20240702_EXCL_Laporan Hasil Pemeringkatan_31678481_lamp2.pdf

mencapai target rasio net debt/EBITDA sebesar 2,5x berdasarkan laporan keuangan
perusahaan (1Q24: 3,0x). Axiata berupaya mencapai target penurunan utang ini pada
akhir 2026.


Kami menganggap Axiata sebagai "induk yang lebih kuat", dengan bisnis di lebih dari lima
negara Asia dan skala bisnis yang lebih besar. Anak perusahaan dan afiliasi Axiata
lainnya memiliki posisi pasar yang kuat, dengan pangsa pasar 30%-40% di Bangladesh
dan Kamboja, di atas 60% di Sri Lanka, dan lebih dari 50% di Malaysia.


Klausul Cross-Default: Insentif legal 'Tinggi' dari Axiata untuk mendukung XL
didasarkan pada adanya klausul cross-default dalam surat utang jangka menengah
senilai USD1 miliar-euro dan program sukuk multi-currency senilai USD1 miliar, yang
merupakan 85% dari utang di tingkat perusahaan induk Axiata. Gagal bayar oleh anak
perusahaan utama, termasuk XL, akan memicu klausul cross-default dalam instrumen
utang dolar AS. Jatuh tempo terlama dari instrumen ini adalah tahun 2050, memberikan
kepastian permanensi yang wajar.


Kepentingan Strategis yang Tinggi: Insentif strategis Axiata untuk mendukung XL
adalah 'Tinggi', mengingat kontribusi pendapatan dan EBITDA XL kepada Axiata yang
semakin penting. XL menyumbang 40% dari pendapatan konsolidasi Axiata dan 44% dari
EBITDA yang dilaporkan pada tahun 2023. Fitch memperkirakan transfer fixed
broadband business Link Net yang direncanakan ke XL akan secara substansial
meningkatkan penawaran konvergensi XL. Selain itu, diskusi merger non-binding dengan
Smartfren menekankan tekad grup untuk memperkuat daya saingnya di pasar seluler
Indonesia yang terkonsolidasi.


SCP yang Lebih Lemah di 'bb+': Profil Kredit Standalone (SCP) XL di 'bb+'
mencerminkan pangsa pasar yang lebih lemah sebesar 17%, skala yang lebih kecil, dan
leverage yang diperkirakan lebih tinggi dibandingkan dengan PT Telekomunikasi
Indonesia Tbk (Telkom, BBB/Stabil) yang dimiliki oleh pemerintah dan PT Indosat Tbk
(BBB-/Positif). Namun, kami memperkirakan diversifikasi pendapatan XL untuk
meningkat dengan akuisisi pelanggan Link Net.


Ruang Gerak Peringkat Tinggi untuk SCP: Kami memperkirakan XL akan
mempertahankan ruang gerak peringkat yang cukup untuk SCP 'bb+' meskipun kami
memproyeksikan belanja modal yang lebih tinggi karena adanya lelang spektrum 5G
yang akan datang dan biaya lisensi tahunan tambahan untuk spektrum baru akan
menyebabkan EBITDA net leverage yang lebih tinggi di 1,4x-1,6x pada 2025-2026.


Transaksi Link Net Netral: Proyeksi rating case tidak memperhitungkan tambahan
pendapatan dan EBITDA dari bisnis Link Net yang diakuisisi, yang masih menunggu hasil

pemungutan suara oleh pemegang saham independen Link Net. Namun, kami
memperkirakan dampak leverage bersifat netral karena estimasi pendapatan tahunan
sebesar IDR2,8 triliun dan asumsi margin EBITDA sebesar 40% untuk bisnis yang
diakuisisi akan mengimbangi biaya akuisisi awal sebesar IDR1,9 triliun. XL akan
mengakuisisi bisnis residensial Link Net dengan 750.000 pelanggan broadband tetap
dan TV berbayar.


