Back to announcement
20250702_HMSP_Informasi Transaksi Afiliasi_31911041_lamp4.pdf
Asset transaction Needs review HMSPSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 37
Page 1
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk Laporan Pendapat Kewajaran atas Rencana untuk Melakukan Perubahan atas Perjanjian-Perjanjian Pinjaman Antar Perusahaan antara PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk dan Philip Morris Finance SA / Fairness Opinion Report on the Proposed Amendment to the Intercompany Loan Agreements Between PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk and Philip Morris Finance SA Juni / June 2025
Page 2
Jakarta, 30 Juni 2025
No. : 00055/2.0095-00/BS/04/0269/1/VI/2025
Kepada Yth/To.
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk
One Pacific Place, Lantai 16-20,
Sudirman Central Business District (SCBD) Lot 3&5,
Jl. Jend. Sudirman Kav. 52-53,
Jakarta 12190, Indonesia
Perihal : Laporan Pendapat Kewajaran atas Re : Fairness Opinion Report on the
Rencana untuk Melakukan Proposed Amendment to the
Perubahan atas Perjanjian- Intercompany Loan Agreements
Perjanjian Pinjaman Antar Between PT Hanjaya Mandala
Perusahaan antara PT Hanjaya Sampoerna Tbk and Philip Morris
Mandala Sampoerna Tbk dan Philip Finance SA
Morris Finance SA
Dengan Hormat, Dear Sirs,
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk (the
("Perseroan”) berencana melakukan perubahan “Company”) plans to amend the reference
mengenai suku bunga dasar baru setelah interest rate following the discontinuation of
penghentian Bloomberg Short-Term Bank Yield the Bloomberg Short-Term Bank Yield Index
Index (“BSBY”), dalam perjanjian-perjanjian (“BSBY”) in the intercompany loan agreements
pinjaman antar perusahaan (intercompany between the Company and Philip Morris
loan) antara Perseroan dan Philip Morris Finance SA (“PM Finance”).
Finance SA (“PM Finance”).
PM Finance adalah adalah suatu badan usaha PM Finance is a company duly organized and
yang didirikan berdasarkan hukum Swiss dan existing under the laws of Switzerland and
bergerak di kegiatan pendanaan dan engaged in financing and cash management
manajemen kas untuk grup perusahaan Philip activities for the Philip Morris International Inc.
Morris International Inc. (“PMI”), dan (“PMI”) group of companies, and is an affiliated
merupakan perusahaan afiliasi dari pemegang party of PT Philip Morris Indonesia (“PMID”).
saham utama Perseroan, PT Philip Morris Currently, PMID holds 92.44% of the Company's
Indonesia (“PMID”). Saat ini PMID merupakan shares.
pemegang 92,44% saham Perseroan.
Rencana untuk melakukan perubahan atas The proposed plan to amend the intercompany
perjanjian-perjanjian pinjaman antar loan agreements entered by the Company with
perusahaan yang dibuat oleh Perseroan dengan PM Finance, hereinafter referred to as the
PM Finance, untuk selanjutnya disebut "Proposed Transactions”.
“Rencana Transaksi”.
Page 3
Penjelasan spesifik Rencana Transaksi dapat Detail explanation of the Proposed Transactions
dilihat pada bagian Latar Belakang dalam is explained in the Background section of this
Laporan ini. Report.
Berdasarkan informasi dari manajemen Based on information from the Company's
Perseroan, Rencana Transaksi termasuk management, the Proposed Transactions are
transaksi afiliasi sebagaimana dimaksud dalam deemed as affiliated transactions as defined in
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor Financial Services Authority Regulation Number
42/POJK.04/2020 tanggal 1 Juli 2020, tentang 42/POJK.04/2020 dated July 1, 2020 re.
Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Affiliated Transactions and Conflict of Interest
Transaksi (“POJK 42/2020”), karena Perseroan Transactions (“POJK 42/2020”), because the
dan PM Finance adalah entitas-entitas yang Company and PM Finance are entities under
berada dibawah kendali PMI. common control of PMI.
Selanjutnya, berdasarkan informasi dari Furthermore, based on information from the
manajemen Perseroan, Rencana Transaksi Company’s management, the Proposed
bukan merupakan transaksi yang mengandung Transactions are not conflict of interest
benturan kepentingan sebagaimana transactions as defined in POJK 42/2020.
didefinisikan dalam POJK 42/2020.
Berdasarkan informasi dari manajemen Based on information from the Company's
Perseroan, Rencana Transaksi merupakan management, the Proposed Transactions are
transaksi material sebagaimana dimaksud deemed as a material transaction, as defined in
dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor the Financial Services Authority Regulation,
17/POJK.04/2020 tanggal 20 April 2020, tentang number 17/POJK.04/2020 dated April 20, 2020
Transaksi Material dan Perubahan Kegiatan re. Material Transactions and Changes in
Usaha (“POJK 17/2020”), karena jumlah Business Activities (“POJK 17/2020”), as the
maksimum fasilitas pinjaman untuk Rencana maximum amount of the loan facility for the
Transaksi lebih besar dari 20% (dua puluh Proposed Transactions is greater than 20%
persen) dari ekuitas Perseroan berdasarkan (twenty percent) of the Company’s equity based
laporan keuangan konsolidasian tahunan on the Company’s latest audited annual
Perseroan terakhir yang telah diaudit. Namun consolidated financial statements. However,
demikian, jumlah maksimum fasilitas pinjaman the maximum amount of the loan facility for the
untuk Rencana Transaksi dibatasi hingga 50% Proposed Transactions is limited to 50% (fifty
(lima puluh persen) dari ekuitas Perseroan percent) of the Company’s equity based on the
berdasarkan laporan keuangan konsolidasian Company’s latest audited annual consolidated
tahunan Perseroan terakhir yang telah diaudit. financial statements.
Sehubungan dengan Rencana Transaksi, In regards with the Proposed Transactions, the
Perseroan telah menunjuk KJPP Ruky, Safrudin Company has appointed KJPP Ruky, Safrudin &
& Rekan (“RSR”) sebagai Penilai Independen Rekan (“RSR”) as an Independent Valuer to
untuk memberikan pendapat kewajaran. provide fairness opinion.
STATUS PENILAI VALUER STATUS
RSR memiliki izin usaha dari Kementerian RSR has a business license from Minister of
Keuangan Republik Indonesia No. 2.11.0095 Finance of the Republic of Indonesia
berdasarkan Surat Keputusan Menteri No. 2.11.0095 based on its Decision Letter
Keuangan Republik Indonesia No.1131/KM.1/2011 dated October 14, 2011.
No. 1131/KM.1/2011 tanggal 14 Oktober 2011.
ii
Page 4
Penilai Publik yang menandatangani laporan The Public Valuer who signs the fairness opinion
pendapat kewajaran adalah penilai yang report is a valuer who has the competency in
memiliki kompetensi dalam melakukan analisis conducting the fairness analysis and has
kewajaran serta telah memperoleh izin sebagai obtained a license as a public appraiser from the
penilai publik dari Kementerian Keuangan Minister of Finance of the Republic of Indonesia
Republik Indonesia dan terdaftar sebagai Penilai and is registered as a valuer at the Financial
di Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”). Service Authority (“OJK”).
Sesuai Keputusan Menteri Keuangan Republik According to the Decree of Minister of Finance
Indonesia No. 33/KM.1/2010 tertanggal No. 33/KM.1/2010 dated January, 19 2010
19 Januari 2010 mengenai Izin Penilai Rudi M. regarding the Valuer License of Rudi M.
Safrudin, MAPPI (Cert) yang ditetapkan sebagai Safrudin, MAPPI (Cert) assigned as valuer in
penilai di Bidang Jasa Penilaian dengan Business Valuation Services with (B)
kualifikasi Penilai Bisnis (B) No. B-1.10.00269 qualifications, No. B-1.10.00269 and registered
dan terdaftar sebagai profesi penunjang pasar as capital market supporting professional in OJK
modal di OJK sesuai dengan Surat Tanda according to Registered Letter of Capital Market
Terdaftar Profesi Penunjang Pasar Modal Supporting Professional (Business Valuer)
No. STTD.PB-23/PJ-1/PM.02/2023. No. STTD.PB-23/PJ-1/PM.02/2023.
PEMBERI TUGAS DAN PENGGUNA LAPORAN THE ASSIGNOR AND THE USER OF THE REPORT
Dalam laporan ini, Perseroan bertindak sebagai In this report, the Company act as “The
“Pemberi Tugas” dan “Pengguna Laporan” Assignor” and “The User of the Report”.
Nama PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk Name
Kantor Pusat Jl. Rungkut Industri Raya No. 18, Head Office
Surabaya – Jawa Timur
Telepon (021) 515 1234 Telephone
Kantor Perwakilan Korporasi One Pacific Place Lantai 16-20 Representative Office
Sudirman Central Business District
(SCBD) Lot 3&5, Jalan Jenderal
Sudirman Kav 52-53, Jakarta Selatan
12190
Telepon:(021) 515 1234
Email contact@sampoerna.com Email
Website www.sampoerna.com Website
Bidang Usaha manufaktur dan perdagangan rokok Business Activities
serta produk tembakau bebas asap
dan produk mengandung nikotin /
manufacturing and trading cigarettes
as well as smoke-free tobacco and
nicotine-containing products
LATAR BELAKANG BACKGROUND
Pada tanggal 19 September 2015, Perseroan On September 19, 2015, the Company and PM
dengan PM Finance telah menandatangani Finance entered into intercompany loan
perjanjian-perjanjian pinjaman antar agreements which remained in effect until
perusahaan yang masih berlaku hingga tanggal September 1, 2025, based on which the
1 September 2025, berdasarkan mana Company agreed to receive and/or provide loan
Perseroan setuju untuk menerima dan/atau facilities from/to PM Finance for general
iii
Page 5
menyediakan fasilitas pinjaman dari/kepada PM corporate purposes, then subsequently
Finance untuk keperluan korporasi pada amended under the Amended and Restated
umumnya (general corporate purposes), yang Intercompany Loan Agreements dated July 29,
kemudian diubah dengan Perubahan dan 2022 (the “2022 Inter-company Loan
Pernyataan Kembali Perjanjian Pinjaman Antar Agreements”)
Perusahaan tertanggal 29 Juli 2022
(“Perjanjian-perjanjian Pinjaman Antar
Perusahaan 2022”)
Perseroan dan PM Finance kemudian The Company and Philip Morris Finance SA (“PM
menandatangani Amandemen No. 1 dari Finance”) subsequently entered into
Perjanjian Pinjaman 2022 pada tanggal 30 Juni Amendment No. 1 to the 2022 Loan Agreement
2023 dengan tingkat suku bunga yang on June 30, 2023, with an interest rate
ditentukan berdasarkan suku bunga Bloomberg determined based on the applicable Bloomberg
Short-Term Bank Yield (“BSBY”) yang berlaku Short-Term Bank Yield (“BSBY”) plus an agreed-
ditambah dengan spread yang disepakati. upon spread (the “2023 Inter-company Loan
("Perjanjian-perjanjian Pinjaman Antar Agreements”)
Perusahaan 2023")
Namun, pada tanggal 15 November 2023, However, on November 15, 2023, Bloomberg
Bloomberg Index Services Limited (“BSL”), Index Services Limited (“BSL”), the
administrator BSBY, mengumumkan administrator of BSBY, announced the
penghentian indeks BSBY secara permanen dan permanent cessation of the BSBY index and all
seluruh tenor BSBY dengan tanggal efektif 15 tenors of BSBY with an effective date of
November 2024 tanpa penunjukan suku bunga November 15, 2024 without designated
pengganti. replacement rate.
Menindaklanjuti hal tersebut, dan berdasarkan In response to the matters, and based on the
dokumen pemberitahuan penghentian BSBY BSBY cessation documentation to substantiate
tertanggal 4 Oktober 2024 dari Philip Morris the equivalence of successor rates on 4 October
International (“Penghentian BSBY”), Perseroan 2024 (“BSBY Cessation”) document, from Philip
dan PM Finance bermaksud untuk Morris International, the Company and PM
menggunakan suku bunga dasar baru yaitu Finance intend to adopt Secured Overnight
Secured Overnight Financing Rate (“SOFR”) Financing Rate (“SOFR”) as the new base rate,
dengan penyesuaian selisih (adjustment spread) with an adjustment spread as proposed in BSBY
sebagaimana diusulkan dalam dokumen Cessation document.
Penghentian BSBY.
Perseroan juga telah menunjuk PT KPMG The Company also has appointed PT KPMG
Advisory Indonesia (“KPMG”) untuk Advisory Indonesia (“KPMG”) to provide view
memberikan pandangan dari perspektif transfer from the Indonesian transfer pricing
pricing di Indonesia, dengan fokus pada perspective, focusing on reference of SOFR and
referensi SOFR dan spread yang diusulkan its proposed spread as the new successor rate
sebagai successor rate berdasarkan based on the BSBY Cessation.
Penghentian BSBY.
