Back to announcement
20250630_KKGI_Laporan Informasi dan Fakta Material_31909755_lamp2.pdf
Other Text extracted KKGISource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 61
Page 1
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS
Laporan Penilaian Saham
PT Khatulistiwa Hidro Energi
No. 00066/2.0033-00/BS/02/0440/1/V/2025
Tanggal : 5 Mei 2025
Page 2
Page 3
Page 4
Page 5
Page 6
Page 7
Page 8
Page 9
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
DAFTAR ISI
SERTIFIKAT
PERNYATAAN PENILAI
DAFTAR ISI ........................................................................................................... 1
DAFTAR TABEL ........................................................................................................... 2
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................................... 2
DAFTAR ISTILAH ........................................................................................................... 3
1 RINGKASAN PENILAIAN ......................................................................................... 5
2 DESKRIPSI OBJEK PENILAIAN.................................................................................. 6
2.1 Identifikasi Status Penilai ......................................................................................... 6
2.2 Identitas Pemberi Tugas .......................................................................................... 6
2.3 Identifikasi Pengguna Laporan ................................................................................. 6
2.4 Konfirmasi Penugasan ............................................................................................ 7
2.5 Objek Penilaian dan Kepemilikan ............................................................................ 7
2.6 Jenis Mata Uang Yang Digunakan ........................................................................... 7
2.7 Maksud dan Tujuan Penilaian ................................................................................. 7
2.8 Pengertian Nilai ..................................................................................................... 7
2.9 Tanggal Penilaian .................................................................................................. 8
2.10 Tingkat Kedalaman Investigasi................................................................................. 8
2.11 Premis Penilaian .................................................................................................... 8
2.12 Kejadian-kejadian Penting Setelah Tanggal Penilaian (Subsequent Events) .................... 8
2.13 Sumber Informasi ................................................................................................... 8
2.14 Asumsi dan Asumsi Khusus...................................................................................... 9
2.15 Persyaratan Atas Persetujuan Untuk Publikasi .......................................................... 10
2.16 Pedoman Penilaian .............................................................................................. 10
3 GAMBARAN UMUM ............................................................................................ 11
3.1 Pendirian Perseroan ............................................................................................. 11
3.2 Manajemen Perseroan .......................................................................................... 11
3.3 Legalitas dan Perizinan ......................................................................................... 12
3.4 Aktivitas Usaha .................................................................................................... 12
3.5 Gambaran Umum Entitas Anak ............................................................................. 13
3.6 Analisis dan Pembahasan Manajemen ................................................................... 15
3.7 Kinerja Usaha Perseroan....................................................................................... 15
3.8 Perbandingan Informasi Keuangan Industri Yang Sebanding (Common Size) .............. 19
3.9 Penyesuaian Data Laporan Keuangan .................................................................... 20
4 TINJAUAN EKONOMI MAKRO DAN INDUSTRI ...................................................... 21
4.1 Tinjauan Ekonomi Makro Dunia ............................................................................ 21
4.2 Ekonomi Makro Indonesia .................................................................................... 22
4.3 Gambaran Umum Ketenagalistrikan di Indonesia .................................................... 25
4.4 Strategi dan Rencana Masa Depan Perseroan ......................................................... 30
5 ANALISIS RISIKO ................................................................................................. 31
6 METODE PENILAIAN............................................................................................ 32
6.1 Metode Penilaian Yang Umum Digunakan.............................................................. 32
6.2 Pemilihan Metodologi Penilaian............................................................................. 33
7 INDIKASI NILAI .................................................................................................... 34
7.1 Metode Penyesuaian Aset Bersih ............................................................................ 34
7.2 Metode Pembanding Perusahaan Tercatat di Bursa Efek (Guideline Publicly Traded
Company Method) ............................................................................................... 38
7.3 Rekonsiliasi Nilai.................................................................................................. 40
Halaman - 1
Page 10
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
8 KESIMPULAN ...................................................................................................... 42
9 VARIABEL LAIN YANG DAPAT MEMPENGARUHI NILAI ............................................ 43
DAFTAR TABEL
Tabel 1 Susunan Pemegang Saham Perseroan ............................................................... 11
Tabel 2 Susunan Pemegang Saham BPP........................................................................ 13
Tabel 3 Laporan Laba Rugi Dan Penghasilan Komprehensif Lain Perseroan – Konsolidasian
(Rp. 000,-) ..................................................................................................... 16
Tabel 4 Laporan Posisi Keuangan Perseroan - Konsolidasian (Rp. 000,-) .......................... 17
Tabel 5 Laporan Kinerja Kas Perseroan – Konsolidasian (Rp. 000,-) ................................. 18
Tabel 6 Analisis Rasio ................................................................................................. 18
Tabel 7 Analisis Common Size Industri .......................................................................... 19
Tabel 8 Pertumbuhan Ekonomi Dunia 2024 & Proyeksi 2025-2026 (%)............................ 21
Tabel 9 Pertumbuhan PDB Asia per Tahun dan Inflasi ..................................................... 22
Tabel 10 Laju Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Menurut Lapangan Usaha (%) .................... 23
Tabel 11 Penyesuaian Laporan Posisi Keuangan Perseroan (Rp. 000) ................................. 34
Tabel 12 Unlevered Beta Industri Sejenis ......................................................................... 36
Tabel 13 Biaya Modal untuk Ekuitas ............................................................................... 37
Tabel 14 Perhitungan WACC ......................................................................................... 37
Tabel 15 Nilai Pasar Atas Investasi Perseroan Per 31 Desember 2024 ................................ 37
Tabel 16 Indikasi Nilai Pasar Perseroan Berdasarkan Metode Penyesuaian Aset Bersih ......... 38
Tabel 17 Kriteria Perusahaan Pembanding ...................................................................... 39
Tabel 18 Rasio PS, PER dan PBV Industri ......................................................................... 39
Tabel 19 Indikasi Nilai Pasar Perseroan Berdasarkan Metode Pembanding Perusahaan Tercatat
di Bursa Efek .................................................................................................. 40
Tabel 20 Rekonsiliasi Nilai............................................................................................. 41
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 Struktur Organisasi Perseroan ...................................................................... 12
Gambar 2 Struktur Organisasi BPP ............................................................................... 14
Gambar 3 Perkembangan Inflasi IHK ............................................................................ 24
Gambar 4 Perubahan Nilai Tukar ................................................................................ 24
Gambar 5 Suku Bunga Perbankan (%) .......................................................................... 25
Gambar 6 Perkembangan Konsumsi Tenaga Listrik Nasional Berdasarkan Wilayah
Usaha/Jenis Izin per Terawatt Hours (TWh)..................................................... 25
Gambar 7 Konsumsi Tenaga Listrik Nasional Tahun 2024 per Sektor per Wilayah Usaha
(TWh) ........................................................................................................ 26
Gambar 8 Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik Nasional Tahun 2024
per Pemilik ................................................................................................. 27
Gambar 9 Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik Nasional Tahun 2024 per Jenis 28
Gambar 10 Perkembangan Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik Nasional
Berdasarkan Pemilik (dalam GW).................................................................. 28
Gambar 11 Hasil Proyeksi Kebutuhan Tenaga Listrik (TWh) ............................................... 29
Gambar 12 Perkembangan Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik yang
Memanfaatkan Energi Baru dan Energi Terbarukan (dalam GW) ...................... 30
Halaman - 2
Page 11
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
DAFTAR ISTILAH
Perseroan = PT Khatulistiwa Hidro Energi
MAPPI = Masyarakat Profesi Penilai Indonesia
SPI = Standar Penilaian Indonesia
Objek Penilaian = Adalah suatu usaha, perusahaan, atau kepentingan dalam
perusahaan, termasuk penilaian terhadap Aset tidak
berwujud.
Dalam laporan penilaian ini, yang dimaksud objek penilaian
adalah 100% saham PT Khatulistiwa Hidro Energi.
Cutoff Date = Adalah tanggal pada saat Nilai, hasil penilaian atau
perhitungan manfaat ekonomi dinyatakan.
Biaya Ekuitas = Adalah bunga bebas risiko ditambah dengan premi risiko
premium. Metode yang umum digunakan dalam perhitungan
adalah Capital Asset Pricing Model.
Beta = Fungsi hubungan antara balikan sekuritas dan balikan pasar
sekuritas yang diukur oleh indeks pasar saham.
Capital Asset = Model yang menyatakan bahwa biaya ekuitas adalah bunga
Pricing Model bebas risiko ditambah premium untuk menutup risiko
(CAPM) sistematis dari sekuritas saham.
Risk Free Rate = Adalah tingkat suku bunga untuk instrumen-instrumen yang
dianggap tidak memiliki kemungkinan gagal bayar.
Equity Risk Premium = Adalah selisih antara tingkat bunga investasi bebas risiko
dengan tingkat kembalian investasi dalam bentuk penyertaan,
dikalikan dengan beta.
Specific Company = Adalah resiko yang mencerminkan karakteristik spesifik yang
Risk Premium dimiliki oleh suatu Perusahaan.
Weighted Average Biaya modal rata-rata tertimbang untuk seluruh komponen
Cost of Capital modal, yang merupakan pengukuran besarnya modal secara
(WACC) keseluruhan dengan memperhatikan porsi struktur modal
(capital structure) Perusahaan yang dihitung dengan nilai
pasarnya (market value).
Discount for Lack of = Suatu jumlah atau persentase tertentu yang merupakan
Control pengurang dari nilai suatu ekuitas sebagai cerminan dari
kurangnya tingkat pengendalian atas Objek Penilaian.
(Peraturan No. 35/POJK.04/2020 – 1.28)
Halaman - 3
Page 12
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Discount for Lack of = Suatu jumlah atau persentase tertentu yang merupakan
Marketability pengurang dari nilai suatu ekuitas sebagai cerminan dari
kurangnya likuiditas dari Objek Penilaian.
(Peraturan No. 35/POJK.04/2020 – 1.29)
Premium for = Suatu jumlah atau persentase tertentu yang merupakan
Control penambah dari nilai suatu ekuitas sebagai cerminan dari
tingkat pengendalian atas Objek Penilaian.
(Peraturan No. 35/POJK.04/2020 – 1.31)
Halaman - 4
Page 13
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
1 RINGKASAN PENILAIAN
Tujuan Penilaian : Mengetahui nilai pasar atas 100% saham
PT Khatulistiwa Hidro Energi yang akan digunakan
sebagai informasi bagi PT Resource Alam Indonesia, Tbk
terkait dengan keperluan transaksi jual beli pada
perusahaan terbuka.
Objek Penilaian : 100% saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Tanggal Penilaian : 31 Desember 2024
Nilai Pasar 100% saham : Rp. 25.936.443.000,-.
PT Khatulistiwa Hidro Energi (Dua Puluh Lima Miliar Sembilan Ratus Tiga Puluh Enam
Juta Empat Ratus Empat Puluh Tiga Ribu Rupiah)
Halaman - 5
Page 14
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
2 DESKRIPSI OBJEK PENILAIAN
2.1 Identifikasi Status Penilai
KJPP Budi, Edy, Saptono dan Rekan (“KJPP BEST” atau “Penilai”) adalah suatu badan
hukum yang berbentuk persekutuan yang telah memiliki Izin Usaha dari Menteri Keuangan
Nomor : 2.09.0033 melalui Surat Keputusan Menteri Keuangan Nomor : 02/KM.1/2009,
tanggal 22 April 2009.
Penilai Publik yang bertanggung jawab adalah :
Nama : Ratna Rosalina, SP, MAPPI (Cert)
No. Izin Penilai Publik : B-1.15.00440
No. MAPPI : 07-S-02107
No. Register : RMK-2017.00444
No. STTD Pasar Modal : STTD.PB-19/PJ-1/PM.02/2023 (Penilai Bisnis)
No. STTD IKNB : 024/NB.122/STTD-P/2017
Dalam penugasan ini kami bertindak sebagai penilai independen. Kami tidak mempunyai
kepentingan terhadap objek yang dinilai yang bersifat material maupun benturan
kepentingan baik aktual maupun bersifat potensial dan imbalan jasa yang kami terima
tidak terkait dengan hasil laporan.
Seluruh tenaga ahli dan staf pelaksana dalam penugasan ini adalah satu kesatuan tim
penugasan di bawah kordinator Penilai berizin atau penanggung jawab laporan penilaian
ini. Pada penilaian ini KJPP tidak menggunakan tenaga ahli lain di luar tenaga ahli KJPP
BEST.
