Back to announcement
20260702_HMSP_Informasi Transaksi Afiliasi_32107935_lamp4.pdf
Asset transaction Needs review HMSPSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 30
Page 1
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. Laporan Pendapat Kewajaran atas Rencana Transaksi Afiliasi / Fairness Opinion Report on the Proposed Affiliated Transaction June 2026
Page 2
Jakarta, 30 Juni 2026 Jakarta, June 30, 2026
No. : 00069/2.0095-00/BS/04/0269/1/VI/2026 No. : 00069/2.0095-00/BS/04/0269/1/VI/2026
Kepada Yth/To. Kepada Yth/To.
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk.
Jl. Rungkut Industri Raya No. 18 Jl. Rungkut Industri Raya No. 18
Surabaya – Jawa Timur
Surabaya – Jawa Timur
Perihal : Laporan Pendapat Kewajaran atas Re : Fairness Opinion Report on the
Rencana Transaksi Afiliasi Proposed Affiliated Transaction
Dengan Hormat, Dear Sirs,
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. (the
("Perseroan”) berencana untuk menyewakan "Company") plans to lease part of its land and
sebagian tanah dan bangunan gudang miliknya warehouse buildings (the “Property Lease
(“Objek Sewa Properti”) dan beberapa unit Object”) as well as several production and
mesin produksi dan pendukungnya (“Objek supporting machinery units (the “Machinery
Sewa Mesin”) yang keduanya berlokasi di Lease Object”), all of which are located in
Karawang International Industrial City (KIIC), Karawang International Industrial City (KIIC),
Kecamatan Telukjambe Timur, Kabupaten Telukjambe Timur District, Karawang Regency,
Karawang, Provinsi Jawa Barat (“Pabrik West Java Province (“Karawang Plant”), to
Karawang”), untuk selanjutnya disebut PT Philip Morris Indonesia ("PMID"), hereinafter
“Rencana Transaksi”. referred to as the “Proposed Transaction”.
Objek Sewa Properti serta Objek Sewa Mesin, The Property Lease Object and the Machinery
untuk selanjutnya secara bersama-sama disebut Lease Object, hereinafter collectively referred to
“Objek Sewa”. as the "Lease Object".
PMID merupakan pemegang 92,44% saham PMID holds 92.44% of the Company's shares.
Perseroan.
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on information from the Company's
Rencana Transaksi merupakan transaksi afiliasi management, the Proposed Transaction is
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan deemed as an affiliated transaction as defined in
Otoritas Jasa Keuangan Nomor the Financial Services Authority Regulation No.
42/POJK.04/2020 tanggal 1 Juli 2020 tentang 42/POJK.04/2020 dated July 1, 2020 regarding
Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan Affiliated Transactions and Conflict of Interest
Kepentingan (“POJK 42/2020”), karena Transactions (“POJK 42/2020”), as it is a
merupakan transaksi yang dilakukan antara transaction conducted between the Company
Perseroan dan PMID selaku pemegang saham and PMID, as the Company’s majority and
utama dan pengendali Perseroan. controlling shareholder.
Page 3
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on information from the Company's
Rencana Transaksi tidak termasuk transaksi management, the Proposed Transaction is not a
material sebagaimana dimaksud dalam material transaction as defined in the Financial
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor Services Authority Regulation,
17/POJK.04/2020 tanggal 20 April 2020 tentang No. 17/POJK.04/2020 dated April 20, 2020
Transaksi Material dan Perubahan Kegiatan regarding Material Transactions and Changes in
Usaha (“POJK 17/2020”). Business Activities (“POJK 17/2020”).
Sehubungan dengan Rencana Transaksi, In regards with the Proposed Transaction, the
Perseroan telah menunjuk KJPP Ruky, Safrudin Company has appointed KJPP Ruky, Safrudin &
& Rekan (“RSR”) sebagai Penilai Independen Rekan (“RSR”) as an Independent Valuer to
untuk memberikan pendapat kewajaran. provide fairness opinion.
Penjelasan spesifik Rencana Transaksi dapat Detail explanation of the Proposed Transaction
dilihat pada bagian Latar Belakang dalam are explained in the Background section of this
Laporan ini. Report.
STATUS PENILAI VALUER STATUS
RSR memiliki izin usaha dari Kementerian RSR holds a business license from the Minister
Keuangan Republik Indonesia No. 2.11.0095 of Finance of the Republic of Indonesia
berdasarkan Surat Keputusan Menteri No. 2.11.0095 based on Decision Letter
Keuangan Republik Indonesia No.1131/KM.1/2011 dated October 14, 2011.
No. 1131/KM.1/2011 tanggal 14 Oktober 2011.
Penilai Publik yang menandatangani laporan The Public Valuer who signs the fairness opinion
pendapat kewajaran adalah penilai yang report is a valuer with competence to conduct
memiliki kompetensi dalam melakukan analisis fairness analysis, has obtained a license as a
kewajaran serta telah memperoleh izin sebagai public valuer from the Minister of Finance of the
penilai publik dari Kementerian Keuangan Republic of Indonesia and is registered as a
Republik Indonesia dan terdaftar sebagai Penilai valuer at the Financial Service Authority (“OJK”).
di Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”).
Sesuai Keputusan Menteri Keuangan Republik Pursuant to the Decree of the Minister of
Indonesia No. 33/KM.1/2010 tertanggal 19 Finance of the Republic of Indonesia No.
Januari 2010 mengenai Izin Penilai Rudi M. 33/KM.1/2010 dated 19 January 2010 regarding
Safrudin, MAPPI (Cert) yang ditetapkan sebagai the Valuer License of Rudi M. Safrudin, MAPPI
penilai di Bidang Jasa Penilaian dengan (Cert.), designated as a valuer in Business
kualifikasi Penilai Bisnis (B) No. B-1.10.00269 Valuation Services with (B) business valuer
dan terdaftar sebagai profesi penunjang penilai qualifications under license No. B-1.10.00269
publik dengan surat Keputusan Dewan and registered as a supporting profession of
Komisaris Otoritas Jasa Keuangan No. KEP- public valuer pursuant to the Decree of the
795/KS.13/2026 tanggal 10 Juni 2026. Board of Commissioners of the Financial
Services Authority No. KEP-795/KS.13/2026
dated 10 June 2026.
PEMBERI TUGAS DAN PENGGUNA LAPORAN THE ASSIGNOR AND THE USER OF THE REPORT
Dalam laporan ini, Perseroan bertindak sebagai In this report, the Company act as “The
“Pemberi Tugas” dan “Pengguna Laporan” Assignor” and “The User of the Report”.
ii
Page 4
Nama PT Hanjaya Mandala Name
Sampoerna Tbk.
Kantor Pusat Jl. Rungkut Industri Raya No. Head Office
18,
Surabaya – Jawa Timur
Telepon: (031) 8431699
Kantor Perwakilan Korporasi One Pacific Place Lantai 16-20 Representative Office
Sudirman Central Business
District (SCBD) Lot 3&5
Jalan Jenderal Sudirman Kav
52-53
Jakarta Selatan 12190
Telepon:(021) 515 1234
Email contact@sampoerna.com Email
Website www.sampoerna.com Website
Bidang Usaha Industri manufaktur dan Business Activities
perdagangan rokok /
manufacturing and trading of
cigarette
LATAR BELAKANG BACKGROUND
Perseroan merupakan perusahaan yang The Company is a company engaged in tobacco
bergerak di bidang manufaktur tembakau dan manufacturing and trading (including
perdagangan (termasuk transportation/distribution and warehousing,
pengangkutan/distribusi dan pergudangan, as well as other supporting service activities and
serta aktivitas jasa penunjang lainnya dan other tobacco product industries).
industri produk tembakau lainnya).
Perseroan memiliki beberapa bidang tanah dan The Company has several idle vacant spaces
bangunan kosong yang tidak digunakan dan located within its factory area in Karawang
berlokasi di kawasan pabrik Perseroan di International Industrial City (KIIC), Puseurjaya
Karawang International Industrial City (KIIC), Subdistrict, Sukaluyu Village, Telukjambe Timur
Kelurahan Puseurjaya, Desa Sukaluyu, District, Karawang Regency, West Java Province.
Kecamatan Telukjambe Timur, Kabupaten
Karawang, Provinsi Jawa Barat.
Dengan beberapa bangunan kosong yang tidak With several vacant and unused buildings within
digunakan di kawasan fasilitas produksi the Company's production facility area, and
Perseroan serta dengan kebutuhan PMID atas with PMID’s need for additional buildings to
tambahan bangunan untuk menunjang kegiatan support its manufacturing activities, the
manufakturnya, Perseroan akan mengadakan Company will enter into a lease agreement with
perjanjian sewa dengan PMID atas Objek Sewa PMID in respect of Property Lease Objects.
Properti.
Perseroan akan menyewakan Objek Sewa The Company will lease the Property Lease
Properti yang terdiri dari tanah dan bangunan Object consisting of land and factory buildings
pabrik dengan luas 6.609,27 m2 (enam ribu with an area of 6,609.27 m2 (six thousand six
enam ratus sembilan koma dua tujuh meter hundred nine point two seven square meters)
persegi) beserta sarana pelengkap berupa jalan along with complementary facilities in the form
beton seluas ± 1.990 m² (seribu sembilan ratus of a concrete road of ± 1,990 m² (one thousand
iii
Page 5
sembilan puluh meter persegi) yang terletak di nine hundred and ninety square meters) located
Jalan Permata Raya Lot CC 1, Kelurahan on Jalan Permata Raya Lot CC 1, Puseurjaya
Puseurjaya, Desa Sukaluyu, Kabupaten Subdistrict, Sukaluyu Village, Karawang
Karawang, Provinsi Jawa Barat. Bangunan Regency, West Java Province. The building
tersebut berdiri di atas tanah seluas 157.830 m2 stands on land with an area of 157,830 m2 (one
(seratus lima puluh tujuh ribu delapan ratus tiga hundred fifty seven thousand eight hundred and
puluh meter persegi) yang merupakan bagian thirty square meters) which is part of a land plot
dari bidang tanah dengan Sertipikat Hak Guna with a Building Use Rights Certificate (SHGB)
Bangunan (SHGB) No. 306 atas nama Perseroan, No.306 in the name of the Company, issued by
yang diterbitkan oleh Badan Pertanahan the National Land Agency on December 11,
Nasional pada tanggal 11 Desember 1997 1997 based on Situation Drawing
berdasarkan Gambar Situasi No.12841.1997 No.12841.1997 dated December 1, 1997.
tanggal 1 Desember 1997.
Perseroan memiliki mesin yang sedang tidak The company has machinery that is currently
digunakan oleh Perseroan. Di saat yang unused. At the same time, PMID requires
bersamaan, PMID memerlukan tambahan additional machinery to support its
mesin untuk menunjang kegiatan manufacturing activities, therefore, the
manufakturnya, oleh karena itu, Perseroan akan Company will enter into a lease agreement with
mengadakan perjanjian sewa dengan PMID atas PMID in respect of Machinery Lease Objects.
