Back to announcement
20250108_INPP_Pengumuman Pencatatan Awal Obligasi dan Sukuk_31844119_lamp1.pdf
Listing Text extracted INPPSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 388
Page 1
JADWAL
Tanggal Efektif : 24 Desember 2024 Tanggal Pengembalian Uang Pemesanan : 8 Januari 2025
Masa Penawaran Umum : 30 Desember 2024 – 3 Januari 2025 Tanggal Distribusi Obligasi secara Elektronik : 8 Januari 2025
Tanggal Penjatahan : 6 Januari 2025 Tanggal Pencatatan di Bursa Efek Indonesia : 9 Januari 2025
Tanggal Pembayaran dari Investor : 7 Januari 2025
OTORITAS JASA KEUANGAN (“OJK”) TIDAK MEMBERIKAN PERNYATAAN MENYETUJUI ATAU TIDAK MENYETUJUI EFEK INI, TIDAK JUGA MENYATAKAN KEBENARAN ATAU KECUKUPAN ISI PROSPEKTUS INI.
SETIAP PERNYATAAN YANG BERTENTANGAN DENGAN HAL–HAL TERSEBUT ADALAH PERBUATAN MELANGGAR HUKUM.
PROSPEKTUS INI PENTING DAN PERLU MENDAPAT PERHATIAN SEGERA. APABILA TERDAPAT KERAGUAN PADA TINDAKAN YANG AKAN DIAMBIL, SEBAIKNYA BERKONSULTASI DENGAN PIHAK YANG
KOMPETEN.
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY TBK (“PERSEROAN”) DAN PENJAMIN PELAKSANA EMISI OBLIGASI BERTANGGUNG JAWAB SEPENUHNYA ATAS KEBENARAN SEMUA INFORMASI, FAKTA, DATA ATAU
LAPORAN DAN KEJUJURAN PENDAPAT YANG TERCANTUM DALAM PROSPEKTUS AWAL INI.
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY TBK
PROSPEKTUS
Berkedudukan di Jakarta Selatan, Indonesia
Kegiatan Usaha Utama :
berusaha dalam bidang properti dan real-estat
Kantor Pusat
Centennial Tower Lantai 30, Jl. Gatot Subroto Kav.24-25, Jakarta, 12930
Telepon +62 21 2988 0466; Faksimili +62 21 2988 0460
Email: corporate.secretary@paradiseindonesia.com, Situs Internet: www.paradiseindonesia.com
PENAWARAN UMUM
OBLIGASI I INDONESIAN PARADISE PROPERTY TAHUN 2025 (“OBLIGASI”)
DENGAN JUMLAH POKOK SEBESAR RP500.000.000.000,- (LIMA RATUS MILIAR RUPIAH)
YANG DITANGGUNG SELURUHNYA, TANPA SYARAT DAN TIDAK DAPAT DIBATALKAN OLEH
SEBAGAI PENANGGUNG
CREDIT GUARANTEE AND INVESTMENT FACILITY
LEMBAGA DANA PERWALIAN (TRUST FUND) DARI ASIAN DEVELOPMENT BANK
Obligasi ini diterbitkan tanpa warkat, kecuali Sertifikat Jumbo Obligasi yang akan diterbitkan oleh Perseroan atas nama KSEI, sebagai bukti utang kepada Pemegang Obligasi. Obligasi ini ditawarkan dengan nilai
100% (seratus persen) dari nilai Pokok Obligasi dan terdiri dari 2 (dua) seri dengan ketentuan sebagai berikut:
Seri A : Jumlah Obligasi Seri A yang ditawarkan adalah sebesar Rp12.500.000.000,- (dua belas miliar lima ratus juta Rupiah) dengan bunga Obligasi sebesar 7,05% (tujuh koma nol lima persen) per tahun.
Jangka waktu Obligasi adalah 3 (tiga) tahun terhitung sejak Tanggal Emisi; dan
Seri B : Jumlah Obligasi Seri B yang ditawarkan adalah sebesar Rp487.500.000.000,- (empat ratus delapan puluh tujuh miliar lima ratus juta Rupiah) dengan bunga Obligasi sebesar 7,30% (tujuh koma tiga
nol persen) per tahun. Jangka waktu Obligasi adalah 5 (lima) tahun terhitung sejak Tanggal Emisi.
Bunga Obligasi dibayarkan setiap 3 (tiga) bulan sejak Tanggal Emisi, sesuai dengan tanggal pembayaran masing-masing Bunga Obligasi. Pembayaran Bunga Obligasi pertama akan dilakukan pada tanggal
8 April 2025 sedangkan pembayaran Bunga Obligasi terakhir sekaligus jatuh tempo Obligasi masing-masing adalah pada tanggal 8 Januari 2028 untuk Obligasi Seri A dan pada tanggal 8 Januari 2030 untuk
Obligasi Seri B.
PENTING UNTUK DIPERHATIKAN
BAHWA UNTUK MELAKUKAN PENAWARAN UMUM OBLIGASI INI, ATAS PERMOHONAN PERSEROAN, CREDIT GUARANTEE AND INVESTMENT FACILITY, LEMBAGA DANA PERWALIAMANATAN (TRUST FUND)
ASIAN DEVELOPMENT BANK (CGIF) TELAH MENYETUJUI UNTUK BERTINDAK SEBAGAI PENANGGUNG (GUARANTOR) OBLIGASI ATAS SELURUH JUMLAH OBLIGASI YANG DITERBITKAN DAN BERSAMA-
SAMA TELAH MENANDATANGANI PERJANJIAN PENANGGUNGAN DENGAN WALI AMANAT BERDASARKAN SYARAT-SYARAT OBLIGASI DENGAN MEMPERHATIKAN SYARAT-SYARAT DALAM PERJANJIAN
PENANGGUNGAN.
PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI BARU DAPAT DILAKUKAN 1 (SATU) TAHUN SETELAH TANGGAL PENJATAHAN, PERSEROAN DAPAT MELAKUKAN PEMBELIAN KEMBALI UNTUK SEBAGIAN ATAU SELURUH
OBLIGASI SEBELUM TANGGAL PELUNASAN POKOK OBLIGASI. PERSEROAN MEMPUNYAI HAK UNTUK MEMBERLAKUKAN PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI TERSEBUT UNTUK DIPERGUNAKAN SEBAGAI
PELUNASAN OBLIGASI ATAU UNTUK DISIMPAN DENGAN MEMPERHATIKAN KETENTUAN DALAM PERJANJIAN PERWALIAMANATAN OBLIGASI DAN PERATURAN PERUNDANG-UNDANGAN YANG BERLAKU.
KETERANGAN MENGENAI PEMBELIAN KEMBALI OBLIGASI DAPAT DILIHAT PADA BAB I DALAM PROSPEKTUS AWAL INI.
PERSEROAN HANYA MENERBITKAN SERTIFIKAT JUMBO OBLIGASI YANG DIDAFTARKAN ATAS NAMA PT KUSTODIAN SENTRAL EFEK INDONESIA (“KSEI”) DAN AKAN DIDISTRIBUSIKAN DALAM BENTUK
ELEKTRONIK YANG DIADMINISTRASIKAN DALAM PENITIPAN KOLEKTIF DI KSEI.
DALAM RANGKA PENAWARAN UMUM OBLIGASI INI, PERSEROAN TELAH MEMPEROLEH HASIL PEMERINGKATAN ATAS OBLIGASI DARI PT PEMERINGKAT EFEK INDONESIA (“PEFINDO”):
AAAcg
id
(Triple A, Corporate Guarantee)
PERINGKAT INI BERLAKU DENGAN SYARAT DOKUMENTASI LEGAL ATAS PENJAMINAN TERSEBUT TELAH DIFINALISASI.
PADA TANGGAL 19 DESEMBER 2024 TELAH DITANDATANGANI PERJANJIAN PENANGGUNGAN
KETERANGAN LEBIH LANJUT TENTANG HASIL PEMERINGKATAN DAPAT DILIHAT PADA BAB I DALAM PROSPEKTUS INI.
RISIKO UTAMA YANG DIHADAPI PERSEROAN ADALAH RISIKO KETERGANTUNGAN ATAS PENDAPATAN USAHA PERUSAHAAN ANAK. RISIKO LAIN YANG MUNGKIN DIHADAPI INVESTOR PEMBELI OBLIGASI
ADALAH TIDAK LIKUIDNYA OBLIGASI YANG DITAWARKAN PADA PENAWARAN UMUM INI ANTARA LAIN DISEBABKAN KARENA TUJUAN PEMBELIAN OBLIGASI SEBAGAI INVESTASI JANGKA PANJANG.
OBLIGASI INI AKAN DICATATKAN PADA PT BURSA EFEK INDONESIA (“BEI”)
PENAWARAN UMUM OBLIGASI INI DIJAMIN SECARA KESANGGUPAN PENUH (FULL COMMITMENT)
PENJAMIN PELAKSANA EMISI OBLIGASI DAN PENJAMIN EMISI OBLIGASI
PT CIMB Niaga Sekuritas PT Mandiri Sekuritas PT Trimegah Sekuritas Indonesia Tbk
WALI AMANAT
PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.
PROSPEKTUS INI DITERBITKAN DI JAKARTA PADA TANGGAL 30 DESEMBER 2024
Page 2
PT Indonesian Paradise Property Tbk (selanjutnya dalam Prospektus ini disebut ”Perseroan”) telah menyampaikan Pernyataan Pendaftaran sehubungan dengan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 kepada Otoritas Jasa Keuangan dengan surat No. 066/INPP-CS/XI/2024 tanggal 8 November 2024 tentang Surat Pengantar Untuk Pernyataan Pendaftaran dalam rangka Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025, sesuai dengan persyaratan yang ditetapkan Undang-Undang No. 8 tahun 1995 tanggal 10 November 1995 tentang Pasar Modal, Lembaran Negara Republik Indonesia No. 64 Tahun 1995, Tambahan No. 3608 (selanjutnya disebut “UUPM atau “Undang-Undang Pasar Modal”) sebagaimana telah diubah dengan Undang-Undang No. 4 Tahun 2023 tentang Pengembangan dan Penguatan Sektor Keuangan, Lembaran Negara Republik Indonesia No. 4 Tahun 2023, Tambahan No. 6845 (selanjutnya disebut "UUP2SK"). Perseroan merencanakan untuk mencatatkan Obligasi pada PT Bursa Efek Indonesia (“BEI”) sesuai dengan Persetujuan Prinsip BEI yang diberikan oleh BEI No. No. S-10738/BEI.PP2/10-2024 tanggal 11 Oktober 2024 yang dibuat antara Perseroan dengan BEI. Jika dalam Pernyataan Pendaftaran dinyatakan bahwa Obligasi akan dicatatkan pada BEI dan ternyata persyaratan pencatatan tidak dipenuhi, Penawaran Umum atas Obligasi batal demi hukum dan pembayaran pesanan Obligasi dimaksud wajib dikembalikan kepada pemesan sesuai ketentuan-ketentuan dalam Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi dan Peraturan No. IX.A.2, Lampiran Keputusan Ketua Bapepam dan LK No. Kep-122/BL/2009 tanggal 29 Mei 2009 tentang Tata Cara Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum (selanjutnya disebut “Peraturan No. IX.A.2”). Semua lembaga dan profesi penunjang Pasar Modal yang disebut dalam Prospektus bertanggung jawab sepenuhnya atas data yang disajikan sesuai dengan fungsi dan kedudukan mereka, sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di sektor Pasar Modal, kode etik, norma, serta standar profesi masing-masing. Sehubungan dengan Penawaran Umum Obligasi ini, setiap pihak terafiliasi dilarang memberikan keterangan atau pernyataan mengenai data yang tidak diungkapkan dalam Prospektus ini tanpa persetujuan tertulis dari Perseroan dan Penjamin Pelaksana Emisi Obligasi. Penjamin Pelaksana Emisi Obligasi dan Penjamin Emisi Obligasi serta Lembaga dan Profesi Penunjang Pasar Modal dalam Penawaran Umum ini bukan merupakan Afiliasi Perseroan, sebagaimana didefinisikan dalam UUPM sebagaimana telah diubah dengan UUP2SK. Penjelasan lebih lanjut mengenai hubungan Afiliasi dapat dilihat pada Bab X dan XI dalam Prospektus ini. PENAWARAN UMUM OBLIGASI INI TIDAK DIDAFTARKAN BERDASARKAN UNDANG-UNDANG ATAU PERATURAN LAIN SELAIN YANG BERLAKU DI INDONESIA. BARANG SIAPA DI LUAR WILAYAH INDONESIA MENERIMA PROSPEKTUS, MAKA DOKUMEN TERSEBUT TIDAK DIMAKSUDKAN SEBAGAI PENAWARAN UNTUK MEMBELI OBLIGASI INI, KECUALI BILA PENAWARAN DAN PEMBELIAN OBLIGASI TERSEBUT TIDAK BERTENTANGAN ATAU BUKAN MERUPAKAN PELANGGARAN TERHADAP PERATURAN PERUNDANG-UNDANGAN SERTA KETENTUAN-KETENTUAN BURSA EFEK YANG BERLAKU DI NEGARA ATAU YURIDIKSI DI LUAR INDONESIA TERSEBUT. PERSEROAN TELAH MENGUNGKAPKAN SEMUA INFORMASI DAN FAKTA MATERIAL YANG WAJIB DIKETAHUI OLEH PUBLIK DAN TIDAK TERDAPAT LAGI INFORMASI DAN FAKTA MATERIAL YANG BELUM DIUNGKAPKAN SEHINGGA TIDAK MENYESATKAN PUBLIK. SEMUA INFORMASI DAN FAKTA MATERIAL TELAH DIUNGKAPKAN DAN TIDAK MENYESATKAN PUBLIK. PERSEROAN WAJIB MENYAMPAIKAN PERINGKAT TAHUNAN ATAS SETIAP KLASIFIKASI OBLIGASI KEPADA OJK PALING LAMBAT 10 (SEPULUH) HARI KERJA SETELAH BERAKHIRNYA MASA BERLAKU PERINGKAT TERAKHIR SAMPAI DENGAN PERSEROAN TELAH MENYELESAIKAN SELURUH KEWAJIBAN YANG TERKAIT DENGAN OBLIGASI YANG DITERBITKAN, SEBAGAIMANA DIATUR DALAM POJK NO. 49/2020.
Page 3
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI i
DEFINISI DAN SINGKATAN iii
SINGKATAN NAMA PERUSAHAAN PERUSAHAAN ANAK DAN PERUSAHAAN ASOSIASI xv
RINGKASAN xvi
I. PENAWARAN UMUM 1
II. PENGGUNAAN DANA YANG DIPEROLEH DARI HASIL PENAWARAN UMUM 24
III. PERNYATAAN UTANG 27
IV. IKHTISAR DATA KEUANGAN PENTING 38
V. ANALISIS DAN PEMBAHASAN OLEH MANAJEMEN 44
VI. FAKTOR RISIKO 65
VII. KEJADIAN PENTING SETELAH TANGGAL LAPORAN AKUNTAN PUBLIK 68
VIII. KETERANGAN TENTANG PERSEROAN, KEGIATAN USAHA, KECENDERUNGAN DAN PROSPEK USAHA 69
VIII.1. RIWAYAT SINGKAT PERSEROAN 69
VIII.2. STRUKTUR PERMODALAN DAN SUSUNAN PEMEGANG SAHAM PERSEROAN SAAT PENDIRIAN 72
VIII.3. STRUKTUR PERMODALAN DAN SUSUNAN PEMEGANG SAHAM PERSEROAN 72
VIII.4. DOKUMEN PERIZINAN PERSEROAN DAN PERUSAHAAN ANAK 73
VIII.5. PERJANJIAN PENTING YANG DILAKUKAN PERSEROAN 76
VIII.6. ASET-ASET YANG DIMILIKI DAN DIKUASAI PERSEROAN 92
VIII.7. ANALISIS MENGENAI DAMPAK LINGKUNGAN (AMDAL) 92
VIII.8. TANGGUNG JAWAB SOSIAL DAN LINGKUNGAN PERUSAHAAN 93
VIII.9. HUBUNGAN KEPEMILIKAN, PENGURUSAN DAN PENGAWASAN 95
VIII.10. STRUKTUR ORGANISASI PERSEROAN 96
VIII.11. HUBUNGAN KEPEMILIKAN, PENGURUSAN DAN PENGAWASAN PERSEROAN DENGAN PEMEGANG 97
SAHAM BERBENTUK BADAN HUKUM, PERUSAHAAN ANAK DAN PERUSAHAAN ASOSIASI
VIII.12. PENGURUSAN DAN PENGAWASAN 98
VIII.13. TATA KELOLA PERUSAHAAN (GOOD CORPORATE GOVERNANCE-GCG) 108
VIII.14. SUMBER DAYA MANUSIA 115
VIII.15. PERKARA YANG DIHADAPI PERSEROAN, PERUSAHAAN ANAK, ANGGOTA DIREKSI DAN DEWAN 119
KOMISARIS PERSEROAN DAN PERUSAHAAN ANAK
VIII.16. HAKI, LISENSI, FRANCHISE 119
VIII.17. KETERANGAN TENTANG PERUSAHAAN ANAK 121
VIII.18. KEGIATAN USAHA PERSEROAN SERTA KECENDERUNGAN DAN PROSPEK USAHA 131
VIII.19. ASURANSI 148
i
Page 4
IX. PERPAJAKAN 150
X. PENJAMIN EMISI EFEK 152
XI. LEMBAGA DAN PROFESI PENUNJANG PASAR MODAL DAN PIHAK LAIN 153
XII. KETERANGAN TENTANG WALI AMANAT 156
XIII. KETERANGAN MENGENAI PENANGGUNG 166
XIV. TATA CARA PEMESANAN OBLIGASI 176
XV. PENYEBARLUASAN PROSPEKTUS DAN FORMULIR PEMESANAN PEMBELIAN OBLIGASI 182
XVI. PENDAPAT DARI SEGI HUKUM 183
XVII. LAPORAN KEUANGAN 219
ii
Page 5
&/E/^/E^/E'<dE
ŝĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͕ŬĂƚĂͲŬĂƚĂĚŝďĂǁĂŚŝŶŝŵĞŵƉƵŶLJĂŝĂƌƚŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͕ŬĞĐƵĂůŝďŝůĂŬĂůŝŵĂƚŶLJĂ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶ͗
“Afiliasi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĂƐĂůϭĂLJĂƚ;ϭͿ
hhWDƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<LJĂŝƚƵ͗
Ă͘ ŚƵďƵŶŐĂŶŬĞůƵĂƌŐĂŬĂƌĞŶĂƉĞƌŬĂǁŝŶĂŶƐĂŵƉĂŝĚĞƌĂũĂƚŬĞĚƵĂ͕
ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ŵĂƵƉƵŶ ǀĞƌƚŝŬĂů͕ LJĂŝƚƵ ŚƵďƵŶŐĂŶ
ƐĞƐĞŽƌĂŶŐĚĞŶŐĂŶ͗;ϭͿƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝ͕;ϮͿŽƌĂŶŐƚƵĂĚĂƌŝƐƵĂŵŝ
ĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂŶƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂƌŝĂŶĂŬ͕;ϯͿŬĂŬĞŬĚĂŶŶĞŶĞŬ
ĚĂƌŝƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂŶƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂƌŝĐƵĐƵ͕;ϰͿƐĂƵĚĂƌĂ
ĚĂƌŝƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝďĞƐĞƌƚĂƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝŶLJĂĚĂƌŝƐĂƵĚĂƌĂ
LJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶĂƚĂƵ;ϱͿƐƵĂŵŝĂƚĂƵŝƐƚƌŝĚĂƌŝƐĂƵĚĂƌĂŽƌĂŶŐ
LJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͖
ď͘ ŚƵďƵŶŐĂŶŬĞůƵĂƌŐĂŬĂƌĞŶĂŬĞƚƵƌƵŶĂŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶĚĞƌĂũĂƚ
ŬĞĚƵĂ͕ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂŚŽƌŝnjŽŶƚĂůŵĂƵƉƵŶǀĞƌƚŝŬĂů͕LJĂŝƚƵ͗;ϭͿŽƌĂŶŐ
ƚƵĂĚĂŶĂŶĂŬ͕;ϮͿŬĂŬĞŬĚĂŶŶĞŶĞŬƐĞƌƚĂĐƵĐƵĂƚĂƵ;ϯͿƐĂƵĚĂƌĂ
ĚĂƌŝŽƌĂŶŐLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͖
Đ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƉŝŚĂŬ ĚĞŶŐĂŶ ŬĂƌLJĂǁĂŶ͕ ĚŝƌĞŬƚƵƌ ĂƚĂƵ
ŬŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂƌŝƉŝŚĂŬƚĞƌƐĞďƵƚ͖
Ě͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ Ϯ ;ĚƵĂͿ ĂƚĂƵ ůĞďŝŚ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƐĂƚƵ ĂƚĂƵ ůĞďŝŚ ĂŶŐŐŽƚĂ ĚŝƌĞŬƐŝ͕ ƉĞŶŐƵƌƵƐ͕ ĚĞǁĂŶ
ŬŽŵŝƐĂƌŝƐ͕ĂƚĂƵƉĞŶŐĂǁĂƐLJĂŶŐƐĂŵĂ͖
Ğ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉŝŚĂŬ͕ ďĂŝŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĂƵƉƵŶƚŝĚĂŬůĂŶŐƐƵŶŐ͕ĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂĂƉĂƉƵŶ͕ŵĞŶŐĞŶĚĂůŝŬĂŶ
ĂƚĂƵĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶŽůĞŚƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƚĂƵƉŝŚĂŬƚĞƌƐĞďƵƚĚĂůĂŵ
ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ĂƚĂƵƉŝŚĂŬĚŝŵĂŬƐƵĚ͖
Ĩ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ Ϯ ;ĚƵĂͿ ĂƚĂƵ ůĞďŝŚ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶ ďĂŝŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ĐĂƌĂ ĂƉĂƉƵŶ͕ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŬĞďŝũĂŬĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͕ŽůĞŚƉŝŚĂŬLJĂŶŐƐĂŵĂ͖ĂƚĂƵ
Ő͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ƵƚĂŵĂ͕
LJĂŝƚƵ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉĂůŝŶŐ ŬƵƌĂŶŐ ϮϬй ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞŶͿ ƐĂŚĂŵ LJĂŶŐ
ŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚĂŬƐƵĂƌĂĚĂƌŝƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘
“Agen Pembayaran” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ Wd <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ^ĞŶƚƌĂů ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞŵďƵĂƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕LJĂŶŐ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĞŵďĂŶƚƵ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ
ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĞŶĚĂ ;ũŝŬĂ ĂĚĂͿ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ
WĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐƵŶƚƵŬĚĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌƚƵĂŶŐĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“Akuntan Publik” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬ(“<W”)ŵŝƌďĂĚŝ:ƵƐƵĨ͕ƌLJĂŶƚŽ͕
DĂǁĂƌ Θ ZĞŬĂŶ ;Z^D /ŶĚŽŶĞƐŝĂͿ LJĂŶŐ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂƵĚŝƚ ĂƚĂƐ
ůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
ĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘
iii
Page 6
“Bank Kustodian” ͗ ďĞƌĂƌƚŝďĂŶŬƵŵƵŵLJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝK:<
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƐĞďĂŐĂŝ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ hhWD ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ
ĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<͘
“BEI” atau “Bursa Efek” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ƐŝƐƚĞŵ
ĚĂŶͬĂƚĂƵƐĂƌĂŶĂƵŶƚƵŬŵĞŵƉĞƌƚĞŵƵŬĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶũƵĂůĚĂŶďĞůŝ
ĨĞŬ ƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ ŵĞŵƉĞƌĚĂŐĂŶŐŬĂŶ ĨĞŬ
Ěŝ ĂŶƚĂƌĂ ŵĞƌĞŬĂ͕ LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ Wd ƵƌƐĂ ĨĞŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͘
“BNRI” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƐŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂƌŝĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“Bunga Obligasi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝďƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂƌƵƐ
ĚŝďĂLJĂƌ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŝƚƵ͗
• ^Ğƌŝ͗ϳ͕Ϭϱй;ƚƵũƵŚŬŽŵĂŶŽůůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͖
• ^Ğƌŝ͗ϳ͕ϯϬй;ƚƵũƵŚŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘
“CGIF” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƌĞĚŝƚ 'ƵĂƌĂŶƚĞĞĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ&ĂĐŝůŝƚLJ͕>ĞŵďĂŐĂĂŶĂ
WĞƌǁĂůŝĂŶ ;dƌƵƐƚ &ƵŶĚͿ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ ƐŝĂŶ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶŬ
ĚĞŶŐĂŶŬĂŶƚŽƌƉƵƐĂƚĚŝDĂŶŝůĂ͕&ŝůŝƉŝŶĂ͘
“Daftar Pemegang ͗ ďĞƌĂƌƚŝĚĂĨƚĂƌLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚ<^ /LJĂŶŐŵĞŵƵĂƚŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
Rekening” ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ
WĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐĚŝ<^ /LJĂŶŐŵĞŵƵĂƚŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
ŶĂŵĂ͕ ũƵŵůĂŚ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƐƚĂƚƵƐ ƉĂũĂŬ ĚĂŶ
ŬĞǁĂƌŐĂŶĞŐĂƌĂĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ĚĂƚĂ LJĂŶŐ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐŬĞƉĂĚĂ<^ /͘
“Denda” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐĞũƵŵůĂŚ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ĂŬŝďĂƚ ĂĚĂŶLJĂ
ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŝƚƵ ƐĞďĞƐĂƌ ϭй ;ƐĂƚƵ ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ Ěŝ ĂƚĂƐ
ƚŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝũƵŵůĂŚĚĂŶĂLJĂŶŐƚĞƌůĂŵďĂƚĚŝďĂLJĂƌ͕
LJĂŶŐ ĚŝŚŝƚƵŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ŚĂƌŝĂŶ͕ ƐĞũĂŬ ŚĂƌŝ ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ƐĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ĚŝďĂLJĂƌ ůƵŶĂƐ ƐƵĂƚƵ ŬĞǁĂũŝďĂŶ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĂƚƵ ƚĂŚƵŶ ĂĚĂůĂŚ ϯϲϬ ;ƚŝŐĂ ƌĂƚƵƐ ĞŶĂŵ ƉƵůƵŚͿ ,Ăƌŝ
<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶƐĂƚƵďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͘
“Dokumen Emisi” ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞŶŐĂŬƵĂŶ hƚĂŶŐ͕
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ Ěŝ <^ /͕
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂŚƵůƵĂŶ WĞŶĐĂƚĂƚĂŶ͕ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ĚĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶͲ
ĚŽŬƵŵĞŶůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘
“Efek” ͗ ĞƌĂƌƚŝ ƐƵƌĂƚ ďĞƌŚĂƌŐĂ ĂƚĂƵ ŬŽŶƚƌĂŬ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ďĂŝŬ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ
ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů ĚĂŶ ĚŝŐŝƚĂů ĂƚĂƵ ďĞŶƚƵŬ ůĂŝŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ LJĂŶŐ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŚĂŬ ŬĞƉĂĚĂ
ƉĞŵŝůŝŬŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŵĂŶĨĂĂƚ ĞŬŽŶŽŵŝƐ ĚĂƌŝ ƉĞŶĞƌďŝƚ ĂƚĂƵ ĚĂƌŝ ƉŝŚĂŬ
iv
Page 7
ƚĞƌƚĞŶƚƵ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ĚĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ĞƌŝǀĂƚŝĨ ĂƚĂƐ ĨĞŬ͕
LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝĂůŝŚŬĂŶ ĚĂŶͬ ĂƚĂƵ ĚŝƉĞƌĚĂŐĂŶŐŬĂŶ Ěŝ WĂƐĂƌ DŽĚĂů͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶĚĂůĂŵhhWϮ^<͘
“Emisi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶĚĂŶ
ĚŝũƵĂůŬĞƉĂĚĂDĂƐLJĂƌĂŬĂƚŵĞůĂůƵŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
“&ŽƌĐĞDĂũĞƵƌĞ” ͗ ďĞƌĂƌƚŝŬĞũĂĚŝĂŶͲŬĞũĂĚŝĂŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞĂĚĂĂŶĚŝůƵĂƌ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĚĂŶ ŬĞŬƵĂƐĂĂŶ ƉĂƌĂ ƉŝŚĂŬ ƐĞƉĞƌƚŝ ďĂŶũŝƌ͕ ŐĞŵƉĂ
ďƵŵŝ͕ ŐƵŶƵŶŐ ŵĞůĞƚƵƐ͕ ŬĞďĂŬĂƌĂŶ͕ ĞƉŝĚĞŵŝ ĚĂŶ ƉĞŶLJĞďĂƌĂŶ
ǁĂďĂŚ͕ ƉĞƌĂŶŐ ĂƚĂƵ ŚƵƌƵ ŚĂƌĂ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ĂŬŝďĂƚ ŶĞŐĂƚŝĨ ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐ ƉŝŚĂŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“,ĂƌŐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶ” ͗ ďĞƌĂƌƚŝϭϬϬй;ƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝŶŝůĂŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘
“Hari Bursa” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ŚĂƌŝͲŚĂƌŝ ĚŝŵĂŶĂ Wd ƵƌƐĂ ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ĨĞŬ ŵĞŶƵƌƵƚ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
ĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶWdƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĞƌƐĞďƵƚ͘
“Hari Kalender” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐĞƚŝĂƉ ŚĂƌŝ ĚĂůĂŵ ƐĂƚƵ ƚĂŚƵŶ ŬĂůĞŶĚĞƌ DĂƐĞŚŝ ƚĂŶƉĂ
ŬĞĐƵĂůŝ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬŚĂƌŝ^ĂďƚƵ͕DŝŶŐŐƵĚĂŶŚĂƌŝůŝďƵƌŶĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐ
ƐĞǁĂŬƚƵͲǁĂŬƚƵĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“Hari Kerja” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ŚĂƌŝ ^ĞŶŝŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂƌŝ :ƵŵĂƚ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ŚĂƌŝ ůŝďƵƌ
ŶĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵ
,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ďŝĂƐĂ LJĂŶŐ ŬĂƌĞŶĂ ƐƵĂƚƵ ŬĞĂĚĂĂŶ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ
ŽůĞŚ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝ ďƵŬĂŶ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ
ďŝĂƐĂ͘
“Jumlah Terutang” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ũƵŵůĂŚ ƵĂŶŐ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƌƚĂ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŵŝƐŝŝŶŝLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝWŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͕ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
ĚĂŶĞŶĚĂ;ũŝŬĂĂĚĂͿLJĂŶŐƚĞƌƵƚĂŶŐĚĂƌŝǁĂŬƚƵŬĞǁĂŬƚƵ͘
“Jumlah Yang Dijamin” ͗ ;ŝͿ ƐĞƚŝĂƉWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶŐĂdĞƌũĂĚǁĂůLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
ĚĂŶ ďĞůƵŵ ĚŝďĂLJĂƌ ;ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ĂƚĂƵƉƵŶ
ƐĞďĂŐŝĂŶͿ;ƐĞƚĞůĂŚďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂŵĂƐĂƚĞŶŐŐĂŶŐLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵͿ
ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^LJĂƌĂƚĚĂŶ<ĞƚĞŶƚƵĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖
;ŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉƵŶŐĂŬƌƵĂůdĂŵďĂŚĂŶ͖
;ŝŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉŝĂLJĂWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
hŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ ŬĞƌĂŐƵĂŶ͕ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŶĐĂŬƵƉ͗
;ŝͿ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝŶĂŝŬŬĂŶ͕ ŐĂŶƚŝ ƌƵŐŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĂũĂŬ ;ƚĞƚĂƉ
ŵĞŶĐĂŬƵƉ ũƵŵůĂŚͲũƵŵůĂŚ ƚĂŵďĂŚĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ
ƐƵĂƚƵƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶƉĂũĂŬĚĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĂƐĂůϱ͘ϭϰŚƵƌƵĨĞ
v
Page 8
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ďĂŚǁĂ
:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞůĞďŝŚŝũƵŵůĂŚƐĞŵƵůĂLJĂŶŐ
ĂŬĂŶ ƚĞůĂŚ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂƌŝ ŵŝƚĞŶ ƐĞĂŶĚĂŝŶLJĂ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ
ƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶ ƉĂũĂŬ LJĂŶŐ ĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶͿ͕ ďƵŶŐĂ ŐĂŐĂů ďĂLJĂƌ͕
ďŝĂLJĂ͕ ĂƚĂƵ ũƵŵůĂŚ ůĂŝŶ ƐĞůĂŝŶ ĚĂƌŝ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ͕ ƵŶŐĂ
dĞƌũĂĚǁĂů͕ ƵŶŐĂ ŬƌƵĂů dĂŵďĂŚĂŶ ĚĂŶ ŝĂLJĂ WŝŚĂŬ zĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ ŵŝƚĞŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͖ĂƚĂƵ
;ŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ƵŶŐĂ dĞƌũĂĚǁĂů LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ
ĚŝďĂLJĂƌ ĂƚĂƵ ĚĂƉĂƚ ĚŝďĂLJĂƌ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƐĞƚŝĂƉKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝ͕ĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶ
ĐĂƌĂůĂŝŶĚŝŵŝůŝŬŝ͕ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂƐĂŚĂƚĂƵƐĞĐĂƌĂŵĂŶĨĂĂƚ͕ŽůĞŚ
ƐĞƚŝĂƉ ŶƚŝƚĂƐdĞƌŬĂŝƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
“Kemenkumham” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƐŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂƌŝ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂ
ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;ĚĂŚƵůƵ ĚŝŬĞŶĂů ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ ĞƉĂƌƚĞŵĞŶ
,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ĞƉĂƌƚĞŵĞŶ
<ĞŚĂŬŝŵĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ĞƉĂƌƚĞŵĞŶ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ
WĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵŶĂŵĂůĂŝŶŶLJĂͿ͘
“Kesanggupan Penuh (&Ƶůů ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ďĂŐŝĂŶ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ĚĂƌŝ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ ĚĂůĂŵ
ŽŵŵŝƚŵĞŶƚ)” WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŵĂŶĂ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ
ďĞƌũĂŶũŝ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚŬĂŶ Ěŝƌŝ ĂŬĂŶ ŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶũƵĂů
KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ƉĂĚĂ ƉĂƐĂƌ ƉĞƌĚĂŶĂ ĚĂŶ ǁĂũŝď
ŵĞŵďĞůŝ ƐŝƐĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ŚĂďŝƐ ƚĞƌũƵĂů ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ďĂŐŝĂŶƉĞŶũĂŵŝŶĂŶĚĂƌŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶƵƚƵƉĂŶ ŵĂƐĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ
KďůŝŐĂƐŝ͘
“Konfirmasi Tertulis” ͗ ďĞƌĂƌƚŝůĂƉŽƌĂŶŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝƚĞƌƚƵůŝƐĚĂŶͬĂƚĂƵůĂƉŽƌĂŶƐĂůĚŽKďůŝŐĂƐŝ
ĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /͕ĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐ
ZĞŬĞŶŝŶŐ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĞŵďƵŬĂĂŶ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ
ĚĞŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂŶŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŶũĂĚŝĚĂƐĂƌ
ďĂŐŝ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝ͕ƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶŚĂŬͲŚĂŬůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶ
ĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“Konfirmasi Tertulis untuk ͗ ďĞƌĂƌƚŝƐƵƌĂƚŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ
RUPO” atau “KTUR” <^ / ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ͕
ŬŚƵƐƵƐƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝZhWKĂƚĂƵŵĞŵŝŶƚĂĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶŶLJĂ
ZhWK͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ<^ /͘
“Konsultan Hukum” ͗ ďĞƌĂƌƚŝDĂŬĞƐΘWĂƌƚŶĞƌƐ>Ăǁ&ŝƌŵLJĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ
ĂƚĂƐĨĂŬƚĂLJĂŶŐĂĚĂŵĞŶŐĞŶĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĂŝŶLJĂŶŐ
ďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘
“KSEI” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ Wd <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ^ĞŶƚƌĂů ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕
ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶLJĂŶŐŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ
ƐĞďĂŐĂŝ >ĞŵďĂŐĂ WĞŶLJŝŵƉĂŶĂŶ ĚĂŶ WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ hhWD LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ŵŝƐŝ ďĞƌƚƵŐĂƐ ƐĞďĂŐĂŝ
vi
Page 9
ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶŵĞŶŐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶKďůŝŐĂƐŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝ<^ /͘
“Kustodian” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞŵďĞƌŝ ũĂƐĂ ƉĞŶŝƚŝƉĂŶ ĨĞŬ ĚĂŶ ŚĂƌƚĂ LJĂŶŐ
ďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞƌƚĂũĂƐĂůĂŝŶŶLJĂƚĞƌŵĂƐƵŬŵĞŶĞƌŝŵĂ
ďƵŶŐĂ ĚĂŶ ŚĂŬͲŚĂŬ ůĂŝŶ͕ ŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ĞĨĞŬ ĚĂŶ
ŵĞǁĂŬŝůŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŶũĂĚŝ ŶĂƐĂďĂŚŶLJĂ ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶhhWDLJĂŶŐŵĞůŝƉƵƚŝ<^ /͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬĚĂŶ
ĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶ͘
“Langkah Percepatan” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ͗
;ĂͿ ůĂŶŐŬĂŚ ĂƉĂ ƉƵŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ
ĂƚĂƵ ŵĞŶũĂĚŝ ƐĞŐĞƌĂ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ƚĞƌƵƚĂŶŐ͕ ĂƚĂƵ
ƚĞƌƵƚĂŶŐ ĂƚĂƐ ĚĂƐĂƌ ƉĞƌĐĞƉĂƚĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŽŬƵŵĞŶ
KďůŝŐĂƐŝ ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͖
;ďͿ ůĂŶŐŬĂŚ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ĂƚĂƵ ƚŝŶĚĂŬĂŶ ƐĞƌƵƉĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ĂƉĂ ƉƵŶ ;ĂƉĂďŝůĂ ĂĚĂͿ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
;ĐͿ ŵĞŵďĞďĂŶŬĂŶ͕ ŵĞŶĂŚĂŶ͕ ŵĞŶŐŝŬĂƚŬĂŶ ĂƚĂƵ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉƌŽƐĞƐ ŬƌĞĚŝƚƵƌ ƐĞƌƵƉĂ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵƵůŝŚĂŶ ƵĂŶŐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂƐĞƚͲĂƐĞƚŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĂƚĂƵƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŽŬƵŵĞŶ KďůŝŐĂƐŝ ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͖
;ĚͿ ŵĞŵƵůĂŝ ĂƚĂƵ ƐĞĐĂƌĂ ƐƵŬĂƌĞůĂ ŝŬƵƚ ƐĞƌƚĂ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ
ŚƵŬƵŵ ĂƚĂƵ ĂƌďŝƚƌĂƐĞ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŽŬƵŵĞŶ KďůŝŐĂƐŝ ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͖
;ĞͿ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƐĞƚŝĂƉŚĂŬƉĞƌũƵŵƉĂĂŶƵƚĂŶŐ͕ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ
ƌĞŬĞŶŝŶŐ ĂƚĂƵ ŚĂŬ ƐĞƌƵƉĂ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŽŬƵŵĞŶ KďůŝŐĂƐŝ
;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͖ĂƚĂƵ
;ĨͿ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞƌŝŶƚĂŚ͕ ŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ ƌĞƐŽůƵƐŝ
ĂƉĂƉƵŶ͕ ĂƚĂƵ ŵĞŵƵůĂŝ ĂƚĂƵ ďĞƌŐĂďƵŶŐ ;ĂƚĂƵ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ
ŬůĂŝŵ ĚĂůĂŵͿ ƐĞƚŝĂƉ ƉƌŽƐĞƐ ŚƵŬƵŵ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŽƐĞƐ
ŬĞƉĂŝůŝƚĂŶďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ;ŬĞĐƵĂůŝƵŶƚƵŬƚƵũƵĂŶƉĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
ĂƚĂƵƉĞŶŐĂũƵĂŶŬůĂŝŵĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶͬĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶƉƌŽƐĞƐƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂƐĞďĂŐĂŝŬƌĞĚŝƚŽƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂůĂŵ ŬŽŶƚĞŬƐ ŬĞďĂŶŐŬƌƵƚĂŶ͕ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƐŝ͕ ƌĞŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝ͕
ůŝŬƵŝĚĂƐŝ͕ ƉĞŵďƵďĂƌĂŶ͕ ĂƚĂƵ ƉƌŽƐĞĚƵƌ ƐĞũĞŶŝƐ LJĂŶŐ ĚŝŵƵůĂŝ
ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬ ƐĞůĂŝŶ ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂŶͬĂƚĂƵ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝŵĞůĂǁĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶͿ͘
“Manajer Penjatahan” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ Wd /D EŝĂŐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ LJĂŶŐ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĂƚĂƐ
ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ
LJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͘
“Masyarakat” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉĞƌŽƌĂŶŐĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ďĂĚĂŶ͕ ďĂŝŬ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂͬĂĚĂŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĂƵƉƵŶ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ ƐŝŶŐͬĂĚĂŶ
vii
Page 10
ƐŝŶŐ ďĂŝŬ LJĂŶŐ ďĞƌƚĞŵƉĂƚ ƚŝŶŐŐĂůͬďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ŵĂƵƉƵŶ ďĞƌƚĞŵƉĂƚ ƚŝŶŐŐĂůͬďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ ůƵĂƌ ǁŝůĂLJĂŚ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“Menkumham” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ
ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ ĚŝŬĞŶĂů ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ DĞŶƚĞƌŝ
<ĞŚĂŬŝŵĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ DĞŶƚĞƌŝ ,ƵŬƵŵ ĚĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵŶĂŵĂůĂŝŶŶLJĂͿ͘
“Notaris” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ<ĂŶƚŽƌEŽƚĂƌŝƐ/ƌEĂŶĞƚƚĞĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝtĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ŵĞŵďƵĂƚ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘
“Obligasi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ĨĞŬ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƵƚĂŶŐ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ
WĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ͕LJĂŶŐĚŝďƵŬƚŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ
:ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ͕ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ
ƉŽŬŽŬƐĞďĞƐĂƌZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐ
ƚĞƌďĂŐŝĚĂůĂŵϮ;ĚƵĂͿƐĞƌŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ^Ğƌŝ͗:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϮ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐ ŵŝůŝĂƌ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ
ĚĞŶŐĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ ϳ͕Ϭϱй ;ƚƵũƵŚ ŬŽŵĂ ŶŽů ůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ͕ ďĞƌũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ƚĂŚƵŶ ƐĞũĂŬ
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘WĞŵďĂLJĂƌĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝƐĞĐĂƌĂƉĞŶƵŚ
ĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^Ğƌŝ
LJĂŝƚƵϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴ͖ĚĂŶ
ď͘ ^Ğƌŝ͗:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϰϴϳ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ĞŵƉĂƚƌĂƚƵƐĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚƚƵũƵŚŵŝůŝĂƌ
ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ ƐĞďĞƐĂƌ
ϳ͕ϯϬй;ƚƵũƵŚŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͕ďĞƌũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵ
ϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘WĞŵďĂLJĂƌĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ
^Ğƌŝ ƐĞĐĂƌĂ ƉĞŶƵŚ ĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŝƚƵϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϯϬ͘
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂƉĂƚ ďĞƌŬƵƌĂŶŐ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ
ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ͘
“OJK” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƐŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂƌŝKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ͕LJĂŝƚƵůĞŵďĂŐĂLJĂŶŐ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ĨƵŶŐƐŝ͕ ƚƵŐĂƐ ĚĂŶ ǁĞǁĞŶĂŶŐ
ƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶ͕ ƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ͕ ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ͕ ĚĂŶ ƉĞŶLJŝĚŝŬĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϮϭdĂŚƵŶϮϬϭϭ
ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ ƚĞŶƚĂŶŐ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ͕
>ĞŵďĂƌĂŶ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ϭϭϭ dĂŚƵŶ ϮϬϭϭ͕
dĂŵďĂŚĂŶ >ĞŵďĂƌĂŶ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ϱϮϱϯ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<͘
viii
Page 11
“Pemegang Obligasi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ LJĂŶŐ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŵĂŶĨĂĂƚ ĂƚĂƐ ƐĞďĂŐŝĂŶ ĂƚĂƵ
ƐĞůƵƌƵŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƐŝŵƉĂŶ ĚĂŶ ĚŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ;ĂͿ
ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬƉĂĚĂ<^ /͖ĂƚĂƵ;ďͿZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬƉĂĚĂ<^ /ŵĞůĂůƵŝ
ĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶĂƚĂƵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ͘
“Pemegang Rekening” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬLJĂŶŐŶĂŵĂŶLJĂƚĞƌĐĂƚĂƚƐĞďĂŐĂŝƉĞŵŝůŝŬZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ
Ěŝ <^ / LJĂŶŐ ŵĞůŝƉƵƚŝ ĂŶŬ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ŽůĞŚ <^ / ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝďŝĚĂŶŐƉĂƐĂƌŵŽĚĂů͘
“Pemeringkat” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞĨŝŶĚŽͿ͘
“Pemerintah” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“Penanggung” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ'/&ƐĞďĂŐĂŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐKďůŝŐĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
“Penanggungan” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ '/& ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂŵŝŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͘
“Penawaran Umum” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĂǁĂƌĂŶ ƵŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũƵĂů KďůŝŐĂƐŝ
ŬĞƉĂĚĂ DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƚĂƚĂ ĐĂƌĂ LJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ
hhWDƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<͘
“Pengakuan Utang” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƉĞŶŐĂŬƵĂŶƵƚĂŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŶŐĂŬƵĂŶ hƚĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ /
/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ WĂƌĂĚŝƐĞ WƌŽƉĞƌƚLJ dĂŚƵŶ ϮϬϮϱ EŽ͘ Ϯϵ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ/ƌEĂŶĞƚƚĞĂŚLJĂŶŝĞ
,ĂŶĚĂƌŝtĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
“Penitipan Kolektif” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ũĂƐĂ ƉĞŶŝƚŝƉĂŶ ĂƚĂƐ ĨĞŬ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ďĞƌƐĂŵĂ ŽůĞŚ ůĞďŝŚ
ĚĂƌŝϭ;ƐĂƚƵͿƉŝŚĂŬLJĂŶŐŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶLJĂĚŝǁĂŬŝůŝŽůĞŚ<ƵƐƚŽĚŝĂŶ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhhWD͘
“Penjamin Emisi Efek” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ďĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞŵďƵĂƚ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ LJĂŶŐ
ĚŝƚƵŶũƵŬŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ͕ LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ Wd /D EŝĂŐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕
Wd DĂŶĚŝƌŝ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ ĚĂŶ Wd dƌŝŵĞŐĂŚ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ
ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
“Penjamin Pelaksana ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĂƚĂƐ ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ
ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ” WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ͕LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ Wd /D EŝĂŐĂ
^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ Wd DĂŶĚŝƌŝ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ ĚĂŶ Wd dƌŝŵĞŐĂŚ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͘
ix
Page 12
“Peraturan No. VIII.G.12” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘ s///͘'͘ϭϮ͕ >ĂŵƉŝƌĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ <ĞƚƵĂ
ĂƉĞƉĂŵ EŽ͘ <ĞƉͲϭϳͬWDͬϮϬϬϰ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ Ɖƌŝů ϮϬϬϰ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞĚŽŵĂŶ WĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ŽůĞŚ ŬƵŶƚĂŶ ĂƚĂƐ WĞŵĞƐĂŶĂŶ ĚĂŶ
WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬĂƚĂƵWĞŵďĂŐŝĂŶ^ĂŚĂŵŽŶƵƐ͘
“Peraturan No. IX.A.2” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘Ϯ͕>ĂŵƉŝƌĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ<ĞƚƵĂĂƉĞƉĂŵ
ĚĂŶ >< EŽ͘ <ĞƉͲϭϮϮͬ>ͬϮϬϬϵ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ DĞŝ ϮϬϬϵ ƚĞŶƚĂŶŐ dĂƚĂ
ĂƌĂWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĚĂůĂŵZĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
“Peraturan No. IX.A.7” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͕>ĂŵƉŝƌĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ<ĞƚƵĂĂƉĞƉĂŵ
ĚĂŶ><EŽ͘<ĞƉͲϲϵϭͬ>ͬϮϬϭϭƚĂŶŐŐĂůϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϭƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŵĞƐĂŶĂŶĚĂŶWĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬĚĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
“Perjanjian Agen ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ
Pembayaran Obligasi” WĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϰEŽ͘ϬϲƚĂŶŐŐĂůϰ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶ;ŝͿŬƚĂĚĚĞŶĚƵŵ/WĞƌũĂŶũŝĂŶŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ
EŽ͘ ϭϲ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕ LJĂŶŐ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĚŝďƵĂƚ
Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ /ƌ EĂŶĞƚƚĞ ĂŚLJĂŶŝĞ ,ĂŶĚĂƌŝ tĂƌƐŝƚŽ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
“Perjanjian ͗ ĞƌĂƌƚŝ ďĞƌĂƌƚŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶĂŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϭϵ ĞƐĞŵďĞƌ
Penanggungan” ϮϬϮϰ LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ '/& ĚĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ
'/&ĂŬĂŶďĞƌƚŝŶĚĂŬƐĞďĂŐĂŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘
“Perjanjian Pendaftaran ͗ ĞƌĂƌƚŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĨĞŬ ĞƌƐŝĨĂƚ hƚĂŶŐ Ěŝ <^ /
Obligasi di KSEI” EŽ͘^WͲϭϭϲͬK>ͬ<^ /ͬϭϮϮϰƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐĚŝďƵĂƚ
ĚŝďĂǁĂŚƚĂŶŐĂŶĚĂŶďĞƌŵĞƚĞƌĂŝĐƵŬƵƉŽůĞŚĚĂŶĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ<^ /͘
“Perjanjian Penjaminan ͗ ďĞƌĂƌƚŝŬƚĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬKďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ
Emisi Obligasi” WĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱEŽ͘ϬϱƚĂŶŐŐĂůϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ;ŝͿ ŬƚĂ ĚĚĞŶĚƵŵ / WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ WƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ EŽ͘ ϯϭ ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕ ;ŝŝͿ ŬƚĂ ĚĚĞŶĚƵŵ //
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ WĂƌĂĚŝƐĞ
WƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱEŽ͘ϭϱƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕;ŝŝŝͿŬƚĂ
ĚĚĞŶĚƵŵ /// WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ
WĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱEŽ͘ϯϬƚĂŶŐŐĂůϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ
LJĂŶŐƐĞůƵƌƵŚŶLJĂĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ/ƌEĂŶĞƚƚĞĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝ
tĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
“Perjanjian ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ WĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϰEŽ͘ϬϰƚĂŶŐŐĂůϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕
Obligasi” ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ;ŝͿ ŬƚĂ ĚĚĞŶĚƵŵ / WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ WĂƌĂĚŝƐĞ WƌŽƉĞƌƚLJ dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ EŽ͘ ϯϬ ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕ ;ŝŝͿ ŬƚĂ ĚĚĞŶĚƵŵ //
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ WĂƌĂĚŝƐĞ
WƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱEŽ͘ϭϰƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕;ŝŝŝͿŬƚĂ
ĚĚĞŶĚƵŵ /// WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶ
WĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱEŽ͘ϮϴƚĂŶŐŐĂůϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ
x
Page 13
LJĂŶŐƐĞůƵƌƵŚŶLJĂĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ/ƌEĂŶĞƚƚĞĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝ
tĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
“Pernyataan Pendaftaran” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ ƉĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ
WĂƐĂů ϭ ĂŶŐŬĂ ;ϭϵͿ hhWD ũƵŶĐƚŽ WK:< EŽ͘ ϳͬϮϬϭϳ͕ ďĞƌŝŬƵƚ
ĚŽŬƵŵĞŶͲĚŽŬƵŵĞŶ LJĂŶŐ ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:<
ƐĞďĞůƵŵ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŬĞƉĂĚĂ DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ
ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞƌƵďĂŚĂŶͲƉĞƌƵďĂŚĂŶ͕ ƚĂŵďĂŚĂŶͲƚĂŵďĂŚĂŶ ƐĞƌƚĂ
ƉĞŵďĞƚƵůĂŶͲƉĞŵďĞƚƵůĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶK:<͘
“Pernyataan Pendaftaran ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ĞĨĞŬƚŝĨŶLJĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
Menjadi Efektif” ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĂƐĂů ϳϰ hhWD ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ
hhWϮ^<LJĂŝƚƵ͗
ϭ͘ ƚĂƐĚĂƐĂƌůĞǁĂƚŶLJĂǁĂŬƚƵ͕LJĂŬŶŝ͗
Ă͘ ϮϬ ;ĚƵĂ ƉƵůƵŚͿ ŚĂƌŝ ŬĞƌũĂ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ
WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĚŝƚĞƌŝŵĂ K:< ƐĞĐĂƌĂ ůĞŶŐŬĂƉ͕ LJĂŝƚƵ ƚĞůĂŚ
ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƐĞůƵƌƵŚ ŬƌŝƚĞƌŝĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĚĂůĂŵ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĚĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ
ƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͖
ď͘ dĂŶŐŐĂů K:< ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂƵ ƚĂŵďĂŚĂŶ
ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŵŝƚĞŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ƚĂŶŐŐĂƉĂŶ ĂƚĂƐ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƚĂŵďĂŚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝLJĂŶŐĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚK:<ŬĞƉĂĚĂ
ŵŝƚĞŶ͖ĂƚĂƵ
Đ͘ WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐůĞďŝŚĂǁĂůũŝŬĂĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĞĨĞŬƚŝĨŽůĞŚ
K:<͘
“Perseroan” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŵŝƐŝ͕ LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ
Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ͕͘LJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŚƵŬƵŵ ĚĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ
ĚŝZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͘
“Persetujuan Prinsip BEI” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ WƌŝŶƐŝƉ WĞŶĐĂƚĂƚĂŶ ĨĞŬ ĞƌƐŝĨĂƚ hƚĂŶŐ LJĂŶŐ
ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚƵƌƐĂ ĨĞŬĚĞŶŐĂŶEŽ͘^ͲϭϬϳϯϴͬ /͘WWϮͬϭϬͲϮϬϮϰ
ƚĂŶŐŐĂůϭϭKŬƚŽďĞƌϮϬϮϰ͘
“Perusahaan Anak” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶŶLJĂ ĚŝŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶƐĞƐƵĂŝƐƚĂŶĚĂƌĂŬƵŶƚĂŶƐŝLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
Ěŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“Perusahaan Efek” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶũĂŵŝŶ
ŵŝƐŝ ĨĞŬ͕WĞƌĂŶƚĂƌĂWĞĚĂŐĂŶŐ ĨĞŬĚĂŶͬĂƚĂƵDĂŶĂũĞƌ/ŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhhWD͘
“POJK No. 7/2017” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϳͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϳƚĂŶŐŐĂůϭϰDĂƌĞƚϮϬϭϳ
ƚĞŶƚĂŶŐ ŽŬƵŵĞŶ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĚĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĨĞŬ ĞƌƐŝĨĂƚ ŬƵŝƚĂƐ͕ ĨĞŬ ĞƌƐŝĨĂƚ hƚĂŶŐ͕
ĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
xi
Page 14
“POJK No. 9/2017” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϵͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϳƚĂŶŐŐĂůϭϰDĂƌĞƚϮϬϭϳ
ƚĞŶƚĂŶŐĞŶƚƵŬĚĂŶ/ƐŝWƌŽƐƉĞŬƚƵƐĚĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐZŝŶŐŬĂƐĚĂůĂŵ
ZĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐ͘
“POJK No. 19/2020” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϭϵͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬƚĂŶŐŐĂůϮϮƉƌŝůϮϬϮϬ
ƚĞŶƚĂŶŐ ĂŶŬ hŵƵŵ LJĂŶŐ DĞůĂŬƵŬĂŶ <ĞŐŝĂƚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͘
“POJK No. 20/2020” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϮϬͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬƚĂŶŐŐĂůϮϮƉƌŝůϮϬϮϬ
ƚĞŶƚĂŶŐ <ŽŶƚƌĂŬ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĨĞŬ ĞƌƐŝĨĂƚ hƚĂŶŐ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
^ƵŬƵŬ͘
“POJK No. 30/2015” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϬͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱƚĂŶŐŐĂůϭϲĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϭϱƚĞŶƚĂŶŐ>ĂƉŽƌĂŶZĞĂůŝƐĂƐŝWĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ,ĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ͘
“POJK No. 33/2014” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϯͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵŝƚĞŶ ĂƚĂƵ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWƵďůŝŬ͘
“POJK No. 34/2014” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϰͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ <ŽŵŝƚĞ EŽŵŝŶĂƐŝ ĚĂŶ ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ ŵŝƚĞŶ ĂƚĂƵ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWƵďůŝŬ͘
“POJK No. 35/2014” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϯϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵŝƚĞŶ ĂƚĂƵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WƵďůŝŬ͘
“POJK No. 42/2020” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϰϮͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ ƚĂŶŐŐĂů ϭ :Ƶůŝ ϮϬϮϬ
ƚĞŶƚĂŶŐdƌĂŶƐĂŬƐŝĨŝůŝĂƐŝĚĂŶĞŶƚƵƌĂŶ<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͘
“POJK No. 49/2020” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ ϰϵͬK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ ƚĂŶŐŐĂů ϯ ĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϬƚĞŶƚĂŶŐWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ^ƵŬƵŬ͘
“POJK No. 55/2015” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:< EŽ͘ϱϱͬK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĂŶŐŐĂůϮϯĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂŶ WĞĚŽŵĂŶ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ <ĞƌũĂ
<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ͘
“POJK No. 56/2015” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱƚĂŶŐŐĂůϮϯĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂŶ WĞĚŽŵĂŶ WĞŶLJƵƐƵŶĂŶ WŝĂŐĂŵ
hŶŝƚƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂů͘
“Pokok Obligasi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐƵƌĂƚ ďĞƌŚĂƌŐĂ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƵƚĂŶŐ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ KďůŝŐĂƐŝ /
/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ͕LJĂŶŐĚŝďƵŬƚŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶ
^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝ͕LJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ
ƉŽŬŽŬƐĞďĞƐĂƌZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐ
ƚĞƌďĂŐŝĚĂůĂŵϮ;ĚƵĂͿƐĞƌŝĚĞŶŐĂŶũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵƚĞƌůĂŵĂϱ;ůŝŵĂͿ
ƚĂŚƵŶ͘
“PPN” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƐŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂƌŝWĂũĂŬWĞƌƚĂŵďĂŚĂŶEŝůĂŝ͘
xii
Page 15
“Prospektus” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐĞƚŝĂƉ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƚĞƌƚƵůŝƐ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ ŝŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ ĂŐĂƌ DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ŵĞŵďĞůŝ KďůŝŐĂƐŝ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĂƐĂůϭĂŶŐŬĂ;ϮϲͿhhWDĚĂŶWK:<
EŽ͘ϵͬϮϬϭϳĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϮĚĂŶWK:<
EŽ͘ϳͬϮϬϭϳ͘
“Prospektus Awal” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ĚŽŬƵŵĞŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ ƐĞůƵƌƵŚ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ĚĂůĂŵ
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ LJĂŶŐ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:< ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ
WĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ͕ŬĞĐƵĂůŝŝŶĨŽƌŵĂƐŝŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ
ĞŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͕ƚŝŶŐŬĂƚƐƵŬƵƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵŚĂůͲŚĂůůĂŝŶLJĂŶŐ
ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ LJĂŶŐ
ďĞůƵŵĚĂƉĂƚĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ͘
“Prospektus Ringkas” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƌŝŶŐŬĂƐĂŶ ĚĂƌŝ ŝƐŝ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ǁĂů͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϵͬϮϬϭϳ͘
“Rekening Efek” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƌĞŬĞŶŝŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ ĐĂƚĂƚĂŶ ƉŽƐŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ĚĂŶĂ ŵŝůŝŬ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶ ŽůĞŚ <^ /͕
ĂŶŬ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ĂƚĂƵ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƉĞŵďƵŬĂĂŶ ƌĞŬĞŶŝŶŐ ĞĨĞŬ LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝ͘
“Rp” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ZƵƉŝĂŚ͕ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ LJĂŶŐ
ƐĂŚĚĂŶďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“RUPO” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ZĂƉĂƚ hŵƵŵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“RUPS” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ZĂƉĂƚ hŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶ
LJĂŶŐ ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
“Satuan ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƐĂƚƵĂŶ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶ ĚĂƌŝ
Pemindahbukuan” ƐĂƚƵ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ŬĞ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“Sertifikat Jumbo ͗ ďĞƌĂƌƚŝďƵŬƚŝƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƐŝŵƉĂŶĚĂůĂŵWĞŶŝƚŝƉĂŶ
Obligasi” <ŽůĞŬƚŝĨ Ěŝ <^ / LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ ĂƚĂƵ
ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ <^ / ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
ŵĞůĂůƵŝWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ͘
“Tanggal Distribusi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ ŚĂƐŝů
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŬĞƉĂĚĂ<^ /LJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƚĂŶŐŐĂůĚŝƐƚƌŝďƵƐŝ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽŶŝŬƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚĚƵĂ,Ăƌŝ
<ĞƌũĂ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ ƐĞƚĞůĂŚ dĂŶŐŐĂů WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝ͘
“Tanggal Emisi” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŚĂƐŝů ŵŝƐŝ ĚĂƌŝ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ
ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
xiii
Page 16
“Tanggal Pelunasan Pokok ͗ ďĞƌĂƌƚŝƚĂŶŐŐĂůĚŝŵĂŶĂũƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝŵĞŶũĂĚŝũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
Obligasi” ĚĂŶ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ŵĞůĂůƵŝ ŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ͕LJĂŝƚƵ͗
• ^Ğƌŝ͗ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴ͖
• ^Ğƌŝ͗ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϯϬ͘
“Tanggal Pembayaran ͗ ďĞƌĂƌƚŝ ƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂů ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ŵĂŶĂ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞŶũĂĚŝ
Bunga Obligasi” ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ
ŶĂŵĂŶLJĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ŵĞůĂůƵŝ
ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ ďĂŐŝĂŶ ϭ͘Ϯ͘ϰ
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽKďůŝŐĂƐŝ
ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“Tanggal Penjatahan” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƚĂŶŐŐĂůĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJĂƉĞŶũĂƚĂŚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
“UUPM” ͗ ďĞƌĂƌƚŝhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϴdĂŚƵŶϭϵϵϱƚĂŶŐŐĂůϭϬEŽǀĞŵďĞƌ
ϭϵϵϱ ƚĞŶƚĂŶŐ WĂƐĂƌ DŽĚĂů ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ ƐĞďĂŐŝĂŶ
ĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<͘
“UUPT” ͗ ďĞƌĂƌƚŝ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽ͘ ϰϬ dĂŚƵŶ ϮϬϬϳ ƚĂŶŐŐĂů ϭϲ ŐƵƐƚƵƐ
ϮϬϬϳ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ dĞƌďĂƚĂƐ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƵďĂŚ
ƐĞďĂŐŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽŵŽƌ ϲ dĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŶĞƚĂƉĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ WĞŶŐŐĂŶƚŝ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ
EŽŵŽƌ Ϯ dĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƚĞŶƚĂŶŐ ŝƉƚĂ <ĞƌũĂ ŵĞŶũĂĚŝ hŶĚĂŶŐͲ
hŶĚĂŶŐ͘
ΗhhWϮ^<Η ͗ ďĞƌĂƌƚŝ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐƵĂƚĂŶ ^ĞŬƚŽƌ
<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘ϰdĂŚƵŶϮϬϮϯ͕>ĞŵďĂƌĂŶEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
EŽ͘ϰdĂŚƵŶϮϬϮϯ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϲϴϰϱ͘
“Wali Amanat” ͗ ďĞƌĂƌƚŝƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞǁĂŬŝůŝŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐ ĨĞŬďĞƌƐŝĨĂƚ
ƵƚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵƐƵŬƵŬƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵhhWDLJĂŶŐ
ĚĂůĂŵŚĂůŝŶŝĂĚĂůĂŚWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ;ĂƚĂƵ
“ĂŶŬ Z/”), berkedudukan di Jakarta Selatan, berdasarkan
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
xiv
Page 17
^/E'<dEEDW Zh^,EW Zh^,EE<
EW Zh^,E^K^/^/
ŝĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͕ŬĂƚĂͲŬĂƚĂĚŝďĂǁĂŚŝŶŝŵĞŵƉƵŶLJĂŝĂƌƚŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͕ŬĞĐƵĂůŝďŝůĂŬĂůŝŵĂƚŶLJĂ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶ͗
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
“AB>” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdŶĞŬĂŝŶĂ>ĂƌĂƐ͘
“A^” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdĚŚŝƚĂŵĂŝƚƌĂ^ĞůĂƌĂƐ͘
“AE” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdŶƵŐĞƌĂŚEƵƐĂƌĂLJĂ
“ /^” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd ŬĂ/ůĂůĂŶŐ^ƵƌLJĂĚŝŶĂŵŝŬĂ͘
“I'D” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂ'ĞŵŝůĂŶŐDĂŚĂƐĞŶƚŽƐĂ͘
“/W/” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ/ƐůĂŶĚ͘
“KPU” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd<ĞŐĂWƌŽƉĞƌƚLJhƚĂŵĂ͘
“MBS” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdDĞŐĂŝƌƵ^ĞůĂƌĂƐ
“MGM” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdDŝƚƌĂ'ĞŵŝůĂŶŐDĂŚĂĐŝƉƚĂ͘
“MPN” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdDŝƚƌĂWĞƌĚĂŶĂEƵĂŶƐĂ͘
“NAP” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdEĂƌƉĂƚŝƌũĂLJĂWƌŽƉĞƌƚŝ
“PDS” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWƌŽƐƉĞŬƵƚĂ^ƵŬƐĞƐ͘
“PS” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWĂĚŵĂ^ƵĂƐĂ͘
“PSM” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWĂůŽŵĂ^ƵĂƐĂDĂŶĂũĞŵĞŶ͘
“PPI” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWŽƉWƌŽƉĞƌƚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
“PKS” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWƌĂďĂ<ƵŵĂůĂ^ĂũĂƚŝ͘
“RIN” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdZĞƚnjĂŶ/ŶĚŽŶƵƐĂ͘
“RMP” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdZŝĨĂŝDĂũƵWƌŽƉĞƌƚŝ͘
“SBK” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd^ĞŐĂƌĂŝƌƵ<ĞŶĐĂŶĂ͘
“SKP” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd^ǁĂƌŶĂ<ĂŶĂŬĂWĂƌŝŐƌĂŚĂ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐŽƐŝĂƐŝ
“PIM” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWdWůĂnjĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂDĂŶĚŝƌŝ
“JPI” ͗ ďĞƌĂƌƚŝWd:ĂǀĂWĂƌĂĚŝƐĞ/ƐůĂŶĚ
xv
Page 18
Z/E'<^E
ZŝŶŐŬĂƐĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ďĂŐŝĂŶ LJĂŶŐ ƚĂŬ ƚĞƌƉŝƐĂŚŬĂŶ ĚĂŶ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂĐĂ ďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂ
ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ƚĞƌƉĞƌŝŶĐŝ ĚĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ďĞƐĞƌƚĂ ĐĂƚĂƚĂŶ ĂƚĂƐ ůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚŝĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘ZŝŶŐŬĂƐĂŶŝŶŝĚŝďƵĂƚĂƚĂƐĚĂƐĂƌĨĂŬƚĂͲĨĂŬƚĂĚĂŶ
ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶͲƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶLJĂŶŐƉĂůŝŶŐƉĞŶƚŝŶŐďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘^ĞŵƵĂŝŶĨŽƌŵĂƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ďĞƌƐƵŵďĞƌ ĚĂƌŝ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕LJĂŶŐĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵŵĂƚĂƵĂŶŐZƵƉŝĂŚ;ŬĞĐƵĂůŝĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂŝŶͿĚĂŶĚŝƐĂũŝŬĂŶ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌŬƵŶƚĂŶƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵƵŵƵŵĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ϭ͘ Z/tzd^/E'<dW Z^ ZKE
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƐĞŵƵůĂ ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ Wd WĞŶƚĂ <ĂƌƐĂ
>ƵďƌŝŶĚŽ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ WĞŶĚŝƌŝĂŶ EŽ͘ϵϲ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ƵŶŝ ϭϵϵϲ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌďĂŝŬŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ
EŽ͘ϰϮ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϴ :ĂŶƵĂƌŝ ϭϵϵϳ͕ ŬĞĚƵĂŶLJĂ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƵŶƚĂƌŝŽ dŝŐƌŝƐ ĂƌŵĂǁĂ͕ E'͕ ^͘,͕͘
ĂŶĚŝĚĂƚEŽƚĂƌŝƐ͕ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚĂƌŝZĂĐŚŵĂƚ^ĂŶƚŽƐŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĂŚŬĂŶŽůĞŚ
DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ϮͲ1030.HT.01.01.TH.’97
ƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϭϮ&ĞďƌƵĂƌŝϭϵϵϳ͕ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝ<ĂŶƚŽƌWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
<ŽƚĂŵĂĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ hƚĂƌĂ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϭϵϵϳ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘ϰϭϯͬ,͘Ϭϵ͘Ϭϭͬ/yͬϵϳ͕ ĚĂŶ
ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘Ϯϭ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ DĂƌĞƚ ϮϬϬϮ͕ dĂŵďĂŚĂŶ
EŽ͘Ϯϱϳϰ͘
EĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝƵďĂŚŵĞŶũĂĚŝWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhW^>
WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŬĞƉƵƚƵƐĂŶŶLJĂƚĞƌƚƵĂŶŐĚĂůĂŵŬƚĂĞƌŝƚĂĐĂƌĂWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ
EŽ͘ϰƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵůŝϮϬϬϰ͕ĚŝďƵĂƚŽůĞŚZŽďĞƌƚWƵƌďĂ͕^͘,͕EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚ
DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ Ͳϭϳϭϵϰ
,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϮϬϬϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϭϮ:ƵůŝϮϬϬϰĚĂŶĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĞŶƚĞƌŝ<ĞŚĂŬŝŵĂŶĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝ
DĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ƵůŝϮϬϬϰĚĞŶŐĂŶ
EŽ͘Ͳϭϳϱϳϱ ,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϮϬϬϰ͕ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ Ěŝ <ĂŶƚŽƌ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ <ŽƚĂŵĂĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ WƵƐĂƚ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϰ Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘ϮϰϯϬͬZh͘Ϭϵ͘Ϭϱͬ/yͬϮϬϬϰ͕ ƐĞƌƚĂ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ϴϵ
ƚĂŶŐŐĂůϱEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϰ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϭϭϬϰϭ͘
ŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĂůŝ ĚŝƵďĂŚ͕ ĚŝŵĂŶĂ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ƚĞƌĂŬŚŝƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŵĂŬƚƵďĚĂůĂŵ͗
ŝ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϱϴƚĂŶŐŐĂůϮϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶzƵůŝĂ͕
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ĂƚĂƐ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ďĞďĞƌĂƉĂ WĂƐĂů ƵŶƚƵŬ ĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WK:<
EŽ͘ϭϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬdĂŚƵŶϮϬϮϬƚĞŶƚĂŶŐZĞŶĐĂŶĂĚĂŶWĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ
^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶdĞƌďƵŬĂ͕ŬƚĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚŝĚĂůĂŵ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϳϴϰϳϮƚĂŶŐŐĂůϮϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭĚĂŶĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵ
ĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϮϬϵϭϲϳ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hEϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϮϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ
(“ŬƚĂEŽ͘ϱϴͬϮϬϮϭ”)͖
ŝŝ͘ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ EŽ͘ ϵϯ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ :Ƶůŝ ϮϬϮϮ͕ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ zƵůŝĂ͕ ^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕LJĂŶŐŵĞŵƵĂƚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϭϲĂLJĂƚ;ϰͿŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞŶƚĂŶŐdƵŐĂƐĚĂŶtĞǁĞŶĂŶŐŝƌĞŬƐŝ͘ŬƚĂ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ Ěŝ ĚĂůĂŵ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲ
ϬϮϳϯϬϰϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘,hͲ0148007.AH.01.11.TAHUN 2022 tanggal 1 Agustus 2022 (“ŬƚĂEŽ͘ϵϯͬϮϬϮϮ”);
xvi
Page 19
ŝŝŝ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵdĂŚƵŶĂŶEŽ͘ϮϭƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶWĂƐĂůϮϭĂLJĂƚϱĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ŬƚĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚ
Ěŝ ĚĂůĂŵ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϭϱϭϯϵϵƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ hhWd Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘,hͲϬϭϮϭϴϭϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͖ĚĂŶ
ŝǀ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ>ƵĂƌŝĂƐĂEŽ͘ϲϭƚĂŶŐŐĂůϯϭKŬƚŽďĞƌ
ϮϬϮϰ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƐŚŽLJĂZĂƚĂŵ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ<ŽƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕
LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ĂƚĂƐ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĂƐĂů ϯ
ĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚDĞŶŬƵŵŚĂŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ
^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘,hͲϬϬϳϭϰϰϬ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϲ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕
ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘,hͲϬϭ͘ϬϵͲϬϮϳϮϲϮϳ ƚĂŶŐŐĂů ϲ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ ĚĂŶ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘,hͲϬϮϯϵϴϮϲ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů
6 November 2024 (“ŬƚĂEŽ͘ϲϭͬϮϬϮϰ”),
(“ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ”).
<ĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƵƐĂŚĂĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘
Ϯ͘ < '/dEh^,
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬƐƵĚ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ ƐĞƌƚĂ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚďĞƌƵƐĂŚĂĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘hŶƚƵŬ
ŵĞŶĐĂƉĂŝŵĂŬƐƵĚĚĂŶƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂhƚĂŵĂ
DĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƵƐĂŚĂ ŚŽƚĞů ďŝŶƚĂŶŐ͕ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƵƐĂŚĂ ƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ ũĂƐĂ ƉĞůĂLJĂŶĂŶ ƉĞŶŐŝŶĂƉĂŶ LJĂŶŐ
ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŚŽƚĞů ďŝŶƚĂŶŐ͕ ƐĞƌƚĂ ũĂƐĂ ůĂŝŶŶLJĂ ďĂŐŝ ƵŵƵŵ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ƐĞďĂŐŝĂŶĂƚĂƵƐĞůƵƌƵŚďĂŶŐƵŶĂŶ͘
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂWĞŶƵŶũĂŶŐ
^ĞůĂŝŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƵƚĂŵĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ƉĞŶƵŶũĂŶŐ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŚŽƚĞů ƐĞƉĂŶũĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ďĞƌƚĞŶƚĂŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͕ LJĂŝƚƵ ŵĞŶLJĂũŝŬĂŶ ŵĂŬĂŶĂŶ ĚĂŶ ŵŝŶƵŵĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝŬŽŶƐƵŵƐŝ
Ěŝ ƚĞŵƉĂƚ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ŵĞůŝƉƵƚŝ ŵĞŵĂƐĂŬ ĚĂŶ ŵĞŶLJĂũŝŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ƉĞƐĂŶĂŶ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ƚĞŵƉĂƚ ĚĂŶ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐƵŶƚƵŬĨŝƚŶĞƐƐĂƚĂƵŬĞďƵŐĂƌĂŶůĂŝŶŶLJĂĚĂŶƵƐĂŚĂǁŝƐĂƚĂďĞƌƵƉĂƉĞůĂLJĂŶĂŶũĂƐĂŬĞƐĞŚĂƚĂŶĚĂŶ
ƉĞƌĂǁĂƚĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵĂĚƵŬĂŶŵĞƚŽĚĞƚƌĂĚŝƐŝŽŶĂůĚĂŶŵŽĚĞƌŶƐĞĐĂƌĂŚŽůŝƐƚŝĐ͘
WĂĚĂƐĂĂƚWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂLJĂŶŐƐĞĐĂƌĂĨĂŬƚƵĂůĚŝũĂůĂŶŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂĚĂůĂŚŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŚŽƚĞůŝŶƚĂŶŐ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĞůĂůƵŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ũƵŐĂŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘ŝ ŵĂƐĂŵĞŶĚĂƚĂŶŐ ƚŝĚĂŬƚĞƌƚƵƚƵƉ ŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞŵƉĞƌůƵĂƐďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂŶLJĂ͘
xvii
Page 20
ϯ͘ WZK^W <h^,
<ĞŵďĂůŝŶLJĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬĞLJĂŬŝŶĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂůĂŵ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ƚĂƌŐĞƚͲƚĂƌŐĞƚŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͘ WĞŶĐĂƉĂŝĂŶͲƉĞŶĐĂƉĂŝĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ
ĚŝũĂĚŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƉĂƚŽŬĂŶĚĂůĂŵŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶƚƵũƵĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘<ŽŶƚƌŝďƵƐŝLJĂŶŐƚŝŶŐŐŝ
ĚĂƌŝƐĞŬƚŽƌƉĞƌŚŽƚĞůĂŶĚĂŶŬŽŵĞƌƐŝĂůƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯŵĞŶĚŽƌŽŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂůŽŬĂƐŝŬĂŶ
ƐƵŵďĞƌ ĚĂLJĂ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ďĞƐĂƌ ƉĂĚĂ ƐĞŬƚŽƌͲƐĞŬƚŽƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ Ěŝ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ŬĞ ĚĞƉĂŶŶLJĂ͘
WĞŵďƵŬĂĂŶ,LJĂƚƚWůĂĐĞDĂŬĂƐƐĂƌĚŝďƵůĂŶ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰŵĞŶũĂĚŝďƵŬƚŝŬŽŵŝƚŵĞŶŝŶŝ͕ŵĞŵďƵŬĂĂůŝƌĂŶ
ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ďĂƌƵ ĚĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉŽƌƐŝ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ďĞƌƵůĂŶŐ ;ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ŝŶĐŽŵĞͿ ƵŶƚƵŬ ƐĞŐŵĞŶ
ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ͘
WŽƌƐŝ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ŝŶĐŽŵĞ ĚĂƌŝ ƐĞŐŵĞŶ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ ĚĂŶ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϴϱй Ěŝ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ͕
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƐƚĂďŝůŝƚĂƐ Ěŝ ƚĞŶŐĂŚ ŬŽŶĚŝƐŝ ĞŬŽŶŽŵŝ ŶĂƐŝŽŶĂů ĚĂŶ ŐůŽďĂů LJĂŶŐ ĚŝŶĂŵŝƐ͘ ŝƉŝĐƵ ŽůĞŚ
ƉĞŵƵůŝŚĂŶ ƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ͕ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ŵĞŶĐĂƚĂƚ ůŽŶũĂŬĂŶ ŬƵŶũƵŶŐĂŶ ǁŝƐĂƚĂǁĂŶ ŵĂŶĐĂŶĞŐĂƌĂ ŬĞ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĞƐĂƌϭϭ͕ϲϴũƵƚĂ͕ŶĂŝŬϵϴ͕ϯйĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚĂŚƵŶϮϬϮϮ͘dƌĞŶƉŽƐŝƚŝĨŝŶŝƚĞƌƵƐďĞƌůĂŶũƵƚ͕
ĚĞŶŐĂŶĂůŝƐĞďĂŐĂŝĚĞƐƚŝŶĂƐŝƵƚĂŵĂ;ϲϴйĚĂƌŝƚŽƚĂůŬƵŶũƵŶŐĂŶͿ͘,ĂůŝŶŝŵĞŶŐƵŶƚƵŶŐŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕
ŵĞŶŐŝŶŐĂƚŵĂLJŽƌŝƚĂƐĂƐĞƚƉĞƌŚŽƚĞůĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƐŶLJĂƚĞƌůĞƚĂŬĚŝĂůŝ͘;^ƵŵďĞƌ͗W^Ϳ͘
^ĞůĂŝŶŝƚƵƵŶƚƵŬƐĞŐŵĞŶŬŽŵĞƌƐŝĂů͕ŵĞƐŬŝƉƵŶƐĞŵƉĂƚŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞŶƵƌƵŶĂŶĚŝƚĂŚƵŶϮϬϮϬ͕ƐĞŬƚŽƌ
ƌŝƚĞů ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ƚƌĞŶ ƉŽƐŝƚŝĨ ŚŝŶŐŐĂ ϮϬϮϯ͕ ĚŝƚĂŶĚĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐƵĂƚŶLJĂ ŝŶĚĞŬƐ ƉĞŶũƵĂůĂŶ ƌŝŝů
;^ƵŵďĞƌ͗ ĂŶŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂͿ͘ DĂůů ŬŽŵĞƌƐŝĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌůĞƚĂŬ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ĂŶĚƵŶŐ͕ ĚĂŶ Ăůŝ͕
ŵĞŶLJĂƐĂƌŬĞůĂƐĞŬŽŶŽŵŝŵĞŶĞŶŐĂŚŬĞĂƚĂƐ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂůĞďŝŚƚĂŶŐŐƵŚƚĞƌŚĂĚĂƉŐĞũŽůĂŬŵĂŬƌŽĞŬŽŶŽŵŝ͘
hŬƵƌĂŶ DĂůů LJĂŶŐ ƉƌŽƉŽƌƐŝŽŶĂů͕ ƚĞŶĂŶƚ ŵŝdž LJĂŶŐ ƵŶŝŬ͕ ĚĂŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝ ŵŝdžĞĚ ƵƐĞƚĞƌďƵŬƚŝŵĞŶĚŽƌŽŶŐ
ƚƌĂĨĨŝĐĚĂŶŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶŽƉĞƌĂƐŝƐĞƌƚĂĨĂƐŝůŝƚĂƐ͘
^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ĚĂůĂŵ ŬŽŶƚĞŬƐ ĞŬŽŶŽŵŝ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ůƵĂƐ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ LJĂŶŐ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ DŽƌĚŽƌ
/ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͕ƉĂƐĂƌƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ Ěŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶĂŬĂŶŵĞŶĐĂƉĂŝh^ϲϰ͕ϳϴŵŝůŝĂƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶ
ϮϬϮϰĚĂŶh^ϴϱ͕ϵϳŵŝůŝĂƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϵ͕ƚƵŵďƵŚĚĂƌŝƐŝƐŝ'ZƐĞďĞƐĂƌϱ͕ϴϮйƐĞůĂŵĂƉĞƌŝŽĚĞ
ƉƌŽLJĞŬƐŝ;ϮϬϮϰͲϮϬϮϵͿ͘,ĂůŝŶŝƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚŬĞďŝũĂŬĂŶŵĂŬƌŽĞŬŽŶŽŵŝĚĂŶƐƚƌƵŬƚƵƌĂůLJĂŶŐ
ŬƵĂƚĚĂƌŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞůĂŵĂƐĂƚƵƐĞƚĞŶŐĂŚĚĞŬĂĚĞƚĞƌĂŬŚŝƌ͕ĚŝƚĂŵďĂŚĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƉĞŶĚƵĚƵŬ
LJĂŶŐ ĐĞƉĂƚ ĚĂŶ ƵƌďĂŶŝƐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝ͘ ^ĞŬƚŽƌ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĂŚŬĂŶ ƚĞƌďƵŬƚŝ ƚĞƚĂƉ ŬŽŬŽŚ
ŵĞƐŬŝƉƵŶĚŝŚĂĚĂƉŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶƚĂŶŐĂŶƉĂŶĚĞŵŝKs/Ͳϭϵ͘
^ĞĐĂƌĂƵŵƵŵ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĞůĂŚŵĞŵďƵĂƚŬĞŵĂũƵĂŶƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶĚĂůĂŵŵĞŶŐĂƚĂƐŝĚĂŵƉĂŬĞŬŽŶŽŵŝŶLJĂ͕
ƐĞƉĞƌƚŝLJĂŶŐƚĞƌďƵŬƚŝĚĞŶŐĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶƚŝŶŐŬĂƚƉĞŶŐĂŶŐŐƵƌĂŶĚĂůĂŵďĞďĞƌĂƉĂƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͘dƌĞŶ
ƉŽƐŝƚŝĨŝŶŝŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞůƵĂŶŐďĂŝŬďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌŽƉĞƌĂƐŝĚĂůĂŵƐĞŬƚŽƌ
ƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌĚĂƉĂƚƉĞůƵĂŶŐŵĞŶŐƵŶƚƵŶŐŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶĐĂƉĂŝƚƵũƵĂŶƵƐĂŚĂĚĂŶ
ďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝƉĂĚĂƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĞŬŽŶŽŵŝƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝƉƌŽƐƉĞŬƵƐĂŚĂĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂďs///ĚŝWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
ϰ͘ < d ZE'Ed EdE'K>/'^/zE'/dtZ<E
EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝ ͗ KďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ
:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ ͗ ^Ğƌŝ ͗ ^ĞďĞƐĂƌ ZƉϭϮ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ĚƵĂ ďĞůĂƐ ŵŝůŝĂƌ ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ
ũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
^Ğƌŝ ͗ ^ĞďĞƐĂƌZƉϰϴϳ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ĞŵƉĂƚƌĂƚƵƐĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚ
ƚƵũƵŚŵŝůŝĂƌůŝŵĂƌĂƚƵƐũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
xviii
Page 21
:ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ ͗ ^Ğƌŝ ͗ ϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶ
^Ğƌŝ ͗ ϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ
dĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶ ͗ ^Ğƌŝ ͗ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ ͗ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϯϬ
dŝŶŐŬĂƚ^ƵŬƵƵŶŐĂ ͗ ^Ğƌŝ ͗ ϳ͕Ϭϱй;ƚƵũƵŚŬŽŵĂŶŽůůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ
KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ ͗ ϳ͕ϯϬй;ƚƵũƵŚŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿ
,ĂƌŐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶ ͗ ϭϬϬйĚĂƌŝŶŝůĂŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘
^ĂƚƵĂŶWĞŵĞƐĂŶĂŶ ͗ ZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
^ĂƚƵĂŶ ͗ ZƉϭ͕Ͳ;ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
WĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ<ƵƉŽŶ ͗ dƌŝǁƵůĂŶĂŶ͘
ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ͗ '/&
:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ ͗ ;ŝͿ ƐĞƚŝĂƉWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶŐĂdĞƌũĂĚǁĂůLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂŶ
ďĞůƵŵ ĚŝďĂLJĂƌ ;ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ĂƚĂƵƉƵŶ ƐĞďĂŐŝĂŶͿ
;ƐĞƚĞůĂŚďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂŵĂƐĂƚĞŶŐŐĂŶŐLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵͿŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^LJĂƌĂƚĚĂŶ<ĞƚĞŶƚƵĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖
;ŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉƵŶŐĂŬƌƵĂůdĂŵďĂŚĂŶ͖
;ŝŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉŝĂLJĂWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
hŶƚƵŬŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝŬĞƌĂŐƵĂŶ͕:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶƚŝĚĂŬŵĞŶĐĂŬƵƉ͗
;ŝͿ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝŶĂŝŬŬĂŶ͕ ŐĂŶƚŝ ƌƵŐŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĂũĂŬ ;ƚĞƚĂƉ
ŵĞŶĐĂŬƵƉ ũƵŵůĂŚͲũƵŵůĂŚ ƚĂŵďĂŚĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ƐƵĂƚƵ
ƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶƉĂũĂŬĚĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĂƐĂůϱ͘ϭϰŚƵƌƵĨĞWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶďĂŚǁĂ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ
ƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞůĞďŝŚŝũƵŵůĂŚƐĞŵƵůĂLJĂŶŐĂŬĂŶƚĞůĂŚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
ĚĂƌŝ ŵŝƚĞŶ ƐĞĂŶĚĂŝŶLJĂ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ ƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶ ƉĂũĂŬ LJĂŶŐ
ĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶͿ͕ďƵŶŐĂŐĂŐĂůďĂLJĂƌ͕ďŝĂLJĂ͕ĂƚĂƵũƵŵůĂŚůĂŝŶƐĞůĂŝŶĚĂƌŝ
:ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ͕ ƵŶŐĂ dĞƌũĂĚǁĂů͕ ƵŶŐĂ ŬƌƵĂů dĂŵďĂŚĂŶ ĚĂŶ
ŝĂLJĂ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ ŵŝƚĞŶ
ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͖ĂƚĂƵ
;ŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ƵŶŐĂ dĞƌũĂĚǁĂů LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ
ĂƚĂƵĚĂƉĂƚĚŝďĂLJĂƌďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĂƚĂƵƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƐĞƚŝĂƉ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝĚŝďĞůŝ͕ĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂůĂŝŶ
ĚŝŵŝůŝŬŝ͕ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂƐĂŚĂƚĂƵƐĞĐĂƌĂŵĂŶĨĂĂƚ͕ŽůĞŚƐĞƚŝĂƉ ŶƚŝƚĂƐ
dĞƌŬĂŝƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ŝĨĂƚWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ͗ dŝĚĂŬ ďĞƌƐLJĂƌĂƚ ;ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůͿ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ĚŝƚĂƌŝŬ ŬĞŵďĂůŝ
;ŝƌƌĞǀŽĐĂďůĞͿƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ͘
xix
Page 22
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ͗ :ĂŵŝŶĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂƚĂƐŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶ
ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ;ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĞŶĚĂ͕ ũŝŬĂ ĂĚĂͿ ƵŶƚƵŬ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶ͕ĚĂŶƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
:ĂŵŝŶĂŶ ͗ KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĚĂƌŝƌĞĚŝƚ'ƵĂƌĂŶƚĞĞŶĚ
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ&ĂĐŝůŝƚLJ͕>ĞŵďĂŐĂĂŶĂWĞƌǁĂůŝĂŶ;dƌƵƐƚ&ƵŶĚͿĚĂƌŝ ƐŝĂŶ
Development Bank (“CGIF”) dengan jumlah penanggungan sebesar
ƐĞůƵƌƵŚ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ďƵŶŐĂ ŽďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ĚĂŶ ƉŽŬŽŬ
ŽďůŝŐĂƐŝ ;ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĚĞŶĚĂͿ ƐĞƌƚĂ ƉĞŶŐĞůƵĂƌĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝĂŶƚĂƌĂ'/&ĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
WĞŵďĞůŝĂŶ<ĞŵďĂůŝ ͗ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ;ďƵLJ ďĂĐŬͿ͘ KďůŝŐĂƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝƚƵũƵŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ ĂƚĂƵ ĚŝƐŝŵƉĂŶ ƵŶƚƵŬ ŬĞŵƵĚŝĂŶ
ĚŝũƵĂů<ĞŵďĂůŝĚĞŶŐĂŶŚĂƌŐĂƉĂƐĂƌ͘WĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝďĂƌƵ
ĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͕ƉĞŵďĞůŝĂŶ
<ĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ;ďƵLJďĂĐŬͿƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĂƉĂďŝůĂŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚ
ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘ WĞŵďĞůŝĂŶ <ĞŵďĂůŝ
KďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĂƉĂďŝůĂWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĞůĂůĂŝĂŶ
;ǁĂŶƉƌĞƐƚĂƐŝͿ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ZhWK͘
WĞŵďĞůŝĂŶ <ĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ ŬĞĐƵĂůŝ ĨŝůŝĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌũĂĚŝ
ŬĂƌĞŶĂ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ ŵŽĚĂů WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͘ ZĞŶĐĂŶĂ
ƉĞŵďĞůŝĂŶ <ĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ǁĂũŝď ĚŝůĂƉŽƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:< ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ Ϯ ;ĚƵĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞďĞůƵŵ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƌĞŶĐĂŶĂ ƉĞŵďĞůŝĂŶ <ĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ Ěŝ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ͘
WĞŵďĞůŝĂŶ <ĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ďĂƌƵ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ
ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ ƌĞŶĐĂŶĂ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ͘ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ǁĂũŝď ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ŵĞůĂůƵŝ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ
ŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂůƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚ
Ϯ ;ĚƵĂͿ ,Ăƌŝ <ĂůĞŶĚĞƌ ƐĞďĞůƵŵ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶĂǁĂƌĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĞůŝĂŶ
ŬĞŵďĂůŝĚŝŵƵůĂŝ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝWĞŵďĞůŝĂŶ<ĞŵďĂůŝĚŝƵƌĂŝŬĂŶůĞďŝŚ
ůĂŶũƵƚĚĂůĂŵĂď/<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶdĞŶƚĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͘
WĞƌŝŶŐŬĂƚKďůŝŐĂƐŝ ͗ ŝĚĐŐ ;dƌŝƉůĞ ͕ ŽƌƉŽƌĂƚĞ 'ƵĂƌĂŶƚĞĞͿ ĚĂƌŝ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WĞƌŝŶŐŬĂƚŝŶŝďĞƌůĂŬƵĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚĚŽŬƵŵĞŶƚĂƐŝůĞŐĂůĂƚĂƐƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝĨŝŶĂůŝƐĂƐŝ͘
tĂůŝŵĂŶĂƚ ͗ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
ϱ͘ W E''hEEEzE'/W ZK> ,Z/,^/>W EtZEhDhDK>/'^/
^ĞůƵƌƵŚĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝŝŶŝ͕ƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶďŝĂLJĂͲ
ďŝĂLJĂ ŵŝƐŝ͕ĂŬĂŶĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬ͗
xx
Page 23
ϭ͘ ZƉϰϳϯ͘Ϯϱϯ͘ϯϳϬ͘Ϭϱϰ͕Ͳ;ĞŵƉĂƚƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚƚŝŐĂŵŝůŝĂƌĚƵĂƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚƚŝŐĂũƵƚĂƚŝŐĂƌĂƚƵƐ
ƚƵũƵŚƉƵůƵŚƌŝďƵůŝŵĂƉƵůƵŚĞŵƉĂƚZƵƉŝĂŚͿĂŬĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƉŽŬŽŬƉŝŶũĂŵĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂWdĂŶŬĂŶĂŵŽŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ͖ĚĂŶ
Ϯ͘ ^ŝƐĂŶLJĂ ĂŬĂŶ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ ŵŽĚĂů WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ LJĂŝƚƵ Wd ^ǁĂƌŶĂ <ĂŶĂŬĂ
WĂƌŝŐƌĂŚĂ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝŚĂƐŝůƉĞŶĂǁĂƌĂŶƵŵƵŵĚĂƉĂƚ
ĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂď//WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂLJĂŶŐŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝ,ĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĚŝWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
ϲ͘ ^dZh<dhZW ZDK>EE^h^hEEW D 'E'^,DW Z^ ZKE
^ƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ ĚĂŶ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ ƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ Ϯ ;ĚƵĂͿ ƚĂŚƵŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƐĞďĞůƵŵ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŶLJĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŵĂŬƚƵďĚĂůĂŵŬƚĂEŽ͘ϱϴͬϮϬϮϭ͘
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ >ĂƉŽƌĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ ƵůĂŶĂŶ ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ĨĞŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚWdĚŝŵŝƚƌĂ:ĂƐĂ<ŽƌƉŽƌĂ͕ƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶ
ƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĂĂƚŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭϬϬ͕ϬϬ
hƌĂŝĂŶĚĂŶ<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ;ƐĞƌĂƚƵƐZƵƉŝĂŚͿƉĞƌƐĂŚĂŵ ;йͿ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϰϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ ŝƐĞƚŽƌ
WĞŶƵŚ
Wd'ƌĂŚĂƚĂŵĂ<ƌĞĂƐŝďĂƌƵ ϰ͘ϭϯϲ͘ϵϳϭ͘Ϯϳϵ ϰϭϯ͘ϲϵϳ͘ϭϮϳ͘ϵϬϬ ϯϳ͕ϬϬ
dƌĞĞŽĨůĞƐƐŝŶŐƐWƚĞ>ƚĚ ϯ͘ϭϰϳ͘ϱϰϵ͘ϴϳϯ ϯϭϰ͘ϳϱϰ͘ϵϴϳ͘ϯϬϬ Ϯϴ͕ϭϱ
ůLJƐŝƵŵ ϴ͕ϬϬ
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚWĂƌƚŶĞƌƐ>ƚĚ ϴϵϰ͘ϱϱϳ͘ϳϯϴ ϴϵ͘ϰϱϱ͘ϳϳϯ͘ϴϬϬ
'^ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ϴϵϰ͘ϴϴϵ͘ϳϬϬ ϴϵ͘ϰϴϴ͘ϵϳϬ͘ϬϬϬ ϴ͕ϬϬ
^ŝŶŐĂƉŽƌĞWƚĞ>ƚĚ
WdWƌŽƉĞƌƚŝŶĚŽWƌŝŵĂ/ŶǀĞƐƚĂŵĂ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϰ ϭϭϭ͘ϴϭϵ͘ϳϭϳ͘ϰϬϬ ϭϬ͕ϬϬ
DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͕ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ϵϴϵ͘ϴϬϱ͘ϵϲϴ ϵϴ͘ϵϴϬ͘ϱϵϲ͘ϴϬϬ ϴ͕ϴϱ
ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶфϱй
:ƵŵůĂŚ DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ
ŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϭϭ͘ϭϴϭ͘ϵϳϭ͘ϳϯϮ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů Ϯϴ͘ϴϭϴ͘ϬϮϴ͘Ϯϲϴ Ϯ͘ϴϴϭ͘ϴϬϮ͘ϴϮϲ͘ϴϬϬ Ͳ
ϳ͘ /<,d/^Zd< hE'EW Ed/E'
/ŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐLJĂŶŐĚŝƐĂũŝŬĂŶĚŝďĂǁĂŚŝŶŝĚŝƐƵƐƵŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ͕ƐĞƌƚĂŚĂƌƵƐĚŝďĂĐĂ
ďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶĚĂŶŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬWĞƌŝŽĚĞͲƉĞƌŝŽĚĞ ŶĂŵƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ;dŝĚĂŬŝĂƵĚŝƚͿĚĂŶƵŶƚƵŬdĂŚƵŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐ
ƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬŵŝƌďĂĚŝ:ƵƐƵĨ͕ƌLJĂŶƚŽ͕DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ
ŽůĞŚ:Ƶů ĚLJ^ŝĂŚĂĂŶEŽŵŽƌϬϭϭϴϬͬϮ͘ϭϬϯϬͬh͘ϭͬϬϯͬϭϭϲϵͲϮͬϭͬy//ͬϮϬϮϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕
ĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝƚĂŶƉĂŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶĚĂŶ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬdĂŶƵďƌĂƚĂ^ƵƚĂŶƚŽ&ĂŚŵŝ
ĂŵďĂŶŐ Θ ZĞŬĂŶ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ DĂƌƚŝŶƵƐ ƌŝĨŝŶ͕ ^͘ ͕͘ Ŭ͕͘ ͕͘ W EŽŵŽƌ
ϬϬϴϱϴͬϮ͘ϭϬϲϴͬh͘ϭͬϬϯͬϭϮϰϭͲϭͬϭͬy//ͬϮϬϮϰ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ
ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ͘
xxi
Page 24
/ŶĨŽƌŵĂƐŝ ďĞƌŝŬƵƚ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂĐĂ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĚĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ŵĞŶŐĂĐƵ ƉĂĚĂ ůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ďĞƐĞƌƚĂ ĐĂƚĂƚĂŶ ĂƚĂƐ
ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂŵƉŝƌŬĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ƉĂĚĂ Ăď ys// ŵĞŶŐĞŶĂŝ >ĂƉŽƌĂŶ
<ĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ>ĂŶĐĂƌ Ϯ͘Ϭϰϲ͘ϲϴϭ͘ϳϵϳ͘ϱϭϯ Ϯ͘Ϭϭϳ͘ϭϴϳ͘ϳϲϮ͘ϱϵϭ Ϯ͘Ϭϳϳ͘ϯϱϱ͘Ϭϲϴ͘ϱϲϭ
:ƵŵůĂŚƐĞƚdŝĚĂŬ>ĂŶĐĂƌ ϳ͘ϱϴϲ͘ϱϱϱ͘ϴϲϯ͘ϰϲϭ ϳ͘ϯϮϴ͘ϬϲϮ͘ϴϵϮ͘ϴϳϲ ϳ͘Ϭϴϲ͘ϰϲϲ͘ϭϭϬ͘ϯϮϭ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ ϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϳ͘ϲϲϬ͘ϵϳϰ ϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ ϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ͘ϭϳϴ͘ϴϴϮ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂ ϵϴϮ͘ϴϲϲ͘ϰϲϵ͘ϰϬϲ
ϭ͘Ϭϱϯ͘ϯϳϱ͘ϲϳϯ͘ϭϴϮ ϲϲϯ͘Ϭϰϵ͘ϱϮϲ͘ϯϱϱ
WĞŶĚĞŬ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂ Ϯ͘ϰϮϱ͘Ϯϱϵ͘ϭϵϵ͘ϴϯϭ
Ϯ͘ϯϲϯ͘ϱϰϮ͘ϬϮϯ͘ϵϱϱ Ϯ͘ϳϲϬ͘ϴϴϭ͘ϲϴϵ͘ϳϲϯ
WĂŶũĂŶŐ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϯ͘ϰϬϴ͘ϭϮϱ͘ϲϲϵ͘Ϯϯϳ ϯ͘ϰϭϲ͘ϵϭϳ͘ϲϵϳ͘ϭϯϳ ϯ͘ϰϮϯ͘ϵϯϭ͘Ϯϭϲ͘ϭϭϴ
:ƵŵůĂŚ ŬƵŝƚĂƐ ϲ͘ϮϮϱ͘ϭϭϭ͘ϵϵϭ͘ϳϯϳ ϱ͘ϵϮϴ͘ϯϯϮ͘ϵϱϴ͘ϯϯϬ ϱ͘ϳϯϵ͘ϴϴϵ͘ϵϲϮ͘ϳϲϰ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐĚĂŶ ŬƵŝƚĂƐ ϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϳ͘ϲϲϬ͘ϵϳϰ ϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ ϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ͘ϭϳϴ͘ϴϴϮ
>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝĚĂŶWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ<ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ>ĂŝŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
W EWdEE dK ϱϱϲ͘ϰϱϲ͘ϴϭϬ͘ϰϴϴ ϱϯϳ͘ϱϵϰ͘Ϯϵϭ͘ϭϱϭ ϭ͘ϭϬϰ͘ϳϭϬ͘ϵϭϭ͘ϬϬϮ ϵϱϱ͘ϱϰϭ͘ϭϴϰ͘ϳϭϴ
EWK<K<
W EWdE ;ϭϴϭ͘ϭϬϰ͘Ϯϲϴ͘ϴϯϭͿ ;ϭϴϳ͘ϲϴϬ͘ϭϲϲ͘ϰϵϵͿ ;ϯϳϵ͘ϬϭϮ͘ϴϰϱ͘ϱϰϭͿ ;ϯϳϴ͘ϴϱϮ͘ϯϴϲ͘ϮϴϴͿ
>ZhdK ϯϳϱ͘ϯϱϮ͘ϱϰϭ͘ϲϱϳ ϯϰϵ͘ϵϭϰ͘ϭϮϰ͘ϲϱϮ ϳϮϱ͘ϲϵϴ͘Ϭϲϱ͘ϰϲϭ ϱϳϲ͘ϲϴϴ͘ϳϵϴ͘ϰϯϬ
ĞďĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶĚĂŶ
ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ ;ϯϱ͘ϲϱϳ͘Ϭϰϱ͘ϱϵϵͿ ;ϯϲ͘ϴϬϮ͘ϮϴϮ͘ϰϳϮͿ ;ϳϯ͘Ϯϰϳ͘ϱϳϬ͘ϮϰϰͿ ;ϲϯ͘ϱϬϲ͘ϭϱϭ͘ϬϳϴͿ
ĞďĂŶƵŵƵŵĚĂŶ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ;Ϯϰϴ͘ϱϴϯ͘ϭϭϬ͘ϵϰϬͿ ;ϮϬϯ͘ϲϬϲ͘ϰϴϭ͘ϴϮϵͿ ;ϰϬϳ͘ϭϳϳ͘ϲϵϰ͘ϰϳϭͿ ;ϯϯϴ͘ϲϮϯ͘ϱϬϲ͘ϬϰϯͿ
ĞďĂŶƉĂũĂŬĨŝŶĂů ;Ϯϯ͘ϴϯϰ͘Ϭϴϯ͘ϬϲϴͿ ;Ϯϰ͘ϱϳϮ͘ϳϲϭ͘ϭϮϭͿ ;ϱϬ͘ϵϮϮ͘ϯϱϬ͘ϮϭϮͿ ;ϰϱ͘Ϭϯϵ͘ϰϴϰ͘ϳϱϬͿ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ;ďĞďĂŶͿ
ŽƉĞƌĂƐŝůĂŝŶŶLJĂ ϭϯϱ͘ϯϱϴ͘ϭϮϲ͘ϱϭϯ ;ϯ͘ϵϬϮ͘ϵϯϵ͘ϬϵϲͿ ϯ͘ϯϯϲ͘Ϯϭϯ͘ϵϵϭ ϯϵ͘ϱϵϱ͘ϴϰϴ͘Ϯϴϴ
>h^, ϮϬϮ͘ϲϯϲ͘ϰϮϴ͘ϱϲϯ ϴϭ͘ϬϮϵ͘ϲϲϬ͘ϭϯϰ ϭϵϳ͘ϲϴϲ͘ϲϲϰ͘ϱϮϱ ϭϲϵ͘ϭϭϱ͘ϱϬϰ͘ϴϰϳ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ ϰ͘ϳϮϵ͘Ϭϳϳ͘ϳϭϰ ϰ͘ϯϵϳ͘ϰϯϵ͘Ϭϱϲ ϵ͘ϯϭϱ͘ϴϲϯ͘ϰϭϲ ϳ͘ϱϳϵ͘ϱϵϵ͘ϲϲϱ
ĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ ;ϳϵ͘ϳϲϴ͘ϵϵϯ͘ϬϬϲͿ ;ϳϬ͘ϱϭϲ͘ϲϰϬ͘ϵϭϱͿ ;ϭϱϱ͘Ϭϯϵ͘Ϯϰϵ͘ϵϮϰͿ ;ϭϯϱ͘ϰϴϱ͘ϵϱϴ͘ϯϲϴͿ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚŝǀŝĚĞŶ ϰϳ͘ϬϬϴ͘ϴϳϱ͘Ϯϵϲ ϳϳ͘ϴϱϴ͘ϰϰϵ͘ϳϬϵ ϭϭϰ͘Ϭϳϳ͘ϲϬϲ͘ϭϴϭ ϳϰ͘ϯϳϰ͘ϭϱϵ͘ϯϳϴ
>ĂďĂ ;ƌƵŐŝͿ ƐĞůŝƐŝŚ ŬƵƌƐ Ͳ
ŶĞƚŽ ;ϭ͘ϲϮϰ͘ϴϵϭ͘ϳϵϴͿ ϭϳ͘ϯϯϬ͘ϭϱϯ͘Ϯϱϱ Ϯ͘Ϭϵϰ͘ϵϱϴ͘ϮϬϯ ;ϯϭ͘ϱϭϵ͘ϴϮϰ͘ϯϯϮͿ
>ĂďĂ ƉĞŶũƵĂůĂŶ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƐĂŚĂŵ Ͳ Ϯ͘Ϭϯϵ͘ϳϲϮ͘Ϯϭϵ ϭ͘ϭϮϯ͘ϱϵϰ͘ϲϵϵ Ͳ
ĂŐŝĂŶ ĂƚĂƐ ůĂďĂ ;ƌƵŐŝͿ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝƐĂŚĂŵ ϭϰϯ͘ϯϴϬ͘ϳϲϲ͘ϬϲϮ ;ϴ͘ϲϯϳ͘ϯϴϭ͘ϵϬϭͿ ;ϭ͘Ϭϱϳ͘ϰϲϱ͘ϮϯϯͿ ;Ϯϰ͘ϲϲϱ͘Ϯϴϴ͘ϭϳϱͿ
>^ >hDW:< ϯϭϲ͘ϯϲϭ͘ϮϲϮ͘ϴϯϭ ϭϬϯ͘ϱϬϭ͘ϰϰϭ͘ϱϱϳ ϭϲϴ͘ϮϬϭ͘ϵϳϭ͘ϴϲϳ ϱϵ͘ϯϵϴ͘ϭϵϯ͘Ϭϭϱ
DE&d; EͿW:<
W E',^/>E ;ϭ͘ϱϲϴ͘ϭϮϭ͘ϰϰϲͿ ϭϯ͘ϰϭϴ͘ϲϳϱ͘ϰϳϲ ϭϲ͘ϲϵϰ͘ϴϴϳ͘ϳϱϬ ϭϬ͘Ϭϵϰ͘ϬϮϵ͘ϵϴϰ
>d,hE Z:>E ϯϭϰ͘ϳϵϯ͘ϭϰϭ͘ϯϴϱ ϭϭϲ͘ϵϮϬ͘ϭϭϳ͘Ϭϯϯ ϭϴϰ͘ϴϵϲ͘ϴϱϵ͘ϲϭϳ ϲϵ͘ϰϵϮ͘ϮϮϮ͘ϵϵϵ
xxii
Page 25
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
W E',^/>E;Zh'/Ϳ
<KDWZ , E^/&>/E
WŽƐͲƉŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶ
ĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂ
ƌƵŐŝ͗
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬĞŵďĂůŝĂƚĂƐ
ůŝĂďŝůŝƚĂƐŬĞƌũĂ Ϯ͘ϯϲϵ͘ϰϴϬ͘Ϯϱϭ ;ϰ͘ϲϬϴ͘ϯϳϭ͘ϲϳϭͿ ;ϴϵ͘ϵϱϭ͘ϰϱϮͿ ;ϰ͘ϭϭϱ͘ϴϮϯ͘ϮϳϮͿ
WĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƚĞƌŬĂŝƚ ;ϱϯϯ͘ϱϴϴ͘ϮϮϵͿ ϭ͘Ϭϭϯ͘ϴϰϭ͘ϳϲϴ ϭϵ͘ϳϴϵ͘ϯϭϴ ϲϳϲ͘ϱϵϳ͘ϱϴϱ
ĂŐŝĂŶ;ƌƵŐŝͿƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶĚĂƌŝ
ĞŶƚŝƚĂƐĂƐŽƐŝĂƐŝ Ͳ Ͳ Ͳ ;ϰϯϴ͘ϰϰϭ͘ϬϵϯͿ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ;ƌƵŐŝͿ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ
ƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ͕ƐĞƚĞůĂŚ
ƉĂũĂŬ ϭ͘ϴϯϱ͘ϴϵϮ͘ϬϮϮ ;ϯ͘ϱϵϰ͘ϱϮϵ͘ϵϬϯͿ ;ϳϬ͘ϭϲϮ͘ϭϯϰͿ ;ϯ͘ϴϳϳ͘ϲϲϲ͘ϳϴϬͿ
:hD>,W E',^/>E
<KDWZ , E^/&d,hE
Z:>E ϯϭϲ͘ϲϮϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳ ϭϭϯ͘ϯϮϱ͘ϱϴϳ͘ϭϯϬ ϭϴϰ͘ϴϮϲ͘ϲϵϳ͘ϰϴϯ ϲϱ͘ϲϭϰ͘ϱϱϲ͘Ϯϭϵ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶLJĂŶŐ
ĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ͗
WĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ ϮϴϬ͘ϳϲϵ͘Ϯϴϭ͘ϱϲϳ ϳϵ͘ϭϮϯ͘ϰϲϵ͘Ϯϵϱ ϭϬϱ͘ϬϬϭ͘ϳϴϵ͘ϲϮϭ Ϯϴ͘Ϭϳϰ͘ϵϭϮ͘ϲϬϲ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ
ŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϯϰ͘ϬϮϯ͘ϴϱϵ͘ϴϭϴ ϯϳ͘ϳϵϲ͘ϲϰϳ͘ϳϯϴ ϳϵ͘ϴϵϱ͘Ϭϲϵ͘ϵϵϲ ϰϭ͘ϰϭϳ͘ϯϭϬ͘ϯϵϯ
:ƵŵůĂŚ ϯϭϰ͘ϳϵϯ͘ϭϰϭ͘ϯϴϱ ϭϭϲ͘ϵϮϬ͘ϭϭϳ͘Ϭϯϯ ϭϴϰ͘ϴϵϲ͘ϴϱϵ͘ϲϭϳ ϲϵ͘ϰϵϮ͘ϮϮϮ͘ϵϵϵ
>ĂďĂŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨƚĂŚƵŶ
ďĞƌũĂůĂŶLJĂŶŐĚĂƉĂƚ
ĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂ͗
WĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ Ϯϴϭ͘ϱϳϲ͘ϭϭϱ͘Ϭϲϳ ϳϱ͘ϱϮϴ͘ϵϯϵ͘ϯϵϮ ϭϬϱ͘ϰϮϯ͘ϳϲϭ͘ϴϴϮ Ϯϱ͘ϰϲϰ͘ϳϵϮ͘ϭϬϲ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ
ŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϯϱ͘ϬϱϮ͘ϵϭϴ͘ϯϰϬ ϯϳ͘ϳϵϲ͘ϲϰϳ͘ϳϯϴ ϳϵ͘ϰϬϮ͘ϵϯϱ͘ϲϬϭ ϰϬ͘ϭϰϵ͘ϳϲϰ͘ϭϭϯ
:ƵŵůĂŚ ϯϭϲ͘ϲϮϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳ ϭϭϯ͘ϯϮϱ͘ϱϴϳ͘ϭϯϬ ϭϴϰ͘ϴϮϲ͘ϲϵϳ͘ϰϴϯ ϲϱ͘ϲϭϰ͘ϱϱϲ͘Ϯϭϵ
>W Z^,D͕^Z Ϯϱ͕ϭϭ ϳ͕Ϭϴ ϵ͕ϯϵ Ϯ͕ϱϭ
>ĂƉŽƌĂŶƌƵƐ<ĂƐ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĂƌŝ ϭϮϴ͘ϲϲϯ͘ϭϰϴ͘ϰϰϵ ϭϴϬ͘Ϭϯϱ͘ϯϰϬ͘ϳϱϰ ϯϯϰ͘Ϯϭϴ͘ϱϰϱ͘ϲϴϱ ϯϯϳ͘ϱϭϯ͘ϱϳϯ͘ϱϴϯ
ŬƚŝǀŝƚĂƐKƉĞƌĂƐŝ
ƌƵƐ <ĂƐ ďĞƌƐŝŚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ;ϮϬϮ͘Ϯϱϵ͘ϯϱϮ͘ϴϮϰͿ ;ϲϵ͘ϵϴϳ͘ϰϬϮ͘ϵϳϯͿ ;ϯϰϮ͘ϴϯϮ͘ϵϲϵ͘ϯϯϯͿ ;ϮϯϮ͘ϯϴϱ͘ϭϮϯ͘ϮϯϬͿ
ƵŶƚƵŬĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƌƵƐ <ĂƐ ďĞƌƐŝŚ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĂƌŝ ;ϭϯ͘ϱϬϰ͘ϵϲϳͿ ;Ϯϲϯ͘ϰϰϯ͘ϳϭϰ͘ϬϵϲͿ ;ϭϴϬ͘ϴϯϱ͘Ϭϴϳ͘ϰϱϬͿ ϭϰ͘ϳϮϲ͘ϱϯϱ͘ϰϯϯ
;ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬͿ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ
xxiii
Page 26
ZĂƐŝŽ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
Z^/Kh^,;йͿ
>ĂďĂŬŽƚŽƌͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ϲϳ͕ϰϱ ϲϱ͕ϲϵ ϲϬ͕ϯϱ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ϱϲ͕ϱϳ ϭϲ͕ϳϰ ϳ͕Ϯϳ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬdŽƚĂůĞŬƵŝƚĂƐ ϱ͕Ϭϲ ϯ͕ϭϮ ϭ͕Ϯϭ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬdŽƚĂůĂƐĞƚ ϯ͕Ϯϳ ϭ͕ϵϴ Ϭ͕ϳϲ
Z^/K< hE'E
ZĂƐŝŽ>ĂŶĐĂƌ Ϯ͕Ϭϴ ϭ͕ϵϭ ϯ͕ϭϯ
ZĂƐŝŽ<ĂƐ Ϭ͕ϯϱ Ϭ͕ϰϬ Ϭ͕ϵϮ
:ƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ũƵŵůĂŚ
Ϭ͕ϱϱ Ϭ͕ϱϴ Ϭ͕ϲϬ
ĞŬƵŝƚĂƐ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐƚĞƌŚĂĚĂƉũƵŵůĂŚĂƐĞƚ Ϭ͕ϯϱ Ϭ͕ϯϳ Ϭ͕ϯϳ
ĞďƚƐĞƌǀŝĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞƌĂƚŝŽ ϭ͕ϵϳ ϭ͕ϰϬ ϭ͕ϱϵ
/d ƚĞƌŚĂĚĂƉ ďĞďĂŶ ďƵŶŐĂ
ƉŝŶũĂŵĂŶ;/ŶƚĞƌĞƐƚƐĞƌǀŝĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞ Ϯ͕ϯϭ Ϯ͕ϱϵ Ϯ͕Ϯϱ
ƌĂƚŝŽͿ
ĞďƚƚŽ /d ϰ͕ϴϲ ϰ͕ϱϴ ϱ͕ϴϮ
'ĞĂƌŝŶŐZĂƚŝŽ Ϭ͕Ϯϯ Ϭ͕ϮϮ Ϭ͕ϮϬ
Z^/KW ZdhDh,E
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂ ϯ͕ϱϭ ϭϱ͕ϲϭ ϭϮϯ͕ϰϯ
>ĂďĂŬŽƚŽƌ ϳ͕Ϯϳ Ϯϱ͕ϴϰ ϭϯϴ͕ϳϭ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ ϭϲϵ͕Ϯϰ ϭϲϲ͕Ϭϳ Ϯϲϱ͕Ϯϰ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚ ϯ͕Ϭϴ ϭ͕ϵϴ Ϯ͕ϭϱ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐ ;Ϭ͕ϮϲͿ ;Ϭ͕ϮϬͿ ϰ͕ϱϳ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐ ϱ͕Ϭϭ ϯ͕Ϯϴ Ϭ͕ϳϲ
ZĂƐŝŽƚĞƌŬĂŝƚWĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚWĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞŶĐĂƉĂŝĂŶ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ
WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶWĞƌďĂŶŬĂŶ͗
WdĂŶŬtŽŽƌŝ^ĂƵĚĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂϭϵϬϲdďŬ
ZĂƐŝŽůĂŶĐĂƌŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ DŝŶŝŵĂůϭϱϬ͕ϬϬй EͬΎͿ ϭϵϭ͕ϱϬй
ZĂƐŝŽƵƚĂŶŐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ DĂŬƐŝŵĂůϭϱϬ͕ϬϬй EͬΎͿ ϱϳ͕ϲϰй
WdĂŶŬĂŶĂŵŽŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ
ZĂƐŝŽƵƚĂŶŐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐ DĂŬƐŝŵĂůϬ͕ϱϬdž Ϭ͕ϭϱdž Ϭ͕ϭϰdž
ĞďƚƐĞƌǀŝĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞƌĂƚŝŽ DŝŶŝŵĂůϭ͕ϬϬdž Ϯ͕ϮϬdž ϭϬ͕ϭϳdž
WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ƵƌƌĞŶƚZĂƚŝŽ;ZĂƐŝŽƚŽƚĂůĂƐĞƚůĂŶĐĂƌƚĞƌŚĂĚĂƉ DŝŶŝŵĂůϭ͕Ϯϱdž Ϯ͕Ϭϴ ϭ͕ϵϭ
ƚŽƚĂůůŝĂďŝůŝƚĂƐůĂŶĐĂƌͿ
/ŶƚĞƌĞƐƚĞĂƌŝŶŐĞďƚƚŽ ƋƵŝƚLJ;ƌĂƐŝŽƉŝŶũĂŵĂŶ DĂŬƐŝŵĂůϭ͕ϱϬdž Ϭ͕Ϯϵ Ϭ͕Ϯϵ
ďĞƌďƵŶŐĂƚĞƌŚĂĚĂƉƚŽƚĂůĞŬƵŝƚĂƐͿ
/ŶƚĞƌĞƐƚ ŽǀĞƌĂŐĞ ZĂƚŝŽ ;ƌĂƐŝŽ /d DŝŶŝŵĂůϭ͕ϬϬdž ϰ͕Ϯϱ Ϯ͕ϲϮ
ƚĞƌŚĂĚĂƉďĞďĂŶďƵŶŐĂƉŝŶũĂŵĂŶͿ
ĂƚĂƚĂŶ͗
ΎͿ WĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽǀĞŶĂŶƚƐ ĚŝƵũŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĂŚƵŶĂŶ ĞďŝƚƵƌ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ Ěŝ ĂƵĚŝƚ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚEŽ͘ϰϮƚĂŶŐŐĂůϮϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϭ͘
xxiv
Page 27
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝƐĞůƵƌƵŚƌĂƐŝŽŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶ
ĚĂůĂŵƉĞƌũĂŶũŝĂŶƉŝŶũĂŵĂŶ͘ŝƐŝƐŝůĂŝŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚŝĚĂŬĂĚĂŬĞĂĚĂĂŶůĂůĂŝĂƚĂƐ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƉŽŬŽŬ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ďƵŶŐĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƐĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůƌĞŐŝƐƚƌĂƐŝĂƚĂƐĚŽŬƵŵĞŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝŝŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂď/s/ŬŚƚŝƐĂƌ
ĂƚĂ<ĞƵĂŶŐĂŶWĞŶƚŝŶŐĚŝWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
ϴ͘ < d ZE'Ed EdE'W Zh^,EE<EW Zh^,E^K^/^/
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝϮϬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĂŶϮWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƐŽƐŝĂƐŝ͕ďĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐŽƐŝĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ <ŽŶƚƌŝďƵƐŝ
EĂŵĂ ŝĚĂŶŐhƐĂŚĂzĂŶŐ ĨĞŬƚŝĨ ŬĞƉĂĚĂ ^ƚĂƚƵƐ dĂŚƵŶ
EŽ͘ >ŽŬĂƐŝ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ^ĞĚĂŶŐŝ:ĂůĂŶŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
;йͿ ;йͿΎ
W Zh^,EE<>E'^hE'
ϭ͘ W<^ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶhŵƵŵ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ ϭ͕Ϭϰ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϮ
Ϯ͘ Z/E ,ŽƚĞůĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚ ĂƚĂŵ ϭϬϬ͕ϬϬ ϱ͕ϭϴ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϯ͘ ^< ,ŽƚĞůĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚ ĂƚĂŵ ϭϬϬ͕ϬϬ ϭ͕ϱϴ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϰ͘ ^ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϵ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϱ͘ W^D
ZĞĂů ƐƚĂƚ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϲ
ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϲ͘ <Wh
,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϵϮ͕ϳϯ ϭ͕ϭϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϳ͘ EW
,ŽƚĞů ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϵϭ͕ϵϮ ϰϲ͕ϲϱ ĞůƵŵ ϮϬϮϯ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϴ͘ E ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϴϳ͕ϬϮ ϯ͕ϳϯ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϱ
ϵ͘ /'D
WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϲ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϭϬ͘ ZDW
ZĞĂůͲ ƐƚĂƚ :ĂŬĂƌƚĂ ϲϬ͕ϬϬ ϭϰ͕Ϯϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϴ
ϭϭ͘ WW/ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶĚĂŶ:ĂƐĂ :ĂŬĂƌƚĂ ϲϬ͕ϬϬ Ϭ͕Ϭϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϴ
ϭϮ͘ D'D
WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶhŵƵŵ :ĂŬĂƌƚĂ ϱϱ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϱ
ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϭϯ͘ DWE WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶhŵƵŵ ĂŶĚƵŶŐ ϱϭ͕ϬϬ ϭϴ͕ϯϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϱ
ϭϰ͘ > ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϱϭ͕ϬϬ ϱ͕ϱϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϭϱ͘ /^ ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϱϭ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϯ
ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϭϲ͘ ^<W ,ŽƚĞů ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϱϱ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϮϯ
WĞŵďĂŶŐƵŶŐĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
W Zh^,EE<d/<>E'^hE'
ϭϳ͘ W^ ZĞĂůͲ ƐƚĂƚĞ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϮϭ
ϭϴ͘ W^ ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ ϱ͘ϱϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϭϵ͘ D^ <ĞŐŝĂƚĂŶ dĂŵĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϴϴ͕ϲϭ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϮϬ
ĞƌŵĂŝŶ ĂƚĂƵ dĂŵĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
,ŝďƵƌĂŶ
ϮϬ͘ /W/ ,ŽƚĞů ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϲϮ͕ϴϵ ϰϲ͕ϲϱ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϬϰ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ
Ed/d^^K^/^/
Ϯϭ͘ :W/ WĞŶLJĞĚŝĂĂŶ ŬŽŵŽĚĂƐŝ :ĂŬĂƌƚĂ Ϯϳ͕ϱϬ Ϭ͕ϭϳ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϬϰ
;,ŽƚĞůͿ
ϮϮ͘ W/D :ĂƐĂ ĚĂŶ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϰϰ͕Ϭϴ ;Ϯ͕ϱϬͿ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϵ
WŵƵŵ
Ύ<ŽŶƚƌŝďƵƐŝŬĞƉĂĚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůŝƉƵƚŝŬŽŶƚƌŝďƵƐŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂŶĂŬWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶůĂďĂďĞƌƐŝŚƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƐŽƐŝĂƐŝƚĞƌŚĂĚĂƉůĂďĂďĞƌƐŝŚŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ
xxv
Page 28
ϵ͘ &<dKZZ/^/<K
ZŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽ LJĂŶŐ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƌŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽ ŵĂƚĞƌŝĂů ďĂŐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĂŶĚŝƐƵƐƵŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶďŽďŽƚĚĂƌŝĚĂŵƉĂŬŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƌŝƐŝŬŽƚĞƌŚĂĚĂƉŬŝŶĞƌũĂ
ŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ĚŝŵƵůĂŝĚĂƌŝƌŝƐŝŬŽƵƚĂŵĂ͗
Z/^/<K hdD zE' D DWhEz/ W E'Zh, ^/'E/&/<E d Z,W < >E'^hE'E h^,
W Z^ ZKE
• ZŝƐŝŬŽŬĞƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐĂŶĂƚĂƐƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
Z/^/<Kh^,W Z^ ZKE
● ZŝƐŝŬŽƚĞƌŬĂŝƚƌƵĂŶŐƌŝƚĞůĚĂŶŬĂŵĂƌŚŽƚĞů
● ZŝƐŝŬŽƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ
● ZŝƐŝŬŽůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ
● ZŝƐŝŬŽŬĞŶĂŝŬĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂ
● ZŝƐŝŬŽƉĞŶĚĂŶĂĂŶ
● ZŝƐŝŬŽƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶƵƐĂŚĂ
● ZŝƐŝŬŽĨůƵŬƚƵĂƐŝƉĂƐĂƌ
● ZŝƐŝŬŽŬƌĞĚŝƚ
Z/^/<KhDhD
● ZŝƐŝŬŽƉĞƌƵďĂŚĂŶŬŽŶĚŝƐŝƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŶĂƐŝŽŶĂů
● ZŝƐŝŬŽŬĞƉĂƚƵŚĂŶ
● ZŝƐŝŬŽŐƵŐĂƚĂŶŚƵŬƵŵ
Z/^/<K'//Es ^dKZK>/'^/
• ZŝƐŝŬŽ ƚŝĚĂŬ ůŝŬƵŝĚŶLJĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ LJĂŶŐ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƚƵũƵĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞďĂŐĂŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͖
• ZŝƐŝŬŽ ŐĂŐĂů ďĂLJĂƌ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĞŐĂŐĂůĂŶ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ďƵŶŐĂ
ƐĞƌƚĂƵƚĂŶŐƉŽŬŽŬƉĂĚĂǁĂŬƚƵLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĂƚĂƵŬĞŐĂŐĂůĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶĚĂŵƉĂŬĚĂƌŝ
ŵĞŵďƵƌƵŬŶLJĂŬŝŶĞƌũĂĚĂŶƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝĨĂŬƚŽƌƌŝƐŝŬŽĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂďs/&ĂŬƚŽƌZŝƐŝŬŽĚŝWƌŽƐƉĞŬƚƵƐ
ŝŶŝ͘
ϭϬ͘ t>/DEd
WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬƚĞůĂŚĚŝƚƵŶũƵŬƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂůĂŵƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ŝŶŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ
WĞŶƵŶũƵŬĂŶEŽ͘͘ϮϲϬĂͲ/Esͬd^ͬ dͬϬϲͬϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϲ:ƵŶŝϮϬϮϰ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĞŶŐŬĂƉŵĞŶŐĞŶĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂďy//<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶƚĞŶƚĂŶŐtĂůŝ
ŵĂŶĂƚĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
ϭϭ͘ ,^/>W D Z/E'<dE
hŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WK:< EŽ͘ ϳͬϮϬϭϳ ĚĂŶ WK:< EŽ͘ ϰϵͬϮϬϮϬ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŽůĞŚWdWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞĨŝŶĚŽͿ͘^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ
WĞĨŝŶĚŽ EŽ͘ ZͲϭϰϭϬͬW &Ͳ/Zͬy//ͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ ƉĞƌŝŚĂů ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ
ĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ͘
xxvi
Page 29
>DZE'<W EtZEhDhDK>/'^//E/͕W Z^ ZKEd >,D DW ZK> ,,^/>
PEMERINGKATAN ATAS OBLIGASI DARI PT PEMERINGKAT EFEK INDONESIA (“PEFINDO”):
ŝĚ;ĐŐͿ
;dƌŝƉůĞ͕ŽƌƉŽƌĂƚĞ'ƵĂƌĂŶƚĞĞͿ
WĞƌŝŶŐŬĂƚŝŶŝďĞƌůĂŬƵĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚĚŽŬƵŵĞŶƚĂƐŝůĞŐĂůĂƚĂƐƉĞŶũĂŵŝŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝĨŝŶĂůŝƐĂƐŝĚĂŶ
ďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϱ͘
ZĂƚŝŶŐZĂƚŝŽŶĂůĞ
W &/EK ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŝĚĐŐ ƵŶƚƵŬ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ WƌŽƉĞƌƚLJ dĂŚƵŶϮϬϮϱ
ƐĞŶŝůĂŝŵĂŬƐŝŵƵŵZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĨĞŬ ƵƚĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŝĚĐŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ƚĞƌƚŝŶŐŐŝ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ W &/EK͘
<ĞŵĂŵƉƵĂŶĞŵŝƚĞŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐĂƚĂƐĞĨĞŬƵƚĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĞŵŝƚĞŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂůĂŝŶŶLJĂĂĚĂůĂŚƐƵƉĞƌŝŽƌ͘
WĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĞƌŝŬĂŶWĞĨŝŶĚŽďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĚĂƚĂĚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝĚĂƌŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂ>ĂƉŽƌĂŶ
<ĞƵĂŶŐĂŶƵĚŝƚƉĞƌϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͘
xxvii
Page 30
Halaman ini sengaja dikosongkan
xxviii
Page 31
/͘ W EtZEhDhD
Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ
ĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂhƚĂŵĂ͗
ďĞƌƵƐĂŚĂĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘
<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ
ĞŶƚĞŶŶŝĂůdŽǁĞƌ>ĂŶƚĂŝϯϬ͕:ů͘'ĂƚŽƚ^ƵďƌŽƚŽ<Ăǀ͘ϮϰͲϮϱ͕:ĂŬĂƌƚĂ͕ϭϮϵϯϬ
dĞůĞƉŽŶнϲϮϮϭϮϵϴϴϬϰϲϲ͖&ĂŬƐŝŵŝůŝнϲϮϮϭϮϵϴϴϬϰϲϬ
ŵĂŝů͗ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ͘ƐĞĐƌĞƚĂƌLJΛƉĂƌĂĚŝƐĞŝŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ĐŽŵ͕^ŝƚƵƐ/ŶƚĞƌŶĞƚ͗ǁǁǁ͘ƉĂƌĂĚŝƐĞŝŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ĐŽŵ
W EtZEhDhD
K>/'^///EKE ^/EWZ/^ WZKW Zdzd,hEϮϬϮϱ
E'EWK<K<K>/'^/^ ^ZZWϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;>/DZdh^D/>/ZZhW/,Ϳ
(“OBLIGASI”)
KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƚĂŶƉĂ ǁĂƌŬĂƚ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƐ ŶĂŵĂ<^ /͕ ƐĞďĂŐĂŝ ďƵŬƚŝ ƵƚĂŶŐ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ϭϬϬй ;ƐĞƌĂƚƵƐ ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ŶŝůĂŝ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ Ϯ ;ĚƵĂͿ ƐĞƌŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
^Ğƌŝ͗ :ƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ĚƵĂďĞůĂƐŵŝůŝĂƌ
ůŝŵĂƌĂƚƵƐũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶďƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌϳ͕Ϭϱй;ƚƵũƵŚŬŽŵĂŶŽůůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌ
ƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͖ĚĂŶ
^Ğƌŝ͗ :ƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϴϳ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ĞŵƉĂƚ ƌĂƚƵƐ
ĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚƚƵũƵŚŵŝůŝĂƌůŝŵĂƌĂƚƵƐũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶďƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌϳ͕ϯϬй;ƚƵũƵŚ
ŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͘:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬ
dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͘ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƉĞƌƚĂŵĂ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϴ Ɖƌŝů ϮϬϮϱ ƐĞĚĂŶŐŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƐĞŬĂůŝŐƵƐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ
KďůŝŐĂƐŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴƵŶƚƵŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝĚĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů
ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϯϬƵŶƚƵŬKďůŝŐĂƐŝ^Ğƌŝ͘
>D ZE'< W EtZE hDhD K>/'^/ /E/͕ W Z^ ZKE d >, D DW ZK> , ,^/>
PEMERINGKATAN ATAS OBLIGASI DARI PT PEMERINGKAT EFEK INDONESIA (“PEFINDO”):
ŝĚĐŐ
;dƌŝƉůĞ͕ŽƌƉŽƌĂƚĞ'ƵĂƌĂŶƚĞĞͿ
Z/^/<K hdD zE' /,W/ W Z^ ZKE >, Z/^/<K < d Z'EdhE'E d^
W EWdEh^,W Zh^,EE<͘Z/^/<K>/EzE'DhE'</E/,W//Es ^dKZ
W D >/K>/'^/>,d/<>/<h/EzK>/'^/zE'/dtZ<EWW EtZE
hDhD /E/ EdZ >/E /^ <E <Z E dh:hE W D >/E K>/'^/ ^ '/
/Es ^d^/:E'<WE:E'͘
1
Page 32
/͘ϭ͘ < d ZE'Ed EdE'K>/'^/zE'<E/d Z/d<E
/͘ϭ͘ϭ͘ EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ
/͘ϭ͘Ϯ͘ :ĞŶŝƐKďůŝŐĂƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƚĂŶƉĂ ǁĂƌŬĂƚ ŬĞĐƵĂůŝ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ <^ / ƐĞďĂŐĂŝ ďƵŬƚŝ ƵƚĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ
WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĚĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ĚŝƐĞƌĂŚŬĂŶŶLJĂ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ KďůŝŐĂƐŝ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂ<^ /͘ƵŬƚŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶKďůŝŐĂƐŝďĂŐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚ<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐ
LJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /ĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ͘
/͘ϭ͘ϯ͘ ,ĂƌŐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶĚĞŶŐĂŶŶŝůĂŝϭϬϬй;ƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝũƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂdĂŶŐŐĂů
ŵŝƐŝ͘
/͘ϭ͘ϰ͘ :ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͕ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽKďůŝŐĂƐŝ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌ
ZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐƚĞƌďĂŐŝŵĞŶũĂĚŝϮ;ĚƵĂͿƐĞƌŝ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
^Ğƌŝ͗ :ƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ĚƵĂďĞůĂƐŵŝůŝĂƌ
ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ũƵƚĂ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ďƵŶŐĂ ƚĞƚĂƉ ƐĞďĞƐĂƌ ϳ͕Ϭϱй ;ƚƵũƵŚ ŬŽŵĂ ŶŽů ůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ͕ďĞƌũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘WĞŵďĂLJĂƌĂŶWŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝƐĞĐĂƌĂƉĞŶƵŚĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^Ğƌŝ
LJĂŝƚƵϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴ͖ĚĂŶ
^Ğƌŝ͗ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϴϳ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ĞŵƉĂƚ ƌĂƚƵƐ
ĚĞůĂƉĂŶƉƵůƵŚƚƵũƵŚŵŝůŝĂƌůŝŵĂƌĂƚƵƐũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚďƵŶŐĂƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌϳ͕ϯϬй
;ƚƵũƵŚŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶ͕ďĞƌũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͘
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ^Ğƌŝ ƐĞĐĂƌĂ ƉĞŶƵŚ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ^ĞƌŝLJĂŝƚƵϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϯϬ͘
dŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ ĚĂƌŝ ŶŝůĂŝ ŶŽŵŝŶĂů LJĂŶŐ ĚŝŚŝƚƵŶŐ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ũƵŵůĂŚ ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ LJĂŶŐ ůĞǁĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƚĂŚƵŶ ĂĚĂůĂŚ ϯϲϬ;ƚŝŐĂ
ƌĂƚƵƐĞŶĂŵƉƵůƵŚͿŚĂƌŝĚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿŚĂƌŝ͘ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƐĞƚŝĂƉ
dƌŝǁƵůĂŶƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͘
KďůŝŐĂƐŝ ŚĂƌƵƐ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂƌŐĂ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞƌƚƵůŝƐ ƉĂĚĂ
<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ dĞƌƚƵůŝƐ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ :ƵŵďŽ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
:ĂĚǁĂůƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵƚĂďĞůĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͗
ƵŶŐĂ<ĞͲ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
ϭ ϴƉƌŝůϮϬϮϱ ϴƉƌŝůϮϬϮϱ
Ϯ ϴ:ƵůŝϮϬϮϱ ϴ:ƵůŝϮϬϮϱ
ϯ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϱ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϱ
ϰ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϲ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϲ
2
Page 33
ƵŶŐĂ<ĞͲ ^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
ϱ ϴƉƌŝůϮϬϮϲ ϴƉƌŝůϮϬϮϲ
ϲ ϴ:ƵůŝϮϬϮϲ ϴ:ƵůŝϮϬϮϲ
ϳ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϲ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϲ
ϴ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϳ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϳ
ϵ ϴƉƌŝůϮϬϮϳ ϴƉƌŝůϮϬϮϳ
ϭϬ ϴ:ƵůŝϮϬϮϳ ϴ:ƵůŝϮϬϮϳ
ϭϭ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϳ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϳ
ϭϮ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϴ
ϭϯ ϴƉƌŝůϮϬϮϴ
ϭϰ ϴ:ƵůŝϮϬϮϴ
ϭϱ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϴ
ϭϲ ϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϵ
ϭϳ ϴƉƌŝůϮϬϮϵ
ϭϴ ϴ:ƵůŝϮϬϮϵ
ϭϵ ϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϵ
ϮϬ ϴ :ĂŶƵĂƌŝϮϬϯϬ
/͘ϭ͘ϱ͘ WĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
dŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞ ƉĞƌ ƚĂŚƵŶ ĚĂƌŝ ŶŝůĂŝ ŶŽŵŝŶĂů LJĂŶŐ ĚŝŚŝƚƵŶŐ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶũƵŵůĂŚŚĂƌŝLJĂŶŐůĞǁĂƚĚĞŶŐĂŶƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶĂĚĂůĂŚϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵ
ƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͘
/͘ϭ͘ϲ͘ dĂƚĂĐĂƌĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
WĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ
ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ <^ / ƐĞůĂŬƵ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂŶ ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ũĂĚƵĂů ǁĂŬƚƵ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͘ ƉĂďŝůĂ ƐĂĂƚ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝũĂƚƵŚďƵŬĂŶƉĂĚĂ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ͕ŵĂŬĂĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƉĂĚĂ,Ăƌŝ<ĞƌũĂďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘
/͘ϭ͘ϳ͘ ^ĂƚƵĂŶƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶĚĂŶ^ĂƚƵĂŶWĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ
^ĂƚƵĂŶƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚZƉϭ͕ϬϬ;ƐĂƚƵZƵƉŝĂŚͿĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
^ĂƚƵĂŶƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝƵƌƐĂ ĨĞŬĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŶŝůĂŝƐĞďĞƐĂƌZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;ůŝŵĂũƵƚĂ
ƌƵƉŝĂŚͿĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
/͘ϭ͘ϴ͘ :ĂŵŝŶĂŶ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝƚŝĚĂŬĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶũĂŵŝŶĂŶŬŚƵƐƵƐŶĂŵƵŶĚŝũĂŵŝŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĚĂƌŝƌĞĚŝƚ
'ƵĂƌĂŶƚĞĞ ŶĚ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ &ĂĐŝůŝƚLJ͕ >ĞŵďĂŐĂĂŶĂWĞƌǁĂůŝĂŶ ;dƌƵƐƚ &ƵŶĚͿ ĚĂƌŝƐŝĂŶ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
Bank (“'/&”) dengan jumlah penanggungan sebesar seluruh kewajiban pembayaran bunga Obligasi
ƚĞƌƵƚĂŶŐ ĚĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ;ƚŝĚĂŬ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĚĞŶĚĂͿ ƐĞƌƚĂ ƉĞŶŐĞůƵĂƌĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝĂŶƚĂƌĂ'/&ĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
3
Page 34
/͘ϭ͘ϵ͘ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ĂŚǁĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ͕ ĂƚĂƐ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƌĞĚŝƚ
'ƵĂƌĂŶƚĞĞĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ&ĂĐŝůŝƚLJ͕ůĞŵďĂŐĂĚĂŶĂƉĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ;ƚƌƵƐƚĨƵŶĚͿƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ĂŶŬ;'/&ͿƚĞůĂŚŵĞŶLJĞƚƵũƵŝƵŶƚƵŬďĞƌƚŝŶĚĂŬƐĞďĂŐĂŝƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐ;ŐƵĂƌĂŶƚŽƌͿKďůŝŐĂƐŝ͕ĚĂŶďĞƌƐĂŵĂͲ
ƐĂŵĂƚĞůĂŚŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰĚĞŶŐĂŶtĂůŝ
ŵĂŶĂƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^LJĂƌĂƚ ĚĂŶ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶLJĂŝƚƵƐĞďĞƐĂƌ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶŝĂLJĂĚĂŶ'ĂŶƚŝZƵŐŝƚĂŶŐŐĂůϭϵĞƐĞŵďĞƌ
2024 dengan CGIF (”Z/”), yang mengatur, antara lain, kewajiban Perseroan untuk mengganti nilai
LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐ '/& ĚĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌũĂĚŝ ŬĞŐĂŐĂůĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ '/& ƚĞůĂŚ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ Z/͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ŬĞƉĂĚĂ '/& ďĞƌƵƉĂ ;ŝͿ ŐĂĚĂŝ ĂƚĂƐ ƵŶŝƚ
ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂ/Z ^ŝŵĂƐWůĂnjĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶ;ŝŝͿŚĂŬƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶĂƚĂƐ
ƚĂŶĂŚ ĚĂŶ ďĂŶŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƵƉĂ ,ĂƌƌŝƐ ,ŽƚĞů dƵďĂŶ͘ WĞŵďĞƌŝĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶZ/ƚĞƌƐĞďƵƚďƵŬĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶdƌĂŶƐĂŬƐŝDĂƚĞƌŝĂůƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵ
WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ϭϳͬϮϬϮϬ͕ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ŶŝůĂŝ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϮϬй ĚĂƌŝ
ĞŬƵŝƚĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ dƌĂŶƐĂŬƐŝ
ĨŝůŝĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ϰϮͬϮϬϮϬ͕ ŵĞŶŐŝŶŐĂƚ '/& ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ƉŝŚĂŬƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶK:<EŽ͘ϰϮͬϮϬϮϬ͘
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĚĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝƚŝĚĂŬŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶďĂŝŬ
ƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐŵĂƵƉƵŶƚŝĚĂŬůĂŶŐƐƵŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶĚĞĨŝŶŝƐŝĨŝůŝĂƐŝĚĂůĂŵhhWW^<͘
ĞƌŝŬƵƚŝŶŝĂĚĂůĂŚƌĂŶŐŬƵŵĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂƌŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͗
ϭ͘ hŶƚƵŬŵĞŶũĂŵŝŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĚĂƌŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶŐĂdĞƌũĂĚǁĂů͕ƵŶŐĂŬƌƵĂů
dĂŵďĂŚĂŶĚĂŶŝĂLJĂWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ;ƚĞƌŵĂƐƵŬƉĞŶŐĞůƵĂƌĂŶĂƉĂƉƵŶLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚ
ŐĞŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝͿ LJĂŶŐ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ĚĂŶ ǁĂũŝď ĚŝďĂLJĂƌ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕'/&ĂŬĂŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƵŶƚƵŬ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝǁĂŬŝůŝŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ͗
Ă͘ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĂĚĂůĂŚũĂŵŝŶĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂƚĂƐŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĂƚĂƐ :ƵŵůĂŚzĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ͕ĚĂŶƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵ͕WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
ď͘ EŝůĂŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌϭϬϬй;ƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝŶŝůĂŝ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
Đ͘ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ǁĂũŝď ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ĂƚĂƐ ƐƵĂƚƵ WĞƌŝƐƚŝǁĂ 'ĂŐĂů ĂLJĂƌ ĚĂůĂŵ
ƉĞƌŝŽĚĞƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗;ŝͿƵŶƚƵŬƵŶŐĂdĞƌũĂĚǁĂů;ƚĞƌŵĂƐƵŬƵŶŐĂdĞƌũĂĚǁĂů
LJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƚĞƌĂŬŚŝƌͿĂƚĂƵŝĂLJĂWŝŚĂŬzĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶ͕ ŵĂŬĂ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŚĂƌƵƐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ƐĞƉƵůƵŚ ;ϭϬͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ
ƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůƚĞƌũĂĚŝŶLJĂWĞƌŝƐƚŝǁĂ'ĂŐĂůĂLJĂƌƚĞƌƐĞďƵƚ͖ĚĂŶ;ŝŝͿƵŶƚƵŬ:ƵŵůĂŚWŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽƉĂĚĂdĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽKďůŝŐĂƐŝ͕ŵĂŬĂWĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
ŚĂƌƵƐĚŝĂũƵŬĂŶĚĂůĂŵǁĂŬƚƵĚƵĂƉƵůƵŚ;ϮϬͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂů<ĞũĂĚŝĂŶ'ĂŐĂů
ĂLJĂƌƚĞƌƐĞďƵƚ;WĞƌŝŽĚĞWĞƌŵŝŶƚĂĂŶͿ͘
Ě͘ '/& ĂŬĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵŶĚƵŬ ƉĂĚĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕
ŵĞŵďĂLJĂƌŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶLJĂŶŐŵĞŶũĂĚŝƉŽŬŽŬĚĂƌŝWĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͕
ĂƚĂƵďĂŐŝĂŶŶLJĂLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝďĂLJĂƌ͕ĚĂůĂŵǁĂŬƚƵůŝŵĂďĞůĂƐ;ϭϱͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂWĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚŽůĞŚ'/&͘
Ğ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ ŬĞƌĂŐƵĂŶ͕ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ '/&͕ '/& ƚŝĚĂŬ ŵĞŶũĂĚŝ ƉĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĂƌƵĂƚĂƵŵĞŶŐŐĂŶƚŝŬĂŶƉŽƐŝƐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƐĞĐĂƌĂŚĂƌĨŝĂŚ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ'/&ƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝƐƚĂƚƵƐKďůŝŐĂƐŝ͘
4
Page 35
Ĩ͘ ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝƉĞƌŝƐƚŝǁĂŐĂŐĂůďĂLJĂƌƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƐĞƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
'/&͕ ŵĂŬĂ '/&ƚŝĚĂŬ ŵĞŶũĂĚŝ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĂƌƵ͕ ĚĂŶ ŚĂŬ ƚĂŐŝŚŶLJĂ ŚĂŶLJĂ ƚĞƌďĂƚĂƐ
ƉĂĚĂ ũƵŵůĂŚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵŝƚĞŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƉŝƐĂŚ ĚĂŶ
ďŝůĂƚĞƌĂů ƚĂŶƉĂ ŵĞůŝďĂƚŬĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ͘ ĞŶŐĂŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝƚŝĚĂŬďĞƌĂŬŚŝƌƐĞĐĂƌĂŽƚŽŵĂƚŝƐ͘
Ő͘ ĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌũĂĚŝ ŐĂŐĂů ďĂLJĂƌ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ '/&͕
ŵĂŬĂ KďůŝŐĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ƐĞƌŝ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ ĂŬĂŶ ďĞƌĂŬŚŝƌ ĚĂŶ ŚĂŬ ƚĂŐŝŚ '/& ĂŬĂŶ
ĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵŝƚĞŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƉŝƐĂŚ ĚĂŶ ďŝůĂƚĞƌĂů ƚĂŶƉĂ ŵĞůŝďĂƚŬĂŶ WŝŚĂŬ zĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶ͘'/&ƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞŶũĂĚŝƉĞŵĞŐĂŶŐŽďůŝŐĂƐŝďĂƌƵƵŶƚƵŬƐĞƌŝͲƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌƐŝƐĂ͘
Ϯ͘ ^ĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ '/&͕ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌŚĂŬ ĚĂŶ
ĚŝďĞƌŝŬƵĂƐĂ;LJĂŶŐŬƵĂƐĂƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝĐĂďƵƚŬĞŵďĂůŝĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂĂƉĂƉƵŶͿƵŶƚƵŬ͗
Ă͘ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚƉĂĚĂĂŶŐŬĂϭĚŝĂƚĂƐĂƚĂƐ
ŶĂŵĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚĂƵ ĚŽŬƵŵĞŶͲĚŽŬƵŵĞŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͖ĚĂŶ
ď͘ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ŚĂŬ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƐ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƚŝŶĚĂŬĂŶͲƚŝŶĚĂŬĂŶůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŚĂŬͲŚĂŬWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
ϯ͘ <ƵĂƐĂͲŬƵĂƐĂLJĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚƐƵďͲďĂďWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶďĂŐŝĂŶƉĞŶƚŝŶŐĚĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ƐLJĂƌĂƚ ŵƵƚůĂŬ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌƉŝƐĂŚŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ LJĂŶŐ ƚĂŶƉĂ ŬƵĂƐĂͲ
ŬƵĂƐĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ƚŝĚĂŬ ĂŬĂŶ ĚŝďƵĂƚ ĚĂŶ ŬĂƌĞŶĂŶLJĂ ŬƵĂƐĂͲŬƵĂƐĂ
ƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚďĞƌĂŬŚŝƌŬĂƌĞŶĂƐĞďĂďĂƉĂƉƵŶƚĞƌŵĂƐƵŬŬĂƌĞŶĂƐĞďĂďͲƐĞďĂďLJĂŶŐĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵWĂƐĂůϭϴϭϯ͕ϭϴϭϰ͕ϭϴϭϱĚĂŶϭϴϭϲ<ŝƚĂďhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ,ƵŬƵŵWĞƌĚĂƚĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ϰ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ ĂƚĂƐ ƐĞůƵƌƵŚ ũƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ďĂŝŬ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů
WĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝŵĂƵƉƵŶƚĞƌũĂĚŝƉĞůƵŶĂƐĂŶůĞďŝŚĂǁĂů͕tĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ ƐƵƌĂƚ ƉĞůĞƉĂƐĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ;ũŝŬĂ ĂĚĂͿ ǁĂũŝď
ĚŝůĞƉĂƐŬĂŶ ŽůĞŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ϳ ;ƚƵũƵŚͿ ,Ăƌŝ ŬĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ
ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞůĞƉĂƐĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůƵƌƵŚ ũĂŵŝŶĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶŵĞŶũĂĚŝďĞďĂƐĚĂƌŝƐĞŐĂůĂďĞŶƚƵŬƉĞŵďĞďĂŶĂŶ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ͕ƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ
ŬĞƌĂŐƵĂŶ͕ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ ĚĂůĂŵ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŝŶŝ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
ϱ͘ <ĞǁĂũŝďĂŶ '/& ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶŚĂŶLJĂŵƵŶĐƵůƐĞƚĞůĂŚWĞƌŵŝŶƚĂĂŶĚŝďƵĂƚŬĞƉĂĚĂ'/&ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
WĞƌŵŝŶƚĂĂŶǁĂũŝďďĞƌŝƐŝĚĂƐĂƌĂƚĂƐƉĞŶŐĂũƵĂŶWĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬƐĞůƵƌƵŚďƵŬƚŝ͕ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ͕ĚĂŶ
ĚŽŬƵŵĞŶLJĂŶŐŵĞŶĚƵŬƵŶŐWĞƌŵŝŶƚĂĂŶLJĂŶŐƌĞůĞǀĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶƐĞĐĂƌĂǁĂũĂƌLJĂŶŐ
ŵĞŵďƵŬƚŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƌŝŶĐŝ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ WĞƌŝƐƚŝǁĂ 'ĂŐĂů ĂLJĂƌ ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶ ƉĂĚĂ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͕ ũƵŵůĂŚ LJĂŶŐ ďĞůƵŵ ĚŝďĂLJĂƌ͕ ĚĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ũƵŵůĂŚ LJĂŶŐ ǁĂũŝď
ĚŝďĂLJĂƌ ĚĂƌŝ '/& ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ ŬĞƌĂŐƵĂŶ͕
ĚŽŬƵŵĞŶƉĞŶĚƵŬƵŶŐƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌŵĂƐƵŬ͗
;ĂͿ ƐƵƌĂƚƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝ<^ /ŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞŵďƵƐŬĂŶŬĞtĂůŝŵĂŶĂƚ
ƉĞƌŝŚĂůŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶƉĞŶLJĞƚŽƌĂŶĚĂŶĂLJĂŶŐƚĞůĂŚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂŶƚĞƌƵƚĂŶŐƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů
ƐƵƌĂƚ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞ ƌĞŬĞŶŝŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƚƵŶũƵŬ ŽůĞŚ ŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ͘
;ďͿ ^ƵƌĂƚ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ <ĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŝƐŝŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞƐĞƌƚĂũƵŵůĂŚLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝďĂLJĂƌĚĂŶĚĞŶĚĂ;ĂƉĂďŝůĂĂĚĂͿ͖ĚĂŶ
5
Page 36
;ĐͿ ďƵŬƚŝ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ͕ ĚĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶƚĂƐŝ ƌĞůĞǀĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƉĞƌůƵŬĂŶLJĂŶŐƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵĚĂƉĂƚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂůĂŵƉƌĂŬƚŝŬƉĂƐĂƌĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ƵŶƚƵŬŵĞŵďƵŬƚŝŬĂŶƐĞĐĂƌĂƌŝŶĐŝĚĞŶŐĂŶǁĂũĂƌƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ'ĂŐĂůĂLJĂƌ͕ũƵŵůĂŚLJĂŶŐďĞůƵŵ
ĚŝďĂLJĂƌ ĚĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂƌŝ '/& ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶ͘
ϲ͘ ^ĞƚĞůĂŚWĞƌŵŝŶƚĂĂŶĚŝŬŝƌŝŵŬĞ'/&ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ƐĞŵƵĂ
ũƵŵůĂŚLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂƌŝ'/&ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĂŬĂŶĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶĚĂůĂŵ
ƵƌƵƚĂŶƉƌŝŽƌŝƚĂƐďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƉĞƌƚĂŵĂ͕ŝĂLJĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
ď͘ ŬĞĚƵĂ͕ďƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĂƐŝŚŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌĚĂŶďĞůƵŵ
ĚŝďĂLJĂƌƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ͖
Đ͘ ŬĞƚŝŐĂ͕ũƵŵůĂŚƉŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖ĚĂŶ
Ě͘ ƐŝƐĂŶLJĂ͕ƐĂůĚŽ;ũŝŬĂĂĚĂͿŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŬĞ'/&ƚĂŶƉĂƉĞŶƵŶĚĂĂŶLJĂŶŐƚŝĚĂŬǁĂũĂƌ͘
ϳ͘ ^ĞŵƵĂďŝĂLJĂĚĂŶŽŶŐŬŽƐͲŽŶŐŬŽƐLJĂŶŐƚŝŵďƵůƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ƐƵďͲďĂď WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŝŶŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƚĂƉŝ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌďĂƚĂƐ ďŝĂLJĂ ŶŽƚĂƌŝƐ͕ ƐĞƌƚĂ
ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ŽůĞŚtĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ĚĂůĂŵ ďĂƚĂƐ
ũƵŵůĂŚLJĂŶŐǁĂũĂƌĚĂŶĚŝŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŬĂŶƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶĚŝƐĞƌƚĂŝďƵŬƚŝͲ
ďƵŬƚŝ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĂƐůŝ LJĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ĂƚĂƵ ŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ƚĞŶƚĂŶŐ ƉĞŶŐĞůƵĂƌĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕
ŵĞŶũĂĚŝďĞďĂŶĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶĚĂŶĂLJĂŶŐ
ďĞƌƐƵŵďĞƌĚĂƌŝĚĂŶĂŚĂƐŝůƉĞŶĂǁĂƌĂŶƵŵƵŵKďůŝŐĂƐŝ͘
/͘ϭ͘ϭϬ͘ ,ĂŬƐĞŶŝŽƌŝƚĂƐĂƚĂƐƵƚĂŶŐ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŚĂŬ ƵŶƚƵŬ ĚŝĚĂŚƵůƵŬĂŶ ĚĂŶ ŚĂŬ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ
ƉĂƌŝƉĂƐƐƵ ƚĂŶƉĂ ŚĂŬ ƉƌĞĨĞƌĞŶ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂŬͲŚĂŬ ŬƌĞĚŝƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ďĂŝŬ LJĂŶŐ ĂĚĂ ƐĞŬĂƌĂŶŐ
ŵĂƵƉƵŶLJĂŶŐĂŬĂŶĂĚĂĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝ͘
/͘ϭ͘ϭϭ͘ WĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ
ĂůĂŵŚĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŵĂŬĂďĞƌůĂŬƵŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ WĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝƚƵũƵŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ ĂƚĂƵ ĚŝƐŝŵƉĂŶ ƵŶƚƵŬ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ĚŝũƵĂů
ŬĞŵďĂůŝĚĞŶŐĂŶŚĂƌŐĂƉĂƐĂƌ͘
Ϯ͘ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶŵĞůĂůƵŝƵƌƐĂ ĨĞŬĂƚĂƵĚŝůƵĂƌƵƌƐĂ ĨĞŬ͖
ϯ͘ WĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝďĂƌƵĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͖
ϰ͘ WĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĂƉĂďŝůĂŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚŝĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖
ϱ͘ WĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞůĂůĂŝĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
ϲ͘ WĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ͖
ϳ͘ ZĞŶĐĂŶĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝǁĂũŝďĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ
;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞďĞůƵŵƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶƌĞŶĐĂŶĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚ͖
6
Page 37
ϴ͘ WĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͕ĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƚĞůĂŚƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶƌĞŶĐĂŶĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝ
KďůŝŐĂƐŝ͖
ϵ͘ ZĞŶĐĂŶĂ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ƉŽŝŶ ϳ ĚĂŶ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉŽŝŶϴ͕ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚŵĞŵƵĂƚŝŶĨŽƌŵĂƐŝƚĞŶƚĂŶŐ͗
Ă͘ WĞƌŝŽĚĞƉĞŶĂǁĂƌĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝ͖
ď͘ :ƵŵůĂŚĚĂŶĂŵĂŬƐŝŵĂůLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝ͖
Đ͘ <ŝƐĂƌĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͖
Ě͘ ,ĂƌŐĂĂƚĂƵŬŝƐĂƌĂŶŚĂƌŐĂLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖
Ğ͘ dĂƚĂĐĂƌĂƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝ͖
Ĩ͘ WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶďĂŐŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶũƵĂů͖
Ő͘ dĂƚĂĐĂƌĂƉĞŶLJĂŵƉĂŝĂŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶũƵĂůŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
Ś͘ dĂƚĂĐĂƌĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖ĚĂŶ
ŝ͘ ,ƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
ϭϬ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶũĂƚĂŚĂŶƐĞĐĂƌĂƉƌŽƉŽƌƐŝŽŶĂůƐĞďĂŶĚŝŶŐĚĞŶŐĂŶƉĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝƐĞƚŝĂƉ
ƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶKďůŝŐĂƐŝĂƉĂďŝůĂũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶƵŶƚƵŬĚŝũƵĂů
ŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͕ŵĞůĞďŝŚŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͖
ϭϭ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŶũĂŐĂŬĞƌĂŚĂƐŝĂĂŶĂƚĂƐƐĞŵƵĂŝŶĨŽƌŵĂƐŝŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶĂǁĂƌĂŶũƵĂůLJĂŶŐƚĞůĂŚ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
ϭϮ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƚĂŶƉĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉŽŝŶϴĚŝĂƚĂƐĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ͗
Ă͘ ũƵŵůĂŚƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬůĞďŝŚĚĂƌŝϱй;ůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝƵŶƚƵŬ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌĞĚĂƌ;ŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐͿĚĂůĂŵƉĞƌŝŽĚĞϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞƚĞůĂŚ
dĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͖
ď͘ KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝƚĞƌƐĞďƵƚďƵŬĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚĨŝůŝĂƐŝĚĂƌŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ĚĂŶ
Đ͘ KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝƚĞƌƐĞďƵƚŚĂŶLJĂƵŶƚƵŬĚŝƐŝŵƉĂŶLJĂŶŐŬĞŵƵĚŝĂŶŚĂƌŝĚĂƉĂƚĚŝũƵĂů
ŬĞŵďĂůŝ͖
ĚĂŶǁĂũŝďĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚĂŬŚŝƌ,Ăƌŝ<ĞƌũĂŬĞͲϮ;ŬĞĚƵĂͿƐĞƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ
ƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖
ϭϯ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞůĂƉŽƌŬĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝƚĞƌŬĂŝƚƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂ
K:<ĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞƌƚĂŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶŬĞƉĂĚĂƉƵďůŝŬĚĂůĂŵǁĂŬƚƵƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ
<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶŶLJĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͖
/ŶĨŽƌŵĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚ͗
Ă͘ :ƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďĞůŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ď͘ ZŝŶĐŝĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝƵŶƚƵŬƉĞůƵŶĂƐĂŶĂƚĂƵĚŝƐŝŵƉĂŶƵŶƚƵŬĚŝũƵĂů
ŬĞŵďĂůŝ͖
Đ͘ ,ĂƌŐĂƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝLJĂŶŐƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝ͖ĚĂŶ
Ě͘ :ƵŵůĂŚĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝ͘
ϭϰ͘ WĞŵďĞůŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ŽďůŝŐĂƐŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĚĂŚƵůƵŬĂŶ ŽďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ĚŝũĂŵŝŶ ũŝŬĂ
ƚĞƌĚĂƉĂƚůĞďŝŚĚĂƌŝƐĂƚƵŽďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ϭϱ͘ WĞŵďĞůŝĂŶŬĞŵďĂůŝKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ͗
Ă͘ ,ĂƉƵƐŶLJĂƐĞŐĂůĂŚĂŬLJĂŶŐŵĞůĞŬĂƚƉĂĚĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͕ŵĞůŝƉƵƚŝŚĂŬŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ
ZhWK͕ŚĂŬƐƵĂƌĂ͕ĚĂŶŚĂŬŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞƌƚĂŵĂŶĨĂĂƚůĂŝŶĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝũŝŬĂĚŝŵĂŬƐƵĚŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞůƵŶĂƐĂŶ͖ĂƚĂƵ
7
Page 38
ď͘ WĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ƐĞŐĂůĂ ŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞůĞŬĂƚ ƉĂĚĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝďĞůŝ ŬĞŵďĂůŝ͕
ŵĞůŝƉƵƚŝŚĂŬŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝZhWK͕ŚĂŬƐƵĂƌĂ͕ĚĂŶŚĂŬŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƐĞƌƚĂŵĂŶĨĂĂƚ
ůĂŝŶĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĞůŝŬĞŵďĂůŝ͕ũŝŬĂĚŝŵĂŬƐƵĚŬĂŶƵŶƚƵŬĚŝƐŝŵƉĂŶƵŶƚƵŬĚŝũƵĂůŬĞŵďĂůŝ͘
/͘ϭ͘ϭϮ͘ WĞŶLJŝƐŝŚĂŶĚĂŶĂƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ;ƐŝŶŬŝŶŐĨƵŶĚͿ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶƉĞŶLJŝƐŝŚĂŶĚĂŶĂƵŶƚƵŬKďůŝŐĂƐŝŝŶŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůĞŵŝƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƚƵũƵĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂďĞƌƐŝŚŚĂƐŝů
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝŝŶŝ͘
/͘ϭ͘ϭϯ͘ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĚĂƌŝ'/&
ĞƌŝŬƵƚŵĞƌƵƉĂŬĂŶŐĂŵďĂƌĂŶƵŵƵŵƐŬĞŵĂWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝ'/&͗
ϭ͘ '/&ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶďĞƌƚŝŶĚĂŬƐĞďĂŐĂŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐƐĞƚĞůĂŚŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƵũŝƚƵŶƚĂƐŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
Ϯ͘ '/&ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶŬĞƉĂĚĂWĂƌĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝǁĂŬŝůŝŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ
ƐĞďĂŐĂŝ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
;'ƵĂƌĂŶƚĞĞŐƌĞĞŵĞŶƚͿƐĂŵƉĂŝKďůŝŐĂƐŝũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ͖
ϯ͘ ĞŶŐĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ'/&͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂŶŵĞŶĞƌŝŵĂĚĂŶĂĞŵŝƐŝĚĂƌŝWĂƌĂ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖
ϰ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵďĂLJĂƌŝŵďĂůũĂƐĂWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶŬĞƉĂĚĂ'/&ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
LJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶŽůĞŚ'/&͘
WĂƐĂůͲƉĂƐĂů ƌƵũƵŬĂŶ Ěŝ ƐŝŶŝ ŵĞŶŐĂĐƵ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞĐƵĂůŝ ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ
ůĂŝŶŶLJĂ͘
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
tĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶ'/&ƚĞůĂŚŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
;ĂͿ dƵŶĚƵŬƉĂĚĂŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕'/&ƐĞĐĂƌĂƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝƚĂƌŝŬŬĞŵďĂůŝĚĂŶ
ƚĂŶƉĂƐLJĂƌĂƚŵĞŶĂŶŐŐƵŶŐƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝzĂŶŐŝũĂŵŝŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝǁĂŬŝůŬĂŶŽůĞŚ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ĂƚĂƐ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƉĞŶƵŚ ĚĂŶ ƚĞƉĂƚ ǁĂŬƚƵ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉ
:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
;ďͿ ĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶďĞƌĂƌƚŝ͗
;ŝͿ ƐĞƚŝĂƉ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ ĚĂŶ ƵŶŐĂ dĞƌũĂĚǁĂů LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ďĞůƵŵ ĚŝďĂLJĂƌ ;ďĂŝŬ
ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ ĂƚĂƵ ƐĞďĂŐŝĂŶͿ ;ƐĞƚĞůĂŚ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ ŵĂƐĂ ƚĞŶŐŐĂŶŐ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵͿ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
8
Page 39
;ŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉƵŶŐĂŬƌƵĂůdĂŵďĂŚĂŶ͖ĚĂŶ
;ŝŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉŝĂLJĂWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
;ĐͿ hŶƚƵŬŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝŬĞƌĂŐƵĂŶ͕ƐƵĂƚƵ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬ͗
;ŝͿ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝŶĂŝŬŬĂŶ͕ ŐĂŶƚŝ ƌƵŐŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĂũĂŬ ;ƚĞƚĂƉŝ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ũƵŵůĂŚͲũƵŵůĂŚ
ƚĂŵďĂŚĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶƐƵĂƚƵƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶƉĂũĂŬĚĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĂƐĂůϱ͘ϭϰŚƵƌƵĨĞĚĂƌŝ^LJĂƌĂƚĚĂŶ
<ĞƚĞŶƚƵĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶďĂŚǁĂ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞůĞďŝŚŝ
ũƵŵůĂŚ ƐĞŵƵůĂ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ƚĞůĂŚ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂƌŝ ŵŝƚĞŶ ƐĞĂŶĚĂŝŶLJĂ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ
ƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶƉĂũĂŬLJĂŶŐĚŝŚĂƌƵƐŬĂŶͿ͕ďƵŶŐĂŐĂŐĂůďĂLJĂƌ͕ďŝĂLJĂ͕ĂƚĂƵũƵŵůĂŚůĂŝŶƐĞůĂŝŶ
ĚĂƌŝ :ƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ͕ ƵŶŐĂ dĞƌũĂĚǁĂů͕ ƵŶŐĂ ŬƌƵĂů dĂŵďĂŚĂŶ ĚĂŶ ŝĂLJĂ WŝŚĂŬ zĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶLJĂŶŐŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŽůĞŚ ŵŝƚĞŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ
zĂŶŐŝũĂŵŝŶ͖ĂƚĂƵ
;ŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ƐĞƚŝĂƉ ƵŶŐĂ dĞƌũĂĚǁĂů LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ ĂƚĂƵ ĚĂƉĂƚ
ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞƚŝĂƉ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝďĞůŝ͕ ĚŝďĞůŝ
ŬĞŵďĂůŝĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂůĂŝŶĚŝŵŝůŝŬŝ͕ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂƐĂŚĂƚĂƵƐĞĐĂƌĂŵĂŶĨĂĂƚ͕ŽůĞŚƐĞƚŝĂƉ
ŶƚŝƚĂƐdĞƌŬĂŝƚ ŵŝƚĞŶĂƚĂƵ ŵŝƚĞŶ͘
Ϯ͘ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
;ĂͿ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĂŬĂŶĞĨĞŬƚŝĨƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůƉĞƌƚĂŵĂĚŝŵĂŶĂŬĞĚƵĂŶLJĂ͗
;ŝͿ dĂŶŐŐĂůWĞŶĞƌďŝƚĂŶƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝ͖ĚĂŶ
;ŝŝͿ '/&ƚĞůĂŚŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ'/&͘
WĞŵďĂLJĂƌĂŶĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϭ͘ hŵƵŵ
;ĂͿ '/& ŚĂŶLJĂ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂLJĂƌ ƐƵĂƚƵ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ;ĚĂŶŚĂŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂŶƚƵŶĚƵŬƉĂĚĂƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ ũŝŬĂ ĚĂŶ ƐĞũĂƵŚ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ '/& ƐƵĂƚƵ <ůĂŝŵ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĚĂůĂŵWĞƌŝŽĚĞ<ůĂŝŵ;ũŝŬĂĂĚĂͿĚĂŶ<ůĂŝŵ
ƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ<ůĂƵƐƵůϯ;WĞŵďĂLJĂƌĂŶĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
;ďͿ WŝŚĂŬ zĂŶŐŝũĂŵŝŶ ĚĂƉĂƚŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ<ůĂŝŵƐĞƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝŶLJĂWĞƌŝƐƚŝǁĂ EŽŶͲWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
LJĂŶŐ ďĞƌůĂŶũƵƚ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ďĂŚǁĂ͕ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ ŬĞƌĂŐƵĂŶ͕ ƚŝĚĂŬ ĂŬĂŶ ĂĚĂ
WĞƌŝŽĚĞ<ůĂŝŵĚĂůĂŵŚĂů<ůĂŝŵďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ<ůĂƵƐƵůϱ͘ϯWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ;<ůĂŝŵĂƚĂƐ
WĞƌĐĞƉĂƚĂŶWŝŚĂŬͿƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝƐƚŝǁĂEŽŶͲWĞŵďĂLJĂƌĂŶ'/&͘<ůĂŝŵĚĂƉĂƚĚŝĐĂďƵƚ
ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŽůĞŚ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ŬĞƉĂĚĂ '/& ŬĂƉĂŶ ƐĂũĂ ƐĞďĞůƵŵ
ƚĂŶŐŐĂů Ěŝ ŵĂŶĂ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƐĞũĂƵŚ ƵĂŶŐ ďĞŶĂƌͲ
ďĞŶĂƌ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ƐĞďĞůƵŵ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂƌŝ
ƐƵŵďĞƌƐĞůĂŝŶ'/&͘
;ĐͿ dĞƌůĞƉĂƐĚĂƌŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶůĂŝŶĚĂƌŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕<ůĂŝŵŚĂŶLJĂĚĂƉĂƚĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ĂƚĂƵ :ƵŵůĂŚ ƵŶŐĂ tĂŶƉƌĞƐƚĂƐŝ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ͘
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ͕ũŝŬĂWĞƌŝƐƚŝǁĂEŽŶͲWĞŵďĂLJĂƌĂŶƚĞƌũĂĚŝƐĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝͲKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ŵĞŶũĂĚŝƚĞƌƵƚĂŶŐĂƚĂƐĚĂƐĂƌƉĞƌĐĞƉĂƚĂŶƉĞůƵŶĂƐĂŶ͗
;ŝͿ <ůĂŝŵ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌŝƐƚŝǁĂ EŽŶͲWĞŵďĂƌĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
<ůĂƵƐƵůϱWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ;WĞƌĐĞƉĂƚĂŶWĞůƵŶĂƐĂŶKďůŝŐĂƐŝͿ͖ĚĂŶ
;ŝŝͿ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ <ůĂŝŵ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌŝƐƚŝǁĂ EŽŶͲWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
Ěŝ ŵĂŶĂ ũƵŵůĂŚ ƉŽŬŽŬ ĂƚĂƵ ďƵŶŐĂ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ LJĂŶŐ ƌĞůĞǀĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ
ƚĞƌƵƚĂŶŐ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^LJĂƌĂƚ ĚĂŶ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ KďůŝŐĂƐŝĂƚĂƐ ĚĂƐĂƌ ƉĞƌĐĞƉĂƚĂŶ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ
ĂƚĂƐ ĚŽƌŽŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ͕ ŶĂŵƵŶ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌďĂƚĂƐ ƉĂĚĂ͕ ƐĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ ƐƵŬĂƌĞůĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƐ KďůŝŐĂƐŝͲKďůŝŐĂƐŝ
;ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂƉĞŶƵŚĂƚĂƵƐĞďĂŐŝĂŶͿƐĞďĞůƵŵdĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƌĞůĞǀĂŶ͘
9
Page 40
Ϯ͘ &ŽƌŵƵůŝƌ<ůĂŝŵ
;ĂͿ DĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐWĞƌŵŝŶƚĂĂŶŚĂƌƵƐĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬLJĂŶŐĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĚĂůĂŵ>ĂŵƉŝƌĂŶϮ;&ŽƌŵƵůŝƌ
WĞƌŵŝŶƚĂĂŶͿĚĂŶŚĂƌƵƐƐĞĐĂƌĂũĞůĂƐŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ͗
;ŝͿ ĚĂƐĂƌ<ůĂŝŵƚĞƌŵĂƐƵŬƌŝŶĐŝĂŶƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͖
;ŝŝͿ :ƵŵůĂŚƵŶŐĂtĂŶƉƌĞƐƚĂƐŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐ;ũŝŬĂĂĚĂͿ͕ĚĂŶ
;ŝŝŝͿ ƐĞŵƵĂ ďƵŬƚŝ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ĚĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶƚĂƐŝ LJĂŶŐ ƌĞůĞǀĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ <ůĂŝŵ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďƵŬƚŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƌŝŶĐŝ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ WĞƌŝƐƚŝǁĂ EŽŶͲ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ͕ũƵŵůĂŚLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝďĂLJĂƌĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂƌŝ'/&
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶĚĂŶ:ƵŵůĂŚƵŶŐĂtĂŶƉƌĞƐƚĂƐŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐ
;ũŝŬĂĂĚĂͿLJĂŶŐƌĞůĞǀĂŶ͘
;ďͿ dŝĚĂŬĂĚĂ<ůĂŝŵ;ƐĞůĂŝŶ<ůĂŝŵďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ<ůĂƵƐƵůϱ͘ϯ;ĂͿWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ;<ůĂŝŵĂƚĂƐ
WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ WŝŚĂŬͿ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƉŽƌƐŝ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ĂƚĂƵ :ƵŵůĂŚ ƵŶŐĂ
tĂŶƉƌĞƐƚĂƐŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐLJĂŶŐƐĞĚĂŶŐĂƚĂƵƉĞƌŶĂŚĚŝĂũƵŬĂŶĚĂůĂŵ<ůĂŝŵƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘
;ĐͿ :ŝŬĂ<ůĂŝŵƚŝĚĂŬ͗
;ŝͿ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬLJĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂLJĂŶŐ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ>ĂŵƉŝƌĂŶϮ ;&ŽƌŵƵůŝƌ
<ůĂŝŵͿĚĂƌŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͖
;ŝŝͿ ƚĞůĂŚĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ͕ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝĂƚĂƵĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶďĞŶĂƌ͖ĂƚĂƵ
;ŝŝŝͿ ĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚďƵŬƚŝLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶĂƚĂƵŝŶĨŽƌŵĂƐŝĂƚĂƵĚŽŬƵŵĞŶƚĂƐŝůĂŝŶLJĂŶŐĚŝŵĂŬƐƵĚ
ĚĂůĂŵĂLJĂƚ;ĂͿĚŝĂƚĂƐ͕
WĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĂŬĂŶĚŝĂŶŐŐĂƉďĞůƵŵĚŝƚĞƌŝŵĂŽůĞŚ'/&͘'/&ŚĂƌƵƐ͕ƐĞƐĞŐĞƌĂŵƵŶŐŬŝŶ͕
ŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ũŝŬĂ '/& ŵĞŶŐĂŶŐŐĂƉ ŚĂů ŝŶŝ ƚĞƌũĂĚŝ͕ ĚĂŶ ŵĞŵďĞƌŝ ƚĂŚƵ
WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶƚĞŶƚĂŶŐ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶŶLJĂ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞƌƐŝĂƉŬĂŶĚĂŶŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ<ůĂŝŵLJĂŶŐĚŝƌĞǀŝƐŝŬĞƉĂĚĂ'/&ĚĂůĂŵWĞƌŝŽĚĞ<ůĂŝŵ͘
ϯ͘ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶ
;ĂͿ dƵŶĚƵŬ ƉĂĚĂ <ůĂƵƐƵů Ϯ͘ϭ ;WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶͿ͕ ϱ͘Ϯ ;WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶͿ ĚĂŶ ϱ͘ϰ
;WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ'/&Ϳ͕'/&ĂŬĂŶ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ<ůĂƵƐƵůϴ;WĞŵďĂLJĂƌĂŶͿ͕ĚĂůĂŵǁĂŬƚƵůŝŵĂďĞůĂƐ
;ϭϱͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ <ůĂŝŵ ŽůĞŚ '/& ;,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ŬĞůŝŵĂ ďĞůĂƐ ƐĞƚĞůĂŚ
ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ <ůĂŝŵ ŽůĞŚ '/&͕ dĂŶŐŐĂů :ĂƚƵŚ dĞŵƉŽ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐͿ͕ ŵĞŵďĂLJĂƌ
ŬĞƉĂĚĂWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐƵďũĞŬĚĂƌŝ<ůĂŝŵƚĞƌƐĞďƵƚ
ĂƚĂƵďĂŐŝĂŶŶLJĂLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝďĂLJĂƌ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶũŝŬĂ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ<ůĂƵƐƵůϱ͘ϰ
;WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ'/&Ϳ͕WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ'/&ƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝƐĞďĞůƵŵdĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ͕ ƐĞŵƵĂ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐƵďũĞŬ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌŬĂŝƚ
LJĂŶŐĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚ'/&ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ<ůĂƵƐƵůϱ͘ϰ;WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ'/&Ϳ͕ĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŽůĞŚ
'/&ŬĞƉĂĚĂWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶĚĂůĂŵdĂŶŐŐĂů:ĂƚƵŚdĞŵƉŽWĞƌĐĞƉĂƚĂŶ͘
;ďͿ ^ĞƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ LJĂŶŐ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ '/& ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ <ůĂŝŵ͕
WŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶŚĂƌƵƐƐĞŐĞƌĂŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵ ŵŝƚĞŶĚĂŶ'/&ďĂŚǁĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
ƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂ͘
WĞƌĐĞƉĂƚĂŶWĞůƵŶĂƐĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ϭ͘ >ĂŶŐŬĂŚWĞƌĐĞƉĂƚĂŶWĞůƵŶĂƐĂŶ
WŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶƐĞƚƵũƵĚĞŶŐĂŶ͕ĚĂŶďĞƌũĂŶũŝŵĞŶĚƵŬƵŶŐƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ'/&͕ďĂŚǁĂWŝŚĂŬ
zĂŶŐŝũĂŵŝŶƚŝĚĂŬďŽůĞŚ͗
;ĂͿ ŵĞŶŐĂŵďŝů ůĂŶŐŬĂŚ ĂƉĂ ƉƵŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ŵĞŶũĂĚŝ ƐĞŐĞƌĂ ũĂƚƵŚ
ƚĞŵƉŽĚĂŶŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌ͕ĂƚĂƵĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƐĞĐĂƌĂĚŝƉĞƌĐĞƉĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŽŬƵŵĞŶKďůŝŐĂƐŝ͖
ĂƚĂƵ
;ďͿ ŵĞŶŐĂŵďŝůƚŝŶĚĂŬĂŶĞŬƐĞŬƵƐŝĂƚĂƵƚŝŶĚĂŬĂŶƐĞƌƵƉĂĚĞŶŐĂŶ:ĂŵŝŶĂŶ;ũŝŬĂĂĚĂͿƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝͲKďůŝŐĂƐŝ͕
;ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĚŝƐĞďƵƚ WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ WĞůƵŶĂƐĂŶͿ͕ ƐĞůĂŝŶ LJĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ <ůĂƵƐƵů ϱ͘Ϯ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ;WĞƌĐĞƉĂƚĂŶWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶͿ͘
10
Page 41
Ϯ͘ WĞƌĐĞƉĂƚĂŶWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ
WŝŚĂŬ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ĚĂƉĂƚ͕ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƚƵŶĚƵŬ ƉĂĚĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂƌŝ
ŽŬƵŵĞŶKďůŝŐĂƐŝ͕ŵĞŶŐĂŵďŝůƐƵĂƚƵWĞƌĐĞƉĂƚĂŶWĞůƵŶĂƐĂŶũŝŬĂ͗
;ĂͿ ƐƵĂƚƵWĞƌŝƐƚŝǁĂ'ĂŐĂůĂLJĂƌƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶdĂŚĂƉƚĞůĂŚƚĞƌũĂĚŝĚĂŶďĞƌůĂŶũƵƚĚĂŶ<ůĂŝŵ
ƚĞůĂŚ ĚŝŬŝƌŝŵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĞŶĂƌ ŬĞ '/& ;ĚĂůĂŵ WĞƌŝŽĚĞ <ůĂŝŵͿ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶLJĂŶŐƌĞůĞǀĂŶĚĂŶƚŝĚĂŬĚŝďĂLJĂƌŽůĞŚ
'/&ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ;WĞƌŝƐƚŝǁĂEŽŶͲWĞŵďĂLJĂƌĂŶ'/&Ϳ͖ĂƚĂƵ
;ďͿ ƐƵĂƚƵtĂŶƉƌĞƐƚĂƐŝKďůŝŐĂƐŝ;ƐĞůĂŝŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĂƐĂůϭϬĂLJĂƚϭWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶͿ
ĚĂŶƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƚĞůĂŚĚŝƉĞŶƵŚŝ͕
ĚĂůĂŵƐĞƚŝĂƉŬĂƐƵƐ͕ĚŝƐĞďƵƚWĞƌĐĞƉĂƚĂŶWŝŚĂŬzĂŶŐŝũĂŵŝŶ͘
/͘ϭ͘ϭϰ͘ WĞŵďĂƚĂƐĂŶĚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;ϭͿ ^ĞďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝŶLJĂƐĞŵƵĂ:ƵŵůĂŚzĂŶŐdĞƌƵƚĂŶŐLJĂŶŐŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞŶĂĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌũĂŶũŝ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚŬĂŶ Ěŝƌŝ ďĂŚǁĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ƚŝĚĂŬĂŬĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶŚĂůͲŚĂůƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ ĂƚĂƵ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞůĞďƵƌĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂƚĂƵ
ƉŝŚĂŬůĂŝŶĂƚĂƵŵĞŶŐŝnjŝŶŬĂŶŶĂŬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ͕ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞůĞďƵƌĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂƚĂƵ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ƐĞƉĂŶũĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂĚĂ
ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ĚĂŵƉĂŬ ŶĞŐĂƚŝĨ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ũĂůĂŶŶLJĂ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂƚŝĚĂŬŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĞŵĞŶƵŚŝƐĞŵƵĂƐLJĂƌĂƚĚĂŶŬŽŶĚŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ
ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ ƚĞƚĂƉ ďĞƌůĂŬƵ ĚĂŶ
ŵĞŶŐŝŬĂƚ ƐĞƉĞŶƵŚŶLJĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉĞŶĞƌƵƐ ;ƐƵƌǀŝǀŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶLJͿ͕ ĚĂŶ ĚĂůĂŵ ŚĂů WĞƐĞƌŽĂŶ
ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉĞŶĞƌƵƐ͕ ŵĂŬĂ ƐĞůƵƌƵŚ ŬĞǁĂũŝďĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞůĂŚ ĚŝĂůŝŚŬĂŶ
ƐĞĐĂƌĂƐĂŚŬĞƉĂĚĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŶĞƌƵƐ͕ĚĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŶĞƌƵƐƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŵŝůŝŬŝĂŬƚŝǀĂĚĂŶ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶLJĂŶŐŵĞŵĂĚĂŝƵŶƚƵŬŵĞŶũĂŵŝŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
ď͘ DĞŶũƵĂůĂƚĂƵŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐĂůŝŚĂŶĂƚĂƐĂƐĞƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵƐĂƚƵĂƚĂƵƌĂŶŐŬĂŝĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝ
ĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƚĂŚƵŶďƵŬƵďĞƌũĂůĂŶLJĂŶŐďĞƌũƵŵůĂŚƐĞůƵƌƵŚŶLJĂŵĞůĞďŝŚŝϮϬй;ĚƵĂƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿ
ĚĂƌŝƚŽƚĂůĂŬƚŝǀĂƐĞĐĂƌĂŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ͕ďĂŝŬLJĂŶŐƚĞůĂŚĂĚĂŵĂƵƉƵŶLJĂŶŐĂŬĂŶĂĚĂĚŝŬĞŵƵĚŝĂŶ
ŚĂƌŝŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂŵĂŶĂƉƵŶ͕ŬĞĐƵĂůŝ͗
;ŝͿ ĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;ŝŝͿ ƉĞŶũƵĂůĂŶĂƚĂƐĂŬƚŝǀĂƚĞƚĂƉWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƐƵĚĂŚƌƵƐĂŬĂƚĂƵƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶůĂŐŝ
ĂƚĂƵ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ ƉĞƌĂůĂƚĂŶ ĚŝŵĂŶĂ ƉĞƌĂůĂƚĂŶ LJĂŶŐ ďĂƌƵ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐŐĂŶƚŝŬĂŶŶLJĂ
ŵĞŵŝůŝŬŝĨƵŶŐƐŝLJĂŶŐƐĂŵĂĚĂŶŵĞŵƉƵŶLJĂŝŬƵĂůŝƚĂƐLJĂŶŐůĞďŝŚďĂŝŬ;ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂƐĞŶĚŝƌŝͲ
ƐĞŶĚŝƌŝŵĂƵƉƵŶďĞƌƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚƉĞŶũƵĂůĂŶ͕ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ͕ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶĂƚĂƵ
ƉĞůĞƉĂƐĂŶͿ͘
;ŝŝŝͿ ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ŚĂŬ ĚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌƚƵĂŶŐ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞƌŝŬĂƚĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĂĚĂĂƚĂƵĚŝďƵĂƚŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶ
ƉŝŚĂŬůĂŝŶƐĞďĞůƵŵƚĂŶŐŐĂůWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
Đ͘ DĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƵƚĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ
ĚĂůĂŵ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂƐ ƉĂƐĂů ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ƵƚĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ LJĂŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨ ĚŝǁĂũŝďŬĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ͕ ƐĞƌƚĂ ƚƵƌƵŶĂŶͲ
ƚƵƌƵŶĂŶŶLJĂ͘
Ě͘ DĞŶĞƌďŝƚŬĂŶŝŶƐƚƌƵŵĞŶ ĨĞŬƵƚĂŶŐůĂŝŶLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝŬĞĚƵĚƵŬĂŶůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝ
ŝŶŝ͕ŬĞĐƵĂůŝƉĞŶĞƌďŝƚĂŶƐƵƌĂƚƵƚĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞůƵŶĂƐĂŶKďůŝŐĂƐŝŝŶŝ͘
Ğ͘ DĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ŵŽĚĂů ĚĂƐĂƌ͕ ŵŽĚĂů ĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ ŵŽĚĂů ĚŝƐĞƚŽƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƚĞƚĂƉŝ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌŵĂƐƵŬƚƌĞĂƐƵƌLJƐƚŽĐŬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶŚƵŬƵŵLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
Ĩ͘ DĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ ĂƚĂƐ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĂĚĂƐĞďĞůƵŵĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŶLJĂWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĂƚĂƵ
11
Page 42
ƐĞƉĂŶũĂŶŐƚŝĚĂŬŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶWŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͘
;ϮͿ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĂŬĂŶĚŝƚŽůĂŬĂƚĂƵĚŝƚƵŶĚĂƚĂŶƉĂĂůĂƐĂŶLJĂŶŐǁĂũĂƌ͖
ď͘ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ǁĂũŝď ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƚĂŶŐŐĂƉĂŶ ĂƚĂƐ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ϭϰ ;ĞŵƉĂƚ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ĚĂŶĂƉĂďŝůĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƚĞƌƐĞďƵƚtĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƚĂŶŐŐĂƉĂŶŶLJĂŵĂŬĂƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂŶŐŐĂƉƚĞůĂŚĚŝďĞƌŝŬĂŶŽůĞŚtĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͖
Đ͘ ƉĂďŝůĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ ĚŽŬƵŵĞŶ ƚĂŵďĂŚĂŶ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ
ĚŽŬƵŵĞŶ ƚĂŵďĂŚĂŶ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ϭϰ ;ĞŵƉĂƚ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ŵĂŬĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ŵĞŶŐĞŶĂŝŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂůĂŵũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵ
LJĂŶŐĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵĂŶŐŬĂ;ϮͿŚƵƌƵĨďĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬďĞƌůĂŬƵ͖
Ě͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ůĞŶŐŬĂƉ ĚŽŬƵŵĞŶͲĚŽŬƵŵĞŶ ƚĂŵďĂŚĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝŵŝŶƚĂŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĂŶŐŬĂ;ϮͿŚƵƌƵĨĐĚŝĂƚĂƐ͖ĚĂŶ
Ğ͘ ^ĞƚĞůĂŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ĚŽŬƵŵĞŶ ƚĂŵďĂŚĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ůĞŶŐŬĂƉ͕ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ
ǁĂũŝď ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞŶŽůĂŬĂŶŶLJĂ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ ŵŝƚĞŶ ĚĂůĂŵ
ǁĂŬƚƵϭϬ;ƐĞƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂĚŽŬƵŵĞŶƚĂŵďĂŚĂŶƐĞĐĂƌĂůĞŶŐŬĂƉ͕ĚĂŶ
ũŝŬĂ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ϭϬ ;ƐĞƉƵůƵŚͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƚĂŶŐŐĂƉĂŶ
ĂƉĂƉƵŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ŵĂŬĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝĂŶŐŐĂƉƚĞůĂŚŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ
;ϯͿ ^ĞůĂŵĂEŝůĂŝWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďƵŶƚƵŬ͗
Ă͘ DĞŵĞŶƵŚŝƐĞŵƵĂƐLJĂƌĂƚĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
ůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖
ď͘ DĞŶLJĞƚŽƌŬĂŶ ƐĞũƵŵůĂŚ ƵĂŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽŬĞƉĂĚĂŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ
ϭ;ƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ;ŝŶŐŽŽĚĨƵŶĚƐͿƐĞďĞůƵŵdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶdĂŶŐŐĂů
WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞ ƌĞŬĞŶŝŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƚƵŶũƵŬ ŽůĞŚ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂŶ
ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĨŽƚŽŬŽƉŝ ďƵŬƚŝ ƉĞŶLJĞƚŽƌĂŶ ĚĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůĂŵďĂƚͲ
ůĂŵďĂƚŶLJĂ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ
KďůŝŐĂƐŝ͖
Đ͘ ^ĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ DĞŶũĂĚŝ ĨĞŬƚŝĨ͕
ŵŝƚĞŶǁĂũŝďŵĞŵďƵŬĂZĞŬĞŶŝŶŐWĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶ͖
Ě͘ ^ĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϭ;ƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŶLJĞƚŽƌŬĂŶ
ƐĞũƵŵůĂŚƵĂŶŐŬĞĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐWĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶLJĂŶŐũƵŵůĂŚŶLJĂƐĞƚĂƌĂĚĞŶŐĂŶĞŶĚĂLJĂŶŐ
ŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌĂƉĂďŝůĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌůĂŵďĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝƐĞůĂŵĂϮϭ;ĚƵĂƉƵůƵŚƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͖
Ğ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ƚĞƌƚĂŵƉƵŶŐ ĚĂůĂŵ ZĞŬĞŶŝŶŐ WĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĐƵŬƵƉŝ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĞŶĚĂ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ƐĞŐĞƌĂ ŵĞŶLJĞƚŽƌŬĂŶ
ŬĞŬƵƌĂŶŐĂŶĚĂŶĂƚĞƌƐĞďƵƚŬĞĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐWĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞũĂŬWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĞƌŝŵĂƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƉĞŶLJĞƚŽƌĂŶĚĂŶĂƚĂŵďĂŚĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
Ĩ͘ ƉĂďŝůĂƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůũĂƚƵŚƚĞŵƉŽdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵdĂŶŐŐĂů
WĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞůƵŵŵĞŶLJĞƚŽƌŬĂŶƐĞũƵŵůĂŚƵĂŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶĂLJĂƚ
ϯ ďƵƚŝƌ ď Ěŝ ĂƚĂƐ͕ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŵďĂLJĂƌĞŶĚĂ ĂƚĂƐ ŬĞůĂůĂŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘ :ƵŵůĂŚ
ĞŶĚĂƚĞƌƐĞďƵƚĚŝŚŝƚƵŶŐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŚĂƌŝLJĂŶŐůĞǁĂƚƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ŚŝŶŐŐĂ ũƵŵůĂŚ LJĂŶŐ ƚĞƌƵƚĂŶŐ
ƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĂLJĂƌƐĞƉĞŶƵŚŶLJĂ͘
12
Page 43
ĞŶĚĂLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶŚĂŬWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌ
ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ƉƌŽƉŽƌƐŝŽŶĂů ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ďĞƐĂƌŶLJĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ͘
Ő͘ DĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶĚĂŶŵĞŶũĂŐĂŬĞĚƵĚƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐĚĂŶďĂĚĂŶ
ŚƵŬƵŵĚĂŶƐĞŵƵĂŝnjŝŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂŶLJĂLJĂŶŐƐĞŬĂƌĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ
ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ĚĂŶ ƐĞŐĞƌĂ ŵĞŵŽŚŽŶ ŝnjŝŶͲŝnjŝŶ ĂƉĂďŝůĂ ŝnjŝŶͲŝnjŝŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ďĞƌĂŬŚŝƌ ĂƚĂƵ
ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƵƚĂŵĂŶLJĂ ƐĞƌƚĂ
ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ͕ĂƚĂƵŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶŬĞĂďƐĂŚĂŶĚĂŶ
ŬĞďĞƌůĂŬƵĂŶĚĂƌŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
Ś͘ DĞŵĞůŝŚĂƌĂ ƐŝƐƚĞŵ ĂŬƵŶƚĂŶƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉ ĂŬƵŶƚĂŶƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ƵŵƵŵ͕ ĚĂŶ
ŵĞŵĞůŝŚĂƌĂďƵŬƵͲďƵŬƵĚĂŶĐĂƚĂƚĂŶͲĐĂƚĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐĐƵŬƵƉƵŶƚƵŬŵĞŶŐŐĂŵďĂƌŬĂŶĚĞŶŐĂŶ
ƚĞƉĂƚŬĞĂĚĂĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ƵƐĂŚĂĚĂŶƚƌĂŶƐĂŬƐŝLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ŝ͘ DĞŶũĂŐĂĚĂŶŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶƌĂƐŝŽŬĞƵĂŶŐĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶĂŬŚŝƌƚĂŚƵŶ
ďƵůĂŶĞƐĞŵďĞƌ;ĂƵĚŝƚĞĚͿWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝƐĞƌĂŚŬĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͗
- ƵƌƌĞŶƚZĂƚŝŽŵŝŶŝŵĂůϭ͕Ϯϱdž͖
- /ŶƚĞƌĞƐƚĞĂƌŝŶŐĞďƚƚŽ ƋƵŝƚLJZĂƚŝŽŵĂŬƐŝŵĂůϭ͕ϱϬdž͖
- /ŶƚĞƌĞƐƚŽǀĞƌĂŐĞZĂƚŝŽ; /dĚŝďĂŶĚŝŶŐďĞďĂŶďƵŶŐĂͿŵŝŶŝŵĂůϭ͕ϬϬdž͘
ũ͘ DĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ƐĂůŝŶĂŶůĂƉŽƌĂŶͲůĂƉŽƌĂŶLJĂŶŐĚŝŵŝŶƚĂĚĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶͲ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶ͗
ŝ͘ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĂŚƵŶĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ŽůĞŚ ĂŬƵŶƚĂŶ ƉƵďůŝŬ LJĂŶŐ
ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ Ěŝ K:< ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ďĞƌƐĂŵĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞ K:< ĂƚĂƵ
ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϵϬ;ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůƚŝĂƉƚĂŚƵŶďƵŬƵ
ƚĞƌĂŬŚŝƌ͘
ŝŝ͘ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚƌŝǁƵůĂŶĂŶ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ďĞƌƐĂŵĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞ
ƵƌƐĂ ĨĞŬ ĂƚĂƵ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ƉĂĚĂ ĂŬŚŝƌ ďƵůĂŶ ƉĞƌƚĂŵĂ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů ůĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶƚƌŝǁƵůĂŶĂŶ͕ũŝŬĂƚŝĚĂŬĚŝƐĞƌƚĂŝůĂƉŽƌĂŶĂŬƵŶƚĂŶ͖ĂƚĂƵƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚƉĂĚĂĂŬŚŝƌ
ďƵůĂŶŬĞĚƵĂƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƚƌŝǁƵůĂŶĂŶ͕ũŝŬĂĚŝƐĞƌƚĂŝůĂƉŽƌĂŶĂŬƵŶƚĂŶ
ĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞŶĞůĂĂŚĂŶƚĞƌďĂƚĂƐ͖ĂƚĂƵƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚƉĂĚĂĂŬŚŝƌďƵůĂŶŬĞƚŝŐĂƐĞƚĞůĂŚ
ƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƚƌŝǁƵůĂŶĂŶ͕ũŝŬĂĚŝƐĞƌƚĂŝůĂƉŽƌĂŶĂŬƵŶƚĂŶLJĂŶŐŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ƉĞŶĚĂƉĂƚƚĞŶƚĂŶŐŬĞǁĂũĂƌĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͘
ŝŝŝ͘ ƌŝŶĐŝĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞƌŬĂƌĂ ůŝƚŝŐĂƐŝ͕ ĂƌďŝƚƌĂƐĞ ĂƚĂƵ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨ LJĂŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ;LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶŐĂƌƵŚ ŶĞŐĂƚŝĨ LJĂŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞĂĚĂĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂƚĂƵ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶŶLJĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶͿ LJĂŶŐ ƐĞĚĂŶŐ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ ;ũŝŬĂ ĂĚĂͿ͕ ĂŬĂŶ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ ĂƚĂƵ ƐĞĚĂŶŐ
ĚŝƚƵŶĚĂLJĂŶŐŵĞůŝďĂƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞŐĞƌĂƐĞƚĞůĂŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĞƚĂŚƵŝŚĂůŝŶŝ͖
Ŭ͘ DĞŵĞůŝŚĂƌĂ ŚĂƌƚĂ ŬĞŬĂLJĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŐĂƌ ƚĞƚĂƉ ĚĂůĂŵ ŬĞĂĚĂĂŶ ďĂŝŬ ĚĂŶ ŵĞŵĞůŝŚĂƌĂ
ĂƐƵƌĂŶƐŝͲĂƐƵƌĂŶƐŝLJĂŶŐƐƵĚĂŚďĞƌũĂůĂŶĚĂŶďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŚĂƌƚĂŬĞŬĂLJĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
LJĂŶŐŵĂƚĞƌŝĂůƉĂĚĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƐƵƌĂŶƐŝLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝƌĞƉƵƚĂƐŝďĂŝŬĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚĚĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐďŝĂƐĂĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶďĞƌůĂŬƵƵŵƵŵƉĂĚĂďŝƐŶŝƐLJĂŶŐƐĞũĞŶŝƐ͖
ů͘ DĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌĂŬƚĞŬ ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ĚĂŶ ďŝƐŶŝƐ
LJĂŶŐďĂŝŬĚĂŶĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌŶLJĂ͖
ŵ͘ tĂũŝď ŵĞŵĂƚƵŚŝ ƐĞůƵƌƵŚ ŚƵŬƵŵ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ƚĞƌŚĂĚĂƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝǁĂũŝďŬĂŶŽůĞŚŽƚŽƌŝƚĂƐĂƚĂƵůĞŵďĂŐĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵƚĞƌŚĂĚĂƉĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
Ŷ͘ DĞŵďĞƌŝ ŝnjŝŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŽƌĂŶŐ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝ ŬƵĂƐĂ ŽůĞŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ
;ƚĞƌŵĂƐƵŬŶĂŵƵŶƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐƉĂĚĂĂƵĚŝƚŽƌͬĂŬƵŶƚĂŶLJĂŶŐĚŝƚƵŶũƵŬŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚƵŶƚƵŬ
ŵĂŬƐƵĚ ƚĞƌƐĞďƵƚͿ ƉĂĚĂ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ĚĂŶ ƐĞůĂŵĂ ũĂŵ ŬĞƌũĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ŬƵŶũƵŶŐĂŶůĂŶŐƐƵŶŐŬĞWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĚĂŶĚĂůĂŵŚĂůtĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌƉĞŶĚĂƉĂƚƚĞƌĚĂƉĂƚƐƵĂƚƵ
ŬĞũĂĚŝĂŶLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝƐĞĐĂƌĂŵĂƚĞƌŝĂůŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕
ŵĞŵĞƌŝŬƐĂĐĂƚĂƚĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶĂƚĂƐŝnjŝŶͲŝnjŝŶƐĞƉĂŶũĂŶŐ
13
Page 44
ƚŝĚĂŬ ďĞƌƚĞŶƚĂŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ
WĂƐĂƌ DŽĚĂů LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ŬĞƉĂĚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĂũƵŬĂŶ ƐĞŬƵƌĂŶŐͲŬƵƌĂŶŐŶLJĂ ϲ ;ĞŶĂŵͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞďĞůƵŵ ŬƵŶũƵŶŐĂŶ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ͖
Ž͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ĂƚĂƵ ĨĂŬƚĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ŵĞůŝƉƵƚŝ
ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ
K:<ĚĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶŬĞƉĂĚĂŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚŵĞůĂůƵŝ͗
ŝ͘ ƐŝƚƵƐǁĞďWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ĚĂŶ
ŝŝ͘ ƐŝƚƵƐǁĞďďƵƌƐĂĞĨĞŬĂƚĂƵϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂů͕ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚ
ƉĂĚĂ ĂŬŚŝƌ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ŬĞͲϮ ;ŬĞĚƵĂͿ ƐĞƚĞůĂŚ ƚĞƌĚĂƉĂƚŶLJĂ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ĂƚĂƵ ĨĂŬƚĂ ŵĂƚĞƌŝĂů
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘
Ɖ͘ DĞŵďĂLJĂƌ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƉĂƚ ǁĂŬƚƵ ďŝĂLJĂ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŽŬƵŵĞŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
/͘ϭ͘ϭϱ͘ ,ĂŬͲŚĂŬWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ
a. DĞŶĞƌŝŵĂƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐ
ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ <^ / ƐĞůĂŬƵ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ
ĚĂŶͬĂƚĂƵdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘:ƵŵůĂŚLJĂŶŐǁĂũŝďĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ
ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚĚĞŶŐĂŶŚĂƌŐĂLJĂŶŐƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶ
ũƵŵůĂŚWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌƚƵůŝƐƉĂĚĂ<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ
ƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘
b. WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌŚĂŬ ĂƚĂƐ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŶĂŵĂŶLJĂ
ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƉĂĚĂ ϰ ;ĞŵƉĂƚͿ ,Ăƌŝ ƵƌƐĂ ƐĞďĞůƵŵ dĂŶŐŐĂů
WĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶůĂŝŶŽůĞŚ<^ /ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ<^ /LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵ͘
c. ƉĂďŝůĂůĞǁĂƚƚĂŶŐŐĂůũĂƚƵŚƚĞŵƉŽdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵdĂŶŐŐĂůWĞůƵŶĂƐĂŶ
WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞůƵŵŵĞŶLJĞƚŽƌŬĂŶƐĞũƵŵůĂŚƵĂŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉŽŝŶ/͘ϭ͘ϲĂŶŐŬĂϯ
ŚƵƌƵĨďĚŝĂƚĂƐ͕ŵĂŬĂWĞƌƐĞƌŽĂŶŚĂƌƵƐŵĞŵďĂLJĂƌĞŶĚĂĂƚĂƐŬĞůĂůĂŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘:ƵŵůĂŚĞŶĚĂ
ƚĞƌƐĞďƵƚĚŝŚŝƚƵŶŐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŚĂƌŝLJĂŶŐůĞǁĂƚƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
ĂƚĂƵ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ŚŝŶŐŐĂ :ƵŵůĂŚ dĞƌƵƚĂŶŐ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝďĂLJĂƌ ƐĞƉĞŶƵŚŶLJĂ͘
ĞŶĚĂ LJĂŶŐ ĚŝďĂLJĂƌ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŚĂŬ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ ĚŝďĂLJĂƌ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƐĞĐĂƌĂƉƌŽƉŽƌƐŝŽŶĂůƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶďĞƐĂƌŶLJĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ͘
d. WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝďĂŝŬƐĞŶĚŝƌŝŵĂƵƉƵŶƐĞĐĂƌĂďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂLJĂŶŐŵĞǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚůĞďŝŚ
ĚĂƌŝϮϬй;ĚƵĂƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵĨŝůŝĂƐŝŶLJĂĚĂƉĂƚŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂtĂůŝ
ŵĂŶĂƚĂŐĂƌĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶZhWKĚĞŶŐĂŶŵĞůĂŵƉŝƌŬĂŶĂƐůŝ<dhZ͘WĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚŝŵĂŬƐƵĚ
ŚĂƌƵƐ ŵĞŵƵĂƚ ĂĐĂƌĂ LJĂŶŐ ĚŝŵŝŶƚĂ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĞũĂŬ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŶLJĂ <dhZ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂtĂůŝ
ŵĂŶĂƚ ĂŬĂŶ ĚŝďĞŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ <^ / ƐĞũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ <dhZ ƚĞƌƐĞďƵƚ͘
WĞŶĐĂďƵƚĂŶƉĞŵďĞŬƵĂŶŽůĞŚ<^ /ƚĞƌƐĞďƵƚŚĂŶLJĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƚĞůĂŚŵĞŶĚĂƉĂƚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ
ƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
e. ^ĞƚŝĂƉ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ ;ƐĂƚƵ ZƵƉŝĂŚͿ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵĂƌĂ ĚĂůĂŵ ZhWK͕
ĚĞŶŐĂŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ ƐĞƚŝĂƉWĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂůĂŵZhWK ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŚĂŬ ƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ
ƐƵĂƌĂƐĞũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ͘
/͘ϭ͘ϭϲ͘ <ĞůĂůĂŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϭ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂůĂŝĂƉĂďŝůĂƚĞƌũĂĚŝƐĂůĂŚƐĂƚƵĂƚĂƵůĞďŝŚĚĂƌŝŬĞĂĚĂĂŶ͕ŬĞũĂĚŝĂŶĂƚĂƵ
ŚĂůͲŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͗
14
Page 45
Ă͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵďĂLJĂƌ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůWĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖
ď͘ ĨĂŬƚĂŵĞŶŐĞŶĂŝũĂŵŝŶĂŶ͕ŬĞĂĚĂĂŶ͕ĂƚĂƵƐƚĂƚƵƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶŶLJĂƚŝĚĂŬƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝĚĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
Đ͘ ŬŽŶĚŝƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶůĂůĂŝƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƐƵĂƚƵƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬƌĞĚŝƚŽůĞŚƐĂůĂŚ
ƐĂƚƵ ĂƚĂƵ ůĞďŝŚ ŬƌĞĚŝƚƵƌŶLJĂ͕ LJĂŝƚƵ ;ŝͿ ƐĞƚŝĂƉ hƚĂŶŐ <ĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ
WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƚŝĚĂŬĚŝůƵŶĂƐŝƉĂĚĂƐĂĂƚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĂƚĂƵĚĂůĂŵŵĂƐĂƚĞŶŐŐĂŶŐLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
ƐĞŵƵůĂ͖;ŝŝͿƐĞƚŝĂƉhƚĂŶŐ<ĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶĂŬĂŶ
ĂƚĂƵ ƐĞďĂůŝŬŶLJĂ ƚĞůĂŚ ŵĞŶũĂĚŝ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ƐĞďĞůƵŵ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƐĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚĚĂƌŝƚĞƌũĂĚŝŶLJĂƐƵĂƚƵƉĞƌŝƐƚŝǁĂŐĂŐĂůďĂLJĂƌ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƉƵŶĚĂƉĂƚ
ĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶͿ͖ ;ŝŝŝͿ ƐĞƚŝĂƉ ŬŽŵŝƚŵĞŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞƚŝĂƉ hƚĂŶŐ <ĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝďĂƚĂůŬĂŶ ĂƚĂƵ ĚŝƚĂŶŐŐƵŚŬĂŶŽůĞŚ ŬƌĞĚŝƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ
ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ ŐĂŐĂů ďĂLJĂƌ͖ ;ŝǀͿ ƐĞƚŝĂƉ
ŬƌĞĚŝƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂĚŝďĞƌŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŵďĂƚĂůŬĂŶƐĞƚŝĂƉ
hƚĂŶŐ <ĞƵĂŶŐĂŶ ŵŝƚĞŶ ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂŶ ƚĞƌƵƚĂŶŐ
ƐĞďĞůƵŵ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĚĂƌŝ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ƐƵĂƚƵ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ ŐĂŐĂů
ďĂLJĂƌ;ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƉƵŶĚĂƉĂƚĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶͿ͘dŝĚĂŬĂĚĂƉĞƌŝƐƚŝǁĂŐĂŐĂůďĂLJĂƌĚŝĂŶŐŐĂƉƚĞƌũĂĚŝ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĂƌĂŐƌĂĨŝŶŝĂƉĂďŝůĂƚŽƚĂůũƵŵůĂŚhƚĂŶŐ<ĞƵĂŶŐĂŶĂƚĂƵŬŽŵŝƚŵĞŶƵŶƚƵŬhƚĂŶŐ
<ĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞƌŵĂƐƵŬĚĂůĂŵƐƵďƉĂƌĂŐƌĂĨ;ŝͿƐĂŵƉĂŝ;ŝǀͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬŵĞůĞďŝŚŝϱй;ůŝŵĂ
ƉĞƌƐĞŶͿ ĚĂƌŝ ƉŝŶũĂŵĂŶ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ƌĞůĞǀĂŶ ĂƚĂƵ h^ ϭϬ ũƵƚĂ ;ƐĞƉƵůƵŚ ũƵƚĂ ŽůĂƌ
ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚͿ;ĂƚĂƵĞŬƵŝǀĂůĞŶĚĂůĂŵŵĂƚĂƵĂŶŐůĂŝŶŶLJĂͿ͕ŵĂŶĂLJĂŶŐůĞďŝŚƌĞŶĚĂŚ͖
Ě͘ ĚĂŶLJĂƉĞŶƵŶĚĂĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ;ŵŽƌĂƚŽƌŝƵŵͿ͖
Ğ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ĂƚĂƵ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵĂƚƵŚŝ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĂƚĂƵŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝ͘
Ϯ͘ <ĞƚĞŶƚƵĂŶŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶůĂůĂŝ͗
Ă͘ ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬĞũĂĚŝĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉŽŝŶϭŚƵƌƵĨĂ͕tĂůŝŵĂŶĂƚĂŬĂŶ
ƐĞŐĞƌĂ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ŬĞƉĂĚĂ '/& ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͖
ď͘ ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬĞũĂĚŝĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂLJĂƚƉŽŝŶϭŚƵƌƵĨĂWĞƌŝƐƚŝǁĂ'ĂŐĂů
ĂLJĂƌ͕tĂůŝŵĂŶĂƚĚŝůĂƌĂŶŐƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ>ĂŶŐŬĂŚWĞƌĐĞƉĂƚĂŶ͖
Đ͘ ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬĞũĂĚŝĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉŽŝŶϭďƵƚŝƌďŚŝŶŐŐĂƉŽŝŶϭďƵƚŝƌĞ
ĚĂŶŬĞĂĚĂĂŶĂƚĂƵŬĞũĂĚŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƚĞƌƵƐŵĞŶĞƌƵƐĚĂůĂŵǁĂŬƚƵLJĂŶŐĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ
ŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵƚĞŐƵƌĂŶƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚƉĂůŝŶŐůĂŵĂĚĂƌŝ
ϵϬ;ƐĞŵďŝůĂŶƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞũĂŬƐƵƌĂƚƚĞŐƵƌĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝŬĞůĂůĂŝĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ƚĂŶƉĂ ĂĚĂŶLJĂ ƵƉĂLJĂ ƉĞƌďĂŝŬĂŶ LJĂŶŐ ŵƵůĂŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ƚĂŶƉĂ
ĚŝŚŝůĂŶŐŬĂŶŶLJĂŬĞĂĚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͖ŵĂŬĂtĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞĂĚĂĂŶĂƚĂƵ
ŬĞũĂĚŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝŵĞůĂůƵŝϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶŶĂƐŝŽŶĂů͕ĂƚĂƐďŝĂLJĂ ŵŝƚĞŶ͘tĂůŝŵĂŶĂƚĂƚĂƐƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶŶLJĂ
ƐĞŶĚŝƌŝ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŵĂŶŐŐŝů ZhWK ŵĞŶƵƌƵƚ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂŶ ƚĂƚĂ ĐĂƌĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
ĂůĂŵ ZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĂŬĂŶ ŵĞŵŝŶƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞůĂůĂŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ
ϯ͘ ƉĂďŝůĂ ZhWK ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞŶũĞůĂƐĂŶ ĚĂŶ ĂůĂƐĂŶͲĂůĂƐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƌƚĂ ZhWK
ŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ ĂŐĂƌ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŚĂƌƵƐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĂŐŝŚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬĂ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚŵĞŶŐĂŵďŝů>ĂŶŐŬĂŚWĞƌĐĞƉĂƚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŬŽŶĚŝƐŝƚĞƌƚĞŶƚƵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
15
Page 46
ϰ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƚĂŐŝŚĂŶ
LJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘^ĞůĂŵĂƉƌŽƐĞƐƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶĂƚĂƐŬĞũĂĚŝĂŶŬĞůĂůĂŝĂŶͬĐŝĚĞƌĂũĂŶũŝ͕ŬĞǁĂũŝďĂŶͲ
ŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
ϱ͘ ƉĂďŝůĂŬĞůĂůĂŝĂŶƚĞƌũĂĚŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ŝ͘ <ĞĂĚĂĂŶĚŝŵĂŶĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶĂƚĂƵŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝĂŬĂŶĂƚĂƵŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉĞůĂŶŐŐĂƌĂŶŚƵŬƵŵ͖
ĂƚĂƵ
ŝŝ͘ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ĂƚĂƵ ŝŶƐƚĂŶƐŝ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ LJĂŶŐ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ ƚĞůĂŚ ŵĞŶLJŝƚĂ͕ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂƚĂƵ
ŵĞŶŐŐƵŐĂƚƚĞƌŚĂĚĂƉ͕ĂƚĂƵŵĞŶŐĂŵďŝůĂůŝŚĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂĂƉĂƉƵŶũƵŐĂƐĞŵƵĂĂƚĂƵƐĞƚŝĂƉďĂŐŝĂŶ
ƉĞŶƚŝŶŐ ĚĂƌŝ ŚĂƌƚĂ ďĞŶĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĂŵďŝů
ƚŝŶĚĂŬĂŶLJĂŶŐŵĞŶŐŚĂůĂŶŐŝ ŵŝƚĞŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƐĞďĂŐŝĂŶ
ďĞƐĂƌĂƚĂƵƐĞůƵƌƵŚƵƐĂŚĂŶLJĂƐĞŚŝŶŐŐĂŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝƐĞĐĂƌĂŵĂƚĞƌŝĂůŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
ŝŝŝ͘ ,ĂŬ͕ŝnjŝŶĚĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶůĂŝŶŶLJĂĚĂƌŝŽƚŽƌŝƚĂƐƚĞƌŬĂŝƚLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂƚĂůŬĂŶĂƚĂƵ
ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƚŝĚĂŬƐĂŚ͕ĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶĚĂƉĂƚŝũŝŶĂƚĂƵƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶLJĂŶŐĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶ
ŽůĞŚ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŚƵŬƵŵ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ͕ LJĂŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ďĞƌĂŬŝďĂƚ ŶĞŐĂƚŝĨ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƐĞĐĂƌĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
ŝǀ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶ;ĂƚĂƵĚŝĂŶŐŐĂƉďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶ ĂƚĂƵ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶͿ ĚŝďƵďĂƌŬĂŶ ĂƚĂƵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝďƵďĂƌŬĂŶ ĂƚĂƵ ďĞƌŚĞŶƚŝ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ďŝƐŶŝƐŶLJĂ ĂƚĂƵ ũŝŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƐƵŬĂƌĞůĂ
ŬĞƉĂŝůŝƚĂŶ ŬĞ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ͕ ĂƚĂƵ ŵĞŶũĂĚŝ ƉĂŝůŝƚ͕ ĂƚĂƵ ŵĞŵŝŶƚĂ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƵůĂŝ
ŬŽŵƉŽƐŝƐŝ ĂƚĂƵ ƉƌŽƐĞƐ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƐŝ ĂƚĂƵ ƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶ ĂƉĂƉƵŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŚƵŬƵŵ ŬĞƉĂŝůŝƚĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶƐĞũĞŶŝƐŶLJĂĚŝƉĞŶŐĂĚŝůĂŶLJĂŶŐďĞƌŬŽŵƉĞƚĞŶ͖
ĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶLJĞƚƵũƵŝƉƌŽƐĞƐĂƚĂƵƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͕
ĂƚĂƵ ƐĞƚƵũƵ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶƵŶũƵŬĂŶ ƉĞũĂďĂƚ ƉĞŶĞƌŝŵĂ ĂƚĂƵ ůŝŬƵŝĚĂƚŽƌ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƉĂŝůŝƚĂŶĂƚĂƵƉƌŽƐĞƐŬĞƉĂŝůŝƚĂŶĂƚĂƵƐĂůĂŚƐĂƚƵĂƐĞƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶ
;ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶĂƚĂƵďĂŐŝĂŶƐƵďƐƚĂŶƐŝĂůͿĂƚĂƵƉĞŶŐĂůŝŚĂŶĂƉĂƉƵŶƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ
ŬƌĞĚŝƚƵƌŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶŚƵŬƵŵŬĞƉĂŝůŝƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
ǀ͘ WĞŶŐĂĚŝůĂŶLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶĂŬŚŝƌĂƚĂƵƉĞƌŝŶƚĂŚƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ
ĂŬŚŝƌLJĂŶŐŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵĂŶŐŐŽƚĂ'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂŝůŝƚĂƚĂƵŝŶƐŽůǀĞŶĂƚĂƵ
ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ŬŽŵƉĞƚĞŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ĂŬŚŝƌ ĂƚĂƵ ƉĞŶĞƚĂƉĂŶ
ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶĂŬŚŝƌLJĂŶŐŵĞŶƵŶũƵŬͲŬƵƌĂƚŽƌƌĞƐŵŝĂƚĂƵůŝŬƵŝĚĂƚŽƌƵŶƚƵŬ;ŝͿŵĞŶŐĞůŽůĂŬĞƉĂŝůŝƚĂŶ
ĂƚĂƵ ƉƌŽƐĞƐ ŬĞƉĂŝůŝƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ ;ŝŝͿ ĂƐĞƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ
ĂŶŐŐŽƚĂ 'ƌƵƉ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĂŝŬ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ĂƚĂƵ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͕ ĂƚĂƵ ;ŝŝŝͿ ůŝŬƵŝĚĂƐŝ͕
ƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶĂƚĂƵƉĞŵďƵďĂƌĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ĂƚĂƵ
ǀŝ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĂŶŐŐƵŚŬĂŶĂƚĂƵŵĞŶŐŚĞŶƚŝŬĂŶĂƚĂƵŵĞŶŐĂŶĐĂŵƵŶƚƵŬŵĞŶĂŶŐŐƵŚŬĂŶĂƚĂƵ
ďĞƌŚĞŶƚŝƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƐĞŵƵĂĂƚĂƵƐĞďĂŐŝĂŶďĞƐĂĚĂƌŝƵƐĂŚĂŶLJĂĂƚĂƵŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂĚĂƌŝ
'ƌƵƉWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͕
ŵĂŬĂtĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌŚĂŬƚĂŶƉĂŵĞŵĂŶŐŐŝůZhWKďĞƌƚŝŶĚĂŬŵĞǁĂŬŝůŝŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐĚŝĂŶŐŐĂƉŵĞŶŐƵŶƚƵŶŐŬĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƵŶƚƵŬ
ŝƚƵtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝďĞďĂƐŬĂŶĚĂƌŝƐĞŐĂůĂƚŝŶĚĂŬĂŶĚĂŶƚƵŶƚƵƚĂŶŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘ĂůĂŵ
ŚĂůtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶďĂŚǁĂKďůŝŐĂƐŝŵĞŶũĂĚŝũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĞŶŐĂŶƐĞŶĚŝƌŝŶLJĂ
ĂŬĂŶƚĞƚĂƉŝďĂŝŬtĂůŝŵĂŶĂƚŵĂƵƉƵŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ
WĞƌŵŝŶƚĂĂŶŬĞ'/&ƵŶƚƵŬƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĚĂŶ'/&ƚŝĚĂŬůĂŐŝ
ŵĞŵŝůŝŬŝŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
16
Page 47
ϲ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂLJĂƌ ŐĂŶƚŝ ƌƵŐŝ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŵĞŵďĞďĂƐŬĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉ ĚĂŶ ƐĞŵƵĂ ŐƵŐĂƚĂŶ͕ ŬĞƌƵŐŝĂŶ͕ ďŝĂLJĂ͕ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ĚĂŶ
ŽŶŐŬŽƐ ůĂŝŶ ĂƉĂƉƵŶ LJĂŶŐ ĚŝĚĞƌŝƚĂ ŽůĞŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ďŝĂLJĂ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ŚƵŬƵŵ LJĂŶŐ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶͲŬĞǁĂũŝďĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŽŬƵŵĞŶ ŵŝƐŝŬĞĐƵĂůŝLJĂŶŐĚŝĂŬŝďĂƚŬĂŶŽůĞŚŬĞůĂůĂŝĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
/͘ϭ͘ϭϳ͘ ZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ;ZhWKͿ
hŶƚƵŬ ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ ZhWK͕ ŬƵŽƌƵŵ LJĂŶŐ ĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶ͕ ŚĂŬ ƐƵĂƌĂ ĚĂŶ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ͕
ďĞƌůĂŬƵŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ
LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
ϭ͘ ZhWKĚŝĂĚĂŬĂŶƵŶƚƵŬƚƵũƵĂŶ͗
Ă͘ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƵƐƵůĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂƚĂƵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
ŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞƌƵďĂŚĂŶũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵKďůŝŐĂƐŝ͕WŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͕ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͕ƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĂƚĂ
ĐĂƌĂĂƚĂƵƉĞƌŝŽĚĞƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͕ƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵKďůŝŐĂƐŝĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶůĂŝŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
ď͘ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŵŝƚĞŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ƉĞŶŐĂƌĂŚĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵŵĞŶLJĞƚƵũƵŝƐƵĂƚƵŬĞůŽŶŐŐĂƌĂŶǁĂŬƚƵĂƚĂƐƐƵĂƚƵ
ŬĞůĂůĂŝĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ƐĞƌƚĂ ĂŬŝďĂƚͲĂŬŝďĂƚŶLJĂ͕ ĂƚĂƵ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĂŵďŝůƚŝŶĚĂŬĂŶůĂŝŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞůĂůĂŝĂŶ͖
Đ͘ ŵĞŵďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶŵĞŶƵŶũƵŬƉĞŶŐŐĂŶƚŝtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŶƵƌƵƚŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͖
Ě͘ ŵĞŶŐĂŵďŝů ƚŝŶĚĂŬĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŬƵĂƐĂŬĂŶ ŽůĞŚ ĂƚĂƵ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ĚĂůĂŵ ƉĞŶĞŶƚƵĂŶ ƉŽƚĞŶƐŝ ŬĞůĂůĂŝĂŶ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ŬĞůĂůĂŝĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵWĂƐĂůϭϬWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶWK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ͖
Ğ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌŵĂŬƐƵĚŵĞŶŐĂŵďŝůƚŝŶĚĂŬĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƚŝĚĂŬĚŝŬƵĂƐĂŬĂŶĂƚĂƵƚŝĚĂŬƚĞƌŵƵĂƚ
ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĂƚĂƵ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
Ĩ͘ hŶƚƵŬŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝŬĞƌĂŐƵĂŶ͕ŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWKƚŝĚĂŬĚŝƉĞƌůƵŬĂŶĚĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝWĞƌĐĞƉĂƚĂŶ
WĞůƵŶĂƐĂŶ '/& ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĂƐĂů ϭϮ͘ϲ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ƚĞƌŬĂŝƚ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ'&͖
Ϯ͘ ZhWKĚĂƉĂƚĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĂƚĂƐƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͗
Ă͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝďĂŝŬƐĞŶĚŝƌŝŵĂƵƉƵŶďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂLJĂŶŐŵĞǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚůĞďŝŚĚĂƌŝ
ϮϬй;ĚƵĂƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ ŵŝƚĞŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĨŝůŝĂƐŝŶLJĂ͕ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ ƵŶƚƵŬͲĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ZhWK ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůĂŵƉŝƌŬĂŶ ĂƐůŝ <dhZ͘ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ
ĚŝŵĂŬƐƵĚŚĂƌƵƐŵĞŵƵĂƚ ĂĐĂƌĂLJĂŶŐĚŝŵŝŶƚĂ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞũĂŬĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŶLJĂ<dhZ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͕KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƚƵůŝƐ
ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĂŬĂŶĚŝďĞŬƵŬĂŶŽůĞŚ<^ /ƐĞũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵ<dhZ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘WĞŶĐĂďƵƚĂŶƉĞŵďĞŬƵĂŶKďůŝŐĂƐŝŽůĞŚ<^ /ƚĞƌƐĞďƵƚŚĂŶLJĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƚĞůĂŚ
ŵĞŶĚĂƉĂƚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
ď͘ ŵŝƚĞŶ͖
Đ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚ͖ĂƚĂƵ
Ě͘ KƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ
ϯ͘ WĞƌŵŝŶƚĂĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉŽŝŶϮďƵƚŝƌĂ͕ďĚĂŶĚǁĂũŝďĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐ
ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂ
ƐƵƌĂƚƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚtĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĂŶŐŐŝůĂŶƵŶƚƵŬZhWK͘
17
Page 48
ϰ͘ ĂůĂŵ ŚĂů tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŶŽůĂŬ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶZhWK͕ŵĂŬĂtĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐĂůĂƐĂŶƉĞŶŽůĂŬĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚŬĞƉĂĚĂƉĞŵŽŚŽŶĚĞŶŐĂŶƚĞŵďƵƐĂŶŬĞƉĂĚĂK:<͕ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ
<ĂůĞŶĚĞƌƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂŶLJĂƐƵƌĂƚƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ͘
ϱ͘ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶ͕ƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ͕ĚĂŶǁĂŬƚƵƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŶZhWK͗
Ă͘ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶZhWKǁĂũŝďĚŝůĂŬƵŬĂŶŵĞůĂůƵŝϭ;ƐĂƚƵͿƐƵƌĂƚŬĂďĂƌŚĂƌŝĂŶďĞƌďĂŚĂƐĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů͕ ĚĂůĂŵ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϭϰ ;ĞŵƉĂƚ ďĞůĂƐͿ ,Ăƌŝ
<ĂůĞŶĚĞƌƐĞďĞůƵŵƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ͘
ď͘ WĞŵĂŶŐŐŝůĂŶZhWKĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞďĞůƵŵZhWK͕
ŵĞůĂůƵŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ
ŶĂƐŝŽŶĂů͘
Đ͘ WĞŵĂŶŐŐŝůĂŶZhWKŬĞĚƵĂĂƚĂƵŬĞƚŝŐĂĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϳ;ƚƵũƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞďĞůƵŵ
ZhWK ŬĞĚƵĂ ĂƚĂƵ ŬĞƚŝŐĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂŶ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ďĂŚǁĂ ZhWK ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ ƚĞůĂŚ
ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶƚĞƚĂƉŝƚŝĚĂŬŵĞŶĐĂƉĂŝŬƵŽƌƵŵ͘
Ě͘ WĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ ŚĂƌƵƐ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŐĂƐ ŵĞŵƵĂƚ ƌĞŶĐĂŶĂ ZhWK ĚĂŶ ŵĞŶŐƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ
ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
Ͳ ƚĂŶŐŐĂů͕ƚĞŵƉĂƚ͕ĚĂŶǁĂŬƚƵƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWK͖
Ͳ ĂŐĞŶĚĂZhWK͖
Ͳ ƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƵƐƵůĂŶZhWK͖
Ͳ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬŚĂĚŝƌĚĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŚĂŬƐƵĂƌĂĚĂůĂŵZhWK͖ĚĂŶ
Ͳ ŬƵŽƌƵŵLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶĚĂŶƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhWK͘
Ğ͘ ZhWKŬĞĚƵĂĚĂŶŬĞƚŝŐĂĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶƉĂůŝŶŐĐĞƉĂƚϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶ
ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮϭ;ĚƵĂƉƵůƵŚƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂƌŝZhWKƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘
ϲ͘ dĂƚĂĂƌĂZhWK͗
Ă͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͕ďĂŝŬƐĞŶĚŝƌŝŵĂƵƉƵŶĚŝǁĂŬŝůŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐƵƌĂƚŬƵĂƐĂďĞƌŚĂŬŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ
ZhWKĚĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŚĂŬƐƵĂƌĂŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ
ď͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWKĂĚĂůĂŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŶĂŵĂŶLJĂ
ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƉĂĚĂ ϰ ;ĞŵƉĂƚͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞďĞůƵŵ ƚĂŶŐŐĂů
ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /͘
Đ͘ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ ZhWK ǁĂũŝď ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶ ĂƐůŝ <dhZ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͘
Ě͘ ^ĞůƵƌƵŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƐŝŵƉĂŶ Ěŝ <^ / ĚŝďĞŬƵŬĂŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ
ĚŝĂůŝŚŬĂŶͬĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶ ƐĞũĂŬ ϰ ;ĞŵƉĂƚͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞďĞůƵŵ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ
ZhWK ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ ZhWK LJĂŶŐ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĂĚĂŶLJĂ
ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚĂƚĂƵƐĞƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
dƌĂŶƐĂŬƐŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶŶLJĂ ũĂƚƵŚ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚŝƚƵŶĚĂ
ƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶŶLJĂƐĂŵƉĂŝϭ;ƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶZhWK͘
Ğ͘ ^ĞƚŝĂƉKďůŝŐĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͕ϬϬ;ƐĂƚƵƌƵƉŝĂŚͿďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƐƵĂƌĂĚĂůĂŵZhWK͕
ĚĞŶŐĂŶĚĞŵŝŬŝĂŶƐĞƚŝĂƉWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂůĂŵZhWKŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ
ƐƵĂƌĂƐĞũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝLJĂ͘
Ĩ͘ ^ƵĂƌĂ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ĚĂŶ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶLJĞďƵƚŬĂŶ ŶŽŵŽƌ <dhZ͕
ŬĞĐƵĂůŝtĂůŝŵĂŶĂƚŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶůĂŝŶ͘
Ő͘ KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵĨŝůŝĂƐŝŶLJĂƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚĂŬƐƵĂƌĂĚĂŶƚŝĚĂŬ
ĚŝƉĞƌŚŝƚƵŶŐŬĂŶĚĂůĂŵŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶ͘
Ś͘ ^ĞďĞůƵŵƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶZhWK͗
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶĚĂĨƚĂƌWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝĨŝůŝĂƐŝŶLJĂ
ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďƵĂƚ ƐƵƌĂƚ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ũƵŵůĂŚ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶĨŝůŝĂƐŝŶLJĂ͖
18
Page 49
Ͳ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵŬƵĂƐĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWKďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďƵĂƚ ƐƵƌĂƚ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ĂƉĂŬĂŚ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝŵĞŵŝůŝŬŝĂƚĂƵƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŝ͘ ZhWK ĚĂƉĂƚ ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚŝƚĞŵƉĂƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵƚĞŵƉĂƚůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝĂŶƚĂƌĂ
ŵŝƚĞŶĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ
ũ͘ ZhWKĚŝƉŝŵƉŝŶŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
Ŭ͘ tĂůŝŵĂŶĂƚǁĂũŝďŵĞŵƉĞƌƐŝĂƉŬĂŶĂĐĂƌĂZhWKƚĞƌŵĂƐƵŬŵĂƚĞƌŝZhWKĚĂŶŵĞŶƵŶũƵŬŶŽƚĂƌŝƐ
ƵŶƚƵŬŵĞŵďƵĂƚďĞƌŝƚĂĂĐĂƌĂZhWK͘
ů͘ ĂůĂŵŚĂůƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝŵŝŶƚĂŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͕ŵĂŬĂ
ZhWKĚŝƉŝŵƉŝŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵǁĂŬŝůWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŵŝŶƚĂĚŝĂĚĂŬĂŶZhWK
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ ŵŝƚĞŶ ĂƚĂƵ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĞŵŝŶƚĂ ĚŝĂĚĂŬĂŶŶLJĂ ZhWK ƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝǁĂũŝďŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵƉĞƌƐŝĂƉŬĂŶĂĐĂƌĂZhWKĚĂŶŵĂƚĞƌŝZhWKƐĞƌƚĂŵĞŶƵŶũƵŬŶŽƚĂƌŝƐƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďƵĂƚďĞƌŝƚĂĂĐĂƌĂZhWK͘
ϳ͘ ĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂůĂŵ ƉŽŝŶ ϲ ŚƵƌƵĨ Ő Ěŝ ĂƚĂƐ͕ ŬƵŽƌƵŵ ĚĂŶ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ
ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ͗
Ă͘ ĂůĂŵ ŚĂů ZhWK ďĞƌƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂŶŐŬĂϭƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭͿ ƉĂďŝůĂZhWKĚŝŵŝŶƚĂŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ŝͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚв;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶ
ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
LJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶ
ĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝŝͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞĚƵĂ͘
;ŝŝŝͿ ZhWK ŬĞĚƵĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚ
ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĂƉĂďŝůĂ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ ;ƚŝŐĂ ƉĞƌ ĞŵƉĂƚͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐLJĂŶŐ ŚĂĚŝƌ
ĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝǀͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝŝŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞƚŝŐĂ͘
;ǀͿ ZhWK ŬĞƚŝŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚ
ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĂƉĂďŝůĂ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭͬϮ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŚĂĚŝƌ
ĚĂůĂŵZhWK͘
ϮͿ ƉĂďŝůĂ ZhWK ĚŝŵŝŶƚĂŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĂŬĂ ǁĂũŝď
ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ŝͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϮͬϯ;ĚƵĂƉĞƌƚŝŐĂͿďĂŐŝĂŶ
ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
LJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝ
ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝŝͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞĚƵĂ͘
;ŝŝŝͿ ZhWK ŬĞĚƵĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϮͬϯ;ĚƵĂƉĞƌƚŝŐĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵ
ĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝ
ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
19
Page 50
;ŝǀͿ ĚĂůĂŵŚĂůŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵďƵƚŝƌ;ŝŝŝͿĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞƚŝŐĂ͘
;ǀͿ ZhWK ŬĞƚŝŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϮͬϯ;ĚƵĂƉĞƌƚŝŐĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵ
ĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝ
ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
ϯͿ ƉĂďŝůĂ ZhWK ĚŝŵŝŶƚĂŬĂŶ ŽůĞŚ K:< ŵĂŬĂ ǁĂũŝď ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ŝͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶ
ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
LJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϭͬϮ;ƐĂƚƵƉĞƌĚƵĂͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝ
ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝŝͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞĚƵĂ͘
;ŝŝŝͿ ZhWK ŬĞĚƵĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭͬϮ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝͲ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ
ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĂƉĂďŝůĂ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭͬϮ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŚĂĚŝƌ
ĚĂůĂŵZhWK͘
;ŝǀͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ďƵƚŝƌ ;ŝŝŝͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞƚŝŐĂ͘
;ǀͿ ZhWK ŬĞƚŝŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭͬϮ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝͲ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ
ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĂƉĂďŝůĂ
ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϭͬϮ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŚĂĚŝƌ
ĚĂůĂŵZhWK͘
ď͘ ZhWK LJĂŶŐ ĚŝĂĚĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚƵũƵĂŶ ƐĞůĂŝŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ĚĂƉĂƚ
ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ϭͿ ĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚв;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝ
ũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚ
ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϯͬϰ ;ƚŝŐĂ ƉĞƌ ĞŵƉĂƚͿ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ϮͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ĂŶŐŬĂ ;ϭͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞĚƵĂ͘
;ϯͿ ZhWKŬĞĚƵĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝ
ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝ
ĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚĂƉĂďŝůĂĚŝƐĞƚƵũƵŝƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚ
в;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŚĂĚŝƌĚĂůĂŵZhWK͘
;ϰͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ĂŶŐŬĂ ;ϯͿ Ěŝ ĂƚĂƐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕ŵĂŬĂǁĂũŝďĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞƚŝŐĂ͘
;ϱͿ ZhWKŬĞƚŝŐĂĚĂƉĂƚĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĂƉĂďŝůĂĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŝ
ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚϯͬϰ;ƚŝŐĂƉĞƌĞŵƉĂƚͿďĂŐŝĂŶĚĂƌŝũƵŵůĂŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝ
ĚĂŶďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐƐĂŚĚĂŶŵĞŶŐŝŬĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶƐƵĂƌĂ
ƚĞƌďĂŶLJĂŬ͘
;ϲͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ĂŶŐŬĂ ;ϱͿ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĐĂƉĂŝ͕
ŵĂŬĂĚĂƉĂƚĚŝĂĚĂŬĂŶZhWKLJĂŶŐŬĞĞŵƉĂƚ͖
;ϳͿ ZhWK ŬĞĞŵƉĂƚ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝŚĂĚŝƌŝ ŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ĚŝǁĂŬŝůŝ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĚĂŶ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ƐĂŚ ĚĂŶ
ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĚĂůĂŵ ŬƵŽƌƵŵ ŬĞŚĂĚŝƌĂŶͲ ĚĂŶ ŬƵŽƌƵŵ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ K:<
ĂƚĂƐƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ͖ĚĂŶ
20
Page 51
;ϴͿ WĞŶŐƵŵƵŵĂŶ͕ ƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶ͕ ĚĂŶ ǁĂŬƚƵ ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ ZhWK ŬĞĞŵƉĂƚ ǁĂũŝď
ŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵĂŶŐŬĂϱĚŝĂƚĂƐ͖
ϴ͘ ŝĂLJĂͲďŝĂLJĂƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKƚĞƌŵĂƐƵŬƚĞƚĂƉŝƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐƉĂĚĂďŝĂLJĂƉĞŵĂƐĂŶŐĂŶŝŬůĂŶ
ƵŶƚƵŬƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ͕ƚĞƚĂƉŝƚŝĚĂŬƚĞƌďĂƚĂƐƉĂĚĂďŝĂLJĂƉĞŵĂƐĂŶŐĂŶŝŬůĂŶƵŶƚƵŬƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶĚĂŶ
ƉĞŵĂŶŐŐŝůĂŶZhWK͕ďŝĂLJĂŶŽƚĂƌŝƐĚĂŶƐĞǁĂƌƵĂŶŐĂŶƵŶƚƵŬƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKĚŝďĞďĂŶŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂĚĂŶŵĞŶũĂĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď ŵŝƚĞŶĚĂŶǁĂũŝďĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚƉĂůŝŶŐ
ůĂŵďĂƚϳ;ƚƵũƵŚͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶďŝĂLJĂƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƚĞƌŝŵĂ ŵŝƚĞŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͕
LJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
ϵ͘ WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWKǁĂũŝďĚŝďƵĂƚŬĂŶďĞƌŝƚĂĂĐĂƌĂƐĞĐĂƌĂŶŽƚĂƌŝŝů͘
ϭϬ͘ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZhWK ŵĞŶŐŝŬĂƚ ďĂŐŝ ƐĞŵƵĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕
ŬĂƌĞŶĂŶLJĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ͕ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ǁĂũŝď ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶͲ
ŬĞƉƵƚƵƐĂŶLJĂŶŐĚŝĂŵďŝůĚĂůĂŵZhWK͘
<ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZhWK ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲ
ƉĞƌũĂŶũŝĂŶůĂŝŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕ďĂƌƵďĞƌůĂŬƵĞĨĞŬƚŝĨƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŶLJĂ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
ϭϭ͘ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ǁĂũŝď ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶ ŚĂƐŝů ZhWK ĚĂůĂŵ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů͕ ďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ ŚĂƐŝů
ZhWKƚĞƌƐĞďƵƚǁĂũŝďĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϭϮ͘ ƉĂďŝůĂZhWKLJĂŶŐĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂƐWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŝůĂŝ
WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĂƚĂ ĐĂƌĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ŵŝƚĞŶ ŵĞŶŽůĂŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂů
ƚĞƌƐĞďƵƚŵĂŬĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌƐĞũĂŬŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
ZhWKĂƚĂƵƚĂŶŐŐĂůůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƉƵƚƵƐŬĂŶZhWK;ũŝŬĂZhWKŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶƐƵĂƚƵƚĂŶŐŐĂůƚĞƌƚĞŶƚƵ
ƵŶƚƵŬ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ
ƚĞƌƐĞďƵƚͿ ŵĂŬĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌŚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĂŐŝŚĂŶ :ƵŵůĂŚ dĞƌƵƚĂŶŐ
ŬĞƉĂĚĂ ŵŝƚĞŶƚĂŶƉĂƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶZhWK͘
ϭϯ͘ WĞƌĂƚƵƌĂŶͲƉĞƌĂƚƵƌĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶƐĞƌƚĂƚĂƚĂĐĂƌĂĚĂůĂŵZhWKĚĂƉĂƚ
ĚŝďƵĂƚĚĂŶďŝůĂƉĞƌůƵŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝƐĞŵƉƵƌŶĂŬĂŶĂƚĂƵĚŝƵďĂŚŽůĞŚ ŵŝƚĞŶĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐŝŶĚĂŚŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƌƚĂ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶƵƌƐĂ ĨĞŬ͘
ϭϰ͘ ƉĂďŝůĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ZhWK ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ůĂŝŶ ŽůĞŚ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂů͕ŵĂŬĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝWĂƐĂƌDŽĚĂůƚĞƌƐĞďƵƚ
LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
/͘ϭ͘ϭϴ͘ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
^ĞŵƵĂƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝƐĂƚƵƉŝŚĂŬŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬůĂŝŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ĚŝĂŶŐŐĂƉƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶƐĂŚĚĂŶĚĞŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂŵĞƐƚŝŶLJĂĂƉĂďŝůĂĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚ
ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ͕ ƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ ŵĂŶĂ ĂŬĂŶ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ďĞƌƐĂŵĂ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ tĂůŝ
ŵĂŶĂƚĚĂŶĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂĂůĂŵĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͕LJĂŶŐƚĞƌƚĞƌĂĚŝƐĂŵƉŝŶŐŶĂŵĂƉŝŚĂŬ
LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͕ ĚĂŶ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ͕ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƐĞƌƚĂ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉŽƐ
ƚĞƌĐĂƚĂƚĂƚĂƵĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶůĂŶŐƐƵŶŐĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂĂƚĂƵĚĞŶŐĂŶĨĂŬƐŝŵŝůŝ͘
21
Page 52
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ
ůĂŵĂƚ ͗ ĞŶƚĞŶŶŝĂůdŽǁĞƌ>ĂŶƚĂŝϯϬ͕
:ů͘'ĂƚŽƚ^ƵďƌŽƚŽ<Ăǀ͘ϮϰͲϮϱ͕
:ĂŬĂƌƚĂ͕ϭϮϵϯϬ͘
dĞůĞƉŽŶ ͗ нϲϮϮϭϮϵϴϴϬϰϲϲ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ ͗ нϲϮϮϭϮϵϴϴϬϰϲϬ
ŵĂŝů ͗ ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ͘ƐĞĐƌĞƚĂƌLJΛƉĂƌĂĚŝƐĞŝŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ĐŽŵ
hŶƚƵŬƉĞƌŚĂƚŝĂŶ͗ ŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞĐƌĞƚĂƌLJ
tĂůŝŵĂŶĂƚ
WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
ůĂŵĂƚ ͗ 'ĞĚƵŶŐZ///>ƚ͘ϲ
:ů͘'ĂƚŽƚ^ƵďƌŽƚŽEŽϵϯ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϰϰͲϰϲ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϭϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dĞůĞƉŽŶ ͗ нϲϮϮϭϱϳϱϴϭϰϯ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ ͗ нϲϮϮϭϮϱϭϬϯϭϲ
ŵĂŝů ͗ ƚĐƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶΛĐŽƌƉ͘ďƌŝ͘ĐŽ͘ŝĚ
hŶƚƵŬƉĞƌŚĂƚŝĂŶ͗ ŚĂŶLJZĂŵĂĚŚĂŶƚŽ–ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ,ĞĂĚdƌƵƐƚΘŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞƌǀŝĐĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚ
ƉĂďŝůĂ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ƉŝŚĂŬ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĂůĂŵĂƚ͕ ŵĂŬĂ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ĂůĂŵĂƚƚĞƌƐĞďƵƚǁĂũŝďŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬůĂŝŶŶLJĂ͕ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂϯ;ƚŝŐĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞũĂŬƚĞƌũĂĚŝŶLJĂƉĞƌƵďĂŚĂŶĂůĂŵĂƚƚĞƌƐĞďƵƚ͘
/͘ϭ͘ϭϵ͘ WĞƌƵďĂŚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
WĞƌƵďĂŚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƉĂďŝůĂƉĞƌƵďĂŚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞďĞůƵŵdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ͕ŵĂŬĂ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŚĂƌƵƐ ĚŝďƵĂƚ
ĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƉĞƌũĂŶũŝĂŶƚĞƌƚƵůŝƐLJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƐĞƚĞůĂŚ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝůĂŬƵŬĂŶ͕ŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ĚĞŶŐĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ď͘ ƉĂďŝůĂƉĞƌƵďĂŚĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂĚĂŶͬĂƚĂƵƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂů
ŵŝƐŝ͕ ŵĂŬĂ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ
ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ZhWK ĚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝďƵĂƚ
ĚĂůĂŵ ƐƵĂƚƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ůĂŝŶ ĚĂůĂŵ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶͬƉĞƌƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ͕ ĂƚĂƵ ĂƉĂďŝůĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŶLJĞƐƵĂŝĂŶͬƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞƌũĂŶũŝĂŶƉĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶďĂƌƵLJĂŶŐ
ďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶƉĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͘
/͘ϭ͘ϮϬ͘ ,ƵŬƵŵLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
^ĞůƵƌƵŚ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŝŶŝ ďĞƌĂĚĂ ĚĂŶ ƚƵŶĚƵŬ Ěŝ ďĂǁĂŚ
ŚƵŬƵŵLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
22
Page 53
/͘ϭ͘Ϯϭ͘ ,ĂƐŝůƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ
hŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WK:< EŽ͘ ϳͬϮϬϭϳ ĚĂŶ WK:< EŽ͘ ϰϵͬϮϬϮϬ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŽůĞŚWdWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞĨŝŶĚŽͿ͘^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ
WĞĨŝŶĚŽ EŽ͘ ZͲϭϰϭϬͬW &Ͳ/Zͬy//ͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ ƉĞƌŝŚĂů ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ
ĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱƉĞƌŝŽĚĞϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶ
ϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϱ͕KďůŝŐĂƐŝŝŶŝŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶƉĞƌŝŶŐŬĂƚ͗
ŝĚĐŐ
;dƌŝƉůĞ͕ŽƌƉŽƌĂƚĞ'ƵĂƌĂŶƚĞĞͿ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞĨŝŶĚŽƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĚĞĨŝŶŝƐŝŬĂŶĚĂůĂŵWĂƐĂůϭ
ĂŶŐŬĂ;ϭͿhhWDƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞƚŝĂƉϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶƐĞŬĂůŝƐĞůĂŵĂŬĞǁĂũŝďĂŶĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝ
ƚĞƌƐĞďƵƚďĞůƵŵĚŝůƵŶĂƐŝ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϰϵͬϮϬϮϬ͘
&ĂŬƚŽƌͲĨĂŬƚŽƌhƚĂŵĂWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶ
• ZŝŶŐŬĂƐĂŶ
W &/EK ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŝĚĐŐ ƵŶƚƵŬ KďůŝŐĂƐŝ / /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ WƌŽƉĞƌƚLJ dĂŚƵŶϮϬϮϱ
ƐĞŶŝůĂŝŵĂŬƐŝŵƵŵZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿLJĂŶŐĂŬĂŶĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ĨĞŬ ƵƚĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŝĚĐŐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ƚĞƌƚŝŶŐŐŝ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ W &/EK͘
<ĞŵĂŵƉƵĂŶĞŵŝƚĞŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐĂƚĂƐĞĨĞŬƵƚĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĞŵŝƚĞŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂůĂŝŶŶLJĂĂĚĂůĂŚƐƵƉĞƌŝŽƌ͘
WĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĞƌŝŬĂŶWĞĨŝŶĚŽďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĚĂƚĂĚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝĚĂƌŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐĞƌƚĂ>ĂƉŽƌĂŶ
<ĞƵĂŶŐĂŶƵĚŝƚƉĞƌϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͘
