Back to announcement
20260511_CANI_Informasi Transaksi Afiliasi_32090207_lamp4.pdf
Asset transaction Needs review CANISource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 104
Page 1
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Fairness Opinion Report on The Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Mei 2026 / May 2026
Page 2
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Fairness Opinion Report on The Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Mei 2026 / May 2026
Page 3
Page |i
Kantor Jasa Penilai Publik
Jakarta, 8 Mei 2026
RAO, YUHAL & rekan
No. : 00008/2.0094-00/BS/06/0268/1/V/2026 Affiliated to
Truscel Capital LLP Singapore
Reg. License No. 2.11.0094
Kepada / To: Geographical Scope: All Regions of
Direksi / Director Indonesia
PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Business & Property Valuer
Komp. Perkantoran Apartemen Permata Eksekutif
Lt 2, Blok R 2-3, The Boulevard Office Building #03-F1
Jl. Raya Pos Pengumben Kebon Jeruk Jl. Fachrudin Raya No. 5 KebonSirih
Kota Jakarta Barat Jakarta, 10250
Jakarta 11560 Indonesia
T (62 21) 3199 1488
www.truscel.com
Telp : (021) 530 7340
Fax :-
Email : office@cani.co.id
Bidang Usaha : Pelayaran dalam negeri, Jasa pelayaran dan Core Activities : Domestic shipping, Providing shipping agency services, and
pengangkutan, Jasa keagenan kapal, Jasa pengangkutan Transportation services, Shipping of oil and gas
minyak dan gas dan Jasa penyewaan kapal laut. services and Rental of vessel.
Perihal : Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Subject : Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material
Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat oleh PT Transaction for the Sale of Vessels and Heavy Equipment
Capitol Nusantara Indonesia Tbk by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 4
P a g e | ii
Definisi dan Singkatan Definition and Abbreviation
Laporan Penilaian : Laporan Penilaian Atas Kapal Motor (Tug Boat) Asset Valuation : Valuation Report on Motor Vessel (Tug Boat)
Aset “ASL Delta”, Kapal Tongkang (Barge) “Capitol Report “ASL Delta”, Barge “Capitol 1801”, Barge
1801”, Kapal Tongkang “Limin 3301”, dan “Limin 3301”, and Crawler Crane “Kobelco
Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” Crane SHH 7250 2F” as of December 31, 2025
per tanggal 31 Desember 2025 oleh by No. 00007/2.0094-
No. 00007/2.0094-00/PP/06/0133/1/V/2026 00/PP/06/0133/1/V/2026 dated May 8,
tanggal 8 Mei 2026; 2026;
Laporan Pendapat : Laporan Pendapat Kewajaran untuk tujuan Fairness Opinion : Fairness Opinion Report for the purpose of a
Kewajaran transaksi jual & beli; Report sale and purchase transaction;
MAPPI : Merupakan singkatan dari Masyarakat Profesi MAPPI : It stands for Indonesian Professional
Penilai Indonesia yaitu Organisasi Profesi Appraisal Society, an independent, non-
Penilai di Indonesia yang bersifat mandiri, profit, and non-political organization of
nirlaba dan non politis, yang berasaskan appraisers in Indonesia, which is based on
Pancasila dan berlandaskan Undang Undang Pancasila and is based on the 1945
Dasar 1945 sebagai landasan konstitusional, Constitution as a constitutional basis, other
Peraturan perundang-undangan lainnya yang laws and regulations relating directly and
berkaitan langsung dan tidak langsung dengan indirectly to the appraisal profession as a
Profesi Penilai sebagai landasan formal serta formal basis and the National Conference
Keputusan Musyawarah Nasional sebagai Decree as an operational basis;
landasan operasional;
Nilai Pasar : Berdasarkan POJK No. 28/2021 pasal 1 Nilai Market Value : Based on POJK No. 28/2021 Article 1, Market
Pasar adalah estimasi sejumlah uang yang Value is defined as an estimate of the
dapat diperoleh atau dibayar dari hasil amount of money that may be received or
penukaran suatu aset atau liabilitas pada paid from the exchange of an asset or liability
tanggal Penilaian, antara pembeli yang as of the Valuation Date, between a willing
berminat membeli dengan penjual yang buyer and a willing seller, in an arm’s length
berminat menjual, dalm suatu transaksi bebas transaction, where the marketing is
ikatan, yang pemasarannya dilakukan secara conducted properly, and both parties act
layak, dimana kedua pihak masing-masing
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 5
P a g e | iii
bertindak atas dasar pemahaman yang with full knowledge, prudence, and without
dimilikinya, kehati-hatian, dan tanpa paksaan; compulsion;
OJK : Singkatan dari Otoritas Jasa Keuangan, yaitu OJK : The abbreviation of Financial Services
lembaga yang independen yang mempunyai Authority, which is an independent
fungsi, tugas dan wewenang pengaturan, institution that has the functions, duties and
pengawasan, pemeriksaan dan penyidikan authority to regulate, supervise, examine,
kegiatan jasa keuangan di sektor pasar modal, investigate financial services activities in the
perasuransian, dana pensiun, lembaga capital market sector, insurance, pension
pembiayaan, dan lembaga jasa keuangan funds, financing institutions, and other
lainnya sebagaimana dimaksud dalam Undang- financial services institutions as referred to
Undang No. 21 tahun 2011 tanggal 22 in Law No. 21 of 2011 dated November 22,
November 2011 tentang Otoritas Jasa 2011 concerning the Financial Services
Keuangan yang merupakan badan pengganti Authority which is a successor agency to the
Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Capital Market and Financial Institutions
Keuangan yang mulai berlaku sejak tanggal 1 Supervisory Agency which took effect on
Januari 2013; January 1, 2013;
Perseroan : PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk The Company : PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk is a
merupakan perusahaan yang bergerak dalam company engaged in domestic shipping,
bidang pelayaran dalam negeri, jasa pelayaran shipping and transportation services, ship
dan pengangkutan, jasa keagenan kapal, jasa agency services, oil and gas transportation
pengangkutan minyak dan gas dan jasa services, and vessel chartering services,
penyewaan kapal laut, berkedudukan di domiciled in West Jakarta;
Jakarta Barat;
POJK No. 17/2020 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik POJK No. 17/2020 : Regulation of the Financial Services
Indonesia Nomor 17/2020 tentang Transaksi Authority of the Republic of Indonesia
Material dan Perubahan Kegiatan Usaha; Number 17/2020 concerning Material
Transactions and Change of Business
Activities;
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 6
P a g e | iv
POJK No. 35/2020 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik POJK No. 35/2020 : Regulation of the Financial Services
Indonesia Nomor 35/2020 tentang Penilaian Authority of the Republic of Indonesia
dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Number 35/POJK.04/2020 concerning the
Modal; Valuation and Presentation of Business
Valuation Reports in the Capital Market;
POJK No. 42/2020 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik POJK No. 42/2020 : Regulation of the Financial Services
Indonesia Nomor 42/2020 tentang Transaksi Authority of the Republic of Indonesia
Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan; Number 42/2020 concerning Affiliated
Transactions and Conflict of Interest
Transactions;
POJK No. 28/2021 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik POJK No. 28/2021 : Regulation of the Financial Services
Indonesia Nomor 28/2021 tentang Penilaian Authority of the Republic of Indonesia
Properti; Number 28/2021 concerning Property
Valuation;
Proyeksi Laba Rugi : Proyeksi Laba Rugi Perseroan yang telah Adjusted Income The Company’s Profit and Loss Projections as
yang Disesuaikan disesuaikan oleh sehingga lebih Statement adjusted by to better reflect the
mencerminkan kewajaran proyeksi keuangan; Projections fairness of the financial projections;
SPI : Masyarakat Professi Penilai Indonesia (MAPPI) SPI : The Indonesian Appraisal Profession Society
sebagai anggota IVSC melalui Komite Penyusun (MAPPI) as a member of IVSC through the
Standard Penilaian Indonesia (KPSPI) telah Indonesian Appraisal Standard Compilation
Menyusun Kode Etik Penilai Indonesia dan Committee (KPSPI) has developed the
Standar Penilaian Indonesia (KEPI dan SPI) Edisi Indonesian Appraisal Code of Ethics and
VII tahun 2018; Indonesian Appraisal Standards (KEPI and
SPI) VII Edition 2018;
TBL : PT Pelayaran Teluk Bajau Lestari merupakan TBL : PT Pelayaran Teluk Bajau Lestari is a
perusahaan yang bergerak dalam bidang company engaged in ship chartering, ship
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 7
Page |v
penyewaan kapal, perbaikan kapal, dan agen repair, and ship agency, domiciled in
kapal, berkedudukan di Samarinda; Samarinda;
Transaksi Afiliasi : Transaksi Afiliasi adalah setiap aktivitas Affiliated : An Affiliated Transaction is any activity
dan/atau transaksi yang dilakukan oleh Transaction and/or transaction carried out by a public
perusahaan terbuka atau perusahaan company or a controlled company with an
terkendali dengan Afiliasi dari perusahaan Affiliate of the public company, or with an
terbuka atau Afiliasi dari anggota direksi, Affiliate of a member of the board of
anggota dewan komisaris, pemegang saham directors, a member of the board of
utama, atau Pengendali, termasuk setiap commissioners, a major shareholder, or a
aktivitas dan/atau transaksi yang dilakukan controlling party. This also includes any
oleh perusahaan terbuka atau perusahaan activity and/or transaction conducted by a
terkendali untuk kepentingan Afiliasi dari public company or a controlled company for
perusahaan terbuka atau Afiliasi dari anggota the benefit of an Affiliate of the public
direksi, anggota dewan komisaris, pemegang company or an Affiliate of a member of the
saham utama, atau Pengendali sebagaimana board of directors, a member of the board of
diatur dalam POJK No. 42/2020; commissioners, a major shareholder, or a
controlling party, as stipulated in POJK No.
42/2020;
Transaksi Benturan : Transaksi Benturan Kepentingan adalah Conflict of Interest : A Conflict-of-Interest Transaction is a
Kepentingan transaksi yang dilakukan oleh perusahaan Transaction transaction carried out by a public company
terbuka atau perusahaan terkendali dengan or a controlled company with any party,
setiap pihak, baik dengan Afiliasi maupun whether with an Affiliate or a non-Affiliate,
pihak selain Afiliasi yang mengandung that contains a Conflict of Interest as
Benturan Kepentingan sebagaimana diatur stipulated in POJK No. 42/2020;
dalam POJK No. 42/2020;
Transaksi Material : Transaksi Material adalah setiap transaksi yang Material A Material Transaction is any transaction
dilakukan oleh perusahaan terbuka atau Transaction conducted by a public company or a
perusahaan terkendali yang memenuhi controlled company that meets the value
batasan nilai sebagaimana diatur dalam POJK thresholds as stipulated in POJK No.
No. 17/2020; 17/2020;
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 8
P a g e | vi
Transaksi Penjualan : Berdasarkan Perjanjian Pengikatan Jual Beli Vessels and Heavy : Based on the Conditional Sale and Purchase
Kapal dan Alat tanggal 8 Mei 2026 antara PT Capitol Equipment Sale Agreement dated May 8, 2026 between PT
Berat Nusantara Indonesia Tbk selaku pihak penjual Transaction Capitol Nusantara Indonesia Tbk, as the
dan PT Pelayaran Teluk Bajau Lestari selaku seller, and PT Pelayaran Teluk Bajau Lestari,
pihak pembeli, Para Pihak bermaksud as the buyer, the Parties intend to carry out
melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat a Vessels and Heavy Equipment Sale
Berat terdiri dari 3 (tiga) kapal dan 1 (satu) Transaction, comprising three (3) vessels
crane, dengan total rencana nilai transaksi and one (1) crane, with an aggregate
USD 1.700.000,- (tidak termasuk Pajak planned transaction value of USD 1,700,000,
Pertambahan Nilai (PPN) sebesar 11%), dengan excluding Value Added Tax (VAT) at a rate of
rincian sebagai berikut; 11%, with details as follows:
1. Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Delta” 1. Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta”
dengan harga jual sebesar USD 338.779,-; with a sale price of USD 338,779;
2. Kapal Tongkang “Limin 3301” dengan 2. Barge “Limin 3301” with a sale price of
harga jual sebesar USD 587.605,-; USD 587,605;
3. Kapal Tongkang (Barge) “Capitol 1801” 3. Barge “Capitol 1801” with a sale price of
dengan harga jual sebesar USD 270.517,-; USD 270,517;
4. Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 4. Crawler Crane “Kobelco Crane SHH
2F” dengan harga jual sebesar USD 7250 2F” with a sale price of USD
473.960,-; 473,960;
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 9
P a g e | vii
: KJPP RAO,YUHAL & rekan (terafiliasi dengan : KJPP RAO,YUHAL & Partners (affiliated with
KJPP asing Truscel Capital LLP Singapore) yang Truscel Capital LLP Singapore) which holds
mana telah mendapat izin usaha No. 2.11.0094 business license No. 2.11.0094 from the
dari Kementerian Keuangan berdasarkan Surat Ministry of Finance based on the Decree of
Keputusan Menteri Keuangan No. the Minister of Finance No.
1133/KM.1/2011 tanggal 14 Oktober 2011 dan 1133/KM.1/2011 dated October 14, 2011,
terdaftar atas nama KJPP RAO,YUHAL & rekan and is registered under the name KJPP RAO,
sebagai profesi penunjang pasar modal YUHAL & Partners as a capital market
berdasarkan surat dari Otoritas Jasa Keuangan supporting profession with OJK registration
No. 11653/BL/2011 tanggal 27 Oktober 2011 No. 11653/BL/2011 dated October 27, 2011
dengan Surat Tanda Terdaftar Profesi and OJK Capital Market Supporting
Penunjang Pasar Modal dari Otoritas Jasa Profession Registration Certificate No.
Keuangan No. STTD.PB-30/PM.2/2018 tanggal STTD.PB-30/PM.2/2018 dated August 30,
30 Agustus 2018. 2018.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 10
P a g e | viii
Dengan hormat, Respectfully,
Pendahuluan Introduction
Perseroan berkedudukan di Samarinda, didirikan di Indonesia berdasarkan The Company is domiciled in Samarinda and was established in
Akta No. 96 dari, Indrawan Adhi Bakti, S.H., M.Hum., Notaris di Balikpapan, Indonesia based on Notarial Deed No. 96 from Indrawan Adhi Bakti, S.H.,
tanggal 31 Agustus 2004. Ruang lingkup kegiatan Perseroan sesuai dengan M.Hum., Notary in Balikpapan dated August 31, 2004. In accordance
pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan dan yang sedang dijalankan meliputi with article 3 of the Company’s Articles of Association, the main
pelayaran dalam negeri, jasa pelayaran dan pengangkutan, jasa keagenan activities of the Company, among others, is engaged in domestic
kapal, jasa pengangkutan minyak dan gas dan jasa penyewaan kapal laut. shipping, providing shipping agency services, and transportation
Perseroan telah memperoleh Surat Izin Usaha Perusahaan Angkutan Laut services, shipping of oil and gas services and rental of vessel. The
(SIUPAL) dari Direktorat Jenderal Perhubungan Laut Departemen Company has obtained Authorization as a Sea Transportation Company
Perhubungan No. B XXV-105/AL. 58 tanggal 7 Maret 2005. Perseroan (SIUPAL) No. B XXV-105/AL. 58 dated March 7, 2005 from the
memulai operasi komersialnya sejak 1 Juni 2006. Directorate General of Sea Transportation of the Ministry of
Transportation. The Company started its commercial operations on June
1, 2006.
Perseroan bermaksud untuk melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat The Company intends to undertake the Sale of Vessels and Heavy
Berat guna menyehatkan kondisi keuangan, menjaga kelangsungan usaha, Equipments Transaction in order to improve its financial condition,
dan memberikan nilai tambah kepada para pemegang saham Perseroan ensure business continuity, and deliver long-term added value to the
dalam jangka panjang. Perseroan percaya bahwa dengan menjual aset Company’s shareholders. The Company believes that by selling fixed
tetap berupa Kapal dan Alat Berat adalah demi kepentingan terbaik para assets in the form of Vessels and Heavy Equipment is in the best
pemegang saham. Perseroan percaya bahwa laporan posisi keuangan akan interests of its shareholders. The Company believes that its statement
lebih baik pasca Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Dana hasil of financial position will improve following the Sale of Vessels and Heavy
transaksi akan ditempatkan dalam bentuk deposito pada lembaga Equipment Transaction. The proceeds from the transaction will be
keuangan untuk memperoleh pendapatan bunga, sehingga diharapkan placed in deposits with financial institutions to generate interest
dapat memberikan tambahan pendapatan keuangan dan meningkatkan income, which is expected to provide additional financial income and
fleksibilitas keuangan Perseroan. Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat enhance the Company’s financial flexibility. The Sale of Vessels and
yang dilakukan merupakan Transaksi Afiliasi dan Transaksi Material Heavy Equipments Transaction constitutes an Affiliated Transaction and
sebagaimana diatur dalam POJK No. 17/2020 dan POJK No. 42/2020. a Material Transaction as stipulated under OJK Regulation No. 17/2020
and OJK Regulation No. 42/2020.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 11
P a g e | ix
Untuk memenuhi ketentuan dalam POJK No. 17/2020 dan POJK No. To comply with the provisions of OJK Regulation No. 17/2020 and OJK
42/2020, Perseroan telah menunjuk , sebagai penilai independen Regulation No. 42/2020, the Company has appointed as an
untuk melaksanakan pendapat kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal independent appraiser to provide a fairness opinion on the Sale of
dan Alat Berat tersebut. Berikut kami sampaikan hasil temuan dan opini Vessels and Heavy Equipments Transaction. We hereby present
mengenai pendapat kewajaran Transaksi Penjualan Kapal dan ’s opinion regarding the fairness of the Sale of Vessels and
Alat Berat. Heavy Equipments Transaction.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 12
Page |x
BACKGROUND OF THE SALE OF VESSELS AND HEAVY EQUIPMENTS
LATAR BELAKANG TRANSAKSI PENJUALAN KAPAL DAN ALAT BERAT
TRANSACTION
Latar belakang Perseroan melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat The rationale for the Company’s decision to undertake the Sale of
Berat guna menyehatkan kondisi keuangan, menjaga kelangsungan usaha, Vessels and Heavy Equipment Transaction is to improve its financial
memperkuat posisi keuangan melalui pengurangan kewajiban kepada pihak condition, safeguard business continuity, strengthen its financial
afiliasi, serta memberikan nilai tambah kepada para pemegang saham position through the reduction of liabilities to affiliated parties, and
Perseroan dalam jangka panjang. Perseroan percaya bahwa dengan create long-term value for the Company’s shareholders. The Company
menjual aset tetap berupa Kapal dan Alat Berat adalah demi kepentingan believes that by selling fixed assets in the form of Vessels and Heavy
terbaik para pemegang saham. Perseroan percaya bahwa laporan posisi Equipment is in the best interests of its shareholders. The Company
keuangan akan lebih baik pasca Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. believes that its statement of financial position will improve following
Dana hasil transaksi akan ditempatkan dalam bentuk deposito pada the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction. The proceeds
lembaga keuangan untuk memperoleh pendapatan bunga, sehingga from the transaction will be placed in deposits with financial institutions
diharapkan dapat memberikan tambahan pendapatan keuangan dan to generate interest income, which is expected to provide additional
meningkatkan fleksibilitas keuangan Perseroan. Perseroan mengambil financial income and enhance the Company’s financial flexibility. The
langkah strategis ini guna meningkatkan kemampuan Perseroan untuk Company undertakes this strategic action to enhance its capability to
fokus pada bisnis pelayaran dalam negeri, jasa pelayaran dan focus on domestic shipping business, shipping and transportation
pengangkutan, jasa keagenan kapal, jasa pengangkutan minyak dan gas dan services, ship agency services, oil and gas transportation services and
jasa penyewaan kapal laut yang lebih baik di masa depan. Transaksi sea vessel leasing services in the future. The Sale of Vessels and Heavy
Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak akan mengganggu kegiatan usaha Equipment Transaction will not adversely affect the Company’s business
Perseroan mengingat aset-aset tetap yang akan dijual bukan merupakan operations considering that the fixed assets to be sold are not strategic
aset-aset strategis Perseroan. assets of the Company.
OBJEK PENDAPAT KEWAJARAN THE OBJECT OF THE FAIRNESS OPINION
Objek Pendapat Kewajaran adalah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat The Object of the Fairness Opinion is the undertake Sale of Vessels and
Berat. Heavy Equipments Transaction.
TUJUAN PENDAPAT KEWAJARAN PURPOSE OF THE FAIRNESS OPINION
Tujuan Laporan Pendapat Kewajaran ini adalah untuk memenuhi POJK No. The purpose of this Fairness Opinion Report is to comply with OJK
17/2020 untuk Transaksi Material dan POJK No. 42/2020 untuk Transaksi Regulation No. 17/2020 concerning Material Transactions and OJK
Afiliasi. Laporan Pendapat Kewajaran ini hanya disusun untuk keperluan Regulation No. 42/2020 concerning Affiliated Transactions. This Fairness
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 13
P a g e | xi
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dan tidak dapat digunakan untuk Opinion Report has been prepared solely for the purpose of the Sale of
keperluan perpajakan maupun keperluan-keperluan yang menyangkut Vessels and Heavy Equipments Transaction and shall not be used for
instansi lain. taxation purposes or for any other purposes relating to other
institutions.
NATURE OF THE SALE OF VESSELS AND HEAVY EQUIPMENTS
SIFAT TRANSAKSI PENJUALAN KAPAL DAN ALAT BERAT
TRANSACTION
Transaksi Afiliasi Affiliated Transaction
Berdasarkan Pasal 6 ayat (1) huruf c POJK No. 42/2020, transaksi dengan Pursuant to Article 6 paragraph (1) letter c of OJK Regulation No.
nilai transaksi tidak melebihi 0,5% (nol koma lima persen) dari modal disetor 42/2020, transactions with a transaction value not exceeding 0.5% (zero
Perusahaan Terbuka atau tidak melebihi jumlah Rp5.000.000.000,- (lima point five percent) of the paid-up capital of the Public Company or not
miliar rupiah), digunakan nilai yang lebih rendah, wajib memenuhi exceeding IDR 5,000,000,000 (five billion rupiah), whichever is lower,
ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 ayat (1) POJK No. 42/2020. must comply with the provisions of Article 3 and Article 4 paragraph (1)
of OJK Regulation No. 42/2020.
Modal Disetor per 31 Desember 2025 /
Tanggal Pendapat Kewajaran / Share Capital as of December 31, 2025 0,5% dari Modal Disetor Perseroan / Nilai Transaksi /
Perbandingan / Ratio
Date of the Fairness Opinion 0.5% of the Company's Paid-Up Capital Transaction Value
(dalam Dolar AS / in USD)
31 Desember 2025 / December
31, 2025 8.643.493 43.217 1.700.000 3934%
Dalam hal ini, 0,5% dari modal disetor Perseroan adalah sebesar USD In this case, 0.5% of the Company’s paid-up capital amounts to USD
43.217,- sedangkan Nilai Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah 43,217, whereas the Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy
sebesar USD 1.700.000,- atau sebesar 3.934%, sehingga Perseroan tetap Equipments Transaction is USD 1,700,000,- or 3,94%. Accordingly, the
wajib memenuhi prosedur Transaksi Afiliasi sebagaimana dimaksud dalam Company is required to comply with the procedures for Affiliated
Pasal 3 dan Pasal 4 ayat (1) POJK No. 42/2020. Transactions as stipulated in Article 3 and Article 4 paragraph (1) of OJK
Regulation No. 42/2020.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 14
P a g e | xii
Selanjutnya Transaksi Afiliasi berdasarkan Pasal 1 angka 3 POJK No. 42/2020 Furthermore, pursuant to Article 1 number 3 of OJK Regulation No.
adalah: 42/2020, an Affiliated Transaction is defined as:
“setiap aktivitas dan/atau transaksi yang dilakukan oleh perusahaan “any activity and/or transaction conducted by a public company
terbuka atau perusahaan terkendali dengan Afiliasi dari perusahaan or a controlled company with an Affiliate of the public company
terbuka atau Afiliasi dari anggota direksi, anggota dewan komisaris, or an Affiliate of a member of the board of directors, a member
pemegang saham utama, atau Pengendali, termasuk setiap aktivitas of the board of commissioners, a major shareholder, or a
dan/atau transaksi yang dilakukan oleh perusahaan terbuka atau controlling shareholder, including any activity and/or
perusahaan terkendali untuk kepentingan Afiliasi dari perusahaan transaction conducted by the public company or a controlled
terbuka atau Afiliasi dari anggota direksi, anggota dewan komisaris, company for the benefit of an Affiliate of the public company or
pemegang saham utama, atau Pengendali.” an Affiliate of a member of the board of directors, a member of
the board of commissioners, a major shareholder, or a
controlling shareholder.”
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat merupakan Transaksi Afiliasi The Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction constitutes an
seperti yang dimaksudkan dalam POJK No. 42/2020 dikarenakan terdapat Affiliated Transaction as referred to in OJK Regulation No. 42/2020, due
hubungan langsung (dalam hal kepemilikan) antara pihak-pihak yang terkait to the direct relationship (in terms of ownership) between the parties
dengan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat sebagaimana dijelaskan involved in the Sale of Vessels and Heavy Equipments, as illustrated in
pada bagan dibawah ini: the diagram below:
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 15
P a g e | xiii
Pihak-Pihak yang Terlibat dalam Transaksi / The Parties Involved in The Transaction
Pemegang Saham Perseroan / Pengurus Perseroan / The Pemegang Saham TBL /
Keterangan / Description Pengurus TBL / TBL Management
Shareholders of the Company Company Management Shareholders of TBL
PT Anugrah Semesta Langgeng ✓ - - -
PT Cipta Nusantara Abadi ✓ - - -
OCBC Securities Pte. Ltd ✓ - - -
Bpk./Mr. Richie Limson - ✓ ✓ ✓
Bpk./Mr. Heryanto Cokro - ✓ - -
Bpk./Mr. Ang Ah Nui - ✓ - -
Bpk./Mr. Ang Kok Tian - ✓ - -
Bpk./Mr. Yanuar Chayadi Wijaya - ✓ - -
Bpk./Mr. Richard Limson - - ✓ ✓
Bpk./Mr. Agus Sudimen - - ✓ ✓
Pengurus Perseroan Per 31 Desember 2025 / The Company Management as of December 31, 2025
Pengurus Perseroan / The Company Management
Dewan Komisaris : Board of Commissioners:
Komisaris Utama Bpk./Mr. Richie Limson President Commissioner
Komisaris Independen Bpk./Mr. Heryanto Cokro Independent Commissioner
Dewan Direksi : Board of Directors:
Direktur Utama Bpk./Mr. Ang Ah Nui President Director
Direktur Bpk./Mr. Ang Kok Tian Director
Direktur Bpk./Mr. Yanuar Chayadi Wijaya Director
Berdasarkan Akta Berita Acara Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa Based on the Deed of Minutes of the Extraordinary General Meeting of
Perseroan Nomor 199 tanggal 23 April 2026, terdapat perubahan susunan Shareholders of the Company No. 199 dated April 23, 2026, there were
pengurus Perseroan setelah tanggal penilaian. Namun demikian, analisis changes in the composition of the Company’s management subsequent
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 16
P a g e | xiv
afiliasi dalam Pendapat Kewajaran ini tetap mengacu pada kondisi per 31 to the valuation date. Nevertheless, the affiliated relationship analysis
Desember 2025. Adapun susunan pengurus Perseroan setelah perubahan in this Fairness Opinion remains based on the conditions as of December
adalah sebagai berikut: 31st, 2025. The composition of the Company’s management after such
changes is as follows:
Pengurus Perseroan Berdasarkan Akta Berita Acara Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa Perseroan Nomor 199 tanggal 23 April 2026 / The
Company Management According to the Deed of Minutes of the Extraordinary General Meeting of Shareholders of the Company No. 199 dated April
23, 2026
Pengurus Perseroan / The Company Management
Dewan Komisaris : Board of Commissioners:
Komisaris Utama Bpk./Mr. Ang Kok Tian President Commissioner
Komisaris Independen Bpk./Mr. Jansen Octaviannes Ricardo Warokka Independent Commissioner
Dewan Direksi : Board of Directors:
Direktur Utama Bpk./Mr. Ang Ah Nui President Director
Direktur Bpk./Mr. Yanuar Chayadi Wijaya Director
Berdasarkan tabel hubungan pihak-pihak yang terlibat dalam Transaksi Based on the table of relationships among the parties involved in the
Penjualan Kapal dan Alat Berat di atas, terdapat kesamaan pemegang Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction, there are similarities
saham dan kepengurusan. Oleh karena adanya kesamaan pemegang saham in both shareholding and management. Due to these similarities in
dan kepengurusan tersebut, Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat ini shareholding and management, the Sale of Vessels and Heavy
merupakan Transaksi antara Perseroan dengan afiliasinya. Sebagaimana Equipments Transaction qualifies as a transaction between the
dimaksudkan dalam POJK No. 42/2020, Transaksi antara pihak-pihak yang Company and its Affiliate. As stipulated in OJK Regulation No. 42/2020,
memiliki hubungan Afiliasi dikategorikan kedalam Transaksi Afiliasi. transactions conducted between parties having an Affiliated
relationship are categorized as Affiliated Transactions.