Objek Sewa Mesin.
Objek Sewa Mesin adalah Mesin Rokok Maker Machinery Lease Object are Cigarette Maker 27
27 Merek GD 121 dan Mesin Rokok Packer 27 Machine Brand GD121 and Cigarette Packer 27
Merek GDX6. Machine Brand GDX6.
Dalam Perjanjian Sewa Tanah dan Bangunan In the Land and Building Lease Agreement to be
yang akan ditandatangani oleh Perseroan dan entered into by the Company and PMID, the
PMID, total harga sewa per tahun untuk Objek total annual lease price for the Property Lease
Sewa Properti adalah Rp7.628.461.000, dengan Object is Rp7,628,461,000, with a total of
total sebesar Rp38.142.305.000 untuk jangka Rp38,142,305,000 for a lease term of 5 (five)
waktu sewa 5 (lima) tahun, dan jumlah tersebut years, and such amount is exclusive of Value
belum termasuk Pajak Pertambahan Nilai (PPN). Added Tax (VAT).
Dalam Perjanjian Sewa Mesin yang akan In the Machinery Lease Agreement to be
ditandatangani oleh Perseroan dan PMID, total entered into by the Company and PMID, the
harga sewa per tahun untuk Objek Sewa Mesin total annual lease price for the Machinery Lease
adalah Rp11.653.856.000, dengan total sebesar Object is Rp11,653,856,000, with a total of
Rp58.269.280.000 untuk jangka waktu sewa 5 Rp58,269,280,000 for a lease term of 5 (five)
(lima) tahun, dan jumlah tersebut belum years, and such amount is exclusive of Value
termasuk Pajak Pertambahan Nilai (PPN). Added Tax (VAT).
Tujuan Rencana Transaksi adalah untuk The objective of the Proposed Transaction is to
meningkatkan pendapatan Perseroan dengan increase the Company’s revenue by optimizing
mengoptimalkan aset Perseroan yang tidak an idle asset of the Company.
digunakan.
Berdasarkan informasi Perseroan, Based on the Company’s information,
pertimbangan manajemen atas Rencana management consideration of the Proposed
Transaksi tidak dilakukan Perseroan dengan Transaction was not conducted with unaffiliated
pihak yang tidak terafiliasi dengan Perseroan parties, given that, to date, the Company has not
mengingat hingga saat ini Perseroan belum received any offers from unaffiliated parties to
menerima penawaran apapun dari pihak yang lease the land and building.
iv
Page 6
tidak terafiliasi untuk menyewa tanah dan
bangunan tersebut.
TUJUAN PENDAPAT KEWAJARAN PURPOSE OF THE FAIRNESS OPINION
Tujuan Laporan Pendapat Kewajaran ini adalah The purpose of this Fairness Opinion report is to
untuk memberikan opini atas kewajaran provide opinion on the fairness of the
rencana Perseroan untuk menyewakan Objek Company’s plan to lease the Property Lease
Sewa Properti dan Objek Sewa Mesin Perseroan Object and the Machinery Lease Object to PMID,
kepada PMID, sebagaimana didefinisikan dalam as outlined in this report in order to comply with
laporan ini dalam rangka memenuhi ketentuan POJK 42/2020, not for taxation or banking
POJK 42/2020, tidak untuk perpajakan, purpose and not for other forms of transaction
perbankan serta tidak untuk bentuk rencana plan.
transaksi lainnya.
OBYEK ANALISIS PENDAPAT KEWAJARAN OBJECT OF THE FAIRNESS OPINION ANALYSIS
Obyek analisis kewajaran adalah rencana The object of fairness analysis is the Company’s
Perseroan untuk menyewakan Objek Sewa plan to lease the Property Lease Object and the
Properti dan Objek Sewa Mesin Perseroan Machinery Lease Object to PMID.
kepada PMID.
SIFAT RENCANA TRANSAKSI NATURE OF THE PROPOSED TRANSACTION
Transaksi Afiliasi Affiliated Transaction
Rencana Transaksi merupakan transaksi afiliasi The Proposed Transaction is deemed as an
sebagaimana dimaksud dalam POJK 42/2020 affiliated transaction as defined in the POJK
karena merupakan transaksi yang dilakukan 42/2020 as it is a transaction conducted
antara Perseroan dan PMID selaku pemegang between the Company and PMID, as the
saham utama dan pengendali Perseroan. Company’s majority and controlling
shareholder.
PMID Masyarakat / Public
92,44% 7,56%
Perseroan / the Company
Selanjutnya, berdasarkan informasi dari Furthermore, based on information from the
manajemen Perseroan, Rencana Transaksi Company's management, the Proposed
bukan merupakan transaksi yang mengandung Transaction does not constitute a conflict of
benturan kepentingan sebagaimana interest transaction as defined in POJK 42/2020.
didefinisikan dalam POJK 42/2020.
v
Page 7
Transaksi Material Material Transaction
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on information from the Company's
Rencana Transaksi tidak termasuk transaksi management, the Proposed Transaction does
material sebagaimana dimaksud dalam POJK not constitute a material transaction as defined
17/2020. in POJK 17/2020.
Untuk memenuhi ketentuan dalam POJK To fulfill the requirement of POJK 42/2020, the
42/2020, Perseroan telah menunjuk RSR Company has appointed RSR as independent
sebagai Penilai Independen untuk memberikan valuer to provide Fairness Opinion on the
Pendapat Kewajaran (”Fairness Opinion”) atas Proposed Transaction for the shareholders of
Rencana Transaksi bagi para pemegang saham the Company.
Perseroan.
RUANG LINGKUP PENDAPAT KEWAJARAN SCOPE OF WORK OF FAIRNESS OPINION
Ruang Lingkup Pendapat Kewajaran akan Scope of work of the Fairness Opinion will be
didasarkan pada analisis atas kewajaran dari based on its fairness analysis of the Proposed
Rencana Transaksi untuk memenuhi ketentuan Transaction in accordance with POJK 42/2020.
POJK 42/2020.
Ruang lingkup Pendapat Kewajaran antara The scope of the Fairness Opinion includes:
lain meliputi: identifikasi permasalahan problem identification (including limitations,
(termasuk batasan, maksud, tujuan dan objek), purpose, objectives, and scope of the object),
pengumpulan data dan wawancara, analisis data collection and interviews, transaction
transaksi, analisis kewajaran harga, serta analysis, analysis of price fairness, and
penyusunan laporan. preparation of reports.
PEDOMAN DAN STANDAR PENILAIAN VALUATION GUIDELINES AND STANDARDS
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun sesuai This Fairness Opinion Report was prepared in
dengan Standar Penilaian Indonesia (SPI) Edisi accordance with the Indonesian Valuation
VII Tahun 2018 dengan Edisi Revisi pada SPI 300, Standards (SPI) 2018, VII Edition, with the
SPI 310, SPI 320, dan SPI 330 yang ditetapkan Revised Edition on SPI 300, SPI 310, SPI 320, and
pada 1 Maret 2020 dan Kode Etik Penilai SPI 330 effective as of March 1, 2020 and the
Indonesia (KEPI) sebagaimana ditetapkan oleh Indonesian Valuer Code of Ethics (KEPI), as
Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI). stipulated by the Indonesian Society of
Appraisers (MAPPI).
Laporan ini juga telah disusun dengan mengacu This report has also been prepared with
pada ketentuan POJK 42/2020, Peraturan reference to the provisions of POJK 42/2020, the
Otoritas Jasa Keuangan Nomor Financial Services Authority Regulation No.
35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan 35/POJK.04/2020 on the Valuation and
Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Presentation of Business Valuation Reports in
Modal (“POJK 35/2020”) serta Surat Edaran the Capital Market (“POJK 35/2020”) and the
Otoritas Jasa Keuangan Nomor Financial Services Authority Circular No.
17/SEOJK.04/2020 tentang Pedoman Penilaian 17/SEOJK.04/2020 on Guidelines for Valuation
dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar and Presentation of Business Valuation Reports
Modal (“SEOJK 17”). in the Capital Market (“SEOJK 17”).
vi
Page 8
TANGGAL PENILAIAN VALUATION DATE
Analisis Pendapat Kewajaran dilakukan per Fairness opinion analysis was performed as of
tanggal 31 Desember 2025, parameter dan 31 December 2025, with the parameters and
laporan keuangan yang digunakan dalam financial statements used in the analysis were
analisis didasarkan pada data per tanggal based on data as of 31 December 2025.
31 Desember 2025.
PENGGUNAAN MATA UANG CURRENCY USED
Dalam analisis pendapat kewajaran, mata uang In the fairness opinion analysis, the currency
yang digunakan adalah mata uang Rupiah. used is the Indonesian Rupiah.
KEJADIAN SETELAH TANGGAL PENILAIAN SUBSEQUENT EVENT
Dari tanggal penilaian, yaitu tanggal From the Valuation Date of
31 Desember 2025, sampai dengan tanggal 31 December 2025 until the issuance date of
diterbitkannya laporan pendapat kewajaran ini, this fairness opinion report, there were no
tidak terdapat kejadian penting yang dapat significant events that could affect the fairness
mempengaruhi opini kewajaran. opinion.
Kami tidak bertanggung jawab untuk We are not responsible for reaffirming or
menegaskan kembali atau melengkapi pendapat updating our opinion due to events occurring
kami karena peristiwa-peristiwa yang terjadi after the issuance date of this fairness opinion
setelah tanggal laporan pendapat kewajaran ini. report.
INDEPENDENSI PENILAI INDEPENDENCE OF THE VALUER
Dalam mempersiapkan Laporan Pendapat In preparing this Fairness Opinion Report, we
Kewajaran ini, kami telah bertindak secara have acted independently without any conflict
independen, tanpa adanya konflik kepentingan of interest and not affiliated with the Company,
dan tidak terafiliasi dengan Perseroan, PMID, PMID or their respective shareholders, nor with
maupun para pemegang sahamnya masing- any parties affiliated with those companies. We
masing ataupun pihak-pihak yang terafiliasi also have no personal interests or advantages
dengan perusahaan tersebut. Kami juga tidak related to this assignment.
memiliki kepentingan atau keuntungan pribadi
terkait dengan penugasan ini.