/͘ϭ͘ϮϮ͘ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶƚĞŶƚĂŶŐtĂůŝŵĂŶĂƚ
ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ Wd ĂŶŬ ZĂŬLJĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;WĞƌƐĞƌŽͿ dďŬ
ƐĞůĂŬƵtĂůŝŵĂŶĂƚƚĞůĂŚŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
ůĂŵĂƚtĂůŝŵĂŶĂƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ^ĞƌǀŝĐĞƐŝǀŝƐŝŽŶ
dƌƵƐƚΘŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞƌǀŝĐĞƐĞƉĂƌƚŵĞŶƚ
'ĞĚƵŶŐZ///>ƚ͘ϲ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϰϰͲϰϲ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϭϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dĞůĞƉŽŶ͗;ϬϮϭͿϱϳϱϴϭϰϯ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϮϱϭϬϯϭϲ
ͲŵĂŝů͗ƚĐƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶΛĐŽƌƉ͘ďƌŝ͘ĐŽ͘ŝĚ
hƉ͘ŚĂŶLJZĂŵĂĚŚĂŶƚŽ–ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ,ĞĂĚdƌƵƐƚΘŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞƌǀŝĐĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶůĞďŝŚůĞŶŐŬĂƉŵĞŶŐĞŶĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂĂďy//ĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
23
Page 54
//͘ W E''hEE E zE' /W ZK> , Z/
,^/>W EtZEhDhD
^ĞůƵƌƵŚĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝŝŶŝ͕ƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶďŝĂLJĂͲ
ďŝĂLJĂ ŵŝƐŝ͕ĂŬĂŶĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬ͗
ϭ͘ ^ĞďĞƐĂƌZƉϰϳϯ͘Ϯϱϯ͘ϯϳϬ͘Ϭϱϰ;ĞŵƉĂƚƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚƚŝŐĂŵŝůŝĂƌĚƵĂƌĂƚƵƐůŝŵĂƉƵůƵŚƚŝŐĂũƵƚĂƚŝŐĂ
ƌĂƚƵƐƚƵũƵŚƉƵůƵŚƌŝďƵůŝŵĂƉƵůƵŚĞŵƉĂƚZƵƉŝĂŚͿĂŬĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞůƵŶĂƐŝĚĂƌŝƉŽŬŽŬƵƚĂŶŐ
ďĂŶŬWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
^ƵďũĞŬ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
EĂŵĂĂŶŬ ͗ WdĂŶŬĂŶĂŵŽŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕dďŬ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWŝŶũĂŵĂŶĞƐĞƌƚĂ ͗ ŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚ EŽ͘ϰϴƚĂŶŐŐĂůϵEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐ
WĞƌƵďĂŚĂŶdĞƌĂŬŚŝƌ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƐƚĞƌ ^ĞƉƚĂƌŝŶŝ͕ ^,͕͘D͘,͕͘ D͘<Ŷ͕ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <ŽƚĂ
:ĂŬĂƌƚĂĂƌĂƚ͘
ĞŶƚƵŬĨĂƐŝůŝƚĂƐ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭͲ<ƌĞĚŝƚŶŐƐƵƌĂŶĞƌũĂŶŐŬĂ;ŶŽŶƌĞǀŽůǀŝŶŐͿ
&ĂƐŝůŝƚĂƐϮͲ<ƌĞĚŝƚĞƌũĂŶŐŬĂ;ƌĞǀŽůǀŝŶŐͿ
dŝŶŐŬĂƚ^ƵŬƵƵŶŐĂ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭͲ<ƌĞĚŝƚŶŐƐƵƌĂŶĞƌũĂŶŐŬĂ͗ϴ͘ϰϱйƉ͘Ă
&ĂƐŝůŝƚĂƐϮͲ<ƌĞĚŝƚĞƌũĂŶŐŬĂ͗ϴ͕ϮϬйƉ͘Ă
:ĂƚƵŚdĞŵƉŽ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϭϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϴ
&ĂƐŝůŝƚĂƐϮƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶŵĂŬƐŝŵƵŵϭϮďƵůĂŶ
dƵũƵĂŶ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ϭ ͗ ƚĂŬĞ ŽǀĞƌ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ Ěŝ Z,͕ ĚŝŵĂŶĂ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ
WŝŶũĂŵĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ƵƚĂŶŐ ĂŶĂŬ ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘
&ĂƐŝůŝƚĂƐϮ͗ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶŵŽĚĂůŬĞƌũĂWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ ĞƚĂŝů ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŽůĞŚ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐ Ϯ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ ƐƵď ďĂď WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ƌĞĚŝƚ Ăď s///
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ
^ĂůĚŽ hƚĂŶŐ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭ͗ZƉϮϯϱ͘ϲϱϲ͘ϯϯϱ͘Ϭϱϳ
:ƵŶŝϮϬϮϰ &ĂƐŝůŝƚĂƐϮ͗ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ĂůĚŽ hƚĂŶŐ ƉĞƌ ƚĂŶŐĂů ϯϬ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭ͗ZƉϮϮϯ͘Ϯϱϯ͘ϯϳϬ͘Ϭϱϰ
EŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ &ĂƐŝůŝƚĂƐϮ͗ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ZĞŶĐĂŶĂWĞůƵŶĂƐĂŶ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭ͗^ĞŬŝƚĂƌZƉϮϮϯ͘Ϯϱϯ͘ϯϳϬ͘Ϭϱϰ
&ĂƐŝůŝƚĂƐϮ͗^ĞŬŝƚĂƌZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
^ŝƐĂ ^ĂůĚŽ hƚĂŶŐ ^ĞƚĞůĂŚ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭ͗EŽů;ƐĂůĚŽƐĞƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶͿ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐϮ͗EŽů;ƐĂůĚŽƐĞƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶͿ
WƌŽƐĞĚƵƌ WĞůƵŶĂƐĂŶ ͗ ĞďŝƚƵƌ ĚĂƉĂƚ ƉĂĚĂ ƐĞƚŝĂƉ ƐĂĂƚ ĚĂŶ ĚĂƌŝ ǁĂŬƚƵ ŬĞ ǁĂŬƚƵ ƐĞďĞůƵŵ
ŝƉĞƌĐĞƉĂƚ dĂŶŐŐĂů :ĂƚƵŚ dĞŵƉŽ ŵĞŵďĂLJĂƌ ůĞďŝŚ ĂǁĂů ĂƚĂƐ WĞŶĐĂŝƌĂŶ ƐĞĐĂƌĂ
ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞďĂŐŝĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŵďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ
ƚĞƌƚƵůŝƐ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ϱ ŚĂƌŝ ŬĞƌũĂ ƐĞďĞůƵŵ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞůƵŶĂƐĂŶ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂĂŶŬ
ŝĂLJĂWĞůƵŶĂƐĂŶ ͗ &ĂƐŝůŝƚĂƐϭ͗WĞŶĂůƚŝƐĞďĞƐĂƌϮйĨůĂƚĚĂƌŝũƵŵůĂŚLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌůĞďŝŚĂǁĂů
ũŝŬĂŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐƵŵďĞƌĚĂŶĂƐĞůĂŝŶĂƌƵƐŬĂƐŽƉĞƌĂƐŝ
&ĂƐŝůŝƚĂƐϮ͗dŝĚĂŬĚŝŬĞŶĂŬĂŶƉĞŶĂůƚŝĂƚĂƐũƵŵůĂŚLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌůĞďŝŚĂǁĂů
ZƵũƵŬĂŶ ͗ ZŝŶĐŝĂŶƚĞƌŬĂŝƚWĞƌũĂŶũŝĂŶWŝŶũĂŵĂŶŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ
ƉĂĚĂĂď///ƉĂĚĂWƌŽƐƉĞŬƚƵƐ͘
ZĞŶĐĂŶĂ WĞůƵŶĂƐĂŶ ͗ WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĞŶĐĂŶĂ ƵŶƚƵŬŵĞƌƵďĂŚ ĚĞďƚ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚĂƌŝLJĂŶŐƐĞŵƵůĂ
ĚŝƉĞƌĐĞƉĂƚĚĞŶŐĂŶƚƵũƵĂŶ ďĞƌƵƉĂĂŵŽƌƚŝnjŝŶŐůŽĂŶŵĞŶũĂĚŝŶŽŶͲĂŵŽƌƚŝnjŝŶŐůŽĂŶ͘
ĚĂƉƵŶƵŶƚƵŬƉĞŶĂůƚLJĂƚĂƐƉĞŵďĂLJĂƌĂŶůĞďŝŚĂǁĂů͕ĂŬĂŶĚŝůƵŶĂƐŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ŬĂƐŝŶƚĞƌŶĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
24
Page 55
Ϯ͘ ^ŝƐĂŶLJĂ ĂŬĂŶ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ ŵŽĚĂů WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ LJĂŝƚƵ Wd ^ǁĂƌŶĂ <ĂŶĂŬĂ
WĂƌŝŐƌĂŚĂ͕LJĂŶŐƐĂĂƚŝŶŝƐĞĚĂŶŐĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶƉƵƐĂƚƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ;ƐŚŽƉƉŝŶŐŵĂůůͿ
Ěŝ^ĞŵĂƌĂŶŐ͕LJĂŶŐĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶĚĂƉĂƚďĞƌŽƉĞƌĂƐŝƉĂĚĂŬƵĂƌƚĂůͲϭƚĂŚƵŶϮϬϮϲ͘WĞŶLJĞƌƚĂĂŶŵŽĚĂů
ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂWd^ǁĂƌŶĂ<ĂŶĂŬĂWĂƌŝŐƌĂŚĂƌĞŶĐĂŶĂŶLJĂĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞďĞůƵŵŬƵĂƌƚĂůͲϭ
ƚĂŚƵŶϮϬϮϱ͘
PT Swarna Kanaka Parigraha (“SKP”) telah memperoleh dan/atau akan memperoleh seluruh
ƉĞƌŝnjŝŶĂŶ ŵĂƚĞƌŝĂů LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ DĂůů Ěŝ ^ĞŵĂƌĂŶŐ͕ LJĂŝƚƵ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
• Nomor Induk Berusaha (“NIB”): NIB No ϬϮϮϬϮϬϱϮϳϭϱϮϱ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϮ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϬĚĞŶŐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶŬĞͲϭƚĂŶŐŐĂůϭϲƉƌŝůϮϬϮϯ͕LJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚDĞŶƚĞƌŝ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂĂĚĂŶ<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂůŵĞůĂůƵŝ^ŝƐƚĞŵK^^ƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ͘
• ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ^ƚĂŶĚĂƌ͗^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ^ƚĂŶĚĂƌEŽ͘ϬϮϮϬϮϬϱϮϳϭϱϮϱϬϬϬϭLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚtĂůŝ<ŽƚĂ
^ĞŵĂƌĂŶŐ ĚĂŶ <ĞƉĂůĂ WDWd^W <ŽƚĂ ^ĞŵĂƌĂŶŐ ŵĞůĂůƵŝ ƐŝƐƚĞŵ K^^ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϳ Ɖƌŝů
ϮϬϮϯ͕ƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƵƐĂŚĂDĂůůĚŝ^ĞŵĂƌĂŶŐ͕ƵŶƚƵŬďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂZĞĂů ƐƚĂƚzĂŶŐŝŵŝůŝŬŝ
^ĞŶĚŝƌŝ ƚĂƵ ŝƐĞǁĂ ;<>/ ϲϴϭϭϭͿ ĚĞŶŐĂŶ ŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝ ƌŝƐŝŬŽ ŵĞŶĞŶŐĂŚ ƌĞŶĚĂŚ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ďĞƌůĂŬƵĞĨĞŬƚŝĨ͘
• Persetujuan Bangunan Gedung (“PBG”): PBG No. SKͲW'ͲϯϯϳϰϭϯͲϭϴϭϬϮϬϮϯͲϬϬϮ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ tĂůŝŬŽƚĂ ^ĞŵĂƌĂŶŐ ĚĂŶ <ĞƉĂůĂ ŝŶĂƐ WĞŶĂŶĂŵĂŶ DŽĚĂů ĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ
dĞƌƉĂĚƵ^ĂƚƵWŝŶƚƵ<ŽƚĂ^ĞŵĂƌĂŶŐƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ͕ƵŶƚƵŬƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶDĂůů
Ěŝ^ĞŵĂƌĂŶŐ͘
• Persetujuan Kesesuaian Kegiatan Pemanfaatan Ruang (“PKKPR”): PKKPR yang diterbitkan oleh
tĂůŝ <ŽƚĂ ^ĞŵĂƌĂŶŐ ĚĂŶ <ĞƉĂůĂ WDWd^W <ŽƚĂ ^ĞŵĂƌĂŶŐ Đ͘Ƌ͘ >ĞŵďĂŐĂ WĞŶŐĞůŽůĂ ĚĂŶ
WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂK^^ƚĂŶŐŐĂůϭϲƉƌŝůϮϬϮϯ͕ƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶDĂůůĚŝ^ĞŵĂƌĂŶŐ͘
ƐƚŝŵĂƐŝƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶDĂůůĚŝ^ĞŵĂƌĂŶŐŽůĞŚ^<WĂŬĂŶƐĞůĞƐĂŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϲĚŝŵĂŶĂƉĂĚĂƐĂĂƚŝƚƵ
^<WĂŬĂŶŵƵůĂŝďĞƌŽƉĞƌĂƐŝƐĞĐĂƌĂŬŽŵĞƌƐŝĂů͘
ZĞŶĐĂŶĂƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂƵŶƚƵŬŵĞůƵŶĂƐŝĚĂƌŝƉŽŬŽŬƵƚĂŶŐďĂŶŬWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝƐĞďƵƚŬĂŶĚŝĂƚĂƐ
ƚŝĚĂŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬƵĂůŝĨŝŬĂƐŝƐĞďĂŐĂŝdƌĂŶƐĂŬƐŝDĂƚĞƌŝĂůƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ
:ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽŵŽƌ ϭϳͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬ dĂŚƵŶ ϮϬϮϬ dĞŶƚĂŶŐ dƌĂŶƐĂŬƐŝ DĂƚĞƌŝĂů ĚĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ
Kegiatan Usaha (“POJK No.17/2020”) maupun Transaksi Afiliasi dan/atau Benturan Kepentingan
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽŵŽƌϰϮͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬdĂŚƵŶϮϬϮϬ
dĞŶƚĂŶŐ dƌĂŶƐĂŬƐŝ ĨŝůŝĂƐŝ ĂŶ dƌĂŶƐĂŬƐŝ ĞŶƚƵƌĂŶ <ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ;“POJK No. 42/2020”) karena
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂĚŝĂƚĂƐďƵŬĂŶůĂŚŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐƵĂƚƵƚƌĂŶƐĂŬƐŝLJĂŶŐƚƵŶĚƵŬƉĂĚĂWK:<EŽ͘ϭϳͬϮϬϮϬ
ĚĂŶWK:<EŽ͘ϰϮͬϮϬϮϬ͘
ZĞŶĐĂŶĂ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ ŵŽĚĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ Wd ^ǁĂƌŶĂ <ĂŶĂŬĂ WĂƌŝŐƌĂŚĂ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƐĞďƵƚŬĂŶƉĂĚĂďƵƚŝƌϮĚŝĂƚĂƐ͗
ŝ͘ ďƵŬĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶdƌĂŶƐĂŬƐŝDĂƚĞƌŝĂůƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϭϳͬϮϬϮϬ͖
ŝŝ͘ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶdƌĂŶƐĂŬƐŝĨŝůŝĂƐŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϰϮͬϮϬϮϬĚĂŶŽůĞŚŬĂƌĞŶĂŶLJĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƐLJĂƌĂƚŬĂŶĚĂůĂŵWK:<EŽ͘ϰϮͬϮϬϮϬ͖
ŝŝŝ͘ ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ dƌĂŶƐĂŬƐŝ ĞŶƚƵƌĂŶ <ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ WK:<
EŽ͘ϰϮͬϮϬϮϬ͘
ƉĂďŝůĂWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŵĂŬƐƵĚƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝŝŶŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚŝĂƚĂƐ͕ŵĂŬĂWĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞůĂƉŽƌŬĂŶƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵƌĞŶĐĂŶĂ
ĚĂŶĂůĂƐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚŬĞƉĂĚĂK:<ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϭϰ;ĞŵƉĂƚďĞůĂƐͿŚĂƌŝ
25
Page 56
ƐĞďĞůƵŵZhWKĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐĞŵƵŬĂŬĂŶĂůĂƐĂŶďĞƐĞƌƚĂƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶŶLJĂĚĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ
ĚĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ZhWK ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WK:< EŽ͘ ϯϬͬϮϬϭϱ͘ WĞƌƵďĂŚĂŶ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ǁĂũŝď ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ
KďůŝŐĂƐŝƐĞƚĞůĂŚƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ĚĂŶĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚZhWKƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<
EŽ͘ ϮϬͬϮϬϮϬ͘ ,ĂƐŝů ZhWK ǁĂũŝď ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:< ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ Ϯ ;ĚƵĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ
ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZhWK͘
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬĂŶ ŵĞůĂƉŽƌŬĂŶ
ƌĞĂůŝƐĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂƐĞĐĂƌĂďĞƌŬĂůĂƐĞƚŝĂƉϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶϯϬ:ƵŶŝĚĂŶ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚĞŶŐĂŶƚĞŵďƵƐĂŶŬĞƉĂĚĂK:<ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϯϬͬϮϬϭϱ͘
ZĞĂůŝƐĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵƚĞƌƐĞďƵƚǁĂũŝďƉƵůĂĚŝƉĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďŬĂŶƉĂĚĂ
ZhW^ dĂŚƵŶĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝƚĞůĂŚĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝŬĂŶ͘
ĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌĚĂƉĂƚ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ LJĂŶŐ ďĞůƵŵ ĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝŬĂŶ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬĂŶ
ŵĞŶĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞĂŵĂŶĂŶ ĚĂŶ ůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ ƐĞƌƚĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶĨŝŶĂŶƐŝĂůLJĂŶŐǁĂũĂƌďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
:ŝŬĂ ĚĂŶĂ ŚĂƐŝů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ KďůŝŐĂƐŝ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĐƵŬƵƉŝ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ŬŽŵďŝŶĂƐŝ ŝŶƚĞƌŶĂů ĐĂƐŚ ĨůŽǁ LJĂŶŐ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ďĂŶŬ
ĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬĐŽƌƉŽƌĂƚĞůŽĂŶĚĂŶƉƌŽũĞĐƚĨŝŶĂŶĐĞ͘
^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϵͬϮϬϭϳ͕ƚŽƚĂůƉĞƌŬŝƌĂĂŶďŝĂLJĂLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚƐĞŬŝƚĂƌ
Ϯ͕ϯϭй;ĚƵĂŬŽŵĂƚŝŐĂƐĂƚƵƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝŶŝůĂŝ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞůŝƉƵƚŝ͗
• ŝĂLJĂũĂƐĂƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ;ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĨĞĞͿƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϯϬй;ŶŽůŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿ͖
• ŝĂLJĂƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ;ƵŶĚĞƌǁƌŝƚŝŶŐĨĞĞͿƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϭϬй;ŶŽůŬŽŵĂƐĂƚƵŶŽůƉĞƌƐĞŶͿĚĂŶ
• ŝĂLJĂũĂƐĂƉĞŶũƵĂůĂŶ;ƐĞůůŝŶŐĨĞĞͿƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϭϬй;ŶŽůŬŽŵĂƐĂƚƵŶŽůƉĞƌƐĞŶͿ͖
• ŝĂLJĂũĂƐĂWƌŽĨĞƐŝWĞŶƵŶũĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϱϮй;ŶŽůŬŽŵĂůŝŵĂĚƵĂƉĞƌƐĞŶͿ͕LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝ
ĚĂƌŝďŝĂLJĂũĂƐĂŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϯϴй;ŶŽůŬŽŵĂƚŝŐĂĚĞůĂƉĂŶƉĞƌƐĞŶͿ͕ďŝĂLJĂũĂƐĂ<ŽŶƐƵůƚĂŶ
,ƵŬƵŵƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϭϯй;ŶŽůŬŽŵĂƐĂƚƵƚŝŐĂƉĞƌƐĞŶͿĚĂŶďŝĂLJĂũĂƐĂEŽƚĂƌŝƐƐĞŬŝƚĂƌϬ͕Ϭϭй;ŶŽůŬŽŵĂ
ŶŽůƐĂƚƵƉĞƌƐĞŶͿ͖
• ŝĂLJĂ>ĞŵďĂŐĂWĞŶƵŶũĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϯϱй;ŶŽůŬŽŵĂƚŝŐĂůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ͕LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ
ďŝĂLJĂũĂƐĂtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϭϱй;ŶŽůŬŽŵĂƐĂƚƵůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿĚĂŶďŝĂLJĂũĂƐĂWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ
ƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϮϬй;ŶŽůŬŽŵĂĚƵĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿ͖
• ŝĂLJĂƉƌŽƐĞƐƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶƐĞŬŝƚĂƌϬ͕ϲϮй;ŶŽůŬŽŵĂĞŶĂŵĚƵĂƉĞƌƐĞŶͿ
• ŝĂLJĂ ůĂŝŶͲůĂŝŶ ƐĞŬŝƚĂƌ Ϭ͕ϯϮй ;ŶŽů ŬŽŵĂ ƚŝŐĂ ĚƵĂ ƉĞƌƐĞŶͿ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ďŝĂLJĂ ƉĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĂƚĂƐ
WĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĚŝK:<͕ďŝĂLJĂƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶƉĂĚĂ /͕ďŝĂLJĂ<^ /͕ďŝĂLJĂĂƵĚŝƚƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ͕
ďŝĂLJĂ ƉĞƌĐĞƚĂŬĂŶ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ͕ ĨŽƌŵƵůŝƌ ĚĂŶ ďŝĂLJĂ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ZŝŶŐŬĂƐ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
dĂŵďĂŚĂŶ/ŶĨŽƌŵĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵWĞƌďĂŝŬĂŶĂƚĂƐWƌŽƐƉĞŬƚƵƐZŝŶŐŬĂƐ͘
^ĞďĂŐĂŝ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƚĂŵďĂŚĂŶ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵďĂLJĂƌ ďŝĂLJĂ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ;ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ĨĞĞͿ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭ͕ϯϬй;ƐĂƚƵŬŽŵĂƚŝŐĂŶŽůƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶĚĂƌŝŶŝůĂŝ ŵŝƐŝLJĂŶŐĚŝũĂŵŝŶŬĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŶĂŶŐŐƵŶŐLJĂŬŶŝ
'/&͘ ŝĂLJĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĂŶƉĂ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ
ĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝ
26
Page 57
///͘ W ZEzdEhdE'
ŶŐŬĂͲĂŶŐŬĂ ŝŬŚƚŝƐĂƌ ĚĂƚĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ ďĞƌƐƵŵďĞƌ ĚĂƌŝ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰĚĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů
tersebut, telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik (”KAP”) Amir Abadi Jusuf, Aryanto, Mawar & Rekan,
ĂŬƵŶƚĂŶƉƵďůŝŬŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƚĂŶĚĂƌƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/ŶƐƚŝƚƵƚŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬ
Indonesia (“/W/”), dengan opini tanpa modifikasian dalam laporannya dengan nomor
ϬϭϭϴϬͬϮ͘ϭϬϯϬͬh͘ϭͬϬϯͬϭϭϲϵͲϮͬϭͬy//ͬϮϬϮϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐůĂƉŽƌĂŶŶLJĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘>ĂƉŽƌĂŶŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚ:Ƶů ĚLJ^ŝĂŚĂĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵƉƵŶLJĂŝůŝĂďŝůŝƚĂƐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶLJĂŶŐƐĞůƵƌƵŚŶLJĂďĞƌũƵŵůĂŚ
ZƉϯ͘ϰϬϴ͘ϭϮϱ͘ϲϲϵ͘Ϯϯϳ͕ LJĂŶŐ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ ũĂŶŐŬĂ ƉĞŶĚĞŬ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϵϴϮ͘ϴϲϲ͘ϰϲϵ͘ϰϬϲĚĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϮ͘ϰϮϱ͘Ϯϱϵ͘ϭϵϵ͘ϴϯϭĚĞŶŐĂŶ
ƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
>//>/d^:E'<W E <
hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ
hƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂͲWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ϯϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬ ϭϬ͘ϴϲϮ͘ϭϴϮ͘ϭϯϲ
ĞďĂŶĂŬƌƵĂů ϴϵ͘ϴϲϬ͘Ϭϴϭ͘ϲϴϭ
hĂŶŐ ŵƵŬĂ ƉĞůĂŶŐŐĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚŝƚĞƌŝŵĂ Ěŝ ŵƵŬĂ Ͳ ďĂŐŝĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ϭϮϴ͘ϵϱϵ͘ϴϬϯ͘ϴϮϵ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hƚĂŶŐďĂŶŬ ϯϴϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵ
^ĞǁĂ ϵ͘ϬϬϴ͘ϲϰϯ͘ϱϭϭ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂWĞŶĚĞŬ ϵϴϮ͘ϴϲϲ͘ϰϲϵ͘ϰϬϲ
>//>/d^:E'<WE:E'
hƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂͲWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ͳ
hĂŶŐ ŵƵŬĂ ƉĞůĂŶŐŐĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚŝƚĞƌŝŵĂ Ěŝ ŵƵŬĂ Ͳ ƐĞƚĞůĂŚ
ĚŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶLJĂŶŐĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ϵϬϵ͘ϲϲϲ͘Ϭϰϴ͘ϳϳϳ
hĂŶŐũĂŵŝŶĂŶƉĞŶLJĞǁĂ ϭϬϱ͘ϳϱϬ͘ϴϱϮ͘ϭϯϳ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ ϯϬ͘ϴϱϵ͘ϳϵϰ͘ϳϬϯ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐWĂũĂŬdĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭ͘ϭϭϮ͘ϰϭϲ͘Ϯϰϳ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ũĂŶŐŬĂ ƉĂŶũĂŶŐ – ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ďĂŐŝĂŶ LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ
ĚĂůĂŵǁĂŬƚƵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hƚĂŶŐďĂŶŬ ϭ͘ϯϰϯ͘Ϭϰϭ͘ϱϴϴ͘ϭϴϮ
^ĞǁĂ ϯϰ͘ϴϮϴ͘ϰϵϵ͘ϳϴϱ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂWĂŶũĂŶŐ Ϯ͘ϰϮϱ͘Ϯϱϵ͘ϭϵϵ͘ϴϯϭ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϯ͘ϰϬϴ͘ϭϮϱ͘ϲϲϵ͘Ϯϯϳ
27
Page 58
WĞŶũĞůĂƐĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚŵĞŶŐĞŶĂŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐůŝĂďŝůŝƚĂƐƚĞƌƐĞďƵƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
͘ >//>/d^:E'<W E <
Ă͘ hƚĂŶŐhƐĂŚĂͲWŝŚĂŬ<ĞƚŝŐĂ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬŵĞŵŝůŝŬŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂ–ƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐĞŐŵĞŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
ZĞĂůĞƐƚĂƚ ϲϴ͘ϵϵϰ͘ϳϭϲ͘ϳϴϵ
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ ϭϬ͘ϱϲϮ͘Ϭϱϵ͘ϭϴϯ
<ŽŵĞƌƐŝĂů ϭ͘ϳϯϭ͘ϱϱϲ͘ϴϲϴ
:ƵŵůĂŚ ϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƵŵƵƌ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
ĞůƵŵũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ ϲϵ͘ϱϵϴ͘ϵϰϳ͘ϭϱϱ
ϭͲϯϬŚĂƌŝ ϴ͘ϴϯϮ͘ϳϲϬ͘ϵϰϰ
ϯϭͲϲϬŚĂƌŝ ϭ͘ϰϳϳ͘ϰϬϳ͘ϭϮϬ
>ĞďŝŚĚĂƌŝϲϬŚĂƌŝ ϭ͘ϯϳϵ͘Ϯϭϳ͘ϲϮϭ
:ƵŵůĂŚ ϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ
dŝĚĂŬĂĚĂũĂŵŝŶĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶĂƚĂƐƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂ͘
:ĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐƚŝŵďƵůĚĂƌŝƉĞŵďĞůŝĂŶďĂŚĂŶďĂŬƵĚĂƌŝƉĞŵĂƐŽŬĚĂůĂŵŶĞŐĞƌŝ͕ĂĚĂůĂŚ
ϯϬŚŝŶŐŐĂϲϬŚĂƌŝƚĂŶƉĂďƵŶŐĂ͘
^ĞůƵƌƵŚƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂĚŝĚĞŶŽŵŝŶĂƐŝĚĂůĂŵŵĂƚĂƵĂŶŐZƵƉŝĂŚ͘
ď͘ hƚĂŶŐEŽŶͲhƐĂŚĂͲWŝŚĂŬ<ĞƚŝŐĂ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬŵĞŵŝůŝŬŝƵƚĂŶŐ ŶŽŶͲƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬ
ŬĞƚŝŐĂƐĞďĞƐĂƌZƉϮϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬ͕ƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
hƚĂŶŐƉŝŶũĂŵĂŶ Ϯϰϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
hƚĂŶŐŬŽŶƚƌĂŬƚŽƌ
WdĂůŝŶƵŐƌĂŚĞǁĂƚĂ ϭ͘ϰϳϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ƌĂĞƐŝŐŶ^ŝŶŐĂƉŽƌĞWƚĞ͘>ƚĚ͘ ϭ͘ϭϱϭ͘ϭϱϮ͘ϴϳϯ
Wd^ƚĂƌĞůƚĂhƚĂŵĂ^ĂŬƚŝ ϱϳ͘ϰϵϴ͘ϴϰϵ
28
Page 59
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
>ĂŝŶŶLJĂ;ŵĂŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĚŝďĂǁĂŚZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ Ϯ͘ϳϮϳ͘ϵϯϬ͘ϯϱϬ
:ĂƐĂƉĞůĂLJĂŶĂŶĚĂŶĐĂĚĂŶŐĂŶƉĞĐĂŚďĞůĂŚ ϰ͘ϲϭϯ͘ϭϱϵ͘ϵϵϵ
hƚĂŶŐůĂŝŶŶLJĂ ϮϮ͘ϳϰϲ͘ϱϯϵ͘ϲϳϵ
:ƵŵůĂŚ Ϯϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬ
ŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬ ;Ϯϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬͿ
ĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ Ͳ
hƚĂŶŐƉŝŶũĂŵĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕ŵĞƌƵƉĂŬĂŶƵƚĂŶŐŬĞ'ŽůĚĞŶŚĂƌŵWƚĞ>ƚĚƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮϰϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ĚĞŶŐĂŶ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕ ƵƚĂŶŐ ŝŶŝ ƚŝĚĂŬ
ĚŝŬĞŶĂŬĂŶ ďƵŶŐĂ ĚĂŶ ĚŝũĂŵŝŶŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĞďĞƌĂƉĂ ƚĂŶĂŚ ƐĞůƵĂƐ Ϯϰ͘ϯϵϵ ŵϮ LJĂŶŐ ƚĞƌůĞƚĂŬ
ĚŝWƌŽǀŝŶƐŝĂĞƌĂŚ<ŚƵƐƵƐ/ďƵŬŽƚĂ:ĂŬĂƌƚĂ͕<ŽƚĂ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͘
Đ͘ hƚĂŶŐWĂũĂŬ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵƚĂŶŐ ƉĂũĂŬ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϬ͘ϴϲϮ͘ϭϴϮ͘ϭϯϲ͕ƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
WĂũĂŬWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
WĂƐĂůϰ;ϮͿ ϭ͘ϵϯϯ͘ϯϯϵ͘ϭϯϯ
WĂƐĂůϮϭ Ϯ͘ϯϬϳ͘ϰϵϮ͘ϱϳϯ
WĂƐĂůϮϯ ϯϲϴ͘ϯϮϳ͘ϵϰϯ
WĂƐĂůϮϲ ϴϴ͘ϬϬϮ͘ϲϰϳ
WĂƐĂůϮϵ ϮϬ͘ϳϴϯ͘ϯϳϰ
WĂũĂŬWĞƌƚĂŵďĂŚĂŶEŝůĂŝ ϱϱϵ͘ϯϳϯ͘Ϯϱϲ
WĂũĂŬWĞŵďĂŶŐƵŶŐĂŶ;WϭͿ ϱ͘ϱϴϰ͘ϴϲϯ͘ϮϭϬ
:ƵŵůĂŚ ϭϬ͘ϴϲϮ͘ϭϴϮ͘ϭϯϲ
Ě͘ ĞďĂŶŬƌƵĂů
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ďĞďĂŶ ĂŬƌƵĂů ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϴϵ͘ϴϲϬ͘Ϭϴϭ͘ϲϴϭ͕ƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
<ŽŶƚƌĂŬƚŽƌ ϯϴ͘Ϯϭϯ͘ϰϰϳ͘ϯϯϴ
WĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶƉĞƌĂůĂƚĂŶ ϭϮ͘ϴϭϮ͘Ϭϳϲ͘ϵϰϵ
WĞŐĂǁĂŝ ϭϮ͘Ϯϭϯ͘Ϭϱϳ͘ϭϱϯ
:ĂƐĂƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů ϳ͘ϴϲϴ͘ϴϭϲ͘ϯϮϬ
>ŝƐƚƌŝŬ͕ĂŝƌĚĂŶďĂŚĂŶďĂŬĂƌ ϳ͘ϭϲϳ͘ϬϳϬ͘ϳϱϰ
ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝĚĂŶƵŵƵŵ ϯ͘ϲϬϳ͘ϰϭϭ͘ϭϱϳ
WĞƌďĂŝŬĂŶĚĂŶƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶ Ϯ͘ϳϬϴ͘ϳϭϰ͘ϰϱϳ
dƌĂŶƐƉŽƌƚĂƐŝ ϭ͘ϯϬϰ͘ϵϲϴ͘ϰϯϳ
29
Page 60
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
dĂƚĂŐƌĂŚĂ ϭ͘Ϯϴϳ͘ϭϯϯ͘ϭϱϬ
<ŽŶƚƌĂŬũĂƐĂ ϵϬϬ͘ϳϲϯ͘Ϯϰϵ
ƐƵƌĂŶƐŝ ϴϭϳ͘ϯϮϭ͘ϱϰϲ
>ĂŝŶͲůĂŝŶ;ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĚŝďĂǁĂŚZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ ϵϱϵ͘ϯϬϭ͘ϭϳϭ
:ƵŵůĂŚ ϴϵ͘ϴϲϬ͘Ϭϴϭ͘ϲϴϭ
Ğ͘ hĂŶŐDƵŬĂWĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶWĞŶĚĂƉĂƚĂŶŝƚĞƌŝŵĂĚŝDƵŬĂ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬŵĞŵŝůŝŬŝƵĂŶŐŵƵŬĂƉĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶ
ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂĚŝŵƵŬĂƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮϴ͘ϵϱϵ͘ϴϬϯ͘ϴϮϵ͕ƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞŶũƵĂůĂŶĂƉĂƌƚĞŵĞŶ ϳϮϰ͘ϯϳϵ͘ϰϴϵ͘ϲϬϮ
^ĞǁĂ ϮϮϵ͘ϳϭϱ͘ϵϵϰ͘ϵϳϭ
hĂŶŐũĂŵŝŶĂŶƉĞůĂŶŐŐĂŶ ϴϮ͘ϯϭϬ͘ϵϱϴ͘ϭϮϯ
:ĂƐĂƉĞůĂLJĂŶĂŶ ϭ͘Ϯϰϵ͘ϴϲϰ͘ϰϳϬ
>ĂŝŶͲůĂŝŶ ϵϲϵ͘ϱϰϱ͘ϰϰϬ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘Ϭϯϴ͘ϲϮϱ͘ϴϱϮ͘ϲϬϲ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗ďĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬ ;ϭϮϴ͘ϵϱϵ͘ϴϬϯ͘ϴϮϵͿ
ĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ ϵϬϵ͘ϲϲϲ͘Ϭϰϴ͘ϳϳϳ
Ĩ͘ >ŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
Ͳ hƚĂŶŐĂŶŬ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵƚĂŶŐ ďĂŶŬ
ZƉϯϴϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
WdĂŶŬĞŶƚƌĂůƐŝĂdďŬ ϲϴϬ͘Ϯϴϴ͘ϱϮϴ͘ϭϴϮ
WdĂŶŬĂŶĂŵŽŶdďŬ ϰϮϱ͘Ϯϵϳ͘ϯϳϵ͘ϰϱϵ
WdĂŶŬtŽŽƌŝ^ĂƵĚĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂϭϵϬϲdďŬ ϯϵϱ͘ϰϰϬ͘ϲϮϰ͘ϵϵϵ
WdĂŶŬŚŝŶĂŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ ϮϯϮ͘Ϭϴϯ͘ϰϮϭ͘ϰϮϯ
^Ƶď:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϳϯϯ͘ϭϬϵ͘ϵϱϰ͘Ϭϲϯ
ŝĂLJĂƚƌĂŶƐĂŬƐŝLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝĂŵŽƌƚŝƐĂƐŝ ;ϭ͘ϰϰϳ͘ϮϮϮ͘ϮϮϮͿ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϳϯϭ͘ϲϲϮ͘ϳϯϭ͘ϴϰϭ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ;ϯϴϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵͿ
ĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ ϭ͘ϯϰϯ͘Ϭϰϭ͘ϱϴϴ͘ϭϴϮ
Ͳ hƚĂŶŐ^ĞǁĂ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵƚĂŶŐ ƐĞǁĂ
ZƉϵ͘ϬϬϴ͘ϲϰϯ͘ϱϭϭ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
30
Page 61
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
dĂŶĂŚĚĂŶďĂŶŐƵŶĂŶ ϯϲ͘Ϭϴϰ͘ϴϮϴ͘ϰϮϳ
<ĞŶĚĂƌĂĂŶ ϳ͘ϳϱϮ͘ϯϭϰ͘ϴϲϵ
:ƵŵůĂŚ ϰϯ͘ϴϯϳ͘ϭϰϯ͘Ϯϵϲ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ;ϵ͘ϬϬϴ͘ϲϰϯ͘ϱϭϭͿ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƐĞǁĂͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵ
ƚĂŚƵŶ ϯϰ͘ϴϮϴ͘ϰϵϵ͘ϳϴϱ
͘ >//>/d^:E'<WE:E'
Ă͘ hƚĂŶŐDƵŬĂWĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶWĞŶĚĂƉĂƚĂŶŝƚĞƌŝŵĂŝDƵŬĂ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬŵĞŵŝůŝŬŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂ–ƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϵϬϵ͘ϲϲϲ͘Ϭϰϴ͘ϳϳϳ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞŶũƵĂůĂŶĂƉĂƌƚĞŵĞŶ ϳϮϰ͘ϯϳϵ͘ϰϴϵ͘ϲϬϮ
^ĞǁĂ ϮϮϵ͘ϳϭϱ͘ϵϵϰ͘ϵϳϭ
hĂŶŐũĂŵŝŶĂŶƉĞůĂŶŐŐĂŶ ϴϮ͘ϯϭϬ͘ϵϱϴ͘ϭϮϯ
:ĂƐĂƉĞůĂLJĂŶĂŶ ϭ͘Ϯϰϵ͘ϴϲϰ͘ϰϳϬ
>ĂŝŶͲůĂŝŶ ϵϲϵ͘ϱϰϱ͘ϰϰϬ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘Ϭϯϴ͘ϲϮϱ͘ϴϱϮ͘ϲϬϲ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗ďĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬ ;ϭϮϴ͘ϵϱϵ͘ϴϬϯ͘ϴϮϵͿ
ĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ ϵϬϵ͘ϲϲϲ͘Ϭϰϴ͘ϳϳϳ
ď͘ hĂŶŐ:ĂŵŝŶĂŶWĞŶLJĞǁĂ
hĂŶŐ ũĂŵŝŶĂŶ ƉĞŶLJĞǁĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƵĂŶŐũĂŵŝŶĂŶ ĂƚĂƐ ƉĞŶLJĞǁĂ ƉĂĚĂ ƵŶŝƚ ďŝƐŶŝƐ ŵŝůŝŬWd ZŝĨĂŝ
DĂũƵ WƌŽƉĞƌƚŝ͕ Wd ZĞƚnjĂŶ /ŶĚŽŶƵƐĂ͕ Wd DŝƚƌĂ WĞƌĚĂŶĂ EƵĂŶƐĂ͕ Wd WƌĂďĂ <ƵŵĂůĂ ^ĂũĂƚŝ͕ ĚĂŶ
Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ/ƐůĂŶĚŵĞůĂůƵŝWdEĂƌƉĂƚŝƌũĂLJĂWƌŽƉĞƌƚŝ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͘
^ĂůĚŽƵĂŶŐũĂŵŝŶĂŶƉĞŶLJĞǁĂƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬϱ͘ϳϱϬ͘ϴϱϮ͘ϭϯϳ͘
Đ͘ >ŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ
ZŝŶĐŝĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐĂƚĂƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂŬĂƌLJĂǁĂŶƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
EŝůĂŝŬŝŶŝůŝĂďŝůŝƚĂƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐƚŝ ϯϵ͘ϱϳϱ͘ϵϲϲ͘ϵϱϵ
EŝůĂŝǁĂũĂƌĂƐĞƚƉƌŽŐƌĂŵ ;ϵ͘ϮϲϬ͘ϰϭϱ͘ϭϴϭͿ
ĂŵƉĂŬďĂƚĂƐĂƚĂƐĂƐĞƚ ϱϰϰ͘ϮϰϮ͘ϵϮϱ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐŶĞƚŽ ϯϬ͘ϴϱϵ͘ϳϵϰ͘ϳϬϯ
31
Page 62
Ě͘ >ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ
WĞŶŐĂƌƵŚ ƉĂũĂŬ ƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ĂƚĂƐ ďĞĚĂ ƚĞŵƉŽƌĞƌ LJĂŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ůĂƉŽƌĂŶ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ĚĂŶ
ĨŝƐŬĂůƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
/ŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ Ϯ͘ϳϴϲ͘ϳϰϲ
WĞŶLJƵƐƵƚĂŶ ;Ϯ͘Ϭϴϱ͘ϳϱϴ͘ϲϬϰͿ
ZƵŐŝĨŝƐŬĂů ϵϳϬ͘ϱϱϱ͘ϲϭϭ
:ƵŵůĂŚ ;ϭ͘ϭϭϮ͘ϰϭϲ͘ϮϰϳͿ
Ğ͘ >ŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ–ƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵǁĂŬƚƵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
Ͳ hƚĂŶŐĂŶŬ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵƚĂŶŐ ďĂŶŬ
ZƉϭ͘ϯϰϯ͘Ϭϰϭ͘ϱϴϴ͘ϭϴϮ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
WdĂŶŬĞŶƚƌĂůƐŝĂdďŬ ϲϴϬ͘Ϯϴϴ͘ϱϮϴ͘ϭϴϮ
WdĂŶŬĂŶĂŵŽŶdďŬ ϰϮϱ͘Ϯϵϳ͘ϯϳϵ͘ϰϱϵ
WdĂŶŬtŽŽƌŝ^ĂƵĚĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂϭϵϬϲdďŬ ϯϵϱ͘ϰϰϬ͘ϲϮϰ͘ϵϵϵ
WdĂŶŬŚŝŶĂŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ ϮϯϮ͘Ϭϴϯ͘ϰϮϭ͘ϰϮϯ
^Ƶď:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϳϯϯ͘ϭϬϵ͘ϵϱϰ͘Ϭϲϯ
ŝĂLJĂƚƌĂŶƐĂŬƐŝLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝĂŵŽƌƚŝƐĂƐŝ ;ϭ͘ϰϰϳ͘ϮϮϮ͘ϮϮϮͿ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϳϯϭ͘ϲϲϮ͘ϳϯϭ͘ϴϰϭ
ŝŬƵƌĂŶŐŝ͗ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ;ϯϴϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵͿ
ĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ ϭ͘ϯϰϯ͘Ϭϰϭ͘ϱϴϴ͘ϭϴϮ
Ͳ hƚĂŶŐ^ĞǁĂ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƵƚĂŶŐ ƐĞǁĂ
ZƉϯϰ͘ϴϮϴ͘ϰϵϵ͘ϳϴϱ͕ĚĞŶŐĂŶƌŝŶĐŝĂŶƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͗
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
dĂŶĂŚĚĂŶďĂŶŐƵŶĂŶ ϯϲ͘Ϭϴϰ͘ϴϮϴ͘ϰϮϳ
<ĞŶĚĂƌĂĂŶ ϳ͘ϳϱϮ͘ϯϭϰ͘ϴϲϵ
:ƵŵůĂŚ ϰϯ͘ϴϯϳ͘ϭϰϯ͘Ϯϵϲ
ŝŬƵƌĂŶŐ͗ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ;ϵ͘ϬϬϴ͘ϲϰϯ͘ϱϭϭͿ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƐĞǁĂͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵ ϯϰ͘ϴϮϴ͘ϰϵϵ͘ϳϴϱ
ƚĂŚƵŶ
32
Page 63
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶƚŝŶŐĚĂŶ<ŽŶƚŝŶũĞŶƐŝ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ>ŝƐĞŶƐŝDĞƌĞŬĂŐĂŶŐĚĂŶhƐĂŚĂ
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϬϮ͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůŝƐĞŶƐŝ ŵĞƌĞŬ ĚĂŐĂŶŐ ĚĂŶ
ŵĞƌĞŬ ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ 'ƌĞĞŶ KĂŬ ,ŽƚĞů DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ WƚĞ͘ >ƚĚ͘ ;'K,DͿ͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕ ;ĚĂŚƵůƵ ,ĂƌƌŝƐ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ,ŽƚĞůƐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶͿ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ŵĞƌĞŬ ĚĂŐĂŶŐ ĚĂŶ ůŽŐŽ ,ZZ/^ ƉĂĚĂ
ƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶŚŽƚĞůLJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝdƵďĂŶ͕Ăůŝ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϳ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ŬĞĚƵĂ ƉŝŚĂŬ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƌŽLJĂůƚŝƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶŬĞƉĂĚĂ'K,D͘WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϵDĂƌĞƚ
ϮϬϭϴ͕ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ϱ ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘ ^ĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶĂƵĚŝƚŽƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝŵĂƐŝŚĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϮ͕Z/E͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶůŝƐĞŶƐŝŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐĚĂŶŵĞƌĞŬ
ƵƐĂŚĂĚĞŶŐĂŶ'K,D͕^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕;ĚĂŚƵůƵ,ĂƌƌŝƐ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů,ŽƚĞůƐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶͿƵŶƚƵŬƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ
ŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐĚĂŶůŽŐŽ,ZZ/^ƉĂĚĂŚŽƚĞůLJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞƌ͕ĂƚĂŵͲ<ĞƉƵůĂƵĂŶZŝĂƵ͕
ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂƐĞƐƵĂŝ
ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶŬĞĚƵĂƉŝŚĂŬ͘Z/EďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƌŽLJĂůƚŝƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϭϬ͕ W^͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ĚĂƌŝ >͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ
ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůŝƐĞŶƐŝ ŵĞƌĞŬ ĚĂŐĂŶŐ ĚĂŶ ŵĞƌĞŬ ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ 'K,D͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕ ;ĚĂŚƵůƵ ,ĂƌƌŝƐ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ,ŽƚĞůƐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶͿ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ŵĞƌĞŬ ĚĂŐĂŶŐ ĚĂŶ ůŽŐŽ ,ZZ/^ ƉĂĚĂ
ƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶŚŽƚĞůLJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ^ƵĚŝƌŵĂŶ͕:ĂŬĂƌƚĂ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϯϯ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶĚĂŶ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϭ:ƵŶŝϮϬϰϯĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂƐĞƐƵĂŝ
ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶŬĞĚƵĂƉŝŚĂŬ͘W^ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƌŽLJĂůƚŝƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶŬĞƉĂĚĂ'K,D͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭ DĞŝ ϮϬϬϳ͕ E͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŵĞƌĞŬ ĚĂŐĂŶŐ ĚĂŶ ůŝƐĞŶƐŝ
ĚĞŶŐĂŶ'K,D͕^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕;ĚĂŚƵůƵ,ĂƌƌŝƐ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů,ŽƚĞůƐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶͿƵŶƚƵŬƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŵĞƌĞŬ
ĚĂŐĂŶŐĚĂŶůŽŐŽ,ZZ/^ƉĂĚĂƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶŚŽƚĞůĚŝĂƚĂŵLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϭDĞŝϮϬϭϳĚĂŶ
ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ƚŝĂƉ ƉĞƌŝŽĚĞ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ͘ E ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĞŵďĂLJĂƌ ƌŽLJĂůƚŝ ƐĞĐĂƌĂ
ďƵůĂŶĂŶ͘WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϵDĂƌĞƚϮϬϭϴ͕ƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ E ŵĂƐŝŚ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ
ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ͘^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶĂƵĚŝƚŽƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝŵĂƐŝŚ
ĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ͘
WĂĚĂϯ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϭ͕<Wh͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶůŝƐĞŶƐŝŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐĚĂŶ
ŵĞƌĞŬ ƵƐĂŚĂ ĚĞŶŐĂŶ 'K,D͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕ ;ĚĂŚƵůƵ ,ĂƌƌŝƐ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ,ŽƚĞůƐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶͿ ƵŶƚƵŬ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐĚĂŶůŽŐŽWKW͊WĂĚĂŚŽƚĞůLJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝzŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϭϱ
;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂƐĞƐƵĂŝŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶŬĞĚƵĂ
ƉŝŚĂŬ͘<WhďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƌŽLJĂůƚŝƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭDĂƌĞƚϮϬϭϱ͕^<͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶůŝƐĞŶƐŝŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐ
ĚĂŶŵĞƌĞŬƵƐĂŚĂĚĞŶŐĂŶ'ƌĞĞŶKĂŬ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ>ƚĚ͕͘ƌŝƚŝƐŚsŝƌŐŝŶ/ƐůĂŶĚ;'K/Ϳ͕ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚ
ĚŝĂŵĞŶĚĞŵĞŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϬKŬƚŽďĞƌϮϬϭϲ͕ƵŶƚƵŬƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐĚĂŶůŽŐŽƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞ
ƉĂĚĂŚŽƚĞůLJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ^ĂŶƵƌ͕Ăůŝ͕LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶŬĞϭϱ
;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďƵŬĂĂŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂ
ƐĞƐƵĂŝŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶŬĞĚƵĂƉŝŚĂŬ͘^<ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƌŽLJĂůƚŝƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶ͘
33
Page 64
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϭϲ͕ /W/͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůŝƐĞŶƐŝ ƐŝƐƚĞŵ ĚĂŶ
ďĂŶƚƵĂŶƚĞŬŶŝƐĚĞŶŐĂŶ^ƚĂƌǁŽŽĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽŶƐƵůƚŝŶŐ^ĞƌǀŝĐĞWƚĞ͘>ƚĚ͕͘ƵŶƚƵŬŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶĚĂŶ
ŵĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝŬĂŶŵĞƌĞŬĚĂŶƐŝƐƚĞŵ͕ĚĂŶŵĞŵƉĞƌŽůĞŚďĂŶƚƵĂŶƚĞŬŶŝƐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƚĂŶĚĂƌŵĞƌĞŬ
ĚĂŶƐŝƐƚĞŵƉĂĚĂ,ŽƚĞůůŽĨƚĚŝĂůŝ͘ƚĂƐũĂƐĂƚĞƌƐĞďƵƚ͕/W/ŵĞŵďĂLJĂƌďŝĂLJĂůŝƐĞŶƐŝ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϴ͕ /W/͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ůŝƐĞŶƐŝ ŵĞƌĞŬ
ĚĂŐĂŶŐĚĂŶŵĞƌĞŬƵƐĂŚĂĚĞŶŐĂŶ'K/͕ƵŶƚƵŬƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŵĞƌĞŬĚĂŐĂŶŐĚĂŶůŽŐŽz >>KƉĂĚĂ,ŽƚĞů
LJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ<ƵƚĂ͕Ăůŝ͘ƚĂƐũĂƐĂƚĞƌƐĞďƵƚ͕/W/ĂŬĂŶŵĞŵďĂLJĂƌďŝĂLJĂƌŽLJĂůƚŝ͘
WĞƌũĂŶũŝĂŶ<ŽŶƐƵůƚĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭKŬƚŽďĞƌϮϬϬϮ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĞŶŐĂŶWddĂƵnjŝĂ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ;dĂƵnjŝĂͿ͕ ĚŝŵĂŶĂ dĂƵnjŝĂ ƐĞƚƵũƵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂƐĂ ŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶƚĞŬŶŝƐƵŶƚƵŬƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ,ZZ/^,ŽƚĞůdƵďĂŶͲĂůŝ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿ
ƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϳLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƐĞƐƵĂŝŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ
ŬĞĚƵĂƉŝŚĂŬ͘WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶŬĞƉĂĚĂdĂƵnjŝĂ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϵ DĂƌĞƚ ϮϬϭϴ͕ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮĚĂŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŵĂƐŝŚĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐ
ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ͘^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶĂƵĚŝƚŽƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝŵĂƐŝŚ
ĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϯĞƐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕/W/͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŚŽƚĞůŽƉĞƌĂƚŝŶŐ
ƐĞƌǀŝĐĞƐĚĞŶŐĂŶ^ƚĂƌǁŽŽĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽŶƐƵůƚŝŶŐ^ĞƌǀŝĐĞWƚĞ͘>ƚĚ͕͘ƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂǁĂƐŝ͕ŵĞŶŐĂƌĂŚŬĂŶ
ĚĂŶŵĞŶŐŽŶƚƌŽůŽƉĞƌĂƐŝŚŽƚĞů^ŚĞƌĂƚŽŶĂůŝ<ƵƚĂZĞƐŽƌƚƐĞůĂŵĂϮϬ;ĚƵĂƉƵůƵŚͿƚĂŚƵŶ͘/W/ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ
ŵĞŵďĂLJĂƌKƉĞƌĂƚŝŶŐ^ĞƌǀŝĐĞƐ&ĞĞƐĞƚŝĂƉďƵůĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ'ƌŽƐƐKƉĞƌĂƚŝŶŐWƌŽĨŝƚ;'KWͿ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϭϬ͕ W^͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĞůĂůƵŝ >͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ
ƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶŚŽƚĞůĚĞŶŐĂŶdĂƵnjŝĂ͕ĚŝŵĂŶĂdĂƵnjŝĂƐĞƚƵũƵƵŶƚƵŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶũĂƐĂ
ŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶƚĞŬŶŝƐƵŶƚƵŬƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶŚŽƚĞů,ZZ/^Ĩy͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϯϯ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚ
ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶLJĂŶŐĂŬĂŶďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϭϭ:ƵŶŝϮϬϰϯ͘W^ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶƐĞĐĂƌĂ
ďƵůĂŶĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯƉƌŝůϮϬϬϴ͕Z/E͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶ
ŚŽƚĞůĚĞŶŐĂŶdĂƵnjŝĂ͕ĚŝŵĂŶĂdĂƵnjŝĂƐĞƚƵũƵƵŶƚƵŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶƚĞŬŶŝƐ
ƵŶƚƵŬƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶŚŽƚĞů,ZZ/^ĂƚĂŵĞŶƚĞƌ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞ ϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶLJĂŶŐĚĂƉĂƚ
ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ŬĞĚƵĂ ƉŝŚĂŬ͘ Z/E ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶ
ŵĞŵďĂLJĂƌũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶŬĞƉĂĚĂdĂƵnjŝĂ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϭ͕ <Wh͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĞŶŐĂŶdĂƵnjŝĂ͕ĚŝŵĂŶĂdĂƵnjŝĂƐĞƚƵũƵƵŶƚƵŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶ
ƚĞŬŶŝƐƵŶƚƵŬƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶŚŽƚĞůWKW͊,ŽƚĞů^ĂŶŐĂũŝzŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶ
LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ŬĞĚƵĂ ƉŝŚĂŬ͘ <Wh
ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƌŽLJĂůƚŝƐĞĐĂƌĂďƵůĂŶĂŶŬĞƉĂĚĂdĂƵnjŝĂƐĞƐƵĂŝƚĞƌƚĞƌĂĚĂůĂŵƉĞƌũĂŶũŝĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭDĞŝϮϬϬϳ͕E͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬŽŶƐƵůƚĂƐŝŵĂŶĂũĞŵĞŶ
ĚĂŶƚĞŬŶŝƐĚĞŶŐĂŶdĂƵnjŝĂƵŶƚƵŬƉĞŵďĞƌŝĂŶũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂŶƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ,ZZ/^ZĞƐŽƌƚtĂƚĞƌĨƌŽŶƚ
ĂƚĂŵ͕LJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭDĞŝϮϬϭϳĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬƚŝĂƉƉĞƌŝŽĚĞϱ;ůŝŵĂͿ
ƚĂŚƵŶ͘ƚĂƐũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶƚĞƌƐĞďƵƚ͕EŵĞŵďĂLJĂƌďŝĂLJĂŬŽŶƐƵůƚĂŶďĞƌƵƉĂũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘WĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϭϵDĂƌĞƚϮϬϭϴ͕ƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϮ͘ ^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ůĂƉŽƌĂŶ ĂƵĚŝƚŽƌ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ
ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ͘
34
Page 65
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶƚĂŶŐŐĂůϭKŬƚŽďĞƌϮϬϮϮĂŶƚĂƌĂW<^͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ĚĂŶWW/͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ŶĂŬ͕ W<^ ƚĞůĂŚ ŵĞŶƵŶũƵŬ WW/ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐĞůŽůĂ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ĚŝŵĂŶĂ W<^ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ǁĞǁĞŶĂŶŐ ŬĞƉĂĚĂ WW/ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ďĞƌũĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶďĞƌůĂŬƵĞĨĞŬƚŝĨƐĂĂƚƉƵƐĂƚƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶƐƵĚĂŚďĞƌŽƉĞƌĂƐŝĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ
ƵŶƚƵŬϯ;ƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϭϰ ĂŶƚĂƌĂ /W/͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ĚĂŶ WW/͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ŶĂŬ͕ /W/ ƚĞůĂŚ ŵĞŶƵŶũƵŬ WW/ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐĞůŽůĂ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ĚŝŵĂŶĂ /W/ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ǁĞǁĞŶĂŶŐŬĞƉĂĚĂWW/ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶĞĂĐŚǁĂůŬ͘WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ
ďĞƌũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ƚĂŚƵŶ ďĞƌůĂŬƵ ĞĨĞŬƚŝĨ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů ϭ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϰ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ
ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϭϳ͕ ĚĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ WĂƌĂ
WŝŚĂŬ͘ WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϳ͕ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ϭϬ ƚĂŚƵŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ϯϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϳ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϭϯ ĂŶƚĂƌĂ WW/ ĚĂŶ Wd DŝƚƌĂ WĞƌĚĂŶĂ EƵĂŶƐĂ ;DWEͿ͕
ƉŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ͕DWEƚĞůĂŚŵĞŶƵŶũƵŬWW/ƐĞďĂŐĂŝ<ŽŶƐƵůƚĂŶ͕ĚŝŵĂŶĂDWEŵĞŵďĞƌŝŬĂŶǁĞǁĞŶĂŶŐ
ŬĞƉĂĚĂWW/ƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƌĞǀŝƵĂƚĂƐ ĚĞƐŝŐŶƌĞŶĐĂŶĂƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶĚĂŶĚĞƐŝŐŶůĂLJŽƵƚĂƌĞĂ
ƐĞǁĂ ƵŶƚƵŬ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ
ďĞƌũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ Ϯ ;ĚƵĂͿ ƚĂŚƵŶ ďĞƌůĂŬƵ ĞĨĞŬƚŝĨ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ ƐĞũĂŬ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ĚĂŶ
ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ƚĂŚƵŶ ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘ WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϲ DĂƌĞƚ ϮϬϭϵ͕ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ
ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĚĞŶŐĂŶŵĂƐĂƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ
ďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶƚĂŶŐŐĂůϭKŬƚŽďĞƌϮϬϭϴĂŶƚĂƌĂWW/ĚĂŶWdWůĂnjĂ>ŝĨĞƐƚLJůĞWƌŝŵĂ;W>WͿ͕ƉŝŚĂŬ
ŬĞƚŝŐĂ͕ W>W ƚĞůĂŚ ŵĞŶƵŶũƵŬ WW/ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐĞůŽůĂ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ W>W ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ǁĞǁĞŶĂŶŐ ŬĞƉĂĚĂ WW/ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ƚĞůĂŚ
ŵĞŶŐĂůĂŵŝďĞďĞƌĂƉĂƉĞƌƵďĂŚĂŶĚĂŶƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ͕ƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϭDĂƌĞƚϮϬϮϰ
ĚŝŵĂŶĂ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ŵĂƐĂ ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ ďĞƌũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ Ϯϰ ďƵůĂŶ ďĞƌůĂŬƵ
ĞĨĞŬƚŝĨƚĞƌŚŝƚƵŶŐƐĞũĂŬϮϭDĂƌĞƚϮϬϮϰƐĂŵƉĂŝϮϭDĂƌĞƚϮϬϮϲ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ DĂƌĞƚ ϮϬϭϱ͕ ^<͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĞŶŐĂŶdĂƵnjŝĂƵŶƚƵŬƉĞŵďĞƌŝĂŶũĂƐĂƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ,ŽƚĞůDĂŝƐŽŶƵƌĞůŝĂ͕^ĂŶƵƌ͕Ăůŝ͕
LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂŵĞŶĚĞŵĞŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϬKŬƚŽďĞƌϮϬϭϲ͕LJĂŶŐďĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ƉĂĚĂƚĂŚƵŶŬĞϭϱ;ůŝŵĂďĞůĂƐͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďƵŬĂĂŶĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐƵŶƚƵŬϱ;ůŝŵĂͿ
ƚĂŚƵŶ ƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂ ƐĞƐƵĂŝ ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ŬĞĚƵĂ ƉŝŚĂŬ͘ ƚĂƐ ũĂƐĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ^< ŵĞŵďĂLJĂƌ ďŝĂLJĂ ũĂƐĂ
ŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϴ͕ ZDW͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ Wd ,LJĂƚƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;,LJĂƚƚͿ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ ũĂƐĂ ƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ ,ŽƚĞů Ěŝ DĂŬĂƐƐĂƌ͕ LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶŬĞϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿƚĂŚƵŶƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůƉĞŵďƵŬĂĂŶ͘
ƚĂƐũĂƐĂƚĞƌƐĞďƵƚ͕ZDWŵĞŵďĂLJĂƌďŝĂLJĂũĂƐĂŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϴ͕/W/͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶŚŽƚĞů
;,ŽƚĞů DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽŶƐƵůƚŝŶŐ ŐƌĞĞĞŵĞŶƚͿ ĚĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ dĂƵnjŝĂ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ ũĂƐĂ
ŬŽŶƐƵůƚĂŶƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶĚĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶz >>K<ƵƚĂĞĂĐŚ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϭϲ͕ /W/͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ũĂƐĂ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ
ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ^ƚĂƌǁŽŽĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽŶƐƵůƚŝŶŐ^ĞƌǀŝĐĞWƚĞ͘>ƚĚ͕͘ƵŶƚƵŬŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶũĂƐĂ
ƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ͕ ƉĞŶĚĞƐĂŝŶĂŶ͕ ƉĞŶŐĂĚĂĂŶ ƉĞƌĂůĂƚĂŶ͕ ƉĞŶĚĞŬŽƌĂƐŝĂŶ͕ ĚĂŶ ƉĞŶŐĂĚĂĂŶ ƉĞƌůĞŶŐŬĂƉĂŶ
ƉƌŽLJĞŬĚĂŶƉĞŵďƵŬĂĂŶ,ŽƚĞůůŽĨƚĚŝĂůŝ͘ƚĂƐũĂƐĂƚĞƌƐĞďƵƚ͕/W/ŵĞŵďĂLJĂƌďŝĂLJĂũĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ͘
35
Page 66
WĞƌũĂŶũŝĂŶ^ĞǁĂ:ĂŶŐŬĂWĂŶũĂŶŐ
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϲ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϬ͕>͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŵŝŶĚĂŚĂŶ,ĂŬ
hŶƚƵŬDĞŶŐŚƵŶŝ;WĞƌũĂŶũŝĂŶ^ĞǁĂͿĚĞŶŐĂŶWdŶĞŬĂŝŶĂ>ĞƐƚĂƌŝĂƚĂƐŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚƵŶŝϭϰ;ĞŵƉĂƚ
ďĞůĂƐͿƵŶŝƚĂƉĂƌƚĞŵĞŶĨyZĞƐŝĚĞŶĐĞLJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ:ĂůĂŶWŝŶƚƵ^ĂƚƵ^ĞŶĂLJĂŶ͕:ĂŬĂƌƚĂ͕ƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞ
ϯϯ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚƚŝŐĂͿƚĂŚƵŶLJĂŶŐĂŬĂŶďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϭ:ƵŶŝϮϬϰϯ͘ƚĂƐƉĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ͕>ŚĂƌƵƐ
ŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵƉĞƌũĂŶũŝĂŶ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϵ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϴ͕<Wh͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬĞƌũĂƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶ
/ŶĚƵŬ<ŽƉĞƌĂƐŝdE/ŶŐŬĂƚĂŶhĚĂƌĂ;/ŶŬŽƉĂƵͲWƵŬĂĚĂƌĂͿƵŶƚƵŬƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶĂƐĞƚƚĂŶĂŚdE/hLJĂŶŐ
ƚĞƌůĞƚĂŬĚŝ:ĂůĂŶD^ĂŶŐĂũŝEŽ͘ϭϬ͕zŽŐLJĂŬĂƌƚĂLJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶŚŽƚĞů͘WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŝŶŝ ďĞƌůĂŬƵ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ ϯϬ ;ƚŝŐĂ ƉƵůƵŚͿ ƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ϵ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϯϴ͘ EŝůĂŝ ŚĂŬ
ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶƚĂŶĂŚƚĞƌƐĞďƵƚĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϴϭϲ͘ϴϭϲ͘ϬϬϬLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶĚŝŵƵŬĂ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϯ͕ <Wh͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ƐĞǁĂ
ŵĞŶLJĞǁĂ ƌƵĂŶŐ ŬĂŶƚŽƌ ĚĞŶŐĂŶ Wd 'ƌĂŚĂ WƌĂĚŝƉƚĂ WƌĂƚĂŵĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĞǁĂ ƌƵĂŶŐĂŶ ŬĂŶƚŽƌ LJĂŶŐ
ƚĞƌůĞƚĂŬĚŝŐĞĚƵŶŐĞŶƚĞŶŶŝĂůdŽǁĞƌůĂŶƚĂŝϯϬ͘WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϰϴ;ĞŵƉĂƚƉƵůƵŚ
ĚĞůĂƉĂŶͿďƵůĂŶƐĞũĂŬϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϭDĂƌĞƚϮϬϮϳ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϭ͕^<͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬĞƌũĂƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶ/
DĂĚĞĚŝƐƚĂǁĂƵŶƚƵŬƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶĂƐĞƚƚĂŶĂŚLJĂŶŐƚĞƌůĞƚĂŬĚŝ<ĞůƵƌĂŚĂŶ^ĂŶƵƌ͕ĂůŝLJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶ
ƵŶƚƵŬƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶŚŽƚĞů͘WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϭŐƵƐƚƵƐϮϬϰϭ͘
DWE͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶͬWĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶŐƵŶĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƚĂŶĂŚ
ĚĞŶŐĂŶWd<ĞƌĞƚĂƉŝ;WĞƌƐĞƌŽͿĚĂŶWdŝƚƌĂƵĂŶĂWƌĂƐŝĚĂƐĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϬϲĚĂŶϮϬϭϬ͕ĚĞŶŐĂŶũĂŶŐŬĂ
ǁĂŬƚƵƉĞƌũĂŶũŝĂŶLJĂŶŐŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂŬĂŶďĞƌĂŬŚŝƌĂŶƚĂƌĂϮϬϯϳĚĂŶϮϬϰϬ͘DWEƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ,ĂŬ'ƵŶĂĂŶŐƵŶĂŶ;,'ͿƐĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϭϬĂƚĂƐŚĂŬƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϮ:ƵŶŝϮϬϭϱ͕DWE͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬĞƌũĂƐĂŵĂďĂŶŐƵŶ͕ŽƉĞƌĂƐŝ
ĚĂŶ ƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ĚĞŶŐĂŶ zĂLJĂƐĂŶ ŝŶĂ EƵƐĂŶƚĂƌĂ ;ŝŶƵƐͿ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ďĂŶŐƵŶĂŶ
Ěŝ ĂƚĂƐ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƌŝ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ Ěŝ ĂŶĚƵŶŐ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌƵŶƚƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞŵďĞƌŝĂŶŚĂŬƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶĂŶŐƵŶĂŶƐĂŵƉĂŝƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϳĚĞŶŐĂŶŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶLJĞǁĂ
ƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŝŽĚĞƚĞƌƐĞďƵƚ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϱ͕ DWE͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ <ĞƌũĂƐĂŵĂ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ,ŽƚĞů ĚĞŶŐĂŶ Wd WƌĂŬĂƐŝƚĂ ŐƵŶŐ DĂŶĚŝƌŝ ;WƌĂŬĂƐŝƚĂͿ ƵŶƚƵŬ
ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ zĞůůŽ ŚŽƚĞů Ěŝ ůĂŶƚĂŝ ϰ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ůĂŶƚĂŝ ϵ WƵƐĂƚ WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ ϮϯWĂƐŬĂů͕ LJĂŶŐ
ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝĂŶĚƵŶŐ͘WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĂŬĂŶďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϰ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϰϬ͕ĚŝŵĂŶĂƐĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ WƌĂŬĂƐŝƚĂ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŚĂŬ ƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ ĚĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ
ďĞƌŬĞǁĂũŝďĂŶƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶLJĞƌĂŚĂŶŬĞŵďĂůŝďĂŶŐƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚŬĞƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘^ĞůĂŵĂ
ũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵƉĞƌũĂŶũŝĂŶ͕WƌĂŬĂƐŝƚĂĂŬĂŶŵĞŵďĂLJĂƌƉĞŵďĂŐŝĂŶŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶĚĂƌŝůĂďĂƵƐĂŚĂŬŽƚŽƌ͕LJĂŶŐ
ĂŬĂŶĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƐĂĂƚŚŽƚĞůŵƵůĂŝďĞƌŽƉĞƌĂƐŝƐĞĐĂƌĂŬŽŵĞƌƐŝů͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭEŽǀĞŵďĞƌϭϵϵϵ͕D^͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶ^ĞǁĂDĞŶLJĞǁĂ
ĚĞŶŐĂŶŶĂŬŐƵŶŐEŐƵƌĂŚĂƐĂWƵƚƌĂ͕ŶĂŬŐƵŶŐEŐƵƌĂŚDĂLJƵŶĚĂŶŶĂŬŐƵŶŐWƵƚƵKŬĂtŝũĂLJĂ
ĂƚĂƐϯ;ƚŝŐĂͿďŝĚĂŶŐƚĂŶĂŚƐĞůƵĂƐϭϵ͘ϵϰϬŵϮLJĂŶŐƚĞƌůĞƚĂŬĚŝ<ĂďƵƉĂƚĞŶĂĚƵŶŐ͕<ƵƚĂ͕ĂůŝLJĂŶŐƚĞůĂŚ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϵ͘WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϴDĞŝϮϬϭϱ͕ƐĞůƵƌƵŚƉŝŚĂŬƚĞůĂŚƐĞƉĂŬĂƚƵŶƚƵŬ
ŵĞŵƉĞƌďĂƌƵŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝĂƚĂƐ ĚĞŶŐĂŶũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵƐĞǁĂƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶƐĞůĂŵĂϮϬ;ĚƵĂ
ƉƵůƵŚͿƚĂŚƵŶLJĂŶŐĂŬĂŶďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭKŬƚŽďĞƌϮϬϯϵ͘
36
Page 67
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E ,t ^ >hZh, >//>/d^ W Z^ ZKE W
dE''>ϯϬ:hE/ϮϬϮϰd >,/hE'<W<E>DWZK^W <dh^/E/͘
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E ,t ^ d >, dE''> ϯϬ :hE/ ϮϬϮϰ ^DW/
E'E dE''> >WKZE h/dKZ /E W E E E ^ d >, dE''> >WKZE
h/dKZ/E W E E^DW/ E'EdE''> & <d/&͕d/<&<dDd Z/>zE'
D E'</d<E W Zh,E ^/'E/&/<E W >//>/d^ Eͬdh W Z/<dE ^ Zd
W Z^ ZKEd/< D D/>/</>//>/d^Ͳ>//>/d^ >/E < h>/ >//>/d^Ͳ>//>/d^ zE'
d/Dh>Z/< '/dEh^,EKZD>W Z^ ZKE^ Zd>//>/d^Ͳ>//>/d^zE'd >,
/Ezd<E/>DWZK^W <dh^/E/EzE'd >,/hE'<W<E>D>WKZE
< hE'EzE'D ZhW<E'/EzE'd/<d ZW/^,<EZ/WZK^W <dh^/E/͘
Z/ K<hD EͲK<hD E W Z:E:/E W Z^ ZKE E'E W/,< < d/'͕ d/<
W Dd^EW Dd^EzE'WdD Zh'/<E< W Ed/E'EW D 'E'^,DE
W D 'E'K>/'^/;E 'd/s Ks EEd^Ϳ͘
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E < ^E''hWE hEdh< D Ez > ^/<E ^ >hZh,
>//>/d^EzW ZdE''>ϯϬ:hE/ϮϬϮϰzE'/hE'<W<E>DWZK^W <dh^/E/͘
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E ,t d/< W >E''ZE d^
W Z^zZdE >D W Z:E:/E <Z /d zE' ZDW< Dd Z/> d Z,W
< >E'^hE'Eh^,W Z^ ZKE͘
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E d/< < E >>/ d^ W DzZE
WK<K< Eͬdh hE' W/E:DE ^ d >, dE''> ϯϬ :hE/ ϮϬϮϰ ^DW/ E'E
dE''> & <d/&EzW ZEzdEW E&dZE͘
DE: D EW Z^ ZKED Ezd<Ed/<>//>/d^W Z^ ZKEzE'd >,:dh,
d DWK zE' >hD />hE^/ ^ d >, dE''> ϯϬ :hE/ ϮϬϮϰ ^DW/ E'E dE''>
& <d/&EzW ZEzdEW E&dZE͘
^ ,hhE'E E'E>//>/d^Ͳ>//>/d^zE'd >, /hE'<W<Ed Z^ hd/d^͕
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E ,t d/< d ZWd E 'd/s Ks EEd^
zE'WdD Zh'/<E,<Ͳ,<W D 'E'K>/'^/͘
37
Page 68
/s͘ /<,d/^Zd< hE'EW Ed/E'
/ŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ;ƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚͿƐĞƌƚĂ
ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚŝĂŵďŝů ĚĂƌŝ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞͲƉĞƌŝŽĚĞ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕
ĚŝŵĂŶĂĂƚĂƐůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶĂƵĚŝƚĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ͕LJĂŶŐůĂƉŽƌĂŶŶLJĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
>ĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰƐĞƌƚĂƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ͕
ƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬŵŝƌďĂĚŝ:ƵƐƵĨ͕ƌLJĂŶƚŽ͕DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶ͕ĂŬƵŶƚĂŶƉƵďůŝŬ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƚĂŶĚĂƌƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/W/LJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚ:Ƶů ĚLJ
^ŝĂŚĂĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ĚĂůĂŵ ůĂƉŽƌĂŶŶLJĂ ĚĞŶŐĂŶ ŶŽŵŽƌ
ϬϭϭϴϬͬϮ͘ϭϬϯϬͬh͘ϭͬϬϯͬϭϭϲϵͲϮͬϭͬy//ͬϮϬϮϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐůĂƉŽƌĂŶŶLJĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵWƌŽƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘^ĞƌƚĂůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ĚĂŶƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂůƚĞƌƐĞďƵƚ͕ƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬ
dĂŶƵďƌĂƚĂ^ƵƚĂŶƚŽ&ĂŚŵŝĂŵďĂŶŐΘZĞŬĂŶ͕ĂŬƵŶƚĂŶƉƵďůŝŬŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƚĂŶĚĂƌƵĚŝƚ
LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ /W/͕ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ĚĂůĂŵ ůĂƉŽƌĂŶŶLJĂ ĚĞŶŐĂŶ ŶŽŵŽƌ
ϬϬϴϱϴͬϮ͘ϭϬϲϴͬh͘ϭͬϬϯͬϭϮϰϭͲϭͬϭͬy//ͬϮϬϮϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐůĂƉŽƌĂŶŶLJĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘>ĂƉŽƌĂŶŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚDĂƌƚŝŶƵƐƌŝĨŝŶ͕^͘ ͕͘Ŭ͕͘
͕͘W͘
/s͘ϭ͘>WKZEWK^/^/< hE'E<KE^K>/^/E
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
^ d
^ d>EZ
<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ ϯϰϰ͘ϰϵϵ͘ϭϳϲ͘Ϭϯϰ ϰϭϵ͘ϳϯϯ͘ϳϳϳ͘ϭϳϰ ϲϬϳ͘Ϭϴϴ͘ϯϯϬ͘Ϭϲϱ
WŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϱϵ͘ϱϮϵ͘ϭϲϴ͘ϴϲϮ ϰϴ͘ϳϬϮ͘ϭϱϮ͘ϱϭϱ ϲϬ͘ϬϮϵ͘ϯϲϯ͘ϭϰϴ
WŝƵƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϰ͘ϰϬϱ͘ϮϰϮ͘ϰϭϬ ϰϱ͘ϯϯϰ͘ϴϮϳ ϲϰ͘Ϯϰϲ͘ϲϯϱ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϭϭ͘ϲϬϰ͘ϳϰϴ͘ϮϴϮ ϭϲ͘Ϭϴϲ͘ϵϳϴ͘ϵϳϭ Ϯϭ͘ϭϲϳ͘ϱϮϭ͘ϱϰϴ
WĞƌƐĞĚŝĂĂŶ ϭ͘ϰϲϳ͘ϯϵϬ͘ϳϵϴ͘ϴϲϰ ϭ͘ϯϳϴ͘ϲϵϱ͘ϱϲϮ͘Ϯϰϱ ϭ͘Ϯϳϯ͘Ϭϱϯ͘ϱϵϮ͘ϭϵϬ
WĂũĂŬĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂ ϭϭϰ͘ϴϳϰ͘ϵϭϳ͘ϱϱϵ ϵϵ͘ϴϯϭ͘ϲϯϬ͘Ϭϱϳ ϳϵ͘ϳϳϵ͘ϴϬϱ͘ϵϯϮ
ĞďĂŶĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂĚĂŶƵĂŶŐŵƵŬĂ ϰϰ͘ϯϳϳ͘ϳϰϱ͘ϱϬϮ ϱϰ͘ϬϵϮ͘ϯϮϲ͘ϴϬϮ ϯϲ͘ϭϳϮ͘ϮϬϵ͘Ϭϰϯ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ>ĂŶĐĂƌ Ϯ͘Ϭϰϲ͘ϲϴϭ͘ϳϵϳ͘ϱϭϯ Ϯ͘Ϭϭϳ͘ϭϴϳ͘ϳϲϮ͘ϱϵϭ Ϯ͘Ϭϳϳ͘ϯϱϱ͘Ϭϲϴ͘ϱϲϭ
^ dd/<>EZ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂĚĂŶĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝƌĞĂůĞƐƚĂƚĞ ϯ͘ϰϭϰ͘ϭϬϵ͘ϵϭϯ͘ϱϱϮ ϯ͘Ϯϲϯ͘ϯϵϱ͘ϳϴϲ͘ϳϴϳ ϯ͘Ϯϱϴ͘ϱϵϲ͘ϰϳϰ͘ϰϮϰ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂĞŶƚŝƚĂƐĂƐŽƐŝĂƐŝ ϳϳϱ͘ϴϱϲ͘ϵϯϰ͘ϲϳϰ ϳϴϯ͘ϭϵϬ͘Ϯϵϱ͘ϯϳϳ ϳϴϵ͘Ϭϰϳ͘ϬϳϮ͘ϵϳϯ
ƐĞƚƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭϯϬ͘ϴϲϳ͘ϯϵϲ͘ϴϲϵ ϭϯϯ͘ϰϲϵ͘ϵϳϱ͘Ϯϲϵ ϭϭϲ͘ϭϯϰ͘ϯϰϵ͘ϯϬϰ
ƐĞƚƚĞƚĂƉͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝĂŬƵŵƵůĂƐŝ ϭ͘ϲϰϬ͘ϲϮϯ͘ϰϰϲ͘ϳϵϬ ϭ͘ϱϵϱ͘ϵϴϱ͘ϱϮϬ͘ϳϮϴ ϭ͘ϱϬϱ͘ϳϭϬ͘ϭϳϯ͘ϵϳϯ
ƉĞŶLJƵƐƵƚĂŶZƉϳϬϭ͘ϭϳϵ͘ϬϳϬ͘ϰϯϰƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕ZƉϲϲϱ͘ϮϳϮ͘Ϯϰϴ͘ϱϭϭ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶ
ZƉϲϭϬ͘Ϭϳϴ͘ϳϰϵ͘ϯϯϭƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭ
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ϭ͘ϯϯϳ͘Ϯϯϰ͘ϵϴϵ͘ϴϵϴ ϭ͘Ϯϳϱ͘ϬϮϯ͘ϰϵϯ͘ϲϬϰ ϭ͘ϭϯϭ͘ϭϳϲ͘ϵϭϴ͘Ϭϯϯ
ĂŬƵŵƵůĂƐŝƉĞŶLJƵƐƵƚĂŶZƉϯϴϲ͘ϰϲϭ͘Ϭϰϲ͘Ϯϵϱ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕
ZƉϯϱϴ͘ϱϯϬ͘ϯϭϰ͘ϮϯϰƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭ
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶZƉϰϭϱ͘Ϭϭϱ͘ϵϮϰ͘ϭϰϯ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ƐĞƚŚĂŬͲŐƵŶĂͲŶĞƚŽ ϭϯϰ͘ϭϵϳ͘ϭϮϵ͘ϰϯϬ ϭϯϵ͘ϭϵϯ͘ϲϰϰ͘ϭϴϰ ϭϯϳ͘ϱϰϲ͘ϮϵϬ͘ϭϳϱ
38
Page 69
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ĂŶĂLJĂŶŐĚŝďĂƚĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ϰϵ͘ϰϭϵ͘Ϭϭϱ͘ϭϱϰ ϯϳ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰϬ͘ϲϵϯ͘ϰϳϮ͘ϳϴϳ
'ŽŽĚǁŝůů ϵϯ͘ϲϰϴ͘ϳϬϵ͘ϵϰϱ ϵϯ͘ϲϰϴ͘ϳϬϵ͘ϵϰϱ ϵϯ͘ϲϰϴ͘ϳϬϵ͘ϵϰϱ
ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌůĂŝŶŶLJĂ ϭϬ͘ϱϵϴ͘ϯϮϳ͘ϭϰϵ ϲ͘ϯϱϱ͘ϰϲϲ͘ϵϴϮ ϭϯ͘ϵϭϮ͘ϲϰϴ͘ϳϬϳ
:ƵŵůĂŚƐĞƚdŝĚĂŬ>ĂŶĐĂƌ ϳ͘ϱϴϲ͘ϱϱϱ͘ϴϲϯ͘ϰϲϭ ϳ͘ϯϮϴ͘ϬϲϮ͘ϴϵϮ͘ϴϳϲ ϳ͘Ϭϴϲ͘ϰϲϲ͘ϭϭϬ͘ϯϮϭ
:hD>,^ d ϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϳ͘ϲϲϬ͘ϵϳϰ ϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ ϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ͘ϭϳϴ͘ϴϴϮ
>//>/d^
>//>/d^:E'<W E <
hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ ϵϱ͘ϯϴϴ͘ϴϵϬ͘ϴϳϵ ϴϲ͘ϴϰϭ͘ϭϮϱ͘ϱϮϭ
hƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ϯϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬ Ϯϵϳ͘ϱϬϭ͘ϰϱϳ͘ϵϴϱ ϯϴ͘ϱϮϵ͘ϵϱϭ͘ϲϵϭ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬ ϭϬ͘ϴϲϮ͘ϭϴϮ͘ϭϯϲ ϭϵ͘ϲϬϳ͘ϴϲϰ͘ϭϱϰ ϭϭ͘ϳϱϭ͘ϳϭϵ͘ϭϲϮ
ĞďĂŶĂŬƌƵĂů ϴϵ͘ϴϲϬ͘Ϭϴϭ͘ϲϴϭ ϲϱ͘Ϯϯϰ͘ϳϮϭ͘ϴϳϮ ϭϭϮ͘Ϭϴϳ͘ϳϰϳ͘ϰϳϴ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ
ĚŝƚĞƌŝŵĂĚŝŵƵŬĂ–ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝ
ĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ϭϮϴ͘ϵϱϵ͘ϴϬϯ͘ϴϮϵ ϭϮϴ͘Ϭϭϴ͘ϳϲϯ͘ϯϭϴ ϭϭϱ͘ϰϬϵ͘ϴϴϴ͘ϰϲϱ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
ĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hƚĂŶŐďĂŶŬ ϯϴϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵ ϰϰϬ͘ϵϬϮ͘ϰϱϴ͘ϬϮϱ Ϯϵϯ͘ϰϱϴ͘ϯϴϯ͘ϳϯϴ
^ĞǁĂ ϵ͘ϬϬϴ͘ϲϰϯ͘ϱϭϭ ϲ͘ϳϮϭ͘ϱϭϲ͘ϵϰϵ ϰ͘ϵϳϬ͘ϳϭϬ͘ϯϬϬ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂWĞŶĚĞŬ ϵϴϮ͘ϴϲϲ͘ϰϲϵ͘ϰϬϲ ϭ͘Ϭϱϯ͘ϯϳϱ͘ϲϳϯ͘ϭϴϮ ϲϲϯ͘Ϭϰϵ͘ϱϮϲ͘ϯϱϱ
>//>/d^:E'<WE:E'
hƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ͳ Ͳ ϯϭϬ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ
ĚŝƚĞƌŝŵĂĚŝŵƵŬĂͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶ
LJĂŶŐĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ ϵϬϵ͘ϲϲϲ͘Ϭϰϴ͘ϳϳϳ ϵϲϮ͘ϳϮϵ͘ϰϲϴ͘ϰϵϳ ϴϵϯ͘ϭϬϲ͘ϰϬϲ͘ϵϲϰ
hĂŶŐũĂŵŝŶĂŶƉĞŶLJĞǁĂ ϭϬϱ͘ϳϱϬ͘ϴϱϮ͘ϭϯϳ ϵϳ͘ϱϭϲ͘ϱϵϲ͘ϭϳϯ ϵϮ͘ϮϰϮ͘ϭϵϬ͘ϯϵϰ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ ϯϬ͘ϴϱϵ͘ϳϵϰ͘ϳϬϯ Ϯϳ͘ϭϳϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϵϱ Ϯϭ͘ϱϮϴ͘ϰϲϴ͘ϱϮϴ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭ͘ϭϭϮ͘ϰϭϲ͘Ϯϰϳ ϭ͘ϭϮϬ͘ϯϬϭ͘ϱϲϱ ϭ͘ϯϰϴ͘ϲϱϯ͘ϳϲϳ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝ
ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hƚĂŶŐďĂŶŬ ϭ͘ϯϰϯ͘Ϭϰϭ͘ϱϴϴ͘ϭϴϮ ϭ͘Ϯϰϭ͘Ϯϱϰ͘Ϯϰϰ͘ϵϯϰ ϭ͘ϰϭϰ͘ϴϯϯ͘ϱϯϯ͘ϲϮϴ
^ĞǁĂ ϯϰ͘ϴϮϴ͘ϰϵϵ͘ϳϴϱ ϯϯ͘ϳϰϱ͘ϭϯϬ͘ϵϵϭ Ϯϳ͘ϯϮϮ͘ϰϯϲ͘ϰϴϮ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂWĂŶũĂŶŐ Ϯ͘ϰϮϱ͘Ϯϱϵ͘ϭϵϵ͘ϴϯϭ Ϯ͘ϯϲϯ͘ϱϰϮ͘ϬϮϯ͘ϵϱϱ Ϯ͘ϳϲϬ͘ϴϴϭ͘ϲϴϵ͘ϳϲϯ
:hD>,>//>/d^ ϯ͘ϰϬϴ͘ϭϮϱ͘ϲϲϵ͘Ϯϯϳ ϯ͘ϰϭϲ͘ϵϭϳ͘ϲϵϳ͘ϭϯϳ ϯ͘ϰϮϯ͘ϵϯϭ͘Ϯϭϲ͘ϭϭϴ
<h/d^
DŽĚĂůƐĂŚĂŵ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ
dĂŵďĂŚĂŶŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌ ϭ͘ϵϲϯ͘ϵϴϰ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ ϭ͘ϵϲϯ͘ϵϴϰ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ ϭ͘ϵϲϯ͘ϵϴϰ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ
^ĞůŝƐŝŚŶŝůĂŝƚƌĂŶƐĂŬƐŝĞŬƵŝƚĂƐĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ;Ϯϭ͘ϱϴϮ͘ϮϮϯ͘ϮϬϱͿ ;Ϯϭ͘ϱϴϮ͘ϮϮϯ͘ϮϬϱͿ ;ϯϯ͘ϱϱϴ͘ϯϭϬ͘ϴϯϳͿ
^ĂůĚŽůĂďĂ Ϯ͘ϱϱϰ͘ϭϴϬ͘ϰϱϱ͘ϱϳϳ Ϯ͘ϮϳϮ͘ϲϬϰ͘ϯϰϬ͘ϱϭϬ Ϯ͘ϭϲϳ͘ϭϴϬ͘ϱϳϴ͘ϲϮϴ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂƉĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ ϱ͘ϲϭϰ͘ϳϳϵ͘ϰϵϭ͘ϰϬϰ ϱ͘ϯϯϯ͘ϮϬϯ͘ϯϳϲ͘ϯϯϳ ϱ͘Ϯϭϱ͘ϴϬϯ͘ϱϮϲ͘ϴϮϯ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶͲƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϲϭϬ͘ϯϯϮ͘ϱϬϬ͘ϯϯϯ ϱϵϱ͘ϭϮϵ͘ϱϴϭ͘ϵϵϯ ϱϮϰ͘Ϭϴϲ͘ϰϯϱ͘ϵϰϭ
:hD>, <h/d^ ϲ͘ϮϮϱ͘ϭϭϭ͘ϵϵϭ͘ϳϯϳ ϱ͘ϵϮϴ͘ϯϯϮ͘ϵϱϴ͘ϯϯϬ ϱ͘ϳϯϵ͘ϴϴϵ͘ϵϲϮ͘ϳϲϰ
:hD>,>//>/d^E <h/d^ ϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϳ͘ϲϲϬ͘ϵϳϰ ϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ ϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ͘ϭϳϴ͘ϴϴϮ
/s͘Ϯ͘>WKZE>Zh'/EW E',^/>E<KDWZ , E^/&>/E<KE^K>/^/E
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
W EWdEE dK ϱϱϲ͘ϰϱϲ͘ϴϭϬ͘ϰϴϴ ϱϯϳ͘ϱϵϰ͘Ϯϵϭ͘ϭϱϭ ϭ͘ϭϬϰ͘ϳϭϬ͘ϵϭϭ͘ϬϬϮ ϵϱϱ͘ϱϰϭ͘ϭϴϰ͘ϳϭϴ
EWK<K<
W EWdE ;ϭϴϭ͘ϭϬϰ͘Ϯϲϴ͘ϴϯϭͿ ;ϭϴϳ͘ϲϴϬ͘ϭϲϲ͘ϰϵϵͿ ;ϯϳϵ͘ϬϭϮ͘ϴϰϱ͘ϱϰϭͿ ;ϯϳϴ͘ϴϱϮ͘ϯϴϲ͘ϮϴϴͿ
>ZhdK ϯϳϱ͘ϯϱϮ͘ϱϰϭ͘ϲϱϳ ϯϰϵ͘ϵϭϰ͘ϭϮϰ͘ϲϱϮ ϳϮϱ͘ϲϵϴ͘Ϭϲϱ͘ϰϲϭ ϱϳϲ͘ϲϴϴ͘ϳϵϴ͘ϰϯϬ
39
Page 70
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ĞďĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶĚĂŶ
ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ ;ϯϱ͘ϲϱϳ͘Ϭϰϱ͘ϱϵϵͿ ;ϯϲ͘ϴϬϮ͘ϮϴϮ͘ϰϳϮͿ ;ϳϯ͘Ϯϰϳ͘ϱϳϬ͘ϮϰϰͿ ;ϲϯ͘ϱϬϲ͘ϭϱϭ͘ϬϳϴͿ
ĞďĂŶƵŵƵŵĚĂŶ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ;Ϯϰϴ͘ϱϴϯ͘ϭϭϬ͘ϵϰϬͿ ;ϮϬϯ͘ϲϬϲ͘ϰϴϭ͘ϴϮϵͿ ;ϰϬϳ͘ϭϳϳ͘ϲϵϰ͘ϰϳϭͿ ;ϯϯϴ͘ϲϮϯ͘ϱϬϲ͘ϬϰϯͿ
ĞďĂŶƉĂũĂŬĨŝŶĂů ;Ϯϯ͘ϴϯϰ͘Ϭϴϯ͘ϬϲϴͿ ;Ϯϰ͘ϱϳϮ͘ϳϲϭ͘ϭϮϭͿ ;ϱϬ͘ϵϮϮ͘ϯϱϬ͘ϮϭϮͿ ;ϰϱ͘Ϭϯϵ͘ϰϴϰ͘ϳϱϬͿ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ;ĞďĂŶͿ
ŽƉĞƌĂƐŝůĂŝŶŶLJĂ ϭϯϱ͘ϯϱϴ͘ϭϮϲ͘ϱϭϯ ;ϯ͘ϵϬϮ͘ϵϯϵ͘ϬϵϲͿ ϯ͘ϯϯϲ͘Ϯϭϯ͘ϵϵϭ ϯϵ͘ϱϵϱ͘ϴϰϴ͘Ϯϴϴ
>h^, ϮϬϮ͘ϲϯϲ͘ϰϮϴ͘ϱϲϯ ϴϭ͘ϬϮϵ͘ϲϲϬ͘ϭϯϰ ϭϵϳ͘ϲϴϲ͘ϲϲϰ͘ϱϮϱ ϭϲϵ͘ϭϭϱ͘ϱϬϰ͘ϴϰϳ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ ϰ͘ϳϮϵ͘Ϭϳϳ͘ϳϭϰ ϰ͘ϯϵϳ͘ϰϯϵ͘Ϭϱϲ ϵ͘ϯϭϱ͘ϴϲϯ͘ϰϭϲ ϳ͘ϱϳϵ͘ϱϵϵ͘ϲϲϱ
ĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ ;ϳϵ͘ϳϲϴ͘ϵϵϯ͘ϬϬϲͿ ;ϳϬ͘ϱϭϲ͘ϲϰϬ͘ϵϭϱͿ ;ϭϱϱ͘Ϭϯϵ͘Ϯϰϵ͘ϵϮϰͿ ;ϭϯϱ͘ϰϴϱ͘ϵϱϴ͘ϯϲϴͿ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚŝǀŝĚĞŶ ϰϳ͘ϬϬϴ͘ϴϳϱ͘Ϯϵϲ ϳϳ͘ϴϱϴ͘ϰϰϵ͘ϳϬϵ ϭϭϰ͘Ϭϳϳ͘ϲϬϲ͘ϭϴϭ ϳϰ͘ϯϳϰ͘ϭϱϵ͘ϯϳϴ
>ĂďĂ;ƌƵŐŝͿƐĞůŝƐŝŚŬƵƌƐͲ
ŶĞƚŽ ;ϭ͘ϲϮϰ͘ϴϵϭ͘ϳϵϴͿ ϭϳ͘ϯϯϬ͘ϭϱϯ͘Ϯϱϱ Ϯ͘Ϭϵϰ͘ϵϱϴ͘ϮϬϯ ;ϯϭ͘ϱϭϵ͘ϴϮϰ͘ϯϯϮͿ
>ĂďĂƉĞŶũƵĂůĂŶŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƐĂŚĂŵ Ͳ Ϯ͘Ϭϯϵ͘ϳϲϮ͘Ϯϭϵ ϭ͘ϭϮϯ͘ϱϵϰ͘ϲϵϵ Ͳ
ĂŐŝĂŶĂƚĂƐůĂďĂ;ƌƵŐŝͿ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ϭϰϯ͘ϯϴϬ͘ϳϲϲ͘ϬϲϮ ;ϴ͘ϲϯϳ͘ϯϴϭ͘ϵϬϭͿ ;ϭ͘Ϭϱϳ͘ϰϲϱ͘ϮϯϯͿ ;Ϯϰ͘ϲϲϱ͘Ϯϴϴ͘ϭϳϱͿ
>^ >hDW:< ϯϭϲ͘ϯϲϭ͘ϮϲϮ͘ϴϯϭ ϭϬϯ͘ϱϬϭ͘ϰϰϭ͘ϱϱϳ ϭϲϴ͘ϮϬϭ͘ϵϳϭ͘ϴϲϳ ϱϵ͘ϯϵϴ͘ϭϵϯ͘Ϭϭϱ
DE&d; EͿW:<
W E',^/>E ;ϭ͘ϱϲϴ͘ϭϮϭ͘ϰϰϲͿ ϭϯ͘ϰϭϴ͘ϲϳϱ͘ϰϳϲ ϭϲ͘ϲϵϰ͘ϴϴϳ͘ϳϱϬ ϭϬ͘Ϭϵϰ͘ϬϮϵ͘ϵϴϰ
>d,hE Z:>E ϯϭϰ͘ϳϵϯ͘ϭϰϭ͘ϯϴϱ ϭϭϲ͘ϵϮϬ͘ϭϭϳ͘Ϭϯϯ ϭϴϰ͘ϴϵϲ͘ϴϱϵ͘ϲϭϳ ϲϵ͘ϰϵϮ͘ϮϮϮ͘ϵϵϵ
W E',^/>E;Zh'/Ϳ
<KDWZ , E^/&>/E
WŽƐͲƉŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬĂŬĂŶ
ĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞůĂďĂ
ƌƵŐŝ͗
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬĞŵďĂůŝĂƚĂƐ
ůŝĂďŝůŝƚĂƐŬĞƌũĂ Ϯ͘ϯϲϵ͘ϰϴϬ͘Ϯϱϭ ;ϰ͘ϲϬϴ͘ϯϳϭ͘ϲϳϭͿ ;ϴϵ͘ϵϱϭ͘ϰϱϮͿ ;ϰ͘ϭϭϱ͘ϴϮϯ͘ϮϳϮͿ
WĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƚĞƌŬĂŝƚ ;ϱϯϯ͘ϱϴϴ͘ϮϮϵͿ ϭ͘Ϭϭϯ͘ϴϰϭ͘ϳϲϴ ϭϵ͘ϳϴϵ͘ϯϭϴ ϲϳϲ͘ϱϵϳ͘ϱϴϱ
ĂŐŝĂŶ;ƌƵŐŝͿƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶĚĂƌŝ
ĞŶƚŝƚĂƐĂƐŽƐŝĂƐŝ Ͳ Ͳ Ͳ ;ϰϯϴ͘ϰϰϭ͘ϬϵϯͿ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ;ZƵŐŝͿ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶƚĂŚƵ
ďĞƌũĂůĂŶ͕ƐĞƚĞůĂŚƉĂũĂŬ ϭ͘ϴϯϱ͘ϴϵϮ͘ϬϮϮ ;ϯ͘ϱϵϰ͘ϱϮϵ͘ϵϬϯͿ ;ϳϬ͘ϭϲϮ͘ϭϯϰͿ ;ϯ͘ϴϳϳ͘ϲϲϲ͘ϳϴϬͿ
:hD>,W E',^/>E
<KDWZ , E^/&
d,hE Z:>E ϯϭϲ͘ϲϮϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳ ϭϭϯ͘ϯϮϱ͘ϱϴϳ͘ϭϯϬ ϭϴϰ͘ϴϮϲ͘ϲϵϳ͘ϰϴϯ ϲϱ͘ϲϭϰ͘ϱϱϲ͘Ϯϭϵ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶLJĂŶŐ
ĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ͗
WĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ ϮϴϬ͘ϳϲϵ͘Ϯϴϭ͘ϱϲϳ ϳϵ͘ϭϮϯ͘ϰϲϵ͘Ϯϵϱ ϭϬϱ͘ϬϬϭ͘ϳϴϵ͘ϲϮϭ Ϯϴ͘Ϭϳϰ͘ϵϭϮ͘ϲϬϲ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶͲ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϯϰ͘ϬϮϯ͘ϴϱϵ͘ϴϭϴ ϯϳ͘ϳϵϲ͘ϲϰϳ͘ϳϯϴ ϳϵ͘ϴϵϱ͘Ϭϲϵ͘ϵϵϲ ϰϭ͘ϰϭϳ͘ϯϭϬ͘ϯϵϯ
:ƵŵůĂŚ ϯϭϰ͘ϳϵϯ͘ϭϰϭ͘ϯϴϱ ϭϭϲ͘ϵϮϬ͘ϭϭϳ͘Ϭϯϯ ϭϴϰ͘ϴϵϲ͘ϴϱϵ͘ϲϭϳ ϲϵ͘ϰϵϮ͘ϮϮϮ͘ϵϵϵ
>ĂďĂŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŶ
ƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶLJĂŶŐ
ĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ͗
WĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ Ϯϴϭ͘ϱϳϲ͘ϭϭϱ͘Ϭϲϳ ϳϱ͘ϱϮϴ͘ϵϯϵ͘ϯϵϮ ϭϬϱ͘ϰϮϯ͘ϳϲϭ͘ϴϴϮ Ϯϱ͘ϰϲϰ͘ϳϵϮ͘ϭϬϲ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶͲ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϯϱ͘ϬϱϮ͘ϵϭϴ͘ϯϰϬ ϯϳ͘ϳϵϲ͘ϲϰϳ͘ϳϯϴ ϳϵ͘ϰϬϮ͘ϵϯϱ͘ϲϬϭ ϰϬ͘ϭϰϵ͘ϳϲϰ͘ϭϭϯ
:ƵŵůĂŚ ϯϭϲ͘ϲϮϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳ ϭϭϯ͘ϯϮϱ͘ϱϴϳ͘ϭϯϬ ϭϴϰ͘ϴϮϲ͘ϲϵϳ͘ϰϴϯ ϲϱ͘ϲϭϰ͘ϱϱϲ͘Ϯϭϵ
>ĂďĂƉĞƌƐĂŚĂŵĚĂƐĂƌ Ϯϱ͕ϭϭ ϳ͕Ϭϴ ϵ͕ϯϵ Ϯ͕ϱϭ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
40
Page 71
/s͘ϯ͘>WKZEZh^<^<KE^K>/^/E
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
Zh^<^
Z/<d/s/d^KW Z^/
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŶŐŐĂŶ ϲϰϬ͘ϵϬϯ͘Ϭϲϵ͘ϰϰϯ ϱϵϭ͘ϴϬϲ͘ϯϬϯ͘ϲϵϳ ϭ͘ϮϬϵ͘ϭϲϮ͘ϯϴϵ͘ϭϲϰ ϵϴϳ͘ϱϬϴ͘ϯϬϴ͘ϵϮϯ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂ
;ϰϮϳ͘Ϯϭϲ͘ϳϴϳ͘ϵϱϴͿ ;ϯϰϲ͘Ϭϰϲ͘ϲϰϭ͘ϱϲϴͿ ;ϳϭϴ͘ϳϮϰ͘ϵϯϭ͘ϭϰϭͿ ;ϱϮϵ͘ϴϴϭ͘ϴϮϱ͘ϳϰϴͿ
ƉĞŵĂƐŽŬĚĂŶůĂŝŶŶLJĂ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶƉĂũĂŬ
;ϭϴϮ͘ϯϳϬ͘ϰϮϱͿ ;ϱϮϭ͘ϳϯϲ͘ϭϭϯͿ ;ϭ͘ϮϰϬ͘ϯϳϯ͘ϵϬϳͿ ;ϭϬϳ͘ϬϮϳ͘ϵϱϯͿ
ƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ ϰ͘ϳϮϵ͘Ϭϳϳ͘ϳϭϰ ϰ͘ϯϵϳ͘ϰϯϵ͘Ϭϱϲ ϵ͘ϮϬϴ͘ϯϲϭ͘ϭϭϭ ϳ͘ϱϳϵ͘ϱϵϵ͘ϲϲϱ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞďĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ ;ϴϵ͘ϱϲϵ͘ϴϰϬ͘ϯϮϱͿ ;ϲϵ͘ϲϬϬ͘ϬϮϰ͘ϯϭϴͿ ;ϭϲϰ͘ϭϴϲ͘ϴϵϵ͘ϱϰϮͿ ;ϭϮϳ͘ϱϴϱ͘ϰϴϭ͘ϯϬϰͿ
ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚĚŝƉĞƌŽůĞŚ
ĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝ ϭϮϴ͘ϲϲϯ͘ϭϰϴ͘ϰϰϵ ϭϴϬ͘Ϭϯϱ͘ϯϰϬ͘ϳϱϰ ϯϯϰ͘Ϯϭϴ͘ϱϰϱ͘ϲϴϱ ϯϯϳ͘ϱϭϯ͘ϱϳϯ͘ϱϴϯ
Zh^<^
Z/<d/s/d^/Es ^d^/
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚŝǀŝĚĞŶŬĂƐ ϰϳ͘ϬϬϴ͘ϴϳϱ͘Ϯϵϲ ϳϳ͘ϴϱϴ͘ϰϰϵ͘ϳϬϵ ϭϭϰ͘Ϭϳϳ͘ϲϬϲ͘ϭϴϭ ϳϰ͘ϯϳϰ͘ϭϱϵ͘ϯϳϴ
WĞůĞƉĂƐĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉ ϭϵϬ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ ϭϮϭ͘ϮϭϬ͘ϬϬϬ ϭϰϵ͘ϰϲϬ͘ϬϬϬ Ͳ
WĞŶĐĂŝƌĂŶ;ƉĞŶĞŵƉĂƚĂŶͿ
ĚĂŶĂLJĂŶŐĚŝďĂƚĂƐŝ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ;ϭϭ͘ϲϭϵ͘Ϭϭϱ͘ϭϱϰͿ ;ϭϯ͘ϬϲϮ͘ϰϭϬ͘ϱϭϵͿ ϵ͘Ϭϳϰ͘ϰϱϳ͘ϲϯϯ ϭϮ͘ϯϰϰ͘ϴϮϮ͘ϲϬϮ
ŬƵŝƐŝƐŝĞŶƚŝƚĂƐĂŶĂŬ Ͳ Ͳ ;ϱϮ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ Ͳ
WĞŶĂŵďĂŚĂŶĂƐĞƚƚŝĚĂŬ
ůĂŶĐĂƌůĂŝŶŶLJĂ Ͳ Ͳ ;ϰ͘ϲϳϮ͘ϮϱϬ͘ϬϬϬͿ ;ϰ͘ϬϮϱ͘ϳϮϭ͘ϬϴϮͿ
WĞƌŽůĞŚĂŶƐĂŚĂŵ
ĚĂƌŝĞŶƚŝƚĂƐŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ Ͳ Ͳ ;ϴ͘ϱϴϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ Ͳ
WĞůĞƉĂƐĂŶĞŶƚŝƚĂƐĂŶĂŬ
ƐĞƚĞůĂŚ
ĚŝŬƵƌĂŶŐŬĂŶŬĂƐLJĂŶŐ
ĚŝůĞƉĂƐ Ͳ ;ϭϬ͘ϵϯϮ͘ϵϴϬ͘ϲϲϬͿ Ϯ͘Ϯϲϵ͘ϴϰϯ͘Ϯϲϳ Ͳ
WĞŶĂŵďĂŚĂŶĂƐĞƚŚĂŬͲ
ŐƵŶĂ ;ϯϮϬ͘ϳϳϭ͘ϵϯϬͿ Ͳ ;Ϯϱϭ͘Ϯϭϰ͘ϱϮϱͿ ;ϲϯϭ͘ϰϮϳ͘ϭϵϱͿ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞŵďĞůŝĂŶĂƐĞƚ
ƚĞƚĂƉ ;ϳϯϰ͘ϱϲϲ͘ϱϵϮͿ ;ϰ͘ϲϳϮ͘ϮϱϬ͘ϬϬϬͿ ;ϴ͘ϭϰϵ͘ϯϲϱ͘ϱϬϰͿ Ͳ
WĞƌŽůĞŚĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉ ;ϰϭ͘ϵϵϮ͘ϵϯϴ͘ϳϭϲͿ ;ϲϴ͘ϱϭϲ͘ϮϬϳ͘ϯϲϭͿ ;ϭϱϱ͘ϯϱϭ͘ϭϮϭ͘ϯϵϯͿ ;ϭϭϬ͘ϰϬϮ͘Ϯϰϭ͘ϰϵϲͿ
WĞƌŽůĞŚĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ
;ϳϴ͘ϳϴϱ͘ϲϮϱ͘ϵϵϭͿ ;ϵ͘ϲϵϳ͘ϯϴϭ͘ϳϴϲͿ ;ϴϳ͘ϴϴϯ͘ϱϮϵ͘ϱϴϳͿ ;ϳ͘ϲϵϰ͘ϳϬϱ͘ϬϲϯͿ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
WĞŶĂŵďĂŚĂŶƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶ
ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ ;ϭϭϲ͘ϬϬϱ͘ϳϬϵ͘ϳϯϳͿ ;ϰϭ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ͘ϯϱϲͿ ;ϭϵϳ͘Ϯϳϴ͘ϴϳϬ͘ϱϱϵͿ ;ϭϵϲ͘ϯϱϬ͘ϬϭϬ͘ϯϳϰͿ
ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƵŶƚƵŬĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ;ϮϬϮ͘Ϯϱϵ͘ϯϱϮ͘ϴϮϰͿ ;ϲϵ͘ϵϴϳ͘ϰϬϮ͘ϵϳϯͿ ;ϯϰϮ͘ϴϯϮ͘ϵϲϵ͘ϯϯϯͿ ;ϮϯϮ͘ϯϴϱ͘ϭϮϯ͘ϮϯϬͿ
Zh^<^
Z/<d/s/d^
W EEE
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬ ϰϴϴ͘ϵϯϭ͘ϲϮϬ͘ϮϰϮ ϮϬϮ͘ϱϯϮ͘ϵϳϴ͘ϴϴϱ ϲϯϯ͘ϭϱϵ͘ϴϲϲ͘ϰϯϴ ϯϬϮ͘ϭϴϵ͘ϴϮϬ͘ϳϵϬ
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉŝŚĂŬ
ďĞƌĞůĂƐŝ Ͳ ϲϰ͘Ϯϰϲ͘ϲϯϱ ϭϴ͘ϵϭϭ͘ϴϬϴ ϭϭ͘ϱϬϳ͘ϰϳϯ
WĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶƐĞƚŽƌĂŶ
ŵŽĚĂůĞŶƚŝƚĂƐ Ͳ Ͳ ;ϯ͘ϰϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ Ͳ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬ
ďĞƌĞůĂƐŝ ;ϰ͘ϯϱϵ͘ϵϬϳ͘ϱϴϯͿ Ͳ Ͳ Ͳ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐƐĞǁĂ ;ϰ͘ϲϴϭ͘ϵϲϬ͘ϯϬϴͿ ;ϭ͘ϲϮϵ͘ϯϬϭ͘ϮϱϳͿ ;ϳ͘ϴϭϲ͘ϰϭϱ͘ϮϴϮͿ ϯ͘ϱϬϲ͘ϴϰϱ͘ϬϱϮͿ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬ
ŬĞƚŝŐĂ ;ϭϴ͘ϲϵϬ͘ϱϵϮ͘ϰϬϮͿ ;ϳϴ͘ϭϯϮ͘ϲϲϲ͘ϴϲϳͿ ;ϲϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ ;ϱϭ͘ϴϯϯ͘ϲϲϲ͘ϳϴϱͿ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶĚŝǀŝĚĞŶ
ŬĞƉĂĚĂŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ
ŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ;ϭϵ͘ϴϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬͿ ;ϰϮ͘ϲϳϭ͘ϬϱϮ͘ϱϬϵͿ ;ϲϳ͘ϴϰϭ͘ϰϱϮ͘ϵϵϴͿ ;Ϯϭ͘ϰϯϲ͘ϴϰϮ͘ϬϴϴͿ
41
Page 72
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬ ;ϰϰϭ͘ϯϲϮ͘ϲϲϰ͘ϵϭϲͿ ;ϯϰϯ͘ϲϬϳ͘ϵϭϴ͘ϵϴϯͿ ;ϲϲϱ͘ϵϮϱ͘ϵϵϳ͘ϰϭϲͿ ;ϮϭϬ͘ϲϵϳ͘ϰϯϴ͘ϵϬϱͿ
ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚĚŝƉĞƌŽůĞŚ
ĚĂƌŝ;ĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬͿ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶ ;ϭϯ͘ϱϬϰ͘ϵϲϳͿ ;Ϯϲϯ͘ϰϰϯ͘ϳϭϰ͘ϬϵϲͿ ;ϭϴϬ͘ϴϯϱ͘Ϭϴϳ͘ϰϱϬͿ ϭϰ͘ϳϮϲ͘ϱϯϱ͘ϰϯϯ
< E/<E;W EhZhEEͿ
Z^/,<^E^ dZ
<^ ;ϳϯ͘ϲϬϵ͘ϳϬϵ͘ϯϰϮͿ ;ϭϱϯ͘ϯϵϱ͘ϳϳϲ͘ϯϭϱͿ ;ϭϴϵ͘ϰϰϵ͘ϱϭϭ͘ϬϵϴͿ ϭϭϵ͘ϴϱϰ͘ϵϴϱ͘ϳϴϲ
<^E^ dZ<^
Wt>W Z/K ϰϭϵ͘ϳϯϯ͘ϳϳϳ͘ϭϳϰ ϲϬϳ͘Ϭϴϴ͘ϯϯϬ͘Ϭϲϱ ϲϬϳ͘Ϭϴϴ͘ϯϯϬ͘Ϭϲϱ ϱϭϴ͘ϳϱϯ͘ϭϲϴ͘ϲϭϭ
WĞŶŐĂƌƵŚ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŬƵƌƐ
ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ ĂƐŝŶŐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ;ϭ͘ϲϮϰ͘ϴϵϭ͘ϳϵϴͿ ϭϳ͘ϯϯϬ͘ϭϱϯ͘Ϯϱϱ Ϯ͘Ϭϵϰ͘ϵϱϴ͘ϮϬϳ ;ϯϭ͘ϱϭϵ͘ϴϮϰ͘ϯϯϮͿ
ŬĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ
<^E^ dZ<^
W<,/ZW Z/K ϯϰϰ͘ϰϵϵ͘ϭϳϲ͘Ϭϯϰ ϰϳϭ͘ϬϮϮ͘ϳϬϳ͘ϬϬϱ ϰϭϵ͘ϳϯϯ͘ϳϳϳ͘ϭϳϰ ϲϬϳ͘Ϭϴϴ͘ϯϯϬ͘Ϭϲϱ
/s͘ϰ͘Z^/K
ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
Z^/Kh^,;йͿ
>ĂďĂŬŽƚŽƌͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ϲϳ͕ϰϱ ϲϱ͕ϲϵ ϲϬ͕ϯϱ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ϱϲ͕ϱϳ ϭϲ͕ϳϰ ϳ͕Ϯϳ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬdŽƚĂůĞŬƵŝƚĂƐ ϱ͕Ϭϲ ϯ͕ϭϮ ϭ͕Ϯϭ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶͬdŽƚĂůĂƐĞƚ ϯ͕Ϯϳ ϭ͕ϵϴ Ϭ͕ϳϲ
Z^/K< hE'E
ZĂƐŝŽ>ĂŶĐĂƌ Ϯ͕Ϭϴ ϭ͕ϵϭ ϯ͕ϭϯ
ZĂƐŝŽ<ĂƐ Ϭ͕ϯϱ Ϭ͕ϰϬ Ϭ͕ϵϮ
:ƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ũƵŵůĂŚ
Ϭ͕ϱϱ Ϭ͕ϱϴ Ϭ͕ϲϬ
ĞŬƵŝƚĂƐ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐƚĞƌŚĂĚĂƉũƵŵůĂŚĂƐĞƚ Ϭ͕ϯϱ Ϭ͕ϯϳ Ϭ͕ϯϳ
ĞďƚƐĞƌǀŝĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞƌĂƚŝŽ ϭ͕ϵϳ ϭ͕ϰϬ ϭ͕ϱϵ
/d ƚĞƌŚĂĚĂƉ ďĞďĂŶ ďƵŶŐĂ
ƉŝŶũĂŵĂŶ;/ŶƚĞƌĞƐƚƐĞƌǀŝĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞ Ϯ͕ϯϭ Ϯ͕ϱϵ Ϯ͕Ϯϱ
ƌĂƚŝŽͿ
ĞďƚƚŽ /d ϰ͕ϴϲ ϰ͕ϱϴ ϱ͕ϴϮ
'ĞĂƌŝŶŐZĂƚŝŽ Ϭ͕Ϯϯ Ϭ͕ϮϮ Ϭ͕ϮϬ
Z^/KW ZdhDh,E
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂ ϯ͕ϱϭ ϭϱ͕ϲϭ ϭϮϯ͕ϰϯ
>ĂďĂŬŽƚŽƌ ϳ͕Ϯϳ Ϯϱ͕ϴϰ ϭϯϴ͕ϳϭ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ ϭϲϵ͕Ϯϰ ϭϲϲ͕Ϭϳ Ϯϲϱ͕Ϯϰ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚ ϯ͕Ϭϴ ϭ͕ϵϴ Ϯ͕ϭϱ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐ ;Ϭ͕ϮϲͿ ;Ϭ͕ϮϬͿ ϰ͕ϱϳ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐ ϱ͕Ϭϭ ϯ͕Ϯϴ Ϭ͕ϳϲ
42
Page 73
/s͘ϱ͘Z^/Kd Z</dW Z:E:/E<Z /dW Z^ ZKE
WĞŶĐĂƉĂŝĂŶ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ
WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶWĞƌďĂŶŬĂŶ͗
WdĂŶŬtŽŽƌŝ^ĂƵĚĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂϭϵϬϲdďŬ
ZĂƐŝŽůĂŶĐĂƌŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ DŝŶŝŵĂůϭϱϬ͕ϬϬй EͬΎͿ ϭϵϭ͕ϱϬй
ZĂƐŝŽƵƚĂŶŐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ DĂŬƐŝŵĂůϭϱϬ͕ϬϬй EͬΎͿ ϱϳ͕ϲϰй
WdĂŶŬĂŶĂŵŽŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ
ZĂƐŝŽƵƚĂŶŐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐ DĂŬƐŝŵĂůϬ͕ϱϬdž Ϭ͕ϭϱdž Ϭ͕ϭϰdž
ĞďƚƐĞƌǀŝĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞƌĂƚŝŽ DŝŶŝŵĂůϭ͕ϬϬdž Ϯ͕ϮϬdž ϭϬ͕ϭϳdž
WĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
ƵƌƌĞŶƚ ZĂƚŝŽ ;ZĂƐŝŽ ƚŽƚĂů ĂƐĞƚ ůĂŶĐĂƌ ƚĞƌŚĂĚĂƉ DŝŶŝŵĂůϭ͕Ϯϱdž Ϯ͕Ϭϴ ϭ͕ϵϭ
ƚŽƚĂůůŝĂďŝůŝƚĂƐůĂŶĐĂƌͿ
/ŶƚĞƌĞƐƚ ĞĂƌŝŶŐĞďƚ ƚŽ ƋƵŝƚLJ;ƌĂƐŝŽƉŝŶũĂŵĂŶ DĂŬƐŝŵĂůϭ͕ϱϬdž Ϭ͕Ϯϵ Ϭ͕Ϯϵ
ďĞƌďƵŶŐĂƚĞƌŚĂĚĂƉƚŽƚĂůĞŬƵŝƚĂƐͿ
/ŶƚĞƌĞƐƚ ŽǀĞƌĂŐĞZĂƚŝŽ;ƌĂƐŝŽ /dƚĞƌŚĂĚĂƉ DŝŶŝŵĂůϭ͕ϬϬdž ϰ͕Ϯϱ Ϯ͕ϲϮ
ďĞďĂŶďƵŶŐĂƉŝŶũĂŵĂŶͿ
ĂƚĂƚĂŶ͗
ΎͿ WĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽǀĞŶĂŶƚƐ ĚŝƵũŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ƚĂŚƵŶĂŶ ĞďŝƚƵƌ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ Ěŝ ĂƵĚŝƚ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶ&ĂƐŝůŝƚĂƐ<ƌĞĚŝƚEŽ͘ϰϮƚĂŶŐŐĂůϮϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϭ͘
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝƐĞůƵƌƵŚƌĂƐŝŽŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚŬĂŶ
ĚĂůĂŵƉĞƌũĂŶũŝĂŶƉŝŶũĂŵĂŶ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚŝĚĂŬĂĚĂŬĞĂĚĂĂŶůĂůĂŝĂƚĂƐƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƉŽŬŽŬĚĂŶͬĂƚĂƵďƵŶŐĂƉŝŶũĂŵĂŶƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƚĞƌĂŬŚŝƌƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂů
ƌĞŐŝƐƚƌĂƐŝĂƚĂƐĚŽŬƵŵĞŶƉĞŶĂǁĂƌĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝ͘
43
Page 74
s͘ E>/^/^EW D,^EK> ,DE: D E
ŶĂůŝƐŝƐĚĂŶƉĞŵďĂŚĂƐĂŶŬŽŶĚŝƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞƌƚĂŚĂƐŝůŽƉĞƌĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĂůĂŵ
ďĂďŝŶŝŚĂƌƵƐĚŝďĂĐĂďĞƌƐĂŵĂĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ϮϬϮϯ;ƚŝĚĂŬ ĚŝĂƵĚŝƚͿ ƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůƚĞƌƐĞďƵƚ͘>ĂƉŽƌĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ͕LJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ĚŝƐƵƐƵŶ
ĚĂŶĚŝƐĂũŝŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^<Ěŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ŶĂůŝƐŝƐĚĂŶWĞŵďĂŚĂƐĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶLJĂŶŐĚŝƐĂũŝŬĂŶĚŝďĂǁĂŚŝŶŝĚŝƐƵƐƵŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶůĂƉŽƌĂŶƉŽƐŝƐŝ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ ƐĞƌƚĂ ůĂƉŽƌĂŶ ůĂďĂ ƌƵŐŝ ĚĂŶ ƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ
ƉĞƌŝŽĚĞϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ;ƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚͿƐĞƌƚĂƚĂŚƵŶLJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůͲƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬŵŝƌ
ďĂĚŝ :ƵƐƵĨ͕ ƌLJĂŶƚŽ͕ DĂǁĂƌ Θ ZĞŬĂŶ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ ŽůĞŚ :Ƶů ĚLJ ^ŝĂŚĂĂŶ EŽŵŽƌ
ϬϭϭϴϬͬϮ͘ϭϬϯϬͬh͘ϭͬϬϯͬϭϭϲϵͲϮͬϭͬy//ͬϮϬϮϰ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉŝŶŝ ƚĂŶƉĂ
ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ͘ ĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬdĂŶƵďƌĂƚĂ^ƵƚĂŶƚŽ&ĂŚŵŝĂŵďĂŶŐ
Θ ZĞŬĂŶ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ DĂƌƚŝŶƵƐ ƌŝĨŝŶ͕ ^͘ ͕͘ Ŭ͕͘ ͕͘ W EŽŵŽƌ ϬϬϴϱϴͬϮ͘ϭϬϲϴͬh͘ϭͬϬϯͬϭϮϰϭͲ
ϭͬϭͬy//ͬϮϬϮϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕ĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝƚĂŶƉĂŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ͘
s͘ϭ͘&<dKZͲ&<dKZzE'D DW E'Zh,/< '/dEh^,EKW Z^/W Z^ ZKE
&ĂŬƚŽƌͲĨĂŬƚŽƌ ƵƚĂŵĂ LJĂŶŐ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŬŽŶĚŝƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ŚĂƐŝů ŽƉĞƌĂƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞĐĂƌĂ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝƚĞƌŵĂƐƵŬ͗
WĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ŬŽŶŽŵŝ'ůŽďĂů
/D& ŵĞŵƉƌŽLJĞŬƐŝŬĂŶ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ ŐůŽďĂů ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϯ͕Ϯй ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͘ WƌŽLJĞŬƐŝ ŝŶŝ
ĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚďĞďĞƌĂƉĂĚĂƚĂŵĂŬƌŽĞŬŽŶŽŵŝLJĂŶŐŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƚƌĞŶƉŽƐŝƚŝĨ͘WD/ŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌŐůŽďĂů
ƵŶƚƵŬ:ƵŶŝϮϬϮϰďĞƌĂĚĂĚŝĂŶŐŬĂϱϬ͕ϵ͕ƚĞƚĂƉĚĂůĂŵnjŽŶĂĞŬƐƉĂŶƐŝŵĞƐŬŝƉƵŶƐĞĚŝŬŝƚŵĞŶƵƌƵŶĚĂƌŝϱϭ͕Ϭ
ƉĂĚĂDĞŝϮϬϮϰ͘WĞƌƚƵŵďƵŚĂŶŽƵƚƉƵƚŵĞŶĚĞŬĂƚŝůĞǀĞůƚĞƌƚŝŶŐŐŝĚĂůĂŵĚƵĂƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͕ĚŝĚŽƌŽŶŐ
ŽůĞŚŬŝŶĞƌũĂƉŽƐŝƚŝĨƐĞŬƚŽƌŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌĚŝŶĞŐĂƌĂͲŶĞŐĂƌĂƐŝĂ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕ĂŬƚŝǀŝƚĂƐũĂƐĂŐůŽďĂůũƵŐĂ
ƚĞƌƵƐďĞƌŬĞŵďĂŶŐ͘WD/ũĂƐĂŐůŽďĂůƵŶƚƵŬ:ƵŶŝϮϬϮϰďĞƌĂĚĂĚŝĂŶŐŬĂϱϯ͕ϭ͕ƚƵƌƵŶĚĂƌŝϱϰ͕ϬƉĂĚĂDĞŝ
ϮϬϮϰ͕ŶĂŵƵŶŵĂƐŝŚŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶĞŬƐƉĂŶƐŝ͘
'ƌĂĨŝŬϭ͘WD/DĂŶƵĨĂŬƚƵƌĚĂŶ:ĂƐĂ'ůŽďĂů
^ƵŵďĞƌ͗^ΘW'ůŽďĂů
44
Page 75
EĂŵƵŶ͕ƉĞƐĂŶĂŶĞŬƐƉŽƌĚĂůĂŵWD/ŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌƵŶƚƵŬ:ƵŶŝϮϬϮϰƚƵƌƵŶŬĞnjŽŶĂŬŽŶƚƌĂŬƐŝĚĞŶŐĂŶŶŝůĂŝ
ϰϵ͕ϯ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕ǀŽůƵŵĞ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶŐůŽďĂůƉĂĚĂDĞŝϮϬϮϰŚĂŶLJĂƚƵŵďƵŚƐĞďĞƐĂƌϬ͕Ϯй zŽz͕
ůĞďŝŚƌĞŶĚĂŚĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶϭ͕ϴй zŽz ƉĂĚĂ ďƵůĂŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶŝ
ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ŬŽŶƚƌĂŬƐŝ ĞŬƐƉŽƌ Ěŝ ŶĞŐĂƌĂͲŶĞŐĂƌĂ ŵĂũƵ͕ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ŶĞŐĂƌĂͲŶĞŐĂƌĂ
ďĞƌŬĞŵďĂŶŐŵĂƐŝŚŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶLJĂŶŐƌĞůĂƚŝĨůĂŵďĂƚ͘
'ƌĂĨŝŬϮ͘ŬƚŝǀŝƚĂƐWĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ'ůŽďĂů
^ƵŵďĞƌ͗^ΘW'ůŽďĂů
ĂŶŬƐĞŶƚƌĂůĚŝŶĞŐĂƌĂͲŶĞŐĂƌĂŵĂũƵƐĞƉĞƌƚŝ^͕ŚŝŶĂ͕ĚĂŶ/ŶŐŐƌŝƐŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƐŝŬĂƉĚŽǀŝƐŚ͘dŚĞ&ĞĚ
ŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ŵĞƐŬŝƉƵŶ ŝŶĨůĂƐŝ ďĞůƵŵ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ƚĂƌŐĞƚ͘ /ŶĨůĂƐŝ Ěŝ ^
ƚƵƌƵŶ ŵĞŶũĂĚŝ ϯ͕Ϭй zŽz ƉĂĚĂ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ ĚĂƌŝ ϯ͕ϯй zŽz ƉĂĚĂ DĞŝ ϮϬϮϰ͕ ĚĂŶ ŝŶĨůĂƐŝ ŝŶƚŝ ũƵŐĂ ƚƵƌƵŶ
ŵĞŶũĂĚŝϯ͕ϯйzŽzĚĂƌŝϯ͕ϰйzŽz͘/ŶŝŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶĞŬƐƉĞŬƚĂƐŝďĂŚǁĂƐƵŬƵďƵŶŐĂ^ŵƵŶŐŬŝŶƚƵƌƵŶ
ϱϬ ďĂƐŝƐ ƉŽŝŶ ŚŝŶŐŐĂ ĂŬŚŝƌ ϮϬϮϰ͘ ĂŶŬ ŽĨ ŶŐůĂŶĚ ;Ž Ϳ ũƵŐĂ ĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶ ĂŬĂŶ ŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶ ƐƵŬƵ
ďƵŶŐĂ͕ŬĂƌĞŶĂŝŶĨůĂƐŝƚĞůĂŚŵĞŶĐĂƉĂŝƚĂƌŐĞƚƐĞƌƚĂŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶƚŝŶŐŬĂƚƉĞŶŐĂŶŐŐƵƌĂŶ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕
ĂŶŬ ^ĞŶƚƌĂůŚŝŶĂŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂĂĐƵĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶĚƵŬƵŶŐĞŬŽŶŽŵŝŚŝŶĂLJĂŶŐƐĞĚĂŶŐ
ůĞƐƵ͘WĂĚĂ:ƵůŝϮϬϮϰ͕ĂŶŬ^ĞŶƚƌĂůŚŝŶĂŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶ>ŽĂŶWƌŝŵĞZĂƚĞ;>WZͿϭͲdĂŚƵŶƐĞďĞƐĂƌϭϬďĂƐŝƐ
ƉŽŝŶ ŵĞŶũĂĚŝ ϯ͕ϯϱй͘ >ĂŶŐŬĂŚ ŝŶŝ ĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ďĂŶŬͲďĂŶŬ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ƌĞŶĚĂŚ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŽŶƐƵŵƐŝĚĂŶŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚŽŵĞƐƚŝŬ͘
'ƌĂĨŝŬϯ͘/ŶĨůĂƐŝEĞŐĂƌĂͲEĞŐĂƌĂĞƐĂƌ 'ƌĂĨŝŬϰ͘^ƵŬƵƵŶŐĂĐƵĂŶEĞŐĂƌĂĞƐĂƌ
^ƵŵďĞƌ͗ / ^ƵŵďĞƌ͗ůŽŽŵďĞƌŐ
WĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ŝƚĞŶŐĂŚŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶĞŬŽŶŽŵŝŐůŽďĂů͕ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬŝŶĞƌũĂLJĂŶŐƐƚĂďŝů͕
ƐĞƉĞƌƚŝLJĂŶŐƚĞƌĐĞƌŵŝŶĚĂƌŝďĞďĞƌĂƉĂŝŶĚŝŬĂƚŽƌĞŬŽŶŽŵŝŵĂŬƌŽ͘/ŶĨůĂƐŝƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ͕ĚĞŶŐĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
LJĂŶŐ ŵƵůĂŝ ƚĞƌũĂĚŝ ƐĞũĂŬ DĂƌĞƚ ϮϬϮϰ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉĂĚĂ ďƵůĂŶ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ ƚŝŶŐŬĂƚ ŝŶĨůĂƐŝ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
45
Page 76
ƚĞƌĐĂƚĂƚŚĂŶLJĂƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϱϭƉĞƌƐĞŶ͘/ŶĚĞŬƐ<ĞLJĂŬŝŶĂŶ<ŽŶƐƵŵĞŶ;/<<Ϳ͕LJĂŶŐƚĞƌƵƐďĞƌĂĚĂĚŝĂƚĂƐĂŶŐŬĂ
ϭϬϬ ŚŝŶŐŐĂƐĞŵĞƐƚĞƌ ƉĞƌƚĂŵĂ ϮϬϮϰ͕ ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶŽƉƚŝŵŝƐŵĞ ŬŽŶƐƵŵĞŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ WƵƌĐŚĂƐŝŶŐ DĂŶĂŐĞƌƐΖ /ŶĚĞdž ;WD/Ϳ ŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞƚĂƉ ďĞƌĂĚĂ ĚĂůĂŵ njŽŶĂ
ĞŬƐƉĂŶƐŝĨ͕ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬĞƚĂŚĂŶĂŶƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶĚŽŵĞƐƚŝŬ͘
ŬƚŝǀŝƚĂƐŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĞƌƵƐďĞƌŬĞŵďĂŶŐƉĂĚĂ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕ŵĞƐŬŝƉƵŶĂĚĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ͘WD/
ŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂďĞƌĂĚĂĚŝůĞǀĞůϱϬ͕ϳ͕LJĂŶŐŵĂƐŝŚŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶĞŬƐƉĂŶƐŝ͕ŵĞƐŬŝƉƵŶƚƵƌƵŶϭ͕ϰ
ƉŽŝŶĚĂƌŝďƵůĂŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘EĞƌĂĐĂƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂũƵŐĂŵĞŶĐĂƚĂƚ ƐƵƌƉůƵƐƉĂĚĂ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ƐĞďĞƐĂƌ h^Ϯ͕ϯϵ ŵŝůŝĂƌ͕ ŵĞƐŬŝƉƵŶ ůĞďŝŚ ƌĞŶĚĂŚ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƐƵƌƉůƵƐ ďƵůĂŶ ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ LJĂŶŐ
ŵĞŶĐĂƉĂŝ h^Ϯ͕ϵϮ ŵŝůŝĂƌ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐƵƌƉůƵƐ ŝŶŝ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ĚĞĨŝƐŝƚ
ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ŵŝŐĂƐ LJĂŶŐ ŵĞŶũĂĚŝ h^Ϯ͕Ϭϰ ŵŝůŝĂƌ͕ ŶĂŝŬ ĚĂƌŝ ĚĞĨŝƐŝƚ h^ϭ͕ϯϯ ŵŝůŝĂƌ ƉĂĚĂ DĞŝ ϮϬϮϰ͘
ŝƐŝƐŝůĂŝŶ͕ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶŶŽŶŵŝŐĂƐŵĞŶĐĂƚĂƚƐƵƌƉůƵƐh^ϰ͕ϰϯŵŝůŝĂƌ͕ƐĞĚŝŬŝƚŵĞŶŝŶŐŬĂƚĚĂƌŝh^ϰ͕Ϯϱ
ŵŝůŝĂƌƉĂĚĂDĞŝϮϬϮϰ͘
'ƌĂĨŝŬϭ͘WD/DĂŶƵĨĂŬƚƵƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ 'ƌĂĨŝŬϮ͘EĞƌĂĐĂWĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ
^ƵŵďĞƌ͗^ΘW ^ƵŵďĞƌ͗W^
/ŶĨůĂƐŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞŶƵƌƵŶ ƉĂĚĂ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ŵĞŶĐĂƉĂŝ Ϯ͕ϱϭй zŽz͕ ƚƵƌƵŶ ĚĂƌŝϮ͕ϴϰй zŽz ƉĂĚĂ ďƵůĂŶ
ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘ ĞŶŐĂŶ ŝŶĨůĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ͕ ĂŶŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶ
ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ĂĐƵĂŶ /ͲZĂƚĞ ƚĞƚĂƉ Ěŝ ϲ͕Ϯϱй͘ ĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ĚĞŬĂƚ͕ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ŵŽŶĞƚĞƌ ĨŽŬƵƐ ƉĂĚĂ
ŵĞŵƉĞƌŬƵĂƚŶŝůĂŝƚƵŬĂƌZƵƉŝĂŚĚĂŶŵĞŶĂƌŝŬŝŶǀĞƐƚĂƐŝĂƐŝŶŐ͘dĞƌũĂŐĂŶLJĂŝŶĚŝŬĂƚŽƌͲŝŶĚŝŬĂƚŽƌĞŬŽŶŽŵŝ
ŝŶŝ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů LJĂŶŐ ƉŽƐŝƚŝĨ ƉĂĚĂ ^ĞŵĞƐƚĞƌ /ͲϮϬϮϰ͕ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƐĞďĞƐĂƌϱ͕ϬϴƉĞƌƐĞŶ;ͲƚŽͲͿ͕ĚĂŶĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶĂŬĂŶƚĞƌƵƐďĞƌůĂŶũƵƚŚŝŶŐŐĂ^ĞŵĞƐƚĞƌ//Ͳ
ϮϬϮϰ͘
'ƌĂĨŝŬϯ͘<ŽŵƉŽŶĞŶ/ŶĨůĂƐŝ
^ƵŵďĞƌ͗^ΘW
46
Page 77
WĞƌĂƚƵƌĂŶWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
WĞƌƵďĂŚĂŶ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ĚĂŶ ŝŶƐĞŶƚŝĨ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉĞŶŐĂƌƵŚ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ďŝƐŶŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ŽŶƚŽŚŶLJĂ͕ Ěŝ ƐĞŬƚŽƌ ƉƌŽƉĞƌƚŝ͕ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ƚĞƌďĂƌƵ ƐĞƉĞƌƚŝ
ŝŶƐĞŶƚŝĨWĂũĂŬWĞƌƚĂŵďĂŚĂŶEŝůĂŝ;WWEͿŝƚĂŶŐŐƵŶŐWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ;dWͿĂƚĂƵƉĞŵďĞďĂƐĂŶWWEƵŶƚƵŬ
ƌƵŵĂŚ ƚĞůĂŚ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ƉĞŶũƵĂůĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ƚŝŶŐŐŝ͘ ,Ăů ŝŶŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌǀĞŝ ,ĂƌŐĂ
WƌŽƉĞƌƚŝZĞƐŝĚĞŶƐŝĂůLJĂŶŐŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝƌĞƐŝĚĞŶƐŝĂůƐĞďĞƐĂƌϯϭ͕ϭϲй
zŽz ƉĂĚĂ <ƵĂƌƚĂů /ͲϮϬϮϰ͘ ŝ ƐĞŬƚŽƌ ƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ͕ ŝŶƐĞŶƚŝĨ ĨŝƐŬĂů ĚĂŶ ŬĞƚĞƚĂƉĂŶ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶƚĂƌŝĨďĂƚĂƐĂƚĂƐƚŝŬĞƚƉĞƐĂǁĂƚƚƵƌƵƚŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶũƵŵůĂŚǁŝƐĂƚĂǁĂŶĚŽŵĞƐƚŝŬ͘,ĂůŝŶŝ
ǁĂũĂƌŵĞŶŐŝŶŐĂƚϳϳйƉĞƌũĂůĂŶĂŶǁŝƐĂƚĂĚŽŵĞƐƚŝŬƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯĚŝůĂŬƵŬĂŶŵĞůĂůƵŝĂŶŐŬƵƚĂŶƵĚĂƌĂ
;ƐƵŵďĞƌ͗W^Ϳ͘
WĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƉĂƐĂƌƉƌŽƉĞƌƚŝ
^ĞƉĂŶũĂŶŐƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͕ŝŶĚĞŬƐƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚƚƵŵďƵŚϬ͕ϰϭй͕ĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ
ŵĞŶĐĂƉĂŝ Ϯ͕ϭϴй ;^ƵŵďĞƌ͗ W^Ϳ͘ /ŶĚƵƐƚƌŝ ƉƌŽƉĞƌƚŝ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶ ĂŬĂŶ ƚĞƌƵƐ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ
ƉĞƌďĂŝŬĂŶĚĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ͕ĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚŝŶƐĞŶƚŝĨƐĞƌƚĂŬĞďŝũĂŬĂŶĚĂƌŝƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕ĞŬŽŶŽŵŝLJĂŶŐ
ƐƚĂďŝů ;ƚŝŶŐŬĂƚ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ĚĂŶ ŝŶĨůĂƐŝ LJĂŶŐ ƐƚĂďŝůͿ ƉĞŵĞƌĂƚĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ĚĂĞƌĂŚͲĚĂĞƌĂŚ
Ěŝ ůƵĂƌ WƵůĂƵ :ĂǁĂ͕ ŚŝŶŐŐĂ ũƵŵůĂŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵ ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚ ŬĞŬĂLJĂĂŶ LJĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĞƚĂƉ
ďĞƌƚƵŵďƵŚƉŽƐŝƚŝĨ͘ŬŚŝƌƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͕WĞŵĞƌŝŶƚĂŚďĂƌƵŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŝŶƐĞŶƚŝĨWWEdWLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
ƐĞůĂŵĂEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯŚŝŶŐŐĂĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂŝŶŝďĞƌƉŽƚĞŶƐŝŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ
ƉĞŶũƵĂůĂŶƵŶƚƵŬƉĞŵďĞůŝĂŶƌƵŵĂŚďĂƌƵ͕ďĂŝŬƌƵŵĂŚƚĂƉĂŬŵĂƵƉƵŶĂƉĂƌƚĞŵĞŶƐŝĂƉŚƵŶŝ͘,ĂůƚĞƌƐĞďƵƚ
ũƵŐĂƚƵƌƵƚďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝƉŽƐŝƚŝĨĚĞŶŐĂŶƉĞƌĂŝŚĂŶ<WZEĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐƚƵŵďƵŚϭϬ͕ϰйŵĞŶũĂĚŝZƉϮϱϳ͕ϵϮ
ƚƌŝůŝƵŶ Ěŝ ϮϬϮϯ ;^ƵŵďĞƌ͗ W^Ϳ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ /ŶĚĞŬƐ ,ĂƌŐĂ WƌŽƉĞƌƚŝ ZĞƐŝĚĞŶƐŝĂů ũƵŐĂ ƚĞƌƵƐŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƐŝŶŐůĞĚŝŐŝƚLJĂŶŐƉŽƐŝƚŝĨŚŝŶŐŐĂĂŬŚŝƌϮϬϮϯŬĞŵĂƌŝŶ;^ƵŵďĞƌ͗W^Ϳ͘ŝƚĂŵďĂŚůĂŐŝĚĞŶŐĂŶ
ĨŽŬƵƐ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ƉĂĚĂ ƉĞŵĞƌĂƚĂĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ Ěŝ ƐĞůƵƌƵŚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ŵĞŵďƵŬĂ ƉĞůƵĂŶŐ ďĂŐŝ
ƐĞŬƚŽƌ ƉƌŽƉĞƌƚŝ Ěŝ ůƵĂƌ WƵůĂƵ :ĂǁĂ͕ ĚŝĚƵŬƵŶŐ ŽůĞŚ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ LJĂŶŐ ƚĞƌƵƐ ďĞƌŬĞŵďĂŶŐ ĚĂŶ
ŬĞŵƵĚĂŚĂŶ ĂŬƐĞƐ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƐŝ͘ ĞŶŐĂŶ ďĞƌďĂŐĂŝ ĨĂŬƚŽƌ ƉĞŶĚƵŬƵŶŐ LJĂŶŐ ŬƵĂƚ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉƌŽƉĞƌƚŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚŝƉƌĞĚŝŬƐŝŬĂŶĂŬĂŶƚĞƌƵƐƚƵŵďƵŚĚĂŶďĞƌŬĞŵďĂŶŐĚŝƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘
WŽůĂŬƵŶũƵŶŐĂŶǁŝƐĂƚĂǁĂŶ
DƵƐŝŵ ƌĂŵĂŝ ƉĞŶŐƵŶũƵŶŐ ǁŝƐĂƚĂǁĂŶ ŵĂŶĐĂŶĞŐĂƌĂ ĚĂŶ ĚŽŵĞƐƚŝŬ ƚĞƌƉƵƐĂƚ Ěŝ ^ĞŵĞƐƚĞƌ //͘ ,Ăů ŝŶŝ
ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ďĞďĞƌĂƉĂ ĨĂŬƚŽƌ͘ ^ĞĚĂŶŐŬĂŶ͕ ƉĂĚĂ ^ĞŵĞƐƚĞƌ / ƚĞƌĚĂƉĂƚŵŽŵĞŶ >ĞďĂƌĂŶ ĚĂŶ /ĚƵů &ŝƚƌŝ
LJĂŶŐďŝĂƐĂŶLJĂŵĞŵŝĐƵůŽŶũĂŬĂŶƉĞŶŐƵŶũƵŶŐŵĂůĚĂŶŵĞŶĚŽƌŽŶŐƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂĚŽŵĞƐƚŝŬ͘WĂĚĂ͕^ĞŵĞƐƚĞƌ
//ĚŝǁĂƌŶĂŝĚĞŶŐĂŶůŝďƵƌƐĞŬŽůĂŚ͕ŵƵƐŝŵůŝďƵƌĂŶĚŝƵƐƚƌĂůŝĂ͕ĚĂŶůŝďƵƌEĂƚĂůĚĂŶdĂŚƵŶĂƌƵĚŝŶĞŐĂƌĂͲ
ŶĞŐĂƌĂ ƌŽƉĂ͘WĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞŝŶŝũƵŐĂƐĞƌŝŶŐĚŝĂĚĂŬĂŶďĞƌďĂŐĂŝĂĐĂƌĂďĞƌƐŬĂůĂŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐƚƵƌƵƚ
ŵĞŶĂƌŝŬǁŝƐĂƚĂǁĂŶ͘KůĞŚŬĂƌĞŶĂŝƚƵ͕ŚŽƚĞůͲŚŽƚĞůďŝĂƐĂŶLJĂďĞƌƐŝĂƉŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝůŽŶũĂŬĂŶƉĞŶŐƵŶũƵŶŐ
Ěŝ^ĞŵĞƐƚĞƌ//ĚĞŶŐĂŶŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶƉĂŬĞƚĂŬŽŵŽĚĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶĂƌŝŬĚĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƐƵŶƚƵŬŵĞŶĂƌŝŬůĞďŝŚ
ďĂŶLJĂŬƚĂŵƵ͘
WĞƌƵďĂŚĂŶLJĂŶŐƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂŬŽŵƉĞƚŝƚŽƌ
ĞƌŬŝƉƌĂŚ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ͕ ŬŽŵĞƌƐŝĂů͕ ĚĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶLJĂĚĂƌŝ ƉĞŶƚŝŶŐŶLJĂ
ďĞƌĂĚĂƉƚĂƐŝĚĞŶŐĂŶĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞůĂŶĚƐĐĂƉĞLJĂŶŐĚŝŶĂŵŝƐ͘WĞƌƐĂŝŶŐĂŶŵĞŶũĂĚŝŚĂůLJĂŶŐůƵŵƌĂŚ͕ŶĂŵƵŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƐƚƌĂƚĞŐŝ ĚĂŶ ĚŝĨĞƌĞŶƐŝĂƐŝ ƚĞƌƐĞŶĚŝƌŝ͘ ^ĂůĂŚ ƐĂƚƵŶLJĂ ĂƐĞƚͲĂƐĞƚ LJĂŶŐ ĐƵŬƵƉ
ƚĞƌĚŝǀĞƌƐŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂŶ ƚĞƌƐĞďĂƌ͕ ƚŝĚĂŬ ŚĂŶLJĂ ƚĞƌŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ Ěŝ WƵůĂƵ :ĂǁĂ͕ ƚĂƉŝ Ěŝ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬŽƚĂ
Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ ƐĞƚͲĂƐĞƚ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƚŝƉĞ ŵŝdžĞĚĞĚ ͲƵƐĞ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ďŝƐĂ ŵĞŶĂƌŝŬ ƚƌĂĨĨŝĐ ĚĂƌŝ
ĚĂĞƌĂŚƐĞŬŝƚĂƌ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐŝĂŶďĞƐĂƌĚŝͲĚƌŝǀĞĚĂƌŝƐĞŐŵĞŶƉĞƌŚŽƚĞůĂŶĚĂŶ
ŬŽŵĞƌƐŝů ƵŶƚƵŬ ƐĂĂƚ ŝŶŝ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƐƚĂďŝůŝƚĂƐ ŬĂƌĞŶĂ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ͘ hŶƚƵŬ ƚĞƌƵƐ
ŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶƉĞƌĨŽƌŵĂŬĞĚĞƉĂŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌƵƐďĞƌŝŶŽǀĂƐŝĚĞŶŐĂŶŬŽŶƐĞƉͲŬŽŶƐĞƉďĂƌƵĚĂŶ
47
Page 78
ĨƌĞƐŚ͘^ĂůĂŚƐĂƚƵŶLJĂƚĂŚƵŶϮϬϮϰWĞƌƐĞƌŽĂŶďĂƌƵƐĂũĂŵĞůƵŶĐƵƌŬĂŶ,LJĂƚƚWůĂĐĞƉĞƌƚĂŵĂĚŝDĂŬĂƐƐĂƌ͕
ŵĞŶLJĂƐĂƌƉĂƐĂƌLJĂŶŐďĂƌƵ͘
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝĚĂŶŝŶŽǀĂƐŝ
ĂůĂŵŵĞŶĚƵŬƵŶŐƉĞƌĐĞƉĂƚĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƵƐĂŚĂĚĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶĚĂLJĂƐĂŝŶŐĚĞŶŐĂŶŬŽŵƉĞƚŝƚŽƌ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƐŝƐƚĞŵ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ĚĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ďŝƐŶŝƐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚƵĂŶŐŬĂŶ ƉĂĚĂ ZĞŶĐĂŶĂ :ĂŶŐŬĂ WĂŶũĂŶŐ ;Z:WWͿ ĚĂŶ ZĞŶĐĂŶĂ :ĂŶŐŬĂ
WĞŶĚĞŬ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ͬ ZĞŶĐĂŶĂ <ĞƌũĂ ĚĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ;Z<WͿ͘ ^ĞďĂŐĂŝ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ĂƚĂƐ
ƌĞŶĐĂŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƐŝ ĚŝŐŝƚĂů ĚŝĂŶƚĂƌĂŶLJĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ŵĂƚƵƌŝƚĂƐ/dΘ/E/ϰ͘Ϭ͕ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝĐLJďĞƌƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ŽƉƚŝŵĂƐŝĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ZWƐĞďĂŐĂŝƐŝƐƚĞŵ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ƉĞƌĐĞƉĂƚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ^ŵĂƌƚ ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ dĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĚƵŬƵŶŐƉƌŽƐĞƐďŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶĚĂƉĂƚŵĞŵĂĐƵĞĨŝƐŝĞŶƐŝƉĞŶLJĞůĂŶŐŐĂƌĂĂŶƵƐĂŚĂĚŝƐĞůƵƌƵŚ
ůŝŶŝďŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶDĂƚĂhĂŶŐZƵƉŝĂŚ
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ŵĂƚĂƵĂŶŐLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ĚĂůĂŵ ZƵƉŝĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ ĂĚĂŶLJĂ
ƌŝƐŝŬŽĨůƵŬƚƵĂƐŝŬƵƌƐĂƚĂƵƐƵŬƵďƵŶŐĂĚĂůĂŵƉĞŵďĞůŝĂŶďĂŚĂŶďĂŬƵ͘
ZŝƐŝŬŽ&ůƵŬƚƵĂƐŝ<ƵƌƐDĂƚĂhĂŶŐƐŝŶŐ
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝ ƌŝƐŝŬŽĂƚĂƐ ĨůƵŬƚƵĂƐŝ ŬƵƌƐ ŵĂƚĂ
ƵĂŶŐĂƐŝŶŐŵĞŶŐŝŶŐĂƚƐĞůƵƌƵŚƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂŶƉŝŶũĂŵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬŵĂƚĂƵĂŶŐZƵƉŝĂŚ͘
^ĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƐƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂĂĐƵĂŶƉŝŶũĂŵĂŶƉĂĚĂ
ďƵůĂŶ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϰĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶƉĞŶLJĂůƵƌĂŶŬƌĞĚŝƚŬĞƉĂĚĂŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͕ŚĂůŝŶŝ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŽƉƚŝŵŝƐŵĞ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞŐŵĞŶ ƉĞŶũƵĂůĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ dĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ
ƉŝŶũĂŵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂũƵŐĂŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĚĂŵƉĂŬƉŽƐŝƚŝĨŵĞŶŐŝŶŐĂƚƐĞũƵŵůĂŚ
ϱϴ͕ϰϲй ĚĂƌŝ ƚŽƚĂů ƉŝŶũĂŵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ĚŝŬĞŶĂŬĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ
ŵĞŶŐĂŵďĂŶŐ͕ ŚĂů ŝŶŝ ƚĞŶƚƵ ĂŬĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĞĨĞŬƉŽƐŝƚŝĨ ďĞƌƵƉĂ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ĚĂŶ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ďĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
/Es ^d^/ZE'DK>
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ďĂƌĂŶŐ ŵŽĚĂů LJĂŶŐ
ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞŵĞŶƵŚĂŶƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƌĞŐƵůĂƐŝĚĂŶŝƐƵůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŚŝĚƵƉ
s͘Ϯ͘< /:<E<hEdE^/Dd Z/>
WĞŶLJƵƐƵŶĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŵĞǁĂũŝďŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶĞƐƚŝŵĂƐŝĚĂŶĂƐƵŵƐŝƐĞƌƚĂ
ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ŬŽŵƉůĞŬƐ LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂů ĂŬƵŶƚĂŶƐŝ͘ WĞƌŬŝƌĂĂŶ ĚĂŶ ĂƐƵŵƐŝ LJĂŶŐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŝůĂŝĂŶ LJĂŶŐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďƵĂƚ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ĂŬƵŶƚĂŶƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵŝůŝŬŝ ĚĂŵƉĂŬ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉŽƐŝƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ŚĂƐŝů ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
DĂŶĂũĞŵĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌƵƐ ŵĞŶŐĞǀĂůƵĂƐŝ ŬĞŵďĂůŝ ƉĞƌŬŝƌĂĂŶ͕ ĂƐƵŵƐŝ ĚĂŶ ƉĞŶŝůĂŝĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞŶŐĂůĂŵĂŶŵĂƐĂůĂůƵĚĂŶďĞƌďĂŐĂŝĂƐƵŵƐŝůĂŝŶLJĂŶŐĚŝLJĂŬŝŶŝǁĂũĂƌĚĂůĂŵƐŝƚƵĂƐŝŝŶŝ͘
dŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚƉĞƌƵďĂŚĂŶŬĞďŝũĂŬĂŶĂŬƵŶƚĂŶƐŝƐĞůĂŵĂϮƚĂŚƵŶďƵŬƵƚĞƌĂŬŚŝƌLJĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝĚĂŵƉĂŬ
ŵĂƚĞƌŝĂůƚĞƌŚĂĚĂƉůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
48
Page 79
s͘ϯ͘E>/^/^<KDWKE E>Zh'/EW E',^/>E<KDWZ , E^/&>/E<KE^K>/^/E
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶŚĂƐŝůĚĂƌŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶũĂƐĂŬŽŵĞƌƐŝĂů͕ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ͕ƉĞŶũƵĂůĂŶ
ƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶƉƌŽƉĞƌƚŝůĂŝŶŶLJĂ͘
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
W EWdEE dK
<ŽŵĞƌƐŝĂů Ϯϯϭ͘ϭϭϬ͘ϭϱϵ͘ϴϮϭ ϮϮϭ͘ϮϮϮ͘Ϯϰϲ͘ϳϬϱ ϰϰϴ͘ϵϰϮ͘ϲϮϰ͘ϵϲϱ ϯϴϴ͘ϯϱϳ͘ϬϬϰ͘ϯϴϭ
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ
<ĂŵĂƌ ϭϴϳ͘ϯϯϰ͘ϲϮϰ͘ϴϬϳ ϭϱϯ͘Ϯϯϵ͘ϵϴϯ͘Ϭϲϴ ϯϱϮ͘ϲϱϳ͘Ϭϭϲ͘Ϭϲϳ Ϯϯϯ͘ϰϬϳ͘ϵϮϮ͘ϭϵϳ
DĂŬĂŶĂŶĚĂŶŵŝŶƵŵĂŶ ϲϭ͘ϴϳϴ͘ϮϮϴ͘ϵϱϵ ϰϵ͘Ϯϲϭ͘ϮϬϴ͘ϴϰϭ ϭϭϬ͘ϮϬϱ͘ϰϰϴ͘ϲϭϴ ϳϰ͘ϵϮϰ͘ϰϴϬ͘ϯϵϮ
>ĂŝŶŶLJĂ ϱ͘ϳϴϰ͘ϴϰϯ͘ϵϯϮ ϱ͘ϯϭϵ͘ϲϴϳ͘ϴϮϯ ϭϬ͘ϯϭϱ͘ϴϲϭ͘ϴϭϭ ϵ͘ϯϵϲ͘ϲϰϭ͘ϴϰϰ
^ƵďũƵŵůĂŚ Ϯϱϰ͘ϵϵϳ͘ϲϵϳ͘ϲϵϴ ϮϬϳ͘ϴϮϬ͘ϴϳϵ͘ϳϯϮ ϰϳϯ͘ϭϳϴ͘ϯϮϲ͘ϰϵϲ ϯϭϳ͘ϳϮϵ͘Ϭϰϰ͘ϰϯϯ
WĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ ϲϮ͘Ϯϯϲ͘ϱϭϴ͘ϰϳϬ ϭϬϮ͘ϰϮϭ͘ϴϰϱ͘ϱϱϳ ϭϲϵ͘ϴϬϱ͘ϯϲϯ͘Ϭϵϰ ϮϰϬ͘ϱϱϰ͘ϴϴϬ͘Ϯϱϰ
DĂŶĂũĞŵĞŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ϴ͘ϭϭϮ͘ϰϯϰ͘ϰϵϵ ϲ͘ϭϮϵ͘ϯϭϵ͘ϭϱϳ ϭϮ͘ϳϴϰ͘ϱϵϲ͘ϰϰϳ ϴ͘ϵϬϬ͘Ϯϱϱ͘ϲϱϬ
ůĂŝŶŶLJĂ
:ƵŵůĂŚ ϱϱϲ͘ϰϱϲ͘ϴϭϬ͘ϰϴϴ ϱϯϳ͘ϱϵϰ͘Ϯϵϭ͘ϭϱϭ ϭ͘ϭϬϰ͘ϳϭϬ͘ϵϭϭ͘ϬϬϮ ϵϱϱ͘ϱϰϭ͘ϭϴϰ͘ϳϭϴ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŶĞƚŽ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƉĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϱϱϲ͘ϰϱϲ͘ϴϭϬ͘ϰϴϴĚĂŶZƉϱϯϳ͘ϱϵϰ͘Ϯϵϭ͘ϭϱϭ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϯ͕ϱϭй
ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϴ͘ϴϲϮ͘ϱϭϵ͘ϯϯϳ͕ LJĂŶŐ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ƐĞŐŵĞŶ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭϯ͕ϱϳй͘
<ŽŵĞƌƐŝĂů͘WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ƵŶƚƵŬ ƉĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝϮϬϮϰ ĚĂŶ
ϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϯϭ͘ϭϭϬ͘ϭϱϵ͘ϴϮϭĚĂŶZƉϮϮϭ͘ϮϮϮ͘Ϯϰϲ͘ϳϬϱ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ
ϰ͕ϰϳй ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϵ͘ϴϴϳ͘ϵϭϯ͘ϭϭϲ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ĂƚĂƐ ƌĂƚĂͲƌĂƚĂ ƐĞǁĂ
ƚĞƌƚŝŵďĂŶŐƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϯϱйĚĂŶŬĞŶĂŝŬĂŶƌĂƚĂͲƌĂƚĂƚŝŶŐŬĂƚŚƵŶŝĂŶƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϳϭй͘
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ͘WĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞƌŚŽƚĞůĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϱϰ͘ϵϵϳ͘ϲϵϳ͘ϲϵϴĚĂŶZƉϮϬϳ͘ϴϮϬ͘ϴϳϵ͘ϳϯϮ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ
ϮϮ͕ϳϬйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϰϳ͘ϭϳϲ͘ϴϭϳ͘ϵϲϲ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚŬĞŶĂŝŬĂŶĂƚĂƐƌĂƚĂͲƌĂƚĂƐĞǁĂ
ƚĞƌƚŝŵďĂŶŐƐĞďĞƐĂƌϴ͕ϴϰйĚĂŶŬĞŶĂŝŬĂŶƌĂƚĂͲƌĂƚĂƚŝŶŐŬĂƚŚƵŶŝĂŶƐĞďĞƐĂƌϭ͕ϱϳй͘
WĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ͘WĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ĚĂŶϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϲϮ͘Ϯϯϲ͘ϱϭϴ͘ϰϳϬĚĂŶZƉϭϬϮ͘ϰϮϭ͘ϴϰϱ͘ϱϱϳ͕ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌ
ϯϵ͕Ϯϰй ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϬ͘ϭϴϱ͘ϯϮϳ͘Ϭϴϳ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƉĞŶŐĂŬƵĂŶ
ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƵŶŝƚ ƉĂƌƚĞŵĞŶ KŶĞ ZĞƐŝĚĞŶĐĞ Ěŝ ĂƚĂŵ ĚĂŶ ƵŶŝƚ ƉĂƌƚĞŵĞŶ ϯϭ ^ƵĚŝƌŵĂŶ ^ƵŝƚĞƐ
ĚŝDĂŬĂƐƐĂƌ͘
DĂŶĂũĞŵĞŶƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶůĂŝŶŶLJĂ͘DĂŶĂũĞŵĞŶƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶůĂŝŶŶLJĂƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϴ͘ϭϭϮ͘ϰϯϰ͘ϰϵϵ ĚĂŶ
ZƉϲ͘ϭϮϵ͘ϯϭϵ͘ϭϱϳ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϯϮ͕ϯϱйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϵϴϯ͘ϭϭϱ͘ϯϰϮ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŽůĞŚƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶŐĞĚƵŶŐ͘
49
Page 80
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŶĞƚŽ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϭϬϰ͘ϳϭϬ͘ϵϭϭ͘ϬϬϮ ĚĂŶ ZƉϵϱϱ͘ϱϰϭ͘ϭϴϰ͘ϳϭϴ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭϱ͕ϲϭйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϰϵ͘ϭϲϵ͘ϳϮϲ͘Ϯϴϰ͕LJĂŶŐĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂƌŝƐĞŐŵĞŶƌĞĐƵƌƌŝŶŐ
ƐĞďĞƐĂƌϯϬ͕ϲϬй͘
<ŽŵĞƌƐŝĂů͘WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŬŽŵĞƌƐŝĂůƉĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϰϴ͘ϵϰϮ͘ϲϮϰ͘ϵϲϱ ĚĂŶ ZƉϯϴϴ͘ϯϱϳ͘ϬϬϰ͘ϯϴϭ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭϱ͕ϲϬйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϲϬ͘ϱϴϱ͘ϲϮϬ͘ϱϴϰ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚŬĞŶĂŝŬĂŶĂƚĂƐƌĂƚĂͲƌĂƚĂƐĞǁĂ
ƚĞƌƚŝŵďĂŶŐƐĞďĞƐĂƌϭϬ͕ϬϰйĚĂŶŬĞŶĂŝŬĂŶƌĂƚĂͲƌĂƚĂƚŝŶŐŬĂƚŚƵŶŝĂŶƐĞďĞƐĂƌϱ͕ϮϬй͘
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ͘ WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ
ϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϰϳϯ͘ϭϳϴ͘ϯϮϲ͘ϰϵϲĚĂŶZƉϯϭϳ͘ϳϮϵ͘Ϭϰϰ͘ϰϯϯ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ
ϰϴ͕ϵϯйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϱϱ͘ϰϰϵ͘ϮϴϮ͘Ϭϲϯ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚŬĞŶĂŝŬĂŶĂƚĂƐƌĂƚĂͲƌĂƚĂŚĂƌŐĂ
ŬĂŵĂƌƚĞƌƚŝŵďĂŶŐƐĞďĞƐĂƌϯϮ͘ϮϯйĚĂŶŬĞŶĂŝŬĂŶƌĂƚĂƚŝŶŐŬĂƚŚƵŶŝĂŶƚĞƌƚŝŵďĂŶŐƐĞďĞƐĂƌϵ͕ϯϯй͘
WĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ͘WĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶ
ϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϲϵ͘ϴϬϱ͘ϯϲϯ͘ϬϵϰĚĂŶZƉϮϰϬ͘ϱϱϰ͘ϴϴϬ͘Ϯϱϰ͕ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌ
Ϯϵ͕ϰϭй ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϳϬ͘ϳϰϵ͘ϱϭϳ͘ϭϲϬ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶŝ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƉĞŶŐĂŬƵĂŶ
ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƵŶŝƚ ƉĂƌƚĞŵĞŶ KŶĞ ZĞƐŝĚĞŶĐĞ Ěŝ ĂƚĂŵ ĚĂŶ ƵŶŝƚ ƉĂƌƚĞŵĞŶ ϯϭ ^ƵĚŝƌŵĂŶ ^ƵŝƚĞƐ
ĚŝDĂŬĂƐƐĂƌ͘
DĂŶĂũĞŵĞŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ͘ DĂŶĂũĞŵĞŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƵŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϮ͘ϳϴϰ͘ϱϵϲ͘ϰϰϳ ĚĂŶ
ZƉϴ͘ϵϬϬ͘Ϯϱϱ͘ϲϱϬ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϰϯ͕ϲϰйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϯ͘ϴϴϰ͘ϯϰϬ͘ϳϵϳ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŽůĞŚŵĞŶŝŶŐŬĂƚŶLJĂƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶŐĞĚƵŶŐ͘
ĞďĂŶƉŽŬŽŬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
<ŽŵĞƌƐŝĂů
WĞŶLJƵƐƵƚĂŶĚĂŶĂŵŽƌƚŝƐĂƐŝ Ϯϳ͘ϵϯϬ͘ϳϯϮ͘Ϭϲϭ Ϯϴ͘Ϯϵϳ͘ϭϲϲ͘ϴϲϵ ϱϲ͘ϰϬϮ͘ϭϵϬ͘ϴϭϲ ϱϱ͘ϴϰϲ͘ϯϰϳ͘ϵϴϭ
>ŝƐƚƌŝŬ͕ĂŝƌĚĂŶŐĂƐ ϮϬ͘ϯϴϮ͘ϲϮϮ͘Ϯϯϴ ϭϴ͘Ϭϲϰ͘Ϯϯϱ͘Ϯϯϳ ϯϲ͘ϵϰϰ͘ϯϵϭ͘ϭϯϭ ϰϯ͘ϯϳϲ͘ϱϰϯ͘Ϯϰϯ
WĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶĚĂŶŬĞĂŵĂŶĂŶ ϭϯ͘Ϭϯϭ͘ϵϬϳ͘ϵϰϰ ϭϮ͘ϳϯϮ͘Ϭϰϳ͘ϯϰϳ ϯϮ͘ϰϮϳ͘ϴϳϴ͘ϰϵϯ ϭϳ͘ϵϳϭ͘ϰϰϱ͘ϴϴϴ
WĂƌŬŝƌ Ϯ͘ϲϱϵ͘ϳϬϮ͘ϳϬϭ Ϯ͘ϭϱϱ͘ϲϵϮ͘ϳϳϴ ϰ͘ϰϮϳ͘ϳϱϬ͘ϳϰϱ ϵ͘ϳϯϱ͘ϴϬϴ͘ϰϭϰ
WĞŶLJƵƐƵƚĂŶĂƐĞƚŚĂŬŐƵŶĂ ϭ͘ϭϴϯ͘ϳϱϬ͘ϯϱϰ ϭ͘ϭϲϳ͘ϳϲϵ͘ϴϬϴ Ϯ͘ϱϰϮ͘Ϭϳϱ͘ϳϮϴ Ϯ͘ϰϰϲ͘ϵϵϱ͘ϴϬϰ
>ĂŝŶŶLJĂ ϱ͘Ϭϱϲ͘ϵϵϲ͘ϴϬϱ ϰ͘ϳϯϬ͘ϲϮϯ͘ϲϮϯ ϭϬ͘ϳϲϬ͘ϲϳϴ͘ϰϴϴ ϳ͘ϴϮϲ͘ϭϲϱ͘ϰϳϱ
^ƵďũƵŵůĂŚ ϳϬ͘Ϯϰϱ͘ϳϭϮ͘ϭϬϯ ϲϳ͘ϭϰϳ͘ϱϯϱ͘ϲϲϮ ϭϰϯ͘ϱϬϰ͘ϵϲϱ͘ϰϬϭ ϭϯϳ͘ϮϬϯ͘ϯϬϲ͘ϴϬϱ
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ
DĂŬĂŶĂŶĚĂŶŵŝŶƵŵĂŶ ϯϴ͘Ϯϳϯ͘ϳϳϰ͘ϮϯϬ ϯϭ͘ϰϭϯ͘ϭϲϳ͘ϯϰϳ ϲϴ͘ϱϲϰ͘ϵϯϯ͘ϴϳϭ ϱϮ͘ϰϬϮ͘ϴϵϵ͘ϭϰϱ
<ĂŵĂƌ ϯϯ͘ϰϯϵ͘ϯϵϭ͘ϯϬϵ Ϯϴ͘ϯϴϴ͘ϱϵϱ͘ϭϲϱ ϲϯ͘ϬϬϱ͘Ϭϲϯ͘ϰϮϲ ϰϮ͘ϬϳϬ͘ϴϰϯ͘ϳϰϱ
>ĂŝŶŶLJĂ ϳϴϴ͘ϵϴϯ͘Ϯϰϵ ϭ͘ϬϬϴ͘ϮϮϴ͘ϵϲϲ Ϯ͘ϰϵϲ͘ϯϮϲ͘ϳϴϯ Ϯ͘ϲϭϲ͘ϱϯϭ͘ϰϳϯ
^ƵďũƵŵůĂŚ ϳϮ͘ϱϬϮ͘ϭϰϴ͘ϳϴϴ ϲϬ͘ϴϬϵ͘ϵϵϭ͘ϰϳϴ ϭϯϰ͘Ϭϲϲ͘ϯϮϰ͘ϬϴϬ ϵϳ͘ϬϵϬ͘Ϯϳϰ͘ϯϲϯ
WĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ ϯϲ͘ϲϵϮ͘ϵϮϰ͘ϰϵϰ ϱϵ͘Ϭϲϯ͘ϲϰϭ͘ϳϲϮ ϵϴ͘ϴϭϵ͘ϭϳϲ͘ϵϮϬ ϭϰϮ͘ϵϰϵ͘ϰϬϬ͘ϭϵϱ
DĂŶĂũĞŵĞŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ϭ͘ϲϲϯ͘ϰϴϯ͘ϰϰϲ ϲϱϴ͘ϵϵϳ͘ϱϵϳ Ϯ͘ϲϮϮ͘ϯϳϵ͘ϭϰϬ ϭ͘ϲϬϵ͘ϰϬϰ͘ϵϮϱ
ůĂŝŶŶLJĂ
:ƵŵůĂŚ ϭϴϭ͘ϭϬϰ͘Ϯϲϴ͘ϴϯϭ ϭϴϳ͘ϲϴϬ͘ϭϲϲ͘ϰϵϵ ϯϳϵ͘ϬϭϮ͘ϴϰϱ͘ϱϰϭ ϯϳϴ͘ϴϱϮ͘ϯϴϲ͘Ϯϴϴ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
50
Page 81
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ĞďĂŶƉŽŬŽŬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϴϭ͘ϭϬϰ͘Ϯϲϴ͘ϴϯϭĚĂŶZƉϭϴϳ͘ϲϴϬ͘ϭϲϲ͘ϰϵϵ͕ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌ
ϯ͕ϱϬйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϲ͘ϱϳϱ͘ϴϵϳ͘ϲϲϴ͘
<ŽŵĞƌƐŝĂů͘ĞďĂŶŬŽŵĞƌƐŝĂůƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ :ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳϬ͘Ϯϰϱ͘ϳϭϮ͘ϭϬϯĚĂŶZƉϲϳ͘ϭϰϳ͘ϱϯϱ͘ϲϲϮ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌϰ͕ϲϭй
ĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϯ͘Ϭϵϴ͘ϭϳϲ͘ϰϰϭ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶďŝĂLJĂƵƚŝůŝƚĂƐ͘
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ͘ĞďĂŶƉĞƌŚŽƚĞůĂŶƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳϮ͘ϱϬϮ͘ϭϰϴ͘ϳϴϴĚĂŶZƉϲϬ͘ϴϬϵ͘ϵϵϭ͘ϰϳϴ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϭϵ͕Ϯϯй
ĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϭ͘ϲϵϮ͘ϭϱϳ͘ϯϭϬ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚƐĞŬƚŽƌ&ΘƐĞďĞƐĂƌϮϭ͕ϴϰй͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ĞďĂŶƉŽŬŽŬƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶ
ϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϳϵ͘ϬϭϮ͘ϴϰϱ͘ϱϰϭĚĂŶZƉϯϳϴ͘ϴϱϮ͘ϯϴϲ͘Ϯϴϴ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌ
Ϭ͕ϬϰйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϲϬ͘ϰϱϵ͘Ϯϱϯ͘
<ŽŵĞƌƐŝĂů͘ ĞďĂŶ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϰϯ͘ϱϬϰ͘ϵϲϱ͘ϰϬϭĚĂŶZƉϭϯϳ͘ϮϬϯ͘ϯϬϲ͘ϴϬϱ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϰ͕ϱϵй
ĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϲ͘ϯϬϭ͘ϲϱϴ͘ϱϵϲ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚďŝĂLJĂƉĞŶLJƵƐƵƚĂŶĚĂŶƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶ͘
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ͘ ĞďĂŶ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϯϰ͘Ϭϲϲ͘ϯϮϰ͘ϬϴϬĚĂŶZƉϵϳ͘ϬϵϬ͘Ϯϳϰ͘ϯϲϯ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϯϴ͕Ϭϴй
ĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϯϲ͘ϵϳϲ͘Ϭϰϵ͘ϳϭϳ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚƐĞŬƚŽƌ&ΘƐĞďĞƐĂƌϯϬ͕ϴϰй͘
>ĂďĂďƌƵƚŽ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
>ZhdK ϯϳϱ͘ϯϱϮ͘ϱϰϭ͘ϲϱϳ ϯϰϵ͘ϵϭϰ͘ϭϮϰ͘ϲϱϮ ϳϮϱ͘ϲϵϴ͘Ϭϲϱ͘ϰϲϭ ϱϳϲ͘ϲϴϴ͘ϳϵϴ͘ϰϯϬ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
>ĂďĂďƌƵƚŽWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϳϱ͘ϯϱϮ͘ϱϰϭ͘ϲϱϳĚĂŶZƉϯϰϵ͘ϵϭϰ͘ϭϮϰ͘ϲϱϮ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϳ͕Ϯϳй ĂƚĂƵ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϱ͘ϰϯϴ͘ϰϭϳ͘ϬϬϱ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůĂƌĂƐ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
>ĂďĂ ďƌƵƚŽWĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ ĚĂŶϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳϮϱ͘ϲϵϴ͘Ϭϲϱ͘ϰϲϭĚĂŶZƉϱϳϲ͘ϲϴϴ͘ϳϵϴ͘ϰϯϬ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϮϱ͕ϴϰйĂƚĂƵ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϰϵ͘ϬϬϵ͘Ϯϲϳ͘Ϭϯϭ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůĂƌĂƐ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
51
Page 82
>ĂďĂƵƐĂŚĂ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
>h^, ϮϬϮ͘ϲϯϲ͘ϰϮϴ͘ϱϲϯ ϴϭ͘ϬϮϵ͘ϲϲϬ͘ϭϯϰ ϭϵϳ͘ϲϴϲ͘ϲϲϰ͘ϱϮϱ ϭϲϵ͘ϭϭϱ͘ϱϬϰ͘ϴϰϳ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
>ĂďĂƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϬϮ͘ϲϯϲ͘ϰϮϴ͘ϱϲϯĚĂŶZƉϴϭ͘ϬϮϵ͘ϲϲϬ͘ϭϯϰ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϭϱϬ͘ϬϴйĂƚĂƵ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϮϭ͘ϲϬϲ͘ϳϲϴ͘ϰϮϵ͕ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůĂƌĂƐ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
>ĂďĂ ƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϵϳ͘ϲϴϲ͘ϲϲϰ͘ϱϮϱĚĂŶZƉϭϲϵ͘ϭϭϱ͘ϱϬϰ͘ϴϰϳ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϭϲ͕ϴϵйĂƚĂƵ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϴ͘ϱϳϭ͘ϭϱϵ͘ϲϳϴ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞůĂƌĂƐ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
>^ >hDW:< ϯϭϲ͘ϯϲϭ͘ϮϲϮ͘ϴϯϭ ϭϬϯ͘ϱϬϭ͘ϰϰϭ͘ϱϱϳ ϭϲϴ͘ϮϬϭ͘ϵϳϭ͘ϴϲϳ ϱϵ͘ϯϵϴ͘ϭϵϯ͘Ϭϭϱ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϭϲ͘ϯϲϭ͘ϮϲϮ͘ϴϯϭ ĚĂŶ ZƉϭϬϯ͘ϱϬϭ͘ϰϰϭ͘ϱϱϳ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϮϬϱ͘ϲϲйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϮϭϮ͘ϴϱϵ͘ϴϮϭ͘Ϯϳϰ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂƌĂƐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŝŶĞƌũĂ
ƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϲϴ͘ϮϬϭ͘ϵϳϭ͘ϴϲϳ ĚĂŶ ZƉϱϵ͘ϯϵϴ͘ϭϵϯ͘Ϭϭϱ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭϴϯ͕ϭϴйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬϴ͘ϴϬϯ͘ϳϳϴ͘ϴϱϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂƌĂƐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŝŶĞƌũĂ
ƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
>d,hE Z:>E ϯϭϰ͘ϳϵϯ͘ϭϰϭ͘ϯϴϱ ϭϭϲ͘ϵϮϬ͘ϭϭϳ͘Ϭϯϯ ϭϴϰ͘ϴϵϲ͘ϴϱϵ͘ϲϭϳ ϲϵ͘ϰϵϮ͘ϮϮϮ͘ϵϵϵ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
52
Page 83
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϭϰ͘ϳϵϯ͘ϭϰϭ͘ϯϴϱ ĚĂŶ ZƉϭϭϲ͘ϵϮϬ͘ϭϭϳ͘Ϭϯϯ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭϲϵ͘ϮϰйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϵϳ͘ϴϳϯ͘ϬϮϰ͘ϯϱϮ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂƌĂƐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŝŶĞƌũĂ
ƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϴϰ͘ϴϵϲ͘ϴϱϵ͘ϲϭϳ ĚĂŶ ZƉϲϵ͘ϰϵϮ͘ϮϮϮ͘ϵϵϵ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭϲϲ͕ϬϳйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϭϭϱ͘ϰϬϰ͘ϲϯϲ͘ϲϭϴ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂƌĂƐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŝŶĞƌũĂ
ƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
W E',^/>E
;Zh'/Ϳ
<KDWZ , E^/&
>/E
WŽƐͲƉŽƐLJĂŶŐƚŝĚĂŬ
ĂŬĂŶ
ĚŝƌĞŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĞ
ůĂďĂƌƵŐŝ͗
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬĞŵďĂůŝ
ĂƚĂƐůŝĂďŝůŝƚĂƐ
ŬĞƌũĂ Ϯ͘ϯϲϵ͘ϰϴϬ͘Ϯϱϭ ;ϰ͘ϲϬϴ͘ϯϳϭ͘ϲϳϭͿ ;ϴϵ͘ϵϱϭ͘ϰϱϮͿ ;ϰ͘ϭϭϱ͘ϴϮϯ͘ϮϳϮͿ
WĂũĂŬƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ƚĞƌŬĂŝƚ ;ϱϯϯ͘ϱϴϴ͘ϮϮϵͿ ϭ͘Ϭϭϯ͘ϴϰϭ͘ϳϲϴ ϭϵ͘ϳϴϵ͘ϯϭϴ ϲϳϲ͘ϱϵϳ͘ϱϴϱ
ĂŐŝĂŶ;ƌƵŐŝͿ
ƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ
ůĂŝŶĚĂƌŝĞŶƚŝƚĂƐ
ĂƐŽƐŝĂƐŝ Ͳ Ͳ Ͳ ;ϰϯϴ͘ϰϰϭ͘ϬϵϯͿ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ;ZƵŐŝͿ
ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨůĂŝŶ
ƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ͕
ƐĞƚĞůĂŚƉĂũĂŬ ϭ͘ϴϯϱ͘ϴϵϮ͘ϬϮϮ ;ϯ͘ϱϵϰ͘ϱϮϵ͘ϵϬϯͿ ;ϳϬ͘ϭϲϮ͘ϭϯϰͿ ;ϯ͘ϴϳϳ͘ϲϲϲ͘ϳϴϬͿ
:hD>,
W E',^/>E
<KDWZ , E^/&
d,hE
Z:>E ϯϭϲ͘ϲϮϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳ ϭϭϯ͘ϯϮϱ͘ϱϴϳ͘ϭϯϬ ϭϴϰ͘ϴϮϲ͘ϲϵϳ͘ϰϴϯ ϲϱ͘ϲϭϰ͘ϱϱϲ͘Ϯϭϵ
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶWĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵ
ďƵůĂŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌWĂĚĂdĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϭϲ͘ϲϮϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳĚĂŶZƉϭϭϯ͘ϯϮϱ͘ϱϴϳ͘ϭϯϬ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ
ƐĞďĞƐĂƌϭϳϵ͘ϰϬйĂƚĂƵƐĞďĞƐĂƌZƉϮϬϯ͘ϯϬϯ͘ϰϰϲ͘Ϯϳϳ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂƌĂƐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ŬŝŶĞƌũĂƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
53
Page 84
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ ƚĂŚƵŶ ďĞƌũĂůĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϴϰ͘ϴϮϲ͘ϲϵϳ͘ϰϴϯ ĚĂŶ
ZƉϲϱ͘ϲϭϰ͘ϱϱϲ͘Ϯϭϵ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϴϭ͕ϲϵй ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϭϵ͘ϮϭϮ͘ϭϰϭ͘Ϯϲϰ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚƐĞůĂƌĂƐĚĞŶŐĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŝŶĞƌũĂƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
s͘ϰ͘E>/^/^^ d͕>//>/d^E <h/d^
ƐĞƚ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
^ d
^ d>EZ
<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ ϯϰϰ͘ϰϵϵ͘ϭϳϲ͘Ϭϯϰ ϰϭϵ͘ϳϯϯ͘ϳϳϳ͘ϭϳϰ ϲϬϳ͘Ϭϴϴ͘ϯϯϬ͘Ϭϲϱ
WŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲWŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϱϵ͘ϱϮϵ͘ϭϲϴ͘ϴϲϮ ϰϴ͘ϳϬϮ͘ϭϱϮ͘ϱϭϱ ϲϬ͘ϬϮϵ͘ϯϲϯ͘ϭϰϴ
WŝƵƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂ
WŝŚĂŬďĞƌĞůĂƐŝ ϰ͘ϰϬϱ͘ϮϰϮ͘ϰϭϬ ϰϱ͘ϯϯϰ͘ϴϮϳ ϲϰ͘Ϯϰϲ͘ϲϯϱ
WŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϭϭ͘ϲϬϰ͘ϳϰϴ͘ϮϴϮ ϭϲ͘Ϭϴϲ͘ϵϳϴ͘ϵϳϭ Ϯϭ͘ϭϲϳ͘ϱϮϭ͘ϱϰϴ
WĞƌƐĞĚŝĂĂŶ ϭ͘ϰϲϳ͘ϯϵϬ͘ϳϵϴ͘ϴϲϰ ϭ͘ϯϳϴ͘ϲϵϱ͘ϱϲϮ͘Ϯϰϱ ϭ͘Ϯϳϯ͘Ϭϱϯ͘ϱϵϮ͘ϭϵϬ
WĂũĂŬĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂ ϭϭϰ͘ϴϳϰ͘ϵϭϳ͘ϱϱϵ ϵϵ͘ϴϯϭ͘ϲϯϬ͘Ϭϱϳ ϳϵ͘ϳϳϵ͘ϴϬϱ͘ϵϯϮ
ĞďĂŶĚŝďĂLJĂƌĚŝŵƵŬĂĚĂŶƵĂŶŐŵƵŬĂ ϰϰ͘ϯϳϳ͘ϳϰϱ͘ϱϬϮ ϱϰ͘ϬϵϮ͘ϯϮϲ͘ϴϬϮ ϯϲ͘ϭϳϮ͘ϮϬϵ͘Ϭϰϯ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ>ĂŶĐĂƌ Ϯ͘Ϭϰϲ͘ϲϴϭ͘ϳϵϳ͘ϱϭϯ Ϯ͘Ϭϭϳ͘ϭϴϳ͘ϳϲϮ͘ϱϵϭ Ϯ͘Ϭϳϳ͘ϯϱϱ͘Ϭϲϴ͘ϱϲϭ
^ dd/<>EZ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂĚĂŶĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝƌĞĂůĞƐƚĂƚĞ ϯ͘ϰϭϰ͘ϭϬϵ͘ϵϭϯ͘ϱϱϮ ϯ͘Ϯϲϯ͘ϯϵϱ͘ϳϴϲ͘ϳϴϳ ϯ͘Ϯϱϴ͘ϱϵϲ͘ϰϳϰ͘ϰϮϰ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂĞŶƚŝƚĂƐĂƐŽƐŝĂƐŝ ϳϳϱ͘ϴϱϲ͘ϵϯϰ͘ϲϳϰ ϳϴϯ͘ϭϵϬ͘Ϯϵϱ͘ϯϳϳ ϳϴϵ͘Ϭϰϳ͘ϬϳϮ͘ϵϳϯ
ƐĞƚƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭϯϬ͘ϴϲϳ͘ϯϵϲ͘ϴϲϵ ϭϯϯ͘ϰϲϵ͘ϵϳϱ͘Ϯϲϵ ϭϭϲ͘ϭϯϰ͘ϯϰϵ͘ϯϬϰ
ƐĞƚ ƚĞƚĂƉ Ͳ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ĂŬƵŵƵůĂƐŝ ϭ͘ϲϰϬ͘ϲϮϯ͘ϰϰϲ͘ϳϵϬ ϭ͘ϱϵϱ͘ϵϴϱ͘ϱϮϬ͘ϳϮϴ ϭ͘ϱϬϱ͘ϳϭϬ͘ϭϳϯ͘ϵϳϯ
ƉĞŶLJƵƐƵƚĂŶ ZƉϳϬϭ͘ϭϳϵ͘ϬϳϬ͘ϰϯϰ ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕ZƉϲϲϱ͘ϮϳϮ͘Ϯϰϴ͘ϱϭϭ
ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ
ZƉϲϭϬ͘Ϭϳϴ͘ϳϰϵ͘ϯϯϭ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WƌŽƉĞƌƚŝ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ Ͳ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ϭ͘ϯϯϳ͘Ϯϯϰ͘ϵϴϵ͘ϴϵϴ ϭ͘Ϯϳϱ͘ϬϮϯ͘ϰϵϯ͘ϲϬϰ ϭ͘ϭϯϭ͘ϭϳϲ͘ϵϭϴ͘Ϭϯϯ
ĂŬƵŵƵůĂƐŝ ƉĞŶLJƵƐƵƚĂŶ
ZƉϯϴϲ͘ϰϲϭ͘Ϭϰϲ͘Ϯϵϱ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ
ϮϬϮϰ͕ZƉϯϱϴ͘ϱϯϬ͘ϯϭϰ͘ϮϯϰƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭ
ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ZƉϰϭϱ͘Ϭϭϱ͘ϵϮϰ͘ϭϰϯ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ƐĞƚŚĂŬͲŐƵŶĂͲŶĞƚŽ ϭϯϰ͘ϭϵϳ͘ϭϮϵ͘ϰϯϬ ϭϯϵ͘ϭϵϯ͘ϲϰϰ͘ϭϴϰ ϭϯϳ͘ϱϰϲ͘ϮϵϬ͘ϭϳϱ
ĞƉŽƐŝƚŽLJĂŶŐĚŝďĂƚĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ϰϵ͘ϰϭϵ͘Ϭϭϱ͘ϭϱϰ ϯϳ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰϬ͘ϲϵϯ͘ϰϳϮ͘ϳϴϳ
'ŽŽĚǁŝůů ϵϯ͘ϲϰϴ͘ϳϬϵ͘ϵϰϱ ϵϯ͘ϲϰϴ͘ϳϬϵ͘ϵϰϱ ϵϯ͘ϲϰϴ͘ϳϬϵ͘ϵϰϱ
ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌůĂŝŶŶLJĂ ϭϬ͘ϱϵϴ͘ϯϮϳ͘ϭϰϵ ϲ͘ϯϱϱ͘ϰϲϲ͘ϵϴϮ ϭϯ͘ϵϭϮ͘ϲϰϴ͘ϳϬϳ
:ƵŵůĂŚƐĞƚdŝĚĂŬ>ĂŶĐĂƌ ϳ͘ϱϴϲ͘ϱϱϱ͘ϴϲϯ͘ϰϲϭ ϳ͘ϯϮϴ͘ϬϲϮ͘ϴϵϮ͘ϴϳϲ ϳ͘Ϭϴϲ͘ϰϲϲ͘ϭϭϬ͘ϯϮϭ
:hD>,^ d ϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϳ͘ϲϲϬ͘ϵϳϰ ϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ ϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ͘ϭϳϴ͘ϴϴϮ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϳ͘ϲϲϬ͘ϵϳϰ ĚĂŶ ZƉϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϯ͕Ϭϴй
ĂƚĂƵZƉϮϴϳ͘ϵϴϳ͘ϬϬϱ͘ϱϬϳ͘
54
Page 85
<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ͘<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϰϰ͘ϰϵϵ͘ϭϳϲ͘Ϭϯϰ ĚĂŶ ZƉϰϭϵ͘ϳϯϯ͘ϳϳϳ͘ϭϳϰ͕
ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϭϳ͕ϵϮйĂƚĂƵZƉϳϱ͘Ϯϯϰ͘ϲϬϭ͘ϭϰϬ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϵϯ͘ϳϳϵ͘ϭϵϲ͘Ϭϲϲ LJĂŶŐ ĚŝŬŽŵƉĞŶƐĂƐŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉĂĚĂ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ŽƉĞƌĂƐŝ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬ͘ϭϯϱ͘Ϭϱϯ͘ϵϭϬĚĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϮϲϯ͘ϰϯϬ͘ϮϬϵ͘ϭϮϵ͘
WŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ͘WŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϱϵ͘ϱϮϵ͘ϭϲϴ͘ϴϲϮ ĚĂŶ
ZƉϰϴ͘ϳϬϮ͘ϭϱϮ͘ϱϭϱ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϮϮ͕ϮϯйĂƚĂƵZƉϭϬ͘ϴϮϳ͘Ϭϭϲ͘ϯϰϳ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶƵĂŶŐ
ŵƵŬĂĚĂƌŝƚĞŶĂŶƚ;ĚŽǁŶƉĂLJŵĞŶƚͿƵŶƚƵŬϮϯWĂƐŬĂů džƚĞŶƐŝŽŶĚĂŶDĂůů^ĞŵĂƌĂŶŐ͘
WŝƵƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂ͘WŝƵƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϲ͘ϬϬϵ͘ϵϵϬ͘ϲϵϮ ĚĂŶ ZƉ ϭϲ͘ϭϯϮ͘ϯϭϯ͘ϳϵϴ͕
ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϳϲйĂƚĂƵZƉϭϮϮ͘ϯϮϯ͘ϭϬϲ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂ ƉŝƵƚĂŶŐŶŽŶƵƐĂŚĂ
ƚĞůĂŚĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝ͘
WĞƌƐĞĚŝĂĂŶ͘WĞƌƐĞĚŝĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϰϲϳ͘ϯϵϬ͘ϳϵϴ͘ϴϲϰ ĚĂŶ ZƉϭ͘ϯϳϴ͘ϲϵϱ͘ϱϲϮ͘Ϯϰϱ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ
ƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϰϯйĂƚĂƵZƉϴϴ͘ϲϵϱ͘Ϯϯϲ͘ϲϭϵ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĂƐĞƚƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ
ĚĂůĂŵƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶƉĂƌƚĞŵĞŶŶƚĂƐĂƌŝWůĂĐĞĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
ƐĞƚ ƚŝĚĂŬ ůĂŶĐĂƌ͘ ƐĞƚ ƚŝĚĂŬ ůĂŶĐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϳ͘ϱϴϲ͘ϱϱϱ͘ϴϲϯ͘ϰϲϭ ĚĂŶ ZƉϳ͘ϯϮϴ͘ϬϲϮ͘ϴϵϮ͘ϴϳϲ͕
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϯ͕ϱϯй ĂƚĂƵ ZƉϮϱϴ͘ϰϵϮ͘ϵϳϬ͘ϱϴϱ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ĂƐĞƚ
ƚĞƚĂƉĂƚĂƐƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶŚŽƚĞů,LJĂƚƚWůĂĐĞĚŝDĂŬĂƐƐĂƌĚĂŶŬĞŶĂŝŬĂŶĂƚĂƐƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝƚĞƌŬĂŝƚ
ĚĞŶŐĂŶƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶƉĞƌůƵĂƐĂŶŵĂůůϮϯWĂƐŬĂůĚŝĂŶĚƵŶŐ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϵ͘ϯϰϱ͘ϮϱϬ͘ϲϱϱ͘ϰϲϳ ĚĂŶ ZƉϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ͘ϭϳϴ͘ϴϴϮ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϭ͕ϵϴйĂƚĂƵZƉϭϴϭ͘ϰϮϵ͘ϰϳϲ͘ϱϴϱ͘
<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐ͘<ĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϰϭϵ͘ϳϯϯ͘ϳϳϳ͘ϭϳϰĚĂŶZƉϲϬϳ͘Ϭϴϴ͘ϯϯϬ͘Ϭϲϱ͕
ŵĞŶƵƌƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϯϬ͘ϴϲй ĂƚĂƵ ZƉϭϴϳ͘ϯϱϰ͘ϱϱϮ͘ϴϵϭ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶƉĞŶĚĂŶĂĂŶŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞďĞƐĂƌZƉϱϬ͘ϱϯϬ͘Ϯϯϯ͘ϰϳϬĚĂŶZƉϭϵϱ͘ϱϲϭ͘ϲϮϮ͘ϴϴϯ
ƐĞƌƚĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϲϯ͘ϮϭϮ͘ϲϰϬ͘ϱϯϭ͘
WŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ͘WŝƵƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϴ͘ϳϬϮ͘ϭϱϮ͘ϱϭϱ ĚĂŶ
ZƉϲϬ͘ϬϮϵ͘ϯϲϯ͘ϭϰϴ͕ ŵĞŶƵƌƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϴ͕ϴϳй ĂƚĂƵ ZƉϭϭ͘ϯϮϳ͘ϮϭϬ͘ϲϯϯ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƵĂŶŐ ŵƵŬĂ ;ĚŽǁŶ ƉĂLJŵĞŶƚͿ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ ŵĂƐĂ
ƐĞǁĂƐĞŐŵĞŶŬŽŵĞƌƐŝĂů͘
WŝƵƚĂŶŐ ŶŽŶ Ͳ ƵƐĂŚĂ͘ WŝƵƚĂŶŐ ŶŽŶ Ͳ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ƉĂĚĂ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϲ͘ϭϯϮ͘ϯϭϯ͘ϳϵϴ ĚĂŶ
ZƉϮϭ͘Ϯϯϭ͘ϳϲϴ͘ϭϴϯ͕ ŵĞŶƵƌƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ ͲϮϰ͕ϬϮй ĂƚĂƵ ZƉϱ͘Ϭϵϵ͘ϰϱϰ͘ϯϴϱ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂƉŝƵƚĂŶŐŶŽŶƵƐĂŚĂƚĞůĂŚĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝ͘
55
Page 86
WĞƌƐĞĚŝĂĂŶ͘ WĞƌƐĞĚŝĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϯϳϴ͘ϲϵϱ͘ϱϲϮ͘Ϯϰϱ ĚĂŶ ZƉϭ͘Ϯϳϯ͘Ϭϱϯ͘ϱϵϮ͘ϭϵϬ͕
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϴ͕ϯϬйĂƚĂƵZƉϭϬϱ͘ϲϰϭ͘ϵϳϬ͘Ϭϱϱ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĂƐĞƚ
ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚĚĂůĂŵƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶƉĂƌƚĞŵĞŶŶƚĂƐĂƌŝWůĂĐĞĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌ͘ƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϳ͘ϯϮϴ͘ϬϲϮ͘ϴϵϮ͘ϴϳϲ ĚĂŶ
ZƉϳ͘Ϭϴϲ͘ϰϲϲ͘ϭϭϬ͘ϯϮϭ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϯ͕ϰϭй ĂƚĂƵ ZƉϮϰϭ͘ϱϵϲ͘ϳϴϮ͘ϱϱϱ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ĂƐĞƚ ƚĞƚĂƉ ĂƚĂƐ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ŚŽƚĞů ,LJĂƚƚ WůĂĐĞ Ěŝ DĂŬĂƐƐĂƌ ĚĂŶ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ĂƚĂƐ
ƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶƉĞƌůƵĂƐĂŶŵĂůůϮϯWĂƐŬĂůĚŝĂŶĚƵŶŐ͘
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
>//>/d^
>//>/d^:E'<W E <
hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ ϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ ϵϱ͘ϯϴϴ͘ϴϵϬ͘ϴϳϵ ϴϲ͘ϴϰϭ͘ϭϮϱ͘ϱϮϭ
hƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ϯϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬ Ϯϵϳ͘ϱϬϭ͘ϰϱϳ͘ϵϴϱ ϯϴ͘ϱϮϵ͘ϵϱϭ͘ϲϵϭ
hƚĂŶŐƉĂũĂŬ ϭϬ͘ϴϲϮ͘ϭϴϮ͘ϭϯϲ ϭϵ͘ϲϬϳ͘ϴϲϰ͘ϭϱϰ ϭϭ͘ϳϱϭ͘ϳϭϵ͘ϭϲϮ
ĞďĂŶĂŬƌƵĂů ϴϵ͘ϴϲϬ͘Ϭϴϭ͘ϲϴϭ ϲϱ͘Ϯϯϰ͘ϳϮϭ͘ϴϳϮ ϭϭϮ͘Ϭϴϳ͘ϳϰϳ͘ϰϳϴ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂĚŝ
ϭϮϴ͘ϵϱϵ͘ϴϬϯ͘ϴϮϵ ϭϮϴ͘Ϭϭϴ͘ϳϲϯ͘ϯϭϴ ϭϭϱ͘ϰϬϵ͘ϴϴϴ͘ϰϲϱ
ŵƵŬĂ–ďĂŐŝĂŶLJĂŶŐĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ũĂŶŐŬĂ ƉĂŶũĂŶŐ LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂůĂŵ
ƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hƚĂŶŐďĂŶŬ ϯϴϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵ ϰϰϬ͘ϵϬϮ͘ϰϱϴ͘ϬϮϱ Ϯϵϯ͘ϰϱϴ͘ϯϴϯ͘ϳϯϴ
^ĞǁĂ ϵ͘ϬϬϴ͘ϲϰϯ͘ϱϭϭ ϲ͘ϳϮϭ͘ϱϭϲ͘ϵϰϵ ϰ͘ϵϳϬ͘ϳϭϬ͘ϯϬϬ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂWĞŶĚĞŬ ϵϴϮ͘ϴϲϲ͘ϰϲϵ͘ϰϬϲ ϭ͘Ϭϱϯ͘ϯϳϱ͘ϲϳϯ͘ϭϴϮ ϲϲϯ͘Ϭϰϵ͘ϱϮϲ͘ϯϱϱ
>//>/d^:E'<WE:E'
hƚĂŶŐŶŽŶͲƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ Ͳ Ͳ ϯϭϬ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
hĂŶŐŵƵŬĂƉĞůĂŶŐŐĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚŝƚĞƌŝŵĂĚŝ
ŵƵŬĂ Ͳ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ďĂŐŝĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƌĞĂůŝƐĂƐŝ ϵϬϵ͘ϲϲϲ͘Ϭϰϴ͘ϳϳϳ ϵϲϮ͘ϳϮϵ͘ϰϲϴ͘ϰϵϳ ϴϵϯ͘ϭϬϲ͘ϰϬϲ͘ϵϲϰ
ĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hĂŶŐũĂŵŝŶĂŶƉĞŶLJĞǁĂ ϭϬϱ͘ϳϱϬ͘ϴϱϮ͘ϭϯϳ ϵϳ͘ϱϭϲ͘ϱϵϲ͘ϭϳϯ ϵϮ͘ϮϰϮ͘ϭϵϬ͘ϯϵϰ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƐŝŵďĂůĂŶƉĂƐĐĂŬĞƌũĂ ϯϬ͘ϴϱϵ͘ϳϵϰ͘ϳϬϯ Ϯϳ͘ϭϳϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϵϱ Ϯϭ͘ϱϮϴ͘ϰϲϴ͘ϱϮϴ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐƉĂũĂŬƚĂŶŐŐƵŚĂŶ ϭ͘ϭϭϮ͘ϰϭϲ͘Ϯϰϳ ϭ͘ϭϮϬ͘ϯϬϭ͘ϱϲϱ ϭ͘ϯϰϴ͘ϲϱϯ͘ϳϲϳ
>ŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐͲƐĞƚĞůĂŚĚŝŬƵƌĂŶŐŝďĂŐŝĂŶ
LJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ
hƚĂŶŐďĂŶŬ ϭ͘ϯϰϯ͘Ϭϰϭ͘ϱϴϴ͘ϭϴϮ ϭ͘Ϯϰϭ͘Ϯϱϰ͘Ϯϰϰ͘ϵϯϰ ϭ͘ϰϭϰ͘ϴϯϯ͘ϱϯϯ͘ϲϮϴ
^ĞǁĂ ϯϰ͘ϴϮϴ͘ϰϵϵ͘ϳϴϱ ϯϯ͘ϳϰϱ͘ϭϯϬ͘ϵϵϭ Ϯϳ͘ϯϮϮ͘ϰϯϲ͘ϰϴϮ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ:ĂŶŐŬĂWĂŶũĂŶŐ Ϯ͘ϰϮϱ͘Ϯϱϵ͘ϭϵϵ͘ϴϯϭ Ϯ͘ϯϲϯ͘ϱϰϮ͘ϬϮϯ͘ϵϱϱ Ϯ͘ϳϲϬ͘ϴϴϭ͘ϲϴϵ͘ϳϲϯ
:hD>,>//>/d^ ϯ͘ϰϬϴ͘ϭϮϱ͘ϲϲϵ͘Ϯϯϳ ϯ͘ϰϭϲ͘ϵϭϳ͘ϲϵϳ͘ϭϯϳ ϯ͘ϰϮϯ͘ϵϯϭ͘Ϯϭϲ͘ϭϭϴ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯ͘ϰϬϴ͘ϭϮϱ͘ϲϲϵ͘Ϯϯϳ ĚĂŶ ZƉϯ͘ϰϭϲ͘ϵϭϳ͘ϲϵϳ͘ϭϯϳ͕ ŵĞŶƵƌƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ
Ϭ͕ϮϲйĂƚĂƵZƉϴ͘ϳϵϮ͘ϬϮϳ͘ϵϬϬ
hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ͘hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϴϭ͘Ϯϴϴ͘ϯϯϮ͘ϴϰϬ ĚĂŶ
ZƉϵϱ͘ϯϴϴ͘ϴϵϬ͘ϴϳϵ͕ ŵĞŶƵƌƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϰ͕ϳϴй ĂƚĂƵ ZƉϭϰ͘ϭϬϬ͘ϱϱϴ͘Ϭϯϵ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐŬĞƉĂĚĂŬŽŶƚƌĂŬƚŽƌĚĂŶƉĞŵĂƐŽŬƚĞůĂŚƚĞƌĞĂůŝƐĂƐŝ͘
56
Page 87
hƚĂŶŐ ŶŽŶ Ͳ ƵƐĂŚĂ Ͳ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ͘ hƚĂŶŐ ŶŽŶ Ͳ ƵƐĂŚĂ WŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϳϰ͘Ϯϲϲ͘Ϯϴϭ͘ϳϱϬ
ĚĂŶZƉϮϵϳ͘ϱϬϭ͘ϰϱϳ͘ϵϴϱ͕ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϳ͕ϴϭйĂƚĂƵZƉϮϯ͘Ϯϯϱ͘ϭϳϲ͘Ϯϯϱ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂƵƚĂŶŐŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂƚĞůĂŚƚĞƌĞĂůŝƐĂƐŝ͘
:ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ͘ :ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϵϴϮ͘ϴϲϲ͘ϰϲϵ͘ϰϬϲ
ĚĂŶZƉϭ͘Ϭϱϯ͘ϯϳϱ͘ϲϳϯ͘ϭϴϮ͕ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϲ͕ϲϵйĂƚĂƵZƉϳϬ͘ϱϬϵ͘ϮϬϯ͘ϳϳϲ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐLJĂŶŐƚĞůĂŚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽƚĞƌĞĂůŝƐĂƐŝ͘
:ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĂŶũĂŶŐ͘ :ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĂŶũĂŶŐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮ͘ϰϮϱ͘Ϯϱϵ͘ϭϵϵ͘ϴϯϭ ĚĂŶ ZƉϮ͘ϯϲϯ͘ϱϰϮ͘ϬϮϯ͘ϵϱϱ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ Ϯ͕ϲϭй ĂƚĂƵ ZƉϲϭ͘ϳϭϳ͘ϭϳϱ͘ϴϳϲ͘
<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯ͘ϰϭϲ͘ϵϭϳ͘ϲϵϳ͘ϭϯϳĚĂŶZƉϯ͘ϰϮϯ͘ϵϯϭ͘Ϯϭϲ͘ϭϭϴŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϮϬйĂƚĂƵ
ZƉϳ͘Ϭϭϯ͘ϱϭϴ͘ϵϴϭ͘
hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂ͘hƚĂŶŐƵƐĂŚĂͲƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĂŶŐŐĂůLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϵϱ͘ϯϴϴ͘ϴϵϬ͘ϴϳϵĚĂŶZƉϴϲ͘ϴϰϭ͘ϭϮϱ͘ϱϮϭ͕
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϵ͕ϴϰйĂƚĂƵZƉϴ͘ϱϰϳ͘ϳϲϱ͘ϯϱϴ͘<ĞŶĂŝŬĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƵƚĂŶŐ
ƵƐĂŚĂŬĞƉĂĚĂŬŽŶƚƌĂŬƚŽƌĚĂŶƉĞŵĂƐŽŬ͘
hƚĂŶŐ ŶŽŶ Ͳ ƵƐĂŚĂ Ͳ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ͘ hƚĂŶŐ ŶŽŶ Ͳ ƵƐĂŚĂ WŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϵϳ͘ϱϬϭ͘ϰϱϳ͘ϵϴϱĚĂŶ
ZƉϯϴ͘ϱϮϵ͘ϵϱϭ͘ϲϵϭ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϲϳϮ͕ϭϯй ĂƚĂƵ ZƉϮϱϴ͘ϵϳϭ͘ϱϬϲ͘Ϯϵϰ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂĂĚĂŶLJĂƵƚĂŶŐƉŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ͘
:ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ͘ :ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĞŶĚĞŬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘Ϭϱϯ͘ϯϳϱ͘ϲϳϯ͘ϭϴϮĚĂŶ
ZƉϲϲϯ͘Ϭϰϵ͘ϱϮϲ͘ϯϱϱ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ϱϴ͕ϴϳй ĂƚĂƵ ZƉϯϵϬ͘ϯϮϲ͘ϭϰϲ͘ϴϮϳ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂĂĚĂŶLJĂƵƚĂŶŐƉŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ͘
:ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĂŶũĂŶŐ͘ :ƵŵůĂŚ >ŝĂďŝůŝƚĂƐ :ĂŶŐŬĂ WĂŶũĂŶŐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮ͘ϯϲϯ͘ϱϰϮ͘ϬϮϯ͘ϵϱϱĚĂŶ
ZƉϮ͘ϳϲϬ͘ϴϴϭ͘ϲϴϵ͘ϳϲϯ͕ŵĞŶƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϭϰ͕ϯϵйĂƚĂƵZƉϯϵϳ͘ϯϯϵ͘ϲϲϱ͘ϴϬϴ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŬĂƌĞŶĂĂĚĂŶLJĂƵƚĂŶŐƉŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵƐĂƚƵƚĂŚƵŶ͘
ŬƵŝƚĂƐ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
<h/d^
DŽĚĂůƐĂŚĂŵ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ
dĂŵďĂŚĂŶŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌ ϭ͘ϵϲϯ͘ϵϴϰ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ ϭ͘ϵϲϯ͘ϵϴϰ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ ϭ͘ϵϲϯ͘ϵϴϰ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ
^ĞůŝƐŝŚ ŶŝůĂŝ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ĞŬƵŝƚĂƐ ĚĞŶŐĂŶ
;Ϯϭ͘ϱϴϮ͘ϮϮϯ͘ϮϬϱͿ ;Ϯϭ͘ϱϴϮ͘ϮϮϯ͘ϮϬϱͿ ;ϯϯ͘ϱϱϴ͘ϯϭϬ͘ϴϯϳͿ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ
^ĂůĚŽůĂďĂ Ϯ͘ϱϱϰ͘ϭϴϬ͘ϰϱϱ͘ϱϳϳ Ϯ͘ϮϳϮ͘ϲϬϰ͘ϯϰϬ͘ϱϭϬ Ϯ͘ϭϲϳ͘ϭϴϬ͘ϱϳϴ͘ϲϮϴ
57
Page 88
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂƚƌŝďƵƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂ
ƉĞŵŝůŝŬĞŶƚŝƚĂƐŝŶĚƵŬ ϱ͘ϲϭϰ͘ϳϳϵ͘ϰϵϭ͘ϰϬϰ ϱ͘ϯϯϯ͘ϮϬϯ͘ϯϳϲ͘ϯϯϳ ϱ͘Ϯϭϱ͘ϴϬϯ͘ϱϮϲ͘ϴϮϯ
<ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶͲƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ϲϭϬ͘ϯϯϮ͘ϱϬϬ͘ϯϯϯ ϱϵϱ͘ϭϮϵ͘ϱϴϭ͘ϵϵϯ ϱϮϰ͘Ϭϴϲ͘ϰϯϱ͘ϵϰϭ
:hD>, <h/d^ ϲ͘ϮϮϱ͘ϭϭϭ͘ϵϵϭ͘ϳϯϳ ϱ͘ϵϮϴ͘ϯϯϮ͘ϵϱϴ͘ϯϯϬ ϱ͘ϳϯϵ͘ϴϴϵ͘ϵϲϮ͘ϳϲϰ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
:ƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ
ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϲ͘ϮϮϱ͘ϭϭϭ͘ϵϵϭ͘ϳϯϳ ĚĂŶ ZƉϱ͘ϵϮϴ͘ϯϯϮ͘ϵϱϴ͘ϯϯϬ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ
ϱ͕ϬϭйĂƚĂƵZƉϮϵϲ͘ϳϳϵ͘Ϭϯϯ͘ϰϬϳ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂŬĞŶĂŝŬĂŶůĂďĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĂŚƵŶ
ďĞƌũĂůĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϱ͘ϵϮϴ͘ϯϯϮ͘ϵϱϴ͘ϯϯϬĚĂŶZƉϱ͘ϳϯϵ͘ϴϴϵ͘ϵϲϮ͘ϳϲϰŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞďĞƐĂƌϯ͕ϮϴйĂƚĂƵ
ZƉϭϴϴ͘ϰϰϮ͘ϵϵϱ͘ϱϲϲ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŝŶŝĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂŬĞŶĂŝŬĂŶůĂďĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ͘
s͘ϱ͘>/<h//d^E^K>s/>/d^
>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŵĞŶƵŚŝůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬ͕LJĂŶŐĚĂƉĂƚ
ĚŝŚŝƚƵŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ͕ LJĂŝƚƵ ƌĂƐŝŽ ůĂŶĐĂƌ͕ LJĂŶŐ ĚŝŚŝƚƵŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ŵĞŵďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ũƵŵůĂŚ ĂƐĞƚ
ůĂŶĐĂƌĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬ͘ZĂƐŝŽůĂŶĐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϬϴdžĚĂŶϭ͕ϵϭdž͘<ĞŶĂŝŬĂŶƌĂƐŝŽůĂŶĐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŵĞŶƵŚĂŶ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ ũĂŶŐŬĂ ƉĞŶĚĞŬ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ^ĞĚĂŶŐŬĂŶ ƌĂƐŝŽ ůĂŶĐĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŶŐŐĂůϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚĂŶϮϬϮϮŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ϭ͕ϵϭdž ĚĂŶ ϯ͕ϭϯdž͘WĞŶƵƌƵŶĂŶ
ƌĂƐŝŽůĂŶĐĂƌƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ
ƐĂƚƵƚĂŚƵŶ͘
^ƵŵďĞƌůŝŬƵŝĚŝƚĂƐƐĞĐĂƌĂĞŬƐƚĞƌŶĂůƚĞƌŵĂƐƵŬƐƵŵďĞƌůŝŬƵŝĚŝƚĂƐLJĂŶŐŵĂƚĞƌŝĂůLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
<ĞďƵƚƵŚĂŶŽƉĞƌĂƐŝĚĂŶŵŽĚĂůŬĞƌũĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝĚĂŶĂŝĚĂƌŝŬĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂƉŝŶũĂŵĂŶ
ũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬŵĂƵƉƵŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬƉŝŶũĂŵĂŶďĂŶŬ͘WĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉŝŶũĂŵĂŶ ďĂŶŬ LJĂŶŐ ƚĞƌƐĞĚŝĂ ƐĞŶŝůĂŝ ZƉϮ͘ϯϭϬ͘ϯϵϬ͘ϯϮϭ͘ϭϱϰ͘ Ăƌŝ ũƵŵůĂŚ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕
ZƉϱϳϳ͘ϮϴϬ͘ϯϲϳ͘ϬϵϭďĞůƵŵĚŝŐƵŶĂŬĂŶ͘
^ƵŵďĞƌůŝŬƵŝĚŝƚĂƐƐĞĐĂƌĂŝŶƚĞƌŶĂů
WĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŬĂƐĚĂŶƐĞƚĂƌĂŬĂƐƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϰϰ͘ϰϵϵ͘ϭϳϲ͘Ϭϯϰ͕LJĂŶŐ
ƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝŬĂƐ ĚĂŶĚĞƉŽƐŝƚŽďĞƌũĂŶŐŬĂ ĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůũĂƚƵŚƚĞŵƉŽLJĂŶŐƚŝĚĂŬŵĞůĞďŝŚŝĚƵĂďĞůĂƐ
ďƵůĂŶ͘
^ŽůǀĂďŝůŝƚĂƐŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŵďĂLJĂƌůŝĂďŝůŝƚĂƐͲůŝĂďŝůŝƚĂƐŶLJĂ͕LJĂŶŐĚĂƉĂƚ
ĚŝŚŝƚƵŶŐĚĞŶŐĂŶďĞďĞƌĂƉĂĐĂƌĂ͕LJĂŝƚƵ͗;ŝͿƌĂƐŝŽůŝĂďŝůŝƚĂƐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐ;ĚĞďƚƚŽĞƋƵŝƚLJƌĂƚŝŽͿ͕LJĂŶŐ
ĚŝŚŝƚƵŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ŵĞŵďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ũƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ͕ ĚĂŶ ;ŝŝͿ ƌĂƐŝŽ ƵƚĂŶŐ
ďĞƌƐŝŚƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐ;ŶĞƚĚĞďƚƚŽĞƋƵŝƚLJƌĂƚŝŽͿ͕LJĂŶŐĚŝŚŝƚƵŶŐĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂŵĞŵďĂŶĚŝŶŐŬĂŶũƵŵůĂŚ
ƵƚĂŶŐďĞƌƐŝŚ;ŚĂƐŝůƉĞŶũƵŵůĂŚĂŶĚĂƌŝŚƵƚĂŶŐďĂŶŬũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬ͕ƵƚĂŶŐďĂŶŬũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͕ƵƚĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝ ZƵƉŝĂŚ͕ ĚĂŶ ǁĞƐĞů ďĂLJĂƌ͕ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĂƐ ĚĂŶ ƐĞƚĂƌĂ ŬĂƐ͘ ZĂƐŝŽ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ
ƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂĚĂůĂŚ
Ϭ͕ϱϱdžĚĂŶϬ͕ϱϴdž͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƌĂƐŝŽůŝĂďŝůŝƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĂůĚŽůĂďĂĚŝƚĂŚĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘^ĞĚĂŶŐŬĂŶZĂƐŝŽůŝĂďŝůŝƚĂƐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬƵŝƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶ
58
Page 89
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂĚĂůĂŚ Ϭ͘ϱϴdž ĚĂŶ Ϭ͘ϲϬdž͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƌĂƐŝŽ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĂůĚŽůĂďĂĚŝƚĂŚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŬĞƚĂŚƵŝ͕ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͕ ƉĞƌŝŬĂƚĂŶ ĂƚĂƵ ŬŽŵŝƚŵĞŶ͕
ŬĞũĂĚŝĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶ LJĂŶŐ ŵƵŶŐŬŝŶ ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ĂƚĂƵ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ LJĂŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌŚĂĚĂƉ ůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ EĂŵƵŶ ƌŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝůŝŬƵŝĚŝƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĐĂƌĂŵĂƚĞƌŝĂůƚĞůĂŚĚŝũĂďĂƌŬĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚƉĂĚĂĂďs/ĚĂůĂŵ
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
:ŝŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĐƵŬƵƉŝ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂŶLJĂ ŵĞůĂůƵŝ ŝŶƚĞƌŶĂů ĐĂƐŚ ĨůŽǁ ŵĂƵƉƵŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ƉŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ďĞůƵŵ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ͕ ŵĂŬĂ ůĂŶŐŬĂŚ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ŵĞůĂůƵŝ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶƉĞƌďĂŶŬĂŶĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬĐŽƌƉŽƌĂƚĞůŽĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵƉƌŽũĞĐƚĨŝŶĂŶĐĞ͘
/ŬŚƚŝƐĂƌůĂƉŽƌĂŶĂƌƵƐŬĂƐŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ϭϮϴ͘ϲϲϯ͘ϭϰϴ͘ϰϰϵ ϭϴϬ͘Ϭϯϱ͘ϯϰϬ͘ϳϱϰ ϯϯϰ͘Ϯϭϴ͘ϱϰϱ͘ϲϴϱ ϯϯϳ͘ϱϭϯ͘ϱϳϯ͘ϱϴϯ
ĚĂƌŝŬƚŝǀŝƚĂƐKƉĞƌĂƐŝ
ƌƵƐ<ĂƐďĞƌƐŝŚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ;ϮϬϮ͘Ϯϱϵ͘ϯϱϮ͘ϴϮϰͿ ;ϲϵ͘ϵϴϳ͘ϰϬϮ͘ϵϳϯͿ ;ϯϰϮ͘ϴϯϮ͘ϵϲϵ͘ϯϯϯͿ ;ϮϯϮ͘ϯϴϱ͘ϭϮϯ͘ϮϯϬͿ
ƵŶƚƵŬĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
ƌƵƐ <ĂƐ ďĞƌƐŝŚ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ;ϭϯ͘ϱϬϰ͘ϵϲϳͿ ;Ϯϲϯ͘ϰϰϯ͘ϳϭϰ͘ϬϵϲͿ ;ϭϴϬ͘ϴϯϱ͘Ϭϴϳ͘ϰϱϬͿ ϭϰ͘ϳϮϲ͘ϱϯϱ͘ϰϯϯ
ĚĂƌŝ ;ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬͿ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶ
ΎͿƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
ƌƵƐŬĂƐĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝ
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͘ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ŽƉĞƌĂƐŝƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϭϮϴ͘ϲϲϯ͘ϭϰϴ͘ϰϰϵ͕LJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŶŐŐĂŶ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϲϰϬ͘ϵϬϯ͘Ϭϲϵ͘ϰϰϯ ĚĂŶ ĚŝŝŵďĂŶŐŝ ŽůĞŚ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŵĂƐŽŬĚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϰϮϳ͘Ϯϭϲ͘ϳϴϳ͘ϵϱϴĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϴϵ͘ϱϲϵ͘ϴϰϬ͘ϯϮϱ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĂƌƵƐ
ŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶ
ŽůĞŚƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŶŐŐĂŶĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŚƵŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͘
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ͘ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ŽƉĞƌĂƐŝƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϭϴϬ͘Ϭϯϱ͘ϯϰϬ͘ϳϱϰ͕LJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŶŐŐĂŶ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϱϵϭ͘ϴϬϲ͘ϯϬϯ͘ϲϵϳƐĞƌƚĂĚŝŝŵďĂŶŐŝŽůĞŚƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉĞŵĂƐŽŬĚĂŶůĂŝŶŶLJĂƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϯϰϲ͘Ϭϰϲ͘ϲϰϭ͘ϱϲϴĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϲϵ͘ϲϬϬ͘ϬϮϰ͘ϯϭϴ͘
dĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ͘ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝ
ƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϯϯϰ͘Ϯϭϴ͘ϱϰϱ͘ϲϴϱ͕LJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŶŐŐĂŶƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭ͘ϮϬϵ͘ϭϲϮ͘ϯϴϵ͘ϭϲϰ ƐĞƌƚĂ ĚŝŝŵďĂŶŐŝ ŽůĞŚ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĂƐ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŵĂƐŽŬ ĚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϳϭϴ͘ϳϮϰ͘ϵϯϭ͘ϭϰϭĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϭϲϰ͘ϭϴϲ͘ϴϵϵ͘ϱϰϮ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶĂƌƵƐ
ŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶĚŝϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚĂŚƵŶϮϬϮϮƚĞƌƵƚĂŵĂ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚĂĚĂŶLJĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉĞŵĂƐŽŬ ĚĂŶůĂŝŶŶLJĂƐĞƌƚĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ďĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ͘
59
Page 90
dĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŽƉĞƌĂƐŝ
ƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϮŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϯϯϳ͘ϱϭϯ͘ϱϳϯ͘ϱϴϯ͕LJĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚĂƌŝƉĞůĂŶŐŐĂŶƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϵϴϳ͘ϱϬϴ͘ϯϬϴ͘ϵϮϯ ĚĂŶ ĚŝŝŵďĂŶŐŝ ŽůĞŚ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞŵĂƐŽŬ ĚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϱϮϵ͘ϴϴϭ͘ϴϮϱ͘ϳϰϴĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶďĞďĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮϳ͘ϱϴϱ͘ϰϴϭ͘ϯϬϰ͘
ƌƵƐŬĂƐĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
WĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϮϬϮ͘Ϯϱϵ͘ϯϱϮ͘ϴϮϰ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂĂŬŝďĂƚƉĞƌŽůĞŚĂŶĂƐĞƚ
ƚĞƚĂƉ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϭ͘ϵϵϮ͘ϵϯϴ͘ϳϭϲ͕ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϭϲ͘ϬϬϱ͘ϳϬϵ͘ϳϯϳ
ƐĞƌƚĂƉĞƌŽůĞŚĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϳϴ͘ϳϴϱ͘ϲϮϱ͘ϵϵϭĚĂŶĚŝŝŵďĂŶŐŝŽůĞŚƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚŝǀŝĚĞŶ
ŬĂƐƐĞďĞƐĂƌZƉϰϳ͘ϬϬϴ͘ϴϳϱ͘Ϯϵϲ͘<ĞŶĂŝŬĂŶĂƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂ
ƉĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͕
ƉĞƌŽůĞŚĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶƉĞƌŽůĞŚĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉ͘
WĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϯŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϲϵ͘ϵϴϳ͘ϰϬϮ͘ϵϳϯ͕ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĂŬŝďĂƚ ƉĞƌŽůĞŚĂŶ ĂƐĞƚ
ƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌZƉϲϴ͘ϱϭϲ͘ϮϬϳ͘ϯϲϭ͕ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚƐĞďĞƐĂƌZƉϰϭ͘Ϭϴϱ͘ϴϯϮ͘ϯϱϲƐĞƌƚĂ
ƉĞƌŽůĞŚĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϵ͘ϲϵϳ͘ϯϴϭ͘ϳϴϲ͕ĚĂŶĚŝŝŵďĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚŝǀŝĚĞŶŬĂƐ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϳϳ͘ϴϱϴ͘ϰϰϵ͘ϳϬϵ͘
dĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ZƉϯϰϮ͘ϴϯϮ͘ϵϲϵ͘ϯϯϯ͕ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĂŬŝďĂƚ ƉĞƌŽůĞŚĂŶ ĂƐĞƚ ƚĞƚĂƉ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϱϱ͘ϯϱϭ͘ϭϮϭ͘ϯϵϯ͕ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϵϳ͘Ϯϳϴ͘ϴϳϬ͘ϱϱϵ ĚĂŶ
ƉĞƌŽůĞŚĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϴϳ͘ϴϴϯ͘ϱϮϵ͘ϱϴϳƐĞƌƚĂĚŝŝŵďĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚŝǀŝĚĞŶ
ŬĂƐ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϭϰ͘Ϭϳϳ͘ϲϬϲ͘ϭϴϭ ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ ĚĞƉŽƐŝƚŽ LJĂŶŐ ĚŝďĂƚĂƐŝ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮ͘ϴϵϯ͘ϰϳϮ͘ϳϴϳ͘<ĞŶĂŝŬĂŶĂƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬĂŬƚŝǀŝƚĂƐŝŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ
ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚĂŚƵŶϮϬϮϮƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝƐĞďĂďŬĂŶŽůĞŚƉĞŶĂŵďĂŚĂŶƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͕ƉĞƌŽůĞŚĂŶ
ƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶƉĞƌŽůĞŚĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉ͘
dĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϮŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϮϯϮ͘ϯϴϱ͘ϭϮϯ͘ϮϯϬ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂĂŬŝďĂƚƉĞŶĂŵďĂŚĂŶƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶ
ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϵϲ͘ϯϱϬ͘ϬϭϬ͘ϯϳϰ͕ƉĞƌŽůĞŚĂŶĂƐĞƚƚĞƚĂƉƐĞďĞƐĂƌZƉϭϭϬ͘ϰϬϮ͘Ϯϰϭ͘ϰϵϲ͕ƉĞƌŽůĞŚĂŶ
ƉƌŽƉĞƌƚŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝƐĞďĞƐĂƌZƉϳ͘ϲϵϰ͘ϳϬϱ͘ϬϲϯƐĞƌƚĂĚŝŝŵďĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶĚŝǀŝĚĞŶŬĂƐƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϳϰ͘ϯϳϰ͘ϭϱϵ͘ϯϳϴĚĂŶƉĞŶĐĂŝƌĂŶĚĞƉŽƐŝƚŽLJĂŶŐĚŝďĂƚĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŶLJĂƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮ͘ϯϰϰ͘ϴϮϮ͘ϲϬϮ͘
ƌƵƐŬĂƐĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶ
WĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϭϯ͘ϱϬϰ͘ϵϲϳ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƵƚĂŶŐďĂŶŬƐĞďĞƐĂƌZƉϰϰϭ͘ϯϲϮ͘ϲϲϰ͘ϵϭϲ͕ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂƐĞďĞƐĂƌZƉϭϴ͘ϲϵϬ͘ϱϵϮ͘ϰϬϮ
ƐĞƌƚĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚŝǀŝĚĞŶ ŬĞƉĂĚĂ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϵ͘ϴϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ ĚĂŶ
ĚŝŝŵďĂŶŐŝ ŽůĞŚ ƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶ ƵƚĂŶŐ ďĂŶŬ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϴϴ͘ϵϯϭ͘ϲϮϬ͘ϮϰϮ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉĞƌŝŽĚĞ ĞŶĂŵ ďƵůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ
ƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬ͘
WĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ͘ƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬƵŶƚƵŬ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ ƉĂĚĂ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ZƉϮϲϯ͘ϰϰϯ͘ϳϭϰ͘Ϭϵϲ͕ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵƚĂŶŐ ďĂŶŬ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϰϯ͘ϲϬϳ͘ϵϭϴ͘ϵϴϯ͕ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ ƐĞďĞƐĂƌ
60
Page 91
ZƉϳϴ͘ϭϯϮ͘ϲϲϲ͘ϴϲϳ ƐĞƌƚĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚŝǀŝĚĞŶ ŬĞƉĂĚĂ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϰϮ͘ϲϳϭ͘ϬϱϮ͘ϱϬϵĚĂŶĚŝŝŵďĂŶŐŝŽůĞŚƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬƐĞďĞƐĂƌZƉϮϬϮ͘ϱϯϮ͘ϵϳϴ͘ϴϴϱ͘
dĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ƉĞŶĚĂŶĂĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϭϴϬ͘ϴϯϱ͘Ϭϴϳ͘ϰϱϬ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐ
ďĂŶŬ ƐĞďĞƐĂƌZƉϲϲϱ͘ϵϮϱ͘ϵϵϳ͘ϰϭϲ͕ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂƐĞďĞƐĂƌZƉϲϵ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬĚĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚŝǀŝĚĞŶ ŬĞƉĂĚĂ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϲϳ͘ϴϰϭ͘ϰϱϮ͘ϵϵϴ ĚĂŶ ĚŝŝŵďĂŶŐŝ
ŽůĞŚƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬƐĞďĞƐĂƌZƉϲϯϯ͘ϭϱϵ͘ϴϲϲ͘ϰϯϴ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶĂƌƵƐŬĂƐďĞƌƐŝŚLJĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ƉĞŶĚĂŶĂĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϮ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵƚĂŶŐ ďĂŶŬ͕ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ ƐĞƌƚĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚŝǀŝĚĞŶ ŬĞƉĂĚĂ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶŶŽŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ͘
dĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͘ ƌƵƐ ŬĂƐ ďĞƌƐŝŚ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĂƌŝ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ƉĞŶĚĂŶĂĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϮŵĞŶĐĂƉĂŝZƉϭϰ͘ϳϮϲ͘ϱϯϱ͘ϰϯϯ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵƚĂŶŐ
ďĂŶŬ ƐĞďĞƐĂƌZƉϮϭϬ͘ϲϵϳ͘ϰϯϴ͘ϵϬϱ͕ĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂƐĞďĞƐĂƌZƉϱϭ͘ϴϯϯ͘ϲϲϲ͘ϳϴϱ
ĚĂŶĚŝŝŵďĂŶŐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƌŝŵĂĂŶƵƚĂŶŐďĂŶŬƐĞďĞƐĂƌZƉϯϬϮ͘ϭϴϵ͘ϴϮϬ͘ϳϵϬ͘
s͘ϲ͘<KD/dD E/Es ^d^/ZE'DK>
dŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚŬŽŵŝƚŵĞŶŝŶǀĞƐƚĂƐŝďĂƌĂŶŐŵŽĚĂůLJĂŶŐŵĂƚĞƌŝĂůLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌŵĂƐƵŬ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ďĂƌĂŶŐ ŵŽĚĂů LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞŵĞŶƵŚĂŶ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƌĞŐƵůĂƐŝ ĚĂŶ ŝƐƵ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŚŝĚƵƉ͘
s͘ϳ͘:hD>,W/E:DEzE'D^/,d ZhdE'
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭ͘ϳϯϯ͘ϭϬϵ͘ϵϱϰ͘Ϭϲϯ͘
ĚĂƉƵŶƉŝŶũĂŵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĂƐŝŚƚĞƌƵƚĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
• WŝŶũĂŵĂŶũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
o hƚĂŶŐďĂŶŬũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
• WŝŶũĂŵĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐͲďĂŐŝĂŶũĂŶŐŬĂƉĞŶĚĞŬZƉϮϯϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
o hƚĂŶŐďĂŶŬLJĂŶŐũĂƚƵŚƚĞŵƉŽĚĂůĂŵǁĂŬƚƵƐĂƚƵƚĂŚƵŶZƉϮϯϴ͘ϲϮϭ͘ϭϰϯ͘ϲϱϵ
• WŝŶũĂŵĂŶũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐZƉϭ͘ϯϰϰ͘ϰϴϴ͘ϴϭϬ͘ϰϬϰLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ͗
o hƚĂŶŐ ďĂŶŬ Ͳ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ďĂŐŝĂŶ LJĂŶŐ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ƐĂƚƵ ƚĂŚƵŶ
ZƉϭ͘ϯϰϰ͘ϰϴϴ͘ϴϭϬ͘ϰϬϰ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ũĞŶŝƐ ďƵŶŐĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ͕ ƐĞũƵŵůĂŚ ϰϭ͕ϱϰй ĚĂƌŝ ƚŽƚĂů ƉŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ƚĞƌƵƚĂŶŐ
ĚŝŬĞŶĂŬĂŶƚŝŶŐŬĂƚƐƵŬƵďƵŶŐĂƚĞƚĂƉĂƚĂƵŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŬŽŶƚƌĂŬůŝŶĚƵŶŐŶŝůĂŝĚĂŶƐĞũƵŵůĂŚ ϱϴ͕ϰϲй
ĚĂƌŝ ƚŽƚĂů ƉŝŶũĂŵĂŶ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ĚŝŬĞŶĂŬĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ŵĞŶŐĂŵďĂŶŐ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ũĞŶŝƐ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐŶLJĂ͕ ďĂŚǁĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƉŝŶũĂŵĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ
ZƵƉŝĂŚĚĞŶŐĂŶƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞƐĞďĞƐĂƌϭϬϬй͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌƵƐ ďĞƌƵƉĂLJĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂŐĂ ŬĞƐĞŝŵďĂŶŐĂŶ ƉƌŽĨŝů ƉŝŶũĂŵĂŶ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ǁĂŬƚƵ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ͕ ũĞŶŝƐ ďƵŶŐĂ ƉŝŶũĂŵĂŶ ĚĂŶ ũĞŶŝƐ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ
ŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
61
Page 92
s͘ϴ͘< /:<EW D Z/Ed,
ĞƌďĂŐĂŝŬĞďŝũĂŬĂŶWĞŵĞƌŝŶƚĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƵŶƚƵŬƚĞƚĂƉŵĞŶŐŐĞƌĂŬŬĂŶƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŶĞŐĂƌĂĚŝƚĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ͘ĚĂƉƵŶŬĞďŝũĂŬĂŶƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚĂƚĂƵŬĞďŝũĂŬĂŶůĂŝŶLJĂŶŐŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬĞŐŝĂƚĂŶŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůĚĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ hŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐŶŽŵŽƌϭϭƚĂŚƵŶϮϬϮϬƚĞŶƚĂŶŐŝƉƚĂ<ĞƌũĂ
ď͘ <ĞďŝũĂŬĂŶŵŽŶĞƚĞƌƐĞƉĞƌƚŝƚŝŶŐŬĂƚƐƵŬƵďƵŶŐĂĚĂŶĨůƵŬƚƵĂƐŝŶŝůĂŝŬƵƌƐŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐLJĂŶŐƚĞƌũĂĚŝ
ĂŬĂŶ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĂƐŝŚ
ŵĞŶĚĂŶĂŝĚĂŶĂŬĞƌũĂĚĞŶŐĂŶƉŝŶũĂŵĂŶďĂŶŬ͘
Đ͘ <ĞďŝũĂŬĂŶ ĨŝƐŬĂůƐĞƉĞƌƚŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĂƌŝĨ ƉĂũĂŬ ĚĂŶ ĐƵŬĂŝ ƚĞƌƚĞŶƚƵ LJĂŶŐ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ƉĂĚĂ ďĞďĂŶ
ƉĂũĂŬ ĚĂŶ ďŝĂLJĂ ƉĞƌŽůĞŚĂŶ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌƚĞŶƚƵ͘ <ĞďŝũĂŬĂŶ ƚĂƌŝĨ ƉĂũĂŬ ƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ ĂŬĂŶ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝďĞďĂŶƉĂũĂŬĚĂŶůĂďĂďĞƌƐŝŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
Ě͘ <ĞďŝũĂŬĂŶŬĞƚĞŶĂŐĂŬĞƌũĂĂŶƐĞƉĞƌƚŝƉĞƌƵďĂŚĂŶƚŝŶŐŬĂƚhDZͬhDWĚĂŶ:ĂŵŝŶĂŶ^ŽƐŝĂůLJĂŶŐĂŬĂŶ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝďŝĂLJĂƵƉĂŚĚĂŶŐĂũŝƉĞŬĞƌũĂͬƉĞŐĂǁĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
Ğ͘ <ĞďŝũĂŬĂŶ ƚĂƚĂ ƌƵĂŶŐ ŬĂǁĂƐĂŶ͕ ŵĞůŝƉƵƚŝ <ŽĞĨŝƐŝĞŶ ĂƐĂƌ ĂŶŐƵŶĂŶ ;<Ϳ͕ <ŽĞĨŝƐŝĞŶ >ĂŶƚĂŝ
ĂŶŐƵŶĂŶ;<>Ϳ͕<ŽĞĨŝƐŝĞŶĂƐĂƌ,ŝũĂƵ;<,ͿŵĂƵƉƵŶƉĞƌŝũŝŶĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐ͘
s͘ϵ͘< /:<E>/EhE'E/>/DdhE'
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŬĞďŝũĂŬĂŶůŝŶĚƵŶŐŶŝůĂŝĂƚĂƐƉŝŶũĂŵĂŶĚĂůĂŵŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐĚĂŶƐĞůƵƌƵŚ
ƉĞŶŐĞůƵĂƌĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ ZƵƉŝĂŚ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉĞŶŐƵĂƚĂŶ ĂƚĂƵ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶŬƵƌƐŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐƚŝĚĂŬďĞƌƉĞŶŐĂƌƵŚůĂŶŐƐƵŶŐƚĞƌŚĂĚĂƉŬŽŶĚŝƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞůĂŵĂϮ
;ĚƵĂͿƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͘
s͘ϭϬ͘< :/Eͬ<KE/^/d/<EKZD>
dŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚŬĞũĂĚŝĂŶĂƚĂƵƚƌĂŶƐĂŬƐŝLJĂŶŐƚŝĚĂŬŶŽƌŵĂůĂƚĂƵƉĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶƚŝŶŐĚĂůĂŵĞŬŽŶŽŵŝLJĂŶŐ
ƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĚĂƉĂƚŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝũƵŵůĂŚƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶĚĂŶƉƌŽĨŝƚĂďŝůŝƚĂƐƉĂĚĂůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͘
s͘ϭϭ͘W Dd^EW E'>/,EE< WW Z^ ZKE
dŝĚĂŬ ĂĚĂ ƉĞŵďĂƚĂƐĂŶ LJĂŶŐ ĂĚĂ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂůŝŚŬĂŶ ĚĂŶĂ
ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ƚĂƐ ŚĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞLJĂŬŝŶŝ ďĂŚǁĂ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ ƉĞŵďĂƚĂƐĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂůŝŚŬĂŶĚĂŶĂŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐďĞƌĚĂŵƉĂŬƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƚƵŶĂŝ͘
s͘ϭϮ͘DE: D EZ/^/<K
ĂůĂŵ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ƵƐĂŚĂ ƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝŚĂĚĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ ďĞƌďĂŐĂŝ ƌŝƐŝŬŽ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵƌĂŬĂŶ ƉĂĚĂ Ăď s/ ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶĞůĂĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝ
ŬĞďŝũĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞůŽůĂƌŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽƐĞƉĞƌƚŝĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͗
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽ<ĞƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐĂŶĂƚĂƐƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
Ͳ ^ĞĐĂƌĂ ƌƵƚŝŶŵĞŶŐĞǀĂůƵĂƐŝ ĚĂŶ ŵĞŵĂŶƚĂƵ ŬŝŶĞƌũĂ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ
ƵŶƚƵŬŵĞŶŐŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝƉŽƚĞŶƐŝŵĂƐĂůĂŚƵŶƚƵŬŵĞŵŝŶŝŵĂůŝƐŝƌŬĞƌƵŐŝĂŶ͘
Ͳ DĞŶLJƵƐƵŶƐƚƌĂƚĞŐŝŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐĨůĞŬƐŝďĞů͕ƚĞƌŵĂƐƵŬĐĂĚĂŶŐĂŶŬĂƐĚĂŶƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶĂŶŐŐĂƌĂŶ
LJĂŶŐŵĂƚĂŶŐ͕ƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝĨůƵŬƚƵĂƐŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ͘
Ͳ DĞŵĂŶƚĂƵ ƚƌĞŶ ƉĂƐĂƌ ĚĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶLJĞƐƵĂŝŬĂŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝ ďŝƐŶŝƐ ĚĂŶ
ŵĞŶŐĂŶƚŝƐŝƉĂƐŝƉĞƌŐĞƐĞƌĂŶLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ͘
62
Page 93
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽ&ůƵŬƚƵĂƐŝWĂƐĂƌ
Ͳ DĞŵĂƐƵŬŝ ďĞƌďĂŐĂŝ ƉĂƐĂƌ ŐĞŽŐƌĂĨŝƐ ĂƚĂƵ ĚĞŵŽŐƌĂĨŝƐ ďĂƌƵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ĚĂŵƉĂŬ ĨůƵŬƚƵĂƐŝ
ƉĂƐĂƌ
Ͳ DĞŶLJƵƐƵŶƌĞŶĐĂŶĂŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐĨůĞŬƐŝďĞůĚĂŶƌĞĂůŝƐƚŝƐƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƉĞƌƵďĂŚĂŶŬŽŶĚŝƐŝ
ƉĂƐĂƌ
Ͳ DĞŶLJĞƐƵĂŝŬĂŶ ƉƌŽĚƵŬ ĂƚĂƵ ůĂLJĂŶĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƉĂƐĂƌ LJĂŶŐ ďĞƌƵďĂŚ ĚĂŶ
ŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƚĂŶƚĂŶŐĂŶďĂƌƵ
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽdĞƌŬĂŝƚWĞŶLJĞǁĂĂŶZƵĂŶŐZŝƚĞůĚĂŶ<ĂŵĂƌ,ŽƚĞů
Ͳ DĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶĚĂŶƉĞƌďĂŝŬĂŶƌƵƚŝŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂŐĂŬƵĂůŝƚĂƐĚĂŶĚĂLJĂƚĂƌŝŬďĂŝŬƵŶƚƵŬ
ƌƵĂŶŐƌŝƚĞůŵĂƵƉƵŶŬĂŵĂƌŚŽƚĞů
Ͳ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĂŵƉĂŶLJĞ ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ǀŝƐŝďŝůŝƚĂƐ ĚĂŶ ŵĞŶĂƌŝŬ ƉĞŶLJĞǁĂ ƵŶƚƵŬ
ƌƵĂŶŐƌŝƚĞůƐĞƌƚĂƚĂŵƵƵŶƚƵŬŬĂŵĂƌŚŽƚĞů
Ͳ DĞŶLJĞǁĂŬĂŶďĞƌďĂŐĂŝũĞŶŝƐƌƵĂŶŐ͕ďĂŝŬƌŝƚĞůŵĂƵƉƵŶŬĂŵĂƌŚŽƚĞů͕ƐĞƌƚĂŵĞŶĂŵďĂŚŬĂŶĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ƚĂŵďĂŚĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶĂůŝƌĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶLJĂŶŐůĞďŝŚďĞƌĂŐĂŵ
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽWĞŶĚĂƉĂƚĂŶWĞŶũƵĂůĂŶZĞĂů ƐƚĂƚ
Ͳ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŵŝdžƵƐĞƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝƌŝƐŝŬŽLJĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶƐĂƚƵƐĞŐŵĞŶƉĂƐĂƌ
Ͳ DĞŶLJƵƐƵŶ ĂŶŐŐĂƌĂŶ LJĂŶŐ ĨůĞŬƐŝďĞů ĚĂŶ ƌĞĂůŝƐƚŝƐ͕ ƐĞƌƚĂ ŵĞƌĞŶĐĂŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ďŝĂLJĂ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌĚƵŐĂ
Ͳ DĞŶŐƵŵƉƵůŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶŐĂŶĂůŝƐŝƐ ĚĂƚĂ LJĂŶŐ ƌĞůĞǀĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďƵĂƚ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ďĞƌďĂƐŝƐ
ŝŶĨŽƌŵĂƐŝƚĞŶƚĂŶŐŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶ
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽ<ƌĞĚŝƚ
Ͳ hŶƚƵŬŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝĨůƵŬƚƵĂƐŝŶŝůĂŝƚƵŬĂƌŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďŝĂLJĂĂŶĚĂůĂŵ
ďĞŶƚƵŬŚƵƚĂŶŐŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŵĂƚĂƵĂŶŐZƵƉŝĂŚ͘
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĐĂƌĂƌƵƚŝŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞƌƵďĂŚĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂƉŝŶũĂŵĂŶ͘
Ͳ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŝůĂŝĂŶ ŵĞŶLJĞůƵƌƵŚ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞůĂLJĂŬĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ƉĞŵďĞůŝ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƌŝǁĂLJĂƚ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ͕ ƐĞůĂŝŶ ŝƚƵ ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ ƉĞŵďĞůŝ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ
LJĂŶŐĐƵŬƵƉĚĂŶƐƚĂďŝůƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽ>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐ
Ͳ DĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĐĂĚĂŶŐĂŶ ĚĂŶĂ ŵŝŶŝŵƵŵ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ŬĂƐ ĚĂŶ ƐĞƚĂƌĂ ŬĂƐ͕ ƐĞƌƚĂ ŵĞŶĞŵƉĂƚŬĂŶ
ĚĂŶĂLJĂŶŐďĞůƵŵĚŝŐƵŶĂŬĂŶƉĂĚĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝLJĂŶŐůŝƋƵŝĚ͘
Ͳ DĞŶĞƚĂƉŬĂŶďĂƚĂƐƌĂƐŝŽŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐƉƌƵĚĞŶĚĞŶŐĂŶƉƌŝŶƐŝƉŬĞŚĂƚŝͲŚĂƚŝĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ
ŬĞůĂŶĐĂƌĂŶŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůĚĂŶŬĞƉĂƚƵŚĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƉĂĚĂŬŚƵƐƵƐŶLJĂ͘
Ͳ dƵŐĂƐĚĂŶǁĞǁĞŶĂŶŐƉĞƌƐŽŶĞůŬĞƵĂŶŐĂŶƚĞůĂŚĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂũĞůĂƐƵŶƚƵŬŵĞŶŚŝŶĚĂƌŝĨƌĂƵĚ
ĚĂŶŬĞƌƵŐŝĂŶ͘
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽ<ĞŶĂŝŬĂŶ^ƵŬƵƵŶŐĂ
Ͳ ŝǀĞƌƐŝĨŝŬĂƐŝ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĐĂƌŝ ĂůƚĞƌŶĂƚŝĨ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƐĞƉĞƌƚŝ ŽďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ĞŬƵŝƚĂƐ
ƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĞƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐĂŶƉĂĚĂƉŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐďĞƌďĂƐŝƐƐƵŬƵďƵŶŐĂ͘
Ͳ DĂŶĂũĞŵĞŶ ĂƌƵƐ ŬĂƐ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƌƵƚŝŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶŵĞŵďĂLJĂƌŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞƐŬŝƉƵŶďŝĂLJĂďƵŶŐĂŵĞŶŝŶŐŬĂƚ͘
Ͳ ^ĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƌũĂƐĂŵĂ <ƌĞĚŝƚ WĞŵŝůŬĂŶ ƉĂƌƚĞŵĞŶ ;<WͿ ĚĞŶŐĂŶ ďĂŶŬ ŬŽŵĞƌƐŝů͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƌƵƚŝŶ ŵĞŶũĂůŝŶ ŬĞŵŝƚƌĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĂŶŬ ŵĞůĂůƵŝ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ ƐƵďƐŝĚŝ LJĂŶŐ
ŵĞŵƵĚĂŚŬĂŶŬŽŶƐƵŵĞŶĚĂůĂŵŵĞŵƉĞƌŽůĞŚŚƵŶŝĂŶŵŝůŝŬWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽWĞŶĚĂŶĂĂŶ
Ͳ ŝǀĞƌƐŝĨŝŬĂƐŝƐƵŵďĞƌƉĞŶĚĂŶĂĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĞƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐĂŶƉĂĚĂƐĂƚƵƐƵŵďĞƌ͘
Ͳ DĞŵĂƐƚŝŬĂŶƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶĚĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶĂƌƵƐŬĂƐLJĂŶŐďĂŝŬƵŶƚƵŬŵĞŶũĂŐĂůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ͘
63
Page 94
Ͳ DĞŶŐĞǀĂůƵĂƐŝƐĞĐĂƌĂďĞƌŬĂůĂůĂŶŐŬĂŚƐƚƌĂƚĞŐŝĚĂůĂŵƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶĚĂůĂŵƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ
ƐƵŵďĞƌƉĞŶĚĂŶĂĂŶĂŐĂƌůĞďŝŚĞĨŝƐŝĞŶ͘
DŝƚŝŐĂƐŝZŝƐŝŬŽWĞƌƐĂŝŶŐĂŶhƐĂŚĂ
Ͳ ĂůĂŵŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶLJĂŶŐŬĞƚĂƚ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌĨŽŬƵƐƉĂĚĂƐĞŐŵĞŶƉƌŽƉĞƌƚŝŐĂLJĂŚŝĚƵƉ
ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ƉƌŽLJĞŬ ƉƌŽƉĞƌƚŝ LJĂŶŐ ŝŬŽŶŝŬ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ŬĂǁĂƐĂŶ
ŵŝdžƵƐĞ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶũƵŐĂĂŬĂŶďĞƌĨŽŬƵƐƉĂĚĂŝŶŽǀĂƐŝĚĂŶŬƌĞĂƚŝǀŝƚĂƐƵŶƚƵŬŵĞŶĂŵďĂŚŶŝůĂŝƉĂĚĂ
ƉƌŽĚƵŬŶLJĂ͘ ^ĞĐĂƌĂ ƌƵƚŝŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƌŝƐĞƚ ƉĂƐĂƌ ƐĞĐĂƌĂ ŵĞŶĚĂůĂŵ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĂŚĂŵŝ ƚƌĞŶ ĚĂŶ
ƉƌĞĨĞƌĞŶƐŝŬŽŶƐƵŵĞŶƐĞƌƚĂŵĞŶLJĞƐƵĂŝŬĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞďƵƚƵŚĂŶ͘
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƵƐͲŵĞŶĞƌƵƐ ŵĞŵďĂŶŐƵŶ ƌĞƉƵƚĂƐŝ ƉŽƐŝƚŝĨ Ěŝ ƉĂƐĂƌ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ
ŬƵĂůŝƚĂƐŬŽŶƐƚƌƵŬƐŝĚĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ͘
Ͳ ^ĞŶĂŶƚŝĂƐĂŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŵƵƚƵƉĞůĂLJĂŶĂŶLJĂŶŐƚĞƌďĂŝŬ͘
Ͳ DĞůĞŶŐŬĂƉŝ ĚĞŶŐĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ƉĞŶƵŶũĂŶŐ LJĂŶŐ ůĞŶŐŬĂƉ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƉĞůĂŶŐŐĂŶ ĚĂŶ
ŬĞŵĂũƵĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝ͕ƐĞƌƚĂŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂLJĂŶŐƚŝĚĂŬƉĞƌůƵ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶ
ƉŽƐŝƐŝŶLJĂƐĞďĂŐĂŝƉĞŵĂŝŶƚĞƌĚĞƉĂŶ͘
Ͳ DĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬƵĂůŝƚĂƐƐƵŵďĞƌĚĂLJĂŵĂŶƵƐŝĂ͘
64
Page 95
s/͘ &<dKZZ/^/<K
s/͘ϭ͘ Z/^/<K hdD zE' D DWhEz/ W E'Zh, ^/'E/&/<E d Z,W < >E'^hE'E
h^,W Z^ ZKE
ZŝƐŝŬŽ<ĞƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐĂŶĂƚĂƐƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
^ĞďĂŐĂŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕
ŬĞďĞƌŚĂƐŝůĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶďŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶŽůĞŚĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƐĞƚŝĂƉWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ŶĂŬ ĂŐĂƌ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ LJĂŶŐ ŽƉƚŝŵĂů ďĂŐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ZŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽ LJĂŶŐ ĚŝŚĂĚĂƉŝ
ƐĞďĂŐĂŝƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶŝŶĚƵŬĂĚĂůĂŚũŝŬĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬŐĂŐĂůĚĂůĂŵŵĞŶĐĂƉĂŝƚĂƌŐĞƚďŝƐŶŝƐ͕ĚĞŶŐĂŶ
ĚĞŵŝŬŝĂŶĂƉĂďŝůĂŬĞŐŝĂƚĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞŶƵƌƵŶĂŶ͕ŵĂŬĂŚĂů
ŝŶŝĂŬĂŶďĞƌĚĂŵƉĂŬŶĞŐĂƚŝĨƚĞƌŚĂĚĂƉŬŽŶĚŝƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶĚĂŶƉƌŽƐƉĞŬƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
s/͘Ϯ͘Z/^/<Kh^,W Z^ ZKE
ZŝƐŝŬŽdĞƌŬĂŝƚWĞŶLJĞǁĂĂŶZƵĂŶŐZŝƚĞůĚĂŶ<ĂŵĂƌ,ŽƚĞů
WĂƐĂƌ ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ ƌƵĂŶŐ ƌŝƚĞů ĚĂŶ ŬĂŵĂƌ ŚŽƚĞů ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ďĞƌďĂŐĂŝ ĨĂŬƚŽƌ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŬŽŶĚŝƐŝ
ĞŬŽŶŽŵŝLJĂŶŐĨůƵŬƚƵĂƚŝĨ͕ŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶƉĂƐĂƌ͕ƉĞŶƵƌƵŶĂŶĚĂLJĂďĞůŝŬŽŶƐƵŵĞŶĚĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶƚƌĞŶ
ďĞůĂŶũĂ ĂƚĂƵ ƉĞƌũĂůĂŶĂŶ ǁŝƐĂƚĂǁĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƐĞƌƚĂ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ƉĂĚĂ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƉĞŶLJĞǁĂĂŶ ĚĂŶ ƚĂƌŝĨ ƐĞǁĂ LJĂŶŐ ŵĞŶƵƌƵŶ͘ <ƌŝƐŝƐ ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ ŐůŽďĂů͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ƉĂŶĚĞŵŝ ŽǀŝĚͲϭϵ LJĂŶŐ
ŵĞŵƉĞƌďƵƌƵŬ ƐŝƚƵĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶŬƵŶũƵŶŐĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ͘ ^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŚĂƌƵƐ
ŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƚĂŶƚĂŶŐĂŶĚĂůĂŵƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬďŝĂLJĂŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐŵĞŶŝŶŐŬĂƚ͘
<ĞŚŝůĂŶŐĂŶƉĞŶLJĞǁĂĂƚĂƵƚĂŵƵŚŽƚĞů͕ƐĞƌƚĂŬĞƐƵůŝƚĂŶĚĂůĂŵŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞŶŐŐĂŶƚŝƉĞŶLJĞǁĂLJĂŶŐ
ƐĞƚĂƌĂ͕ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŬĞƐƚĂďŝůĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚĂŶ ƉƌŽĨŝƚĂďŝůŝƚĂƐ͘ ZĞƉƵƚĂƐŝ LJĂŶŐ ďƵƌƵŬ ĂŬŝďĂƚ
ůĂLJĂŶĂŶ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵƵĂƐŬĂŶ ĂƚĂƵ ŵĂƐĂůĂŚ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ĚĂLJĂ ƚĂƌŝŬ ƉƌŽƉĞƌƚŝ͕
ŵĞŶĂŵďĂŚďĞďĂŶĨŝŶĂŶƐŝĂůĚĂŶŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬŝŶĞƌũĂďŝƐŶŝƐƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͘DĞŶŐĞůŽůĂƌŝƐŝŬŽͲ
ƌŝƐŝŬŽ ŝŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ĞĨĞŬƚŝĨ ƐĂŶŐĂƚ ƉĞŶƚŝŶŐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ ŬĞďĞƌŚĂƐŝůĂŶ ũĂŶŐŬĂ ƉĂŶũĂŶŐ ĚĂůĂŵ
ƉĞŶLJĞǁĂĂŶƌƵĂŶŐƌŝƚĞůĚĂŶŬĂŵĂƌŚŽƚĞů͘
ZŝƐŝŬŽWĞŶĚĂƉĂƚĂŶWĞŶũƵĂůĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŬŽŶƚƌŝďƵƐŝLJĂŶŐĐƵŬƵƉƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶĂƚĂƐƉĞŶũƵĂůĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘<ĞƐƵŬƐĞƐĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŐĂŶƚƵŶŐŬĞƉĂĚĂŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĂƐĂƌŬĂŶƉƌŽĚƵŬͲƉƌŽĚƵŬƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘
<ĞƚŝĚĂŬŵĂŵƉƵĂŶ ƵŶƚƵŬŵĞŵĂƐĂƌŬĂŶ ƉƌŽĚƵŬ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ ĚĂƉĂƚ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ŶĞŐĂƚŝĨ ƉĂĚĂŬŝŶĞƌũĂ ĚĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ZŝƐŝŬŽ>ŝŬƵŝĚŝƚĂƐ
ZŝƐŝŬŽůŝŬƵŝĚŝƚĂƐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƌŝƐŝŬŽĂƚĂƐŬĞƚŝĚĂŬŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶ
ũĂŶŐŬĂ ƉĞŶĚĞŬ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ŬĞƚŝŐĂ ƐĞĐĂƌĂ ƚƵŶĂŝ͘ ,Ăů ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬŽŶĚŝƐŝ ĞŬŽŶŽŵŝ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĞŵĂŵƉƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ͕ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶďŝĂLJĂŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
LJĂŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ĚĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ ĂƐĞƚ LJĂŶŐ ƐĞŵĂŬŝŶ ŵĞŶƵƌƵŶ͘ ,Ăů ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ũĂŶŐŬĂ ƉĞŶĚĞŬ͕ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶƐĞĐĂƌĂƚƵŶĂŝ͘
ZŝƐŝŬŽ<ĞŶĂŝŬĂŶ^ƵŬƵƵŶŐĂ
ZŝƐŝŬŽŬĞŶĂŝŬĂŶƚŝŶŐŬĂƚƐƵŬƵďƵŶŐĂĂĐƵĂŶĚĂŶŵĞŶƵƌƵŶŶLJĂŬŽŶĚŝƐŝĞŬŽŶŽŵŝŵĂŬƌŽƐĞŚŝŶŐŐĂƐĞďĂŐŝĂŶ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶŐĂůĂŵŝŬĞŶĂŝŬĂŶƚŝŶŐŬĂƚƐƵŬƵďƵŶŐĂ͘^ĂĂƚŝŶŝ͕
65
Page 96
ƐĞďĂŐŝĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶĨĂƐŝůŝƚĂƐƉĞŶĚĂŶĂĂŶĚĂƌŝďĂŶŬ
ŬŽŵĞƌƐŝůLJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŵŝůŝŬŝŬĞƌũĂƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌƵƉĂ<ƌĞĚŝƚWĞŵŝůŝŬĂŶƉĂƌƚĞŵĞŶ;<WͿ͘
<ĞƚĞƌƐĞĚŝĂĂŶŬƌĞĚŝƚĚĂƌŝďĂŶŬŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶĂŬĂŶŵĞŶƵƌƵŶũŝŬĂƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂ͕ŚĂůŝŶŝ
ƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĚĂƉĂƚŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬŝŶĞƌũĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ZŝƐŝŬŽWĞŶĚĂŶĂĂŶ
ZŝƐŝŬŽƉĞŶĚĂŶĂĂŶŵĞƌƵũƵŬƉĂĚĂŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂůĂŵŝŬĞƐƵůŝƚĂŶĚĂůĂŵŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ
ĂƚĂƵ ŵĞŶŐĞůŽůĂ ĚĂŶĂ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŶLJĂ ĂƚĂƵ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ƉƌŽLJĞŬͲ
ƉƌŽLJĞŬŶLJĂĂŬŝďĂƚŬĞƚŝĚĂŬƐƚĂďŝůĂŶĞŬŽŶŽŵŝ͕ĨůƵŬƚƵĂƐŝƐƵŬƵďƵŶŐĂĚĂŶƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶLJĂŶŐŬĞƚĂƚĚĂůĂŵ
ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶƉŝŶũĂŵĂŶ͘,ĂůŝŶŝĚĂƉĂƚŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶƉƌŽLJĞŬŵĞŶũĂĚŝĚŝƚƵŶĚĂĂƚĂƵĚŝďĂƚĂůŬĂŶƐĞƌƚĂ
ŬĞŶĂŝŬĂŶďŝĂLJĂƉŝŶũĂŵĂŶLJĂŶŐƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŝďĂƚŬĞƉĂĚĂĂƌƵƐŬĂƐĚĂŶŬŝŶĞƌũĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ZŝƐŝŬŽWĞƌƐĂŝŶŐĂŶhƐĂŚĂ
ZŝƐŝŬŽ ƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŬŝŶĞƌũĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬŝďĂƚ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶƐŝ
ŬŽŶƐƵŵĞŶ͕ƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝĚĂŶŵƵŶĐƵůŶLJĂƉƌŽƉĞƌƚŝͲƉƌŽƉĞƌƚŝďĂƌƵLJĂŶŐůĞďŝŚŵŽĚĞƌŶĚĞŶŐĂŶ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐƚĞƌďĂƌƵLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶĂƌŝŬŵŝŶĂƚŬŽŶƐƵŵĞŶĂƚĂƵƉĞŶLJĞǁĂ͘:ŝŬĂŚĂůŝŶŝƚĞƌũĂĚŝƚŝĚĂŬŵĞŶƵƚƵƉ
ŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶĚĂƉĂƚďĞƌĚĂŵƉĂŬŬĞƉĂĚĂŬŝŶĞƌũĂĚĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ZŝƐŝŬŽ&ůƵŬƚƵĂƐŝWĂƐĂƌ
WĂƐĂƌ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĂŶŐĂƚ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ͕ ŝŶĨůĂƐŝ͕ ĚĂŶ
ŬŽŶĚŝƐŝ ŵĂŬƌŽĞŬŽŶŽŵŝ͘ WĞƌƵďĂŚĂŶ ƉĂĚĂ ƚŝŶŐŬĂƚ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ĂŬĂŶ ƐĂŶŐĂƚ ŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝ ƉĞŶũƵĂůĂŶ
ƉƌŽƉĞƌƚŝ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂƵŶƚƵŬƐĞŐŵĞŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŬŚŝƌ͘/ŶĨůĂƐŝĚĂŶŬŽŶĚŝƐŝŵĂŬƌŽĞŬŽŶŽŵŝůĂŝŶŶLJĂũƵŐĂĂŬĂŶ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŵŝŶĂƚ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂƌŝ ƉĂƌĂ ŝŶǀĞƐƚŽƌ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŬŽŶĚŝƐŝ ƉĂƐĂƌ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƉƌŽƉĞƌƚŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂƉĂƚ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞƌƵŐŝŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ͕ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ͕ ŚĂƐŝů͕ ĚĂŶ
ƉƌŽƐƉĞŬƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ZŝƐŝŬŽ<ƌĞĚŝƚ
ĂůĂŵ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐ WƌŽƉĞƌƚŝ͕ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ŬŽŶƐƵŵĞŶ LJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ<ƌĞĚŝƚWĞŵŝůŝŬĂŶƉĂƌƚĞŵĞŶ
(“KPA”). Dalam hal penjualaŶƵŶŝƚŬĞƉĂĚĂŬŽŶƐƵŵĞŶĚĞŶŐĂŶƐŬĞŵĂ<WĚĞŶŐĂŶĂŶŬ͕ŵĂŬĂƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĂƚĂƐƉĞŶĐĂŝƌĂŶ;ĚŝƐďƵƌƐĞŵĞŶƚͿĂŶŬŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ĚĂůĂŵƚĂŚĂƉĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶďĂŶŐƵŶĂŶĚĂŶƐĞƌĂŚƚĞƌŝŵĂĚĞŶŐĂŶŬŽŶƐƵŵĞŶ͘
ĂůĂŵ ŚĂů ƉĞŶĐĂŝƌĂŶ ďĞůƵŵ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ƚĂŚĂƉĂŶ ĂŬŚŝƌ ĚĂŶ ƚĞƌũĂĚŝ ŐĂŐĂů ďĂLJĂƌ ĂƚĂƵ ŵĂĐĞƚ ŽůĞŚ
ŬŽŶƐƵŵĞŶ ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ͕ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĂƐŝŚ ƚĞƌŝŬĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ƐŬĞŵĂ ďƵLJͲďĂĐŬ LJĂŝƚƵ ŵĞŵďĞůŝ
ŬĞŵďĂůŝƵŶŝƚƌƵŵĂŚƐĞũƵŵůĂŚĚĂŶĂLJĂŶŐƐƵĚĂŚĚŝĐĂŝƌŬĂŶŽůĞŚĂŶŬ ŬĞ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘KůĞŚ ŬĂƌĞŶĂŶLJĂ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝƌŝƐŝŬŽŬƌĞĚŝƚŬŽŶƐƵŵĞŶ͕ĚŝŵĂŶĂĚĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬĞŐĂŐĂůĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĐŝĐŝůĂŶ
ĚĂƌŝŬŽŶƐƵŵĞŶƐĞďĞůƵŵƚĂŚĂƉĂŶƉĞŶĐĂŝƌĂŶĚĂŶĂĚĂƌŝĂŶŬŬĞWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞůĞƐĂŝ͕ŵĂŬĂŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚ
ĂŬĂŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĚĂŵƉĂŬŶĞŐĂƚŝĨƚĞƌŚĂĚĂƉŬŝŶĞƌũĂŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůĚĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
s/͘ϯ͘Z/^/<KhDhD
ZŝƐŝŬŽWĞƌƵďĂŚĂŶ<ŽŶĚŝƐŝWĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶEĂƐŝŽŶĂů
<ŽŶĚŝƐŝWĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶEĂƐŝŽŶĂůƐĞƌƚĂŬĞďŝũĂŬĂŶĨŝƐŬĂůĚĂŶŵŽŶĞƚĞƌLJĂŶŐŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ
ĞŬŽŶŽŵŝ ŶĂƐŝŽŶĂů ĂŬĂŶ ďĞƌƉĞŶŐĂƌƵŚ ƉĂĚĂ ŬŝŶĞƌũĂ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ DĞŶƵƌƵŶŶLJĂ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ W͕ ƚŝŶŐŐŝŶLJĂ ƚŝŶŐŬĂƚ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ͕ ƐĞƌƚĂ ƚŝŶŐŐŝŶLJĂ ůĂũƵ ŝŶĨůĂƐŝͬĚĞĨůĂƐŝ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ͕ ƉĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ĂƚĂƵ ƌĞƐĞƐŝ ŬŽŶĚŝƐŝ ƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ
66
Page 97
ĚŝŵĂŶĂ ŚĂů ŝŶŝ ĂŬĂŶ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĚĂLJĂ ďĞůŝ ĚĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͘
^ĞĐĂƌĂƚŝĚĂŬůĂŶŐƐƵŶŐ͕ŬŽŶĚŝƐŝƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶŶĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐƚŝĚĂŬŬŽŶĚƵƐŝĨĚĂƉĂƚďĞƌƉĞŶŐĂƌƵŚŶĞŐĂƚŝĨ
ƚĞƌŚĂĚĂƉŬŝŶĞƌũĂŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ZŝƐŝŬŽ<ĞƉĂƚƵŚĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞůĂůƵŵĞŵĂƚƵŚŝƉĞƌĂƚƵƌĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚĂůĂŵŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬĚĂůĂŵ
ŚĂů ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ͕ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ͕ ĚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƌƵƚŝŶ
ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ĚĂŶ ŵĞŵƉĞƌďĂŚĂƌƵŝ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕ ďĂŝŬ LJĂŶŐ
ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚƉƵƐĂƚ͕ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚĚĂĞƌĂŚ͕K:<͕ŵĂƵƉƵŶďĂĚĂŶŬŽŶƐƚŝƚƵƐŝŽŶĂůůĂŝŶŶLJĂ͘
ZŝƐŝŬŽ'ƵŐĂƚĂŶ,ƵŬƵŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ƚĞƌůŝďĂƚ ĚĂůĂŵ ƐĞŶŐŬĞƚĂ ĚĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ŚƵŬƵŵ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů LJĂŶŐ ďŝƐĂ
ďĞƌĚĂŵƉĂŬƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶĚĂŶŵĞƌƵŐŝŬĂŶƌĞƉƵƚĂƐŝ͕ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ĚĂŶŬŽŶĚŝƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘^ĂĂƚŝŶŝ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌůŝďĂƚ ĚĂůĂŵ ƐĞŶŐŬĞƚĂ ŚƵŬƵŵ ĂƚĂƵ ƉĞŶLJĞůŝĚŝŬĂŶ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ LJĂŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ĚĂŶ
ƚŝĚĂŬ ŵĞŶŐĞƚĂŚƵŝ ĂĚĂŶLJĂ ŬůĂŝŵ ĂƚĂƵ ƉƌŽƐĞƐ ŚƵŬƵŵ LJĂŶŐ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ŵĂƚĞƌŝĂů LJĂŶŐ ƐĞĚĂŶŐ
ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ͘EĂŵƵŶũŝŬĂĚŝŵĂƐĂĚĞƉĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵƐĞŶŐŬĞƚĂĂƚĂƵƉƌŽƐĞƐŚƵŬƵŵLJĂŶŐ
ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶĚĂŶƉĂŶũĂŶŐ͕ŚĂƐŝůĚĂƌŝƉƌŽƐĞƐŚƵŬƵŵƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝƉƌĞĚŝŬƐŝĚĂŶƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶŶLJĂ
ĚĂƉĂƚ ďĞƌĚĂŵƉĂŬ ŵĞƌƵŐŝŬĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬŽŶĚŝƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƐĞŵƵĂ ůŝƚŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ
ƉƌŽƐĞƐ ŚƵŬƵŵ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ďŝĂLJĂ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƐĂƌ ƐĞƌƚĂ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ ǁĂŬƚƵ ĚĂŶ
ƉĞƌŚĂƚŝĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
s/͘ϰ͘Z/^/<K'//Es ^dKZK>/'^/
ZŝƐŝŬŽLJĂŶŐĚŝŚĂĚĂƉŝŝŶǀĞƐƚŽƌƉĞŵďĞůŝKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚ͗
ϭ͘ ZŝƐŝŬŽ ƚŝĚĂŬ ůŝŬƵŝĚŶLJĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ LJĂŶŐ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ
ĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƚƵũƵĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞďĂŐĂŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͖
Ϯ͘ ZŝƐŝŬŽ ŐĂŐĂů ďĂLJĂƌ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĞŐĂŐĂůĂŶ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ďƵŶŐĂ
ƐĞƌƚĂƵƚĂŶŐƉŽŬŽŬƉĂĚĂǁĂŬƚƵLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĂƚĂƵŬĞŐĂŐĂůĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶůĂŝŶLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶĚĂŵƉĂŬĚĂƌŝ
ŵĞŵďƵƌƵŬŶLJĂŬŝŶĞƌũĂĚĂŶƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
DĂŶĂũĞŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶŝŶŝŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶďĂŚǁĂƌŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽĚŝĂƚĂƐĂĚĂůĂŚƌŝƐŝŬŽLJĂŶŐĚŝŚĂĚĂƉŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂ͘
DE: D E W Z^ ZKE D Ezd<E ,t Z/^/<K h^, zE' Dd Z/> zE'
Z</dE d Z,W W Z^ ZKE E W Zh^,E E< >D D ><^E<E
< '/dEh^,d >,/hE'<W<EE/^h^hE Z^Z<EKKd Z/DW<
D^/E'ͲD^/E'Z/^/<Kd Z,W</E Z:< hE'EW Z^ ZKE>DWZK^W <dh^͘
67
Page 98
s//͘ < :/EW Ed/E'^ d >,dE''>>WKZE
<hEdEWh>/<
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůWĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ͕ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĚĂƉĂƚŬĞũĂĚŝĂŶƉĞŶƚŝŶŐLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ĚĂŵƉĂŬĐƵŬƵƉŵĂƚĞƌŝĂůƚĞƌŚĂĚĂƉŬĞĂĚĂĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶĚĂŶŚĂƐŝůƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƚĞƌũĂĚŝƐĞƚĞůĂŚ
ƚĂŶŐŐĂů ůĂƉŽƌĂŶ ƵĚŝƚŽƌ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϵ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ ĂƚĂƐ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞLJĂŶŐ
berakhir pada tanggal tersebut, yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik (“KAP”) Amir Abadi
:ƵƐƵĨ͕ƌLJĂŶƚŽ͕DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐƚĂŶĚĂƌĂƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ/W/͕ĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝƚĂŶƉĂ
ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝĂŶ ĚĂůĂŵ ůĂƉŽƌĂŶŶLJĂ ŶŽŵŽƌ ŶŽŵŽƌ ϬϭϭϴϬͬϮ͘ϭϬϯϬͬh͘ϭͬϬϯͬϭϭϲϵͲϮͬϭͬy//ͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů
ϵĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚ:Ƶů ĚLJ^ŝĂŚĂŶ͘
68
Page 99
s///͘ < d ZE'E d EdE' W Z^ ZKE͕ < '/dE
h^,͕< E ZhE'EEWZK^W <h^,
s///͘ϭ͘Z/tzd^/E'<dW Z^ ZKE
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ ĚĂŶ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƐĞŵƵůĂ ĚĞŶŐĂŶ ŶĂŵĂ Wd WĞŶƚĂ <ĂƌƐĂ
>ƵďƌŝŶĚŽ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ WĞŶĚŝƌŝĂŶ EŽ͘ϵϲ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ƵŶŝ ϭϵϵϲ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌďĂŝŬŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ
EŽ͘ϰϮ ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϴ :ĂŶƵĂƌŝ ϭϵϵϳ͕ ŬĞĚƵĂŶLJĂ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƵŶƚĂƌŝŽ dŝŐƌŝƐ ĂƌŵĂǁĂ͕ E'͕ ^͘,͕͘
ĂŶĚŝĚĂƚEŽƚĂƌŝƐ͕ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚĂƌŝZĂĐŚŵĂƚ^ĂŶƚŽƐŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĂŚŬĂŶŽůĞŚ
DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ϮͲ1030.HT.01.01.TH.’97
ƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϭϮ&ĞďƌƵĂƌŝϭϵϵϳ͕ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝ<ĂŶƚŽƌWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
<ŽƚĂŵĂĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ hƚĂƌĂ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϵ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϭϵϵϳ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘ϰϭϯͬ,͘Ϭϵ͘Ϭϭͬ/yͬϵϳ͕ ĚĂŶ
ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘Ϯϭ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ DĂƌĞƚ ϮϬϬϮ͕ dĂŵďĂŚĂŶ
EŽ͘Ϯϱϳϰ͘
EĂŵĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝƵďĂŚŵĞŶũĂĚŝWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhW^>
WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŬĞƉƵƚƵƐĂŶŶLJĂƚĞƌƚƵĂŶŐĚĂůĂŵŬƚĂĞƌŝƚĂĐĂƌĂWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ
EŽ͘ϰƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵůŝϮϬϬϰ͕ĚŝďƵĂƚŽůĞŚZŽďĞƌƚWƵƌďĂ͕^͘,͕EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚ
DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ĚĂŶ ,ĂŬ ƐĂƐŝ DĂŶƵƐŝĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ Ͳϭϳϭϵϰ
,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϮϬϬϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϭϮ:ƵůŝϮϬϬϰĚĂŶĚŝůĂƉŽƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĞŶƚĞƌŝ<ĞŚĂŬŝŵĂŶĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝ
DĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ƵůŝϮϬϬϰĚĞŶŐĂŶ
EŽ͘Ͳϭϳϱϳϱ ,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϮϬϬϰ͕ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ Ěŝ <ĂŶƚŽƌ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ <ŽƚĂŵĂĚLJĂ :ĂŬĂƌƚĂ WƵƐĂƚ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϬϰ Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘ϮϰϯϬͬZh͘Ϭϵ͘Ϭϱͬ/yͬϮϬϬϰ͕ ƐĞƌƚĂ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ϴϵ
ƚĂŶŐŐĂůϱEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϰ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϭϭϬϰϭ͘
ŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĂůŝ ĚŝƵďĂŚ͕ ĚŝŵĂŶĂ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ƚĞƌĂŬŚŝƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŵĂŬƚƵďĚĂůĂŵ͗
ŝ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϱϴƚĂŶŐŐĂůϮϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶzƵůŝĂ͕
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ĂƚĂƐ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ďĞďĞƌĂƉĂ WĂƐĂů ƵŶƚƵŬ ĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WK:<
EŽ͘ϭϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϬdĂŚƵŶϮϬϮϬƚĞŶƚĂŶŐZĞŶĐĂŶĂĚĂŶWĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ
^ĂŚĂŵWĞƌƵƐĂŚĂĂŶdĞƌďƵŬĂ͕ŬƚĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚĚŝĚĂůĂŵ^ŝƐƚĞŵĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϳϴϰϳϮƚĂŶŐŐĂůϮϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭĚĂŶĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵ
ĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϮϬϵϭϲϳ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hEϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϮϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭ
(“Akta No. 58/2021”)͖
ŝŝ͘ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ EŽ͘ ϵϯ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ :Ƶůŝ ϮϬϮϮ͕ ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ zƵůŝĂ͕ ^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕LJĂŶŐŵĞŵƵĂƚƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵĂƚĂƐƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĂƐĂůϭϲĂLJĂƚ;ϰͿŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞŶƚĂŶŐdƵŐĂƐĚĂŶtĞǁĞŶĂŶŐŝƌĞŬƐŝ͘ŬƚĂ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚ Ěŝ ĚĂůĂŵ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲ
ϬϮϳϯϬϰϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘ ,hͲ
0148007.AH.01.11.TAHUN 2022 tanggal 1 Agustus 2022 (“Akta No. 93/2022”)͖
ŝŝŝ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵdĂŚƵŶĂŶEŽ͘ϮϭƚĂŶŐŐĂůϲ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕
ĚŝďƵĂƚ Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ ƐŚŽLJĂ ZĂƚĂŵ͕ ^͘,͕͘ D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞůĂƚĂŶ͕ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶWĂƐĂůϮϭĂLJĂƚϱĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ŬƚĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂŶĚŝĐĂƚĂƚ
Ěŝ ĚĂůĂŵ ^ŝƐƚĞŵ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĂĚĂŶ ,ƵŬƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶWĞƌƵďĂŚĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϭϱϭϯϵϵƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
69
Page 100
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ hhWd Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘,hͲϬϭϮϭϴϭϯ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͖ĚĂŶ
ŝǀ͘ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ>ƵĂƌŝĂƐĂEŽ͘ϲϭƚĂŶŐŐĂůϯϭKŬƚŽďĞƌ
ϮϬϮϰ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƐŚŽLJĂZĂƚĂŵ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ<ŽƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕
LJĂŶŐ ŵĞŵƵĂƚ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ĂƚĂƐ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĂƐĂů ϯ
ĂŶŐŐĂƌĂŶĚĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚDĞŶŬƵŵŚĂŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ
^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘,hͲϬϬϳϭϰϰϬ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϲ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͕
ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ
WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘,hͲϬϭ͘ϬϵͲϬϮϳϮϲϮϳ ƚĂŶŐŐĂů ϲ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ ĚĂŶ
ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ EŽ͘,hͲϬϮϯϵϴϮϲ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘dĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů
6 November 2024 (“ŬƚĂEŽ͘ϲϭͬϮϬϮϰ”),
(“ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ”).
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬƐƵĚ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ ƐĞƌƚĂ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚďĞƌƵƐĂŚĂĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘hŶƚƵŬ
ŵĞŶĐĂƉĂŝŵĂŬƐƵĚĚĂŶƚƵũƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂhƚĂŵĂ
DĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƵƐĂŚĂ ŚŽƚĞů ďŝŶƚĂŶŐ͕ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƵƐĂŚĂ ƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ ũĂƐĂ ƉĞůĂLJĂŶĂŶ ƉĞŶŐŝŶĂƉĂŶ LJĂŶŐ
ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŚŽƚĞů ďŝŶƚĂŶŐ͕ ƐĞƌƚĂ ũĂƐĂ ůĂŝŶŶLJĂ ďĂŐŝ ƵŵƵŵ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ƐĞďĂŐŝĂŶĂƚĂƵƐĞůƵƌƵŚďĂŶŐƵŶĂŶ͘
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂWĞŶƵŶũĂŶŐ
^ĞůĂŝŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƵƚĂŵĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ Ěŝ ĂƚĂƐ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ƉĞŶƵŶũĂŶŐ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŚŽƚĞů ƐĞƉĂŶũĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ďĞƌƚĞŶƚĂŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͕ LJĂŝƚƵ ŵĞŶLJĂũŝŬĂŶ ŵĂŬĂŶĂŶ ĚĂŶ ŵŝŶƵŵĂŶ ƵŶƚƵŬ ĚŝŬŽŶƐƵŵƐŝ
Ěŝ ƚĞŵƉĂƚ ƵƐĂŚĂŶLJĂ ŵĞůŝƉƵƚŝ ŵĞŵĂƐĂŬ ĚĂŶ ŵĞŶLJĂũŝŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ƉĞƐĂŶĂŶ͖ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ƚĞŵƉĂƚ ĚĂŶ
ĨĂƐŝůŝƚĂƐƵŶƚƵŬĨŝƚŶĞƐƐĂƚĂƵŬĞďƵŐĂƌĂŶůĂŝŶŶLJĂ͖ĚĂŶƵƐĂŚĂǁŝƐĂƚĂďĞƌƵƉĂƉĞůĂLJĂŶĂŶũĂƐĂŬĞƐĞŚĂƚĂŶĚĂŶ
ƉĞƌĂǁĂƚĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵĂĚƵŬĂŶŵĞƚŽĚĞƚƌĂĚŝƐŝŽŶĂůĚĂŶŵŽĚĞƌŶƐĞĐĂƌĂŚŽůŝƐƚŝĐ͘
WĂĚĂƐĂĂƚWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂLJĂŶŐƐĞĐĂƌĂĨĂŬƚƵĂůĚŝũĂůĂŶŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂĚĂůĂŚŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŚŽƚĞůŝŶƚĂŶŐ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĞůĂůƵŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ũƵŐĂŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘ ŝ ŵĂƐĂŵĞŶĚĂƚĂŶŐ ƚŝĚĂŬƚĞƌƚƵƚƵƉ ŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞŵƉĞƌůƵĂƐďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂŶLJĂ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĂůĂŵĂƚ Ěŝ ĞŶƚĞŶŶŝĂů dŽǁĞƌ >ĂŶƚĂŝ ϯϬ͕ :ů͘ 'ĂƚŽƚ ^ƵďƌŽƚŽ <Ăǀ͘ϮϰͲϮϱ͕ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ϭϮϵϯϬ –
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
<ĞũĂĚŝĂŶWĞŶƚŝŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚďĞďĞƌĂƉĂŬĞũĂĚŝĂŶƉĞŶƚŝŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞũĂŬďĞƌĚŝƌŝƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͗
dĂŚƵŶ <ĞũĂĚŝĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝĚŝƌŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂWdWĞŶƚĂ<ĂƌƐĂ>ƵďƌŝŶĚŽĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂEŽ͘ϵϲ
ϭϵϵϲ
ƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ƵŶŝϭϵϵϲ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƵŶƚĂƌŝŽdŝŐƌŝƐĂƌŵĂǁĂ͕E'͕^͘,͕͘
ĂŶĚŝĚĂƚEŽƚĂƌŝƐ͕ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚĂƌŝZĂĐŚŵĂƚ^ĂŶƚŽƐŽ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘
ϮϬϬϮ WĞƌĞƐŵŝĂŶ,ĂƌƌŝƐ,ŽƚĞůdƵďĂŶ͕Ăůŝ
70
Page 101
dĂŚƵŶ <ĞũĂĚŝĂŶ
Ͳ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶWĞƌƐĞŽĂŶŵĞŶũĂĚŝƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉƵďůŝŬ
ϮϬϬϰ Ͳ WĞŶĐĂƚĂƚĂŶƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƵƌƐĂ ĨĞŬ^ƵƌĂďĂLJĂ
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶ,ĂƌƌŝƐZĞƐŽƌƚ<ƵƚĂĞĂĐŚ͕Ăůŝ
ϮϬϬϱ WĞƌĞƐŵŝĂŶ,ĂƌƌŝƐ,ŽƚĞůdĞďĞƚ͕:ĂŬĂƌƚĂ
ƵƌƐĂ ĨĞŬ :ĂŬĂƌƚĂ ďĞƌŐĂďƵŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ƵƌƐĂ ĨĞŬ ^ƵƌĂďĂLJĂ ŵĞŶũĂĚŝ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
ϮϬϬϳ /ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĂŶƐĂŚĂŵWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬƐĞĐĂƌĂŽƚŽŵĂƚŝƐƚĞƌĐĂƚĂƚ
ĚŝƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶ,ĂƌƌŝƐ,ŽƚĞůĂƚĂŵĞŶƚĞƌ͕ĂƚĂŵ
ϮϬϭϭ
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶ,ĂƌƌŝƐ^ƵŝƚĞƐĨdž^ƵĚŝƌŵĂŶ:ĂŬĂƌƚĂ
Ͳ WĞŵďƵŬĂĂŶWKW͊,ŽƚĞů^ĂŶŐĂũŝ͕zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͘
ϮϬϭϮ Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶ<ĂǁĂƐĂŶ^ĂŚŝĚ<ƵƚĂ>ŝĨĞƐƚLJůĞZĞƐŽƌƚ;ďĞĂĐŚǁĂůŬ͕^ŚĞƌĂƚŽŶĂůŝ<ƵƚĂ
ZĞƐŽƌƚ͕,ZZ/^ZĞƐŽƌƚ<ƵƚĂĞĂĐŚ͕ĂůŝͿ͘
ϮϬϭϯ WĞƌĞƐŵŝĂŶŝŬŝŶŝ'ŽůĚĞŶƚĞƌ͕:ĂŬĂƌƚĂ
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶWĂƌŬϮϯ ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚĞŶƚĞƌ͕Ăůŝ
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵdĞƌďĂƚĂƐ/;Whd/Ϳ͘
ϮϬϭϱ Ͳ Ăƌŝ Whd ϭ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵďĞůŝ ƐĂŚĂŵ Wd WůĂnjĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ZĞĂůƚLJ dďŬ͕
Wd ^ĞƉŝŶŐĂŶ WƌŽƉĞƌƚŝ͕ Wd DŝƚƌĂ WĞƌĚĂŶĂ EƵĂŶƐĂ͕ Wd ŶƵŐĞƌĂŚ EƵƐĂƌĂLJĂ͕ ĚĂŶ
WdDŝƚƌĂ'ĞŵŝůĂŶŐDĂŚĂĐŝƉƚĂ͘
ϮϬϭϲ ŝǀĞƐƚĂƐŝWd^ĞƉŝŶŐĂŶWƌŽƉĞƌƚŝ͘
Ͳ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝŶLJĂDĂŝƐŽŶƵƌĞůŝĂ^ĂŶƵƌ͕Ăůŝ͘
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶϮϯWĂƐŬĂů^ŚŽƉƉŝŶŐĞŶƚĞƌ͕ĂŶĚƵŶŐ͘
ϮϬϭϳ
Ͳ WĞůĞƚĂŬĂŶďĂƚƵƉĞƌƚĂŵĂKŶĞZĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ĂƚĂŵ͘
Ͳ WĞŵďŽŶŐŬĂƌĂŶ,ZZ/^ZĞƐŽƌƚ<ƵƚĂĞĂĐŚ͕Ăůŝ͘
Ͳ dŽƉƉŝŶŐŽĨĨKŶĞZĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ĂƚĂŵ͘
ϮϬϭϴ Ͳ ZĞůĂƵŶĐŚŝŶŐ,ZZ/^ZĞƐŽƌƚtĂƚĞƌĨƌŽŶƚĂƚĂŵ–EĞǁ'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͘
Ͳ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ^ĂŚŝĚ<ƵƚĂ>ŝĨĞƐƚLJůĞZĞƐŽƌƚͲ//͕Ăůŝ͘
Ͳ WĞůĞƉĂƐĂŶ ƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ Wd WůĂnjĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ZĞĂůƚLJ dďŬ ĚĂŶ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
Ěŝ/Z ^ŝŵĂƐWůĂnjĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞƌƚĂWdWůĂnjĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂDĂŶĚŝƌŝ͘
Ͳ 'ƌŽƵŶĚďƌĞĂŬŝŶŐ ƉĂƌƚĞŵĞŶ ϯϭ ^ƵĚŝƌŵĂŶ ^ƵŝƚĞƐ ĚĂŶ ,LJĂƚƚ WůĂĐĞ ,ŽƚĞů
ĚŝDĂŬĂƐƐĂƌ͘
ϮϬϭϵ
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ Wd ZĞƚnjĂŶ /ŶĚŽŶƵƐĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ĂŬƵŝƐŝƐŝ ƐĞůƵƌƵŚ ƐĂŚĂŵ
Ěŝ Wd ĚŚŝƚĂŵĂ ŝƚƌĂ ^ĞůĂƌĂƐ ƐĞŚŝŶŐŐĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ϭϬϬй ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
ƐĂŚĂŵĚŝWdĚŚŝƚĂŵĂŝƚƌĂ^ĞůĂƌĂƐ͘
Ͳ DƵůĂŝŵĞůĂŬƵŬĂŶƐĞƌĂŚƚĞƌŝŵĂƵŶŝƚKŶĞZĞƐŝĚĞŶĐĞ͕ĂƚĂŵ͕ŬĞƉĂĚĂŬŽŶƐƵŵĞŶ͘
Ͳ WĞůĞƉĂƐĂŶƐĞůƵƌƵŚƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝWd<ĂƌƐĂŝƚƌĂhŶŐŐƵů͘
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶĂŬƵŝƐŝƐŝƐĂŚĂŵWdDĞŐĂŝƌƵ^ĞůĂƌĂƐƐĞŚŝŶŐŐĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝƐĞďĂŶLJĂŬϴϴ͕ϲϭйŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶƐĂŚĂŵĚŝWdDĞŐĂŝƌƵ^ĞůĂƌĂƐ͘
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŵŽĚĂů ĚŝƐĞƚŽƌ Ěŝ Wd WƌĂďĂ <ƵŵĂůĂ ^ĂũĂƚŝ
ϮϬϮϬ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϰϵ͘Ϭϱϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ĚĂŶ Ěŝ Wd ^ĞŐĂƌĂ ŝƌƵ <ĞŶĐĂŶĂ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϴϯ͘Ϯϳϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘
Ͳ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƌĞŶŽǀĂƐŝ ,ŽƚĞů ,ZZ/^ dƵďĂŶ͕ Ăůŝ͕ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ
ŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶƐĞƌƚĂŽƉƚŝŵŝƐŵĞŵĞŵĂŶĚĂŶŐƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂŬĞĚĞƉĂŶĂŬĂŶ
ŬĞŵďĂůŝƉƵůŝŚ͘
Ͳ Perseroan diundang oleh Kurator PT Prospek Duta Sukses (“PDS”) untuk
ŵĞůĂŶũƵƚŬĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ϰϱ ŶƚĂƐĂƌŝ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϴ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϮϭ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌƐĂŵĂWdWĂůŽŵĂ^ƵĂƐĂDĂŶĂũĞŵĞŶŵĂƐƵŬŬĞW^͘
ϮϬϮϭ
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶz >>K,ŽƚĞů<ƵƚĂĞĂĐŚ͕Ăůŝ͘
Ͳ dŽƉƉŝŶŐŽĨĨϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐ͘
Ͳ ,ĂŶĚͲŽǀĞƌďĞĂĐŚǁĂůŬZĞƐŝĚĞŶĐĞ
ϮϬϮϮ Ͳ ,ĂŶĚͲŽǀĞƌϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐ͘
71
Page 102
dĂŚƵŶ <ĞũĂĚŝĂŶ
Ͳ WĞƌĞƐŵŝĂŶůŽĨƚĂůŝ<ƵƚĂĂƚďĞĂĐŚǁĂůŬ͘
Ͳ ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĐŽŵŵĞŶĐĞŵĞŶƚŶƚĂƐĂƌŝWůĂĐĞ͘
Ͳ 'ƌŽƵŶĚďƌĞĂŬŝŶŐDĂůů^ĞŵĂƌĂŶŐ
Ͳ 'ƌŽƵŶĚďƌĞĂŬŝŶŐϮϯWĂƐŬĂů džƚĞŶƚŝŽŶ
ϮϬϮϯ Ͳ WĞůĞƉĂƐĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ Wd ŝŶĂŵŝŬĂ WƵƚƌĂ WĞƌŬĂƐĂ ĚĂŶ
Wd^ĂƌĂŶĂƵƐĂŚĂ:ĂLJĂ
Ͳ dŽƉƉŝŶŐŽĨĨŶƚĂƐĂƌŝWůĂĐĞ
ϮϬϮϰ Ͳ 'ƌĂŶĚŽƉĞŶŝŶŐ,LJĂƚƚWůĂĐĞDĂŬĂƐƐĂƌ
s///͘Ϯ͘^dZh<dhZW ZDK>EE^h^hEEW D 'E'^,DW Z^ ZKE^dW E/Z/E
ĞƌŝŬƵƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ ĚĂŶ ƐƵƐƵŶĂŶ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĂĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚŝĚŝƌŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂLJĂŶŐƚĞƌƚƵĂŶŐĚĂůĂŵŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
hƌĂŝĂŶĚĂŶ<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ;ƐĞƌĂƚƵƐZƵƉŝĂŚͿƉĞƌƐĂŚĂŵ ;йͿ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϱϬϬ ϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
ĂƵĚ/ďƌĂŚŝŵ ϴϬ ϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϯϮ
ĂƌŵĂŶ ϯϬ ϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϮ
<ĂŚĂƌƵĚĚŝŶ ϴϬ ϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϯϮ
,ĞƌŵĂǁĂŶ>ƵŬŵĂŶ ϯϬ ϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϮ
zĂŵŝŶDŽĐŚƚĂƌ ϯϬ ϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϮ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϮϱϬ Ϯϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬй
^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů ϮϱϬ Ϯϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
s///͘ϯ͘^dZh<dhZW ZDK>EE^h^hEEW D 'E'^,DW Z^ ZKE
^ƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ ĚĂŶ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ ƐĂŚĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ Ϯ ;ĚƵĂͿ ƚĂŚƵŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƐĞďĞůƵŵ
ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŶLJĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŵĂŬƚƵďĚĂůĂŵŬƚĂEŽ͘ϱϴͬϮϬϮϭ͘
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ >ĂƉŽƌĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ ƵůĂŶĂŶ ZĞŐŝƐƚƌĂƐŝ WĞŵĞŐĂŶŐ ĨĞŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚWdĚŝŵŝƚƌĂ:ĂƐĂ<ŽƌƉŽƌĂ͕ƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶ
ƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĂĂƚŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭϬϬ͕ϬϬ
hƌĂŝĂŶĚĂŶ<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ;ƐĞƌĂƚƵƐZƵƉŝĂŚͿƉĞƌƐĂŚĂŵ ;йͿ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϰϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ ŝƐĞƚŽƌ
WĞŶƵŚ
Wd'ƌĂŚĂƚĂŵĂ<ƌĞĂƐŝďĂƌƵ ϰ͘ϭϯϲ͘ϵϳϭ͘Ϯϳϵ ϰϭϯ͘ϲϵϳ͘ϭϮϳ͘ϵϬϬ ϯϳ͕ϬϬ
dƌĞĞŽĨůĞƐƐŝŶŐƐWƚĞ>ƚĚ ϯ͘ϭϰϳ͘ϱϰϵ͘ϴϳϯ ϯϭϰ͘ϳϱϰ͘ϵϴϳ͘ϯϬϬ Ϯϴ͕ϭϱ
ůLJƐŝƵŵ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚWĂƌƚŶĞƌƐ>ƚĚ ϴϵϰ͘ϱϱϳ͘ϳϯϴ ϴϵ͘ϰϱϱ͘ϳϳϯ͘ϴϬϬ͕ϬϬ ϴ͕ϬϬ
'^ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ ϴϵϰ͘ϴϴϵ͘ϳϬϬ ϴϵ͘ϰϴϴ͘ϵϳϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ϴ͕ϬϬ
^ŝŶŐĂƉŽƌĞWƚĞ>ƚĚ
WdWƌŽƉĞƌƚŝŶĚŽWƌŝŵĂ/ŶǀĞƐƚĂŵĂ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϰ ϭϭϭ͘ϴϭϵ͘ϳϭϳ͘ϰϬϬ͕ϬϬ ϭϬ͕ϬϬ
DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͕ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ϵϴϵ͘ϴϬϱ͘ϵϲϴ ϵϴ͘ϵϴϬ͘ϱϵϲ͘ϴϬϬ͕ϬϬ ϴ͕ϴϱ
ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶфϱй
72
Page 103
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭϬϬ͕ϬϬ
hƌĂŝĂŶĚĂŶ<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ;ƐĞƌĂƚƵƐZƵƉŝĂŚͿƉĞƌƐĂŚĂŵ ;йͿ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ :ƵŵůĂŚEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ
:ƵŵůĂŚ DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ
ŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϭϭ͘ϭϴϭ͘ϵϳϭ͘ϳϯϮ ϭ͘ϭϭϴ͘ϭϵϳ͘ϭϳϯ͘ϮϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů Ϯϴ͘ϴϭϴ͘ϬϮϴ͘Ϯϲϴ Ϯ͘ϴϴϭ͘ϴϬϮ͘ϴϮϲ͘ϴϬϬ Ͳ
s///͘ϰ͘K<hD EW Z//EEW Z^ ZKEEW Zh^,EE<
hŶƚƵŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ƚĞůĂŚ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŝnjŝŶ
ƵƐĂŚĂ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŽ :ĞŶŝƐWĞƌŝnjŝŶĂŶ EŽŵŽƌͬdĂŶŐŐĂůWĞŶĞƌďŝƚĂŶ/njŝŶͬ/ŶƐƚĂŶƐŝ DĂƐĂĞƌůĂŬƵWĞƌŝnjŝŶĂŶ
͘ WĞŶĞƌďŝƚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϭ͘ EŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂ WĞƌŝnjŝŶĂŶ ĞƌƵƐĂŚĂ ĞƌďĂƐŝƐ ZŝƐŝŬŽ E/ EŽ͘ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϴϭϮϬϬϬϲϵϭϬϱϯϯ ƚĂŶŐŐĂů ϯ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϴ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶŬĞͲϭƚĂŶŐŐĂůϭϱƉƌŝůϮϬϮϮ͕ ƵƐĂŚĂ͘
LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂĐ͘ƋDĞŶƚĞƌŝ/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂĂĚĂŶ
<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
Ϯ͘ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ EŽ /njŝŶ ϰϵͬz͘ϭ͘Ϭͬϯϭ͘ϳϰ͘ϬϮͬͲϭ͘ϴϱϴ͘ϴͬϮϬϭϴ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ ƚĂŶŐŐĂůϮϯDĂƌĞƚϮϬϭϴLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
hŶŝƚ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ dĞƌƉĂĚƵ ^ĂƚƵ WŝŶƚƵ ƵƐĂŚĂ͘
<ĞĐĂŵĂƚĂŶ^ĞƚŝĂďƵĚŝ
ϯ͘ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ EŽ/njŝŶϲϳϳϯͬdhWͬWDWd^WͬϮϬϭϵƚĂŶŐŐĂůϭϬ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϵ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĂƐ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
WĞŶĂŶĂŵĂŶ DŽĚĂů ĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ dĞƌƉĂĚƵ ƵƐĂŚĂ͘
^ĂƚƵWŝŶƚƵ
ϰ͘ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ EŽ͘/njŝŶϭϱϬϰϮϮϭϬϭϭϱϭϬϯϭϱϭƚĂŶŐŐĂůϭϱƉƌŝů ĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬϯƚĂŚƵŶ
<ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ϮϬϮϮ͕ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ ŐƌĂƌŝĂ
ZƵĂŶŐ hŶƚƵŬ <ĞŐŝĂƚĂŶ ĚĂŶ dĂƚĂ ZƵĂŶŐͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ WĞƌƚĂŶĂŚĂŶ
ĞƌƵƐĂŚĂ EĂƐŝŽŶĂů DĞŶƚĞƌŝ /ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ
<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
ϱ͘ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ >ĂŝŬ ^ĞŚĂƚ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ >ĂŝŬ ^ĞŚĂƚ EŽ͘
DĂƐĂ ďĞƌůĂŬƵ ƐĂŵƉĂŝ
,ŽƚĞů ϰϭϬϯͬ>^ͬWDWd^WͬϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ
ĚĞŶŐĂŶϮϵEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ͘
EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĂƐ
WĞŶĂŶĂŵĂŶ DŽĚĂů ĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ dĞƌƉĂĚƵ ^ĂĂƚ ŝŶŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞŶŐĂŚ
^ĂƚƵWŝŶƚƵWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ<ĂďƵƉĂƚĞŶĂĚƵŶŐ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶŐƵƌƵƐĂŶ
ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ ĂƚĂƐ
ƉĞƌŝnjŝŶĂŶ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ >ĂŝŬ
^ĞŚĂƚ͘
ϲ͘ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ EŽ/njŝŶEŽ͘ϰϰd,͘ϮϬϭϯƚĂŶŐŐĂůϱDĂƌĞƚϮϬϭϯ͕ DĂƐĂ ďĞƌůĂŬƵ ƐĂŵƉĂŝ
ĂŶŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĂƐ ŝƉƚĂ <ĂƌLJĂ ĚĞŶŐĂŶϭϳŐƵƐƚƵƐϮϬϯϰ
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚĂŶ<ĂďƵƉĂƚĞŶĂĚƵŶŐ
ϳ͘ ZĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝ h<> Ͳ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϭϮ͕ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ĞƌůĂŬƵƐĞũĂŬĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ
hW> ŽůĞŚ ĂĚĂŶ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŚŝĚƵƉ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚĂŶ
ĂĚƵŶŐ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĞŶŐĂŶ<ŽŶƚƌŝďƵƐŝŝĂƚĂƐϭϬй
/W/
ϭ͘ EŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂ WĞƌŝnjŝŶĂŶ ĞƌƵƐĂŚĂ ĞƌďĂƐŝƐ ZŝƐŝŬŽ E/ EŽ͘ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ /W/
ϴϭϮϬϭϬϯϵϯϬϳϱϵLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ϱ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϵ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŬĞ—ϯ ƵƐĂŚĂ͘
ƚĂŶŐŐĂů ϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ
ŽůĞŚ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ Đ͘Ƌ
73
Page 104
EŽ :ĞŶŝƐWĞƌŝnjŝŶĂŶ EŽŵŽƌͬdĂŶŐŐĂůWĞŶĞƌďŝƚĂŶ/njŝŶͬ/ŶƐƚĂŶƐŝ DĂƐĂĞƌůĂŬƵWĞƌŝnjŝŶĂŶ
͘ WĞŶĞƌďŝƚ
DĞŶƚĞƌŝ /ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ <ŽŽƌĚŝŶĂƐŝ
WĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
Ϯ͘ /njŝŶ hƐĂŚĂ WƵƐĂƚ /njŝŶ hƐĂŚĂ WƵƐĂƚ WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ EŽ͘ ϭϭϵϮͬϮϮͲ DĂƐĂ ďĞƌůĂŬƵ ƐĂŵƉĂŝ
WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ Ϭϴͬ/hWWͬWDWd^WͬϮϬϮϭLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ ĚĞŶŐĂŶϵDĂƌĞƚϮϬϮϲ
ŝŶĂƐ WĞŶĂŶĂŵĂŶ DŽĚĂů ĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ
dĞƌƉĂĚƵ^ĂƚƵWŝŶƚƵƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϵDĂƌĞƚϮϬϮϭ
ϯ͘ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ ƉĞůĂŬƵ
WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ EŽ͘ ϮϮϴϱͬdhWͬWDWd^WͬϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϱ ƵƐĂŚĂ ŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ
DĞŝϮϬϮϭ ƵƐĂŚĂƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ
ϰ͘ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ ƉĞůĂŬƵ
WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ EŽ͘ ϰϯϮϯͬdhWͬWDWd^WͬϮϬϮϬ ƚĂŶŐŐĂů ϳ ƵƐĂŚĂ ŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϬ ƵƐĂŚĂƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ
ϱ͘ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ dĂŶĚĂ ĂĨƚĂƌ hƐĂŚĂ WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ ƉĞůĂŬƵ
WĂƌŝǁŝƐĂƚĂ EŽ͘ϮϯϳϮͬdhWͬWDWd^WͬϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ ƵƐĂŚĂ ŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ
DĞŝϮϬϮϬ ƵƐĂŚĂƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ
ϲ͘ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <<<WZ EŽ͘ ϬϳϬϰϮϮϭϬϭϭϱϭϬϯϬϵϵ ƚĂŶŐŐĂů ϳ ĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬϯƚĂŚƵŶ
<ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ Ɖƌŝů ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ
ZƵĂŶŐ hŶƚƵŬ <ĞŐŝĂƚĂŶ ŐƌĂƌŝĂ ĚĂŶ dĂƚĂ ZƵĂŶŐͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ
ĞƌƵƐĂŚĂ WĞƌƚĂŶĂŚĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĞŶƚĞƌŝ/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ
ĂĚĂŶ<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
ϳ͘ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <<<WZ EŽ͘ ϮϮϬϯϮϮϭϬϭϭϱϭϬϯϬϵϵ ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ ĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬϯƚĂŚƵŶ
<ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ DĂƌĞƚ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ
ZƵĂŶŐ hŶƚƵŬ <ĞŐŝĂƚĂŶ ŐƌĂƌŝĂ ĚĂŶ dĂƚĂ ZƵĂŶŐͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ
ĞƌƵƐĂŚĂ WĞƌƚĂŶĂŚĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĞŶƚĞƌŝ/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ
ĂĚĂŶ<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
ϴ͘ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <<<WZ EŽ͘ ϯϬϬϯϮϮϭϬϭϭϱϭϬϯϬϰϱ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬϯƚĂŚƵŶ
<ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ DĂƌĞƚ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ
ZƵĂŶŐ hŶƚƵŬ <ĞŐŝĂƚĂŶ ŐƌĂƌŝĂ ĚĂŶ dĂƚĂ ZƵĂŶŐͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ
ĞƌƵƐĂŚĂ WĞƌƚĂŶĂŚĂŶEĂƐŝŽŶĂůDĞŶƚĞƌŝ/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ
ĂĚĂŶ<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
ϵ͘ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ ĂŶŐƵŶĂŶ EŽ͘ ϳϱϰ dŚ͘ ϮϬϭϬ Eͬ
ĂŶŐƵŶĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϳ :ƵŶŝ ϮϬϭϬ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ
ŝŶĂƐŝƉƚĂ<ĂƌLJĂ<ĂďƵƉĂƚĞŶĂĚƵŶŐ
ϭϬ͘ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ ĂŶŐƵŶĂŶ EŽ͘ Eͬ
ĂŶŐƵŶĂŶ ϯϯϰͬWDWd^Wͬ/DͬϮϬϭϳ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ DĂƌĞƚ
ϮϬϭϳLJĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚŝŶĂƐWĞŶĂŶĂŵĂŶ
DŽĚĂů ĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ dĞƌƉĂĚƵ ^ĂƚƵ WŝŶƚƵ
<ĂďƵƉĂƚĞŶĂĚƵŶŐ
DWE
ϭϭ͘ EŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂ E/ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ DWE
/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ <ŽŽƌĚŝŶĂƐŝ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
WĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂůŵĞůĂůƵŝƐŝƐƚĞŵK^^ĚĞŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ͘
EŽ͘ ϴϭϮϬϯϭϬϭϮϭϰϱϱ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϭϱEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϴĚĞŶŐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ŬĞͲϮƚĂŶŐŐĂůϮϳ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϮ͘ WĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĂŶŐƵŶĂŶ W' LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ <ĞƉĂůĂ WDWd^W ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ DWE
'ĞĚƵŶŐ <ŽƚĂĂŶĚƵŶŐƚĂŶŐŐĂůϰ:ƵůŝϮϬϮϯ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂŶLJĂ
ϭϯ͘ /njŝŶ hƐĂŚĂ /njŝŶhƐĂŚĂWĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ DWE
WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ Đ͘Ƌ͘ >ĞŵďĂŐĂ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂ ĚĂŶ WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂ K^^ ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ ƵƐĂŚĂŶLJĂ
DĂƌĞƚϮϬϭϵ
74
Page 105
EŽ :ĞŶŝƐWĞƌŝnjŝŶĂŶ EŽŵŽƌͬdĂŶŐŐĂůWĞŶĞƌďŝƚĂŶ/njŝŶͬ/ŶƐƚĂŶƐŝ DĂƐĂĞƌůĂŬƵWĞƌŝnjŝŶĂŶ
͘ WĞŶĞƌďŝƚ
ϭϰ͘ /njŝŶ>ŽŬĂƐŝ /njŝŶ >ŽŬĂƐŝ EŽ͘ ϱϵϯ͘ϮϮͬϮϯ Ͳd< LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ DWE
ŵĞŵĞŶƵŚŝŬŽŵŝƚŵĞŶĚĂŶďĞƌůĂŬƵĞĨĞŬƚŝĨ͕LJĂŶŐ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĂƐ dĂƚĂ <ŽƚĂ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ƵƐĂŚĂŶLJĂ
<ŽƚĂĂŶĚƵŶŐƚĂŶŐŐĂůϭϬŐƵƐƚƵƐϮϬϬϱ
ϭϱ͘ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ /DEŽ͘ϲϰϬ͘ϭϵϲͬϬϬϮϬͬ/DͲhͬ/yͬϮϬϭϲͬWWd Eͬ
ĂŶŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ ĂĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ /njŝŶ
dĞƌƉĂĚƵWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ<ŽƚĂĂŶĚƵŶŐƚĂŶŐŐĂůϯϬ
^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ͕
ϭϲ͘ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ>ĂŝŬ&ƵŶŐƐŝ ^>& EŽ͘ ϱϬϯ͘ϲϰϰ͘Ϯͬ^>&ͲϬϬϭϬͲ/^dZhͬ/ͲϮϬϮϭ ĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬϱdĂŚƵŶ
LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ŬŽŵŝƚŵĞŶ ĚĂŶ ďĞƌůĂŬƵ
ĞĨĞŬƚŝĨ͕LJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚĂĚĂŶWĞůĂLJĂŶĂŶ
/njŝŶdĞƌƉĂĚƵWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ<ŽƚĂĂŶĚƵŶŐƚĂŶŐŐĂů
ϮϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϭ
ϭϳ͘ /njŝŶWĞŵĂƚĂŶŐĂŶdĂŶĂŚ /njŝŶ WĞŵĂƚĂŶŐĂŶ dĂŶĂŚͬ>ĂŚĂŶ EŽ͘ Eͬ
ϱϬϯ͘ϱϵϯͬϬϵͬWWdͬϮϬϭϬ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ KŬƚŽďĞƌ
ϮϬϭϬ͕LJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚĂĚĂŶWĞůĂLJĂŶĂŶ
WĞƌŝnjŝŶĂŶ dĞƌƉĂĚƵ͕ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ƉĞŵĂƚĂŶŐĂŶ ƚĂŶĂŚͬůĂŚĂŶ Ěŝ :ĂůĂŶ <ĞďŽŶũĂƚŝ
Zd͘Ϭϰ Zt͘Ϭϰ͕ <ĞůƵƌĂŚĂŶ <ĞďŽŶ :ĞƌƵŬ͕
<ĞĐĂŵĂƚĂŶ ŶĚŝƌ͕ <ŽƚĂ ĂŶĚƵŶŐ ƉĂĚĂ ^ƵƌĂƚ
dĂŶĂŚ͗ ;ŝͿ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ ,ĂŬ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ EŽ͘
ϭϭͬϮϬϬϲ ƚĂŶŐŐĂů ϴ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϬϲ ĚĂŶ ;ŝŝͿ
^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ ,ĂŬ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ EŽ͘ ϭϮͬϮϬϬϲ
ƚĂŶŐŐĂůϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϬϲ
ϭϴ͘ /njŝŶ WĞŵďƵĂƚĂŶ :ĂůĂŶ /njŝŶ WĞŵďƵĂƚĂŶ :ĂůĂŶ DĂƐƵŬ WĞŬĂƌĂŶŐĂŶ EŽ͘ Eͬ
DĂƐƵŬWĞŬĂƌĂŶŐĂŶ ϱϬϯ͘ϲϮϬͬϬϬϯϵͬWWdͬ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ :ƵŶŝ ϮϬϭϰ͕
LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ ĂĚĂŶ WĞůĂLJĂŶĂŶ
WĞƌŝnjŝŶĂŶdĞƌƉĂĚƵ͕
ϭϵ͘ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ZĞŶĐĂŶĂ <Z< EŽ͘ Eͬ
<ŽƚĂ ϲϱϬ͘ϲϰϯ͘ϰͬϬϬϳϯͬW<<WZͬEͬ//Wd/EdZͬy
/ͬϮϬϮϮ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ͕ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<ĞƉĂůĂŝŶĂƐŝƉƚĂ<ĂƌLJĂ͕ŝŶĂ
<ŽŶƐƚƌƵŬƐŝĚĂŶdĂƚĂZƵĂŶŐ
ZDW
ϮϬ͘ EŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂ E/ ĚĞŶŐĂŶ EŽ͘ ϴϭϮϬϭϬϮϵϬϬϯϱϴ LJĂŶŐ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ ZDW
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ /ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ <ĞƉĂůĂ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĂĚĂŶ <ŽŽƌĚŝŶĂƐŝ WĞŶĂŶĂŵĂŶ DŽĚĂů Đ͘Ƌ͘ ƵƐĂŚĂ͘
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞůĂůƵŝƐŝƐƚĞŵ
K^^ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϱ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϴ
Ϯϭ͘ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ^ƚĂŶĚĂƌ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ ^ƚĂŶĚĂƌ ĚĞŶŐĂŶ EŽ͘ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ ZDW
ϴϭϮϬϭϬϮϵϬϬϯϱϴϬϬϬϯ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞůĂůƵŝƐŝƐƚĞŵ ƵƐĂŚĂ͘
K^^ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϮϮ͘ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ^ƚĂŶĚĂƌ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ ^ƚĂŶĚĂƌ ĚĞŶŐĂŶ EŽ͘ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ ZDW
ϴϭϮϬϭϬϮϵϬϬϯϱϴϬϬϬϮ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞůĂůƵŝƐŝƐƚĞŵ ƵƐĂŚĂ͘
K^^ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ :Ƶůŝ ϮϬϮϮ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŬĞͲϭ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ EŽǀĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ͕
Ϯϯ͘ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ <ĞƐĞƐƵĂŝĂŶ <<<WZEŽ͘ϮϴϬϳϮϮϭϬϮϭϳϯϳϭϬϴϬƚĂŶŐŐĂůϮϴ:Ƶůŝ ĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬϯƚĂŚƵŶ
<ĞŐŝĂƚĂŶ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ϮϬϮϮ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ ŐƌĂƌŝĂ
ZƵĂŶŐ hŶƚƵŬ <ĞŐŝĂƚĂŶ ĚĂŶ dĂƚĂ ZƵĂŶŐͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ WĞƌƚĂŶĂŚĂŶ
ĞƌƵƐĂŚĂ EĂƐŝŽŶĂů DĞŶƚĞƌŝ /ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ
<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝWĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂů
75
Page 106
EŽ :ĞŶŝƐWĞƌŝnjŝŶĂŶ EŽŵŽƌͬdĂŶŐŐĂůWĞŶĞƌďŝƚĂŶ/njŝŶͬ/ŶƐƚĂŶƐŝ DĂƐĂĞƌůĂŬƵWĞƌŝnjŝŶĂŶ
͘ WĞŶĞƌďŝƚ
Ϯϰ͘ <Z< <Z<EŽ͘ϲϰϰ͘ϮͬϮϵͬWDWd^Wͬ///ͬϮϬϭϵƚĂŶŐŐĂůϰ Eͬ
DĂƌĞƚ ϮϬϭϵ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ŽůĞŚ tĂůŝŬŽƚĂ
DĂŬĂƐƐĂƌ
Ϯϱ͘ /njŝŶ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ /D EŽ͘ ϱϬϯͬϭϰϲϳϮͬ/DͲͬϬϰͬWDͲWd^W Eͬ
ĂŶŐƵŶĂŶ ƚĂŶŐŐĂůϰDĂƌĞƚϮϬϭϵ͕
Ϯϲ͘ ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ>ĂŝŬ&ƵŶŐƐŝ ^>& EŽ͘ ϱϬϯͬϬϬϰͬ^>&ͬWDWd^WͬsͬϮϬϮϯ Eͬ
ƚĂŶŐŐĂůϭϭDĞŝϮϬϮϯ
Ϯϳ͘ ŶĂůŝƐŝƐ ĂŵƉĂŬ >ĂůƵ E>>/E ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ Eͬ
>ŝŶƚĂƐ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ 'ƵďĞƌŶƵƌ ^ƵůĂǁĞƐŝ ^ĞůĂƚĂŶ EŽ͘
͘ϵϭͬ/^,hͬ^<͘ϱϱϭͬϮϬϭϴ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϭ
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϴ
W^D
Ϯϴ͘ EŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂ E/ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ ĞƌůĂŬƵ ƐĞůĂŵĂ W^D
/ŶǀĞƐƚĂƐŝͬ<ĞƉĂůĂ ĂĚĂŶ <ŽŽƌĚŝŶĂƐŝ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
WĞŶĂŶĂŵĂŶDŽĚĂůŵĞůĂůƵŝƐŝƐƚĞŵK^^ĚĞŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ
EŽ͘ ϵϭϮϬϭϭϯϮϴϭϴϳϰ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϭϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϵĚĞŶŐĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ŬĞͲϭƚĂŶŐŐĂůϮϲƉƌŝůϮϬϮϮ
^ĞůƵƌƵŚ ŝnjŝŶͲŝnjŝŶ ƚĞƌŬĂŝƚ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ĚĂŶ ĚŝƉĞŶƵŚŝ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ŶĂŬƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐũƵŐĂĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶĚƵŬƵŶŐŬŝŶĞƌũĂƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
s///͘ϱ͘W Z:E:/EW Ed/E'zE'/><h<EW Z^ ZKE
ŝďĂǁĂŚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƌŝŶŐŬĂƐĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶͲƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ ĚĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŬƌĞĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶƚŝŶŐĚĞŶŐĂŶWŝŚĂŬ<ĞƚŝŐĂ
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ KďũĞŬĚĂŶ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶDĂƚĞƌŝĂůĚĂůĂŵ
WĂƌĂWŝŚĂŬ EŝůĂŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ<ĞƌũĂ^ĂŵĂ
ϭ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ KďũĞŬ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ WĞŵďĂƚĂƐĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĞƌůĂŬƵ ƵŶƚƵŬ ϵ dŝĚĂŬ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƉĞŵďĂƚĂƐĂŶ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ dĂƵnjŝĂ ƐĞƚƵũƵ ďƵůĂŶ ĚĂƌŝ ϭ Ɖƌŝů ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ZĞŶĐĂŶĂ
ŽŶƐƵůƚŝŶŐ ƚĂŶŐŐĂů ϭ ƵŶƚƵŬ ϮϬϮϰ͘ dƌĂŶƐĂŬƐŝ͘
KŬƚŽďĞƌ ϮϬϬϮ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƵďĂŚ ũĂƐĂ ŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ WĞŶŐĂŬŚŝƌĂŶŝƉĞƌĐĞƉĂƚ
ĚĞŶŐĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ĂƉĂƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝĂŬŚŝƌŝ ŽůĞŚ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĚĂŶ ƚĞŬŶŝƐ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ <ŽŶƐƵůƚĂŶ ĚĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ
ŽŶƐƵůƚŝŶŐ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ ƵŶƚƵŬ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞůĂŶŐŐĂƌĂŶĂƚĂƐWĞƌũĂŶũŝĂŶ͘
ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϮϰ͘ ƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
(“WĞƌũĂŶũŝĂŶ”). ,ZZ/^ ,ŽƚĞů ƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵϵϬ WĞŶŐĂůŝŚĂŶ
dƵďĂŶͲĂůŝ ŚĂƌŝ ƐĞďĞůƵŵ <ŽŶƐƵůƚĂŶďĞƌŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂůŝŚŬĂŶ
WĂƌĂWŝŚĂŬ ŵŝůŝŬ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ƐĞďĂŐŝĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞůƵƌƵŚ ŚĂŬ ĚĂŶ
Ǧ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ĚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ďĞƌĂŬŚŝƌ͘ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ĚĂůĂŵ ĚĂŶ
Ǧ Wd dĂƵnjŝĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ŬĞƉĂĚĂ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů EŝůĂŝ :ĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ ĨŝůŝĂƐŝŵĂŶĂƉƵŶĂƚĂƵƉĞŶĞƌƵƐ ĂƚĂƵ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ƉĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ LJĂŶŐ ŵƵŶŐŬŝŶ
(“<ŽŶƐƵůƚĂŶ”)͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŶŐƐƵƌĂŶ ƚŝŵďƵůĚĂƌŝŵĞƌŐĞƌ͕ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ͕ĂƚĂƵ
;ƐĞĐĂƌĂ ƐĞŶĚŝƌŝͲƐĞŶĚŝƌŝ ŚĂƌƵƐ ĞƌũĂŶŐŬĂ ĂĚĂůĂŚ ƌĞŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝ͕ ĂƚĂƵ ŬĞƉĂĚĂ
disebut “Pihak” ĚĂŶ ŵĞŵďĂLJĂƌ ϲϬ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ŵĞŶŐĂŬƵŝƐŝƐŝ
76
Page 107
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ KďũĞŬĚĂŶ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶDĂƚĞƌŝĂůĚĂůĂŵ
WĂƌĂWŝŚĂŬ EŝůĂŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ
ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂ ŝĂLJĂ /ŶƐĞŶƚŝĨ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶĂƌŝŬĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ĂƚĂƵ ƐĞĐĂƌĂ ƐƵďƐƚĂŶƐŝĂů
disebut “WĂƌĂWŝŚĂŬ”). <ŽŶƐƵůƚĂŶ ƉĞƌƚĂŵĂ͕ LJĂŝƚƵ ƐĞůƵƌƵŚďŝƐŶŝƐĚĂŶĂƐĞƚ<ŽŶƐƵůƚĂŶ͘
ƐĞďĞƐĂƌ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ĚĞůĂƉĂŶƉĞƌƐĞŶ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ ,ƵŬƵŵLJĂŶŐĞƌůĂŬƵ
;ϴйͿ ĚĂƌŝ >ĂďĂ EŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϴ͘ ,ƵŬƵŵEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
KƉĞƌĂƐŝ ƌƵƚŽ
ƵŶƚƵŬ ƐĞƚŝĂƉ :ĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ^ĞŶŐŬĞƚĂ
dĂŚƵŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĂĚĂŶƌďŝƚƌĂƐĞEĂƐŝŽŶĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƚĂƵ ĞƌũĂŶŐŬĂ ĂĚĂůĂŚ
ďĂŐŝĂŶŶLJĂ͕ ϭϮ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ
ƐĞƚĞůĂŚ ƚĂŶŐŐĂů
ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶĂŶ͘
ƐĞŵƵĂ ƉĂũĂŬ
;ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶͿ͕
ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ
ŬĞƌƵŐŝĂŶ͕
ƚƵŶƚƵƚĂŶ
ďĂůĂƐĂŶ ĂƚĂƵ
ƉĞŶŐƵƌĂŶŐĂŶ
ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ
ĂƉĂƉƵŶ͘
Ϯ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ KďũĞŬ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ WĞŵďĂƚĂƐĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ EĂŵĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĞƌůĂŬƵ ƵŶƚƵŬ ϵ dŝĚĂŬ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƉĞŵďĂƚĂƐĂŶ
ĂŐĂŶŐ ĚĂŶ >ŝƐĞŶƐŝ EĂŵĂ ĂŐĂŶŐ ďƵůĂŶ ĚĂƌŝ ϭ Ɖƌŝů ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ZĞŶĐĂŶĂ
DĞƌĞŬ͕ ƚĂŶŐŐĂů ϭ ĚĂŶ DĞƌĞŬ ϮϬϮϰ͘ dƌĂŶƐĂŬƐŝ͘
KŬƚŽďĞƌ ϮϬϬϮ ĂŐĂŶŐ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĂŬŚŝƌ “Harris” atau WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ WĞŶŐĂŬŚŝƌĂŶŝƉĞƌĐĞƉĂƚ
ĚŝƵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƉĂŬĂŝ Ěŝ ĂƉĂƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝĂŬŚŝƌŝ ŽůĞŚ
ĚĚĞŶĚƵŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ďĂǁĂŚ ŶĂŵĂ ĚŝƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ WĞŵďĞƌŝ >ŝƐĞŶƐŝ͗ ;ĂͿ ŬĂƌĞŶĂ ĂůĂƐĂŶ
EĂŵĂ ĂŐĂŶŐ ĚĂŶ “Harris” ƵŶƚƵŬ ũĂŶŐŬĂ ĂƉĂƉƵŶŽůĞŚWĞŵďĞƌŝ>ŝƐĞŶƐŝĚĞŶŐĂŶ
>ŝƐĞŶƐŝ DĞƌĞŬ “Harris ǁĂŬƚƵ ůŝŵĂ ;ϱͿ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
Hotel Tuban” tanggal EŝůĂŝ ƚĂŚƵŶ ďĞƌƚƵƌƵƚͲ ƉĞŶŐĂŬŚŝƌĂŶ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ϯϬ ŚĂƌŝ
ϮϬ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϮϰ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ƚƵƌƵƚ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ WĞŶĞƌŝŵĂ
(“WĞƌũĂŶũŝĂŶ”). WĞŶĞƌŝŵĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ >ŝƐĞŶƐŝ͖ ĂƚĂƵ ;ďͿ ƐĞƚĞůĂŚ WĞŵďĞƌŝ
>ŝƐĞŶƐŝ ŚĂƌƵƐ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ >ŝƐĞŶƐŝ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
WĂƌĂWŝŚĂŬ ŵĞŵďĂLJĂƌ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ WĞŶĞƌŝŵĂ >ŝƐĞŶƐŝ
Ǧ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ ŬĞƉĂĚĂ ƚĞƌƚƵůŝƐ ŬĞƉĂĚĂ ĚĂůĂŵ ŚĂů WĞŵĞŐĂŶŐ >ŝƐĞŶƐŝ ŐĂŐĂů
;“WĞŶĞƌŝŵĂ WĞŵďĞƌŝ WĞŵďĞƌŝ >ŝƐĞŶƐŝ ŵĞŵďĂLJĂƌďŝĂLJĂĂƚĂƵƌŽLJĂůƚŝĂƉĂƉƵŶ
>ŝƐĞŶƐŝ”) ĚĂŶ >ŝƐĞŶƐŝ ƌŽLJĂůƚŝ ƐĞŬƵƌĂŶŐͲ LJĂŶŐŵƵŶŐŬŝŶŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶĚĂƌŝ
Ǧ Wd dĂƵnjŝĂ ƐĞďĞƐĂƌ ϭ͕ϱй ŬƵƌĂŶŐŶLJĂ ϵϬ ŚĂƌŝ ǁĂŬƚƵ ŬĞ ǁĂŬƚƵ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵďĞƌŝ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĚĂƌŝ ƚŽƚĂů ƐĞďĞůƵŵ >ŝƐĞŶƐŝ͖ ĂƚĂƵ ;ĐͿ ĂƉĂďŝůĂ ƉĞŶĞƌŝŵĂ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ ůŝƐĞŶƐŝŵĞůĂŶŐŐĂƌŬĞƚĞŶƚƵĂŶůĂŝŶĂƉĂ
(“WĞŵďĞƌŝ ŚŽƚĞů ƐĞƚĞůĂŚ ũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵ͘ ƉƵŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ͖ĂƚĂƵ;ĚͿũŝŬĂ
>ŝƐĞŶƐŝ”)͕ ĚŝŬƵƌĂŶŐŝ ,ŽƚĞů WĞŶĞƌŝŵĂ >ŝƐĞŶƐŝ ƚŝĚĂŬ
;ƐĞĐĂƌĂ ƐĞŶĚŝƌŝͲƐĞŶĚŝƌŝ ƉĂũĂŬ͘ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ LJĂŶŐ
disebut “Pihak” ĚĂŶ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ĂŐĂƌ ,ŽƚĞů ĚĂƉĂƚ
ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂ ĚŝŽƉĞƌĂƐŝŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŚŽƚĞů Η,ĂƌƌŝƐΗ͖
disebut “WĂƌĂWŝŚĂŬ”). ĂƚĂƵ ;ĞͿ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ƉĞŶŐĂŬŚŝƌĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ D ĂƚĂƵ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂƉĂ
ƉƵŶĂŶƚĂƌĂWĂƌĂWŝŚĂŬ͘
77
Page 108
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ KďũĞŬĚĂŶ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶDĂƚĞƌŝĂůĚĂůĂŵ
WĂƌĂWŝŚĂŬ EŝůĂŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ
WĞŶŐĂůŝŚĂŶ
,ĂŬ ĂƉĂ ƉƵŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ͕ ďĂŝŬ
EĂŵĂ ĂŐĂŶŐ ĚĂŶ DĞƌĞŬ ĂŐĂŶŐ
ƚŝĚĂŬ ďŽůĞŚ ĚŝĂůŝŚŬĂŶ͕ ĚŝůŝƐĞŶƐŝŬĂŶ͕
ĚŝƐƵďůŝƐĞŶƐŝŬĂŶ͕ ĂƚĂƵ ĚŝĂůŝŚŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞŶĞƌŝŵĂ >ŝƐĞŶƐŝ͕ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ
ƐƵŬĂƌĞůĂ ĂƚĂƵ ŬĂƌĞŶĂ ŚƵŬƵŵ͕ ƚĂŶƉĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƚƵůŝƐƐĞďĞůƵŵŶLJĂĚĂƌŝ
WĞŵďĞƌŝ >ŝƐĞŶƐŝ ĚĂŶ ƐĞŐĂůĂ ƵƉĂLJĂ
ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ͕ ůŝƐĞŶƐŝ͕ ƐƵďͲůŝƐĞŶƐŝ͕ ĂƚĂƵ
ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ
ĂƉĂďŝůĂ ƚĂŶƉĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ŵĂŬĂĂŬĂŶďĂƚĂůĚĂŶƚŝĚĂŬďĞƌůĂŬƵ͘
,ƵŬƵŵLJĂŶŐĞƌůĂŬƵ
,ƵŬƵŵEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ^ĞŶŐŬĞƚĂ
ĂĚĂŶ ƌďŝƚƌĂƐĞ EĂƐŝŽŶĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
;E/Ϳ
ϯ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶ KďũĞŬ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ :ĂŵŝŶĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĂŬĂŶ ^ĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ͕
ŝĂLJĂ ĚĂŶ 'ĂŶƚŝ ZƵŐŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ ďĞƌůĂŬƵ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĂŬĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
;ZĞŝŵďƵƌƐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŵĞŶŐĂƚƵƌ ĞĨĞŬƚŝĨŶLJĂ ũĂŵŝŶĂŶŬĞƉĂĚĂ'/&ďĞƌƵƉĂ;ŝͿŐĂĚĂŝ
/ŶĚĞŵŶŝƚLJ ŐƌĞĞŵĞŶƚͿ ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ĂƚĂƐ ƵŶŝƚ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ
ƚĞƌƚĂŶŐŐĂů ϭϵ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ĚĂŶ ĂŬĂŶ ďĞƌĂŬŚŝƌ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ /Z ^ŝŵĂƐ
ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ ;ŝͿ WůĂnjĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ ;ŝŝͿ ŚĂŬ
(“WĞƌũĂŶũŝĂŶ”) ƵŶƚƵŬ ĚŝďĂLJĂƌŶLJĂ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ĂƚĂƐ ƚĂŶĂŚ ĚĂŶ
ŵĞŶŐŐĂŶƚŝŶŝůĂŝ ƐĞůƵƌƵŚ ŝĂLJĂ ďĂŶŐƵŶĂŶ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĂƌĂWŝŚĂŬ LJĂŶŐ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕;ŝŝͿ ďĞƌƵƉĂ ,ĂƌƌŝƐ ,ŽƚĞů dƵďĂŶ
Ǧ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ EZ͕ ĚŝƚĂŶŐŐƵŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ (“:ĂŵŝŶĂŶ”).