SOFR adalah suku bunga acuan untuk derivatif SOFR is the benchmark interest rate for dollar-
dan pinjaman dalam mata uang dolar. SOFR denominated derivatives and loans. SOFR is
berasal dari perdagangan berjangka, yang derived from futures trading, representing the
mewakili biaya pinjaman tunai semalam di pasar cost of borrowing cash overnight in the U.S.
repo Treasury A.S. Dan TSOFR atau Term SOFR Treasury repo market. And TSOFR or Term SOFR
iv
Page 6
adalah suku bunga forward-looking, tersedia is a forward-looking interest rate, available for
untuk periode 1, 3, 6 atau 12 bulan. periods of 1, 3, 6 or 12 months.
Sehubungan dengan Penghentian BSBY, With regard to the BSBY Cessation, the
Perseroan bermaksud untuk menandatangani Company intends to enter into agreements that
perjanjian-perjanjian yang mengubah amend certain provisions, including a key
ketentuan-ketentuan tertentu termasuk changes to the interest rate terms:
perubahan utama atas ketentuan suku bunga:
1. Perubahan dan Pernyataan Kembali 1. Amendment and Restated Inter-Company
Perjanjian Pinjaman Antar Perusahaan Loan Agreement between the Company as
antara Perseroan sebagai penerima borrower and PM Finance as lender
pinjaman dengan PM Finance sebagai (“Amendment to the Intercompany Loan
pemberi pinjaman (“Perubahan Atas Agreement I”);
Perjanjian Pinjaman Antar Perusahaan I”);
2. Perubahan dan Pernyataan Kembali 2. Amendment and Restated Inter-Company
Perjanjian Pinjaman Antar Perusahaan Loan Agreement between the Company as
antara Perseroan sebagai pemberi pinjaman lender and PM Finance as borrower
dengan PM Finance sebagai penerima (“Amendment to the Intercompany Loan
pinjaman (“Perubahan Atas Perjanjian Agreement II”)
Pinjaman Antar Perusahaan II”).
Perseroan dan PM Finance adalah entitas- The Company and PM Finance are entities under
entitas yang berada dibawah kendali PMI. common control of PMI. Thus, transactions
Dengan demikian, transaksi antara Perseroan between the Company and PM Finance with
dan PM Finance sehubungan dengan regards to receipt of interest or payment of
penerimaan bunga atau pembayaran bunga interest would be considered as related party
akan dianggap sebagai transaksi pihak berelasi transactions and need to be conducted at arm’s
dan perlu dilakukan secara wajar. length.
TUJUAN PENDAPAT KEWAJARAN PURPOSE OF THE FAIRNESS OPINION
Tujuan Laporan Pendapat Kewajaran ini adalah The purpose of this Fairness Opinion report is to
untuk memberikan opini atas kewajaran provide opinion on the fairness of the Company
rencana Perseroan untuk melakukan perubahan plan to amend the reference interest rate
mengenai suku bunga dasar baru setelah following the discontinuation of the BSBY in the
penghentian BSBY dalam Perjanjian-perjanjian Intercompany Loan Agreements between the
Pinjaman Antar Perusahaan antara Perseroan Company and PM Finance, as outlined in this
dan PM Finance, sebagaimana didefinisikan report in order to comply with POJK 42/2020
dalam laporan ini dalam rangka memenuhi and POJK 17/2020, not for taxation purpose,
ketentuan POJK 42/2020 dan POJK 17/2020, banking and not for other forms of transaction
tidak untuk perpajakan, perbankan serta tidak plan.
untuk bentuk rencana transaksi lainnya.
OBYEK ANALISIS PENDAPAT KEWAJARAN OBJECT OF THE FAIRNESS OPINION ANALYSIS
Obyek analisis kewajaran adalah rencana The object of fairness analysis is the Company
Perseroan untuk melakukan perubahan plan to amend the reference interest rate
mengenai suku bunga dasar baru setelah following the discontinuation of the BSBY in the
penghentian BSBY dalam Perjanjian-perjanjian Intercompany Loan Agreements between the
Pinjaman Antar Perusahaan antara Perseroan Company and PM Finance.
dan PM Finance.
v
Page 7
SIFAT RENCANA TRANSAKSI NATURE OF THE PROPOSED TRANSACTION
Transaksi Afiliasi Affiliation Transaction
Berdasarkan informasi dari manajemen Based on information from the Company's
Perseroan, Rencana Transaksi termasuk management, the Proposed Transactions are
transaksi afiliasi sebagaimana dimaksud dalam deemed as affiliated transactions as defined in
POJK 42/2020, karena Perseroan dan PM the POJK 42/2020 because the Company and
Finance adalah entitas-entitas yang berada PM Finance are entities under common control
dibawah kendali PMI. of PMI.
Philip Morris
International Inc.
100%
Philip Morris Global
Philip Morris Finance SA
Brands Inc.
100%
PMID
92,44%
Perseroan
kepemilikan tidak langsung / indirect ownership
kepemilikan langsung / direct ownership
Selanjutnya, berdasarkan informasi dari Furthermore, based on information from the
manajemen Perseroan, Rencana Transaksi Company’s management, the Proposed
bukan merupakan transaksi yang mengandung Transactions are not conflict of interest
benturan kepentingan sebagaimana transactions as defined in POJK 42/2020.
didefinisikan dalam POJK 42/2020.
Transaksi Material Material Transaction
Berdasarkan informasi dari manajemen Based on information from the Company's
Perseroan, Rencana Transaksi merupakan management, the Proposed Transactions are
transaksi material sebagaimana dimaksud deemed as a material transaction, as defined in
dalam POJK 17/2020, karena jumlah maksimum the POJK 17/2020, as the maximum amount of
fasilitas pinjaman untuk Rencana Transaksi lebih the loan facility for the Proposed Transactions is
besar dari 20% (dua puluh persen) dari ekuitas greater than 20% (twenty percent) of the
Perseroan berdasarkan laporan keuangan Company’s equity based on the Company’s
konsolidasian tahunan Perseroan terakhir yang latest audited annual consolidated financial
telah diaudit. Namun demikian, jumlah statements. However, the maximum amount of
maksimum fasilitas pinjaman untuk Rencana the loan facility for the Proposed Transactions is
Transaksi dibatasi hingga 50% (lima puluh limited to 50% (fifty percent) of the Company’s
persen) dari ekuitas Perseroan berdasarkan equity based on the Company’s latest audited
laporan keuangan konsolidasian tahunan annual consolidated financial statements.
Perseroan terakhir yang telah diaudit.
vi
Page 8
Untuk memenuhi ketentuan dalam POJK To fulfill the requirement of POJK 42/2020 and
42/2020 dan POJK 17/2020, Perseroan telah POJK 17/2020, the Company has appointed RSR
menunjuk RSR sebagai Penilai Independen as independent valuer to provide Fairness
untuk memberikan Pendapat Kewajaran Opinion on the Proposed Transactions as
(”Fairness Opinion”) atas Rencana Transaksi informed above for the shareholders of the
sebagaimana diinformasikan di atas bagi para Company.
pemegang saham Perseroan.
RUANG LINGKUP PENDAPAT KEWAJARAN SCOPE OF WORK OF FAIRNESS OPINION
Ruang Lingkup Pendapat Kewajaran akan Scope of work of the Fairness Opinion will be
didasarkan pada analisis atas kewajaran dari based on its fairness analysis of the Proposed
Rencana Transaksi untuk memenuhi ketentuan Transactions in accordance with POJK 42/2020
POJK 42/2020 dan POJK 17/2020. and POJK 17/2020.
Ruang lingkup Pendapat Kewajaran antara lain : The scope of the Fairness Opinion includes:
indentifikasi masalah (indentifikasi batasan, identification of problems (identification of
maksud, dan tujuan serta objek), pengumpulan boundaries, purposes and objectives and
data dan wawancara, analisis Rencana objects), data collection and interviews,
Transaksi, analisis kewajaran harga, Proposed Transactions analysis, fairness
penyusunan laporan pendapat kewajaran. analysis on the price, preparation of fairness
opinion reports.
PEDOMAN DAN STANDAR PENILAIAN VALUATION GUIDELINES AND STANDARDS
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun sesuai This Fairness Opinion Report was prepared in
dengan Standar Penilaian Indonesia (SPI) Edisi accordance with Indonesia Valuation Standards
VII tahun 2018 dengan Edisi Revisi pada SPI 300, (SPI) 2018 VII Edition with the Revised Edition on
SPI 310, SPI 320, dan SPI 330 yang ditetapkan SPI 300, SPI 310, SPI 320, and SPI 330 set on
pada 1 Maret 2020 dan Kode Etik Penilai March 1, 2020 and Indonesian Valuer Code of
Indonesia (KEPI) seperti yang ditetapkan oleh Ethics (KEPI), as stipulated by the Indonesia
Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI), Society of Appraisers (MAPPI), POJK 42/2020,
POJK 42/2020, POJK 17/2020, Peraturan POJK 17/2020, Regulation of Financial Services
Otoritas Jasa Keuangan Nomor Authority Number 35/POJK.04/2020 the
35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan Valuation and Presentation of Business
Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Valuation Reports in the Capital Market (“POJK
Modal (“POJK 35”) serta Surat Edaran Otoritas 35”) and Financial Services Authority Circular
Jasa Keuangan No. 17/SEOJK.04/2020 tentang No. 17/SEOJK.04/2020 concerning Guidelines
Pedoman Penilaian dan Penyajian Laporan for Valuation and Presentation of Business
Penilaian Bisnis di Pasar Modal (“SEOJK 17”) Valuation Reports in the Capital Market (“SEOJK
17”).
TANGGAL PENILAIAN VALUATION DATE
Analisis Pendapat Kewajaran dilakukan per Fairness opinion analysis was performed as of
tanggal 31 Desember 2024, parameter dan December 31, 2024, parameters and financial
laporan keuangan yang digunakan dalam statements used in the analysis were based on
analisis didasarkan pada data per tanggal data as of December 31, 2024.
31 Desember 2024.
vii
Page 9
PENGGUNAAN MATA UANG CURRENCY USED
Dalam analisis pendapat kewajaran, mata uang In the fairness opinion analysis, the currency
yang digunakan adalah mata uang Rupiah. used is the Indonesian Rupiah.
KEJADIAN SETELAH TANGGAL PENILAIAN SUBSEQUENT EVENT
Dari tanggal penilaian, yaitu tanggal From the Valuation Date of December 31, 2024,
31 Desember 2024, sampai dengan tanggal until the issuance date of this fairness opinion
diterbitkannya laporan pendapat kewajaran ini, report, there are important events that must be
terdapat kejadian penting yang perlu disclosed.
diungkapkan.
Kami tidak bertanggung jawab untuk We are not responsible to reaffirm or update
menegaskan kembali atau melengkapi our opinion because of events occurred after
pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang the issuance date of this fairness opinion report.
terjadi setelah tanggal laporan pendapat
kewajaran ini.
INDEPENDENSI PENILAI INDEPENDENCE OF THE VALUER
Dalam mempersiapkan Laporan Pendapat In preparing this Fairness Opinion Report we act
Kewajaran ini kami telah bertindak secara independently without conflict of duty where
independen tanpa adanya konflik dan tidak we are independent and not affiliated in any
terafiliasi dengan Perseroan, PM Finance, PMI, way to the Company, PM Finance, PMI, and
dan PMID, ataupun pihak-pihak yang terafiliasi PMID and its affiliated parties. We also have no
dengan perusahaan tersebut. Kami juga tidak personal interests or advantages related to this
mempunyai kepentingan atau keuntungan assignment.
pribadi berkaitan dengan penugasan ini.
Laporan Pendapat Kewajaran ini tidak dilakukan This Fairness Opinion Report has not been
untuk memberikan keuntungan atau merugikan conducted to benefit or disadvantage any party
pada pihak manapun. Imbalan yang kami terima in particular. Our fee for this assignment is not
adalah sama sekali tidak dipengaruhi oleh opini influenced by the opinion on the fairness of the
atas kewajaran Rencana Transaksi yang Proposed Transactions resulting from this
dihasilkan dari proses analisis kewajaran ini dan fairness analysis process and we only received
kami hanya menerima imbalan sesuai yang professional fee as stated in the Proposal No.
tercantum pada Proposal No. RSR/P- RSR/P-B/061124.03 dated November 6, 2024
B/061124.03 tanggal 6 Nopember 2024 and Purchase Order No. 5701231464 dated
Purchase Order No. 5701231464 tanggal November 21, 2024. The appraisal service fee
21 Nopember 2024. Adapun biaya jasa tersebut complies with the guidelines stipulated by the
telah memperhatikan pedoman yang diatur Association of Appraisal Service Firms (IKJPP)
oleh Ikatan Kantor Jasa Penilai (IKJPP) MAPPI. MAPPI.