Belanja Modal Spektrum yang Lebih Tinggi: Kami berasumsi pemerintah Indonesia
akan mengadakan lelang spektrum 700MHz pada akhir 2024 dan lelang spektrum
3.5GHz pada akhir 2025, dan XL akan mengakuisisi spektrum 20MHz pada pita 700MHz
dan 50MHz di pita 3.5GHz. Kami memperkirakan total pembayaran awal spektrum
sebesar IDR2,4 triliun untuk pita 700MHz dan IDR1,5 triliun untuk pita 3.5GHz tanpa
insentif pemerintah.


Potensi Merger dengan Smartfren: Kami memperlakukan potensi merger dengan
Smartfren sebagai event risk, dan akan menilai dampak dari merger ini ketika ketentuan
pembayaran dan struktur kepemilikan pasca-merger lebih jelas. EBITDA net leverage
Smartfren yang didefinisikan oleh Fitch adalah 6,8x pada akhir 2023 namun bisa
membaik setelah rights issue sebesar IDR8,6 triliun, di mana IDR5,5 triliun dari hasil
tersebut dialokasikan untuk pelunasan utang, menurut prospektus. Merger ini akan
meningkatkan pangsa pasar seluler XL menjadi 24% dan memperluas kepemilikan
spektrumnya dengan tambahan spektrum di pita 800MHz dan 2.3GHz.

RINGKASAN DERIVASI

IDR XL memperhitungkan dukungan tersirat dari Axiata, karena kami menganggap
hubungan keseluruhan antara kedua entitas ini kuat. Berdasarkan kriteria PSL kami,
kami menyamakan peringkat XL dengan peringkat Axiata karena keterkaitan hukum dan
strategis 'Tinggi' antara kedua entitas ini. XL tetap menjadi kontributor terbesar untuk
EBITDA dan belanja modal Axiata.


SCP XL di 'bb+' mencerminkan pangsa pasar pendapatan yang lebih kecil, skala bisnis,
kepemilikan jaringan dan spektrum, serta bisnis yang kurang terdiversifikasi
dibandingkan dengan Telkom. Telkom, melalui anak perusahaannya yang dimiliki 70%,
PT Telekomunikasi Selular (Telkomsel), memiliki sekitar 50% pangsa pasar pendapatan
seluler Indonesia. Selain itu, Telkom dan Telkomsel memiliki margin EBITDA yang lebih
luas dan net leverage yang lebih rendah daripada XL. IDR Telkom terus dibatasi oleh
peringkat negara Indonesia (BBB/Stabil) karena keterkaitan erat mereka dan tidak
adanya pembatasan yang membatasi aliran kas dan aset dari Telkom kepada pemerintah.


Kami menilai SCP XL satu tingkat lebih rendah daripada SCP Indosat di 'bbb-',
mencerminkan profil kredit yang lebih kuat dari Indosat setelah merger Indosat-Hutch.

Indosat memiliki pangsa pasar pendapatan seluler yang lebih besar (1Q24 Indosat: 26%,
XL: 18%) dan kepemilikan spektrum yang lebih besar (Indosat: 135Mhz, XL: 90Mhz)
dibandingkan XL sambil mempertahankan ruang peringkat tinggi di bawah sensitivitas
positif rasio EBITDA net leverage sebesar 1,3x.


XL diperingkat di atas perusahaan energi milik negara PT Perusahaan Gas Negara Tbk
(PGN, BBB-/AA+(idn)/Stabil). IDR XL mencerminkan kekuatan kredit Axiata, sedangkan
IDR dan Peringkat Nasional PGN satu tingkat lebih rendah dari induk langsungnya, PT
Pertamina (Persero) (BBB/Stabil), untuk mencerminkan penilaian kami terhadap insentif
hukum, strategis dan operasional 'Medium' bagi Pertamina untuk mendukung PGN.

ASUMSI-ASUMSI UTAMA

- Pertumbuhan pendapatan sebesar 5%-6% per tahun di 2024-2026 (2023: 11%)
didorong oleh pertumbuhan single-digit tinggi dalam pendapatan layanan data dan
digital yang akan diimbangi oleh penurunan pendapatan dari voice dan SMS serta
pendapatan yang lebih lemah dari interconnection dan layanan lainnya.