Laporan Pendapat Kewajaran ini tidak This Fairness Opinion Report is not intended to
dimaksudkan untuk memberikan keuntungan provide any advantage or disadvantage to any
atau kerugian kepada pihak manapun. Imbalan party. The fees we receive are not influenced by
yang kami terima tidak dipengaruhi oleh opini the opinion on the fairness of the Proposed
atas kewajaran Rencana Transaksi yang Transaction derived from this fairness analysis
dihasilkan dari proses analisis kewajaran ini, dan process, and we only received professional fees
kami hanya menerima imbalan sebagaimana as stated in the Proposal No. RSR/P-
tercantum pada Proposal No. RSR/P- B/FO/120626.03 dated 12 June 2026. The
B/FO/120626.03 tanggal 12 Juni 2026. Biaya service fees have been determined in
jasa tersebut telah ditetapkan dengan accordance with the provisions set by the
memperhatikan ketentuan yang diatur oleh Association of Public Appraisal Service Firms
Ikatan Kantor Jasa Penilai Publik (IKJPP) MAPPI. (IKJPP) MAPPI.
vii
Page 9
SUMBER DATA DAN INFORMASI SOURCE OF DATA AND INFORMATION
Sebagai Penilai Independen dalam As an Independent Valuer in preparing the
mempersiapkan Pendapat Kewajaran atas Fairness Opinion on the Proposed Transaction,
Rencana Transaksi, kami telah menelaah, we have studied, refer and consider data or
mengacu dan mempertimbangkan atas data documents provided by the Company’s
dan dokumen yang disediakan oleh manajemen management as follows:
Perseroan atas hal-hal sebagai berikut:
1. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 1. The Opinion and Consolidated Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended December
2025, yang telah diaudit oleh KAP Rintis, 31, 2025 audited by the Registered Public
Jumadi, Rianto & Rekan dengan opini wajar Accounting Firm Rintis, Jumadi, Rianto &
dalam semua hal yang material dan telah Rekan with fair opinion in all material
ditandatangani pada tanggal 11 Maret respect and signed on March 11, 2026 by
2026 oleh Jumadi, S.E., CPA, dengan Ijin Jumadi, S.E., CPA, with License of Public
Akuntan Publik No. AP. 0227; Accountant No. AP. 0227;
2. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 2. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2024, yang telah diaudit oleh KAP Rintis, December 31, 2024 audited by Registered
Jumadi, Rianto & Rekan dengan opini wajar Public Accountant Rintis, Jumadi, Rianto &
dalam semua hal yang material dan telah Rekan with fair opinion in all material
ditandatangani pada tanggal 25 Maret respect and was signed on March 25, 2025
2025 oleh Jumadi, S.E., CPA, dengan Ijin by Jumadi, S.E., CPA, with License of Public
Akuntan Publik No. AP. 0227; Accountant No. AP. 0227;
3. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 3. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2023, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2023 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
tanggal 15 Maret 2024 oleh Jumadi, S.E., 15, 2024 by Jumadi, S.E., CPA, with License
CPA, dengan Ijin Akuntan Publik No. AP. of Public Accountant No. AP. 0227;
0227;
4. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 4. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2022, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2022 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
tanggal 30 Maret 2023 oleh Jumadi, S.E., 30, 2023 by Jumadi, S.E., CPA, with License
CPA, dengan Ijin Akuntan Publik No. AP. of Public Accountant No. AP. 0227;
0227;
viii
Page 10
5. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 5. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2021, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2021 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
tanggal 23 Maret 2022 oleh Jumadi, S.E., 23, 2022 by Jumadi, S.E., CPA, with License
CPA, dengan Ijin Akuntan Publik No. AP. of Public Accountant No. AP. 0227;
0227;
6. Laporan Tahunan Perseroan 2021 – 2025; 6. The Company’s Annual Report of 2021 –
2025;
7. Inkremental Proyeksi Laporan Laba Rugi 7. The Company's Incremental Consolidated
Konsolidasian Perseroan sehubungan Income Statement Projections with regard
dengan Rencana Transaksi untuk tahun to the Proposed Transaction for the years
2026 – 2030 yang disiapkan oleh 2026 – 2030 prepared by the Company’s
manajemen Perseroan; management;
8. Laporan Keuangan Konsolidasian Proforma 8. Consolidated Proforma Financial
Perseroan per 31 Desember 2025, yang Statements of the Company for the year
telah disiapkan oleh manajemen ended on December 31, 2025, which has
Perseroan; been prepared by the Company’s
management;
9. Laporan Penilaian Aset untuk Objek Sewa 9. Asset Appraisal Report for the Property
Properti dan Objek Sewa Mesin oleh RSR Lease Object and Machinery Lease Object
dengan No. 00055/2.0095- by RSR with No. 00055/2.0095-
04/PP/04/0090/1/VI/2026 tanggal 15 Juni 04/PP/04/0090/1/VI/2026 dated June 15,
2026, yang ditandatangani oleh Pangaloan 2026, signed by Pangaloan Siahaan, S.T.,
Siahaan, S.T., MAPPI (Cert), dengan ijin MAPPI (Cert), with license for Public
Penilai Publik No. P-1.09.00090 dan SKDK Appraiser No. P-1.09.00090 and SKDK OJK
OJK No. KEP-218/KS.13/2026. No. KEP-218/KS.13/2026.
10. Draft Perjanjian Sewa Menyewa antara 10. Draft Lease Agreement between the
Perseroan dan PMID, yang telah disediakan Company and PMID, which has been
oleh manajemen Perseroan; provided by the Company’s management;
11. Draft Keterbukaan Informasi, yang telah 11. Draft Information Disclosure, which has
disediakan oleh manajemen Perseroan; been provided by the Company’s
management;
Atas data yang telah disampaikan tersebut, For the submitted data, we have received a
kami telah menerima Representation Letter dari Representation Letter from the Company's
manajemen Perseroan management No. 079.2/CLD/HMS/VI/2026
No. 079.2/CLD/HMS/VI/2026 tertanggal 30 Juni dated 30 June 2026 in regards to Fairness
2026, sehubungan dengan penugasan Pendapat Opinion assignment;
Kewajaran;
Kami telah melakukan wawancara dan diskusi We have conducted interviews and discussions
melalui video conference dengan manajemen via video conference with the Company's
Perseroan, termasuk diantaranya, yaitu Ibu management, including, among others,
Elisabeth Oktavia, Nabila Chiesarani dan Bapak Ms. Elisabeth Oktavia, Ms. Nabila Chiesarani,
ix
Page 11
Yohannes Sinembadan pada tanggal 25 Juni and Mr. Yohannes Sinembadan on 25 June
2026, dengan agenda pembahasan proyeksi 2026, with the agenda of discussing the
konsolidasian Perseroan, sehubungan dengan Company's consolidated projections, in regards
penugasan Pendapat Kewajaran. with Fairness Opinion assignment.
Kami juga menggunakan berbagai sumber We also use various sources of information
informasi baik berdasarkan media cetak dan either printed and electronic media such as
elektronik, seperti Bank Indonesia, dan Bursa Bank Indonesia, and the Indonesia Stock
Efek Indonesia serta hasil analisis lain yang kami Exchange and other analysis results that we
anggap relevan dengan penugasan pendapat consider relevant to the assignment of fairness
kewajaran. opinions.
ASUMSI DAN KONDISI PEMBATAS ASSUMPTIONS AND DISCLAIMER LIMITATIONS
Asumsi Assumptions
Laporan Pendapat Kewajaran ini bersifat non- This Fairness Opinion Report constitutes a non-
disclaimer opinion, kami telah melakukan disclaimer opinion, we have reviewed the
penelaahan atas dokumen-dokumen yang documents used in the preparation of this
digunakan dalam proses penyusunan pendapat fairness opinion, and the data and information
kewajaran, data dan informasi yang diperoleh obtained from the Company’s management and
berasal baik dari manajemen Perseroan other sources that we consider reliable and
maupun dari sumber lain yang dapat dipercaya accurate.
keakuratannya.
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun dengan This Fairness Opinion Report has been prepared
menggunakan Inkremental Proyeksi Keuangan based on Incremental Financial Projection
yang disiapkan oleh manajemen Perseroan, prepared by the Company’s management,
namun kami tidak bertanggung jawab atas however, we are not responsible for the
pencapaiannya. achievements of such projections.
Kami bertanggung jawab atas opini yang We are responsible for the opinions generated
dihasilkan dalam Laporan Pendapat Kewajaran. in the Fairness Opinion Report.
Laporan Pendapat Kewajaran bersifat terbuka The Fairness Opinion Report is open to the
untuk publik, kecuali terdapat informasi yang public, except for any confidential information
bersifat rahasia yang dapat mempengaruhi that may affect the Company's operations.
operasional Perseroan.
Kami telah memperoleh informasi atas status We have obtained information on the legal
hukum Perseroan berdasarkan anggaran dasar status of the Company based on the Company's
Perseroan. articles of association.
Kondisi Pembatas Disclaimer Limitations
Pendapat Kewajaran ini disusun berdasarkan This fairness opinion has been prepared based
pada prinsip integritas atas informasi dan data. on the principle of integrity of data and
Dalam menyusun Pendapat Kewajaran ini, kami information. In preparing this fairness opinion,
melandaskan dan berdasarkan pada sumber we have relied upon and based our analysis on
data dan informasi sebagaimana diberikan the data and information provided by the
manajemen Perseroan, yang mana berdasarkan Company’s management, which we deem to be
hakekat kewajaran adalah benar, lengkap, true, complete, reliable, and not misleading.
dapat diandalkan, serta tidak menyesatkan.
Kami tidak melakukan audit ataupun uji tuntas We do not conduct an audit or comprehensive
x
Page 12
secara mendetail atas penjelasan maupun data- due diligence on the explanations and data
data yang diberikan oleh manajemen provided by the Company’s management,
Perseroan, baik lisan maupun tulisan. Dengan whether verbal or written. Accordingly, we do
demikian kami tidak dapat memberikan jaminan not provide any assurance nor assume
atau bertanggung-jawab terhadap kebenaran responsibility for the accuracy and
dan kelengkapan dari informasi atau penjelasan completeness of such explanations and
tersebut. information.
Sebagai dasar bagi kami untuk melakukan As the basis for our analysis in preparing the
analisis dalam mempersiapkan Pendapat Fairness Opinion on the Proposed Transaction,
Kewajaran atas Rencana Transaksi, kami we have used data as stated in the Data and
menggunakan data-data sebagaimana Information Sources section as the basis for our
tercantum pada bagian Sumber Data dan review, calculation and analysis.
Informasi sebagai bahan penelahaan,
perhitungan dan analisis.
Segala perubahan terhadap data tersebut di Any changes to the underlying data may
atas dapat mempengaruhi opini kami secara materially affect our opinion. Therefore, we do
material. Oleh karena itu, kami tidak dapat not accept any responsibility for potential
menerima tanggung jawab atas kemungkinan differences in the conclusions arising from such
terjadinya perbedaan kesimpulan yang changes in the underlying data.
disebabkan perubahan data tersebut.
Pendapat Kewajaran ini disusun hanya dengan The Fairness Opinion is based on the Company’s
mempertimbangkan sudut pandang pemegang shareholders point of view only and does not
saham Perseroan dan tidak mempertimbangkan reflect other stakeholder’s point of view or any
sudut pandang stakeholders lain serta aspek- other aspects.
aspek lainnya.
Pendapat Kewajaran ini disusun dengan The Fairness Opinion has been prepared taking
mempertimbangkan kondisi pasar dan into consideration the market and economic
perekonomian, kondisi umum bisnis dan conditions, general business and financial
keuangan, serta peraturan pemerintah yang conditions, as well as the prevailing government
berlaku pada tanggal laporan pendapat regulations as of the date this Fairness Opinion
kewajaran ini diterbitkan. Report is issued.
