Back to announcement
20250915_EXCL_Laporan Hasil Pemeringkatan_31950012_lamp3.pdf
Other Text extracted EXCLSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 8
Page 1 OCR 0.934
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS FitchRatings RATING ACTION COMMENTARY Fitch Mengafirmasi XLSMART di 'BBB-/AA-idn)/Stabil: Menarik Peringkat IDR Mon 25 Aug, 2025 - 12:04 AM ET Fitch Ratings - Jakarta - 25 Aug 2025: Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Jangka Panjang Mata Uang Asing dan Lokal Issuer Default Rating (IDR) operator telekomunikasi Indonesia, PT XLSMART Telecom Sejahtera Tbk, di 'BBB- dengan Outlook Stabil dan secara bersamaan menarik IDR tersebut. Fitch Ratings Indonesia juga telah mengafirmasi Peringkat Nasional Jangka Panjang dan semua obligasi senior tanpa jaminan yang berdenominasi rupiah serta sukuk di 'AA-lidn). Outlook pada Peringkat Nasional Jangka Panjang adalah Stabil. Peringkat tersebut merefleksikan bisnis profil XLSMART yang membaik setelah merger dengan PT Smartfren Telecom Tbk, yang menghasilkan posisi pasar yang lebih kuat, dan skala dan spektrum yang lebih besar. Hal ini sebagian diimbangi oleh kenaikan leverage. Outlook Stabil mencerminkan pendapat kami bahwa EBITDA net leverage akan kembali ke bawah 2,1x setelah 2025 - batas atas di mana kami mungkin mempertimbangkan tindakan penurunan peringkat. Peringkat Nasional 'AA' menunjukkan ekspektasi tingkat risiko gagal bayar yang sangat rendah dibandingkan dengan emiten atau obligasi lain di negara atau serikat moneter yang sama. Risiko gagal bayar inheren hanya sedikit berbeda dari emiten atau obligasi dengan peringkat tertinggi di negara tersebut. Fitch telah memutuskan untuk menarik IDR Mata Uang Asing dan Lokal Jangka Panjang karena alasan komersial. FAKTOR-FAKTOR PENGGERAK PERINGKAT Posisi Pasar dan Skala Lebih Kuat: Pangsa pasar dan skala bisnis XLSMART akan meningkat secara signifikan setelah merger, sehingga mendorong pertumbuhan arus kas bebas dalam https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 118
Page 2 OCR 0.946
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS jangka panjang, meskipun kemungkinan akan terjadi penurunan pelanggan di tahap awal akibat konsolidasi dan churn. Kami memperkirakan perusahaan akan menutup kesenjangan pangsa pasar seluler dengan pesaing terdekatnya, PT Indosat Tbk (BBB/AAA(idn)/Stabil). Kami memperkirakan pangsa pasar pendapatan seluler pro forma XLSMART akan mencapai 27X pada tahun 2025, sebanding dengan Indosat. Kepemilikan Spektrum Lebih Besar: Portofolio spektrum XLSMART yang lebih luas akan meningkatkan kualitas jaringan, efisiensi biaya, dan daya saing secara keseluruhan. Perusahaan akan memiliki total 137MHz spektrum, tidak termasuk 15MHz pada pita 900MHz yang akan dikembalikan paling lambat Desember 2026. Sebagai perbandingan, pemimpin pasar seluler PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (Telkom, BBB/Stabil, Profil Kredit Standalone (SCP): a-) dan Indosat masing-masing memiliki 165MHz dan 135MHz spektrum. Jangkauan Jaringan Meningkat: Entitas gabungan akan memiliki sekitar 67.000 lokasi seluler secara total, dengan 2076-3046 lokasi yang tumpang tindih. Lokasi-lokasi tersebut akan secara bertahap dinonaktifkan dan kami memperkirakan sebagian akan direlokasi, tergantung pada negosiasi dengan operator menara. Berdasarkan jumlah lokasi mobile, kami memperkirakan cakupan dan kualitas jaringan XLSMART akan sebanding dengan Indosat, yang kami perkirakan akan memiliki sekitar 53.000 lokasi pada akhir 2025 sesuai dengan ketentuan merger tahun 2022 yang ditetapkan pemerintah. Konsolidasi Mendukung Disiplin Harga: Kami menilai bahwa konsolidasi sektor menjadi tiga operator akan mendorong disiplin harga dan pertumbuhan jangka panjang yang menguntungkan. Rata-rata pendapatan per pengguna (ARPU) pelanggan Smartfren yang lebih rendah akan menurunkan ARPU yang dilaporkan XLSMART. Namun, di luar jangka pendek, kami memperkirakan tren kenaikan ARPU seiring operator memprioritaskan pertumbuhan yang menguntungkan dibandingkan perolehan pangsa pasar. ARPU