20250526_MDKI_Informasi Transaksi Afiliasi_31889284_lamp3.pdf

@ KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SPR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
Public Appraisers and Consultants
Bidang Jasa Penilaian Properti dan Bisnis

Wilayah Kerja Seluruh Indonesia
No. KMK : 722/KM.1/2015 Izin Usaha : 2.15.0131

Jakarta, 21 Mei 2025
Yth.
Direksi
PT Emdeki Utama Tbk
Jl. Raya Krikilan No. 294,
Desa Krikilan, Kecamatan Driyorejo,
Kabupaten Gresik, Jawa Timur 61177

File No. : 00485/2.0131-00/8S-FO/04/0375/1/V/2025
Hal : Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) PT Emdeki Utama Tbk

Dengan hormat,

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN (selanjutnya disebut “KJPP SPR” atau “Kami”) telah
ditunjuk oleh PT Emdeki Utama Tbk (“Perseroan”) berdasarkan persetujuan atas surat penawaran
No. 00312/2.0131-00/EMD/KIPPSPR/APP-BS/II/2025 tanggal 11 Februari 2025, untuk memberikan pendapat
kewajaran atas rencana transaksi pendirian anak usaha baru (selanjutnya disebut “Rencana Transaksi”).

Kantor Jasa Penilai Publik Sugianto Prasodjo dan Rekan yang beralamat di 18 Office Park Lantai 3 Unit A-3E,
Jl. TB Simatupang, Kelurahan Kebagusan, Kecamatan Pasar Minggu, Kotamadya Jakarta Selatan 12920, Provinsi DKI
Jakarta. KJPP Sugianto Prasodjo dan Rekan memiliki Izin Usaha resmi dari Kementerian Keuangan Republik Indonesia
No. 2.15.0131 berdasarkan Kepmenkeu No. 722/KM.1/2015 tanggal 9 September 2015 dari Menteri Keuangan
Republik Indonesia. KJPP Sugianto Prasodjo dan Rekan adalah perusahaan penilai independen yang terdaftar di
Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI) dan terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan/OJK (d/h Bapepam-LK)
berdasarkan Surat Tanda Terdaftar Profesi Penunjang Pasar Modal No. S-859/PM.223/2015 tanggal 17 November
2015.

1. Status Penilai

Penilai Publik yang bertanggung jawab sekaligus yang bertanda tangan di dalam Laporan Pendapat Kewajaran ini
dari Kantor Jasa Penilai Publik Sugianto Prasodjo dan Rekan (“KJPP SPR”) dengan kualifikasi sebagai berikut:

Nama Penilai Publik Ir. Budi Prasodjo, M.Ec.Dev, MAPPI (Cert.)
Izin Penilai Publik : PB-1.13.00375

STTD Pasar Modal : STTD.PPB-09/PJ-1/PM.2/2023

MAPPI :92-5-00208

Klasifikasi Izin : Penilai Publik Properti & Bisnis (PB)

Dalam melakukan analisis, sebagai dasar dan pertimbangan bagi kami dalam memberikan pendapat kewajaran
atas transaksi tersebut, kami melandaskan dan berdasarkan pada informasi dan data sebagaimana diberikan oleh
manajemen Perseroan, yang mana kami mengasumsikan bahwa informasi dan data yang telah diberikan oleh
manajemen Perseroan adalah benar, lengkap, dapat diandalkan, dan tidak menyesatkan. Kami tidak melakukan
audit ataupun verifikasi secara mendetail atas semua informasi dan data yang telah diberikan oleh manajemen
Perseroan, baik lisan maupun tulisan, dan dengan demikian kami tidak dapat memberikan jaminan atau
bertanggung jawab apabila informasi dan data yang diberikan tersebut menjadi tidak lengkap atau menyesatkan.

Kami menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam melaksanakan penugasan ini, kami bertindak sebagai
pihak independen yang tidak terikat dengan kepentingan apapun, baik saat ini maupun di masa datang terkait
dengan usaha Perseroan maupun atas Rencana Transaksi yang akan dilakukan.

Head Office : 18 Office Park 3rd floor Unit A-3E, Jl. TB Simatupang, No. 18 Jakarta 12520
Telp. (021) 22708555, 22708666, 22708777 Fax (021) 22708288
Website : www.kjpp-spr.co.id
E-mail : admin.pusat@kjpp-spr.coid : sugiantodanrekan@yahoo.co.id
Branch Office : Denpasar (PS), Makassar (P), Semarang (P), Pontianak (PS), Surabaya (PS), Bandung (P),
Cirebon (PS), Lampung (P), Palembang (P), Sukoharjo - Solo (PS), Serang (P), Karawang (P), Manado (PS), Medan (PS).

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

V Ss PR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants
2. Identitas Pemberi Tugas dan Pengguna Laporan

Pemberi Tugas sekaligus pengguna laporan dalam hal ini adalah sebagai berikut:

Nama Perusahaan : PT Emdeki Utama Tbk

Bidang Usaha : Bidang industri kalsium karbida

Alamat Kantor Pusat: Jl. Raya Krikilan No. 294, Desa Krikilan, Kecamatan Driyorejo, Kabupaten Gresik,
Jawa Timur, 61177

Nomor Telepon : (031) 750 7001

Nomor Fax : (031) 750 7234

Website : www.emdeki.co.id

Email : cors mmdeki.co.it

3

Tanggal Penilaian (Cut Off Date) dan Masa Berlaku Laporan

Analisis kewajaran dilaksanakan per tanggal 31 Desember 2024, parameter dan laporan keuangan yang digunakan
dalam analisis menggunakan data per 31 Desember 2024. Masa berlaku laporan ini adalah 6 (enam) bulan yang
berakhir pada tanggal 30 Juni 2025.

4. Maksud dan Tujuan Pemberian Pendapat Kewajaran

Maksud dan tujuan penugasan ini adalah untuk memberikan pendapat kewajaran atas Rencana Transaksi
pendirian anak usaha baru. Berkenaan dengan hal tersebut maksud dan tujuan pemberian pendapat kewajaran
ini adalah untuk memenuhi Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) POJK No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi
Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu,

5. Objek Analisis Pendapat Kewajaran

Objek analisis pendapat kewajaran dalam hal ini adalah Rencana Transaksi pendirian anak usaha baru dengan nama
“PT Emde Plast Utama” yang berlokasi di Jl. Raya Serang KM 12 Cikupa, Tangerang, Banten.

6. Jenis Mata Uang yang Digunakan

Dalam penugasan ini nilai rencana transaksi dinyatakan dalam mata uang Rupiah. Sesuai dengan Standar Penilaian
Indonesia (“SPI”) Edisi VII Tahun 2018 dan SPI 330 Edisi Revisi Tahun 2020, disebutkan bahwa hasil penilaian
dinyatakan dalam Rupiah. Dalam hal terdapat alasan yang relevan sehingga perlu digunakan mata uang selain
Rupiah, maka mata uang Rupiah harus tetap dinyatakan (SPI 103 poin 5.3). Sebagai informasi tambahan, nilai kurs
tengah mata uang dolar Amerika Serikat terhadap Rupiah pada tanggal penilaian adalah US$1- Rp16.162,00.

7. Pernyataan Independensi Penilai

Dalam mempersiapkan laporan pendapat kewajaran ini, KJPP SPR bertindak secara independen tanpa adanya
benturan kepentingan, dan tidak terafiliasi dengan Perseroan maupun pihak pihak lainnya yang terafiliasi dengan
Perseroan.

KIPP SPR juga tidak memiliki kepentingan ataupun keuntungan pribadi terkait dengan penugasan ini. Laporan
pendapat kewajaran ini tidak dilakukan untuk memberikan keuntungan atau merugikan pihak manapun. Imbalan
yang Kami terima sama sekali tidak dipengaruhi oleh kewajaran nilai yang dihasilkan dari proses analisis kewajaran
ini.

8. Tanggung Jawab Penilai
Dalam batas kemampuan dan keyakinan kami sebagai penilai, kami menyatakan bahwa semua perhitungan dan

analisis yang dibuat dalam penyusunan pendapat kewajaran telah dilakukan dengan benar dan kami bertanggung
jawab atas pendapat kewajaran yang diterbitkan,

an
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 2

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

. ”SPR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

10.

11.

12.

Public Appraisers and Consultants

Kejadian Penting Setelah Tanggal Penilaian

Dalam pemahaman terbaik kami berdasarkan informasi publik yang tersedia, kami berpendapat tidak ada kejadian
penting setelah tanggal penilaian yang dapat secara signifikan mempengaruhi hasil kewajaran.

Keterkaitan Rencana Transaksi dengan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (“POJK”)

Secara kualitatif, dapat diketahui bahwa pihak yang terlibat dalam Rencana Transaksi ini adalah
Perseroan dengan PT Industri Tata Udara Indonesia Airconco (“PT ITU Airconco”). Rencana Transaksi ini
merupakan transaksi yang mengandung unsur transaksi afiliasi sebagaimana didefinisikan dalam Peraturan
Otoritas Jasa Keuangan POJK 42/POJK.04/2020, karena PT ITU Airconco adalah anak perusahaan Perseroan
sekaligus merupakan perusahaan terkendali Perseroan yang laporan keuangannya juga dikonsolidasikan
dengan laporan keuangan Perseroan, yang sahamnya 9096 dimiliki langsung oleh Perseroan. Direktur Utama
Perseroan, Ibu Vivian Secakusuma memiliki hubungan afiliasi dalam hubungan keluarga dengan Direktur PT
ITU Airconco yaitu Bapak Ben Aristarchus Widyatmodjo karena Ibu Vivian Secakusuma adalah istri dari Bapak
Ben Aristarchus Widyatmodjo. Selain itu, Ibu Vivian Secakusuma juga memiliki hubungan afiliasi dalam
hubungan keluarga dengan rencana Komisaris anak usaha baru PT Emde Plast Utama yaitu Bapak Vincent
Secapramana karena Ibu Vivian Secakusuma adalah sepupu dari Bapak Vincent Secapramana. Kemudian,
terdapat hubungan dalam segi kepengurusan, dimana terdapat kesamaan anggota pengurus Perseroan dan
rencana anak usaha, yaitu Direktur Utama Perseroan ibu Vivian Secakusuma rencananya akan menjadi
Direktur di anak usaha baru. Kemudian Direktur Perseroan Bapak Vincent Secapramana juga rencananya akan
menjadi Komisaris di anak usaha baru yaitu PT Emde Plast Utama.

Rencana Transaksi yang akan dilakukan bukan merupakan transaksi benturan kepentingan karena
memberikan solusi kelangsungan usaha bagi Perseroan dan diselenggarakan sesuai aturan perundang-
undangan yang berlaku dan menguntungkan Perseroan. Nilai transaksi adalah sebesar Rp75.000 juta,
sedangkan nilai buku ekuitas Perseroan berdasarkan laporan keuangan audited per 31 Desember 2024 adalah
sebesar Rp974.677 juta, dengan demikian Rencana Transaksi tersebut bukan merupakan transaksi material
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 17/POJK.04/2020, karena nilai transaksi
tidak lebih besar dari 2096 ekuitas Perseroan yaitu sebesar 7,6996 dari nilai buku ekuitas Perseroan.

Persyaratan atas Persetujuan Publikasi

Hasil laporan dan/atau referensi yang melampirinya hanya ditujukan untuk pemberi tugas dan pengguna laporan.
Kami tidak bertanggung jawab kepada pihak ketiga, dan baik sebagian maupun keseluruhan laporan atau rujukan
terhadap laporan ini tidak dibenarkan untuk diterbitkan dalam dokumen apapun, pernyataan, edaran, ataupun
untuk dikomunikasikan kepada pihak ketiga tanpa persetujuan tertulis terlebih dahulu dari kami untuk format
maupun konteks dimana akan dimunculkan.

Konfirmasi Bahwa Penugasan Dilakukan Berdasarkan SPI dan POJK

Dalam Penilaian ini kami sesuaikan dengan Kode Etik Penilai indonesia (“KEPI”) dan Standar Penilaian Indonesia
(“SPI”) Edisi VII Tahun 2018 dan Edisi Revisi SPI 330 Tahun 2020. Selain itu Penugasan ini didasarkan pada Peraturan
Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) POJK No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan
Transaksi Tertentu dan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan ("OJK") POJK No. 35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan
Penyajian Laporan Penilai Bisnis di Pasar Modal.

Kesimpulan

Hasil analisis yang kami lakukan terhadap Rencana Transaksi adalah sebagai berikut:

a. Secara kualitatif, dapat diketahui bahwa pihak yang terlibat dalam Rencana Transaksi ini adalah
PT Emdeki Utama Tbk (“Perseroan”) dengan PT Industri Tata Udara Indonesia Airconco (“PT ITU

Airconco”). Rencana Transaksi ini merupakan transaksi yang mengandung unsur transaksi afiliasi
sebagaimana didefinisikan dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 42/POJK.04/2020.

away wi
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 3

/SP

14.

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Nilai transaksi adalah sebesar Rp75.000 juta, sedangkan nilai buku ekuitas Perseroan berdasarkan laporan
keuangan audited per 31 Desember 2024 adalah sebesar Rp974.677 juta, dengan demikian Rencana
Transaksi tersebut bukan merupakan transaksi material sebagaimana dimaksud dalam Peraturan
Otoritas Jasa Keuangan No. 17/POJK.04/2020, karena nilai transaksi tidak lebih besar dari 2096 ekuitas
Perseroan yaitu sebesar 7,694 dari nilai buku ekuitas Perseroan.

Secara kuantitatif, mengacu pada laporan keuangan Perseroan selama 5 (lima) tahun terakhir, dapat
diketahui bahwa penjualan bersih Perseroan cenderung fluktuatif di mana berdasarkan perhitungan,
peningkatan penjualan bersih rata-rata dari tahun 2021 hingga 2024 sebesar 1,4896. Adapun dampak
keuangan dari Rencana Transaksi, mengacu pada analisis inkremental Perseroan dapat dilihat bahwa
Rencana Transaksi menciptakan nilai tambah. Berdasarkan laporan keuangan proforma dan analisa
kelayakan investasi dapat dilihat bahwa Rencana Transaksi meningkatkan profitabilitas dan hasil analisa
kelayakan berdasarkan kriteria investasi adalah layak. Hal ini juga dapat dilihat berdasarkan tabel analisa
rasio solvabilitas dan profitabilitas Perseroan setelah Rencana Transaksi dilakukan meningkat
dibandingkan dengan sebelum Rencana Transaksi dilakukan.

Berdasarkan hasil studi kelayakan yang telah dilakukan sebagaimana tertuang dalam laporan studi kelayakan
No. 00422/2.0131-00/8BS-FS/04/0375/1/IV/2025 tanggal 30 April 2025 yang diterbitkan oleh KJPP Sugianto
Prasodjo dan Rekan, kami berpendapat bahwa Rencana Transaksi adalah layak untuk dilaksanakan karena
akan memberikan kontribusi yang positif terhadap Perseroan dan perekonomian.

Pendapat Mengenai Kewajaran Rencana Transaksi

Berdasarkan ruang lingkup pekerjaan, asumsi-asumsi, data dan informasi yang diperoleh dan digunakan,
penelaahan atas dampak keuangan Rencana Transaksi sebagaimana diungkapkan dalam laporan pendapat
kewajaran ini, kami berpendapat bahwa Rencana Transaksi adalah wajar.

Kesimpulan akhir di atas berlaku bilamana terdapat perubahan yang memiliki dampak material terhadap Rencana
Transaksi. Perubahan tersebut termasuk, namun tidak terbatas pada perubahan kondisi baik secara internal pada
Perseroan maupun secara eksternal yaitu kondisi pasar dan perekenomian, kondisi umum bisnis, perdagangan dan
keuangan serta peraturan-peraturan Pemerintah Indonesia dan peraturan terkait lainnya setelah tanggal laporan
pendapat kewajaran ini dikeluarkan. Bilamana setelah tanggal laporan pendapat kewajaran ini dikeluarkan terjadi
perubahan-perubahan tersebut di atas, maka kesimpulan mengenai kewajaran Rencana Transaksi ini mungkin
berbeda.

Demikian laporan pendapat kewajaran ini kami sampaikan, atas kerjasama dan kepercayaan yang telah
diberikan kepada kami untuk penugasan ini kami ucapkan terimakasih.

Hormat kami,
KJPP SUGIANTO PRASODJO & REKAN
Public Appraisers and Consultants

Ir. Budi Prasodjo, M.Ec.Dev., MAPPI (Cert.)
Managing Partner

Penilai Properti & Bisnis Izin Men. Keu. No. PB-1.13.00375
No. STTD.PPB-09/PJ-1/PM.2/2023

MAPPI No. 92-S-00208

RMK-2017.00333

www www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 4

|

Surat Pengantar
Daftar Isi ...

Daftar Tabel dan Gambar.
Ringkasan Eksekutif...
Asumsi-asumsi dan Kondisi Pembata:
Pernyataan Penilai

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

DAFTAR ISI

Bab! PENDAHULUAN

3d
1.2.
1.3.
14.
15.
1.6.
17.
18.
1.9.

1.10. Metodologi Analisis Kewajaran Transaksi
1.11. Pernyataan Independensi Penilai .....
1.12. Kejadian Penting Setelah Tanggal Penilaian......

Uraian Mengenai Penugasan.
Identitas Pemberi Tugas dan Pengguna Laporai
Tanggal Penilaian (Cut Off Date) dan Masa Berlaku Laporan..
Maksud dan Tujuan Pemberian Pendapat Kewajaran .....
Objek Analisis Pendapat Kewajaran ...
Pertimbangan Bisnis yang Digunakan oleh Manajemen Terkait Rencana Transaksi
Ruang Lingkup Pendapat Kewajaran
Keterkaitan Rencana Transaksi dengan Peraturan
Sumber Data dan Informasi.

Bab II TINJAUAN DAN ANALISIS TRANSAKSI

5.
2.2.
2
2.4.
25.