Laporan Pendapat Kewajaran ini hanya This Fairness Opinion Report has been prepared
dilakukan terhadap Tujuan Pendapat Kewajaran solely for the Purpose of the Fairness Opinion as
sebagaimana telah diuraikan di atas. outlined above.
Kami menganggap bahwa sejak Tanggal We assume that from the Valuation Date until
Penilaian hingga laporan pendapat kewajaran the issuance of the fairness opinion report,
diterbitkan, tidak terdapat kejadian luar biasa there have been no extraordinary events that
yang secara material, baik secara makro may materially, whether from a macroeconomic
ekonomi maupun industri, pada saat kini or industry perspective, either currently or in
maupun yang akan datang, yang dapat the future, affect the Company's business and
mempengaruhi bisnis Perseroan dan rencana business plan and budget.
bisnis dan anggaran Perseroan.
Dengan ini kami menyatakan bahwa penugasan We hereby state that our assignment does not
kami tidak termasuk menganalisis transaksi- include the analysis of transactions outside the
transaksi di luar Tujuan Pendapat Kewajaran scope of the Purposes of the Fairness Opinion
yang mungkin tersedia bagi Perseroan, serta that may be available to the Company, nor the
xi
Page 13
pengaruh dari transaksi-transaksi tersebut implications of those transactions to the
terhadap Tujuan Pendapat Kewajaran, dan juga Purposes of the Fairness Opinion, nor does it
bukan merupakan analisis penggunaan yang constitute an analysis of the highest and best
paling mungkin dan optimal dari Tujuan use from the Purposes of the Fairness Opinion.
Pendapat Kewajaran.
Kami ingin menekankan bahwa hasil analisis dan We would like to emphasize that the result of
penelaahan kami secara khusus hanya terbatas our analysis and review is specifically limited to
pada aspek finansial atas Rencana Transaksi, the financial aspects of the Proposed
kami tidak melakukan kajian atas keabsahan Transaction. We have not assessed its legal
Rencana Transaksi dari segi hukum dan implikasi validity or tax implications, because it is outside
aspek perpajakan dari Rencana Transaksi the scope of our assignment.
tersebut, karena hal tersebut berada di luar
lingkup penugasan kami.
Penggunaan atas sebagian atau keseluruhan The use of this report, in whole or in part,
dari laporan harus memperoleh persetujuan requires the approval from the Company’s
dari manajemen Perseroan mengingat management, considering that it may contain
kemungkinan adanya informasi yang bersifat confidential information that may affect the
rahasia yang dapat mempengaruhi kompetisi Company’s competitiveness and operations.
dan operasional Perseroan.
Mengingat adanya kemungkinan perbedaan Considering the potential time difference from
waktu dari tanggal laporan ini dengan the date of this report and the implementation
pelaksanaan Rencana Transaksi, maka of the Proposed Transaction, the conclusions set
kesimpulan dalam laporan pendapat kewajaran forth in this fairness report are valid only if there
ini hanya berlaku sepanjang tidak terdapat are no significant changes that may materially
perubahan signifikan yang akan berdampak affect the fairness of the Proposed Transaction.
material terhadap kewajaran Rencana Such changes may include internal changes
Transaksi. Perubahan tersebut termasuk within the respective companies as well as
perubahan baik secara internal pada masing- external changes, including market and
masing perusahaan maupun perubahan economic conditions, general business and
eksternal, termasuk kondisi pasar dan financial conditions, and Indonesian
perekonomian, kondisi umum bisnis dan government regulations after the date this
keuangan, serta peraturan pemerintah report is issued. Should any such changes occur
Indonesia setelah tanggal laporan ini after the issuance date of this report, the
diterbitkan. Apabila setelah tanggal laporan ini fairness opinion on the Proposed Transaction
diterbitkan terjadi perubahan-perubahan may differ.
tersebut, maka pendapat kewajaran atas
Rencana Transaksi ini dapat berbeda.
Kami juga berpedoman pada surat pernyataan We have also relied on the representation letter
(representation letter) dari manajemen from the Company's management regarding our
Perseroan atas penugasan kami untuk assignment to prepare the fairness opinion
mempersiapkan laporan pendapat kewajaran, report, which states all material and relevant
yang menyatakan bahwa seluruh informasi information relating to the fairness opinion has
penting dan relevan terkait pendapat kewajaran been disclosed and to the best of the Company's
telah disampaikan dan sepanjang pengetahuan management's knowledge there are no
manajemen Perseroan tidak terdapat faktor undisclosed material factors that could be
material yang belum diungkapkan dan dapat misleading.
menyesatkan
xii
Page 14
Tingkat Kedalaman Investigasi Depth Level of Investigation
Dalam melakukan penugasan, tidak ada batas There are no limitations or restrictions in
atau pembatasan dalam melakukan conducting inspection, review, calculation and
penelaahan, perhitungan dan analisis. analysis in performing this assignment.
Inkremental Proyeksi Laporan Laba Rugi Incremental Consolidated Income Statement
Konsolidasian yang disampaikan dalam format Projections submitted in excel format only
excel hanya mencakup perubahan atas includes changes to the occurrence of the
terjadinya Rencana Transaksi sehingga kami Proposed Transaction so that we do not conduct
tidak melakukan review lebih lanjut dan kami further reviews and we are not responsible for
tidak bertanggung jawab atas proyeksi financial projections outside the Proposed
keuangan di luar Rencana Transaksi. Transaction.
RSR telah melakukan wawancara dan diskusi RSR has conducted interview and discussion
dengan manajemen Perseroan yaitu Ibu with the Company’s management, i.e., among
Elisabeth Oktavia, Nabila Chiesarani dan Bapak others, Ms. Elisabeth Oktavia, Ms. Nabila
Yohannes Sinembadan pada tanggal 25 Juni Chiesarani, and Mr. Yohannes Sinembadan on
2026, dengan agenda pembahasan proyeksi 25 June 2026, with the agenda of discussing the
konsolidasian Perseroan, sehubungan dengan Company's consolidated projections, with
penugasan Pendapat Kewajaran. regard to the fairness opinion assignment.
PERSYARATAN ATAS PERSETUJUAN UNTUK REQUIREMENTS OF APPROVAL FOR
PUBLIKASI PUBLICATION
Laporan Pendapat Kewajaran bersifat terbuka The Fairness Opinion Report is open to the
untuk publik, kecuali terdapat informasi yang public, unless there is confidential information
bersifat rahasia yang dapat mempengaruhi that may affect the Company’s operations.
operasional Perseroan.
METODOLOGI PENGKAJIAN KEWAJARAN METHODOLOGY FOR FAIRNESS ANALYSIS
Dalam menilai kewajaran Rencana Transaksi, In evaluating the fairness of the Proposed
kami menggunakan metodologi analisis sebagai Transaction, we used the following
berikut: methodology analysis:
1. Analisis Rencana Transaksi berupa 1. Proposed Transaction Analysis:
identifikasi pihak-pihak yang terlibat identification of parties involved in the
dalam Rencana Transaksi, analisis Proposed Transaction, analysis of term
persyaratan dari perjanjian Rencana and condition of the agreement, and
Transaksi, analisis manfaat dan risiko analysis of benefit and risk of the
Rencana Transaksi; Proposed Transaction;
2. Analisis Kualitatif berupa analisis 2. Qualitative analysis: analysis of
terhadap alasan dan latar belakang background of the Proposed
Rencana Transaksi, riwayat singkat Transaction, brief explanation of the
Perseroan dan kegiatan usaha, analisis Company and business activities,
industri, analisis operasional dan industry analysis, operational analysis,
prospek usaha Perseroan, keuntungan business prospect, advantages and
dan kerugian Rencana Transaksi; disadvantages of the Proposed
Transaction;
3. Analisis Kuantitatif berupa analisis 3. Quantitative analysis: historical
kinerja historis, analisis proforma analysis, analysis of proforma financial
xiii
Page 15
laporan keuangan, dan analisis statements, and incremental financial
inkremental proyeksi keuangan; projections analysis;
4. Analisis atas faktor lain yang relevan, 4. Analysis of other relevant factors, in the
berupa analisis biaya dan pendapatan form of analysis of relevant costs and
yang relevan, informasi non keuangan revenues, relevant non-financial
yang relevan, prosedur pengambilan information, decision-making
keputusan oleh Perseroan. procedures by the Company.
5. Analisis Kewajaran Harga Rencana 5. Analysis on the Fairness of the Proposed
Transaksi. Transaction Price
ANALISIS KEWAJARAN FAIRNESS ANALYSIS
1. Analisis Rencana Transaksi 1. Proposed Transaction Analysis
a) Pihak-pihak yang terkait Rencana a) The parties involved in Proposed
Transaksi adalah Perseroan sebagai pihak Transaction, the Company is the lessor
yang menyewakan dan PMID adalah and PMID is the tenant.
pihak penyewa.
b) Rencana Transaksi merupakan transaksi b) The Proposed Transaction is deemed as
afiliasi sebagaimana dimaksud dalam an affiliated transaction as defined in the
POJK 42/2020 karena merupakan POJK 42/2020 as it is a transaction
transaksi yang dilakukan antara conducted between the Company and
Perseroan dan PMID selaku pemegang PMID, as the Company’s majority and
saham utama dan pengendali Perseroan. controlling shareholder.
Selanjutnya, berdasarkan informasi dari Furthermore, based on information from
manajemen Perseroan, Rencana the Company's management, the
Transaksi bukan merupakan transaksi Proposed Transaction does not
yang mengandung benturan kepentingan constitute a conflict of interest
sebagaimana didefinisikan dalam POJK transaction as defined in POJK 42/2020.
42/2020.
Berdasarkan informasi manajemen Based on information from the
Perseroan, Rencana Transaksi tidak Company's management, the Proposed
termasuk transaksi material sebagaimana Transaction does not constitute a
dimaksud dalam POJK 17/2020. material transaction as defined in POJK
17/2020.
c) Analisis perjanjian dan persyaratan atas c) Analysis of the agreement and terms of
Rencana Transaksi dilakukan terhadap the Proposed Transaction is carried out
Draft Perjanjian Sewa Menyewa antara on the draft Lease Agreement between
Perseroan dan PMID yang telah the Company and PMID which has been
disediakan manajemen Perseroan. provided by the Company's
management.
d) Analisis Manfaat dan Risiko d) Analysis of the Benefits and Risks
Manfaat yang diharapkan diterima oleh The benefits expected to be received by
Perseroan berdasarkan penjelasan the Company based on the explanation of
manajemen Perseroan dan analisis atas the Company's management and analysis
manfaat Rencana Transaksi, antara lain: of the benefits of the Proposed
xiv
Page 16
Transaction, including:
• Mengoptimalkan pemanfaatan aset • Optimizing the utilization of the
tetap yang dimiliki Perseroan, Company’s fixed assets, particularly
khususnya aset yang tidak digunakan those not used in operations (idle
dalam kegiatan operasional (idle assets);
assets);
• Menambah pendapatan Perseroan di • Increasing the Company’s revenue
luar kegiatan usaha utama; outside its core business activities;
Risiko yang mungkin dihadapi oleh The risks may arise for the Company,
Perseroan berdasarkan penjelasan based on management’s explanation,
manajemen, meliputi potensi tambahan include the potential for additional
biaya perawatan atau perbaikan atas maintenance or repair costs of the leased
bangunan dan mesin yang disewakan di buildings and machineries beyond the
luar anggaran yang telah ditetapkan, yang approved budget, which may arise from
dapat timbul akibat kejadian seperti events such as fire, flood, earthquake, or
kebakaran, banjir, gempa atau kejadian other unforeseen circumstances.
tidak terduga lainnya.