- Margin EBITDA sebesar 30% pada 2024 (2023: 28%) dan memburuk menjadi
26%-27% pada 2026 karena biaya frekuensi tahunan yang lebih tinggi;


- Belanja modal kas non-spektrum sebesar IDR8 triliun pada 2024, sesuai panduan
perusahaan, dan meningkat menjadi IDR8,5 triliun dan IDR10 triliun pada 2025 dan
2026, masing-masing, karena ekspansi jaringan 5G yang diharapkan dan ekspansi di luar
Jawa.


- Total belanja modal termasuk tambahan pembayaran spektrum awal sebesar IDR2,4
triliun untuk pita 700MHz pada 2024 dan IDR1,5 triliun untuk pita 3.5GHz pada 2025,
dengan asumsi perusahaan akan mengakuisisi 20MHz di pita 700MHz dan 50MHz di
pita 3.5GHz tanpa insentif pemerintah.


- Pembayaran dividen sebesar IDR636 miliar dari laba 2023 yang akan dibayarkan pada
2024, dengan rasio pembayaran tetap di 50% (2023: 50%) dari laba bersih pada 2025-
2026;


- Proyeksi rating case tidak memperhitungkan kontribusi pendapatan dan EBITDA dari
Link Net, maupun biaya akuisisi sebesar IDR1,9 triliun karena transaksi ini masih
menunggu persetujuan dari pemegang saham independen Link Net;


- Tingkat bunga kas efektif berdasarkan saldo akhir utang rata-rata tetap di 8,2% untuk
2024 dan secara bertahap menurun menjadi 7,6% dari 2025.

SENSITIVITAS PERINGKAT

Perkembangan yang dapat, secara individual atau kolektif, memicu tindakan
pemeringkatan negatif/penurunan peringkat:


- Penurunan pandangan kredit dari Fitch tentang Axiata;


- Pelemahan hubungan dengan Axiata.


Perkembangan yang dapat, secara individual atau kolektif, memicu tindakan
pemeringkatan positif/kenaikan peringkat:


- Pandangan kredit Fitch terhadap Axiata yang berubah menjadi stabil akan mengarah
pada revisi Outlook pada peringkat internasional dan nasional XL menjadi Stabil, asalkan
keterkaitan antara entitas tidak berubah.


- Tidak ada tindakan pemeringkatan positif untuk Peringkat Nasional Jangka Panjang,
karena perusahaan sudah berada pada peringkat tertinggi pada skala nasional.

LIKUIDITAS DAN STRUKTUR UTANG

Kemampuan Refinancing yang Wajar: XL memiliki utang yang relatif rendah yang jatuh
tempo pada tahun 2024 dan keseluruhan jatuh tempo utang tersebar luas selama
beberapa tahun ke depan. XL memiliki limit uncommitted revolver yang tersedia sebesar
IDR1,360 miliar di UOB Indonesia pada akhir kuartal pertama 2024.


Kami menilai XL memiliki kemampuan pembiayaan kembali yang wajar, dengan akses ke
pasar utang dan modal serta hubungan yang kuat dengan pemberi pinjaman lokal dan
asing. Semua pinjaman bank yang belum lunas diberikan tanpa jaminan, mencerminkan
akses perbankannya yang solid. Seluruh utangnya didenominasi dalam mata uang
Rupiah, sesuai dengan pendapatan dan biaya, sementara 54% dari pinjaman memiliki
suku bunga mengambang pada akhir kuartal pertama 2024.

PROFIL EMITEN

XL, yang dimiliki 66% oleh Axiata, adalah operator seluler terbesar ketiga di Indonesia.
Transfer bisnis residensial Link Net yang diusulkan akan secara signifikan memperluas
bisnis broadband tetap XL untuk menjadi yang terbesar kedua di Indonesia berdasarkan
jumlah pelanggan.

PERINGKAT-PERINGKAT PUBLIK DENGAN KETERKAITAN KREDIT KEPADA
PERINGKAT-PERINGKAT LAIN

Peringkat ‘BBB’ dan Outlook Negatif XL mencerminkan kekuatan kredit dari induknya,
Axiata, berdasarkan hubungan yang kuat secara keseluruhan antara entitas.