Latar Belakang Transaksi ...
Maksud dan Tujuan Transaksi
Objek Analisis Kewajaran ...
Identifikasi Pihak-pihak yang Bertransaksi .
Perjanjian dan Persyaratan yang Disepakati dalam Transaksi

15
15
15
19

Bab III ANALISIS TENTANG KEWAJARAN TRANSAKSI

31
3.2

LAMPIRAN

Pendekatan dan Metode Analisis yang Digunakan
Analisis atas Rencana Transaksi...
Analisis Kualitatif atas Rencana Transaksi.
Analisis Kuantitatif atas Rencana Transaksi
Analisis Kewajaran
Kesimpulan....

www 6
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 5

Vsp

Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel
Tabel

Gambar
Gambar
Gambar
Gambar
Gambar
Gambar

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

DAFTAR TABEL DAN GAMBAR

2.1 Struktur Permodalan Saham Perseroan

2.2 Kinerja Penjualan Berdasarkan Segmen Usaha

2.3 Struktur Kepemilikan PT ITU Airconco

3.1 Hubungan Kepengurusan antara Para Pihak

3.2 Laju Pertumbuhan dan Sumber Pertumbuhan PDB Menurut Pengeluaran
3.3 Laju Pertumbuhan dan Sumber Pertumbuhan PDB Menurut Lapangan Usaha
3.4 Perkembangan Neraca Pembayaran Indonesia

3.5 Ikhtisar Laporan Keuangan Perseroan

3.6 Ikhtisar Laporan Laba/(Rugi) Perseroan

3.7 Ikhtisar Laporan Arus Kas Perseroan

3,8 Proyeksi Laporan Laba Rugi Sebelum Rencana Transaksi

3.9 Proyeksi Laporan Posisi Keuangan Perseroan Sebelum Rencana Transaksi
3.10 Proyeksi Laporan Laba Rugi Perseroan Setelah Rencana Transaksi

3.11 Proyeksi Laporan Posisi Keuangan Perseroan Setelah Rencana Transaksi
3.12 Rasio Keuangan Perseroan Tahun 2020-2024

3.13 Proforma Laporan Posisi Keuangan Perseroan per 31 Desember 2024
3.14 Perbandingan Rasio Keuangan Sebelum dan Setelah Rencana Transaksi Dilakuka
3.15 Perbandingan Harga Mesin pada Rencana Transaksi

3.16 Proyeksi Pendapatan & Laba/(Rugi) Perseroan Sebelum Rencana Transaksi
3.17 Proyeksi Pendapatan & Laba/(Rugi) Perseroan Setelah Rencana Transaksi
3.18 Proyeksi Rasio Keuangan Perseroan Sebelum Rencana Transaksi

3.19 Proyeksi Rasio Keuangan Perseroan Setelah Rencana Transaksi

3.20 Analisa Kelayakan Investasi Sebelum dan Setelah rencana Transaksi

3.1 Hubungan Struktur Kepemilikan Saham antara Para Pihak

3.2 Pertumbuhan dan Kontribusi PDRB Menurut Pulau Triwulan IV-2024
3.3 Inflasi IHK dan Komponen

3.4 Inflasi Daerah

3.5 Rupiah vs Negara Kawasan

3.6 Suku Bunga Perbankan

Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk

16
18
19
22
25

28
33
34
35
36

38
39

42

823

45
45
45

22
27
28
29
30
31

|» KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Y Public Appraisers and Consultants

RINGKASAN EKSEKUTIF

PEMBERI TUGAS & PENGGUNA LAPORAN : PT Emdeki Utama Tbk
BIDANG USAHA ? Bidang Usaha Industri Kalsium Karbida

INSTRUKSI PENUGASAN 1 Berdasarkan Surat Persetujuan Penawaran
No.00312/2.0131-00/EMD/KJPPSPR/APP-BS/11/2025 tanggal
11 Februari 2025

OBJEK ANALISIS 1 Memberikan pendapat kewajaran atas rencana transaksi
pendirian anak usaha baru dengan nama "PT Emde Plast
Utama” yang berlokasi di Jl. Raya Serang KM 12 Cikupa,
Tangerang, Banten

MAKSUD & TUJUAN PENUGASAN : Memberikan pendapat kewajaran atas rencana transaksi
pendirian anak usaha baru. Berkenaan dengan hal tersebut
maksud dan tujuan pemberian pendapat kewajaran ini adalah
untuk memenuhi Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”)
POJK No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi Afiliasi dan
Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu,

JENIS PENILAIAN & FORMAT LAPORAN : Laporan Penilaian Terinci (Comprehensive Style)
TANGGAL INSPEKSI & WAWANCARA : 8Mei2025

MANAJEMEN

TANGGAL PENILAIAN 1 31Desember 2024

TANGGAL LAPORAN 1 21Mei2025

METODOLOGI ANALISIS 1 & Analisis atas Rencana Transaksi

# Analisis kualitatif & kuantitatif atas Rencana Transaksi
@ Analisis atas kewajaran Rencana Transaksi

PENDAPAT ATAS RENCANA TRANSAKSI : Wajar

REVIEWER £ Ruli Citrarini, S.E.
TENAGA PENILAI : Echa Tania Mulyani, S.M.
ASISTEN PENILAI : Septhiana Husoseini, S.E.

kw www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Erndeki Utama Tbk “4

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

ASUMSI — ASUMSI DAN KONDISI PEMBATAS

Pendapat kewajaran ini berdasarkan dengan asumsi-asumsi dan syarat-syarat pembatasan sebagai berikut:

1

10.

11

12.

Bahwa kami tidak mempunyai kepentingan finansial terhadap objek yang dianalisis dan hasil dari
pendapat kewajaran yang dilakukan,

Bahwa dengan dilandasi itikad baik, semua dokumen yang diberikan atau diperlihatkan oleh Pemberi
Tugas dan pihak ketiga kepada kami dalam rangka pemberian pendapat kewajaran ini adalah sah,
benar, lengkap dan sesuai dengan kenyataan sebenarnya dan bahwa dokumen-dokumen yang
diberikan kepada kami dalam bentuk foto copy, turunan dan/atau salinan adalah sesuai dengan aslinya
dan dokumen tersebut adalah sah, benar, lengkap serta sesuai dengan kenyataan sebenarnya,

Bahwa dokumen-dokumen, pernyataan-pernyataan dan keterangan-keterangan yang diberikan oleh
Pemberi Tugas atau pihak ketiga kepada kami untuk tujuan pemberian pendapat kewajaran ini adalah
benar, akurat, lengkap dan sesuai dengan keadaan sebenarnya, serta tidak mengalami perubahan
sampai dengan tanggal diberikannya pendapat kewajaran ini,

Bahwa semua tanda tangan, materai, coretan dan tanda yang terdapat dalam setiap dokumen yang
diberikan dan/atau diperlihatkan oleh Pemberi Tugas kepada kami adalah benar dan tanda yang
terdapat dalam setiap dokumen foto copy, turunan dan/atau salinan yang diberikan oleh Pemberi
Tugas kepada kami adalah sesuai dengan yang terdapat dalam dokumen aslinya dan tanda tangan,
materai, coretan dan tanda yang terdapat pada dokumen adalah benar adanya,

Bahwa instansi Pemerintah dan/atau pihak yang mengeluarkan dan/atau menerbitkan izin,
persetujuan, lisensi dan/atau bukti tanda pendaftaran kepada Pemberi Tugas adalah pejabat dan/atau
pihak yang berwenang untuk melakukan tindakan-tindakan tersebut dan diwakili oleh orang-lorang)
yang berhak dan mempunyai izin, persetujuan, lisensi, dan/atau bukti tanda pendaftaran yang
bersangkutan,

Kecuali dinyatakan secara tegas dalam pendapat kewajaran ini, tidak dapat diasumsikan bahwa kami
berkewajiban dan telah melakukan pemeriksaan legalitas atas objek yang dianalisis,

Bahwa semua sengketa dalam bentuk perkara pidana maupun perdata (baik di dalam maupun di luar
Pengadilan) yang berkaitan dengan objek yang dinilai tidak menjadi tanggung jawab kami,

Bahwa dalam pendapat kewajaran ini didasarkan pada analisa dan perhitungan atas objek yang
dianalisis sebagaimana ditunjukkan dalam laporan keuangan yang diberikan dan dokumen - dokumen
pendukung lain yang terbatas,

Bahwa biaya penugasan ditentukan berdasarkan hari —- orang (man-day) dan bukan ditentukan
berdasarkan hasil yang diberikan dalam Laporan Pendapat Kewajaran,

Bahwa Laporan Pendapat Kewajaran ini dianggap sah apabila terdapat cap dan tanda tangan asli dari
pihak kami,

Bahwa tanggung jawab kami terbatas kepada pemberi tugas dimaksud dan kami tidak bertanggung
jawab terhadap pihak lain yang menggunakan Laporan Pendapat Kewajaran ini,

Laporan pendapat kewajaran ini sebagai salah satu informasi untuk dijadikan dasar pemikiran dalam
mengambil keputusan, akan tetapi tidak mengikat dan tidak dapat dijadikan sebagai dasar penentu
suatu keputusan yang berakibat hukum, karena laporan ini semata-mata dibuat berdasarkan kajian
disiplin ilmu dan kemampuan yang kami miliki:

www www www www www:
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 8

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants
Bahwa tanggung jawab material dalam pendapat kewajaran ini adalah sebatas fee yang sudah kami
terima.
Pendapat Kewajaran merupakan laporan yang bersifat non-disclaimer opinion.

Kami telah melakukan penelaahan atas dokumen-dokumen yang digunakan dalam proses penyusunan
Pendapat Kewajaran.

Data dan informasi yang diperoleh berasal dari sumber yang dapat dipercaya keakuratannya.
Analisis dalam penyusunan Pendapat Kewajaran dilakukan dengan menggunakan proyeksi keuangan
yang telah disesuaikan yang mencerminkan kewajaran proyeksi keuangan yang dibuat oleh

manajemen Perseroan dengan kemampuan pencapaiannya (fiduciary duty).

Kami bertanggung jawab atas pelaksanaan penyusunan Pendapat Kewajaran dan kewajaran proyeksi
keuangan.

Pendapat Kewajaran merupakan laporan yang terbuka untuk publik kecuali terdapat informasi yang
bersifat rahasia, yang dapat mempengaruhi operasional Perseroan.

Kami bertanggung jawab atas Pendapat Kewajaran dan kesimpulan Pendapat Kewajaran,

Kami telah memperoleh informasi atas syarat-syarat dan ketentuan-ketentuan dalam perjanjian-
perjanjian yang terkait dengan Rencana Transaksi dari Perseroan.

awan
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utara Tbk 9

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

PERNYATAAN PENILAI

Dalam batas kemampuan dan keyakinan kami sebagai penilai, kami yang bertanda tangan di bawah ini pada
tanggal penilaian menyatakan bahwa:

“9

10.

1.

1,

13.

14.
15,
16.

17.

Pernyataan dalam laporan pendapat kewajaran ini, yang mana berdasarkan pada analisis, opini, dan
kesimpulan yang digambarkan di dalamnya, adalah benar dan akurat.

Kami tidak mempunyai kepentingan baik sekarang atau di masa yang akan datang terhadap
perusahaan dalam laporan ini, maupun kepentingan pribadi atau keberpihakan sehubungan dengan
hal-hal dalam laporan ini atau pihak-pihak terkait.

Penilai bertanggung jawab atas Laporan Pendapat Kewajaran.

Penugasan penilaian profesional telah dilakukan terhadap Objek Penilaian pada Tanggal Penilaian (Cut
Off Date):

Penilai telah melakukan analisis untuk tujuan sebagaimana diungkapkan dalam Laporan Pendapat
Kewajaran.

Lingkup pekerjaan dan data yang dianalisis telah diungkapkan,

Kesimpulan Pendapat telah sesuai dengan asumsi-asumsi dan kondisi pembatas, dan

Data ekonomi dan industri dalam Laporan Pendapat Kewajaran diperoleh dari berbagai sumber yang
diyakini Penilai dapat dipertanggungjawabkan.

Biaya profesional tidak berhubungan dengan pendapat kewajaran yang terdapat dalam laporan ini.
Penilai telah menyelesaikan persyaratan pendidikan profesional yang ditetapkan/dilaksanakan oleh
Masyarakat Profesi Penilai Indonesia (MAPPI).

Penilai memiliki pengetahuan yang memadai sehubungan dengan perusahaan dan/atau jenis industri
yang dinilai.

Hasil penugasan ini tidak tergantung pada pengembangan atau indikasi i awal atau arahan analisa
untuk menghasilkan nilai yang subjektif, besaran nilai, penentuan pencapaian nilai, atau peristiwa yang
terjadi di kemudian hari yang berkaitan langsung yang ditujukan untuk penggunaan laporan ini.
Penilai telah melaksanakan ruang lingkup sebagai berikut:

& Identifikasi masalah (identifikasi batasan, tujuan dan objek, definisi penilaian, dan tanggal
penilaian)

# Pengumpulan data dan wawancara

# Analisis data

# Penulisan laporan

Penilai telah melakukan analisis terhadap objek transaksi pada tanggal penilaian.

Penugasan ini telah dilaksanakan sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku.

Tidak ada penilai lainnya selain yang bertandatangan di bawah ini, yang telah terlibat dalam

pelaksanaan inspeksi, analisis, pembuatan kesimpulan, dan opini sebagaimana yang dinyatakan dalam

laporan pendapat kewajaran ini.

Analisis, opini, dan kesimpulan yang dibuat oleh penilai, serta laporan penugasan telah dibuat dengan

memenuhi ketentuan KEPI dan SPI Edisi VII-2018 tentang Kode Etik Penilai Indonesia dan Standar

Penilaian Indonesia dan Edisi Revisi SPI 330 Tahun 2020 serta Peraturan Otoritas Jasa Keuangan

No. 35/POJK.04/2020 dengan mencantumkan nama, kualifikasi profesional dan tanda tangan penilai

berikut tim pelaksananya (jika ada) dengan konfirmasi bahwa:

a. Penilai telah memenuhi persyaratan pendidikan profesional yang ditentukan dan/atau
diselenggarakan oleh Asosiasi Penilai yang diakui pemerintah yakni MAPPI.

b. Penilai melakukan wawancara dengan pihak manajemen.

c. Tidak seorangpun, kecuali yang disebutkan dalam laporan pendapat kewajaran telah
menyediakan bantuan profesional dalam menyiapkan laporan pendapat kewajaran.

A aaaewEwuwuwuwuwuwww www www UU ii
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 10

le KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

—
| SPR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
/ Public Appraisers and Consultants

Nama Kualifikasi Tanda Tangan

Penanggung Jawab:

Ir. Budi Prasodjo, M.Ec.Dev., MAPPI (Cert.)
Izin Penilai Publik No. PB-1.13.00375

No. STTD.PPB-09/PJ-1/PM.2/2023 Penilai Properti & Bisni:
MAPPI No. S-92-00208 Bersertifikat
RMK-2017.00333

Reviewer:

Ruli Citrarini, S.E.
MAPPI No. 15-T-05474
RMK-2017.00792

Penilai Bisnis
Terakreditasi

Penilai:

Echa Tania Mulyani, S.M.

MAPPI No. 22-P-11210 Penilai Bisnis
RMK-2023.04818 Peserta

Asisten Penilai:

Septhiana Husoseini, S.E. Penilai Bisnis Jd
MAPPI No. 24-A-12865 Afiliasi

wwaaaawaaaawaaaaaa www ii
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 11

|
)

1.1

12

13

14

1,5

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

@
| SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

BAB I
PENDAHULUAN

Uraian Mengenai Penugasan

Berdasarkan persetujuan atas surat penawaran No. 00312/2.0131-00/EMD/KJPPSPR/APP-
BS/II/2025 tanggal 11 Februari 2025, Kantor Jasa Penilai Publik Sugianto Prasodjo dan Rekan
(selanjutnya disebut “KJPP SPR" atau “Kami”) mendapat penugasan dari PT Emdeki Utama Tbk
(selanjutnya disebut “Perseroan”) untuk memberikan pendapat kewajaran sehubungan dengan
rencana transaksi pendirian anak usaha baru dengan nama PT Emde Plast Utama (selanjutnya
disebut “Rencana Transaksi”).

Identitas Pemberi Tugas dan Pengguna Laporan
Pemberi tugas dalam hal ini adalah sebagai berikut:

Nama Perusahaan : PT Emdeki Utama Tbk

Bidang Usaha : Bidang industri kalsium karbida

Alamat Kantor Pusat . Raya Krikilan No. 294, Desa Krikilan, Kecamatan Driyorejo,
Kabupaten Gresik, Jawa Timur, 61177.

Nomor Telepon : (031) 750 7001
Nomor Fax : (031) 750 7234
Website : www.emdeki.co.id
Email : leki.co.i

Tanggal Penilaian (Cut Off Date) dan Masa Berlaku Laporan

Analisis kewajaran dilaksanakan per tanggal 31 Desember 2024, parameter dan laporan
keuangan yang digunakan dalam analisis menggunakan data per 31 Desember 2024. Masa
berlaku laporan ini adalah 6 (enam) bulan yang berakhir pada tanggal 30 Juni 2025.

Maksud dan Tujuan Pemberian Pendapat Kewajaran

Maksud dan tujuan penugasan ini adalah untuk memberikan pendapat kewajaran atas rencana
transaksi pendirian anak usaha baru. Berkenaan dengan hal tersebut maksud dan tujuan pemberian
pendapat kewajaran ini adalah untuk memenuhi Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) POJK No.
42/POJK.04/2020 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu,

Objek Analisis Pendapat Kewajaran

Objek analisis pendapat kewajaran dalam hal ini adalah Rencana Transaksi pendirian anak usaha
baru dengan nama “PT Emde Plast Utama” yang berlokasi di Jl. Raya Serang KM 12 Cikupa,
Tangerang, Banten.

www www —— vw Www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 12

/SP

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

16 Pertimbangan Bisnis yang Digunakan oleh Manajemen Terkait dengan Rencana Transaksi

Pertimbangan bisnis yang digunakan oleh manajemen Perseroan terkait dengan Rencana
Transaksi, adalah sebagai berikut:

1

2.
3,
4

Meningkatkan pangsa pasar Perseroan baik secara segmen industri dan geografis,
Diversifikasi lini bisnis untuk mengurangi risiko usaha,

Meningkatkan pendapatan serta laba Perseroan:

Potensi peningkatan valuasi Perseroan melalui kepemilikan saham di anak usaha.

1,7 Ruang Lingkup Pendapat Kewajaran

Sehubungan dengan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 42/POJK.04/2020 tentang transaksi
afiliasi dan benturan kepentingan transaksi tertentu dan Peraturan No. 35/POJK.04/2020
tertanggal 2 Juli 2020 tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Modal,
maka dalam penugasan laporan Pendapat Kewajaran atas Rencana Transaksi Perseroan ini, kami
telah melakukan analisis melalui pendekatan dan prosedur penilaian atas Rencana Transaksi
yang mencakup hal-hal sebagai berikut:

a.
b.
&

Melakukan analisis atas kewajaran dari Rencana Transaksi Perseroan:

Melakukan analisis kualitatif dari Rencana Transaksi Perseroan,

Melakukan analisis dampak keuangan dari Rencana Transaksi Perseroan yang dilaksanakan
melalui analisis kuantitatif,

.. Memberikan opini terhadap kewajaran Rencana Transaksi Perseroan.

18 Keterkaitan Rencana Transaksi Dengan Peraturan Perundang-undangan

Undang-Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi Afiliasi dan
Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 17/POJK.04/2020 tentang Transaksi Material dan
Perubahan Kegiatan Usaha

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan Penyajian
Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Modal

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 31/POJK.04/2015 tentang Keterbukaan Atas Informasi
Atau Fakta Material Oleh Emiten Atau Perusahaan Publik

1.9 Sumber Data dan Informasi

Laporan Keuangan PT Emdeki Utama Tbk dan Entitas Anak Tanggal 31 Desember 2024 dan
2023 yang telah diaudit oleh KAP Hadori Sugiarto Adi & Rekan dengan pendapat bahwa
laporan keuangan tersebut menyajikan secara wajar dalam semua hal yang material.

. Laporan Keuangan PT Emdeki Utama Tbk dan Entitas Anak Tanggal 31 Desember 2023 dan

2022 yang telah diaudit oleh KAP Hadori Sugiarto Adi & Rekan dengan pendapat bahwa
laporan keuangan tersebut menyajikan secara wajar dalam semua hal yang material.

. Laporan Keuangan PT Emdeki Utama Tbk dan Entitas Anak Tanggal 31 Desember 2022 dan

2021 yang telah diaudit oleh KAP Hadori Sugiarto Adi & Rekan dengan pendapat bahwa
laporan keuangan tersebut menyajikan secara wajar dalam semua hal yang material.

aa www www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 13

)

le

SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
d

1.10

1.11

1.12

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

Public Appraisers and Consultants

. Laporan Keuangan PT Emdeki Utama Tbk dan Entitas Anak Tanggal 31 Desember 2021 dan
2020 yang telah diaudit oleh KAP Hadori Sugiarto Adi & Rekan dengan pendapat bahwa
laporan keuangan tersebut menyajikan secara wajar dalam semua hal yang material.

e. Laporan Keuangan PT Emdeki Utama Tbk dan Entitas Anak Tanggal 31 Desember 2020 dan
2019 yang telah diaudit oleh KAP Paul Hadiwinata, Hidajat, Arsono, Retno, Palilingan & Rekan
dengan pendapat bahwa laporan keuangan tersebut menyajikan secara wajar dalam semua
hal yang material.

f. Laporan Keuangan Proforma PT Emdeki Utama Tbk per tanggal 31 Desember 2024.

g. Proyeksi keuangan dengan dan tanpa Rencana Transaksi yang disusun oleh manajemen
Perseroan.

h. Hasil wawancara dengan manajemen Perseroan yang diwakilkan Bapak Suyanto selaku
Finance Manager dan pihak lain yang kami anggap layak dan relevan guna mengumpulkan
dan menganalisis data dan informasi untuk keperluan proses penilaian.

i. Data dan informasi pendukung lainnya dari pihak eksternal Perseroan baik dari media cetak
maupun media elektronik mengenai kondisi pasar dan industri,

Metodologi Analisis Kewajaran Transaksi

Dalam menyusun Laporan Pendapat Kewajaran atas Rencana Transaksi ini, kami telah melakukan
analisis melalui pendekatan dan prosedur penilaian Rencana Transaksi yang mencakup hal — hal
sebagai berikut:

a. Analisis atas Rencana Transaksi Perseroan

b. Analisis Kualitatif dan Kuantitatif atas Rencana Transaksi Perseroan

Cc. Analisis atas Kewajaran Rencana Transaksi Perseroan

Pernyataan Independensi Penilai

Dalam mempersiapkan laporan pendapat kewajaran ini, KJPP SPR bertindak secara independen
tanpaadanya benturan kepentingan, dan tidak terafiliasi dengan Perseroan maupun pihak- pihak
lainnya yang terafiliasi dengan Perseroan. KJPP SPR juga tidak memiliki kepentingan ataupun
keuntungan pribadi terkait dengan penugasan ini. Laporan pendapat kewajaran ini tidak
dilakukan untuk memberikan keuntungan atau merugikan pihak manapun. Imbalan yang Kami
terima sama sekali tidak dipengaruhi oleh kewajaran nilai yang dihasilkan dari proses analisis
kewajaranini.

