20240709_TBLA_Laporan Hasil Pemeringkatan_31681619_lamp1.pdf

Pemeringkat
Kredit
Indonesia

Jakarta, 8 Juli 2024
No: 2/RAT-TBLA/VII/2024

Kepada Yth.

Bapak Sudarmo Tasmin
Deputy President Director
PT Tunas Baru Lampung Tbk
Wisma Budi Lantai 8-9

Jl. H.R. Rasuna Said Kav. C-6
Jakarta 12940

Perihal: Sertifikat Pemeringkatan PT Tunas Baru Lampung Tbk.
Dengan hormat,

PT Pemeringkat Kredit Indonesia (PKRI) mengafirmasi peringkat-peringkat dan merevisi outlook berikut ini:

- Peringkat emiten 'insA' untuk PT Tunas Baru Lampung Tbk. Outlook peringkat emiten direvisi menjadi
Outlook Stabil dari sebelumnya Outlook Positif.

- Peringkat efek '“nsA" untuk Program Obligasi Berkelanjutan II Tunas Baru Lampung sejumlah
Rp.1.500.000.000.000,-.

- Peringkat efek 'nA' untuk Obligasi Berkelanjutan | Tunas Baru Lampung Tahap II Tahun 2020 Seri B
(TBLAO1BCN2) sejumlah Rp.200.000.000.000,-.

- Peringkat efek “niA' untuk Obligasi Berkelanjutan Il Tunas Baru Lampung Tahap I Tahun 2023
(TBLAO2CNI) sejumlah Rp. 425.000.000.000,-.

xx

PENJELASAN PERINGKAT

PKRI telah merevisi Outlook PT Tunas Baru Lampung Tbk (TBLA) menjadi Stabil dari Positif dan mengafirmasi
Peringkat Emiten di 'sA'. Lembaga ini juga mengafirmasi peringkat instrumen 'inJA' untuk program obligasi
Kedua TBLA senilai IDR1,5 triliun, obligasi tanpa jaminan senilai IDR200 miliar yang jatuh tempo pada 2025
(TBLAO1BCN2), dan obligasi tanpa jaminan senilai IDR425 miliar yang jatuh tempo pada 2028 (TBLAO2CN1).
Revisi Outlook mencerminkan upaya penurunan tingkat utang (deleveraging) yang lebih lambat dari
perkirakan karena ekspektasi penurunan margin dan upaya penanaman kembali (replanting) yang lebih
lambat dari perkiraan sebelumnya. Sementara, afirmasi peringkat mencerminkan keberhasilan perusahaan
dalam menjalankan rencana bisnisnya dan juga mencerminkan posisi unik TBLA sebagai perkebunan berskala
kecil dengan keunggulan fasilitas hilir yang terintegrasi, yang diharapkan dapat memberikan TBLA margin
yang resilien selama penurunan siklus komoditas. Profil keuangan tetap memadai didukung oleh penyangga
likuiditas yang mencukupi.

PERTIMBANGAN PEMERINGKATAN
Revisi Outlook menjadi Stabil. PKRI menilai bahwa TBLA tidak akan dapat memenuhi ambang batas leverage
dan maturity profile untuk tindakan pemeringkatan positif dalam dua tahun ke depan. Di sektor kelapa sawit,
PKRI memperkirakan harga jual rata-rata akan lebih rendah karena harga CPO diperkirakan akan menurun
yang akan diikuti oleh penurunan harga FAME/biodiesel serta minyak goreng. Selain itu, kontribusi produk
Page 1 of4
Pemeringkat Kredit Indonesia

dung Tifa Lantai 7 Suite 704, Jl. Kuningan Barat No. karta 12710, In

Pemeringkat
Kredit
Indonesia

biodiesel dengan margin yang lebih rendah dalam bauran penjualan, telah meningkat signifikan dari 41,396
terhadap total penjualan di sektor minyak sawit di 2023 menjadi 49,94 di 2027. Demikian pula, di sektor gula
rafinasi, TBLA tidak dapat sepenuhnya meneruskan kenaikan harga pembelian gula mentah kepada
pelanggannya sehubungan dengan adanya aturan pembatasan harga eceran tertinggi. PKRI memproyeksikan
tekanan margin akan terus berlanjut sehingga EBITDA margin TBLA akan turun menjadi 14,196-16,64 di 2024-
2027 atau lebih rendah dari rata-rata historis. Utang juga diperkirakan akan tumbuh seiring meningkatnya
aktivitas hilirisasi yang menciptakan kebutuhan modal kerja yang lebih tinggi. Akibatnya, net leverage
diperkirakan akan mencapai puncaknya sebesar 5,0x di 2025 sebelum berkurang menjadi 4,1x di 2027.