KJPP BEST berpengalaman dalam melaksanakan pekerjaan penilaian berbagai macam
jenis Properti dan Bisnis yang tersebar di seluruh Indonesia, baik properti/usaha
perusahaan swasta nasional, multinasional, BUMN, Instansi & Lembaga Pemerintah,
Pemerintah Daerah dan juga dilingkungan Perbankan dan lembaga-lembaga keuangan.
2.2 Identitas Pemberi Tugas
Pemberi Tugas : PT Resource Alam Indonesia, Tbk
Selanjutnya disebut “RAIN”.
Bidang Usaha : Bergerak dalam bidang Pertambangan.
Alamat Kantor Pusat : Bumi Raya Group Building
Jalan Pembangunan I No. 3
Jakarta Pusat 10130
Telepon : (62-21) 633 3036
Faksimili : (62-21) 633 7006
Website : www.raintbk.com
2.3 Identifikasi Pengguna Laporan
Pengguna laporan dalam hal ini adalah sama dengan Pemberi Tugas, yaitu
PT Resource Alam Indonesia, Tbk.
Halaman - 6
Page 15
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
2.4 Konfirmasi Penugasan
Penilai publik telah melakukan konfirmasi kepada Pemberi Tugas bahwa objek penilaian
tidak sedang atau dinilai oleh penilai publik lainnya untuk maksud, tujuan, pengguna
laporan dan tanggal penilaian yang sama atau berdekatan (dalam jangka waktu tidak
lebih dari dua bulan).
2.5 Objek Penilaian dan Kepemilikan
Dalam laporan penilaian ini, yang dimaksud objek penilaian adalah 20.000 lembar
saham atau sebesar 100% saham Perseroan. Bentuk kepemilikan adalah saham biasa
Perseroan yang bersifat mayoritas.
2.6 Jenis Mata Uang Yang Digunakan
Sesuai dengan maksud dan tujuan didalam melaksanakan penilaian, maka hasil penilaian
dinyatakan dalam mata uang Rupiah.
2.7 Maksud dan Tujuan Penilaian
KJPP Budi, Edy, Saptono dan Rekan (KJPP BEST) telah ditunjuk oleh PT Resource Alam
Indonesia, Tbk (RAIN), sesuai dengan Surat Proposal Jasa Penilaian 100% Saham
PT Khatulistiwa Hidro Energi No. 008/rr-BEST/RAIN/SV/III/25, tanggal 19 Maret 2025,
dengan maksud untuk memberikan opini Nilai Pasar 100% saham PT Khatulistiwa Hidro
Energi (Perseroan).
Laporan ini disusun sebagai informasi bagi pihak RAIN terkait dengan keperluan transaksi
jual beli pada perusahaan terbuka.
2.8 Pengertian Nilai
Untuk memperoleh pemahaman tentang penugasan penilaian yang akan dilakukan maka
harus dirumuskan dan didefinisikan terlebih dahulu nilai yang akan diperoleh, karena hal
ini akan terkait dengan tujuan penilaian dan mempengaruhi metode penilaian yang dipilih.
Dasar nilai yang sesuai untuk digunakan dalam penilaian ini sesuai Peraturan
No. 35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar
Modal adalah “Nilai Pasar (Market Value)”, yang didefinisikan sebagai berikut :
Nilai Pasar (Market Value) adalah perkiraan jumlah uang pada tanggal penilaian (cutoff
date) yang dapat diperoleh dari suatu transaksi jual beli objek penilaian antara pembeli
yang berminat membeli (willing buyer) dan penjual yang berminat menjual (willing seller)
dalam suatu transaksi yang bersifat layak dan wajar.
Berdasarkan rencana penilaian yang akan dilakukan, yaitu untuk memperoleh gambaran
nilai pasar 100% saham Perseroan, maka standar nilai yang akan digunakan adalah Nilai
Pasar.
Halaman - 7
Page 16
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
2.9 Tanggal Penilaian
Tanggal penilaian (cutoff date) yaitu tanggal pada saat Nilai, hasil penilaian, atau
perhitungan manfaat ekonomi dinyatakan. Pada laporan ini, tanggal penilaian adalah
per 31 Desember 2024, dimana batas tersebut diambil atas dasar pertimbangan
kepentingan dan tujuan penilaian.
2.10 Tingkat Kedalaman Investigasi
Investigasi yang dilakukan pada penilaian ini terbatas pada :
Uji tuntas atas laporan keuangan objek penilaian tidak dilakukan dan penelaahan atas
informasi pada laporan keuangan hanya dilakukan sebatas untuk keperluan penilaian.
Penilai tidak memiliki kompetensi untuk melakukan audit atas laporan keuangan.
Penilai berasumsi bahwa laporan keuangan telah diaudit sesuai standar yang berlaku
yang dilakukan oleh Kantor Akuntan Publik yang kompeten;
Uji tuntas atas aspek legal termasuk dokumen legalitas Objek Penilaian tidak dilakukan.
Penilai tidak memiliki kompetensi untuk mengeluarkan legal opinion. Penilai
memperoleh informasi atas status hukum objek penilaian dari Pemberi Tugas;
Uji tuntas Analisis Dampak Pajak tidak dilakukan;
Penilai melakukan reviu terhadap business plan yang dibuat oleh Manajemen
Perseroan;
Pengumpulan data dan informasi dari pihak Manajemen Perseroan bertujuan untuk
mendapatkan dokumen kelengkapan analisis yang dibutuhkan dan selanjutnya
diverifikasi melalui wawancara langsung;
Penelaahan, perhitungan dan analisa dapat dilakukan dengan baik tanpa terhalang
oleh informasi yang tersembunyi atau sengaja disembunyikan;
Data dan informasi yang relevan, diambil dari sumber yang layak.
2.11 Premis Penilaian
Kami melakukan penilaian atas Obyek Penilaian dengan premis penilaian bahwa
Perseroan adalah sebuah entitas bisnis yang bersifat going concern, dimana Perseroan
diasumsikan akan dapat terus melanjutkan operasinya secara berkelanjutan.
2.12 Kejadian-kejadian Penting Setelah Tanggal Penilaian (Subsequent Events)
Berdasarkan keterangan dari Manajemen Perseroan tidak terdapat adanya kejadian
penting yang terjadi setelah tanggal penilaian yang dapat mempengaruhi hasil penilaian.
2.13 Sumber Informasi
Dalam pelaksanaan penugasan ini, kami melakukan analisis dan perhitungan atas saham
yang dinilai berdasarkan informasi dan data yang terkait, serta konfirmasi dari pihak
Manajemen RAIN. Berikut adalah informasi yang kami gunakan untuk tujuan penugasan :
- Laporan keuangan audit Perseroan (Konsolidasian) untuk periode yang berakhir pada
tanggal 31 Desember 2020 hingga 31 Desember 2021 yang diaudit oleh Akuntan
Publik Putu Astika, CPA., CA., dari Kantor Akuntan Publik (KAP) Johan Malonda Mustika
& Rekan dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan
audit untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2022 yang telah diaudit
Halaman - 8
Page 17
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
oleh Akuntan Publik H. Fuad Hasan, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika &
Rekan, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan
audit untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 yang telah diaudit
oleh Akuntan Publik Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika &
Rekan, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material dan laporan keuangan
audit untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2024 yang telah diaudit
oleh Akuntan Publik Doly Fajar Damanik, CPA dari KAP Kanaka Puradiredja,
Suhartono, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material.
- Laporan keuangan audit Perseroan (Entitas Induk Saja) untuk periode yang berakhir
pada tanggal 31 Desember 2020 hingga 31 Desember 2021 yang diaudit oleh
Akuntan Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika & Rekan
dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan audit
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2022 yang telah diaudit oleh
Akuntan Publik H. Fuad Hasan, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika & Rekan,
dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan audit
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 yang telah diaudit oleh
Akuntan Publik Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika &
Rekan, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material dan laporan keuangan
audit untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2024 yang telah diaudit
oleh Akuntan Publik Doly Fajar Damanik, CPA dari KAP Kanaka Puradiredja,
Suhartono, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material.
- Laporan keuangan audit PT Bias Petrasia Persada (BPP) untuk periode yang berakhir
pada tanggal 31 Desember 2020 hingga 31 Desember 2021 yang diaudit oleh
Akuntan Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika & Rekan
dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan audit
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2022 yang telah diaudit oleh
Akuntan Publik H. Fuad Hasan, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika & Rekan,
dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan audit
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 yang telah diaudit oleh
Akuntan Publik Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika &
Rekan, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material dan laporan keuangan
audit untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2024 yang telah diaudit
oleh Akuntan Publik Doly Fajar Damanik, CPA dari KAP Kanaka Puradiredja,
Suhartono, dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material.
- Business Plan BPP Tahun 2025-2034.
- Kami telah melakukan diskusi dan wawancara dengan Manajemen RAIN, yaitu
Bapak Agoes Soegiarto S selaku Direktur.
- Dokumen dan informasi lain.
2.14 Asumsi dan Asumsi Khusus
Asumsi :
Penelaahan dilakukan atas data dan informasi yang disediakan oleh Manajemen
Perseroan adalah benar sesuai dengan keadaan sesungguhnya;
Penilaian disusun berdasarkan kondisi pasar saat ini, sehingga perubahan kondisi pasar
di kemudian hari mungkin dapat mempengaruhi nilai yang ditentukan saat ini;
Proyeksi keuangan dibuat oleh Manajemen Perseroan, dan Penilai akan melakukan
penyesuaian untuk menggambarkan kondisi kinerja dan operasi yang lebih wajar pada
saat penilaian.
Halaman - 9
Page 18
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Asumsi Khusus :
Tidak terdapat asumsi-asumsi khusus yang digunakan dalam penilaian terhadap objek
Penilaian.
2.15 Persyaratan Atas Persetujuan Untuk Publikasi
Laporan ini tidak bertujuan untuk disirkulasikan atau didistribusikan secara umum dan tidak
untuk direproduksi serta digunakan untuk tujuan lain, kecuali atas persetujuan kami secara
tertulis. Kami tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kehilangan yang diderita akibat
penggunaan laporan ini oleh pihak lain tanpa persetujuan kami secara tertulis.
2.16 Pedoman Penilaian
Laporan penilaian ini telah disusun sesuai dengan Standar Penilaian Indonesia Edisi VII
Tahun 2018 (SPI Edisi VII-2018), Kode Etik Penilai Indonesia (KEPI) yang berlaku yang
ditetapkan oleh Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI) dan Peraturan
No. 35/POJK.04/2020, tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar
Modal.
Halaman - 10
Page 19
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
3 GAMBARAN UMUM
3.1 Pendirian Perseroan
PT Khatulistiwa Hidro Energi (“Perseroan”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan
Terbatas No. 79, tanggal 17 Februari 2014, yang dibuat di hadapan Buntario Tigris, S.H.,
M.H., Notaris di Jakarta Pusat. Akta tersebut telah disetujui oleh Kementerian Hukum dan
Hak Asasi Manusia Republik Indonesia berdasarkan Surat Keputusan
No AHU-10.06604.PENDIRIAN-PT 2014, tanggal 18 Maret 2014.
Anggaran Dasar Perseroan telah mengalami beberapa kali perubahan, dimana
perubahan terakhir didasarkan pada Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham
No. 37, tanggal 18 Agustus 2022, yang dibuat di hadapan Suwanda, S.H., M.Kn., Notaris
di Kabupaten Bogor, mengenai perubahan susunan pengurus Perseroan. Perubahan akta
tersebut telah diterima dan dicatat di dalam Sistem Administrasi Badan Hukum, Direktorat
Jenderal Administrasi Hukum Umum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik
Indonesia sesuai dengan Surat Keputusan No. AHU-AH.01.09-0046877, tanggal
23 Agustus 2022.
Susunan pemegang saham Perseroan berdasarkan laporan keuangan konsolidasian audit
per 31 Desember 2024, adalah sebagai berikut :
Tabel 1 Susunan Pemegang Saham Perseroan
Jumlah Lembar Nilai Komposisi
Nama Pemegang Saham
Saham (Rp.) (%)
PT Bumi Raya Utama 10.200 10.200.000.000 51,00%
PT Resource Alam Indonesia, Tbk 8.600 8.600.000.000 43,00%
Hendro Martowardojo 1.200 1.200.000.000 6,00%
Jumlah 20.000 20.000.000.000 100,00%
Sumber : Laporan Keuangan Konsolidasian Audit Perseroan per 31 Desember 2024
3.2 Manajemen Perseroan
Berdasarkan laporan keuangan konsolidasian audit per 31 Desember 2024, susunan
Komisaris dan Direksi Perseroan adalah sebagai berikut :
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Hendro Martowardojo
Komisaris : Pintarso Adijanto
Komisaris : Suparno Adijanto
Komisaris : Swandono Adijanto
Direksi
Direktur Utama : Eric Adijanto
Direktur : Ignasius Ferdie
Direktur : Jonathan Michael Adijanto
Direktur : Steven Swandono
Halaman - 11
Page 20
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Berikut adalah struktur organisasi Perseroan :
Gambar 1 Struktur Organisasi Perseroan
Sumber : Manajemen Perseroan
3.3 Legalitas dan Perizinan
Dalam menjalankan kegiatan dan untuk menunjang aktivitas usahanya, saat ini Perseroan
telah memiliki perizinan untuk menyelenggarakan kegiatan usaha, sebagai berikut :
Nomor Pokok Wajib Pajak (NPWP) No. 66.978.033.0-029.000.