Z/E͕ W<^ ĚĂŶ ^< '/&ĚĂůĂŵŚĂů WĞƌũĂŶũŝĂŶ
;ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌƐĂŵĂͲ ƚĞƌũĂĚŝ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͕ WĞŵďĞƌŝĂŶ :ĂŵŝŶĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
sama sebagai “WĂƌĂ ŬĞŐĂŐĂůĂŶ ĚĂŶ ;ŝŝŝͿ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ƐLJĂƌĂƚ ďĂŐŝ '/& ƵŶƚƵŬ
KďůŝŐŽƌ”); ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂƚĂƵ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
Ǧ '/&͕ ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝďĞďĂƐŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶƐĞďĂŐĂŝĐĂƌĂďĂŐŝ'/&
;ƐĞĐĂƌĂ ƐĞŶĚŝƌŝͲƐĞŶĚŝƌŝ ĚĂŶ'/&ƚĞůĂŚ ƉĞŶƵŚ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ŬĞŵďĂůŝ ĚĂŶĂ
disebut “Pihak” ĚĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŐĂŶƚŝ ƌƵŐŝ ŽůĞŚ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ '/&
ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ WĂƌĂ KďůŝŐŽƌ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ <ůĂŝŵ
disebut “WĂƌĂWŝŚĂŬ”). ŬĞƉĂĚĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ;ĚĂůĂŵ
WĞŵĞŐĂŶŐ WĞƌũĂŶũŝĂŶ͘ ŚĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƵŬĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶŬĞƉĂĚĂ'/&Ϳ͘
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ Eͬ ĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ<ůĂŝŵ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ͕ '/&
ƚŝĚĂŬďĞƌŐĂŶƚƵŶŐƉĂĚĂĞŬƐĞŬƵƐŝĂƚĂƐ
WĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝ :ĂŵŝŶĂŶ ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ͕ ĚŝŵĂŶĂ
ƚŝĚĂŬŵĞŶŐĂƚƵƌ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĚĂƌŝ '/& ŬĞƉĂĚĂ
ŚƵďƵŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝ
ĂŶƚĂƌĂ ĚĂŶĂŝŶƚĞƌŶĂů'/&͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶĂƚĂƵ
'/&ĚĞŶŐĂŶ >ĞďŝŚ ůĂŶũƵƚ͕ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ :ĂŵŝŶĂŶ
tĂůŝĂŵĂŶĂƚ ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐƵĂƚƵ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ
78
Page 109
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ KďũĞŬĚĂŶ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶDĂƚĞƌŝĂůĚĂůĂŵ
WĂƌĂWŝŚĂŬ EŝůĂŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶĚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ
LJĂŬŶŝWdĂŶŬ ŵĂƚĞƌŝĂů ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ
ZĂŬLJĂƚ ĚĂůĂŵ WK:< EŽ͘ ϭϳͬϮϬϮϬ ĚĞŶŐĂŶ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĞŶŐŝŶŐĂƚ ŶŝůĂŝŶLJĂ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶĐĂƉĂŝ
;WĞƌƐĞƌŽͿ ϮϬй ĚĂƌŝ ĞŬƵŝƚĂƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
dďŬ͘ƐĞďĂŐĂŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ >ĂƉŽƌĂŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ
ƉĞƌǁĂŬŝůĂŶ <ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ
WĞŵĞŐĂŶŐ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ƐĞƌƚĂ
KďůŝŐĂƐŝĚĂŶ ƵŶƚƵŬ WĞƌŝŽĚĞͲƉĞƌŝŽĚĞ ŶĂŵ ƵůĂŶ
ŽůĞŚŬĂƌĞŶĂŶLJĂ LJĂŶŐ ĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ dĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ
ƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ϮϬϮϯ ;dŝĚĂŬ ŝĂƵĚŝƚͿ ĚĂŶ
ƐƵĂƚƵ ƵŶƚƵŬ dĂŚƵŶ LJĂŶŐ ĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ĚŽŬƵŵĞŶLJĂŶŐ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ
ŵĞŶũĂĚŝ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƵĚŝƚ ŽůĞŚ <ĂŶƚŽƌ ŬƵŶƚĂŶ
ĚŽŬƵŵĞŶ WƵďůŝŬ ŵŝƌ ďĂĚŝ :ƵƐƵĨ͕ ƌLJĂŶƚŽ͕
ƉĞŶĚƵŬƵŶŐ DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚ
LJĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚ :Ƶů ĚLJ ^ŝĂŚĂĂŶ EŽŵŽƌ
ĚĞŶŐĂŶ ϬϭϭϴϬͬϮ͘ϭϬϯϬͬh͘ϭͬϬϯͬϭϭϲϵͲ
ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ Ϯͬϭͬy//ͬϮϬϮϰƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϵĞƐĞŵďĞƌ
'/& ϮϬϮϰ
,ƵŬƵŵLJĂŶŐĞƌůĂŬƵ
,ƵŬƵŵ/ŶŐŐƌŝƐ
WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ^ĞŶŐŬĞƚĂ
^ŝŶŐĂƉŽƌĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƌďŝƚƌĂƚŝŽŶ
ĞŶƚƌĞ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ<ƌĞĚŝƚ
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
1. ŬƚĂ Wd ĂŶŬ Ă͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ͗
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂŶĂŵŽŶ ŶŐƐƵƌĂŶĞƌũĂŶŐŬĂ ĂŬĂŶ ďĞƌůĂŬƵ ;ĂͿ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ŶŐƐƵƌĂŶ
<ƌĞĚŝƚEŽ͘ϰϴ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞũƵŵůĂŚ ĚĂŶ ŵĞŶŐŝŬĂƚ ĞƌũĂŶŐŬĂ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ
ƚĂŶŐŐĂů ϵ dďŬ͘ ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶLJĂŝƚƵƚĂŬĞŽǀĞƌ
EŽǀĞŵďĞƌ ͕ϬϬ͕ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ŬƌĞĚŝƚ Ěŝ Z, ĂŶŬ
ϮϬϮϯ ĚŝďƵĂƚ ď͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ƐĞůƵƌƵŚ ŚƵƚĂŶŐ ĂďĂŶŐ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ĚĂŶ ;ďͿ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ĞƌũĂŶŐŬĂ ƐĞũƵŵůĂŚ ƚĞůĂŚ ĚŝďĂLJĂƌ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ĞƌũĂŶŐŬĂ
ƐƚĞƌ ZƉϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ƐĞĐĂƌĂ ƉĞŶƵŚ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
^ĞƉƚĂƌŝŶŝ͕ ͕ϬϬ ĚĂŶ ůƵŶĂƐ ŽůĞŚ ŵŽĚĂů ŬĞƌũĂ ĚĞŶŐĂŶ ƌŝŶĐŝĂŶ
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ :ƵŵůĂŚŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉĞƌ • hĂŶŐ ŵƵŬĂ
ĂƌĂƚ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞ
ƐĞďĞƐĂƌ ZƉ ĂŶĂŬ ƵƐĂŚĂ ƐĞŬŝƚĂƌ
ϯϴϱ͘ϲϱϲ͘ϯϯϱ͘Ϭϱϳ ZƉϭϵϱ͘ϴϴϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
ĚĞŶŐĂŶ ƌŝŶĐŝĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ /'D ϳϳй͕
ďĞƌŝŬƵƚ͗ ZDWϭϵйĚĂŶ^<Wϰй͘
• ĂŶ ƐŝƐĂŶLJĂ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
Ă͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ
ŶŐƐƵƌĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŚĞĂĚŽĨĨŝĐĞ
ĞƌũĂŶŐŬĂƐĞũƵŵůĂŚ ĚĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐ ĐŽƐƚ
ZƉ ƐĞŬŝƚĂƌ
Ϯϯϱ͘ϲϱϲ͘ϯϯϱ͘Ϭϱϳ ZƉϱϰ͘ϭϭϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘
79
Page 110
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ď͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ <ĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
ĞƌũĂŶŐŬĂƐĞũƵŵůĂŚ ^ĞůĂŵĂ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ
ZƉϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ĨĂƐŝůŝƚĂƐĚĂŶƚĞƌĚĂƉĂƚũƵŵůĂŚ
LJĂŶŐ ƚĞƌƵƚĂŶŐ ƉĂĚĂ ĂŶŬ͕
ĞďŝƚƵƌ ǁĂũŝď ŵĞŶũĂŐĂ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĂƚĂƵ ƌĂƐŝŽ
ŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ 'ĞĂƌŝŶŐ ZĂƚŝŽ DĂŬƐŝŵĂů
Ϭ͕ϱϬ͖ĚĂŶ
ď͘EĞƚKƉĞƌĂƚŝŶŐĂƐŚ&ůŽǁͬ
&ŝŶĂŶĐŝĂů WĂLJŵĞŶƚ ;ƉŽŬŽŬ
ƚĂŵďĂŚ /ŶƚĞƌĞƐƚͿ ŵŝŶŝŵĂů ϭ
ŬĂůŝ͘
WĞŵďĂƚĂƐĂŶ͗
<ĞĐƵĂůŝ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ůĂŝŶ ŽůĞŚ
ĂŶŬ͕ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ
ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĚŝůƵŶĂƐŝŶLJĂ
ƐĞůƵƌƵŚ ŬĞǁĂũŝďĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŝŶŝ͕ ŵĂŬĂ ƚĂŶƉĂ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƚĞƌƚƵůŝƐƚĞƌůĞďŝŚ
ĚĂŚƵůƵ ĚĂƌŝ ĂŶŬ͕ ĞďŝƚƵƌ
ĚŝůĂƌĂŶŐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŚĂů
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
• DĞŶũƵĂů ĂƚĂƵ ĚĞŶŐĂŶ
ĐĂƌĂ ůĂŝŶ ŵĞŶŐĂůŝŚŬĂŶ
ŚĂŬ ĂƚĂƵ
ŵĞŶLJĞǁĂŬĂŶͬŵĞŶLJĞƌĂ
ŚŬĂŶ ƉĞŵĂŬĂŝĂŶ
ƐĞůƵƌƵŚ ĂƚĂƵ ƐĞďĂŐŝĂŶ
ŬĞŬĂLJĂĂŶͬĂƐĞƚ ĞďŝƚƵƌ͕
ďĂŝŬ ďĂƌĂŶŐͲďĂƌĂŶŐ
ďĞƌŐĞƌĂŬ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ
ďĞƌŐĞƌĂŬ ŵŝůŝŬ ĞďŝƚƵƌ
ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ
ZƉϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ͕
ŬĞĐƵĂůŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ
ďŝƐŶŝƐŝŶƚŝĞďŝƚƵƌ͖
• DĞŶũĂŵŝŶŬĂŶͬŵĞŶŐĂŐ
ƵŶŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ
ďĂŐĂŝŵĂŶĂƉƵŶ
ŬĞŬĂLJĂĂŶ ĞďŝƚƵƌ
ŬĞƉĂĚĂ ŽƌĂŶŐͬƉŝŚĂŬ
ůĂŝŶ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
ŵĞŶũĂŵŝŶŬĂŶͬŵĞŶŐĂŐ
ƵŶŐŬĂŶ ŬĞŬĂLJĂĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ ĂŶŬ ŵĂŶĂƉƵŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĚĂƉĂƚ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶŝŶŝĚĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ ĂŶĂŬ ƵƐĂŚĂ
ĞďŝƚƵƌ LJĂŶŐ
ĚŝŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ͖
• DĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƉĞƌũĂŶũŝĂŶ
80
Page 111
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ĞďŝƚƵƌ
ĚĞŶŐĂŶ ďĞďĂŶ ďƵŶŐĂ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ũĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂLJĂƌ
ŬĞƉĂĚĂƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂĚĂŶ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ
LJĂŶŐŵĂƚĞƌŝĂůĚŝůƵĂƌůŝŶŝ
ďŝƐŶŝƐ͖
• DĞŶũĂŵŝŶ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ŬĞĐƵĂůŝ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ĞŶĚŽƌƐĞŵĞŶƚ ĂƚĂƐ
ƐƵƌĂƚͲƐƵƌĂƚ LJĂŶŐ
ĚŝƉĞƌĚĂŐĂŶŐŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŬĞƉĞƌůƵĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ĂƚĂƵ ƉĞŶĂŐŝŚĂŶ
ƚƌĂŶƐĂŬƐŝůĂŝŶLJĂŶŐůĂnjŝŵ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ
ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶƵƐĂŚĂ͖
• DĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉŝŶũĂŵĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ ĂƚĂƵ ƉĞŶĞƌŝŵĂ
ƉŝŶũĂŵĂŶĚĂƌŝƉŝŚĂŬůĂŝŶ
ŬĞĐƵĂůŝ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ
ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƵƐĂŚĂ
ĞďŝƚƵƌ ƐĞŚĂƌŝ ŚĂƌŝ
ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŵĞŶĞƌŝŵĂ
ƉŝŶũĂŵĂŶ ĚĂƌŝ
ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ĂƚĂƵ
ŐƌŽƵƉ ďĞƌĞůĂƐŝ ĚĂƌŝ
ĞďŝƚƵƌ ĚĂŶ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉŝŶũĂŵĂŶ
ŬĞƉĂĚĂ ĂŶĂŬ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶĞďŝƚƵƌ͖
• DĞŶŐĂĚĂŬĂŶ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĚĂƌŝ ƐŝĨĂƚ
ĚĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ
ĞďŝƚƵƌ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ Ěŝ ĚĂůĂŵ
ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ƐĞďĞůƵŵŶLJĂ͖
• DĞŶŐƵďĂŚ ĂŶŐŐĂƌĂŶ
ĚĂƐĂƌ͕ ƐƵƐƵŶĂŶ
ƉĞŶŐƵƌƵƐ͕ƐƵƐƵŶĂŶƉĂƌĂ
ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ ĚĂŶ
ŶŝůĂŝ ƐĂŚĂŵ ĞďŝƚƵƌ
;ŬĞĐƵĂůŝ ƵŶƚƵŬ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƚĞƌďƵŬĂͿ͖
• DĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂŶ
ŵĞŵďĂŐŝŬĂŶ ĚŝǀŝĚĞŶ
;ŬĞĐƵĂůŝ ƵŶƚƵŬ
81
Page 112
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƚĞƌďƵŬĂͿ͖
• DĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ
;ŵĞƌŐĞƌͿĚĞŶŐĂŶďĂĚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ůĂŝŶ͕ ƉĞůĞďƵƌĂŶ
ƵƐĂŚĂ ;ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝͿ
ďĞƌƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶďĂĚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ůĂŝŶ͕ ƉĞŵŝƐĂŚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ;ƐƉŝŶ ŽĨĨͿ ĚĂŶ
ĂŬƵŝƐŝƐŝ͖
• ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŵďƵďĂƌĂŶ ĚĂŶ
ůŝŬƵŝĚĂƐŝ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŬĞƉƵƚƵƐĂŶZhW^͖
• DĞŵďĂLJĂƌ ĂƚĂƵ
ŵĞŵďĂLJĂƌ ŬĞŵďĂůŝ
ƚĂŐŝŚĂŶ ĂƚĂƵ ƉŝƵƚĂŶŐ
ďĞƌƵƉĂ ĂƉĂƉƵŶ ũƵŐĂ
LJĂŶŐƐĞŬĂƌĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵ
Ěŝ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŚĂƌŝ ĂŬĂŶ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĂƌĂ
ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ
ĞďŝƚƵƌ ďĂŝŬ ďĞƌƵƉĂ
ũƵŵůĂŚ ƉŽŬŽŬ͕ ďƵŶŐĂ
ĚĂŶ ůĂŝŶͲůĂŝŶ ũƵŵůĂŚ
ƵĂŶŐ LJĂŶŐ ǁĂũŝď
ĚŝďĂLJĂƌ͕ ŬĞĐƵĂůŝ ƚŝĚĂŬ
ŵĞůĂŶŐŐĂƌ ƐLJĂƌĂƚ ZĂƐŝŽ
<ĞƵĂŶŐĂŶ ƉƌĞ ĚĂŶ ƉŽƐƚ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƐŚĂƌĞŚŽůĚĞƌůŽĂŶ͖
• DĞŶŐĂũƵŬĂŶ
ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ ŬĞŵďĂůŝ
;ĚŽƵďůĞ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐͿ
ŵĞůĂůƵŝ ďĂŶŬ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ůĞŵďĂŐĂ ƉĞŵďŝĂLJĂĂŶ
ůĂŝŶŶLJĂ ĂƚĂƐ ƐĞƚŝĂƉ
ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ĚŝďŝĂLJĂŝŽůĞŚĂŶŬ͖ĚĂŶ
• DĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ƵĂŶŐͬŬŽŵŝƐŝͬĨĞĞͬŚĂĚŝĂ
ŶͬďŝŶŐŬŝƐĂŶͬƚŝƉͬĐŝŶĚĞƌĂ
ŵĂƚĂͬƉĂƌĐĞůͬĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ĂƚĂƵďĞŶƚƵŬƉĞŵďĞƌŝĂŶ
ůĂŝŶŶLJĂ ďĞƌƵƉĂ ĂƉĂƉƵŶ
ũƵŐĂ LJĂŶŐ ƐĞũĞŶŝƐ
ĚĞŶŐĂŶ ŝƚƵ ŬĞƉĂĚĂ
ŬĂƌLJĂǁĂŶ ĂŶŬ ĂƚĂƵ
ŬĞůƵĂƌŐĂŶLJĂ ĂƚĂƵ ƉŝŚĂŬ
ůĂŝŶ LJĂŶŐ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬŚƵƐƵƐ
ĚĞŶŐĂŶ ŬĂƌLJĂǁĂŶ ĂŶŬ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƐĞĐĂƌĂ
82
Page 113
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ĂƚĂƵ ƉĂƚƵƚ
ĚŝĚƵŐĂ ĂŬĂŶ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝƉĞƌŝůĂŬƵ
ĚĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
ŬĂƌLJĂǁĂŶ ĂŶŬ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞĐĂƌĂ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ
ůĂŶŐƐƵŶŐ͘
:ĂŵŝŶĂŶ͗
• ,ĂŬ dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ƉĞƌŝŶŐŬĂƚƉĞƌƚĂŵĂĂƚĂƐ͗
;ŝͿ ^,' EŽ͘
Ϭϲϯϲϲͬ^ĞƉŝŶŐŐĂŶ͖ ĚĂŶ
;ŝŝͿ ^,' EŽ͘
Ϭϲϯϲϳͬ^ĞƉŝŶŐŐĂŶ͕
ŬĞĚƵĂŶLJĂƚĞƌĚĂĨƚĂƌĂƚĂƐ
ŶĂŵĂ D'D
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ
WĞŵďĞƌŝĂŶ ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘
ϮϭϯͬϮϬϮϯ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ
ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĚŝďƵĂƚ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ĂŵďĂŶŐ
<ĂƌLJŽŶŽ ZŝLJĂĚŝ͕ ^,
WWdĚŝĂůŝŬƉĂƉĂŶĚĂŶ
^ĞƌƚŝƉŝŬĂƚ ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘
ϬϬϬϵϱͬϮϬϮϰ ĚĞŶŐĂŶ
ŶŝůĂŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ƐĞũƵŵůĂŚ
ZƉϰϵ͘ϲϯϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ͘
• hŶŝƚ ƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ ĞďŝƚƵƌ Ěŝ
/Z ^ŝŵĂƐ WůĂnjĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌŶLJĂƚĂ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ 'ĂĚĂŝ ƚĂƐ
hŶŝƚ /Z ^ŝŵĂƐ WůĂnjĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϭƚĂŶŐŐĂů
ϲ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕
ĚŝďƵĂƚ ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
^ƵůŝƐƚLJĂŶŝŶŐƐŝŚ͕ ^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂĂƌĂƚ͘
2. ŬƚĂ Wd ĂŶŬ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ / &ĂƐŝůŝƚĂƐ/͗ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ͗
WĞƌũĂŶũŝĂŶ tŽŽƌŝ “General Financing” Ϯϵ ĞƐĞŵďĞƌ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƵŵƵŵ
&ĂƐŝůŝƚĂƐ ^ĂƵĚĂƌĂ ZƉϮϰϲ͘ϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ϮϬϮϲ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ďĞƌƵƉĂ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
<ƌĞĚŝƚEŽ͘ϰϮ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ ƐƵŬƵ ďƵŶŐĂ ŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ ϭϵϬϲdďŬ͘ ϴ͕Ϯϱй͖ĚĂŶ &ĂƐŝůŝƚĂƐ//͗ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĞƐĞŵďĞƌ ϲϬ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
ϮϬϮϭ ĚŝďƵĂƚ :ƵŵůĂŚŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉĞƌ ƉĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ĚĞŶŐĂŶ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂŶŬƌĞĚŝƚ͘ ƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
sŝŽŶĚŝ
83
Page 114
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
zƵŶĂƚĂŶ͕ ƐĞďĞƐĂƌ • WĞůƵŶĂƐĂŶ ƵƚĂŶŐ Wd
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ ZƉϭϴϮ͘ϴϰϬ͘ϲϮϱ͘ϬϬϬ ĂŶŬ ŚŝŶĂ
Ěŝ <ĂƌĂǁĂŶ͕ ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂŶŬ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ ƐĞŬŝƚĂƌ
ĚŝƵďĂŚ ZƉ ϰϮ͘ϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ EZ ϳϰй
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ĚĂŶZ/EϮϲй͘
WĞƌƵďĂŚĂŶ • hĂŶŐŵƵŬĂƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŵŽĚĂů ŬĞ ĂŶĂŬ ƵƐĂŚĂ
&ĂƐŝůŝƚĂƐ ƐĞŬŝƚĂƌ
<ƌĞĚŝƚ EŽ͘ ZƉϯϯϳ͘ϲϴϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
ϰϰϯ ƚĂŶŐŐĂů ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ /'D ϴϱй
ϭϮ KŬƚŽďĞƌ ĚĂŶ^<Wϭϱй͘
ϮϬϮϯ • ĂŶ ƐŝƐĂŶLJĂ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŚĞĂĚŽĨĨŝĐĞ
ĚĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐ ĐŽƐƚ
ƐĞŬŝƚĂƌ ZƉ
ϭϬϲ͘ϰϲϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ͘
<ĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
Ͳ DĞůĂƉŽƌŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ĚĂŶ
ƐĞůƵƌƵŚ ŬĞũĂĚŝĂŶ ĚĂŶ
ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ
ŵĂƚĞƌŝĂů LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĞďŝƚƵƌ
ĚĂůĂŵ ŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŝŶŝ͖ĚĂŶ
Ͳ ŝǁĂũŝďŬĂŶ ŵĞŶũĂŐĂ
ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽǀĞŶĂŶƚƐ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƵƌƌĞŶƚ ZĂƚŝŽ ;ZͿ
ŵŝŶŝŵĂů ϭϱϬй͗
ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ Z
ĂĚĂůĂŚĐƵƌƌĞŶƚĂƐƐĞƚƐ
;ŚĂƌƚĂ ůĂŶĐĂƌͿ ĚŝďĂŐŝ
ĐƵƌƌĞŶƚůŝĂďŝůŝƚŝĞƐ͖
ď͘ ZĂƐŝŽ Ğďƚ ƚŽ ƋƵŝƚLJ
; ZͿ ŵĂŬƐŝŵĂů
ϭϱϬй͕
ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶŶLJĂ
ĂĚĂůĂŚ ĚĂůĂŵ dŽƚĂů
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ĚŝďĂŐŝ
ĚĞŶŐĂŶdŽƚĂů ŬƵŝƚĂƐ͘
WĞŵďĂƚĂƐĂŶ͗
dĂŶƉĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĂŶŬ
ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ĞďŝƚƵƌ
ĚŝůĂƌĂŶŐƵŶƚƵŬ͗
Ă͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ƐĞůĂŝŶ LJĂŶŐ
84
Page 115
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ͖
ď͘ DĞŶŐĂũƵŬĂŶ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ
ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶƉĂŝůŝƚŬĞƉĂĚĂ
WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EŝĂŐĂ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ ĚĂƌŝ
ĞďŝƚƵƌƐĞŶĚŝƌŝ͘
:ĂŵŝŶĂŶ͗
&ĂƐŝůŝƚĂƐ/͗
Ͳ :ĂŵŝŶĂŶ dƵŶĂŝ ĚĂůĂŵ
ďĞŶƚƵŬ ĞƉŽƐŝƚŽ
ĞƌũĂŶŐŬĂ LJĂŶŐ
ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ
ƐĞũƵŵůĂŚ
ZWϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ
WĞŵďĞƌŝĂŶ :ĂŵŝŶĂŶ
ĞŶŐĂŶ 'ĂĚĂŝ ĞƉŽƐŝƚŽ
EŽ͘ Ϯϳ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϳ Ɖƌŝů
ϮϬϮϮ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
sŝŽŶĚŝ zƵŶĂƚĂŶ͕ ^͘,͕͘
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ <Ăď͘
<ĂƌĂǁĂŶŐ͖ĚĂŶ
Ͳ dĂŶĂŚ ĚĂŶ ĂŶŐƵŶĂŶ
ĂƚĂƐ ĂƐĞƚ ,ĂƌƌŝƐ ZĞƐŽƌƚ
tĂƚĞƌĨƌŽŶƚ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^,' EŽ͘
ϬϭϵϴϮ ĚĂŶ ^,' EŽ͘
ϭϳϵϱϱ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ EZ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ
ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŵďĞƌŝƚĂŶ
,Ăů dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘
ϯϮϯͬϮϬϮϮƚĂŶŐŐĂůϭϯ:Ƶůŝ
ϮϬϮϮ ĚŝďƵĂƚ ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
ZĂĚĞŶ ŝĂŶ EƵŐƌŽŚŽ
<ƵƐƵŵĂ͕ ^,͕ WWd Ěŝ
ĂƚĂŶ ĚĂŶ ^ĞƌƚŝƉŝŬĂƚ
,ĂŬ dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
WĞƌŝŶŐŬĂƚ / EŽ͘
ϬϱϰϬϳͬϮϬϮϮ ĚĞŶŐĂŶ
ŶŝůĂŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮϴϯ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
3. ŬƚĂ Wd ĂŶŬ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ :ĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ͗
WĞƌũĂŶũŝĂŶ tŽŽƌŝ ZƉϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ƉĂĚĂϭϬKŬƚŽďĞƌ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƵŵƵŵ
&ĂƐŝůŝƚĂƐ EŽ͘ ^ĂƵĚĂƌĂ ;ƐĞƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ϮϬϮϴ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ďĞƌƵƉĂ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
ϰ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
KŬƚŽďĞƌ ϭϵϬϲdďŬ͘ :ƵŵůĂŚŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉĞƌ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ϮϬϮϯ͕ ĚŝďƵĂƚ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
85
Page 116
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
DĞƌƌLJ ƐĞďĞƐĂƌ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ĚĞŶŐĂŶ
^ƵƚĂŶƚŝ^ŝĂƌŝů͕ ZƉϵϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ
:ĂŬĂƌƚĂ • WĞůƵŶĂƐĂŶ ƵƚĂŶŐ Wd
ĂŶŬ ŚŝŶĂ
ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂŶŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ ƐĞŬŝƚĂƌ
ZƉ ϰϮ͘ϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ EZ ϳϰй
ĚĂŶZ/EϮϲй͘
• hĂŶŐŵƵŬĂƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ
ŵŽĚĂů ŬĞ ĂŶĂŬ ƵƐĂŚĂ
ƐĞŬŝƚĂƌ
ZƉϯϯϳ͘ϲϴϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ /'D ϴϱй
ĚĂŶ^<Wϭϱй͘
• ĂŶ ƐŝƐĂŶLJĂ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŚĞĂĚŽĨĨŝĐĞ
ĚĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐ ĐŽƐƚ
ƐĞŬŝƚĂƌ ZƉ
ϭϬϲ͘ϰϲϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ͘
<ĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
Ͳ DĞůĂƉŽƌŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ĚĂŶ
ƐĞůƵƌƵŚ ŬĞũĂĚŝĂŶ ĚĂŶ
ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ
ŵĂƚĞƌŝĂů LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĞďŝƚƵƌ
ĚĂůĂŵ ŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŝŶŝ͖ĚĂŶ
Ͳ ŝǁĂũŝďŬĂŶ ŵĞŶũĂŐĂ
ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽǀĞŶĂŶƚƐ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƵƌƌĞŶƚ ZĂƚŝŽ ;ZͿ
ŵŝŶŝŵĂů ϭϱϬй͗
ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ Z
ĂĚĂůĂŚĐƵƌƌĞŶƚĂƐƐĞƚƐ
;ŚĂƌƚĂ ůĂŶĐĂƌͿ ĚŝďĂŐŝ
ĐƵƌƌĞŶƚůŝĂďŝůŝƚŝĞƐ͖
ď͘ ZĂƐŝŽ Ğďƚ ƚŽ ƋƵŝƚLJ
; ZͿ ŵĂŬƐŝŵĂů
ϭϱϬй͕
ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶŶLJĂ
ĂĚĂ͖ĂŚ ĚĂůĂŵ dŽƚĂů
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ĚŝďĂŐŝ
ĚĞŶŐĂŶdŽƚĂů ŬƵŝƚĂƐ͘
86
Page 117
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞŵďĂƚĂƐĂŶ͗
dĂŶƉĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĂŶŬ
ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ĞďŝƚƵƌ
ĚŝůĂƌĂŶŐƵŶƚƵŬ͗
Ă͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ƐĞůĂŝŶ LJĂŶŐ
ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ͖
ď͘ DĞŶŐĂũƵŬĂŶ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ
ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶƉĂŝůŝƚŬĞƉĂĚĂ
WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EŝĂŐĂ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ ĚĂƌŝ
ĞďŝƚƵƌƐĞŶĚŝƌŝ͘
:ĂŵŝŶĂŶ͗
ϮďŝĚĂŶŐƚĂŶĂŚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
^,' EŽ͘ ϵϵϬͬ<ƵƚĂ ĚĂŶ
^,' EŽ͘ ϵϵϱͬ<ƵƚĂ LJĂŶŐ
ƚĞƌůĞƚĂŬĚŝĂĚƵŶŐ͕ĂůŝLJĂŶŐ
ĚŝďĞďĂŶŬĂŶ ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶdŝŶŐŬĂŝ/ƐĞŶŝůĂŝ
ZƉϭϮϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŵďĞƌŝĂŶ ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘ ϬϮͬϮϬϮϯ
ƚĂŶŐŐĂů ϳ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ͕
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĞŝĚLJ ůŬĞ
<ŽƚĂŶĚĞŶŐĂŶ͕ ^͘,͕ WWd Ěŝ
ĂĚƵŶŐ ĚĂŶ ^ĞƌƚŝƉŝŬĂƚ ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘
ϬϱϬϴϮͬϮϬϮϯ ƐĞŶŝůĂŝ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϮϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ͘͘
4. ŬƚĂ Wd ĂŶŬ &ĂƐŝůŝƚĂƐ <ƌĞĚŝƚ :ĂƚƵŚ ƚĞŵƉŽ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĂŶĂ͗
WĞƌũĂŶũŝĂŶ tŽŽƌŝ ZƉϭϰϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ƉĂĚĂ Ϯϴ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ƵŵƵŵ
&ĂƐŝůŝƚĂƐ ^ĂƵĚĂƌĂ ;ƐĞƌĂƚƵƐŵŝůŝĂƌZƵƉŝĂŚͿ ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϳ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ďĞƌƵƉĂ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ
<ƌĞĚŝƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬƌĞĚŝƚLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƚĂŶŐŐĂů Ϯϴ ϭϵϬϲdďŬ͘ :ƵŵůĂŚŽƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐƉĞƌ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĞƐĞŵďĞƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
ϮϬϮϮ͕ ĚŝďƵĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ĚĞŶŐĂŶ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ZƉϭϭϳ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ƌŝŶĐŝĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
sŝŽŶĚŝ
zƵŶĂƚĂŶ͕ • WĞůƵŶĂƐĂŶ ƵƚĂŶŐ Wd
^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ ĂŶŬ ŚŝŶĂ
Ěŝ<ĂƌĂǁĂŶŐ ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂŶŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ dďŬ ƐĞŬŝƚĂƌ
ZƉ ϰϮ͘ϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ EZ ϳϰй
ĚĂŶZ/EϮϲй͘
• hĂŶŐŵƵŬĂƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶ
ŵŽĚĂů ŬĞ ĂŶĂŬ ƵƐĂŚĂ
ƐĞŬŝƚĂƌ
ZƉϯϯϳ͘ϲϴϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ
ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ /'D ϴϱй
87
Page 118
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ĚĂŶ^<Wϭϱй͘
• ĂŶ ƐŝƐĂŶLJĂ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďŝĂLJĂŝ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŚĞĂĚŽĨĨŝĐĞ
ĚĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐ ĐŽƐƚ
ƐĞŬŝƚĂƌ ZƉ
ϭϬϲ͘ϰϲϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ͘
<ĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
Ͳ DĞůĂƉŽƌŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ĚĂŶ
ƐĞůƵƌƵŚ ŬĞũĂĚŝĂŶ ĚĂŶ
ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ
ŵĂƚĞƌŝĂů LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĞďŝƚƵƌ
ĚĂůĂŵ ŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ŝŶŝ͖ĚĂŶ
Ͳ ŝǁĂũŝďŬĂŶ ŵĞŶũĂŐĂ
ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽǀĞŶĂŶƚƐ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ƵƌƌĞŶƚ ZĂƚŝŽ ;ZͿ
ŵŝŶŝŵĂů ϭϱϬй͗
ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ Z
ĂĚĂůĂŚĐƵƌƌĞŶƚĂƐƐĞƚƐ
;ŚĂƌƚĂ ůĂŶĐĂƌͿ ĚŝďĂŐŝ
ĐƵƌƌĞŶƚůŝĂďŝůŝƚŝĞƐ͖
ď͘ ZĂƐŝŽ Ğďƚ ƚŽ ƋƵŝƚLJ
; ZͿ ŵĂŬƐŝŵĂů
ϭϱϬй͕
ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶŶLJĂ
ĂĚĂůĂŚ ĚĂůĂŵ dŽƚĂů
>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ĚŝďĂŐŝ
ĚĞŶŐĂŶdŽƚĂů ŬƵŝƚĂƐ͘
WĞŵďĂƚĂƐĂŶ͗
dĂŶƉĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĂŶŬ
ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ĞďŝƚƵƌ
ĚŝůĂƌĂŶŐƵŶƚƵŬ͗
Ă͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƵƐĂŚĂ ƐĞůĂŝŶ LJĂŶŐ
ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ
ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ͖
ď͘ DĞŶŐĂũƵŬĂŶ
ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ
ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶƉĂŝůŝƚŬĞƉĂĚĂ
WĞŶŐĂĚŝůĂŶ EŝĂŐĂ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ ĚĂƌŝ
ĞďŝƚƵƌƐĞŶĚŝƌŝ͘
:ĂŵŝŶĂŶ͗
dĂŶĂŚ LJĂŶŐ ƚĞƌůĞƚĂŬ Ěŝ <ŽƚƐ
ĂƚĂŵ͕ <Ğů͘ dĞůƵŬ <ĞƌŝŶŐ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
88
Page 119
EŽ͘ ŬƚĂ <ƌĞĚŝƚƵƌ EŝůĂŝ &ĂƐŝůŝƚĂƐ ;ĚĂůĂŵ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ <ĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ ũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
ĚĂůĂŵ ^,' EŽ͘ ϳϴϬϵ
ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ Z/E
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŶLJĂƚĂ
ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞŵďĞƌŝĂŶ ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘ ϭϵͬϮϬϮϯ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϯ͕
ĚŝďƵĂƚ ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ ZĂĚĞŶ
ŝĂŶEƵŐƌŽŚŽ<ƵƐƵŵĂ͕WWd
ĚŝĂƚĂŵĚĂŶ^ĞƌƚŝƉŝŬĂƚ,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ EŽ͘
ϬϬϲϯϴͬϮϬϮϯ ƐĞŶŝůĂŝ ZƉ
ϭϲϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ͕ĚŝŵĂŶĂ
ĂƚĂƐ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ
Z/E ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ZhW^ Z/E
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
^ŝƌŬƵůĞƌ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶŐŐĂŶƚŝ
ZhW^ Z/E ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ͘
WĞƌũĂŶũŝĂŶĚĞŶŐĂŶWŝŚĂŬdĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ
EŽ͘ EĂŵĂ WĂƌĂWŝŚĂŬ KďũĞŬ EŝůĂŝdƌĂŶƐĂŬƐŝ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ dƌĂŶƐĂŬƐŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ƐĞŶŐŬĞƚĂ
ϭ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WW/ĚĂŶW^ W^ W^ŚĂƌƵƐ Ă͘ :ĂŶŐŬĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ŵĞŶƵŶũƵŬWW/ ŵĞŵďĂLJĂƌWW/ ǁĂŬƚƵ EĞŐĞƌŝ
ƌĞĂ ^ŝĨĂƚ ƐĞůĂŬƵ ƐĞůĂŬƵŬŽŶƐƵůƚĂŶ ƉĞƌŝŽĚĞ :ĂŬĂƌƚĂ
<ŽŵĞƌƐŝĂůEŽ͘ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ƚĞŬŶŝŬĂů ^ĞůĂƚĂŶ
ϬϮϲͬW^Ͳ ĂĨŝůŝĂƐŝ͗WW/ ƵŶƚƵŬ ZƉ͘ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ďĞƌůĂŬƵ
>'>ͬy//ͬϮϬϮϭ ĚĂŶW^ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ;ƐĂƚƵŵŝůŝĂƌ ĞĨĞŬƚŝĨ
ƚĂŶŐŐĂůϭϱ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƌĞǀŝĞǁ͕ ZƵƉŝĂŚͿƐĞƚŝĂƉϯ ƚĞƌŚŝƚƵŶŐ
ĞƐĞŵďĞƌ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ;ƚŝŐĂͿďƵůĂŶĚĂŶ ƐĞũĂŬ ϯ
ϮϬϮϭ ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ ŵĂƐƵŬĂŶĂƚĂƐ ϯ͕ϱй;ƚŝŐĂŬŽŵĂ :ĂŶƵĂƌŝ
ĚĂƌŝ ĚĞƐŝŐŶ ůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿĚĂƌŝ ϮϬϮϮ ƐĂŵƉĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƌĞŶĐĂŶĂ ƌĞǀĞŶƵĞ ϯϭ
ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ĞƐĞŵďĞƌ
ĚĂŶĚĞƐŝŐŶ ƉĞƌďƵůĂŶ͘ ϮϬϮϰ͖ĚĂŶ
ůĂLJŽƵƚĂƌĞĂ ď͘ :ĂŶŐŬĂ
ŬŽŵĞƌƐŝĂů ǁĂŬƚƵ
LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ ƉĞƌŝŽĚĞ
ŽůĞŚW^LJĂŶŐ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ ďĞƌůĂŬƵ ϱ
:ů͘ŶƚĂƐĂƌŝ ;ůŝŵĂͿ ƚĂŚƵŶ
EŽ͘ϰϱ͕ ƐĞũĂŬ
:ĂŬĂƌƚĂ ƚĂŶŐŐĂů Ϯ
^ĞůĂƚĂŶLJĂŶŐ :ĂŶƵĂƌŝ
ĚŝŬĞŶĂů ϮϬϮϱ͘
ĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂ
ŶƚĂƌĂƐŝ
WůĂĐĞ
89
Page 120
EŽ͘ EĂŵĂ WĂƌĂWŝŚĂŬ KďũĞŬ EŝůĂŝdƌĂŶƐĂŬƐŝ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ dƌĂŶƐĂŬƐŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ƐĞŶŐŬĞƚĂ
Ϯ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WW/ĚĂŶ/W/ /W/ŵĞŶƵŶũƵŬ :ĂƐĂŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ ϭϬ;ƐĞƉƵůƵŚͿ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ WW/ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƚĂŚƵŶƐĞũĂŬ EĞŐĞƌŝLJĂŶŐ
WƵƐĂƚ ^ŝĨĂƚ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ďĞĂĐŚǁĂůŬ ƚĂŶŐŐĂůϭ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ
WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ŚƵďƵŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ ĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌ &ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϳ
ƚĂŶŐŐĂůϭ ĂĨŝůŝĂƐŝ͗WW/ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ZƉ͘ϭ͘ϮϬϬ;ƐĞƌŝďƵ ƐĂŵƉĂŝϯϭ
&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϳ ĚĂŶ/W/ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ĚƵĂƌĂƚƵƐ :ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϳ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉƵƐĂƚ ZƵƉŝĂŚͿ
ƚĞůĂŚ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ ƉĞƌŵĞƚĞƌƉĞƌƐĞŐŝ
ĚŝĂŵĂŶĚĞŵĞŶ ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ ƉĞƌďƵůĂŶLJĂŶŐ
ŬĞͲĚƵĂŬĂůŝ ĚĂƌŝ ŽůĞŚ/W/LJĂŶŐ ĚŝŚŝƌƵŶŐĚĂƌŝ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ ƚŽƚĂůůƵĂƐĂƌĞĂ
ϭϲ:ƵůŝϮϬϭϴ :ů͘WĂŶƚĂŝ ĚĂŶƌĞǀĞŶƵĞ
<ƵƚĂĂůŝ͕ ƐŚĂƌŝŶŐLJĂŶŐ
LJĂŶŐĚŝŬĞŶĂů ŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĞĂĐŚǁĂůŬ ƐĞďĞƐĂƌϮϱй;ĚƵĂ
ƉƵůƵŚůŝŵĂͿ
ƉĞƌƐĞŶĚĂƌŝ
ĞďŝƚĚĂ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
ϯ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WW/ĚĂŶW<^ W<^ W<^ǁĂũŝď ϱ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ŵĞŶƵŶũƵŬWW/ ŵĞŵďĂLJĂƚũĂƐĂ ƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂů EĞŐĞƌŝ
WƵƐĂƚ ^ŝĨĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ĚĂƌŝWW/ƐĞďĂŐĂŝ ϭKŬƚŽďĞƌ :ĂŬĂƌƚĂ
WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ϮϬϮϮƐĂŵƉĂŝϭ ^ĞůĂƚĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϭ ĂĨŝůŝĂƐŝ͗WW/ ƵŶƚƵŬ ƐĞďĞƐĂƌ KŬƚŽďĞƌϮϬϮϳ
KŬƚŽďĞƌϮϬϮϮ ĚĂŶW<^ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ZƉϮϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ;ĚƵĂũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉƵƐĂƚ ƐĞƚŝĂƉďƵůĂŶ͘
ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ
ĚĂƌŝ LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŽůĞŚW<^
LJĂŶŐ
ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ
dƵďĂŶ͕Ăůŝ
LJĂŶŐĚŝŬĞŶĂů
ĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂ
WĂƌŬϮϯDĂůů
ϰ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WW/ĚĂŶDWE DWE ŝĂLJĂLJĂŶŐǁĂũŝď ;ůŝŵĂͿƚĂŚƵŶ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ŵĞŶƵŶũƵŬWW/ ĚŝďĂLJĂƌŽůĞŚ ƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂů EĞŐĞƌŝ
WƵƐĂƚ ^ŝĨĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ DWEŬĞƉĂĚĂWW/ ϲƉƌŝůϮϬϮϯ :ĂŬĂƌƚĂ
WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝ ƐĂŵƉĂŝϲƉƌŝů ^ĞůĂƚĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϲƉƌŝů ĂĨŝůŝĂƐŝ͗WW/ ƵŶƚƵŬ ďĞƌŝŬƵƚ͗ ϮϬϮϴ͘
ϮϬϮϯ ĚĂŶDWE ŵĞůĂŬƵŬĂŶ Ă͘ ^ĞďĞƐĂƌϮ͕ϱй
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ;ĚƵĂŬŽŵĂ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉƵƐĂƚ ůŝŵĂƉĞƌƐĞŶͿ
ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ ĚĂƌŝƌĞǀĞŶƵĞ
ĚĂƌŝ LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͖
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŽůĞŚDWE ĚĂŶ͖
LJĂŶŐ ď͘ ^ĞďĞƐĂƌ
ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
:ů͕WĂƐŝƌ<ĂůŝŬŝ ;ĚƵĂƌĂƚƵƐũƵƚĂ
ĂŶĚƵŶŐ ZƵƉŝĂŚͿ
LJĂŶŐĚŝŬĞŶĂů ƉĞƌďƵůĂŶ͕
ĚĞŶŐĂŶ
90
Page 121
EŽ͘ EĂŵĂ WĂƌĂWŝŚĂŬ KďũĞŬ EŝůĂŝdƌĂŶƐĂŬƐŝ :ĂŶŐŬĂtĂŬƚƵ WĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶ
WĞƌũĂŶũŝĂŶ dƌĂŶƐĂŬƐŝ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ƐĞŶŐŬĞƚĂ
ĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂ ƉĞŶLJĞƐƵĂŝĂŶ
ϮϯWĂƐŬĂů ƐĞƚŝĂƉƚĂŚƵŶ
ƐĞďĞƐĂƌŶŝůĂŝ
ƚŝŶŐŬĂƚŝŶĨůĂƐŝ
ϱ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WW/ĚĂŶ^<W ^<W ZƉ͘Ϯ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬ;ƐĞƉƵůƵŚͿ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ŵĞŶƵŶũƵŬWW/ ;ĚƵĂŵŝůŝĂƌůŝŵĂ ƚĂŚƵŶƐĞũĂŬ EĞŐĞƌŝ
WƵƐĂƚ ^ŝĨĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ƌĂƚƵƐũƵƚĂ ƚĂŶŐŐĂůϭ:Ƶůŝ :ĂŬĂƌƚĂ
WĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ ZƵƉŝĂŚͿ͘ ϮϬϮϯƐĂŵƉĂŝϭ ^ĞůĂƚĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϭ:Ƶůŝ ĂĨŝůŝĂƐŝ͗WW/ ƵŶƚƵŬ :ƵůŝϮϬϯϯ͘
ϮϬϮϯ ĚĂŶ^<W ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƉƵƐĂƚ
ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ
ĚĂƌŝ LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŽůĞŚ^<W
LJĂŶŐ
ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ
WĞĂƌůŽĨ:ĂǀĂ͕
^ĞŵĂƌĂŶŐ͕
LJĂŶŐĚŝŬĞŶĂů
ĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂ
Ϯϯ^ĞŵĂƌĂŶŐ
ϲ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ > WĞŵŝůŝŬ WĞŶŐĞůŽůĂĂŬĂŶ :ĂŶŐŬĂǁĂ WĞŶŐĂĚŝůĂŶ
WĞŶƵŶũƵŬĂŶ (“WĞŵŝůŝŬ”) ŵĞŶƵŶũƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ǁĂŬƚƵ EĞŐĞƌŝ
WĞŶŐĞůŽůĂ ĚĂŶW^ WĞŶŐĞůŽůĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƚĞŚŝƚƵŶŐƉĂĚĂ :ĂŬĂƌƚĂWƵƐĂƚ
ŽŶĚŽŵŝŶŝƵŵ (“WĞŶŐĞůŽůĂ”) ƵŶƚƵŬ ƵĂŶŐƐĞǁĂŬĞůŽůĂ ƚĂŶŐŐĂůϭ
ĚĂŶ,ŽƚĞů ŵĞŶŐĞůŽůĂ ŬĞƉĂĚĂWĞŵŝůŝŬ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ
,ĂƌƌŝƐ^ƵŝƚĞƐ ^ŝĨĂƚ ĂƚĂƐƵŶŝƚͲƵŶŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ϮϬϭϮƐĂŵƉĂŝ
&y^ƵĚŝƌŵĂŶ– ŚƵďƵŶŐĂŶ ĐŽŶĚŽŵŝŶŝƵŵ ƉĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶϭϭ
:ĂŬĂƌƚĂ ĂĨŝůŝĂƐŝ͗> ĚĂŶŚŽƚĞů ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ :ƵŶŝϮϬϰϯ
ƚĂŶŐŐĂůϭ ĚĂŶW^ ,ĂƌƌŝƐƐƵŝƚĞƐ ĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵ
DĂƌĞƚϮϬϭϭ͕ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ &y^ƵĚŝƌŵĂŶͲ WĞƌũĂŶũŝĂŶ͘
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ
ƚĞůĂŚ ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ
ĚŝĂŵĞŶĚĞŶ ĚĂƌŝ
ŬĞͲĚƵĂŬĂůŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭ
^ĞƉƚĞŵďĞƌ
ϮϬϭϮ
ϳ͘ WĞƌũĂŶũŝĂŶ /'DĚĂŶWW/ /'D dŝĚĂŬĚŝĂƚƵƌ ĞƌůĂŬƵƐĞũĂŬ dŝĚĂŬĚŝĂƚƵƌ
WĞŶŐĂůŝŚĂŶ ŵĞŶƵŶũƵŬWW/ ϲEŽǀĞŵďĞƌ
EŽ͘ϬϮϵͬW^Ͳ ^ŝĨĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ϮϬϮϯ
>'>ͬy/ͬϮϬϮ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬŽŶƐƵůƚĂŶ
ĂƚĂƐWĞƌũĂŶũŝĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ͗W^͕ ƵŶƚƵŬ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ /'DĚĂŶWW/ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƌĞĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
<ŽŵĞƌƐŝĂůEŽ͘ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂƌĞĂƌĞƚĂŝů
ϬϮϲͬW^Ͳ ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ ŶƚĂƐĂƌŝ
>'>ͬy//ͬϮϬϮϭ ĚĂƌŝ WůĂĐĞ
ƚĂŶŐŐĂůϲ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
EŽǀĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ
91
Page 122
s///͘ϲ͘^ dͲ^ dzE'/D/>/</E/<h^/W Z^ ZKE
dĂŶĂŚĚĂŶĂŶŐƵŶĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂƚĞůĂŚŵĞŵŝůŝŬŝďĞďĞƌĂƉĂďŝĚĂŶŐƚĂŶĂŚĚĞŶŐĂŶƐĂŚ͕
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶͬ&ƵŶŐƐŝ
'ĂŵďĂƌ
ƵŬƚŝ >ƵĂƐ ĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ dĞƌĚĂĨƚĂƌ ĂƚĂƐdĂŶĂŚ
EŽ͘ ^ŝƚƵĂƐŝͬ^ƵƌĂƚ >ŽŬĂƐŝ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ ;DϮͿ ,ĂŬ Ă͘Ŷ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
hŬƵƌ
ĂŶŐƵŶŐĂŶ
ϭ͘ ^,'EŽ͘ ϭϴϬϬ ϮϳKŬƚŽďĞƌ EŽ͘ϲϮϯͬϭϵϵϬ <ĞůƵƌĂŚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ^ĞĚĂŶŐ ,ĂƌƌŝƐ,ŽƚĞůdƵďĂŶ
ϵϵϬͬ<ƵƚĂ ϮϬϰϬ ƚĂŶŐŐĂůϮϭ <ƵƚĂ͕ ĚŝďĞďĂŶŬĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϳDĞŝ :ĂŶƵĂƌŝϭϵϵϬ <ĞĐĂŵĂƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ,ĂŬ
ϭϵϵϬ <ƵƚĂ͕ dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
<ĂďƵƉĂƚĞŶ WĞƌŝŶŐŬĂƚ /
ĂĞƌĂŚ ŬĞƉĂĚĂ Wd
dŝŶŐŬĂƚ// ĂŶŬ tŽŽƌŝ
ĂĚƵŶŐ͕ ^ĂƵĚĂƌĂ
WƌŽǀŝŶƐŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĂĞƌĂŚ ϭϵϬϲ dďŬ͘
dŝŶŐŬĂƚ/ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
Ăůŝ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵ
^ĞƌƚŝƉŝŬĂƚ
,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
EŽ͘
ϬϱϬϴϮͬϮϬϮϯ
Ϯ͘ ^,'EŽ͘ ϮϳϬϬ ϭϳŐƵƐƚƵƐ EŽ͘ <ĞůƵƌĂŚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ^ĞĚĂŶŐ ,ĂƌƌŝƐ,ŽƚĞůdƵďĂŶ
ϵϵϱͬ<ƵƚĂ ϮϬϯϰ ϵϭϯϴͬϭϵϴϳ <ƵƚĂ͕ ĚŝďĞďĂŶŬĂŶ
ƚĂŶŐŐĂůϳ ƚĂŶŐŐĂůϳ <ĞĐĂŵĂƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ,ĂŬ
ĞƐĞŵďĞƌ ĞƐĞŵďĞƌ <ƵƚĂ͕ dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
ϭϵϴϳ ϭϵϴϳ <ĂďƵƉĂƚĞŶ WĞƌŝŶŐŬĂƚ /
ĂĞƌĂŚ ŬĞƉĂĚĂ Wd
dŝŶŐŬĂƚ// ĂŶŬ tŽŽƌŝ
ĂĚƵŶŐ͕ ^ĂƵĚĂƌĂ
WƌŽǀŝŶƐŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĂĞƌĂŚ ϭϵϬϲ dďŬ͘
dŝŶŐŬĂƚ/ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
Ăůŝ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵ
^ĞƌƚŝƉŝŬĂƚ
,ĂŬ
dĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
EŽ͘
ϬϱϬϴϮͬϮϬϮϯ
EŝůĂŝĂƐĞƚĚŝĂƚĂƐƉĞƌůĂƉŽƌĂŶĂƵĚŝƚϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰďĞƌũƵŵůĂŚZƉϴϳ͘ϯϳϰ͘Ϭϯϳ͘ϴϲϲĚĞŶŐĂŶ ƌŝŶĐŝĂŶƚĂŶĂŚ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϵ͘ϳϮϳ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬĚĂŶďĂŶŐƵŶĂŶŚŽƚĞůƐĞďĞƐĂƌZƉϳϳ͘ϲϰϳ͘Ϭϯϳ͘ϴϲϲ͘
s///͘ϳ͘E>/^/^D E' E/DW<>/E'<hE'E;D>Ϳ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞůĂůƵďĞƌƵƐĂŚĂƵŶƚƵŬŵĞŵĂƚƵŚŝƐĞŐĂůĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚůŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĂŶ
ĚĂŵƉĂŬŶLJĂ͘ ,Ăů ŝŶŝ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ŬĞǁĂũŝďĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌŬĂůĂ ŵĞůĂƉŽƌŬĂŶ ŚĂƐŝů
ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ĚĂŶ ŬŽŶĚŝƐŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ĞŬƐƚĞƌŶĂů͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ͘ WĞůĂƉŽƌĂŶ ŝŶŝ ƚŝĚĂŬ ŚĂŶLJĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ
ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƚƌĂŶƐƉĂƌĂŶƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĞůĂŝŶŬĂŶ ũƵŐĂ ƐĞďĂŐĂŝ ƚŝŶĚĂŬĂŶ ŬŽŶŬƌĞƚ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ
ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ''ĚĂŶŬĞďĞƌůĂŶũƵƚĂŶ͘<ŽŶƐŝƐƚĞŶƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŵĂƚƵŚŝƌĞŐƵůĂƐŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ
ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ĚĂŵƉĂŬ ƉŽƐŝƚŝĨ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂŶLJĂ ŬĂƐƵƐ ŚƵŬƵŵ ĂƚĂƵ ĚĞŶĚĂ ƚĞƌŬĂŝƚ ŝƐƵ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘^ĞůĂŵĂƉĞƌŝŽĚĞƉĞůĂƉŽƌĂŶ͕ƚŝĚĂŬĂĚĂŬĞůƵŚĂŶŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƚĞƌŬĂŝƚĚĂŵƉĂŬůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘
92
Page 123
s///͘ϴ͘dE''hE':t^K^/>E>/E'<hE'EW Zh^,E
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŐĞƌĂŬ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ŬŽŵĞƌƐŝĂů͕ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ͕ ĚĂŶ ƉĞŶũƵĂůĂŶ
ƉƌŽƉĞƌƚŝLJĂŶŐĚŝŬĞŶĂůĚĞŶŐĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝͲƉƌŽƉĞƌƚŝŝŬŽŶŝŬŶLJĂ͕ĂŬĂŶďĞƌŬĞŵďĂŶŐŬĞĂƌĂŚƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ
yang berkelanjutan. Perseroan menjalankan kegiatan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan (”TJSL”)
ƐĞďĂŐĂŝďĂŐŝĂŶĚĂƌŝŬŽŵŝƚŵĞŶŶLJĂƚĞƌŚĂĚĂƉƚƵũƵĂŶƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ͘hŶƚƵŬŵĞŵƉĞƌŬƵĂƚ
ŬŽŵŝƚŵĞŶ ŝŶŝ͕ WĂƌĂĚŝƐĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŵĞŵĂƐƵŬŬĂŶ dƵũƵĂŶ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ;^'ƐͿ
WĞƌƐĞƌŝŬĂƚĂŶĂŶŐƐĂͲĂŶŐƐĂ;WͿƐĞďĂŐĂŝƉĂŶĚƵĂŶĚĂůĂŵƐĞŵƵĂďŝĚĂŶŐƐƚƌĂƚĞŐŝƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶŶLJĂ͕
ƐĞƉĞƌƚŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ŬĞƐĞƚĂƌĂĂŶ ŐĞŶĚĞƌ Ěŝ ĚĂůĂŵ ŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝ ĚĂŶ ƉƌŽLJĞŬͲƉƌŽLJĞŬŶLJĂ ;^' ϱͿ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵĞŶĞŬĂŶŬĂŶ ƉƌĂŬƚŝŬ ŬĞƌũĂ LJĂŶŐ ůĂLJĂŬ ĚĂŶ ďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ƉĂĚĂ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ͕
ƐĞũĂůĂŶĚĞŶŐĂŶ;^'ϴͿ͕ĚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶũƵŐĂŵĞŵƉĞƌůƵĂƐŬŽŵŝƚŵĞŶŝŶŝƉĂĚĂƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶŬŽƚĂĚĂŶ
ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ;^' ϭϭͿ͘ DĞůĂůƵŝ ůĂŶŐŬĂŚͲůĂŶŐŬĂŚ ŝŶŝ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƵƉĂLJĂ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌŝŶƚĞŐƌĂƐŝ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĚƵŬƵŶŐĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƚƵũƵĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐĂďƵŶŐŬĂŶ
ĂƐƉĞŬͲĂƐƉĞŬďŝƐŶŝƐŶLJĂƐĞĐĂƌĂŚŽůŝƐƚŝŬ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵĂŚĂŵŝƉĞƌĂŶƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƚĞƌŚĂĚĂƉŬĞďĞƌůĂŶũƵƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶũĂůŝŶƌĞůĂƐŝLJĂŶŐďĂŝŬĚĂŶƚĞƌŝŶƚĞŐƌĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐĞůŽůĂĚĂŵƉĂŬ
ĞŬŽŶŽŵŝ͕ƐŽƐŝĂů͕ĚĂŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘^ƚƌĂƚĞŐŝŝŶŝũƵŐĂŵĞůŝƉƵƚŝŬĞŐŝĂƚĂŶƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚĚĂůĂŵ
ƌĂŶƚĂŝ ŶŝůĂŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘ ^ĞũĂŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϬ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƐĂŵĂ ĚĞŶŐĂŶ ƵŶŝƚ ďŝƐŶŝƐŶLJĂ ƚĞůĂŚ
ŵĞŶŐŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝŬĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵ ŬĞƌũĂ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ <ŽŵŝƚŵĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƉĂĚĂ
ƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶ ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ƚĞƌǁƵũƵĚ ŵĞůĂůƵŝ ƉƌŽŐƌĂŵͲƉƌŽŐƌĂŵ ƵƚĂŵĂ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƐŽƐŝĂů͕ ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ͕
ƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ͕ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ ŬĞĂŐĂŵĂĂŶ͘ DĂŶĂũĞŵĞŶ ƚĞƌůŝďĂƚ ĂŬƚŝĨ ĚĂůĂŵ ŵĞŶŐĞǀĂůƵĂƐŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ƐŽƐŝĂůĚĂŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƐĂƌĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƐƵŶƚƵŬŵĞŶĚƵŬƵŶŐƉĞŵďĞƌĚĂLJĂĂŶLJĂŶŐďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶĚŝŵĂƐĂ
ĚĞƉĂŶ͘
ĂůĂŵƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶŬŽŵŝƚŵĞŶŬĞƉĂĚĂŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐ͕WĂƌĂĚŝƐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂŬƚŝĨƉĂĚĂ
ŬĞŐŝĂƚĂŶd:^>͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶĚŽŶŽƌĚĂƌĂŚ͕ďĞƌƐŝŚͲďĞƌƐŝŚƉĂŶƚĂŝ͕ƉĞŶĂŶĂŵĂŶďĂŬĂƵ͕ĚĂŶĚŽŶĂƐŝŵĂŬĂŶĂŶ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ũƵŐĂ ŵĞŵƉƌŝŽƌŝƚĂƐŬĂŶ ŝŶŝƐŝĂƚŝĨ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕ ^ŽƐŝĂů͕ ĚĂŶ dĂƚĂ <ĞůŽůĂ ; ^'Ϳ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶƉƌĂŬƚŝŬƚĂƚĂŬĞůŽůĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶLJĂŶŐďĂŝŬ͘
ĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚďĞďĞƌĂƉĂŬĞŐŝĂƚĂŶd:^>LJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͗
WĞŵďĞƌƐŝŚĂŶďŝďŝƌƉĂŶƚĂŝĚĂŶďĞƌďĂŐŝƚĞŵƉĂƚ WĞůĞƉĂƐĂŶϯϬĞŬŽƌƚƵŬŝŬ͘
ƐĂŵƉĂŚ͘ dĂŶŐŐĂůϵ:ƵŶŝŚŝŶŐŐĂϮϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
dĂŶŐŐĂůϭϵ&ĞďƌƵĂƌŝ͕ϳĚĂŶϭϲ^ĞƉƚĞŵďĞƌ͕ĚĂŶϭ
EŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ
93
Page 124
<ŽůĂďŽƌĂƐŝďĞƌƐĂŵĂ ĞƌďĂŐŝŐŽŽĚLJďĂŐ
dĂŶŐŐĂůϭϲ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ dĂŶŐŐĂůϮϵKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
DĞŶĂŶĂŵϯϬďŝďŝƚŵĂŶŐƌŽǀĞ WĞŵďĂŐŝĂŶďĂŚĂŶŵĂŬĂŶĂŶƉŽŬŽŬ
ϭEŽǀĞŵďĞƌĚĂŶϭϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ Ϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯ
94
Page 125
s///͘ϵ͘,hhE'E< W D/>/<E͕W E'hZh^EEW E't^E
,ƵďƵŶŐĂŶŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶdĞƌĂƐŽƐŝĂƐŝĚĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ
ďĞƌďĞŶƚƵŬĂĚĂŶ,ƵŬƵŵĚĂƉĂƚĚŝŐĂŵďĂƌŬĂŶĚĂůĂŵďĂŐĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
WĞŵŝůŝŬ ŵĂŶĨĂĂƚ ĂŬŚŝƌ ;ƵůƚŝŵĂƚĞ ďĞŶĞĨŝĐŝĂů ŽǁŶĞƌͿ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ
WĞƌĂƚƵƌĂŶWƌĞƐŝĚĞŶEŽ͘ϭϯdĂŚƵŶϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĞƌĂƉĂŶWƌŝŶƐŝƉDĞŶŐĞŶĂůŝWĞŵŝůŝŬDĂŶĨĂĂƚĂƌŝ
<ŽƌƉŽƌĂƐŝĂůĂŵZĂŶŐŬĂWĞŶĐĞŐĂŚĂŶĚĂŶWĞŵďĞƌĂŶƚĂƐĂŶdŝŶĚĂŬWŝĚĂŶĂWĞŶĐƵĐŝĂŶhĂŶŐĚĂŶdŝŶĚĂŬ
WŝĚĂŶĂWĞŶĚĂŶĂĂŶdĞƌŽƌŝƐŵĞĚĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂEŽ͘ϭϱdĂŚƵŶ
ϮϬϭϵ ƚĞŶƚĂŶŐ dĂƚĂ ĂƌĂ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ WĞŶĞƌĂƉĂŶ WƌŝŶƐŝƉ DĞŶŐĞŶĂŝ WĞŵŝůŝŬ DĂŶĨĂĂƚ ĚĂƌŝ <ŽƌƉŽƌĂƐŝ
ĂĚĂůĂŚŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ͘
WĞŶŐĞŶĚĂůŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ K:< EŽ͘ϯͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϮϭ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ<ĞŐŝĂƚĂŶĚŝŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůĂĚĂůĂŚWd'ƌĂŚĂƚĂŵĂ<ƌĞĂƐŝďĂƌƵ͘
95
Page 126
s///͘ϭϬ͘^dZh<dhZKZ'E/^^/W Z^ ZKE
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ƐƚƌƵŬƚƵƌŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
96
Page 127
s///͘ϭϭ͘ ,hhE'E < W D/>/<E͕ W E'hZh^E E W E't^E W Z^ ZKE E'E
W D 'E'^,D Z Edh<E,h<hD͕W Zh^,EE<EW Zh^,E
^K^/^/
dĂďĞůĚŝďĂǁĂŚŝŶŝŵĞŶŐŐĂŵďĂƌŬĂŶŚƵďƵŶŐĂŶŬĞƉĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕WĞŵĞŐĂŶŐ
^ĂŚĂŵĞƌďĞŶƚƵŬĂĚĂŶ,ƵŬƵŵĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͘
d^ , ^^ ' <W D, W^ W^Z ^Z ^ ^& DZ Z ^ >< Z<>
WĞƌƐĞƌŽĂŶ W< tW < </ < < W Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
ͬ</ <ͬ</
W<^ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ < Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
Z/E Ͳ Ͳ <h Ͳ Ͳ Ͳ h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
^< Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
^ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ h < Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
W^D Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ <h Ͳ h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
<Wh Ͳ Ͳ h Ͳ <h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
EW Ͳ Ͳ tW< Ͳ Ͳ W Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
E Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ W< Ͳ W < Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
/'D Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ h Ͳ < Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
/W/ Ͳ Ͳ < Ͳ Ͳ W< Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
ZDW Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ < Ͳ Ͳ h <h Ͳ Ͳ Ͳ
WW/ Ͳ Ͳ Ͳ < h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
D'D Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ < <h Ͳ Ͳ Ͳ h Ͳ Ͳ
DWE Ͳ Ͳ < Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
> Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ <h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
/^ Ͳ Ͳ W< Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ < W
^<W Ͳ Ͳ < Ͳ Ͳ Ͳ h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
W^ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
W^ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ < Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
D^ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ h <h Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
ĂƚĂƚĂŶ͗
d^ ͗ dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ W^ ͗ ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ
, ͗ ,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ W^Z ͗ WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ
^^ ͗ ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ ^Z ͗ ^ƵƌŝŶĂ
' ͗ ŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ
<W ͗ <ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
D, ͗ DĞƌLJĂŶĂ,ĂƌƚŽŶŽ
97
Page 128
s///͘ϭϮ͘W E'hZh^EEW E't^E
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ EŽ͘ϲϭͬϮϬϮϰ͕ ƐƵƐƵŶĂŶ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ ͗ dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
tĂŬŝů WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ ͗ ,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ <ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ DĞƌLJĂŶĂ,ĂƌƚŽŶŽ
ŝƌĞŬƐŝ
WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ ͗ ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ ^ƵƌŝŶĂ
WĞŶƵŶũƵŬĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WK:<
EŽ͘ϯϯͬϮϬϭϰ͘DĂƐĂũĂďĂƚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞŶƵƚƵƉĂŶ
ZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵdĂŚƵŶĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶdĂŚƵŶϮϬϮϱ͘
WĞŶũĞůĂƐĂŶƚĞƌŬĂŝƚŚƵďƵŶŐĂŶĂĨŝůŝĂƐŝĚŝĂŶƚĂƌĂĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂ
ďĂŐŝĂŶWƌŽĨŝůĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝ͘
ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝ
Remunerasi bagi Dewan Komisaris dan Direksi ditetapkan oleh RUPS mengacu pada Keputusan
Pemegang Saham. Penghasilan Dewan Komisaris dan Direksi meliputi Remunerasi dan Tunjangan-
tunjangan serta Tantiem yang diberikan berdasarkan kinerja dan pencapaian Perusahaan͘ Kebijakan
penetapan remunerasi bagi Dewan Komisaris dan Direksi merujuk pada:
1. Undang-Undang Republik Indonesia No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas Pasal 113;
2. Anggaran Dasar Perusahaan.
ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ͕LJĂŝƚƵŐĂũŝĚĂŶƚƵŶũĂŶŐĂŶůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶŬĞƉĂĚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐƉĞƌϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϰϵϰ͘ϬϳϬ͘ϱϰϬ͕ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ŬĞƉĂĚĂ ŝƌĞŬƐŝ ƉĞƌ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮ͘ϵϭϴ͘ϲϲϲ͘ϭϵϯ͘
&ƌĞŬƵĞŶƐŝ<ĞŚĂĚŝƌĂŶZĂƉĂƚĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝ
ϭ͘ ZĂƉĂƚĚĂŶ<ĞŚĂĚŝƌĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
ZĂƉĂƚ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ŐƵŶĂ ŵĞŵďĂŚĂƐ ŚĂů LJĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ ƐƚƌĂƚĞŐŝƐ ĚĂŶ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ
ŬĞƉƵƚƵƐĂŶƐĞŐĞƌĂ͘ZĂƉĂƚĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚŝĂĚĂŬĂŶƐĞŬƵƌĂŶŐͲŬƵƌĂŶŐŶLJĂϭ;ƐĂƚƵͿŬĂůŝĚĂůĂŵϭ;ƐĂƚƵͿ
ďƵůĂŶĚĂŶƐĞƚŝĂƉƐĂĂƚũŝŬĂĚŝŵŝŶƚĂŽůĞŚƐĞŽƌĂŶŐĂƚĂƵůĞďŝŚĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͘<ƵŽƌƵŵZĂƉĂƚ
ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ƚĞƌĐĂƉĂŝũŝŬĂ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝƐĞƚĞŶŐĂŚ ĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŚĂĚŝƌ ĂƚĂƵ ĚŝǁĂŬŝůŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶŬƵĂƐĂŬĞƉĂĚĂ<ŽŵŝƐĂƌŝƐůĂŝŶ͘
98
Page 129
DƵƐLJĂǁĂƌĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵƵĨĂŬĂƚ ĚŝƵƉĂLJĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ƌĂƉĂƚ ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ :ŝŬĂ ƚŝĚĂŬ
ƚĞƌũĂĚŝŵƵĨĂŬĂƚ͕ƉĞŵƵŶŐƵƚĂŶƐƵĂƌĂĚŝĂŶƚĂƌĂĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐLJĂŶŐŚĂĚŝƌĂƚĂƵĚŝǁĂŬŝůŬĂŶ
ĚĂůĂŵ ƌĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ ĚŝĂŵďŝů ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƐƵĂƌĂ ƐĞƚƵũƵ Ъ ;ƐĂƚƵ ƉĞƌ ĚƵĂͿ ũƵŵůĂŚ
ĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĂƚĂƵǁĂŬŝůŶLJĂLJĂŶŐƐĂŚ͘:ŝŬĂũƵŵůĂŚƐƵĂƌĂLJĂŶŐƐĞƚƵũƵĚĂŶƚŝĚĂŬƐĞƚƵũƵƐĂŵĂ͕
ŵĂŬĂƵƐƵůĂŶLJĂŶŐĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶĚŝƚŽůĂŬ͕ŬĞĐƵĂůŝŵĞŶŐĞŶĂŝĚŝƌŝŽƌĂŶŐĂŬĂŶĚŝƉƵƚƵƐŬĂŶŽůĞŚ<ĞƚƵĂZĂƉĂƚ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞĚŽŵĂŶ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ dƵŐĂƐ ĚĂŶ WƌŽŐƌĂŵ WŽŬŽŬ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ZĂƉĂƚ
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐǁĂũŝďĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶƐĞĐĂƌĂďĞƌŬĂůĂĚĂŶǁĂũŝďĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚƐĞůƵƌƵŚĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝs secara fisik. Jumlah Rapat Dewan Komisaris sampai dengan 30 Juni 2024 adalah sebanyak 6
;ĞŶĂŵͿŬĂůŝ͘
ZĞŬĂƉŝƚƵůĂƐŝŬĞŚĂĚŝĂŶĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂůĂŵƌĂƉĂƚĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ :ƵŵůĂŚ dŝŶŐŬĂƚ
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ ZĂƉĂƚ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ
ZĂƉĂƚ ZĂƉĂƚ
dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ WƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ϲ ϲ ϭϬϬй
ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ tĂŬŝůWƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ϲ ϲ ϭϬϬй
ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ϲ ϲ ϭϬϬй
ŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ϲ ϲ ϭϬϬй
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ϲ ϲ ϭϬϬй
WĞůĂƚŝŚĂŶƵŶƚƵŬĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
hŶƚƵŬ ŵĞŶƵŶũĂŶŐ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƚƵŐĂƐŶLJĂ͕ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ WƌŽŐƌĂŵ WĞůĂƚŝŚĂŶ ĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ĨŽƌŵĂů ŵĂƵƉƵŶ
ƐĞĐĂƌĂ ŝŶĨŽƌŵĂů͘ ^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝ ĚĂŶ
ďĞƌƉĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝĚĂůĂŵďĞƌďĂŐĂŝƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ǁŽƌŬƐŚŽƉ͕ŬŽŶĨĞƌĞŶƐŝ͕ĚĂŶƐĞŵŝŶĂƌ͕ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EĂŵĂ WĞůĂƚŝŚĂŶ dĂŶŐŐĂů EĂŵĂ
WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂ
dŽĚŽ ^ŝŚŽŵďŝŶŐ͕ ,ĂĚŝ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶdŽĂƌďŽŶ Ϯϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ
ĂŚLJĂĚŝ͕ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
^ĂŶƚŽƐŽ͕ ŵĞůŝĂ 'ŽnjĂůŝ͕
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
dŽĚŽ ^ŝŚŽŵďŝŶŐ͕ ,ĂĚŝ DĞŵďĂŶŐƵŶ<ĞƉĂƚƵŚĂŶ ϭϵDĂƌĞƚϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ
ĂŚLJĂĚŝ͕ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ ,ƵŬƵŵĚĂůĂŵWƌĂŬƚŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
^ĂŶƚŽƐŽ͕ ŵĞůŝĂ 'ŽnjĂůŝ͕ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕^ŽĐŝĂů͕
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ 'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ; ^'Ϳ
dŽĚŽ ^ŝŚŽŵďŝŶŐ͕ ,ĂĚŝ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ϮϰƉƌŝůϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
ĂŚLJĂĚŝ͕ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ WƵďůŝŬĂƐŝ^ƚĂƚŝƐƚŝŬsĞƌƐŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
^ĂŶƚŽƐŽ͕ ŵĞůŝĂ 'ŽnjĂůŝ͕ ĂƌƵŬĞƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ dĞƌĐĂƚĂƚ
dŽĚŽ ^ŝŚŽŵďŝŶŐ͕ ,ĂĚŝ ^'/ŶǀĞƐƚŝŶŐ͗tŚĂƚŝƐŝƚ ϮϱƉƌŝůϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
ĂŚLJĂĚŝ͕ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ ĂŶĚǁŚLJŝŶǀĞƐƚŽƌƐĐĂƌĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
^ĂŶƚŽƐŽ͕ ŵĞůŝĂ 'ŽnjĂůŝ͕ ĂďŽƵƚŝƚ͍Η
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
99
Page 130
EĂŵĂ WĞůĂƚŝŚĂŶ dĂŶŐŐĂů EĂŵĂ
WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂ
dŽĚŽ ^ŝŚŽŵďŝŶŐ͕ ,ĂĚŝ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝWK:<ĚŝŝĚĂŶŐ ϭϯ:ƵŶŝϮϬϮϰ KƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ
ĂŚLJĂĚŝ͕ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ WĂƐĂƌDŽĚĂůdĂŚƵŶϮϬϮϰ <ĞƵĂŶŐĂŶ;WK:<Ϳ
^ĂŶƚŽƐŽ͕ ŵĞůŝĂ 'ŽnjĂůŝ͕
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
Ϯ͘ ZĂƉĂƚĚĂŶ<ĞŚĂĚŝƌĂŶŝƌĞŬƐŝ
^ĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŝƐŝ WĞĚŽŵĂŶ WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ 'ŽŽĚ ŽƌƉŽƌĂƚĞ 'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŝƌĞŬƐŝ ǁĂũŝď
ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƌĂƉĂƚ ŝƌĞŬƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌŬĂůĂ ƉĂůŝŶŐ ŬƵƌĂŶŐ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ŬĂůŝ ĚĂůĂŵ ƐĞƚŝĂƉ ďƵůĂŶ͘ ^ĂŵƉĂŝ
ĚĞŶŐĂŶϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕ŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƌĂƉĂƚƐĞďĂŶLJĂŬϲ;ĞŶĂŵͿŬĂůŝĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚ
ŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ :ƵŵůĂŚ :ƵŵůĂŚ dŝŶŐŬĂƚ
ZĂƉĂƚ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ
ZĂƉĂƚ ZĂƉĂƚ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ ϲ ϲ ϭϬϬй
WĂƚƌŝĐŬ ^ĂŶƚŽƐĂ ŝƌĞŬƚƵƌ ϲ ϲ ϭϬϬй
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ
^ƵƌŝŶĂ ŝƌĞŬƚƵƌ ϲ ϲ ϭϬϬй
WĞůĂƚŝŚĂŶƵŶƚƵŬŝƌĞŬƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŬĞďŝũĂŬĂŶƉĞůĂƚŝŚĂŶĚĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂ
ŵĞŶƵŶũĂŶŐ ǁĂǁĂƐĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ďŝƐŶŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ĞďĞƌĂƉĂ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ ďĂŐŝ ĂŶŐŐŽƚĂ
ŝƌĞŬƐŝƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͘
EĂŵĂ WĞůĂƚŝŚĂŶ dĂŶŐŐĂů EĂŵĂ
WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝΘŝĂůŽŐ ϭϳ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ WD<EŽŵŽƌϭϲϴͬϮϬϮϯ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ ƚĞŶƚĂŶŐWĞƚƵŶũƵŬ
WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĞŵŽƚŽŶŐĂŶ
WĂũĂŬĂƚĂƐWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ
WĞŬĞƌũĂĂŶ͕:ĂƐĂ͕ĂƚĂƵ
<ĞŐŝĂƚĂŶWƌŝďĂĚŝ
ŶƚŚŽŶLJ WƌĂďŽǁŽ ^ƵƐŝůŽ͕ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ dŽ ĂƌďŽŶ Ϯϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ
WĂƚƌŝĐŬ ^ĂŶƚŽƐĂ ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ dĞŬŶŝƐDĞŶĞƚĂƉŬĂŶdĂƌŐĞƚ ϮϬ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŵŝƐŝ– /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ WĞŶĚĞŬĂƚĂŶ/ůŵŝĂŚǀƐ
WƌĂŬƚŝƐ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ϮϰƉƌŝůϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ WƵďůŝŬĂƐŝ^ƚĂƚŝƐƚŝŬsĞƌƐŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ ĂƌƵŬĞƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
dĞƌĐĂƚĂƚ
100
Page 131
EĂŵĂ WĞůĂƚŝŚĂŶ dĂŶŐŐĂů EĂŵĂ
WĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ ^'/ŶǀĞƐƚŝŶŐ͗tŚĂƚŝƐŝƚ ϮϱƉƌŝůϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ ĂŶĚǁŚLJŝŶǀĞƐƚŽƌƐĐĂƌĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ ĂďŽƵƚŝƚ͍Η
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝĞ^z͘<^ / ϯϬƉƌŝůϮϬϮϰ <^ /
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝWĞƌĂƚƵƌĂŶ ϭϲDĞŝϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ EŽŵŽƌ/ͲEƚĞŶƚĂŶŐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ WĞŵďĂƚĂůĂŶWĞŶĐĂƚĂƚĂŶ
;ĞůŝƐƚŝŶŐͿĚĂŶWĞŶĐĂƚĂƚĂŶ
<ĞŵďĂůŝ;ZĞůŝƐƚŝŶŐ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͕ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝWK:<ĚŝŝĚĂŶŐ ϭϯ:ƵŶŝϮϬϮϰ KƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂ WĂƐĂƌDŽĚĂůdĂŚƵŶϮϬϮϰ <ĞƵĂŶŐĂŶ;WK:<Ϳ
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ͕^ƵƌŝŶĂ
ϯ͘ ZĂƉĂƚ'ĂďƵŶŐĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝ
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƌĂƉĂƚŐĂďƵŶŐĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝ
ƐĞďĂŶLJĂŬϮ;ĚƵĂͿŬĂůŝƌĂƉĂƚ͕ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ dŝŶŐŬĂƚ
:ƵŵůĂŚ
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ
ZĂƉĂƚ
ZĂƉĂƚ ZĂƉĂƚ
dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ WƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ tĂŬŝůWƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
WĂƚƌŝĐŬ ^ĂŶƚŽƐĂ ŝƌĞŬƚƵƌ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ
^ƵƌŝŶĂ ŝƌĞŬƚƵƌ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
WƌŽĨŝůĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĞƌŝŬƵƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƌŝǁĂLJĂƚ ƐŝŶŐŬĂƚ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
101
Page 132
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ
WƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϰϭ͘
>ƵůƵƐĂŶ ĞĨĞŶƐĞ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽƵƌƐĞ ;ZDͿ
;ϭϵϵϮͿ͕>ĞŵďĂŐĂ<ĞƚĂŚĂŶĂŶEĂƐŝŽŶĂů;> D,E^Ϳ;ϭϵϴϳͿ͕
^ĞŬŽůĂŚ ^ƚĂĨ ĚĂŶ <ŽŵĂŶĚŽ 'ĂďƵŶŐĂŶ ;^ ^<K'Ϳ ;ϭϵϴϭͿ͕
^ĞŬŽůĂŚ ^ƚĂĨ ĚĂŶ <ŽŵĂŶĚŽ ĂƌĂƚ ;^ ^<KͿ ;ϭϵϳϲͲϭϵϳϳͿ
ĚĂŶŬĂĚĞŵŝŬDŝůŝƚĞƌEĂƐŝŽŶĂů;ϭϵϲϭ–ϭϵϲϰͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů ϲ :ĂŶƵĂƌŝ
ϮϬϮϮ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϮͲƐĞŬĂƌĂŶŐ WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϭϵϵϱͲϭϵϵϳ dĞŶƚĂƌĂ EĂƐŝŽŶĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ tĂŬŝů
<ĞƚƵĂ &ƌĂŬƐŝ dE/ WZ Z/ <ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ
ŝĚĂŶŐhŵƵŵ
ϭϵϵϰͲϭϵϵϱ dĞŶƚĂƌĂ EĂƐŝŽŶĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕
<ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ^ƚĂĨŚůŝWĂŶŐůŝŵĂZ/
ϭϵϲϱͲϭϵϵϳ dĞŶƚĂƌĂ EĂƐŝŽŶĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ DĂLJŽƌ
:ĞŶĚĞƌĂůdE/
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ
tĂŬŝůWƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϲϲ͘
>ƵůƵƐĂŶŽŬƚŽƌĚŝŝĚĂŶŐZĞƐĞĂƌĐŚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
WĞůŝƚĂ ,ĂƌĂƉĂŶ ;ϮϬϮϮͿ͕ DĂƐƚĞƌ ĞŐƌĞĞ ŝŶ ŽƌƉŽƌĂƚĞ >Ăǁ
;D>ͿĚĂƌŝZŽLJĂůDĞůďŽƵƌŶĞ/ŶƐƚŝƚƵƚĞŽĨdĞĐŚŶŽůŽŐLJ;ZD/dͿ
;ϭϵϵϵͿ͕ DĂƐƚĞƌ ŽĨ ƵƐŝŶĞƐƐ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ;DͿ ĚĂƌŝ
hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ ,ŽƵƐƚŽŶͲůĞĂƌ >ĂŬĞ ;ϭϵϵϯͿ ĚĂŶ ^ĂƌũĂŶĂ
ŬŽŶŽŵŝ͕ :ƵƌƵƐĂŶ ŬƵŶƚĂŶƐŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ dĂƌƵŵĂŶĞŐĂƌĂ
;ϭϵϵϬͿ
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ tĂŬŝů WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ
ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůϲ
:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮĚĞŶŐĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘
ϭϱƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮ͘
102
Page 133
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϮͲƐĞŬĂƌĂŶŐ tĂŬŝů WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϮϬϬϵͲƐĞŬĂƌĂŶŐ DĂŶĂŐŝŶŐ,ĞůŝŽƐĂƉŝƚĂů
ϮϬϬϵ DĞŶĚŝƌŝŬĂŶ,ĞůŝŽƐĂƉŝƚĂů
ϮϬϬϭͲϮϬϬϵ DĂŶĂũĞƌŝĂů ĚŝďŝĚĂŶŐ ŬĞƵĂŶŐĂŶ
ƚĞƌŵĂƐƵŬ Ěŝ <WD'͕ ƌŶƐƚ ĂŶĚ LJŽƵŶŐ
ĚĂŶ ĞůŽŝƚƚĞ dŽƵĐŚĞ ƐĞďĂŐĂŝ WĂƌƚŶĞƌ
Ěŝ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽŶƐƵůƚĂŶƚ ĂŶĚ
&ŝŶĂŶĐŝĂů ĚǀŝƐŽƌLJ ^ĞƌǀŝĐĞƐ͕
WƌŝũŽŚĂŶĚŽũŽ͕ ŽĞŶƚŽƌŽ Θ Ž͘
;WΘŽͿ
ϭϵϵϵͲƐĞŬĂƌĂŶŐ ŽƐĞŶ dĞƚĂƉ Ěŝ &ĂŬƵůƚĂƐ ŬŽŶŽŵŝ͕
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ dĂƌƵŵĂŶĞŐĂƌĂ ƵŶƚƵŬ
ďŝĚĂŶŐ^ƚƌĂƚĞŐŝĐDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ
ϭϵϴϵͲϭϵϵϭ ƵĚŝƚŽƌĚŝ<ĂŶƚŽƌƌƚŚƵƌŶĚĞƌƐĞŶ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϲϭ͘
>ƵůƵƐĂŶ^ĂƌũĂŶĂĚĂƌŝ&ĂŬƵůƚĂƐ ŬŽŶŽŵŝ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ<ĂƚŚŽůŝŬ
WĂƌĂŚLJĂŶŐĂŶ;ϭϵϴϱͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ϱ :ƵŶŝ
ϮϬϮϬ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ EŽ͘ ϮϮ
ƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϮϬ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϬͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϮϬϬϮͲϮϬϭϵ WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϭϵϵϲͲϮϬϬϬ WƌĞƐŝĚĞŶ ŝƌĞŬƚƵƌ Wd KŵĞƚĂĐƌŽ
ŽŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶdďŬ
ϭϵϵϮͲϭϵϵϲ ŝƌĞŬƚƵƌWdƵĚŝĐŝĚ:ĂLJĂdďŬ
ϭϵϴϱͲϭϵϵϮ &ŝŶĂŶĐĞΘĐĐŽƵŶƚŝƵŶŐDĂŶĂŐĞƌWd
ĂLJĂ <ŶŝƚƚŽ͕ /ŶĚŽŵŽďŝů 'ƌŽƵƉ ĚĂŶ
^ŝŶĂƌDĂƐ'ƌŽƵƉ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
103
Page 134
ŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϴϱ͘
>ƵůƵƐĂŶ ĂĐŚĞůŽƌ ŽĨ ƵƐŝŶĞƐƐ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ DĂƌŬĞƚŝŶŐ Ͳ
,ŽŶŽƌĚĂƌŝhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ^ŽƵƚŚĞƌŶĂůŝĨŽƌŶŝĂDĂƌƐŚĂůů^ĐŚŽŽů
ŽĨƵƐŝŶĞƐƐ͕>ŽƐŶŐĞůĞƐ͕͕ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚ;ϮϬϬϱͿ
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϱ:ƵŶŝϮϬϮϬĚĞŶŐĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϮϮ
ƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϮϬ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϬͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϮϬϬϳͲϮϬϬϴ ƵƐŝŶĞƐƐ ŶĂůLJƐƚ Ěŝ ͘d͘ <ĞĂƌŶĞLJ
ŽŶƐƵůƚĂŶƚƐ͕:ĂŬĂƌƚĂ
ϮϬϬϲͲϮϬϬϳ DĞƌƌŝů >LJŶĐŚ͕ 'ůŽďĂů WƌŝǀĂƚĞ tĞĂůƚŚ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ĞǀĞƌůLJ ,ŝůůƐ͕ >ŽƐ
ŶŐĞůĞƐ͕ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚ
ϮϬϬϰͲϮϬϬϱ DĂƌŬĞƚŝŶŐĚŝtŽƌůĚ,ĂƌǀĞƐƚ͕ƌĐĂĚŝĂ͕
͕ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚ
ϮϬϬϰͲϮϬϬϱ DĂƌŬĞƚŝŶŐ Ěŝ WŚĞůƉƐ 'ƌŽƵƉ͕ ^ĂŶƚĂ
DŽŶŝĐĂ͕͕ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚ
ϮϬϬϰͲϮϬϬϱ DĂƌŬĞƚŝŶŐĚŝ^ƚĂƌďƵĐŬƐ͕:ĂŬĂƌƚĂ
DĞƌƵƉĂŬĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ Wd 'ƌĂŚĂƚĂŵĂ <ƌĞĂƐŝďĂƌƵ
LJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵWĞŶŐĞŶĚĂůŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘
ŵĞůŝĂ 'ŽnjĂůŝ ũƵŐĂ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ
ĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝ͕ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ͘
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϱϴ͘
>ƵůƵƐĂŶŚůŝDĂĚLJĂĚĂƌŝĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŝƐŶŝƐ͕WŽůŝƚĞŬŶŝŬh^h
DĞĚĂŶ ;ϭϵϴϴͿ͕ DĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶ ƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ Ěŝ WƵƐĚŝŬůĂƚ
D/'^͕dĂŶũƵŶŐDŽƌĂǁĂ–DĞĚĂŶ;ϭϵϴϮͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϱ:ƵŶŝϮϬϮϬĚĞŶŐĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϮϮ
ƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϮϬ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϭϴͲƐĞŬĂƌĂŶŐ ŝƌĞŬƚƵƌWdWŽƉWƌŽƉĞƌƚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϮϬϭϴͲϮϬϮϯ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWd'ƌĂŚĂƚĂŵĂ<ƌĞĂƐŝďĂƌƵ
104
Page 135
ϮϬϭϴͲϮϬϮϯ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ hƚĂŵĂ Wd <ĞŐĂ WƌŽƉĞƌƚLJ
ƵƚĂŵĂ
ϮϬϬϱͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϮϬϬϬͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWd^ŝŶĂƌ,ĂƌĂƉĂŶWĞƌƐĂĚĂ
ϮϬϬϰͲϮϬϭϰ WƌĞƐŝĚĞŶ ŝƌĞŬƚƵƌ Wd ^ĞŶŝŵďĂ ĂLJ
ZĞƐŽƌƚ ;ĚĂŚƵůƵ Wd DĂƌŝŶĂ ŝƚLJ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚͿ
ϮϬϬϭͲϮϬϬϰ WƌĞƐŝĚĞŶ ŝƌĞŬƚƵƌ Wd DĂƌŝŶĂ ŝƚLJ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ϭϵϵϴͲϮϬϬϰ ŝƌĞŬƚƵƌWd/Ŷƚŝ/ŶƐĂŶ^ĂŶƚŽƐĂ
ϭϵϳϵͲϭϵϵϬ KƉĞƌĂƚŝŽŶDĂŶĂŐĞƌWd^ĐŚůƵŵďĞƌŐĞƌ
'ĞŽƉŚLJƐŝĐƐ EƵƐĂŶƚĂƌĂ ĚĂŶ Wd
KŵĞƚƌĂĐŽZĞĂůƚLJ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
DĞƌLJĂŶĂ,ĂƌƚŽŶŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϳϴ͘
>ƵůƵƐĂŶ ĨĂŬƵůƚĂƐ ĞŬŽŶŽŵŝ ĚĂƌŝ DŝĚĚůĞƐĞdž hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ Ă
;,ŽŶƐͿ>ŽŶĚŽŶ͕/ŶŐŐƌŝƐ;ϮϬϬϮͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭKŬƚŽďĞƌϮϬϮϰĚĞŶŐĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚ
EŽ͘ϲϭƚĂŶŐŐĂůϯϭKŬƚŽďĞƌϮϬϮϰ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϰͲƐĞŬĂƌĂŶŐ ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂWdWƌŽƉĞƌƚŝŶĚŽWƌŝŵĂ
/ŶǀĞƐƚĂƐŵĂ
ϮϬϮϮͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWdĚƌŝŶĚŽ/Ŷƚŝ'ƌĂŚĂ
ϮϬϮϭͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ hƚĂŵĂ Wd WƌŝŵĂ
,ŽŶĞLJĐŽŵď/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ϮϬϭϵͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWdWĞƐŽŶĂ<ĂƌLJĂ'ĞŵŝůĂŶŐ
ϮϬϭϴͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ Wd WƌŽƉĞƌƚŝŶĚŽ 'ƌĂŚĂ
WĞƌŬĂƐĂ
ϮϬϭϮͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWdWƌĂƉĂƚdƵŶŐŐĂůŝƉƚĂ
ϮϬϬϴͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWdĚƌŝŶĚŽ/ŶƚŝƉĞƌŬĂƐĂ
ϮϬϬϳͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWd'ƌŝLJĂ/ŶƚŝƉĞƌŬĂƐĂ
ϮϬϬϰͲƐĞŬĂƌĂŶŐ <ŽŵŝƐĂƌŝƐWdĚƌŝŶĚŽ/ŶƚŝƐĂƌĂŶĂ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
105
Page 136
ŝƌĞŬƐŝ
ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ
WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϴϰ͘
>ƵůƵƐĂŶ ĂĐŚĞůŽƌ ŽĨ ^ĐŝĞŶĐĞ ŝŶ ƵƐŝŶĞƐƐ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ ďŝĚĂŶŐ ĚƵĐĂƚŝŽŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ
ŬƵŶƚĂŶƐŝ ĚĂƌŝ 'ĞŽƌŐĞƚŽǁŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ ͕͘͘
ŵĞƌŝŬĂ^ĞƌŝŬĂƚ;ϮϬϬϲͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ WƌĞƐŝĚĞŶ ŝƌĞŬƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ
ƚĂŶŐŐĂů ϱ :ƵŶŝ ϮϬϮϬ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
ZĂƉĂƚEŽ͘ϮϮƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϮϬ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϬͲƐĞŬĂƌĂŶŐ WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϮϬϭϯͲϮϬϭϱ ŝƌĞŬƚƵƌWd^ŝƚĂƐĂ ŶĞƌŐŝ
ϮϬϭϮͲϮϬϭϱ ŝƌĞŬƚƵƌWd'ŽƌĚĂWƌŝŵĂ^ƚĞĞůǁŽƌŬƐ
ϮϬϭϮͲϮϬϭϱ ŝƌĞŬƚƵƌ Wd EƵƐĂŶƚĂƌĂ ^ƚĞĞůŵŝůůƐ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϮϬϭϭͲϮϬϭϯ ƐƐŽĐŝĂƚĞĚŝůƚƵƐ^ŚŝƉƉŝŶŐΘ>ŽŐŝƐƚŝĐ
WƚĞ͘>ƚĚ͘;^ŝŶŐĂƉƵƌĂͿ
ϮϬϬϴͲϮϬϭϱ sŝĐĞ WƌĞƐŝĚĞŶƚ ŽĨ ƵƐŝŶĞƐƐ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚWdĂƌĚŝŐŝƌ
ϮϬϬϴͲϮϬϭϱ sŝĐĞ WƌĞƐŝĚĞŶƚ Wd WƌŝŶĐŝƉŝĂ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ'ƌŽƵƉ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ŝƌĞŬƚƵƌ ůĂŝŶŶLJĂ͕
ŶĂŵƵŶŵĞŵŝůŝŬŝŚƵďƵŶŐĂŶŬĞůƵĂƌŐĂĚĞŶŐĂŶŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ͕
LJĂŶŐ ŵĂŶĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ WĞŶŐĞŶĚĂůŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ
ŝƌĞŬƚƵƌ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϱϵ͘
>ƵůƵƐĂŶDĂƐƚĞƌŽĨ^ĐŝĞŶĐĞŝŶƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞĚĂƌŝĞůĨƚdĞĐŚŶŝĐĂů
hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐ;ϭϵϴϲͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϱ:ƵŶŝϮϬϮϬĚĞŶŐĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϮϮ
ƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϮϬ͘
106
Page 137
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϭϵϵϴͲƐĞŬĂƌĂŶŐ ŝƌĞŬƚƵƌ Ěŝ ďĞƌďĂŐĂŝ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ Ěŝ
ďĂǁĂŚ dŚĞ WĂƌĂĚŝƐĞ 'ƌŽƵƉ ;ƐĂůĂŚ
ƐĂƚƵŶLJĂŝƌĞŬƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶͿ
ϭϵϵϳͲϭϵϵϴ WƌŽũĞĐƚ ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ ĞŶƚĂůĂ
^ĂŶŐŐƌĂŚĂŶ'ƌŽƵƉ͕:ĂŬĂƌƚĂ
ϭϵϵϯͲϭϵϵϳ WƌŽũĞĐƚŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌKŵĞƚƌĂĐŽZĞĂůƚLJ͕
:ĂŬĂƌƚĂ
ϭϵϵϮͲϭϵϵϯ WƌŽũĞĐƚ ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ >ŝƉƉĂ ŝƚLJ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕:ĂŬĂƌƚĂ
ϭϵϴϴͲϭϵϵϮ ƌƐŝƚĞŬĚŝƚĞůŝĞƌϲ'ƌŽƵƉ͕:ĂŬĂƌƚĂ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ƵƌŝŶĂ
ŝƌĞŬƚƵƌ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ůĂŚŝƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϳϵ͘
>ƵůƵƐĂŶ DĂŐŝƐƚĞƌ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĚĂƌŝ &ĂŬƵůƚĂƐ ŬŽŶŽŵŝ͕
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ dĂƌƵŵĂŶĞŐĂƌĂ ;ϮϬϬϰͿ ĚĂŶ ^ĂƌũĂŶĂ ŬŽŶŽŵŝ͕
:ƵƌƵƐĂŶ DĂŶĂũĞŵĞŶ – &ŝŶĂŶĐĞ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ dĂƌƵŵĂŶĞŐĂƌĂ
;ϮϬϬϭͿ͘
dĞůĂŚ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ŝƌĞŬƚƵƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŶŐŐĂů
ϲ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϮ ĚĞŶŐĂŶ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ZĂƉĂƚ
EŽ͘ϭϱƚĂŶŐŐĂůϭϰ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϮ͘
:ĂďĂƚĂŶůĂŝŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝƉĞŐĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
dĂŚƵŶ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϮͲ ŝƌĞŬƚƵƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƐĞŬĂƌĂŶŐ
ϮϬϮϬ &ŝŶĂŶĐĞ ŝƌĞĐƚŽƌ Ěŝ Wd ^ĂƚLJĂŵŝƚƌĂ ^ƵƌLJĂ
WĞƌŬĂƐĂ
ϮϬϭϰͲϮϬϮϬ ŝƌĞŬƚƵƌ Wd ^ĂƌĂŶĂ DĞĚŝƚĂŵĂ
DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶdďŬ
ϮϬϭϯͲϮϬϭϰ sW&ŝŶĂŶĐĞ͕ĐĐŽƵŶƚŝŶŐΘdĂdžĚŝWdDŝƚƌĂ
<ŽŵƵŶŝŬĂƐŝEƵƐĂŶƚĂƌĂ
ϮϬϬϴͲϮϬϭϯ džĞĐƵƚŝǀĞ ĚǀŝƐŽƌ ƚŽ K ĚĂŶ ŽƌƉŽƌĂƚĞ
^ĞĐƌĞƚĂƌLJĚŝWd^ĂƌĂŶĂDĞĚŝƚĂŵĂ
DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶdďŬ
ϮϬϬϰͲϮϬϬϴ ƐƐŝƐƚĂŶƚ DĂŶĂŐĞƌ ŝǀŝƐŝ ŽƌƉŽƌĂƚĞ
&ŝŶĂŶĐĞĚŝWd'ƌĂŶƚdŚŽƌŶƚŽŶ
,ĞŶĚƌĂǁŝŶĂƚĂ
ϮϬϬϯͲϮϬϬϰ >ŽĂŶKĨĨŝĐĞƌĚŝWdĂŶŬtŽŽƌŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
107
Page 138
ϮϬϬϭͲϮϬϬϯ ŽŶƐƵůƚĂŶƚƉĂĚĂŝǀŝƐŝŽƌƉŽƌĂƚĞ&ŝŶĂŶĐĞ
WdDŽŽƌĞƐZŽǁůĂŶĚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŐŽƚĂ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
s///͘ϭϯ͘dd< >K>W Zh^,E;'KKKZWKZd 'Ks ZEE Ͳ''Ϳ
<ĞďŝũĂŬĂŶ''
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ dĂƚĂ ŬĞůŽůĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ĂŝŬ ;'ŽŽĚ ŽƌƉŽƌĂƚĞ
'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ĂƚĂƵ ''Ϳ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͕ ŬƵĂƚ͕ ƉŽƐŝƚŝĨ͕ ĚĂŶ
ŬŽŵƉĞƚŝƚŝĨ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶƐƚƌƵŬƚƵƌĚĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞdĂƚĂ<ĞůŽůĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ
ĚĂŶŬĞďƵƚƵŚĂŶďŝƐŶŝƐ͕LJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŶŝůĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƌƚĂŵĞŶĐĂƉĂŝŬĞƵŶŐŐƵůĂŶĚĂůĂŵ
ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŵĞůĂůƵŝŝŶŽǀĂƐŝĚĂŶŬƌĞĂƚŝǀŝƚĂƐ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂĚŽƉƐŝƐƚĂŶĚĂƌƚĞƌďĂŝŬLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶŝĨĞƐƚĂƐŝĚĂƌŝƉĞŶĞƌĂƉĂŶdĂƚĂŬĞůŽůĂ
ĞƌƵƐĂŚĂĂŶLJĂŶŐŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨĚŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘^ƚĂŶĚĂƌƉĞŶĞƌĂƉĂŶ''ŵĞƌƵũƵŬďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ƉĂĚĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ ĚĂůĂŵ ŵĂƵƉƵŶ Ěŝ ůƵĂƌ ŶĞŐĞƌŝ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ^ƵƌĂƚ ĚĂƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ
<ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ ϯϮͬ^ K:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞĚŽŵĂŶ dĂƚĂ ŬĞůŽůĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ƚĞƌďƵŬĂ ƐĞƌƚĂ ƐĞĐĂƌĂ
ďĞƌƚĂŚĂƉĚĂŶƐƚĂŶĚĂƌ^ EŽƌƉŽƌĂƚĞ'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ^ĐŽƌĞĐĂƌĚ;'^Ϳ͘ĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ
'' ƚŝĚĂŬ ŚĂŶLJĂ ĚŝĂŶŐŐĂƉ ƐĞďĂŐĂŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƐĞŵĂƚĂ͕ ŵĞůĂŝŶŬĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ƐƵĂƚƵ ŬĞŚĂƌƵƐĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ ƚƌĂŶƐƉĂƌĂŶƐŝ ĚĂŶ ĂŬƵŶƚĂďŝůŝƚĂƐ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝĂŬƐĞƐ ŽůĞŚ
ƉƵďůŝŬ͘
WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ '' ƐĞũĂůĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌĂŬƚŝŬ ƚĞƌďĂŝŬ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶŐĂƌƵŚ ƉŽƐŝƚŝĨ ďĂŐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶƐŝŬĂƉƐĞƌƚĂƉĞƌŝůĂŬƵLJĂŶŐŬŽŶƐŝƐƚĞŶĚĞŶŐĂŶďƵĚĂLJĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ƐĞƉĞƌƚŝ͗
ϭ͘ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞůĂLJĂŶĂŶƉƌŝŵĂ͕ŝŶŽǀĂƚŝĨ͕ĞĨŝƐŝĞŶ͕ĚĂŶĞĨĞŬƚŝĨƐĞƌƚĂƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶďŝƐŶŝƐLJĂŶŐƚĞƉĂƚ͖
Ϯ͘ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶƐŝƐƚĞŵƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶŝŶƚĞƌŶĂůLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶũĂŵŝŶĂŬƵŶƚĂďŝůŝƚĂƐ͖
ϯ͘ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶŝŬůŝŵƵƐĂŚĂLJĂŶŐƐĞŚĂƚ͖
ϰ͘ ƐĞŶĂŶƚŝĂƐĂŵĞŵĞůŝŚĂƌĂŬĞďĞƌůĂŶũƵƚĂŶďŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
KůĞŚŬĂƌĞŶĂŝƚƵ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŬŽŵŝƚŵĞŶƵŶƚƵŬŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶƚĂƚĂŬĞůŽůĂƉĂĚĂƐĞƚŝĂƉĂƐƉĞŬŬĞŐŝĂƚĂŶ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ďŝƐŶŝƐ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŶĚĂƐŬĂŶ ƉĂĚĂ ϯ ;ƚŝŐĂͿ ĂƐƉĞŬ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ LJĂŶŐ ŵĞůŝƉƵƚŝ
ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ĚĂŶ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ŽƵƚĐŽŵĞ͘ ĂůĂŵ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ ĚĂŶ ƐƚƌƵŬƚƵƌ '' LJĂŶŐ ŵĞŵĂĚĂŝ͕ LJĂŶŐ ĚŝƌĂŶĐĂŶŐ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ŚĂƐŝů ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂƌĂƉĂŶ WĞŵĂŶŐŬƵ <ĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌ ƚĂƚĂ ŬĞůŽůĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞůŝƉƵƚŝ͗
ϭ͘ ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
Ϯ͘ ŝƌĞŬƐŝ
ϯ͘ <ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ
ϰ͘ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚĂŶ
ϱ͘ ƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂů
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞƌƵŵƵƐŬĂŶ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ĚĂŶ ƉƌŽƐĞĚƵƌ͕ ƐŝƐƚĞŵ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƐĞƌƚĂ
ŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶ ƚƵŐĂƐ ƉŽŬŽŬ ĚĂŶ ĨƵŶŐƐŝ ďĂŐŝ ƐĞƚŝĂƉ ƐƚƌƵŬƚƵƌ ŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶƵŶũĂŶŐ ĚĂůĂŵ
ŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ ƚĂƚĂ ŬĞůŽůĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͕ LJĂŶŐ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ '' ĚĂůĂŵ ŵĞŬĂŶŝƐŵĞ
ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞƉƌŽĐĞƐƐ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐĚĂŶ'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞKƵƚĐŽŵĞLJĂŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ
ŚĂƌĂƉĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƉĂƌĂ ƉĞŵĂŶŐŬƵ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉ '' ŵĞůĂůƵŝ
108
Page 139
ŬŽŵŝƚŵĞŶ ƚƌĂŶƐƉĂƌĂŶƐŝ͕ ĂŬƵŶƚĂďŝůŝƚĂƐ͕ ƉĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂďĂŶ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƐŝ͕ ƐĞƌƚĂ ŬĞǁĂũĂƌĂŶ ƐĞƌƚĂ
ŬĞƐĞƚĂƌĂĂŶ͘
^ƚƌƵŬƚƵƌĚĂŶDĞŬĂŶŝƐŵĞdĂƚĂ<ĞůŽůĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
^ƚƌƵŬƚƵƌƚĂƚĂŬĞůŽůĂLJĂŶŐĂĚĂĚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞƌƵũƵŬƉĂĚĂhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϰϬdĂŚƵŶϮϬϬϳ͕LJĂŝƚƵ
Ăď/͕DĞŶŐĞŶĂŝ<ĞƚĞŶƚƵĂŶhŵƵŵWĂƐĂůϭ͕ĚŝŵĂŶĂĚŝƐĞďƵƚŬĂŶďĂŚǁĂKƌŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ
ZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ͕ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝ͘
• ZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵĂĚĂůĂŚŽƌŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝǁĞǁĞŶĂŶŐLJĂŶŐƚŝĚĂŬ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĂƚĂƵ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂůĂŵ ďĂƚĂƐ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ͘
• ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĂĚĂůĂŚŽƌŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐďĞƌƚƵŐĂƐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵ
ĚĂŶͬĂƚĂƵŬŚƵƐƵƐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌƐĞƌƚĂŵĞŵďĞƌŝƐĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂŝƌĞŬƐŝ͘
• ŝƌĞŬƐŝĂĚĂůĂŚŽƌŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐĚĂŶďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďƉĞŶƵŚĂƚĂƐƉĞŶŐƵƌƵƐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĂŬƐƵĚ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƌƚĂ
ŵĞǁĂŬŝůŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ďĂŝŬĚŝĚĂůĂŵŵĂƵƉƵŶĚŝůƵĂƌƉĞŶŐĂĚŝůĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶŶŐŐĂƌĂŶ
ĂƐĂƌ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ŵĞŬĂŶŝƐŵĞ ƚĂƚĂ ŬĞůŽůĂ ďĞƌƵƉĂ ƐĞƌĂŶŐŬĂŝĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ĚĂŶ ŬĞďŝũĂŬĂŶ LJĂŶŐ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŶŽƌŵĂĚĂŶďĂƚĂƐĂŶďĂŐŝKƌŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘DĞŬĂŶŝƐŵĞŝŶŝďĞƌƚƵũƵĂŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŶŽƌŵĂ
ĚĂŶ ďĂƚĂƐĂŶ ďĂŐŝ KƌŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƚƵŐĂƐ͕ ǁĞǁĞŶĂŶŐ͕ ƐĞƌƚĂ ŚĂŬ ĚĂŶ
ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ͘ĞůĂŝŶŝƚƵ͕ŵĞŬĂŶŝƐŵĞŝŶŝũƵŐĂŵĞŶŐĂƚƵƌůŝŶŐŬƵƉƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďŽƌŐĂŶ͕ŚƵďƵŶŐĂŶŬĞƌũĂ
ĂŶƚĂƌŽƌŐĂŶ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬŝŶƚĞƌĂŬƐŝĚĞŶŐĂŶƉĞŵĂŶŐŬƵŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶďĂŝŬĚĂƌŝŝŶƚĞƌŶĂůŵĂƵƉƵŶĞŬƐƚĞƌŶĂů͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌƚĂƚĂŬĞůŽůĂLJĂŶŐŵĞůŝďĂƚŬĂŶ͗
ϭ͘ ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌ
Ϯ͘ <ŽĚĞ ƚŝŬWĞƌƐĞƌŽĂŶ;ŽĚĞŽĨŽŶĚƵĐƚͿ
ϯ͘ WŝĂŐĂŵĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
ϰ͘ WŝĂŐĂŵŝƌĞŬƐŝ
ϱ͘ WŝĂŐĂŵƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂů
ϲ͘ ^ŝƐƚĞŵWĞůĂƉŽƌĂŶWĞůĂŶŐŐĂƌĂŶĂƚĂƵtŚŝƐƚůĞďůŽǁŝŶŐ^LJƐƚĞŵ;t^Ϳ
ϳ͘ ^ƚĂŶĚĂƌKƉĞƌĂƐŝŽŶĂůWƌŽƐĞĚƵƌ;^KWͿ
<ŽŵŝƚŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵƉĞŶĞƌĂƉĂŶƚĂƚĂŬĞůŽůĂƐĞŶĂŶƚŝĂƐĂĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂůĂŵƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŚĂƌŝĂŶ͘^ĞƚŝĂƉĞŶƚŝƚĂƐĚĂůĂŵƐƚƌƵŬƚƵƌƚĂƚĂŬĞůŽůĂĚĂŶŽƌŐĂŶƉĞŶĚƵŬƵŶŐŶLJĂŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ƚƵŐĂƐĚĂŶƉĞƌĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶĚĂŶŬĞďŝũĂŬĂŶLJĂŶŐĂĚĂ͕ĚĞŶŐĂŶŚĂƌĂƉĂŶĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝƚĂƚĂŬĞůŽůĂƐĞĐĂƌĂďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶĚĂƌŝƐĂƚƵƚĂŚƵŶŬĞƚĂŚƵŶďĞƌŝŬƵƚŶLJĂ͘
,ĂƐŝůdĂƚĂŬĞůŽůĂ͗ ǀĂůƵĂƐŝ͕WĞŶŝůĂŝĂŶ͕ĚĂŶWĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶWĞŶĞƌĂƉĂŶWƌŝŶƐŝƉdĂƚĂ<ĞůŽůĂ
ĂůĂŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ''͕ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ŽƵƚƉƵƚ ĂƚĂƵ ,ĂƐŝů dĂƚĂ <ĞůŽůĂ ŵĞŵĞŐĂŶŐ ƉĞƌĂŶĂŶ ƐĞŶƚƌĂů͕
ĚŝŵĂŶĂ ƉƌŽƐĞƐ ĚĂůĂŵ ,ĂƐŝů dĂƚĂ <ĞůŽůĂ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƐŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ͕ ŝŶƚĞƌŶĂůŝƐĂƐŝ͕ ĚĂŶ ĞǀĂůƵĂƐŝ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ''ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ǀĂůƵĂƐŝĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŶŝůĂŝĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞŶĞƌĂƉĂŶ''ĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂůƵŝƐĞůĨĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚLJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚŝŶƚĞƌŶĂů͕ĚĞŶŐĂŶŵĞƌƵũƵŬƉĂĚĂŬƌŝƚĞƌŝĂLJĂŶŐƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶEŽ͘ϮϭdĂŚƵŶϮϬϭϱƚĞŶƚĂŶŐWĞŶĞƌĂƉĂŶWĞĚŽŵĂŶdĂƚĂŬĞůŽůĂ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ dĞƌďƵŬĂ ĚĂŶ ^ƵƌĂƚ ĚĂƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ EŽ͘ ϯϮͬ^ K:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ
WĞĚŽŵĂŶ dĂƚĂ ŬĞůŽůĂ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ dĞƌďƵŬĂ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƐŬŽƌ '' ƐĞďĞƐĂƌ ϴϴ ĂƚĂƐ
ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ''ƚĂŚƵŶďƵŬƵϮϬϮϯ͕ĚŝŵĂŶĂƉĞŶŝůĂŝĂŶŝŶŝŶĂŝŬϭƉŽŝŶĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚĂŚƵŶϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌ
ϴϳ;ϭϬϬŵĞƌƵƉĂŬĂŶŶŝůĂŝƐĞŵƉƵƌŶĂͿ͘
109
Page 140
^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶƵŶũƵŬ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ;WK:<Ϳ
EŽ͘ ϯϱͬ WK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵŝƚĞŶ ĂƚĂƵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ WƵďůŝŬ͘ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚŝĂŶŐŬĂƚ ĚĂŶ ĚŝďĞƌŚĞŶƚŝŬĂŶ ŽůĞŚ ŝƌĞŬƐŝ ĚĂŶ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ŬĞƉĂĚĂ ŝƌĞŬƐŝ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ŝƌĞŬƐŝ EŽ͘ ϬϬϮͬ^<Ͳ
/EWWͬs/ͬϮϬϭϳƚĂŶŐŐĂůϭϮ:ƵŶŝϮϬϭϳLJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
:ĂďĂƚĂŶ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐĂĂƚŝŶŝĚŝƉĞŐĂŶŐŽůĞŚ/ƐƉĂŶĚŝĂƚŝDĂŬŵƵƌďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ
ŝƌĞŬƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘ϬϬϮͬ^<Ͳ/EWWͬs/ͬϮϬϭϳƚĂŶŐŐĂůϭϮ:ƵŶŝϮϬϭϳ͘
ĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚƌŝǁĂLJĂƚƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
/ƐƉĂŶĚŝĂƚŝDĂŬŵƵƌ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϰϴdĂŚƵŶ
DĞŶũĂďĂƚƐĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϭϳ͘DĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ^ĂƌũĂŶĂ;^ϭͿ,ƵŬƵŵĚĂƌŝhŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕
ĞƉŽŬ;ϭϵϵϮͿ͘ĞďĞƌĂƉĂƉĞŬĞƌũĂĂŶLJĂŶŐƉĞƌŶĂŚĚŝĞŵďĂŶĂĚĂůĂŚ^ĞŶŝŽƌŽƌƉŽƌĂƚĞ>ĞŐĂůĚŝWd:ĂŬĂƌƚĂ
^ĞƚŝĂďƵĚŝ/ŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂůdďŬ;ϮϬϭϮ–ϮϬϭϳͿ͕^ĞŶŝŽƌƐƐŽĐŝĂƚĞĚŝDĂŬĞƐΘWĂƌƚŶĞƌƐ>Ăǁ&ŝƌŵ;ϮϬϬϴ –
ϮϬϭϮͿ͕ ŽƌƉŽƌĂƚĞ >ĞŐĂů Ěŝ Wd >ĂĨĂƌŐĞ ĞŵĞŶƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;ϮϬϬϰ – ϮϬϬϴͿ ƐĞƌƚĂ ƐƐŽĐŝĂƚĞ Ěŝ ƌŝĞ ^͘
,ƵƚĂŐĂůƵŶŐΘWĂƌƚŶĞƌ͕>Ăǁ&ŝƌŵ;ϭϵϵϳͲϮϬϬϬͿ͘
dƵŐĂƐĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ DĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶZĂƉĂƚhŵƵŵWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵdĂŚƵŶĂŶdĂŚƵŶƵŬƵ͘
Ϯ͘ DĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶŬĞƚĞƌďƵŬĂĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂK:<͕ /͕ƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ͕ŝŶǀĞƐƚŽƌĚĂŶ
ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͘
ϯ͘ WĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝƉĂĚĂƐĞŵŝŶĂƌͲƐĞŵŝŶĂƌLJĂŶŐĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶŽůĞŚKƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ͕ƵƌƐĂ ĨĞŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ; /Ϳ͕ <ƵƐƚŽĚŝĂŶ ^ĞŶƚƌĂů ĨĞŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;<^ /Ϳ͕ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ; /Ϳ͕
/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞĐƌĞƚĂƌLJƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ;/^Ϳ͘
ϰ͘ ^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ ŝƌĞŬƐŝĚĂŶ ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ĚĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƉĂƐĂƌ
ŵŽĚĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ĚĂƉƵŶĂůĂŵĂƚ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
/ƐƉĂŶĚŝĂƚŝDĂŬŵƵƌ
ĞŶƚĞŶŶŝĂůdŽǁĞƌ>ĂŶƚĂŝϯϬ
:ů͘'ĂƚŽƚ^ƵďƌŽƚŽ<Ăǀ͘ϮϰͲϮϱ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϵϯϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dĞůĞƉŽŶнϲϮϮϭϮϵϴϴϬϰϲϲ͖&ĂŬƐŝŵŝůŝнϲϮϮϭϮϵϴϴϬϰϲϬ
tĞďƐŝƚĞ͗ǁǁǁ͘ƉĂƌĂĚŝƐĞŝŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ĐŽŵ
ŵĂŝů͗ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ͘ƐĞĐƌĞƚĂƌLJΛƉĂƌĂĚŝƐĞŝŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ĐŽŵ
WĞůĂƚŝŚĂŶƵŶƚƵŬ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
hŶƚƵŬŵĞŶƵŶũĂŶŐƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƚƵŐĂƐŶLJĂ͕^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŵĞŶŐŝŬƵƚŝWƌŽŐƌĂŵWĞůĂƚŝŚĂŶĚĂůĂŵ
ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ĨŽƌŵĂů
ŵĂƵƉƵŶƐĞĐĂƌĂŝŶĨŽƌŵĂů͘^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕^ĞŬƌĞƚĂƌŝƐWĞƌƵƐĂŚĂĂŶƚĞůĂŚŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝĚĂŶ
ďĞƌƉĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝĚĂůĂŵďĞƌďĂŐĂŝƉĞůĂƚŝŚĂŶ͕ǁŽƌŬƐŚŽƉ͕ŬŽŶĨĞƌĞŶƐŝ͕ĚĂŶƐĞŵŝŶĂƌ͕ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
110
Page 141
WĞůĂƚŝŚĂŶ dĂŶŐŐĂů EĂŵĂWĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂ
/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝΘŝĂůŽŐWD<EŽŵŽƌϭϲϴͬϮϬϮϯ ϭϳ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /
ƚĞŶƚĂŶŐWĞƚƵŶũƵŬWĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĞŵŽƚŽŶŐĂŶ
WĂũĂŬĂƚĂƐWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶ
WĞŬĞƌũĂĂŶ͕:ĂƐĂ͕ĂƚĂƵ<ĞŐŝĂƚĂŶWƌŝďĂĚŝ
/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶdŽĂƌďŽŶĐĐŽƵŶƚŝŶŐ Ϯϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
; /Ϳ
dĞŬŶŝƐDĞŶĞƚĂƉŬĂŶdĂƌŐĞƚWĞŶƵƌƵŶĂŶ ŵŝƐŝ– ϮϬ&ĞďƌƵĂƌŝ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WĞŶĚĞŬĂƚĂŶ/ůŵŝĂŚǀƐWƌĂŬƚŝƐ ϮϬϮϰ ; /Ϳ
DĞŵďĂŶŐƵŶ<ĞƉĂƚƵŚĂŶ,ƵŬƵŵĚĂůĂŵ ϭϵDĂƌĞƚϮϬϮϰ ƐŽƐŝĂƐŝ ŵŝƚĞŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WƌĂŬƚŝŬ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕^ŽĐŝĂů͕'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ; ^' ; /Ϳ
^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝWƵďůŝŬĂƐŝ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ ϮϰƉƌŝůϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
sĞƌƐŝĂƌƵŬĞƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶdĞƌĐĂƚĂƚ
^'/ŶǀĞƐƚŝŶŐ͗tŚĂƚŝƐŝƚĂŶĚǁŚLJŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ϮϱƉƌŝůϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
ĐĂƌĞĂďŽƵƚŝƚ͍Η
^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝĞ^z͘<^ / ϯϬƉƌŝůϮϬϮϰ <^ /
^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽŵŽƌ/ͲEƚĞŶƚĂŶŐ ϭϲDĞŝϮϬϮϰ ƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ; /Ϳ
WĞŵďĂƚĂůĂŶWĞŶĐĂƚĂƚĂŶ;ĞůŝƐƚŝŶŐͿĚĂŶ
WĞŶĐĂƚĂƚĂŶ<ĞŵďĂůŝ;ZĞůŝƐƚŝŶŐ
^ŽƐŝĂůŝƐĂƐŝWK:<ĚŝŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůdĂŚƵŶ ϭϯ:ƵŶŝϮϬϮϰ KƚŽƌŝƚĂƐ:ĂƐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ;WK:<Ϳ
ϮϬϮϰ
<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ <ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ;WK:<Ϳ
EŽ͘ϱϱͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱƚĂŶŐŐĂůϮϯĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϱƚĞŶƚĂŶŐWĞŵďĞŶƚƵŬĂŶĚĂŶWĞĚŽŵĂŶWĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ
<ĞƌũĂ <ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ͕ WĞƌĂƚƵƌĂŶ KƚŽƌŝƚĂƐ :ĂƐĂ <ĞƵĂŶŐĂŶ ;WK:<Ϳ EŽ͘ ϯϯͬ WK:<͘ϬϰͬϮϬϭϰ ƚĂŶŐŐĂů
ϴĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐŝƌĞŬƐŝĚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵŝƚĞŶĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶWƵďůŝŬĚĂŶŶŐŐĂƌĂŶ
ĂƐĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞŶŐŐĂŶƚŝZĂƉĂƚĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂŝƌƐƚĂŶŐŐĂůϰ:ƵŶŝϮϬϮϬ͕ƐƵƐƵŶĂŶ
<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ ͗,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ
ŶŐŐŽƚĂ ͗ŶĂŶŐzƵĚŝĂŶƐLJĂŚ
ŶŐŐŽƚĂ ͗<ƵƌŶŝĂĚŝ
&ƵŶŐƐŝ͕ƚƵŐĂƐĚĂŶŬĞǁĞŶĂŶŐĂŶ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŵĂŬƚƵďĚĂůĂŵWŝĂŐĂŵ<ŽŵŝƚĞ
ƵĚŝƚ͘WŝĂŐĂŵ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚƚĞƌƐĞďƵƚũƵŐĂƚĞůĂŚĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϱϱͬϮϬϭϱ͘
ĚĂƉƵŶƌŝǁĂLJĂƚŚŝĚƵƉŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ
<ĞƚƵĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ
ZŝǁĂLJĂƚ ƐŝŶŐŬĂƚ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ,ĂĚŝ ĂŚLJĂĚŝ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ Ăď s/// ďĂŐŝĂŶ WĞŶŐƵƌƵƐĂŶ ĚĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
111
Page 142
ŶĂŶŐzƵĚŝĂŶƐLJĂŚ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϱϱdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗Ϭϰ:ƵŶŝϮϬϮϬƐ͘ĚϬϰ:ƵŶŝϮϬϮϱ
DĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶ ƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ ^ĂƌũĂŶĂ ŬƵŶƚĂŶƐŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;ϭϵϵϰͿ͘ DĞŵƵůĂŝ ŬĂƌŝƌ ƐĞďĂŐĂŝ
^ĞŶŝŽƌĚǀŝƐŽƌ;ŽŶƐƵůƚŝŶŐΘƵĚŝƚŝŶŐͿƉĂĚĂ y^ŽůƵƚŝŽŶƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;ϮϬϬϵ–ƐĞŬĂƌĂŶŐͿ͕<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ
ƉĂĚĂWdŶĐŽƌĂZĞƐŽƵƌĐĞƐdďŬ;ϮϬϬϵ–ϮϬϭϰͿ͕<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚƉĂĚĂWd^ĂƌĂŶĂDĞŶĂƌĂEƵƐĂŶƚĂƌĂdďŬ
;ϮϬϭϭ–ϮϬϭϯͿ͕,ĞĂĚŽĨ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚWd^ĞŵĞŶŝďŝŶŽŶŐdďŬ;ϭϵϵϲ–ϮϬϬϬͿ͕ĞƌŬĂƌŝƌƐĞďĂŐĂŝ^ĞŶŝŽƌ
ƵĚŝƚŽƌ ƌŶƐƚΘzŽƵŶŐ;ϭϵϵϮ–ϭϵϵϲͿ͘
<ƵƌŶŝĂĚŝ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϱϰdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗Ϭϰ:ƵŶŝϮϬϮϬƐ͘ĚϬϰ:ƵŶŝϮϬϮϱ͕
^ĂƌũĂŶĂ ŬƵŶƚĂŶƐŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ dĂƌƵŵĂŶĂŐĂƌĂ ;ϭϵϵϯͿ͘ DĞŵƵůĂŝ ŬĂƌŝƌ ƐĞďĂŐĂŝ ŶŐŐŽƚĂ <ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ
ƉĂĚĂWdĂƌŝƚŽWĂĐŝĨŝĐdďŬ;ϮϬϭϯ–ƐĞŬĂƌĂŶŐͿ͕ŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚƉĂĚĂWd/ŶĚŽƐƚƌĂŝƚƐdďŬ;ϮϬϭϮ–
ƐĞŬĂƌĂŶŐͿ͕ŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚWd<ŽďĞdžŝŶĚŽdƌĂĐƚŽƌƐdďŬ;ϮϬϭϮ–ƐĞŬĂƌĂŶŐͿ͕ŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞĐƌĞƚĂƌLJ
Wd/ŶƚŝŬĞƌĂŵŝŬůĂŵĂƐƌŝ/ŶĚƵƐƚƌŝdďŬ;ϭϵϵϲ–ϮϬϭϬͿ͕ƵĚŝƚŽƌΘŽŶƐƵůƚĂŶƚWƌĂƐĞƚŝŽhƚŽŵŽΘŽ͕WƵďůŝĐ
ĐĐŽƵŶƚĂŶƚΘŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶ;ϭϵϵϯ–ϭϵϵϲͿ͕ĞƌŬĂƌŝƌƐĞďĂŐĂŝƵĚŝƚŽƌĚŝ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬ:ŽŚĂŶ
DĂůŽŶĚĂΘZĞŬĂŶ;ϭϵϵϮ–ϭϵϵϯͿ͘
tĞǁĞŶĂŶŐ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ DĞŶŐĂŬƐĞƐĚŽŬƵŵĞŶ͕ĚĂƚĂ͕ĚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞŶƚĂŶŐŬĂƌLJĂǁĂŶ͕ĚĂŶĂ͕ĂƐĞƚ͕ĚĂŶƐƵŵďĞƌ
ĚĂLJĂWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ
Ϯ͘ ĞƌŬŽŵƵŶŝŬĂƐŝůĂŶŐƐƵŶŐĚĞŶŐĂŶŬĂƌLJĂǁĂŶ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬŝƌĞŬƐŝĚĂŶƉŝŚĂŬLJĂŶŐŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶĨƵŶŐƐŝ
ĂƵĚŝƚŝŶƚĞƌŶĂů͕ŵĂŶĂũĞŵĞŶƌŝƐŝŬŽ͕ĚĂŶŬƵŶƚĂŶƚĞƌŬĂŝƚƚƵŐĂƐĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ
ϯ͘ DĞůŝďĂƚŬĂŶ ƉŝŚĂŬ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ Ěŝ ůƵĂƌ ĂŶŐŐŽƚĂ <ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂŶƚƵ
ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƚƵŐĂƐŶLJĂ;ũŝŬĂĚŝƉĞƌůƵŬĂŶͿ͖ĚĂŶ
ϰ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞǁĞŶĂŶŐĂŶ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ŽůĞŚ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵŐĂƐ ĚĂŶ
ƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďŶLJĂ͘
dƵŐĂƐĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ DĞŵďĞƌŝŬĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĚĂŶƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůŬĞƉĂĚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐƚĞƌŚĂĚĂƉůĂƉŽƌĂŶ
ĂƚĂƵŚĂůͲŚĂůLJĂŶŐĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŽůĞŚŝƌĞŬƐŝŬĞƉĂĚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͖
Ϯ͘ DĞŵďĂŶƚƵĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐƉĂĚĂƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬŵĞŶŐŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝŚĂůͲ
ŚĂůLJĂŶŐŵĞŵĞƌůƵŬĂŶƉĞƌŚĂƚŝĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͖
ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƌĞǀŝĞǁŝŶĨŽƌŵĂƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŬĞƉĂĚĂƉƵďůŝŬĂƚĂƵƉŝŚĂŬ
LJĂŶŐ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ƉƌŽLJĞŬƐŝ ĚĂŶ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ
ĚĞŶŐĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ϰ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƌĞǀŝĞǁ ƚŝŶŐŬĂƚ ŬĞƉĂƚƵŚĂŶͬŬĞƚĂĂƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ
ĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůĚĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶůĂŝŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ϱ͘ DĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŽƉŝŶŝ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ĚĂůĂŵ ŬĂƐƵƐ ƉĞƌďĞĚĂĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚ ĂŶƚĂƌĂ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ĚĂŶ
ƉĞŶLJĞĚŝĂũĂƐĂĂŬƵŶƚĂŶƐŝ͖
ϲ͘ DĞŵďĞƌŝŬĂŶƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝŬĞƉĂĚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐŵĞŶŐĞŶĂŝƉĞŶƵŶũƵŬĂŶŬƵŶƚĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƐŝ͕ƌƵĂŶŐůŝŶŐŬƵƉƚƵŐĂƐĚĂŶďŝĂLJĂ͖
ϳ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƌĞǀŝĞǁ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ĂƵĚŝƚ ŽůĞŚ ĂƵĚŝƚŽƌ ŝŶƚĞƌŶĂů ĚĂŶŵĞŶŐĂǁĂƐŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƚŝŶĚĂŬ
ůĂŶũƵƚŽůĞŚŝƌĞŬƐŝĂƚĂƐŚĂƐŝůƚĞŵƵĂŶĂƵĚŝƚŽƌŝŶƚĞƌŶĂů
ϴ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƌĞǀŝĞǁƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶƌŝƐŝŬŽLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚŝƌĞŬƐŝ͕ĂƉĂďŝůĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝĨƵŶŐƐŝƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶƌŝƐŝŬŽĚĂůĂŵĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͖
ϵ͘ DĞŵĞƌŝŬƐĂŬĞůƵŚĂŶƚĞƌŬĂŝƚƉƌŽƐĞƐĂŬƵŶƚĂŶƐŝŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
112
Page 143
ϭϬ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƌĞǀŝĞǁĚĂŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƐĂƌĂŶŬĞƉĂĚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉŽƚĞŶƐŝ
ŬŽŶĨůŝŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶĚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ϭϭ͘ DĞŶũĂŐĂŬĞƌĂŚĂƐŝĂĂŶĚŽŬƵŵĞŶĚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƌĂƉĂƚ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚƐĞďĂŶLJĂŬϮ;ĚƵĂͿŬĂůŝƌĂƉĂƚ͕
ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ dŝŶŐŬĂƚ
:ƵŵůĂŚ
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ
ZĂƉĂƚ
ZĂƉĂƚ ZĂƉĂƚ
,ĂĚŝĂŚLJĂĚŝ <ĞƚƵĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ŶĂŶŐzƵĚŝĂŶƐLJĂŚ ŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
<ƵƌŶŝĂĚŝ ŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ Ϯ Ϯ ϭϬϬй
ƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂů
ƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂůŵĞƌƵƉĂŬĂŶŽƌŐĂŶƉĞŶĚƵŬƵŶŐŝƌĞŬƐŝLJĂŶŐďĞƌƉĞƌĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ
ƚĞƌŚĂĚĂƉĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐƐŝƐƚĞŵƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶŝŶƚĞƌŶĂůĚĂŶƉĞŶĞƌĂƉĂŶ'ŽŽĚŽƌƉŽƌĂƚĞ'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ;''Ϳ
ĚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘&ƵŶŐƐŝƵĚŝƚ/ŶƚĞƌŶĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝũĂůĂŶŬĂŶŽůĞŚ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚLJĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƚŚŝƌĚůŝŶĞ
ŽĨ ĚĞĨĞŶƐĞ LJĂŶŐ ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ ďĂŚǁĂ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ĚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ďĞƌũĂůĂŶ
ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ĚĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ ƐĞƌƚĂ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ĚĂŶ ƚƵũƵĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚũƵŐĂďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶŬĞĐƵŬƵƉĂŶĚĂŶƉƌŽƐĞƐƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ
ŝŶƚĞƌŶĂůƚĞůĂŚďĞƌũĂůĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂŵĞƐƚŝŶLJĂƐĞƌƚĂƐĞĐĂƌĂŬŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞƌƵƐŵĞůĂŬƵŬĂŶŝŶŽǀĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝďƵƚƵŚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶŵĞƚŽĚŽůŽŐŝƐĞƌƚĂ ĂƵĚŝƚƚŽŽůƐƐĞŚŝŶŐŐĂƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶĂƵĚŝƚ
ůĞďŝŚĞĨĞŬƚŝĨĚĂŶĞĨŝƐŝĞŶ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵďĞŶƚƵŬ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWK:<EŽ͘ϱϲͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ
ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ĚĂŶ WĞĚŽŵĂŶ WĞŶLJƵƐƵŶĂŶ WŝĂŐĂŵ hŶŝƚ ƵĚŝƚ /ŶƚĞƌŶĂů͘ ĚĂƉƵŶ ƚƵŐĂƐ ĚĂŶ
ƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚLJĂŝƚƵ͗
ϭ͘ DĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶĚĂŶŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƌĞŶĐĂŶĂ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚƚĂŚƵŶĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
Ϯ͘ DĞŶŝŶũĂƵ ĚĂŶ ŵĞŶŐĞǀĂůƵĂƐŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂů ĚĂŶ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƌŝƐŝŬŽ ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶŬĞďŝũĂŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶĂƵĚŝƚĚĂŶŵĞŶŝůĂŝĞĨŝƐŝĞŶƐŝĚĂŶĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐƐĞŵƵĂĨƵŶŐƐŝĚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϰ͘ DĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝ ĚĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ LJĂŶŐ ŽďũĞŬƚŝĨ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƉĞƌŝŬƐĂ ƉĂĚĂ
ƐĞŵƵĂƚŝŶŐŬĂƚŵĂŶĂũĞŵĞŶ͘
ϱ͘ DĞůĂƉŽƌŬĂŶ ŚĂƐŝů ŬĞŐŝĂƚĂŶ ĂƵĚŝƚ ĚĂŶ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WƌĞƐŝĚĞŶ ŝƌĞŬƚƵƌ ĚĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞůĂůƵŝ <ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ͘DĞŵŽŶŝƚŽƌ͕ ŵĞŶŐĂŶĂůŝƐĂ͕ ĚĂŶ ŵĞůĂƉŽƌŬĂŶ ŬĞŵĂũƵĂŶ
ƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝĂƵĚŝƚ͘
ϲ͘ ĞŬĞƌũĂƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ͘
ϳ͘ DĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƉƌŽŐƌĂŵĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞǀĂůƵĂƐŝŝŶƚĞƌŶĂůĂƵĚŝƚLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶ͘
ϴ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶĂƵĚŝƚŬŚƵƐƵƐũŝŬĂĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ
tĞǁĞŶĂŶŐ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ DĞŶŐĂŬƐĞƐƐĞŵƵĂŝŶĨŽƌŵĂƐŝLJĂŶŐƌĞůĞǀĂŶŵĞŶŐĞŶĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶƚƵŐĂƐĚĂŶ
ƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďŶLJĂ͘^ĞƚŝĂƉƉĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶLJĂŶŐƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶŵĞŶŐĞŶĂŝĂŬƐĞƐƚĞƌƐĞďƵƚĂŬĂŶĚŝůĂƉŽƌŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂWƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌƵŶƚƵŬƌĞƐŽůƵƐŝ͘
Ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬŽŵƵŶŝŬĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ĚĞŶŐĂŶ WƌĞƐŝĚĞŶ ŝƌĞŬƚƵƌ͕ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ͕ ĚĂŶͬĂƚĂƵ <ŽŵŝƚĞ
ƵĚŝƚƐĞƌƚĂĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝ͕<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ͘
ϯ͘ DĞŶŐĂĚĂŬĂŶƌĂƉĂƚƐĞĐĂƌĂďĞƌŬĂůĂĚĂŶĂĚŚŽĐĚĞŶŐĂŶWƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ͕ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶ
ĂƚĂƵ<ŽŵŝƚĞƵĚŝƚ͘
ϰ͘ DĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ĚƵŬƵŶŐĂŶ ĚĂƌŝ ƐĞŵƵĂ ƐƚĂĨ ĚĂŶ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ĚĂŶ
ƉĞŶũĞůĂƐĂŶLJĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂŵĞůĂŬƵŬĂŶƚƵŐĂƐŶLJĂ͘
113
Page 144
ϱ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶŬŽŽƌĚŝŶĂƐŝĂŶƚĂƌĂŬĞŐŝĂƚĂŶŶLJĂĚĞŶŐĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵĚŝƚŽƌ ŬƐƚĞƌŶĂů͘
ĚĂƉƵŶƌŝǁĂLJĂƚŚŝĚƵƉŶŐŐŽƚĂ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ZĞŶŚĂƌĚWĂŶũĂŝƚĂŶ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϰϴdĂŚƵŶ
DĞŶũĂďĂƚƐĞďĂŐĂŝ<ĞƉĂůĂŝǀŝƐŝ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞũĂŬŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƐĂĂƚŝŶŝ͘
>ĂŚŝƌĚŝZĂŶƚĂƵƉƌĂƉĂƚ͕ϵ:ƵŶŝϭϵϳϲ͘DĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶŐĞůĂƌ^ĂƌũĂŶĂ;^ϭͿŬƵŶƚĂŶƐŝ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ^ƵŵĂƚĞƌĂ
ƵƚĂƌĂ ;ϮϬϬϬͿ͘ ^ĞďĞůƵŵŶLJĂ ŵĞŶũĂďĂƚ ďĞƌďĂŐĂŝ ƉŽƐŝƐŝ LJĂŝƚƵ ^ĞŶŝŽƌ DĂŶĂŐĞƌ /ŶƚĞƌŶĂů ƵĚŝƚ
ĚŝWdƵŶŐĂƐĂƌŝ&ůŽƵƌDŝůůƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;ϮϬϭϴ–ϮϬϮϮͿ͕^ĞŶŝŽƌDĂŶĂŐĞƌ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚWdĞŶƚƌĂůŝƉƚĂ
DƵƌĚĂLJĂ;ϮϬϭϰ–ϮϬϭϴͿ͕^ĞŶŝŽƌDĂŶĂŐĞƌƵĚŝƚ͕<W'ĂŶŝ^ŝŐŝƌŽ,ĂŶĚĂLJĂŶŝ;'ƌĂŶƚdŚŽƌŶƚŽŶͿ;ϮϬϭϯ–
ϮϬϭϰͿ͕^ĞŶŝŽƌDĂŶĂŐĞƌƵĚŝƚ<WŶǁĂƌΘZĞŬĂŶ;ϮϬϭϬ–ϮϬϭϮͿ͕^ƵƉĞƌǀŝƐŽƌƵĚŝƚ͕<W,ĞŶĚƌĂǁŝŶĂƚĂ
'ĂŶŝΘ,ŝĚĂLJĂƚ;'ƌĂŶƚdŚŽƌŶƚŽŶͿ;ϮϬϭϬͿ͕^ĞŶŝŽƌƵĚŝƚ͕<W,ĂƌLJĂŶƚŽ^ĂŚĂƌŝΘƌĞŬĂŶ;WƌŝĐĞǁĂƚĞƌŚŽƵƐĞ
ŽŽƉĞƌƐͿ;ϮϬϬϳ–ϮϬϬϵͿ͕^ĞŶŝŽƌƵĚŝƚ͕<WWƵƌǁĂŶƚŽŶŽ͕^ĂƌǁŽŬŽΘ^ĂŶĚũĂũĂ; ƌŶƐƚΘzŽƵŶŐͿ͘
<ŽŵŝƚĞEŽŵŝŶĂƐŝĚĂŶZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵďĞŶƚƵŬ<ŽŵŝƚĞEŽŵŝŶĂƐŝĚĂŶZĞŵƵŶĞƌĂƐŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘Ϭϭϲͬ/EWWͬ^<Ͳ<KDͬy//ͬϮϬϮϮ͘ ^ƵƐƵŶĂŶ <ŽŵŝƚĞ EŽŵŝŶĂƐŝ ĚĂŶ ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ
ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂ ͬ WƌĞƐŝĚĞŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ŵĞƌĂŶŐŬĂƉ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ
/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ
ŶŐŐŽƚĂͬ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
ŶŐŐŽƚĂͬ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ <ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
ĚĂƉƵŶƌŝǁĂLJĂƚŚŝĚƵƉŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞEŽŵŝŶĂƐŝĚĂŶZĞŵƵŶĞƌĂƐŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϴϬdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗ϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐ͘ĚϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϱ
ZŝǁĂLJĂƚƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝdŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐƚĞůĂŚĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶƉĂĚĂĂďs///ďĂŐŝĂŶWĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϲϮdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗ϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐ͘ĚϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϱ
ZŝǁĂLJĂƚ ƐŝŶŐŬĂƚ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ ^ĂŶƚŽƐŽ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ Ăď s/// ďĂŐŝĂŶ
WĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶWĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϲϲdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗ϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐ͘ĚϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϱ
ZŝǁĂLJĂƚƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝ<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJƚĞůĂŚĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶƉĂĚĂĂďs///ďĂŐŝĂŶWĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
114
Page 145
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƌĂƉĂƚ <ŽŵŝƚĞ EŽŵŝŶĂƐŝ ĚĂŶ ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝ
ƐĞďĂŶLJĂŬϭ;ƐĂƚƵͿŬĂůŝƌĂƉĂƚŝŶƚĞƌŶĂů͕ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ dŝŶŐŬĂƚ
:ƵŵůĂŚ
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ
ZĂƉĂƚ
ZĂƉĂƚ ZĂƉĂƚ
dŽĚŽ^ŝŚŽŵďŝŶŐ <ĞƚƵĂ ϭ ϭ ϭϬϬй
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ ŶŐŐŽƚĂ ϭ ϭ ϭϬϬй
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ ŶŐŐŽƚĂ ϭ ϭ ϭϬϬй
<ŽŵŝƚĞDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ <ŽŵŝƚĞ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ZĞƐŽůƵƐŝ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ ĞǁĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐWĞŶŐŐĂŶƚŝZĂƉĂƚĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐEŽ͘ϬϮϵͬ/EWWͬ^<Ͳ<KDͬ/ͬϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ͘
^ƵƐƵŶĂŶ<ŽŵŝƚĞDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
<ĞƚƵĂͬ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
ŶŐŐŽƚĂͬ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ <ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
ĚĂƉƵŶƌŝǁĂLJĂƚŚŝĚƵƉŶŐŐŽƚĂ<ŽŵŝƚĞEŽŵŝŶĂƐŝĚĂŶZĞŵƵŶĞƌĂƐŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϲϮdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗ϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰƐ͘ĚϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ
ZŝǁĂLJĂƚ ƐŝŶŐŬĂƚ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŐŽĞƐ ^ŽĞůŝƐƚLJŽ ^ĂŶƚŽƐŽ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ Ăď s/// ďĂŐŝĂŶ
WĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶWĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ
tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ϲϲdĂŚƵŶ
WĞƌŝŽĚĞ:ĂďĂƚĂŶ͗ϭ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰƐ͘ĚϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ
ZŝǁĂLJĂƚƐŝŶŐŬĂƚŵĞŶŐĞŶĂŝ<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJƚĞůĂŚĚŝƵŶŐŬĂƉŬĂŶƉĂĚĂĂďs///ďĂŐŝĂŶWĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶ
WĞŶŐĂǁĂƐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶ ƌĂƉĂƚ <ŽŵŝƚĞ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ ƐĞďĂŶLJĂŬ ϭ
;ƐĂƚƵͿŬĂůŝƌĂƉĂƚŝŶƚĞƌŶĂů͕ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚŬĞŚĂĚŝƌĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
:ƵŵůĂŚ dŝŶŐŬĂƚ
:ƵŵůĂŚ
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ <ĞŚĂĚŝƌĂŶ
ZĂƉĂƚ
ZĂƉĂƚ ZĂƉĂƚ
ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ <ĞƚƵĂ ϭ ϭ ϭϬϬй
<ĂƌĞůWĂƚŝƉĞŝůŽŚLJ ŶŐŐŽƚĂ ϭ ϭ ϭϬϬй
s///͘ϭϰ͘^hD ZzDEh^/
<ŽŵƉŽƐŝƐŝ͕WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĚĂŶWĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶ<ĂƌLJĂǁĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƵƐĂŚĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƐƵŵďĞƌ ĚĂLJĂ ŵĂŶƵƐŝĂ LJĂŶŐ ĂĚĂ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
ƉŽƚĞŶƐŝĚĂŶŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝƉĞŐĂǁĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕LJĂŝƚƵĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
115
Page 146
● WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶWĞůĂƚŝŚĂŶ;/ŶͲŚŽƵƐĞdƌĂŝŶŝŶŐĚĂŶĂƚĂƵWƵďůŝĐdƌĂŝŶŝŶŐͿ͕^ĞŵŝŶĂƌ͕tŽƌŬƐŚŽƉ
WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ ĚŝĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĂĚĂ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ ĂŶĂůŝƐŝƐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŐĂƉ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐLJ ƐĞƌƚĂ ũƵŐĂ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ŝŶĚŝŝǀŝĚƵ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝŶͲ
ŚŽƵƐĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂŶƚŝƐŝƉĂƐŝ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞƌƚĂ
ŵĞŶŐŝƐŝŬĞƐĞŶũĂŶŐĂŶŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĂƵƉƵŶŵĞŵƉĞƌďĂŚĂƌƵŝŝƐƵͲŝƐƵƚĞƌŬĂŝƚďŝĚĂŶŐƚƵŐĂƐ͕
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŐŝƌŝŵŬĂŶ ƉĞŐĂǁĂŝ ƉĂĚĂ ƚƌĂŝŶŝŶŐͲƚƌĂŝŶŝŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƐĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶ ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬ
ĞŬƐƚĞƌŶĂů ;ƉƵďůŝĐ ƚƌĂŝŶŝŶŐͿ͘ hƉĚĂƚĞ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƌĞŐƵůĂƐŝ ĚĂŶ ĂƚƵƌĂŶ ƚĞƌŬŝŶŝ ƐĞƌƚĂ ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ƐLJĂƌĂƚ
ƉƌŽĨĞƐŝũƵŐĂƐĞĐĂƌĂĂŬƚŝĨĚŝůĂŬƵŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬƚĞƚĂƉĐŽŵƉůLJƚĞƌŚĂĚĂƉĂƚƵƌĂŶƚĞƌŬŝŶŝ͘
WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ũƵŐĂ ŵĞŶŐĂĐƵ ƉĂĚĂ ŵĂƚƌŝŬƐ ƉĞůĂƚŝŚĂŶ LJĂŶŐ ĚŝĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĂĚĂ
ŬĞďƵƚƵŚĂŶďĂŝŬƉĞƌƐŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ŵĂŶĂŐĞƌŝĂů͕ůĞĂĚĞƌƐŚŝƉĚĂŶĨƵŶĐƚŝŽŶĂů͕LJĂŶŐŵĞŶŐĂĐƵũƵŐĂ
ƉĂĚĂŬĞďƵƚƵŚĂŶƉĞƌůĞǀĞů͘
● WƌŽŵŽƐŝƉĞŐĂǁĂŝ͕ďĂŝŬĚŝĚĂůĂŵũĞŶũĂŶŐƐƚƌƵŬƚƵƌĂůŵĂƵƉƵŶĨƵŶŐƐŝŽŶĂů͘
WƌŽŵŽƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶƉĞĨŽƌŵĂŶĐĞͬƉĞƌĨŽƌŵĂŬĞƌũĂĚĂŶĐĂƉĂďŝůŝƚLJ
;ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŐŝůŝƚLJ Θ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚͿ͕ ĂƐƉŝƌĂƐŝ ŬĂƌŝƌ͕ ĚĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘ ,ĂƐŝů ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ
ŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝŝŶŝŶĂŶƚŝŶLJĂĂŬĂŶŵĞŶũĂĚŝďĂŚĂŶƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶĚĂůĂŵŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶĂƉĂŬĂŚŬĂƌLJĂǁĂŶ
LJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶůĂLJĂŬƵŶƚƵŬĚŝƉƌŽŵŽƐŝŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂƌŐĞƚũĂďĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝƚƵũƵ͘
● WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶK:d;KŶͲƚŚĞͲ:ŽďdƌĂŝŶŝŶŐͿĚŝĚĂůĂŵWĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ K:d ;KŶͲƚŚĞͲ:Žď dƌĂŝŶŝŶŐͿ Ěŝ ĚĂůĂŵ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ďĂŐŝ ŬĂƌLJĂǁĂŶ ďĂƌƵ
ŵĂƵƉƵŶƉƌŽŵŽƐŝŵĞŶũĂĚŝƉĞŐĂǁĂŝ͘ĂůĂŵK:dŝŶŝ͕ƉĞŐĂǁĂŝĂŬĂŶŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶƉĞŵďĞůĂũĂƌĂŶĚĂƌŝ
ƵŶŝƚͲƵŶŝƚ LJĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĚĂƉĂƚ ůĂŶŐƐƵŶŐ ďĞƌĂĚĂƉƚĂƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐĂƐĂƌĂŶ K:dͲŶLJĂ͘
<ĞŐŝĂƚĂŶK:dũƵŐĂďŝƐĂŵĞŶũĂĚŝƐĂƌĂŶĂƉĞƌƐŝĂƉĂŶĚĂŶƉĞŵďĞůĂũĂƌĂŶďŝĚĂŶŐŚĂůďĂƌƵLJĂŶŐůĞďŝŚ
ƉƌĂŬƚŝŬĂůĚĂŶŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶƉĞŶŐĂůĂŵĂŶƌĞĂůĚŝůĂƉĂŶŐĂŶƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂďƉĞŬĞƌũĂĂŶŶLJĂ
WĂĚĂϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ͕ ũƵŵůĂŚ ŬĂƌLJĂǁĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ƐĞďĂŶLJĂŬ ϭ͘ϬϰϰŽƌĂŶŐ͕LJĂŶŐ
ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ ϰϵϱ ƉĞŐĂǁĂŝ ƚĞƚĂƉ͕ ϱϰϳ ŬĂƌLJĂǁĂŶ ŬŽŶƚƌĂŬ ĚĂŶ Ϯ ƚĞŶĂŐĂ ŬĞƌũĂ ĂƐŝŶŐ͘ dĂďĞů ďĞƌŝŬƵƚ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƵƌĂŝĂŶĚĂŶƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶŬŽŵƉŽƐŝƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƵŶƚƵŬ
ƉĞƌŝŽĚĞĞŶĂŵďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰƐĞƌƚĂƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ͘
• <ŽŵƉŽƐŝƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶŵĞŶƵƌƵƚƐƚĂƚƵƐŬĞƉĞŐĂǁĂŝĂŶ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
<ĂƌLJĂǁĂŶdĞƚĂƉ ϱϭ ϱϰ ϱϱ
<ĂƌLJĂǁĂŶ<ŽŶƚƌĂŬ Ϯϴ Ϯϴ ϰϲ
dĞŶĂŐĂ<ĞƌũĂƐŝŶŐ Ͳ ϭ Ͳ
:ƵŵůĂŚ ϳϵ ϴϯ ϭϬϭ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
<ĂƌLJĂǁĂŶdĞƚĂƉ ϰϰϰ ϰϱϳ ϰϲϬ
<ĂƌLJĂǁĂŶ<ŽŶƚƌĂŬ ϱϭϵ ϱϰϳ ϰϯϬ
dĞŶĂŐĂ<ĞƌũĂƐŝŶŐ Ϯ Ͳ Ͳ
:ƵŵůĂŚ ϵϲϱ ϭ͘ϬϬϰ ϴϵϬ
dŽƚĂů ϭ͘Ϭϰϰ ϭ͘Ϭϴϳ ϵϵϭ
116
Page 147
• <ŽŵƉŽƐŝƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶŵĞŶƵƌƵƚƵƐŝĂ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŝĂƚĂƐϰϬƚĂŚƵŶ ϮϮ Ϯϵ Ϯϵ
Ϯϱ–ϰϬƚĂŚƵŶ ϰϰ ϰϰ ϲϮ
ŝďĂǁĂŚϮϱƚĂŚƵŶ ϭϯ ϭϬ ϳ
:ƵŵůĂŚ ϳϵ ϴϯ ϵϴ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
ŝĂƚĂƐϰϬƚĂŚƵŶ ϭϵϴ Ϯϭϯ ϭϰϵ
Ϯϱ–ϰϬƚĂŚƵŶ ϲϲϯ ϲϴϮ ϱϴϳ
ŝďĂǁĂŚϮϱƚĂŚƵŶ ϭϬϰ ϭϬϵ ϭϱϳ
:ƵŵůĂŚ ϵϲϱ ϭ͘ϬϬϰ ϴϵϯ
dŽƚĂů ϭ͘Ϭϰϰ ϭ͘Ϭϴϳ ϵϵϭ
• <ŽŵƉŽƐŝƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶŵĞŶƵƌƵƚũĞŶŝƐŬĞůĂŵŝŶ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
>ĂŬŝͲůĂŬŝ ϱϮ ϱϳ ϰϬ
tĂŶŝƚĂ Ϯϳ Ϯϲ ϲϭ
:ƵŵůĂŚ ϳϵ ϴϯ ϭϬϭ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
>ĂŬŝͲůĂŬŝ ϲϲϰ ϲϴϬ ϲϮϳ
tĂŶŝƚĂ ϯϬϭ ϯϮϰ Ϯϲϯ
:ƵŵůĂŚ ϵϲϱ ϭ͘ϬϬϰ ϴϵϬ
dŽƚĂů ϭ͘Ϭϰϰ ϭ͘Ϭϴϳ ϵϵϭ
• <ŽŵƉŽƐŝƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶŵĞŶƵƌƵƚũĞŶũĂŶŐƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
^ƚƌĂƚĂϯ;^ϯͿ Ͳ ϭ Ͳ
^ƚƌĂƚĂϮ;^ϮͿ ϲ ϲ ϲ
^ƚƌĂƚĂϭ;^ϭͿ Ϯϲ ϯϬ ϯϴ
ŝƉůŽŵĂϰ;ϰͿ Ͳ Ͳ Ͳ
ŝƉůŽŵĂϯ;ϯͿ ϲ ϱ ϵ
ŝƉůŽŵĂϮ;ϮͿ ϳ ϲ ϱ
ŝƉůŽŵĂϭ;ϭͿ ϭϰ ϭϯ ϭϲ
,ŝŶŐŐĂ^D ϮϬ ϮϮ Ϯϳ
:ƵŵůĂŚ ϳϵ ϴϯ ϭϬϭ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
^ƚƌĂƚĂϯ;^ϯͿ Ͳ Ͳ Ͳ
^ƚƌĂƚĂϮ;^ϮͿ ϮϬ Ϯϭ ϮϬ
^ƚƌĂƚĂϭ;^ϭͿ ϮϵϬ ϯϭϲ Ϯϴϲ
117
Page 148
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ŝƉůŽŵĂϰ;ϰͿ ϱϲ ϯϯ Ϯϭ
ŝƉůŽŵĂϯ;ϯͿ ϭϯϮ ϭϱϰ ϭϭϴ
ŝƉůŽŵĂϮ;ϮͿ ϰϴ ϰϮ ϯϴ
ŝƉůŽŵĂϭ;ϭͿ ϭϭϮ ϵϱ ϭϬϯ
,ŝŶŐŐĂ^D ϯϬϳ ϯϰϯ ϯϬϰ
:ƵŵůĂŚ ϵϲϱ ϭ͘ϬϬϰ ϴϵϬ
dŽƚĂů ϭ͘Ϭϰϰ ϭ͘Ϭϴϳ ϵϵϭ
• <ŽŵƉŽƐŝƐŝŬĂƌLJĂǁĂŶŵĞŶƵƌƵƚũĞŶũĂŶŐũĂďĂƚĂŶ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
^ĞŶŝŽƌDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϭϯ ϭϴ Ϯϰ
DŝĚůĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϭϯ ϯϱ ϭϵ
:ƵŶŝŽƌDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϮϬ ϯϬ ϮϮ
EŽŶͲDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϯϯ Ϭ ϯϲ
:ƵŵůĂŚ ϳϵ ϴϯ ϭϬϭ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ
^ĞŶŝŽƌDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϱϴ ϴϴ ϲϴ
DŝĚůĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϭϰϲ ϮϭϮ ϭϰϮ
:ƵŶŝŽƌDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϭϵϱ ϮϵϮ ϭϳϴ
EŽŶͲDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ϱϲϲ ϰϭϮ ϱϬϮ
:ƵŵůĂŚ ϵϲϱ ϭ͘ϬϬϰ ϴϵϬ
dŽƚĂů ϭ͘Ϭϰϰ ϭ͘Ϭϴϳ ϵϵϭ
dĞŶĂŐĂ<ĞƌũĂƐŝŶŐ
^ĂĂƚ ŝŶŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ Ϯ ;ĚƵĂͿ ŽƌĂŶŐ ƚĞŶĂŐĂ ŬĞƌũĂ ĂƐŝŶŐ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂůĂŵ
ũĂďĂƚĂŶŶLJĂƐĞůĂŬƵ'ĞŶĞƌĂůDĂŶĂŐĞƌ͘
EŽ͘ EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ tĂƌŐĂEĞŐĂƌĂ EŽ͘^ƵƌĂƚ/ũŝŶ DĂƐĂĞƌůĂŬƵ
ϭ >Ăŝ Ğ ůƵƐƚĞƌ DĂůĂLJƐŝĂ EŽ</d^͗ϮϮϭ ϭϮϵϭϮͲ ϭϱƵŐϮϬϮϱ
^ŚŽŽŶ 'ĞŶĞƌĂů
DĂŶĂŐĞƌ
Ϯ WĂƵůŝŶĞ 'ĞŶĞƌĂů ĞůŐŝĂ EŽ</d^͗ϮϮϭ ϯϱϯϬͲ Ϯϳ^ĞƉϮϬϮϱ
DŽƚƚŽƵůůĞ DĂŶĂŐĞƌ
^ĂŵƉĂŝƉĂĚĂƐĂĂƚWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŬŝ^ĞƌŝŬĂƚWĞŬĞƌũĂ͕ƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝ
ƉĞŐĂǁĂŝLJĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝŬĞĂŚůŝĂŶŬŚƵƐƵƐĚŝďŝĚĂŶŐŶLJĂĚĂŶƚŝĚĂŬŵĞůŝďĂƚŬĂŶŬĂƌLJĂǁĂŶĚĂŶŵĂŶĂũĞŵĞŶ
ĚĂůĂŵŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶƐĂŚĂŵ ŵŝƚĞŶƚĞƌŵĂƐƵŬƉĞƌũĂŶũŝĂŶLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶƉƌŽŐƌĂŵŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
ƐĂŚĂŵ ŵŝƚĞŶŽůĞŚŬĂƌLJĂǁĂŶĚĂŶŝƌĞŬƐŝĚĂŶĂŶŐŐŽƚĂĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ͘
118
Page 149
s///͘ϭϱ͘ W Z<Z zE' /,W/ W Z^ ZKE͕ W Zh^,E E<͕ E''Kd /Z <^/ E
tE<KD/^Z/^W Z^ ZKEEW Zh^,EE<
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ĚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƚĞŐĂƐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ
WĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚŝĚĂŬƐĞĚĂŶŐƚĞƌůŝďĂƚ
ĚĂůĂŵWĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶ,ƵďƵŶŐĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶ,ƵďƵŶŐĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ƐĞŶŐŬĞƚĂĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶ
dĂƚĂhƐĂŚĂEĞŐĂƌĂ;WdhEͿ͕ƐĞŶŐŬĞƚĂƉĞƌƉĂũĂŬĂŶĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶWĂũĂŬ͕ƉĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶLJĂŶŐĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ
ŵĞůĂůƵŝ ĂĚĂŶ ƌďŝƚƌĂƐĞ EĂƐŝŽŶĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;E/Ϳ͕ dŝĚĂŬ ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĞƌŵŽŚŽŶ ŵĂƵƉƵŶ
ƉĞŵŽŚŽŶ ĚĂůĂŵ ƉĞƌŬĂƌĂ ŬĞƉĂŝůŝƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŵŽŚŽŶ ĚĂůĂŵ WĞŶƵŶĚĂĂŶ <ĞǁĂũŝďĂŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶhƚĂŶŐĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶEŝĂŐĂĚĂŶƚŝĚĂŬƉĞƌŶĂŚĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂŝůŝƚĂƚĂƵĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶďĞƌƐĂůĂŚ
LJĂŶŐ ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ ƐƵĂƚƵ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶͬƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝŬĞŬƵĂƚĂŶŚƵŬƵŵƚĞƚĂƉ͕ƚŝĚĂŬƐĞĚĂŶŐƚĞƌůŝďĂƚWĞƌƐĂŝŶŐĂŶhƐĂŚĂĚŝ<ŽŵŝƐŝ
WĞŶŐĂǁĂƐ WĞƌƐĂŝŶŐĂŶ hƐĂŚĂ ;<WWhͿ͕ ƐĞŶŐŬĞƚĂ ůĂŝŶŶLJĂ Ěŝ ůƵĂƌ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ĂƚĂƵ ŬůĂŝŵ LJĂŶŐ ŵƵŶŐŬŝŶ
ƚŝŵďƵůĚĂŶͬĂƚĂƵƐŽŵĂƐŝ͕ĚĂŶƚŝĚĂŬƐĞĚĂŶŐƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƐĞŶŐŬĞƚĂĂƚĂƵŐƵŐĂƚĂŶƉĞƌĚĂƚĂĚĂŶ
ĂƚĂƵƉĞƌŬĂƌĂƉŝĚĂŶĂLJĂŶŐƚĞƌĚĂĨƚĂƌĚŝWĞŶŐĂĚŝůĂŶEĞŐĞƌŝ͕ŬĞĐƵĂůŝĂƚĂƐƚĞƌůŝďĂƚŶLJĂW^ĚĂůĂŵWĞƌŬĂƌĂ
ĚĞŶŐĂŶŶŽŵŽƌƌĞŐŝƐƚĞƌƉĞƌŬĂƌĂ͗;ŝͿEŽ͘ϯϭϮͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϯͬWE:<d^ >LJĂŶŐƐĂĂƚŝŶŝŵĂƐŝŚĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐ
<ĂƐĂƐŝ͖ ;ŝŝͿ EŽ͘ ϲϰϭͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϭͬWE :<d͘^ > LJĂŶŐ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ĂŶĚŝŶŐ͖ ;ŝŝŝͿ
EŽ͘ ϴϴϱͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϬͬWE :<d͘^Ğů LJĂŶŐ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ <ĂƐĂƐŝ͖ ;ŝǀͿ ϭϭϮϰͬWĚƚ͘'ͬϮϬϮϰͬWE
:<d͘^Ğů͕ LJĂŶŐ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƐŝĚĂŶŐ ƉĞƌƚĂŵĂ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƉĞƌŬĂƌĂͲƉĞƌŬĂƌĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ͕ĚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶW^ƐĞĐĂƌĂŶĞŐĂƚŝĨŵĂƚĞƌŝĂůƚĞƌŵĂƐƵŬ
ƌĞŶĐĂŶĂKďůŝŐĂƐŝ//ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdĂŚƵŶϮϬϮϱ͘
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŶŐŐĂů WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ ĚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƚĞŐĂƐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ^ƵƌĂƚ
WĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͕ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝĚĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚŝĚĂŬƉĞƌŶĂŚĂƚĂƵƚŝĚĂŬƐĞĚĂŶŐƚĞƌůŝďĂƚĚĂůĂŵƐƵĂƚƵƉĞƌŬĂƌĂƉĞƌĚĂƚĂ͕
ƉŝĚĂŶĂĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶĚŝůĞŵďĂŐĂƉĞƌĂĚŝůĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵĚŝůĞŵďĂŐĂĂƌďŝƚƌĂƐĞďĂŝŬĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ŵĂƵƉƵŶĚŝůƵĂƌŶĞŐĞƌŝĂƚĂƵƉĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨĚĞŶŐĂŶŝŶƐƚĂŶƐŝƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐ
ƚĞƌŵĂƐƵŬƉĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞƌƉĂũĂŬĂŶĂƚĂƵƉĞƌƐĞůŝƐŝŚĂŶLJĂŶŐďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŵĂƐĂůĂŚ ƉĞƌďƵƌƵŚĂŶͬŚƵďƵŶŐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ĂƚĂƵ ƚŝĚĂŬ ƉĞƌŶĂŚ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌĂƌƚŝ ŬĞĚƵĚƵŬĂŶ ƉĞƌĂŶĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ͕ ĂƚĂƵ ŵĞŶũĂĚŝ ĂŶŐŐŽƚĂ ŝƌĞŬƐŝ ĂƚĂƵ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ LJĂŶŐ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ďĞƌƐĂůĂŚ
ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶƐƵĂƚƵƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂŝůŝƚĂƚĂƵƚŝĚĂŬƐĞĚĂŶŐŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƐŽŵĂƐŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌĂƌƚŝ ĚĂŶ ŵĂƚĞƌŝĂů ŬĞĚƵĚƵŬĂŶ ƉĞƌĂŶĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͘
s///͘ϭϲ͘,</͕>/^ E^/͕&ZE,/^
ĞƌŝŬƵƚ ĂĚĂůĂŚ ĚĂĨƚĂƌ ,</͕ >ŝƐĞŶƐŝ ĚĂŶ ĨƌĂŶĐŚŝƐĞ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ /ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJ–Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ
<ĞůĂƐ͗ϯϳͬ/DϬϬϬϵϭϯϲϳϵ͕ƚĂŶŐŐĂůϭϰKŬƚŽďĞƌϮϬϮϬ
dĂŶŐŐĂů͗ĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϭϰKŬƚŽďĞƌϮϬϯϬ
Ϯ͘ dŚĞĞĂĐŚǁĂůŬ–Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ/ƐůĂŶĚ
d, ,t><
<ĞůĂƐ ͗ϯϳͬ/DϬϬϬϮϴϲϵϰϰ^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϬ͘
dĂŶŐŐĂů͗ ŝůĂŬƵŬĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ hůĂŶŐ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ DĂƌĞƚ ϮϬϭϵ͕ EŽ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ
:ϬϬϮϬϬϵϬϭϭϱϰϱ
119
Page 150
ĞĂĐŚǁĂůŬ–Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ/ƐůĂŶĚ
<ĞůĂƐ ͗ϯϱ
dĂŶŐŐĂů͗WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶƚĂŶŐŐĂůϭDĞŝϮϬϭϲ͕EŽWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ:ϬϬϮϬϭϲϬϬϵϳϰϮ
ϯ͘ KŶĞZĞƐŝĚĞŶĐĞ–WdZĞƚnjĂŶ/ŶĚŽŶƵƐĂ
<ĞůĂƐ ͗ϯϲͬ/DϬϬϬϲϯϳϬϯϮ
dĂŶŐŐĂů͗ĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϭϰKŬƚŽďĞƌϮϬϮϲ
ϰ͘ ϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐ–WdZŝĨĂŝDĂũƵWƌŽƉĞƌƚŝ
<ĞůĂƐ ͗ϯϲͬ/DϬϬϬϲϱϲϯϴϭ
dĂŶŐŐĂů͗ĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϮϴŐƵƐƚƵƐϮϬϮϴ
ϱ͘ DĂŝƐŽŶƵƌĞůŝĂ–Wd^ĞŐĂƌĂŝƌƵ<ĞŶĐĂŶĂ
<ĞůĂƐ ͗ϰϯ
dĂŶŐŐĂů͗WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶƚĂŶŐŐĂůϵ:ƵŶŝϮϬϭϲ͕EŽWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ:ϬϬϮϬϭϲϬϮϳϳϵϬ͘
ϲ͘ WĂƌŬϮϯ–WdWŽƉWƌŽƉĞƌƚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
<ĞůĂƐ ͗ϯϱͬ/DϬϬϬϱϲϯϱϴϲ
dĂŶŐŐĂů͗ĞƌůĂŬƵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϮϱ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϰ
ϳ͘ ϮϯWĂƐŬĂů–WdWŽƉWƌŽƉĞƌƚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
<ĞůĂƐ ͗ϯϲ
dĂŶŐŐĂů͗WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶƚĂŶŐŐĂůϭϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϭϱ͘
120
Page 151
s///͘ϭϳ͘< d ZE'Ed EdE'W Zh^,EE<
WĂĚĂƚĂŶŐŐĂůWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝϮϬWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĂŶϮ ŶƚŝƚĂƐƐŽƐŝĂƐŝ͕
ďĞƌŝŬƵƚĂĚĂůĂŚWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬĚĂŶ ŶƚŝƚĂƐƐŽƐŝĂƐŝLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ <ŽŶƚƌŝďƵƐŝ
EĂŵĂ ŝĚĂŶŐhƐĂŚĂzĂŶŐ ĨĞŬƚŝĨ ŬĞƉĂĚĂ ^ƚĂƚƵƐ dĂŚƵŶ
EŽ͘ >ŽŬĂƐŝ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ^ĞĚĂŶŐŝ:ĂůĂŶŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ
;йͿ ;йͿΎ
W Zh^,EE<>E'^hE'
ϭ͘ W<^ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶhŵƵŵ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ ϭ͕Ϭϰ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϮ
Ϯ͘ Z/E ,ŽƚĞůĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚ ĂƚĂŵ ϭϬϬ͕ϬϬ ϱ͕ϭϴ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϯ͘ ^< ,ŽƚĞůĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚ ĂƚĂŵ ϭϬϬ͕ϬϬ ϭ͕ϱϴ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϰ͘ ^ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϵ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϱ͘ W^D
ZĞĂů ƐƚĂƚ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϲ
ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϲ͘ <Wh
,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϵϮ͕ϳϯ ϭ͕ϭϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϳ͘ EW
,ŽƚĞů ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϵϭ͕ϵϮ ϰϲ͕ϲϱ ĞůƵŵ ϮϬϮϯ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϴ͘ E ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϴϳ͕ϬϮ ϯ͕ϳϯ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϱ
ϵ͘ /'D
WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϲ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϭϬ͘ ZDW
ZĞĂůͲ ƐƚĂƚ :ĂŬĂƌƚĂ ϲϬ͕ϬϬ ϭϰ͕Ϯϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϴ
ϭϭ͘ WW/ WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶĚĂŶ:ĂƐĂ :ĂŬĂƌƚĂ ϲϬ͕ϬϬ Ϭ͕Ϭϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϴ
ϭϮ͘ D'D
WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶhŵƵŵ :ĂŬĂƌƚĂ ϱϱ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϱ
ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϭϯ͘ DWE WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶhŵƵŵ ĂŶĚƵŶŐ ϱϭ͕ϬϬ ϭϴ͕ϯϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϱ
ϭϰ͘ > ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϱϭ͕ϬϬ ϱ͕ϱϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϭϱ͘ /^ ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϱϭ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϭϯ
ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϭϲ͘ ^<W ,ŽƚĞů ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϱϱ͕ϬϬ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϮϯ
WĞŵďĂŶŐƵŶŐĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
W Zh^,EE<d/<>E'^hE'
ϭϳ͘ W^ ZĞĂůͲ ƐƚĂƚĞ :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ Ͳ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϮϭ
ϭϴ͘ W^ ,ŽƚĞů :ĂŬĂƌƚĂ ϭϬϬ͕ϬϬ ϱ͘ϱϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϬ
ϭϵ͘ D^ <ĞŐŝĂƚĂŶ dĂŵĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϴϴ͕ϲϭ Ͳ ĞůƵŵ ϮϬϮϬ
ĞƌŵĂŝŶ ĂƚĂƵ dĂŵĂŶ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
,ŝďƵƌĂŶ
ϮϬ͘ /W/ ,ŽƚĞů ĚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϲϮ͕ϴϵ ϰϲ͕ϲϱ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϬϰ
WĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ
Ed/d^^K^/^/
Ϯϭ͘ :W/ WĞŶLJĞĚŝĂĂŶ ŬŽŵŽĚĂƐŝ :ĂŬĂƌƚĂ Ϯϳ͕ϱϬ Ϭ͕ϭϳ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϬϰ
;,ŽƚĞůͿ
ϮϮ͘ W/D :ĂƐĂ ĚĂŶ WĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ ϰϰ͕Ϭϴ ;Ϯ͕ϱϬͿ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ϮϬϭϵ
WŵƵŵ
Ύ<ŽŶƚƌŝďƵƐŝŬĞƉĂĚĂƉĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůŝƉƵƚŝŬŽŶƚƌŝďƵƐŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂŶĂŬWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶůĂďĂďĞƌƐŝŚƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƐŽƐŝĂƐŝƚĞƌŚĂĚĂƉůĂďĂďĞƌƐŝŚŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝ ϴ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂŶĂŬ LJĂŶŐ ďĞůƵŵďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ͘WĞƌƵƐĂŚĂĂŶͲƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂŶĂŬ LJĂŶŐ
ďĞůƵŵďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ͕ƐĂĂƚŝŶŝŝŶŝƐĞĚĂŶŐĚĂůĂŵƚĂŚĂƉƐƚƵĚŝĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ͕ƐĞũĂůĂŶĚĞŶŐĂŶƌĞŶĐĂŶĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƵŬĂŶĞŬƐƉĂŶƐŝďŝƐŶŝƐĚŝŵĂƐĂLJĂŶŐĂŬĂŶĚĂƚĂŶŐ͘
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶŵĞŶŐĞŶĂŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬLJĂŶŐŵĞŵƉƵŶLJĂŝŬŽŶƚƌŝďƵƐŝϭϬй;ƐĞƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿĂƚĂƵůĞďŝŚ
ĚĂƌŝƚŽƚĂůĂƐĞƚ͕ƚŽƚĂůůŝĂďŝůŝƚĂƐ͕ĂƚĂƵůĂďĂ;ƌƵŐŝͿƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬĚĂƌŝůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ͗
121
Page 152
s///͘ϭϳ͘ϭ͘PT Indonesian Paradise Island (”IPI”)
Ă͘ WĞŶĚŝƌŝĂŶĚĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ
/W/͕ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕ĂĚĂůĂŚƐƵĂƚƵƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐLJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĚĂŶ
ƚƵŶĚƵŬ ƉĂĚĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ /W/ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ
ƉĞƌƚĂŵĂŬĂůŝĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂWd^ĂŚŝĚĂůŝ^ĞĂƐŝĚĞŽƚƚĂŐĞďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶdĞƌďĂƚĂƐEŽ͘Ϯϰ
ƚĂŶŐŐĂůϮϮ:ĂŶƵĂƌŝϭϵϴϱ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶZĂĚĞŶ^ŽĞƌŽũŽtŽŶŐƐŽǁŝĚũŽũŽ͕^͘,͕͘ƉĂĚĂƐĂĂƚŝƚƵEŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͘ ŬƚĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĂŚŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘ϬϮͲϯϰϭϵͲ,dϬϭͲϬϭƚŚ͘ϴϱƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϭϵϴϱĚĂŶĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵƌĞŐŝƐƚĞƌWĞŶŐĂĚŝůĂŶ
EĞŐĞƌŝ:ĂŬĂƌƚĂWƵƐĂƚĚŝďĂǁĂŚEŽ͘ϭϬϳϰͬϭϵϱƚĞƌƚĂŶŐŐĂůϮϳ:ƵŶŝϭϵϴϱ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϮϲƚĂŶŐŐĂůϮϮDĞŝϮϬϬϯ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶZŽďĞƌƚ
WƵƌďĂ͕ ^͘,͕͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ /W/ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ŶĂŵĂ ĚĂƌŝ ƐĞŵƵůĂ Wd ^ĂŚŝĚ Ăůŝ ^ĞĂƐŝĚĞ
ŽƚƚĂŐĞŵĞŶũĂĚŝWd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞ/ƐůĂŶĚ͘ŬƚĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚDĞŶƚĞƌŝ<ĞŚĂŬŝŵĂŶ
ĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘ͲϭϮϬϭϳ
,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϮϬϬϯ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ DĞŝ ϮϬϬϯ ĚĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ
EŽ͘ϮϬϲϳͬZh͘Ϭϴ͘Ϭϯͬs///ͬϮϬϬϯƚĂŶŐŐĂůϭϯŐƵƐƚƵƐϮϬϬϯ͘
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚ/W/ĂĚĂůĂŚŚŽƚĞů
ďŝŶƚĂŶŐ;<>/ϱϱϭϭϬͿĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝƐĞŶĚŝƌŝĂƚĂƵĚŝƐĞǁĂ;<>/ϲϴϭϭϭͿ͘
/W/ďĞƌĂůĂŵĂƚĚŝ:ů͘ƌ͘^ĂŚĂƌũŽEŽ͘ϭϵϭ͕ZdϬϬϲͬZtϬϬϭ͕DĂŶŐĂƌĂŝ^ĞůĂƚĂŶ͕dĞďĞƚ͕<ŽƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ
:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͘
ď͘ WĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ ƐƵƐƵŶĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ /W/ ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ EŽ͘ Ϯϴ ƚĂŶŐŐĂů
Ϯϭ &ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ͕ ĚŝďƵĂƚĚŝ ŚĂĚĂƉĂŶ >ĂƵƌĞŶƐ 'ƵŶĂǁĂŶ͕ ^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘ EŽƚĂƌŝƐĚŝ :ĂŬĂƌƚĂ ĂƌĂƚ͕LJĂŶŐ
ƚĞůĂŚĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĞŶŬƵŵŚĂŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϬϳϰϱϮϱ ƚĂŶŐŐĂů ϮϮ &ĞďƌƵĂƌŝ ϮϬϮϰ ĚĂŶ ĚŝĐĂƚĂƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϬϯϴϭϰϴ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hEϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϮ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ͕LJĂŝƚƵƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
WƌĞƐŝĚĞŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗^ĂƌǁŽƵĚŝtŝƌLJĂŶƚŝ^ƵŬĂŵĚĂŶŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ džĂĐƚLJƵĚŝĂƌƐŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ďĚƵů,ĂŵŝĚŝŵŽ^ƵƌLJŽŶŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ŝĂŶĂ^ŽůĂŝŵĂŶ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ŵĞůŝĂ'ŽnjĂůŝ
ŝƌĞŬƐŝ
WƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ ͗,ĂƌŝLJĂĚŝƵĚŝ^ĂŶƚŽƐŽ^ƵŬĂŵĚĂŶŝ
tĂŬŝůWƌĞƐŝĚĞŶŝƌĞŬƚƵƌ : Haji Mohamad Tachril Sapi’ie
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗WĂƚƌŝĐŬ^ĂŶƚŽƐĂZĞŶĚƌĂĚũĂũĂ
122
Page 153
Đ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ EŽ͘ϭϬ ƚĂŶŐŐĂů ϵ KŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ͕ ĚŝďƵĂƚ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ>ĂƵƌĞŶƐ'ƵŶĂǁĂŶ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂĂƌĂƚ͕ƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶ
ƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ/W/ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭ͘ϬϬϬ͕ϬϬƉĞƌƐĂŚĂŵ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ й
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
WdEĂƌƉĂƚŝƌũĂLJĂWƌŽƉĞƌƚŝ ϭϱϵ͘Ϭϯϯ͘ϯϯϰ ϭϱϵ͘Ϭϯϯ͘ϯϯϰ͘ϬϬϬ ϲϴ͕ϰϮ
Wd ŵƉƵ^ĂŚŝĚ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ϲϲ͘ϬϲϬ͘ϬϬϬ ϲϲ͘ϬϲϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϯϴ͕ϰϮ
^ĂƌǁŽƵĚŝtŝƌLJĂŶƚŝ^ƵŬĂŵĚĂŶŝ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϲϯ
džĂĐƚLJƵĚŝĂƌƐŝ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϲϯ
EƵŐƌŽŚŽƵĚŝ^ĂƚƌŝŽ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϲϯ
/ƌ͘,ĂƌŝLJĂĚŝƵĚŝƐĂŶƚŽƐŽ^ƵŬĂŵĚĂŶŝ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϲϯ
^ƌŝŝŵĂƐƚƵƚŝ,ĂŶĚĂLJĂŶŝ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ ϭ͘ϰϲϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϲϯ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ ϮϯϮ͘ϰϯϯ͘ϯϯϰ ϮϯϮ͘ϰϯϯ͘ϯϯϰ͘ϬϬϬ ϭϬϬ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů ϲϳ͘ϱϲϲ͘ϲϲϲ ϲϳ͘ϱϲϲ͘ϲϲϲ͘ϬϬϬ Ͳ
Ě͘ /ŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐ
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ ϭ͘ϳϭϮ͘ϲϰϵ͘ϵϯϬ͘ϳϵϴ ϭ͘ϳϱϰ͘ϱϲϴ͘ϴϬϬ͘ϴϯϬ ϭ͘ϴϲϴ͘Ϯϴϲ͘Ϯϱϭ͘Ϯϯϯ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϴϴϲ͘ϴϯϳ͘ϴϰϱ͘ϬϮϰ ϵϲϴ͘ϵϲϯ͘ϱϬϱ͘ϳϯϲ ϵϳϬ͘ϬϮϰ͘ϰϵϵ͘ϴϰϳ
:ƵŵůĂŚ ŬƵŝƚĂƐ ϴϮϱ͘ϴϭϮ͘Ϭϴϱ͘ϳϳϰ ϳϴϱ͘ϲϬϱ͘Ϯϵϱ͘Ϭϵϰ ϴϵϴ͘Ϯϲϭ͘ϳϱϭ͘ϯϴϲ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
:ƵŵůĂŚ ĂƐĞƚ /W/ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭ͘ϳϭϮ͘ϲϰϵ͘ϵϯϬ͘ϳϵϴ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ Ϯ͕ϯϵй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϰϭ͘ϵϭϴ͘ϴϳϬ͘ϬϯϮ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϳϱϰ͘ϱϲϴ͘ϴϬϬ͘ϴϯϬ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ƉĂĚĂĂƐĞƚůĂŶĐĂƌ͘
:ƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ /W/ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϴϴϲ͘ϴϯϳ͘ϴϰϱ͘ϬϮϰ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϴ͕ϰϴй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϴϮ͘ϭϮϱ͘ϲϲϬ͘ϳϭϮ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϵϲϴ͘ϵϲϯ͘ϱϬϱ͘ϳϯϲ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ƵƚĂŶŐďĂŶŬLJĂŶŐĂŬĂŶũĂƚƵŚƚĞŵƉŽŬƵƌĂŶŐĚĂƌŝƐĂƚƵƚĂŚƵŶ͘
:ƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ /W/ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϴϮϱ͘ϴϭϮ͘Ϭϴϱ͘ϳϳϰ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ŬĞŶĂŝŬĂŶƐĞďĞƐĂƌϱ͕ϭϮйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϰϬ͘ϮϬϲ͘ϳϵϬ͘ϲϴϬĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϳϴϱ͘ϲϬϱ͘Ϯϵϱ͘Ϭϵϰ͘<ĞŶĂŝŬĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĂĚĂƐĂůĚŽůĂďĂ
ĚŝƚĂŚĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚ/W/ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϳϱϰ͘ϱϲϴ͘ϴϬϬ͘ϴϯϬ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϲ͕Ϭϵйй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϭϭϯ͘ϳϭϳ͘ϰϱϬ͘ϰϬϯ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
123
Page 154
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϭ͘ϴϲϴ͘Ϯϴϲ͘Ϯϱϭ͘Ϯϯϯ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ĂƐĞƚůĂŶĐĂƌ͘
:ƵŵůĂŚ ůŝĂďŝůŝƚĂƐ /W/ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϵϲϴ͘ϵϲϯ͘ϱϬϱ͘ϳϯϲ͕ ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕ϭϭй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϭ͘ϬϲϬ͘ϵϵϰ͘ϭϭϭ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϵϳϬ͘ϬϮϰ͘ϰϵϵ͘ϴϰϳ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͘
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐ/W/ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳϴϱ͘ϲϬϱ͘Ϯϵϱ͘Ϭϵϰ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϮ͕ϱϰй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϭϭϮ͘ϲϱϲ͘ϰϱϲ͘ϮϵϮ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϴϵϴ͘Ϯϲϭ͘ϳϱϭ͘ϯϴϲ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ƐĂůĚŽůĂďĂĚŝƚĂŚĂŶ͘
>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ Ϯϱϵ͘ϱϴϯ͘ϴϳϳ͘ϰϰϰ ϮϯϮ͘ϰϭϯ͘ϬϲϮ͘ϴϰϵ ϱϬϮ͘ϰϰϱ͘ϴϯϮ͘ϴϯϬ ϯϲϭ͘Ϯϱϭ͘ϰϭϮ͘ϯϬϮ
>ĂďĂďƌƵƚŽ ϭϴϴ͘ϯϭϳ͘ϱϲϲ͘Ϯϲϵ ϭϲϳ͘ϱϬϭ͘ϭϱϲ͘ϱϭϲ ϯϲϯ͘ϯϵϮ͘Ϯϳϳ͘ϳϵϯ Ϯϱϱ͘ϯϴϳ͘ϭϬϱ͘Ϯϯϱ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬ ϰϮ͘ϭϳϳ͘ϲϰϱ͘ϴϯϴ Ϯϵ͘ϬϮϳ͘ϳϯϴ͘ϱϯϯ ϴϮ͘ϳϵϰ͘ϴϲϭ͘Ϭϵϱ Ϯ͘ϰϮϵ͘ϳϴϵ͘ϲϴϲ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ ϯϵ͘ϵϲϲ͘ϰϬϱ͘ϬϲϬ ϯϱ͘ϯϭϴ͘ϭϮϲ͘ϭϬϮ ϴϭ͘ϲϮϬ͘ϯϯϱ͘ϵϯϰ ;ϭϮ͘ϳϱϬ͘ϬϬϵ͘ϭϬϴͿ
<ŽŶƚƌŝďƵƐŝ ůĂďĂ ƐĞďĞůƵŵ ƉĂũĂŬ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ũƵŵůĂŚ ůĂďĂ
ƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;ĚĂůĂŵйͿ ϭϯ͕ϯϯй Ϯϴ͕Ϭϱй ϰϵ͕ϮϮй ϰ͕Ϭϵй
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ /W/ ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϱϵ͘ϱϴϯ͘ϴϳϳ͘ϰϰϰ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϭϭ͕ϲϵйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮϳ͘ϭϳϬ͘ϴϭϰ͘ϱϵϱĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϮϯϮ͘ϰϭϯ͘ϬϲϮ͘ϴϰϵ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ ĚĂŶ
ŬŽŵĞƌƐŝĂů͘
>ĂďĂ ďƌƵƚŽ /W/ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϴϴ͘ϯϭϳ͘ϱϲϲ͘Ϯϲϵ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϭϮ͕ϰϯйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮϬ͘ϴϭϲ͘ϰϬϵ͘ϳϱϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϲϳ͘ϱϬϭ͘ϭϱϲ͘ϱϭϲ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ/W/͘
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ/W/ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϵ͘ϵϲϲ͘ϰϬϱ͘ϬϲϬ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϰ͘ϲϰϴ͘Ϯϳϴ͘ϵϱϴĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϯϱ͘ϯϭϴ͘ϭϮϲ͘ϭϬϮ͘
WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ/W/͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŶĞƚŽ /W/ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϱϬϮ͘ϰϰϱ͘ϴϯϮ͘ϴϯϬ͕ ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϯϵ͕ϬϴйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϭϰϭ͘ϭϵϰ͘ϰϮϬ͘ϱϮϴĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϮ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϲϭ͘Ϯϱϭ͘ϰϭϮ͘ϯϬϮ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ
ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶĚĂŶŬŽŵĞƌƐŝĂů͘
>ĂďĂďƌƵƚŽ /W/ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϲϯ͘ϯϵϮ͘Ϯϳϳ͘ϳϵϯ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϰϮ͕ϮϵйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϭϬϴ͘ϬϬϱ͘ϭϳϮ͘ϱϱϴĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
124
Page 155
ƐĞďĞƐĂƌZƉϮϱϱ͘ϯϴϳ͘ϭϬϱ͘Ϯϯϱ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ
/W/͘
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ/W/ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϴϭ͘ϲϮϬ͘ϯϯϱ͘ϵϯϰ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϵϰ͘ϯϳϬ͘ϯϰϱ͘ϬϰϮ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ƚĞƌũĂĚŝ ƌƵŐŝ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮ͘ϳϱϬ͘ϬϬϵ͘ϭϬϴ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ
/W/͘
s///͘ϭϳ͘Ϯ͘PT Mitra Perdana Nuansa (”MPN”)
Ă͘ WĞŶĚŝƌŝĂŶĚĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ
DWE͕ ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ Ěŝ ĂŶĚƵŶŐ͕ ĂĚĂůĂŚ ƐƵĂƚƵ ƉĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌďĂƚĂƐ LJĂŶŐ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ĚĂŶ
ƚƵŶĚƵŬ ƉĂĚĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ Ěŝ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ DWE ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶdĞƌďĂƚĂƐWdDŝƚƌĂWĞƌĚĂŶĂEƵĂŶƐĂEŽ͘ϵϭƚĂŶŐĂůϯϭDĞŝϮϬϬϲ͕
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶZƵƐŶĂůĚLJ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͘ŬƚĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚŵĞŵƉĞƌŽůĞŚƉĞŶŐĞƐĂŚĂŶĚĂƌŝ
DĞŶŬƵŵŚĂŵ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ WĞŶŐĞƐĂŚĂŶ EŽ͘ tϳͲϬϭϬϴϳ ,d͘Ϭϭ͘ϬϭͲd,͘ϮϬϬϳ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϵ :ĂŶƵĂƌŝ
ϮϬϬϳĚĂŶƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϬϯϰϳϱϰ͘,͘Ϭϭ͘ϬϵdĂŚƵŶϮϬϬϵ
ƚĂŶŐŐĂůϭϳ:ƵŶŝϮϬϬϵ͘
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWEĂĚĂůĂŚƉƵƐĂƚ
ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘
DWE ďĞƌĂůĂŵĂƚ Ěŝ :ů͘ WĂƐŝƌŬĂůŝŬŝ EŽ͘ϮϱͲϮϳ͕ WĂƐŬĂů ,LJƉĞƌ ^ƋƵĂƌĞ͕ DĂůů Ϯϯ WĂƐŬĂů͕ >ĂŶƚĂŝ ĂƐĞŵĞŶƚ͕
<ĞůƵƌĂŚĂŶ<ĞďŽŶ:ĞƌƵŬ͕<ĞĐ͘ŶĚŝƌ͕<ŽƚĂĂŶĚƵŶŐ͕WƌŽǀŝŶƐŝ:ĂǁĂĂƌĂƚ͕ϰϬϭϴϭ
ď͘ WĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ
WĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ ƐƵƐƵŶĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ DWE ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ WĂƌĂ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ EŽ͘ ϭϭ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϳDĞŝϮϬϮϰ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶDĞƌƌLJ<ŽĞƐŶĂĚŝ^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚ
ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĞŶŬƵŵŚĂŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
WĞƌƵďĂŚĂŶĂƚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϵͲϬϮϬϳϰϯϭƚĂŶŐŐĂůϮϵDĞŝϮϬϮϰĚĂŶĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵ
ĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϭϬϯϵϴϭ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hEϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϮϵDĞŝϮϬϮϰ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗'ĂŶĚŚŝ,ĞƌLJĂŶƚŽ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ŐŽĞƐ^ŽĞůŝƐƚLJŽ^ĂŶƚŽƐŽ
ŝƌĞŬƐŝ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗:ŚŽŶŶLJƌŶĞƐ>ƵŬŵĂŶ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ZĂƉŚĂĞůƐĞƉ ĚĚLJ
Đ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵEŽ͘ϭϯƚĂŶŐŐĂůϮϴ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϭϳĚŝďƵĂƚ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ>ĂƵƌĞŶƐ'ƵŶĂǁĂŶ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ<ĂďƵƉĂƚĞŶdĂŶŐĞƌĂŶŐ͕ƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶ
ƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵDWEĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
125
Page 156
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭ͘ϬϬϬ͕ϬϬƉĞƌƐĂŚĂŵ
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ й
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϭϵϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϵϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
- WĞƌƐĞƌŽĂŶ ϯϭ͘ϴϭϱ͘Ϯϱϱ ϯϭ͘ϴϭϱ͘Ϯϱϱ͘ϬϬϬ ϱϭ
- Wd ŬĂŶƵƐĂ^ĂŶĚŚŝƚĂŵĂWĞƌƐĂĚŚĂ ϯϬ͘ϱϲϳ͘ϱϵϳ ϯϬ͘ϱϲϳ͘ϱϵϳ͘ϬϬϬ ϰϵ
:ƵŵůĂŚ DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ ŝƐĞƚŽƌ ϲϮ͘ϯϴϮ͘ϴϱϮ ϲϮ͘ϯϴϮ͘ϴϱϮ͘ϬϬϬ ϭϬϬ
WĞŶƵŚ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů ϭϮϳ͘ϲϭϳ͘ϭϰϴ ϭϮϳ͘ϲϭϳ͘ϭϰϴ͘ϬϬϬ
Ě͘ /ŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐ
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ ϰϲϯ͘ϰϳϯ͘ϭϯϵ͘ϳϯϬ ϰϲϮ͘ϵϮϳ͘ϯϬϳ͘ϵϲϭ ϰϱϴ͘ϭϮϲ͘ϱϯϯ͘ϱϰϰ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ Ϯϵϲ͘ϳϮϵ͘ϴϯϵ͘Ϭϳϴ ϯϬϮ͘ϴϬϮ͘ϯϮϰ͘ϳϰϴ ϯϯϲ͘ϮϬϬ͘ϲϴϬ͘Ϭϯϳ
:ƵŵůĂŚ ŬƵŝƚĂƐ ϭϲϲ͘ϳϰϯ͘ϯϬϬ͘ϲϱϮ ϭϲϬ͘ϭϮϰ͘ϵϴϯ͘Ϯϭϯ ϭϮϭ͘ϵϮϱ͘ϴϱϯ͘ϱϬϳ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
:ƵŵůĂŚ ĂƐĞƚ DWE ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϲϯ͘ϰϳϯ͘ϭϯϵ͘ϳϯϬ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ŬĞŶĂŝŬĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ Ϭ͕ϭϮй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϱϰϱ͘ϴϯϭ͘ϳϲϵ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϰϲϮ͘ϵϮϳ͘ϯϬϳ͘ϵϲϭ͘<ĞŶĂŝŬĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĂĚĂĂƐĞƚƚŝĚĂŬ
ůĂŶĐĂƌ͘
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϵϲ͘ϳϮϵ͘ϴϯϵ͘Ϭϳϴ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϬϭйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϲ͘ϬϳϮ͘ϰϴϱ͘ϲϳϬĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϯϬϮ͘ϴϬϮ͘ϯϮϰ͘ϳϰϴ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂ
ƉĂŶũĂŶŐ͘
:ƵŵůĂŚĞŬƵŝƚĂƐDWE ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϲϲ͘ϳϰϯ͘ϯϬϬ͘ϲϱϮ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ŬĞŶĂŝŬĂŶƐĞďĞƐĂƌϰ͕ϭϯйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϲ͘ϲϭϴ͘ϯϭϳ͘ϰϯϵĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϭϲϬ͘ϭϮϰ͘ϵϴϯ͘Ϯϭϯ͘<ĞŶĂŝŬĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂŬĞŶĂŝŬĂŶƐĂůĚŽůĂďĂĚŝƚĂŚĂŶ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϰϲϮ͘ϵϮϳ͘ϯϬϳ͘ϵϲϭ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭ͕Ϭϱй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϰ͘ϴϬϬ͘ϳϳϰ͘ϰϭϳ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϰϱϴ͘ϭϮϲ͘ϱϯϯ͘ϱϰϰ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ŬĞŶĂŝŬĂŶ
ĂƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌ͘
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐ DWE ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϬϮ͘ϴϬϮ͘ϯϮϰ͘ϳϰϴ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϵ͕ϵϯй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϯϯ͘ϯϵϴ͘ϯϱϱ͘Ϯϴϵ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϯϯϲ͘ϮϬϬ͘ϲϴϬ͘Ϭϯϳ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͘
:ƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ DWE ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϲϬ͘ϭϮϰ͘ϵϴϯ͘Ϯϭϯ͕ ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϯϭ͕ϯϯйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϯϴ͘ϭϵϵ͘ϭϮϵ͘ϳϬϲĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭ
126
Page 157
ĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϭϮϭ͘ϵϮϱ͘ϴϱϯ͘ϱϬϳ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂŬĞŶĂŝŬĂŶƐĂůĚŽ
ůĂďĂĚŝƚĂŚĂŶ͘
>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ ϭϬϮ͘ϭϱϵ͘ϱϮϰ͘ϲϰϮ ϵϵ͘ϲϰϵ͘ϲϰϴ͘ϱϯϵ ϮϬϭ͘Ϯϱϳ͘ϮϭϬ͘ϯϱϮ ϭϳϰ͘ϱϮϮ͘ϴϴϮ͘ϬϬϳ
>ĂďĂďƌƵƚŽ ϲϳ͘ϬϮϵ͘ϲϳϴ͘Ϯϱϲ ϲϱ͘ϲϯϭ͘ϰϳϳ͘ϯϵϭ ϭϯϬ͘Ϯϱϲ͘ϲϭϰ͘ϴϵϰ ϭϬϴ͘ϵϰϰ͘Ϭϲϰ͘ϭϱϬ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬ ϯϲ͘ϱϳϱ͘ϴϱϭ͘ϵϭϱ ϯϯ͘Ϭϳϰ͘ϬϰϮ͘ϳϭϴ ϲϴ͘ϲϭϰ͘Ϭϳϵ͘ϭϰϯ ϰϳ͘Ϯϯϱ͘ϱϵϯ͘ϳϰϲ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ ϯϲ͘ϱϳϱ͘ϴϱϭ͘ϵϭϱ ϯϯ͘Ϭϳϰ͘ϬϰϮ͘ϳϭϴ ϲϴ͘ϲϭϰ͘Ϭϳϵ͘ϭϰϯ ϰϳ͘Ϯϯϱ͘ϱϵϯ͘ϳϰϲ
<ŽŶƚƌŝďƵƐŝ ůĂďĂ
ƐĞďĞůƵŵ ƉĂũĂŬ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ũƵŵůĂŚ
ůĂďĂ ƐĞďĞůƵŵ ƉĂũĂŬ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;ĚĂůĂŵйͿ ϭϭ͕ϱϲй ϯϭ͕ϵϲй ϰϬ͕ϳϵй ϳϵ͕ϱϮ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬϮ͘ϭϱϵ͘ϱϮϰ͘ϲϰϮ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϱϮй ĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮ͘ϱϬϵ͘ϴϳϲ͘ϭϬϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϵϵ͘ϲϰϵ͘ϲϰϴ͘ϱϯϵ͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƐĞǁĂ ĚĂŶ
ƵƚŝůŝƚĂƐƚĞŶĂŶƚ͘
>ĂďĂ ďƌƵƚŽ DWE ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϲϳ͘ϬϮϵ͘ϲϳϴ͘Ϯϱϲ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϭϯй ĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϭ͘ϯϵϴ͘ϮϬϬ͘ϴϲϱĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϲϱ͘ϲϯϭ͘ϰϳϳ͘ϯϵϭ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϲ͘ϱϳϱ͘ϴϱϭ͘ϵϭϱ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϯ͘ϱϬϭ͘ϴϬϵ͘ϭϵϳĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϯϯ͘Ϭϳϰ͘ϬϰϮ͘ϳϭϴ͘
WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϬϭ͘Ϯϱϳ͘ϮϭϬ͘ϯϱϮ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϭϱ͕ϯϮйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮϲ͘ϳϯϰ͘ϯϮϴ͘ϯϰϱĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϭϳϰ͘ϱϮϮ͘ϴϴϮ͘ϬϬϳ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ
ƐĞǁĂĚĂŶƵƚŝůŝƚĂƐƚĞŶĂŶƚ͘
>ĂďĂďƌƵƚŽDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϯϬ͘Ϯϱϲ͘ϲϭϰ͘ϴϵϰ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϭϵ͕ϱϲйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮϭ͘ϯϭϮ͘ϱϱϬ͘ϳϰϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬϴ͘ϵϰϰ͘Ϭϲϰ͘ϭϱϬ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶDWEƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϲϴ͘ϲϭϰ͘Ϭϳϵ͘ϭϰϯ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϭ͘ϯϳϴ͘ϰϴϱ͘ϯϵϳ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϰϳ͘Ϯϯϱ͘ϱϵϯ͘ϳϰϲ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĂĚĂƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
127
Page 158
s///͘ϭϳ͘ϯ͘PT Rifai Maju Properti (”RMP”)
Ă͘ WĞŶĚŝƌŝĂŶĚĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂ
ZDW͕ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕ĂĚĂůĂŚƐƵĂƚƵƉĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌďĂƚĂƐLJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ĚĂŶƚƵŶĚƵŬƉĂĚĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ZDWƉĞƌƚĂŵĂ
ŬĂůŝĚŝĚŝƌŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂWdĂŚĂLJĂŝƚƌĂWƌŽƉĞƌƚŝŶĚŽ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶEŽ͘ϯϱƚĂŶŐŐĂů
ϭϰDĂƌĞƚϮϬϭϲ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ>ĂƵƌĞŶƐ'ƵŶĂǁĂŶ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ<ĂďƵƉĂƚĞŶdĂŶŐĞƌĂŶŐ͘
ŬƚĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞŶŐĞƐĂŚĂŶ ĚĂƌŝ DĞŶŬƵŵŚĂŵ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘ ,hͲϬϬϭϯϲϲϳ͘,͘Ϭϭ͘Ϭϭ͘d,hE ϮϬϭϲ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ DĂƌĞƚ ϮϬϭϲ ĚĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĂĨƚĂƌ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϬϯϮϵϯϵ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hEϮϬϭϲƚĂŶŐŐĂůϭϱDĂƌĞƚϮϬϭϲĚĂŶĚŝƵŵƵŵŬĂŶ
dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 63 tanggal 9 Agustus 2016, Tambahan No. 59023 (“ŬƚĂ
WĞŶĚŝƌŝĂŶZDW”).