REFERENSI UNTUK SUMBER MATERI SUBSTANSIAL DIKUTIP SEBAGAI FAKTOR-
FAKTOR PENGGERAK PERINGKAT

Sumber-sumber informasi utama yang digunakan dalam analisis ini dijelaskan dalam
kriteria yang relevan pada laporan ini.


ASUMSI-ASUMSI MAKROEKONOMI DAN PERKIRAAN SEKTOR


Klik di sini untuk mengakses file data Proyeksi Makro dan Sektor Korporasi Global
triwulanan terbaru Fitch yang menampilkan poin-poin data penting yang digunakan
dalam analisis kredit kami. Perkiraan makroekonomi Fitch, asumsi harga komoditas,
perkiraan tingkat gagal bayar, indikator kinerja utama sektor, dan proyeksi tingkat
sektor merupakan beberapa item data yang disertakan.

PERTIMBANGAN-PERTIMBANGAN LINGKUNGAN, SOSIAL, DAN TATA KELOLA
(ESG)

Kecuali diungkapkan sebaliknya pada bagian ini, tingkat tertinggi relevansi kredit ESG
adalah skor ‘3’. Hal ini berarti masalah-masalah ESG adalah kredit netral atau hanya
memiliki dampak kredit yang minimal pada perusahaan, baik karena sifatnya atau cara
mereka dikelola oleh perusahaan. Untuk informasi lebih lanjut mengenai Skor Relevansi
ESG Fitch, kunjungi www.fitchratings.com/esg.

                                   RATING ACTIONS



   ENTITY / DEBT            RATING                                     PRIOR 



   PT XL Axiata Tbk                                                      BBB Rating
                              LT IDR      BBB Rating Outlook Negative
                                                                         Outlook
                                                                         Negative
                              Affirmed



                                                                         AAA(idn) Rating
                              Natl LT
                                                                         Outlook
                                                                         Negative
                              AAA(idn) Rating Outlook Negative


                              Affirmed

                                                                              BBB Rating
                                 LC LT IDR
                                                                              Outlook
                                                                              Negative
                                 BBB Rating Outlook Negative       Affirmed



      senior unsecured                                                        AAA(idn)
                                 Natl LT     AAA(idn)   Affirmed


VIEW ADDITIONAL RATING DETAILS
FITCH RATINGS ANALYSTS

Wenny Anthony
Analyst
Analis Utama
Nasional
+62 21 4063 2249
wenny.anthony@fitchratings.com
PT Fitch Ratings Indonesia
DBS Bank Tower 24th Floor, Suite 2403 Jl. Prof.Dr. Satrio Kav 3-5 Jakarta 12940


Mengjia Lu
Associate Director
Analis Utama
Internasional
+65 6796 7259
mengjia.lu@fitchratings.com
Fitch Ratings Singapore Pte Ltd.
1 Wallich Street #19-01 Guoco Tower Singapore 078881


Shiv Kapoor, CFA
Director
Analis Kedua
+65 6796 2720
shiv.kapoor@fitchratings.com


Steve Durose
Managing Director
Ketua Komite
+61 2 8256 0307
steve.durose@fitchratings.com

MEDIA CONTACTS

Leslie Tan
Singapore
+65 6796 7234
leslie.tan@thefitchgroup.com


Informasi tambahan dapat diperoleh di www.fitchratings.com.

PARTICIPATION STATUS

The rated entity (and/or its agents) or, in the case of structured finance, one or more of
the transaction parties participated in the rating process except that the following
issuer(s), if any, did not participate in the rating process, or provide additional
information, beyond the issuer’s available public disclosure.

APPLICABLE CRITERIA

National Scale Rating Criteria (pub. 23 Dec 2020)
Sukuk Rating Criteria (pub. 13 Jun 2022)
Country-Specific Treatment of Recovery Ratings Criteria (pub. 04 Mar 2023)
Parent and Subsidiary Linkage Rating Criteria (pub. 17 Jun 2023)

Corporates Recovery Ratings and Instrument Ratings Criteria (pub. 14 Oct 2023)
(including rating assumption sensitivity)
Corporate Rating Criteria (pub. 04 Nov 2023) (including rating assumption sensitivity)
Sector Navigators – Addendum to the Corporate Rating Criteria (pub. 22 Jun 2024)



APPLICABLE MODELS

Numbers in parentheses accompanying applicable model(s) contain hyperlinks to
criteria providing description of model(s).