Kejadian Penting Setelah Tanggal Penilaian

Dalam pemahaman terbaik kami berdasarkan informasi publik yang tersedia, kami berpendapat
tidak ada kejadian penting setelah tanggal penilaian yang dapat secara signifikan
mempengaruhi hasil kewajaran.

aaaaeaaawawuwuw www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Foirness Opinion) milik PT Ermdeki Utama Tbk 14

|

)

y

le

SPR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
Public Appraisers and Consultants

21

2.2

2.3

24

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

BAB II
TINJAUAN DAN ANALISIS TRANSAKSI

Latar Belakang Transaksi

Pallet adalah produk yang sering digunakan dalam semua industri yang memerlukan penyimpanan
barang di gudang untuk mempermudah dan mempercepat aktivitas loading unloading barang. Pallet
yang dahulu biasa digunakan terbuat dari kayu dengan banyak range guality dan harga, namun dengan
perkembangan zaman dan efisiensi serta fungsi kebersihannya, maka berkembanglah pallet yang
terbuat dari plastik. Dalam hal ini, Perseroan memiliki kesempatan emas untuk masuk ke dalam industri
pembuatan pallet plastik dimana potensi pasar masih terbuka luas karena demand dari pallet plastik ini
terus meningkat seiring dengan manfaat yang dirasakan oleh pemakainya dari sisi efisiensi biaya jangka
panjang, kemudahan penanganan, kebersihan dan persyaratan yang banyak diminta oleh industri
makanan, minuman, pharmaceutical serta turunannya termasuk industri logistik (pergudangan)
termasuk di dalamnya untuk keperluan ekspor impor. Oleh karena itu, kesempatan bisnis untuk
memproduksi pallet plastik ini menjadi salah satu pilihan yang cukup menjanjikan untuk dikembangkan
oleh Perseroan ke depannya.

Berdasarkan informasi dari manajemen, Perseroan berencana melakukan diversifikasi usaha pada
industri pallet plastik melalui pendirian anak usaha baru yaitu PT Emde Plast Utama, yang berlokasi di
Jalan Raya Serang KM 12, Cikupa, Tangerang, Banten yang mana setoran modal untuk PT Emde Plast
Utama dilakukan oleh Perseroan dengan PT Industri Tata Udara Indonesia Airconco (“PT ITU Airconco)
yang juga sekaligus anak usaha Perseroan. Pendirian anak usaha ini rencananya akan didanai
menggunakan sisa dana hasil penawaran umum saham perdana (IPO) dengan memperoleh persetujuan
pemegang saham terlebih dahulu melalui Rapat Umum Pemegang Saham yang akan diadakan
Perseroan.

Maksud dan Tujuan Transaksi

Maksud dan tujuan Rencana Transaksi yaitu untuk melakukan diversifikasi usaha pada industri pallet
plastik melalui pendirian usaha yang nantinya akan memberikan kontribusi positif bagi Perseroan.
Berdasarkan pertimbangan yang ada, Rencana Transaksi pendirian anak usaha perlu dilakukan.

Objek Analisis Kewajaran

Objek analisis pendapat kewajaran dalam hal ini adalah Rencana Transaksi pendirian anak usaha
baru dengan nama “PT Emde Plast Utama” yang berlokasi di Jl. Raya Serang KM 12 Cikupa,
Tangerang, Banten.

Identifikasi Pihak-Pihak yang Bertransaksi

2.4.1 PT Emdeki Utama Tbk (“Perseroan”)

a. Riwayat Singkat

PT Emdeki Utama Tbk (“Perseroan”) adalah perusahaan yang bergerak dalam industri kalsium
karbida yang didirikan di Indonesia pada tahun 1981 oleh para pendiri group
PT Metropolitan Development berdasarkan Akta Notaris Bagijo, S.H., notaris pengganti

www www www Aw
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 15

ysp

(3

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

sementara dari Hobropoerwanto, No. 33 tanggal 17 Maret 1981 di Kota Jakarta dan telah
mendapat pengesahan dari Menteri Kehakiman nomor Y.A. 5/325/3 tanggal 15 Oktober
1981. Sejak berdiri. Perseroan memulai produksi percobaan pada November 1987, kemudian
berproduksi secara komersial pada Februari 1988. Pada tahun 2017, Perseroan melakukan
pencatatan Penawaran Umum Perdana Saham/IPO pada PT Bursa Efek Indonesia.

Anggaran Dasar Perseroan telah mengalami beberapa kali perubahan, terakhir berdasarkan
Akta Berita Acara Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan PT Emdeki Utama Tbk No. 201
tanggal 24 Juni 2024 oleh Jose Dima Satria, S.H., M.Kn., notaris di Jakarta Selatan.

Data perizinan yang dimiliki oleh Perseroan adalah sebagai berikut:

e Surat Perizinan Berusaha Berbasis Risiko dengan Nomor Induk Berusaha 9120004561117
yang ditandatangani secara elektronik oleh Kepala Badan Koordinasi Penanamanan
Modal, Menteri Investasi, Pemerintah Republik Indonesia dan diterbitkan di Jakarta
tanggal 11 Mei 2019 dengan perubahan ke-6 tanggal 16 Agustus 2022.

e Surat Keterangan Domisili Nomor: 478/18/437.108.01/2025 yang dikeluarkan oleh Desa
Krikilan, Kecamatan Driyorejo, Pemerintah Kabupaten Gresik tanggal 7 Maret 2025 dan
berlaku sampai dengan tanggal 7 Maret 2026.

» Nomor Pokok Wajib Pajak 01.060.211.8-641.000 atas nama PT Emdeki Utama Tbk.

. Kantor Pusat Perseroan

Perseroan berkantor pusat di Jl. Raya Krikilan No. 294, Kecamatan Driyorejo, Desa
Krikilan, Kabupaten Gresik, Jawa Timur, 61177.

Struktur Permodalan dan Kepemilikan Saham

Hingga laporan ini dterbitkan, berdasarkan Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasi
Untuk Tahun Yang Berakhir pada Tanggal 31 Desember 2024 dan 2023, struktur permodalan
Perseroan dan komposisi kepemilikan saham Perseroan adalah sebagai berikut:

Tabel 2.1 Struktur Permodalan Perseroan

Jumlah
(Rp)

1 | PT Emde Industri Investama 1.646.561.600 164.656.160.000 650816
2 | vwian Setjakusuma 133.550.000 13.355,000.000 5,2896
3 | #T owitunggai Permata 65.625.000 6.562.500.000 2,590
4 | Ir Soekcisman 65.625.000 6.562.500.000 2,590
5 | #7 Megah Opta Investama 65.625.000 6.562.500.000 2598
6 | PT 8udimulia Investama 65.625.000 6.562.500.000 2,599
7 | et oputra Corpora 65.625.000 6.562.500.000 2,5996
8 | tsoy Trisnaci Sadikin 16.125.000 1.612.500.000 0,641
9 | irawan Hemadi Sadikin 16.125.000 1.612.500.000 0,64
10 | Benyamin Irwansyah Sadikin 16.125.000 1.612.500.000 0,64h
11 | 80y Bernadi Sadikin 16.125.000 1.612.500.000 0,6496
12 | Ir. Vincent Secapramana 1.125.001 112.500.100 00an
13 | Masyarakat (Kurang dari 596) 356.288.401 35.628.840.100 14.096

Jumlah 2.530.150.002 253.015.000.200 '100,0042

Sumber: Laporan Keuangan Audited Perseroan 31 Desember 2024 dan 2023

Paw
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 16

Ysp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

d. Susunan Pengurus Perseroan

Berdasarkan Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasi Untuk Tahun Yang Berakhir
pada Tanggal 31 Desember 2024 dan 2023 serta Akta Perubahan Anggaran Dasar
Perseroan No. 201 tanggal 24 Juni 2024 yang dibuat di hadapan Notaris Jose Dima Satria,
S.H., M.Kn., susunan Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan adalah sebagai berikut:

Dewan Komisaris:

Komisaris Utama : Tuan Agam Nugraha Subagdja
Komisaris : Tuan Irawan Hernadi Sadikin
Komisaris : Tuan Fenza Sofyan

Komisaris Independen : Tuan Sjaiful Arifin

Komisaris Independen : Tuan Wahyudin

Direksi:

Direktur Utama : Nyonya Vivian Setjakusuma
Direktur : Tuan Vincent Secapramana
Direktur : Tuan Yudi Cahyono

e. Kegiatan Usaha

Berdasarkan Akta Perubahan Anggaran Dasar Perseroan No. 117 tanggal 20 Juni 2022 yang
dibuat di hadapan Notaris Jose Dima Satria, S.H., M.Kn., kegiatan usaha Perseroan adalah
sebagai berikut:

A. Kegiatan usaha utama Perseroan:
- Industri kimia dasar anorganik lainnya,
- Industri pembuatan logam dasar bukan besi,
- Industri Mortar atau Beton siap pakai.

B. Kegiatan usaha untuk menunjang kegiatan usaha utama Perseroan, yaitu:
- pergudangan dan penyimpanan:
- perdagangan besar bahan dan barang kimia dasar,
- perdagangan besar produk lainnya.

Pasar Geografis

Perseroan menjual produknya baik ke pasar lokal maupun ekspor. Pasar utama
penjualan ekspor adalah Asia, pasar ekspor lainnya adalah Amerika.

Segmen Pasar Perseroan Serta Hasil yang Telah Dicapai

Perseroan beroperasi dalam 3 (tiga) segmen usaha yaitu kalsium karbit, air conditioner dan
jasa, serta mortar. Informasi mengenai segmen usaha Perseroan adalah sebagai berikut:

sswswn
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 17

Vsp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Tabel 2.2 Kinerja Penjualan Berdasarkan Segmen Usaha

Informasi Berdasarkan Daerah Geografis

Penjualan Neto
Lokal 343.770
Ekspor 690
Penjualan Neto 344.460
Ini Transak: Pr
Penjualan Neto
Pihak berelasi
Air conditioner dan jasa 1271
Pihak ketiga
Kalsium karbit 259.762
Air conditioner dan jasa 81.804
Mortar 1.623
Penjualan Neto 344.460

Sumber: Laporan Keuangan Audited Tanggal 31 Desember 2024

2.4.2 PT Industri Tata Udara Indonesia Airconco (“PT ITU Airconco”)

a. Profil Singkat

PT Industri Tata Udara Indonesia Airconco (“PT ITU Airconco”) merupakan Perseroan
terbatas yang didirikan berdasarkan akta pendirian No. 33 tanggal 29 Desember 1978 jo.
Akta perubahan No. 7 tanggal 4 Oktober 1979 jo. Akta perubahan No. 20 tanggal 13
Februari 1980 dan jo. Akta perubahan No. 9 tanggal 7 Oktober 1980, yang seluruhnya
dibuat dihadapan Hobroperwanto S.H., telah memperoleh
pengesahan dari Menteri Kehakiman Republik Indonesia dengan surat Keputusan
No. Y.A.5/480/23 tanggal 5 Desember 1980, dan telah diumumkan dalam Berita Negara
Republik Indonesia No 80 tanggal 6 Oktober 1981 tambahan No 796 serta telah
didaftarkan dalam buku register kepaniteraan pengadilan negeri Jakarta secara berturut-
turut (i) tertanggal 21 April 1981 dengan No. 1373, (ii) tertanggal 21 April 1981 dengan
No. 1374, (iii) tertanggal 21 April 1981 dengan No. 1375 dan (iv) tertanggal 21 April 1981
dengan No. 1376.

notaris di Jakarta,

Anggaran Dasar PT ITU Airconco telah beberapa kali mengalami perubahan, perubahan
terakhir sebagaimana dimuat dalam Akta No. 11 tanggal 17 Mei 2023 yang dibuat
dihadapan Harsono, SH., Notaris di Kabupaten Tangerang, yang telah mendapatkan (i)
Persetujuan Perubahan Anggaran Dasar dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia
Republik Indonesia sesuai dengan surat keputusan Nomor AHU-
0027579.AH.01.02.Tahun 2023: dan (ii) Peneriman Pemberitahuan Perubahan Data
Perseroan dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai dengan
surat Nomor AHU-AH.01.09-0118635, keduanya tertanggal 19 Mei 2023.

Berdasarkan anggaran dasarnya PT ITU Airconco dapat melakukan kegiatan usaha di
bidang industri pengolahan meliputi industri pendingin / pengemasan ikan, industri
mesin pendingin, reparasi mesin untuk keperluan umum, menjalankan usaha-usaha di
bidang kontruksi meliputi instalasi pendingin dan ventilasi udara, menjalankan usaha-
usaha di bidang perdagangan besar, bukan mobil dan sepeda motor, yang meliputi
perdagangan besar mesin, peralatan dan perlengkapan umum lainnya. PT ITU Airconco
adalah anak usaha Perseroan yang kepemilikan sahamnya 909 dikuasai oleh Perseroan.

Ba www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Erndeki Utama Tbk 18

Vsp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

b. Struktur Permodalan dan Kepemilikan
Berdasarkan Akta perubahan No. 138 tanggal 15 Desember 2010 yang dibuat dihadapan

Buntario Trigis, SH, SE., Notaris di Jakarta, struktur permodalan dan pemegang saham PT ITU
Airconco adalah sebagai berikut:

Modal Dasar : Rp45.000.000.000
Modal Ditempatkan dan Disetor : Rp42.000.000.000
Nilai Nominal per Saham : Rp100.000

Tabel 2.3 Struktur Kepemilikan PT ITU Airconco

PT Emdeki Utama Tbk 378.000 Rp37.800.000.000 90,007
PT Jaya Teknik Indonesia 42.000 Rp4.200.000.000 10,004
Jumlah 420.000 Rp42.000.000.000 | 100,004

Sumber: Akta perubahan No. 138 tanggal 15 Desember 2010 PT ITU Airconco

C. Susunan Kepengurusan
Berdasarkan Akta perubahan No. 04 tanggal 4 Juni 2024 yang dibuat dihadapan Harsono, SH.,

Notaris di Tangerang, susunan direksi dan dewan komisaris PT ITU Airconco adalah sebagai
berikut:

Dewan Komisaris:

Komisaris : Ignatius Bambang Tutuko Warsokusumo
Direksi:

Direktur : Ben Aristarchus Widyatmodjo

2.4.3 Perjanjian yang Disepakati dalam Transaksi

Berikut adalah dokumen perjanjian terkait dengan Rencana Transaksi:

Draft Akta Pendirian Perseroan Terbatas PT Emde Plast Utama yang dibuat dihadapan
Notaris Jose Dima Satria, SH, M.Kn., antara PT Emdeki Utama Tbk dan PT ITU Airconco yang
diwakili oleh nyonya Vivian Setjakusuma atas nama PT Emdeki Utama Tbk dan Tuan Ben
Aristarchus W atas nama PT ITU Airconco, dengan objek sebagai pendirian perseroan
Terbatas dengan nama "PT Emde Plast Utama” berkedudukan di Kabupaten Tangerang.

Pasal 1 NAMA DAN TEMPAT KEDUDUKAN
PT Emde Plast Utama, berkedudukan di Kabupaten Tangerang
Pasal 2 JANGKA WAKTU BERDIRINYA PERSEROAN
Perseroan didirkan untuk jangka waktu tidak terbatas
Pasal 3 MAKSUD DAN TUJUAN SERTA KEGIATAN USAHA
1. Maksud dan tujuan Perseroan ialah bergerak dalam bidang industri karet,
barang dari karet dan plastik
2. Kegiatan usaha industri barang plastik lainnya yang tidak termasuk dalam
lainnya, mencakup usaha pembuatan barang-barang yang belum
diklasifikasikan dimanapun, seperti peralatan kantor/pendidikan, peralatan
kesehatan/laboratorium dan plastik, film atau lembaran kertas kaca
(cellophane), batu buatan dari plastik, tanda dari plastik (bukan listrik),

www www wu www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 19

,

le

SP

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Pasal 4

Pasal 22

berbagai barang plastik, seperti tutup kepala, peralatan penyekat, bagian
dari peralatan penerangan, barang-barang kantor atau sekolah, barang-
barang pakaian (jika hanya disegel atau disatukan, tidak dijahit),
perlengkapan untuk furnitur, patung, tape perekat dari plastik, kertas
dinding plastik, alas sepatu dari plastik, pegangan cerutu dan rokok dari
plastik, sisir, pengeriting rambut dari plastik, barang kesenangan dari plastik
dan sebagainya. Termasuk juga pembuatan barang dari busa plastik.
Pembuatan barang-barang peralatan olahraga dimasukkan dalam
kelompok 32300. Pembuatan mainan anak-anak dari plastik dimasukkan
dalam kelompok 32402. Pembuatan tas, buku saku dan sejenisnya dari kulit
dan kulit buatan diklasifikasikan dalam kelompok 15121.

MODAL

# Modal dasar Perseroan berjumlah Rp300.000.000.000,00 (tiga ratus miliar
Rupiah) terbagi atas 3.000.000 (tiga juta) saham, masing-masing saham
bernilai nominal Rp100.000,00 (seratus ribu Rupiah).

@# Dari modal dasar tersebut telah ditempatkan dan disetor penuh sebesar 254
(dua puluh lima persen) atau sejumlah 750.000 (tujuh ratus lima puluh ribu)
saham dengan nilai nominal seluruhnya sebesar Rp75.000.000.000,00 (tujuh
puluh lima miliar Rupiah).

@ Saham-saham yang masih dalam simpanan akan dikeluarkan oleh perseroan
menurut keperluan modal Perseroan, dengan persetujuan Rapat Umum
Pemegang Saham

KETENTUAN PENUTUP

1. Untuk pertama kalinya telah diambil bagian dan disetor penuh dengan uang

tunai melalui kas Perseroan yaitu oleh para pendiri:

a. PT EMDEKI UTAMA Tbk, sebanyak 749.999 (tujuh ratus empat puluh
Sembilan ribu sembilan ratus sembilan puluh sembilan) saham,
dengan nilai nominal seluruhnya sebesar Rp74.999.900.000,00 (tujuh
puluh empat miliar Sembilan ratus sembilan puluh sembilan juta
Sembilan ratus ribu Rupiah),

b. PT INDUSTRI TATA UDARA INDONESIA AIRCONCO (disingkat PT ITU
AIRCONCO), sebanyak 1 (satu) saham, dengan nilai nominal
seluruhnya sebesar Rp100.000,00 (seratus ribu Rupiah).

Sehingga seluruhnya berjumlah 750.000 (tujuh ratus lima puluh ribu)
saham, dengan nilai nominal seluruhnya sebesar Rp75.000.000.000,00
(tujuh puluh lima miliar Rupiah).

