20240708_PPAP_Laporan Hasil Pemeringkatan_31680994_lamp4.pdf

7/5/24, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)', Outlook Stable
mencerminkan kombinasi dari penilaian faktor dukungan tanggung jawab untuk
mendukung dan insentif untuk mendukung sebagai berikut.

Tanggung Jawab untuk Mendukung

Pengambilan Keputusan dan Pengawasan 'Sangat Kuat'

Kementerian Badan Usaha Milik Negara (BUMN) mempertahankan kontrol ketat atas
PPA dengan menunjuk anggota dewan, dan mengkonsolidasikan perusahaan ke dalam
kluster strategis di bawah Danareksa-PPA. Pemerintah memiliki satu saham seri A di
PPA yang memberikannya hak istimewa, seperti mengelola penunjukan dewan dan
persetujuan masalah utama entitas. PPA beroperasi di bawah pengawasan Kementerian
BUMN dan secara rutin melaporkan kinerjanya. Kementerian BUMN menetapkan
target keuangan dan menyetujui layanan investasi PPA atas BUMN, memastikan tata
kelola dan manajemen yang efektif melalui mekanisme check and balances.

Preseden Dukungan 'Kuat'

Kami memperkirakan dukungan keuangan pemerintah yang berkelanjutan untuk PPA
karena mandatnya untuk merestrukturisasi BUMN dan mengelola kredit bermasalah
(NPL), yang memerlukan suntikan modal pemerintah yang berkelanjutan. Pemerintah
telah meningkatkan ekuitas PPA, mendukung mandat restrukturisasinya dan
memungkinkan pendanaan yang murah. Stabilitas keuangan PPA sebagian bergantung
pada bantuan pemerintah, termasuk suntikan modal dan kontribusi inbreng. Selain itu,
kuasa yang diberikan oleh pemerintah memperkuat peran PPA dalam inisiatif
restrukturisasi BUMN.

Insentif untuk Mendukung

Keberlanjutan Peran Kebijakan Pemerintah 'N/A'

Meskipun peran PPA dalam kebijakan pemerintah sebagai satu-satunya entitas yang
mengelola dan merestrukturisasi BUMN bermasalah dan menangani NPL, proporsi NPL
yang berada di bawah manajemen PPA kecil dibandingkan dengan total NPL di
Indonesia. Selain itu, BUMN yang dikelola oleh PPA sudah dalam kondisi bermasalah dan
keberlanjutannya atau berhentinya operasional perusahaan-perusahaan tersebut tidak
akan berdampak material pada penyediaan layanan publik atau aktivitas ekonomi
utama.

Risiko Contagion 'Kuat'

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

2/10

7/5/24, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)', Outlook Stable
PPA adalah entitas yang memiliki profil tinggi bagi pemerintah, berfungsi sebagai satu-
satunya holding investasi BUMN dalam Danareksa-PPA. Kegagalan oleh PPA dapat
dilihat sebagai kegagalan sistemik karena perannya yang penting dalam restrukturisasi
BUMN, yang akan merusak kepercayaan investor dan menandakan masalah keuangan
yang lebih dalam di sektor GRE. Kegagalan oleh PPA kemungkinan akan mendorong
penilaian ulang persepsi risiko terkait GRE di Indonesia, menyebabkan credit spread
melebar.

Profil Kredit Standalone (SCP)

Kami menetapkan untuk pertama kali SCP pada Skala Nasional pada 'a-#(idn)',
berdasarkan Kriteria Pemeringkatan Public Policy Revenue-Supported Entities dari
Fitch, berdasarkan profil risiko "Menengah Rendah' dan profil keuangan 'a'.