seluler di Indonesia masih termasuk yang terendah di kawasan Asia-Pasifik. Leverage Lebih Tinggi: Kami memperkirakan EBITDA net leverage akan memburuk dari level standalone XLSMART sebesar 1,1x pada akhir 2024, akibat konsolidasi dengan Smartfren yang lebih tinggi leveragenya, pembelian kembali saham dari pemegang saham yang tidak setuju, dan alokasi belanja modal untuk lelang spektrum 5G pada 2025. Kami memproyeksikan leverage akan memuncak di 2,3x pada 2025 dan secara bertahap membaik menjadi 1,7x pada 2027, didorong oleh pemulihan EBITDA margin dan peningkatan efisiensi belanja modal. Lelang Spektrum 5G: Kami mengasumsikan XLSMART akan mengeluarkan pembayaran di muka sebesar IDR4,9 triliun untuk spektrum 5G pada 2025-2026, dengan asumsi operator https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 2/8
Page 3 OCR 0.942
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS telekomunikasi masih harus membayar dua kali lipat dari nilai tawaran pemenang sebagai pembayaran di muka. Hal ini sejalan dengan struktur pembayaran dalam lelang sebelumnya dan tidak memperhitungkan potensi insentif dari pemerintah yang mungkin dapat menurunkan biaya di muka dan biaya penggunaan tahunan. Peringkat Berdasarkan Basis Standalone: Fitch memberikan peringkat kepada XLSMART berdasarkan SCP karena kamiberpendapat bahwa tidak ada pemegang sahamnya - Axiata Group Berhad dan pemilik sebelumnya Smartfren, Sinar Mas - yang memiliki kontrol cukup atas XLSMART. Axiata dan Sinar Mas secara bersama-sama mengendalikan XLSMART, masing-masing dengan kepemilikan saham sebesar 34,79 dan hak nominasi dewan yang setara. Klausul cross-default pada dokumen program sukuk multi-mata uang jangka panjang dan euro medium-term note milik Axiata tidak lagi berlaku untuk XLSMART, karena XLSMART akan menjadi perusahaan asosiasi, bukan anak perusahaan Axiata. ANALISIS PERUSAHAAN PEMBANDING Peringkat Indosat yang lebih tinggi dibandingkan XLSMART terutama didukung oleh ukuran EBITDA Indosat yang lebih besar dan profil keuangan yang lebih kuat, dengan proyeksi rasio EBITDA net leverage sekitar 1,1x yang lebih rendah. Hal ini sebagian diimbangi oleh diversifikasi bisnis XLSMART yang lebih baik dari bisnis fixed broadband yang lebih besar dengan lebih dari satu juta pelanggan. Sebagai perbandingan, basis pelanggan fixed broadband Indosat mencapai sekitar 350.000 per Juni 2025. Telkom memiliki posisi pasar yang lebih kuat dibandingkan XLSMART, dengan pangsa pasar pendapatan sebesar 504 di pasar seluler Indonesia dan posisi dominan dalam layanan fixed broadband melalui PT Telekomunikasi Selular, anak perusahaan yang dimiliki sebesar 7096. Selain itu, Telkom memiliki EBITDA margin yang lebih tinggi dan net leverage yang jauh lebih rendah, di bawah 1,0x. Peringkat IDR Telkom tetap dibatasi oleh peringkat sovereign Indonesia (BBB/Stabil) karena keterkaitan yang erat dengan negara dan tidak adanya pembatasan arus kas dan aset dari Telkom ke pemerintah. Peringkat Nasional Jangka Panjang XLSMART setara dengan operator menara Indonesia, PT Tower Bersama Infrastructure Tbk (TBI, BBB-/AA-idn)/Stabil). TBI adalah operator menara nirkabel terbesar ketiga di Indonesia dengan pangsa pasar sekitar 204. TBI memiliki visibilitas arus kas yang lebih kuat dari perjanjian sewa jangka panjang dan umumnya menghadapi persaingan yang lebih sedikit. TBI juga menghadapi risiko belanja modal yang lebih rendah karena pembangunan menara baru biasanya dilakukan berdasarkan kontrak di muka. Namun, EBITDA net leverage TBI yang lebih tinggi sekitar 5,0x mengimbangi risiko bisnisnya yang lebih rendah. https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 3/8
Page 4 OCR 0.933