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƵƚĂŵĂLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚZDWĂĚĂůĂŚŚŽƚĞů
ĚĂŶĂƉĂƌƚĞŵĞŶ͘
ZDW ďĞƌĂůĂŵĂƚ Ěŝ 'ĞĚƵŶŐ WĞƌŬĂŶƚŽƌĂŶ ĞŶƚĞŶŶŝĂů dŽǁĞƌ ůƚ͘ϯϬ͕ :ů͘ 'ĂƚŽƚ ^ƵďƌŽƚŽ ŬĂǀ͘Ϯϰ Ϯϱ͕
ĞƐĂͬ<ĞůƵƌĂŚĂŶ<ĂƌĞƚ͕<ĞĐ͘^ĞƚŝĂďƵĚŝ͕<ŽƚĂĚŵ͘:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕WƌŽǀŝŶƐŝ</:ĂŬĂƌƚĂ
ď͘ WĞŶŐƵƌƵƐĂŶĚĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ
WĂĚĂ dĂŶŐŐĂů WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ ƐƵƐƵŶĂŶ ĞǁĂŶ <ŽŵŝƐĂƌŝƐ ĚĂŶ ŝƌĞŬƐŝ ZDW ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ŬƚĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ ^ĂŚĂŵ EŽ͘ ϮϬ ƚĂŶŐŐĂů
ϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϭ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ>ĂƵƌĞŶƐ'ƵŶĂǁĂŶ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂĂƌĂƚ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚ
ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĞŶŬƵŵŚĂŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚWĞŶĞƌŝŵĂĂŶWĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ
WĞƌƵďĂŚĂŶ ĂƚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϱϴϱϬϮ ƚĂŶŐŐĂů ϴ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϭ ĚĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶ
ĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϭϳϰϰϳϬ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hEϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϭ͕
LJĂŝƚƵƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ŶĚŝ^ŝƐǁĂŬĂ&ĂŝƐĂů͕D͘^Đ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ŶƚŚŽŶLJWƌĂďŽǁŽ^ƵƐŝůŽ
ŝƌĞŬƐŝ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ŝĂŶĂ^ŽůĂŝŵĂŶ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ŶĚŝDƵŚĂŵŵĂĚZŝĨŬĂŚ
ŝƌĞŬƚƵƌ ͗ZĞĂŐĂŶ
Đ͘ ^ƚƌƵŬƚƵƌƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞŶĚŝƌŝĂŶZDWũƵŶĐƚŽŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵEŽ͘ϲϭƚĂŶŐŐĂů
ϵ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϭϲ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂƐďƵůůĂŚďĚƵůZĂƐLJŝĚ͕^͘,͕͘D͘<Ŷ͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕
LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚDĞŶŬƵŵŚĂŵĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘,hͲϬϬϭϴϬϲϬ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘d,hE
ϮϬϭϲƚĂŶŐŐĂůϰKŬƚŽďĞƌϮϬϭϲ͕ĚŝďĞƌŝƚĂŚƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂDĞŶŬƵŵŚĂŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌŶLJĂƚĂĚĂůĂŵ^ƵƌĂƚ
WĞŶĞƌŝŵĂĂŶ WĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ WĞƌƵďĂŚĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ EŽ͘ ,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϬϴϲϮϭϯ ƚĂŶŐŐĂů
ϰKŬƚŽďĞƌϮϬϭϲĚĂŶĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĚĂůĂŵĂĨƚĂƌWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚEŽ͘,hͲϬϭϭϲϱϳϴ͘,͘Ϭϭ͘ϭϭ͘d,hE
ϮϬϭϲƚĂŶŐŐĂůϰKŬƚŽďĞƌϮϬϭϲ͕ũƵŶĐƚŽŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵEŽ͘ϭϬϬƚĂŶŐŐĂů
ϭϱKŬƚŽďĞƌϮϬϭϴ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ,ĂƐďƵůůĂŚďĚƵůZĂƐLJŝĚ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͕ƐƚƌƵŬƚƵƌ
ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵZDWĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
128
Page 159
EĂŵĂWĞŵĞŐĂŶŐ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬƉĞƌƐĂŚĂŵ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂů;ZƉͿ й
DŽĚĂůĂƐĂƌ ϭϮ͘ϲϬϬ ϭϮ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
- WĞƌƐĞƌŽĂŶ ϯ͘ϭϱϬ ϯ͘ϭϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϲϬ
- ͘<ŚĂĚŝũĂŚ&ŝƌĂ:ĞŶZŝĨĂŝ ϮϭϬ ϮϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ
- ͘ &ĂƚŝŵĂŚ EƵƌ ,ƵĚĂ ^Ăƌŝ DĂŚĂƌĚŝŬĂ :ĞŶ ϮϭϬ ϮϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ
ZŝĨĂŝ
- ͘D͘/ďƌĂŚŝŵZŝĨǁĂŶ:ĞŶZŝĨĂŝ ϮϭϬ ϮϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ
- ͘D͘/ƐŵĂŝůZŝƐĂůŝĂ:ĞŶZŝĨĂŝ ϮϭϬ ϮϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ
- ŶĚŝŶŶŝƐĂĂůĂƵůĂŶŐZĂŵĂĚŚĂŶŝ:͘ZŝĨĂŝ ϮϭϬ ϮϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰ
- ŶĚŝ^ŝƐǁĂŬĂ&ĂŝƐĂů ϭ͘ϬϱϬ ϭ͘ϬϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϮϬ
:ƵŵůĂŚ DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ ŝƐĞƚŽƌ ϱ͘ϮϱϬ ϱ͘ϮϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ
WĞŶƵŚ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵĚĂůĂŵWŽƌƚĞƉĞů ϳ͘ϯϱϬ ϳ͘ϯϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
Ě͘ /ŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐ
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϭDĞŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚƐĞƚ ϱϲϭ͘ϮϮϵ͘ϯϯϭ͘ϭϵϯ ϱϭϵ͘Ϯϴϴ͘ϱϱϭ͘ϲϯϰ ϰϳϭ͘ϲϵϴ͘Ϯϳϯ͘ϲϳϯ
:ƵŵůĂŚ>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϯϱϭ͘ϲϲϬ͘ϰϮϬ͘ϲϰϳ ϯϮϱ͘ϭϴϰ͘Ϯϳϯ͘ϲϭϳ ϯϳϬ͘ϳϯϭ͘Ϭϳϯ͘ϳϳϬ
:ƵŵůĂŚ ŬƵŝƚĂƐ ϮϬϵ͘ϱϲϴ͘ϵϭϬ͘ϱϰϲ ϭϵϰ͘ϭϬϰ͘Ϯϳϴ͘Ϭϭϳ ϭϬϬ͘ϵϲϳ͘ϭϵϵ͘ϵϬϯ
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
:ƵŵůĂŚ ĂƐĞƚ ZDW ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϱϲϭ͘ϮϮϵ͘ϯϯϭ͘ϭϵϯ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ŬĞŶĂŝŬĂŶƐĞďĞƐĂƌϴ͕ϬϴйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϰϭ͘ϵϰϬ͘ϳϳϵ͘ϱϱϵĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϱϭϵ͘Ϯϴϴ͘ϱϱϭ͘ϲϯϰ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ĂƐĞƚ ƚŝĚĂŬ
ůĂŶĐĂƌ͘
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϱϭ͘ϲϲϬ͘ϰϮϬ͘ϲϰϳ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ŬĞŶĂŝŬĂŶƐĞďĞƐĂƌϴ͕ϭϰйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮϲ͘ϰϳϲ͘ϭϰϳ͘ϬϯϬĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϯϮϱ͘ϭϴϰ͘Ϯϳϯ͘ϲϭϳ͘<ĞŶĂŝŬĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶůŝĂďŝůŝƚĂƐũĂŶŐŬĂ
ƉĂŶũĂŶŐ͘
:ƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ ZDW ƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϬϵ͘ϱϲϴ͘ϵϭϬ͘ϱϰϲ͕ ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ŬĞŶĂŝŬĂŶƐĞďĞƐĂƌϳ͕ϵϳйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϭϱ͘ϰϲϰ͘ϲϯϮ͘ϱϮϵĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϯ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϵϰ͘ϭϬϰ͘Ϯϳϴ͘Ϭϭϳ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƚĂŵďĂŚĂŶ
ŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
:ƵŵůĂŚĂƐĞƚZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϱϭϵ͘Ϯϴϴ͘ϱϱϭ͘ϲϯϰ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϬ͕Ϭϵй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϰϳ͘ϱϵϬ͘Ϯϳϳ͘ϵϲϭ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϰϳϭ͘ϲϵϴ͘Ϯϳϯ͘ϲϳϯ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ĂƐĞƚƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌ͘
129
Page 160
:ƵŵůĂŚůŝĂďŝůŝƚĂƐZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϯϮϱ͘ϭϴϰ͘Ϯϳϯ͘ϲϭϳ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϮ͕Ϯϵй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϰϱ͘ϱϰϲ͘ϴϬϬ͘ϭϱϯ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ƉĞƌ ƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϯϳϬ͘ϳϯϭ͘Ϭϳϯ͘ϳϳϬ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ůŝĂďŝůŝƚĂƐƚŝĚĂŬůĂŶĐĂƌ͘
:ƵŵůĂŚ ĞŬƵŝƚĂƐ ZDW ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϭϵϰ͘ϭϬϰ͘Ϯϳϴ͘Ϭϭϳ͕ ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϵϮ͕ϮϰйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϵϯ͘ϭϯϳ͘Ϭϳϴ͘ϭϭϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝƉĞƌƚĂŶŐŐĂů
ϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮƐĞďĞƐĂƌZƉϭϬϬ͘ϵϲϳ͘ϭϵϵ͘ϵϬϯ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƚĂŵďĂŚĂŶŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌ͘
>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝ
;ĚĂůĂŵZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ ϳϵ͘Ϭϵϵ͘Ϯϭϲ͘ϯϰϳ ϭϬϭ͘ϰϭϯ͘ϭϭϵ͘ϭϲϵ ϭϳϬ͘ϯϰϰ͘ϯϴϭ͘ϰϭϳ ϮϮϯ͘Ϭϳϴ͘Ϯϯϱ͘ϰϮϬ
>ĂďĂďƌƵƚŽ ϯϵ͘Ϭϵϲ͘ϯϵϬ͘ϮϬϬ ϰϯ͘ϯϴϳ͘ϴϱϬ͘ϭϮϭ ϳϮ͘ϵϴϳ͘ϵϳϴ͘ϵϲϱ ϴϵ͘ϭϭϭ͘ϯϮϭ͘Ϯϳϳ
>ĂďĂƐĞďĞůƵŵƉĂũĂŬ Ϯ͘ϭϯϭ͘ϯϱϲ͘ϴϬϱ Ϯϭ͘ϮϮϵ͘Ϭϯϵ͘ϯϬϳ Ϯϲ͘ϮϬϲ͘Ϯϱϰ͘ϯϭϰ ϱϯ͘ϴϰϯ͘ϳϴϰ͘ϯϴϮ
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶ ϲ͘Ϭϲϳ͘ϵϰϱ͘ϴϯϭ Ϯϭ͘ϮϮϵ͘Ϭϯϵ͘ϯϬϳ Ϯϲ͘ϮϬϲ͘Ϯϱϰ͘ϯϭϰ ϱϯ͘ϴϰϯ͘ϳϴϰ͘ϯϴϮ
<ŽŶƚƌŝďƵƐŝ ůĂďĂ ƐĞďĞůƵŵ ƉĂũĂŬ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ũƵŵůĂŚ ůĂďĂ
ƐĞďĞůƵŵ ƉĂũĂŬ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ;ĚĂůĂŵйͿ Ϭ͕ϲϳй ϮϬ͕ϱϭй ϭϱ͕ϱϴй ϵϬ͕ϲϱй
dĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳϵ͘Ϭϵϵ͘Ϯϭϲ͘ϯϰϳ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐĞďĞƐĂƌϮϮ͕ϬϬйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϮϮ͘ϯϭϯ͘ϵϬϮ͘ϴϮϮĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϭϬϭ͘ϰϭϯ͘ϭϭϵ͘ϭϲϵ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂ ƐĞďĂŐŝĂŶƵŶŝƚĂƉĂƌƚĞŵĞŶϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ
ƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƌĂŚƚĞƌŝŵĂƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͘
>ĂďĂ ďƌƵƚŽ ZDW ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϯϵ͘Ϭϵϲ͘ϯϵϬ͘ϮϬϬ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϵ͕ϴϵй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϰ͘Ϯϵϭ͘ϰϱϵ͘ϵϮϭ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ϯϬ :ƵŶŝ ϮϬϮϯ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϰϯ͘ϯϴϳ͘ϴϱϬ͘ϭϮϭ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϲ͘Ϭϲϳ͘ϵϰϱ͘ϴϯϭ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐĞďĞƐĂƌZƉϭϱ͘ϭϲϭ͘Ϭϵϯ͘ϰϳϲĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌZƉϮϭ͘ϮϮϵ͘Ϭϯϵ͘ϯϬϳ͘
WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
dĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϭϳϬ͘ϯϰϰ͘ϯϴϭ͘ϰϭϳ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝƉĞŶƵƌƵŶĂŶƐĞďĞƐĂƌϮϯ͕ϲϰйĂƚĂƵƐĞƚĂƌĂZƉϱϮ͘ϳϯϯ͘ϴϱϰ͘ϬϬϯĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉŽƐŝƐŝϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϮ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϮϯ͘Ϭϳϴ͘Ϯϯϱ͘ϰϮϬ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ƐĞƌĂŚ ƚĞƌŝŵĂ ƵŶŝƚ
ĂƉĂƌƚĞŵĞŶLJĂŶŐƐĞďĂŐŝĂŶďĞƐĂƌƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϮ͘
>ĂďĂďƌƵƚŽZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϳϮ͘ϵϴϳ͘ϵϳϴ͘ϵϲϱ͕ĚŝŵĂŶĂƚĞƌũĂĚŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϴ͕Ϭϵй ĂƚĂƵ ƐĞƚĂƌĂ ZƉϭϲ͘ϭϮϯ͘ϯϰϮ͘ϯϭϮ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ
ƐĞďĞƐĂƌZƉϴϵ͘ϭϭϭ͘ϯϮϭ͘Ϯϳϳ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
130
Page 161
>ĂďĂƚĂŚƵŶďĞƌũĂůĂŶZDWƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĂĚĂůĂŚƐĞďĞƐĂƌZƉϮϲ͘ϮϬϲ͘Ϯϱϰ͘ϯϭϰ͕ĚŝŵĂŶĂ
ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϳ͘ϲϯϳ͘ϱϯϬ͘Ϭϲϴ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƉŽƐŝƐŝ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ƐĞďĞƐĂƌ
ZƉϱϯ͘ϴϰϯ͘ϳϴϰ͘ϯϴϮ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƐĞďĂďŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞŶƵƌƵŶĂŶƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶĞƚŽ͘
s///͘ϭϴ͘< '/dEh^,W Z^ ZKE^ Zd< E ZhE'EEWZK^W <h^,
s///͘ϭϴ͘ϭ͘hŵƵŵ
<ĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĂĂƚ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŬƚĂ WĞŶĚŝƌŝĂŶ EŽ͘ ϵϲ ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ƵŶŝ ϭϵϵϲ͕
ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶƵŶƚĂƌŝŽdŝŐƌŝƐĂƌŵĂǁĂ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂĂĚĂůĂŚďĞƌƵƐĂŚĂĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐ
ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ͕ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ũĂƐĂ ĚĂŶ ĂŶŐŬƵƚĂŶ͕ ĂĚĂƉƵŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞũĂŬ
ĚŝĚŝƌŝŬĂŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƐĂĂƚŝŶŝƚĞůĂŚŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞƌƵďĂŚĂŶŚŝŶŐŐĂƉĞƌƵďĂŚĂŶƚĞƌĂŬŚŝƌƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶƉĂĚĂŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZĂƉĂƚEŽ͘ϵϯƚĂŶŐŐĂůϮϮ:ƵŶŝϮϬϮϯ͕ĚŝďƵĂƚĚŝŚĂĚĂƉĂŶ
zƵůŝĂ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ<ŽƚĂ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ͘
<ĞŐŝĂƚĂŶ hƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ ĚĂŶͬĂƚĂƵ <>/ ĂĚĂůĂŚ ĚŝďŝĚĂŶŐ ďŝĚĂŶŐ
ƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ;<>/ϱϱϭϭϬͿ͘
sŝƐŝĚĂŶDŝƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ
sŝƐŝ
DĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶŬĞďĂŚĂŐŝĂĂŶƵŶƚƵŬƐĞƚŝĂƉŝŶĚŝǀŝĚƵŵĞůĂůƵŝƌƵĂŶŐLJĂŶŐĚŝďĂŶŐƵŶĚĂŶƉĞŶŐĂůĂŵĂŶLJĂŶŐ
ĚŝŚĂĚŝƌŬĂŶ͘
DŝƐŝ
• DĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶĚĞƐƚŝŶĂƐŝŐĂLJĂŚŝĚƵƉŝŬŽŶŝŬ LJĂŶŐŵĞŵďĞŶƚƵŬŝŶƚĞƌĂŬƐŝƐŽƐŝĂůŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚĚĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŬĂLJĂŬŽŵƵŶŝƚĂƐ͘
• DĞŶŐŚĂĚŝƌŬĂŶƚĞŵƉĂƚLJĂŶŐŶLJĂŵĂŶĚĂŶƉĞůĂLJĂŶĂŶLJĂŶŐŚĂŶŐĂƚĚŝƐĞƚŝĂƉƉƌŽƉĞƌƚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
• DĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ŵŽŵĞŶ ƚĂŬ ƚĞƌůƵƉĂŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ƉƌŽƉĞƌƚŝ LJĂŶŐ ŵĞůĂŵƉĂƵŝ ŬĞƐĂŶ ǀŝƐƵĂů ĚĂŶ
ĨƵŶŐƐŝŽŶĂů͘
• ĞƌŬŽŵŝƚŵĞŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂŵďŝů ďĂŐŝĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬĞƐĞũĂŚƚĞƌĂĂŶ ƐŽƐŝĂů͕ ĞŬŽŶŽŵŝ͕ ĚĂŶ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĂƌŝƐĞůƵƌƵŚƉĞŵĂŶŐŬƵŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͘
<ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶEĞƚŽ
<ĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂLJĂŶŐĚŝũĂůĂŶŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚĞƌƵƚĂŵĂĂĚĂůĂŚƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ
ĂŬŽŵŽĚĂƐŝ ;ŚŽƚĞůͿ ĚĂŶ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘ ĞƌŝŬƵƚ ŝŶŝ ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŶĞƚŽ
ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝ
ϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯĚĂŶƐĞůĂŵĂƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂĂŶZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ Ϯϱϰ͘ϵϵϴ ϮϬϳ͘ϲϵϮ ϰϳϯ͘ϭϳϴ ϯϭϳ͘ϳϮϵ
<ŽŵĞƌƐŝĂů Ϯϰϱ͕ϰϮϰ ϮϮϬ͕ϲϵϰ ϰϳϬ͘ϵϬϵ ϯϴϴ͘ϯϱϳ
WĞŶũƵĂůĂŶWƌŽƉĞƌƚŝ ϲϮ͘Ϯϯϳ ϭϬϮ͘ϰϮϮ ϭϲϵ͘ϴϬϱ ϮϰϬ͘ϱϱϱ
DĂŶĂũĞŵĞŶ WƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ϴ͘ϭϭϮ ϭϳ͘Ϭϰϭ ϭϮ͘ϳϴϱ ϴ͘ϵϬϬ
>ĂŝŶŶLJĂ
131
Page 162
;ĚĂůĂŵũƵƚĂĂŶZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ůŝŵŝŶĂƐŝ ;ϭϰ͘ϯϭϰͿ ;ϭϬ͘ϮϱϱͿ ;Ϯϭ͘ϵϲϲͿ Ͳ
dŽƚĂů ϱϱϲ͘ϰϱϳ ϱϯϳ͘ϱϵϰ ϭ͘ϭϬϰ͘ϳϭϭ ϵϱϱ͘ϱϰϭ
ΎͿĂƚĂƚĂŶ͗ƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
>ĂďĂĞƌƐŝŚ
<ĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂLJĂŶŐĚŝũĂůĂŶŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚĞƌƵƚĂŵĂĂĚĂůĂŚƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ
ĂŬŽŵŽĚĂƐŝ ;ŚŽƚĞůͿ ĚĂŶ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘ ĞƌŝŬƵƚ ŝŶŝ ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ŶŝůĂŝ ůĂďĂ ďĞƌƐŝŚ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶ
ϮϬϮϯĚĂŶƐĞůĂŵĂƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂĂŶZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ ;ϰϲ͘ϬϮϳͿ ϱϱ͘ϭϬϵ Ϯϳ͘ϱϲϮ ;ϳϬ͘ϳϮϵͿ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝ/Z ϭϵϳ͕ϳϮϯ ϴϭ͘ϯϰϴ ϭϭϳ͘ϵϭϰ ϳϰ͘ϬϯϬ
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ ϳ͘ϯϵϱ ϲ͘ϳϮϬ Ϯϴ͘ϴϲϰ ϯϮ͘ϱϯϵ
<ŽŵĞƌƐŝĂů ϲϮ͘Ϯϯϵ ϱϵ͘ϴϭϰ ϭϯϮ͘ϴϳϵ ϭϳ͘ϴϯϭ
WĞŶũƵĂůĂŶWƌŽƉĞƌƚŝ ϭϭϳ͘ϲϮϴ ϴ͘ϲϴϱ ϭϰ͘ϮϳϬ ϭϳ͘ϮϴϬ
DĂŶĂũĞŵĞŶ WƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ;ϭ͘ϭϯϵͿ ;ϳ͘ϭϮϴͿ ;Ϯϰ͘ϵϲϮͿ ;ϭ͘ϰϱϴͿ
>ĂŝŶŶLJĂ
ůŝŵŝŶĂƐŝ ;Ϯϯ͘ϬϮϱͿ ;ϴϳ͘ϲϮϵͿ ;ϭϭϭ͘ϲϯϬͿ Ͳ
dŽƚĂů ϯϭϰ͘ϳϵϰ ϭϭϲ͘ϵϭϵ ϭϴϰ͘ϴϵϳ ϲϵ͘ϰϵϯ
ΎͿĂƚĂƚĂŶ͗ƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
ƐĞƚ
<ĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂLJĂŶŐĚŝũĂůĂŶŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƚĞƌƵƚĂŵĂĂĚĂůĂŚƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ
ĂŬŽŵŽĚĂƐŝ;ŚŽƚĞůͿĚĂŶƉƵƐĂƚƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͘ĞƌŝŬƵƚŝŶŝƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶŶŝůĂŝĂƐĞƚŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƵŶƚƵŬƉĞƌŝŽĚĞϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĂĚĂϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮĚĂŶ
ƐĞůĂŵĂƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂĂŶZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯΎ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
<ĂŶƚŽƌWƵƐĂƚ ϵϮϰ͘ϭϵϭ ϴϭϱ͘ϯϲϮ ϴϳϱ͘ϰϵϵ ϭ͕ϭϭϮ͕ϴϲϳ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝ/Z ϯ͘ϰϭϰ͘ϭϭϬ ϯ͘ϮϲϮ͘Ϭϴϲ ϯ͘Ϯϱϴ͘ϱϵϲ ϯ͕Ϯϳϭ͕ϭϳϵ
WĞƌŚŽƚĞůĂŶ ϭ͘ϴϬϱ͘Ϭϴϯ ϭ͘ϲϳϯ͘ϱϮϵ ϵϳϳ͘ϲϬϲ ϭ͕ϵϰϰ͕Ϭϭϴ
<ŽŵĞƌƐŝĂů Ϯ͘Ϭϰϴ͘ϳϯϱ Ϯ͘Ϭϭϯ͘Ϯϳϳ ϭ͘ϴϳϯ͘Ϯϰϭ ϭ͕Ϭϰϱ͕ϴϯϱ
WĞŶũƵĂůĂŶWƌŽƉĞƌƚŝ ϭ͘ϰϯϲ͘ϲϴϴ ϭ͘ϯϭϴ͘ϭϯϮ Ϯ͘Ϯϱϯ͘Ϭϱϳ ϭ͕ϳϴϱ͕Ϭϳϰ
DĂŶĂũĞŵĞŶ WƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ϵ͘ϯϬϲ ϵ͘ϯϬϲ ϭϭϲ͘ϵϳϲ ϰ͕ϴϰϴ
>ĂŝŶŶLJĂ
ůŝŵŝŶĂƐŝ ;ϰ͘ϴϳϱͿ ;Ϯ͘ϳϭϲͿ ;ϵ͘ϳϮϰͿ Ͳ
dŽƚĂů ϵ͘ϲϯϯ͘Ϯϯϴ ϵ͘Ϭϴϴ͘ϵϳϲ ϵ͘ϯϰϱ͘Ϯϱϭ ϵ͘ϭϲϯ͘ϴϮϭ
ΎͿĂƚĂƚĂŶ͗ƚŝĚĂŬĚŝĂƵĚŝƚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝŬĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶ͕ŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶ͕ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͕ŬŽŵŝƚŵĞŶ͕ĂƚĂƵƉĞƌŝƐƚŝǁĂLJĂŶŐ
ĚĂƉĂƚĚŝŬĞƚĂŚƵŝLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝƐĞĐĂƌĂƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶďĞƌƐŝŚĂƚĂƵƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵƐĂŚĂ͕
ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚĂƌŝ ŽƉĞƌĂƐŝ ďĞƌũĂůĂŶ͕ ƉƌŽĨŝƚĂďŝůŝƚĂƐ͕ ůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ ĂƚĂƵ ƐƵŵďĞƌ ŵŽĚĂů͕ĂƚĂƵ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ LJĂŶŐ
ĂŬĂŶ ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂƉŽƌŬĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ĚŝũĂĚŝŬĂŶ ŝŶĚŝŬĂƐŝ ĂƚĂƐ ŚĂƐŝů
132
Page 163
ŽƉĞƌĂƐŝ ĂƚĂƵ ŬŽŶĚŝƐŝ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŵĂƐĂ ŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘ EĂŵƵŶ ƌŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽ LJĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĐĂƌĂŵĂƚĞƌŝĂůƚĞůĂŚĚŝũĂďĂƌŬĂŶůĞďŝŚůĂŶũƵƚƉĂĚĂĂďs/ĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽĚƵŬƐŝ͕ ƉĞŶũƵĂůĂŶ͕ ƉĞƌƐĞĚŝĂĂŶ͕
ďĞďĂŶ͕ ĚĂŶ ŚĂƌŐĂ ƉĞŶũƵĂůĂŶ ƐĞũĂŬ ƚĂŚƵŶ ďƵŬƵ ƚĞƌĂŬŚŝƌ LJĂŶŐ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ĚĂŶ
ƉƌŽƐƉĞŬŬĞƵĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
dŝĚĂŬĂĚĂŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŵŽĚĂůŬĞƌũĂLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶƌŝƐŝŬŽ
ŬŚƵƐƵƐ͘EĂŵƵŶ͕ƌŝƐŝŬŽͲƌŝƐŝŬŽLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞĐĂƌĂŵĂƚĞƌŝĂůƚĞůĂŚĚŝũĂďĂƌŬĂŶ
ůĞďŝŚůĂŶũƵƚƉĂĚĂĂďs/ĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘
ĞƌŝŬƵƚ ĂĚĂůĂŚ ĂůƵƌ ƉƌŽƐĞƐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶ ĂŬŽŵŽĚĂƐŝ ;ŚŽƚĞůͿ͕ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͕ ĚĂŶ
ƉĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ͗
ůƵƌƉƌŽƐĞƐŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƉĞŶLJĞĚŝĂĂŶĂŬŽŵŽĚĂƐŝ;ŚŽƚĞůͿ͗
Keterangan:
1. Penerimaan
tamu di lobby hotel
1. Tamu tiba di hotel dan disambut oleh pegawai hotel yang bertugas di
lobby. Barang bawaan ditangani oleh petugas hotel dan dibawa ke
Bagian Resepsionis.
2. Bagian Resepsionis melakukan pendaftaran dan pencarian kamar
2. Pendaftaran dan kosong. Sebagai jaminan, Resepsionis akan membuka penagihan atas
check in kartu kredit tamu yang akan digunakan apabila tamu tidak melakukan
pembayaran. Kunci kamar diserahkan kepada tamu setelah proses
pendaftaran dan check in selesai.
3. Tamu menginap 3. Selama tamu menginap di hotel, tamu dapat menikmati fasilitas yang
di hotel dan dapat tersedia di hotel.
menikmati fasilitas
yang tersedia di 4. Tamu hotel memberitahukan kepada Bagian Resepsionis mengenai
hotel rencana kepergiannya dari hotel. Bagian Resepsionis mengirimkan
petugas ke kamar tamu untuk membantu tamu membawa tasnya ke
Resepsionis.
4. Tamu 5. Bagian Resepsionis menghitung tagihan yang harus dibayarkan oleh
menghubungi tamu dan melayani proses pembayaran. Apabila diperlukan, pihak
pihak hotel hotel akan memberikan layanan transportasi bagi tamu ke tujuan
mengenai rencana berikutnya.
meninggalkan hotel
5. Proses check
out
133
Page 164
ůƵƌƉƌŽƐĞƐŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƉƵƐĂƚƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ͗
1. Pengajuan Keterangan:
permintaan oleh
calon penyewa 1. Calon penyewa mengajukan permintaan untuk menyewa kepada Agen
Pemasaran, yang kemudian diteruskan kepada Perseroan.
2. Agen Pemasaran bersama dengan Perseroan melakukan tinjauan dan
2. Tinjauan atas pemeriksaan atas permohonan dari Calon Penyewa.
permohonan calon
penyewa 3. Bagian Pemasaran Perseroan kemudian menerbitkan surat penawaran
yang ditujukan kepada Calon Peyewa.
4. Calon Penyewa melalui Agen Pemasaran menyampaikan Letter of
3. Surat Intent.
Penawaran dari
Bagian Pemasaran 5. Setelah bernegosiasi mengenai luas area dan tarif sewa, Perseroan
Perseroan dan Calon Penyewa menandatangani Perjanjian Sewa Menyewa.
4. Penyampaian
Letter of Intent
Oleh Agen
Pemasaran
5.
Penandatanganan
Perjanjian Sewa
Menyewa
ůƵƌƉƌŽƐĞƐŬĞŐŝĂƚĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝ
134
Page 165
^ĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ ƵŶŝƚͲƵŶŝƚ ƵƐĂŚĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ
ƉĞŶƵŚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŽ <ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ hŶŝƚhƐĂŚĂ dĂŚƵŶDƵůĂŝKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
:ĂŬĂƌƚĂ
ϭ͘ > ,ZZ/^Ĩy^ƵŝƚĞƐ^ƵĚŝƌŵĂŶ ϮϬϭϭ
Ϯ͘ W/Z WůĂnjĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϭϵϵϬ
ϯ͘ W/Z dŚĞWůĂnjĂKĨĨŝĐĞdŽǁĞƌ ϮϬϬϵ
ϰ͘ W/Z 'ƌĂŶĚ,LJĂƚƚ,ŽƚĞů ϭϵϵϭ
ϱ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ,ZZ/^,ŽƚĞůdƵďĂŶ ϮϬϬϱ
ϲ͘ :W/ ,ZZ/^ ,ŽƚĞů dĞďĞƚͬŝƚLJůŽŽŐ ,ŽƚĞů dĞďĞƚ ϮϬϬϱ
:ĂŬĂƌƚĂ
ϳ͘ W/D <ĞƌĂƚŽŶWƌŝǀĂƚĞZĞƐŝĚĞŶĐĞ ϭϵϵϬ
Ăůŝ
ϭ͘ /W/ ĞĂĐŚǁĂůŬ^ŚŽƉƉŝŶŐĞŶƚĞƌ ϮϬϭϮ
Ϯ͘ W<^ WĂƌŬϮϯ ϮϬϭϱ
ϯ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ,ZZ/^,ŽƚĞůdƵďĂŶ ϮϬϬϮ
ϰ͘ ^< DĂŝƐŽŶƵƌĞůŝĂ ϮϬϭϳ
ϱ͘ /W/ ^ŚĞƌĂƚŽŶĂůŝ<ƵƚĂZĞƐŽƌƚ ϮϬϭϮ
ϲ͘ /W/ ůŽĨƚ,ŽƚĞů ϮϬϮϭ
ϳ͘ /W/ zĞůůŽ,ŽƚĞů ϮϬϭϮ
ϴ͘ /W/ ĞĂĐŚǁĂůŬZĞƐŝĚĞŶĐĞ ϮϬϮϭ
ĂƚĂŵ
ϭ͘ Z/E ,ZZ/^ĂƚĂŵĞŶƚĞƌ ϮϬϭϭ
Ϯ͘ E ,ZZ/^ZĞƐŽƌƚtĂƚĞƌĨƌŽŶƚ ϮϬϬϳ
ϯ͘ Z/E KŶĞZĞƐŝĚĞŶĐĞ ϮϬϭϴ
ĂŶĚƵŶŐ
ϭ͘ DWE ϮϯWĂƐŬĂů^ŚŽƉƉŝŶŐĞŶƚĞƌ ϮϬϭϳ
zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ
ϭ͘ <Wh WKW͊^ĂŶŐĂũŝ ϮϬϭϮ
DĂŬĂƐƐĂƌ
ϭ͘ ZDW ϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐ ϮϬϮϮ
Ϯ͘ ZDW ,LJĂƚƚWůĂĐĞ ϮϬϮϰ
͘ >
>ŵĞŵŝůŝŬŝ ,ZZ/^ ^ƵŝƚĞƐ Ĩy ^ƵĚŝƌŵĂŶ–:ĂŬĂƌƚĂLJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ƐĞũĂŬ ďƵůĂŶ Ɖƌŝů ϮϬϭϭ ĚĂŶ
berlokasi menyatu dengan f’XLifestyle X’nter & Residences–:ĂůĂŶ:ĞŶĚĞƌĂů^ƵĚŝƌŵĂŶ͕:ĂŬĂƌƚĂ͘WĂĚĂ
ĂǁĂůŵƵůĂŝďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ,ZZ/^ƐƵŝƚĞƐĨy^ƵĚŝƌŵĂŶͲ:ĂŬĂƌƚĂŵĞŵŝůŝŬŝϴϴƵŶŝƚĐŽŶĚŽƚĞů͕ŶĂŵƵŶŵĞůŝŚĂƚ
ƚŝŶŐŬĂƚŚƵŶŝĂŶLJĂŶŐƚŝŶŐŐŝ͕ƉĂĚĂďƵůĂŶĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϭƚĞůĂŚƐĞůĞƐĂŝĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĂŵďĂŚĂŶƐĞũƵŵůĂŚ
ϮϬƵŶŝƚĐŽŶĚŽƚĞů͘WĂĚĂďƵůĂŶKŬƚŽďĞƌϮϬϭϮƌĞŶŽǀĂƐŝƉĞŶĂŵďĂŚĂŶŬĞŵďĂůŝƐĞũƵŵůĂŚϯϵƵŶŝƚĐŽŶĚŽƚĞů
ƚĞůĂŚ ƐĞůĞƐĂŝ ƉƵůĂ ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚŽƚĂů ĐŽŶĚŽƚĞů LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝ ,ZZ/^ ^ƵŝƚĞƐ Ĩy ^ƵĚŝƌŵĂŶͲ
:ĂŬĂƌƚĂƐĞůƵƌƵŚŶLJĂŵĞŶũĂĚŝϭϰϳŬĂŵĂƌ͘>ŵĞŵŝůŝŬŝϭ;ƐĂƚƵͿWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬLJĂŝƚƵWdWĂĚŵĂ^ƵĂƐĂ͘
͘ :W/
:W/ĚŝĚŝƌŝŬĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϵϲĚĞŶŐĂŶďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƉĞŶLJĞĚŝĂĂŬŽŵŽĚĂƐŝ;ŚŽƚĞůͿ͘:W/ŵĞŵŝůŝŬŝ,ĂƌƌŝƐ
,ŽƚĞůdĞďĞůLJĂŶŐďĞƌĂůĂŵĂƚĚŝ:ů͘ƌ͘^ĂŚĂƌũŽEŽ͘ϭϵϭ͕:ĂŬĂƌƚĂ͕LJĂŶŐŵĞŵƵůĂŝŽƉĞƌĂƐŝŬŽŵĞƌƐŝĂůŶLJĂ
ĚŝƚĂŚƵŶϮϬϬϱ͘,ĂƌƌŝƐ,ŽƚĞůdĞďĞƚŵĞŵŝůŝŬŝůƵĂƐƐĞďĞƐĂƌϲ͘ϬϭϬŵϮ͘WĂĚĂ:ƵůŝϮϬϮϰ͕,ŽƚĞů,ĂƌƌŝƐdĞďĞƚ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƌĞďƌĂŶĚŝŶŐŵĞŶũĂĚŝŝƚLJůŽŽŐ,ŽƚĞůdĞďĞƚ:ĂŬĂƌƚĂ͘
135
Page 166
͘ W/D
W/DĚŝĚŝƌŝŬĂŶϮϬϭϯĚĞŶŐĂŶďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ͕ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶĚĂŶũĂƐĂ͘W/DĂĚĂůĂŚƉĞŵŝůŝŬ
<ĞƌĂƚŽŶĂƚdŚĞWůĂnjĂ;<ĞƌĂƚŽŶ>ƵdžƵƌLJŽůůĞĐƚŝŽŶŚŽƚĞůĚĂŶ<ĞƌĂƚŽŶWƌŝǀĂƚĞZĞƐŝĚĞŶĐĞͿ͘
͘ /W/
/W/ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϭϵϴϱ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ŚŽƚĞů ĚĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶŐĂŶ͘ /W/ ƐĞĐĂƌĂ ƚŝĚĂŬ
ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĞŵŝůŝŬŝ ,ŽƚĞů ^ŚĞƌĂƚŽŶ Ăůŝ <ƵƚĂ ZĞƐŽƌƚ͕ ,ŽƚĞů zĞůůŽ <ƵƚĂ ĞĂĐŚǁĂůŬ Ăůŝ͕ ,ŽƚĞů ůŽĨƚ͕
ĞĂĐŚǁĂůŬZĞƐŝĚĞŶĐĞĚĂŶWƵƐĂƚWĞƌďĞůĂŶũĂĂŶďĞĂĐŚǁĂůŬ<ƵƚĂĂůŝ͘
͘ W<^
W<^ ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϮ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ ƵŵƵŵ͘ W<^ ŵĞŵŝůŝŬŝ WĂƌŬϮϯ
ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚĐĞŶƚĞƌĂůŝ͘WĂƌŬϮϯďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ:ů͘<ĞĚŝƌŝEŽ͘ϵ͕dƵďĂŶ͕<ĞĐ͘<ƵƚĂ͕<ĂďƵƉĂƚĞŶĂĚƵŶŐ͕
ĂůŝLJĂŶŐďĞƌŽƉĞƌĂƐŝĚĂƌŝƚĂŚƵŶϮϬϭϱ͘
&͘ ^<
^<ĚŝĚŝƌŝŬĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϬĚĞŶŐĂŶďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶƵŵƵŵ͘^<ŵĞŵŝůŝŬŝ,ŽƚĞůDĂŝƐŽŶ
ƵƌĞůŝĂ^ĂŶƵƌĂůŝ͕LJĂŶŐďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝũů͘ĂŶĂƵdĂŵďůŝŶŐĂŶ͕^ĂŶƵƌ͕ĞŶƉĂƐĂƌ^ĞůĂƚĂŶ͕<ŽƚĂĞŶƉĂƐĂƌ͕
Ăůŝ͘,ŽƚĞůDĂŝƐŽŶƵƌĞůŝĂ^ĂŶƵƌĂůŝŵĞŵŝůŝŬŝůĂŚĂŶƐĞůƵĂƐϮ͘ϰϰϯŵϮĚĞŶŐĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐƐĞďĂŶLJĂŬϰϭ
ŬĂŵĂƌ͘
'͘ Z/E
Z/EĚŝĚŝƌŝŬĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϴϴĚĞŶŐĂŶďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂŚŽƚĞůĚĂŶƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘Z/EŵĞŵŝůŝŬŝ,ZZ/^ĂƚĂŵ
ĞŶƚĞƌĚĂŶKŶĞZĞƐŝĚĞŶĐĞĂƚĂŵ͘ Z/EŵĞŵŝůŝŬŝďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƉĞƌŚŽƚĞůĂŶĚĂŶƌĞƐŽƌďĞƌŝŬƵƚĚĞŶŐĂŶ
ƐĞŐĂůĂƐĂƌĂŶĂĚĂŶƉƌĂƐĂƌĂŶĂŶLJĂĚĞŶŐĂŶůĂŚĂŶƐĞůƵĂƐϵ͘ϮϮϭŵϮĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞƌ͕ĂƚĂŵ͕ĚŝŵĂŶĂĚŝĂƚĂƐ
ůĂŚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚďĞƌĚŝƌŝ,ZZ/^,ŽƚĞůĂƚĂŵĞŶƚĞƌͲĂƚĂŵLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĂƚĂƐϭϳϭŬĂŵĂƌĚĞŶŐĂŶ
ƐĞũƵŵůĂŚĨĂƐŝůŝƚĂƐŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐĞŵƉĂƚ͕ƐĞƌƚĂƚĞůĂŚŵƵůĂŝďĞƌŽƉĞƌĂƐŝƐĞũĂŬďƵůĂŶEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϭ͘
,͘ E
E ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϲ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ŚŽƚĞů͘ E ŵĞŵŝůŝŬŝ ,ZZ/^ ,ŽƚĞů tĂƚĞƌĨƌŽŶƚ͕
ĂƚĂŵ͘ E ŵĞŵŝůŝŬŝ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ ĚĂŶ ƌĞƐŽƌ ďĞƌŝŬƵƚ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞŐĂůĂ ƐĂƌĂŶĂ ĚĂŶ
ƉƌĂƐĂƌĂŶĂŶLJĂĚĞŶŐĂŶůĂŚĂŶƐĞůƵĂƐϲϱ͘ϯϬϰŵϮĚŝĂƚĂŵ͕ĚĞŶŐĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐϮϱϬŬĂŵĂƌ͕ƐĞƌƚĂƚĞůĂŚŵƵůĂŝ
ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝƐĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϬϳ͘
/͘ DWE
DWE ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϲ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ƵƐĂŚĂ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ͕ ũĂƐĂ ĚĂŶƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ͘ DWE
ŵĞŵŝůŝŬůĂŚĂŶŬĞƌũĂƐĂŵĂƐĞůƵĂƐϯϬ͘ϬϬϬŵϮĚŝŝƌŽLJŽŵĚĂŶ<ĞďŽŶ:ĞƌƵŬ͕<ŽƚĂĂŶĚƵŶŐ͕:ĂǁĂĂƌĂƚ
LJĂŶŐŵĂŶĂĚŝůĂŚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝďĂŶŐƵŶϮϯWĂƐŬĂů^ŚŽƉƉŝŶŐĞŶƚĞƌLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďƵŬĂĚĂŶďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ƐĞũĂŬƉƌŝůϮϬϭϳ͘
:͘ <Wh
<WhŵĞŵŝůŝŬŝƉĞƌũĂŶũŝĂŶŬĞƌũĂƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶ/ŶĚƵŬ<ŽƉĞƌĂƐŝdE/ŶŐŬĂƚĂŶhĚĂƌĂ;/E<KWhͲWh<ZͿ
ƵŶƚƵŬƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶƚĂŶĂŚdE/hĞŬƐDĞƐƐ:ĞƚŝƐƐĞůƵĂƐϯ͘ϬϵϰŵϮLJĂŶŐƚĞƌůĞƚĂŬĚŝ:ĂůĂŶD^ĂŶŐĂũŝ
EŽ͘ ϭϬ zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͕ ƵŶƚƵŬ ĚŝďĂŶŐƵŶ WKW͊ ,ŽƚĞů ^ĂŶŐĂũŝ–zŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͕ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƌĞƐŵŝŬĂŶ
ƉĞŵďƵŬĂĂŶŶLJĂƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭ:ƵůŝϮϬϭϮ͘
136
Page 167
WKW͊,ŽƚĞů^ĂŶŐĂũŝ–zŽŐLJĂŬĂƌƚĂŵĞƌƵƉĂŬĂŶŚŽƚĞůďŝŶƚĂŶŐĚƵĂLJĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝϭϱϭŬĂŵĂƌĚĞŶŐĂŶŬŽŶƐĞƉ
ŵŝŶŝŵĂůŝƐĚĂŶĚŝŬĞůŽůĂŽůĞŚdĂƵnjŝĂ,ŽƚĞůDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘,ŽƚĞůŝŶŝďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝƉƵƐĂƚŬŽƚĂzŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͕
ŚĂŶLJĂϱŵĞŶŝƚĚĂƌŝDĂůŝŽďŽƌŽ͕LJĂŝƚƵƚĞƉĂƚŶLJĂĚŝ:ĂůĂŶ͘D͘^ĂŶŐĂũŝ<Ăǀ͘ϭϲͲϭϴ͕:ĞƚŝƐzŽŐLJĂŬĂƌƚĂ͘
<͘ ZDW
ZDWĚŝĚŝƌŝŬĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϲĚĞŶŐĂŶďŝĚĂŶŐƵƐĂŚĂƌĞĂůͲĞƐƚĂƚ͘ZDWŵĞŵŝůŝŬŝϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐĚĂŶ
,LJĂƚƚWůĂĐĞDĂŬĂƐƐĂƌ͘ϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐDĂŬĂƐƐĂƌďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝ:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶEŽ͘ϯϭDĂŶŐŬƵƌĂ͕
hũƵŶŐ WĂŶĚĂŶŐ <ŽƚĂ DĂŬĂƐƐĂƌ ĚĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ Ϯϯϭ ƵŶŝƚ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ ,LJĂƚƚ WůĂĐĞ DĂŬĂƐƐĂƌ ďĞƌůŽŬĂƐŝ
Ěŝ:ů͘:ĞŶĚĞƌĂů^ƵĚŝƌŵĂŶEŽ͘ϯϭ͕<Ğů͘DĂŶŐŬƵƌĂ͕<ĞĐ͘hũƵŶŐWĂŶĚĂŶŐ͕DĂŬĂƐƐĂƌĚĞŶŐĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐϭϰϱ
ŬĂŵĂƌĚĂŶƐƵŝƚĞ͘
s///͘ϭϴ͘Ϯ͘WĞƌƐĂŝŶŐĂŶ
ĞƌŝŬƵƚŝŶŝĂĚĂůĂŚďĞďĞƌĂƉĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŶLJĞĚŝĂĂŬŽŵŽĚĂƐŝ;ŚŽƚĞůͿLJĂŶŐĂŶƚĂƌĂůĂŝŶŵĞŶũĂĚŝƉĞƐĂŝŶŐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͗
WĞƐĂŝŶŐĚĂůĂŵŚĂů
EŽ͘ EĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ <ĞŐŝĂƚĂŶhƐĂŚĂ
WĞŶũƵĂůĂŶΎ >ĂďĂĞƌƐŝŚΎ
ϭ͘ WdDĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ<ĞŶƚũĂŶĂdďŬ WƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚĞ ZƉϮ͘ϯϮϳŵŝůŝĂƌ ZƉϴϰϰŵŝůŝĂƌ
Ϯ͘ WdWĂŶƚĂŝ/ŶĚĂŚ<ĂƉƵŬƵĂdďŬ WƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚĞ ZƉϮ͘ϭϱϵŵŝůŝĂƌ ZƉϳϴϭŵŝůŝĂƌ
Wd :ĂŬĂƌƚĂ ^ĞƚŝĂďƵĚŝ /ŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů WƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚĞ ZƉϭϵϭŵŝůŝĂƌ
ϯ͘ ZƉϭ͘ϳϳϱŵŝůŝĂƌ
dďŬ
ϰ͘ Wd:ĂLJĂ^ƵŬƐĞƐDĂŬŵƵƌ^ĞŶƚŽƐĂdďŬ WƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶZĞĂůͲ ƐƚĂƚĞ ZƉϮϳϵŵŝůŝĂƌ ZƉϭϱŵŝůŝĂƌ
^ƵŵďĞƌ͗ƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶƵĚŝƚdĂŚƵŶϮϬϮϯ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĚĂƚĂĚŝĂƚĂƐ͕ƉŽƐŝƐŝƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŚĂůƉĞƌŽůĞŚĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ
ĂĚĂůĂŚŬĞϰ;ĞŵƉĂƚͿĚĂŶƐĞĐĂƌĂůĂďĂďĞƌƐŝŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶĚƵĚƵŬŝƉĞƌŝŶŐŬĂƚŬĞϰ;ĞŵƉĂƚͿ͘
hƉĂLJĂWĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶƵƐĂŚĂLJĂŶŐƐĞŚĂƚĚŝŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶĂƐĂƐ
ƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶ ƐĞŚĂƚ LJĂŶŐ ĚŝƚƵĂŶŐŬĂŶ ĚĂůĂŵ <ŽĚĞ ƚŝŬWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŬŚƵƐƵƐŶLJĂ ĚĂůĂŵ ĞƚŝŬĂ ďŝƐŶŝƐ͘ ƚŝŬĂ
ŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞƐĂŝŶŐĂŐĂƌƚĞƌĐŝƉƚĂŶLJĂƵƐĂŚĂLJĂŶŐƐĞŚĂƚĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ DĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶŬĂŝĚĂŚͲŬĂŝĚĂŚƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶLJĂŶŐƐĞŚĂƚĚĂŶďĞƌĞƚŝŬĂ͕ƐĞƐƵĂŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĚĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͖
Ϯ͘ DĞŶũĂĚŝŬĂŶƉĞƐĂŝŶŐƐĞďĂŐĂŝƉĞŵďĂŶĚŝŶŐ;ďĞŶĐŚŵĂƌŬͿŐƵŶĂŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŬŝŶĞƌũĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ϯ͘ DĞŶŐŚŽƌŵĂƚŝ ŬĞďĞƌĂĚĂĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ ƉĞƐĂŝŶŐ ĚĂŶ ŵĞŶũĂŐĂ ŚƵďƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĂŝŬ ĚĂŶ ƐĂůŝŶŐ
ŵĞŶŐŚŽƌŵĂƚŝ͘
s///͘ϭϴ͘ϯ͘WĞŵĂƐĂƌĂŶ
^ƚƌĂƚĞŐŝWĞŵĂƐĂƌĂŶ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŵĞŶŐĞůŽůĂƐƚƌĂƚĞŐŝƉĞŵĂƐĂƌĂŶĚĞŶŐĂŶƐĂƐĂƌĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƉĞŵĂƐĂƌĂŶLJĂŶŐŵĞŶŐŐĂďƵŶŐŬĂŶƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶŽĨĨůŝŶĞĚĂŶŽŶůŝŶĞ͘
^ƚƌĂƚĞŐŝ ŝŶŝ ŵĞŵƵŶŐŬŝŶŬĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ĂƵĚŝĞŶĐĞ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ůƵĂƐ ĚĂŶ
ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶƵƉĂLJĂƉĞŶũƵĂůĂŶ͘DĞůĂůƵŝƉůĂƚĨŽƌŵŽŶůŝŶĞ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚďĞƌŝŶƚĞƌĂŬƐŝƐĞĐĂƌĂ
ǀŝƌƚƵĂů͕ƐĞŵĞŶƚĂƌĂŬĞŐŝĂƚĂŶŽĨĨůŝŶĞŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶŬĞŚĂĚŝƌĂŶĨŝƐŝŬĚŝƉĂƐĂƌͲƉĂƐĂƌŬƵŶĐŝ͘
Ϯ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶũƵŐĂĂŬĂŶďĞƌĨŽŬƵƐƉĂĚĂŝŶŽǀĂƐŝĚĂŶŬƌĞĂƚŝǀŝƚĂƐƵŶƚƵŬŵĞŶĂŵďĂŚŶŝůĂŝƉĂĚĂƉƌŽĚƵŬŶLJĂ͘
ĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŬĞŶĂůŬĂŶĨŝƚƵƌͲĨŝƚƵƌďĂƌƵĚĂŶŵĞŵĂŶƚĂƵŬƵĂůŝƚĂƐƉƌŽƉĞƌƚŝͲƉƌŽƉĞƌƚŝŶLJĂ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ďĞƌŬŽŵŝƚŵĞŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶƉĞŶŐĂůĂŵĂŶŚŝĚƵƉƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶďĂŐŝƉĞŶŐŚƵŶŝŶLJĂ͘
ϯ͘ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ŵŝdžĞĚͲƵƐĞ͕ ƚĞůĂŚ ĚŝƌĂŶĐĂŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶƐĞƉ LJĂŶŐ ŵĂƚĂŶŐ ĚĂŶ ĐĞƌŵĂƚ͕
ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶŬŽŵŝƚŵĞŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝďĞƌĂŐĂŵŬĞďƵƚƵŚĂŶƉĂƐĂƌ͘
137
Page 168
ϰ͘ <ŽŵŝƚŵĞŶ ƚĞŐƵŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞƌƉƵƐĂƚ ƉĂĚĂ ůĂLJĂŶĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŚƵŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ƌƵĂŶŐ ŚƵŶŝĂŶ LJĂŶŐ
ŶLJĂŵĂŶ͕ ŵŽĚĞƌŶ ĚĂŶ ĚŝůĞŶŐŬĂƉŝ ĚĞŶŐĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ LJĂŶŐ ůĞŶŐŬĂƉ͘ ,ƵŶŝĂŶͲŚƵŶŝĂŶ ŝŶŝ ƚŝĚĂŬ ŚĂŶLJĂ
ĚŝƌĂŶĐĂŶŐƵŶƚƵŬŬĞŶLJĂŵĂŶĂŶƐĂĂƚŝŶŝ͕ƚĞƚĂƉŝũƵŐĂŵĞŵŝůŝŬŝŶŝůĂŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͘
ϱ͘ WĂŶŐƐĂ ƉĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŐĂƌŝƐ ďĞƐĂƌ ĂĚĂůĂŚ ŵƵĚĂ ĚĂŶ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͕ ŬĞůƵĂƌŐĂ ŵƵĚĂ͕
ƉĞŶŐƵƐĂŚĂŵƵĚĂ͕ƐĞƌƚĂtĂƌŐĂEĞŐĂƌĂƐŝŶŐ;tEͿƵŶƚƵŬďĞďĞƌĂƉĂƵŶŝƚďŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝ ƉĞŵĂƐĂƌĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƉĂƚ͕ ŬŝŶĞƌũĂ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶLJĂŶŐŬŽŶƐŝƐƚĞŶƐĞůĂŵĂĚƵĂƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͗
;ĚĂůĂŵũƵƚĂĂŶƌƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ϰϵϰ͘ϮϮϬ ϰϯϱ͘ϭϳϮ ϵϯϰ͘ϵϬϲ ϳϭϰ͘ϵϴϲ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶŶŽŶƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ϲϮ͘Ϯϯϳ ϭϬϮ͘ϰϮϮ ϭϲϵ͘ϴϬϱ ϮϰϬ͘ϱϱϱ
dŽƚĂů ϱϱϲ͘ϰϱϳ ϱϯϳ͘ϱϵϰ ϭ͘ϭϬϰ͘ϳϭϭ ϵϱϱ͘ϱϰϭ
WĞƌďĂŶĚŝŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϯ
DĂLJŽƌŝƚĂƐƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶƌĞĐƵƌƌŝŶŐĚĞŶŐĂŶŬŽŶƚƌŝďƵƐŝĚŝϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϰƐĞďĞƐĂƌ
ϴϴ͕ϴϮй ĚĂŶ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϱϵ͕Ϭϰϴ ũƵƚĂ ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϯ͕ϱϳй ƐĞĚĂŶŐŬĂŶ
ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŶŽŶ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ŵĂƐŝŚ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ŚĂŶLJĂ ƐĞďĞƐĂƌ ϭϭ͕ϭϴй ĚĂŶ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶŵĞŶũĂĚŝϲϮ͕ϮϯϳũƵƚĂĂƚĂƵƚƵƌƵŶƐĞďĞƐĂƌϯϵ͕Ϯϯй͘
WĞƌďĂŶĚŝŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ ƉĂĚĂ ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ ďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ƐĞďĞƐĂƌ ϴϰ͕ϲϯй ĚĂŶ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϮϭϵ͘ϵϮϬ ũƵƚĂ ĂƚĂƵ ƐĞďĞƐĂƌ ϯϬ͕ϳϲй͕ ƐĞĚĂŶŐŬĂŶ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ŶŽŶ ƌĞĐƵƌƌŝŶŐ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ϭϱ͕ϯϳй ĚĂŶ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ZƉϭϲϵ͘ϴϬϱ ĂƚĂƵ ƚƵƌƵŶ ƐĞďĞƐĂƌ
Ϯϵ͕ϰϭй͘
s///͘ϭϴ͘ϰ͘WƌŽƐƉĞŬƵƐĂŚĂ
WƌŽƐƉĞŬďŝƐŶŝƐWĞƌƐĞƌŽĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϰƚĞƌůŝŚĂƚŵĞŶũĂŶũŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶƉƌŽLJĞŬͲƉƌŽLJĞŬ
ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶĚĂŶŬĞŵŝƚƌĂĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƐ͘ĞŶŐĂŶĚƵĂƉƌŽLJĞŬLJĂŶŐƐƵĚĂŚďĞƌũĂůĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂďĂŐŝĂŶ
ƚŝŵƵƌ͕ LJĂŝƚƵ ϯϭ ^ƵĚŝƌŵĂŶ ^ƵŝƚĞƐ ĚĂŶ ,LJĂƚƚ WůĂĐĞ Ěŝ DĂŬĂƐƐĂƌ͕ ^ƵůĂǁĞƐŝ ^ĞůĂƚĂŶ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ŬĞĂŚůŝĂŶŶLJĂ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ĚĞƐƚŝŶĂƐŝ ŐĂLJĂ ŚŝĚƵƉ LJĂŶŐ ŝŬŽŶŝŬ͘ <ĞĂŚůŝĂŶ ŝŶŝ ĂŬĂŶ
ƚĞƌƵƐĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶŵĞůĂůƵŝŝŶŝƐŝĂƚŝĨͲŝŶŝƐŝĂƚŝĨŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐŝĂƉƵŶƚƵŬďĞƌŝŶǀĞƐƚĂƐŝĚĂůĂŵƉƌŽLJĞŬͲƉƌŽLJĞŬŵĞŶĚĂƚĂŶŐĚŝĂůŝŬƉĂƉĂŶ͕ŽŐŽƌ͕^ĞŵĂƌĂŶŐ͕
ĚĂŶDĂŬĂƐƐĂƌ͘DĞŶLJĂĚĂƌŝƉŽƚĞŶƐŝďĞƐĂƌƵŶƚƵŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŬŽŶƚƌŝďƵƐŝƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶďĂŐŝƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ
ůŽŬĂů͕ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ďĞƌƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ŶŝůĂŝ ƚĂŵďĂŚ ŵĞůĂůƵŝ ŝŶŝƐŝĂƚŝĨ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚĂƚĂŶŐ͘
ĞŶŐĂŶďĞƌƉĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝĂŬƚŝĨĚĂůĂŵƵƉĂLJĂƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶĚŝďĞƌďĂŐĂŝǁŝůĂLJĂŚĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ďĞƌƵƉĂLJĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĂŝŶŬĂŶ ƉĞƌĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ŵĂƐĂ ĚĞƉĂŶ
ĚŝĚĂĞƌĂŚƚĞƌƐĞďƵƚ͘
/ŶĚƵƐƚƌŝWĞƌŚŽƚĞůĂŶ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŚĂƐŝůƐƵƌǀĞŝŚŽƚĞůƚĂŚƵŶĂŶ;s,d>ͿŽůĞŚĂĚĂŶWƵƐĂƚ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;W^Ϳ͕ũƵŵůĂŚŚŽƚĞů
ƉĂĚĂϮϬϮϬͲϮϬϮϯŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶLJĂŶŐďĞƌĨůƵŬƚƵĂƐŝ͘WĂŶĚĞŵŝŽǀŝĚͲϭϵ͕LJĂŶŐƚĞƌũĂĚŝĚĂƌŝ
ĂǁĂů ϮϬϮϬ ŚŝŶŐŐĂ ϮϬϮϮ͕ ƐĂŶŐĂƚ ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ũƵŵůĂŚ ŚŽƚĞů͘ WĂĚĂ ϮϬϮϭ͕ ƉĞŵďĂƚĂƐĂŶ ŵŽďŝůŝƚĂƐ
ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ũƵŵůĂŚ ŚŽƚĞů ƐĞďĞƐĂƌϭϬ͕ϰϯй͘ EĂŵƵŶ͕ ƉĂĚĂϮϬϮϮ͕ ŬĞƚŝŬĂ ƉĂŶĚĞŵŝŵƵůĂŝ
ŵĞƌĞĚĂ͕ ũƵŵůĂŚ ƵƐĂŚĂ ũĂƐĂ ĂŬŽŵŽĚĂƐŝ ƚƵŵďƵŚ ŬĞŵďĂůŝ ƐĞďĞƐĂƌ ϰ͕ϯϮй͘ WĂĚĂ ϮϬϮϯ͕ Ěŝ ƚĞŶŐĂŚ
138
Page 169
ƉĞŵƵůŝŚĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ͕ ũƵŵůĂŚ ũĂƐĂ ĂŬŽŵŽĚĂƐŝ ƐĞĚŝŬŝƚ ďĞƌƚĂŵďĂŚ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϮ͘
ĂƚĂŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂƉĞŵƵůŝŚĂŶĞŬŽŶŽŵŝƐĞũĂůĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƵƐĂŚĂũĂƐĂƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ͕
ĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶŬŽŶĚŝƐŝŝŶŝƚĞƌƵƐďĞƌůĂŶũƵƚĚŝŵĂƐĂĚĞƉĂŶ͘
'ƌĂĨŝŬ:ƵŵůĂŚ,ŽƚĞůĚĂŶ:ĂƐĂŬŽŵŽĚĂƐŝ>ĂŝŶŶLJĂ͕ϮϬϭϵͲϮϬϮϯ
^ƵŵďĞƌ͗ĂĚĂŶWƵƐĂƚ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
:ŝŬĂĚŝŐŽůŽŶŐŬĂŶŵĞŶƵƌƵƚŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŶLJĂ͕ŵĂŬĂŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐĚĂŶŶŽŶͲďŝŶƚĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝƉŽůĂLJĂŶŐ
ƐĞĚŝŬŝƚ ďĞƌďĞĚĂ͘ :ƵŵůĂŚ ŚŽƚĞů ďĞƌďŝŶƚĂŶŐ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ LJĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ƚĂũĂŵ Ěŝ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϭ͘
EĂŵƵŶ͕ƐĞƚĞůĂŚŝƚƵŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĞŵďĂůŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϮĚĂŶϮϬϮϯ͘ĂŚŬĂŶũƵŵůĂŚŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐ
ĚŝƚĂŚƵŶϮϬϮϯĐƵŬƵƉƚŝŶŐŐŝĚĂŶůĞďŝŚďĞƐĂƌĚĂƌŝŬŽŶĚŝƐŝƐĞďĞůƵŵƉĂŶĚĞŵŝŽǀŝĚͲϭϵ͘WĂĚĂŚŽƚĞůĚĞŶŐĂŶ
ŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŶŽŶͲďŝŶƚĂŶŐũƵŐĂŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞŶƵƌƵŶĂŶLJĂŶŐĐƵŬƵƉƚĂũĂŵĚŝϮϬϮϭŬĂƌĞŶĂƉĂŶĚĞŵŝŽǀŝĚͲ
ϭϵĚĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚĚŝϮϬϮϮĚĂŶϮϬϮϯ͘WĞƌďĞĚĂĂŶŶLJĂƉĂĚĂŚŽƚĞůŶŽŶͲďŝŶƚĂŶŐũƵŵůĂŚƵƐĂŚĂĚŝϮϬϮϮĚĂŶ
ϮϬϮϯŵĂƐŝŚ ďĞůƵŵ ƐĞƚŝŶŐŐŝ ũƵŵůĂŚ ƵƐĂŚĂ ƉĂĚĂ ϮϬϭϵƐĞďĞůƵŵ ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ƉĂŶĚĞŵŝŽǀŝĚͲϭϵ͘ ,Ăů ŝŶŝ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂƵƐĂŚĂƐŬĂůĂŬĞĐŝůďĞůƵŵƐĞƉĞŶƵŚŶLJĂďĂŶŐŬŝƚƐĞƉĞƌƚŝƉĂĚĂƵƐĂŚĂũĂƐĂĂŬŽŵŽĚĂƐŝ
ƐŬĂůĂďĞƐĂƌ;ŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐͿ͘
'ƌĂĨŝŬ:ƵŵůĂŚ,ŽƚĞůĚĂŶ:ĂƐĂŬŽŵŽĚĂƐŝ>ĂŝŶŶLJĂŵĞŶƵƌƵƚ<ůĂƐŝĨŝŬĂƐŝ͕ϮϬϭϵͲϮϬϮϯ
^ƵŵďĞƌ͗ĂĚĂŶWƵƐĂƚ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
hŶƚƵŬŵĞŶŐĞƚĂŚƵŝƉƌŽĚƵŬƚŝǀŝƚĂƐĚĂƌŝƐƵĂƚƵŚŽƚĞů͕ƐĂůĂŚƐĂƚƵŝŶĚŝŬĂƚŽƌLJĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶŚĂů
ƚĞƌƐĞďƵƚĂĚĂůĂŚďĂŶLJĂŬŶLJĂŬĂŵĂƌLJĂŶŐƚĞƌƉĂŬĂŝĂƚĂƵƚĞƌũƵĂůƐĞƚŝĂƉŵĂůĂŵ͘ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐƵƌǀĞŝĂĚĂŶ
WƵƐĂƚ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;W^Ϳ͕ũƵŵůĂŚŵĂůĂŵŬĂŵĂƌLJĂŶŐƚĞƌƉĂŬĂŝƐĞůĂŵĂϮϬϮϯŵĞŶĐĂƉĂŝϳϮ͕ϯϰũƵƚĂ͕
ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶ ŬĞŵďĂůŝŶLJĂ ŐĂŝƌĂŚ ĚĂŶ ǀŝƚĂůŝƚĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ :ŝŬĂ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŬĞĂĚĂĂŶ ϮϬϮϮ͕ ƚĞƌũĂĚŝ ŬĞŶĂŝŬĂŶ ƐĞďĂŶLJĂŬ ϭϯ͕ϱϱ ũƵƚĂ ŵĂůĂŵ ŬĂŵĂƌ ĂƚĂƵ ŶĂŝŬ Ϯϯ͕Ϭϱй͕
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ƉĞŵƵůŝŚĂŶ LJĂŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŶLJĂ ŬĞƉĞƌĐĂLJĂĂŶ ǁŝƐĂƚĂǁĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
139
Page 170
ĚĞƐƚŝŶĂƐŝůŽŬĂů͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƚĞƌƚŝŶŐŐŝƚĞƌũĂĚŝĚŝŬĞůĂƐŚŽƚĞůďŝŶƚĂŶŐϰLJĂŶŐŵĞŶĐĂƉĂŝϮϴ͕ϱϬй͕LJĂŝƚƵĚĂƌŝ
ϭϵ͕ϱϬ ũƵƚĂ ŵĂůĂŵ ŬĂŵĂƌ ƚĞƌƉĂŬĂŝ ƉĂĚĂ ϮϬϮϮ ŵĞŶũĂĚŝ Ϯϱ͕Ϭϱ ũƵƚĂ ŵĂůĂŵ ŬĂŵĂƌ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ͕
ŵĞŶĂŶĚĂŬĂŶ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ĞŬƐƉŽŶĞŶƐŝĂů ĚĂůĂŵ ƐĞŬƚŽƌ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ LJĂŶŐ ŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶ ŬĞŶLJĂŵĂŶĂŶ
ĚĂŶůĂLJĂŶĂŶďĞƌŬƵĂůŝƚĂƐƚŝŶŐŐŝ͘
'ƌĂĨŝŬĂŶLJĂŬŶLJĂDĂůĂŵ<ĂŵĂƌLJĂŶŐdĞƌƉĂŬĂŝƉĂĚĂ,ŽƚĞůŝŶƚĂŶŐ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ<ĞůĂƐ,ŽƚĞů͕ϮϬϮϮ–ϮϬϮϯ
^ƵŵďĞƌ͗ĂĚĂŶWƵƐĂƚ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ ƐĂůĂŚƐĂƚƵŝŶĚŝŬĂƚŽƌLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞůŝŚĂƚƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶŬŝŶĞƌũĂƵƐĂŚĂ
ƉĞŶLJĞĚŝĂ ĂŬŽŵŽĚĂƐŝͬ ŚŽƚĞů ƉĂĚĂ ƉĞƌŝŽĚĞ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ĚĂƉĂƚ ĚŝƵŬƵƌ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƉĞŶŐŚƵŶŝĂŶ
ŬĂŵĂƌ;dW<Ϳ͘dW<ŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐĚŝƐĞůƵƌƵŚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞŶĐĂƉĂŝϱϭ͕ϭϮйƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͘/ŶŝďĞƌĂƌƚŝ
ďĂŚǁĂƌĂƚĂͲƌĂƚĂũƵŵůĂŚŬĂŵĂƌLJĂŶŐƚĞƌƉĂŬĂŝƐĞƚŝĂƉŵĂůĂŵƉĂĚĂƐĞůƵƌƵŚŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ƐĞůĂŵĂϮϬϮϯƐĞďĞƐĂƌϱϭ͕ϭϮйĚĂƌŝũƵŵůĂŚŬĂŵĂƌƚĞƌƐĞĚŝĂ͘ŶŐŬĂƚĞƌƐĞďƵƚůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝϯ͕ϳϴƉŽŝŶũŝŬĂ
ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬŽŶĚŝƐŝƚĂŚƵŶϮϬϮϮ;ϰϳ͕ϯϱйͿ͘ŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚĂŚƵŶϮϬϮϮ͕dW<ŵĞŶŝŶŐŬĂƚƉĂĚĂ
ƐĞůƵƌƵŚŬĞůĂƐŚŽƚĞůďĞƌďŝŶƚĂŶŐ͘dW<ƚĞƌƚŝŶŐŐŝƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂŬĞůĂƐŚŽƚĞůďŝŶƚĂŶŐϱ͕LJĂŝƚƵƐĞďĞƐĂƌϱϱ͕ϲϮй͕
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚϱ͕ϭϵƉŽŝŶĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϮ;ϱϬ͕ϰϯйͿ͘dW<ƚĞƌĞŶĚĂŚƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂŬĞůĂƐŚŽƚĞů
ďŝŶƚĂŶŐϭ͕LJĂŝƚƵƐĞďĞƐĂƌϯϯ͕ϳϰй͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĂLJŽƌŝƚĂƐďĞƌŵĂŝŶĚŝŚŽƚĞůŝŶƚĂŶŐϰĚĂŶϱ͕ĚĂŶƉĂƐĂƌŶLJĂďĞƌĂĚĂƉĂĚĂƐĞŐŵĞŶŵŝĚĚůĞƚŽ
ƵƉƉĞƌĐůĂƐƐ͕LJĂŶŐĐƵŬƵƉƌĞƐŝůŝĞŶĚŝƚĞŶŐĂŚͲƚĞŶŐĂŚƉĞůĞŵĂŚĂŶĞŬŽŶŽŵŝ͘^ĞŚŝŶŐŐĂĚĂƌŝĚĂƚĂƚĞƌƐĞďƵƚ͕
ĚŝŵĂŶĂďĂŶLJĂŬŶLJĂŬĂŵĂƌLJĂŶŐƚĞƌƉĂŬĂŝĂƚĂƵƚĞƌũƵĂůƐĞƚŝĂƉŵĂůĂŵŵĂLJŽƌŝƚĂƐƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƚĞƌũĂĚŝ
ƉĂĚĂ,ŽƚĞůŝŶƚĂŶŐϰ͕ĚĂŶƚŝŶŐŬĂŶŚƵŶŝĂŶŬĂŵĂƌƚĞƌƚŝŶŐŐŝĂĚĂĚŝ,ŽƚĞůŝŶƚĂŶŐϱ͕ŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŵĂŝŶĚŝƐĞŐŵĞŶLJĂŶŐƚĞƉĂƚ͘
140
Page 171
'ƌĂĨŝŬdŝŶŐŬĂƚWĞŶŐŚƵŶŝĂŶ<ĂŵĂƌ,ŽƚĞůŝŶƚĂŶŐďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
<ĞůĂƐ,ŽƚĞů͕ϮϬϮϮ–ϮϬϮϯ
^ƵŵďĞƌ͗ĂĚĂŶWƵƐĂƚ^ƚĂƚŝƐƚŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ŵĞŶƵŶũƵŬĂŶ ƚƌĞŶ ŬŝŶĞƌũĂ LJĂŶŐ ƉŽƐŝƚŝĨ͘
<ŚƵƐƵƐŶLJĂ͕ĚĂůĂŵŚĂůƚŝŶŐŬĂƚŽŬƵƉĂŶƐŝ͕ŝŶĚƵƐƚƌŝŝŶŝďĞƌŚĂƐŝůŵĞŶLJĂŵĂŝŬŽŶĚŝƐŝLJĂŶŐƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶ
ϮϬϭϵ͘ WĂĚĂ ƐĂĂƚ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ͕ ĚĂůĂŵ ŚĂů Z͕ ŬŝŶĞƌũĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐƵĚĂŚ ŵƵůĂŝ ŵĞŶĚĞŬĂƚŝ ƚŝŶŐŬĂƚ LJĂŶŐ
ƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϵ͘
'ƌĂĨŝŬdŝŶŐŬĂƚKŬƵƉĂŶƐŝ 'ƌĂĨŝŬ,ĂƌŐĂZĂƚĂͲƌĂƚĂ<ĂŵĂƌƵůĂŶĂŶ
^ƵŵďĞƌ͗^ŵŝƚŚdƌĂǀĞůZĞƐĞĂƌĐŚ ^ƵŵďĞƌ͗^ŵŝƚŚdƌĂǀĞůZĞƐĞĂƌĐŚ
^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƉĞŵƵůŝŚĂŶ ƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂ ŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů Ăůŝ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ŵĞŶĚĞŬĂƚŝ ƚĂƌŐĞƚ ƚĞƚĂƉŝ
ŵĞŶŐŚĂĚĂƉŝƚĂŶƚĂŶŐĂŶ͘ĞŶŐĂŶŵĞŵďĂŝŬŶLJĂŬŽŶĚŝƐŝƉĂƌŝǁŝƐĂƚĂĚĂŶƚĞƌƵƐŵĞŶŝŶŐŬĂƚŶLJĂŬƵŶũƵŶŐĂŶ
ǁŝƐĂƚĂǁĂŶ͕ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶƚĂƌŐĞƚϰ͕ϱũƵƚĂŬƵŶũƵŶŐĂŶǁŝƐĂƚĂǁĂŶŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂůƉĂĚĂƚĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ͘dĂŚƵŶϮϬϮϯŵĞŶĐĂƚĂƚůŽŶũĂŬĂŶŬƵŶũƵŶŐĂŶǁŝƐĂƚĂǁĂŶŵĂŶĐĂŶĞŐĂƌĂŬĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞďĞƐĂƌϭϭ͕ϲϴ
ũƵƚĂ͕ ŶĂŝŬ ϵϴ͕ϯй ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϮ͘ dƌĞŶ ƉŽƐŝƚŝĨ ŝŶŝ ƚĞƌƵƐ ďĞƌůĂŶũƵƚ͕ ĚĞŶŐĂŶ Ăůŝ ƐĞďĂŐĂŝ
ĚĞƐƚŝŶĂƐŝƵƚĂŵĂ;ϲϴйĚĂƌŝƚŽƚĂůŬƵŶũƵŶŐĂŶͿ͘,ĂůŝŶŝŵĞŶŐƵŶƚƵŶŐŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĞŶŐŝŶŐĂƚŵĂLJŽƌŝƚĂƐ
ĂƐĞƚƉĞƌŚŽƚĞůĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝƐŶLJĂƚĞƌůĞƚĂŬĚŝĂůŝ͘dŝŶŐŬĂƚŽŬƵƉĂŶƐŝƌĂƚĂͲƌĂƚĂĚŝϮϬϮϯŵĞŶĐĂƉĂŝϳϯ͕ϳйLJĂŶŐ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ϯ͕ϯй ƋŽƋ ĚĂŶ Ϯϰ͕ϵй LJŽLJ͘ dŝŶŐŬĂƚ ŽŬƵƉĂŶƐŝ ĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶ ĂŬĂŶ ƚĞƌƵƐ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ƐĞŝƌŝŶŐ
ĚĞŶŐĂŶƚĞƌƵƐŵĞŶŝŶŐŬĂƚŶLJĂŬƵŶũƵŶŐĂŶǁŝƐĂƚĂǁĂŶĚŽŵĞƐƚŝŬĚĂŶĂƐŝŶŐŬĞĂůŝ͕LJĂŶŐŶĂŶƚŝŶLJĂĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŬŝŶĞƌũĂĚĂƌŝŝŶĚƵƐƚƌŝŚŽƚĞůLJĂŶŐĂĚĂĚŝĂůŝ͘
141
Page 172
'ƌĂĨŝŬZĂƚĂͲZĂƚĂKŬƵƉĂŶƐŝƵůĂŶĂŶ
^ƵŵďĞƌ͗^ŵŝƚŚdƌĂǀĞůZĞƐĞĂƌĐŚ
/ŶĚƵƐƚƌŝWƌŽƉĞƌƚŝ<ŽŵĞƌƐŝĂů
/ŶĚĞŬƐWĞƌŵŝŶƚĂĂŶWƌŽƉĞƌƚŝ<ŽŵĞƌƐŝĂůŵĞŶƵƌƵƚĚĂƚĂƐƵƌǀĞŝĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƵŶƚƵŬŬĂƚĞŐŽƌŝƐĞǁĂƉĂĚĂ
ƚƌŝǁƵůĂŶͮϮϬϮϰƐĞĐĂƌĂƚĂŚƵŶĂŶƚƵŵďƵŚϯ͕ϰϭй;LJŽLJͿ͕ŵĞŶŝŶŐŬĂƚĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚƌŝǁƵůĂŶ/sϮϬϮϯLJĂŶŐ
ƚƵŵďƵŚ ϭ͕ϵϭй ;LJŽLJͿ͘ <ĞŵƵĚŝĂŶ ƵŶƚƵŬ ŝŶĚĞŬƐ ŚĂƌŐĂ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ƵŶƚƵŬ ŬĂƚĞŐŽƌŝ ƐĞǁĂ ƉĂĚĂ
ƚƌŝǁƵůĂŶ/ϮϬϮϰŶĂŝŬϮ͕ϭϬй;LJŽLJͿ͕ƐĞĚŝŬŝƚůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚƌŝǁƵůĂŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂLJĂŶŐƚƵŵďƵŚ
Ϯ͕Ϭϯй;LJŽLJͿ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ/ŶĚĞŬƐ,ĂƌŐĂƚĞƌũĂĚŝƚĞƌƵƚĂŵĂƉĂĚĂƐĞŐŵĞŶƉĞƌŬĂŶƚŽƌĂŶƐĞǁĂ͕ƌŝƚĞůƐĞǁĂ͕
ĂƉĂƌƚĞŵĞŶ ƐĞǁĂ͕ ĚĂŶ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶ ŚĂůů͘ WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ŬŽŵĞƌƐŝĂů ĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶ
ŵĞŶĚŽƌŽŶŐŬĞŶĂŝŬĂŶŚĂƌŐĂƉƌŽƉĞƌƚŝŬŚƵƐƵƐŶLJĂƉĂĚĂŬĂƚĞŐŽƌŝƐĞǁĂ͘^ĞďĂŐŝĂŶďĞƐĂƌƐĞŬƚŽƌƉƌŽƉĞƌƚŝ
ŬŽŵĞƌƐŝĂůƐƵĚĂŚŵĞŵĂƐƵŬŝĨĂƐĞƉĞŵƵůŝŚĂŶ͘^ĞŬƚŽƌ,ŽƚĞůĚĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůďĂŚŬĂŶƐƵĚĂŚŵĞŶĐĂƉĂŝĨĂƐĞ
ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶLJĂŶŐƉƌŽŐƌĞƐŝĨ͘
'ƌĂĨŝŬWĞƌƚƵŵďƵŚĂŶdĂŚƵŶĂŶ/ŶĚĞŬƐĞŵĂŶĚ 'ƌĂĨŝŬWĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ/ŶĚĞŬƐ,ĂƌŐĂ<ĂƚĞŐŽƌŝ^ĞǁĂ
<ĂƚĞŐŽƌŝ^ĞǁĂ;й͕LJŽLJͿ dĂŚƵŶĂŶ;й͕LJŽLJͿ
^ƵŵďĞƌ͗ĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ^ƵŵďĞƌ͗ĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ZŝƚĞů
^ĞŬƚŽƌ ƌŝƚĞů Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ WƌŽĚƵŬ ŽŵĞƐƚŝŬ ƌƵƚŽ ;WͿ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘^ĞďĂŐĂŝƐĂůĂŚƐĂƚƵ ĚĂƌŝƐĞŬƚŽƌƵƚĂŵĂƉĞƌĞŬŽŶŽŵŝĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞŬƚŽƌƌŝƚĞůŝŶŝ
ŵĞŵŝůŝŬŝĚĂŵƉĂŬůĂŶŐƐƵŶŐƚĞƌŚĂĚĂƉĞŬŽŶŽŵŝ͘ ŬŽŶŽŵŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞŶĐĂƚĂƚƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĞŬŽŶŽŵŝ
ƉĂĚĂ ĂǁĂů ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƐĞďĞƐĂƌ ϱ͕ϭϭй ĚĞŶŐĂŶ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ĂƐŝŶŐ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ƚƌĞŶ ƉŽƐŝƚŝĨ ƐĞďĞƐĂƌ
h^Ψϭϯ͕ϲ ŵŝůŝĂƌ͕ LJĂŶŐ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ĚŝĚŽƌŽŶŐ ŽůĞŚ ƐĞŬƚŽƌ ŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌ͘ DŝŶĂƚ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ƚĞƌŚĂĚĂƉ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞŵĂŬŝŶŵĞůƵĂƐ͕ƚŝĚĂŬŚĂŶLJĂƚĞƌďĂƚĂƐƉĂĚĂ:ĂŬĂƌƚĂƚĞƚĂƉŝũƵŐĂŵĞŶĐĂŬƵƉŬŽƚĂͲŬŽƚĂďĞƐĂƌ
ůĂŝŶŶLJĂĚŝůƵĂƌWƵůĂƵ:ĂǁĂ͕ƐĞďƵĂŚƚƌĞŶLJĂŶŐĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚƉĞƌďĂŝŬĂŶŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ͘
/ŶĚŽŶĞƐŝĂďĞƌŚĂƐŝůŬĞŵďĂůŝŵĂƐƵŬŬĞŬĂƚĞŐŽƌŝƵƉƉĞƌŵŝĚĚůĞͲŝŶĐŽŵĞĐŽƵŶƚƌLJ;hD/ͿƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͕
ƉŽƐŝƐŝ ŝŶŝ ƐĞďĞŶĂƌŶLJĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƌĂŝŚ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϵ͕ ŶĂŵƵŶ ŬĂƌĞŶĂ ƚĞƌŚĂůĂŶŐ ƉĂŶĚĞŵŝ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ďĞƌĚĂŵƉĂŬŵĂƐŝŚƐĞĐĂƌĂ ŐůŽďĂů ŵĞŵďƵĂƚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂƚƵƌƵŶ ŬĞ ůŽǁĞƌ ŵŝĚĚůĞͲŝŶĐŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌLJ;>D/Ϳ
ĚŝƚĂŚƵŶϮϬϮϬ͘EĂŵƵŶƉĞŶĐĂƉĂŝĂŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚŝϮϬϮϯŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂƚĞůĂŚƌĞĐŽǀĞƌĚĂƌŝŵĂƐĂ
ƉĂŶĚĞŵŝ͘
142
Page 173
/ŶĨůĂƐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯƚĞƌĐĂƚĂƚƐĞďĞƐĂƌϮ͕ϲϭйzŽz͕ƚĞƚĂƉďĞƌĂĚĂĚĂůĂŵŬŝƐĂƌĂŶƚĂƌŐĞƚϮͲ
ϰй͕ĚĂŶĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŬŝŶďĂŚǁĂŝŶĨůĂƐŝĂŬĂŶƚĞƚĂƉƚĞƌŬĞŶĚĂůŝĚĂůĂŵŬŽƌŝĚŽƌƚĂƌŐĞƚϭ͕ϱͲϯ͕ϱйƉĂĚĂ
ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͘ /ŶĨůĂƐŝ /ŶĚĞŬƐ ,ĂƌŐĂ <ŽŶƐƵŵĞŶ ;/,<Ϳ ƉĂĚĂ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϰ ƚĞƌĐĂƚĂƚ ƐĞďĞƐĂƌ Ϯ͕ϱϳй zŽz͕
Ěŝ ďĂǁĂŚ ĂŶŐŬĂ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϯ LJĂŶŐ ƐĞďĞƐĂƌ Ϯ͕ϲϭй zŽz͘ /ŶĨůĂƐŝ ƉĂĚĂ :ĂŶƵĂƌŝ ƚĞƚĂƉ ƚĞƌŬĞŶĚĂůŝ͘
ŝ ƚĞŶŐĂŚ ŬĞƚŝĚĂŬƉĂƐƚŝĂŶ LJĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ƚŝŶŐŐŝ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞůĂŚ ŵĂŵƉƵ ŵĞŶŐĞŶĚĂůŝŬĂŶ ŝŶĨůĂƐŝ ĚĂůĂŵ
ŬŝƐĂƌĂŶƚĂƌŐĞƚ͘
ŬƚŝǀŝƚĂƐ ďŝƐŶŝƐ ƌŝƚĞů ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ ƉŽƐŝƚŝĨ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ
ƌƵĂŶŐĚŝĚŽŵŝŶĂƐŝŽůĞŚƌĞƚĂŝůĞƌƉĂĚĂƐĞŬƚŽƌ&Θ͘dƌĞŶŝŶŝĚŝƉĞƌŬŝƌĂŬĂŶĂŬĂŶďĞƌƚĂŚĂŶƐĞƚŝĚĂŬŶLJĂŚŝŶŐŐĂ
ƚĂŚƵŶϮϬϮϰ͘dŽŬŽͲƚŽŬŽLJĂŶŐŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶďĞƌďĂŐĂŝƉƌŽĚƵŬ ŬĞĐĂŶƚŝŬĂŶ͕ĂŬƐĞƐŽƌŝ͕ĂůĂƚƚƵůŝƐ͕ŵĂŝŶĂŶ͕
&Θ͕ƐĞƌƚĂƉƌŽĚƵŬůŽŬĂůĚĂŶŝŵƉŽƌƚĞƌƵƐŵĞŵƉĞƌůƵĂƐĚĂŶŵĞŶŐŽŶƐĞƉƵůĂŶŐŐĞƌĂŝŶLJĂ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕ƚŽŬŽͲ
ƚŽŬŽLJĂŶŐŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶŵĂŝŶĂŶĂŶĂŬͲĂŶĂŬ͕LJĂŶŐĚŝĂŶŐŐĂƉƐĞďĂŐĂŝĚĂLJĂƚĂƌŝŬƉĞŶŐƵŶũƵŶŐ͕ũƵŐĂƚĞƌƵƐ
ďĞƌŬĞŵďĂŶŐ͘ZĞƚĂŝůĞƌŚŝďƵƌĂŶ͕ŽůĂŚƌĂŐĂ͕ĚĂŶ^ƉŽƌƚĂŝŵĞŶƚũƵŐĂƚĞůĂŚŵƵůĂŝďĞƌŽƉĞƌĂƐŝĚĞŶŐĂŶƚƵũƵĂŶ
ƵŶƚƵŬŵĞŶĂƌŝŬůĞďŝŚďĂŶLJĂŬƉĞŶŐƵŶũƵŶŐŬĞŵĂů͘WĞŵƵůŝŚĂŶďĞƌƚĂŚĂƉƐĞŬƚŽƌďŝƐŶŝƐƌŝƚĞůŬĞĂƌĂŚLJĂŶŐ
ůĞďŝŚďĂŝŬĚĞŶŐĂŶƌĂƚĂͲƌĂƚĂƚŝŶŐŬĂƚŚƵŶŝĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚ͕ƉĞŵďƵŬĂĂŶŬĞŵďĂůŝďĞďĞƌĂƉĂƚŽŬŽƌŝƚĞůLJĂŶŐ
ƚƵƚƵƉƐĞŵĞŶƚĂƌĂƐĞůĂŵĂƉĂŶĚĞŵŝ͕ĚĂŶŬĞŵďĂůŝŶLJĂƚĞŶĂŶƚŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶƌĂƚĂͲƌĂƚĂŽŬƵƉĂŶƐŝŵĞŶũĂĚŝ
ϳϰ͕ϮйƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯ͕ĂƚĂƵŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞŬŝƚĂƌϱйĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶƚĂŚƵŶϮϬϮϮ͘
WĂĚĂƚĂŚƵŶͲƚĂŚƵŶŵĞŶĚĂƚĂŶŐĂĚĂƉŽƚĞŶƐŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶďŝĂLJĂƐĞǁĂ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝŵĂůͲŵĂůŬĞůĂƐĂƚĂƐ͘
ŝ :ĂŬĂƌƚĂ͕ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ůĂŶĚůŽƌĚ ŵĂƐŝŚ ŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶ ŚĂƌŐĂ LJĂŶŐ ƚĞƚĂƉ ƐƚĂďŝů͘ ĞŶŐĂŶ ƚŝĚĂŬ
ĂĚĂŶLJĂ ŵĂů ďĂƌƵ LJĂŶŐ ĚŝďĂŶŐƵŶ͕ ƌĂƚĂͲƌĂƚĂ ŚĂƌŐĂ ƐĞǁĂ ƌĞůĂƚŝĨ ƐƚĂďŝů ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ͘ ^ĞĚĂŶŐŬĂŶ
Ěŝ ǁŝůĂLJĂŚ ŽĚĞƚĂďĞŬ͕ ƌĂƚĂͲƌĂƚĂ ŚĂƌŐĂ ƐĞǁĂ ƚƵŵďƵŚ ϭ͕ϲй ƐĞũĂŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϮ͘ <ĞŶĂŝŬĂŶ ŚĂƌŐĂ ƐĞǁĂ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝŶLJĂ ďĞďĞƌĂƉĂ ŵĂůů LJĂŶŐ ďĂƌƵ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ͘
^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕ƌĂƚĂͲƌĂƚĂƐĞƌǀŝĐĞĐŚĂƌŐĞƚĞƌĐĂƚĂƚƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϯLJĂŶŐŵĞŶŝŶŐŬĂƚϭ͕ϱйƐĞũĂŬƚĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ͘<ĞŶĂŝŬĂŶƐĞƌǀŝĐĞĐŚĂƌŐĞŝŶŝŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚŶLJĂŬƵĂůŝƚĂƐůĂLJĂŶĂŶLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶŽůĞŚ
ƉĞŶŐĞůŽůĂ ŵĂů ĚĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĚĂLJĂ ƚĂƌŝŬ ƉƵƐĂƚ ƉĞƌďĞůĂŶũĂĂŶ ďĂŐŝ ŬŽŶƐƵŵĞŶ͘ ^ĞĐĂƌĂ
ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͕ĚĂƚĂŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶĂĚĂŶLJĂƚƌĞŶƉŽƐŝƚŝĨĚĂůĂŵƐĞŬƚŽƌƉƌŽƉĞƌƚŝƌŝƚĞů͕ƚĞƌƵƚĂŵĂĚŝǁŝůĂLJĂŚ
ŽĚĞƚĂďĞŬ͘
'ƌĂĨŝŬdŝŶŐŬĂƚKŬƵƉĂŶƐŝƵůĂŶĂŶ;:ŬƚͿ 'ƌĂĨŝŬdƌĞŶ,ĂƌŐĂ^ĞǁĂĂƐĂƌͬŵϮ;:ŬƚͿ
^ƵŵďĞƌ͗ŽůůŝĞƌƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ^ƵŵďĞƌ͗ŽůůŝĞƌƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
143
Page 174
'ƌĂĨŝŬdƌĞŶŝĂLJĂ^ĞƌǀŝĐĞŚĂƌŐĞͬŵϮ;:ŬƚͿ
^ƵŵďĞƌ͗ŽůůŝĞƌƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
<ĞĚĞƉĂŶ͕ůĂŶƐŬĂƉƌŝƚĞů/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐĚŝŶĂŵŝƐŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶĂŬĂŶƚĞƌƵƐŵĞŶĂƌŝŬŵŝŶĂƚŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů͘
dĞƌƵƚĂŵĂ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŵƉŽƐŝƐŝ ŵĂůů Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚŝŵĂŶĂ ŵĂLJŽƌŝƚĂƐ ĚŝŬĂƚĞŐŽƌŝŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵŝĚĚůĞͲƵƉ
ŵĂůůƐ;ΕϲϬй͕ƐŽƵƌĐĞ͗ƐĂǀŝůůƐĂƐŝĂͿ͘^ĞŬƚŽƌƌŝƚĞů/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂŬĂŶƚĞƌƵƐŵĞŶĂƌŝŬŝŶǀĞƐƚŽƌŬĂƌĞŶĂƉŽƉƵůĂƐŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂLJĂŶŐďĞƐĂƌ͕ŬĂƚĞŐŽƌŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶŬĞůĂƐŵĞŶĞŶŐĂŚƐĞŵĂŬŝŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚ͕ƐĞƌƚĂƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ
ŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌLJĂŶŐŵƵůĂŝĚŝŐĞŶĐĂƌŬĂŶŚŝŶŐŐĂĚŝůƵĂƌƉƵůĂƵ:ĂǁĂĂƚĂƵŬŽƚĂ:ĂŬĂƌƚĂ͘
WŽƉƵůĂƐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;ΖϬϬϬͿ
ϮϴϬ͘ϬϬϬ
Ϯϳϱ͘ϬϬϬ
ϮϳϬ͘ϬϬϬ
Ϯϲϱ͘ϬϬϬ
ϮϲϬ͘ϬϬϬ
Ϯϱϱ͘ϬϬϬ
ϮϬϭϴ ϮϬϭϵ ϮϬϮϬ ϮϬϮϭ ϮϬϮϮ ϮϬϮϯ
WŽƉƵůĂƐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;W^Ϳ
^ĞůĂŝŶ :ĂŬĂƌƚĂ ĚĂŶ ^ƵƌĂďĂLJĂ͕ ĂƌĞĂ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ďĞƌƉŽƚĞŶƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĂƌŝŬ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ĂĚĂůĂŚ Ăůŝ͘ Ăůŝ
ĚŝĚŽƌŽŶŐ ŽůĞŚ ƐŽůŝĚŶLJĂ ĚĂƚĂ ǁŝƐĂƚĂǁĂŶ ŵĂŶĐĂŶĞŐĂƌĂ LJĂŶŐ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ĂƌĞĂ ǁŝƐĂƚĂ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŚĂů
ƚĞƌƐĞďƵƚ ďŝƐĂ ŵĞŵͲƉŽŽů ƚƌĂĨĨŝĐ ŬĞ ƐĞŐŵĞŶͲƐĞŐŵĞŶ ƉĞƌŚŽƚĞůĂŶ ŚŝŶŐŐĂ ƌŝƚĞů͘ WƌŽLJĞŬͲƉƌŽLJĞŬ LJĂŶŐ
ďĞƌƐŝĨĂƚŵŝdžĞĚͲƵƐĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŬĂŶůĞďŝŚĚŝƵŶƚƵŶŐŬĂŶ͘
ĂƚĂtŝƐĂƚĂǁĂŶŬĞĂůŝ;W^Ϳ
ϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϲ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
ϰ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
Ϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ
Ͳ
ϮϬϭϯ ϮϬϭϰ ϮϬϭϱ ϮϬϭϲ ϮϬϭϳ ϮϬϭϴ ϮϬϭϵ ϮϬϮϬ ϮϬϮϭ ϮϬϮϮ ϮϬϮϯ
ĂƚĂtŝƐĂƚĂǁĂŶŬĞĂůŝ;W^Ϳ
144
Page 175
/ŶĚƵƐƚƌŝWƌŽƉĞƌƚŝZĞƐŝĚĞŶƐŝĂů
WƌŽƐƉĞŬ ƐĞŬƚŽƌ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĂƉĂƌƚĞŵĞŶ Ěŝ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ ƚĞƌůŝŚĂƚ ŵĞŶƵŶũƵŬĂŶ ƚƌĞŶĚ ƉŽƐŝƚŝĨ͘ WĞŵƵůŝŚĂŶ
ĞŬŽŶŽŵŝ LJĂŶŐ ďĞƌĂŶŐƐƵƌ ƉƵůŝŚ͕ ĚŝĚƵŬƵŶŐ ŽůĞŚ ƐƚŝŵƵůƵƐ ĨŝƐŬĂů LJĂŶŐ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ͕ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ
ƐĞŶƚŝŵĞŶ ƉŽƐŝƚŝĨ ďĂŐŝ ŬŽŶƐƵŵĞŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ͘ Ăƌŝ ƐŝƐŝ ƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͕ ĂĚĂ ƉĞůƵĂŶŐ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞƌĂƉĂŶ͕
ŬŚƵƐƵƐŶLJĂ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͘ WĞŵďĞƌůĂŬƵĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ŝŶƐĞŶƚŝĨ WWE LJĂŶŐ ĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶĚŽŶŐŬƌĂŬŬŝŶĞƌũĂƉĞŶũƵĂůĂŶĂƉĂƌƚĞŵĞŶ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂLJĂŶŐďĞƌĂĚĂĚŝƐĞŐŵĞŶŵĞŶĞŶŐĂŚŬĞďĂǁĂŚ͘
<ĞLJĂŬŝŶĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞŵĂŬŝŶ ĚŝƉĞƌŬƵĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ƉĞůŽŶŐŐĂƌĂŶ ƌĂƐŝŽ ůŽĂŶ ƚŽ
ǀĂůƵĞ ;>dsͿ LJĂŶŐ ĂŬĂŶ ďĞƌůĂŬƵ ŚŝŶŐŐĂ ĂŬŚŝƌ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϰ͘ WĂĚĂ Yϰ ϮϬϮϯ͕ ƚŝŶŐŬĂƚ ŚƵŶŝĂŶ Ěŝ ƉĂƐĂƌ
ĂƉĂƌƚĞŵĞŶƐĞƌǀŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂƌĞůĂƚŝĨƐƚĂďŝůĚŝĂŶŐŬĂϲϬ͕ϰй͘WĞŶŐŐĞƌĂŬƵƚĂŵĂƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƚĞƚĂƉĂĚĂůĂŚ
ƚĂŵƵ LJĂŶŐ ůŝďƵƌĂŶ ũĂŶŐŬĂ ƉĞŶĚĞŬ ŚŝŶŐŐĂ ƉƌŽLJĞŬ LJĂŶŐ ďĂƌƵ ĚŝďƵŬĂ Ěŝ ŵĂŶĂ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ďŝĂƐĂŶLJĂ
ŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶƉƌŽŵŽƐŝĚĂŶĚŝƐŬŽŶƵŶƚƵŬŵĞŶĂƌŝŬƚĂŵƵ͘ĂůĂŵŚĂůƚĂƌŝĨƐĞǁĂ͕ƐĞůƵƌƵŚŚĂƌŐĂĂƉĂƌƚĞŵĞŶ
Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ ƚĞƚĂƉ ƐƚĂďŝů͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚĂƌŝĨ ƐĞǁĂ ƌĂƚĂͲƌĂƚĂ ƚŝĚĂŬ ďĞƌƵďĂŚ LJĂŝƚƵ Ěŝ ŬŝƐĂƌĂŶ ZƉϰϰϱ͘ϵϴϲͬŵϮ
ĚŝĚĂŶZƉϰϬϲ͘ϭϲϰͬŵϮĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶ;ƚĞƌŵĂƐƵŬŶŽŶͲĚĂĞƌĂŚƵƚĂŵĂͿ͘
^ƚŝŵƵůƵƐ&ŝƐŬĂůWĞŵĞƌŝŶƚĂŚĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶŵĞŶĚŽƌŽŶŐƉĞŶũƵĂůĂŶĂƉĂƌƚĞŵĞŶ͘WĂĚĂŬƵĂƌƚĂůŬĞƚŝŐĂƚĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ͕KŵŶŝďƵƐ>Ăǁ ŵĞŵƉĞƌŬĞŶĂůŬĂŶ ĚƵĂ ŬĂƚĂůŝƐLJĂŶŐ ďĞƌƚƵũƵĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŵŝŶĂƚ ĂƐŝŶŐ
ƚĞƌŚĂĚĂƉƉƌŽƉĞƌƚŝ͗
• <ƵĂůŝĨŝŬĂƐŝ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚŝƐĞĚĞƌŚĂŶĂŬĂŶ͕ ĚŝƚƵƌƵŶŬĂŶ ĚĂƌŝ </d^ͬ</dW ŵĞŶũĂĚŝ ǀŝƐĂ
ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬǀŝƐĂƚƵƌŝƐ͘
• :ĞŶŝƐŚĂŬŵŝůŝŬLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚŽƌĂŶŐĂƐŝŶŐĚŝƚŝŶŐŬĂƚŬĂŶŵĞŶũĂĚŝ,ĂŬ'ƵŶĂĂŶŐƵŶĂŶͬ,'
;,ĂŬ'ƵŶĂĂŶŐƵŶĂŶͿĚĂƌŝƐĞďĞůƵŵŶLJĂ,ĂŬWĂŬĂŝLJĂŶŐƚĞƌďĂƚĂƐ͘
^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ĂĚĂ ƐƚŝŵƵůƵƐ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ <ĞƵĂŶŐĂŶ ŵĞůĂůƵŝ WD< ϭϮϬͬϮϬϮϯ LJĂŶŐ ŵĞƌĞƐŵŝŬĂŶ
ƉĞƌƉĂŶũĂŶŐĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶƐĞŶƚŝĨ ƉĂũĂŬ ƉĞƌƚĂŵďĂŚĂŶ ŶŝůĂŝ ;WWEͿ͘WƌŽŐƌĂŵ ŝŶŝ ŵĞŶĐĂŬƵƉ ƐƵďƐŝĚŝ WWE
ƐĞďĞƐĂƌΕϭϭйŚŝŶŐŐĂ:ƵŶŝϮϬϮϰĚĂŶΕϱ͕ϱйƉĂĚĂ:ƵŶŝŚŝŶŐŐĂĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰ͕ďĞƌůĂŬƵƵŶƚƵŬƐĞůƵƌƵŚ
ƉƌŽƉĞƌƚŝƌĞƐŝĚĞŶƐŝĂůĚĞŶŐĂŶŚĂƌŐĂŚŝŶŐŐĂZƉϱŵŝůŝĂƌƉĞƌƵŶŝƚ͘EĂŵƵŶƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶWWEŚĂŶLJĂďĞƌůĂŬƵ
ƵŶƚƵŬƉƌŽƉĞƌƚŝLJĂŶŐŶŝůĂŝŶLJĂŵĂŬƐŝŵĂůZƉϮŵŝůŝĂƌƉĞƌƵŶŝƚ͘ƌƚŝŶLJĂ͕ŝŶƐĞŶƚŝĨWWEŵĂŬƐŝŵĂůďĞƌŬŝƐĂƌ
ĂŶƚĂƌĂ ZƉϭϭϬ ũƵƚĂ ŚŝŶŐŐĂ ZƉϮϮϬ ũƵƚĂ ƉĞƌŽƌĂŶŐ ƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐ ũĂŶŐŬĂ ǁĂŬƚƵ ƐĞƌĂŚ ƚĞƌŝŵĂ͘ /ŶƐĞŶƚŝĨ ŝŶŝ
ĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶĚĂƉĂƚŵĞŵŝƚŝŐĂƐŝĚĂŵƉĂŬŬĞŶĂŝŬĂŶƐƵŬƵďƵŶŐĂ<WZLJĂŶŐŵĂƐŝŚďĞƌůĂŶũƵƚŚŝŶŐŐĂƉĂƌƵŚ
ƉĞƌƚĂŵĂƚĂŚƵŶϮϬϮϰ͘^ĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͕ƉƌŽƐƉĞŬƐĞŬƚŽƌƉƌŽƉĞƌƚŝĂƉĂƌƚĞŵĞŶĚŝƚĂŚƵŶϮϬϮϰƐĂŶŐĂƚ
ŵĞŶũĂŶũŝŬĂŶ͘<ŽŵďŝŶĂƐŝĂŶƚĂƌĂƐƚŝŵƵůƵƐƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂLJĂďĞůŝŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͕ĚĂŶŵŝŶĂƚ
ŝŶǀĞƐƚŽƌĂƐŝŶŐĂŬĂŶŵĞŶĚŽƌŽŶŐƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶƐĞŬƚŽƌŝŶŝ͘EĂŵƵŶĚĞŵŝŬŝĂŶ͕ƚĂŶƚĂŶŐĂŶƐĞƉĞƌƚŝŬĞŶĂŝŬĂŶ
ƐƵŬƵďƵŶŐĂĚĂŶŝŶĨůĂƐŝƉĞƌůƵĚŝǁĂƐƉĂĚĂŝ͘
&ĂŬƚŽƌƵƚĂŵĂLJĂŶŐŵĞŶĚŽƌŽŶŐƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƉĞŶũƵĂůĂŶĂĚĂůĂŚƉĞŵďƵŬĂĂŶƉƌŽLJĞŬďĂƌƵLJĂŶŐďĞƌŚĂƐŝů
ŵĞŶĂƌŝŬŵŝŶĂƚŬŽŶƐƵŵĞŶ͘,ĂůŝŶŝŵĞŶĂƌŝŬŬĂƌĞŶĂĨŽŬƵƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŶŐĞƌũĂŬĂŶƐƵĂƚƵƉƌŽLJĞŬ
ďŝĂƐĂŶLJĂ ŵĞůƵŶĐƵƌŬĂŶ ƉƌŽĚƵŬ ďĞƌƵƉĂ ƉƌŽLJĞŬ ŵŝdž ƵƐĞ͘ ,ŽƚĞů ĂƚĂƵ ĂƉĂƌƚĞŵĞŶ LJĂŶŐ ĚŝďĂŶŐƵŶ ƚŝĚĂŬ
ďĞƌĚŝƌŝƐĞŶĚŝƌŝ͕ŵĞůĂŝŶŬĂŶĚŝůĞŶŐŬĂƉŝĚĞŶŐĂŶƐĞŐŵĞŶŐĂďƵŶŐĂŶůĂŝŶŶLJĂƐĞƉĞƌƚŝŬŽŵĞƌƐŝĂů͘
s///͘ϭϴ͘ϱ͘WĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶĚĂŶ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞůĂůƵ ďĞƌƵƐĂŚĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂĚŝ LJĂŶŐ ƚĞƌĚĞƉĂŶ ĚŝĂŶƚĂƌĂ ƉĂƌĂ ŬŽŵƉĞƚŝƚŽƌŶLJĂ͘ hƐĂŚĂ
ƉĞƌƐĞŽƌĂŶ ŝŶŝ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ĂƉƌĞƐŝĂƐŝ ďĞƌƵƉĂ ƉĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶ – ƉĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ďĞƌďĂŐĂŝ
ƉŝŚĂŬĂƚĂƐƉƌĞƐƚĂƐŝLJĂŶŐĚŝĐĂƉĂŝŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ĞƌŝŬƵƚŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶLJĂŶŐĚŝĚĂƉĂƚŬĂŶ
ŽůĞŚƉĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞũĂŬďĞƌĚŝƌŝ͗
EŽ WĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶ Ăƌŝ dĂŚƵŶ
ϭ ĞƐƚ>ŝƐƚĞĚŽŵƉĂŶLJŝŶZĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͕,ŽƚĞůĂŶĚdŽƵƌŝƐŵ DĂũĂůĂŚ/ŶǀĞƐƚŽƌ ϮϬϭϲ
Ϯ ĞƐƚŽĨƚŚĞĞƐƚǁĂƌĚƐ͗dŽƉϱϬ>ŝƐƚĞĚŽŵƉĂŶLJ &ŽƌďĞƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϮϬϭϲ
ϯ ϭƐƚZĂŶŬƵƐŝŶĞƐƐĂƚĞŐŽƌLJŽĨZĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͕,ŽƚĞů͕ĂŶĚ ĐŽŶŽŵŝĐZĞǀŝĞǁ ϮϬϭϲ
dŽƵƌŝƐŵ
145
Page 176
EŽ WĞŶŐŚĂƌŐĂĂŶ Ăƌŝ dĂŚƵŶ
ϰ DŽƐƚ/ŶŶŽǀĂƚŝǀĞƵƐŝŶĞƐƐǁĂƌĚƐĂƚĞŐŽƌLJ,ŽƚĞů͕ tĂƌƚĂ ŬŽŶŽŵŝ ϮϬϭϳ
ZĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͕ĂŶĚdŽƵƌŝƐŵ
ϱ ĞƐƚŽĨƚŚĞĞƐƚǁĂƌĚƐ͗dŽƉϱϬ>ŝƐƚĞĚŽŵƉĂŶLJ &ŽƌďĞƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϮϬϭϳ
ϲ ϭϬϬ&ĂƐƚĞƐƚ'ƌŽǁŝŶŐŽŵƉĂŶLJǁĂƌĚƐ͗ϮŶĚZĂŶŬ /ŶĨŽďĂŶŬ ϮϬϭϳ
dƌĂĚĞ͕^ĞƌǀŝĐĞƐ͕ĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ^ĞĐƚŽƌƐ
ϳ 'ŽŽĚŽƌƉŽƌĂƚĞ'ŽǀĞƌŶĂŶĐĞ͗dŚĞDŽƐƚ/ŵƉƌŽǀĞĚ // ϮϬϭϳ
ϴ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŶƚĞƌƉƌŝƐĞZŝƐŬDĂŶĂŐĞŵĞŶƚǁĂƌĚƐ͗ϳƚŚ ĐŽŶŽŵŝĐZĞǀŝĞǁ ϮϬϭϴ
ZĂŶŬEŽŶͲ&ŝŶĂŶĐŝĂůŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐ
ϵ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŶƚĞƌƉƌŝƐĞZŝƐŬDĂŶĂŐĞŵĞŶƚǁĂƌĚƐ// ĐŽŶŽŵŝĐZĞǀŝĞǁ ϮϬϭϴ
ϮϬϭϴ͗^ŝůǀĞƌǁĂƌĚƐ
ϭϬ ϭƐƚZĂŶŬƵƐŝŶĞƐƐĂƚĞŐŽƌLJŽĨZĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͕,ŽƚĞůΘ ĐŽŶŽŵŝĐZĞǀŝĞǁ ϮϬϭϴ
dŽƵƌŝƐŵ
ϭϭ ϮŶĚZĂŶŬŽĨdƌĂĚĞ͕^ĞƌǀŝĐĞƐ͕ĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ^ĞĐƚŽƌƐ ĐŽŶŽŵŝĐZĞǀŝĞǁ ϮϬϭϴ
ϭϮ ϭϬϬ&ĂƐƚĞƐƚ'ƌŽǁŝŶŐŽŵƉĂŶLJǁĂƌĚƐ͗ϮŶĚZĂŶŬ /ŶĨŽďĂŶŬ ϮϬϭϴ
dƌĂĚĞ͕^ĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ^ĞĐƚŽƌƐ
ϭϯ ĞƐƚŽĨƚŚĞĞƐƚǁĂƌĚƐ͗dŽƉϱϬ>ŝƐƚĞĚŽŵƉĂŶLJ &ŽƌďĞƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϮϬϭϴ
ϭϰ dƌŝĨĞĐƚĂǁĂƌĚƐ͗tŝŶŶŝŶŐǁĂƌĚƐϯzĞĂƌƐŝŶĂZŽǁ &ŽƌďĞƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϮϬϭϴ
;ϮϬϭϲ͕ϮϬϭϳ͕ϮϬϭϴͿ
ϭϱ ϭϬϬ&ĂƐƚĞƐƚ'ƌŽǁŝŶŐŽŵƉĂŶLJǁĂƌĚƐ͗ϯƌĚZĂŶŬdƌĂĚĞ͕ /ŶĨŽďĂŶŬ ϮϬϭϵ
^ĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ^ĞĐƚŽƌƐ
ϭϲ ,ŝŐŚůLJŽŵŵĞŶĚĞĚ͗ĞƐƚŽŶĚŽ/ŶƚĞƌŝŽƌĞǀĞůŽƉĞƌ /ŶĚŽŶĞƐŝĂWƌŽƉĞƌƚLJǁĂƌĚƐ ϮϬϮϬ
;'ƌĞĂƚĞƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂͿŽĨϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ^ƵŝƚĞƐ ;WƌŽƉĞƌƚLJ'ƵƌƵͿ
ϭϳ tŝŶŶĞƌ͗ĞƐƚŽŶĚŽ/ŶƚĞƌŝŽƌĞƐŝŐŶŽĨϯϭ^ƵĚŝƌŵĂŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂWƌŽƉĞƌƚLJǁĂƌĚƐ ϮϬϮϬ
^ƵŝƚĞƐ ;WƌŽƉĞƌƚLJ'ƵƌƵͿ
ϭϴ ,ŝŐŚůLJŽŵŵĞŶĚĞĚ͗ĞƐƚDŝdžĞĚhƐĞĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨ /ŶĚŽŶĞƐŝĂWƌŽƉĞƌƚLJǁĂƌĚƐ ϮϬϮϬ
^ĂŚŝĚ<ƵƚĂ>ŝĨĞƐƚLJůĞZĞƐŽƌƚ ;WƌŽƉĞƌƚLJ'ƵƌƵͿ
ϭϵ tŝŶŶĞƌ͗ĞƐƚDŝdžĞĚhƐĞƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂůĞƐŝŐŶŽĨ^ĂŚŝĚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂWƌŽƉĞƌƚLJǁĂƌĚƐ ϮϬϮϬ
<ƵƚĂ>ŝĨĞƐƚLJůĞZĞƐŽƌƚ ;WƌŽƉĞƌƚLJ'ƵƌƵͿ
ϮϬ ĞƐƚhŶĚĞƌŝůůŝŽŶ &ŽƌďĞƐƐŝĂ ϮϬϮϬ
Ϯϭ ,ŝŐŚůLJŽŵŵĞŶĚĞĚ͗ĞƐƚŽŶĚŽ/ŶƚĞƌŝŽƌĞƐŝŐŶŽĨ /ŶĚŽŶĞƐŝĂWƌŽƉĞƌƚLJǁĂƌĚƐ ϮϬϮϮ
ŶƚĂƐĂƌŝWůĂĐĞ ;WƌŽƉĞƌƚLJ'ƵƌƵͿ
ϮϮ tŝŶŶĞƌ͗ĞƐƚŽŶĚŽƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂůĞƐŝŐŶŽĨŶƚĂƐĂƌŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂWƌŽƉĞƌƚLJǁĂƌĚƐ ϮϬϮϮ
WůĂĐĞ ;WƌŽƉĞƌƚLJ'ƵƌƵͿ
Ϯϯ ^'ŝƐĐůŽƐƵƌĞdƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJǁĂƌĚ Ƶŵŝ'ůŽďĂů<ĂƌďŽŶ ϮϬϮϯ
&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ;'<&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶͿ
Ϯϰ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞŽĨ/ŶƚĞůůĞĐƚƵĂůWƌŽƉĞƌƚLJƉƉƌĞĐŝĂƚŝŽŶ ŝƌĞŬƚŽƌĂƚ:ĞŶĚƌĂů<ĞŬĂLJĂĂŶ ϮϬϮϯ
/ŶƚĞůĞŬƚƵĂů<ĞŵĞŶŬƵŵŚĂŵZ/
Ϯϱ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞŽĨDĞŵďĞƌƐŚŝƉ ƐŽƐŝĂƐŝ^ĂƚƉĂŵ,ŽƚĞů ϮϬϮϯ
Ϯϲ ,ŽƚĞůŝĞƌdƌĂŝŶŝŶŐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞ :ĂŬĂƌƚĂ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ϮϬϮϯ
WŽůLJƚĞĐŚŶŝĐ;:/,^Ϳ
Ϯϳ ZĞƐŽƵƌĐĞĨƵůtŽŵĂŶ>ĞĂĚĞƌ DĂũĂůĂŚ^t ϮϬϮϰ
Ϯϴ dƌĂŶƐƉĂƌĂŶƐŝWĞƌŚŝƚƵŶŐĂŶ ŵŝƐŝdĞƌďĂŝŬ /ŶǀĞƐƚŽƌdƌƵƐƚ ϮϬϮϰ
s///͘ϭϴ͘ϲ͘<ĞƵŶŐŐƵůĂŶďĞƌƐĂŝŶŐ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝďĞďĞƌĂƉĂŬĞƵŶŐŐƵůĂŶďĞƌƐĂŝŶŐLJĂŶŐŵĞŵƉĞƌŬƵĂƚŬŝŶĞƌũĂWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŝƚƵƐĞďĂŐĂŝ
ďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŵŝdžĞĚͲƵƐĞ
WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ŵŝdžĞĚͲƵƐĞ ŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶ ďĞƌďĂŐĂŝ ŬĞƵŶŐŐƵůĂŶ ďĞƌƐĂŝŶŐ LJĂŶŐ
ŵĞŵďƵĂƚŶLJĂŵĞŶĂƌŝŬĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐĂďƵŶŐŬĂŶďĞƌďĂŐĂŝĨƵŶŐƐŝƐĞƉĞƌƚŝŚƵŶŝĂŶ͕ƉĞƌŬĂŶƚŽƌĂŶĚĂŶ
ĂƌĞĂ ŬŽŵĞƌƐŝů ĚĂůĂŵ ƐĂƚƵ ůŽŬĂƐŝ͘ WƌŽƉĞƌƚŝ ŵŝdžĞĚͲƵƐĞ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƌŝƐŝŬŽ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ĚĂŶ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŶŝůĂŝƉƌŽƉĞƌƚŝ͕ƐĞůĂŝŶŝƚƵƉƌŽƉĞƌƚŝŵŝdžĞĚͲƵƐĞũƵŐĂŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŬĞŵƵĚĂŚĂŶĂŬƐĞƐĚĂŶ
146
Page 177
ŬĞŶLJĂŵĂŶĂŶ ďĂŐŝ ƉĞŶŐŚƵŶŝ͕ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ŬƵĂůŝƚĂƐ ŚŝĚƵƉ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ďĂŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ LJĂŶŐ
ƚĞƌŝŶƚĞŐƌĂƐŝ͘
ď͘ WĞŶĚĂƉĂƚĂŶďĞƌƵůĂŶŐ;ƌĞĐĐƵƌŝŶŐŝŶĐŽŵĞͿLJĂŶŐŬƵĂƚ
^ĞůĂŝŶŵĞŶũĂĚŝƉĞŶŐĞŵďĂŶŐLJĂŶŐďĞƌĨŽŬƵƐƉĂĚĂƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝŵŝdžĞĚͲƵƐĞ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďĞƌƵůĂŶŐ;ƌĞĐƵƌƌŝŶŐŝŶĐŽŵĞͿLJĂŶŐŬƵĂƚĚĂŶƚĞƌƵƐďĞƌŬĞŵďĂŶŐĚĂƌŝǁĂŬƚƵŬĞ
ǁĂŬƚƵ͘<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƵƚĂŵĂĚĂƌŝƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶďĞƌƵůĂŶŐ;ƌĞĐĐƵƌŝŶŐŝŶĐŽŵĞͿĂĚĂůĂŚŬĞŵĂŵƉƵĂŶŶLJĂ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ĂƌƵƐ ŬĂƐ LJĂŶŐ ůĞďŝŚ ĂŵĂŶ ĚĂŶ ƚĞƌũĂŵŝŶ͕ ŵĞŵƵĚĂŚŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ
ŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞƌƚĂƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƌŝƐŝŬŽĚĂŶŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶŬĞďĞƌůĂŶũƵƚĂŶĚĂůĂŵũĂŶŐŬĂƉĂŶũĂŶŐ͘
Đ͘ ZĞŬĂŵũĞũĂŬŬĞďĞƌŚĂƐŝůĂŶƉĞŶLJĞůĞƐĂŝĂŶƉƌŽLJĞŬ
ĞŶŐĂŶƉŽƌƚŽĨŽůŝŽLJĂŶŐƚĞƌƐĞďĂƌĚŝϳŬŽƚĂĚĂŶƚĞůĂŚďĞƌŽƉĞƌĂƐŝůĞďŝŚĚĂƌŝĚƵĂĚĞŬĂĚĞ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝƌĞŬĂŵũĞũĂŬLJĂŶŐƐĂŶŐĂƚďĂŝŬĚŝŵĂŶĂWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŚĂƐŝůŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶƐĞůƵƌƵŚƉƌŽLJĞŬ
LJĂŶŐĚŝďĂŶŐƵŶ͘,ĂůŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬĞĂŶĚĂůĂŶĚĂŶŬŽŶƐŝƐƚĞŶƐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŶLJĞůĞƐĂŝŬĂŶ
ƉƌŽLJĞŬ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ũĂĚǁĂů ĚĂŶ ĂŶŐŐĂƌĂŶ LJĂŶŐ ƐƵĚĂŚ ĚŝƌĞŶĐĂŶĂŬĂŶ͕ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ƌĞƉƵƚĂƐŝ
ƉŽƐŝƚŝĨĚŝƉĂƐĂƌĚĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶĚĂLJĂƚĂƌŝŬƵŶƚƵŬƉƌŽLJĞŬͲƉƌŽLJĞŬŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘
Ě͘ ƵŬƵŶŐĂŶĚĂƌŝDĂŶĂũĞŵĞŶ
ƵŬƵŶŐĂŶ ĚĂƌŝ DĂŶĂũĞŵĞŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ĞůĞŵĞŶ ŬƵŶĐŝ ĚĂůĂŵ ŬĞƐƵŬƐĞƐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
^ĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ͕ DĂŶĂũĞŵĞŶ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ ĂŐĞŶĚĂ ƐƚƌĂƚĞŐŝƐ ŵĞůĂůƵŝ ĂŶĂůŝƐŝƐ ƉĂƐĂƌ LJĂŶŐ ŬĞƚĂƚ͕
ĞǀĂůƵĂƐŝŬŽŶĚŝƐŝƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶ͕ĚĂŶŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝƉƌŽƐƉĞŬƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĚĂůĂŵƐĞŬƚŽƌƉƌŽƉĞƌƚŝ͘^ĞůĂŝŶ
ŝƚƵ͕DĂŶĂũĞŵĞŶŵĞŵĂŝŶŬĂŶƉĞƌĂŶŬƵŶĐŝĚĂůĂŵŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝŝŶǀĞƐƚĂƐŝ͕ƉĞŶLJĂůƵƌĂŶŵŽĚĂů͕
ĚĂŶƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞƉĂƚƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŝŶǀĞƐƚŽƌĚĂŶŬŽŶƐƵŵĞŶ͘
Ğ͘ &ŝŶĂŶƐŝĂůLJĂŶŐŬƵĂƚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉŽƐŝƐŝ ĨŝŶĂŶƐŝĂů LJĂŶŐ ďĂŝŬ ĚĂŶ ŬƵĂƚ͕ ďĂŝŬ ĚĂƌŝ ƐŝƐŝ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ ŵĂƵƉƵŶ
ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ ƉĞŶĚĂƉĂƚĂŶ ĚĂŶ ŵĞŵďƵŬƵŬĂŶ ůĂďĂ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŬƵĂƚƉĞŶĚĂŶĂĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵWĞƌĚĂŶĂ;/ŶŝƚŝĂůWƵďůŝĐKĨĨĞƌŝŶŐͿ
ƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϬϰĚĂŶƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϮϰWĞƌƐĞƌŽĂŶĂŬĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĞƌďŝƚĂŶŽďůŝŐĂƐŝ͕ƚĞŶƚƵŶLJĂ
ŽďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂŬĂŶ ƐĞŵĂŬŝŶ ŵĞŵƉĞƌŬƵĂƚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ĞŬƐƉĂŶƐŝ ĚĂŶ
ŵĞƌĞĂůŝƐĂƐŝŬĂŶƚĂƌŐĞƚͲƚĂƌŐĞƚLJĂŶŐƐƵĚĂŚĚŝƌĞŶĐĂŶĂŬĂŶ͘
s///͘ϭϴ͘ϳ͘^ƚƌĂƚĞŐŝƵƐĂŚĂ
ĂůĂŵ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ďĞƌďĂŐĂŝ ƐƚƌĂƚĞŐŝ ƵƐĂŚĂ͘ <ĞƚĂƚŶLJĂ
ƉĞƌƐĂŝŶŐĂŶƵƐĂŚĂƵŶƚƵŬŵĞŶũĂŐĂŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶĚĂŶƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ŵĂŬĂƐƚƌĂƚĞŐŝ
ƵƐĂŚĂLJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶĂĐƵĂŶLJĂŶŐĚŝĂŵďŝůƵŶƚƵŬƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝŵĂƐĂ
LJĂŶŐĂŬĂŶĚĂƚĂŶŐ͘
ŝ ƉĞƌƚĞŶŐĂŚĂŶ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϯ ůĂůƵ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƌĞďƌĂŶĚŝŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůƵŶĐƵƌŬĂŶ ůŽŐŽ ďĂƌƵ
“PARADISE INDONESIA”. Penulisan "PARADISE INDONESIA" pada logo baru terinspirasi dari bentuk
ŵŽĚĞƌŶ ĚĂŶ ŬŽŶƚĞŵƉŽƌĞƌ LJĂŶŐ ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶ ŬĞƵŶŝŬĂŶ ƵŶŝƚ ďŝƐŶŝƐ LJĂŶŐ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ EĂŵĂ ΗWZ/^ /EKE ^/Η ƐĞŶĚŝƌŝ ŵĞůĂŵďĂŶŐŬĂŶ ŬĞŝŶĚĂŚĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ
LJĂŶŐ ĚŝŬĞůŽůĂ ŽůĞŚ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ƐĞŬĂůŝŐƵƐ ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶ ŬĞĚĞŬĂƚĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĂůĂŵ͕
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŐĂŵďĂƌĂŶ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞƐĞũƵŬĂŶ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďŝƐĂ ĚŝƌĂƐĂŬĂŶ Ěŝ ƐĞƚŝĂƉ ƉƌŽƉĞƌƚŝ
ŝŬŽŶŝŬLJĂŶŐĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶŝĚĞŶƚŝƚĂƐůŽŐŽďĂƌƵŵĞŶĂŵƉŝůŬĂŶǁĂƌŶĂͲǁĂƌŶĂLJĂŶŐŵĞůĂŵďĂŶŐŬĂŶŬĞŵĞǁĂŚĂŶ͕
ŬĞƐƵŬƐĞƐĂŶ͕ĚĂŶŬĞďĂŚĂŐŝĂĂŶ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶǀŝƐŝƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƐĞďĂŐĂŝƉĞůŽƉŽƌĚĂůĂŵƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
ĚĞƐƚŝŶĂƐŝŐĂLJĂŚŝĚƵƉŝŬŽŶŝŬ͘sŝƐƵĂůƉĂĚĂůŽŐŽƚĞƌƐĞďƵƚĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶŐŐĂŵďĂƌŬĂŶŬŽŵŝƚŵĞŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ LJĂŶŐ ŝŶŽǀĂƚŝĨ ĚĂŶ ŬƌĞĂƚŝĨ ďĂŐŝ ŬŽŶƐƵŵĞŶ͕ LJĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ŚĂŶLJĂ
147
Page 178
ŵĞŶŽŶũŽůŬĂŶŬĞŝŶĚĂŚĂŶ͕ƚĞƚĂƉŝũƵŐĂŬĞŶLJĂŵĂŶĂŶĚĂŶŬĞŵĞǁĂŚĂŶ͘>ŽŐŽďĂƌƵŝŶŝũƵŐĂŵĞŶŐĂŶŐŬĂƚ
ŶŝůĂŝͲŶŝůĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕LJĂŝƚƵ ŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌƐŚŝƉ͕WĂƐƐŝŽŶ͕/ŶƚĞŐƌŝƚLJ͕ŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ͕ĚĂŶƌĞĂƚŝǀĞ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞďƵƚĂŶ WZ/^ /EKE ^/͘ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂƐŝ ŝŶŝ ŵĞŶĂŶĚĂŝ