Profil Risiko "Menengah Rendah'

Fitch menilai profil risiko PPA pada 'Menengah rendah', mencerminkan kombinasi dari
penilaian:

Risiko Pendapatan 'Lemah'

Setelah integrasi PPA dan Danareksa, PPA mempertahankan bisnis Special Situation
Fund (SSF) dan kepemilikan saham minoritas di perusahaan asosiasi/afiliasi, yang secara
signifikan berkontribusi pada pendapatan investasinya. Meskipun ada strategi
deleveraging jangka menengah, yang akan mengurangi aset keuangan dan
memperlambat pertumbuhan pendapatan, peran PPA dalam restrukturisasi BUMN dan
manajemen NPL tetap tidak berubah. Pemerintah memberikan arahan restrukturisasi
BUMN, secara efektif menghilangkan persaingan dari sektor swasta sementara
permintaan untuk manajemen NPL dan SSF umumnya didorong oleh pasar dan
cenderung berfluktuasi dengan kondisi ekonomi.

Risiko Pengeluaran "Menengah"

Biaya pembiayaan dan beban karyawan menyumbang 894 dari pengeluaran operasional
PPA pada 2023, dengan biaya NPL mencapai 5096. Beban karyawan diperkirakan akan
meningkat seiring dengan inflasi, sementara biaya pembiayaan dapat bervariasi
berdasarkan pemulihan aset. Pertambahan NPL yang stabil di sektor perbankan dan
kecukupan modal dapat mengurangi insentif untuk manajemen NPL yang aktif. Kenaikan
suku bunga dapat meningkatkan biaya, tetapi risiko dapat dikurangi melalui penyesuaian
harga, terutama untuk proyek yang didanai secara eksternal, sedangkan proyek yang
didanai pemerintah mungkin memiliki fleksibilitas penyesuaian yang lebih rendah.

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

3/10

71/5124, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)' Outlook Stable

Risiko Kewajiban dan Likuiditas 'Menengah'

Pada tahun 2023, total utang PPA (tidak termasuk kewajiban sewa) turun 2,296 menjadi
IDR5,9 triliun. Pada Mei 2024, utang kembali turun menjadi IDR5,5 triliun (turun 6,296
dari tahun 2023). PPA mempertahankan akses pasar melalui berbagai instrumen utang,
dengan pinjaman bank berkontribusi terhadap 304 dari total utang, dan obligasi serta
sukuk sebesar 5396. Manajemen NPL biasanya didanai oleh sukuk dengan tenor jangka
panjang, menghasilkan rata-rata umur utang tertimbang sebesar 6,2 tahun per Mei
2024.

Profil Keuangan 'a'

Profil keuangan dinilai pada 'a' yang terutama mencerminkan rasio leverage EBITDA.
EBITDA naik sebesar 996 menjadi IDR286 miliar pada tahun 2023, yang dikombinasikan
dengan penurunan utang yang disesuaikan, menunjukkan rasio utang bersih yang
disesuaikan terhadap EBITDA (net adjusted debt/EBITDA) sebesar 17x, sedikit turun
dari 17,2x setahun sebelumnya. Kami memperkirakan rasio akan berangsur-angsur
menurun menjadi 6,7x pada tahun 2028, mencerminkan rencana investasi yang hati-hati
yang memperkirakan total aset akan menurun dengan CAGR 1,89 selama 2023-2028.

RINGKASAN DERIVASI

Peringkat PPA didasarkan pada empat faktor yang dinilai di bawah Kriteria Peringkat
Entitas Terkait Pemerintah kami, memberikan skor tertimbang 25 dari 60. Ini
dikombinasikan dengan SCP 'a#(idn)' yang dinilai di bawah Kriteria Pemeringkatan
Public Policy Revenue-Supported Entitiesdari Fitch untuk mencapai Peringkat Jangka
Panjang Nasional.

Kami menganggap bahwa pemerintah memiliki tanggung jawab untuk mendukung PPA
karena operasional perusahaan yang didorong oleh kebijakan, faktor yang berkontribusi
pada peringkat yang sejalan dengan perusahaan pembanding nasional. Namun, PPA
diberi peringkat lebih rendah daripada PT Pelayaran Nasional Indonesia (Persero)
(AAAfidn)/aa-lidn)) karena leverage yang lebih tinggi dan rasio cakupan bunga yang lebih
rendah.