Nomor Induk Berusaha (NIB) No. 8120111013507, yang dikeluarkan oleh Lembaga
OSS, Pemerintah Republik Indonesia, tanggal 30 Oktober 2018 dan telah melakukan
perubahan ke-1 tanggal 16 November 2023.
Surat Keterangan Terdaftar No. S-314KT/WPJ.06/KP.0303/2014, yang dikeluarkan
oleh Kantor Wilayah DJP Jakarta Pusat, Direktorat Jenderal Pajak, Kementerian
Keuangan Republik Indonesia, tanggal 25 April 2014.
3.4 Aktivitas Usaha
Sesuai dengan Pasal 3 Akta Pendirian, maksud dan tujuan Perseroan adalah berusaha
dalam bidang perindustrian, khususnya industri pembangkit listrik tenaga air yang meliputi
kegiatan pembangkitan, penjualan, penyaluran dan usaha-usaha lain yang terkait dalam
ketenagalistrikan. Saat ini, Perseroan merupakan perusahaan induk (holding), khususnya
kegiatan berupa jasa yang diberikan penasihat (counsellors) serta perundingan
(negotiators) dalam merancang merger dan akuisisi perusahaan transmisi tenaga listrik,
khususnya kegiatan berupa pengoperasian sistem transmisi atau penyaluran tenaga listrik
dari pembangkit ke jaringan distributor. Kantor pusat Perseroan berlokasi di Jalan
Halaman - 12
Page 21
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Pembangunan I No. 3, Gambir, Jakarta Pusat. Perseroan memiliki entitas anak, yaitu
PT Bias Petrasia Persada (BPP) dengan persentase kepemilikan saham sebesar 99,97%.
Kegiatan usaha utama BPP adalah pengadaan tenaga listrik.
3.5 Gambaran Umum Entitas Anak
PT Bias Petrasia Persada
PT Bias Petrasia Persada (“BPP”) didirikan berdasarkan Akta Pendirian Perseroan Terbatas
No. 24, tanggal 3 Agustus 1999, yang dibuat di hadapan Drs. Atrino Leswara, S.H.,
Notaris di Jakarta. Akta Pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman
Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No. C-20538 HT.01.01.Th.99, tanggal
23 Desember 1999.
Anggaran Dasar BPP telah mengalami beberapa kali perubahan, dimana perubahan
terakhir didasarkan pada Akta Pernyataan Keputusan Pemegang Saham No. 22, tanggal
14 Agustus 2023, yang dibuat di hadapan Suwanda, S.H., M.Kn., Notaris di Kabupaten
Bogor, mengenai perubahan susunan pengurus BPP. Perubahan akta tersebut telah
diterima dan dicatat di dalam Sistem Administrasi Badan Hukum, Direktorat Jenderal
Administrasi Hukum Umum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik
Indonesia sesuai dengan Surat Keputusan No. AHU-AH.01.09-0152561, tanggal
16 Agustus 2023.
Susunan pemegang saham BPP berdasarkan laporan keuangan audit per 31 Desember
2024 adalah sebagai berikut :
Tabel 2 Susunan Pemegang Saham BPP
Jumlah Lembar Nilai Komposisi
Nama Pemegang Saham
Saham (Rp.) (%)
PT Khatulistiwa Hidro Energi 76.980 76.980.000.000 99,97%
Pintarso Adijanto 20 20.000.000 0,03%
Jumlah 77.000 77.000.000.000 100,00%
Sumber : Laporan Keuangan Audit BPP per 31 Desember 2024
Manajemen BPP
Susunan Dewan Komisaris dan Direksi BPP berdasarkan laporan keuangan audit per
31 Desember 2024, adalah sebagai berikut :
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Hendro Martowardojo
Komisaris : Suparno Adijanto
Komisaris : Pintarso Adijanto
Komisaris : Swandono Adijanto
Komisaris : Jonathan Michael Adijanto
Direksi
Direktur Utama : Eric Adijanto
Direktur : Ignasius Ferdie
Direktur : Steven Swandono
Halaman - 13
Page 22
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Gambar 2 Struktur Organisasi BPP
Sumber : Manajemen Perseroan
Legalitas dan Perizinan BPP
Dalam menjalankan kegiatan dan untuk menunjang aktivitas usahanya, BPP telah memiliki
perizinan untuk menyelenggarakan kegiatan usaha sebagai berikut :
Nomor Pokok Wajib Pajak (NPWP) No. 01.911.527.8-029.000.
Nomor Induk Berusaha (NIB) 8120204712061, yang dikeluarkan oleh Lembaga OSS,
Pemerintah Republik Indonesia, pada tanggal 26 Juli 2018 dan telah melakukan
perubahan ke-3 tanggal 26 Februari 2022.
Aktivitas Usaha BPP
Berdasarkan Pasal 3 Anggaran Dasar, ruang lingkup kegiatan BPP adalah Pembangkit
Listrik Tenaga Mini Hidro (PLTMH) yang meliputi kegiatan pembangkitan, penjualan,
penyaluran dan usaha-usaha lain yang terkait dalam ketenagalistrikan. Berdasarkan Surat
Keputusan Badan Koordinasi Penamanan Modal Republik Indonesia
No. 32/1/IUPTL-T/PMDN/2015, BPP telah memperoleh Ijin Usaha Penyediaan Tenaga
Listrik Tetap. BPP mengoperasikan PLTMH Cicatih dengan kapasitas daya total 6.400 KW
yang terletak di Daerah Aliran Sungai (DAS) Cicatih, Desa Cimanggu, Kecamatan
Cikembar, Kabupaten Sukabumi, Provinsi Jawa Barat. COD PLTMH Cicatih pada tahun
2019 dengan masa kontrak selama 15 tahun. Kantor pusat BPP berkedudukan di Jakarta.
Visi :
PT BPP turut serta berperan untuk menunjang program Pemerintah dalam penyediaan
tenaga listrik.
Misi :
Dengan meningkatnya kesejahteraan masyarakat maka perekonomian negara akan naik
yang berdampak pada naiknya penerimaan negara.
Halaman - 14
Page 23
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
3.6 Analisis dan Pembahasan Manajemen
Perseroan merupakan perusahaan induk (holding). Entitas anak Perseroan, BPP bergerak
dalam bidang usaha PLTMH yang meliputi kegiatan pembangkitan, penjualan, penyaluran
dan usaha-usaha lain yang terkait dalam ketenagalistrikan. BPP memiliki Perjanjian
Pembelian Tenaga Listrik (Power Purchase Agreement) dengan PT PLN (Persero). PLTMH
yang dikelola BPP telah menggunakan turbin dan generator buatan Austria yang dirancang
untuk efisiensi yang tinggi dan menghasilkan listrik yang optimal.
3.6.1 Keuntungan dan Kerugian Atas Kontrak
Perseroan merupakan perusahaan induk dan tidak memiliki kontrak pekerjaan.
3.6.2 Aset dan Kewajiban Diluar Neraca
Berdasarkan keterangan dari Manajemen Perseroan, tidak terdapat adanya aset dan
kewajiban di luar neraca.
3.6.3 Hasil Penjualan Produk atau Jasa Pada Periode Sebelumnya
Pada periode 31 Desember 2023, Perseroan mencatatkan total pendapatan sebesar
Rp. 27,70 Miliar yang seluruhnya berasal dari penjualan listrik.
3.6.4 Perbandingan Kinerja Saat Ini Dengan Kinerja Historis Pada Perseroan
Selama 3 tahun terakhir, EBIT (Earning Before Interest and Tax/Laba Sebelum Bunga dan
Pajak) Perseroan tercatat cenderung meningkat. Pada periode 31 Desember 2024, EBIT
yang dimiliki tercatat sebesar Rp. 6 Miliar dengan EBIT margin sebesar 18,87%. Angka
tersebut naik bila dibandingkan dengan EBIT periode 31 Desember 2023 yang tercatat
sebesar Rp. 2,32 Miliar dengan EBIT margin sebesar 8,38%, hal tersebut dikarenakan
meningkatnya pendapatan yang dicatatkan Perseroan.
3.6.5 Perbandingan Kinerja Perseroan Dengan Tren Industri Yang Sesuai
Berdasarkan laba bersih yang dihasilkan, kinerja Perseroan pada tahun 2024 mengalami
peningkatan dibandingkan tahun sebelumnya, kondisi tersebut lebih tinggi bila
dibandingkan dengan kinerja industri pengadaan listrik dan gas yang tumbuh sebesar
3,42% pada periode yang sama. Laba bersih Perseroan pada tahun 2024 tercatat
sebesar Rp. 10,31 Miliar atau naik 110,39% bila dibandingkan dengan laba bersih
tahun 2023 yang tercatat sebesar Rp. 4,90 Miliar.
3.7 Kinerja Usaha Perseroan
Kinerja usaha Perseroan berdasarkan laporan keuangan audit Perseroan (Konsolidasian)
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2020 hingga 31 Desember 2021
yang diaudit oleh Akuntan Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika
& Rekan dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan audit
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2022 yang telah diaudit oleh
Akuntan Publik H. Fuad Hasan, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika & Rekan,
dengan pendapat wajar, dalam semua hal yang material, laporan keuangan audit untuk
periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 yang telah diaudit oleh Akuntan
Halaman - 15
Page 24
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Publik Publik Putu Astika, CPA., CA., dari KAP Johan Malonda Mustika & Rekan, dengan
pendapat wajar, dalam semua hal yang material dan laporan keuangan audit untuk
periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2024 yang telah diaudit oleh Akuntan
Publik Doly Fajar Damanik, CPA dari KAP Kanaka Puradiredja, Suhartono, dengan
pendapat wajar, dalam semua hal yang material, adalah sebagai berikut :
Tabel 3 Laporan Laba Rugi Dan Penghasilan Komprehensif Lain Perseroan – Konsolidasian (Rp. 000,-)
KETERANGAN 2020 2021 2022 2023 2024
Penjualan 28.897.041 30.616.017 35.138.634 27.707.437 31.822.798
Beban pokok penjualan (23.310.705) (21.388.621) (22.729.615) (21.758.398) (21.755.368)
Laba kotor 5.586.336 9.227.397 12.409.019 5.949.039 10.067.430
Beban usaha (2.924.608) (1.410.810) (2.250.132) (3.627.799) (4.063.391)
Laba usaha 2.661.728 7.816.587 10.158.887 2.321.240 6.004.039
Pendapatan (beban) lain-lain
Pendapatan lain-lain 0 0 0 6.670.970 9.217.873
Beban lain-lain 0 0 0 (174.254) (348.926)
Pendapatan keuangan 17.199 40.940 33.367 38.064 22.241
Beban keuangan (4.543.911) (2.997.653) (2.381.871) (2.455.888) (1.444.418)
Pemulihan penurunan nilai aset
tetap 0 0 14.073.112 0 0
Pendapatan sewa 0 900.000 900.000 0 0
Laba (rugi) selisih kurs - neto (4.666.891) 1.295.897 (3.187.621) 0 0
Denda pajak 0 (1.031) (538) 0 0
Penurunan nilai aset tetap (27.591.222) 0 0 0 0
Administrasi bank dan lainnya (11.542) (13.735) (10.978) 0 0
Beban penghapusan piutang lain 0 0 (50.000) 0 0
Beban asuransi 0 0 (9.029) 0 0
Lain-lain 0 65.185 1 0 0
Pemulihan imbalan kerja 0 554.305 0 0 0
Beban penyusutan alat berat 0 (320.000) 0 0 0
Beban denda keterlambatan 0 0
bunga kisi 0 (1.116) 0
Beban keterlambatan (3.147.012) 0 0 0 0
Laba (rugi) penjualan aset 4.142 0 0 0 0
Laba (rugi) sebelum taksiran
pajak penghasilan (37.277.510) 7.339.379 19.525.330 6.400.132 13.450.810
Taksiran pajak penghasilan 6.736.633 (681.350) (4.443.642) (1.499.309) (3.140.044)
Laba (rugi) tahun berjalan (30.540.877) 6.658.028 15.081.689 4.900.823 10.310.765
Pendapatan komprehensif lain 119.862 60.412 (53.681) (14.924) 5.889
Total laba (rugi) komprehensif
tahun berjalan (30.421.014) 6.718.441 15.028.007 4.885.899 10.316.655
Sumber : Laporan Keuangan Audit Perseroan per 31 Desember 2020-2024
Pendapatan Perseroan berasal penjualan listrik dari pengoperasian PLTMH yang dilakukan
oleh BPP. Selama periode 31 Desember 2020 hingga 2024, pendapatan Perseroan
mengalami peningkatan. Peningkatan pendapatan terbesar terjadi pada periode
31 Desember 2024. Pada periode 31 Desember 2024, penjualan tercatat sebesar
Rp. 31,82 Miliar meningkat dibandingkan periode 31 Desember 2023 yang tercatat
sebesar Rp. 27,70 Miliar.