2. Susunan Direksi dan Komisaris, adalah sebagai berikut:
Direksi
Direktur : Nyonya Vivian Setjakusuma

Dewan komisaris
Komisaris : Tuan Vincent Secapramana

www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 20

,

le KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

BAB III
ANALISIS TENTANG KEWAJARAN TRANSAKSI

3.1 Pendekatan dan Metode Analisis yang Digunakan

Dalam menilai kewajaran Transaksi, kami menggunakan metodologi analisis sebagai berikut:
a. Analisis atas Rencana Transaksi

b. Analisis kualitatif dan kuantitatif atas Rencana Transaksi

c. Analisis kewajaran Rencana Transaksi

3.2 Analisis atas Rencana Transaksi

3.21 Pihak - Pihak yang Melakukan Rencana Transaksi dan Hubungan Keterkaitan Antarpihak

a. Pihak - pihak yang melakukan Rencana Transaksi

Sebagaimana disampaikan pada bab sebelumnya, bahwa pihak-pihak yang melakukan
transaksi dalam Rencana Transaksi pendirian anak usaha baru dengan nama "PT Emde
Plast Utama adalah Perseroan dengan PT ITU Airconco.

b. Hubungan keterkaitan antara pihak - pihak yang melakukan Rencana Transaksi

Berdasarkan POJK 42 Tahun 2020 tentang Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan
Kepentingan Pasal 1, disebutkan bahwa afiliasi adalah:

e Hubungan keluarga karena perkawinan dan keturunan sampai derajat kedua, baik
secara horizontal maupun vertikal,

@ Hubungan antara pihak dengan pegawai, direktur, atau komisaris dari pihak tersebut,

&# Hubungan antara 2 (dua) perusahaan dimana terdapat 1 (satu) atau lebih anggota
direksi atau dewan komisaris yang sama,

e Hubungan antara perusahaan dan pihak, baik langsung maupun tidak langsung,
mengendalikan atau dikendalikan oleh perusahaan tersebut,

@ Hubungan antara 2 (dua) perusahaan yang dikendalikan, baik langsung maupun tidak
langsung, oleh pihak yang sama, atau

@ Hubungan antara perusahaan dan pemegang saham utama.

an
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 21

,

le

SP

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

- Hubungan dari segi kepemilikan saham

Gambar 3.1 Hubungan Struktur Kepemilikan Saham antara Para Pihak

PT EMDEKI UTAMA Tbk PT Pembangunan PT Jaya Konstruksi Manggala
(mori) jaya Pratama Tbk (IKON)
l 0,011 Jso,so0e
99,9999K
| 90x
105 PT Jaya Teknik
PTMmuAirconco— Me gonesia

000011 J

A4

PT Emde Plast Utama

Sumber: Manajemen, diolah

Berdasarkan gambar di atas, dapat diketahui bahwa PT ITU Airconco adalah anak
perusahaan Perseroan, yang mana kepemilikannya sebesar 904 dimiliki Perseroan.
Laporan keuangan PT ITU Airconco juga dikonsolidasikan dengan laporan keuangan
Perseroan. Kemudian, pemegang saham dari PT Emde Plast Utama adalah
Perseroan dengan kepemilikan sahamnya sebesar 99,999996 dan PT ITU Airconco
sebesar 0,000196. Berdasarkan informasi tersebut, dapat disimpulkan bahwa
terdapat hubungan afiliasi antara Perseroan dan PT ITU Airconco dari segi

kepemilikan saham.

- Hubungan dari segi kepengurusan

Hubungan Perseroan dengan PT ITU Airconco dari segi kepengurusan dapat dilihat

dalam tabel berikut:

Tabel 3.1 Hubungan Kepengurusan antara Para Pihak

Agam nugraha Subagdja Komisaris Utama
Irawan hernadi Sadikin Komisaris
Fenza Sofyan Komisaris
Sjaiful Arifin Komisaris Independen
Wahyudin Komisaris Independen
Vivian Secakusuma Direktur Utama Direktur
Vincent Secapramana Direktur Komisaris
Yudi Cahyono Direktur
Ben Aristarchus Widyatmodjo Direktur
Ign Bambang Tutuko Komisaris
Warsokusumo
Sumber: Manajemen, diolah
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 2

/A

Ie

SPR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
Public Appraisers and Consultants

3.2.2

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

Dilihat dari tabel di atas, Rencana Transaksi melibatkan secara langsung pihak-pihak
terafiliasi dalam segi kepengurusan antara Perseroan dengan PT ITU Airconco.
Berdasarkan informasi dari Manajemen, Direktur Utama Perseroan, Ibu Vivian
Secakusuma memiliki hubungan afiliasi dalam hubungan keluarga dengan Direktur
PT ITU Airconco yaitu Bapak Ben Aristarchus Widyatmodjo karena Ibu Vivian
Secakusuma adalah istri dari Bapak Ben Aristarchus Widyatmodjo. Selain itu, Ibu Vivian
Secakusuma juga memiliki hubungan afiliasi dalam hubungan keluarga dengan rencana
Komisaris anak usaha baru PT Emde Plast Utama yaitu Bapak Vincent Secapramana
karena Ibu Vivian Secakusuma adalah sepupu dari Bapak Vincent Secapramana.

Selain itu, terdapat hubungan dalam segi kepengurusan, dimana terdapat kesamaan
anggota pengurus Perseroan dan rencana anak usaha, yaitu Direktur Utama Perseroan
ibu Vivian Secakusuma rencananya akan menjadi Direktur di anak usaha baru.
Kemudian Direktur Perseroan Bapak Vincent Secapramana juga rencananya akan
menjadi Komisaris di anak usaha baru yaitu PT Emde Plast Utama.

Sesuai Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi
Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan, Pasal 1 butir 4 yang dimaksud Benturan
Kepentingan adalah perbedaan antara kepentingan ekonomis perusahaan terbuka
dengan kepentingan ekonomis pribadi anggota direksi, anggota dewan komisaris,
pemegang saham utama, atau Pengendali yang dapat merugikan perusahaan terbuka
dimaksud.

Rencana Transaksi yang akan dilakukan antara Perseroan dengan PT ITU Airconco
merupakan transaksi afiliasi dan tidak mengandung benturan kepentingan
sebagaimana dimaksud — dalam Peraturan — Otoritas Jasa Keuangan
No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan

Memperhatikan definisi benturan kepentingan di atas dan alasan yang telah
dikemukakan, maka Rencana Transaksi pendirian anak usaha dengan nama PT Emde
Plast Utama bukan merupakan transaksi benturan kepentingan, karena memberikan
solusi bagi Perseroan dan diselenggarakan sesuai aturan perundang-undangan yang
berlaku dan menguntungkan Perseroan.

Skema Rencana Transaksi

Perseroan akan melakukan Rencana Transaksi berupa pendirian anak usaha dengan nama
“PT Emde Plast Utama”. Sebelumnya Perseroan memberikan penugasan studi kelayakan
kepada KJIPP SPR untuk memberikan analisa kelayakan atas rencana penambahan
kegiatan usaha pallet plastik yang mana yang mana setoran modal untuk PT Emde Plast
Utama dilakukan oleh Perseroan dengan PT Industri Tata Udara Indonesia Airconco
(“PT ITU Airconco) yang juga sekaligus anak usaha Perseroan. Pendirian anak usaha ini
rencananya akan didanai menggunakan sisa dana hasil penawaran umum saham perdana
(IPO) dengan memperoleh persetujuan pemegang saham terlebih dahulu melalui Rapat
Umum Pemegang Saham yang akan diadakan Perseroan.

Penggunaan dana sebesar Rp74.999.900.000,- digunakan untuk setoran modal pendirian
PT Emde Plast Utama yang nantinya akan menjalankan kegiatan usaha industri pallet

www XX -—
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 23

|
|

ysPR

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

plastik. Perseroan nantinya akan menjadi pemegang saham mayoritas sebanyak 749.999
lembar saham dengan nilai Rp74.999.900.000 atau 99,99994 dan PT ITU Airconco menjadi
pemegang saham minoritas sebanyak 1 lembar saham dengan nilai Rp100.000 atau
0,000196, sehingga total nilai transaksi untuk penyetoran modal PT Emde Plast Utama
adalah sebanyak 750.000 lembar saham dengan nilai Rp75.000.000.000,-.

3.2.3 Analisis Manfaat Rencana Transaksi
Berdasarkan informasi dari manajemen Perseroan, Rencana Transaksi ini diharapkan akan
memberikan manfaat sebagai berikut:
1. Peningkatan pendapatan
- Transaksi pendirian PT Emde Plast Utama diharapkan menjadi sumber
pendapatan baru melalui penjualan produk pallet plastik,
- Dengan produk yang berkualitas dan kompetitif bisa masuk ke sektor — sektor
besar seperti logistic, FMCG, dan manufaktur kosmetik serta farmasi.
2. Optimalisasi profitabilitas
- Dengan kontribusi tambahan pendapatan diharapkan dapat memberikan
peningkatan profitabilitas secara konsolidasian (kepemilikan lebih dari 9996)
- Dengan harapan anak usaha terus bertumbuh, maka hal ini akan memperbesar
Return on Investment (ROI) induk usaha.
3. Optimasi pajak dan struktur keuangan
Dengan entitas anak, Perseroan dapat mengatur strategi pajak (tax planning) dan
pengelolaan keuntungan secara lebih fleksibel
4. Peningkatan aset dan nilai Perusahaan
- Anak usaha dapat dinilai sebagai aset yang meningkatkan valuasi induk usaha,
apalagi jika anak usaha tumbuh dengan cepat.
- Potensi IPO, spin-off, atau divestasi dimasa depan sebagai strategi monetisasi
aset.
5. Skalabilitas dan diversifikasi risiko
- Dengan model bisnis yang terpisah, lebih mudah untuk menarik investor, partner
strategis, atau pinjaman khusus anak usaha tanpa membebani induk.
- Risiko usaha lebih tersebar, sehingga jika terdapat hal-hal yang tidak diinginkan
di satu entitas tidak langsung berdampak besar ke induk usaha.
3.2.4 Analisis Risiko Rencana Transaksi bagi Perseroan
Berdasarkan informasi dari Manajemen, risiko yang mungkin muncul atas Rencana
Transaksi yaitu adanya tanggung jawab hukum terkait perizinan dan perubahan regulasi
yang dapat mempengaruhi operasional dan reputasi Perseroan. Serta risiko finansial bagi
perseroan mencakup potensi kerugian investasi awal, pembengkakan biaya operasional,
serta arus kas yang negatif, serta kewajiban keuangan anak usaha jika terjadi kegagalan.
3.3 Analisis Kualitatif atas Rencana Transaksi

Analisis kualitatif atas skema transaksi dilakukan dengan melihat kondisi perekonomian dan
tinjauan terhadap kinerja industri bidang usaha yang dijalankan Perseroan serta melihat potensi atau
prospek usaha Perseroan ke depannya.

aan
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 24

Vsp

3.3.1

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Tinjauan Ekonomi Makro Indonesia
a. Kondisi Perekonomian Indonesia

Pertumbuhan ekonomi Indonesia meningkat di tengah ketidakpastian pasar keuangan global
yang masih tinggi. Data Badan Pusat Statistik (BPS) menunjukan ekonomi triwulan IV 2024
tumbuh sebesar 5,025 (yoy), lebih tinggi dibandingkan dengan pertumbuhan ekonomi pada
triwulan sebelumnya sebesar 4,9596. Dengan perkembangan tersebut, ekonomi Indonesia
secara keseluruhan tahun 2024 tumbuh sebesar 5,039 (yoy). Ke depan, pertumbuhan
ekonomi 2025 diprakirakan tetap baik dalam kisaran 4,79-5,5X (yoy), sejalan berbagai
respons kebijakan yang akan ditempuh guna terus mendorong pertumbuhan ekonomi.

Tabel 3.2 Laju Pertumbuhan dan Sumber Pertumbuhan PDB Menurut Pengeluaran

|
|

7. Dikurangi Impor Barang dan 937 323 1192 1036 7.95 1,54
Jasa

Catatan: 10/4090 PDB atas datar harga konstan pada suatu triwulan dibandingkan dengan triwulan sebelumnya
Daan 3 PDB atas datar harga konstan pada suatu triwulan dibandingkan dengan triwulan yang sama tahun sebelumnya

Sumber: Badan Pusat Statistik (BPS)

Pertumbuhan ekonomi pada triwulan IV 2024 didukung oleh aktivitas ekonomi domestik yang
terjaga. Konsumsi rumah tangga meningkat dengan tumbuh sebesar 4,9896 (yoy) seiring
dengan aktivitas perekonomian dan mobilitas masyarakat yang tinggi selama periode Hari
Besar Keagamaan Nasional (HBKN) Natal dan Tahun Baru (Nataru). Pertumbuhan investasi
tetap kuat sebesar 5,034 (yoy) didukung oleh realisasi penanaman modal yang meningkat.
Konsumsi Pemerintah melanjutkan pertumbuhan sebesar 41744 (yoy) seiring dengan
penyelesaian belanja akhir tahun. Konsumsi Lembaga Nonprofit yang Melayani Rumah Tangga
(LNPRT) tumbuh tinggi sebesar 6,0696 (yoy) sejalan dengan peningkatan aktivitas pada periode
Pilkada 2024. Sementara itu, ekspor tumbuh sebesar 7,634 (yoy) ditopang oleh permintaan
mitra dagang utama yang tetap tumbuh positif, kenaikan harga beberapa komoditas utama
ekspor Indonesia, dan peningkatan ekspor jasa yang didorong oleh kenaikan jumlah kunjungan
wisatawan mancanegara.

www www wawwwwwwawmuwwuwwww
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 25

Ysp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Tabel 3.3 Laju Pertumbuhan dan Sumber Pertumbuhan PDB Menurut Lapangan Usaha

dalam persen (1)

an Eceran, Reparasi

RSTU. Jasa Lainnya

213

098

040

"181
141
006

"1687

641
097

101

419

a09

147

091
093
232

1663

1494

840

003

748

482

8.32

54

7.93

394

745
995

5.19

792

745
1,74
297
808

116

295

1136

7.02

486

8.56
257

474

640

375
81
9.20

6

0.64

0.39

027

0.19

016

0.11

0.19

Catatan 101400 2 PDB atas datar harga konstan pada suatu trawdan dibandingkan dengan triwulan sebelumnya
IYonY PDB atas Gasar harga konatan pada suatu trmulan dibandingkan dengan triwulan yang tama tahun sebelumnya

-“ Data sangat keci/mendekati nol

Sumber: Badan Pusat Stotistik (BPS)

Pertumbuhan ekonomi yang tetap baik juga tercemin dari sisi Lapangan Usaha (LU) dan
spasial. Dari sisi LU, seluruh LU pada triwulan IV 2024 menunjukkan kinerja positif. LU Industri
Pengolahan dan LU Perdagangan sebagai kontibutor utama pertumbuhan juga tumbuh baik
seiring dengan permintaan domestik yang terjaga. LU Akomodasi dan Makan Minum serta LU
Transportasi dan Pegudangan juga tumbuh positif seiring dengan tingginya mobilitas pada
momen HBKN Nataru. Sementara itu, dari sisi spasial, pertumbuhan ekonomi triwulan IV 2024
di sebagian besar wilayah Indonesia lebih tinggi dibandingkan triwulan sebelumnya, kecuali di
wilayah Bali-Nusa Tenggara (Balinusra). Pertumbuhan ekonomi tertinggi tercatat di wilayah
Sulawesi-Maluku-Papua (Sulampua), diikuti Kalimantan, Jawa, Sumatera, dan Balinusra.

Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Erndeki Utama Tbk

26

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Gambar 3.2 Pertumbuhan dan Kontribusi PDRB Menurut Pulau Triwulan IV-2024

SUMATERA KALIMANTAN SULAWESI MALUKU DAN PAPU/
Ian BIAN Au mon
aasx , 5 Asas, Aan

4

Kebaya” -

@ Kentibusi JAWA Lg /
dk Portumbuhar (cto-c1 @ sro2x “3
busa BAU DAN NUSA TENGGARA
Bpr
A son

Sumber: Badan Pusat Statistik (BPS)

Kelompok provinsi di Pulau Jawa masih mewarnai struktur perekonomian Indonesia secara
spasial selama tahun 2024 dengan kontribusi sebesar 57,02 persen: diikuti Pulau Sumatera
sebesar 22,12 persen: Pulau Kalimantan sebesar 8,24 persen: Pulau Sulawesi sebesar 7,12
persen: Pulau Bali dan Nusa Tenggara sebesar 2,81 persen: serta Pulau Maluku dan Papua
sebesar 2,69 persen. Pada tahun 2024, pertumbuhan ekonomi semua kelompok pulau tercatat
kondusif walaupun dibayangi tekanan global geopolitik dan internal dalam negeri. Secara
kumulatif, pertumbuhan tertinggi (c-to-c) tercatat di kelompok Pulau Maluku dan Papua yang
tumbuh sebesar 7,81 persen, diikuti Pulau Sulawesi sebesar 6,18 persen, Pulau Kalimantan
sebesar 5,52 persen: Pulau Bali dan Nusa Tenggara sebesar 5,04 persen: dan Pulau Jawa
sebesar 4,92 Persen. Selanjutnya, kelompok provinsi di Pulau Sumatera tumbuh sebesar 4,45
persen.

b. Neraca Pembayaran Indonesia (NPI)

Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) tetap sehat sehingga mendukung ketahanan eksternal.
Surplus neraca perdagangan berlanjut pada Desember 2024 yang tercatat 2,2 miliar dolar AS
dipengaruhi oleh kinerja ekspor komoditas utama Indonesia yang kuat, seperti bahan bakar
mineral, lemak dan minyak hewan nabati, serta besi dan baja. Perkembangan ini mendukung
transaksi berjalan 2024 tetap sehat dan diprakirakan dalam kisaran defisit rendah 0,196 sampai
dengan 0,996 dari PDB. Sementara itu, tingginya ketidakpastian pasar keuangan global
menurunkan aliran masuk modal asing ke SBN dan SRBI masing-masing hanya mencatat
inflows 19 juta dolar AS dan 288 juta dolar AS pada awal tahun 2025 (hingga 13 Januari 2025).
Posisi cadangan devisa Indonesia pada akhir Desember 2024 tercatat tinggi sebesar 155,7
miliar dolar AS, setara dengan pembiayaan 6,7 bulan impor atau 6,5 bulan impor dan
pembayaran utang luar negeri Pemerintah, serta berada di atas standar kecukupan
internasional sekitar 3 bulan impor.

Ba www www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 2

Ds KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
/ Public Appraisers and Consultants

Tabel 3.4 Perkembangan Neraca Pembayaran Indonesia

Weryea Kasetratan

Veronea

“Casangan Deva

Datar biar ec ar sertayarn UAN Pemarran
“Tensi Beralan 7 POS

Sumber: Bank Indonesia

Ke depan, NPI pada 2025 diprakirakan tetap sehat seiring dengan surplus transaksi modal dan
finansial yang berlanjut dan defisit transaksi berjalan yang terjaga dalam kisaran defisit 0,56
sampai dengan 1,34 dari PDB.

c. Inflasi

Inflasi Indeks Harga Konsumen (IHK) pada Desember 2024 tetap terjaga sebesar 1,5796 (yoy).
Perkembangan ini dipengaruhi oleh inflasi inti yang terkendali pada level 2,264 (yoy) sejalan
dengan konsistensi suku bunga Bank Indonesia (BI-Rate) untuk mengarahkan ekspetasi inflasi
sesuai dengan sasarannya. Sementara itu, kelompok volatile food (VF) mencatat inflasi 0,1296
(yoy) didukung oleh peningkatan pasokan pangan seiring berlanjutnya musim panen, serta
eratnya sinergi pengendalian inflasi TPIP/TPID melalui GNPIP. Secara spasial, inflasi IHK di
berbagai daerah juga terkendali dalam kisaran sasaran inflasi nasional. Ke depan Bank
Indonesia meyakini inflasi IHK tetap terkendali dalam sasarannya. Inflasi inti diprakirakan
terjaga seiring ekspetasi inflasi yang terjangkar dalam sasaran, kapasitas perekonomian yang
masih besar dan dapat merespons permintaan domestik, imported inflation yang terkendali
sejalan dengan kebijakan stabilisasi nilai tukar Rupiah Bank Indonesia, serta dampak positif
berkembangnya digitalisasi.