SUMBER DATA DAN INFORMASI SOURCE OF DATA AND INFORMATION
Sebagai Penilai Independen dalam As an Independent Valuer in preparing the
mempersiapkan Pendapat Kewajaran atas Fairness Opinion on the Proposed Transactions,
Rencana Transaksi, kami telah menelaah, we have studied, refer and consider data or
mengacu dan mempertimbangkan atas data documents provided by the Company’s
dan dokumen yang disampaikan oleh management as follows:
viii
Page 10
manajemen Perseroan atas hal-hal sebagai
berikut:
1. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 1. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2024, yang telah diaudit oleh KAP Rintis, December 31, 2024 audited by Registered
Jumadi, Rianto & Rekan dengan opini wajar Public Accountant Rintis, Jumadi, Rianto &
dalam semua hal yang material dan telah Rekan with fair opinion in all material
ditandatangani pada tanggal 25 Maret respect and was signed on March 25, 2025
2025 oleh Jumadi, S.E., CPA, dengan Ijin by Jumadi, S.E., CPA, with License of Public
Akuntan Publik No. AP. 0227; Accountant No. AP. 0227;
2. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 2. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2023, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2023 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
tanggal 15 Maret 2024 oleh Jumadi, S.E., 15, 2024 by Jumadi, S.E., CPA, with License
CPA, dengan Ijin Akuntan Publik No. AP. of Public Accountant No. AP. 0227;
0227;
3. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 3. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2022, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2022 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
tanggal 30 Maret 2023 oleh Jumadi, S.E., 30, 2023 by Jumadi, S.E., CPA, with License
CPA, dengan Ijin Akuntan Publik No. AP. of Public Accountant No. AP. 0227;
0227;
4. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 4. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2021, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2021 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
tanggal 23 Maret 2022 oleh Jumadi, S.E., 23, 2022 by Jumadi, S.E., CPA, with License
CPA, dengan Ijin Akuntan Publik No. AP. of Public Accountant No. AP. 0227;
0227;
5. Opini dan Laporan Keuangan Konsolidasian 5. Consolidated Opinion and Financial
Perseroan dan anak perusahaan untuk Statements of the Company and its
tahun yang berakhir pada 31 Desember subsidiaries for the year ended on
2020, yang telah diaudit oleh KAP December 31, 2020 audited by Registered
Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Public Accountant Tanudiredja, Wibisana,
dengan opini wajar dalam semua hal yang Rintis & Rekan with fair opinion in all
material dan telah ditandatangani pada material respect and was signed on March
ix
Page 11
tanggal 23 Maret 2021 oleh Drs. Irhoan 23, 2021 by Drs. Irhoan Tanudiredja, CPA,
Tanudiredja, CPA, dengan Ijin Akuntan with License of Public Accountant No.
Publik No. AP.0226; AP.0226;
6. Laporan Tahunan Perseroan 2020 – 2024; 6. The Company’s Annual Report of 2020 –
2024;
7. Inkremental Proyeksi Keuangan Perseroan 7. The Company's Incremental Financial
sehubungan dengan Rencana Transaksi Projection with regard to the Proposed
sebagai pemberi pinjaman untuk tahun Transactions as lender for the years 2025
2025 – 2029 yang disiapkan oleh – 2029 prepared by the Company’s
manajemen Perseroan; management;
8. Inkremental Proyeksi Keuangan Perseroan 8. The Company's Incremental Financial
sehubungan dengan Rencana Transaksi Projection with regard to the Proposed
sebagai penerima pinjaman untuk tahun Transactions as borrower for the years
2025 – 2029 yang disiapkan oleh 2025 – 2029 prepared by the Company’s
manajemen Perseroan; management;
9. Laporan Keuangan Konsolidasian Proforma 9. Consolidated Proforma Financial
Perseroan per 31 Desember 2024 untuk Statements of the Company as of
Rencana Transaksi sebagai pemberi December 31, 2024 for the Proposed
pinjaman, yang telah disiapkan oleh Transactions as lender, which has been
manajemen Perseroan; prepared by the Company’s management;
10. Laporan Keuangan Konsolidasian Proforma 10. Consolidated Proforma Financial
Perseroan per 31 Desember 2024 untuk Statements of the Company as of
Rencana Transaksi sebagai penerima December 31, 2024 for the Proposed
pinjaman, yang telah disiapkan oleh Transactions as borrower, which has been
manajemen Perseroan; prepared by the Company’s management;
11. Transfer Pricing Advice Intercompany Loan 11. Transfer Pricing Advice Intercompany Loan
Interest Rate upon BSBY Cessation dari Interest Rate upon BSBY Cessation from
KPMG, Nopember 2024; KPMG, November 2024;
12. Draft Perubahan dan Pernyataan Kembali 12. Draft Amendment and Restated Inter-
Perjanjian Pinjaman Antar Perusahaan company Loan Agreement between the
antara Perseroan dan PM Finance dengan Company and PM Finance with the
Perseroan sebagai penerima pinjaman, Company as the borrower, which has been
yang telah disediakan oleh manajemen provided by the Company’s management;
Perseroan;
13. Draft Perubahan dan Pernyataan Kembali 13. Draft Amendment and Restated Inter-
Perjanjian Pinjaman Antar Perusahaan company Loan Agreement between the
antara Perseroan dan PM Finance dengan Company and PM Finance with the
Perseroan sebagai pemberi pinjaman, yang Company as the lender, which has been
telah disediakan oleh manajemen provided by the Company’s management;
Perseroan;
14. Draft Keterbukaan Informasi Perseroan; 14. Draft Information Disclosure of the
Company;
Atas data yang telah disampaikan tersebut, For the submitted data, we have received a
kami telah menerima Representation Letter dari Representation Letter from the Company's
manajemen Perseroan management No.083/CLD/HMS/VI/2025 dated
x
Page 12
No.083/CLD/HMS/VI/2025 tertanggal June 20, 2025 in regards to Fairness Opinion
30 Juni 2025 sehubungan dengan penugasan assignment;
Pendapat Kewajaran;
Kami telah melakukan wawancara dan diskusi We have conducted interviews and discussions
dengan perwakilan manajemen Perseroan yaitu with the Company’s management
Bapak Bilrendhy – Counsel, Ibu Tia Raharjo – Sr. representative i.e. Mr. Bilrendhy – Counsel, Ms.
Treasury Analyst, Asia CoE, dan Ibu Deasy Tia Raharjo – Senior Treasury Analyst, Asia CoE,
Florentina – Manager Financial Accounting pada and Ms. Deasy Florentina – Manager of Financial
tanggal 15 Mei 2025, sehubungan dengan Accounting, on May 15, 2025, with regard to the
penugasan Pendapat Kewajaran; fairness opinion assignment;
Kami juga menggunakan berbagai sumber We also use various sources of information
informasi baik berdasarkan media cetak dan either printed and electronic media such as
elektronik, seperti Bank Indonesia, dan Bursa Bank Indonesia, and the Indonesia Stock
Efek Indonesia serta hasil analisis lain yang kami Exchange and other analysis results that we
anggap relevan dengan penugasan pendapat consider relevant to the assignment of fairness
kewajaran. opinions.
ASUMSI DAN KONDISI PEMBATAS ASSUMPTIONS AND DISCLAIMER LIMITATIONS
Asumsi Assumptions
Laporan Pendapat Kewajaran ini bersifat non- This Fairness Opinion Report is a non-disclaimer
disclaimer opinion, kami telah melakukan opinion, we have reviewed the documents used
penelaahan atas dokumen-dokumen yang in the process of preparing the fairness opinion,
digunakan dalam proses penyusunan pendapat data and information obtained from both
kewajaran, data dan informasi yang diperoleh management of the Company and other reliable
berasal baik dari manajemen Perseroan sources that can be trusted for accuracy.
maupun dari sumber lain yang dapat dipercaya
keakuratannya.
Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun This Fairness Opinion Report has been prepared
dengan menggunakan Inkremental Proyeksi using Incremental Financial Projection provided
Keuangan yang disiapkan oleh manajemen by management of the Company by reflecting
Perseroan dengan mencerminkan kewajaran the fairness of the projections and the ability to
proyeksi dan kemampuan pencapaiannya achieve them (fiduciary duty).
(fiduciary duty).
Kami bertanggung jawab atas pelaksanaan We are responsible for the implementation of
analisis kewajaran terbatas pada inkremental the fairness analysis limited to the incremental
proyeksi keuangan yang telah disiapkan financial projections that have been prepared
manajemen Perseroan, namun kami tidak by the management of the Company, however
bertanggung jawab atas kemampuan we are not responsible for the Company's ability
pencapaian inkremental proyeksi keuangan to achieve those incremental financial
tersebut atau pengaruhnya terhadap akun projections or the effect on accounts other than
selain yang dijelaskan dalam inkremental those described in the incremental financial
proyeksi keuangan sebagaimana disampaikan projections as submitted by the Company.
oleh Perseroan.
Kami bertanggung jawab atas opini yang We are responsible for the opinions generated
dihasilkan dalam Laporan Pendapat Kewajaran. in the Fairness Opinion Report.
xi
Page 13
Laporan Pendapat Kewajaran bersifat terbuka The Fairness Opinion Report is open to the
untuk publik, kecuali terdapat informasi yang public, unless there is confidential information
bersifat rahasia yang dapat mempengaruhi that may affect the Company's operations.
operasional Perseroan.
Kami telah memperoleh informasi atas status We have obtained information on the legal
hukum objek Pendapat Kewajaran dari status of the parties in the Fairness Opinion
Perseroan. object from the Company.
Kondisi Pembatas Disclaimer Limitations
Pendapat Kewajaran ini disusun berdasarkan This fairness opinion is prepared based on the
pada prinsip integritas informasi dan data. integrity of the information and data. In
Dalam menyusun Pendapat Kewajaran ini, kami preparing this fairness opinion, we have relied
melandaskan dan berdasarkan pada sumber and based on the information and data
data dan informasi sebagaimana diberikan prepared by the Company’s management,
manajemen Perseroan, yang mana berdasarkan which we deem to be true, complete, reliable
hakekat kewajaran adalah benar, lengkap, and not misleading.
dapat diandalkan, serta tidak menyesatkan.
Kami tidak melakukan audit ataupun uji tuntas We do not carry out audit or due diligence in
secara mendetail atas penjelasan maupun data- detail on the explanations and data provided by
data yang diberikan oleh manajemen the Company’s management, both verbal and
Perseroan, baik lisan maupun tulisan. Dengan written, hence we shall not be liable or
demikian kami tidak dapat memberikan jaminan responsible for the correctness and
atau bertanggung-jawab terhadap kebenaran completeness from those explanations and
dan kelengkapan dari informasi atau penjelasan information.
tersebut.
Sebagai dasar bagi kami untuk melakukan As basis for us to conduct the analysis in
analisis dalam mempersiapkan Pendapat preparing Fairness Opinion on the Proposed
Kewajaran atas Rencana Transaksi, kami Transactions, we use data as stated in the Data
menggunakan data-data sebagaimana and Information Sources section as material for
tercantum pada bagian Sumber Data dan consideration, calculation and analysis.
Informasi sebagai bahan penelahaan,
perhitungan dan analisis.
Segala perubahan terhadap data tersebut di Any changes to the underlying data used may
atas dapat mempengaruhi hasil analisis kami significantly affect our Valuation results.
secara material. Oleh karena itu, kami tidak Therefore, we do not accept any responsibility
dapat menerima tanggung jawab atas for potential differences in the conclusions
kemungkinan terjadinya perbedaan kesimpulan resulting from such changes of the underlying
yang disebabkan perubahan data tersebut. data.
Pendapat Kewajaran ini disusun hanya dengan The Fairness Opinion is based on the Company’s
mempertimbangkan sudut pandang pemegang shareholders point of view only and does not
saham Perseroan dan tidak mempertimbangkan reflect other stakeholder’s point of view or any
sudut pandang pemangku kepentingan lain other aspects.
serta aspek-aspek lainnya.
Pendapat Kewajaran ini disusun dengan The Fairness Opinion was prepared by
mempertimbangkan kondisi pasar dan considering the market and economic
perekonomian, kondisi umum bisnis dan condition, general condition of business and
xii
Page 14
keuangan, serta peraturan pemerintah pada financial, and government regulations on the
tanggal laporan pendapat kewajaran ini date this fairness opinion report was issued.
diterbitkan.
Laporan Pendapat Kewajaran ini hanya The fairness report is only limited to the
dilakukan terhadap Tujuan Penilaian seperti Proposed Transactions as described above.
yang telah diuraikan di atas.
Kami menganggap bahwa sejak Tanggal We consider that since the valuation date until
Penilaian hingga laporan pendapat kewajaran the issuance of the fairness opinion report there
diterbitkan, tidak terdapat kejadian luar biasa have been no material extraordinary events,
yang secara material, baik secara makro both macro-economically and industrially,
ekonomi maupun industri, saat kini maupun presently or in the future, which could affect the
yang akan datang, dapat berpengaruh terhadap Company's business and the Company's
bisnis Perseroan dan rencana bisnis dan business plan and budget.
anggaran Perseroan.
Dengan ini kami menyatakan bahwa penugasan We hereby stated that our assignment do not
kami tidak termasuk menganalisis transaksi- include analyzing transactions outside Purposes
transaksi di luar Tujuan Penilaian yang mungkin of the Fairness Opinion that may available to the
tersedia bagi Perseroan serta pengaruh dari Company and the implications of those
transaksi-transaksi tersebut terhadap Tujuan transactions to the Purposes of the Fairness
Penilaian, dan juga bukan merupakan analisis Opinion, and not the most probable and
penggunaan yang paling mungkin dan optimal optimum analysis from the Purposes of the
dari Tujuan Penilaian. Fairness Opinion.