Beban Perseroan terdiri dari beban pokok penjualan serta beban usaha. Pada periode
31 Desember 2024, beban pokok penjualan Perseroan mencapai Rp. 21,755 Miliar,
angka tersebut mengalami sedikit penurunan dibandingkan dengan periode 31 Desember
2023 yang tercatat sebesar Rp. 21,758 Triliun. Beban usaha Perseroan merupakan beban
umum dan administrasi. Pada peride 31 Desember 2024, beban usaha Perseroan tercatat
sebesar Rp. 4,06 Miliar. Laba tahun berjalan Perseroan pada periode 31 Desember 2024
Halaman - 16
Page 25
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
tercatat sebesar Rp. 10,31 Miliar atau naik dibandingkan laba tahun berjalan periode
31 Desember 2023 tercatat sebesar Rp. 4,88 Miliar. Peningkatan tersebut dikarenakan
adanya peningkatan penjualan listrik dan pemulihan penurunan nilai aset tetap.
Tabel 4 Laporan Posisi Keuangan Perseroan - Konsolidasian (Rp. 000,-)
KETERANGAN 2020 2021 2022 2023 2024
ASET
Aset Lancar
Kas dan bank 15.547.307 12.029.871 12.736.346 8.117.015 5.239.723
Piutang usaha
Pihak ketiga 3.032.281 3.157.496 3.559.911 2.478.633 3.562.208
Piutang lain-lain
Pihak ketiga 8.000 911.000 20.000 60.682 156.083
Pihak berelasi 0 0 0 123.480 0
Uang muka dan biaya dibayar di
muka 548.582 499.816 475.717 517.240 598.846
Pajak dibayar di muka 425.821 883.183 1.014.405 0 0
Jumlah Aset Lancar 19.561.991 17.481.366 17.806.380 11.297.049 9.556.860
Aset Tidak Lancar
Aset tetap - neto 205.078.911 188.465.258 186.151.357 175.417.874 168.197.516
Aset tak berwujud 892 0 0 0 0
Goodwill 17.769.609 17.769.609 17.769.609 17.769.609 17.769.609
Aset pajak tangguhan 11.061.469 10.363.079 5.934.578 5.156.907 3.862.187
Jumlah Aset Tidak Lancar 233.910.882 216.597.947 209.855.544 198.344.390 189.829.313
JUMLAH ASET 253.472.873 234.079.313 227.661.924 209.641.440 199.386.172
LIABILITAS DAN EKUITAS
Liabilitas Jangka Pendek
Utang usaha
Pihak ketiga 739 1.018 1.349 257 25.335
Utang lain-lain
Pihak berelasi 198.465.396 193.585.396 185.335.396 179.410.396 184.910.396
Beban akrual 3.451.601 1.824.159 763.990 758.765 747.147
Utang pajak 67.062 29.987 123.767 311.513 1.416.137
Utang bank jangka panjang yg
jatuh tempo dalam 1 thn 25.845.143 15.991.993 17.259.334 17.192.214 2.995.080
Utang pihak berelasi 198.465.396 193.585.396 185.335.396 179.410.396 184.910.396
Jumlah Liabilitas Jangka Pendek 227.829.940 211.432.553 203.483.836 197.673.144 190.094.095
Liabilitas Jangka Panjang
Utang bank jangka panjang
setelah dikurangi bagian yg jatuh
tempo 1 thn 52.589.112 43.506.255 29.756.692 12.374.694 0
Liabilitas imbalan kerja 1.478.899 847.143 1.100.026 1.386.333 768.154
Jumlah Liabilitas Jangka Panjang 54.068.012 44.353.398 30.856.718 13.761.027 768.154
JUMLAH LIABILITAS 281.897.952 255.785.951 234.340.555 211.434.171 190.862.249
EKUITAS
Modal saham 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000
Tambahan modal disetor 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
Defisit (48.361.780) (41.645.115) (26.621.040) (21.736.409) (11.497.258)
Subjumlah (28.356.780) (21.640.115) (6.616.040) (1.731.409) 8.507.742
Kepentingan non pengendali (68.299) (66.523) (62.590) (61.322) 16.182
JUMLAH EKUITAS (28.425.079) (21.706.638) (6.678.631) (1.792.731) 8.523.923
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS 253.472.873 234.079.313 227.661.924 209.641.440 199.386.172
Sumber : Laporan Keuangan Audit Perseroan per 31 Desember 2020-2024
Dari sisi aset, jumlah aset Perseroan per 31 Desember 2020 hingga 31 Desember 2024
mengalami penurunan setiap tahunnya. Jumlah aset Perseroan pada periode tersebut
didominasi oleh aset tidak lancar berupa aset tetap. Per 31 Desember 2024, saldo jumlah
aset tercatat sebesar Rp. 199,38 Miliar atau turun bila dibandingkan dengan saldo jumlah
Halaman - 17
Page 26
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
aset per 31 Desember 2023 yang tercatat sebesar Rp. 209,64 Miliar. Penurunan jumlah
aset tersebut tersebut dikarenakan saldo aset tetap per 31 Desember 2024 mengalami
penurunan dari sebesar Rp. 175,41 Miliar pada per 31 Desember 2023 menjadi sebesar
Rp. 168,19 Miliar per 31 Desember 2024.
Pada sisi liabilitas dan ekuitas, jumlah liabilitas per 31 Desember 2020 hingga
31 Desember 2024 juga mengalami penurunan. Jumlah liabilitas per 31 Desember 2024
tercatat sebesar Rp. 190,86 Miliar, angka tersebut turun bila dibandingkan dengan jumlah
liabilitas per 31 Desember 2023 yang tercatat sebesar Rp. 211,43 Miliar. Hal tersebut
karena menurunnya saldo utang bank jangka panjang. Jumlah ekuitas, per 31 Desember
2024 tercatat sebesar Rp. 8,52 Miliar, angka tersebut naik bila dibandingkan dengan per
31 Desember 2023 yang tercatat sebesar negatif Rp. 1,79 Miliar. Hal tersebut karena
berkurangnya saldo defisit yang dicatatkan Perseroan akibat peningkatan saldo laba tahun
berjalan per 31 Desember 2024.
Tabel 5 Laporan Kinerja Kas Perseroan – Konsolidasian (Rp. 000,-)
KETERANGAN 2020 2021 2022 2023 2024
Kas bersih diperoleh dari aktivitas
operasi 8.785.460 19.418.986 25.565.507 18.576.440 19.705.998
Kas bersih digunakan untuk
aktivitas investasi (1.234.839) (221.283) (128.334) (387.338) (1.052.076)
Kas bersih diperoleh dari aktivitas
pendanaan (14.899.432) (22.715.139) (24.730.698) (22.808.434) (21.531.214)
Kenaikan (penurunan) bersih kas
dan setara kas (7.348.811) (3.517.436) 706.475 (4.619.332) (2.877.292)
Kas dan bank awal tahun 22.896.118 15.547.307 12.029.871 12.736.346 8.117.015
Kas dan bank akhir tahun 15.547.307 12.029.871 12.736.346 8.117.015 5.239.723
Sumber : Laporan Keuangan Audit Perseroan per 31 Desember 2020-2024
Saldo kenaikan (penurunan) bersih kas dan bank Perseroan pada periode 31 Desember
2020 hingga 31 Desember 2023 cenderung berfluktuasi. Saldo kas dan bank akhir tahun
2024 tercatat sebesar Rp. 5,23 Miliar atau turun bila dibandingkan dengan saldo kas dan
bank akhir tahun 2023. Sebagian besar saldo kas Perseroan digunakan untuk aktivitas
pendanaan berupa pembayaran utang kepada pihak berelasi.
Tabel 6 Analisis Rasio
KETERANGAN 2020 2021 2022 2023 2024
A. LIKUIDITAS (% )
Current Ratio 8,59% 8,27% 8,75% 5,72% 5,03%
Quick Ratio 8,16% 7,61% 8,02% 5,45% 4,71%
B. SOLVABILITAS (%)
Total Debt to Equity Ratio -991,72% -1.178,38% -3.508,81% -11.793,97% 2.239,14%
Total Debt to Asset Ratio 111,21% 109,27% 102,93% 100,86% 95,72%
C. RENTABILITAS (%)
Gross Profit Margin 19,33% 30,14% 35,31% 21,47% 31,64%
Operating Profit Margin 9,21% 25,53% 28,91% 8,38% 18,87%
Net Profit Margin -105,69% 21,75% 42,92% 17,69% 32,40%
Rate of Return on Asset -12,05% 2,84% 6,62% 2,34% 5,17%
Rate of Return on Equity 107,44% -30,67% -225,82% -273,37% 120,96%
Rasio likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajiban
jangka pendek melalui aset lancar yang dimiliki. Current ratio dan quick ratio per
31 Desember 2024 masing-masing sebesar 5,03% dan 4,71%.
Halaman - 18
Page 27
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Rasio solvabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam mengembalikan seluruh
liabilitas melalui seluruh aset yang dimiliki ataupun melalui ekuitas. Debt to Equity Ratio
(DER) per 31 Desember 2024 sebesar 2.239,14% dan Debt to Assets Ratio (DAR) per
31 Desember 2024 sebesar 95,72%.
Rasio rentabilitas menunjukkan kemampuan Perseroan untuk menghasilkan laba. Dilihat
dari laba (rugi) usaha, Gross Profit Margin (GPM), Operating Profit Margin (OPM) dan Net
Profit Margin (NPM) per 31 Desember 2024 masing-masing sebesar 31,64%, 18,87% dan
32,40%.
Tingkat balikan terhadap total aset (Return on Asset/ROA) menunjukkan kemampuan
Perseroan untuk menghasilkan laba bersih yang diukur dengan membandingkan antara
laba bersih dengan jumlah aset. ROA per 31 Desember 2024 adalah sebesar 5,17%,
tingkat balikan terhadap total ekuitas (Return on Equity/ROE) menunjukkan kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba bersih yang diukur dengan membandingkan antara
laba bersih dengan jumlah ekuitas. ROE yang dimiliki oleh Perseroan per 31 Desember
2024 adalah sebesar 120,96%.