ƉĞƌũĂůĂŶĂŶŚŝƐƚŽƌŝŬĂůWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƐƵĚĂŚďĞƌĚŝƌŝƐĞũĂŬϮϬϬϮ͕LJĂŶŐŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶďŝƐŶŝƐĚĂƌŝƐŝŶŐůĞ
ĂƐƐĞƚƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŚŝŶŐŐĂŵŝdžĞĚƵƐĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐͲƐĞďƵĂŚƐŝŶĞƌŐŝLJĂŶŐĂŬŚŝƌŶLJĂŵĞŶũĂĚŝƐĞďƵĂŚŝĚĞŶƚŝƚĂƐ
ŬĞƵŶŝŬĂŶ ďŝƐŶŝƐ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ DĞůĂůƵŝ ŝŶŽǀĂƐŝ ĚĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶ ďĞƌƵƉĂLJĂ ŵĞŶŐŝŶƐƉŝƌĂƐŝ ŐĂLJĂ
ŚŝĚƵƉ ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͘ ^ĞƚŝĂƉ ƉƌŽƉĞƌƚŝ LJĂŶŐ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŚĂƚŝ ŝŶŝ ũƵŐĂ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞƵŶŝŬĂŶ
ƚĞƌƐĞŶĚŝƌŝ ĚĂŶ ŽƌŝƐŝŶĂůŝƚĂƐ LJĂŶŐ ŝŬŽŶŝŬ͘ ĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐŶLJĂ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞůĂůƵ ďĞƌŬŽůĂďŽƌĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ
ďĞƌďĂŐĂŝ ƉĞŵĂŶŐŬƵ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝƚĞƌďĂŝŬ ĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶ
ĚĂŵƉĂŬ ũĂŶŐŬĂ ƉĂŶũĂŶŐ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ƚƵũƵĂŶ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
;^'ƐͿ͘
ĚĂƉƵŶƐƚƌĂƚĞŐŝĚĞƚĂŝůLJĂŶŐĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭ͘ DĞŶĐĂƉĂŝƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶLJĂŶŐŬƵĂƚŶĂŵƵŶƌĞĂůŝƐŝƐƚŝƐ
Ϯ͘ DĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉƌŽĚƵŬĚĂŶŬĂǁĂƐĂŶŬŽŵĞƌƐŝĂůͬƉĞƌƵŵĂŚĂŶĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƉĂĚĂƚĂŶƌĞŶĚĂŚ
ϯ͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŬĂƉĂƐŝƚĂƐƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƵŶƚƵŬƉƌŽLJĞŬͲƉƌŽLJĞŬƐŝŵƵůƚĂŶ
ϰ͘ DĞŶĞƌĂƉŬĂŶƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶďƵĚĂLJĂŽƌŐĂŶŝƐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶĚĂŶƉƌŽĂŬƚŝĨ
ĞŶŐĂŶ ƐĞŵĂŶŐĂƚ LJĂŶŐ ƚĂŬ ƚĞƌŐŽLJĂŚŬĂŶ͕ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŶŐĂƌĂŚŬĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŵĞŶƵũƵ
ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶŐĂLJĂŚŝĚƵƉLJĂŶŐŝŬŽŶŝŬLJĂŶŐŵĞůŝďĂƚŬĂŶƐĞůƵƌƵŚĞŬŽƐŝƐƚĞŵ͕ŵĞŵďĞƌĚĂLJĂŬĂŶŝŶĚŝǀŝĚƵ͕
ŵĞŶũĂůŝŶ ŬĞŵŝƚƌĂĂŶ͕ ĚĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŶŝůĂŝ ďĂŐŝ ƉĂƌĂ ŝŶǀĞƐƚŽƌ͘ WĂĚĂ ĂŶŶŝǀĞƌƐĂƌLJ ŬĞͲϮϭ ƚĂŚƵŶ
ƉĞƌũĂůĂŶĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶũƵŐĂŵĞŶŐŝŶĨŽƌŵĂƐŝŬĂŶƌĞŶĐĂŶĂŬĞŐŝĂƚĂŶŵĞƌĞŬĂLJĂŶŐĚŝďĂůƵƚĚĂůĂŵĐĂŵƉĂŝŐŶ
bertema “Building Tomorrow” menandai tekad dalam membangun properti dan komunitas yang luar
ďŝĂƐĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌĂŬƚŝŬͲƉƌĂŬƚŝŬ ŝŶŽǀĂƚŝĨ ĚĂŶ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ͕ ŵĞŶŐŐĂďƵŶŐŬĂŶ ǁĂƌŝƐĂŶ ďƵĚĂLJĂ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĂƐĂĚĞƉĂŶLJĂŶŐƉĞŶƵŚŚĂƌĂƉĂŶ͕ƐĞƌƚĂŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶĚĂŵƉĂŬƉŽƐŝƚŝĨƵŶƚƵŬŐĞŶĞƌĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶĚĂƚĂŶŐ͘
DĞŵďĂŶŐƵŶDĂƐĂĞƉĂŶLJĂŶŐĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶĚĞŶŐĂŶΗƵŝůĚŝŶŐdŽŵŽƌƌŽǁΗ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ǀŝƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂŶŐƵŶ ŵĂƐĂ ĚĞƉĂŶ LJĂŶŐ ƉĞŶƵŚ ŝŶŽǀĂƐŝ ƐĞƌƚĂ ŬĞŚŝĚƵƉĂŶ
ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĞƌŬŽŵŝƚŵĞŶ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĐŝƉƚĂŬĂŶ ƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚĂŶ ŬŽŵƵŶŝƚĂƐ ƚĞƌďĂŝŬ͘ ^ĞďĂŐĂŝ
ƉĞůŽƉŽƌĚĂůĂŵŝŶĚƵƐƚƌŝƉƌŽƉĞƌƚŝ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞůĂůƵŚĂĚŝƌĚĞŶŐĂŶŬĂƌLJĂͲŬĂƌLJĂŝĐŽŶŝŬLJĂŶŐƚŽƉͲŽĨͲŵŝŶĚ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŵĞŵŝůŝŬŝ ĚĞĚŝŬĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƐĂƌ ĚĂůĂŵ ŵĞŵďĂŶŐƵŶ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƉƌŽƉĞƌƚŝͲƉƌŽƉĞƌƚŝ ĚŝďĂŶŐƵŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŝŶŽǀĂƐŝƚĞƌŬŝŶŝ͕ŶŝůĂŝͲŶŝůĂŝďĂƌƵ͕ƉĞŶƵŚƐĞŵĂŶŐĂƚŚŝĚƵƉ͕ĚĂŶƉƌĂŬƚŝŬŬĞďĞƌůĂŶũƵƚĂŶƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶƉƌŽƉĞƌƚŝĚĂŶŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ͘
,ĂůŝŶŝŵĞŵďƵĂƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƌŝŵĂƐĂŬĞŵĂƐĂƐĞůĂůƵĚĂŶƚĞƌƵƐŵĞŵďĂŶŐƵŶŵĂƐĂĚĞƉĂŶLJĂŶŐůĞďŝŚ
ďĂŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵĂƐƚŝŬĂŶ ƉƌĂŬƚŝŬ ďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŵĂŶĨĂĂƚ ďĂŐŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ƐĞŬŝƚĂƌ ƵŶƚƵŬ
ŐĞŶĞƌĂƐŝLJĂŶŐĂŬĂŶĚĂƚĂŶŐ͘
s///͘ϭϴ͘ϴ͘ZŝƐĞƚĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞďŝũĂŬĂŶ ƌŝƐĞƚ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŶĐĂƚĂƚďŝĂLJĂͲďŝĂLJĂLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶƚĞƌŬĂŝƚŬĞŐŝĂƚĂŶƌŝƐĞƚĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĚĂůĂŵϮ;ĚƵĂͿ
ƚĂŚƵŶƚĞƌĂŬŚŝƌ͘
s///͘ϭϵ͘^hZE^/
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĂƐƵƌĂŶƐŝŬĂŶ ŚĂƌƚĂ ŬĞŬĂLJĂĂŶ ŵŝůŝŬŶLJĂ ďĞƌƵƉĂ ďĞŶĚĂͲďĞŶĚĂ ƚŝĚĂŬ ďĞƌŐĞƌĂŬ
ŵĂƵƉƵŶďĞŶĚĂͲďĞŶĚĂďĞƌŐĞƌĂŬLJĂŶŐƉĞŶƚŝŶŐďĂŐŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂ
ƉĂĚĂďĞďĞƌĂƉĂƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĂƐƵƌĂŶƐŝƉŝŚĂŬŬĞƚŝŐĂĚĞŶŐĂŶũƵŵůĂŚLJĂŶŐŵĞŵĂĚĂŝ͘
148
Page 179
KďũĞŬ :ĂŶŐŬĂ
EŽ͘ WŽůŝƐƐƵƌĂŶƐŝ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ EŝůĂŝWĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ
WĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ tĂŬƚƵ
ϭ͘ /ŬŚƚŝƐĂƌ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ :ĂůĂŶ Ğǁŝ ZƉϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ϮϱDĞŝϮϬϮϰͲ
WĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ Wd ƐƵƌĂŶƐŝ ^ĂƌƚŝŬĂ͕ dƵďĂŶ͕ ϮϱDĞŝϮϬϮϱ
WŽůŝƐ ^ƚĂŶĚĂƌ tĂŚĂŶĂdĂƚĂ <ĞĐ͘ <ƵƚĂ͕ <Ăď͘
ƐƵƌĂŶƐŝdĞƌŽƌŝƐŵĞ ĂĚƵŶŐ͕Ăůŝ
ĚĂŶ ^ĂďŽƚĂƐĞ EŽ͘ dĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ
Ϭϭϱ͘ϰϬϱϬ͘ϮϬϯ͘ϮϬϮϰ WĞƌƐĞƌŽĂŶ
͘ϬϬϬϬϮϮ͘ϬϬ͕
ƚĂŶŐŐĂůϱ:ƵŶŝϮϬϮϰ
Ϯ͘ WƵďůŝĐ
>ŝĂďŝůŝƚLJ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ :ĂůĂŶ Ğǁŝ ZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ϮϱDĞŝϮϬϮϰͲ
/ŶƐƵƌĂŶĐĞ EŽ͘ Wd ƐƵƌĂŶƐŝ ^ĂƌƚŝŬĂ͕ dƵďĂŶ͕ ϮϱDĞŝϮϬϮϱ
Ϭϭϱ͘ϰϬϱϬ͘ϱϬϮ͘ϮϬϮϰ tĂŚĂŶĂdĂƚĂ <ĞĐ͘ <ƵƚĂ͕ <Ăď͘
͘ϬϬϬϬϮϬ͘ϬϬ͕ ĂĚƵŶŐ͕Ăůŝ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϰ :ƵŶŝ dĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ
ϮϬϮϰ Wd ĂŶŬ
tŽŽƌŝ
^ĂƵĚĂƌĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂYY͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϯ͘ WƌŽƉĞƌƚLJ
ůů ZŝƐŬ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ :ĂůĂŶ Ğǁŝ ZƉϱϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ϮϱDĞŝϮϬϮϰͲ
EŽ͘ Wd ƐƵƌĂŶƐŝ ^ĂƌƚŝŬĂ͕ dƵďĂŶ͕ ϮϱDĞŝϮϬϮϱ
Ϭϭϱ͘ϰϬϱϬ͘ϮϬϭ͘ϮϬϮϰ tĂŚĂŶĂdĂƚĂ <ĞĐ͘ <ƵƚĂ͕ <Ăď͘
͘ϬϬϬϱϴϴ͘ϬϬ͕ ĂĚƵŶŐ͕Ăůŝ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϬ :ƵŶŝ dĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ
ϮϬϮϰ Wd ĂŶŬ
tŽŽƌŝ
^ĂƵĚĂƌĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂYY͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
ϰ͘ DĂĐŚŝŶĞƌLJ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ DĞƐŝŶƉĂĚĂ,ĂƌƌŝƐ ZƉϯ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ ϮϱDĞŝϮϬϮϰͲ
ƌĞĂŬĚŽǁŶ Wd ƐƵƌĂŶƐŝ ,ŽƚĞů <ƵƚĂ dƵďĂŶ ϮϱDĞŝϮϬϮϱ
/ŶƐƵƌĂŶĐĞ EŽ͘ tĂŚĂŶĂdĂƚĂ Ăůŝ
Ϭϭϱ͘ϰϬϱϬ͘ϳϬϯ͘ϮϬϮϰ
͘ϬϬϬϬϮϳ͘ϬϬ͕ dĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ
ƚĂŶŐŐĂů ϭϭ :ƵŶŝ Wd ĂŶŬ
ϮϬϮϰ tŽŽƌŝ
^ĂƵĚĂƌĂ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂYY͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ – ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĂƐƵƌĂŶƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝĂƚĂƐ ĚĂŶ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ďĞƌŬĞLJĂŬŝŶĂŶ ďĂŚǁĂ ŶŝůĂŝ ƉĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĐƵŬƵƉ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶƵƚƵƉŝ
ŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶŬĞƌƵŐŝĂŶĂƚĂƐĂƐĞƚƚĞƚĂƉLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
149
Page 180
/y͘ W ZW:<E
/y͘ϭ͘W ZW:<EhEdh<W D 'E'K>/'^/
WĂũĂŬ ƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ ĂƚĂƐ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĂƚĂƵ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
ĚŝƉĞƌŚŝƚƵŶŐŬĂŶĚĂŶĚŝƉĞƌůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƉĂũĂŬĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ EŽ͘ ϵϭ dĂŚƵŶ ϮϬϮϭ ƚĂŶŐŐĂů ϯϬ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϮϭ ƚĞŶƚĂŶŐ WĂũĂŬ
WĞŶŐŚĂƐŝůĂŶĂƚĂƐWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶĞƌƵƉĂƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͕ƉĞŶŐŚĂƐŝůĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂĂƚĂƵĚŝƉĞƌŽůĞŚďĂŐŝ
tĂũŝďWĂũĂŬďĞƌƵƉĂďƵŶŐĂŽďůŝŐĂƐŝĚĂŶĚŝƐŬŽŶƚŽŽďůŝŐĂƐŝĚŝŬĞŶĂŬĂŶƉĞŵŽƚŽŶŐĂŶWĂũĂŬWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ
LJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚĨŝŶĂů͗
ŝ͘ ĂƚĂƐďƵŶŐĂĚĂƌŝŽďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŬƵƉŽŶ;ŝŶƚĞƌĞƐƚďĞĂƌŝŶŐĚĞďƚƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐͿƐĞďĞƐĂƌ͗ϭϬй;ƐĞƉƵůƵŚ
ƉĞƌƐĞŶͿ ďĂŐŝ tĂũŝď WĂũĂŬ ĚĂůĂŵ ŶĞŐĞƌŝ ĚĂŶ ďĞŶƚƵŬ ƵƐĂŚĂ ƚĞƚĂƉ ĂƚĂƵ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂƌŝĨ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƉĞŶŐŚŝŶĚĂƌĂŶƉĂũĂŬďĞƌŐĂŶĚĂďĂŐŝtĂũŝďWĂũĂŬůƵĂƌŶĞŐĞƌŝƐĞůĂŝŶďĞŶƚƵŬ
ƵƐĂŚĂƚĞƚĂƉĚĂƌŝũƵŵůĂŚďƌƵƚŽďƵŶŐĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŵĂƐĂŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶŽďůŝŐĂƐŝ͖
ĂƚĂƐĚŝƐŬŽŶƚŽĚĂƌŝŽďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŬƵƉŽŶƐĞďĞƐĂƌ͗ϭϬй;ƐĞƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿďĂŐŝtĂũŝďWĂũĂŬĚĂůĂŵ
ŶĞŐĞƌŝĚĂŶďĞŶƚƵŬƵƐĂŚĂƚĞƚĂƉĂƚĂƵƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂƌŝĨďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƉĞŶŐŚŝŶĚĂƌĂŶ
ƉĂũĂŬďĞƌŐĂŶĚĂďĂŐŝtĂũŝďWĂũĂŬůƵĂƌŶĞŐĞƌŝƐĞůĂŝŶďĞŶƚƵŬƵƐĂŚĂƚĞƚĂƉ͕ĚĂƌŝƐĞůŝƐŝŚůĞďŝŚŚĂƌŐĂũƵĂů
ĂƚĂƵŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůĚŝĂƚĂƐŚĂƌŐĂƉĞƌŽůĞŚĂŶŽďůŝŐĂƐŝ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌŵĂƐƵŬďƵŶŐĂďĞƌũĂůĂŶ͖
ŝŝ͘ ĂƚĂƐ ĚŝƐŬŽŶƚŽ ĚĂƌŝ ŽďůŝŐĂƐŝ ƚĂŶƉĂ ďƵŶŐĂ ;njĞƌŽ ĐŽƵƉŽŶ ďŽŶĚͿ ĂƚĂƵ ŶŽŶͲŝŶƚĞƌĞƐƚ ďĞĂƌŝŶŐ ĚĞďƚ
ƐĞĐƵƌŝƚŝĞƐƐĞďĞƐĂƌϭϱйďĂŐŝtĂũŝďWĂũĂŬĚĂůĂŵŶĞŐĞƌŝĚĂŶĞŶƚƵŬhƐĂŚĂdĞƚĂƉ;hdͿĚĂŶϮϬйĂƚĂƵ
ƚĂƌŝĨƐĞƐƵĂŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶWĞƌƐĞƚƵũƵĂŶWĞŶŐŚŝŶĚĂƌĂŶWĂũĂŬĞƌŐĂŶĚĂ;WϯͿLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵďĂŐŝtĂũŝď
WĂũĂŬůƵĂƌŶĞŐĞƌŝ͕ƐĞůĂŝŶďĞŶƚƵŬƵƐĂŚĂƚĞƚĂƉ͘:ƵŵůĂŚLJĂŶŐƚĞƌŬĞŶĂƉĂũĂŬĚŝŚŝƚƵŶŐĚĂƌŝƐĞůŝƐŝŚůĞďŝŚ
ŚĂƌŐĂũƵĂůĂƚĂƵŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůĚŝĂƚĂƐŚĂƌŐĂƉĞƌŽůĞŚĂŶŽďůŝŐĂƐŝ͘
ŝŝŝ͘ ĂƚĂƐĚŝƐŬŽŶƚŽĚĂƌŝŽďůŝŐĂƐŝƚĂŶƉĂďƵŶŐĂ;njĞƌŽĐŽƵƉŽŶďŽŶĚͿƐĞďĞƐĂƌ͗ϭϬй;ƐĞƉƵůƵŚƉĞƌƐĞŶͿďĂŐŝ
tĂũŝď WĂũĂŬ ĚĂůĂŵ ŶĞŐĞƌŝ ĚĂŶ ďĞŶƚƵŬ ƵƐĂŚĂ ƚĞƚĂƉ ĂƚĂƵ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĂƌŝĨ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶƉĞŶŐŚŝŶĚĂƌĂŶƉĂũĂŬďĞƌŐĂŶĚĂďĂŐŝtĂũŝďWĂũĂŬůƵĂƌŶĞŐĞƌŝƐĞůĂŝŶďĞŶƚƵŬƵƐĂŚĂƚĞƚĂƉ͕
ĚĂƌŝƐĞůŝƐŝŚůĞďŝŚŚĂƌŐĂũƵĂůĂƚĂƵŶŝůĂŝŶŽŵŝŶĂůĚŝĂƚĂƐŚĂƌŐĂƉĞƌŽůĞŚĂŶŽďůŝŐĂƐŝ͖
ŝǀ͘ ĂƚĂƐ ďƵŶŐĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĚŝƐŬŽŶƚŽ ĚĂƌŝ ŽďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ tĂũŝď WĂũĂŬ
ƌĞŬƐĂĚĂŶĂĚĂŶtĂũŝďWĂũĂŬĚĂŶĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌďĞƌďĞŶƚƵŬŬŽŶƚƌĂŬŝŶǀĞƐƚĂƐŝŬŽůĞŬƚŝĨ͕ĚĂŶĂ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝƌĞĂůͲĞƐƚĂƚďĞƌďĞŶƚƵŬŬŽŶƚƌĂŬŝŶǀĞƐƚĂƐŝŬŽůĞŬƚŝĨ͕ĚĂŶĞĨĞŬďĞƌĂŐƵŶĂƐĞƚďĞƌďĞŶƚƵŬŬŽŶƚƌĂŬ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ŬŽůĞŬƚŝĨ LJĂŶŐ ƚĞƌĚĂĨƚĂƌ ĂƚĂƵ ƚĞƌĐĂƚĂƚ ƉĂĚĂ K:< ƐĞďĞƐĂƌ ϭϬй ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϭ ĚĂŶ
ƐĞƚĞƌƵƐŶLJĂ͘
WĞŵŽƚŽŶŐĂŶƉĂũĂŬLJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚĨŝŶĂůŝŶŝƚŝĚĂŬĚŝŬĞŶĂŬĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉďƵŶŐĂŽďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂŽůĞŚ
tĂũŝďWĂũĂŬ͗
• ĂŶŬLJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĂƚĂƵĐĂďĂŶŐďĂŶŬůƵĂƌŶĞŐĞƌŝĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖
• ĂŶĂ WĞŶƐŝƵŶ LJĂŶŐ ƉĞŶĚŝƌŝĂŶͬƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶŶLJĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĂŚŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ <ĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ
ŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĂƐĂůϰĂLJĂƚ;ϯͿŚƵƌƵĨŚhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽŵŽƌ
ϳdĂŚƵŶϭϵϴϯƚĞŶƚĂŶŐWĂũĂŬWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚďĞďĞƌĂƉĂŬĂůŝĚŝƵďĂŚƚĞƌĂŬŚŝƌĚĞŶŐĂŶ
hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽŵŽƌϯϲdĂŚƵŶϮϬϬϴƚĞŶƚĂŶŐWĞƌƵďĂŚĂŶ<ĞĞŵƉĂƚĂƚĂƐhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽŵŽƌ
ϳdĂŚƵŶϭϵϴϯƚĞŶƚĂŶŐWĂũĂŬWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ͘
150
Page 181
WĞŵŽƚŽŶŐĂŶWĂũĂŬWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶLJĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚĨŝŶĂůŝŶŝĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚ͗
• WĞŶĞƌďŝƚŽďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵŬƵƐƚŽĚŝĂŶ ƐĞůĂŬƵ ĂŐĞŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ LJĂŶŐ ĚŝƚƵŶũƵŬ͕ ĂƚĂƐ ďƵŶŐĂ͕ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ĚŝƐŬŽŶƚŽLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂƉĞŵĞŐĂŶŐŽďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŬƵƉŽŶƉĂĚĂƐĂĂƚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽďƵŶŐĂŽďůŝŐĂƐŝ͕
ĚĂŶĚŝƐŬŽŶƚŽLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂƉĞŵĞŐĂŶŐŽďůŝŐĂƐŝƚĂŶƉĂďƵŶŐĂƉĂĚĂƐĂĂƚũĂƚƵŚƚĞŵƉŽŽďůŝŐĂƐŝ͖
• WĞƌƵƐĂŚĂĂŶĞĨĞŬ͕ĚĞĂůĞƌ͕ĂƚĂƵďĂŶŬ͕ƐĞůĂŬƵƉĞĚĂŐĂŶŐƉĞƌĂŶƚĂƌĂ͕ĂƚĂƐďƵŶŐĂĚĂŶͬĂƚĂƵĚŝƐŬŽŶƚŽ
LJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂĂƚĂƵĚŝƉĞƌŽůĞŚƉĞŶũƵĂůŽďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂƐĂĂƚƚƌĂŶƐĂŬƐŝ͖ĚĂŶͬĂƚĂƵ
• WĞƌƵƐĂŚĂĂŶĞĨĞŬ͕ ĚĞĂůĞƌ͕ďĂŶŬ͕ ĚĂŶĂƉĞŶƐŝƵŶ͕ĚĂŶƌĞŬƐĂĚĂŶĂ͕ƐĞůĂŬƵƉĞŵďĞůŝŽďůŝŐĂƐŝůĂŶŐƐƵŶŐ
ƚĂŶƉĂ ŵĞůĂůƵŝ ƉĞƌĂŶƚĂƌĂ͕ ĂƚĂƐ ďƵŶŐĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĚŝƐŬŽŶƚŽ ŽďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ĂƚĂƵ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ
ƉĞŶũƵĂůŽďůŝŐĂƐŝƉĂĚĂƐĂĂƚƚƌĂŶƐĂŬƐŝ͘
>KE W D >/ K>/'^/ >D W EtZE hDhD /E/ /,ZW<E hEdh<
Z<KE^h>d^/ E'E <KE^h>dE W:< D^/E'ͲD^/E' D E' E/ </d
W ZW:<E zE' d/Dh> Z/ W D >/E͕ W D/>/<E DhWhE W E:h>E dh
W E'>/,E E'EZ>/Ed^K>/'^/zE'/ >/D >>h/W EtZEhDhD
/E/͘
/y͘Ϯ͘W D Eh,EW ZW:<EK> ,W Z^ ZKE
^ĞďĂŐĂŝtĂũŝďWĂũĂŬ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞƌƉĂũĂŬĂŶƵŶƚƵŬWĂũĂŬWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ;WWŚͿ͕WĂũĂŬ
WĞƌƚĂŵďĂŚĂŶEŝůĂŝ;WWEͿĚĂŶWĂũĂŬƵŵŝĚĂŶĂŶŐƵŶĂŶ;WͿ͘WĞƌƐĞƌŽĂŶƚĞůĂŚŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞǁĂũŝďĂŶ
ƉĂũĂŬŶLJĂƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƉĂũĂŬĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
151
Page 182
y͘ W E:D/E D/^/ & <
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƐĞƌƚĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶLJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵĂŬƚĂ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ͕ ƉĂƌĂ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƉĂƌĂ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŶĂŵĂŶLJĂ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ Ěŝ ďĂǁĂŚ ŝŶŝ͕ ƵŶƚƵŬ ĚĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĞŶLJĞƚƵũƵŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĂǁĂƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ
ŵĂƐLJĂƌĂŬĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ũƵŵůĂŚ ƐĞďĞƐĂƌ ZƉϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ ;ůŝŵĂ ƌĂƚƵƐ ŵŝůŝĂƌ ZƵƉŝĂŚͿ ĚĞŶŐĂŶ
<ĞƐĂŶŐŐƵƉĂŶWĞŶƵŚ;&ƵůůŽŵŵŝƚŵĞŶƚͿ͘
^ƵƐƵŶĂŶĚĂŶũƵŵůĂŚƉŽƌƐŝƐĞƌƚĂƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞƉĞŶũĂŵŝŶĂŶĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
WŽƌƐŝWĞŶũĂŵŝŶĂŶ;ZƉͿ
EŽ͘ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ :ƵŵůĂŚ;ZƉͿ ;йͿ
^Ğƌŝ ^Ğƌŝ
ϭ Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ Ͳ ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰϬ͕ϬϬ
Ϯ WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ Ϯ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϵϳ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϮϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰϬ͕ϬϬ
ϯ Wd dƌŝŵĞŐĂŚ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϭϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϵϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϮϬ͕ϬϬ
dďŬ
dKd> ϭϮ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϰϴϳ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϱϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ ƉĂƌĂ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ LJĂŶŐ ŝŬƵƚ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞůĂŚ
ƐĞƉĂŬĂƚƵŶƚƵŬŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƚƵŐĂƐŶLJĂŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͘DĂŶĂũĞƌ
WĞŶũĂƚĂŚĂŶĚĂůĂŵWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝĂĚĂůĂŚWd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͘
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Wd /D EŝĂŐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ Wd DĂŶĚŝƌŝ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ ĚĂŶ Wd dƌŝŵĞŐĂŚ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬƐĞůĂŬƵWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞĨŝŶŝƐŝĨŝůŝĂƐŝĚĂůĂŵhhWDƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞůĂŚĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶhhWϮ^<͘
DĞƚŽĚĞWĞŶĞŶƚƵĂŶdŝŶŐŬĂƚ^ƵŬƵƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ
dŝŶŐŬĂƚ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŚĂƐŝů ŬĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶ ĚĂŶ ŶĞŐŽƐŝĂƐŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶďĞďĞƌĂƉĂĨĂŬƚŽƌĚĂŶƉĂƌĂŵĞƚĞƌ͕LJĂŝƚƵ
ŚĂƐŝůƉĞŶĂǁĂƌĂŶĂǁĂů;ŬďƵŝůĚŝŶŐͿ͕ŬŽŶĚŝƐŝƉĂƐĂƌŽďůŝŐĂƐŝ͕ďĞŶĐŚŵĂƌŬŬĞƉĂĚĂŽďůŝŐĂƐŝWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
;ƐĞƐƵĂŝũĂƚƵŚƚĞŵƉŽKďůŝŐĂƐŝͿ͕ĚĂŶƌŝƐŬƉƌĞŵŝƵŵ;ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶĚĂƌŝKďůŝŐĂƐŝͿ͘
152
Page 183
y/͘ > D' E WZK& ^/ W EhE:E' W^Z
DK>EW/,<>/E
>ĞŵďĂŐĂ ĚĂŶ WƌŽĨĞƐŝ WĞŶƵŶũĂŶŐ WĂƐĂƌ DŽĚĂů LJĂŶŐ ďĞƌƉĞƌĂŶ ĚĂůĂŵ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬ <WŵŝƌďĂĚŝ:ƵƐƵĨ͕ƌLJĂŶƚŽ͕DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶ;ĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶŐůŽďĂů
Z^DͿ
WůĂnjĂ^/
:ů͘:ĞŶĚĞƌĂů^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϵ
:ĂŬĂƌƚĂ^ĞůĂƚĂŶϭϮϭϵϬ
EĂŵĂZĞŬĂŶ ͗ :Ƶů ĚLJ^ŝĂŚĂĂŶ
EŽ^dd ͗ ^dd͘WͲϬϬϬϬϯͬWD͘ϮϮϯͬϮϬϭϳ
dĂŶŐŐĂů^dd ͗ ϮϳĞƐĞŵďĞƌϮϬϭϳ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ ͗ /ŶƐƚŝƚƵƚŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;/W/Ϳ
ƐŽƐŝĂƐŝ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗ ϬϳϳϬϱϮϰͬ zͬϭϭϭϭϲͬ >ƚĂŶŐŐĂůϮϰDĞŝϮϬϮϰ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ ^< Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ ^ƚĂŶĚĂƌ ƵĚŝƚ LJĂŶŐ
ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ/W/͘
dƵŐĂƐ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ŬƵŶƚĂŶ WƵďůŝŬ ĂĚĂůĂŚ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ĂƵĚŝƚ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƐƚĂŶĚĂƌ ĂƵĚŝƚŝŶŐ LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ /W/͘ ^ƚĂŶĚĂƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ŵĞŶŐŚĂƌƵƐŬĂŶŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬŵĞƌĞŶĐĂŶĂŬĂŶĚĂŶŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶĂƵĚŝƚĂŐĂƌ
ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚŬĞLJĂŬŝŶĂŶŵĞŵĂĚĂŝďĂŚǁĂůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶďĞďĂƐĚĂƌŝƐĂůĂŚ
ƐĂũŝLJĂŶŐŵĂƚĞƌŝĂů͘^ƵĂƚƵĂƵĚŝƚŵĞůŝƉƵƚŝƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ͕ĂƚĂƐĚĂƐĂƌƉĞŶŐƵũŝĂŶ͕
ďƵŬƚŝͲďƵŬƚŝ LJĂŶŐ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ũƵŵůĂŚͲũƵŵůĂŚ ĚĂŶ ƉĞŶŐƵŶŐŬĂƉĂŶ ĚĂůĂŵ
ůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ͘ƵĚŝƚũƵŐĂŵĞůŝƉƵƚŝƉĞŶŝůĂŝĂŶĂƚĂƐƉƌŝŶƐŝƉĂŬƵŶƚĂŶƐŝLJĂŶŐ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂŶ ĞƐƚŝŵĂƐŝ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ͕ ƐĞƌƚĂ
ƉĞŶŝůĂŝĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞŶLJĂũŝĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƐĞĐĂƌĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͘
<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵ DĂŬĞƐΘWĂƌƚŶĞƌƐ>Ăǁ&ŝƌŵ
DĞŶĂƌĂĂƚĂǀŝĂ͕>ĂŶƚĂŝϳ
:ĂůĂŶ<,͘DĂƐDĂŶƐLJƵƌ<Ăǀ͘ϭϮϲ
<ĂƌĞƚdĞŶŐƐŝŶ͕<ŽƚĂ:ĂŬĂƌƚĂWƵƐĂƚ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϮϬ
EĂŵĂZĞŬĂŶ ͗ /ǁĂŶ^ĞƚŝĂǁĂŶ
EŽ^dd ͗ ^dd͘<,ͲϭϰϱͬW:ͲϭͬWD͘ϮͬϮϬϮϯ
dĂŶŐŐĂů^dd ͗ ϱDĞŝϮϬϮϯ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ ͗ ,ŝŵƉƵŶĂŶ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵWĂƐĂƌDŽĚĂů
ƐŽƐŝĂƐŝ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗ Ϭϯϭͬ/EWWͬ^<Ͳ>'>ͬs///ͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϮϬ ŐƵƐƚƵƐ
ϮϬϮϰ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ^ƚĂŶĚĂƌ WƌŽĨĞƐŝ <ŽŶƐƵůƚĂŶ ,ƵŬƵŵ WĂƐĂƌ DŽĚĂů
>ĂŵƉŝƌĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ,ŝŵƉƵŶĂŶ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵ
WĂƐĂƌDŽĚĂůEŽ͘<ĞƉ͘Ϭϯͬ,<,WDͬy/ͬϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂů
ϭϬEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϭƚĞŶƚĂŶŐWĞƌƵďĂŚĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ
,ŝŵƉƵŶĂŶ <ŽŶƐƵůƚĂŶ ,ƵŬƵŵ WĂƐĂƌ DŽĚĂů
EŽ͘ <ĞƉ͘ϬϮͬ,<,WDͬs///ͬϮϬϭϴ ƚĂŶŐŐĂů ϴ ŐƵƐƚƵƐ
153
Page 184
ϮϬϭϴ ƚĞŶƚĂŶŐ ^ƚĂŶĚĂƌ WƌŽĨĞƐŝ <ŽŶƐƵůƚĂŶ ,ƵŬƵŵ
WĂƐĂƌDŽĚĂů͘
dƵŐĂƐ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď <ŽŶƐƵůƚĂŶ ,ƵŬƵŵ ĂĚĂůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ƚĞƌďĂŝŬ LJĂŶŐ ĚŝŵŝůŝŬŝŶLJĂ
ĂƚĂƐ ĨĂŬƚĂ ĚĂƌŝƐĞŐŝŚƵŬƵŵLJĂŶŐĂĚĂŵĞŶŐĞŶĂŝWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ůĂŝŶ LJĂŶŐ ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŝƚƵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͘ ,ĂƐŝů ƉĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ŵĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ
>ĂƉŽƌĂŶhũŝdƵŶƚĂƐLJĂŶŐŵĞŶũĂĚŝĚĂƐĂƌĚĂƌŝƉĞŶĚĂƉĂƚĚĂƌŝƐĞŐŝŚƵŬƵŵLJĂŶŐ
ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŽďũĞŬƚŝĨ ĚĂŶ ŵĂŶĚŝƌŝ ƐĞƌƚĂ ŐƵŶĂ ŵĞŶĞůŝƚŝ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ LJĂŶŐ
ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ƐĞƉĂŶũĂŶŐ ŵĞŶLJĂŶŐŬƵƚ ƐĞŐŝ ŚƵŬƵŵ͘ dƵŐĂƐ ĚĂŶ
ĨƵŶŐƐŝ<ŽŶƐƵůƚĂŶ,ƵŬƵŵLJĂŶŐĚŝƵƌĂŝŬĂŶĚŝƐŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌ
WƌŽĨĞƐŝ ,ŝŵƉƵŶĂŶ <ŽŶƐƵůƚĂŶ ,ƵŬƵŵ WĂƐĂƌ DŽĚĂů ĚĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĂƐĂƌ
DŽĚĂůLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵŐƵŶĂŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƉƌŝŶƐŝƉŬĞƚĞƌďƵŬĂĂŶ͘
EŽƚĂƌŝƐ <ĂŶƚŽƌEŽƚĂƌŝƐ/ƌEĂŶĞƚƚĞĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝtĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͘
:ů͘WĂŶŐůŝŵĂWŽůŝŵsͬϭϭ͕<ĞďĂLJŽƌĂŶĂƌƵ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϲϬ
EŽ^dd ͗ ^dd͘EͲϰϭͬWD͘ϮϮͬϮϬϭϴ
dĂŶŐŐĂů^dd ͗ ϮϭDĂƌĞƚϮϬϭϴ
<ĞĂŶŐŐŽƚĂĂŶ ͗ /ŬĂƚĂŶ EŽƚĂƌŝƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ;/E/Ϳ ĚĞŶŐĂŶ
ƐŽƐŝĂƐŝ EŽ͘ ϮϬϱ͘ϱ͘Ϭϰϭ͘ϮϮϭϭϰϲ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ /ƌ͘ EĂŶĂƚƚĞ
ĂŚLJĂŶŝĞ,ĂŶĚĂƌŝĚŝtĂƌƐŝƚŽ͕^͘,͘
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗ ϭϮϮͬ/WWͲKďůŝŐĂƐŝͬs/ͬϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϳ:ƵŶŝϮϬϮϰ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽ͘ ϯϬ dĂŚƵŶ ϮϬϬϰ ƚĞŶƚĂŶŐ
:ĂďĂƚĂŶ EŽƚĂƌŝƐ ĚĂŶ ŶŽƌŵĂ ĂƚĂƵ ƐƚĂŶĚĂƌ ƉƌŽĨĞƐŝ
ŬŽĚĞĞƚŝŬƉƌŽĨĞƐŝEŽƚĂƌŝƐ͘
dƵŐĂƐĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďEŽƚĂƌŝƐĂĚĂůĂŚŵĞŵďƵĂƚĂŬƚĂͲĂŬƚĂĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŝŶŝ͕ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕
WĞŶŐĂŬƵĂŶ hƚĂŶŐ͕ ĚĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ͕ ƐĞƌƚĂ ĂŬƚĂͲĂŬƚĂ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶŶLJĂ͘
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WdWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ ƋƵŝƚLJdŽǁĞƌ>ƚ͘ϯϬ
^ƵĚŝƌŵĂŶĞŶƚƌĂůƵƐŝŶĞƐƐŝƐƚƌŝĐƚ>Žƚϵ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϮͲϱϯ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ
/njŝŶ ͗ EŽ͘ϯϵͬWDͲW/ͬϭϵϵϰƚĂŶŐŐĂůϭϯŐƵƐƚƵƐϭϵϵϰ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗ ϬϬϰͬ/EWWͲ/Zͬs/ͬϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϭϵ:ƵŶŝϮϬϮϰ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ WK:< EŽ͘ ϱϭͬWK:<͘ϬϰͬϮϬϭϱ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌŝůĂŬƵ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ
dƵŐĂƐ ĚĂŶ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď >ĞŵďĂŐĂ WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ ĂĚĂůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĂŶĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
154
Page 185
tĂůŝŵĂŶĂƚ WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ
'ĞĚƵŶŐZ///>ĂŶƚĂŝϲ
:ů͘:ĞŶĚĞƌĂů^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϰϰͲϰϲ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϭϬ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
EŽ^dd ͗ Ϭϴͬ^ddͲtͬWDͬϭϵϵϲ
dĂŶŐŐĂů^dd ͗ ϭϭ:ƵŶŝϭϵϵϲ
^ƵƌĂƚWĞŶƵŶũƵŬĂŶ ͗ ͘ϮϲϬĂͲ/Esͬd^ͬ dͬϬϲͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϲ :ƵŶŝ
ϮϬϮϰ
WĞĚŽŵĂŶ<ĞƌũĂ ͗ WĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ
WĂƐĂƌ DŽĚĂů ƐĞƌƚĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƚƵŐĂƐtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
DĞǁĂŬŝůŝ ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ďĂŝŬ Ěŝ ĚĂůĂŵ ŵĂƵƉƵŶ Ěŝ ůƵĂƌ
ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶĚĂůĂŵŵĞůĂŬƵŬĂŶƚŝŶĚĂŬĂŶŚƵŬƵŵLJĂŶŐďĞƌŬĂŝƚĂŶĚĞŶŐĂŶŚĂŬ
ĚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚĞŵŝƐŝ͕ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƌƚĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲ
ƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŬŚƵƐƵƐŶLJĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂů͘
,ƵďƵŶŐĂŶ<ƌĞĚŝƚWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚ
tĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬŵĞŵƉƵŶLJĂŝŚƵďƵŶŐĂŶŬƌĞĚŝƚĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƐƵƌĂƚƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ
tĂůŝŵĂŶĂƚEŽ͘͘ϰϰϯͲ/Esͬd^ͬdͬϭϭͬϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰ͘
W Z^ ZKEE^ Dh> D'EWZK& ^/W EhE:E'W^ZDK> E'Ed '^
D Ezd<E d/< Ez ,hhE'E &/>/^/ EdZ W Z^ ZKE E'E ^ >hZh,
> D' E WZK& ^/ W EhE:E' W^Z DK> ^ '/DE / &/E/^/<E >D
hhWD^ '/DEd >,/h, E'EhhWϮ^<͘
155
Page 186
y//͘ < d ZE'Ed EdE't>/DEd
^ĞŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵKďůŝŐĂƐŝŝŶŝ͕ƚĞůĂŚĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ
KďůŝŐĂƐŝĂŶƚĂƌĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĞŶŐĂŶWdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ(“Z/”) selaku Wali Amanat.
Z/ ƐĞďĂŐĂŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞŶLJĂƚĂŬĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ĨŝůŝĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ
ĚŝƚƵĂŶŐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƐƵƌĂƚ ƉĞƌŶLJĂƚĂĂŶ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌĂĨŝůŝĂƐŝ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ĂĚĂ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬƌĞĚŝƚ EŽ͘ ͘ ϰϰϯ Ͳ
/Esͬd^ͬdͬϭϭͬϮϬϮϰ ƚĂŶŐŐĂů ϳ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϰ͘ Z/ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ŚƵďƵŶŐĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ĚĞŶŐĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĞďŝŚŝϮϱйĚĂƌŝũƵŵůĂŚŽďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝǁĂůŝĂŵĂŶĂƚŝĚĂŶͬĂƚĂƵƚŝĚĂŬŵĞƌĂŶŐŬĂƉƐĞďĂŐĂŝ
ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞŵďĞƌŝĂŐƵŶĂŶĚĂůĂŵƉĞŶĞƌďŝƚĂŶKďůŝŐĂƐŝ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶ
ŵĞŶũĂĚŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚĂƌŝWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWK:<EŽ͘ϭϵͬϮϬϮϬ͘
Z/ƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚƚĞůĂŚŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĞůĂĂŚĂŶͬƵũŝƚƵŶƚĂƐ;ĚƵĞĚŝůŝŐĞŶĐĞͿƚĞƌŚĂĚĂƉWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕
ĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚWĞƌŶLJĂƚĂĂŶEŽ͘͘ϰϰϮͲ/Esͬd^ͬdͬϭϭͬϮϬϮϰƚĂŶŐŐĂůϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϰƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝĂƚƵƌWK:<EŽ͘ϮϬͬϮϬϮϬ͘
͘ hDhD
PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (selanjutnya disebut “Z/”) didirikan dan mulai beroperasi
ƐĞĐĂƌĂŬŽŵĞƌƐŝĂůƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭϴĞƐĞŵďĞƌϭϵϲϴďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶhŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐEŽ͘ϮϭdĂŚƵŶϭϵϲϴ͘
WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂůϮϵ Ɖƌŝů ϭϵϵϮ͕ berdasarkan Peraturan Pemerintah Republik Indonesia (“Pemerintah”)
EŽ͘ Ϯϭ dĂŚƵŶ ϭϵϵϮ͕ ďĞŶƚƵŬ ďĂĚĂŶ ŚƵŬƵŵ Z/ ĚŝƵďĂŚ ŵĞŶũĂĚŝ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ;WĞƌƐĞƌŽͿ͘
WĞŶŐĂůŝŚĂŶZ/ŵĞŶũĂĚŝWĞƌƐĞƌŽĚŝĚŽŬƵŵĞŶƚĂƐŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶĂŬƚĂEŽ͘ϭϯϯƚĂŶŐŐĂůϯϭ:ƵůŝϭϵϵϮEŽƚĂƌŝƐ
DƵŚĂŶŝ ^Ăůŝŵ͕ ^͘,͘ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƐĂŚŬĂŶ ŽůĞŚ DĞŶƚĞƌŝ <ĞŚĂŬŝŵĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĞŶŐĂŶ ^ƵƌĂƚ
<ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ ϮͲϲϱϴϰ͘,d͘Ϭϭ͘Ϭϭ͘d,͘ϵϮ ƚĂŶŐŐĂů ϭϮ ŐƵƐƚƵƐ ϭϵϵϮ͕ ƐĞƌƚĂ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϳϯ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϯƚĂŶŐŐĂůϭϭ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϵϵϮ͘ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌZ/
ŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝƵďĂŚĚĞŶŐĂŶŬƚĂEŽ͘ϳƚĂŶŐŐĂůϰ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϵϵϴEŽƚĂƌŝƐ/ŵĂƐ&ĂƚŝŵĂŚ͕^͘,͕͘ƉĂƐĂůϮ
tentang “Jangka Waktu Berdirinya Perseroan” dan pasal 3 tentang “Maksud dan Tujuan serta Kegiatan
Usaha” untuk menyesuaikan dengan ketentuanhŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϭdĂŚƵŶϭϵϵϱ
tentang “Perseroan Terbatas” dan telah disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dengan
^ƵƌĂƚ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ EŽ͘ ϮͲϮϰϵϯϬ͘,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϵϴ ƚĂŶŐŐĂů ϭϯ EŽǀĞŵďĞƌ ϭϵϵϴ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ
ĚĂůĂŵĞƌŝƚĂEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϴϲ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϳϮϭϲƚĂŶŐŐĂůϮϲKŬƚŽďĞƌϭϵϵϵĚĂŶ
ĂŬƚĂEŽ͘ϳƚĂŶŐŐĂůϯKŬƚŽďĞƌϮϬϬϯEŽƚĂƌŝƐ/ŵĂƐ&ĂƚŝŵĂŚ͕^͘,͕͘ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƚĞŶƚĂŶŐƐƚĂƚƵƐƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ
ĚĂŶƉĞŶLJĞƐƵĂŝĂŶĚĞŶŐĂŶhŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂůĚĂŶƚĞůĂŚĚŝƐĂŚŬĂŶŽůĞŚDĞŶƚĞƌŝ<ĞŚĂŬŝŵĂŶ
ĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘ͲϮϯϳϮϲ,d͘Ϭϭ͘Ϭϰ͘d,͘ϮϬϬϯ
ƚĂŶŐŐĂů ϲ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϬϯ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ EĞŐĂƌĂ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽ͘ ϴϴ͕
dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϭϭϬϱϯƚĂŶŐŐĂůϰEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϯ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϱͬϭϭϳͬWǁϮͬWtWǁϮϰƚĂŶŐŐĂůϭϱKŬƚŽďĞƌϮϬϬϯ͕
tentang “SK Penunjukan BRI sebagai bank umum devisa”, BRI telah ditetapkan sebagai bank devisa
ŵĞůĂůƵŝ^ƵƌĂƚĞǁĂŶDŽŶĞƚĞƌEŽ͘^ <ZͬZ/ͬϯϮϴƚĂŶŐŐĂůϮϱ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϵϱϲ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĂŬƚĂEŽ͘ϱϭƚĂŶŐŐĂůϮϲDĞŝϮϬϬϴEŽƚĂƌŝƐ&ĂƚŚŝĂŚ,Ğůŵŝ͕^͘,͕͘ƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞƌƵďĂŚĂŶ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ Z/͕ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶLJĞƐƵĂŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ hŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐ
Republik Indonesia No. 40 Tahun 2007 tentang “Perseroan Terbatas” dan Peraturan BadĂŶWĞŶŐĂǁĂƐ
Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (“BapepamͲLK”) (fungsinya sejak 1 Januari 2013 dialihkan kepada
Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”)), No. IX.J.I tentang “PokokͲƉŽŬŽŬ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ
DĞůĂŬƵŬĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ ĨĞŬĞƌƐŝĨĂƚ ŬƵŝƚĂƐĚĂŶWerusahaan Publik”, yang telah mendapatkan
ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝDĞŶƚĞƌŝ,ƵŬƵŵĚĂŶ,ĂŬƐĂƐŝDĂŶƵƐŝĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ
EŽ͘ ,hͲϰϴϯϱϯ͘,͘Ϭϭ͘ϬϮ͘dĂŚƵŶ ϮϬϬϴ ƚĂŶŐŐĂů ϲ ŐƵƐƚƵƐ ϮϬϬϴ ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝƵŵƵŵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĞƌŝƚĂ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϲϴ͕dĂŵďĂŚĂŶEŽ͘ϮϯϬϳϵƚĂŶŐŐĂůϮϱŐƵƐƚƵƐϮϬϬϵ͘
156
Page 187
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ͕ ŶŐŐĂƌĂŶ ĂƐĂƌ Z/ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĂůŝ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ͘ WĞƌƵďĂŚĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ
ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ Z/ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌŵĂŬƚƵď ĚĂůĂŵ ŬƚĂ EŽ͘ ϰ ƚĂŶŐŐĂů Ϭϲ KŬƚŽďĞƌ ϮϬϮϭ ĚŝďƵĂƚ
Ěŝ ŚĂĚĂƉĂŶ &ĂƚŚŝĂŚ ,Ğůŵŝ͘ ^͘,͘͘ EŽƚĂƌŝƐ Ěŝ :ĂŬĂƌƚĂ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ
DĞŶŬƵŵŚĂŵĚĞŶŐĂŶ^ƵƌĂƚ<ĞƉƵƚƵƐĂŶEŽ͘,hͲ,͘Ϭϭ͘ϬϯͲϬϰϱϳϳϲϯdĂŚƵŶϮϬϮϭƚĂŶŐŐĂůϬϳKŬƚŽďĞƌ
ϮϬϮϭ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĂƐĂůϯŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌZ/͕ƌƵĂŶŐůŝŶŐŬƵƉŬĞŐŝĂƚĂŶZ/ĂĚĂůĂŚŵĞůĂŬƵŬĂŶƵƐĂŚĂĚŝďŝĚĂŶŐ
ƉĞƌďĂŶŬĂŶƐĞƌƚĂŽƉƚŝŵĂůŝƐĂƐŝƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶƐƵŵďĞƌĚĂLJĂ LJĂŶŐĚŝŵŝůŝŬŝZ/ƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶũĂƐĂ
LJĂŶŐďĞƌŵƵƚƵƚŝŶŐŐŝĚĂŶďĞƌĚĂLJĂƐĂŝŶŐŬƵĂƚƵŶƚƵŬŵĞŶĚĂƉĂƚŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶŐƵŶĂŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŶŝůĂŝ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶƉƌŝŶƐŝƉͲƉƌŝŶƐŝƉWĞƌƐĞƌŽĂŶdĞƌďĂƚĂƐ͘
Z/ĚŝŵŝůŝŬŝŽůĞŚWĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐĞůĂŬƵƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵŵĂLJŽƌŝƚĂƐ͘
͘ W ZDK>Et>/DEd
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂEŽϯϮƚĂŶŐŐĂůϮϮƉƌŝůϮϬϮϰĚĂŶůĂƉŽƌĂŶŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶƐĂŚĂŵƉĞƌϯϭ:ƵůŝϮϬϮϰLJĂŶŐ
ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ Wd ĂƚŝŶĚŽ ŶƚƌLJĐŽŵ ƐĞůĂŬƵ ŝƌŽ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĨĞŬ͕ ƐƚƌƵŬƚƵƌ ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ ĚĂŶ
ƐƵƐƵŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵZ/ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŝůĂŝEŽŵŝŶĂůZƉϱϬƉĞƌ^ĂŚĂŵ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ ;йͿ
:ƵŵůĂŚ^ĂŚĂŵ EŝůĂŝEŽŵŝŶĂů
DŽĚĂůĂƐĂƌ
- ^ĂŚĂŵ^ĞƌŝǁŝǁĂƌŶĂ ϭ ϱϬ Ϭ͕ϬϬŶŵ
- ^ĂŚĂŵďŝĂƐĂĂƚĂƐŶĂŵĂ^Ğƌŝ Ϯϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ ϭϰ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϵϵ͘ϵϱϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
:ƵŵůĂŚDŽĚĂůĂƐĂƌ ϯϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
DŽĚĂůŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶĚĂŶŝƐĞƚŽƌWĞŶƵŚ
EĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
- ^ĂŚĂŵ^ĞƌŝǁŝǁĂƌŶĂ ϭ ϱϬ Ϭ͕ϬϬŶŵ
- ^ĂŚĂŵďŝĂƐĂĂƚĂƐŶĂŵĂ^Ğƌŝ ϴϬ͘ϲϮϰ͘ϰϴϮ͘ϱϯϮ ϰ͘Ϭϯϭ͘ϮϮϰ͘ϭϮϲ͘ϲϬϬ ϱϯ͕ϮϬ
DĂƐLJĂƌĂŬĂƚ
- ^ĂŚĂŵďŝĂƐĂĂƚĂƐŶĂŵĂ^Ğƌŝ ϳϬ͘ϵϯϰ͘ϱϭϵ͘ϬϳϮ ϯ͘ϱϰϲ͘ϳϮϱ͘ϵϱϯ͘ϲϬϬ ϰϲ͕ϴϬ
:ƵŵůĂŚ DŽĚĂů ŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂŶ ŝƐĞƚŽƌ
WĞŶƵŚ ϭϱϭ͘ϱϱϵ͘ϬϬϭ͘ϲϬϰ ϳ͘ϱϱϳ͘ϵϱϬ͘ϬϴϬ͘ϮϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
ΎͿƚĞƌŵĂƐƵŬƐĂŚĂŵƚƌĞĂƐƵƌŝƐĞďĂŶLJĂŬϳϵϰ͘Ϭϳϵ͘ϲϬϬƐĂŚĂŵ
͘ W E'hZh^EEW E't^E
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬƚĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶZhW^dĂŚƵŶĂŶZ/EŽ͘ϯϭƚĂŶŐŐĂůϮϮƉƌŝůϮϬϮϰ͕LJĂŶŐĚŝďƵĂƚ
ĚŝŚĂĚĂƉĂŶ&ĂƚŚŝĂŚ,Ğůŵŝ͕^͘,͕͘EŽƚĂƌŝƐĚŝ:ĂŬĂƌƚĂ͕ƐƵƐƵŶĂŶĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐĚĂŶŝƌĞŬƐŝZ/ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĞǁĂŶ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂ ͗ <ĂƌƚŝŬĂtŝƌũŽĂƚŵŽĚũŽ
tĂŬŝů<ŽŵŝƐĂƌŝƐhƚĂŵĂͬ<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ ZŽĨŝŬŽŚZŽŬŚŝŵ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ǁĂŶEƵƌŵĂǁĂŶEƵŚ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ ͗ ZĂďŝŶ/ŶĚƌĂũĂĚ,ĂƚƚĂƌŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ ,ĂƌLJŽĂƐŬŽƌŽtŝĐĂŬƐŽŶŽ;ϭͿ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ ǁŝZŝĂ>ĂƚŝĨĂ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ ,Ğƌŝ^ƵŶĂƌLJĂĚŝ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ WĂƌŝƉƵƌŶĂWŽĞƌǁŽŬŽ^ƵŐĂƌĚĂ
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ ŐƵƐZŝƐǁĂŶƚŽ
157
Page 188
<ŽŵŝƐĂƌŝƐ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶ ͗ EƵƌŵĂƌŝĂ^ĂƌŽƐĂ
ŝƌĞŬƐŝ
ŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ ^ƵŶĂƌƐŽ
tĂŬŝůŝƌĞŬƚƵƌhƚĂŵĂ ͗ ĂƚƵƌƵĚŝ,ĂƌƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐ<ŽŶƐƵŵĞƌ ͗ ,ĂŶĚĂLJĂŶŝ
ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐDŝŬƌŽ ͗ ^ƵƉĂƌŝ
ŝƌĞŬƚƵƌ<ĞƉĂƚƵŚĂŶ ͗ ĐŚŵĂĚ^ŽůŝĐŚŝŶ>ƵƚĨŝLJĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌŝƐŶŝƐtŚŽůĞƐĂůĞĚĂŶ<ĞůĞŵďĂŐĂĂŶ ͗ ŐƵƐEŽŽƌƐĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌDĂŶĂũĞŵĞŶZŝƐŝŬŽ ͗ ŐƵƐ^ƵĚŝĂƌƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ,ƵŵĂŶĂƉŝƚĂů ͗ ŐƵƐtŝŶĂƌĚŽŶŽ
ŝƌĞŬƚƵƌŽŵŵĞƌĐŝĂů͕^ŵĂůůĂŶĚDĞĚŝƵŵƵƐŝŶĞƐƐ ͗ ŵĂŵ^ƵŬƌŝLJĂŶƚŽ
ŝƌĞŬƚƵƌ<ĞƵĂŶŐĂŶ ͗ sŝǀŝĂŶĂLJĂŚLJƵZĞƚŶŽ<͘
ŝƌĞŬƚƵƌŝŐŝƚĂůĚĂŶdĞŬŶŽůŽŐŝ/ŶĨŽƌŵĂƐŝ ͗ ƌŐĂD͘EƵŐƌĂŚĂ
ŝƌĞŬƚƵƌZĞƚĂŝů&ƵŶĚŝŶŐĂŶĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ͗ ŶĚƌŝũĂŶƚŽ
ĂƚĂƚĂŶ͗
ĂƌƵĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƚƵŐĂƐĚĂŶĨƵŶŐƐŝĚĂůĂŵũĂďĂƚĂŶLJĂĂƉĂďŝůĂƚĞůĂŚŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶĚĂƌŝK:<ĂƚĂƐWĞŶŝůĂŝĂŶ<ĞŵĂŵƉƵĂŶ
ĚĂŶ<ĞƉĂƚƵƚĂŶ;&ŝƚΘWƌŽƉĞƌdĞƐƚͿƐĞƌƚĂŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘
͘ < '/dEh^,
^ĞůĂŬƵĂŶŬhŵƵŵ͕Z/ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂƉĞƌďĂŶŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵ
hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϳƚĂŚƵŶϭϵϵϮďĞƌŝŬƵƚƉĞƌƵďĂŚĂŶŶLJĂĚĂůĂŵhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϭϬƚĂŚƵŶϭϵϵϴ
ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌďĂŶŬĂŶ͘ ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ĚĂŶ ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂŶLJĂ͕ Z/ ũƵŐĂ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶLJĞƌƚĂĂŶƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ dĂŚƵŶ ^ƚĂƚƵƐ
EŽ͘ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶŶĂŬ :ĞŶŝƐhƐĂŚĂ
<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ WĞŶLJĞƌƚĂĂŶ KƉĞƌĂƐŝŽŶĂů
ϭ͘ WdĂŶŬZĂLJĂ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂŶŬhŵƵŵ ϴϲ͕ϴϱй ϮϬϭϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
dďŬ;ĂŶŬZĂLJĂͿ ^ǁĂƐƚĂEĂƐŝŽŶĂů
Ϯ͘ Z/ZĞŵŝƚƚĂŶĐĞŽ͘>ƚĚ͘ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ϭϬϬ͕ϬϬй ϮϬϭϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ZĞŵŝƚƚĂŶĐĞ
ϯ͘ WdƐƵƌĂŶƐŝZ/>ŝĨĞ ƐƵƌĂŶƐŝ ϱϰ͕ϳϳй ϮϬϭϱ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϰ͘ WdZ/DƵůƚŝĨŝŶĂŶĐĞ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ϵϵ͕ϬϬй ϮϬϭϲ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϱ͘ WdZ/ĂŶĂƌĞŬƐĂ ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ϳϭ͕ϬϬй ϮϬϭϴ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
ϲ͘ WdZ/sĞŶƚƵƌĂ/ŶǀĞƐƚĂŵĂ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ϵϳ͕ϲϭй ϮϬϭϴ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
sĞŶƚƵƌĂ
ϳ͘ WdZ/ƐƵƌĂŶƐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƐƵƌĂŶƐŝ ϵϬ͕ϬϬй ϮϬϭϵ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ϴ͘ WdWĞƌŵŽĚĂůĂŶEĂƐŝŝŽŶĂů WĞŵďŝĂLJĂĂŶ ϵϵ͕ϵϵй ϮϬϮϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
DĂĚĂŶŝ
ϵ͘ WdWĞŐĂĚĂŝĂŶ WĞŵďŝĂLJĂĂŶ͕ ŵĂƐ͕ ϵϵ͕ϵϵй ϮϬϮϭ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
ŶĞŬĂ:ĂƐĂ
ϭϬ͘ WdZ/DĂŶĂũĞŵĞŶ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ϲϱ͕ϬϬй ϮϬϮϮ ĞƌŽƉĞƌĂƐŝ
/ŶǀĞƐƚĂƐŝ;Z/ͲD/Ϳ WŽƌƚŽĨŽůŝŽ
ĂůĂŵƌĂŶŐŬĂŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ&ĞĞĂƐĞĚ/ŶĐŽŵĞĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶWĂƐĂƌDŽĚĂůĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕Z/
ƐĂĂƚ ŝŶŝ ŵĞůĂLJĂŶŝ ũĂƐĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ;dƌƵƐƚĞĞͿ͕ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ;WĂLJŝŶŐ ŐĞŶƚͿ͕ ŐĞŶ :ĂŵŝŶĂŶ
;^ĞĐƵƌŝƚLJŐĞŶƚͿ͕ĚĂŶ:ĂƐĂ<ƵƐƚŽĚŝĂŶ͘
158
Page 189
ĨĞŬ ďĞƌƐŝĨĂƚ hƚĂŶŐ LJĂŶŐ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ :ĂƐĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ Z/ ƐĞůĂŵĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϮϮ – ϮϬϮϰ ĂĚĂůĂŚ
ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EŽ͘ EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝͬ^ƵŬƵŬ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶsDĂŶĚŝƌŝdƵŶĂƐ&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶ
ϭ͘ ϮϬϮϮ Ϯϯ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϮ
Ϯ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///dŽLJŽƚĂƐƚƌĂ&ŝŶĂŶĐŝĂů^ĞƌǀŝĐĞƐdĂŚĂƉ//
dĂŚƵŶϮϬϮϮ Ϯϯ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϮ
ϯ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// DĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϴDĂƌĞƚϮϬϮϮ
ϰ͘ KďůŝŐĂƐŝdĂŵĂƌŝƐ,LJĚƌŽ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϴDĂƌĞƚϮϬϮϮ
ϱ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s ƐƚƌĂ ^ĞĚĂLJĂ &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ /s dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϮϮDĂƌĞƚϮϬϮϮ
ϲ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s &ĞĚĞƌĂů /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ ///
dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϮϱDĂƌĞƚϮϬϮϮ
ϳ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/stKD&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϴƉƌŝůϮϬϮϮ
ϴ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///Ƶŵŝ^ĞƌƉŽŶŐĂŵĂŝdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϳƉƌŝůϮϬϮϮ
ϵ͘ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/Ƶŵŝ^ĞƌƉŽŶŐĂŵĂŝdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϳƉƌŝůϮϬϮϮ
ϭϬ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// DĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϮϴƉƌŝůϮϬϮϮ
ϭϭ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^E&ĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ
/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϭϬ:ƵŶŝϮϬϮϮ
ϭϮ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/WWWƌĞƐŝƐŝdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϯϬ:ƵŶŝϮϬϮϮ
ϭϯ͘ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĂŶĚĂůĂDƵůƚŝĨŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ//
dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϲ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϰ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///'ůŽďĂůDĞĚŝĂĐŽŵdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϱ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϱ͘ ^ƵŬƵŬ /ũĂƌĂŚ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// 'ůŽďĂů DĞĚŝĂĐŽŵ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϱ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϲ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĞĚŝŬĂůŽŬĂ,ĞƌŵŝŶĂdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮ ϭϰ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϳ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^ƵŵŵĂƌĞĐŽŶŐƵŶŐdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϴ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϴ͘ KďůŝŐĂƐŝ//WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞŶŐĞůŽůĂƐĞƚdĂŚƵŶϮϬϮϮ ϴ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϭϵ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/^W/EKdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ Ϯϳ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϮϬ͘ ^ƵŬƵŬĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/^W/EKdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϮ Ϯϳ:ƵůŝϮϬϮϮ
Ϯϭ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s DĞĚĐŽ ŶĞƌŐŝ /ŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů dĂŚĂƉ ///
dĂŚƵŶϮϬϮϮ Ϯϲ:ƵůŝϮϬϮϮ
ϮϮ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///^ĂƌĂŶĂDƵůƚŝ/ŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϱŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ
Ϯϯ͘ ^ƵŬƵŬ DƵĚŚĂƌĂďĂŚ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ // ^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝ /ŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ
dĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϱŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ
Ϯϰ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ / :^ DWD &ŝŶĂŶĐĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dĂŚĂƉ /
dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϭϬŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ
Ϯϱ͘ KďůŝŐĂƐŝ/,ŝŶŽ&ŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚƵŶϮϬϮϮ ϵŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ
Ϯϲ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s ƐƚƌĂ ^ĞĚĂLJĂ &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ s dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϮϲŐƵƐƚƵƐϮϬϮϮ
Ϯϳ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// DĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ /// dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϭ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ
Ϯϴ͘ ^ƵŬƵŬ /ũĂƌĂŚ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// 'ůŽďĂů DĞĚŝĂĐŽŵ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϭϲ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ
Ϯϵ͘ DdE:^DWD&ŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ///dĂŚƵŶϮϬϮϮdĂŚĂƉ/ Ϯϴ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϮ
159
Page 190
EŽ͘ EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝͬ^ƵŬƵŬ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ
ϯϬ͘ DdE:^DWD&ŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ///dĂŚƵŶϮϬϮϮdĂŚĂƉ// ϭϭKŬƚŽďĞƌϮϬϮϮ
ϯϭ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s/ŶĚŽƐĂƚdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϮϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϮ
ϯϮ͘ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s/ŶĚŽƐĂƚdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϮϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϮ
ϯϯ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s &ĞĚĞƌĂů /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ /s
dĂŚƵŶϮϬϮϮ ϮϴKŬƚŽďĞƌϮϬϮϮ
ϯϰ͘ DdE/:ZĞƐŽƵƌĐĞƐƐŝĂWĂƐŝĨŝŬdĂŚƵŶϮϬϮϮ ϭEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ϯϱ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ///^ĂƌĂŶĂDƵůƚŝ/ŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϴEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ϯϲ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s DĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϭϯĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ϯϳ͘ DdE/WdDŝƚƌĂEŝĂŐĂDĂĚĂŶŝdĂŚƵŶϮϬϮϮdĂŚĂƉ/ ϮϮĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮ
ϯϴ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// DE <ĂƉŝƚĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϮ ϭϬ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯ
ϯϵ͘ DĞĚŝƵŵdĞƌŵEŽƚĞƐ;DdEͿ///WdWEDsĞŶƚƵƌĞĂƉŝƚĂůdĂŚƵŶϮϬϮϮ Ϯϱ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϯ
ϰϬ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ ^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ &ŝŶĂŶƐŝĂů dĂŚĂƉ /s
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϮϮ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯ
ϰϭ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s &ĞĚĞƌĂů /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ s
dĂŚƵŶϮϬϮϯ Ϯϰ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯ
ϰϮ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s DĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϴDĂƌĞƚϮϬϮϯ
ϰϯ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^E&ĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ
//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϲDĂƌĞƚϮϬϮϯ
ϰϰ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ / WƌŽǀŝĚĞŶƚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĞƌƐĂŵĂ dĂŚĂƉ /
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϮϴDĂƌĞƚϮϬϮϯ
ϰϱ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//^ƉŝŶĚŽdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϰƉƌŝůϮϬϮϯ
ϰϲ͘ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//^ƉŝŶĚŽdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϰƉƌŝůϮϬϮϯ
ϰϳ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/stKD&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϭƉƌŝůϮϬϮϯ
ϰϴ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// ^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝ /ŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ dĂŚĂƉ ///
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϳDĞŝϮϬϮϯ
ϰϵ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ / WƌŽǀŝĚĞŶƚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĞƌƐĂŵĂ dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϳ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ϱϬ͘ ^Ͳ^W^D&Z/^Ϭϭ ϴ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ϱϭ͘ ^ƵŬƵŬDƵĚŚĂƌĂďĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DĂŶĚĂůĂDƵůƚŝĨŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ
///dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϮϮ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ϱϮ͘ DdE/Wd> E/ŶĚƵƐƚƌŝ;WĞƌƐĞƌŽͿdĂŚƵŶϮϬϮϯdĂŚĂƉ/ ϮϮ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ϱϯ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// DE <ĂƉŝƚĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ Ϯϳ:ƵŶŝϮϬϮϯ
ϱϰ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/ƐƚƌĂ^ĞĚĂLJĂ&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϲ:ƵůŝϮϬϮϯ
ϱϱ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s'ůŽďĂůDĞĚŝĂĐŽŵdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϲ:ƵůŝϮϬϮϯ
ϱϲ͘ ^ƵŬƵŬ /ũĂƌĂŚ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s 'ůŽďĂů DĞĚŝĂĐŽŵ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϲ:ƵůŝϮϬϮϯ
ϱϳ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ DĂŶĚŝƌŝ dƵŶĂƐ &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϭϭ:ƵůŝϮϬϮϯ
ϱϴ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ &ĞĚĞƌĂů /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ /
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϭ:ƵůŝϮϬϮϯ
ϱϵ͘ KďůŝŐĂƐŝ//,ŝŶŽ&ŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϭ:ƵůŝϮϬϮϯ
ϲϬ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sdŽLJŽƚĂƐƚƌĂ&ŝŶĂŶĐŝĂů^ĞƌǀŝĐĞƐdĂŚĂƉ/
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϭ:ƵůŝϮϬϮϯ
160
Page 191
EŽ͘ EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝͬ^ƵŬƵŬ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ
ϲϭ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /sDĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ /// dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϰŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ
ϲϮ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//^ƉŝŶĚŽdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϴŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ
ϲϯ͘ ^ƵŬƵŬ/ũĂƌĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ//^ƉŝŶĚŽdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϴŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ
ϲϰ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ / :^ DWD &ŝŶĂŶĐĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϭŐƵƐƚƵƐϮϬϮϯ
ϲϱ͘ ^Ͳ^W^D&Z/^Ϭϭ Ϯϲ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϲϲ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ DĂŶĚŝƌŝ dƵŶĂƐ &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ Ϯϳ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϲϳ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sdŽLJŽƚĂƐƚƌĂ&ŝŶĂŶĐŝĂů^ĞƌǀŝĐĞƐdĂŚĂƉ//
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϯKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
ϲϴ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DE ŶĞƌŐLJ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
ϲϵ͘ ^ƵŬƵŬtĂŬĂůĂŚĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/DE ŶĞƌŐLJ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐdĂŚĂƉ/
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϲKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
ϳϬ͘ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^ƵŵŵĂƌĞĐŽŶŐƵŶŐdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϵKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
ϳϭ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s// ^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝŐƌŝLJĂ &ŝŶĂŶƐŝĂů dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϮϬKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
ϳϮ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ ƐƚƌĂ ^ĞĚĂLJĂ &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϮϱKŬƚŽďĞƌϮϬϮϯ
ϳϯ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ &ĞĚĞƌĂů /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϳϰ͘ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ // WƌŽǀŝĚĞŶƚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĞƌƐĂŵĂ dĂŚĂƉ /
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϮϮEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϳϱ͘ DdE/E<DƵůƚŝ^ŽůƵƐŝ//dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϮϮEŽǀĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϳϲ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /// ^ĂƌĂŶĂ DƵůƚŝ /ŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌ dĂŚĂƉ /s
dĂŚƵŶϮϬϮϯ ϭϰĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϳϳ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sDĞƌĚĞŬĂŽƉƉĞƌ'ŽůĚdĂŚĂƉ/s dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϭϱĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯ
ϳϴ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s DE <ĂƉŝƚĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂ dĂŚĂƉ / dĂŚƵŶ
ϮϬϮϯ ϭϵ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϰ
ϳϵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s DĞƌĚĞŬĂ ŽƉƉĞƌ 'ŽůĚ dĂŚĂƉ s dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ Ϯϯ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϰ
ϴϬ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ // WƌŽǀŝĚĞŶƚ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ ĞƌƐĂŵĂ dĂŚĂƉ //
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϮϭDĂƌĞƚϮϬϮϰ
ϴϭ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/&ĞĚĞƌĂů/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů&ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ///
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϮƉƌŝůϮϬϮϰ
ϴϮ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/:^DWD&ŝŶĂŶĐĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ///
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϭϵƉƌŝůϮϬϮϰ
ϴϯ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ s/ ƐƚƌĂ ^ĞĚĂLJĂ &ŝŶĂŶĐĞ dĂŚĂƉ /// dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ ϮϯƉƌŝůϮϬϮϰ
ϴϰ KďůŝŐĂƐŝ/DĞƌĚĞŬĂĂƚƚĞƌLJDĂƚĞƌŝĂůƐdĂŚƵŶϮϬϮϰ ϯƉƌŝůϮϬϮϰ
ϴϱ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶs/DĂŶĚŝƌŝdƵŶĂƐ&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ///dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ ϮϴDĞŝϮϬϮϰ
ϴϲ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s ^ƵŵŵĂƌĞĐŽŶ ŐƵŶŐ dĂŚĂƉ /// dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ ϰ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ϴϳ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s^E&ĞŶŐĂŶdŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂdĞƚĂƉdĂŚĂƉ
///dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϮϬ:ƵŶŝϮϬϮϰ
161
Page 192
EŽ͘ EĂŵĂKďůŝŐĂƐŝͬ^ƵŬƵŬ dĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝ
ϴϴ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/s'ůŽďĂůDĞĚŝĂĐŽŵdĂŚĂƉ//dĂŚƵŶϮϬϮϰ
ĚĂŶ
^ƵŬƵŬ /ũĂƌĂŚ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /s 'ůŽďĂů DĞĚŝĂĐŽŵ dĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ Ϯϭ:ƵŶŝϮϬϮϰ
ϴϵ KďůŝŐĂƐŝ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ /sDE <ĂƉŝƚĂů /ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚĂƉ // dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ Ϯ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϬ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶstKD&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϰ Ϯ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϭ KďůŝŐĂƐŝ///,ŝŶŽ&ŝŶĂŶĐĞ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdĂŚƵŶϮϬϮϰ ϱ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϮ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sDĂLJďĂŶŬ&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϱ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϯ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sdŽLJŽƚĂƐƚƌĂ&ŝŶĂŶĐŝĂů^ĞƌǀŝĐĞƐdĂŚĂƉ///
dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϵ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϰ ^ƵŬƵŬ tĂŬĂůĂŚ ŝ ůͲ/ƐƚŝƚƐŵĂƌ ĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ / /D EŝĂŐĂ ƵƚŽ
&ŝŶĂŶĐĞdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϵ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϱ KďůŝŐĂƐŝdĞƌŬĂŝƚ<ĞďĞƌůĂŶũƵƚĂŶ/^W/EKdĂŚƵŶϮϬϮϰ ϵ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϲ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/^ƵŵďĞƌ'ůŽďĂů ŶĞƌŐLJdĂŚĂƉ/dĂŚƵŶϮϬϮϰ ϭϬ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϵϳ KďůŝŐĂƐŝĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ/sDĞƌĚĞŬĂŽƉƉĞƌ'ŽůĚdĂŚĂƉs/dĂŚƵŶ
ϮϬϮϰ ϯϬ:ƵůŝϮϬϮϰ
ϭͿ :ĂƐĂtĂůŝŵĂŶĂƚ;dƌƵƐƚĞĞͿ
tĂůŝ ŵĂŶĂƚ Z/ ƚĞůĂŚ ďĞƌƉĂƌƚŝƐŝƉĂƐŝ ĚĂůĂŵ ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ďĞďĞƌĂƉĂ KďůŝŐĂƐŝ͕ ^ƵŬƵŬ ĚĂŶ ĨĞŬ
ĞƌĂŐƵŶƐĞƚLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘tĂůŝŵĂŶĂƚZ/ďĞƌƚŝŶĚĂŬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƚƵŐĂƐ
ĚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶĚĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĂƐĂƌŵŽĚĂůůĂŝŶŶLJĂ͘
ϮͿ :ĂƐĂŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ;WĂLJŝŶŐŐĞŶƚͿ
tĂůŝ ŵĂŶĂƚ Z/ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂƐĂ ďĞƌƵƉĂ ůĂLJĂŶĂŶ ƉĞŵďƵŬĂĂŶ ƌĞŬĞŶŝŶŐ ĚĂŶ
ƉĞŶŐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝĂŶ ƌĞŬĞŶŝŶŐ ƐŝŶŬŝŶŐ ĨƵŶĚ ĂƚĂƵƉƵŶ ƚƌĂŶƐĂŬƐŝ ƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶ ĚĂŶĂ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
ŬƵƉŽŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉŽŬŽŬ DĞĚŝƵŵ dĞƌŵ EŽƚĞƐ ŬĞƉĂĚĂ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ĚĂůĂŵ ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ĨĞŬ ďĞƌƐŝĨĂƚ
hƚĂŶŐ͘
ϯͿ :ĂƐĂŐĞŶ:ĂŵŝŶĂŶ;^ĞĐƵƌŝƚLJŐĞŶƚͿ
tĂůŝ ŵĂŶĂƚ Z/ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂƐĂ ƉĞŶĂƚĂƵƐĂŚĂĂŶ ĂƚĂƐ ĚŽŬƵŵĞŶ ũĂŵŝŶĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌŬĂŝƚ
ĚĞŶŐĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ ĚŽŬƵŵĞŶ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ƐĞƌƚĂ ƐƵƌĂƚ – ƐƵƌĂƚ ũĂŵŝŶĂŶ
LJĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ ĨĞŬďĞƌƐŝĨĂƚhƚĂŶŐ͘
ϰͿ WƌŽĚƵŬĚĂŶ:ĂƐĂ>ĂŝŶŶLJĂ
^ĂĂƚŝŶŝ͕Z/ũƵŐĂƚĞůĂŚŵĞŶũĂůĂŶŝĚĂŶŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶũĂƐĂWĂƐĂƌDŽĚĂůůĂŝŶŶLJĂ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
Ă͘ dƌƵƐƚĞĞΘWĂLJŝŶŐŐĞŶƚ
ď͘ ĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶ
Đ͘ ĂŶŬWĞŵďƵŬĂĂŶZĞŬĞŶŝŶŐĂŶĂEĂƐĂďĂŚ
Ě͘ ĂŶĂWĞŶƐŝƵŶ>ĞŵďĂŐĂ<ĞƵĂŶŐĂŶ
͘ W Z//EEZ/
Ă͘ WĞƌĂƚƵƌĂŶWĞŵĞƌŝŶƚĂŚ;WWͿEŽ͘ϮϭƚĂŚƵŶϭϵϵϮ͕ƚĂŶŐŐĂůϮϵƉƌŝůϭϵϵϮ͕ƉĞƌŝŚĂůƐƚĂƚƵƐZ/ŵĞŶũĂĚŝ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ď͘ ŶŐŐĂƌĂŶĂƐĂƌZ/EŽ͘ϭϭϯƚĂŶŐŐĂůϯϭ:ƵůŝϭϵϵϮLJĂŶŐĚŝďƵĂƚŽůĞŚDƵŚĂŶŝ^Ăůŝŵ͕^,͕͘EŽƚĂƌŝƐ
Ěŝ:ĂŬĂƌƚĂ͖
Đ͘ ^ƵƌĂƚdĂŶĚĂdĞƌĚĂĨƚĂƌĚĂƌŝĂƉĞƉĂŵĚĂŶ><EŽ͘Ϭϴͬ^ddͲtͬWDͬϭϵϵϲ͕ƚĂŶŐŐĂůϭϭ:ƵŶŝϭϵϵϲ͕
ƉĞƌŝŚĂůWĞŵďĞƌŝĂŶ/ũŝŶZ/ƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
Ě͘ ^<ĂŶŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂEŽ͘ϱͬϭϭϳͬWǁϮϰ͕ƚĂŶŐŐĂůϭϱKŬƚŽďĞƌϮϬϬϯ͕ƉĞƌŝŚĂůWĞŵďĞƌŝĂŶ/ũŝŶZ/
ƐĞďĂŐĂŝĂŶŬĞǀŝƐĂ͖
162
Page 193
Ğ͘ EŽŵŽƌ/ŶĚƵŬĞƌƵƐĂŚĂ;E/ͿZ/EŽ͘ϴϭϮϬϭϭϰϭϯϮϮϲϴƚĂŶŐŐĂůϮϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϭϴ͘
&͘ dh'^WK<K<t>/DEd
^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĂƐĂůϱϭhhWDĚĂŶWK:<EŽ͘ϭϵͬϮϬϮϬ͕ĚĂŶŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝƚĞŐĂƐŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ͕ƚƵŐĂƐƉŽŬŽŬtĂůŝŵĂŶĂƚĂĚĂůĂŚŵĞǁĂŬŝůŝŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ ďĂŝŬ
Ěŝ ĚĂůĂŵ ŵĂƵƉƵŶ Ěŝ ůƵĂƌ ƉĞŶŐĂĚŝůĂŶ ĚĂůĂŵ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƚŝŶĚĂŬĂŶ ŚƵŬƵŵ LJĂŶŐ ďĞƌŬĂŝƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ
ĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƐĞƌƚĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ
ĚŝEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŬŚƵƐƵƐŶLJĂƉĞƌĂƚƵƌĂŶĚŝďŝĚĂŶŐWĂƐĂƌDŽĚĂů͘
'͘ W EhE:h<<E͕W E''Ed/EE Z<,/ZEzdh'^t>/DEd
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WK:< EŽ͘ ϮϬͬϮϬϮϬ͕ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉĞŶƵŶũƵŬĂŶ͕ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ͕ ĚĂŶ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ
ƚƵŐĂƐtĂůŝŵĂŶĂƚ͕ƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚŵĞŵƵĂƚŚĂůͲŚĂůƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ WĞŶƵŶũƵŬĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚƵŶƚƵŬƉĞƌƚĂŵĂŬĂůŝŶLJĂĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖
ď͘ WĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶŬĂƌĞŶĂƐĞďĂďͲƐĞďĂďƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
- tĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬůĂŐŝŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶĨƵŶŐƐŝƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͖
- /njŝŶƵƐĂŚĂĂŶŬhŵƵŵƐĞďĂŐĂŝtĂůŝŵĂŶĂƚĚŝĐĂďƵƚ͖
- tĂůŝŵĂŶĂƚĚŝďƵďĂƌŬĂŶŽůĞŚďĂĚĂŶƉĞƌĂĚŝůĂŶĂƚĂƵŽůĞŚďĂĚĂŶƌĞƐŵŝůĂŝŶŶLJĂĂƚĂƵĚŝĂŶŐŐĂƉ
ƚĞůĂŚďƵďĂƌďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͖
- tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ĚŝŶLJĂƚĂŬĂŶ ƉĂŝůŝƚ ŽůĞŚ ďĂĚĂŶ ƉĞƌĂĚŝůĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌǁĞŶĂŶŐ ĂƚĂƵ ĚŝďĞŬƵŬĂŶ
ŽƉĞƌĂƐŝŶLJĂĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂŽůĞŚƉŝŚĂŬLJĂŶŐďĞƌǁĞŶĂŶŐ͖
- tĂůŝŵĂŶĂƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ͖
- tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŵĞůĂŶŐŐĂƌ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶĚŝƐĞĐƚŽƌũĂƐĂŬĞƵĂŶŐĂŶ͖
- dŝŵďƵůŶLJĂŚƵďƵŶŐĂŶĨŝůŝĂƐŝĂŶƚĂƌĂtĂůŝŵĂŶĂƚĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƚĞůĂŚƉĞŶƵŶũƵŬĂŶtĂůŝ
ŵĂŶĂƚ͖
- dŝŵďƵůŶLJĂŚƵďƵŶŐĂŶŬƌĞĚŝƚƉĞŵďŝĂLJĂĂŶLJĂŶŐŵĞůĂŵƉĂƵŝũƵŵůĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵ
WK:<EŽ͘ϭϵͬϮϬϮϬ͖ĂƚĂƵ
- tĂůŝŵĂŶĂƚĚĂƉĂƚŵĞŶŐĂũƵŬĂŶƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶďĞƌŚĞŶƚŝƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂZhWKŵĞůĂůƵŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŶLJĞďƵƚŬĂŶĂůĂƐĂŶͲĂůĂƐĂŶŶLJĂ͘WĞƌŵŽŚŽŶĂŶďĞƌŚĞŶƚŝŝƚƵŚĂƌƵƐĚŝĂũƵŬĂŶ
ƐĞĚŝŬŝƚŶLJĂϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶƐĞďĞůƵŵŶLJĂĚĞŶŐĂŶĚŝƐĞƌƚĂŝƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝǁĂůŝĂŵĂŶĂƚƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚĂŶ
tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĂƌƵ ďĞƌŚĞŶƚŝ ďĞƌƚƵŐĂƐ ƐĞůĂŬƵ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ
WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶďĞƌŚĞŶƚŝŝŶŝĚŝƚĞƌŝŵĂďĂŝŬƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵůŝƐŽůĞŚZhWKĚĂŶ
ƉĂĚĂƐĂĂƚǁĂůŝĂŵĂŶĂƚLJĂŶŐŵĞŶŐŐĂŶƚŝŬĂŶŶLJĂŵƵůĂŝŵĞŵĂŶŐŬƵũĂďĂƚĂŶŶLJĂ͘tĂůŝŵĂŶĂƚďĂƌƵ
ďĞƌŚĞŶƚŝďĞƌƚƵŐĂƐƐĞůĂŬƵtĂůŝŵĂŶĂƚƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶďĞƌŚĞŶƚŝŝŶŝĚŝƚĞƌŝŵĂďĂŝŬƐĞĐĂƌĂ
ƚĞƌƚƵůŝƐŽůĞŚ ŵŝƚĞŶĚĂŶĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚZhWKĚĂŶǁĂůŝĂŵĂŶĂƚLJĂŶŐŵĞŶŐŐĂŶƚŝŬĂŶŶLJĂŵƵůĂŝ
ŵĞŵĂŶŐŬƵ ũĂďĂƚĂŶŶLJĂ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ ƉĞŵďĞƌŚĞŶƚŝĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ŬĂƌĞŶĂ ĂĚĂŶLJĂ
ƉĞŶŐĂũƵĂŶ ƉĞƌŵŽŚŽŶĂŶ ďĞƌŚĞŶƚŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ŵŝƚĞŶ ŚĂƌƵƐ ƐĞŐĞƌĂ ŵĞŶƵŶũƵŬ ĐĂůŽŶ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ
ĚĂƌŝ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌůĂŬƵ͕ ƐĞůĂŵďĂƚͲ
ůĂŵďĂƚŶLJĂϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶƐĞƚĞůĂŚĚŝƚĞƌŝŵĂƐƵƌĂƚƉĞŶŐƵŶĚƵƌĂŶĚŝƌŝƚĞƌƐĞďƵƚ͘ĂůŽŶƉĞŶŐŐĂŶƚŝ
tĂůŝŵĂŶĂƚLJĂŶŐĚŝƚƵŶũƵŬŽůĞŚ ŵŝƚĞŶƚĞƌƐĞďƵƚƐĞďĞůƵŵĚŝĂŶŐŬĂƚĚĂŶŵĞŶũĂďĂƚƐĞďĂŐĂŝǁĂůŝ
ĂŵĂŶĂƚ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ ǁĂũŝď ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ĚŝƐĞƚƵũƵŝ ŽůĞŚ ZhWK͘ ĂůĂŵ ŚĂů ŵŝƚĞŶ ďĞůƵŵ
ŵĞŶƵŶũƵŬ ǁĂůŝ ĂŵĂŶĂƚ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ͕ ŵĂŬĂ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ďƵůĂŶ
ƐĞƚĞůĂŚĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶŶLJĂƐƵƌĂƚƉĞŶŐƵŶĚƵƌĂŶĚŝƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚƚĞƌƐĞďƵƚ͕tĂůŝŵĂŶĂƚďĞƌŚĂŬ
ŵĞŶŐƵƐƵůŬĂŶǁĂůŝĂŵĂŶĂƚƉĞŶŐŐĂŶƚŝĚŝƌŝŶLJĂĚĂŶŬĞŵƵĚŝĂŶƐĞŐĞƌĂŵĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂŬĂŶZhWK͘
163
Page 194
ĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂƚƵŐĂƐ͕ŬĞǁĂũŝďĂŶ͕ĚĂŶƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďtĂůŝŵĂŶĂƚĂĚĂůĂŚƉĂĚĂƐĂĂƚ͗
- KďůŝŐĂƐŝ ƚĞůĂŚ ĚŝůƵŶĂƐŝ͕ ďĂŝŬ ƉŽŬŽŬ͕ ďƵŶŐĂ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ĚĞŶĚĂ ;ũŝŬĂ ĂĚĂͿ ĚĂŶ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƚĞůĂŚ
ŵĞŶĞƌŝŵĂůĂƉŽƌĂŶƉĞŵĞŶƵŚĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƌŝŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶĂƚĂƵWĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ũŝŬĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŐĞŶWĞŵďĂLJĂƌĂŶ͖
- KďůŝŐĂƐŝƚĞůĂŚĚŝŬŽŶǀĞƌƐŝƐĞůƵƌƵŚŶLJĂŵĞŶũĂĚŝƐĂŚĂŵ͖
- dĂŶŐŐĂůƚĞƌƚĞŶƚƵLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞƉĂŬĂƚŝĚĂůĂŵWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶƐĞƚĞůĂŚƚĂŶŐŐĂůũĂƚƵŚ
ƚĞŵƉŽWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͘
- ƐĞƚĞůĂŚĚŝĂŶŐŬĂƚŶLJĂtĂůŝŵĂŶĂƚďĂƌƵ͖
,͘ >WKZE< hE'E
ĞƌŝŬƵƚŝŶŝĂĚĂůĂŚŬƵƚŝƉĂŶĚĂƌŝ/ŬŚƚŝƐĂƌ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶZ/WĞƌŝŽĚĞƚĂŶŐŐĂůϯϭDĂƌĞƚ
ϮϬϮϰĚĂŶϮϬϮϯĚĂŶƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮLJĂŶŐ
ƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬWƵƌǁĂŶƚŽŶŽ͕^ƵŶŐŬŽƌŽΘ^ƵƌũĂ͕;ĨŝƌŵĂĂŶŐŐŽƚĂĚĂƌŝ ƌŶƐƚΘ
zŽƵŶŐ 'ůŽďĂů >ŝŵŝƚĞĚͿ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ ůĂƉŽƌĂŶ ĂƵĚŝƚŽƌ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ
EŽ͘ϬϬϬϯϱͬϮ͘ϭϬϯϮͬh͘ϭͬϬϳͬϭϲϴϭͲϰͬϭͬ/ͬϮϬϮϰĚĞŶŐĂŶŽƉŝŶŝǁĂũĂƌĚĂůĂŵůĂƉŽƌĂŶŶLJĂƚĂŶŐŐĂůϯϭ:ĂŶƵĂƌŝ
ϮϬϮϰLJĂŶŐĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚŚƌŝƐƚŽƉŚŽƌƵƐůǀŝŶ<ŽƐƐŝŵ͘
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
;ĚĂůĂŵũƵƚĂĂŶZƵƉŝĂŚͿ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
dŽƚĂůƐĞƚ ϭ͘ϵϳϳ͘ϯϳϭ͘ϰϲϱ ϭ͘ϵϲϱ͘ϬϬϳ͘ϬϯϬ ϭ͘ϴϲϱ͘ϲϯϵ͘ϬϭϬ
dŽƚĂů>ŝĂďŝůŝƚĂƐ ϭ͘ϲϲϱ͘ϲϰϬ͘ϵϮϯ ϭ͘ϲϰϴ͘ϱϯϰ͘ϴϴϴ ϭ͘ϱϲϮ͘Ϯϰϯ͘ϲϵϯ
dŽƚĂů ŬƵŝƚĂƐ ϯϭϭ͘ϳϯϬ͘ϱϰϮ ϯϭϲ͘ϰϳϮ͘ϭϰϮ ϯϬϯ͘ϯϵϱ͘ϯϭϳ
>ĂďĂZƵŐŝĚĂŶWĞŶŐŚĂƐŝůĂŶ<ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ>ĂŝŶ<ŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶƵŶŐĂĚĂŶ^LJĂƌŝĂŚ–ŶĞƚŽ ϲϵ͘ϵϮϴ͘ϴϯϯ ϲϱ͘ϱϰϬ͘ϯϬϮ ϭϯϱ͘ϭϴϯ͘ϰϴϳ ϭϮϰ͘ϱϵϳ͘Ϭϳϯ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶWƌĞŵŝ–ŶĞƚŽ ϭ͘ϰϱϴ͘Ϯϵϯ ϴϴϳ͘ϯϬϮ Ϯ͘ϭϲϭ͘ϯϵϮ ϭ͘ϱϳϳ͘ϯϮϯ
WĞŶĚĂƉĂƚĂŶKƉĞƌĂƐŝŽŶĂůůĂŝŶŶLJĂ Ϯϱ͘Ϭϰϳ͘ϱϭϰ Ϯϭ͘ϭϮϴ͘ϵϴϲ ϰϱ͘ϲϮϱ͘ϳϴϱ ϰϳ͘ϯϬϮ͘ϴϬϬ
>ĂďĂKƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ϯϴ͘ϱϰϳ͘ϲϲϱ ϯϳ͘ϮϰϬ͘ϳϴϳ ϳϲ͘ϴϮϴ͘ϳϯϳ ϲϰ͘ϯϬϲ͘Ϭϯϳ
>ĂďĂ^ĞďĞůƵŵĞďĂŶWĂũĂŬ ϯϴ͘ϰϰϵ͘ϱϯϮ ϯϳ͘ϮϬϬ͘ϭϯϭ ϳϲ͘ϰϮϵ͘ϳϭϮ ϲϰ͘ϱϵϲ͘ϳϬϭ
>ĂďĂdĂŚƵŶĞƌũĂůĂŶ Ϯϵ͘ϴϵϲ͘ϭϭϭ Ϯϵ͘ϱϲϭ͘ϯϲϭ ϲϬ͘ϰϮϱ͘Ϭϰϴ ϱϭ͘ϰϬϴ͘ϮϬϳ
ZĂƐŝŽWĞŶƚŝŶŐ
ϯϬ:ƵŶŝ ϯϭĞƐĞŵďĞƌ
<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ
ϮϬϮϰ ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ĂƉŝƚĂůĚĞƋƵĂƚĞZĂƚŝŽ;ZͿ Ϯϱ͕ϭϯ Ϯϳ͕Ϯϳ Ϯϱ͕ϱϭ
EŽŶWĞƌĨŽƌŵŝŶŐ>ŽĂŶZĂƚŝŽ;'ƌŽƐƐͿ ϯ͕Ϭϱ Ϯ͕ϵϱ Ϯ͕ϲϳ
>ŽĂŶƚŽĞƉŽƐŝƚƐZĂƚŝŽ;>ZͿ ϴϳ͕ϭϵ ϴϰ͕ϳϯ ϳϴ͕ϴϮ
ZĞƚƵƌŶKŶƐƐĞƚ;ZKͿ ϯ͕Ϭϭ ϯ͕Ϯϰ ϯ͕ϳϵ
ZĞƚƵƌŶKŶ ƋƵŝƚLJ;ZK Ϳ ϭϵ͕Ϯϯ ϭϵ͕ϵϱ ϭϵ͕ϱϯ
EĞƚ/ŶƚĞƌĞƐƚDĂƌŐŝŶ;E/DͿ ϳ͕ϲϰ ϳ͕ϵϱ ϳ͕ϴϱ
164
Page 195
ůĂŵĂƚtĂůŝŵĂŶĂƚ
WdĂŶŬZĂŬLJĂƚ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞƌƐĞƌŽͿdďŬ͘
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ^ĞƌǀŝĐĞƐŝǀŝƐŝŽŶ
dƌƵƐƚΘŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞƌǀŝĐĞƐĞƉĂƌƚŵĞŶƚ
'ĞĚƵŶŐZ///>ƚ͘ϲ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϰϰͲϰϲ
:ĂŬĂƌƚĂϭϬϮϭϬͲ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
dĞů͘;ϬϮϭͿϱϳϱϴϭϰϯ
&ĂŬƐŝŵŝůŝ͗;ϬϮϭͿϮϱϭϬϯϭϲ
ŵĂŝů͗ƚĐƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶΛĐŽƌƉ͘ďƌŝ͘ĐŽ͘ŝĚ
hƉ͘ŚĂŶLJZĂŵĂĚŚĂŶƚŽ–ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ,ĞĂĚdƌƵƐƚΘŽƌƉŽƌĂƚĞ^ĞƌǀŝĐĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚ
165
Page 196
y///͘ < d ZE'ED E' E/W EE''hE'
'/&͕ŵĞƌƵƉĂŬĂŶůĞŵďĂŐĂĚĂŶĂƉĞƌǁĂůŝĂŶ;ƚƌƵƐƚĨƵŶĚͿĚĂƌŝƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬ͕LJĂŶŐĚŝĚŝƌŝŬĂŶ
ŽůĞŚ ϭϬ ĂŶŐŐŽƚĂ WĞƌŚŝŵƉƵŶĂŶ ĂŶŐƐĂͲĂŶŐƐĂ ƐŝĂ dĞŶŐŐĂƌĂ ;Η^ EΗͿ ďĞƌƐĂŵĂ ĚĞŶŐĂŶ ZĞƉƵďůŝŬ
ZĂŬLJĂƚdŝŽŶŐŬŽŬ;ΗZZdΗͿ͕:ĞƉĂŶŐ͕ZĞƉƵďůŝŬ<ŽƌĞĂ;Η^ EнϯΗͿĚĂŶƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬ;ΗΗͿ
ƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϬ͘<ĞͲϭϬĂŶŐŐŽƚĂ^ EƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝƌƵŶĞŝĂƌƵƐƐĂůĂŵ͕<ĂŵďŽũĂ͕/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ZĞƉƵďůŝŬ
ĞŵŽŬƌĂƚŝŬ ZĂŬLJĂƚ >ĂŽƐ ;Η>ĂŽƐΗͿ͕ DĂůĂLJƐŝĂ͕ ZĞƉƵďůŝŬ WĞƌƐĂƚƵĂŶ DLJĂŶŵĂƌ͕ &ŝůŝƉŝŶĂ͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕
dŚĂŝůĂŶĚ͕ĚĂŶsŝĞƚŶĂŵ͘
<ĂŶƚŽƌ'/&ďĞƌůŽŬĂƐŝĚŝƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶŬ ƵŝůĚŝŶŐ͕ϲǀĞ͕DĂŶĚĂůƵLJŽŶŐ͕ ϭϱϱϬDĞƚƌŽ
DĂŶŝůĂ͕WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ
'/& ĚŝĚŝƌŝŬĂŶ ƉĂĚĂ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵƉƌŽŵŽƐŝŬĂŶ͕ ƐƚĂďŝůŝƚĂƐ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ũĂŶŐŬĂ ƉĂŶũĂŶŐ Ěŝ ŬĂǁĂƐĂŶ ^ Eнϯ ;<ĂǁĂƐĂŶͿ͘ &ƵŶŐƐŝ ƵƚĂŵĂ '/& ĂĚĂůĂŚ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ŬĞƉĂĚĂ ĞŶƚŝƚĂƐͲĞŶƚŝƚĂƐ ůŽŬĂů ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ ŽďůŝŐĂƐŝ
ďĞƌĚĞŶŽŵŝŶĂƐŝŵĂƚĂƵĂŶŐůŽŬĂů͘
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƚĞůĂŚŵĞŶLJĞƚƵũƵŝƉĞŶĚŝƌŝĂŶ'/&ƐĞďĂŐĂŝƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐͬƉĞŶũĂŵŝŶŬƌĞĚŝƚ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WƌĞƐŝĚĞŶ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ EŽŵŽƌ Ϯϯ dĂŚƵŶ ϮϬϭϳ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
pengesahan Pasal Persetujuan Fasilitas Penjaminan Kredit dan Investasi (“Perpres 23 Tahun 2017”).