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS Peringkat Nasional Jangka Panjang XLSMART satu tingkat di atas SCP 'aafidn)' milik perusahaan energi milik negara, PT Perusahaan Gas Negara Tbk (PGN, BBB-/AA- (idn)/Stabil). SCP PGN dibatasi oleh risiko regulasi pada bisnis distribusi dan transmisi gas di Indonesia, yang menyeimbangkan posisi pasarnya yang dominan di dalam negeri. Setiap perubahan regulasi dapat berdampak signifikan terhadap profitabilitas PGN. Namun, rencana belanja modal PGN dapat disesuaikan dengan batas harga dan perusahaan ini tetap mempertahankan posisi kas bersih. ASUMSI-ASUMSI UTAMA Asumsi-asumsi Utama Fitch pada Rating Case untuk Perusahaan: Pendapatan mencapai IDR43 triliun di 2025 dan IDR48 trilion di 2026 (2024 pro forma: IDR46 triliun) EBITDA margin sebesar 254 di 2025, perlahan meningkat ke 274 di 2026 (2024 pro forma: 2676) Belanja modal tahunan sebesar IDR12 triliun-13 triliun diatas 2025-2026 (2024 pro forma: IDR10,3 triliun), termasuk total belanja modal spektrum sebesar IDR4,9 triliun selama 2025-2026. Pembagian dividend di 2025 sebesar IDR1,1triliun (2024: IDR646 miliar) Pengeluaran IDR2,4 triliun di 2025 untuk pembelian kembali saham dari pemegang saham yang tidak setuju atas merger. SENSITIVITAS PERINGKAT Faktor-faktor yang dapat, secara individual maupun kolektif, mengarah pada tindakan pemeringkatan negatif/penurunan peringkat: EBITDA net leverage diatas 2,1x secara berkelanjutan: Penurunan profil bisnis, seperti penurunan pangsa pasar, meningkatnya persaingan atau biaya spektrum yang lebih tinggi secara signifikan daripada yang diperkirikan, yang menyebabkan pelemahan profitabilitas dari perusahaan hasil merger. Faktor-faktor yang dapat, secara individual maupun kolektif, mengarah pada tindakan pemeringkatan positif/kenaikan peringkat: https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 4/8
Page 5 OCR 0.935
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS EBITDA net leverage dibawah 1,1x secara berkelanjutan, sambil menjaga posisi pasar setelah merger dan menunjukan pertumbuhan EBITDA yang berkelanjutan. LIKUIDITAS DAN STRUKTUR UTANG XLSMART kemungkinan akan bergantung pada refinancing untuk memenuhi jatuh tempo utang. Kami menilai bahwa perusahaan memiliki kemampuan refinancing yang wajar dengan akses ke pasar modal dan fasilitas perbankan, didukung oleh hubungan yang kuat dengan pemberi pinjaman lokal maupun asing. Seluruh utang yang masih berjalan dari entitas sebelum merger, PT XL Axiata Tbk, bersifat tanpa jaminan, mencerminkan akses perbankan yang solid, sementara sebagian besar pinjaman lama Smartfren bersifat dengan jaminan. Smartfren melakukan refinancing pinjaman sindikasi rupiah pada November 2024 dengan bunga yang lebih rendah. Seluruh utang XLSMART berdenominasi rupiah Indonesia, sesuai dengan pendapatan dan biaya perusahaan. PROFIL EMITEN XLSMART adalah entitas yang bertahan dari hasil merger antara XL dan Smartfren. Perusahaan telekomunikasi gabungan ini memiliki 94 juta pelanggan seluler dan lebih dari 1 juta pelangaan fixed broadband pada akhir Juni 2025. REFERENSI UNTUK SUMBER MATERI SUBSTANSIAL DIKUTIP SEBAGAI FAKTOR- FAKTOR PENGGERAK PERINGKAT Sumber utama informasi yang digunakan dalam analisis dijelaskan dalam Kriteria yang Berlaku. ASUMSI MAKROEKONOMI DAN PROYEKSI SEKTOR Klik di sini untuk mengakses file data terbaru dari Fitch tentang Proyeksi Makro dan Sektor Korporasi Global kuartalan yang mengumpulkan poin data utama yang digunakan dalam analisis kredit kami. Perkiraan makroekonomi Fitch, asumsi harga komoditas, proyeksi tingkat gagal bayar, indikator kinerja utama sektor, dan proyeksi tingkat sektor adalah beberapa item data yang disertakan. PERTIMBANGAN-PERTIMBANGAN LINGKUNGAN, SOSIAL, DAN TATA KELOLA (ESG) Tingkat tertinggi dari relevansi kredit ESG adalah skor '3', kecuali dinyatakan lain dalam bagian ini. Skor "3" berarti isu-isu ESG bersifat netral terhadap kredit atau hanya memiliki dampak minimal terhadap kredit entitas, baik karena sifatnya maupun cara pengelolaannya oleh entitas. Skor Relevansi ESG Fitch bukanlah input dalam proses pemeringkatan: mereka https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 5/8
Page 6 OCR 0.812