Peringkat Nasional

Peringkat nasional berdasarkan atas SCP 'at(idn)' dengan peningkatan satu notch yang
mencerminkan ekspektasi kuat kami terhadap dukungan pemerintah.

Peringkat Utang

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

4110

7/5/24, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)', Outlook Stable
Peringkat pada surat utang tanpa jaminan senior jangka panjang disetarakan dengan
Peringkat Nasional Jangka Panjang entitas.

SENSITIVITAS PERINGKAT

Faktor-faktor yang dapat, secara individual atau kolektif, mengarah pada tindakan
pemeringkatan negatif/penurunan:

Penurunan peringkat negara Indonesia, atau penurunan tanggung jawab atau insentif
pemerintah untuk memberikan dukungan dapat memicu tindakan penurunan peringkat.

Setiap penurunan Peringkat Nasional Jangka Panjang PPA akan mengakibatkan
tindakan serupa pada peringkat nasional jangka panjang surat utang senior tanpa

jaminan.

Faktor-faktor yang dapat, secara individual atau kolektif, mengarah pada tindakan
pemeringkatan positif/kenaikan:

Peningkatan peringkat negara Indonesia: penguatan tanggung jawab atau insentif
pemerintah untuk memberikan dukungan: atau peningkatan SCP PPA dapat memicu
tindakan kenaikan peringkat.

Setiap peningkatan Peringkat Nasional Jangka Panjang PPA akan mengakibatkan
tindakan serupa pada peringkat nasional jangka panjang surat utang senior tanpa
jaminan.

PROFIL EMITEN

PPA, satu-satunya lembaga kebijakan publik pemerintah Indonesia dalam manajemen
aset, mengelola aset BUMN bermasalah dan NPL. PPA didirikan untuk melanjutkan
pekerjaan Badan Penyehatan Perbankan Nasional yang dibentuk setelah krisis
keuangan Asia tahun 1998.

REFERENSI UNTUK SUMBER MATERI SUBSTANSIAL DIKUTIP SEBAGAI FAKTOR-
FAKTOR PENGGERAK PERINGKAT

Sumber-sumber informasi utama yang digunakan dalam analisis ini dijelaskan dalam
daftar kriteria yang relevan pada laporan ini.

RATING ACTIONS

ENTITY /DEBT £ RATING $ PRIOR £

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

5/10

71/5124, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)' Outlook Stable

PT Perusahaan NatILT — AA-lidn) Rating Outlook Stabil AAfidn) Rating
Pengelola Aset 2 JAN) Rating BUHOOK Stah'€ Outlook
Stable
Downgrade
senior unsecured AAflidn)

NatILT  AA-lidn) Downgrade

VIEW ADDITIONAL RATING DETAILS
FITCH RATINGS ANALYSTS

Guninta Surplusya

Associate Director

Analis Utama

Nasional

462 2140000759

guninta.surplusya@fitchratings.com

PT Fitch Ratings Indonesia

DBS Bank Tower 24th Floor, Suite 2403 Jl. Prof.Dr. Satrio Kav 3-5 Jakarta 12940

Guilhem Costes

Senior Director

Ketua Komite

434 91076 1986
guilhem.costes@fitchratings.com

MEDIA CONTACTS

Leslie Tan
Singapore
465 6796 7234

leslie.tan@thefitchgroup.com

Informasi tambahan dapat diperoleh di www.fitchratings.com.

PARTICIPATION STATUS

The rated entity (and/or its agents) or, in the case of structured finance, one or more of
the transaction parties participated in the rating process except that the following
issuer(s), if any, did not participate in the rating process, or provide additional
information, beyond the issuer's available public disclosure.