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dikategorikan kedalam Transaksi The Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction is categorized as
Afiliasi, namun bukan merupakan Transaksi Benturan Kepentingan an Affiliated Transaction; however, it does not constitute a Conflict of
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 17
P a g e | xv sebagaimana dimaksud dalam POJK No. 42/2020 mengingat dalam Interest Transaction as referred to in OJK Regulation No. 42/2020, Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak terdapat perbedaan antara considering that there is no divergence between the Company’s kepentingan ekonomis Perseroan dengan kepentingan ekonomis pribadi economic interests and the personal economic interests of the Direktur, Dewan Komisaris dan Pemegang Saham Utama Perseroan yang Directors, the Board of Commissioners, or the Company’s Major dapat merugikan Perseroan karena adanya Transaksi Penjualan Kapal dan Shareholders that could potentially disadvantage the Company as a Alat Berat tersebut. result of the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction. Transaksi Material Materials Transaction Berdasarkan POJK No. 17/2020, Transaksi Material didefinisikan sebagai Pursuant to OJK Regulation No. 17/2020, a Material Transaction is setiap transaksi yang dilakukan oleh perusahaan terbuka atau perusahaan defined as any transaction conducted by a public company or a terkendali yang memenuhi batasan nilai sebagaimana diatur dalam POJK controlled company that meets the value thresholds as stipulated under No. 17/2020. Setiap transaksi yang dilakukan oleh perusahaan yang OJK Regulation No. 17/2020. Transactions that fall within the scope of termasuk dalam “Transaksi Material” antara lain, (1) penyertaan dalam ‘Material Transactions’ include, among others: (1) participation in badan usaha, proyek, dan/atau kegiatan usaha tertentu; (2) pembelian, business entities, projects, and/or specific business activities; (2) penjualan, pengalihan, tukar menukar aset atau segmen operasi; (3) purchase, sale, transfer, or exchange of assets or operating segments; perolehan, pelepasan, dan/atau penggunaan jasa; (4) sewa menyewa aset; (3) acquisition, disposal, and/or utilization of services; (4) leasing of (5) pinjam meminjam dana termasuk pengalihannya; (6) menjaminkan aset assets; (5) borrowing and lending of funds, including their transfer; (6) Perusahaan Terbuka dan/atau Perusahaan Terkendali atas pinjaman dari pledging of assets of the Public Company and/or Controlled Company pihak lain; dan (7) memberikan jaminan perusahaan (corporate guarantee). for loans from other parties; and (7) provision of corporate guarantees. Batasan nilai suatu transaksi dikategorikan sebagai Transaksi Material A transaction is categorized as a Material Transaction if its value is equal apabila nilai transaksi sama dengan 20% (dua puluh persen) atau lebih dari to or exceeds 20% (twenty percent) of the equity of the Public Company. ekuitas Perusahaan Terbuka. Dalam hal transaksi berupa perolehan dan In the case of acquisitions or disposals of a company or an operating pelepasan atas perusahaan atau segmen operasi sebagai Transaksi Material segment, such transactions are deemed Material Transactions if: (i) the dalam hal: (i) nilai transaksi sama dengan 20% (dua puluh persen) atau lebih transaction value is equal to or exceeds 20% (twenty percent) of the dari ekuitas Perusahaan Terbuka; (ii) total aset yang menjadi objek transaksi Public Company’s equity; (ii) the total assets subject to the transaction dibagi total aset Perusahaan Terbuka nilainya sama dengan atau lebih dari divided by the total assets of the Public Company is equal to or exceeds 20% (dua puluh persen); (iii) laba bersih objek transaksi dibagi dengan laba 20% (twenty percent); (iii) the net profit of the transaction object bersih Perusahaan Terbuka nilainya sama dengan atau lebih dari 20% (dua divided by the net profit of the Public Company is equal to or exceeds puluh persen); atau (iv) pendapatan usaha objek transaksi dibagi dengan 20% (twenty percent); or (iv) the revenue of the transaction object pendapatan usaha Perusahaan Terbuka nilainya sama dengan atau lebih divided by the revenue of the Public Company is equal to or exceeds 20% dari 20% (dua puluh persen). Dalam hal transaksi yang dilakukan oleh (twenty percent). In the event that the Public Company has negative Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 18
P a g e | xvi
Perusahaan Terbuka yang mempunyai ekuitas negatif, transaksi equity, a transaction is categorized as a Material Transaction if its value
dikategorikan sebagai Transaksi Material apabila nilai transaksi sama is equal to or exceeds 10% (ten percent) of the total assets of the Public
dengan 10% (sepuluh persen) atau lebih dari total aset Perusahaan Terbuka Company (Article 3 of OJK Regulation No. 17/2020).
(Pasal 3 POJK No. 17/2020).
telah melakukan Uji Transaksi Material, dimana Transaksi has conducted a Material Transaction Test, whereby the Sale
Penjualan Kapal dan Alat Berat merupakan Transaksi Material seperti of Vessels and Heavy Equipments Transaction constitutes a Material
dimaksudkan dalam Pasal 3 POJK No. 17/2020 dikarenakan Nilai Transaksi Transaction as referred to in Article 3 of OJK Regulation No. 17/2020,
Penjualan Kapal dan Alat Berat lebih dari 10% (dua puluh persen) dari total since the Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
aset Perusahaan Terbuka. Penentuan Transaksi sebagai Transaksi Material Transaction exceeds 10% (ten percent) of the total assets of the Public
dapat dilihat dalam uraian selanjutnya mengenai Batasan Nilai Transaksi Company. The determination of the Transaction as a Material
Material. Transaction is further elaborated in the following section regarding the
Material Transaction Value Threshold.
Batasan Nilai Transaksi Material Material Transaction Value Thresholds
a) Perbandingan Total Aset Perseroan dengan Nilai Transaksi Penjualan a) Comparison of the Company’s Total Asset with the Transaction
Kapal dan Alat Berat Value of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai Pursuant to the Sale and Purchase Agreement of Vessels and Heavy
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah sebesar USD 1.700.000,- Equipments Transaction, the Total Transaction Value of the Sale of
Vessels and Heavy Equipment amounts to USD 1,700,000.
Didasarkan pada Laporan Keuangan Perseroan per 31 Desember 2025 yang Based on the Company’s Financial Statements as of June 30, 2025, which
telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik Irwanto & Rekan, total aset were audited by the Public Accounting Firm Irwanto & Partnersthe
Perseroan adalah sebesar USD 7.892.291,-. Perbandingan antara Nilai Company’s total assets amounted to USD 7,892,291. The comparison
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan total aset Perseroan between the Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy
adalah sebesar 21,5%. Rincian perhitungan adalah sebagai berikut: Equipments and the Company’s total assets is 21,5%.The details of the
calculation are as follows:
Total Aset Perseroan 31 Desember 2025 / Nilai Transaksi / Perbandingan /
Total Assets of the Company as of December 31, 2025 Transaction Value Ratio
7.892.291 1.700.000 21,5%
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 19
P a g e | xvii
Sebagaimana dimaksudkan dalam Pasal 3 ayat (3) POJK No. 17/2020 dalam As stipulated in Article 3 paragraph (3) of OJK Regulation No. 17/2020,
hal transaksi dilakukan oleh Perusahaan Terbuka yang mempunyai ekuitas in the event that the Public Company has negative equity, a transaction
negatif, transaksi dikategorikan sebagai Transaksi Material apabila nilai is categorized as a Material Transaction if its value is equal to or exceeds
transaksi sama dengan 10% (sepuluh persen) atau lebih dari total aset 10% (ten percent) of the total assets of the Public Company.
Perusahaan Terbuka.
Maka perbandingan nilai atau objek Transaksi yang dijabarkan diatas lebih Therefore, the comparison of the Transaction value or object described
dari 10%, sehingga memenuhi kriteria Transaksi Material. Dengan above exceeds 10%, thereby meeting the criteria of a Material
demikian, Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat merupakan Transaksi Transaction. Accordingly, the Sale of Vessels and Heavy Equipments
Material. constitute a Material Transaction.
RUANG LINGKUP SCOPE OF WORK
Tujuan utama Perseroan melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat The primary purpose of the Company in undertaking the Sale of Vessels
Berat guna menyehatkan kondisi keuangan, menjaga kelangsungan usaha, and Heavy Equipments is to strengthen its financial condition, safeguard
dan memberikan nilai tambah kepada para pemegang saham Perseroan business continuity, and deliver long-term added value to the
dalam jangka panjang. Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat yang Company’s shareholders. The Sale of Vessels and Heavy Equipments
dilakukan Perseroan merupakan Transaksi Material sesuai POJK No. carried out by the Company constitutes a Material Transaction pursuant
17/2020 dan Transaksi Afiliasi sesuai POJK No. 42/2020. Untuk memenuhi to OJK Regulation No. 17/2020 and an Affiliated Transaction pursuant to
ketentuan dalam POJK No. 17/2020 dan POJK No. 42/2020, Perseroan telah OJK Regulation No. 42/2020. To comply with the provisions of OJK
menunjuk , sebagai penilai independen untuk melaksanakan Regulation No. 17/2020 and OJK Regulation No. 42/2020, the Company
pendapat kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Berikut has appointed as the independent appraiser to provide a
kami sampaikan hasil temuan dan opini mengenai pendapat fairness opinion on the Sale of Vessels and Heavy Equipments
kewajaran Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Transaction. Presented below are ’s findings and opinion
regarding the fairness of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
Transaction.
KONDISI PEMBATAS, SIFAT DAN SUMBER INFORMASI YANG DAPAT LIMITING CONDITIONS, NATURE AND SOURCES OF RELIABLE
DIANDALKAN SERTA ASUMSI-ASUMSI INFORMATION, AND ASSUMPTIONS
Kondisi Pembatas, Sifat dan Sumber Informasi yang Dapat Diandalkan serta The Limiting Conditions, the Nature and Sources of Reliable Information,
Asumsi-Asumsi yang digunakan oleh Penilai seperti yang tercantum di and the Assumptions applied by the Appraiser as set forth in this
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 20
P a g e | xviii
dalam Laporan Pendapat Kewajaran ini akan menghasilkan laporan yang Fairness Opinion Report will result in a report that complies with the
memenuhi ketentuan-ketentuan sebagai berikut: following provisions:
1. Menghasilkan Laporan Pendapat Kewajaran yang bersifat non- 1. Produces a Fairness Opinion Report that is non-disclaimer of
disclaimer opinion; opinion in nature;
2. Mencerminkan bahwa Penilai telah melakukan penelaahan atas 2. Reflects that the Appraiser has reviewed the documents used in
dokumen-dokumen yang digunakan dalam proses penilaian; the appraisal process;
3. Mencerminkan bahwa data dan informasi yang diperoleh berasal 3. Reflects that the data and information obtained are sourced
dari sumber yang dapat dipercaya keakuratannya; from parties whose reliability can be reasonably assured;
4. Menggunakan proyeksi keuangan yang telah disesuaikan yang 4. Utilizes financial projections that have been adjusted to reflect
mencerminkan kewajaran proyeksi keuangan yang dibuat oleh the reasonableness of the financial projections prepared by
manajemen dengan kemampuan pencapaiannya (fiduciary duty); management in line with their ability to achieve them (fiduciary
duty);
5. Mencerminkan bahwa Penilai bertanggung jawab atas pelaksanaan 5. Reflects that the Appraiser is responsible for the
penilaian dan kewajaran proyeksi keuangan; implementation of the appraisal and the reasonableness of the
financial projections;
6. Menghasilkan Laporan Pendapat Kewajaran yang terbuka untuk 6. Produces a Fairness Opinion Report that is available to the
publik kecuali terdapat informasi yang bersifat rahasia, yang dapat public, except for information of a confidential nature that could
mempengaruhi operasional perusahaan; affect the Company’s operations;
7. Mencerminkan bahwa Penilai bertanggung jawab atas Laporan 7. Reflects that the Appraiser is responsible for the Fairness
Pendapat Kewajaran dan nilai akhir; Opinion Report and the final conclusion;
8. Mencerminkan bahwa Penilai telah memperoleh informasi atas 8. Reflects that the Appraiser has obtained information regarding
status hukum Objek Penilaian dari pemberi tugas. the legal status of the Appraisal Object from the client.
SIFAT DAN SUMBER INFORMASI YANG DAPAT DIANDALKAN NATURE AND SOURCES OF RELIABLE INFORMATION
Sebagai pihak independen dalam mempersiapkan pendapat kewajaran atas As the independent party in preparing the fairness opinion on the Sale
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, telah mempelajari, of Vessels and Heavy Equipments Transaction, has reviewed,
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 21
P a g e | xix
mengacu dan mempertimbangkan informasi-informasi dan dokumen yang referred to, and considered the information and documents obtained
kami peroleh dari manajemen Perseroan sebagai berikut: from the Company’s management as follows:
1. Laporan Keuangan Perseroan: 1. The Company’s Financial Statements
- Laporan Keuangan Perseroan untuk periode yang berakhir pada - The Company’s Financial Statements for the period ended
tanggal 31 Desember 2025 yang telah diaudit oleh Kantor December 31, 2025, audited by Public Accounting Firm
Akuntan Publik Irwanto & Rekan No. Irwanto & Associates, No. 00004/3.0488/AU.1/02/1557-
00004/3.0488/AU.1/02/1557-5/1/ll/2026 dan ditandatangani 5/1/ll/2026, and signed by Rudi Riady, CPA, on February 27,
oleh Rudi Riady, CPA tanggal 27 Februari 2026 dengan 2026, with the opinion “presented fairly, in all material
pendapat “disajikan secara wajar, dalam semua hal yang respects”;
material”;
- Laporan Keuangan Perseroan untuk tahun yang berakhir pada - The Company’s Financial Statements for the year ended
tanggal 30 Juni 2025 yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan June 30, 2025, audited by Public Accounting Firm Irwanto &
Publik Irwanto & Rekan No. 00029/3.0488/AU.1/02/1557- Associates, No. 00029/3.0488/AU.1/02/1557-4/IX/2025,
4/IX/2025 dan ditandatangani oleh Rudi Riady, CPA tanggal 16 and signed by Rudi Riady, CPA, on September 16, 2025, with
September 2025 dengan pendapat “disajikan secara wajar, the opinion “presented fairly, in all material respects”;
dalam semua hal yang material”;
- Laporan Keuangan Perseroan untuk tahun yang berakhir pada - The Company’s Financial Statements for the year ended
tanggal 30 Juni 2024 yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan June 30, 2024, audited by Public Accounting Firm Firm
Publik Irwanto & Rekan No. 00034/3.0488/AU.1/02/1557- Irwanto & Associates, No. 00034/3.0488/AU.1/02/1557-
3/1/IX/2024 dan ditandatangani oleh Rudi Riady, CPA tanggal 3/1/IX/2024, and signed by Rudi Riady, CPA, on September
13 September 2024 dengan pendapat “disajikan secara wajar, 13, 2024, with the opinion “presented fairly, in all material
dalam semua hal yang material”; respects”;
- Laporan Keuangan Perseroan untuk tahun yang berakhir pada - The Company’s Financial Statements for the year ended
tanggal 30 Juni 2023 yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan June 30, 2023, audited by Public Accounting Firm Irwanto,
Publik Irwanto, Hary dan Usman No. Hary & Usman, No. 00013/3.0456/AU.1/02/1557-
00013/3.0456/AU.1/02/1557-2/1/IX/2023 dan ditandatangani 2/1/IX/2023, and signed by Rudi Riady, CPA, on September
oleh Rudi Riady, CPA tanggal 5 September 2023 dengan 5, 2023, with the opinion “presented fairly, in all material
pendapat “disajikan secara wajar, dalam semua hal yang respects”;
material”;
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 22
P a g e | xx
- Laporan Keuangan Perseroan untuk tahun yang berakhir pada - The Company’s Financial Statements for the year ended
tanggal 30 Juni 2022 yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan June 30, 2022, audited by Public Accounting Firm Irwanto,
Publik Irwanto, Hary dan Usman No. Hary & Usman, No. 00073/2.1078/AU.1/06/1557-
00073/2.1078/AU.1/06/1557-1/1/X/2022 dan ditandatangani 1/1/X/2022, and signed by Rudy Riady, CPA, on October 14,
oleh Rudy Riady, CPA tanggal 14 Oktober 2022 dengan 2022, with the opinion “presented fairly, in all material
pendapat “disajikan secara wajar, dalam semua hal yang respects”;
material”;
- Laporan Keuangan Perseroan untuk tahun yang berakhir pada - The Company’s Financial Statements for the year ended
tanggal 30 Juni 2021 yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan June 30, 2021, audited by Public Accounting Firm Rama
Publik Rama Wendra No. 00155/3.0342/AU.1/06/1057- Wendra, No. 00155/3.0342/AU.1/06/1057-3/1/X/2021,
3/1/X/2021 tanggal 20 Oktober 2021 ditandatangani oleh dated October 20, 2021, and signed by Mimando, SE., Ak.,
Mimando, SE., Ak., CPA., CA dengan pendapat “disajikan secara CPA, CA, with the opinion “presented fairly, in all material
wajar, dalam semua hal yang material”; respects”;
2. Laporan Penilaian Aset yang disiapkan oleh dengan No. 2. Asset Valuation Report prepared by No.
00007/2.0094-00/PP/06/0133/1/V/2026 tanggal 8 Mei 2026; 00007/2.0094-00/PP/06/0133/1/V/2026 dated May 8, 2026;
3. Perjanjian Pengikatan Jual Beli tanggal 8 Mei 2026 antara PT 3. Conditional Sale and Purchase Agreement dated May 8, 2026
Capitol Nusantara Indonesia Tbk dan PT Pelayaran Teluk Bajau between PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk and PT Pelayaran
Lestari; Teluk Bajau Lestari;
4. Proyeksi Laporan Laba Rugi Perseroan untuk tahun 2026-2030 yang 4. The Company’s projected Income Statement for the years
disediakan oleh Manajemen Perseroan. Dalam menyusun Laporan 2026–2030 as provided by the Company’s Management. In
Pendapat Kewajaran ini, menggunakan proyeksi preparing this Fairness Opinion Report, has utilized
keuangan yang disesuaikan; the adjusted financial projections;
5. Proforma Laporan Keuangan Perseroan sebelum dan sesudah 5. The Company’s Proforma Financial Statements before and after
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat disediakan oleh the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction, as
manajemen Perseroan; provided by the Company’s management;
6. Manajemen Perseroan dengan ini menyatakan bahwa dana yang 6. The Company’s Management hereby states that the proceeds
akan diterima dari Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akan received from The Sale Transaction Of Vessel and Heavy
ditempatkan dalam bentuk deposito pada lembaga keuangan untuk Equipment will be placed in deposits with financial institutions
memperoleh pendapatan bunga, sehingga diharapkan dapat to generate interest income, which is expected to provide
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 23
P a g e | xxi
memberikan tambahan pendapatan keuangan dan meningkatkan additional financial income and enhance the Company’s
fleksibilitas keuangan Perseroan; financial flexibility;
7. Manajemen Perseroan dengan ini menyatakan bahwa sampai 7. The Company’s Management hereby states that, as of the
dengan tanggal pelaporan, Perusahaan tidak memiliki pajak yang reporting date, the Company has no tax credits, and this
dapat dikreditkan, dan pernyataan ini disusun berdasarkan data statement has been prepared based on available data and
serta informasi yang tersedia serta telah sesuai dengan ketentuan information and is in accordance with applicable tax regulations;
perpajakan yang berlaku;
8. Representation Letter tanggal 8 Mei 2026 yang telah 8. Representation Letter dated May 8, 2026, signed by the
ditandatangani oleh manajemen Perseroan; Company’s management;
9. Hasil pelaksanaan inspeksi tanggal 1 April 2026 teringkas sebagai 9. The results of the inspection conducted on April 1st, 2026, are
berikut: summarized as follows:
a. Dalam rangka menyehatkan kondisi keuangan, menjaga a. In order to strengthen its financial condition, ensure
kelangsungan usaha, dan memberikan nilai tambah kepada business continuity, and deliver long-term added value to
para pemegang saham Perseroan dalam jangka panjang, maka the Company’s shareholders, the Company has undertaken
Perseroan melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat; the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction;
b. Berdasarkan perhitungan manajemen Perseroan, Transaksi b. Based on the Company’s management calculations, the
Penjualan Kapal dan Alat Berat bersifat Material dan Afiliasi. Transaction qualifies as both a Material Transaction and an
Affiliated Transaction;
10. Wawancara dan diskusi dengan manajemen Perseroan yang 10. Interviews and discussions with the Company’s management in
sehubungan dengan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat relation to the Sale Transaction of Vessels and Heavy
dimana wawancara tersebut dilakukan dengan: Equipment, which were conducted with:
i) Yanuar Chayadi Wijaya selaku Direktur Perseroan; i) Yanuar Chayadi Wijaya, Director of the Company;
ii) Bapak Alwi Sutejo Kumala selaku General Manager Finance ii) Mr. Alwi Sutejo Kumala, General Manager of Finance of the
Perseroan; Company;
iii) Bapak Riduwan Kosasih selaku Corporate Secretary Perseroan; iii) Mr. Riduwan Kosasih, Corporate Secretary of the Company;
11. Berbagai sumber informasi baik berdasarkan media cetak dan 11. Various sources of information from both print and electronic
elektronik dan hasil analisis lain yang kami anggap relevan. media, as well as other analyses that we consider relevant.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 24
P a g e | xxii
ASUMSI-ASUMSI PENTING KEY ASSUMPTIONS
Dalam penyusunan Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Penjualan In preparing the Fairness Opinion Report on the Sale of Vessels and
Kapal dan Alat Berat untuk menyatakan bahwa Transaksi Penjualan Kapal Heavy Equipments Transaction, and in order to state that the Sale of
dan Alat Berat telah dilaksanakan pada kondisi arm’s length di dalam Vessels and Heavy Equipments Transaction has been carried out on an
batasan komersial yang berlaku umum dan tidak merugikan kepentingan- arm’s length basis within generally prevailing commercial terms and
kepentingan Perseroan dan para pemegang saham Perseroan, does not prejudice the interests of the Company and its shareholders,
menggunakan beberapa asumsi antara lain: has applied several assumptions, including the following:
1. mengasumsikan bahwa dari tanggal penerbitan Laporan 1. assumes that from the date of issuance of this
Pendapat Kewajaran ini sampai dengan selesainya atas Transaksi Fairness Opinion Report until the completion of the Sale of
Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak terjadi perubahan apapun yang Vessels and Heavy Equipments Transaction, there will be no
berpengaruh secara material terhadap atas Transaksi Penjualan changes that materially affect the Sale of Vessels and Heavy
Kapal dan Alat Berat; Equipments Transaction;
2. Pendapat Kewajaran ini harus dipandang sebagai satu kesatuan dan 2. This Fairness Opinion must be viewed as a whole, and the use of
bahwa penggunaan sebagian dari analisis dan informasi tanpa only part of the analysis and information without considering all
mempertimbangkan keseluruhan informasi dan analisis dapat of the information and analysis may result in a misleading view
menyebabkan pandangan yang menyesatkan atas proses yang of the process underlying this opinion. The preparation of this
mendasari pendapat tersebut. Penyusunan pendapat ini merupakan opinion is a complex process and may not be properly
suatu proses yang kompleks dan mungkin tidak dapat dilakukan understood through an incomplete analysis.
melalui analisis yang tidak lengkap;
3. Pendapat Kewajaran ini juga disusun berdasarkan kondisi umum 3. This Fairness Opinion is also prepared based on the current
keuangan, moneter, peraturan dan kondisi pasar yang ada saat ini; general financial, monetary, regulatory, and market conditions;
dan and
4. Pendapat Kewajaran ini menggunakan asumsi bahwa perusahaan 4. This Fairness Opinion is prepared on the assumption that the
mematuhi seluruh syarat dan ketentuan kontrak dan perjanjian Company complies with all terms and conditions of contracts
dengan semua pihak terkait. and agreements with all relevant parties.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 25
P a g e | xxiii
KONDISI PEMBATAS LIMITING CONDITIONS
Penugasan kami untuk mengeluarkan Laporan Pendapat Kewajaran telah Our engagement to issue this Fairness Opinion Report has been carried
dilaksanakan sesuai dengan ruang lingkup pekerjaan kami. Perlu diketahui out in accordance with the scope of our work. It should be noted that
bahwa ruang lingkup pekerjaan kami mencakup pemberian pendapat the scope of our engagement includes providing a fairness opinion on
kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat yang dilakukan the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction conducted by the
Perseroan sesuai dengan POJK No. 17/2020 dan POJK No. 42/2020. Company in accordance with OJK Regulation No. 17/2020 and OJK
Regulation No. 42/2020.
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun berdasarkan pada prinsip This Fairness Opinion Report has been prepared based on the principles
integritas informasi dan data. Dalam menyusun Laporan Pendapat of integrity of information and data. In preparing this Report, we have
Kewajaran ini, kami melandaskan dan berdasarkan pada informasi dan data relied upon the information and data provided and represented by the
sebagaimana diberikan manajemen Perseroan yang mana berdasarkan Company as accurate and complete. The reasonableness of such
hakikat kewajaran adalah benar, lengkap dapat diandalkan serta tidak information and data is considered to be fair; however, if the
menyesatkan. Kami tidak melakukan audit ataupun uji kepatuhan secara information and data provided are inaccurate or misleading, the fairness
mendetail atas penjelasan maupun data-data yang diberikan oleh of this Report may be affected. We have not carried out any audit or
manajemen Perseroan, baik lisan maupun tulisan, dan dengan demikian legal due diligence on the information and data presented, whether oral
kami tidak dapat memberikan jaminan atau bertanggung-jawab terhadap or written, provided by the Company’s management. Accordingly, we
kebenaran dan kelengkapan dari informasi atau penjelasan tersebut. do not provide any guarantee or assume any responsibility for the
accuracy and completeness of the information or explanations provided.
Sebagai dasar bagi kami untuk melakukan analisis dalam mempersiapkan As the basis for our analysis in preparing this Fairness Opinion on the
pendapat kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, kami Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction, we have utilized the
menggunakan data-data sebagaimana tercantum pada bagian Sifat dan data as set forth in the section on the Nature and Sources of Reliable
Sumber Informasi Yang Dapat Diandalkan sebagai bahan pertimbangan. Information, as part of our considerations.
Segala perubahan terhadap data-data tersebut dapat mempengaruhi hasil Any changes to such data may materially affect the results of our
analisis kami secara material. Oleh karena itu, kami tidak dapat menerima analysis. Therefore, we cannot accept responsibility for any potential
tanggung jawab atas kemungkinan terjadinya perbedaan kesimpulan yang differences in conclusions arising from such changes.
disebabkan perubahan data tersebut.
Pendapat kewajaran ini disusun hanya dengan mempertimbangkan sudut This Fairness Opinion has been prepared solely from the perspective of
pandang pemegang saham Perseroan dan azas pertimbangan komersial the Company’s shareholders and based on the principle of commercial
dan tidak mempertimbangkan sudut pandang stakeholders lain serta aspek-
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 26
P a g e | xxiv
aspek lainnya. considerations. It does not take into account the perspectives of other
stakeholders or other aspects.
Pendapat kewajaran ini disusun dengan mempertimbangkan kondisi pasar This Fairness Opinion has been prepared by considering market and
dan perekonomian, kondisi umum bisnis dan keuangan, serta peraturan economic conditions, the general state of business and finance, and
pemerintah pada tanggal pendapat kewajaran. Pendapat kewajaran ini applicable government regulations as of the date of this Fairness
hanya dilakukan terhadap Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat seperti Opinion. This opinion has been prepared solely in respect of the Sale of
yang telah diuraikan di atas. Vessels and Heavy Equipments Transaction as described above.
Kami menganggap bahwa tidak ada perubahan yang material dari Transaksi We assume that there are no material changes to the Sale of Vessels and
Penjualan Kapal dan Alat Berat sesuai dengan ketetapan informasi dan Heavy Equipments Transaction, in accordance with the information and
kesepakatan yang dituangkan dalam perjanjian sehubungan dengan agreements set forth in the arrangements relating to the
pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, dan bahwa sejak implementation of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
tanggal penerbitan Laporan Pendapat Kewajaran sampai dengan tanggal Transaction, and that from the date of issuance of this Fairness Opinion
pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak terjadi until the completion of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
perubahan yang berpengaruh secara material terhadap asumsi-asumsi yang Transaction, no changes will occur that would materially affect the
digunakan dalam Laporan Pendapat Kewajaran. assumptions underlying this Fairness Opinion Report.
Dengan ini kami menyatakan bahwa penugasan kami tidak termasuk We hereby state that our engagement does not include an analysis of
menganalisis transaksi-transaksi di luar Transaksi Penjualan Kapal dan Alat transactions other than the Sale of Vessels and Heavy Equipments
Berat yang mungkin tersedia bagi Perseroan serta pengaruh dari transaksi Transaction that may be available to the Company, nor of the potential
transaksi tersebut terhadap Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. impact of such other transactions on the Sale of Vessels and Heavy
Equipments Transaction.
Kami tidak melakukan penelitian atas keabsahan Transaksi Penjualan Kapal We have not conducted a review of the legal validity of the Sale of
dan Alat Berat dari segi hukum dan implikasi aspek perpajakan dari Vessels and Heavy Equipments Transaction, nor of the tax implications
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tersebut. arising from the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction.