Luas tanaman usia produktif (4-20 tahun) terus menurun menjadi 35.751 Ha di 1024 (55,49 dari total luas
perkebunan) (2022: 60,746: 2021: 63,346) karena perusahaan mempertahankan kebijakan penanaman baru
dan replanting yang tidak agresif. PKRI memperkirakan bahwa profil usia perkebunan secara keseluruhan
dapat semakin memburuk karena belanja modal tahunan untuk penanaman kembali yang dianggarkan hanya
mencakup 2.000-3.000 Ha, sementara luas perkebunan usia tua (»20 tahun) membesar menjadi 20.266 Ha
di 1024 (2022: 15.191 Ha, 2021: 13.498 Ha). Dari 20.266 Ha, sebanyak 9.800 Ha dimiliki oleh petani plasma
dengan dana yang terbatas sehingga mempersulit program penanaman kembali.

Fokus pada Produk Bernilai Tambah (Value-Added Products). Komitmen manajemen, untuk fokus pada
produk hilir yang terdiferensiasi meskipun sering mengakibatkan margin yang lebih rendah, telah
memungkinkan TBLA untuk memiliki kendali yang lebih baik atas rantai pasokan dan menawarkan resiliensi
yang lebih baik terhadap penurunan harga komoditas yang berkepanjangan. Fasilitas terintegrasi yang
didukung oleh jaringan distribusi yang kuat telah memberikan fleksibilitas kepada manajemen untuk
memproduksi produk pilihan yang menghasilkan margin profitabilitas yang lebih baik dan / atau volume
penjualan yang lebih tinggi. Misalnya, TBLA memprioritaskan minyak goreng sawit di 2022 dan beralih ke
biodiesel di 2023.

Di 2024, TBLA menyelesaikan ekspansi kapasitas pabrik biodiesel dari 315.000 ton/tahun menjadi 765.000
ton/tahun. Hal ini memposisikan TBLA menjadi salah satu produsen biodiesel terbesar di Indonesia. Karena
saat ini belum banyak perusahaan kelapa sawit yang memasok biodiesel, TBLA akan diuntungkan oleh
kebijakan pemerintah untuk terus meningkatkan penggunaan biodiesel. Diperkirakan bahwa peningkatan 596
dalam pencampuran bahan bakar biodiesel akan meningkatkan permintaan biodiesel sejumlah 3 juta ton.

Risiko Likuiditas dan Refinancing yang Terkendali. Keberhasilan TBLA menggalang dana melalui suntikan
modal dan penerbitan surat utang tahun lalu telah memperkuat profil keuangan perusahaan. Namun, posisi
likuiditas tetap ketat karena sejumlah utang jangka panjang TBLA akan jatuh tempo di 2025 dan 2026,
sehingga PKRI mengharapkan TBLA untuk segera melakukan proses refinancing sehingga jadwal amortisasi
utang menjadi lebih tersebar. PKRI tidak mengkhawatirkan upaya refinancing karena TBLA telah menjalin
hubungan yang kuat dengan banyak bank dan menunjukkan rekam jejak yang baik di pasar utang dan ekuitas.
Di 1024, TBLA telah memenuhi semua covenant keuangan dari kreditur-krediturnya.

Skala dan Kapasitas Hilir yang Kecil. TBLA memiliki area perkebunan kelapa sawit seluas hampir 64.452 Ha
dan perkebunan gula seluas 14.605 Ha di 1024, yang dianggap relatif kecil dibandingkan dengan perusahaan
sejenis lainnya. Kapasitas hilir TBLA membutuhkan volume CPO yang lebih tinggi daripada yang dapat dipasok
oleh produksi internal. Untuk menutupi kekurangan tersebut, TBLA mengandalkan pembelian kepada pihak
ketiga yang bersumber dari perkebunan-perkebunan kecil di dekatnya. Manakala kapasitas hilir berkembang,
ketergantungan pada pembelian kepada pihak ketiga juga akan meningkat. Demikian pula, kuota impor raw