Gambar 3.3 Inflasi IHK dan Komponen

"yoy
16

Volatile Food

13579111357 91113579111357 9111357911

2020 2021 2022 2023 2024
Sumber: Badan Pusat Statistik (BPS), diolah BI (Tinjauan Kebijakan Moneter Triwulan IV 2024)

www. www),
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 28

le KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

| SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
4 Public Appraisers and Consultants

Inflasi VF diprakirakan terkendali didukung oleh sinergi pengendalian inflasi Bank Indonesia
dan Pemerintah Pusat dan Daerah. Bank Indonesia terus berkomitmen memperkuat
efektivitas kebijakan moneter guna menjaga inflasi tahun 2025 dan 2026 terkendali dalam
sasaran 2,514, dengan tetap mendukung upaya penguatan pertumbuhan ekonomi.

Gambar 3.4 Inflasi Daerah

Jawa BAUI-NUSA TENGGARA
tr

isa Tenggara Bani 178
aa Tenggara 1

Mba
Masecintsase

d. Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar Rupiah tetap terkendali di tengah ketidakpastian global yang tinggi, didukung oleh
kebijakan stabilisasi Bank Indonesia. Nilai tukar Rupiah terhadap dolar AS pada Januari 2025
(hingga 14 Januari 2025) hanya melemah sebesar 1,009 (ptp) dari level nilai tukar akhir 2024.
Perkembangan nilai tukar Rupiah terhadap dolar AS juga relative lebih baik dibandingkan
dengan mata uang regional lainnya, seperti rupee India, peso Filipina, dan baht Thailand yang
masing-masing melemah sebesar 1,2046:1,334 dan 1,924. Sebaliknya, nilai tukar Rupiah
tercatat menguat terhadap mata uang kelompok negara maju di luar dolar AS, dan stabil
terhadap mata uang kelompok negara berkembang. Perkembangan tersebut sejalan dengan
kebijakan stabilisasi Bank Indonesia serta didukung oleh aliran masuk modal asing yang masih
berlanjut, imbal hasil instrument keuangan domestik yang menarik, serta prospek ekonomi
Indonesia yang tetap baik.

La
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 29

VSPR

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Gambar 3.5 Rupiah vs Negara Kawasan

@ point-to-point rerata
THB “1.02: MENNNNNNNNN Ha
pp aa MN

“140 120 -10,0 “8.0 “0 “4.0 -20 0.0 20 “0
Sumber: Reuters dan Bloomberg. Data s.d 14 Januari 2025

Ke depan, nilai tukar Rupiah diprakirakan stabil didukung komitmen Bank Indonesia menjaga
stabilitas nilai tukar Rupiah, imbal hasil yang menarik, inflasi yang rendah, dan prospek
pertumbuhan ekonomi Indonesia yang tetap baik. Seluruh instrument moneter akan terus
dioptimalkan, termasuk penguatan strategi operasi moneter pro-market melalui optimalisasi
instrument SRBI, SVBI, dan SUVBI, untuk memperkuat efektivitas kebijakan dalam menarik
aliran masuk investasi protofolio asing dan mendukung stabilitas nilai tukar Rupiah.

e. Suku Bunga

Suku bunga pasar uang (IndONIA) bergerak di sekitar Bl-Rate, yaitu 6,034 pada 14 Januari
2025. Suku bunga SRBI untuk tenor 6, 9, dan 12 bulan tanggal 10 Januari 2025 tercatat menarik
untuk mendukung aliran masuk modal aisng masing-masing pada level 7,0696: 7,109: dan
7,23Y4. Imbal hasil SBN tenor 2 tahun dan 10 tahun per 14 Januari 2025, masing-masing
meningkat menjadi 6,984 dan 7,254 sehingga juga tetap menjaga daya tarik imbal hasil
instrumen keuangan domestik di tengah berlanjutnya ketidakpastian global. Sementara itu,
suku bunga perbankan tetap terjaga ditopang likuiditas perbankan dalam pembentukan harga
yang makin baik dengan transparansi SBDK. Suku bunga deposito 1 bulan dan suku bunga
kredit pada Desember 2024 tercatat masing-masing sebesar 4,874 dan 9,20X, relatif stabil
dibandingkan dengan level bulan sebelumnya.

an
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 30

/

Ie

SPR

3.3.2

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Gambar 3.6 Suku Bunga Perbankan

ku Bunga Kredit
3 s " an

Nu an Gs

Suku Bunga Kredit KMK se

Sumber: BI, Tinjauan Kebijakan Moneter Triwulan IV 2024

Prospek Industri Pallet Plastik di Indonesia

Pallet plastik merupakan salah satu inovasi dalam industri logistik dan penyimpanan yang
semakin populer. Dibandingkan dengan pallet kayu atau logam, pallet plastik menawarkan
berbagai keunggulan, seperti ketahanan terhadap cuaca, kebersihan, dan kemudahan dalam
perawatan. Dalam beberapa tahun terakhir, Indonesia mengalami pertumbuhan ekonomi
yang signifikan. Sektor-sektor seperti e-commerce, makanan dan minuman, serta barang
konsumen mengalami lonjakan permintaan, yang mendorong kebutuhan akan solusi logistik
yang efisien. Dalam konteks ini, pallet plastik menjadi pilihan yang menarik karena
kemampuannya dalam meningkatkan efisiensi pengangkutan dan penyimpanan barang. Hal
tersebut membuat potensi pasar pallet plastik di Indonesia sangat besar yang didorong oleh
pertumbuhan industri dan kebutuhan logistik yang terus meningkat. Dengan keunggulan yang
ditawarkan dan peningkatan kesadaran tentang keberlanjutan, pallet plastik dapat menjadi
pilihan utama bagi banyak perusahaan. Investasi dalam inovasi dan edukasi pasar akan
menjadi kunci untuk memanfaatkan peluang ini secara maksimal. Berdasarkan data dari
Asosiasi Logistik Indonesia, penggunaan pallet plastik di sektor pergudangan meningkat
sebesar 18X antara 2018 hingga 2023. Hal ini mencerminkan adaptasi terhadap tren global
dan kebutuhan akan solusi yang lebih efisien dan ramah lingkungan. Potensi Indonesia dalam
produksi pallet plastik juga terus berkembang. Pada tahun 2022, produksi pallet plastik di
Indonesia mencapai 1,5 juta unit, dengan peningkatan ekspor sebesar 1296 ke pasar Asia
Tenggara dan Timur Tengah.

Di pasar global, adopsi pallet plastik meningkat pesat. Menurut penelitian oleh Grand View
Research, pasar global pallet plastik diproyeksikan mencapai USD 10,4 miliar pada tahun 2030,
dengan pertumbuhan tahunan sebesar 6,296 dari 2022 hingga 2030. Faktor utama
pendorongnya adalah meningkatnya otomatisasi gudang dan tekanan regulasi untuk
mengurangi dampak lingkungan. Negara-negara di Eropa telah mengadopsi pallet plastik
secara luas, dengan Jerman dan Prancis sebagai pasar utama. Di Amerika Utara, penggunaan
pallet plastik dalam rantai pasokan ritel meningkat 1596 pada tahun 2023, didorong oleh
perkembangan teknologi dan otomatisasi gudang. Pallet plastik telah membuktikan diri

Peuwwwwwwwwaww5 wi
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 31

|

Vsp

3.3.3

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

sebagai komoditas kunci dalam industri pergudangan, memberikan dampak positif yang
signifikan, baik di Indonesia maupun di seluruh dunia. Dengan efisiensi operasional yang lebih
tinggi, daya tahan yang luar biasa, kebersihan yang unggul, dan kontribusi terhadap
keberlanjutan lingkungan, pallet plastik memainkan peran penting dalam menciptakan rantai
pasokan yang lebih efektif dan hijau. Seiring dengan meningkatnya kebutuhan global akan
solusi logistik yang lebih canggih, penggunaan pallet plastik diprediksi akan terus tumbuh,
menjadikannya elemen vital dalam industri pergudangan modern.

Kinerja Bisnis dan Prospek Usaha Perseroan

PT Emdeki Utama Tbk merupakan perusahaan Indonesia pertama dan satu-satunya yang
memproduksi kalsium karbida (CaC2) atau karbit. Perseroan telah menjalankan berbagai
langkah strategis agar operasional Perseroan menjadi lebih efisien dengan mengoptimalkan
sumber daya yang tersedia. Strategi pemasaran yang dilakukan Perseroan fokus pada pasar
ekspor dan domestik. Kegiatan utama Perseroan adalah menjalankan usaha dalam bidang
industri kimia dasar anorganik, pembuatan logam dasar bukan besi, pergudangan dan
penyimpanan, perdagangan besar bahan dan barang kimia dasar. Perseroan memproduksi
kalsium karbida dengan merek “Karbit MDO”. Untuk pasar domestik, produk yang dipasarkan
adalah karbit bungkus/dus (karbit box) dan karbit drum yang biasa digunakan oleh bengkel las,
konstruksi, pabrik gas, pabrik baja, dan feni smelter. Sedangkan produk khusus untuk pasar
ekspor adalah karbit drum khusus ekspor. Seiring berjalannya waktu, Perseroan menambah
lini bisnis lain yaitu produksi Mortar dan Precipitated Calcium Carbonate (PCC), untuk
memperluas pasar penjualannya.

Perseroan kian berusaha untuk terus bertumbuh dengan fokus menjalankan usahanya pada
keberlanjutan bisnis jangka panjang dan tentunya memiliki komitmen untuk menerapkan
prinsip bisnis berkelanjutan (sustainability) di setiap kegiatan operasionalnya. Dengan
dukungan perekonomian yang terus tumbuh dan tingkat permintaan terhadap produk
Perseroan masih tinggi, Perseroan berharap mampu meningkatkan penjualan dan kinerja
keuangannya sehingga target pertumbuhan perseroan tercapai. Perseroan juga telah
melakukan langkah-angkah antisipatif, dengan tetap fokus terhadap pengembangan pasar dan
peningkatan kualitas produk secara konsisten dan berkesinambungan agar dapat memenuhi
harapan dan kebutuhan pelanggan, meningkatkan produktivitas dan efisiensi operasional
melalui penerapan anggaran secara ketat, menjaga kesinambungan pasokan bahan baku dan
sumber daya manusia, serta melanjutkan upaya penerapan tata kelola manajemen yang baik.

3.4 Analisis Kuantitatif atas Rencana Transaksi

Analisis kuantitatif atas Rencana Transaksi merupakan analisis penilaian yang dilakukan terhadap
kinerja keuangan Perseroan secara historis yang meliputi analisis terhadap kinerja keuangan dan
analisis rasiokeuangan Perseroan, serta analisis terhadap proforma laporan keuangan Perseroan.

3.4.1

Analisis Kinerja Keuangan Perseroan

3.4.1.1 Laporan Posisi Keuangan

Berikut adalah laporan posisi keuangan Perseroan untuk periode yang berakhir pada
tanggal-tanggal 31 Desember 2020, 31 Desember 2021, 31 Desember 2022, 31 Desember
2023, dan 31 Desember 2024.

aw www www www www NN
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 32

Vsp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Tabel 3.5 Ikhtisar Laporan Posisi Keuangan Perseroan

(dalam jutaan Rupiah

| 2020 “2022

ASET

Aset Lancar 322.659 342.575 365.990 389.924 369.415

Aset Tidak Lancar 651.025 642.825 679.939 674.623 670.576

TOTAL ASET 973.684 985.400 1.045.929 1.064.547 1.039.991
LIABILITAS

Liabilitas Jangka Pendek 34.759 43.588 68.020 63.382 32.190

Liabilitas Jangka Panjang 48.945 36.518 37.691 36.256 33.124

TOTAL LIABILITAS 83.704 80.106 105.711 99.638 65.314

Ekuitas 889.980 905.294 940.218 964.909 974.677

TOTAL LIABILITAS & EKUITAS 973.684 985.400 1.045.929 1.064.547 1.039.991

Sumber: Laporan Keuangan Audit Perseroan tahun 2020-2024

a. Total Aset

Total aset Perseroan pada tanggal 31 Desember 2024 tercatat sebesar Rp1.039.991
juta, turun sebesar 2,314 secara year on year (yoy) jika dibandingkan dengan tahun
sebelumnya sebesar Rp1.064.547 juta.

Aset Lancar
Berdasarkan Laporan Keuangan Perseroan, yang masuk ke dalam klasifikasi aset lancar
adalah jika dapat diselesaikan dalam waktu kurang atau sama dengan dua belas bulan.
Pada tahun 2024, total aset lancar Perseroan menurun sebesar 5,264 atau sejumlah
Rp369.415 juta terutama disebabkan penurunan piutang lain-lain dan uang muka
pembelian.

Aset Tidak Lancar

Berbanding lurus dengan aset lancar, aset tidak lancar perseroan pada tahun 2024
mengalami penurunan jika dibandingkan dengan tahun 2023. Perseroan membukukan
aset tidak lancar sebesar Rp670.576 juta pada tahun 2024 atau menurun sebesar
0,60X dibandingkan tahun sebelumnya yang disebabkan oleh penurunan aset tidak
lancar lainnya.

b. Total Liabilitas
Liabilitas terdiri dari liabilitas jangka pendek dan liabilitas jangka panjang. Hingga tahun
2024, jumlah liabilitas mencapai Rp65.314 juta, menurun sebesar 34,454
dibandingkan tahun 2023 sebesar Rp99.638 juta. Penurunan ini terjadi pada utang
usaha pihak ketiga sebesar 55,674.

Liabilitas Jangka Pendek

Liabilitas jangka pendek terdiri dari utang bank jangka pendek, utang usaha, utang lain-
lain, utang pajak, beban yang masih harus dibayar, uang muka dari pelanggan, dan
liabilitas sewa (jatuh tempo dalam 1 tahun).

Pada tahun 2024, liabilitas jangka pendek Perseroan mengalami penurunan sebesar
49,2196 dari Rp63.382 juta menjadi Rp32.190 juta. Hal ini terutama disebabkan oleh
penurunan utang usaha pihak ketiga.

————————— —  —— — ——— —— — — — ———— — —— ——————“——————
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 33

Vsp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Liabilitas Jangka Panjang
Pos liabilitas jangka panjang terdiri dari liabilitas jangka panjang (setelah dikurangi
bagian jatuh tempo 1 tahun), pajak tanguhan, dan liabilitas manfaat karyawan.

Liabilitas jangka panjang pada tahun 2024 mengalami penurunan sebesar 8,649

karena adanya penurunan libilitas jangka panjang (setelah dikurangi bagian jatuh
tempo 1 tahun).

c. Ekuitas

Total ekuitas Perseroan pada tahun 2024 mencapai Rp974.677 juta di mana
mengalami peningkatan sebesar 1,014 dari tahun sebelumnya yang tercatat sebesar
Rp964.909 juta.

3.4.1.2 Laporan Laba (Rugi)

Berikut adalah laporan posisi keuangan Perseroan untuk periode yang berakhir pada

tanggal-tanggal 31 Desember 2020, 31 Desember 2021, 31 Desember 2022, 31 Desember
2023, dan 31 Desember 2024.

Tabel 3.6 Ikhtisar Laporan Laba/(Rugi) Perseroan

(dalam jutaan Rupiah)

TEE
PENJUALAN NETO 397.308 186.876 470.700 344.460
Pihak Berelasi
Air Conditioner & Jasa 382 496 3.314 5.334 1.271
Pihak Ketiga
Kalsium Karbit 313.991 361.222 428.952 395.018 259.762
Air Conditioner & Jasa 36.351 36.394 54.668 68.615 81.804
Mortar - . 742 1.733 1.623
Potongan Penjualan Gan) (Oa (soo) . 5
BEBAN POKOK PENJUALAN (262.81a)| (310.677)! (3ss.sea)| (3ea182)| (270.525)
LABA KOTOR 87.169 86.631 100.912 106.518 73.915
Pendapatan Lain-lain 10.467 13.557 8.519 9.720 10.649
Beban Penjualan (10,871) (18.987) (22.812) (17.794) (11.161)
Beban Umum & Administrasi (31.212) (81.981) (31.457) (33.255) (32.119)
Beban Pendanaan (1.205)| 1537) 41.397) (867) (1.012)
Beban Lain-lain 14.252) (1.638) (4.710) (2.798) (4.917)
Jumlah (3z.073)|  (3asse)| — (si857)|  (aa.ssa)| (38.560)
LABA SEBELUM PAJAK PENGHASILAN 50.096 47.045 49.055 61.524 35.355
BEBAN PAJAK PENGHASILAN BADAN (10.011) (8.194) (10.638) (13.117)| (6.668)
LABA TAHUN BERJALAN 40.085 38.851 38.417 48.407 28.687

Sumber: Laporan Keuangan Audit Perseroan tahun 2020-2024

Pendapatan Perseroan diperoleh dari pendapatan air conditioner dan jasa, penjualan
kalsium karbida dan mortar. Rata-rata laba kotor terhadap pendapatan selama periode
historis rata-rata sebesar 22,3196 dengan persentase terendah pada periode 2022 dengan
nilai 20,7396. Laba sebelum pajak terhadap pendapatan rata-rata sebesar 11,914 dan rata-
rata laba tahun berjalan selama periode historis terhadap pendapatan sebesar 9,554.

Pada tahun 2021 dan 2022, Perseroan mengalami penurunan laba bersih. Penurunan laba
bersih disebabkan oleh persentase beban pokok penjualan terhadap penjualan neto yang

aw www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 34

ysp

3.4.2

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

cukup besar yaitu sebesar 79,276 pada tahun 2022. Laba bersih Perseroan meningkat
pada tahun 2023 disebabkan adanya peningkatan penjualan yang signifikan khususnya
pada penjualan Mortar. Kemudian laba bersih Perseroan mengalami penurunan pada
tahun 2024 yang disebabkan oleh penurunan penjualan.

Analisis Arus Kas

Tabel 3.7 Ikhtisar Laporan Arus Kas Perseroan

(dalam jutaan Rupiah)

'ARUS KAS DARI AKTIVITAS OPERASI 62326| — 29.843 Isoe)| ”—” 65.730 60.600
ARUS KAS DARI AKTIVITAS INVESTASI Gan) s3saj| — tan.sa0) Gaarl — (roase)
JARUS KAS DARI AKTIVITAS PENDANAAN pesasi)| oO@o.s2)l oo te7asa)| gada — (sa-01)
'KENAIKAN (PENURUNAN) NETO KAS DAN SETARA KAS 31.994 3.037 197. 710)| 35.848 (4.247)

KAS DAN SETARA KAS AWAL TAHUN Tosea7| 206e1| 232678 | 1assee| 221816

KAS DAN SETARA KAS AKHIR TAHUN 2306| 233e78| r859es| 22281e| 217.569

Berikut adalah hal-hal penting dalam arus kas Perseroan berdasarkan data laporan arus
keuangan Perseroan sebagaimana disajikan pada tabel di atas:

a. Arus Kas dari Aktivitas Operasi
Arus kas bersih untuk aktivitas operasi Perseroan menunjukan arus kas keluar sebesar

Rp60.600 Juta pada periode 2024. Arus Kas Bersih Untuk Aktivitas Operasi Berasal Dari
Penerimaan Kas Dari Pelanggan, Pembayaran Kas Kepada Pemasok, Pembayaran Kas
Kepada Direksi & Karyawan, Penerimaan Penghasilan Bunga, Pembayaran Beban
Keuangan, Pembayaran Beban Pajak, Penerimaan Restitusi Pajak, serta Penerimaan
Lain-lain.

b. Arus Kas dari Aktivitas Investasi
Arus kas bersih untuk aktivitas investasi Perseroan pada periode 2024 menunjukkan
arus kas keluar sebesar Rp10.456 Juta. Arus kas bersih untuk aktivitas investasi
tersebut berasal dari Perolehan Aset Tetap dan Penambahan Uang Muka Aset Tetap

€. Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan

Arus kas bersih untuk aktivitas pendanaan Perseroan menunjukkan arus kas keluar
sebesar Rp54.391 Juta. Arus kas bersih tersebut berasal dari Pembayaran Pinjaman
Bank Jangka Pendek, Pembayaran Liabilitas Sewa, Deposito berjangka dibatasi
penggunaannya, Penambahan Utang Bank Jangka Panjang, Pembayaran Utang Bank
Jangka Panjang, dan Pembayaran Dividen.

www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 35

le KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

| SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
Y Public Appraisers and Consultants

3.4.3 Analisis Proyeksi Keuangan Perseroan
3.4.3.1 Proyeksi Keuangan Sebelum Rencana Transaksi

Tabel 3.8 Proyeksi Laporan Laba Rugi Sebelum Rencana Transaksi

(dalam jutaan Rupiah)

PENJUALAN NETO 412279 | 424.817 450.534 | 463.974
Calcium Carbide 325.065 | 334.986 355.233 | 365.814
Air Conditioner 85.591| 88159 93.528 | 96.334
Mortar 1.623 1.671 1.773 1.826
BEBAN POKOK PENJUALAN (320.320)| (330.061) (350.042)| (360.482)
LABAKOTOR”—”———— | 91959| 94.756 100.492 | 103.490
Beban Usaha
Beban Penjualan (8.513)| (8772) (9033)| (9.303)/ (0.580)
Beban Umum & Administrasi (23.07a)| (23.775)| (2aasa)| (25.215)| (25.967)
Beban Penyusutan (1667)|  (1629)|  (nera)| (1.609) (a7)
Jumlah (33253)| (34176)| (35131)| (36.126)| (36.294)
LABA SEBELUM PAJAK 58.706 | 60.580| 624s0o| 64.366 | 67.196
BEBAN PAJAK PENGHASILAN BADAN
Pajak ta2.sas)| (13328)! (13.739)| (aa.160)| (14.783)
Jumlah (a2.s1s)| (13.328)| (13.739)| (aa.160)| (14.783)

a. Penjualan
Proyeksi penjualan Perseroan selama tahun 2025 sampai dengan tahun 2029
mengalami peningkatan setiap tahunnya. Rata-rata pertumbuhan dari tahun 2025
hingga tahun 2029 adalah sebesar 3,004.

b. Beban Pokok Penjualan
Proyeksi rata-rata beban pokok penjualan Perseroan terhadap penjualan di tahun yang
sama selama tahun 2025 sampai dengan tahun 2029 adalah sebesar 77,6996.

