Back to announcement
20241211_EXCL_Informasi Transaksi Afiliasi_31818170_lamp4.pdf
Asset transaction Needs review EXCLSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 51
Page 1
PT XL Axiata Tbk Laporan Pendapat Kewajaran atas Rencana Penggabungan Usaha PT XL Axiata Tbk, PT Smartfren Telecom Tbk dan PT Smart Telecom / Fairness Opinion Report on Merger Plan of PT XL Axiata Tbk, PT Smartfren Telecom Tbk and PT Smart Telecom Desember / December 2024
Page 2
Jakarta, 10 Desember 2024
No. : 00112/2.0095-00/BS/06/0273/1/XII/2024
Kepada Yth/To.
PT XL Axiata Tbk
XL Axiata Tower
Jl. H. R. Rasuna Said X5 Kav. 11-12
Kuningan Timur, Setiabudi,
Jakarta Selatan 12950
Indonesia
Perihal : Laporan Pendapat Kewajaran atas Re : Fairness Opinion Report on Merger Plan
Rencana Penggabungan Usaha PT XL of PT XL Axiata Tbk, PT Smartfren
Axiata Tbk, PT Smartfren Telecom Telecom Tbk and PT Smart Telecom
Tbk dan PT Smart Telecom
Dengan Hormat, Dear Sirs,
PT XL Axiata Tbk (“Perseroan”) adalah PT XL Axiata Tbk (“the Company”) is a company
perusahaan yang bergerak di bidang layanan engaged in telecommunications services and/or
telekomunikasi dan/ atau jaringan telecommunications networks and/or
telekomunikasi dan/ atau layanan multimedia. multimedia services.
Sebagai salah satu strategi Perseroan untuk As part of its strategy to enhance its
pengembangan bisnis telekomunikasi, telecommunication business, the Company
Perseroan berencana melakukan plans to merge with PT Smartfren Telecom Tbk
penggabungan usaha dengan PT Smartfren (“Smartfren”) and PT Smart Telecom (“ST”),
Telecom Tbk (“Smartfren”) dan PT Smart hereinafter referred to as the “Merger Plan”.
Telecom (“ST”), untuk selanjutnya disebut
“Rencana Penggabungan”.
Dalam Rencana Penggabungan, Perseroan akan In the Merger Plan, the Company will be the
menjadi perusahaan yang menerima surviving company or the entity resulting from
penggabungan atau perusahaan hasil the merger (“Merged Company” / “Surviving
penggabungan (“Perusahaan Hasil Company”) while Smartfren and ST will be the
Penggabungan” / “Perusahaan Penerima merging entities (“Merging Company”).
Penggabungan”) sedangkan Smartfren dan ST
akan menjadi perusahaan yang menggabungkan
diri (“Perusahaan yang Menggabungkan Diri”).
Perseroan, Smartfren dan ST untuk selanjutnya Collectively, the Company, Smartfren, and ST
disebut “Perusahaan Peserta Penggabungan”. are referred to as the “Merging Companies”.
Page 3
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on information from the Company's
Rencana Penggabungan merupakan transaksi management, the Merger Plan is a merger
penggabungan usaha, sebagaimana transaction, as defined in the Financial Services
didefinisikan dalam Peraturan Otoritas Jasa Authority Regulation, number 74/POJK.04/2016,
Keuangan, Nomor 74/POJK.04/2016, tanggal dated 23 December 2016 concerning Merger or
23 Desember 2016 tentang Penggabungan Consolidation of Public Companies (“POJK
Usaha atau Peleburan Usaha Perusahaan 74/2016”).
Terbuka (“POJK 74/2016”).
Sehubungan dengan Rencana Penggabungan, In connection with the Merger Plan, the Company
Perseroan telah menandatangani Perjanjian have entered into a Conditional Merger
Penggabungan Usaha Bersyarat dengan: Agreement with:
(i) Axiata Investment (Indonesia) Sdn. Bhd. (i) Axiata Investment (Indonesia) Sdn. Bhd.
(“AII”) (“AII”)
(ii) Axiata Group Berhad (“AGB”) (ii) Axiata Group Berhad (“AGB”)
(iii) Smartfren, (iii) Smartfren,
(iv) ST, (iv) ST,
(v) PT Wahana Inti Nusantara, PT Global Nusa (v) PT Wahana Inti Nusantara, PT Global Nusa
Data, dan PT Bali Media Telekomunikasi Data, and PT Bali Media Telekomunikasi
(“Stellar”) (“Stellar”)
Setelah Rencana Penggabungan, Stellar, Following the Merger Plan, Stellar will
akan menjadi pengendali bersama dari become the joint controller of the Merged
Perusahaan Hasil Penggabungan bersama Company together with AII
dengan AII
(vi) PT Gerbangmas Tunggal Sejahtera (“GTS”) (vi) PT Gerbangmas Tunggal Sejahtera (“GTS”)
(vii) PT Sinar Mas Tunggal (“SMT”) (vii) PT Sinar Mas Tunggal (“SMT”)
yang mengatur antara lain, kesepakatan para which regulates, among other things, the
pihak untuk melaksanakan Rencana agreement of the parties to implement the
Penggabungan dan syarat-syarat yang harus Merger Plan and the conditions that must fulfilled
dipenuhi agar penyelesaian Rencana for the completion of the Merger Plan to occur
Penggabungan dapat terjadi (“Perjanjian (“Conditional Merger Agreement” / “CMA”).
Penggabungan Bersyarat” / Conditional
Merger Agreement - “CMA”).
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on information from the Company's
penandatanganan Perjanjian Penggabungan management, the signing of the Conditional
Bersyarat merupakan transaksi afiliasi Merger Agreement is an affiliate transaction as
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan referred to the Financial Services Authority
Otoritas Jasa Keuangan Nomor Regulation Number 42/POJK.04/2020 dated July
42/POJK.04/2020 tanggal 1 Juli 2020, tentang 1, 2020, concerning Affiliated Transactions and
Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Conflicts of Interest ("POJK 42/2020") because it
(“POJK 42/2020”) karena merupakan transaksi is a transaction between the Company and AII
Perseroan dengan AII yang merupakan which holds 66.247% of the Company's shares,
pemegang 66,247% saham Perseroan, dimana where AII is indirectly wholly owned by AGB.
AII secara tidak langsung dimiliki seluruh
ii
Page 4
sahamnya oleh AGB.
Rencana Penggabungan dan penandatanganan Merger Plan and the signing of the Conditional
Perjanjian Penggabungan Bersyarat merupakan Merger Agreement, are an integral and
satu kesatuan transaksi yang tidak dapat inseparable transactions.
dipisahkan.
Penjelasan spesifik Rencana Penggabungan Detail explanation of the Merger Plan is explained
dapat dilihat pada bagian Latar Belakang dalam in the Background section of this Report.
Laporan ini.
Sehubungan dengan Rencana Penggabungan, In regards with the Merger Plan, the Company has
Perseroan telah menunjuk KJPP Ruky, Safrudin appointed KJPP Ruky, Safrudin & Rekan (“RSR”) as
& Rekan (“RSR”) sebagai Penilai Independen an Independent Valuer to provide fairness
untuk memberikan pendapat kewajaran. opinion.
STATUS PENILAI VALUER STATUS
RSR memiliki izin usaha dari Kementerian RSR has a business license from Minister of
Keuangan Republik Indonesia No. 2.11.0095 Finance of the Republic of Indonesia
berdasarkan Surat Keputusan Menteri No. 2.11.0095 based on its Decision Letter
Keuangan Republik Indonesia No.1131/KM.1/2011 dated October 14, 2011.
No. 1131/KM.1/2011 tanggal 14 Oktober 2011.
Penilai Publik yang menandatangani laporan The Public Valuer who signs the fairness opinion
pendapat kewajaran adalah penilai yang report is a valuer who has the competency in
memiliki kompetensi dalam melakukan analisis conducting the fairness analysis and has obtained
kewajaran serta telah memperoleh izin sebagai a license as a public valuer from the Minister of
penilai publik dari Kementerian Keuangan Finance of the Republic of Indonesia and is
Republik Indonesia dan terdaftar sebagai Penilai registered as a valuer at the Financial Service
di Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”). Authority (“OJK”).
Sesuai Keputusan Menteri Keuangan Republik According to the Decree of Minister of Finance
Indonesia No. 54/KM.1/2010 tertanggal 25 No. 54/KM.1/2010 dated January 25, 2010
Januari 2010 mengenai Izin Penilai Yunus N. regarding Valuer License of Yunus N. Purwono,
Purwono, MAPPI (Cert.) yang ditetapkan MAPPI (Cert.) assigned as valuer in Business
sebagai penilai di Bidang Jasa Penilaian Bisnis Valuation Services with (B) business valuer
dengan kualifikasi penilai bisnis (B) No. B- qualifications, No. B-1.10.00273 and registered as
1.10.00273 dan terdaftar sebagai profesi capital market supporting professional in OJK
penunjang pasar modal di OJK berdasarkan based on Registered Letter of Capital Market
Surat Tanda Terdaftar Profesi Penunjang Pasar Supporting Professional Business Valuers with
Modal Penilai Bisnis dengan No. STTD.PB-12/PJ- No. STTD.PB-12/PJ-1/PM.02/2023.
1/PM.02/2023.
PEMBERI TUGAS DAN PENGGUNA LAPORAN THE ASSIGNOR AND THE USER OF THE REPORT
Dalam laporan ini, Perseroan bertindak sebagai In this report, act as “The Assignor” and “The
“Pemberi Tugas” dan “Pengguna Laporan” User of the Report”.
Nama PT XL Axiata Tbk Name
Alamat XL Axiata Tower Address
iii
Page 5
Jl. H. R. Rasuna Said X5 Kav. 11-12
Kuningan Timur, Setiabudi,
Jakarta Selatan 12950 - Indonesia
Telepon (021) 576 1881 Telephone
Fax (021) 576 1880 Fax
Email corpsec@xl.co.id Email
Website www.xlaxiata.co.id Website
Bidang Usaha Penyelenggara jaringan dan/atau Business Activities
jasa Telekomunikasi serta
Informatika dan/ atau jasa Teknologi
Konvergensi/
Telecommunications services and/or
telecommunications networks
and/or multimedia services.
LATAR BELAKANG BACKGROUND
PT XL Axiata Tbk (“Perseroan”) adalah PT XL Axiata Tbk (“the Company”) is a company
perusahaan yang bergerak di bidang layanan engaged in telecommunications services and/or
telekomunikasi dan/ atau jaringan telecommunications networks and/or
telekomunikasi dan/ atau layanan multimedia. multimedia services.
Smartfren yang sebelumnya dikenal sebagai Smartfren formerly known as PT Mobile 8
PT Mobile 8 Telecom Tbk, adalah operator Telecom Tbk, is an Indonesia-based wireless
jaringan nirkabel yang kantor pusat berlokasi di network operator with its headquarter located in
Jakarta Pusat. Smartfren ini dimiliki oleh Central Jakarta. It is owned by Sinar Mas Business
Kelompok Usaha Sinar Mas di bawah PT Sinar Group under the company PT Sinar Mas
Mas Komunikasi Teknologi. Smartfren Komunikasi Teknologi. Smartfren operates
beroperasi secara eksklusif menggunakan exclusively using a 4G LTE network after shifting
jaringan 4G LTE setelah beralih dari teknologi away from CDMA technologies in 2014.
CDMA pada tahun 2014.
ST adalah anak usaha dari Smartfren. ST is a subsidiary of Smartfren. ST operates in
ST merupakan perusahaan induk dari sejumlah several fields such as being the parent company
anak usaha yang bergerak dalam bidang of a number of subsidiaries enggage in the
perdagangan umum, telekomunikasi dan general trading, telecommunication and holding
memegang hak frekuensi yang diselenggarakan frequency rights organized by its parent network.
jaringan induknya.
Dalam Rencana Penggabungan, Perseroan akan In the Merger Plan, the Company will be the
menjadi perusahaan yang menerima surviving company or the entity resulting from
penggabungan atau perusahaan hasil the merger (“Merged Company” / “Surviving
penggabungan (“Perusahaan Hasil Company”) while Smartfren and ST will be the
Penggabungan” / “Perusahaan Penerima merging entities (“Merging Company”).
Penggabungan”) sedangkan Smartfren dan ST
akan menjadi perusahaan yang
menggabungkan diri (“Perusahaan yang
Menggabungkan Diri”).
Perseroan, Smartfren dan ST untuk selanjutnya Collectively, the Company, Smartfren, and ST are
disebut “Perusahaan Peserta Penggabungan”. referred to as the “Merging Companies”.
iv
Page 6
Sehubungan dengan Rencana Penggabungan, In connection with the Merger Plan, the Company
Perseroan telah menandatangani Perjanjian have entered into a Conditional Merger
Penggabungan Usaha Bersyarat dengan: i) AII, Agreement with i) AII, ii) AGB, iii) Smartfren, iv)
ii) AGB, iii) Smartfren, iv) ST, v) Stellar, vi) GTS ST, v) Stellar, vi) GTS and vii) SMT, which
dan vii) SMT, yang mengatur antara lain, regulates, among other things, the agreement of
kesepakatan para pihak untuk melaksanakan the parties to implement the Merger Plan and the
Rencana Penggabungan dan syarat-syarat yang conditions that must fulfilled for the completion
harus dipenuhi agar penyelesaian Rencana of the Merger Plan to occur.
Penggabungan dapat terjadi.
Rencana Penggabungan dan penandatanganan Merger Plan and the signing of the Conditional
Perjanjian Penggabungan Bersyarat merupakan Merger Agreement, are an integral and
satu kesatuan transaksi yang tidak dapat inseparable transactions.
dipisahkan.
Rencana Penggabungan diharapkan akan The Merger Plan is expected to create a Surviving
menciptakan Perusahaan Hasil Penggabungan Company with greater scale and a more efficient
dengan skala yang lebih besar dan struktur cost structure, enabling it to accelerate
biaya yang lebih efisien, sehingga investment in its network, enhance quality of
memungkinkannya untuk mempercepat service and improve product and service
investasi dalam jaringannya, meningkatkan innovation.
kualitas layanan, dan meningkatkan inovasi
produk.
Rencana Penggabungan juga diharapkan The Merger Plan also expected to provides an
memberikan peluang untuk menciptakan nilai opportunity to create significant value for each
yang signifikan bagi masing-masing perusahaan, company, their respective shareholders, their
pemegang saham, pelanggan, dan semua customers and for all other stakeholders
pemangku kepentingan lainnya yang terlibat. involved.
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on the Company’s management, the
struktur Perseroan sebelum Rencana Company Structure before the Merger Plan as of
Penggabungan per 30 September 2024 dan September 30, 2024 and after the Merger Plan
setelah Rencana Penggabungan berdasarkan based on information in the draft Merger Plan, it
informasi pada draft Rancangan Merger dapat can be seen in the following graph:
dilihat pada gambar di bawah ini:
v
Page 7
Sebelum Rencana Penggabungan / Before Merger Plan:
PT Bali Media PT Wahana Inti Masyarakat / Public
Axiata Group Berhad PT Global Nusa Data (masing-masing di bawah 5%
Telekomunikasi Nusantara
/individually less than 5% )
100,00% 36,37% 16,736% 10,22% 27,21%
Axiata Investment PT Dian Swastika PT Gerbangmas
(Labuan) Limited Sentosa Tbk Tunggal Sejahtera
4,72% 4,74%
100,00%
Smartfren
Axiata Investment Masyarakat / Public
99,997%
(masing-masing di bawah 5%
(Indonesia) Sdn. Bhd.
/individually less than 5% ) PT Industri
PT Wahana Inti
Telekomunikasi
Nusantara
66,25% 33,32% Indonesia (Persero)
0,000% 0,003%
Perseroan / The Company *)
ST
*) tidak termasuk saham treasuri / excluding treasury shares
Setelah Rencana Penggabungan / Upon Merger Plan:
Axiata Group Berhad
100,00%
Axiata Investment
(Labuan) Limited
100,00%
Axiata Investment
(Indonesia) Sdn. Bhd.
47,936%
PT Industri PT Wahana Inti
PT Bali Media
Telekomunikasi PT Global Nusa Data Nusantara
Indonesia (Persero)
Telekomunikasi
0,001% 4,678% 11,507% 2,856%
Masyarakat / Public
(masing-masing di
PT Gerbangmas
bawah 5% /individually Tunggal Sejahtera
less than 5% )
2,621%
30,401%
Perseroan / The Company
TUJUAN PENDAPAT KEWAJARAN PURPOSE OF THE FAIRNESS OPINION
Tujuan Laporan Pendapat Kewajaran ini adalah The purpose of this Fairness Opinion report is to
vi
Page 8
untuk memberikan opini atas kewajaran provide opinion on the fairness of the Merger
rencana penggabungan usaha Perseroan, Plan between the Company, Smartfren and ST, as
Smartfren dan ST, sebagaimana didefinisikan outlined in this report in order to comply with
dalam laporan ini dalam rangka memenuhi POJK 74/2016 and POJK 42/2020, not for taxation
ketentuan POJK 74/2016 dan POJK 42/2020, purpose, banking and not for other forms of
tidak untuk perpajakan, perbankan serta tidak transaction plan.
untuk bentuk rencana transaksi lainnya.
OBYEK ANALISIS PENDAPAT KEWAJARAN OBJECT OF THE FAIRNESS OPINION ANALYSIS
Obyek analisis kewajaran adalah rencana The object of fairness analysis is the Merger Plan
penggabungan usaha Perseroan, Smartfren dan between the Company, Smartfren and ST.
ST.
SIFAT RENCANA PENGGABUNGAN NATURE OF THE MERGER PLAN
Transaksi Penggabungan Merger Transaction
Berdasarkan informasi dari manajemen Based on information from the Company's
Perseroan, Rencana Penggabungan termasuk management, the Merger Plan is a Merger
transaksi yang sebagaimana dimaksud dalam transactions, as referred to in POJK 74/2016,
POJK 74/2016, yaitu perbuatan hukum yang namely legal actions taken by 1 (one) or more
dilakukan oleh 1 (satu) perusahaan atau lebih companies to merge with other existing
untuk menggabungkan diri dengan perusahaan companies which result in assets, liabilities, and
lain yang telah ada yang mengakibatkan aset, equity of the merging company transferred by law
liabilitas, dan ekuitas dari perusahaan yang to the company that accepts the merger and
menggabungkan diri beralih karena hukum subsequently the legal entity status of the
kepada perusahaan yang menerima merging company ends by law.
penggabungan dan selanjutnya status badan
hukum perusahaan yang menggabungkan diri
berakhir karena hukum.
