Back to announcement
20240320_PNMP_Pengumuman Pencatatan Awal Obligasi dan Sukuk_31607977_lamp1.pdf
Listing Text extracted PNMPSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 163
Page 1
Jadwal
INFORM ASI TAMB A H A N Tanggal Efektif
Masa Penawaran Umum
Tanggal Penjatahan
29 Juli 2022
13 - 15 Maret 2024
18 Maret 2024
Tanggal Pengembalian Uang Pemesanan
Tanggal Distribusi Obligasi Secara Elektronik (“Tanggal Emisi”)
Tanggal Pencatatan Efek pada PT Bursa Efek Indonesia
OTORITAS JASA KEUANGAN (“OJK”) TIDAK MEMBERIKAN PERNYATAAN MENYETUJUI ATAU TIDAK MENYETUJUI EFEK INI, TIDAK JUGA MENYATAKAN KEBENARAN ATAU KECUKUPAN ISI
INFORMASI TAMBAHAN INI. SETIAP PERNYATAAN YANG BERTENTANGAN DENGAN HAL-HAL TERSEBUT ADALAH PERBUATAN MELANGGAR HUKUM.
20 Maret 2024
20 Maret 2024
21 Maret 2024
PENAWARAN UMUM INI MERUPAKAN PENAWARAN EFEK BERSIFAT UTANG TAHAP KE-2 DARI PENAWARAN UMUM BERKELANJUTAN EFEK BERSIFAT UTANG YANG TELAH MENJADI EFEKTIF.
PT PERMODALAN NASIONAL MADANI (“PERSEROAN”) DAN PARA PENJAMIN PELAKSANA EMISI EFEK OBLIGASI BERTANGGUNG JAWAB SEPENUHNYA ATAS KEBENARAN SEMUA INFORMASI,
FAKTA, DATA/ATAU LAPORAN DAN KEJUJURAN PENDAPAT YANG TERCANTUM DALAM INFORMASI TAMBAHAN INI.
PT PERMODALAN NASIONAL MADANI
Kegiatan Usaha Utama
Jasa Pembiayaan dan Jasa Manajemen
Berkedudukan dan Berkantor Pusat di Jakarta Selatan, Indonesia
Kantor Pusat Kantor Cabang
Menara PNM 62 (enam puluh dua) Kantor Cabang, 3.849 (tiga ribu delapan ratus empat puluh sembilan)
Jl. Kuningan Mulia, Karet, Setiabudi, Jakarta 12920 Kantor Unit Mekaar dan 641 (enam ratus empat puluh satu) Unit/ ULaMM
Telepon: (021) 251 1404; Faksimili: (021) 251 1405
Website: www.pnm.co.id; Email: sekper@pnm.co.id
PENAWARAN UMUM BERKELANJUTAN
OBLIGASI BERKELANJUTAN V PNM
DENGAN TARGET DANA YANG AKAN DIHIMPUN SEBESAR RP10.000.000.000.000,- (SEPULUH TRILIUN RUPIAH)
PADA TAHAP PERTAMA PENAWARAN UMUM BERKELANJUTAN V, PERSEROAN TELAH MENERBITAKAN
OBLIGASI BERKELANJUTAN V PNM TAHAP I TAHUN 2022
DENGAN JUMLAH POKOK OBLIGASI SEBESAR RP1.000.000.000.000,- (SATU TRILIUN RUPIAH)
DALAM RANGKA PENAWARAN UMUM BERKELANJUTAN V TERSEBUT, PERSEROAN AKAN MENERBITKAN DAN MENAWARKAN:
OBLIGASI BERKELANJUTAN V PNM TAHAP II TAHUN 2024
DENGAN JUMLAH POKOK OBLIGASI SEBESAR RP1.676.180.000.000,- (SATU TRILIUN ENAM RATUS TUJUH PULUH ENAM MILIAR SERATUS DELAPAN PULUH JUTA RUPIAH) (“OBLIGASI”)
Obligasi ini diterbitkan tanpa warkat, kecuali Sertifikat Jumbo Obligasi yang akan diterbitkan atas nama KSEI, sebagai bukti investasi Pemegang Obligasi. Obligasi ini memberikan pilihan bagi masyarakat untuk memilih
seri yang dikehendaki, yaitu dengan adanya 2 (dua) seri Obligasi yang ditawarkan sebagai berikut:
Seri A : Jumlah Pokok Obligasi Seri A yang ditawarkan adalah Rp1.335.150.000.000,- (satu triliun tiga ratus tiga puluh lima miliar seratus lima puluh juta Rupiah) dengan tingkat bunga tetap Obligasi sebesar 6,40%
(enam koma empat nol persen) per tahun. Jangka waktu Obligasi Seri A adalah 370 (tiga ratus tujuh puluh) Hari Kalender terhitung sejak Tanggal Emisi; dan
Seri B : Jumlah Pokok Obligasi Seri B yang ditawarkan adalah Rp341.030.000.000,- (tiga ratus empat puluh satu miliar tiga puluh juta Rupiah) dengan tingkat bunga tetap Obligasi sebesar 6,55% (enam koma lima
lima persen) per tahun. Jangka waktu Obligasi Seri B adalah 3 (tiga) tahun terhitung sejak Tanggal Emisi.
Obligasi ini diterbitkan tanpa warkat dan ditawarkan dengan nilai 100% (seratus persen) dari Jumlah Pokok Obligasi. Bunga Obligasi dibayarkan setiap triwulan sesuai dengan tanggal pembayaran Bunga Obligasi.
Pembayaran Bunga Obligasi pertama akan dilakukan pada tanggal 20 Juni 2024. Pembayaran Obligasi dilakukan secara penuh (bullet payment) pada saat tanggal jatuh tempo, yaitu tanggal 30 Maret 2025 untuk Seri
A dan 20 Maret 2027 untuk Seri B.
Obligasi Berkelanjutan V Tahap III PNM dan/atau tahap selanjutnya (jika ada) akan ditentukan kemudian.
PENTING UNTUK DIPERHATIKAN
OBLIGASI INI TIDAK DIJAMIN DENGAN SUATU AGUNAN KHUSUS NAMUN DIJAMIN DENGAN SELURUH HARTA KEKAYAAN PERSEROAN BAIK BERUPA BARANG BERGERAK MAUPUN BARANG
TIDAK BERGERAK, BAIK YANG TELAH ADA MAUPUN YANG AKAN ADA DI KEMUDIAN HARI SESUAI DENGAN KETENTUAN DALAM PASAL 1131 DAN 1132 KITAB UNDANG-UNDANG HUKUM PERDATA
INDONESIA. HAK PEMEGANG OBLIGASI ADALAH PARIPASSU TANPA HAK PREFEREN DENGAN HAK-HAK KREDITUR PERSEROAN LAINNYA, BAIK YANG ADA SEKARANG MAUPUN YANG AKAN
ADA DI KEMUDIAN HARI KECUALI HAK-HAK KREDITUR PERSEROAN YANG DIJAMIN SECARA KHUSUS DENGAN KEKAYAAN PERSEROAN BAIK YANG TELAH ADA MAUPUN YANG AKAN ADA DI
KEMUDIAN HARI, DENGAN MEMPERHATIKAN PERATURAN PERUNDANG-UNDANGAN YANG BERLAKU.
PERSEROAN DAPAT MELAKUKAN PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI DENGAN KETENTUAN PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI DITUJUKAN SEBAGAI PELUNASAN ATAU DISIMPAN UNTUK KEMUDIAN
DIJUAL KEMBALI DENGAN HARGA PASAR DIMANA PELAKSANAAN PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI DILAKUKAN MELALUI BURSA EFEK ATAU DI LUAR BURSA EFEK DAN BARU DAPAT
DILAKUKAN 1 (SATU) TAHUN SETELAH TANGGAL PENJATAHAN. PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI TIDAK DAPAT DILAKUKAN APABILA HAL TERSEBUT MENGAKIBATKAN PERSEROAN TIDAK
DAPAT MEMENUHI KETENTUAN-KETENTUAN DI DALAM PERJANJIAN PERWALIAMANATAN DAN APABILA PERSEROAN MELAKUKAN KELALAIAN (WANPRESTASI) SEBAGAIMANA DIMAKSUD
DALAM PERJANJIAN PERWALIAMANATAN, KECUALI TELAH MEMPEROLEH PERSETUJUAN RUPO. PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI HANYA DAPAT DILAKUKAN OLEH PERSEROAN DARI PIHAK
YANG TIDAK TERAFILIASI. RENCANA PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI WAJIB DILAPORKAN KEPADA OJK OLEH PERSEROAN PALING LAMBAT 2 (DUA) HARI KERJA SEBELUM PENGUMUMAN
RENCANA PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI DI SURAT KABAR. PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI BARU DAPAT DILAKUKAN SETELAH PENGUMUMAN RENCANA PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI.
PENGUMUMAN TERSEBUT WAJIB DILAKUKAN PALING SEDIKIT MELALUI 1 (SATU) SURAT KABAR HARIAN BERBAHASA INDONESIA YANG BERPEREDARAN NASIONAL PALING LAMBAT 2 (DUA)
HARI KALENDER SEBELUM TANGGAL PENAWARAN UNTUK PEMBELIAN KEMBALI DIMULAI. KETERANGAN LEBIH LANJUT DAPAT DILIHAT PADA BAB I DALAM INFORMASI TAMBAHAN INI.
RISIKO UTAMA YANG DIHADAPI PERSEROAN ADALAH RISIKO PEMBIAYAAN/RISIKO KREDIT ADALAH KETIDAKMAMPUAN NASABAH/DEBITUR UNTUK MEMBAYAR KEMBALI FASILITAS PEMBIAYAAN
YANG DIBERIKAN, BAIK POKOK PINJAMAN MAUPUN BUNGANYA, SEHINGGA MENYEBABKAN TIDAK TERTAGIHNYA PIUTANG PEMBIAYAAN KEPADA NASABAH YANG AKAN MENURUNKAN
PENDAPATAN DAN KINERJA PERSEROAN DAN ANAK PERUSAHAAN.
RISIKO YANG DIHADAPI INVESTOR PEMBELI OBLIGASI ADALAH TIDAK LIKUIDNYA OBLIGASI YANG DITAWARKAN DALAM PENAWARAN UMUM INI YANG ANTARA LAIN DISEBABKAN KARENA
TUJUAN PEMBELIAN OBLIGASI SEBAGAI INVESTASI JANGKA PANJANG.
PERSEROAN HANYA MENERBITKAN SERTIFIKAT JUMBO OBLIGASI YANG DIDAFTARKAN ATAS NAMA KSEI DAN AKAN DIDISTRIBUSIKAN DALAM BENTUK ELEKTRONIK YANG DIADMINISTRASIKAN
DALAM PENITIPAN KOLEKTIF DI KSEI.
DALAM RANGKA PENERBITAN OBLIGASI INI, PERSEROAN TELAH MEMPEROLEH HASIL PEMERINGKATAN DARI PT PEMERINGKAT EFEK INDONESIA (“PEFINDO”):
idAA+
(Double A Plus)
KETERANGAN LEBIH LANJUT MENGENAI HASIL PEMERINGKATAN TERSEBUT DAPAT DILIHAT PADA BAB I DALAM INFORMASI TAMBAHAN INI.
PENJAMIN PELAKSANA EMISI DAN PENJAMIN EMISI OBLIGASI
danareksa
sekuritas
PT BRI Danareksa Sekuritas (terafiliasi) PT CIMB Niaga Sekuritas PT Indo Premier Sekuritas PT Mandiri Sekuritas (terafiliasi)
WALI AMANAT
PT Bank Mega Tbk
Informasi Tambahan ini diterbitkan di Jakarta pada tanggal 13 Maret 2024
Page 2
PT Permodalan Nasional Madani (selanjutnya dalam Informasi Tambahan ini disebut ”Perseroan”) telah menyampaikan Pernyataan Pendaftaran Emisi Penawaran Umum Berkelanjutan Obligasi Berkelanjutan V PNM dengan target dana yang dihimpun sebesar Rp10.000.000.000.000,- (sepuluh triliun Rupiah) kepada Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) dengan surat No. S-317/PNM-DIRUT/ KDP/V/2022 tanggal 27 Mei 2022 sesuai dengan persyaratan yang ditetapkan dalam Undang-Undang No. 8 tahun 1995 tanggal 10 November 1995 tentang Pasar Modal, Lembaran Negara Republik Indonesia No. 64 tahun 1995, Tambahan No. 3608 beserta peraturan-peraturan pelaksanaannya (selanjutnya disebut “UUPPSK”). Sehubungan dengan Pernyataan Pendaftaran ini, Perseroan telah menerima Surat OJK No. S-165/D.04/2022 tanggal 29 Juli 2022 perihal Pemberitahuan Efektifnya Pernyataan Pendaftaran. Sehubungan dengan Penawaran Umum Berkelanjutan Obligasi V ini, Perseroan telah melakukan penawaran umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I Tahun 2022 sebesar Rp1.000.000.000.000,- (satu triliun Rupiah). Perseroan berencana untuk mencatatkan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 (“Obligasi”) pada Bursa Efek Indonesia (“BEI”) sesuai dengan Surat Persetujuan Prinsip No. S-05310/BEI.PP2/06-2022 tanggal 30 Juni 2022 (“Persetujuan Prinsip”). Apabila syarat-syarat pencatatan Obligasi di BEI tidak terpenuhi, maka Penawaran Umum Berkelanjutan akan batal demi hukum dan uang pemesanan yang telah diterima akan dikembalikan kepada para pemesan sesuai ketentuan-ketentuan dalam Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi yang sebagian dicantumkan pada Bab XI Informasi Tambahan mengenai Tata Cara Pemesanan Pembelian Obligasi dan Peraturan No.IX.A.2 tentang Tata Cara Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum. Lembaga dan Profesi Penunjang Pasar Modal dalam rangka Penawaran Umum ini bertanggung jawab sepenuhnya atas data yang disajikan sesuai dengan fungsi dan kedudukan masing-masing, berdasarkan ketentuan peraturan perundang-undangan di sektor pasar modal, kode etik, norma serta standar profesi masing-masing. Sehubungan dengan Penawaran Umum ini, setiap pihak terafiliasi dilarang memberikan keterangan atau pernyataan mengenai data yang tidak diungkapkan dalam Informasi Tambahan ini tanpa persetujuan tertulis dari Perseroan dan Penjamin Pelaksana Emisi Obligasi. Para Penjamin Pelaksana Emisi Obligasi serta Lembaga dan Profesi Penunjang Pasar Modal dalam rangka Penawaran Umum ini bukan merupakan pihak terafiliasi dengan Perseroan sesuai dengan definisi “Afiliasi” dalam sebagaimana diubah dengan Undang-Undang Pengembangan Dan Penguatan Sektor Keuangan berarti Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 4 Tahun 2023 tentang Pengembangan Dan Penguatan Sektor Keuangan (“UUP2SK”), kecuali PT BRI Danareksa Sekuritas dan PT Mandiri Sekuritas yang dalam hal ini terafiliasi melalui kepemilikan saham oleh Negara Republik Indonesia. Penjelasan lebih lanjut mengenai hubungan Afiliasi dapat dilihat pada Bab VIII tentang Penjaminan Emisi Obligasi. PENAWARAN UMUM OBLIGASI INI TIDAK DIDAFTARKAN BERDASARKAN UNDANG-UNDANG ATAU PERATURAN LAIN SELAIN YANG BERLAKU DI INDONESIA. BARANG SIAPA DI LUAR WILAYAH INDONESIA MENERIMA INFORMASI TAMBAHAN, MAKA DOKUMEN TERSEBUT TIDAK DIMAKSUDKAN SEBAGAI PENAWARAN UNTUK MEMBELI MENGINVESTASIKAN DANANYA DI OBLIGASI INI, KECUALI BILA PENAWARAN DAN PEMBELIAN OBLIGASI TERSEBUT TIDAK BERTENTANGAN ATAU BUKAN MERUPAKAN PELANGGARAN TERHADAP PERATURAN PERUNDANG- UNDANGAN SERTA KETENTUAN-KETENTUAN BURSA EFEK YANG BERLAKU DI NEGARA ATAU YURIDIKSI DI LUAR INDONESIA TERSEBUT. PERSEROAN MENYATAKAN BAHWA SELURUH INFORMASI ATAU FAKTA MATERIAL TELAH DIUNGKAPKAN DAN INFORMASI ATAU FAKTA MATERIAL TERSEBUT TIDAK MENYESATKAN.
Page 3
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI i
DEFINISI DAN SINGKATAN iii
RINGKASAN xii
I. PENAWARAN UMUM BERKELANJUTAN OBLIGASI BERKELANJUTAN V PNM TAHAP II TAHUN
2024 1
II. RENCANA PENGGUNAAN DANA YANG DIPEROLEH DARI HASIL PENAWARAN UMUM 16
III. PERNYATAAN UTANG 17
IV. IKHTISAR DATA KEUANGAN PENTING 20
V. ANALISIS DAN PEMBAHASAN OLEH MANAJEMEN 24
VI. KETERANGAN TENTANG PERSEROAN, KEGIATAN USAHA SERTA KECENDERUNGAN DAN
PROSPEK USAHA 31
1. Riwayat Singkat Perseroan 31
2. Keterangan Mengenai Efek yang Belum Dilunasi 33
3. Perkembangan Permodalan dan Kepemilikan Saham Perseroan 34
4. Perizinan 34
5. Perjanjian Penting 35
6. Struktur Kepemilikan serta Hubungan Pengawasan dan Pengurusan Struktur Kepemilikan
Perseroan 51
7. Pengendalian Perseroan 52
8. Pengawasan dan Pengurusan Perseroan 53
9. Tata Kelola Perusahaan 60
10. Perkara yang Dihadapi Perseroan dan Anak Perusahaan, serta Anggota Direksi dan
Anggota Dewan Komisaris Perseroan dan Anak Perusahaan 62
11. Kegiatan Usaha 73
12. Tingkat Kesehatan Perseroan 77
13. Keterangan Mengenai Anak Perusahaan 77
14. Prospek Usaha 80
15. Transaksi Dengan Pihak Terafiliasi 81
VII. PENJAMINAN EMISI OBLIGASI 89
VIII. LEMBAGA DAN PROFESI PENUNJANG PASAR MODAL DALAM RANGKA PENAWARAN UMUM
OBLIGASI 90
IX. KETERANGAN TENTANG WALI AMANAT 93
X. TATA CARA PEMESANAN OBLIGASI 102
XI. PENYEBARLUASAN INFORMASI TAMBAHAN DAN FORMULIR PEMESANAN PEMBELIAN
OBLIGASI 105
XII. PENDAPAT DARI SEGI HUKUM 107
i
Page 4
Halaman ini sengaja dikosongkan
ii
Page 5
&/E/^/E^/E'<dE
ĨŝůŝĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝĂĨŝůŝĂƐŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĂƐĂůϮϮŶŐŬĂϭ
hhWW^<͕LJĂŝƚƵ͗
Ă͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬĞůƵĂƌŐĂ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞƌŬĂǁŝŶĂŶ ĚĂŶ ŬĞƚƵƌƵŶĂŶ
ƐĂŵƉĂŝ ĚĞƌĂũĂƚ ŬĞĚƵĂ͕ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ŵĂƵƉƵŶ
ǀĞƌƚŝŬĂů͕LJĂŝƚƵ͗
ϭ͘ ƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝ͖
Ϯ͘ ŽƌĂŶŐƚƵĂ ĚĂƌŝƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂŶƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝ
ĚĂƌŝĂŶĂŬ͖
ϯ͘ ŬĂŬĞŬĚĂŶŶĞŶĞŬĚĂƌŝƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂŶƐƵĂŵŝĂƚĂƵ
ŝƐƚƌŝĚĂƌŝĐƵĐƵ͖
ϰ͘ ƐĂƵĚĂƌĂ ĚĂƌŝ ƐƵĂŵŝ ĂƚĂƵ ŝƐƚƌŝ ďĞƐĞƌƚĂ ƐƵĂŵŝ ĂƚĂƵ
ŝƐƚƌŝŶLJĂĚĂƌŝƐĂƵĚĂƌĂLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
ϱ͘ ƐƵĂŵŝ ĂƚĂƵ ŝƐƚƌŝ ĚĂƌŝ ƐĂƵĚĂƌĂ ŽƌĂŶŐ LJĂŶŐ
ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
ď͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬĞůƵĂƌŐĂ ŬĂƌĞŶĂ ŬĞƚƵƌƵŶĂŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ĚĞƌĂũĂƚ ŬĞĚƵĂ͕ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ŵĂƵƉƵŶ ǀĞƌƚŝŬĂů͕
LJĂŝƚƵŚƵďƵŶŐĂŶƐĞƐĞŽƌĂŶŐĚĞŶŐĂŶ͗
ϭ͘ ŽƌĂŶŐƚƵĂĚĂŶĂŶĂŬ͖
Ϯ͘ ŬĂŬĞŬĚĂŶŶĞŶĞŬƐĞƌƚĂĐƵĐƵ͖ĂƚĂƵ
ϯ͘ ƐĂƵĚĂƌĂĚĂƌŝŽƌĂŶŐLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ
Đ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶĂŶƚĂƌĂƉŝŚĂŬĚĞŶŐĂŶŬĂƌLJĂǁĂŶ͕ĚŝƌĞŬƚƵƌ͕ĂƚĂƵ
ŬŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂƌŝƉŝŚĂŬƚĞƌƐĞďƵƚ͖
Ě͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ Ϯ ;ĚƵĂͿ ĂƚĂƵ ůĞďŝŚ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĚĂƉĂƚƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚĂŶŐŐŽƚĂĚŝƌĞŬƐŝ͕ƉĞŶŐƵƌƵƐ͕ĚĞǁĂŶ
ŬŽŵŝƐĂƌŝƐĂƚĂƵƉĞŶŐĂǁĂƐLJĂŶŐƐĂŵĂ͖
Ğ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂŶ ƉŝŚĂŬ͕ ďĂŝŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ͕ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ĂƉĂ ƉƵŶ͕
ŵĞŶŐĞŶĚĂůŝŬĂŶ ĂƚĂƵ ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂƚĂƵ
ƉŝŚĂŬƚĞƌƐĞďƵƚĚĂůĂŵŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŬĞďŝũĂŬĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƚĂƵƉŝŚĂŬĚŝŵĂŬƐƵĚ͖
Ĩ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ Ϯ ;ĚƵĂͿ ĂƚĂƵ ůĞďŝŚ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶ͕ ďĂŝŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ͕
ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ĂƉĂƉƵŶ͕ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ͖
ĂƚĂƵ
Ő͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ
ƵƚĂŵĂ LJĂŝƚƵ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ
ůĂŶŐƐƵŶŐŵĞŵŝůŝŬŝƉĂůŝŶŐŬƵƌĂŶŐϮϬй;ĚƵĂƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿ
ƐĂŚĂŵ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŚĂŬ ƐƵĂƌĂ ĚĂƌŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘
ŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶĂƚĂƵ<^ / ͗ ĞƌĂƌƚŝ Wd <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ^ĞŶƚƌĂů ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;“KSEI”Ϳ͕
ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ LJĂŶŐ ĚŝƚƵŶũƵŬ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƚĞƌƚƵůŝƐ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ĚĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĞŵďĂŶƚƵ
ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ
WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĚĞŶĚĂ ;ũŝŬĂ ĂĚĂͿ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƵŶƚƵŬ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌƚƵĂŶŐ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶŐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝ<^ /͘
ŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ĂŶĂŬ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚĂŵŶLJĂ ĚŝŵŝůŝŬŝ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝŵĂŶĂ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ϱϬй ;ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ
iii
Page 6
ƐĞůƵƌƵŚ ƐĂŚĂŵ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶͲ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶŶLJĂĚŝŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶƐƚĂŶĚĂƌĂŬƵŶƚĂŶƐŝLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ĂƉĞƉĂŵ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ĂĚĂŶ WĞŶŐĂǁĂƐ WĂƐĂƌ DŽĚĂů ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵhhWW^<͘
ĂƉĞƉĂŵĚĂŶ>< ͗ ĞƌĂƌƚŝ ĂƉĞƉĂŵ ĚĂŶ >ĞŵďĂŐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶĚĂƌŝĂƉĞƉĂŵĚĂŶŝƌĞŬƚŽƌĂƚ:ĞŶĚĞƌĂů>ĞŵďĂŐĂ
<ĞƵĂŶŐĂŶ ;“DJLK”Ϳ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ
<ĞƵĂŶŐĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽŵŽƌ͗ ϲϬϲͬ<D<͘ϬϭͬϮϬϬϱ
ƚĂŶŐŐĂůϯϬͲϭϮͲϮϬϬϱ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚĞƐĞŵďĞƌƚĂŚƵŶĚƵĂƌŝďƵůŝŵĂͿ
ƚĞŶƚĂŶŐKƌŐĂŶŝƐĂƐŝĚĂŶdĂƚĂ<ĞƌũĂĂĚĂŶWĞŶŐĂǁĂƐWĂƐĂƌDŽĚĂů
ĚĂŶ >ĞŵďĂŐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ <ĞƵĂŶŐĂŶ
ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽŵŽƌ͗ ϭϴϰͬWD<͘ϬϭͬϮϬϭϬ ƚĂŶŐŐĂů ϭϭͲϭϬͲ
ϮϬϭϬ ;ƐĞďĞůĂƐ KŬƚŽďĞƌ ƚĂŚƵŶ ĚƵĂ ƌŝďƵ ƐĞƉƵůƵŚͿ ƚĞŶƚĂŶŐ
KƌŐĂŶŝƐĂƐŝ ĚĂŶ dĂƚĂ <ĞƌũĂ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ͕ ĂƚĂƵ ƉĂƌĂ
ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚĂŶƉĞŶĞƌŝŵĂŚĂŬĚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ͘
ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ďƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞĐƵĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů ϱ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕LJĂŝƚƵ͗
^ŝĨĂƚĚĂŶďĞƐĂƌŶLJĂƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂ͗
- KďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϰϬй
;ĞŶĂŵŬŽŵĂĞŵƉĂƚŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͖ĚĂŶ
- KďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϱϱй
;ĞŶĂŵŬŽŵĂůŝŵĂůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘
ƵƌƐĂ ĨĞŬĂƚĂƵ / ͗ ĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚĂŶŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶƐŝƐƚĞŵ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƐĂƌĂŶĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌƚĞŵƵŬĂŶ ƉĞŶĂǁĂƌĂŶ ũƵĂů ĚĂŶ
ďĞůŝ ĞĨĞŬ ƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ ŵĞŵƉĞƌĚĂŐĂŶŐŬĂŶ
ĞĨĞŬĚŝĂŶƚĂƌĂŵĞƌĞŬĂ͕LJĂŶŐĚĂůĂŵŚĂůŝŶŝĂĚĂůĂŚWdƵƌƐĂ ĨĞŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ƐƵĂƚƵ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌďĂƚĂƐ LJĂŶŐ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ
Ěŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͘
ĂĨƚĂƌWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ĚĂĨƚĂƌ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ <^ / LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ
ŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐĚŝ<^ /͘
ĞŶĚĂ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƐĞũƵŵůĂŚ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ĂŬŝďĂƚ ĂĚĂŶLJĂ
ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŝƚƵƐĞďĞƐĂƌϭй;ƐĂƚƵƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶĚŝĂƚĂƐ
ƚŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝũƵŵůĂŚ
ĚĂŶĂLJĂŶŐƚĞƌůĂŵďĂƚĚŝďĂLJĂƌ͕LJĂŶŐĚŝŚŝƚƵŶŐƐĞĐĂƌĂŚĂƌŝĂŶƐĞũĂŬ
ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĚŝďĂLJĂƌ ůƵŶĂƐ ƐƵĂƚƵ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶĂĚĂůĂŚϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵ
ƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ
,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͘
ŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ WĞŶŐĂŬƵĂŶ hƚĂŶŐͬWĞŶŐŝŬĂƚĂŶ
<ĞǁĂũŝďĂŶ͕ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ͕ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ Ěŝ <^ /͕
iv
Page 7
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂŚƵůƵĂŶ WĞŶĐĂƚĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶ ĚĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶͲĚŽŬƵŵĞŶ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘
ĨĞŬ ͗ ĞƌĂƌƚŝƐƵƌĂƚďĞƌŚĂƌŐĂĂƚĂƵŬŽŶƚƌĂŬŝŶǀĞƐƚĂƐŝďĂŝŬĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬ
ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů ĚĂŶ ĚŝŐŝƚĂů ĂƚĂƵ ďĞŶƚƵŬ ůĂŝŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ LJĂŶŐ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŚĂŬ ŬĞƉĂĚĂ
ƉĞŵŝůŝŬŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŵĂŶĨĂĂƚ ĞŬŽŶŽŵŝƐ ĚĂƌŝ ƉĞŶĞƌďŝƚ ĂƚĂƵ ĚĂƌŝ ƉŝŚĂŬ
ƚĞƌƚĞŶƚƵďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶƐĞƚŝĂƉĞƌŝǀĂƚŝĨĂƚĂƐ ĨĞŬ͕
LJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂůŝŚŬĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵĚŝƉĞƌĚĂŐĂŶŐŬĂŶĚŝWĂƐĂƌDŽĚĂů͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů ϭ ĂLJĂƚ ;ϱͿ hhWD
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶhhWW^<͘
ĨĞŬƚŝĨ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƚĞůĂŚ ƚĞƌƉĞŶƵŚŝŶLJĂ ƐĞůƵƌƵŚ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶƐĞƐƵĂŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϳϰhhWW^<LJĂŝƚƵ͗
Ă͘ ĂƚĂƐĚĂƐĂƌůĞǁĂƚŶLJĂǁĂŬƚƵLJĂŬŶŝ͗
/͘ ϮϬ ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂK:<ƐĞĐĂƌĂůĞŶŐŬĂƉLJĂŝƚƵƚĞůĂŚ
ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƐĞůƵƌƵŚ ŬƌŝƚĞƌŝĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĚĂůĂŵ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͖ĂƚĂƵ
//͘ ϮϬ ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ LJĂŶŐ
ĚŝŵŝŶƚĂK:<ĚŝƉĞŶƵŚŝ͖ĂƚĂƵ
ď͘ ĂƚĂƐĚĂƐĂƌƉĞŶLJĂƚĂĂŶĞĨĞŬƚŝĨĚĂƌŝK:<ďĂŚǁĂƚŝĚĂŬĂĚĂůĂŐŝ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƚĂŵďĂŚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝůĞďŝŚůĂŶũƵƚLJĂŶŐ
ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ͘
ŵŝƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ
ĚĂŶĚŝũƵĂůŬĞƉĂĚĂDĂƐLJĂƌĂŬĂƚŵĞůĂůƵŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
&ŽƌŵƵůŝƌWĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝĨŽƌŵƵůŝƌĂƐůŝLJĂŶŐŚĂƌƵƐĚŝŝƐŝĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉϱ;ůŝŵĂͿ͕LJĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ĚĂŶ ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ ĐĂůŽŶ ƉĞŵďĞůŝ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
,ĂƌŝƵƌƐĂ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ŚĂƌŝͲŚĂƌŝ Ěŝ ŵĂŶĂ ƵƌƐĂ ĨĞŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ĞĨĞŬ ŵĞŶƵƌƵƚ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶ Ěŝ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ĚĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶƵƌƐĂ ĨĞŬƚĞƌƐĞďƵƚ͘
,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ ͗ ĞƌĂƌƚŝƐĞƚŝĂƉŚĂƌŝĚĂůĂŵϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ'ƌĞŐŽƌŝƵƐ
ĂůĞŶĚĂƌƚĂŶƉĂ ŬĞĐƵĂůŝ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŚĂƌŝ^ĂďƚƵ͕DŝŶŐŐƵ ĚĂŶŚĂƌŝ
ůŝďƵƌŶĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐƐĞǁĂŬƚƵͲǁĂŬƚƵĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
ĚĂŶ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ďŝĂƐĂ LJĂŶŐ ŬĂƌĞŶĂ ƐƵĂƚƵ ŬĞĂĚĂĂŶ ƚĞƌƚĞŶƚƵ
ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚƐĞďĂŐĂŝďƵŬĂŶ,Ăƌŝ<ĞƌũĂďŝĂƐĂ͘
,Ăƌŝ<ĞƌũĂ ͗ ĞƌĂƌƚŝŚĂƌŝ^ĞŶŝŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶŚĂƌŝ:ƵŵĂƚ͕ŬĞĐƵĂůŝŚĂƌŝůŝďƵƌ
ŶĂƐŝŽŶĂů LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĂƚĂƵ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ďŝĂƐĂ LJĂŶŐ ŬĂƌĞŶĂ ƐƵĂƚƵ ŬĞĂĚĂĂŶ ƚĞƌƚĞŶƚƵ
ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĂŐĂŝďƵŬĂŶ
,Ăƌŝ<ĞƌũĂďŝĂƐĂ͘
/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝ/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ K:< ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϲͬϮϬϭϰ͘
v
Page 8
:ƵŵůĂŚdĞƌƵƚĂŶŐ ͗ ĞƌĂƌƚŝũƵŵůĂŚƵĂŶŐLJĂŶŐŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
ƐĞƌƚĂ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŵŝƐŝ ŝŶŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƚĞƚĂƉŝ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌďĂƚĂƐ ƉĂĚĂ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͕
ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞƌƚĂĞŶĚĂ;ũŝŬĂĂĚĂͿLJĂŶŐƚĞƌƵƚĂŶŐĚĂƌŝǁĂŬƚƵ
ŬĞǁĂŬƚƵ͘
<ĞũĂĚŝĂŶ<ĞůĂůĂŝĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝƐĂůĂŚƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚĚĂƌŝŬĞũĂĚŝĂŶLJĂŶŐĚŝƐĞďƵƚĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ĚĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ Ăď /
/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͘
<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝ ƚĞƌƚƵůŝƐ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ůĂƉŽƌĂŶ ƐĂůĚŽ KďůŝŐĂƐŝ
ĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /ĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐ
ZĞŬĞŶŝŶŐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶƉĞŵďƵŬĂĂŶZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬĚĂŶ
ŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŶũĂĚŝ ĚĂƐĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶŚĂŬͲŚĂŬůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐƵŶƚƵŬZhWKĂƚĂƵ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƐƵƌĂƚ ŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ
<dhZ ŽůĞŚ <^ / ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ
ZĞŬĞŶŝŶŐ͕ ŬŚƵƐƵƐ ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞƌůƵĂŶ ŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ ZhWK ĂƚĂƵ
ŵĞŵŝŶƚĂ ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶŶLJĂ ZhWK͕ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ<^ /͘
<ƵƐƚŽĚŝĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŵďĞƌŝũĂƐĂƉĞŶŝƚŝƉĂŶĞĨĞŬĚĂŶŚĂƌƚĂůĂŝŶ
LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĞĨĞŬ ƐĞƌƚĂ ũĂƐĂ ůĂŝŶŶLJĂ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ŵĞŶĞƌŝŵĂďƵŶŐĂĚĂŶŚĂŬͲŚĂŬůĂŝŶ͕ŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝĞĨĞŬ
ĚĂŶ ŵĞǁĂŬŝůŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŶũĂĚŝ ŶĂƐĂďĂŚŶLJĂ
ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ hŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐ WĂƐĂƌ DŽĚĂů͕ LJĂŶŐ
ŵĞůŝƉƵƚŝ<^ /͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬĚĂŶĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶ͘
DĂŶĂũĞƌWĞŶũĂƚĂŚĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝWd /DEŝĂŐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐLJĂŶŐďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďĂƚĂƐ
ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲ
ƐLJĂƌĂƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘ /y͘͘ϳ͕ >ĂŵƉŝƌĂŶ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶ <ĞƚƵĂ ĂƉĞƉĂŵ EŽ͘ <ĞƉͲϲϵϭͬ>ͬϮϬϭϭ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϬ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ dĞŶƚĂŶŐ WĞŵĞƐĂŶĂŶ ĂŶ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬ
ĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƉĞƌŽƌĂŶŐĂŶ͕ ďĂŝŬ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĂƵƉƵŶ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂƐŝŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ͕ďĂŝŬďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĂƵƉƵŶ ďĂĚĂŶ ŚƵŬƵŵ ĂƐŝŶŐ LJĂŶŐ ďĞƌƚĞŵƉĂƚ
ƚŝŶŐŐĂůͬďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĂƵƉƵŶ ďĞƌƚĞŵƉĂƚ
ƚŝŶŐŐĂůͬďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝůƵĂƌŶĞŐĞƌŝ͘
DĞŬĂĂƌ ͗ ĞƌĂƌƚŝDĞŵďŝŶĂ ŬŽŶŽŵŝ<ĞůƵĂƌŐĂ^ĞũĂŚƚĞƌĂ͘
KďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƐƵƌĂƚ ďĞƌŚĂƌŐĂ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƵƚĂŶŐ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͕ LJĂŶŐ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ͕ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ͕LJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉĞŶĞƌďŝƚĂŶƚĂŚĂƉ//ĚĂƌŝ
ƌĂŶŐŬĂŝĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs͕LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
– KďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϰϬй
;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ĞŵƉĂƚ ŶŽů ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ͕ ďĞƌũĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵϯϳϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚͿŚĂƌŝƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ
vi
Page 9
ƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϯϯϱ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĂƚƵƚƌŝůŝƵŶƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚŝŐĂ
ƉƵůƵŚůŝŵĂŵŝůŝĂƌƐĞƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ͖ĚĂŶ
– KďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϱϱй
;ĞŶĂŵŬŽŵĂůŝŵĂůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͕ďĞƌũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵ
ϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ
^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϯϰϭ͘ϬϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ ƐĂƚƵ ŵŝůŝĂƌ
ƚŝŐĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ͖
ĚĂŶ ĂŬĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚŬĂŶ Ěŝ ƵƌƐĂ ĨĞŬ ƐĞƌƚĂ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ Ěŝ <^ /͘
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂƉĂƚ ďĞƌŬƵƌĂŶŐ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ
KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĂĚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
KƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶĂƚĂƵK:< ͗ ĞƌĂƌƚŝ ůĞŵďĂŐĂ LJĂŶŐ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ĨƵŶŐƐŝ͕
ƚƵŐĂƐ͕ĚĂŶǁĞǁĞŶĂŶŐƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶ͕ƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ͕ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ͕
ĚĂŶƉĞŶLJŝĚŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ
EŽ͘ϮϭdĂŚƵŶϮϬϭϭƚĞŶƚĂŶŐKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ͘
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝDĂƐLJĂƌĂŬĂƚLJĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝŵĂŶĨĂĂƚĂƚĂƐƐĞďĂŐŝĂŶĂƚĂƵ
ƐĞůƵƌƵŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƐŝŵƉĂŶĚĂŶĚŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶĚĂůĂŵ͗
Ă͘ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬƉĂĚĂ<^ /͖ĂƚĂƵ
ď͘ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ƉĂĚĂ <^ / ŵĞůĂůƵŝ ĂŶŬ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ĂƚĂƵ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ͘
WĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ ͗ ĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬLJĂŶŐŶĂŵĂŶLJĂƚĞƌĐĂƚĂƚƐĞďĂŐĂŝƉĞŵŝůŝŬZĞŬĞŶŝŶŐ
ĨĞŬĚŝ<^ /LJĂŶŐŵĞůŝƉƵƚŝĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ĨĞŬ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ŽůĞŚ <^ / ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ
WĂƐĂƌDŽĚĂů͘
WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ͗ ĞƌĂƌƚŝ Wd WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ (“Pefindo”)͕ ĂƚĂƵ ƉĂƌĂ
ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ ĚĂŶ ƉĞŶĞƌŝŵĂ ŚĂŬ ĚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ĂƚĂƵ
ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚůĂŝŶLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝŶLJĂ ŽůĞŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͕
ƚĞƌŵĂƐƵŬhhWW^<͘
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ͗ ĞƌĂƌƚŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĂǁĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũƵĂů
KďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂDĂƐLJĂƌĂŬĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƚĂƚĂĐĂƌĂLJĂŶŐĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵ hhWW^<͕ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŶLJĂ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝŬĞŐŝĂƚĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶƵŵƵŵĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂďĞƌƚĂŚĂƉŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<
EŽŵŽƌ ϯϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
WĞŶŝƚŝƉĂŶ<ŽůĞŬƚŝĨ ͗ ĞƌĂƌƚŝũĂƐĂƉĞŶŝƚŝƉĂŶĂƚĂƐ ĨĞŬLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝďĞƌƐĂŵĂŽůĞŚůĞďŝŚ
ĚĂƌŝ ƐĂƚƵ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶLJĂ ĚŝǁĂŬŝůŝ ŽůĞŚ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhhWW^<͘
vii
Page 10
WĞŶŐĂŬƵĂŶhƚĂŶŐ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƉĞŶŐĂŬƵĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶŐĂŬƵĂŶhƚĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
sWEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰEŽ͘ ϭϳƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ͕
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ƌ͘ EĂŶĞƚƚĞ ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ
tĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŵďƵĂƚƉĞƌũĂŶũŝĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ďĂŐŝ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐŵĞŶũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶ<ĞƐĂŶŐŐƵƉĂŶ
WĞŶƵŚ;&ƵůůŽŵŵŝƚŵĞŶƚͿĂƚĂƐƉĞŵďĞůŝĂŶĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƐŝƐĂ
KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ĚŝĂŵďŝů ŽůĞŚ ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĂƚĂƐ ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐ Ͳ
ƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůLJĂŶŐĚĂůĂŵŚĂů
ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ Wd Z/ ĂŶĂƌĞŬƐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ;dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝͿ͕ Wd /D
EŝĂŐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ Wd /ŶĚŽ WƌĞŵŝĞƌ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ ĚĂŶ
Wd DĂŶĚŝƌŝ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ;dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝͿ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ
ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘Ϯ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ ĂƉĞƉĂŵ ĚĂŶ >< EŽ͘ /y͘͘Ϯ >ĂŵƉŝƌĂŶ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶ<ĞƚƵĂĂƉĞƉĂŵĚĂŶ><EŽ͘<ĞƉͲϭϮϮͬ>ͬϮϬϬϵƚĂŶŐŐĂů
Ϯϵ DĞŝ ϮϬϬϵ ƚĞŶƚĂŶŐ dĂƚĂ ĂƌĂ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ ĂƉĞƉĂŵ ĚĂŶ >< EŽ͘ /y͘͘ϳ >ĂŵƉŝƌĂŶ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶ<ĞƚƵĂĂƉĞƉĂŵĚĂŶ><EŽ͘<ĞƉͲϲϵϭͬ>ͬϮϬϭϭƚĂŶŐŐĂů
ϯϬ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵĞƐĂŶĂŶ ĚĂŶ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬ
ĚĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϳͬϮϬϭϳ ͗ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ϳͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϳ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϰ DĂƌĞƚ ϮϬϭϳ ƚĞŶƚĂŶŐ ŽŬƵŵĞŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
ĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĨĞŬ ĞƌƐŝĨĂƚ ŬƵŝƚĂƐ͕ ĨĞŬ
ĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϵͬϮϬϭϳ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϬϵͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϳƚĂŶŐŐĂůϭϰDĂƌĞƚϮϬϭϳƚĞŶƚĂŶŐĞŶƚƵŬĚĂŶ/Ɛŝ
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ĚĂŶ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ZŝŶŐŬĂƐ ĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϮϬͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ ƚĞŶƚĂŶŐ <ŽŶƚƌĂŬ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϬͬϮϬϭϱ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϯϬͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĂŶŐŐĂů ϭϲ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ >ĂƉŽƌĂŶ
ZĞĂůŝƐĂƐŝWĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ,ĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϯͬϮϬϭϰ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϯϯͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐŝƌĞŬƐŝĚĂŶ
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWƵďůŝŬ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϰͬϮϬϭϰ ͗ ĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘ϯϰͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ
ƚĂŶŐŐĂů ϴ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ <ŽŵŝƚĞ EŽŵŝŶĂƐŝ ĚĂŶ
ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWƵďůŝŬ͘
viii
Page 11
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϱͬϮϬϭϰ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϯϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƚĂƵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϲͬϮϬϭϰ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϯϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϰϵͬϮϬϮϬ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϰϵͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϱϱͬϮϬϭϱ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϱϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶĚĂŶWĞĚŽŵĂŶWĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ<ĞƌũĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ͘
WĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϱϲͬϮϬϭϱ ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ
ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂŶ WĞĚŽŵĂŶ WĞŶLJƵƐƵŶĂŶ WŝĂŐĂŵ hŶŝƚ ƵĚŝƚ
/ŶƚĞƌŶĂů͘
WĞƌũĂŶũŝĂŶŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ<^ /EŽ͘ϭϵ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ͕ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ƌ͘ EĂŶĞƚƚĞ
ĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝĚŝtĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ďĞƌŝŬƵƚ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶͲƉĞƌƵďĂŚĂŶŶLJĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶͲ
ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶŶLJĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĂŚĂƌƵĂŶͲƉĞŵďĂŚĂƌƵĂŶŶLJĂ
LJĂŶŐ ƐĂŚ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ
ĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝ͘
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝ<^ / ͗ ĞƌĂƌƚŝƐƵĂƚƵƉĞƌũĂŶũŝĂŶLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ<^ /
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
Ěŝ <^ / EŽ͘ ^WͲϬϬϳͬK>ͬ<^ /ͬϬϮϮϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ͕
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ĚŝďĂǁĂŚ ƚĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ďĞƌŵĞƚĞƌĂŝ ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ
ĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ<^ /͘
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝŬƚĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
s WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ EŽ͘ ϭϴ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ƌ͘ EĂŶĞƚƚĞ ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ
tĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞŶũĂŵŝŶ
ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝŬƚĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
s WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ EŽ͘ ϭϲ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ƌ͘ EĂŶĞƚƚĞ ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ
tĂƌƐŝƚŽ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵ ŵŝƚĞŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞůĂůƵŬĂŶ ŵŝƐŝ͕ LJĂŶŐĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ
WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ͕ƐƵĂƚƵƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐLJĂŶŐ
ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŚƵŬƵŵ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ
ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂWƵƐĂƚ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ ͗ ĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƐĞďĂŐĂŝƉĞŶũĂŵŝŶ
ĞŵŝƐŝĞĨĞŬ͕ƉĞƌĂŶƚĂƌĂƉĞĚĂŐĂŶŐĞĨĞŬĚĂŶͬĂƚĂƵŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhhWD͘
WED/D ͗ ĞƌĂƌƚŝWdWED/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶŶĂŬ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ix
Page 12
WEDs ͗ ĞƌĂƌƚŝ Wd WED sĞŶƚƵƌĞ ĂƉŝƚĂů LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŶĂŬ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝũƵŵůĂŚŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶĚĂŶĂLJĂŶŐǁĂũŝďĚŝŬĞŵďĂůŝŬĂŶŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWED
dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ LJĂŶŐ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ ƐĞďĂŶLJĂŬͲ
ďĂŶLJĂŬŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϲϳϲ͘ϭϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ĞŶĂŵ
ƌĂƚƵƐ ƚƵũƵŚ ƉƵůƵŚ ĞŶĂŵ ŵŝůŝĂƌ ƐĞƌĂƚƵƐ ĚĞůĂƉĂŶ ƉƵůƵŚ ũƵƚĂ
ZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
- KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϯϯϱ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ
ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ůŝŵĂ ŵŝůŝĂƌ ƐĞƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ũƵƚĂ
ZƵƉŝĂŚͿ͖
- KďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝƐĞďĞƐĂƌZƉϯϰϭ͘ϬϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŵƉĂƚ
ƉƵůƵŚƐĂƚƵŵŝůŝĂƌƚŝŐĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ͘
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂƉĂƚ ďĞƌŬƵƌĂŶŐ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞŵďĂůŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ
ƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝƐĞďĂŐĂŝ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞŵďĂůŝ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ
ŽůĞŚ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ
WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ĚĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵƌĂŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ
WĂƐĂůϱWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ͗ ĞƌĂƌƚŝƌĞŬĞŶŝŶŐLJĂŶŐŵĞŵƵĂƚĐĂƚĂƚĂŶƉŽƐŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĂŶĂŵŝůŝŬ
WĞŵĞŐĂŶŐWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶŽůĞŚ<^ /͕
ĂŶŬ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ĂƚĂƵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬŽŶƚƌĂŬ
ƉĞŵďƵŬĂĂŶ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ĚĞŶŐĂŶ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘
ZhWK ͗ ĞƌĂƌƚŝ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵWĂƐĂůϭϬWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
^ĂƚƵĂŶWĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝƐĂƚƵĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶĚĂƌŝ
ƐĂƚƵ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ŬĞ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ůĂŝŶŶLJĂ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭ͕Ͳ;ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝďƵŬƚŝƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƐŝŵƉĂŶĚĂůĂŵWĞŶŝƚŝƉĂŶ
<ŽůĞŬƚŝĨ<^ /LJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƚĞƌĐĂƚĂƚĂƚĂƐ
ŶĂŵĂ <^ / ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ
WĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ͘
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶŚĂƐŝůĞŵŝƐŝĚĂƌŝWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ
ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕LJĂŶŐŬĞƉĂƐƚŝĂŶƚĂŶŐŐĂůŶLJĂĂŬĂŶĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ
ĚĂůĂŵƉĞƌƵďĂŚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂů ĚŝŵĂŶĂ ũƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ
ƐĞƌŝ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞŶũĂĚŝ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ LJĂŶŐ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂůƵŝŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů ϱ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
x
Page 13
dĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂ ͗ ĞƌĂƌƚŝƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂůƐĂĂƚŵĂŶĂƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝŵĞŶũĂĚŝũĂƚƵŚ
KďůŝŐĂƐŝ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ
ŶĂŵĂŶLJĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐŵĞůĂůƵŝ
ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ĚĂůĂŵWĂƐĂůϱWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŵŝƐŝ ͗ ĞƌĂƌƚŝ dĂŶŐŐĂů ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĞƚŽƌ ŽůĞŚ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ
ŵĞůĂůƵŝ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŝŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
dĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝƚĂŶŐŐĂůĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJĂƉĞŶũĂƚĂŚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕LJĂŝƚƵƚĂŶŐŐĂů
ϭϴDĂƌĞƚϮϬϮϰ͘
h<D ͗ ĞƌĂƌƚŝhƐĂŚĂ<ĞĐŝůĚĂŶDĞŶĞŶŐĂŚ͘
h>ĂDD ͗ ĞƌĂƌƚŝhŶŝƚ>ĂLJĂŶĂŶDŽĚĂůDŝŬƌŽ͘
hhWD ͗ ĞƌĂƌƚŝ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ϴ dĂŚƵŶ ϭϵϵϱ
ƚĂŶŐŐĂůϭϬEŽǀĞŵďĞƌϭϵϵϱƚĞŶƚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽ͘ ϰ dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ dĞŶƚĂŶŐ
WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐƵĂƚĂŶ ^ĞŬƚŽƌ <ĞƵĂŶŐĂŶ ƐĞƌƚĂ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶͲƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŶLJĂ͘
hŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐWĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ͗ ĞƌĂƌƚŝ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽŵŽƌ ϰ dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĞŶƚĂŶŐ
ĚĂŶWĞŶŐƵĂƚĂŶ^ĞŬƚŽƌ<ĞƵĂŶŐĂŶ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐƵĂƚĂŶ ^ĞŬƚŽƌ <ĞƵĂŶŐĂŶ͕ LJĂŶŐ
ĂƚĂƵhhWW^< ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ >ĞŵďĂƌĂŶ EĞŐĂƌĂ EŽŵŽƌ ϰ dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ
dĂŵďĂŚĂŶEŽŵŽƌϲϴϰϱ͘
hhWd ͗ ĞƌĂƌƚŝhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϰϬdĂŚƵŶϮϬϬϳ
ƚĂŶŐŐĂůϭϲŐƵƐƚƵƐϮϬϬϳƚĞŶƚĂŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶdĞƌďĂƚĂƐ͕>ĞŵďĂƌĂŶ
EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ϭϬϲ dĂŚƵŶ ϮϬϬϳ͕ dĂŵďĂŚĂŶ
EŽ͘ϰϳϱϲ͘
hD< ͗ ĞƌĂƌƚŝhƐĂŚĂDŝŬƌŽĚĂŶ<ĞĐŝů͘
hD<D ͗ ĞƌĂƌƚŝhƐĂŚĂDŝŬƌŽ͕<ĞĐŝůĚĂŶDĞŶĞŶŐĂŚ͘
hD<D< ͗ ĞƌĂƌƚŝhƐĂŚĂDŝŬƌŽ͕<ĞĐŝů͕DĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶ<ŽƉĞƌĂƐŝ͘
tĂůŝŵĂŶĂƚ ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞǁĂŬŝůŝ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ hhWW^< LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ
ĂĚĂůĂŚ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ͕ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕
ƉĂƌĂ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ ĚĂŶ ƉĞŶĞƌŝŵĂ ŚĂŬ ĚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ͕
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
xi
Page 14
Z/E'<^E
ZŝŶŐŬĂƐĂŶĚŝďĂǁĂŚŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶďĂŐŝĂŶLJĂŶŐƚŝĚĂŬƚĞƌƉŝƐĂŚŬĂŶĚĂŶŚĂƌƵƐĚŝďĂĐĂĚĂůĂŵŬĂŝƚĂŶŶLJĂĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶLJĂŶŐůĞďŝŚƚĞƌŝŶĐŝĚĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞƌƚĂĐĂƚĂƚĂŶͲĐĂƚĂƚĂŶLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚŝĚĂůĂŵ/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͘ZŝŶŐŬĂƐĂŶŝŶŝĚŝďƵĂƚĂƚĂƐĚĂƐĂƌĨĂŬƚĂͲĨĂŬƚĂĚĂŶƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶͲƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶLJĂŶŐƉĂůŝŶŐƉĞŶƚŝŶŐ
ďĂŐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ^ĞŵƵĂ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝƐƵƐƵŶ ĚĂůĂŵ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ ZƵƉŝĂŚ ĚĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƉƌŝŶƐŝƉĂŬƵŶƚĂŶƐŝLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵƵŵƵŵĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ϭ͘ <ĞŐŝĂƚĂŶĚĂŶWƌŽƐƉĞŬhƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ
< '/dEh^,
<ĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ũƵŐĂŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDŽĚĂůsĞŶƚƵƌĂĚĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶŝŶǀĞƐƚĂƐŝŵĞůĂůƵŝŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ
ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚŝĨŽŬƵƐŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ ĚĂŶĂ ƵŶƚƵŬ hƐĂŚĂ DŝŬƌŽ͕ <ĞĐŝů͕ DĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ <ŽƌƉŽƌĂƐŝ
hD<D<͘
͘ :ĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ũĂƐĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĞůĂůƵŝ h>ĂDD ĚĂŶ DĞŬĂĂƌ ĚĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĞůĂůƵŝ ĂŶŬ WĞƌŬƌĞĚŝƚĂŶ ZĂŬLJĂƚͬ^LJĂƌŝĂŚ ;WZͬ^Ϳ͕ <ŽƉĞƌĂƐŝ ;<W^ͬh^WͿ͕ ĚĂŶ >ĞŵďĂŐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
DŝŬƌŽͬ^LJĂƌŝĂŚ ;><Dͬ^Ϳ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĐŚĂŶŶĞůŝŶŐ ŵĞůĂůƵŝ ><Dͬ^ ƐĞƌƚĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬƌĞĚŝƚ
ƉƌŽŐƌĂŵĞŬƐͲ<ƌĞĚŝƚ>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;<>/Ϳ͘
h>ĂDD
h>ĂDDĂĚĂůĂŚũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶLJĂŶŐďĞƌĨŽŬƵƐŬĞŝŶĚƵƐƚƌŝhD<D<LJĂŶŐĂǁĂůŶLJĂĚŝĚŝƌŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƉŝůŽƚƉƌŽũĞĐƚ
ƉĂĚĂƉĞƌƚĞŶŐĂŚĂŶƚĂŚƵŶϮϬϬϴ͘h>ĂDDŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉŝŶũĂŵĂŶďĞƌŬŝƐĂƌĚĂƌŝZƉϭϬũƵƚĂƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶZƉϱϬϬ
ũƵƚĂĚĂůĂŵƐŬĞŵĂŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶƐŬĞŵĂƐLJĂƌŝĂŚĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶũĂŵŝŶĂŶďĞƌƵƉĂĂƐĞƚďĞƌŐĞƌĂŬ
ĂƚĂƵĂƐĞƚƚĞƚĂƉƐĞƉĞƌƚŝŬĞŶĚĂƌĂĂŶ͕ŐĞĚƵŶŐ͕ƌƵŵĂŚĚĂŶƚĂŶĂŚ͘
DĞŬĂĂƌ
DĞŬĂĂƌ ĂĚĂůĂŚ ũĂƐĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ďĞƌĨŽŬƵƐ ŬĞ ŬĞůŽŵƉŽŬ ǁĂŶŝƚĂ ƉƌŽĚƵŬƚŝĨ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŵŽĚĂů ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďƵŬĂ ĂƚĂƵ ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƵƐĂŚĂ͕ LJĂŶŐ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉŝůŽƚ ƉƌŽũĞĐƚ ƉĂĚĂ ĂŬŚŝƌ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϱ͘ DĞŬĂĂƌ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ďĞƐĂƌŶLJĂ ďĞƌŬŝƐĂƌ ĂŶƚĂƌĂ ZƉϮ ũƵƚĂ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ZƉϭϱ ũƵƚĂ ĚĂůĂŵ ƐŬĞŵĂ
ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůĚĂŶƐŬĞŵĂƐLJĂƌŝĂŚĚĞŶŐĂŶũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵƉŝŶũĂŵĂŶŵĂŬƐŝŵĂůϭϮ;ĚƵĂďĞůĂƐͿďƵůĂŶ͘
͘ :ĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ
ŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐĂůĂŚƐĂƚƵůĂLJĂŶĂŶŶŽŶͲĨŝŶĂŶƐŝĂůLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶƚƵũƵĂŶ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŬŝŶĞƌũĂh>ĂDDĚĂŶDĞŬĂĂƌLJĂŶŐĚŝŬĞůŽůĂĚĞŶŐĂŶŚĂƌĂƉĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŶŝůĂŝŶLJĂ͘ĂůĂŵ
ŵĞŵďĂŶƚƵƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐƉĞůĂŬƵhD<D<͕ŬĞŐŝĂƚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂŝŶƚĞŶƐŝĨŵĞůĂůƵŝ
ƉƌŽŐƌĂŵ W<h ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ͘ WƌŽŐƌĂŵ W<h ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ
ďŝƐŶŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŶŐŝŶƚĞŐƌĂƐŝŬĂŶ ďŝƐŶŝƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ ŐƵŶĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ
ŬƵĂůŝƚĂƐ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƵƐĂŚĂ͕ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ͕
ĚĂŶŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ͘,ĂůŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶŬĞƵŶŐŐƵůĂŶƐĞŬĂůŝŐƵƐƉĞŵďĞĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƌŝďĂŶŬĂƚĂƵůĞŵďĂŐĂŬĞƵĂŶŐĂŶ
ůĂŝŶŶLJĂ͘
͘ WED/D
WED/D ƚĞůĂŚ ďĞƌƉĞŶŐĂůĂŵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŵĂŶĂũĞƌ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ĚĂŶ ƉĞŶĂƐŝŚĂƚ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ ďĞƌďĂŐĂŝ ŬĞůŽŵƉŽŬ
ƵƐĂŚĂĚĂŶŝŶƐƚŝƚƵƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘WED/DŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶƌĂŶŐŬĂŝĂŶƉƌŽĚƵŬĚĂŶũĂƐĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝLJĂŶŐĚŝďƵĂƚ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞďƵƚƵŚĂŶŬůŝĞŶŶLJĂ͘WĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚŽƚĂůĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝŬĞůŽůĂWED/DĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϭ͕ϯϰϱƚƌŝůŝƵŶ͘
xii
Page 15
͘ WEDs
WEDs ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŐĞƌĂŬ ĚĂůĂŵ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ DŽĚĂů sĞŶƚƵƌĂ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďŝĂLJĂŝƵƐĂŚĂƐŬĂůĂŬĞĐŝů͕ŵĞŶĞŶŐĂŚ͕ŵĞůĂůƵŝƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂů͕ŽďůŝŐĂƐŝŬŽŶǀĞƌƐŝĚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶďĂŐŝŚĂƐŝů͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ůĞďŝŚ ůĞŶŐŬĂƉ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝůŝŚĂƚ ƉĂĚĂ Ăď s//
/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͘
WZK^W <h^,
^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ŵĞƐŬŝƉƵŶ ĚŝƚĞŶŐĂŚ ŬŽŶĚŝƐŝ ĞŬŽŶŽŵŝ ŐůŽďĂů LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ƐƚĂďŝů͕ ŬŽŶĚŝƐŝ ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ
ŶĂƐŝŽŶĂůƐƵĚĂŚŵƵůĂŝƉƵůŝŚĚŝƚĂŶĚĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĞŬŽŶŽŵŝƚƌŝǁƵůĂŶ///ͲϮϬϮϯƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϱ͕ϬϱйĚŝŵĂŶĂ
ƉĂĚĂĂŬŚŝƌƚĂŚƵŶĚŝƉƌŽLJĞŬƐŝŬĂŶƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϰ͕ϱϱйͲϱ͕Ϭϱй͕ŚĂůŝŶŝĚŝŝŬƵƚŝũƵŐĂŽůĞŚƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĚŝƐĞŬƚŽƌhD<
ƚĞƌŵĂƐƵŬƐĞŬƚŽƌƵƐĂŚĂƵůƚƌĂŵŝŬƌŽLJĂŶŐŵĞŵďĂŝŬĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶŬŽŶĚŝƐŝƚĂŚƵŶϮϬϮϮůĂůƵ͘
^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͕ ŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ ŐůŽďĂů ĚŝƚĂŵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ĞƐŬĂůĂƐŝ ŐĞŽƉŽůŝƚŝŬ ƐĂĂƚ ŝŶŝ
ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚĞŬĂŶĂŶ ƉĂĚĂƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂůƉĂĚĂ ĂŬŚŝƌ ƚĂŚƵŶ ŝŶŝ ŚŝŶŐŐĂ ĂǁĂůƚĂŚƵŶĚĞƉĂŶ͘ ĂLJĂŶŐͲ
ďĂLJĂŶŐƚĞŬĂŶĂŶŝŶĨůĂƐŝĂŬŝďĂƚƉĞŶŐĂƌƵŚŐůŽďĂůďĞƌŝƐŝŬŽŵĞŶŐŐĞƌƵƐĚĂLJĂďĞůŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͘
ƵĂůĞŵďĂŐĂŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂůtŽƌůĚĂŶŬĚĂůĂŵ'ůŽďĂů ĐŽŶŽŵŝĐWƌŽƐƉĞĐƚ:ƵŶŝϮϬϮϯŵĞŵƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶƚĂŚƵŶĚĞƉĂŶ
ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů ŚĂŶLJĂ ƚƵŵďƵŚ ĚŝŬŝƐĂƌĂŶ ϰ͕ϵй ĂŬŝďĂƚ ŵĞůĂŶĚĂŝŶLJĂ ƐĞŬƚŽƌ ŬŽŶƐƵŵƐŝ ƌƵŵĂŚ ƚĂŶŐŐĂ͕
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶĞŬƐƉŽƌ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵKƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĨŽƌ ĐŽŶŽŵŝĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ;K ͿĚĂůĂŵ
ĐŽŶŽŵŝĐKƵƚůŽŽŬsŽůƵŵĞϮϬϮϯ͕/ƐƐƵĞϭ͕ŵĞŵƉƌĞĚŝŬƐŝďĂŚǁĂĞŬŽŶŽŵŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚƵŵďƵŚϱ͕ϭйƉĂĚĂϮϬϮϰ͘
EĂŵƵŶĚĞŵŝŬŝĂŶƐĞƉĞƌƚŝĚŝŬĞƚĂŚƵŝďĂŚǁĂƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŶĂƐŝŽŶĂůĚŝƚŽƉĂŶŐŽůĞŚƐĞŬƚŽƌhD<ĚŝŵĂŶĂƐĞŬƚŽƌŝŶŝ
ƚŝĚĂŬƚĞƌůĂůƵƚĞƌĚĂŵƉĂŬĚĂƌŝŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŐůŽďĂůĚĂŶũƵŐĂĂƐƵŵƐŝƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶŬƌĞĚŝƚŶĂƐŝŽŶĂů
ƉĂĚĂϮϬϮϰďĞƌĂĚĂƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϳ͕ϮйͲϴ͕ϱйŵĂŬĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶŽƉƚŝŵŝƐƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƵŶƚƵŬƐĞŬƚŽƌ
hD<ĚĂŶƵůƚƌĂŵŝŬƌŽƚĂŚƵŶϮϬϮϰƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϴ͕ϯй͘
KƉƚŝŵŝƐŵĞŝŶŝƚŝĚĂŬƚĞƌůĞƉĂƐĚĂƌŝĂĚĂŶLJĂĚƵŬƵŶŐĂŶ,ŽůĚŝŶŐhůƚƌĂDŝŬƌŽĚĂŶƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƚĞƚĂƉĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶƵƚĂŵĂŶLJĂƉĂĚĂŬĞůŽŵƉŽŬƉĞƌĞŵƉƵĂŶƉƌŽĚƵŬƚŝĨƉĞůĂŬƵƵƐĂŚĂƵůƚƌĂŵŝŬƌŽ
ŚŝŶŐŐĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘
Ϯ͘ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝ
EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝ ͗ Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 (“Obligasi”)
:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ ͗ ^ĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϲϳϲ͘ϭϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĂƚƵƚƌŝůŝƵŶĞŶĂŵƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚĞŶĂŵŵŝůŝĂƌ
dĂŚĂƉ// ƐĞƌĂƚƵƐĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
:ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ ͗ ϯϳϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
^ĞƌŝĚĂŶ<ƵƉŽŶKďůŝŐĂƐŝ ͗ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƚĂŶƉĂ ǁĂƌŬĂƚ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ Wd <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ^ĞŶƚƌĂů ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉŝůŝŚĂŶďĂŐŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƵŶƚƵŬŵĞŵŝůŝŚƐĞƌŝLJĂŶŐĚŝŬĞŚĞŶĚĂŬŝ͕LJĂŝƚƵ
ĚĞŶŐĂŶĂĚĂŶLJĂϮ;ĚƵĂͿƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
^Ğƌŝ ͗ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ
ZƉϭ͘ϯϯϱ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĂƚƵƚƌŝůŝƵŶƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚŝŐĂƉƵůƵŚůŝŵĂŵŝůŝĂƌƐĞƌĂƚƵƐ
ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ
ϲ͕ϰϬй;ĞŶĂŵŬŽŵĂĞŵƉĂƚŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝ
^Ğƌŝ ĂĚĂůĂŚ ϯϳϬ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ƚƵũƵŚ ƉƵůƵŚͿ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ ƐĞũĂŬ
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͖ĚĂŶ
^Ğƌŝ ͗ :ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶĂĚĂůĂŚZƉϯϰϭ͘ϬϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĂƚƵŵŝůŝĂƌƚŝŐĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚ
ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ ϲ͕ϱϱй ;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ůŝŵĂ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ
ƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĂĚĂůĂŚϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬ
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
,ĂƌŐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶ ͗ ϭϬϬй;ƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůKďůŝŐĂƐŝ͘
xiii
Page 16
WĞƌŝŽĚĞWĞŵďĂLJĂƌĂŶ ͗ ϯ;ƚŝŐĂͿďƵůĂŶ͘
ƵŶŐĂ
^ĂƚƵĂŶ ͗ ZƉϭ͕Ͳ;ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
WĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶ
^ĂƚƵĂŶWĞŵĞƐĂŶĂŶ ͗ ZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
:ĂŵŝŶĂŶ ͗ KďůŝŐĂƐŝŝŶŝƚŝĚĂŬĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶũĂŵŝŶĂŶŬŚƵƐƵƐ͕ƚĞƚĂƉŝĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶƐĞůƵƌƵŚ
ŚĂƌƚĂŬĞŬĂLJĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶďĂŝŬďĂƌĂŶŐďĞƌŐĞƌĂŬŵĂƵƉƵŶďĂƌĂŶŐƚŝĚĂŬďĞƌŐĞƌĂŬ͕
ďĂŝŬLJĂŶŐƚĞůĂŚĂĚĂŵĂƵƉƵŶLJĂŶŐϯĞŵďĂLJĂƌĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝŵĞŶũĂĚŝũĂŵŝŶĂŶ
ďĂŐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŝŶŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵƉĂƐĂůϭϭϯϭĚĂŶϭϭϯϮ
<ŝƚĂďhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ,ƵŬƵŵWĞƌĚĂƚĂ͘
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ ͗ ^ĞůƵƌƵŚĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
s WED dĂŚĂƉ //͕ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ ĞŵŝƐŝ͕ ĂŬĂŶ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ ƉĂĚĂ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶhD<D͘
,ĂƐŝůWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ͗ ŝĚн;ŽƵďůĞWůƵƐͿĚĂƌŝWĞĨŝŶĚŽ
tĂůŝŵĂŶĂƚ ͗ WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ
WĞŶLJŝƐŝŚĂŶĂŶĂ ͗ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ƉĞŶLJŝƐŝŚĂŶ ĚĂŶĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞŵďĂůŝ
;^ŝŶŬŝŶŐ&ƵŶĚͿ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ
ŚĂƐŝů ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƚƵũƵĂŶƌĞŶĐĂŶĂƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝů ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ͘
WĞŵďĞůŝĂŶ<ĞŵďĂůŝ ͗ WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝůĞďŝŚĂǁĂů;ďƵLJďĂĐŬͿƐĞďĂŐŝĂŶ
;ƵLJĂĐŬͿ ĂƚĂƵ ƐĞůƵƌƵŚ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĞůƵŵ dĂŶŐŐĂů
WĞŵďĞůŝĂŶ <ĞŵďĂůŝ ^ĞůƵƌƵŚ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĞŶŐŬĂƉŵĞŶŐĞŶĂŝKďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂď//ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͘
ϯ͘ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶƚĞŶƚĂŶŐ ĨĞŬLJĂŶŐĞůƵŵŝůƵŶĂƐŝ
ĞƌŝŬƵƚŵĞƌƵƉĂŬĂŶĞĨĞŬďĞƌƐŝĨĂƚƵƚĂŶŐLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŵĂƐŝŚƚĞƌƵƚĂŶŐƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
KďůŝŐĂƐŝ
^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚ dŝŶŐŬĂƚ :ƵŵůĂŚ;ZƉ͕ͲͿ
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ
tĂŬƚƵ dĞŵƉŽ <ƵƉŽŶ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂů EŝůĂŝtĂũĂƌΎ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϮϴDĞŝϮϬϮϰ ϵ͕ϴϱй ϱϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϱϵϴ͘ϳϲϬ͘ϰϬϬ͘ϳϳϬ
///dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϭϵ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ϳϲϯ͘ϯϲϮ͘ϬϯϮ͘Ϯϵϰ
///dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϮϴEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ ϴ͕ϳϱй ϳϲϯ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϮϬϭϵ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϯϬƉƌŝůϮϬϮϱ ϵ͕ϬϬй ϭϵϰ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϵϰ͘ϳϬϳ͘ϱϴϮ͘Ϭϭϵ
///dĂŚĂƉ///dĂŚƵŶ
ϮϬϮϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϰĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϱ ϴ͕ϳϱй ϮϵϮ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϯϵϭ͘ϴϵϴ͘Ϯϳϳ͘ϯϱϲ
///dĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶ
ϮϬϮϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϳDĂƌĞƚϮϬϮϰ ϳ͕Ϯϱй ϭϱϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϱϴ͘ϵϯϭ͘ϭϬϮ͘ϰϭϱ
///dĂŚĂƉsdĂŚƵŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϭϳDĂƌĞƚϮϬϮϲ ϴ͕Ϯϱй ϯϯϵ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϯϯϴ͘ϵϯϬ͘ϴϯϮ͘ϲϬϮ
ϮϬϮϭ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ ϱ͕ϱϬй ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϵϴ͘ϳϴϬ͘ϵϲϮ͘ϭϳϴ
/sdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϭϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϲ ϲ͕Ϯϱй ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϵϴ͘Ϭϲϯ͘ϭϵϮ͘ϳϰϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϮϮƉƌŝůϮϬϮϱ ϱ͕ϱϬй ϲϮϲ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϲϮϱ͘ϮϴϮ͘ϱϯϲ͘ϱϳϴ
/sdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϱ ϱ͕ϴϱй ϭϭϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϲϮϱ͘ϮϴϮ͘ϱϯϲ͘ϱϳϴ
sdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚ ϱ͘ϬϵϬ͘ϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϱ͘ϱϵϯ͘ϵϵϵ͘ϰϱϱ͘ϱϯϬ
ΎEŝůĂŝǁĂũĂƌĂŐƌĞŐĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŵŽĚĞůĚŝƐŬŽŶƚŽĂƌƵƐŬĂƐŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŬƵƌǀĂLJŝĞůĚƚĞƌŬŝŶŝLJĂŶŐƚĞƉĂƚƵŶƚƵŬƐŝƐĂƉĞƌŝŽĚĞũĂƚƵŚƚĞŵƉŽŶLJĂ
xiv
Page 17
^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚ
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ ^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚ ĞƐĂƌEŝƐďĂŚ EŝůĂŝ;ZƉ͕ͲͿ
tĂŬƚƵ dĞŵƉŽ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϴ:ƵůŝϮϬϮϰ ϭϴ͕ϬϮϱй ϱϭϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϴ:ƵůŝϮϬϮϲ ϭϯ͕ϬϴϬй ϯϮϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ ^Ğƌŝ͕ϭƚĂŚƵŶ ϮϭƉƌŝůϮϬϮϰ ϭϴ͕ϰϲϳй ϲϮϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϭƉƌŝůϮϬϮϲ ϯϲ͕ϵϴϳй ϭ͘Ϭϵϱ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
:ƵŵůĂŚ Ϯ͘ϱϲϯ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DĞĚŝƵŵdĞƌŵEŽƚĞƐ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚ
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ ^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽ dŝŶŐŬĂƚEŝƐďĂŚ EŝůĂŝ;ZƉ͕ͲͿ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘///dĂŚĂƉ/ ϱƚĂŚƵŶ ϭϴ:ƵŶŝϮϬϮϰ ϭϵ͕ϬϬй ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
dĂŚƵŶϮϬϭϵ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘/sdĂŚƵŶϮϬϮϬ ^Ğƌŝ͕ϯdĂŚƵŶ ϭϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ϯϳ͕ϯϴй ϳϭϮ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^Ğƌŝ͕ϯdĂŚƵŶ ϭϬDĂƌĞƚϮϬϮϰ ϰϬ͕ϵϱй ϳϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^Ğƌŝ͕ϯdĂŚƵŶ ϭϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ϭϲ͕ϭϳй ϯϬϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘sdĂŚƵŶϮϬϮϮ ^Ğƌŝ͕ϭdĂŚƵŶ ϮϮ:ƵůŝϮϬϮϰ ϰϱ͕ϬϬй Ϯϭϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^Ğƌŝ͕ϭdĂŚƵŶ Ϭϱ:ƵŶŝϮϬϮϰ ϰϴ͕ϳϱй ϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
:ƵŵůĂŚ Ϯ͘ϱϲϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϰ͘ ZĞŶĐĂŶĂWĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ
^ĞůƵƌƵŚ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĂƌŝ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ ŝŶŝ͕ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ ĞŵŝƐŝ͕ ĂŬĂŶ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞůƵƌƵŚŶLJĂŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵŽĚĂůŬĞƌũĂLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƐĂůƵƌŬĂŶƉĂĚĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶhD<D͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĞŶŐŬĂƉŵĞŶŐĞŶĂŝƌĞŶĐĂŶĂƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂ
Ăď///ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͘
ϱ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌWĞƌŵŽĚĂůĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ DĞŶƚĞƌŝ ĂĚĂŶ hƐĂŚĂ DŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ^ĞůĂŬƵ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘^ͲϲϵϵͬDhͬϬϵͬϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϭϯ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϭLJĂŶŐ
ƚĞůĂŚĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĞŐĂƐĂŶWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ϱϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϭ͕ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵ
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂEŽ͘
,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϲϴϭϲϳ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ
ϬϭϵϭϬϬϭ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϮEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕ƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐĂůŝŚĂŶƐĂŚĂŵƐĞƌŝŵŝůŝŬEĞŐĂƌĂ
ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŬĞƉĂĚĂWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶŐĂůŝŚĂŶ,ĂŬ
ĂƚĂƐ ^ĂŚĂŵ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƉĂĚĂ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;WĞƌƐĞƌŽͿ Wd WĞŐĂĚĂŝĂŶ͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝŬĞƉĂĚĂĚĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂŵďĂŚĂŶWĞŶLJĞƌƚĂĂŶDŽĚĂů
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŬĞĚĂůĂŵDŽĚĂů^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dďŬEŽ͘ϭϯƚĂŶŐŐĂůϭϯ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ&ĂƚŚŝĂŚ,Ğůŵŝ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶ
ĂŶƚĂƌĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ͘
ĞŶŐĂŶ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŶLJĂ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƐĂŚĂŵ ^Ğƌŝ ŵŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ WdĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ ŵĂŬĂ ƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂĚŝƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
^Ğƌŝ ^Ğƌŝ ;йͿ
ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
DŽĚĂůĂƐĂƌ– ϭ ϵ͘ϭϵϵ͘ϵϵϵ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϵ͘ϭϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
ZƉϵ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶDŽĚĂůŝƐĞƚŽƌ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϭ Ͳ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Ͳ Ϭ͕ϬϬϬϬϯ
xv
Page 18
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
^Ğƌŝ ^Ğƌŝ ;йͿ
ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ Ͳ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ Ͳ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϵϵ͕ϵϵϵϵϳ
;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ϭ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϭϬϬ͕ϬϬϬϬϬ
ĚĂŶDŽĚĂůŝƐĞƚŽƌ
^ĂŚĂŵĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů Ͳ ϱ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ Ͳ ϱ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Ͳ
ϲ͘ /ŬŚƚŝƐĂƌĂƚĂ<ĞƵĂŶŐĂŶWĞŶƚŝŶŐ
ĂůŽŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ŚĂƌƵƐ ŵĞŵďĂĐĂ ŝŬŚƚŝƐĂƌ ĚĂƚĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƐĂũŝŬĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƐĞƌƚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮĚĂŶϮϬϮϭƐĞƌƚĂ
ůĂƉŽƌĂŶůĂďĂƌƵŐŝĚĂŶƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ͕ůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĞŬƵŝƚĂƐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
ĚĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ĂƌƵƐ ŬĂƐ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƐĞƌƚĂ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ϮϬϮϭ ďĞƐĞƌƚĂ ĐĂƚĂƚĂŶͲĐĂƚĂƚĂŶ ĂƚĂƐ ůĂƉŽƌĂŶͲůĂƉŽƌĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƐƵƐƵŶ ĚĂŶ
ĚŝƐĂũŝŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶĚĂŶĚŝƐĂũŝŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ ĚĂŶ ĚŝŽƚŽƌŝƐĂƐŝ ŽůĞŚ ŝƌĞŬƐŝ ƉĂĚĂ ^ƵƌĂƚ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ ŝƌĞŬƐŝ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϱ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϯ͘
DĂŶĂũĞŵĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĂƚĂƐ ƉĞŶLJƵƐƵŶĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶLJĂũŝĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
ŝŶƚĞƌŝŵWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϯ;ƚŝŐĂͿďƵůĂŶ
yang berakhir pada tanggal tersebut. Kantor Akuntan Publik (“KAP”) Purwantono, Sungkoro & Surja (firma
ĂŶŐŐŽƚĂ ũĂƌŝŶŐĂŶ ŐůŽďĂů zͿ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ĂƵĚŝƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƚĂŶĚĂƌ ƵĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ /ŶƐƚŝƚƵƚ
Akuntan Publik Indonesia (“IAPI”) atau reviu berdasarkan Standar Perikatan Reviu 2410 “Reviu atas Informasi
Keuangan Interim yang Dilaksanakan oleh Auditor Independen Entitas” atas laporan keuangan konsolidasian
ŝŶƚĞƌŝŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůƚĞƌƐĞďƵƚ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<WWƵƌǁĂŶƚŽŶŽ͕^ƵŶŐŬŽƌŽΘ^ƵƌũĂ;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶŐůŽďĂů zͿƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ƐƚĂŶĚĂƌ ĂƵĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ /W/͕ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ĚĂůĂŵ >ĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ŶŽ͘ ϬϬϮϰϱͬϮ͘ϭϬϯϮͬh͘ϭͬϬϵͬϭϲϴϭͲϭͬϭͬ///ͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ DĂƌĞƚ ϮϬϮϯ͕ LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ
ŚƌŝƐƚŽƉŚŽƌƵƐůǀŝŶ<ŽƐƐŝŵ;ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬEŽ͘W͘ϭϲϴϭͿ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϭƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<W<ŽƐĂƐŝŚ͕EƵƌĚŝLJĂŵĂŶ͕DƵůLJĂĚŝ͕dũĂŚũŽĚĂŶZĞŬĂŶ;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶ
ŐůŽďĂůƌŽǁĞͿƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƚĂŶĚĂƌĂƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/W/͕ĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝƚĂŶƉĂŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶĚĂůĂŵ
>ĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ EŽ͘ ϬϬϬϰϵͬϮ͘ϭϬϱϭͬh͘ϭͬϬϵͬϬϱϭϴͲϮͬϭͬ//ͬϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů ϳ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϮ͕ LJĂŶŐ
ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ dũĂŚũŽ ĂŚŽŶŽ͕ ^ ͕͘ W ;ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝ ŬƵŶƚĂŶ WƵďůŝŬ EŽ͘ W ϬϱϭϴͿ͘ >ĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ĚĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ͘
ZŝŶŐŬĂƐĂŶ>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
dŽƚĂůƐĞƚ ϱϬ͘ϴϴϳ͘Ϭϴϴ ϰϲ͘ϴϯϯ͘ϮϮϱ ϰϯ͘ϳϭϮ͘Ϯϵϱ
dŽƚĂů>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϰϮ͘Ϯϰϵ͘Ϭϯϭ ϯϵ͘ϰϬϰ͘ϲϳϳ ϯϳ͘Ϯϳϰ͘ϯϰϭ
dŽƚĂů ŬƵŝƚĂƐ ϴ͘ϲϯϴ͘Ϭϱϳ ϳ͘ϰϮϴ͘ϱϰϴ ϲ͘ϰϯϳ͘ϵϱϰ
dŽƚĂů>ŝĂďŝůŝƚĂƐĚĂŶ ŬƵŝƚĂƐ ϱϬ͘ϴϴϳ͘Ϭϴϴ ϰϲ͘ϴϯϯ͘ϮϮϱ ϰϯ͘ϳϭϮ͘Ϯϵϱ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
xvi
Page 19
ZŝŶŐŬĂƐĂŶ>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
hŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ
hŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮΎ ϮϬϮϮ ϮϬϮϬ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ
ďƵŶŐĂĚĂŶ ϭϬ͘ϱϴϲ͘ϲϴϵ ϵ͘ϬϬϰ͘ϵϲϭ ϭϮ͘ϲϭϱ͘Ϭϵϵ ϴ͘ϰϮϱ͘ϭϱϲ
ƐLJĂƌŝĂŚ
ĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶ
;ϭ͘ϴϭϴ͘ϯϰϳͿ ;ϭ͘ϴϯϭ͘ϵϴϯͿ ;Ϯ͘ϯϳϴ͘ϴϰϰͿ ;Ϯ͘ϯϬϲ͘ϬϴϭͿ
ƐLJĂƌŝĂŚ
W EWdE
E E
ϴ͘ϳϲϴ͘ϯϰϮ ϳ͘ϭϳϮ͘ϵϳϴ ϭϬ͘Ϯϯϲ͘Ϯϱϱ ϲ͘ϭϭϵ͘Ϭϳϱ
^zZ/,–
Z^/,
>h^, ϭ͘ϱϴϰ͘Ϭϭϴ ϵϰϰ͘ϱϰϵ ϭ͘Ϯϱϲ͘ϮϮϱ ϭ͘Ϭϴϲ͘ϲϳϮ
>
W Z/K ͬd,hE ϭ͘ϮϬϲ͘ϰϬϰ ϳϯϱ͘ϵϴϰ ϵϵϮ͘Ϯϵϰ ϴϰϱ͘ϭϮϴ
Z:>E
W E',^/>E
<KDWZ , E^/&
>/E ϭ͘ϮϬϵ͘ϱϯϭ ϳϰϬ͘ϭϯϴ ϵϵϯ͘ϭϲϴ ϴϰϲ͘ϲϳϵ
W Z/K ͬd,hE
Z:>E
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
ZĂƐŝŽ<ĞƵĂŶŐĂŶWĞŶƚŝŶŐ
;ĚĂůĂŵƉĞƌƐĞŶ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶŶLJĂͿ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
ZĂƐŝŽWĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶ^LJĂƌŝĂŚ;йͿ ϭϳ͕ϱϳ ϰϵ͕ϳϯ ϱϬ͕ϯϭ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ;йͿ ϲϯ͕ϵϮ ϭϳ͕ϰϭ ϭϯϱ͕ϲϴ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚ;йͿ ϴ͕ϲϲ ϳ͕ϭϰ ϯϴ͕Ϭϱ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐ;йͿ ϳ͕ϮϮ ϱ͕ϳϮ ϰϮ͕ϵϯ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐ;йͿ ϭϲ͕Ϯϴ ϭϱ͕ϯϵ ϭϱ͕Ϯϯ
ZĂƐŝŽhƐĂŚĂ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂΘƐLJĂƌŝĂŚ;йͿ ϭϰ͕ϵϲ ϵ͕ϵϲ ϭϮ͕ϵ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚͬƌĂƚĂͲƌĂƚĂĂƐĞƚ;йͿ ϮϮ͕ϭϵ Ϯϴ͕ϳϬ ϮϮ͕ϯϱ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ;йͿ ϭϭ͕ϰϬ ϳ͕ϴϳ ϭϬ͕Ϭϯ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƚŽƚĂůĂƐĞƚ;ZKͿ;йͿ Ϯ͕ϯϳ Ϯ͕ϭϮ ϭ͕ϵϯ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƚŽƚĂůĞŬƵŝƚĂƐ;ZK Ϳ;йͿ ϭϯ͕ϵϳ ϭϯ͕ϯϲ ϭϯ͕ϭϯ
ZĂƐŝŽ<ĞƵĂŶŐĂŶ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐͬĂƐĞƚ;džͿ Ϭ͕ϴϯ Ϭ͕ϴϰ Ϭ͕ϴϱ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐͬĞŬƵŝƚĂƐ;džͿ ϰ͕ϴϵ ϱ͕ϯϬ ϱ͕ϳϵ
/ŶƚĞƌĞƐƚŽǀĞƌĂŐĞZĂƚŝŽ;ϮͿ;džͿ ϭ͕ϴϳ ϭ͕ϱϯ ϭ͕ϰϳ
ĞďƚͲƐĞƌǀŝĐĞŽǀĞƌĂŐĞZĂƚŝŽ;ϯͿ;džͿ Ϭ͕ϭϯ Ϭ͕ϭϰ Ϭ͕ϭϵ
ĞďƚƚŽ ƋƵŝƚLJZĂƚŝŽ;ϯͿ;džͿ ϰ͕Ϭϭ ϰ͕Ϯϲ ϰ͕ϴϴ
ZĂƐŝŽ>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐ
ƐĞƚůĂŶĐĂƌͬ>ŝĂďŝůŝƚĂƐůĂŶĐĂƌ;džͿ ϭ͕ϰϱ ϭ͕ϳϳ ϭ͕ϲϴ
'ĞĂƌŝŶŐƌĂƚŝŽ;džͿ;ϰͿ ϯ͕ϴϱ ϰ͕ϭϮ ϰ͕Ϯϱ
EŽŶͲWĞƌĨŽƌŵŝŶŐ&ŝŶĂŶĐŝŶŐ;йͿ Ϭ͕ϳϲ Ϭ͕ϱϯ Ϭ͕ϱϰ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
xvii
Page 20
;ϭͿŝŚŝƚƵŶŐĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶůĂďĂƉĞƌŝŽĚĞďĞƌũĂůĂŶĚŝƐĞƚĂŚƵŶŬĂŶ͘
;ϮͿ>ĂďĂƐĞďĞůƵŵďĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƉĂũĂŬ; /dͿĚŝďĂŐŝĚĞŶŐĂŶďĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂƌŝŝŶƚĞƌĞƐƚďĞĂƌŝŶŐĚĞďƚ
;ϯͿ>ĂďĂƐĞďĞůƵŵďĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƉĂũĂŬ; /dͿĚŝďĂŐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƉŽŬŽŬĚĂŶďƵŶŐĂĚĂƌŝŝŶƚĞƌĞƐƚďĞĂƌŝŶŐĚĞďƚ
ZĂƐŝŽzĂŶŐŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚ
ZĂƐŝŽ<ĞƵĂŶŐĂŶ ZĂƐŝŽzĂŶŐŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĞďƚƚŽ ƋƵŝƚLJZĂƚŝŽ;džͿ DĂŬƐŝŵĂůϭϬdž ϰ͕Ϭϭ
'ĞĂƌŝŶŐZĂƚŝŽ;džͿ DĂŬƐŝŵĂůϴdž ϯ͕ϴϱ
EŽŶƉĞƌĨŽŵŝŶŐ>ŽĂŶ;йͿ DĂŬƐŝŵĂůϱй Ϭ͕ϳϲ
ƵƌƌĞŶƚƌĂƚŝŽ;йͿ DŝŶŝŵĂůϭϮϬй ϭϰϱ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƐĞůƵƌƵŚ ƌĂƐŝŽ ŬĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘
ϳ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚ
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬƚĞůĂŚĚŝƚƵŶũƵŬƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂůĂŵƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝŝŶŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
LJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͘
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ
DĞŶĂƌĂĂŶŬDĞŐĂ͕>ĂŶƚĂŝϭϲ
:ĂůĂŶ<ĂƉƚĞŶW͘dĞŶĚĞĂŶEŽ͘ϭϮͲϭϰ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϳϵϬ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϳϵϭϳϱϬϬϬ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϳϵϵϬϳϮϬ
ŵĂŝů͗ǁĂůŝĂŵĂŶĂƚΛďĂŶŬŵĞŐĂ͘ĐŽ͘ŝĚ
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ďĂŶŬŵĞŐĂ͘ĐŽŵ
hƉ͗ĂƉŝƚĂůDĂƌŬĞƚ^ĞƌǀŝĐĞƐ
xviii
Page 21
/͘ W EtZEhDhD Z< >E:hdEK>/'^/ Z< >E:hdEsWEDd,W//d,hE
ϮϬϮϰ
W EtZEhDhD Z< >E:hdE
K>/'^/ Z< >E:hdEsWED
E'EdZ' dEzE'<E/,/DWhE^ ^ZZWϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;^ Wh>h,dZ/>/hEZhW/,Ϳ
Wd,WW ZdDW EtZEhDhD Z< >E:hdEs͕W Z^ ZKEd >,D E Z/d<E
K>/'^/ Z< >E:hdEsWEDd,W/d,hEϮϬϮϮ
E'E:hD>,WK<K<K>/'^/^ ^ZZWϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;^dhdZ/>/hEZhW/,Ϳ
>DZE'<W EtZEhDhD Z< >E:hdEsd Z^ hd͕W Z^ ZKE<ED E Z/d<EE
D EtZ<E͗
K>/'^/ Z< >E:hdEsWEDd,W//d,hEϮϬϮϰ
E'E:hD>,WK<K<K>/'^/^ Ez<ͲEz<Ez^ ^ZZWϭ͘ϲϳϲ͘ϭϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
;^dhdZ/>/hE EDZdh^dh:h,Wh>h, EDD/>/Z^ Zdh^ >WEWh>h,:hdZhW/,Ϳ
(“OBLIGASI”)
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƚĂŶƉĂǁĂƌŬĂƚ͕ŬĞĐƵĂůŝ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ<^ /͕ƐĞďĂŐĂŝďƵŬƚŝ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘KďůŝŐĂƐŝŝŶŝŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉŝůŝŚĂŶďĂŐŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƵŶƚƵŬŵĞŵŝůŝŚƐĞƌŝLJĂŶŐĚŝŬĞŚĞŶĚĂŬŝ͕LJĂŝƚƵ
ĚĞŶŐĂŶĂĚĂŶLJĂϮ;ĚƵĂͿƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
^Ğƌŝ ͗ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ZƉϭ͘ϯϯϱ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ
ƉƵůƵŚůŝŵĂŵŝůŝĂƌƐĞƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϰϬй;ĞŶĂŵ
ŬŽŵĂĞŵƉĂƚŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĂĚĂůĂŚϯϳϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ
<ĂůĞŶĚĞƌƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͖ĚĂŶ
^Ğƌŝ ͗ :ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ ^ĞƌŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶĂĚĂůĂŚZƉϯϰϭ͘ϬϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĂƚƵ
ŵŝůŝĂƌƚŝŐĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϱϱй;ĞŶĂŵŬŽŵĂůŝŵĂůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĂĚĂůĂŚϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƚĂŶƉĂǁĂƌŬĂƚĚĂŶĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶĚĞŶŐĂŶŶŝůĂŝϭϬϬй;ƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝ:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘ƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƐĞƚŝĂƉƚƌŝǁƵůĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͘WĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƉĞƌƚĂŵĂ
ĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͘WĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂƉĞŶƵŚ;ďƵůůĞƚƉĂLJŵĞŶƚͿƉĂĚĂƐĂĂƚƚĂŶŐŐĂů
ũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ͕LJĂŝƚƵƚĂŶŐŐĂůϯϬDĂƌĞƚϮϬϮϱƵŶƚƵŬ^ĞƌŝĚĂŶϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϳƵŶƚƵŬ^Ğƌŝ͘
ĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶŝŶŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚŚĂƐŝůƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝ
WĞĨŝŶĚŽ͗
ŝĚн;ŽƵďůĞWůƵƐͿ
hŶƚƵŬŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂďŝŶŝ͘
WdW ZDK>EE^/KE>DE/
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂhƚĂŵĂ
:ĂƐĂWĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶ:ĂƐĂDĂŶĂũĞŵĞŶ
ĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚĂŶĞƌŬĂŶƚŽƌWƵƐĂƚĚŝ:ĂŬĂƌƚĂWƵƐĂƚ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ <ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐ
DĞŶĂƌĂWED
:ů͘<ƵŶŝŶŐĂŶDƵůŝĂ͕<ĂƌĞƚ͕^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕:ĂŬĂƌƚĂϭϮϵϮϬ ϲϮ;ĞŶĂŵƉƵůƵŚĚƵĂͿ<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐ͕ϯ͘ϴϰϵ;ƚŝŐĂƌŝďƵ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϮϱϭϭϰϬϰ͖&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϮϱϭϭϯϳϭ ĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶͿ<ĂŶƚŽƌhŶŝƚ
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ƉŶŵ͘ĐŽ͘ŝĚ͖ ŵĂŝů͗ƐĞŬƉĞƌΛƉŶŵ͘ĐŽ͘ŝĚ DĞŬĂĂƌĚĂŶϲϰϭ;ĞŶĂŵƌĂƚƵƐĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĂƚƵͿhŶŝƚͬ
h>ĂDD
Z/^/<K hdD zE' /,W/ W Z^ ZKE >, Z/^/<K W D/zEͬZ/^/<K <Z /d >,
< d/<DDWhEE^,ͬ /dhZhEdh<D DzZ< D>/&^/>/d^W D/zEzE'/ Z/<E͕/<
WK<K< W/E:DE DhWhE hE'Ez͕ ^ ,/E'' D Ez <E d/< d Zd'/,Ez W/hdE' W D/zE
< WE^,zE'<ED EhZhE<EW EWdEE</E Z:W Z^ ZKEEE<W Zh^,E͘
Z/^/<KzE'/,W//Es ^dKZW D >/K>/'^/>,d/<>/<h/EzK>/'^/zE'/dtZ<E>D
W EtZEhDhD/E/zE'EdZ>/E/^ <E<Z Edh:hEW D >/EK>/'^/^ '//Es ^d^/
:E'<WE:E'͘
1
Page 22
W D Eh,E<Z/d Z/W EtZEhDhD Z< >E:hdE
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝŬƌŝƚĞƌŝĂƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂLJĂŶŐ
ĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϲͬϮϬϭϰLJĂŝƚƵ͗
Ă͘ WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsĂŬĂŶĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶĚĂůĂŵƉĞƌŝŽĚĞϮ;ĚƵĂͿƚĂŚƵŶ
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs
ƚĞƌĂŬŚŝƌ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:< ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ƉĂĚĂ ƵůĂŶŐ ƚĂŚƵŶ ŬĞĚƵĂ ƐĞũĂŬ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
ŵĞŶũĂĚŝ ĞĨĞŬƚŝĨ͘ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsƚĞůĂŚŵĞŶũĂĚŝĞĨĞŬƚŝĨƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϵ:ƵůŝϮϬϮϮďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƵƌĂƚK:<EŽ͘^Ͳϭϲϱͬ͘ϬϰͬϮϬϮϮ
ƉĞƌŝŚĂůWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ĨĞŬƚŝĨŶLJĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ͖
ď͘ dĞůĂŚ ŵĞŶũĂĚŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WƵďůŝŬ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ Ϯ ;ĚƵĂͿ ƚĂŚƵŶ ƐĞďĞůƵŵ ƉĞŶLJĂŵƉĂŝĂŶ
WĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂK:<͖
Đ͘ dŝĚĂŬƉĞƌŶĂŚŵĞŶŐĂůĂŵŝŬŽŶĚŝƐŝŐĂŐĂůďĂLJĂƌƐĞůĂŵĂϮ;ĚƵĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌƐĞďĞůƵŵƉĞŶLJĂŵƉĂŝĂŶ/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϮϭ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰĚĞŶŐĂŶEŽ͘^ͲϭϮϳͬWEDͲ/Z͘KdͬdZ^ͬ//ͬϮϰ͖
Ě͘ ĨĞŬ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚĂƐŝů
ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĚĂůĂŵ ŬĂƚĞŐŽƌŝ ϰ ;ĞŵƉĂƚͿ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ƚĞƌĂƚĂƐ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƵƌƵƚĂŶ ϰ
;ĞŵƉĂƚͿƉĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌďĂŝŬĚĂŶŵĂƐƵŬĚĂůĂŵŬĂƚĞŐŽƌŝƉĞƌŝŶŐŬĂƚůĂLJĂŬŝŶǀĞƐƚĂƐŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐƚĂŶĚĂƌLJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ͘
< d ZE'Ed EdE'K>/'^/zE'<E/d Z/d<E
EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝ
Nama Obligasi yang ditawarkan melalui Penawaran Umum Berkelanjutan ini adalah “Obligasi Berkelanjutan V
PNM Tahap II Tahun 2024”.