APPLICABLE CRITERIA

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

6/10

71/5124, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(fidn)' Outlook Stable

National Scale Rating Criteria (pub. 23 Dec 2020)
Government-Related Entities Rating Criteria (pub. 13 Jan 2024)

Public Policy Revenue-Supported Entities Rating Criteria (pub. 13 Jan 2024) (including
rating assumption sensitivity)

ADDITIONAL DISCLOSURES

Solicitation Status

Endorsement Policy

ENDORSEMENT STATUS

PT Perusahaan Pengelola Aset EU Endorsed, UK Endorsed
PT Perusahaan Pengelola Aset EU Endorsed, UK Endorsed
DISCLAIMER & COPYRIGHT

Semua peringkat kredit Fitch mengikuti pada limitasi dan penolakan terkait. Harap
membaca limitasi dan penolakan dengan mengakses tautan

berikut: https://www.fitchratings.com/understandingcreditratings. Selain itu, tautan
berikut: https://www.fitchratings.com/rating-definitions-document menjelaskan definisi
peringkat Fitch untuk setiap skala rating dan kategori peringkat, termasuk definisi yang
berkaitan dengan peringkat default. ESMA dan FCA diwajibkan untuk mempublikasikan
tingkat default historis di repositori pusat sesuai dengan Pasal 11(2) Peraturan (EC) No
1060/2009 Parlemen Eropa dan Dewan 16 September 2009 dan Lembaga Pemeringkat
Kredit (Amandemen dll.) (EU Keluar) Peraturan 2019 masing-masing.

Peringkat, kriteria, dan metodologi tersedia dari situs terlampir setiap saat. Kode etik
Fitch, kerahasiaan, konflik kepentingan, afiliasi firewall, kepatuhan, dan kebijakan dan
prosedur relevan lainnya juga tersedia dalam bagian kode etik situs ini. Kepentingan
relevan direksi dan pemegang saham tersedia

di https://www.fitchratings.com/site/regulatory. Fitch mungkin telah menyediakan
layanan lain yang diizinkan atau layanan tambahan kepada entitas yang berperingkat
atau pihak ketiga yang terkait. Rincian layanan yang diizinkan untuk analis utama yang
berada di dalam perusahaan fitch ratings yang terdaftar dalam ESMA atau FCA (atau
cabang perusahaan tersebut) atau layanan tambahan dapat ditemukan di halaman
ringkasan entitas untuk penerbit tersebut pada situs Fitch Ratings.

Dalam menerbitkan dan mempertahankan peringkatnya dan dalam membuat laporan
lain (termasuk informasi perkiraan), Fitch mengandalkan informasi faktual yang diterima
dari emiten dan penjamin emisi dan dari sumber lain yang diyakini Fitch dapat dipercaya.

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

710

7/5/24, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)', Outlook Stable
Fitch melakukan penyelidikan yang wajar atas informasi faktual yang diandalkannya
sesuai dengan metodologi pemeringkatannya, dan memperoleh verifikasi yang wajar
atas informasi tersebut dari sumber independen, sejauh sumber tersebut tersedia untuk
keamanan tertentu atau di yurisdiksi tertentu. Cara investigasi faktual Fitch dan ruang
lingkup verifikasi pihak ketiga yang diperolehnya akan bervariasi tergantung pada sifat
emisi yang diperingkat dan penerbitnya, persyaratan dan praktik di yurisdiksi di mana
emisi yang diperingkat ditawarkan dan dijual dan/atau lokasi emiten, ketersediaan dan
sifat informasi publik yang relevan, akses ke manajemen emiten dan penasihatnya,
ketersediaan verifikasi pihak ketiga yang sudah ada sebelumnya seperti laporan audit,
surat prosedur yang disepakati, penilaian, laporan aktuaria , laporan teknik, pendapat
hukum dan laporan lain yang disediakan oleh pihak ketiga, ketersediaan sumber
verifikasi pihak ketiga yang independen dan kompeten sehubungan dengan keamanan
tertentu atau dalam yurisdiksi tertentu penerbit, dan berbagai faktor lainnya. Pengguna
peringkat dan laporan Fitch harus memahami bahwa baik penyelidikan faktual yang
disempurnakan maupun verifikasi pihak ketiga mana pun tidak dapat memastikan bahwa
semua informasi yang diandalkan Fitch sehubungan dengan peringkat atau laporan akan
akurat dan lengkap. Pada akhirnya, penerbit dan penasihatnya bertanggung jawab atas
keakuratan informasi yang mereka berikan kepada Fitch dan pasar dalam menawarkan
dokumen dan laporan lainnya. Dalam menerbitkan peringkat dan laporannya, Fitch
harus mengandalkan kerja para ahli, termasuk auditor independen terkait laporan
keuangan dan pengacara terkait masalah hukum dan pajak. Selanjutnya, peringkat dan
prakiraan informasi keuangan dan lainnya secara inheren berwawasan ke depan dan
mewujudkan asumsi dan prediksi tentang peristiwa masa depan yang menurut sifatnya
tidak dapat diverifikasi sebagai fakta. Akibatnya, terlepas dari verifikasi fakta saat ini,
peringkat dan prakiraan dapat dipengaruhi oleh peristiwa atau kondisi di masa depan
yang tidak diantisipasi pada saat peringkat atau prakiraan diterbitkan atau ditegaskan.