2. Analisis Kualitatif 2. Qualitative Analysis
a) Riwayat perusahaan dan sifat kegiatan a) Company history and nature of business
usaha activities
Perseroan didirikan pada tanggal 19 The company was founded on 19 October
Oktober 1963 berdasarkan Akta No. 69 1963 based on Deed No. 69 dated 19
tanggal 19 Oktober 1963 yang diubah October 1963 as amended by Deed No.
dengan Akta No. 46 tanggal 15 April 1964, 46 dated April 15, 1964, both were made
keduanya dibuat di hadapan Anwar before Anwar Mahajudin, S.H., Notary in
Mahajudin, S.H., Notaris di Surabaya, Surabaya, which was approved by the
yang telah disetujui oleh Menteri Minister of Justice of the Republic of
Kehakiman Republik Indonesia Indonesia based on his Decree No. J.A.5 /
berdasarkan Keputusannya No. 59/15 dated 30 April 1964 and has been
J.A.5/59/15 tanggal 30 April 1964 dan published in the State Gazette of the
telah diumumkan dalam Berita Negara Republic of Indonesia No. 94 dated 24
Republik Indonesia No. 94 tanggal 24 November 1964, Supplement No. 357.
November 1964, Tambahan No. 357.
Anggaran Dasar Perseroan telah The Articles of Association of the
mengalami beberapa kali perubahan, Company have been amended several
yang terakhir berdasarkan Akta No. 107 times, the most recent being based on
tanggal 27 Mei 2025, yang dibuat di Deed No. 107 dated 27 May 2025, drawn
hadapan Aulia Taufani, S.H., Notaris di up before Aulia Taufani, S.H., a Notary in
Kota Administrasi Jakarta Selatan, yang the Administrative City of South Jakarta,
telah disetujui oleh Menteri Hukum dan which has been approved by the Minister
Hak Asasi Manusia Republik Indonesia of Law and Human Rights of the Republic
berdasarkan Keputusannya No. AHU- of Indonesia pursuant to Decision No.
0040768.AH.01.02.TAHUN 2025 tanggal AHU-0040768.AH.01.02.TAHUN 2025
23 Juni 2025. dated 23 June 2025.
Ruang lingkup kegiatan Perseroan The Company’s scope of activities
xv
Page 17
meliputi manufaktur tembakau, comprises tobacco manufacturing,
perdagangan (termasuk trading (including
pengangkutan/distribusi dan transportation/distribution and
pergudangan serta aktivitas jasa warehousing as well as other supporting
penunjang lainnya) serta di bidang services activities) and other tobacco
industri produk tembakau lainnya. products industry.
Perseroan berkedudukan di Surabaya, The Company is domiciled in Surabaya,
dengan kantor pusat berlokasi di Jl. with the head office located at Jl. Rungkut
Rungkut Industri Raya No. 18, Surabaya, Industri Raya No. 18, Surabaya, and has
serta memiliki pabrik yang berlokasi di factories located in Pasuruan, Karawang,
Pasuruan, Karawang, dan beberapa lokasi and several other locations. The company
lainnya. Perseroan juga memiliki kantor also has a corporate representative office
perwakilan korporasi di Jakarta. in Jakarta.
b) Analisis Industri b) Industry Analysis
Industri tembakau dan rokok di Indonesia The tobacco and cigarette industry in
merupakan salah satu sektor yang secara Indonesia is one of the sectors that
konsisten memberikan kontribusi consistently contributes significantly to
signifikan terhadap penerimaan negara state revenue as evidenced by the
yang tercermin dari besarnya penerimaan substantial tobacco excise and Cigarette
cukai hasil tembakau dan PPN Rokok VAT receipts each year. The tobacco
setiap tahunnya. Pasar tembakau di market in Indonesia is dominated by
Indonesia didominasi oleh beberapa several major companies, both national
perusahaan besar, baik nasional maupun and multinational.
multinasional.
Hal tersebut tercermin dalam tren This is reflected in the trend of cigarette
produksi rokok di Indonesia yang relatif production in Indonesia, which remains
tinggi, meskipun menunjukkan relatively high, although showing a
kecenderungan menurun dari tahun ke declining trend from year to year.
tahun. Produksi rokok pada tahun 2021 Cigarette production reached 334.8
mencapai 334,8 miliar batang dan billion sticks in 2021 and gradually
menurun secara bertahap menjadi 307,8 declined to 307.8 billion sticks by 2025.
miliar batang pada tahun 2025. Dengan Accordingly, the compound annual
demikian, tingkat pertumbuhan (CAGR) growth rate (CAGR) of cigarette
produksi rokok di Indonesia untuk production in Indonesia for the period
periode 2021–2025 tercatat sebesar 2021–2025 was recorded at negative
negatif 2,08%. 2.08%.
Berdasarkan proyeksi pasar rokok di dunia Based on global cigarette market
untuk periode 2026 hingga 2031, industri projections for the period 2026 to 2031,
ini diperkirakan akan tetap mengalami the industry is expected to continue
pertumbuhan nilai pasar secara experiencing sustained growth in market
berkelanjutan. Pada tahun 2026, nilai value. In 2026, the global cigarette
pasar rokok di dunia diperkirakan market is projected to reach US$770,89
mencapai US$770,89 miliar, dan billion and is expected to grow to
diproyeksikan meningkat menjadi US$821,81 billion by 2031. This increase
US$821,81 miliar pada tahun 2031. Hal ini indicates that, despite various regulatory
menunjukkan bahwa meskipun terdapat challenges, the global tobacco industry
berbagai tantangan regulasi, industri hasil continues to demonstrate strong
xvi
Page 18
tembakau secara global tetap memiliki economic resilience.
daya tahan ekonomi yang kuat.
Berdasarkan data proyeksi Statista Based on Statista’s projection data on the
mengenai lima negara dengan volume five countries with the largest cigarette
penjualan rokok terbesar di dunia untuk sales volumes in the world for the 2026–
periode 2026–2030, terlihat tren yang 2030 period, the global market shows a
cenderung stagnan hingga menurun di trend that is relatively stagnant to
pasar global. Tiongkok tetap declining. China continues to dominate
mendominasi pasar dengan volume the market with a significant sales
penjualan yang besar, yakni berkisar di volume, estimated at around 2,419 billion
angka 2.419 miliar batang pada 2026 dan sticks in 2026 and projected to increase
diproyeksikan meningkat menjadi 2.425 slightly to 2,425 billion sticks by 2030.
miliar batang pada 2030. Sementara itu, Meanwhile, Indonesia demonstrates
Indonesia menunjukkan stabilitas volume stable sales volumes at approximately
penjualan yang di angka 304 miliar batang 304 billion sticks annually throughout the
setiap tahunnya selama periode tersebut, period, making it the second-largest
menjadikannya pasar terbesar kedua market within this group.
dalam kelompok ini.
c) Analisis Operasional dan Prospek Usaha c) Operational Analysis and Business
Perseroan Prospects of the Company
Perseroan telah memulai kegiatan The Company has started production
produksi sejak tahun 1913 sebagai activities since 1913 as a home industry.
industri rumah tangga. Selanjutnya, Subsequently, the Company made a
Perseroan melakukan penawaran umum public offering and also traded its shares
dan mencatatkan sahamnya di Bursa Efek at the Jakarta Stock Exchange (now
Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia), Indonesia Stock Exchange) as a public
sebagai perusahaan publik pada tahun company in 1990. In 2005, the Company
1990. Pada tahun 2005 Perseroan was acquired by PT Philip Morris
diakuisisi oleh PT Philip Morris Indonesia. Indonesia.
Perseroan dan Anak Perusahaan The Company and its Subsidiaries
menghasilkan dan mendistribusi produk manufacture and distribute tobacco
rokok yang dapat dikelompokkan menjadi products that can be classified into two
dua kategori utama yaitu: Sigaret main categories, i.e Conventional
Konvensional dan Produk Bebas Asap. Cigarettes and Smoke-Free Products.
Selama tahun 2021-2025, penjualan Between 2021 and 2025, the Company’s
konsolidasian Perseroan mengalami consolidated sales experienced
pertumbuhan fluktuatif dengan fluctuating growth, with a Compound
Compound Annual Growth Rate (CAGR) Annual Growth Rate (CAGR) of 3.20%,
sebesar 3,20%, yaitu dari sebesar rising from Rp98,875 billion in 2021 to
Rp98.875 miliar pada tahun 2021 menjadi Rp112,172 billion in 2025.
sebesar Rp112.172 miliar pada tahun
2025.
Wilayah operasional Perseroan dan Anak The operational areas of the Company
Perusahaan tersebar di berbagai wilayah and its subsidiaries are spread across
di Indonesia. Wilayah operasional terbagi various regions in Indonesia. The
menjadi kantor pusat, kantor penjualan operational area are divided into a head
dan pusat distribusi, kantor perwakilan office, sales office and distribution
xvii
Page 19
wilayah serta fasilitas produksi produk centers, regional representative offices
rokok SKM, SKT dan produk bebas asap. and production facilities for SKM, SKT,
and smoke-free products.
Perseroan memiliki 9 (sembilan) fasilitas The Company operates 9 (nine)
produksi yang terdiri dari 2 (dua) fasilitas production facilities, consisting of two
produksi SKM di Pasuruan (Jawa Timur) production facilities for SKM in Pasuruan
dan Karawang (Jawa Barat). Satu fasilitas (East Java) and Karawang (West Java),
untuk produk tembakau inovatif bebas one facility for innovative smoke-free
asap di Karawang (Jawa Barat) serta enam tobacco products in Karawang (West
fasilitas produksi SKT di Jawa Timur dan Java), and six SKT production facilities
Jawa Tengah. located in East Java and Central Java.