Pendapat kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat ini harus The fairness opinion on the Sale of Vessels and Heavy Equipments
dipandang sebagai satu kesatuan dan penggunaan sebagian analisis dan Transaction must be regarded as an integrated whole, and the use of
informasi tanpa mempertimbangkan keseluruhan informasi dan analisis only part of the analysis and information without considering all of the
dapat menyebabkan pandangan yang menyesatkan. information and analysis may result in a misleading view.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 27
P a g e | xxv Kami tidak bertanggung jawab untuk menegaskan kembali atau melengkapi We assume no responsibility to reaffirm or supplement our opinion due pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang terjadi setelah tanggal to events occurring after the date of this fairness opinion. pendapat kewajaran ini. INDEPENDENSI PENILAI APPRAISER’S INDEPENDENCE Dalam mempersiapkan pendapat kewajaran ini kami telah bertindak secara In preparing this fairness opinion, we have acted independently without independen tanpa adanya konflik dan tidak terafiliasi dengan Perseroan dan any conflict of interest and are not affiliated with the Company or any pihak-pihak terkait atau yang memiliki hubungan afiliasi dengan Perseroan. related parties or parties having an affiliation with the Company. We Kami juga tidak mempunyai kepentingan atau keuntungan pribadi also have no personal interest or benefit in connection with this berkaitan dengan penugasan ini. Selanjutnya, pendapat kewajaran ini tidak engagement. Furthermore, this fairness opinion has not been prepared dibuat untuk memberikan keuntungan atau kerugian pada pihak manapun. to provide either advantage or disadvantage to any party. The Imbalan yang kami terima sama sekali tidak mempengaruhi kewajaran yang compensation we receive in no way influences the fairness derived from dihasilkan dari proses analisis kewajaran ini dan kami hanya menerima this analysis process, and we have only received fees as stipulated in the imbalan sesuai dengan yang tercantum pada surat penugasan dari engagement letter from the Company No. EL02/KJPP/SP- Perseroan dengan No. EL02/KJPP/SP-BIS/06/1/III/2026-2 per tanggal 16 BIS/06/1/III/2026-2 dated March 16, 2026. Maret 2026. TANGGAL PENDAPAT KEWAJARAN DATE OF THE FAIRNESS OPINION Analisis kewajaran dilaksanakan per tanggal 31 Desember 2025. Parameter The fairness analysis was conducted as of December 31, 2025. The dan laporan keuangan yang digunakan dalam analisis menggunakan data parameters and financial statements used in the analysis were based on per 31 Desember 2025. data as of December 31, 2025. Sesuai dengan POJK No. 35/2020, “Dalam hal Penilaian yang dilakukan oleh In accordance with OJK Regulation No. 35/2020, 'In the event that a Penilai Bisnis mengacu pada laporan keuangan, wajib memenuhi ketentuan valuation conducted by a Business Appraiser refers to financial jangka waktu antara tanggal laporan keuangan dan Tanggal Laporan statements, the time period between the date of the financial Penilaian Bisnis tidak lebih dari 6 (enam) bulan” yaitu setara dengan 30 Juni statements and the date of the Business Valuation Report must not 2026. exceed six (6) months,' which in this case corresponds to June 30, 2026. Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 28
P a g e | xxvi
KEJADIAN PENTING SETELAH TANGGAL PENDAPAT KEWAJARAN SUBSEQUENT EVENTS TO THE DATE OF THE FAIRNESS OPINION
Dari tanggal penilaian, yaitu tanggal 31 Desember 2025, sampai dengan From the date of the fairness opinion as of December 31, 2025, up to
tanggal diterbitkannya laporan ini, berdasarkan pengetahuan kami yang the date of issuance of this report, to the best of our knowledge, there
terbaik, tidak terdapat kejadian penting yang dapat mempengaruhi hasil have been no significant events that could materially affect the results
penilaian secara signifikan. of this fairness opinion.
METODOLOGI PENGKAJIAN KEWAJARAN TRANSAKSI PENJUALAN KAPAL METHODOLOGY FOR ASSESSING THE FAIRNESS OF THE SALE OF
DAN ALAT BERAT VESSELS AND HEAVY EQUIPMENTS TRANSACTION
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun sesuai dengan SPI seperti yang This Fairness Opinion Report has been prepared in accordance with the
ditetapkan oleh MAPPI, dimana pendekatan yang diaplikasikan sesuai Indonesian Valuation Standards (SPI) as stipulated by MAPPI, whereby
dengan standar penilaian lengkap dan POJK No. 35/2020. the applied approaches are consistent with full valuation standards and
OJK Regulation No. 35/2020.
Dalam melakukan analisis kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan In conducting the fairness analysis of the Sale of Vessels and Heavy
Alat Berat, kami melakukan analisis atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Equipments Transaction, we carried out both qualitative and
Berat, analisis kualitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dan quantitative analyses of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
analisis kuantitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Transaction.
Analisis atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dilakukan dengan The analysis of the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
mengidentifikasi hubungan antara pihak-pihak yang terkait dalam Transaksi was conducted by identifying the relationships between the parties
Penjualan Kapal dan Alat Berat, analisis perjanjian yang disepakati dalam involved in the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction,
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, penilaian atas manfaat dan risiko reviewing the agreements entered into in connection with the Sale of
dari Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, alasan dan latar belakang Vessels and Heavy Equipments Transaction, assessing the benefits and
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, serta keuntungan dan kerugian risks of the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction, analyzing
yang bersifat kualitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. the rationale and background of the Sale of Vessels and Heavy
Equipments Transaction, and evaluating both the qualitative and
quantitative advantages and disadvantages of the Sale of Vessels and
Heavy Equipments Transaction.
Analisis kualitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat terdiri atas The qualitative analysis of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
informasi riwayat Perseroan dan sifat kegiatan Perseroan, analisis industri Transaction consists of a review of the Company’s history and nature of
business activities, an analysis of the industry and environment in which
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 29
P a g e | xxvii
dan lingkungan dimana terdapat penjabaran akan tinjauan industri, serta the Company operates, including an industry overview, as well as an
analisis operasional dan prospek Perseroan. assessment of the Company’s operations and prospects.
Analisis kuantitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dilakukan The quantitative analysis of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
atas analisis batas wajar Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat atas nilai Transaction was conducted on the fairness range of the Sale of Vessels
perjanjian jual beli. Selain itu juga dilakukan penilaian kinerja historis atas and Heavy Equipments Transaction compared to the agreed sale and
pendapatan, aset, kewajiban dan kondisi keuangan Perseroan. Selanjutnya purchase value. In addition, an assessment was performed on the
dilakukan penilaian atas proyeksi keuangan, proforma laporan keuangan Company’s historical performance in terms of revenues, assets,
sebelum dan sesudah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, serta liabilities, and financial condition. Furthermore, evaluations were made
analisis inkremental (incremental analysis) dari Transaksi Penjualan Kapal of the Company’s financial projections, pro forma financial statements
dan Alat Berat untuk menentukan Pendapat Kewajaran. before and after the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction,
and an incremental analysis of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
Transaction to determine the Fairness Opinion.
Berdasarkan metode-metode analisis yang telah diuraikan, berikut adalah Based on the analytical methods described above, the following section
penjelasan dari masing masing analisis yang kami lakukan: provides a detailed explanation of each analysis conducted:
1) Analisis atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat 1) Analysis of Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
a) Identifikasi dan Analisis Hubungan antara Pihak-Pihak yang Terkait a) Identification and Analysis of the Relationship between the Parties
dalam Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat Involved in the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
Pihak-pihak yang terkait dalam pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan The parties involved in the execution of the Sale of Vessels and Heavy
Alat Berat, dimana Perseroan bertindak sebagai pihak yang menjual Kapal Equipments Transaction, whereby the Company acts as the seller of the
dan Alat Berat serta TBL bertindak sebagai pihak yang membeli Kapal dan Vessels and Heavy Equipments, and TBL acts as the purchaser of the
Alat Berat, sesuai dengan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Vessels and Heavy Equipments, in accordance with the Sale of Vessels
Berat. and Heavy Equipments Transaction Agreement.
The Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction constitutes an
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat merupakan Transaksi Afiliasi
Affiliated Transaction as referred to in OJK Regulation No. 42/2020, due
seperti yang dimaksudkan dalam POJK No. 42/2020 dikarenakan terdapat
to the direct relationship (in terms of ownership) between the parties
hubungan langsung (dalam hal kepemilikan) antara pihak-pihak yang
involved in the Sale of Vessels and Heavy Equipments, as illustrated in
terkait dengan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat sebagaimana
the diagram below:
dijelaskan pada bagan dibawah ini:
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 30
P a g e | xxviii
Pihak-Pihak yang Terlibat dalam Transaksi / The Parties Involved in The Transaction
Pemegang Saham Perseroan / Pengurus Perseroan / The Pemegang Saham TBL /
Keterangan / Description Pengurus TBL / TBL Management
Shareholders of the Company Company Management Shareholders of TBL
PT Anugrah Semesta Langgeng ✓ - - -
PT Cipta Nusantara Abadi ✓ - - -
OCBC Securities Pte. Ltd ✓ - - -
Bpk./Mr. Richie Limson - ✓ ✓ ✓
Bpk./Mr. Heryanto Cokro - ✓ - -
Bpk./Mr. Ang Ah Nui - ✓ - -
Bpk./Mr. Ang Kok Tian - ✓ - -
Bpk./Mr. Yanuar Chayadi Wijaya - ✓ - -
Bpk./Mr. Richard Limson - - ✓ ✓
Bpk./Mr. Agus Sudimen - - ✓ ✓
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 31
P a g e | xxix
Pengurus Perseroan Per 31 Desember 2025 / The Company Management as of December 31, 2025
Pengurus Perseroan / The Company Management
Dewan Komisaris : Board of Commissioners:
Komisaris Utama Bpk./Mr. Richie Limson President Commissioner
Komisaris Independen Bpk./Mr. Heryanto Cokro Independent Commissioner
Dewan Direksi : Board of Directors:
Direktur Utama Bpk./Mr. Ang Ah Nui President Director
Direktur Bpk./Mr. Ang Kok Tian Director
Direktur Bpk./Mr. Yanuar Chayadi Wijaya Director
Berdasarkan Akta Berita Acara Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa Based on the Deed of Minutes of the Extraordinary General Meeting of
Perseroan Nomor 199 tanggal 23 April 2026, terdapat perubahan susunan Shareholders of the Company No. 199 dated April 23, 2026, there were
pengurus Perseroan setelah tanggal penilaian. Namun demikian, analisis changes in the composition of the Company’s management subsequent
afiliasi dalam Pendapat Kewajaran ini tetap mengacu pada kondisi per 31 to the valuation date. Nevertheless, the affiliated relationship analysis
Desember 2025. Adapun susunan pengurus Perseroan setelah perubahan in this Fairness Opinion remains based on the conditions as of December
adalah sebagai berikut: 31st, 2025. The composition of the Company’s management after such
changes is as follows:
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 32
P a g e | xxx
Pengurus Perseroan Berdasarkan Akta Berita Acara Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa Perseroan Nomor 199 tanggal 23 April 2026 / The
Company Management According to the Deed of Minutes of the Extraordinary General Meeting of Shareholders of the Company No. 199 dated April
23, 2026
Pengurus Perseroan / The Company Management
Dewan Komisaris : Board of Commissioners:
Komisaris Utama Bpk./Mr. Ang Kok Tian President Commissioner
Komisaris Independen Bpk./Mr. Jansen Octaviannes Ricardo Warokka Independent Commissioner
Dewan Direksi : Board of Directors:
Direktur Utama Bpk./Mr. Ang Ah Nui President Director
Direktur Bpk./Mr. Yanuar Chayadi Wijaya Director
Berdasarkan tabel hubungan pihak-pihak yang terlibat dalam Transaksi Based on the table of relationships among the parties involved in the
Penjualan Kapal dan Alat Berat di atas, terdapat kesamaan pemegang Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction, there are similarities
saham dan kepengurusan. Oleh karena adanya kesamaan pemegang saham in both shareholding and management. Due to these similarities in
dan kepengurusan tersebut, Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat ini shareholding and management, the Sale of Vessels and Heavy
merupakan Transaksi antara Perseroan dengan afiliasinya. Sebagaimana Equipments Transaction qualifies as a transaction between the
dimaksudkan dalam POJK No. 42/2020, Transaksi antara pihak-pihak yang Company and its Affiliate. As stipulated in OJK Regulation No. 42/2020,
memiliki hubungan Afiliasi dikategorikan kedalam Transaksi Afiliasi. transactions conducted between parties having an Affiliated
relationship are categorized as Affiliated Transactions.
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dikategorikan kedalam Transaksi The Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction is categorized as
Afiliasi, namun bukan merupakan Transaksi Benturan Kepentingan an Affiliated Transaction; however, it does not constitute a Conflict of
sebagaimana dimaksud dalam POJK No. 42/2020 mengingat dalam Interest Transaction as referred to in OJK Regulation No. 42/2020,
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak terdapat perbedaan antara considering that there is no divergence between the Company’s
kepentingan ekonomis Perseroan dengan kepentingan ekonomis pribadi economic interests and the personal economic interests of the
Direktur, Dewan Komisaris dan Pemegang Saham Utama Perseroan yang Directors, the Board of Commissioners, or the Company’s Major
dapat merugikan Perseroan karena adanya Transaksi Penjualan Kapal dan Shareholders that could potentially disadvantage the Company as a
Alat Berat tersebut. result of the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 33
P a g e | xxxi
b) Analisis Perjanjian yang Disepakati dalam Transaksi Penjualan Kapal b) Analysis of the Agreement in the Sale of Vessels and Heavy
dan Alat Berat Equipments Transaction
Berikut adalah keterangan singkat mengenai Perjanjian Transaksi The following is a brief description of the Sale of Vessels and Heavy
Penjualan Kapal dan Alat Berat: Equipments Transaction Agreement:
1. Penjual: 1. Seller:
Pihak yang melakukan penjualan pada Transaksi Penjualan Kapal The seller in the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
dan Alat Berat ini adalah Perseroan. is the Company.
2. Pembeli: 2. Buyer:
Pihak yang melakukan pembelian pada Transaksi Penjualan Kapal The purchaser in the Sale of Vessels and Heavy Equipments
dan Alat Berat ini adalah TBL. Transaction is TBL.
TBL merupakan suatu perseroan terbatas yang didirikan TBL is a company established under the laws of the Republic of
berdasarkan hukum Negara Republik Indonesia dan berkedudukan Indonesia and is domiciled in the City of Samarinda.
di Kota Samarinda.
Ruang lingkup kegiatan TBL meliputi penyewaan kapal, perbaikan The scope of activities of TBL includes ship chartering, ship repair,
kapal, dan agen kapal. Berikut Susunan Pengurus dan Pemegang and ship agency. The following is the list of TBL’s Management and
Saham TBL. Shareholders.
Pengurus TBL / TBL's Management
Dewan Komisaris : Board of Commissioners:
Komisaris Independen Bpk./Mr. Agus Sudimen Independent Commissioner
Board of Directors:
Dewan Direksi :
Direktur Utama Bpk./Mr. Richie Limson President Director
Direktur Bpk./Mr. Richard Limsom Director
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 34
P a g e | xxxii
Pemegang Saham TBL / TBL's Shareholders
Total Saham Ditempatkan dan
Persentase Kepemilikan / Total Nilai / Total Value
Pemegang Saham Disetor / Total Shares Issued and Shareholders
Percentage of Ownership (%) (Rp)
Paid Up
Richie Limson 150 30% 150.000.000 Richie Limson
Richard Limson 150 30% 150.000.000 Richard Limson
Agus Sudimen 200 40% 200.000.000 Agus Sudimen
Total 500 100% 500.000.000 Total
3. Jenis Aset yang Dijual dan Nilai Transaksi: 3. Types of Assets Sold and Transaction Value:
3 (tiga) kapal dan 1 (satu) crane dalam Transakasi Penjualan Kapal A total of three (3) vessels and one (1) crane are included in the
dan Alat Berat adalah sebagai berikut. Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction, as follows:
a) Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Delta” dengan harga jual sebesar a) Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta” with a sale price of USD
USD 344.000,-; 344,000;
b) Kapal Tongkang “Limin 3301” dengan harga jual sebesar USD b) Barge “Limin 3301” with a sale price of USD 599.000;
599.000,-; c) Barge “Capitol 1801” with a sale price of USD USD 275,000;
c) Kapal Tongkang (Barge) “Capitol 1801” dengan harga jual d) Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” with a sale price
sebesar USD 275.000,-; of USD 482,000.
d) Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” dengan harga
jual sebesar USD 482.000,-.
4. Hukum Yang Mengatur: 4. Governing Law:
Hukum Negara Republik Indonesia The laws of the Republic of Indonesia.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 35
P a g e | xxxiii
c) Penilaian atas Manfaat dan Risiko dari Transaksi Penjualan Kapal dan c) Assessment of the Benefits and Risks of the Sale of Vessels and
Alat Berat Heavy Equipments Transaction
Manfaat yang diharapkan akan diperoleh Perseroan dengan The benefits expected to be obtained by the Company from the Sale
dilakukannya Transakasi Penjualan Kapal dan Alat Berat ini adalah of Vessels and Heavy Equipments Transaction include strengthening
menyehatkan kondisi keuangan, menjaga kelangsungan usaha, dan its financial condition, ensuring business continuity, and providing
memberikan nilai tambah kepada para pemegang saham Perseroan added value to the Company’s shareholders in the long term. The
dalam jangka panjang. Transakasi Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction does not affect
berdampak terhadap kelangsungan usaha Perseroan dikarenakan the Company’s business continuity, as the assets being sold are not
aset-aset yang dijual bukan merupakan aset-aset strategis yang strategic assets that would have a significant impact on the
memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja Perseroan. Company’s performance.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 36
P a g e | xxxiv
d) Alasan dan Latar Belakang Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat d) Rationale and Background of the Sale of Vessels and Heavy
Equipments Transaction
Latar belakang Perseroan melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan The rationale for the Company’s decision to undertake the Sale of
Latar belakang Perseroan melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Vessels and Heavy Equipment Transaction is to improve its financial
Alat Berat guna menyehatkan kondisi keuangan, menjaga condition, safeguard business continuity, strengthen its financial
kelangsungan usaha, memperkuat posisi keuangan melalui position through the reduction of liabilities to affiliated parties, and
pengurangan kewajiban kepada pihak afiliasi, serta memberikan nilai create long-term value for the Company’s shareholders. The
tambah kepada para pemegang saham Perseroan dalam jangka Company believes that by selling fixed assets in the form of Vessels
panjang. Perseroan percaya bahwa dengan menjual aset tetap berupa and Heavy Equipment is in the best interests of its shareholders. The
Kapal dan Alat Berat adalah demi kepentingan terbaik para pemegang Company believes that its statement of financial position will
saham. Perseroan percaya bahwa laporan posisi keuangan akan lebih improve following the Sale of Vessels and Heavy Equipment
baik pasca Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Dana hasil Transaction. The proceeds from the transaction will be placed in
transaksi akan ditempatkan dalam bentuk deposito pada lembaga deposits with financial institutions to generate interest income,
keuangan untuk memperoleh pendapatan bunga, sehingga which is expected to provide additional financial income and
diharapkan dapat memberikan tambahan pendapatan keuangan dan enhance the Company’s financial flexibility. The Company
meningkatkan fleksibilitas keuangan Perseroan. Perseroan mengambil undertakes this strategic action to enhance its capability to focus on
langkah strategis ini guna meningkatkan kemampuan Perseroan untuk domestic shipping business, shipping and transportation services,
fokus pada bisnis pelayaran dalam negeri, jasa pelayaran dan ship agency services, oil and gas transportation services and sea
pengangkutan, jasa keagenan kapal, jasa pengangkutan minyak dan vessel leasing services in the future. The Sale of Vessels and Heavy
gas dan jasa penyewaan kapal laut yang lebih baik di masa depan. Equipment Transaction will not adversely affect the Company’s
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak akan mengganggu business operations considering that the fixed assets to be sold are
kegiatan usaha Perseroan mengingat aset-aset tetap yang akan dijual not strategic assets of the Company.
bukan merupakan aset-aset strategis Perseroan.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 37
P a g e | xxxv
e) Keuntungan dan Kerugian yang Bersifat Kualitatif atas Transaksi e) Qualitative Benefits and Drawbacks of the Sale of Vessels and Heavy
Penjualan Kapal dan Alat Berat Equipments Transaction
Berdasarkan analisis terhadap keuntungan dan kerugian yang bersifat Based on the analysis of qualitative benefits and drawbacks, the Sale
kualitatif benefit yang didapatkan oleh Perseroan adalah Transaksi of Vessels and Heavy Equipments Transaction is expected to provide
Penjualan Kapal dan Alat Berat berdampak positif terhadap kondisi positive benefits to the Company’s financial condition, as the
keuangan Perseroan karena dengan dilaksanakannya Transaksi execution of the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
Penjualan Kapal dan Alat Berat, kas Perseroan akan bertambah. will strengthen the Company’s cash position. We believe that the
Perseroan percaya bahwa laporan posisi keuangan akan lebih baik Company’s financial position will be presented more favorably as a
pasca transaksi. Selain itu, dalam mendukung pertumbuhan jangka result of this transaction. Furthermore, in supporting long-term
panjang, Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat meningkatkan growth, the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
return/nilai tambah yang dapat diterima oleh Perseroan tercermin enhances the incremental return/value that can be received by the
dalam Analisis Nilai Inkremental. Adapun, tidak terdapat risiko yang Company, as reflected in the Incremental Value Analysis.
akan timbul bagi Perseroan dan tidak terdapat kerugian yang
diperoleh Perseroan dalam pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal
dan Alat Berat.
2) Analisis Kualitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat 2) Qualitative Analysis of the Sale of Vessels and Heavy Equipments
Transaction
a) Riwayat Perseroan dan Sifat Kegiatan Perseroan a) History of the Company and Nature of the Company’s Activities
Riwayat Perseroan History of the Company
Perseroan berkedudukan di Samarinda, didirikan di Indonesia The Company is domiciled in Samarinda and was established in
berdasarkan Akta No. 96 dari, Indrawan Adhi Bakti, S.H., M.Hum., Indonesia based on Notarial Deed No. 96 from Indrawan Adhi
Notaris di Balikpapan, tanggal 31 Agustus 2004. Anggaran Dasar Bakti, S.H., M.Hum., Notary in Balikpapan dated August 31, 2004.
Perseroan tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dan Hak The Company’s Articles of Association was approved by the
Asasi Manusia Republik Indonesia melalui Surat Keputusan No. C- Minister of Justice and Human Rights Republic of Indonesia
00376 HT.01.01.TH.2005 tanggal 6 Januari 2005 serta telah through his Decree No. C-00376 HT.01.01.TH.2005 dated January
diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 44 tanggal 2 6, 2005 and has been published in the State Gazette No. 44 dated
Juni 2006, Tambahan No. 5949. June 2, 2006, Supplement No. 5949.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 38
P a g e | xxxvi
Perubahan terakhir Anggaran Dasar Perseroan adalah berdasarkan The latest amendment of the Company’s Article of Association was
Akta Pernyataan Keputusan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa based on Deed of the Statements of Extraordinary General
No. 71 dari Christina Dwi Utami, S.H., M.Hum, M.Kn., Notaris di Meeting of Shareholders No. 71 from Christina Dwi Utami, S.H.,
Jakarta, tanggal 22 Januari 2021, dimana para pemegang saham M.Hum, M.Kn., Notary in Jakarta, dated January 22, 2021, whereby
Perusahaan telah menyetujui penyesuaian Anggaran Perseroan the Company’s Shareholders have approved the adjustment of the
berdasarkan peraturan Dasar yang diberlakukan oleh OJK. Article of Association of the Company with regulation of OJK.
Perubahan Anggaran Dasar Perseroan tersebut telah diterima dan The amendment of Articles of Association was acknowledged by
diketahui oleh Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia dengan the Ministry of Law and Human Rights in its Letter No. AHU-
Surat No. AHU-AH.01.03-0064393 tanggal 1 Februari 2021 dan AH.01.03-0064393 dated February 1, 2021 and registered in the
didaftarkan dalam Daftar Perseroan dengan No. AHU- Company Register No. AHU-0019719.AH.01. 11.Tahun 2021 dated
0019719.AH.01.11.Tahun 2021 tanggal 1 Februari 2021. February 1, 2021.
Sifat Kegiatan Perseroan Nature of the Company’s Activities
Ruang lingkup kegiatan Perseroan sesuai dengan pasal 3 Anggaran In accordance with article 3 of the Company’s Articles of
Dasar Perseroan dan yang sedang dijalankan meliputi pelayaran Association, the main activities of the Company, among others, is
dalam negeri, jasa pelayaran dan pengangkutan, jasa keagenan kapal, engaged in domestic shipping, providing shipping agency services,
jasa pengangkutan minyak dan gas dan jasa penyewaan kapal laut. and transportation services, shipping of oil and gas services and
Perseroan telah memperoleh Surat Izin Usaha Perusahaan Angkutan rental of vessel. The Company has obtained Authorization as a Sea
Laut (SIUPAL) dari Direktorat Jenderal Perhubungan Laut Departemen Transportation Company (SIUPAL) No. B XXV-105/AL. 58 dated
Perhubungan No. B XXV-105/AL. 58 tanggal 7 Maret 2005. Perusahaan March 7, 2005 from the Directorate General of Sea Transportation
memulai operasi komersialnya sejak 1 Juni 2006. of the Ministry of Transportation. The Company started its
commercial operations on June 1, 2006.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 39
P a g e | xxxvii
b) Analisis Industri dan Lingkungan atas Kegiatan Usaha Perseroan b) Industry and Environmental Analysis of the Company’s Business
Activities
Tinjauan Industri Global Global Industry Overview
Peran Transportasi Laut dalam Perdagangan Global The Role of Maritime Transport in Global Trade
Transportasi laut tetap menjadi tulang punggung perekonomian dunia, Maritime transport remains the backbone of the global economy,
memfasilitasi lebih dari 80% volume perdagangan global. Peran facilitating more than 80% of global trade volume. The shipping
pelayaran sangat krusial dalam menjaga kelancaran global supply chain, industry plays a crucial role in maintaining the smooth operation of
menghubungkan pusat-pusat manufaktur di Asia dengan pasar the global supply chain, connecting manufacturing hubs in Asia
konsumen di Barat, serta mendistribusikan komoditas energi dan bahan with consumer markets in the West, and distributing energy
baku esensial ke seluruh penjuru dunia. commodities and essential raw materials to every corner of the
world.
Pasca kontraksi akibat pandemi COVID-19 pada tahun 2020, volume Following the contraction caused by the COVID-19 pandemic in
perdagangan laut global menunjukkan pemulihan yang stabil. Pada 2020, global maritime trade volumes have shown a steady
periode 2022–2025, volume perdagangan terus meningkat meskipun recovery. During the 2022–2025 period, trade volumes continued
dihadapkan pada berbagai tantangan makroekonomi. Faktor struktural to rise despite facing various macroeconomic challenges.
seperti fragmentasi geopolitik, perubahan rantai pasok global melalui Structural factors such as geopolitical fragmentation, changes in
tren reshoring dan friendshoring, serta transisi energi telah memaksa global supply chains driven by reshoring and friendshoring trends,
industri ini untuk beradaptasi. Rute pelayaran menjadi lebih panjang and the energy transition have forced the industry to adapt.
(peningkatan ton-miles) akibat penghindaran area konflik, yang pada Shipping routes have become longer (increase in ton-miles) due to
gilirannya menyerap kapasitas armada global. the avoidance of conflict zones, which in turn absorbs global fleet
capacity.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 40
P a g e | xxxviii
Volume Perdagangan Laut Global 2015 – 2025 / Global Maritime Trade Volume 2015–2025
Sumber / Source: Review of Maritime Transport, United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD)
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 41
P a g e | xxxix
Perdagangan energi laut mengalami pergeseran dinamis. Perdagangan The global energy trade is undergoing a dynamic shift. Trade in
minyak mentah dan produk minyak sangat dipengaruhi oleh kebijakan crude oil and petroleum products is heavily influenced by OPEC+
pemangkasan produksi OPEC+ dan perubahan pola permintaan energi production cut policies and shifts in global energy demand
global. Di sisi lain, perdagangan batubara global tetap kuat, didorong patterns. Meanwhile, global coal trade remains robust, driven by
oleh permintaan yang tidak pernah surut dari raksasa ekonomi Asia, unwavering demand from Asia’s economic giants—particularly
khususnya China dan India, yang masih mengandalkan batubara untuk China and India—which continue to rely on coal for their basic
ketahanan energi dasar mereka. energy security.