Rentang lengkap peringkat kredit skenario terbaik dan terburuk untuk semua kategori
peringkat berkisar dari 'AAA' hingga 'D' Fitch juga memberikan informasi tentang
skenario peningkatan peringkat kasus terbaik dan skenario penurunan peringkat kasus
terburuk (didefinisikan sebagai persentil ke-99 dari transisi peringkat, diukur di setiap
arah) untuk peringkat kredit internasional, berdasarkan kinerja historis. Seluruh kelas
asset menunjukkan rata-rata peningkatan terbesar 4 notch dan penurunan terburuk
sebesar 8 notch pada persentil ke-99. Peringkat kredit skenario kasus terbaik dan
terburuk khusus sektor tercantum secara lebih rinci di
https://www.fitchratings.com/site/re/10238496.

Informasi dalam laporan ini diberikan "sebagaimana adanya" tanpa representasi atau
jaminan apa pun, dan Fitch tidak menyatakan atau menjamin bahwa laporan atau isinya
akan memenuhi persyaratan penerima laporan. Peringkat Fitch adalah opini tentang
kelayakan kredit suatu emisi. Pendapat dan laporan yang dibuat oleh Fitch ini

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

8/10

7/5/24, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)', Outlook Stable
didasarkan pada kriteria dan metodologi yang telah ditetapkan yang terus dievaluasi
dan diperbarui oleh Fitch. Oleh karena itu, peringkat dan laporan adalah hasil kerja
kolektif Fitch dan tidak ada individu, atau kelompok individu, yang bertanggung jawab
penuh atas peringkat atau laporan. Peringkat tersebut tidak membahas risiko kerugian
akibat risiko selain risiko kredit, kecuali risiko tersebut disebutkan secara spesifik. Fitch
tidak terlibat dalam penawaran atau penjualan emisi apapun. Semua laporan Fitch
memiliki kepengarangan yang sama. Individu yang diidentifikasi dalam laporan Fitch
terlibat dalam, tetapi tidak bertanggung jawab penuh atas, pendapat yang dinyatakan di
dalamnya. Nama individu hanya untuk tujuan kontak. Laporan yang memberikan
peringkat Fitch bukanlah prospektus atau pengganti informasi yang dikumpulkan,
diverifikasi, dan disajikan kepada investor oleh emiten dan agennya sehubungan dengan
penjualan sekuritas. Peringkat dapat diubah atau ditarik setiap saat dengan alasan
apapun atas kebijakan Fitch. Fitch tidak memberikan saran investasi dalam bentuk apa
pun. Peringkat bukanlah rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan emisi apa
pun. Peringkat tidak mengomentari kecukupan harga pasar, kesesuaian sekuritas apa
pun untuk investor tertentu, atau sifat bebas pajak atau kena pajak dari pembayaran
yang dilakukan sehubungan dengan sekuritas apa pun. Fitch menerima biaya dari
emiten, asuransi, penjamin, obligor lain, dan penjamin emisi efek untuk pemeringkatan.
Biaya tersebut umumnya bervariasi dari US$ 1.000 hingga US$750.000 (atau setara
dengan mata uang yang berlaku) per penerbitan. Dalam kasus tertentu, Fitch akan
menilai semua atau beberapa masalah yang diterbitkan oleh penerbit tertentu, atau
diasuransikan atau dijamin oleh perusahaan asuransi atau penjamin tertentu, dengan
biaya tahunan tunggal. Biaya tersebut diperkirakan bervariasi dari US$10.000 hingga
US$1.500.000 (atau setara dengan mata uang yang berlaku). Penugasan, publikasi, atau
penyebaran peringkat oleh Fitch bukan merupakan persetujuan Fitch untuk
menggunakan namanya sebagai ahli sehubungan dengan pernyataan pendaftaran yang
diajukan berdasarkan undang-undang sekuritas Amerika Serikat, Undang-Undang Jasa
Keuangan dan Pasar tahun 2000 dari Inggris Raya, atau undang-undang sekuritas dari
yurisdiksi tertentu. Karena relatif efisiensi penerbitan dan distribusi elektronik,
penelitian Fitch mungkin tersedia untuk pelanggan elektronik hingga tiga hari lebih awal
daripada pelanggan cetak.