3.8 Perbandingan Informasi Keuangan Industri Yang Sebanding (Common Size)
Berikut adalah analisa perbandingan rasio keuangan beberapa perusahaan yang bergerak
dalam industri yang sama dengan Perseroan :
Tabel 7 Analisis Common Size Industri
No. Nama OPM NPM
1 China Resources Power Holdings Company Limited 22,29% 13,23%
2 China Power International Development Limited 25,18% 7,82%
3 Aboitiz Power Corporation 18,03% 16,81%
4 First Gen Corporation 18,90% 11,21%
5 Xinyi Energy Holdings Limited 61,40% 33,54%
6 TPC Power Holding Public Company Limited 17,13% 15,44%
7 Tonking New Energy Group Holdings Limited 12,56% 7,21%
8 CGN New Energy Holdings Company Limited 23,34% 12,98%
Rata-rata 24,85% 14,78%
Sumber : Aswath Damodaran
Berdasarkan Tabel diatas, beberapa perusahaan yang bergerak pada industri yang sama
dengan Perseroan memiliki rata-rata OPM dan NPM untuk periode 1 tahun masing-
masing sebesar 24,85% dan 14,78%. Sementara, rasio OPM dan NPM Perseroan per
31 Desember 2024 masing-masing sebesar 18,87%% dan 32,40%. Berdasarkan
perbandingan tersebut, rasio OPM yang dimiliki oleh Perseroan berada dibawah kisaran
rasio yang dimiliki oleh beberapa perusahaan yang bergerak dalam industri yang sama,
sementara NPM yang dimiliki oleh Perseroan berada diatas kisaran rasio yang dimiliki oleh
beberapa perusahaan yang bergerak dalam industri yang sama.
Halaman - 19
Page 28
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
3.9 Penyesuaian Data Laporan Keuangan
1. Laporan Posisi Keuangan dan Laporan Laba Rugi Dan Penghasilan Komprehensif Lain
Tidak terdapat penyesuaian terhadap laporan posisi keuangan dan laporan laba rugi
historikal Perseroan, sehingga laporan posisi keuangan dan laporan laba rugi dan
penghasilan komprehensif lain milik Perseroan disajikan sesuai laporan keuangan
audit yang diperoleh sebagai sumber data keuangan.
2. Laporan Arus Kas
Dengan tidak adanya perubahan mendasar yang dilakukan pada laporan keuangan
historis Perseroan, maka laporan arus kas Perseroan tidak dilakukan perubahan atau
penyesuaian apapun sehingga masih menggunakan laporan arus kas sesuai laporan
keuangan audit Perseroan.
Halaman - 20
Page 29
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
4 TINJAUAN EKONOMI MAKRO DAN INDUSTRI
4.1 Tinjauan Ekonomi Makro Dunia
Pertumbuhan ekonomi global diproyeksikan sebesar 3,3% pada tahun 2025 dan 2026.
Inflasi utama global diperkirakan akan turun menjadi 4,2% pada tahun 2025 dan menjadi
3,5% pada tahun 2026. Di Amerika Serikat pertumbuhan ekonomi tahun 2025
diproyeksikan sebesar 2,7%, hal ini sejalan dengan tingkat pertumbuhan lapangan kerja
yang baik serta ditunjang oleh pertumbuhan investasi. Pada Emerging dan Ekonomi
Berkembang (EMDE) pertumbuhan ekonomi tahun 2025 diproyeksikan sebesar 4,2% yang
dipengaruhi oleh perbaikan ekonomi di Cina dan India seiring dengan penguatan
kebijakan perdagangan dan stabilisasi lapangan kerja ditengah ketidakpastian pasar.
Tabel 8 Pertumbuhan Ekonomi Dunia 2024 & Proyeksi 2025-2026 (%)
Realisasi Proyeksi
Indikator Utama
2024 2025 2026
Negara Maju 1,7 1,9 1,8
Amerika Serikat 2,8 2,7 2,1
Uni Eropa 0,8 1,0 1,4
Jepang -0,2 1,1 0,8
Negara Maju Lain 2,0 2,1 2,3
Pasar Emerging dan Ekonomi Berkembang (EMDE) 4,2 4,2 4,3
Cina 4,8 4,6 4,5
India 6,5 6,5 6,5
ASEAN – 5 4,5 4,6 4,5
Amerika Latin dan Karibia 2,4 2,5 2,7
Timur Tengah dan Asia Tengah 2,4 3,6 3,9
Afrika Sub-Sahara 3,8 4,2 4,2
Dunia 3,2 3,3 3,3
Sumber : IMF, World Economic Outlook, January 2025
Berdasarkan data Asian Development Outlook (ADO), Desember 2024, proyeksi
pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) untuk Asia Tenggara telah membaik, dari
sebelumnya 4,5% menjadi 4,7% di tahun 2024, hal tersebut didorong oleh ekspor
manufaktur dan belanja modal. Sektor manufaktur dan perdagangan di Asia Tenggara
mendapatkan keuntungan dari peningkatan industri elektronik global dan pergeseran
rantai pasokan, dengan eksportir produk-produk berteknologi yang menghasilkan
keuntungan tinggi dari peningkatan penjualan semikonduktor.
Pertumbuhan ekonomi meningkat di Malaysia, Thailand, Singapura, dan Vietnam,
didukung oleh permintaan domestik, inflasi yang lebih rendah dan investasi publik yang
berkelanjutan. Negara Vietnam mengalami peningkatan investasi asing, sementara
negara-negara Asia Tenggara lainnya seperti Indonesia dan Filipina diperkirakan dapat
mencapai tingkat pertumbuhan yang diproyeksikan. Meskipun dengan adanya ketegangan
geopolitik dan memburuknya kondisi cuaca seperti Topan Yagi dan Badai Tropis Trami
diperkirakan akan menimbulkan risiko terhadap pertumbuhan terutama
di sektor pertanian dan infrastruktur, namun hal ini tidak mempengaruhi besarnya proyeksi
pertumbuhan pada negara-negara Asia Tenggara tersebut.
Halaman - 21
Page 30
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Tabel 9 Pertumbuhan PDB Asia per Tahun dan Inflasi
Pertumbuhan PDB per Tahun (%) Inflasi (%)
Subregion/Economy 2023 2024 2025 2023 2024 2025
Aktual ADO ADO Aktual ADO ADO
Kaukasus dan Asia Tengah 5,4 4,9 5,3 10,5 6,8 6,2
Asia Timur 4,7 4,5 4,2 0,6 0,6 1,1
Cina 1,3 4,0 2,5 2,5 2,2 2,0
Asia Selatan 6,8 5,9 6,3 8,4 6,9 5,4
India 8,2 6,5 7,0 5,4 4,7 4,3
Asia Tenggara 4,1 4,7 4,7 4,3 3,0 3,1
Indonesia 5,0 5,0 5,0 3,7 2,4 2,8
Malaysia 3,6 5,0 4,6 2,5 2,2 2,6
Filipina 5,0 6,0 6,2 6,0 3,3 3,2
Singapura 1,1 3,5 2,6 4,8 2,5 2,2
Thailand 1,9 2,6 2,7 1,2 0,5 1,2
Vietnam 5,1 6,4 6,6 3,3 3,9 4,0
Pasifik 3,5 3,4 4,1 3,0 3,6 4,1
Developing Asia 5,1 4,9 4,8 3,4 2,7 2,6
Note : Developing Asia terdiri dari 46 negara anggota ADB (Asian Development Bank).
iSumber : Asian Development Outlook, Desember 2024
4.2 Ekonomi Makro Indonesia
Ekonomi Indonesia Triwulan IV-2024 terhadap Triwulan IV-2023 tumbuh sebesar 5,02%
year on year (yoy). Pertumbuhan terjadi pada seluruh lapangan usaha. Lapangan usaha
yang tumbuh signifikan adalah Jasa Lainnya sebesar 11,36%, diikuti oleh Jasa Perusahaan
sebesar 8,08%, Transportasi dan Pergudangan sebesar 7,92%, serta Informasi dan
Komunikasi sebesar 7,45%. Lapangan usaha yang memiliki peran dominan yaitu industri
Pengolahan mengalami pertumbuhan sebesar 4,89%. Sedangkan, lapangan usaha
industri Perdagangan Besar dan Eceran, Reparasi Mobil dan Sepeda Motor tumbuh
sebesar 5,19%.
Halaman - 22
Page 31
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Tabel 10 Laju Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Menurut Lapangan Usaha (%)
Sumber : Badan Pusat Statistik (BPS), Berita Resmi Statistik No. 17/02/Th. XXVIII, 5 Februari 2025
Inflasi, Nilai Tukar, dan Suku Bunga
Inflasi Indeks Harga Konsumen (IHK) pada Desember 2024 tercatat sebesar 1,57% (yoy),
ditopang oleh inflasi inti yang rendah sebesar 2,26% (yoy). Sementara itu, inflasi volatile
food (VF) meningkat menjadi 0,12% (yoy) didukung oleh peningkatan pasokan pangan
seiring berlanjutnya musim panen.
Halaman - 23
Page 32
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Gambar 3 Perkembangan Inflasi IHK
Sumber : Bank Indonesia, Laporan Kebijakan Moneter Triwulan IV-2024
Nilai tukar Rupiah pada 15 Januari 2025 mengalami pelemahan, yang tercatat lebih
rendah yakni 1,00% year to date (ytd). Perkembangan nilai tukar Rupiah terhadap Dolar
Amerika Serikat (AS) juga relatif lebih baik. Dibandingkan dengan mata uang regional
lainnya, seperti Rupee India, Peso Filipina, dan Baht Thailand yang masing-masing
melemah sebesar 1,20%, 1,33%, dan 1,92%.
Gambar 4 Perubahan Nilai Tukar
Sumber : Bank Indonesia, Laporan Kebijakan Moneter Triwulan IV-2024
Tingkat suku bunga pasar uang (IndONIA) bergerak dalam kisaran BI - Rate, yaitu 6,03%
pada 14 Januari 2025. Suku bunga Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) untuk tenor 6,
9 dan 12 bulan pada tanggal 10 Januari 2025 masing-masing tercatat 7,06%, 7,10%,
dan 7,23%, meningkat dibandingkan dengan hasil lelang sebelumnya sehingga
mendukung efektivitas SRBI sebagai instrumen moneter yang pro-market. Sementara itu,
suku bunga perbankan tetap rendah dipengaruhi oleh likuiditas perbankan yang memadai
serta kebijakan transparansi Suku Bunga Dasar Kredit (SBDK) untuk bunga deposito 1
bulan dan suku bunga kredit pada Desember 2024 tercatat masing-masing sebesar 4,87%
dan 9,20%. Sementara, imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) tenor 2 dan 10 tahun
meningkat menjadi 6,98% dan 7,25%, hal tersebut sejalan dengan meningkatnya yield US
Treasury dan premi risiko pasar keuangan global.
Halaman - 24
Page 33
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Gambar 5 Suku Bunga Perbankan (%)
Sumber : Bank Indonesia, Laporan Kebijakan Moneter Triwulan IV-2024
4.3 Gambaran Umum Ketenagalistrikan di Indonesia
Konsumsi Tenaga Listrik
Konsumsi tenaga listrik nasional mengalami pertumbuhan rata-rata sekitar 7,9%
per tahun dalam 5 tahun terakhir. Pertumbuhan konsumsi tenaga listrik nasional sekitar
1,2% pada tahun 2020 akibat pandemi Covid-19. Pada tahun 2021, konsumsi tenaga
listrik kembali meningkat menjadi sekitar 8,4%, 10,3% pada tahun 2022, 7,7% pada tahun
2023 dan 12% pada tahun 2024. Perkembangan konsumsi tenaga listrik nasional
didominasi oleh konsumsi tenaga listrik pada wilayah usaha PT PLN (Persero) diikuti
konsumsi tenaga listrik oleh pemegang Izin Usaha Penyediaan Tenaga Listrik Untuk
Kepentingan Sendiri (IUPTLS) dan konsumsi tenaga listrik di luar wilayah usaha PT PLN
(Persero). Secara sektoral, konsumsi tenaga listrik nasional didominasi oleh sektor industri
dan sektor rumah tangga.
Gambar 6 Perkembangan Konsumsi Tenaga Listrik Nasional Berdasarkan Wilayah Usaha/Jenis Izin
per Terawatt Hours (TWh)
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
Halaman - 25
Page 34
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Pada wilayah usaha PT PLN (Persero), konsumsi tenaga listrik didominasi oleh sektor rumah
tangga sekitar 30% dari total konsumsi tenaga listrik nasional dan sektor industri sekitar
21% dari total konsumsi tenaga listrik nasional. Konsumsi tenaga listrik di luar wilayah
usaha PT PLN (Persero) didominasi oleh sektor industri sekitar 10% dari total konsumsi
tenaga listrik nasional.