Sementara itu, Liquefied Natural Gas (LNG) dan Liquefied Petroleum Gas Meanwhile, Liquefied Natural Gas (LNG) and Liquefied Petroleum
(LPG) mencatat pertumbuhan struktural yang konsisten. LNG semakin Gas (LPG) have shown consistent structural growth. LNG is
diakui sebagai energi transisi utama menuju net-zero emission. increasingly recognized as a key transition fuel on the path to net-
Peningkatan kapasitas ekspor LNG global, yang diperkirakan bertambah zero emissions. The increase in global LNG export capacity,
49,5 juta ton pada 2025, secara langsung mendongkrak permintaan projected to rise by 49.5 million tons by 2025, is directly driving
untuk kapal pengangkut gas khusus. demand for specialized gas carriers.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 42
P a g e | xl
Volume Perdagangan Energi Laut per Komoditas (Miliar Ton) / Marine Energy Trade Volume by Commodity (Billion Tons)
Sumber / Source: Review of Maritime Transport, United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD)
Dinamika Freight Rate Global Global Freight Rate Trends
Tarif angkutan laut, yang direpresentasikan oleh Shanghai Ocean freight rates, as represented by the Shanghai Containerized
Containerized Freight Index (SCFI), telah mengalami volatilitas ekstrem Freight Index (SCFI), have experienced extreme volatility over the
dalam satu dekade terakhir. Setelah lonjakan historis pada 2021-2022 past decade. Following a historic surge in 2021–2022 due to the
akibat krisis rantai pasok era pandemi, tarif mengalami normalisasi pandemic-era supply chain crisis, rates saw a sharp normalization
tajam pada 2023. Namun, pada tahun 2024, SCFI kembali melonjak in 2023. However, in 2024, the SCFI surged again (reaching an
(mencapai rata-rata 2.187) akibat krisis keamanan di Laut Merah yang average of 2,187) due to the security crisis in the Red Sea, which
memaksa kapal memutar melewati Tanjung Harapan (Cape of Good forced ships to reroute via the Cape of Good Hope.
Hope).
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 43
P a g e | xli
Memasuki tahun 2025, tarif mulai menunjukkan tanda-tanda stabilisasi As we enter 2025, rates are beginning to show signs of stabilization
di level 1.450, meskipun masih jauh di atas rata-rata pra-pandemi. at the 1,450 level, though they remain well above pre-pandemic
Faktor pendorong volatilitas ini meliputi gangguan rantai pasok yang averages. Factors driving this volatility include persistent supply
persisten, konflik geopolitik yang memicu perubahan jalur chain disruptions, geopolitical conflicts triggering shifts in trade
perdagangan, serta manajemen kapasitas oleh aliansi perusahaan routes, and capacity management by major shipping alliances. This
pelayaran besar. Volatilitas ini secara langsung berdampak pada volatility directly impacts shipping companies’ profitability,
profitabilitas perusahaan pelayaran, menuntut strategi lindung nilai necessitating stricter hedging strategies and long-term contracts.
(hedging) dan kontrak jangka panjang yang lebih ketat.
Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) 2015 – 2025
Sumber / Source: Shanghai Shipping Exchange
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 44
P a g e | xlii
Perkembangan Armada Kapal Global Growth of the Global Shipping Fleet
Pertumbuhan armada kapal dunia terus berlanjut dengan orderbook The global fleet continues to grow, with the global orderbook
(buku pesanan) global mencapai level tertinggi dalam 15 tahun terakhir reaching its highest level in 15 years by the end of 2025. The
pada akhir 2025. Komposisi pesanan kapal mencerminkan respons composition of ship orders reflects the industry’s response to
industri terhadap regulasi lingkungan (IMO 2050) dan pergeseran environmental regulations (IMO 2050) and shifts in commodity
permintaan komoditas. Segmen kapal kontainer dan pengangkut demand. The container ship and LNG/LPG carrier segments
LNG/LPG mendominasi pesanan baru. dominate new orders.
Tren teknologi paling menonjol adalah adopsi kapal berbahan bakar The most prominent technological trend is the adoption of dual-
ganda (dual fuel ships). Pada tahun 2025, jumlah kapal kontainer dan fuel ships. By 2025, the number of dual-fuel container ships and car
pengangkut kendaraan dual-fuel meningkat hampir dua kali lipat carriers is expected to nearly double to 400 units. Alternative-fuel
menjadi 400 unit. Kapal berbahan bakar alternatif (terutama LNG) ships (primarily LNG) account for 38% of the total gross tonnage
menyumbang 38% dari total gross tonnage (GT) dalam orderbook (GT) in the global orderbook, signaling the industry’s serious
global, menandai komitmen serius industri menuju green shipping. commitment to green shipping.
Komposisi Order Kapal Global 2012 – 2025 (%) / Global Ship Order Breakdown, 2012–2025 (%)
Sumber / Source: Review of Maritime Transport, United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD)
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 45
P a g e | xliii
Prospek Perdagangan Maritim Global 2026–2027 Global Maritime Trade Outlook 2026–2027
Melihat ke depan, UNCTAD memproyeksikan pemulihan pertumbuhan Looking ahead, UNCTAD projects a recovery in global maritime
perdagangan laut global pada periode 2026-2027. Setelah trade growth for the 2026–2027 period. Following subdued growth
pertumbuhan yang tertahan pada 2025 (0,5%), volume perdagangan in 2025 (0.5%), trade volumes are expected to expand by 2.8% in
diperkirakan akan berekspansi sebesar 2,8% pada 2026 dan 3,1% pada 2026 and 3.1% in 2027. Key drivers include a broader global
2027. Faktor pendorong utama meliputi pemulihan ekonomi global economic recovery, interest rate cuts by major central banks, and
yang lebih luas, pelonggaran suku bunga oleh bank sentral utama, dan increased intra-Asian trade. However, this outlook is not without
peningkatan perdagangan intra-Asia. Namun, prospek ini tidak lepas global risks, including geopolitical escalations that could once again
dari risiko global, termasuk eskalasi geopolitik yang dapat kembali disrupt maritime chokepoints, as well as rising trade protectionism
mengganggu chokepoints maritim, serta meningkatnya proteksionisme and tariffs that could suppress inter-regional export and import
perdagangan dan tarif yang dapat menekan volume ekspor-impor antar volumes.
kawasan.
Proyeksi Pertumbuhan Volume Perdagangan Laut Global / Projected Growth in Global Maritime Trade Volume
Sumber / Source: Review of Maritime Transport, United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD)
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 46
P a g e | xliv
Tinjauan Industri Indonesia Indonesia Industry Overview
Peran Industri Pelayaran dalam Perekonomian Indonesia The Role of the Shipping Industry in the Indonesian Economy
Sebagai negara kepulauan terbesar di dunia dengan lebih dari 17.000 As the world’s largest archipelago, with more than 17,000 islands,
pulau, transportasi laut adalah urat nadi perekonomian Indonesia. maritime transport is the lifeblood of Indonesia’s economy. This
Sektor ini berkontribusi sekitar 1,7% hingga 2,1% terhadap Produk sector contributes approximately 1.7% to 2.1% of the national
Domestik Bruto (PDB) nasional. Pelayaran domestik sangat vital dalam Gross Domestic Product (GDP). Domestic shipping plays a vital role
distribusi logistik, memastikan pemerataan harga barang kebutuhan in logistics distribution, ensuring equitable pricing of essential
pokok dari wilayah barat ke timur Indonesia. goods from western to eastern Indonesia.
Berdasarkan data Badan Pusat Statistik (BPS), sektor transportasi laut According to data from the Badan Pusat Statistik (BPS), the
secara konsisten mencatatkan pertumbuhan PDB yang melampaui maritime transport sector has consistently recorded GDP growth
pertumbuhan ekonomi nasional pasca-2020. Pada tahun 2024, sektor that exceeds national economic growth since 2020. In 2024, the
ini tumbuh 7,9% YoY, dan diperkirakan tetap kuat di level 7,5% pada sector grew by 7.9% year-over-year (YoY) and is projected to
2025. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan mobilitas barang remain strong at 7.5% in 2025. This growth is driven by increased
tambang, komoditas perkebunan, serta aktivitas ekspor-impor yang mobility of mining goods, plantation commodities, and export-
mengandalkan pelabuhan-pelabuhan utama. import activities that rely on major ports.
Pertumbuhan PDB Sektor Transportasi Laut Indonesia (YoY %) / GDP Growth of Indonesia's Maritime Transport Sector (YoY %)
Sumber / Source: Badan Pusat Statistik / Statistics Indonesia
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 47
P a g e | xlv
Perkembangan Volume Angkutan Laut Domestik Trends in Domestic Maritime Freight Volume
Tren volume angkutan laut domestik menunjukkan lintasan yang positif The trend in domestic maritime cargo volume shows a positive
sepanjang 2020–2025. Pertumbuhan volume barang antar pelabuhan trajectory for the 2020–2025 period. The growth in inter-port
mencerminkan integrasi ekonomi domestik yang semakin baik. cargo volume reflects increasingly robust domestic economic
Pelabuhan Tanjung Priok (Jakarta) dan Tanjung Perak (Surabaya) tetap integration. The ports of Tanjung Priok (Jakarta) and Tanjung Perak
menjadi hub utama yang mendominasi arus barang, sementara (Surabaya) remain the primary hubs dominating cargo flows, while
pelabuhan di wilayah timur dan tengah seperti Makassar dan ports in the eastern and central regions, such as Makassar and
Balikpapan menunjukkan tingkat pertumbuhan yang agresif, didorong Balikpapan, are showing aggressive growth rates, driven by
oleh pembangunan infrastruktur dan proyek Ibu Kota Nusantara (IKN). infrastructure development and the Nusantara Capital City (IKN)
project.
Volume Angkutan Laut Domestik per Pelabuhan (Juta Ton) / Domestic Maritime Cargo Volume by Port (Millions of Tons)
Sumber / Source: Badan Pusat Statistik / Statistics Indonesia
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 48
P a g e | xlvi
Perdagangan Laut Internasional Indonesia & Proyeksi Pasar Kapal Indonesia's International Maritime Trade & Ship Market
Projections
Aktivitas bongkar muat di pelabuhan utama untuk perdagangan Cargo handling activities at major ports for international trade are
internasional didominasi oleh ekspor komoditas strategis. Pada tahun dominated by exports of strategic commodities. In 2024, non-oil
2024, ekspor nonmigas (seperti batubara, CPO, nikel, dan produk and gas exports (such as coal, CPO, nickel, and manufactured
manufaktur) menyumbang 65% dari total volume perdagangan goods) accounted for 65% of the total volume of international
internasional melalui pelabuhan, sementara ekspor migas trade through ports, while oil and gas exports accounted for 12%.
menyumbang 12%. Di sisi impor, bahan baku industri dan barang modal On the import side, industrial raw materials and capital goods
(nonmigas) mendominasi sebesar 17%, diikuti oleh impor migas sebesar (non-oil and gas) dominated at 17%, followed by oil and gas
6% untuk memenuhi kebutuhan energi domestik. Pelabuhan berfungsi imports at 6% to meet domestic energy needs. Ports serve as
sebagai simpul kritis dalam rantai pasok nasional yang menghubungkan critical nodes in the national supply chain, connecting local
produsen lokal dengan pasar global. producers with global markets.
Komposisi Ekspor-Impor Melalui Pelabuhan Indonesia (%) / Composition of Exports-Imports by Indonesian Ports (%)
Sumber / Source: Badan Pusat Statistik / Statistics Indonesia
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 49
P a g e | xlvii
Pertumbuhan Pasar Kapal Laut Indonesia Growth of the Indonesian Shipbuilding Market
Pasar kapal laut Indonesia terus berkembang seiring dengan kebutuhan Indonesia’s shipbuilding market continues to grow in line with the
peremajaan armada dan ekspansi kapasitas. Pada tahun 2024, ukuran need for fleet renewal and capacity expansion. By 2024, the size of
pasar kapal Indonesia mencapai USD 4,2 Miliar. Meskipun masih Indonesia’s shipbuilding market reached USD 4.2 billion. Although
tertinggal dibandingkan raksasa pembuat kapal Asia seperti China (USD it still lags Asian shipbuilding giants such as China (USD 58.4 billion),
58,4 Miliar), Jepang (USD 24,7 Miliar), dan Korea Selatan (USD 21,3 Japan (USD 24.7 billion), and South Korea (USD 21.3 billion. This
Miliar). Pertumbuhan ini didorong oleh tingginya permintaan untuk growth is driven by high demand for tugboats, barges, and
kapal tunda (tugboats), tongkang (barges), dan kapal Offshore Support Offshore Support Vessels (OSVs) to serve the domestic mining and
Vessels (OSV) untuk melayani sektor pertambangan dan migas oil and gas sectors.
domestik.
Pasar Kapal Asia – Ukuran Pasar Berdasarkan Pendapatan dari Jasa Pelayaran, Pengiriman Kargo, Charter Kapal Tahun 2024 (USD Miliar) / Asian
Shipping Market – Market Size by Revenue from Shipping Services, Cargo Transportation, and Vessel Chartering 2024 (in billions of USD)
Sumber / Source: Review of Maritime Transport, United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD)
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 50
P a g e | xlviii
Faktor Pendorong Pertumbuhan Industri Maritim Indonesia Drivers of Growth in Indonesia’s Maritime Industry
• Karakter Geografis: Sebagai negara kepulauan, tidak ada substitusi • Geographical Characteristics: As an archipelagic nation, there is
yang efisien untuk transportasi laut massal antar pulau. no efficient alternative to mass inter-island maritime transport.
• Increased Domestic Trade: Industrial downstreaming (such as in
• Peningkatan Perdagangan Domestik: Hilirisasi industri (seperti nikel) the nickel sector) boosts domestic cargo traffic from mines to
meningkatkan lalu lintas kargo domestik dari tambang ke fasilitas smelting facilities.
smelter. • Port Infrastructure Investment: The integration of Pelindo and
• Investasi Infrastruktur Pelabuhan: Integrasi Pelindo dan investasi ongoing investment in port modernization improve loading and
berkelanjutan dalam modernisasi pelabuhan meningkatkan efisiensi unloading efficiency (reducing dwell time).
bongkar muat (dwelling time menurun).
• Program Tol Laut: Kebijakan subsidi pemerintah yang melayani puluhan
trayek ke daerah Terdepan, Terluar, Tertinggal (3T) telah menstimulasi • Sea Toll Program: Government subsidy policies serving dozens of
pengadaan kapal dan menekan disparitas harga logistik. routes to the 3T regions (Frontier, Outermost, and Disadvantaged)
have stimulated ship procurement and reduced logistics cost
disparities.
Tantangan Industri Maritim Indonesia Challenges Facing Indonesia's Maritime Industry
Meskipun prospeknya cerah, industri ini menghadapi sejumlah tantangan Although the outlook is promising, the industry faces a number of
struktural. Keterbatasan infrastruktur di pelabuhan-pelabuhan kecil (tier 2 structural challenges. Infrastructure limitations at smaller ports (tier 2
dan 3) seringkali menyebabkan inefisiensi logistik. Selain itu, terdapat and 3) often lead to logistical inefficiencies. Additionally, there is an
urgensi untuk modernisasi armada; data Kementerian Perhubungan urgent need to modernize the fleet; data from the Ministry of
mencatat banyak kapal niaga nasional yang berusia tua, sehingga rentan Transportation indicates that many national commercial vessels are
terhadap masalah efisiensi bahan bakar dan biaya perawatan. Regulasi aging, making them prone to fuel efficiency issues and high maintenance
keselamatan dan lingkungan yang semakin ketat, termasuk tuntutan costs. Increasingly stringent safety and environmental regulations,
transisi energi (pengurangan emisi karbon), mengharuskan perusahaan including demands for energy transition (carbon emission reduction),
pelayaran domestik untuk mulai berinvestasi pada teknologi hijau, yang require domestic shipping companies to begin investing in green
membutuhkan belanja modal (CAPEX) yang signifikan. technology, which requires significant capital expenditures (CAPEX).
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 51
P a g e | xlix Faktor Makroekonomi yang Mempengaruhi Industri Macroeconomic Factors Affecting the Industry Pergerakan Nilai Tukar Rupiah Movements in the Indonesian Rupiah Exchange Rate Industri pelayaran sangat sensitif terhadap fluktuasi nilai tukar mata uang, The shipping industry is highly sensitive to fluctuations in exchange mengingat sebagian besar struktur biaya (seperti bahan bakar, suku cadang, rates, given that most cost components (such as fuel, spare parts, and dan asuransi) serta pembiayaan kapal seringkali didenominasi dalam Dolar insurance) as well as ship financing are often denominated in U.S. dollars AS (USD). Perkembangan kurs Rupiah terhadap USD dari 2017 hingga 2025 (USD). The development of the Rupiah exchange rate against the USD menunjukkan tren depresiasi bertahap. Faktor penyebab pelemahan ini from 2017 to 2025 shows a trend of gradual depreciation. Factors meliputi dinamika inflasi global, kebijakan suku bunga tinggi oleh US Federal contributing to this weakening include global inflation dynamics, the US Reserve (Fed Funds Rate), serta aliran modal keluar (capital outflow) dari Federal Reserve’s high-interest rate policy (Fed Funds Rate), and capital pasar berkembang. outflows from emerging markets. Bagi perusahaan pelayaran domestik yang pendapatannya mayoritas dalam For domestic shipping companies whose revenue is primarily in rupiah, Rupiah, depresiasi ini menekan margin keuntungan operasional. Rata-rata this depreciation is squeezing operating profit margins. The average nilai tukar pada 2025 diperkirakan berada di level Rp16.050/USD, exchange rate in 2025 is projected to be Rp16,050 per USD, requiring mengharuskan perusahaan untuk menerapkan strategi efisiensi yang ketat. companies to implement strict efficiency measures. Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 52
Page |l
Rata-rata Kurs Rupiah Terhadap USD (2017 – 2025) / Average Exchange Rate of the Rupiah Against the USD (2017–2025)
Sumber / Source: Bank Indonesia / Bank of Indonesia
Harga Energi dan Marine Fuel Energy and Marine Fuel Prices
Biaya bahan bakar maritim (bunker fuel) merupakan komponen biaya Marine fuel costs (bunker fuel) are the largest component of operating
operasional terbesar bagi perusahaan pelayaran, mencakup 20% hingga expenses for shipping companies, accounting for 20% to 30% of total
30% dari total biaya. Harga minyak mentah dunia (Brent crude) dan harga costs. Global crude oil prices (Brent crude) and Very Low Sulfur Fuel Oil
Very Low Sulfur Fuel Oil (VLSFO) sangat fluktuatif akibat dinamika geopolitik (VLSFO) prices are highly volatile due to geopolitical dynamics and
dan kebijakan pasokan OPEC+. OPEC+ supply policies.
Kabar baiknya bagi industri pada tahun 2025 adalah terjadinya penurunan The good news for the industry in 2025 is the decline in energy prices.
harga energi. Harga rata-rata VLSFO turun menjadi sekitar $565/ton pada The average price of VLSFO is expected to drop to around $565/ton by
2025 (dari puncaknya $680/ton pada 2022). Penurunan ini memberikan 2025 (from its peak of $680/ton in 2022). This decline provides some
ruang napas bagi margin perusahaan pelayaran. Untuk memitigasi risiko ke breathing room for shipping companies’ margins. To mitigate future
depan, perusahaan menerapkan strategi seperti hedging bahan bakar, risks, companies are implementing strategies such as fuel hedging, route
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 53
P a g e | li
optimalisasi rute untuk efisiensi BBM, dan secara bertahap optimization for fuel efficiency, and gradually considering the transition
mempertimbangkan transisi ke kapal dual-fuel. to dual-fuel vessels.
Tren Harga Minyak Brent & Marine Fuel VLSFO / Brent Crude Oil & VLSFO Marine Fuel Price Trends
Sumber / Source: U.S. Energy Information Administration (EIA) & Ship & Bunker
Risiko Pasar Industri Pelayaran Market Risks in the Shipping Industry
Analisis risiko sangat penting untuk mengevaluasi ketahanan model bisnis Risk analysis is essential for evaluating the resilience of a shipping
perusahaan pelayaran. Berikut adalah lima risiko utama yang dipetakan company’s business model. The following are the five main risks,
berdasarkan tingkat keparahan (severity) dan probabilitas terjadinya: categorized by severity and probability of occurrence:
• Risk of a Global Trade Slowdown: The threat of recession in
• Risiko Perlambatan Perdagangan Global: Ancaman resesi di negara developed countries and protectionism could reduce cargo
maju dan proteksionisme dapat menurunkan volume kargo. volumes.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 54
P a g e | lii
• Risiko Volatilitas Freight Rate: Perubahan mendadak pada tarif • Freight Rate Volatility Risk: Sudden changes in global freight rates
angkutan global akibat ketidakseimbangan supply-demand ruang due to imbalances in the supply and demand for shipping capacity.
kapal. • Exchange Rate Risk: Currency mismatch between revenue (IDR)
• Risiko Nilai Tukar: Ketidaksesuaian mata uang (currency mismatch) and operating costs/debt (USD).
antara pendapatan (IDR) dan biaya operasional/utang (USD). • Marine Fuel Price Risk: A surge in global crude oil prices that
• Risiko Harga Marine Fuel: Lonjakan harga minyak mentah global directly erodes gross profit margins.
yang langsung menggerus margin laba kotor. Geopolitical Risk: Conflicts at key chokepoints such as the Red Sea
• Risiko Geopolitik: Konflik di chokepoints utama seperti Laut Merah and the Strait of Hormuz (which handle 34% of global seaborne oil
dan Selat Hormuz (yang menangani 34% ekspor minyak laut global) exports) lead to a surge in war risk premiums and operational
menyebabkan lonjakan premi asuransi perang (war risk premiums) disruptions.
dan gangguan operasional.
Secara keseluruhan, industri pelayaran menghadapi tekanan dari Overall, the shipping industry continues to face pressures stemming
perlambatan perdagangan global, volatilitas tarif angkutan, pelemahan nilai from slowing global trade, freight rate volatility, currency depreciation,
tukar, kenaikan harga energi, serta risiko geopolitik yang mengganggu rising energy costs, and geopolitical risks that disrupt major maritime
kelancaran rute pelayaran, sehingga menciptakan tantangan yang signifikan routes, creating significant challenges for the Company. Nonetheless,
bagi Perseroan. Namun demikian, prospek jangka menengah tetap medium-term prospects remain supportive, driven by growing demand
menunjukkan peluang positif didukung oleh pertumbuhan kebutuhan for sea transportation in Indonesia, rising domestic cargo volumes, and
angkutan laut di Indonesia, peningkatan volume barang domestik, serta ongoing investments in maritime infrastructure. With effective risk
investasi berkelanjutan pada infrastruktur maritim. Dengan pengelolaan management, operational efficiency improvements, and proactive
risiko yang efektif, peningkatan efisiensi operasional, dan adaptasi terhadap adaptation to regulatory and market developments, the Company is
perubahan regulasi serta dinamika pasar, Perseroan berada pada posisi well positioned to maintain competitiveness and capture growth
yang baik untuk mempertahankan daya saing dan memanfaatkan peluang opportunities amid global uncertainties.
pertumbuhan di tengah ketidakpastian global.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 55
P a g e | liii
c) Analisis Operasional dan Prospek Perseroan c) Operational Analysis and Prospects of the Company
Pertumbuhan perdagangan laut internasional Indonesia turut The growth of Indonesia’s international maritime trade has also
mendorong ekspansi pasar kapal domestik secara signifikan. significantly driven the expansion of the domestic ship market.
Berdasarkan laporan Indonesia Marine Vessel Market: Outlook, Trends, According to the report of Indonesia Marine Vessel Market:
Size, Value, Revenue, Growth, Forecast, Share, Industry & Analysis, Outlook, Trends, Size, Value, Revenue, Growth, Forecast, Share,
pasar kapal laut Indonesia berada dalam tren pertumbuhan yang terus Industry & Analysis, the Indonesian marine vessel market is on a
mengakselerasi selama periode 2025–2029, dengan capaian rata-rata trajectory of accelerating growth during the 2025–2029 period,
pertumbuhan sebesar 10%. Tingkat pertumbuhan (growth rate) pasar with an average growth rate of 10%. The growth rate of Indonesia’s
kapal Indonesia diproyeksikan meningkat dari 8,22% pada tahun 2025 marine vessel market is projected to rise from 8.22% in 2025 to
menjadi 8,85% pada 2026, 9,63% pada 2027, 10,54% pada 2028, dan 8.85% in 2026, 9.63% in 2027, 10.54% in 2028, and peak at 11.52%
mencapai puncaknya di 11,52% pada tahun 2029. in 2029.
Akselerasi pertumbuhan ini mencerminkan peningkatan permintaan This acceleration in growth reflects a structural increase in demand
struktural terhadap armada kapal komersial, kapal penumpang, for commercial fleets, passenger ships, LNG/LPG carriers, and
LNG/LPG carrier, dan kapal keperluan khusus (special purpose vessel) special-purpose vessels, driven by industrial downstreaming
seiring dengan kebijakan hilirisasi industri, program Tol Laut, serta policies, the Sea Toll program, and the modernization of the
modernisasi armada nasional yang didorong regulasi keselamatan dan national fleet—which is being spurred by safety regulations and
standar emisi IMO. Pertumbuhan pasar yang semakin curam menuju IMO emission standards. The increasingly steep market growth
2029 mengindikasikan bahwa momentum investasi di sektor maritim trajectory toward 2029 indicates that investment momentum in
Indonesia semakin menguat, selaras dengan peningkatan kapasitas Indonesia’s maritime sector is strengthening, in line with the
Pelindo dan rencana pengembangan pelabuhan strategis nasional. expansion of Pelindo’s capacity and plans for the development of
strategic national ports.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 56
P a g e | liv
Indonesia Marine Vessel Market – Growth Rate Forecast 2025 – 2029 (%)
/ Indonesia Marine Vessel Market – Growth Rate Forecast 2025 – 2029 (%)
Sumber / Source: 6W Research
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 57
P a g e | lv
Pasar kapal laut Indonesia menghadapi tantangan besar terkait Indonesia’s sea transport market faces major challenges related to
infrastruktur pelabuhan yang masih terbatas, regulasi keselamatan dan limited port infrastructure, evolving safety and environmental
lingkungan yang terus berkembang, serta kebutuhan investasi untuk regulations, and the need for substantial investment in fleet
modernisasi armada. Namun, peluang juga terbuka seiring modernization. However, opportunities are also emerging in line
meningkatnya tuntutan global terhadap keberlanjutan dan with the growing global demand for sustainability and carbon
pengurangan emisi karbon. Pengembangan kapal berbasis energi emission reduction. The development of environmentally friendly,
ramah lingkungan, seperti berbahan bakar LNG, hidrogen, maupun energy-based vessels, such as those powered by LNG, hydrogen,
energi surya, menjadi fokus utama, di mana Indonesia berpotensi and solar energy, has become a primary focus, with Indonesia well
memainkan peran strategis melalui pemanfaatan sumber daya alam positioned to play a strategic role by leveraging its natural
dan penerapan teknologi hijau, baik untuk kebutuhan domestik resources and adopting green technologies, both for domestic
maupun pasar ekspor. requirements and for the export market.