Transaksi Afiliasi Affiliation Transaction
Berdasarkan informasi manajemen Perseroan, Based on information from the Company's
penandatanganan Perjanjian Penggabungan management, the signing of the Conditional
Bersyarat merupakan transaksi afiliasi Merger Agreement is an affiliate transaction as
sebagaimana dimaksud dalam POJK 42/2020 referred to POJK 42/2020, because it is a
karena merupakan transaksi Perseroan AII yang transaction between the Company and AII which
merupakan pemegang 66,247% saham holds 66.247% of the Company's shares, where
Perseroan, dimana AII secara tidak langsung AII is indirectly wholly owned by AGB.
dimiliki seluruh sahamnya oleh AGB.
Selanjutnya, berdasarkan informasi dari Furthermore, based on information from the
manajemen Perseroan, Rencana Penggabungan Company’s management, the Merger Plan are not
bukan merupakan transaksi yang mengandung conflict of interest transactions as defined in POJK
benturan kepentingan sebagaimana 42/2020.
didefinisikan dalam POJK 42/2020.
Untuk memenuhi ketentuan dalam POJK To fulfill the requirement of POJK 74/2016 and
74/2016 dan POJK 42/2020, Perseroan telah POJK 42/2020, the Company has appointed RSR
menunjuk RSR sebagai Penilai Independen as independent valuer to provide Fairness
vii
Page 9
untuk memberikan Pendapat Kewajaran Opinion on the Merger Plan as informed above
(”Fairness Opinion”) atas Rencana for the shareholders of the Company.
Penggabungan sebagaimana diinformasikan di
atas bagi para pemegang saham Perseroan.
RUANG LINGKUP PENDAPAT KEWAJARAN SCOPE OF WORK OF FAIRNESS OPINION
Ruang Lingkup Pendapat Kewajaran akan Scope of work of the Fairness Opinion will be
didasarkan pada analisis atas kewajaran dari based on its fairness analysis of the Merger Plan
Rencana Penggabungan untuk memenuhi in accordance with POJK 74/2016 and POJK
ketentuan POJK 74/2016 dan POJK 42/2020. 42/2020.
Ruang lingkup Pendapat Kewajaran antara lain : The scope of the Fairness Opinion includes:
indentifikasi masalah (indentifikasi batasan, identification of problems (identification of
maksud, dan tujuan serta objek), pengumpulan boundaries, purposes and objectives and
data, analisis Rencana Penggabungan, analisis objects), data collection, Merger Plan analysis,
kewajaran harga, penyusunan laporan fairness analysis on the price, preparation of
pendapat kewajaran. fairness opinion reports.
PEDOMAN DAN STANDAR PENILAIAN VALUATION GUIDELINES AND STANDARDS
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun sesuai This Fairness Opinion Report was prepared in
dengan Standar Penilaian Indonesia (SPI) Edisi accordance with Indonesia Valuation Standards
VII tahun 2018 dengan Edisi Revisi pada SPI 300, (SPI) 2018 VII Edition with the Revised Edition on
SPI 310, SPI 320, dan SPI 330 yang ditetapkan SPI 300, SPI 310, SPI 320, and SPI 330 set on
pada 1 Maret 2020 dan Kode Etik Penilai March 1, 2020 and Indonesian Valuer Code of
Indonesia (KEPI) seperti yang ditetapkan oleh Ethics (KEPI), as stipulated by the Indonesia
Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI), Society of Appraisers (MAPPI), POJK 74/2016,
POJK 74/2016, Peraturan Otoritas Jasa Regulation of Financial Services Authority
Keuangan Nomor 35/POJK.04/2020 tentang Number 35/POJK.04/2020 the Valuation and
Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Presentation of Business Valuation Reports in the
Bisnis di Pasar Modal (“POJK 35”) serta Surat Capital Market (“POJK 35”) and Financial Services
Edaran Otoritas Jasa Keuangan No. Authority Circular No. 17/SEOJK.04/2020
17/SEOJK.04/2020 tentang Pedoman Penilaian concerning Guidelines for Valuation and
dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Presentation of Business Valuation Reports in the
Modal (“SEOJK 17”) Capital Market (“SEOJK 17”).
TANGGAL PENILAIAN VALUATION DATE
Analisis Pendapat Kewajaran dilakukan per Fairness opinion analysis was performed as of
tanggal 30 September 2024, parameter dan September 30, 2024, parameters and financial
laporan keuangan yang digunakan dalam statements used in the analysis were based on
analisis didasarkan pada data per tanggal data as of September 30, 2024.
30 September 2024.
PENGGUNAAN MATA UANG CURRENCY USED
Dalam analisis pendapat kewajaran, mata uang In the fairness opinion analysis, the currency used
yang digunakan adalah mata uang Rupiah. is the Indonesian Rupiah.
viii
Page 10
KEJADIAN SETELAH TANGGAL PENILAIAN SUBSEQUENT EVENT
Dari tanggal penilaian, yaitu tanggal From the Valuation Date of
30 September 2024, sampai dengan tanggal September 30, 2024, until the issuance date of
diterbitkannya laporan pendapat kewajaran ini, this fairness opinion report, there were no
terdapat kejadian penting yang perlu important events that could affect the fairness
diungkapkan namun tidak mempengaruhi opini opinion.
kewajaran.
Kejadian Penting Setelah Tanggal Penilaian Subsequent Events After the Valuation Date
berikut dibawah ini berdasarkan laporan below are based on SmartFren share valuation
penilaian saham SmartFren per 30 September report as of September 30, 2024 by KJPP
2024 oleh KJPP Rengganis, Hamid & Rekan Rengganis, Hamid & Rekan with
dengan No.: 00305/2.0012- No.: 00305/2.0012-00/BS/06/0006/1/XII/2024
00/BS/06/0006/1/XII/2024 tanggal 6 Desember dated December 6, 2024, signed by Rengganis
2024, yang ditandatangani oleh Rengganis Kartomo, MAPPI (Cert.), with Public Valuer's
Kartomo, MAPPI (Cert.), dengan ijin Penilai license No. PB-1.08.00006 and No. STTD.PPB-
Publik No. PB-1.08.00006 dan No. STTD.PPB- 16/PJ-1/PM.02/2023:
16/PJ-1/PM.02/2023:
• Berdasarkan akta notaris No. 02 tangggl • Based on notary deed No. 02 dated
7 November 2024 oleh Putut 7 November 2024 by Putut Mahendra SH,
Mahendra, SH, notaris di Jakarta Pusat, notary in Central Jakarta, regarding on
sehubungan dengan pemindahan dan transfer and assignment of right on share
pengalihan hak atas saham yang stated that PT Wahana Inti Nusantara
menyatakan bahwa PT Wahana Inti ("WIN") transferred and assigned its right
Nusantara (“WIN”) memindahkan dan on 1 share of ST to Smartfren;
mengalihkan 1 saham pada ST yang
kepada Smartfren;
• PT Gerbangmas Tunggal Sejahtera • PT Gerbangmas Tunggal Sejahtea ("GTS")
(“GTS”) melakukan pengalihan rekening has transferred its securities account
sekuritas dari UOB Kay Hian Private from UBO Kay Hian Private Limited,
Limited, Singapore kepada PT Sinarmas Singapore to PT Sinarmas Sekuritas on 12
Sekuritas pada 12 November 2024. November 2024. The transfer is for the
Pengalihan dengan tujuan penataan purpose of restructuring the investment
kembali portfolio investasi, yang mana portfolio, in which increase GTS' direct
menjadikan kepemilikan langsung GTS ownership from 22,619,431,589 shares or
meningkat dari 22.619.431.589 saham equivalent to 4.75% to 44,708,371,873
atau setara dengan 4,75% menjadi shares or equivalent to 9.38% ownership
44.708.371.873 saham atau setara in Smartfren;
dengan 9,38% kepemilikan pada
Smartfren;
• Pada 15 November 2024, PT Dian • On November 15, 2024, PT Dian
Swastatika Sentosa Tbk telah Swastatika Sentosa Tbk sold 4.72% of its
melakukan penjualan 4,72% saham Smartfren shares to PT Bali Media
Smartfen yang dimilikinya kepada Telekomunikasi,
PT Bali Media Telekomunikasi,
ix
Page 11
Susunan pemegang saham Smartfren The composition of Smartfren
berdasarkan daftar pemegang saham shareholders based on the shareholders
tertanggal 30 November 2024 yang register dated November 30, 2024 issued
diterbitkan oleh PT Sinartama Gunita by PT Sinartama Gunita (as the Securities
(selaku Biro Administrasi Efek) Administration Bureau) as published on
sebagaimana dipublikasikan di situs the IDX website, is as follows:
web BEI, adalah sebagai berikut:
• Berdasarkan surat pemberitahuan • Based on the notification letter of the
penerbitan saham hasil konversi waran issuance of shares from the conversion of
seri III Smartfren, PT Sinartama Gunita Smartfren series III warrants, PT
("SG"), selaku biro administrasi efek Sinartama Gunita (“SG”), as the
Smartfren, menyatakan bahwa sejak Smartfren securities administration
tanggal penilaian sampai dengan 6 bureau, stated that since the date of
Desember 2024, SG telah mencatat valuation until 6 December 2024, SG has
penerbitan saham baru Smartfren yang recorded the issuance of new shares by
berasal dari pelaksanaan waran Smartfren from the exercise of warrants
sebanyak 2.292 saham, sehingga jumlah totaling up to 2,292 shares, hence
saham beredar Smartfren meningkat number of outstanding shares increased
menjadi 476.703.805.700 saham. to 476,703,805,700 shares.
Kami tidak bertanggung jawab untuk We are not responsible to reaffirm or update our
menegaskan kembali atau melengkapi opinion because of events occurred after the
pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang issuance date of this fairness opinion report.
terjadi setelah tanggal laporan pendapat
kewajaran ini.
INDEPENDENSI PENILAI INDEPENDENCE OF THE VALUER
Dalam mempersiapkan Laporan Pendapat In preparing this Fairness Opinion Report we act
Kewajaran ini kami telah bertindak secara independently without conflict of duty where we
independen tanpa adanya konflik dan tidak are independent and not affiliated in any way to
terafiliasi dengan Perseroan, Smartfren, ST the Company, Smartfren, ST with their respective
maupun para pemegang sahamnya masing- shareholders and its affiliated parties. We also
masing ataupun pihak-pihak yang terafiliasi have no personal interests or advantages related
dengan perusahaan tersebut. Kami juga tidak to this assignment.
mempunyai kepentingan atau keuntungan
pribadi berkaitan dengan penugasan ini.
Laporan Pendapat Kewajaran ini tidak dilakukan Furthermore, this Fairness Opinion Report has
untuk memberikan keuntungan atau merugikan not been conducted to benefit or disadvantage
pada pihak manapun. Imbalan yang kami terima any party in particular. Our fee for this assignment
x
Page 12
adalah sama sekali tidak dipengaruhi oleh opini is not influenced by the opinion on the fairness of
atas kewajaran Rencana Penggabungan yang the Merger Plan resulting from this fairness
dihasilkan dari proses analisis kewajaran ini dan analysis process and we only received
kami hanya menerima imbalan sesuai yang professional fee as stated in the Purchase Order
tercantum pada Purchase Order No. 8000138593 dated August 1, 2024 and
No. 8000138593 tanggal 1 Agustus 2024 dan Proposal No. RSR/P-B/SVFO/010824.02 dated
Proposal No. RSR/P-B/SVFO/010824.02 tanggal August 1, 2024, and also No. RSR/L/B/141124.04
1 Agustus 2024, serta No. RSR/L/B/141124.04 dated Nopember 14, 2024. The appraisal service
tanggal 14 Nopember 2024. Adapun biaya jasa fee complies with the guidelines stipulated by the
tersebut telah memperhatikan ketentuan yang Association of Appraisal Service Firms (IKJPP)
diatur oleh Ikatan Kantor Jasa Penilai (IKJPP) MAPPI.
MAPPI.
SUMBER DATA DAN INFORMASI SOURCE OF DATA AND INFORMATION
Sebagai Penilai Independen dalam As an Independent Valuer in preparing the
mempersiapkan Pendapat Kewajaran atas Fairness Opinion on the Merger Plan, we have
Rencana Penggabungan, kami telah menelaah, studied, refer and consider data or documents
mengacu dan mempertimbangkan atas data provided by the Company’s management as
dan dokumen yang disampaikan oleh follows:
manajemen Perseroan atas hal-hal sebagai
berikut:
1. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 1. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan interim Statements of the Company and its
untuk periode 9 (sembilan) bulan yang subsidiaries for the period of 9 (nine)
berakhir pada 30 September 2024, yang months ended on September 30, 2024,
telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik audited by Registered Public Accountant
Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan dan telah Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan and was
ditandatangani pada tanggal signed on November 7, 2024 by Lok
7 November 2024 oleh Lok Budianto, S.E., Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
Ak., CPA, No. AP. 0239;
2. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 2. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on December
2023, yang telah diaudit oleh KAP 31, 2023 audited by Registered Public
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Accountant Tanudiredja, Wibisana, Rintis &
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rekan with fair opinion in all material
material dan telah ditandatangani pada respect and was signed on February 9, 2024
tanggal 9 Februari 2024 oleh Lok Budianto, by Lok Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
3. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 3. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on December
2022, yang telah diaudit oleh KAP 31, 2022 audited by Registered Public
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Accountant Tanudiredja, Wibisana, Rintis &
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rekan with fair opinion in all material
material dan telah ditandatangani pada respect and was signed on February 17, 2023
by Lok Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
xi
Page 13
tanggal 17 Februari 2023 oleh Lok
Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
4. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 4. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on December
2021, yang telah diaudit oleh KAP 31, 2021 audited by Registered Public
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Accountant Tanudiredja, Wibisana, Rintis &
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rekan with fair opinion in all material
material dan telah ditandatangani pada respect and was signed on February 18, 2022
tanggal 18 Februari 2022 oleh Andry Danil by Andry Danil Atmadja, No. AP. 0234;
Atmadja, No. AP. 0234;
5. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 5. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on December
2020, yang telah diaudit oleh KAP 31, 2020 audited by Registered Public
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Accountant Tanudiredja, Wibisana, Rintis &
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rekan with fair opinion in all material
material dan telah ditandatangani pada respect and was signed on February 11, 2021
tanggal 11 Februari 2021 oleh Andry Danil by Andry Danil Atmadja, No. AP. 0234;
Atmadja, No. AP. 0234;
6. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 6. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on December
2019, yang telah diaudit oleh KAP 31, 2019 audited by Registered Public
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Accountant Tanudiredja, Wibisana, Rintis &
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rekan with fair opinion in all material
material dan telah ditandatangani pada respect and was signed on February 7, 2020
tanggal 7 Februari 2020 oleh Andry Danil by Andry Danil Atmadja, No. AP. 0234;
Atmadja, No. AP. 0234;
7. Laporan Tahunan Perseroan 2019 – 2023; 7. The Company’s Annual Report of 2019 -
2023;
8. Laporan Tahunan Smartfren 2019 – 2023; 8. Smartfren’s Annual Report of 2019 - 2023;
9. Proyeksi Keuangan Konsolidasian 9. The Company's Financial Projection without
Perseroan tanpa dan dengan Rencana and with the Merger Plan for the period of
Penggabungan untuk periode Oktober October 2024 – December 2034 prepared by
2024 – Desember 2034, yang disiapkan oleh the Company’s management. RSR has
manajemen Perseroan. RSR telah reviewed the financial projection to obtain
melakukan review atas proyeksi keuangan assurance on the fairness of the financial
tersebut untuk memperoleh keyakinan atas projection;
kewajaran proyeksi keuangan;
10. Laporan Akuntan Independen atas 10. Independent Accountant's Report on the
Penerapan Prosedur yang Disepakati Agreed Upon Procedures on the Company’s
Bersama Mengenai Perhitungan Rasio Merger Ratio Calculation by Registered
Penggabungan Perseroan oleh KAP Rintis, Public Accountant Rintis, Jumadi, Rianto &
xii
Page 14
Jumadi, Rianto & Rekan dan telah Rekan and was signed on December
ditandatangani pada tanggal 10 Desember 10, 2024, with
2024, dengan No. N20241210004/DC2/LBD/2024 by Lok
No. N20241210004/DC2/LBD/2024, oleh Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
Lok Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
11. Informasi Keuangan Konsolidasian 11. Proforma Consolidated Financial Statements
Proforma Perseroan per 30 September Information of the Company as of
2024, yang telah dilakukan asurans oleh September 30, 2024, which has been
KAP Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan dengan assured by Registered Public Accountant
opini bahwa informasi keuangan Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan with opinion
konsolidasian proforma telah dikompilasi, that the proforma consolidated financial
dalam semua hal yang material, information has been compiled, in all
berdasarkan kriteria yang berlaku dan telah material respects, on the basis of the
ditandatangani pada tanggal 10 Desember applicable criteria and was signed on
2024, dengan December 10, 2024, with
No. N20241210005/DC2/LBD/2024, oleh No. N20241210005/DC2/LBD/2024 by Lok
Lok Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239; Budianto, S.E., Ak., CPA, No. AP. 0239;
12. Laporan Penilaian Saham Perseroan per 12. Share Valuation Report of the Company as of
30 September 2024 oleh RSR dengan September 30, 2024 by RSR with the Report
No.: 00111/2.0095- No. 00111/2.0095-
00/BS/06/0273/1/XII/2024 tanggal 5 00/BS/06/0273/1/XII/2024 dated
Desember 2024, yang ditandatangani oleh December 5, 2024, signed by Yunus N.