Gambar 7 Konsumsi Tenaga Listrik Nasional Tahun 2024 per Sektor per Wilayah Usaha
(TWh)
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
Kapasitas Pembangkit Tenaga Listrik
Kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik nasional hingga tahun 2024 mencapai
sekitar 101 Gigawatt (GW) yang terdiri atas pembangkit tenaga listrik di wilayah usaha
PT PLN (Persero) sekitar 75% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik
nasional, Private Power Utility (PPU) sekitar 4,7% dari total kapasitas terpasang pembangkit
tenaga listrik nasional, pemegang IUPTLS sekitar 20,3% dari total kapasitas terpasang
pembangkit tenaga listrik nasional. Pembangkit tenaga listrik pada wilayah usaha PT PLN
(Persero) sebagian besar adalah milik PT PLN (Persero) sekitar 46% dari total kapasitas
terpasang pembangkit tenaga listrik nasional dan milik Independent Power Producer (IPP)
sekitar 28% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik nasional. Pembangkit
tenaga listrik di luar wilayah usaha PT PLN (Persero) sebagian besar dimiliki oleh PPU sekitar
4% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik nasional.
Halaman - 26
Page 35
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Gambar 8 Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik Nasional Tahun 2024 per Pemilik
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
Berdasarkan sumber energinya, terdapat sekitar 86 GW pembangkit tenaga listrik
berbahan bakar fosil atau sekitar 85% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga
listrik nasional dan sekitar 15 GW pembangkit yang memanfaatkan energi baru dan energi
terbarukan atau sekitar 15% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik
nasional. Pembangkit berbahan bakar fosil terbesar adalah Pembangkit Listrik Tenaga Uap
(PLTU) mulut tambang dengan total kapasitas terpasang mencapai sekitar 53% dari total
kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik nasional dan Pembangkit Listrik Tenaga Gas
(PLTG), Pembangkit Listrik Tenaga Gas Uap (PLTGU), Pembangkit Listrik Tenaga Mesin
Gas (PLTMG) dan Pembangkit Listrik Tenaga Mesin Gas Uap (PLTMGU) dengan total
kapasitas terpasang sekitar 26% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik
nasional. Pembangkit tenaga listrik dengan sumber energi baru dan energi terbarukan
didominasi oleh Pembangkit Listrik Tenaga Air (PLTA), Pembangkit Listrik Tenaga Mini Hidro
(PLTM) dan Pembangkit Listrik Tenaga Mikro Hidro (PLTMH) sekitar 7% dari total kapasitas
terpasang pembangkit tenaga listrik nasional, Pembangkit Listrik Tenaga Bioenergi
(PLT Bio) sekitar 4% dari total kapasitas terpasang pembangkit tenaga listrik nasional, dan
Pembangkit Listrik Tenaga Panas Bumi (PLTP) sekitar 3% dari total kapasitas terpasang
pembangkit tenaga listrik nasional.
Halaman - 27
Page 36
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Gambar 9 Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik Nasional Tahun 2024 per Jenis
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
Kapasitas pembangkit tenaga listrik terpasang dalam 5 tahun terakhir mengalami kenaikan
dengan rata-rata kenaikan sekitar 7,7% setiap tahunnya. Pertumbuhan kapasitas
pembangkit tenaga listrik nasional paling rendah terjadi pada tahun 2021 sekitar 3,7%.
Pada tahun 2024 pertumbuhan kapasitas pembangkit meningkat mencapai sekitar 11%.
Selama 5 tahun terakhir, pembangkit tenaga listrik yang terhubung wilayah usaha
PT PLN (Persero) mengalami peningkatan rata-rata per tahun sekitar 5,2%, sedangkan
pembangkit tenaga listrik IUPTLS mengalami rata-rata peningkatan tertinggi sekitar 23,5%
setiap tahunnya.
Gambar 10 Perkembangan Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik Nasional Berdasarkan
Pemilik (dalam GW)
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
Halaman - 28
Page 37
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Selama 5 tahun terakhir, pembangkit tenaga listrik terbesar masih didominasi oleh
PLTU/PLTU mulut tambang yang mengalami penambahan rata-rata sekitar 9,3% setiap
tahunnya. Selain itu, PLTG/PLGU/PLTMG/PLTMGU mengalami peningkatan sekitar 5,4%
setiap tahunnya. Kapasitas terpasang Pembangkit Listrik Tenaga Diesel (PLTD) selama
5 tahun terakhir mengalami peningkatan sekitar 6,4% setiap tahunnya yang berasal dari
pembangkit tenaga listrik IUPTLS.
Proyeksi Kebutuhan Tenaga Listrik
Proyeksi kebutuhan tenaga listrik nasional pada tahun 2060 sekitar 5.038 kilowatt hours
(kWh) per kapita dan telah memperhitungkan kebutuhan tenaga listrik untuk rencana
pengembangan kawasan industri, kawasan ekonomi khusus, hilirisasi/smelter, sentra
kelautan dan perikanan terpadu, destinasi pariwisata superprioritas, dan kendaraan
bermotor listrik yang akan mendongkrak pertumbuhan ekonomi mencapai sekitar 8% pada
tahun 2029.
Gambar 11 Hasil Proyeksi Kebutuhan Tenaga Listrik (TWh)
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
Proyeksi kebutuhan tenaga listrik pada tahun 2025 sekitar 539 TWh meningkat menjadi
sekitar 1.813 TWh pada tahun 2060. Rata-rata pertumbuhan kebutuhan tenaga Listrik
sekitar 3,4% per tahun. Porsi kebutuhan tenaga listrik pada tahun 2060 per jenis konsumen
adalah sebagai berikut :
rumah tangga sekitar 502 TWh atau sekitar 28%.
bisnis sekitar 245 TWh atau sekitar 13%.
publik sekitar 94 TWh atau sekitar 5%.
industri sekitar 774 TWh atau sekitar 43%.
kendaraan bermotor listrik sekitar 198 TWh atau sekitar 11%.
Halaman - 29
Page 38
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Energi Terbaru dan Energi Terbarukan
Pembangkit tenaga listrik yang memanfaatkan sumber energi terbaru dan energi
terbarukan di Indonesia didominasi oleh PLTA, PLTM dan PLTMH. Meskipun kapasitas
terpasang PLTS lebih kecil dibandingkan dengan pembangkit yang memanfaatkan energi
baru dan energi terbarukan lainnya, peningkatan tertinggi dalam 5 tahun terakhir ada
pada PLTS sekitar 48,2%. Pembangkit Listrik Tenaga Bayu (PLTB) belum mengalami
pertumbuhan dalam 5 tahun terakhir.
Gambar 12 Perkembangan Kapasitas Terpasang Pembangkit Tenaga Listrik yang Memanfaatkan
Energi Baru dan Energi Terbarukan (dalam GW)
Sumber : Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral, Rencana Umum Ketenagalistrikan
Nasional 2025
4.4 Strategi dan Rencana Masa Depan Perseroan
Strategi dan rencana Perseroan di masa depan adalah :
1. Berfokus pada pengembangan PLTM, PLTA atau energi terbarukan lainnya, sebagai
solusi energi hijau yang efisien dan berkelanjutan.
2. Membangun PLTM, PLTA atau energi terbarukan lainnya di daerah yang belum
terjangkau dan yang sudah dijangkau oleh jaringan listrik PLN, sehingga
meningkatkan rasio elektrifikasi nasional.
3. Memanfaatkan energi listrik dari PLTM/PLTA untuk mendukung kegiatan produktif
masyarakat, seperti pertanian, peternakan dan industri kecil.
Halaman - 30
Page 39
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
5 ANALISIS RISIKO
Seperti halnya kegiatan usaha yang dilakukan oleh perusahaan lainnya, usaha Perseroan
tidak terlepas dari risiko usaha yang disebabkan oleh berbagai faktor yang dapat
mempengaruhi tingkat pertumbuhan Perseroan, antara lain :
1. Risiko Kebakaran
Risiko kebakaran mempunyai pengaruh yang sangat besar bagi Perseroan. Untuk
mengurangi risiko kebakaran, Perseroan perlu langkah-langkah pencegahan dengan
menerapkan sistem pemadaman kebakaran. Risiko kebakaran yang ditanggung oleh
Perseroan dapat diantisipasi dengan mengikutsertakan fasilitas pembangkit dalam
program asuransi.
2. Risiko Sosial, Politik dan Ekonomi
Risiko yang berasal dari lingkungan bisnis antara lain disebabkan oleh kondisi makro
ekonomi, sosial dan politik baik nasional maupun internasional yang dapat berakibat
kurang baik terhadap kegiatan usaha. Perseroan harus dapat mengantisipasi semua
risiko yang mungkin terjadi dari aspek ini.
3. Risiko Persaingan Usaha
Persaingan dalam industri pemasok tenaga listrik diperkirakan akan sangat kecil, karena
masing-masing penyedia listrik swasta akan diikat dalam suatu kontrak kerjasama
dengan PT PLN (Persero) sehingga keberadaan pesaing-pesaing perusahaan yang
bergerak dalam bidang minihidro akan dikendalikan oleh Pemerintah.
4. Risiko Tidak Tercapainya Proyeksi
Jika terjadi masalah yang membuat kinerja perusahaan-perusahaan yang bergerak
dalam bidang minihidro menjadi turun, maka kemungkinan besar perusahaan-
perusahaan tersebut tidak akan mampu memenuhi kewajiban sesuai kontrak yang telah
disepakati oleh PLN sehingga akan berakibat pada tidak tercapainya rencana produksi
pada proyeksi keuangan yang telah disepakati.
5. Risiko Perubahan Peraturan dan Kebijakan Pemerintah
Perubahan peraturan dapat berdampak negatif atau positif, baik terhadap pelanggan
Perseroan, maupun langsung terhadap Perseroan. Peraturan yang berdampak langsung
misalnya berkenaan dengan peraturan mengenai penyediaan ketenagalistrikan.
Halaman - 31
Page 40
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
6 METODE PENILAIAN
6.1 Metode Penilaian Yang Umum Digunakan
Untuk penilaian usaha, prosedur penilaian dilaksanakan dengan mengaplikasikan
pendekatan dan metode penilaian usaha yang berlaku umum dalam penilaian perusahaan
atau ekuitas sesuai dengan Standar Penilaian Indonesia (SPI) Edisi VII - 2018 yang
ditetapkan oleh Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI) dan Peraturan
No. 35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar
Modal. Berikut adalah pendekatan penilaian usaha yang umum digunakan :
a. Pendekatan Aset (Asset Based Approach)
Pendekatan Aset (Asset Based Approach) adalah Pendekatan Penilaian berdasarkan
laporan keuangan historis objek Penilaian yang telah diaudit, dengan cara
menyesuaikan seluruh aset dan liabilitas menjadi Nilai Pasar sesuai dengan Premis Nilai
yang digunakan dalam Penilaian Bisnis. (Peraturan No. 35/POJK.04/2020 – 1.17).
Metode yang digunakan dalam Pendekatan Aset (Asset Based Approach) adalah
sebagai berikut :
1. Metode Penyesuaian Aset Bersih (PAB) (Adjusted Net Asset Method (ANAM),
Adjusted Book Value Method (ABVM), Net Asset Valuation Method (NAVM), dan
Assets Accumulation Method (AAM); dan/atau
2. Metode Kapitalisasi Kelebihan Pendapatan (KKP) (Excess Earning Method (EEM).
b. Pendekatan Pasar (Market Based Approach)
Pendekatan Pasar (Market Based Approach) adalah Pendekatan Penilaian dengan cara
membandingkan objek Penilaian dengan objek lain yang sebanding dan sejenis serta
telah tersedia informasi harga transaksi atau penawaran. (Peraturan
No. 35/POJK.04/2020 – 1.18).
Metode yang digunakan dalam Pendekatan Pasar (Market Based Approach) adalah
sebagai berikut :
1. Metode Pembanding Perusahaan Tercatat di Bursa Efek (Guideline Publicly Traded
Company Method),
2. Metode Pembanding Perusahaan Merger dan Akusisi (Guideline Merged and
Acquired Company Method); dan/atau
3. Metode Transaksi Sebelumnya (Prior Transactions Method).
c. Pendekatan Pendapatan (Income Based Approach)
Pendekatan pendapatan (Income Based Approach) adalah Pendekatan Penilaian
dengan cara mengkonversi manfaat ekonomis atau pendapatan yang diperkirakan
akan dihasilkan oleh objek Penilaian dengan tingkat diskonto tertentu. (Peraturan
No. 35/POJK.04/2020 – 1.19).