3) Analisis Kuantitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat 3) Quantitative Analysis of the Sale of Vessels and Heavy
Equipments Transaction
Analisis kuantitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat terdiri The quantitative analysis of the Sale Transaction of Vessels and Heavy
atas: Equipment consists of:
a) Analisis Kinerja Historis atas Pendapatan, Aset, Kewajiban dan Kondisi a) Historical Performance Analysis of the Company’s Revenue, Assets,
Keuangan Perseroan Liabilities, and Financial Condition
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 58
P a g e | lvi
Laporan Posisi Keuangan Perseroan Periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025 /
The Company’s Financial Position Statement for the period June 30, 2021 – December 31, 2025
(dalam USD / in USD)
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Description
Audit Audit Audit Audit Audit Audit
ASET ASSETS
ASET LANCAR CURRENT ASSETS
Kas dan Setara Kas 39.746 1.149.497 60.729 658.327 484.814 932.834 Cash and Banks
Piutang Usaha Trade Receivables
Pihak Ketiga 1.102.666 1.097.688 641.527 983.479 1.121.919 1.122.610 Third Parties
Pihak Berelasi 498.426 499.334 365.467 670.397 316.932 306.267 Related Parties
Piutang Nonusaha Non-trade Receivables
Pihak Ketiga 224.311 126.512 4.852 5.393 5.216 9.735 Third Parties
Pihak Berelasi 34.362 32.562 32.357 30.903 31.085 30.566 Related Parties
Biaya di Bayar Dimuka Dan Uang Muka 224.947 245.079 444.390 420.436 497.602 176.878 Prepaid Expenses and Advances
TOTAL ASET LANCAR 2.124.458 3.150.672 1.549.322 2.768.935 2.457.568 2.578.890 TOTAL CURRENT ASSETS
ASET TIDAK LANCAR NON-CURRENT ASSETS
Aset Tetap 21.921.941 16.809.669 13.088.996 9.518.304 6.435.726 5.225.477 Fixed Assets
Aset Tidak Lancar Lainnya 140.677 31.713 11.961 263.129 170.792 87.924 Other Non-current Assets
TOTAL ASET TIDAK LANCAR 22.062.618 16.841.382 13.100.957 9.781.433 6.606.518 5.313.401 TOTAL NON-CURRENT ASSETS
TOTAL ASET 24.187.076 19.992.054 14.650.279 12.550.368 9.064.086 7.892.291 TOTAL ASSETS
LIABILITAS DAN EKUITAS (DEFISIENSI MODAL) LIABILITIES AND EQUITY (CAPITAL DEFICIENCY)
LIABILITAS LIABILITIES
LIABILITAS JANGKA PENDEK CURRRENT LIABILITIES
Utang Usaha-Pihak Ketiga 1.797.946 1.495.323 1.730.234 1.439.145 1.289.074 1.042.608 Trade Payables-Third Parties
Beban Akrual 241.548 193.196 167.290 152.988 164.514 159.084 Accrued Expenses
Utang Pajak 1.365.414 265.236 257.471 267.595 216.027 221.479 Taxes Payables
Utang Nonusaha Non-Trade Payables
Pihak Ketiga 263.187 212.128 133.077 75.514 76.391 73.889 Third Parties
Pihak Berelasi 41.408.478 41.616.420 41.186.474 40.841.333 39.805.059 39.366.860 Related Parties
Pinjaman Bank Jangka Pendek 2.500.000 1.500.000 0 0 0 0 Short-Term Bank Loans
Utang Kepada Pemegang Saham 918.608 918.608 918.608 918.608 918.608 918.608 Due to Shareholders
TOTAL LIABILITAS JANGKA PENDEK 48.495.181 46.200.911 44.393.154 43.695.183 42.469.673 41.782.528 TOTAL CURRENT LIABILITIES
LIABILITAS JANGKA PANJANG NON-CURRENT LIABILITIES
Liabilitas Pajak Tangguhan 0 0 0 0 0 0 Deferred Tax Liabilities
Liabilitas Imbalan Pasca Kerja 46.776 66.311 87.909 100.215 121.703 133.744 Long-Term Employee Benefits Liability
TOTAL LIABILITAS JANGKA PANJANG 46.776 66.311 87.909 100.215 121.703 133.744 TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES
TOTAL LIABILITAS 48.541.957 46.267.222 44.481.063 43.795.398 42.591.376 41.916.272 TOTAL LIABILITIES
EKUITAS (DEFISIENSI MODAL) EQUITY (CAPITAL DEFICIENCY)
Modal Saham 8.421.344 8.421.344 8.421.344 8.421.344 8.421.344 8.421.344 Share Capital
Tambahan modal disetor 222.149 222.149 222.149 222.149 222.149 222.149 Additional Paid-in Capital
Penghasilan Komprehensif Lain 14.612 22.371 22.371 23.306 16.622 14.668 Other Comprehensive Income
Defisit-Belum Ditentukan Penggunaannya (33.012.986) (34.941.032) (38.496.648) (39.911.829) (42.187.405) (42.682.142) Deficit-Unapproriated
TOTAL DEFISIENSI MODAL (24.354.881) (26.275.168) (29.830.784) (31.245.030) (33.527.290) (34.023.981) TOTAL CAPITAL DEFICIENCY
TOTAL LIABILITAS DAN DEFISIENSI MODAL 24.187.076 19.992.054 14.650.279 12.550.368 9.064.086 7.892.291 TOTAL LIABILITIES AND CAPITAL DEFICIENCY
Sumber / Source: Laporan Keuangan Perseroan / The Company’s Financial Statement
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 59
P a g e | lvii Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah aset Perseroan During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the mengalami pertumbuhan yang menurun dengan rata-rata sebesar 22%. Company's assets decreased by an average of 22%. The largest decline Penurunan terbesar terjadi pada periode 2025 sebesar 28%, yaitu dari occurred in 2025, amounting to 28%, from USD 12,550,368 in 2024 to sebesar USD 12.550.368,- pada periode 2024 menjadi sebesar USD USD 9,064,086 in 2025. As of December 31, 2025, the Company’s total 9.064.086,- pada periode 2025. Pada periode 31 Desember 2025, jumlah assets were recorded at USD 7,892,291. aset Perseroan adalah sebesar USD 7.892.291,-. Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah aset lancar During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the Perseroan mengalami pertumbuhan yang meningkat dengan rata-rata Company's current assets increased by an average of 4%. The largest sebesar 4%. Peningkatan terbesar terjadi pada periode 2024 sebesar 79%, increase occurred in the 2024 period by 79%, from USD 1,549,322 in the yaitu dari sebesar USD 1.549.322,- pada periode 2023 menjadi sebesar USD 2023 period to USD 2,768,935 in the 2024 period. In the 2025 period, 2.768.935,- pada periode 2024. Pada periode 2025, jumlah aset lancar the Company's current assets were recorded at USD 2,457,568, then Perseroan tercatat sebesar USD 2.457.568,-, kemudian meningkat menjadi increased to USD 2,578,890 in the period ending December 31, 2025. USD 2.578.890,- pada periode 31 Desember 2025. Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah aset tidak lancar During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the Perseroan mengalami pertumbuhan yang menurun dengan rata-rata Company's non-current assets decreased by an average of 27%. The sebesar 27%. Penurunan terbesar terjadi pada periode 2025 sebesar 32%, largest decline occurred in the 2025 period by 32%, from USD 9,781,433 yaitu dari sebesar USD 9.781.433,- pada periode 2024 menjadi sebesar USD in the 2024 period to USD 6,606,518 in the 2025 period. This decline 6.606.518,- pada periode 2025. Penurunan ini berlanjut pada periode 31 continued in the period ending December 31, 2025, where non-current Desember 2025, dimana aset tidak lancar adalah sebesar USD 5.313.401,-. assets were recorded at USD 5,313,401. Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah liabilitas During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the Perseroan mengalami pertumbuhan yang menurun dengan rata-rata Company's liabilities decreased by an average of 3%. The largest decline sebesar 3%. Penurunan terbesar terjadi pada periode 2022 sebesar 5%, occurred in the 2022 period by 5%, from USD 48,541,957 in the 2021 yaitu dari sebesar USD 48.541.957,- pada periode 2021 menjadi sebesar period to USD 46,267,222 in the 2022 period. This decline continued USD 46.267.222,- pada periode 2022. Penurunan ini berlanjut hingga until the 2025 period, where total liabilities were recorded at USD periode 2025, dimana total liabilitas tercatat sebesar USD 42.591.376,-, 42,591,376, then to USD 41,916,272 in the period ending December 31, kemudian menjadi USD 41.916.272,- pada periode 31 Desember 2025. 2025. Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah liabilitas jangka During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the pendek Perseroan mengalami pertumbuhan yang menurun dengan rata- Company's short-term liabilities decreased by an average of 3%. The rata sebesar 3%. Penurunan terbesar terjadi pada periode 2022 sebesar 5%, largest decline occurred in 2022, amounting to 5%, from USD Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 60
P a g e | lviii yaitu dari sebesar USD 48.495.181,- pada periode 2021 menjadi sebesar 48,495,181 in 2021 to USD 46,200,911 in 2022. In the 2025 period, the USD 46.200.911,- pada periode 2022. Pada periode 2025, jumlah liabilitas Company's short-term liabilities were recorded at USD 42,469,673, then jangka pendek Perseroan tercatat sebesar USD 42.469.673,-, kemudian to USD 41,782,528 in the period of December 31, 2025. menjadi USD 41.782.528,- pada periode 31 Desember 2025. Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah liabilitas jangka During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the panjang Perseroan mengalami pertumbuhan yang meningkat dengan rata- Company's long-term liabilities increased by an average of 26%. The rata sebesar 26%. Peningkatan terbesar terjadi pada periode 2022 sebesar largest increase occurred in the 2022 period by 42%, from USD 46,776 42%, yaitu dari sebesar USD 46.776,- pada periode 2021 menjadi sebesar in the 2021 period to USD 66,311 in the 2022 period. In 2025, the USD 66.311,- pada periode 2022. Pada periode 2025, jumlah liabilitas Company's long-term liabilities were recorded at USD 121,703, then jangka panjang Perseroan tercatat sebesar USD 121.703,-, kemudian increased to USD 133,744 on December 31, 2025. meningkat menjadi USD 133.744,- pada periode 31 Desember 2025. Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, jumlah ekuitas Perseroan During the period of June 30, 2021 to December 31, 2025, the mengalami pertumbuhan yang menurun dengan rata-rata sebesar 8%. Company's equity decreased by an average of 8%. The largest decline Penurunan terbesar terjadi pada periode 2023 sebesar 14%, yaitu dari occurred in the 2023 period by 14%, from a negative USD 26,275,168 in sebesar negatif USD 26.275.168,- pada periode 2022 menjadi sebesar the 2022 period to a negative USD 29,830,784 in the 2023 period. This negatif USD 29.830.784,- pada periode 2023. Kondisi ekuitas yang negatif negative equity condition continued until the 2025 period, where the ini berlanjut hingga periode 2025, dimana jumlah ekuitas tercatat sebesar amount of equity was recorded at negative USD 33,527,290, and negatif USD 33.527.290,-, dan semakin meningkat menjadi negatif USD increased further to negative USD 34,023,981 in the period ending 34.023.981,- pada periode 31 Desember 2025. December 31, 2025. Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 61
P a g e | lix
Laporan Laba Rugi Perseroan Periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025 /
The Company’s Income Statement for the period June 30, 2021 – December 31, 2025
(dalam USD / in USD)
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Description
Audit Audit Audit Audit Audit Audit
Pendapatan Usaha 2.659.028 3.051.870 3.604.390 3.501.145 3.306.310 1.724.569 Revenues
Beban Pokok Pendapatan (5.493.148) (5.993.432) (6.349.168) (5.480.811) (5.066.144) (2.115.208) Cost of Revenues
Rugi Bruto (2.834.120) (2.941.562) (2.744.778) (1.979.666) (1.759.834) (390.639) Gross Loss
Beban Umum dan Administrasi (606.357) (559.525) (878.869) (323.053) (506.832) (181.207) General And Administrative Expenses
Pendapatan Operasi Lainnya-Neto 1.410.835 1.552.381 118.225 727.952 90.596 29.610 Other Operating Income
Laba (rugi) selisih kurs-Neto 29.189 60.750 (18.174) 196.395 (80.219) 60.508 Gain (loss) on foreign exchanges- Net
Rugi Usaha (2.000.453) (1.887.956) (3.523.596) (1.378.372) (2.256.289) (481.728) Operating Loss
Pendapatan Keuangan 350 2.556 2.174 6.008 10.024 3.833 Financial Income
Biaya Keuangan (53.810) (31.916) (1.271) (1.554) (2.381) (809) Finance Cost
Rugi Sebelum Beban Pajak Penghasilan (2.053.913) (1.917.316) (3.522.693) (1.373.918) (2.248.646) (478.704) Loss Before Income Tax Expenses
Manfaat (Beban) Pajak Penghasilan 192.734 (10.730) (32.923) (41.263) (26.930) (16.033) Income Taxes Benefit (Expenses)
Rugi Tahun Berjalan (1.861.179) (1.928.046) (3.555.616) (1.415.181) (2.275.576) (494.737) Net Loss
Sumber / Source: Laporan Keuangan Perseroan / The Company’s Financial Statement
Selama periode 30 Juni 2021–30 Juni 2025, Laba Tahun Berjalan Perseroan During the period from June 30, 2021 to June 30, 2025, the Company's
cenderung fluktuatif. Peningkatan kerugian terbesar terjadi pada periode Current Year Profit tended to fluctuate. The largest increase occurred in
2023 sebesar 84% dari sebesar rugi USD 1.928.046,- pada periode 2022 the 2023 period, amounting to 84% from a loss of USD 1,928,046 in the
menjadi rugi sebesar USD 3.555.616,- pada periode 2023. Untuk periode 2022 period to a loss of USD 3,555,616 in the 2023 period. For the six-
enam bulan yang berakhir pada 31 Desember 2025, Laba Tahun Berjalan month period ended December 31, 2025, the Company’s Net Loss
Perseroan tercatat sebesar USD 2.275.576,-. amounted to USD 2,275,576.
Seiring dengan adanya peningkatan Pendapatan Usaha Perseroan sebesar Along with a 6% increase in the Company's operating income during the
6%, selama periode 30 Juni 2021–30 Juni 2025, beban pokok pendapatan period from June 30, 2021 to June 30, 2025, the Company's cost of
Perseroan mengalami penurunan sebesar 2%. Penurunan terbesar terjadi revenue decreased by 2%. The largest decrease occurred in the 2024
pada periode 2024 sebesar 14% dari sebesar USD 6.349.168,- pada periode period, which was 14% from USD 6,349,168 in the 2023 period to USD
2023 menjadi sebesar USD 5.480.811,- pada periode 2024. 5,480,811 in the 2024 period.
Selama periode 30 Juni 2021–30 Juni 2025, Perseroan tercatat memiliki During the period of June 30, 2021-June 30, 2025, the Company
rata-rata Laba Tahun Berjalan sebesar 62% atas Pendapatan Usaha. Pada recorded an average Current Year Profit of 62% of operating income. In
periode 2025, Perseroan mencatat Laba Tahun Berjalan sebesar 69% atas the 2025 period, the Company recorded a Current Year Profit of 69% of
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 62
P a g e | lx
Pendapatan Usaha. Sedangkan pada periode 1 Juli – 31 Desember 2025 Operating Income. Meanwhile, in the period from July 1 to December
(Periode 6 Bulan) Perseroan mencatat Laba Tahun Berjalan sebesar 29% 31, 2025 (6-Month Period), the Company recorded a Current Year Profit
atas Pendapatan Usaha. of 29% of Operating Income.
Rasio / Ratio
(dalam persentase kecuali dinyatakan lain / in percentage unless otherwise stated)
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025 Rata-Rata
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Historis/Historical Description
Audit Audit Audit Audit Audit Inhouse Average
Rasio Pertumbuhan* Growth Ratio*
Pendapatan Usaha N/A 15% 18% -3% -6% -48% 6% Revenue
Beban Pokok Pendapatan N/A 9% 6% -14% -8% -58% -2% Cost of Revenue
Rugi Bruto N/A 4% -7% -28% -11% -78% -11% Gross Loss
Rugi Bersih N/A 4% 84% -60% 61% -78% 5% Net Loss
Aset Lancar N/A 48% -51% 79% -11% 5% 4% Current Assets
Aset Tidak Lancar N/A -24% -22% -25% -32% -20% -27% Non-Current Assets
Total Aset N/A -17% -27% -14% -28% -13% -22% Total Assets
Liabilitas Jangka Pendek N/A -5% -4% -2% -3% -2% -3% Current Liabilities
Liabilitas Jangka Panjang N/A 42% 33% 14% 21% 10% 26% Non-Current Liabilities
Total Liabilitas N/A -5% -4% -2% -3% -2% -3% Total Liabilities
Total Ekuitas N/A -8% -14% -5% 7% 1% -8% Total Equity
Rasio Vertikal** Vertical Ratio**
Beban Pokok Pendapatan 207% 196% 176% 157% 153% 123% 169% Cost of Revenue
Rugi Bruto -107% -96% -76% -57% -53% -23% -69% Gross Loss
Rugi Bersih -70% -63% -99% -40% -69% -29% -62% Net Loss
Aset Lancar / Total Aset 9% 16% 11% 22% 27% 33% 19% Current Asset/Total Asset
Aset Tidak Lancar / Total Aset 91% 84% 89% 78% 73% 67% 81% Non-Current Asset/Total Asset
Liabilitas Jangka Pendek / Total Liabilitas 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Current Liabilites / Total Liabilities
Liabilitas Jangka Panjang / Total Liabilitas 0,1% 0,1% 0,2% 0,2% 0,3% 0,3% 0% Non-Current Liabilites / Total Liabilities
Total Liabilitas / Total Liabilitas & 201% 231% 304% 349% 470% 531% 348% Total Liabilities / Total Liabilities & Equity
Total Ekuitas/ Total Liabilitas & Ekuitas -101% -131% -204% -249% -370% -431% -248% Total Equity / Total Liability & Equity
Rasio Likuiditas** Liquidity Ratio**
Rasio Lancar 0,04 0,07 0,03 0,06 0,06 0,06 0,1 Current Ratio
Rasio Cepat 0,03 0,06 0,02 0,05 0,05 0,06 0,05 Quick Ratio
Rasio Profitabilitas** Profitability Ratio**
Return on Asset (ROA) -8% -10% -24% -11% -25% -6% -14% Return on Asset (ROA)
Return on Equity (ROE) -8% -7% -12% -5% 7% 1% -4% Return on Equity (ROE)
Rasio Aktivitas** Activity Ratio**
Perputaran Aset (x) 0,1 0,2 0,2 0,3 0,4 0,2 0,2 Asset Turnover (x)
Perputaran Piutang Usaha (x) 1,7 1,9 3,6 2,1 2,3 1,2 2,1 Receivable Turnover (x)
Perputaran Piutang Usaha (hari) 220 191 102 172 159 152 166 Receivable Turnover (days)
Perputaran Utang Usaha (x) 3,1 4,0 3,7 3,8 3,9 2,0 3,4 Payable Turnover (x)
Perputaran Utang Usaha (hari) 119 91 99 96 93 91 98 Payable Turnover (days)
Perputaran Persediaan (x) N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Inventory Turnover (x)
Perputaran Persediaan (hari) N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Inventory Turnover (days)
Rasio Solvabilitas** Solvability Ratio**
Debt to Asset Ratio (DAR) 201% 231% 304% 349% 470% 531% 348% Debt to Asset Ratio (DAR)
Debt to Equity Ratio (DER) -199% -176% -149% -140% -127% -123% -152% Debt to Equity Ratio (DER)
Sumber: . Diolah berdasarkan data laporan keuangan Perseroan / processed data based on The Company Financial Statements
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 63
P a g e | lxi Keterangan: *) rata-rata dihitung untuk Laporan Laba Rugi berdasarkan CAGR periode 30 Juni 2021 – 30 Juni 2025, sedangkan untuk Laporan Posisi Keuangan berdasarkan CAGR periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025/The average is calculated for the Income Statement based on the CAGR for the period June 30, 2021 – June 30, 2025, while for the Statement of Financial Position it is based on the CAGR for the period June 30, 2021 – December 31, 2025 **) rata-rata dihitung berdasarkan AVERAGE periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025 / average calculated based on the AVERAGE for the period June 30, 2021 – December 31, 2025 N/A ) Tidak dapat diperbandingkan/ No comparable N/A )* Tidak dapat diperbandingkan, karena pengurang bernilai negatif/ No comparable, because the values of the divisor are equal to 0 Rasio Profitabilitas Profitability Ratio Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan operasional suatu Profitability ratios indicate a company's operational ability to manage its perusahaan dalam mengelola aset-asetnya dengan tujuan akhir assets with the goal of optimizing returns for capital providers. The mengoptimalkan pengembalian yang dapat diperoleh para penyedia capital Company's return on assets (ROA) ratio for the period June 30, 2021– (capital providers). Rasio imbal balik aset (Return on Assets / ROA) December 31, 2025, averaged -14%. Perseroan selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, secara rata- rata adalah sebesar -14%. Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan operasional suatu The Return on Equity (ROE) ratio for the period June 30, 2021– perusahaan dalam mengelola aset-asetnya dengan tujuan akhir December 31, 2025, averaged -4%, which is in line with the average ROA mengoptimalkan pengembalian yang dapat diperoleh para penyedia capital for the period June 30, 2021–December 31, 2025. However, it should be (capital providers). Rasio imbal balik aset (Return on Assets / ROA) noted that the ROE percentage is recommended to be close to 10% to Perseroan selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, secara rata- sufficiently cover the company's capital costs. rata adalah sebesar -14%. Rasio Likuiditas Liquidity Ratio Rasio likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar The liquidity ratio indicates the company's ability to pay all of its current seluruh liabilitas lancarnya yang akan jatuh tempo. Selama periode 30 Juni liabilities that are due. During the period from June 30, 2021 to 2021–31 Desember 2025, rata-rata current ratio dan quick ratio Perseroan December 31, 2025, the Company's average current ratio and quick masing-masing sebesar 0,1x dan 0,05x. Hal ini menunjukkan bahwa selama ratio were 0.1x and 0.05x, respectively. This indicates that during the periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025 Perseroan tidak mampu untuk period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the Company was membayar liabilitas lancarnya dengan menggunakan aset lancar yang unable to pay its current liabilities using its current assets. dimilikinya. Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 64
P a g e | lxii Current ratio terbesar terjadi pada periode 2022 sebesar 0,07x dan quick The highest current ratio occurred in 2022 at 0.07x and the highest quick ratio terbesar terjadi pada periode 2022 sebesar 0,06x. Current ratio dan ratio occurred in 2022 at 0.06x. The lowest current ratio and quick ratio quick ratio terkecil terjadi pada periode 2023 sebesar 0,03x dan 0,02x. occurred in 2023 at 0.03x and 0.02x. Rasio Aktivitas Activity Ratio Rasio aktivitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam The activity ratio describes the company's ability to utilize its assets. The mendayagunakan aset-aset yang dimilikinya. Rasio perputaran aset Company's asset turnover ratio during the period of June 30, 2021– Perseroan selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025 secara rata-rata December 31, 2025, averaged 0.2x, which means that the Company was adalah sebesar 0,2x yang berarti bahwa Perseroan mampu menghasilkan able to generate average sales of 0.2x from each asset owned. penjualan rata-rata sebesar 0,2x dari setiap aset yang dimiliki. Sedangkan perputaran piutang usaha Perseroan selama periode 30 Juni Meanwhile, the Company's accounts receivable turnover during the 2021–31 Desember 2025 memiliki rata-rata sebesar 2,1x atau selama 166 period of June 30, 2021 to December 31, 2025 averaged 2.1x or 166 hari. Perputaran piutang usaha Perseroan tercepat terjadi pada periode days. The Company's fastest accounts receivable turnover occurred in 2023 yaitu sebesar 3,6x atau selama 102 hari. 2023, which was 3.6x or 102 days. Perputaran utang usaha Perseroan selama periode 30 Juni 2021–31 The Company's business debt turnover during the period of June 30, Desember 2025 memiliki rata-rata sebesar 3,4x atau selama 98 hari. 2021 to December 31, 2025 had an average of 3.4x or 98 days. The Perputaran utang usaha tercepat terjadi pada periode 2022 sebesar 4,0x fastest business debt turnover occurred in the 2022 period at 4.0x or 91 atau 91 hari. days. Rasio Solvabilitas Solvability Ratio Debt to Asset Ratio (DAR) menunjukkan posisi utang terhadap aset dalam The Debt to Asset Ratio (DAR) shows the position of debt to assets in pembiayaan perusahaan sedangkan Debt to Equity Ratio (DER) company financing, while the Debt-to-Equity Ratio (DER) shows the menunjukkan besarnya porsi utang terhadap ekuitas dalam pembiayaan proportion of debt to equity in company financing (financial leverage). perusahaan (financial leverage). Rasio solvabilitas ini menunjukkan This solvency ratio shows the extent to which a company is able to pay seberapa besar kemampuan sebuah perusahaan untuk melunasi seluruh off all its debts with its equity or assets if the company is liquidated. utang dengan ekuitas atau aset yang dimiliki jika perusahaan tersebut dilikuidasi. DAR dan DER Perseroan selama periode historis memiliki rata-rata sebesar The Company's DAR and DER during the historical period averaged 348% 348% dan -158%. and -158%, respectively. Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 65
P a g e | lxiii Penilaian Arus Kas Cash Flow Assessment Informasi tentang arus kas suatu perusahaan berguna bagi pemakai laporan Information about a company's cash flows is useful to users of financial keuangan untuk menilai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas, statements in assessing the company's ability to generate cash, meet its memenuhi kewajibannya, membayar deviden, menilai penyebab terjadinya obligations, pay dividends, assess the causes of differences between perbedaan antara laba dan arus kas terkait, dan menilai pengaruh kegiatan profit and related cash flows, and assess the impact of cash and non- investasi dan pembiayaan yang menggunakan kas dan non-kas terhadap cash investing and financing activities on the company's financial posisi keuangan perusahaan. Dalam proses pengambilan keputusan position. In the economic decision-making process, users need to ekonomi, para pemakai perlu melakukan evaluasi terhadap kemampuan evaluate the company's ability to generate cash and its acquisition perusahaan dalam menghasilkan kas serta keputusan perolehannya. decisions. Companies must prepare cash flow statements and present Perusahaan harus menyusun laporan arus kas dan harus menyajikan them as an integral part of their financial statements for the reporting laporan tersebut sebagai bagian yang tidak terpisahkan di laporan period. The main purpose of cash flow statements is to provide keuangan untuk periode penyajian laporan keuangan. Tujuan utama dari information about a company's cash receipts and disbursements during laporan arus kas adalah memberikan informasi mengenai penerimaan dan a period. The second purpose is to provide basic information about pengeluaran kas suatu perusahaan selama satu periode. Tujuan keduanya operating, investing, and financing activities. adalah memberikan informasi atas dasar mengenai aktivitas operasi, investasi dan pendanaan. Selain tujuan di atas, laporan arus kas juga penting untuk mengetahui In addition to the above objectives, cash flow statements are also keadaan kas secara pasti demi menjaga likuiditas perusahaan. Dengan important for determining the exact cash position in order to maintain adanya laporan arus kas ini, maka perusahaan akan mengetahui apakah the company's liquidity. With this cash flow statement, the company will perusahaan dalam keadaan defisit atau bahkan mengalami surplus. Berikut know whether it is in a deficit or even a surplus. The following is the adalah laporan arus kas Perseroan untuk periode 30 Juni 2021–31 Company's cash flow statement for the period June 30, 2021–December Desember 2025 31, 2025: Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 66
P a g e | lxiv
Laporan Arus Kas Perseroan Periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025 /
The Company’s Cash Flow Statement for the period June 30, 2021 – December 31, 2025
(dalam USD / in USD)
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Description
Audit Audit Audit Audit Audit Audit
ARUS KAS DARI AKTIVITAS OPERASI CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES
Penerimaan kas dari pelanggan 833.601 1.236.654 1.291.863 2.267.363 2.055.017 1.439.846 Cash received from customers
Pembayaran kas kepada pemasok (341.222) (1.520.158) (689.262) (768.422) (1.109.375) (529.698) Cash paid to suppliers
Pembayaran kas kepada karyawan (477.579) (1.103.522) (826.155) (884.311) (850.450) (378.141) Cash paid to employees
Penghasilan bunga yang diterima 350 2.556 2.174 6.008 10.024 3.833 Interest received
Pembayaran pajak penghasilan (18.796) (200.957) (34.127) (33.069) (20.683) (17.855) Income taxes paid
Kas Neto Yang Diperoleh Dari (Digunakan Untuk) Aktivitas Operasi (3.646) (1.585.427) (255.507) 587.569 84.533 517.985 Net Cash Provided by (Used in) Operating Activities
ARUS KAS DARI AKTIVITAS INVESTASI CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES
Perolehan aset tetap 0 (1.754) 0 0 0 (416) Acquisition of fixed assets
Penerimaan dari uang muka penjualan aset tetap 0 2.135.564 0 0 0 0 Proceeds from sale of fixed assets
Pembayaran docking kapal (30.999) 0 0 0 0 0 Payments for vessels' docking
Kas Neto Yang Diperoleh Dari (Digunakan Untuk) Aktivitas Investasi (30.999) 2.133.810 0 0 0 (416) Net Cash Provided by (Used in) Investing Activities
ARUS KAS DARI AKTIVITAS PENDANAAN CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES
Pinjaman bank jangka panjang – Pembayaran 0 (1.000.000) (1.500.000) 0 0 0 Bank Loan Payments
Pembayaran bunga (46.984) (27.271) (567) 0 0 0 Interest Payments
Utang kepada pemegang saham – Penerimaan 2.500 0 0 0 0 0 Due to shareholders - Proceed
Utang kepada pemegang saham – Pembayaran (2.526) 0 0 0 0 0 Due to shareholders - Repayment
Utang nonusaha kepada pihak berelasi – Penerimaan 120.002 1.345.909 352.608 0 0 0 Nontrade Payables to Related Parties - Proceeds
Utang nonusaha kepada pihak berelasi – Pembayaran (31.087) (179.821) 0 0 0 (100.000) Nontrade payables to related parties - Repayments
Utang nonusaha kepada pihak ketiga – Penerimaan 3.415 679.952 600.000 0 0 0 Nontrade payables to third parties - Proceeds
Utang nonusaha kepada pihak ketiga – Pembayaran (3.400) (284.966) (285.794) (49.159) (252.605) 0 Nontrade payables to third parties - Repayments
Kas Neto Yang Diperoleh Dari (Digunakan Untuk) Aktivitas Pendanaan 41.920 533.803 (833.753) (49.159) (252.605) (100.000) Net Cash Provided by (Used in) Financing Activities
KENAIKAN (PENURUNAN) NETO KAS DAN SETARA KAS 7.275 1.082.186 (1.089.260) 538.410 (168.072) 417.569 NET INCREASE (DECREASE) IN CASH AND BANK
PENGARUH PERUBAHAN KURS VALUTA KAS DAN SETARA KAS 358 27.565 492 59.188 (5.441) 30.451 EFFECT OF CHANGES IN FOREIGN EXCHANGE RATES
KAS DAN SETARA KAS AWAL TAHUN 32.113 39.746 1.149.497 60.729 658.327 484.814 CASH AND BANK AT BEGINNING OF YEARS
KAS DAN SETARA KAS AKHIR TAHUN 39.746 1.149.497 60.729 658.327 484.814 932.834 CASH AND BANK AT END OF YEARS
Sumber / Source: Laporan Keuangan Perseroan / The Company’s Financial Statement
Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, arus kas aktivitas operasi During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, the
Perseroan terdiri dari arus kas keluar kecuali pada periode 2024, 2025 dan Company's operating cash flow consisted of cash outflows, except for
31 Desember 2025 yang merupakan arus kas masuk. Arus kas aktivitas the periods of 2024, 2025, and December 31, 2025, which were cash
operasi terbesar terjadi pada periode 2022 yaitu arus kas keluar sebesar inflows. The largest cash flow from operating activities occurred in the
USD 1.585.427,-. Pada periode 31 Desember 2025, arus kas masuk untuk 2022 period, which was a cash outflow of USD 1,585,427. For the period
aktivitas operasi adalah sebesar USD 517.985,-. ended December 31, 2025, cash inflows for operating activities
amounted to USD 517,985.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 67
P a g e | lxv
Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, arus kas dari aktivitas During the period of June 30, 2021-December 31, 2025, cash flows from
investasi Perseroan terdiri dari arus kas keluar dan arus kas masuk. Arus kas the Company's investing activities consisted of cash outflows and cash
aktivitas investasi terbesar terjadi pada periode 2022 yaitu arus kas masuk inflows. The largest cash flow from investing activities occurred in the
sebesar USD 2.133.810,-. Selama periode 2023, 2024 dan 2025 Perseroan 2022 period, namely cash inflows of USD 2,133,810. During the 2023,
tidak mencatat arus kas masuk maupun arus kas keluar yang signifikan 2024 and 2025 periods, the Company did not record any significant cash
untuk aktivitas investasi, kecuali pada periode 31 Desember 2025 terdapat inflows or outflows for investment activities, except for the period
arus kas keluar sebesar USD 416,-. ending December 31, 2025, where there was a cash outflow of USD 416.
Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, arus kas dari aktivitas During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, cash flows
pendanaan Perseroan terdiri dari arus kas masuk dan arus kas keluar. Arus from the Company's financing activities consisted of cash inflows and
kas aktivitas pendanaan terbesar terjadi pada periode 2023 yaitu arus kas cash outflows. The largest cash flow from financing activities occurred
keluar sebesar USD 833.753,-. Pada periode 31 Desember 2025, arus kas in the 2023 period, with a cash outflow of USD 833,753. For the period
keluar untuk aktivitas pendanaan adalah sebesar USD 100.000,-. ended December 31, 2025, cash outflows for operating financing
amounted to USD 100,000.
Kas dan setara kas akhir periode Perseroan pada periode 30 Juni 2025 The Company's cash and cash equivalents at the end of the period on
adalah sebesar USD 484.814,-, dan meningkat menjadi USD 932.834,- pada June 30, 2025, amounted to USD 484,814, and increased to USD 932,834
periode 31 Desember 2025. on December 31, 2025.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 68
P a g e | lxvi
Common-Size Statement Laporan Laba Rugi Perseroan Periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025 /
Common-Size Statement of The Company’s Income Statement for the period June 30, 2021 – December 31, 2025
(dalam persentase/ in percentage)
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Description
Audit Audit Audit Audit Audit Audit
Pendapatan Usaha 100% 100% 100% 100% 100% 100% Revenues
Beban Pokok Pendapatan -207% -196% -176% -157% -153% -123% Cost of Revenues
Rugi Bruto -107% -96% -76% -57% -53% -23% Gross Loss
Beban Umum dan Administrasi -23% -18% -24% -9% -15% -11% General And Administrative Expenses
Pendapatan Operasi Lainnya-Neto 53% 51% 3% 21% 3% 2% Other Operating Income
Laba (rugi) selisih kurs-Neto 1% 2% -1% 6% -2% 4% Loss on Foreign Exchanges
Rugi Usaha -75% -62% -98% -39% -68% -28% Operating Loss
Pendapatan Keuangan 0,0% 0,1% 0,1% 0,2% 0,3% 0,2% Financial Income
Biaya Keuangan -2% -1% 0% 0% 0% 0% Finance Cost
Rugi Sebelum Beban Pajak Penghasilan -77% -63% -98% -39% -68% -28% Loss Before Income Tax Expenses
Manfaat (Beban) Pajak Penghasilan 7% 0% -1% -1% -1% -1% Income Taxes Benefit (Expenses)
Rugi Tahun Berjalan -70% -63% -99% -40% -69% -29% Net Loss
Sumber/ Source: diolah berdasarkan Laporan data Keuangan Perseroan/ processed data based on The Company Financial Statements
Berdasarkan tabel common-size statement laporan laba rugi periode 30 Juni Based on the common-size statement table for the income statement
2021–31 Desember 2025, dapat diketahui bahwa selama periode historis for the period June 30, 2021–December 31, 2025, during the historical
proporsi beban pokok pendapatan terhadap jumlah pendapatan usaha period, the proportion of cost of revenue to total operating revenue
cenderung menurun. Proporsi beban pokok pendapatan terbesar terjadi tended to decline. The largest proportion of cost of revenue occurred in
pada periode 2021 yaitu sebesar 207%, kemudian menurun menjadi 196% the 2021 period, which was 207%, then decreased to 196% in the 2022
pada periode 2022, 176% pada periode 2023, 157% pada periode 2024, dan period, 176% in the 2023 period, 157% in the 2024 period, and 153% in
153% pada periode 2025, dan menjadi 123% pada periode 31 Desember the 2025 period, and decreased to 123% as of December 31, 2025.
2025.
Selama periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, Laba Tahun Berjalan During the period from June 30, 2021 to December 31, 2025, Current
terhadap Pendapatan Usaha cenderung fluktuatif yaitu sebesar -70% Year Profit to Operating Income tends to fluctuate, namely -70% (2021),
(2021), -63% (2022), -99% (2023), -40% (2024), -69% (2025) dan -29% (31 -63% (2022), -99% (2023), -40% (2024), -69% (2025) and -29%
Desember 2025). (December 31, 2025).
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 69
P a g e | lxvii
Common-Size Statement Laporan Posisi Keuangan Perseroan Periode 30 Juni 2021 – 31 Desember 2025 /
Common-Size Statement of The Company’s Financial Postition Statement for the period June 30, 2021 – December 31, 2025
(dalam persentase/ in percentage)
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Description
Audit Audit Audit Audit Audit Audit
ASET ASSETS
ASET LANCAR CURRENT ASSETS
Kas dan Setara Kas 0% 6% 0% 5% 5% 12% Cash and Banks
Piutang Usaha Trade Receivables
Pihak Ketiga 5% 5% 4% 8% 12% 14% Third Parties
Pihak Berelasi 2% 2% 2% 5% 3% 4% Related Parties
Piutang Nonusaha 0% 0% Non-trade Receivables
Pihak Ketiga 1% 1% 0% 0% 0% 0% Third Parties
Pihak Berelasi 0% 0% 0% 0% 0% 0% Related Parties
Biaya di Bayar Dimuka Dan Uang Muka 1% 1% 3% 3% Prepaid Expenses and Advances
TOTAL ASET LANCAR 9% 16% 11% 22% 27% 33% TOTAL CURRENT ASSETS
ASET TIDAK LANCAR NON-CURRENT ASSETS
Aset Tetap 91% 84% 89% 76% 71% 66% Fixed Assets
Aset Tidak Lancar Lainnya 1% 0% 0% 2% 2% 1% Other Non-current Assets
TOTAL ASET TIDAK LANCAR 91% 84% 89% 78% 73% 67% TOTAL NON-CURRENT ASSETS
TOTAL ASET 100% 100% 100% 100% 100% 100% TOTAL ASSETS
Sumber / Source: diolah berdasarkan Laporan data Keuangan Perseroan/ processed data based on The Company Financial Statements
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 70
P a g e | lxviii
30 Juni 2021 30 Juni 2022 30 Juni 2023 30 Juni 2024 30 Juni 2025 31 Desember 2025
Deskripsi (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 6 Bulan) Description
Audit Audit Audit Audit Audit Audit
LIABILITAS DAN EKUITAS (DEFISIENSI MODAL) LIABILITIES AND EQUITY
LIABILITAS LIABILITIES
LIABILITAS JANGKA PENDEK CURRRENT LIABILITIES
Utang Usaha-Pihak Ketiga 7% 7% 12% 11% 14% 13% Trade Payables-Third Parties
Beban Akrual 1% 1% 1% 1% 2% 2% Accrued Expenses
Utang Pajak 6% 1% 2% 2% 2% 3% Taxes Payables
Utang Nonusaha Non-Trade Payables
Pihak Ketiga 1% 1% 1% 1% 1% 1% Third Parties
Pihak Berelasi 171% 208% 281% 325% 439% 499% Related Parties
Pinjaman Bank Jangka Pendek 10% 8% 0% 0% 0% 0% Short-Term Bank Loans
Utang Kepada Pemegang Saham 4% 5% 6% 7% 10% 12% Due to Shareholders
TOTAL LIABILITAS JANGKA PENDEK 201% 231% 303% 348% 469% 529% TOTAL CURRENT LIABILITIES
LIABILITAS JANGKA PANJANG NON-CURRENT LIABILITIES
Liabilitas Pajak Tangguhan 0% 0% 0% 0% 0% 0% Deferred Tax Liabilities
Liabilitas Imbalan Pasca Kerja 0% 0% 1% 1% 1% 2% Long-Term Employee Benefits Liability
TOTAL LIABILITAS JANGKA PANJANG 0% 0% 1% 1% 1% 2% TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES
TOTAL LIABILITAS 201% 231% 304% 349% 470% 531% TOTAL LIABILITIES
EKUITAS (DEFISIENSI MODAL) EQUITY
Modal Saham 35% 42% 57% 67% 93% 107% Share Capital
Tambahan modal disetor 1% 1% 2% 2% 2% 3% Additional Paid-in Capital
Penghasilan Komprehensif Lain 0% 0% 0% 0% 0% 0% Other Comprehensive Income
Defisit-Belum Ditentukan Penggunaannya -136% -175% -263% -318% -465% -541% Deficit-Unapproriated
TOTAL DEFISIENSI MODAL -101% -131% -204% -249% -370% -431% TOTAL EQUITY
TOTAL LIABILITAS DAN DEFISIENSI MODAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% TOTAL LIABILITIES AND EQUITY
Sumber / Source: diolah berdasarkan Laporan data Keuangan Perseroan/ processed data based on The Company Financial Statements
Berdasarkan tabel common-size statement laporan posisi keuangan selama Based on the common-size statement of financial position for the period
periode 30 Juni 2021–31 Desember 2025, dapat diketahui bahwa selama June 30, 2021–December 31, 2025, during the historical period, the
periode historis, porsi terbesar pada sisi aset adalah aset tidak lancar untuk largest portion on the asset side was non-current assets for fixed asset
akun aset tetap yaitu periode 2021 sebesar 91%. accounts, which amounted to 91% in 2021.
Pada sisi liabilitas dan ekuitas dapat diketahui bahwa selama periode 30 Juni On the liabilities and equity side, during the period June 30, 2021–
2021–31 Desember 2025 porsi terbesar adalah pada sisi ekuitas untuk akun December 31, 2025, the largest portion was on the equity side for the
defisit yaitu periode 31 Desember 2025 sebesar 541% dari total jumlah deficit account, which was 541% of the total liabilities and equity for the
liabilitas dan ekuitas. period ending December 31, 2025.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 71
P a g e | lxix
b) Analisis Proyeksi Laba Rugi a) Profit and Loss Projection Analysis
Proyeksi Laba Rugi atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat Profit and Loss Projection on Ship and Crane Sales Transactions
Proyeksi laba rugi atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat untuk The projected income statement of the Sale of Vessels and Heavy
periode 2026 – 2030 ditunjukkan pada tabel di bawah ini: Equipments Transaction for the period 2026 – 2030 is presented in the
table below:
Proyeksi Laporan Laba Rugi Perseroan / Projected Income Statement of the Company
(dalam Dolar AS/ in USD)
Jun-26 Jun-27 Jun-28 Jun-29 Jun-30
Keterangan Description
Forecast Forecast Forecast Forecast Forecast
Pendapatan Usaha 4.042.952 4.400.753 4.824.545 5.289.149 5.798.494 Revenue
Revenue Growth 22% 9% 10% 10% 10% Revenue Growth
Beban Pokok Penjualan (2.942.460) (3.202.868) (3.511.304) (3.849.443) (4.220.144) Cost of Revenues
-73% -73% -73% -73% -73%
Laba (Rugi) Kotor 1.100.491 1.197.885 1.313.241 1.439.706 1.578.350 Gross Profit (Loss)
Beban usaha Operating Expenses
Beban Umum dan Administrasi (1.008.597) (1.108.799) (1.137.627) (1.167.206) (1.197.553) General And Administrative Expenses
Pendapatan Operasi Lainnya-Neto 928.706 948.226 968.157 988.506 1.009.283 Other Operating Income
Laba (Rugi) Selisih Kurs-Neto (21.666) (22.122) (22.586) (23.061) (23.546) Gain (loss) on foreign exchanges- Net
Total Beban Usaha (101.556) (182.694) (192.057) (201.761) (211.816) Total Operating Expenses
Laba Usaha 998.935 1.015.191 1.121.184 1.237.946 1.366.534 Operating Profit
Pendapatan Keuangan 1.187 1.212 1.238 1.264 1.290 Financial Income
Biaya Keuangan (2.021) (2.064) (2.107) (2.152) (2.197) Finance Cost
Total Pendapatan (Beban) Lainnya (834) (852) (870) (888) (907) Total Other Income (Expenses)
Laba Sebelum Pajak 998.101 1.014.340 1.120.315 1.237.058 1.365.628 Earning Before Tax
Manfaat (Beban) Pajak Penghasilan (219.582) (223.155) (246.469) (272.153) (300.438) Income Taxes Benefit (Expenses)
Laba Setelah Pajak 778.519 791.185 873.845 964.905 1.065.190 Earning After Tax
Sumber / Source: Proyeksi Manajemen Perseroan yang telah disesuaikan oleh / Management of the Company’s projections, adjusted by
Perseroan memproyeksikan pendapatan yang memiliki pertumbuhan The Company projects revenue growth with a CAGR of 9% over the
dengan CAGR 9% selama periode 2026-2030, dengan pendapatan usaha period 2026–2030, with the highest operating revenue expected to
tertinggi terjadi pada periode 2030. Proyeksi pendapatan usaha didominasi occur in 2030. The projected revenue is primarily driven by contributions
dari kontribusi penyewaan kapal. Pertumbuhan pendapatan Perseroan from vessel leasing. The Company’s revenue growth is in line with the
sejalan dengan asumsi pertumbuhan sesuai analisis industri sebesar 10%. assumed industry growth rate of 10% based on industry analysis. In
Adapun pertumbuhan pendapatan Perseroan juga didukung oleh addition, the projected revenue growth is also supported by the
pertumbuhan historis CAGR selama periode 2021-2025 sebesar 6%. Company’s historical CAGR of 6% during the period 2021–2025. Based
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 72
P a g e | lxx
Sehingga atas dasar tersebut, Perseroan optimis terhadap prognosa antara on these considerations, the Company is optimistic that it will achieve
lain dapat menghasilkan pendapatan usaha sebesar USD 5.798.494,- pada operating revenue of USD 5,798,494 in 2030. Along with the increase in
periode 2030. Adapun seiring dengan peningkatan pendapatan, beban revenue, the cost of revenue is also projected to increase at a CAGR of
pokok pendapatan turut mengalami peningkatan dengan CAGR sebesar 9%. 9%, with the majority of cost contributions consisting of depreciation
Mayoritas kontribusi beban pokok pendapatan ini terdiri atas depresiasi and crew salaries.
dan gaji awak kapal.
Sebagai bagian dari usaha yang berkesinambungan untuk kelangsungan As part of its continuing efforts for sustainability of the the Company,
hidup Perusahaan, Perusahaan mengambil langkah-langkah yang telah dan the Company has undertaken and is continuously implementing the
akan diimplementasikan secara berkelanjutan, antara lain: following measures, among others:
1. Meningkatkan pemeliharaan kapal dan sarana penunjang lainnya 1. Continuously improving the maintenance of its vessels and their
secara berkesinambungan untuk mendukung kegiatan bisnis yang supporting facilities to support the optimalization of business
lebih optimal; activities;
2. Menjaga hubungan dengan pihak pelanggan agar terjaga untuk 2. Taking care of relationships with customers in order to maintain
kontrak yang ada dan bisa berkesinambungan kembali; the existing contract and enable the continuity;
3. Lebih berkonsentrasi ke masalah perawatan kapal agar bisa lebih 3. More concentrating on the vessels’ maintenance in order to be
baik dan menekan biaya-biaya yang tidak perlu; better and reduce the unnecessary costs;
4. Mempertahankan tenaga kerja yang efektif untuk masa depan. 4. Maintaining the human resources effectively for the future. The
Personil yang berlebihan akan diefisiensikan untuk mencapai suatu overcome personnel will be streamlined to achieve the cohesive
tim yang kohesif dan produktif; and productive team;
5. Tetap fokus dalam mempertahankan struktur biaya yang efisien 5. Remain focused on maintaining an efficient cost structure by
dengan meninjau terus menerus pengeluaran modal, bekerja sama continuous review of its capital expenditure, working closely
dengan semua manajer kapal untuk memastikan pemeliharaan with all ship managers to ensure the maintenance of fleet is
armada yang dilakukan secara efisien dan memiliki tenaga kerja carried out efficiently and having a lean and effective workforce;
yang tidak banyak dan efektif;
6. Meminta jaminan keuangan dari pemegang saham utama untuk 6. Requesting financial support from major shareholders to
menopang kebutuhan pendanaan terkait dengan operasional dan support the financing needs associated with operating and debt
penyelesaian utang. settlement.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 73
P a g e | lxxi c) Nilai Pasar Aset c) Market Value of Assets Pemberi Tugas dan Pengguna Laporan Appointing Party and User of the Report Pemberi tugas dan pengguna laporan dalam penilaian ini adalah Perseroan. The appointing party and user of this valuation report is the Company. Perseroan adalah perusahaan yang bergerak dibidang pelayaran dan The Company is engaged in the business of shipping and chartering penyewaan kapal untuk jenis Tug Boat dan Tongkang. vessels, specifically Tug Boats and Barges. Maksud dan Tujuan Penilaian Purpose And Objective Of The Valuation Penilaian ini bermaksud memberikan opini Nilai Pasar untuk tujuan This valuation is intended to provide an opinion on the Market Value for Transaksi Jual Beli, karena itu kami tidak menyarankan untuk menggunakan the purpose of a Sale and Purchase Transaction. Accordingly, we do not laporan ini untuk keperluan lain. recommend the use of this report for any other purpose. Objek Penilaian Object of the Valuation Properti yang dinilai adalah aset operasional dari Perseroan yang terdiri dari The property being valued consists of the operational assets of the 1 (satu) unit kapal “Tug Boat”, 2 (dua) unit kapal tongkang (“Barge”) dan 1 Company, comprising one (1) unit Tug Boat, two (2) units of Barges, and (satu) unit Crawler Crane, yang berada di Samarinda dan di Halmahera, one (1) unit Crawler Crane, located in Samarinda and ind Halmahera, Maluku Utara. Maluku Utara. Asumsi-Asumsi dan Kondisi Pembatas Assumptions and Limiting Conditions 1. Laporan Penilaian ini bersifat non-disclaimer opinion; 1. This Valuation Report constitutes a non-disclaimer opinion; 2. Penilai telah melakukan penelaahan atas dokumen-dokumen yang 2. The Appraiser has reviewed the documents used in the valuation digunakan dalam proses penilaian; process; 3. Semua data dan infomasi pasar diperoleh bersumber dari atau telah di 3. All market data and information have been obtained from, or validasi oleh Asosiasi Profesi Penilai; validated by, the Professional Appraisers Association; 4. Penilai menggunakan proyeksi keuangan yang telah disesuaikan yang 4. The Appraiser has applied adjusted financial projections that mencerminkan kewajaran proyeksi keuangan yang dibuat oleh reasonably reflect management’s financial forecasts in line with manajemen dengan kemampuan pencapaiannya (fiduciary duty); their ability to achieve them (fiduciary duty); 5. Kami bertanggung jawab atas pelaksanaan penilaian dan kewajaran 5. We are responsible for the conduct of the valuation and the proyeksi keuangan; reasonableness of the financial projections; Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 74
P a g e | lxxii
6. Laporan Penilaian ini terbuka untuk publik kecuali terdapat informasi 6. This Valuation Report is available to the public, except for
yang bersifat rahasia, yang dapat mempengaruhi operasional confidential information that may affect the Company’s operations;
perusahaan;
7. Kami bertanggung jawab atas laporan penilaian ini dan atas kesimpulan 7. We are responsible for this Valuation Report and its final
nilai akhirnya; dan conclusion of value; and
8. Kami telah melakukan penelaahan atas status hukum objek penilaian. 8. We have reviewed the legal status of the valuation object.
Pendekatan Penilaian Valuation Approach
Terdapat beberapa jenis metode penilaian, baik yang dilakukan untuk There are several types of valuation methods, whether used to estimate
memperkirakan nilai pasar atau nilai selain nilai pasar, hal ini mengharuskan market value or values other than market value; this requires the
penilai yang menerapkan satu atau lebih pendekatan penilaian. Pendekatan appraiser to apply one or more valuation approaches. A valuation
penilaian merujuk pada metodologi analisia yang berlaku dan yang umum approach refers to the applicable and commonly used analytical
dipakai. Penilaian biasanya menggunakan satu atau lebih pendekatan methodology. Valuations typically employ one or more valuation
penilaian dengan menerapkan prinsip substitusi. Dalam beberapa kasus atau approaches by applying the principle of substitution. In some cases, one
lebih pendekatan penilaian tidak berlaku karena tujuan spesifik dari or more valuation approaches may not be applicable due to the specific
penilaian, karakteristik properti, atau data yang terbatas. purpose of the valuation, the characteristics of the property, or limited
data.
Sesuai dengan Surat Edaran Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia, IIn accordance with the Circular Letter of the Financial Services Authority
Nomor 33 / SOJK.04 / 2021, Tentang Pedoman Penilaian dan Penyajian of the Republic of Indonesia, No. 33 / SOJK.04 / 2021, Regarding
Laporan Penilaian Properti di Pasar Modal, Bab III.4.g, bahwa Alat Guidelines for the Valuation and Presentation of Property Valuation
Transportasi, merupakan Jenis Objek Penilaian property yang dapat Reports in the Capital Market, Chapter III.4.g, which states that
menggunakan 1 (satu) Pendekatan Penilaian. Pendekatan penilaian yang Transportation Vehicles are a type of property valuation object that may
digunakan dalam penilaian ini adalah Pendekatan Data Pasar. use 1 (one) valuation approach. The valuation approach used in this
valuation is the Market Approach.
Kesimpulan Nilai Conclusion of Vlaue
Berdasarkan POJK No. 28/2021, dengan mempertimbangkan seluruh Based on OJK Regulation No. 28/2021, and after considering all relevant
informasi yang relevan serta mengamati kondisi pasar makro perekonomian information and observing prevailing macroeconomic market
yang ada, maka kami berpendapat sesuai dengan asumsi-asumsi, metode conditions, we are of the opinion—subject to the assumptions,
penilaian, syarat-syarat dan asumsi pembatas, serta kami mengasumsikan valuation methods, and limiting conditions stated herein, and under the
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 75
P a g e | lxxiii
bahwa semua data dan informasi yang kami terima adalah benar dan akurat, assumption that all data and information provided to us are true and
bahwa nilai aset tersebut pada tanggal 31 Desember 2025, adalah sebagai accurate—that the value of the assets as of December 31, 2025, is as
berikut: follows:
Nilai Pasar (Dolar AS) /
Jumlah/Amount
Market Value (USD)
Uraian Description
Satuan / Rekonsiliasi /
Quantity
UoM Reconciliation
Kapal Motor (Tug Boat ) Tug Boat
Kapal Motor (Tug Boat ) "ASL Delta" 1 Unit $ 323.871 Motor Vessel (Tug Boat) "ASL Delta"
Tongkang (Barge ) Barge
Kapal Tongkang (Barge ) "Capitol 1801" 1 Unit $ 263.932 Barge "Capitol 1801"
Kapal Tongkang (Barge ) "Limin 3301" 1 Unit $ 566.261 Barge "Limin 3301"
Crawler Crane Crawler Crane
Kobelco Crane SHH 7250 2F, Kapasitas 250 Ton 1 Unit $ 450.608 Kobelco Crane SHH 7250 2F, Capacity 250 Tons
TOTAL $ 1.604.672 TOTAL
USD 1.604.672,- (Satu Juta Enam Ratus Empat Ribu Enam Ratus Tujuh Puluh USD 1,604,672 (One Million Six Hundred Four Thousand Six Hundred
Dua Dolar Amerika Serikat) Seventy-Two US Dollars)
Setara dengan: Rp 26.930.000.000,- (Dua Puluh Enam Miliar Sembilan Ratus Equivalent to: IDR 26,930,000,00 (Twenty-six Billion Nine Hundred Thirty
Tiga Puluh Juta Rupiah), dengan nilai tukar 1 USD = Rp 16.782,- (Nilai Kurs Million Indonesian Rupiah), based on an exchange rate of 1 USD = IDR
Tengah Bank Indonesia) pada tanggal 31 Desember 2025, sebagaimana telah 16,782 (Bank Indonesia Middle Exchange Rate) as of December 31,
dilampirkan dalam Lampiran Laporan Penilaian Aset No. 00007/2.0094- 2025, as attached in the Appendix of Asset Valuation Report No.
00/PP/06/0133/1/V/2026 tanggal 8 Mei 2026. 00007/2.0094-00/PP/06/0133/1/V/2026 dated May 8, 2026.
d) Analisis Batas Wajar atas Nilai Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat d) Fairness Analysis of the Value of the Sale Transaction of Vessels and
Heavy Equipment
Analisis kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat The fairness analysis of the Vessel and Crane Sale Transaction was
dilaksanakan dengan melakukan perbandingan antara Nilai Transaksi conducted by comparing the Transaction Value of the Vessel and Crane
Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan Nilai Pasar. Sale with the Market Value.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 76
P a g e | lxxiv
Mengacu pada Pasal 48b POJK No. 35/2020, berikut adalah tabel uji batas Referring to Article 48b of OJK Regulation No. 35/2020, the following
atas dan batas bawah sebesar 7,5%: table presents the upper and lower tolerance limits of 7.5%:
1. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 1. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Delta” adalah sebesar USD Transaction Value of the Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta” is USD
344.000,-. Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah 344,000. According to the Asset Valuation Report, the Market Value
sebesar USD 323.871,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil is USD 323,871. The detailed calculation is presented in the Asset
Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas Valuation Report. The following presents the calculation of the
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan Upper and Lower Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction
menggunakan Nilai Pasar: using the Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 348.161 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 323.871 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 299.581 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Transaction Value Motor Vessel (Tug Boat)
344.000
Delta” “ASL Delta”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and
kewajaran untuk Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Delta” adalah USD lower fairness limits for the Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta” are
348.161,- dan USD 299.581,- sehingga Nilai Transaksi Kapal Motor (Tug USD 348,161 and USD 299,581, respectively. Accordingly, the
Boat) “ASL Delta” sebesar USD 344.000,- masih berada pada batas Transaction Value of the Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta”
wajar. amounting to USD 344,000 remains within the fairness range.
2. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 2. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Kapal Tongkang (Barge) “Capitol 1801” adalah sebesar USD Transaction Value of the Barge “Capitol 1801” is USD 275,000.
275.000,-. Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah According to the Asset Valuation Report, the Market Value is USD
sebesar USD 263.932,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil 263,932. The detailed calculation is presented in the Asset Valuation
Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas Report. The following presents the calculation of the Upper and
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan Lower Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction using the
menggunakan Nilai Pasar: Market Value:
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 77
P a g e | lxxv
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 283.727 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 263.932 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 244.137 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Kapal Tongkang (Barge)
275.000 Transaction Value Barge “Capitol 1801”
“Capitol 1801”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and
kewajaran untuk Kapal Tongkang (Barge) “Capitol 1801” adalah USD lower fairness limits for the Barge “Capitol 1801” are USD 283,727
283.727,- dan USD 244.137,- sehingga Nilai Transaksi Kapal Tongkang and USD 244,137, respectively. Accordingly, the Transaction Value
(Barge) “Capitol 1801” sebesar USD 275.000,- masih berada pada batas of the Barge “Capitol 1801” amounting to USD 275,000 remains
wajar. within the fairness range.
3. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 3. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Kapal Tongkang “Limin 3301” adalah sebesar USD 599.000,-. Transaction Value of the Barge “Limin 3301” is USD 599,000.
Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah sebesar USD According to the Asset Valuation Report, the Market Value is USD
566.261,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil Laporan 566,261. The detailed calculation is presented in the Asset Valuation
Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas Bawah untuk Report. The following presents the calculation of the Upper and
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan menggunakan Nilai Lower Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction using the
Pasar: Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 608.731 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 566.261 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 523.791 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Kapal Tongkang “Limin
599.000 Transaction Value Barge “Limin 3301”
3301”
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 78
P a g e | lxxvi
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and
kewajaran untuk Kapal Tongkang “Limin 3301” adalah USD 608.731,- lower fairness limits for the Barge “Limin 3301” are USD 608,731 and
dan USD 523.791,- sehingga Nilai Transaksi Kapal Tongkang “Limin USD 523,791, respectively. Accordingly, the Transaction Value of the
3301” sebesar USD 599.000,- masih berada pada batas wajar. Barge “Limin 3301” amounting to USD 599,000 remains within the
fairness range.
4. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 4. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” adalah sebesar Transaction Value of the Crawler Crane “Kobelco Crane SHH
USD 482.000,-. Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah 7250 2F” is USD 482,000. According to the Asset Valuation
sebesar USD 450.608,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil Report, the Market Value is USD 450,608. The detailed
Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas calculation is presented in the Asset Valuation Report. The
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan following presents the calculation of the Upper and Lower
menggunakan Nilai Pasar: Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction using the
Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 484.404 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 450.608 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 416.812 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Crawler Crane “Kobelco Transaction Value Crawler Crane “Kobelco
482.000
Crane SHH 7250 2F” Crane SHH 7250 2F”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” adalah USD fairness limits for the Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” are
484.404,- dan USD 416.812,- sehingga Nilai Transaksi Crawler Crane USD 484,404 and USD 416,812, respectively. Accordingly, the
“Kobelco Crane SHH 7250 2F” sebesar USD 482.000,- masih berada pada Transaction Value of the Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F”
batas wajar. amounting to USD 482,000 remains within the fairness range.
Secara kumulatif, Nilai Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah Cumulatively, the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction, the
sebesar USD 1.700.000,-.Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar Transaction Value amounts to USD 1,700,000. According to the Asset
adalah sebesar USD 1.604.672,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada Valuation Report, the Market Value is USD 1,604,672. The detailed
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 79
P a g e | lxxvii
hasil Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas calculation is presented in the Asset Valuation Report. The following
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan presents the calculation of the Upper and Lower Bound for the Vessel
menggunakan Nilai Pasar: and Crane Sale Transaction using the Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 1.725.022 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 1.604.672 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 1.484.322 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi 1.700.000 Transaction Value
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah USD fairness limits for the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction
1.725.022,- dan USD 1.484.322,- sehingga Nilai Transaksi Penjualan Kapal are USD 1,725,022 and USD 1,484,322, respectively. Accordingly, the
dan Alat Berat sebesar USD 1.700.000,- masih berada pada batas wajar. Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy Equipment
Transaction amounting to USD 1,700,000 remains within the fairness
range.
e) Analisis Nilai Inkremental e) Incremental Value Analysis
Untuk mengetahui nilai tambah yang diperoleh Perseroan atas Transaksi To assess the incremental value derived by the Company from the Sale
Penjualan Kapal dan Alat Berat, analisis atas nilai tambah inkremental of Vessels and Heavy Equipment Transaction, an analysis of incremental
dengan menghitung tambahan pendapatan yang didapatkan oleh value was conducted by calculating the additional income generated by
Perseroan atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Perhitungan nilai the Company from the said transaction. The calculation of this
tambah inkremental berdasarkan tersebut dapat dilihat pada tabel berikut: incremental value is presented in the following table:
Perhitungan Nilai Inkremental / Incremental Value Calculation
Jun-26 Jun-27 Jun-28 Jun-29 Jun-30
Keterangan (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) Description
Forecast Forecast Forecast Forecast Forecast
EBT Sebelum Transaksi 998.101 1.014.340 1.120.315 1.237.058 1.365.628 EBT Before Transactions
EBT Setelah Transaksi 2.043.315 1.057.111 1.164.149 1.281.981 1.411.668 EBT After Transactions
Inkremental EBT Transaksi 1.045.214 42.771 43.834 44.924 46.040 Incremental EBT Transactions
Kumulatif Inkremental 1.222.783 Cumulative Incremental
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 80
P a g e | lxxviii
Hasil Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tercatat sebagai Laba atas The Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction resulted in a
Penjualan Kapal sebesar USD 1.024.091,- berdasarkan Proforma Perseroan. recorded Gain on Sale of Vessel amounting to USD 1,024,091 based on
Selanjutnya, harga jual Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat sebagai the Company’s Proforma Statements. Furthermore, the proceeds from
uang kas masuk dapat digunakan sebagai modal kerja untuk meningkatkan the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction, received as cash
kinerja Perseroan. inflows, may be utilized as working capital to enhance the Company’s
performance.
Selain itu, berdasarkan pernyataan manajemen, sebagian sisa dana hasil Furthermore, based on management’s representation, the remaining
transaksi setelah digunakan untuk pelunasan kewajiban kepada pihak proceeds from the transaction, after settling obligations to related
berelasi akan ditempatkan dalam bentuk deposito pada lembaga keuangan. parties, will be placed in time deposits with financial institutions. Such
Penempatan dana tersebut berpotensi menghasilkan pendapatan bunga placement is expected to generate interest income, which will further
yang selanjutnya turut berkontribusi terhadap peningkatan nilai contribute to the Company’s incremental value. Accordingly, the
incremental Perseroan. Dengan demikian, analisis incremental tidak hanya incremental analysis reflects not only the direct impact of the primary
mencerminkan dampak langsung dari transaksi utama, tetapi juga transaction but also incorporates the additional economic benefit
mempertimbangkan tambahan manfaat ekonomi berupa pendapatan arising from deposit interest income generated from the management
bunga deposito yang timbul dari pengelolaan sisa dana transaksi. of the remaining transaction proceeds.
Berdasarkan perhitungan di atas, analisis nilai inkremental dilakukan Based on the above calculations, an incremental value analysis was
dengan cara membandingkan selisih EBT/Laba Sebelum Pajak sebelum dan conducted by comparing the difference in EBT/Profit Before Tax before
setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Berdasarkan perhitungan and after the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction. From
nilai inkremental di atas, dapat dilihat bahwa Perseroan menghasilkan this incremental value assessment, it can be observed that the Company
kumulatif inkremental yang positif sebesar USD 1.222.783,- selama tahun is projected to generate a positive cumulative incremental value of USD
2026-2030 yang mana Perseroan berpotensi memperoleh nilai tambah 1,222,783 over the 2026–2030 period, indicating the Company’s
inkremental atas pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. potential to obtain additional incremental value from the execution of
the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 81
P a g e | lxxix
f) Analisis Proforma Perseroan Sebelum dan Sesudah Transaksi Penjualan f) Proforma Analysis of the Company Before and After the Sale of
Kapal dan Alat Berat Vessels and Heavy Equipment Transaction
Analisis atas dampak transaksi dilakukan dengan menganalisa dampak The transaction impact analysis was conducted by assessing the effect
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat terhadap laporan keuangan of the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction on the
proforma Perseroan sebelum dan sesudah Transaksi Penjualan Kapal dan Company’s proforma financial statements before and after the
Alat Berat pada tanggal 31 Desember 2025. transaction, as of December 31, 2025.
Berikut adalah analisis Proforma Laporan Keuangan Perseroan sebelum The following presents the analysis of the Company’s Proforma Financial
dan sesudah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat per tanggal 31 Statements before and after the the Sale of Vessels and Heavy
Desember 2025 yang telah disediakan oleh Perseroan. Equipment Transaction as of December 31, 2025, as provided by the
Company.
Proforma Laporan Posisi Keuangan Perseroan per 31 Desember 2025 / Proforma Statement of Financial Position of the Company as of December 31,
2025
(dalam Dolar AS/ in USD)
Historis Perseroan 31 Desember 2025 /
Penyesuaian Proforma / Proforma Perseroan /
Deskripsi Company Historical as of December 31, Description
Proforma's Adjustment The Company's Proforma
2025
ASET ASSETS
ASET LANCAR CURRENT ASSETS
Kas dan Setara Kas 932.834 1.887.000 2.819.834 Cash and Banks
Piutang Usaha Trade Receivables
Pihak Ketiga 1.122.610 1.122.610 Third Parties
Pihak Berelasi 306.267 306.267 Related Parties
Piutang Nonusaha Non-trade Receivables
Pihak Ketiga 9.735 9.735 Third Parties
Pihak Berelasi 30.566 30.566 Related Parties
Biaya di Bayar Dimuka Dan Uang Muka 176.878 176.878 Prepaid Expenses and Advances
TOTAL ASET LANCAR 2.578.890 4.465.890 TOTAL CURRENT ASSETS
ASET TIDAK LANCAR NON-CURRENT ASSETS
Aset Tetap 5.225.477 (387.063) 4.838.414 Fixed Assets
Aset Tidak Lancar Lainnya 87.924 87.924 Other Non-current Assets
TOTAL ASET TIDAK LANCAR 5.313.401 4.926.338 TOTAL NON-CURRENT ASSETS
TOTAL ASET 7.892.291 9.392.228 TOTAL ASSETS
Sumber / Source: Manajemen Perseroan, diolah / Management of the Company, processed
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 82
P a g e | lxxx
(dalam Dolar AS/ in USD)
Historis Perseroan 31 Desember 2025 /
Penyesuaian Proforma / Proforma Perseroan /
Deskripsi Company Historical as of December 31, Description
Proforma's Adjustment The Company's Proforma
2025
LIABILITAS DAN EKUITAS (DEFISIENSI MODAL) LIABILITIES AND EQUITY (CAPITAL DEFICIENCY)
LIABILITAS LIABILITIES
LIABILITAS JANGKA PENDEK CURRRENT LIABILITIES
Utang Usaha-Pihak Ketiga 1.042.608 1.042.608 Trade Payables-Third Parties
Beban Akrual 159.084 159.084 Accrued Expenses
Utang Pajak 221.479 187.000 408.479 Taxes Payables
Utang Nonusaha Non-Trade Payables
Pihak Ketiga 73.889 73.889 Third Parties
Pihak Berelasi 39.366.860 39.366.860 Related Parties
Pinjaman Bank Jangka Pendek 0 0 Short-Term Bank Loans
Utang Kepada Pemegang Saham 918.608 918.608 Due to Shareholders
TOTAL LIABILITAS JANGKA PENDEK 41.782.528 41.969.528 TOTAL CURRENT LIABILITIES
LIABILITAS JANGKA PANJANG NON-CURRENT LIABILITIES
Liabilitas Pajak Tangguhan 0 0 Deferred Tax Liabilities
Liabilitas Imbalan Pasca Kerja 133.744 133.744 Long-Term Employee Benefits Liability
TOTAL LIABILITAS JANGKA PANJANG 133.744 133.744 TOTAL NON-CURRENT LIABILITIES
TOTAL LIABILITAS 41.916.272 42.103.272 TOTAL LIABILITIES
EKUITAS (DEFISIENSI MODAL) EQUITY (CAPITAL DEFICIENCY)
Modal Saham 8.421.344 8.421.344 Share Capital
Tambahan modal disetor 222.149 222.149 Additional Paid-in Capital
Penghasilan Komprehensif Lain 14.668 14.668 Other Comprehensive Income
Defisit-Belum Ditentukan Penggunaannya (42.682.142) 1.312.937 (41.369.205) Deficit-Unapproriated
TOTAL DEFISIENSI MODAL (34.023.981) (32.711.044) TOTAL CAPITAL DEFICIENCY
TOTAL LIABILITAS DAN DEFISIENSI MODAL 7.892.291 9.392.228 TOTAL LIABILITIES AND CAPITAL DEFICIENCY
Sumber / Source: Manajemen Perseroan, diolah / Management of the Company, processed
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 83
P a g e | lxxxi
Berikut adalah Analisis Proforma Laporan Posisi Keuangan Perseroan The following is the Proforma Analysis of the Company’s Statement of
sebelum dan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat: Financial Position before and after the Sale of Vessels and Heavy
Equipment Transaction:
1. Terdapat perubahan pada sisi aset lancar Perseroan setelah 1. There is a change in the Company’s current assets following the
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction due to the
penerimaan Kas dan Setara Kas sebesar USD 1.887.000,- sehingga receipt of Cash and Cash Equivalents amounting to USD
aset lancar Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat 1,887,000, resulting in total current assets after the transaction
Berat adalah sebesar USD 2.819.834,-; amounting to USD 2,819,834;
2. Terdapat perubahan pada sisi aset tidak lancar Perseroan setelah 2. There is a change in the Company’s non-current assets following
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya penurunan the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction due to a
Aset Tetap sebesar USD 387.063,- sehingga aset tidak lancar decrease in Fixed Assets amounting to USD 387,063, resulting in
Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah total non-current assets after the transaction amounting to USD
sebesar USD 4.838.414,-; 4,838,414;
3. Terdapat perubahan pada sisi liabilitas jangka pendek Perseroan 3. There is a change in the Company’s current liabilities following
setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction due to an
peningkatan Utang Pajak sebesar USD 187.000,- sehingga liabilitas increase in Tax Payables amounting to USD 187,000, resulting in
jangka pendek Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan total current liabilities after the transaction amounting to USD
Alat Berat adalah sebesar USD 408.479,-; 408,479;
4. Terdapat perubahan pada sisi ekuitas Perseroan setelah Transaksi 4. There is a change in the Company’s equity following the Sale of
Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya laba atas transaksi Vessels and Heavy Equipment Transaction due to the impact on
sehingga ekuitas Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan retained earnings, resulting in total equity after the transaction
Alat Berat adalah sebesar negatif USD 41.369.205,-; amounting to negative USD 41,369,205;
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 84
P a g e | lxxxii
Proforma Laporan Laba Rugi Perseroan per 31 Desember 2025 / Proforma Statement of Profit or Loss of the Company as of December 31, 2025
(dalam Dolar AS/ in USD)
Historis Perseroan 31 Desember 2025 /
Penyesuaian Proforma / Proforma Perseroan /
Deskripsi Company Historical as of December 31, Description
Proforma's Adjustment The Company's Proforma
2025
Pendapatan Usaha 1.724.569 1.724.569 Revenues
Beban Pokok Pendapatan (2.115.208) (2.115.208) Cost of Revenues
Rugi Bruto (390.639) (390.639) Gross Loss
Beban Umum dan Administrasi (181.207) (181.207) General And Administrative Expenses
Pendapatan Operasi Lainnya-Neto 29.610 1.024.091 1.053.701 Other Operating Income
Laba (rugi) selisih kurs-Neto 60.508 60.508 Gain (loss) on foreign exchanges- Net
Rugi Usaha (481.728) 542.363 Operating Loss
Pendapatan Keuangan 3.833 3.833 Financial Income
Biaya Keuangan (809) (809) Finance Cost
Rugi Sebelum Beban Pajak Penghasilan (478.704) 545.387 Loss Before Income Tax Expenses
Manfaat (Beban) Pajak Penghasilan (16.033) (16.033) Income Taxes Benefit (Expenses)
Rugi Tahun Berjalan (494.737) 529.354 Net Loss
Sumber / Source: Manajemen Perseroan, diolah / Management of the Company, processed
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 85
P a g e | lxxxiii
Berikut adalah Analisis Proforma Laporan Laba Rugi Perseroan sebelum The following is the Proforma Analysis of the Company’s Income
dan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat: Statement before and after the Sale of Vessels and Heavy Equipment
Transaction:
- Terdapat perubahan pada sisi Laba Tahun Berjalan akibat laba atas - There is a change in the Company’s Profit for the Year due to the
transaksi sehingga Laba Tahun Berjalan Perseroan setelah profit from the transaction, resulting in the Company’s Profit for
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah sebesar USD the Year after the Sale of Vessels and Heavy Equipment
1.024.091,-; Transaction amounting to USD 1,024,091.
Transaksi yang dijabarkan dalam Informasi Keuangan Proforma ini The transactions described in this Proforma Financial Information are
terkait pemenuhan POJK No. 17/2020 tentang Transaksi Material dan related to compliance with OJK Regulation No. 17/2020 concerning
POJK No. 42/2020 dan Transaksi Afiliasi. Material Transactions and OJK Regulation No. 42/2020 concerning
Affiliated Transactions.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 86
P a g e | lxxxiv
4) Analisis Kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat 4) Fairness Analysis of the Sale Transaction of Vessels and Heavy
Equipment
Latar belakang Perseroan melakukan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat The rationale for the Company’s decision to undertake the Sale of
Berat guna menyehatkan kondisi keuangan, menjaga kelangsungan Vessels and Heavy Equipment Transaction is to improve its financial
usaha, memperkuat posisi keuangan melalui pengurangan kewajiban condition, safeguard business continuity, strengthen its financial
kepada pihak afiliasi, serta memberikan nilai tambah kepada para position through the reduction of liabilities to affiliated parties, and
pemegang saham Perseroan dalam jangka panjang. Perseroan percaya create long-term value for the Company’s shareholders. The Company
bahwa dengan menjual aset tetap berupa Kapal dan Alat Berat adalah believes that by selling fixed assets in the form of Vessels and Heavy
demi kepentingan terbaik para pemegang saham. Perseroan percaya Equipment is in the best interests of its shareholders. The Company
bahwa laporan posisi keuangan akan lebih baik pasca Transaksi believes that its statement of financial position will improve following
Penjualan Kapal dan Alat Berat. Dana hasil transaksi akan ditempatkan the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction. The proceeds
dalam bentuk deposito pada lembaga keuangan untuk memperoleh from the transaction will be placed in deposits with financial institutions
pendapatan bunga, sehingga diharapkan dapat memberikan tambahan to generate interest income, which is expected to provide additional
pendapatan keuangan dan meningkatkan fleksibilitas keuangan financial income and enhance the Company’s financial flexibility. The
Perseroan. Perseroan mengambil langkah strategis ini guna Company undertakes this strategic action to enhance its capability to
meningkatkan kemampuan Perseroan untuk fokus pada bisnis pelayaran focus on domestic shipping business, shipping and transportation
dalam negeri, jasa pelayaran dan pengangkutan, jasa keagenan kapal, services, ship agency services, oil and gas transportation services and
jasa pengangkutan minyak dan gas dan jasa penyewaan kapal laut yang sea vessel leasing services in the future. The Sale of Vessels and Heavy
lebih baik di masa depan. Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tidak Equipment Transaction will not adversely affect the Company’s business
akan mengganggu kegiatan usaha Perseroan mengingat aset-aset tetap operations considering that the fixed assets to be sold are not strategic
yang akan dijual bukan merupakan aset-aset strategis Perseroan. assets of the Company.
Analisis kewajaran dilakukan dengan analisis kualitatif dan analisis The fairness analysis is carried out through qualitative analysis and
kuantitatif. quantitative analysis.
Analisis Kualitatif Qualititative Analysis
Analisis kualitatif atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat terdiri atas The qualitative analysis of the Sale of Vessels and Heavy Equipment
informasi riwayat Perseroan dan sifat kegiatan Perseroan, analisis industri consists of information on the Company’s history and the nature of its
dan lingkungan, serta analisis operasional dan prospek Perseroan. operations, an analysis of the industry and business environment, and
an analysis of the Company’s operations and prospects.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 87
P a g e | lxxxv
Riwayat Perseroan dan Sifat Kegiatan Perseroan History of the Company and Nature of the Company’s Activities
Ruang lingkup kegiatan Perseroan sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar In accordance with article 3 of the Company’s Articles of Association, the
Perseroan dan yang sedang dijalankan meliputi pelayaran dalam negeri, main activities of the Company, among others, is engaged in domestic
jasa pelayaran dan pengangkutan, jasa keagenan kapal, jasa pengangkutan shipping, providing shipping agency services, and transportation
minyak dan gas dan jasa penyewaan kapal laut. Perusahaan telah services, shipping of oil and gas services and rental of vessel. The
memperoleh Surat Izin Usaha Perusahaan Angkutan Laut (SIUPAL) dari Company has obtained Authorization as a Sea Transportation Company
Direktorat Jenderal Perhubungan Laut Departemen Perhubungan No. B (SIUPAL) No. B XXV-105/AL. 58 dated March 7, 2005 from the
XXV-105/AL. 58 tanggal 7 Maret 2005. Perusahaan memulai operasi Directorate General of Sea Transportation of the Ministry of
komersialnya sejak 1 Juni 2006. Transportation. The Company started its commercial operations on June
1, 2006.
Analisis Industri dan Lingkungan atas Kegiatan Usaha Perseroan Industry and Environmental Analysis of the Company’s Business
Activities
Sebagai negara kepulauan terbesar di dunia dengan lebih dari As the world’s largest archipelago, with more than 17,000 islands,
17.000 pulau, transportasi laut adalah urat nadi perekonomian maritime transport is the lifeblood of Indonesia’s economy. This sector
Indonesia. Sektor ini berkontribusi sekitar 1,7% hingga 2,1% contributes approximately 1.7% to 2.1% of the national Gross Domestic
terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) nasional. Pelayaran Product (GDP). Domestic shipping plays a vital role in logistics
distribution, ensuring equitable pricing of essential goods from western
domestik sangat vital dalam distribusi logistik, memastikan
to eastern Indonesia.
pemerataan harga barang kebutuhan pokok dari wilayah barat ke
timur Indonesia.
Berdasarkan data Badan Pusat Statistik (BPS), sektor transportasi According to data from the Badan Pusat Statistik (BPS), the maritime
laut secara konsisten mencatatkan pertumbuhan PDB yang transport sector has consistently recorded GDP growth that exceeds
melampaui pertumbuhan ekonomi nasional pasca-2020. Pada national economic growth since 2020. In 2024, the sector grew by 7.9%
tahun 2024, sektor ini tumbuh 7,9% YoY, dan diperkirakan tetap year-over-year (YoY) and is projected to remain strong at 7.5% in 2025.
This growth is driven by increased mobility of mining goods, plantation
kuat di level 7,5% pada 2025. Pertumbuhan ini didorong oleh
commodities, and export-import activities that rely on major ports.
peningkatan mobilitas barang tambang, komoditas perkebunan,
serta aktivitas ekspor-impor yang mengandalkan pelabuhan-
pelabuhan utama.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 88
P a g e | lxxxvi
Analisis Operasional dan Prospek Perseroan Operational Analysis and Prospects of the Company
Pertumbuhan perdagangan laut internasional Indonesia turut The growth of Indonesia’s international maritime trade has also
mendorong ekspansi pasar kapal domestik secara signifikan. significantly driven the expansion of the domestic ship market.
Berdasarkan laporan Indonesia Marine Vessel Market: Outlook, According to the report of Indonesia Marine Vessel Market: Outlook,
Trends, Size, Value, Revenue, Growth, Forecast, Share, Industry & Trends, Size, Value, Revenue, Growth, Forecast, Share, Industry &
Analysis, the Indonesian marine vessel market is on a trajectory of
Analysis, pasar kapal laut Indonesia berada dalam tren
accelerating growth during the 2025–2029 period, with an average
pertumbuhan yang terus mengakselerasi selama periode 2025–
growth rate of 10%. The growth rate of Indonesia’s marine vessel market
2029, dengan capaian rata-rata pertumbuhan sebesar 10%. Tingkat is projected to rise from 8.22% in 2025 to 8.85% in 2026, 9.63% in 2027,
pertumbuhan (growth rate) pasar kapal Indonesia diproyeksikan 10.54% in 2028, and peak at 11.52% in 2029.
meningkat dari 8,22% pada tahun 2025 menjadi 8,85% pada 2026,
9,63% pada 2027, 10,54% pada 2028, dan mencapai puncaknya di
11,52% pada tahun 2029.
Analisis Kuantitatif Quantitative Analysis
Analisis Batas Wajar atas Nilai Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Analysis of the Value of the Sale Transaction of Vessels and
Heavy Equipment
Analisis kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat The fairness analysis of the Vessel and Crane Sale Transaction was
dilaksanakan dengan melakukan perbandingan antara Nilai Transaksi conducted by comparing the Transaction Value of the Vessel and Crane
Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan Nilai Pasar. Sale with the Market Value.
Mengacu pada Pasal 48b POJK No. 35/2020, berikut adalah tabel uji batas Referring to Article 48b of OJK Regulation No. 35/2020, the following
atas dan batas bawah sebesar 7,5%: table presents the upper and lower tolerance limits of 7.5%:
1. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 1. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Delta” adalah sebesar USD Transaction Value of the Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta” is USD
344.000,-. Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah 344,000. According to the Asset Valuation Report, the Market Value
sebesar USD 323.871,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil is USD 323,871. The detailed calculation is presented in the Asset
Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas Valuation Report. The following presents the calculation of the
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan Upper and Lower Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction
menggunakan Nilai Pasar: using the Market Value:
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 89
P a g e | lxxxvii
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 348.161 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 323.871 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 299.581 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Transaction Value Motor Vessel (Tug Boat)
344.000
Delta” “ASL Delta”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Kapal Motor (Tug Boat) “ASL Delta” adalah USD 348.161,- fairness limits for the Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta” are USD
dan USD 299.581,- sehingga Nilai Transaksi Kapal Motor (Tug Boat) “ASL 348,161 and USD 299,581, respectively. Accordingly, the Transaction
Delta” sebesar USD 344.000,- masih berada pada batas wajar. Value of the Motor Vessel (Tug Boat) “ASL Delta” amounting to USD
344,000 remains within the fairness range.
2. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 2. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Kapal Tongkang (Barge) “Capitol 1801” adalah sebesar USD Transaction Value of the Barge “Capitol 1801” is USD 275,000.
275.000,-. Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah According to the Asset Valuation Report, the Market Value is USD
sebesar USD 263.932,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil 263,932. The detailed calculation is presented in the Asset Valuation
Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas Bawah Report. The following presents the calculation of the Upper and
untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan menggunakan Lower Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction using the
Nilai Pasar: Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 283.727 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 263.932 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 244.137 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Kapal Tongkang (Barge)
275.000 Transaction Value Barge “Capitol 1801”
“Capitol 1801”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Kapal Tongkang (Barge) “Capitol 1801” adalah USD fairness limits for the Barge “Capitol 1801” are USD 283,727 and USD
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 90
P a g e | lxxxviii
283.727,- dan USD 244.137,- sehingga Nilai Transaksi Kapal Tongkang 244,137, respectively. Accordingly, the Transaction Value of the Barge
(Barge) “Capitol 1801” sebesar USD 275.000,- masih berada pada batas “Capitol 1801” amounting to USD 275,000 remains within the fairness
wajar. range.
3. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 3. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Kapal Tongkang “Limin 3301” adalah sebesar USD 599.000,-. Transaction Value of the Barge “Limin 3301” is USD 599,000.
Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah sebesar USD According to the Asset Valuation Report, the Market Value is USD
566.261,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil Laporan 566,261. The detailed calculation is presented in the Asset Valuation
Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas Bawah untuk Report. The following presents the calculation of the Upper and
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan menggunakan Nilai Lower Bound for the Vessel and Crane Sale Transaction using the
Pasar: Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 608.731 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 566.261 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 523.791 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Kapal Tongkang “Limin
599.000 Transaction Value Barge “Limin 3301”
3301”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Kapal Tongkang “Limin 3301” adalah USD 608.731,- dan fairness limits for the Barge “Limin 3301” are USD 608,731 and USD
USD 523.791,- sehingga Nilai Transaksi Kapal Tongkang “Limin 3301” 523,791, respectively. Accordingly, the Transaction Value of the Barge
sebesar USD 599.000,- masih berada pada batas wajar. “Limin 3301” amounting to USD 599,000 remains within the fairness
range.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 91
P a g e | lxxxix
4. Berdasarkan Perjanjian Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Nilai 4. Based on the Vessel and Crane Sale Transaction Agreement, the
Transaksi Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” adalah sebesar Transaction Value of the Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250
USD 482.000,-. Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar adalah 2F” is USD 482,000. According to the Asset Valuation Report, the
sebesar USD 450.608,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada hasil Market Value is USD 450,608. The detailed calculation is presented
Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas in the Asset Valuation Report. The following presents the calculation
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan of the Upper and Lower Bound for the Vessel and Crane Sale
menggunakan Nilai Pasar: Transaction using the Market Value:
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 484.404 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 450.608 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 416.812 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi Crawler Crane “Kobelco Transaction Value Crawler Crane “Kobelco
482.000
Crane SHH 7250 2F” Crane SHH 7250 2F”
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” adalah USD fairness limits for the Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F” are
484.404,- dan USD 416.812,- sehingga Nilai Transaksi Crawler Crane USD 484,404 and USD 416,812, respectively. Accordingly, the
“Kobelco Crane SHH 7250 2F” sebesar USD 482.000,- masih berada pada Transaction Value of the Crawler Crane “Kobelco Crane SHH 7250 2F”
batas wajar. amounting to USD 482,000 remains within the fairness range.