Page 2014
Pemeringkat Kredit Indonesia

Pemeringkat
Kredit
Indonesia

sugar yang diperoleh TBLA terus mengalami peningkatan. PKRI meyakini bahwa ekspansi tersebut positif bagi
perusahaan karena ketersediaan pasokan bahan baku seharusnya tidak menjadi masalah. Namun, pembelian
kepada pihak ketiga yang lebih tinggi akan meningkatkan kebutuhan modal kerja untuk mendanai
pembayaran di muka dan persediaan. Hal ini dapat menekan margin keuntungan terutama ketika siklus
booming komoditas.

Peningkatan Yield. TBLA mencatat yield hasil panen yang lebih tinggi sebesar 14,3 ton per Ha di dibandingkan
2020-2022 sebesar 12,7-13,1. Namun demikian, hasil panen di 2023 masih jauh lebih rendah dibandingkan
dengan perusahaan sejenis terutama karena profil usia perkebunan yang tergolong tua dan masalah
struktural dimana perkebunan kelapa sawit TBLA sebagian besar berlokasi di Lampung yang kondisi tanah
dan cuacanya kurang ideal untuk budidaya kelapa sawit.

PEMICU SENSITIVITAS

Faktor-faktor pemicu tindakan pemeringkatan yang positif:
- Total Adjusted Net Debt/EBITDA di bawah 3,75x secara berkelanjutan.
- Profil usia tanaman kelapa sawit yang lebih baik, dengan porsi tanaman berusia produktif (4-20 tahun)

naik ke atas 6596.

Faktor-faktor pemicu tindakan pemeringkatan yang negatif:
- Total Adjusted Net Debt/EBITDA melonjak di atas 4,5x secara berkelanjutan.
-  Melemahnya profil jatuh tempo utang perusahaan sehingga mengakibatkan naiknya resiko refinancing

dan tekanan likuiditas.
11

Peringkat publik akan valid dan efektif hanya setelah publikasi peringkat di situs
www.pemeringkatkreditindonesia.com.

Dalam proses pemeringkatannya, PKRI mengandalkan laporan keuangan yang telah diaudit dan tambahan
informasi yang diterima dari emiten dan sumber-sumber lainnya, yang PKRI percayai kredibilitasnya. PKRI
melakukan pemeriksaan faktual atas informasi tersebut walaupun PKRI tidak dapat memastikan bahwa
semua informasi tersebut adalah akurat dan lengkap sehingga para emitenlah yang bertanggung jawab atas
kelengkapan dan keakuratan dari informasi yang mereka sediakan bagi PKRI dan atau bagi publik melalui
dokumen penawaran dan laporan-laporan lainnya. Proses pemeringkatan juga menggunakan asumsi dan
perkiraan mengenai kejadian/kondisi di masa depan, yang pada dasarnya tidak bisa diverifikasi sebagai fakta.
Oleh karena itu, proses pemeringkatan meliputi proyeksi atas kejadian/kondisi di masa depan yang tidak
dapat diantisipasi pada saat peringkat dipublikasikan atau ditetapkan.

Dalam rangka pemantauan peringkat, Emiten berkewajiban menginformasikan PKRI bilamana terdapat fakta
material atau kejadian penting yang dapat mempengaruhi hasil Peringkat paling lama 2 (dua) Hari Kerja sejak
adanya fakta material atau kejadian penting tersebut.

Pemeringkat
Kredit
Indonesia

Kami berkomitmen memberikan pelayanan terbaik untuk Anda. Apabila terdapat pertanyaan lebih lanjut,

karni dapat dihubungi di eddy.handali@pkri.co.id atau (021) 2709-3505. Kami mengucapkan terima kasih atas
kerjasama dan kepercayaan yang diberikan kepada PKRI.

Hormat kami,

PT Pemeringkat Kredit Indonesia
Oleh:

Eddy Handali
#OS/PJP-PKRI/TBLA/2022
#11/PJP-PKRI/TBLA/2022

Page 4 f4
Pemeringkat Kredit Indonesia

Kuningan Barat No.26, Jakar Indonesia

Email:contact@pkri.co.id | Website: www.p ingkatkreditindonesi