:ĞŶŝƐKďůŝŐĂƐŝ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƚĂŶƉĂǁĂƌŬĂƚ͕ŬĞĐƵĂůŝ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƵŶƚƵŬĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĂƚĂƐ
ŶĂŵĂ<^ /ƐĞďĂŐĂŝďƵŬƚŝƵƚĂŶŐƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ<^ /
ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ Ěŝ <^ / LJĂŶŐ ƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚŝƐĞƌĂŚŬĂŶŶLJĂ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂ<^ /͘ƵŬƚŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
KďůŝŐĂƐŝďĂŐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚ<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ ĂƚĂƵ
ĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶ͘
,ĂƌŐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶ
ϭϬϬй;ƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘
:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͕ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶ:ĂƚƵŚdĞŵƉŽKďůŝŐĂƐŝ
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĂŶLJĂŬͲďĂŶLJĂŬŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϲϳϲ͘ϭϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ
ƚƌŝůŝƵŶĞŶĂŵƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚĞŶĂŵŵŝůŝĂƌƐĞƌĂƚƵƐĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ͘KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƚĂŶƉĂ
ǁĂƌŬĂƚ͕ŬĞĐƵĂůŝ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ<^ /͕ƐĞďĂŐĂŝďƵŬƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝWĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝ͘KďůŝŐĂƐŝŝŶŝŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉŝůŝŚĂŶďĂŐŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƵŶƚƵŬŵĞŵŝůŝŚƐĞƌŝLJĂŶŐĚŝŬĞŚĞŶĚĂŬŝ͕LJĂŝƚƵĚĞŶŐĂŶ
ĂĚĂŶLJĂϮ;ĚƵĂͿƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
^Ğƌŝ ͗ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ZƉϭ͘ϯϯϱ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ƚŝŐĂ
ƌĂƚƵƐƚŝŐĂƉƵůƵŚůŝŵĂŵŝůŝĂƌƐĞƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉKďůŝŐĂƐŝ
ƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϰϬй;ĞŶĂŵŬŽŵĂĞŵƉĂƚŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĂĚĂůĂŚ
ϯϳϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͖ĚĂŶ
^Ğƌŝ ͗ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ZƉϯϰϭ͘ϬϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ
ƉƵůƵŚ ƐĂƚƵ ŵŝůŝĂƌ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ ϲ͕ϱϱй
;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ůŝŵĂ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ͘ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ ĂĚĂůĂŚ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ƚĂŚƵŶ
ƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
2
Page 23
KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƚĂŶƉĂ ǁĂƌŬĂƚ ĚĂŶ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ϭϬϬй ;ƐĞƌĂƚƵƐ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝ͘ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ƚƌŝǁƵůĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƉĞƌƚĂŵĂĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͘WĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂƉĞŶƵŚ;ďƵůůĞƚƉĂLJŵĞŶƚͿƉĂĚĂƐĂĂƚƚĂŶŐŐĂůũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ͕LJĂŝƚƵƚĂŶŐŐĂůϯϬDĂƌĞƚϮϬϮϱƵŶƚƵŬ^ĞƌŝĚĂŶ
ϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϳƵŶƚƵŬ^Ğƌŝ͘
dŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞƉĞƌƚĂŚƵŶĚĂƌŝŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůLJĂŶŐĚŝŚŝƚƵŶŐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶũƵŵůĂŚ
ŚĂƌŝLJĂŶŐůĞǁĂƚ͕ĚŝŵĂŶĂϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĚŝŚŝƚƵŶŐϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿŚĂƌŝĚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶĚŝŚŝƚƵŶŐϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐ
ĞŶĂŵƉƵůƵŚͿŚĂƌŝ͘
KďůŝŐĂƐŝŚĂƌƵƐĚŝůƵŶĂƐŝĚĞŶŐĂŶŚĂƌŐĂLJĂŶŐƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌƚƵůŝƐƉĂĚĂ<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ
dĞƌƚƵůŝƐLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
:ĂĚǁĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶďƵŶŐĂƵŶƚƵŬŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ƵŶŐĂŬĞͲ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
ϭ ϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ ϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
Ϯ ϮϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϰ ϮϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϰ
ϯ ϮϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ ϮϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ
ϰ ϯϬDĂƌĞƚϮϬϮϱ ϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϱ
ϱ ϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϱ
ϲ ϮϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϱ
ϳ ϮϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϱ
ϴ ϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϲ
ϵ ϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϲ
ϭϬ ϮϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϲ
ϭϭ ϮϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϲ
ϭϮ ϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϳ
WĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂůƵŝ<^ /ƐĞůĂŬƵ
ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ũĂĚǁĂů ǁĂŬƚƵ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ͘ ŝůĂŵĂŶĂ
ƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďĂLJĂƌĂŶũĂƚƵŚƉĂĚĂŚĂƌŝLJĂŶŐďƵŬĂŶ,ĂƌŝƵƌƐĂ͕ŵĂŬĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂ,ĂƌŝƵƌƐĂ
ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘
^ĂƚƵĂŶWĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶĚĂŶ^ĂƚƵĂŶWĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ
^ĂƚƵĂŶƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶďĞƌĂƌƚŝƐĂƚƵĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶĚĂƌŝƐĂƚƵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬŬĞ
ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬůĂŝŶŶLJĂ͘^ĂƚƵƐĂƚƵĂŶƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŝƚƵZƉϭ͕Ͳ;ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚĂŬƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƐƵĂƌĂĚĂůĂŵZhWK͘
^ĂƚƵĂŶ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ďĞƌĂƌƚŝ ƐĂƚƵĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶͬƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂůĂŵ ũƵŵůĂŚ ƐĞŬƵƌĂŶŐͲ
ŬƵƌĂŶŐŶLJĂZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĂŶĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
:ĂŵŝŶĂŶ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝƚŝĚĂŬĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶƐƵĂƚƵĂŐƵŶĂŶŬŚƵƐƵƐŶĂŵƵŶĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶƐĞůƵƌƵŚŚĂƌƚĂŬĞŬĂLJĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĂŝŬďĂƌĂŶŐďĞƌŐĞƌĂŬŵĂƵƉƵŶďĂƌĂŶŐƚŝĚĂŬďĞƌŐĞƌĂŬ͕ďĂŝŬLJĂŶŐƚĞůĂŚĂĚĂŵĂƵƉƵŶLJĂŶŐĂŬĂŶĂĚĂĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶ
ŚĂƌŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĂƐĂůϭϭϯϭĚĂŶWĂƐĂůϭϭϯϮ<ŝƚĂďhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ,ƵŬƵŵWĞƌĚĂƚĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
,ĂŬWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚƉĂƌŝƉĂƐƐƵƚĂŶƉĂŚĂŬƉƌĞĨĞƌĞŶĚĞŶŐĂŶŚĂŬͲŚĂŬŬƌĞĚŝƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶůĂŝŶŶLJĂ͕ďĂŝŬ
LJĂŶŐƐĞŬĂƌĂŶŐĂĚĂ ŵĂƵƉƵŶĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝŬĞĐƵĂůŝŚĂŬͲŚĂŬŬƌĞĚŝƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝũĂŵŝŶƐĞĐĂƌĂŬŚƵƐƵƐ
ĚĞŶŐĂŶ ŬĞŬĂLJĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĂŝŬ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĂĚĂ ŵĂƵƉƵŶ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĂĚĂ Ěŝ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
3
Page 24
,ĂŬ^ĞŶŝŽƌŝƚĂƐĂƚĂƐhƚĂŶŐ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚĂŬƵŶƚƵŬĚŝĚĂŚƵůƵŬĂŶĚĂŶŚĂŬWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚƉĂƌŝƉĂƐƐƵƚĂŶƉĂ
ŚĂŬ ƉƌĞĨĞƌĞŶ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂŬͲŚĂŬ ŬƌĞĚŝƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ďĂŝŬ LJĂŶŐ ĂĚĂ ƐĞŬĂƌĂŶŐ ŵĂƵƉƵŶ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĂĚĂ
ĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝ͕ŬĞĐƵĂůŝŚĂŬͲŚĂŬŬƌĞĚŝƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝũĂŵŝŶƐĞĐĂƌĂŬŚƵƐƵƐĚĞŶŐĂŶŬĞŬĂLJĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĂŝŬ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĂĚĂ ŵĂƵƉƵŶ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĂĚĂ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů ϭϭ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
WĞŶLJŝƐŝŚĂŶĂŶĂWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ;^ŝŶŬŝŶŐ&ƵŶĚͿ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ƉĞŶLJŝƐŝŚĂŶ ĚĂŶĂ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝů ŵŝƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƌĞŶĐĂŶĂƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
WĞŵďĂƚĂƐĂŶͲƉĞŵďĂƚĂƐĂŶĚĂŶ<ĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
^ĞďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝŶLJĂƐĞŵƵĂ:ƵŵůĂŚdĞƌƵƚĂŶŐĂƚĂƵƉĞŶŐĞůƵĂƌĂŶůĂŝŶLJĂŶŐŵĞŶũĂĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌũĂŶũŝĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĚŝƌŝďĂŚǁĂ͗
ϭ͘ dĂŶƉĂƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶŚĂůͲŚĂůƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĂͿ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶũƵĂůĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ĂŬƚŝǀĂ ƚĞƚĂƉ ŵŝůŝŬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ŵĂŶĂƉƵŶ͕ ďĂŝŬ
ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĂƚĂƵ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌͬŵĞůĞďŝŚŝ ϱϬй ;ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ƐĞůƵƌƵŚ ĂŬƚŝǀĂ ƚĞƚĂƉ ŵŝůŝŬ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ͕ ĚĂůĂŵ ƐĂƚƵ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ĂƚĂƵ
ŐĂďƵŶŐĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝĚĂůĂŵϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ͘
ďͿ DĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞůĞďƵƌĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ůĂŝŶ͕ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ͕ ĚĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƚŝŶĚĂŬĂŶͲƚŝŶĚĂŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ ŵĞůŝŬƵŝĚĂƐŝ ĂƚĂƵ
ŵĞŵďƵďĂƌŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŬĞĐƵĂůŝƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞůĞďƵƌĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͗
ŝ͘ ƚŝĚĂŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĚĂŵƉĂŬŶĞŐĂƚŝĨƚĞƌŚĂĚĂƉũĂůĂŶŶLJĂƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ƐĞŵƵĂ ƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ ŬŽŶĚŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ ƚĞƚĂƉ ďĞƌůĂŬƵ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ƐĞƉĞŶƵŚŶLJĂ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŶĞƌƵƐ;ƐƵƌǀŝǀŝŶŐĐŽŵƉĂŶLJͿ͕ĚĂŶĚĂůĂŵŚĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶďƵŬĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƉĞŶĞƌƵƐ͕ŵĂŬĂƐĞůƵƌƵŚŬĞǁĂũŝďĂŶKďůŝŐĂƐŝƚĞůĂŚĚŝĂůŝŚŬĂŶƐĞĐĂƌĂƐĂŚŬĞƉĂĚĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŶĞƌƵƐ
ĚĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉĞŶĞƌƵƐ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŵŝůŝŬŝ ĂŬƚŝǀĂ ĚĂŶ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ƵĂŶŐ ŵĞŵĂĚĂŝ ƵŶƚƵŬ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ͖ĂƚĂƵ
ŝŝ͘ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵ͘
ĐͿ DĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐĂŵďŝůĂůŝŚĂŶ;ĂŬƵŝƐŝƐŝͿƐĂŚĂŵĂƚĂƵĂŬƚŝǀĂ͕ŬĞĐƵĂůŝƉĞŶŐĂŵďŝůĂůŝŚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͗
ŝ͘ ƚŝĚĂŬŵĞŵƉƵŶLJĂŝĚĂŵƉĂŬŶĞŐĂƚŝĨƚĞƌŚĂĚĂƉũĂůĂŶŶLJĂƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂƚŝĚĂŬŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŶŝůĂŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘
ŝŝ͘ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵ͘
ŝŝŝ͘ ƚŝŶĚĂŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ ŵŽĚĂů ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĚͿ DĞŶŐƵďĂŚďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŬĞĐƵĂůŝƉĞƌƵďĂŚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞďŝũĂŬĂŶ
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ĞͿ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĂŬŚŝƌĂŶ ĂƚĂƐ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŶŐŝŬĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶĂŬŝďĂƚŶĞŐĂƚŝĨƐĞĐĂƌĂŵĂƚĞƌŝĂůĂƚĂƐŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĨͿ DĞŶŐƵƌĂŶŐŝŵŽĚĂůĚĂƐĂƌ͕ŵŽĚĂůĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞĐƵĂůŝŚĂůƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ
ĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞďŝũĂŬĂŶWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
Ϯ͘ WĞŵďĞƌŝĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů ϭ Ěŝ ĂƚĂƐ ĂŬĂŶ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƚŽůĂŬƚĂŶƉĂͲĂůĂƐĂŶLJĂŶŐũĞůĂƐĚĂŶǁĂũĂƌ͖
ď͘ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ǁĂũŝď ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ͕ ƉĞŶŽůĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ŵĞŵŝŶƚĂ ƚĂŵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂͬĚŽŬƵŵĞŶ
ƉĞŶĚƵŬƵŶŐůĂŝŶŶLJĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
4
Page 25
ĚĂŶĚŽŬƵŵĞŶƉĞŶĚƵŬƵŶŐŶLJĂĚŝƚĞƌŝŵĂƐĞĐĂƌĂůĞŶŐŬĂƉŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ĚĂŶũŝŬĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϭϱ;ůŝŵĂ
ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ͕ ƉĞŶŽůĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ
ƚĂŵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂͬĚŽŬƵŵĞŶ ƉĞŶĚƵŬƵŶŐ ůĂŝŶŶLJĂ ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚŝĂŶŐŐĂƉ ƚĞůĂŚ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶŶLJĂ͖ĚĂŶ
Đ͘ :ŝŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŵŝŶƚĂ ƚĂŵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂͬĚŽŬƵŵĞŶ ƉĞŶĚƵŬƵŶŐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ŵĂŬĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĂƚĂƵ
ƉĞŶŽůĂŬĂŶ ǁĂũŝď ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ϭϱ ;ůŝŵĂ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ
ĚĂƚĂͬĚŽŬƵŵĞŶƉĞŶĚƵŬƵŶŐůĂŝŶŶLJĂƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƚĞƌŝŵĂƐĞĐĂƌĂůĞŶŐŬĂƉŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶũŝŬĂĚĂůĂŵ
ǁĂŬƚƵϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƚĞƌƐĞďƵƚWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶĞƌŝŵĂƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĂƚĂƵƉĞŶŽůĂŬĂŶĚĂƌŝ
tĂůŝŵĂŶĂƚŵĂŬĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝĂŶŐŐĂƉƚĞůĂŚŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ͘
ϯ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬ͗
ŝͿ DĞŶLJĞƚŽƌŬĂŶĚĂŶĂ;ŝŶŐŽŽĚĨƵŶĚͿLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽŬĞƉĂĚĂŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϭ;ƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞďĞůƵŵ
dĂŶŐŐĂů WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĨŽƚŽŬŽƉŝ ďƵŬƚŝ ƉĞŶLJĞƚŽƌĂŶ ĚĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů
WĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵdĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͘ƉĂďŝůĂůĞǁĂƚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ dĂŶŐŐĂů WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŚĂƌƵƐ
ŵĞŵďĂLJĂƌ ĞŶĚĂ͘ ĞŶĚĂ LJĂŶŐ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŚĂŬ ƉĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ƉƌŽƉŽƐŝŽŶĂůďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ďĞƐĂƌŶLJĂ KďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ͘
ŝŝͿ ŵĞŵĂƚƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
ŝŝŝͿ DĞŶũĂůĂŶŬĂŶƵƐĂŚĂͲƵƐĂŚĂŶLJĂĚĞŶŐĂŶƐĞďĂŝŬͲďĂŝŬŶLJĂĚĂŶƐĞĐĂƌĂĞĨŝƐŝĞŶĚĂŶƚŝĚĂŬďĞƌƚĞŶƚĂŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƉƌĂŬƚĞŬͲƉƌĂŬƚĞŬLJĂŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂ͖
ŝǀͿ ŵĞŶŐŝũŝŶŬĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ;ĂƚĂƐ ďŝĂLJĂŶLJĂ ƐĞŶĚŝƌŝͿ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŽƌĂŶŐ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŬƵĂƐĂ ŽůĞŚ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ;ƚĞƌŵĂƐƵŬƚĞƚĂƉŝƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐ͕ĂƵĚŝƚŽƌĂƚĂƵĂŬƵŶƚĂŶLJĂŶŐĚŝƚƵŶũƵŬƵŶƚƵŬŵĂŬƐƵĚƚĞƌƐĞďƵƚͿ
ĚĂƌŝ ǁĂŬƚƵ ŬĞ ǁĂŬƚƵ ŵĞŵŝůŝŬŝ ĂŬƐĞƐ ĚĂŶ ŵĞŵĞƌŝŬƐĂ ďƵŬƵͲďƵŬƵ͕ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƚĂŶŐŐĂƉĂŶ ĂƚĂƐ ƐĞŐĂůĂ
ƉĞƌƚĂŶLJĂĂŶ ĂƚĂƵ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝŵŝŶƚĂ ŽůĞŚ ǁĂŬŝůŶLJĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂŶ ŵĞŶĚŝƐŬƵƐŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŽƌĂŶŐ
ƚĞƌƐĞďƵƚĚĞŶŐĂŶŝƚŝŬĂĚďĂŝŬĂƚĂƐƐĞŐĂůĂĂƐƉĞŬĚĂƌŝƉĞŵďƵŬƵĂŶĚĂŶŽƉĞƌĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĚĞŶŐĂŶƚĞƌůĞďŝŚ
ĚĂŚƵůƵŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐŵĞŶŐĞŶĂŝŚĂůͲŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ
ϱ;ůŝŵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͖
ǀͿ DĞŵĂƐƚŝŬĂŶ ŬĞĂĚĂĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĂŚƵŶĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ŚĂƌƵƐ ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶ ƌĂƐŝŽ ũƵŵůĂŚ ƉŝŶũĂŵĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĞŬƵŝƚĂƐ
ƚŝĚĂŬŵĞůĞďŝŚŝďĞƐĂƌĂŶƌĂƐŝŽϭϬ͗ϭ;ƐĞƉƵůƵŚďĞƌďĂŶĚŝŶŐƐĂƚƵͿ͖
ǀŝͿ ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͗
ĂͿ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĂŚƵŶĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ŽůĞŚ ŬƵŶƚĂŶ WƵďůŝŬ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ Ěŝ K:<
ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϵϬ;ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůƚŝĂƉƚĂŚƵŶďƵŬƵďĞƌĂŬŚŝƌ
ĂƚĂƵĚĂůĂŵǁĂŬƚƵLJĂŶŐďĞƌƐĂŵĂĂŶƉĂĚĂƐĂĂƚĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŶLJĂůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
ŬĞƉĂĚĂK:<͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĂƐĂƌŵŽĚĂů͘
Ă͘ ůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƚĞŶŐĂŚƚĂŚƵŶĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ
ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞŶŐĂŚ ƚĂŚƵŶ ďƵŬƵ͕ ũŝŬĂ ƚŝĚĂŬ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ůĂƉŽƌĂŶ ŬƵŶƚĂŶ WƵďůŝŬ͖ ĂƚĂƵ ƐĞůĂŵďĂƚͲ
ůĂŵďĂƚŶLJĂ ĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϲϬ;ĞŶĂŵƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůƚĞŶŐĂŚƚĂŚƵŶďƵŬƵũŝŬĂ
ĚŝƐĞƌƚĂŝůĂƉŽƌĂŶŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝK:<ĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞŶĞůĂĂŚĂŶ
ƚĞƌďĂƚĂƐ͖ĂƚĂƵƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϵϬ;ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂů
ƚĞŶŐĂŚƚĂŚƵŶďƵŬƵ͕ũŝŬĂĚŝƐĞƌƚĂŝůĂƉŽƌĂŶŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝK:<LJĂŶŐ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞǁĂũĂƌĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͖ ĂƚĂƵ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶďĞƌƐĂŵĂĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌƐĞďƵƚŬĞƉĂĚĂK:<͕
ŵĂŶĂLJĂŶŐůĞďŝŚĚĂŚƵůƵ͖
ǀŝŝͿ ŵĞŵĞůŝŚĂƌĂ ƐŝƐƚĞŵ ĂŬƵŶƚĂŶƐŝ͕ ƉĞŵďƵŬƵĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ ďŝĂLJĂ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WƌŝŶƐŝƉ ŬƵŶƚĂŶƐŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚĂƌŝǁĂŬƚƵŬĞǁĂŬƚƵ͖
ǀŝŝŝͿ ŵĞŶŐƵƐĂŚĂŬĂŶ ĂŐĂƌ ŚĂƌƚĂ ŬĞŬĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ďĞƌĂĚĂ
ĚĂůĂŵ ŬĞĂĚĂĂŶ ďĂŝŬ͕ ŵĞŵƉĞƌďĂŝŬŝŶLJĂ ĚĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŚĂůͲŚĂů LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ŝdžͿ ŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĂƚĂƐƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϭϬ;ƐĞƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞƚĞůĂŚďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐŶLJĂŬĞũĂĚŝĂŶͲŬĞũĂĚŝĂŶďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƐĞƚŝĂƉƉĞƌƵďĂŚĂŶĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌ͕ƐƵƐƵŶĂŶĚŝƌĞŬƐŝĚĂŶĚĞǁĂŶŬŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĚĂŶƉĞŵďĂŐŝĂŶ
ĚŝǀŝĚĞŶLJĂŶŐũƵŵůĂŚŶLJĂůĞďŝŚĚĂƌŝϯϬй;ƚŝŐĂƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝůĂďĂďĞƌƐŝŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶ
ďƵŬƵƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͖
5
Page 26
ď͘ ĂĚĂŶLJĂ ƉĞƌŬĂƌĂ ƉŝĚĂŶĂ͕ ƉĞƌĚĂƚĂ͕ ƚĂƚĂ ƵƐĂŚĂ ŶĞŐĂƌĂ͕ ƉĞƌďƵƌƵŚĂŶ͕ ĚĂŶ ĂƌďŝƚƌĂƐĞ LJĂŶŐ ĚŝŚĂĚĂƉŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂůŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶĚĂŶ
ŵĞŵĂƚƵŚŝƐĞŐĂůĂŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝ͖
Đ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵŝŶũĂŵĂŶƵƚĂŶŐďĂƌƵĂƚĂƵŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶƐƵƌĂƚƵƚĂŶŐĂƚĂƵŵĞŶũĂŵŝŶŬĂŶŬĞŬĂLJĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ;ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞͿ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
ƉŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĂĚĂƐĞďĞůƵŵĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŶLJĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
Ě͘ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂƐĂůĂŚƐĂƚƵĚĂƌŝƉĞƌŝƐƚŝǁĂŬĞůĂůĂŝĂŶĚĞŶŐĂŶƐĞŐĞƌĂ͕ĚĂŶŵĞůĂůƵŝƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝ
tĂůŝŵĂŶĂƚ͕ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚƐƵĂƚƵƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶLJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚƉŝŚĂŬ
LJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐŵĞǁĂŬŝůŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵƐĞƐĞŽƌĂŶŐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƚĞƌŝŵĂŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚƵŶƚƵŬ
ŵĂŬƐƵĚƚĞƌƐĞďƵƚ͕LJĂŶŐŵĞŶŐŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝŬĂŶďĂŚǁĂŬĞĐƵĂůŝƐĞďĞůƵŵŶLJĂƚĞůĂŚĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂ
tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĂƚĂƵ ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝ ďĂŚǁĂ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ ŬĞůĂůĂŝĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌũĂĚŝ͕ ĂƚĂƵ ĂƉĂďŝůĂ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ ŬĞůĂůĂŝĂŶ͕ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŐĂŵďĂƌĂŶ ůĞŶŐŬĂƉ ĂƚĂƐ ŬĞũĂĚŝĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂŶ ƚŝŶĚĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ůĂŶŐŬĂŚͲůĂŶŐŬĂŚ LJĂŶŐ ĚŝĂŵďŝů ;ĂƚĂƵ ĚŝƵƐƵůŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝĂŵďŝůͿ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵƉĞƌďĂŝŬŝŬĞũĂĚŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͖
Ğ͘ ƐĞƚŝĂƉŬĞũĂĚŝĂŶůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐŵĞŶƵƌƵƚƉĞŶĚĂƉĂƚĂƚĂƵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ƉĞŶŐĂƌƵŚ ŶĞŐĂƚŝĨ LJĂŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ĂƚĂƐ ũĂůĂŶŶLJĂ ƵƐĂŚĂ ĂƚĂƵ ŽƉĞƌĂƐŝ ĂƚĂƵ ŬĞĂĚĂĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘
Ĩ͘ ƐĞƚŝĂƉ ƚĞƌũĂĚŝ ŬĞũĂĚŝĂŶ ĂƚĂƵ ŬĞĂĚĂĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ ƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ
ŵĞŵƉƵŶLJĂŝƉĞŶŐĂƌƵŚƉĞŶƚŝŶŐĂƚĂƐũĂůĂŶŶLJĂƵƐĂŚĂĚĂŶŽƉĞƌĂƐŝĂƚĂƵŬĞĂĚĂĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƐĞƌƚĂƉĞŵĞŶƵŚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞŶĞƌďŝƚĂŶĚĂŶƉĞůƵŶĂƐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞƚĞƌďƵŬĂĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ
WĂƐĂƌDŽĚĂůĚĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŶLJĂ͕ƐĞƌƚĂŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶĚŽŬƵŵĞŶͲĚŽŬƵŵĞŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚ͕ďĂŝŬĚŝŵŝŶƚĂĂƚĂƵƉƵŶƚŝĚĂŬĚŝŵŝŶƚĂŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
džͿ ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽŵŽƌ͗ϰϵͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ͕LJĂŶŐ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚLJĂŝƚƵ͗
ĂͿ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶdĂŚƵŶĂŶ
ŝ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĂŚƵŶĂŶ ĂƚĂƐ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ K:< ƉĂůŝŶŐ
ůĂŵďĂƚϭϬ;ƐĞƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂŵĂƐĂďĞƌůĂŬƵƉĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌĂŬŚŝƌƐĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶƐĞůƵƌƵŚŬĞǁĂũŝďĂŶLJĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͘
ŝŝ͘ ĂůĂŵŚĂůƉĞƌŝŶŐŬĂƚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚďĞƌďĞĚĂĚĂƌŝƉĞƌŝŶŐŬĂƚƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ǁĂũŝď ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ĚĂůĂŵ ƐĂƚƵ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ
ďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂůĂƚĂƵůĂŵĂŶ;ǁĞďƐŝƚĞͿƵƌƐĂ ĨĞŬƉĂůŝŶŐůĂŵĂ
ϭϬ;ƐĞƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂŵĂƐĂďĞƌůĂŬƵƉĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌĂŬŚŝƌ͕ŵĞŶĐĂŬƵƉŚĂůͲ
ŚĂůƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭͿ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚƚĂŚƵŶĂŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚ͖ĚĂŶ
ϮͿ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶLJĞďĂďƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞƌŝŶŐŬĂƚ͘
ďͿ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ<ĂƌĞŶĂdĞƌĚĂƉĂƚ&ĂŬƚĂDĂƚĞƌŝĂůͬ<ĞũĂĚŝĂŶWĞŶƚŝŶŐ
ŝ͘ ĂůĂŵ ŚĂů WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ďĂƌƵ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂK:<ƐĞƌƚĂŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶŬĞƉĂĚĂŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚĚĂůĂŵϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌ
ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů ĂƚĂƵ ůĂŵĂŶ ;ǁĞďƐŝƚĞͿ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
ƉĂůŝŶŐůĂŵĂĂŬŚŝƌŚĂƌŝŬĞƌũĂŬĞͲϮ;ĚƵĂͿƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂƉĞƌŝŶŐŬĂƚďĂƌƵƚĞƌƐĞďƵƚ͕ŵĞŶĐĂŬƵƉ
ŚĂůͲŚĂůƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭͿ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚďĂƌƵ͖ĚĂŶ
ϮͿ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝĨĂŬƚŽƌͲĨĂŬƚŽƌƉĞŶLJĞďĂďƚĞƌďŝƚŶLJĂƉĞƌŝŶŐŬĂƚďĂƌƵ͘
ŝŝ͘ DĂƐĂďĞƌůĂŬƵƉĞƌŝŶŐŬĂƚďĂƌƵĂĚĂůĂŚƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶĂŬŚŝƌƉĞƌŝŽĚĞƉĞƌŝŶŐŬĂƚƚĂŚƵŶĂŶ͘
ĐͿ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
ŝ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶKďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝĂƚƵƌ ƉĂĚĂ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽŵŽƌ͗ ϯϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ͕ ǁĂũŝď ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ LJĂŶŐ
ŵĞŶĐĂŬƵƉŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶŶŝůĂŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶLJĂŶŐĚŝƌĞŶĐĂŶĂŬĂŶ͘
ŝŝ͘ WĞƌŝŶŐŬĂƚƚĂŚƵŶĂŶĚĂŶƉĞƌŝŶŐŬĂƚďĂƌƵǁĂũŝďŵĞŶĐĂŬƵƉŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶŶŝůĂŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶƐĞƉĂŶũĂŶŐ͗
ϭ͘ WĞƌŝŽĚĞWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶŵĂƐŝŚďĞƌůĂŬƵ͖ĚĂŶ
Ϯ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬĚĂůĂŵŬĞĂĚĂĂŶŬŽŶĚŝƐŝĚŝůĂƌĂŶŐƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ƚĂŚĂƉ ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ ĚĂůĂŵ ƉĞƌŝŽĚĞ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽŵŽƌ͗ϯϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ͘
6
Page 27
ĚͿ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶhůĂŶŐ
ŝ͘ ĂůĂŵŚĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĞƌŝŵĂŚĂƐŝůƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶƵůĂŶŐĚĂƌŝWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌŝŶŐŬĂƚKďůŝŐĂƐŝƐĞůĂŝŶŬĂƌĞŶĂŚĂůͲŚĂůƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂŶŐŬĂŝdžĂŶŐŬĂĂͿďƵƚŝƌ
ŝ ĚĂŶ ŚƵƌƵĨ ďͿ ďƵƚŝƌ ŝ͕ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ŚĂƐŝů ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ƵůĂŶŐ
ĚŝŵĂŬƐƵĚŬĞƉĂĚĂK:<ƉĂůŝŶŐůĂŵĂĂŬŚŝƌŚĂƌŝŬĞƌũĂŬĞͲϮ;ĚƵĂͿƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ
ĚŝŵĂŬƐƵĚ͘
ŝŝ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ŝ ďĞƌďĞĚĂ ĚĂƌŝ
ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ƉĂůŝŶŐ
ŬƵƌĂŶŐ ĚĂůĂŵ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů
ĂƚĂƵůĂŵĂŶ;ǁĞďƐŝƚĞͿƵƌƐĂ ĨĞŬƉĂůŝŶŐůĂŵĂĂŬŚŝƌŚĂƌŝŬĞƌũĂŬĞͲϮ;ĚƵĂͿƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ
ƉĞƌŝŶŐŬĂƚĚŝŵĂŬƐƵĚ͘
džŝͿ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶƉƌŝŶƐŝƉƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶLJĂŶŐďĂŝŬ;ŐŽŽĚĐŽƌƉŽƌĂƚĞŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞͿĚĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƚŝŶĚĂŬĂŶ ĚĂƌŝ ǁĂŬƚƵ ŬĞ ǁĂŬƚƵ ĂƚĂƐ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ LJĂŶŐ ǁĂũĂƌ ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂƚĂƵ
ŵĞŵĞůŝŚĂƌĂ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝ͕ LJĂŶŐ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚ LJĂŶŐ
ǁĂũĂƌ ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ĂƚĂƵ͕ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ŝŶŝ ĂƚĂƵ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ LJĂŶŐ ƉĞŶƵŚ ĂƚĂƐ ŚĂŬ͕ ŬĞŬƵĂƐĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞƌďĂŝŬĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝ͘
<ĞũĂĚŝĂŶ<ĞůĂůĂŝĂŶ
ϭ͘ <ŽŶĚŝƐŝͲŬŽŶĚŝƐŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂůĂŝĂƉĂďŝůĂƚĞƌũĂĚŝƐĂůĂŚƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚ
ĚĂƌŝŬĞũĂĚŝĂŶͲŬĞũĂĚŝĂŶĂƚĂƵŚĂůͲŚĂůͲƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͗
Ă͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶƚĂĂƚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ WŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͖ĂƚĂƵ
ď͘ WĞŶŐĂĚŝůĂŶĂƚĂƵŝŶƐƚĂŶƐŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŶLJŝƚĂĂƚĂƵŵĞŶŐĂŵďŝůĂůŝŚĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂ
ĂƉĂƉƵŶũƵŐĂƐĞŵƵĂĂƚĂƵƐĞďĂŐŝĂŶďĞƐĂƌŚĂƌƚĂŬĞŬĂLJĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵƚĞůĂŚŵĞŶŐĂŵďŝůƚŝŶĚĂŬĂŶLJĂŶŐ
ŵĞŶŐŚĂůĂŶŐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ĂƚĂƵ ƐĞůƵƌƵŚ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
Đ͘ ƉĂďŝůĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂůĂŝŽůĞŚƐĂůĂŚƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚŬƌĞĚŝƚƵƌŶLJĂ ;ĐƌŽƐƐĚĞĨĂƵůƚͿƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ƐƵĂƚƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶƵƚĂŶŐ͕ LJĂŶŐ ďĞƌƵƉĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ ;ĚĞďƚͿ ďĂŝŬ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĂĚĂ ƐĞŬĂƌĂŶŐ ŵĂƵƉƵŶ
LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĂĚĂ Ěŝ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŝďĂƚ ũƵŵůĂŚ LJĂŶŐ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ƉĞƌũĂŶũŝĂŶƵƚĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůƵƌƵŚŶLJĂŵĞŶũĂĚŝĚĂƉĂƚƐĞŐĞƌĂĚŝƚĂŐŝŚŽůĞŚƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝƚĂŐŝŚĂŶ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬƌĞĚŝƚƵƌ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ ƐĞďĞůƵŵ ǁĂŬƚƵŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂLJĂƌ ŬĞŵďĂůŝ ;ĂŬƐĞůĞƌĂƐŝ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞŵďĂůŝͿ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚ ũƵŵůĂŚ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ƵƚĂŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ĂŬƐĞůĞƌĂƐŝ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞŵďĂůŝƚĞƌƐĞďƵƚŵĞůĞďŝŚŝϮϱй;ĚƵĂƉƵůƵŚůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ͖ĂƚĂƵ
Ě͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶĚĂƉĂƚŝnjŝŶĂƚĂƵƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶLJĂŶŐĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶŽůĞŚŬĞƚĞŶƚƵĂŶŚƵŬƵŵLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͕
LJĂŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ďĞƌĂŬŝďĂƚ ŶĞŐĂƚŝĨ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
Ğ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌŝŶƚĂŚƉĞŶŐĂĚŝůĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŵƉƵŶLJĂŝŬĞŬƵĂƚĂŶŚƵŬƵŵƚĞƚĂƉ;ŝŶŬƌĂĐŚƚͿ
ĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶ ŵĞŵďĂLJĂƌ ƐĞũƵŵůĂŚ ĚĂŶĂ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ LJĂŶŐ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ĂŬĂŶ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶͲ
ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂLJĂŶŐĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
Ĩ͘ &ĂŬƚĂ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶͲŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ũĂŵŝŶĂŶͲũĂŵŝŶĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞĂĚĂĂŶ ĂƚĂƵ
ƐƚĂƚƵƐŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶŶLJĂƚŝĚĂŬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝĚĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶLJĂŶŐ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ĂƚĂƵ
Ő͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶĂƚĂƵƚŝĚĂŬŵĞŶĂĂƚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ;ƐĞůĂŝŶ
ƉŽŝŶϭŚƵƌƵĨĂĚŝĂƚĂƐͿ͖
Ϯ͘ ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬŽŶĚŝƐŝͲŬŽŶĚŝƐŝŬĞůĂůĂŝĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵ͗
Ă͘ WŽŝŶϭŚƵƌƵĨĂ͕ď͕Đ͕Ě͕Ğ͕ĚĂŶĨĚŝĂƚĂƐĚĂŶŬĞĂĚĂĂŶĂƚĂƵŬĞũĂĚŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƚĞƌƵƐŵĞŶĞƌƵƐ
ƉĂůŝŶŐůĂŵĂϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ͕ƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂƚĞŐƵƌĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶĚŝƐŝ ŬĞůĂůĂŝĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ͕ ƚĂŶƉĂ ĚŝƉĞƌďĂŝŬŝͬĚŝŚŝůĂŶŐŬĂŶ ŬĞĂĚĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂƚĂƵ ƚĂŶƉĂ
ĂĚĂŶLJĂ ƵƉĂLJĂ ƉĞƌďĂŝŬĂŶƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶŬĞĂĚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͕LJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƐĞƚƵũƵŝĚĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂ
ŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ͖ĂƚĂƵ
7
Page 28
ď͘ WŽŝŶϭŚƵƌƵĨŐĚŝĂƚĂƐĚĂŶŬĞĂĚĂĂŶĂƚĂƵŬĞũĂĚŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƚĞƌƵƐŵĞŶĞƌƵƐƉĂůŝŶŐůĂŵĂϯϬ
;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͕ƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂƚĞŐƵƌĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬŽŶĚŝƐŝ
ŬĞůĂůĂŝĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ͕ ƚĂŶƉĂ ĚŝƉĞƌďĂŝŬŝͬĚŝŚŝůĂŶŐŬĂŶ ŬĞĂĚĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂƚĂƵ ƚĂŶƉĂ ĂĚĂŶLJĂ ƵƉĂLJĂ
ƉĞƌďĂŝŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶ ŬĞĂĚĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ĚĂŶ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ŽůĞŚ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͖
ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ŬĞũĂĚŝĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ ŝƚƵ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂŵĞŵƵĂƚƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶŵĞůĂůƵŝϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐ
ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂů͘tĂůŝŵĂŶĂƚĂƚĂƐƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶŶLJĂƐĞŶĚŝƌŝďĞƌŚĂŬŵĞŵĂŶŐŐŝůZhWKŵĞŶƵƌƵƚƚĂƚĂ
ĐĂƌĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘ ĂůĂŵ ZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĂŬĂŶ
ŵĞŵŝŶƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞůĂůĂŝĂŶŶLJĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ ƉĂďŝůĂ
ZhWKƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚŵĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶĚĂŶĂůĂƐĂŶͲĂůĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞƌƚĂZhWKƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ
ĂŐĂƌtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĂŐŝŚĂŶŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĂŬĂKďůŝŐĂƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWK
ŵĞŶũĂĚŝũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƚƵŶƚƵƚƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŶLJĂĚĞŶŐĂŶƐĞŐĞƌĂĚĂŶƐĞŬĂůŝŐƵƐ͘tĂůŝŵĂŶĂƚĚĂůĂŵ
ǁĂŬƚƵ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ZhWK ŝƚƵ ŚĂƌƵƐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĂŐŝŚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƚĂŐŝŚĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
ϯ͘ ^ĞůĂŝŶ ŬĞũĂĚŝĂŶͲŬĞũĂĚŝĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂŶŐŬĂ ϭ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ůĂůĂŝ
ĂƉĂďŝůĂƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚŬĞũĂĚŝĂŶͲŬĞũĂĚŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝĐĂďƵƚ ŝnjŝŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ŽůĞŚ ŝŶƐƚĂŶƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ
LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖ĂƚĂƵ
ď͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵďƵďĂƌŬĂŶĚŝƌŝŵĞůĂůƵŝŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhW^͖
Đ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĞƌŝŬĂŶƉĞŶƵŶĚĂĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐ;ŵŽƌŽƚĂƌŝƵŶͿŽůĞŚďĂĚĂŶƉĞƌĂĚŝůĂŶLJĂŶŐ
ďĞƌǁĞŶĂŶŐ͖ĂƚĂƵ
Ě͘ ƚĞƌĚĂƉĂƚŬĞƉƵƚƵƐĂŶƉĂŝůŝƚLJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŵŝůŝŬŝŬĞŬƵĂƚĂŶŚƵŬƵŵƚĞƚĂƉ͖
ĚĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌũĂĚŝ ŬĞũĂĚŝĂŶͲŬĞũĂĚŝĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌŚĂŬ ƚĂŶƉĂ ŵĞŵĂŶŐŐŝů ZhWK
ďĞƌƚŝŶĚĂŬ ŵĞǁĂŬŝůŝ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĂŶŐŐĂƉ
ŵĞŶŐƵŶƚƵŶŐŬĂŶďĂŐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶƚƵŬŝƚƵtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝďĞďĂƐŬĂŶĚĂƌŝƐĞŐĂůĂƚŝŶĚĂŬĂŶĚĂŶ
ƚƵŶƚƵƚĂŶŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘ĂůĂŵŚĂůŝŶŝKďůŝŐĂƐŝŵĞŶũĂĚŝũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĞŶŐĂŶƐĞŶĚŝƌŝŶLJĂ͘
WĞŵďĞůŝĂŶ<ĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ;ƵLJĂĐŬͿ
;ϭͿ ĂůĂŵŚĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŵĂŬĂďĞƌůĂŬƵŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝĚŝƚƵũƵŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƉĞůƵŶĂƐĂŶĂƚĂƵĚŝƐŝŵƉĂŶƵŶƚƵŬŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝũƵĂůŬĞŵďĂůŝ
ĚĞŶŐĂŶŚĂƌŐĂƉĂƐĂƌ͖
ď͘ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶŵĞůĂůƵŝƵƌƐĂ ĨĞŬĂƚĂƵĚŝůƵĂƌƵƌƐĂ ĨĞŬ͖
Đ͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝďĂƌƵĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͖
Ě͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĂƉĂďŝůĂŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬ
ĚĂƉĂƚŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚŝĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
Ğ͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĂƉĂďŝůĂWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĞůĂůĂŝĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĂƐĂůϵĂLJĂƚϭWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
Ĩ͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŚĂŶLJĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬLJĂŶŐƚŝĚĂŬƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ͖
Ő͘ ƌĞŶĐĂŶĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝǁĂũŝďĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ
,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞďĞůƵŵƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶƌĞŶĐĂŶĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚ͖
Ś͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ ƌĞŶĐĂŶĂ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ
KďůŝŐĂƐŝ͖
ŝ͘ ƌĞŶĐĂŶĂ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ŚƵƌƵĨ Ő ĚĂŶ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵŚƵƌƵĨŚ͕ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚŵĞŵƵĂƚŝŶĨŽƌŵĂƐŝ͗
ϭ͘ ƉĞƌŝŽĚĞƉĞŶĂǁĂƌĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝ͖
Ϯ͘ ũƵŵůĂŚĚĂŶĂŵĂŬƐŝŵĂůLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝ͖
ϯ͘ ŬŝƐĂƌĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͖
ϰ͘ ŚĂƌŐĂĂƚĂƵŬŝƐĂƌĂŶŚĂƌŐĂLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖
ϱ͘ ƚĂƚĂĐĂƌĂƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝ͖
ϲ͘ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶďĂŐŝƉĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶũƵĂů͖
ϳ͘ ƚĂƚĂĐĂƌĂƉĞŶLJĂŵƉĂŝĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶũƵĂůŽůĞŚƉĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
ϴ͘ ƚĂƚĂĐĂƌĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖ĚĂŶ
ϵ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĨŝůŝĂƐŝ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ;ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĨŝůŝĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ
ŬĂƌĞŶĂŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂͿ͖
8
Page 29
ũ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶũĂƚĂŚĂŶƐĞĐĂƌĂƉƌŽƉŽƌƐŝŽŶĂůƐĞďĂŶĚŝŶŐĚĞŶŐĂŶƉĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝƐĞƚŝĂƉƉŝŚĂŬ
LJĂŶŐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶũƵĂůĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĂƉĂďŝůĂ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝũƵĂů ŽůĞŚ
ƉĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞůĞďŝŚŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͖
Ŭ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŶũĂŐĂ ŬĞƌĂŚĂƐŝĂĂŶ ĂƚĂƐ ƐĞŵƵĂ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞŶĂǁĂƌĂŶ ũƵĂů LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚƉĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
ů͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƚĂŶƉĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵŚƵƌƵĨŚĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ͗
ϭ͘ ũƵŵůĂŚ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ƚŝĚĂŬ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ϱй ;ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐ ũĞŶŝƐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌĞĚĂƌ ;ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐͿ ĚĂůĂŵ ƉĞƌŝŽĚĞ ƐĂƚƵ ƚĂŚƵŶ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ͖
Ϯ͘ KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝƚĞƌƐĞďƵƚďƵŬĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚĨŝůŝĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ĚĂŶ
ϯ͘ KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝŚĂŶLJĂƵŶƚƵŬĚŝƐŝŵƉĂŶLJĂŶŐŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝĚĂƉĂƚĚŝũƵĂůŬĞŵďĂůŝ͕ĚĂŶ
ǁĂũŝďĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚƉĂĚĂĂŬŚŝƌ,Ăƌŝ<ĞƌũĂŬĞͲϮ;ŬĞĚƵĂͿƐĞƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ
ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖
ŵ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞůĂƉŽƌŬĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝƚĞƌŬĂŝƚƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂK:<ĚĂŶ
tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĞƌƚĂ ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵĂ Ϯ ;ĚƵĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ
ƐĞƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖
Ŷ͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶĚĂŚƵůƵŬĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚŝĚĂŬĚŝũĂŵŝŶũŝŬĂƚĞƌĚĂƉĂƚ
ůĞďŝŚĚĂƌŝƐĂƚƵKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
Ž͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ǁĂũŝď ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶ ĂƐƉĞŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝƐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƐƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝƚĞƌƐĞďƵƚũŝŬĂƚĞƌĚĂƉĂƚůĞďŝŚĚĂƌŝƐĂƚƵKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚŝĚĂŬĚŝũĂŵŝŶ͘
Ɖ͘ WĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝǁĂũŝďŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶĂƐƉĞŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶĞŬŽŶŽŵŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƐWĞŵďĞůŝĂŶ
ŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚũŝŬĂƚĞƌĚĂƉĂƚ:ĂŵŝŶĂŶĂƚĂƐƐĞůƵƌƵŚKďůŝŐĂƐŝ͘
Ƌ͘ ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ͗
ϭ͘ ŚĂƉƵƐŶLJĂ ƐĞŐĂůĂ ŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞůĞŬĂƚ ƉĂĚĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝďĞůŝ ŬĞŵďĂůŝ͕ ŵĞůŝƉƵƚŝ ŚĂŬ ŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ
ZhWK͕ŚĂŬƐƵĂƌĂ͕ĚĂŶŚĂŬŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞƌƚĂŵĂŶĨĂĂƚůĂŝŶĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝ
ŬĞŵďĂůŝũŝŬĂĚŝŵĂŬƐƵĚŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞůƵŶĂƐĂŶ͖ĂƚĂƵ
Ϯ͘ ƉĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶƐĞŵĞŶƚĂƌĂƐĞŐĂůĂŚĂŬLJĂŶŐŵĞůĞŬĂƚƉĂĚĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͕ŵĞůŝƉƵƚŝŚĂŬ
ŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝZhWK͕ŚĂŬƐƵĂƌĂ͕ĚĂŶŚĂŬŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞƌƚĂŵĂŶĨĂĂƚůĂŝŶĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͕ũŝŬĂĚŝŵĂŬƐƵĚŬĂŶƵŶƚƵŬĚŝƐŝŵƉĂŶĚĂŶĚŝũƵĂůŬĞŵďĂůŝ͘
;ϮͿ <ĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚƉĂĚĂĂLJĂƚ;ϭͿŚƵƌƵĨĞĚŝŬĞĐƵĂůŝŬĂŶũŝŬĂƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ
ZhWK͘
;ϯͿ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ƉĂĚĂ ĂLJĂƚ ;ϭͿ ŚƵƌƵĨ Ĩ ĚŝŬĞĐƵĂůŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ĨŝůŝĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝŵďƵů ŬĂƌĞŶĂ
ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
;ϰͿ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶƌĞŶĐĂŶĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚƉĂĚĂĂLJĂƚ;ϭͿŚƵƌƵĨŐĚĂŶŚƵƌƵĨ
ŚǁĂũŝďĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞďĞůƵŵƚĂŶŐŐĂůƉĞŶĂǁĂƌĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝ
ĚŝŵƵůĂŝ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƐĂŚĂŵŶLJĂƚĞƌĐĂƚĂƚƉĂĚĂďƵƌƐĂĞĨĞŬƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚŵĞůĂůƵŝ͗
ϭ͘ ƐŝƚƵƐǁĞďWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶďĂŚĂƐĂĂƐŝŶŐ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶďĂŚĂƐĂĂƐŝŶŐ
LJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚďĂŚĂƐĂ/ŶŐŐƌŝƐ͖ĚĂŶ
Ϯ͘ ƐŝƚƵƐ ǁĞď ďƵƌƐĂ ĞĨĞŬ ĂƚĂƵ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ
ŶĂƐŝŽŶĂů͘
ď͘ ďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƐĂŚĂŵŶLJĂƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƚĂƚƉĂĚĂďƵƌƐĂĞĨĞŬƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚŵĞůĂůƵŝ͗
ϭ͘ ƐŝƚƵƐǁĞďWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶďĂŚĂƐĂĂƐŝŶŐ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶďĂŚĂƐĂĂƐŝŶŐ
LJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚďĂŚĂƐĂ/ŶŐŐƌŝƐ͖ĚĂŶ
Ϯ͘ ϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂů͘
;ϱͿ /ŶĨŽƌŵĂƐŝLJĂŶŐǁĂũŝďĚŝůĂƉŽƌŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚƉĂĚĂĂLJĂƚ;ϭͿŚƵƌƵĨŵƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚ͗
Ă͘ ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďĞůŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ď͘ ƌŝŶĐŝĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝƵŶƚƵŬƉĞůƵŶĂƐĂŶĂƚĂƵĚŝƐŝŵƉĂŶƵŶƚƵŬĚŝũƵĂůŬĞŵďĂůŝ͖
Đ͘ ŚĂƌŐĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝLJĂŶŐƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝ͖ĚĂŶ
Ě͘ ũƵŵůĂŚĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͘
9
Page 30
ZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ;ZhWKͿ
hŶƚƵŬ ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ ZhWK͕ ŬƵŽƌƵŵ LJĂŶŐ ĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶ͕ ŚĂŬ ƐƵĂƌĂ ĚĂŶ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ďĞƌůĂŬƵ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚŝďĂǁĂŚŝŶŝƚĂŶƉĂŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵͲƉĞƌĂƚƵƌĂŶWĂƐĂƌDŽĚĂůĚĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƌƚĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶƵƌƐĂ ĨĞŬĚŝƚĞŵƉĂƚĚŝŵĂŶĂ
KďůŝŐĂƐŝĚŝĐĂƚĂƚŬĂŶ͗
ϭ͘ ZhWKĚŝĂĚĂŬĂŶƵŶƚƵŬƚƵũƵĂŶĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
Ă͘ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƵƐƵůĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞŶŐĞŶĂŝ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ KďůŝŐĂƐŝ͕ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƐƵŬƵ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĂƚĂ ĐĂƌĂ ĂƚĂƵ
ƉĞƌŝŽĚĞ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ůĂŝŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕
ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶWK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ͘
ď͘ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶŐĂƌĂŚĂŶ
ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵŵĞŶLJĞƚƵũƵŝƐƵĂƚƵŬĞůŽŶŐŐĂƌĂŶǁĂŬƚƵĂƚĂƐƐƵĂƚƵŬĞůĂůĂŝĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƐĞƌƚĂĂŬŝďĂƚͲĂŬŝďĂƚŶLJĂ͕ĂƚĂƵƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂŵďŝůdŝŶĚĂŬĂŶůĂŝŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶŬĞůĂůĂŝĂŶ͖
Đ͘ ŵĞŵďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶŵĞŶƵŶũƵŬƉĞŶŐŐĂŶƚŝtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶƵƌƵƚŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
Ě͘ ŵĞŶŐĂŵďŝů ƚŝŶĚĂŬĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŬƵĂƐĂŬĂŶ ŽůĞŚ ĂƚĂƵ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĚĂůĂŵ
ƉĞŶĞŶƚƵĂŶ ƉŽƚĞŶƐŝ ŬĞůĂůĂŝĂŶ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ŬĞůĂůĂŝĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵWĂƐĂůϵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶWK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ͖
Ğ͘ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌŵĂŬƐƵĚ ŵĞŶŐĂŵďŝů ƚŝŶĚĂŬĂŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ĚŝŬƵĂƐĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĂƚĂƵďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂ
ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
Ϯ͘ ZhWKĚĂƉĂƚĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĂƚĂƐƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͗
Ă͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝďĂŝŬƐĞŶĚŝƌŝŵĂƵƉƵŶďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂLJĂŶŐŵĞǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚůĞďŝŚĚĂƌŝϮϬй;ĚƵĂ
ƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬĚŝĚĂůĂŵŶLJĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ
ŽůĞŚĨŝůŝĂƐŝLJĂŶŐƚŝŵďƵůŬĂƌĞŶĂŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚŶĂŵƵŶƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬ
KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĨŝůŝĂƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ
ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚƵŶƚƵŬĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶZhWKĚĞŶŐĂŶŵĞůĂŵƉŝƌŬĂŶĂƐůŝ<dhZ͘WĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƚƵůŝƐ
ĚŝŵĂŬƐƵĚŚĂƌƵƐŵĞŵƵĂƚĂĐĂƌĂLJĂŶŐĚŝŵŝŶƚĂ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞũĂŬĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŶLJĂ<dhZƚĞƌƐĞďƵƚ͕
KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚĂŬĂŶĚŝďĞŬƵŬĂŶŽůĞŚ<^ /ƐĞũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵ<dhZƚĞƌƐĞďƵƚ͘WĞŶĐĂďƵƚĂŶ
ƉĞŵďĞŬƵĂŶKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚ<^ /ƚĞƌƐĞďƵƚŚĂŶLJĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƚĞůĂŚŵĞŶĚĂƉĂƚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƐĞĐĂƌĂ
ƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
ď͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
Đ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚ͖ĂƚĂƵ
Ě͘ K:<͘
ϯ͘ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂLJĂƚϮŚƵƌƵĨĂ͕ŚƵƌƵŚďĚĂŶŚƵƌƵĨĚWĂƐĂůŝŶŝ͕ǁĂũŝďĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂŶ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϯϬ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚͿ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂƐƵƌĂƚƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚtĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĂŶŐŐŝůĂŶƵŶƚƵŬZhWK͘
ϰ͘ ĂůĂŵŚĂůtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶŽůĂŬƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶZhWK͕
ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ǁĂũŝď ŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ ĂůĂƐĂŶ ƉĞŶŽůĂŬĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŵŽŚŽŶ
ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŵďƵƐĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:<͕ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϭϰ ;ĞŵƉĂƚ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ ƐƵƌĂƚ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ͘
ϱ͘ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶ͕ƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ͕ĚĂŶǁĂŬƚƵƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŶZhWK͗
Ă͘ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶ ZhWK ǁĂũŝď ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ
ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů͕ ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϭϰ ;ĞŵƉĂƚ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ ƐĞďĞůƵŵ
ƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ͘
ď͘ WĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ ZhWK ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϭϰ ;ĞŵƉĂƚ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ ƐĞďĞůƵŵ ZhWK͕ ŵĞůĂůƵŝ
ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂů͘
Đ͘ WĞŵĂŶŐŐŝůĂŶZhWKŬĞĚƵĂĂƚĂƵŬĞƚŝŐĂĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϳ;ƚƵũƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞďĞůƵŵZhWK
ŬĞĚƵĂ ĂƚĂƵ ŬĞƚŝŐĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂŶ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ďĂŚǁĂ ZhWK ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ
ƚĞƚĂƉŝƚŝĚĂŬŵĞŶĐĂƉĂŝŬƵŽƌƵŵ͘
Ě͘ WĞŵĂŶŐŐŝůĂŶŚĂƌƵƐĚĞŶŐĂŶƚĞŐĂƐŵĞŵƵĂƚƌĞŶĐĂŶĂZhWKĚĂŶŵĞŶŐƵŶŐŬĂƉŬĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
− ƚĂŶŐŐĂů͕ƚĞŵƉĂƚ͕ĚĂŶǁĂŬƚƵƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWK͖
− ĂŐĞŶĚĂZhWK͖
10
Page 31
− ƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƵƐƵůĂŶZhWK͖
− WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬŚĂĚŝƌĚĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŚĂŬƐƵĂƌĂĚĂůĂŵZhWK͖ĚĂŶ
− ŬƵŽƌƵŵLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶĚĂŶƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWK͘
Ğ͘ ZhWKŬĞĚƵĂĚĂŶŬĞƚŝŐĂĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶƉĂůŝŶŐĐĞƉĂƚϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚ
Ϯϭ;ĚƵĂƉƵůƵŚƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂƌŝZhWKƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘
ϲ͘ dĂƚĂĐĂƌĂZhWK͗
Ă͘ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ ďĂŝŬ ƐĞŶĚŝƌŝ ŵĂƵƉƵŶĚŝǁĂŬŝůŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƐƵƌĂƚ ŬƵĂƐĂ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ ZhWK
ĚĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŚĂŬƐƵĂƌĂŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ͘
ď͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWKĂĚĂůĂŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŶĂŵĂŶLJĂƚĞƌĐĂƚĂƚ
ĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐƉĂĚĂϯ;ƚŝŐĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞďĞůƵŵƚĂŶŐŐĂůƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKLJĂŶŐ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /͘
Đ͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝZhWKǁĂũŝďŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶĂƐůŝ<dhZŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
Ě͘ ^ĞůƵƌƵŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƐŝŵƉĂŶ Ěŝ <^ / ĚŝďĞŬƵŬĂŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ
ĚŝĂůŝŚŬĂŶͬĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶƐĞũĂŬ ϯ;ƚŝŐĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞďĞůƵŵƚĂŶŐŐĂůƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKƐĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂZhWKLJĂŶŐĚŝďƵŬƚŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶĂĚĂŶLJĂƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ
ĂƚĂƵƐĞƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͘dƌĂŶƐĂŬƐŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶŶLJĂũĂƚƵŚ
ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚŝƚƵŶĚĂ ƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶŶLJĂ ƐĂŵƉĂŝ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶZhWK͘
Ğ͘ ^ĞƚŝĂƉKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉ͘ϭ͕ϬϬ;ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƐƵĂƌĂĚĂůĂŵZhWK͕ĚĞŶŐĂŶ
ĚĞŵŝŬŝĂŶƐĞƚŝĂƉWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂůĂŵZhWKŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶƐƵĂƌĂƐĞũƵŵůĂŚ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ͘
Ĩ͘ ^ƵĂƌĂĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂŶĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝĚĞŶŐĂŶŵĞŶLJĞďƵƚŬĂŶŶŽŵŽƌ<dhZ͕ŬĞĐƵĂůŝtĂůŝ
ŵĂŶĂƚŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶůĂŝŶ͘
Ő͘ KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵĨŝůŝĂƐŝŶLJĂ;ƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬ ĨŝůŝĂƐŝLJĂŶŐƚŝŵďƵůŬĂƌĞŶĂ
ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚͿƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝŚĂŬƐƵĂƌĂ ĚĂŶƚŝĚĂŬĚŝƉĞƌŚŝƚƵŶŐŬĂŶ
ĚĂůĂŵŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶ͘
Ś͘ ^ĞďĞůƵŵƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶZhWK͗
− WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶ ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĚĂƌŝ ĨŝůŝĂƐŝŶLJĂ ;ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌŵĂƐƵŬĨŝůŝĂƐŝLJĂŶŐƚŝŵďƵůŬĂƌĞŶĂŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚͿŬĞƉĂĚĂtĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͘
− WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵďƵĂƚƐƵƌĂƚƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶLJĂŶŐŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶĨŝůŝĂƐŝŶLJĂ;ƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬĨŝůŝĂƐŝLJĂŶŐƚŝŵďƵůŬĂƌĞŶĂŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵ
ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚͿ͘
− WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ŬƵĂƐĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŚĂĚŝƌ ĚĂůĂŵ ZhWK ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďƵĂƚƐƵƌĂƚƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶLJĂŶŐŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶŵĞŶŐĞŶĂŝĂƉĂŬĂŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞŵŝůŝŬŝĂƚĂƵ
ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĨŝůŝĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝŵďƵů ŬĂƌĞŶĂ
ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚͿ͘
ŝ͘ ZhWKĚĂƉĂƚĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚŝƚĞŵƉĂƚŬĞĚƵĚƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵƚĞŵƉĂƚůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝĂŶƚĂƌĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
ũ͘ ZhWKĚŝƉŝŵƉŝŶŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
Ŭ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞŵƉĞƌƐŝĂƉŬĂŶĂĐĂƌĂZhWKƚĞƌŵĂƐƵŬŵĂƚĞƌŝZhWKĚĂŶŵĞŶƵŶũƵŬEŽƚĂƌŝƐƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďƵĂƚďĞƌŝƚĂĂĐĂƌĂZhWK͘
ů͘ ĂůĂŵ ŚĂů ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚŝŵŝŶƚĂ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ ŵĂŬĂ ZhWK
ĚŝƉŝŵƉŝŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ǁĂŬŝů WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĞŵŝŶƚĂ ĚŝĂĚĂŬĂŶ ZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĞŵŝŶƚĂ ĚŝĂĚĂŬĂŶŶLJĂ ZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝǁĂũŝďŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵƉĞƌƐŝĂƉŬĂŶĂĐĂƌĂZhWKĚĂŶŵĂƚĞƌŝZhWKƐĞƌƚĂŵĞŶƵŶũƵŬEŽƚĂƌŝƐƵŶƚƵŬŵĞŵďƵĂƚďĞƌŝƚĂĂĐĂƌĂ
ZhWK͘
ϳ͘ ĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĂLJĂƚϲŚƵƌƵĨŐWĂƐĂůŝŶŝ͕ŬƵŽƌƵŵĚĂŶƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶ͗
Ă͘ ĂůĂŵ ŚĂů ZhWK ďĞƌƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂLJĂƚϭͿWĂƐĂůŝŶŝĚŝĂƚƵƌƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭͿ ŝůĂ ZhWK ĚŝŵŝŶƚĂŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĂŬĂ ǁĂũŝď ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
;ŝͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝ
ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶ
ŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
11
Page 32
;ŝŝͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞĚƵĂ͘
;ŝŝŝͿ ZhWKŬĞĚƵĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϯͬϰ ;ƚŝŐĂ ƉĞƌ
ĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝǀͿ ĚĂůĂŵŚĂů ŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵďƵƚŝƌ;ŝŝŝͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞƚŝŐĂ͘
;ǀͿ ZhWKŬĞƚŝŐĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚЪ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿ
ďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
ϮͿ ŝůĂ ZhWK ĚŝŵŝŶƚĂŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ŵĂŬĂ ǁĂũŝď ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ŝͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ĚŝǁĂŬŝůŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ Ϯͬϯ ;ĚƵĂ ƉĞƌ ƚŝŐĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ
ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶ
ŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝŝͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞĚƵĂ͘
;ŝŝŝͿ ZhWKŬĞĚƵĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚϮͬϯ;ĚƵĂƉĞƌƚŝŐĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚЪ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿ
ďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝǀͿ ĚĂůĂŵŚĂů ŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵďƵƚŝƌ;ŝŝŝͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞƚŝŐĂ͘
;ǀͿ ZhWKŬĞƚŝŐĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚϮͬϯ;ĚƵĂƉĞƌƚŝŐĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚЪ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿ
ďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
ϯͿ ŝůĂZhWKĚŝŵŝŶƚĂŬĂŶŽůĞŚK:<ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ŝͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ĚŝǁĂŬŝůŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭͬϮ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ
ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶ
ŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝŝͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞĚƵĂ͘
;ŝŝŝͿ ZhWKŬĞĚƵĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚЪ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿ
ďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝǀͿ ĚĂůĂŵŚĂů ŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵďƵƚŝƌ;ŝŝŝͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞƚŝŐĂ͘
;ǀͿ ZhWKŬĞƚŝŐĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚЪ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿ
ďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
ď͘ ZhWK LJĂŶŐ ĚŝĂĚĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚƵũƵĂŶ ƐĞůĂŝŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ĚĂƉĂƚ
ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚ
KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ
ĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵ
ZhWK͘
ϮͿ ĚĂůĂŵŚĂůŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂŶŐŬĂϭͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂ
ǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞĚƵĂ͘
12
Page 33
ϯͿ ZhWK ŬĞĚƵĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ĚŝǁĂŬŝůŝ ƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚ ϯͬϰ ;ƚŝŐĂ ƉĞƌ ĞŵƉĂƚͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿ
ďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
ϰͿ ĚĂůĂŵŚĂůŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂŶŐŬĂϯͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂ
ǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKŬĞƚŝŐĂ͘
ϱͿ ZhWK ŬĞƚŝŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ĚŝǁĂŬŝůŝ ƉĂůŝŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚ ϯͬϰ ;ƚŝŐĂ ƉĞƌ ĞŵƉĂƚͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶƐƵĂƌĂƚĞƌďĂŶLJĂŬ͘
ϲͿ ĚĂůĂŵŚĂůŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂŶŐŬĂϱͿƚŝĚĂŬƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂĚĂƉĂƚ
ĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞĞŵƉĂƚ͖
ϳͿ ZhWK ŬĞĞŵƉĂƚ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ĚĂƌŝ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ĚŝǁĂŬŝůŝ
LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĚĂůĂŵ
ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ĚĂŶ ŬƵŽƌƵŵ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ K:< ĂƚĂƐ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͖ĚĂŶ
ϴͿ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶ͕ ƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ͕ ĚĂŶ ǁĂŬƚƵ ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ ZhWK ŬĞĞŵƉĂƚ ǁĂũŝď ŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂLJĂƚϱWĂƐĂůŝŶŝ͖
ϴ͘ ŝĂLJĂͲďŝĂLJĂƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKŵĞŶũĂĚŝďĞďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶǁĂũŝďĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ
ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϳ;ƚƵũƵŚͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶďŝĂLJĂƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƚĞƌŝŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͕
LJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
ϵ͘ WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWK ǁĂũŝďĚŝďƵĂƚŬĂŶďĞƌŝƚĂĂĐĂƌĂƐĞĐĂƌĂŶŽƚĂƌŝĂůŽůĞŚEŽƚĂƌŝƐƐĞďĂŐĂŝĂůĂƚďƵŬƚŝLJĂŶŐ
ƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͕tĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϭϬ͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZhWK ŵĞŶŐŝŬĂƚ ďĂŐŝ ƐĞŵƵĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ŬĂƌĞŶĂŶLJĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ǁĂũŝď ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶͲŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĂŵďŝů
ĚĂůĂŵ ZhWK͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZhWK ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲ
ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ ďĂƌƵ ďĞƌůĂŬƵ ĞĨĞŬƚŝĨ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŶLJĂ
ĂĚĚĞŶĚƵŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ͘
:ŝŬĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĂĚĚĞŶĚƵŵ ƚĞƌŚĂĚĂƉ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ŵĂŬĂ WĂƌĂ WŝŚĂŬ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ
ŵĞŶLJĞƐƵĂŝŬĂŶ ĚĞĨŝŶŝƐŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĂŵďĂŚŬĂŶ ĂŬƚĂ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƉĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶLJĂŶŐďĂƌƵ͕ĚĂŶũŝŬĂĚŝůĂŬƵŬĂŶĂĚĚĞŶĚƵŵƚĞƌŚĂĚĂƉWĞŶŐĂŬƵĂŶhƚĂŶŐ͕ŵĂŬĂWĂƌĂWŝŚĂŬ
ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŶLJĞƐƵĂŝŬĂŶĚĞĨŝŶŝƐŝWĞŶŐĂŬƵĂŶhƚĂŶŐĚĞŶŐĂŶŵĞŶĂŵďĂŚŬĂŶĂŬƚĂƉĞŶŐĂŬƵĂŶƵƚĂŶŐLJĂŶŐ
ďĂƌƵ͘
ϭϭ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶŚĂƐŝůZhWKĚĂůĂŵϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐ
ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů͕ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ ŚĂƐŝů ZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ ǁĂũŝď
ĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶĂLJĂƚϴWĂƐĂůŝŶŝ͘
ϭϮ͘ ƉĂďŝůĂ ZhWK LJĂŶŐ ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂƐ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŝůĂŝ WŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĂƚĂ ĐĂƌĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŽůĂŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ĂĚĚĞŶĚƵŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ŵĂŬĂ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ
ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞũĂŬŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWKĂƚĂƵƚĂŶŐŐĂůůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƉƵƚƵƐŬĂŶ
ZhWK ;ũŝŬĂ ZhWK ŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ ƐƵĂƚƵ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƚĞŶƚƵ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶĂŶ ĂĚĚĞŶĚƵŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƚĞƌƐĞďƵƚͿ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌŚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƵŶƚƵŬ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĂŐŝŚĂŶ:ƵŵůĂŚdĞƌƵƚĂŶŐŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĂŶƉĂƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶZhWK͘
ϭϯ͘ WĞƌĂƚƵƌĂŶͲƉĞƌĂƚƵƌĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶƐĞƌƚĂƚĂƚĂĐĂƌĂĚĂůĂŵZhWKĚĂƉĂƚĚŝďƵĂƚĚĂŶ
ďŝůĂƉĞƌůƵŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝƐĞŵƉƵƌŶĂŬĂŶĂƚĂƵĚŝƵďĂŚŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŝŶĚĂŚŬĂŶ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƌƚĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶƵƌƐĂ ĨĞŬ͘
ϭϰ͘ WĞŶLJĞĚŝĂ ĞͲZhW^ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ͗
ϭϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ dĞƌďƵŬĂ ^ĞĐĂƌĂ
ůĞŬƚƌŽŶŝŬ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ Ɖƌŝů ϮϬϮϬ ĚĂŶ ĚŝƵŶĚĂŶŐŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ Ɖƌŝů ϮϬϮϬ
(selanjutnya disebut “POJK NŽ͗͘ϭϲͬϮϬϮϬͿ͕ĚĂƉĂƚŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶĚĂŶŵĞŶŐĞůŽůĂƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶƌĂƉĂƚƐĞůĂŝŶ
ZhW^WĞƌƵƐĂŚĂĂŶdĞƌďƵŬĂ͘^ĞůĂŝŶZhWKƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWK:<EŽ͗͘ϮϬͬϮϬϮϬ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚ
ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ZhWK ƐĞĐĂƌĂ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ĞͲZhWK ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĞŶũĞůĂƐĂŶ
WĂƐĂůϱWK:<EŽ͗͘ϭϲͬϮϬϮϬ͘
13
Page 34
ϭϱ͘ ƉĂďŝůĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ZhWK ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ůĂŝŶ ŽůĞŚ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ
ĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂů͕ŵĂŬĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝWĂƐĂƌDŽĚĂů͕ƚĞƌƐĞďƵƚLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
,ĂƐŝůWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
hŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϳͬϮϬϭϳ ĚĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϰϵͬϮϬϮϬ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ĨĞŬ
ĞƌƐŝĨĂƚ hƚĂŶŐ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ^ƵŬƵŬ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞĨŝŶĚŽ͘ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŚĂƐŝůƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƵƌĂƚEŽ͘ZͲϯϭϰͬW &Ͳ/Zͬ/sͬϮϬϮϯƚĂŶŐŐĂůϯƉƌŝůϮϬϮϯ
ĚĂŶ ƐƵƌĂƚ ƉĞŶĞŐĂƐĂŶ EŽ͘ Zd'ͲϬϮϲͬW &Ͳ/Zͬ//ͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϱ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ͕ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ƚĞůĂŚ ŵĞŶĚĂƉĂƚ
ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ͗
ŝĚн
;ŽƵďůĞWůƵƐͿ
,ĂƐŝůƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶĚŝĂƚĂƐďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϯƉƌŝůϮϬϮϯƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϭƉƌŝůϮϬϮϰ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶƚĞŐĂƐŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶĂĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞĨŝŶĚŽ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶĚĞĨŝŶŝƐŝ
ĚĂůĂŵŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϭĂLJĂƚ;ϮͿhhWD͘
^ĞƐƵĂŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϰϵͬϮϬϮϬ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ
ƐĞƚŝĂƉϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞŬĂůŝƐĞůĂŵĂŬĞǁĂũŝďĂŶĂƚĂƐĞĨĞŬďĞůƵŵĚŝďĂLJĂƌŬĞŵďĂůŝ͘
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
^ĞŵƵĂ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ĚĂƌŝ ƉŝŚĂŬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂŶ ƐĞďĂůŝŬŶLJĂ ĚŝĂŶŐŐĂƉ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƐĂŚ͕ĚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂŵĞƐƚŝŶLJĂĂƉĂďŝůĂĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂĂůĂŵĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͕ĚĂŶĚŝďĞƌŝŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ͕ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƐĞƌƚĂ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉŽƐ ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĂƚĂƵ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ůĂŶŐƐƵŶŐ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶĨĂŬƐŝŵŝůŝLJĂŶŐƐƵĚĂŚĚŝŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝŬĂŶ͘
W Z^ ZKE t>/DEd
WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ
DĞŶĂƌĂWED DĞŶĂƌĂĂŶŬDĞŐĂ͕>ĂŶƚĂŝϭϲ
:ů͘<ƵŶŝŶŐĂŶDƵůŝĂ͕<ĂƌĞƚ͕^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕:ĂŬĂƌƚĂϭϮϵϮϬ :ů͘<ĂƉƚĞŶW͘dĞŶĚĞĂŶEŽ͘ϭϮͲϭϰ͕:ĂŬĂƌƚĂϭϮϳϵϬ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϮϱϭϭϰϬϰ͖&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϮϱϭϭϰϬϱ dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϳϵϭϳϱϬϬϬ͕&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϳϵϵϬϳϮϬ
ŵĂŝů͗ƐĞŬƉĞƌΛƉŶŵ͘ĐŽ͘ŝĚ ŵĂŝů͗ǁĂůŝĂŵĂŶĂƚΛďĂŶŬŵĞŐĂ͘ĐŽŵ
hƉ͗^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ hƉ͗ĂƉŝƚĂůDĂƌŬĞƚ^ĞƌǀŝĐĞƐ
ĂƌĂĚĂŶdĞŵƉĂƚWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
WĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŽůĞŚ<^ /ƐĞůĂŬƵŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ĂƚĂƐŶĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ũĂĚǁĂů ǁĂŬƚƵ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ͘ ŝůĂŵĂŶĂ
ƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďĂLJĂƌĂŶũĂƚƵŚƉĂĚĂŚĂƌŝLJĂŶŐďƵŬĂŶ,ĂƌŝƵƌƐĂ͕ŵĂŬĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂ,ĂƌŝƵƌƐĂ
ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘
WƌŽƐĞĚƵƌWĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ
WƌŽƐĞĚƵƌ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝůŝŚĂƚ ƉĂĚĂ Ăď y /ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ dĂƚĂ ĂƌĂ
WĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
WĞƌƉĂũĂŬĂŶ
WĂũĂŬĂƚĂƐƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝƉĞƌŚŝƚƵŶŐŬĂŶĚĂŶĚŝƉĞƌůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
WĞƌĂƚƵƌĂŶWĞƌƉĂũĂŬĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
14
Page 35
,ƵŬƵŵzĂŶŐĞƌůĂŬƵ
^ĞůƵƌƵŚƉĞƌũĂŶũŝĂŶLJĂŶŐďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝŝŶŝďĞƌĂĚĂĚĂŶƚƵŶĚƵŬĚŝďĂǁĂŚŚƵŬƵŵLJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
15
Page 36
//͘ Z EEW E''hEEEzE'/W ZK> ,Z/,^/>
W EtZEhDhD
^ĞůƵƌƵŚ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĂƌŝ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //͕ ƐĞƚĞůĂŚ
ĚŝŬƵƌĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂĞŵŝƐŝ͕ĂŬĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞůƵƌƵŚŶLJĂŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵŽĚĂůŬĞƌũĂLJĂŶŐĂŬĂŶ
ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶƉĂĚĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶhD<D͘
:ŝŬĂĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝďĞůƵŵŵĞŶĐƵŬƵƉŝ͕ŵĂŬĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŬĂƐĚĂŶĂŝŶƚĞƌŶĂů
LJĂŶŐ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ ŚƵƚĂŶŐ ďĂŶŬ ĚĂŶ ƐƵŵďĞƌ ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƌĞŶĐĂŶĂͲƌĞŶĐĂŶĂ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂĚŝĂƚĂƐ͘
ƉĂďŝůĂĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝďĞůƵŵĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ͕ŵĂŬĂƉĞŶĞŵƉĂƚĂŶƐĞŵĞŶƚĂƌĂ
ĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚŚĂƌƵƐĚŝůĂŬƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞĂŵĂŶĂŶ
ĚĂŶ ůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ ƐĞƌƚĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ ĨŝŶĂŶƐŝĂů LJĂŶŐ ǁĂũĂƌ ďĂŐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
ƉĂďŝůĂWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŵĂŬƐƵĚƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝ
ŝŶŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞůĂƉŽƌŬĂŶ ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ƌĞŶĐĂŶĂ ĚĂŶ ĂůĂƐĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚŬĞƉĂĚĂK:<ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿŚĂƌŝƐĞďĞůƵŵZhWKĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐĞŵƵŬĂŬĂŶ ĂůĂƐĂŶ ďĞƐĞƌƚĂ ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶŶLJĂ ĚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂŶ ǁĂũŝď
ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ZhWK ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WK:< EŽ͘ ϯϬͬϮϬϭϱ͘ ^ĞƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ZhWK͕
ƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝǁĂũŝďŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶůĂƉŽƌĂŶƌĞĂůŝƐĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝŬĞƉĂĚĂtĂůŝ
ŵĂŶĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŵďƵƐĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:<͕ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ƚĞůĂŚ
ĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝŬĂŶ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϬͬϮϬϭϱ͘>ĂƉŽƌĂŶƌĞĂůŝƐĂƐŝĚĂŶĂƚĞƌƐĞďƵƚǁĂũŝďĚŝďƵĂƚƐĞĐĂƌĂ
ďĞƌŬĂůĂƐĞƚŝĂƉϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶƚĞƌĂŬŚŝƌLJĂŝƚƵEŽ͘^ͲϬϮϲͬWEDͲ/Z͘W<ͬ^WZͬ/ͬϮϯƚĂŶŐŐĂů
ϭϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯƉĞƌŝŚĂů>ĂƉŽƌĂŶZĞĂůŝƐĂƐŝWĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ,ĂƐŝůWhsWEDdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ͘ĂŶĂŚĂƐŝů
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚƐĞůƵƚƵŚŶLJĂƚĞƌƉĂŬĂŝƐĞƐƵĂŝƌĞŶĐĂŶĂƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŶLJĂ͘
^ĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϵͬϮϬϭϳ͕ ƚŽƚĂů ďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ŚŝƚƵŶŐĂŶƉĂũĂŬ͕ĂĚĂůĂŚƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϮϱϵϬй;ŶŽůŬŽŵĂĚƵĂůŝŵĂƐĞŵďŝůĂŶŶŽůƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝŶŝůĂŝĞŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ŵĞůŝƉƵƚŝ͗
− ŝĂLJĂƵŶƚƵŬũĂƐĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϭϴϱϬй;ŶŽůŬŽŵĂƐĂƚƵĚĞůĂƉĂŶůŝŵĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿ͕LJĂŶŐ
ƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝďŝĂLJĂũĂƐĂƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ;ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĨĞĞͿƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϭϲϬϬй;ŶŽůŬŽŵĂƐĂƚƵĞŶĂŵŶŽůŶŽů
ƉĞƌƐĞŶͿ͕ďŝĂLJĂũĂƐĂƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ;ƵŶĚĞƌǁƌŝƚŝŶŐĨĞĞͿƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϭϮϱй;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůƐĂƚƵĚƵĂůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ͕
ďŝĂLJĂũĂƐĂƉĞŶũƵĂůĂŶ;ƐĞůůŝŶŐĨĞĞͿƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϭϮϱй;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůƐĂƚƵĚƵĂůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ
− ŝĂLJĂũĂƐĂWƌŽĨĞƐŝWĞŶƵŶũĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϬϵϰй;ŶŽů ŬŽŵĂ ŶŽů ŶŽů ƐĞŵďŝůĂŶ ĞŵƉĂƚ ƉĞƌƐĞŶͿ
LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝďŝĂLJĂũĂƐĂ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϬϲϭй;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůŶŽůĞŶĂŵƐĂƚƵƉĞƌƐĞŶͿ͕ĚĂŶ
ďŝĂLJĂũĂƐĂEŽƚĂƌŝƐƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϬϯϯй;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůŶŽůƚŝŐĂƚŝŐĂƉĞƌƐĞŶͿ͖
− ŝĂLJĂ>ĞŵďĂŐĂWĞŶƵŶũĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůƐĞďĞƐĂƌϬ͕Ϭϰϯϯй;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůĞŵƉĂƚƚŝŐĂƚŝŐĂƉĞƌƐĞŶͿLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝ
ĚĂƌŝ ďŝĂLJĂ ũĂƐĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĞďĞĂƌ Ϭ͕ϬϬϱϯй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ŶŽů ŶŽů ůŝŵĂ ƚŝŐĂ ƉĞƌƐĞŶͿ͕ ĚĂŶ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ
ƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϯϴϬй;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůƚŝŐĂĚĞůĂƉĂŶŶŽůƉĞƌƐĞŶͿ͘
− ŝĂLJĂ ůĂŝŶͲůĂŝŶ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕ϬϮϭϯй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ŶŽů ĚƵĂ ƐĂƚƵ ƚŝŐĂ ƉĞƌƐĞŶͿ͕ LJĂŶŐ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ ďŝĂLJĂ ƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶ
Ěŝ ďƵƌƐĂ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕ϬϭϮϰй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ŶŽů ƐĂƚƵ ĚƵĂ ĞŵƉĂƚ ƉĞƌƐĞŶͿ͕ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ ƵŶƚƵŬ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ
Ϭ͕ϬϬϭϱй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ŶŽů ŶŽů ƐĂƚƵ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ͕ ďŝĂLJĂ ĂƵĚŝƚ ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ͕ ďŝĂLJĂ ƉĞƌĐĞƚĂŬĂŶ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶ͕ĨŽƌŵƵůŝƌͲĨŽƌŵƵůŝƌ͕ĚĂŶďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂLJĂŶŐďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŚĂůͲŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϬϬϳϰй
;ŶŽůŬŽŵĂŶŽůŶŽůƚƵũƵŚĞŵƉĂƚƉĞƌƐĞŶͿ͘
16
Page 37
///͘ W ZEzdEhdE'
ŶŐŬĂͲĂŶŐŬĂ ĚĂƚĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ďĞƌƐƵŵďĞƌ ĚĂƌŝ ŝŬŚƚŝƐĂƌ ĚĂƚĂ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ũƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϰϮ͘Ϯϰϵ͘ϬϯϭũƵƚĂĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ dŽƚĂů
>//>/d^
hƚĂŶŐďĂŶŬĚĂŶůĞŵďĂŐĂŬĞƵĂŶŐĂŶ ϭϳ͘ϵϭϴ͘ϱϮϮ
^ƵƌĂƚƵƚĂŶŐũĂŶŐŬĂŵĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶƐƵŬƵŬ ϱ͘ϳϭϴ͘ϴϬϬ
hƚĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ ϱ͘ϲϮϭ͘ϯϮϵ
WŝŶũĂŵĂŶĚĂƌŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶůĞŵďĂŐĂŬƌĞĚŝƚůƵĂƌŶĞŐĞƌŝ ϱ͘ϯϰϮ͘ϴϳϵ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬ ϴϯϱ͘ϯϰϮ
ĂŶĂĐĂĚĂŶŐĂŶĂŶŐƐƵƌĂŶ ϯ͘ϳϴϭ͘ϯϲϭ
hƚĂŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϱ
hƚĂŶŐůĂŝŶͲůĂŝŶ ϴϭϰ͘ϳϵϱ
ĞďĂŶLJĂŶŐŵĂƐŝŚŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌ Ϯ͘ϭϭϲ͘ϵϭϬ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϵ͘ϳϴϱ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶŬĞƌũĂ ϴϵ͘ϯϬϯ
dŽƚĂů>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϰϮ͘Ϯϰϵ͘Ϭϯϭ
W ED,E>//>/d^Zh^ d >,dE''>>WKZE< hE'E
dĞƌĚĂƉĂƚƚĂŵďĂŚĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐ ďĂƌƵLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯŚŝŶŐŐĂƐĂĂƚ
/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϭϴ͘ϬϳϬ͘ϬϬϬũƵƚĂĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ƌĞĚŝƚƵƌͬ&ĂƐŝůŝƚĂƐWŝŶũĂŵĂŶ dĂŶŐŐĂů :ƵŵůĂŚ;ZƉũƵƚĂͿ
ϬϱKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
E<W ZDd ϬϵKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
W/WhD/d,W// ϭϬKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϴϰϬ͘ϬϬϬ
W/Wd,W// ϭϬKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϯϲϬ͘ϬϬϬ
Z/ ϮϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϰϬϬ͘ϬϬϬ
/ ϮϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
ϮϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
DE/Z/ ϬϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
DE/Z/ ϬϵEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
</ ϬϵEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϬϬ͘ϬϬϬ
/d/E< ϭϯEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
Z ^KE ϭϱEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϱϬ͘ϬϬϬ
W/Wd,W/// ϭϯEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϰϮϬ͘ϬϬϬ
W/Wd,W/// ϭϯEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϴϬ͘ϬϬϬ
ϭϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ
E<K&,/E ϮϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
/ ϮϯEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϵϱ͘ϬϬϬ
E</z ϮϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϰϬϬ͘ϬϬϬ
EDKE^zZ/, ϮϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
: ϬϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
Z/ ϬϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϰϬϬ͘ϬϬϬ
/ ϭϯĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϰϱ͘ϬϬϬ
>/E ϭϰĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϬϬ͘ϬϬϬ
DE/Z/ ϭϱĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
E/ ϭϱĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
E<W ZDd^zZ/, ϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϬϬ͘ϬϬϬ
E<K&/E/ ϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬ͘ϬϬϬ
<>d E' ϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϮϬϬ͘ϬϬϬ
DE/Z/ ϮϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
E<W ZDd^zZ/, ϮϮĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϯϬϬ͘ϬϬϬ
17
Page 38
<ƌĞĚŝƚƵƌͬ&ĂƐŝůŝƚĂƐWŝŶũĂŵĂŶ dĂŶŐŐĂů :ƵŵůĂŚ;ZƉũƵƚĂͿ
E/ ϮϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϰϯϬ͘ϬϬϬ
EDKE^zZ/, ϮϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϭϬϬ͘ϬϬϬ
W/W ϮϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϲϬ͘ϬϬϬ
W/W ϮϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϮϰϬ͘ϬϬϬ
DE/Z/ ϮϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ϱϬϬ͘ϬϬϬ
DE/Z/ ϭϬ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϭϱ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ
:ƵŵůĂŚ ϭϴ͘ϬϳϬ͘ϬϬϬ
< t:/E< hE'E:dh,d DWK>Dd/'h>E< WE
ĞƌŝŬƵƚŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƌŝŶĐŝĂŶƵƚĂŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵǁĂŬƚƵƚŝŐĂďƵůĂŶƐĞũĂŬ/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͗
^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ
<ƌĞĚŝƚƵƌͬ&ĂƐŝůŝƚĂƐWŝŶũĂŵĂŶ :ƵŵůĂŚ;ZƉũƵƚĂͿ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
tĂŬƚƵ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/// ^Ğƌŝ͕ϱ
ϱϵϵ͘ϬϬϬ ϮϴDĞŝϮϬϮϰ
dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϭϵ ƚĂŚƵŶ
DdE^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚs ^Ğƌŝ͕ϯϳϬ
ϮϱϬ͘ϬϬϬ Ϭϱ:ƵŶŝϮϬϮϰ
dĂŚƵŶϮϬϮϮ ŚĂƌŝ
DdE^ƵŬƵŬDĚŚ͘///dĂŚĂƉ/
ϱƚĂŚƵŶ ϭϴ:ƵŶŝϮϬϮϰ
dĂŚƵŶϮϬϭϵ ϯϬϬ͘ϬϬϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/// ^Ğƌŝ͕ϯ
ϭϳDĂƌĞƚϮϬϮϰ
dĂŚĂƉsdĂŚƵŶϮϬϮϭ ƚĂŚƵŶ ϭϱϵ͘ϬϬϬ
^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚ ^Ğƌŝ͕ϭ
ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ƚĂŚĂƉ// ƚĂŚƵŶ ϲϮϲ͘ϬϬϬ ϮϭƉƌŝůϮϬϮϰ
dĂŚƵŶϮϬϮϯ
Z/ ϰϬϬ͘ϬϬϬ ϭϯDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
DD>ͬZK>>Ks Z
s/dKZ/ ϱϬ͘ϬϬϬ ϭϰDĂƌĐŚϮϬϮϰ
DD>ͬZK>>Ks Z
DD> ϯ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ ϭϱDĂƌĐŚϮϬϮϰ
/d/E< ϭϱϬ͘ϬϬϬ ϭϱDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
DzE<^zZ/, ϱϬϬ͘ϬϬϬ ϭϱDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
EKhE< ϭϱϬ͘ϬϬϬ ϭϱDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
ϯϬϬ͘ϬϬϬ ϭϵDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
EKhE< ϭϬϬ͘ϬϬϬ ϭϵDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
DzE<^zZ/, ϱϬϬ͘ϬϬϬ ϮϬDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
DhD>d Ϯϵ͘ϭϲϳ ϮϬDĂƌĐŚϮϬϮϰ d>
W ZDd^zZ/, ϲϲ͘ϲϲϳ ϮϬDĂƌĐŚϮϬϮϰ d>
ϮϬϬ͘ϬϬϬ ϮϮDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
WE/E^zZ/, Ϯϱ͘ϬϬϱ ϮϰDĂƌĐŚϮϬϮϰ d>
E/ ϭϰϯ͘ϯϯϯ ϮϱDĂƌĐŚϮϬϮϰ d>
D/h,KDD> ϮϬϬ͘ϬϬϬ ϮϲDĂƌĐŚϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
E/ ϱ͘ϱϱϲ ϯϭDĂƌĐŚϮϬϮϰ d>
s/dKZ/ ϭϬϬ͘ϬϬϬ ϬϯƉƌŝůϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
dE ϲϮ͘ϱϬϬ ϬϳƉƌŝůϮϬϮϰ d>
W/W ϴϯ͘ϵϬϴ ϭϬƉƌŝůϮϬϮϰ d>
:dZh^d Ϯϱ͘ϳϮϬ ϭϭƉƌŝůϮϬϮϰ d>
W ZDd^zZ/, ϰϮ͘ϲϲϳ ϭϰƉƌŝůϮϬϮϰ d>
,^ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϲƉƌŝůϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
EDKE^zZ/, ϰϬϬ͘ϬϬϬ ϭϴƉƌŝůϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
Z/ Ϯ͘Ϭϴϯ ϮϭƉƌŝůϮϬϮϰ d>
Z/ Ϯ͘Ϭϴϯ ϮϭƉƌŝůϮϬϮϰ d>
E<K&,/E ϮϬϬ͘ϬϬϬ ϬϲDĂLJϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
E<</ ϭϬϬ͘ϬϬϬ ϬϳDĂLJϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
EDKE^zZ/, ϮϱϬ͘ϬϬϬ ϬϳDĂLJϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
E<YE ϮϱϬ͘ϬϬϬ ϭϱDĂLJϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
E<</ ϭϱ͘ϭϱϳ ϮϭDĂLJϮϬϮϰ d>
18
Page 39
^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ
<ƌĞĚŝƚƵƌͬ&ĂƐŝůŝƚĂƐWŝŶũĂŵĂŶ :ƵŵůĂŚ;ZƉũƵƚĂͿ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
tĂŬƚƵ
E<</ ϭϱ͘ϮϰϮ ϮϭDĂLJϮϬϮϰ d>
E<</ ϭϱ͘ϯϮϳ ϮϭDĂLJϮϬϮϰ DD>ͬZK>>Ks Z
E<</^zZ/, ϭϱ͘ϯϬϵ ϮϭDĂLJϮϬϮϰ d>
E<</^zZ/, ϭϱ͘ϯϵϱ ϮϭDĂLJϮϬϮϰ d>
E<</^zZ/, ϭϱ͘ϰϴϭ ϮϭDĂLJϮϬϮϰ d>
E<</^zZ/, ϭϬϬ͘ϬϬϬ ϭϮ:ƵŶĞϮϬϮϰ d>
:ƵŵůĂŚ ϭϬ͘ϲϭϰ͘ϲϬϬ
ĂůĂŵŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵϯ;ƚŝŐĂͿďƵůĂŶŬĞ
ĚĞƉĂŶ ƐĞũĂŬ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ^ƵŬƵŬ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ͕ DdE ^ƵŬƵŬ ĚĂŶ
ƉŝŶũĂŵĂŶďĂŶŬƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬ͘ϲϭϰ͘ϲϬϬũƵƚĂ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŬĂƐĚĂŶĂŝŶƚĞƌŶĂůLJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝ
ŚƵƚĂŶŐďĂŶŬĚĂŶƐƵŵďĞƌƉĞŶĚĂŶĂĂŶƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͘
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E ,t ^ >hZh, >//>/d^ W Z^ ZKE W dE''>
ϯϬ^ Wd D ZϮϬϮϯd >,/hE'<W<E>D/E&KZD^/dD,E/E/͘W^d/E&KZD^/
dD,E /E/ /d Z/d<E͕ d/< >//>/d^ W Z^ ZKE zE' d >, :dh, d DWK >hD
/>hE^/
^ d >, dE''> ϯϬ ^ Wd D Z ϮϬϮϯ Z/ /E&KZD^/ dD,E /E/ /d Z/d<E͕ W Z^ ZKE
d/<D D/>/</>//>/d^E/<dEͲ/<dEZh^ >/E>//>/d^Ͳ>//>/d^zE'd/Dh>Z/
< '/dEh^,EKZD>W Z^ ZKE^ Zd>//>/d^Ͳ>//>/d^zE'd >,/Ezd<E/d^
E>D^ Dh,>zE'Dd Z/>>D/E&KZD^/dD,E/E/͘
DE: D E,>/E/ Zd/E<hEdh< E d^EDW Z^ ZKE ^ Zd^ ,hhE'E E'E
dh'^EdE''hE':tEz>DW Z^ ZKE E'E/E/D Ezd<E< ^E''hWEEz
hEdh<D D Eh,/W^d:dh,d DWK^ >hZh,>//>/d^zE'd >,/hE'<W<E>D
>WKZE< hE'E^ Zd/^:/<E>D/E&KZD^/dD,E/E/͘
d/< &<d Dd Z/> zE' D E'</d<E W Zh,E ^/'E/&/<E W >//>/d^
Eͬdh W Z/<dE ^ d >, dE''> WK^/^/ < hE'E d Z<,/Z ^DW/ E'E dE''>
/d Z/d<EEz/E&KZD^/dD,E͘
d/< d ZWd W >E''ZE d^ W Z^zZdE >D W Z:E:/E <Z /d zE' /><h<E
K> ,W Z^ ZKEdhE<W Zh^,E>D< >KDWK<h^,W Z^ ZKEzE' ZDW<
Dd Z/>d Z,W< >E'^hE'Eh^,W Z^ ZKE͘
d/< d ZWd < :/E >>/ d^ W DzZE WK<K< Eͬdh hE' W/E:DE ^ d >,
dE''> >WKZE < hE'E d Z<,/Z ^DW/ E'E dE''> /d Z/d<EEz /E&KZD^/
dD,E͘
^ ,hhE'E E'E >//>/d^Ͳ>//>/d^ zE' d >, /hE'<W<E d Z^ hd / d^͕
W Z^ ZKED Ezd<Ed/<d ZWdE 'd/s Ks EEd^zE'<ED Zh'/<E,<Ͳ,<
W D 'E'K>/'^/͘
19
Page 40
/s͘ /<,d/^Zd< hE'EW Ed/E'
ĂůŽŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ŚĂƌƵƐ ŵĞŵďĂĐĂ ŝŬŚƚŝƐĂƌ ĚĂƚĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƐĂũŝŬĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƐĞƌƚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮĚĂŶϮϬϮϭƐĞƌƚĂ
ůĂƉŽƌĂŶůĂďĂƌƵŐŝĚĂŶƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ͕ůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĞŬƵŝƚĂƐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
ĚĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ĂƌƵƐ ŬĂƐ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƐĞƌƚĂ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ϮϬϮϭ ďĞƐĞƌƚĂ ĐĂƚĂƚĂŶͲĐĂƚĂƚĂŶ ĂƚĂƐ ůĂƉŽƌĂŶͲůĂƉŽƌĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƐƵƐƵŶ ĚĂŶ
ĚŝƐĂũŝŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶĚĂŶĚŝƐĂũŝŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ ĚĂŶ ĚŝŽƚŽƌŝƐĂƐŝ ŽůĞŚ ŝƌĞŬƐŝ ƉĂĚĂ ^ƵƌĂƚ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ ŝƌĞŬƐŝ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϱ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϯ͘
DĂŶĂũĞŵĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĂƚĂƐ ƉĞŶLJƵƐƵŶĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶLJĂũŝĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
ŝŶƚĞƌŝŵWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϯ;ƚŝŐĂͿďƵůĂŶ
LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ <ĂŶƚŽƌ ŬƵŶƚĂn Publik (“KAP”) Purwantono, Sungkoro & Surja (firma
ĂŶŐŐŽƚĂ ũĂƌŝŶŐĂŶ ŐůŽďĂů zͿ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ĂƵĚŝƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƚĂŶĚĂƌ ƵĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ /ŶƐƚŝƚƵƚ
Akuntan Publik Indonesia (“IAPI”) atau reviuberdasarkan Standar Perikatan Reviu 2410 “Reviu atas Informasi
<ĞƵĂŶŐĂŶ /ŶƚĞƌŝŵ LJĂŶŐ ŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ ƵĚŝƚŽƌ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ŶƚŝƚĂs” ĂƚĂƐ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
ŝŶƚĞƌŝŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůƚĞƌƐĞďƵƚ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<WWƵƌǁĂŶƚŽŶŽ͕^ƵŶŐŬŽƌŽΘ^ƵƌũĂ;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶŐůŽďĂů zͿƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ƐƚĂŶĚĂƌ ĂƵĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ /W/͕ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ĚĂůĂŵ >ĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ŶŽ͘ ϬϬϮϰϱͬϮ͘ϭϬϯϮͬh͘ϭͬϬϵͬϭϲϴϭͲϭͬϭͬ///ͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ DĂƌĞƚ ϮϬϮϯ͕ LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ
ŚƌŝƐƚŽƉŚŽƌƵƐůǀŝŶ<ŽƐƐŝŵ;ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬEŽ͘W͘ϭϲϴϭͿ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϭƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<W<ŽƐĂƐŝŚ͕EƵƌĚŝLJĂŵĂŶ͕DƵůLJĂĚŝ͕dũĂŚũŽĚĂŶZĞŬĂŶ;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶ
ŐůŽďĂůƌŽǁĞͿƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƚĂŶĚĂƌĂƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/W/͕ĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝƚĂŶƉĂŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶĚĂůĂŵ
>ĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ EŽ͘ ϬϬϬϰϵͬϮ͘ϭϬϱϭͬh͘ϭͬϬϵͬϬϱϭϴͲϮͬϭͬ//ͬϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů ϳ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϮ͕ LJĂŶŐ
ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ dũĂŚũŽ ĂŚŽŶŽ͕ ^ ͕͘ W ;ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝ ŬƵŶƚĂŶ WƵďůŝŬ EŽ͘ W ϬϱϭϴͿ͘ >ĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ĚĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ͘
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
^ d
<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ ϭ͘ϯϬϳ͘ϴϵϰ ϭ͘Ϭϵϲ͘ϳϳϭ ϰ͘ϬϮϬ͘ϲϬϵ
WŽƌƚŽĨŽůŝŽĞĨĞŬĚŝƵŬƵƌƉĂĚĂŶŝůĂŝǁĂũĂƌ
ŵĞůĂůƵŝůĂďĂƌƵŐŝ ϵϱϰ͘ϭϰϱ ϳϴϱ͘ϴϴϭ ϭ͘ϭϴϰ͘Ϯϲϰ
WŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶ–ďĞƌƐŝŚ ϰϭ͘ϭϱϵ͘Ϯϱϯ ϯϴ͘ϰϰϮ͘ϱϲϯ ϯϮ͘ϯϳϳ͘ϭϳϲ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶŵŽĚĂů–ďĞƌƐŝŚ ϵϮϮ͘ϯϭϰ ϵϭϯ͘ϭϱϬ ϳϲϴ͘Ϭϵϰ
WŝƵƚĂŶŐũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ ϴϱϰ ϯ͘ϴϱϭ ϱ͘ϲϯϱ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŵĂƐŝŚĂŬĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂ ϱϲ͘ϲϴϴ ϴϲ͘ϰϬϳ ϭϯϬ͘Ϭϵϳ
WŝƵƚĂŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϴ͘ϵϭϵ ϳ͘ϰϲϵ ϳ͘Ϯϴϳ
WŝƵƚĂŶŐůĂŝŶͲůĂŝŶ–ďĞƌƐŝŚ ϱϲ͘ϳϱϰ ϭϬ͘ϵϬϲ ϴϳ͘ϱϲϭ
WĂũĂŬĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂ ϰϱϳ͘ϯϴϴ ϲϰ͘ϵϳϮ ϳϮ͘ϱϰϰ
hĂŶŐŵƵŬĂĚĂŶďŝĂLJĂĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂ ϴϳϬ͘ϳϭϴ ϱϬϭ͘ϵϮϵ ϰϭϰ͘ϳϱϳ
20
Page 41
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
ƐĞƚƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭ͘Ϯϵϱ͘ϯϮϬ ϴϵϭ͘ϲϴϭ ϯϳϱ͘ϴϬϯ
ƐĞƚƚĞƚĂƉ–ďĞƌƐŝŚ ϯ͘ϭϬϮ͘ϵϭϬ Ϯ͘ϱϴϯ͘ϵϳϵ Ϯ͘ϯϲϰ͘ϵϳϵ
WŽƌƚĨŽůŝŽĞĨĞŬĚŝƵŬƵƌƉĂĚĂŶŝůĂŝǁĂũĂƌ
ŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶŶLJĂ Ͳ Ͳ Ͳ
ƐĞƚƚĂŬďĞƌǁƵũƵĚ–ďĞƌƐŝŚ ϲϱ͘ϭϭϰ ϭϱϬ͘ϴϮϬ ϭϭϳ͘ϵϱϱ
ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝƵŶƚƵŬĚŝũƵĂů ϲ͘ϳϯϴ ϴ͘ϱϵϬ ϭϭ͘Ϭϯϲ
ƐĞƚůĂŝŶͲůĂŝŶ–ďĞƌƐŝŚ ϲϮϮ͘ϬϴϬ ϭ͘Ϯϴϰ͘Ϯϱϲ ϭ͘ϳϳϰ͘ϰϵϴ
:hD>,^ d ϱϬ͘ϴϴϳ͘Ϭϴϴ ϰϲ͘ϴϯϯ͘ϮϮϱ ϰϯ͘ϳϭϮ͘Ϯϵϱ
>//>/d^
hƚĂŶŐďĂŶŬĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂŬĞƵĂŶŐĂŶ ϭϳ͘ϵϭϴ͘ϱϮϮ ϭϭ͘Ϯϴϱ͘ϮϮϭ ϭϭ͘ϯϭϯ͘ϯϵϲ
^ƵƌĂƚƵƚĂŶŐũĂŶŐŬĂŵĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶƐƵŬƵŬ ϱ͘ϳϭϴ͘ϴϬϬ ϰ͘ϱϯϰ͘ϱϬϬ ϲ͘ϬϵϬ͘ϬϬϬ
hƚĂŶŐŽďůŝŐĂƐŝ ϱ͘ϲϮϭ͘ϯϮϵ ϭϬ͘ϭϳϮ͘ϳϵϬ ϭϬ͘Ϭϳϴ͘Ϯϴϯ
WŝŶũĂŵĂŶĚĂƌŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ
ϱ͘ϯϰϮ͘ϴϳϵ ϱ͘ϲϴϱ͘Ϭϲϴ ϯ͘ϵϮϯ͘ϰϰϬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂŬƌĞĚŝƚůƵĂƌŶĞŐĞƌŝ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬ ϴϯϱ͘ϯϰϮ ϲϰϯ͘ϱϲϲ ϯϯϴ͘ϰϯϱ
ĂŶĂĐĂĚĂŶŐĂŶĂŶŐƐƵƌĂŶ ϯ͘ϳϴϭ͘ϯϲϭ ϱ͘ϮϳϬ͘ϱϬϱ ϰ͘ϴϳϲ͘Ϯϴϴ
hƚĂŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϱ Ϯ ϭ
hƚĂŶŐůĂŝŶͲůĂŝŶ ϴϭϰ͘ϳϵϱ ϰϴϵ͘ϬϱϬ ϯϮϯ͘ϯϲϵ
ŝĂLJĂLJĂŶŐŵĂƐŝŚŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌ Ϯ͘ϭϭϲ͘ϵϭϬ ϭ͘Ϭϴϭ͘ϯϭϬ Ϯϵϲ͘ϰϱϭ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϵ͘ϳϴϱ ϯ͘ϳϲϳ ϱ͘ϱϬϰ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶŬĞƌũĂ ϴϵ͘ϯϬϯ Ϯϯϴ͘ϴϵϴ Ϯϵ͘ϭϳϱ
:hD>,>//>/d^ ϰϮ͘Ϯϰϵ͘Ϭϯϭ ϯϵ͘ϰϬϰ͘ϲϳϳ ϯϳ͘Ϯϳϰ͘ϯϰϭ
ŬƵŝƚĂƐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂ
ƉĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ͗
DŽĚĂůƐĂŚĂŵĚĂŶĚŝƐĞƚŽƌƉĞŶƵŚ ϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ ϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ ϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ
^ĂůĚŽůĂďĂ͗
dĞůĂŚĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ͗
ͲĂĚĂŶŐĂŶƵŵƵŵ ϳϲϬ͘ϬϬϬ ϳϲϬ͘ϬϬϬ ϱϯϳ͘Ϯϰϭ
ͲĂĚĂŶŐĂŶďĞƌƚƵũƵĂŶ ϯϬ͘ϲϯϯ ϯϬ͘ϲϯϯ ϯϬ͘ϲϯϯ
ĞůƵŵĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ϰ͘ϬϬϳ͘ϱϴϭ Ϯ͘ϴϬϱ͘ϲϬϴ Ϯ͘Ϭϰϱ͘ϱϵϴ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶ;ŬĞƌƵŐŝĂŶͿLJĂŶŐďĞůƵŵ
ĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĂƚĂƐŶŝůĂŝǁĂũĂƌĂƐĞƚŬĞƵĂŶŐĂŶ Ͳ Ͳ Ͳϱ͘ϲϮϬ
ŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶĂŬƚƵĂƌŝĂůĂƚĂƐƉƌŽŐƌĂŵŝŵďĂůĂŶ
ŬĞƌũĂ ϱ͘ϱϳϲ Ϯ͘ϰϰϴ ϳ͘ϭϵϰ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂƉĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ͗ ϴ͘ϲϬϯ͘ϳϵϬ ϳ͘ϯϵϴ͘ϲϴϵ ϲ͘ϰϭϱ͘Ϭϰϲ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶͲƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϯϰ͘Ϯϲϳ Ϯϵ͘ϴϱϵ ϮϮ͘ϵϬϴ
:hD>, <h/d^ ϴ͘ϲϯϴ͘Ϭϱϳ ϳ͘ϰϮϴ͘ϱϰϴ ϲ͘ϰϯϳ͘ϵϱϰ
:hD>,>//>/d^E <h/d^ ϱϬ͘ϴϴϳ͘Ϭϴϴ ϰϲ͘ϴϯϯ͘ϮϮϱ ϰϯ͘ϳϭϮ͘Ϯϵϱ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
21
Page 42
>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝĚĂŶWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ<ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ>ĂŝŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
hŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ ϭϬ͘ϱϴϲ͘ϲϴϵ ϵ͘ϬϬϰ͘ϵϲϭ ϭϮ͘ϲϭϱ͘Ϭϵϵ ϴ͘ϰϮϱ͘ϭϱϲ
ĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ ;ϭ͘ϴϭϴ͘ϯϰϳͿ ;ϭ͘ϴϯϭ͘ϵϴϯͿ ;Ϯ͘ϯϳϴ͘ϴϰϰͿ ;Ϯ͘ϯϬϲ͘ϬϴϭͿ
W EWdEE E^zZ/,–
Z^/, ϴ͘ϳϲϴ͘ϯϰϭ ϳ͘ϭϳϮ͘ϵϳϴ ϭϬ͘Ϯϯϲ͘Ϯϱϱ ϲ͘ϭϭϵ͘Ϭϳϱ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝũĂƐĂŐŝƌŽ͕ĚŝǀŝĚĞŶĚĂŶ
ďƵŶŐĂĚĞƉŽƐŝƚŽďĞƌũĂŶŐŬĂ ϳϳ͘ϴϰϲ ϱϱ͘ϳϴϭ ϳϮ͘ϱϯϬ ϵϲ͘ϳϮϰ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϰϭ͘ϲϮϴ ϰϯ͘ϯϱϲ ϰϮ͘ϬϴϬ ϱϰ͘ϲϳϱ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƚĞƌĞĂůŝƐĂƐŝĂƚĂƐƉĞŶũƵĂůĂŶĞĨĞŬ
ϴ͘ϰϳϭ Ϯϱ͘ϭϳϲ ϭϭϲ͘ϵϵϭ ϭϯ͘ϵϬϲ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ϲ͘ϴϰϱ ϵϴϬ ϳ͘ϴϬϴ ϱ͘ϵϱϵ
>ĂďĂ;ZƵŐŝͿƉĞŶũƵĂůĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉ Ϯϲϯ Ϯϭϰ Ͳ Ͳϰϲϱ
>ĂďĂ;ƌƵŐŝͿƐĞůŝƐŝŚŬƵƌƐͲďĞƌƐŝŚ ϭϲ ;ϯϴϲͿ ϭϱϰ ϰϱϬ
ĞďĂŶƵƐĂŚĂ ;ϳ͘ϰϯϵ͘ϮϵϮͿ ;ϲ͘ϯϴϵ͘ϲϰϬͿ ;ϵ͘ϯϱϴ͘ϲϬϬͿ ;ϱ͘ϯϰϱ͘ϵϰϬͿ
>ĂŝŶͲůĂŝŶͲďĞƌƐŝŚ ϭϭϵ͘ϵϬϬ ϯϲ͘ϬϵϬ ϭϯϵ͘ϬϬϳ ϭϰϮ͘Ϯϴϴ
>h^, ϭ͘ϱϴϰ͘Ϭϭϴ ϵϰϰ͘ϱϰϵ ϭ͘Ϯϱϲ͘ϮϮϱ ϭ͘Ϭϴϲ͘ϲϳϮ
DĂŶĨĂĂƚ;ĞďĂŶͿƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ͗
WĂũĂŬŬŝŶŝ ;ϳϳϮ͘ϬϲϯͿ ;ϲϰϰ͘ϵϬϳͿ ;ϳϳϮ͘ϮϮϯͿ ;ϰϬϭ͘ϰϳϴͿ
WĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϯϵϰ͘ϰϰϵ ϰϯϲ͘ϯϰϮ ϱϬϴ͘ϮϵϮ ϭϱϵ͘ϵϯϱ
;ϯϳϳ͘ϲϭϱͿ ;ϮϬϴ͘ϱϲϱͿ ;Ϯϲϯ͘ϵϯϭͿ ;Ϯϰϭ͘ϱϰϰͿ
>W Z/K Z:>E ϭ͘ϮϬϲ͘ϰϬϰ ϳϯϱ͘ϵϴϰ ϵϵϮ͘Ϯϵϰ ϴϰϱ͘ϭϮϴ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ͗
WŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂ
ƌƵŐŝ͗
<ĞƌƵŐŝĂŶĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶŶŝůĂŝĂƐĞƚ
ŬĞƵĂŶŐĂŶŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳϱ͘ϲϲϱ
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬĞŵďĂůŝĂƚĂƐƉƌŽŐƌĂŵŝŵďĂůĂŶ
ƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ ϯ͘ϭϮϳ ϰ͘ϭϱϰ ;ϰ͘ϬϱϱͿ ϳ͘Ϯϭϲ
WĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƚĞƌŬĂŝƚ Ͳ Ͳ ;ϲϵϭͿ Ͳ
ϯ͘ϭϮϳ ϰ͘ϭϱϰ ;ϰ͘ϳϰϲͿ ϭ͘ϱϱϭ
WŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂ
ƌƵŐŝ͗
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶ;ŬĞƌƵŐŝĂŶͿĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ŶŝůĂŝǁĂũĂƌĂƐĞƚŬĞƵĂŶŐĂŶŵĞůĂůƵŝ Ͳ Ͳ ϱ͘ϲϮϬ Ͳ
:ƵŵůĂŚƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶŶLJĂ
Ͳ Ͳ ϴϳϰ ϭ͘ϱϱϭ
W E',^/>E<KDWZ , E^/&>/E
W Z/K Z:>E ϭ͘ϮϬϵ͘ϱϯϭ ϳϰϬ͘ϭϯϴ ϵϵϯ͘ϭϲϴ ϴϰϲ͘ϲϳϵ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
22
Page 43
ZĂƐŝŽ<ĞƵĂŶŐĂŶWĞŶƚŝŶŐ
;ĚĂůĂŵƉĞƌƐĞŶ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶŶLJĂͿ
ϯϬ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
ZĂƐŝŽWĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶ^LJĂƌŝĂŚ;йͿ ϭϳ͕ϱϳ ϰϵ͕ϳϯ ϱϬ͕ϯϭ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ;йͿ ϲϯ͕ϵϮ ϭϳ͕ϰϭ ϭϯϱ͕ϲϴ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚ;йͿ ϴ͕ϲϲ ϳ͕ϭϰ ϯϴ͕Ϭϱ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐ;йͿ ϳ͕ϮϮ ϱ͕ϳϮ ϰϮ͕ϵϯ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐ;йͿ ϭϲ͕Ϯϴ ϭϱ͕ϯϵ ϭϱ͕Ϯϯ
ZĂƐŝŽhƐĂŚĂ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂΘƐLJĂƌŝĂŚ;йͿ ϭϰ͕ϵϲ ϵ͕ϵϲ ϭϮ͕ϵ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚͬƌĂƚĂͲƌĂƚĂĂƐĞƚ;йͿ ϮϮ͕ϭϵ Ϯϴ͕ϳϬ ϮϮ͕ϯϱ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ;йͿ ϭϭ͕ϰϬ ϳ͕ϴϳ ϭϬ͕Ϭϯ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƚŽƚĂůĂƐĞƚ;ZKͿ;йͿ Ϯ͕ϯϳ Ϯ͕ϭϮ ϭ͕ϵϯ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƚŽƚĂůĞŬƵŝƚĂƐ;ZK Ϳ;йͿ ϭϯ͕ϵϳ ϭϯ͕ϯϲ ϭϯ͕ϭϯ
ZĂƐŝŽ<ĞƵĂŶŐĂŶ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐͬĂƐĞƚ;džͿ Ϭ͕ϴϯ Ϭ͕ϴϰ Ϭ͕ϴϱ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐͬĞŬƵŝƚĂƐ;džͿ ϰ͕ϴϵ ϱ͕ϯϬ ϱ͕ϳϵ
/ŶƚĞƌĞƐƚŽǀĞƌĂŐĞZĂƚŝŽ;ϮͿ;džͿ ϭ͕ϴϳ ϭ͕ϱϯ ϭ͕ϰϳ
ĞďƚͲƐĞƌǀŝĐĞŽǀĞƌĂŐĞZĂƚŝŽ;ϯͿ;džͿ Ϭ͕ϭϯ Ϭ͕ϭϰ Ϭ͕ϭϵ
ĞďƚƚŽ ƋƵŝƚLJZĂƚŝŽ;ϯͿ;džͿ ϰ͕Ϭϭ ϰ͕Ϯϲ ϰ͕ϴϴ
ZĂƐŝŽ>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐ
ƐĞƚůĂŶĐĂƌͬ>ŝĂďŝůŝƚĂƐůĂŶĐĂƌ;džͿ ϭ͕ϰϱ ϭ͕ϳϳ ϭ͕ϲϴ
'ĞĂƌŝŶŐƌĂƚŝŽ;džͿ;ϰͿ ϯ͕ϴϱ ϰ͕ϭϮ ϰ͕Ϯϱ
EŽŶͲWĞƌĨŽƌŵŝŶŐ&ŝŶĂŶĐŝŶŐ;йͿ Ϭ͕ϳϲ Ϭ͕ϱϯ Ϭ͕ϱϰ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
;ϭͿŝŚŝƚƵŶŐĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶůĂďĂƉĞƌŝŽĚĞďĞƌũĂůĂŶĚŝƐĞƚĂŚƵŶŬĂŶ͘
;ϮͿ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵďĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƉĂũĂŬ; /dͿĚŝďĂŐŝĚĞŶŐĂŶďĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂƌŝŝŶƚĞƌĞƐƚďĞĂƌŝŶŐĚĞďƚ
;ϯͿ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵďĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƉĂũĂŬ; /dͿĚŝďĂŐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƉŽŬŽŬĚĂŶďƵŶŐĂĚĂƌŝŝŶƚĞƌĞƐƚďĞĂƌŝŶŐĚĞďƚ
ZĂƐŝŽzĂŶŐŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚ
ZĂƐŝŽ<ĞƵĂŶŐĂŶ ZĂƐŝŽzĂŶŐŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĞďƚƚŽ ƋƵŝƚLJZĂƚŝŽ;džͿ DĂŬƐŝŵĂůϭϬdž ϰ͕Ϭϭ
'ĞĂƌŝŶŐZĂƚŝŽ;džͿ DĂŬƐŝŵĂůϴdž ϯ͕ϴϱ
EŽŶƉĞƌĨŽŵŝŶŐ>ŽĂŶ;йͿ DĂŬƐŝŵĂůϱй Ϭ͕ϳϲ
ƵƌƌĞŶƚƌĂƚŝŽ;йͿ DŝŶŝŵĂůϭϮϬй ϭϰϱ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƐĞůƵƌƵŚ ƌĂƐŝŽ ŬĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘
23
Page 44
s͘ E>/^/^EW D,^EK> ,DE: D E
ϭ͘ hŵƵŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚƐƵĂƚƵďĂĚĂŶŚƵŬƵŵLJĂŶŐďĞƌďĞŶƚƵŬƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐ͕ĚŝĚŝƌŝŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĂŬƚĂƉĞŶĚŝƌŝĂŶ
LJĂŶŐĚŝŵƵĂƚĚĂůĂŵŬƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶdĞƌďĂƚĂƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ŝƐŝŶŐŬĂƚWdWED;WĞƌƐĞƌŽͿEŽ͘ϭƚĂŶŐŐĂůϭ:ƵŶŝϭϵϵϵ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ/ĚĂ^ŽĨŝĂ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐ
ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞŶŐĞƐĂŚĂŶ DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ
<ĞŚĂŬŝŵĂŶ EŽ͘ Ͳϭϭ͘ϲϬϵ͘,d͘Ϭϭ͘Ϭϭ͘d,͘ϵϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ :ƵŶŝ ϭϵϵϵ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ƉĂĚĂ <ĂŶƚŽƌ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ <ŽĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ WƵƐĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘ ϰϳϱϴͬ,Ϭϵ͘Ϭϱͬs//ůͬϵϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ ŐƵƐƚƵƐ ϭϵϵϵ ƐĞƌƚĂ ƚĞůĂŚ
ĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϳϯƚĂŶŐŐĂůϭϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϵϵϵ͕dĂŵďĂŚĂŶdĂŵďĂŚĂŶ
No. 5681 (“ŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶ”).
ŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŶĚŝƌŝĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĂůŝ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ϭϴƚĂŶŐŐĂůϳ:ƵŶŝϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐƚĞůĂŚŵŵĞƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘ ϬϬϯϳϳϵϮ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϱ :Ƶůŝ ϮϬϮϯ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
EŽ͘,hͲϬϭϮϰϵϬϰ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϯƚĂŶŐŐĂůϱJuli 2023 (“ŬƚĂEŽ͘ϭϴͬϮϬϮϯ”)
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶ͕ŵĂŬƐƵĚĚĂŶƚƵũƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ ŵŝŬƌŽ͕ ŬĞĐŝů͕ ŵĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ ŬŽƉĞƌĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ŶĂŵƵŶ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌďĂƚĂƐ ƉĂĚĂ ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉ ƐLJĂƌŝĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ũĂƐĂ LJĂŶŐ ďĞƌŵƵƚƵ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂŶ
ďĞƌĚĂLJĂ ƐĂŝŶŐ ŬƵĂƚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶͬŵĞŶŐĞũĂƌ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ ŐƵŶĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŶŝůĂŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐ͘hŶƚƵŬŵĞŶĐĂƉĂŝŵĂŬƐƵĚĚĂŶƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚ
ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ;ŝͿũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƚĞƌŵĂƐƵŬŶĂŵƵŶƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐƉĂĚĂŬƌĞĚŝƚƉƌŽŐƌĂŵĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƐŝƐƚĞŵƚĂŶŐŐƵŶŐƌĞŶƚĞŶŐ͖;ŝŝͿƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŬĞƉĂĚĂ>ĞŵďĂŐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶDŝŬƌŽͬ^LJĂƌŝĂŚ;><Dͬ^ͿĚĂŶ
ĂŶŬWĞƌŬƌĞĚŝƚĂŶZĂŬLJĂƚͬ^LJĂƌŝĂŚ;WZͬ^Ϳ͕ĚĂŶ;ŝŝŝͿũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶŬĞŵŝƚƌĂĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚĂŶďĞƌŬĂŶƚŽƌƉƵƐĂƚĚŝDĞŶĂƌĂWED͕:ĂůĂŶ<ƵŶŝŶŐĂŶDƵůŝĂ͕<ĂƌĞƚ͕^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕:ĂŬĂƌƚĂ
^ĞůĂƚĂŶĚĂŶŵĞŵŝůŝŬŝ ũĂƌŝŶŐĂŶŬĞƌũĂϭ;ƐĂƚƵͿ<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ͕ϲϮ;ĞŶĂŵƉƵůƵŚĚƵĂͿ<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐh>ĂDD͕ ϲϰϭ
;ĞŶĂŵĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĂƚƵͿhŶŝƚͬKƵƚůĞƚhůĂDD͕ĚĂŶϯ͘ϴϰϵ;ƚŝŐĂƌŝďƵĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐůŝŵĂĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶͿ
<ĂŶƚŽƌDĞŬĂĂƌĚĂŶLJĂŶŐƚĞƌƐĞďĂƌĚŝƐĞůƵƌƵŚǁŝůĂLJĂŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
Ϯ͘ ŶĂůŝƐŝƐ<ĞƵĂŶŐĂŶ
ŶĂůŝƐŝƐ ĚĂŶ WĞŵďĂŚĂƐĂŶ ŽůĞŚ DĂŶĂũĞŵĞŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ŵĞŶLJĂũŝŬĂŶ ŝŬŚƚŝƐĂƌ ĚĂƚĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͕ LJĂŶŐ ĂŶŐŬĂͲĂŶŐŬĂŶLJĂ ĚŝĂŵďŝů ĚĂƌŝ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͗;ŝͿƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ;ƚŝĚĂŬ
ĚŝĂƵĚŝƚͿ͖;ŝŝͿƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚ
DĂŶĂũĞŵĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƚĂŶĚĂƌ ŬƵŶƚĂŶƐŝ <ĞƵĂŶŐĂŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ŽůĞŚ <ĂŶƚŽƌ
ŬƵŶƚĂŶWublik (“KAP”) Purwantono, Sungkoro & ^ƵƌũĂ;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶŐůŽďĂů zͿƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƚĂŶĚĂƌ
audit yang ditetapkan oleh Institut Akuntan Publik Indonesia (“IAPI”), dengan opini tanpa modifikasian dalam
>ĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ŶŽ͘ ϬϬϮϰϱͬϮ͘ϭϬϯϮͬh͘ϭͬϬϵͬϭϲϴϭͲϭͬϭͬ///ͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ DĂƌĞƚ ϮϬϮϯ͕ LJĂŶŐ
ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚŚƌŝƐƚŽƉŚŽƌƵƐůǀŝŶ<ŽƐƐŝŵ;ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬEŽ͘W͘ϭϲϴϭͿ͖ĚĂŶ;ŝŝŝͿƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů
ĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϭƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<W<ŽƐĂƐŝŚ͕EƵƌĚŝLJĂŵĂŶ͕DƵůLJĂĚŝ͕dũĂŚũŽ
ĚĂŶZĞŬĂŶ;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶŐůŽďĂůƌŽǁĞͿƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƚĂŶĚĂƌĂƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/W/͕ĚĞŶŐĂŶ
ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ĚĂůĂŵ >ĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ŶŽ͘ ϬϬϬϰϵͬϮ͘ϭϬϱϭͬh͘ϭͬϬϵͬϬϱϭϴͲϮͬϭͬ//ͬϮϬϮϮ
ƚĂŶŐŐĂůϳ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϮ͕LJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚdũĂŚũŽĂŚŽŶŽ͕^ ͕͘W;ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬEŽ͘W
ϬϱϭϴͿ͘>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞLJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ͘
^ĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞŵďƵůĂƚĂŶ͕ ƉĞŶLJĂũŝĂŶ ũƵŵůĂŚ ďĞďĞƌĂƉĂ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ďĞƌŝŬƵƚ ŝŶŝ ĚĂƉĂƚ ƐĞĚŝŬŝƚ
ďĞƌďĞĚĂĚĞŶŐĂŶƉĞŶũƵŵůĂŚĂŶLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂĂƌŝƚŵĂƚŝŬĂ͘
24
Page 45
Ă͘ ZŝƐŝŬŽ&ůƵŬƚƵĂƐŝ<ƵƌƐDĂƚĂhĂŶŐƐŝŶŐƚĂƵ^ƵŬƵƵŶŐĂĐƵĂŶWŝŶũĂŵĂŶ
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŶLJĂ/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͕ƌŝƐŝŬŽĨůƵŬƚƵĂƐŝŬƵƌƐŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐĂƚĂƵƐƵŬƵďƵŶŐĂ
ĂĐƵĂŶ ƉŝŶũĂŵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ĚĂŵƉĂŬ ĂƚĂƵ ƉĞŶŐĂƌƵŚ LJĂŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŚĂƐŝů ƵƐĂŚĂ ĂƚĂƵ
ŬĞĂĚĂĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ŵĂƐĂ LJĂŶŐ ĂŬĂŶĚĂƚĂŶŐ͘ WŝŶũĂŵĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐĂƐŝŶŐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌh^ϯϲϯ͘ϵϰϳ͕ϰϵĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϱ͘ϲϱϬ͘ϲϰϴ͘ϳϯϬ͕Ͳ͘
ď͘ KƉĞƌĂƐŝWĞƌ^ĞŐŵĞŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵĞŵďĂŐŝ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ŬĞ ĚĂůĂŵ ĞŵƉĂƚ ƐĞŐŵĞŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ͕
DĂŶĂũĞƌ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ͕ DŽĚĂů sĞŶƚƵƌĂ ĚĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ^LJĂƌŝĂŚ͘ ĞƌŝŬƵƚ ĂĚĂůĂŚ ŬŝŶĞƌũĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐĞŐŵĞŶͲƐĞŐŵĞŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮΎ ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
W EWdE Z^/,
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ϯ͘ϭϯϰ͘ϴϲϱ ϯ͘ϱϰϭ͘ϯϯϴ ϰ͘ϳϮϵ͘ϰϬϲ ϰ͘ϰϱϬ͘ϵϮϱ
DĂŶĂũĞƌ/ŶǀĞƐƚĂƐŝ ϰϭ͘ϲϮϴ ϰϯ͘ϯϱϲ ϰϮ͘ϬϴϬ ϱϰ͘ϲϳϱ
DŽĚĂůsĞŶƚƵƌĂ ϱϵ͘Ϯϭϲ ϱϱ͘ϱϯϭ ϴϮ͘ϴϯϰ ϳϰ͘ϴϰϴ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ^LJĂƌŝĂŚ ϳ͘ϯϵϮ͘ϲϬϴ ϱ͘ϰϬϴ͘ϬϵϮ ϳ͘ϴϬϮ͘ϴϱϵ ϯ͘ϴϵϵ͘ϯϴϯ
dŽƚĂůƐĞƚĞůĂŚĞůŝŵŝŶĂƐŝ ϭϬ͘ϲϮϴ͘ϯϭϳ ϵ͘Ϭϰϴ͘ϯϭϳ ϭϮ͘ϲϱϳ͘ϭϳϵ ϴ͘ϰϳϵ͘ϴϯϭ
EhE'E< hE'E
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ;ϱϱϱ͘ϯϮϱͿ ;ϭ͘ϭϯϳ͘ϭϭϳͿ ;ϭ͘ϰϵϴ͘ϴϱϵͿ ;ϭ͘ϭϳϱ͘ϳϴϵͿ
DĂŶĂũĞƌ/ŶǀĞƐƚĂƐŝ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
DŽĚĂůsĞŶƚƵƌĂ ;ϱϵ͘ϴϬϳͿ ;ϰϲ͘ϭϮϯͿ ;ϲϰ͘ϮϴϭͿ ;ϳϬ͘ϴϮϭͿ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ^LJĂƌŝĂŚ ;ϭ͘ϮϬϯ͘ϮϭϱͿ ;ϲϰϴ͘ϳϰϯͿ ;ϴϭϱ͘ϳϬϰͿ ;ϭ͘ϭϳϭ͘ϯϬϱͿ
dŽƚĂůƐĞƚĞůĂŚĞůŝŵŝŶĂƐŝ ;ϭ͘ϴϭϴ͘ϯϰϳͿ ;ϭ͘ϴϯϭ͘ϵϴϯͿ ;Ϯ͘ϯϳϴ͘ϴϰϰͿ ;Ϯ͘ϯϬϲ͘ϬϴϭͿ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶhƐĂŚĂ^ĞƌƚĂ<ŽŶƚƌŝďƵƐŝdĞƌŚĂĚĂƉWĞŶĚĂƉĂƚĂŶĂŶ>ĂďĂhƐĂŚĂ
^ĞŐŵĞŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ͕ďĂŝŬŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůŵĂƵƉƵŶƐLJĂƌŝĂŚƐĞůĂŬƵďŝƐŶŝƐƵƚĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĞƌƵƉĂŬĂŶŬŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ
ƵƚĂŵĂ ĚĂƌŝ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϬ͘ϱϮϳ͘ϰϳϯũƵƚĂĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌϵϵ͕ϬϱйĚĂƌŝƚŽƚĂůƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂ͘^ĞŐŵĞŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůƐĞďĞƐĂƌZƉϯ͘ϭϯϰ͘ϴϲϱũƵƚĂĚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƐLJĂƌŝĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳ͘ϯϵϮ͘ϲϬϴũƵƚĂ͘
Đ͘ ,ĂƐŝů<ĞŐŝĂƚĂŶKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
hŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ ϭϬ͘ϱϴϲ͘ϲϴϵ ϵ͘ϬϬϰ͘ϵϲϭ ϭϮ͘ϲϭϱ͘Ϭϵϵ ϴ͘ϰϮϱ͘ϭϱϲ
ĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ ;ϭ͘ϴϭϴ͘ϯϰϳͿ ;ϭ͘ϴϯϭ͘ϵϴϯͿ ;Ϯ͘ϯϳϴ͘ϴϰϰͿ ;Ϯ͘ϯϬϲ͘ϬϴϭͿ
W EWdEE E^zZ/,–
Z^/, ϴ͘ϳϲϴ͘ϯϰϭ ϳ͘ϭϳϮ͘ϵϳϴ ϭϬ͘Ϯϯϲ͘Ϯϱϱ ϲ͘ϭϭϵ͘Ϭϳϱ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝũĂƐĂŐŝƌŽ͕ĚŝǀŝĚĞŶĚĂŶ
ďƵŶŐĂĚĞƉŽƐŝƚŽďĞƌũĂŶŐŬĂ ϳϳ͘ϴϰϲ ϱϱ͘ϳϴϭ ϳϮ͘ϱϯϬ ϵϲ͘ϳϮϰ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϰϭ͘ϲϮϴ ϰϯ͘ϯϱϲ ϰϮ͘ϬϴϬ ϱϰ͘ϲϳϱ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƚĞƌĞĂůŝƐĂƐŝĂƚĂƐƉĞŶũƵĂůĂŶĞĨĞŬ
ϴ͘ϰϳϭ Ϯϱ͘ϭϳϲ ϭϭϲ͘ϵϵϭ ϭϯ͘ϵϬϲ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ϲ͘ϴϰϱ ϵϴϬ ϳ͘ϴϬϴ ϱ͘ϵϱϵ
>ĂďĂ;ZƵŐŝͿƉĞŶũƵĂůĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉ Ϯϲϯ Ϯϭϰ Ͳ ;ϰϲϱͿ
25
Page 46
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
hŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϮΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
>ĂďĂ;ƌƵŐŝͿƐĞůŝƐŝŚŬƵƌƐͲďĞƌƐŝŚ ϭϲ ;ϯϴϲͿ ϭϱϰ ϰϱϬ
ĞďĂŶƵƐĂŚĂ ;ϳ͘ϰϯϵ͘ϮϵϮͿ ;ϲ͘ϯϴϵ͘ϲϰϬͿ ;ϵ͘ϯϱϴ͘ϲϬϬͿ ;ϱ͘ϯϰϱ͘ϵϰϬͿ
>ĂŝŶͲůĂŝŶͲďĞƌƐŝŚ ϭϭϵ͘ϵϬϬ ϯϲ͘ϬϵϬ ϭϯϵ͘ϬϬϳ ϭϰϮ͘Ϯϴϴ
>h^, ϭ͘ϱϴϰ͘Ϭϭϴ ϵϰϰ͘ϱϰϵ ϭ͘Ϯϱϲ͘ϮϮϱ ϭ͘Ϭϴϲ͘ϲϳϮ
DĂŶĨĂĂƚ;ĞďĂŶͿƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ͗
WĂũĂŬŬŝŶŝ ;ϳϳϮ͘Ϭϲϯ ;ϲϰϰ͘ϵϬϳͿ ;ϳϳϮ͘ϮϮϯͿ ;ϰϬϭ͘ϰϳϴͿ
WĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϯϵϰ͘ϰϰϵ ϰϯϲ͘ϯϰϮ ϱϬϴ͘ϮϵϮ ϭϱϵ͘ϵϯϱ
;ϯϳϳ͘ϲϭϱ ;ϮϬϴ͘ϱϲϱͿ ;Ϯϲϯ͘ϵϯϭͿ ;Ϯϰϭ͘ϱϰϰͿ
>W Z/K Z:>E ϭ͘ϮϬϲ͘ϰϬϰ ϳϯϱ͘ϵϴϰ ϵϵϮ͘Ϯϵϰ ϴϰϱ͘ϭϮϴ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ͗
WŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂ
ƌƵŐŝ͗
<ĞƌƵŐŝĂŶĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶŶŝůĂŝĂƐĞƚ
ŬĞƵĂŶŐĂŶŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳϱ͘ϲϲϱ
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬĞŵďĂůŝĂƚĂƐƉƌŽŐƌĂŵŝŵďĂůĂŶ
ϯ͘ϭϮϳ ϰ͘ϭϱϰ ;ϰϬϱϱͿ ϳ͘Ϯϭϲ
ƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ
WĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƚĞƌŬĂŝƚ Ͳ Ͳ ;ϲϵϭͿ Ͳ
ϯ͘ϭϮϳ ϰ͘ϭϱϰ ;ϰ͘ϳϰϲͿ ϭ͘ϱϱϭ
WŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂ
ƌƵŐŝ͗
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶ;ŬĞƌƵŐŝĂŶͿĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ŶŝůĂŝǁĂũĂƌĂƐĞƚŬĞƵĂŶŐĂŶŵĞůĂůƵŝ Ͳ Ͳ ϱ͘ϲϮϬ Ͳ
:ƵŵůĂŚƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶŶLJĂ
Ͳ Ͳ ϴϳϰ ϭ͘ϱϱϭ
W E',^/>E<KDWZ , E^/&>/E
W Z/K Z:>E ϭ͘ϮϬϵ͘ϱϯϭ ϳϰϬ͘ϭϯϴ ϵϵϯ͘ϭϲϴ ϴϰϲ͘ϲϳϵ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌďĂŶĚŝŶŐĂŶ ŶƚĂƌĂ dĂŚƵŶ zĂŶŐ ĞƌĂŬŚŝƌ WĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĞŶŐĂŶ dĂŚƵŶ zĂŶŐ ĞƌĂŬŚŝƌ WĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ďƵŶŐĂ ĚĂŶ ƐLJĂƌŝĂŚ͘ WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ďƵŶŐĂ ĚĂŶ ƐLJĂƌŝĂŚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϳ͕ϱϳй ŵĞŶũĂĚŝ
ZƉϭϬ͘ϱϴϲ͘ϲϴϵũƵƚĂƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϵ͘ϬϬϰ͘ϵϲϭũƵƚĂƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƚƵŵďƵŚŶLJĂƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDĞŬĂĂƌLJĂŶŐŶĂŝŬ Ϯϰ͕ϮйŵĞŶũĂĚŝƐĞďĞƐĂƌZƉϵ͘ϳϮϰ͘ϲϲϳ
ũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘
ĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ͘ĞďĂŶďƵŶŐĂĚĂŶƐLJĂƌŝĂŚ ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϳϰйŵĞŶũĂĚŝZƉϭ͘ϴϭϴ͘ϯϰϳũƵƚĂƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϴϯϭ͘ϵϴϯũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŽůĞŚ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶďĞďĂŶďƵŶŐĂ ŽďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌϯϮ͕ϰϱйŵĞŶũĂĚŝZƉϯϵϱ͘ϱϱϭũƵƚĂĚĂƌŝĚĂƌŝƐĞďĞůƵŵŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϱϴϱ͘ϱϴϴũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘ŝƐŝƐŝůĂŝŶ͕ƚĞƌĚĂƉĂƚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĞďĂŶƵŶŐĂĂŶŬƐĞďĞƐĂƌϮϱ͕ϮϮй
ŵĞŶũĂĚŝZƉϭ͘Ϭϵϱ͘ϴϭϯũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝƐĞďĞůƵŵŶLJĂƐĞďĞƐĂƌZƉϴϳϱ͘ϭϮϲũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϮ͘
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂŶďĞďĂŶƐLJĂƌŝĂŚͲďĞƌƐŝŚ͘^ĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚĚĂƌŝƉĞŵďĂŚĂƐĂŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂŶďĞďĂŶ
ƐLJĂƌŝĂŚͲďĞƌƐŝŚŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϮϮ͕ϮϰйŵĞŶũĂĚŝZƉϴ͘ϳϲϴ͘ϯϰϭũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϳ͘ϭϳϮ͘ϵϳϴ
ũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
26
Page 47
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ŐŝƌŽ͕ ĚŝǀŝĚĞŶ͕ ĚĂŶ ďƵŶŐĂ ĚĞƉŽƐŝƚŽ͘ WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ŐŝƌŽ͕ ĚŝǀŝĚĞŶ͕ ĚĂŶ ďƵŶŐĂ ĚĞƉŽƐŝƚŽ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϯϵ͕ϱϲй ŵĞŶũĂĚŝ ZƉϳϳ͘ϴϰϲ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ ZƉϱϱ͘ϳϴϭ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ
ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƌĂƚĂͲƌĂƚĂ ƐĂůĚŽ ŐŝƌŽ ĚĂŶ
ĚĞƉŽƐŝƚŽ͘
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂƌŝũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ
ϱϵϴ͕ϰϳйŵĞŶũĂĚŝZƉϲ͘ϴϰϱũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϵϴϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŚĂƐŝůŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ůĂLJĂŶĂŶ :ĂƐĂ DĂŶĂũĞŵĞŶ͘ :ĂƐĂ DĂŶĂũĞŵĞŶ ĚĂŶ <ĞŵŝƚƌĂĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůĂLJĂŶĂŶ WED LJĂŶŐ ďĞƌĨŽŬƵƐ ƉĂĚĂ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶ<ĞƉĂĚĂŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚŬŚƵƐƵƐŶLJĂƉĞůĂŬƵhƐĂŚĂhůƚƌĂDŝŬƌŽ͕DŝŬƌŽĚĂŶ<ĞĐŝů͘>ĂLJĂŶĂŶŝŶŝ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶŵĞůĂůƵŝĂŬƚŝĨŝƚĂƐĞĚƵŬĂƐŝ͕ƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ͕ũĂƐĂƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ͕ƐĞƌƚĂũĂƐĂͲũĂƐĂůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐ
ďĞƌŽƌŝĞŶƚĂƐŝ ƉĂĚĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĂƌĂĨ ŚŝĚƵƉ ƉĞŶĞƌŝŵĂ ŵĂŶĨĂĂƚ ;ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚͿ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌůƵĂƐ ĚĂŵƉĂŬ ĚĂŶ
ŵĂŶĨĂĂƚďĂŐŝƉĞŶĞƌŝŵĂ͘WEDĚĂƉĂƚďĞƌŵŝƚƌĂĚĞŶŐĂŶWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕hDE͕DƵůƚŝEĂƚŝŽŶĂůŽŵƉĂŶLJ͕>ĞŵďĂŐĂ
EŝƌůĂďĂĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂŽŶŽƌ͘ŬƚŝǀŝƚĂƐƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶďĞŶĞĨŝƚ;ŵĂŶĨĂĂƚͿLJĂŶŐƐĞũĂůĂŶĚĞŶŐĂŶǀŝƐŝƐĞƌƚĂ
ŵŝƐŝWEDĚĂŶŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŵŝƚƌĂŬĞƌũĂƐĞďĂŐĂŝƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƵƚĂŵĂ͘
<ĞďĞƌŚĂƐŝůĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ :ĂƐĂ DĂŶĂũĞŵĞŶ ĚĂŶ <ĞŵŝƚƌĂĂŶ ŝŶŝ ďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ďĂŐŝ
ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘WEDƚĞůĂŚŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶďĞƌďĂŐĂŝWƌŽŐƌĂŵWĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶDĂƐLJĂƌĂŬĂƚLJĂŶŐ
ďĞƌŵŝƚƌĂ ĚĞŶŐĂŶ ďĞƌďĂŐĂŝ ŵŝƚƌĂ ŬĞƌũĂ ƐĞƉĞƌƚŝ hŶŝůĞǀĞƌ͕ Wd EdD dďŬ͕ tĂƚĞƌ͘ŽƌŐ͕ ĂŶŬ WĞƌŵĂƚĂ ^LJĂƌŝĂŚ͕
Wd Ƶŵŝ ^ƵŬƐĞƐŝŶĚŽ͕ Wd ĚŚŝ <ĂƌLJĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ͕ Wd ,ƵƚĂŵĂ <ĂƌLJĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ͕ Wd DŝƚƌĂ ŶĞƌŐŝ WĞƌƐĂĚĂ dďŬ͕
ĞǁĂŶƐƵƌĂŶƐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶ>ĂŝŶŶLJĂ͘
>ĂďĂƉĞŶũƵĂůĂŶĂƐĞƚ ƚĞƚĂƉ͘ dĞƌĚĂƉĂƚůĂďĂ ĂƚĂƐƉĞŶũƵĂůĂŶĂƐĞƚ ƚĞƚĂƉWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶ
ϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞďĞƐĂƌZƉϮϲϯũƵƚĂĚĂŶZƉϮϭϰũƵƚĂ͘
ĞďĂŶ ƵƐĂŚĂ͘ ĞďĂŶ ƵƐĂŚĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϲ͕ϰϯй ŵĞŶũĂĚŝ ZƉϲ͘ϴϰϱ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ
ZƉϵϴϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶďĞďĂŶŐĂũŝ
ĚĂŶƚƵŶũĂŶŐĂŶLJĂŶŐŶĂŝŬƐĞďĞƐĂƌϮϮ͕ϮϲйŵĞŶũĂĚŝƐĞďĞƐĂƌZƉϯ͘Ϭϲϴ͘ϬϮϳũƵƚĂ͕ďĞďĂŶƚĂŶƚŝĞŵ͕ũĂƐĂƉƌŽĚƵŬƐŝ͕ĚĂŶ
ŝŶƐĞŶƚŝĨLJĂŶŐŶĂŝŬƐĞďĞƐĂƌϳϲ͕ϯϲйŵĞŶũĂĚŝƐĞďĞƐĂƌZƉϵϯϲ͘ϯϰϵũƵƚĂ͕ĚĂŶďĞďĂŶŬĂŶƚŽƌLJĂŶŐŶĂŝŬƐĞďĞƐĂƌϳϳ͕ϭϮй
ŵĞŶũĂĚŝƐĞďĞƐĂƌZƉϴϳϴ͘ϱϵϳũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
ZƵŐŝƐĞůŝƐŝŚŬƵƌƐͲďĞƌƐŝŚ͘^ĞũĂůĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐƵĂƚŶLJĂŶŝůĂŝƚƵŬĂƌZƵƉŝĂŚƚĞƌŚĂĚĂƉŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐ͕ůĂďĂƐĞůŝƐŝŚ
ŬƵƌƐͲďĞƌƐŝŚƚĞƌĐĂƚĂƚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϲũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƐĞŵĞŶƚĂƌĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮƚĞƌĐĂƚĂƚ
ƌƵŐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϯϴϲũƵƚĂ͘
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ;ĞďĂŶͿůĂŝŶͲůĂŝŶͲďĞƌƐŝŚ͘WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ;ĞďĂŶͿůĂŝŶͲůĂŝŶͲďĞƌƐŝŚŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϮϯϮ͕ϮϮйŵĞŶũĂĚŝ
ZƉϭϭϵ͘ϵϬϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϯϲ͘ϬϵϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
>ĂďĂ ƵƐĂŚĂ͘ ^ĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞŵďĂŚĂƐĂŶ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕ ůĂďĂ ƵƐĂŚĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϲϳ͕ϳϬй ŵĞŶũĂĚŝ
ZƉϭ͘ϱϴϰ͘ϬϭϴũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϵϰϰ͘ϱϰϵũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
ĞďĂŶƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ͘ĞďĂŶƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϴϭ͕ϬϱйŵĞŶũĂĚŝ ZƉϯϳϳ͘ϲϭϱ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϮϬϴ͘ϱϲϱũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƐĞŝƌŝŶŐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶůĂďĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
>ĂďĂ ƉĞƌŝŽĚĞ ďĞƌũĂůĂŶ͘ ^ĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞŵďĂŚĂƐĂŶ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕ ůĂďĂ ƚĂŚƵŶ ďĞƌũĂůĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϲϯ͕ϵϮйŵĞŶũĂĚŝZƉϭ͘ϮϬϲ͘ϰϬϰũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮĚĂƌŝZƉϳϯϱ͘ϵϴϰũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ͘WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ
ϲϯ͕ϰϮйŵĞŶũĂĚŝZƉϭ͘ϮϬϵ͘ϱϯϭũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝŬĞƌƵŐŝĂŶZƉϳϰϬ͘ϭϯϴũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞŝƌŝŶŐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶůĂďĂƉĞƌŝŽĚĞďĞƌũĂůĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
27
Page 48
Ě͘ ƐĞƚ͕>ŝĂďŝůŝƚĂƐĂŶ ŬƵŝƚĂƐ
ƐĞƚ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
^ d
<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ ϭ͘ϯϬϳ͘ϴϵϰ ϭ͘Ϭϵϲ͘ϳϳϭ ϰ͘ϬϮϬ͘ϲϬϵ
WŽƌƚŽĨŽůŝŽĞĨĞŬĚŝƵŬƵƌƉĂĚĂŶŝůĂŝǁĂũĂƌ ϵϱϰ͘ϭϰϱ ϳϴϱ͘ϴϴϭ ϭ͘ϭϴϰ͘Ϯϲϰ
ŵĞůĂůƵŝůĂďĂƌƵŐŝ
WŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶ–ďĞƌƐŝŚ ϰϭ͘ϭϱϵ͘Ϯϱϯ ϯϴ͘ϰϰϮ͘ϱϲϯ ϯϮ͘ϯϳϳ͘ϭϳϲ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶŵŽĚĂů–ďĞƌƐŝŚ ϵϮϮ͘ϯϭϰ ϵϭϯ͘ϭϱϬ ϳϲϴ͘Ϭϵϰ
WŝƵƚĂŶŐũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ ϴϱϰ ϯ͘ϴϱϭ ϱ͘ϲϯϱ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŵĂƐŝŚĂŬĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂ ϱϲ͘ϲϴϴ ϴϲ͘ϰϬϳ ϭϯϬ͘Ϭϵϳ
WŝƵƚĂŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϴ͘ϵϭϵ ϳ͘ϰϲϵ ϳ͘Ϯϴϳ
WŝƵƚĂŶŐůĂŝŶͲůĂŝŶ–ďĞƌƐŝŚ ϱϲ͘ϳϱϰ ϭϬ͘ϵϬϲ ϴϳ͘ϱϲϭ
WĂũĂŬĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂ ϰϱϳ͘ϯϴϴ ϲϰ͘ϵϳϮ ϳϮ͘ϱϰϰ
hĂŶŐŵƵŬĂĚĂŶďŝĂLJĂĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂ ϴϳϬ͘ϳϭϴ ϱϬϭ͘ϵϮϵ ϰϭϰ͘ϳϱϳ
ƐĞƚƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭ͘Ϯϵϱ͘ϯϮϬ ϴϵϭ͘ϲϴϭ ϯϳϱ͘ϴϬϯ
ƐĞƚƚĞƚĂƉ–ďĞƌƐŝŚ ϯ͘ϭϬϮ͘ϵϭϬ Ϯ͘ϱϴϯ͘ϵϳϵ Ϯ͘ϯϲϰ͘ϵϳϵ
WŽƌƚĨŽůŝŽĞĨĞŬĚŝƵŬƵƌƉĂĚĂŶŝůĂŝǁĂũĂƌ Ͳ Ͳ Ͳ
ŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶŶLJĂ
ƐĞƚƚĂŬďĞƌǁƵũƵĚ–ďĞƌƐŝŚ ϲϱ͘ϭϭϰ ϭϱϬ͘ϴϮϬ ϭϭϳ͘ϵϱϱ
ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝƵŶƚƵŬĚŝũƵĂů ϲ͘ϳϯϴ ϴ͘ϱϵϬ ϭϭ͘Ϭϯϲ
ƐĞƚůĂŝŶͲůĂŝŶ–ďĞƌƐŝŚ ϲϮϮ͘ϬϴϬ ϭ͘Ϯϴϰ͘Ϯϱϲ ϭ͘ϳϳϰ͘ϰϵϴ
:hD>,^ d ϱϬ͘ϴϴϳ͘Ϭϴϴ ϰϲ͘ϴϯϯ͘ϮϮϱ ϰϯ͘ϳϭϮ͘Ϯϵϱ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌďĂŶĚŝŶŐĂŶŶƚĂƌĂWŽƐŝƐŝWĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĞŶŐĂŶWŽƐŝƐŝWĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
<ĂƐ ĚĂŶ ƐĞƚĂƌĂ ŬĂƐ͘ WŽƐŝƐŝ ŬĂƐ ĚĂŶ ƐĞƚĂƌĂ ŬĂƐ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϵ͕Ϯϱй ŵĞŶũĂĚŝ ZƉϭ͘ϯϬϳ͘ϴϵϰ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϭ͘Ϭϵϲ͘ϳϳϭũƵƚĂƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŽůĞŚƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐĂůĚŽĚĞƉŽƐŝƚŽƐĞďĞƐĂƌϲϵ͕ϭϲйŵĞŶũĂĚŝƐĞďĞƐĂƌZƉϯϳϲ͘ϱϳϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘
WŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ – ďĞƌƐŝŚ͘ WŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ – ďĞƌƐŝŚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϳ͕Ϭϳй ŵĞŶũĂĚŝ
ZƉϰϭ͘ϭϱϵ͘Ϯϱϯ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ ZƉϯϴ͘ϰϰϮ͘ϱϲϯ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĞŬĂĂƌ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϬ͕ϴϱй ŵĞŶũĂĚŝ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϯϵ͘ϲϵϳ͘ϬϯϰũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘
ƐĞƚƚĞƚĂƉ–ďĞƌƐŝŚ͘ƐĞƚƚĞƚĂƉ–ďĞƌƐŝŚŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϮϬ͕ϬϴйŵĞŶũĂĚŝZƉϯ͘ϭϬϮ͘ϵϭϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ ZƉϮ͘ϱϴϯ͘ϵϳϵ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĂƐĞƚŚĂŬŐƵŶĂďĂŶŐƵŶĂŶƐĞďĞƐĂƌϯϯϬ͕ϴϲйŵĞŶũĂĚŝƐĞďĞƐĂƌZƉϴϬϲ͘ϴϰϮũƵƚĂƉĂĚĂ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘
ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌ͘ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝƵŶƚƵŬĚŝũƵĂůŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌͲϮϭ͕ϱϲйŵĞŶũĂĚŝZƉϲ͘ϳϯϴũƵƚĂ
ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ ZƉϴ͘ϱϵϬ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌƵƚĂŵĂ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ĂŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĂŵďŝůĂůŝŚ ƐĞďĞƐĂƌ ϮϮ͕Ϯϳй ŵĞŶũĂĚŝ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϲ͘ϲϳϳ ũƵƚĂ
LJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝĐƵĐƵWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŝƚƵWdWEDsĞŶƚƵƌĞ^LJĂƌŝĂŚƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘
:ƵŵůĂŚ ƐĞƚ͘ ^ĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞŵďĂŚĂƐĂŶ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕ ƚŽƚĂů ĂƐĞƚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϴ͕ϲϲй ŵĞŶũĂĚŝ
ZƉϱϬ͘ϴϴϳ͘ϬϴϴũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϰϲ͘ϴϯϯ͘ϮϮϱũƵƚĂƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
28
Page 49
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
>//>/d^
hƚĂŶŐďĂŶŬĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂŬĞƵĂŶŐĂŶ ϭϳ͘ϵϭϴ͘ϱϮϮ ϭϭ͘Ϯϴϱ͘ϮϮϭ ϭϭ͘ϯϭϯ͘ϯϵϲ
^ƵƌĂƚƵƚĂŶŐũĂŶŐŬĂŵĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶƐƵŬƵŬ ϱ͘ϳϭϴ͘ϴϬϬ ϰ͘ϱϯϰ͘ϱϬϬ ϲ͘ϬϵϬ͘ϬϬϬ
hƚĂŶŐŽďůŝŐĂƐŝ ϱ͘ϲϮϭ͘ϯϮϵ ϭϬ͘ϭϳϮ͘ϳϵϬ ϭϬ͘Ϭϳϴ͘Ϯϴϯ
WŝŶũĂŵĂŶĚĂƌŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ ϱ͘ϯϰϮ͘ϴϳϵ ϱ͘ϲϴϱ͘Ϭϲϴ ϯ͘ϵϮϯ͘ϰϰϬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂŬƌĞĚŝƚůƵĂƌŶĞŐĞƌŝ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬ ϴϯϱ͘ϯϰϮ ϲϰϯ͘ϱϲϲ ϯϯϴ͘ϰϯϱ
ĂŶĂĐĂĚĂŶŐĂŶĂŶŐƐƵƌĂŶ ϯ͘ϳϴϭ͘ϯϲϭ ϱ͘ϮϳϬ͘ϱϬϱ ϰ͘ϴϳϲ͘Ϯϴϴ
hƚĂŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϱ Ϯ ϭ
hƚĂŶŐůĂŝŶͲůĂŝŶ ϴϭϰ͘ϳϵϱ ϰϴϵ͘ϬϱϬ ϯϮϯ͘ϯϲϵ
ŝĂLJĂLJĂŶŐŵĂƐŝŚŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌ Ϯ͘ϭϭϲ͘ϵϭϬ ϭ͘Ϭϴϭ͘ϯϭϬ Ϯϵϲ͘ϰϱϭ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϵ͘ϳϴϱ ϯ͘ϳϲϳ ϱ͘ϱϬϰ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶŬĞƌũĂ ϴϵ͘ϯϬϯ Ϯϯϴ͘ϴϵϴ Ϯϵ͘ϭϳϱ
:hD>,>//>/d^ ϰϮ͘Ϯϰϵ͘Ϭϯϭ ϯϵ͘ϰϬϰ͘ϲϳϳ ϯϳ͘Ϯϳϰ͘ϯϰϭ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌďĂŶĚŝŶŐĂŶĂŶƚĂƌĂƉŽƐŝƐŝƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĞŶŐĂŶƉŽƐŝƐŝƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
hƚĂŶŐĂŶŬĂŶ>ĞŵďĂŐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ͘hƚĂŶŐĂŶŬĂŶ>ĞŵďĂŐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϱϴ͕ϳϴйŵĞŶũĂĚŝ
ZƉϭϳ͘ϵϭϴ͘ϱϮϮ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ ZƉϭϭ͘Ϯϴϱ͘ϮϮϭ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŚĂƐŝůŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶƚĂŵďĂŚĂŶƉŝŶũĂŵĂŶĚĂƌŝĂŶŬZ/͕ĂŶŬdE͕
ĂŶŬE/͕ĂŶŬDĂŶĚŝƌŝ͕ĚĂŶďĞďĞƌĂƉĂďĂŶŬƐǁĂƐƚĂůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƐƵŵďĞƌĚĂŶĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
DĞŬĂĂƌƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬŬĞƉĞƌůƵĂŶƌĞĨŝŶĂŶĐŝŶŐ͘
^ƵƌĂƚhƚĂŶŐ:ĂŶŐŬĂDĞŶĞŶŐĂŚĂŶ^ƵŬƵŬ͘^ƵƌĂƚhƚĂŶŐ:ĂŶŐŬĂDĞŶĞŶŐĂŚĂŶ^ƵŬƵŬŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϮϲ͕ϭϮй
ŵĞŶũĂĚŝZƉϱ͘ϳϭϴ͘ϴϬϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϰ͘ϱϯϰ͘ϱϬϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŶŝůĂŝƐƵŬƵŬLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
hƚĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘hƚĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϰϰ͕ϳϰйŵĞŶũĂĚŝZƉϱ͘ϲϮϭ͘ϯϮϵũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĚĂƌŝZƉϭϬ͘ϭϳϮ͘ϳϵϬũƵƚĂƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚĂĚĂŶLJĂŽďůŝŐĂƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ͘
^ĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚĚĂƌŝƉĞŵďĂŚĂƐĂŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͕ƚŽƚĂůůŝĂďŝůŝƚĂƐŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ ϳ͕ϮϮйŵĞŶũĂĚŝZƉϰϮ͘Ϯϰϵ͘Ϭϯϭ
ũƵƚĂƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂƌŝZƉϯϵ͘ϰϬϰ͘ϲϳϳũƵƚĂƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
ŬƵŝƚĂƐ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
ŬƵŝƚĂƐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂ
ƉĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ͗
DŽĚĂůƐĂŚĂŵĚĂŶĚŝƐĞƚŽƌƉĞŶƵŚ ϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ ϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ ϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ
^ĂůĚŽůĂďĂ͗
dĞůĂŚĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ͗
ͲĂĚĂŶŐĂŶƵŵƵŵ ϳϲϬ͘ϬϬϬ ϳϲϬ͘ϬϬϬ ϱϯϳ͘Ϯϰϭ
ͲĂĚĂŶŐĂŶďĞƌƚƵũƵĂŶ ϯϬ͘ϲϯϯ ϯϬ͘ϲϯϯ ϯϬ͘ϲϯϯ
ĞůƵŵĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ϰ͘ϬϬϳ͘ϱϴϭ Ϯ͘ϴϬϱ͘ϲϬϴ Ϯ͘Ϭϰϱ͘ϱϵϴ
29
Page 50
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯΎ
ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶ;ŬĞƌƵŐŝĂŶͿLJĂŶŐďĞůƵŵ
ĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĂƚĂƐŶŝůĂŝǁĂũĂƌĂƐĞƚŬĞƵĂŶŐĂŶ Ͳ Ͳ Ͳϱ͘ϲϮϬ
ŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶĂŬƚƵĂƌŝĂůĂƚĂƐƉƌŽŐƌĂŵŝŵďĂůĂŶ
ŬĞƌũĂ ϱ͘ϱϳϲ Ϯ͘ϰϰϴ ϳ͘ϭϵϰ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂƉĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ͗ ϴ͘ϲϬϯ͘ϳϵϬ ϳ͘ϯϵϴ͘ϲϴϵ ϲ͘ϰϭϱ͘Ϭϰϲ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶͲƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϯϰ͘Ϯϲϳ Ϯϵ͘ϴϱϵ ϮϮ͘ϵϬϴ
:hD>, <h/d^ ϴ͘ϲϯϴ͘Ϭϱϳ ϳ͘ϰϮϴ͘ϱϰϴ ϲ͘ϰϯϳ͘ϵϱϰ
ΎdŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌďĂŶĚŝŶŐĂŶĂŶƚĂƌĂƉŽƐŝƐŝƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĞŶŐĂŶƉŽƐŝƐŝƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WŽƐŝƐŝ ƚŽƚĂů ĞŬƵŝƚĂƐ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϲ͕Ϯϴй ŵĞŶũĂĚŝ ZƉϴ͘ϲϯϴ͘Ϭϱϳ ũƵƚĂ ƉĂĚĂ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ
ZƉϳ͘ϰϮϴ͘ϱϰϴũƵƚĂƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĂůĚŽ
ůĂďĂďĞůƵŵĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂLJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝůĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ͘
30
Page 51
s/͘ < d ZE'Ed EdE'W Z^ ZKE͕< '/dEh^,^ Zd
< E ZhE'EEWZK^W <h^,
ϭ͘ ZŝǁĂLJĂƚ^ŝŶŐŬĂƚWĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐƵĂƚƵ ďĂĚĂŶ ƵƐĂŚĂ LJĂŶŐ ďĞƌďĞŶƚƵŬ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌďĂƚĂƐ͕ ďĞƌĚŽŵŝƐŝůŝ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ WƵƐĂƚ ĚĂŶ
ďĞƌŬĂŶƚŽƌƉƵƐĂƚĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚƐĞĐĂƌĂƐĂŚďĞƌĚŝƌŝĚĂŶĚŝũĂůĂŶŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶLJĂŶŐ
ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŶĚŝƌŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ dĞƌďĂƚĂƐ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;WĞƌƐĞƌŽͿ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝŝƐŝŶŐŬĂƚWdWED;WĞƌƐĞƌŽͿEŽ͘ϭƚĂŶŐŐĂůϭ:ƵŶŝϭϵϵϵ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ/ĚĂ^ŽĨŝĂ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕
LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞŶŐĞƐĂŚĂŶ DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ
<ĞŚĂŬŝŵĂŶ EŽ͘ Ͳϭϭ͘ϲϬϵ͘,d͘Ϭϭ͘Ϭϭ͘d,͘ϵϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ :ƵŶŝ ϭϵϵϵ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ƉĂĚĂ <ĂŶƚŽƌ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ <ŽĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ WƵƐĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘ ϰϳϱϴͬ,Ϭϵ͘Ϭϱͬs//ůͬϵϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ ŐƵƐƚƵƐ ϭϵϵϵ ƐĞƌƚĂ ƚĞůĂŚ
ĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϳϯƚĂŶŐŐĂůϭϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϵϵϵ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϱϲϴϭ
;ƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂĚŝƐĞďƵƚΗŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶΗͿ͘
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌƚĞƌĂĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƐĂĂƚƉĞŶĚŝƌŝĂŶ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ͲƉĞƌƐĂŚĂŵ
;йͿ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŽŵŝŶĂů;ZƉ͕ͲͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϭ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ ϭ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϯϬϬ͘ϬϬϬ ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬϬϬϬ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϯϬϬ͘ϬϬϬ ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬϬϬϬ
^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů ϵϬϬ͘ϬϬϬ ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŶĚŝƌŝĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĂůŝ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ϭϴƚĂŶŐŐĂůϳ:ƵŶŝϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚŵŵĞƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘ ϬϬϯϳϳϵϮ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϱ :Ƶůŝ ϮϬϮϯ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
EŽ͘,hͲϬϭϮϰϵϬϰ͘AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 5 Juli 2023 (“ŬƚĂEŽ͘ϭϴͬϮϬϮϯ”).
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬƐƵĚ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ ŵŝŬƌŽ͕ ŬĞĐŝů͕ ŵĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ
ŬŽƉĞƌĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŶĂŵƵŶ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌďĂƚĂƐ ƉĂĚĂ ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉ ƐLJĂƌŝĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ũĂƐĂ LJĂŶŐ
ďĞƌŵƵƚƵ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂŶ ďĞƌĚĂLJĂ ƐĂŝŶŐ ŬƵĂƚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶͬŵĞŶŐĞũĂƌ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ ŐƵŶĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŶŝůĂŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌďĂƚĂƐ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ŵĂŬƐƵĚ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ;ŝͿũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƚĞƌŵĂƐƵŬ ŶĂŵƵŶƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐ
ƉĂĚĂŬƌĞĚŝƚƉƌŽŐƌĂŵĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƐŝƐƚĞŵƚĂŶŐŐƵŶŐƌĞŶƚĞŶŐ͖;ŝŝͿƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŬĞƉĂĚĂ>ĞŵďĂŐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ
DŝŬƌŽͬ^LJĂƌŝĂŚ;><Dͬ^ͿĚĂŶĂŶŬWĞƌŬƌĞĚŝƚĂŶZĂŬLJĂƚͬ^LJĂƌŝĂŚ;WZͬ^Ϳ͖ĚĂŶ;ŝŝŝͿũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶŬĞŵŝƚƌĂĂŶ͘
^ĂĂƚŝŶŝ͕ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ũƵŐĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ DŽĚĂů sĞŶƚƵƌĂ ĚĂŶ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝĨŽŬƵƐŬĂŶŬĞƉĂĚĂƉĞŶLJĂůƵƌĂŶĚĂŶĂƵŶƚƵŬhƐĂŚĂDŝŬƌŽ͕<ĞĐŝů͕DĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶ
<ŽƌƉŽƌĂƐŝhD<D<͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚĂŶďĞƌŬĂŶƚŽƌƉƵƐĂƚĚŝDĞŶĂƌĂWED͕:ĂůĂŶ<ƵŶŝŶŐĂŶDƵůŝĂ͕<ĂƌĞƚ͕^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕:ĂŬĂƌƚĂ
^ĞůĂƚĂŶĚĂŶŵĞŵŝůŝŬŝ ũĂƌŝŶŐĂŶŬĞƌũĂϭ;ƐĂƚƵͿ<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ͕ϲϮ;ĞŶĂŵƉƵůƵŚĚƵĂͿ<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐh>ĂDD͕ ϲϰϭ
;ĞŶĂŵĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĂƚƵͿhŶŝƚͬKƵƚůĞƚhůĂDD͕ĚĂŶϯ͘ϴϰϵ;ƚŝŐĂƌŝďƵĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐůŝŵĂĞŵƉĂƚƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶͿ
<ĂŶƚŽƌDĞŬĂĂƌĚĂŶLJĂŶŐƚĞƌƐĞďĂƌĚŝƐĞůƵƌƵŚǁŝůĂLJĂŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
^ƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ĂĚĂŶ
hƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ;WĞƌƐĞƌŽͿEŽ͘Ϯϴ
ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϬ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
31
Page 52
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘,hͲϬϬϳϵϯϴϲ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶϮϬϮϬƚĂŶŐŐĂůϮϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϬ͕ƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶƉĂĚĂĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ
EŽ͘ ,hͲϬϭϵϵϲϭϮ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϬ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϬ ƐĞƌƚĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϬϵϲƚĂŶŐŐĂůϯϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϬ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϬϰϱϬϳϯ(“ŬƚĂEŽ͘ϮϴͬϮϬϮϬ”) jo͘
ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ĂĚĂŶ hƐĂŚĂ DŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ^ĞůĂŬƵ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ;WĞƌƐĞƌŽͿ EŽ͘ ϭϮ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϭ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵƐŝƐƚĞŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
ďĂĚĂŶ ŚƵŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϯϯϳϱϵ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϭ͕ ƚĞůĂŚ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶƉĂĚĂĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϬϭϬϵϮϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϭƐĞƌƚĂƚĞůĂŚ
ĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϬϬϴƚĂŶŐŐĂůϮϱ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϭ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϬϬϯϱϵϯ
(“Akta No. 12/2021”), sebagai berikut:
DŽĚĂůĂƐĂƌ ͗ZƉϵ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĞŵďŝůĂŶƚƌŝůŝƵŶĚƵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
Ă͘ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ LJĂŶŐ ƚĞƌďĂŐŝ ĂƚĂƐ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐĂŚĂŵ ^Ğƌŝ
ǁŝǁĂƌŶĂĚĞŶŐĂŶŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĂƚƵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ͘
ď͘ ZƉϵ͘ϭϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĞŵďŝůĂŶƚƌŝůŝƵŶƐĞƌĂƚƵƐƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶŵŝůŝĂƌ
ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ LJĂŶŐ ƚĞƌďĂŐŝ ĂƚĂƐ
ϵ͘ϭϵϵ͘ϵϵϵ;ƐĞŵďŝůĂŶũƵƚĂƐĞƌĂƚƵƐƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶƌŝďƵƐĞŵďŝůĂŶƌĂƚƵƐ
ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶͿ ƐĂŚĂŵ ĚĞŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ŶŽŵŝŶĂů ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
;ƐĂƚƵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ͘
DŽĚĂůŝƐĞƚŽƌ ͗ZƉϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƚŝŐĂƚƌŝůŝƵŶĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͕LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
Ă͘ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƐĂƚƵ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ LJĂŶŐ ƚĞƌďĂŐŝ ĂƚĂƐ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐĂŚĂŵ ^Ğƌŝ
ǁŝǁĂƌŶĂ͘
ď͘ ZƉϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ƚŝŐĂ ƚƌŝůŝƵŶ ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ ŵŝůŝĂƌ
ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ LJĂŶŐ ƚĞƌďĂŐŝ ĂƚĂƐ
ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ ;ƚŝŐĂ ũƵƚĂ ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌŝďƵ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ
ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶͿƐĂŚĂŵ^Ğƌŝ͘
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ͗ZƉϯ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƚŝŐĂƚƌŝůŝƵŶĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ DĞŶƚĞƌŝ ĂĚĂŶ hƐĂŚĂ DŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ^ĞůĂŬƵ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘^ͲϲϵϵͬDhͬϬϵͬϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϭϯ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϭLJĂŶŐ
ƚĞůĂŚĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĞŐĂƐĂŶWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ϱϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϭ͕ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵ
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ
EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϲϴϭϲϳ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
EŽ͘ ,hͲ0191001.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 2 November 2021 (“ŬƚĂ EŽ͘ ϱϵͬϮϬϮϭ”), telah dilakukan
ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƐĂŚĂŵ ƐĞƌŝ ŵŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬĞƉĂĚĂ Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶŐĂůŝŚĂŶ,ĂŬĂƚĂƐ^ĂŚĂŵEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞŐĂĚĂŝĂŶ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝŬĞƉĂĚĂĚĂŶĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂŵďĂŚĂŶ WĞŶLJĞƌƚĂĂŶ DŽĚĂů EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬĞ ĚĂůĂŵ DŽĚĂů ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬEŽ͘ϭϯƚĂŶŐŐĂůϭϯ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
&ĂƚŚŝĂŚ ,Ğůŵŝ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ͘
ĞŶŐĂŶ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŶLJĂ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƐĂŚĂŵ ^Ğƌŝ ŵŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ WdĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ ŵĂŬĂ ƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂĚŝƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
^Ğƌŝ ^Ğƌŝ ;йͿ
ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
DŽĚĂůĂƐĂƌ– ϭ ϵ͘ϭϵϵ͘ϵϵϵ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϵ͘ϭϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
ZƉϵ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
32
Page 53
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
^Ğƌŝ ^Ğƌŝ ;йͿ
ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ΛZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶDŽĚĂůŝƐĞƚŽƌ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϭ Ͳ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Ͳ Ϭ͕ϬϬϬϬϯ
Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ Ͳ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ Ͳ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϵϵ͕ϵϵϵϵϳ
;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ϭ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϯ͘ϳϵϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϭϬϬ͕ϬϬϬϬϬ
ĚĂŶDŽĚĂůŝƐĞƚŽƌ
^ĂŚĂŵĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů Ͳ ϱ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ Ͳ ϱ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Ͳ
Ϯ͘ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶDĞŶŐĞŶĂŝ ĨĞŬLJĂŶŐĞůƵŵŝůƵŶĂƐŝ
ĞƌŝŬƵƚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĞĨĞŬ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƵƚĂŶŐ LJĂŶŐ ƉĞƌŶĂŚ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŵĂƐŝŚ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶ/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
KďůŝŐĂƐŝ
^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚ dŝŶŐŬĂƚ :ƵŵůĂŚ;ZƉ͕ͲͿ
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ
tĂŬƚƵ dĞŵƉŽ <ƵƉŽŶ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂů EŝůĂŝtĂũĂƌΎ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϮϴDĞŝϮϬϮϰ ϵ͕ϴϱй ϱϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϱϵϴ͘ϳϲϬ͘ϰϬϬ͘ϳϳϬ
///dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϭϵ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ϳϲϯ͘ϯϲϮ͘ϬϯϮ͘Ϯϵϰ
///dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϮϴEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ ϴ͕ϳϱй ϳϲϯ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϮϬϭϵ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϯϬƉƌŝůϮϬϮϱ ϵ͕ϬϬй ϭϵϰ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϵϰ͘ϳϬϳ͘ϱϴϮ͘Ϭϭϵ
///dĂŚĂƉ///dĂŚƵŶ
ϮϬϮϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϰĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϱ ϴ͕ϳϱй ϮϵϮ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϯϵϭ͘ϴϵϴ͘Ϯϳϳ͘ϯϱϲ
///dĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶ
ϮϬϮϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϳDĂƌĞƚϮϬϮϰ ϳ͕Ϯϱй ϭϱϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϱϴ͘ϵϯϭ͘ϭϬϮ͘ϰϭϱ
///dĂŚĂƉsdĂŚƵŶ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϭϳDĂƌĞƚϮϬϮϲ ϴ͕Ϯϱй ϯϯϵ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϯϯϴ͘ϵϯϬ͘ϴϯϮ͘ϲϬϮ
ϮϬϮϭ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ ϱ͕ϱϬй ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϵϴ͘ϳϴϬ͘ϵϲϮ͘ϭϳϴ
/sdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϭϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϲ ϲ͕Ϯϱй ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϵϴ͘Ϭϲϯ͘ϭϵϮ͘ϳϰϬ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϮϮƉƌŝůϮϬϮϱ ϱ͕ϱϬй ϲϮϲ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϲϮϱ͘ϮϴϮ͘ϱϯϲ͘ϱϳϴ
/sdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϱ ϱ͕ϴϱй ϭϭϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϲϮϱ͘ϮϴϮ͘ϱϯϲ͘ϱϳϴ
sdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚ ϱ͘ϬϵϬ͘ϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϱ͘ϱϵϯ͘ϵϵϵ͘ϰϱϱ͘ϱϯϬ
ΎEŝůĂŝǁĂũĂƌĂŐƌĞŐĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŵŽĚĞůĚŝƐŬŽŶƚŽĂƌƵƐŬĂƐŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŬƵƌǀĂLJŝĞůĚƚĞƌŬŝŶŝLJĂŶŐƚĞƉĂƚƵŶƚƵŬƐŝƐĂƉĞƌŝŽĚĞũĂƚƵŚƚĞŵƉŽŶLJĂ
^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚ
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ ^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚ ĞƐĂƌEŝƐďĂŚ EŝůĂŝ;ZƉ͕ͲͿ
tĂŬƚƵ dĞŵƉŽ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϴ:ƵůŝϮϬϮϰ ϭϴ͕ϬϮϱй ϱϭϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ ^Ğƌŝ͕ϱƚĂŚƵŶ ϴ:ƵůŝϮϬϮϲ ϭϯ͕ϬϴϬй ϯϮϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ ^Ğƌŝ͕ϭƚĂŚƵŶ ϮϭƉƌŝůϮϬϮϰ ϭϴ͕ϰϲϳй ϲϮϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ^Ğƌŝ͕ϯƚĂŚƵŶ ϭϭƉƌŝůϮϬϮϲ ϯϲ͕ϵϴϳй ϭ͘Ϭϵϱ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
:ƵŵůĂŚ Ϯ͘ϱϲϯ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DĞĚŝƵŵdĞƌŵEŽƚĞƐ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚ
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ ^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽ dŝŶŐŬĂƚEŝƐďĂŚ EŝůĂŝ;ZƉ͕ͲͿ
tĂŬƚƵ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘///dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϭϵ ϱƚĂŚƵŶ ϭϴ:ƵŶŝϮϬϮϰ ϭϵ͕ϬϬй ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘/sdĂŚƵŶϮϬϮϬ ^Ğƌŝ͕ϯdĂŚƵŶ ϭϬDĂƌĞƚϮϬϮϰ ϰϬ͕ϵϱй ϳϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
33
Page 54
EĂŵĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶ ^ĞƌŝΘ:ĂŶŐŬĂ dĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽ dŝŶŐŬĂƚEŝƐďĂŚ EŝůĂŝ;ZƉ͕ͲͿ
tĂŬƚƵ
^Ğƌŝ͕ϮdĂŚƵŶ ϮϮ:ƵůŝϮϬϮϰ ϰϱ͕ϬϬй Ϯϭϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ƵŬƵŬDĚŚ͘sdĂŚƵŶϮϬϮϮ
^Ğƌŝ͕ϭdĂŚƵŶ Ϭϱ:ƵŶŝϮϬϮϰ ϰϴ͕ϳϱй ϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϱϰϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϯ͘ WĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶWĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶ<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ^ĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶ
^ƚƌƵŬƚƵƌWĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƚƌƵŬƚƵƌŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶƐĂŚĂŵƐĂĂƚŝŶŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂEŽ͘ϮϴͬϮϬϮϬ
ũŽ͘ŬƚĂEŽ͘ϮϭͬϮϬϮϭĚĂŶŬƚĂEŽ͘ϱϵͬϮϬϮϭ͘dŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚƉĞƌƵďĂŚĂŶƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
ƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů /ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͘
ϰ͘ WĞƌŝnjŝŶĂŶ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞŶĂŵďĂŚĂŶƉĞƌŝnjŝŶĂŶƉĞŶƚŝŶŐĚĂŶŵĂƚĞƌŝĂů
ďĞƌƵƉĂ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ>ĂŝŬ&ƵŶŐƐŝĚĂŶWĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ<ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ<ĞŐŝĂƚĂŶWĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶZƵĂŶŐĚĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶƵŶƚƵŬ
EŽŵŽƌWŽŬŽŬtĂũŝďWĂũĂŬĚĂŶEŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂŵĞŶũĂĚŝEŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂĞƌďĂƐŝƐZŝƐŝŬŽ;E/K^^Ͳ
ZͿLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĞŵƉĂƚŬĞĚƵĚƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ E/K^^ͲZEŽ͘ϬϭϬϭϮϮϬϬϬϱϬϱϵƚĂŶŐŐĂůϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶŬĞͲϯ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂůĂŵĂƚ Ěŝ DĞŶĂƌĂ WED :ĂůĂŶ ,͘ ŽŬŽŶŐ͕
<ƵŶŝŶŐĂŶĞŶƚĞƌ>ŽƚϭEŽ͘ϵ&͕ĞƐĂͬ<ĞůƵƌĂŚĂŶ<ĂƌĞƚ<ƵŶŝŶŐĂŶ͕<ĞĐĂŵĂƚĂŶ^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕<ŽƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕WƌŽǀŝŶƐŝ</:ĂŬĂƌƚĂ͕ďĞƌůĂŬƵƐĞůĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƵŶƚƵŬŬŽĚĞ
<ůĂƐŝĨŝŬĂƐŝĂŬƵ>ĂƉĂŶŐĂŶhƐĂŚĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;<>/ͿEŽ͘ϲϰϭϵϬ–WĞƌĂŶƚĂƌĂDŽŶĞƚĞƌ>ĂŝŶŶLJĂ͘E/K^^ͲZ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĂƐĂůϭϳϲĂLJĂƚ;ϱͿũŽ͘WĂƐĂůϭϵϰĂLJĂƚ;ϮͿWWEŽ͘ϱdĂŚƵŶϮϬϮϭ͕ďĞƌůĂŬƵũƵŐĂ
ƐĞďĂŐĂŝ͗
ŝ͘ W/ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝďŝĚĂŶŐƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ͖
ŝŝ͘ ,ĂŬĂŬƐĞƐŬĞƉĂďĞĂŶĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝďŝĚĂŶŐ
ŬĞƉĂďĞĂŶĂŶ͖
ŝŝŝ͘ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ŬĞƉĞƐĞƌƚĂĂŶ WĞůĂŬƵ hƐĂŚĂ ƵŶƚƵŬ ũĂŵŝŶĂŶ ƐŽƐŝĂů ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ ĚĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ƐŽƐŝĂů
ŬĞƚĞŶĂŐĂŬĞƌũĂĂŶ͖ĚĂŶ
ŝǀ͘ tĂũŝďůĂƉŽƌŬĞƚĞŶĂŐĂŬĞƌũĂĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞƉĞƌƚĂŵĂWĞůĂŬƵhƐĂŚĂ͖
ǀ͘ ^ƵƌĂƚWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƐĂŶŐŐƵƉĂŶWĞŶŐĞůŽůĂĂŶĚĂŶWĞŵĂŶƚĂƵĂŶ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉ;^WW>Ϳ͘
ď͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ<ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ<ĞŐŝĂƚĂŶWĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶZƵĂŶŐhŶƚƵŬ<ĞŐŝĂƚĂŶĞƌƵƐĂŚĂEŽ͘ϬϭϬϭϮϮϭϬϮϭϯϭϳϰϴϮϰ
ĂƚĂƐŶĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĂůĂŵĂƚĚŝDĞŶĂƌĂWED:ĂůĂŶ<ƵŶŝŶŐĂŶDƵůŝĂEŽ͘ϵ&͕Zd͘ϬϬϰͬZt͘ϬϭϬ͕<ƵŶŝŶŐĂŶ
ĞŶƚĞƌ>Žƚϭ;<ĂǀϭͿ͕<ĞůƵƌĂŚĂŶ<ĂƌĞƚ͕<ĞĐĂŵĂƚĂŶ^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕<ŽƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕WƌŽǀŝŶƐŝ
</:ĂŬĂƌƚĂ͕ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚŝƐĞƚƵũƵŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ͗
ŝ͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ<ĞƐĞƐƵĂŝĂŶWĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶZƵĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƐĞĐĂƌĂŽƚŽŵĂƚŝƐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĂƐĂůϭϴϭ
WWEŽ͘ϱdĂŚƵŶϮϬϮϭ͘
ŝŝ͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ZƵĂŶŐ ƐĞďĂŐĂŝ ĚŽŬƵŵĞŶ LJĂŶŐ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ
ŬĞƐĞƐƵĂŝĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƌĞŶĐĂŶĂ ŬĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ZƵĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ZdZ ƐĞůĂŝŶ ZdZ͕ ĚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ĚĂƐĂƌƉĞŵƌŽƐĞƐĂŶWĞƌŝnjŝŶĂŶĞƌƵƐĂŚĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͘
ŝŝŝ͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ<ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ<ĞŐŝĂƚĂŶWĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶZƵĂŶŐŝŶŝďĞƌůĂŬƵƐĞůĂŵĂϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ƐĞũĂŬ ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ĚĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶ͘
ŝǀ͘ WĞŵĞŐĂŶŐ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ZƵĂŶŐ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶWĞƌŝnjŝŶĂŶĞƌƵƐĂŚĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶůŽŬĂƐŝLJĂŶŐĚŝƐĞƚƵũƵŝ͘
ǀ͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ZƵĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĚĂƐĂƌ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐƵƌƵƐ
ƉĞƌŝnjŝŶĂŶƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂƉĂĚĂŝŶƐƚĂŶƐŝLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐ͘
ǀŝ͘ WĞŵĞŐĂŶŐ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ZƵĂŶŐ ǁĂũŝď ŵĞŵĂƚƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͘
Đ͘ EŽŵŽƌ WŽŬŽŬ tĂũŝď WĂũĂŬ EŽ͘ Ϭϭ͘Ϭϲϭ͘ϭϳϴ͘ϴͲϬϵϯ͘ϬϬϬ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂůĂŵĂƚ Ěŝ DĞŶĂƌĂ
WED͕:ĂůĂŶ<ƵŶŝŶŐĂŶDƵůŝĂ͕<ƵŶŝŶŐĂŶĞŶƚĞƌ>Žƚϭ͕EŽ͘ϵ&͕<ĂƌĞƚ͕^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕<ŽƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ:ĂŬĂƌƚĂ
^ĞůĂƚĂŶ͕ ĂĞƌĂŚ /ďƵ <ŽƚĂ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ :ƵŶŝ ϭϵϵϵ͕ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ <ĂŶƚŽƌ
WĞůĂLJĂŶĂŶWĂũĂŬtĂũŝďWĂũĂŬĞƐĂƌ ŵƉĂƚ͕ďĞƌůĂŬƵƐĞůĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ͘
34
Page 55
Ě͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ<ĞƉĂůĂŝŶĂƐWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂůĚĂŶWĞůĂLJĂŶĂŶdĞƌƉĂĚƵ^ĂƚƵWŝŶƚƵWƌŽǀŝŶƐŝĂĞƌĂŚ<ŚƵƐƵƐ
/ďƵŬŽƚĂ :ĂŬĂƌƚĂ EŽ͘ Ϭϭϳͬ͘ϯϵĂͬϯϭ͘ϳϰ͘ϬϮ͘ϭϬϬϰ͘Ϭϯ͘ϬϬϲ͘<͘ϭ͘Ă͘ďͬϭͬͲϭ͘ϳϴϱ͘ϱϭͬϮϬϭϵ ƚĞŶƚĂŶŐ >ĂŝŬ &ƵŶŐƐŝ
ĂŶŐƵŶĂŶ 'ĞĚƵŶŐ ƚĂŶŐŐĂů ϭϵ :Ƶůŝ ϮϬϭϵ ƵŶƚƵŬ ďĂŶŐƵŶĂŶLJĂŶŐ ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ:ĂůĂŶ ,͘ ŽŬŽŶŐ͕ <ĞůƵƌĂŚĂŶ
<ƵŶŝŶŐĂŶdŝŵƵƌ͕<ĞĐĂŵĂƚĂŶ^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵƐĞůĂŵĂϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ͘
ϱ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶƚŝŶŐ
ŽŬƵŵĞŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŬƌĞĚŝƚ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ƉĂƌĂ ŬƌĞĚŝƚƵƌŶLJĂ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ
ďĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ϭ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ >ŝŶĞ &ĂĐŝůŝƚLJ WĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶdƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ZƉϴϯ͘ϯϯϯ͘ϯϯϯ͘ϯϯϯ͕Ͳ WdĂŶŬ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WƌŝŶƐŝƉ a. ĞŶŐĂŶ ƚĞƚĂƉ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ;ĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚƚŝŐĂ DƵĂŵĂůĂ ŬĂĚĂĚĂůĂŚ
^LJĂƌŝĂŚ EŽ͘ Ϭϯ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ ŚĂŬͲŚĂŬ ĂŶŬ DƵĂŵĂůĂƚ ŵŝůŝĂƌƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚŝŐĂ ƚdďŬ ŵĂŬƐŝŵĂůϭϮ
EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƵůƵŚƚŝŐĂũƵƚĂƚŝŐĂ ;ĚƵĂďĞůĂƐͿ
ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ ^LJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚhŵƵŵ͕ĂŶŬƐĞƚƵũƵ ƌĂƚƵƐƚŝŐĂƉƵůƵŚƚŝŐĂ ďƵůĂŶƐĞũĂŬ
ĚĚĞŶĚƵŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ>ŝŶĞ&ĂĐŝůŝƚLJ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƌŝďƵƚŝŐĂƌĂƚƵƐƚŝŐĂ ƚĂŶŐŐĂů
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WƌŝŶƐŝƉ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƉƵůƵŚƚŝŐĂZƵƉŝĂŚͿ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐ
^LJĂƌŝĂŚ EŽ͘ ϭϬ dĂŶŐŐĂů ϮϬ DĂƌĞƚ ĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬ͗ ĂŶĂŶŬĂĚ͘
ϮϬϮϯ͕ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ Ͳ &ĂƐŝůŝƚĂƐ >ŝŶĞ &ĂĐŝůŝƚLJ ů
ŚĂĚĂƉĂŶEƵƌŚĂƐĂŶĂŚ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘ DƵƐLJĂƌĂŬĂŚ ; džĞĐƵƚŝŶŐͿ LJĂŶŐ
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ďĞƌƐŝĨĂƚEŽŶͲZĞǀŽůǀŝŶŐĚĞŶŐĂŶ
WdĂŶŬDƵĂŵĂůĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ ũƵŵůĂŚ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲƚŝŶŐŐŝŶLJĂ
(“Bank Muamalat”) dengan ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϳϮϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ůŝŵĂ
ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ ƐŝƐĂ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ŬĞůŽŶŐŐĂƌĂŶ ƚĂƌŝŬ ƐĞũƵŵůĂŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ZƉϯϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚŝŐĂ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ DƵĂŵĂůĂƚ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ b. dƵũƵĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ĂŶŬ DƵĂŵĂůĂƚ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶĂŶŬ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ĂĚĂůĂŚ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘ Ͳ DŽĚĂůŬĞƌũĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƵŶƚƵŬ
ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŶĂƐĂďĂŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶhŶŝƚhƐĂŚĂ^LJĂƌŝĂŚ͘
c. WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ͕ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ ƐĞƌƚĂ
ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ŬŚƵƐƵƐ ƚĞƌŬĂŝƚ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ Ă Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ĂŬĂŶ
ĚŝƚƵĂŶŐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŬĂĚ
ƚĞƌƐĞŶĚŝƌŝ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ
ĂŶŬ DƵĂŵĂůĂƚ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ďĂŐŝĂŶ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌƉŝƐĂŚŬĂŶĚĂƌŝWĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ͘
Ϯ͘ ŬƚĂ ŬĂĚ >ŝŶĞ &ĂƐŝůŝƚĂƐ >ŝŶĞ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ZƉϱϰ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͕Ͳ WdĂŶŬ Ϯϵ:ƵŶŝϮϬϮϰ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ŝ EŽ͘ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ DĂLJďĂŶŬ
ϯϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ :ƵŶŝ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ DŽĐŚĂŵĂĚ ĞƐĂƌŶLJĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶͬDŽĚĂů dďŬ
EŽǀĂ&ĂŝƐĂů͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ
<ŽƚĂ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ ŽůĞŚ ĚĂŶ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ
antara Perseroan (“Nasabah”) ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘
ĚĞŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ DĂLJďĂŶŬ
Indonesia Tbk (“Maybank”)
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ DĂLJďĂŶŬ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
DĂLJďĂŶŬ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
35
Page 56
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ϯ͘ ŬƚĂ ŬĂĚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ZƉϮϵ͘ϱϴϲ͘ϴϬϳ͘ϯϬϭ͕ϬϬ WdĂŶŬ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
DƵĚŚĂƌĂďĂŚ EŽ͘ ϭϴ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϱ ĂŶŬ ^ƵůƐĞů ^ƵůďĂƌ ďĞƌũĂŶũŝ ĚĂŶ ;ĚƵĂƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶ WĞŵďĂŶŐ LJĂŶŐ
DĂƌĞƚ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŵĞŶŐŝŬĂƚŬĂŶ Ěŝƌŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ŵŝůŝĂƌůŝŵĂƌĂƚƵƐ ƵŶĂŶ ĚŝŵĂŬƐƵĚ
ŚĂĚĂƉĂŶ DƵĐŚůŝƐ WĂƚĂŚŶĂ͕ ^͘,͕͘ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚĞŶĂŵ ĂĞƌĂŚ ĚĂůĂŵ
D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶ dĂŚĂƉ WĞƌƚĂŵĂ ;ϭͿ ůͲDƵĚŚĂƌĂďĂŚ ũƵƚĂĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐ ^ƵůĂǁĞƐŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ
antara Perseroan (“Nasabah”) ;>ŝŶĞ &ĂĐŝůŝƚLJͿ ƐĞďĞƐĂƌ ƚƵũƵŚƌŝďƵƚŝŐĂƌĂƚƵƐ ^ĞůĂƚĂŶ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ
ĚĞŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ZƉϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿ ĚĂŶ ƵŶƚƵŬũĂŶŐŬĂ
ĂĞƌĂŚ ^ƵůĂǁĞƐŝ ^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ^ƵůĂǁĞƐŝ ǁĂŬƚƵ
Sulawesi Barat (“Bank Sulsel ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ĂƌĂƚ ŵĂŬƐŝŵĂů
Sulbar”) WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ^LJĂƌŝĂŚ͘ ^ĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂĚĂůĂŚϯϲ
ZĞŶĐĂŶĂ <ĞƌũĂ LJĂŶŐ ĚŝƐŝĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚ
EĂƐĂďĂŚ LJĂŶŐ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ĂŶŬ ^ƵůƐĞů ĞŶĂŵͿďƵůĂŶ͕
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ^ƵůďĂƌ͘ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƐĞũĂŬ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶŶLJĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ ^ƵůƐĞů &ĂƐŝůŝƚĂƐ
^ƵůďĂƌ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ŬĞƉĂĚĂĂŶŬ^ƵůƐĞů^ƵůďĂƌƚĞƌŬĂŝƚ ŽůĞŚ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
ϰ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽ͘ Ϭϭ WůĂĨŽŶĚĚĂŶWĞƌƵŶƚƵŬĂŶ<ƌĞĚŝƚ ZƉϭϰϮ͘ϭϭϯ͘ϴϴϬ͘ϯϯϯ͕Ͳ WdĂŶŬ dŝŐĂƉƵůƵŚ
ƚĂŶŐŐĂůϭƉƌŝůϮϬϮϮ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚ Ă͘ WůĂĨŽŶĚ ŬƌĞĚŝƚ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ KŬĞ ĞŶĂŵ;ϯϲͿ
Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ^ƵůŝƐƚLJĂŶŝŶŐƐŝŚ͕ ^͘,͕͘ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďƵůĂŶ
D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ĂƌĂƚ͕ ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;ĚƵĂƌĂƚƵƐ dďŬ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ Wd ĂŶŬ KŬĞ ůŝŵĂƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂů
Indonesia Tbk (“Bank Oke”) ď͘ WĞƌƵŶƚƵŬĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ĚĂůĂŵ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ĚĂŶĂŬĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ŬĞƉĂĚĂ hƐĂŚĂ ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ DŝŬƌŽ͕ <ĞĐŝů ĚĂŶ DĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐĂůϭϴ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ <ŽƉĞƌĂƐŝ ;hD<D<Ϳ ĚĂŶ DĞŝϮϬϮϱ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ KŬĞ WĞŶĚƵĚƵŬ ĞƌƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ZĞŶĚĂŚ;WZͿ͘
ĂŶŬ KŬĞ ŬĂƌĞŶĂ ƚƵũƵĂŶ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ďĞƌĂƐĂů :ĞŶŝƐĚĂŶ^ŝĨĂƚ<ƌĞĚŝƚ
ĚĂƌŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
Ă͘ :ĞŶŝƐ ŬƌĞĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƉŝŶũĂŵĂŶ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵŽĚĂůŬĞƌũĂ͘
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ď͘ ^ŝĨĂƚ ŬƌĞĚŝƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂĚĂůĂŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŶŽŶͲƌĞǀŽůǀŝŶŐ͘
WƌŽǀŝƐŝĚĂŶ^ƵŬƵƵŶŐĂ
Ă͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŵďĂLJĂƌ
ƉƌŽǀŝƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕Ϯϱй ;ŶŽů ŬŽŵĂ
ĚƵĂůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿĨůĂƚĚĂƌŝƉůĂĨŽŶĚ
ŬƌĞĚŝƚ͕ ĚĂŶ ďŝĂLJĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕ϭй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ƐĂƚƵ
ƉĞƌƐĞŶͿĨůĂƚĚĂƌŝƉůĂĨŽŶĚŬƌĞĚŝƚ͘
ď͘ ^ƵŬƵ ďƵŶŐĂ LJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ϲ͕ϱй
;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ
ƚĂŚƵŶĞĨĞŬƚŝĨ͘
ϱ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů &ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ ZƉϯϰ͘ϬϬϬ͘ϱϬϱ͘ϳϬϭ͕Ͳ WdĂŶŬ :ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵ
<ĞƌũĂ <ƌĞĚŝƚ ŶŐƐƵƌĂŶ ĞƌũĂŶŐŬĂ Ă͘ :ĞŶŝƐ ĚĂŶ ^ŝĨĂƚ <ƌĞĚŝƚ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐ :dƌƵƐƚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
EŽ͘ ϱϭ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϯ <ƌĞĚŝƚ ŶŐƐƵƌĂŶ ĞƌũĂŶŐŬĂ s /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂĚĂůĂŚϭϴ
LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƌ͘Ŷƌŝnj (“KAB V”) dengan jenis Fasilitas dďŬ ;ĚĞůĂƉĂŶ
EĂnjĂƌƵĚĚŝŶ ,Ăůŝŵ͕ ^͘,͕͘ D͘,͕͘ >ĂŶŐƐƵŶŐ͘ ^ŝĨĂƚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ďĞůĂƐͿďƵůĂŶ
D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ŽůĞŚĚĂŶ ĂĚĂůĂŚ EŽŶͲZĞǀŽůǀŝŶŐ ĚĂŶ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ĂŶƚĂƌĂ Wd ĂŶŬ :dƌƵƐƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ͘ ƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂů
Tbk (“Bank JTrust”) dan Perseroan ď͘ WĂŐƵ <ƌĞĚŝƚ͗ WĂŐƵ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĞĨĞŬƚŝĨ
<ƌĞĚŝƚ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ƚĞƌŵĂƐƵŬϲ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ZƉϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;ƐĞƌĂƚƵƐ ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ŵĂƐĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ :ƚƌƵƐƚ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ͘
36
Page 57
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ
ĂŶŬ :ƚƌƵƐƚ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ < s LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĂŶŬ :dƌƵƐƚ ďĞƌƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ŬĂƌĞŶĂ ƚƵũƵĂŶ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƵŶŐĂ͕ŝĂLJĂ͕ĞŶĚĂ<ĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ͕
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ ĚĂŶWƌŽǀŝƐŝ<ƌĞĚŝƚ
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ Ă͘ ƵŶŐĂ ĂƚĂƐ WŝŶũĂŵĂŶ ĂĚĂůĂŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ƐĞďĞƐĂƌ ϲй ;ĞŶĂŵ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ
ĂŶŶƵŵ͘
ď͘ WƌŽǀŝƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͘ϮϬй ;ŶŽů ŬŽŵĂ
ĚƵĂ ŶŽů ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉ
ŶŽŵŝŶĂůƉĞŶĂƌŝŬĂŶƉŝŶũĂŵĂŶĚĂŶ
ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
ƉŝŶũĂŵĂŶƚĞƌŬĂŝƚ͘
Đ͘ ŝĂLJĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ůŝŵĂ ũƵƚĂ
ZƵƉŝĂŚͿ͘
Ě͘ ĞŶĚĂŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϮй
;ĚƵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ďƵůĂŶ ĂƚĂƐ
ƐĞƚŝĂƉ ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂŶŐƐƵƌĂŶ͘
ϲ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů ĞŶƚƵŬ͕ ^ŝĨĂƚ͕ dƵũƵĂŶ ĚĂŶ :ƵŵůĂŚ dŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝ WdĂŶŬ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
WŝŶũĂŵĂŶdĞƚĂƉĞƌũĂŶŐŬĂEŽ͘ϭϰ &ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉŝŶũĂŵĂŶ </ <ƌĞĚŝƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϯ:ƵŶŝϮϬϮϮƐĞďĂŐĂŝŵŶĂ ĂŶŬ </ ƐĞƉĂŬĂƚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ
ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ WŝŶũĂŵĂŶ ƵŶƚƵŬ ũĂŶŐŬĂ
ĚĚĞŶĚƵŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ dĞƚĂƉ ĞƌũĂŶŐŬĂ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂŬƚƵ
DŽĚĂůWŝŶũĂŵĂŶdĞƚĂƉĞƌũĂŶŐŬĂ ƵŶƚƵŬ dĂŵďĂŚĂŶ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ƵŶƚƵŬ ŵĂŬƐŝŵĂů ϭϮ
EŽ͘ ϭϭ dĂŶŐŐĂů ϭϮ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ͕ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĞŬĂĂƌ ĚĞŶŐĂŶ ůŝŵŝƚ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐ
ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ŵĂŬƐŝŵĂů ƐĞďĞƐĂƌ ďƵůĂŶͿ ƐĞũĂŬ
DƵĐŚůŝƐ WĂƚĂŚŶĂ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ ZƉϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ƚĂŶŐŐĂů
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ZƵƉŝĂŚͿ͘ ^ŝĨĂƚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐ
PT Bank DKI (“Bank DKI”) dengan ZĞǀŽůǀŝŶŐ͘:ĞŶŝƐĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚĂĚĂůĂŚ ĂŶĚĚĞŶĚƵŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ WŝŶũĂŵĂŶ dĞƚĂƉ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ĞƌũĂŶŐŬĂ͘ <ƌĞĚŝƚ͕ LJĂŝƚƵ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵŶŐĂĚĂŶĞŶĚĂ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŵďĂLJĂƌ ƵŶŐĂ ƐĂŵƉĂŝ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ </ ŬĞƉĂĚĂĂŶŬ</ƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϱй;ĞŶĂŵ ĚĞŶŐĂŶ ϭϮ
ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŬŽŵĂ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ͘ ƚĂƐ :ƵŶŝϮϬϮϰ͘
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƉĂĚĂ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ͕
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϲϬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝŬĞŶĂŬĂŶ ĞŶĚĂ
;ĞŶĂŵ ƉƵůƵŚͿ ŚĂƌŝ ƐĞũĂŬ dĂŶŐŐĂů dƵŶŐŐĂŬĂŶĂƚĂƵĞŶĚĂ<ĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ
ŵŝƐŝ͘ ƐĞďĞƐĂƌϯй;ƚŝŐĂƉĞƌƐĞŶͿĚŝĂƚĂƐďƵŶŐĂ
ŬƌĞĚŝƚ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ĚĂƌŝ ďĞƐĂƌŶLJĂ
ũƵŵůĂŚ LJĂŶŐ ƚĞƌƚƵŶŐŐĂŬ ĚĂŶůĂŵĂŶLJĂ
ƚƵŶŐŐĂŬĂŶ͘
ϳ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ ;<ƌĞĚŝƚ DĂŬƐƵĚĚĂŶdƵũƵĂŶ ZƉϭϮϯ͘ϳϯϮ͘ϮϮϬ͘Ϯϯϯ͕ϬϬ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
DŽĚĂů <ĞƌũĂͿ EŽ͘ ϭϱϯ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ĂŶŬ /< ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ;ƐĞƌĂƚƵƐĚƵĂƉƵůƵŚƚŝŐĂ /< ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
DĞŝϮϬϮϮLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵŝůŝĂƌ ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂĚĂůĂŚ ϯϲ
,ĂŶŶLJǁĂƚŝ 'ƵŶĂǁĂŶ͕ ^͘ ,͕͘ ďĞƌƵƉĂ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ tŽƌŬŝŶŐ ĂƉŝƚĂů ƉƵůƵŚ ĚƵĂ ũƵƚĂ ĚƵĂ dďŬ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
EŽƚĂƌŝƐĚŝũĂŬĂƌƚĂ͕ĚŝďƵĂƚŽůĞŚĚĂŶ džĞĐƵƚŝŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƚƵũƵĂŶ ƌĂƚƵƐ ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ƌŝďƵ ĞŶĂŵͿ ďƵůĂŶ
ĂŶƚĂƌĂWdĂŶŬ/</ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ĚĂƌŝ ŵĂƐŝŶŐͲ
(“Bank IBK”) dan Perseroan WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂĨŽŶĚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƚŝŐĂZƵƉŝĂŚͿ͘ ŵĂƐŝŶŐ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƵŶŐĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ /< ƵŶŐĂƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϱй;ĞŶĂŵŬŽŵĂůŝŵĂ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘
ĂŶŬ /< ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s
WEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
37
Page 58
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ϴ͘ ŬƚĂ ŬĂĚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĂŬƐƵĚĚĂŶdƵũƵĂŶ ZƉϮϯϰ͘ϵϰϮ͘ϱϮϴ͘ϳϯϲ͕ϬϬ ĂĚĂŶ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
DƵĚŚĂƌĂďĂŚ DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ Wd >h W/W ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ >ĂLJĂŶĂŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ĞŵƉĂƚ ŵŝůŝĂƌ ƐĞŵďŝůĂŶ hŵƵŵ ĂĚĂůĂŚ ϯϲ
;WĞƌƐĞƌŽͿ EŽ͘ ϯϮ ƚĂŶŐŐĂůϮϬƉƌŝů ĂŬĂŶĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬ͗ ƌĂƚƵƐĞŵƉĂƚƉƵůƵŚĚƵĂ WƵƐĂƚ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
ϮϬϮϭ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ Ă͘ DŽĚĂů ŬĞƌũĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ũƵƚĂ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ĚƵĂ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĞŶĂŵͿ ďƵůĂŶ
ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘ ,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉƵůƵŚ ĚĞůĂƉĂŶ ƌŝďƵ WĞŵĞƌŝŶƚ ĂƚĂƵ ϯ ;ƚŝŐĂͿ
:ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞůĂŬƵ ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ĂŚ ƚĂŚƵŶ
ĂŶƚĂƌĂ ĂĚĂŶ >ĂLJĂŶĂŶ hŵƵŵ usaha Ultra Mikro (“UMi”) ĞŶĂŵZƵƉŝĂŚͿ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
WƵƐĂƚ/ŶǀĞƐƚĂƐŝPemerintah (“BLU ĚĞŶŐĂŶ ďĂŬŝ ĚĞďĞƚ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
PIP”) dan Perseroan ;ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐͿ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƉĞƌ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
ĚĞďŝƚƵƌ ƉĂůŝŶŐ ďĂŶLJĂŬ ĚĂŶĂ dĂŚĂƉ /
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ZƉϮϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ĞĨĞŬƚŝĨ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿƐĞĐĂƌĂƐLJĂƌŝĂŚ͘ ĚŝƚĞƌŝŵĂ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ď͘ dĂƌŐĞƚ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ƐĞďĂŶLJĂŬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ ϱϲϱ͘ϴϵϵ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ
>hW/WƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ ƉƵůƵŚ ůŝŵĂ ƌŝďƵ ĚĞůĂƉĂŶ ƌĂƚƵƐ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶͿ
dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƐĞƚĞůĂŚ ĚĞďŝƚƵƌ͘
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ
Đ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶLJĂůƵƌŬĂŶ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ hDŝ ƵŶƚƵŬ
ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ Ěŝ ǁŝůĂLJĂŚ ůƵĂƌ
WƵůĂƵ :ĂǁĂ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϰϬй
;ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞŶͿ ĂƚĂƵ
ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ƐĞďĂŶLJĂŬ
ϮϮϲ͘ϯϲϬ ;ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ĚƵĂ ƉƵůƵŚ
ĞŶĂŵ ƌŝďƵ ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ
ƉƵůƵŚͿĚĞďŝƚƵƌĚĂƌŝƚŽƚĂůƚĂƌŐĞƚ
ĚĞďŝƚƵƌƐĞůƵƌƵŚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ϵ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ ŬĂĚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϴϳϰ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϰ͕ϬϬ ĂĚĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ hŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬĂ ;ĚĞůĂƉĂŶ ƌĂƚƵƐ ƚƵũƵŚ >ĂLJĂŶĂŶ ǁĂũŝď ĚŝůƵŶĂƐŝ
DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ EŽŵŽƌ ϳϬ ƚĂŶŐŐĂů >h W/W ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉƵůƵŚ ĞŵƉĂƚ ŵŝůŝĂƌ hŵƵŵ ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ
Ϯϴ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ WƵƐĂƚ ǁĂŬƚƵϯϲ;ƚŝŐĂ
ŚĂĚĂƉĂŶ ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘,͕͘ ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂĨŽŶĚ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ƉƵůƵŚ ĞŶĂŵͿ
D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ƐĞŵďŝůĂŶũƵƚĂƐĞŵďŝůĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ ĂĚĂŶ >ĂLJĂŶĂŶ hŵƵŵ ZƉϭ͘ϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
Pusat Investasi Pemerintah (“BLU ĚƵĂƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ^ĞŵďŝůĂŶ ƌŝďƵ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
PIP”) dengan Perseroan ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ĚĂŶĂ dĂŚĂƉ /
ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ĞĨĞŬƚŝĨ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƐĞŵďŝůĂŶ ĞŵƉĂƚ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ZƵƉŝĂŚͿ͘
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ >h W/W
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
>hW/WƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
ϭϬ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϱϰϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĂĚĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
EŽŵŽƌ ϯ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ EŽǀĞŵďĞƌ hŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬĂ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ >ĂLJĂŶĂŶ ǁĂũŝď ĚŝůƵŶĂƐŝ
ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ >h W/W ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ hŵƵŵ ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ
ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ WƵƐĂƚ ǁĂŬƚƵϯϲ;ƚŝŐĂ
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂĨŽŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ƉƵůƵŚ ĞŶĂŵͿ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ ĂĚĂŶ >ĂLJĂŶĂŶ hŵƵŵ ZƉϲϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĞŶĂŵ ƌĂƚƵƐ WĞŵĞƌŝŶƚ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
Pusat Investasi Pemerintah (“BLU ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
PIP”) dengan Perseroan ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
ĚĂŶĂ dĂŚĂƉ /
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĞĨĞŬƚŝĨ͘
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ >h W/W
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
>hW/WƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ
ϭϭ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ ŬĂĚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϭ͘Ϯϱϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͕ ĂĚĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ϬϬ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ĚƵĂ >ĂLJĂŶĂŶ ǁĂũŝď ĚŝůƵŶĂƐŝ
38
Page 59
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ EŽŵŽƌ ϱ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ hŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬĂ ƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ hŵƵŵ ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ
EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ŵŝůŝĂƌ WƵƐĂƚ ǁĂŬƚƵϯϲ;ƚŝŐĂ
ŚĂĚĂƉĂŶ ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘,͕͘ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ƉƵůƵŚ ĞŶĂŵͿ
D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WůĂĨŽŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ WĞŵĞƌŝŶƚ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ ĂĚĂŶ >ĂLJĂŶĂŶ hŵƵŵ ZƉϭ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ƐĞŵďŝůĂŶũƵƚĂƐĞŵďŝůĂŶ ĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
WƵƐĂƚInvestasi Pemerintah (“BLU ĞŵƉĂƚƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
PIP”) dengan Perseroan ƐĞŵďŝůĂŶ ƌŝďƵ ĚĂŶĂ dĂŚĂƉ /
ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ĞĨĞŬƚŝĨ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƐĞŵďŝůĂŶZƵƉŝĂŚͿ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ >h W/W
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
>hW/WƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ
ϭϮ͘ ŬƚĂ ŬĂĚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϮϵ͘ϱϴϲ͘ϴϬϳ͘ϯϬϭ͕ϬϬ ĂĚĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
DƵĚŚĂƌĂďĂŚ EŽ͘ ϭϴ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϱ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ >ĂLJĂŶĂŶ ǁĂũŝď ĚŝůƵŶĂƐŝ
DĂƌĞƚ ϮϬϮϮ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ŵŝůŝĂƌ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ hŵƵŵ ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ
DƵĐŚůŝƐ WĂƚĂŚŶĂ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ dĂŚĂƉ WĞƌƚĂŵĂ ;/Ϳ ůͲDƵĚŚĂƌĂďĂŚ ĚĞůĂƉĂŶ ƉƵůƵŚ ĞŶĂŵ WƵƐĂƚ ǁĂŬƚƵϯϲ;ƚŝŐĂ
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ;>ŝŶĞ &ĂĐŝůŝƚLJͿ ƐĞďĞƐĂƌ ũƵƚĂ ĚĞůĂƉĂŶ ƌĂƚƵƐ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ƉƵůƵŚ ĞŶĂŵͿ
Wd ĂŶŬ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ZƉϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ƚƵũƵŚ ƌŝďƵ ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ WĞŵĞƌŝŶƚ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
^ƵůĂǁĞƐŝ ^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ ^ƵůĂǁĞƐŝ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ͕ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿ ĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
ĂƌĂƚ ĂďĂŶŐ ^LJĂƌŝĂŚ DĂŬĂƐƐĂƌ ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
(“Bank”) dan Perseroan WĞŵďŝĂLJĂĂŶ^LJĂƌŝĂŚ͘ ĚĂŶĂ dĂŚĂƉ /
ĞĨĞŬƚŝĨ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ĂŶŬ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ^ƵůĂǁĞƐŝ
^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ ^ƵůĂǁĞƐŝ ĂƌĂƚ
ĂďĂŶŐ ^LJĂƌŝĂŚ DĂŬĂƐƐĂƌ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
Wd ĂŶŬ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ
^ƵůĂǁĞƐŝ ^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ ^ƵůĂǁĞƐŝ
ĂƌĂƚ ĂďĂŶŐ ^LJĂƌŝĂŚ DĂŬĂƐƐĂƌ
ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
ϭϯ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ >ŝŶĞ &ĂĐŝůŝƚLJ DĂŬƐƵĚĚĂŶdƵũƵĂŶ ZƉϭϰϰ͘ϰϲϯ͘ϵϬϳ͘Ϭϯϰ͕ϬϬ ĂĚĂŶ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ^ŝŶĚŝŬĂƐŝ WĞŵďĞƌŝĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ WĞŶŐĞůŽů >ŝŶĞ &ĂĐŝůŝƚLJ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWƌŝŶƐŝƉDƵĚŚĂƌĂďĂŚ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ĞŵƉĂƚ ŵŝůŝĂƌ ĞŵƉĂƌ Ă ďĞƌůĂŬƵ
EŽ͘ϬϱƚĂŶŐŐĂůϮĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϭ ƚŝĚĂŬ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ ƉƵůƵŚ ƚŝŐĂ <ĞƵĂŶŐĂ ƐĞůĂŵĂ ϰϴ
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƐŚŽLJĂZĂƚĂŵ͕ ZƉϭ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ũƵƚĂ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ Ŷ ,Ăũŝ ;ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ
^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <ŽƚĂ ĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ƚƵũƵŚ ƌŝďƵ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ (“BPKH”), ĚĞůĂƉĂŶͿ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ ŽůĞŚ ĞŵƉĂƚZƵƉŝĂŚͿ Wd ĂŶŬ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŵďĂŶŐ ƚĂŶŐŐĂů
ĂĚĂŶ WĞŶŐĞůŽůĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ,Ăũŝ ƵŶĂŶ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂ
(“BPKH”), PT Bank Pembangunan ĂĞƌĂŚ Ŷŝ͘
Daerah Jawa Timur, Tbk (“Bank :ĂǁĂ
Jatim”), PT Bank Pembangunan dŝŵƵƌ͕
Daerah Sumatera Utara (“Bank dďŬ
Sumut”), PT Bank Aceh Syariah (“Bank
(“Bank Aceh Syariah”), PT Bank Jatim”),
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶĚĂĞƌĂŚ<ĂůŝŵĂŶƚĂŶ Wd ĂŶŬ
Selatan (“Bank Kalsel”), PT Bank WĞŵďĂŶŐ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ƵŶĂŶ
<ĂůŝŵĂŶƚĂŶdŝŵƵƌĚĂŶ<ĂůŝŵĂŶƚĂŶ ĂĞƌĂŚ
Utara (“Bank BPD Kaltim ^ƵŵĂƚĞƌĂ
Kaltara”), PT Bank Pembangunan hƚĂƌĂ
ĂĞƌĂŚ ^ƵŵĂƚĞƌĂ ^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ (“Bank
Bank Belitung (“Bank Sumsel Sumut”),
Babel”), PT Bank Pembangunan Wd ĂŶŬ
ĂĞƌĂŚ /ƐƚŝŵĞǁĂ zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ ĐĞŚ
(“Bank BPD DIY”), PT Bank ^LJĂƌŝĂŚ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ZŝĂƵ <ĞƉƌŝ (“Bank
39
Page 60
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
(“Bank Riau Kepri”), PT Bank ĐĞŚ
Muamalat Indonesia Tbk (“Bank Syariah”),
Muamalat”), PT Bank Wd ĂŶŬ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ^ƵůĂǁĞƐŝ WĞŵďĂŶŐ
Selatan dan Sulawesi Barat (“Bank ƵŶĂŶ
Sulselbar Syariah”), PT Bank DKI ĚĂĞƌĂŚ
(“Bank DKI”) (BPKH, Bank Jatim, <ĂůŝŵĂŶƚ
ĂŶŬ ^ƵŵƵƚ͕ ĂŶŬ ĐĞŚ ^LJĂƌŝĂŚ͕ ĂŶ
ĂŶŬ <ĂůƐĞů͕ ĂŶŬ W <Ăůƚŝŵ ^ĞůĂƚĂŶ
<ĂůƚĂƌĂ͕ĂŶŬ^ƵŵƐĞůĂďĞů͕ĂŶŬ (“Bank
W /z͕ ĂŶŬ ZŝĂƵ <ĞƉƌŝ͕ ĂŶŬ Kalsel”),
DƵĂŵĂůĂƚ͕ĂŶŬ^ƵůƐĞůďĂƌ^LJĂƌŝĂŚ Wd ĂŶŬ
ĚĂŶ ĂŶŬ </ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌƐĂŵĂͲ WĞŵďĂŶŐ
sama disebut sebagai “Kreditur ƵŶĂŶ
Sindikasi”)͘ ĂĞƌĂŚ
<ĂůŝŵĂŶƚ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂŶ dŝŵƵƌ
ĂƚĂƐ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĚĂŶ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ <ĂůŝŵĂŶƚ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ĂŶ hƚĂƌĂ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď (“Bank
ƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ W
ƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ ^ŝŶĚŝŬĂƐŝ <Ăůƚŝŵ
ŵĞůĂůƵŝ ŐĞŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ƉĂůŝŶŐ Kaltara”),
ůĂŵďĂƚ ϲϬ ;ĞŶĂŵ ƉƵůƵŚͿ ŚĂƌŝ Wd ĂŶŬ
ŬĂůĞŶĚĞƌƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘ WĞŵďĂŶŐ
ƵŶĂŶ
ĂĞƌĂŚ
^ƵŵĂƚĞƌĂ
^ĞůĂƚĂŶ
ĚĂŶ ĂŶŬ
ĞůŝƚƵŶŐ
(“Bank
^ƵŵƐĞů
Babel”),
Wd ĂŶŬ
WĞŵďĂŶŐ
ƵŶĂŶ
ĂĞƌĂŚ
/ƐƚŝŵĞǁĂ
zŽŐLJĂŬĂƌ
ta (“Bank
W
DIY”), PT
ĂŶŬ
WĞŵďĂŶŐ
ƵŶĂŶ
ĂĞƌĂŚ
ZŝĂƵ
<ĞƉƌŝ
(“Bank
ZŝĂƵ
Kepri”),
Wd ĂŶŬ
DƵĂŵĂůĂ
ƚ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dďŬ
(“Bank
DƵĂŵĂůĂ
t”), PT
ĂŶŬ
WĞŵďĂŶŐ
ƵŶĂŶ
ĂĞƌĂŚ
^ƵůĂǁĞƐŝ
^ĞůĂƚĂŶ
ĚĂŶ
^ƵůĂǁĞƐŝ
40
Page 61
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ĂƌĂƚ
(“Bank
^ƵůƐĞůďĂƌ
Syariah”),
Wd ĂŶŬ
</
(“Bank
DKI”)
ϭϰ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů :ƵŵůĂŚ͕DĂŬƐƵĚĚĂŶdƵũƵĂŶ ZƉϭϮϬ͘Ϯϱϲ͘ϲϮϬ͘Ϭϱϵ͕ϬϬ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
<ĞƌũĂ džĞĐƵƚŝŶŐEŽ͘ϭϭƚĂŶŐŐĂůϭϬ WĞŵďĞƌŝĂŶĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚŵŽĚĂůŬĞƌũĂ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ĚƵĂ ƉƵůƵŚ </ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚ
DĞŝϮϬϮϭLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ džĞĐƵƚŝŶŐ ƵŶƚƵŬ dĂŵďĂŚĂŶ DŽĚĂů ŵŝůŝĂƌ ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ĂĚĂůĂŚ ϰϮ
DƵĐŚůŝƐ WĂƚĂŚŶĂ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ <ĞƌũĂ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ hůĂŵŵ ĚĂŶ ƉƵůƵŚĞŶĂŵũƵƚĂĞŶĂŵ ;ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ DĞŬĂĂƌ ĚĞŶŐĂŶ ůŝŵŝƚ ŵĂŬƐŝŵĂů ƌĂƚƵƐ ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ƌŝďƵ ĚƵĂͿ ďƵůĂŶ
PT Bank DKI (“Bank DKI”) dengan ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ ƐŝĨĂƚ EŽŶ ZƵƉŝĂŚͿ ƐĞũĂŬ
ƌĞǀŽůǀŝŶŐͬĨůŽƉĞŶĞĚ͘ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ŶŝŶLJĂ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵŶŐĂWŝŶũĂŵĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ͘
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŵďĂLJĂƌ ƵŶŐĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ </ ŬĞƉĂĚĂĂŶŬƐĞďĞƐĂƌϵ͕Ϯϱй;ƐĞŵďŝůĂŶ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŬŽŵĂĚƵĂƉƵůƵŚůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ͘
ĂŶŬ </ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s
WEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ
ϭϱ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ EŽ͘ :ƵŵůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂŶ dƵũƵĂŶ ZƉϯϱϮ͘ϰϭϯ͘ϳϵϯ͘Ϭϵϴ͕ϬϬ ĂĚĂŶ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ϯϬ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ Ɖƌŝů ϮϬϮϭ LJĂŶŐ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ >ĂLJĂŶĂŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƐŚŽLJĂZĂƚĂŵ͕ dƵũƵĂŶ>hW/WŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚƵĂŵŝůŝĂƌĞŵƉĂƚƌĂƚƵƐ hŵƵŵ ĂĚĂůĂŚ ϯϲ
^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <ŽƚĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝŐĂ ďĞůĂƐ ũƵƚĂ ƚƵũƵŚ WƵƐĂƚ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ ƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;ƐĂƚƵ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĞŶĂŵͿďƵůĂŶ͘
ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ĂĚĂŶ ƚƌŝůŝƵŶůŝŵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿƵŶƚƵŬ ƚŝŐĂ ƌŝďƵ ƐĞŵďŝůĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚ
>ĂLJĂŶĂŶ hŵƵŵ WƵƐĂƚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ DŽĚĂů <ĞƌũĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ƉƵůƵŚĚĞůĂƉĂŶZƵƉŝĂŚͿ ĂŚ
Pemerintah (“BLU PIP”) dengan ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞůĂŬƵ ƵƐĂŚĂ hůƚƌĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ DŝŬƌŽ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƵŶŐĂ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵŶŐĂ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ >h W/W
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ϰй
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ >h W/W ;ĞŵƉĂƚƉĞƌƐĞŶͿĞĨĞŬƚŝĨƉĞƌĂŶŶƵŵ͘
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
>hW/WƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
ϭϲ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽŵŽƌ ϯϯ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĚĂŶ dƵũƵĂŶ ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
dĂŶŐŐĂů ϭϲ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ LJĂŶŐ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ^/ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ EĂŶĞƚƚĞ ĂŶŬ ^/ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ <ƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ
ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ tĂƌƐŝƚŽ͕ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƵƉĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ŽůĞŚ ĚĂŶ LJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚƌĞǀŽůǀŝŶŐĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬ ƉŽŬŽŬ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ϭϲ ĞƐĞŵďĞƌ
SBI Indonesia (“Bank SBI”) ;ƐĞƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ϮϬϮϭ ƐĂŵƉĂŝ
ƵŶƚƵŬƉĞŵďŝĂLJĂĂŶŵŽĚĂůŬĞƌũĂ͘ ĚĞŶŐĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϲ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵŶŐĂ ĞƐĞŵďĞƌ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝ ƵŶƚƵŬ ϮϬϮϰ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ ^/ ŵĞŵďĂLJĂƌ ďƵŶŐĂ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ^/
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚƐƵŬƵďƵŶŐĂϯ͕ϳϱй;ƚŝŐĂ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ ŬŽŵĂ ƚƵũƵŚ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌƚĂŚƵŶ
ĂŶŬ ^/ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ĚŝĂƚĂƐ :/KZ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ƵůĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ ŚĂů ĂƉĂƉƵŶ ƐƵŬƵ
WEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰŬĂƌĞŶĂ ďƵŶŐĂŵŝŶŝŵĂůĂƚĂƐƚŝĂƉͲƚŝĂƉƉŝŶũĂŵĂŶ
ƚƵũƵĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ĂĚĂůĂŚϳй;ƚƵũƵŚƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘
ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƵŶƚƵŬ
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝ͘
41
Page 62
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ϭϳ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďĞƌŝĂŶ :ƵŵůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ͕ ^ŝĨĂƚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂŶ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ^LJĂƌŝĂŚ EŽŵŽƌ ϭϭ dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ĂŶĂŵŽŶ DƵƐLJĂƌĂŬĂŚ /
dĂŶŐŐĂů ϮϬ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϮ ĂŶŬ ĂŶĂŵŽŶ ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ZƵƉŝĂŚͿ͘ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ dďŬ DƵƐLJĂƌĂŬĂŚ//
ďĞďĞƌĂƉĂŬĂůŝĚĂŶƚĞƌĂŬŚŝƌĚŝƵďĂŚ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƌŝŶĐŝĂŶ ĂĚĂůĂŚ
ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ ĚĚĞŶĚƵŵ ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗ ƐĂŵƉĂŝ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďĞƌŝĂŶ Ă͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐWĞŵďŝĂLJĂĂŶDŽĚĂů<ĞƌũĂ ĚĞŶŐĂŶ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ^LJĂƌŝĂŚ EŽ͘ Ϭϲ Syariah I (“Musyarakah I”) ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ KŬƚŽďĞƌϮϬϮϰ
ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ
EƵƌŚĂƐĂŶĂŚ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐ ZƵƉŝĂŚͿ͕ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƵŶĐŽŵŵŝƚĞĚ
Ěŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂWdĂŶŬ ĚĂŶ ƌĞǀŽůǀŝŶŐ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ
Danamon Indonesia Tbk (“Bank ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
Danamon”) dengan Perseroan ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ƵŶƚƵŬ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ
ƉĞŶĚĂŶĂĂŶDĞŬĂĂƌ;hůƚƌĂDŝŬƌŽͿ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ď͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ^ŽƐŝĂů
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ^LJĂƌŝĂŚ //
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ ĂŶĂŵŽŶ (“Musyarakah II”) sebesar
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ůŝŵĂ
ĂŶŬĂŶĂŵŽŶƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ͕ ďĞƌƐŝĨĂƚ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s ƵŶĐŽŵŵŝƚĞĚ ĚĂŶ ƌĞǀŽůǀŝŶŐ LJĂŶŐ
WEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰŬĂƌĞŶĂ ĂŬĂŶ ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ƚƵũƵĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ƵŶƚƵŬ
ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ DĞŬĂĂƌ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ;hůƚƌĂ DŝŬƌŽͿ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƵŶƚƵŬ ƉƌŝŶƐŝƉ ĚĂŶ ƐLJĂƌĂƚ LJĂŶŐ
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ <ĞƌĂŶŐŬĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝ͘ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ^ŽƐŝĂů͘
ϭϴ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ EŽ͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂŶ dƵũƵĂŶ ZƉϴϳϰ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϳ͕ϬϬ ĂĚĂŶ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ϲϴ dĂŶŐŐĂů Ϯϴ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ LJĂŶŐ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ;ĚĞůĂƉĂŶ ƌĂƚƵƐ ƚƵũƵŚ >ĂLJĂŶĂŶ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƐŚŽLJĂZĂƚĂŵ͕ >h W/W ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉƵůƵŚ ĞŵƉĂƚ ŵŝůŝĂƌ hŵƵŵ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <ŽƚĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ĞdžĞĐƵƚŝŶŐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ WƵƐĂƚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ ŽůĞŚ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂĨŽŶĚ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ ϯϲ
ĚĂŶĂŶƚĂƌĂĂĚĂŶ>ĂLJĂŶĂŶhŵƵŵ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ƐĞŵďŝůĂŶũƵƚĂƐĞŵďŝůĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
Pusat Investasi Pemerintah (“BLU ZƉϭ͘ϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ĂŚ ĞŶĂŵͿ ďƵůĂŶ
PIP”) dan Perseroan ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌŝďƵ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ƵŶƚƵŬ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂŬĂŶĚŝƐĂůƵƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂƉĞůĂŬƵƵƐĂŚĂ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƚƵũƵŚ ĚĂŶĂ dĂŚĂƉ /
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ hůƚƌĂDŝŬƌŽ͘ ZƵƉŝĂŚͿ ĞĨĞŬƚŝĨ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ >h W/W ƵŶŐĂ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƵŶŐĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂƌŝ >h W/W
>hW/WƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ϰй
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ;ĞŵƉĂƚƉĞƌƐĞŶͿĞĨĞŬƚŝĨƉĞƌĂŶŶƵŵ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ
ϭϵ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ ĚĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĚĂŶ dƵũƵĂŶ ZƉϯϲϲ͘ϲϲϲ͘ϲϲϲ͘ϲϲϮ͕ϬϬ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ:ĂŵŝŶĂŶEŽ͘ϮdĂŶŐŐĂů WĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵƉƵůƵŚ WĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
ϭ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ĂŶŬ WĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ĞŶĂŵ ŵŝůŝĂƌ ĞŶĂŵ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ <ƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ
ŚĂĚĂƉĂŶ DŝƌLJĂŶLJ hƐŵĂŶ͕ ^͘,͕͘ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƵƉĂ WŝŶũĂŵĂŶ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ ƉƵůƵŚ ϰϮ ;ĞŵƉĂƚ
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <ŽƚĂ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ dĞƚĂƉ LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ ŶŽŶͲƌĞǀŽůǀŝŶŐ͕ ĞŶĂŵ ũƵƚĂ ĞŶĂŵ ƌĂƚƵƐ ƉƵůƵŚ ĚƵĂͿ
:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂWd ŚŝŶŐŐĂ ũƵŵůĂŚ ƉŽŬŽŬ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ĞŶĂŵƉƵůƵŚĞŶĂŵƌŝďƵ ďƵůĂŶ
Bank Pan Indonesia (“Bank Pan”) ŵĞůĞďŝŚŝ ZƉϳϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĞŶĂŵ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ĚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ ;ƚƵũƵŚƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ƉƵůƵŚĚƵĂZƵƉŝĂŚͿ ƐĞũĂŬ dĂŶŐŐĂů
ƵŶƚƵŬŵŽĚĂůŬĞƌũĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƵƐĂŚĂ WĞŶŐŝŬĂƚĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ŵŝŬƌŽĚĂŶͬĂƚĂƵƵůƚƌĂŵŝŬƌŽ͘ LJĂŝƚƵ ƚĂŶŐŐĂů
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ϭƉƌŝůϮϬϮϮ͘
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƵŶŐĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ WĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝŬĞŶĂŬĂŶ ďƵŶŐĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ƐĞƉĂŶũĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ϳ͕ϬϬй;ƚƵũƵŚƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘
ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s
WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚĞƌůĂŶŐŐĂƌŶLJĂ
ƌĂƐŝŽ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƉĂĚĂ ĨŝŶĂŶĐŝĂů
ĐŽǀĞŶĂŶƚ LJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ
42
Page 63
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ͕ ŶĂŵƵŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ
ĂŶŬ WĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϰƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϯϬ;ƚŝŐĂ
ƉƵůƵŚͿŚĂƌŝŬĂůĞŶĚĞƌƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů
ŵŝƐŝ͘
ϮϬ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽŵŽƌ ϭϳ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Wd ĂŶŬ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϭϵ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐ :ƵŵůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ^/ <ƌĞĚŝƚ ŝŶŝ
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ EĂŶĞƚƚĞ <ƌĞĚŝƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌůĂŬƵ
ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ tĂƌƐŝƚŽ͕ ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;ĚƵĂƌĂƚƵƐůŝŵĂ ƐĞůĂŵĂ ϭϮ
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ŽůĞŚ ĚĂŶ ƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐͿ
antara Perseroan (“Debitur”) dan ďƵůĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ
PT Bank SBI Indonesia (“Bank”) ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƚĂŶŐŐĂů
^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐĚĂƌŝWĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚŝŶŝ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂĚĂůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĞƌƵůĂŶŐ ƉĞƌƚĂŵĂ͘
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ;ZĞǀŽůǀŝŶŐͿ͘
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ ^/
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ^/
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ŬĂƌĞŶĂ ƚƵũƵĂŶ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϰĂĚĂůĂŚĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂ
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝ͘
Ϯϭ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ EŽŵŽƌ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ϭϳϰͬDͬD,ͬϬϯϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ :ƵŵůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ DŝnjƵŚŽ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
DĂƌĞƚ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ <ƌĞĚŝƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂĚĂůĂŚ
ĚŝďĂǁĂŚ ƚĂŶŐĂŶ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
Perseroan (“Debitur”) dan PT ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂŬ
Bank Mizuho Indonesia (“Bank”) ϮϬ DĂƌĞƚ
^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ϮϬϮϯ ƐĂŵƉĂŝ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂŶŬ ĚĞŶŐĂŶ ŝŶŝ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĚĞŶŐĂŶ ϮϬ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ĞďŝƚƵƌ ƐƵĂƚƵ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉŝŶũĂŵĂŶ DĂƌĞƚϮϬϮϰ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ďĞƌƵůĂŶŐ ƚĂŶƉĂ ŬŽŵŝƚŵĞŶ ;ŽŶ ĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ DŝnjƵŚŽ ƵŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ďĂƐŝƐͿ ;Η&ĂƐŝůŝƚĂƐ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ WŝŶũĂŵĂŶĞƌƵůĂŶŐΗͿ͘
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ
DŝnjƵŚŽ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞƌŬĂŝƚ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ dƵũƵĂŶĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚŝŶŝĂĚĂůĂŚƵŶƚƵŬ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ŵĞŶĚĂŶĂŝŵŽĚĂůŬĞƌũĂĚĂŶŬĞƉĞƌůƵĂŶ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘ ĞďŝƚƵƌƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵ͘
ϮϮ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽ͘ ϬϮϭͬ//Ͳ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϬ͕Ͳ ;dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ
ddͬWdͬyͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϰ ĂŶŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĞďŝƚƵƌ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉŝŶũĂŵĂŶͿ / WĞƌũĂŶũŝĂŶ
KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ŚŝŶŐŐĂ ũƵŵůĂŚ ƉŽŬŽŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ <ƌĞĚŝƚ ŝŶŝ
ďĂǁĂŚ ƚĂŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ Ěŝ LJĂŶŐ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĞďŝŚŝ ĂĚĂůĂŚ ϭϮ
>ĞŐĂůŝƐĂƐŝĚĞŶŐĂŶEŽ͘ϯ͘ϬϰϭͬϮϬϮϯ ZƉ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐͿ
ŽůĞŚ ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ďƵŶŐĂ͕ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ĚĞŶĚĂĚĂŶďŝĂLJĂ͕ĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚŵĂŶĂ ƚĂŶŐŐĂů
Perseroan (“Debitur”) dan PT ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ďĞƌůĂŬƵŶLJĂ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐ
Bank ICBC Indonesia (“Bank”) WĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚŝŶŝĚĂƉĂƚĚŝƚĂƌŝŬĚĂŶ ĂŶĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚ ďĂŚǁĂ ĞďŝƚƵƌ ǁĂũŝď WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶͲƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ <ƌĞĚŝƚŝŶŝ
ĂƚĂƐ͕ ĞďŝƚƵƌ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞŵďĂůŝ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞƌŝŽĚĞ ũĂƚƵŚ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƚĞŵƉŽ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ĂŶŬ / ŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
43
Page 64
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ Wd ĂŶŬ ŽƚŽŵĂƚŝƐ ŚĂŶLJĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
//ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶ ďƵŶŐĂƉĂĚĂƐĂĂƚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ĂŶŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĞďŝƚƵƌ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
EĞǁ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ Ͳ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
WŝŶũĂŵĂŶŝůĂƚĞƌĂů;WdͲ͕ZĞǀŽůǀŝŶŐͿ
dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ͕ ĂŶŬ
ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
<ƌĞĚŝƚ ŬĞƉĂĚĂ ĞďŝƚƵƌ ƐĞŵĂƚĂͲŵĂƚĂ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ ĂƚĂƐ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŶĂƐĂďĂŚ hD<D
;ŵŽĚĂůŬĞƌũĂͿ͘
Ϯϯ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ ĞŵĂŶĚ >ŽĂŶ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Wd ĂŶŬ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ
;>Ϳ EŽ͘ ϯϳͬϭϬͬŽ//͘:^,ͬs/ͬϮϬϮϯ ĂŶŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚͬ ŽĨ /ŶĚŝĂ ďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬ
ƚĂŶŐŐĂůϮϲ:ƵŶŝϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚ ƉŝŶũĂŵĂŶƵĂŶŐŬĞƉĂĚĂĞďŝƚƵƌƐĂŵƉĂŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ĚŝďĂǁĂŚƚĂŶŐĂŶŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ũƵŵůĂŚ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲƚŝŶŐŐŝŶLJĂ ;ƉůĂĨŽŶͬ ϭϮ;ĚƵĂďĞůĂƐͿ
Debitur (“Debitur”) dan PT Bank ƉĂŐƵͿ ƐĞũƵŵůĂŚ ZƉ ďƵůĂŶ͕ LJĂŝƚƵ
of India Indonesia (“Bank”) ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ĚĂƌŝ ƚĂŶŐŐĂů
ZƵƉŝĂŚͿĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬĞŵĂŶĚ>ŽĂŶ Ϯϲ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĚĂŶ ĂŬĂŶ
ĂƚĂƐ͕ ĞďŝƚƵƌ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ĞďŝƚƵƌ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϲ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝWdĂŶŬŽĨ/ŶĚŝĂ ŬĞƉĂĚĂ E< ƵŶƚƵŬ ĚĂƉĂƚ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ :ƵŶŝϮϬϮϰ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƐƵĂƚƵ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚͬƉŝŶũĂŵĂŶ ƵĂŶŐ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ Wd ĂŶŬ ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞƌůƵĂŶ ŵĞŶLJĂůƵƌŬĂŶ
ŽĨ /ŶĚŝĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶŬĞƉĂĚĂhƐĂŚĂDŝŬƌŽ<ĞĐŝů
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ĚĂŶ DĞŶĞŶŐĂŚ ;hD<DͿ͕ <ŽƌƉŽƌĂƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED hƐĂŚĂ DŝŬƌŽ <ĞĐŝů ĚĂŶ DĞŶĞŶŐĂŚ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ ;hD<DͿ͕ hƐĂŚĂ DŝŬƌŽ ĚĂŶ <ŽƉĞƌĂƐŝ
;hD<<Ϳ ĚĂŶͬĂƚĂƵ WĞƌŽƌĂŶŐĂŶ
ĞƌƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶZĞŶĚĂŚ;WZͿ
ƵŶŐĂ
hŶƚƵŬ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ĚĂŶͬ ĂƚĂƵ
ƚĂŵďĂŚĂŶŶLJĂ;ŬĞĐƵĂůŝĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶůĂŝŶ
Ěŝ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ ŽůĞŚ ĂŶŬͿ͕ ĞďŝƚƵƌ
ǁĂũŝď ŵĞŵďĂLJĂƌ ďƵŶŐĂ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ
ƐĞďĞƐĂƌ ϲ͕Ϭϱ й ; ŶĂŵ ŬŽŵĂŶŽů ůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
ƉĂĚĂďƵůĂŶ:ƵŶŝϮϬϮϯĚĂŶϲ͕ϱй; ŶĂŵ
ŬŽŵĂ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ ƵŶƚƵŬ
ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ ďƵůĂŶ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ͕
LJĂŶŐ ĚŝŚŝƚƵŶŐ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ ƉŝŶũĂŵĂŶ
ƵĂŶŐ LJĂŶŐ ƚĞƌŚƵƚĂŶŐ ;ƐĂůĚŽ ĚĞďĞƚͿ
ŽůĞŚ ĞďŝƚƵƌ ĚĂŶ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝůƵŶĂƐŝ
ŽůĞŚ ĞďŝƚƵƌ ƉĂĚĂ ƚŝĂƉ ĂŬŚŝƌ ďƵůĂŶ
LJĂŶŐƚĞůĂŚďĞƌũĂůĂŶ͘
Ϯϰ͘ ŬƚĂWĞƌƵďĂŚĂŶϭƚĂƐWĞƌƵďĂŚĂŶ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϮϴϳ͘ϭϵϮ͘ϱϬϵ͘ϲϵϳ͕Ͳ Wd ĂŶŬ Ă͘ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ
ĚĂŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞŵďĂůŝ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ĚĂŶ ŚŝŶĂ >ŽĂŶ;/>Ϳϱ͗
WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽ͘ ϲϴ ƚĂŶŐŐĂů ŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚŝŶŝ͕ ŽŶƐƚƌƵĐƚ ƐĂŵƉĂŝ
Ϯϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ĂŶŬ ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŝŽŶ ĂŶŬ ĚĞŶŐĂŶ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ƌĂ͘ Zƌ ,ĂƌŝLJĂŶƚŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ŬĞƉĂĚĂ ĞďŝƚƵƌ ĚĂŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ
WŽĞƌďŝĂŶƚĂƌŝ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕ EŽƚĂƌŝƐ ĞďŝƚƵƌ ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĞƌŝŵĂ :ƵůŝϮϬϮϰ͖
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ŽůĞŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĚĂƌŝ ĂŶŬ ƐĞďĞƐĂƌ ď͘ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ
dan antara Perseroan (“Debitur”) ZƉϳϳϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ >ŽĂŶ;/>Ϳϲ͗
ĚĂŶ Wd ĂŶŬ ŚŝŶĂ ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƚƵũƵŚ ƉƵůƵŚ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƐĂŵƉĂŝ
Bank Indonesia (“Bank”) ƉĞƌŝŶĐŝĂŶ͗ ĚĞŶŐĂŶ
Ă͘ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ>ŽĂŶ;/>Ϳϱ͗^ĞďĞƐĂƌ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ZƉϮϭϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ EŽǀĞŵďĞƌ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƌĂƚƵƐůŝŵĂďĞůĂƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ϮϬϮϰ͘
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ĚĞŶŐĂŶ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ ƉĞƌ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ĂŶŬ ŚŝŶĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ
44
Page 65
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂŶŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϲϮ͘ϰϵϵ͘ϴϵϯ͘ϰϯϴ͕ϬϬ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ;ƐĞƌĂƚƵƐĞŶĂŵƉƵůƵŚĚƵĂŵŝůŝĂƌ
WdĂŶŬŚŝŶĂŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂŶŬ ĞŵƉĂƚ ƌĂƚƵƐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ũƵƚĂ ĚĞůĂƉĂŶ ƌĂƚƵƐ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚƚŝŐĂƌŝďƵĞŵƉĂƚ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ĚĞůĂƉĂŶ
dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘ ZƵƉŝĂŚͿ͖
ď͘ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ>ŽĂŶ;/>Ϳϲ͗^ĞďĞƐĂƌ
ZƉϮϰϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ
ƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ ŵŝůŝĂƌ
ZƵƉŝĂŚͿ͘
^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ
&ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ŬƌĞĚŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ũĞŶŝƐ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ >ŽĂŶ
;/>Ϳ ĂƚĂƵ &ĂƐŝůŝƚĂƐ >ĂŶŐƐƵŶŐͬEŽŶ
ZĞǀŽůǀŝŶŐ͘
dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ
DŽĚĂů ŬĞƌũĂ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ ĚĂŶĂ
LJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶƵŶƚƵŬWƌŽŐƌĂŵDĞŬĂĂƌ
;DĞŵďŝŶĂ ŬŽŶŽŵŝ <ĞůƵĂƌŐĂ
^ĞũĂŚƚĞƌĂͿ͘
ƵŶŐĂ
Ă͘ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ >ŽĂŶ ;/>Ϳ ϱ͗ ϲ͕Ϯϱй
;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌĂŶŶƵŵĨůŽĂƚŝŶŐƌĂƚĞ͖
ď͘ /ŶƐƚĂůůŵĞŶƚ >ŽĂŶ ;/>Ϳ ϲ͗ ϲ͕ϭϱй
;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ůŝŵĂ ďĞůĂƐ ƉĞƌƐĞŶͿ
ƉĞƌĂŶŶƵŵĨůŽĂƚŝŶŐƌĂƚĞ͘
Ϯϱ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ /ŶĚƵŬ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ŝƚŝďĂŶŬ͕ Ă͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐͲ
EŽ͘ D&ͬϬϬϮϯͬWED/ͬϭϬϬϯϮϬϮϯ ĂŶŬ ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ E͘ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ DĂƌĞƚ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĨĂƐŝůŝƚĂƐͲĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚƐĞĐĂƌĂďĞƌŐƵůŝƌ ƚĞƌƐĞĚŝĂ
ĚŝďƵĂƚ ĚďĂǁĂŚ ƚĂŶŐĂŶ͕ ŽůĞŚ ĚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĞďŝƚƵƌ ;ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ƵŶƚƵŬ
antara Perseroan (“Debitur”) dan Η&ĂƐŝůŝƚĂƐΗ ĚĂŶ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĚŝƐĞďƵƚ ƐƵĂƚƵ
Citibank, N.A (“Bank”) Η&ĂƐŝůŝƚĂƐͲĨĂƐŝůŝƚĂƐΗͿ͕ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ũĂŶŐŬĂ
ũƵŵůĂŚ ƚŽƚĂů ĂǁĂů ƐĞďĞƐĂƌ ǁĂŬƚƵĂǁĂů
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƐĂƚƵ ;ϭͿ
ĂƚĂƐ͕ ĞďŝƚƵƌ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ƚĂŚƵŶLJĂŶŐ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ĚŝŵƵůĂŝ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ŝƚŝďĂŶŬ͕ E͘ dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞũĂŬ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĞďŝƚƵƌ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƚĂŶŐŐĂů
ŝƚŝďĂŶŬ͕ E͘ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ũƵŵůĂŚ LJĂŶŐ ĚŝƉŝŶũĂŵ ŽůĞŚŶLJĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐͲĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƵŶƚƵŬ ŝŶŝ;Η:ĂŶŐŬĂ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƉŝŶũĂŵĂŶďĂŐŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶDŝŬƌŽ<ĞĐŝů tĂŬƚƵ
dĂŚƵŶϮϬϮϰ DĞŶĞŶŐĂŚ͕ ĚĞŶŐĂŶ ĨŽŬƵƐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ <ĞƚĞƌƐĞĚŝĂ
ƉĞƌĞŵƉƵĂŶ͕ƵŶƚƵŬƚƵũƵĂŶƉƌŽĚƵŬƚŝĨĚŝ ĂŶΗͿ͘
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ď͘ :ĂŶŐŬĂ
tĂŬƚƵ
<ĞƚĞƌƐĞĚŝĂ
ĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
ĂŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂ
ŽƚŽŵĂƚŝƐ
ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂ
ŶŐ ƵŶƚƵŬ
ũĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵ ƐĂƚƵ
;ϭͿ ƚĂŚƵŶ
ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ
ƐĞĐĂƌĂ
ƚĞƌƵƐͲ
ŵĞŶĞƌƵƐ
ŬĞĐƵĂůŝ ũŝŬĂ
ĂŶŬ ĂƚĂƵ
45
Page 66
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ĞďŝƚƵƌ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂ
Ŷ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂ
ŚƵĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ
ƉŝŚĂŬ
ůĂŝŶŶLJĂ
ƐĞŬƵƌĂŶŐͲ
ŬƵƌĂŶŐŶLJĂ
ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
;ϯϬͿ ŚĂƌŝ
ŬĂůĞŶĚĞƌ
ƐĞďĞůƵŵ
ĂŬŚŝƌ ĚĂƌŝ
:ĂŶŐŬĂ
tĂŬƚƵ
<ĞƚĞƌƐĞĚŝĂ
ĂŶ LJĂŶŐ
ƐĞĚĂŶŐ
ďĞƌũĂůĂŶ
ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ
ŝƚƵ
ŵĞŶŐĞŶĂŝ
ŵĂŬƐƵĚŶLJĂ
ƵŶƚƵŬƚŝĚĂŬ
ŵĞŵƉĞƌƉĂ
ŶũĂŶŐ
:ĂŶŐŬĂ
tĂŬƚƵ
<ĞƚĞƌƐĞĚŝĂ
ĂŶ͘ ^ĞƚĞůĂŚ
ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJ
Ă :ĂŶŐŬĂ
tĂŬƚƵ
<ĞƚĞƌƐĞĚŝĂ
ĂŶ LJĂŶŐ
ƐĞĚĂŶŐ
ďĞƌũĂůĂŶ͕
ŵĂŬĂ
&ĂƐŝůŝƚĂƐͲ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ĂŬĂŶ
ĚŝďĂƚĂůŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂ
ŽƚŽŵĂƚŝƐ
Ϯϲ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďĞƌŝĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Wd ,^ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
WĞƌďĂŶŬĂŶ <ŽƌƉŽƌĂƐŝ ĂƚĂƵ :ƵŵůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉ
ŽƌƉŽƌĂƚĞ&ĂĐŝůŝƚLJŐƌĞĞŵĞŶƚEŽ͘ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ƉŝŶũĂŵĂŶ
:<ͬϮͬϭϭϴϭϰͬhͬϳϲϴϵϮϴƚĂŶŐŐĂůϲ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ĂĚĂůĂŚ
Ɖƌŝů ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ĚďĂǁĂŚ ZƵƉŝĂŚͿ͘ ŵĂŬƐŝŵƵŵ ϭ
ƚĂŶŐĂŶ͕ŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂŽůĞŚĚĂŶ ;ƐĂƚƵͿ ƚĂŚƵŶ
antara Perseroan (“Debitur”) dan ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
PT HSBC Indonesia (“Bank”) ^ŝĨĂƚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WŝŶũĂŵĂŶ ĂĚĂůĂŚ ŝŶŝ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ďĞƌƵƉĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ ďĞƌƵůĂŶŐ ĂƚĂƵ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶĚĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ZĞǀŽůǀŝŶŐ>ŽĂŶ͘ ƐĞƚŝĂƉ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƚƌĂŶĐŚĞ ŚĂƌƵƐ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ŵŝŶŝŵƵŵ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ,^ dƵũƵĂŶĚĂƌŝƉŝŶũĂŵĂŶŝŶŝĂĚĂůĂŚƵŶƚƵŬ ƐĞďĞƐĂƌ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ Wd ,^ ũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬĞďŝƚƵƌ͘ Ϭ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶŐĂ ZƵƉŝĂŚͿ͘
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƵŶŐĂ ĚĂůĂŵ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐƵŬƵ
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ ;ƐĞůĂŵĂ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ƉŝŶũĂŵĂŶͿ ƐĞďĞƐĂƌ ϭ͕ϵй ;ƐĂƚƵ ŬŽŵĂ
ƐĞŵďŝůĂŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶĚŝĂƚĂƐ:/KZƌĂƚĞ
;ƐĂĂƚŝŶŝƐĞďĞƐĂƌϳ͕ϭϬйƉĞƌƚĂŚƵŶ͕ĂƚĂƵ
46
Page 67
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ƐƵŬƵ ƵŶŐĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ďĞƌƐĂŵĂ ŽůĞŚ ĞďŝƚƵƌ ĚĂŶ
ĂŶŬ ƐĞďĞůƵŵ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ͕ ĚĂŶ ĂŬĂŶ
ďĞƌĨůƵŬƚƵĂƐŝ ĚĂƌŝ ǁĂŬƚƵ ŬĞ ǁĂŬƚƵ
ŵĞŶƵƌƵƚŬŽŶĚŝƐŝƉĂƐĂƌ LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵͿ͕
LJĂŶŐ ĚŝŚŝƚƵŶŐ ƐĞƚŝĂƉ ŚĂƌŝŶLJĂ ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ ŚĂƌŝ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ůĞǁĂƚ
ƚĞƌŚĂĚĂƉϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵƉƵůƵŚͿ
ŚĂƌŝƉĞƌƚĂŚƵŶ;ĂƚĂƵƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶŚĂƌŝ
;ĚĂLJͲĐŽƵŶƚͿ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ
ĂŶŬŵĞŶƵƌƵƚŬĞďŝũĂŬƐĂŶĂĂŶŶLJĂLJĂŶŐ
ǁĂũĂƌͿ͘
Ϯϳ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽ͘ Ϭϵ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϳϳϬ͘ϴϯϯ͘ϯϯϯ͘ϯϯϰ͕Ͳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
dĂŶŐŐĂůϮϮ:ƵŶŝϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚ - &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ WĞŵďĂŶŐ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƌ͘ ŐƵŶŐ /ƌŝĂŶƚŽƌŽ͕ >ĞŵďĂŐĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ƵŶĂŶ ĂĚĂůĂŚ
^͘,͕͘ D͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƐĂƚƵ ĂĞƌĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ
^ĞůĂƚĂŶ͕ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƚƌŝůŝƵŶZƵƉŝĂŚͿ͘ :ĂǁĂ ďĞƌŝŬƵƚ͗
Perseroan (“Debitur”) dan PT - &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ :ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ ĂƌĂƚĚĂŶ Ă͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
ĂŶŬWĞŵďĂŶŐƵŶĂŶĂĞƌĂŚ:ĂǁĂ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĂŶƚĞŶ <ƌĞĚŝƚ
Barat dan Banten Tbk (“Bank ;ĚƵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ dďŬ DŽĚĂů
BJB”) <ĞƌũĂ
^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ >ĞŵďĂŐĂ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ - &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ WĞŵďŝĂLJĂĂ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ >ĞŵďĂŐĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Ŷ͗
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƐŝĨĂƚ<ƌĞĚŝƚEŽŶͲZĞǀŽůǀŝŶŐ͘ - :ĂŶŐŬĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ : - &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ :ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ ǁĂŬƚƵ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ĚĞŶŐĂŶ ƐŝĨĂƚ ZĞǀŽůǀŝŶŐ͕ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ĂŶŬ : ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚĂŶĚĚǀŝƐĞĚ͘ ŬƌĞĚŝƚ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ŵĂŬƐŝŵĂ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ŬĂƌĞŶĂ ƚƵũƵĂŶ - &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ů ϭϴ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ >ĞŵďĂŐĂWĞŵďŝĂLJĂĂŶ͗ĞƌƚƵũƵĂŶ ;ĚĞůĂƉĂŶ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ďĞůĂƐͿ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ĞďŝƚƵƌDĞŬĂĂƌ͘ ďƵůĂŶ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ - &ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ:ĂŶŐŬĂWĞŶĚĞŬ͗ ƚĞƌŚŝƚƵŶ
ŵĞŶĚƵŬƵŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ ĞƌƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ Ő ƐĞũĂŬ
ƵƐĂŚĂũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬĞďŝƚƵƌ͘ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶĂŶĚĂ
^ƵŬƵďƵŶŐĂ ƚĂŶŐĂŶĂ
- ĞďŝƚƵƌǁĂũŝďŵĞŵďĂLJĂƌŬĞƉĂĚĂ Ŷ
ĂŶŬďƵŶŐĂƐĞďĞƐĂƌϳ͕ϬϬй;ƚƵũƵŚ WĞƌũĂŶũŝĂ
ƉĞƌƐĞŶͿĞĨĨĞĐƚŝǀĞƉ͘Ă;ƉĞƌĂŶŶƵŵͿ Ŷ <ƌĞĚŝƚ
ĨůŽĂƚŝŶŐ ƌĂƚĞ ƉĞƌ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ ƚĞƌŵĂƐƵ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ WĞŶĂƌŝŬĂŶ Ŭ
&ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĂƚĂƐ ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ƉĞŶĂƌŝŬĂ
ŬĞĚƵĂ ďĞůĂŚ ƉŝŚĂŬ ďĞƌůĂŬƵ ĨŝdžĞĚ Ŷ LJĂŝƚƵ
ƌĂƚĞƐĞůĂŵĂũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵŬƌĞĚŝƚ͘ ĚĂƌŝ
:ŝŬĂ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂŬĂŶ ƚĂŶŐŐĂů
ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ ŽůĞŚ ϮϮ :ƵŶŝ
ĂŶŬ͘ ϮϬϮϯĚĂŶ
- &ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ:ĂŶŐŬĂWĞŶĚĞŬ͗ ďĞƌĂŬŚŝƌ
ƵŶŐĂ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ͬŚĂƌƵƐ
ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ͘ ĚŝďĂLJĂƌ
ůƵŶĂƐ
ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂů
ϮϮ
ĞƐĞŵď
ĞƌϮϬϮϰ͘
- :ĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵ
ŬƌĞĚŝƚ
ƵŶƚƵŬ
ƐĞƚŝĂƉ
ƉĞŶĂƌŝŬĂ
Ŷ LJĂŶŐ
ĚŝůĂŬƵŬĂ
Ŷ ŽůĞŚ
47
Page 68
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ĞďŝƚƵƌ
ŵĂŬƐŝŵĂ
ů ϭϮ ;ĚƵĂ
ďĞůĂƐͿ
ďƵůĂŶ
ƐĞũĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶĂƌŝŬĂ
ŶŬƌĞĚŝƚ͘
- DĂƐĂ
ƉĞŶĂƌŝŬĂ
Ŷ ŬƌĞĚŝƚ
ŵĂŬƐŝŵĂ
ů ƐĞůĂŵĂ
ϲ;ĞŶĂŵͿ
ďƵůĂŶ
ƐĞũĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů
ĚŝůĂŬƵŬĂ
Ŷ
ƉĞŶĂŶĚĂ
ƚĂŶŐĂŶĂ
Ŷ
WĞƌũĂŶũŝĂ
Ŷ <ƌĞĚŝƚ
LJĂŝƚƵ
ƐĞũĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů
ϮϮ :ƵŶŝ
ϮϬϮϯ
ƐĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ
ƚĂŶŐŐĂů
ϮϮ
ĞƐĞŵď
ĞƌϮϬϮϰ͘
ď͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
<ƌĞĚŝƚ
:ĂŶŐŬĂ
WĞŶĚĞŬ
- :ĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ŬƌĞĚŝƚ
ĂĚĂůĂŚ
ŵĂŬƐŝŵĂ
ů ƐĞůĂŵĂ
ϭϮ ;ĚƵĂ
ďĞůĂƐͿ
ďƵůĂŶ
ƚĞƌŚŝƚƵŶ
Ő ƐĞũĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶĂŶĚĂ
ƚĂŶŐĂŶĂ
Ŷ
WĞƌũĂŶũŝĂ
Ŷ <ƌĞĚŝƚ
LJĂŝƚƵ
ƚĂŶŐŐĂů
ϮϮ :ƵŶŝ
ϮϬϮϯ
ĚĂŶ
ďĞƌĂŬŚŝƌ
ͬŚĂƌƵƐ
ĚŝďĂLJĂƌ
ůƵŶĂƐ
ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂů
48
Page 69
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
ϮϮ :ƵŶŝ
ϮϬϮϰ͘
- :ĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵ
ŬƌĞĚŝƚ
ƵŶƚƵŬ
ƐĞƚŝĂƉ
ƉĞŶĂƌŝŬĂ
Ŷ LJĂŶŐ
ĚŝůĂŬƵŬĂ
Ŷ ŽůĞŚ
ĞďŝƚƵƌ
ŵĂŬƐŝŵĂ
ů ϯ ;ƚŝŐĂͿ
ĂƚĂƵ ϲ
;ĞŶĂŵͿ
ďƵůĂŶ
ƐĞũĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶĂƌŝŬĂ
Ŷ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ŬƌĞĚŝƚ
ƐĞŶŐĂŶ
ƐƵŬƵ
ďƵŶŐĂ
ĨŝdžĞĚ
;ƚĞƚĂƉͿ͘
Ϯϴ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ EŽ͘ ϭϰ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϭϭϲ͘ϲϲϲ͘ϲϲϲ͘ϲϴϭ͕Ͳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
dĂŶŐŐĂů ϭϳ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ <ƌĞĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ĂŶŬ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵďĂŶŐ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚ
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƌ͘ ŐƵŶŐ ĞďŝƚƵƌĂĚĂůĂŚ͗ ƵŶĂŶ ĂĚĂůĂŚ
/ƌŝĂŶƚŽƌŽ͕ ^͘,͕͘ D͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ >ĞŵďĂŐĂ ĂĞƌĂŚ ŵĂŬƐŝŵĂů
:ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ :ĂǁĂ ƐĞůĂŵĂ ϭϴ
Perseroan (“Debitur”) dan PT ZƉϳϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚƵũƵŚ ƌĂƚƵƐ ĂƌĂƚĚĂŶ ;ĚĞůĂƉĂŶ
ĂŶŬWĞŵďĂŶŐƵŶĂŶĂĞƌĂŚ:ĂǁĂ ůŝŵĂƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ĂŶƚĞŶ ďĞůĂƐͿ ďƵůĂŶ
Barat dan Banten Tbk (“Bank dďŬ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
BJB“) ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
:ĞŶŝƐ ĚĂŶ ƐŝĨĂƚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ĂŶĂŶ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚĂĚĂůĂŚ<ƌĞĚŝƚDŽĚĂů WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ <ĞƌũĂ >ĞŵďĂŐĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ <ƌĞĚŝƚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ : ƐŝĨĂƚ<ƌĞĚŝƚEŽŶͲZĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŵĂƐĂ
ĂŶŬ : ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ dƵũƵĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ LJĂŝƚƵ ƚĂŶŐŐĂů
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ĂĚĂůĂŚƵŶƚƵŬŵŽĚĂůŬĞƌũĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ϭϳ EŽǀĞŵďĞƌ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ŬĂƌĞŶĂ ƚƵũƵĂŶ ĞďŝƚƵƌDĞŬĂĂƌ͘ ϮϬϮϮ ĚĂŶ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ďĞƌĂŬŚŝƌͬŚĂƌƵ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶŐĂ Ɛ ĚŝďĂLJĂƌ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ^ƵŬƵďƵŶŐĂĞďŝƚƵƌ ǁĂũŝďŵĞŵďĂLJĂƌ ůƵŶĂƐ ƉĂĚĂ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ďƵŶŐĂ ƐĞďĞƐĂƌ ϲ͕ϬϬй ƚĂŶŐŐĂů ϭϳ
ŵĞŶĚƵŬƵŶŐŬĞŐŝĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ ;ĞŶĂŵƉĞƌƐĞŶͿƉ͘Ă;ƉĞƌĂŶŶƵŵͿƐĞĐĂƌĂ ƉƌŝůϮϬϮϰ
ĞĨĞŬƚŝĨĨůŽĂƚŝŶŐƌĂƚĞƉĞƌƉĞŶĂƌŝŬĂŶĚĂŶ
ďĞƌůĂŬƵ ĨŝdžĞĚ ƌĂƚĞ ƐĞůĂŵĂ ũĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵŬƌĞĚŝƚ
Ϯϵ͘ ŬĂĚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
EŽ͘ ϬϳϬϵͬDZ,Ͳ^ͬ/yͬϮϬϮϯ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƐĞĚŝĂŬĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
dĂŶŐŐĂůϮϮ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐ ĂŶŬ ŬĞƉĂĚĂ EĂƐĂďĂŚ ĂĚĂůĂŚ ^LJĂƌŝĂŚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ĚŝďƵĂƚ ĚĂŶ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ ƐĞũƵŵůĂŚZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ;ƐĞƌĂƚƵƐ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ϭϮ
dan antara Perseroan (“Debitur”) ůŝŵĂƉƵůƵŚŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ďƵůĂŶ͕
dan PT Bank BCA Syariah (“Bank ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
BCA Syariah“) dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
&ĂƐŝůŝƚĂƐWĞŵďŝĂLJĂĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬ ϮϮ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ WĞŶLJĂůƵƌĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƵƐĂŚĂŵŝŬƌŽ͕ ϮϬϮϯ ƐĂŵƉĂŝ
ĂƚĂƐ͕ ĞďŝƚƵƌ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞĐŝůĚĂŶŵĞŶĞŶŐĂŚ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϱ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ
49
Page 70
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
^LJĂƌŝĂŚ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ^LJĂƌŝĂŚ ƚĞƌŬĂŝƚ ϮϬϮϰ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
ϯϬ͘ ŬƚĂ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DƵƐLJĂƌĂŬĂŚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϬ͕Ͳ ;dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ Wd ĂŶŬ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ
EŽ͘ϯϯdĂŶŐŐĂůϭϯĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĂƚĂ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉŝŶũĂŵĂŶͿ ůĂĚŝŶ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ŶĚĂŚ ƵĂŶŐ ZƵƉŝĂŚ ƐĂŵƉĂŝ ũƵŵůĂŚ ^LJĂƌŝĂŚ ƵŶƚƵŬ ũĂŶŐŬĂ
<ŚĂƌƵŶŶŝƐĂ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ ƉůĂĨŽŶͬƉĂŐƵ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲƚŝŶŐŐŝŶLJĂ dďŬ ǁĂŬƚƵϮϰ;ĚƵĂ
:ĂŬĂƌƚĂ dŝŵƵƌ͕ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ƉƵůƵŚ ĞŵƉĂƚͿ
Perseroan (“Debitur”) dan PT ŵŝůŝĂƌ ƌƵƉŝĂŚͿ ĚĂŶ EĂƐĂďĂŚ ďĞƌũĂŶũŝ ďƵůĂŶ͕
Bank Aladin Syariah Tbk (“Bank”) ƐĞƌƚĂ ĚĞŶŐĂŶ ŝŶŝ ŵĞŶŐŝŬĂƚŬĂŶ Ěŝƌŝ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ƵŶƚƵŬŵĞŶĞƌŝŵĂ&ĂƐŝůŝƚĂƐWĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ƚĞƌƐĞďƵƚĚĂƌŝĂŶŬ͘ ϭϯ ĞƐĞŵďĞƌ
ĂƚĂƐ͕ ĞďŝƚƵƌ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ϮϬϮϯ ƐĂŵƉĂŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĞŶŐĂŶ ϭϮ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ĂŶŬ ůĂĚŝŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐWĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ ĞƐĞŵďĞƌ
^LJĂƌŝĂŚ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ďĞƌƐŝĨĂƚŶŽŶͲƌĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ϮϬϮϱ͘
ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ůĂĚŝŶ ^LJĂƌŝĂŚ
ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ŽůĞŚ ĂŶŬ ƐĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ĂŬĂŶ
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ŬĂƌĞŶĂ ƚƵũƵĂŶ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶŽůĞŚEĂƐĂďĂŚƵŶƚƵŬŵŽĚĂů
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŬĞƌũĂ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ hƐĂŚĂ EĂƐĂďĂŚ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ;LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ďĞƌƚĞŶƚĂŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƉƌŝŶƐŝƉ ƐLJĂƌŝĂŚͿ ĚĂŶ LJĂŶŐ ƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂ
dĂŚƵŶϮϬϮϰĂĚĂůĂŚĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂ ĂŬĂŶ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞŐĂƐ ĚĂůĂŵ
ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƵƐĂŚĂ ĞďŝƚƵƌ ƐĞƚŝĂƉ ƌĞĂůŝƐĂƐŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝ͘ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĂĚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
DƵƐLJĂƌĂŬĂŚ͘
ϯϭ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϭϳϳ͘Ϯϲϴ͘ϲϭϴ͘ϰϳϵ͕Ͳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
<ĞƌũĂ <ƌĞĚŝƚ ŶŐƐƵƌĂŶ ĞƌũĂŶŐŬĂ :ƵŵůĂŚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ƐĞďĞƐĂƌ :dƌƵƐƚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
EŽ͘ϭϵƚĂŶŐŐĂůϭϬƉƌŝůϮϬϮϯLJĂŶŐ ZƉϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂůĂŵ
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƌ͘ Ŷƌŝnj ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ dďŬ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ
EĂnjĂƌƵĚĚŝŶ ,Ăůŝŵ͕ ^͘,͕͘ D͘,͕͘ ďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬ
D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶ ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ĂŶƚĂƌĂ Wd ĂŶŬ :dƌƵƐƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ^ŝĨĂƚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ĚĂůĂŵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ϭϴ ;ĚĞůĂƉĂŶ
Tbk (“Bank”) dengan Perseroan ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ EŽŶ ZĞǀŽůǀŝŶŐ ĚĂŶ hŶͲ ďĞůĂƐͿ ďƵůĂŶ
(“Debitur”) ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ĞĨĞŬƚŝĨ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ dƵũƵĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵďŝĂLJĂŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ϲ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŬĞďƵƚƵŚĂŶŵŽĚĂůŬĞƌũĂĞďŝƚƵƌ͘ ;ĞŶĂŵͿ ďƵůĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ĂŶŬ :dƌƵƐƚ ŵĂƐĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬƐĞƉĂŶũĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ ƵŶŐĂ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ƵŶŐĂ ĂƚĂƐ ƉŝŶũĂŵĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ϲ͕Ϯϱй ;ĞŶĂŵ ŬŽŵĂ ĚƵĂ ůŝŵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ƉĞƌͲĂŶŶƵŵĞĨĞŬƚŝĨ͘
dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚĞƌůĞǁĂƚŝŶLJĂ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ &ŝŶĂŶĐŝĂů ŽǀĞŶĂŶƚ
ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ͘ EĂŵƵŶ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂWd
ĂŶŬ :dƌƵƐƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϭϰ
;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿŚĂƌŝŬĂůĞŶĚĞƌƐĞũĂŬ
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ
ϯϮ͘ ŬĂĚWĞŵďŝĂLJĂĂŶEŽ͘ϭϯƚĂŶŐŐĂů :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ZƉϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ϭϮ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ :ƵŵůĂŚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ ƐĞďĞƐĂƌ </ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŚĂĚĂƉĂŶ DƵĐŚůŝƐ WĂƚĂŚŶĂ͕ ^͘,͕͘ ZƉϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶ ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ϭϮ
50
Page 71
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ /ƐŝWŽŬŽŬWĞƌũĂŶũŝĂŶ EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚdĞŵƉŽ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ <ĞƚŝŐĂ
antara PT Bank DKI (“Bank”) ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐͿ
dengan Perseroan (“Nasabah”) ^ŝĨĂƚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂůĂŵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
ĂĚĂůĂŚƌĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂŶĂŶ
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ dƵũƵĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵďŝĂLJĂŝ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ĂŶŬ </ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ EĂƐĂďĂŚ ďĞƌƵƉĂ LJĂŝƚƵ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ dĂŵďĂŚĂŶ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ƵŶƚƵŬ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
Wd ĂŶŬ </ ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDĞŬĂĂƌ͘ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ϭϮ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED dĂŚĂƉ // ƐĂŵƉĂŝ
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ĚĞŶŐĂŶ ϭϮ
:ƵŶŝϮϬϮϰ
ϯϯ͘ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ EŽ͘ϲ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ZƉϬ͕Ͳ ;dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ
EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ :ƵŵůĂŚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉŝŶũĂŵĂŶͿ WĞŵďĂŶŐ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
ŚĂĚĂƉĂŶ Ěƌ͘ ŐƵŶŐ /ƌŝĂŶƚŽƌŽ^͘,͕ <ƌĞĚŝƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ƵŶĂŶ <ƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ
D,͕ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ŽůĞŚ ĚĂŶ ZƉϰϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĞŵƉĂƚ ƌĂƚƵƐ ĂĞƌĂŚ ƐĞůĂŵĂ ϲ
antara Perseroan (“Debitur”) ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ͘ ĂĞƌĂŚ ;ĞŶĂŵͿ ďƵůĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ /ƐƚŝŵĞǁĂ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ĂĞƌĂŚ ĂĞƌĂŚ /ƐƚŝŵĞǁĂ ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ zŽŐLJĂŬĂƌ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ(“Bank”) ^ŝĨĂƚ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ ƚĂ ŬƌĞĚŝƚ͘
ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ EŽŶͲ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ěŝ hD<DͬWŽƌƐĞŬŽƚͬDŽĚĂů
ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ <ĞƌũĂͬ<ŽŵĞƌƐŝĂů͘
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ĂŶŬ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ĂĞƌĂŚ dƵũƵĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ
/ƐƚŝŵĞǁĂ zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ DŽĚĂů<ĞƌũĂͲWĞŵďŝĂLJĂĂŶ<ĞďƵƚƵŚĂŶ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ Wd ĂŶŬ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĂĞƌĂŚ ĂĞƌĂŚ WĞŶLJĂůƵƌĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ <ĞƉĂĚĂ
/ƐƚŝŵĞǁĂ zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ ƚĞƌŬĂŝƚ EĂƐĂďĂŚĞďŝƚƵƌ͘
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ƵŶŐĂ͗
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϲ͕ϱϬй ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĨůŽĂƚŝŶŐ
ƌĂƚĞ͘
ϲ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌ<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶƐĞƌƚĂ,ƵďƵŶŐĂŶWĞŶŐĂǁĂƐĂŶĚĂŶWĞŶŐƵƌƵƐĂŶ^ƚƌƵŬƚƵƌŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĞƌŝŬƵƚŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐƚƌƵŬƚƵƌŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƐĂĂƚ/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͗
WdWEDs͗ϵϵ͕ϵϵϵй WdWEDs͗ϵϵ͕ϵϱϯй WdWEDs͗ϵϬ͕ϬϬϬй WdWEDs͗ϵϴ͕ϵϳϭй WdWEDs͗ϵϵ͕ϴϵϳй WdWEDs͗Ϯϱ͕ϬϬϬй WdWEDs͗ϵϰ͕ϰϰϬй WdWEDs͗ϵϵ͕ϵϲϬй WdWEDs͗ϱϯ͕ϬϬϬй
<ŽƉŬĂƌ͗Ϭ͕ϬϬϭй <ŽƉŬĂƌ͗Ϭ͕Ϭϰϳй <ŽƉŬĂƌ͗ϭϬ͕ϬϬϬй <ŽƉŬĂƌ͗ϭ͕ϬϮϵй <ŽƉŬĂƌ͗Ϭ͕ϭϬϯй WdWEDs^͗ϳϱ͕ϬϬϬй WdDhD͗ϱ͕ϱϲϬй WdDdD͗Ϭ͕ϬϰϬй <ŽƉŬĂƌ͗ϰϳ͕ϬϬϬй
51
Page 72
^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬƌŝƚĞƌŝĂWĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚĚĂƌŝƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĂƐĂůϰWĞƌĂƚƵƌĂŶ
WƌĞƐŝĚĞŶEŽ͘ϭϯdĂŚƵŶϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĞƚĂƉĂŶWƌŝŶƐŝƉDĞŶŐĞŶĂůŝWĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚĚĂƌŝ<ŽƌƉŽƌĂƐŝĂůĂŵZĂŶŐŬĂ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ĚĂŶ WĞŵďĞƌĂŶƚĂƐĂŶ dŝŶĚĂŬ WŝĚĂŶĂ WĞŶĐƵĐŝĂŶ hĂŶŐ ĚĂŶ dŝŶĚĂŬ WŝĚĂŶĂ WĞŶĚĂŶĂĂŶ dĞƌŽƌŝƐŵĞ
(“Perpres No. 13/2018”), pengendali sesungguhnya dari Perseroan adalah Negara Republik Indonesia sesuai
ĚĞŶŐĂŶWWEŽ͘ϳϮdĂŚƵŶϮϬϭϲ͘ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶEŽƚƵůĞŶƐŝZĂƉĂƚƚĂŶŐŐĂůϭϬDĂƌĞƚϮϬϮϬ͕ƚĞůĂŚĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝďĞƌƐĂŵĂͲ
ƐĂŵĂĂŶƚĂƌĂ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ͕<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,DƐĞƌƚĂWƵƐĂƚWĞůĂƉŽƌĂŶĚĂŶ
ŶĂůŝƐŝƐ dƌĂŶƐĂŬƐŝ <ĞƵĂŶŐĂŶ ;WWd<Ϳ ďĂŚǁĂ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ŝƌĞŬƚƵƌ hƚĂŵĂ ĂƚĂƵ ĚĂƉĂƚ ũƵŐĂ
ĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝůĂŝŶŶLJĂƐĞďĂŐĂŝWĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĂƌĞŶĂŵĞŵĞŶƵŚŝŬƌŝƚĞƌŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵWĂƐĂůϰĂLJĂƚϭŚƵƌƵĨĨWĞƌƉƌĞƐEŽ͘ϭϯͬϮϬϭϴĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶŵĂŶĨĂĂƚLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂŽůĞŚŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂĂƚĂƵ
ŝƌĞŬƐŝ ĂĚĂůĂŚ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ŐĂũŝ ĂƚĂƵ ƚĂŶƚŝĞŵ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŶũĂĚŝ ũĂůĂŶ ŬĞůƵĂƌ ƵŶƚƵŬ WĞŵŝůŝŬ DĂŶĨĂĂƚ ĚĂƌŝ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐLJĂŶŐĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶŽůĞŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
^ĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůĂƉŽƌĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ^ŝƐƚĞŵ ,h ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϵ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϭ͕
ƉĞŵŝůŝŬŵĂŶĨĂĂƚLJĂŶŐĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ ƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝ͘
EĂŵƵŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ͕ WĞŵŝůŝŬ DĂŶĨĂĂƚ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂƉŽƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬƌŝƚĞƌŝĂ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌƉĂĚĂWĂƐĂůϰĂLJĂƚϭWĞƌƉƌĞƐEŽ͘ϭϯͬϮϬϭϴ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ^ĞƉĞŶŐĞŶĚĂůŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŚĂůŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŐƌŽŶŝĂŐĂdďŬ
Ϯ͘ WdZ/ZĞŵŝƚƚĂŶĐĞĐŽ>ƚĚ
ϯ͘ WdƐƵƌĂŶƐŝZ/>ŝĨĞ
ϰ͘ Z/DƵůƚŝĨŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϱ͘ WdZ/ĂŶĂƌĞŬƐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
ϲ͘ WdZ/sĞŶƚƵƌĂ/ŶǀĞƐƚĂŵĂ
ϳ͘ WdZ/ƐƵƌĂŶƐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϴ͘ WdWĞŐĂĚĂŝĂŶ
ϳ͘ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝǁĂũŝďŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů Ϯ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ ϮϳͬWK:<͘ϬϯͬϮϬϭϲ dĞŶƚĂŶŐ WĞŶŝůĂŝĂŶ
<ĞŵĂŵƉƵĂŶ ĂŶ <ĞƉĂƚƵƚĂŶ ĂŐŝ WŝŚĂŬ hƚĂŵĂ >ĞŵďĂŐĂ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘< WͲϱϵϵͬE͘ϭϭͬϮϬϮϭƚĞŶƚĂŶŐ,ĂƐŝůWĞŶŝůĂŝĂŶ
<ĞŵĂŵƉƵĂŶĚĂŶ<ĞƉĂƚƵƚĂŶWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿ͕dďŬƐĞůĂŬƵĂůŽŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞŶŐĞŶĚĂůŝ
WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ;WĞƌƐĞƌŽͿ͘
ŝƚĞƚĂƉŬĂŶŶLJĂ Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ƐĞůĂŬƵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞŶŐĞŶĚĂůŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĞĨŝŶŝƐŝWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞŶŐĞŶĚĂůŝ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĂƐĂůϭĂŶŐŬĂϯWK:<EŽ͘ϮϳͬWK:<͘ϬϯͬϮϬϭϲLJĂŶŐŵĞŶŐĂƚƵƌďĂŚǁĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞŶŐĞŶĚĂůŝ
ĂĚĂůĂŚďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ͕ŽƌĂŶŐƉĞƌƐĞŽƌĂŶŐĂŶ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞůŽŵƉŽŽŬƵƐĂŚĂƐĞƌƚĂWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿ
dďŬŵĞŵŝůŝŬŝϵϵ͕ϵϵϵϵϳй;ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚƐĞŵďŝůĂŶŬŽŵĂƐĞŵďŝůĂŶƐĞŵďŝůĂŶƐĞŵďŝůĂŶƐĞŵďŝůĂŶƚƵũƵŚƉĞƌƐĞŶͿ
ƐĂŚĂŵƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘DĞƐŬŝƉƵŶĚĞŵŝŬŝĂŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĚĂŶƚŝĚĂŬůĂŶŐƐƵŶŐŽůĞŚ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĂŐĂŝƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ^ĞƌŝǁŝǁĂƌŶĂLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ŚĂŬ ŝƐƚŝŵĞǁĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĂƐĂů Ϯ ĂLJĂƚ ;ϮͿ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ EŽ͘ ϳϮ dĂŚƵŶ ϮϬϭϲ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌƵďĂŚĂŶ
WĞƌĂƚƵƌĂŶWĞŵĞƌŝŶƚĂŚEŽ͘ϰϰdĂŚƵŶϮϬϬϱƚĞŶƚĂŶŐdĂƚĂĂƌĂWĞŶLJĞƌƚĂĂŶĚĂŶWĞŶĂƚĂƵƐĂŚĂĂŶDŽĚĂůEĞŐĂƌĂWĂĚĂ
Badan Usaha Milik Negara (“WW EŽ͘ ϳϮ dĂŚƵŶ ϮϬϭϲ”) dan Perseroan Terbatas yaitu hak untuk meŶLJĞƚƵũƵŝ͗
ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ͖ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ͖ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƐƚƌƵŬƚƵƌ
ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ ƐĂŚĂŵ͖ ĚĂŶ ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ͕ ƉĞůĞďƵƌĂŶ͕ ƉĞŵŝƐĂŚĂŶ͕ ĚĂŶ ƉĞŵďƵďĂƌĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂůŝŚĂŶ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬƌŝƚĞƌŝĂWĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚĚĂƌŝƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĂƐĂůϰWĞƌĂƚƵƌĂŶ
WƌĞƐŝĚĞŶEŽ͘ϭϯdĂŚƵŶϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĞƚĂƉĂŶWƌŝŶƐŝƉDĞŶŐĞŶĂůŝWĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚĚĂƌŝ<ŽƌƉŽƌĂƐŝĂůĂŵZĂŶŐŬĂ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ĚĂŶ WĞŵďĞƌĂŶƚĂƐĂŶ dŝŶĚĂŬ WŝĚĂŶĂ WĞŶĐƵĐŝĂŶ hĂŶŐ ĚĂŶ dŝŶĚĂŬ WŝĚĂŶĂ WĞŶĚĂŶĂĂŶ dĞƌŽƌŝƐŵĞ
(“WĞƌƉƌĞƐ EŽ͘ ϭϯͬϮϬϭϴ”), pengendali sesungguhnya dari Perseroan adalah Negara Republik Indonesia yang
52
Page 73
ďƵŬĂŶƉĞƌŽƌĂŶŐĂŶ͘ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶEŽƚƵůĞŶƐŝZĂƉĂƚƚĂŶŐŐĂůϭϬDĂƌĞƚϮϬϮϬ͕ƚĞůĂŚĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂĂŶƚĂƌĂ
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ĂĚĂŶ hƐĂŚĂ DŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ͕ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,D ƐĞƌƚĂ WƵƐĂƚ WĞůĂƉŽƌĂŶ ĚĂŶ ŶĂůŝƐŝƐ
dƌĂŶƐĂŬƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ;WWd<Ϳ ďĂŚǁĂ ŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŚĂůŝŶŝŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ĂƚĂƵĚĂƉĂƚũƵŐĂĂŶŐŐŽƚĂ
ŝƌĞŬƐŝ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŵŝůŝŬ DĂŶĨĂĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬƌŝƚĞƌŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ
WĂƐĂůϰĂLJĂƚϭŚƵƌƵĨĨWĞƌƉƌĞƐEŽ͘ϭϯͬϮϬϭϴĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶŵĂŶĨĂĂƚLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂŽůĞŚŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂĂƚĂƵŝƌĞŬƐŝ
ĂĚĂůĂŚĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬŐĂũŝĂƚĂƵƚĂŶƚŝĞŵ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂŵĞŶũĂĚŝũĂůĂŶŬĞůƵĂƌƵŶƚƵŬ WĞŵŝůŝŬ DĂŶĨĂĂƚ ĚĂƌŝƉĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƚĞƌďĂƚĂƐLJĂŶŐĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶŽůĞŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞůĂƉŽƌĂŶLJĂŶŐĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂ^ŝƐƚĞŵ,h<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,D
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϱKŬŽďĞƌϮϬϮϮƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞƌŶLJĂƚĂĂŶƚĂŶŐŐĂůϮEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕ƉĞŵŝůŝŬ
ŵĂŶĨĂĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ŝƌĞŬƚƵƌ hƚĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ ƌŝĞĨ DƵůLJĂĚŝ͕ ŝƌĞŬƚƵƌ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ <ŝŶĚĂƌŝƐ͕
EŝŶŝƐ<ĞƐƵŵĂĚƌŝĂŶŝ͕ZdŚĂƚƵƌ,ĞƌƌLJWƌŝLJŽŶŽ͕ĚĂŶ^ƵŶĂƌĂƐƵŬŝ͘EĂŵƵŶĚĞŵŝŬŝĂŶ͕WĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚLJĂŶŐƚĞůĂŚ
ĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬƌŝƚĞƌŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌƉĂĚĂWĂƐĂůϰĂLJĂƚϭWĞƌƉƌĞƐ
EŽ͘ϭϯͬϮϬϭϴ͘WĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚLJĂŶŐĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĚŝůƵĂƌŬĂƉĂƐŝƚĂƐ
ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ hƚĂŵĂ ĂƚĂƵ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĂƉĂďŝůĂ ƌŝĞĨ DƵůLJĂĚŝ ƚŝĚĂŬ ůĂŐŝ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞůĂŬƵ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĂŬĂWĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝWĞŵŝůŝŬ
DĂŶĨĂĂƚďĂƌƵ͘
ϴ͘ WĞŶŐĂǁĂƐĂŶĚĂŶWĞŶŐƵƌƵƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͕ƐƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƐĞĚĂŶŐŵĞŶũĂďĂƚ
ƐĂĂƚŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ /ƌ͘ƌŝĨZĂŚŵĂŶ,ĂŬŝŵΎͿ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ sĞƌŽŶŝĐĂŽůŽŶĚĂŵΎΎͿ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ EƵƌŚĂŝĚĂΎͿ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ WĂƌŵĂŶEĂƚĂĂƚŵĂĚũĂΎͿ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ /ǁĂŶdĂƵĨŝƋWƵƌǁĂŶƚŽΎͿ
ŝƌĞŬƐŝ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ ƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝΎΎͿ
ŝƌĞŬƚƵƌWĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ^ƚƌĂƚĞŐŝƐĚĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ ͗ >ŽǁŽŶŐΎΎΎͿ
ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐ ͗ WƌĂƐĞƚLJĂ^ĂLJĞŬƚŝΎͿ
ŝƌĞŬƚƵƌ<ĞƉĂƚƵŚĂŶĚĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ ͗ <ŝŶĚĂƌŝƐΎͿ
ŝƌĞŬƚƵƌ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ ŝŐŝƚĂů ĚĂŶ dĞŬŶŽůŽŐŝ ͗ ^ƵŶĂƌĂƐƵŬŝΎͿ
/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
ΎͿ
dĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŚĂƐŝů ƉĞŶŝůĂŝĂŶ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĚĂŶ ŬĞƉĂƚƵƚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ WK:<
EŽ͘ϭϲͬϮϬϭϵ͘
ΎΎͿ
^ĞƐƵĂŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϯϴWK:<EŽ͘ϭϲͬϮϬϭϵ͕ ƚĞƚĂƉĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶƚŝŶĚĂŬĂŶ͕ƚƵŐĂƐĚĂŶĨƵŶŐƐŝƐĞďĂŐĂŝ
ĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĂƚĂƵŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶĚŝĂŶŐŬĂƚƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϳĚĂŶϮϬϭϴƐĞďĞůƵŵ
WK:<EŽ͘ϭϲͬϮϬϭϵďĞƌůĂŬƵďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ΎΎΎͿ
EŝŶŝƐ<ĞƐƵŵĂĚƌŝĂŶŝƚĞůĂŚĚŝĂŶŐŬĂƚƐĞďĂŐĂŝŝƌĞŬƚƵƌDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽƉĂĚĂWdWƵƉƵŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ĂůŝŶĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;WĞƌƐĞƌŽͿ Wd WƵƉƵŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ^<ͲϯϬϯͬDhͬϭϭͬϮϬϮϯ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕
WĞƌƵďĂŚĂŶ EŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ :ĂďĂƚĂŶ͕ WĞŶŐĂůŝŚĂŶ dƵŐĂƐ͕ ĚĂŶ WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Pupuk Indonesia tanggal 2 November 2023 (“^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘^<ͲϯϬϯͬDhͬϭϭͬϮϬϮϯ”). Sehubungan ĚĞŶŐĂŶŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϭϬĂLJĂƚϯϬ
ŚƵƌƵĨ Ě ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂƐĂ ũĂďĂƚĂŶ EŝŶŝƐ <ĞƐƵŵĂ ĚƌŝĂŶŝ ƚĞůĂŚ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŶLJĂ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘^<ͲϯϬϯͬDhͬϭϭͬϮϬϮϯŬĂƌĞŶĂƚŝĚĂŬůĂŐŝŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƐĞďĂŐĂŝ
ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͘ EĂŵƵŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ͕ ƐĞƐƵĂŝ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĂƐĂů ϭϬ ĂLJĂƚ ;ϳͿ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƉĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ EŝŶŝƐ <ĞƐƵŵĂ ĚƌŝĂŶŝ ĚĂƌŝ
ũĂďĂƚĂŶŶLJĂǁĂũŝďĚŝŬƵĂƚŬĂŶŽůĞŚZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
53
Page 74
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů dĂŵďĂŚĂŶ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ͕ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ WĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ
^ƚƌĂƚĞŐŝƐ ĚĂŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ ƐĞũĂŬ ĚŝĂŶŐŬĂƚŶLJĂ /ďƵ EŝŶŝƐ <ĞƐƵŵĂ ĚƌŝĂŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ
WdWƵƉƵŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘WĞůĂŬƐĂŶĂƚƵŐĂƐŝƌĞŬƚƵƌWĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ^ƚƌĂƚĞŐŝĚĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶƐĂĂƚŝŶŝĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚ
ĚŝƌĞŬƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƐĞĚĂŶŐ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ ĚĂƌĂŶ
EŽ͘^ ͲϬϰϮͬWEDͲ/Zͬy/ͬϮϯƚĞŶƚĂŶŐWĞŶƵŶũƵŬĂŶWĞũĂďĂƚůƚĞƌŶĂƚĞWĂĚĂ ŝƌĞŬƚŽƌĂƚ WĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ^ƚƌĂƚĞŐŝƐ
ĚĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝƚĂŶŐŐĂůϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝLJĂŶŐƐĞĚĂŶŐŵĞŶũĂďĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂŶŐŬĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ͗
Ă͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;WĞƌƐĞƌŽͿ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ^<ͲϯϬϰͬDhͬϬϵͬϮϬϮϬ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ŶŐŐŽƚĂ
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝƚĂŶŐŐĂůϮϯ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϬ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŶĞŐĂƐĂŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ;WĞƌƐĞƌŽͿEŽ͘ϬϯƚĂŶŐŐĂůϬϲ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϭĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵĚĂƚĂďĂƐĞ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,h͘,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϮϬϲϰϴƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ĂŶƵĂƌŝ
ϮϬϮϭ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϬϬϲϳϵϬ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϰ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϭ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶWĂƌŵĂŶEĂƚĂĂƚŵĂĚũĂƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͘
ď͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;WĞƌƐĞƌŽͿ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ^<ͲϭϮϬͬDhͬϬϰͬϮϬϮϭ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ ĚĂŶ
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůƚĂŶŐŐĂůϭϲƉƌŝů
ϮϬϮϭƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĞŐĂƐĂŶWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬ
EĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϭϵƚĂŶŐŐĂůϭϵ:ƵůŝϮϬϮϭ
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵĚĂƚĂďĂƐĞ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ^ƵƌĂƚWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂĂŶ
ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϯϬϴϭϬ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ :Ƶůŝ ϮϬϮϭ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϭϮϳϱϮϬ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭdĂŚƵŶϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϮϯ:ƵůŝϮϬϮϭ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ
/ƌ͘ƌŝĨZĂŚŵĂŶ,ĂŬŝŵƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ͘
Đ͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬ
ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ dďŬ ^ĞůĂŬƵ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ ^<ͲϭϬϭͬDhͬϬϰͬϮϬϮϮ͕ EŽ͘ ϬϬϬϵͲ/Zͬ,ͬϬϰͬϮϬϮϮ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ
ŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϴ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĞŐĂƐĂŶWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ϰϭ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵĚĂƚĂďĂƐĞ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϬϲϮϲϬϭ ƚĂŶŐŐĂů ϲ KŬƚŽďĞƌ
ϮϬϮϮ͕ƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϭϵϵϮϳϱ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϮƚĂŶŐŐĂůϲKŬƚŽďĞƌ
ϮϬϮϮ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ/ǁĂŶdĂƵĨŝƋWƵƌǁĂŶƚŽƐĞůĂŬƵ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͘
Ě͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;WĞƌƐĞƌŽĂŶͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘^<ͲϰϬͬDhͬϬϮͬϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕WĞŶŐĂůŝŚĂŶ
dƵŐĂƐĚĂŶWĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝƚĂŶŐŐĂůϵ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϴƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶ
EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ;WĞƌƐĞƌŽͿ EŽ͘ Ϯϴ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϴ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ
^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϳϱϰϴϵ
ƚĂŶŐŐĂůϮϭ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϴĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϬϮϰϰϳϰ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ
ϮϬϭϴ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϴ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƚƵŐĂƐ ƌŝĞĨ DƵůLJĂĚŝ LJĂŶŐ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ
ƐĞďĂŐĂŝŝƌĞŬƚƵƌ<ĞƉĂƚƵŚĂŶĚĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽŵĞŶũĂĚŝƐĞďĂŐĂŝŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ͘
Ğ͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘^<ͲϭϳϵͬDhͬϬϱͬϮϬϮϭƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕WĞƌƵďĂŚĂŶ
EŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ :ĂďĂƚĂŶ͕ WĞŶŐĂůŝŚĂŶ dƵŐĂƐ͕ ĚĂŶ WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝƚĂŶŐŐĂůϮϴDĞŝϮϬϮϭƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ
54
Page 75
ŬƚĂWĞŶĞŐĂƐĂŶWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ
^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϯϬƚĂŶŐŐĂůϮϰ ŐƵƐƚƵƐϮϬϮϭ
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵĚĂƚĂďĂƐĞ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂĂŶĂƚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϰϰϰϳϲ ƚĂŶŐŐĂů Ϭϲ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϭϱϭϭϰϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů Ϭϲ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ <ŝŶĚĂƌŝƐ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ ŝƐŶŝƐ ĚĂŶ ^ƵŶĂƌ ĂƐƵŬŝ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ <ĞůĞŵďĂŐĂĂŶ ĚĂŶ
WĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ͘
Ĩ͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬ
ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ dďŬ ^ĞůĂŬƵ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ ^<ͲϭϴͬDhͬϬϭͬϮϬϮϮ EŽ͘ ϱϭͲ/Zͬ^ͬϬϭ͘ϮϬϮϮ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕ WĞŶŐĂůŝŚĂŶ dƵŐĂƐ͕ ĚĂŶ
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕
WĞƌƵďĂŚĂŶ EŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ :ĂďĂƚĂŶ͕ WĞŶŐĂůŝŚĂŶ dƵŐĂƐ͕ ĚĂŶ WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;WĞƌƐĞƌŽͿ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϮ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ϭϵƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵĚĂƚĂďĂƐĞ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϯϭϮϰϭƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮĚĂŶƚĞůĂŚ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϬϬϵϯϮϴ͘,͘Ϭϭ͘ϮϮ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϮ͕
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƚƵŐĂƐ <ŝŶĚĂƌŝƐ ƐĞŵƵůĂ ŝƌĞŬƚƵƌ ŝƐŶŝƐ ŵĞŶũĂĚŝ ŝƌĞŬƚƵƌ <ĞƉĂƚƵŚĂŶ ĚĂŶ
DĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ͘
Ő͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬ
ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ dďŬ ^ĞůĂŬƵ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ DĂĚĂŶŝ
EŽ͘^<ͲϭϬϮͬDhͬϬϰͬϮϬϮϮ͕EŽ͘ϬϬϭϬͲ/Zͬ,ͬϬϰͬϮϬϮϮƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕WĞƌƵďĂŚĂŶEŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ
:ĂďĂƚĂŶ͕WĞŶŐĂůŝŚĂŶdƵŐĂƐ͕ĚĂŶWĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ƚĂŶŐŐĂůϭϴƉƌŝůϮϬϮϮƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ
Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ϯϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϵ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ
^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘Ϭϵ͘ϬϬϬϳϲϮϮ
ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϬϴϬϮϳϭ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ƌŝĞĨ DƵůLJĂĚŝ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ
hƚĂŵĂ ĚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂĂŶ ŶŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ ũĂďĂƚĂŶ ^ƵŶĂƌ ĂƐƵŬŝ ƐĞŵƵůĂ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ <ĞůĞŵďĂŐĂĂŶ ĚĂŶ
WĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶŵĞŶũĂĚŝŝƌĞŬƚƵƌKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͘
Ś͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬ
ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ͘ ^ĞůĂŬƵ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ ^<ͲϭϭϵͬDhͬϬϲͬϮϬϮϯ͕ EŽ͘ ϬϲϬϴͲ/Zͬ,ͬϬϲͬϮϬϮϯ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ
ŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘ ϰϮ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
WĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϯϰϵϮϬƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵůŝϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϭϮϱϳϵϳ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϯƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵůŝϮϬϮϯ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƚĞŐĂƐŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂ
WĞŶĞŐĂƐĂŶWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϰϬƚĂŶŐŐĂů
ϭϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϵϱϬϱϰ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϮϱϬϵϭϳ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞŐĂŶŐŬĂƚĂŶsĞƌŽŶŝĐĂŽůĚĂŵĚĂŶEƵƌŚĂŝĚĂƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ŝ͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂDŝůŝŬEĞŐĂƌĂĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdĂŶŬ
ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ dďŬ͘ ƐĞůĂŬƵ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ
EŽ͘^<ͲϭϮϬͬDhͬϬϲͬϮϬϮϯ͕EŽ͘ϬϲϬϵͲ/Zͬ,ͬϬϲͬϮϬϮϯƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ͕WĞƌƵďĂŚĂŶEŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ
:ĂďĂƚĂŶ͕WĞŶŐĂůŝŚĂŶdƵŐĂƐ͕ĚĂŶWĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ƚĂŶŐŐĂůϭϯ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŬƚĂ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶ
55
Page 76
EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϰϯƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ƵŶŝLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϯϱϰϭϭ ƚĂŶŐŐĂů ϳ :Ƶůŝ ϮϬϮϯ͕ ƚĞůĂŚ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϭϮϲϳϱϵ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϳ :Ƶůŝ ϮϬϮϯ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƚĞŐĂƐŬĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŶĞŐĂƐĂŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϱϳƚĂŶŐŐĂůϮϯEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ
^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϵϱϬϴϲ
ƚĂŶŐŐĂůϭϮĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϮϱϬϵϴϬ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ ũĂďĂƚĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƐĞŵƵůĂ ŝƌĞŬƚƵƌ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ŵĞŶũĂĚŝ ŝƌĞŬƚƵƌ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ ŝŐŝƚĂů ĚĂŶ dĞŬŶŽůŽŐŝ͕
ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƉĞŶƵŐĂƐĂŶ ^ƵŶĂƌ ĂƐƵŬŝ LJĂŶŐ ƐĞŵƵůĂ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ŵĞŶũĂĚŝ ŝƌĞŬƚƵƌ
KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ ŝŐŝƚĂů ĚĂŶ dĞŬŶŽůŽŐŝ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ĚĂŶ ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ WƌĂƐĞƚLJĂ ^ĂLJĞŬƚŝ ƐĞďĂŐĂŝ
ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĂƐĂůϭϰĂLJĂƚϭϮŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ͕ĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚŝĂŶŐŬĂƚĚĂŶĚŝďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶŽůĞŚZĂƉĂƚ
hŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵƵŶƚƵŬŵĂƐĂũĂďĂƚĂŶϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝĂŶŐŬĂƚŬĞŵďĂůŝƵŶƚƵŬϭ;ƐĂƚƵͿŬĂůŝŵĂƐĂ
ũĂďĂƚĂŶ͕ŬĞŵƵĚŝĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĂƐĂůϭϬĂLJĂƚϭϭŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ͕ĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝĚŝĂŶŐŬĂƚĚĂŶĚŝďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶ
ŽůĞŚZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵƵŶƚƵŬŵĂƐĂũĂďĂƚĂŶϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝĂŶŐŬĂƚŬĞŵďĂůŝƵŶƚƵŬϭ
;ƐĂƚƵͿŬĂůŝŵĂƐĂũĂďĂƚĂŶ͘
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ
ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ĂĚĂŶ hƐĂŚĂ DŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
EŽ͘W ZͲ3/MBU/03/2023 tentang Organ dan Sumber Daya Manusia Badan Usaha Milik Negara (“Permen BUMN
EŽ͘W ZͲ3/MBU/03/2023”) serta POJK No. 33/POJK.04/2014 tentang Direksi dan Dewan Komisaris Emiten atau
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWƵďůŝŬ͘
ŝĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϭϲͬWK:<͘ϬϱͬϮϬϭϵ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐŵĞǁĂũŝďŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶLJĞƐƵĂŝŬĂŶ
ƐƵƐƵŶĂŶĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĂƚĂƵŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϭϲͬWK:<͘ϬϱͬϮϬϭϵ͘
^ƵƐƵŶĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶLJĂŶŐŵĞŶũĂďĂƚƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůWĞŶĚĂƉĂƚ,ƵŬƵŵŝŶŝ͕ƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ũƵŵůĂŚ ƐƵƐƵŶĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ LJĂŝƚƵ ϯϬй ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ ƐĞůƵƌƵŚ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĂƐĂůϮϬĂLJĂƚ;ϯͿWK:<EŽ͘ϯϯͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ͘
ĂůĂŵƌĂŶŐŬĂŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϯϬWK:<EŽ͘ϭϲͬWK:<͘ϬϱͬϮϬϭϵ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƐƵƐƵŶĂŶ ƉĞŶŐƵƌƵƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ
ƚĞƌĂŬŚŝƌ ŬĂůŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ^ͲϯϴϴͬWEDͲ/Z͘<DZͬ^WZͬs/ͬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ ƉĞƌŝŚĂů
WĞƌƵďĂŚĂŶ^ƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ͘
^ĞůƵƌƵŚŝƌĞŬƐŝĚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϮϳͬWK:<͘ϬϯͬϮϬϭϲ͘
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝĚŝĂŶŐŬĂƚĚĂŶĚŝďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶŽůĞŚZhW^ƵŶƚƵŬŵĂƐĂũĂďĂƚĂŶƐĞůĂŵĂϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ
ƐĞũĂŬƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝĂŶŐŬĂƚŬĞŵďĂůŝƵŶƚƵŬϭ;ƐĂƚƵͿŬĂůŝŵĂƐĂũĂďĂƚĂŶ͘
dŝĚĂŬ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬĞůƵĂƌŐĂ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ͕ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ͕ ĂƚĂƵ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘dŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚƉĞƌũĂŶũŝĂŶĂƚĂƵŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶĂŶƚĂƌĂĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
ĚĞŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵhƚĂŵĂ͕ƉĞůĂŶŐŐĂŶ͕ƉĞŵĂƐŽŬ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵƉŝŚĂŬůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞŵƉĂƚĂŶ
ĂƚĂƵƉĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƐĞďĂŐĂŝĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝĂƚĂƵĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ͕ ƐĞůƵƌƵŚ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝ ďĞŶƚƵƌĂŶŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs
WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƐƵƌĂƚ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵĞŶƵŚĂŶ ĂƚĂƐ ŬƵĂůŝĨŝŬĂƐŝ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ŽůĞŚ ŝƌĞŬƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐĚŝĂƚƵƌŽůĞŚ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶhDE͘
56
Page 77
^ĞůƵƌƵŚŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚŵĂƚĞƌŝĂůĚŝůƵĂƌŬĂƉĂƐŝƚĂƐŶLJĂƐĞďĂŐĂŝ
ĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌŬĂŝƚWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶŶLJĂĚŝƵƌƐĂ ĨĞŬŵĂƵƉƵŶŚĂůLJĂŶŐ
ĚĂƉĂƚŵĞŶŐŚĂŵďĂƚŬĞŵĂŵƉƵĂŶŶLJĂƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƚƵŐĂƐĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďŶLJĂƐĞďĂŐĂŝĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝ
ĚĞŵŝŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĞƌŝŬƵƚŵĞƌƵƉĂŬĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝZŝǁĂLJĂƚ,ŝĚƵƉĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐ
ďĂƌƵ ƐĞƚĞůĂŚ ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƐĞũĂŬ ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s
WEDdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ͕LJĂŬŶŝ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
EƵƌŚĂŝĚĂ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂďĞƌƵƐŝĂϲϮƚĂŚƵŶ͕ƐĂĂƚŝŶŝďĞůŝĂƵďĞƌĚŽŵŝƐŝůŝĚŝŽŐŽƌ͘
ĞůŝĂƵ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůƵůƵƐĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ <ŝŵŝĂ dĞŬƐƚŝů͕ /ŶƐƚŝƚƵƚ dĞŬŶŽůŽŐŝ dĞŬƐƚŝů
ĂŶĚƵŶŐƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϴϱ͕ŬĞŵƵĚŝĂŶŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶŐĞůĂƌ^ͲϮ:ƵƌƵƐĂŶƵƐŝŶĞƐƐ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͕/ŶĚŝĂŶĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͕h^ƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϵϱ͘
ĞƌŝŬƵƚƌŝǁĂLJĂƚƉĞƌŬĞƌũĂĂŶLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ͗
ϮϬϮϯ–^ĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ
ϮϬϭϳͲϮϬϮϮ ŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌ K:<ͬtĂŬŝů ;K:<Ϳ
<ĞƚƵĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌK:<
ϮϬϭϮͲϮϬϭϳ ŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌ K:< ͬ ;K:<Ϳ
<ĞƉĂůĂ ŬƐĞŬƵƚŝĨ
WĞŶŐĂǁĂƐWĂƐĂƌDŽĚĂů
ϮϬϭϭͲϮϬϭϮ <ĞƚƵĂ ĂĚĂŶ WĞŶŐĂǁĂƐ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
WĂƐĂƌDŽĚĂů ;K:<Ϳ
:ĂŶͲ&ĞďϮϬϮϭ Wůƚ͘ <ĞƚƵĂ ĂĚĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐWĂƐĂƌDŽĚĂů ;K:<Ϳ
:ĂŶͲ&ĞďϮϬϮϭ ^ƚĂĨ Śůŝ ŝĚĂŶŐ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ
<ĞďŝũĂŬĂŶ ĚĂŶ ZĞŐƵůĂƐŝ ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
:ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ
WĂƐĂƌDŽĚĂů
ϮϬϬϴͲϮϬϭϭ <ĞƉĂůĂ ŝƌŽ dƌĂŶƐĂŬƐŝ ĂƉĞƉĂŵͲ><
ĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂ ĨĞŬ
<ĞƉĂůĂ ŝƌŽ WĞŶŝůĂŝĂŶ ĂƉĞƉĂŵͲ><
ϮϬϬϲͲϮϬϬϴ <ĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
^ĞŬƚŽƌZŝŝů
ϭϵϴϲͲϮϬϬϲ ĞďĞƌĂƉĂ :ĂďĂƚĂŶ Ěŝ ĂƉĞƉĂŵͲ><
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĂƉĞƉĂŵͲ
><
ĞůŝĂƵ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝhDEĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ͘ EŽŵŽƌ͗ ^<ͲϭϭϵͬDhͬϬϲͬϮϬϮϯ ĚĂŶ ϬϲϬϴͲ
/Zͬ,ͬϬϲͬϮϬϮϯ͘
57
Page 78
ĞǁĂŶŝƌĞŬƐŝ
WƌĂƐĞƚLJĂ^ĂLJĞŬƚŝ
ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂďĞƌƵƐŝĂϱϰƚĂŚƵŶ͕ƐĂĂƚŝŶŝďĞůŝĂƵďĞƌĚŽŵŝƐŝůŝĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
ĞůŝĂƵ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůƵůƵƐĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ WĞƚĞƌŶĂŬĂŶ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ :ĞŶĚĞƌĂů
^ŽĞĚŝƌŵĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϴϵ͘
ĞƌŝŬƵƚƌŝǁĂLJĂƚƉĞƌŬĞƌũĂĂŶLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ͗
ϮϬϮϯ–^ĞŬĂƌĂŶŐ ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐ WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶ
EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ϮϬϮϮͲϮϬϮϯ ZĞŐŝŽŶĂů KZ/ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
:ĂŬĂƌƚĂϮ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
ϮϬϮϬͲϮϬϮϮ WĞŵŝŵƉŝŶtŝůĂLJĂŚ͕ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚDĂůĂŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
ϮϬϭϵͲϮϬϮϬ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝDŝĐƌŽ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
^ĂůĞƐDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ
ϮϬϭϳͲϮϬϭϵ tĂŬŝůWĞŵŝŵƉŝŶDŝŬƌŽ͕ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ŝĚĂŶŐŝƐŶŝƐDŝŬƌŽ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ:ĂŬĂƌƚĂ
Ϯ
ϮϬϭϲͲϮϬϭϳ tĂŬŝůWĞŵŝŵƉŝŶDŝŬƌŽ͕ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ŝĚĂŶŐŝƐŶŝƐDŝŬƌŽ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ
^ƵƌĂďĂLJĂ
ϮϬϭϯͲϮϬϭϲ tĂŬŝůWĞŵŝŵƉŝŶDŝŬƌŽ͕ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ŝĚĂŶŐŝƐŶŝƐDŝŬƌŽ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚDĞĚĂŶ
ϮϬϭϮͲϮϬϭϯ WĞŵŝŵƉŝŶĂďĂŶŐ͕< WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ĂŶĚƵŶŐEĂƌŝƉĂŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ
ĂŶĚƵŶƋ
ϮϬϭϭͲϮϬϭϮ WĞŵŝŵƉŝŶĂďĂŶŐ͕< WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
tĂƚĞƐ<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ
ϮϬϬϵͲϮϬϭϭ WĞŵŝŵƉŝŶĂďĂŶŐ͕< WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
tĂƚĞƐ<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ
ϮϬϬϲͲϮϬϬϵ 'ƌŽƵƉ,ĞĂĚ͕'ƌƵƉZW< WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
DĂŬĂƐƐĂƌ
ϮϬϬϭͲϮϬϬϲ 'ƌŽƵƉ,ĞĂĚ͕'ƌƵƉZW< WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚWĂĚĂŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
ϭϵϵϵͲϮϬϬϭ D>K<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ŽũŽŶĞŐŽƌŽ<ĂŶƚŽƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
tŝůĂLJĂŚ^ƵƌĂďĂLJĂ
ϭϵϵϱͲϭϵϱϴ ^ƚĂĨĨϮ͕<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
^ĞŵĂƌĂŶŐWĂƚƚŝŵƵƌĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂǀĂŚ
^ĞŵĂƌĂŶŐ
ϭϵϵϯͲϭϵϵϱ ^ƚĂĨĨϭ͕<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ŝĂŶũƵƌWĂƚƚŝŵƵƌĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ
ĂŶĚƵŶŐ
58
Page 79
ϭϵϵϭͲϭϵϵϯ dƌĂŝŶĞĞ͕<ĂŶƚŽƌĂ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ
ďĂŶŐĂƚƵƐĂŶŐŬĂƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚWĂĚĂŶŐ
ϭϵϴϵͲϭϵϵϭ DĂŶĂũĞƌ<h ĞƉĂƌƚĞŵĞŶdĞŶĂŐĂ
^ĞĨĂŵĂŶŝŬĚŝ <ĞƌũĂĚĂŶdƌĂŶƐŵŝŐƌĂƐŝ
ĂŶũĂƌŶĞŐĂƌĂ ; WE< ZdZE^Ϳ
ĞůŝĂƵĚŝĂŶŐŬĂƚ ƐĞďĂŐĂŝŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝ
hDEĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬEŽŵŽƌ͗^<Ͳ
ϭϮϬͬDhͬϬϲ͘ϮϬϮϯĚĂŶϬϲϬϵͲ/Zͬ,ͬϬϲͬϮϬϮϯ͘
^ƵŶĂƌĂƐƵŬŝ
ŝƌĞŬƚƵƌKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ŝŐŝƚĂů͕ĚĂŶdĞŬŶŽůŽŐŝ/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌƵƐŝĂ ϱϲ ƚĂŚƵŶ͕ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ďĞůŝĂƵ ďĞƌĚŽŵŝƐŝůŝ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͘ ĞůŝĂƵ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůƵůƵƐĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ ŬŽŶŽŵŝ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϭϵϵϭ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ŐĞůĂƌ ^ͲϮ :ƵƌƵƐĂŶ