Perseroan fokus untuk mengelola The Company has been focused on
tantangan dan peluang utama melalui addressing key challenges and
inisiatif strategis, sekaligus menangani opportunities via strategic initiatives,
perubahan peraturan dan ekonomi yang while navigating the evolving regulatory
terus berkembang secara efektif. Sebagai and economic landscape effectively. As a
Perusahaan yang telah lebih dari 110 Company with more than 110 years of
tahun menciptakan nilai berkelanjutan di sustainable value creation in Indonesia,
Indonesia, kami memiliki pola pikir we have a forward-looking mindset so
berwawasan ke depan sehingga dapat that we maintain leadership in
mempertahankan kepemimpinan dalam combustible products with a diversified
produk konvensional melalui diversifikasi portfolio across segments, while
portofolio di seluruh segmen, sekaligus accelerating the growth of smoke-free
mempercepat pertumbuhan produk products and anticipating the needs of
bebas asap dan mengantisipasi our stakeholders.
kebutuhan para pemangku kepentingan.
d) Keuntungan dan Kerugian d) Advantages and Disadvantages
Keuntungan yang diharapkan diperoleh The expected advantages to be obtained
Perseroan dengan melaksanakan by the Company by implementing the
Rencana Transaksi adalah peningkatan Proposed Transaction is an increase in the
pendapatan lain-lain Perseroan. Company's other income.
Adapun potensi kerugian yang timbul The potential disadvantages arising in
sehubungan dengan Rencana Transaksi connection with the Proposed
antara lain berupa biaya-biaya yang Transactions include costs related to the
terkait dengan proses pelaksanaan execution process of the Proposed
Rencana Transaksi, termasuk biaya pajak Transaction, including tax expenses as
serta biaya konsultan pendukung dan jasa well as fees for supporting consultants
professional. and professional services.
3. Analisis Kuantitatif 3. Quantitative Analysis
a) Analisis Kinerja Historis a) Historical Performance Analysis
Perseroan menjalankan kegiatan utama The Company conducts its main business
usaha pada industri manufaktur dan activities in the cigarette manufacturing
perdagangan rokok. Penjualan Perseroan and trading industry. Sales of the
dan Anak Perusahaan terdiri atas Company and its Subsidiaries consist of
penjualan ekspor dan domestik produk export and domestic sales of cigarettes
xviii
Page 20
rokok serta lainnya. Penjualan domestik and other products. Domestic cigarette
produk rokok terdiri atas penjualan sales consist of sales of SKM, SKT, SPM,
produk rokok jenis SKM, SKT, SPM, SPT SPT and smoke-free products.
dan produk bebas asap.
Penjualan bersih konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated net revenue
selama tahun 2021-2025 secara during the 2021–2025 period recorded a
Compound Annual Growth Rate (“CAGR”) fluctuating increase, with a Compound
mengalami fluktuatif peningkatan Annual Growth Rate (CAGR) of 3.20%. In
sebesar 3,20%. Pada tahun 2025, 2025, net revenue decreased by 4.84%
penjualan bersih menurun sebesar 4,84% compared to 2024, primarily due to a
dibanding tahun 2024, terutama decline in revenue from the SKM and SKT
disebabkan oleh menurunnya segments.
pendapatan dari segmen SKM dan SKT.
Beban pokok penjualan konsolidasian The Company's consolidated cost of
Perseroan selama tahun 2021-2025 juga goods sold (COGS) during the 2021-2025
mengalami peningkatan yang period also experienced a fluctuating
berfluktuasi dengan CAGR sebesar 2,81%. increase with a CAGR of 2.81%. In 2025,
Pada tahun 2025, beban pokok penjualan COGS decreased by 7.84% compared to
Perseroan menurun sebesar 7,84% 2024, primarily driven by lower volume
dibandingkan tahun 2024, yang terutama and ongoing productivity initiatives.
mencerminkan penurunan volume During the 2021–2025 period, the
penjualan serta berlanjutnya inisiatif average proportion of COGS to Net
peningkatan produktivitas. Selama Revenue was 83.34%.
periode 2021-2025, rata-rata proporsi
Beban Pokok Penjualan terhadap
Penjualan Bersih adalah sebesar 83,34%.
Selama tahun 2021-2025, laba kotor During the 2021–2025 period, the
konsolidasian Perseroan mengalami Company’s consolidated gross profit
peningkatan dengan CAGR sebesar increased at a CAGR of 5.07%. Over the
5,07%. Selama tahun 2021-2025, rata- same period, the Company’s average
rata margin laba kotor Perseroan adalah gross profit margin was 16.66%.
sebesar 16,66%.
Selama tahun 2021-2025, beban usaha During the 2021–2025 period, the
konsolidasian Perseroan mengalami Company’s consolidated operating
peningkatan yang berfluktuasi dengan expenses experienced a fluctuating
CAGR sebesar 7,98%. Pada tahun 2025, increase with a CAGR of 7.98%. In 2025,
Beban usaha Perseroan meningkat the Company’s operating expenses
sebesar 4,58% dari tahun sebelumnya increased by 4.58% from the previous
menjadi Rp11.333 miliar, didorong oleh year to Rp11,333 billion, primarily driven
kenaikan biaya jasa manajemen serta by higher management services fees and
beban royalti yang lebih tinggi, sejalan higher royalty expenses in line with
dengan pertumbuhan produk bebas asap growing SFP and higher volume of
(SFP) dan meningkatnya volume produk Marlboro products manufactured by the
Marlboro yang diproduksi oleh Company.
Perseroan.
Selama tahun 2021-2025, EBITDA During the 2021–2025 period, the
konsolidasian Perseroan mengalami Company’s consolidated EBITDA
xix
Page 21
peningkatan yang berfluktuasi dengan experienced a fluctuating growth with a
CAGR sebesar 2,18%. Namun demikian, CAGR of 2.18%. However, a significant
pada tahun 2025 tercatat peningkatan increase was recorded in 2025, when
yang signifikan, dimana EBITDA EBITDA increased by 19.58%, aligned with
meningkat sebesar 19,58%, sejalan the increase in gross profit. During the
dengan peningkatan laba kotor. Selama 2021–2025 period, the Company’s
tahun 2021-2025, rata-rata margin average EBITDA margin was 8.72%.
EBITDA Perseroan adalah sebesar 8,72%.
Selama tahun 2021-2025, laba tahun During the 2021–2025 period, the
berjalan konsolidasian Perseroan Company’s consolidated profit for the
mengalami fluktuatif penurunan dengan year experienced a fluctuating decrease
CAGR sebesar 1,90%, dengan rata-rata with a CAGR of 1.90%, with the average
margin laba tahun berjalan konsolidasian consolidated profit for the year recorded
Perseroan tercatat sebesar 6,28%. at 6.28%.
Jumlah aset konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated total assets
selama tahun 2021-2025 mengalami during 2021-2025 recorded a fluctuating
fluktuatif penurunan dengan CAGR growth with a CAGR of 0.73%. In 2025,
sebesar 0,73%. Pada tahun 2025, jumlah the Company's consolidated total assets
aset konsolidasian Perseroan tercatat were recorded at Rp51,563 billion, a
sebesar Rp51.563 miliar, menurun decrease of 5.03% compared to 2024,
sebesar 5,03% dari tahun 2024 yang mainly driven by a decline in loans to
terutama didorong oleh penurunan related parties and inventories.
pinjaman kepada pihak berelasi dan
persediaan.
Jumlah liabilitas konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated total
selama tahun 2021-2025 mengalami liabilities during the 2021–2025 period
penurunan dengan CAGR sebesar 0,73%. experienced a decline with a CAGR of -
Penurunan tertinggi terjadi pada tahun 0.73%. The most significant decrease
2025 sebesar 10,50% terutama occurred in 2025 at 10.50%, driven by
disebabkan oleh penurunan utang cukai lower excise tax payable and lower trade
serta utang usaha dan utang lainnya, yang and other payables partially offset by the
diimbangi oleh pengukuran kembali remeasurement of post-employment
liabilitas imbalan pascakerja berdasarkan benefits based on annual independent
penilaian aktuaria independen tahunan actuarial valuation and other non current
serta peningkatan liabilitas jangka liabilities.
panjang lainnya.
Jumlah ekuitas konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated total equity
selama tahun 2021-2025 mengalami during the 2021–2025 period
fluktuatif penurunan dengan CAGR experienced a fluctuating decline with a
sebesar 0,73%. Ekuitas Perseroan per CAGR of 0.73%. The Company’s equity as
31 Desember 2025 relatif tidak of December 31, 2025, remained
mengalami perubahan pada Rp28.351 relatively unchanged at Rp28,351 billion,
miliar, sejalan dengan kinerja laba in line with the Company’s profit
Perseroan pada tahun berjalan. performance for the year.
b) Analisis Inkremental proyeksi Keuangan b) Incremental analysis of the Proposed
atas Rencana Transaksi dilakukan untuk Transactions is carried out to measure the
mengukur nilai tambah dari Rencana added value of the Proposed Transactions
Transaksi untuk periode 2026–2030: for the period of 2026–2030:
xx
Page 22
Inkremental Proyeksi Laporan Laba Rugi Incremental Consolidated Profit or Loss
Konsolidasian Projections
• Inkremental penjualan bersih dan • The Company's incremental net sales
beban pokok penjualan Perseroan and cost of goods sold for the period
selama periode 2026 – 2030 2026 – 2030 are projected to remain
diproyeksikan tidak mengalami the same in connection with the
perubahan sehubungan dengan implementation of Proposed
pelaksanaan Rencana Transaksi. Transaction.
• Inkremental penghasilan lain-lain • The Company’s incremental other
Perseroan selama periode 2026– income during the 2026–2030
2030 diproyeksikan mengalami period is projected to increase,
peningkatan, yaitu sebesar Rp9,64 amounting to Rp9.64 billion in 2026
miliar pada tahun 2026 dan sebesar and Rp19.28 billion per year for the
Rp19,28 miliar/tahun untuk periode period 2027–2030, driven by
tahun 2027–2030, yang berasal dari increased rental income in
peningkatan pendapatan sewa connection with the implementation
sehubungan dengan pelaksanaan of the Proposed Transaction.
Rencana Transaksi.
• Inkremental laba bersih Perseroan • The Company’s incremental net
selama periode 2026 – 2030 yaitu profit during the 2026–2030 period
sebesar Rp7,71 miliar pada tahun is projected at Rp7.71 billion in 2026
2026 dan sebesar Rp19,28 and Rp19.28 billion per year for the
miliar/tahun untuk periode tahun period 2027–2030, driven by an
2027–2030, yang berasal dari increase in other income in
peningkatan penghasilan lain-lain connection with the implementation
sehubungan dengan pelaksanaan of the Proposed Transaction. This
Rencana Transaksi. Hal ini reflects the positive contribution of
mencerminkan kontribusi positif the Proposed Transaction to the
Rencana Transaksi terhadap Company's overall profitability over
profitabilitas Perseroan secara the projection period.
keseluruhan selama periode
proyeksi.
Inkremental Proyeksi Laporan Posisi Incremental Consolidated Statement of
Konsolidasian Financial Position Projections
• Inkremental jumlah aset Perseroan • The Company’s incremental total
selama periode 2026 – 2030 assets during the 2026–2030 period
diproyeksikan mengalami are projected to increase, amounting
peningkatan yaitu sebesar Rp17,35 to Rp17.35 billion per year, primarily
miliar/tahun, yang berasal dari due to an increase in cash and cash
peningkatan kas dan setara kas. equivalents.