Yunus N. Purwono, MAPPI (Cert.), dengan Purwono, MAPPI (Cert.), with Public Valuer
ijin Penilai Publik No. B-1.10.00273 dan license No. B-1.10.00273 and No. STTD.PB-
No. STTD.PB-12/PJ-1/PM.02/2023; 12/PJ-1/PM.02/2023;
13. Laporan Penilaian Saham SmartFren per 13. Share Valuation Report of SmartFren as of
30 September 2024 oleh KJPP Rengganis, September 30, 2024 by KJPP Rengganis,
Hamid & Rekan dengan No.: 00305/2.0012- Hamid & Rekan with the Report
00/BS/06/0006/1/XII/2024 tanggal No.: 00305/2.0012-
6 Desember 2024, yang ditandatangani 00/BS/06/0006/1/XII/2024 dated December
oleh Rengganis Kartomo, MAPPI (Cert.), 6, 2024, signed by Rengganis Kartomo,
dengan ijin Penilai Publik No. PB- MAPPI (Cert.), with Public Valuer license
1.08.00006 dan No. STTD.PPB-16/PJ- No. PB-1.08.00006 and No. STTD.PPB-16/PJ-
1/PM.02/2023; 1/PM.02/2023;
14. Perjanjian Penggabungan Bersyarat antara 14. Conditional Merger Agreement between the
Perseroan dengan i) AII, ii) AGB, iii) Company with i) AII, ii) AGB, iii) Smartfren,
Smartfren, iv) ST, v) Stellar, vi) GTS dan vii) iv) ST, v) Stellar, vi) GTS and vii) SMT, dated
SMT, tertanggal 10 Desember 2024; December 10, 2024;
15. Draft Rancangan Penggabungan Usaha 15. Draft Merger Plan between the Company,
antara Perseroan, Smartfren dan ST, yang Smartfren and ST, which has been provided
telah disediakan oleh manajemen by the Company’s management;
Perseroan;
Atas data yang telah disampaikan tersebut, For the submitted data, we have received a
kami telah menerima Representation Letter dari Representation Letter from the Company's
manajemen Perseroan management No. 3642/EXT/CFO/CFOD/2024
xiii
Page 15
No. 3642/EXT/CFO/CFOD/2024 tertanggal dated December 10, 2024 in regards to Fairness
10 Desember 2024 sehubungan dengan Opinion assignment;
penugasan Pendapat Kewajaran;
Kami telah melakukan wawancara dan diskusi We have conducted interviews and discussions
dengan manajemen Perseroan yaitu Pak Feiruz with the Company’s management, i.e., Pak Feiruz
Ikhwan selaku Direktur Perseroan, Ibu Anindiya Ikhwan as the Director of the Company, Ibu
Fitri Pradipta selaku Group Head Strategic Anindiya Fitri Pradipta as the Group Head
Partnership Perseroan, Ibu Ranty Astari Strategic Partnership of the Company, Ibu Ranty
Rachman selaku Corporate Secretary Perseroan Astari Rachman selaku as the Corporate Secretary
dan Pak Yofie selaku Group Head Risk & of the Company dan Pak Yofie as the Group Head
Compliance Perseroan pada tanggal Risk & Compliance of the Company dated
29 November 2024 dengan agenda November 29, 2024, with the agenda of
pembahasan proyeksi konsolidasian Perseroan, discussing the Company's consolidated
sehubungan dengan penugasan Pendapat projections, with regard to the fairness opinion
Kewajaran. assignment;
Kami juga menggunakan berbagai sumber We also use various sources of information either
informasi baik berdasarkan media cetak dan printed and electronic media such as Bank
elektronik, seperti Bank Indonesia, dan Bursa Indonesia, and the Indonesia Stock Exchange and
Efek Indonesia serta hasil analisis lain yang kami other analysis results that we consider relevant to
anggap relevan dengan penugasan pendapat the assignment of fairness opinions.
kewajaran.
ASUMSI DAN KONDISI PEMBATAS ASSUMPTIONS AND DISCLAIMER LIMITATIONS
Asumsi Assumptions
Laporan Pendapat Kewajaran ini bersifat non- This Fairness Opinion Report is a non-disclaimer
disclaimer opinion, kami telah melakukan opinion, we have reviewed the documents used
penelaahan atas dokumen-dokumen yang in the process of preparing the fairness opinion,
digunakan dalam proses penyusunan pendapat data and information obtained from both
kewajaran, data dan informasi yang diperoleh management of the Company and other reliable
berasal baik dari manajemen Perseroan sources that can be trusted for accuracy.
maupun dari sumber lain yang dapat dipercaya
keakuratannya.
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun This Fairness Opinion Report has been prepared
dengan menggunakan Proyeksi Keuangan yang using incremental Financial Projection provided
disiapkan oleh manajemen Perseroan dengan by management of the Company by reflecting the
mencerminkan kewajaran proyeksi dan fairness of the projections and the ability to
kemampuan pencapaiannya (fiduciary duty). achieve them (fiduciary duty).
Kami bertanggung jawab atas pelaksanaan We are responsible for the implementation of the
analisis kewajaran proyeksi keuangan yang fairness analysis of the financial projections that
telah disiapkan manajemen Perseroan, namun have been prepared by the management of the
kami tidak bertanggung jawab atas Company, but we are not responsible for its
pencapaiannya. achievements.
Kami bertanggung jawab atas opini yang We are responsible for the opinions generated in
dihasilkan dalam Laporan Pendapat Kewajaran. the Fairness Opinion Report.
xiv
Page 16
Laporan Pendapat Kewajaran bersifat terbuka The Fairness Opinion Report is open to the public,
untuk publik, kecuali terdapat informasi yang unless there is confidential information that may
bersifat rahasia yang dapat mempengaruhi affect the Company's operations.
operasional Perseroan.
Kami telah memperoleh informasi atas status We have obtained information on the legal status
hukum Perseroan berdasarkan anggaran dasar of the Company based on the Company's articles
Perseroan. of association.
Kondisi Pembatas Disclaimer Limitations
Pendapat Kewajaran ini disusun berdasarkan This fairness opinion is prepared based on the
pada prinsip integritas informasi dan data. integrity of the information and data. In preparing
Dalam menyusun Pendapat Kewajaran ini, kami this fairness opinion, we have relied and based on
melandaskan dan berdasarkan pada sumber the information and data prepared by the
data dan informasi sebagaimana diberikan Company’s management, which we deem to be
manajemen Perseroan, yang mana berdasarkan true, complete, reliable and not misleading.
hakekat kewajaran adalah benar, lengkap,
dapat diandalkan, serta tidak menyesatkan.
Kami tidak melakukan audit ataupun uji tuntas We do not carry out audit or due diligence in
secara mendetail atas penjelasan maupun data- detail on the explanations and data provided by
data yang diberikan oleh manajemen the Company’s management, both verbal and
Perseroan, baik lisan maupun tulisan. Dengan written, hence we shall not be liable or
demikian kami tidak dapat memberikan jaminan responsible for the correctness and completeness
atau bertanggung-jawab terhadap kebenaran from those explanations and information.
dan kelengkapan dari informasi atau penjelasan
tersebut.
Sebagai dasar bagi kami untuk melakukan As basis for us to conduct the analysis in preparing
analisis dalam mempersiapkan Pendapat Fairness Opinion on the Merger Plan, we use data
Kewajaran atas Rencana Penggabungan, kami as stated in the Data and Information Sources
menggunakan data-data sebagaimana section as material for consideration, calculation
tercantum pada bagian Sumber Data dan and analysis.
Informasi sebagai bahan penelahaan,
perhitungan dan analisis.
Segala perubahan terhadap data tersebut di Any changes to the underlying data used may
atas dapat mempengaruhi hasil analisis kami significantly affect our Valuation results.
secara material. Oleh karena itu, kami tidak Therefore, we do not accept any responsibility for
dapat menerima tanggung jawab atas potential differences in the conclusions resulting
kemungkinan terjadinya perbedaan kesimpulan from such changes of the underlying data.
yang disebabkan perubahan data tersebut.
Pendapat Kewajaran ini disusun hanya dengan The Fairness Opinion is based on the Company’s
mempertimbangkan sudut pandang pemegang shareholders point of view only and does not
saham Perseroan dan tidak mempertimbangkan reflect other stakeholder’s point of view or any
sudut pandang stakeholders lain serta aspek- other aspects.
aspek lainnya.
Pendapat Kewajaran ini disusun dengan The Fairness Opinion was prepared by
xv
Page 17
mempertimbangkan kondisi pasar dan considering the market and economic condition,
perekonomian, kondisi umum bisnis dan general condition of business and financial, and
keuangan, serta peraturan pemerintah pada government regulations on the date this fairness
tanggal laporan pendapat kewajaran ini opinion report was issued.
diterbitkan.
Laporan Pendapat Kewajaran ini hanya In accordance with the Purpose of the Fairness
dilakukan terhadap Tujuan Penilaian seperti Opinion, the fairness report is only limited to the
yang telah diuraikan di atas. Proposed Transactions.
Kami menganggap bahwa sejak Tanggal We consider that since the valuation date until
Penilaian hingga laporan pendapat kewajaran the issuance of the fairness opinion report there
diterbitkan, tidak terdapat kejadian luar biasa have been no material extraordinary events, both
yang secara material, baik secara makro macro-economically and industrially, presently or
ekonomi maupun industri, saat kini maupun in the future, which could affect the Company's
yang akan datang, dapat berpengaruh terhadap business and the Company's business plan and
bisnis Perseroan dan rencana bisnis dan budget.
anggaran Perseroan.
Dengan ini kami menyatakan bahwa penugasan We hereby stated that our assignment do not
kami tidak termasuk menganalisis transaksi- include analyzing transactions outside Purposes
transaksi di luar Tujuan Penilaian yang mungkin of the Fairness Opinion that may available to the
tersedia bagi Perseroan serta pengaruh dari Company and the implications of those
transaksi-transaksi tersebut terhadap Tujuan transactions to the Purposes of the Fairness
Penilaian, dan juga bukan merupakan analisis Opinion, and not the most probable and optimum
penggunaan yang paling mungkin dan optimal analysis from the Purposes of the Fairness
dari Tujuan Penilaian. Opinion.
Kami ingin menekankan bahwa hasil analisis dan We would like to emphasize that the result of our
penelaahan kami secara khusus hanya terbatas analysis and review is specifically limited to
pada aspek finansial atas Rencana financial aspects of the Merger Plan. We do not
Penggabungan, kami tidak melakukan research over the legality of the Merger Plan in
penelitian atas keabsahan Rencana term of legal and tax aspects of implication of the
Penggabungan dari segi hukum dan implikasi Merger Plan, because it is outside the scope of
aspek perpajakan dari Rencana Penggabungan our assignment.
tersebut, karena hal tersebut berada di luar
lingkup penugasan kami.
Penggunaan atas sebagian atau keseluruhan The use of part or all of the report must obtain
dari laporan harus mendapatkan persetujuan approval from the Company’s management
dari manajemen Perseroan mengingat considering the possibility of confidential
kemungkinan adanya informasi yang bersifat information and may affect the competition and
rahasia dan dapat mempengaruhi kompetisi the Company’s operations.
dan operasional Perseroan.
Sesuai dengan POJK 35, Laporan Pendapat In accordance with POJK 35, the Fairness Opinion
Kewajaran atas Rencana Transaksi berlaku Report on the Proposed Transaction is valid for 6
selama 6 (enam) bulan sejak Tanggal Penilaian. (six) months from the Valuation Date. Considering
Mengingat bahwa ada kemungkinan terjadinya that there is a possibility of a time difference from
perbedaan waktu dari tanggal laporan ini the date of this report and the implementation of
dengan pelaksanaan Rencana Penggabungan, the Merger Plan, the conclusion of the fairness
maka kesimpulan laporan kewajaran yang report that is informed above, only applies if
xvi
Page 18
diinformasikan tersebut di atas, hanya berlaku there are no significant changes that will have a
apabila tidak ada perubahan signifikan yang material impact on the fairness of the Merger
akan berdampak material terhadap kewajaran Plan. These changes include changes both
dari Rencana Penggabungan. Perubahan internally at each company and externally
tersebut termasuk perubahan baik secara covering: market and economic conditions,
internal pada masing-masing perusahaan general business and financial conditions, as well
maupun secara eksternal meliputi: kondisi pasar as Indonesian government regulations after the
dan perekonomian, kondisi umum bisnis dan issuance date of this report. If after the issuance
keuangan, serta peraturan pemerintah date of this report, the above changes occur, then
Indonesia setelah tanggal laporan ini the fairness opinion on this Merger Plan may
dikeluarkan. Bila mana setelah tanggal laporan differ.
ini dikeluarkan terjadi perubahan tersebut di
atas, maka pendapat kewajaran atas Rencana
Penggabungan ini mungkin berbeda.
Kami juga berpegang kepada surat pernyataan We also rely on the statement letter
(representation letter) dari manajemen (representation letter) from the Company's
Perseroan atas penugasan kami untuk management regarding our assignment to
mempersiapkan laporan pendapat kewajaran, prepare a fairness opinion report, that they have
bahwa mereka telah menyampaikan seluruh submitted all important and relevant information
informasi penting dan relevan berkenaan regarding the fairness opinion and to the best of
dengan pendapat kewajaran dan sepanjang the Company's management's knowledge there
pengetahuan manajemen Perseroan tidak ada are no material factors that have not been
faktor material yang belum diungkapkan dan disclosed and could be misleading.
dapat menyesatkan
Tingkat Kedalaman Investigasi Depth Level of Investigation
Dalam melakukan penugasan, tidak ada batas There are no limitation or restriction in
atau pembatasan dalam melakukan conducting inspection, review, calculation and
penelaahan, perhitungan dan analisis. analysis in performing this assignment.
Proyeksi keuangan yang disampaikan dalam We have conducted a limited review of the
format excel telah kami lakukan review secara financial projections submitted in excel format
terbatas yang berhubungan dengan Rencana with regard to the Merger Plan and we are not
Penggabungan dan kami tidak bertanggung responsible for the accuracy of the data
jawab atas akurasi data yang terdapat dalam contained in the financial projections, errors in
proyeksi keuangan, kesalahan penerapan applying assumptions or mathematical
asumsi atau perhitungan matematis, selain itu calculations, apart from that we are also not
kami juga tidak bertanggung jawab atas responsible for its achievements as well as
pencapaiannya serta proyeksi keuangan diluar financial projections outside the Merger Plan.
Rencana Penggabungan.
RSR telah melakukan wawancara dan diskusi RSR has conducted interview and discussion via
melalui video conference dengan manajemen video conference with the Company’s
Perseroan, namun RSR tidak melakukan inspeksi management, however, RSR did not conduct field
lapangan ke lokasi operasional Perseroan inspections to the Company's operational
sehubungan dengan penugasan Pendapat locations in connection with the assignment of
Kewajaran. the Fairness Opinion.
xvii
Page 19
PERSYARATAN ATAS PERSETUJUAN UNTUK REQUIREMENTS OF APPROVAL FOR
PUBLIKASI PUBLICATION
Laporan Pendapat Kewajaran bersifat terbuka The Fairness Opinion Report is open to the public,
untuk publik, kecuali terdapat informasi yang unless there is confidential information that may
bersifat rahasia yang dapat mempengaruhi affect the Company’s operations.
operasional Perseroan.
METODOLOGI PENGKAJIAN KEWAJARAN METHODOLOGY FOR FAIRNESS ANALYSIS
Dalam menilai kewajaran Rencana In evaluating the fairness of the Merger Plan, we
Penggabungan, kami menggunakan metodologi used the following methodology analysis:
analisis sebagai berikut:
1. Analisis Rencana Penggabungan berupa 1. Merger Plan Analysis: identification of the
identifikasi pihak-pihak yang terlibat dalam parties involved in the Merger Plan, analysis of
Rencana Penggabungan, analisis termin the terms and conditions of the agreement on
dan persyaratan dari perjanjian atas the Merger Plan, analysis of the benefits and
Rencana Penggabungan, analisis manfaat risks of the Merger Plan;
dan risiko Rencana Penggabungan;
2. Analisis Kualitatif berupa analisis terhadap 2. Qualitative analysis: analysis of background of
alasan dan latar belakang Rencana the Merger Plan, brief explanation of the
Penggabungan, riwayat singkat Perseroan Company and business activities, industry
dan kegiatan usaha, analisis industri, analysis, operational analysis, business
analisis operasional dan prospek usaha prospect, advantages and disadvantages of
Perseroan, dan kerugian Rencana the Merger Plan;
Penggabungan;
3. Analisis Kuantitatif berupa analisis kinerja 3. Quantitative analysis: historical analysis,
historis, analisis proyeksi keuangan, analisis financial projection analysis, proforma
proforma laporan keuangan, dan analisis financial statement analysis, and incremental
inkremental; analysis;
4. Analisis atas faktor lain yang relevan, 4. Analysis of other relevant factors, in the form
berupa analisis biaya dan pendapatan yang of analysis of relevant costs and revenues,
relevan, informasi non keuangan yang relevant non-financial information that can
relevan, yang dapat memberikan keyakinan provide confidence in providing a fairness
bagi Penilai dalam memberikan opini opinion;
kewajaran;
5. Analisis kewajaran Rasio Konversi Saham; 5. Fairness Analysis on the Shares Conversion
Ratio;
ANALISIS KEWAJARAN FAIRNESS ANALYSIS
1. Analisis Rencana Penggabungan 1. Merger Plan Analysis
a. Pihak-pihak yang terkait dalam Rencana a. The parties involved in the Merger Plan
Penggabungan adalah Perseroan are the Company as the surviving
sebagai perusahaan yang menerima company or the company resulting from
penggabungan atau perusahaan hasil the merger (“Merged Company” /
penggabungan (“Perusahaan Hasil “Surviving Company”) and the merging
xviii
Page 20
Penggabungan” / “Perusahaan company are Smartfren and ST (“Merging
Penerima Penggabungan”) dan Company”).
perusahaan yang akan menggabungkan
diri adalah Smartfren dan ST
(“Perusahaan yang Menggabungkan
Diri”).
Perseroan, Smartfren dan ST untuk Altogether the Company, Smartfren and
selanjutnya disebut “Perusahaan ST is referred as “Merging Companies”.
Peserta Penggabungan”.
Pihak-pihak yang terkait dalam The parties involved in the signing of the
penandatanganan Perjanjian Conditional Merger Agreement are the
Penggabungan Bersyarat adalah Company, AII, AGB, Smartfren, ST, Stellar,
Perseroan, AII, AGB, Smartfren, ST, GTS, and SMT.