ƵƐŝŶĞƐƐ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ ^ĐƌĂŶƚŽŶ͕ WĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͕ h^ ƉĂĚĂ
ƚĂŚƵŶϮϬϬϳ͘
ĞƌŝŬƵƚƌŝǁĂLJĂƚƉĞƌŬĞƌũĂĂŶLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ͗
ϮϬϮϯ–^ĞŬĂƌĂŶŐ ŝƌĞŬƚƵƌ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
ŝŐŝƚĂů͕ ĚĂŶ dĞŬŶŽůŽŐŝ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
ϮϬϮϮ–ϮϬϮϯ ŝƌĞŬƚƵƌKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ϮϬϮϭ–ϮϬϮϮ ŝƌĞŬƚƵƌ <ĞůĞŵďĂŐĂĂŶ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
ĚĂŶWĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ϮϬϭϴͲϮϬϮϭ džĞĐƵƚŝǀĞ sŝĐĞ džĞĐƵƚŝǀĞ sŝĐĞ
WƌĞƐŝĚĞŶƚ <ĞƵĂŶŐĂŶ WƌĞƐŝĚĞŶƚ <ĞƵĂŶŐĂŶ
ĚĂŶKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ĚĂŶKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
ϮϬϭϳͲϮϬϭϴ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
ĚĂŶWĞŶĚĂŶĂĂŶ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ϮϬϭϱͲϮϬϭϳ <ĞƉĂůĂ ŝǀŝƐŝ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
WĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ͕ ZŝƐĞƚ Θ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϭϮͲϮϬϭϰ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝŬƵŶƚĂŶƐŝ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
ĚĂŶKƉĞƌĂƐŝ EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝ
ϮϬϬϴͲϮϬϭϭ 'ƌŽƵƉ &ŝŶĂŶĐŝĂů z ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ
ŽŶƚƌŽůůĞƌ–/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϮϬϬϭͲϮϬϬϱ &ŝŶĂŶĐŝĂůŽŶƚƌŽůůĞƌ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŝƌ
dƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ
ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ
ϭϵϵϰ–ϮϬϬϭ &ŝŶĂŶĐĞ Θ Wd WƌŝƚŚŽ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŽƌƉ>ƚĚ͘
DĂŶĂŐĞƌ
ϭϵϵϮ–ϭϵϵϰ &ŝŶĂŶĐĞ Θ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ WdĞƵƐĐŽŵ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
DĂŶĂŐĞƌ
ϭϵϵϬͲϭϵϵϮ ƵĚŝƚŽƌ ƌƐ͘ hƚŽŵŽ Θ Ž
;ƌƚŚƵƌŶĚĞƌƐĞŶͿ
ĞůŝĂƵ ĚŝĂŶŐŬĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ ŝŐŝƚĂů ĚĂŶ dĞŬŶŽůŽŐŝ
/ŶĨŽƌŵĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ hDE ĚĂŶ ŝƌĞŬƚƵƌ hƚĂŵĂ
WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬEŽŵŽƌ͗^<ͲϭϮϬͬDhͬϬϲͬϮϬϮϯĚĂŶ
ϬϲϬϵͲ/Zͬ,ͬϬϲͬϮϬϮϯ͘
59
Page 80
ϵ͘ dĂƚĂ<ĞůŽůĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
Ă͘ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶďĞƌƉĞƌĂŶƉĞŶƚŝŶŐĚĂůĂŵŵĞŵĨĂƐŝůŝƚĂƐŝŬŽŵƵŶŝŬĂƐŝĂŶƚĂƌŽƌŐĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘^ĂůĂŚƐĂƚƵ
ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď LJĂŶŐ ĚŝĞŵďĂŶ ĂĚĂůĂŚ ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ WĂƐĂƌ DŽĚĂů͘
DĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϯϱͬϮϬϭϱ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŵĞŶŐĂŶŐŬĂƚ>ĂůƵŽĚŽƚWĂƚƌŝĂƌLJ
^ƵƉƌŝĂŶƚŽƐĞďĂŐĂŝ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘ ^<ͲϬϬϭϯͬWEDͬ/Zͬs//ͬϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂů
ϭϲ:ƵůŝϮϬϮϭ͘
ď͘ <ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ
hŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ ĂĚĂŶ hƐĂŚĂ DŝůŝŬ EĞŐĂƌĂ EŽ͘ W ZͲϮͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ
tentang Pedoman Tata Kelola dan Kegiatan Korporasi Signifikan Badan Usaha Milik Negara (“WĞƌŵĞŶhDE
EŽ͘W ZͲϮͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ”), Permen BUMN No. PERͲϯͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ, ĚĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ
EŽ͘ ϱϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵbentukan dan Pedoman Pelaksanaan Kerja Komite Audit (“WK:<
EŽ͘ϱϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ”), Dewan Komisaris Perseroan telah mengangkat Komite Audit berdasarkan Keputusan
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘^<ͲϬϭϮͬWEDͲ<KDͬy/ͬϮϬϮϯƚĞŶƚĂŶŐWĞƌƵďĂŚĂŶ^ƵƐƵŶĂŶ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ <ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƐƵƐƵŶĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂ ͗ EƵƌŚĂŝĚĂ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶͿ
tĂŬŝů<ĞƚƵĂ ͗ /ǁĂŶdĂƵĨŝƋWƵƌǁĂŶƚŽ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐͿ
ŶŐŐŽƚĂ ͗ ĚLJ<Ăƌŝŵ
^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐĚĂŶŶŐŐŽƚĂ ͗ ƌŝĞĨDĂƵůĂŶĂ
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌŵĞŶhDEEŽ͘W ZͲϮͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ͕
WĞƌŵĞŶhDEEŽ͘W ZͲϯͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯĚĂŶWK:<EŽ͘ϱϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ͘EĂŵƵŶĚĞŵŝŬŝĂŶ͕ŬĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ/ǁĂŶ
dĂƵĨŝƋWƵƌǁĂŶƚŽƐĞďĂŐĂŝtĂŬŝů<ĞƚƵĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚƚŝĚĂŬŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĞŶŐĂŶ
WĂƐĂůϳŚƵƌƵĨŐWK:<EŽ͘ϱϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱŬĂƌĞŶĂLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ǁĞǁĞŶĂŶŐ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂǁĂƐŝ ƚƵŐĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŶĂŵƵŶ ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͘
Đ͘ <ŽŵŝƚĞWĞŵĂŶƚĂƵDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ
ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƌŝƐŝŬŽ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WK:< EŽ͘ ϰϰͬWK:<͘ϬϱͬϮϬϮϬ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŶĞƌĂƉĂŶ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ ĂŐŝ >ĞŵďĂŐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŶͲBank (“WK:< EŽ͘ ϰϰͬWK:<͘ϬϱͬϮϬϮϬ”), WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƚĞůĂŚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ <ŽŵŝƚĞ WĞŵĂŶƚĂƵ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ^<ͲϬϭϯͬWEDͲ<KDͬy/ͬϮϬϮϯ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌƵďĂŚĂŶ ^ƵƐƵŶĂŶ <ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ <ŽŵŝƚĞ WĞŵĂŶƚĂƵ
DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƐƵƐƵŶĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂ ͗sĞƌŽŶŝĐĂŽůŽŶĚĂŵ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶͿ
tĂŬŝů<ĞƚƵĂ ͗WĂƌŵĂŶEĂƚĂĂƚŵĂĚũĂ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐͿ
^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ ͗/ďƌĂŚŝŵ^Ăůŝŵ;ĞdžͲŽĨĨŝĐŝŽ<ĂĚŝǀDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽͿ
ŶŐŐŽƚĂ ͗ƌŝĨZĂŚŵĂŶ,ĂŬŝŵ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂͿ
ŶŐŐŽƚĂ ͗/ǁĂŶdĂƵĨŝƋWƵƌǁĂŶƚŽ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐͿ
ŶŐŐŽƚĂ ͗DĞŝĚLJĂŚ/ŶĚƌĞƐǁĂƌŝ
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ<ŽŵŝƚĞWĞŵĂŶƚĂƵDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϰϰͬϮϬϮϬ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚ
ŵĞŵďĞŶƚƵŬWŝĂŐĂŵ<ŽŵŝƚĞWĞŵĂŶƚĂƵDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWŝĂŐĂŵ<ŽŵŝƚĞ WĞŵĂŶƚĂƵDĂŶĂũĞŵĞŶ
ZŝƐŝŬŽdĂŚƵŶϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯ͘
60
Page 81
Ě͘ ƐƐĞƚĂŶĚ>ŝĂďŝůŝƚLJŽŵŵŝƚƚĞĞ;>KͿ
ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŵďĂŶƚƵ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ <ŽŵŝƚĞ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WK:< EŽ͘ ϰϰͬWK:<͘ϬϱͬϮϬϮϬ͕
ŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵďĞŶƚƵŬƐƐĞƚĂŶĚ>ŝĂďŝůŝƚLJŽŵŵŝƚƚĞĞ;>KͿƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶŝƌĞŬƐŝEŽ͘^<ͲϬϲϮͬWEDͲ/Zͬ/yͬϮϮƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞŶƚƵŬĂŶdŝŵƐƐĞƚĂŶĚ>ŝĂďŝůŝƚLJŽŵŵŝƚƚĞĞ;>KͿ
ƚĂŶŐŐĂůϮϵ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ͕ĚĞŶŐĂŶƐƵƐƵŶĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂ ͗ ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ
^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ ͗ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝdƌĞĂƐƵƌLJ
ŶŐŐŽƚĂdĞƚĂƉ ͗ ϭ͘ ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ
;ŵĞŵŝůŝŬŝŚĂŬƐƵĂƌĂͿ Ϯ͘ ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐ
ϯ͘ ŝƌĞŬƵƌWĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ^ƚƌĂƚĞŐŝĚĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ
ϰ͘ ŝƌĞŬƚƵƌKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
ϱ͘ ŝƌĞŬƚƵƌ<ĞƉĂƚƵŚĂŶĚĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ
ϲ͘ džĞĐƵƚŝǀĞsŝĐĞWƌĞƐŝĚĞŶƚ; sWͿŝƐŶŝƐ
ŶŐŐŽƚĂdĞƚĂƉ ͗ ϭ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝdƌĞĂƐƵƌLJ
;ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚĂŬ Ϯ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝZĞŶĐĂŶĂ^ƚƌĂƚĞŐŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƐƵĂƌĂͿ ϯ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝZŝƐĞƚĚĂŶWĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶWƌŽĚƵŬ
ϰ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝŝƐŶŝƐ
ϱ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝŬƵŶƚĂŶƐŝDĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ
ŶŐŐŽƚĂdŝĚĂŬdĞƚĂƉ ͗ ϭ͘ hŶŝƚ<ĞƌũĂĨƵŶŐƐŝ^ĂƚƵĂŶWĞŶŐĂǁĂƐ/ŶƚĞƌŶ
;ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚĂŬ Ϯ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ
ƐƵĂƌĂͿ ϯ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝ<ĞƉĂƚƵŚĂŶ
ϰ͘ <ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝLJĂŶŐŵĞŵďĂǁĂŚŝĨƵŶŐƐŝ>ĞŐĂů
ϱ͘ <ĞƉĂůĂhŶŝƚhƐĂŚĂ^LJĂƌŝĂŚ
Ğ͘ <ŽŵŝƚĞEŽŵŝŶĂƐŝĚĂŶZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ
hŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌŵĞŶ hDE EŽ͘ W ZͲϯͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ ĚĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ
<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘ϯϰͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞŶƚƵŬĂŶĚĂŶWĞĚŽŵĂŶWĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ<ĞƌũĂ<ŽŵŝƚĞZĞŵƵŶĞƌĂƐŝĚĂŶ
Nominasi (“WK:<EŽ͘ϯϰͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ”), Dewan Komisaris Perseroan telah membentuk Komite Nominasi dan
ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ^>ͲϬϬϴͬWEDͲ
<KDͬs//ͬϮϬϮϯ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌƵďĂŚĂŶ ^ƵƐƵŶĂŶ <ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ <ŽŵŝƚĞ EŽŵŝŶĂƐŝ ĚĂŶ ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ
EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝƚĂŶŐŐĂůϯ:ƵůŝϮϬϮϯ͕ĚĞŶŐĂŶƐƵƐƵŶĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂ ͗sĞƌŽŶŝĐĂŽůŽŶĚĂŵ;<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶͿ
^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ ͗<ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝ,^;ĞdžͲŽĨĨŝĐŝŽͿ
ŶŐŐŽƚĂ ͗ƌŝĨZĂŚŵĂŶ,ĂŬŝŵ
ŶŐŐŽƚĂ ͗WĂƌŵĂŶEĂƚĂĂƚŵĂĚũĂ
WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ <ŽŵŝƚĞ ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ ĚĂŶ EŽŵŝŶĂƐŝ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌŵĞŶ hDE
EŽ͘W ZͲϯͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯĚĂŶWK:<EŽ͘ϯϰͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ͘
Ĩ͘ ^ĂƚƵĂŶWĞŶŐĂǁĂƐ/ŶƚĞƌŶĂů;hŶŝƚƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂůͿ
hŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ
Pembentukan dan Pedoman Pelaksanaan Piagam Unit Audit Internal (“WK:<EŽ͘ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ”), Perseroan
ƚĞůĂŚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ hŶŝƚ ƵĚŝƚ /ŶƚĞƌŶĂů ĚŝďĂǁĂŚ ŬĞŶĚĂůŝ ^ĂƚƵĂŶ WĞŶŐĂǁĂƐ /ŶƚĞƌŶĂů ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶLJƵƐƵŶ ƐĞƌƚĂ
ŵĞŵďĞƌůĂŬƵŬĂŶ WŝĂŐĂŵ ^ĂƚƵĂŶ WĞŶŐĂǁĂƐĂŶ /ŶƚĞƌŶĂů ;/ŶƚĞƌŶĂů ƵĚŝƚ ŚĂƉƚĞƌͿ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ DĂƌĞƚ ϮϬϭϴ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ;WĞƌƐĞƌŽͿ
EŽ͘ ^ͲϬϱϲͬWEDͲ<KDͬyͬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϭ ĚĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ŝƌĞŬƐŝ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ;WĞƌƐĞƌŽͿEŽ͘^<ͲϬϰϯͬWEDͬ/Zͬs/ͬϮϬϮϯƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĞƚĂƉĂŶ:ĂďĂƚĂŶ<ĂƌLJĂǁĂŶWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ͕ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŽŵĞŶŬůĂƚƵƌ ũĂďĂƚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
61
Page 82
^ŝƐǁŽWƵũŽŶŽĚĂůĂŵƉŽƐŝƐŝƐĞďĞůƵŵŶLJĂ <ĞƉĂůĂ͕^ĂƚƵĂŶWĞŶŐĂǁĂƐĂŶ/ŶƚĞƌŶŵĞŶũĂĚŝ<ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝ͕ŝǀŝƐŝƵĚŝƚ
KƉĞƌĂƐŝŽŶĂůĚĂŶ/ŶǀĞƐƚŝŐĂƐŝŵĞƌĂŶŐŬĂƉWũ͘ džĞĐƵƚŝǀĞsŝĐĞWƌĞƐŝĚĞŶƚ; sWͿ^ĂƚƵĂŶWĞŶŐĂǁĂƐ/ŶƚĞƌŶ͘
ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞŵĞŶƵŚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĂƐĂů ϭϭ WK:< EŽ͘ ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞůĂƉŽƌĂŶŬĞƉĂĚĂKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶĂƚĂƐƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ^ŝƐǁŽWƵũŽŶŽƐĞďĂŐĂŝ<ĞƉĂůĂ^ĂƚƵĂŶWĞŶŐĂǁĂƐĂŶ
/ŶƚĞƌŶĂů ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ^ͲϲϰϮͬWEDͲ/Z͘<DZͬ^WZͬ/yͬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů
ϮϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͘ WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ WŝĂŐĂŵ ƵĚŝƚ /ŶƚĞƌŶĂů ĚĂŶ hŶŝƚ ƵĚŝƚ /ŶƚĞƌŶĂů ƚĞůĂŚ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WK:<
EŽ͘ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ͘
Ő͘ ĞǁĂŶWĞŶŐĂǁĂƐ^LJĂƌŝĂŚ
^ĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞůĂŚ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ ŵĂƐĂ ũĂďĂƚĂŶ ĞǁĂŶ WĞŶŐĂǁĂƐ ^LJĂƌŝĂŚ LJĂŶŐ ĚŝĂŶŐŬĂƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶDĞŶƚĞƌŝĂĚĂŶhƐĂŚĂ DŝůŝŬEĞŐĂƌĂ^ĞůĂŬƵZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘^<ͲϭϰϲͬDhͬϬϳͬϮϬϭϵƚĞŶƚĂŶŐWĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŶŐŐŽƚĂͲŶŐŐŽƚĂ
ĞǁĂŶWĞŶŐĂǁĂƐ^LJĂƌŝĂŚWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ;WĞƌƐĞƌŽͿWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝƚĂŶŐŐĂůϯ:ƵůŝϮϬϭϵ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ EŽ͘ Ϯϰ ƚĂŶŐŐĂů
Ϭϵ:ƵůŝϮϬϭϵĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐŵŝŶďĂŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϮϵϳϴϭϬƚĂŶŐŐĂůϭϱ:ƵůŝϮϬϭϵĚĂŶƚĞůĂŚ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϭϭϬϭϵϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘ dĂŚƵŶ ϮϬϭϵ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ :Ƶůŝ ϮϬϭϵ͕ ŝƌĞŬƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĞǁĞŶĂŶŐĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ WĂƐĂů ϴ ĂLJĂƚ ;ϯͿ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ĞǁĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐ^LJĂƌŝĂŚEŽ͘^<ͲϬϬϭͬWEDͲW^ͬ/ͬϮϮƚĂŶŐŐĂůϭϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮƚĞŶƚĂŶŐWĞĚŽŵĂŶdĂƚĂdĞƌƚŝď<ĞƌũĂĞǁĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐ ^LJĂƌŝĂŚ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ƚĞůĂŚ ŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶ WĞũĂďĂƚ WĞůĂŬƐĂŶĂ dƵŐĂƐ ĞǁĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐ^LJĂƌŝĂŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶŝƌĞŬƐŝWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂů
DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ^<ͲϬϬϳͬWEDͲ/Zͬ/ͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϭϳ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϰ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŶƵŶũƵŬĂŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ dƵŐĂƐ ĞǁĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐ^LJĂƌŝĂŚWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Wůƚ͘<ĞƚƵĂ ͗ŝĚŝŶ,ĂĨŝĚŚƵĚĚŝŶ
Wůƚ͘ŶŐŐŽƚĂ ͗DƵŚĂŵŵĂĚ^LJĂĨŝŝŶƚŽŶŝŽ
ϭϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ LJĂŶŐ ŝŚĂĚĂƉŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ ŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů /ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞƌŬĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϮϭ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĚĂŶŐƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵϴϱ;ĚĞůĂƉĂŶ
ƉƵůƵŚůŝŵĂͿƉĞƌŬĂƌĂƉĞƌĚĂƚĂLJĂŶŐƚŝĚĂŬŵĞŵďĂǁĂƉĞŶŐĂƌƵŚŶĞŐĂƚŝĨLJĂŶŐƐĞĐĂƌĂƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ
ŬĞůĂŶĐĂƌĂŶũĂůĂŶŶLJĂŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs
WEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘ĚĂƉƵŶƉĞƌŬĂƌĂƉĞƌĚĂƚĂƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƵƌĂŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WED WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϭϯͬWd͘'ͬϮϬϮϮͬWEͬ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ^LJĂĨƌŝ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
DƚĂŶŐŐĂůϳ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ZŝŶĂŶƐLJĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ ŬĂƌĞŶĂ ŵĞŶĞŵƉĂƚŝ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ dĞƌŐƵŐĂƚ ĂƐĞƚŵŝůŝŬWED WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ŵďŽŶ
Ϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DK,D ^Z/ Θ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϰϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE ƌŚ ZdE t/ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũƵĂů ďĞůŝ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϯϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ŽďũĞŬ ũĂŵŝŶĂŶ ŵŝůŝŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŶĂƐĂďĂŚĚŝWED ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ EĞŐĞƌŝ ĂƚĂƌĂŶ
,ƵŶŝƉŽƉƵ
ϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ZhEt/ Θ ^hZ/ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE ƌŚ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϬKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ĂƚĂƌĂŶ,ƵŶŝƉŽƉƵ
62
Page 83
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
EĂƐĂďĂŚ
ϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ t K EKs/Ed/ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϲͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE hZ,/D Θ t K ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ EŽǀĞŵďĞƌ ZdE ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϯ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ĂƵͲĂƵ
dĞƌŐƵŐĂƚ//
ϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ tŝůƐŽŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WĞŵĞŶĂŶŐ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϵͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϭͬWE ZĂŚ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ >ĞůĂŶŐ ĂƚĂƐ ŽďũĞŬ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƐĞƐƵĂŝ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϭ dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ƵŬƵƌĂŶŶLJĂ ĂŶƚĂƌĂ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
^,DĚĂŶĨŝƐŝŬĂƐůŝŶLJĂ
ϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘WƵũŝ ƐƚƵƚŝŬ͕ ,ĂƌƚŝŶĂŚ͕ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϴϯϮͬWdͬϮϬϮϬͬWd ^ďLJ ũŽ͘
ĚĂŶ 'ƵŶƚƵƌ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϬͬWE ũŶ
WĞŵŽŚŽŶ WĞŶŝŶũĂƵĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ WĞŶŝŶũĂƵĂŶ <ĞŵďĂůŝ
ƚĂŶŐŐĂůϬϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϬ <ĞŵďĂůŝ ŵĞůĂǁĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ ƉĂĚĂ DĂŚŬĂŵĂŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŐƵŶŐ
WĞŶŝŶũĂƵĂŶ<ĞŵďĂůŝ EĂƐĂďĂŚ
ϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ >ĞŶŝ ƐĞďĂŐĂŝWĞŵďĂŶƚĂŚ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϵͬWĚƚ͘d,ͬϮϬϮϯͬWE WŐƉ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϰDĞŝϮϬϮϯ dĞƌďĂŶƚĂŚ/ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ WĂŶŐŬĂůƉŝŶĂŶŐ
ϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ŶĚƌĂ Ěŝ ^ĞƉƵƚƌŽ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϵϱͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE ůƚ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϯŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ůŝƚĂƌ
ϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ :ĂƌǁŽƚŽ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϳϮϬͬWdͬϮϬϮϯͬWd͘^z WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϰĨĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϭϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DƵƐLJĂƌǁĂŶŝ ^, ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϮϯͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE LJǁ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ĂŶLJƵǁĂŶŐŝ
ƐƵĚĂŚ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ
ƉĞŵĞŶĂŶŐůĞůĂŶŐŶLJĂ
ϭϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ŬďĂƌ ZĂŵĂĚŚĂŶ ů 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϱϰͬWĚƚ͘ 'ͬϮϬϮϯͬWE LJǁ ZĂƐLJŝĚDĞůĂůƵŝ<ƵĂƐĂŶLJĂ ĂƚĂƐ ƌĞŶĐĂŶĂ ůĞůĂŶŐ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϱKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ ^ŝƐǁĂŶƚŽ ^͘ ͕͘ ^͘,͘ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŵĞƌĂƐĂ ƐƵĚĂŚ ĂŶLJƵǁĂŶŐŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ ŵĞŶŝƚŝƉŬĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
ŬĂƌLJĂǁĂŶWED
ϭϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ dŝƚŝŶ ^ƵƚŝŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϯϴͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWE Ŭƌ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϯϭDĞŝϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚ ũĂŵŝŶĂŶŶLJĂ LJĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ũĂŵŝŶĂŶWĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŝŬĂƌĂŶŐ
EĂƐĂďĂŚŬĞWED
63
Page 84
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ϭϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ 'ƵŶƚƵƌ ĚŽůĨŽƐ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϭϰϰͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWE ďŝ ,ƵƚĂďĂƌĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ƌĞŶĐĂŶĂ ůĞůĂŶŐ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϳDĞŝϮϬϮϯ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚƵŶŐ
ϭϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϲϮͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE ƉŬ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ŵŝƚƌŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϮ:ƵŶŝϮϬϮϯ tŝLJĂŶƚŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ĂŶĚƵŶŐ
ϭϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ hǁĂƌ,ŝĚĂLJĂƚΘ<ŚŽůŝLJĂŚ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϰϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE /Ěŵ ƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϴ:ƵŶϮϬϮϮ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϭϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ĂŬĚŝĂ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϭͬWĚƚ͘ƚŚͬϮϬϮϯͬWE Ěǁ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϯ:ƵůŝϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ/// ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ƵƌĂďĂLJĂ
ϭϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƵŐŝƚŽƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ 'ƵŐĂƚĂŶƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϯϯϴͬWdͬϮϬϮϯͬWd͘^z <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϴ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ ƐĞďĂŐĂŝ dĞƌŵŽŚŽŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ũĂŵŝŶĂŶ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
LJĂŶŐĚŝĂŐƵŶŬĂŶŽůĞŚ
ŶĂƐĂďĂŚ
ϭϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ĂŬĚŝĂ ;WĞŶũĂŵŝŶͿ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϮϲͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯ WE Ěǁ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϰŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EĞŐĞƌŝŽŶĚŽǁŽƐŽ
ϭϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ /ƐŵĂ EƵƌ ůŝLJĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϬͬWE DďŶ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϮϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ƐŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŵŽŚŽŶ 'ƵŐĂƚĂŶ WĞŵĞŶĂŶŐ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE <ŬĂ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ůĞůĂŶŐ ŬĞƉĂĚĂ ĞdžͲ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ ƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚdĞƌŵŽŚŽŶ ŶĂƐĂďĂŚ ŬĂƌĞŶĂ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ŬĂƐĂƐŝ ƚŝĚĂŬ ŵĂƵ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ŵĞŶŐŽƐŽŶŐŬĂŶ
ŽďLJĞŬ ĂŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ
ƚĞůĂŚĚŝůĞůĂŶŐ
Ϯϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƵůĂŝŵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϴͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE >ŵŐ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ >ĂŵŽŶŐĂŶ
ϮϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƵŐĞŶŐ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϵͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE >ŵŐ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ƌĞŶĐĂŶĂ ůĞůĂŶŐ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚŝĚĂŬ ƉĞƌŶĂŚ >ĂŵŽŶŐĂŶ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ƐĂůŝŶĂŶ W<
64
Page 85
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ĚĂŶ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ
ŬĞƌŝŶŐĂŶĂŶĚŝƚŽůĂŬ
Ϯϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ dĂŝŶ Θ ^ŝƚŝ hŵLJĂŶĂŚ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϵϱϬͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬW͘>ŵŐ ƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϴ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
Ϯϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ŝƚŝ ŐƵƐƚŝŶĂ ĚĂŶ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϲϰͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϭͬƉŶ ƚũŬ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
dĂŶŐŐĂůϮϭKŬƚŽďĞƌϮϬϮϭ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ZĂĚĞŶ /ǁĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
EĂƐĂďĂŚ
Ϯϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ /ďŶƵ hŵĂƌ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϰϮͬWd͘'ͬϮϬϮϮͬWE͘D:z WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŵŝŶƚĂ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϮ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŵďĞďĂƐĂŶ ĂƚĂƐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ŚƵƚĂŶŐ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ĂŬŝďĂƚ ƉĂŶĚĞŵŝ
ĐŽǀŝĚͲϭϵ
Ϯϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DĂƌŝLJŽŶŽ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϵͬƉĚƚ͘'ͬϮϬϮϭͬWE͘WE' WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϭ dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ ŵĞƌĂƐĂ
ƚŝĚĂŬ ƉĞƌŶĂŚ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶƐĂůŝŶĂŶW<͕
W,d
Ϯϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ dŝƚŝŬ EƵƌďĂŝƚŝŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϯϬͬWd͘'ͬϮϬϮϮͬWE͘D'd WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ EŽǀĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
Ϯϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ EƵƌŚĂLJĂƚŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϴϭͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWEDE WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ;ƉĞŶũĂŵŝŶͿ ĂƚĂƐ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϳŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ LJĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĚŝũĂŵŝŶŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WED ƚĂŶƉĂ DĞĚĂŶ
ƐĞƉĞŶŐĞƚĂŚƵĂŶ
ƉĞŶũĂŵŝŶ
Ϯϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƵŬĂƌŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϵϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE >ďƉ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϳ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϯϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϴϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϭͬWE͕ZW WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ /ƐŬĂŶĚĂƌ ƌŝŚƐLJĂŚ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ƐĞďĂŐĂŝ dĞƌŵŽŚŽŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
<ĂƐĂƐŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϯϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ƌŝĂŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŵŽŚŽŶ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϵϲͬWd͘'ͬϮϬϮϬͬWE͘ZW WĞŶŝŶũĂƵĂŶ <ĞŵďĂůŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŝŶũĂƵĂŶ <ĞŵďĂůŝ
dĞƌŵŽŚŽŶ WĞŶŝŶũĂƵĂŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ DĂŚŬĂŵĂŚ
<ĞŵďĂůŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ŐƵŶŐ
65
Page 86
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ƚŝĚĂŬ ĚŝĐĂŶƚƵŵŬĂŶ
ůŝŵŝƚůĞůĂŶŐ
ϯϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ D zƵƐƵĨ ŬŬ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϱϬͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘E: WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/// ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ŝŶũĂŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ LJĂŶŐ
ũĂŵŝŶĂŶŶŶLJĂ
ĚŝĂŐƵŶŬĂŶ ŽůĞŚ
ŶĂƐĂďĂŚ
ϯϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE͘ WtZ WĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝĚĂŶEƵƌ ĂƚĂƐ ƌĞŶĐĂŶĂ ůĞůĂŶŐ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϴƉƌŝůϮϬϮϮ DĂĐŚŵƵĚŝŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ϯϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϮͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘^Z WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ,ũ͘ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵŶŝϮϬϮϯ ĂƌĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ DĂŬĂƐƐĂƌ
ϯϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ,ũ͘ ͘ ,ĂƐŶĂĞŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϯϳϮͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE͘DŬƐ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ dĞƌďĂŶĚŝŶŐ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ DĂŬĂƐƐĂƌ
ϯϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ >Ă ,ŽĚŽ Θ ,ũ͘ /ŶĂ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϮͬWd͘d,ͬϮϬϮϮͬWE W/E ƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϰ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϯϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ,ũ ZŝŶĂ Θ ŶĚƌŝĂLJĂŶĂ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϰϱϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬW͘DƌƐ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϵŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŬĂƐƐĂƌ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϯϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ EŽ͘ ^ƌŝ ,ĂƐƚƵƚŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮͬWdͬϮϬϭϴͬͬWd͘D<^ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϲ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ŶŝůĂŝ ůŝŵŝƚ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ůĞůĂŶŐ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ϯϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϬͬWd͘'ͬϮϬϮϮͬWE W/E WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ZŽŚĂŶŝ ZĂŚŵĂŶ͕ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ ZŽƐŵŝŶŝ͕ZĂƚŶĂZĂŚŵĂŶ͕ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ZŝƐŵĂLJĂŶƚŝΘ^ƌŝZĂŚĂLJƵ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ƐĞƌƚĂ
ƐĞďĂŐĂŝ dĞƌŵŽŚŽŶ ďĂůŝŬ ŶĂŵĂ ƐĞƌƚŝĨŝŬĂƚ
<ĂƐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƐĂŚ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ
dĞƌŐƵŐĂƚ//
ϰϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DƵŚĂŵŵĂĚ/ƌǁĂŶ^^ŽƐ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϯϳϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬƉŶ ŵŬƐ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚs ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĂŬĂƐƐĂƌ
EĂƐĂďĂŚ
66
Page 87
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ϰϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ,ũ ƐƚƵƚŝŬ ,ŝĚĂLJĂƚŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϱϲͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ ďŝů ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϱƐĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĂŶŐŝů
EĂƐĂďĂŚ
ϰϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƌŝŶŐĂƚŝŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϭͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ ƉĐƚ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϰĞƐĞŵĞďƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ WĂĐŝƚĂŶ
ϰϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ /ZsE D EhZ/E 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϯϲϱͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬW d>h ƐĞďĂŐĂŝWĞŵďĂŶĚŝŶŐĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϱ:ƵůŝϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŐĂŵĂWĂĚĂŶŐ
ϰϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ĂƐƌŝů ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϭϮϲͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE WĚŐ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϭ:ƵŶŝϮϬϮϮ WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ WĂĚĂŶŐ
EĂƐĂďĂŚ
ϰϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ƵƐƌĂ ůŬŚĂŝƌŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϵϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE Wďƌ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϵ:ƵůŝϮϬϮϮ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϰϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶƉĞƌůĂǁĂŶĂŶ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE Důů WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ WED ĂƚĂƐ WƵƚƵƐĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϵƉƌŝůϮϬϮϮ WĂƵůƵƐ ^ĂůůŽ ƐĞďĂŐĂŝ WE ĚĂŶ Wd DĂůŝůŝ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ LJĂŶŐŵĞůĞƚĂŬŬĂŶƐŝƚĂ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ũĂŵŝŶĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
KďũĞŬ,dŶĂƐĂďĂŚ
ϰϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϰͬƉĚƚͬϮϬϮϮ Wd W> WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ WED ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ ƐĞƉƚĞŵďĞƌ hƐǁĂƚƵůŚŽŝƌŝLJĂŚƐĞĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ ŚŝůĂŶŐ ĚĂŶ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϭ dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƉĞůƵŶĂƐĂŶ ŽůĞŚ
WĞŶŐŐƵŐĂƚ
ϰϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ EZ D Z/<z 'ƵŐĂƚĂŶƉĞƌůĂǁĂŶĂŶ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϬϬͬWĚƚ͘ƚŚͬϮϬϮϮͬWE WĂů D^^/ ƐĞďĂŐĂŝ Ğdž ŶĂƐĂďĂŚ ĂƚĂƐ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϱŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐŽƐŽŶŐĂŶ LJĂŶŐ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞŶĂŶŐ
ůĞůĂŶŐŬĂƌĞŶĂĂĚĂŶLJĂ
ĐůĂŝŵ LJĂŶŐ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚŝĂƚĂƐ
ŽďLJĞŬ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂĚĂ
ŚĂŬŵŝůŝŬŽƌĂŶŐůĂŝŶ
ϰϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ŚŵĂĚ ĂŬƌŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϱϲͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ͘ŬŝƐ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϯ dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ <ŝƐĂƌĂŶ
67
Page 88
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ϱϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ƌůŝŶĂ :ƵŶĂŝůŝƐ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶWĞƌůĂǁĂŶĂŶ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϴϲͬWd͘'ͬϮϬϮϭͬWE͘</^ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ WED ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϬϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϭ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ůĞůĂŶŐ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
ũĂŵŝŶĂŶ ŵŝůŝŬ EĞŐĞƌŝ<ŝƐĂƌĂŶ
ŶĂƐĂďĂŚLJĂŶŐĂĚĂĚŝ
WED͕ LJĂŶŐ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ
ĞŬƐĞŬƵƐŝŶLJĂ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ
EƵƌŵĂůĂ EĂďĂďĂŶ
ĂƚĂƐ ĚĂƐĂƌ ŚƵƚĂŶŐ
ƉŝƵƚĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ
ŶĂƐĂďĂŚ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ĚŝƉƵƚƵƐ
ƐĞďĞůƵŵŶŶLJĂ ŽůĞŚ
WE^ŝŵĂůƵŶŐƵŶ
ϱϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ƌŝŬ /ƌĂǁĂŶ WĞŵŽŚŽŶ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϯϱͬWĚƚ͘'ͬϮϬϭϵͬWE <ŝƐ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭ:ƵůŝϮϬϭϵ ƐĞďĂŐĂŝ dĞƌŵŽŚŽŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϱϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ Z/tE <D/ > 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϮϰϱͬWd͘'ͬϮϬϮϭͬW͘W^W< dE:hE' /E >D ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϳƐĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϭ d:h/E dE:hE' ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŐĂŵĂ <ŽƚĂ WĂĚĂŶŐ
dĞƌŐƵŐĂƚ ^ŝĚĞŵƉƵĂŶ
ϱϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶƉĞƌůĂǁĂŶĂŶ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϴϲͬWĚƚ͘ƚŚͬϮϬϭϳͬWE͘^/D WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉŝŚĂŬ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ EŽǀĞŵďĞƌ EƵƌŵĂůĂ ƌ EĂďĂďĂŶ ŬĞƚŝŐĂ LJĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϭϳ ƐĞďĂŐĂŝ dĞƌŵŽŚŽŶ ŵĞŵŽŚŽŶŬĂŶ ƐŝƚĂ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŽďũĞŬ LJĂŶŐ
ĚŝũĂŵŝŶŬĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ
ŬĞƉĂĚĂWED
ϱϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DƵŚĂŵŵŵĂĚ ^ŽĨLJĂŶ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϱϳͬWd͘'ͬϮϬϮϬͬWE͘^/D ƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ƵůŝϮϬϮϬ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϱϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ <ƵƐĂŝŶŝ Θ DŝƐƌŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϮϰͬWd͘'ͬϮϬϮϭͬWE > WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮŐƵƐƚƵƐϮϬϮϭ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϱϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ZƵƐĚŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϭϱͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϭͬƉŶ ƉƚŬ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ WŽŶƚŝĂŶĂŬ
ŵĞŶƵŶƚƵƚϯZ
68
Page 89
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ϱϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ /ŶĚƌĂ zƵƐƚŝŶŝŶŐƐŝŚ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮϵϬͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE ^ĚĂ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ŝĚŽĂƌũŽ
ϱϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ >ƵƋŵĂŶ ,ĂŬŝŵ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϱϲͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ ŵũŬ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EĞŐĞƌŝDŽũŽŬĞƌƚŽ
ϱϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ EZ/E/ Z dZ/'E 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϬϳͬWĚƚ͘ŐͬϮϬϮϮͬƉŶ͘Ŭďũ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ EŽǀĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ <ĂďĂŶũĂŚĞ
ϲϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ĞĚŝŬ<ƌŝƐƚŝĂǁĂŶƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϲϮͬWd͘ŐͬϮϬϮϯͬWE <>E WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϮDĞŝϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϲϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WhZtK ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϯϵͬWĚƚ͘ƚŚͬϮϬϮϯͬWE ^ŐŶ WĞůĂǁĂŶ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ƵŶŝϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝdĞƌůĂǁĂŶ/ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EĞŐĞƌŝ^ƌĂŐĞŶ
ϲϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ <ŝƌŶĂǁĂ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϯϮͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE <ůŶ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ EŽǀĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϯ dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ <ůĂƚĞŶ
ϲϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ŚĂĐŚĂ /ŶĚĂŚ LJƵ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϲϭͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWE z> ^ĂƉƵƚƌŝ Θ ĂƌLJĂŶƚŝ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũƵĂů ďĞůŝ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϴEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ŽďũĞŬ ũĂŵŝŶĂŶ ŵŝůŝŬ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŶĂƐĂďĂŚĚŝWED WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ŽLJŽůĂůŝ
ϲϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƌŝ DƵůLJĂŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϳϵͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘^ŐŶ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ;ŬĂŬĂŬ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ EŽǀĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŶĂƐĂďĂŚͿ LJĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϯ dĞƌŐƵŐĂƚ/ ŵĞŶŐĐůĂŝŵ ƚĞƌŚĂĚĂƉ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ŽďLJĞŬ LJĂŶŐ ^ƌĂŐĞŶ
ĚŝũĂŵŝŶŬĂŶ ƚĞůĂŚ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŚŝďĂŚ
ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉĞƌůƵ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĚŝũĂĚŝŬĂŶũĂŵŝŶĂŶ
ϲϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ EƵŶŝŬ ^ŝƐǁĂŶƚŝ͕ƌŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϱϯͬƉd͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘z> tŝďŽǁŽ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WĞŵďĂŶƚĂŚůŽƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝdĞƌŐƵŐĂƚ// ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŽLJŽůĂůŝ
ϲϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ EŝŶŝŬ ,ĂƌLJĂŶƚŝ Θ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϬͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE <Ěů ^ƵƌLJĂŶƚŽ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϳ:ƵŶŝϮϬϮϯ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ĞŵĂƌĂŶŐ
69
Page 90
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ϲϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ĞŶŶLJŐƵŶŐĂƌŵĂǁĂŶ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϰϰͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ ŬĚů Θ ĂŵďĂŶŐ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϵ:ƵŶŝϮϬϮϯ ^ƵĚĂƌŵĂǁĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EĞŐĞƌŝ<ĞŶĚĂů
dĞƌŐƵŐĂƚ/
ϲϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ <ŚŽŝƌƵƌ ZŽŚŵĂŶ Θ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘ŵŬ DŝĨƚĂŚƵƐ^ĂůĂŵƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EĞŐĞƌŝĞŵĂŬ
ϲϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DĞƌĐƵƌŝŽ DĞŐĂ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϱϴϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϭϵͬWE͘^ŵŐ tĂƌĚĂŶĂ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƚŝŐĂ ;ĂŶĂŬ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϲ EŽǀĞŵĞďƌ WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚͿ ĂƚĂƐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
ϮϬϭϵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƌĞŶĐĂŶĂ ůĞůĂŶŐ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϳϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DŽŚ ^ŚŽĚŝŐ Θ <ƵƐƌŝƉĂŚ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϬͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϭͬWE WǁĚ ƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϬŐƵƐƚƵƐϮϬϮϭ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ŬĞŬĞůŝƌƵĂŶ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ <W<E> ĚĂůĂŵ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ŵĞŶƵůŝƐŬĂŶ ůƵĂƐ
ŽďLJĞŬũĂŵŝŶĂŶ
ϳϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ h/d/ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϬϱͬWd͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ ŬĚů WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϮϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ <ĞŶĚĂů
;ŐƵŐĂƚĂŶ ŬĞͲϮ͕
ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ
ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ
DĞƌĐƵƌŝŽ ŵĞŐĂ
ǁĂƌĚĂŶĂͿ
ϳϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƵŵĂƌŶŽ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϱϭͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ͘ƵŶƌ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ĚĂŶ hŶŐĂƌĂŶ
ŵĞŶƵŶƚƵƚ ĂŐĂƌ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ďůŽŬŝƌ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŽďLJĞŬ
ũĂŵŝŶĂŶ
ϳϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ,ĂƌƚŝŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϭϬϯͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϯͬƉŶ͘ŬĚů WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ <ĞŶĚĂů
ϳϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ &ĂŚƌŝnjĂů ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϭϯϵͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϮͬƉŶ͘Ɛŵƌ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ĂŵĂƌŝŶĚĂ
ϳϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ǁŝ ĨĨĞŶĚŝ Θ >ŝŶĂ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϯϴͬƉĚƚ͘ŐͬϮϬϮϮͬƉŶ͘ďďƐ ,ĂǁĂLJĂŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϮĞƐĞŵďĞƐϮϬϮϮ WĞŵďĂŶĚŝŶŐ ĚĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
70
Page 91
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ĞŵĂƌĂŶŐ
ϳϲ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WƵƌǁĂŶƚŽ ƚĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϮͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE dŐů WĞŵŽŚŽŶ <ĂƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶĚĂŶŶŝůĂŝ
ůŝŵŝƚůĞůĂŶŐ
ϳϳ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ t/ && E/ Θ >/E 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϱͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯ ͬWE ^ůǁ ,tzE/ ƐĞďĂŐĂŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ EŽǀĞŵďĞƌ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ// ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ůĂǁŝ
ϳϴ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ Wd W ZDK>E 'ƵŐĂƚĂŶ ^ĞĚĞƌŚĂŶĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϲϵͬWd͘'͘^ͬϮϬϮϯͬWE͘dE' E^/KE> DE/ WED ŬĞƉĂĚĂ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ E' dE' ZE' ŶĂƐĂďĂŚ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
^ƵŵĂƌĚŝ ƐĞďĂŐĂŝ EĞŐĞƌŝdĂŶŐĞƌĂŶŐ
dĞƌŐƵŐĂƚ
ϳϵ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ Wd W ZDK>E 'ƵŐĂƚĂŶ ^ĞĚĞƌŚĂŶĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϲϴͬWd͘'͘^ͬϮϬϮϯͬWE͘dE' E^/KE> DE/ WED ŬĞƉĂĚĂ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ E' dE' ZE' ŶĂƐĂďĂŚ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
ϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
^ĂƌŝƉŝŶƐĞďĂŐĂŝdĞƌŐƵŐĂƚ EĞŐĞƌŝdĂŶŐĞƌĂŶŐ
ϴϬ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ũŽŶŐ dũŝĞ WŚŝŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϳϲϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϭͬWE WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
:Ŭƚ͘ƌƚ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ ƐĞďĂŐĂŝdĞƌŐƵŐĂƚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϭ ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ
EĂƐĂďĂŚ
ϴϭ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ DŽŚĂŵŵĂĚ ŶƐŽƌ 'ƵŐĂƚĂŶƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϵͬWd͘'ͬϮϬϮϯͬWE dZ< ĨĨĂŶĚŝΘŝĂŶĂƵĚŝǁĂƚ LJĂŶŐ ŵĞŶŐĐůĂŝŵ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϭϮƉƌŝůϮϬϮϯ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉŝŶũĂŵĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
dhZhdd Z'h'd/ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ĂƚĂƐ dƌĞŶŐŐĂůĞŬ
ŶĂŵĂ ŽƌĂŶŐ ůĂŝŶ
;ŶĂƐĂďĂŚͬƐŝƐǁŽŬŽͿ
ƵĂŶŐŚĂƐŝůƉĞŶĐĂŝƌĂŶ
ĚŝďĂŐŝ ĚƵĂ ĂŶƚĂƌĂ
WĞŶŐŐƵŐĂƚĚĂŶƉŝŚĂŬ
ŬĞƚŝŐĂůĂŝŶŶLJĂ
ϴϮ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^ƵƉĂƌLJĂƚ Θ Θ ƐƌŝLJĂŚ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϴϱͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWE důŐ ƐĞďĂŐĂŝWĞŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϲĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ <ĂƐĂƐŝ ƉĂĚĂ
dĞƌŵŽŚŽŶ<ĂƐĂƐŝ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ DĂŚŬĂŵĂŚŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϴϯ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ^͘&ŝƚƌŝĂĂLJƵWĂŵƵŶŐŬĂƐ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ƐƵĚĂŚ
ϲϲϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϮͬWŶ͘:Ŭƚ͘WƐ ƐĞďĂŐĂŝWĞŵďĂŶĚŝŶŐĚĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ƉƵƚƵƐ Ěŝ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚ ƚĂŶŐŐĂů ϰ EŽǀĞŵďĞƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
ϮϬϮϮ dĞƌďĂŶĚŝŶŐ/ ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ
ϴϰ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ ŶĂƐĂďĂŚ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϯϳͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘tŶŐ WĞŵďĂŶĚŝŶŐĚĂŶ<ƌŝƐƚŝŶĂ ĂƚĂƐ ŬĞďĞƌĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϴ:ƵŶϮϬϮϯ ZĞƚŶĂ tŝũĂLJĂŶƚŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ůĞůĂŶŐ ĂŶĚŝŶŐ ƉĂĚĂ
dĞƌďĂŶĚŝŶŐ
71
Page 92
EŽ͘ EŽŵŽƌWĞƌŬĂƌĂ WŝŚĂŬ ĂƐĂƌWĞƌŬĂƌĂ ^ƚĂƚƵƐWĞƌŬĂƌĂ
ĞŬƐĞŬƵƐŝ ŚĂŬ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dŝŶŐŐŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ^ĞŵĂƌĂŶŐ
ϴϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ
WĞƌĚĂƚĂ EŽ͘ ZŝnjŬLJ ŶĂŶĚĂ ƐĞďĂŐĂŝ 'ƵŐĂƚĂŶ WŝŚĂŬ WĞƌŬĂƌĂ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ
ϰϯͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘<ŝƐ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ <ĞƚŝŐĂ ĂƚĂƐ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĂŶŐŐĂůϴŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ƉĂĚĂ
dĞƌŐƵŐĂƚ/ ƐĞďĂŐĂŝ ũĂŵŝŶĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ <ŝƐĂƌĂŶ
EĂƐĂďĂŚ
^ĞůĂŝŶƉĞƌŬĂƌĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬƚĞƌůŝďĂƚĂƚĂƵƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂĨƚĂƌƐĞďĂŐĂŝƉĞŶŐŐƵŐĂƚ͕
ƚĞƌŐƵŐĂƚ͕ƉĞůĂǁĂŶ͕ƚĞƌůĂǁĂŶĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƐĞŶŐŬĞƚĂĂƚĂƵŐƵŐĂƚĂŶƉĞƌĚĂƚĂLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶŶĞŐĞƌŝ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬƉĞƌŶĂŚĚŝŚƵŬƵŵĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƚŝŶĚĂŬƉŝĚĂŶĂ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶũƵŐĂƚŝĚĂŬƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵWĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶ
,ƵďƵŶŐĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů ŵĂƵƉƵŶ WĞŵƵƚƵƐĂŶ ,ƵďƵŶŐĂŶ <ĞƌũĂ LJĂŶŐ ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ Ěŝ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ ,ƵďƵŶŐĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů͕
ƚŝĚĂŬ ƚĞƌůŝďĂƚ ĚĂůĂŵ ƐĞŶŐŬĞƚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ dĂƚĂ hƐĂŚĂ EĞŐĂƌĂ͕ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌůŝďĂƚ ĚĂůĂŵ ƐĞŶŐŬĞƚĂ ƉĞƌƉĂũĂŬĂŶ
ĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶWĂũĂŬ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂĨƚĂƌƐĞďĂŐĂŝƉŝŚĂŬĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƐĞŶŐŬĞƚĂĂƚĂƵŐƵŐĂƚĂŶƉĞƌĚĂƚĂLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌ
ĚŝĂĚĂŶƌďŝƚƌĂƐĞEĂƐŝŽŶĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵďĂĚĂŶĂƌďŝƚƌĂƐĞůĂŝŶŶLJĂ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂĨƚĂƌƐĞďĂŐĂŝƚĞƌŵŽŚŽŶŵĂƵƉƵŶ
ƉĞŵŽŚŽŶĚĂůĂŵƉĞƌŬĂƌĂŬĞƉĂŝůŝƚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƐĞďĂŐĂŝƉĞŵŽŚŽŶĚĂůĂŵWĞŶƵŶĚĂĂŶ<ĞǁĂũŝďĂŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶhƚĂŶŐ
Ěŝ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EŝĂŐĂ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ƉĞƌŶĂŚ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ ĂƚĂƵ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ďĞƌƐĂůĂŚ LJĂŶŐ ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ ƐƵĂƚƵ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶͬƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂŝůŝƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶƉĞŶŐĂĚŝůĂŶLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝŬĞŬƵĂƚĂŶŚƵŬƵŵ
ƚĞƚĂƉ͕ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ũƵŐĂ ƚŝĚĂŬ ƐĞĚĂŶŐ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƐŽŵĂƐŝ ĂƚĂƵƉƵŶ ƚƵŶƚƵƚĂŶ ĚĂƌŝ ƉŝŚĂŬ ŵĂŶĂƉƵŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞŐŝĂƚĂŶĚĂŶŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ ŶƚŝƚĂƐŶĂŬWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŝƚƵWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůƐĞĚĂŶŐ
ƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵϱ;ůŝŵĂͿƉĞƌŬĂƌĂĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ WĞƌŬĂƌĂWĞƌĚĂƚĂƉĂĚĂWĞŶŐĂĚŝůĂŶEĞŐĞƌŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶĚĞŶŐĂŶEŽ͘WĞƌŬĂƌĂϲϯϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘:Ŭƚ͘^Ğů
ƚĂŶŐŐĂůϴ:ƵůŝϮϬϮϯĂŶƚĂƌĂtŝƐŶƵƐŬĂƌŝDĂƌĂŶƚŝŬĂƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚĚĂŶWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůƐĞďĂŐĂŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ//͕ĚĞŶŐĂŶƉŽŬŽŬƉĞƌŬĂƌĂWĞƌďƵĂƚĂŶDĞůĂǁĂŶ,ƵŬƵŵ;WD,Ϳ͘WƌŽƐĞƐƉĞƌŬĂƌĂƉĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝƐƵĚĂŚ
ƐĂŵƉĂŝƉĂĚĂƚĂŚĂƉƉĞŵďĞƌŝĂŶĚŽŬƵŵĞŶďƵŬƚŝͲďƵŬƚŝĚĂƌŝƉĂƌĂƉŝŚĂŬ͘
Ϯ͘ WĞƌŬĂƌĂWĞƌĚĂƚĂƉĂĚĂWĞŶŐĂĚŝůĂŶEĞŐĞƌŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶĚĞŶŐĂŶEŽ͘WĞƌŬĂƌĂϱϵϲͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE͘:Ŭƚ͘^Ğů
ƚĂŶŐŐĂůϮϳ:ƵŶŝϮϬϮϯĂŶƚĂƌĂ,ũ͘ĂŵĂLJĂŶƚŝƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚ/͕DĂŚĞŶĚƌĂĚŝŶŝZĂŬĂŝƐĂƌŝƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚ
//͕Z͘DĂŚĞƐĂƌĂƚĂƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚ///͕^LJĂƚŝĂŶŝƌƵŵ^LJĂƌŝĞĨƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚ/sĚĂŶWdWEDsĞŶƚƵƌĞ
ĂƉŝƚĂůƐĞďĂŐĂŝdƵƌƵƚdĞƌŐƵŐĂƚ/͕ĚĞŶŐĂŶƉŽŬŽŬƉĞƌŬĂƌĂWĞďƵĂƚĂŶDĞůĂǁĂŶ,ƵŬƵŵ;WD,Ϳ͘WƌŽƐĞƐƉĞƌŬĂƌĂ
ƉĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝƐƵĚĂŚƐĂŵƉĂŝƉĂĚĂƚĂŚĂƉƉĞŵďĂĐĂĂŶŐƵŐĂƚĂŶŽůĞŚDĂũĞůŝƐ,ĂŬŝŵ͘
ϯ͘ WĞƌŬĂƌĂWĞƌĚĂƚĂƉĂĚĂWĞŶŐĂĚŝůĂŶEĞŐĞƌŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶĚĞŶŐĂŶEŽ͘WĞƌŬĂƌĂϮϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϰͬWE͘:Ŭƚ͘^Ğůϱ
:ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϰ ĂŶƚĂƌĂ Wd dŽƌŝŶ DƵůƚŝ /ŶǀĞƐƚĂŵĂ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐƵŐĂƚ ĚĂŶ Wd WED sĞŶƚƵƌĞ ĂƉŝƚĂů ƐĞďĂŐĂŝ
dĞƌŐƵŐĂƚ͕ĚĞŶŐĂŶƉŽŬŽŬƉĞƌŬĂƌĂWĞƌďƵĂƚĂŶDĞůĂǁĂŶ,ƵŬƵŵ;WD,Ϳ͘WƌŽƐĞƐƉĞƌŬĂƌĂƉĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝƐƵĚĂŚ
ƐĂŵƉĂŝƉĂĚĂƚĂŚĂƉƉĞŵĞŶƵŚĂŶ>ĞŐĂů^ƚĂŶĚŝŶŐĚĂƌŝƉĂƌĂƉŝŚĂŬ͘
ϰ͘ WĞƌŬĂƌĂWĞƌĚĂƚĂƉĂĚĂWĞŶŐĂĚŝůĂŶEĞŐĞƌŝĞŬĂƐŝĚĞŶŐĂŶEŽ͘WĞƌŬĂƌĂϯϮͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϰͬWE͘ŬƐϭϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ
ĂŶƚĂƌĂ^ŝƚŝŚĂŝƌŝLJĂŶŝƌĂũĂĚƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚĚĂŶWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůƐĞďĂŐĂŝdĞƌŐƵŐĂƚ/͕ĚĞŶŐĂŶ
ƉŽŬŽŬƉĞƌŬĂƌĂWĞƌďƵĂƚĂŶDĞůĂǁĂŶ,ƵŬƵŵ;WD,Ϳ͘WƌŽƐĞƐƉĞƌŬĂƌĂƉĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝƐƵĚĂŚƐĂŵƉĂŝƉĂĚĂƚĂŚĂƉ
ƉĞŵĞŶƵŚĂŶ>ĞŐĂů^ƚĂŶĚŝŶŐĚĂƌŝƉĂƌĂƉŝŚĂŬ͘
ϱ͘ WĞƌŬĂƌĂ WĞƌĚĂƚĂ ƉĂĚĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ ^ƌĂŐĞŶ ĚĞŶŐĂŶ EŽ͘ WĞƌŬĂƌĂ ϭϯͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϰͬWŶ͘^ŐŶ ϯϬ :ĂŶƵĂƌŝ
ϮϬϮϰĂŶƚĂƌĂŐƵƐ^ƵƉƌŝLJĂŶƚŽƐĞďĂŐĂŝWĞŶŐŐƵŐĂƚĚĂŶWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůƐĞďĂŐĂŝdĞƌŐƵŐĂƚ/͕ĚĞŶŐĂŶ
ƉŽŬŽŬƉĞƌŬĂƌĂWĞƌďƵĂƚĂŶŵĞůĂǁĂŶ,ƵŬƵŵ;WD,Ϳ͘WƌŽƐĞƐƉĞƌŬĂƌĂƉĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝƐƵĚĂŚƐĂŵƉĂŝƉĂĚĂƚĂŚĂƉ
ƉĞŵĞŶƵŚĂŶ>ĞŐĂů^ƚĂŶĚŝŶŐĚĂƌŝWĂƌĂWŝŚĂŬ͘
ŶƚŝƚĂƐŶĂŬŬĞĐƵĂůŝWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů͕ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŶƚŝƚĂƐŶĂŬĚĂŶŝƌĞŬƐŝ ŶƚŝƚĂƐŶĂŬ͕ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ
ƚŝĚĂŬƚĞƌůŝďĂƚĂƚĂƵƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂĨƚĂƌƐĞďĂŐĂŝƉĞŶŐŐƵŐĂƚ͕ƚĞƌŐƵŐĂƚ͕ƉĞůĂǁĂŶ͕ƚĞƌůĂǁĂŶĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƐĞŶŐŬĞƚĂĂƚĂƵ
ŐƵŐĂƚĂŶƉĞƌĚĂƚĂLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶŶĞŐĞƌŝ͕ƚŝĚĂŬƉĞƌŶĂŚĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƚĞƌƐĂŶŐŬĂĚĂŶƚĞƌĚĂŬǁĂ
ĚĂůĂŵ ƐƵĂƚƵ ƚŝŶĚĂŬ ƉŝĚĂŶĂ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ƉĞƌŶĂŚ ĚŝŚƵŬƵŵ ĚĂůĂŵ ƐƵĂƚƵ ƚŝŶĚĂŬ ƉŝĚĂŶĂ͕ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌůŝďĂƚ ĚĂůĂŵ
WĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶ,ƵďƵŶŐĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůŵĂƵƉƵŶWĞŵƵƚƵƐĂŶ,ƵďƵŶŐĂŶ<ĞƌũĂLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶ,ƵďƵŶŐĂŶ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ƚŝĚĂŬƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵƐĞŶŐŬĞƚĂWĞŶŐĂĚŝůĂŶdĂƚĂhƐĂŚĂEĞŐĂƌĂ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵƐĞŶŐŬĞƚĂƉĞƌƉĂũĂŬĂŶ
ĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶWĂũĂŬ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂĨƚĂƌƐĞďĂŐĂŝƉŝŚĂŬĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƐĞŶŐŬĞƚĂĂƚĂƵŐƵŐĂƚĂŶƉĞƌĚĂƚĂLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌ
ĚŝĂĚĂŶƌďŝƚƌĂƐĞEĂƐŝŽŶĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵďĂĚĂŶĂƌďŝƚƌĂƐĞůĂŝŶŶLJĂ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂĨƚĂƌƐĞďĂŐĂŝƚĞƌŵŽŚŽŶŵĂƵƉƵŶ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶĚĂůĂŵƉĞƌŬĂƌĂŬĞƉĂŝůŝƚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƐĞďĂŐĂŝƉĞŵŽŚŽŶĚĂůĂŵWĞŶƵŶĚĂĂŶ<ĞǁĂũŝďĂŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
72
Page 93
hƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞƌŬĂƌĂŚĂŬŬĞŬĂLJĂĂŶŝŶƚĞůĞŬƚƵĂůĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶEŝĂŐĂĚĂŶƚŝĚĂŬƉĞƌŶĂŚĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂŝůŝƚĂƚĂƵ
ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶďĞƌƐĂůĂŚLJĂŶŐŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶƐƵĂƚƵƉĞƌƐĞƌŽĂŶͬƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂŝůŝƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŬĞŬƵĂƚĂŶ ŚƵŬƵŵ ƚĞƚĂƉ͕ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌůŝďĂƚ ĚĂůĂŵ ƉĞƌŬĂƌĂ ŵŽŶŽƉŽůŝ ĂƚĂƵ ƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶ
ƵƐĂŚĂƚŝĚĂŬƐĞŚĂƚƐĞƌƚĂƚŝĚĂŬŵĞŶĞƌŝŵĂƐŽŵĂƐŝĂƚĂƵƉƵŶƚƵŶƚƵƚĂŶĚĂƌŝƉŝŚĂŬŵĂŶĂƉƵŶďĂŝŬLJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚŵĂƚĞƌŝĂů
ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ĚĂŶ ŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ ŶƚŝƚĂƐ ŶĂŬ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ƌĞŶĐĂŶĂ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
ϭϭ͘ <ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂ
DĂŬƐƵĚ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ũĂƐĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŬƌĞĚŝƚ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚĂŶ ũĂƐĂ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ ŬĞĐŝů͕ ŵĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ ŬŽƉĞƌĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƚĞƚĂƉŝ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌďĂƚĂƐ ƉĂĚĂ
ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉ ƐLJĂƌŝĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ũĂƐĂ LJĂŶŐ ďĞƌŵƵƚƵ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂŶ ďĞƌĚĂLJĂ ƐĂŝŶŐ ŬƵĂƚ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶͬŵĞŶŐĞũĂƌ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ ŐƵŶĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŶŝůĂŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƌĞĂůŝƐĂƐŝ ŬŽŵŝƚŵĞŶ ŶLJĂƚĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ͕ ŵĞŵĂũƵŬĂŶ ĚĂŶ
ŵĞŵĞůŝŚĂƌĂ hƐĂŚĂ DŝŬƌŽ͕ <ĞĐŝů͕ DĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ <ŽƉĞƌĂƐŝ ;hD<D<Ϳ ƐĞďĂŐĂŝ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ƉŝůĂƌ ƉĞŶŽƉĂŶŐ
ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂĚŝƐĞďƵĂŚƐŽůƵƐŝƐƚƌĂƚĞŐŝƐĚĂůĂŵƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĂŬƐĞƐƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ
ĚĂŶƉƌŽŐƌĂŵƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐďĂŐŝƉĂƌĂƉĞůĂŬƵhƐĂŚĂDŝŬƌŽ͕<ĞĐŝů͕DĞŶĞŶŐĂŚ͕ĚĂŶ<ŽƉĞƌĂƐŝ;hD<D<Ϳ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝƚƵũƵĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂĚŝLJĂŶŐƚĞƌĚĞƉĂŶĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐŵĞůĂŚŝƌŬĂŶƉĞůĂŬƵͲƉĞůĂŬƵhD<D<LJĂŶŐ
ƚĂŶŐŐƵŚ͕ŵĂŶĚŝƌŝĚĂŶŵĂŵƉƵŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶůĂƉĂŶŐĂŶŬĞƌũĂďĂƌƵ͘^ĞĐĂƌĂƐƚƌĂƚĞŐŝƐ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝĂƌĂŚŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƐŽůƵƐŝĨŝŶĂŶƐŝĂůŵĂƵƉƵŶŶŽŶĨŝŶĂŶƐŝĂůďĂŐŝƐĞŬƚŽƌhD<D<͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƉĞŐĂŶŐ ŬĞƉĂĚĂ ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ ĞŬŽŶŽŵŝ ƉĂƐĂƌ ĚĂůĂŵ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƐŽůƵƐŝ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
ƉĞůĂŬƵ hD<D< ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ƐƚƵĚŝ ŬĞůĂLJĂŬĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŵĂĚĂŝ ĚĂůĂŵ ƐĞƚŝĂƉ ƐŽůƵƐŝ ĨŝŶĂŶƐŝĂů LJĂŶŐ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶŶLJĂ͘ ,Ăů ŝŶŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂŐĂ ŬĞďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ͕ ĞĨĞŬƚŝĨŝƚĂƐ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ƐĞƌƚĂ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶĚĂLJĂ ƐĂŝŶŐƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘^ĞĚĂŶŐŬĂŶĚĂůĂŵŚĂůƉĞůĂLJĂŶĂŶŬĞƉĂĚĂ ƉĂƌĂƉĞŵĂŶŐŬƵŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶƐŽůƵƐŝŶŽŶŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůLJĂŶŐďĞƌďĞĚĂĚĞŶŐĂŶƉĞůĂLJĂŶĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶ
ŽůĞŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĞƌďĂŶŬĂŶ͘ ^ĞĐĂƌĂ ƐƚƌĂƚĞŐŝƐ͕ ƐŽůƵƐŝ ŶŽŶ ĨŝŶĂŶƐŝĂů LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĂƌĂ ƉĞůĂŬƵ
hD<D<ƚĞůĂŚŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĚĂŵƉĂŬƉŽƐŝƚŝĨŬĞƉĂĚĂƉĞůĂŬƵhD<D<ĚĂůĂŵŵĞŶŐĞůŽůĂĂƐƉĞŬƉĞƌŵŽĚĂůĂŶƵƐĂŚĂ
ŵĞƌĞŬĂ͘,ĂůŝŶŝŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐLJĂŶŐƵŶŝŬďĂŐŝWEDĚĂůĂŵŝŶĚƵƐƚƌŝƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
<ĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ũƵŐĂŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDŽĚĂůsĞŶƚƵƌĂĚĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶŝŶǀĞƐƚĂƐŝŵĞůĂůƵŝŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ
ŶĂŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚŝĨŽŬƵƐŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ ĚĂŶĂ ƵŶƚƵŬ hƐĂŚĂ DŝŬƌŽ͕ <ĞĐŝů͕ DĞŶĞŶŐĂŚ ĚĂŶ <ŽƌƉŽƌĂƐŝ
hD<D<͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŬŽŵƉŽŶĞŶ ƚĞƌďĞƐĂƌ ĚĂƌŝ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŶĂŬ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͕ďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝƚĞƌŚĂĚĂƉϵϳй;ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚƚƵũƵŚƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŶĂŬ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐĞĐĂƌĂŬŽůĞŬƚŝĨ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŐĞƌĂŬĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂŶũƵŐĂũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶƵŶƚƵŬ
ŬƌĞĚŝƚƵƌhD<D<͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵŵĞŶŐĞůŽůĂďĞďĞƌĂƉĂůĂLJĂŶĂŶ͕LJĂŝƚƵĚŝũĂďĂƌŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂďĞƌŝŬƵƚŝŶŝ͗
͘ :ĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶũĂƐĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐŵĞůĂůƵŝh>ĂDDĚĂŶDĞŬĂĂƌĚĂŶƐĞĐĂƌĂƚŝĚĂŬ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĞůĂůƵŝ ĂŶŬ WĞƌŬƌĞĚŝƚĂŶ ZĂŬLJĂƚͬ^LJĂƌŝĂŚ ;WZͬ^Ϳ͕ <ŽƉĞƌĂƐŝ ;<W^ͬh^WͿ͕ ĚĂŶ >ĞŵďĂŐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
DŝŬƌŽͬ^LJĂƌŝĂŚ;><Dͬ^ͿůĂŝŶŶLJĂ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĐŚĂŶŶĞůŝŶŐŵĞůĂůƵŝ><Dͬ^ƐĞƌƚĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶŬƌĞĚŝƚ
ƉƌŽŐƌĂŵĞŬƐͲ<ƌĞĚŝƚ>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;<>/Ϳ͘
h>ĂDD
h>ĂDDĂĚĂůĂŚũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶLJĂŶŐďĞƌĨŽŬƵƐŬĞŝŶĚƵƐƚƌŝhD<D<LJĂŶŐĂǁĂůŶLJĂĚŝĚŝƌŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝ ƉŝůŽƚ
ƉƌŽũĞĐƚ ƉĂĚĂ ƉĞƌƚĞŶŐĂŚĂŶ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϴ͘ h>ĂDD ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉŝŶũĂŵĂŶ ďĞƌŬŝƐĂƌ ĚĂƌŝ ZƉϭϬ ũƵƚĂ ƐĂŵƉĂŝ
73
Page 94
ĚĞŶŐĂŶZƉϱϬϬũƵƚĂĚĂůĂŵƐŬĞŵĂŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶƐŬĞŵĂƐLJĂƌŝĂŚĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶũĂŵŝŶĂŶ
ďĞƌƵƉĂĂƐĞƚďĞƌŐĞƌĂŬĂƚĂƵĂƐĞƚƚĞƚĂƉƐĞƉĞƌƚŝŬĞŶĚĂƌĂĂŶ͕ŐĞĚƵŶŐ͕ƌƵŵĂŚĚĂŶƚĂŶĂŚ͘
^ĞůĂŝŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶũĂƐĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ͕h>ĂDDũƵŐĂŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĚƵŬƵŶŐĂŶƚĞŬŶŝƐďĂŐŝƉĞŵŝŶũĂŵ ŵĞůĂůƵŝ
ĚŝǀŝƐŝ ƚĞƌƐĞŶĚŝƌŝ LJĂŶŐ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂƐĂ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ŬĂƉĂƐŝƚĂƐ ƵƐĂŚĂ͘ :ƵŵůĂŚ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞůĂůƵŝh>ĂDDƐĞĐĂƌĂƐƚĂďŝůŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞũĂŬƉĞƌƚĂŵĂĚŝďĞŶƚƵŬƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϬϴ͘ĂŶĂLJĂŶŐƚĞƌƐĂůƵƌŬĂŶ
ŵĞůĂůƵŝ h>ĂDD ƚĞůĂŚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƉĞƐĂƚ͕ ďĞƌĂǁĂů ĚĂƌŝ ƐĞŬŝƚĂƌ ZƉϭϬ ŵŝůŝĂƌ͕ ŚŝŶŐŐĂ ŬŝŶŝ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ZƉϯϮ͕ϭϱ
ƚƌŝůŝƵŶ͘ WƌŽĚƵŬ h>ĂDD ƚĞůĂŚ ŵĞŶũĂĚŝ ŬŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ ƵƚĂŵĂ ĚĂƌŝ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŶLJĂ ŬŝŶĞƌũĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ
ďĞďĞƌĂƉĂƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͘
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂůƵŝ h>ĂDD ĚŝŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĂŶ ŬĞ ĚĂůĂŵ ϱ ŬĂƚĞŐŽƌŝ͕ ŵƵůĂŝ ĚĂƌŝ
ŬŽůĞŬƚŝďŝůŝƚĂƐϭ;ůĂŶĐĂƌͿŚŝŶŐŐĂŬŽůĞŬƚŝďŝƚĂƐϱ;ŵĂĐĞƚͿ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶͿ
<ĂƚĞŐŽƌŝ <ŽůĞŬƚŝďŝůŝƚĂƐ ,ĂƌŝdƵŶŐŐĂŬĂŶ
>ĂŶĐĂƌ ϯ͘ϲϯϯ͘ϮϲϬ Ϭ ƐͬĚ ϯϬ ,Ăƌŝ
ĂůĂŵWĞƌŚĂƚŝĂŶ<ŚƵƐƵƐ ϴϭϭ͘ϭϭϮ ϯϭ ƐͬĚ ϵϬ ,Ăƌŝ
<ƵƌĂŶŐ>ĂŶĐĂƌ ϭϵ͘Ϭϳϳ ϵϭ ƐͬĚ ϭϮϬ ,Ăƌŝ
ŝƌĂŐƵŬĂŶ Ϯϯ͘ϰϬϯ ϭϮϬ ƐͬĚ ϭϴϬ ,Ăƌŝ
DĂĐĞƚ ϵϲ͘ϲϳϮ >ĞďŝŚĚĂƌŝϭϴϬ ,Ăƌŝ
:ƵŵůĂŚƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞƉŝŶũĂŵĂŶƵŶƚƵŬh>ĂDDLJĂŶŐƚĞƌŵĂƐƵŬĚĂůĂŵŬŽůĞŬƚŝďŝůŝƚĂƐϭƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌϳϵ͕Ϯϳй͕ƐĞƌƚĂƚŝŶŐŬĂƚEW>ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶh>ĂDDĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌϯ͕Ϭϰй͘
<ƵĂůŝƚĂƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ h>ĂDD LJĂŶŐ ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶͿ
<ŽůĞŬƚĂďŝůŝƚĂƐ EŽŵŝŶĂů;ZƉ͕ͲͿ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ;йͿ
ϭ ϯ͘ϲϯϯ͘ϮϲϬ ϳϵ͕Ϯϳ
Ϯ ϴϭϭ͘ϭϭϮ ϭϳ͕ϳϬ
ϯ ϭϵ͘Ϭϳϳ Ϭ͕ϰϮ
ϰ Ϯϯ͘ϰϬϯ Ϭ͕ϱϭ
ϱ ϵϲ͘ϲϳϮ Ϯ͕ϭϭ
:ƵŵůĂŚ ϰ͘ϱϴϯ͘ϱϮϱ ϭϬϬ͕ϬϬ
ĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚĚĂƚĂEŽŶWĞĨŽƌŵŝŶŐ&ŝŶĂŶĐŝŶŐ;EW&ͿƵŶƚƵŬh>ĂDD^LJĂƌŝĂŚƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶͿ
WĞƌŝŽĚĞ :ƵŵůĂŚZĞŬĞŶŝŶŐ KƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ;ZƉ͕ͲͿ EW&;ZƉ͕ͲͿ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ;йͿ
ϯϬ^ĞƉƚϮϬϮϯ ϱϵ͘ϭϭϱ ϭ͘ϯϯϭ͘Ϭϵϲ Ϯϲ͘Ϭϵϯ ϭ͕ϵϲ
DĞŬĂĂƌ
DĞŬĂĂƌĂĚĂůĂŚũĂƐĂƉĞŵďŝĂLJĂĂŶďĞƌĨŽŬƵƐŬĞŬĞůŽŵƉŽŬǁĂŶŝƚĂƉƌŽĚƵŬƚŝĨLJĂŶŐƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŵŽĚĂůƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďƵŬĂĂƚĂƵŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƵƐĂŚĂ͕LJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƉŝůŽƚƉƌŽũĞĐƚƉĂĚĂĂŬŚŝƌƚĂŚƵŶϮϬϭϱ͘DĞŬĂĂƌ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ďĞƐĂƌŶLJĂ ďĞƌŬŝƐĂƌ ĂŶƚĂƌĂ ZƉϮ ũƵƚĂ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ZƉϭϱ ũƵƚĂ ĚĂůĂŵ ƐŬĞŵĂ
ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů ĚĞŶŐĂŶ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ƉŝŶũĂŵĂŶ ŵĂŬƐŝŵĂů ϭϮ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐͿ ďƵůĂŶ͘ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĞŬĂĂƌ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŶƵŶƚƵƚĂŐƵŶĂŶĨŝƐŝŬ͕ŵĞůĂŝŶŬĂŶďĞƌƐŝĨĂƚƚĂŶŐŐƵŶŐͲƌĞŶƚĞŶŐŬĞůŽŵƉŽŬ͕LJĂŝƚƵĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚŬĞĚŝƐŝƉůŝŶĂŶ
ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞƌƐŝĂƉĂŶ ĚĂŶ ƉĞƌƚĞŵƵĂŶ ŬĞůŽŵƉŽŬ͘ WĞƌƚĞŵƵĂŶ ŬĞůŽŵƉŽŬ ǁĂũŝď ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ
ŵŝŶŐŐƵĚĂŶƉĞƌƚĞŵƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞŬĂůŝŐƵƐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƚĞŵƉĂƚƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂŶŐƐƵƌĂŶŵŝŶŐŐƵĂŶ͘
^ĞũĂŬƉĞƌƚĂŵĂĚŝďĞŶƚƵŬƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϱ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚďĞƌŚĂƐŝůŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDĞŬĂĂƌ
ƚĂŶƉĂŵĞŶŐŽƌďĂŶŬĂŶŶŝůĂŝEW>ŶLJĂ͘,ĂůŝŶŝĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚĚĂƌŝũƵŵůĂŚƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDĞŬĂĂƌƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϯϵ͕ϯϭƚƌŝůŝƵŶLJĂŶŐƚĞůĂŚƚƵŵďƵŚĚĂƌŝƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͕ϳϮŵŝůŝĂƌƐĂĂƚƉĞƌƚĂŵĂĚŝĚŝƌŝŬĂŶƐĞƌƚĂŶŝůĂŝ
EW>DĞŬĂĂƌLJĂŶŐƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐƚĞƌƵƐƚĞƌũĂŐĂĚŝŬŝƐĂƌĂŶϬ͕ϰϵй͘
74
Page 95
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂůƵŝ DĞŬĂĂƌ ĚŝŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĂŶ ŬĞ ĚĂůĂŵ ϱ ŬĂƚĞŐŽƌŝ͕ ŵƵůĂŝ ĚĂƌŝ
ŬŽůĞŬƚŝďŝůŝƚĂƐϭ;ůĂŶĐĂƌͿŚŝŶŐŐĂŬŽůĞŬƚŝďŝƚĂƐϱ;ŵĂĐĞƚͿ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶͿ
<ĂƚĞŐŽƌŝ <ŽůĞŬƚŝďŝůŝƚĂƐ ,ĂƌŝdƵŶŐŐĂŬĂŶ
>ĂŶĐĂƌ ϯϴ͘ϬϱϮ͘ϵϬϳ Ϭ ƐͬĚ ϯϬ ,Ăƌŝ
ĂůĂŵWĞƌŚĂƚŝĂŶ<ŚƵƐƵƐ ϭ͘Ϭϲϭ͘ϭϵϭ ϯϭ ƐͬĚ ϲϬ ,Ăƌŝ
<ƵƌĂŶŐ>ĂŶĐĂƌ ϰϯ͘ϳϱϲ ϲϭ ƐͬĚ ϵϬ ,Ăƌŝ
ŝƌĂŐƵŬĂŶ ϭϲ͘ϴϵϯ ϵϭ ƐͬĚ ϭϮϬ ,Ăƌŝ
DĂĐĞƚ ϭϯϮ͘ϯϳϴ >ĞďŝŚĚĂƌŝϭϮϬ ,Ăƌŝ
:ƵŵůĂŚƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞƉŝŶũĂŵĂŶƵŶƚƵŬDĞŬĂĂƌLJĂŶŐƚĞƌŵĂƐƵŬĚĂůĂŵŬŽůĞŬƚŝďŝůŝƚĂƐϭƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌϵϲ͕ϴϭй͕ƐĞƌƚĂƚŝŶŐŬĂƚEW>ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDĞŬĂĂƌĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϴϯй͘
<ƵĂůŝƚĂƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĞŬĂĂƌ LJĂŶŐ ĚŝƐĂůƵƌŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ ƚŝŐĂ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶͿ
<ŽůĞŬƚĂďŝůŝƚĂƐ EŽŵŝŶĂů;ZƉ͕ͲͿ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ;йͿ
ϭ ϯϴ͘ϬϱϮ͘ϵϬϳ ϵϲ͕ϴϭ
Ϯ ϭ͘Ϭϲϭ͘ϭϵϭ Ϯ͕ϳϬ
ϯ ϰϯ͘ϳϱϲ Ϭ͕ϭϭ
ϰ ϭϲ͘ϴϵϯ Ϭ͕Ϭϰ
ϱ ϭϯϮ͘ϯϳϴ Ϭ͕ϯϰ
:ƵŵůĂŚ ϯϵ͘ϯϬϳ͘ϭϮϰ ϭϬϬ͕ϬϬ
hŶƚƵŬŵĞƌĞƐƉŽŶƐƉĂƐĂƌƐLJĂƌŝĂŚ͕ƐĞũĂŬĂŬŚŝƌƚĂŚƵŶϮϬϭϴ͕ŵƵůĂŝĚŝďĞŶƚƵŬƉĞŵďŝĂLJĂĂŶDĞŬĂĂƌ^LJĂƌŝĂŚŵĞůĂůƵŝ
ŬŽŶǀĞƌƐŝĚŝďĞďĞƌĂƉĂĐĂďĂŶŐLJĂŶŐƚĞƌůĞƚĂŬĚŝĐĞŚ͕WĂĚĂŶŐ͕ĚĂŶEƵƐĂdĞŶŐŐĂƌĂĂƌĂƚ͘WĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ͕DĞŬĂĂƌ^LJĂƌŝĂŚƚĞůĂŚŵĞŵŝůŝŬŝϭϬ͘ϵϰϴ͘ϵϭϵŶĂƐĂďĂŚ͘
ĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚĚĂƚĂEW&ƵŶƚƵŬDĞŬĂĂƌ^LJĂƌŝĂŚƉĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
WĞƌŝŽĚĞ :ƵŵůĂŚZĞŬĞŶŝŶŐ KƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ;ZƉ͕ͲͿ EW&;ZƉ͕ͲͿ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ;йͿ
ϯϬ^ĞƉƚϮϬϮϯ ϭϬ͘ϵϰϴ͘ϵϭϵ Ϯϴ͘ϲϵϭ͘ϲϬϱ ϭϯϳ͘ϴϲϵ Ϭ͕ϰϴ
͘ :ĂƐĂDĂŶĂũĞŵĞŶ
ŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ůĂLJĂŶĂŶ ŶŽŶͲĨŝŶĂŶƐŝĂů LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƚƵũƵĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ h>ĂDD ĚĂŶ DĞŬĂĂƌ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůŽůĂ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂƌĂƉĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ
ŶŝůĂŝŶLJĂ͘ĂůĂŵŵĞŵďĂŶƚƵƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐƉĞůĂŬƵhD<D<͕ŬĞŐŝĂƚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂŝŶƚĞŶƐŝĨŵĞůĂůƵŝƉƌŽŐƌĂŵW<hĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ͕ĚĂŶŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ͘WƌŽŐƌĂŵW<h
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ďŝƐŶŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŶŐŝŶƚĞŐƌĂƐŝŬĂŶ ďŝƐŶŝƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ
ƵƐĂŚĂ ŐƵŶĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƵƐĂŚĂ͕ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ŵĞůĂůƵŝ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ͘ ,Ăů ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŬĞƵŶŐŐƵůĂŶ ƐĞŬĂůŝŐƵƐ ƉĞŵďĞĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƌŝďĂŶŬĂƚĂƵůĞŵďĂŐĂŬĞƵĂŶŐĂŶůĂŝŶŶLJĂ͘
WƌŽŐƌĂŵWĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ^ĞŶƚƌĂhƐĂŚĂ;<ůĂƐƚĞƌŝƐĂƐŝ/ŶĚƵƐƚƌŝͿ
hŶƚƵŬ ŵĞŵĂŬƐŝŵĂůŬĂŶ ŵĂŶĨĂĂƚ WƌŽŐƌĂŵ W<h͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ũƵŐĂ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ WƌŽŐƌĂŵ WĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ
^ĞŶƚƌĂhƐĂŚĂĂƚĂƵ<ůĂƐƚĞƌŝƐĂƐŝ/ŶĚƵƐƚƌŝƐĞŬƚŽƌĂůƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƉŽƚĞŶƐŝƵŶŐŐƵůĂŶůŽŬĂů͘WƌŽŐƌĂŵŝŶŝ
ĚŝƌĂŶĐĂŶŐƐĞĚĞŵŝŬŝĂŶƌƵƉĂƐĞŚŝŶŐŐĂŵĞŵŝůŝŬŝĐĂŬƵƉĂŶLJĂŶŐŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ͘WƌŽŐƌĂŵŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉƌŽŐƌĂŵ
ƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶŝŶƚĞŶƐŝĨŬĞƉĂĚĂƐĞŬĞůŽŵƉŽŬhD<LJĂŶŐĚŝŬĞůŽŵƉŽŬŬĂŶŬĞĚĂůĂŵƐĂƚƵŝŶĚƵƚƌŝƐĞũĞŶŝƐĂƚĂƵŬĞ
ĚĂůĂŵ ƐƵĂƚƵ ƌĂŶƚĂŝ ƉƌŽĚƵŬƐŝ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞŵƵĚĂŚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞůĂŬƵ hD< ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵ ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ ĚĂŶ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƐŚĂƌŝŶŐ͘ <ĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ĂƐƉĞŬ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ĂƐƉĞŬ ƉƌŽĚƵŬƐŝ ĚĂŶ ĂƐƉĞŬ ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞŶŐƵĂƚĂŶ ĂƐƉĞŬ ŬĞůĞŵďĂŐĂĂŶ͘ ^ĞƚĞůĂŚ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶũƵŐĂƚĞƌƵƐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶĂŐĂƌƉĞůĂƚŝŚĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďĞƌŝŬĂŶ
ĚĂƉĂƚĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶĚĞŶŐĂŶďĂŝŬ͘WƌŽŐƌĂŵWĞŶĚĂŵƉŝŶŐĂŶ^ĞŶƚƌĂhƐĂŚĂŝŶŝĚŝũĂůĂŶŬĂŶĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƉĞƌŝŽĚĞ
ƚĞƌƚĞŶƚƵĂŶƚĂƌĂϲͲϭϭďƵůĂŶ͘
75
Page 96
WĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϴ͕ŝǀŝƐŝWĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ<ĂƉĂƐŝƚĂƐhƐĂŚĂĚĂŶWĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ<ĞůŽŵƉŽŬƚĞůĂŚŵĞŵďĞŶƚƵŬ
ϭϬϭŬůĂƐƚĞƌďĂƌƵ͘<ůĂƐƚĞƌƚĞƌƐĞďƵƚĂŶƚĂƌĂůĂŝŶŬůĂƐƚĞƌƉĞƚĂŶŝƐĂLJƵƌĂŶ͕ŬůĂƐƚĞƌ^/^<;^ŝƐƚĞŵ/ŶƚĞŐƌĂƐŝ^ĂƉŝĚĂŶ
<ĞůĂƉĂ^ĂǁŝƚͿ͕ŬůĂƐƚĞƌƉĞŵďƵĂƚĚĂŶƉĞĚĂŐĂŶŐŵĂŬĂŶĂŶŬĞĐŝů͕ŬůĂƐƚĞƌƉĞƚĞƌŶĂŬŝŬĂŶ͕ŬůĂƐƚĞƌŬĞƌĂũŝŶĂŶŬĂŝŶ
ƚĂƉŝƐ>ĂŵƉƵŶŐ͕ŬůĂƐƚĞƌƉĞƚĂŶŝƚĞďƵ͕ŬůĂƐƚĞƌƉĞŶŐƌĂũŝŶďŽƌĚŝƌ͕ĚĂŶůĂŝŶͲůĂŝŶ͘
͘ WED/D
WED/DƚĞůĂŚďĞƌƉĞŶŐĂůĂŵĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂũĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶƉĞŶĂƐŝŚĂƚŬĞƵĂŶŐĂŶƵŶƚƵŬďĞƌďĂŐĂŝŬĞůŽŵƉŽŬ
ƵƐĂŚĂĚĂŶŝŶƐƚŝƚƵƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘WED/DŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶƌĂŶŐŬĂŝĂŶƉƌŽĚƵŬĚĂŶũĂƐĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝďƵĂƚƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞďƵƚƵŚĂŶŬůŝĞŶŶLJĂ͘WED/DƚĞůĂŚŵĞŶŐĞůŽůĂϭϮϯ;ƐĞƌĂƚƵƐĚƵĂƉƵůƵŚƚŝŐĂͿƌĞŬƐĂĚĂŶĂ
LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
ϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ^ĞũĂŚƚĞƌĂ͖ ϯϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂ
Ϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED^LJĂƌŝĂŚ͖ ϭϮ͖
ϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDŵĂŶĂŚ^LJĂƌŝĂŚ͖ ϰϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ>ŝŬƵŝĚ͖
ϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDWh^͖ ϰϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ<ĂƐWůĂƚŝŶƵŵ͖
ϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ^ĞũĂŚƚĞƌĂ//͖ ϰϮ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϭϰ͖
ϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDŵĂŶĂŚ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ͖ ϰϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϭϱ͖
ϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDWh^dĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ͖ ϰϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϭϲ͖
ϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ^ĞũĂŚƚĞƌĂ//dĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ͖ ϰϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϭϳ͖
ϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ͖ ϰϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂ
ϭϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ͖ ϭϵ͖
ϭϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ͖ ϰϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ
ϭϮ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ͖ /ŶǀĞƐƚĂϮϱ͖
ϭϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ ͖ ϰϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚWĂƐĂƌhĂŶŐWEDƌĂĨĂŚ͖
ϭϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ^Ğƌŝ&͖ ϰϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚWĂƐĂƌhĂŶŐWED&ĂůĂŚ͖
ϭϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED ŬƵŝƚĂƐ^LJĂƌŝĂŚ͖ ϱϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚWĞŶĚĂƉĂƚĂŶdĞƚĂƉWED
ϭϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED^ĂŚĂŵŐƌĞƐŝĨ͖ <ĂĨĨĂŚ͖
ϭϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂĞƌƚƵŵďƵŚ͖ ϱϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚWĂƐĂƌhĂŶŐWED&ĂĂnjĂ͖
ϭϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂDĂŶƚĂƉϭ͖ ϱϮ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ
ϭϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ^ƚĂďŝůϭ͖ /ŶǀĞƐƚĂϮϴ͖
ϮϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ^ƚĂďŝůϮ͖ ϱϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDDŝƐďĂŚϰ͖
Ϯϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ/ŶǀĞƐƚĂϭ͖ ϱϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚWĂƐĂƌhĂŶŐWED&ĂůĂŚϮ͖
ϮϮ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ/ŶǀĞƐƚĂϮ ϱϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ
Ϯϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ/ŶǀĞƐƚĂϯ /ŶǀĞƐƚĂϮϵ͖
Ϯϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ/ŶǀĞƐƚĂϱ ϱϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED d&ŽƌĞ>Yϰϱ͖
Ϯϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ/ŶǀĞƐƚĂϲ͖ ϱϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ
Ϯϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝĂŶĂ/ŶǀĞƐƚĂϳ͖ /ŶǀĞƐƚĂϯϬ͖
Ϯϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂdƵŶĂŝ͖ ϱϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉŽƚĞŬƐŝ
Ϯϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDWĂƐĂƌhĂŶŐ^LJĂƌŝĂŚ͖ /ŶǀĞƐƚĂƐϯϭ͖
Ϯϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDDKE zDZ< d&hEh^͖ ϱϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWĂƐĂƌhĂŶŐWEDĂŶĂ<ĂƐ
ϯϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED^ĂŚĂŵhŶŐŐƵůĂŶ͖ WůĂƚŝŶƵŵϮ͖
ϯϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ^ƵƌĂƚĞƌŚĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ͖ ϲϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWĞŶĚĂƉĂƚĂŶdĞƚĂƉWEDĂŶĂ
ϯϮ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWEDĂŶĂ^ƵƌĂƚĞƌŚĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ KƉƚŝŵĂ͖
ϯϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED^ƵŬƵŬEĞŐĂƌĂ^LJĂƌŝĂŚ͖ ϲϭ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWĂƐĂƌhĂŶŐWEDĂŶĂDĂdžŝŵĂ͖
ϯϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWED^EϵϬ͖ ϲϮ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWĞŶĚĂƉĂƚĂŶdĞƚĂƉWED^ƵƌĂƚ
ϯϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϴ͖ ĞƌŚĂƌŐĂ^LJĂƌŝĂŚEĞŐĂƌĂ͖
ϯϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϵ͖ ϲϯ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWĂƐĂƌhĂŶŐWEDĂŶĂDĂdžŝŵĂϮ͖
ϯϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϭϬ͖ ϲϰ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚWĂƐĂƌhĂŶŐWED&ĂůĂŚϯ͖
ϯϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED/ŶǀĞƐƚĂϭϭ͖ ϲϱ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ
/ŶǀĞƐƚĂϰϭ͖
ϲϲ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED
dĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ/ŶǀĞƐƚĂϰϬ͖
ϲϳ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂWĞŶĚĂƉĂƚĂŶdĞƚĂƉWEDKƉƚŝŵĂ
ƵůĂŶĂŶ͖
ϲϴ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ^LJĂƌŝĂŚdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWED
dĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ/ŶǀĞƐƚĂϰϰ͖
76
Page 97
ϲϵ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂ/ŶĚĞŬƐWED/ŶĚĞŬƐŝŶĨŽďĂŶŬϭϱ͖
ϳϬ͘ ZĞŬƐĂĂŶĂdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝWEDdĞƌƉƌŽƚĞŬƐŝ
/ŶǀĞƐƚĂϰϮ͖ĚĂŶ
ϳϭ͘ ϱϯ;ůŝŵĂƉƵůƵŚƚŝŐĂͿZĞŬƐĂĂŶĂWĞƌŶLJĞƌƚĂĂŶ
dĞƌďĂƚĂƐ
WĂĚĂϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕ƚŽƚĂůĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝŬĞůŽůĂWED/DĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϭ͕ϯϰϱƚƌŝůŝƵŶ͘
͘ WEDs
WEDsŵĞƌƵƉĂŬĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐďĞƌŐĞƌĂŬĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂDŽĚĂůsĞŶƚƵƌĂƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďŝĂLJĂŝƵƐĂŚĂƐŬĂůĂŬĞĐŝů͕ŵĞŶĞŶŐĂŚ͕ŵĞůĂůƵŝƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂů͕ŽďůŝŐĂƐŝŬŽŶǀĞƌƐŝĚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶďĂŐŝ
ŚĂƐŝů͘
ϭϮ͘ dŝŶŐŬĂƚ<ĞƐĞŚĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŵĞƚŽĚĞ ƉĞŶŝůĂŝĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ ϴϮϲͬ<D<͘ϬϭϯͬϭϵϵϮ
ƚĂŶŐŐĂůϰ:ƵůŝϭϵϵϮ͕ďĞƌŝŬƵƚƚŝŶŐŬĂƚŬĞƐĞŚĂƚĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚĂƌŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵďĞďĞƌĂƉĂƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ϮϬϮϮ ϮϬϮϭ
dŝŶŐŬĂƚ<ĞƐĞŚĂƚĂŶ ϭϬϬ͕ϴϵ ϭϰϮ͕ϭϱ
<ĂƚĞŐŽƌŝdŝŶŐŬĂƚ<ĞƐĞŚĂƚĂŶ ^ĞŚĂƚ ^ĞŚĂƚ^ĞŬĂůŝ
ϭϯ͘ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶDĞŶŐĞŶĂŝŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ĞƌŝŬƵƚƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵŝŶĨŽƌŵĂƐŝƚĂŵďĂŚĂŶŵĞŶŐĞŶĂŝWĞƌƵƐĂŚĂŶŶĂŬƐĞũĂŬKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWED
dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ͘
͘ WdWED/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ;WED/DͿ
^dZh<dhZW ZDK>EEW D 'E'^,D
^ƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ WED/D ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů /ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵƵĂƚ
ĚĂůĂŵŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚWdWED/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚEŽ͘ϮϴƚĂŶŐŐĂůϭϰƉƌŝůϮϬϮϮĚŝďƵĂƚ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵ
ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘ ,hͲϬϬϮϴϱϱϰ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘ dĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ͕ ůĂƉŽƌĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ƐŝƐƚĞŵ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ďĂĚĂŶ ŚƵŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ
EŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϮϮϴϲϯϳƚĂŶŐŐĂůϮϬƉƌŝůϮϬϮϮ͕ůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚ
ĚĂůĂŵƐŝƐƚĞŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϬϬϲϲϴϭ ƚĂŶŐŐĂů
ϮϬ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϬϳϴϯϲϵ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘ dĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů
ϮϬƉƌŝůϮϬϮϮƐĞƌƚĂƚĞůĂŚĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϯϰ ƚĂŶŐŐĂůϮϵƉƌŝů ϮϬϮϮ͕
dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϭϱϰϵϯ͕LJĂŝƚƵƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ͲƉĞƌƐĂŚĂŵ
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŝůĂŝEŽŵŝŶĂů
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ ;йͿ
;ZƉ͕ͲͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϮϰϬ͘ϬϬϬ ϮϰϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ϭϬϵ͘ϵϵϵ ϭϬϵ͘ϵϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϵ͕ϵϵ
<ŽƉĞƌĂƐŝ<ĂƌLJĂǁĂŶDĂĚĂŶŝ ϭ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕Ϭϭ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϭϭϬ͘ϬϬϬ ϭϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
:ƵŵůĂŚƐĂŚĂŵĚĂůĂŵƉŽƌƚĞƉĞů ϭϯϬ͘ϬϬϬ ϭϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
77
Page 98
W E't^EEW E'hZh^E
^ƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWED/DƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
Wůƚ͘<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝ
Wůƚ͘<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗Z͘dũĂƚƵƌ,ĞƌƌLJ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ƌƐ͘ĂŐƵƐZƵŵďŽŐŽ
ŝƌĞŬƐŝ
Wůƚ͘ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ĂŵďĂŶŐ^ŝƐǁĂũŝ
Wůƚ͘ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ĚĞ^ĂŶƚŽƐŽũĂũĂŶĞŐĂƌĂ
Wůƚ͘ŝƌĞŬƚƵƌ ͗^ŽůĂŚƵĚĚŝŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĂƐĂůϭϰĂLJĂƚ;ϭϭͿĚĂŶWĂƐĂůϭϬĂLJĂƚ;ϭϭͿĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWED/D͕ŵĂƐĂũĂďĂƚĂŶĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ƐĞůĂŵĂ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ŚĂŬ ZhW^ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶŶLJĂƐĞǁĂŬƚƵͲǁĂŬƚƵ͘WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWED/DƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWED/DĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘EĂŵƵŶ
ĚĞŵŝŬŝĂŶ͕ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂƉĂĚĂWED/DƚŝĚĂŬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϲϳĂLJĂƚ;ϰͿŚƵƌƵĨĂWĞƌŵĞŶhDEEŽ͘W ZͲϯͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ͘
^ƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWED/DLJĂŶŐƐĞĚĂŶŐŵĞŶũĂďĂƚƐĂĂƚŝŶŝĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ͗
Ă͘ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWED/DEŽ͘ϭϲƚĂŶŐŐĂů ϵƉƌŝů ϮϬϮϬĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵ
ƐŝƐƚĞŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝŵĂŶƵƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϭϴϰϰϲϲƐĞƌƚĂ
ƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϬϲϳϰϬϴ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϬƚĂŶŐŐĂůϭϯƉƌŝůϮϬϮϬ͕
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶĂŐƵƐZƵŵďŽŐŽƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͘
ď͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWED/DEŽ͘ϮϴƚĂŶŐŐĂůϭϰ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
,ĂĚŝũĂŬ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ
ƐŝƐƚĞŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝŵĂŶƵƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϬϵϮϰϭϯƚĂŶŐŐĂů
ϭϲ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯƐĞƌƚĂƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϬϯϯϰϲϲ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϯ
ƚĂŶŐŐĂůϭϲ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƚĂƉĂŶĂŵďĂŶŐ^ŝƐǁĂũŝƐĞďĂŐĂŝWĞůĂŬƐĂŶĂdƵŐĂƐ;WůƚͿ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶĂĚĂŶLJĂŬĞƉƵƚƵƐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWED/DƐĞĐĂƌĂĚĞĨŝŶŝƚŝĨ
ŽůĞŚZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ͘
Đ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWED/DEŽ͘ϲϰƚĂŶŐŐĂůϮϲDĞŝϮϬϮϯĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ůĂƉŽƌĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ
ƐŝƐƚĞŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝŵĂŶƵƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϮϭϵϰϭƚĂŶŐŐĂů
ϮϵDĞŝϮϬϮϯ͕ƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϬϵϴϲϱϭ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϯƚĂŶŐŐĂů
ϮϵDĞŝϮϬϮϯ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƚĂƉĂŶ;ŝͿƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝƐĞďĂŐĂŝWĞůĂŬƐĂŶĂdƵŐĂƐ;WůƚͿ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
hƚĂŵĂĚĂŶ;ŝŝͿĚĞ^ĂŶƚŽƐŽũĂũĂŶĞŐĂƌĂĚĂŶ^ŽůĂŚƵĚĚŝŶŬĞĚƵĂŶLJĂƐĞďĂŐĂŝWĞůĂŬƐĂŶĂdƵŐĂƐ;WůƚͿŝƌĞŬƚƵƌ
ƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶĂĚĂŶLJĂŬĞƉƵƚƵƐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂĚĂŶŝƌĞŬƚƵƌWED/DƐĞĐĂƌĂĚĞĨŝŶŝƚŝĨ
ŽůĞŚZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ͘
Ě͘ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WED/D EŽ͘ ϱϬ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϰ :Ƶůŝ ϮϬϮϯ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ
,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ůĂƉŽƌĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵ
ƐŝƐƚĞŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝďĂĚĂŶŚƵŬƵŵ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝŵĂŶƵƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϰϯϬϴϰƚĂŶŐŐĂů
Ϯϰ:ƵůŝϮϬϮϯƐĞƌƚĂĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϭϯϵϭϯϬ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϯƚĂŶŐŐĂů
Ϯϰ :Ƶůŝ ϮϬϮϯ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶĞƚĂƉĂŶ Z͘ dũĂƚƵƌ ,ĞƌƌLJ WƌŝLJŽŶŽ ƐĞďĂŐĂŝ WĞůĂŬƐĂŶĂ dƵŐĂƐ ;WůƚͿ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ WED/D ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂĚĂŶLJĂ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ WED/D ƐĞĐĂƌĂ ĚĞĨŝŶŝƚŝĨ
ŽůĞŚZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ͘
78
Page 99
͘ WdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů;WEDsͿ
^dZh<dhZW ZDK>EEW D 'E'^,D
^ƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ WEDs ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů /ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵƵĂƚ
ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ WEDs EŽ͘ ϰϮ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ :Ƶůŝ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ
,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ
DĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘,hͲϬϬϱϴϱϬϱ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶϮϬϮϮ
ƚĂŶŐŐĂůϭϴŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϭϲϭϮϰϱ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϮ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϴ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ƐŝƐƚĞŵ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ďĂĚĂŶ ŚƵŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϬϰϰϵϮϱƚĂŶŐŐĂůϭϴŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ͕
ƚĞůĂŚ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ϳϬ͕ dĂŵďĂŚĂŶ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϬϮϵϭϮϱ͕LJĂŝƚƵƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ͲƉĞƌƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŝůĂŝEŽŵŝŶĂů;ZƉ͕ͲͿ ;йͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϭϮϬ͘ϬϬϬ ϭϮϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ϯϲϰ͘ϭϵϵ ϯϲϰ͘ϭϵϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϱ͕ϬϬ
<ŽƉĞƌĂƐŝ<ĂƌLJĂǁĂŶDĂĚĂŶŝ ϭ ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϱ͕ϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϯϲϰ͘ϮϬϬ ϯϲϰ͘ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
:ƵŵůĂŚƐĂŚĂŵĚĂůĂŵƉŽƌƚĞƉĞů ϵϬ͘ϬϬϬ ϵϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
W E't^EEW E'hZh^E
^ƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWEDsƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ ƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ŐƵƐtŝďŽǁŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ ŝĚŝŬ<ƌŝƐĚŝLJĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƐŝ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ ZĂŚĨŝĞ^LJĂĞĨƵůƐŚĂĂĨ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ WƌĂƐĞƚLJŽ,ĞƌƵ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ &ĞďĞƌEĞƚLJĂŶƚĂŬĂ
,ĂƐŝů ƉĞŶŝůĂŝĂŶ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĚĂŶ ŬĞƉĂƚƵƚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ WEDs LJĂŶŐ ƐĞĚĂŶŐ
ŵĞŶũĂďĂƚƐĂĂƚŝŶŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ͗
ϭͿ ^ĂůŝŶĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘< WͲϭϭϱϮͬE͘ϭϭͬϮϬϭϴƚĂŶŐŐĂů
ϮϲĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐ,ĂƐŝůWĞŶŝůĂŝĂŶ<ĞŵĂŵƉƵĂŶĚĂŶ<ĞƉĂƚƵƚĂŶ^Ěƌ͘ƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝ^ĞůĂŬƵĂůŽŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů͘
ϮͿ ^ĂůŝŶĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘< WͲϭϴϬͬE͘ϭϭͬϮϬϮϮƚĂŶŐŐĂů
ϭ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ ƚĞŶƚĂŶŐ ,ĂƐŝů WĞŶŝůĂŝĂŶ <ĞŵĂŵƉƵĂŶ ĚŶĂ <ĞƉĂƚƵƚĂŶ ^Ěƌ͘ ŐƵƐ tŝďŽǁŽ ^ĞůĂŬƵ ĂůŽŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐWdWEDsĞŶƚƵƚƌĞĂƉŝƚĂů͘
ϯͿ ^ĂůŝŶĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘< WͲϭϲϰͬE͘ϭϭͬϮϬϮϮƚĂŶŐŐĂů
Ϯϴ DĂƌĞƚ ϮϬϮϮ ƚĞŶƚĂŶŐ ,ĂƐŝů WĞŶŝůĂŝĂŶ <ĞŵĂŵƉƵĂŶ ĚĂŶ <ĞƉĂƚƵƚĂŶ ^Ěƌ͘ WƌĂƐĞƚLJŽ ,ĞƌƵ ^ĞůĂŬƵ ĂůŽŶ
ŝƌĞŬƚƵƌWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů͘
ϰͿ ^ĂůŝŶĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘< WͲϭϲϯͬE͘ϭϭͬϮϬϮϮƚĂŶŐŐĂů
ϮϴDĂƌĞƚϮϬϮϮƚĞŶƚĂŶŐ,ĂƐŝůWĞŶŝůĂŝĂŶ<ĞŵĂŵƉƵĂŶĚĂŶ<ĞƉĂƚƵƚĂŶ^Ěƌ͘ZĂŚĨŝĞ^LJĂĞĨƵůƐŚĂĂĨ^ĞůĂŬƵĂůŽŶ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů͘
79
Page 100
ϱͿ ^ĂůŝŶĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐŝŽŶĞƌ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ < WͲϵͬW>͘ϬϮͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů
ϮϰŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯƚĞŶƚĂŶŐ,ĂƐŝůWĞŶŝůĂŝĂŶ<ĞŵĂŵƉƵĂŶĚĂŶ<ĞƉĂƚƵƚĂŶ^Ěƌ͘ŝĚŝŬ<ƌŝƐĚŝLJĂŶƚŽ^ĞůĂŬƵĂůŽŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů͘
ϲͿ ^ĂůŝŶĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐŝŽŶĞƌKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘< WͲϳϬϰͬE͘ϭϭͬϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐ
,ĂƐŝůWĞŶŝůĂŝĂŶ<ĞŵĂŵƉƵĂŶ^Ěƌ͘&ĞďĞƌEĞƚLJĂŶƚĂŬĂƐĞůĂŬƵĂůŽŶŝƌĞŬƚƵƌWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂů͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĂƐĂů ϭϬ ĂLJĂƚ ;ϮͿ ĚĂŶ WĂƐĂů ϭϰ ĂLJĂƚ ;ϰͿ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ WEDs͕ ŵĂƐĂ ũĂďĂƚĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ƐĞůĂŵĂ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ŚĂŬ ZhW^ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶŶLJĂƐĞǁĂŬƚƵͲǁĂŬƚƵ͘WĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWEDsƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWEDsĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘EĂŵƵŶ
ĚĞŵŝŬŝĂŶ͕ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂƉĂĚĂWEDsƚŝĚĂŬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϲϳĂLJĂƚ;ϰͿŚƵƌƵĨĂWĞƌŵĞŶhDEEŽ͘W ZͲϯͬDhͬϬϯͬϮϬϮϯ͘
^ƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWEDsLJĂŶŐƐĞĚĂŶŐŵĞŶũĂďĂƚƐĂĂƚŝŶŝĚŝĂŶŐŬĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ͗
ϭͿ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůEŽ͘ϰϴ
ƚĂŶŐŐĂůϮϱKŬƚŽďĞƌϮϬϮϭLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ĚĂƚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶŶLJĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝĂĚĂŶ,ƵŬƵŵDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵ
ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϳϭϰϲϲ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϬ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ͕ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϭϵϲϳϭϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ
ϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů ϭϬ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ;ŝͿ ZĂŚĨŝĞ ^LJĂĞĨƵůƐŚĂĂĨ ƐĞďĂŐĂŝ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWEDs͖ĚĂŶ;ŝŝͿWƌĂƐĞƚLJŽ,ĞƌƵƐĞďĂŐĂŝŝƌĞŬƚƵƌWEDs͘
ϮͿ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůEŽ͘Ϭϵ
ƚĂŶŐŐĂůϳ:ƵůŝϮϬϮϭLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶŶLJĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝĂĚĂŶ,ƵŬƵŵDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ
,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϯϯϴϯϴƚĂŶŐŐĂůϰŐƵƐƚƵƐ
ϮϬϮϭ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϭϯϮϱϱϴ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů
ϰŐƵƐƚƵƐϮϬϮϭ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶŐƵƐtŝďŽǁŽƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐWEDs͘
ϯͿ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůEŽ͘ϯϱ
ƚĂŶŐŐĂůϭϲ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϭϵLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶŶLJĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝĂĚĂŶ,ƵŬƵŵDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ
,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƐƵĂŝ^ƵƌĂƚEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϳϭϰϵϬƚĂŶŐŐĂůϲ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϵ
ĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲϬϬϭϵϬϳϴ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϭϵƚĂŶŐŐĂůϲ&ĞďƌƵĂƌŝ
ϮϬϭϵ͕ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂůŝŚĂŶƉĞŶƵŐĂƐĂŶƌŝĞĨDƵůLJĂĚŝLJĂŶŐƐĞŵƵůĂĂĚĂůĂŚ<ŽŵŝƐĂƌŝƐŵĞŶũĂĚŝ
ƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂWEDs͘
ϰͿ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůEŽ͘Ϭϲ
ƚĂŶŐŐĂůϲ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂĚŝũĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂƚĂ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶŶLJĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚĂůĂŵ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝĂĚĂŶ,ƵŬƵŵDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ
,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϭϲϮϯϳϳ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϯ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϭϴϬϯϲϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ &ĞďĞƌ EĞƚLJĂŶƚĂŬĂ ƐĞďĂŐĂŝ Wůƚ͘
ŝƌĞŬƚƵƌWEDs͘
ϱͿ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůEŽ͘ϱϬƚĂŶŐŐĂůϮϳDĂƌĞƚϮϬϮϯ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ,ĂĚŝũĂŚ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶŶLJĂ ƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ
ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƐƵĂŝ^ƵƌĂƚEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϬϴϵϲϬƚĂŶŐŐĂůϭϮƉƌŝůϮϬϮϯĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ
ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϬϳϭϰϮϳ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ Ɖƌŝů ϮϬϮϯ͕ ƐĞŚƵďƵŶĂŐŶ
ĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐĂŶŐĂŬĂƚĂŶŝĚŝŬ<ƌŝƐĚŝLJĂŶƚŽƐĞďĂŐĂŝ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶWEDs͘
ϭϰ͘ WƌŽƐƉĞŬhƐĂŚĂ
^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ŵĞƐŬŝƉƵŶ ĚŝƚĞŶŐĂŚ ŬŽŶĚŝƐŝ ĞŬŽŶŽŵŝ ŐůŽďĂů LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ƐƚĂďŝů͕ ŬŽŶĚŝƐŝ ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ
ŶĂƐŝŽŶĂůƐƵĚĂŚŵƵůĂŝƉƵůŝŚĚŝƚĂŶĚĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĞŬŽŶŽŵŝƚƌŝǁƵůĂŶ///ͲϮϬϮϯƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϱ͕ϬϱйĚŝŵĂŶĂ
ƉĂĚĂĂŬŚŝƌƚĂŚƵŶĚŝƉƌŽLJĞŬƐŝŬĂŶƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϰ͕ϱϱйͲϱ͕Ϭϱй͕ŚĂůŝŶŝĚŝŝŬƵƚŝũƵŐĂŽůĞŚƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĚŝƐĞŬƚŽƌhD<
ƚĞƌŵĂƐƵŬƐĞŬƚŽƌƵƐĂŚĂƵůƚƌĂŵŝŬƌŽLJĂŶŐŵĞŵďĂŝŬĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶŬŽŶĚŝƐŝƚĂŚƵŶϮϬϮϮůĂůƵ͘
80
Page 101
^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͕ ŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ ŐůŽďĂů ĚŝƚĂŵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ĞƐŬĂůĂƐŝ ŐĞŽƉŽůŝƚŝŬ ƐĂĂƚ ŝŶŝ
ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚĞŬĂŶĂŶ ƉĂĚĂƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂůƉĂĚĂ ĂŬŚŝƌ ƚĂŚƵŶ ŝŶŝ ŚŝŶŐŐĂ ĂǁĂůƚĂŚƵŶĚĞƉĂŶ͘ ĂLJĂŶŐͲ
ďĂLJĂŶŐƚĞŬĂŶĂŶŝŶĨůĂƐŝĂŬŝďĂƚƉĞŶŐĂƌƵŚŐůŽďĂůďĞƌŝƐŝŬŽŵĞŶŐŐĞƌƵƐĚĂLJĂďĞůŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͘
ƵĂůĞŵďĂŐĂŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂůtŽƌůĚĂŶŬĚĂůĂŵ'ůŽďĂů ĐŽŶŽŵŝĐWƌŽƐƉĞĐƚ:ƵŶŝϮϬϮϯŵĞŵƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶƚĂŚƵŶĚĞƉĂŶ
ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů ŚĂŶLJĂ ƚƵŵďƵŚ ĚŝŬŝƐĂƌĂŶ ϰ͕ϵй ĂŬŝďĂƚ ŵĞůĂŶĚĂŝŶLJĂ ƐĞŬƚŽƌ ŬŽŶƐƵŵƐŝ ƌƵŵĂŚ ƚĂŶŐŐĂ͕
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶĞŬƐƉŽƌ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵKƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĨŽƌ ĐŽŶŽŵŝĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ;K ͿĚĂůĂŵ
ĐŽŶŽŵŝĐKƵƚůŽŽŬsŽůƵŵĞϮϬϮϯ͕/ƐƐƵĞϭ͕ŵĞŵƉƌĞĚŝŬƐŝďĂŚǁĂĞŬŽŶŽŵŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚƵŵďƵŚϱ͕ϭйƉĂĚĂϮϬϮϰ͘
EĂŵƵŶĚĞŵŝŬŝĂŶƐĞƉĞƌƚŝĚŝŬĞƚĂŚƵŝďĂŚǁĂƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŶĂƐŝŽŶĂůĚŝƚŽƉĂŶŐŽůĞŚƐĞŬƚŽƌhD<ĚŝŵĂŶĂƐĞŬƚŽƌŝŶŝ
ƚŝĚĂŬƚĞƌůĂůƵƚĞƌĚĂŵƉĂŬĚĂƌŝŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŐůŽďĂůĚĂŶũƵŐĂĂƐƵŵƐŝƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶŬƌĞĚŝƚŶĂƐŝŽŶĂů
ƉĂĚĂϮϬϮϰďĞƌĂĚĂƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϳ͕ϮйͲϴ͕ϱйŵĂŬĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶŽƉƚŝŵŝƐƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƵŶƚƵŬƐĞŬƚŽƌ
hD<ĚĂŶƵůƚƌĂŵŝŬƌŽƚĂŚƵŶϮϬϮϰƉĂĚĂŬŝƐĂƌĂŶϴ͕ϯй͘
KƉƚŝŵŝƐŵĞŝŶŝƚŝĚĂŬƚĞƌůĞƉĂƐĚĂƌŝĂĚĂŶLJĂĚƵŬƵŶŐĂŶ,ŽůĚŝŶŐhůƚƌĂDŝŬƌŽĚĂŶƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƚĞƚĂƉĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶƵƚĂŵĂŶLJĂƉĂĚĂŬĞůŽŵƉŽŬƉĞƌĞŵƉƵĂŶƉƌŽĚƵŬƚŝĨƉĞůĂŬƵƵƐĂŚĂƵůƚƌĂŵŝŬƌŽ
ŚŝŶŐŐĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘
ϭϱ͘ dƌĂŶƐĂŬƐŝĞŶŐĂŶWŝŚĂŬdĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
ŽŬƵŵĞŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďƵĂƚŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƉŝŚĂŬƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞƌůĂŬƵ
ƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶ/ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WĞƌĂŶ
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ :ĂƚƵŚ ^ŝĨĂƚ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ ƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WŝŚĂŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϮϯ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
1. ŬƚĂ ŬĂĚ WĞŵďĞƌŝĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐWĞŵďŝĂLJĂĂŶ͗ ZƉϮϭϭ͘Ϭϴϭ͘ϲϮϴ͘ϭϯϰ Wd ^ĂƌĂŶĂ ϱ ;ůŝŵĂͿ ^ĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ &ĂĐŝůŝƚLJ ͕Ͳ;ĚƵĂƌĂƚƵƐƐĞďĞůĂƐ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ ƚĂŚƵŶ ĂƚĂƵ ůĂŶŐƐƵŶŐ
>ŝŶĞ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ŵŝůŝĂƌ ĚĞůĂƉĂŶ &ŝŶĂŶƐŝĂů ƐĞƐƵĂŝƚĞŶŽƌ ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶ
DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƵůƵŚ ƐĂƚƵ ũƵƚĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ ƚĞƌƉĂŶũĂŶŐ ĚĂŶĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚ
DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ ĚĂƌŝ Wd ŬĂĚ ŝŶŝ͕ ^ŚĂŚŝďƵů DĂĂů ĞŶĂŵ ƌĂƚƵƐ ĚƵĂ ĚĂƌŝ ƐĞƚ ƉŝŚĂŬLJĂŶŐƐĂŵĂ
^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ ƐĞƚƵũƵƵŶƚƵŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉƵůƵŚ ĚĞůĂƉĂŶ ƌŝďƵ <ĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŝƚƵ
&ŝŶĂŶƐŝĂů ;WĞƌƐĞƌŽͿ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ&ĂĐŝůŝƚLJ>ŝŶĞ ƐĞƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZ/
ŬĞƉĂĚĂ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ĞŵƉĂƚZƵƉŝĂŚͿ DŝŬƌŽ
EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϭϬ DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ ŬĞĂƉĚĂ WĞƌƵŵĂŚĂŶ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ EŽǀĞŵďĞƌ DƵĚŚĂƌŝď ĚĞŶŐĂŶ ůŝŵŝƚ ^LJĂƌŝĂŚ
ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲƚŝŶŐŝŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ LJĂŶŐ
ŚĂĚĂƉĂŶsŝƚĂĂŚLJŽũĂƚŝ͕ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĚŝĂũƵŬĂŶ
^͘,͕͘D͘,Ƶŵ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ƐĞďĂŐĂŝ
:ĂŬĂƌƚĂŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ;ƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂ ĚŝƐĞďƵƚ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ
Wd ^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ “Fasilitas Pembiayaan”), ƉĂĚĂ ƐĞƚŝĂƉ
&ŝŶĂŶƐŝĂů ;WĞƌƐĞƌŽͿ LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ EŽŶͲ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ͕
(“Shahibul Maal”) ZĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ŵĂŶĂ LJĂŶŐ
ĚĞŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ůĞďŝŚ
(“Mudharib”) ƉĞŶĚĞŬ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd
^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ
&ŝŶĂŶƐŝĂů ;WĞƌƐĞƌŽͿ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝĚĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ Wd ^ĂƌĂŶĂ
DƵůƚŝŐƌŝLJĂ &ŝŶĂŶƐŝĂů
;WĞƌƐĞƌŽͿ ƚĞƌŬĂŝƚ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
s WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ͘
81
Page 102
EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WĞƌĂŶ
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ :ĂƚƵŚ ^ŝĨĂƚ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ ƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WŝŚĂŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϮϯ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
2. ŬƚĂŬĂĚDƵĚŚĂƌĂďĂŚ DĂŬƐƵĚĚĂŶdƵũƵĂŶ͗ ZƉϭϮϰ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϳ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ^ĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ ͕Ͳ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ĚƵĂ dĂďƵŶŐĂŶ ǁĂŬƚƵ ůĂŶŐƐƵŶŐ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DŽĚĂů WůĂĨŽŶĚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƉƵůƵŚ ĞŵƉĂƚ ŵŝůŝĂƌ EĞŐĂƌĂ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶĚĂŶ
<ĞƌũĂ dE ŝ EŽ͘ ϴϳ ƐĞďĞƐĂƌ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ;WĞƌƐĞƌŽͿ ĂĚĂůĂŚ ϯϲ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ
ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϭ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ dďŬ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ
LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ƐĞŵďŝůĂŶ ũƵƚĂ ĞŶĂŵͿ LJĂŝƚƵWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
EĂŶĞƚƚĞ ĂŚLJĂŶŝĞ ĚĞŶŐĂŶ ũĞŶŝƐ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ďƵůĂŶ Z/
,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ tĂƌƐŝƚŽ͕ ^͘ ĂĚĂůĂŚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ DŽĚĂů <ĞƌũĂ dE ŝ͘ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌŝďƵ ƐĞũĂŬ
ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ dƵũƵĂŶ ĚĂŶ ŬĞƉĞƌůƵĂŶ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ
Wd ĂŶŬ dĂďƵŶŐĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ :ƵŶŝ ϮϬϮϭ
EĞŐĂƌĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ dE ƚƵũƵŚZƵƉŝĂŚͿ ƐĂŵƉĂŝ
(“BTN”) dan Perseroan ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ϯϬ
ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ :ƵŶŝϮϬϮϰ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DŽĚĂů –
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ <ĞƌũĂ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ WƌŝŶƐŝƉ ^LJĂƌŝĂŚ ŬĞƉĂĚĂ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ hD<D< ;ŬŚƵƐƵƐŶLJĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ dE DĞŬĂĂƌ ^LJĂƌŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉŽůĂƌĞŝŵďƵƌƐĞŵĞŶƚ͘
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
dE ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ
3. ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ͗ ZƉϭϰϵ͘ϴϰϯ͘ϵϳϰ͘ϱϭϴ Wd ^ĂƌĂŶĂ ϱ ;ůŝŵĂͿ ^ĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
WĞŵďĞƌŝĂŶ ͕Ͳ ;ƐĞƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ ƚĂŚƵŶ ĂƚĂƵ ůĂŶŐƐƵŶŐ
hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ &ĂĐŝůŝƚLJ ^D& ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ƉƵůƵŚ ƐĞŵďŝůĂŶ &ŝŶĂŶƐŝĂů ƐĞƐƵĂŝƚĞŶŽƌ ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶĚĂŶ
>ŝŶĞEŽŵŽƌϴƚĂŶŐŐĂůϮϭ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŵŝůŝĂƌĚĞůĂƉĂŶƌĂƚƵƐ ;WĞƌƐĞƌŽͿ ƚĞƌƉĂŶũĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ
EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ĚŝďƵĂƚ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ&ĂĐŝůŝƚLJ>ŝŶĞ ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ ƚŝŐĂ ĚĂƌŝ ƐĞƚ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ
Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ sŝƚĂ ŬĞƉĂĚĂ WŝŚĂŬ <ĞĚƵĂ ũƵƚĂ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ <ĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŝƚƵWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
ĂŚLJŽũĂƚŝ͕ ^͘,͕͘ ĚĞŶŐĂŶ ůŝŵŝƚ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲ ƚƵũƵŚ ƉƵůƵŚ ĞŵƉĂƚ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ Z/
D͘,Ƶŵ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ ƚŝŶŐŐŝ ŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ ƌŝďƵ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ DŝŬƌŽ
:ĂŬĂƌƚĂ ŽůĞŚ ĚĂŶ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĚĞůĂƉĂŶ ďĞůĂƐ WĞƌƵŵĂŚĂŶ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ Wd ^ĂƌĂŶĂ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ZƵƉŝĂŚͿ ^LJĂƌŝĂŚ
DƵůƚŝŐƌŝLJĂ &ŝŶĂŶƐŝĂů LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ EŽŶͲ LJĂŶŐ
(Persero) (“SMF”) ZĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ĚŝĂũƵŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĂĚĂ ƐĞƚŝĂƉ
ĚŝĂƚĂƐ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ͕
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĂŶĂ LJĂŶŐ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ůĞďŝŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ^D& ƉĞŶĚĞŬ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
^D& ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
4. ŬƚĂ ŬĂĚ WĞŵďĞƌŝĂŶ :ƵŵůĂŚĚĂŶ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ZƉϭϮ͘ϴϴϴ͘ϵϵϴ͘ϱϯϴ͕Ͳ Wd ^ĂƌĂŶĂ :ĂŶŐŬĂ ^ĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ &ĂĐŝůŝƚLJ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐ ŵŝůŝĂƌ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ ǁĂŬƚƵ ůĂŶŐƐƵŶŐ
>ŝŶĞ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ DĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚĞůĂƉĂŶ ƌĂƚƵƐ &ŝŶĂŶƐŝĂů ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶĚĂŶ
DƵĚŚĂƌĂďĂŚ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ&ĂĐŝůŝƚLJ>ŝŶĞ ĚĞůĂƉĂŶ ƉƵůƵŚ ;WĞƌƐĞƌŽͿ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ
DƵƋĂLJLJĂĚĂŚ ĚĂƌŝ Wd DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ĚĞůĂƉĂŶ ũƵƚĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĂƌŝŬ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ
^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ DƵƋĂLJLJĂĚĂŚĚĞŶŐĂŶůŝŵŝƚ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ĂĚĂůĂŚ LJĂŝƚƵWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
&ŝŶĂŶƐŝĂů ;WĞƌƐĞƌŽͿ ƐĞďĞƐĂƌ ƐĞŵďŝůĂŶ ƉƵůƵŚ ŵĂŬƐŝŵĂů ϯ Z/
<ĞƉĂĚĂ Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ ZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĚĞůĂƉĂŶ ƌŝďƵ ůŝŵĂ ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶ
EĂƐŝŽŶĂůDĂĚĂŶŝEŽ͘ϭϯ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ZƵƉŝĂŚͿ LJĂŶŐ ƌĂƚƵƐ ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ DĞŝ ϮϬϮϮ ďĞƌƐŝĨĂƚEŽŶͲZĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ĚĞůĂƉĂŶZƵƉŝĂŚͿ͘
LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
sŝƚĂ ĂŚLJŽũĂƚŝ͕ ^͘,͕͘
D͘,Ƶŵ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ
:ĂŬĂƌƚĂĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚĚĂŶ
ĂŶƚĂƌĂ Wd ^ĂƌĂŶĂ
82
Page 103
EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WĞƌĂŶ
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ :ĂƚƵŚ ^ŝĨĂƚ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ ƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WŝŚĂŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϮϯ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
DƵůƚŝŐƌŝLJĂ &ŝŶĂŶƐŝĂů
(Persero) (“Shahibul
Maal”) dan Perseroan
(“Mudharib”)
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ^D&
ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
^D& ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘
5. WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĞƌƵƐĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WŝŶũĂŵĂŶ ĚĂŶ h^ϯϲϯ͘ϵϰϳ͕Ͳ ;ƚŝŐĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂ :ĂŶŐŬĂ WĞŶŐĞŶĚĂůŝ
WŝŶũĂŵĂŶĂŶƚĂƌĂEĞŐĂƌĂ dƵũƵĂŶWĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ ƉƵůƵŚ ŚZ/ ǁĂŬƚƵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZ/ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝ ƚŝŐĂ ƌŝďƵ ƐĞŵďŝůĂŶ WŝŶũĂŵĂŶ WĞŵŝůŝŬ
Wd WĞƌŵŽĚĂůĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƌĂƚƵƐ ĞŵƉĂƚ ƉƵůƵŚ ĂĚĂůĂŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
EĂƐŝŽŶĂů DĂĚĂŶŝ ĂƚĂƐ ƉŝŶũĂŵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƚƵũƵŚ ŽůůĂƌ ƐĞůĂŵĂ Ϯϱ
ĂŶĂ WŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚͿ͘ ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚ
ĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ ƐŝĂ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĞďŝŚŝ ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶŬ͕ h^ϭϳ͘ϭϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚƵũƵŚ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWŝŶũĂŵĂŶEŽ͘ ďĞůĂƐ ũƵƚĂ ƐĞƌĂƚƵƐ ƌŝďƵ ŵĂƐĂ
ϮϬϮϳͲ/EK ƚĂŶŐŐĂů ϵ ŽůůĂƌ ŵĞƌŝŬĂ ^ĞƌŝŬĂƚͿ ƚĞŶŐŐĂŶŐ ϲ
^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϰ͕ƵŶƚƵŬ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ;ĞŶĂŵͿ
WĞŵďŝĂLJĂĂŶ WƌŽLJĞŬ ƉĞƌƵŵĂŚĂŶ͘ ƚĂŚƵŶ
WĞƌďĂŝŬĂŶ WĞŵƵŬŝŵĂŶ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ĚĂŶ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ EŽ͘ ƵŶŐĂ ƐĞũĂŬ
^>ͲϭϭϴϰͬWϯͬϮϬϬϱ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ƚĂŶŐŐĂů
dĂŶŐŐĂů Ϯϱ :ĂŶƵĂƌŝ ŵĞŵďĂLJĂƌ ďƵŶŐĂ ĚĂůĂŵ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐ
ϮϬϬϱ͕ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ŵĂƚĂƵĂŶŐŽůůĂƌŵĞƌŝŬĂ ĂŶŝ
ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ^ĞƌŝŬĂƚ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZ/ĂƚĂƐũƵŵůĂŚ WŝŶũĂŵĂŶ
ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĚŝǁĂŬŝůŝ WŝŶũĂŵĂŶWĞŶĞƌƵƐĂŶLJĂŶŐ
ŽůĞŚ ŝƌĞŬƚƵƌ :ĞŶĚĞƌĂů ƚĞůĂŚ ĚŝƚĂƌŝŬ ĚĂŶ ŵĂƐŝŚ
WĞƌďĞŶĚĂŚĂƌĂĂŶ ƚĞƌŚƵƚĂŶŐ ĚĂƌŝ ǁĂŬƚƵ ŬĞ
(“Pemerintah RI”) ǁĂŬƚƵ͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ďƵŶŐĂ ƐŝĂ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶŬ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ Z/
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ;>/KZ н Ϭ͕ϲ йͿ н Ϭ͕ ϱ й
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ ĚĂŶ ĚŝďĂLJĂƌ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭ :ƵŶŝ ĚĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƚĂŶŐŐĂů ϭ ĞƐĞŵďĞƌ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉƚĂŚƵŶŶLJĂ͘
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZ/ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ Z/ ƚĞƌŬĂŝƚ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
s WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ͘
6. ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ :ƵŵůĂŚĨĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ZƉϴϭϮ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ^ĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
DŽĚĂů <ĞƌũĂ EŽ͘ ϰϰ ĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĂŶŬ ͕Ͳ dĂďƵŶŐĂŶ ǁĂŬƚƵ LJĂŶŐ ůĂŶŐƐƵŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ<ƌĞĚŝƚDŽĚĂů EĞŐĂƌĂ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ
ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ <ĞƌũĂ ƐĂŵƉĂŝ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲ ;WĞƌƐĞƌŽͿ ĂŶŬ ƐĂŵĂ LJĂŝƚƵ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ DŽĐŚĂŵĂĚ ƚŝŶŐŐŝŶLJĂ dďŬ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZ/
EŽǀĂ &ĂŝƐĂů͕ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ ZƉϮ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ĚƵĂ ĞďŝƚƵƌ
:ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ ŽůĞŚ ƚƌŝůŝƵŶZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝ ĂĚĂůĂŚ
ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƌŝ ŽƌƉŽƌĂƚĞ >ŽĂŶ – ƐĞůĂŵĂ ϯϲ
(“Debitur”) dengan PT <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
ĂŶŬ dĂďƵŶŐĂŶ EĞŐĂƌĂ ƐĞďĞƐĂƌ ĞŶĂŵͿ
ZƉϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ďƵůĂŶ͕
83
Page 104
EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WĞƌĂŶ
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ :ĂƚƵŚ ^ŝĨĂƚ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ ƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WŝŚĂŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϮϯ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ƐĞďĂŐĂŝ ;ƐĂƚƵ ƚƌŝůŝƵŶ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
(“Bank”) ŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿĚĂŶDŽŶĞLJ ƐĞũĂŬ
DĂƌŬĞƚ >ŝŶĞ ƐĞďĞƐĂƌ ĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ůŝŵĂ Ă
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŐĂŶĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ Ă͘ ŽƌƉŽƌĂƚĞ >ŽĂŶ – ĚĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ďĞƌĂŬŚŝƌ
ĂŶŬ dĂďƵŶŐĂŶ EĞŐĂƌĂ ďĞƌƐŝĨĂƚ ŽŵŵŝƚƚĞĚ ƉĂĚĂ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĚĂŶZĞǀŽůǀŝŶŐ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ď͘ DŽŶĞLJ DĂƌŬĞƚ >ŝŶĞ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
Wd ĂŶŬ dĂďƵŶŐĂŶ ďĞƌƐŝĨĂƚ hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ϮϬϮϱ͘
EĞŐĂƌĂ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĂŶZĞǀŽůǀŝŶŐ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED WĞƌƵŶƚƵŬĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ
dĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ͘ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĂƚĂƐ
WĞŶĂŵďĂŚĂŶDŽĚĂů<ĞƌũĂ
ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ ŬƌĞĚŝƚ
ƉĂĚĂWƌŽŐƌĂŵDĞŬĂĂƌ͘
ƵŶŐĂ͗
ĞďŝƚƵƌ ŚĂƌƵƐ ŵĞŵďĂLJĂƌ
ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ďƵŶŐĂ ĂƚĂƐ
ƉŽŬŽŬũƵŵůĂŚ<ƌĞĚŝƚLJĂŶŐ
ƚĞƌƵƚĂŶŐ͗
Ă͘ ŽƌƉŽƌĂƚĞ >ŽĂŶ –
<ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ
ƐĞďĞƐĂƌ ϳй ;ƚƵũƵŚ
ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ
ĂĚũƵƐƚĂďůĞ ƌĂƚĞ ĚĂŶ
ƌĞǀŝĞǁĂďůĞ ƐĞƚŝĂƉ
ƐĂĂƚ͖ĚĂŶ
ď͘ DŽŶĞLJ DĂƌŬĞƚ >ŝŶĞ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ƐĂĂƚ
ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
7. WĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚDŽĚĂů :ƵŵůĂŚĨĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ZƉϮϲϯ͘ϰϱϴ͘ϭϭϬ͘ϱϲϴ Wd ĂŶŬ :ĂŶŐŬĂ ^ĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
<ĞƌũĂEŽ͘ϰϮƚĂŶŐŐĂůϯϬ ĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĂŶŬ ͕Ͳ dĂďƵŶŐĂŶ ǁĂŬƚƵ LJĂŶŐ ůĂŶŐƐƵŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ
^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ LJĂŶŐ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ<ƌĞĚŝƚDŽĚĂů EĞŐĂƌĂ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ
ĚŝďƵĂƚ ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ <ĞƌũĂ ƐĂŵƉĂŝ ƐĞƚŝŶŐŐŝͲ ;WĞƌƐĞƌŽͿ ĂŶŬ ƐĂŵĂ LJĂŝƚƵ
DŽĐŚĂŵĂĚEŽǀĂ&ĂŝƐĂů͕ ƚŝŶŐŐŝŶLJĂ dďŬ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZ/
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ZƉϳϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ;ƚƵũƵŚ ĞďŝƚƵƌ
^ĞůĂƚĂŶ͕ŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ ƌĂƚƵƐ ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ŵŝůŝĂƌ ĂĚĂůĂŚ
Perseroan (“Debitur”) ZƵƉŝĂŚͿ͘ ƐĞůĂŵĂ ϯϲ
ĚĞŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚ
dĂďƵŶŐĂŶ EĞŐĂƌĂ ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ĞŶĂŵͿ
;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ƐĞďĂŐĂŝ <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ ďƵůĂŶ͕
(“Bank”) ďĞƌƐŝĨĂƚEŽŶͲZĞǀŽůǀŝŶŐ͘ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ƐĞũĂŬ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJ
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ĞďŝƚƵƌ WĞƌƵŶƚƵŬĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ Ă
ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĂƚĂƐ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ WĞŶĂŵďĂŚĂŶDŽĚĂů<ĞƌũĂ ŐĂŶĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ ŬƌĞĚŝƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ Wd ƉĂĚĂWƌŽŐƌĂŵDĞŬĂĂƌ͘ ĚĂŶ
ĂŶŬ dĂďƵŶŐĂŶ EĞŐĂƌĂ ďĞƌĂŬŚŝƌ
;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĂĚĂ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƵŶŐĂ͗ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ
Wd ĂŶŬ dĂďƵŶŐĂŶ ĞďŝƚƵƌ ŚĂƌƵƐ ŵĞŵďĂLJĂƌ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
EĞŐĂƌĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ďƵŶŐĂ ĂƚĂƐ ϮϬϮϰ͘
ƚĞƌŬĂŝƚ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ƉŽŬŽŬũƵŵůĂŚ<ƌĞĚŝƚLJĂŶŐ
hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ƚĞƌƵƚĂŶŐ͗ ŽƌƉŽƌĂƚĞ >ŽĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ – <ƌĞĚŝƚ DŽĚĂů <ĞƌũĂ
s WED dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϴй ;ĚĞůĂƉĂŶ
ϮϬϮϰ͘ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ
84
Page 105
EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WĞƌĂŶ
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ :ĂƚƵŚ ^ŝĨĂƚ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ ƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WŝŚĂŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϮϯ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
ĂĚũƵƐƚĂďůĞ ƌĂƚĞ ĚĂŶ
ƌĞǀŝĞǁĂďůĞƐĞƚŝĂƉƐĂĂƚ
8. ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ :ƵŵůĂŚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ZƉϮ͘ϵϭϴ͘ϵϬϰ͘ϳϵϰ͘ϱ Wd ĂŶŬ Ă͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ WĞŵĞŐĂŶŐ
DŽĚĂů <ĞƌũĂ ĚĂŶ <ƌĞĚŝƚ - <D< ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂĨŽŶĚ Ϯϯ͕Ͳ ZĂŬLJĂƚ <D<͗ ϭϮ ^ĂŚĂŵ
:ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ Wd ŬƌĞĚŝƚ ƐĞďĞƐĂƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐͿ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞƌŵŽĚĂůĂŶ EĂƐŝŽŶĂů ZƉϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ϭ ;WĞƌƐĞƌŽͿ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
DĂĚĂŶŝ EŽ͘ ϯϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϭ ;ƚŝŐĂ ƚƌŝůŝƵŶ ZƵƉŝĂŚͿ dďŬ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ
ϭϰ Ɖƌŝů ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬZĞŬĞŶŝŶŐ Ɖƌŝů ϮϬϮϯ
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ <ŽƌĂŶ ŵĂŬƐŝŵƵŵ ƐĂŵƉĂŝ
ƐŚŽLJĂZĂƚĂŵ͕^͘,͕͘D͘ ƌĞĚŝƚ KǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ ĚĞŶŐĂŶ ϭϰ
<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ;KͿƚĞƚĂƉ͖ ƉƌŝůϮϬϮϰ͘
^ĞůĂƚĂŶŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂ - <:W ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂĨŽŶĚ
Perseroan (“Debitur”) ŬƌĞĚŝƚ ƐĞďĞƐĂƌ ď͘&ĂƐŝůŝƚĂƐ
ĚĞŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ ZƉϰϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ <:W͗ϭϮ;ĚƵĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ ;ĞŵƉĂƚ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ďĞůĂƐͿďƵůĂŶ
(“Bank”) ZƵƉŝĂŚͿ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ƐĞũĂŬ
hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ƌĞĚŝƚ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ >ŝŶĞ LJĂŶŐ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ Ɖƌŝů ϮϬϮϯ
<ƌĞĚŝƚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ĚŝƚĂƌŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ƐĂŵƉĂŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ƌĂǁĚŽǁŶ ĚĞŶŐĂŶ ϭϰ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŶŽƚŝĐĞ ĚĂŶ WƌŽŵŝƐƐŽƌLJ Ɖƌŝů ϮϬϮϰ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ĂƚĂƵ EŽƚĞƐ͘ ĚĂŶ ũĂŶŐŬĂ
ƉĞůĂƉŽƌĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ǁĂŬƚƵ
ƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂWdĂŶŬ ^ŝĨĂƚ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂ
ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ^ŝĨĂƚĨĂƐŝůŝƚĂƐŬƌĞĚŝƚĚĂůĂŵ Ŷ ;ƚĞŶŽƌͿ
;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ĂĚĂůĂŚ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ <ƌĞĚŝƚDŽĚĂů<ĞƌũĂĚĂůĂŵ ŵĂŬƐŝŵĂů
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s WED ďĞŶƚƵŬ ZĞŬĞŶŝŶŐ <ŽƌĂŶ ϭϴϬ;ƐĞƌĂƚƵƐ
dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ŵĂŬƐŝŵƵŵ ƌĞĚŝƚ ĚĞůĂƉĂŶ
ƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ KǀĞƌĞĞŶŬŽŵƐƚ;KͿƚĞƚĂƉ ƉƵůƵŚͿ ŚĂƌŝ
ĚĂŶ<ƌĞĚŝƚ:ĂŶŐŬĂWĞŶĚĞŬ ŬĂůĞŶĚĞƌ
ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ƐĞƐƵĂŝ
hŶĐŽŵŵŝƚƚĞĚƌĞĚŝƚ>ŝŶĞ͘ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ
ĞďŝƚƵƌ ĚĂŶ
dƵũƵĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ͗ ƐĞƐƵĂŝ
- &ĂƐŝůŝƚĂƐ <D< ƵŶƚƵŬ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ŬĞƚĞƌƐĞĚŝĂĂ
ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ŵŽĚĂů Ŷ ůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ
ŬĞƌũĂĞďŝƚƵƌ͖ĚĂŶ ĂŶŬ͘
- &ĂƐŝůŝƚĂƐ <:W ƵŶƚƵŬ
ƚĂŵďĂŚĂŶ ŵŽĚĂů
ŬĞƌũĂ ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶ
ŬƌĞĚŝƚ ŝƐŶŝƐ
“Mekaar” (Membina
ŬŽŶŽŵŝ <ĞůƵĂƌŐĂ
^ĞũĂŚƚĞƌĂͿ͘
ƵŶŐĂ͗
^ƵŬƵ ƵŶŐĂ &ĂƐŝůŝƚĂƐ
<ƌĞĚŝƚ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
- &ĂƐŝůŝƚĂƐ <D< ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĞƐĂƌ ϲй ;ĞŶĂŵ
ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ĂŶŶƵŵ͕
ĚŝŬĞŶĂŬĂŶ ĞĨĞŬƚŝĨ
ƐĞƚŝĂƉ ďƵůĂŶ͘
ĞƐĂƌŶLJĂƐƵŬƵďƵŶŐĂ
ƌĞǀŝĞǁĂďůĞ ƐĞƚŝĂƉ
ƐĂĂƚ ĚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ĐƵŬƵƉ
ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂ
ƚĞƌƚƵůŝƐĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚ
ĞďŝƚƵƌ͘
- &ĂƐŝůŝƚĂƐ <:W ĂĚĂůĂŚ
ƐĞƐƵĂŝ ƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝ
ŝǀŝƐŝ dƌĞĂƐƵƌLJ ĂŶŬ
85
Page 106
EŝůĂŝKƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WĞƌĂŶ
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ :ĂƚƵŚ ^ŝĨĂƚ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ ƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌ WŝŚĂŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϮϬϮϯ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ
ŬƌĞĚŝƚ͘
^ĞůĂŝŶĚĂƌŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚŝďƵĂƚŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƐĞďƵƚŬĂŶĚŝĂƚĂƐ͕ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů/ŶĨŽƌŵĂƐŝ
dĂŵďĂŚĂŶ ŝŶŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ůĂŝŶŶLJĂĚĞŶŐĂŶƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝLJĂŶŐƐĞůƵƌƵŚŶLJĂĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂǁĂũĂƌĚĂŶƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƌƚĂ ƉƌŽƐĞĚƵƌͲƉƌŽƐĞĚƵƌ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ ŝŶƚĞƌŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚ ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ EŝůĂŝWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ϭ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ĞƌũĂ ^ĂŵĂ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƵŶƚƵŬ DWD ϮϯƉƌŝů ĞƐĂƌĂŶ EŝůĂŝ WƌĞŵŝ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
ƚĞŶƚĂŶŐ :ĂƐĂ >ĂLJĂŶĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ϮϬϯϬ ĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WŝĂůĂŶŐ ƐƵƌĂŶƐŝ EŽ͘ ĂƐƵƌĂŶƐŝLJĂŶŐĚŝďƵƚƵŚŬĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂŶ DWD ƚĞƌũĂĚŝ
ϬϭϲͬW<^ͬWEDͬ/sͬϮϬϮϬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ĂƐƵƌĂŶƐŝ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DWD
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ Ɖƌŝů ϮϬϮϬ ŵĞŶƵŶũĂŶŐ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ ĚĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƉĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
ƚĂŶŐĂŶĚĂŶďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĂŝŬ Ěŝ ŬĂŶƚŽƌ WEDs
ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ ƉƵƐĂƚŵĂƵƉƵŶĚŝƐĞůƵƌƵŚ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ũĂƌŝŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ Wd DŝƚƌĂ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ũĂƐĂ DWD
WƌŽƚĞŬƐŝ DĂĚĂŶŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
(“DWD”) ƉŝĂůĂŶŐ ;ďƌŽŬĞƌͿ ĂƐƵƌĂŶƐŝ
ĚĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ĂƐƵƌĂŶƐŝ
;ŝŶƐƵƌĂŶĐĞŵĂŶĂŐĞƌͿ
Ϯ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ĞƌũĂƐĂŵĂ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ DED ϭϴŐƵƐƚƵƐ ,ĂƌŐĂ ƐĞǁĂ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŶŐĂĚĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ ĚĂƌŝ ϮϬϮϳ ĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
dĂŶĂŚ ĚĂŶ ĂŶŐƵŶĂŶ DED ĂƚĂƐ ƚĂŶĂŚ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ ĚĂŶ DED ƚĞƌũĂĚŝ
ĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ ďĂŶŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DWD
<ĞƉĞƌůƵĂŶ ^ĞǁĂ ĂŐŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂƐĞƚ DED WĞƌŝŶƚĂŚ<ĞƌũĂ;^W<Ϳ͘ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ^ĞůƵƌƵŚ LJĂŶŐ ƵĚĂŚ ĂĚĂ ĚĂŶ ďĂƌƵ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ W<^Ͳ ĂŬĂŶ ĂĚĂ Ěŝ ŬĞŵƵĚŝĂŶ WEDs
ϬϬϯͬWEDͲ ŚĂƌŝ ŐƵŶĂ ƉĞƌƵŶƚƵŬĂŶ
WW/ͬs///ͬϮϬϭϳ ƚĂŶŐŐĂů ŬĂŶƚŽƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
ϭϴ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϭϳ LJĂŶŐ DED ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ
ĚŝďƵĂƚĚŝďĂǁĂŚƚĂŶŐĂŶ ŬĞƐĞĚŝĂĂŶŶLJĂ ƵŶƚƵŬ
ĚĂŶ ďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ ĐƵŬƵƉ ŵĞŶLJĞǁĂŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĂŶĂŚ ĚĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd ďĂŶŐƵŶĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
DŝƚƌĂ EŝĂŐĂ DĂĚĂŶŝ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ŬĞƉĂĚĂ
(“DED”) WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϱ <ŽŶƚƌĂŬ WĞŶŐĂĚĂĂŶ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƚĞƌŬĂŝƚ DhD Ϯϵ ŝĂLJĂͬĨĞĞ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
ĂƌĂŶŐ ĚĂŶ :ĂƐĂ ŬĞŐŝĂƚĂŶ WĞůĂƚŝŚĂŶ͕ ĞƐĞŵďĞƌ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
(“<W:”) mengenai ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƐŝ WƌŽĨĞƐŝ ϮϬϮϱ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƚĞŶĂŐĂ ĚĂŶ DhD ƚĞƌũĂĚŝ
:ĂƐĂ dĞŶĂŐĂ <ĞƌũĂ ůŝŚ ĞƌďĂƐŝƐ <ŽŵƉĞƚĞŶƐŝ͕ ŬĞƌũĂ ĂůŝŚ ĚĂLJĂ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶDhD
ĂLJĂ EŽ͘ <W:Ͳ ĚĂŶ WĞŶŐĂĚĂĂŶ :ĂƐĂ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
ϬϰϴͬWEDͲ dĞŶĂŐĂ <ĞƌũĂ ůŝŚ ĂLJĂ ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
WW/ͬy//ͬϮϬϮϬ ƚĂŶŐŐĂů <ĂƌLJĂǁĂŶ ďĞƌũĞŶũĂŶŐ ƐĞďĂŐĂŝ WEDs͘
Ϯϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϬ ďĞƌŝŬƵƚ͗
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ Ă͘ EŽŵŝŶĂů dĂŐŝŚĂŶ
ƚĂŶŐĂŶĚĂŶďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ ZƉϬ͕ϬϬ ;ŶŽů
ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ ZƵƉŝĂŚͿ ƐĂŵƉĂŝ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ Wd DŝƚƌĂ ZƉϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
hƚĂŵĂ DĂĚĂŶŝ Ϭ͕ϬϬ ;ƐĞƉƵůƵŚ
(“DhD”) ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ
ŵĂŬĂ ďŝĂLJĂͬĨĞĞ
ƐĞďĞƐĂƌ ϭϬй
;ƐĞƉƵůƵŚ
ƉĞƌƐĞŶͿ͘
ď͘ EŽŵŝŶĂů dĂŐŝŚĂŶ
ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ
ZƉϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
Ϭ͕ϬϬ ;ƐĞƉƵůƵŚ
ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ
86
Page 107
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚ ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ EŝůĂŝWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
ŵĂŬĂ ďŝĂLJĂͬĨĞĞ
ƐĞďĞƐĂƌ ϳ͕ϱй
;ƚƵũƵŚŬŽŵĂůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿ͘
Đ͘ ŝĂLJĂ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŵĂŬƐƵĚďƵƚŝƌĂ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŝŶŝ͕
ďĞƌůĂŬƵ ƐĞũĂŬ
ƚĂŐŝŚĂŶ ďƵůĂŶ
:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϭ͘
ϲ <W: ŵĞŶŐĞŶĂŝ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƚĞƌŬĂŝƚ DD ϯϭDĂƌĞƚ ,ĂƌŐĂ ƐĞǁĂ KďũĞŬ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
WĞŶŐĂĚĂĂŶ <ĞŶĚĂƌĂĂŶ ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ ĂƐĞƚ DD ϮϬϮϰ ^ĞǁĂ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂŶ 'ĞŶƐĞƚ EŽ͘ <W:Ͳ ďĞƌƵƉĂ ŬĞŶĚĂƌĂĂŶ ĚĂŶ ŬĞŵƵĚŝĂŶŽůĞŚWĂƌĂ ĚĂŶ DD ƚĞƌũĂĚŝ
ϬϰϮͬWEDͲWW/ͬ///ͬϮϬϭϵ ŐĞŶƐĞƚ LJĂŶŐ ƐƵĚĂŚ ĂĚĂ WŝŚĂŬ ŵĞůĂůƵŝ ^ƵƌĂƚ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DD
ƚĂŶŐŐĂůϮϮDĂƌĞƚϮϬϭϵ ĚĂŶ ďĂƌƵ ĂŬĂŶ ĂĚĂ Ěŝ WĞƌŝŶƚĂŚ<ĞƌũĂ;^W<Ϳ͘ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ ŐƵŶĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
ƚĂŶŐĂŶĚĂŶďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ ƉĞƌƵŶƚƵŬŬĂŶ ŬĂŶƚŽƌ WEDs͘
ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚŝĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĞŶŐĂŶWdDŝƚƌĂŝƐŶŝƐ
Madani (“DD”)
ϳ <W: ŵĞŶŐĞŶĂŝ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƚĞƌŬĂŝƚ DdD Ϯϵ ,ĂƌŐĂ ƐĞǁĂ KďũĞŬ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
WĞŶŐĂĚĂĂŶ WĞƌƐŽŶĂů ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ ĂƐĞƚ DdD ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ^ĞǁĂ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŽŵƉƵƚĞƌͬW ĚĂŶ ďĞƌƵƉĂ WĞƌƐŽŶĂů ϮϬϮϰ ŬĞŵƵĚŝĂŶŽůĞŚWĂƌĂ ĚĂŶ DdD ƚĞƌũĂĚŝ
EŽƚĞŬ EŽ͘ ŽŵƉƵƚĞƌͬ W ĚĂŶ WŝŚĂŬ ŵĞůĂůƵŝ ^ƵƌĂƚ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DdD
ϬϵϯͬWEDͲ EŽƚĞŬLJĂŶŐƐƵĚĂŚĂĚĂ WĞƌŝŶƚĂŚ<ĞƌũĂ;^W<Ϳ͘ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
WW/ͬ/yͬϮϬϭϵƚĂŶŐŐĂůϯϬ ĚĂŶ ďĂƌƵ ĂŬĂŶ ĂĚĂ Ěŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϵ LJĂŶŐ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ ŐƵŶĂ WEDs͘
ĚŝďƵĂƚĚŝďĂǁĂŚƚĂŶŐĂŶ ƉĞƌƵŶƚƵŬŬĂŶ ŬĂŶƚŽƌ
ĚĂŶ ďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ ĐƵŬƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd
DŝƚƌĂ dĞŬŶŽ DĂĚĂŶŝ
(“DdD”)
ϴ <W: ŵĞŶŐĞŶĂŝ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƚĞƌŬĂŝƚ DD ϵ:ƵůŝϮϬϮϰ ,ĂƌŐĂ ƐĞǁĂ KďũĞŬ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
WĞŶŐĂĚĂĂŶ WĞƌƐŽŶĂů ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ ĂƐĞƚ DD ^ĞǁĂ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŽŵƉƵƚĞƌͬW ĚĂŶ ďĞƌƵƉĂ WĞƌƐŽŶĂů ŬĞŵƵĚŝĂŶŽůĞŚWĂƌĂ ĚĂŶ DD ƚĞƌũĂĚŝ
EŽƚĞŬ EŽ͘ ŽŵƉƵƚĞƌͬ W ĚĂŶ WŝŚĂŬ ŵĞůĂůƵŝ ^ƵƌĂƚ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DD
ϬϳϰͬWEDͲWW/ͬs//ͬϮϬϭϵ EŽƚĞŬLJĂŶŐƐƵĚĂŚĂĚĂ WĞƌŝŶƚĂŚ<ĞƌũĂ;^W<Ϳ͘ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
ƚĂŶŐŐĂůϵ:ƵůŝϮϬϭϵLJĂŶŐ ĚĂŶ ďĂƌƵ ĂŬĂŶ ĂĚĂ Ěŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
ĚŝďƵĂƚĚŝďĂǁĂŚƚĂŶŐĂŶ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ ŐƵŶĂ WEDs͘
ĚĂŶ ďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ ĐƵŬƵƉ ƉĞƌƵŶƚƵŬŬĂŶ ŬĂŶƚŽƌ
ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd
DŝƚƌĂ ĂŐĂŶŐ DĂĚĂŶŝ
(“DD”)
ϵ <W: ŵĞŶŐĞŶĂŝ <ĞƌũĂ ƐĂŵĂ ƚĞƌŬĂŝƚ DD/ ϯϭ ŝĂLJĂͬ&ĞĞ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
WĞůĂƚŝŚĂŶ͕ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƐŝ͕ ŬĞŐŝĂƚĂŶ WĞůĂƚŝŚĂŶ͕ ĞƐĞŵďĞƌ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂŶ :ĂƐĂ dĞŶĂŐĂ <ĞƌũĂ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƐŝ WƌŽĨĞƐŝ ϮϬϮϱ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƚĞŶĂŐĂ ĚĂŶ DD/ ƚĞƌũĂĚŝ
ůŝŚ ĂLJĂ EŽ͘ <W:Ͳ ĞƌďĂƐŝƐ <ŽŵƉĞƚĞŶƐŝ͕ ŬĞƌũĂĂůŝŚĚĂLJĂLJĂŶŐ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DD/
ϬϰϳͬWEDͲ ĚĂŶ WĞŶŐĂĚĂĂŶ :ĂƐĂ ĚŝďĞďĂŶŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
WW/ͬy//ͬϮϬϮϬ ƚĂŶŐŐĂů dĞŶĂŐĂ <ĞƌũĂ ůŝŚ ĂLJĂ WED ƐĞďĞƐĂƌ ϳ͕ϱй ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
Ϯϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϬ <ĂƌLJĂǁĂŶ ;ƚƵũƵŚ ŬŽŵĂ ůŝŵĂ WEDs͘
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ
ƚĂŶŐĂŶĚĂŶďĞƌŵĂƚĞƌĂŝ ŶŽŵŝŶĂůƚĂŐŝŚĂŶ͘
ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd
DŝĐƌŽDĂĚĂŶŝ/ŶƐƚŝƚƵƚĞ
(“DD/”)
ϭϬ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ^ĞǁĂ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ DD ϯϭDĂƌĞƚ ,ĂƌŐĂ ƉĞƌƵŶŝƚ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
DĞŶLJĞǁĂ <ĞŶĚĂƌĂĂŶ ƐĞǁĂ ŵĞŶLJĞǁĂ ϮϬϮϰ ƉĞƌďƵůĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů EŽ͘ ŬĞŶĚĂƌĂĂŶ ZƉϭϯ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĚĂŶ DD ƚĞƌũĂĚŝ
ϬϲϭͬDDͲ ;ƚŝŐĂ ďĞůĂƐ ũƵƚĂ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DD
W^tͬ/Zͬ/sͬϮϬϭϵ ƐĞŵďŝůĂŶ ƌĂƚƵƐ ƌŝďƵ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯ Ɖƌŝů ϮϬϭϵ ZƵƉŝĂŚͿ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ďĂǁĂŚ WEDs͘
ƚĂŶŐĂŶĚĂŶďĞƌŵĞƚĞƌĂŝ
ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ
87
Page 108
EĂŵĂ /ƐŝWŽŬŽŬ WŝŚĂŬ :ĂƚƵŚ ,ƵďƵŶŐĂŶ
EŽ͘ EŝůĂŝWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ dĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd
DŝƚƌĂ ŝƐŶŝƐ DĂĚĂŶŝ
(“DD”)
ϭϭ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ^ĞǁĂ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ DD ϮϭƉƌŝů ,ĂƌŐĂ ƉĞƌƵŶŝƚ ,ƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ
DĞŶLJĞǁĂ <ĞŶĚĂƌĂĂŶ ƐĞǁĂ ŵĞŶLJĞǁĂ ϮϬϮϰ ƉĞƌďƵůĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů EŽ͘ ŬĞŶĚĂƌĂĂŶ ZƉϳ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ĚĂŶ DD ƚĞƌũĂĚŝ
ϬϲϴͬDDͲ ;ƚƵũƵŚ ũƵƚĂ ĞŵƉĂƚ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ DD
W^tͬ/Zͬ/sͬϮϬϭϵ ƌĂƚƵƐƌŝďƵZƵƉŝĂŚͿ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂŶĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ Ɖƌŝů ϮϬϭϵ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂƌŝ
LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ĚŝďĂǁĂŚ WEDs͘
ƚĂŶŐĂŶ ďĞƌŵĞƚĞƌĂŝ
ĐƵŬƵƉ ŽůĞŚ ĚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd
DŝƚƌĂ ŝƐŶŝƐ DĂĚĂŶŝ
(“DD”)
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶĚŝĂƚĂƐ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƚĞƌŬĞŶĚĂůŝĚĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝĨŝůŝĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ͕ƐĞƌƚĂƚƌĂŶƐĂŬƐŝĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶůĞŵďĂŐĂŬĞƵĂŶŐĂŶ
ƉĞƌďĂŶŬĂŶ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĚŝŬĞĐƵĂůŝŬĂŶ ĚĂƌŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ WĂƐĂů ϯ ĚĂŶ WĂƐĂů ϰ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ
EŽ͘ϰϮͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬƚĞŶƚĂŶŐdƌĂŶƐĂŬƐŝĨŝůŝĂƐŝĚĂŶdƌĂŶƐĂŬƐŝĞŶƚƵƌĂŶ<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͘
88
Page 109
s//͘ W E:D/EE D/^/K>/'^/
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͕
WĂƌĂ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŶĂŵĂŶLJĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ƚĞůĂŚ ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝ ƵŶƚƵŬ͕ ĂƚĂƐ
ŶĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĂƐLJĂƌĂŬĂƚKďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰĚĞŶŐĂŶ
ũƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϲϳϲ͘ϭϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ƐĂƚƵƚƌŝůŝƵŶĞŶĂŵƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚĞŶĂŵŵŝůŝĂƌƐĞƌĂƚƵƐ
ĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶƉĞŶũĂŵŝŶĂŶƐĞĐĂƌĂŬĞƐĂŶŐŐƵƉĂŶƉĞŶƵŚ;ĨƵůůĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚͿ͘
ĚĂƉƵŶ ƐƵƐƵŶĂŶ ĚĂŶ ďĞƐĂƌŶLJĂ ƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĂŶŐŐƵƉĂŶ ƉĞŶƵŚ ;ĨƵůů ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚͿ ŽůĞŚ
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ
WŽƌƐŝWĞŶũĂŵŝŶĂŶ;ZƉ:ƵƚĂͿ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
EĂŵĂ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ
^Ğƌŝ ^Ğƌŝ ;ZƉ:ƵƚĂͿ ;йͿ
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝĚĂŶ
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ
WdZ/ĂŶĂƌĞŬƐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ϯϯϱ͘ϬϬϱ ϵϯ͘ϬϬϬ ϰϮϴ͘ϬϬϱ
Ϯϱ͕ϱϯ
;dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝͿ
Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ϭϳϲ͘ϬϬϬ ϲϱ͘ϬϬϬ Ϯϰϭ͘ϬϬϬ ϭϰ͕ϯϴ
Wd/ŶĚŽWƌĞŵŝĞƌ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ϰϭϱ͘ϭϮϬ ϳϱ͘Ϭϭϱ ϰϵϬ͘ϭϯϱ Ϯϵ͕Ϯϰ
WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ;dĞƌĂĨŝůŝĂƐŝͿ ϰϬϵ͘ϬϮϱ ϭϬϴ͘Ϭϭϱ ϱϭϳ͘ϬϰϬ ϯϬ͕ϴϱ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϯϯϱ͘ϭϱϬ ϯϰϭ͘ϬϯϬ ϭ͘ϲϳϲ͘ϭϴϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ͕WĂƌĂWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŝŬƵƚƐĞƌƚĂĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ
ƚĞůĂŚƐĞƉĂŬĂƚƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƚƵŐĂƐŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͘
WŝŚĂŬLJĂŶŐďĞƌƚŝŶĚĂŬƐĞďĂŐĂŝDĂŶĂũĞƌWĞŶũĂƚĂŚĂŶĂƚĂƐWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝĂĚĂůĂŚWd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĨŝůŝĂƐŝ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ hhWϮ^<͕ ĚĞŶŐĂŶ Wd Z/ ĂŶĂƌĞŬƐĂ
^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ĚĂŶ Wd DĂŶĚŝƌŝ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ ƐĞůĂŬƵ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕
ŵĞůĂůƵŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶƐĂŚĂŵŽůĞŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂWd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐĚĂŶWd/ŶĚŽ
WƌĞŵŝĞƌ^ĞŬƵƌŝƚĂƐƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶĚĂůĂŵhhWϮ^<͘
DĞƚŽĚĞWĞŶĞŶƚƵĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
dŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŚĂƐŝů ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ĚĂŶ ŶĞŐŽƐŝĂƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶũĂŵŝŶ
WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶďĞďĞƌĂƉĂĨĂŬƚŽƌĚĂŶƉĂƌĂŵĞƚĞƌ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗;ŝͿ
ŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶǁĂů;ŬďƵŝůĚŝŶŐͿ͖;ŝŝͿŬŽŶĚŝƐŝƉĂƐĂƌKďůŝŐĂƐŝ͖;ŝŝŝͿĂĐƵĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉŽďůŝŐĂƐŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ;ƐĞƐƵĂŝ
ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ƐĞƌŝ KďůŝŐĂƐŝͿ͖ ĚĂŶ ;ŝǀͿ ƌŝƐŬ ƉƌĞŵŝƵŵ ;ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂƐŝů ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ
KďůŝŐĂƐŝͿ͘
89
Page 110
s///͘ > D' E WZK& ^/ W EhE:E' W^Z DK> >D
ZE'<W EtZEhDhDK>/'^/
>ĞŵďĂŐĂ ĚĂŶ WƌŽĨĞƐŝ WĞŶƵŶũĂŶŐ WĂƐĂƌ DŽĚĂů LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<KE^h>dE,h<hD
DĂƌƐŝŶŝŚDĂƌƚŽĂƚŵŽĚũŽ/ƐŬĂŶĚĂƌ>ĂǁKĨĨŝĐĞ
KĨĨŝĐĞϴ͕>ĂŶƚĂŝϭϱ͕^ƵŝƚĞ,͕^>Žƚϴ
:ů͘^ĞŶŽƉĂƚŝZĂLJĂEŽ͘ϴ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dĞůƉ͗;ϬϮϭͿϮϵϯϯϮϴϱϴ
&ĂŬƐ͗;ϬϮϭͿϮϵϯϯϮϴϱϳ
EĂŵĂZĞŬĂŶ ͗ ,ĞůĞŶ:ŽŶŝDĂƌƐŝŶŝŚ
^dd ͗ ^dd͘<,ͲϭϰͬW:ͲϭͬWD͘ϬϮͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϲ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϯ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ ,ĞůĞŶ :ŽŶŝ
DĂƌƐŝŶŝŚ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗^ͲϭϮϰͬWEDͲWW/ͬ/sͬϮϬϮϮ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶƐŽƐŝĂƐŝ ͗ ,ŝŵƉƵŶĂŶ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵWĂƐĂƌDŽĚĂů;,<,WDͿEŽ͘ϮϬϬϰϮϳ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ ^ƚĂŶĚĂƌ WƌŽĨĞƐŝ ,<,WD LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ ,<,WD ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶ ,<,WD EŽ͘ < W͘ϬϮͬ,<,WDͬs///ͬϮϬϭϴ ƚĂŶŐŐĂů ϴ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϭϴ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ,<,WD EŽ͘ <ĞƉͬϬϯͬ,<,WDͬy/ͬϮϬϮϭ
ƚĂŶŐŐĂůϭϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕^ƵƌĂƚ ĚĂƌĂŶ,<,WDEŽ͘ZĞĨ͘ϭϵϭͬ^Ͳ,<,WDͬϭϮϭϴ
ƚĂŶŐŐĂůϭϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϴƉĞƌŝŚĂů/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƐŝ^ƚĂŶĚĂƌWƌŽĨĞƐŝ,<,WDϮϬϭϴĚĂŶ
^ƵƌĂƚ ĚĂƌĂŶ,<,WDEŽ͘ZĞĨ͘Ϭϭͬ^Ͳ,<,WDͬϬϭϭϵƚĂŶŐŐĂůϳ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϭϵƉĞƌŝŚĂů
/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƐŝ^ƚĂŶĚĂƌWƌŽĨĞƐŝ,<,WDϮϬϭϴ͘
dƵŐĂƐ ĚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉŽŬŽŬ ĚĂƌŝ <ŽŶƐƵůƚĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƵũŝƚƵŶƚĂƐĚĂŶƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶƐĞƌƚĂƉĞŶĞůŝƚŝĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞŵĂŵƉƵĂŶƚĞƌďĂŝŬLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂĂƚĂƐĨĂŬƚĂ
ĚĂƌŝƐĞŐŝŚƵŬƵŵLJĂŶŐĂĚĂŵĞŶŐĞŶĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŝƚƵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘,ĂƐŝůƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶĚĂŶƉĞŶĞůŝƚŝĂŶŵĂŶĂ ƚĞůĂŚĚŝŵƵĂƚĚĂůĂŵ>ĂƉŽƌĂŶhũŝdƵŶƚĂƐ
Ăƌŝ^ĞŐŝ,ƵŬƵŵLJĂŶŐŵĞŶũĂĚŝĚĂƐĂƌĚĂƌŝWĞŶĚĂƉĂƚĚĂƌŝƐĞŐŝ,ƵŬƵŵLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶƐĞĐĂƌĂŽďLJĞŬƚŝĨĚĂŶŵĂŶĚŝƌŝ
ƐĞƌƚĂ ŐƵŶĂ ŵĞŶĞůŝƚŝ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ƐĞƉĂŶũĂŶŐ ŵĞŶLJĂŶŐŬƵƚ ƐĞŐŝ ŚƵŬƵŵ͘
dƵŐĂƐĚĂŶĨƵŶŐƐŝ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵLJĂŶŐĚŝƵƌĂŝŬĂŶĚŝƐŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌWƌŽĨĞƐŝĚĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶ
WĂƐĂƌDŽĚĂůLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵŐƵŶĂŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƉƌŝŶƐŝƉŬĞƚĞƌďƵŬĂĂŶ͘WĞĚŽŵĂŶŬĞƌũĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƚĂŶĚĂƌWƌŽĨĞƐŝ
,ŝŵƉƵŶĂŶ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵWĂƐĂƌDŽĚĂůLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝůĂŶĚĂƐŝĚĞŶŐĂŶƉƌŝŶƐŝƉŬĞƚĞƌďƵŬĂĂŶĚĂŶŵĂƚĞƌŝĂůŝƚĂƐ͘
t>/DEd
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ
DĞŶĂƌĂĂŶŬDĞŐĂ͕>ĂŶƚĂŝϭϲ
:ů͘<ĂƉƚĞŶW͘dĞŶĚĞĂŶEŽ͘ϭϮͲϭϰ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϳϵϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dĞůƉ͗;ϬϮϭͿϳϵϭϳϱϬϬϬ
&ĂŬƐ͗;ϬϮϭͿϳϵϵϬϳϮϬ
^dd ͗ EŽ͘ϮϬͬ^ddͲtͬWDͬϮϬϬϬ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶƐŽƐŝĂƐŝ ͗ EŽ͘t/ͬϬϲͬϭϮͬϮϬϬϴƚĂŶŐŐĂůϭϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϬϴ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗^ͲϭϯϴͬWEDͲWW/ͬsͬϮϬϮϮ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶ hhWD ƐĞƌƚĂ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶƚƵŐĂƐtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
90
Page 111
dƵŐĂƐ ĚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉŽŬŽŬ ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ŵĞǁĂŬŝůŝ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĂŝŬ Ěŝ ĚĂůĂŵ ŵĂƵƉƵŶ Ěŝ ůƵĂƌ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŚĂŬ ĚĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ŵŝƐŝ͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ƐĞƌƚĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ
Ěŝ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ŬŚƵƐƵƐŶLJĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƉĂƐĂƌ ŵŽĚĂůů ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͬƉĞƌĂƚƵƌĂŶ <^ /
ŵĞŶŐĞŶĂŝKďůŝŐĂƐŝ͘
EKdZ/^
/ƌ͘EĂŶĞƚƚĞĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝĚŝtĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͘
:ů͘WĂŶŐůŝŵĂWŽůŝŵsͬϭϭ͕<ĞďĂLJŽƌĂŶĂƌƵ
:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶϭϮϭϲϬ
dĞůƉ͗͘;ϬϮϭͿϳϮϰϰϲϱϬ͕ϳϯϵϮϴϬϭ͕ϳϮϬϵϱϰϮ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϳϮϲϱϬϵϬ
^dd ͗ ^dd͘EͲϰϭͬW:ͲϭͬͬWD͘ϬϮͬϮϬϮϯƚĂŶŐŐĂůϲDĂƌĞƚϮϬϮϯ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶƐŽƐŝĂƐŝ ͗ /ŬĂƚĂŶEŽƚĂƌŝƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;/E/ͿtŝůĂLJĂŚ</:ĂŬĂƌƚĂEŽ͘ϮϬϱ͘ϱ͘Ϭϰϭ͘ϮϮϭϭϰϲ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗^ͲϭϭϯͬWEDͲWW/ͬ/sͬϮϬϮϮ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ <ĞƚĞŶƚƵĂŶhŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐEŽ͘ϯϬdĂŚƵŶϮϬϬϰƚĞŶƚĂŶŐ:ĂďĂƚĂŶEŽƚĂƌŝƐĚĂŶŶŽƌŵĂ
ĂƚĂƵƐƚĂŶĚĂƌƉƌŽĨĞƐŝŬŽĚĞĞƚŝŬEŽƚĂƌŝƐ͘
dƵŐĂƐĚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉŽŬŽŬĚĂƌŝEŽƚĂƌŝƐĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝŝŶŝĂĚĂůĂŚŵĞŶLJŝĂƉŬĂŶĚĂŶ
ŵĞŵďƵĂƚ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ũĂďĂƚĂŶEŽƚĂƌŝƐĚĂŶŬŽĚĞĞƚŝŬEŽƚĂƌŝƐ͘
W Zh^,EW D Z/E'<d
WdWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ(“Pefindo”)
WĂŶŝŶdŽǁĞƌ^ĞŶĂLJĂŶŝƚLJ͕>ĂŶƚĂŝϭϳ
:ů͘ƐŝĂĨƌŝŬĂ>Žƚ͘ϭϵ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϳϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ <ŽĚĞĞƚŝŬW &/EKŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂŽĚĞŽĨŽŶĚƵĐƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐĨŽƌƌĞĚŝƚZĂƚŝŶŐ
ŐĞŶĐŝĞƐ ;/W^W ŽĚĞͿ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů KƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ
^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐ;“IOSCO”Ϳ͘ ŶŐŐŽƚĂͲĂŶŐŐŽƚĂ /K^KĂĚĂůĂŚŽƚŽƌŝƚĂƐWĂƐĂƌ
DŽĚĂů ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ϭϬϬ ŶĞŐĂƌĂ͘ <ŽĚĞ ĞƚŝŬ ĚĂŶ ƉƌĂŬƚĞŬ ƚĞƌďĂŝŬ ĚŝĂĚŽƉƐŝ ĚĂƌŝ
ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ƌĞĚŝƚ ZĂƚŝŶŐ ŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶŝ ƐŝĂ ;“ACRAA”Ϳ͘ Z ĂĚĂůĂŚ ĂƐŽƐŝĂƐŝ
LJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶŽůĞŚƐŝĂŶĐƌĞĚŝƚƌĂƚŝŶŐ͘
WĂƌĂ>ĞŵďĂŐĂĚĂŶWƌŽĨĞƐŝWĞŶƵŶũĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůĚĂůĂŵZĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝŝŶŝŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ
ďĂŚǁĂƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶĂĨŝůŝĂƐŝďĂŝŬůĂŶŐƐƵŶŐŵĂƵƉƵŶƚŝĚĂŬůĂŶŐƐƵŶŐĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶĚĂůĂŵhhWϮ^<͘
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͕͘ƐĞůĂŬƵtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂůĂŵƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝŝŶŝŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶƚŝĚĂŬĂŬĂŶ͗
ϭͿ DĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶŬƌĞĚŝƚĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵũƵŵůĂŚLJĂŶŐŵĞůĞďŝŚŝϮϱй;ĚƵĂƉƵůƵŚůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ
ĚĂƌŝũƵŵůĂŚĞĨĞŬ ďĞƌƐŝĨĂƚƵƚĂŶŐLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝǁĂůŝĂŵĂŶĂƚŝ ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWK:<ϭϵͬϮϬϮϬ͕
ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ϮͿ DĞƌĂŶŐŬĂƉŵĞŶũĂĚŝƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŵďĞƌŝĂŐƵŶĂŶĚĂůĂŵƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ĞĨĞŬďĞƌƐŝĨĂƚƵƚĂŶŐ͕ƐƵŬƵŬ͕
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞǁĂũŝďĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂƌŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ĨĞŬ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϯͿ DĞŶĞƌŝŵĂĚĂŶŵĞŵŝŶƚĂƉĞůƵŶĂƐĂŶƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵĂƚĂƐŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞůĂŬƵ
ŬƌĞĚŝƚƵƌ ĚĂůĂŵ ŚĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ŬĞƐƵůŝƚĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕
ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚŝĚĂŬ ŵĂŵƉƵ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ĞĨĞŬ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƵƚĂŶŐ͕ ĚŝŵĂŶĂ
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŶLJĂƚĞƚĂƉŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂ
ZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
91
Page 112
W Z^ ZKE E ^ Dh > D' E WZK& ^/ W EhE:E' W^Z DK> E'E d '^
D Ezd<Ed/<Ez,hhE'E&/>/^/EdZW Z^ ZKE E'E^ >hZh,> D'
EWZK& ^/W EhE:E'W^ZDK>^ '/DE/ &/E/^/<E>DhhWϮ^<^ >/EzE'
/Ezzd<E>D/E&KZD^/dD,E/E/͘
92
Page 113
/y͘ < d ZE'Ed EdE't>/DEd
^ĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ EŽ͘ ϭϲ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ƌ͘ EĂŶĞƚƚĞ ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ Ěŝ tĂƌƐŝƚŽ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ
:ĂŬĂƌƚĂ͕ĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͕͘ƐĞůĂŬƵtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶĂĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͕͘ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<ϭϵͬϮϬϮϬ
ĚĂŶWK:<ϮϬͬϮϬϮϬ͘EĂŵƵŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶŬƌĞĚŝƚĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͘ĚĞŶŐĂŶŶŝůĂŝƚŽƚĂů
ŬƌĞĚŝƚ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕ϵϭй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ƐĞŵďŝůĂŶ ƐĂƚƵ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ŶŝůĂŝ ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ^ƵŬƵŬ LJĂŶŐ
ĚŝǁĂůŝĂŵĂŶĂƚŝŽůĞŚWdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͘DĞƐŬŝďĞŐŝƚƵ͕WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͕ƚĞƚĂƉďŝƐĂŵĞŶũĂĚŝtĂůŝŵĂŶĂƚKďůŝŐĂƐŝ
ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWEDdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮĂƚĂƐĚĂƐĂƌŶŝůĂŝŬƌĞĚŝƚƚŝĚĂŬŵĞŶĐĂƉĂŝĂƚĂƵŵĞůĞďŝŚŝϮϱй;ĚƵĂƉƵůƵŚ
ůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬLJĂŶŐĚŝǁĂůŝĂŵĂŶĂƚŝ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵƉĂƐĂůϭϮĂLJĂƚ
;ϭͿ ŚƵƌƵĨ ď WK:< ϭϵͬϮϬϮϬ͘ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ͘ ƚĞůĂŚ ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ Ěŝ K:< ĚĞŶŐĂŶ ^dd ďĞƌŶŽŵŽƌ
ϮϬͬ^ddͲtͬWDͬϮϬϬϬƚĂŶŐŐĂůϮŐƵƐƚƵƐϮϬϬϬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϴdĂŚƵŶϭϵϵϱƐĞƌƚĂWĞƌĂƚƵƌĂŶ
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϰϱdĂŚƵŶϭϵϵϱƚĞŶƚĂŶŐWĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ<ĞŐŝĂƚĂŶĚŝŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂů͕
ĚĂŶĚŝĚĂƐĂƌŝŽůĞŚ͗
ϭͿ ^ƵƌĂƚ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ EŽ͘ ϬϱϳϲͬD^ͲtͬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϲ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ͕ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƐĞůĂŵĂ
ŵĞŶũĂĚŝtĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬĂŬĂŶ͗;ŝͿŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶŬƌĞĚŝƚĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵũƵŵůĂŚLJĂŶŐ
ŵĞůĞďŝŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘ϭϵͬϮϬϮϬ͖;ŝŝͿŵĞŶĞƌŝŵĂĚĂŶŵĞŵŝŶƚĂƉĞůƵŶĂƐĂŶƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵ
ĂƚĂƐŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞůĂŬƵŬƌĞĚŝƚƵƌĚĂůĂŵŚĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂůĂŵŝŬĞƐƵůŝƚĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚŝĚĂŬ ŵĂŵƉƵ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
WĞŵĞŐĂŶŐ ^ƵŬƵŬ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŶLJĂ ƚĞƚĂƉ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖ ;ŝŝŝͿ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞŵďĞƌŝĂŐƵŶĂŶĚĂůĂŵƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ĨĞŬďĞƌƐŝĨĂƚƵƚĂŶŐ͕^ƵŬƵŬ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ϮͿ ^ƵƌĂƚƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶEŽ͘ϬϱϳϳͬD^ͲtͬϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϲ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ͕tĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶƐĂĂƚŝŶŝƚŝĚĂŬ
ŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƐĞůĂŵĂŵĞŶũĂĚŝtĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϭϵͬϮϬϮϬ͖
ϯͿ ^ƵƌĂƚ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ EŽ͘ ϬϲϭϯͬD^ͲtͬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ͕ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƚĞůĂŚ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶĚƵĞĚŝůŝŐĞŶĐĞƚĞƌŚĂĚĂƉWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ͘
ϭ͘ ZŝǁĂLJĂƚ^ŝŶŐŬĂƚ
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͕ĚŝĚŝƌŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂWdĂŶŬ<ĂƌŵĂŶLJĂŶŐďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ^ƵƌĂďĂLJĂ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂ
WĞŶĚŝƌŝĂŶ EŽ͘ ϯϮ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ Ɖƌŝů ϭϵϲϵ LJĂŶŐ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ĚŝƉĞƌďĂŝŬŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ WĞƌƵďĂŚĂŶ
EŽ͘ϰϳƚĂŶŐŐĂůϮϲEŽƉĞŵďĞƌϭϵϲϵLJĂŶŐŬĞĚƵĂŶLJĂĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶDƌ͘KĞ^ŝĂŶŐũŝĞ͕ƉĂĚĂǁĂŬƚƵŝƚƵEŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ^ƵƌĂďĂLJĂ͘ŬƚĂƉĞŶĚŝƌŝĂŶŝŶŝĚŝƐĂŚŬĂŶŽůĞŚDĞŶƚĞƌŝ<ĞŚĂŬŝŵĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘ :͘͘ϱͬϴͬϭ ƚĂŶŐŐĂů ϭϲ :ĂŶƵĂƌŝ ϭϵϳϬ͕ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ Ěŝ <ĞƉĂŶŝƚĞƌĂĂŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EĞŐĞƌŝ ^ƵƌĂďĂLJĂ Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘ϵϰͬϭϵϳϬƚĂŶŐŐĂůϰWĞďƌƵĂƌŝϭϵϳϬƐĞƌƚĂĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϭϯƚĂŶŐŐĂů
ϭϯ WĞďƌƵĂƌŝ ϭϵϳϬ͕ dĂŵďĂŚĂŶ EZ/ EŽ͘ ϱϱ͘ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ Wd ĂŶŬ <ĂƌŵĂŶ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ƚĞůĂŚ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĂůŝ
ŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞƌƵďĂŚĂŶ͘
Wd ĂŶŬ <ĂƌŵĂŶ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŝnjŝŶ ƵŶƚƵŬ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŶŬ ƵŵƵŵ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ DĞŶƚĞƌŝ
<ĞƵĂŶŐĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘͘ϭϱ͘ϲ͘ϱ͘ϰϴƚĂŶŐŐĂůϭϰŐƵƐƚƵƐϭϵϲϵ͘ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŬƚĂĞƌŝƚĂĐĂƌĂZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵEŽ͘ϮϱƚĂŶŐŐĂůϭϴ:ĂŶƵĂƌŝϭϵϵϮ͕ĚŝďƵĂƚŽůĞŚ ĚĚLJtŝĚũĂũĂ͘^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ ^ƵƌĂďĂLJĂ͕ ŶĂŵĂ Wd ĂŶŬ <ĂƌŵĂŶ ĚŝƵďĂŚ ŵĞŶũĂĚŝ Wd DĞŐĂ ĂŶŬ ĚĂŶ ĚŽŵŝƐŝůŝ ĚŝƵďĂŚ ŵĞŶũĂĚŝ
Ěŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐŵĂŶĂƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝDĞŶƚĞƌŝ<ĞŚĂŬŝŵĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ ϮͲϭϯϰϱ ,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϵϮ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ &ĞďƌƵĂƌŝ ϭϵϵϮ͕ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ ďƵŬƵ ƌĞŐŝƐƚĞƌ
Ěŝ<ĂŶƚŽƌWĞŶŐĂĚŝůĂŶEĞŐĞƌŝ:ĂŬĂƌƚĂWƵƐĂƚĚŝďĂǁĂŚEŽ͘ϳϰϭͬϭϵϵϮƚĂŶŐŐĂůϵDĂƌĞƚϭϵϵϮƐĞƌƚĂĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵ
EZ/EŽ͘ϯϲƚĂŶŐŐĂůϱDĞŝϭϵϵϮ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϮϬϬϵ͘WĞƌƵďĂŚĂŶŶĂŵĂWdDĞŐĂĂŶŬŝŶŝƚĞůĂŚŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ
ƉĞŶŐĞƐĂŚĂŶĚĂƌŝDĞŶƚĞƌŝ<ĞƵĂŶŐĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĞŶŐĂŶƐƵƌĂƚEŽ͘^͘ϲϭϭͬD<͘ϭϯͬϭϵϵϮƚĂŶŐŐĂůϮϯƉƌŝů
ϭϵϵϮ͘
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWdDĞŐĂĂŶŬƚĞůĂŚƐĞůƵƌƵŚŶLJĂĚŝƵďĂŚĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞŶĂǁĂƌĂŶƵŵƵŵƐĂŚĂŵƉĞƌĚĂŶĂĚĞŶŐĂŶ
ŬƚĂWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘ϭϯƚĂŶŐŐĂůϭϳ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϬϬ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ/ŵĂƐ&ĂƚŝŵĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ĂŬƚĂ ŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
93
Page 114
EŽ͘ͲϲϴϮ,d͘Ϭϭ͘ϬϰͲd,͘ϮϬϬϬƚĂŶŐŐĂůϮϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϬϬ͕ĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝ<ĂŶƚŽƌ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĞƉĂƌƚĞŵĞŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ ĚĂŶ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ <ŽĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘ϬϳϳͬZh͘Ϭϵ͘Ϭϯͬ//ͬϮϬϬϬƚĂŶŐŐĂůϯ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϬϬƐĞƌƚĂƚĞůĂŚĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵEZ/EŽ͘ϮϬƚĂŶŐŐĂůϭϬDĂƌĞƚ
ϮϬϬϬ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϭϮϰϬ͘WĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌŵĂƐƵŬƉĞƌƵďĂŚĂŶŶĂŵĂĚĂŶƐƚĂƚƵƐWdDĞŐĂĂŶŬƐĞŚŝŶŐŐĂ
ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŶĂŵĂ Wd DĞŐĂ ĂŶŬ ďĞƌŐĂŶƚŝ ŵĞŶũĂĚŝ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ͘
Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŝnjŝŶ ƵŶƚƵŬ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŶŬ ĚĞǀŝƐĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ĞƉƵƚŝ
'ƵďĞƌŶƵƌ^ĞŶŝŽƌĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϯͬϭͬ< W͘'^ͬϮϬϬϭƚĂŶŐŐĂůϯϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϬϭ͘
ŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ hhWd͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌŵƵĂƚĚĂůĂŵŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚĚĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘ϯƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϬϴLJĂŶŐ
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶDĂƐũƵŬŝ͕^͘,͕͘ƉĂĚĂǁĂŬƚƵŝƚƵƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚĂƌŝ/ŵĂƐ&ĂƚŝŵĂŚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ĂŬƚĂŵĂŶĂ
ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ ,hͲϰϱϯϰϲ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶ
ϮϬϬϴƚĂŶŐŐĂůϮϴ:ƵůŝϮϬϬϴ͕ƐĞƌƚĂƚĞůĂŚĚŝƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵEZ/EŽ͘ϱϬƚĂŶŐŐĂůϮϯ:ƵŶŝϮϬϬϵ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϭϲϰϵϬ͘
ŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWdĂŶŬDĞŐĂdďŬƚĞůĂŚŵĞŶŐĂůĂŵŝďĞďĞƌĂƉĂŬĂůŝƉĞƌƵďĂŚĂŶ͕ƚĞƌĂŬŚŝƌĚĞŶŐĂŶŬƚĂWĞƌƵďĂŚĂŶ
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWdĂŶŬDĞŐĂdďŬƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϮϳ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯEŽ͘Ϭϴ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶŚĂƌŵĂŬŚLJƵnjŝ͕^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌŶLJĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚ
ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ ƐƵƌĂƚŶLJĂ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϯϴϬϵϭ ƚĂŶŐŐĂů ϭϬ DĂƌĞƚ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ ,hͲϬϬϭϱϮϯϰ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘d,hE ϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϬDĂƌĞƚϮϬϮϯ͘
WĞƌƵďĂŚĂŶ^ƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝƚĞƌĂŬŚŝƌƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵƵĂƚĚĂůĂŵĂŬƚĂƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϮϴ:Ƶůŝ
ϮϬϮϯŶŽŵŽƌϬϳ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶŚĂƌŵĂŬŚLJƵnjŝ͕^͘,͕EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶŶLJĂƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĚĂƚĂďĂƐĞ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ
DĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĂŶŐŐĂůϭϰŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ͕EŽŵŽƌ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϭϭϱϭϬϰϵ͘
Ϯ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌWĞƌŵŽĚĂůĂŶ
^ƵƐƵŶĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ ƉĂĚĂ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶůĂƉŽƌĂŶďƵůĂŶĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĚĂŶĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚWdĂƚŝŶĚŽ ŶƚƌLJĐŽŵ
ƐĞůĂŬƵ ďŝƌŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĞĨĞŬ ŬĞƉĂĚĂ Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ EŽ͘ ͬ//ͬϮϬϮϰͲϬϱϰϰ ƚĂŶŐŐĂů
Ϯ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϱϬϬ͕ͲƐĞƚŝĂƉƐĂŚĂŵ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ :ƵŵůĂŚEŝůĂŝEŽŵŝŶĂů WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ
;ZƉͿ ;йͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ Ϯϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϯ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
WdDĞŐĂŽƌƉŽƌĂ ϲ͘ϴϭϮ͘ϮϮϯ͘ϲϭϰ ϯ͘ϰϬϲ͘ϭϭϭ͘ϴϬϳ͘ϬϬϬ ϱϴ͕ϬϮϭ
DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ;ŵĂƐŝŶŐŵĂƐŝŶŐĚŝďĂǁĂŚϱйͿ ϰ͘ϵϮϴ͘ϲϵϵ͘ϳϱϭ Ϯ͘ϰϲϰ͘ϯϰϵ͘ϴϳϱ͘ϱϬϬ ϰϭ͕ϵϳϵ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϭϭ͘ϳϰϬ͘ϵϮϯ͘ϯϲϱ ϱ͘ϴϳϬ͘ϰϲϭ͘ϲϴϮ͘ϱϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬϬ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů ϭϱ͘Ϯϱϵ͘Ϭϳϲ͘ϲϯϱ ϳ͘ϲϮϵ͘ϱϯϴ͘ϯϭϳ͘ϱϬϬ
ϯ͘ WĞƌŝnjŝŶĂŶ
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬƚĞůĂŚƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝK:<ĚĞŶŐĂŶ^ddďĞƌŶŽŵŽƌ͗ϮϬͬ^ddͲtͬWDͬϮϬϬϬƚĂŶŐŐĂůϮŐƵƐƚƵƐ
ϮϬϬϬ͘
ϰ͘ WĞŶŐĂǁĂƐĂŶĚĂŶWĞŶŐƵƌƵƐĂŶ
^ƵƐƵŶĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĂŶŬ DĞŐĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬEŽ͘ϬϳƚĂŶŐŐĂůϮϴ:ƵůŝϮϬϮϯLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶŚĂƌŵĂŬŚLJƵnjŝ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
94
Page 115
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ ŚĂŝƌƵůdĂŶũƵŶŐ
tĂŬŝů<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ zƵŶŐŬLJ^ĞƚŝĂǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ;/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶͿ ͗ ĐŚũĂĚŝZĂŶƵǁŝƐĂƐƚƌĂ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ;/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶͿ ͗ >ĂŵďŽĐŬsŝĐƚŽƌEĂŚĂƚƚĂŶĚƐ͕^,
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ;/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶͿ ͗ ,ŝnjďƵůůĂŚ
ŝƌĞŬƐŝ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ <ŽƐƚĂŵĂŶdŚĂLJŝď
tĂŬŝůŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ /ŶĚŝǀĂƌĂ ƌŶŝ
tĂŬŝůŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ >ĂLJŝnjĂ>ĂƌĞŶƚŝĞ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ DĂĚŝĂƌŵĂĚŝ>ĂnjƵĂƌĚŝ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ DĂƌƚŝŶDƵůǁĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ zƵŶŝ>ĂƐƚŝĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ ͘'ƵŶƚƵƌdƌŝLJƵĚŝĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ z,ĂƌŝĂŶƚŽŶŽ