• Inkremental jumlah liabilitas • The Company's incremental total
Perseroan selama periode 2026 – liabilities for the period 2026 – 2030
2030 diproyeksikan mengalami are projected to increase, amounting
peningkatan yaitu sebesar Rp9,64 to Rp9.64 billion for year 2026,
miliar untuk periode tahun 2026, primarily due to an increase in
yang berasal dari pendapatan deferred revenue – current, in
xxi
Page 23
tangguhan jangka pendek, connection with the implementation
sehubungan dengan pelaksanaan of Proposed Transaction.
Rencana Transaksi.
• Inkremental jumlah ekuitas • The Company’s incremental total
Perseroan selama periode 2026 – equity during the 2026–2030 period
2030 diproyeksikan mengalami is projected to increase, amounting to
peningkatan sebesar Rp7,71 miliar Rp7.71 billion in 2026 and Rp17.35
pada tahun 2026 dan sebesar billion per year for the period 2027–
Rp17,35 miliar/tahun untuk periode 2030, primarily due to an increase in
tahun 2027–2030, yang berasal dari unappropriated retained earnings.
peningkatan saldo laba yang belum This reflects the positive impact of
dicadangkan. Hal ini mencerminkan the implementation of the Proposed
dampak positif dari pelaksanaan Transaction for the Company’s
Rencana Transaksi untuk pemegang shareholders over the projection
saham Perseroan selama periode period.
proyeksi.
c) Analisis terhadap Laporan Keuangan c) Analysis of the Company's Proforma
Proforma Perseroan per tanggal Financial Statements as of 31 December
31 Desember 2025, yang telah disediakan 2025, provided by the Company's
oleh manajemen Perseroan: management:
Laba (Rugi) Profit or Loss
Proforma penjualan bersih dan beban The Company's proforma net revenue
pokok penjualan Perseroan tidak and cost of goods sold remain unchanged
mengalami perubahan, sehubungan in connection with the implementation of
dengan pelaksanaan Rencana Transaksi. the Proposed Transaction.
Proforma penghasilan lain-lain Perseroan The Company's proforma other income
mengalami peningkatan sebesar 4,50% increased by 4.50%, derived from rental
yang berasal dari pendapatan sewa income in connection with the
sehubungan dengan pelaksanaan implementation of the Proposed
Rencana Transaksi. Transaction.
Proforma laba bersih Perseroan The Company's proforma net profit
mengalami peningkatan sebesar 0,26% increased by 0.26%, driven by the
yang berasal dari peningkatan increase in the Company's other income.
penghasilan lain-lain Perseroan.
Laporan Posisi Keuangan Statement of Financial Position
Aset Asset
Proforma Aset Lancar Perseroan The Company's proforma Current Assets
mengalami peningkatan sebesar 0,05%, increased by 0.05%, primarily due to an
terutama berasal dari peningkatan kas increase in cash and cash equivalents.
dan setara kas.
xxii
Page 24
Proforma Aset Tidak Lancar Perseroan The Company's proforma Non-Current
tidak mengalami perubahan, sehubungan Assets remain unchanged with the
dengan pelaksanaan Rencana Transaksi. implementation of Proposed Transaction.
Proforma Jumlah Aset Perseroan The Company's proforma Total Assets
mengalami peningkatan sebesar 0,03%, increased by 0.03%, with the
sehubungan dengan pelaksanaan implementation of the Proposed
Rencana Transaksi. Transaction.
Liabilitas Liabilities
Proforma Liabilitas Perseroan tidak The Company's proforma Liabilities
mengalami perubahan, sehubungan remain unchanged with the
dengan pelaksanaan Rencana Transaksi. implementation of Proposed Transaction.
Ekuitas Equity
Proforma Ekuitas Perseroan mengalami The Company's Proforma Equity
peningkatan sebesar 0,06%, yang berasal increased by 0.06%, primarily due to
dari saldo laba yang belum dicadangkan retained earnings with regard to the
sehubungan dengan peningkatan laba increase in the Company's net profit
bersih Perseroan.
Rasio Keuangan Financial Ratios
Rasio profitabilitas menunjukkan The profitability ratio showed an
peningkatan, dimana ROE Perseroan increase, where the Company’s ROE
meningkat dari 23,31% menjadi 23,36%, increased from 23.31% to 23.36%, and
dan ROA Perseroan meningkat dari ROA increased from 12.82% to 12.85%.
12,82% menjadi 12,85%.
4. Analisis atas Faktor Lain Yang Relevan 4. Analysis of Other Relevant Factors
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari Based on information provided by the
manajemen Perseroan, tidak terdapat biaya Company's management, there are no
atau pendapatan yang relevan yang significant relevant costs or revenues related
signifikan terkait dengan Rencana Transaksi, to the Proposed Transaction, other than
selain yang telah diungkapkan dalam those disclosed in the Fairness Opinion
Laporan Pendapat Kewajaran. Report.
5. Analisis Kewajaran Harga Rencana Transaksi 5. Analysis on the Fairness of the Proposed
Transaction Price
Analisis kewajaran terhadap harga Rencana The fairness analysis of the Proposed
Transaksi dilakukan dengan membandingkan Transaction price is carried out by comparing
Harga Rencana Transaksi Draft Perjanjian the Proposed Transaction Price based on the
Sewa Menyewa antara Perseroan dan PMID, Draft of Lease Agreement between the
dengan Nilai Sewa Pasar berdasarkan Company and PMID, with the Market Rental
laporan penilai independen. Value based on the independent valuer's
report
A. Harga Rencana Transaksi A. Proposed Transaction Price
Berdasarkan Draft Perjanjian Sewa Based on the Draft Land and Building
Menyewa Tanah dan Bangunan antara Lease Agreement between the Company
Perseroan dan PMID, total harga sewa per and PMID, the total annual lease price for
tahun untuk Objek Sewa Properti adalah the Property Lease Object is
xxiii
Page 25
Rp7.628.461.000, dengan total sebesar Rp7,628,461,000, with a total of
Rp38.142.305.000 untuk jangka waktu Rp38,142,305,000 for a lease term of 5
sewa 5 (lima) tahun, dan jumlah tersebut (five) years, and such amount is exclusive
belum termasuk Pajak Pertambahan Nilai of Value Added Tax (VAT).
(PPN).
Berdasarkan Draft Perjanjian Sewa Mesin Based on the Draft Machinery Lease
antara Perseroan dan PMID, total harga Agreement between the Company and
sewa per tahun untuk Objek Sewa Mesin PMID, the total annual lease price for the
adalah Rp11.653.856.000, dengan total Machinery Lease Object is
sebesar Rp58.269.280.000 untuk jangka Rp11,653,856,000, with a total of
waktu sewa 5 (lima) tahun, dan jumlah Rp58,269,280,000 for a lease term of 5
tersebut belum termasuk Pajak (five) years, and such amount is exclusive
Pertambahan Nilai (PPN). of Value Added Tax (VAT).
B. Nilai Sewa Pasar B. Market Rental Value
Berdasarkan Laporan Penilaian Aset per 31 Based on the Asset Valuation Report as of
Desember 2025 oleh RSR dengan No. 31 December 2025 by RSR with
00055/2.0095-04/PP/04/0090/1/VI/2026 No. 00055/2.0095-
tanggal 15 Juni 2026 untuk Objek Sewa 04/PP/04/0090/1/VI/2026 dated June
Properti dan Objek Sewa Mesin, yang 15, 2026 for the Property Lease Object
ditandatangani oleh Pangaloan Siahaan, and Machinery Lease Object, signed by
MAPPI (Cert), dengan ijin Penilai Publik Pangaloan Siahaan, MAPPI (Cert), with
No. P-1.09.00090 dan SKDK OJK No. KEP- license for Public Appraiser No. P-
218/KS.13/2026, dengan mengaplikasikan 1.09.00090 and SKDK OJK No. KEP-
Pendekatan Pendapatan dengan Metode 218/KS.13/2026, by applying the Income
Residu, maka Nilai Sewa Pasar per tahun Approach with Residue Method, the
adalah sebesar Rp19.180.524.000,- annual market rental value is
(Sembilan Belas Miliar Seratus Delapan Rp19,180,524,000,- (Nineteen Billion One
Puluh Juta Lima Ratus Dua Puluh Empat Hundred Eighty Million Five Hundred
Ribu Rupiah) (untuk jangka waktu 5 Twenty-Four Thousand Rupiah) (for a
tahun). lease term of 5 (five) years).
Berikut di bawah ini adalah tabel kewajaran The following is a table of the fairness of the
Harga Rencana Transaksi terhadap Nilai Sewa Proposed Transaction Price to the Market
Pasar dari Penilai Independen : Lease Value from the Independent Valuer:
Harga Rencana Transaksi terhadap Kewajaran : Harga Rencana Transaksi
Objek Transaksi / Harga Rencana Transaksi / Proposed Nilai Sewa Pasar / Market Rental Nilai Sewa Pasar / Proposed Perseroan Berada Dalam Kisaran +/- 7,5% /
Transaction Object Transaction Price (Rp) Value (Rp) Transaction Price to Market Rental Fairness: The Company's Proposed
Value Transaction Price is in the Range of +/-7,5%
Objek Sewa Properti /
Rp7.628.461.000 Rp7.549.235.000 1,05%
Property Lease Object
Objek Sewa Mesin / Wajar
Rp11.653.856.000 Rp11.631.289.000 0,19%
Machinery Lease Object
Total Rp19.282.317.000 Rp19.180.524.000 0,53%
Dengan hasil perbandingan Harga Rencana By comparing the Proposed Transaction Price
Transaksi dengan Nilai Sewa Pasar dari with the Market Rental Value from the
Penilai Independen, maka Rencana Transaksi Independent Valuer, the Proposed
adalah wajar karena Harga Rencana Transaction is fair because the Company's
Transaksi Perseroan berada dalam kisaran Proposed Transaction Price is within the
kewajaran dari Nilai Pasar sebesar 7,5% reasonable range of the Market Value of
sesuai POJK 35 Pasal 48, b. 7.5% in accordance with POJK 35 Article 48,
b.
xxiv
Page 26
KESIMPULAN CONCLUSION
Dengan mempertimbangkan analisis kewajaran By considering the fairness analysis of the
atas Rencana Transaksi yang dilakukan meliputi Proposed Transaction which includes analysis of
analisis terhadap Rencana Transaksi, analisis the Proposed Transaction, qualitative analysis
kualitatif dan analisis kuantitatif, analisis atas and quantitative analysis, analysis of the
kewajaran harga transaksi serta faktor lain yang fairness of the transaction price and other
relevan, maka menurut pendapat RSR, Rencana relevant factors, in RSR's opinion, the Proposed
Transaksi adalah wajar. Transaction is fair.