Kami ingin menekankan bahwa hasil analisis dan We would like to emphasize that the result of
penelaahan kami secara khusus hanya terbatas our analysis and review is specifically limited to
pada aspek finansial atas Rencana Transaksi, financial aspects of the Proposed Transactions.
kami tidak melakukan penelitian atas We do not research over the legality of the
keabsahan Rencana Transaksi dari segi hukum Proposed Transactions in term of legal and tax
dan implikasi aspek perpajakan dari Rencana aspects of implication of the Proposed
Transaksi tersebut, karena hal tersebut berada Transactions, because it is outside the scope of
di luar lingkup penugasan kami. our assignment.
Penggunaan atas sebagian atau keseluruhan The use of part or all of the report must obtain
dari laporan harus mendapatkan persetujuan approval from the Company’s management
dari manajemen Perseroan mengingat considering the possibility of confidential
kemungkinan adanya informasi yang bersifat information and may affect the competition and
rahasia dan dapat mempengaruhi kompetisi the Company’s operations.
dan operasional Perseroan.
Mengingat bahwa ada kemungkinan terjadinya Considering that there is a possibility of a time
perbedaan waktu dari tanggal laporan ini difference from the date of this report and the
dengan pelaksanaan Rencana Transaksi, maka implementation of the Proposed Transactions,
kesimpulan laporan kewajaran yang the conclusion of the fairness report that is
diinformasikan tersebut di atas, hanya berlaku informed above, only applies if there are no
apabila tidak ada perubahan signifikan yang significant changes that will have a material
akan berdampak material terhadap kewajaran impact on the fairness of the Proposed
dari Rencana Transaksi. Perubahan tersebut Transactions. These changes include changes
termasuk perubahan baik secara internal pada both internally at each company and externally
masing-masing perusahaan maupun secara covering: market and economic conditions,
eksternal meliputi: kondisi pasar dan general business and financial conditions, as
xiii
Page 15
perekonomian, kondisi umum bisnis dan well as Indonesian government regulations after
keuangan, serta peraturan pemerintah the issuance date of this report. If after the
Indonesia setelah tanggal laporan ini issuance date of this report, the above changes
dikeluarkan. Bila mana setelah tanggal laporan occur, then the fairness opinion on this
ini dikeluarkan terjadi perubahan tersebut di Proposed Transactions may differ.
atas, maka pendapat kewajaran atas Rencana
Transaksi ini mungkin berbeda.
Kami juga berpegang kepada surat pernyataan We also rely on the statement letter
(representation letter) dari manajemen (representation letter) from the Company's
Perseroan atas penugasan kami untuk management regarding our assignment to
mempersiapkan laporan pendapat kewajaran, prepare a fairness opinion report, that they
bahwa mereka telah menyampaikan seluruh have submitted all important and relevant
informasi penting dan relevan berkenaan information regarding the fairness opinion and
dengan pendapat kewajaran dan sepanjang to the best of the Company's management's
pengetahuan manajemen Perseroan tidak ada knowledge there are no material factors that
faktor material yang belum diungkapkan dan have not been disclosed and could be
dapat menyesatkan misleading.
Tingkat Kedalaman Investigasi Depth Level of Investigation
Dalam melakukan penugasan, tidak ada batas There are no limitation or restriction in
atau pembatasan dalam melakukan conducting inspection, review, calculation and
penelaahan, perhitungan dan analisis. analysis in performing this assignment.
Perseroan telah memberikan inkremental The Company has provided incremental
proyeksi keuangan sehubungan dengan financial projections in connection with the
penugasan penyusunan pendapat kewajaran, assignment to prepare fairness opinion, we are
kami tidak bertanggung jawab apabila terdapat not responsible if there are questions from third
pertanyaan dari pihak ketiga terkait inkremental parties regarding the incremental financial
proyeksi keuangan yang telah disampaikan. projections that have been provided.
Inkremental Proyeksi keuangan yang The Incremental financial projections provided
disampaikan dalam dalam format excel telah is Excel format we have reviewed relating to the
kami lakukan review yang berhubungan dengan Proposed Transaction and we are not
Rencana Transaksi dan kami tidak bertanggung responsible for the accuracy of the data
jawab atas akurasi data yang terdapat dalam contained in the incremental financial
inkremental proyeksi keuangan, kesalahan projections, mistakes in applying assumptions
penerapan asumsi atau perhitungan matematis, or mathematical calculations, apart from that
selain itu kami juga tidak bertanggung jawab we are also not responsible for its achievements
atas pencapaiannya serta proyeksi keuangan as well as financial projections outside the
diluar Rencana Transaksi. Proposed Transaction.
RSR telah melakukan wawancara dan diskusi RSR has conducted interview and discussion via
melalui video conference dengan manajemen video conference with the Company’s
Perseroan, namun RSR tidak melakukan inspeksi management, however, RSR did not conduct
lapangan ke lokasi operasional Perseroan field inspections to the Company's operational
sehubungan dengan penugasan Pendapat locations in connection with the assignment of
Kewajaran;. the Fairness Opinion.
xiv
Page 16
PERSYARATAN ATAS PERSETUJUAN UNTUK REQUIREMENTS OF APPROVAL FOR
PUBLIKASI PUBLICATION
Laporan Pendapat Kewajaran bersifat terbuka The Fairness Opinion Report is open to the
untuk publik, kecuali terdapat informasi yang public, unless there is confidential information
bersifat rahasia yang dapat mempengaruhi that may affect the Company’s operations.
operasional Perseroan.
METODOLOGI PENGKAJIAN KEWAJARAN METHODOLOGY FOR FAIRNESS ANALYSIS
Dalam menilai kewajaran Rencana Transaksi, In evaluating the fairness of the Proposed
kami menggunakan metodologi analisis sebagai Transactions, we used the following
berikut: methodology analysis:
1. Analisis Rencana Transaksi berupa 1. Proposed Transactions Analysis:
identifikasi pihak-pihak yang terlibat dalam identification of parties involved in the
Rencana Transaksi, analisis termin dan Proposed Transactions, analysis of the
persyaratan dari perjanjian atas Rencana terms and conditions of the agreement
Transaksi, analisis manfaat dan risiko related to the Proposed Transaction and
Rencana Transaksi; analysis of benefit and risk of the Proposed
Transactions;
2. Analisis Kualitatif berupa analisis terhadap 2. Qualitative analysis: analysis of reason and
alasan dan latar belakang Rencana Transaksi, background of the Proposed Transactions,
riwayat singkat Perseroan dan kegiatan brief explanation of the Company and
usaha, analisis industri, analisis operasional business activities, industry analysis,
prospek usaha Perseroan, keuntungan dan operational analysis, business prospect,
kerugian Rencana Transaksi; advantages and disadvantages of the
Proposed Transactions;
3. Analisis Kuantitatif berupa analisis kinerja 3. Quantitative analysis: historical analysis,
historis, analisis proforma laporan keuangan, analysis of proforma financial statements,
dan analisis inkremental proyeksi keuangan; and incremental financial projections
analysis;
4. Analisis atas faktor lain yang relevan, berupa 4. Analysis of other relevant factors, in the
analisis biaya dan pendapatan yang relevan, form of relevant cost and income analysis,
informasi non keuangan yang relevan, relevant non-financial information, decision
prosedur pengambilan keputusan oleh making procedures by the Company.
Perseroan.
5. Analisis kewajaran Tingkat Suku Bunga; 5. Analysis on the Fairness of the Proposed
Interest Rate;
ANALISIS KEWAJARAN FAIRNESS ANALYSIS
1. Analisis Rencana Transaksi 1. Proposed Transaction Analysis
a. Pihak-pihak yang terkait dalam Rencana a. The parties involved in the Proposed
Transaksi adalah Perseroan sebagai Transactions is the Company as a lender
pemberi pinjaman atau penerima or borrower, and PM Finance as a lender
pinjaman, dan PM Finance sebagai or borrower.
xv
Page 17
pemberi pinjaman atau penerima
pinjaman.
b. Berdasarkan informasi dari manajemen b. Based on information from the
Perseroan, Rencana Transaksi termasuk Company's management, the Proposed
Transaksi Afiliasi sebagaimana dimaksud Transactions are deemed as affiliated
dalam POJK 42/2020, karena Perseroan transactions as defined in the POJK
dan PM Finance adalah entitas-entitas 42/2020, because the Company and PM
yang berada dibawah kendali PMI. Finance are entities under common
control of PMI.
Selanjutnya, berdasarkan informasi dari Furthermore, based on information from
manajemen Perseroan, Rencana the Company’s management, the
Transaksi bukan merupakan transaksi Proposed Transactions are not conflict of
yang mengandung benturan kepentingan interest transactions as defined in POJK
sebagaimana didefinisikan dalam POJK 42/2020.
42/2020.
Berdasarkan informasi dari manajemen Based on information from the
Perseroan, Rencana Transaksi merupakan Company's management, the Proposed
transaksi material sebagaimana Transactions are deemed as material
didefinisikan dalam POJK 17/2020, transaction, as defined in the
karena jumlah maksimum fasilitas POJK 17/2020, as the maximum amount
pinjaman untuk Rencana Transaksi lebih of the loan facility for the Proposed
besar dari 20% (dua puluh persen) dari Transactions is greater than 20% (twenty
ekuitas Perseroan berdasarkan laporan percent) of the Company’s equity based
keuangan konsolidasian tahunan on the Company’s latest audited annual
Perseroan terakhir yang telah diaudit. consolidated financial statements.
Namun demikian, jumlah maksimum However, the maximum amount of the
fasilitas pinjaman untuk Rencana loan facility for the Proposed
Transaksi dibatasi hingga 50% (lima puluh Transactions is limited to 50% (fifty
persen) dari ekuitas Perseroan percent) of the Company’s equity based
berdasarkan laporan keuangan on the Company’s latest audited annual
konsolidasian tahunan Perseroan terakhir consolidated financial statements.
yang telah diaudit.
c. Analisis perjanjian dan persyaratan atas c. Analysis of the agreement and terms of
Rencana Transaksi dilakukan terhadap the Proposed Transactions is carried out
draft Perubahan dan Pernyataan Kembali on the draft Amendment and Restated to
Perjanjian-perjanjian Pinjaman Antar the Intercompany Loan Agreements,
Perusahaan, yang telah disediakan which has been provided by the
manajemen Perseroan. Company's management.
d. Analisis Manfaat dan Risiko d. Analysis of the Benefits and Risks
Manfaat yang diharapkan diterima oleh The benefits expected to be received by
Perseroan berdasarkan penjelasan the Company based on the explanation
manajemen Perseroan adalah : of the Company's management are:
• Tidak ada mekanisme pemberian • No collateralization mechanism
jaminan
xvi
Page 18
• Potensi suku bunga lebih rendah pada • Potential lower interest rate when
saat Perseroan bertindak sebagai the Company is the borrower
penerima pinjaman.
• Peningkatan kemudahan dalam • Enhanced convenience in the loan
proses peminjaman procurement process
• Potensi memperoleh pengembalian • Potential of earning higher interest
bunga yang lebih tinggi untuk return on its excess funds when the
kelebihan dana pada saat Perseroan Company is the lender.
bertindak sebagai pemberi pinjaman
Direksi Perseroan berkeyakinan bahwa The Board of Directors of the Company
Rencana Transaksi tidak memiliki potensi believes that the Proposed Transactions
risiko yang akan memberikan dampak have no potential risks which may result
yang merugikan atau gangguan terhadap in adverse impacts or disruption of the
keberlanjutan usaha Perseroan. Company's business sustainability.
2. Analisis Kualitatif 2. Qualitative Analysis
a. Riwayat perusahaan dan sifat kegiatan a. Company history and nature of business
usaha activities
Perseroan merupakan suatu perseroan The Company is public company
terbatas terbuka yang didirikan established under the laws of the
berdasarkan hukum negara Republik Republic of Indonesia within the
Indonesia dalam rangka Undang-Undang framework of the Indonesian Investment
Penanaman Modal Indonesia. Perseroan Law. The company was founded on 19
didirikan pada tanggal 19 Oktober 1963 October 1963 based on Deed No. 69
berdasarkan Akta No. 69 tanggal 19 dated 19 October 1963 as amended by
Oktober 1963 yang diubah dengan Akta Deed No. 46 dated April 15, 1964, both
No. 46 tanggal 15 April 1964, keduanya were made before Anwar Mahajudin,
dibuat di hadapan Anwar Mahajudin, S.H., Notary in Surabaya, which was
S.H., Notaris di Surabaya, yang telah approved by the Minister of Justice of
disetujui oleh Menteri Kehakiman the Republic of Indonesia based on his
Republik Indonesia berdasarkan Decree No. J.A.5 / 59/15 dated 30 April
Keputusannya No. J.A.5/59/15 tanggal 30 1964 and has been published in the State
April 1964 dan telah diumumkan dalam Gazette of the Republic of Indonesia No.
Berita Negara Republik Indonesia No. 94 94 dated 24 November 1964,
tanggal 24 November 1964, Tambahan Supplement No. 357.
No. 357.