Stellar, GTS, dan SMT.
b. Rencana Penggabungan merupakan b. The Merger Plan is a merger transaction
transaksi penggabungan usaha as defined in POJK 74.
sebagaimana didefinisikan dalam POJK
74.
Berdasarkan informasi manajemen Based on information from the
Perseroan, penandatanganan Company's management, the signing of
Perjanjian Penggabungan Bersyarat the Conditional Merger Agreement is an
merupakan transaksi afiliasi affiliate transaction as referred to POJK
sebagaimana dimaksud dalam POJK 42/2020, because it is a transaction
42/2020 karena merupakan transaksi between the Company and AII which
Perseroan dengan AII yang merupakan holds 66.247% of the Company's shares,
pemegang 66,247% saham Perseroan, where AII is indirectly wholly owned by
dimana AII secara tidak langsung AGB.
dimiliki seluruh sahamnya oleh AGB.
c. Analisis perjanjian dan persyaratan atas c. Analysis of the agreement and terms of
Rencana Penggabungan dilakukan the Merger Plan is carried out on the
terhadap Perjanjian Penggabungan Conditional Merger Agreement between
Usaha Bersyarat antara Perseroan the Company with AII, AGB, Smartfren,
dengan AII, AGB, Smartfren, ST, Stellar, ST, Stellar, GTS, and SMT, which has been
GTS, dan SMT, yang telah disediakan provided by the Company's
manajemen Perseroan. management.
d. Analisis Manfaat dan Risiko d. Analysis of the Benefits and Risks
Manfaat yang diharapkan diterima oleh The benefits expected to be received by
Perseroan berdasarkan penjelasan the Company based on the explanation of
manajemen Perseroan adalah : the Company's management are:
• Rencana Penggabungan • The Merger Plan expected to drive
diharapkan akan mendorong significant tower consolidation,
konsolidasi menara yang signifikan, optimizing infrastructure usage and
mengoptimalkan penggunaan eliminating redundancies. This will
xix
Page 21
infrastruktur, dan menghilangkan result in enhanced operational
redundansi. Hal ini akan efficiency, cost savings, and improved
menghasilkan peningkatan efisiensi network reliability. Additionally, the
operasional, penghematan biaya, consolidation will strengthen overall
dan peningkatan keandalan network capacity, ensuring superior
jaringan. Selain itu, konsolidasi service quality and broader coverage,
akan memperkuat kapasitas which is critical for supporting the
jaringan secara keseluruhan, growing demands of 5G deployment
memastikan kualitas layanan yang
unggul dan jangkauan yang lebih
luas, yang sangat penting untuk
mendukung permintaan
penyebaran 5G yang terus
meningkat
• Integrasi jaringan Smartfren • The integration of Smartfren’s
diharapkan akan semakin network is expected to further amplify
memperkuat inisiatif Lingkungan the Company’s Environmental, Social,
(Environmental), Sosial (Social) dan and Governance (ESG) initiatives by
Tata Kelola (Governance) (ESG) streamlining infrastructure, reducing
Perseroan dengan merampingkan energy usage, and minimizing
infrastruktur, mengurangi resource waste. Tower consolidation
penggunaan energi, dan and infrastructure optimization will
meminimalkan pemborosan lower the carbon footprint,
sumber daya. Konsolidasi menara contributing to more sustainable
dan optimalisasi infrastruktur akan network operations. This approach
menurunkan jejak karbon, yang supports both environmental
berkontribusi pada operasi jaringan stewardship and financial
yang lebih berkelanjutan. sustainability, positioning the merged
Pendekatan ini mendukung entity as a leader in responsible
pengelolaan lingkungan dan corporate practices.
keberlanjutan finansial,
memposisikan entitas hasil
penggabungan sebagai pemimpin
dalam praktik perusahaan yang
bertanggung jawab.
• Rencana Penggabungan • The Merger Plan expected to
diharapkan dapat meningkatkan significantly enhance network quality
kualitas jaringan dan memperluas and broaden coverage by integrating
jangkauan secara signifikan dengan Smartfren’s network assets. This
mengintegrasikan aset jaringan expanded footprint will not only
Smartfren. Perluasan jangkauan ini extend 5G coverage but also ensure a
tidak hanya akan memperluas seamless and high-performance
jangkauan 5G tetapi juga network experience for customers
memastikan pengalaman jaringan across Indonesia. By leveraging
yang lancar dan berkinerja tinggi combined resources, the merged
bagi pelanggan di seluruh entity will enhance network capacity
Indonesia. Dengan memanfaatkan and service reliability, delivering
sumber daya gabungan, entitas superior connectivity and enabling a
gabungan akan meningkatkan more competitive position in the
xx
Page 22
kapasitas jaringan dan keandalan rapidly evolving telecom market.
layanan, memberikan konektivitas
yang unggul dan memungkinkan
posisi yang lebih kompetitif di pasar
telekomunikasi yang berkembang
pesat.
• Rencana Penggabungan • The Merger Plan represents a pivotal
merupakan peluang penting untuk opportunity to stabilize and repair the
menstabilkan dan memperbaiki market by reducing the intensity of
pasar dengan mengurangi price wars and fostering more
intensitas perang harga dan sustainable competition. The
mendorong persaingan yang lebih combined entity will have greater
berkelanjutan. Entitas gabungan pricing power and an ability to focus
akan memiliki daya penetapan on delivering high-quality services
harga yang lebih besar dan rather than competing solely on price.
kemampuan untuk berfokus pada This shift will lead to healthier market
penyediaan layanan berkualitas dynamics, benefiting both the
tinggi daripada hanya bersaing company and the industry by
pada harga. Pergeseran ini akan improving profitability while
mengarah pada dinamika pasar maintaining customer satisfaction.
yang lebih sehat, yang
menguntungkan perusahaan dan
industri dengan meningkatkan
profitabilitas sekaligus
mempertahankan kepuasan
pelanggan.
• Rencana Penggabungan • The Merger Plan expected to
diharapkan dapat mempercepat accelerate the Company’s
strategi konvergensi Perseroan convergence strategy by
dengan menggabungkan aset incorporating Smartfren’s
pelengkap Smartfren. Perusahaan complementary assets. The combined
Hasil Penggabungan akan memiliki entity will have a broader platform to
platform yang lebih luas untuk integrate advanced digital solutions
mengintegrasikan solusi digital with traditional telecom services,
canggih dengan layanan enhancing its ability to offer
telekomunikasi tradisional, comprehensive, tech-driven products
meningkatkan kemampuannya to both consumers and businesses.
untuk menawarkan produk yang This convergence will position the
komprehensif dan berbasis merged entity as a frontrunner in
teknologi baik bagi konsumen Indonesia’s digital transformation,
maupun bisnis. Konvergensi ini creating new revenue streams and
akan memposisikan entitas driving innovation.
gabungan sebagai pelopor dalam
transformasi digital Indonesia,
menciptakan aliran pendapatan
baru dan mendorong inovasi.
Risiko yang mungkin dihadapi oleh The risks that may be faced by the
Perseroan berdasarkan penjelasan Company based on the Company's
xxi
Page 23
manajemen Perseroan adalah : management explanation are:
• Salah satu tujuan utama Rencana • One of the key objectives of the
Penggabungan adalah untuk Merger Plan is to consolidate
mengonsolidasikan sumber daya operational resources in order to
operasional guna menciptakan create a stronger and more
entitas bisnis yang lebih kuat dan competitive business entity capable
lebih kompetitif yang mampu of achieving greater operational
mencapai efisiensi operasional efficiencies. These synergies are
yang lebih besar. Sinergi ini expected to improve cost savings,
diharapkan dapat meningkatkan enhance service offerings, and
penghematan biaya, meningkatkan optimise the use of companies’
penawaran layanan, dan assets overtime leading to new value
mengoptimalkan penggunaan aset creation opportunities for all
perusahaan dari waktu ke waktu stakeholders. However, there is no
yang mengarah pada peluang certainty that these anticipated
penciptaan nilai baru bagi semua synergies will be realized in full or in
pemangku kepentingan. Namun, part within the expected time frame
tidak ada kepastian bahwa sinergi
yang diantisipasi ini akan terwujud
secara penuh atau sebagian dalam
jangka waktu yang diharapkan
• Pasca-merger, Perusahaan Hasil • Post-merger, the MergeCo may
Penggabungan dapat mengalami experience a loss of customers,
kehilangan pelanggan, terutama particularly if it chooses to operate
jika memilih untuk mengoperasikan multiple product brands and
beberapa merek dan penawaran offerings that compete with one
produk yang bersaing satu sama another. This fragmentation could
lain. Fragmentasi ini dapat result in customer confusion,
mengakibatkan kebingungan reduced brand loyalty, and
pelanggan, berkurangnya loyalitas ultimately a decline in revenue and
merek, dan akhirnya penurunan market share
pendapatan dan pangsa pasar
• Akibat dari Rencana • As a result of the Merger Plan, there
Penggabungan, terdapat risiko is a risk that not all employees will
bahwa tidak semua karyawan akan choose to join the newly formed
memilih untuk bergabung dengan entity, Key employees may decide
entitas yang baru dibentuk,. not to participate, which could have
Karyawan kunci mungkin a negative impact on the continuity
memutuskan untuk tidak of operations. The loss of essential
berpartisipasi, yang dapat personnel could disrupt critical
berdampak negatif pada business functions and hinder the
kelangsungan operasi. Hilangnya company’s ability to meet its
personel penting dapat operational goals. Work culture,
mengganggu fungsi bisnis yang work regulations and remuneration
penting dan menghambat can also affect employee
kemampuan perusahaan untuk productivity, potentially disrupting
memenuhi tujuan operasionalnya. company operations.
Budaya kerja, peraturan kerja dan
xxii
Page 24
remunerasi juga dapat
mempengaruhi produktifitas
karyawan sehingga berpotensi
terganggunya operasional
perusahaan.
• potensi implikasi pajak dari • the potential tax implications of the
Rencana Penggabungan Merger Plan based on applicable tax
berdasarkan undang-undang dan laws and regulations. The Indonesia
peraturan perpajakan yang Tax Authority may challenge or
berlaku. Otoritas Pajak Indonesia disagree with the tax positions taken.
dapat mengajukan keberatan atau Such challenges could lead to
tidak setuju dengan posisi pajak additional tax liabilities, penalties, or
yang diambil. Gugatan tersebut changes in the financial position of
dapat mengakibatkan kewajiban MergeCo, thereby impacting overall
pajak tambahan, denda, atau profitability and cash flows
perubahan dalam posisi keuangan
Perusahaan Hasil Penggabungan,
sehingga berdampak pada
profitabilitas dan arus kas secara
keseluruhan
• Keberhasilan penggabungan • The success of the merger is
bergantung pada perolehan contingent upon obtaining various
berbagai persetujuan dan izin dari regulatory approvals and clearances
badan pemerintah Indonesia. from Indonesian government
Masalah atau penundaan apa pun agencies. Any issues or delays
selama proses ini dapat throughout this process could impact
memengaruhi jadwal dan the timeline and feasibility of the
kelayakan penggabungan. merger. While the Company and
Meskipun Perseroan dan Smartfren Smartfren both hope all required
berharap semua persetujuan dan regulatory approvals and clearances
izin yang diperlukan akan will be obtained, there is no
diperoleh, tidak ada jaminan guarantee that additional
bahwa persyaratan kepatuhan compliance conditions will not be
tambahan tidak akan diberlakukan. imposed
• Terdapat potensi risiko • There is a potential risk that the
Kementerian Komunikasi Digital Ministry of Digital Communications
tidak menyetujui pengalihan, will not approve the transfer,
kelanjutan, atau penerbitan continuation, or re-issuance (as the
kembali (sebagaimana case may be) of the Smartfren and ST
keadaannya) lisensi spektrum spectrum licenses to the Company as
Smartfren dan ST, ke Perseroan the Surviving Company after the
sebagai Perusahaan Penerima merger transaction.
Penggabungan pasca transaksi
penggabungan.
xxiii
Page 25
2. Analisis Kualitatif 2. Qualitative Analysis
a. Riwayat perusahaan dan sifat kegiatan a. Company history and nature of business
usaha activities
Perseroan yang sebelumnya bernama The Company which was previously
PT Excelcomindo Pratama Tbk., known as PT Excelcomindo Pratama Tbk.,
pertama kali didirikan dengan nama was initially established under the name
PT Grahametropolitan Lestari. PT Grahametropolitan Lestari. The
Perseroan berkedudukan hukum di Company has its legal domicile in Jakarta
Jakarta dan didirikan sesuai dengan and was established as a limited liability
peraturan perundang-undangan yang company under the laws of the Republic
berlaku di Negara Republik Indonesia of Indonesia under Deed of
berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Establishment No. 55 dated 6 October
Terbatas No. 55 tanggal 6 Oktober 1989, as amended by Deed No. 79, dated
1989, sebagaimana diubah dengan Akta 17 January 1991. The preparation of both
Perubahan No. 79 tanggal 17 Januari deeds was overseen by Rachmat Santoso,
1991. Keduanya dibuat di hadapan S.H., a notary in Jakarta. The deeds were
Rachmat Santoso, S.H., Notaris di approved by the Minister of Justice of the
Jakarta. Akta-akta tersebut Republic of Indonesia in the Minister’s
memperoleh persetujuan dari Menteri Decision Letter no. C2-
Kehakiman Republik Indonesia 515.HT.01.01.TH.91 dated 19 February
berdasarkan Surat Keputusan Menteri 1991, registered in the District Court of
No. C2 515.HT.01.01.TH.91 tanggal 19 South Jakarta under no.
Februari 1991, didaftarkan di 670/Not/1991/PN.JKT.SEL and no.
Pengadilan Negeri Jakarta Selatan No. 671/Not/1991/PN.JKT.SEL, dated 21
670/Not/1991/PN.JKT.SEL dan No. August 1991, and published in the State
671/Not/1991/PN.JKT.SEL, tanggal 21 Gazette of the Republic of Indonesia no.
Agustus 1991, dan diumumkan dalam 90, Supplement no. 4070, dated 8
Berita Negara Republik Indonesia No. November 1991.
90, Tambahan No. 4070, tanggal 8
November 1991.
Anggaran Dasar Perseroan telah The Company’s Articles of Association
mengalami beberapa kali perubahan. have been amended several times. The
Perubahan terakhir Anggaran Dasar latest amendment of the Company’s
Perseroan adalah sebagaimana dimuat Articles of Association is as stated in the
dalam Akta Pernyataan Keputusan Deed of Statement of Extraordinary
Rapat Umum Pemegang Saham Luar General Meeting of Shareholders
Biasa No. 23 tanggal 11 Januari 2024 Resolution No. 23 dated 11 January 2024
yang dibuat di hadapan Aulia Taufani, which was made before Aulia Taufani,
S.H., Notaris di Jakarta mengenai S.H., a notary in Jakarta in respect of
perubahan kegiatan usaha berupa changes in business activities in the form
penambahan bidang usaha Perseroan. of additional business sectors. This
Perubahan ini telah disetujui oleh amendment has been approved by the
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Minister of Law and Human Rights of the
Republik Indonesia berdasarkan Republic of Indonesia based on the
Keputusan Menteri Hukum dan Hak Decision of the Minister of Law and
Asasi Manusia Republik Indonesia no. Human Rights of the Republic of
AHU-00091899.AH.01-11 tahun 2024 Indonesia no. AHU-00091899.AH.01-11
xxiv
Page 26
tanggal 15 Januari 2024. year 2024 dated 15 January 2024.
Sesuai dengan Anggaran Dasar, tujuan In accordance with its Articles of
Perseroan adalah melakukan kegiatan Association, the Company’s purpose is to
dalam usaha penyelenggaraan jasa provide telecommunications services
telekomunikasi dan/atau jaringan and/or telecommunications networks
telekomunikasi dan/atau multimedia. and/or multimedia services.
Kantor pusat Perseroan terletak di XL The Company's head office is currently
Axiata Tower, Jl. H.R. Rasuna Said X-5 located at XL Axiata Tower, Jl. H.R. Rasuna
Kav. 11-12, Kuningan Timur, Setiabudi, Said X-5 Kav. 11-12, Kuningan Timur,
Jakarta Selatan 12950, Indonesia. Setiabudi, South Jakarta 12950,
Indonesia.
b. Analisis Industri b. Industry Analysis
Perkembangan dan kemajuan Indirectly, the development and
Teknologi Informasi dan Komunikasi advancement of Information and
(“TIK”) secara tidak langsung Communication Technology (“ICT”) are
mempengaruhi hampir di setiap aspek affecting all aspects of people lives. The
kehidupan masyarakat. Hal ini terjadi development in technology have impact
karena TIK adalah salah satu hal to the Indonesian economy i.e. changes
mendasar pada masyarakat. from a conventional economy to a digital
Perkembangan kemajuan teknologi economy.
mempunyai dampak bagi
perekonomian Indonesia yaitu ekonomi
konvensional berubah menjadi
ekonomi digital.
Peranan TIK dalam perekonomian The contribution of the communications
melalui sektor komunikasi dapat sector to the Gross Domestic Product
dibuktikan dengan kontribusinya (GDP) is proof that ICT has a role in the
terhadap Pendapatan Domestik Bruto Indonesian economy. Based on the
(PDB). Berdasarkan data Badan Pusat Central Bureau of Statistics (BPS), the
Statistik (BPS), ekonomi Indonesia pada Indonesian economy in the second
kuartal II-2024 bertumbuh sebesar quarter of 2024 grew by 5.05% yoy. The
5,05% yoy. Kontribusi lapangan usaha contribution of the information and
informasi dan teknologi terhadap technology business sector to Indonesia's
pertumbuhan ekonomi Indonesia yaitu economic growth was 7.66% yoy.
sebesar 7,66% yoy. Sementara Meanwhile, based on the GDP at
berdasarkan PDB atas dasar Harga Constant Prices in 2010, the contribution
Konstan 2010, lapangan usaha of the information and technology
teknologi dan informasi berkontribusi business sector was Rp239.80 trillion to
sebesar Rp239,80 triliun dari jumlah Indonesia's total GDP in the second
PDB Indonesia pada Kuartal II-2024 quarter of 2024 of Rp5,536.50 trillion.
sebesar Rp5.536,50 triliun.