ϱ͘ <ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂ
^ĞůĂŬƵĂŶŬhŵƵŵ͕WdĂŶŬDĞŐĂdďŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƵƐĂŚĂĚŝĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƉĞƌďĂŶŬĂŶĚĂůĂŵĂƌƚŝƐĞůƵĂƐͲůƵĂƐŶLJĂ
ĚĞŶŐĂŶǀŝƐŝŵĞŶũĂĚŝŬĞďĂŶŐŐĂĂŶďĂŶŐƐĂĚĂŶŵŝƐŝŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶŚƵďƵŶŐĂŶďĂŝŬLJĂŶŐďĞƌŬĞƐŝŶĂŵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ
ŶĂƐĂďĂŚŵĞůĂůƵŝƉĞůĂLJĂŶĂŶũĂƐĂŬĞƵĂŶŐĂŶĚĂŶŬĞŵĂŵƉƵĂŶŬŝŶĞƌũĂŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝƚĞƌďĂŝŬƵŶƚƵŬŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŶŝůĂŝ
ďĂŐŝƉĂƌĂƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ͘
ĞƌďĂŐĂŝ ŵĂĐĂŵ ũĂƐĂ ƉĞůĂLJĂŶĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝůĞŶŐŬĂƉŝ͕ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂŶLJĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ :ĂƐĂ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ
dĞůĞŬŽŵƵŶŝŬĂƐŝ͕ DĞŐĂ dƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶĂů ĂŶŬŝŶŐ͕ DĞŐĂ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶŬŝŶŐ͕ :ĂƐĂ WĂƐĂƌ DŽĚĂů ;tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ŐĞŶ
WĞŵĂŶƚĂƵ͕:ĂƐĂ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ͕ŐĞŶ:ĂŵŝŶĂŶ͕ŐĞŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ͕ŐĞŶZĞŬĞŶŝŶŐWĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶͬ ƐĐƌŽǁŐĞŶƚͿ͕ ĂŶŬ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĂŶĂ EĂƐĂďĂŚ͕ <ƌĞĚŝƚ <ŽŶƐƵŵĞƌ͕ <ƌĞĚŝƚ <ŽŵĞƌƐŝĂů͕ <ƌĞĚŝƚ <ŽƌƉŽƌĂƐŝ͕ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
dƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ ;ZĞŵŝƚƚĂŶĐĞ͕ ŽůůĞĐƚŝŽŶ͕ dƌĂĚĞ &ŝŶĂŶĐĞͿ͕ dƌĞĂƐƵƌLJͬ'ůŽďĂů ^ĞƌǀŝĐĞ ;&ŽƌĞŝŐŶ džĐŚĂŶŐĞ dƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ͕
DŽŶĞLJDĂƌŬĞƚ͕DĂƌŬĞƚĂďůĞ^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ͕^/Ϳ͕DĞŐĂsŝƐĂĂƌĚ͕ĞďŝƚdDĂƌĚ;DĞŐĂWĂƐƐ͕DĞŐĂ&ŝƌƐƚͿ͕DĞŐĂ
WĂLJƌŽůů͕DĞŐĂĂůů͕DĞŐĂ^͕DĞŐĂĂƐŚ͕DĞŐĂhůƚŝŵĂ͕WĞŵďĂLJĂƌĂŶdĂŐŝŚĂŶ>ŝƐƚƌŝŬƐĞƌƚĂƉĞůƵŶĐƵƌĂŶƉƌŽĚƵŬͲ
ƉƌŽĚƵŬƐŝŵƉĂŶĂŶ͘
ĂůĂŵƵƉĂLJĂŵĞǁƵũƵĚŬĂŶŬŝŶĞƌũĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂLJĂŶŐĚŝƐĂŶĚĂŶŐŶLJĂ͕WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͘ďĞƌƉĞŐĂŶŐƚĞŐƵŚ
ƉĂĚĂ ĂƐĂƐƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůŝƐŵĞ͕ŬĞƚĞƌďƵŬĂĂŶ͕ĚĂŶ ŬĞŚĂƚŝͲŚĂƚŝĂŶĚĞŶŐĂŶĚŝĚƵŬƵŶŐƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶLJĂŶŐŬƵĂƚ
ĚĂŶĨĂƐŝůŝƚĂƐƉĞƌďĂŶŬĂŶƚĞƌŬŝŶŝ͘
^ĞũĂůĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ͕ ũĂƌŝŶŐĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů Wd ĂŶŬ DĞŐĂ dďŬ ƚĞƌƵƐ ŵĞůƵĂƐ͕
ƐĞŚŝŶŐŐĂƉĂĚĂƉĞƌϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯWdĂŶŬDĞŐĂdďŬƚĞůĂŚŵĞŵŝůŝŬŝ<ĂŶƚŽƌtŝůĂLJĂŚ͕<ĂŶƚŽƌ&ƵŶŐƐŝŽŶĂů͕
<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐĚĂŶ<ĂŶƚŽƌĂďĂŶŐWĞŵďĂŶƚƵƐĞďĂŶLJĂŬϯϴϬŬĂŶƚŽƌ͘
ϲ͘ WĞŶŐĂůĂŵĂŶWdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͘ĚŝWĂƐĂƌDŽĚĂů
tĂůŝŵĂŶĂƚ;dƌƵƐƚĞĞͿ͗
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//^DZddĂŚĂƉ///dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ//dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ//dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WƵƉƵŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ//dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///WED///WEDdĂŚĂƉsdĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/WĞŐĂĚĂŝĂŶ/dĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///^DZddĂŚĂƉ/dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ///dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ///dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///ĚŚŝ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ//dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶƚŝůĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚdĂŚĂƉ/dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ŶŐŬĂƐĂWƵƌĂ/dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ
95
Page 116
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/ŶŐŬĂƐĂWƵƌĂ/dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝ///tĂƐŬŝƚĂ<ĂƌLJĂdĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///^DZddĂŚĂƉ//dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///>ĂƵƚĂŶ>ƵĂƐdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s/ŶĚŽŵŽďŝů&ŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ//dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sWEDdĂŚĂƉ/dŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ/sdŚ͘ϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ/sdŚ͘ϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///^DZddĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s/ŶĚŽŵŽďŝů&ŝŶĂŶĐĞĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉsdĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sWEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///ĚŚŝ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^DZddĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/ŶĚŽŵŽďŝů&ŝŶĂŶĐĞĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/ŶĚŽŵŽďŝů&ŝŶĂŶĐĞĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬtĂŬĂůĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĞĚĐŽWŽǁĞƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/<ĞƌĞƚĂƉŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/<ĞƌĞƚĂƉŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWEDdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶƚŝůĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//y>džŝĂƚĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///y>džŝĂƚĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶƚŝůĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬtĂŬĂůĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĞĚĐŽWŽǁĞƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉsdĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sWEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///ĚŚŝ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^DZddĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/ŶĚŽŵŽďŝů&ŝŶĂŶĐĞĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬtĂŬĂůĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĞĚĐŽWŽǁĞƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/<ĞƌĞƚĂƉŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/<ĞƌĞƚĂƉŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWEDdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶƚŝůĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//y>džŝĂƚĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///y>džŝĂƚĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///tŝũĂLJĂ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶƚŝůĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ ^ƵŬƵŬtĂŬĂůĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĞĚĐŽWŽǁĞƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ
▪ KďůŝŐĂƐŝ/d^ ŶĞƌŐŝhƚĂŵĂdĂŚƵŶϮϬϮϯ
96
Page 117
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///ĂŶŬsŝĐƚŽƌŝĂdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/ŶĚŽŵŽďŝů&ŝŶĂŶĐĞĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/WEDdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//WĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsDĞĚĐŽ ŶĞƌŐŝ/ŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂůdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsWĞŐĂĚĂŝĂŶdĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶϮϬϮϯ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///ŶĚŽŶĞƐŝĂ/ŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ
ŐĞŶ:ĂŵŝŶĂŶ;^ĞĐƵƌŝƚLJŐĞŶƚͿ͗
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///ĚŚŝ<ĂƌLJĂdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶƚŝůĂŶĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉ/sdĂŚƵŶϮϬϮϭ
▪ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//ŶĞŬĂ'ĂƐ/ŶĚƵƐƚƌŝdĂŚĂƉsdĂŚƵŶϮϬϮϮ
ϳ͘ dƵŐĂƐWŽŬŽŬtĂůŝŵĂŶĂƚ
^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<ϮϬͬϮϬϮϬĚĂŶŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝƚĞŐĂƐŬĂŶůĂŐŝĚŝĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ƚƵŐĂƐƉŽŬŽŬ
tĂůŝŵĂŶĂƚĂŶƚĂƌĂůĂŝŶĂĚĂůĂŚ͗
Ă͘ ŵĞǁĂŬŝůŝŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶƉĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ďĂŝŬĚŝĚĂůĂŵŵĂƵƉƵŶĚŝůƵĂƌƉĞŶŐĂĚŝůĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖
ď͘ ŵĞŶŐŝŬĂƚŬĂŶ Ěŝƌŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƚƵŐĂƐ ƉŽŬŽŬ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ
ŚƵƌƵĨĂƐĞũĂŬŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƚĞƚĂƉŝƉĞƌǁĂŬŝůĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
ŵƵůĂŝďĞƌůĂŬƵĞĨĞŬƚŝĨƉĂĚĂƐĂĂƚKďůŝŐĂƐŝƚĞůĂŚĚŝĂůŽŬĂƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
Đ͘ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƚƵŐĂƐƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶĚŽŬƵŵĞŶůĂŝŶŶLJĂ
LJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ĚĂŶ
Ě͘ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƐĞŵƵĂ ŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ĂƚĂƵ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƚƵŐĂƐͲƚƵŐĂƐ
ƉĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶŬĞƉĂĚĂK:<
ϴ͘ WĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕tĂůŝŵĂŶĂƚĚĂƉĂƚďĞƌŚĞŶƚŝŵĞŶũĂĚŝtĂůŝŵĂŶĂƚďŝůĂŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƐĂůĂŚƐĂƚƵĚĂƌŝŚĂůͲŚĂůĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
Ă͘ tĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬůĂŐŝŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶĨƵŶŐƐŝƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͘
ď͘ ŝnjŝŶƵƐĂŚĂďĂŶŬƵŵƵŵLJĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝĐĂďƵƚ͘
Đ͘ ƉĞŵďĂƚĂůĂŶƐƵƌĂƚƚĂŶĚĂƚĞƌĚĂĨƚĂƌĂƚĂƵƉĞŵďĞŬƵĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝƉĂƐĂƌŵŽĚĂů͘
Ě͘ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚŝďƵďĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ ƐƵĂƚƵ ďĂĚĂŶ ƉĞƌĂĚŝůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŬĞŬƵĂƚĂŶ
ŚƵŬƵŵ ƚĞƚĂƉ ĂƚĂƵ ŽůĞŚ ƐƵĂƚƵ ďĂĚĂŶ ƌĞƐŵŝ ůĂŝŶŶLJĂ ĂƚĂƵ ĚŝĂŶŐŐĂƉ ƚĞůĂŚ ďƵďĂƌ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
Ğ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂŝůŝƚŽůĞŚďĂĚĂŶƉĞƌĂĚŝůĂŶLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐĂƚĂƵĚŝďĞŬƵŬĂŶŽƉĞƌĂƐŝŶLJĂĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂŽůĞŚƉŝŚĂŬLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐ͘
Ĩ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWKĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂů͘
Ő͘ tĂůŝŵĂŶĂƚŵĞůĂŶŐŐĂƌŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝďŝĚĂŶŐƉĂƐĂƌŵŽĚĂů͘
Ś͘ ĂƚĂƐƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƉĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝŵĞŬĂŶŝƐŵĞZhWK͘
ŝ͘ ƚŝŵďƵůŶLJĂŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĂŶƚĂƌĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƚĞůĂŚƉĞŶƵŶũƵŬĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
ũ͘ ƚŝŵďƵůŶLJĂŚƵďƵŶŐĂŶŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐŵĞůĂŵƉĂƵŝũƵŵůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<ϭϵͬϮϬϮϬ͘
97
Page 118
Ŭ͘ ƚĂƐƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ĚĂůĂŵŚĂůtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶŐƵŶĚƵƌŬĂŶĚŝƌŝĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵďĂLJĂƌ
ŝŵďĂůĂŶũĂƐĂtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌƐĞďƵƚĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƐĞƚĞůĂŚtĂůŝŵĂŶĂƚ
ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐƐĞďĂŶLJĂŬϯ;ƚŝŐĂͿŬĂůŝďĞƌƚƵƌƵƚͲƚƵƌƵƚŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϵ͘ /ŬŚƚŝƐĂƌ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ
ŝďĂǁĂŚŝŶŝĚŝƐĂũŝŬĂŶŝŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐWdĂŶŬDĞŐĂdďŬƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ;ĂƵĚŝƚĞĚͿĚĂŶ
ϮϬϮϮ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWdĂŶŬDĞŐĂdďŬƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<WŵŝƌďĂĚŝ:ƵƐƵĨ͕
ƌLJĂŶƚŽ͕DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶ;Z^D/ŶĚŽŶĞƐŝĂͿĚĞŶŐĂŶƉĂƌƚŶĞƌƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďĂĚĂůĂŚŝŵŽ/ŵĂŶ^ĂŶƚŽƐŽ͕W͕
ĂƵĚŝƚŽƌ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƐƚĂŶĚĂƌ ĂƵĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ /W/ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ tĂũĂƌ dĂŶƉĂ
DŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ;ĚĂŚƵůƵ tĂũĂƌ dĂŶƉĂ WĞŶŐĞĐƵĂůŝĂŶͿ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ůĂƉŽƌĂŶŶLJĂ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů
Ϯϲ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ͘^ĞĚĂŶŐŬĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮĚŝĂŵďŝůĚĂƌŝ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ
LJĂŶŐtelah diaudit oleh KAP Kosasih, Nurdiyaman, Mulyadi, Tjahjo & Rekan (“KNMTR”) (firma anggotan Crowe
'ůŽďĂůͿ ĚĞŶŐĂŶ ƉĂƌƚŶĞƌ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĂĚĂůĂŚ ĞŶŶLJ ^ƵƐĂŶƚŽ͕ W͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƐƚĂŶĚĂƌ ĂƵĚŝƚ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/W/ĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝtĂũĂƌdĂŶƉĂDŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ;ĚĂŚƵůƵtĂũĂƌdĂŶƉĂWĞŶŐĞĐƵĂůŝĂŶͿ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵůĂƉŽƌĂŶŶLJĂƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϮϳ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯ͘
NERACA
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
^ d
<ĂƐ ϴϱϱ͘ϮϮϮ ϵϬϭ͘ϲϭϲ
'ŝƌŽƉĂĚĂĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϲ͘ϴϮϮ͘ϰϯϯ ϴ͘ϲϵϭ͘ϵϴϲ
'ŝƌŽƉĂĚĂďĂŶŬůĂŝŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭϬϰ ϭϬϭ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϲϰϱ͘ϳϳϮ ϳϱϴ͘ϲϳϮ
dŽƚĂů ϲϰϱ͘ϴϳϲ ϳϱϴ͘ϳϳϯ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗
ĂĚĂŶŐĂŶŬĞƌƵŐŝĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶŶŝůĂŝ ;ϭ͘ϮϬϯͿ ;ϭ͘ϭϱϯͿ
'ŝƌŽƉĂĚĂďĂŶŬůĂŝŶͲŶĞƚŽ ϲϰϰ͘ϲϳϯ ϳϱϳ͘ϲϮϬ
WĞŶĞŵƉĂƚĂŶƉĂĚĂĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶďĂŶŬůĂŝŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ Ͳ Ͳ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϯ͘ϯϱϮ͘ϲϮϳ ϵ͘ϭϲϰ͘ϭϳϲ
ĨĞŬͲĞĨĞŬ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭϵϴ͘Ϯϴϴ ϭϵϮ͘ϮϬϬ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϯϳ͘ϰϮϲ͘ϯϬϬ ϯϴ͘ϵϴϱ͘ϳϰϭ
dŽƚĂů ϯϳ͘ϲϮϰ͘ϱϴϴ ϯϵ͘ϭϳϳ͘ϵϰϭ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗
ĂĚĂŶŐĂŶ<ĞƌƵŐŝĂŶWĞŶƵƌƵŶĂŶEŝůĂŝ Ϭ ;ϵϭϱͿ
ĨĞŬͲĞĨĞŬͲŶĞƚŽ ϯϳ͘ϲϮϰ͘ϱϴϴ ϯϵ͘ϭϳϳ͘ϬϮϲ
ĨĞŬͲĞĨĞŬLJĂŶŐĚŝďĞůŝĚĞŶŐĂŶũĂŶũŝĚŝũƵĂůŬĞŵďĂůŝ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ Ͳ Ͳ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϳ͘Ϯϭϱ͘ϰϰϭ ϯ͘Ϯϱϰ͘ϳϬϱ
dŽƚĂů ϳ͘Ϯϭϱ͘ϰϰϭ ϯ͘Ϯϱϰ͘ϳϬϱ
dĂŐŝŚĂŶĚĞƌŝǀĂƚŝĨ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϮϬ͘ϵϳϰ ϭϬ͘ϭϭϵ
<ƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭ͘ϯϭϴ͘ϱϵϮ ϴϴϬ͘ϴϵϳ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϲϰ͘ϵϴϲ͘ϭϮϳ ϲϵ͘ϰϯϬ͘ϰϬϲ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂLJĂŶŐĚŝƚĂŶŐŐƵŚŬĂŶ ;ϭϭ͘ϴϮϯͿ ;Ϯϭ͘ϵϰϲͿ
dŽƚĂů<ƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶ ϲϲ͘ϮϵϮ͘ϴϵϲ ϳϬ͘Ϯϴϵ͘ϯϱϳ
98
Page 119
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗
ĂĚĂŶŐĂŶŬĞƌƵŐŝĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶŶŝůĂŝ ;ϲϬϰ͘ϴϭϲͿ ;ϱϳϮ͘ϬϯϬͿ
<ƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶͲŶĞƚŽ ϲϱ͘ϲϴϴ͘ϬϴϬ ϲϵ͘ϳϭϳ͘ϯϮϳ
dĂŐŝŚĂŶĂŬƐĞƉƚĂƐŝ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ Ͳ Ͳ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ϭ ϱϯ͘Ϭϯϭ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗
ĂĚĂŶŐĂŶŬĞƌƵŐŝĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶŶŝůĂŝ Ϭ ;ϲϲͿ
dĂŐŝŚĂŶĂŬƐĞƉƚĂƐŝͲŶĞƚŽ Ϭ ϱϮ͘ϵϲϱ
ƐĞƚƚĞƚĂƉ ϴ͘ϭϮϭ͘ϴϴϱ ϳ͘ϵϵϵ͘Ϭϰϴ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗
ŬƵŵƵůĂƐŝƉĞŶLJƵƐƵƚĂŶ ;ϭ͘ϵϮϰ͘ϭϮϳͿ ;ϭ͘ϲϯϮ͘ϯϬϱͿ
ƐĞƚƚĞƚĂƉͲŶĞƚŽ ϲ͘ϭϵϳ͘ϳϱϴ ϲ͘ϯϲϲ͘ϳϰϯ
ƐĞƚůĂŝŶͲůĂŝŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭϱ͘ϳϱϭ ϭϯ͘ϴϰϴ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϯ͘ϲϭϮ͘Ϭϰϰ ϯ͘ϲϰϮ͘ϯϭϴ
dKd>^ d ϭϯϮ͘Ϭϰϵ͘ϱϵϭ ϭϰϭ͘ϳϱϬ͘ϰϰϵ
>//>/d^
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƐĞŐĞƌĂ Ϯϵϲ͘ϭϳϵ Ϯϰϱ͘ϱϵϯ
^ŝŵƉĂŶĂŶĚĂƌŝŶĂƐĂďĂŚ
'ŝƌŽ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϰϴϮ͘ϳϴϯ ϰϳϬ͘ϵϰϮ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϵ͘ϲϰϮ͘ϵϰϮ ϭϮ͘ϯϰϳ͘ϵϬϬ
dĂďƵŶŐĂŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭϭϯ͘ϲϰϯ ϭϰϱ͘ϲϮϰ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϭϱ͘ϱϰϴ͘ϱϵϴ ϭϰ͘ϱϴϱ͘ϵϯϳ
ĞƉŽƐŝƚŽďĞƌũĂŶŐŬĂ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭ͘ϳϭϳ͘ϯϭϳ ϭ͘ϴϮϳ͘ϱϵϬ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϲϭ͘ϵϯϬ͘ϰϲϳ ϳϯ͘ϱϳϭ͘ϲϳϰ
^ŝŵƉĂŶĂŶĚĂƌŝďĂŶŬůĂŝŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϭ͘ϮϬϮ͘ϬϴϮ ϱϲϴ͘ϳϯϴ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ϯ͘ϲϳϬ͘ϱϭϰ ϵϳϳ͘ϵϱϴ
ĨĞŬͲĞĨĞŬLJĂŶŐĚŝũƵĂůĚĞŶŐĂŶũĂŶũŝĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ ϭϮ͘ϱϳϯ͘Ϯϯϭ ϭϯ͘Ϯϲϯ͘ϯϴϳ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐĚĞƌŝǀĂƚŝĨ ϭϴ͘ϵϯϭ ϲϲ͘ϴϭϴ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ ϱϵ͘ϱϵϲ ϭϰϯ͘Ϭϳϲ
hƚĂŶŐĂŬƐĞƉƚĂƐŝ Ϭ ϱϯ͘Ϭϯϭ
WŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂ Ϯ͘ϵϬϵ͘ϮϮϴ ϭ͘ϴϱϲ͘Ϯϭϯ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭϱϲ͘ϴϭϮ ϰϴ͘ϵϵϲ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ Ϯϳϳ͘ϱϯϬ Ϯϰϭ͘ϳϰϳ
KďůŝŐĂƐŝ^ƵďŽƌĚŝŶĂƐŝͲŶĞƚŽ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϰϴ͘ϬϬϬ ϯϴ͘ϬϬϬ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ϯ͘ϬϬϬ
ĞďĂŶLJĂŶŐŵĂƐŝŚŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌĚĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐůĂŝŶͲůĂŝŶ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϰ͘ϳϬϯ ϱ͘ϱϰϳ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϲϯϵ͘ϱϵϮ ϲϰϱ͘ϵϵϴ
dKd>>//>/d^ ϭϭϬ͘Ϯϵϰ͘ϭϰϴ ϭϮϭ͘ϭϭϲ͘ϳϲϵ
99
Page 120
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
<h/d^
DŽĚĂůƐĂŚĂŵͲŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůZƉϱϬϬ;ŶŝůĂŝƉĞŶƵŚͿƉĞƌƐĂŚĂŵ
DŽĚĂůĚĂƐĂƌͲϮϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬƐĂŚĂŵ
DŽĚĂůĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶĚŝƐĞƚŽƌƉĞŶƵŚϭϭ͘ϳϰϬ͘ϵϮϯ͘ϯϲϱƐĂŚĂŵ ϱ͘ϴϳϬ͘ϰϲϮ ϱ͘ϴϳϬ͘ϰϲϮ
dĂŵďĂŚĂŶŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌ ϲ͘ϯϰϳ͘ϰϵϭ ϲ͘ϯϰϳ͘ϰϵϭ
ĂĚĂŶŐĂŶƵŵƵŵ ϭ͘ϳϭϲ ϭ͘ϲϯϵ
^ĂůĚŽůĂďĂ ϲ͘ϮϮϭ͘ϲϵϲ ϱ͘ϮϳϮ͘ϭϲϮ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ ϯ͘ϯϭϰ͘Ϭϳϴ ϯ͘ϭϰϭ͘ϵϮϲ
dKd> <h/d^ Ϯϭ͘ϳϱϱ͘ϰϰϯ ϭϵ͘ϭϰϰ͘ϰϲϰ
dKd>>//>/d^E <h/d^ ϭϯϮ͘Ϭϰϵ͘ϱϵϭ ϭϯϮ͘ϴϳϵ͘ϯϵϬ
>WKZE>Zh'/
;ĚĂůĂŵũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
W EWdEE EKW Z^/KE>
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďƵŶŐĂ ϭϬ͘Ϯϭϳ͘ϱϯϮ ϵ͘Ϭϲϵ͘Ϭϱϳ
ĞďĂŶďƵŶŐĂ ;ϰ͘ϲϴϱ͘ϯϴϳͿ ;ϯ͘ϭϵϵ͘ϵϯϭͿ
W EWdEhE'ͲE dK ϱ͘ϱϯϮ͘ϭϰϱ ϱ͘ϴϲϵ͘ϭϮϲ
W EWdEKW Z^/KE>>/EEz
WƌŽǀŝƐŝĚĂŶŬŽŵŝƐŝ ϭ͘ϲϳϭ͘ϵϭϭ ϭ͘ϵϮϱ͘ϮϮϵ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶĞĨĞŬͲĞĨĞŬͲŶĞƚŽ ϱϯϱ͘ϯϲϲ ϰϯϬ͘ϳϯϴ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐͲŶĞƚŽ ϱϱ͘Ϯϱϱ ϭϮϴ͘ϱϬϲ
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶŶŝůĂŝǁĂũĂƌŝŶƐƚƌƵŵĞŶŬĞƵĂŶŐĂŶͲŶĞƚŽ ϭϰ͘ϳϵϰ ϭ͘ϰϲϲ
>ĂŝŶͲůĂŝŶ ϭϬ͘ϳϬϰ ϭϭ͘ϯϯϵ
dŽƚĂůƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůůĂŝŶŶLJĂ Ϯ͘Ϯϴϴ͘ϬϯϬ Ϯ͘ϰϵϳ͘Ϯϳϴ
EKW Z^/KE>>/EEz
WƌŽǀŝƐŝĚĂŶŬŽŵŝƐŝ ;ϭϭ͘ϰϮϳͿ ;ϭϭ͘ϳϰϵͿ
ĞďĂŶĐĂĚĂŶŐĂŶŬĞƌƵŐŝĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶŶŝůĂŝĂƐĞƚŬĞƵĂŶŐĂŶĚĂŶĂƐĞƚŶŽŶ
;ϭϵϱ͘ϯϭϴͿ ;ϭϰϳ͘ϴϰϬͿ
ŬĞƵĂŶŐĂŶͲŶĞƚŽ
ĞďĂŶƵŵƵŵĚĂŶĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ;ϭ͘ϴϭϳ͘ϱϲϱͿ ;ϭ͘ϴϰϲ͘ϱϬϬͿ
ĞďĂŶŐĂũŝĚĂŶƚƵŶũĂŶŐĂŶůĂŝŶŶLJĂ ;ϭ͘ϰϲϯ͘ϯϴϳͿ ;ϭ͘ϯϱϴ͘ϳϱϯͿ
W EWdEKW Z^/KE>ͲE dK ϰ͘ϯϯϮ͘ϰϳϴ ϱ͘ϬϬϭ͘ϱϲϮ
W EWdEEKEͲKW Z^/KE>ͲE dK ϭϬ͘Ϯϱϭ Ϯϲ͘ϱϬϴ
>^ >hD EW:< ϰ͘ϯϰϮ͘ϳϮϵ ϱ͘ϬϮϴ͘ϬϳϬ
EW:<ͲE dK ;ϴϯϮ͘ϬϱϵͿ ;ϵϳϱ͘ϯϵϮͿ
>d,hE Z:>E ϯ͘ϱϭϬ͘ϲϳϬ ϰ͘ϬϱϮ͘ϲϳϴ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ͗
WŽƐͲƉŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂƌƵŐŝ͗
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬĞŵďĂůŝůŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂͲŶĞƚŽ ;ϰϴ͘ϱϯϯͿ ;ϯϵ͘ϭϬϱͿ
^ƵƌƉůƵƐƌĞǀĂůƵĂƐŝĂƐĞƚ Ͳ ϱϴϵ͘ϱϵϮ
WŽƐLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂƌƵŐŝ͗
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶ;ŬĞƌƵŐŝĂŶͿĚĂƌŝƉĞƌƵďĂŚĂŶŶŝůĂŝĂƚĂƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƵƚĂŶŐLJĂŶŐ
ĚŝƵŬƵƌƉĂĚĂŶŝůĂŝǁĂũĂƌŵĞůĂůƵŝƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶͲŶĞƚŽ
;<ĞƌƵŐŝĂŶͿŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶŶŝůĂŝǁĂũĂƌ
ϰϵϲ͘ϰϰϰ ;ϯϭϯ͘ϵϰϵͿ
ĞĨĞŬͲĞĨĞŬLJĂŶŐƚĞƌƐĞĚŝĂƵŶƚƵŬĚŝũƵĂůͲŶĞƚŽ
dKd>W E',^/>E<KDWZ , E^/&d,hE Z:>E ϯ͘ϵϱϴ͘ϱϴϭ ϰ͘Ϯϴϵ͘Ϯϭϲ
>W Z^,D^Z;ŶŝůĂŝƉĞŶƵŚͿ Ϯϵϵ ϯϰϱ
100
Page 121
ϭϬ͘ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ
WdĂŶŬDĞŐĂdďŬ͘
DĞŶĂƌĂĂŶŬDĞŐĂ͕>ĂŶƚĂŝϭϲ
:ĂůĂŶ<ĂƉƚĞŶW͘dĞŶĚĞĂŶEŽ͘ϭϮͲϭϰ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϳϵϬ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϳϵϭϳϱϬϬϬĞdžƚ͘ϭϲϮϭϬ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϳϵϵϬϳϮϬ
ĞͲŵĂŝů͗ǁĂůŝĂŵĂŶĂƚΛďĂŶŬŵĞŐĂ͘ĐŽ͘ŝĚ
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ďĂŶŬŵĞŐĂ͘ĐŽŵ
hƉ͗͘ĂƉŝƚĂůDĂƌŬĞƚ^ĞƌǀŝĐĞƐ
101
Page 122
y͘ ddZW D ^EEK>/'^/
ϭ͘ WĞŵĞƐĂŶLJĂŶŐĞƌŚĂŬ
WĞƌŽƌĂŶŐĂŶ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌŽƌĂŶŐĂŶ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ ƐŝŶŐ͕ ƐĞƌƚĂ ďĂĚĂŶ ƵƐĂŚĂ ĂƚĂƵ
ůĞŵďĂŐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵƉƵŶĂƐŝŶŐLJĂŶŐďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌŚĂŬŵĞŵďĞůŝKďůŝŐĂƐŝ͘
Ϯ͘ WĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ
WĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ &ŽƌŵƵůŝƌ WĞŵĞƐĂŶĂŶ WĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
(“&WWK”) asli yang dikeluarkan oleh Penjamin Pelaksana Emisi yang dapat diperoleh melalui email terlebih
ĚĂŚƵůƵ ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶŐĂũƵĂŶ WĞŵĞƐĂŶĂŶ WĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͘ ^ĞƚĞůĂŚ &WWK ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ
WĞŵĞƐĂŶ͕ ƐĐĂŶ &WWK ĚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ ǁĂũŝď ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŬĞŵďĂůŝ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂůƵŝ ĞŵĂŝů ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ĚĂŶ
ĂƐůŝŶLJĂ ĚŝŬŝƌŝŵŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ũĂƐĂ ŬƵƌŝƌ ŬĞƉĂĚĂ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ŵĞŵĞŶƵŚŝŬƌŝƚĞƌŝĂLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂũƵŬĂŶƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝďĂƚĂůŬĂŶŽůĞŚƉĞŵĞƐĂŶ͘WĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŵĞŶLJŝŵƉĂŶŐĚĂƌŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬĚŝůĂLJĂŶŝ͘
ϯ͘ :ƵŵůĂŚDŝŶŝŵƵŵWĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝ
WĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ũƵŵůĂŚ ƐĞŬƵƌĂŶŐͲŬƵƌĂŶŐŶLJĂ ƐĂƚƵ ƐĂƚƵĂŶ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ LJĂŝƚƵ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
ϰ͘ DĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
DĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĂŬĂŶďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƉĂĚĂϭϯͲϭϱDĂƌĞƚϮϬϮϰƉƵŬƵůϬϵ͘ϬϬt/ŚŝŶŐŐĂƉƵŬƵůϭϱ͘ϬϬt/͘
ϱ͘ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂWĞŶŝƚŝƉĂŶ<ŽůĞŬƚŝĨ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂůƵŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶƉĂĚĂ<^ /ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝ<^ /EŽ͘^WͲϬϬϳͬK>ͬ<^ /ͬϬϮϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϴ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ <^ /͘ ĞŶŐĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶŶLJĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ Ěŝ <^ /͕ ŵĂŬĂ ĂƚĂƐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ďĞƌůĂŬƵ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬƐĞƌƚŝĨŝŬĂƚĂƚĂƵǁĂƌŬĂƚŬĞĐƵĂůŝ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƵŶƚƵŬ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ<^ /ƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘KďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶ
ĚŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽŶŝŬĚĂůĂŵWĞŶŝƚŝƉĂŶ<ŽůĞŬƚŝĨĚŝ<^ /͘^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ͕KďůŝŐĂƐŝŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ ĂŬĂŶ ĚŝŬƌĞĚŝƚŬĂŶ ŬĞ ĚĂůĂŵ ƌĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘ <^ / ĂŬĂŶ
ŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ dĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ ĂƚĂƵ ĂŶŬ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĂŶĚĂ ďƵŬƚŝ
ƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬĚŝ<^ /͘<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐƚĞƌƐĞďƵƚŵĞƌƵƉĂŬĂŶďƵŬƚŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
LJĂŶŐƐĂŚĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĐĂƚĂƚĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ͖
ď͘ WĞŶŐĂůŝŚĂŶŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶĂŶƚĂƌZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬĚŝ<^ /͕LJĂŶŐ
ƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂĂŬĂŶĚŝŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ͖
Đ͘ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌŚĂŬ ĂƚĂƐ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͕ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƐƵĂƌĂ ĚĂůĂŵ ZhWK ƐĞƌƚĂ ŚĂŬͲŚĂŬ
ůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐŵĞůĞŬĂƚƉĂĚĂKďůŝŐĂƐŝ͖
Ě͘ ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŽůĞŚ<^ /ƐĞůĂŬƵŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶũĂĚǁĂůƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝŵĂƵƉƵŶƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ͘WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬĂƚĂƐƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƉĂĚĂ
ƉĞƌŝŽĚĞ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ ĂĚĂůĂŚ LJĂŶŐ ŶĂŵĂŶLJĂ ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ
WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƉĂĚĂ ϰ ;ĞŵƉĂƚͿ ,Ăƌŝ ƵƌƐĂ ƐĞďĞůƵŵ dĂŶŐŐĂů WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶůĂŝŶŽůĞŚ<^ /ĂƚĂƵƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͖
Ğ͘ ,ĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝZhWKĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ<dhZĂƐůŝLJĂŶŐ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͘<^ /ĂŬĂŶŵĞŵďĞŬƵŬĂŶƐĞůƵƌƵŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƐŝŵƉĂŶĚŝ<^ /
ƐĞŚŝŶŐŐĂKďůŝŐĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝĂůŝŚŬĂŶͬĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶƐĞũĂŬϯ;ƚŝŐĂͿ,ĂƌŝƵƌƐĂƐĞďĞůƵŵƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ ZhWK ;ZͲϯͿ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ ZhWK LJĂŶŐ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĂĚĂŶLJĂ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
102
Page 123
Ĩ͘ WŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬLJĂŶŐŚĞŶĚĂŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝǁĂũŝďŵĞŵďƵŬĂZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬĚŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ
ĂƚĂƵĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŶũĂĚŝƉĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬĚŝ<^ /͘
ϲ͘ dĞŵƉĂƚWĞŶŐĂũƵĂŶWĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ
^ĞůĂŵĂ DĂƐĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ͕ ƉĞŵĞƐĂŶ ŚĂƌƵƐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ&WWKƐĞůĂŵĂƉĞƌŝŽĚĞũĂŵŬĞƌũĂLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŵƵĂƚĚĂůĂŵĂďy///ŶĨŽƌŵĂƐŝdĂŵďĂŚĂŶŝŶŝ͕ďĂŝŬĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬŚĂƌĚĐŽƉLJŵĂƵƉƵŶĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬƐŽĨƚĐŽƉLJLJĂŶŐ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŵĞůĂůƵŝĞŵĂŝů͘
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŽůĂŬƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĂƉĂďŝůĂ&WWKĚĂŶ
ƚŝĚĂŬ ĚŝŝƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ůĞŶŐŬĂƉ ĂƚĂƵ ďŝůĂ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƉŝŚĂŬ
LJĂŶŐ ďĞƌŚĂŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ͕ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌƉĞŶƵŚŝ͘ ^ĞĚĂŶŐŬĂŶ͕ ƉĞŵĞƐĂŶ͕ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĂƚĂůŬĂŶ
ƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĂƉĂďŝůĂƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶ͘
ϳ͘ ƵŬƚŝdĂŶĚĂdĞƌŝŵĂWĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ
WĂƌĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵŐĞŶWĞŶũƵĂůĂŶLJĂŶŐŵĞŶĞƌŝŵĂƉĞŶŐĂũƵĂŶƉĞŵĞƐĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶ
ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶŬĞŵďĂůŝŬĞƉĂĚĂWĞŵĞƐĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĞŵďƵƐĂŶ&WWKLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝďĂŝŬƐĞĐĂƌĂŚĂƌĚĐŽƉLJ
ŵĂƵƉƵŶ ƐŽĨƚĐŽƉLJŵĞůĂůƵŝĞŵĂŝůƐĞďĂŐĂŝƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂ ƉĞŶŐĂũƵĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘ƵŬƚŝƚĂŶĚĂ
ƚĞƌŝŵĂƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝďƵŬĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶũĂŵŝŶĂŶĚŝƉĞŶƵŚŝŶLJĂƉĞŵĞƐĂŶĂŶ͘
ϴ͘ WĞŶũĂƚĂŚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘/y͘͘ϳ >ĂŵƉŝƌĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ <ĞƚƵĂ ĂƉĞƉĂŵ
EŽ͘<ĞƉͲϲϵϭͬ>ͬϮϬϭϭƚĂŶŐŐĂůϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϭƚĞŶƚĂŶŐWĞŵĞƐĂŶĂŶĚĂŶWĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ͘ ƉĂďŝůĂ ũƵŵůĂŚ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƐĂŶ ŵĞůĞďŝŚŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ͕ ŵĂŬĂ
ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĂŬĂŶ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ŽůĞŚ ŬĞďŝũĂŬƐĂŶĂĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉŽƌƐŝ
ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶŶLJĂŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ͘dĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶĂĚĂůĂŚƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϴDĂƌĞƚϮϬϮϰ͘
^ĞƚŝĂƉ WŝŚĂŬ ĚŝůĂƌĂŶŐ ďĂŝŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ƐĂƚƵ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ
KďůŝŐĂƐŝƵŶƚƵŬWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬĞůĞďŝŚĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƚĞƌďƵŬƚŝďĂŚǁĂƉŝŚĂŬ
ƚĞƌƚĞŶƚƵŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝůĞďŝŚĚĂƌŝƐĂƚƵĨŽƌŵƵůŝƌƉĞŵĞƐĂŶĂŶƵŶƚƵŬWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
ŝŶŝ͕ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ͕ ŵĂŬĂ ƵŶƚƵŬ ƚƵũƵĂŶ ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ DĂŶĂũĞƌ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ŚĂŶLJĂ
ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŝŬƵƚƐĞƌƚĂŬĂŶ ƐĂƚƵ ĨŽƌŵƵůŝƌ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƉĞƌƚĂŵĂ ŬĂůŝ ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŵĞƐĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ ,ĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŬĞƉĂĚĂ K:< ƉĂůŝŶŐ
ůĂŵďĂƚ ϱ ;ůŝŵĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘/y͘͘Ϯ ƚĞŶƚĂŶŐ dĂƚĂ ĂƌĂ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĚĂůĂŵZĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
DĂŶĂũĞƌ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ͕ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ Wd /D EŝĂŐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ĂŬĂŶ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ ,ĂƐŝů
WĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶŬƵŶƚĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ŵĞŶŐĞŶĂŝŬĞǁĂũĂƌĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŶũĂƚĂŚĂŶĚĞŶŐĂŶďĞƌƉĞĚŽŵĂŶƉĂĚĂ
WĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘s///͘'͘ϭϮƚĞŶƚĂŶŐWĞĚŽŵĂŶWĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶŽůĞŚŬƵŶƚĂŶĂƚĂƐWĞŵĞƐĂŶĂŶĚĂŶWĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬĂƚĂƵ
WĞŵďĂŐŝĂŶ^ĂŚĂŵŽŶƵƐĚĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͕ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϯϬŚĂƌŝƐĞƚĞůĂŚďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ͘
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝďĞƌŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶĞƌŝŵĂĂƚĂƵŵĞŶŽůĂŬƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞĐĂƌĂ
ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶĂƚĂƵƐĞďĂŐŝĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
ϵ͘ WĞŵďĂLJĂƌĂŶWĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ
^ĞƚĞůĂŚŵĞŶĞƌŝŵĂƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶŚĂƐŝůƉĞŶũĂƚĂŚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕ƉĞŵĞƐĂŶŚĂƌƵƐƐĞŐĞƌĂŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
LJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂƚƵŶĂŝĂƚĂƵƚƌĂŶƐĨĞƌLJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶLJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ
ŵĞůĂůƵŝ ŐĞŶ WĞŶũƵĂůĂŶ ƚĞŵƉĂƚ ƚĞŵƉĂƚ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶ͘ ĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŚĂƌƵƐ ƐƵĚĂŚ ŵĂƐƵŬ ĚĂůĂŵ
ƌĞŬĞŶŝŶŐWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂƚĂŶŐŐĂůϭϵDĂƌĞƚϮϬϮϰ;ŝŶŐŽŽĚĨƵŶĚƐͿ͕ŬĞĐƵĂůŝ
103
Page 124
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌƚŝŶĚĂŬ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶLJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶƉĂĚĂƌĞŬĞŶŝŶŐĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͗
WdZ/ĂŶĂƌĞŬƐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ Wd/ŶĚŽWƌĞŵŝĞƌ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
ĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂŶŬWĞƌŵĂƚĂ
ĂďĂŶŐƵƌƐĂ ĨĞŬ:ĂŬĂƌƚĂ ĂďĂŶŐ^ƵĚŝƌŵĂŶ:ĂŬĂƌƚĂ
EŽ͘ƌĞŬ͘Ϭϲϳϭ͘Ϭϭ͘ϬϬϬϲϴϬ͘ϯϬ͘ϰ EŽ͘ƌĞŬ͘ϰϬϬϭϳϲϯϯϭϯ
Ăͬ͘Ŷ͘WdZ/ĂŶĂƌĞŬƐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ Ăͬ͘Ŷ͘Wd/ŶĚŽWƌĞŵŝĞƌ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
ĂŶŬ/DEŝĂŐĂ ĂŶŬDĂŶĚŝƌŝ
ĂďĂŶŐ'ƌĂŚĂ/DEŝĂŐĂ ĂďĂŶŐ:ĂŬĂƌƚĂ^ƵĚŝƌŵĂŶ
EŽ͘ƌĞŬ͘ϴϬϬϭϲϯϰϰϮϲϬϬ EŽ͘ƌĞŬ͘ϭϬϮϬϬϬϱϱϲϲϬϮϴ
Ăͬ͘Ŷ͘Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ Ăͬ͘Ŷ͘WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
^ĞƚĞůĂŚŝƚƵƉĂƌĂWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞůĂŵďĂƚͲ
ůĂŵďĂƚŶLJĂƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϰ͘^ĞŵƵĂďŝĂLJĂLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶ ƉƌŽƐĞƐƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ďĞďĂŶƉĞŵĞƐĂŶ͘WĞŵĞƐĂŶĂŶĂŬĂŶĚŝďĂƚĂůŬĂŶũŝŬĂƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƚŝĚĂŬĚŝƉĞŶƵŚŝ͘
ϭϬ͘ WĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶhĂŶŐWĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ĂůĂŵ ŚĂů ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝƚŽůĂŬ ƐĞďĂŐŝĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĚĂŶ ƵĂŶŐ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ
ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ŽůĞŚ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ŵĂŬĂ ƵĂŶŐ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ǁĂũŝď ĚŝŬĞŵďĂůŝŬĂŶ
ŽůĞŚWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂƉĞŵĞƐĂŶKďůŝŐĂƐŝƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƐƵĚĂŚ
dĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͘
:ŝŬĂƚĞƌũĂĚŝŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ͕ŵĂŬĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶ
LJĂŶŐŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶƚĞƌũĂĚŝŶLJĂŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚǁĂũŝďŵĞŵďĂLJĂƌŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂƉĞŵĞƐĂŶƵŶƚƵŬƚŝĂƉŚĂƌŝ
ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶĚĞŶĚĂƐĞďĞƐĂƌϭй;ƐĂƚƵƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶĚŝĂƚĂƐƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝŚŝƚƵŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ũƵŵůĂŚ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ůĞǁĂƚ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƐĞůƵƌƵŚũƵŵůĂŚLJĂŶŐƐĞŚĂƌƵƐŶLJĂĚŝďĂLJĂƌĚŝƚĂŵďĂŚĚĞŶĚĂ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶĂĚĂůĂŚ
ϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͘
ƉĂďŝůĂ ƵĂŶŐ ƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƐƵĚĂŚ ĚŝƐĞĚŝĂŬĂŶ͕ ĂŬĂŶ ƚĞƚĂƉŝ ƉĞŵĞƐĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚĂƚĂŶŐ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůŶLJĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͕ŵĂŬĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵWĞŶũĂŵŝŶ
WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬĚŝǁĂũŝďŬĂŶŵĞŵďĂLJĂƌĚĞŶĚĂĚĂŶͬĂƚĂƵŬŽŵƉĞŶƐĂƐŝ
ŬĞƌƵŐŝĂŶĂŬŝďĂƚŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂƉĞŵĞƐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
ϭϭ͘ ŝƐƚƌŝďƵƐŝKďůŝŐĂƐŝ^ĞĐĂƌĂ ůĞŬƚƌŽŶŝŬ
ŝƐƚƌŝďƵƐŝKďůŝŐĂƐŝƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽŶŝŬĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϬDĂƌĞƚϮϬϮϰ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ
^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ĚŝƐĞƌĂŚŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ <^ / ĚĂŶ ŵĞŵďĞƌŝ ŝŶƐƚƌƵŬƐŝ ŬĞƉĂĚĂ <^ / ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŬƌĞĚŝƚŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƉĂĚĂ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ Ěŝ <^ /͘ ĞŶŐĂŶ ƚĞůĂŚ
ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŶLJĂ ŝŶƐƚƌƵŬƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ŵĂŬĂ ƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞŵĂƚĂͲŵĂƚĂ ŵĞŶũĂĚŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝŵĞŵďĞƌŝŝŶƐƚƌƵŬƐŝŬĞƉĂĚĂ<^ /ƵŶƚƵŬŵĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ĚĂƌŝZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝŬĞĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ďĂŐŝĂŶ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ͘ ĞŶŐĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŶLJĂ ƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝŵĂŬĂƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞŵĂƚĂͲŵĂƚĂŵĞŶũĂĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
ϭϮ͘ >ĂŝŶͲ>ĂŝŶ
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝďĞƌŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶĞƌŝŵĂĂƚĂƵŵĞŶŽůĂŬƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞĐĂƌĂ
ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶĂƚĂƵƐĞďĂŐŝĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
104
Page 125
y/͘ W Ez Z>h^E /E&KZD^/ dD,E E &KZDh>/Z
W D ^EEW D >/EK>/'^/
/ŶĨŽƌŵĂƐŝ dĂŵďĂŚĂŶ ĚĂŶ &ŽƌŵƵůŝƌ WĞŵĞƐĂŶĂŶ WĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ƉĂĚĂ ŬĂŶƚŽƌ ĂƚĂƵ ŵĞůĂůƵŝ
ĞŵĂŝů WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞůĂŵĂ DĂƐĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐĚĂƌŝƚĂŶŐŐĂůϭϯͲϭϱDĂƌĞƚϮϬϮϰ͘WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĂŶWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐĚŝŵĂŬƐƵĚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
W E:D/EW ><^EEW E:D/E D/^/K>/'^/
WdZ/ĂŶĂƌĞŬƐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ Wd/ŶĚŽWƌĞŵŝĞƌ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
'ĞĚƵŶŐZ///͕>ĂŶƚĂŝϮϯ WĂĐŝĨŝĐĞŶƚƵƌLJWůĂĐĞ͕>ĂŶƚĂŝϭϲ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϰϰͲϰϲ ^>ŽƚϭϬ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϭϬ :ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϮͲϱϯ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϱϬϵϭϰϭϬϬ :ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϯϱϬϭϴϭϳ dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϱϬϴϴϳϭϲϴ
ŵĂŝů͗ĚĞďƚĐĂƉŝƚĂůŵĂƌŬĞƚΛďƌŝĚƐ͘ĐŽ͘ŝĚ &ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϱϬϴϴϳϭϲϳ
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ďƌŝĚĂŶĂƌĞŬƐĂƐĞŬƵƌŝƚĂƐ͘ĐŽ͘ŝĚ ŵĂŝů͗ĨŝdžĞĚ͘ŝŶĐŽŵĞΛŝƉĐ͘ĐŽ͘ŝĚ
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ŝŶĚŽƉƌĞŵŝĞƌ͘ĐŽŵ
Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
'ƌĂŚĂ/DEŝĂŐĂ͕>ĂŶƚĂŝϮϱ DĞŶĂƌĂDĂŶĚŝƌŝ/͕>ĂŶƚĂŝϮϰĚĂŶϮϱ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϴ :ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϰͲϱϱ͕
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ :ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϱϬϴϰϳϴϰϴ dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϱϮϲϯϰϰϱ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϱϬϴϰϳϴϰϵ &ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϱϮϳϱϳϬϭ
ŵĂŝů͗ƐĞƚƚůĞŵĞŶƚΛĐŝŵďŶŝĂŐĂͲŝďŬ͘ĐŽ͘ŝĚ ŵĂŝů͗ĚŝǀŝƐŝͲĨŝΛŵĂŶĚŝƌŝƐĞŬƵƌŝƚĂƐ͘ĐŽ͘ŝĚ͖
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ĐŶƐ͘ĐŽ͘ŝĚ tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ŵĂŶĚŝƌŝƐĞŬƵƌŝƚĂƐ͘ĐŽ͘ŝĚ
105
Page 126
Halaman ini sengaja dikosongkan
106
Page 127
y//͘ W EWdZ/^ '/,h<hD
107
Page 128
Halaman ini sengaja dikosongkan
108
Page 129
Ref. No.: 8055/MMI-HJM/II/2024 Jakarta, 29 Februari 2024
Kepada Yth.
PT PERMODALAN NASIONAL MADANI
Menara PNM, Jalan Kuningan Mulia,
Kuningan Center Lot 1, Karet, Setiabudi
Jakarta Selatan 12920
Sebagai Penjamin Pelaksana Penawaran Umum Berkelanjutan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun
2024:
PT BRI DANAREKSA SEKURITAS (Terafiliasi) PT INDO PREMIER SEKURITAS
Gedung BRI II Lantai 23 Pacific Century Place, 16F, SCBD Lot. 10
Jalan Jenderal Sudirman Kav. 44-46, Jalan Jenderal Sudirman Kav. 52-53,
Jakarta 10210 Jakarta 12190
PT CIMB NIAGA SEKURITAS PT MANDIRI SEKURITAS (Terafiliasi)
Graha CIMB Niaga Lantai 25 Menara Mandiri 1 Lantai 25
Jalan Jenderal Sudirman Kav. 58, Jalan Jenderal Sudirman Kav. 54 – 55,
Jakarta 12190 Jakarta 12190
Perihal: PENDAPAT HUKUM TERHADAP PT PERMODALAN NASIONAL MADANI DALAM RANGKA
PENAWARAN UMUM BERKELANJUTAN OBLIGASI BERKELANJUTAN V PNM TAHAP II TAHUN
2024
Dengan hormat,
Yang bertandatangan di bawah ini Helen Joni Marsinih, S.H., Rekan pada Marsinih Martoatmodjo Iskandar Law
Office, berkantor di Office 8, Lantai 15 Suite H, Jalan Senopati Raya No. 8B, Jakarta 12190, terdaftar sebagai (i)
Konsultan Hukum, Profesi Penunjang Pasar Modal pada Otoritas Jasa Keuangan di bawah pendaftaran No.
STTD.KH-14/PJ.1/PM.02/2023, (ii) Advokat dengan Kartu Tanda Pengenal Advokat yang diterbitkan oleh
Perhimpunan Advokat Indonesia No. 99.10636, dan (iii) anggota Himpunan Konsultan Hukum Pasar Modal
dengan No. Anggota 200427, dan telah ditunjuk oleh PT Permodalan Nasional Madani, suatu perseroan terbatas
yang berkantor pusat di Menara PNM, Jalan Kuningan Mulia, Kuningan Center Lot 1, Karet, Setiabudi Jakarta
Selatan 12920 (selanjutnya disebut “Perseroan”), sesuai dengan Perjanjian Pengadaan Konsultan Hukum
Penerbitan Penawaran Umum Berkelanjutan Obligasi V PNM Tahun 2022 No. KPBJ-016A/PNM-PPI/IV/2022
tanggal 27 April 2022, untuk melakukan uji tuntas dari segi hukum (selanjutnya disebut “Uji Tuntas”) terhadap
Perseroan dan membuat laporan atas hasil Uji Tuntas (selanjutnya disebut “Laporan Uji Tuntas”) serta
selanjutnya memberikan pendapat hukum (selanjutnya disebut “Pendapat Hukum”) sebagaimana disyaratkan
oleh ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal sehubungan dengan
Perseroan untuk melakukan penawaran umum kepada masyarakat, untuk menerbitkan Obligasi Tanpa Warkat
(scriptless) dengan nama Penawaran Umum Berkelanjutan Obligasi Berkelanjutan V PNM dengan target dana
sebanyak-banyaknya sebesar Rp10.000.000.000.000,00 (sepuluh triliun Rupiah) yang diterbitkan secara
bertahap, yaitu dengan ketentuan sebagai berikut:
1. Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I, yang diberi nama Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I Tahun
2022 dalam jumlah pokok sebesar Rp1.000.000.000.000,00 (satu triliun Rupiah) (selanjutnya disebut
“Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I”), yang terdiri dari:
a. Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I Seri A dengan tingkat bunga tetap sebesar 4,10% (empat
koma satu nol persen) per tahun, berjangka waktu 370 (tiga ratus tujuh puluh) Hari Kalender
terhitung sejak tanggal 11 Agustus 2022, dengan jumlah pokok Obligasi Seri A sebesar
Rp884.000.000.000,00 (delapan ratus delapan puluh empat miliar Rupiah) yang telah dilunasi pada
tanggal 23 Agustus 2023.
109
Page 130
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 2 -
b. Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I Seri B dengan tingkat bunga tetap sebesar 5,85% (lima
koma delapan lima persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun terhitung sejak tanggal 11
Agustus 2022, dengan jumlah pokok Obligasi Seri B sebesar Rp116.000.000.000,00 (seratus
enam belas miliar Rupiah).
2. Obligasi Berkelanjutan V Tahap II PNM Tahap II, yang diberi nama Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap
II Tahun 2024 dalam jumlah Dana Obligasi sebesar Rp1.676.180.000.000,00 (satu triliun enam ratus
tujuh puluh enam miliar seratus- delapan puluh juta Rupiah) (selanjutnya disebut “Obligasi Berkelanjutan
V PNM Tahap II”), yang terdiri dari:
a. Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Seri A berjangka waktu 370 (tiga ratus tujuh puluh) Hari
Kalender sejak Tanggal Emisi, dengan jumlah pokok Obligasi Seri A sebesar
Rp1.335.150.000.000,00 (satu triliun tiga ratus tiga puluh lima miliar seratus lima puluh juta
Rupiah)
b. Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Seri B berjangka waktu 3 (tiga) tahun terhitung sejak
Tanggal Emisi, dengan jumlah pokok Obligasi Seri B sebesar Rp 341.030.000.000,00 (tiga ratus
empat puluh satu miliar tiga puluh juta Rupiah).
3. Obligasi Berkelanjutan V Tahap III dan /atau tahap selanjutnya (jika ada), akan diterbitkan dalam jumlah
sebesar selisih antara seluruh obligasi yang ditawarkan dalam Obligasi Berkelanjutan V PNM dikurangi
dengan jumlah Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I dan Tahap II yang kepastian jumlah tiap tahapnya
akan ditentukan kemudian dalam Perjanjian Perwaliamanatan dalam Obligasi Berkelanjutan V PNM
Tahap III dan/atau untuk tahap-tahap berikutnya (jika ada) sesuai dengan Perjanjian Perwaliamanatan
Obligasi Berkelanjutan V PNM.
Dalam rangka penawaran umum dalam Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024, Perseroan telah
menunjuk PT Bank Mega, Tbk sebagai Wali Amanat dan telah menandatangani Akta Perjanjian
Perwaliamanatan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 No. 16 tanggal 28 Februari 2024 yang
dibuat di hadapan Ir. Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H., Notaris di Jakarta. Perseroan tidak memiliki
hubungan afiliasi dengan PT Bank Mega, Tbk., sebagaimana dimaksud dalam Pasal 12 ayat (1) huruf a
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 19/POJK.04/2020 tentang Bank Umum Yang Melakukan Kegiatan
Sebagai Wali Amanat (“POJK No. 19/POJK.04/2020”) dan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No.
20/POJK.04/2020 tentang Kontrak Perwaliamanatan Efek Bersifat Utang dan/atau Sukuk.
Selanjutnya, Perseroan telah menunjuk PT BRI Danareksa Sekuritas, PT CIMB Niaga Sekuritas, PT Mandiri
Sekuritas, dan PT Indo Premier Sekuritas, keempatnya merupakan perseroan terbatas berkedudukan di Jakarta
yang bertindak sebagai penjamin pelaksana emisi obligasi (selanjutnya disebut “Penjamin Pelaksana Emisi”)
dan telah menandatangani Akta Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun
2024 No. 18 tanggal 28 Februari 2024 yang dibuat dihadapan Ir. Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H.,
Notaris di Jakarta. PT BRI Danareksa Sekuritas dan PT Mandiri Sekuritas memiliki hubungan afiliasi dengan
Perseroan karena dikendalikan secara langsung dan tidak langsung oleh Negara Republik Indonesia.
Seluruh dana yang akan diperoleh dari hasil Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun
2024, setelah dikurangi biaya-biaya emisi akan digunakan seluruhnya untuk modal kerja yang akan disalurkan
kepada pembiayaan UMKM (Usaha Mikro, Kecil dan Menengah).
Perseroan telah menunjuk PT Pemeringkat Efek Indonesia (selanjutnya disebut “Pefindo”) untuk melakukan
pemeringkatan atas rencana pelaksanaan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024. Berdasarkan
Surat Pefindo No. RC-314/PEF-DIR/IV/2023 tanggal 3 April 2023 perihal Sertifikat Pemantauan Pemeringkatan
atas Obligasi Berkelanjutan V PNM Periode 3 April 2023 sampai dengan 1 April 2024, Pefindo menetapkan
peringkat idAA+ (Double A Plus) terhadap Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 senilai maksimum
Rp3.000.000.000.000,00 (tiga triliun Rupiah) yang ditegaskan kembali dengan Surat Pefindo No. RTG-026/PEF-
DIR/II/2024 tanggal 5 Februari 2024 perihal Surat Keterangan Peringkat atas Obligasi Berkelanjutan V PNM
Tahap II Tahun 2024 yang diterbitkan melalui rencana Penawaran Umum Berkelanjutan (PUB).
110
Page 131
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 3 -
Dalam rangka Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024, Perseroan telah
memperoleh:
a. Persetujuan Prinsip Pencatatan Efek Bersifat Utang sebagaimana dinyatakan dalam Surat Bursa Efek
Indonesia No. S-05310/BEI.PP2/06-2022 tanggal 30 Juni 2022 perihal Persetujuan Prinsip Pencatatan
Efek Bersifat Utang;
b. Surat Otoritas Jasa Keuangan No. S-165/D.04/2022 tanggal 29 Juli 2022 perihal Pemberitahuan
Efektifnya Pernyataan Pendaftaran.
Sesuai dengan ketentuan dalam Pasal 70 ayat (1) Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal
sebagaimana diubah dengan Undang-Undang No. 4 Tahun 2023 tentang Pengembangan dan Penguatan Sektor
Keuangan (“Undang-Undang Pasar Modal”), Peraturan Nomor: IX.A.2 tentang Tata Cara Pendaftaran Dalam
Rangka Penawaran Umum, dan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 36/POJK.04/2014 tentang Penawaran
Umum Berkelanjutan Efek Bersifat Utang dan/atau Sukuk (“POJK No. 36/POJK.04/2014”), dalam rangka
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 Perseroan menyampaikan informasi
tambahan dan dokumen pendukungnya kepada OJK.
Dalam memberikan Pendapat Hukum ini, kami mendasarkan pada hasil Uji Tuntas sebagaimana tertuang dalam
Laporan Uji Tuntas Dari Segi Hukum Terhadap PT Permodalan Nasional Madani Dalam Rangka Penawaran
Umum Berkelanjutan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I Tahun 2022 No. 8155/MMI-HJM/VII/2022 tanggal 6
Juli 2022 dan Tambahan Laporan Uji Tuntas Dari Segi Hukum Terhadap PT Permodalan Nasional Madani
Rangka Penawaran Umum Berkelanjutan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 No. 8053/ MMI-
HJM/II/2024 tanggal 29 Februari 2024 (“Tambahan Laporan Uji Tuntas”).
ASUMSI-ASUMSI
Pendapat Hukum kami berikan dengan mendasarkannya pada asumsi-asumsi sebagai berikut:
1. Bahwa tanda tangan atas semua dokumen asli yang diberikan atau diperlihatkan oleh Perseroan dan/atau
pihak ketiga kepada kami dalam rangka Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun
2024 adalah asli, dan dokumen-dokumen asli yang diberikan atau diperlihatkan kepada kami adalah
otentik, dan bahwa dokumen-dokumen yang diberikan kepada kami dalam bentuk fotokopi atau salinan
lain adalah sesuai dengan aslinya.
2. Bahwa dokumen-dokumen, pernyataan-pernyataan, data, fakta-fakta, informasi-informasi, dan
keterangan-keterangan serta penegasan-penegasan yang diberikan atau diperlihatkan oleh Perseroan
kepada kami untuk tujuan Pendapat Hukum adalah benar, akurat, lengkap, tidak menyesatkan dan sesuai
dengan keadaan yang sebenarnya, serta tidak mengalami perubahan material sampai dengan tanggal
dikeluarkannya Pendapat Hukum ini.
3. Bahwa informasi, fakta, dan pendapat yang dimuat dalam Pendapat Hukum ini dapat terpengaruh
bilamana fakta-fakta dan informasi yang sebenarnya tidak sesuai dengan asumsi-asumsi tersebut di atas.
KUALIFIKASI, DASAR, RUANG LINGKUP DAN PEMBATASAN
Pendapat Hukum Perseroan dibuat dengan kualifikasi, dasar, ruang lingkup, dan pembatasan sebagai berikut di
bawah ini, tanpa mengurangi kualifikasi, dasar, ruang lingkup, dan pembatasan lain serta asumsi-asumsi yang
kami berikan dalam bagian lain Pendapat Hukum Perseroan:
1. Kecuali dinyatakan lain secara tegas dalam Pendapat Hukum, maka Pendapat Hukum meliputi aspek (a)
aspek hukum Perseroan terhitung sejak pendirian sampai dengan tanggal ditandatanganinya Pendapat
Hukum ini, dan (b) hukum Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 sesuai
dengan: (i) ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal, termasuk
namun tidak terbatas pada Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 36/POJK.04/2014 tentang Penawaran
Umum Berkelanjutan Efek Bersifat Utang dan/atau Sukuk, Peraturan Otoritas Jasa Keuangan
No.7/POJK.04/2017 tentang Dokumen Pernyataan Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum Efek
Bersifat Ekuitas, Efek Bersifat Utang, dan/atau Sukuk, dan (ii) Standar Pemeriksaan Hukum dan Standar
Pendapat Hukum yang dikeluarkan oleh Himpunan Konsultan Hukum Pasar Modal sebagaimana
111
Page 132
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 4 -
dimaksud dalam Keputusan HKHPM No. Kep/02/HKHPM/VIII/2018 tanggal 8 Agustus 2018 sebagaimana
diubah dengan Keputusan HKHPM No. Kep/03/HKHPM/XI/2021 tanggal 10 November 2021 (“Standar
Pemeriksaan Hukum dan Standar Pendapat Hukum HKHPM”).
2. Sehubungan dengan penyertaan Perseroan pada perusahaan-perusahaan lain, pemeriksaan uji tuntas
dari segi hukum juga kami lakukan atas anak-anak perusahaan Perseroan yang didirikan berdasarkan
hukum Negara Republik Indonesia. Kami karenanya telah melakukan Uji Tuntas dari segi hukum dan
memberikan laporan uji tuntas atas anak-anak perusahaan Perseroan sebagai berikut:
2.1 Uji Tuntas dari segi hukum lengkap dan Laporan Uji Tuntas Lengkap atas anak perusahaan yang
berbentuk badan hukum Indonesia dimana Perseroan mempunyai penyertaan saham lebih dari
sama dengan 50% (lima puluh persen) dari seluruh saham yang telah dikeluarkan oleh anak
perusahaan tersebut dan perusahaan berbentuk badan hukum Indonesia dimana Perseroan
mengendalikan perusahaan tersebut melalui anak perusahaan Perseroan (“Perusahaan Anak”);
dan
2.2 Sehubungan dengan penyertaan Perusahaan Anak pada perusahaan-perusahaan lain,
pemeriksaan uji tuntas dari segi hukum juga kami lakukan atas perusahaan yang didirikan
berdasarkan hukum Negara Republik Indonesia dimana Perusahaan Anak memiliki penyertaan
saham. Mengingat penyertaan Perusahaan Anak pada perusahaan-perusahaan lain tidak
memberikan kontribusi yang material terhadap kinerja operasional dan keuangan Perseroan dan
dengan Perseroan, kami melakukan pemeriksaan hukum terbatas sesuai kebutuhan Konsultan
Hukum dan memberikan laporan dari segi hukum terbatas atas penyertaan Perusahaan Anak di
perusahaan lain yang terkonsolidasi dengan Perseroan dalam bab keabsahan penyertaan saham
di perusahaan lain dalam Laporan Uji Tuntas Perusahaan Anak.
3. Dalam memberikan Pendapat Hukum, kami telah meneliti dan memeriksa:
3.1 Ketentuan-ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku di Indonesia, utamanya
menyangkut bidang pemberdayaan dan pengembangan usaha mikro, kecil, menengah, dan
koperasi.
3.2 Dokumen-dokumen asli Perseroan yang menurut pernyataan Perseroan benar keasliannya,
maupun dokumen-dokumen dalam bentuk fotokopi atau salinan lainnya yang menurut pernyataan
Perseroan adalah fotokopi atau salinan yang benar dan akurat dari dokumen-dokumen aslinya,
yang diserahkan dan/atau diperlihatkan kepada kami.
4. Pendapat Hukum diberikan dalam kerangka hukum Negara Republik Indonesia, sehingga karenanya
Pendapat Hukum tidak dimaksudkan untuk berlaku atau dapat ditafsirkan menurut hukum atau yurisdiksi
hukum lain.
5. Pendapat Hukum ini kami berikan dengan membatasi pemeriksaan pada dokumen-dokumen yang kami
peroleh sampai dengan tanggal 29 Februari 2024.
6. Tanggung jawab kami sebagai Konsultan Hukum yang independen dari Perseroan dalam rangka
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 sehubungan dengan Pendapat
Hukum yang kami berikan terbatas pada tanggung jawab konsultan hukum sebagaimana dimaksud dalam
Pasal 80 Undang-Undang Pasar Modal dan ketentuan-ketentuan kode etik profesi hukum yang berlaku
terhadap kami.
7. Dalam memberikan Pendapat Hukum, kami menerapkan prinsip materialitas sebagaimana disyaratkan
dalam Standar Pemeriksaan Hukum dan Standar Pendapat Hukum HKHPM, dengan ketentuan bahwa
materialitas harus dilihat dari pengaruhnya terhadap operasional atau kelangsungan usaha dari
Perseroan.
112
Page 133
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 5 -
8. Dalam memberikan Pendapat Hukum, kami tidak: (i) memberikan penilaian atau pendapat atas kewajaran
nilai komersial atau finansial dari suatu transaksi dimana Perseroan menjadi pihak atau mempunyai
kepentingan di dalamnya atau harta kekayaannya yang kami anggap penting dan material terikat, (ii)
memberikan penilaian atau pendapat atas nilai komersial atau finansial kekayaan Perseroan dan, (iii)
memberikan penilaian atau pendapat tentang posisi komersial Perseroan dalam suatu transaksi dimana
Perseroan menjadi pihak atau mempunyai kepentingan di dalamnya atau harta kekayaannya yang kami
anggap penting dan material terikat, dan (iv) memberikan penilaian atau pendapat mengenai ketaatan,
ketepatan, dan kebenaran pembayaran kewajiban-kewajiban perpajakan Perseroan, kewajiban-kewajiban
Perseroan kepada para krediturnya.
9. Dalam memberikan Pendapat Hukum, kami menerapkan 2 (dua) jenjang pengawasan (supervisi), yaitu
pengawasan oleh Rekan yang bertanggung jawab atas, dan oleh pengawas madya yang melakukan
pengawasan terhadap pemeriksaan yang dilakukan oleh staf pelaksana sesuai dengan standar praktek
hukum terbaik yang kami terapkan dalam menjalankan profesi hukum kami.
10. Pendapat Hukum kami lakukan tidak hanya didasarkan kepada pemeriksaan dan penafsiran atas apa
yang tertulis dalam dokumen-dokumen yang diberikan kepada kami, tetapi juga didasarkan kepada
substansi dari dokumen-dokumen tersebut dan wawancara dengan pejabat-pejabat Perseroan yang
kompeten, dan jika tidak tersedia dokumen yang mendukung suatu transaksi hukum yang melibatkan
Perseroan dan/atau harta kekayaannya yang kami anggap penting dan material, kami mendasarkannya
pada fakta-fakta yang, sepanjang pengetahuan kami, mendukung hubungan-hubungan hukum yang nyata
sesuai dengan konsep-konsep, praktek-praktek dan kebiasaan-kebiasaan hukum yang, sepanjang
pengetahuan kami, berlaku di Indonesia untuk transaksi atau hubungan hukum termaksud, dan sepanjang
diperlukan, kami mendasarkannya juga pada pernyataan-pernyataan dan penegasan-penegasan tertulis
yang diberikan oleh Perseroan dan/atau pihak-pihak lain yang terkait.
PENDAPAT HUKUM
Berdasarkan dokumen-dokumen, data, informasi-informasi, fakta-fakta, dan keterangan-keterangan, pernyataan-
pernyataan, serta penegasan-penegasan yang diberikan oleh Perseroan dan pihak-pihak ketiga kepada kami
atau tersedia untuk kami sebagai Konsultan Hukum independen Perseroan dalam rangka Penawaran Umum
Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024, dan atas dasar kualifikasi, dasar, ruang lingkup,
pembatasan, dan asumsi-asumsi tersebut di atas serta dengan menunjuk Tambahan Laporan Uji Tuntas
Perseroan, maka Pendapat Hukum kami adalah sebagai berikut:
1. Perseroan adalah suatu badan usaha yang berbentuk perseroan terbatas, berdomisili di Jakarta Pusat
dan berkantor pusat di Jakarta Selatan, yang telah secara sah berdiri dan dijalankan berdasarkan Akta
Pendirian yang dimuat dalam Akta Pendirian Perseroan Terbatas Perusahaan Perseroan (Persero) PT
Permodalan Nasional Madani Disingkat PT PNM (Persero) No. 1 tanggal 1 Juni 1999, dibuat dihadapan
Ida Sofia, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan Menteri Kehakiman sebagaimana
dimaksud dalam Keputusan Menteri Kehakiman No. C-11.609.HT.01.01.TH.99 tanggal 23 Juni 1999,
telah didaftarkan pada Kantor Pendaftaran Perusahaan Kodya Jakarta Pusat di bawah No.
4758/BH09.05/VIIl/99 tanggal 27 Agustus 1999 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik
Indonesia No. 73 tanggal 10 September 1999, Tambahan No. 5681 (selanjutnya disebut "Akta
Pendirian").
Seluruh modal ditempatkan dan disetor pada saat pendirian, seluruhnya telah diambil bagian dan disetor
oleh Negara Republik Indonesia, yang berasal dari Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara Tahun
Anggaran 1998/1999 sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Republik Indonesia No. 38
Tahun 1999 tentang Penyertaan Modal Negara Republik Indonesia Untuk Pendirian Perusahaan
Perseroan (Persero) Dalam Rangka Pengembangan Koperasi, Koperasi, Usaha Kecil dan Menengah
tanggal 25 Mei 1999 dan dibuktikan dengan pencatatan pada Laporan Auditor Independen Hans
Tuanakotta & Mustofa No. 040200 PNM OS SA tanggal 4 Februari 2000 perihal Laporan Auditor
Independen.
Pendirian Perseroan telah dilakukan secara sah dan sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-
undangan yang berlaku dan mengikat bagi Perseroan.
113
Page 134
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 6 -
2. Akta Pendirian yang memuat Anggaran Dasar Perseroan telah mengalami perubahan sebagaimana
dinyatakan dalam:
2.1 Akta Pernyataan Keputusan Rapat Pemegang Saham Perusahaan Perseroan (Persero) PT
Permodalan Nasional Madani No. 71 tanggal 15 Agustus 2008, dibuat di hadapan Icuk Sugiarto,
S.H., M.Kn., Notaris Pengganti dari Otty Hari Chandra Ubayani, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah
memperoleh persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dibuktikan dengan
Surat Keputusan No. AHU-89347.AH.01.02.Tahun 2008 tanggal 24 November 2008, telah
didaftarkan pada Daftar Perseroan No. AHU-0113404.AH.01.09.Tahun 2008 tanggal 24 November
2008 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 56 tanggal 14 Juli 2009,
Tambahan No. 18222 (”Akta No. 71/2008”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui perubahan seluruh Anggaran Dasar
Perseroan sesuai dengan ketentuan Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan
Terbatas.
2.2 Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 20
tanggal 15 Oktober 2009, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang laporan
perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan hukum
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan
Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.10-21416 tanggal 20 November 2009,
telah didaftarkan pada Daftar Perseroan No. AHU-0079378.AH.01.09 Tahun 2009 tanggal 30
September 2009 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 71 tanggal 3
September 2010, Tambahan No. 1178 (“Akta No. 20/2009”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui untuk merubah ketentuan Pasal 11
Anggaran Dasar Perseroan, dengan mencabut ketentuan Pasal 11 ayat (12) Anggaran Dasar
Perseroan.
2.3 Akta Pernyataan Keputusan PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 12 tanggal 06 Juni
2016, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh persetujuan
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dibuktikan dengan Surat Keputusan No.
AHU-0011894.AH.01.02.Tahun 2016 tanggal 23 Juni 2016, didaftarkan pada Daftar Perseroan No.
AHU-0077602.AH.01.11.Tahun 2016 tanggal 23 Juni 2016 dan laporan perubahan anggaran dasar
telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan hukum Kementerian Hukum dan Hak
Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan
Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-0060138 tanggal 23 Juni 2016 serta telah diumumkan dalam
Berita Negara Republik Indonesia No. 37 tanggal 9 September 2017, Tambahan No. 29838 (“Akta
No. 12/2016”).
Rapat Umum Pemegang Saham menyetujui untuk merubah jenis saham Perseroan dari yang
semula tanpa seri menjadi terdiri dari saham Seri A Dwiwarna dan saham Seri B.
2.4 Akta Pernyataan Keputusan PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 42 tanggal 29
September 2016, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh
persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dibuktikan dengan Surat
Keputusan No. AHU-0020052.AH.01.02.Tahun 2016 tanggal 28 Oktober 2016, didaftarkan pada
Daftar Perseroan No. AHU-0128107.AH.01.11.Tahun 2016 tanggal 28 Oktober 2016 dan laporan
perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan hukum
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan
Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-0093860 tanggal 28 Oktober 2016
serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 37 tanggal 9 Mei 2017,
Tambahan No. 29839 (“Akta No. 42/2016”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui untuk melakukan perubahan dan/atau
penambahan ketentuan pada Pasal 1, Pasal 3, Pasal 11 ayat (2), Pasal 11 ayat (8) dan Pasal 15
Anggaran Dasar Perseroan.
114
Page 135
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 7 -
2.5 Akta Pernyataan Keputusan PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 31 tanggal 26 Januari
2017, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang laporan perubahan anggaran dasar
telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan hukum Kementerian Hukum dan Hak
Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan
Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03.0073385 tanggal 20 Februari 2017, telah didaftarkan pada
Daftar Perseroan No. AHU-0020052.AH.01.02.Tahun 2016 tanggal 20 Februari 2017 serta telah
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 37 tanggal 9 Mei 2017, Tambahan No.
1285/L (“Akta No. 31/2017”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui untuk merubah Pasal 5 Anggaran Dasar
Perseroan.
2.6 Akta Pernyataan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang
Saham PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 28 tanggal 20 November 2020, dibuat di
hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh persetujuan Menteri Hukum dan
Hak Asasi Manusia sebagaimana dibuktikan dengan Surat Keputusan No. AHU-
0079386.AH.01.02.Tahun 2020 tanggal 27 November 2020, telah didaftarkan pada Daftar
Perseroan No. AHU-0199612.AH.01.11.Tahun 2020 tanggal 27 November 2020 serta telah
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 096 tanggal 30 November 2020,
Tambahan No. 045073 (“Akta No. 28/2020”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui untuk (i) peningkatan modal dasar
Perseroan dari semula sebesar Rp5.200.000.000.000,00 (lima triliun dua ratus miliar Rupiah)
menjadi sebesar Rp9.200.000.000.000,00 (sembilan triliun dua ratus miliar Rupiah) dan (ii)
peningkatan modal ditempatkan dan disetor dari sebelumnya sebesar Rp1.300.000.000.000,00
(satu triliun tiga ratus miliar Rupiah) menjadi sebesar Rp2.300.000.000.000,00 (dua triliun tiga ratus
miliar Rupiah), sehingga mengubah Pasal 4 ayat (1) dan (2) Anggaran Dasar Perseroan.
2.7 Akta Pernyataan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang
Saham PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 12 tanggal 12 Januari 2021, dibuat di
hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang laporan perubahan anggaran dasar telah diterima
dan dicatat dalam sistem administrasi badan hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia
sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No.
AHU-AH.01.03-0033759 tanggal 20 Januari 2021, telah didaftarkan pada Daftar Perseroan No.
AHU-0010923.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 20 Januari 2021 serta telah diumumkan dalam Berita
Negara Republik Indonesia No. 008 tanggal 25 Januari 2021, Tambahan No. 003593 (”Akta No.
12/2021”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui untuk (i) melakukan pengeluaran saham
dalam simpanan (portepel) sebanyak 1.500.000 (satu juta lima ratus ribu) saham, masing-masing
saham dengan nilai nominal sebesar Rp1.000.000,00 (satu juta Rupiah) sehingga seluruhnya
seharga Rp1.500.000.000.000,00 (satu triliun lima ratus miliar Rupiah) yang seluruhnya diambil
bagian oleh Negara Republik Indonesia; dan (ii) menyetujui penambahan modal yang ditempatkan
dan disetor pada Perseroan sebesar Rp1.500.000.000.000,00 (satu triliun lima ratus miliar Rupiah)
sehingga modal ditempatkan dan disetor yang semula sebesar Rp2.300.000.000.000,00 (dua
triliun tiga ratus miliar Rupiah) menjadi sebesar Rp3.800.000.000.000,00 (tiga triliun delapan ratus
miliar Rupiah), sehingga mengubah Pasal 4 ayat (2) Anggaran Dasar Perseroan.
2.8 Akta Penegasan Pernyataan Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani
No. 59 tanggal 28 Oktober 2021, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., M.Kn., Notaris di Jakarta, yang
telah memperoleh persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dibuktikan
dengan Surat Keputusan No. AHU-0061225.AH.01.02.Tahun 2021 tanggal 2 November 2021 dan
laporan perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan
hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat
Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-0468167 dan No.
AHU-AH.01.03-0468155 tanggal 2 November 2021 serta telah didaftarkan pada Daftar Perseroan
115
Page 136
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 8 -
No. AHU-0191001.AH.01.11.Tahun 2021 dan No. AHU-0191016.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 2
November 2021 (“Akta No. 59/2021”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui perubahan (i) Pasal 1 ayat (1) terkait
perubahan nama Perseroan dari Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional
Madani atau PT Permodalan Nasional Madani (Persero) disingkat PT PNM (Persero) menjadi PT
Permodalan Nasional Madani disingkat PT PNM; (ii) Pasal 4 ayat (2) dan (3) terkait dengan modal
ditempatkan dan disetor; (iii) Pasal 5 ayat (6), (7) dan (8) terkait dengan hak atas saham; (iv) Pasal
10 ayat (7) terkait dengan Direksi; (v) Pasal 11 ayat (2) dan (10); (vi) Pasal 14 ayat (10) dan (32)
terkait dengan Dewan Komisaris; dan (vii) Pasal 26 terkait penggunaan laba.
2.9 Akta Pernyataan Keputusan Rapat PT Permodalan Nasional Madani No. 18 tanggal 7 Juni 2023
yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh persetujuan
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dibuktikan dengan Surat Keputusan No.
0037792.AH.01.02.Tahun 2023 tanggal 5 Juli 2023 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan
No. AHU-0124904.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 5 Juli 2023 (“Akta No. 18/2023”).
Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui perubahan kedudukan/domisili Perseroan
yang semula di Jakarta Pusat menjadi Jakarta Selatan sehingga merubah ketentuan Pasal 1 ayat
(1) Anggaran Dasar Perseroan.
Anggaran dasar yang berlaku bagi Perseroan adalah sebagaimana dinyatakan dalam akta-akta pada butir
2.1 sampai dengan 2.9 di atas, yang selanjutnya disebut “Anggaran Dasar”. Anggaran Dasar Perseroan
telah dibuat sesuai dengan ketentuan Anggaran Dasar Perseroan dan peraturan perundang-undangan
yang berlaku, kecuali Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 33/POJK.04/2014 tentang Direksi dan
Dewan Komisaris Emiten Atau Perusahaan Publik (“POJK No. 33/POJK.04/2014”). Belum
disesuaikannya Anggaran Dasar Perseroan dengan ketentuan POJK No. 33/POJK.04/2014, dikarenakan
Direksi Perseroan masih melakukan penelaahan atas ketentuan-ketentuan yang akan disesuaikan.
Dengan belum disesuaikannya ketentuan dalam Anggaran Dasar Perseroan dengan POJK No.
33/POJK.04/2014 sebagaimana dipersyaratkan dalam Pasal 41 POJK No. 33/POJK.04/2014, tidak
mengurangi kewajiban Perseroan sebagai Emiten untuk tunduk pada POJK No. 33/POJK.04/2014 serta
berdasarkan Pasal 38 ayat (1) POJK No. 33/POJK.04/2014, dengan tidak mengurangi ketentuan pidana
di bidang Pasar Modal, Otoritas Jasa Keuangan berwenang mengenakan sanksi administratif kepada
Perseroan.
Perubahan Anggaran Dasar Perseroan sebagaimana dinyatakan dalam Akta No. 59/2021 dan Akta No.
18/2023, belum diumumkan dalam Tambahan Berita Negara Republik Indonesia. Berdasarkan Pasal 30
ayat (2) Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas sebagaimana diubah dengan
Undang-Undang No. 6 Tahun 2023 tentang Penetapan Peraturan Pemerintah Pengganti Undang-Undang
Nomor 2 Tahun 2022 tentang Cipta Kerja menjadi Undang-Undang (“UUPT”), pengumuman dalam
Tambahan Berita Negara Republik Indonesia dilakukan oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia,
sehingga tidak ada konsekuensi hukum terhadap Perseroan akibat belum diumumkannya Akta No.
59/2021 dan Akta No. 18/2023 dalam Tambahan Berita Negara Republik Indonesia karena merupakan
kelalaian dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam melakukan pengumuman dalam Tambahan
Berita Negara Republik Indonesia. Sepanjang belum diumumkan dalam Tambahan Berita Negara maka
pengesahan yang diperoleh oleh Perseroan belum mengikat pihak ketiga, dengan demikian perubahan
Anggaran Dasar tersebut hanya berlaku bagi setiap pemegang saham, anggota Direksi dan Dewan
Komisaris Perseroan.
Dalam rangka pemenuhan ketentuan Pasal 29 POJK No. 16/POJK.05/2019, Perseroan telah melakukan
pelaporan kepada Otoritas Jasa Keuangan atas perubahan Anggaran Dasar sebagaimana dibuktikan
dengan:
a. Surat Perseroan No. S-409/PNM-DIRKMR/SPR/XII/20 tanggal 10 Desember 2020 perihal
Penyampaian Laporan Perubahan Anggaran Dasar PT Permodalan Nasional Madani (Persero),
untuk pelaporan Akta No. 28/2020;
116
Page 137
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 9 -
b. Surat Perseroan No. S-300/PNM-DIRKMR/SPR/VI/21 tanggal 8 Juni 2021 perihal Penyampaian
Laporan Perubahan Anggaran Dasar PT Permodalan Nasional Madani (Persero), untuk pelaporan
Akta No. 12/2021; dan
c. Surat Perseroan No. S-662/PNM-DIRKMR/SPR/XI/21 tanggal 3 November 2021 perihal
Penyampaian Laporan Perubahan Anggaran Dasar PT Permodalan Nasional Madani, untuk
pelaporan Akta No. 59/2021.
d. Surat Perseroan No. S-475/PNM-DIR.KMR/SPR/VII/23 tanggal 28 Juli 2023 perihal Penyampaian
Informasi Perubahan Alamat Kantor Pusat PT PNM, untuk pelaporan Akta No. 18/2023.
3. Maksud dan tujuan Perseroan adalah melakukan usaha di bidang pemberdayaan dan pengembangan
usaha mikro, kecil, menengah, dan koperasi termasuk tapi tidak terbatas pada usaha dengan prinsip
syariah untuk menghasilkan jasa yang bermutu tinggi dan berdaya saing kuat untuk
mendapatkan/mengejar keuntungan guna meningkatkan nilai Perseroan dengan menerapkan prinsip-
prinsip perseroan terbatas.
Untuk mencapai maksud dan tujuan tersebut diatas Perseroan dapat melaksanakan kegiatan usaha:
a. Jasa Pembiayaan termasuk tetapi tidak terbatas pada kredit program dan/atau pembiayaan sistem
tanggung renteng;
b. Penyertaan kepada Lembaga Keuangan Mikro/Syariah (LKM/S) dan Bank Perkreditan
Rakyat/Syariah (BPR/S);
c. Jasa manajemen dan kemitraan.
Kegiatan usaha utama yang saat ini dijalankan oleh Perseroan adalah jasa pembiayaan dan jasa
manajemen. Berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 5 Tahun 2021 tentang Penyelenggaraan Perizinan
Berusaha Berbasis Risiko (“PP No. 5 Tahun 2021”), kegiatan usaha utama yang dijalankan oleh
Perseroan tersebut termasuk ke dalam kegiatan usaha berisiko tinggi dikarenakan harus memastikan
aspek keselamatan jaminan serta perlu menerapkan prinsip kehati-hatian dalam pemberian pembiayaan
kepada masyarakat, sehingga perizinan yang harus dimiliki oleh Perseroan berupa Nomor Induk
Berusaha Berbasis Risiko (“NIB OSS-RBA”) dan Izin dalam hal ini Izin Usaha dari Otoritas Jasa
Keuangan sesuai dengan ketentuan Pasal 15 ayat (1) PP No. 5 Tahun 2021.
Maksud dan tujuan serta kegiatan usaha Perseroan diatur dalam Peraturan Pemerintah No. 73 Tahun
2021 tentang Penambahan Penyertaan Modal Negara Republik Indonesia ke Dalam Modal Saham
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Bank Rakyat Indonesia Tbk ("PP No. 73/2021") dan POJK No.
16/2019, yang mana bidang usaha yang dicantumkan dalam peraturan-peraturan tersebut, tidak terdapat
dalam Peraturan Kepala Badan Pusat Statistik No. 2 Tahun 2020 tentang Klasifikasi Baku Lapangan
Usaha Indonesia (“Peraturan KBLI 2020”). Perseroan telah memperoleh NIB OSS-RBA No.
0101220005059 tanggal 1 Januari 2022 yang berlaku efektif. Oleh karenanya, Perseroan tetap dapat
menjalankan kegiatan usaha sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar Perseroan.
4. Pada tanggal Pendapat Hukum, struktur permodalan Perseroan sebagaimana dimaksud dalam Akta No.
28/2020 jo. Akta No. 12/2021 adalah sebagai berikut:
Modal Dasar : Rp9.200.000.000.000,00 (sembilan triliun dua ratus miliar Rupiah) yang
terdiri dari:
a. Rp1.000.000,00 (satu juta Rupiah) yang terbagi atas 1 (satu) saham
Seri A Dwiwarna dengan nilai nominal sebesar Rp1.000.000,00 (satu
juta Rupiah).
b. Rp9.199.999.000.000,00 (sembilan triliun seratus sembilan puluh
sembilan miliar sembilan ratus sembilan puluh sembilan juta Rupiah)
yang terbagi atas 9.199.999 (sembilan juta seratus sembilan puluh
sembilan ribu sembilan ratus sembilan puluh sembilan) saham dengan
nilai nominal sebesar Rp1.000.000,00 (satu juta Rupiah).
Modal Disetor : Rp3.800.000.000.000,00 (tiga triliun delapan ratus miliar Rupiah), yang
terdiri dari:
117
Page 138
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 10 -
a. Rp1.000.000,00 (satu juta Rupiah) yang terbagi atas 1 (satu) saham
Seri A Dwiwarna.
b. Rp3.799.999.000.000,00 (tiga triliun tujuh ratus sembilan puluh
sembilan miliar sembilan ratus sembilan puluh sembilan juta Rupiah)
yang terbagi atas 3.799.999 (tiga juta tujuh ratus sembilan puluh
sembilan ribu sembilan ratus sembilan puluh sembilan) saham Seri B.
Modal Ditempatkan : Rp3.800.000.000.000,00 (tiga triliun delapan ratus miliar Rupiah).
Struktur permodalan Perseroan yang terakhir sebagaimana tersebut di atas adalah benar dan sah, telah
memperoleh semua persetujuan yang diperlukan, dilakukan secara berkesinambungan oleh para
pemegang saham Perseroan serta telah sesuai dengan Anggaran Dasar Perseroan serta ketentuan
peraturan perundang-undangan yang berlaku.
Berdasarkan Surat Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani No. S-699/MBU/09/2021 tanggal 13
September 2021 yang telah dinyatakan dalam Akta Penegasan Pernyataan Keputusan Para Pemegang
Saham PT Permodalan Nasional Madani No. 59 tanggal 28 Oktober 2021, dibuat di hadapan Hadijah,
S.H., M.Kn., Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat
dalam database Sisminbakum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sesuai dengan Surat Menteri
Hukum dan Hak Asasi Manusia No. AHU-AH.01.03-0468167 tanggal 2 November 2021 dan telah
didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0191001.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 2 November 2021,
telah dilakukan pengalihan saham seri B milik Negara Republik Indonesia kepada PT Bank Rakyat
Indonesia (Persero) Tbk berdasarkan Akta Perjanjian Pengalihan Hak atas Saham Negara Republik
Indonesia pada Perusahaan Perseroan (Persero) PT Pegadaian, Perusahaan Perseroan (Persero) PT
Permodalan Nasional Madani kepada dan dalam rangka Penambahan Penyertaan Modal Negara
Republik Indonesia ke dalam Modal Saham Perusahaan Perseroan (Persero) PT Bank Rakyat Indonesia
Tbk No. 13 tanggal 13 September 2021, yang dibuat di hadapan Fathiah Helmi, S.H., Notaris di Jakarta
oleh dan antara Negara Republik Indonesia dengan PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.
Dengan dilaksanakannya pengalihan seluruh saham Seri B milik Negara Republik Indonesia pada
Perseroan kepada PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk maka susunan pemegang saham Perseroan
menjadi sebagai berikut:
Jumlah Saham Nilai Saham
Persentase
Nama Pemegang Saham Seri A Seri B
Seri A Seri B (%)
@Rp1.000.000,00 @Rp1.000.000,00
Modal Dasar – 1 9.199.999 1.000.000,00 9.199.999.000.000,00
Rp9.200.000.000.000,00
Modal Ditempatkan dan Modal Disetor
Negara Republik Indonesia 1 - 1.000.000,00 - 0,00003
PT Bank Rakyat Indonesia - 3.799.999 - 3.799.999.000.000,00 99,99997
(Persero) Tbk
Jumlah Modal 1 3.799.999 1.000.000,00 3.799.999.000.000,00 100,00000
Ditempatkan dan Modal
Disetor
Saham Dalam Portepel - 5.400.000 - 5.400.000.000.000,00 -
Struktur permodalan dan susunan pemegang saham Perseroan selama 2 (dua) tahun terakhir adalah
benar dan sah, telah memperoleh semua persetujuan yang diperlukan, dilakukan secara
berkesinambungan oleh Para Pemegang Saham Perseroan serta telah sesuai dengan Anggaran Dasar
Perseroan serta ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku.
Direksi Perseroan telah mengadakan dan menyimpan Daftar Pemegang Saham sebagaimana diwajibkan
dalam Pasal 50 UUPT dan Pasal 11 ayat (2) huruf b angka 4 Anggaran Dasar Perseroan. Pemegang
Saham Perseroan merupakan pemegang saham Perseroan yang sah yang memiliki sejumlah 1 (satu)
saham seri A Dwiwarna dan 3.799.999 (tiga juta tujuh ratus sembilan puluh sembilan ribu sembilan ratus
sembilan puluh sembilan) saham seri B.
118
Page 139
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 11 -
5. PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk telah memperoleh persetujuan Otoritas Jasa Keuangan
sebagaimana diwajibkan dalam Pasal 2 Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 27/POJK.03/2016
Tentang Penilaian Kemampuan Dan Kepatutan Bagi Pihak Utama Lembaga Jasa Keuangan
sebagaimana dinyatakan dalam Keputusan Anggota Dewan Komisioner Otoritas Jasa Keuangan No.
KEP-599/NB.11/2021 tentang Hasil Penilaian Kemampuan dan Kepatutan PT Bank Rakyat Indonesia
(Persero), Tbk selaku Calon Pemegang Saham Pengendali PT Permodalan Nasional Madani (Persero).