Halaman - 32
Page 41
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Metode yang digunakan dalam Pendekatan Pendapatan (Income Based Approach)
adalah sebagai berikut :
1. Metode Diskonto Arus Kas (Discounted Cash Flow Method).
2. Metode Kapitalisasi Pendapatan (Capitalization of Income Method).
6.2 Pemilihan Metodologi Penilaian
Dalam melakukan penilaian saham Perseroan, kami menggunakan Pendekatan Aset
dengan metode Penyesuaian Aset Bersih (PAB) dan Pendekatan Pasar dengan metode
Pembanding Perusahaan Tercatat di Bursa Efek (Guideline Publicly Traded Company
Method) dengan pertimbangan sebagai berikut :
Pendekatan Aset dengan metode Penyesuaian Aset Bersih (PAB), pertimbangan
menggunakan metode ini karena Perseroan merupakan perusahaan induk (holding
companies) dan Perseroan sangat bergantung pada nilai aset yang dimiliki.
Pendekatan lain yang kami gunakan adalah pendekatan pasar dengan metode
Pembanding Perusahaan Tercatat di Bursa Efek (Guideline Publicly Traded Company
Method).
Pada Pendekatan Aset, digunakan metode Penyesuaian Aset Bersih dengan melakukan
penyesuaian nilai buku pada investasi saham menjadi Nilai Pasar.
Pada pendekatan pasar dengan menggunakan metode Pembanding Perusahaan Tercatat
di Bursa Efek, nilai pasar saham Perseroan dihitung dengan mengunakan nilai tengah
(median) rasio khususnya rasio Price to Sales (PS), Price to Earning Ratio (PER) dan Price to
Book Value (PBV) dari industri sejenis.
Halaman - 33
Page 42
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
7 INDIKASI NILAI
7.1 Metode Penyesuaian Aset Bersih
7.1.1 Penyesuaian Nilai Buku
Penyesuaian pada laporan posisi keuangan Perseroan per 31 Desember 2024 dapat
disajikan sebagai berikut :
Tabel 11 Penyesuaian Laporan Posisi Keuangan Perseroan (Rp. 000)
Nilai Buku Nilai Pasar
Keterangan Penyesuaian
31 Des 2024 31 Des 2024
ASET
Aset Lancar
Bank 213.794 0 213.794
Piutang lain-lain
Pihak berelasi 113.248.794 0 113.248.794
Biaya dibayar di muka 2.246 0 2.246
Jumlah Aset Lancar 113.464.834 0 113.464.834
Aset Tidak Lancar
Investasi saham 90.733.000 16.902.000 107.635.000
Jumlah Aset Tidak Lancar 90.733.000 16.902.000 107.635.000
JUMLAH ASET 204.197.834 16.902.000 221.099.834
LIABILITAS DAN EKUITAS
Liabilitas Jangka Pendek
Utang lain-lain
Pihak berelasi 184.910.396 0 184.910.396
Biaya yang masih harus dibayar 50.000 0 50.000
Jumlah Liabilitas Jangka Pendek 184.960.396 0 184.960.396
Liabilitas Jangka Panjang
Liabilitas imbalan kerja 0 0 0
Jumlah Liabilitas Jangka Panjang 0 0 0
Jumlah Liabilitas 184.960.396 0 184.960.396
EKUITAS
Modal saham 20.000.000 0 20.000.000
Saldo laba (rugi) (762.561) 0 (762.561)
Penyesuaian 0 16.902.000 16.902.000
Jumlah Ekuitas 19.237.439 16.902.000 36.139.439
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS 204.197.834 16.902.000 221.099.834
7.1.2 Penjelasan Atas Penyesuaian Menjadi Nilai Pasar
Bank
Pada pos ini diasumsikan nilai buku sama dengan nilai pasar, sehingga tidak
dilakukan penyesuaian.
Piutang Lain-lain - Pihak Berelasi
Pada pos ini diasumsikan nilai buku sama dengan nilai pasar, sehingga tidak
dilakukan penyesuaian.
Halaman - 34
Page 43
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Biaya Dibayar Di Muka
Pada pos ini diasumsikan nilai buku sama dengan nilai pasar, sehingga tidak
dilakukan penyesuaian.
Investasi Saham
Pada pos investasi saham, penyesuaian yang dilakukan berupa perhitungan nilai
pasar atas penyertaan yang dimiliki oleh Perseroan pada BPP, dimana pada entitas
anak tersebut kami menggunakan Pendekatan Pendapatan dengan metode Diskonto
Arus Kas (Discoundted Cash Flow/DCF).
Dalam penyusunan proyeksi keuangan yang menjadi dasar dalam menentukan nilai
pasar saham entitas anak dengan metode DCF, kami menggunakan asumsi-asumsi
dasar yang terkait dengan bisnis masing-masing entitas anak yang diperoleh dari
Manajemen Perseroan yang telah disesuaikan dengan kondisi internal Perseroan dan
kondisi eksternal seperti ekonomi dan industri. Proyeksi keuangan secara lengkap
dapat dilihat pada Lampiran.
Perhitungan arus kas yang digunakan merupakan arus kas untuk Perusahaan dimana
tingkat diskonto untuk ekuitas diperoleh dengan mengaplikasikan Model CAPM
(Capital Asset Pricing Model) dan untuk menghitung discount factor untuk aset tak
berwujud, kami menggunakan tingkat diskonto berdasarkan Biaya Modal Rata-rata
Tertimbang (Weighted Average Cost of Capital/WACC).
Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) menyatakan bahwa biaya ekuitas adalah
bunga bebas risiko ditambah premium untuk menutup risiko sistematis dari sekuritas
saham, dengan formula sebagai berikut :
Ke = Rf + (Rm – Rf) β – RBDS + α
Ke = Rf + (Rp x β) – RBDS + α
Dimana :
Rf = Tingkat kembalian untuk investasi bebas risiko
Rm = Tingkat kembalian yang diharapkan oleh pasar ekuitas
Rp = Market risk premium untuk pasar ekuitas secara keseluruhan
β = Ukuran risiko sistematis dari suatu saham yang diukur secara obyektif dari
responsivitas pengembalian perusahaan terhadap pergerakan
pengembalian portofolio pasar
RBDS = Rating Based Default Spread
α = Risiko spesifik perusahaan (yaitu yang mungkin mencerminkan jenis
properti, perusahaan dan premi risiko lainnya)
Rf (Risk free rate), adalah tingkat suku bunga untuk instrumen-instrumen yang
dianggap tidak memiliki kemungkinan gagal bayar. Di Indonesia, instrumen bebas
risiko yang dapat dipilih adalah tingkat bunga Surat Utang Negara (SUN) dari
Pemeringkat Harga Efek Indonesia (PHEI) tanggal 30 Desember 2024 dengan jangka
waktu selama 10 tahun, yaitu sebesar 7,07%. Angka tersebut akan digunakan sebagai
tingkat kembalian bebas risiko (Rf).
Rp (Market Risk Premium - MRP), adalah selisih antara tingkat bunga investasi bebas
risiko dengan tingkat kembalian yang diharapkan oleh pasar ekuitas. Dalam
melakukan perhitungan Premi risiko pasar (Rm-Rf) atau MRP, kami menggunakan
Halaman - 35
Page 44
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
premi risiko pasar berdasarkan data yang diperoleh dari Aswath Damodaran, Country
Risk Premium yang dipublikasikan pada Januari 2025, yakni sebesar 6,87%.
Beta (β), adalah faktor untuk meliput risiko sistematis dari suatu ekuitas. Beta akan
dikalikan dengan market risk premium untuk mendapatkan equity risk premium.
Untuk memperoleh faktor Beta yang sesuai dan akan digunakan dalam perhitungan,
kami menggunakan beta pembanding dari perusahaan publik dalam industri sejenis.
Rumus mencari nilai beta suatu perusahaan adalah sebagai berikut :
βL
βU=
1 + [(1 - t) x (DER)]
Dimana :
βU = Beta Unlevered
βL = Beta Levered
t = Tingkat Pajak
DER = Rasio perbandingan utang terhadap ekuitas perusahaan
Unlevered beta industri sejenis yang akan digunakan sebagai dasar perhitungan
levered beta perusahaan adalah sebagai berikut :
Tabel 12 Unlevered Beta Industri Sejenis
Beta Beta
Perusahaan DER
Leverage Unleverage
NHPC Limited 0,81 79,94% 0,53
Aksu Enerji ve Ticaret Anonim Sirketi 0,71 9,82% 0,66
CK Power Public Company Limited 0,86 81,67% 0,52
Gia Lai Electricity Joint Stock Company 0,71 169,80% 0,30
PT Kencana Energi Lestari, Tbk 0,36 54,16% 0,25
Guangdong Meiyanjixiang Hydropower Co., Ltd 1,22 17,62% 1,08
Hunan Development Group Co., Ltd. 1,50 0,00% 1,50
Southern Hydropower Joint Stock Company 0,32 6,14% 0,31
Rata-rata 0,81 52,39% 0,64
Sumber : Aswath Damodaran
Dengan rata-rata Beta Unlevered sebesar 0,64 dan rata-rata rasio utang terhadap
ekuitas (DER) perusahaan pembanding sebesar 52,39%, maka :
βL
0,64 =
1 + [(1 – 22%) x 52,39%]
βL = 0,64 X {1+[78% X 52,39%]}
= 0,91
RBDS (Rating Based Default Spread), merupakan penyesuaian Country Default Spread
Indonesia. Berdasarkan hasil riset Aswath Damodaran (New York University Business
School), RBDS yang dipublikasikan pada Januari 2025 adalah sebesar 1,89%.
Halaman - 36
Page 45
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Alpha (α) merupakan risiko spesifik perusahaan yang mungkin mencerminkan jenis
properti, perusahaan dan premi risiko lainnya. Dalam perhitungan ini, α diasumsikan
sebesar 0%.
Berdasarkan uraian di atas, maka biaya modal ekuitas BPP adalah :
Tabel 13 Biaya Modal untuk Ekuitas
Keterangan Biaya Modal untuk Ekuitas
Tingkat Bunga Bebas Risiko 7,07%
Beta 0,91
Market Premium 6,87%
RBDS 1,89%
Alpha 0,00%
Biaya Modal untuk Ekuitas 11,41%
Formula perhitungan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (Weighted Average Cost of
Capital/WACC) adalah sebagai berikut :
WACC = {Wd x (I x [1 - T])} + (We x ke)
Dimana :
WACC = Biaya modal rata-rata tertimbang
We = Bobot ekuitas dalam struktur kapital
Wd = Bobot utang dalam struktur kapital
ke = Biaya modal ekuitas
I = Tingkat bunga utang dalam struktur kapital
T = Tarif pajak perusahaan
Berdasarkan Tabel 12, rata-rata DER industri sejenis adalah sebesar 52,39%,
sehingga diperoleh pembobotan interest bearing debt sebesar 34,38% dan equity
sebesar 65,62%. Dengan biaya modal untuk utang diasumsikan sebesar bunga pasar
atas utang yang berlaku, yaitu sebesar 9,21%, atau sebesar 7,18% setelah pajak,
maka diperoleh WACC sebagai berikut :
Tabel 14 Perhitungan WACC
Struktur Modal Bobot Biaya Modal WACC
Interest Bearing Debt 34,38% 7,18% 2,47%
Equity 65,62% 11,41% 7,49%
WACC 9,96%
Nilai Perusahaan (Corporate Value) yang dihasilkan akan dikurangi dengan utang
berbunga dan kewajiban penyediaan pengeluaran barang modal (capital
expenditure), sehingga diperoleh indikasi nilai penyertaan saham. Berikut adalah hasil
perhitungan nilai pasar BPP per 31 Desember 2024 :
Tabel 15 Nilai Pasar Atas Investasi Perseroan Per 31 Desember 2024
Keterangan Lembar % Kepemilikan Nilai Pasar (Rp. 000,-)
PT Bias Petrasia Persada 76.980 99,97% 107.635.000
Halaman - 37
Page 46
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Sesuai dengan hasil perhitungan yang dilakukan, nilai pasar penyertaan yang dimiliki
oleh Perseroan adalah sebesar Rp. 107.635.000.000,-.
Utang Lain-lain - Pihak Berelasi
Perseroan berkewajiban melakukan pelunasan akun tersebut, sehingga tidak
dilakukan penyesuaian.
Biaya Yang Masih Harus Dibayar
Perseroan berkewajiban melakukan pelunasan akun tersebut, sehingga tidak
dilakukan penyesuaian.