Tren penggunaan layanan data dan The trend of using data and digital
digital oleh pelanggan akan terus services by customers will increase
meningkat sehingga pertumbuhan continuously so that the growth of data
layanan data serta digital selama and digital services over the past few
xxv
Page 27
beberapa tahun terakhir bertumbuh years has grown rapidly. Since 2022, the
dengan pesat. Sejak tahun 2022, Company has been increasing its focus on
Perseroan telah semakin berfokus the use and development of 4G and 5G
dalam penggunaan dan pengembangan networks. This can be seen from the
jaringan 4G dan 5G. Hal ini terlihat dari deactivation of the Company's 3G base
penonaktifan stasiun pemancar (“BTS”) transceiver stations (“BTS”) network, an
jaringan 3G milik Perseroan, increase in the number of 4G BTS towers,
peningkatan jumlah tower BTS 4G, dan the utilization of the Internet of Things
pemanfaatan Internet of Things (“IoT”). (“IoT”).
Bisnis telekomunikasi dan teknologi The national telecommunication and
informasi nasional diperkirakan akan information technology business is
terus tumbuh seiring dengan expected to grow continuously in line
perkembangan dan pemanfaatan with the development and use of this
teknologi ini dalam berbagai keperluan technology for various purposes, both by
baik oleh pribadi (retail) maupun individuals (retail) and corporations.
korporasi.
Industri telekomunikasi di Indonesia The Indonesian telecommunications
memiliki potensi untuk tumbuh karena industry has the potential for growth
tingkat penetrasi pengguna internetnya because its penetration rate of internet
yang relatif masih di bawah negara- users is lower than neighboring countries
negara tetangga seperti Malaysia, such as Malaysia, Singapore, Thailand and
Singapura, Thailand, dan Vietnam. Vietnam. In addition, the need for
Selain itu, kebutuhan sarana telecommunications facilities will
telekomunikasi akan meningkat sejalan increase in line with economic growth
dengan tumbuhnya ekonomi dan and the per capita income of the
pendapatan per kapita penduduk. Hal population. This is because the need to
ini dikarenakan kebutuhan communicate and transact online will
berkomunikasi serta bertransaksi also increase.
secara daring juga akan meningkat.
Berdasarkan data Statista, pengguna Based on Statista data, internet users in
internet di Indonesia diproyeksikan Indonesia are projected to increase with
akan meningkat dengan CAGR sebesar a CAGR of 2.86%. Internet users in 2023
2,86%. Pengguna internet pada tahun are projected to be 233.73 million and in
2023 diproyeksikan sebanyak 233,73 2028 it is projected to be 269.09 million.
juta dan pada tahun 2028 diproyeksikan
sebanyak 269,09 juta.
c. Analisis Operasional dan Prospek Usaha c. Operational Analysis and Business
Perseroan Prospects of the Company
Perseroan memulai usaha pada tahun The Company started its business in 1989
1989 sebagai perusahaan dagang dan as a general trading and service company
jasa umum dengan nama under the name PT Grahametropolitan
PT Grahametropolitan Lestari. Lestari. The Company entered the
Perseroan memasuki sektor telecommunications sector in 1996 and
telekomunikasi pada tahun 1996 dan became the first private company in
menjadi perusahaan swasta pertama di Indonesia to provide cellular telephone
Indonesia yang menyediakan layanan services. Later, through a cooperation
xxvi
Page 28
telepon seluler. Di kemudian hari, agreement with the Rajawali group and 3
melalui perjanjian kerjasama dengan (three) foreign investors (NYNEX, AIF and
grup Rajawali dan 3 (tiga) investor asing Mitsui), the Company’s name was
(NYNEX, AIF dan Mitsui), nama changed to PT Excelcomindo Pratama.
Perseroan diubah menjadi PT
Excelcomindo Pratama.
Pada tahun 2005, Perseroan melakukan In 2005, the Company conducted an
penawaran saham perdana atau initial initial public offering (IPO) and listed its
public offering (IPO) dan mendaftarkan shares on the stock exchange. At that
sahamnya di bursa efek. Pada saat itu, time, the Company was a subsidiary of
Perseroan merupakan anak perusahaan Indocel Holding Sdn. Bhd., now known as
Indocel Holding Sdn. Bhd., yang Axiata Investments (Indonesia) Sdn. Bhd.,
sekarang dikenal sebagai Axiata whose shares are wholly owned by TM
Investments (Indonesia) Sdn. Bhd., yang International Sdn. Bhd. (“TMI”) through
seluruh sahamnya dimiliki oleh TM TM International (L) Limited. In 2009, TMI
International Sdn. Bhd. (“TMI”) melalui changed its name to Axiata Group Berhad
TM International (L) Limited. Pada (“Axiata”) and for synergy purposes,
tahun 2009, TMI berganti nama PT Excelcomindo Pratama Tbk also
menjadi Axiata Group Berhad (“Axiata”) changed its name to PT XL Axiata Tbk
dan untuk kepentingan sinergi, PT (current name of the Company).
Excelcomindo Pratama Tbk juga
berganti nama menjadi PT XL Axiata Tbk
(nama Perseroan saat ini).
Pada tahun 2014, Perseroan In 2014, the Company acquired PT Axis
mengakuisisi PT Axis Telekom Indonesia Telekom Indonesia (Axis) from Saudi
(Axis) dari Saudi Telecom Company Telecom Company (“STC”) and Teleglobal
(“STC”) dan Teleglobal Investment B.V Investment B.V (“Teleglobal”) which was
(“Teleglobal”) yang diikuti dengan followed by a merger between the
penggabungan usaha antara Perseroan Company and AXIS.
dan AXIS.
Dalam kegiatan usahanya, Perseroan In its business activities, the Company has
memiliki 2 (dua) merek utama yaitu XL 2 (two) main brands, namely XL and Axis.
dan Axis. Pada segmen bisnis seluler, In the cellular business segment, the
Perseroan menawarkan beberapa Company offers several products through
produk melalui merek tersebut, this brand, including mobile data, home
diantaranya mobile data, home broadband, XL Prioritas, XL Xtra Combo
broadband, XL Prioritas, XL Xtra Combo Flex, my XL and Axisnet applications and
Flex, aplikasi my XL dan Axisnet serta XL XL Axiata Paket Akrab. In the home
Axiata Paket Akrab. Pada segmen bisnis business segment, the Company has
home, Perseroan telah meluncurkan XL launched XL One and XL Home which
Satu dan XL Home yang menawarkan offer mobile and fixed internet
layanan konvergensi mobile dan fixed convergence services for families.
internet untuk keluarga.
Pendapatan Perseroan secara The Company's consolidated revenue as
konsolidasian per tanggal 30 September of September 30, 2023 is divided into
2024 terbagi atas segmen Jasa GSM GSM Mobile Services and
Mobile dan Jaringan Telekomunikasi Telecommunication Networks and
xxvii
Page 29
dan Managed Services dan Jasa Managed Services and Information
Teknologi Informasi. Technology Services segments.
Perseroan beroperasi melalui 1 (satu) The Company operates through 1 (one)
kantor pusat dan 4 (empat) kantor head office and 4 (four) regional offices.
wilayah. Pada tahun 2023, Perseroan In 2022, the Company is recorded to have
tercatat memiliki 92 XL Center yang 92 XL Centers spread throughout
tersebar di seluruh wilayah Indonesia. Indonesia.
Perseroan menargetkan untuk The Company targets to digitize the
melakukan digitalisasi bisnis mobile dan mobile business and improve broadband
peningkatan layanan broadband. Upaya services. Efforts to digitize the Company's
digitalisasi merek Perseroan ditempuh brand are carried out through offering
melalui penawaran model distribusi digital distribution models, increasing the
digital, peningkatan penggunaan iklan use of digital advertising, and digitizing
digital, dan mendigitalisasi layanan customer service. In addition, the
pelanggan. Selain itu, Perseroan juga Company also collaborates with MSMEs,
melakukan menjalin kerjasama dengan corporations and government agencies in
UMKM, korporasi hingga instansi providing FMC and IoT services.
pemerintah dalam memberikan
pelayanan FMC serta IoT.
d. Keuntungan dan Kerugian d. Advantages and Disadvantages
Keuntungan yang diharapkan diperoleh The advantages that is expected to be
Perseroan dengan melaksanakan obtained by the Company by
Rencana Penggabungan adalah adanya implementing the Merger Plan is
potensi sinergi dari kombinasi kegiatan potential synergies from the combination
usaha Perseroan, Smartfren dan ST. of the Company's business activities,
Smartfren and ST.
Kerugian yang mungkin terjadi The disadvantages that may occur in
sehubungan dengan Rencana regards with the Merger Plan are the
Penggabungan adalah potensi potential loss of customers, tax burdens
kehilangan pelanggan, beban pajak resulting from the Merger Plan, and costs
akibat Rencana Penggabungan, dan incurred for the capital market
biaya-biaya yang timbul sehubungan supporting professions and consultants in
dengan Rencana Penggabungan. connection with the Merger Plan.
3. Analisis Kuantitatif 3. Quantitative Analysis
a. Analisis Kinerja Historis a. Historical Performance Analysis
Ikhtisar data keuangan Perseroan Financial highlights of the Company's are
berdasarkan pada: (i) Laporan based on: (i) The Company’s Consolidated
Keuangan Interim Konsolidasian Interim Financial Statements for the 9
Perseroan untuk periode 9 (sembilan) (nine) month period ended September
bulan yang berakhir pada tanggal 30 30, 2024 were reviewed by Registered
September 2024 yang telah direviu oleh Public Accountant Rintis, Jumadi, Rianto
KAP Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan; dan & Rekan; and (ii) The Company's
(ii) Laporan Keuangan Konsolidasian Consolidated Financial Statements for
xxviii
Page 30
Perseroan untuk tahun-tahun yang the years ended 31 December 2019-2023
berakhir pada tanggal 31 Desember were audited by Registered Public
2019-2023 yang telah diaudit oleh KAP Accountant Tanudiredja, Wibisana, Rintis
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan & Rekan with fairly opinion in all material
dengan pendapat wajar dalam semua respects.
hal yang material.
Pendapatan Perseroan secara The Company's consolidated revenues
konsolidasian selama tahun 2019-2023 for 2019-2023 have increased by a
mengalami peningkatan secara Compound Annual Growth Rate (CAGR)
Compound Annual Growth Rate (CAGR) of 6.49%. Until 30 September 2024, the
sebesar 6,49%. Hingga 30 September Company's consolidated revenues were
2024, pendapatan Perseroan secara recorded at Rp25.36 trillion.
konsolidasian tercatat sebesar Rp25,36
triliun.
Selama tahun 2019-2023, EBITDA During 2019-2023, the Company's
Perseroan secara konsolidasian consolidated EBITDA increased by a CAGR
meningkat secara CAGR sebesar of 12.36%. The Company's average
12,36%. Rata-rata margin EBITDA consolidated EBITDA margin was 47.46%.
Perseroan secara konsolidasian sebesar Until September 30, 2024, the Company's
47,46%. Hingga 30 September 2024, consolidated EBITDA was recorded at
EBITDA Perseroan secara konsolidasian Rp13.42 trilion with an EBITDA margin of
tercatat sebesar Rp13,42 triliun dengan 52.9%.
margin EBITDA sebesar 52,9%.
Selama tahun 2019-2023, rata-rata During 2019-2023, the Company's
margin EBIT Perseroan secara average consolidated EBIT margin was
konsolidasian sebesar 10,22%. Hingga 10.22%. Until September 30, 2024, the
30 September 2024, EBIT Perseroan Company's consolidated EBIT was
secara konsolidasian tercatat sebesar recorded at Rp4.06 trillion with an EBIT
Rp4,06 triliun dengan margin EBIT margin of 16.0%
sebesar 16,0%.
Selama tahun 2019-2023, rata-rata During 2019-2023, the Company's
margin laba tahun berjalan Perseroan average consolidated profit margin for
secara konsolidasian sebesar 3,36%. the current year was 3.36%. Until
Hingga 30 September 2024, laba September 30, 2024, the Company's
periode berjalan Perseroan secara consolidated profit for the period was
konsolidasian tercatat sebesar Rp1,34 recorded at Rp1.34 trillion with a margin
triliun dengan margin sebesar 5,3%. of 5.3%.
Selama tahun 2019-2023, rata-rata During 2019-2023, the Company's
margin laba komprehensif Perseroan average consolidated comprehensive
secara konsolidasian sebesar 3,41% . profit margin was 3.41%. Until September
Hingga 30 September 2024, laba 30, 2024, the Company's consolidated
komprehensif Perseroan secara comprehensive profit was recorded at
konsolidasian tercatat sebesar Rp1,34 Rp1.34 trillion with a margin of 5.3%.
triliun dengan margin sebesar 5,3%.
Jumlah aset Perseroan secara The Company’s consolidated total assets
konsolidasian selama tahun 2019-2023 during 2019-2023 increased at a CAGR of
meningkat secara CAGR sebesar 8,74%. 8.74%. As of September 30, 2024, the
xxix
Page 31
Pada 30 September 2024, jumlah aset Company's consolidated total assets
Perseroan secara konsolidasian tercatat recorded Rp85.17 trillion.
sebesar Rp85,17 triliun.
Selama tahun 2019-2023, jumlah During 2019-2023, the Company's
liabilitas Perseroan secara consolidated total liabilities fluctuated
konsolidasian meningkat fluktuatif increasing with a CAGR of 8.84%. The
dengan CAGR sebesar 8,84%. Rata-rata highest increase occurred in 2022 at
rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah 16.78%, mainly due to an increase in
aset dan rata-rata rasio jumlah liabilitas lease liabilities. The Company’s
terhadap jumlah ekuitas Perseroan consolidated average ratio of total
secara konsolidasian masing-masing liabilities to total assets and the average
sebesar 0,71x dan sebesar 2,43x. ratio of total liabilities to total equity
were 0.71x and 2.43x respectively.
Pada 30 September 2024, jumlah As of September 30, 2024, the Company's
liabilitas Perseroan secara consolidated total liabilities recorded
konsolidasian tercatat sebesar Rp59,47 Rp59.47 trillion. In that period, the ratio
triliun. Pada periode tersebut, rasio of total liabilities to total assets was
jumlah liabilitas terhadap jumlah aset 69.8% and the ratio of total liabilities to
sebesar 69,8% dan rasio jumlah total equity was 30.2%.
liabilitas terhadap jumlah ekuitas
sebesar 30,2%.
Selama tahun 2019-2023, jumlah During 2019-2023, the Company’s
ekuitas Perseroan secara konsolidasian consolidated total equity increased with a
mengalami peningkatan dengan CAGR CAGR of 8.50%. As of September 30,
sebesar 8,50%. Pada 30 September 2024, the Company's consolidated total
2024, jumlah ekuitas Perseroan secara equity was recorded at Rp25.70 trillion.
konsolidasian tercatat sebesar Rp25,70
triliun.
Selama tahun 2019-2023, rata-rata During 2019-2023, the average of the
rasio ROA, ROE dan ROIC Perseroan Company's consolidated ROA, ROE and
secara konsolidasian masing-masing ROIC ratios were 1.30%, 4.42% and 4.14%
sebesar 1,30%, 4,42% dan 4,14%. respectively.
b. Analisis proyeksi Keuangan Perseroan b. Analysis of the Company's financial
Tanpa dan Dengan Rencana projections without and with the Merger
Penggabungan untuk periode 2024– Plan for the 2024–2034:
2034:
Pendapatan Net Revenue
Pendapatan Perseroan selama periode The Company's revenue for the period
2024-2034 diproyeksikan mengalami 2024-2034 is projected to increase. In
peningkatan. Pada 2034, dengan 2034, with implementing the Merger
dilaksanakan Rencana Penggabungan, Plan, the Company's revenue is projected
pendapatan Perseroan diproyeksikan to amount Rp81.73 trillion and without
sebesar Rp81,73 triliun dan tanpa implementing the Merger Plan, the
melaksanakan Rencana Penggabungan, Company's revenue is projected to
pendapatan Perseroan diproyeksikan
xxx
Page 32
sebesar Rp56,63 triliun. amount Rp56,63 trillion.
Seiring dengan peningkatan In line with the increase in the Company's
pendapatan Perseroan, total beban revenue, the Company's total operating
operasi Perseroan selama periode expenses during the 2024-2034 period
2024-2034 diproyeksikan mengalami are projected to increase, where in 2034,
peningkatan, dimana pada 2034, with the implementation of the Merger
dengan dilaksanakan Rencana Plan, the Company's total operating
Penggabungan, total beban operasi expenses are projected to increase to
Perseroan diproyeksikan meningkat Rp37.80 trillion and without
menjadi sebesar Rp37,80 triliun dan implementing the Merger Plan, the
tanpa melaksanakan Rencana Company's total operating expenses will
Penggabungan, total beban operasi be Rp29.99 trillion.
Perseroan sebesar Rp29,99 triliun.
EBITDA EBITDA
EBITDA Perseroan selama periode The Company's EBITDA during the 2024-
2024-2034 diproyeksikan mengalami 2034 period is projected to increase,
peningkatan, dimana pada 2034, where in 2034, with the implementation
dengan dilaksanakan Rencana of the Merger Plan, the Company's
Penggabungan, EBITDA Perseroan EBITDA is projected to be Rp43.94 trillion
diproyeksikan sebesar Rp43,94 triliun and without implementing the Merger
dan tanpa melaksanakan Rencana Plan, the Company's EBITDA is projected
Penggabungan, EBITDA Perseroan to be Rp26.63 trillion.
diproyeksikan sebesar Rp26,63 triliun.
Marjin EBITDA Perseroan selama tahun The Company's EBITDA margin for the
2024-2034 diproyeksikan mengalami period 2021-2034 is projected to
peningkatan, dimana pada 2034, increase, where in 2034, with
dengan dilaksanakan Rencana implementing the Merger Plan, the
Penggabungan, marjin EBITDA Company's EBITDA margin is projected at
Perseroan diproyeksikan sebesar 53.76% and without implementing the
53,76% dan tanpa melaksanakan Merger Plan, at 47.04%.
Rencana Penggabungan, sebesar
47,04%.