Anggaran Dasar Perseroan telah The Articles of Association of the
mengalami beberapa kali perubahan, Company have been amended several
yang terakhir berdasarkan Akta No. 107 times, the most recent being based on
tanggal 27 Mei 2025, yang dibuat di Deed No. 107 dated 27 May 2025, drawn
hadapan Aulia Taufani, S.H., Notaris di up before Aulia Taufani, S.H., a Notary in
Kota Administrasi Jakarta Selatan, yang the Administrative City of South Jakarta,
telah disetujui oleh Menteri Hukum dan which has been approved by the Minister
Hak Asasi Manusia Republik Indonesia of Law and Human Rights of the Republic
berdasarkan Keputusannya No. AHU- of Indonesia pursuant to Decision No.
xvii
Page 19
0040768.AH.01.02.TAHUN 2025 tanggal AHU-0040768.AH.01.02.TAHUN 2025
23 Juni 2025. dated 23 June 2025.
Ruang lingkup kegiatan Perseroan The Company’s scope of activities
meliputi manufaktur tembakau, comprises tobacco manufacturing,
perdagangan (termasuk trading (including
pengangkutan/distribusi dan transportation/distribution and
pergudangan serta aktivitas jasa warehousing as well as other supporting
penunjang lainnya) serta di bidang services activities) and other tobacco
industri produk tembakau lainnya. products industry.
Kegiatan produksi rokok secara komersial The Company started its commercial
dimulai pada tahun 1913 di Surabaya operations in 1913 in Surabaya, as a
sebagai industri rumah tangga. Pada home industry. In 1930, this home
tahun 1930, industri rumah tangga industry was officially organised under
tersebut secara resmi dibentuk dengan the name of NVBM Handel Maatschapij
nama NVBM Handel Maatschapij Sampoerna.
Sampoerna.
Perseroan berkedudukan di Surabaya, The Company is domiciled in Surabaya,
dengan kantor pusat berlokasi di Jl. with the head office located at Jl.
Rungkut Industri Raya No. 18, Surabaya, Rungkut Industri Raya No. 18, Surabaya,
serta memiliki pabrik yang berlokasi di and has factories located in Surabaya,
Surabaya, Pasuruan, Malang, Karawang, Pasuruan, Malang, Karawang, and
dan Probolinggo. Perseroan juga memiliki Probolinggo. The company also has a
kantor perwakilan korporasi di Jakarta. corporate representative office in
Jakarta.
b. Analisis Industri b. Industry Analysis
Industri tembakau dan rokok di The Tobacco and cigarette industry in
Indonesia, merupakan salah satu industri Indonesia is one of the industries that
penyumbang penerimaan negara tiap contribute to the Government’s revenue
tahun. Hal ini terlihat dari jumlah every year. This can be seen from a large
penerimaan negara dari cukai hasil amount of Government revenue from
tembakau (sudah termasuk nilai tobacco excise (the value had already
penerimaan dari PPN Rokok) yang cukup included the revenue from Cigarette VAT)
besar tiap tahunnya. every year.
Tren pendapatan, jumlah produksi Revenue trends, total production of
tembakau dan produk turunannya serta tobacco and its derivative products and
jumlah penerimaan negara pada tahun- total Government revenues in previous
tahun sebelumnya menjadi landasan years have become the basis and
serta indikasi bagi prospek serta potensi indication of the prospects and economic
ekonomis dari industri rokok dunia, potential of the world's cigarette
termasuk Indonesia. Hal ini ditunjukkan industry, including Indonesia's. This is
melalui peningkatan produksi tembakau demonstrated through increased
dan produk turunannya, pertumbuhan production of tobacco and its derivatives,
penjualan serta peningkatan penerimaan sales growth and increased Government
xviii
Page 20
negara dari hasil cukai rokok sampai revenues from cigarette excise up to the
tahun 2024. year of 2024.
Optimisme terhadap prospek dan potensi Optimism regarding the prospects and
pertumbuhan industri tembakau dan growth potential of the tobacco and
rokok juga terjadi di Indonesia. Untuk cigarette industry is also reflected in
tahun 2026-2030, pendapatan produk Indonesia. For the period 2026–2030,
tembakau diproyeksikan mengalami tobacco product revenue is projected to
pertumbuhan dengan CAGR sebesar grow at a CAGR of 2.79%, increasing from
2,79%, meningkat dari US$39.187 juta US$39,187 million in 2026 to US$43,753
pada tahun 2026 menjadi US$43.753 juta million in 2030. This growth is primarily
pada tahun 2030. Peningkatan ini driven by the cigarette segment, which is
terutama berasal dari produk rokok yang expected to increase from a projected
diproyeksikan meningkat dari US$37.480 US$37,480 million in 2026 to US$41,835
juta pada tahun 2026 menjadi US$41.835 million in 2030.
juta pada tahun 2030.
Sementara itu, pendapatan produk Meanwhile, revenues from smoking
tembakau jenis smoking tobacco, e- tobacco, e-cigarettes and cigars are
cigarettes dan cigars masing-masing projected to be US$1,424 million, US$491
diproyeksi menjadi sebesar US$1.424 million and US$3.15 million respectively
juta, US$491 juta dan US$3,15 juta pada in 2030.
tahun 2030.
Untuk tahun 2025, berdasarkan In 2025, pursuant to PMK 96/2024 and
ketentuan PMK 96/2024 dan PMK PMK 97/2024, the government has
97/2024, pemerintah memutuskan untuk decided not to increase the tobacco
tidak menaikkan tarif cukai hasil excise rate, providing an opportunity for
tembakau memberikan peluang bagi tobacco and cigarette producers to
produsen tembakau dan rokok untuk improve profit margins and maintain
meningkatkan margin keuntungan dan production stability.
menjaga stabilitas produksi.
c. Analisis Operasional dan Prospek Usaha c. Operational Analysis and Business
Perseroan Prospects of the Company
Perseroan telah memulai kegiatan The Company has started production
produksi sejak tahun 1913 sebagai activities since 1913 as a home industry
industri rumah tangga dan disahkan and was estabilished as a company by the
sebagai perusahaan oleh Menteri Minister of Justice of the Republic of
Kehakiman Republik Indonesia pada Indonesia in 1963. Subsequently, the
tahun 1963. Selanjutnya, Perseroan Company made a public offering and also
melakukan penawaran umum serta traded its shares at the Jakarta Stock
mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Exchange (now Indonesia Stock
Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia), Exchange) as a public company in 1990.
sebagai perusahaan publik pada tahun With its business success, in 2005, the
1990. Seiring keberhasilan usahanya, Company was acquired by PT Philip
pada tahun 2005 Perseroan diakuisisi Morris Indonesia and inaugurated an
oleh PT Philip Morris Indonesia, serta SKM manufacturing Machine-Made
meresmikan pabrik Sigaret Kretek Mesin Kretek (SKM) in 2008.
(SKM) pada tahun 2008.
xix
Page 21
Perseroan dan Anak Perusahaan The Company and its Subsidiaries
menghasilkan dan mendistribusi produk manufacture and distribute tobacco
rokok yang dapat dikelompokkan menjadi products that can be classified into two
dua kategori utama yaitu: Sigaret main categories, i.e Conventional
Konvensional dan Produk Bebas Asap. Cigarettes and Smoke-Free Products.
Selama tahun 2020-2024, penjualan From 2020-2024, the Company’s
konsolidasian Perseroan mengalami consolidated sales experienced
pertumbuhan fluktuatif dengan fluctuating growth with a Compound
Compound Annual Growth Rate (CAGR) Annual Growth Rate (CAGR) of 6.27%,
sebesar 6,27%, yaitu dari sebesar from Rp92,425 billion in 2020 to
Rp92.425 miliar pada tahun 2020 menjadi Rp117,880 billion in 2024.
sebesar Rp117.880 miliar pada tahun
2024.
Sebagai salah satu perusahaan rokok As one of the largest cigarette companies
terbesar di Indonesia dengan pangsa in Indonesia with a market share of 27.4%
pasar sebesar 27,4% pada tahun 2024, in 2024, the Company and its subsidiaries
Perseroan dan Anak Perusahaan berfokus are focused on maintaining and
mempertahankan dan mengembangkan developing the domestic market which is
pasar domestik yang diyakini masih believed to still have enormous potential.
memiliki potensi yang sangat besar. This great potential is also an attraction
Potensi yang besar ini juga menjadi daya for competitors to work on this potential
tarik bagi para pesaing untuk menggarap market share.
pangsa pasar potensial tersebut.
Hingga tahun 2024, wilayah operasional Until 2024, the operational areas of the
Perseroan dan Anak Perusahaan tersebar Company and its subsidiaries are spread
pada berbagai wilayah di Indonesia. across various regions in Indonesia. The
Wilayah operasional terbagi menjadi operational area is divided into a head
kantor pusat, kantor penjualan dan pusat office, a sales office and a distribution
distribusi kantor perwakilan wilayah dan center for regional representative offices
fasilitas produksi produk rokok SKM dan and production facilities for SKM and SKT
SKT. cigarettes.
Produk rokok Perseroan diproduksi The Company produces its cigarettes in 9
melalui 9 (sembilan) fasilitas produksi (nine) owned manufacturing facilities
yang dimiliki Perseroan yaitu 2 (dua) including: 2 (two) Machine-Made Kretek
fasilitas produksi SKM yang berlokasi di Cigarette (SKM) production facilities in
Pasuruan (Jawa Timur) dan Karawang Pasuruan (East Java) and Karawang (West
(Jawa Barat), 6 (enam) fasilitas produksi Java) and 6 (six) Hand-Rolled Kretek
SKT di Jawa Timur dan Jawa Tengah, dan Cigarette (SKT) production facilities
1 (satu) fasilitas produk tembakau located in East Java and Central Java, and
inovatif bebas asap (SFP) di Karawang, 1 (one) innovative smoke-free tobacco
Jawa Barat. products (SFP) factory in Karawang, West
Java.
Perseroan bekerja sama dengan 43 The Company collaborates with 43
“Mitra Produksi Sigaret” (MPS), lima di Cigarette Production Partners (Mitra
antaranya merupakan kemitraan yang Produksi Sigaret/MPS), five of which were
dibentuk pada tahun 2024; dengan total established in 2024. These partnerships
tenaga kerja langsung dan tidak langsung collectively engage more than 90,000
xx
Page 22
mencapai lebih dari 90.000 pelinting direct and indirect workers, the majority
(Sebagian besar difokuskan untuk of whom are focused on producing hand-
menghasilkan produk SKT). rolled kretek cigarettes (SKT).
Perseroan juga memiliki Fasilitas produksi The Company also a has smoke-free
produk bebas asap (SFP) yang berlokasi di product (SFP) production facility located
Karawang. Perseroan memiliki 7 (tujuh) in Karawang. The Company has 7 (seven)
kantor cabang yang terbagi berdasarkan branch offices divided by zones of North
zona Sumatera Utara, Sumatera Selatan, Sumatra, South Sumatra, West Java,
Jawa Barat, Jakarta, Jawa Tengah, Jawa Jakarta, Central Java, East Java and East
Timur, dan Indonesia Timur. Indonesia.
d. Keuntungan dan Kerugian d. Advantages and Disadvantages
Keuntungan yang diharapkan diperoleh The advantage that is expected to be
Perseroan dengan melaksanakan obtained by the Company by
Rencana Transaksi adalah pengelolaan implementing the Proposed Transactions
kondisi keuangan yang lebih baik dengan is the ability to manage its financial
mengoptimalkan manajemen kas condition better by optimizing the
Perseroan. Company's cash management.
Kerugian sehubungan dengan Rencana The disadvantages in regards with the
Transaksi adalah biaya-biaya untuk Proposed Transactions are the
konsultan independen yang timbul independent consultant costs incurred
sehubungan dengan persiapan awal with regard to the initial preparation of
Rencana Transaksi. the Proposed Transactions.
3. Analisis Kuantitatif 3. Quantitative Analysis
a. Analisis Kinerja Historis a. Historical Performance Analysis
Perseroan menjalankan kegiatan utama The Company carries out its main
usaha pada industri manufaktur dan business activities in the cigarette
perdagangan rokok. Penjualan Perseroan manufacturing and trading industry. Sales
dan Anak Perusahaan terdiri atas of the Company and its Subsidiaries
penjualan ekspor dan domestik produk consist of export and domestic sales of
rokok serta lainnya. Sementara itu, cigarettes and others. Meanwhile,
penjualan domestik produk rokok terdiri domestic sales of cigarette consist of
atas penjualan produk rokok jenis SKM, sales of SKM, SKT, SPM and SPT types of
SKT, SPM dan SPT. cigarette products.
Penjualan bersih konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated net revenue
selama tahun 2020-2024 secara during the 2020–2024 period recorded a
Compound Annual Growth Rate (“CAGR”) fluctuating increase, with a Compound
mengalami fluktuatif peningkatan Annual Growth Rate (CAGR) of 6.27%. In
sebesar 6,27%. Pada tahun 2024, 2024, net revenue recorded a slight
penjualan bersih meningkat tipis sebesar increase of 1.64% compared to the
1,64% dibanding tahun sebelumnya. previous year. Total sales volume reached
Total volume penjualan pada tahun 2024 80.8 billion sticks, consisting of 1.2 billion
mencapai 80,8 miliar batang, terdiri dari sticks of smoke-free products—double
1,2 miliar batang produk bebas asap, dua the volume of the previous year—and
kali lipat dari volume tahun sebelumnya, 79.6 billion sticks of conventional
dan 79,6 miliar batang produk rokok cigarette products, which declined by
xxi
Page 23
konvensional, yang mengalami 4.5% year-on-year due to continued
penurunan sebesar 4,5% dibanding tahun pressure from downtrading trends.
lalu akibat tekanan berkelanjutan dari
downtrading.