PENUTUP CLOSING
Laporan Pendapat Kewajaran ini harus This Fairness Opinion report should be regarded
dipandang sebagai satu kesatuan. Penggunaan as an integrated whole. Using part of the
sebagian analisis dan informasi tanpa analysis or information without considering the
mempertimbangkan keseluruhan informasi dan overall data and analysis may lead to a
analisis dapat menyebabkan pandangan yang misleading interpretation.
menyesatkan.
Kami tidak bertanggung jawab untuk We assume no responsibility to reaffirm or
menegaskan kembali atau melengkapi modify our opinion for any events and
pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang circumstances that occur after the date of this
terjadi setelah tanggal Laporan Pendapat Fairness Opinion Report.
Kewajaran ini.
Hormat kami, KJPP Ruky, Safrudin & Rekan Yours faithfully,
Rudi M. Safrudin, MAPPI
(Cert)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik B-1.10.00269 Registered Public Valuer
License
SK DK OJK No. KEP-795/KS.13/2026 SK DK OJK No.
MAPPI 00-S-01349 MAPPI
xxv
Page 27
PERNYATAAN PENILAI/
STATEMENT of THE VALUER(s)
Dalam batas kemampuan dan keyakinan To the best of our capability and knowledge
kami sebagai Penilai, kami yang bertanda as (a) Valuer(s), we the undersigned state
tangan di bawah ini menerangkan bahwa: that:
1. Dalam mempersiapkan Laporan 1. In preparing this Fairness Opinion
Pendapat Kewajaran ini, kami telah Report, we have acted independently
bertindak secara independen, tanpa without any conflict of interest and not
adanya konflik kepentingan dan tidak affiliated with the Company, PMID or
terafiliasi dengan Perseroan, PMID, their respective shareholders, nor with
maupun para pemegang sahamnya any parties affiliated with those
masing-masing ataupun pihak-pihak companies.
yang terafiliasi dengan perusahaan
tersebut.
2. Kami tidak mempunyai kepentingan 2. We have no personal interest or
atau keuntungan pribadi berkaitan advantage in connection with this
dengan penugasan ini. Selanjutnya, assignment. Furthermore, this valuation
laporan penilaian ini tidak dilakukan report is not carried out to provide an
untuk memberikan keuntungan atau advantage or disadvantage to any party.
merugikan pada pihak manapun. The professional fees we receive are not
Imbalan yang kami terima adalah sama affected by the indicative value
sekali tidak dipengaruhi oleh indikasi generated from this valuation process
nilai yang dihasilkan dari proses analisis and we only receive remuneration as
penilaian ini kami hanya menerima stated in the Proposal No. RSR/P-
imbalan sesuai yang tercantum pada B/FO/120626.03 dated 12 June 2026.
Proposal No. RSR/P-B/FO/120626.03 Such professional fees have taken into
tanggal 12 Juni 2026. Adapun biaya jasa account the provisions stipulated by the
penilaian tersebut telah memperhatikan Valuer Profession Association (“IKJPP”)
sebagaimana ketentuan yang diatur oleh of MAPPI.
Ikatan Kantor Jasa Penilai Publik
(“IKJPP”) MAPPI.
3. Penilai bertanggung jawab atas opini 3. The Valuer(s) is responsible for the
Laporan Pendapat Kewajaran; opinion in the Fairness Opinion Report;
4. Pendapat Kewajaran dilaksanakan per 4. This Fairness Opinion was conducted as
tanggal 31 Desember 2025, parameter of December 31, 2025, all parameters
dan laporan keuangan yang digunakan and financial statements used in the
dalam analisis didasarkan pada data per analysis were based on data as of
tanggal 31 Desember 2025; December 31, 2025;
5. Penugasan pendapat kewajaran telah 5. This fairness opinion assignment has
dilakukan dengan pemahaman terhadap been carried out with understanding of
Obyek Analisis Pendapat Kewajaran the Object of Fairness Opinion on the
pada Tanggal Penilaian dan analisis telah Valuation Date, and the analysis has
dilakukan sesuai dengan Tujuan been carried out in accordance to the
Pendapat Kewajaran sebagaimana Purpose of Fairness Opinion as stated in
diungkapkan dalam Laporan ini; this Report;
xxvi
Page 28
6. Laporan penilaian ini disusun sesuai 6. This valuation report is prepared in
dengan SPI 2018 dengan Edisi Revisi accordance with the SPI 2018 with the
pada SPI 300, SPI 310, SPI 320, dan SPI Revised Edition of SPI 300, SPI 310, SPI
330 yang ditetapkan pada 1 Maret 2020 320, and SPI 330, which were
dan KEPI seperti yang ditetapkan oleh established on 1 March 2020, and KEPI
MAPPI, POJK 42/2020, POJK 35 dan as set by MAPPI, POJK 42/2020, POJK 35
SEOJK 17; and SEOJK 17;
7. Opini yang dihasilkan dalam penugasan 7. The opinion concluded in this
ini telah disajikan sebagai Kesimpulan assignment has been presented as the
pada Laporan Pendapat Kewajaran ini; Conclusion in this Fairness Opinion
Report;
8. Lingkup pekerjaan telah diungkapkan 8. The scope of work has been disclosed in
pada ruang lingkup dan data-data yang the scope of work and the analyzed data,
dianalisis serta data ekonomi dan as well as the economy and industrial
industri yang diungkapkan dalam data stated in this Fairness Opinion
Laporan Pendapat Kewajaran ini pada Report i.e the Source of Data were
Sumber Data diperoleh dari berbagai obtained from various sources which we
sumber yang diyakini dapat believe can be accounted;
dipertanggungjawabkan;
9. Laporan ini menjelaskan semua asumsi 9. This Report explained all assumption
dan syarat-syarat pembatasan yang and limiting condition affecting the
mempengaruhi analisis, pendapat dan analysis, opinion and conclusion stated
kesimpulan yang tertera dalam Penilaian in this Report;
ini;
10. Pernyataan yang menjadi dasar analisis, 10. Statements which are basis of analysis,
pendapat dan kesimpulan yang opinion and conclusion detailed in this
diuraikan di dalam Laporan ini adalah Report are true, in accordance with our
benar, sesuai dengan pemahaman best understanding.
terbaik.
11. Dalam melakukan penugasan ini, Penilai 11. In conducting this assignment, the
telah memenuhi persyaratan pendidikan Valuer(s) has fulfilled the required
profesional dalam menyiapkan Laporan professional education in preparing
Pendapat Kewajaran; dan Fairness Opinion Report; and
12. KJPP RSR telah melakukan wawancara 12. KJPP RSR have conducted an interview
dengan Ibu Elisabeth Oktavia, Nabila on 25 June 2026, with Ms. Elisabeth
Chiesarani dan Bapak Yohannes Oktavia, Ms. Nabila Chiesarani, and Mr.
Sinembadan pada tanggal 25 Juni 2026 Yohannes Sinembadan on 25 June 2026,
sehubungan dengan penugasan terkait in connection with the engagement
penilaian ini. related to this valuation.
xxvii
Page 29
13. Tidak seorangpun, kecuali yang 13. No one except those stated in this report
disebutkan dalam Laporan ini, telah has provided professional assistance in
menyediakan bantuan profesional preparing this Fairness Opinion Report.
dalam menyiapkan Laporan Pendapat
Kewajaran.
Jakarta, 30 Juni 2026 Jakarta, June 30, 2026
Signing Partner
Rudi M. Safrudin, MAPPI (Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik B-1.10.00269 Registered Public Valuer
License
SK DK OJK KEP-795/KS.13/2026 OJK SK DK
MAPPI 00-S-01349 MAPPI
Reviewer
Nursatrio, MAPPI (Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Registered Public Valuer
Izin Penilai Publik B-1.24.00663 License
SK DK OJK KEP-857/KS.13/2026 OJK SK DK
MAPPI 12-S-03901 MAPPI
Penilai
Penilai Ari Kurnia Valuer
MAPPI 11-T-03180 MAPPI
Register No. RMK-2017.00649 Register No
xxviii
Page 30
Penilai Agustya Lisdayanti Valuer
MAPPI 18-P-08359 MAPPI
Register No. RMK-2021.04059 Register No.
xxix
Names mentioned 39 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
Financial Services Authority
p.2 ×4
unresolved
org
KJPP Ruky
p.3 ×3
unresolved
org
Minister of Finance
p.3
unresolved
org
Kementerian Keuangan
p.3
unresolved
org
Menteri Keuangan Republik
p.3
unresolved
org
Minister of Indonesia
p.3
unresolved
person
Safrudin
p.3
unresolved
org
PT Hanjaya Mandala
p.4
unresolved
org
Name Sampoerna Tbk.
p.4
unresolved
org
Pertanahan
p.5
unresolved
org
Rintis
p.9 ×2
unresolved
org
Rianto & Rekan
p.9 ×2
unresolved
org
Rintis & Rekan
p.9 ×6
unresolved
person
Pangaloan Siahaan
p.10 ×2
unresolved
person
Siahaan
p.10
unresolved
person
Elisabeth Oktavia
p.10 ×3
unresolved
person
Nabila Chiesarani
p.10 ×2
unresolved
org
Bank Indonesia
p.11 ×2
unresolved
person
Nabila Yohannes Sinembadan
p.14 ×3
unresolved
person
Anwar Mahajudin
· Notaris
p.16
unresolved
person
Mahajudin
p.16
unresolved
org
Minister of Justice
p.16
unresolved
person
Aulia Taufani
· Notaris
p.16 ×3
unresolved
org
Menteri
p.16
unresolved
org
Indonesia Stock Exchange
p.18
unresolved
org
Safrudin & Rekan
p.26
unresolved
org
KJPP RSR
p.28 ×2
unresolved
person
Elisabeth Chiesarani
p.28
unresolved
person
Yohannes
p.28
unresolved
person
Sinembadan
p.28
unresolved
person
Signing Partner Rudi M. Safrudin
p.29 ×3
unresolved
person
MAPPI Reviewer Nursatrio
p.29
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
Rule parser
Needs review
confidence 0.364
11404 ms
12 Sep 2026 21:52
Raw output
{'appraiser_exempt': None,
'appraiser_name': '',
'assets': [{'area_sqm': None,
'category': 'LEASE',
'description': '/ Harga Rencana Transaksi / Proposed Nilai Sewa '
'Pasar / Market Rental Nilai Sewa Pasar / Proposed '
'Perseroan Berada Dalam Kisaran +/- 7,5% /'}],
'currency': None,
'fact_type': '',
'issuer_name': '',
'kind': 'CONFLICT',
'kjpp_name': '',
'letter_number': '',
'object_text': '/ Harga Rencana Transaksi / Proposed Nilai Sewa Pasar / '
'Market Rental Nilai Sewa Pasar / Proposed Perseroan Berada '
'Dalam Kisaran +/- 7,5% /',
'object_truncated': True,
'parties': [],
'pct_of_equity': None,
'reference_period': '',
'requires_rups': None,
'rups_date': None,
'ticker': '',
'transaction_date': None,
'valuation_date': None,
'value': None}