EBIT EBIT
Seiring dengan peningkatan EBITDA In line with the increase of the Company's
Perseroan selama periode 2024-2034, EBITDA for the period 2024-2034, the
EBIT Perseroan diproyeksikan Company’s EBIT is projected to increase,
mengalami peningkatan, dimana pada where in 2034, with the implementation
2034, dengan dilaksanakan Rencana of the Merger Plan, the Company's EBIT is
Penggabungan, EBIT Perseroan projected to be Rp21.24 trillion, and
diproyeksikan sebesar Rp21,24 triliun, without implementing the Merger Plan,
dan tanpa melaksanakan Rencana the Company's EBIT is projected to be
Penggabungan, EBIT Perseroan Rp10.67 trillion.
diproyeksikan sebesar Rp10,67 triliun.
Marjin EBIT Perseroan selama tahun The Company's EBIT margin for the
2024-2034 diproyeksikan mengalami period 2024-2034 is projected to
peningkatan, dimana pada 2034, increase, where in 2034, with
xxxi
Page 33
dengan dilaksanakan Rencana implementing the Merger Plan, the
Penggabungan, marjin EBIT Perseroan Company's EBIT margin is projected at
diproyeksikan sebesar 25,99% dan 25.99% and without implementing the
tanpa melaksanakan Rencana Merger Plan, at 18.84%.
Penggabungan, sebesar 18,84%.
Laba Sebelum Beban Pajak Penghasilan Profit Before Income Tax Expense
Seiring dengan peningkatan EBIT In line with the increase of the Company's
Perseroan selama periode 2024-2034, EBIT for the period 2024-2034, the
Laba Sebelum Beban Pajak Penghasilan Company’s Profit Before Income Tax
Perseroan diproyeksikan mengalami Expense is projected to increase, where in
peningkatan, dimana pada 2034, 2034, with the implementation of the
dengan dilaksanakan Rencana Merger Plan, the Company's Profit Before
Penggabungan, Laba Sebelum Beban Income Tax Expense is projected to be
Pajak Penghasilan Perseroan Rp16.34 trillion, and without
diproyeksikan sebesar Rp16,34 triliun, implementing the Merger Plan, the
dan tanpa melaksanakan Rencana Company's Profit Before Income Tax
Penggabungan, Laba Sebelum Beban Expense is projected to be Rp7.34 trillion.
Pajak Penghasilan Perseroan
diproyeksikan sebesar Rp7,34 triliun.
Laba Bersih Net profit
Laba bersih Perseroan selama periode The Company's net profit during the
2024-2034 diproyeksikan mengalami 2024-2034 period is projected to
peningkatan. Pada 2034, dengan increase. In 2034, with the
dilaksanakan Rencana Penggabungan, implementation of the Merger Plan, the
laba bersih Perseroan diproyeksikan Company's net profit is projected to be
sebesar Rp12,75 triliun, dan tanpa Rp12.75 trillion, and without
melaksanakan Rencana Penggabungan, implementing the Merger Plan, the
laba bersih Perseroan diproyeksikan Company's net profit is projected to be
sebesar Rp5,72 triliun. Rp5.72 trillion.
Marjin laba bersih Perseroan selama The Company's net profit margin for the
tahun 2024-2034 diproyeksikan period 2024-2034 is projected to
mengalami peningkatan, dimana pada increase, where in 2034, with
2034, dengan dilaksanakan Rencana implementing the Merger Plan, the
Penggabungan, laba bersih Company's net profit margin is projected
diproyeksikan sebesar 15,60% dengan at 15.60% with an average during 2024 -
rata-rata selama 2024 – 2034 sebesar 2034 of 6.99% and without implementing
6,99% dan tanpa melaksanakan the Merger Plan, it is 10.10% with an
Rencana Penggabungan, sebesar average during 2024 - 2034 of 6.30%.
10,10% dengan rata-rata selama 2024 –
2034 sebesar 6,30%.
Aset Assets
Pertumbuhan total aset Perseroan The Company's total asset growth during
selama periode 2024-2034 dengan the period 2024-2034 with the
dilaksanakan Rencana Penggabungan, implementation of the Merger Plan is
diproyeksikan mengalami peningkatan. projected to increase. The Company's
Total aset Perseroan pada 2034, total assets in 2034 are projected to reach
xxxii
Page 34
diproyeksikan mencapai sebesar Rp136.99 trillion, and without
Rp136,99 triliun, dan tanpa implementing the Merger Plan, the
melaksanakan Rencana Penggabungan, Company's total assets in 2034 are
total aset Perseroan pada 2034, projected to reach Rp96.92 trillion.
diproyeksikan sebesar Rp96,92 triliun.
Liabilitas Liabilities
Pertumbuhan total liabilitas Perseroan The Company's total liabilities growth
selama periode 2024-2034, dengan during the period 2024-2034, with the
dilaksanakan Rencana Penggabungan implementation of the Merger Plan is
diproyeksikan mengalami peningkatan. projected to increase. In 2034, the
Pada 2034, total liabilitas Perseroan Company's total liabilities are projected
diproyeksikan sebesar Rp70,88 triliun, to be Rp70.88 trillion, and without
dan tanpa melaksanakan Rencana implementing the Merger Plan, the
Penggabungan, total liabilitas Company's total liabilities are projected
Perseroan diproyeksikan sebesar to be Rp60.86 trillion.
Rp60,86 triliun.
Total liabilitas Perseroan terhadap total The Company's total liabilities to total
aset selama tahun 2024-2034 assets during 2024-2034 are projected to
diproyeksikan mengalami peningkatan, increase, where in 2034, with the
dimana pada 2034, dengan implementation of the Merger Plan, the
dilaksanakan Rencana Penggabungan, Company's total liabilities to total assets
total liabilitas Perseroan terhadap total are projected to be 65.14% and without
aset diproyeksikan sebesar 65,14% dan implementing the Merger Plan, it is
tanpa melaksanakan Rencana 62.80%.
Penggabungan, sebesar 62,80%.
Ekuitas Equity
Pertumbuhan Total Ekuitas Perseroan The Company's Total Equity Growth
selama periode 2024-2034 dengan during the 2024-2034 period with the
dilaksanakan Rencana Penggabungan implementation of the Merger Plan is
diproyeksikan mengalami peningkatan, projected to experience a increase, the
total ekuitas Perseroan pada 2034 Company's total equity in 2034 is Rp47.76
sebesar Rp47,76 triliun, dan tanpa trillion, and without implementing the
melaksanakan Rencana Penggabungan, Merger Plan, the Company's total equity
total ekuitas Perseroan sebesar Rp36,05 is Rp36.05 trillion.
triliun.
Total ekuitas Perseroan terhadap total The Company's total equity to total assets
aset selama tahun 2024-2034 for the period 2024-2034 is projected to
diproyeksikan mengalami penurunan, decrease, where in 2034, with the
dimana pada 2034, dengan implementation of the Merger Plan, the
dilaksanakan Rencana Penggabungan Company's total equity to total assets is
total ekuitas Perseroan terhadap total projected at 34.86% and without
aset diproyeksikan sebesar 34,86% dan implementing the Merger Plan, it is
tanpa melaksanakan Rencana 37.20%.
Penggabungan, sebesar 37,20%.
Rasio Keuangan Financial Ratios
Tingkat pengembalian atas ekuitas The Company's Return on Equity (ROE)
xxxiii
Page 35
(Return on Equity / ROE) Perseroan during 2024-2034 experienced a
selama tahun 2024-2034 mengalami fluctuating increase,, with an average
peningkatan yang berfluktuasi, dengan ROE with the implementation of the
rata-rata ROE dengan dilaksanakan Merger Plan of 12.12% and without
Rencana Penggabungan sebesar implementing the Merger Plan, of 9.55%,
12,12% dan tanpa melaksanakan where in 2034, with the implementation
Rencana Penggabungan, sebesar 9,55%, of the Merger Plan, the Company's ROE is
dimana pada 2034, dengan projected to be 26.69% and without
dilaksanakan Rencana Penggabungan implementing the Merger Plan, of
ROE Perseroan diproyeksikan sebesar 15.86%.
26,69% dan tanpa melaksanakan
Rencana Penggabungan, sebesar
15,86%.
Tingkat pengembalian atas aset (Return The Company's Return on Assets (ROA)
on Assets / ROA) Perseroan selama during 2024-2034 has increased, with an
tahun 2024-2034 mengalami average ROA with the implementation of
peningkatan, dengan rata-rata ROA the Merger Plan of 3.70% and without
dengan dilaksanakan Rencana implementing the Merger Plan, of 3.16%,
Penggabungan sebesar 3,70% dan where in 2034, with the implementation
tanpa melaksanakan Rencana of the Merger Plan, the Company's ROA is
Penggabungan, sebesar 3,16%, dimana projected to be 9.31% and without
pada 2034, dengan dilaksanakan implementing the Merger Plan, of 5.90%.
Rencana Penggabungan ROA Perseroan
diproyeksikan sebesar 9,31% dan tanpa
melaksanakan Rencana Penggabungan,
sebesar 5,90%.
c. Analisis terhadap Laporan Keuangan c. Analysis of the Company's Proforma
Proforma Perseroan per tanggal Financial Statements as of September 30,
30 September 2024, yang telah 2024, provided by the Company's
disediakan oleh manajemen Perseroan: management:
Laba (Rugi) Profit & Loss
Proforma pendapatan Perseroan The Company's proforma revenue
mengalami peningkatan yang increased which was the impact of the
merupakan dampak dari kombinasi business combination in connection with
bisnis sehubungan Rencana the Merger Plan.
Penggabungan.
Proforma laba bersih Perseroan The Company's proforma net profit
mengalami penurunan terutama decreased mainly due to net loss from
berasal dari rugi bersih dari Smartfren. Smartfren.
Laporan Posisi Keuangan Statement of Financial Position
Aset Asset
Proforma Aset Lancar Perseroan The Company's Proforma Current Assets
mengalami peningkatan sehubungan increased in connection with the
konsolidasi laporan keuangan dengan consolidation of financial statements
pelaksanaan Rencana Penggabungan. with the implementation of the Merger
xxxiv
Page 36
Plan.
Proforma Aset Tidak Lancar Perseroan The Company's Proforma Non-Current
mengalami peningkatan yang berasal Assets increased which came from fixed
dari aset tetap, goodwill dan aset assets, goodwill and intangible assets.
takberwujud.
Secara keseluruhan, Proforma Jumlah Overall, the Company's Proforma Total
Aset Perseroan mengalami peningkatan Assets increased in connection with the
sehubungan dengan Rencana Merger Plan.
Penggabungan.
Liabilitas Liabilities
Proforma Liabilitas Jangka Pendek The Company's Proforma Short-Term
Perseroan mengalami peningkatan Liabilities increased in connection with
sehubungan konsolidasi laporan the consolidation of financial statements
keuangan dengan pelaksanaan Rencana with the implementation of the Merger
Penggabungan. Plan.
Proforma Liabilitas Jangka Panjang The Company's Proforma Long-Term
Perseroan mengalami peningkatan Liabilities increased which mainly came
yang terutama berasal dari liabilitas from lease liabilities and long-term debt.
sewa dan hutang jangka panjang.
Secara keseluruhan, Proforma Jumlah Overall, the Company's Proforma Total
Liabilitas Perseroan mengalami Liabilities increased in connection with
peningkatan sehubungan dengan the Merger Plan.
Rencana Penggabungan.
Ekuitas Equity
Proforma Ekuitas Perseroan mengalami The Company's Proforma Equity
peningkatan yang berasal dari modal increased which came from Smartfren's
saham dan saldo laba (defisit) share capital and retained earnings
Smartfren. (deficit).
d. Analisis Inkremental atas Rencana d. Incremental Analysis of the Merger Plan
Penggabungan dilakukan untuk is carried out to measure the added value
mengukur nilai tambah dari Rencana of the Merger Plan by (i) comparing the
Penggabungan dengan : (i) without and with projections of the
membandingkan proyeksi tanpa dan Merger Plan for the period of 2024–2034,
dengan Rencana Penggabungan untuk (ii) analyzing the Company's profit per
periode 2024–2034, (ii) menganalisis share for the period of 2024–2034.
laba per saham Perseroan untuk
periode 2024–2034.
Inkremental Proyeksi Tanpa dan Incremental Projections Without and
Dengan Rencana Penggabungan With the Merger Plan
Berdasarkan analisis inkremental Based on an incremental analysis of the
terhadap proyeksi laporan laba rugi Company's profit and loss statement
Perseroan untuk periode 2024-2034, projections for the period 2024-2034,
dengan dilakukannya Rencana with the implementation of the Merger
xxxv
Page 37
Penggabungan, Pendapatan Perseroan Plan, the Company's Revenue has
mengalami peningkatan dibandingkan increased compared to without
tanpa melaksanakan Rencana implementing the Merger Plan.
Penggabungan.
Seiring dengan peningkatan In line with the increase in the Company's
pendapatan Perseroan, inkremental revenue, the Company's incremental
total beban operasi Perseroan selama operating expenses during the period
periode 2024-2034 diproyeksikan 2024-2034 are projected to increase with
mengalami peningkatan dengan tren a downward trend.
menurun.
Inkremental EBITDA Perseroan selama The Company's incremental EBITDA
periode 2024-2034 diproyeksikan during the 2024-2034 period is projected
mengalami peningkatan, dibandingkan to increase, compared to without
tanpa melaksanakan Rencana implementing the Merger Plan.
Penggabungan.
Seiring dengan peningkatan EBITDA In line with the increase in the Company's
Perseroan selama periode 2024-2034, EBITDA during the 2024-2034 period, the
inkremental EBIT Perseroan Company's incremental EBIT is projected
diproyeksikan mengalami peningkatan, to increase, compared to without
dibandingkan tanpa melaksanakan implementing the Merger Plan.
Rencana Penggabungan.
Inkremental Laba bersih Perseroan The Company's net profit increment
selama periode 2024-2034 berfluktuasi during the period 2024-2034 fluctuates
dengan tren peningkatan. Inkremental with an increasing trend. The Company's
laba bersih Perseroan pada tahun 2024 net profit increment in 2024-2026 is
– 2026 lebih rendah bila dibandingkan lower when compared to implementing
dengan melaksanakan Rencana the Merger Plan, but for the period 2027-
Penggabungan, namun untuk periode 2034 it shows an increase, compared to
2027 – 2034 menunjukkan peningkatan without implementing the Merger Plan.
dibandingkan tanpa melaksanakan
Rencana Penggabungan.
Berdasarkan analisis inkremental Based on the incremental analysis of the
terhadap proyeksi laporan posisi Company's financial position report
keuangan Perseroan untuk periode projection for the period 2024-2034, with
2024-2034, dengan dilakukannya the implementation of the Merger Plan,
Rencana Penggabungan, jumlah aset the Company's total assets have
Perseroan mengalami peningkatan jika increased compared to without
dibandingkan tanpa melaksanakan implementing the Merger Plan.
Rencana Penggabungan.
Proyeksi inkremental total liabilitas The Company's total incremental
Perseroan selama periode 2024-2034 liabilities projection during the period
dengan melaksanakan Rencana 2024-2034 by implementing the Merger
Penggabungan mengalami peningkatan Plan has increased compared to without
jika dibandingkan tanpa melaksanakan implementing the Merger Plan.
Rencana Penggabungan.
xxxvi
Page 38
Proyeksi inkremental total ekuitas The Company's total incremental equity
Perseroan selama periode 2024-2034 projection during the period 2024-2034
dengan melaksanakan Rencana by implementing the Merger Plan has
Penggabungan mengalami peningkatan increased compared to without
jika dibandingkan tanpa melaksanakan implementing the Merger Plan.
Rencana Penggabungan.
Analisis Laba per Saham Earnings per Share Analysis
Inkremental laba bersih per saham Incremental earnings per share
mengalami penurunan pada tahun decreased in 2024-2034 when compared
2024-2034 jika dibandingkan tanpa to without implementing the Merger
melaksanakan Rencana Penggabungan, Plan, but even though the amount of EPS
namun meskipun jumlah besaran EPS decreased due to a decrease in the
mengalami penurunan yang berasal Company's net profit due to an increase
dari penurunan laba bersih Perseroan in integration costs, incremental net
akibat peningkatan beban integrasi, earnings per share showed improvement
inkremental laba bersih per saham starting from 2030.
menunjukkan perbaikan mulai dari
tahun 2030.
Dengan dilaksanakannya Rencana With the implementation of the Merger
Penggabungan, inkremental Laba Plan, the Company's incremental net
bersih per saham (Earnings Per Share / profit per share (Earnings Per Share / EPS)
EPS) Perseroan selama tahun 2024- during 2024-2034 is projected to have the
2034 diproyeksikan berpotensi potential to increase, where in 2034,
mengalami peningkatan, dimana pada incremental EPS will increase by
tahun 2034, inkremental EPS Rp265.15 per share.
mengalami peningkatan sebesar
Rp265,15 per saham.
4. Analisis atas Faktor Lain Yang Relevan 4. Analysis of Other Relevant Factors
Berdasarkan keterangan yang diperoleh Based on information provided by the
dari manajemen Perseroan, tidak terdapat Company's management, there are no
biaya atau pendapatan yang relevan yang significant relevant costs or revenues related
signifikan terkait dengan Rencana to the Merger Plan, other than those disclosed
Penggabungan, selain yang telah in the Fairness Opinion Report.
diungkapkan dalam Laporan Pendapat
Kewajaran.
5. Analisis kewajaran Rasio Konversi Saham; 5. Fairness Analysis on the Shares Conversion
Ratio;
Analisis kewajaran Rasio Konversi Saham The fairness analysis of the Shares Conversion
dilakukan dengan membandingkan porsi Ratio is carried out by comparing the share
kepemilikan saham dalam CMA dengan ownership portion in the CMA with the share
porsi kepemilikan saham berdasarkan Nilai ownership portion based on the Company's
Pasar Saham Perseroan, Smartfen dan ST Share Market Value, Smartfen and ST from
dari Penilai Independen. Independent Valuer.
A. Porsi Kepemilikan Saham Perusahaan A. Share Ownership Portion of Companies
xxxvii
Page 39
Peserta Penggabungan berdasarkan Participating in the Merger Plan Based on
CMA CMA
Berdasarkan CMA, Perusahaan Hasil Based on the CMA, the Surviving
Penggabungan akan menerbitkan Company will issue new shares of
saham baru sebanyak 5.071.431.786 5,071,431,786 to Smartfren’s and ST’s
saham kepada pemegang saham shareholders, representing as
Smartfren dan ST, yang merupakan approximately twenty-seven point nine
sekitar dua puluh tujuh koma sembilan five per cent (27.95%) of the total issued
lima persen (27,95%) dari total modal and paid-up capital of MergeCo.
disetor dan ditempatkan Perusahaan
Hasil Penggabungan.