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS adalah pengamatan tentang relevansi dan materialitas faktor-faktor ESG dalam keputusan pemeringkatan. Untuk informasi lebih lanjut tentang Skor Relevansi ESG Fitch, kunjungi https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores. RATING ACTIONS ENTITY /DEBT £ RATING PRIOR “ PT XLSMART Telecom LTIDR.” BBB Affirmed BBB- Sejahtera Tbk "me AA-idn) NatILT — AA-lidn) Affirmed LTIDR ' WD Withdrawn BBB- LCLTIDR BBB- Affirmed senior unsecured AA-lidn) NatILT — AA-lidn) Affirmed LCLTIDR' WD Withdrawn Page 1 of1 10 rows “ VIEW ADDITIONAL RATING DETAILS Informasi tambahan dapat diperoleh di www.fitchratings.com. PARTICIPATION STATUS The rated entity (and/or its agents) or, in the case of structured finance, one or more of the transaction parties participated in the rating process except that the following issuer(s), if https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 6/8
Page 7 OCR 0.922
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS any, did not participate in the rating process, or provide additional information, beyond the issuer's available public disclosure. APPLICABLE CRITERIA National Scale Rating Criteria (pub. 23 Dec 2020) Sukuk Rating Criteria (pub. 13 Jun 2022) Country-Specific Treatment of Recovery Ratings Criteria (pub. 04 Mar 2023) Corporates Recovery Ratings and Instrument Ratings Criteria (pub. 03 Aug 2024) (including rating assumption sensitivity) Corporate Rating Criteria (pub. 28 Jun 2025) (including rating assumption sensitivity) Sector Navigators - Addendum to the Corporate Rating Criteria (pub. 28 Jun 2025) APPLICABLE MODELS Numbers in parentheses accompanying applicable modell(s) contain hyperlinks to criteria providing description of models). Corporate Monitoring & Forecasting Model (COMFORT Model), v8.2.0 (1) ADDITIONAL DISCLOSURES Solicitation Status Endorsement Policy ENDORSEMENT STATUS PT XLSMART Telecom Sejahtera Tbk EU Endorsed, UK Endorsed PT XLSMART Telecom Sejahtera Tbk EU Endorsed, UK Endorsed DISCLAIMER & COPYRIGHT Semua peringkat kredit Fitch mengikuti pada limitasi dan penolakan terkait. Harap membaca limitasi dan penolakan dengan mengakses tautan berikut: https://www.fitchratings.com/understandingcreditratings. Selain itu, tautan berikut: READ MORE SOLICITATION STATUS https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025 7/8
Page 8 OCR 0.922
9/8/25, 7:50 AM Fitch Affirms XLSMART at 'BBB-/'AA-(idn)'/Stable: Withdraws IDRS The ratings above were solicited and assigned or maintained at the reguest of the rated entity/issuer or a related third party. Any exceptions follow below. UNSOLICITED ISSUERS ENTITY/SECURITY ISIN/CUSIP — RATINGTYPE SOLICITATION STATUS PT XLSMART - Local Currency Long Term Issuer Unsolicited Telecom Sejahtera Default Rating Tbk PT XLSMART - Long Term Issuer Default Rating Unsolicited Telecom Sejahtera Tbk Fitch's solicitation status policy can be found at www.fitchratings.com/ethics. ENDORSEMENT POLICY Fitch's international credit ratings produced outside the EU or the UK, as the case may be, are endorsed for use by regulated entities within the EU or the UK, respectively, for regulatory purposes, pursuant to the terms of the EU CRA Regulation or the UK Credit Rating Agencies (Amendment etc.) (EU Exit) Regulations 2019, as the case may be. Fitch's approach to endorsement in the EU and the UK can be found on Fitch's Regulatory Affairs page on Fitch's website. The endorsement status of international credit ratings is provided within the entity summary page for each rated entity and in the transaction detail pages for structured finance transactions on the Fitch website. These disclosures are updated on a daily basis. https://www. fitchratings.com/research/id/corporate-finance/fitch-affirms-xIsmart-at-bbb-aa-idn-stable-withdraws-idrs-25-08-2025
Names mentioned 16 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
Telekomunikasi Indonesia Tbk
p.2 ×2
unresolved
org
PT Telekomunikasi Selular
p.3
unresolved
org
PT XLSMART Telecom LTIDR.
p.6
unresolved
org
BBB Affirmed BBB- Sejahtera Tbk
p.6
unresolved
org
PT XLSMART
p.8 ×2
unresolved
org
Term Issuer Unsolicited Telecom Sejahtera Default Rating Tbk
p.8
unresolved
org
Term Issuer Default Rating Unsolicited Telecom Sejahtera Tbk
p.8
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
No extraction attempted yet.