Corporate Monitoring & Forecasting Model (COMFORT Model), v8.1.0 (1)

ADDITIONAL DISCLOSURES

Solicitation Status
Endorsement Policy

ENDORSEMENT STATUS

PT XL Axiata Tbk                       EU Endorsed, UK Endorsed
PT XL Axiata Tbk                       EU Endorsed, UK Endorsed

DISCLAIMER & COPYRIGHT

Semua peringkat kredit Fitch mengikuti pada limitasi dan penolakan terkait. Harap
membaca limitasi dan penolakan dengan mengakses tautan
berikut: https://www.fitchratings.com/understandingcreditratings. Selain itu, tautan
berikut: https://www.fitchratings.com/rating-definitions-document menjelaskan definisi
peringkat Fitch untuk setiap skala rating dan kategori peringkat, termasuk definisi yang
berkaitan dengan peringkat default. ESMA dan FCA diwajibkan untuk mempublikasikan
tingkat default historis di repositori pusat sesuai dengan Pasal 11(2) Peraturan (EC) No
1060/2009 Parlemen Eropa dan Dewan 16 September 2009 dan Lembaga Pemeringkat
Kredit ( Amandemen dll.) (EU Keluar) Peraturan 2019 masing-masing.


Peringkat, kriteria, dan metodologi tersedia dari situs terlampir setiap saat. Kode etik
Fitch, kerahasiaan, konflik kepentingan, afiliasi firewall, kepatuhan, dan kebijakan dan
prosedur relevan lainnya juga tersedia dalam bagian kode etik situs ini. Kepentingan
relevan direksi dan pemegang saham tersedia
di https://www.fitchratings.com/site/regulatory. Fitch mungkin telah menyediakan
layanan lain yang diizinkan atau layanan tambahan kepada entitas yang berperingkat
atau pihak ketiga yang terkait. Rincian layanan yang diizinkan untuk analis utama yang
berada di dalam perusahaan fitch ratings yang terdaftar dalam ESMA atau FCA (atau
cabang perusahaan tersebut) atau layanan tambahan dapat ditemukan di halaman
ringkasan entitas untuk penerbit tersebut pada situs Fitch Ratings.


Dalam menerbitkan dan mempertahankan peringkatnya dan dalam membuat laporan
lain (termasuk informasi perkiraan), Fitch mengandalkan informasi faktual yang diterima
dari emiten dan penjamin emisi dan dari sumber lain yang diyakini Fitch dapat dipercaya.
Fitch melakukan penyelidikan yang wajar atas informasi faktual yang diandalkannya
sesuai dengan metodologi pemeringkatannya, dan memperoleh verifikasi yang wajar
atas informasi tersebut dari sumber independen, sejauh sumber tersebut tersedia untuk
keamanan tertentu atau di yurisdiksi tertentu. Cara investigasi faktual Fitch dan ruang
lingkup verifikasi pihak ketiga yang diperolehnya akan bervariasi tergantung pada sifat
emisi yang diperingkat dan penerbitnya, persyaratan dan praktik di yurisdiksi di mana
emisi yang diperingkat ditawarkan dan dijual dan/atau lokasi emiten, ketersediaan dan
sifat informasi publik yang relevan, akses ke manajemen emiten dan penasihatnya,
ketersediaan verifikasi pihak ketiga yang sudah ada sebelumnya seperti laporan audit,
surat prosedur yang disepakati, penilaian, laporan aktuaria , laporan teknik, pendapat
hukum dan laporan lain yang disediakan oleh pihak ketiga, ketersediaan sumber
verifikasi pihak ketiga yang independen dan kompeten sehubungan dengan keamanan
tertentu atau dalam yurisdiksi tertentu penerbit, dan berbagai faktor lainnya. Pengguna
peringkat dan laporan Fitch harus memahami bahwa baik penyelidikan faktual yang
disempurnakan maupun verifikasi pihak ketiga mana pun tidak dapat memastikan bahwa
semua informasi yang diandalkan Fitch sehubungan dengan peringkat atau laporan akan