Beban pokok penjualan konsolidasian The Company's consolidated cost of
Perseroan selama tahun 2020-2024 goods sold in 2020-2024, experienced a
mengalami pertumbuhan fluktuatif fluctuating increase with a CAGR of
dengan CAGR sebesar 7,77%. Beban 7.77%. Cost of goods sold in 2024
pokok penjualan 2024 meningkat sebesar increased by 2.79%,, compared to 2023.
2,79% dibandingkan tahun 2023. This increase was primarily driven by
Peningkatan ini terutama disebabkan significant inflationary pressure on raw
oleh tekanan inflasi yang signifikan pada materials, as well as the growth of the
bahan baku, serta pertumbuhan hand-rolled clove cigarette portfolio and
portofolio kretek tangan dan the addition of new hand-rolled cigarette
penambahan fasilitas produksi kretek production facilities. During the 2020–
tangan baru. Dalam periode 2020-2024, 2024 period, the average proportion of
proporsi Beban Pokok Penjualan Cost of Goods Sold (COGS) to Net
terhadap Penjualan Bersih secara rata- Revenue reached 82.97%.
rata mencapai 82,97%.
Selama tahun 2020-2024, laba kotor During the 2020–2024 period, the
konsolidasian Perseroan secara tercatat Company’s consolidated gross profit
relatif stabil dengan penurunan sebesar remained relatively stable, with a decline
CAGR sebesar negatif 0,32%. Selama at a negative CAGR of 0.32%. During
tahun 2020-2024, rata-rata margin laba 2020-2024, the average gross profit
kotor Perseroan adalah sebesar 17,03%. margin of the Company is 17.03%.
Selama tahun 2020-2024, beban usaha During 2020-2024, the Company’s
konsolidasian Perseroan mengalami consolidated operating expense has
fluktuatif peningkatan dengan CAGR experienced a fluctuating increase with a
sebesar 6,67%. Sepanjang periode 2024, CAGR of 6.67%. Throughout 2024, the
Beban usaha Perseroan meningkat Company’s operating expenses increased
sebesar 4,54% dari tahun sebelumnya by 4.54% yoy to Rp10,836 miliar. The
menjadi Rp10.836 miliar. Kenaikan ini increase was primarily driven by higher
terutama disebabkan oleh meningkatnya advertising and promotional expenses,
biaya iklan dan promosi, yang reflecting the Company’s investment in
mencerminkan investasi Perseroan dalam smoke-free products to support the
produk bebas asap untuk mendukung expansion of its geographic reach and
ekspansi jangkauan geografis dan product portfolio.
portofolio.
Selama tahun 2020-2024, EBITDA During the period 2020–2024, the
konsolidasian Perseroan mengalami Company’s consolidated EBITDA
fluktuatif penurunan dengan CAGR experienced a fluctuating decline, with
sebesar 6,71%. CAGR of 6.71%.
Selama tahun 2020-2024, laba tahun During 2020-2024, the Company’s
berjalan konsolidasian Perseroan consolidated profit for the year
mengalami fluktuatif penurunan dengan experienced a fluctuating decrease with a
CAGR sebesar 6,19%, dengan rata-rata CAGR of 6.19%, with average margin of
xxii
Page 24
margin laba tahun berjalan konsolidasian consolidated profit for the year of the
Perseroan tercatat sebesar 6,96%. Company was recorded at 6.96%.
Jumlah aset konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated total assets
selama tahun 2020-2024 mengalami during 2020-2024 experienced a
fluktuatif peningkatan dengan CAGR fluctuating increase with a CAGR of
sebesar 2,25%. Jumlah aset Perseroan 2.25%. The Company’s total assets in
pada tahun 2024 mengalami penurunan 2024 declined by 1.85%, to Rp54,290
sebesar 1,85%, menjadi Rp54.290 miliar billion compared to the previous period.
dibanding periode sebelumnya.
Jumlah liabilitas konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated total
selama tahun 2020-2024 mengalami liabilities during 2020-2024 experienced a
peningkatan fluktuatif dengan CAGR fluctuating increase at a CAGR of 7.48%.
sebesar 7,48%. Jumlah liabilitas pada Total liabilities in 2024 increased by
tahun 2024 meningkat sebesar 1,92% 1.92% compared to the previous year.
dibandingkan tahun sebelumnya. This increase was primarily driven by
Kenaikan ini terutama disebabkan oleh 1.58% rise in current liabilities, resulting
meningkatnya liabilitas jangka pendek in a total of Rp23,669 billion, mainly due
sebesar 1,58% menjadi Rp23.669 miliar, to higher net excise duties payables and
yang dipengaruhi oleh meningkatnya other tax obligations.
kewajiban cukai bersih dan pajak lainnya.
Jumlah ekuitas konsolidasian Perseroan The Company’s consolidated total equity
selama tahun 2020-2024 mengalami during 2020-2024 experienced a
fluktuatif penurunan dengan CAGR fluctuating decrease at a CAGR of 1.60%.
sebesar 1,60%.
Selama tahun 2024, jumlah Ekuitas Throughout 2024, total equity declined
menurun sebesar 5,07% dibandingkan by 5.07% compared to the previous
periode sebelumnya, dikarenakan period, primarily due to a decrease in
penurunan Saldo Laba yang belum unappropriated retained earnings, as a
dicadangkan akibat adanya peningkatan result of 26.69% increase in dividend
nilai Dividen yang didistribusikan sebesar distributions during the year.
26,69% pada tahun ini.
b. Analisis Inkremental atas Rencana b. Incremental analysis of the Proposed
Transaksi dilakukan untuk mengukur nilai Transactions is carried out to measure
tambah dari Rencana Transaksi untuk the added value of the Proposed
periode 2025 – 2029. Transactions for the period of 2025 –
2029.
Rencana Transaksi dengan Perseroan Proposed Transaction with the Company
sebagai pemberi pinjaman as the Lender
• Inkremental penjualan bersih dan • The Company's incremental net sales
beban pokok penjualan Perseroan and cost of goods sold for the period
selama periode 2025 – 2029. 2025 – 2029 are projected to remain
diproyeksikan tidak mengalami the same with the implementation of
perubahan sehubungan dengan the Company's proposed plan to
pelaksanaan rencana Perseroan untuk provide loan to affiliated parties.
memberikan pinjaman kepada pihak
terafiliasi.
xxiii
Page 25
• Inkremental Laba sebelum pajak • The Company's incremental profit
penghasilan Perseroan untuk periode before income tax for the period 2025
2025–2029 diproyeksikan mengalami – 2029 is projected to increase with an
peningkatan pada tahun 2029 sebesar increase in 2029 by Rp34,916 million,
Rp34.916 juta, yang berasal dari from other income and financial
pendapatan lain-lain dan penghasilan income obtained by the Company by
keuangan yang diperoleh Perseroan providing loans to affiliated parties
melalui pemberian pinjaman kepada compared to if the Company had
pihak terafiliasi, dibandingkan apabila placed the funds in banks in Indonesia.
Perseroan menempatkan dana pada
bank-bank di Indonesia.
• Inkremental laba bersih Perseroan • The Company's incremental net profit
selama periode 2025 – 2029 for the period 2025 – 2029 is projected
diproyeksikan mengalami to increase, with an increase in 2029
peningkatan dengan peningkatan projected at Rp27,234 million with
pada tahun 2029 diproyeksikan regard to the implementation of the
sebesar Rp27.234 juta sehubungan Company's proposed plan to provide
dengan pelaksanaan rencana loan to affiliated parties.
Perseroan untuk memberikan
pinjaman kepada pihak terafiliasi.
• Inkremental jumlah aset Perseroan • The Company's incremental total
untuk periode 2025 – 2029 assets for the period 2025 – 2029 is
diproyeksikan mengalami projected to increase, with an increase
peningkatan dengan peningkatan in 2029 projected at Rp27,234 million
pada tahun 2029 diproyeksikan from an increase in cash and cash
sebesar Rp27.234 juta yang berasal equivalents.
dari peningkatan kas dan setara kas.
• Inkremental jumlah liabilitas • The Company's incremental total
Perseroan pada 2025 diproyeksikan liabilities in 2025 are projected to
mengalami peningkatan sebesar increase to Rp7,682 million derived
Rp7.682 juta yang berasal hutang from tax payables. The Company's
pajak. Inkremental jumlah liabilitas incremental total liabilities for the
Perseroan untuk periode 2026 – 2029 period 2026 – 2029 is projected to
diproyeksikan tidak mengalami remain the same with the
perubahan sehubungan dengan implementation of the Company's
pelaksanaan rencana Perseroan untuk proposed plan to provide loan to
memberikan pinjaman kepada pihak affiliated parties.
terafiliasi.
• Inkremental jumlah ekuitas Perseroan • The Company's incremental total
untuk periode 2025 – 2029 equity for the period 2025 – 2029 is
diproyeksikan mengalami projected to increase with an increase
peningkatan dengan peningkatan in 2029 projected at Rp27,234 million
pada tahun 2029 diproyeksikan from an increase in unappropriated
sebesar Rp27.234 juta yang berasal retained earnings.
dari peningkatan saldo laba yang
belum dicadangkan.
xxiv
Page 26
Rencana Transaksi dengan Perseroan Proposed Transaction with the Company
sebagai penerima pinjaman as the borrower
• Inkremental penjualan bersih dan • The Company's incremental net sales
beban pokok penjualan Perseroan and cost of goods sold for the period
selama periode 2025 – 2029 2025 – 2029 are projected to remain
diproyeksikan tidak mengalami the same with the implementation of
perubahan sehubungan dengan the Company's proposed plan to
pelaksanaan rencana Perseroan untuk receive loan from affiliated parties.
menerima pinjaman dari pihak
terafiliasi.
• Inkremental penghasilan lain-lain • The Company's incremental other
Perseroan selama periode 2025 – income during the 2025–2029 period
2029 diproyeksikan mengalami is projected to decline, with a
penurunan, dengan penurunan pada projected decrease of Rp1,900 million
tahun 2029 diproyeksikan sebesar in 2029, arising from the risk
Rp1.900 juta yang berasal dari beban management expenses related to
pengelolaan risiko perubahan nilai foreign exchange fluctuations arising
mata uang asing yang berasal dari from foreign currency loans provided
pinjaman dalam mata uang asing yang to the Company from related parties.
diberikan oleh pihak berelasi kepada
Perseroan.
• Inkremental beban keuangan • The Company's incremental finance
Perseroan selama periode 2025 – cost for the period 2025 – 2029 is
2029 diproyeksikan mengalami projected to decrease with a decrease
penurunan dengan penurunan dan in 2029 projected at Rp2,185 million,
pada tahun 2029 diproyeksikan from the interest expense obtained by
sebesar Rp2.185 juta yang berasal dari the Company by receiving loans from
beban bunga yang diperoleh affiliated parties compared to if the
Perseroan dengan menerima Company received loans from banks in
pinjaman dari pihak terafiliasi Indonesia.
dibandingkan jika Perseroan
menerima pinjaman pihak perbankan
di Indonesia.
• Inkremental laba bersih Perseroan • The Company's incremental net profit
selama periode 2025 – 2029 for the period 2025 – 2029 is projected
diproyeksikan mengalami to increase with an increase in 2029
peningkatan dengan peningkatan projected at Rp222 million, with
pada tahun 2029 diproyeksikan regard to the implementation of the
sebesar Rp222 juta sehubungan Company's proposed plan to receive
dengan pelaksanaan rencana loan from affiliated parties.
Perseroan untuk menerima pinjaman
dari pihak terafiliasi.
• Inkremental jumlah aset Perseroan • The Company's incremental total
untuk periode 2025 – 2029 assets for the period 2025 – 2029 is
diproyeksikan mengalami projected to increase with an increase
peningkatan dengan peningkatan in 2029 projected at Rp222 million
pada tahun 2029 diproyeksikan
xxv
Page 27
sebesar Rp222 juta yang berasal dari from an increase in cash and cash
peningkatan kas dan setara kas. equivalent.
• Inkremental jumlah liabilitas • The Company's incremental total
Perseroan pada 2025 diproyeksikan liabilities in 2025 is projected to
mengalami peningkatan yang increase by Rp63 million derived from
diproyeksikan sebesar Rp63 juta yang tax payables. The Company's
berasal hutang pajak. Inkremental incremental total liabilities for the
jumlah liabilitas Perseroan untuk period 2026 – 2029 is projected to
periode 2026 – 2029 diproyeksikan remain the same with the
tidak mengalami perubahan implementation of the Company's
sehubungan dengan pelaksanaan proposed plan to receive loan from
rencana Perseroan untuk menerima affiliated parties .
pinjaman dari pihak terafiliasi.