7.1.3 Indikasi Nilai Saham Dengan Menggunakan Metode Penyesuaian Aset Bersih
Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan, berikut adalah indikasi Nilai Pasar yang
dihasilkan :
Tabel 16 Indikasi Nilai Pasar Perseroan Berdasarkan Metode Penyesuaian Aset Bersih
Keterangan Nilai Pasar (Rp. ,-)
Nilai 100% Ekuitas 36.139.439
Indikasi Nilai 100% Ekuitas 36.139.439
Discount for Lack of Control (0%) 0
Indikasi 100% Nilai Ekuitas Setelah DLOC 36.139.439
Discount for Lack of Marketability (30%) (10.841.832)
Nilai Pasar 100% Saham 25.297.607
Berdasarkan perhitungan diatas, indikasi Nilai Pasar 100% saham Perseroan pada
tanggal 31 Desember 2024 dengan menggunakan metode Penyesuaian Aset Bersih
adalah sebesar Rp. 25.297.607.000,- (Dua Puluh Lima Miliar Dua Ratus Sembilan Puluh
Tujuh Juta Enam Ratus Tujuh Ribu Rupiah).
7.2 Metode Pembanding Perusahaan Tercatat di Bursa Efek (Guideline Publicly Traded
Company Method)
Dalam pendekatan pasar dengan menggunakan metode Pembanding Perusahaan
Tercatat di Bursa Efek (Guideline Publicly Traded Company Method). Nilai Pasar saham
Perseroan dihitung dengan mengunakan nilai tengah (median) rasio khususnya rasio Price
to Sales (PS), Price to Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV) dari industri.
Sesuai dengan POJK 35 Tahun 2020 Pasal 62, perusahaan-perusahaan pembanding
yang digunakan dalam wajib memenuhi kriteria sebagai berikut :
1. Industri, kegiatan usaha, produk, dan risiko usaha merupakan yang sejenis;
2. Karakteristik pertumbuhan (growth in sales and earnings) dan struktur permodalan
merupakan yang sebanding;
3. Kinerja keuangan historis selama 5 (lima) tahun terakhir merupakan yang sebanding;
4. Ukuran perusahaan (total assets) merupakan yang sebanding; dan
5. Pangsa pasar (market share) merupakan yang sebanding.
Berdasarkan kriteria diatas kami memilih 8 perusahaan pembanding dengan uraian
kriteria perbandingannya dapat dilihat pada tabel berikut :
Halaman - 38
Page 47
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Tabel 17 Kriteria Perusahaan Pembanding
Sumber : Diolah
Seperti terlihat pada Tabel 17, dari beberapa kriteria yang ditetapkan dalam POJK 35
Tahun 2020, tidak semua kriteria terpenuhi oleh perusahaan-perusahaan terbuka yang
bergerak dalam industri holding pembangkit tenaga listrik, sehingga kami menggunakan
8 perusahan pembanding.
Median PS, PER dan PBV industri yang diambil dari perusahaan yang berada dalam industri
yang sama dengan Perseroan adalah sebesar :
Tabel 18 Rasio PS, PER dan PBV Industri
Keterangan PS PER PBV
China Resources Power Holdings Company Limited 0,92 8,64 0,86
China Power International Development Limited 0,78 11,61 0,37
Aboitiz Power Corporation 1,26 7,83 1,27
First Gen Corporation 0,40 3,20 0,29
Xinyi Energy Holdings Limited 2,64 6,70 0,51
TPC Power Holding Public Company Limited 0,69 6,77 0,48
Tonking New Energy Group Holdings Limited 0,24 5,70 0,49
CGN New Energy Holdings Company Limited 0,60 4,93 0,74
Median Industri 0,74 6,74 0,50
Sumber : Aswath Damodaran
7.2.1 Control Premium ("CP") dan Discount for Lack of Marketability ("DLOM")
Untuk penilaian saham Perseroan, mengingat penilaian yang dilakukan adalah atas
100% saham yang merupakan kepemilikan saham mayoritas serta indikasi nilai yang
dihasilkan merupakan indikasi nilai minoritas, maka diterapkan adanya CP sebesar 30%.
Sedangkan untuk penyesuaian terhadap kondisi ketidakmampuan saham Perseroan
untuk dipasarkan secara cepat, ditetapkan DLOM sebesar 30%.
Halaman - 39
Page 48
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
7.2.2 Indikasi Nilai Saham Dengan Menggunakan Guideline Publicly Traded Company
Method
Dengan median industri untuk PS, PER dan PBV masing-masing sebesar 0,74, 6,74 dan
0,50, maka perhitungan nilai pasar berdasarkan metode Pembanding Perusahaan
Tercatat di Bursa Efek adalah :
Tabel 19 Indikasi Nilai Pasar Perseroan Berdasarkan Metode Pembanding Perusahaan Tercatat di
Bursa Efek
Keterangan PS PER PBV Nilai Ekuitas
Median Industri 0,74 6,74 0,50
PT Khatulistiwa Hidro Energi per
31 Desember 2024 (Rp.000,-) 31.822.798 10.310.765 8.523.923
Indikasi Nilai 100% Ekuitas per
31 Desember 2024 (Rp.000,-) 23.389.756 69.443.004 4.261.962
Bobot 30% 30% 40%
Indikasi Nilai Pasar 100% Ekuitas
per 31 Desember 2024 (Rp.000,-) 7.016.927 20.832.901 1.704.785
Indikasi Nilai Pasar 100% Ekuitas per 31 Desember 2024 (Rp.000,-) 29.554.613
Nilai Pasar 100% Ekuitas per 31 Desember 2024 – Sebelum CP (Rp. 000,-) 29.554.613
Control Premium (30%) (Rp. 000,-) 8.866.384
Nilai Pasar 100% Ekuitas per 31 Desember 2024– Setelah CP (Rp. 000,-) 38.420.996
Discount of Lack of Marketability (30%) (Rp. 000,-) (11.526.299)
Nilai Pasar 100% Saham (Rp. 000,-) 26.894.698
Berdasarkan perhitungan diatas, indikasi nilai pasar 100% saham Perseroan pada
tanggal 31 Desember 2024 dengan menggunakan metode Pembanding Perusahaan
Tercatat di Bursa Efek adalah sebesar Rp. 26.894.698.000,- (Dua Puluh Enam Miliar
Delapan Ratus Sembilan Puluh Empat Juta Enam Ratus Sembilan Puluh Delapan Ribu
Rupiah).
7.3 Rekonsiliasi Nilai
Selanjutnya kami melakukan rekonsiliasi nilai dari kedua pendekatan yang digunakan,
pembobotan dilakukan berdasarkan tingkat kepercayaan kami atas data yang dijadikan
sebagai masukan pada masing-masing pendekatan yang digunakan. Oleh karena itu kami
memberikan bobot yang lebih besar pada Pendekatan Aset dengan Metode Penyesuaian
Aset Bersih pada rekonsiliasi nilai.
Berdasarkan hasil perhitungan nilai pasar saham Perseroan dengan menggunakan
pendekatan aset dan pendekatan pasar tersebut, maka hasil rekonsiliasi nilai pasar saham
per 31 Desember 2024 atas 100% Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi adalah sebagai
berikut :
Halaman - 40
Page 49
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
Tabel 20 Rekonsiliasi Nilai
Nilai Pasar Sebelum Nilai Pasar Setelah
Pendekatan Metode Bobot
Pembobotan (Rp. 000,-) Pembobotan (Rp. 000,-)
Aset Penyesuaian Aset Bersih 25.297.607.162 60% 15.178.564.297
Pembanding Perusahaan
Pasar
Tercatat di Bursa Efek 26.894.697.512 40% 10.757.879.005
100% Nilai Pasar Ekuitas (Rp. 000,-) 25.936.443.302
Pembulatan (Rp. 000,-) 25.936.443.000
Jumlah 100% Saham (Lembar) 20.000
Nilai Pasar Per Saham (Rp.) 1.296.822
Halaman - 41
Page 50
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
8 KESIMPULAN
Berdasarkan perhitungan dengan menggunakan pendekatan dan metode penilaian tersebut
diatas, serta dengan mempertimbangkan berbagai faktor yang mempengaruhi nilai dan
dengan berpedoman pada asumsi-asumsi dan syarat-syarat pembatasan yang terlampir
dalam laporan ini maka opini Nilai Pasar 100% Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi per
31 Desember 2024 adalah sebesar :
Rp. 25.936.443.000,-
(Dua Puluh Lima Miliar Sembilan Ratus Tiga Puluh Enam Juta Empat Ratus Empat Puluh
Tiga Ribu Rupiah)
Halaman - 42
Page 51
BUDI, EDY, SAPTONO DAN REKAN
PROPERTY & BUSINESS APPRAISERS .
Laporan Penilaian Saham PT Khatulistiwa Hidro Energi
9 VARIABEL LAIN YANG DAPAT MEMPENGARUHI NILAI
Kami tidak melihat adanya data dan informasi tentang variabel lain yang dapat
mempengaruhi nilai saham yang dihitung hingga tanggal laporan ini dikeluarkan.
Halaman - 43
Page 52
Page 53
Page 54
Page 55
Page 56
Page 57
Page 58
Page 59
Page 60
Page 61
Names mentioned 70 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi
p.1 ×34
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi DAFTAR ISI SERTIFIKAT
p.9
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi DAFTAR ISTILAH
p.11
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Tanggal Penilaian
p.13
unresolved
org
Saptono dan Rekan
p.14 ×2
unresolved
org
Menteri Keuangan
p.14 ×2
unresolved
—
MAPPI
p.14
unresolved
—
STTD
p.14
unresolved
—
STTD IKNB
p.14
unresolved
org
KJPP BEST. KJPP BEST
p.14
unresolved
person
Akuntan Publik Putu Astika
p.16 ×4
unresolved
person
CPA.
p.16 ×12
unresolved
org
Johan Malonda Mustika & Rekan
p.16 ×12
unresolved
person
Akuntan Publik H. Fuad Hasan
p.17 ×8
unresolved
org
Johan Malonda Mustika
p.17 ×11
unresolved
person
Akuntan Publik Publik Putu Astika
p.17 ×3
unresolved
person
Akuntan Publik Doly Fajar Damanik
p.17 ×4
unresolved
org
PT Bias Petrasia Persada
p.17 ×5
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Asumsi Khusus
p.18
unresolved
person
Buntario Tigris
· Notaris
p.19
unresolved
org
Kementerian
p.19
unresolved
person
Suwanda
· Notaris
p.19 ×3
unresolved
org
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia
p.19
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Berikut
p.20
unresolved
org
Direktorat Jenderal Pajak
p.20
unresolved
org
Kementerian Keuangan Republik Indonesia
p.20
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Pembangunan I
p.21
unresolved
person
Drs. Atrino Leswara
· Notaris
p.21 ×2
unresolved
org
Menteri Kehakiman Republik Indonesia
p.21
unresolved
org
Direktorat Jenderal Administrasi Hukum Umum Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia
p.21
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Gambar
p.22 ×5
unresolved
org
PT BPP
p.22
unresolved
org
PT PLN (Persero)
p.23 ×11
unresolved
org
Khatulistiwa Hidro Energi Publik Publik Putu Astika
p.24
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Rasio
p.27
unresolved
org
China Resources Power Holdings Company Limited
p.27
unresolved
org
China Power International Development Limited
p.27 ×2
unresolved
org
Aboitiz Power Corporation
p.27 ×2
unresolved
org
First Gen Corporation
p.27 ×2
unresolved
org
Xinyi Energy Holdings Limited
p.27 ×2
unresolved
org
TPC Power Holding Public Company Limited
p.27 ×2
unresolved
org
Tonking New Energy Group Holdings Limited
p.27 ×2
unresolved
org
CGN New Energy Holdings Company Limited
p.27 ×2
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Tabel
p.30 ×4
unresolved
org
Pusat Statistik
p.31
unresolved
org
Bank Indonesia
p.32 ×4
unresolved
org
Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral
p.33 ×7
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Selama
p.37
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Energi Terbaru
p.38
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Metode
p.41
unresolved
org
Unleverage NHPC Limited
p.44
unresolved
org
CK Power Public Company Limited
p.44
unresolved
org
Guangdong Meiyanjixiang Hydropower Co., Ltd
p.44
unresolved
org
Hunan Development Group Co., Ltd.
p.44
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Alpha
p.45
unresolved
org
PT Khatulistiwa Hidro Energi Sesuai
p.46
unresolved
org
PBV China Resources Power Holdings Company Limited
p.47
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
No extraction attempted yet.