C. Laba Kotor
Proyeksi rata-rata laba kotor Perseroan terhadap penjualan di tahun yang sama selama
tahun 2025 sampai dengan tahun 2029 adalah sebesar 22,314.

d. Laba Usaha
Diperoleh dari selisih laba kotor terhadap beban usaha. Proyeksi rata-rata laba usaha
Perseroan terhadap penjualan di tahun yang sama selama tahun 2025 sampai dengan
tahun 2029 adalah sebesar 14,314.

e. Laba (Rugi) Tahun Berjalan

Perseroan mencatatkan peningkatan laba bersih selama tahun proyeksi dengan rata-
rata pertumbuhan sebesar 11,1696.

ewe
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 36

Usp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Tabel 3.9 Proyeksi Laporan Posisi Keuangan Perseroan Sebelum Rencana Transaksi

(dalam jutaan Rupiah!

ASET
Aset Lancar 440.805 513.013 586.459 661.350 725.668
Aset Tidak Lancar 657.397 633.198 609.230 585.332 574.240
TOTAL ASET 1.098.202 1.146.211 1.195.688 1.246.682 1.299.908
LIABILITAS
Liabilitas Jangka Pendek 44.610 45.368 46.134 46.922 47.735
Liabilitas Jangka Panjang 33.124 33.124 33.124 33.124 33.124
TOTAL LIABILITAS 77.234 78.492 79.258 80.046 80.859
Ekuitas 1.020.467 1.067.720 1.116.431 1.166.636 1.219.049
TOTAL LIABILITAS & EKUITAS 1.098.202 1.146.211 1.195.688 1.246.682 1.299.908
f. Total Aset

Proyeksi rata-rata peningkatan total aset Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029
adalah sebesar 4,3196.

E- Aset Lancar
Proyeksi rata-rata peningkatan aset lancar Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029
adalah sebesar 13,3096.

h. Aset Tidak Lancar
Proyeksi rata-rata aset tidak lancar Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah
sebesar -3,324 karena adanya penyusutan aset tetap.

Ii. Total Liabilitas
Liabilitas terdiri dari liabilitas jangka pendek dan liabilitas jangka panjang. Proyeksi
rata-rata total liabilitas Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah sebesar
0,994.

j. Liabilitas Jangka Pendek
Proyeksi rata-rata liabilitas jangka pendek Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029
adalah sebesar 1,7196.

k. Liabilitas Jangka Panjang
Proyeksi rata-rata liabilitas jangka panjang Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029
adalah sebesar 0,0096 karena diasumsikan tidak ada pertumbuhan.

I. Ekuitas
Proyeksi rata-rata ekuitas Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah sebesar
4,559.

www www 5—u vw
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 37

,

le

SP

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

3.4.3.2 Proyeksi Keuangan Setelah Rencana Transaksi

Tabel 3.10 Proyeksi Laporan Laba Rugi Perseroan Setelah Rencana Transaksi

(dalam jutaan Rupiah)

3 PROJECTION - AFTER TRANSACTION
PENJUALAN NETO 443.275 560.034 576.759 601.956 619.938
Penjualan Eksisting 412.279 424817 437.485 450.534 463.974
Penjualan Usaha Baru (Pallet Plastik) 30.997 135.218 139.274 151422 155.965
Beban Pokok Penjualan Eksisting (320.320)| (330061)| (339.904)| (350.042)| (360.48a)|
Beban Pokok Penjualan Usaha Baru (Pallet Plastik) (25.262) (103.755)| (106.547)| (109.428)| (112.400)
(LABA KOTOR sn.e9a| 126218| 130308) 142486 | 147.055
Beban Usaha
Beban Penjualan Eksisting (8.513) (8.772) 19.033) (9.303)| (9.580)
Beban Penjualan Usaha Baru (Pallet Plastik) (719) (3.138) 13.232) (3.514) (3.620)|
Beban Umum & Administrasi Eksisiting (23.07a)| (23-775)| (24.484)| (25215)| (25.967)|
Beban Umum & Administrasi Usaha Baru (Pallet Plastik) (85a)| (8.728) (3.839) (4.174) 14.299)
Beban penyusutan eksisting (1.667)| (1.629) (1.614) (1.609) (77)
Beban penyusutan (pallet plastik) (aa) (175) (1751| (175) (175)|
ILABA SEBELUM PAJAK 62.823 85.002 87.931 98A97 | 102.667
BEBAN PAJAK PENGHASILAN BADAN
Pajak Eksting (12915)| (13.328)| (13.739) (14.160)| (14.783)
Pajak Usaha Baru (Pallet Plastik) (906)| (5.373)| (5.606)| (7.509)| (7.804)
Jumlah (13.821)| (18700)| (193as)| (21.669)| (22.587)
(LABA PERIODE BERJALAN | 49002 66.301 68.586 76.828 | 80.081

a. Penjualan
Proyeksi penjualan Perseroan selama tahun 2025 sampai dengan tahun 2029 mengalami
peningkatan. Rata-rata pertumbuhan dari tahun 2025 hingga tahun 2029 adalah sebesar
8,754 (CAGR).

Sebagai informasi, Perseroan diproyeksikan menerima pendapatan dari kegiatan usaha
baru (pallet plastik) pada bulan Oktober 2025.

b. Beban Pokok Penjualan
Proyeksi rata-rata beban pokok penjualan Perseroan terhadap pendapatan di tahun
yang sama selama tahun 2025 sampai dengan tahun 2029 adalah sebesar 77,094.

c. Laba Kotor
Proyeksi rata-rata laba kotor Perseroan terhadap penjualan di tahun yang sama selama
tahun 2025 sampai dengan tahun 2029 adalah sebesar 22,9146.

d. Laba Usaha
Diperoleh dari selisih laba kotor terhadap beban usaha. Proyeksi rata-rata laba usaha

Perseroan terhadap penjualan di tahun yang sama selama tahun 2025 sampai dengan
tahun 2029 adalah sebesar 13,074 (CAGR).

e. Laba (Rugi) Tahun Berjalan
Proyeksi Laporan Keuangan Perseroan mencatatkan peningkatan laba bersih yang

dimulai dari awal tahun proyeksi dengan rata-rata pertumbuhan laba bersih sebesar
13,074 (CAGR).

wan
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 38

aj

)

"4

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

Public Appraisers and Consultants

Tabel 3.11 Proyeksi Laporan Posisi Keuangan Perseroan Setelah Rencana Transaksi

) SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

(dalam jutaan Rupiah
ASET
Aset Lancar 460.555 577.482 667.101 776491 876.360
Aset Tidak Lancar 717.484 585.633 654.012 622.463 603.718
TOTAL ASET 1178038 | 1263115 | 1.321.113 1.398.954 1.480.078
LIABILITAS
Liabilitas Jangka Pendek 46.236 65.011 54.423 55.436 56.480
Labilitas Jangka Panjang 33.124 33.124 33.124 33.124 33.124
TOTAL LIABILITAS 79.360 98.135 87.547 88.560 89.604
Ekuitas 1.098.679 | 1.164.980) 1.233.566 1.310.394 1.390.474
TOTAL LIABILITAS & EKUITAS 1.178.038 | 1.263.115 | 1.321.113 1.398.954 1.480.078
f. Total Aset
Proyeksi rata-rata total aset Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah sebesar
5,8896.
E- Aset Lancar
Proyeksi rata-rata aset lancar Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah sebesar
17,544.
h. Aset Tidak Lancar

Proyeksi rata-rata aset tidak lancar Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah
sebesar -4,2296 karena adanya penyusutan aset tetap.

i. Total Liabilitas
Liabilitas terdiri dari liabilitas jangka pendek dan liabilitas jangka panjang. Proyeksi
rata-rata total liabilitas Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah sebesar
3,8016.

j- Liabilitas Jangka Pendek
Proyeksi rata-rata liabilitas jangka pendek Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029
adalah sebesar 7,0296.

k. Liabilitas Jangka Panjang
Proyeksi rata-rata liabilitas jangka panjang Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029
adalah sebesar 0,004 karena diasumsikan tidak ada pertumbuhan.

I Ekuitas
Proyeksi rata-rata ekuitas Tahun 2025 sampai dengan Tahun 2029 adalah sebesar
6,0796.

aa ———
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 39

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

| Di
ySP. PA

3.4.4 Analisis Rasio Keuangan Perseroan

Ratio Analysis atau analisis rasio merupakan salah satu bentuk teknis analisis laporan
keuangan yang digunakan untuk mengetahui hubungan dari pos-pos tertentu dari posisi
keuangan dan laba rugi secara individu atau kombinasi antara keduanya. Berikut adalah
tabel berbagai macam rasio keuangan yang kami gunakan dalam analisis rasio keuangan
Perseroan:

Tabel 3.12 Rasio Keuangan Perseroan Tahun 2020-2024

Ke
LIKUIDITAS
Current Ratio 9,28 7.86 538 6as| 148 7,33
@vick Ratio 746 625 3s 4,02 752 539
Cash Rotio 6,64 5,36 273 3,50 676 4,72
SOLVABILITAS
Total Labilitas terhadap Total Aset meox| oo Baas) 1011| oaex) oo G20x| ex)
Total Liabilitas terhadap Total Ekuitas sar) — Basx| azan) 10a3x| oo 67ox| 10125
PROFITABILITAS
Gross Margin 2as1n| o2180x| 20736) 2263| 2racxl 2220x|
Profit Margin 1uasx| oo97aw| oo 7sosl 1028x) sa3x| — asox
Return On Asset aa2e| sar) 3s7el oo assel o27exl 3971|
Return On Eguity asox| a29x| aogxl so2xl 2sax| —4asn|
a. Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas merupakan suatu rasio keuangan yang bertujuan untuk mengetahui
sejauh mana kemampuan perseroan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya.
Beberapa rasio keuangan yang masuk dalam kategori ini antara lain adalah:

- Rasio Lancar (Current Ratio)
Rasio ini merupakan perbandingan antara aset lancar dengan utang lancar. Rasio
ini bertujuan untuk mengetahui sampai seberapa jauh jumlah aset lancar perseroan
dapat menjamin utang jangka pendek dari kreditur. Secara umum semakin tinggi
rasio lancar maka semakin aman perseroan. Rasio lancar Perseroan untuk tahun
2020 hingga tahun 2024 relatif mengalami fluktuasi dimana tahun 2024 tercatat
sebesar 11,45 kali.

- Rasio Cepat (Ouick Ratio)
Rasio cepat pada dasarnya mempunyai tujuan yang sama dengan rasio lancar,
namun sebagian orang merasa bahwa hasil perhitungan rasio lancar yang
menghitung seluruh aset lancar kurang tajam, oleh karena itu beberapa posseperti
persediaan yang dianggap kurang lancar, dikeluarkan dalam perhitungan rasio
cepat. Rasio cepat Perseroan untuk tahun 2020 hingga tahun 2024 cenderung
fluktuatif dimana tahun 2024 tercatat sebesar 7,52 kali.

- Rasio Kas (Cash Ratio)
Rasio ini untuk mengukur jumlah kas tersedia dibanding dengan utang lancar. Rasio
kas Perseroan untuk tahun 2020 hingga tahun 2024 cenderung mengalami
fluktuatif dimana tahun 2024 rasio kas tercatat sebesar 6,76 kali.

www www www — MI “LL LL
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 40

|

)

ySP.

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

b. Rasio Solvabilitas (Leverage)

Rasio solvabilitas (Leverage) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan untuk melunasi utang-utangnya. Adapun rasio yang termasuk
dalam kategori ini adalah Rasio total utang terhadap total ekuitas (Liabilities to total
eguity) dan rasio total utang terhadap total aset (Liabilities to total assets). Rasio total
utang terhadap total ekuitas merupakan perbandingan antara total liabilitas terhadap
total ekuitas atau modal perusahaan. Rasio satu menunjukkan jumlah utang sama
dengan jumlah ekuitas. Rasio liabilities to total eguity Perseroan untuk periode 31
Desember 2024 sebesar 6,7046, dimana hal ini mengindikasikan bahwa total utang
Perseroan pada periode tersebut lebih kecil bila dibandingkan dengan modal atau
ekuitas yang dimiliki. Adapun rasio total utang terhadap total aset Perusahaan per 31
Desember 2024 mencapai 6,2896.

€. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba. Beberapa rasio yang termasuk dalam kategori ini antara lain adalah:

- Rasio laba kotor (gross profit margin ratio)
Rasio ini mengukur tingkat profitabilitas suatu produk atau jasa sebelum dikurangi
oleh beban beban yang lainnya. Rasio laba kotor Perseroan secara rata -rata selama
5 (lima) tahun terakhir dari tahun 2020 hingga tahun 2025 adalah sebesar 22,2256.

- Rasio laba bersih (net profit margin ratio)
Rasio ini mengukur hasil akhir dari seluruh aktivitas perusahaan. Rasio ini juga
menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih. Rasio
laba bersih Perseroan untuk periode 31 Desember 2024 adalah sebesar 8,334
mengalami penurunan bila dibandingkan tahun sebelumnya yang tercatat sebesar
10,284.

- Rasio laba atas aset (return on assets)
Rasio ini digunakan untuk mengetahui sampai seberapa jauh aset yang digunakan
dapat menghasilkan laba. Rasio laba atas aset Perseroan untuk periode 31
Desember 2024 mengalami penurunan dibandingkan tahun sebelumnya dengan
pencapaian rasio sebesar 2,764.

- Rasio laba atas ekuitas (return oneguity)
Rasio ini digunakan untuk mengetahui sampai seberapa jauh hasil atau keuntungan
yang diperoleh dari setiap modal yang ditanamkan. Sama seperti halnya rasio
profitabilitas lainnya, untuk periode 31 Desember 2024 rasio laba atas ekuitas
Perseroan juga mengalami penurnan dibandingkan tahun sebelumnya yang
tercatat sebesar 2,944.

www“ —— di
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk Eri

YSpR

3.4.5

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Analisis terhadap Proforma Laporan Keuangan Perseroan

Berikut adalah laporan keuangan Proforma Perseroan per 31 Desember 2024 sebelum

transaksi dilakukan dan sesudah transaksi dilakukan:

Tabel 3.13 Proforma Laporan Posisi Keuangan Perseroan per 31 Desember 2024

(dalam jutaan Rupiah)

2 yA FS k Pa 3
IA £ cnae 12
ASET
(ASET LANCAR
Kas & Setara Kas 217.569 (s.oo0)| 142.569
Piutang Usaha
Pihak Ketiga 23.055 23.055
Pihak Berelasi 358 358
Piutang Lain-lain
Pihak Ketiga 495 a95
Persediaan - neto 127.367 127.367
Uang Muka Pembelian 387 357
Beban Dibayar Dimuka 214 214
JUMILAH ASET LANCAR 369.15 (75.000) 294.415
/ASET TIDAK LANCAR
Investasi Jangka Panjani 578 75.000 75.576
Taksiran Tagihan Pajak Penghasilan 247 247
Uang Muka Pembelian Aset Tetap 554 554
Aset Tetap 633.881 633.881
Aset Hak Guna 501 501
Goodwill 28.580 28.580
Aset Tidak Lancar Lainnya 6.237 6.237
JUMLAH ASET TIDAK LANCAR 670.576 75.000 725.576
JUMLAH ASET 1.039.991 -|o ro030901
|UABILITAS DAN EKUITAS
(UIABILITAS JANGKA PENDEK
Utang Bank Jangka Pendek 3.619 3.619
Utang Usaha
Pihak Ketiga 12.502 12.502
Utang Lain-lain 8 8
Utang Pajak 3.522 3.522
Beban Yang Masih Harus Dibayar 8.306 8.306
Liabilitas Kontrak 2026 2.026
Uabilitas Jangka Panjang (bagian yang jatuh tempo dalam 1 tahun) 2.207 2.207
JUMLAH LIABILITAS JANGKA PENDEK 32.190 - 32.190
LIABILTAS JANGKA PANJANG
Uabilitas Jangka Panjang (Setelah Dikurangi Bagian Jatuh Tempo 1 Tahun) 552 552
Wabilitas Pajak Tangguhan 14.219 14.219
Yabilitas Manfaat Karyawan 18.353 18.353
JUMLAH LIABILITAS JANGKA PANJANG 33.124 - 33.124
JUMLAH UABILITAS 65.314 - 65.314
Ekuitas
Modal Saham 253.015 253015
Modal Hibah 2.945 2.945
Tambahan Modal Disetor 102.691 102.691
Saldo Laba Dicadangkan 6.605 6.605
Saldo Laba Belum Dicadangkan 167.146 167.146
Komponen Ekuitas Lainnya 426,347 426.327
Jumlah Ekultas Yang Dapat Diatribusikan
Kepada Pemilik Entitas Induk 958.749 958.749
Kepentingan non-pengendali 15.928 15.928
JUMLAH EKUITAS. 974.677 5 972.677
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS 1.039.991 - 1.039.991
Sumber: Manajemen
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 42

)

)

le

2g

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Mengacu pada laporan keuangan proforma di atas, dapat dilihat bahwa Rencana
Transaksi yang akan dilakukan oleh Perseroan memiliki dampak terhadap laporan posisi
keuangan. Rencana Transaksi sebesar Rp75.000 juta untuk penyetoran modal
ditempatkan dan disetor yang merupakan total biaya investasi mengakibatkan
meningkatnya jumlah aset tidak lancar yang disebabkan oleh penambahan investasi
jangka panjang menjadi sebesar Rp75.576. Rencana Transaksi akan dibiayai seluruhnya
dari dana IPO, dimana Rencana Transaksi ini akan mengakibatkan kas dan setara kas
berkurang sebesar Rp75.000 juta menjadi Rp142.569 juta.