• Inkremental jumlah ekuitas Perseroan • The Company's incremental total
untuk periode 2025 – 2029 equity for the period 2025 – 2029 is
diproyeksikan mengalami projected to increase with an increase
peningkatan dengan peningkatan in 2029 projected at Rp222 million
pada tahun 2029 diproyeksikan from an increase in unappropriated
sebesar Rp222 juta yang berasal dari retained earnings.
peningkatan saldo laba yang belum
dicadangkan.
c. Analisis terhadap Laporan Keuangan c. Analysis of the Company's Proforma
Proforma Perseroan per tanggal Financial Statements as of
31 Desember 2024, yang telah disediakan Desember 31, 2024, provided by the
oleh manajemen Perseroan: Company's management:
Rencana Transaksi dengan Perseroan Proposed Transaction with the Company
sebagai pemberi pinjaman as the Lender
• Laba (Rugi) • Profit & Loss
Proforma penjualan bersih dan beban The Company's net sales and cost of
pokok penjualan Perseroan tidak goods sold proforma did not change
mengalami perubahan sehubungan with the implementation of the
dengan pelaksanaan rencana Company's proposed plan to provide
Perseroan untuk memberikan loan to affiliated parties.
pinjaman kepada pihak terafiliasi.
Proforma penghasilan keuangan The Company's financial income
Perseroan mengalami peningkatan proforma has increased by 0.138%,
sebesar 0,138%, yang berasal dari from interest income obtained by the
penghasilan bunga yang diperoleh Company by providing loans to
Perseroan dengan memberikan affiliated parties using the SOFR
pinjaman kepada pihak terafiliasi interest rate, as compared to if the
dengan menggunakan tingkat bunga Company had extended the loans using
SOFR dibandingkan jika Perseroan the BSBY interest rate.
memberikan pinjaman dengan
menggunakan tingkat bunga BSBY.
xxvi
Page 28
Proforma laba bersih Perseroan The Company's net profit proforma has
mengalami peningkatan sebesar increased by 0.012%, from the increase
0,012%, yang berasal dari peningkatan in the Company's financial income.
penghasilan keuangan Perseroan.
• Aset • Asset
Proforma Aset Lancar Perseroan The Company's Current Assets
mengalami peningkatan sebesar proforma has increased by 0.002%,
0,002%, yang berasal dari peningkatan mainly from the increase in cash and
kas dan setara kas. cash equivalents.
Proforma Aset Tidak Lancar Perseroan The Company's Non-Current Assets
tidak mengalami perubahan Proforma did not change with the
sehubungan dengan pelaksanaan implementation of the Company's
rencana Perseroan untuk memberikan proposed plan to provide loan to
pinjaman kepada pihak terafiliasi. affiliated parties.
Secara keseluruhan, proforma Jumlah Overall, the Company's Total Assets
Aset Perseroan mengalami Proforma has increased by 0.001%,
peningkatan sebesar 0,001% with the implementation of the
sehubungan dengan pelaksanaan Company's proposed plan to provide
rencana Perseroan untuk memberikan loan to affiliated parties using the
pinjaman kepada pihak terafiliasi SOFR interest rate, as compared to if
dengan menggunakan tingkat suku the Company had extended the loans
bunga SOFR dibandingkan jika using the BSBY interest rate.
Perseroan memberikan pinjaman
dengan menggunakan tingkat bunga
BSBY.
• Liabilitas • Liabilities
Proforma Jumlah Liabilitas Perseroan The Company's Total Liability
tidak mengalami perubahan Proforma did not change with the
sehubungan dengan pelaksanaan implementation of the Company's
rencana Perseroan untuk memberikan proposed plan to provide loan to
pinjaman kepada pihak terafiliasi affiliated parties using the SOFR
dengan menggunakan tingkat suku interest rate, as compared to if the
bunga SOFR dibandingkan jika Company had extended the loans
Perseroan memberikan pinjaman using the BSBY interest rate.
dengan menggunakan tingkat bunga
BSBY.
• Ekuitas • Equity
Proforma Ekuitas Perseroan The Company's Equity Proforma has
mengalami peningkatan sebesar increased by 0.003%, from an increase
0,003% yang berasal dari saldo laba in unappropriated retained earnings
yang belum dicadangkan sehubungan with regard to the increase in the
dengan peningkatan laba bersih Company's net profit
Perseroan.
xxvii
Page 29
Rencana Transaksi dengan Perseroan Proposed Transaction with the Company
sebagai penerima pinjaman as the borrower
• Laba (Rugi) • Profit & Loss
Proforma penjualan bersih dan beban The Company's net sales and cost of
pokok penjualan Perseroan tidak goods sold proforma remain the same
mengalami perubahan sehubungan with the implementation of the
dengan pelaksanaan rencana Company's proposed plan to receive
Perseroan untuk menerima pinjaman loan from affiliated parties
dari pihak terafiliasi.
Proforma beban keuangan Perseroan The Company's finance cost proforma
mengalami penurunan sebesar has decreased by 0.720% from the
0,720% yang berasal dari savings in interest expense obtained
penghematan beban bunga yang by the Company by receiving loans
diperoleh Perseroan dengan from affiliated parties compared to if
menerima pinjaman dari pihak the Company received loans from
terafiliasi dibandingkan jika Perseroan banks in Indonesia.
menerima pinjaman pihak perbankan
di Indonesia.
Proforma laba bersih Perseroan The Company's net profit proforma
mengalami peningkatan sebesar has increased from a decrease by
0,003% yang berasal dari penurunan 0.003% in the Company's finance cost.
beban keuangan Perseroan.
• Aset • Asset
Proforma Aset Lancar Perseroan The Company's Current Assets
mengalami peningkatan sebesar proforma has increased by 0.0007%,
0,0007%, berasal dari peningkatan kas from the increase in cash and cash
dan setara kas akibat penghematan equivalents due to savings in interest
beban bunga. expense.
Proforma Aset Tidak Lancar Perseroan The Company's Non-Current Assets
tidak mengalami perubahan proforma remain the same with the
sehubungan dengan pelaksanaan implementation of the Company's
rencana Perseroan untuk menerima proposed plan to receive loan from
pinjaman dari pihak terafiliasi. affiliated parties.
Proforma Jumlah Aset Perseroan The Company's Total Assets proforma
mengalami peningkatan sebesar has increased by 0.0005%, with the
0,0005%, sehubungan dengan implementation of the Company's
pelaksanaan rencana Perseroan untuk proposed plan to receive loan from
menerima pinjaman dari pihak affiliated parties.
terafiliasi.
• Liabilitas • Liabilities
Proforma Liabilitas Jangka Pendek The Company's Short-Term Liabilities
Perseroan mengalami peningkatan Proforma has increased by 0.0003%,
sebesar 0,0003%, yang berasal dari derived from corporate income tax.
xxviii
Page 30
utang pajak penghasilan badan.
Proforma Liabilitas Jangka Panjang The Company's Long-Term Liability
Perseroan tidak mengalami Proforma remain the same with the
perubahan sehubungan dengan implementation of the Company's
pelaksanaan rencana Perseroan untuk proposed plan to receive loan from
menerima pinjaman dari pihak affiliated parties.
terafiliasi.
Proforma Jumlah Liabilitas Perseroan The Company's Total Liability
mengalami peningkatan sebesar Proforma has increased by 0.0002%
0,0002%, sehubungan dengan with the implementation of the
pelaksanaan rencana Perseroan untuk Company's proposed plan to receive
menerima pinjaman dari pihak loan from affiliated parties.
terafiliasi.
• Ekuitas • Equity
Proforma Ekuitas Perseroan The Company's Equity Proforma has
mengalami peningkatan sebesar increased by 0.0008% from
0,0008%, yang berasal dari saldo laba unappropiated retained earnings with
yang belum dicadangkan sehubungan regard to the increase in the
dengan peningkatan laba bersih Company's net profit
Perseroan.
4. Analisis atas Faktor Lain Yang Relevan 4. Analysis of Other Relevant Factors
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari Based on information provided by the
manajemen Perseroan, tidak terdapat biaya Company's management, there are no
atau pendapatan yang relevan yang significant relevant costs or revenues
signifikan terkait dengan Rencana Transaksi, related to the Proposed Transactions, other
selain yang telah diungkapkan dalam than those disclosed in the Fairness Opinion
Laporan Pendapat Kewajaran. Report.
5. Analisis Kewajaran Harga Rencana Transaksi 5. Analysis on the Fairness of the Proposed
Transaction Price
Berdasarkan Draft Perubahan dan Based on the Draft Amendment and
Pernyataan Kembali Perjanjian-perjanjian Restated to the Intercompany Loan
Pinjaman Antar Perusahaan antara Agreements between the Company and PM
Perseroan dan PM Finance, tingkat bunga Finance, applicable interest rate is Secured
yang berlaku adalah Secured Overnight Overnight Financing Rate (“SOFR”) with an
Financing Rate (“SOFR”) dengan adjustment spread.
penyesuaian selisih.
Berdasarkan Draft Perubahan dan Based on the Draft Amendment and
Pernyataan Kembali Perjanjian-perjanjian Restatement of the Intercompany Loan
Pinjaman Antar Perusahaan, definisi Tingkat Agreements, the definition of Interest Rate
Suku Bunga adalah suku bunga persentase means the percentage rate per annum on
per tahun pada setiap Uang Muka untuk each Advance for each Loan Period, which is
setiap Periode Pinjaman, yang merupakan the aggregate of the applicable: (i)
agregat dari yang berlaku: (i) Referensi Suku
xxix
Page 31
Bunga; (ii) Selisih Penyesuaian Kredit; dan Reference Rate; (ii) Credit Adjustment
(iii) Margin. Spread; and (iii) Margin.
A. Perseroan sebagai Pihak Penerima A. The Company as the Borrower
Pinjaman
Dari sudut pandang penerima pinjaman From the perspective of the borrower
(Perseroan) telah memastikan bahwa (the Company) has ensured that the
tingkat bunga pinjaman afiliasi (setelah interest rate on affiliated loans (after
mempertimbangkan swap) masih lebih considering the swaps) is still lower than
rendah dibandingkan tingkat suku bunga the interest rate on loans issued by the
pinjaman yang diterbitkan oleh mitra local banking partners in Indonesia.
perbankan lokal di Indonesia.
Margin yang disepakati antara PM The agreed margin between PM Finance
Finance dan Perseroan tidak mengalami and the Company remains unchanged
perubahan dari Perjanjian-perjanjian from the 2023 Intercompany Loan
Pinjaman Antar Perusahaan 2023 yang Agreements, the fairness of which has
telah dikaji kewajarannya yang berada been reviewed and falls within the range
dalam rentang: of:
Selisih Penyesuaian Kredit merupakan The Credit Adjustment Spread refers to
selisih yang diuraikan dibawah ini the spread outline below, determined by
ditentukan oleh Referensi Suku Bunga the Reference Rate and the duration of
dan durasi Periode Pinjaman. the Loan Period.
Overnight SOFR 0.05% (5 basis points - bps)
CME Term SOFR 1-month 0.05% (5 bps)
CME Term SOFR 3-month 0.15% (15 bps)
CME Term SOFR 6-month 0.25% (25 bps)
CME Term SOFR 12-month 0.40% (40 bps)
B. Perseroan sebagai Pemberi Pinjaman B. The Company as the Lender
Dari sudut pandang pemberi pinjaman From the perspective of the lender (the
(Perseroan) telah memastikan bahwa Company) has ensured that the interest
tingkat suku bunga pinjaman afiliasi (after rate on affiliated loans (after considering
considering the swaps) masih lebih tinggi the swaps) is still higher than the interest
dibandingkan tingkat suku bunga rate on term deposits issued by the local
deposito berjangka yang diterbitkan oleh banking partners in Indonesia.
mitra perbankan lokal di Indonesia.
Margin yang disepakati antara PM The agreed margin between PM Finance
Finance dan Perseroan tidak mengalami and the Company remains unchanged
perubahan dari Perjanjian-perjanjian from the 2023 Intercompany Loan
Pinjaman Antar Perusahaan 2023 yang Agreements, the fairness of which has
telah dikaji kewajarannya yang berada been reviewed and falls within the range
dalam rentang: of:
xxx
Page 32
Selisih Penyesuaian Kredit merupakan The Credit Adjustment Spread refers to
selisih yang diuraikan dibawah ini the spread outline below, determined by
ditentukan oleh Referensi Suku Bunga the Reference Rate and the duration of
dan durasi Periode Pinjaman. the Loan Period.
Overnight SOFR 0.05% (5 basis points - bps)
CME Term SOFR 1-month 0.05% (5 bps)
CME Term SOFR 3-month 0.15% (15 bps)
CME Term SOFR 6-month 0.25% (25 bps)
CME Term SOFR 12-month 0.40% (40 bps)
Berdasarkan analisis yang dilakukan di atas, Based on the analysis carried out above, the
margin pinjaman dalam draft Perubahan dan margins in the draft of Amendment and
Pernyataan Kembali Perjanjian-perjanjian Restated to the Intercompany Loan
Pinjaman Antar Perusahaan antara Agreements between the Company and PM
Perseroan dan PM Finance, tidak mengalami Finance, remains unchanged from the 2023
perubahan dari Perjanjian-perjanjian Intercompany Loan Agreements, the
Pinjaman Antar Perusahaan 2023 yang telah fairness of which has been reviewed based
dikaji kewajarannya berdasarkan Loan on the Loan Benchmarking Analysis by
Benchmarking Analysis oleh Deloitte Touche Deloitte Touche Solutions (“DTS”) on June,
Solutions (“DTS”) pada Juni 2023. 2023.