Hanya untuk Australia, Selandia Baru, Taiwan, dan Korea Selatan: Fitch Australia Pty Ltd
memegang lisensi layanan keuangan Australia (lisensi AFS no. 337123) yang
memberikan wewenang untuk memberikan peringkat kredit hanya kepada klien grosir.
Informasi peringkat kredit yang diterbitkan oleh Fitch tidak dimaksudkan untuk
digunakan oleh orang-orang yang merupakan klien ritel dalam pengertian Undang-
Undang Korporasi 2001.

Fitch Ratings, Inc. terdaftar di U.S. Securities and Exchange Commission sebagai
Organisasi Pemeringkat Statistik yang Diakui Secara Nasional ("NRSRO"). Sementara

hittps://www.fitchratings.com/research/id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-07..

9/10

7/5/24, 2:28 PM Fitch Downgrades Perusahaan Pengelola Aset to 'AA-(idn)', Outlook Stable
beberapa anak perusahaan peringkat kredit NRSRO terdaftar pada Butir 3 Formulir
NRSRO dan dengan demikian berwenang untuk menerbitkan peringkat kredit atas nama
NRSRO (lihat https://www.fitchratings.com/site/regulatory), peringkat kredit lainnya
anak perusahaan tidak terdaftar di Formulir NRSRO ("non-NRSRO") dan oleh karena itu
peringkat kredit yang diterbitkan oleh anak perusahaan tersebut tidak diterbitkan atas
nama NRSRO. Namun, personel non-NRSRO dapat berpartisipasi dalam menentukan
peringkat kredit yang dikeluarkan oleh atau atas nama NRSRO.

Hak Cipta O 2024 oleh Fitch Ratings, Inc., Fitch Ratings Ltd. dan anak perusahaannya. 33
Whitehall Street, NY, NY 10004. Telepon: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Faks: (212)
480-4435. Dilarang memperbanyak atau mentransmisi ulang seluruhnya atau sebagian
kecuali dengan izin. Seluruh hak cipta.

READ LESS
SOLICITATION STATUS

The ratings above were solicited and assigned or maintained at the reguest of the rated
entity/issuer or a related third party. Any exceptions follow below.

ENDORSEMENT POLICY

Fitch's international credit ratings produced outside the EU or the UK, as the case may
be, are endorsed for use by regulated entities within the EU or the UK, respectively, for
regulatory purposes, pursuant to the terms of the EU CRA Regulation or the UK Credit
Rating Agencies (Amendment etc.) (EU Exit) Regulations 2019, as the case may be.
Fitch's approach to endorsement in the EU and the UK can be found on Fitch's
Regulatory Affairs page on Fitch's website. The endorsement status of international
credit ratings is provided within the entity summary page for each rated entity and in the
transaction detail pages for structured finance transactions on the Fitch website. These

disclosures are updated on a daily basis.

hittps://www.fitchratings.com/research/Id/international-public-finance/fitch-downgrades-perusahaan-pengelola-aset-to-aa-idn-outlook-stable-04-0...

10/10