Berikut adalah perbandingan rasio keuangan Perseroan sebelum dan sesudah Rencana
Transaksi dilakukan:

Tabel 3.14 Perbandingan Rasio Keuangan Sebelum dan Setelah
Rencana Transaksi dilakukan

ni Ea
LIKUIDITAS
Current Ratio 11,48 “232,994 9,15
Ouick Ratio 7,52 “232,994 59
Cash Ratio 6,76 “232,994 443
SOLVABILITAS
Total Liabilitas terhadap Total Aset 6,2816 0,004 6,287
Total Liabilitas terhadap Total Ekuitas 6,7016 0,00 6,7056|
PROFITABILITAS
Gross Margin 2146 0,005 21461
Profit Margin 8,334 0,001 8,339
Return On Asset 2761 0,003 27614
Return On Eguity 2941| 0,001 2,941

Berdasarkan perbandingan proforma Rencana Transaksi di atas, rasio solvabilitas dan
profitabilitas baik sebelum maupun setelah Rencana Transaksi dilakukan tidak mengalami
perubahan. Rencana Transaksi ini menyebabkan rasio likuiditas menurun karena adanya
pengeluaran kas dan setara kas yang digunakan untuk membiayai Rencana Transaksi.
Kondisi ini diprediksi oleh manajemen akan membaik sebagaimana yang tergambar dalam
analisis inkremental,

3.5 Analisis Kewajaran

Analisis kewajaran atas Rencana Transaksi Perseroan dilakukan melalui analisis perbandingan
antara laporan keuangan sebelum Rencana Transaksi (eksisting) dengan laporan keuangan setelah
Rencana Transaksi (konsolidasi) dan analisa perbandingan kelayakan berdsarkan 4 (empat) kriteria
investasi yaitu Net Present Value (NPV), Internal Rate Return (IRR), Profitability Index (PI) dan
Payback Period (PP), serta dengan melihat adanya incremental atau nilai tambah yang dapat
dihasilkan oleh Perseroan sehubungan dengan adanya Rencana Transaksi tersebut.

ae vr vr VW vvvG56@7$—
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 43

|

VsPR

3.5.1

3.5.2

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Analisis Kewajaran Rencana Investasi

Analisa kewajaran Rencana transaksi dilakukan dengan membandingkan harga mesin
yang digunakan dengan harga mesin pembanding. Berikut adalah perbandingan harga

mesin pada Rencana Transaksi dengan harga mesin pembanding:

Tabel 3.15 Perbandingan Harga Mesin pada Rencana Transaksi

Type kem "NEO H-3500/166600 |1025000v/52000e | 10330000V/651005E
Tnjecilon Wear Te 25568 31a0 210 1225
Distance Between Tiebar (mm) 2000x1700 2270x1900 2000x1200 2710x1900
Injection Pressure 1360 16920 17 161

Machine Price (IDR) 25.000.000.000 Tens.21gra

Marga Mesin Transaksi 7 Harga Mesin Pembanding 7

Kisaran Et

kewajaran: Investasi Mesin berada dalam kisaran 4/4 Wayan

17,58 batas atas dan batas bawah

Berdasarkan informasi dari Manajemen, mesin yang akan digunakan dalam Rencana Transaksi
adalah Tederic dengan spesifikasi seperti yang tertuang dalam tabel di atas. Mengacu pada
analisa tersebut, dapat diketahui bahwa besaran harga mesin pada Rencana Transaksi yang
telah disepakati adalah sebesar Rp23.000 juta, di mana lebih rendah dibandingkan dengan
harga mesin pembanding di pasar serta masih berasa dalam kisaran 7,596 batas atas dan batas
bawah.

Analisis Incremental

Analisis Nilai Tambah atau Incremental Analysis juga dilakukan dengan membandingkan
antara proyeksi keuangan Perseroan dengan adanya Rencana Transaksi dibandingkan
proyeksi keuangan Perseroan tanpa adanya Rencana Transaksi serta hasil dari analisa
Return on Investment (ROI) sebelum dan sesudah transaksi. Proyeksi keuangan baik
sebelum dan sesudah Rencana Transaksi yang digunakan dalam pendapat kewajaran ini
mengacu pada laporan studi kelayakan 00422/2.0131-00/BS-FS/04/0375/1/IV/2025 tanggal
30 April 2025. Berikut adalah proyeksi keuangan Perseroan yang meliputi proyeksi
pendapatan, laba/(rugi) sebelum pajak, dan laba/(rugi) periode berjalan untuk periode 5
(lima) tahun ke depan dengan adanya Rencana Transaksi dan tanpa adanya Rencana
Transaksi:

Tabel 3.16 Proyeksi Pendapatan & Laba/(Rugi) Perseroan
Sebelum Rencana Transaksi

(dalam jutaan Rupiah)

PENJUALAN NETO 412.279 | 424.817 450.534 | 463.974
LABA SEBELUM PAJAK 58.706| 60.580| 62.450| 64.366| 67.196
LABA PERIODE BERJALAN 45.790| 47.252) 48.711| 50.205| 52.413

aw www mw wu
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Erndeki Utamo Tbk 44

| KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

h SP SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
y Public Appraisers and Consultants

Tabel 3.17 Proyeksi Pendapatan & Laba/(Rugi) Perseroan
Setelah Rencana Transaksi

(dalam jutaan Rupiah)

PENJUALAN NETO 576.759
LABA SEBELUM PAJAK 62.823 87.931
LABA PERIODE BERJALAN 49.002 66.301 68.586 76.828 80.081

Berdasarkan tabel proyeksi di atas dapat dilihat bahwa proyeksi penjualan, laba sebelum
pajak, serta laba bersih periode berjalan dari tahun 2025 hingga 2029 mengindikasikan
kemampuan Perseroan dalam memperoleh laba mengalami peningkatan dalam kondisi

melakukan Rencana Transaksi maupun kondisi tidak melakukan Rencana Transaksi.

Sementara itu, beberapa rasio keuangan mengalami perubahan setelah adanya Rencana

Transaksi yang dapat dilihat pada tabel di bawah ini:

Tabel 3.18 Proyeksi Rasio Keuangan Perseroan Sebelum Rencana Transaksi

4 0 Imas | 2028 | 2029 | Rata-rata

LIKUIDITAS

Current Ratio 988 1131 12,71 14,09 15,20 12,64

Guick Ratio 7,80 9.20 10,58 11,93 13,01 10,50

Cash Ratio 716 8,55 992 127 12,34 9,85
SOLVABILITAS

Total Liabilitas terhadap Total Aset 7osx| — 6asx| oGeawl oo Ga2e| oo 622x|  esan

Total Liabilitas terhadap Total Ekuitas 162x| 73sx| 7aoxl 68ex| 6e3x| 7115|
PROFITABILITAS

Gross Profit Margin 2231| 2231| 2231| 22316) 2231| 2231|

Operating Profit Margin 1a2an| 14260) 1a27x| ra205| ra40e| 14310)

Profit Margin mane) oonna2se| 1nasw| oanaase| o1130x) aren

Return On Assets (ROA) aam| aa2x| Aom ao3x|  ao3w) 4001|

Return On Eguity (ROE) aage| aam| aacel oo a3oxl  a2ox) a38)

Return On Investment (ROI) 19,38x| 2000n| 20621 21254| 22184) 20,689

Tabel 3.19 Proyeksi Rasio Keuangan Perseroan Setelah Rencana Transaksi

UKuIDITAS
Current Ratio 9,96 288 12,26 14,01 152 1212
Guick Rotio 1,95 7A1 10,45 12,18 1367 10,33
Cash Rotio 724 631 9,56 127 12,76 9,43
'SOLVABILITAS
Total Liabilitas terhadap Total Aset Gas| 777ml  6caxl oo 633x| oo G0osel oo 6700|

Total Liabilitas terhadap Total Ekuitas 1220| 842m) 7aox) oo 67ew| Gaal 790)

PROFITABILITAS
Gross Profit Margin 220aw| 22saw| 22s9x| 2367| 2372x| 2291|
Operating Profit Margin xaams| asasw| as2sw| 163ex| o16sex) 45,s0x|
Profit Margin 1105x| 1ngax| 1189e| 1276x| 12921) 12091)
Return On Assets (ROA) aaex| sasa) oosox) oo sasel osare) oo sa00|
Return On Eguity (ROE) aasx| oo seox| oo ssexl oo Sase| oo 57x) — sa7g|
Return On Investment (RO1) 157an| 2130n| 2203x| 2a6sx| 2573| 21904

Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk

)

le

SP

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

Jika rasio likuiditas lebih dari 1, hal tersebut menunjukkan bahwa Perseroan berada dalam
kesehatan keuangan yang baik. Berdasarkan tabel proyeksi tersebut di atas, dapat dilihat
bahwa Rencana Transaksi menyebabkan rasio likuiditas menurun dengan rata-rata current
ratio (rasio lancar), guick ratio (rasio cepat), dan cash ratio setelah Rencana Transaksi
dilakukan secara berturut-turut adalah sebesar 12,12 kali: 10,33 kali: dan 9,43 kali.

Rata-rata rasio solvabilitas pada kondisi setelah Rencana Transaksi mengalami
peningkatan di mana rata-rata rasio total liabilitas terhadap total aset adalah sebesar
6,70x dan rata-rata total liabilitas terhadap total ekuitas sebesar 7,194.

Kemudian, rata-rata rasio profitabilitas setelah Rencana Transaksi juga mengalami
peningkatan dibandingkan sebelum adanya Rencana Transaksi dengan rata-rata rasio
Gross Profit Margin sebesar 22,914, Operating Profit Margin sebesar 15,50X, Profit
Margin sebesar 12,094, Return on Assets (ROA) sebesar 5,105, Return on Eguity (ROE)
sebesar 5,474, dan Return on Investment (ROI) sebesar 21,904.

Adapun analisa kelayakan investasi sebelum dan setelah Rencana Transaksi bisa dilihat
pada tabel berikut:

Tabel 3.20 Analisa Kelayakan Investasi Sebelum dan Setelah Rencana Transaksi

Na Sebelum Rencana Transaksi Setelah Rencana Transaksi #saluasi
Tanpa Pendirian Anak Usaha (Eksisiting) | Dengan Pendirian Anak Usaha (Konsolidasi) |” Proyek
WNer Present Value (NPV)
: (Oatam Juta Rupiah) kain -
» | #ntemotrateof return (ARI Tia Ga Layak
(oiscount Rote » 11.021) (RR DR)
3 | Profitability Index (PI) 13 121 Layak (Pi » 1)
4 | poybock Period (Tahun) 2 3 Layak

Berdasarkan tabel analisa kelayakan atas studi kelayakan yang telah dilakukan sebagaimana
tertuang dalam laporan studi kelayakan No. 00422/2.0131-00/BS-FS/04/0375/1/IV/2025
tanggal 30 April 2025, dapat disimpulkan bahwa Analisa Kelayakan berdasarkan empat
(empat) kriteria investasi yaitu Net Present Value (NPV), Internal rate of return (IRR),
Profitability Index (PI), dan Payback Period baik sebelum Rencana Transaksi maupun setelah
Rencana Transaksi adalah layak. Sehingga kami berpendapat bahwa rencana pendirian anak
usaha adalah layak untuk dilaksanakan karena akan memberikan kontribusi yang positif
terhadap Perseroan serta perekonomian.

3.5 Kesimpulan

Metode yang digunakan dalam melakukan analisis penyusunan pendapat kewajaran atas Transaksi
adalah dengan melakukan analisis Atas Rencana Transaksi, analisis kualitatif, analisis kuantitatif, serta
analisis kewajaran Rencana Transaksi.

Hasil analisis yang kami lakukan terhadap Rencana Transaksi adalah sebagai berikut:

a)

Secara kualitatif, dapat diketahui bahwa pihak yang terlibat dalam Rencana Transaksi ini
adalah PT Emdeki Utama Tbk (“Perseroan”) dengan PT ITU Airconco. Rencana Transaksi ini
merupakan transaksi yang mengandung unsur transaksi afiliasi sebagaimana didefinisikan

www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 46

Ysp

KANTOR JASA PENILAI PUBLIK
SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN

Public Appraisers and Consultants

dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 42/POJK.04/2020.

b) Nilai transaksi adalah sebesar Rp75.000 juta, sedangkan nilai buku ekuitas Perseroan
berdasarkan laporan keuangan audited per 31 Desember 2024 adalah sebesar Rp974.677 juta,
dengan demikian Rencana Transaksi tersebut bukan merupakan transaksi material
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 17/POJK.04/2020,
karena nilai transaksi tidak lebih besar dari 2046 ekuitas Perseroan yaitu sebesar 7,694 dari
nilai buku ekuitas Perseroan.

c) Secara kuantitatif, mengacu pada laporan keuangan Perseroan selama 5 (lima) tahun terakhir,
dapat diketahui bahwa penjualan bersih Perseroan cenderung fluktuatif di mana berdasarkan
perhitungan, peningkatan penjualan bersih rata-rata dari tahun 2021 hingga 2024 sebesar
1,484. Adapun dampak keuangan dari Rencana Transaksi, mengacu pada analisis inkremental
Perseroan dapat dilihat bahwa Rencana Transaksi menciptakan nilai tambah. Berdasarkan
laporan keuangan proforma dan analisa kelayakan investasi dapat dilihat bahwa Rencana
Transaksi meningkatkan profitabilitas dan hasil analisa kelayakan berdasarkan kriteria
investasi adalah layak. Hal ini juga dapat dilihat berdasarkan tabel analisa rasio solvabilitas dan
profitabilitas Perseroan setelah Rencana Transaksi dilakukan meningkat dibandingkan dengan
sebelum Rencana Transaksi dilakukan.

d) Berdasarkan hasil studi kelayakan yang telah dilakukan sebagaimana tertuang dalam laporan studi
kelayakan No. 00422/2.0131-00/BS-FS/04/0375/!/IV/2025 tanggal 30 April 2025 yang diterbitkan
oleh KJPP Sugianto Prasodjo dan Rekan, kami berpendapat bahwa Rencana Transaksi adalah
layak untuk dilaksanakan karena akan memberikan kontribusi yang positif terhadap Perseroan
dan perekonomian.

Dengan demikian, berdasarkan hasil kajian dan analisis yang telah dilakukan terhadap seluruh
aspek yang terkait dalam rangka menentukan dampak positif secara kualitatif maupun kuantitatif
dari Rencana Transaksi, analisis dampak positif secara kualitatif maupun kuantitatif dari Rencana
Transaksi yang akan dilakukan, maka kami berpendapat bahwa secara keseluruhan Rencana Transaksi
adalah Wajar.

www www aw vw www
Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk 47

)

$ KANTOR JASA PENILAI PUBLIK

8
) SPR SUGIANTO PRASODJO DAN REKAN
/ Public Appraisers and Consultants

LAMPIRAN

Laporan Pendapat Kewajaran (Fairness Opinion) milik PT Emdeki Utama Tbk

LAMPIRAN -1
(PT EMOEM UTAMA Tbk
Fairnass Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha

0
Puutang Usaha 2asa9 2001 Ki anaa7 2aana
Putang tailan 129 »a s0. Ki “05
Persediaan -neto #0 70180 taasa saso0e ina
Uang Muka Pembelian 11 292 407 - 357
Pajak Dibayar Dimuka se “ .. a10 -
beban Dibayar Dimuka 2 E 35 B1 21
TUMLAH ASET LANCAN. Tes EA Sasa Sasana Ia
ASET TIDAK LANCAR
Investasi janga Paryang 2 m0 59 - .
Takaran Tagihan Pajak Pengrastan 2 en ana az 20
Uang Muka Pembelian Aset Tetap : .9 m - sa
Aset Tetap sm wa ca masa sam
Aset Kak Guna 3 am » “ sa
Soodvan 28520 250 zasan 38sm0
Aset Tebak Lancar Lainya 1916 2.70 2.36a cm
"HOMLAH ASET TIDAK LANCAR Telo Tam Tan Hasi

JUMLAH ASET Ina sastoo| Town Ton 981:

WASILTAS DAN kLITAS
UABUITAS JANGKA PENDEK.

Utang Bari Jangka Pendek - 10.009 272 1000 2010
Utang Usaha 15 135 20 21204 12509
Urang taio-ain 2 ag Pn # 8
Utang Pajah €sa9 3006 129 5318 3s
(Beban Yang Masih arus Dinayar 51 sam teeo0 am 1306
(babiitas Kontrak: 2. 21an » 158 2026
.Ainttas langka Panjang (bagian yang jatuh tempo dalam 1 tahun) P3 200 Pe Aya 2207
JUMLAH UABIUTAS JANGKA PENDEK Tana “asa Ceaga CE Iaasa
UANRITAS JANGKA PANANG.

Vabitas jaryka Parjarg (Setelah Dikurangi Bagian Jatuh Tempo 1 Tahun) 1 12 1932 2759 ss
(Vabiltas Pajak Tangguhan non 13010 4206 m1 1219
Wmbitas Mirtaat Karyawan 40711 22306 21553 Jaan anasa
JUMLAH UABAITAS JANGKA PARUANG. 225as Sesua ana 36258 Sanga

JUMLAH UARBUTAS taon 20106 Jasa sasa asana

#kumas
#kultas Yang Dapet iatrlbusikan
Kepada Pemitk Entitas Induk:

Modal Saham 23015 253018 251015 253015 22018
Modal Hobah 295 29 2848 2s 185
Tambahan Modal Desetor 102601 202.651 202501 20241 a0s81
Saldo Lah Dicadangkan Ken saga 534 ca sa
Saldo Laba Belum Dicadargkan tao tasana Masa 1ns20s 1eate
Komponen Ekstas Lainnya 394916 KESIN 420735 asns05 asa
Jumlah Okuitas Yang Dapat Distibusikan
kepada Pemilik Enttas Induk en ma sasme6 ss00es sean
pengendali jaga 1.0 sasa sesat anon
TOMLAH EKUITAS Gun soo Tos201 Ganis Er Sasar
JUMLAH LIABLTAS DAN PKUITAS Syasua Sesaco| —Towsg2o| — Tosasan|— Togga1

LAMPIRAN -2

(PT EMDIK UTAMA Tbk:

(Falrmess Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha:
Laporan Laba (Rugi)

(Dalom Jutaan Rusioh)

kasi 1 11
co - :
beswp| roses)
oogig | 106518: Tana
251 30 Tana
mal oo 02m aan
masal owl G2u
Wan ian Ga)
e) aa as
tuasag| Gang
“105 Sisa 3538
BEBAN PAJAK PENGHASILAN BADAN (nooxn) masa) Goeml Usang secang
Pajak mi om (30x tasosil —— G2sas tera)
Palak Tngeutan ca) (001 pai) sn) 301
umah taasg| oo tuoss| usa) tesan
TABA TAHUN BERIALAN 30085 | 38.851 38417 asa) amen |

LAMPIRAN -3
PT EMDUG UTAMA Tok

'Fuwness Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha
Laporan Perubahan Arus Kas

(Oolam Jutaan Rupion)

ARUS KAS DARI METVITAS OPERASI

Perermaan Kan dan Pelanggan asa) sn 505756 sanam ae7ga7
'Persbayaran Kas Kepaga Pemasak mera) oOuzassnl oo waras) oma — psesa
(Pembayaran Kak Kepada Direksi Karyawan cxoonl — terasa vomy| Gema asa
“Kas yang Oihasikan dari Operasi s7an 3ai09 sa. CL PI
Penerimaan Penghasilan Bunga sana san a01 ca t1g9
Pembayaran Beban Keuangan 203 ca tag 1nen) “asa
Pembayaran Beban Pat yesea) —— (oaso (a2an0 (sun cam)
Penerimaan Resitus Pajak 3350 m “ - 2941
Penerangan tanam 91 25 1209 2057 1450

as Neta yang Dineraleh Sar (Digunakan untuk) Antvitas Operasi CI Tana Gos| 570 sasoo

'ARUS KAS DARI AKTIVITAS INVESTASI
Poralehan Aset Tetap iaa0 cas Ga (sa (son)
Perolehan Aset Tidak Lancar Lsinnya si : s0) : :
enambahan Uang Muka Aset Tetap - (z3) san) : sa

as Kato yang Digunakan untuk Aktivitas Investasi Bam)! Gasa cas seo)

ARUS KAS DARI AKTIVITAS PENDANAAN
Penambahan (Pembayaran) Pinjaman Bank Iangta Pendek W.ooo) 1000 as 5200 daan
Pembayaran Vabistan Sewa ia tag (00 tua) oa
enouta Berjangka Otatas Penggunaannya . : oo isa 00
Penambahan Utang Bank jangka Panjang. - - 4500 4550
Persbayaran Utang Ban Jangka Pajang. : (oa (san) Dasa
Perbsayaran Utang Lertbaga keuangan . . - :
Pershayaran tasitas pengatwan pemibayaan pematak - - - - san
Perivayaran Dividen dari Entitas am) oa Gn aa oa
Peribayacan Dividen kepasa kepentingan noo-pergengali dai Erttas Anak : - - ato) (ana