Ditetapkannya PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk selaku Pemegang Saham Pengendali Perseroan
dikarenakan PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk memenuhi ketentuan definisi Pemegang Saham
Pengendali berdasarkan Pasal 1 angka 3 POJK No. 27/POJK.03/2016 yang mengatur bahwa Pemegang
Saham Pengendali adalah badan hukum, orang perseorangan, dan/atau kelompok usaha serta PT Bank
Rakyat Indonesia (Persero) Tbk memiliki 99,99997% (sembilan puluh sembilan koma sembilan sembilan
sembilan sembilan tujuh persen) saham pada Perseroan. Meskipun demikian, Perseroan dikendalikan
secara langsung dan tidak langsung oleh Negara Republik Indonesia sebagai pemegang saham Seri A
Dwiwarna yang merupakan pihak yang mempunyai hak istimewa berdasarkan Pasal 2A ayat (2)
Peraturan Pemerintah No. 72 Tahun 2016 tentang Perubahan Peraturan Pemerintah No. 44 Tahun 2005
tentang Tata Cara Penyertaan dan Penatausahaan Modal Negara Pada Badan Usaha Milik Negara (“PP
No. 72 Tahun 2016”) dan Perseroan Terbatas yaitu hak untuk menyetujui: pengangkatan anggota Direksi
dan anggota Komisaris; perubahan anggaran dasar; perubahan struktur kepemilikan saham; dan
penggabungan, peleburan, pemisahan, dan pembubaran, serta pengambilalihan perusahaan oleh
Perseroan.
Lebih lanjut, dalam Pasal 2A ayat (6) PP No. 72 Tahun 2016 diatur bahwa Anak perusahaan BUMN
sebagaimana dimaksud pada ayat (2), kepemilikan sebagian besar saham tetap dimiliki oleh BUMN lain
tersebut. Kepemilikan mayoritas sebagaimana dimaksud dalam Pasal 2A ayat (6) PP No. 72 Tahun 2016
yaitu BUMN induk tetap memiliki lebih dari 50% (lima puluh persen) saham pada perusahaan anak eks
BUMN. Hal ini dimaksudkan agar Negara tetap dapat melakukan kontrol melalui BUMN Induk.
Sesuai dengan kriteria Pemilik Manfaat dari perseroan terbatas sebagaimana diatur dalam Pasal 4
Peraturan Presiden No. 13 Tahun 2018 tentang Penetapan Prinsip Mengenali Pemilik Manfaat dari
Korporasi Dalam Rangka Pencegahan dan Pemberantasan Tindak Pidana Pencucian Uang dan Tindak
Pidana Pendanaan Terorisme (“Perpres No. 13/2018”), pengendali sesungguhnya dari Perseroan adalah
Negara Republik Indonesia sesuai dengan PP No. 72 Tahun 2016. Berdasarkan Notulensi Rapat tanggal
10 Maret 2020, telah disepakati bersama-sama antara Kementerian Badan Usaha Milik Negara,
Kementerian Hukum dan HAM serta Pusat Pelaporan dan Analisis Transaksi Keuangan (PPATK) bahwa
Direksi Perseroan dalam hal ini Direktur Utama atau dapat juga anggota Direksi lainnya sebagai Pemilik
Manfaat Perseroan karena memenuhi kriteria sebagaimana dimaksud dalam Pasal 4 ayat 1 huruf f
Perpres No. 13/2018 dikarenakan manfaat yang diterima oleh Direktur Utama atau Direksi adalah dalam
bentuk gaji atau tantiem, sehingga menjadi jalan keluar untuk Pemilik Manfaat dari perseroan terbatas
yang dikendalikan oleh Negara Republik Indonesia.
Sesuai dengan pelaporan yang disampaikan oleh Perseroan pada Sistem AHU pada tanggal 5 Okober
2022, pemilik manfaat yang didaftarkan oleh Perseroan adalah Direktur Utama Perseroan atas nama Arief
Mulyadi, Direktur atas nama Kindaris, Ninis Kesuma Adriani, R Thatur Herry Priyono, dan Sunar Basuki.
Namun demikian, Pemilik Manfaat yang telah dilaporkan oleh Perseroan tersebut tidak memenuhi kriteria
sebagaimana diatur pada Pasal 4 ayat 1 Perpres No. 13/2018. Pemilik Manfaat yang dilaporkan oleh
Perseroan tidak memiliki pengendalian di luar kapasitas sebagai Direksi Perseroan sehingga apabila yang
bersangkutan tidak lagi menjabat selaku Direksi Perseroan, maka Perseroan wajib menetapkan anggota
Direksi Perseroan lain sebagai Pemilik Manfaat baru.
6. Berdasarkan Laporan Keuangan per 31 September 2023, Perseroan telah memiliki cadangan sebesar
Rp790.632.515.845,00 (tujuh ratus sembilan puluh miliar enam ratus tiga puluh dua juta lima ratus lima
belas ribu delapan ratus empat puluh lima Rupiah) yang merupakan 21% (dua puluh satu persen) dari
jumlah modal ditempatkan dan disetor, hal ini telah melebihi kewajiban cadangan pada Pasal 70 ayat (1)
UUPT.
119
Page 140
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 12 -
7. Pada tanggal Pendapat Hukum, susunan Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan yang sedang menjabat
saat ini adalah sebagai berikut:
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Ir. Arif Rahman *)
Komisaris : Parman Nataatmadja *)
Komisaris : Iwan Taufiq Purwanto *)
Komisaris Independen : Veronica Colondam **)
Komisaris Independen : Nurhaida *)
Direksi
Direktur Utama : Arief Mulyadi **)
Direktur Perencanaan Strategis dan Keuangan : Lowong ***)
Direktur Bisnis : Prasetya Sayekti *)
Direktur Kepatuhan dan Manajemen Risiko : Kindaris *)
Direktur Operasional dan Teknologi Informasi : Sunar Basuki *)
*) Telah memperoleh hasil penilaian kemampuan dan kepatutan sebagaimana disyaratkan dalam
POJK No. 16/POJK.05/2019 tentang Pengawasan PT Permodalan Nasional Madani (“POJK No.
16/POJK.05/2019”).
**) Sesuai ketentuan Pasal 38 POJK No. 16/POJK.05/2019, tetap dapat melakukan tindakan, tugas
dan fungsi sebagai anggota Dewan Komisaris atau Direksi Perseroan, dikarenakan diangkat
pertama kali pada tahun 2017 dan 2018 sebelum POJK No. 16/POJK.05/2019 berlaku bagi
Perseroan.
***) Ninis Kesuma Adriani telah diangkat sebagai Direktur Manajemen Risiko pada PT Pupuk
Indonesia (Persero) sesuai dengan Salinan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara
Selaku Rapat Umum Pemegang Saham Perusahaan Perseroan (Persero) PT Pupuk Indonesia
No. SK-303/MBU/11/2023 tentang Pemberhentian, Perubahan Nomenklatur Jabatan, Pengalihan
Tugas, dan Pengangkatan Anggota-Anggota Direksi Perusahaan Perseroan (Persero) PT Pupuk
Indonesia tanggal 2 November 2023 (“Surat Keputusan No. SK-303/MBU/11/2023”).
Sehubungan dengan hal tersebut sesuai dengan ketentuan Pasal 10 ayat 30 huruf d Anggaran
Dasar Perseroan, masa jabatan Ninis Kesuma Adriani telah berakhir sejak tanggal diterbitkannya
Surat Keputusan No. SK-303/MBU/11/2023 karena tidak lagi memenuhi persyaratan sebagai
anggota Direksi berdasarkan ketentuan peraturan perundang-undangan. Namun demikian,
sesuai ketentuan Pasal 10 ayat (7) Anggaran Dasar Perseroan, pemberhentian Ninis Kesuma
Adriani dari jabatannya wajib dikuatkan oleh Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan.
Pada tanggal Pendapat Hukum, tidak terdapat pihak yang menjabat sebagai Direktur Perencanaan
Strategis dan Keuangan sejak diangkatnya Ibu Ninis Kesuma Adriani sebagai Direktur Manajemen
Risiko PT Pupuk Indonesia. Pelaksana tugas Direktur Perencanaan Strategi dan Keuangan saat ini
dilakukan oleh direktur Perseroan yang sedang menjabat saat ini sebagaimana dinyatakan dalam
Surat Edaran No. SE-042/PNM-DIR/XI/23 tentang Penunjukan Pejabat Alternate Pada Direktorat
Perencanaan Strategis dan Keuangan PT Permodalan Nasional Madani tanggal 6 November 2023.
Pengangkatan Dewan Komisaris dan Direksi yang sedang menjabat tersebut diatas diangkat
berdasarkan:
a. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani No. SK-304/MBU/09/2020
tentang Pengangkatan Anggota Dewan Komisaris Perusahaan Perseroan (Persero) PT
Permodalan Nasional Madani tanggal 23 September 2020 sebagaimana dinyatakan dalam Akta
Penegasan Pernyataan Keputusan PT Permodalan Nasional Madani (Persero) No. 03 tanggal 06
Januari 2021 dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan perubahan
data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database Sisminbakum sesuai dengan Surat
Pemberitahuan Perubahaan Data Perseroan No. AHU.AH.01.03-0020648 tanggal 14 Januari 2021
120
Page 141
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 13 -
dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0006790.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 14
Januari 2021, sehubungan dengan pengangkatan Parman Nataatmadja sebagai Komisaris.
b. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani No. SK-120/MBU/04/2021
tentang Pemberhentian dan Pengangkatan Komisaris Utama Perusahaan Perseroan (Persero) PT
Permodalan Nasional tanggal 16 April 2021 sebagaimana dinyatakan dalam Akta Penegasan
Pernyataan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang
Saham PT Permodalan Nasional Madani No. 19 tanggal 19 Juli 2021 dibuat di hadapan Hadijah,
S.H., Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat
dalam database Sisminbakum sesuai dengan Surat Surat Pemberitahuan Perubahaan Data
Perseroan No. AHU-AH.01.03-0430810 tanggal 23 Juli 2021 dan telah didaftarkan dalam Daftar
Perseroan No. AHU-0127520.AH.01.11 Tahun 2021 tanggal 23 Juli 2021, sehubungan dengan
pengangkatan Ir. Arif Rahman Hakim sebagai Komisaris Utama.
c. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara dan Direktur Utama Perusahaan Perseroan
(Persero) PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk Selaku Rapat Umum Pemegang Saham Perusahaan PT
Permodalan Madani No. SK-101/MBU/04/2022, No. 0009-DIR/HCB/04/2022 tentang
Pemberhentian dan Pengangkatan Anggota-Anggota Dewan Komisaris PT Permodalan Nasional
Madani tanggal 18 April 2022 sebagaimana dinyatakan dalam Akta Penegasan Pernyataan
Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani No. 41 tanggal 23
September 2022 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, pemberitahuan
perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database Sistem Administrasi Badan
Hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia berdasarkan Surat
Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Data Perseroan No. AHU-AH.01.09-0062601 tanggal 6
Oktober 2022, telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0199275.AH.01.11.Tahun 2022
tanggal 6 Oktober 2022, sehubungan dengan pengangkatan Iwan Taufiq Purwanto selaku
Komisaris.
d. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Perseroan (Perseroan) PT Permodalan Nasional Madani No. SK-40/MBU/02/2018
tentang Pemberhentian, Pengalihan Tugas dan Pengangkatan Anggota-Anggota Direksi
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani tanggal 9 Februari 2018
sebagaimana dinyatakan dalam Akta Pernyataan Keputusan PT Permodalan Nasional Madani
(Persero) No. 28 tanggal 13 Februari 2018 dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta,
yang pemberitahuan perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database
Sisminbakum sesuai dengan Surat Pemberitahuan Perubahaan Data Perseroan No. AHU-
AH.01.03-0075489 tanggal 21 Februari 2018 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No.
AHU-0024474.AH.01.11.Tahun 2018 tanggal 21 Februari 2018, sehubungan dengan pengalihan
tugas Arief Mulyadi yang sebelumnya sebagai Direktur Kepatuhan dan Manajemen Risiko menjadi
sebagai Direktur Utama.
e. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani No. SK-179/MBU/05/2021
tentang Pemberhentian, Perubahan Nomenklatur Jabatan, Pengalihan Tugas, dan Pengangkatan
Anggota-Anggota Direksi Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani
tanggal 28 Mei 2021 sebagaimana dinyatakan dalam Akta Penegasan Pernyataan Keputusan
Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham Perusahaan
Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani No. 30 tanggal 24 Agustus 2021 dibuat di
hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan perubahan data perseroan telah
diterima dan dicatat dalam database Sisminbakum sesuai dengan Surat Pemberitahuan
Perubahaan Data Perseroan No. AHU-AH.01.03-0444476 tanggal 06 September 2021 dan telah
didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0151143.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 06
September 2021, sehubungan dengan pengangkatan Kindaris sebagai Direktur Bisnis dan Sunar
Basuki sebagai Direktur Kelembagaan dan Perencanaan.
121
Page 142
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 14 -
f. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara dan Direktur Utama Perusahaan Perseroan
(Persero) PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk Selaku Rapat Umum Pemegang Saham PT Permodalan
Nasional Madani No. SK-18/MBU/01/2022 No. 51-DIR/CSC/01.2022 tentang Pemberhentian,
Pengalihan Tugas, dan Pengangkatan Anggota-Anggota Direksi PT Permodalan Nasional
Madanitentang Pemberhentian, Perubahan Nomenklatur Jabatan, Pengalihan Tugas, dan
Pengangkatan Anggota-Anggota Direksi Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan
Nasional Madani tanggal 14 Januari 2022 sebagaimana dinyatakan dalam Akta Pernyataan
Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani No. 19 tanggal 14 Januari
2022 dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan perubahan data
perseroan telah diterima dan dicatat dalam database Sisminbakum sesuai dengan Surat
Pemberitahuan Perubahan Data Perseroan No. AHU-AH.01.03-0031241 tanggal 14 Januari 2022
dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0009328.AH.01.22.Tahun 2022 tanggal 14
Januari 2022, sehubungan dengan pengalihan tugas Kindaris semula Direktur Bisnis menjadi
Direktur Kepatuhan dan Manajemen Risiko.
g. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara dan Direktur Utama Perusahaan Perseroan
(Persero) PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk Selaku Rapat Umum Pemegang Saham Perusahaan PT
Permodalan Madani No. SK-102/MBU/04/2022, No. 0010-DIR/HCB/04/2022 tentang
Pemberhentian, Perubahan Nomenklatur Jabatan, Pengalihan Tugas, dan Pengangkatan Anggota-
Anggota Direksi PT Permodalan Nasional Madani tanggal 18 April 2022 sebagaimana dinyatakan
dalam Akta Pernyataan Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani No.
33 tanggal 19 April 2022 dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan
perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database Sisminbakum sesuai dengan
Surat Pemberitahuan Perubahan Data Perseroan No. AHU-AH.01.09.0007622 tanggal 22 April
2022 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0080271.AH.01.11.Tahun 2022
tanggal 22 April 2022, sehubungan dengan pengangkatan kembali Arief Mulyadi sebagai Direktur
Utama dan perubahaan nomenklatur jabatan Sunar Basuki semula sebagai Direktur Kelembagaan
dan Perencanaan menjadi Direktur Operasional.
h. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara dan Direktur Utama Perusahaan Perseroan
(Persero) PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Selaku Para Pemegang Saham PT Permodalan
Nasional Madani No. SK-119/MBU/06/2023, No. 0608-DIR/HCB/06/2023 tentang Pemberhentian
dan Pengangkatan Anggota-Anggota Dewan Komisaris PT Permodalan Nasional Madani tanggal
13 Juni 2023 sebagaimana dinyatakan dalam Akta Peryataan Keputusan Para Pemegang Saham
PT Permodalan Nasional Madani No. 42 tanggal 14 Juni 2023 yang dibuat di hadapan Hadijah,
S.H., Notaris di Jakarta, perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database
Sisminbakum sesuai dengan Surat Pemberitahuan Perubahan Data Perseroan No. AHU-
AH.01.09-0134920 tanggal 6 Juli 2023, telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0125797.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 6 Juli 2023, sebagaimana ditegaskan dalam Akta
Penegasan Pernyataan Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani No.
40 tanggal 14 November 2023 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, perubahan
data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database Sisminbakum sesuai dengan Surat
Pemberitahuan Perubahan Data Perseroan No. AHU-AH.01.09-0195054 tanggal 12 Desember
2023, telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0250917.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal
12 Desember 2023, sehubungan dengan pegangkatan Veronica Coldam dan Nurhaida sebagai
Komisaris Independen Perseroan.
i. Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara dan Direktur Utama Perusahaan Perseroan
(Persero) PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk. selaku Para Pemegang Saham PT Permodalan
Nasional Madani No. SK-120/MBU/06/2023, No. 0609-DIR/HCB/06/2023 tentang Pemberhentian,
Perubahan Nomenklatur Jabatan, Pengalihan Tugas, dan Pengangkatan Anggota-Anggota Direksi
PT Permodalan Nasional Madani tanggal 13 Juni 2023 sebagaimana dinyatakan dalam Akta
Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani No. 43 tanggal 14 Juni yang
dibuat di hadapan Hadijah, S.H, Notaris di Jakarta, perubahan data perseroan telah diterima dan
dicatat dalam database Sisminbakum sesuai dengan Surat Pemberitahuan Perubahan Data
Perseroan No. AHU-AH.01.09-0135411 tanggal 7 Juli 2023, telah didaftarkan dalam Daftar
Perseroan No. AHU-0126759.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 7 Juli 2023, sebagaimana ditegaskan
122
Page 143
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 15 -
kembali dalam Akta Penegasan Pernyataan Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan
Nasional Madani No. 57 tanggal 23 November 2023 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H, Notaris
di Jakarta, perubahan perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat dalam database
Sisminbakum sesuai dengan Surat Pemberitahuan Perubahan Data Perseroan No. AHU-
AH.01.09-0195086 tanggal 12 Desember 2023, telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No.
AHU-0250980.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 12 Desember 2023, sehubungan dengan perubahan
nomenklatur jabatan anggota Direksi Perseroan yang semula Direktur Operasional menjadi
Direktur Operasional, Digital dan Teknologi, pengalihan penugasan Sunar Basuki yang semula
sebagai Direktur Operasional menjadi Direktur Operasional, Digital dan Teknologi Informasi
Perseroan, dan pengangkatan Prasetya Sayekti sebagai Direktur Bisnis Perseroan.
Berdasarkan Pasal 14 ayat 12 Anggaran Dasar, anggota Dewan Komisaris diangkat dan diberhentikan
oleh Rapat Umum Pemegang Saham untuk masa jabatan 5 (lima) tahun dan dapat diangkat kembali
untuk 1 (satu) kali masa jabatan, kemudian berdasarkan Pasal 10 ayat 11 Anggaran Dasar, anggota
Direksi diangkat dan diberhentikan oleh Rapat Umum Pemegang Saham untuk masa jabatan 5 (lima)
tahun dan dapat diangkat kembali untuk 1 (satu) kali masa jabatan.
Pengangkatan Dewan Komisaris dan Direksi Perusahaan telah dilakukan sesuai dengan ketentuan dalam
Anggaran Dasar Perseroan dan Peraturan Menteri Badan Usaha Milik Negara Republik Indonesia No.
PER-3/MBU/03/2023 tentang Organ dan Sumber Daya Manusia Badan Usaha Milik Negara (“Permen
BUMN No. PER-3/MBU/03/2023”) serta POJK No. 33/POJK.04/2014 tentang Direksi dan Dewan
Komisaris Emiten atau Perusahaan Publik.
Di dalam POJK No. 16/POJK.05/2019, tidak terdapat ketentuan yang mewajibkan Perseroan untuk
menyesuaikan susunan anggota Dewan Komisaris atau Direksi Perseroan sesuai dengan POJK No.
16/POJK.05/2019.
Susunan Komisaris Independen yang menjabat pada tanggal Pendapat Hukum ini, telah memenuhi
ketentuan jumlah susunan Komisaris Independen yaitu 30% (tiga puluh persen) dari jumlah seluruh
anggota Dewan Komisaris sebagaimana diatur dalam Pasal 20 ayat (3) POJK No. 33/POJK.04/2014.
Dalam rangka memenuhi ketentuan Pasal 30 POJK No. 16/POJK.05/2019, Perseroan telah melakukan
pelaporan kepada Otoritas Jasa Keuangan terkait perubahan susunan pengurus Perseroan, sebagaimana
dibuktikan terakhir kali dengan Surat Perseroan No. S-388/PNM-DIR.KMR/SPR/VI/23 tanggal 15 Juni
2023 perihal Perubahan Susunan Dewan Komisaris dan Direksi PT Permodalan Nasional Madani.
Seluruh Direksi dan Dewan Komisaris telah memenuhi ketentuan persyaratan dalam POJK No.
27/POJK.03/2016.
8. Sehubungan dengan telah berakhirnya masa jabatan Dewan Pengawas Syariah yang diangkat
berdasarkan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara Selaku Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Permodalan Nasional Madani No. SK-146/MBU/07/2019 tentang
Pengangkatan Anggota-Anggota Dewan Pengawas Syariah Perusahaan Perseroan (Persero) PT
Permodalan Nasional Madani tanggal 3 Juli 2019 sebagaimana dinyatakan dalam Akta Pernyataan
Keputusan PT Permodalan Nasional Madani No. 24 tanggal 09 Juli 2019 dibuat di hadapan Hadijah, S.H.,
Notaris di Jakarta, yang pemberitahuan perubahan data perseroan telah diterima dan dicatat dalam
database Sisminbakum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sesuai dengan Surat Menteri Hukum
dan Hak Asasi Manusia No. AHU-AH.01.03-0297810 tanggal 15 Juli 2019 dan telah didaftarkan dalam
Daftar Perseroan No. AHU-0110193.AH.01.11. Tahun 2019 tanggal 15 Juli 2019, Direksi Perseroan
berdasarkan kewenangan sebagaimana diatur dalam Pasal 8 ayat (3) Surat Keputusan Dewan Pengawas
Syariah No. SK-001/PNM-DPS/I/22 tanggal 19 Januari 2022 tentang Pedoman Tata Tertib Kerja Dewan
Pengawas Syariah PT Permodalan Nasional Madani telah menetapkan Pejabat Pelaksana Tugas Dewan
Pengawas Syariah Perseroan sebagaimana dinyatakan dalam Surat Keputusan Direksi PT Permodalan
Nasional Madani No. SK-007/PNM-DIR/I/2024 tanggal 17 Januari 2024 tentang Penunjukan Pelaksana
Tugas Dewan Pengawas Syariah PT Permodalan Nasional Madani sebagai berikut:
Plt. Ketua : Didin Hafidhuddin
Plt. Anggota : Muhammad Syafii Antonio
123
Page 144
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 16 -
9. Untuk memenuhi ketentuan sebagaimana dimaksud dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No.
35/POJK.04/2014 tentang Sekretaris Perusahaan Emiten atau Perusahaan Publik (“POJK No.
35/POJK.04/2014”), Direksi Perseroan berdasarkan Surat Keputusan No. SK-0013/PNM/DIR/VII/2021
tentang Penetapan Jabatan Karyawan PT Permodalan Nasional Madani (Persero) tanggal 16 Juli 2021
telah mengangkat Lalu Dodot Patria Ary Suprianto sebagai Sekretaris Perusahaan.
Dalam rangka memenuhi ketentuan Pasal 10 ayat (1) POJK No. 35/POJK.04/2014, Perseroan telah
melakukan pelaporan kepada Otoritas Jasa Keuangan sehubungan dengan pengangkatan Lalu Dodot
Patria Ary Suprianto sebagai Sekretaris Perusahaan sebagaimana dinyatakan dalam Surat Perseroan No.
S-406/PNM-DIRKDO/SPR/VII/21 tanggal 19 Juli 2021 dan telah mengungkapkan pada website Perseroan
dengan link https://www.pnm.co.id/news/pnm-tunjuk-dodot-patria-ary-jadi-sekretaris-perusahaan.
Pengangkatan Lalu Dodot Patria Ary Suprianto sebagai Sekretaris Perusahaan telah sesuai dengan
ketentuan POJK No. 35/POJK.04/2014.
10. Untuk memenuhi ketentuan dalam Peraturan Menteri Badan Usaha Milik Negara No. PER-2/MBU/03/2023
tentang Pedoman Tata Kelola dan Kegiatan Korporasi Signifikan Badan Usaha Milik Negara (“Permen
BUMN No. PER-2/MBU/03/2023”), Permen BUMN No. PER-3/MBU/03/2023, dan Peraturan Otoritas Jasa
Keuangan No. 55/POJK.04/2015 tentang Pembentukan dan Pedoman Pelaksanaan Kerja Komite Audit
(“POJK No. 55/POJK.04/2015”), Dewan Komisaris Perseroan telah mengangkat Komite Audit
berdasarkan Keputusan Dewan Komisaris PT Permodalan Nasional Madani No. SK-012/PNM-
KOM/XI/2023 tentang Perubahan Susunan Keanggotaan Komite Audit PT Permodalan Nasional Madani
tanggal 13 November 2023, dengan susunan sebagai berikut:
Ketua : Nurhaida (Komisaris Independen)
Wakil Ketua : Iwan Taufiq Purwanto (Komisaris)
Anggota : Edy Karim
Anggota dan Sekretaris : Arief Maulana
Dalam rangka memenuhi ketentuan Pasal 12 ayat (1) POJK No. 55/POJK.04/2015, Perseroan telah
menyusun Piagam Komite Audit Perseroan sebagaimana dinyatakan dalam Keputusan Dewan Komisaris
Perseroan No. SK-003.a/PNM-KOM/VIII/18 tentang Penetapan Piagam Komite Audit tanggal 1 Agustus
2018, yang telah memuat ketentuan-ketentuan sesuai dengan Pasal 12 ayat (2) POJK No.
55/POJK.04/2015, serta telah dimuat pada situs web Perseroan dengan link https://www.pnm.co.id/gcgs,
sesuai dengan ketentuan Pasal 12 ayat (3) POJK No. 55/POJK.04/2015. Pengangkatan Komite Audit
telah dilakukan sesuai dengan ketentuan Permen BUMN No. PER-2/MBU/03/2023, Permen BUMN No.
PER-3/MBU/03/2023 dan POJK No. 55/POJK.04/2015. Namun demikian, keanggotaan Iwan Taufiq
Purwanto sebagai Wakil Ketua Komite Audit tidak memenuhi persyaratan sebagaimana dimaksud dengan
Pasal 7 huruf g POJK No. 55/POJK.04/2015 karena yang bersangkutan merupakan Komisaris yang
mempunyai wewenang dan tanggung jawab untuk mengawasi tugas Perseroan namun bukan merupakan
Komisaris Independen.
11. Untuk memenuhi ketentuan dalam Permen BUMN No. PER-3/MBU/03/2023 dan Peraturan Otoritas Jasa
Keuangan No. 34/POJK.04/2014 tentang Pembentukan dan Pedoman Pelaksanaan Kerja Komite
Remunerasi dan Nominasi (”POJK No. 34/POJK.04/2014”), Dewan Komisaris Perseroan telah
membentuk Komite Nominasi dan Remunerasi berdasarkan Keputusan Dewan Komisaris PT Permodalan
Nasional Madani No. SL-008/PNM-KOM/VII/2023 tentang Perubahan Susunan Keanggotaan Komite
Nominasi dan Remunerasi PT Permodalan Nasional Madani tanggal 3 Juli 2023, dengan susunan
sebagai berikut:
Ketua : Veronica Colondam (Komisaris Independen)
Sekretaris : Kepala Divisi HCS (ex-officio)
Anggota : Arif Rahman Hakim
Anggota : Parman Nataatmadja
Dalam rangka memenuhi ketentuan Pasal 19 ayat (1) POJK No. 34/POJK.04/2014, Perseroan telah
menyusun Pedoman Komite Nominasi dan Remunerasi sebagaimana dinyatakan dalam Keputusan
Dewan Komisaris Perseroan No. SK-001/PNM-KOM/IX/2020 tentang Penetapan Pemberlakuan Piagam
124
Page 145
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 17 -
Komite Nominasi dan Remunerasi PT Permodalan Nasional Madani (Persero) tanggal 7 September 2020,
yang telah memuat ketentuan-ketentuan sesuai dengan Pasal 19 ayat (2) POJK No. 34/POJK.04/2014.
Pengangkatan Komite Remunerasi dan Nominasi telah dilakukan sesuai dengan Permen BUMN No. PER-
3/MBU/03/2023 dan POJK No. 34/POJK.04/2014.
12. Untuk memenuhi ketentuan dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 56/POJK.04/2015 tentang
Pembentukan dan Pedoman Pelaksanaan Piagam Unit Audit Internal (“POJK No. 56/POJK.04/2015”),
Perseroan telah membentuk Unit Audit Internal dibawah kendali Satuan Pengawas Internal dan telah
menyusun serta memberlakukan Piagam Satuan Pengawasan Internal (Internal Audit Chapter) tanggal 2
Maret 2018. Berdasarkan Surat Keputusan Dewan Komisaris PT Permodalan Nasional Madani (Persero)
No. S-056/PNM-KOM/X/21 tanggal 11 Oktober 2021 dan Surat Keputusan Direksi PT Permodalan
Nasional Madani (Persero) No. SK-043/PNM/DIR/VI/2023 tentang Penetapan Jabatan Karyawan PT
Permodalan Nasional Madani tanggal 15 Juni 2023, Direksi Perseroan telah melakukan perubahan
nomenklatur jabatan terhadap Siswo Pujono dalam posisi sebelumnya Kepala, Satuan Pengawasan
Intern menjadi Kepala Divisi, Divisi Audit Operasional dan Investigasi merangkap Pj. Executive Vice
President (EVP) Satuan Pengawas Intern.
Dalam rangka pemenuhan ketentuan Pasal 11 POJK No. 56/POJK.04/2015, Perseroan telah melakukan
pelaporan kepada Otoritas Jasa Keuangan atas pengangkatan Siswo Pujono sebagai Kepala Satuan
Pengawasan Internal sebagaimana dibuktikan dengan Surat Perseroan No. S-642/PNM-
DIR.KMR/SPR/IX/23 tanggal 20 September 2023. Pembentukan Piagam Audit Internal dan Unit Audit
Internal telah sesuai dengan POJK No. 56/POJK.04/2015.
13. Dalam rangka penerapan manajemen risiko untuk memenuhi ketentuan dalam Permen BUMN No. PER-
2/MBU/03/2023 dan POJK No. 44/POJK.05/2020 tentang Penerapan Manajemen Risiko Bagi Lembaga
Keuangan Non-Bank (“POJK No. 44/POJK.05/2020”), Perseroan telah membentuk Komite Pemantau
Manajemen Risiko berdasarkan Surat Keputusan Dewan Komisaris Perseroan No. SK-013/PNM-
KOM/XI/2023 tentang Perubahan Susunan Keanggotaan Komite Pemantau Manajemen Risiko PT
Permodalan Nasional Madani tanggal 13 November 2023, dengan susunan sebagai berikut:
Ketua : Veronica Colondam (Komisaris Independen)
Wakil Ketua : Parman Nataatmadja (Komisaris)
Sekretaris : Ibrahim Salim (ex-officio Kadiv Manajemen Risiko)
Anggota : Arif Rahman Hakim (Komisaris Utama)
Anggota : Iwan Taufiq Purwanto (Komisaris)
Anggota : Meidyah Indreswari
Pengangkatan Komite Manajemen Risiko dilakukan sesuai dengan Permen BUMN No. PER-
2/MBU/03/2023 dan POJK No. 44/POJK.05/2020. Perseroan telah membentuk Piagam Komite Pemantau
Manajemen Risiko berdasarkan Piagam Komite Pemantau Manajemen Risiko Tahun 2023 yang
ditetapkan tanggal 31 Januari 2023.
14. Dalam rangka membantu pelaksanaan Komite Manajemen Risiko sesuai dengan POJK No.
44/POJK.05/2020, Direksi Perseroan telah membentuk Asset and Liability Committee (ALCO)
sebagaimana dinyatakan dalam Surat Keputusan Direksi No. SK-062/PNM-DIR/IX/22 tentang
Pembentukan Tim Asset and Liability Committee (ALCO) tanggal 29 September 2022, dengan susunan
sebagai berikut:
Ketua : Direktur Utama
Sekretaris : Kepala Divisi yang membawahi fungsi Treasury
Anggota Tetap : 1. Direktur Utama
(memiliki hak suara) 2. Direktur Bisnis
3. Direktur Perencanaan Strategi dan Keuangan
4. Direktur Operasional
5. Direktur Kepatuhan dan Manajemen Risiko
6. Executive Vice President (EVP) Bisnis
125
Page 146
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 18 -
Anggota Tetap : 1. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Treasury
(tidak memiliki hak 2. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Rencana Strategi Perusahaan
suara) 3. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Riset dan Pengembangan Produk
4. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Bisnis
5. Kepala Divisi Akuntansi Manajemen dan Keuangan
Anggota Tidak : 1. Unit Kerja fungsi Satuan Pengawas Intern
Tetap 2. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Manajemen Risiko
(tidak memiliki hak 3. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Kepatuhan
suara) 4. Kepala Divisi yang membawahi fungsi Legal
5. Kepala Unit Usaha Syariah
15. Sesuai ketentuan Pasal 11 Anggaran Dasar Perseroan sehubungan dengan Obligasi Berkelanjutan V
PNM Tahap II Tahun 2024, Perseroan telah memperoleh persetujuan dari Pemegang Saham berdasarkan
Keputusan Para Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani No. RIS-001/PNM-RUPS/RKAP-
2024/I/024 tanggal 30 Januari 2024, Rapat Umum Pemegang Saham Perseroan menyetujui untuk
mengesahkan Rencana Kerja dan Anggaran Perusahaan (RKAP) Perseroan Tahun 2024 yang
mencantumkan bahwa Perseroan berencana meningkatkan jumlah pendanaan melalui pasar modal,
perbankan dan pemerintah (PIP) dengan total sebesar Rp68.150.000.000.000,00 (enam puluh delapan
triliun seratus lima puluh miliar Rupiah).
16. Dalam rangka Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II, Perseroan telah menunjuk
Pefindo untuk melakukan pemeringkatan atas rencana pelaksanaan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap
II Tahun 2024. Pefindo telah memberikan peringkat idAA+ (Double A Plus) sebagaimana dinyatakan
dalam Surat Pefindo No. RC-314/PEF-DIR/IV/2023 tanggal 3 April 2023 perihal Sertifikat Pemantauan
dengan nilai maksimum Rp3.000.000.000.000,00 (tiga triliun Rupiah) yang ditegaskan kembali dengan
Surat Pefindo No. RTG-026/PEF-DIR/II/2024 tanggal 5 Februari 2024 perihal Surat Keterangan Peringkat
atas Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 yang diterbitkan melalui rencana Penawaran
Umum Berkelanjutan (PUB). Hasil pemeringkatan yang telah dilakukan oleh Pefindo tersebut, telah sesuai
dengan Pasal 12 POJK No. 49/POJK.04/2020 tentang Pemeringkat Efek Bersifat Utang dan/atau Sukuk.
17. Perseroan telah memperoleh Persetujuan Prinsip Pencatatan Efek Bersifat Utang dari Bursa Efek
Indonesia sebagaimana dinyatakan dalam Surat Bursa Efek Indonesia No. S-05310/BEI.PP2/06-2022
tanggal 30 Juni 2022 perihal Persetujuan Prinsip Pencatatan Efek Bersifat Utang.
18. Perseroan dalam menjalankan kegiatan usaha memiliki jaringan kerja 1 (satu) Kantor Pusat, 62 (enam
puluh dua) Kantor Cabang ULaMM, 623 (enam ratus dua puluh tiga) Unit/Outlet UlaMM, dan 3.857 (tiga
ribu delapan ratus lima puluh tujuh) Kantor Mekaar dan yang tersebar di seluruh wilayah Negara Republik
Indonesia.
Perseroan telah memperoleh izin-izin, persetujan-persetujuan, pengesahan-pengesahan dan pernyataan-
pernyataan yang diberikan atau dikeluarkan oleh Otoritas Jasa Keuangan, Pemerintah Republik Indonesia
c.q Kementerian Investasi/ Badan Koordinasi Penanaman Modal dan Kementerian Keuangan Republik
Indonesia melalui Direktorat Jenderal Pajak, kecuali Izin Lokasi sesuai dengan ketentuan Pasal 179 PP
No. 5/2021 untuk seluruh Kantor Cabang, Kantor ULaMM, dan Kantor Mekaar Perseroan. Sehubungan
dengan kegiatan usaha utama yang dilakukan oleh Perseroan adalah jasa pembiayaan dan jasa
manajemen, maka berdasarkan PP No. 5/2021 ketiadaan Izin Lokasi sebagaimana diatur pada Pasal 179
PP No. 5/2021 tidak memiliki konsekuensi hukum dan tidak memiliki dampak material yang menghambat
kegiatan usaha Perseroan pada Kantor Cabang, Kantor ULaMM, dan Kantor Mekaar Perseroan
dikarenakan Perseroan telah memiliki NIB serta Izin dari Otoritas Jasa Keuangan dalam menjalankan
kegiatan usaha. Perizinan yang dimiliki Perseroan untuk melaksanakan kegiatan di bidang jasa
pembiayaan dan jasa manajemen sesuai dengan ketentuan hukum yang berlaku serta seluruh perizinan
yang dimiliki merupakan milik Perseroan dan masih berlaku.
19. Pada tanggal Pendapat Hukum, Perseroan memiliki harta kekayaan yang dimiliki dan/atau dikuasai
Perseroan sesuai dengan Anggaran Dasar Perseroan dan peraturan perundang-undangan yang berlaku,
yaitu Perseroan memiliki hak atas tanah berupa 1 (satu) Sertipikat Hak Guna Bangunan, hak atas
126
Page 147
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 19 -
kekayaan intelektual yang telah didaftarkan kepada Direktorat Jenderal Hak Atas Kekayaan Intelektual
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia berupa 28 (dua puluh delapan) sertifikat merek, yang masa
perlindungannya berlaku selama 10 (sepuluh) tahun sejak pendaftaran dan 4 (empat) hak cipta, yang
masa perlindungannya berlaku selama 50 (lima puluh) tahun sejak diumumkan. Hak Kekayaan Intelektual
milik Perseroan tersebut telah dilengkapi dengan dokumen kepemilikan yang sah dan atas nama
Perseroan dan bebas dari jaminan, pertanggungan, penyitaan, sengketa atau perkara dalam bentuk
apapun. Perseroan selaku pemilik merek-merek terdaftar sebagaimana disebutkan di atas, tidak
memberikan Lisensi atau mengadakan suatu Perjanjian Lisensi atas merek-merek tersebut sebagaimana
dimaksud dalam Pasal 42 Undang-Undang No. 20 Tahun 2016 tentang Merek dan Indikasi Geografis.
20. Dalam menjalankan kegiatan usahanya, Perseroan telah melakukan perlindungan asuransi atas aset
material yang digunakan oleh Perseroan dalam menjalankan kegiatan usaha pada beberapa lokasi usaha
Perseroan sebagai upaya untuk menghindarkan dari kemungkinan kerugian yang timbul dari kebakaran,
pencurian dan penggelapan pada PT BRI Asuransi Indonesia dan PT Asuransi Binagriya Upakara,
dengan jumlah nilai pertanggungan yang memadai untuk menanggung risiko yang ditanggung oleh
Perseroan sebagaimana telah dinyatakan oleh Direksi Perseroan dalam Surat Pernyataan tertanggal 21
Februari 2024. Perseroan telah membayar premi atas setiap asuransi terhadap aset dimana Perseroan
melangsungkan kegiatan usaha. Asuransi yang melindungi harta kekayaan Perseroan masih berlaku
sampai dengan tahun 2024 – 2025.
21. Perseroan telah memiliki Peraturan Perusahaan sebagaimana diatur dalam sebagaimana diatur dalam
Peraturan Perusahaan PT Permodalan Nasional Madani 2022 – 2024 yang telah disahkan oleh
Kementerian Ketenagakerjaan Republik Indonesia yang dibuktikan dengan Keputusan Direktur Jenderal
Pembinaan Hubungan Industrial dan Jaminan Sosial Tenaga Kerja
No.KEP.4/HI.00.00/00.0000.220818008/B/X/2022 tentang Pengesahan Peraturan Perusahaan PT
Permodalan Nasional Madani tanggal 3 Oktober 2022, yang berlaku terhitung sejak tanggal 3 Oktober
2022 sampai dengan 2 Oktober 2024.
22. Perseroan telah melaksanakan kewajibannya atas persyaratan pembayaran gaji atau upah minimum bagi
seluruh tenaga kerjanya baik untuk kantor pusat maupun untuk kantor-kantor cabang dengan
mendasarkan kepada gaji terendah di kalangan karyawan Perseroan dan ketentuan mengenai Upah
Minimum Provinsi yang dikeluarkan oleh Pemerintah Daerah dimana kantor pusat dan kantor-kantor
cabang Perseroan berlokasi dan memiliki serta menguasai fasilitas-fasilitas usaha sebagaimana telah
dinyatakan oleh Direksi Perseroan sesuai dengan Surat Pernyataan tertanggal 21 Februari 2024.
23. Perseroan telah mengikutsertakan seluruh karyawannya dalam program BPJS Ketenagakerjaan sesuai
dengan ketentuan dalam Undang-Undang No. 24 Tahun 2011 tentang Badan Penyelenggara Jaminan
Sosial Tenaga Kerja yang diselenggarakan oleh Badan Penyelenggara Jaminan Sosial Ketenagakerjaan.
Perseroan telah mengikutsertakan seluruh karyawannya dalam program BPJS Kesehatan sesuai dengan
ketentuan dalam Undang-Undang No. 24 Tahun 2011 tentang Badan Penyelenggara Jaminan Sosial
yang diselenggarakan oleh Badan Penyelenggara Jaminan Sosial Kesehatan.
24. Perseroan telah melaksanakan kewajiban lapor ketenagakerjaan untuk seluruh tenaga kerja Perseroan
sesuai dengan Pasal 8 ayat (2) Undang-Undang No. 7 Tahun 1981 tentang Wajib Lapor Ketenagakerjaan
di Perseroan dimana jumlah seluruh karyawan Perseroan adalah sebanyak sebanyak 9.966 (sembilan
ribu sembilan ratus enam puluh enam) karyawan. Berdasarkan laporan ketenagakerjaan yang
disampaikan Perseroan, seluruh karyawan Perseroan baik di kantor pusat maupun di seluruh kantor
cabang Perseroan merupakan Warga Negara Indonesia dan Perseroan tidak mempekerjakan tenaga
kerja asing.
25. Dalam rangka memenuhi ketentuan Pasal 106 Undang-Undang No. 13 Tahun 2003 tentang
Ketenagakerjaan yang mewajibkan bagi perusahaan yang memiliki karyawan lebih dari 50 (lima puluh)
orang untuk membentuk Lembaga Kerjasama Bipartit, Perseroan telah membentuk Lembaga Kerjasama
Bipartit untuk melakukan forum komunikasi bersama dengan perwakilan karyawan Perseroan dalam
rangka menentukan kebijakan, kesepakatan, dan hal-hal strategis lainnya sehubungan dengan hubungan
industrial antara Perseroan dengan karyawan Perseroan sebagaimana dibuktikan dengan Keputusan
127
Page 148
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 20 -
Kepala Suku Dinas Tenaga Kerja, Transmigrasi dan Energi Kota Administrasi Jakarta Selatan No. e-
0223/KT.03.01 tentang Pencatatan Lembaga Kerja Sama Bipartit PT Permodalan Nasional Madani
tanggal 27 Desember 2023 dengan masa kerja keanggotan Lembaga Kerjasama Bipartit berlaku selama
3 (tiga) tahun sejak ditetapkan.
26. Pada tanggal Pendapat Hukum, Perseroan mempunyai penyertaan saham yang sah pada perusahaan-
perusahaan sebagai berikut:
26.1. Penyertaan saham Perseroan secara langsung dengan kepemilikan lebih dari 50% (lima puluh
persen) dan laporan keuangan Perseroan konsolidasi dengan Perusahaan Anak yaitu sebagai
berikut:
a. PT Permodalan Nasional Madani Investasi Management (“PNMIM”), suatu perseroan
terbatas berkedudukan di Jakarta, didirikan berdasarkan Akta Perseroan Terbatas PT
Rashid Hussein Asset Management No. 23 tanggal 7 Mei 1996, dibuat di hadapan Dr.
Widjojo Wilami, S.H., Notaris di Jakarta yang telah mendapatkan pengesahan dari Menteri
Kehakiman Republik Indonesia sebagaimana dimaksud dalam Keputusan Menteri
Kehakiman Republik Indonesia No. C2-8304.HT.01.01.TH.96 tanggal 7 Agustus 1996,
didaftarkan dalam Daftar Perusahaan No. 09031823180 di Kantor Pendaftaran Perusahaan
Kotamadya Jakarta Selatan di bawah No. 055/BH.09.03/VIII/96 tanggal 21 Agustus 1996
dan diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 77 tanggal 24 September
1996, Tambahan No. 8230 (“Akta Pendirian PNMIM”). Akta Pendirian PNMIM telah
mengalami beberapa kali perubahan sebagaimana terakhir dinyatakan dalam Akta
Pernyataan Keputusan Rapat PT PNM Investment Management No. 28 tanggal 14 April
2022 dibuat di hadapan Hadijah, S.H., M.Kn., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh
persetujuan dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia melalui
Keputusan No. AHU-0028554.AH.01.02.Tahun 2022 tanggal 20 April 2022, laporan
perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan
hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat
Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-0228637
tanggal 20 April 2022 dan didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0078369.AH.01.11.Tahun 2022 tanggal 20 April 2022.
Perseroan melakukan penyertaan pada PNMIM sejak tanggal 28 September 1999
sebagaimana dibuktikan dengan Akta Pernyataan Keputusan Rapat PT Rashid Hussein
Asset Management No. 10 tanggal 28 September 1999, dibuat dihadapan Arry Supratno,
S.H., Notaris di Jakarta. Pada tanggal Pendapat Hukum ini, Perseroan memiliki 109.999
(seratus sembilan ribu sembilan ratus sembilan puluh sembilan) saham, atau seluruhnya
bernilai Rp109.999.000.000,00 (seratus sembilan miliar sembilan ratus sembilan puluh
sembilan juta Rupiah), yang merupakan 99,99% (sembilan puluh sembilan koma sembilan
sembilan persen) dari seluruh jumlah saham yang telah dikeluarkan oleh PNMIM
sebagaimana dimaksud dalam Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham PT PNM
Investment Management No. 23 tanggal 15 Maret 2016 dibuat di hadapan Hadijah, S.H.,
Notaris di Jakarta, laporan perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam
sistem administrasi badan hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia
sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran
Dasar No. AHU-AH.01.03-0034842 tanggal 28 Maret 2016 serta telah didaftarkan pada
Daftar Perseroan No. AHU-0038443.AH.01.11.Tahun 2016 tanggal 28 Maret 2016 dan
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 67 tanggal 20 Agustus 2021,
Tambahan No. 026286.
Dalam rangka melakukan penyertaan pada PNMIM, sesuai dengan ketentuan Pasal 11 ayat
(10) huruf a Anggaran Dasar Perseroan pada saat Perseroan melakukan penyertaan,
Perseroan telah memperoleh persetujuan dari Dewan Komisaris dan Rapat Umum
Pemegang Saham, sebagaimana dibuktikan dengan:
i. Akta Berita Acara Rapat Perseroan Terbatas PT Permodalan Nasional Madani
(Persero) No. 1 tanggal 5 Juli 1999, dibuat di hadapan Ida Sofia, S.H., Notaris di
128
Page 149
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 21 -
Jakarta serta Surat Menteri Negara Pendayagunaan BUMN/ Badan Pembina BUMN
No. 001/KPS/PNM/IX/1999 perihal Persetujuan Pemegang Saham atas pengalihan
Kepemilikan Saham PT Rashid Hussain Asset Management (PT RHAM); dan
ii. Surat Dewan Komisaris Perseroan No. 004/Dekom/IX/99 tanggal 15 September
1999 perihal Rekomendasi Komisaris atas pengalihan Kepemilikan Saham PT
Rashid Hussain Asset Management (PT RHAM).
b. PT Permodalan Madani Venture Capital (“PNM VC”), suatu perseroan terbatas
berkedudukan di Jakarta berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas No. 12 tanggal
28 Oktober 1999 yang dibuat di hadapan Theodora Titi Sri Amiretno Diah Wasisti Bagiono,
S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan dari Menteri Kehakiman
Republik Indonesia sesuai Keputusan No. C-20518HT.01.01-TH.99 tanggal 23 Desember
1999 dan telah didaftarkan pada Kantor Pendaftaran Perusahaan Kodya Jakarta Pusat di
bawah No. 532/BH.09.05/I/2000 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik
Indonesia No. 65 tanggal 15 Agustus 2000, Tambahan No. 4530 (“Akta Pendirian PNM
VC”). Akta Pendirian PNM VC anggaran dasar PNM VC telah mengalami beberapa kali
perubahan sebagaimana dinyatakan dalam: (i) Akta Pernyataan Keputusan Rapat
Perseroan Terbatas PT Permodalan Nasional Madani Venture Capital No. 01 tanggal 3
November 2008, yang dibuat di hadapan Agustina Junaedi, S.H., Notaris di Jakarta, yang
telah memperoleh persetujuan Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik
Indonesia sesuai dengan Keputusan No. AHU-95068.AH.01.02.Tahun 2008 tanggal 10
Desember 2008, telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0120094.AH.01.09.Tahun 2008 tanggal 10 Desember 2008 dan telah diumumkan dalam
Berita Negara Republik Indonesia No. 37, Tambahan No. 12373; (ii) Akta Pernyataan
Keputusan Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani Venture Capital No. 33
tanggal 16 Mei 2017 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang
perubahan anggaran dasarnya telah diterima dan dicatat dalam Sistem Administrasi Badan
Hukum Menteri Hukum dan Hak Asasi Republik Indonesia sesuai dengan Surat No. AHU-
AH.01.03-0142850 tanggal 6 Juni 2017 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No.
AHU-0072095.AH.01.11.Tahun 2017 tanggal 6 Juni 2017; (iii) Akta Pernyataan Keputusan
Pemegang Saham PT PNM Venture Capital No. 89 tanggal 27 Desember 2017 yang dibuat
di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh persetujuan
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai dengan Keputusan
No. AHU-0001854.AH.01.02.Tahun 2018 tanggal 26 Januari 2018 dan telah didaftarkan
dalam Daftar Perseroan No. AHU-0011248.AH.01.11.Tahun 2018 tanggal 26 Januari 2018;
(iv) Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham PT PNM Venture Capital No. 12 tanggal
11 Maret 2019 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah
memperoleh persetujuan Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia
sebagaimana dimaksud dalam Keputusan No. AHU-0016608.AH.01.02.Tahun 2019 tanggal
26 Maret 2019 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0050378.AH.01.11.Tahun 2019 tanggal 26 Maret 2019; dan (v) Akta Pernyataan Keputusan
Pemegang PNM VC No. 42 tanggal 20 Juli 2022 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H.,
Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh persetujuan Kementerian Hukum dan Hak Asasi
Manusia Republik Indonesia sebagaimana dimaksud dalam Keputusan No. AHU-
0058505.AH.01.02.Tahun 2022 tanggal 18 Agustus 2022 dan telah didaftarkan dalam
Daftar Perseroan No. AHU-0161245.AH.01.11.Tahun 2022 tanggal 18 Agustus 2022 dan
laporan perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi
badan hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam
Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.09-0044925
tanggal 18 Agustus 2022, telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No.
70, Tambahan No. 029125 (“Akta No. 42/2022”).
Perseroan melakukan penyertaan pada PNM VC sejak pendirian. Pada tanggal Pendapat
Hukum ini, Perseroan memiliki 364.199 (tiga ratus enam puluh empat ribu seratus sembilan
puluh sembilan) saham, atau seluruhnya bernilai Rp364.199.000.000,00 (tiga ratus enam
puluh empat miliar seratus sembilan puluh sembilan juta Rupiah), yang merupakan 99,99%
129
Page 150
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 22 -
(sembilan puluh sembilan koma sembilan sembilan persen) dari seluruh jumlah saham yang
telah dikeluarkan oleh PNM VC sebagaimana dimaksud dalam Akta No. 42/2022.
Dalam rangka melakukan pendirian PNM VC, sesuai dengan ketentuan Pasal 11 ayat (10)
huruf a Anggaran Dasar Perseroan pada saat Perseroan melakukan penyertaan, Perseroan
telah memperoleh persetujuan dari Dewan Komisaris dan Rapat Umum Pemegang Saham,
sebagaimana dibuktikan dengan:
i. Risalah Rapat Umum Pemegang Saham PT Permodalan Nasional Madani (Persero)
tentang Pengesahan Rencana Kerja dan Anggaran Perusahaan Tahun Buku 2000
tanggal 22 Desember 1999; dan
ii. Surat Dewan Komisaris Perseroan No. 01/KOM-PNM/MV/X/99 tanggal 22 Oktober
1999 perihal Rekomendasi Dewan Komisaris PT Permodalan Nasional Madani
(Persero) tentang Pendirian Anak Perusahaan dalam Bidang Modal Ventura.
Penyertaan modal dan/atau pendirian oleh Perseroan pada Perusahaan Anak telah dilakukan oleh
Perseroan sesuai dengan ketentuan Pasal 3 Anggaran Dasar Perseroan, Pasal 6 POJK No.
16/POJK.05/2019, dan Pasal 36 ayat (1) Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 22 Tahun 2022
tentang Kegiatan Penyertaan Modal Oleh Bank Umum, dikarenakan kegiatan usaha Perusahaan
Anak digolongkan sebagai lembaga keuangan non-bank yang dapat menunjang kegiatan usaha
Perseroan.
Pada tanggal Pendapat Hukum, penyertaan oleh Perseroan secara langsung pada Perusahaan
Anak telah dilakukan secara sah, memperoleh persetujuan dari instansi yang berwenang di bidang
administrasi hukum dan dijalankan berdasarkan peraturan perundang-undangan Negara Republik
Indonesia utamanya dalam rangka UU No. 40/2007 serta sesuai dengan ketentuan Anggaran
Dasar Perseroan dan anggaran dasar masing-masing Perusahaan Anak dan saham-saham yang
dimiliki oleh Perseroan dalam Perusahaan Anak tidak sedang dijaminkan, tidak sedang menjadi
objek suatu perkara apapun serta tidak sedang berada dalam status penyitaan apapun.
26.2. Penyertaan secara tidak langsung melalui PNM VC:
a. PT Permodalan Nasional Venture Syariah (“PNM VS”) (dahulu bernama PT PNM Techno
Venture) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas PT Permodalan
Nasional Madani Techno Venture No. 14 tanggal 9 Maret 2000 yang dibuat di hadapan Arry
Supratno, S.H., Notaris di Jakarta yang telah memperoleh pengesahan dari Departemen
Hukum dan Perundang-undangan Republik Indonesia sesuai Keputusan No. 0-
10637HT.01.01.TH.2000 tanggal 24 Mei 2000 dan telah didaftarkan dalam Daftar
Perusahaan tanggal 27 Juni 2000 ("Akta Pendirian PNM VS").
Akta Pendirian PNM VS mengalami penyesuaian UUPT sebagaimana dimuat dalam Akta
Pernyataan Keputusan Rapat Perseroan Terbatas PT Permodalan Nasional Madani Techno
Venture No. 61 tanggal 28 November 2008, dibuat di hadapan Agustina Junaedi, S.H.,
Notaris di Jakarta, yang telah mendapatkan persetujuan dari Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia berdasarkan Keputusan No. AHU-08119.AH.01.02.Tahun 2009 tanggal 19 Maret
2009 dan terakhir diubah dengan Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham PNM
Ventura Syariah No. 30 tanggal 12 April 2023, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di
Jakarta, yang telah memperoleh Persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia
sebagaimana dibuktikan dengan Surat Keputusan No. AHU-0025395.AH.01.02.Tahun 2023
tanggal 9 Mei 2023, didaftarkan dalam Daftar Perseroan AHU-0084132.AH.01.11.Tahun
2023 tanggal 9 Mei 2023 serta laporan perubahan anggaran dasar telah diterima dan
dicatat dalam sistem administrasi badan hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi
Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan
Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-0061043 tanggal 9 Mei 2023 dan didaftarkan dalam
Daftar Perseroan No. AHU-0084132.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 9 Mei 2023 (“Akta No.
30/2023”).
130
Page 151
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 23 -
Akta Pendirian PNM VS berikut dengan seluruh perubahannya untuk selanjutnya disebut
sebagai "Anggaran Dasar PNM VS".
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 99,99% (sembilan puluh
sembilan koma sembilan sembilan persen) saham atau sebesar 166.398 (seratus enam
puluh enam ribu tiga ratus sembilan puluh delapan) saham dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh pada PNM VS sebagaimana dimaksud dalam Akta No.
30/2023.
b. PT Mitra Niaga Madani (“MNM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
Mitra Niaga Madani No. 47 tanggal 27 Mei 2010 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H.,
Notaris di Jakarta yang telah memperoleh pengesahan Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia sesuai Keputusan No. AHU-41172.AH.01.01.Tahun 2010 tanggal 20 Agustus 2010
dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0062689.AH.01.09.Tahun 2010
tanggal 20 Agustus 2010 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia
No. 74 tanggal 16 September 2011, Tambahan No. 29070 ("Akta Pendirian MNM").
Akta Pendirian MNM telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham PT Mitra Niaga Madani No.
03 tanggal 16 Februari 2023, dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang
mana telah mendapatkan persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia melalui
Keputusan No. AHU-009819.AH.01.02.Tahun 2023 tanggal 13 Februari 2023 dan telah
didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0030747.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 13
Februari 2023 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 13 dan
Tambahan No. 005336 (“Akta MNM No. 16/2019”).
Akta Pendirian MNM berikut dengan perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai
"Anggaran Dasar MNM".
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 99,95% (sembilan puluh
sembilan koma sembilan lima persen) atau sebesar 107.075 (seratus tujuh ribu tujuh puluh
lima) saham dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh pada MNM
sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar MNM.
c. PT Mitra Utama Madani (“MUM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
PT Mitra Utama Madani No. 05 tanggal 6 Agustus 2008 yang dibuat di hadapan Ida
Murtamsa Salim, S.H., M.Kn., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan dari
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan No. AHU-
83721.AH.01.01.Tahun 2008 tanggal 10 November 2008 dan telah didaftarkan dalam Daftar
Perseroan No. AHU-0106903.AH.01.09.Tahun 2008 tanggal 10 November 2008 telah
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 12, Tambahan No. 3955 ("Akta
Pendirian MUM").
Akta Pendirian MUM telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham MUM No. 20 tanggal 23 Mei
2022 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh
persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan
No. AHU-0035961.AH.01.02.Tahun 2022 tanggal 30 Mei 2022 dan telah didaftarkan dalam
Daftar Perseroan No. AHU-0098994.AH.01.11.Tahun 2022 tanggal 30 Mei 2022, serta
laporan perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi
badan hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam
Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.09-0016386
tanggal 30 Mei 2022 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0098994.AH.01.11.Tahun 2022 tanggal 30 Mei 2022, dan telah diumumkan dalam Berita
Negara Republik Indonesia No. 43, Tambahan No. 017776/2022. Akta Pendirian MUM
berikut dengan perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai "Anggaran Dasar MUM".
131
Page 152
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 24 -
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 90% (sembilan puluh
persen) atau sebesar 4.500 (empat ribu lima ratus) saham dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh pada MUM sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar
MUM.
d. PT Mitra Tekno Madani (“MTM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
Mitra Tekno Madani No. 02 tanggal 4 April 2012 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H.,
Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia sesuai Keputusan No. AHU-23767.AH.01.01.Tahun 2012 tanggal 03 Mei 2012 dan
didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0039655.AH.01.09.Tahun 2012 tanggal 3 Mei
2012 telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 37, No. 30809 ("Akta
Pendirian MTM").
Akta Pendirian MTM telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham MTM No. 39 tanggal 22
Agustus 2022 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah
memperoleh laporan perubahan anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem
administrasi badan hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana
dimaksud dalam Surat Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-
AH.01.03.0293037 tanggal 20 September 2022 dan telah didaftarkan dalam Daftar
Perseroan No. AHU-0186448.AH.01.11.Tahun 2022 tanggal 20 September 2022.
Akta Pendirian MTM berikut dengan perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai
"Anggaran Dasar MTM".
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 98,97% (sembilan puluh
delapan koma sembilan tujuh persen) atau sebesar 9.909 (sembilan ribu sembilan ratus
sembilan) saham dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh pada MTM
sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar MTM.
e. PT Mitra Bisnis Madani (“MBM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
Mitra Bisnis Madani No. 34 tanggal 25 November 2015 yang dibuat di hadapan Hadijah,
S.H., Notaris di Jakarta yang telah memperoleh pengesahan Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan No. AHU-2469548.AH.01.01. Tahun 2015
tanggal 1 Desember 2015 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
3586911.AH.01.11.Tahun 2015 tanggal 1 Desember 2015 telah diumumkan dalam Berita
Negara Republik Indonesia No. 22, Tambahan No. 010057 ("Akta Pendirian MBM").
Akta Pendirian MBM telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Berita Acara Rapat PT Mitra Bisnis Madani No. 10 tanggal 6 Juli 2023
yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta yang telah memperoleh
persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia No. AHU-
0038982.AH.01.02.Tahun 2023 tanggal 10 Juli 2023 dan telah didaftarkan dalam Daftar
Perseroan No. AHU-0128784.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 10 Juli 2023 serta telah
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 55, Tambahan No. 020040.
Akta Pendirian MBM berikut perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai "Anggaran
Dasar MBM".
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 99,90% (sembilan puluh
sembilan koma sembilan nol persen) atau sebesar 48.500 (empat puluh delapan ribu lima
ratus) saham dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh pada MBM
sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar MBM.
f. PT Mitra Proteksi Madani (“MPM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian PT Mitra Proteksi
Madani No. 04 tanggal 2 Oktober 2014, yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di
Jakarta, yang telah mendapat pengesahan dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia
132
Page 153
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 25 -
Republik Indonesia melalui Keputusan No. AHU-30337.40.10.2014 tanggal 20 Oktober
2014 telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 103, Tambahan No.
61449 ("Akta Pendirian MPM").
Akta Pendirian MPM telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Berita Acara Rapat No. 49 tanggal 22 Februari 2023 yang dibuat
dihadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta yang telah memperoleh laporan perubahan
anggaran dasar telah diterima dan dicatat dalam sistem administrasi badan hukum
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dimaksud dalam Surat
Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.09-0098141
tanggal 8 Maret 2023 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0047268.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 8 Maret 2023.
Akta Pendirian MPM berikut dengan perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai
“Anggaran Dasar MPM”.
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 25% (dua puluh lima
persen) atau sebesar 1.250 (seribu dua ratus lima puluh) saham dari seluruh saham yang
telah ditempatkan dan disetor penuh pada MPM sebagaimana dimaksud dalam Anggaran
Dasar MPM.
g. PT Micro Madani Institute (“MMI”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
Micro Madani Institute No. 33 tanggal 24 Maret 2015, yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H.,
Notaris di Jakarta, yang telah mendapat pengesahan dari Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia Republik Indonesia melalui Keputusan No. AHU-0015256.AH.01.01. Tahun 2015
tanggal 6 April 2015, telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0039721.AH.01.11.Tahun 2015 tanggal 6 April 2015 telah diumumkan dalam Berita Negara
Republik Indonesia No. 41, Tambahan No. 32635 ("Akta Pendirian MMI").
Akta Pendirian MMI telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Berita Acara Rapat PT Micro Madani Institute No. 37 tanggal 16 Mei
2023 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh
persetujuan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan
No. AHU-0028984.AH.01.02.Tahun 2023 tanggal 26 Mei 2023 dan telah didaftarkan dalam
Daftar Perseroan No AHU-0096559.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 26 Mei 2023 serta telah
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 43, Tambahan No. 015571.
Akta Pendirian MMI berikut dengan perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai
"Anggaran Dasar MMI".
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 94,44% (sembilan puluh
empat koma empat empat persen) atau sebesar 4.722 (empat ribu tujuh ratus dua puluh
dua) saham dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh pada MMI
sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar MMI.
h. PT Mitra Dagang Madani (“MDM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan
Terbatas Mitra Dagang Madani No. 32 tanggal 9 Desember 2016 yang dibuat di hadapan
Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan Menteri Hukum dan
Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan No. AHU-0057209.AH.01.01
Tahun 2016 tanggal 23 Desember 2013 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No.
AHU-0154541.AH.01.11 Tahun 2016 tanggal 23 Desember 2016 telah diumumkan dalam
Berita Negara Republik Indonesia No. 55, Tambahan No. 023039 (“Akta Pendirian MDM”).
Akta Pendirian MDM telah beberapa kali mengalami perubahan sebagaimana terakhir kali
diubah dengan Akta Berita Acara Rapat MDM No. 59 tanggal 29 September 2022 yang
dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Indonesia sesuai Keputusan No. AH-
0072484.AH.01.02.Tahun 2022 tanggal 7 Oktober 2022 dan telah didaftarkan dalam Daftar
Perseroan No. AHU-0200372.AH.01.11.Tahun 2022 tanggal 7 Oktober 2022.
133
Page 154
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 26 -
Akta Pendirian MDM berikut perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai “Anggaran
Dasar MDM”.
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 99,96% (sembilan puluh
sembilan koma sembilan enam persen) atau sebesar 4.998 (empat ribu sembilan ratus
sembilan puluh delapan) saham dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor
penuh pada MDM sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar MDM.
i. PT Karya Digital Madani (“KDM”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
Karya Digital Madani No. 15 tanggal 7 Desember 2021 yang dibuat di hadapan Hadijah,
S.H., Notaris di Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan Menteri Hukum dan Hak
Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan No. AHU-0078951.AH.01.01.Tahun
2021 tanggal 10 Desember 2021 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0218698.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 10 Desember 2021 telah diumumkan dalam Berita
Negara Republik Indonesia No. 101, Tambahan No. 039614.
Akta Pendirian KDM telah mengalami perubahan sebagaimana dimuat dengan Akta Berita
Acara Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa KDM No. 07 tanggal 3 November 2023
yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah mendapatkan
pengesahan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan
No. AHU-0072956.AH.01.02.Tahun 2023 tanggal 24 November 2023 dan telah didaftarkan
dalam Daftar Perseroan No. AHU-0237413.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 24 November
2023 serta telah diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 95, Tambahan
No. 037606/2023.
Akta Pendirian KDM berikut perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai “Anggaran
Dasar KDM”.
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 53% (lima puluh tiga
persen) atau sebesar 5.300 (lima ribu tiga ratus) saham dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh pada KDM sebagaimana dimaksud dalam Anggaran Dasar
KDM.
j. PT Grosir Madani Utama (“GMU”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian PT Grosir Madani
Utama No. 69 tanggal 29 Agustus 2023 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di
Jakarta, yang telah memperoleh pengesahan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia
Republik Indonesia sesuai Keputusan No. AHU-0068474.AH.01.01.Tahun 2023 tanggal 12
September 2023 dan telah didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-
0179856.AH.01.11.Tahun 2023 tanggal 12 September 2023 serta telah diumumkan dalam
Berita Negara Republik Indonesia No. 74, Tambahan No. 028573 (“Akta Pendirian GMU”).
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 52% (lima puluh dua
persen) atau sebesar 6.357 (enam ribu tiga ratus lima puluh tujuh) saham dari seluruh
saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh pada GMU sebagaimana dimaksud
dalam Akta Pendirian GMU.
k. PT Grosirone Prima Nusantara (“GPN”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan
Terbatas PT Grosirone Prima Nusantara No. 87 tanggal 16 Mei 2019 yang dibuat di
hadapan Veronica Indrawati, S.H., Notaris di Kota Tangerang, yang telah memperoleh
pengesahan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai Keputusan
No. AHU-0025985.AH.01.01.Tahun 2019 tanggal 22 Mei 2019 dan telah didaftarkan dalam
Daftar Perseroan No. AHU-0083551.AH.01.11.Tahun 2019 tanggal 22 Mei 2019.
Akta Pendirian GPN telah mengalami beberapa kali perubahan sebagaimana perubahan
terakhir dimuat dalam Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham GPN No. 61 tanggal
20 Desember 2023 yang dibuat di hadapan Hadijah, S.H., Notaris di Jakarta, yang telah
memperoleh pengesahan Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia
134
Page 155
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 27 -
sesuai Keputusan No. AHU-AH.01.03-0014419 tanggal 17 Januari 2024 dan telah
didaftarkan dalam Daftar Perseroan No. AHU-0011412.AH.01.11.Tahun 2024 tanggal 17
Januari 2024 serta telah didaftarkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 9,
Tambahan No. 004315.
Akta Pendirian GPN berikut perubahannya untuk selanjutnya disebut sebagai “Anggaran
Dasar GPN”.
Pada tanggal Pendapat Hukum, PNM VC merupakan pemegang 10% (sepuluh persen)
atau sebesar 263 (dua ratus enam puluh tiga) saham dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh pada GPN sebagaimana dimaksud dalam Anggaran dasar
GPN.
27. Perusahaan Anak telah didirikan secara sah sebagaimana dibuktikan dengan persetujuan dari
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia dan instansi terkait serta perubahan anggaran dasar
Perusahaan Anak telah sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku bagi Perusahaan
Anak, kecuali PNM VC yang belum memperoleh pengumuman Tambahan Berita Negara Republik
Indonesia. Berdasarkan Pasal 30 ayat (2) UU No. 40/2007, pengumuman dalam Tambahan Berita Negara
Republik Indonesia dilakukan oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia, sehingga tidak ada
konsekuensi hukum terhadap PNM VC akibat belum diumumkan dalam Tambahan Berita Negara
Republik Indonesia karena merupakan kelalaian dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam
melakukan pengumuman dalam Tambahan Berita Negara Republik Indonesia. Sepanjang belum
diumumkan dalam Tambahan Berita Negara maka pengesahan yang diperoleh oleh PNM VC belum
mengikat pihak ketiga, dengan demikian perubahan anggaran dasar tersebut hanya berlaku bagi setiap
Perseroan, pemegang saham lain, anggota Direksi dan Dewan Komisaris PNM VC.
28. Para anggota Direksi dan anggota Dewan Komisaris Perusahaan Anak, telah diangkat dengan sah sesuai
ketentuan anggaran dasar masing-masing Perusahaan Anak dan ketentuan perundang-undangan yang
berlaku bagi Perusahaan Anak. Namun demikian, pengangkatan Direktur Utama Perseroan sebagai
Komisaris Utama pada Perusahaan Anak tidak sesuai dengan ketentuan Pasal 67 ayat (4) huruf a
Permen BUMN No. PER-3/MBU/03/2023.
29. Permodalan pada Perusahaan Anak, telah sesuai dengan ketentuan anggaran dasar masing-masing
Perusahaan Anak dan dilengkapi dengan dokumen yang mendukung fakta adanya penyetoran modal
tersebut serta telah sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku.
30. Perusahaan Anak telah memperoleh izin-izin, persetujuan-persetujuan, pengesahan-pengesahan dan
pernyataan-pernyataan sehubungan dengan kegiatan dan aktivitas usaha Perusahaan Anak serta izin-izin
yang diperoleh Perusahaan Anak masih berlaku.
31. Perusahaan Anak telah memenuhi persyaratan-persyaratan formal di bidang perburuhan yaitu:
31.1. Gaji atau upah yang dibayarkan oleh Perusahaan Anak kepada tenaga kerja yang dipekerjakan
Perusahaan Anak telah melebihi standar Upah Minimum Provinsi (UMP) yang ditetapkan dan
berlaku di setiap wilayah di mana Perusahaan Anak menempatkan tenaga kerjanya.
31.2. Perusahaan Anak telah mengikutsertakan (i) seluruh tenaga kerja dalam program Badan
Penyelenggara Jaminan Sosial Ketenagakerjaan pada Badan Penyelenggara Jaminan Sosial yang
merupakan Badan Penyelenggara Jaminan Sosial Ketenagakerjaan sesuai dengan UU No 24
Tahun 2011 tentang Badan Penyelenggara Jaminan Sosial maupun mengikutsertakan tenaga
kerja dalam program hari tua yang diselenggarakan oleh perusahaan asuransi, dan (ii) seluruh
tenaga kerja Perusahaan Anak dalam program Badan Penyelenggara Jaminan Sosial Kesehatan
pegawai dan program bantuan kematian yang dikelola oleh Perusahaan Anak.
31.3. Perusahaan Anak telah menyampaikan laporan ketenagakerjaan kepada Dinas Tenaga Kerja dan
Transmigrasi sebagaimana diwajibkan berdasarkan Pasal 8 ayat (2) Undang-Undang No. 7 Tahun
1981 tentang Wajib Lapor Ketenagakerjaan di Perusahaan.
135
Page 156
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 28 -
31.4. Perusahaan Anak telah memenuhi kewajiban untuk membuat Peraturan Perusahaan dan
mendaftarkan Peraturan Perusahaan kepada Kementerian Ketenagakerjaan Republik Indonesia
untuk memperoleh pengesahan.
32. Kepemilikan harta kekayaan oleh PNMIM, berupa benda bergerak yang tidak berwujud yaitu 7 (tujuh)
deposito dan 7 (tujuh) hak kekayaan intelektual, telah dimiliki dengan sah dan sesuai ketentuan peraturan
perundang-undangan yang berlaku dan anggaran dasar PNMIM serta dilengkapi dengan dokumen yang
mendukung kepemilikan harta tersebut. Harta kekayaan PNMIM, bebas dari segala jaminan,
pertanggungan, dan penyitaan dalam bentuk apapun. PNM VC tidak memiliki harta kekayaan berupa
benda tidak bergerak dan benda bergerak baik yang berwujud maupun tidak berwujud.
33. Perjanjian-perjanjian antara Perusahaan Anak dengan pihak ketiga, perjanjian antara Perusahaan Anak,
kecuali PNM VC, dengan Perseroan, seluruhnya telah dibuat sesuai dengan ketentuan anggaran dasar
dan perundang-undangan yang berlaku terhadap Perusahaan Anak dan Perseroan serta tidak terdapat
ketentuan pembatasan yang dapat merugikan hak dan kepentingan pemegang Sukuk, yang menghalangi
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024. PNM VC dengan Perseroan tidak
membuat atau menandatangani perjanjian.
34. Sehubungan dengan kemungkinan keterlibatan Perusahaan Anak dalam perkara perkara Perdata
dan/atau Pidana dan/atau perkara lainnya di Pengadilan Negeri, perkara di hadapan Badan Arbitrase
Nasional Indonesia dan/atau keterangan sehubungan dengan perkara perburuhan di hadapan Pengadilan
Hubungan Industrial, perkara di Pengadilan Tata Usaha Negara, perkara di Pengadilan Niaga, perkara
yang menyangkut perpajakan di Pengadilan Pajak, serta perkara monopoli atau persaingan usaha,
Konsultan Hukum telah melakukan penelusuran pada Sistem Informasi Penelusuran Perkara (SIPP) pada
Pengadilan dimana Perusahaan Anak melakukan kegiatan usaha, Perusahaan Anak sedang terlibat
dalam perkara-perkara yang tidak mempunyai pengaruh negatif secara langsung maupun tidak langsung
kepada Perusahaan Anak dan rencana Penawaran Sukuk Mudharabah Berkelanjutan I PNM Tahap II
Tahun 2023 yaitu sebagai berikut:
34.1 Perkara Perdata pada Pengadilan Negeri Jakarta Selatan dengan No. Perkara
634/Pdt.G/2023/PN.Jkt.Sel 8 Juli 2023 antara Wisnu Askari Marantika sebagai Penggugat dan PT
PNM Venture Capital sebagai Tergugat II, dengan pokok perkara Perbuatan Melawan Hukum
(PMH). Proses perkara pada saat ini sudah sampai pada tahap pemberian dokumen bukti-bukti
dari para pihak.
34.2 Perkara Perdata pada Pengadilan Negeri Jakarta Selatan dengan No. Perkara
596/Pdt.G/2023/PN.Jkt.Sel 27 Juni 2023 antara Hj. Damayanti sebagai Penggugat I, Mahendradini
Rakaisari sebagai Penggugat II, R. Mahesa Brata sebagai Penggugat III, Syatiani Arum Syarief
sebagai Penggugat IV dan PT PNM Venture Capital sebagai Turut Tergugat I, dengan pokok
perkara Pebuatan Melawan Hukum (PMH). Proses perkara pada saat ini sudah sampai pada tahap
pembacaan gugatan oleh Majelis Hakim.
34.3 Perkara Perdata pada Pengadilan Negeri Jakarta Selatan dengan No. Perkara
24/Pdt.G/2024/PN.Jkt.Sel 8 Januari 2024 antara PT Torin Multi Investama sebagai Penggugat dan
PT PNM Venture Capital sebagai Tergugat, dengan pokok perkara Perbuatan Melawan Hukum
(PMH). Proses perkara pada saat ini sudah sampai pada tahap pemenuhan Legal Standing dari
para pihak.
34.4 Perkara Perdata pada Pengadilan Negeri Bekasi dengan No. Perkara 32/Pdt.G/2024/PN.Bks 11
Januari 2024 antara Siti Chairiyani Drajad sebagai Penggugat dan PT PNM Venture Capital
sebagai Tergugat I, dengan pokok perkara Perbuatan Melawan Hukum (PMH). Proses perkara
pada saat ini sudah sampai pada tahap pemenuhan Legal Standing dari para pihak.
34.5 Perkara Perdata pada Pengadilan Negeri Sragen dengan No. Perkara 13/Pdt.G/2024/Pn.Sgn 30
Januari 2024 antara Agus Supriyanto sebagai Penggugat dan PT PNM Venture Capital sebagai
Tergugat I, dengan pokok perkara Perbuatan melawan Hukum (PMH). Proses perkara pada saat
ini sudah sampai pada tahap pemenuhan Legal Standing dari Para Pihak.
35. Dewan Komisaris Perusahaan Anak dan Direksi Perusahaan Anak seluruhnya tidak terlibat atau tidak
terdaftar sebagai penggugat, tergugat, pelawan, terlawan dalam suatu sengketa atau gugatan perdata
yang terdaftar di Pengadilan negeri, tidak pernah ditetapkan sebagai tersangka dan terdakwa dalam suatu
136
Page 157
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 29 -
tindak pidana dan tidak pernah dihukum dalam suatu tindak pidana, tidak terlibat dalam Perselisihan
Hubungan Industrial maupun Pemutusan Hubungan Kerja yang terdaftar di Pengadilan Hubungan
Industrial, tidak terlibat dalam sengketa Pengadilan Tata Usaha Negara, tidak terlibat dalam sengketa
perpajakan di Pengadilan Pajak, tidak terdaftar sebagai pihak dalam suatu sengketa atau gugatan perdata
yang terdaftar di Badan Arbitrase Nasional Indonesia atau badan arbitrase lainnya, tidak terdaftar sebagai
termohon maupun permohonan dalam perkara kepailitan dan/atau sebagai pemohon dalam Penundaan
Kewajiban Pembayaran Utang dan/atau perkara hak kekayaan intelektual di Pengadilan Niaga dan tidak
pernah dinyatakan pailit atau dinyatakan bersalah yang mengakibatkan suatu perseroan/perusahaan
dinyatakan pailit berdasarkan keputusan pengadilan yang mempunyai kekuatan hukum tetap, tidak terlibat
dalam perkara monopoli atau persaingan usaha tidak sehat serta tidak menerima somasi ataupun
tuntutan dari pihak manapun baik yang bersifat material maupun tidak terhadap kegiatan dan
kelangsungan usaha Perusahaan Anak, Perseroan dan rencana Penawaran Umum Obligasi
Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024.
36. Perseroan telah membuat dan menandatangani dan melaksanakan perjanjian-perjanjian berkaitan
dengan kegiatan usaha Perseroan. Berdasarkan hasil pemeriksaan dokumen-dokumen yang diserahkan
kepada kami untuk dilakukannya Uji Tuntas, dan sesuai dengan pernyataan-pernyataan dan keterangan-
keterangan, penegasan-penegasan serta data, fakta, dan informasi yang diberikan oleh Perseroan
dan/atau pihak-pihak lain yang terkait, pembuatan dari setiap perjanjian tersebut (a) tidak melanggar
ketentuan-ketentuan hukum dan peraturan perundang-undangan yang berlaku terhadap Perseroan; (b)
tidak melanggar Anggaran Dasar Perseroan, karenanya perjanjian-perjanjian tersebut adalah sah dan
mengikat pihak-pihak didalamnya; (c) tidak terdapat ketentuan yang dapat merugikan hak dan
kepentingan pemegang Sukuk; dan (d) tidak terdapat ketentuan yang menghalangi rencana Penawaran
Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024.
Sesuai dengan ketentuan dalam perjanjian-perjanjian material dimana Perseroan menjadi pihak,
sehubungan dengan rencana Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024,
dalam hal ini Perseroan wajib melakukan pemberitahuan kepada seluruh kreditur pada saat setelah
dilaksanakan Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024.
Selain kewajiban untuk menyampaikan pemberitahuan kepada kreditur, tidak terdapat pembatasan
(negative covenant) dan ketentuan-ketentuan seperti perolehan persetujuan atau pemberitahuan
sehubungan dengan Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II dalam perjanjian-
perjanjian pemberian fasilitas yang diterima oleh Perseroan yang dapat merugikan hak dan kepentingan
pemegang Sukuk dan dapat menghalangi Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II
Tahun 2024.
Sampai dengan Pendapat Hukum ini, Perseroan telah memenuhi seluruh kewajiban, termasuk tidak
terbatas pada pemenuhan kewajiban untuk menjaga rasio keuangan, yang timbul atas adanya perjanjian-
perjanjian kredit yang ditandatangani oleh Perseroan dan masih berlaku sebagaimana diungkap di atas.
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II, tidak akan menyebabkan dilanggarnya rasio
permodalan terkait ketentuan batas gearing ratio paling tinggi 10 (sepuluh) kali sebagaimana dimaksud
dalam Pasal 13 POJK No. 16/POJK.05/2019.
37. Sampai dengan tanggal Pendapat Hukum, obligasi-obligasi dan sukuk-sukuk yang telah diterbitkan dan
masih terhutang oleh Perseroan kepada masyarakat serta telah dicatatkan pada PT Bursa Efek Indonesia
adalah sebagai berikut:
a. Obligasi Berkelanjutan III PNM Tahap I Tahun 2019 Seri B sebesar Rp599.000.000.000,00 (lima
ratus sembilan puluh sembilan miliar Rupiah) dengan tingkat bunga tetap sebesar 9,85% (sembilan
koma delapan lima persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun sampai dengan tanggal 28
Mei 2024.
b. Obligasi Berkelanjutan III PNM Tahap II Tahun 2019 Seri B sebesar Rp763.500.000.000,00 (tujuh
ratus enam puluh tiga miliar lima ratus juta Rupiah) dengan tingkat bunga tetap sebesar 8,75%
(delapan koma tujuh lima persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun sampai dengan
tanggal 28 November 2024.
137
Page 158
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 30 -
c. Obligasi Berkelanjutan III PNM Tahap III Tahun 2020 Seri B sebesar Rp194.900.000.000,00
(seratus sembilan puluh empat miliar sembilan ratus juta Rupiah) dengan tingkat suku bunga tetap
sebesar 9,00% (sembilan koma nol nol persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun sampai
dengan tanggal 30 April 2025.
d. Obligasi Berkelanjutan III PNM Tahap IV Tahun 2020 Seri C sebesar Rp292.000.000.000,00 (dua
ratus sembilan puluh dua miliar Rupiah) dengan tingkat bunga tetap sebesar 8,75% (delapan koma
tujuh lima persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun sampai dengan tanggal 4 Desember
2025.
e. Obligasi Berkelanjutan III PNM Tahap V Tahun 2021, yang terdiri dari: (i) Obligasi Seri B sebesar
Rp159.000.000.000,00 (seratus lima puluh sembilan miliar Rupiah) dengan tingkat bunga tetap
sebesar 7,25% (tujuh koma dua lima persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun sampai
dengan tanggal 17 Maret 2024; dan (ii) Obligasi Seri C sebesar Rp339.200.000.000,00 (tiga ratus
tiga puluh sembilan miliar dua ratus juta Rupiah) dengan tingkat bunga tetap sebesar 8,25%
(delapan koma dua puluh lima persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun sampai dengan
tanggal 17 Maret 2026.
f. Obligasi Berkelanjutan IV PNM Tahap I Tahun 2021, yang terdiri dari: (i) Obligasi Berkelanjutan IV
PNM Tahap I Seri B sebesar Rp1.000.000.000.000,00 (satu triliun Rupiah), dengan tingkat bunga
tetap sebesar 5,50% (lima koma lima nol persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun sampai
dengan tanggal 10 Desember 2024; dan (ii) Obligasi Berkelanjutan IV PNM Tahap I Seri C sebesar
Rp1.000.000.000.000,00 (satu triliun Rupiah), dengan tingkat bunga tetap sebesar 6,25% (enam
koma dua lima persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun terhitung sampai dengan tanggal
10 Desember 2024.
g. Obligasi Berkelanjutan IV PNM Tahap II Tahun 2022 Seri B sebesar Rp626.500.000.000,00 (enam
ratus dua puluh enam miliar lima ratus juta Rupiah), dengan tingkat bunga tetap sebesar 5,50%
(lima koma lima nol persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun sampai dengan tanggal 22
April 2025.
h. Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap I Tahun 2022, yang terdiri dari Seri B sebesar
Rp116.000.000.000,00 (seratus enam belas miliar Rupiah), tingkat bunga sebesar 5,85% (lima
koma delapan lima persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun sampai dengan 11 Agustus
2025.
i. Sukuk Mudharabah III PT Permodalan Nasional Madani (Persero) Tahap I Tahun 2019 sebesar
Rp300.000.000.000,00 (tiga ratus miliar Rupiah) dengan Nisbah sebesar 19,00% (sembilan belas
koma nol nol persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima) tahun sampai dengan tanggal 18 Juni
2024.
j. Sukuk Mudharabah IV PT Permodalan Nasional Madani (Persero) Tahun 2020, Seri B sebesar
Rp780.000.000.000,00 (tujuh ratus delapan puluh miliar Rupiah) dengan Nisbah sebesar 40,95%
(empat puluh koma sembilan lima persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun sampai
dengan tanggal 10 Maret 2024.
k. Sukuk Mudharabah Berkelanjutan I PNM Tahap I Tahun 2021, yang terdiri dari: (i) Sukuk
Mudharabah Seri B sebesar Rp515.000.000.000,00 (lima ratus lima belas miliar Rupiah) dengan
Nisbah sebesar 18,025% (delapan belas koma nol dua lima persen) per tahun, berjangka waktu 3
(tiga) tahun sampai dengan 08 Juli 2024; dan (ii) Sukuk Mudharabah Berkelanjutan I PNM Tahap I
Seri C sebesar Rp327.000.000.000,00 (tiga ratus dua puluh tujuh miliar Rupiah) dengan Nisbah
sebesar 13,080% (tiga belas koma nol delapan nol persen) per tahun, berjangka waktu 5 (lima)
tahun sampai dengan tanggal 08 Juli 2026.
l. Sukuk Mudharabah Berkelanjutan I PNM Tahap II Tahun 2023, yang terdiri dari: (i) Sukuk Seri A
dalam jumlah sebesar Rp626.000.000.000,00 (enam ratus dua puluh enam miliar Rupiah)dengan
Nisbah sebesar 18,467% (delapan belas koma empat enam tujuh persen) per tahun, berjangka
138
Page 159
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 31 -
waktu 370 (tiga ratus tujuh puluh) Hari kalender sampai dengan 21 April 2024; dan (ii) Sukuk Seri B
dalam jumlah sebesar Rp1.095.900.000.000,00 (satu triliun sembilan puluh lima miliar sembilan
ratus juta Rupiah) dengan Nisbah sebesar 36,987% (tiga puluh enam koma sembilan delapan tujuh
persen) per tahun, berjangka waktu 3 (tiga) tahun sampai dengan 11 April 2026.
Obligasi dan Sukuk yang diterbitkan Perseroan tidak dijamin dengan agunan khusus berupa benda,
pendapatan atau aktiva lain Perseroan dalam bentuk apapun serta tidak dimasukkan dalam program
penjaminan bank yang dilaksanakan oleh Bank Indonesia atau lembaga penjaminan lainnya. Seluruh
kekayaan Perseroan, baik barang bergerak maupun barang tidak bergerak, baik yang telah ada maupun
yang akan ada dikemudian hari menjadi jaminan atas semua hutang Perseroan kepada semua kreditur
yang tidak dijamin secara khusus atau tanpa hak preferen termasuk Penawaran Umum Obligasi
Berkelanjutan V PNM Tahap II secara paripasu, berdasarkan Pasal 1131 dan 1132 Kitab Undang-undang
Hukum Perdata Indonesia.
Tidak terdapat pembatasan-pembatasan dari penerbitan seluruh obligasi dan sukuk tersebut yang dapat
membatasi maksud dari Perseroan untuk melakukan Penawaran Umum Penawaran Umum Obligasi
Berkelanjutan V PNM Tahap II maupun yang merugikan kepentingan serta hak dari Pemegang Obligasi
Berkelanjutan V PNM Tahap II, mengingat Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II tidak mempunyai
tingkatan (rank) lebih tinggi dari masing-masing obligasi dan sukuk yang masih terhutang tersebut, maka
berdasarkan ketentuan dalam Pasal 6 Perjanjian Perwaliamanatan masing-masing obligasi dan sukuk
tersebut, Perseroan tidak membutuhkan persetujuan dari Wali Amanat masing-masing obligasi dan sukuk.
38. Perseroan tidak memiliki hubungan afiliasi dan hubungan kredit dengan PT Bank Mega, Tbk.,
sebagaimana dimaksud dalam Pasal 12 ayat (1) huruf a dan b Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No.
19/POJK.04/2020 tentang Bank Umum Yang Melakukan Kegiatan Sebagai Wali Amanat (“POJK No.
19/POJK.04/2020”) dan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 20/POJK.04/2020 tentang Kontrak
Perwaliamanatan Efek Bersifat Utang dan/atau Sukuk.
39. Dalam rangka Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024, Perseroan telah
menandatangani dokumen-dokumen sebagai berikut:
39.1. Akta Perjanjian Perwaliamanatan Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 No. 16
Tanggal 28 Februari 2024 yang dibuat di hadapan Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H.,
Notaris di Jakarta, oleh dan antara Perseroan dengan PT Bank Mega Tbk sebagai Wali Amanat
39.2. Akta Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 No. 18
tanggal 28 Februari 2024 yang dibuat di hadapan Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H.,
Notaris di Jakarta oleh Perseroan dengan PT BRI Danareksa Sekuritas, PT CIMB Niaga Sekuritas,
PT Indo Premier Sekuritas dan PT Mandiri Sekuritas.
39.3. Akta Perjanjian Agen Pembayaran No. 19 tanggal 28 Februari 2024 yang dibuat di hadapan
Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H., Notaris di Jakarta oleh dan antara PT Kustodian
Sentral Efek Indonesia dengan Perseroan.
39.4. Akta Perjanjian Pengakuan Utang Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 No. 17
tanggal 28 Februari 2024 yang dibuat di hadapan Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H.,
Notaris di Jakarta
39.5. Perjanjian Pendaftaran Efek Bersifat Utang di KSEI No. SP-007/OBL/KSEI/0224 tanggal 28
Februari 2024, yang dibuat di bawah tangan, bermeterai cukup, oleh dan antara PT Kustodian
Sentral Efek Indonesia dan Perseroan
Pembuatan dan pelaksanaan dokumen dan perjanjian-perjanjian dalam rangka Penawaran Umum
Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 serta pendaftaran dan pelaksanaan dari dokumen
tersebut di atas tidak melanggar kontrak-kontrak material dimana Perseroan menjadi pihak di dalamnya
dan tidak melanggar ketentuan-ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku di Negara
Republik Indonesia, termasuk ketentuan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 20/POJK.04/2020
tentang Kontrak Perwaliamanatan Efek Bersifat Utang dan/atau Sukuk untuk Perjanjian Perwaliamanatan
Obligasi.
139
Page 160
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 32 -
Perseroan tidak mempunyai hubungan afiliasi, sebagaimana dimaksud dalam Pasal 1 butir 1 Undang-
Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal Modal sebagaimana diubah dengan Undang-Undang No.
4 Tahun 2023 tentang Pengembangan dan Penguatan Sektor Keuangan, baik dengan Perusahaan
Pemeringkat Efek yaitu Pefindo, Wali Amanat yaitu PT Bank Mega Tbk dan Penjamin Pelaksana Emisi
Efek yaitu PT CIMB Niaga Sekuritas dan PT Indo Premier Sekuritas. Perseroan memiliki hubungan afiliasi
dengan Penjamin Pelaksana Emisi Efek yaitu PT BRI Danareksa Sekuritas dan PT Mandiri Sekuritas
karena dikendalikan secara langsung dan tidak langsung oleh Negara Republik Indonesia.
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 serta pendaftaran dan
pelaksanaan dari dokumen tersebut di atas (i) tidak melanggar ketentuan-ketentuan peraturan perundang-
undangan yang berlaku di Negara Republik Indonesia dan (ii) tidak melanggar kontrak-kontrak material
dimana Perseroan menjadi pihak di dalamnya.
40. Perseroan telah memenuhi “persyaratan pihak” sebagaimana diatur dalam Pasal 3 Peraturan Otoritas
Jasa Keuangan No. 36/POJK.04/2014 tentang Penawaran Umum Berkelanjutan Efek Bersifat Utang
dan/atau Sukuk (“POJK No. 36/POJK.04/2014”) yaitu telah menjadi Emiten dalam kurun waktu paling
singkat 2 (dua) tahun dan tidak sedang mengalami Gagal Bayar sampai dengan penyampaian informasi
tambahan dalam rangka Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024
sebagaimana dimaksud dalam Pasal 14 huruf k POJK No. 36/POJK.04/2014.
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 telah mematuhi “persyaratan efek”
yang memiliki peringkat dalam kategori 4 (empat) peringkat teratas yang merupakan urutan 4 (empat)
peringkat terbaik dan masuk dalam kategori peringkat layak investasi berdasarkan standar yang dimiliki
oleh Perusahaan Pemeringkat Efek sebagaimana diatur dalam Pasal 5 POJK No. 36/POJK.04/2014 dan
peraturan perundang-undangan yang berlaku termasuk peraturan Pasar Modal.
41. Seluruh dana yang diperoleh dari hasil Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun
2024, setelah dikurangi biaya-biaya emisi akan digunakan seluruhnya untuk modal kerja yang akan
disalurkan pada pembiayaan UMKM (Usaha Mikro, Kecil dan Menengah). Mengingat bahwa Penggunaan
dana atas Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 berkaitan dengan
kegiatan usaha Perseroan, sehingga dikecualikan dari kewajiban sebagaimana diatur Pasal 6 ayat (1)
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 17/POJK.04/2017 tentang Transaksi Material dan Perubahan
Kegiatan Usaha (“POJK No. 17/POJK.04/2017”) serta Pasal 3 dan 4 Peraturan Otoritas Jasa Keuangan
No 42/POJK.04/2020 (“POJK No. 42/POJK.04/2020”), sehingga PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
tidak diperlukan untuk melakukan pengumuman keterbukaan informasi atau kewajiban-kewajiban lainnya
yang timbul berdasarkan POJK No. 17/POJK.04/2017 dan POJK No. 42/POJK.04/2020.
Tidak terdapat pembatasan dalam perjanjian yang telah ditandatangani oleh Perseroan sehubungan
dengan penggunaan dana sebagaimana tersebut di atas. Perseroan wajib menyampaikan laporan
realisasi penggunaan dana kepada Otoritas Jasa Keuangan setelah melakukan penawaran umum sesuai
dengan ketentuan Pasal 2 Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 30/POJK.04/2015 tentang Laporan
Realisasi Penggunaan Dana Hasil Penawaran Umum. Kemudian, Perseroan diwajibkan untuk
menyampaikan laporan realisasi penggunaan dana kepada Wali Amanat dengan tembusan kepada
Otoritas Jasa Keuangan sesuai dengan ketentuan Pasal 2 ayat (2) POJK No. 30/POJK.04/2015.
Sesuai ketentuan Pasal 10 POJK No. 30/POJK.04/2015, Perseroan apabila melakukan perubahan
penggunaan dana hasil Obligasi, wajib (i) menyampaikan rencana dan alasan perubahan penggunaan
dana hasil Obligasi kepada OJK paling lambat 14 (empat belas) hari sebelum penyelenggaraan Rapat
Umum Pemegang Obligasi; (ii) memperoleh persetujuan dari Rapat Umum Pemegang Obligasi; dan (iii)
menyampaikan hasil Rapat Obligasi paling lambat 2 (dua) hari kerja setelah penyelenggaraan Rapat
Umum Pemegang Obligasi.
Sehubungan dengan penggunaan dana sebagaimana tersebut diatas, seluruh anggota Dewan Komisaris
dan anggota Direksi Perseroan telah menyatakan tidak memiliki benturan kepentingan terkait dengan
penggunaan dana Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 sebagaimana dinyatakan dalam
surat pernyataan yang telah ditandatangani oleh masing-masing anggota Dewan Komisaris dan anggota
Direksi Perseroan.
140
Page 161
Pendapat Hukum PT Permodalan Nasional Madani
Halaman: - 33 -
42. Pada tanggal Pendapat Hukum, Perseroan sedang terlibat dalam 85 (delapan puluh lima) perkara perdata,
sehubungan dengan perkara yang sedang melibatkan Perseroan, perkara-perkara tersebut dari segi nilai
gugatan tidak material bagi Perseroan dan secara substansi tidak membawa pengaruh negatif yang
secara signifikan yang dapat mengganggu kelancaran jalannya kegiatan usaha Perseroan, rencana
Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024, sekalipun Perseroan tidak
memenangkan perkara yang bersangkutan dan dibebankan kewajiban untuk membayar sesuai tuntutan
yang diajukan.
Selain perkara sebagaimana dimaksud di atas, Perseroan, Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan, tidak
terlibat atau tidak terdaftar sebagai penggugat, tergugat, pelawan, terlawan dalam suatu sengketa atau
gugatan perdata yang terdaftar di Pengadilan Negeri, tidak pernah ditetapkan sebagai tersangka dan
terdakwa dalam suatu tindak pidana dan tidak pernah dihukum dalam suatu tindak pidana, tidak terlibat
dalam Perselisihan Hubungan Industrial maupun Pemutusan Hubungan Kerja yang terdaftar di
Pengadilan Hubungan Industrial, tidak terlibat dalam sengketa Pengadilan Tata Usaha Negara, tidak
terlibat dalam sengketa perpajakan di Pengadilan Pajak, tidak terdaftar sebagai pihak dalam suatu
sengketa atau gugatan perdata yang terdaftar di Badan Arbitrase Nasional Indonesia atau badan arbitrase
lainnya, tidak terdaftar sebagai termohon maupun permohonan dalam perkara kepailitan dan/atau sebagai
pemohon dalam Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang dan/atau perkara hak kekayaan intelektual di
Pengadilan Niaga dan tidak pernah dinyatakan pailit atau dinyatakan bersalah yang mengakibatkan suatu
perseroan/perusahaan dinyatakan pailit berdasarkan keputusan pengadilan yang mempunyai kekuatan
hukum tetap, tidak terlibat dalam perkara monopoli atau persaingan usaha tidak sehat serta tidak
menerima somasi ataupun tuntutan dari pihak manapun baik yang bersifat material maupun tidak
terhadap kegiatan dan kelangsungan usaha Perseroan dan rencana Penawaran Umum Obligasi
Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024.
43. Seluruh aspek hukum yang dimuat dalam Informasi Tambahan, antara lain mengenai pendirian dan
anggaran dasar Perseroan, permodalan Perseroan, Direksi dan Dewan Komisaris Perseroan, dan
perjanjian-perjanjian yang dibuat oleh Perseroan yang didasarkan pada pemeriksaan terhadap dokumen-
dokumen yang diberikan Perseroan terhitung sejak tanggal Pendapat Hukum Penawaran Umum Obligasi
Berkelanjutan V PNM Tahap II Tahun 2024 sampai dengan tanggal ditandatanganinya Pendapat Hukum,
adalah benar dan sesuai dengan Pendapat Hukum.
Demikian Pendapat Hukum ini kami berikan dengan obyektif sebagai Konsultan Hukum, Profesi Penunjang yang
independen pada OJK, dari dan karenanya bertanggung jawab atas Pendapat Hukum ini.
Diberikan di Jakarta pada tanggal sebagaimana disebutkan pada bagian awal Pendapat Hukum Perseroan.
Hormat kami,
MARSINIH MARTOATMODJO ISKANDAR LAW OFFICE
Helen Joni Marsinih, S.H.
STTD No. STTD.KH-14/PJ.1/PM.02/2023
Tanda Pengenal Advokat No.99.10636
Anggota HKHPM No. 200427
Tembusan:
1. Yang terhormat Direksi PT Bursa Efek Indonesia
2. Yang terhormat Dewan Komisioner Otoritas Jasa Keuangan
3. Yang terhormat Kepala Eksekutif Pengawas Pasar Modal-Otoritas Jasa Keuangan
141
Page 162
Halaman ini sengaja dikosongkan
142
Page 163
Kantor Pusat Menara PNM Jl. Kuningan Mulia, Karet, Setiabudi, Jakarta 12920 Telepon: (021) 251 1404; Faksimili: (021) 251 1405 Website: www.pnm.co.id; Email: sekper@pnm.co.id
Names mentioned 0 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
The name pass has not read this document yet.
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
No extraction attempted yet.