Sehingga porsi kepemilikan saham yang The share ownership proportions in the
dalam Perusahaan Hasil Penggabungan Surviving Company, for the Company,
untuk Perseroan, Smartfren dan ST Smartfren, and ST Minority are 72.048% :
Minoritas adalah 72,048% : 27,951% : 27.951% : 0.001%.
0,001%.
Rasio pertukaran saham yang The agreed merger exchange ratio is 1
disepakati pada Penyelesaian Merger Smartfren share for 0.011 XL shares and 1
adalah: 1 saham Smartfren setara ST minority share for 0.005 XL shares on
dengan 0,011 saham XL dan 1 saham Merger Completion
minoritas ST setara dengan 0,005
saham XL.
Kepemilikan saham di Perusahaan Hasil The shareholding in the Surviving
Penggabungan pada Tanggal Efektif Company as at Merger Effective Date:
Penggabungan:
Jumlah saham Perusahaan sehubungan Jumlah saham Perusahaan sehubungan
Rencana Penggabungan/ Number of Rencana Penggabungan/ Number of
shares in the Company on the Merger Saham Baru yang shares in the Company on the Merger
Pemegang Saham Plan Diterbitkan / New Plan
Shares Issued
Sebelum Rencana Setelah Rencana
Penggabungan / Before the % Penggabungan / After the %
Merger Plan Merger Plan
Pemegang saham Perseroan /
13.071.942.865 100.00 13.071.942.865 72,048
Xenon’s shareholders
Pemegang saham Smartfen /
- - 5.071.317.068 5.071.317.068 27,951
Smartfren’s shareholders
Pemegang saham ST / ST’s
shareholders (tidak termasuk - - 114.718 114.718 0,001
Smartfren / excluding Sofia)
Total 13.128.430.665 100.00 5.071.431.786 18.143.374.651 100,000
B. Nilai Pasar Saham Perusahaan peserta B. Shares Market Value of the Companies
Rencana Penggabungan berdasarkan Participating in the Merger Plan Based on
Laporan Penilaian Saham dari Penilai Share Valuation Reports from
Independen Independent Valuer
Nilai Pasar Saham Perseroan The Company’s Share Market Value
Berdasarkan Laporan Penilaian Saham Based on Share Valuation Report of the
Perseroan oleh RSR dengan Company by RSR with the Report No.
No.: 00111/2.0095- 00111/2.0095-
xxxviii
Page 40
00/BS/06/0273/1/XII/2024 tanggal 5 00/BS/06/0273/1/XII/2024 dated
Desember 2024, yang ditandatangani December 5, 2024, signed by Yunus N.
oleh Yunus N. Purwono, MAPPI (Cert.), Purwono, MAPPI (Cert.), with Public
dengan ijin Penilai Publik No. B- Valuer license No. B-1.10.00273 and No.
1.10.00273 dan No. STTD.PB-12/PJ- STTD.PB-12/PJ-1/PM.02/2023, the
1/PM.02/2023, Nilai Pasar 100,00% market value of 100.00% Shares of the
Saham Perseroan per 30 September Company as of September 30, 2024 is
2024 adalah sebesar amounting to Rp31,296,580,000,000, -
Rp31.296.580.000.000,- (dibulatkan). (rounded off).
Analisis Dampak Rencana Pembagian Analysis of the Impact of the Planned
Dividen oleh Perseroan Dividend Distribution by the Company
Sebagaimana dijelaskan dalam Laporan As explained in the Company’s Share
Penilaian Saham Perseroan, Valuation Report, based on the final draft
berdasarkan rancangan final Perjanjian of Conditional Merger Agreement,
Penggabungan Usaha Bersyarat, Schedule 1, between the Company,
Schedule 1, antara Perseroan, Smartfren and ST, the Company and HID
Smartfren dan ST, Perseroan dan HID plan to distribute cash dividends with the
berencana untuk melakukan amount as follow:
pembagian dividen tunai dengan
besaran sebagai berikut:
• HID = kurang lebih 70% dari laba • HID = approximately 70% of
bersih disesuaikan; dan adjusted net income; and
• Perseroan = sampai dengan USD70 • The Company = up to USD70 million
juta atau setara dengan Rp1.060 or equivalent to Rp1,060 billion
miliar (berdasarkan nilai tukar (based on middle exchange rate of
tengah Bank Indonesia tanggal 30 Bank Indonesia as of September 30,
September 2024 sebesar 2024 amounted Rp15,138).
Rp15.138).
Dengan pertimbangan bahwa laba Considering that HID’s adjusted net
bersih disesuaikan HID untuk tahun income for the 2024 fiscal year has yet to
buku 2024 belum diketahui, maka be determined, in conducting the analysis
dalam melakukan analisis kejadian of subsequent events, we assume that
penting setelah tanggah penilaian ini, the cash dividend amount to be
kami mengasumsikan besaran dividen distributed by HID is calculated using the
tunai yang akan dibagikan oleh HID projected net profit for 2024 or
dihitung dengan menggunakan proyeksi equivalent to Rp24 billion.
laba bersih tahun 2024 atau sebesar
Rp24 miliar.
Berdasarkan analisis pada Laporan Based on the analysis in the Company's
Penilaian Saham Perseroan, dampak Share Valuation Report, the impact of
kejadian penting setelah tanggal significant events after the valuation date
penilaian di atas adalah sebesar 3,5% above is 3.5% so that it does not affect
sehingga tidak mempengaruhi the conclusion of the Company's share
kesimpulan nilai pasar saham Perseroan market value as of September 30, 2024.
per 30 September 2024.
xxxix
Page 41
Nilai Pasar Saham Smartfren dan ST Smartfren and ST’s Share Market Value
Berdasarkan Laporan Penilaian Ekuitas Based on Equity Valuation Report of
Smartfren oleh KJPP Rengganis, Hamid Smartfren by KJPP Rengganis, Hamid &
& Rekan dengan No.: 00305/2.0012- Rekan with the Report
00/BS/06/0006/1/XII/2024 tanggal No.: 00305/2.0012-
6 Desember 2024, yang ditandatangani 00/BS/06/0006/1/XII/2024 dated
oleh Rengganis Kartomo, MAPPI (Cert.), December 6, 2024, signed by Rengganis
dengan ijin Penilai Publik No. PB- Kartomo, MAPPI (Cert.), with Public
1.08.00006 dan No. STTD.PPB-16/PJ- Valuer license No. PB-1.08.00006 and No.
1/PM.02/2023, Nilai Pasar 100% saham STTD.PPB-16/PJ-1/PM.02/2023, the
Smartfren per 30 September 2024 Market Value of 100% shares of
adalah sebesar Rp11.892.567.000.000,- Smartfren as of September 30, 2024 is
dan Nilai Pasar 100% saham ST per amounting to Rp11,892,567,000,000,-
30 September 2024 adalah sebesar and the Market Value of 100% shares of
Rp10.520.635.000.000,- (dibulatkan). ST as of September 30, 2024 is amounting
to Rp10,520,635,000,000,-.
Analisis Potensi Pelepasan Kepemilikan Analysis of Potential Shares Ownership
Saham Divestment
Berdasarkan CMA Schedule 5, Based on CMA Schedule 5, it is explained
dijelaskan bahwa Smartfren dan ST that Smartfren and ST are permitted to
diperbolehkan untuk melakukan enter into binding agreements related to
perjanjian yang mengikat terkait the sale, transfer or disposal of their
dengan penjualan, pengalihan atau investment in PT Mora Telematika
penghapusan atas investasi yang Indonesia Tbk ("Moratel"), provided that
dimiliki atas PT Mora Telematika the completion of such transactions can
Indonesia Tbk (“Moratel”) dengan only occur after the merger is finalized.
catatan bahwa penyelesaian transaksi
tersebut hanya dapat dilakukan setelah
penggabungan usaha selesai.
CMA Schedule 6 juga menjelaskan CMA Schedule 6 also explains that the
bahwa Perseroan diperbolehkan untuk Company is allowed to enter into binding
melakukan perjanjian yang mengikat agreements related to the sale, transfer,
terkait dengan penjualan, pengalihan or disposal of its investment in PT Link
atau penghapusan atas investasi yang Net Tbk ("LINK"), under the same
dimiliki atas PT Link Net Tbk (“LINK”) condition that the completion of the
dengan catatan bahwa penyelesaian transaction can only occur after the
transaksi tersebut hanya dapat merger is finalized.
dilakukan setelah penggabungan usaha
selesai.
Berdasarkan informasi dari Manajemen According to information provided by the
Perseroan, hingga saat ini tidak ada Company’s Management, there are
perjanjian yang mengikat terkait currently no binding agreements
penjualan, pengalihan atau regarding the sale, transfer, or disposal of
penghapusan atas kepemilikan di ownership in Moratel and LINK.
Moratel dan LINK.
xl
Page 42
C. Porsi kepemilikan saham berdasarkan C. The share ownership portion based on
Nilai Pasar Saham Perseroan, Smartfen the Company's Share Market Value,
dan ST dari Penilai Independen Smartfen and ST from Independent
Valuer
Perhitungan porsi kepemilikan saham Calculation of share ownership portion
berdasarkan Nilai Pasar Saham based on the market value of shares of
Perseroan, Smartfen dan ST dari Penilai the Company, Smartfen, and ST by the
Independen telah ditelaah oleh KAP Independent Valuer has been reviewed
Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan dengan by KAP Rintis, Jumadi, Rianto & Partners
Laporan Akuntan Independen atas through an Independent Accountant's
Penerapan Prosedur yang Disepakati Report on the Application of Agreed-
Bersama Mengenai Perhitungan Rasio Upon Procedures on the Company’s
Penggabungan Perseroan oleh KAP Merger Ratio Calculation by Registered
Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan dan telah Public Accountant Rintis, Jumadi, Rianto
ditandatangani pada tanggal & Rekan and was signed on December
10 Desember 2024, dengan 10, 2024, with
No. N20241210004/DC2/LBD/2024, No. N20241210004/DC2/LBD/2024,
oleh Lok Budianto, S.E., Ak., CPA, No. prepared by Lok Budianto, S.E., Ak., CPA,
AP. 0239. No. AP. 0239.
Rasio pertukaran penggabungan usaha the merger exchange ratio is 1 Smartfren
adalah 1 saham Smartfren untuk 0,010 share for 0.010 the Company shares and
saham Perseroan dan 1 saham ST 1 ST Minority share for 0.005 the
Minoritas untuk 0,005 saham Company shares.
Perseroan.
Catatan/notes:
1. jumlah saham XL tidak termasuk saham treasuri / XL’s number of shares excluding treasury shares
2. Nilai pasar ST merupakan nilai pasar bagi pemegang saham minoritas ST yaitu PT Industri
Telekomunikasi Indonesia (Persero) yang memiliki 0,003% saham ST / ST's market value is the
market value for ST's minority shareholders, PT Industri Telekomunikasi Indonesia (Persero) which
owns 0.003% of ST's shares.
xli
Page 43
D. Analisis Kewajaran D. Fairness Analysis
1) Analisis kewajaran Rasio Konversi 1) The fairness analysis of the Shares
Saham dilakukan dengan Conversion Ratio is carried out by
membandingkan porsi kepemilikan comparing the share ownership
saham dalam CMA dengan porsi portion in the CMA with the share
kepemilikan saham berdasarkan ownership portion based on the
Nilai Pasar Saham Perseroan, Company's Share Market Value,
Smartfen dan ST dari Penilai Smartfen and ST from Independent
Independen. Valuer.
Selisih (Difference) Rasio
Penggabungan berdasarkan CMA
Rasio Penggabungan berdasarkan (Merger Ratio based on CMA) Pendapat
Rasio Penggabungan berdasarkan
Nilai Pasar Saham (Merger Ratio dengan (with) Rasio Penggabungan Kewajaran
CMA (Merger Ratio based on CMA)
based on Share Market Value) berdasarkan Nilai Pasar Saham / Fairness
(Merger Ratio based on Share Market Opinion
Value)
Xenon Smartfren ST Xenon Smartfren ST Xenon Smartfren ST
(a) (b) (c) (d) (e) (f) a/d - 1 b/e - 1 c/f - 1
1,000 0,011 0,005 1,000 0,010 0,005 0,0% 2,1% 1,4% Fair
Dengan membandingkan Rasio By comparing the Merger Ratio
Penggabungan berdasarkan CMA based on the CMA with the Merger
dengan Rasio Penggabungan Ratio based on the Market Value of
berdasarkan Nilai Pasar Saham dari Shares from Independent Valuer,
Penilai Independen, maka Rencana the Merger Plan is fair because the
Penggabungan adalah wajar difference between the Merger
karena selisih antara Rasio Ratio in the CMA with the Merger
Penggabungan dalam CMA dengan Ratio based on the Market Value of
Rasio Penggabungan berdasarkan Shares of the Company, Smartfren
Nilai Pasar Saham Perseroan, and ST is within the fairness range of
Smartfren dan ST berada dalam 7.5% in accordance with POJK 35
kisaran kewajaran sebesar 7,5% Article 48, b.
sesuai POJK 35 Pasal 48, b.
2) Analisis kewajaran dilakukan 2) The fairness analysis is carried out
dengan membandingkan Harga by comparing the Share Price based
Saham berdasarkan porsi on the share ownership portion in
kepemilikan saham dalam CMA the CMA with the Company's Share
dengan Nilai Pasar Saham Market Value, Smartfren and ST.
Perusahaan, Smartfren dan ST.
Selisih (Difference) Harga Saham
Pendapat
Harga Saham (Share Price) Nilai Pasar Saham (Share Market Value) (Share Price) dengan (with) Nilai
Kewajaran
Pasar Saham (Share Market Value)
/ Fairness
(dalam Milliar Rupiah/in Billion Rupiah) (dalam Milliar Rupiah/in Billion Rupiah) Opinion
Xenon Smartfren ST Xenon Smartfren ST Xenon Smartfren ST
(a) (b) (c) (d) (e) (f) a/d - 1 b/e - 1 c/f - 1
30.719.066 11.917.595 10.473.169 31.296.580 11.892.567 10.520.635 -1,8% 0,2% -0,5% Fair
Dengan membandingkan Harga By comparing the Share Price based
xlii
Page 44
Saham berdasarkan porsi on the share ownership portion in
kepemilikan saham dalam CMA the CMA with the Company's Share
dengan Nilai Pasar Saham Market Value, Smartfren and ST
Perseroan, Smartfren dan ST dari from Independent Valuer, the
Penilai Independen, maka Rencana Merger Plan is fair because the
Penggabungan adalah wajar difference between the Share Price
karena selisih antara Harga Saham based on the share ownership
berdasarkan porsi kepemilikan portion in the CMA with the
saham dalam CMA dengan Nilai Company's Share Market Value,
Pasar Saham Perseroan, Smartfren Smartfren and ST is within the
dan ST berada dalam kisaran fairness range of 7.5% in accordance
kewajaran sebesar 7,5% sesuai with POJK 35 Article 48, b.
POJK 35 Pasal 48, b.
3) Analisis kewajaran dilakukan 3) The fairness analysis is conducted by
dengan membandingkan alokasi comparing the allocation of the
nilai pasar Perusahaan Hasil market value of the Merged
Penggabungan berdasarkan porsi Company based on the share
kepemilikan saham berdasarkan ownership portion according to the
CMA dengan porsi kepemilikan CMA with the share ownership
saham berdasarkan Nilai Pasar portion based on the Market Value
Saham Perusahaan, Smartfren dan of Shares of the Company,
ST. Smartfren, and ST.
Porsi kepemilikan saham The share ownership portion based
berdasarkan Nilai Pasar Perseroan, on the Market Value of the
Smartfren dan ST dihitung dengan Company, Smartfren, and ST is
menggunakan rasio pertukaran calculated using the merger
penggabungan usaha berdasarkan exchange ratio based on the
Laporan Akuntan Independen atas Independent Accountant's Report
Penerapan Prosedur yang on the Agreed-Upon Procedures for
Disepakati Bersama Mengenai Calculating the Company's Merger
Perhitungan Rasio Penggabungan Ratio. This report was prepared by
Perseroan oleh KAP Rintis, Jumadi, KAP Rintis, Jumadi, Rianto & Rekan
Rianto & Rekan dan telah and signed on December 10, 2024,
ditandatangani pada tanggal with report number
10 Desember 2024, dengan N20241210004/DC2/LBD/2024, by
No. N20241210004/DC2/LBD/202 Lok Budianto, S.E., Ak., CPA,
4 oleh Lok Budianto, S.E., Ak., CPA, Registration No. AP. 0239.
No. AP. 0239.
xliii
Page 45
Jumlah saham Perusahaan
Jumlah saham Perusahaan sehubungan Rencana
sehubungan Rencana Penggabungan berdasarkan
Penggabungan/ Number Nilai Pasar Saham / Number
of shares in the Company Saham Baru of shares in the Company on
on the Merger Plan yang Diterbitkan the Merger Plan based on
berdasarkan Share Market Value
Nilai Pasar
Pemegang Saham
Saham/ New
Sebelum Shares Issued
Rencana based on Share Setelah Rencana
Penggabungan / % Market Value Penggabungan / %
After the Merger
Before the
Plan
Merger Plan
(a)
Pemegang saham Perseroan /
13.071.942.865 100.00 13.071.942.865 72,464
Xenon’s shareholders
Pemegang saham Smartfen /
- - 4.967.282.593 4.967.282.593 27,536
Smartfren’s shareholders
Pemegang saham ST / ST’s
shareholders (tidak termasuk - - 113.111 113.111 0,001
Smartfren / excluding Sofia)
Total 13.128.430.665 100.00 4.967.395.705 18.039.338.570 100,000
Alokasi Nilai Pasar kemudian The Market Value Allocation is then
dihitung berdasarkan porsi calculated based on the ownership
kepemilikan Perusahaan Hasil portion of the Merged Company
Penggabungan berdasarkan CMA according to the CMA and the
dan Nilai Pasar terhadap total Nilai Market Value relative to the total
Pasar Perusahaan Hasil Market Value of Merged Company.