akurat dan lengkap. Pada akhirnya, penerbit dan penasihatnya bertanggung jawab atas
keakuratan informasi yang mereka berikan kepada Fitch dan pasar dalam menawarkan
dokumen dan laporan lainnya. Dalam menerbitkan peringkat dan laporannya, Fitch
harus mengandalkan kerja para ahli, termasuk auditor independen terkait laporan
keuangan dan pengacara terkait masalah hukum dan pajak. Selanjutnya, peringkat dan
prakiraan informasi keuangan dan lainnya secara inheren berwawasan ke depan dan
mewujudkan asumsi dan prediksi tentang peristiwa masa depan yang menurut sifatnya
tidak dapat diverifikasi sebagai fakta. Akibatnya, terlepas dari verifikasi fakta saat ini,
peringkat dan prakiraan dapat dipengaruhi oleh peristiwa atau kondisi di masa depan
yang tidak diantisipasi pada saat peringkat atau prakiraan diterbitkan atau ditegaskan.


Rentang lengkap peringkat kredit skenario terbaik dan terburuk untuk semua kategori
peringkat berkisar dari 'AAA' hingga 'D'. Fitch juga memberikan informasi tentang
skenario peningkatan peringkat kasus terbaik dan skenario penurunan peringkat kasus
terburuk (didefinisikan sebagai persentil ke-99 dari transisi peringkat, diukur di setiap
arah) untuk peringkat kredit internasional, berdasarkan kinerja historis. Seluruh kelas
asset menunjukkan rata-rata peningkatan terbesar 4 notch dan penurunan terburuk
sebesar 8 notch pada persentil ke-99. Peringkat kredit skenario kasus terbaik dan
terburuk khusus sektor tercantum secara lebih rinci di
https://www.fitchratings.com/site/re/10238496.


Informasi dalam laporan ini diberikan "sebagaimana adanya" tanpa representasi atau
jaminan apa pun, dan Fitch tidak menyatakan atau menjamin bahwa laporan atau isinya
akan memenuhi persyaratan penerima laporan. Peringkat Fitch adalah opini tentang
kelayakan kredit suatu emisi. Pendapat dan laporan yang dibuat oleh Fitch ini
didasarkan pada kriteria dan metodologi yang telah ditetapkan yang terus dievaluasi
dan diperbarui oleh Fitch. Oleh karena itu, peringkat dan laporan adalah hasil kerja
kolektif Fitch dan tidak ada individu, atau kelompok individu, yang bertanggung jawab
penuh atas peringkat atau laporan. Peringkat tersebut tidak membahas risiko kerugian
akibat risiko selain risiko kredit, kecuali risiko tersebut disebutkan secara spesifik. Fitch
tidak terlibat dalam penawaran atau penjualan emisi apapun. Semua laporan Fitch
memiliki kepengarangan yang sama. Individu yang diidentifikasi dalam laporan Fitch
terlibat dalam, tetapi tidak bertanggung jawab penuh atas, pendapat yang dinyatakan di
dalamnya. Nama individu hanya untuk tujuan kontak. Laporan yang memberikan
peringkat Fitch bukanlah prospektus atau pengganti informasi yang dikumpulkan,
diverifikasi, dan disajikan kepada investor oleh emiten dan agennya sehubungan dengan
penjualan sekuritas. Peringkat dapat diubah atau ditarik setiap saat dengan alasan
apapun atas kebijakan Fitch. Fitch tidak memberikan saran investasi dalam bentuk apa
pun. Peringkat bukanlah rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menahan emisi apa
pun. Peringkat tidak mengomentari kecukupan harga pasar, kesesuaian sekuritas apa
pun untuk investor tertentu, atau sifat bebas pajak atau kena pajak dari pembayaran