Secara kumulatif, Nilai Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah Cumulatively, the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction, the
sebesar USD 1.700.000,-.Berdasarkan Laporan Penilaian Aset, Nilai Pasar Transaction Value amounts to USD 1,700,000. According to the Asset
adalah sebesar USD 1.604.672,-. Uraian hasil perhitungan terdapat pada Valuation Report, the Market Value is USD 1,604,672. The detailed
hasil Laporan Penilaian Aset. Berikut perhitungan Batas Atas dan Batas calculation is presented in the Asset Valuation Report. The following
Bawah untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan presents the calculation of the Upper and Lower Bound for the Vessel
menggunakan Nilai Pasar: and Crane Sale Transaction using the Market Value:
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 92
P a g e | xc
Nilai Transaksi (dalam USD) /
Deksripsi Penjelasan / Explanation Description
Transaction Value (in USD)
7,5% diatas Nilai Transaksi /
Batas Atas dari Nilai Rencana Transaksi 7.5% above the Transaction 1.725.022 Upper Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Pasar 1.604.672 Market Value
7,5% dibawah Nilai Transaksi
Batas Bawah dari Nilai Rencana Transaksi / 7.5% below Transaction 1.484.322 Bottom Threshold of Transaction Value
Value
Nilai Transaksi 1.700.000 Transaction Value
Berdasarkan data di atas dapat dilihat bahwa batas atas dan bawah Based on the above data, it can be observed that the upper and lower
kewajaran untuk Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah USD fairness limits for the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction
1.725.022,- dan USD 1.484.322,- sehingga Nilai Transaksi Penjualan Kapal are USD 1,725,022 and USD 1,484,322, respectively. Accordingly, the
dan Alat Berat sebesar USD 1.700.000,- masih berada pada batas wajar. Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy Equipment
Transaction amounting to USD 1,700,000 remains within the fairness
range.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 93
P a g e | xci
Analisis Nilai Inkremental Incremental Value Analysis
Untuk mengetahui nilai tambah yang diperoleh Perseroan atas Transaksi To assess the incremental value derived by the Company from the Sale
Penjualan Kapal dan Alat Berat, analisis atas nilai tambah inkremental of Vessels and Heavy Equipment Transaction, an analysis of incremental
dengan menghitung tambahan pendapatan yang didapatkan oleh value was conducted by calculating the additional income generated by
Perseroan atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Perhitungan nilai the Company from the said transaction. The calculation of this
tambah inkremental berdasarkan tersebut dapat dilihat pada tabel berikut: incremental value is presented in the following table:
Perhitungan Nilai Inkremental / Incremental Value Calculation
Jun-26 Jun-27 Jun-28 Jun-29 Jun-30
Keterangan (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) (Periode 1 Tahun) Description
Forecast Forecast Forecast Forecast Forecast
EBT Sebelum Transaksi 998.101 1.014.340 1.120.315 1.237.058 1.365.628 EBT Before Transactions
EBT Setelah Transaksi 2.043.315 1.057.111 1.164.149 1.281.981 1.411.668 EBT After Transactions
Inkremental EBT Transaksi 1.045.214 42.771 43.834 44.924 46.040 Incremental EBT Transactions
Kumulatif Inkremental 1.222.783 Cumulative Incremental
Hasil Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat tercatat sebagai Laba atas The Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction resulted in a
Penjualan Kapal sebesar USD 1.024.091,- berdasarkan Proforma Perseroan. recorded Gain on Sale of Vessel amounting to USD 1,024,091 based on
Selanjutnya, harga jual Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat sebagai the Company’s Proforma Statements. Furthermore, the proceeds from
uang kas masuk dapat digunakan sebagai modal kerja untuk meningkatkan the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction, received as cash
kinerja Perseroan. inflows, may be utilized as working capital to enhance the Company’s
performance.
Selain itu, berdasarkan pernyataan manajemen, sebagian sisa dana hasil Furthermore, based on management’s representation, the remaining
transaksi setelah digunakan untuk pelunasan kewajiban kepada pihak proceeds from the transaction, after settling obligations to related
berelasi akan ditempatkan dalam bentuk deposito pada lembaga keuangan. parties, will be placed in time deposits with financial institutions. Such
Penempatan dana tersebut berpotensi menghasilkan pendapatan bunga placement is expected to generate interest income, which will further
yang selanjutnya turut berkontribusi terhadap peningkatan nilai contribute to the Company’s incremental value. Accordingly, the
incremental Perseroan. Dengan demikian, analisis incremental tidak hanya incremental analysis reflects not only the direct impact of the primary
mencerminkan dampak langsung dari transaksi utama, tetapi juga transaction but also incorporates the additional economic benefit
mempertimbangkan tambahan manfaat ekonomi berupa pendapatan arising from deposit interest income generated from the management
bunga deposito yang timbul dari pengelolaan sisa dana transaksi. of the remaining transaction proceeds.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 94
P a g e | xcii
Berdasarkan perhitungan di atas, analisis nilai inkremental dilakukan Based on the above calculations, an incremental value analysis was
dengan cara membandingkan selisih EBT/Laba Sebelum Pajak sebelum dan conducted by comparing the difference in EBT/Profit Before Tax before
setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Berdasarkan perhitungan and after the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction. From
nilai inkremental di atas, dapat dilihat bahwa Perseroan menghasilkan this incremental value assessment, it can be observed that the Company
kumulatif inkremental yang positif sebesar USD 1.222.783,- selama tahun is projected to generate a positive cumulative incremental value of USD
2026-2030 yang mana Perseroan berpotensi memperoleh nilai tambah 1,222,783 over the 2026–2030 period, indicating the Company’s
inkremental atas pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. potential to obtain additional incremental value from the execution of
the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction.
Analisis Proforma Perseroan Sebelum dan Sesudah Transaksi Penjualan Proforma Analysis of the Company Before and After the Sale of Vessels
Kapal dan Alat Berat and Heavy Equipment Transaction
Analisis atas dampak transaksi dilakukan dengan menganalisa dampak The transaction impact analysis was conducted by assessing the effect
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat terhadap laporan keuangan of the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction on the
proforma Perseroan sebelum dan sesudah Transaksi Penjualan Kapal dan Company’s proforma financial statements before and after the
Alat Berat pada tanggal 31 Desember 2025. transaction, as of December 31, 2025.
Berikut adalah analisis Proforma Laporan Keuangan Perseroan sebelum The following presents the analysis of the Company’s Proforma Financial
dan sesudah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat per tanggal 31 Statements before and after the the Sale of Vessels and Heavy
Desember 2025 yang telah disediakan oleh Perseroan. Equipment Transaction as of December 31, 2025, as provided by the
Company.
1. Terdapat perubahan pada sisi aset lancar Perseroan setelah 1. There is a change in the Company’s current assets following the
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction due to the
penerimaan Kas dan Setara Kas sebesar USD 1.887.000,- sehingga receipt of Cash and Cash Equivalents amounting to USD
aset lancar Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat 1,887,000, resulting in total current assets after the transaction
Berat adalah sebesar USD 2.819.834,-; amounting to USD 2,819,834;
2. Terdapat perubahan pada sisi aset tidak lancar Perseroan setelah 2. There is a change in the Company’s non-current assets following
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction due to a
penurunan Aset Tetap sebesar USD 387.063,- sehingga aset tidak decrease in Fixed Assets amounting to USD 387,063, resulting in
lancar Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat total non-current assets after the transaction amounting to USD
adalah sebesar USD 4.838.414,-; 4,838,414;
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 95
P a g e | xciii
3. Terdapat perubahan pada sisi liabilitas jangka pendek Perseroan 3. There is a change in the Company’s current liabilities following
setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction due to an
peningkatan Utang Pajak sebesar USD 187.000,- sehingga increase in Tax Payables amounting to USD 187,000, resulting in
liabilitas jangka pendek Perseroan setelah Transaksi Penjualan total current liabilities after the transaction amounting to USD
Kapal dan Alat Berat adalah sebesar USD 408.479,-; 408,479;
4. Terdapat perubahan pada sisi ekuitas Perseroan setelah Transaksi 4. There is a change in the Company’s equity following the Sale of
Penjualan Kapal dan Alat Berat akibat adanya laba atas transaksi Vessels and Heavy Equipment Transaction due to the impact on
sehingga ekuitas Perseroan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan retained earnings, resulting in total equity after the transaction
Alat Berat adalah sebesar negatif USD 41.369.205,-; amounting to negative USD 41,369,205;
Berikut adalah Analisis Proforma Laporan Laba Rugi Perseroan sebelum The following is the Proforma Analysis of the Company’s Income
dan setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat: Statement before and after the Sale of Vessels and Heavy Equipment
Transaction:
1. Terdapat perubahan pada sisi Laba Tahun Berjalan akibat laba atas 1. There is a change in the Company’s Profit for the Year due to the
transaksi sehingga Laba Tahun Berjalan Perseroan setelah Transaksi profit from the transaction, resulting in the Company’s Profit for the
Penjualan Kapal dan Alat Berat adalah sebesar USD 1.024.091,-; Year after the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction
amounting to USD 1,024,091.
Transaksi yang dijabarkan dalam Informasi Keuangan Proforma ini terkait The transactions described in this Proforma Financial Information are
pemenuhan POJK No. 17/2020 tentang Transaksi Material dan POJK No. related to compliance with POJK No. 17/2020 concerning Material
42/2020 dan Transaksi Afiliasi. Transactions and POJK No. 42/2020 concerning Affiliated Transactions.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 96
P a g e | xciv
Kesimpulan Analisis Kewajaran Conclusion of the Fairness Analysis
Berdasarkan kajian-kajian yang telah diungkapkan di atas, berikut adalah Based on the assessments presented above, the following is an analysis
analisis atas kewajaran Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat: of the fairness of the Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction:
1. Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat merupakan Transaksi 1. The Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction
Material dan Transaksi Afiliasi, namun bukan merupakan Transaksi constitutes both a Material Transaction and an Affiliated
Benturan Kepentingan. Perseroan bermaksud untuk melakukan Transaction; however, it does not constitute a Conflict of
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat guna menyehatkan Interest Transaction. The Company intends to undertake the
kondisi keuangan, menjaga kelangsungan usaha, dan memberikan Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction to improve
nilai tambah kepada para pemegang saham Perseroan dalam its financial condition, safeguard business continuity, and
jangka panjang. deliver long-term added value to its shareholders.
2. Berdasarkan analisis terhadap keuntungan dan kerugian yang 2. Based on the analysis of qualitative benefits and drawbacks, the
bersifat kualitatif benefit yang didapatkan oleh Perseroan adalah Sale of Vessels and Heavy Equipments Transaction is expected
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat berdampak positif to provide positive benefits to the Company’s financial
terhadap kondisi keuangan Perseroan karena dengan condition, as the execution of the Sale of Vessels and Heavy
dilaksanakannya Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, kas Equipments Transaction will strengthen the Company’s cash
Perseroan akan bertambah. Perseroan percaya bahwa laporan position. We believe that the Company’s financial position will
posisi keuangan akan lebih baik pasca transaksi. Selain itu, dalam be presented more favorably as a result of this transaction.
mendukung pertumbuhan jangka panjang, Transaksi Penjualan Furthermore, in supporting long-term growth, the Sale of
Kapal dan Alat Berat meningkatkan return/nilai tambah yang dapat Vessels and Heavy Equipments Transaction enhances the
diterima oleh Perseroan tercermin dalam Analisis Nilai Inkremental. incremental return/value that can be received by the Company,
Adapun, tidak terdapat risiko yang akan timbul bagi Perseroan dan as reflected in the Incremental Value Analysis.
tidak terdapat kerugian yang diperoleh Perseroan dalam
pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 97
P a g e | xcv
3. Berdasarkan Analisis Batas Wajar atas Nilai Transaksi Penjualan 3. Based on the Fairness Range Analysis of the cumulative
Kapal dan Alat Berat secara kumulatif, diketahui bahwa batas atas Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy Equipment,
dan batas bawah kewajaran untuk Transaksi Penjualan Kapal dan it is identified that the upper and lower limits of fairness for the
Alat Berat masing-masing adalah sebesar USD1.725.022,- dan Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction are
USD1.484.322,- sehingga Nilai Transaksi Penjualan Kapal dan Alat USD1,725,022 and USD1,484,322, respectively. Accordingly, the
Berat sebesar USD1.700.000,- masih berada dalam rentang batas Transaction Value of the Sale of Vessels and Heavy Equipment
kewajaran. amounting to USD1,700,000 remains within the fair value range.
4. Berdasarkan Analisis Nilai Inkremental, dilakukan dengan cara 4. Based on the Incremental Value Analysis, conducted by
membandingkan selisih EBT/Laba Sebelum Pajak sebelum dan comparing the difference in EBT/Profit Before Tax before and
setelah Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Berdasarkan after the Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction.
perhitungan nilai inkremental di atas, dapat dilihat bahwa From this incremental value assessment, it can be observed that
Perseroan menghasilkan kumulatif inkremental yang positif the Company is projected to generate a positive cumulative
sebesar USD 1.222.783,- selama tahun 2026-2030 yang mana incremental value of USD 1,222,783 over the 2026–2030 period,
Perseroan berpotensi memperoleh nilai tambah inkremental atas indicating the Company’s potential to obtain additional
pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. incremental value from the execution of the Sale of Vessels and
Heavy Equipment Transaction.
5. Analisis Proforma Perseroan Sebelum dan Sesudah Transaksi 5. The Proforma Analysis of the Company before and after the Sale
Penjualan Kapal dan Alat Berat, dapat dilihat bahwa terdapat of Vessels and Heavy Equipment Transaction indicates changes
perubahan pada sisi aset, liabilitas, dan ekuitas Perseroan serta in the Company’s assets, liabilities, and equity, as well as
perubahan pada Laba Tahun Berjalan setelah Transaksi Penjualan adjustments to the Net Profit for the Year following the
Kapal dan Alat Berat. execution of the Sale of Vessels and Heavy Equipment
Transaction.
Berdasarkan analisis kewajaran terhadap Transaksi Penjualan Kapal dan Based on the fairness analysis of the Sale of Vessels and Heavy
Alat Berat secara kualitatif maupun kuantitatif, Transaksi Penjualan Kapal Equipment Transaction, both qualitative and quantitative, the
dan Alat Berat yang dilakukan oleh Perseroan adalah Wajar dan memenuhi Transaction undertaken by the Company is Fair and complies with the
ketentuan dalam POJK No. 17/2020 dan POJK No. 42/2020. provisions of OJK Regulation No. 17/ 2020 and OJK Regulation No.
42/2020.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 98
P a g e | xcvi
KESIMPULAN CONCLUSION
Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, dikategorikan sebagai Transaksi The Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction is categorized as
Material sebagaimana diatur dalam POJK No. 17/2020 dan Transaksi a Material Transaction as stipulated under OJK Regulation No. 17/ 2020
Afiliasi, namun bukan merupakan Transaksi Benturan Kepentingan and an Affiliated Transaction, but does not constitute a Conflict of
sebagaimana diatur dalam POJK No. 42/2020. Interest Transaction as stipulated under OJK Regulation No. 42/2020.
Laporan ini juga dibuat sesuai dengan ketentuan dalam Standar Penilaian This report has also been prepared in accordance with the provisions of
Indonesia (SPI) edisi VII tahun 2018 dan Kode Etik Penilaian Indonesia (KEPI) the Indonesian Valuation Standards (SPI) 2018 edition, Code of Ethics of
serta POJK No. 35/2020. the Indonesian Society of Appraisers (KEPI), and OJK Regulation No.
35/2020.
Sehubungan dengan pelaksanaan Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat In connection with the execution of the Sale of Vessels and Heavy
oleh Perseroan, kami telah melakukan analisis kewajaran berdasarkan Equipment Transaction, we have conducted a fairness analysis both
analisis kualitatif dan analisis kuantitatif yang tertera di Analisis Kewajaran qualitatively and quantitatively as set out in the Fairness Analysis of the
atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat. Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction.
Berdasarkan Kondisi Pembatas, Asumsi-Asumsi Penting, Sifat dan Sumber Based on the Limiting Conditions, Key Assumptions, Nature and Sources
Informasi, Analisis Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat, Analisis of Information, Transaction Analysis, Qualitative Analysis, Quantitative
Kualitatif, Analisis Kuantitatif dan Analisis Kewajaran Nilai Transaksi Analysis, and Incremental Value Analysis of Sale of Vessels and Heavy
Penjualan Kapal dan Alat Berat dapat disimpulkan bahwa Transaksi Equipment Transaction, as well as the Company’s projected financial
Penjualan Kapal dan Alat Berat dengan asumsi realisasi proyeksi keuangan performance and risk mitigation presented in this report, we are of the
Perseroan yang akan memitigasi risiko yang tertera di laporan ini, maka opinion that the Transaction is fair to the Company.
tidak akan memberikan potensi kerugian untuk Perseroan.
Dengan mempertimbangkan hasil dari analisis-analisis kewajaran yang Considering the results of our fairness analyses, we conclude that the
telah dilakukan, maka Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat Perseroan Company’s Sale of Vessels and Heavy Equipment Transaction is Fair.
adalah Wajar.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 99
P a g e | xcvii PENUTUP CLOSING Pendapat kewajaran atas Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat harus The fairness opinion on the Sale of Vessels and Heavy Equipment dipandang sebagai satu kesatuan dan penggunaan sebagian analisis dan Transaction must be regarded as an integrated whole, and the use of informasi tanpa mempertimbangkan keseluruhan informasi dan analisis partial analyses or information without considering the entirety of the dapat menyebabkan pandangan yang menyesatkan. information and analyses may result in a misleading conclusion. Kami tidak bertanggungjawab untuk menegaskan kembali atau melengkapi We do not assume responsibility to reaffirm or supplement our opinion pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang terjadi setelah tanggal for events occurring after the date of this Fairness Opinion Report. Laporan Pendapat Kewajaran ini. Hormat Kami, B. Sridhar Rao, CVA (Singapore), M.Com (India), MBM (Philippines), MAPPI Cert. (Indonesia). Managing Partner No. MAPPI : 05-S-01838 No. RMK : RMK-2017.00238 No. Izin OJK : STTD.PB-30/PJ-1/PM.02/2023 Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 100
P a g e | xcviii
PERNYATAAN PENILAI STATEMENT OF APPRAISER
Dalam batas kemampuan dan keyakinan kami sebagai Penilai Publik Within the limit of our competence and confidence as Appraiserbased on
berdasarkan Ijin Penilai Publik B 1.10.00268 serta Surat Tanda Terdaftar Public Appraiser License B 1.10.00268 and Registered Certificate of Capital
Profesi Penunjang Pasar Modal (OJK) No. STTD.PB-30/PM.2/2018 dan Market Supporting Profession (OJK) No. STTD.PB-30/PM.2/2018 and
Penilai dengan RMK-2019.02908, yang berkompeten untuk melakukan Appraiser with RMK-2019.02908, who is competent to conduct an objective
penilaian secara objektif tanpa ada benturan kepentingan, kami yang appraisal without any conflict of interest, we, the undersigned, hereby
bertanda tangan di bawah ini menerangkan bahwa: declare that:
1. Pernyataan yang menjadi dasar analisis, pendapat dan kesimpulan 1. The statements forming the basis of the analysis, opinions, and
yang diuraikan di dalam Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness conclusions set forth in this Fairness Opinion Report are true and
Opinion) ini adalah betul dan benar sesuai dengan pemahaman terbaik accurate to the best of the independent party’s understanding and are
dari pihak independen dan berdasarkan atas informasi dan data-data based on the information and supporting data utilized in the
pendukung yang kami gunakan dalam proses pemberian pendapat preparation of this Fairness Opinion;
kewajaran (Fairness Opinion);
2. Selanjutnya Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) ini 2. Furthermore, this Fairness Opinion Report sets forth all limiting
menjelaskan semua syarat-syarat pembatasan yang mempengaruhi conditions that may affect the analysis, opinions, and conclusions
analisis, pendapat dan kesimpulan yang tertera dalam laporan ini; presented herein;
3. Penilai tidak mempunyai kepentingan terhadap Transaksi Penjualan 3. The Appraiser has no interest in the Sale Transaction of Vessels and
Kapal dan Alat Berat; Heavy Equipment;
4. Imbalan jasa yang kami terima adalah hanya sesuai dengan yang 4. The remuneration we receive is solely in accordance with the terms
tercantum pada surat penugasan dan tidak berkaitan dengan stipulated in the engagement letter and is not contingent upon the
pendapat kewajaran (Fairness Opinion) yang dilaporkan; Fairness Opinion expressed in this report;
5. Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) ini telah dibuat 5. This Fairness Opinion Report has been prepared with due regard to the
dengan menjaga integritas dan independensi Penilai Publik yang telah integrity and independence of the Licensed Public Appraiser registered
terdaftar pada Departemen Keuangan dan atau OJK serta Tim Quality with the Ministry of Finance and/or the Financial Services Authority
Control dan Penilai pada penugasan ini dan tidak lepas dari ketentuan- (OJK), as well as the Quality Control Team and Appraisers assigned to
ketentuan dalam Standar Penilaian Indonesia (SPI) edisi VII tahun 2018 this engagement, and is in full compliance with the provisions of the
termasuk Kode Etik Penilaian Indonesia (KEPI). Indonesian Valuation Standards (SPI) Seventh Edition of 2018, including
the Indonesian Valuation Code of Ethics (KEPI);
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 101
P a g e | xcix
6. Penugasan penilaian profesional telah dilaksanakan sesuai dengan 6. Professional judgement assignments have been carried out in
peraturan perundang – undangan yang berlaku sebagai berikut: accordance with applicable laws and regulations as follows:
a) Undang-undang atau Regulasi terkait Asumsi dalam Penilaian a) Laws or Regulations related to Assumptions in Feasibility Study
i. Undang-Undang Nomor 7 Tahun 2021 terkait Pajak i. Law Number 7 Year 2021 related to Income Tax;
Penghasilan; ii. Law No. 40 of 2007 on Limited Liability Company;
ii. Undang-Undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perseroan iii. Financial Services Authority Regulation (POJK) Number 68
Terbatas; /POJK.04/2017 concerning Appraisers Conducting Activities
iii. Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (POJK) Nomor 68 in the Capital Market;
/POJK.04/2017 tentang Penilai Yang Melakukan Kegiatan iv. POJK Number 35 of 2020 concerning Assessment and
di Pasar Modal; Presentation of Business Valuation Reports in the Capital
iv. POJK Nomor 35 Tahun 2020 tentang Penilaian dan Market;
Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Modal; v. SEOJK Number 17/SEOJK.04/2020 concerning Guidelines for
v. SEOJK Nomor 17/SEOJK.04/2020 tentang Pedoman the Assessment and Presentation of Business Valuation
Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Reports in the Capital Market;
Modal; b) Laws or Regulations related to the Appraisal Profession
b) Undang-undang atau Regulasi terkait Profesi Penilai i. Minister of Finance Regulation No. 101/PMK.01/2014 on
i. Peraturan Menteri Keuangan No. 101/PMK.01/2014 Public Appraisers.;
tentang Penilai Publik;
7. Penilai telah memenuhi persyaratan pendidikan profesional yang 7. The Appraiser has fulfilled the professional education requirements as
ditentukan dan/atau diselenggarakan oleh Asosiasi Penilai yang diakui stipulated and/or organized by the government-recognized Appraisers
pemerintah; Association;
8. Penilai memiliki pemahaman mengenai Transaksi Penjualan Kapal dan 8. The Appraiser has an understanding of the Sale Transaction of Vessels
Alat Berat; and Heavy Equipment;
9. Penilai telah melakukan inspeksi terhadap Objek pendapat kewajaran 9. The Appraiser has conducted an inspection of the object of this Fairness
(Fairness Opinion); Opinion;
10. Penilai bertanggungjawab atas Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness 10. The Appraiser is responsible for this Fairness Opinion Report;
Opinion);
11. Data ekonomi dan industri dalam Laporan Pendapat Kewajaran 11. The economic and industry data presented in this Fairness Opinion
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 102
Page |c
(Fairness Opinion) diperoleh dari berbagai sumber yang diyakini Report have been obtained from various sources that the Appraiser
Penilai dapat dipertanggungjawabkan; believes to be reliable and accountable;
12. Penugasan pendapat kewajaran (Fairness Opinion) profesional telah 12. The professional Fairness Opinion engagement has been carried out
dilakukan terhadap Transaksi Penjualan Kapal dan Alat Berat pada with respect to the Sale Transaction of Vessels and Heavy Equipment as
tanggal pendapat kewajaran (Cut Off Date); of the Fairness Opinion date (Cut-Off Date);
13. Analisis telah dilakukan untuk tujuan sebagaimana diungkapkan dalam 13. The analysis has been conducted for the purposes as disclosed in this
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion); Fairness Opinion Report;
14. Perkiraan pendapat kewajaran yang dihasilkan dalam penugasan 14. The Fairness Opinion estimates derived from the professional valuation
penilaian profesional telah disajikan sebagai kesimpulan; engagement have been presented as the conclusion;
15. Lingkup pekerjaan dan data yang dianalisis telah diungkapkan; 15. The scope of work and the data analyzed have been disclosed;
16. Kesimpulan telah sesuai dengan asumsi-asumsi dan kondisi pembatas; 16. The conclusion is in accordance with the assumptions and limiting
conditions;
17. Penilai melakukan review terhadap data-data yang dinilai; dan 17. The Appraiser has conducted a review of the data being assessed; and
18. Tidak seorangpun, kecuali yang disebutkan dalam Laporan Pendapat 18. No party, other than those specified in this Fairness Opinion Report, has
Kewajaran (Fairness Opinion), telah menyediakan bantuan profesional provided professional assistance in the preparation of this Fairness
dalam menyiapkan Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion). Opinion Report.
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 103
P a g e | ci Jakarta, 8 Mei 2026 Managing Partner B. Sridhar Rao No. MAPPI : 05-S-01838 No. RMK : RMK-2017.00238 No. Izin OJK : STTD.PB-30/PJ-1/PM.02/2023 Valuer Lukman Ari Widodo .................................... MAPPI : 18-P-08818 No. Register : RMK-2019.02908 Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Page 104
P a g e | cii
LAMPIRAN
Laporan Penilaian Aset dengan No. 00007/2.0094-
00/PP/06/0133/1/V/2026 tanggal 8 Mei 2026
/
APPENDIX
Asset Valuation Report No. 00007/2.0094-00/PP/06/0133/1/V/2026
dated May 8, 2026
Laporan Pendapat Kewajaran atas Transaksi Afiliasi dan Material atas Penjualan Kapal dan Alat Berat Fairness Opinion Report on the Affiliated and Material Transaction for the Sale of Vessels and Heavy
oleh PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk Equipment by PT Capitol Nusantara Indonesia Tbk
Names mentioned 58 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
Truscel Capital LLP
p.3 ×3
unresolved
org
Heavy Equipment Capitol Nusantara Indonesia Tbk
p.3
unresolved
org
Pengawas Pasar Modal dan Lembaga
p.5
unresolved
org
PT Pelayaran Teluk Bajau Lestari
p.6 ×4
unresolved
org
PT Capitol
p.8
unresolved
org
Nusantara Indonesia Tbk
p.8
unresolved
org
KJPP RAO
p.9 ×4
unresolved
org
YUHAL & Partners
p.9 ×2
unresolved
org
Kementerian Keuangan
p.9
unresolved
org
Ministry of Finance
p.9
unresolved
person
Indrawan Adhi Bakti
p.10 ×3
unresolved
org
Direktorat Jenderal Perhubungan Laut Departemen
p.10 ×2
unresolved
org
Directorate General of Sea Transportation
p.10 ×3
unresolved
org
Ministry of Transportation.
p.10 ×2
unresolved
org
PT Anugrah Semesta Langgeng
p.15 ×2
unresolved
org
PT Cipta Nusantara Abadi
p.15 ×2
unresolved
person
Heryanto Cokro
p.15 ×4
unresolved
person
Ang Ah Nui
p.15 ×6
unresolved
person
Ang Kok Tian
p.15 ×6
unresolved
person
Yanuar Chayadi Wijaya
· Direktur
p.15 ×14
unresolved
person
Richard Limson
p.15 ×2
unresolved
person
Agus Sudimen
p.15 ×3
unresolved
person
Jansen Octaviannes Ricardo Warokka
p.16 ×2
unresolved
org
Kantor Akuntan Publik Irwanto & Rekan
p.18
unresolved
org
Kantor Akuntan Publik Irwanto
p.18
unresolved
org
Public Accounting Firm Irwanto & Partners
p.18
unresolved
person
Rudi Riady
p.21 ×8
unresolved
org
Publik Irwanto & Rekan
p.21
unresolved
org
Public Accounting Firm Firm Publik Irwanto & Rekan
p.21
unresolved
person
Rudy Riady
p.22 ×2
unresolved
person
Mimando
p.22 ×2
unresolved
person
CPA.
p.22 ×2
unresolved
org
PT Pelayaran Teluk Bajau
p.22
unresolved
org
PT Pelayaran Lestari
p.22
unresolved
person
Alwi Sutejo Kumala
p.23 ×2
unresolved
person
Riduwan Kosasih
· Corporate Secretary
p.23 ×2
unresolved
person
Richard Limsom
p.33
unresolved
person
Bakti
p.37
unresolved
org
Menteri Kehakiman dan Hak
p.37
unresolved
org
Minister of Justice and Human Rights Republic of Indonesia
p.37
unresolved
person
Christina Dwi Utami
p.38 ×2
unresolved
org
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia
p.38
unresolved
org
Ministry of Law and Human Rights
p.38
unresolved
org
Pusat Statistik
p.46 ×7
unresolved
org
Kota Nusantara
p.47
unresolved
org
Kementerian Perhubungan
p.50
unresolved
org
Bank Indonesia
p.52 ×3
unresolved
org
Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
p.74
unresolved
org
Financial Services Authority
p.74
unresolved
org
Bank Indonesia Middle Exchange Rate
p.75
unresolved
org
Direktorat Jenderal Perhubungan Laut Departemen Perhubungan No. B
p.87
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
Rule parser
Needs review
confidence 0.455
17327 ms
12 Sep 2026 22:24
Raw output
{'appraiser_exempt': None,
'appraiser_name': '',
'assets': [{'area_sqm': None,
'category': 'OTHER',
'description': 'Public Company’s equity; (ii) the total assets '
'subject to the transaction'}],
'currency': None,
'fact_type': '',
'issuer_name': '',
'kind': 'AFFILIATED',
'kjpp_name': 'RAO,YUHAL & rekan and is registered under the name KJPP RAO,',
'letter_number': '',
'object_text': 'Public Company’s equity; (ii) the total assets subject to the '
'transaction',
'object_truncated': True,
'parties': [],
'pct_of_equity': None,
'reference_period': '',
'requires_rups': None,
'rups_date': None,
'ticker': '',
'transaction_date': None,
'valuation_date': None,
'value': None}