Penggabungan.
Jumlah saham Perusahaan
Jumlah saham Perusahaan
sehubungan Rencana
sehubungan Rencana
Penggabungan berdasarkan
Penggabungan berdasarkan
Nilai Pasar Saham / Number
CMA / Number of shares in the
of shares in the Company on
Company on the Merger Plan
the Merger Plan based on
based on CMA
Share Market Value
Pemegang Saham
Setelah Rencana
Setelah Rencana
Penggabungan /
Penggabungan / % %
After the Merger
After the Merger
Plan
Plan
(a) (b)
Pemegang saham Perseroan /
13.071.942.865 72,464 13.071.942.865,0 72,048
Xenon’s shareholders
Pemegang saham Smartfen /
4.967.282.593 27,536 5.071.317.068,0 27,951
Smartfren’s shareholders
Pemegang saham ST / ST’s
shareholders (tidak termasuk 113.111 0,001 114.718,0 0,001
Smartfren / excluding Sofia)
Total 18.039.338.570 100,000 18.143.374.651 100,000
xliv
Page 46
Alokasi Nilai Pasar
Alokasi Nilai Pasar
terhadap porsi
terhadap porsi
kepemilikan
kepemilikan
Total Nilai Pasar Perusahaan Hasil
Perusahaan Hasil Selisih (Difference)
Saham Perusahaan Penggabungan
Penggabungan Harga Saham
Hasil Penggabungan berdasarkan Nilai Pasar
berdasarkan CMA / (Share Price)
/ Total Market Value / Allocation of Market
Allocation of Market dengan (with) Nilai
Pemegang Saham of Shares of the Value Based on
Value Based on Pasar Saham
Merged Company Ownership Portion of
Ownership Portion of (Share Market
the Merged Company
the Merged Company Value)
according to Market
according to CMA
Value
(dalam Rupiah/in (dalam Rupiah/in (dalam Rupiah/in
Rupiah) Rupiah) Rupiah)
(c) (d)= (b) x total (c) (e) = (a) x total (c) (d) / (e) - 1
Pemegang saham Perseroan /
31.296.580.000.000 31.117.121.970.692 31.296.579.960.070 -0,57%
Xenon’s shareholders
Pemegang saham Smartfen /
11.892.567.000.000 12.072.022.757.958 11.892.567.039.929 1,51%
Smartfren’s shareholders
Pemegang saham ST / ST’s
shareholders (tidak termasuk 270.809.249 273.080.600 270.809.250 0,84%
Smartfren / excluding Sofia)
Total 43.189.417.809.250
Dengan membandingkan Alokasi By comparing the Market Value
Nilai Pasar berdasarkan porsi Allocation based on the share
kepemilikan saham dalam CMA ownership portion in the CMA with
dan Nilai Pasar Saham Perseroan, the Market Value of Shares of the
Smartfren dan ST dari Penilai Company, Smartfren, and ST from
Independen, maka Rencana Independent Valuer, the Merger
Penggabungan adalah wajar Plan is fair because the difference
karena selisih antara Alokasi Nilai between the Market Value
Pasar berdasarkan porsi Allocation based on the share
kepemilikan saham dalam CMA ownership portion in the CMA
dengan Alokasi Nilai Pasar dengan the Market Value Allocation
berdasarkan Nilai Pasar Saham based on the Market Value of
Perseroan, Smartfren dan ST Shares of the Company, Smartfren,
berada dalam kisaran kewajaran and ST is within the fairness range of
sebesar 7,5% sesuai POJK 35 Pasal 7.5% in accordance with POJK 35
48, b. Article 48, b.
KESIMPULAN CONCLUSION
Dengan mempertimbangkan analisis kewajaran By considering the fairness analysis of the Merger
atas Rencana Penggabungan yang dilakukan Plan which includes analysis of the Merger Plan,
meliputi analisis terhadap Rencana qualitative analysis and quantitative analysis,
Penggabungan, analisis kualitatif dan analisis analysis of the fairness of the transaction price
kuantitatif, analisis atas kewajaran harga and other relevant factors, in RSR's opinion, the
transaksi serta faktor lain yang relevan, maka Merger Plan are fair.
menurut pendapat RSR, Rencana
Penggabungan adalah wajar.
PENUTUP CLOSING
Laporan Pendapat Kewajaran ini harus This Fairness Opinion report should be read in
dipandang sebagai satu kesatuan dan conjuction with the full text of the report and the
penggunaan sebagian analisis dan informasi use of part of the analysis and information
tanpa mempertimbangkan keseluruhan
xlv
Page 47
informasi dan analisis dapat menyebabkan without considering the overall information and
pandangan yang menyesatkan. analysis may lead to misleading view.
Kami tidak bertanggung jawab untuk We assume no responsibility to reaffirm or
menegaskan kembali atau melengkapi complete our opinion for any events and
pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang circumtances occurred after the valuation date of
terjadi setelah tanggal Laporan Pendapat this Fairness Opinion Report.
Kewajaran ini.
Hormat kami, KJPP Ruky, Safrudin & Rekan Yours faithfully,
Rekan Senior Yunus N. Purwono, MAPPI Senior Partner
(Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik B-1.10.00273 Registered Public Valuer
License
STTD OJK No. STTD.PB-12/PJ-1/PM.02/2023 STTD OJK No.
MAPPI 06-S-01990 MAPPI
xlvi
Page 48
PERNYATAAN PENILAI /
STATEMENT of THE VALUER(s)
Dalam batas kemampuan dan keyakinan kami To the best of our capability and knowledge as
sebagai Penilai, kami yang bertanda tangan di (an) independent Valuer(s), we the undersigned
bawah ini menerangkan bahwa: state that:
1. Dalam mempersiapkan Laporan Pendapat 1. In preparing this Fairness Opinion Report
Kewajaran ini kami telah bertindak secara we act independently without conflict of
independen tanpa adanya konflik dan duty where we are independent and not
tidak terafiliasi dengan Perseroan, affiliated in any way to the Company,
Smartfren, ST ataupun pihak-pihak yang Smartfren, ST and its affiliated parties.
terafiliasi dengan perusahaan tersebut. We also have no personal interests or
Kami juga tidak mempunyai kepentingan advantages related to this assignment.
atau keuntungan pribadi berkaitan
dengan penugasan ini.
2. Laporan Pendapat Kewajaran ini tidak 2. Furthermore, this Fairness Opinion
dilakukan untuk memberikan keuntungan Report has not been conducted to benefit
atau merugikan pada pihak manapun. or disadvantage any party in particular.
Imbalan yang kami terima adalah sama Our fee for this assignment is not
sekali tidak dipengaruhi oleh opini atas influenced by the opinion on the fairness
kewajaran Rencana Penggabungan yang of the Merger Plan resulting from this
dihasilkan dari proses analisis kewajaran fairness analysis process and we only
ini dan kami hanya menerima imbalan received professional fee as stated in the
sesuai yang tercantum pada Purchase Purchase Order No. 8000138593 dated
Order No. 8000138593 tanggal 1 Agustus August 1, 2024 and Proposal No. RSR/P-
2024 dan Proposal No. RSR/P- B/SVFO/010824.02 dated August 1, 2024,
B/SVFO/010824.02 tanggal 1 Agustus and also No. RSR/L/B/141124.04 dated
2024, serta No. RSR/L/B/141124.04 Nopember 14, 2024. The appraisal
tanggal 14 Nopember 2024. Adapun biaya service fee complies with the guidelines
jasa tersebut telah memperhatikan stipulated by the Association of Appraisal
ketentuan yang diatur oleh Ikatan Kantor Service Firms (IKJPP) MAPPI.
Jasa Penilai (IKJPP) MAPPI.
3. Penilai bertanggung jawab atas opini 3. The Valuer(s) is responsible for the
Laporan Pendapat Kewajaran; opinion in the Fairness Opinion Report;
4. Pendapat Kewajaran dilaksanakan per 4. This Fairness Opinion was conducted as
tanggal 30 September 2024, parameter of September 30, 2024, all parameters
dan laporan keuangan yang digunakan and financial statements used in the
dalam analisis didasarkan pada data per analysis were based on data as of
tanggal 30 September 2024; September 30, 2024;
5. Penugasan pendapat kewajaran telah 5. This fairness opinion assignment has
dilakukan dengan pemahaman terhadap been carried out with understanding of
Obyek Analisis Pendapat Kewajaran pada the Object of Fairness Opinion on the
Tanggal Penilaian dan analisis telah Valuation Date, and the analysis has been
dilakukan sesuai dengan Tujuan Pendapat carried out in accordance to the Purpose
Kewajaran sebagaimana diungkapkan of Fairness Opinion as stated in this
dalam Laporan ini; Report;
xlvii
Page 49
6. Laporan penilaian ini disusun sesuai 6. This valuation report is prepared in
dengan SPI 2018 dengan Edisi Revisi pada accordance with the SPI 2018 with the
SPI 300, SPI 310, SPI 320, dan SPI 330 yang Revised Edition of SPI 300, SPI 310, SPI
ditetapkan pada 1 Maret 2020 dan KEPI 320, and SPI 330, which were established
seperti yang ditetapkan oleh MAPPI, POJK on 1 March 2020, and KEPI as set by
74/2016, POJK 42/2020, POJK 35 dan MAPPI, POJK 74/2016, POJK 42/2020,
SEOJK 17; POJK 35 and SEOJK 17;
7. Opini yang dihasilkan dalam penugasan 7. The opinion concluded in this assignment
ini telah disajikan sebagai Kesimpulan has been presented as the Conclusion in
pada Laporan Pendapat Kewajaran ini; this Fairness Opinion Report;
8. Lingkup pekerjaan telah diungkapkan 8. The scope of work has been disclosed in
pada ruang lingkup dan data-data yang the scope of work and the analyzed data,
dianalisis serta data ekonomi dan industri as well as the economy and industrial
yang diungkapkan dalam Laporan data stated in this Fairness Opinion
Pendapat Kewajaran ini pada Sumber Report i.e the Source of Data were
Data diperoleh dari berbagai sumber yang obtained from various sources which we
diyakini dapat dipertanggungjawabkan; believe can be accounted;
9. Laporan ini menjelaskan semua asumsi 9. This Report explained all assumption and
dan syarat-syarat pembatasan yang limiting condition affecting the analysis,
mempengaruhi analisis, pendapat dan opinion and conclusion stated in this
kesimpulan yang tertera dalam Penilaian Report;
ini;
10. Pernyataan yang menjadi dasar analisis, 10. Statements which are basis of analysis,
pendapat dan kesimpulan yang diuraikan opinion and conclusion detailed in this
di dalam Laporan ini adalah benar, sesuai Report are true, in accordance with our
dengan pemahaman terbaik. best understanding.
11. RSR telah melakukan wawancara dan 11. RSR have conducted interviews and
diskusi dengan manajemen Perseroan discussions with the Company’s
yaitu Pak Feiruz Ikhwan selaku Direktur management, i.e., Pak Feiruz Ikhwan as
Perseroan, Ibu Anindiya Fitri Pradipta the Director of the Company, Ibu
selaku Group Head Strategic Partnership Anindiya Fitri Pradipta as the Group Head
Perseroan, Ibu Ranty Astari Rachman Strategic Partnership of the Company, Ibu
selaku Corporate Secretary Perseroan dan Ranty Astari Rachman selaku as the
Pak Yofie selaku Group Head Risk & Corporate Secretary of the Company dan
Compliance Perseroan pada tanggal Pak Yofie as the Group Head Risk &
29 November 2024 dengan agenda Compliance of the Company dated
pembahasan proyeksi konsolidasian November 29, 2024,, with the agenda of
Perseroan, sehubungan dengan discussing the Company's consolidated
penugasan Pendapat Kewajaran. projections, with regard to the fairness
opinion assignment.
12. Dalam melakukan penugasan ini, Penilai 12. In conducting this assignment, the
telah memenuhi persyaratan pendidikan Valuer(s) has fulfilled the required
profesional dalam menyiapkan Laporan professional education in preparing
Pendapat Kewajaran; dan Fairness Opinion Report; and
xlviii
Page 50
13. Tidak seorangpun, kecuali yang 13. No one except those stated in this report
disebutkan dalam Laporan ini, telah has provided professional assistance in
menyediakan bantuan profesional dalam preparing this Fairness Opinion Report.
menyiapkan Laporan Pendapat
Kewajaran.
Jakarta, 10 Desember 2024 Signing Partner Jakarta, December 10, 2024
Yunus N. Purwono, MAPPI (Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik No. B-1.10.00273 Registered Public Valuer License
No.
Terdaftar di OJK No. STTD.PB-12/PJ-1/PM.02/2023 OJK License No.
MAPPI No. 06-S-01990 MAPPI No.
Reviewer
Rudi M. Safrudin, MAPPI (Cert)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik B-1.10.00269 Registered Public Valuer
Terdaftar di OJK STTD.PB-23/PJ-1/PM.02/2023 OJK License
MAPPI 00-S-01349 MAPPI
Penilai
Ari Kurnia
Penilai Bisnis Business Valuer
MAPPI 11-T-03180 MAPPI
Register No. RMK-2017.00649 Register No.
xlix
Page 51
Agustya Lisdayanti
Penilai Bisnis Business Valuer
MAPPI 11-P-08359 MAPPI
Register No. RMK-2021.04059 Register No.
l
Names mentioned 97 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
person
H. R. Rasuna Said X
p.2 ×2
unresolved
org
PT XL
p.2
unresolved
org
Smartfren Axiata Tbk
p.2 ×2
unresolved
org
Telecom Tbk
p.2 ×4
unresolved
org
PT Smartfren
p.2
unresolved
org
Axiata Investment (Indonesia
p.3 ×3
unresolved
org
PT Global Nusa
p.3
unresolved
org
Financial Services Authority
p.3 ×2
unresolved
org
KJPP Ruky
p.4 ×3
unresolved
org
Safrudin & Rekan
p.4 ×2
unresolved
org
Minister of Keuangan Republik Indonesia
p.4
unresolved
org
Kementerian Keuangan
p.4
unresolved
org
Menteri Keuangan Republik
p.4
unresolved
org
Minister of Finance Indonesia
p.4
unresolved
person
Purwono
p.4 ×3
unresolved
org
PT Mobile
p.5 ×2
unresolved
org
PT Sinar
p.5
unresolved
org
PT Bali Media
p.7
unresolved
org
PT Wahana Inti
p.7 ×3
unresolved
org
PT Dian Swastika
p.7
unresolved
org
Sentosa Tbk
p.7
unresolved
org
PT Wahana Inti Telekomunikasi Nusantara
p.7
unresolved
—
RSR
· Penilai
p.8
unresolved
org
KJPP Rengganis
p.10 ×5
unresolved
org
Hamid & Rekan
p.10 ×3
unresolved
person
Kartomo
p.10 ×2
unresolved
person
Public Valuer's Kartomo
p.10
unresolved
person
Mahendra
p.10
unresolved
org
PT Gerbangmas Tunggal Sejahtea
p.10
unresolved
org
UBO Kay Hian Private Limited
p.10
unresolved
org
PT Sinarmas Sekuritas
p.10
unresolved
org
PT Dian
p.10
unresolved
org
Swastatika Sentosa Tbk
p.10
unresolved
org
PT Bali Media Smartfen
p.10
unresolved
—
IKJPP
· Penilai
p.12 ×2
unresolved
org
Rianto & Rekan
p.12 ×10
unresolved
org
Rintis & Rekan
p.12 ×6
unresolved
org
Rintis
p.13 ×6
unresolved
person
Lok Lok Budianto
p.14 ×10
unresolved
person
Yunus N. Yunus N. Purwono
p.14 ×4
unresolved
person
Rengganis Kartomo
p.14 ×2
unresolved
person
Feiruz
p.15
unresolved
person
Anindiya
p.15
unresolved
person
Ranty Rachman
· Corporate Secretary
p.15
unresolved
person
Yofie
p.15 ×4
unresolved
org
Bank Indonesia
p.15 ×3
unresolved
org
Indonesia Stock Exchange
p.15
unresolved
org
Kementerian Komunikasi Digital
p.24
unresolved
org
Ministry of Digital Communications
p.24
unresolved
org
PT Excelcomindo
p.25
unresolved
org
Excelcomindo Pratama Tbk.
p.25 ×7
unresolved
org
PT Grahametropolitan
p.25 ×3
unresolved
org
PT Grahametropolitan Lestari.
p.25
unresolved
person
Rachmat Santoso
p.25
unresolved
org
Minister of Justice
p.25
unresolved
org
Pengadilan Negeri Jakarta Selatan
p.25
unresolved
person
Aulia Taufani
· Notaris
p.25
unresolved
org
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia
p.25
unresolved
org
Minister of Law and Human Rights
p.25
unresolved
org
Menteri Hukum dan Hak
p.25
unresolved
org
Minister of Law
p.25
unresolved
org
Pusat
p.26
unresolved
org
Indocel Holding Sdn. Bhd.
p.28 ×2
unresolved
org
TMI International Sdn. Bhd.
p.28
unresolved
org
PT Axis
p.28
unresolved
org
PT Axis Telekom Indonesia
p.28
unresolved
org
PT Mora Telematika
p.41 ×2
unresolved
org
Indonesia Tbk
p.41 ×2
unresolved
org
Net Tbk
p.41
unresolved
org
Rianto & Partners
p.42
unresolved
org
PT Industri Telekomunikasi Indonesia (Persero)
p.42 ×2
unresolved
—
Rupiah/in
p.46
unresolved
person
Anindiya Fitri Pradipta
p.49 ×2
unresolved
person
Ranty Astari Rachman
p.49 ×2
unresolved
person
MAPPI No. Reviewer Rudi M. Safrudin
p.50
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
Rule parser
Needs review
confidence 0.091
16956 ms
12 Sep 2026 22:55
Raw output
{'appraiser_exempt': None,
'appraiser_name': '',
'assets': [],
'currency': None,
'fact_type': '',
'issuer_name': '',
'kind': 'MATERIAL_FACT',
'kjpp_name': '',
'letter_number': '',
'object_text': '',
'object_truncated': False,
'parties': [],
'pct_of_equity': None,
'reference_period': '',
'requires_rups': None,
'rups_date': None,
'ticker': '',
'transaction_date': None,
'valuation_date': None,
'value': None}