yang dilakukan sehubungan dengan sekuritas apa pun. Fitch menerima biaya dari
emiten, asuransi, penjamin, obligor lain, dan penjamin emisi efek untuk pemeringkatan.
Biaya tersebut umumnya bervariasi dari US$1.000 hingga US$750.000 (atau setara
dengan mata uang yang berlaku) per penerbitan. Dalam kasus tertentu, Fitch akan
menilai semua atau beberapa masalah yang diterbitkan oleh penerbit tertentu, atau
diasuransikan atau dijamin oleh perusahaan asuransi atau penjamin tertentu, dengan
biaya tahunan tunggal. Biaya tersebut diperkirakan bervariasi dari US$10.000 hingga
US$1.500.000 (atau setara dengan mata uang yang berlaku). Penugasan, publikasi, atau
penyebaran peringkat oleh Fitch bukan merupakan persetujuan Fitch untuk
menggunakan namanya sebagai ahli sehubungan dengan pernyataan pendaftaran yang
diajukan berdasarkan undang-undang sekuritas Amerika Serikat, Undang-Undang Jasa
Keuangan dan Pasar tahun 2000 dari Inggris Raya, atau undang-undang sekuritas dari
yurisdiksi tertentu. Karena relatif efisiensi penerbitan dan distribusi elektronik,
penelitian Fitch mungkin tersedia untuk pelanggan elektronik hingga tiga hari lebih awal
daripada pelanggan cetak.


Hanya untuk Australia, Selandia Baru, Taiwan, dan Korea Selatan: Fitch Australia Pty Ltd
memegang lisensi layanan keuangan Australia (lisensi AFS no. 337123) yang
memberikan wewenang untuk memberikan peringkat kredit hanya kepada klien grosir.
Informasi peringkat kredit yang diterbitkan oleh Fitch tidak dimaksudkan untuk
digunakan oleh orang-orang yang merupakan klien ritel dalam pengertian Undang-
Undang Korporasi 2001.


Fitch Ratings, Inc. terdaftar di U.S. Securities and Exchange Commission sebagai
Organisasi Pemeringkat Statistik yang Diakui Secara Nasional ("NRSRO"). Sementara
beberapa anak perusahaan peringkat kredit NRSRO terdaftar pada Butir 3 Formulir
NRSRO dan dengan demikian berwenang untuk menerbitkan peringkat kredit atas nama
NRSRO (lihat https://www.fitchratings.com/site/regulatory), peringkat kredit lainnya
anak perusahaan tidak terdaftar di Formulir NRSRO ("non-NRSRO") dan oleh karena itu
peringkat kredit yang diterbitkan oleh anak perusahaan tersebut tidak diterbitkan atas
nama NRSRO. Namun, personel non-NRSRO dapat berpartisipasi dalam menentukan
peringkat kredit yang dikeluarkan oleh atau atas nama NRSRO.


Hak Cipta © 2024 oleh Fitch Ratings, Inc., Fitch Ratings Ltd. dan anak perusahaannya. 33
Whitehall Street, NY, NY 10004. Telepon: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Faks: (212)
480-4435. Dilarang memperbanyak atau mentransmisi ulang seluruhnya atau sebagian
kecuali dengan izin. Seluruh hak cipta.

READ LESS
SOLICITATION STATUS

The ratings above were solicited and assigned or maintained at the request of the rated
entity/issuer or a related third party. Any exceptions follow below.

                                UNSOLICITED ISSUERS

 ENTITY/SECURITY        ISIN/CUSIP    RATING TYPE                         SOLICITATION
                                                                          STATUS


 PT XL Axiata Tbk       -             Local Currency Long Term Issuer     Unsolicited
                                      Default Rating


 PT XL Axiata Tbk       -             Long Term Issuer Default Rating     Unsolicited



ENDORSEMENT POLICY

Fitch’s international credit ratings produced outside the EU or the UK, as the case may
be, are endorsed for use by regulated entities within the EU or the UK, respectively, for
regulatory purposes, pursuant to the terms of the EU CRA Regulation or the UK Credit
Rating Agencies (Amendment etc.) (EU Exit) Regulations 2019, as the case may be.
Fitch’s approach to endorsement in the EU and the UK can be found on Fitch’s
Regulatory Affairs page on Fitch’s website. The endorsement status of international
credit ratings is provided within the entity summary page for each rated entity and in the
transaction detail pages for structured finance transactions on the Fitch website. These
disclosures are updated on a daily basis.