Penambahan Selisih Penyesuaian Kredit The application of the Credit Adjustment
pada tingkat suku bunga yang berlaku juga Spread to the applicable interest rate is also
telah sesuai panduan Pedoman Transisi in accordance with the LIBOR Transition
LIBOR NWGBR dari ARRC dan ISDA dengan Guidelines issued by the ARRC and ISDA,
memperhatikan praktik transfer pricing di while taking into consideration transfer
Indonesia. pricing practices in Indonesia.
Berdasarkan hal tersebut diatas, rencana Based on the foregoing, the proposed use of
penggunaan suku bunga dasar baru setelah a new base interest rate following the
penghentian BSBY yaitu SOFR dengan discontinuation of BSBY, i.e. SOFR with an
penyesuaian selisih (adjustment spread) adjustment spread is deemed fair.
adalah wajar.
KESIMPULAN CONCLUSION
Dengan mempertimbangkan analisis kewajaran By considering the fairness analysis of the
atas Rencana Transaksi yang dilakukan meliputi Proposed Transactions which includes analysis
analisis terhadap Rencana Transaksi, analisis of the Proposed Transactions, qualitative
kualitatif dan analisis kuantitatif, analisis atas analysis and quantitative analysis, analysis of
kewajaran harga transaksi serta faktor lain yang the fairness of the transaction price and other
relevan, maka, menurut pendapat RSR, Rencana relevant factors, in RSR's opinion, the Proposed
Transaksi adalah wajar. Transactions are fair.
xxxi
Page 33
PENUTUP CLOSING
Laporan Pendapat Kewajaran ini harus This Fairness Opinion report should be read in
dipandang sebagai satu kesatuan dan conjuction with the full text of the report and
penggunaan sebagian analisis dan informasi the use of part of the analysis and information
tanpa mempertimbangkan keseluruhan without considering the overall information and
informasi dan analisis dapat menyebabkan analysis may lead to misleading view.
pandangan yang menyesatkan.
Kami tidak bertanggung jawab untuk We assume no responsibility to reaffirm or
menegaskan kembali atau melengkapi complete our opinion for any events and
pendapat kami karena peristiwa-peristiwa yang circumtances occurred after the valuation date
terjadi setelah tanggal Laporan Pendapat of this Fairness Opinion Report.
Kewajaran ini.
Jakarta, 30 Juni 2025 Jakarta, 30 June 2025
Hormat kami, KJPP Ruky, Safrudin & Rekan Yours faithfully,
Pemimpin Rekan Rudi M. Safrudin, MAPPI Managing Partner
(Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik B-1.10.00269 Registered Public Valuer
License
STTD OJK No. STTD.PB-23/PJ-1/PM.02/2023 STTD OJK No.
MAPPI 00-S-01349 MAPPI
xxxii
Page 34
PERNYATAAN PENILAI /
STATEMENT of THE VALUER(s)
Dalam batas kemampuan dan keyakinan kami To the best of our capability and knowledge as
sebagai Penilai, kami yang bertanda tangan di (an) independent Valuer(s), we the undersigned
bawah ini menerangkan bahwa: state that:
1. Dalam mempersiapkan Laporan Pendapat 1. In preparing this Fairness Opinion Report
Kewajaran ini kami telah bertindak secara we act independently without conflict of
independen tanpa adanya konflik dan tidak duty where we are independent and not
terafiliasi dengan Perseroan, PM Finance, affiliated in any way to the Company, PM
dan PMID, ataupun pihak-pihak yang Finance, and PMID and its affiliated
terafiliasi dengan perusahaan tersebut. parties. We also have no personal interests
Kami juga tidak mempunyai kepentingan or advantages related to this assignment.
atau keuntungan pribadi berkaitan dengan
penugasan ini.
2. Laporan Pendapat Kewajaran ini tidak 2. This Fairness Opinion Report has not been
dilakukan untuk memberikan keuntungan conducted to benefit or disadvantage any
atau merugikan pada pihak manapun. party in particular. Our fee for this
Imbalan yang kami terima adalah sama assignment is not influenced by the
sekali tidak dipengaruhi oleh opini atas opinion on the fairness of the Proposed
kewajaran Rencana Transaksi yang Transactions resulting from this fairness
dihasilkan dari proses analisis kewajaran ini analysis process and we only received
dan kami hanya menerima imbalan sesuai professional fee as stated in the Proposal
yang tercantum pada Proposal No. RSR/P- No. RSR/P-B/061124.03 dated November
B/061124.03 tanggal 6 Nopember 2024, 6, 2024 and Purchase Order No.
Purchase Order No. 5701231464 tanggal 5701231464 dated November 21, 2024.
21 Nopember 2024. Adapun biaya jasa The appraisal service fee complies with the
tersebut telah memperhatikan pedoman guidelines stipulated by the Association of
yang diatur oleh Ikatan Kantor Jasa Penilai Appraisal Service Firms (IKJPP) MAPPI.
(IKJPP) MAPPI.
3. Penilai bertanggung jawab atas opini 3. The Valuer(s) is responsible for the opinion
Laporan Pendapat Kewajaran; in the Fairness Opinion Report;
4. Pendapat Kewajaran dilaksanakan per 4. This Fairness Opinion was conducted as of
tanggal 31 Desember 2024, parameter dan Desember 31, 2024, all parameters and
laporan keuangan yang digunakan dalam financial statements used in the analysis
analisis didasarkan pada data per tanggal were based on data as of Desember
31 Desember 2024; 31, 2024;
5. Penugasan pendapat kewajaran telah 5. This fairness opinion assignment has been
dilakukan dengan pemahaman terhadap carried out with understanding of the
Obyek Analisis Pendapat Kewajaran pada Object of Fairness Opinion on the
Tanggal Penilaian dan analisis telah Valuation Date, and the analysis has been
dilakukan sesuai dengan Tujuan Pendapat carried out in accordance to the Purpose of
Kewajaran sebagaimana diungkapkan Fairness Opinion as stated in this Report;
dalam Laporan ini;
xxxiii
Page 35
6. Laporan penilaian ini disusun sesuai 6. This valuation report is prepared in
dengan SPI 2018 dengan Edisi Revisi pada accordance with the SPI 2018 with the
SPI 300, SPI 310, SPI 320, dan SPI 330 yang Revised Edition of SPI 300, SPI 310, SPI 320,
ditetapkan pada 1 Maret 2020 dan KEPI and SPI 330, which were established on 1
seperti yang ditetapkan oleh MAPPI, POJK March 2020, and KEPI as set by MAPPI,
42/2020, POJK 35 dan SEOJK 17; POJK 42/2020, POJK 35 and SEOJK 17;
7. Opini yang dihasilkan dalam penugasan ini 7. The opinion concluded in this assignment
telah disajikan sebagai Kesimpulan pada has been presented as the Conclusion in
Laporan Pendapat Kewajaran ini; this Fairness Opinion Report;
8. Lingkup pekerjaan telah diungkapkan pada 8. The scope of work has been disclosed in
ruang lingkup dan data-data yang dianalisis the scope of work and the analyzed data,
serta data ekonomi dan industri yang as well as the economy and industrial data
diungkapkan dalam Laporan Pendapat stated in this Fairness Opinion Report i.e
Kewajaran ini pada Sumber Data diperoleh the Source of Data were obtained from
dari berbagai sumber yang diyakini dapat various sources which we believe can be
dipertanggungjawabkan; accounted;
9. Laporan ini menjelaskan semua asumsi dan 9. This Report explained all assumption and
syarat-syarat pembatasan yang limiting condition affecting the analysis,
mempengaruhi analisis, pendapat dan opinion and conclusion stated in this
kesimpulan yang tertera dalam Penilaian Report;
ini;
10. Pernyataan yang menjadi dasar analisis, 10. Statements which are basis of analysis,
pendapat dan kesimpulan yang diuraikan opinion and conclusion detailed in this
di dalam Laporan ini adalah benar, sesuai Report are true, in accordance with our
dengan pemahaman terbaik. best understanding.
11. RSR telah melakukan wawancara dan 11. RSR have conducted interviews and
diskusi dengan perwakilan manajemen discussions with the Company’s
Perseroan yaitu Bapak Bilrendhy – Counsel, management representative i.e.
Ibu Tia Raharjo – Sr. Treasury Analyst, Asia Mr. Bilrendhy – Counsel, Ms. Tia Raharjo –
CoE, dan Ibu Deasy Florentina – Manager Senior Treasury Analyst, Asia CoE, and Ms.
Financial Accounting pada tanggal 15 Mei Deasy Florentina – Manager of Financial
2025, sehubungan dengan penugasan Accounting, on May 15, 2025, with regard
Pendapat Kewajaran; to the fairness opinion assignment;
12. Dalam melakukan penugasan ini, Penilai 12. In conducting this assignment, the
telah memenuhi persyaratan pendidikan Valuer(s) has fulfilled the required
profesional dalam menyiapkan Laporan professional education in preparing
Pendapat Kewajaran; dan Fairness Opinion Report; and
xxxiv
Page 36
13. Tidak seorangpun, kecuali yang disebutkan 13. No one except those stated in this report
dalam Laporan ini, telah menyediakan has provided professional assistance in
bantuan profesional dalam menyiapkan preparing this Fairness Opinion Report.
Laporan Pendapat Kewajaran.
Jakarta, 30 Juni 2025 Signing Partner Jakarta, 30 June 2025
Rudi M. Safrudin, MAPPI (Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik No. B-1.10.00269 Registered Public Valuer License
No.
Terdaftar di OJK No. STTD.PB-23/PJ-1/PM.2/2023 OJK License No.
MAPPI No. 00-S-01349 MAPPI No.
Reviewer
Nursatrio, MAPPI (Cert.)
Penilai Bisnis Business Valuer
Izin Penilai Publik No. B-1.24.00663 Registered Public Valuer No.
Terdaftar di OJK No. STTD.PB-60/PM.021/2024 OJK License
MAPPI 12 -S-03901 MAPPI
Valuer
Ari Kurnia
Penilai Bisnis Business Valuer
MAPPI 11-T-03180 MAPPI
Register No. RMK-2017.00649 Register No.
xxxv
Page 37
Agustya Lisdayanti
Penilai Bisnis Business Valuer
MAPPI 11-P-08359 MAPPI
Register No. RMK-2021.04059 Register No.
xxxvi
Names mentioned 49 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
PT Hanjaya
p.2
unresolved
org
Sampoerna Tbk
p.2
unresolved
org
Philip Morris Mandala Sampoerna Tbk
p.2
unresolved
org
Bank Yield Index Index
p.2
unresolved
org
Philip Morris International Inc. Morris International Inc.
p.2
unresolved
org
Financial Services Authority
p.3 ×3
unresolved
org
KJPP Ruky
p.3 ×3
unresolved
org
Minister of Keuangan Republik Indonesia
p.3
unresolved
org
Kementerian Keuangan
p.4
unresolved
org
Minister of Finance
p.4
unresolved
org
Menteri Keuangan Republik
p.4
unresolved
org
Minister of Finance Indonesia
p.4
unresolved
person
Rudi M. Safrudin
p.4 ×3
unresolved
person
Safrudin
p.4
unresolved
org
Bloomberg Bloomberg Index Services Limited
p.5
unresolved
org
PT KPMG
p.5
unresolved
org
PT KPMG Advisory
p.5
unresolved
org
PMI. Philip Morris International Inc.
p.7
unresolved
org
Morris Global Philip Morris Finance SA Brands Inc.
p.7
unresolved
—
RSR
· Penilai
p.8
unresolved
—
IKJPP
· Penilai
p.9
unresolved
org
Rintis
p.10
unresolved
org
Rianto & Rekan
p.10
unresolved
org
Rintis & Rekan
p.10 ×8
unresolved
person
Drs. Irhoan
p.11
unresolved
person
Tanudiredja
p.11
unresolved
person
Bilrendhy
p.12 ×4
unresolved
person
Tia Raharjo
p.12 ×3
unresolved
person
Treasury Analyst
p.12
unresolved
person
Deasy
p.12
unresolved
person
Deasy Florentina
p.12 ×2
unresolved
org
Bank Indonesia
p.12 ×2
unresolved
org
Minister of Justice
p.18 ×2
unresolved
org
Menteri Kehakiman
p.18
unresolved
person
Aulia Taufani
· Notaris
p.18 ×3
unresolved
org
Menteri
p.18
unresolved
org
PT Philip
p.20
unresolved
org
Safrudin & Rekan
p.33
unresolved
person
MAPPI No. Reviewer Nursatrio
p.36
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
Rule parser
Needs review
confidence 0.091
12160 ms
12 Sep 2026 22:37
Raw output
{'appraiser_exempt': None,
'appraiser_name': '',
'assets': [],
'currency': None,
'fact_type': '',
'issuer_name': '',
'kind': 'AFFILIATED',
'kjpp_name': '',
'letter_number': '',
'object_text': '',
'object_truncated': False,
'parties': [],
'pct_of_equity': None,
'reference_period': '',
'requires_rups': None,
'rups_date': None,
'ticker': '',
'transaction_date': None,
'valuation_date': None,
'value': None}