“Kas Nata yang Digunakan Untuk Aktivitas Pendanaan Gessu| — oasal pasa) Gasa sea)

KENAIAN (PENURUNAN) NETO KAS DAN SETARA KAS 215 za Tanya sman aan)
Was dan Setara Kas Pada Awal Tahun Tansar Hose anaana Tassea Tant

TAS DAN SETARA KAS ARA TAHUN 201 ana tasssa| ——2ma ane

LAMPUAN -4
PT EMDEM UTAMA Tok
'Fatmess Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usah
Analisa Rasio Keuangan

Cwrent Ratio 328 786 sae cs naa Ka
Guk Ratio 1 (23 355 “ 72 s3
out Motto 536 Pr 380 (ea an
-£ AuTvitas
Perputaran Piutang Usaha (daval 2 » » 3 .
Perputaran Utang Usaha (days) a 2 & 2 1 2
t Perputaran Persediaan (daya) D " 18 tas in 106
Perputaran Aset Tetap (days! sat sea Ci ag m s6
SOWwAMUTAS
Total abstas terhadap Toral Aset aon aan satin so) sz)
“Total Uabitas terhadap Total Ekuitas saw) sasa) an24x) aan) son .
PAOFITAMUTAS.
- Grass Margin zat 2201| rm 20) maen :
Profit Margin 1a5n| azas) a.l to.20x) san
Neturn On Asset daan aan ssrl “san ad
L Return On Egsity 4501| “251 “co sol 2901|

Lampiran-5
PT EMDEKI UTAMA Tbk

Fairness Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha

PROFORMA LAPORAN POSISI KEUANGAN
(Dalam Jutaan Rupiah)

31-Dec-24

ASET
ASET LANCAR
Kas & Setara Kas 217.569 (75.000) 142.569
Piutang Usaha
Pihak Ketiga 23.055 23.055
Pihak Berelasi 358 358
Piutang Lain-lain
Pihak Ketiga 495 495
Persediaan - neto 127.367 127.367
Uang Muka Pembelian 357 357
Beban Dibayar Dimuka 214 214
JUMLAH ASET LANCAR 369.415 (75.000) 294.415
ASET TIDAK LANCAR
Investasi Jangka Panjang 576 75.000 75.576
Taksiran Tagihan Pajak Penghasilan 247 247
Uang Muka Pembelian Aset Tetap 554 554
Aset Tetap 633.881 633.881
Aset Hak Guna 501 501
Goodwill 28.580 28.580
Aset Tidak Lancar Lainnya 6.237 6.237
JUMILAH ASET TIDAK LANCAR 670.576 75.000 745.576
JUMLAH ASET 1.039.991 ad 1.039.991
UABILITAS DAN EKUITAS
UUABILITAS JANGKA PENDEK.
Utang Bank Jangka Pendek 3.619 3.619
Utang Usaha
Pihak Ketiga 12.502 12.502
Utang Lain-lain 8 8
Utang Pajak 3.522 3.522
Beban Yang Masih Harus Dibayar 8.306 8.306
Liabilitas Kontrak 2.026 2.026
Uabilitas Jangka Panjang (bagian yang jatuh tem 2.207 2.207
JUMLAH LIABILITAS JANGKA PENDEK 32.190 - 32.190
LABILITAS JANGKA PANJANG
Uabilitas Jangka Panjang (Setelah Dikurangi Bagial 5s2 552
Uabilitas Pajak Tangguhan 14.219 14.219
Uabilitas Manfaat Karyawan 18.353 18.353
JUMLAH LIABILITAS JANGKA PANJANG 33.124 - 33.124
|UMLAH UABILITAS 65.314 - 65.314
EKUITAS
Modal Saham 253.015 253.015
Modal Hibah 2.945 2.945
Tambahan Modal Disetor 102.691 102.691
Saldo Laba Dicadangkan 6.605 6.605
Saldo Laba Belum Dicadangkan 167.146 167.146
Komponen Ekuitas Lainnya 426.347 426.347
Jumlah Ekuitas Yang Dapat Diatribusikan
Kepada Pemilik Entitas Induk 958.749 958.749
Kepentingan non-pengendali 15.928 15.928
JUMLAH EKUITAS 974.677 - 974.677
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS 1.039.991 . 1.039.991

ETp'zS S0Z'0S TTL 89 TSC” Lp 06L'Sb NYIvr439 3GO14Id VIVI!
(eszvt) lost'vt) Ncecet) Ilsceet) (sterzt) yejwnr
(eszvt) Nogrvr) Ileecet) Iszset) Ilsterct) xefeg

NYAVI NVIISVHONId XVfVd NVg39

961'19 99£9 |oswrz9 | ogsrog 90185 Yvrvd WN1393S vavi
(bez'9e) (locr'9e) |lrerse) Nloctve) Nesc'ce) yejunr
(v1) (6091) (pr9'T) (6z9'1) (199) uejnsnAuag uegag
(z96sc) Nisrzsc) Ileswvc) INsceer) Ilvcorez) Isesjslujwpy 8 wnwn uegag
(oss'e) (cor'e) (eco'e) (2118) (ers'g) uejenfuag vegag

eyesn uegag

O6t'£0t |z6b'oot | 18516 9SL V6 65616 : HOLOX VBVI

(rst'oge) |lzvorose) (lvoc-eee) (lt9oroze) |(oze'oze) NYIVNINId XOXOd Ny93
9181 ELLT IL TL9T Ez9T JD JOW
PEE'96 815£6 08'06 6ST'88 T6S'S8 J8UO!JIPUOI HIV
btgs9e |eezsse logebve |ogevee | s9orsce ap!9ID) LIN|2IDI

bz6e'egv | besosv | sswzev Jursvzv | ezuzto OLIN NVIYNTNId

NOLLIVSNYUL 3YO4IT - NOILIIFOVI
(yerdny ueegnr wejeg)

ISAVSNVYBL VNVINIG WN1393S LNIWILVLS INOONI ISN3AOUd
Eyesn Yeuy LelIpuag ISYESURA| LURJUDY SeJE UojuidO SsaLJej

X9L VWNVAN INIAWI Ld
9 - uejidwey

J

Lampiran- 7

PT EMDEKI UTAMA Tbk

Fairness Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha
PROYEKSI POSISI KEUANGAN SEBELUM RENCANA TRANSAKSI
(Dalam Jutaan Rupiah)

JAsET
Aset Lancar
Kas & Setara Kas 319.262 387.807 457.551 528.629 589.019
Piutang Usaha 27.652 281493 29343 30218 31.119
Piutang Lain-lain 495 495 495 495 495
Persediaan 92.824 95.647 98.500 101.437 104.463
Yang Muka Kepada Pemasok. 387 357 357 357 357
Transaksi dalam Penyelesaian - - - - -
Pajak Dibayar Dimuka 214 214 214 214 214
Total Aset Lancar 440.805 513.013 586.459 661.350 725.668
Aset Tidak Lancar
Investasi Jangka Panjang 576 576 576 576 576
Taksiran Tagihan Pajak Penghasilan 247 247 24? 247 247
Uang Muka Pembelian Aset Tetap 554 554 554 554 554
Aset Tetap soa1z0|  seas22) seoss3|l — sazose| — s2s0e3
Aset Hak Guna 501 501 501 501 501
Goodwiil 28580 28.580 28580 28.580 28.580
Aset Tidak Lancar Lainnya 17.818 17.818 17.818 17.818 17.818
Total Aset Tidak Lancar 657.397 633.198 609.230 585.332 574.240

UUABILITAS & EKUITAS
LIABILITAS :
LUABILITAS JANGKA PENDEK
Utang Bank Jangka Pendek 3.619 3.619 3.619 3.619 3.619
Utang Usaha 24922 25.680 26.446 27.234 28.047
Utang Lain-lain 8 8 8 8 8
Utang Pajak 3.522 3.522 3522 3.522 3.522
Beban yang Masih Harus Dibayar 8.306 8.306 8.306 8.306 8.306
Yang Muka dari Pelanggan 2.026 2.026 2026 2.026 2026
Labilitas Jangka Panjang (jatuh tempo 1 tahun) 2.207 2.207 2.207 2.207 2.207
Total Liabilitas Jangka Pendek 44.610) 45.368) 46.134 46.922) 47.738
UIABILITAS JANGKA PANJANG
Uabilitas Jangka Panjang (Setelah Dikurangi Bagian
Jatuh Tempo 1 Tahun) 552 552 552 552 552
Uabilitas Pajak Tangguhan 14.219 14.219 14.219 14219 14219
Uabilitas Manfaat Karyawan 18.353 18.353 18.353 18.353 18353
Total Liabilitas Jangka Panjang 33.124 33.124 33.124 33.124) 33.124
EKUITAS
Ekuitas Yang Dapat Diatribusikan
Kepada Pemilik Entitas Induk
Modal Saham 253.015 253.015 253.015 253.015 253015
Modal Hibah 2945 2.945 2.945 2.945 2945
Tambahan Modal Disetor 102.691 102.691 102.691 102.691 102.691
Saldo Laba 219.541 266.794 315.505 365.710 418123
Komponen Ekuitas Lainnya 426.347 426.347 426.347 426.347 126.347
Jumlah Ekuitas Yang Dapat Diatribusikan
Kepada Pemilik Entitas Induk 1004539) 210s1792| 1100s03| 1150708/ 1203121
Kepentingan non-pengendali 15.928 15.928 15.928 15.928 15,928
Total Ekuitas 1020467) 1.067.720) 1116431) 1166636) 1219049

MOLOVSNYEL ALIY - NOLLTTOBd

T80'08 8289L 9ss89 | toe'99 Z00'6b NyIvruag 3GO1Id VIVI
(ussrza) olteootz) Itsverer) (loocst) |trzsret) yejunr
(vo8'1) (60s'1) (90g9's) (eze's) (906) Oinserg rayyea) nueg eyesn xefeg
(escwt) Ilootvr) Ncecet) Nszeet) |lstezi) Bunsya yefeg

NYAV9 NVIISVHONId NVrVd NV939

L99TOT | 46t'86 Tece18 oo |zoosg oo | ecg19 7 Nvrvd WN1393S VaVI
tes) “ICescer) o(lszeco) Nurztr) |luzsve) yejunr
(sz1) (sz1) (sz1) (set) (et) (iasejd yajjed) ueinsnAuad uegag
(101) (6091) (v19T) (619) (1991) Buyysisya uegnsnAuad uegag
(66c'v) (v1r'v) (seg'e) (871'€) (vss) insejg Jajeg) nseg eyesn Iseugsjulpy 8 Wnwn uegag
(uoesa) Nisrasa) Itvsweo) Nsecer) |locorea) Bunisisy3 IseJISIUIWPY "8 WN un Uegag
(oz9'e) (bts) (zee) (8er'c) (61z) Orsejg dajjed) nueg eyesn uejenfuag uegag
(ogs'6) (x0e”6) (ecore) (c1t'8) (ers's) Bunsisx3 uejenfuag uegag

eyesn uegag

sso'zbt |9srcvt |soeroer |srzg9tt | p696 YOLON VAVI
Toorctt) I(szweot) (lzvs9ot) ((ssz'eot) |lzoc'sz) Dinsejg 1ajjeg) nJeg eyesn uejenfuag YOyOd uegag
(ver'ose) Itzvorose) Itvoseee) (lr9oroze) |loceroze) Bunsisy3 uejenfuag yoyod uegag

(ess'zup) Ilcowese) Ituswote) (lorsreet) |(zssrsve) NYIVNINId NONOd NV939
s96ssT |acwtst |vzceetr |srcset | 166'0£ (1nasoja Ja1ind) nang yosN unjonfuad
vetdv |besost Isewev |Lrsbtb | euztb bunsisy3 wojonfuag

sec'et9g |oserto9g |esc'9zs |veovogs | Stt'tvv OLIN NVIVNNId

6zoz 8z0z xzoz 9zoz szoz NYONVSLN

(yerdny ueegnr wejeg)

ISAVSNYML VNVIN3M HVTILIS LNIWILVLS IWOONI ISNIAOUd
eyesn yeuy uelipuad ISYesuRJ| CURJUSY SeJE UOJu|dO SSILJIE4
XIL VNVAN INIAWI Ld

8 - vesidwey

Lampiran -9
PT EMDEKI UTAMA Tok

Fairness Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha
PROYEKSI POSISI KEUANGAN SETELAH RENCANA TRANSAKSI
(Datam Jutaan Rupiah)

(j 3 NI Pn
TEA N 5 Ez 7
IASET
Asettancar
Kas & Setara Kas 394941 410.349 520472 625.031 720.436
Piutang Usaha 27.652 28.493 19343 30214 31119
Piutang Usaha Baru - Pallet Plastik 1.995 21176 2963 0.745 10.038
Piutang Lain-lain 495 498 495 195 495
Persediaan 92.822 95.647 98.500 101,437 104.463
Persediaan Usaha Baru - Pallet Plastik 2.076 20.751 8757 &.99a 9.238
Uang Muka Kepada Pemasok 387 387 387 387 387
Beban Dibayar Dimuka 214 214 z1 24 214
Total Aset Lancar ass enal al——neal—ne
Aset Tidak Lancar
Investasi Jangka Panjang 376 576 576 576
Taksiran Tagihan Pajak Penghasilan 287 27 20? 19
Uang Muka Pembelian Aset Tetap. 554 554 554 554
Aset Tetap 636963 605.387 573.882 555.183
Aset Tak Berwujud 394 3a9 304 259
Aset Hak Guna 301 501 501 501
Goodwill 28.580 28580 28.580 28.580
Aset Tidak Lancar Lainnya 1.818 1.818 a71 A7 18
Total Aset Tidak Lancar 685.633 654.012 622.463 603.718
P2 Ea Sa Th |
(UABILITAS & EKUITAS
(UABILITAS :
UABILITAS JANGKA PENDEK
Utang Bani Jangka Pendek 3e19 3019 3819 3619 2619
Utang Usaha 22929 25.680 26426 27.234 28.047
Utang Usaha Baru - Paliet Plastik 1.626 19.643 8.290 8514 8745
Utang Lain-lain 8 8 8 8 8
Utang Pajak 3822 3522 382 382 382
Beban Yang Masih Harus Dibayar 8306 8306 2306 4306 8.306
Uang Muka Dari Pelanggan 2026 2026 1026 2.026 2.026
nbAtasbngka Pajang foagn yang tuh tempo dalarn tahun) 22001 2207| 2201 2207 2207
Total Labilitas langka Pendek 46.236) 65.011) 54423 55.436) 56.480)
(UABILITAS JANGKA PANJANG
Investasi - Pallet Plastik . - - - -
Uabvlitas langka Panjang (Setelah Dikurangi Bagian Jatuh Tempo 3 Tahun) 552 552 ssa 552 552
Uabilitas Pajak Tangguhan 14.219 14.219 14.219 14.219 14.219
Vabilitas Manfaat Karyawan 18353 18353 19.353 18353 18.353
Tata bias tengka Fang Baiaah —aniaah— asah —— sstaal— san)
EKUITAS
Ekuitas Yang Dapat Diatribusikan
Kepada Pemilik Entitas Induk.
Modal Saham. 328.015 3282015 328.015 328.015 328.015
Modal Hibah 2945 2945 21945 2945 2.945
Tambahan Modal Disetor 102.691 102.691 102.691 0216N 102.691
Saldo Laba 222.753 289.054 357.640 434.468 514548
Komponen Ekuitas Lainnya 426.347 426.347 426.347 426,347 42634?
Jumlah Ekuitas Yang Dapat Diatribusikan
Kepada Pernilik Entitas Induk. 1.082.751 1143052 1217638 1.294.465 1374546
Kepentingan non-pengendali 15.928 15.928 15.928 15928 15.928
Total Ekuitas 1.098.679 1.164.980 1.233.566 1.310.394 1390.474

LAMPIRAN - 10
PT EMDEKI UTAMA Tbk

Fairness Opinion atas Rencana Transaksi Pendirian Anak Usaha
PROYEKSI RASIO SEBELUM & SETELAH RENCANA TRANSAKSI

Proyeksi Sebelum Transaksi

LIKUIDITAS

Current Ratio 9,88 11,31 12,71 14,09 15,20 12,64

Ouick Ratio 7,80 9,20 10,58 11,93 13,01 10,50

Cash Ratio 7,16 8,55 9,92 11,27 12,34 9,85
'SOLVABILITAS

Total Liabilitas terhadap Total Aset 7,08Y6 6,854 6,6396 6,4256 6,227| 6,641

Total Liabilitas terhadap Total Ekuitas 162h 7,3596| 71096 6,864 6,6394| 71K
PROFITABILITAS

Gross Profit Margin 22,3196 22,314 22,314 22,314 22,319 22,314)

Operating Profit Margin 14,24 14,2646 14,276 14,296 14,4896| 14,3196|

Profit Margin 11,1196| 11,125 11,136 11,144 11,304 11,16K

Return On Assets (ROA) 4179 4,124 4,077 4,0346 4,0346| 4,094

Return On Eguity (ROE) 4,490 4431 4,3696| 4,3016 4,3016 4,384

Return On Investment (ROI) 19,381 20,0096 20,6246 21,2596 22,184 20,684)
LIKUIDITAS

Current Ratio 9,96 8,88 12,26 14,01 15,52 12,12

Ouick Ratio 7,95 7,41 10,45 12,18 13,67 10,33

Cash Ratio 7,24 6,31 9,56 11,27 12,76 9,43
'SOLVABILITAS

Total Liabilitas terhadap Total Aset 6,741 11790 6,634 6,3396 6,054 6,701

Total Liabilitas terhadap Total Ekuitas 7,224 8,424 7,104 6,761 6,449 719k
PROFITABILITAS

Gross Profit Margin 22,04K6 22,54 22,594 23,671 23,7214 22,914

Operating Profit Margin 14,1796| 15,1896 15,254 16,364 16,569 15,504

Profit Margin 11,054 11,841 11,891 12,7696 12,921 12,091

Return On Assets (ROA) 4, 16K 5,25K 5,194 5,494 5,41 5,1096

Return On Eguity (ROE) 4,469 5,694 5,56K 5,861 5,764 5,474

Return On Investment (ROI) 15,749 21,3096 22,034 24,6816 25,73K| 21,9046|

UVIVM

-J4 vesespj wejep epeyag Usa ISEySaAU| :UeJefemaN|

yemeg seyeg uep see seyeg XS'L|

Ke uejesiy
9oL6 Buipuegwag uIsawy 83ieH / Isyesuea| USIA E3JEH
D6 E6T STL ET 000000"000'£z (wat) 2919 duryaoN|
T9L Lot 08691 Ot'9EL aanssaig UonIa/U|
OO6T X O1zt 008T X 0001 0061 XO4tT 00LT X OOOZ (Www) sogari uaamyag 2JuDISIG
sc't£ Or'8z Ov' TE 8991 (B1) 3y61am uonpaluj
3SO0TS9/A0000EENF 3s00015/N0008zNF 00999!/00SE'H OIN Wangia Omk adhi
" 00086!/0042”H ON

Aa Ie NI

(unyey) powag poghog ?

key £ z
(vs ta) rekey TzT Ez id) xapur Aungonfoig €
Ita « yui) (sez0”TT « ar0y Junoosia)
961061 1K66'OZ z
4BARI (umi) wanyas fo ayo1 yousagur
(yerdny gang wejeg)
yeAe1 G6s6'szodi 18 TErdn T
(AAN) anyop Juasaig Jan
(isepyosuoy) eyesn yeuy ueyIpuag ue3uag (Jupysisx3) eyesn xeuy ueyipuag duri
wahoig — 1seni 5 Isegsanuj eya3UN :,
said Isyesueil sueduay YejO1aS Inyesueii eueduay wunjagas N
NYUVTVMII SISIIVNY

eyesn yeuw vewipuad ISyesusJi eueduaN se1E UoluIdO SsauJle4
AL VNVLN DIOWI Ld
TE - NYUIGNVI