hŶƚƵŬ ŵĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƉĞŶƵŚ ĚĂŶ ƚĞƉĂƚ ǁĂŬƚƵ ĚĂƌŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ '/& ƚĞůĂŚ ƐĞƚƵũƵ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ŬĞƉĂĚĂ tĂůŝ ŵĂŶĂƚ ƐĞĐĂƌĂ ƚĂŶƉĂ ƐLJĂƌĂƚ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ
ĚŝďĂƚĂůŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘ '/& ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŚƵďƵŶŐĂŶĂĨŝůŝĂƐŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶ͘
ϭ͘ ^dZh<dhZW ZDK>EE^h^hEEW D 'E'^,DW EE''hE'
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ'/&ĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚŵŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌƐĞũƵŵůĂŚh^ϭ͘ϭϱϴ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬĚĂƌŝƉĂƌĂƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
ďĞƌĚĂƵůĂƚĚĂŶƐĞůĂŬƵƉĂƌĂŬŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ͘ĂŝŬŵĂƵƉƵŶŬŽŶƚƌŝďƵƚŽƌůĂŝŶŶLJĂƚŝĚĂŬďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ
ũĂǁĂďĂƚĂƐŬĞǁĂũŝďĂŶ'/&͘
^ƵƐƵŶĂŶƐƚƌƵŬƚƵƌŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ'/&ƉĞƌƚĂŶŐŐĂůϭϱŐƵƐƚƵƐϮϬϮϰĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
DŽĚĂůĚŝƐĞƚŽƌ WĞƌƐĞŶƚĂƐĞ<ĞƉĞŵŝůŝŬĂŶDŽĚĂů;йͿ
WŝŚĂŬ<ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ'/&
;ĚĂůĂŵŽůůĂƌh^Ϳ
ZĞƉƵďůŝŬZĂŬLJĂƚdŝŽŶŐŬŽŬ ϯϰϮ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ Ϯϵ͕ϲϬ
:ĞƉĂŶŐ ϯϰϮ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ Ϯϵ͕ϲϬ
ƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬ ϭϴϬ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ϭϱ͕ϱϰ
ZĞƉƵďůŝŬ<ŽƌĞĂ ϭϳϭ͘ϰϬϬ͘ϬϬϬ ϭϰ͕ϴϬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ϯϬ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ Ϯ͕ϲϰ
DĂůĂLJƐŝĂ ϭϳ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ ϭ͕ϱϮ
&ŝůŝƉŝŶĂ Ϯϭ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ ϭ͕ϴϳ
^ŝŶŐĂƉƵƌĂ Ϯϭ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ ϭ͕ϴϳ
dŚĂŝůĂŶĚ Ϯϭ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ ϭ͕ϴϳ
ƌƵŶĞŝĂƌƵƐƐĂůĂŵ ϱ͘ϲϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϰϴ
sŝĞƚŶĂŵ ϭ͘ϵϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϭϲ
<ĂŵďŽũĂ ϮϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϬϮ
>ĂŽƐWZ ϮϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕ϬϮ
ZĞƉƵďůŝŬWĞƌƐĂƚƵĂŶDLJĂŶŵĂƌ ϭϬϬ͘ϬϬϬ Ϭ͕Ϭϭ
:ƵŵůĂŚ ϭ͘ϭϱϴ͘ϬϬϬ ϭϬϬ͕ϬϬ
166
Page 197
Ϯ͘ < '/dEh^,
dƵũƵĂŶ '/& ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ͕ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬĞƚĂŚĂŶĂŶ ƉĂƐĂƌ
ŬĞƵĂŶŐĂŶ͕ ĚĂŶ ŵĞŶĐĞŐĂŚ ŐĂŶŐŐƵĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƚĂƚĂŶĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů͕ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƉĂƐĂƌ ŽďůŝŐĂƐŝ ŵĂƚĂ ƵĂŶŐ ůŽŬĂů Ěŝ ŬĂǁĂƐĂŶ LJĂŶŐ ĚĂůĂŵ ĚĂŶ ůŝŬƵŝĚ͘ ,Ăů ŝŶŝ ĂŬĂŶ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶĂůŽŬĂƐŝLJĂŶŐĞĨŝƐŝĞŶĚĂƌŝĚĂŶĂŶĞŐĂƌĂƐŝĂĚŝĚĂůĂŵŬĂǁĂƐĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵĨĂƐŝůŝƚĂƐŝĂŬƐĞƐ
ďĂŐŝĞŶƚŝƚĂƐLJĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝƌĂƚŝŶŐWĞƌŝŶŐŬĂƚ/ŶǀĞƐƚĂƐŝŬĞƉĂƐĂƌŽďůŝŐĂƐŝƐĞŬĂůŝŐƵƐŵĞŶĚŽƌŽŶŐƉĞŶĞƌďŝƚĂŶ
ƐƵƌĂƚƵƚĂŶŐĚĞŶŐĂŶǁĂŬƚƵũĂƚƵŚƚĞŵƉŽLJĂŶŐůĞďŝŚƉĂŶũĂŶŐĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĂƐĂƉƌŽLJĞŬŝŶǀĞƐƚĂƐŝ͘
zĂŶŐĚŝŵĂŬƐƵĚĚĞŶŐĂŶΗWĞƌŝŶŐŬĂƚ/ŶǀĞƐƚĂƐŝΗĂĚĂůĂŚƉĞƌŝŶŐŬĂƚŝŶǀĞƐƚĂƐŝŵŝŶŝŵƵŵLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵŬĞƉĂĚĂ
ƉĞƌƐĞƌŽĂŶͲƉĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝŶĞŐĂƌĂ^ EнϯŽůĞŚ;ŝͿůĞŵďĂŐĂƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĞĨĞŬůŽŬĂů͕ĂƚĂƵ;ŝŝͿƉĞŶŐŐĂŶƚŝ
ůĞŵďĂŐĂƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĞĨĞŬƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ'/&ĂƉĂďŝůĂƚŝĚĂŬƚĞƌĚĂƉĂƚůĞŵďĂŐĂ
ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚĞĨĞŬĚŝŶĞŐĂƌĂƚĞƌƐĞďƵƚ͘
&ƵŶŐƐŝƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ'/&ďĞƌŝŬƵƚĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶŬŽŵĞƌƐŝĂůĚŝĚĂůĂŵŶĞŐĂƌĂͲ
ŶĞŐĂƌĂ^ Eнϯ͗
ϭ͘ DĞŶũĂŵŝŶŽďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌĚĞŶŽŵŝŶĂƐŝĚĂůĂŵŵĂƚĂƵĂŶŐůŽŬĂůĚĂŶĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚĞŶƚŝƚĂƐLJĂŶŐ
ƚĞƌŐŽůŽŶŐĚĂůĂŵWĞƌŝŶŐŬĂƚ/ŶǀĞƐƚĂƐŝ;ĚĂůĂŵƉĂƐĂƌŽďůŝŐĂƐŝůŽŬĂůͿĚĞŶŐĂŶƐĞĚĞŵŝŬŝĂŶƌƵƉĂƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĞƚŝĚĂŬƐĞƐƵĂŝĂŶŵĂƚĂƵĂŶŐĚĂŶǁĂŬƚƵũĂƚƵŚƚĞŵƉŽ͖
Ϯ͘ DĞŶũĂŵŝŶŽďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚŝĚĂŬďĞƌĚĞŶŽŵŝŶĂƐŝŵĂƚĂƵĂŶŐůŽŬĂůLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚĞŶƚŝƚĂƐLJĂŶŐ
ŵĞŵŝůŝŬŝƌĂƚŝŶŐWĞƌŝŶŐŬĂƚ/ŶǀĞƐƚĂƐŝ;ĚĂůĂŵƉĂƐĂƌŽďůŝŐĂƐŝŵĂƚĂƵĂŶŐĂƐŝŶŐͿ͕ƐĞƉĂŶũĂŶŐĞŶƚŝƚĂƐLJĂŶŐ
ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶƐĞĐĂƌĂĂůĂŵŝĂƚĂƵƐĞĐĂƌĂŬĞƵĂŶŐĂŶƚĞůĂŚƚĞƌůŝŶĚƵŶŐŶŝůĂŝĚĂůĂŵŵĂƚĂƵĂŶŐƚĞƌƐĞďƵƚ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶďŝƐŶŝƐƵƚĂŵĂŵĞƌĞŬĂƐĂĂƚŝŶŝ͖
ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶŝŶǀĞƐƚĂƐŝƵŶƚƵŬŵĞŶĚƵŬƵŶŐƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉĂƐĂƌŽďůŝŐĂƐŝ͖ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶƚŝĚĂŬ
ĂĚĂŝŶǀĞƐƚĂƐŝLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌƚĞŵƵĂŶ<ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌƚĞůĂŚŵĞŵƵƚƵƐŬĂŶďĂŚǁĂ
'/&ďĞƌĂĚĂĚĂůĂŵƉŽƐŝƐŝƵŶƚƵŬŵĞŵƵůĂŝũĞŶŝƐŬĞŐŝĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͖ĚĂŶ
ϰ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ĚĂŶ ŵĞŶLJĞĚŝĂŬĂŶ ũĂƐĂ ůĂŝŶŶLJĂ LJĂŶŐ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚƵũƵĂŶŶLJĂ
;ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶ ƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŬƌĞĚŝƚ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ LJĂŶŐ ƚĞƉĂƚ ƵŶƚƵŬ ƌƵŶĞŝ ĂƌƵƐƐĂůĂŵ ĚĂŶ
ŶĞŐĂƌĂͲŶĞŐĂƌĂĂŶŐŐŽƚĂ^ EďĂƌƵLJĂŝƚƵ<ĂŵďŽũĂ͕ZĞƉƵďůŝŬĞŵŽŬƌĂƚŝŬZĂŬLJĂƚ>ĂŽƐ͕ZĞƉƵďůŝŬ
WĞƌƐĂƚƵĂŶDLJĂŶŵĂƌĚĂŶsŝĞƚŶĂŵͿ͘
^ĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƚĂŶŐŐĂůWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕'/&ďĞƌƚŝŶĚĂŬƐĞďĂŐĂŝWĞŶĂŶŐŐƵŶŐƵŶƚƵŬƐĞũƵŵůĂŚ
ƉĞŶĞƌďŝƚĂŶƐƵƌĂƚƵƚĂŶŐŬŽƌƉŽƌĂƐŝĚŝ<ĂǁĂƐĂŶ^ ELJĂŶŐĚŝĂŶƚĂƌĂŶLJĂƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
й
dĂŶŐŐĂů EĞŐĂƌĂ EŝůĂŝ WĞƌŝŶŐŬĂƚ
EĂŵĂ ŵŝƚĞŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ dĞŶŽƌ
WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶϭ /ŶƐƚƌƵŵĞŶ
ŽůĞŚ'/&
ϬϴͲƵŐͲϮϰ sŽŶŐƐĂLJĂŵ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϯϰϮ͘ϵ ϭϬϬй ϯƚĂŚƵŶ
<ŽƌƐĂŶŐŽ͕͘>ƚĚ ŵŝůůŝŽŶ ;&ŝƚĐŚͿ
ϬϴͲƵŐͲϮϰ sŽŶŐƐĂLJĂŵ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϲϯϰ͘ϴ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
<ŽƌƐĂŶŐŽ͕͘>ƚĚ ŵŝůůŝŽŶ ;&ŝƚĐŚͿ
ϬϴͲƵŐͲϮϰ sŽŶŐƐĂLJĂŵ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϰϴϴ͘ϱ ϭϬϬй ϳƚĂŚƵŶ
<ŽƌƐĂŶŐŽ͕͘>ƚĚ ŵŝůůŝŽŶ ;&ŝƚĐŚͿ
ϬϴͲƵŐͲϮϰ sŽŶŐƐĂLJĂŵ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϰϴϵ͘ϲ ϭϬϬй ϭϬ
<ŽƌƐĂŶŐŽ͕͘>ƚĚ ŵŝůůŝŽŶ ;&ŝƚĐŚͿ ƚĂŚƵŶ
ϵͲ:ƵůͲϮϰ Wd ^ƚĞĞů WŝƉĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ /Zϯϯ͘ϳϴ ϭϬϬй ϯƚĂŚƵŶ
/ŶĚƵƐƚƌLJ ŽĨ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂd<
ϵͲ:ƵůͲϮϰ Wd ^ƚĞĞů WŝƉĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ /Zϳϲϲ͘ϮϮ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
/ŶĚƵƐƚƌLJ ŽĨ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂd<
167
Page 198
й
dĂŶŐŐĂů EĞŐĂƌĂ EŝůĂŝ WĞƌŝŶŐŬĂƚ
EĂŵĂ ŵŝƚĞŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ dĞŶŽƌ
WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶϭ /ŶƐƚƌƵŵĞŶ
ŽůĞŚ'/&
ϵͲ:ƵůͲϮϰ Wd ^ƚĞĞů WŝƉĞ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ /ZϮϬϬ ϭϬϬй ϳƚĂŚƵŶ
/ŶĚƵƐƚƌLJ ŽĨ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂd<
ϮϱͲ:ƵŶͲϮϰ ,^/ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů ^ŝŶŐĂƉŽƌĞ ^'ϭϬϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϱƚĂŚƵŶ
dƌƵƐƚ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŵŝůůŝŽŶ
;^ŝŶŐĂƉŽƌĞͿ
>ŝŵŝƚĞĚ͕ ĂƐ
dƌƵƐƚĞĞŽĨ^ĂďĂŶĂ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂů ZĞĂů
ƐƚĂƚĞ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ
Trust (“Sabana
Industrial REIT”)
ϮϬͲ:ƵŶͲϮϰ ZŽLJĂů 'ƌŽƵƉ ĂŵďŽĚŝĂ <,Zϰϭ ϭϬϬй ŬŚ ϱƚĂŚƵŶ
WŚŶŽŵ WĞŶŚ ^ ďŝůůŝŽŶ ;ZͿ
WůĐ͘
ϯϬͲDĞŝͲϮϬϮϰ dŚŽŶďƵƌŝ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϳϬϬ ϭϬϬй ;ƚŚĂͿ ϯƚĂŚƵŶ
,ĞĂůƚŚĐĂƌĞ 'ƌŽƵƉ ŵŝůůŝŽŶ ;&ŝƚĐŚͿ
WƵďůŝĐ ŽŵƉĂŶLJ
>ŝŵŝƚĞĚ
ϯϬͲDĞŝͲϮϬϮϰ dŚŽŶďƵƌŝ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϭďŝůůŝŽŶ ϭϬϬй ;ƚŚĂͿ ϱƚĂŚƵŶ
,ĞĂůƚŚĐĂƌĞ 'ƌŽƵƉ ;&ŝƚĐŚͿ
WƵďůŝĐ ŽŵƉĂŶLJ
>ŝŵŝƚĞĚ
ϬϱͲDĂƌͲϮϰ ĂĞǁŽŽ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϭϱϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϱƚĂŚƵŶ
ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ Θ ŵŝůůŝŽŶ
ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ Ž͕͘
>ƚĚ͘
ϭϱͲ&ĞďͲϮϰ ,ĞŬƚĂƌZĞĂů ƐƚĂƚĞ DĂůĂLJƐŝĂ DzZϮϭϱ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚdƌƵƐƚ ŵŝůůŝŽŶ ;ZDͿ
ϮϵͲĞƐͲϮϯ dĞůĐŽƚĞĐŚ>ŝŵŝƚĞĚ <ĂŵďŽũĂ <,ZϴϮ͘Ϭϴ ϭϬϬй ŬŚ ϱƚĂŚƵŶ
ďŝůůŝŽŶ ;ZͿ
ϮϴͲĞƐͲϮϯ dĞĐŽŵĞŶ :ŽŝŶƚ sŝĞƚŶĂŵ sEϮϬϬ ϭϬϬй Ͳ ϱƚĂŚƵŶ
^ƚŽĐŬŽŵƉĂŶLJ ďŝůůŝŽŶ
ϭϱͲĞƐͲϮϯ / &ŝƌƐƚ <ĂŵďŽũĂ <,Zϰϭ͘Ϯϱ ϭϬϬй ŬŚ ϱƚĂŚƵŶ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ďŝůůŝŽŶ ;ZͿ
^ĐŚŽŽůŽ͘>ƚĚ
ϭϰͲĞƐͲϮϯ Θ 'ƌĞĞŶ sŝĞƚŶĂŵ sEϲϬϬ ϭϬϬй Ͳ ϳƚĂŚƵŶ
WŚŽĞŶŝdž 'ƌŽƵƉ ďŝůůŝŽŶ
:ŽŝŶƚ ^ƚŽĐŬ
ŽŵƉĂŶLJ
ϭϰͲĞƐͲϮϯ Θ 'ƌĞĞŶ sŝĞƚŶĂŵ sEϯϬϬ ϭϬϬй Ͳ ϳƚĂŚƵŶ
WŚŽĞŶŝdž 'ƌŽƵƉ ďŝůůŝŽŶ
:ŽŝŶƚ ^ƚŽĐŬ
ŽŵƉĂŶLJ
ϴͲĞƐͲϮϯ Wd ĚŚŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ /Zϭϱ͘ϳ ϭϬϬй ϯƚĂŚƵŶ
ŽŵŵƵƚĞƌ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
WƌŽƉĞƌƚŝdďŬ
ϴͲĞƐͲϮϯ Wd ĚŚŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ /Zϰϴϰ͘Ϯ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
ŽŵŵƵƚĞƌ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
WƌŽƉĞƌƚŝdďŬ
ϮϮͲEŽǀͲϮϯ zŽŵĂ ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϭ͘Ϯϳϱ ϭϬϬй ;dƌŝƐ ϯƚĂŚƵŶ
,ŽůĚŝŶŐƐ>ƚĚ ďŝůůŝŽŶ ZĂƚŝŶŐͿ
168
Page 199
й
dĂŶŐŐĂů EĞŐĂƌĂ EŝůĂŝ WĞƌŝŶŐŬĂƚ
EĂŵĂ ŵŝƚĞŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ dĞŶŽƌ
WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶϭ /ŶƐƚƌƵŵĞŶ
ŽůĞŚ'/&
ϮϮͲEŽǀͲϮϯ zŽŵĂ ^ƚƌĂƚĞŐŝĐ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϰϮϱ ϭϬϬй ;dƌŝƐ ϱƚĂŚƵŶ
,ŽůĚŝŶŐƐ>ƚĚ ŵŝůůŝŽŶ ZĂƚŝŶŐͿ
ϬϮͲEŽǀͲϮϯ /Ed/ hŶŝǀĞƌƐĂů DĂůĂLJƐŝĂ DzZϭϲϱ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
,ŽůĚŝŶŐƐ^ĚŶŚĚ ŵŝůůŝŽŶ ;ZDͿ
ϮϰͲŐƚͲϮϯ ƌĂũĂLJĂŝŐŝƚĂůWƚĞ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϱϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϯƚĂŚƵŶ
>ƚĚ͘ ŵŝůůŝŽŶ
ϮϯͲ:ƵŶͲϮϯ ƉĞŝƌŽŶ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϱϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϱƚĂŚƵŶ
ŐƌŽĐŽŵŵŽĚŝƚŝĞƐ ŵŝůůŝŽŶ
WƚĞ>ƚĚ͘
ϭϵͲƉƌͲϮϯ ŚŝŶĂ ĚƵĐĂƚŝŽŶ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ KĨĨƐŚŽƌĞ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϯƚĂŚƵŶ
'ƌŽƵƉ ,ŽůĚŝŶŐƐ ZĞŶŵŝŶďŝ
>ŝŵŝƚĞĚ ;EzͿϱϬϬ
ŵŝůůŝŽŶ
ϮϳͲ:ĂŶͲϮϯ ^E &ŽƌŵĞƌ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϭďŝůůŝŽŶ ϭϬϬй ;dƌŝƐ ϱƚĂŚƵŶ
WƵďůŝĐ ŽŵƉĂŶLJ ZĂƚŝŶŐͿ
>ŝŵŝƚĞĚ
ϳͲƉƌͲϮϮ &ŝƌƐƚ ZĞĂů ƐƚĂƚĞ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϭϬϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϱƚĂŚƵŶ
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚdƌƵƐƚ ŵŝůůŝŽŶ
ϮϮͲDĂƌͲϮϮ ŚŝŶĂ ĚƵĐĂƚŝŽŶ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ KĨĨƐŚŽƌĞ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϯƚĂŚƵŶ
'ƌŽƵƉ ,ŽůĚŝŶŐƐ ZĞŶŵŝŶďŝ
>ŝŵŝƚĞĚ ;EzͿϱϬϬ
ŵŝůůŝŽŶ
ϰͲDĂƌͲϮϮ Wd WŽůLJƚĂŵĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ZƉϭϭϬ͘Ϯϱ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
WƌŽƉŝŶĚŽ ďŝůůŝŽŶΎΎ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
ϭͲĞƐͲϮϭ ^':t >ŽŐŝƐƚŝĐƐ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϭ͘Ϯ ϭϬϬй ϵƚĂŚƵŶ
WƵďůŝĐŽŵƉĂŶLJ ďŝůůŝŽŶ ;&ŝƚĐŚͿ
>ŝŵŝƚĞĚϮ
ϭϭͲEŽǀͲϮϭ dŚĂŝĨŽŽĚƐ 'ƌŽƵƉ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϭďŝůůŝŽŶ ϭϬϬй ;dZ/^Ϳ ϱƚĂŚƵŶ
WƵďůŝĐ ŽŵƉĂŶLJ
>ŝŵŝƚĞĚ
ϴͲ^ĞƉͲϮϭ Wd WŽůLJƚĂŵĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ZƉϵϲ͘ϱ ϭϬϬй ϯƚĂŚƵŶ
WƌŽƉŝŶĚŽ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
ϴͲ^ĞƉͲϮϭ Wd WŽůLJƚĂŵĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ZƉϮϮϯ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
WƌŽƉŝŶĚŽ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
ϴͲ^ĞƉͲϮϭ Wd WŽůLJƚĂŵĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ZƉϱϲ ϭϬϬй ϱƚĂŚƵŶ
WƌŽƉŝŶĚŽ ďŝůůŝŽŶΎΎ ;WĞĨŝŶĚŽͿ
ϮϱͲŐƚͲϮϭ dĞůĐŽƚĞĐŚ>ƚĚ <ĂŵďŽũĂ <,ZϴϬ ϭϬϬй Ͳ ϱƚĂŚƵŶ
ďŝůůŝŽŶ
ϱ–DĂƌͲϮϭ ^':t >ŽŐŝƐƚŝĐƐ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϳϬϬ ϭϬϬй ;&ŝƚĐŚ ϭϬ
WƵďůŝĐ ŽŵƉĂŶLJ ŵŝůůŝŽŶ dŚĂŝůĂŶĚͿ ƚĂŚƵŶ
>ŝŵŝƚĞĚ
ϴͲ:ĂŶͲϮϭ Wd<ĞƚƌŽƐĚĞŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ /Zϭϲϴ ϭϬϬй ϯĂŶĚϱ
dƌŝĂƐŵŝƚƌĂ ďŝůůŝŽŶ ;WĞĨŝŶĚŽͿ ƚĂŚƵŶ
ϮϰͲĞƐͲϮϬ '>WWƚĞ͘>ƚĚ͘ :ĞƉĂŶŐ :Wzϭϱ͘ϰ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϵƚĂŚƵŶ
ďŝůůŝŽŶ
ϵͲƉƌͲϮϬ ZD ;ĂŵďŽĚŝĂͿ <ĂŵďŽũĂ <,ZϴϬ ϭϬϬй Ͳ ϱƚĂŚƵŶ
W> ďŝůůŝŽŶ
ϭϬͲ:ĂŶͲϮϬ ŶĞƌŐLJ ďƐŽůƵƚĞ dŚĂŝůĂŶĚ d,ϯ͘Ϭ ϱϬй ;ƌŝƐŬ ;dƌŝƐ ϳƚĂŚƵŶ
WƵďůŝĐ ĐŽŵƉĂŶLJ ďŝůůŝŽŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ZĂƚŝŶŐͿ
>ŝŵŝƚĞĚ ǁŝƚŚͿ
169
Page 200
й
dĂŶŐŐĂů EĞŐĂƌĂ EŝůĂŝ WĞƌŝŶŐŬĂƚ
EĂŵĂ ŵŝƚĞŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ dĞŶŽƌ
WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶ WĞŶĞƌďŝƚĂŶϭ /ŶƐƚƌƵŵĞŶ
ŽůĞŚ'/&
ϴͲ:ĂŶͲϮϬ dŚĂŝĨŽŽĚƐ 'ƌŽƵƉ dŚĂŝůĂŶĚ d,Ϯ͘Ϭ ϭϬϬй ;dƌŝƐ ϱƚĂŚƵŶ
WƵďůŝĐ ŽŵƉĂŶLJ ďŝůůŝŽŶ ZĂƚŝŶŐͿ
>ŝŵŝƚĞĚ
ϯϭͲĞƐͲϭϵ ' > y'ƌŽƵƉ:ŽŝŶƚ sŝĞƚŶĂŵ sEϭ͘ϭϱ ϭϬϬй Ͳ ϭϬ
^ƚŽĐŬŽŵƉĂŶLJ ƚƌŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ϮϰͲĞƐͲϭϵ ,ŽŶŐWŚŽŶŐϭ sŝĞƚŶĂŵ sEϮ͘ϭϱ ϭϬϬй Ͳ ϭϱ
ŶĞƌŐLJ:^ ƚƌŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ϮϰͲĞƐͲϭϵ ,ŽŶŐWŚŽŶŐϭ sŝĞƚŶĂŵ sEϰϬϬ ϭϬϬй Ͳ ϱƚĂŚƵŶ
ŶĞƌŐLJ:^ ďŝůůŝŽŶ
ϯͲĞƐͲϭϵ EĞdžƵƐ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϭϱϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϭϮ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŵŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
^ĐŚŽŽů
;^ŝŶŐĂƉŽƌĞͿ
WƚĞ>ƚĚ
ϮϴͲ:ĂŶͲϭϵ ZĞĨƌŝŐĞƌĂƚŝŽŶ sŝĞƚŶĂŵ sEϮ͘ϯϭϴ ϭϬϬй hŶƌĂƚĞĚ ϭϬ
ůĞĐƚƌŝĐĂů ƚƌŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ
ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ
ϱͲKŬƚͲϭϴ ,ŽĂŶ DLJ DĞĚŝĐĂů sŝĞƚŶĂŵ sEϭ͘ϰ ϭϬϬй Ͳ ϳƚĂŚƵŶ
ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ ƚƌŝůůŝŽŶ
ϭϴͲ&ĞďͲϭϲ sŝŶŐƌŽƵƉ :ŽŝŶƚ sŝĞƚŶĂŵ sEϭ͘Ϭϱ ϭϬϬй Ͳ ϭϬ
^ƚŽĐŬŽŵƉĂŶLJ ƚƌŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ϳͲKŬƚͲϭϱ /s>^ŝŶŐĂƉŽƌĞWƚĞ͘ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϭϵϱ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϭϬ
>ƚĚ͕͘ Ă ƐƵďƐŝĚŝĂƌLJ ŵŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ŽĨ /ŶĚŽƌĂŵĂ
sĞŶƚƵƌĞƐ WƵďůŝĐ
ŽŵƉĂŶLJ>ŝŵŝƚĞĚ
ϱͲĞƐͲϭϰ DĂƐĂŶ ŽŶƐƵŵĞƌ sŝĞƚŶĂŵ sEϮ͘ϭ ϭϬϬй Ͳ ϭϬ
,ŽůĚŝŶŐƐ ƚƌŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ŽŵƉĂŶLJ>ŝŵŝƚĞĚ
ϮϳͲEŽǀͲϭϰ WƌŽƚĞůŝŶĚŽ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ ^'ϭϴϬ ϭϬϬй ;^ΘWͿ ϭϬ
&ŝŶĂŶĐĞsΎ ŵŝůůŝŽŶ ƚĂŚƵŶ
ĂƚĂƚĂŶ͗
;ϭͿ /Z ŵĞŶŐĂĐƵ ƉĂĚĂ ZƵƉŝĂŚ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ W,W ŵĞŶŐĂĐƵ ƉĂĚĂ WĞƐŽ &ŝůŝƉŝŶĂ͕ ^' ŵĞŶŐĂĐƵ ƉĂĚĂ ĚŽůĂƌ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕ d,
ŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂĂŚƚdŚĂŝůĂŶĚ͕sEŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂŽŶŐsŝĞƚŶĂŵ͕<,ZŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂZŝĞů<ĂŵďŽũĂ͕:WzŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂ
zĞŶ:ĞƉĂŶŐ͕EzŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂZĞŶŵŝŶďŝ>ƵĂƌEĞŐĞƌŝ͕ĚĂŶDzZŵĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂZŝŶŐŐŝƚDĂůĂLJƐŝĂ͘
;ϮͿ WĞƌƵďĂŚĂŶƉĞŶĞƌďŝƚŽďůŝŐĂƐŝĚĂƌŝ:t/ŶĨŽ>ŽŐŝƐƚŝĐƐWƵďůŝĐŽŵƉĂŶLJ>ŝŵŝƚĞĚŵĞŶũĂĚŝ^':t>ŽŐŝƐƚŝĐƐWƵďůŝĐŽŵƉĂŶLJ
>ŝŵŝƚĞĚĞĨĞŬƚŝĨƚĂŶŐŐĂůϭϰ&ĞďƌƵĂƌŝϮϬϮϯ͘
;ϯͿ ΎWĞƌƵďĂŚĂŶ ƉĞŶĞƌďŝƚ ŽďůŝŐĂƐŝ ĚĂƌŝ WƌŽƚĞůŝŶĚŽ &ŝŶĂŶĐĞ ͘s͘ ŵĞŶũĂĚŝ Wd WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů dĞůĞŬŽŵƵŶŝŬĂƐŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĞĨĞŬƚŝĨ
ƚĂŶŐŐĂůϯŐƵƐƚƵƐϮϬϭϲ͘
;ϰͿ ΎΎDĞŶŐĂĐƵƉĂĚĂƉĞŶĞƌďŝƚĂŶƐƵŬƵŬŝũĂƌĂŚ͘
ϯ͘ W E'hZh^EW E't^E
'/&ŵĞŵŝůŝŬŝƐƚƌƵŬƚƵƌƚĂƚĂŬĞůŽůĂĚĂŶƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶLJĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĂƚĂƐ͗;ŝͿWĞƌƚĞŵƵĂŶWĂƌĂ<ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ
;DĞĞƚŝŶŐ ŽĨ ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌƐͿ͖ ;ŝŝͿ ŝƌĞŬƐŝ ;ŽĂƌĚ ŽĨ ŝƌĞĐƚŽƌƐͿ͖ ĂŶĚ ;ŝŝŝͿ <ŽŵŝƚĞ ŝƌĞŬƐŝ ;<ŽŵŝƚĞ ƵĚŝƚ͕
<ŽŵŝƚĞ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ /ŶƚĞƌŶĂů ĚĂŶ DĂŶĂũĞŵĞŶ ZŝƐŝŬŽ͕ ĚĂŶ <ŽŵŝƚĞ EŽŵŝŶĂƐŝ ĚĂŶ ZĞŵƵŶĞƌĂƐŝͿ͘
WĞƌƚĞŵƵĂŶWĂƌĂ<ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌĂĚĂůĂŚďĂĚĂŶƉĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶƚĞƌƚŝŶŐŐŝĚŝ'/&͘
ŝƌĞŬƐŝĂĚĂůĂŚďĂĚĂŶƉĞŶŐĂŵďŝůŬĞƉƵƚƵƐĂŶƚĞƌƚŝŶŐŐŝŬĞĚƵĂ'/&ĚĂŶďƵŬĂŶƐĞďƵĂŚďĂĚĂŶĞŬƐĞŬƵƚŝĨ͘
ŝƌĞŬƐŝ ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ĚĂŶ ŵĞůĂƉŽƌŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞƌƚĞŵƵĂŶ WĂƌĂ <ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ ƚĞŶƚĂŶŐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĚĂŶŬŝŶĞƌũĂĚĂƌŝŵĂŶĂũĞŵĞŶĚĂŶ'/&͘
170
Page 201
ŝƌĞŬƐŝ '/& ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ ĚĞůĂƉĂŶ ;ϴͿ ĂŶŐŐŽƚĂ LJĂŶŐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ŽůĞŚ <ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŚŝĞĨ
džĞĐƵƚŝǀĞ KĨĨŝĐĞƌ͘ ZĞƉƵďůŝŬ ZĂŬLJĂƚ dŝŽŶŐŬŽŬ ĚĂŶ :ĞƉĂŶŐ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶĐĂůŽŶŬĂŶ ĚƵĂ
ŝƌĞŬƚƵƌ͘ZĞƉƵďůŝŬ<ŽƌĞĂďĞƌŚĂŬŵĞŶŐĂŶŐŬĂƚƐĞŽƌĂŶŐŝƌĞŬƚƵƌ͕͘ĚĂŶŶĞŐĂƌĂͲŶĞŐĂƌĂ^ ELJĂŶŐ
ŵĞǁĂŬŝůŝ ƌƵŶĞŝ ĂƌƵƐƐĂůĂŵ͕ <ĂŵďŽũĂ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ >ĂŽƐ͕ DĂůĂLJƐŝĂ͕ DLJĂŶŵĂƌ͕ &ŝůŝƉŝŶĂ͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕
dŚĂŝůĂŶĚ͕ĚĂŶsŝĞƚŶĂŵ͕ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐďĞƌŚĂŬŵĞŶĐĂůŽŶŬĂŶƐĂƚƵŝƌĞŬƚƵƌ͘
WĂĚĂƐĂĂƚWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ŬŽŵƉŽƐŝƐŝŝƌĞŬƐŝ'/&ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EĂŵĂŶŐŐŽƚĂŝƌĞŬƐŝ <ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌLJĂŶŐŝǁĂŬŝůŝ
DƐ͘^ŚƵŽŚĂŶŐ ZĞƉƵďůŝŬZĂŬLJĂƚdŝŽŶŐŬŽŬ
DƐ͘DŝŶǁĞŶŐŚĂŶŐ ZĞƉƵďůŝŬZĂŬLJĂƚdŝŽŶŐŬŽŬ
DƐ͘<ĂnjƵŬŽ^ĂŬƵŵĂ;ŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶͿ :ĞƉĂŶŐ
Dƌ͘^ŚƵŶŝĐŚŝdĂŬĞŶĂŬĂ :ĞƉĂŶŐ
Dƌ͘^ĂŶŐ,ƵŶ<ŝŵ <ŽƌĞĂ^ĞůĂƚĂŶ
Dƌ͘^ŚƵŵ:ŝŶͲŚLJŝ<ĞǀŝŶ ^ E͗ ƌƵŶĞŝ ĂƌƵƐƐĂůĂŵ͕ <ĂŵďŽũĂ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕
>ĂŽƐ͕ DĂůĂLJƐŝĂ͕ DLJĂŶŵĂƌ͕ &ŝůŝƉŝŶĂ͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌĂ͕
dŚĂŝůĂŶĚĚĂŶsŝĞƚŶĂŵ
Dƌ͘ƌĂŝŐZŽďĞƌƚƐ ƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬ
Dƌ͘,ŽŶŐǁĞŝtĂŶŐ DĂŶĂũĞŵĞŶ'/&
'/& ĚŝƉŝŵƉŝŶ ŽůĞŚ ƚŝŵ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ LJĂŶŐ ĚŝƌĞŬƌƵƚ ƐĞĐĂƌĂ ŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂůĂŵĂŶ ĚĂůĂŵ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞƌďĂŶŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ͕ ŵĂŶĂũĞŵĞŶ ƌŝƐŝŬŽ͕ ĚĂŶ ƉĞŶŝůĂŝĂŶ ŬƌĞĚŝƚ ŵĞůĂůƵŝ ƉŽƐŝƐŝ
ƐĞŶŝŽƌĚŝ džƉŽƌƚͲ/ŵƉŽƌƚĂŶŬŽĨŚŝŶĂ͕ƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬ͕͕DŝƚƐƵďŝƐŚŝh&:&ŝŶĂŶĐŝĂů'ƌŽƵƉ͕
ĂŶŬ ŽĨ ƚŚĞ WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ /ƐůĂŶĚƐ͕ ĂŶĂũĂŵŝŶ EĂƐŝŽŶĂů ĞƌŚĂĚ͕ ,ŽŶŐ >ĞŽŶŐ ĂŶŬ ĞƌŚĂĚ͕ ^ƚĂŶĚĂƌĚ
ŚĂƌƚĞƌĞĚĂŶŬ͕ŝƚŝďĂŶŬ͕ŝƚŝŐƌŽƵƉ͕/ŶĐ͘ĚĂŶ^ŽĐŝĞƚĞ'ĞŶĞƌĂůĞ͘
tĞǁĞŶĂŶŐƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶŬĞƉƵƚƵƐĂŶĞŬƐĞŬƵƚŝĨ͕ĚĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ'/&ƐĞŚĂƌŝͲŚĂƌŝĚŝĂŵĂŶĂƚŬĂŶŬĞƉĂĚĂ
ŚŝĞĨ džĞĐƵƚŝǀĞKĨĨŝĐĞƌ͘^ĞůĂŬƵƉĞƌǁĂŬŝůĂŶƌĞƐŵŝ'/&͕ŚŝĞĨ džĞĐƵƚŝǀĞKĨĨŝĐĞƌĚŝƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝŬĂŶŽůĞŚ
ŝƌĞŬƐŝĚĂŶĚŝƐĞƚƵũƵŝŽůĞŚZĂƉĂƚ<ŽŶƚƌŝďƵƚŽƌ͘ŚŝĞĨ džĞĐƵƚŝǀĞKĨĨŝĐĞƌŵĞŵŝŵƉŝŶƚŝŵŵĂŶĂũĞŵĞŶLJĂŶŐ
ƐĂĂƚŝŶŝƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝĞƉƵƚLJ KͬŚŝĞĨZŝƐŬKĨĨŝĐĞƌ͕ŚŝĞĨƌĞĚŝƚͲƌŝƐŬKĨĨŝĐĞƌ͕sŝĐĞWƌĞƐŝĚĞŶƚKƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͕
ŚŝĞĨ&ŝŶĂŶĐŝĂůKĨĨŝĐĞƌ͕'ĞŶĞƌĂůŽƵŶƐĞůΘŽĂƌĚ^ĞĐƌĞƚĂƌLJ͕ŽƌƉŽƌĂƚĞWůĂŶŶĞƌĂŶĚ,ĞĂĚŽĨƵĚŐĞƚ͕
WůĂŶŶŝŶŐ͕WĞƌƐŽŶŶĞůĂŶĚDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ^LJƐƚĞŵ;WWD^ͿĚĂŶ/ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚŽƌ͘
WĂĚĂƐĂĂƚWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶ͕ŬŽŵƉŽƐŝƐŝWĞũĂďĂƚ ŬƐĞŬƵƚŝĨ'/&ĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
EĂŵĂ :ĂďĂƚĂŶ
Dƌ͘,ŽŶŐǁĞŝtĂŶŐ <ĞƚƵĂWĞũĂďĂƚ ŬƐĞŬƵƚŝĨͬŚŝĞĨ džĞĐƵƚŝǀĞKĨĨŝĐĞƌ
Dƌ͘DŝƚƐƵŚŝƌŽzĂŵĂǁĂŬŝ ĞƉƵƚLJŚŝĞĨ džĞĐƵƚŝǀĞKĨĨŝĐĞƌͬŚŝĞĨZŝƐŬKĨĨŝĐĞƌ
Dƌ͘ĂƌŶĞŝŵĂŶůŝŐ ŚŝĞĨƌĞĚŝƚͲƌŝƐŬKĨĨŝĐĞƌ
Dƌ͘'ĞŶĞ^ŽŽŶWĂƌŬ 'ĞŶĞƌĂůŽƵŶƐĞůĂŶĚŽĂƌĚ^ĞĐƌĞƚĂƌLJ
Dƌ͘,ŽƵ,ŽĐŬ>ŝŵ ŽƌƉŽƌĂƚĞWůĂŶŶĞƌĂŶĚ,ĞĂĚŽĨƵĚŐĞƚ͕WůĂŶŶŝŶŐ͕WĞƌƐŽŶŶĞůĂŶĚ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ^LJƐƚĞŵƐ;WWD^Ϳ
DƐ͘:ĂĐŬŝĞ:ĞŽŶŐͲĞĂŶŐ /ŶƚĞƌŶĂůƵĚŝƚŽƌ
Dƌ͘ŽŶŐtŽŽZŚĞĞ ŚŝĞĨ&ŝŶĂŶĐŝĂůKĨĨŝĐĞƌ
Dƌ͘ŶƵũǁĂƐƚŚŝ sŝĐĞWƌĞƐŝĚĞŶƚKƉĞƌĂƚŝŽŶƐ
171
Page 202
ϰ͘ WZK&/><Z /d
'/&ƚĞůĂŚŵĞƌĂŝŚƉĞƌŝŶŐŬĂƚŝĚŽůĞŚWdWĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;WĞĨŝŶĚŽͿĚĂŶƚĞůĂŚĚŝƉĞƌŝŶŐŬĂƚ
ŽůĞŚ ůĞŵďĂŐĂ ƉĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ ĞĨĞŬ ůĂŝŶŶLJĂ ĚĂůĂŵ ƐŬĂůĂ ĚŽŵĞƐƚŝŬ ĚĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů͘ WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů
ϭϰŐƵƐƚƵƐϮϬϮϰ͕WĞĨŝŶĚŽŵĞŶĞƚĂƉŬĂŶƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŬĞŬƵĂƚĂŶĨŝŶĂŶƐŝĂů“idAAA” kepada CGIF. WƌŽƐƉĞŬ
dari peringkat CGIF adalah “stabil“͘
>ĞŵďĂŐĂ
^ŬĂůĂ WĞƌŝŶŐŬĂƚ KƵƚůŽŽŬ WĞƌŝŽĚĞtĂŬƚƵ
WĞŵĞƌŝŶŐŬĂƚ
^ƚĂŶĚĂƌĚΘWŽŽƌΖƐ 'ůŽďĂů:ĂŶŐŬĂ ͬͲϭн ^ƚĂďůĞ
;“^ΘW”Ϳ WĂŶũĂŶŐͬ:ĂŶŐŬĂ ϮϴͲ&ĞďͲϮϰ
WĞŶĚĞŬ
ZDZĂƚŝŶŐƐ 'ůŽďĂůͬ^ EͬEĂƐŝŽŶĂů ŐͬƐĞĂͬ ^ƚĂďůĞ
ϰͲĞƐͲϮϯ
dZ/^ZĂƚŝŶŐƐ EĂƐŝŽŶĂů ^ƚĂďůĞ ϮϭͲEŽǀͲϮϯ
&ŝƚĐŚZĂƚŝŶŐƐ EĂƐŝŽŶĂů ^ƚĂďůĞ
ϮϮͲĞƐͲϮϯ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
WĞĨŝŶĚŽ ƌĞĚŝƚ EĂƐŝŽŶĂů ŝĚ ^ƚĂďůĞ
ϭϰͲŐƵƐͲϮϰ
ZĂƚŝŶŐŐĞŶĐLJ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŵďĞƌŝƉĞŶũĂŵŝŶĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞƌŝŶŐŬĂƚ ŝĚŵĞŵŝůŝŬŝŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬŬĞĂŵĂŶĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶ
LJĂŶŐƐƵƉĞƌŝŽƌƌĞůĂƚŝĨƚĞƌŚĂĚĂƉƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶůĂŝŶŶLJĂĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ ŝĚĂĚĂůĂŚƉĞƌŝŶŐŬĂƚƚĞƌƚŝŶŐŐŝĂƚĂƐ
ŬĞŬƵĂƚĂŶŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶƉĞŵďĞƌŝƉĞŶũĂŵŝŶĂŶLJĂŶŐĚŝďĞƌŝŬĂŶŽůĞŚWĞĨŝŶĚŽ͘
WĞƌŝŶŐŬĂƚ ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶ ĚƵŬƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ŬƵĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞŵĞŐĂŶŐ ƐĂŚĂŵ '/&͕ ŵĂŶĚĂƚ LJĂŶŐ ƉĞŶƚŝŶŐ
ĚĂůĂŵ ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƉĂƐĂƌ ŽďůŝŐĂƐŝ ƌĞŐŝŽŶĂů͕ ƉƌŽĨŝů ƉĞƌŵŽĚĂůĂŶ LJĂŶŐ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ ůŝŬƵŝĚŝƚĂƐ ĚĂŶ
ĨůĞŬƐŝďŝůŝƚĂƐ ŬĞƵĂŶŐĂŶ LJĂŶŐ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ ĚĂŶ ŬƌŝƚĞƌŝĂ ƵŶĚĞƌǁƌŝƚŝŶŐ LJĂŶŐ ŬŽŶƐĞƌǀĂƚŝĨ͘ WĞƌŝŶŐŬĂƚ ĚŝďĂƚĂƐŝ
ŽůĞŚƉĞƌĨŽƌŵĂŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůLJĂŶŐŵŽĚĞƌĂƚ͘
WĞƌŝŶŐŬĂƚĚĂƉĂƚĚŝƚƵƌƵŶŬĂŶũŝŬĂƚĞƌĚĂƉĂƚďƵŬƚŝ'/&ŬĞŚŝůĂŶŐĂŶĂƚĂƵŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶLJĂŶŐ
ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶĂƚĂƐŵĂŶĚĂƚLJĂŶŐĚŝƚĞƌŝŵĂĚĂůĂŵƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƉĂƐĂƌŽďůŝŐĂƐŝ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶĚƵŬƵŶŐĂŶLJĂŶŐ
ŵĂƚĞƌŝŝůĚĂƌŝƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵũƵŐĂĚĂƉĂƚŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƚĞŬĂŶĂŶƉĂĚĂƉĞƌŝŶŐŬĂƚƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘WĞƌŝŶŐŬĂƚ
ũƵŐĂĚĂƉĂƚĚŝƚƵƌƵŶŬĂŶũŝŬĂƚĞƌũĂĚŝƉĞŵďƵƌƵŬĂŶLJĂŶŐƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶƉĂĚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŬĞƵĂŶŐĂŶ͕LJĂŶŐĚĂƉĂƚ
ŵĞŵƉĞŶŐĂƌƵŚŝŬĞŝŶŐŝŶĂŶƉĞŵĞŐĂŶŐƐĂŚĂŵƵŶƚƵŬƚŝĚĂŬŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƐƵŶƚŝŬĂŶŵŽĚĂů͘EĂŵƵŶ͕WĞĨŝŶĚŽ
ŵĞŶŐĂŶŐŐĂƉƐŬĞŶĂƌŝŽŝŶŝƐĂŶŐĂƚŬĞĐŝůŬĞŵƵŶŐŬŝŶĂŶƚĞƌũĂĚŝĚŝŵĂƐĂLJĂŶŐĂŬĂŶĚĂƚĂŶŐ͘
ϱ͘ W Z//EE
ŝĚĂůĂŵŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƵƐĂŚĂŶLJĂ͕'/&ŵĞŵŝůŝŬŝŝnjŝŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĂŬƚĂƉĞŶĚŝƌŝĂŶŶLJĂ͘^ĞĐĂƌĂ
ŬŚƵƐƵƐ͕ Ěŝ ĚĂůĂŵ ŬŽŶƚĞŬƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ LJĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ '/&
ĂĚĂůĂŚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌƉƌĞƐϮϯdĂŚƵŶϮϬϭϳ͘
ϲ͘ dh'^WK<K<W EE''hE'
ĞŶŐĂŶ ƚƵŶĚƵŬ ƉĂĚĂ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ '/&
ďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďƵŶƚƵŬŵĞŵďĂLJĂƌƐƵĂƚƵ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝƐĞďĂŐĂŝ
ƉŝŚĂŬLJĂŶŐĚŝũĂŵŝŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͘
ϳ͘ W EhE:h<E͕W E''Ed/EE Z<<,/ZEzdh'^W EE''hE'
WĞŶƵŶũƵŬĂŶ'/&ƐĞďĂŐĂŝƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĚŝďƵĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
172
Page 203
WĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ͘
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶďĞƌůĂŬƵƐĞũĂŬƚĂŶŐŐĂůĚŝƐƚƌŝďƵƐŝŽďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘
ĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂƚƵŐĂƐWĞŶĂŶŐŐƵŶŐ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶĂŬĂŶƐĞůĞƐĂŝƉĂĚĂŵĂŶĂLJĂŶŐůĞďŝŚĂǁĂůĚĂƌŝ͗;ŝͿƚĂŶŐŐĂůĚŝŵĂŶĂƐĞůƵƌƵŚ:ƵŵůĂŚzĂŶŐ
ŝũĂŵŝŶ ƚĞůĂŚ ĚŝďĂLJĂƌ͕ ĚŝůƵŶĂƐŝ ĂƚĂƵ ĚŝďĂLJĂƌ ůĞďŝŚ ĂǁĂů ƐĞĐĂƌĂ ƉĞŶƵŚ͕ ĂƚĂƵ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞůƵƌƵŚ :ƵŵůĂŚ zĂŶŐ ŝũĂŵŝŶ ƚĞůĂŚ ĚŝůĞƉĂƐŬĂŶ ĂƚĂƵ ĚŝďĞďĂƐŬĂŶ
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĂƚĂƵ ƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ ĂŶƚĂƌĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ
WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͖;ŝŝͿƚĂŶŐŐĂůƉĞůƵŶĂƐĂŶƉŽŬŽŬ͕ƉĞŶĞƚĂƉĂŶĂƚĂƵƉĞŵďĂƚĂůĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖;ŝŝŝͿƚĞƌũĂĚŝŶLJĂ
WĞƌŝƐƚŝǁĂ'ĂŐĂůĂLJĂƌ͕ƉĞŶƵƚƵƉĂŶŚĂƌŝŬĞƌũĂƉĂĚĂŚĂƌŝƚĞƌĂŬŚŝƌWĞƌŝŽĚĞWĞƌŵŝŶƚĂĂŶ͖;ŝǀͿƚĂŶŐŐĂůƐĂĂƚ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ zĂŶŐ ŝƚĂŶŐŐƵŶŐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ >ĂŶŐŬĂƉ WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ ƐĞůĂŝŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
WĞƌŝƐƚŝǁĂ'ĂŐĂůĂLJĂƌ'/&͖;ǀͿƚĂŶŐŐĂůƐĂĂƚKďůŝŐĂƐŝŵĞŶũĂĚŝŚĂƌƵƐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ^LJĂƌĂƚĚĂŶ
<ĞƚĞŶƚƵĂŶKďůŝŐĂƐŝŬĂƌĞŶĂĂůĂƐĂŶƉĞƌĐĞƉĂƚĂŶLJĂŶŐĚŝĂŬŝďĂƚŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶ^LJĂƌĂƚ
ĚĂŶ<ĞƚĞŶƚƵĂŶKďůŝŐĂƐŝ͖ĚĂŶ;ǀŝͿƚĂŶŐŐĂůĞĨĞŬƚŝĨĚĂƌŝƐĂůĂŚƐĂƚƵƉĞŶŐĂŬŚŝƌĂŶWĞƌũĂŶũŝĂŶWĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ͘
WĞŵďĂLJĂƌĂŶŽůĞŚ'/&ĂƚĂƐ:ƵŵůĂŚzĂŶŐŝũĂŵŝŶƐĞƚĞůĂŚƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ
ĂŬĂŶŵĞůĞƉĂƐŬĂŶŬĞǁĂũŝďĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ'/&ƐĞũĂƵŚƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƚĞůĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶ͘
WĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶĂƚĂƵƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ
'/& ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĂůŝŚĂŶ ŬĞǁĂũŝďĂŶŶLJĂ ŬĞƉĂĚĂ ƉŝŚĂŬ ůĂŝŶŶLJĂ ƚĂŶƉĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ
WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ zĂŶŐ ŝƚĂŶŐŐƵŶŐ͕ ŶĂŵƵŶ '/& ŵĞŶŐĂůŝŚŬĂŶ ĂƚĂƵ ŵĞŶƚƌĂŶƐĨĞƌ ŚĂŬͲŚĂŬŶLJĂ ĚĂŶ
ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶͲŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶŶLJĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂŶ ƚĂŶƉĂ ƉĞƌƐĞƚƵũƵĂŶ WĞŵĞŐĂŶŐ
KďůŝŐĂƐŝzĂŶŐŝƚĂŶŐŐƵŶŐĂƚĂƵƉŝŚĂŬůĂŝŶŵĂŶĂƉƵŶ͘
ϴ͘ /<,d/^Zd< hE'EW Ed/E'W EE''hE'
dĂďĞůĚŝďĂǁĂŚŝŶŝŵĞŶLJĂũŝŬĂŶŝŬŚƚŝƐĂƌĚĂƚĂŬĞƵĂŶŐĂŶƉĞŶƚŝŶŐ'/&͕LJĂŶŐĂŶŐŬĂͲĂŶŐŬĂŶLJĂĚŝĂŵďŝůĚĂƌŝ
ĚĂŶͬĂƚĂƵ ĚŝŚŝƚƵŶŐ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ '/& ƉĂĚĂ ĚĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚĂŚƵŶ LJĂŶŐ ďĞƌĂŬŚŝƌ ƉĂĚĂ
ƚĂŶŐŐĂůϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϮĚĂŶϮϬϮϯ͕LJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚŽůĞŚĞůŽŝƚƚĞΘdŽƵĐŚĞ>>W;^ŝŶŐĂƉƵƌĂͿƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌWĞůĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ/ŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů;/&Z^Ϳ͘
>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶĚĂŶ>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝĂƵĚŝƚƵŶƚƵŬƚĂŚƵŶLJĂŶŐďĞƌĂŬŚŝƌ
ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϯϭ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϮϮ ĚĂŶ ϮϬϮϯ ĚĂƌŝ '/& ƚĞƌƐĞĚŝĂ Ěŝ ƐŝƚƵƐ ǁĞď͗
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŐŝĨĂďŵŝ͘ŽƌŐͬŝŶǀĞƐƚŽƌƐͬĨŝŶĂŶĐŝĂůͲƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘
>ĂƉŽƌĂŶWŽƐŝƐŝ<ĞƵĂŶŐĂŶ
ƐŽĨĞĐĞŵďĞƌϯϭƐƚ;ŝŶƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨh͘^͘ĚŽůůĂƌƐͿ
2022 2023
Statement of Financial Position:
Assets:
Cash 9,342 5,811
Investments 1,182,301 1,261,641
Accrued interest income 8,236 9,166
Guarantee fee receivable, net 57,248 54,724
Guarantee receivable, net 45,335 54,087
Other assets, net 2,539 1,987
Total assets 1,305,001 1,387,416
173
Page 204
ƐŽĨĞĐĞŵďĞƌϯϭƐƚ;ŝŶƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨh͘^͘ĚŽůůĂƌƐͿ
2022 2023
Liabilities and Member’s equity:
Guarantee liability 66,435 65,081
Other liabilities 15,334 19,868
Total liabilities 81,769 84,949
Member’s equity:
Capital stock (Paid-in capital) 1,148,899 1,158,000
Accumulated other comprehensive income:
investment revaluation reserve (78,750) (52,608)
Reserves & retained earnings 153,083 197,075
Total member’s equity 1,223,232 1,302,467
Total liabilities and members’ equity 1,305,001 1,387,416
>ĂƉŽƌĂŶ>ĂďĂZƵŐŝ<ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ
As of December 31st (in thousands of U.S. dollars)
2022 2023
Statement of Net Income:
Guarantee fees 20,034 20,535
Interest income 28,458 37,451
Miscellaneous income 2,608 511
Total revenue 51,100 58,497
Total expenses (35,937) (13,582)
Net operating income 15,163 44,915
(Loss) Gain from foreign exchange (1,329) (923)
Net income 13,834 43,992
Statement of Comprehensive Income:
Net unrealised loss on investments measured at fair
(94,863) 26,142
value through other comprehensive income
Total comprehensive income (81,029) 70,134
ZŝŶŐŬĂƐĂŶ>ĂƉŽƌĂŶƌƵƐ<ĂƐ
As of December 31st (in thousands of U.S. dollars)
2022 2023
Statement of Cash Flow:
Net cash flows from operating activities 27,577 8,530
Net cash flows from investing activities (39,085) (20,968)
Net cash flows from financing activities 11,737 8,927
Effect of exchange rate changes on cash (41) (20)
Net movement in cash 188 (3,531)
Cash at beginning of period 9,154 9,342
Cash at end of period 9,342 5,811
174
Page 205
>ĂƉŽƌĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶLJĂŶŐŝĂƵĚŝƚƵŶƚƵŬdĂŚƵŶLJĂŶŐĞƌĂŬŚŝƌϯϭĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϯĚĂŶϮϬϮϮ
^ĞŵƵĂ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ƉĂĚĂ ďĂŐŝĂŶ ŝŶŝ ĚŝƐĞĚŝĂŬĂŶ ŽůĞŚ '/&͘ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ ŵĞŶŐĞŶĂŝ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ LJĂŶŐ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ ďĞůƵŵ ĚŝǀĞƌŝĨŝŬĂƐŝ ŽůĞŚ WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ͘ ĂŝŬ
WĞŶĂŶŐŐƵŶŐ͕ƉĞŶŐƵƌƵƐŵĂƵƉƵŶŬĂƌLJĂǁĂŶŶLJĂƚŝĚĂŬďĞƌƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂď͕ďĂŝŬƚĞƌƐƵƌĂƚŵĂƵƉƵŶƚĞƌƐŝƌĂƚ͕
ĂƚĂƐƐĞŐĂůĂŝŶĨŽƌŵĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĚĂƉĂƚĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͕ƐĞůĂŝŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĚĂƉĂƚĚĂůĂŵĂŐŝĂŶ
yang berjudul “Keterangan tentang Penanggung”. Selain itu, tidak satu pun dari pihakͲƉŝŚĂŬƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝĂƚĂƐLJĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶƚŝŶĚĂŬĂŶĂƉĂƉƵŶƵŶƚƵŬŵĞŵǀĞƌŝĨŝŬĂƐŝŬĞĂŬƵƌĂƚĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝĂƉĂƉƵŶLJĂŶŐ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ͕ ƐĞůĂŝŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ LJĂŶŐ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ĚĂůĂŵ ĂŐŝĂŶ ŝŶŝ LJĂŶŐ ďĞƌũƵĚƵů
“Keterangan tentang Penanggung”, dan tidak ada pernyataan atau jaminan, baik secara tegas maupun
ƚĞƌƐŝƌĂƚ͕ ĚŝďƵĂƚ ŽůĞŚ ƉŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŬĞďĞŶĂƌĂŶ ĂƚĂƵ ŬĞůĞŶŐŬĂƉĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ LJĂŶŐ
ƚĞƌŬĂŶĚƵŶŐĚĂůĂŵWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ
ůĂŵĂƚƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ƌĞĚŝƚ'ƵĂƌĂŶƚĞĞĂŶĚ/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚ&ĂĐŝůŝƚLJ
dƌƵƐƚ&ƵŶĚŽĨƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬ
ƐŝĂŶĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶŬƵŝůĚŝŶŐ
ϲǀĞŶƵĞ͕DĂŶĚĂůƵLJŽŶŐŝƚLJϭϱϱϬDĞƚƌŽDĂŶŝůĂ
dĞů͘нϲϯϮϱϯϮϮϳϲϲϬ
&Ădž͘нϲϯϮϱϯϮϮϳϲϲϭ
tĞďƐŝƚĞ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŐŝĨͲĂďŵŝ͘ŽƌŐͬ
175
Page 206
y/s͘ ddZW D ^EEK>/'^/
y/s͘ϭ͘W D ^EzE' Z,<
WĞƌŽƌĂŶŐĂŶ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚĂŶ ƉĞƌŽƌĂŶŐĂŶ tĂƌŐĂ EĞŐĂƌĂ ƐŝŶŐ ĚŝŵĂŶĂƉƵŶ ŵĞƌĞŬĂ
ďĞƌƚĞŵƉĂƚ ƚŝŶŐŐĂů͕ ƐĞƌƚĂ ďĂĚĂŶ ƵƐĂŚĂ ĂƚĂƵ ůĞŵďĂŐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĂƚĂƵƉƵŶ ĂƐŝŶŐ ĚŝŵĂŶĂƉƵŶ ŵĞƌĞŬĂ
ďĞƌŬĞĚƵĚƵŬĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŵďĞůŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ LJƵƌŝƐĚŝŬƐŝ
ƐĞƚĞŵƉĂƚ͘
y/s͘Ϯ͘W D ^EEW D >/EK>/'^/
WĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝŚĂƌƵƐĚŝĂũƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ&WWKLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌŽůĞŚĚĂƌŝ
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ͕ ďĂŝŬ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ŚĂƌĚĐŽƉLJ ŵĂƵƉƵŶ ƐŽĨƚĐŽƉLJ ŵĞůĂůƵŝ ĞŵĂŝů͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵĂďysWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝĚĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝŵĂƐƵŬŬĂŶƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝďĂƚĂůŬĂŶ
ŽůĞŚƉĞŵĞƐĂŶ͘WĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ&WWKƵŶƚƵŬŬĞƉĞƌůƵĂŶ
ŝŶŝ LJĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝďƵĂƚ ĚĂůĂŵ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƌĂŶŐŬĂƉ ĂƚĂƵ ĚĂůĂŵ
ďĞŶƚƵŬƐŽĨƚĐŽƉLJ͕ŵĞůĂŵƉŝƌŬĂŶŬŽƉŝŝĚĞŶƚŝƚĂƐ͕ĚĂŶƐƵďƌĞŬĞŶŝŶŐĞĨĞŬ͘
WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌŚĂŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ĂƚĂƵ ŵĞŶŽůĂŬ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞďĂŐŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝĂƚĂƐ͘WĞŵĞƐĂŶĂŶWĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂŶƉĞŶLJĂŵƉĂŝĂŶ&WWKŬĞƉĂĚĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĂƉĂƚ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂƌŝ ũĂƌĂŬ ũĂƵŚ͕ ŵĞůĂůƵŝ ĞŵĂŝů ĚĂŶ ŵĞƐŝŶ ĨĂŬƐŝŵŝůŝ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ƚĞƌĐĂŶƚƵŵƉĂĚĂĂďysWƌŽƐƉĞŬƚƵƐŝŶŝ͘WĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶŵĞŶLJŝŵƉĂŶŐ
ĚĂƌŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂƚĂƐƚŝĚĂŬĚŝůĂLJĂŶŝ͘
y/s͘ϯ͘:hD>,D/E/DhDW D ^EE
WĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂůĂŵũƵŵůĂŚƐĞŬƵƌĂŶŐͲŬƵƌĂŶŐŶLJĂƐĂƚƵƐĂƚƵĂŶƉĞƌĚĂŐĂŶŐĂŶ
LJĂŝƚƵƐĞďĞƐĂƌZƉϱ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ͕Ͳ;ůŝŵĂũƵƚĂZƵƉŝĂŚͿĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞůŝƉĂƚĂŶŶLJĂ͘
y/s͘ϰ͘D^W EtZEhDhD
DĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰĚŝŵƵůĂŝĚĂƌŝũĂŵϬϵ͘ϬϬt/
ŚŝŶŐŐĂϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϱĚŝƚƵƚƵƉƉƵŬƵůϭϲ͘ϬϬt/͘
y/s͘ϱ͘d DWdW E':hEW D ^EEW D >/EK>/'^/
^ĞůĂŵĂDĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͕ƉĞŵĞƐĂŶŚĂƌƵƐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ &WWK ƐĞůĂŵĂ ũĂŵ ŬĞƌũĂ LJĂŶŐ ƵŵƵŵ ďĞƌůĂŬƵ ŬĞƉĂĚĂ ƉĂƌĂ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵƵĂƚ ĚĂůĂŵ Ăď ys WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ŝŶŝ͕ ƉĂĚĂ ƚĞŵƉĂƚ ĚŝŵĂŶĂ WĞŵĞƐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŽůĞŚ
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐ ĚĂŶ &WWK͘ WĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ŵĞůĂůƵŝĂůĂŵĂƚ ĞŵĂŝů
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶƉƌŽƐĞĚƵƌƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ^ĞƚŝĂƉ ƉŝŚĂŬ ŚĂŶLJĂ ďĞƌŚĂŬ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƐĂƚƵ &WWK ĚĂŶ ǁĂũŝď ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŵĞƐĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿĂůĂŵĂƚĞŵĂŝůĚĂŶŚĂŶLJĂďŝƐĂŵĞůĂŬƵŬĂŶϭ;ƐĂƚƵͿŬĂůŝƉĞŵĞƐĂŶĂŶ͘
ď͘ DĞůĂŵƉŝƌŬĂŶ ĨŽƚŽŬŽƉŝ ũĂƚŝ Ěŝƌŝ ;<dWͬƉĂƐƉŽƌ ďĂŐŝ ƉĞƌŽƌĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ĂŶŐŐĂƌĂŶ ĚĂƐĂƌ ďĂŐŝ ďĂĚĂŶ
ŚƵŬƵŵͿ͘
Đ͘ DĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ĚĞƚĂŝů EŽŵŽƌ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƵŶƚƵŬ WĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶ <ĞůĞďŝŚĂŶ
WĞŵĞƐĂŶĂŶ ;ZĞĨƵŶĚͿ ĚĞŶŐĂŶ ĨŽƌŵĂƚ͗ EĂŵĂ ĂŶŬф^W^/хEŽ ZĞŬĞŶŝŶŐф^W^/хEĂŵĂ WĞŵŝůŝŬ
ZĞŬĞŶŝŶŐ͘ŽŶƚŽŚ͗ϭϬϬϬϬϱϲϲϳϴ:ƵďĂŝĚĂŚ
176
Page 207
WĞŵĞƐĂŶĂŬĂŶŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶĞŵĂŝůďĂůĂƐĂŶLJĂŶŐďĞƌŝƐŝŬĂŶ͗
Ă͘ ,ĂƐŝůƐĐĂŶ&WWKĂƐůŝLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝŝƐŝƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽŶŝŬƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶLJĂŶŐĚŝƐĂŵƉĂŝŬĂŶ
ƵŶƚƵŬĚŝĐĞƚĂŬĚĂŶĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŽůĞŚWĞŵĞƐĂŶLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͖ĂƚĂƵ
ď͘ /ŶĨŽƌŵĂƐŝƉĞŶŽůĂŬĂŶŬĂƌĞŶĂƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƚŝĚĂŬůĞŶŐŬĂƉĂƚĂƵĞŵĂŝůŐĂŶĚĂ͘
WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶďĞƌŚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŽůĂŬƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝĂƉĂďŝůĂ
&WWK ƚŝĚĂŬ ĚŝŝƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ůĞŶŐŬĂƉ ĂƚĂƵ ďŝůĂ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƉŝŚĂŬLJĂŶŐďĞƌŚĂŬŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶ͕ƚŝĚĂŬƚĞƌƉĞŶƵŚŝ͘^ĞĚĂŶŐŬĂŶƉĞŵĞƐĂŶ͕ƚŝĚĂŬ
ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĂƚĂůŬĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝͲŶLJĂ ĂƉĂďŝůĂ ƚĞůĂŚ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ
ƉĞŵďĞůŝĂŶ
y/s͘ϲ͘h<d/dEd Z/DW D ^EEK>/'^/
WĂƌĂ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞŶŐĂũƵĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ
ŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶ ŬĞŵďĂůŝ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞƐĂŶ ϭ ;ƐĂƚƵͿ ƚĞŵďƵƐĂŶ &WWK LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŶLJĂ
ƐĞďĂŐĂŝďƵŬƚŝƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘ƵŬƚŝƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ũĂŵŝŶĂŶ ĚŝƉĞŶƵŚŝŶLJĂ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ͘ ĂůĂŵ ŚĂů ƉĞŶŐĂũƵĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ͕ƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂƉĞŶŐĂũƵĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶĂŬĂŶĚŝƐĞƌĂŚŬĂŶŬĞƉĂĚĂ
WĞŵĞƐĂŶďĞƌƵƉĂũĂǁĂďĂŶŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝĞŵĂŝůLJĂŶŐĚŝůĂŵƉŝƌŝϭ;ƐĂƚƵͿƚĞŵďƵƐĂŶĚĂƌŝ&WWKLJĂŶŐƚĞůĂŚ
ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝŶLJĂ ƐĞďĂŐĂŝ ďƵŬƚŝ ƚĂŶĚĂ ƚĞƌŝŵĂ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͘ ƵŬƚŝ ƚĂŶĚĂͲƚĞƌŝŵĂ
ƉĞŵĞƐĂŶĂŶƉĞŵďĞůŝĂŶďƵŬĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶũĂŵŝŶĂŶĚŝƉĞŶƵŚŝŶLJĂƉĞŵĞƐĂŶĂŶ͘
y/s͘ϳ͘W E:d,EK>/'^/
WĞŶũĂƚĂŚĂŶĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͘ƉĂďŝůĂũƵŵůĂŚŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶKďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐ ĚŝƉĞƐĂŶ ŵĞůĞďŝŚŝ ũƵŵůĂŚ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ͕ ŵĂŬĂ ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ
ĚĞŶŐĂŶWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϳ͘dĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶĂĚĂůĂŚƚĂŶŐŐĂůϲ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϱ͘
^ĞƚŝĂƉ WŝŚĂŬ ĚŝůĂƌĂŶŐ ďĂŝŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĂƵƉƵŶ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ƐĂƚƵ
ƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝƵŶƚƵŬWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͘ĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝŬĞůĞďŝŚĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂŶ
ƚĞƌďƵŬƚŝ ďĂŚǁĂ WŝŚĂŬ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ƐĂƚƵ ĨŽƌŵƵůŝƌ
ƉĞŵĞƐĂŶĂŶƵŶƚƵŬWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝ͕ďĂŝŬƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐŵĂƵƉƵŶƚŝĚĂŬůĂŶŐƐƵŶŐ͕ŵĂŬĂƵŶƚƵŬ
ƚƵũƵĂŶ ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ DĂŶĂũĞƌ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ŚĂŶLJĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŝŬƵƚƐĞƌƚĂŬĂŶ ƐĂƚƵ ĨŽƌŵƵůŝƌ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƉĞƌƚĂŵĂŬĂůŝĚŝĂũƵŬĂŶŽůĞŚƉĞŵĞƐĂŶLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂŬĂŶŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ>ĂƉŽƌĂŶ,ĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŬĞƉĂĚĂK:<
ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ϱ ;ůŝŵĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ dĂŶŐŐĂů WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘ /y͘͘Ϯ
ƚĞŶƚĂŶŐdĂƚĂĂƌĂWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶĂůĂŵZĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
DĂŶĂũĞƌWĞŶũĂƚĂŚĂŶ͕ĚĂůĂŵŚĂůŝŶŝĂĚĂůĂŚWd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ͕ĂŬĂŶŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ>ĂƉŽƌĂŶ,ĂƐŝů
WĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ ŬƵŶƚĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:< ŵĞŶŐĞŶĂŝ ŬĞǁĂũĂƌĂŶ ĚĂƌŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ďĞƌƉĞĚŽŵĂŶ ƉĂĚĂ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘ s///͘'͘ϭϮ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞĚŽŵĂŶ WĞŵĞƌŝŬƐĂĂŶ KůĞŚ ŬƵŶƚĂŶ ƚĂƐ
WĞŵĞƐĂŶĂŶ ĚĂŶ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬ ĂƚĂƵ WĞŵďĂŐŝĂŶ ^ĂŚĂŵ ŽŶƵƐ ĚĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ EŽ͘ /y͘͘ϳ ƚĞŶƚĂŶŐ
dĂŶŐŐƵŶŐ :ĂǁĂď DĂŶĂũĞƌ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĚĂůĂŵ ZĂŶŐŬĂ WĞŵĞƐĂŶĂŶ ĚĂŶ WĞŶũĂƚĂŚĂŶ ĨĞŬ ĚĂůĂŵ
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͖ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϯϬŚĂƌŝƐĞƚĞůĂŚďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂDĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
y/s͘ϴ͘W DzZEW D ^EEW D >/EK>/'^/
^ĞƚĞůĂŚ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶ ŚĂƐŝů ƉĞŶũĂƚĂŚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ WĞŵĞƐĂŶ ŚĂƌƵƐ ƐĞŐĞƌĂ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂƚƵŶĂŝĂƚĂƵƚƌĂŶƐĨĞƌLJĂŶŐĚŝƚƵũƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ
177
Page 208
KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ ĂƚĂƵ ŬĞƉĂĚĂ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ
ƚĂŶŐŐĂůϳ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϱƉƵŬƵůϭϭ͗ϬϬt/;ŝŶŐŽŽĚĨƵŶĚƐͿƉĂĚĂƌĞŬĞŶŝŶŐĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ
Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ĂŶŬ/DEŝĂŐĂ
ĂďĂŶŐ͗'ƌĂŚĂ/DEŝĂŐĂ
EŽ͘ZĞŬĞŶŝŶŐ͗ϴϬϬϭϲϯϰϰϮϲϬϬ
ƚĂƐEĂŵĂ͗Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ ĂŶŬDĂŶĚŝƌŝ
ĂďĂŶŐ͗:ĂŬĂƌƚĂ^ƵĚŝƌŵĂŶ
EŽ͘ZĞŬĞŶŝŶŐ͗ϭϬϮϬϬϬϱϱϲϲϬϮϴ
ƚĂƐEĂŵĂ͗WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
WddƌŝŵĞŐĂŚ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ ĂŶŬĞŶƚƌĂůƐŝĂ
ĂďĂŶŐ͗<,͘D͘DĂŶƐLJƵƌ
EŽ͘ZĞŬĞŶŝŶŐ͗ϭϳϵ͘ϯϬϯ͘ϬϯϬϴ
ƚĂƐEĂŵĂ͗WddƌŝŵĞŐĂŚ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ
^ĞŵƵĂďŝĂLJĂĂƚĂƵƉƌŽǀŝƐŝďĂŶŬĂƚĂƵƉƵŶďŝĂLJĂƚƌĂŶƐĨĞƌŵĞƌƵƉĂŬĂŶďĞďĂŶWĞŵĞƐĂŶ͘WĞŵĞƐĂŶĂŶĂŬĂŶ
ĚŝďĂƚĂůŬĂŶũŝŬĂƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƚŝĚĂŬĚŝƉĞŶƵŚŝ͘
^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ͕ ƐĞƚĞůĂŚ ĚĂŶĂ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ŽůĞŚ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ͕ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ ĨĞŬ ŵĞůĂůƵŝ
WĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝǁĂũŝďŵĞŶƚƌĂŶƐĨĞƌĚĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŬĞƉĂĚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ
ƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϱƉƵŬƵůϭϰ͘ϬϬ͘ĂŶĂŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵƚĞƌƐĞďƵƚ
ĚŝƚƌĂŶƐĨĞƌŽůĞŚWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝŬĞƌĞŬĞŶŝŶŐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚŝďĂǁĂŚŝŶŝ͗
ĂŶŬĞŶƚƌĂůƐŝĂ;Ϳ
ĂďĂŶŐƵƌƐĂ ĨĞŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
EŽ͘ZĞŬ͗͘ϰϱϴϮϱϱϳϵϴϵ
Ă͘Ŷ͘Wd/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶWĂƌĂĚŝƐĞWƌŽƉĞƌƚLJdďŬ
y/s͘ϵ͘/^dZ/h^/K>/'^/^ Z > <dZKE/<
ŝƐƚƌŝďƵƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ĂŬĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϴ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϱ͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď
ŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽKďůŝŐĂƐŝƵŶƚƵŬĚŝƐĞƌĂŚŬĂŶŬĞƉĂĚĂ<^ /ĚĂŶŵĞŵďĞƌŝŝŶƐƚƌƵŬƐŝŬĞƉĂĚĂ
<^ / ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŬƌĞĚŝƚŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƉĂĚĂ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ Ěŝ <^ /͘
ĞŶŐĂŶƚĞůĂŚĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŶLJĂŝŶƐƚƌƵŬƐŝƚĞƌƐĞďƵƚ͕ŵĂŬĂƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶKďůŝŐĂƐŝƐĞŵĂƚĂͲŵĂƚĂŵĞŶũĂĚŝ
ƚĂŶŐŐƵŶŐũĂǁĂďWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĚĂŶ<^ /͘^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝ ŵĞŵďĞƌŝ ŝŶƐƚƌƵŬƐŝ ŬĞƉĂĚĂ <^ / ƵŶƚƵŬ ŵĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂƌŝ ZĞŬĞŶŝŶŐ KďůŝŐĂƐŝ
WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞ ĚĂůĂŵ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞŶƵƌƵƚ ďĂŐŝĂŶ ƉĞŶũĂŵŝŶĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲ
ŵĂƐŝŶŐ͘ĞŶŐĂŶƚĞůĂŚĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŶLJĂƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶKďůŝŐĂƐŝŬĞƉĂĚĂWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝ͕ŵĂŬĂ
ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ƉĞŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ƐĞŵĂƚĂͲŵĂƚĂ ŵĞŶũĂĚŝ ƚĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď WĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ͘
y/s͘ϭϬ͘W E&dZEK>/'^/WW E/d/WE<K> <d/&
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶŵĞůĂůƵŝWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŝŶŝƚĞůĂŚĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶƉĂĚĂ<^ /
ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ KďůŝŐĂƐŝ Ěŝ <^ / LJĂŶŐ ĚŝƚĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĞŶŐĂŶ <^ /͘
ĞŶŐĂŶ ĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶŶLJĂ KďůŝŐĂƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ Ěŝ <^ /͕ ŵĂŬĂ ĂƚĂƐ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ĚŝƚĂǁĂƌŬĂŶ ďĞƌůĂŬƵ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
178
Page 209
Ă͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶƚŝĚĂŬŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬƐĞƌƚŝĨŝŬĂƚĂƚĂƵǁĂƌŬĂƚŬĞĐƵĂůŝ^ĞƌƚŝĨŝŬĂƚ:ƵŵďŽ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶƵŶƚƵŬĚŝĚĂĨƚĂƌŬĂŶĂƚĂƐŶĂŵĂ<^ /ƵŶƚƵŬŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝ͘
KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ ĚŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ĚĂůĂŵ WĞŶŝƚŝƉĂŶ <ŽůĞŬƚŝĨ Ěŝ <^ /͘ ^ĞůĂŶũƵƚŶLJĂ
KďůŝŐĂƐŝŚĂƐŝůWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĂŬĂŶĚŝŬƌĞĚŝƚŬĂŶŬĞĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬƐĞůĂŵďĂƚͲůĂŵďĂƚŶLJĂ
ƉĂĚĂdĂŶŐŐĂů ŵŝƐŝLJĂŝƚƵƚĂŶŐŐĂůϴ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϱ͘
ď͘ <^ /ĂŬĂŶŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝdĞƌƚƵůŝƐŬĞƉĂĚĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬĂƚĂƵĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶƐĞďĂŐĂŝ
ƚĂŶĚĂ ďƵŬƚŝ ƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂůĂŵ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ Ěŝ <^ /͘ <ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ dĞƌƚƵůŝƐ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶďƵŬƚŝŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶLJĂŶŐƐĂŚĂƚĂƐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĐĂƚĂƚĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ͖
Đ͘ WĞŶŐĂůŝŚĂŶ ŬĞƉĞŵŝůŝŬĂŶ ĂƚĂƐ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶ ĂŶƚĂƌ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ
Ěŝ<^ /͕LJĂŶŐƐĞůĂŶũƵƚŶLJĂĂŬĂŶĚŝŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂWĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ͖
Ě͘ WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞƌĐĂƚĂƚĚĂůĂŵZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬŵĞƌƵƉĂŬĂŶWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬ
ĂƚĂƐƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ͕ƉĞůƵŶĂƐĂŶWŽŬŽŬKďůŝŐĂƐŝ͕ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƐƵĂƌĂĚĂůĂŵZhWKƐĞƌƚĂ
ŚĂŬͲŚĂŬůĂŝŶŶLJĂLJĂŶŐŵĞůĞŬĂƚƉĂĚĂKďůŝŐĂƐŝ͖
Ğ͘ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ ũƵŵůĂŚ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ ĂŬĂŶ ĚŝďĂLJĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ <^ /
ƐĞůĂŬƵ ŐĞŶ WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ĂƚĂƐ ŶĂŵĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ŬĞƉĂĚĂ WĞŵĞŐĂŶŐ KďůŝŐĂƐŝ ŵĞůĂůƵŝ WĞŵĞŐĂŶŐ
ZĞŬĞŶŝŶŐƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ũĂĚǁĂů ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝ ŵĂƵƉƵŶ ƉĞůƵŶĂƐĂŶ WŽŬŽŬ KďůŝŐĂƐŝ
LJĂŶŐ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ WĞƌǁĂůŝĂŵĂŶĂƚĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ĚĂŶͬĂƚĂƵ WĞƌũĂŶũŝĂŶ ŐĞŶ
WĞŵďĂLJĂƌĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘WĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐďĞƌŚĂŬĂƚĂƐƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐĚŝďĂLJĂƌŬĂŶƉĂĚĂ
ƉĞƌŝŽĚĞ ƉĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ KďůŝŐĂƐŝ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ ĂĚĂůĂŚ LJĂŶŐ ŶĂŵĂŶLJĂ ƚĞƌĐĂƚĂƚ ĚĂůĂŵ
ĂĨƚĂƌ WĞŵĞŐĂŶŐ ZĞŬĞŶŝŶŐ ƉĂĚĂ ϰ ;ĞŵƉĂƚͿ ,Ăƌŝ ƵƌƐĂ ƐĞďĞůƵŵ dĂŶŐŐĂů WĞŵďĂLJĂƌĂŶ ƵŶŐĂ
KďůŝŐĂƐŝ͕ŬĞĐƵĂůŝĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶůĂŝŶŽůĞŚ<^ /ĂƚĂƵƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶLJĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͖
Ĩ͘ ,ĂŬƵŶƚƵŬŵĞŶŐŚĂĚŝƌŝZhWKĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶŽůĞŚWĞŵĞŐĂŶŐKďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ<dhZ
ĂƐůŝLJĂŶŐĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŽůĞŚ<^ /ŬĞƉĂĚĂtĂůŝŵĂŶĂƚ͘<^ /ĂŬĂŶŵĞŵďĞŬƵŬĂŶƐĞůƵƌƵŚKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐ
ĚŝƐŝŵƉĂŶĚŝ<^ /ƐĞŚŝŶŐŐĂKďůŝŐĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝĂůŝŚŬĂŶͬĚŝƉŝŶĚĂŚďƵŬƵŬĂŶƐĞũĂŬϯ;ƚŝŐĂͿ
,Ăƌŝ ƵƌƐĂ ƐĞďĞůƵŵ ƚĂŶŐŐĂů ƉĞŶLJĞůĞŶŐŐĂƌĂĂŶ ZhWK ;ZͲϯͿ Ͳ ďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂ ZhWK LJĂŶŐ ĚŝďƵŬƚŝŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶĂĚĂŶLJĂƉĞŵďĞƌŝƚĂŚƵĂŶĚĂƌŝtĂůŝŵĂŶĂƚ͖
Ő͘ WŝŚĂŬͲƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŚĞŶĚĂŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ ǁĂũŝď ŵĞŵďƵŬĂ ZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬ
ĚŝWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ĨĞŬĂƚĂƵĂŶŬ<ƵƐƚŽĚŝĂŶLJĂŶŐƚĞůĂŚŵĞŶũĂĚŝƉĞŵĞŐĂŶŐZĞŬĞŶŝŶŐ ĨĞŬĚŝ<^ /͘
y/s͘ϭϭ͘W EhEEdhW Dd>ED^W EtZEhDhD
<ƌŝƚĞƌŝĂ ĚĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ ƐĞŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶƵŶĚĂĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞŵďĂƚĂůĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWĞƌĂƚƵƌĂŶEŽ͘/y͘͘ϮĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
Ă͘ ĂůĂŵũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵƐĞũĂŬĞĨĞŬƚŝĨŶLJĂWĞƌŶLJĂƚĂĂŶWĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶďĞƌĂŬŚŝƌŶLJĂŵĂƐĂ
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶƵŶĚĂŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵƵŶƚƵŬŵĂƐĂƉĂůŝŶŐůĂŵĂϯ
;ƚŝŐĂͿ ďƵůĂŶ ƐĞũĂŬ ĞĨĞŬƚŝĨŶLJĂ WĞƌŶLJĂƚĂĂŶ WĞŶĚĂĨƚĂƌĂŶ ĂƚĂƵ ŵĞŵďĂƚĂůŬĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ͕
ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶ͗
ϭͿ dĞƌũĂĚŝƐƵĂƚƵŬĞĂĚĂĂŶĚŝůƵĂƌŬĞŵĂŵƉƵĂŶĚĂŶŬĞŬƵĂƐĂĂŶWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĞůŝƉƵƚŝ͗
ĂͿ /ŶĚĞŬƐ ŚĂƌŐĂ ƐĂŚĂŵ ŐĂďƵŶŐĂŶ Ěŝ ƵƌƐĂ ĨĞŬ ƚƵƌƵŶ ŵĞůĞďŝŚŝ ϭϬй ;ƐĞƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞƌĂƚƵƐͿ
ƐĞůĂŵĂϯ;ƚŝŐĂͿ,ĂƌŝƵƌƐĂďĞƌƚƵƌƵƚͲƚƵƌƵƚ͖
ďͿ ĞŶĐĂŶĂ ĂůĂŵ͕ ƉĞƌĂŶŐ͕ ŚƵƌƵͲŚĂƌĂ͕ ŬĞďĂŬĂƌĂŶ͕ ƉĞŵŽŐŽŬĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞŶŐĂƌƵŚ ƐĞĐĂƌĂ
ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶƵƐĂŚĂWĞƌƐĞƌŽĂŶ͖ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ĐͿ WĞƌŝƐƚŝǁĂ ůĂŝŶ LJĂŶŐ ďĞƌƉĞŶŐĂƌƵŚ ƐĞĐĂƌĂ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƵƐĂŚĂ
WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚK:<ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ&ŽƌŵƵůŝƌEŽ͘/y͘͘ϮͲϭϭůĂŵƉŝƌĂŶϭϭ͘
179
Page 210
ϮͿ WĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ĂͿ ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶƉĞŶƵŶĚĂĂŶŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĂƚĂƵƉĞŵďĂƚĂůĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
ĚĂůĂŵ ƉĂůŝŶŐ ŬƵƌĂŶŐ ƐĂƚƵ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ
ƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ ƐĂƚƵ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƚĞůĂŚ ƉĞŶƵŶĚĂĂŶ ĂƚĂƵ ƉĞŵďĂƚĂůĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ŝƐĂŵƉŝŶŐŬĞǁĂũŝďĂŶŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵƐƵƌĂƚŬĂďĂƌ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚũƵŐĂ
ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚĚĂůĂŵŵĞĚŝĂŵĂƐƐĂůĂŝŶŶLJĂ͖
ďͿ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƉĞŶƵŶĚĂĂŶ ŵĂƐĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĂƚĂƵ ƉĞŵďĂƚĂůĂŶ
WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŬĞƉĂĚĂ K:< ƉĂĚĂ ŚĂƌŝ LJĂŶŐ ƐĂŵĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵƉŽŝŶĂͿ͖
ĐͿ ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ďƵŬƚŝ ƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ƉŽŝŶ ĂͿ ŬĞƉĂĚĂ K:<
ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚƐĂƚƵ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶĚŝŵĂŬƐƵĚ͖ĚĂŶ
ĚͿ WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĞŶƵŶĚĂŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĂƚĂƵŵĞŵďĂƚĂůŬĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
LJĂŶŐ ƐĞĚĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ͕ ĚĂůĂŵ ŚĂů ƉĞƐĂŶĂŶ ĨĞŬ ƚĞůĂŚ ĚŝďĂLJĂƌ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď
ŵĞŶŐĞŵďĂůŝŬĂŶƵĂŶŐƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ĨĞŬŬĞƉĂĚĂƉĞŵĞƐĂŶƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞũĂŬŬĞƉƵƚƵƐĂŶƉĞŶƵŶĚĂĂŶĂƚĂƵƉĞŵďĂƚĂůĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘
ď͘ WĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶƵŶĚĂĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚƉĂĚĂŚƵƌƵĨĂ͕ĚĂŶĂŬĂŶŵĞŵƵůĂŝ
ŬĞŵďĂůŝŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵďĞƌůĂŬƵŬĞƚĞŶƚƵĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
ϭͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ƉĞŶƵŶĚĂĂŶ ŵĂƐĂ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ŬŽŶĚŝƐŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ŚƵƌƵĨ Ă ďƵƚŝƌ ϭͿ ƉŽŝŶ ĂͿ͕ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ǁĂũŝď ŵĞŵƵůĂŝ ŬĞŵďĂůŝ ŵĂƐĂ
WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϴ;ĚĞůĂƉĂŶͿŚĂƌŝŬĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚŝŶĚĞŬƐŚĂƌŐĂƐĂŚĂŵŐĂďƵŶŐĂŶ
Ěŝ ƵƌƐĂ ĨĞŬŵĞŶŐĂůĂŵŝƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉĂůŝŶŐ ƐĞĚŝŬŝƚ ϱϬй ;ůŝŵĂ ƉƵůƵŚ ƉĞƌƐĞƌĂƚƵƐͿ ĚĂƌŝ ƚŽƚĂů
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶŝŶĚĞŬƐŚĂƌŐĂƐĂŚĂŵŐĂďƵŶŐĂŶLJĂŶŐŵĞŶũĂĚŝĚĂƐĂƌƉĞŶƵŶĚĂĂŶ͖
ϮͿ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶĚĞŬƐ ŚĂƌŐĂ ƐĂŚĂŵ ŐĂďƵŶŐĂŶ Ěŝ ƵƌƐĂ ĨĞŬ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ŬĞŵďĂůŝ
ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝŵĂŬƐƵĚ ĚĂůĂŵ ŚƵƌƵĨ Ă ďƵƚŝƌ ϭͿ ƉŽŝŶ ĂͿ͕ ŵĂŬĂ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ŬĞŵďĂůŝƉĞŶƵŶĚĂĂŶŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͖
ϯͿ ǁĂũŝď ŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶ ŬĞƉĂĚĂ K:< ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ũĂĚǁĂů WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ĚĂŶ
ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƚĂŵďĂŚĂŶ ůĂŝŶŶLJĂ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ ŵĂƚĞƌŝĂů LJĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ ƐĞƚĞůĂŚ
ƉĞŶƵŶĚĂĂŶŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ;ũŝŬĂĂĚĂͿĚĂŶŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶŶLJĂĚĂůĂŵƉĂůŝŶŐŬƵƌĂŶŐ
ƐĂƚƵ ƐƵƌĂƚ ŬĂďĂƌ ŚĂƌŝĂŶ ďĞƌďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ LJĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶLJĂŝ ƉĞƌĞĚĂƌĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů ƉĂůŝŶŐ
ůĂŵďĂƚƐĂƚƵŚĂƌŝŬĞƌũĂƐĞďĞůƵŵĚŝŵƵůĂŝŶLJĂůĂŐŝŵĂƐĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘ŝƐĂŵƉŝŶŐŬĞǁĂũŝďĂŶ
ŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵƐƵƌĂƚŬĂďĂƌ͕WĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂƉĂƚũƵŐĂŵĞŶŐƵŵƵŵŬĂŶĚĂůĂŵŵĞĚŝĂŵĂƐƐĂ
ůĂŝŶŶLJĂ͖ĚĂŶ
ϰͿ ǁĂũŝďŵĞŶLJĂŵƉĂŝŬĂŶďƵŬƚŝƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝŵĂŬƐƵĚĚĂůĂŵďƵƚŝƌϯͿŬĞƉĂĚĂK:<
ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚƐĂƚƵŚĂƌŝŬĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚƉĞŶŐƵŵƵŵĂŶĚŝŵĂŬƐƵĚ
:ŝŬĂƚĞƌũĂĚŝƉĞŶƵŶĚĂĂŶĂƚĂƵƉĞŵďĂƚĂůĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵŵĂŬĂ͗
Ă͘ :ŝŬĂƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝƵƌƐĂ ĨĞŬƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂůĂŵũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵϭ;ƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂů ŝƐƚƌŝďƵƐŝŬĂƌĞŶĂ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶ ƚŝĚĂŬ ĚŝƉĞŶƵŚŝ͕ WĞŶĂǁĂƌĂŶ ĂƚĂƐ ĨĞŬ
ďĂƚĂůĚĞŵŝŚƵŬƵŵĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƉĞƐĂŶĂŶ ĨĞŬĚŝŵĂŬƐƵĚ͕ǁĂũŝďĚŝŬĞŵďĂůŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂƉĞŵĞƐĂŶ͕
ŽůĞŚWĞƌƐĞƌŽĂŶLJĂŶŐƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶƉĞŵďĂƌĂLJĂŶŶLJĂŵĞůĂůƵŝ<^ /ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞũĂŬďĂƚĂůŶLJĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͘
ď͘ ƉĂďŝůĂ ƚĞƌũĂĚŝ ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶ ƵĂŶŐ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ LJĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝƚĞƌŝŵĂ ŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕ ŵĂŬĂ ƉŝŚĂŬ LJĂŶŐ ŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌƉĞŶƵŚŝŶLJĂ ƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶ ƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶ ƉĂĚĂ
ƵƌƐĂ ĨĞŬLJĂŝƚƵWĞƌƐĞƌŽĂŶǁĂũŝďŵĞŵďĂLJĂƌŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂƉĞŵĞƐĂŶƵŶƚƵŬƚŝĂƉŚĂƌŝŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ
ĞŶĚĂ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶĂĚĂůĂŚϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶϭ
;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͘
y/s͘ϭϮ͘W E' D>/EhE'W D ^EE
ĂůĂŵŚĂůƐƵĂƚƵƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ĨĞŬĚŝƚŽůĂŬƐĞďĂŐŝĂŶĂƚĂƵƐĞůƵƌƵŚŶLJĂ͕ĂƚĂƵĚĂůĂŵŚĂůƚĞƌũĂĚŝƉĞŶƵŶĚĂĂŶ
ĂƚĂƵ ƉĞŵďĂƚĂůĂŶ WĞŶĂǁĂƌĂŶ hŵƵŵ ŵĂŬĂ ƵĂŶŐ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ŚĂƌƵƐ ĚŝŬĞŵďĂůŝŬĂŶ ŽůĞŚ WĞŶũĂŵŝŶ
180
Page 211
WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ ƉĂƌĂ ƉĞŵĞƐĂŶ͕ ƉĂůŝŶŐ ůĂŵďĂƚ Ϯ ;ĚƵĂͿ ,Ăƌŝ <ĞƌũĂ ƐĞƐƵĚĂŚ dĂŶŐŐĂů
WĞŶũĂƚĂŚĂŶĂƚĂƵƐĞƐƵĚĂŚƚĂŶŐŐĂůĚŝƵŵƵŵŬĂŶŶLJĂŬĞƉƵƚƵƐĂŶƉĞŵďĂƚĂůĂŶĂƚĂƵƉĞŶƵŶĚĂĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶ
hŵƵŵ͘
:ŝŬĂƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶKďůŝŐĂƐŝĚŝƵƌƐĂ ĨĞŬƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂůĂŵũĂŶŐŬĂǁĂŬƚƵϭ;ƐĂƚƵͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂ
ƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂůŝƐƚƌŝďƵƐŝŬĂƌĞŶĂƉĞƌƐLJĂƌĂƚĂŶƉĞŶĐĂƚĂƚĂŶƚŝĚĂŬĚŝƉĞŶƵŚŝ͕WĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĂƚĂƐ ĨĞŬ
ďĂƚĂůĚĞŵŝŚƵŬƵŵĚĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƉĞƐĂŶĂŶ ĨĞŬĚŝŵĂŬƐƵĚǁĂũŝďĚŝŬĞŵďĂůŝŬĂŶŬĞƉĂĚĂƉĞŵĞƐĂŶŽůĞŚ
WĞƌƐĞƌŽĂŶ͕LJĂŶŐƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŶLJĂŵĞůĂůƵŝ<^ /ƉĂůŝŶŐůĂŵďĂƚϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƐƵĚĂŚ
ƚĂŶŐŐĂůĚŝƵŵƵŵŬĂŶŶLJĂƉĞŵďĂƚĂůĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵĚĞŵŝŚƵŬƵŵƚĞƌƐĞďƵƚ͘
ƉĂďŝůĂ ƚĞƌũĂĚŝ ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ĂƚĂƐ ƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶ ƵĂŶŐ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ KďůŝŐĂƐŝ͕ ŵĂŬĂ WĞŶũĂŵŝŶ
WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝĂƚĂƵWĞŶũĂŵŝŶ ŵŝƐŝKďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐŵĞŶLJĞďĂďŬĂŶƚĞƌũĂĚŝŶLJĂŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ ǁĂũŝď ŵĞŵďĂLJĂƌ ŬĞƉĂĚĂ ƉĂƌĂ ƉĞŵĞƐĂŶ ƵŶƚƵŬ ƚŝĂƉ ŚĂƌŝ ŬĞƚĞƌůĂŵďĂƚĂŶ ĚĞŶĚĂ ƐĞďĞƐĂƌ ϭй
;ƐĂƚƵƉĞƌƐĞŶͿƉĞƌƚĂŚƵŶĚŝĂƚĂƐƚŝŶŐŬĂƚƵŶŐĂKďůŝŐĂƐŝƉĞƌƚĂŚƵŶĚŝŚŝƚƵŶŐƐĞĐĂƌĂŚĂƌŝĂŶ;ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ũƵŵůĂŚ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌLJĂŶŐƚĞůĂŚůĞǁĂƚƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶƐĞůƵƌƵŚũƵŵůĂŚLJĂŶŐ
ƐĞŚĂƌƵƐŶLJĂĚŝďĂLJĂƌĚŝƚĂŵďĂŚĚĞŶĚĂͿ͕ĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞŶƚƵĂŶϭ;ƐĂƚƵͿƚĂŚƵŶĂĚĂůĂŚϯϲϬ;ƚŝŐĂƌĂƚƵƐĞŶĂŵ
ƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌĚĂŶϭ;ƐĂƚƵͿďƵůĂŶĂĚĂůĂŚϯϬ;ƚŝŐĂƉƵůƵŚͿ,Ăƌŝ<ĂůĞŶĚĞƌ͘
dĂƚĂĐĂƌĂĚĂůĂŵƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶƵĂŶŐƉĞŵĞƐĂŶĂŶ
ůĂƚƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŶLJĂĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬƉĞŵŝŶĚĂŚďƵŬƵĂŶŬĞƌĞŬĞŶŝŶŐĂƚĂƐŶĂŵĂƉĞŵĞƐĂŶĂƚĂƵ
ŵĞůĂůƵŝŝŶƐƚƌƵŵĞŶƉĞŵďĂLJĂƌĂŶůĂŝŶŶLJĂĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬĐĞŬĂƚĂƵďŝůLJĞƚŐŝƌŽLJĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝĂŵďŝůůĂŶŐƐƵŶŐ
ŽůĞŚ ƉĞŵĞƐĂŶ LJĂŶŐ ďĞƌƐĂŶŐŬƵƚĂŶ ƉĂĚĂ WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ
ĚŝĂũƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶLJĞƌĂŚŬĂŶďƵŬƚŝƚĂŶĚĂƚĞƌŝŵĂƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝĚĂŶďƵŬƚŝƚĂŶĚĂũĂƚŝĚŝƌŝƉĂĚĂ
WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ĚŝŵĂŶĂ &WWK ĚŝĂũƵŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞŵĞƐĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƐLJĂƌĂƚͲƐLJĂƌĂƚLJĂŶŐƚĞƌĐĂŶƚƵŵĚĂůĂŵ&WWKĚĂŶƵŶƚƵŬŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚƉĂƌĂƉĞŵĞƐĂŶƚŝĚĂŬĚŝŬĞŶĂŬĂŶďŝĂLJĂ
ďĂŶŬĂƚĂƵƉƵŶďŝĂLJĂƉĞŵŝŶĚĂŚĂŶĚĂŶĂ͘:ŝŬĂƉĞŵďĂLJĂƌĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶĐĞŬ͕ŵĂŬĂĐĞŬƚĞƌƐĞďƵƚŚĂƌƵƐ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶĐĞŬĂƚĂƐŶĂŵĂƉĞŵĞƐĂŶLJĂŶŐŵĞŶŐĂũƵŬĂŶ;ŵĞŶĂŶĚĂƚĂŶŐĂŶŝͿ&WWK͘
ƉĂďŝůĂƵĂŶŐƉĞŶŐĞŵďĂůŝĂŶƉĞŵĞƐĂŶĂŶKďůŝŐĂƐŝƐƵĚĂŚĚŝƐĞĚŝĂŬĂŶ͕ĂŬĂŶƚĞƚĂƉŝƉĞŵĞƐĂŶƚŝĚĂŬĚĂƚĂŶŐ
ƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂŵďŝůŶLJĂĚĂůĂŵǁĂŬƚƵϮ;ĚƵĂͿ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƐĞƚĞůĂŚdĂŶŐŐĂůWĞŶũĂƚĂŚĂŶĂƚĂƵƐĞũĂŬŬĞƉƵƚƵƐĂŶ
ƉĞŶƵŶĚĂĂŶĂƚĂƵƉĞŵďĂƚĂůĂŶWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ͕ŵĂŬĂWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂŶͬĂƚĂƵWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝƚŝĚĂŬĚŝǁĂũŝďŬĂŶŵĞŵďĂLJĂƌďƵŶŐĂĚĂŶͬĂƚĂƵĚĞŶĚĂŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂƉĞŵĞƐĂŶKďůŝŐĂƐŝ͘
y/s͘ϭϯ͘>/EͲ>/E
WĞŶũĂŵŝŶ WĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ KďůŝŐĂƐŝ ďĞƌŚĂŬ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĞƌŝŵĂ ĂƚĂƵ ŵĞŶŽůĂŬ ƉĞŵĞƐĂŶĂŶ ƉĞŵďĞůŝĂŶ
KďůŝŐĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ ĂƚĂƵ ƐĞďĂŐŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶͲŬĞƚĞŶƚƵĂŶ LJĂŶŐ
ďĞƌůĂŬƵ͘
181
Page 212
ys͘ W Ez Z>h^E WZK^W <dh^ E &KZDh>/Z
W D ^EEW D >/EK>/'^/
WƌŽƐƉĞŬƚƵƐĚĂŶ&WWKĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌŽůĞŚƉĂĚĂ,Ăƌŝ<ĞƌũĂƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬĞƐĞŵďĞƌϮϬϮϰĚŝŵƵůĂŝĚĂƌŝ
ũĂŵϬϵ͘ϬϬt/ŚŝŶŐŐĂϯ:ĂŶƵĂƌŝϮϬϮϱƐĂŵƉĂŝƉƵŬƵůϭϱ͘ϬϬt/ĚŝŬĂŶƚŽƌƉĂƌĂWĞŶũĂŵŝŶWĞůĂŬƐĂŶĂ ŵŝƐŝ
KďůŝŐĂƐŝĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞƌĂŶŐĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗
W E:D/EW ><^E D/^/K>/'^/
Wd/DEŝĂŐĂ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ WdDĂŶĚŝƌŝ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ
'ƌĂŚĂ/DEŝĂŐĂ>ĂŶƚĂŝϮϱ DĞŶĂƌĂDĂŶĚŝƌŝ/͕>ĂŶƚĂŝϮϰͲϮϱ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϴ :ů͘:ĞŶĚ^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϰͲϱϱ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ :ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ
dĞůƉ͗͘;нϲϮϮϭͿϱϬϴϰϳϴϰϳ dĞůƉ͗͘нϲϮϮϭϱϮϲϯϰϰϱ
ǁǁǁ͘ĐŶƐ͘ĐŽ͘ŝĚ &ĂŬƐ͗͘нϲϮϮϭϱϮϳϱϳϬϭ
ŵĂŝů͗ũŬ͘ĚĐŵƉƌŽũĞĐƚΛĐŝŵďŶŝĂŐĂͲŝďŬ͘ĐŽ͘ŝĚ ǁǁǁ͘ŵĂŶĚŝƌŝƐĞŬƵƌŝƚĂƐ͘ĐŽ͘ŝĚ
ŵĂŝů͗ĚŝǀŝƐŝͲĨŝΛŵĂŶĚŝƌŝƐĞŬƵƌŝƚĂƐ͘ĐŽ͘ŝĚ
WddƌŝŵĞŐĂŚ^ĞŬƵƌŝƚĂƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂdďŬ
'ĞĚƵŶŐƌƚŚĂ'ƌĂŚĂ͕>ĂŶƚĂŝϭϴĚĂŶϭϵ
:ů͘:ĞŶĚ͘^ƵĚŝƌŵĂŶ<Ăǀ͘ϱϮͲϱϯ
:ĂŬĂƌƚĂϭϮϭϵϬ
dĞů͘;ϬϮϭͿϮϵϮϰϵϬϴϴ
&ĂŬƐ͘;ϬϮϭͿϮϵϮϰϵϭϱϬ
ǁǁǁ͘ƚƌŝŵĞŐĂŚ͘ĐŽŵ
ŵĂŝů͗ĨŝƚΛƚƌŝŵĞŐĂŚ͘ĐŽŵ
182
Page 213
ys/͘ W EWdZ/^ '/,h<hD
ĞƌŝŬƵƚŝŶŝĂĚĂůĂŚƐĂůŝŶĂŶWĞŶĚĂƉĂƚĂƌŝ^ĞŐŝ,ƵŬƵŵĂƚĂƐWĞƌƐĞƌŽĂŶĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂWĞŶĂǁĂƌĂŶhŵƵŵ
KďůŝŐĂƐŝLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝďƵĂƚŽůĞŚDĂŬĞƐΘWĂƌƚŶĞƌƐ͘
183
Page 214
Halaman ini sengaja dikosongkan
184
Page 215
No. Ref.: 0458/PSH/MP/IS/IS/CE/GF/ar/12/2024 Jakarta, 20 Desember 2024
Kepada
PT Indonesian Paradise Property Tbk.
Centennial Tower Lantai 30
Jl. Gatot Subroto Kav.24-25
Jakarta, 12930
U.p.: Yth. Direksi
Perihal: Pendapat Segi Hukum Atas PT Indonesian Paradise Property Tbk. Sehubungan
Dengan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun
2025
Dengan hormat,
Kami, konsultan hukum dari Makes & Partners Law Firm (selanjutnya disebut sebagai “Makes”) yang
berkantor di Menara Batavia Lantai 7, Jalan K. H. Mas Mansyur Kav.126, Jakarta 10220, yang teman
serikatnya telah terdaftar pada Otoritas Jasa Keuangan (”OJK”) sebagai Profesi Penunjang Pasar
Modal dengan nomor pendaftaran STTD.KH-145/PJ-1/PM.2/2023, tanggal 5 Mei 2023 atas nama
Iwan Setiawan, yang telah terdaftar sebagai anggota Himpunan Konsultan Hukum Pasar Modal
(”HKHPM”) dengan nomor anggota 200924, yang berlaku sampai dengan tanggal 31 Juli 2025, telah
ditunjuk dan diminta oleh PT Indonesian Paradise Property Tbk., suatu perseroan terbatas
terbuka yang didirikan menurut dan berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku di
Negara Republik Indonesia dan berkedudukan di Jakarta Selatan (selanjutnya disebut sebagai
“Perseroan”) berdasarkan surat Perseroan No. 031/INPP/SK-LGL/VIII/2024 tanggal 20 Agustus
2024 perihal Penunjukan Selaku Konsultan Hukum, untuk melaksanakan pekerjaan jasa konsultan
hukum, termasuk untuk melakukan uji tuntas terhadap aspek hukum atau legal due diligence
(selanjutnya disebut sebagai "Uji Tuntas Aspek Hukum" atau “UTAH”) atas Perseroan,
menyampaikan laporan hasil Uji Tuntas Aspek Hukum (selanjutnya disebut sebagai "Laporan Hasil
Uji Tuntas Aspek Hukum" atau "LHUTAH"), serta memberikan Pendapat Segi Hukum, sesuai
dengan Peraturan OJK No.7/POJK.4/2017 tentang Dokumen Pernyataan Pendaftaran Dalam Rangka
Penawaran Umum Efek Bersifat Ekuitas, Efek Bersifat Utang, dan/atau Sukuk (“Peraturan OJK
No.7/2017”) dan Keputusan HKHPM No.Kep.03/HKHPM/XI/2021, tanggal 10 November 2021
tentang Perubahan Keputusan HKHPM No.KEP.02/HKHPM/VIII/2018, tanggal 8 Agustus 2018
tentang Standar Profesi HKHPM (“Standar Profesi HKHPM”), sehubungan dengan rencana
Perseroan untuk melakukan penawaran umum dan menjual kepada masyarakat obligasi dengan
jumlah pokok sebesar Rp500.000.000.000,00 (lima ratus miliar Rupiah) (”Obligasi”, selanjutkan
penawaran umum Obligasi disebut ”Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property
Tahun 2025”), yang terdiri dari 2 (dua) seri:
Seri A : Jumlah Obligasi Seri A yang ditawarkan adalah sebesar
Rp12.500.000.000,00 (dua belas miliar lima ratus juta Rupiah) dengan
bunga Obligasi sebesar 7,05% (tujuh koma nol lima persen) per tahun.
Jangka waktu Obligasi adalah 3 (tiga) tahun terhitung sejak Tanggal Emisi;
dan
1
185
Page 216
Seri B : Jumlah Obligasi Seri B yang ditawarkan adalah sebesar
Rp487.500.000.000,00 (empat ratus delapan puluh tujuh miliar lima ratus
juta Rupiah) dengan bunga Obligasi sebesar 7,30% (tujuh koma tiga nol
persen) per tahun. Jangka waktu Obligasi adalah 5 (lima) tahun terhitung
sejak Tanggal Emisi.
Bunga Obligasi dibayarkan setiap 3 (tiga) bulan sejak Tanggal Emisi, sesuai dengan tanggal
pembayaran masing-masing Bunga Obligasi. Pembayaran Bunga Obligasi pertama akan dilakukan
pada tanggal 8 April 2025 sedangkan pembayaran Bunga Obligasi terakhir sekaligus jatuh tempo
Obligasi masing-masing adalah pada tanggal 8 Januari 2028 untuk Obligasi Seri A dan pada tanggal 8
Januari 2030 untuk Obligasi Seri B.
Obligasi tidak dijamin dengan suatu jaminan kebendaan khusus, namun dijamin dengan
penanggungan oleh Credit Guarantee and Investment Facility, lembaga dana perwalian (trust fund)
dari Asian Development Bank (“CGIF”) berdasarkan Perjanjian Penanggungan Yang Diubah dan
Dinyatakan Kembali tanggal 19 Desember 2024 ("Perjanjian Penanggungan”).
Dalam rangka Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025, Perseroan
telah menunjuk PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. (“Wali Amanat”) dan sehubungan dengan
hal tersebut telah ditandatangani Akta Perjanjian Perwaliamanatan Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2024 No.04, tanggal 7 November 2024 sebagaimana diubah dengan Akta Addendum
I Perjanjian Perwaliamanatan Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2024 No. 30 tanggal 22
November 2024, Akta Addendum II Perjanjian Perwaliamanatan Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2025 No. 14 tanggal 9 Desember 2024 dan Akta Addendum III Perjanjian
Perwaliamanatan Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 No. 28 tanggal 19 Desember
2024, yang seluruhnya dibuat di hadapan Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H., Notaris di
Jakarta (“Perjanjian Perwaliamanatan”).
Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 dilakukan dengan syarat-
syarat dan ketentuan-ketentuan sebagaimana diatur dalam Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi,
yang telah dibuat dan ditandatangani oleh dan antara Perseroan, PT CIMB Niaga Sekuritas, PT
Mandiri Sekuritas dan PT Trimegah Sekuritas Indonesia Tbk. (yang merupakan Para Penjamin
Pelaksana Emisi Efek Obligasi dan Para Penjamin Emisi Efek) sebagaimana termaktub dalam Akta
Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2024 No. 05 tanggal 7
November 2024 sebagaimana diubah dengan Akta Addendum I Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi
I Indonesian Paradise Property Tahun 2024 No. 31 tanggal 22 November 2024, Akta Addendum II
Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 No. 15 tanggal 9
Desember 2024 dan Akta Addendum III Perjanjian Penjaminan Emisi Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2025 No. 30 tanggal 19 Desember 2024, yang seluruhnya dibuat di hadapan Nanette
Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H., Notaris di Jakarta (“Perjanjian Penjaminan Emisi Efek”).
Obligasi akan dicatatkan dan diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (“BEI”).
Perseroan telah mendapatkan persetujuan prinsip yang diterbitkan oleh BEI atas permohonan
pencatatan efek obligasi yang diajukan oleh Perseroan kepada BEI, sebagaimana ternyata dalam
surat BEI Nomor S-10738/BEI.PP2/10-2024 tanggal 11 Oktober 2024.
2
186
Page 217
Sebagaimana diungkapkan dalam prospektus Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2025 (“Prospektus”), setelah dikurangi biaya-biaya emisi Obligasi yang menjadi
kewajiban Perseroan sehubungan dengan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property
Tahun 2025, seluruh dana yang akan diperoleh dari hasil Penawaran Umum Obligasi I Indonesian
Paradise Property Tahun 2025 akan digunakan untuk tujuan sebagai berikut (“Rencana
Penggunaan Dana”):
1. Sebesar Rp473.253.370.054 (empat ratus tujuh puluh tiga miliar dua ratus lima puluh tiga juta
tiga ratus tujuh puluh ribu lima puluh empat Rupiah) akan digunakan untuk melunasi dari
pokok utang bank Perseroan, dengan rincian sebagai berikut:
Subjek Keterangan
Nama Bank : PT Danamon Indonesia, Tbk
Perjanjian : Akta Perjanjian Fasilitas Kredit No. 48 tanggal 9 November 2023 yang dibuat di
Pinjaman hadapan Ester Septarini, SH.,M.H., M.Kn, Notaris di Kota Jakarta Barat.
Beserta
Perubahan
Terakhir
Bentuk : Fasilitas 1 - Kredit Angsuran Berjangka (non revolving)
fasilitas Fasilitas 2 - Kredit Berjangka (revolving)
Tingkat Suku : Fasilitas 1 - Kredit Angsuran Berjangka : 8.45% p.a
Bunga Fasilitas 2 - Kredit Berjangka : 8,20% p.a
Jatuh Tempo : Fasilitas 1 sampai dengan 14 November 2028
Fasilitas 2 sampai dengan maksimum 12 bulan
Tujuan : Fasilitas 1 : take over fasilitas kredit di RHB, dimana penggunaannya untuk
Penggunaan pendanaan kembali utang anak usaha dengan nilai fasilitas sebesar
Dana Rp250.000.000.000.
Fasilitas 2 : pembiayaan modal kerja Perseroan yang dapat digunakan sesuai
dengan kebutuhan Perseroan dengan nilai fasilitas sebesar Rp250.000.000.000.
Detail pembiayaan modal kerja Perseroan oleh fasilitas 2 telah diungkapkan
pada sub bab Perjanjian Kredit Bab VIII Prospektus
Saldo Utang : Fasilitas 1 : Rp235.656.335.057
Pokok per Fasilitas 2 : Rp150.000.000.000
tanggal 30 Juni
2024
Saldo Utang : Fasilitas 1 : Rp223.253.370.054
Pokok per Fasilitas 2 : Rp250.000.000.000
tanggal 30
November
2024
Rencana : Fasilitas 1 : Sekitar Rp223.253.370.054
Pelunasan Fasilitas 2 : Sekitar Rp250.000.000.000
Sisa Saldo : Fasilitas 1 : Nol (saldo setelah dilakukan pembayaran)
Utang Setelah Fasilitas 2 : Nol (saldo setelah dilakukan pembayaran)
Pembayaran
Prosedur : Debitur dapat pada setiap saat dan dari waktu ke waktu sebelum Tanggal Jatuh
Pelunasan Tempo membayar lebih awal atas Pencairan secara keseluruhan atau sebagian,
Dipercepat dengan wajib memberitahukan secara tertulis selambat-lambatnya 5 hari kerja
sebelum tanggal pelunasan dilakukan kepada Bank
Biaya : Fasilitas 1: Penalti sebesar 2% flat dari jumlah yang dibayar lebih awal jika
Pelunasan menggunakan sumber dana selain arus kas operasi
3
187
Page 218
Fasilitas 2: Tidak dikenakan penalti atas jumlah yang dibayar lebih awal
Rujukan : Rincian terkait Perjanjian Pinjaman ini adalah sebagaimana diungkapkan pada
Bab III pada Prospektus.
Rencana : Perseroan berencana untuk merubah debt structure dari yang semula berupa
Pelunasan amortizing loan menjadi non-amortizing loan.
dipercepat
dengan tujuan
Adapun untuk penalty atas pembayaran lebih awal, akan dilunasi oleh Perseroan
menggunakan kas internal Perseroan.
2. Sisanya akan digunakan untuk penyertaan modal Perusahaan Anak, yaitu PT Swarna Kanaka
Parigraha, yang saat ini sedang dalam proses pembangunan pusat perbelanjaan (shopping
mall) di Semarang, yang diharapkan dapat beroperasi pada kuartal-1 tahun 2026. Penyertaan
modal oleh Perseroan pada PT Swarna Kanaka Parigraha rencananya akan dilakukan sebelum
kuartal-1 tahun 2025.
PT Swarna Kanaka Parigraha (“SKP”) telah memperoleh seluruh perizinan material yang
diperlukan untuk melakukan pembangunan Mall di Semarang, yaitu sebagai berikut:
● Nomor Induk Berusaha (“NIB”): NIB No 0220205271525 yang diterbitkan pada tanggal
12 Februari 2020 dengan perubahan ke-1 tanggal 16 April 2023, yang diterbitkan oleh
Menteri Investasi/Kepala Badan Koordinasi Penanaman Modal melalui Sistem OSS untuk
menjalankan kegiatan usaha.
● Sertifikat Standar: Sertifikat Standar No. 02202052715250001 yang diterbitkan oleh Wali
Kota Semarang dan Kepala DPMPTSP Kota Semarang melalui sistem OSS pada tanggal 17
April 2023, untuk menjalankan usaha Mall di Semarang, untuk bidang usaha Real Estat
Yang Dimiliki Sendiri Atau Disewa (KBLI 68111) dengan klasifikasi risiko menengah
rendah yang telah berlaku efektif.
● Persetujuan Bangunan Gedung (“PBG”): PBG No. SK-PBG-337413-18102023-002 yang
diterbitkan oleh Walikota Semarang dan Kepala Dinas Penanaman Modal dan Pelayanan
Terpadu Satu Pintu Kota Semarang pada tanggal 18 Oktober 2023,untuk pembangunan
Mall di Semarang.
● Persetujuan Kesesuaian Kegiatan Pemanfaatan Ruang (“PKKPR”): PKKPR yang
diterbitkan oleh Wali Kota Semarang dan Kepala DPMPTSP Kota Semarang c.q. Lembaga
Pengelola dan Penyelenggara OSS tanggal 16 April 2023, untuk melakukan pembangunan
Mall di Semarang.
Estimasi pembangunan Mall di Semarang oleh SKP akan selesai pada tahun 2026 dimana pada
saat itu SKP akan mulai beroperasi secara komersial.
Sesuai dengan Peraturan OJK No.30/POJK.04/2015 tentang Laporan Realisasi Penggunaan Dana
Hasil Penawaran Umum (”Peraturan OJK No.30/2015”), apabila dana yang diperoleh dari
Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 tidak digunakan langsung
oleh Perseroan, maka Perseroan akan menempatkan dana tersebut dalam instrumen keuangan yang
aman dan likuid.
Sebagaimana disyaratkan dalam Peraturan OJK No.30/2015, Perseroan wajib menyampaikan
laporan realisasi Rencana Penggunaan Dana kepada OJK dan wajib mempertanggungjawabkan
4
188
Page 219
realisasi Rencana Penggunaan Dana dalam Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan Perseroan
sampai dengan dana hasil Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025
telah seluruhnya direalisasikan. Laporan realisasi Rencana Penggunaan Dana yang disampaikan
kepada OJK wajib dibuat secara berkala setiap 6 (enam) bulan sampai dengan dana hasil Penawaran
Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 telah seluruhnya direalisasikan.
Perseroan wajib menyampaikan laporan tersebut selambat-lambatnya tanggal 15 (lima belas) di
bulan berikutnya setelah tanggal laporan realisasi Rencana Penggunaan Dana sampai dengan
Rencana Penggunaan Dana telah seluruhnya direalisasikan.
Untuk memberikan Pendapat Segi Hukum ini, Makes telah memeriksa dan meneliti dokumen-
dokumen yang Makes telah terima dalam pelaksanaan UTAH yang Makes lakukan terhadap
Perseroan dalam kerangka Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025
yang ringkasan eksekutifnya diungkapkan dalam Laporan Hasil Uji Tuntas Aspek Hukum
sebagaimana tercantum dalam Surat Makes No. Ref.: 0457/LHUTAH/MP/IS/CE/GF/ar/12/2024
tanggal 20 Desember 2024 perihal Laporan Hasil Uji Tuntas Aspek Hukum Atas PT Indonesian
Paradise Property Tbk. sehubungan dengan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2025 yang disampaikan kepada Perseroan dalam rangka Penawaran Umum Obligasi
I Indonesian Paradise Property Tahun 2025, dengan tembusan kepada OJK.
PSH ini menggantikan secara keseluruhan PSH yang telah disampaikan kepada Direksi Perseroan
sebelumnya sebagaimana ternyata dalam surat Makes No. Ref.:
0440/PSH/MP/IS/IS/CE/GF/ar/12/2024 tanggal 9 November 2024.
I. DASAR DAN RUANG LINGKUP PENDAPAT SEGI HUKUM
Dasar dan ruang lingkup Pendapat Segi Hukum ini adalah sebagai berikut:
1. Pendapat Segi Hukum ini diberikan berdasarkan UTAH yang hasilnya dituangkan dalam
LHUTAH yang Makes lakukan terhadap Perseroan, Perusahaan Anak (sebagaimana
didefinisikan di bawah ini), dan Perusahaan Asosiasi (sebagaimana didefinisikan di
bawah ini), serta merupakan satu kesatuan dan bagian yang tidak terpisahkan dari
LHUTAH yang memuat penjelasan rinci atas hal-hal yang termuat dalam Pendapat Segi
Hukum;
2. Pendapat Segi Hukum ini semata-mata meliputi aspek hukum berdasarkan hukum
Negara Republik Indonesia dan karenanya tidak meliputi aspek-aspek lain yang
mungkin secara implisit/tersirat termasuk di dalamnya, termasuk tetapi tidak terbatas
pada aspek perpajakan dengan mengingat Makes bukan merupakan konsultan bidang
perpajakan;
3. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dengan mengingat dan berdasarkan pada asumsi-
asumsi, kualifikasi-kualifikasi serta observasi-observasi yang tercantum dalam Bagian
III Pendapat Segi Hukum ini;
4. Makes tidak melakukan pemeriksaan hukum investigatif atas suatu fakta penting
ataupun keadaan yang dirujuk dalam Pendapat Segi Hukum ini maupun LHUTAH.
Dengan mengingat Standar Profesi HKHPM. Makes hanya memeriksa dan meneliti
5
189
Page 220
dokumen-dokumen yang Makes terima dari Perseroan, Perusahaan Anak dan
Perusahaan Asosiasi dalam rangka pelaksanaan UTAH yang Makes lakukan terhadap
Perseroan, Perusahaan Anak, dan Perusahaan Asosiasi terkait rencana Penawaran
Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 pada tanggal Pendapat Segi
Hukum ini (“Tanggal Pendapat Segi Hukum”), dengan tetap memperhatikan bahwa
tanggal laporan keuangan Perseroan yang digunakan dalam rencana Perseroan untuk
melakukan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025
adalah Laporan Keuangan Konsolidasian Interim Perseroan Pada tanggal 30 Juni 2024
dan 31 Desember 2023 dan 2022 serta untuk Periode-periode yang berakhir pada
tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 (tidak diaudit) dan untuk Tahun-tahun yang berakhir
pada tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik
Amir Abadi Jusuf, Aryanto, Mawar & Rekan dengan nomor laporan
01180/2.1030/AU.1/03/1169-2/1/XII/2024 tanggal 9 Desember 2024 (“Laporan
Keuangan 30 Juni 2024”), serta dengan memperhatikan hal-hal di bawah ini:
a. anggaran dasar Perseroan, Perusahaan Anak, dan Perusahaan Asosiasi: hanya
mencakup anggaran dasar pada saat pendirian dan anggaran dasar terakhir; dan
b. struktur permodalan dan perubahan kepemilikan saham Perseroan, Perusahaan
Anak, dan Perusahaan Asosiasi: hanya terbatas pada struktur permodalan dan
perubahan kepemilikan saham Perseroan yang terjadi pada 2 (dua) tahun terakhir
atau sejak berdirinya jika kurang dari 2 (dua) tahun sebelum pernyataan
pendaftaran. Dalam hal selama jangka waktu tersebut, tidak terdapat perubahan
struktur permodalan dan kepemilikan saham, maka Pendapat Segi Hukum ini
hanya mencakup struktur permodalan dan kepemilikan saham terakhir;
5. Pendapat Segi Hukum ini sama sekali tidak dapat digunakan untuk menilai (i) kewajaran
dan/atau aspek komersial dan/atau finansial atas suatu transaksi, termasuk tetapi tidak
terbatas pada transaksi Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property
Tahun 2025 dan/atau transaksi lainnya dimana Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau
Perusahaan Asosiasi merupakan pihak atau mempunyai kepentingan atau di mana harta
kekayaan Perseroan dan/atau Perusahaan Anak terikat atau terkait, (ii) aspek komersial
dan/atau finansial terkait rencana dan/atau pelaksanaan Rencana Penggunaan Dana,
(iii) aspek risiko-risiko usaha yang dapat timbul atau diderita sebagaimana diungkapkan
dalam Prospektus, dan (iv) harga penawaran Obligasi dalam Penawaran Umum Obligasi
I Indonesian Paradise Property Tahun 2025;
6. Pendapat Segi Hukum ini diberikan berdasarkan dan dengan mengingat peraturan
perundangan-undangan dan ketentuan yang berlaku di Negara Republik Indonesia,
termasuk ketentuan-ketentuan yang diatur dalam Undang-Undang No.30 Tahun 2004
tentang Jabatan Notaris sebagaimana diubah dengan Undang-Undang No.2 Tahun 2014
tentang Perubahan Atas Undang-Undang No.30 Tahun 2004 tentang Jabatan Notaris dan
Pasal 1870 Kitab Undang-undang Hukum Perdata;
7. pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, tidak terdapat kesepakatan-kesepakatan lain (baik
lisan, tertulis, maupun bentuk lainnya) di antara para pihak dalam dokumen-dokumen
yang Makes periksa, yang dapat mengubah, menambah, mengakhiri, membatalkan,
mencabut, mengalihkan dan/atau menggantikan sebagian atau seluruh hal-hal yang
diatur dalam dokumen-dokumen yang Makes periksa maupun hal-hal yang Makes
cantumkan dalam Pendapat Segi Hukum ini dan/atau LHUTAH;
6
190
Page 221
8. berdasarkan Pasal 55 Undang-Undang No.21 Tahun 2011 tentang OJK sebagaimana
kemudian diubah sebagian dengan Undang-Undang No.4 Tahun 2023 tentang
Pengembangan dan Penguatan Sektor Keuangan (“UU No.4/2023”), terhitung sejak
tanggal 31 Desember 2012, fungsi, tugas, dan wewenang pengaturan dan pengawasan
kegiatan jasa keuangan di sektor Pasar Modal, Perasuransian, Dana Pensiun, Lembaga
Pembiayaan, dan Lembaga Jasa Keuangan Lainnya beralih dari Menteri Keuangan dan
Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (“Bapepam-LK”) ke OJK. Untuk
memudahkan, rujukan pada peraturan-peraturan yang diterbitkan oleh Bapepam-LK
dalam Pendapat Segi Hukum ini sebelum peralihan tersebut di atas tetap menggunakan
nama Bapepam-LK; dan
9. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dalam kerangka hukum Negara Republik Indonesia
yaitu pemeriksaan dilakukan terhadap perjanjian-perjanjian, dan dokumen-dokumen
yang tunduk pada hukum dan ketentuan peraturan perundangan di Negara Republik
Indonesia, dan oleh karenanya sama sekali tidak dimaksudkan untuk berlaku atau dapat
ditafsirkan menurut hukum atau yurisdiksi lain.
II. PENDAPAT SEGI HUKUM
Berdasarkan LHUTAH yang Makes siapkan dalam kerangka peraturan perundang-undangan
yang berlaku di Negara Republik Indonesia, khususnya peraturan di bidang pasar modal,
sehubungan dengan rencana Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun
2025 serta dengan memperhatikan Bagian I Pendapat Segi Hukum ini, serta dengan mengingat
dan berdasarkan pada asumsi-asumsi, kualifikasi-kualifikasi serta observasi-observasi
sebagaimana tercantum dalam Bagian III Pendapat Segi Hukum ini, Makes memberikan
Pendapat Segi Hukum sebagai berikut:
1. Perseroan, berkedudukan di Jakarta Selatan, adalah suatu perseroan terbatas terbuka
yang didirikan menurut dan berdasarkan peraturan perundangan yang berlaku di
Negara Republik Indonesia. Perseroan didirikan berdasarkan Akta Pendirian No.96
tanggal 14 Juni 1996, dibuat di hadapan Buntario Tigris Darmawa, S.H., Notaris di
Jakarta. Akta tersebut telah memperoleh pengesahan dari Menteri Kehakiman Republik
Indonesia sebagaimana ternyata dalam Surat Keputusan No.02-1030.HT.01.01.TH.’97
tanggal 12 Februari 1997, dan didaftarkan dalam Daftar Perusahaan di Kantor
Pendaftaran Perusahaan Kotamadya Jakarta Utara pada tanggal 9 September 1997 di
bawah No.413/BH.09.01/IX/97 serta diumumkan dalam Berita Negara Republik
Indonesia No.21 tanggal 12 Maret 2002, Tambahan No.2574.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk
pernyataan tertulis Direksi Perseroan tanggal 20 Desember 2024 (“Pernyataan
Perseroan”), Perseroan telah didirikan secara sah sesuai dengan ketentuan peraturan
perundang-undangan yang berlaku di Negara Republik Indonesia.
2. Anggaran dasar Perseroan yang berlaku pada Tanggal Pendapat Segi Hukum adalah
sebagaimana tercantum dalam:
7
191
Page 222
a. Akta Pernyataan Keputusan Rapat No.58 tanggal 24 November 2021, dibuat di
hadapan Yulia, S.H., Notaris di Jakarta Selatan, yang memuat persetujuan
pemegang saham atas penyesuaian anggaran dasar Perseroan dengan Peraturan
OJK No.15/POJK.04/2020 Tahun 2020 tentang Rencana dan Penyelenggaraan
Rapat Umum Pemegang Saham Perusahaan Terbuka (“Peraturan OJK
No.15/2020”), yang telah diberitahukan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia Republik Indonesia (“Menkumham”) sebagaimana ternyata dalam Surat
Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No.AHU-AH.01.03-
0478472 tanggal 26 November 2021, dan didaftarkan dalam Daftar Perseroan di
bawah No. AHU-0209167.AH.01.11.TAHUN 2021 tanggal 26 November 2021
(“Akta No.58/2021”);
b. Akta Pernyataan Keputusan Rapat No.93 tanggal 21 Juli 2022, dibuat di hadapan
Yulia, S.H., Notaris di Jakarta Selatan, yang memuat persetujuan pemegang saham
atas perubahan terhadap ketentuan Pasal 16 ayat (4) anggaran dasar Perseroan,
yang telah diberitahukan kepada Menkumham sebagaimana ternyata dalam Surat
Penerimaan Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-
0273043 tanggal 1 Agustus 2022, dan didaftarkan dalam Daftar Perseroan di
bawah No. AHU-0148007.AH.01.11.TAHUN 2022 tanggal 1 Agustus 2022;
c. Akta Pernyataan Keputusan Rapat No.93 tanggal 22 Juni 2023, dibuat di hadapan
Yulia, S.H., Notaris di Kota Jakarta Selatan, yang memuat persetujuan pemegang
saham atas perubahan terhadap ketentuan Pasal 3 anggaran dasar Perseroan,
yang telah disetujui oleh Menkumham sebagaimana ternyata dalam Surat
Keputusan No.AHU-0035759.AH.01.02.TAHUN 2023 tanggal 23 Juni 2023 dan
didaftarkan dalam Daftar Perseroan di bawah No.AHU-0118417.AH.01.11.TAHUN
2023 tanggal 23 Juni 2023 (“Akta No.93/2023”); dan
d. Akta Pernyataan Keputusan Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan No.21
tanggal 6 Juni 2024, dibuat di hadapan Ashoya Ratam, S.H., Notaris di Jakarta
Selatan, yang memuat persetujuan pemegang saham atas perubahan terhadap
ketentuan Pasal 21 ayat (5) anggaran dasar Perseroan, yang telah diberitahukan
kepada Menkumham sebagaimana ternyata dalam Surat Penerimaan
Pemberitahuan Perubahan Anggaran Dasar No. AHU-AH.01.03-0151399 tanggal
20 Juni 2024, dan didaftarkan dalam Daftar Perseroan di bawah No.AHU-
0121813.AH.01.11.TAHUN 2024 tanggal 20 Juni 2024 (“Akta No.21/2024”); dan
e. Akta Pernyataan Keputusan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa No.61
tanggal 31 Oktober 2024, dibuat di hadapan Ashoya Ratam, S.H., M.Kn., Notaris di
Kota Administrasi Jakarta Selatan, yang memuat persetujuan pemegang saham
atas perubahan terhadap ketentuan Pasal 3 anggaran dasar Perseroan, yang telah
disetujui oleh Menkumham sebagaimana ternyata dalam Surat Keputusan
No.AHU-0071440.AH.01.02.Tahun 2024 tanggal 6 November 2024, diberitahukan
kepada Menkumham sebagaimana ternyata dalam Surat Penerimaan
Pemberitahuan Data Perseroan No.AHU-01.09-0272627 tanggal 6 November
2024 dan didaftarkan dalam Daftar Perseroan di bawah No.AHU-
0239826.AH.01.11.Tahun 2024 tanggal 6 November 2024 (“Akta No.61/2024”),
8
192
Page 223
(seluruhnya selanjutnya disebut sabagai “Anggaran Dasar Perseroan”).
Anggaran Dasar Perseroan secara substansial telah sesuai dengan Undang-Undang
Perseroan Terbatas No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas sebagaimana telah
diubah sebagian dengan UU Cipta Kerja 2023 (“UUPT”), Peraturan Bapepam-LK No.
IX.J.1 Lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No. Kep-179/BL/2008 tentang Pokok-
Pokok Anggaran Dasar Perseroan yang Melakukan Penawaran Umum Efek Bersifat
Ekuitas dan Perusahaan Publik, Peraturan OJK No.15/2020 dan Peraturan OJK
No.33/POJK.04/2014 tentang Direksi dan Dewan Komisaris Emiten atau Perusahaan
Publik (“Peraturan OJK No. 33/2014”) dan berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-
dokumen yang Makes terima, termasuk Pernyataan Perseroan, perubahan Anggaran
Dasar Perseroan sebagaimana diuraikan di atas telah dilakukan sesuai dengan ketentuan
peraturan perundang-undangan yang berlaku di Negara Republik Indonesia.
3. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 Anggaran Dasar Perseroan sebagaimana tercantum
dalam Akta No.61/2024, maksud dan tujuan Perseroan ialah berusaha dalam bidang
hotel bintang (KBLI 55110).
Untuk mencapai maksud dan tujuan tersebut di atas, Perseroan dapat melaksanakan
kegiatan usaha sebagai berikut:
a. Kegiatan Usaha Utama:
Menjalankan usaha hotel bintang, mencakup usaha penyediaan jasa pelayanan
penginapan yang memenuhi ketentuan sebagai hotel bintang, serta jasa lainnya
bagi umum dengan menggunakan sebagian atau seluruh bangunan.
b. Kegiatan usaha penunjang:
Selain kegiatan usaha utama sebagaimana dimaksud di atas, Perseroan dapat
melakukan kegiatan usaha penunjang dalam rangka menyediakan fasilitas hotel
sepanjang tidak bertentangan dengan peraturan perundang-undangan, yaitu
menyajikan makanan dan minuman untuk dikonsumsi di tempat usahanya
meliputi memasak dan menyajikan sesuai pesanan (KBLI 56101); menyediakan
tempat dan fasilitas untuk fitness atau kebugaran lainnya (KBLI 93116); dan usaha
wisata berupa pelayanan jasa kesehatan dan perawatan dengan memadukan
metode tradisional dan modern secara holistic (KBLI 96122).
Maksud dan tujuan serta kegiatan usaha Perseroan sebagaimana ternyata dalam Pasal 3
Anggaran Dasar Perseroan berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang
Makes terima, termasuk Pernyataan Perseroan, telah sesuai dengan Klasifikasi Baku
Lapangan Usaha Indonesia sebagaimana tercantum dalam Lampiran dari Peraturan
Badan Pusat Statistik No.2 Tahun 2020 tentang Klasifikasi Baku Lapangan Usaha
Indonesia (“KBLI 2020”).
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk Pernyataan Perseroan, kegiatan usaha yang dijalankan
oleh Perseroan adalah hotel bintang. Kegiatan usaha yang dijalankan oleh Perseroan,
berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk
Pernyataan Perseroan, telah sesuai dengan ruang lingkup kegiatan usaha yang dapat
9
193
Page 224
dijalankan oleh Perseroan sebagaimana disebutkan dalam maksud dan tujuan serta
kegiatan usaha Perseroan yang tercantum dalam Anggaran Dasar Perseroan.
4. Berdasarkan ketentuan Pasal 4 Anggaran Dasar Perseroan sebagaimana tercantum
dalam Akta No.58/2021, struktur permodalan Perseroan pada Tanggal Pendapat Segi
Hukum adalah sebagai berikut:
Modal Dasar : Rp4.000.000.000.000,00 (empat triliun Rupiah), terbagi atas
40.000.000.000 (empat puluh miliar) saham, dengan nilai
nominal masing-masing saham Rp100,00 (seratus Rupiah);
Modal Ditempatkan : Rp1.118.197.173.200,00 (satu triliun seratus delapan belas
miliar seratus sembilan puluh tujuh juta seratus tujuh puluh
tiga ribu dua ratus Rupiah), terbagi atas 11.181.971.732
(sebelas miliar seratus delapan puluh satu juta sembilan ratus
tujuh puluh satu ribu tujuh ratus tiga puluh dua) saham; dan
Modal Disetor : Rp1.118.197.173.200,00 (satu triliun seratus delapan belas
miliar seratus sembilan puluh tujuh juta seratus tujuh puluh
tiga ribu dua ratus Rupiah) atau 100% (seratus persen) dari
nilai nominal setiap saham yang telah ditempatkan dalam
Perseroan.
5. Berdasarkan Daftar Pemegang Saham per 30 November 2024 yang diterbitkan oleh Biro
Administrasi Efek Perseroan yaitu PT Adimitra Jasa Korpora, susunan pemegang saham
Perseroan dengan struktur permodalan sebagaimana diuraikan dalam Angka 4 di atas
adalah sebagai berikut:
Jumlah Nilai Nominal
No. Nama Pemegang Saham Jumlah Saham Saham (Rp) %
@Rp100,00
Modal Dasar 40.000.000.000 4.000.000.000.000,00
Modal Ditempatkan
1. PT Grahatama Kreasi 4.136.971.279 413.697.127.900,00 37,00
Baru
2. Tree of Blessing Pte. Ltd. 3.147.549.873 314.754.987.300,00 28,15
3. CGS Cimb Securities 894.889.700 89.488.970.000,00 8,00
(Singapore) Pte. Ltd.
4. Elysium Investment 894.557.738 89.455.773.800,00 8,00
Partners Ltd.
5. PT Propertindo Prima 1.118.197.174 111.819.717.400,00 10,00
Investama
6. Masyarakat dengan 989.805.968 98.980.596.800,00 8,85
kepemilikan di bawah
5%
Jumlah Modal Disetor 11.181.971.732 1.118.197.173.200,00 100,00
Jumlah Saham dalam Portepel 28.818.028.268 2.881.802.826.800,00
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk Pernyataan Perseroan, dalam 2 (dua) tahun terakhir tidak
terdapat perubahan struktur permodalan Perseroan. Dengan mengingat status
Perseroan sebagai perusahaan terbuka, dimana perubahan susunan pemegang
10
194
Page 225
sahamnya dapat dilakukan dari waktu ke waktu, pada Tanggal Pendapat Segi Hukum,
berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk
Pernyataan Perseroan, perubahan susunan pemegang saham Perseroan dalam 2 (dua)
tahun terakhir telah dilakukan sesuai ketentuan Anggaran Dasar Perseroan dan
peraturan perundang-undangan yang berlaku di Negara Republik Indonesia.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk Pernyataan Perseroan, masing-masing saham yang telah
dikeluarkan oleh Perseroan sebagaimana tersebut di atas telah disetor penuh
sebagaimana tercermin dalam Laporan Keuangan 30 Juni 2024, yang telah diaudit oleh
Kantor Akuntan Publik.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, pengendali Perseroan
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan OJK No.3/POJK.04/2021 tentang
Penyelenggaraan Kegiatan di Bidang Pasar Modal adalah PT Grahatama Kreasi Baru
(“GKB”), dimana (i) GKB merupakan pemegang saham Perseroan dengan kepemilikan
terbesar dan (ii) GKB memiliki kemampuan secara langsung untuk menentukan
pengelolaan dan/atau kebijakan Perseroan melalui kepemilikan sahamnya tersebut
dalam Perseroan dan memiliki perwakilan dalam susunan kepengurusan melalui Amelia
Gozali dan Karel Patipeilohy selaku Komisaris. Penetapan GKB sebagai pengendali
tersebut juga telah disampaikan oleh Perseroan kepada OJK dan BEI melalui Surat
Perseroan No. 044/INPP-CS/IX/2024 perihal Laporan Bulanan Registrasi Pemegang
Efek. Pada Tanggal Pemeriksaan, tidak terdapat RUPS Perseroan untuk menyetujui
penetapan GKB sebagai Pemegang Saham Pengendali Perseroan. Namun, informasi
mengenai GKB sebagai Pemegang Saham Pengendali ternyata dalam Laporan Tahunan
Tahun 2023 Perseroan yang telah diumumkan kepada masyarakat.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, pemilik manfaat akhir
(ultimate beneficial owner) dari Perseroan sebagaimana dimaksud dalam Peraturan
Presiden No.13 Tahun 2018 tentang Penerapan Prinsip Mengenali Pemilik Manfaat Dari
Korporasi Dalam Rangka Pencegahan dan Pemberantasan Tindak Pidana Pencucian
Uang dan Tindak Pidana Pendanaan Terorisme (“Perpres No.13/2018”) dan Peraturan
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia No.15 Tahun 2019 tentang Tata Cara
Pelaksanaan Penerapan Prinsip Mengenai Pemilik Manfaat dari Korporasi adalah Amelia
Gozali, yang memenuhi kriteria sebagai pihak yang menerima manfaat dari Perseroan
sebagaimana dimaksud dalam Pasal 4 ayat (1) huruf (f) Perpres No. 13/2018, dan telah
dilaporkan oleh Perseroan pada tanggal 20 Agustus 2024.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, Perseroan telah melakukan
penyisihan laba bersih untuk cadangan wajib sebagaimana disyaratkan dalam Pasal 70
UUPT, yaitu sebesar Rp200.000.000,00 (dua ratus juta Rupiah) yang merupakan
0,017885933249827% dari modal ditempatkan dan disetor Perseroan saat ini.
6. Berdasarkan Akta No.61/2024, susunan anggota Direksi dan Dewan Komisaris
Perseroan pada Tanggal Pendapat Segi Hukum adalah sebagai berikut:
11
195
Page 226
Dewan Komisaris
Presiden Komisaris (Independen) : Todo Sihombing
Wakil Presiden Komisaris (Independen) : Hadi Cahyadi
Komisaris : Agoes Soelistyo Santoso
Komisaris : Karel Patipeilohy
Komisaris : Amelia Gozali
Komisaris : Meryana Hartono
Direksi
Presiden Direktur : Anthony Prabowo Susilo
Direktur : Patrick Santosa Rendradjaja
Direktur : Surina
Seluruh anggota Direksi dan Dewan Komisaris Perseroan tersebut di atas, pada saat
diangkat dan selama menjabat, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang
Makes terima, termasuk Pernyataan Perseroan, telah memenuhi ketentuan Anggaran
Dasar Perseroan dan ketentuan Peraturan OJK No.33/2014, dan masa jabatan masing-
masing anggota Direksi dan Dewan Komisaris Perseroan tersebut masih berlaku pada
Tanggal Pendapat Segi Hukum.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan telah mengangkat Ispandiati Makmur
sebagai Sekretaris Perusahaan (Corporate Secretary) berdasarkan Keputusan Direksi
Perseroan No.002/SKD-INPP/VI/2017 tanggal 12 Juni 2017, sesuai dengan ketentuan
Peraturan OJK No.35/POJK.04/2014 tentang Sekretaris Perusahaan Emiten atau
Perusahaan Publik.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan telah membentuk Komite Audit sesuai
dengan ketentuan Peraturan OJK No.55/POJK.04/2015 tentang Pembentukan dan
Pedoman Pelaksanaan Kerja Komite Audit berdasarkan Keputusan Dewan Komisaris
Pengganti Rapat Dewan Komisaris tanggal 4 Juni 2020, dengan susunan sebagai berikut:
Ketua : Hadi Cahyadi
Anggota : Anang Yudiansyah Setiawan
Anggota : Kurniadi
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan telah membentuk Unit Audit Internal
yang dikepalai oleh Renhard Panjaitan, dan Perseroan telah memiliki Piagam Unit Audit
Internal berdasarkan Surat Keputusan Presiden Direktur Perseroan tentang
Pemberhentian dan Pengangkatan Kepala Unit Audit Internal Perseroan No.
008/INPP/SK-DIR/III/2022 tanggal 15 Maret 2022, sesuai dengan ketentuan Peraturan
OJK No.56/POJK.04/2015 tentang Pembentukan dan Pedoman Penyusunan Piagam Unit
Audit Internal.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan telah membentuk Komite Nominasi dan
Remunerasi sesuai dengan Peraturan OJK No.34/POJK.04/2014 tentang Komite
Nominasi dan Remunerasi Emiten atau Perusahaan Publik berdasarkan Keputusan
12
196
Page 227
Dewan Komisaris Perseroan tanggal 30 Desember 2022, dengan susunan sebagai
berikut:
Ketua : Todo Sihombing
Anggota : Agoes Soelistyo Santoso
Anggota : Karel Patipelloty
7. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, Perseroan memiliki Izin-Izin
Material (sebagaimana didefinisikan dalam Bagian III angka 4 (Kualifikasi dan
Observasi) Pendapat Segi Hukum ini) yang disyaratkan berdasarkan peraturan
perundang-undangan yang berlaku untuk menjalankan kegiatan usaha yang
dijalankannya saat ini dan Izin-Izin Material tersebut masih berlaku pada Tanggal
Pendapat Segi Hukum, kecuali atas:
a. belum diperolehnya Sertifikat Laik Fungsi (“SLF”) atas bangunan gedung yang
dimanfaatkan oleh Perseroan, yang saat ini sedang dalam proses pengurusan
perolehan berdasarkan Surat Keterangan No. 16/AMP/X/SW/2024 tanggal 16
Oktober 2024 yang dikeluarkan oleh PT Aditya Maha Putra.
Berdasarkan Pasal 274 ayat (2) Peraturan Pemerintah No. 16 Tahun 2021 tentang
Peraturan Pelaksanaan UU No. 28 Tahun 2002 tentang Bangunan Gedung (“PP No.
16/2021”), SLF harus diperoleh oleh Pemilik sebelum Bangunan Gedung dapat
dimanfaatkan. Sehubungan dengan belum diperolehnya SLF oleh Perseroan, Pasal
327 ayat (1) dan ayat (2) PP No. 16/2021, menegaskan bahwa setiap Pemilik,
Pengelola, Pengguna, Pemilik, Penyedia Jasa Konstruksi, Pengkaji Teknis, Profesi
Ahli, TPA, dan/atau TPT yang melanggar ketentuan sebagaimana dimaksud dalam
Pasal 250 ayat (2), Pasal 251 ayat (3), Pasal 253 ayat (4), Pasal 274 ayat (2), Pasal
281 ayat (1), Pasal 293 ayat (2) dan ayat (3), dan/atau Pasal 321 ayat (2), dikenai
sanksi administratif. Dimana, pelanggaran atas Pasal 274 ayat (2) dikenai sanksi
administratif berupa: (a) peringatan tertulis; (b) pembatasan kegiatan; (c)
penghentian sementara atau tetap pada kegiatan tahap pembangunan,
pemanfaatan dan pembongkaran; (d) pembekuan Persetujuan Bangunan Gedung
(“PBG”), SLF, dan persetujuan pembongkaran, (e) pencabutan PBG, SLF dan
persetujuan pembongkaran; (f) penghentian pemberian tugas sebagai TPA selama
3 (tiga) bulan; (g) dikeluarkan dari basis data TPA; (h) penghentian sementara
atau tetap pada pekerjaan pelaksanaan pembangunan; (i) diusulkan untuk
mendapat sanksi dari asosiasi profesi atau perguruan tinggi tempat bernaung; (j)
penghentian sementara atau tetap pada Pemanfaatan Bangunan Gedung; (k)
penghentian pemberian tugas sebagai Pemilik; dan/atau (l) penghentian tugas
sebagai Pemilik;
b. belum diperolehnya Izin Pengusahaan Air Tanah (“IPAT”) oleh Perseroan, yang
saat ini sedang dalam proses verifikasi persyaratan.
Sehubungan dengan belum diperolehnya IPAT, berdsarkan Pasal 75A Undang-
undang No. 17 Tahun 2019 tentang Sumber Daya Air sebagaimana diubah
sebagian dengan Undang-Undang Nomor 6 Tahun 2023 tentang Penetapan
13
197
Page 228
Peraturan Pemerintah Pengganti Undang-Undang Nomor 2 Tahun 2022 tentang
Cipta Kerja menjadi Undang-Undang, Perseroan dapat dikenai sanksi berupa
denda administratif dan wajib mengajukan perizinan berusaha yang baru;
c. telah berakhirnya masa berlaku atas Izin Penyimpanan Limbah B3 oleh Perseroan,
yang saat ini sedang proses pengajuan perpanjangan berdasarkan Surat
Keterangan tanggal 2 September 2024 yang dikeluarkan oleh Dai Kokan dan
Rekan.
Sehubungan dengan tidak dimilikinya Izin Penyimpanan Limbah B3 atau rincian
teknis. Berdasarkan Pasal 59 ayat (1) jo. ayat (4) Undang-Undang No. 32 Tahun
2009 tentang Perlindungan dan Pengelolaan Lingkungan Hidup sebagaimana
diubah sebagian dengan Undang-Undang No.6 Tahun 2023 tentang Penetapan
Peraturan Pemerintah Pengganti Undang-Undang No.2 Tahun 2022 tentang Cipta
Kerja menjadi Undang-Undang (“UU Cipta Kerja 2023”) (“UU No. 32/2019”),
Setiap orang yang menghasilkan limbah B3 termasuk penyimpanan,
pengumpulan, pengangkutan dan pemanfaatan wajib memiliki izin pengelolaan
limbah B3. Lebih lanjut, berdasarkan Pasal 82A ayat huruf a jo. Pasal 103 UU No.
32/2019, setiap pelaku usaha yang menghasilkan limbah B3 yang tidak memiliki
izin pengelolaan limbah dikenai sanksi administratif dan dipidana dengan pidana
penjara paling singkat 1 (satu) tahun dan paling lama 3 (tiga) tahun dan denda
paling sedikit Rp1.000.000.000,00 (satu miliar Rupiah) dan paling banyak
Rp3.000.000.000,00 (tiga miliar Rupiah).
d. Sertifikat Laik Sehat oleh Perseroan yang telah berakhir masa berlakunya yang
saat ini sedang proses pengajuan perpanjangan berdasarkan Surat Keterangan
tanggal 15 Oktober 2024 yang dikeluarkan oleh Dai Kokan dan Rekan.
Sehubungan dengan tidak dimilikinya Sertifikat Laik Sehat oleh Perseroan, Pasal
18 Peraturan Menteri Pariwisata dan Ekonomi Kreatif Nomor
PM.53/HM.001/MPEK/2013 Tahun 2013 tentang Standar Usaha Hotel
sebagaimana terakhir kali diubah dengan Peraturan Menteri Pariwisata No. 12
Tahun 2019 (“Permenparekraf No. 53/2013”), Perseroan dapat dikenakan
sanksi administratif berupa teguran tertulis sampai dengan pembekuan usaha
Perseroan, sehubungan dengan tidak dipenuhinya kewajiban untuk memiliki Izin
Sertifikat Laik Sehat sebagai persyaratan dasar Standar Usaha Hotel.
8. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, dalam rangka melaksanakan
kegiatan usaha yang sekarang dijalankannya, Perseroan memiliki Harta Kekayaan
Material (sebagaimana didefinisikan dalam Bagian III angka 4 (Kualifikasi dan
Observasi) Pendapat Segi Hukum ini) yang dimiliki oleh Perseroan sesuai dengan
Anggaran Dasar Perseroan dan peraturan perundang-undangan yang berlaku di Negara
Republik Indonesia.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, Harta Kekayaan Material yang
dimiliki oleh Perseroan tidak sedang menjadi obyek dalam suatu perkara, sengketa
14
198
Page 229
dan/atau perselisihan dalam bentuk apapun baik pada lembaga-lembaga peradilan,
arbitrase dan/atau lembaga atau institusi penyelesaian perselisihan lainnya di dalam
wilayah Negara Republik Indonesia, yang secara negatif material dapat mempengaruhi
keadaan keuangan dan/atau kelangsungan usaha Perseroan serta rencana Penawaran
Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025, termasuk Rencana
Penggunaan Dana.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, Perseroan telah mengasuransikan Harta Kekayaan Material
dengan polis asuransi yang memadai untuk menanggung risiko yang mungkin timbul
atas Harta Kekayaan Material yang dipertanggungkan dan polis asuransi tersebut masih
berlaku pada Tanggal Pendapat Segi Hukum.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, Harta Kekayaan Material yang dimiliki oleh Perseroan tidak
sedang diagunkan/dibebani/digunakan sebagai jaminan kepada pihak lain, kecuali atas
Harta Kekayaan Material yang dimiliki oleh Perseroan sebagaimana diuraikan secara
rinci dalam LHUTAH Perseroan yang penjaminannya telah dilakukan sesuai dengan
ketentuan dalam Anggaran Dasar Perseroan serta peraturan perundang-undangan yang
berlaku di Negara Republik Indonesia. Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-
dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, dalam hal Harta
Kekayaan Material Perseroan yang sedang diagunkan sebagai jaminan sebagaimana
tersebut di atas dieksekusi oleh krediturnya, maka hal tersebut akan berdampak negatif
dan material terhadap kelangsungan usaha Perseroan.
9. Terkait dengan aspek ketenagakerjaan, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-
dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan: (a) Perseroan telah
memenuhi kewajiban untuk menyampaikan laporan mengenai ketenagakerjaan sesuai
dengan ketentuan Undang-Undang No.7 Tahun 1981 tentang Wajib Lapor
Ketenagakerjaan di Perusahaan (“UUWLTK”), (b) Perseroan telah memenuhi
kewajibannya untuk membayar upah minimum provinsi sesuai dengan ketentuan yang
berlaku, (c) Perseroan telah memenuhi kewajibannya untuk memiliki peraturan
perusahaan yang telah memperoleh pengesahan dari Kepala Dinas Tenaga Kerja dan
Transmigrasi setempat, (d) Perseroan telah memenuhi kewajibannya untuk
mengikutsertakan seluruh karyawan Perseroan dalam program Badan Penyelenggara
Jaminan Sosial (“BPJS”) Kesehatan dan BPJS Ketenagakerjaan, dan (e) Perseroan telah
memenuhi kewajibannya untuk mendirikan dan mendaftarkan lembaga kerja sama
bipartit.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan belum melakukan pemenuhan
kewajiban atas pencatatan perjanjian Perjanjian Kerja Waktu Tertentu (“PKWT”)
sebagaimana diatur berdasarkan Pasal 14 Peraturan Pemerintah No. 35 Tahun 2021
tentang Perjanjian Kerja Waktu Tertentu, Alih Daya, Waktu Kerja dan Waktu Istirahat,
dan Pemutusan Hubungan Kerja (“PP No. 35/2021”) dimana berdasarkan pemeriksaan
atas dokumen yang telah disampaikan termasuk atas Pernyataan Perseroan, saat ini
Perseroan sedang dalam proses pencatatan PKWT pada Dinas Ketenagakerjaan dengan
status masih dalam verifikasi. PP No. 35/2021 tidak mengatur mengenai sanksi
sehubungan dengan belum dicatatkannya PKWT.
15
199
Page 230
10. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, Perseroan memiliki harta
kekayaan berupa kepemilikan saham dalam perseroan terbatas, yang dilakukan melalui
penyertaan saham baik secara langsung dalam perseroan terbatas dimaksud, dengan
rincian sebagai berikut:
a. PT Praba Kumala Sajati (“PKS”), (i) secara langsung sebanyak 1.565.495 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp156.549.500.000,00, yang
merupakan 99,99% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam PKS dan (ii) secara tidak langsung melalui PT Pop Properti Indonesia
(“PPI”), sebanyak 75 saham atau seluruhnya bernilai nominal sebesar
Rp7.500.000,00, yang merupakan 0,01% dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh dalam PKS;
b. PT Retzan Indonusa (“RIN”), (i) secara langsung sebanyak 29.970 saham atau
seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp29.970.000.000,00, yang merupakan
99,9% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam RIN
dan (ii) secara tidak langsung melalui PPI, sebanyak 30 saham atau seluruhnya
bernilai nominal sebesar Rp30.000.000,00, yang merupakan 0,1% dari seluruh
saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam RIN;
c. PT Segara Biru Kencana (“SBK”), (i) secara langsung sebanyak 83.374.900 saham
seluruhnya bernilai nominal sejumlah Rp83.374.900.000,00 yang merupakan
99,99% dari seluruh modal yang ditempatkan dan disetor penuh dalam SBK dan
(ii) secara tidak langsung melalui RIN, sebanyak 100 saham atau seluruhnya
bernilai nominal sebesar Rp100.000,00, yang merupakan 0,01% dari seluruh
saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam SBK;
d. PT Adhitama Citra Selaras (“ACS”), (i) secara langsung sebanyak 693.000 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp693.000.000,00, yang merupakan
99% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam ACS dan
(ii) secara tidak langsung melalui RIN, sebanyak 7.000 saham atau seluruhnya
bernilai nominal sebesar Rp7.000.000,00, yang merupakan 1% dari seluruh saham
yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam ACS;
e. PT Paloma Suasa Manajemen (“PSM”), secara langsung sebanyak 99.900 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp99.900.000,00, yang merupakan
99,9% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam PSM;
f. PT Kega Property Utama (“KPU”), secara langsung sebanyak 10.200.000 saham
seluruhnya bernilai nominal sejumlah Rp10.200.000.000,00 yang merupakan
92% dari seluruh modal yang ditempatkan dan disetor penuh dalam KPU;
g. PT Narpati Arjaya Properti (“NAP”), secara langsung sebanyak 423.568.296 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp423.568.296.000,00, yang
merupakan 91,92% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam NAP;
h. PT Anugerah Nusaraya (“ANR”), secara langsung sebanyak 105.112.363 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp105.112.363.000,00, yang
merupakan 87% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam ANR;
i. PT Indonesia Gemilang Mahasentosa (“IGM”), (i) secara langsung sebanyak 99.999
saham atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp99.999.000,00, yang
16
200
Page 231
merupakan 99,999% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor
penuh dalam IGM dan (ii) secara tidak langsung melalui RIN, sebanyak 1 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp1.000,00, yang merupakan 0,001%
dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam IGM;
j. PT Rifai Maju Properti (“RMP”), secara langsung sebanyak 3.150 saham atau
seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp3.150.000.000,00, yang merupakan 60%
dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam RMP;
k. PPI, secara langsung sebanyak 600.000 saham atau seluruhnya bernilai nominal
sebesar Rp600.000.000,00, yang merupakan 60% dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh dalam PPI;
l. PT Mitra Gemilang Mahacipta (“MGM”), secara langsung sebanyak 13.888 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp13.888.000.000,00, yang merupakan
55% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam MGM;
m. PT Mitra Perdana Nuansa (“MPN”), secara langsung sebanyak 31.815.255 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp31.815.255.000,00, yang merupakan
51% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam MPN;
n. PT Aneka Bina Laras (“ABL”), secara langsung sebanyak 41.626.200 saham atau
seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp20.813.100.000,00, yang merupakan 51%
dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam ABL;
o. PT Eka Ilalang Suryadinamika (“EIS”), secara langsung sebanyak 5.100 saham atau
seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp5.100.000.000,00, yang merupakan 51%
dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam EIS;
p. PT Swarna Kanaka Parigraha (“SKP”), secara langsung sebanyak 148.502 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp148.502.000.000,00, yang
merupakan 54,99% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam SKP;
q. PT Prospek Duta Sukses (“PDS”), (i) secara langsung sebanyak 1 saham atau
seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp1.000.000,00, yang merupakan 0,01% dari
seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam PDS dan (ii)
secara tidak langsung melalui PSM, sebanyak 78.799 saham atau seluruhnya
bernilai nominal sebesar Rp78.799.000.000,00, yang merupakan 99,99% dari
seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam PDS;
r. PT Padma Suasa (“PS”), (i) secara tidak langsung melalui ABL, sebanyak 99.990
saham atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp99.990.000,00, yang
merupakan 99,99% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam PS dan (ii) secara tidak langsung melalui PKS, sebanyak 10 saham atau
seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp10.000,00, yang merupakan 0,01% dari
seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh dalam PS;
s. PT Mega Biru Selaras (“MBS”), secara tidak langsung melalui PKS, sebanyak 62.211
saham atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp62.211.000.000,00, yang
merupakan 88,6% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam PKS;
t. PT Indonesian Paradise Island (“IPI”), secara tidak langsung melalui NAP sebanyak
159.033.334 saham atau seluruhnya bernilai nominal sejumlah
Rp159.033.334.000,00 yang merupakan 68,42% dari seluruh saham yang telah
ditempatkan dan disetor penuh dalam IPI;
u. PT Plaza Indonesia Mandiri (“PIM”), secara langsung sebanyak 734.090 saham
atau seluruhnya bernilai nominal sebesar Rp734.090.000.000,00, yang
17
201
Page 232
merupakan 44,08% dari seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh
dalam PIM; dan
v. PT Java Paradise Island (“JPI”), secara langsung melalui sebanyak 17.325.000
saham seluruhnya bernilai nominal sejumlah Rp17.325.000.000,00 yang
merupakan 27,5% dari seluruh modal yang ditempatkan dan disetor penuh dalam
JPI.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan, masing-masing PKS, RIN, SBK,
ACS, PSM, KPU, NAP, ANR, IGM, RMP, PPI, MGM, MPN, ABL, EIS, SKP, PDS, PS, MBS dan
IPI yang merupakan perusahaan anak (selanjutnya disebut “Perusahaan Anak”) dan
PIM dan JPI yang merupakan perusahaan asosiasi (selanjutnya disebut “Perusahaan
Asosiasi”), merupakan perseroan terbatas yang telah didirikan secara sah menurut dan
berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku di Negara Republik
Indonesia berdasarkan akta pendirian masing-masing Perusahaan Anak dan Perusahaan
Asosiasi, dan akta pendirian tersebut telah memperoleh pengesahan dari Menkumham
dan telah didaftarkan pada daftar perseroan sesuai dengan ketentuan UUPT.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, masing-masing Perusahaan Anak dan Perusahaan
Asosiasi telah menjalankan kegiatan usahanya sesuai dengan maksud dan tujuannya
sebagaimana tercantum dalam anggaran dasarnya masing-masing sebagaimana
tercantum dalam LHUTAH masing-masing Perusahaan Anak (“Anggaran Dasar
Perusahaan Anak”) dan LHUTAH masing-masing Perusahaan Asosiasi (“Anggaran
Dasar Perusahaan Asosiasi”). Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan
pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas pernyataan
tertulis dari Direksi Perusahaan Anak tertanggal 20 Desember 2024 (“Pernyataan
Perusahaan Anak”) dan pernyataan tertulis dari Direksi Perusahaan Asosiasi tertanggal
20 Desember 2024 (“Pernyataan Perusahaan Asosiasi”), kegiatan usaha yang
dijalankan oleh masing-masing Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi telah sesuai
dengan ruang lingkup kegiatan usaha yang dapat dijalankan oleh masing-masing
Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi sebagaimana disebutkan dalam maksud dan
tujuan serta kegiatan usaha Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi yang tercantum
dalam Anggaran Dasar Perusahaan Anak dan Anggaran Dasar Perusahaan Asosiasi,
kecuali ACS, PSM, NAP, IGM, MGM, EIS, SKP dan MBS, yang berdasarkan pemeriksaan
atas Pernyataan Perusahaan Anak dan Pernyataan Perusahaan Asosiasi, untuk masing-
masing ACS, PSM, NAP, IGM, MGM, EIS, SKP dan MBS, pada Tanggal Pendapat Segi Hukum
tidak aktif menjalankan kegiatan usaha.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, Pernyataan Perusahaan Anak, dan Pernyataan Perusahaan
Asosiasi, penyertaan Perseroan dalam masing-masing Perusahaan Anak dan Perusahaan
Asosiasi pada tanggal sebagaimana diuraikan dalam LHUTAH Perseroan telah dilakukan
sesuai dengan ketentuan Anggaran Dasar Perseroan, Anggaran Dasar Perusahaan Anak,
Anggaran Dasar Perusahaan Asosiasi dan UUPT, termasuk sehubungan dengan telah
diperolehnya persetujuan Dewan Komisaris Perseroan, kecuali atas penyertaan
Perseroan dalam PIM. Namun, penyertaan Perseroan dalam PIM telah memperoleh
persetujuan dari RUPS Perseroan berdasarkan Akta Berita Acara No. 51 tanggal 26 Juni
2018, dibuat dihadapan Christina Dwi Utami, SH, Notaris di Jakarta Barat.
18
202
Page 233
Sehubungan dengan tidak diperolehnya persetujuan Dewan Komisaris Perseroan atas
penyertaan Perseroan dalam JPI, UUPT tidak mengatur secara spesifik mengenai
konsekuensi hukum maupun sanksi tidak dimilikinya dokumentasi persetujuan Dewan
Komisaris atas penyertaan yang dilakukan maupun atas pelanggaran terhadap Anggaran
Dasar Perseroan. Namun, apabila penyertaan saham dilakukan Perseroan terhadap
entitas anak tidak terdapat persetujuan Dewan Komisaris sebagaimana telah diatur
berdasarkan anggaran Perseroan, tindakan tersebut dapat termasuk ke dalam ultra vires
atau dianggap sebagai tindakan yang melampaui kapasitas perseroan terbatas. Akibat
hukum transaksi yang mengandung ultra vires adalah batal (nullity) yang
mengakibatkan transaksi tidak memiliki kekuatan hukum yang mengikat antara para
pihak.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perusahaan Anak, dan Pernyataan
Perusahaan Asosiasi, maksud dan tujuan serta kegiatan usaha masing-masing
Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi sebagaimana ternyata dalam Pasal 3
Anggaran Dasar Perusahaan Anak dan Anggaran Dasar Perusahaan Asosiasi telah sesuai
dengan KBLI 2020, kecuali atas JPI, yang belum menyesuaikan dengan KBLI 2020.
Sehubungan dengan belum disesuaikannya Pasal 3 Anggaran Dasar JPI dengan KBLI
2020, KBLI 2020 tidak mengatur mengenai sanksi yang dapat dikenakan kepada JPI.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Surat Komitmen JPI tanggal 2 Oktober 2024, JPI
berkomitmen untuk menyesuaikan Pasal 3 Anggaran Dasar JPI dengan KBLI 2020
selambat-lambatnya pada tanggal 31 Desember 2024.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, Pernyataan Perusahaan Anak, dan Pernyataan Perusahaan
Asosiasi, penyertaan Perseroan dalam Perusahaan Anak, dan Perusahaan Asosiasi tidak
sedang dijaminkan kepada pihak ketiga manapun, kecuali atas penyertaan Perseroan
pada MPN yang sedang dijaminkan kepada PT Bank Central Asia Tbk. (“BCA”). Bahwa
berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, dalam hal BCA melakukan eksekusi terhadap jaminan berupa
penyertaan Perseroan pada MPN, hal tersebut tidak akan berdampak negatif dan
material terhadap kelangsungan usaha Perseroan.
Bahwa berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk
atas Pernyataan Perseroan, pemberian jaminan berupa penyertaan Perseroan pada MPN
kepada BCA untuk kepentingan MPN dan jaminan perusahaan yang diberikan Perseroan
untuk menjamin kepentingan MPN dan SKP merupakan suatu transaksi afiliasi yang
dikecualikan sebagaimana dimaksud dalam Pasal 6 Peraturan OJK No. 42/2020,
sehingga Perseroan hanya wajib untuk melaporkan transaksi afiliasi tersebut kepada
OJK paling lambat pada akhir hari kerja ke-2 setelah tanggal transaksi afiliasi.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, Perseroan telah memenuhi prosedur sebagaimana disyaratkan
berdasarkan Pasal 6 ayat (2) Peraturan OJK No. 42/2020 dan telah dilakukan pada
19
203
Page 234
tanggal 15 Oktober 2024 melalui situs website BEI dan situs website Perseroan dengan
No. Surat: (i) 058/INPP-CS/X/2024 dan (ii) 059/INPP-CS/X/2024 keduanya tanggal 15
Oktober 2024. Sehubungan dengan keterlambatan pelaporan tersebut, berdasarkan
Pasal 27 Peraturan OJK No. 42/2020, Perseroan dapat dikenakan sanksi administrasi,
antara lain berupa peringatan tertulis, denda, pembatasan kegiatan usaha, pembekuan
kegiatan usaha, pencabutan izin usaha, pembatalan persetujuan dan pembatalan
pendaftaran, selain itu OJK juga dapat melakukan tindakan tertentu.
Bahwa berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk
atas Pernyataan Perusahaan Anak dan Pernyataan Perusahaan Asosiasi, dalam periode
2 (dua) tahun sebelum Tanggal Pendapat Segi Hukum, tidak terdapat perubahan
struktur permodalan dan susunan pemegang saham Perusahaan Anak, dan Perusahaan
Asosiasi, kecuali atas ANR, SKP, IGM yang mengalami perubahan struktur permodalan
dan/atau susunan pemegang saham dalam jangka waktu 2 (dua) tahun terakhir
sebagaimana diuraikan dalam masing-masing LHUTAH ANR, SKP dan IGM. Berdasarkan
pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan
Perusahaan Anak, perubahan struktur permodalan dan susunan pemegang saham ANR,
SKP dan IGM tersebut telah dilakukan sesuai dengan ketentuan UUPT.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perusahaan Anak, dan Pernyataan
Perusahaan Asosiasi, pengangkatan Direksi, dan Dewan Komisaris Perusahaan Anak dan
Perusahaan Asosiasi, telah dilakukan sesuai dengan ketentuan UUPT.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perusahaan Anak dan Pernyataan
Perusahaan Asosiasi, Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi telah memiliki Izin-Izin
Material yang masih berlaku dan sesuai dengan ruang lingkup kegiatan usaha
sebagaimana diatur dalam Anggaran Dasar Perusahaan Anak dan Anggaran Dasar
Perusahaan Asosiasi, sebagaimana telah diuraikan secara rinci dalam LHUTAH
Perusahaan Anak, dan LHUTAH Perusahaan Asosiasi, kecuali (a) belum disesuaikannya
Pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan Anak, yaitu JPI, dengan KBLI 2020 dan (b) belum
diperolehnya SLF atas bangunan gedung yang dimanfaatkan oleh IPI.
Berdasarkan Surat Komitmen IPI tanggal 2 Oktober 2024, IPI berkomitmen untuk
melakukan pengurusan SLF atas bangunan gedung yang dimiliki dan/atau dioperasikan
IPI.
Berdasarkan Pasal 274 ayat (2) PP No. 16/2021, SLF harus diperoleh oleh Pemilik
sebelum Bangunan Gedung dapat dimanfaatkan. Sehubungan dengan belum
diperolehnya SLF oleh IPI dan ANR, Pasal 327 ayat (1) dan ayat (2) PP No. 16/2021,
menegaskan bahwa setiap Pemilik, Pengelola, Pengguna, Pemilik, Penyedia Jasa
Konstruksi, Pengkaji Teknis, Profesi Ahli, TPA, dan/atau TPT yang melanggar ketentuan
sebagaimana dimaksud dalam Pasal 250 ayat (2), Pasal 251 ayat (3), Pasal 253 ayat (4),
Pasal 274 ayat (2), Pasal 281 ayat (1), Pasal 293 ayat (2) dan ayat (3), dan/atau Pasal
321 ayat (2), dikenai sanksi administratif. Pelanggaran atas Pasal 274 ayat (2) PP No.
16/2021 dapat dikenakan sanksi administratif berupa: (a) peringatan tertulis; (b)
pembatasan kegiatan; (c) penghentian sementara atau tetap pada kegiatan tahap
20
204
Page 235
pembangunan, pemanfaatan dan pembongkaran; (d) pembekuan PBG, SLF, dan
persetujuan pembongkaran, (e) pencabutan PBG, SLF dan persetujuan pembongkaran;
(f) penghentian pemberian tugas sebagai TPA selama 3 (tiga) bulan; (g) dikeluarkan dari
basis data TPA; (h) penghentian sementara atau tetap pada pekerjaan pelaksanaan
pembangunan; (i) diusulkan untuk mendapat sanksi dari asosiasi profesi atau perguruan
tinggi tempat bernaung; (j) penghentian sementara atau tetap pada Pemanfaatan
Bangunan Gedung; (k) penghentian pemberian tugas sebagai Pemilik; dan/atau (l)
penghentian tugas sebagai Pemilik.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perusahaan Anak, Perusahaan Anak telah
memenuhi kewajiban-kewajiban pokok dan material sebagaimana disyaratkan dalam
Izin-Izin Material Perusahaan Anak tersebut di atas, kecuali atas belum dicatatkannya
Perjanjian Lisensi Merek yang dibuat oleh Perseroan, PS, RIN, ANR dan IPI pada
Direktorat Jenderal Kekayaan Intelektual (DJKI) Kementerian Hukum dan HAM.
Sehubungan dengan hal tersebut, berdasarkan Pasal 42 ayat 5 Undang-Undang No. 20
Tahun 2016 tentang Merek dan Indikasi Geografis, dalam hal Perjanjian Lisensi yang
tidak dicatatkan, Perjanjian Lisensi tidak berakibat hukum pada pihak ketiga
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perusahaan Anak, masing-masing
Perusahaan Anak telah memenuhi kewajiban-kewajiban materialnya yang disyaratkan
terkait dengan aspek ketenagakerjaan yaitu: (i) menyampaikan laporan mengenai
ketenagakerjaan sesuai dengan ketentuan UUWLTK; (ii) membayar upah minimum
provinsi sesuai dengan ketentuan yang berlaku; dan (iii) mengikutsertakan seluruh
karyawannya dalam program BPJS Kesehatan dan BPJS Ketenagakerjaan; kecuali terkait
dengan:
a. belum dipenuhinya kewajiban untuk memiliki peraturan perusahaan yang telah
memperoleh pengesahan dari Kepala Dinas Tenaga Kerja dan Transmigrasi
setempat atas RMP.
Berdasarkan Surat Komitmen RMP tanggal 2 Oktober 2024, RMP akan membuat
dan mendaftarkan peraturan perusahaan dalam jangka waktu paling lambat 31
Desember 2024. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, RMP telah mengajukan
permohonan pengesahan peraturan Perusahaan sebagaimana terbukti dalam
Lembar Bukti Penyerahan/ Pengambilan Berkas tertanggal 14 Oktober 2024 dari
Suku Dinas Tenaga Kerja, Transmigrasi dan Energi Kota Administrasi Jakarta
Selatan.
Berdasarkan ketentuan Pasal 188 Undang-Undang Nomor 13 Tahun 2003 tentang
Ketenagakerjaan, RMP dapat dikenakan sanksi pidana denda paling sedikit
Rp5.000.000,00 (lima juta rupiah) dan paling banyak Rp50.000.000,00 (lima puluh
juta rupiah) atas tidak dimilikinya peraturan perusahaan yang telah disahkan oleh
Menteri Ketenagakerjaan atau pejabat yang ditunjuk;
21
205
Page 236
b. belum disampaikannya bukti keikutsertaan karyawan pada BPJS Kesehatan atas
RIN dan KPU.
Berdasarkan Surat Komitmen RIN tanggal 2 Oktober 2024, RIN berkomitmen
untuk mengikutsertakan seluruh karyawannya dalam kepesertana BPJS
Kesehatan paling lambat lambat 31 Desember 2024 dan berdasarkan pemeriksaan
atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan RIN, saat
ini RIN sedang dalam proses pendaftaran.
Berdasarkan Surat Komitmen KPU tanggal 2 Oktober 2024, KPU berkomitmen
untuk mengikutsertakan seluruh karyawannya dalam kepesertaan BPJS
Kesehatan paling lambat lambat 31 Desember 2024 dan berdasarkan pemeriksaan
atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan KPU, saat
ini pendaftaran dan sertifikat BPJS Kesehatan KPU sedang menunggu penerbitan
di BPJS.
Berdasarkan ketentuan Pasal 17 Undang-Undang No.24 Tahun 2011 tentang
Badan Penyelenggaraan Jaminan Sosial sebagaimana telah diubah dan dicabut
sebagian oleh UU Cipta Kerja 2023, RIN dan KPU dapat dikenakan sanksi
administratif berupa: (i) teguran tertulis; (ii) denda; dan/atau (iii) tidak mendapat
pelayanan publik tertentu.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perusahaan Anak, dalam rangka
melaksanakan kegiatan usaha yang sekarang dijalankannya, Perusahaan Anak memiliki
Harta Kekayaan Material (sebagaimana didefinisikan dalam Bagian III angka 4
(Kualifikasi dan Observasi) Pendapat Segi Hukum ini) yang dimiliki secara sah
berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan Anak serta peraturan perundang-undangan
yang berlaku di Negara Republik Indonesia. Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-
dokumen yang Makes terima, termasuk pemeriksaan hukum atas Pernyataan
Perusahaan Anak, Harta Kekayaan Material Perusahaan Anak tersebut tidak sedang
diagunkan sebagai jaminan kepada pihak lain, kecuali atas beberapa Harta Kekayaan
Material ANR, RIN, MGM, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP, sebagaimana diuraikan secara
rinci dalam masing-masing LHUTAH ANR, RIN, MGM, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP, yang
penjaminannya telah dilakukan sesuai dengan ketentuan dalam masing-masing
Anggaran Dasar ANR, RIN, MGM, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP, serta peraturan
perundang-undangan yang berlaku di Negara Republik Indonesia. Berdasarkan
pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan
Perusahaan Anak dari ANR, RIN, MGM, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP, dalam hal Harta
Kekayaan Material ANR, RIN, MGM, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP yang sedang dibebankan
jaminan sebagaimana tersebut di atas dieksekusi oleh krediturnya, maka hal tersebut
tidak akan berdampak negatif dan material terhadap kelangsungan usaha MGM, namun
dapat berdampak negatif dan material terhadap kelangsungan usaha ANR, RIN, RMP, IPI,
MPN, PDS dan SKP.
Pemberian jaminan atas Harta Kekayaan Material ANR, RIN dan MGM untuk kepentingan
Perseroan merupakan suatu transaksi afiliasi yang dikecualikan sebagaimana dimaksud
dalam Peraturan OJK No. 42/2020 sehingga Perseroan hanya wajib untuk melaporkan
22
206
Page 237
transaksi afiliasi tersebut kepada OJK paling lambat pada akhir hari kerja ke-2 setelah
tanggal transaksi afiliasi sebagaimana dimaksud dalam Pasal 6 ayat (2) Peraturan OJK
No. 42/2020. Adapun pemberian jaminan atas Harta Kekayaan Material ANR, RIN dan
MGM untuk kepentingan Perseroan tersebut bukan merupakan transaksi material
sebagaimana dimaksud dalam Peraturan OJK No. 17/2020.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan, Perseroan telah memenuhi prosedur sebagaimana disyaratkan
berdasarkan Pasal 6 ayat (2) Peraturan OJK No. 42/2020 dan telah dilakukan pada
tanggal 15 Oktober 2024 melalui situs website BEI dan situs website Perseroan dengan
No. Surat: (i) 052/INPP-CS/X/2024; (ii) 053/INPP-CS/X/2024l dan (iii) 061/INPP-
CS/X/2024, ketiganya tanggal 15 Oktober 2024. Sehubungan dengan keterlambatan
pelaporan tersebut, berdasarkan Pasal 27 Peraturan OJK No. 42/2020, Perseroan dapat
dikenakan sanksi administrasi, antara lain berupa peringatan tertulis, denda,
pembatasan kegiatan usaha, pembekuan kegiatan usaha, pencabutan izin usaha,
pembatalan persetujuan dan pembatalan pendaftaran, selain itu OJK juga dapat
melakukan tindakan tertentu.
11. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan dan Perusahaan Anak telah
menandatangani perjanjian-perjanjian material dalam kerangka menjalankan kegiatan
usahanya sebagaimana diuraikan dalam masing-masing LHUTAH Perseroan dan
Perusahaan Anak (“Perjanjian Material”). Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-
dokumen yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan dan Pernyataan
Perusahaan Anak: (a) Perseroan dan masing-masing Perusahaan Anak tidak dinyatakan
dalam keadaan lalai (default) sehubungan dengan Perjanjian Material yang dapat
mempengaruhi secara negatif material kegiatan operasional, kegiatan usaha maupun
pendapatan Perseroan dan masing-masing Perusahaan Anak; (b) Perjanjian Material
dibuat dan ditandatangani Perseroan dan masing-masing Perusahaan Anak sesuai
dengan ketentuan Anggaran Dasar Perseroan dan Anggaran Dasar Perusahaan Anak; dan
(c) Perjanjian Material tersebut masih berlaku, kecuali atas beberapa Perjanjian Material
yang telah berakhir masa berlakunya sebagaimana diungkapkan dalam LHUTAH dimana
berdasarkan Pernyataan Perusahaan Anak Perjanjian Material tersebut sedang dalam
proses perpanjangan.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas Perjanjian Material
serta pemeriksaan atas Pernyataan Perseroan dan Pernyataan Perusahaan Anak, tidak
terdapat pembatasan dalam Perjanjian Material yang dapat membatasi pelaksanaan
Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 maupun hal-hal
yang dapat merugikan hak dan kepentingan pemegang saham publik Perseroan setelah
efektifnya Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025.
12. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP telah
menandatangani dan/atau memperoleh fasilitas kredit sebagaimana diuraikan secara
rinci dalam masing-masing LHUTAH Perseroan, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP
(“Perjanjian Kredit”).
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen
yang Makes terima, termasuk atas Pernyataan Perseroan dan Pernyataan Perusahaan
23
207
Page 238
Anak, tidak terdapat pembatasan-pembatasan dalam Perjanjian Kredit yang dapat
merugikan hak pemegang saham publik serta rencana Penawaran Umum Obligasi I
Indonesian Paradise Property Tahun 2025. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum,
berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang Makes terima, termasuk atas
Pernyataan Perseroan dan Pernyataan Perusahaan Anak, Perjanjian Kredit masih
berlaku dan mengikat masing-masing Perseroan, RMP, IPI, MPN, PDS dan SKP.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, Perseroan telah memperoleh persetujuan atas
pelaksanaan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025
dari PT Bank Danamon Indonesia Tbk. (“Bank Danamon”) sebagaimana ternyata dalam
Surat Bank Danamon kepada Perseroan perihal Pemberitahuan Persetujuan Penerbitan
Obligasi Perseroan tanggal 14 Agustus 2024.
13. Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan melalui Sistem Informasi
Penelusuran Perkara (“SIPP”) serta pemeriksaan atas Pernyataan Perseroan dan
Pernyataan Perusahaan Anak, Perseroan dan Perusahaan Anak tidak sedang menerima
somasi, peringatan, klaim atau menghadapi atau terlibat sebagai pihak dalam suatu
perkara, baik perkara perdata, pidana, tata usaha negara, hubungan industrial,
perpajakan, kepailitan atau penundaan kewajiban pembayaran utang dan/atau arbitrase
pada lembaga-lembaga peradilan terkait yang berwenang di seluruh wilayah Negara
Republik Indonesia, yang secara negatif material dapat mempengaruhi keadaan
keuangan dan/atau kelangsungan usaha Perseroan serta rencana Penawaran Umum
Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025, termasuk Rencana Penggunaan
Dana.
Adapun pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan Pernyataan Perusahaan Anak,
PDS sedang terlibat dalam kapasitasnya sebagai tergugat dalam perkara dengan: (i) No.
Register 312/Pdt.G/2023/PN JKT SEL yang sedang ditingkat kasasi; (ii) No. Register
641/Pdt.G/2021/PN JKT.SEL yang sedang ditingkat banding; (iii) No. Register
885/Pdt.G/2020/PN JKT.Sel, ketiganya sedang ditingkat kasasi; dan (iv) No. Register
1124/Pdt.G/2024/PNJKT.SEL, yang sedang ditingkat siding pertama, dimana
berdasarkan Pernyataan Perusahaan Anak, keterlibatan PDS sebagai tergugat dalam
perkara tersebut di atas tidak akan mempengaruhi keadaan keuangan dan/atau
kelangsungan usaha Perseroan dan/atau PDS secara negatif material serta tidak akan
mempengaruhi rencana Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property
Tahun 2025 termasuk Rencana Penggunaan Dana.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaanatas dokumen-dokumen
yang Makes terima dari Perseroan dan Perusahaan Anak, termasuk atas Pernyataan
Perusahaan Anak serta surat pernyataan dari masing-masing anggota Dewan Komisaris
dan anggota Direksi Perseroan tertanggal 20 Desember 2024 dan dari masing-masing
anggota Dewan Komisaris dan anggota Direksi Perusahaan Anak tertanggal 20
Desember 2024 (“Pernyataan Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan dan
Perusahaan Anak”), Perseroan dan Perusahaan Anak, serta masing-masing anggota
Dewan Komisaris dan anggota Direksi Perseroan dan Perusahaan Anaktidak sedang
menerima somasi, peringatan, klaim atau menghadapi atau terlibat sebagai pihak dalam
suatu perkara, baik perkara perdata, pidana, tata usaha negara, hubungan industrial,
perpajakan, kepailitan atau penundaan kewajiban pembayaran utang, dan/atau
24
208
Page 239
arbitrase pada lembaga-lembaga peradilan terkait yang berwenang di seluruh wilayah
Negara Republik Indonesia, yang secara negatif material dapat mempengaruhi keadaan
keuangan dan/atau kelangsungan usaha Perseroan dan Perusahaan Anak serta tidak
akan mempengaruhi rencana Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property
Tahun 2025 termasuk Rencana Penggunaan Dana.
14. Sehubungan dengan Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun
2025, Perseroan telah menandatangani perjanjian-perjanjian sebagai berikut:
a. Perjanjian Penjaminan Emisi Efek;
b. Perjanjian Perwaliamanatan;
c. Akta Perjanjian Agen Pembayaran No. 16 tanggal 9 Desember 2024, yang dibuat di
hadapan Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H., Notaris di Jakarta;
d. Akta Pengakuan Utang Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 No. 29
tanggal 19 Desember 2024, yang dibuat di hadapan Nanette Cahyanie Handari Adi
Warsito, S.H., Notaris di Jakarta; dan
e. Perjanjian Pendaftaran Efek Bersifat Utang di PT Kustodian Sentral Efek Indonesia
No. SP-116/OBL/KSEI/1224, dibuat di bawah tangan dan bermeterai cukup.
Perjanjian-perjanjian yang telah ditandatangani oleh Perseroan sebagaimana tersebut di
atas mengikat Perseroan dan ditandatangani sesuai dengan ketentuan Anggaran Dasar
Perseroan serta ketentuan hukum yang berlaku di bidang pasar modal Indonesia. Lebih
lanjut, Perjanjian Perwaliamanatan sebagaimana disebutkan dalam angka 14 huruf b di
atas telah sesuai dengan ketentuan Peraturan OJK No.20/POJK.04/2020 tentang Kontrak
Perwaliamanatan Efek Bersifat Utang.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang disampaikan kepada Makes,
termasuk atas Pernyataan Perseroan, Obligasi yang diberikan peringkat idAAAcg (Triple
A, Corporate Guarantee) oleh PT Pemeringkat Efek Indonesia telah sesuai dengan
ketentuan Peraturan OJK No.49/POJK.04/2020 tentang Pemeringkatan Efek Bersifat
Utang dan/atau Sukuk.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang disampaikan kepada Makes,
termasuk atas Pernyataan Perseroan, tidak terdapat hubungan kredit antara PT Bank
Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. selaku Wali Amanat dengan Perseroan sesuai dengan
ketentuan Pasal 12 ayat (1) huruf b Peraturan OJK No.20/POJK.04/2020 tentang Bank
Umum Yang Melakukan Kegiatan Sebagai Wali Amanat (”Peraturan OJK No. 20/2020”).
Perjanjian Penanggungan dibuat dengan tidak bertentangan dengan ketentuan
peraturan perundangan di Negara Republik Indonesia, khususnya peraturan perundang-
undangan di bidang pasar modal, termasuk Peraturan OJK No. 20/2020. Lebih lanjut,
Perjanjian Penanggungan tersebut akan berlaku efektif setelah: (i) tanggal
diterbitkannya Obligasi; dan (ii) tanggal diterbitkannya Sertifikat CGIF oleh CGIF
berdasarkan ketentuan dalam Perjanjian Penanggungan.
Berdasarkan pemeriksaan atas dokumen-dokumen yang disampaikan kepada Makes,
termasuk atas Pernyataan Perseroan, pemberian jaminan dalam bentuk penanggungan
yang diberikan oleh CGIF kepada Perseroan berdasarkan Perjanjian Penanggungan
25
209
Page 240
bukan merupakan Transaksi Material sebagaimana diatur dalam Peraturan Otoritas Jasa
Keuangan Nomor 17/POJK.04/2020 Tahun 2020 Tentang Transaksi Material dan
Perubahan Kegiatan Usaha (“Peraturan OJK No.17/2020”), dikarenakan nilai transaksi
pemberian jaminan dalam bentuk penanggungan tidak mencapai 20% dari ekuitas
Perseroan berdasarkan Laporan Keuangan 30 Juni 2024 dan bukan merupakan
Transaksi Afiliasi sebagaimana diatur dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor
42/POJK.04/2020 Tahun 2020 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Transaksi Benturan
Kepentingan (“Peraturan OJK No.42/2020”), mengingat CGIF bukan merupakan pihak
terafiliasi Perseroan sebagaimana dimaksud dalam Peraturan OJK No.42/2020.
Pada Tanggal Pendapat Segi Hukum, berdasarkan pemeriksaan atas Perjanjian Material
serta pemeriksaan atas Pernyataan Perseroan, Perseroan telah menandatangani
Perjanjian Penggantian Biaya dan Ganti Rugi tanggal 19 Desember 2024 dengan CGIF
(”RIA”), yang mengatur, antara lain, kewajiban Perseroan untuk mengganti nilai yang
ditanggung CGIF dalam hal terjadi kegagalan pembayaran oleh Perseroan dan CGIF telah
melakukan pembayaran kepada Pemegang Obligasi berdasarkan Perjanjian
Penanggungan. Berdasarkan RIA, Perseroan akan memberikan jaminan kepada CGIF
berupa (i) gadai atas unit penyertaan yang dimiliki oleh Perseroan pada DIRE Simas
Plaza Indonesia dan (ii) hak tanggungan atas tanah dan bangunan yang dimiliki
Perseroan berupa Harris Hotel Tuban. Pemberian jaminan oleh Perseroan berdasarkan
RIA tersebut bukan merupakan Transaksi Material sebagaimana diatur dalam Peraturan
OJK No.17/2020, dikarenakan nilai transaksi penanggungan tidak mencapai 20% dari
ekuitas Perseroan berdasarkan Laporan Keuangan 30 Juni 2024 dan bukan merupakan
Transaksi Afiliasi sebagaimana diatur dalam Peraturan OJK No.42/2020, mengingat CGIF
bukan merupakan pihak terafiliasi Perseroan sebagaimana dimaksud dalam Peraturan
OJK No.42/2020.
15. Rencana Penggunaan Dana untuk melunasi dari pokok utang bank Perseroan
sebagaimana disebutkan pada butir 1 di atas tidak memenuhi kualifikasi sebagai
Transaksi Material sebagaimana diatur dalam Peraturan OJK No.17/2020 maupun
Transaksi Afiliasi dan/atau Benturan Kepentingan sebagaimana diatur dalam Peraturan
OJK No.42/2020 karena penggunaan dana di atas bukanlah merupakan suatu transaksi
yang tunduk pada Peraturan OJK No.17/2020 dan Peraturan OJK No.42/2020.
Rencana Penggunaan dana untuk penyertaan modal Perseroan di PT Swarna Kanaka
Parigraha sebagaimana disebutkan pada butir 2 di atas:
i. bukan merupakan Transaksi Material sebagaimana diatur dalam Peraturan OJK
No.17/2020;
ii. merupakan Transaksi Afiliasi sebagaimana diatur dalam Peraturan OJK
No.42/2020 dan oleh karenanya Perseroan wajib memenuhi ketentuan
sebagaimana disyaratkan dalam Peraturan OJK No.42/2020;
iii. bukan merupakan Transaksi Benturan Kepentingan sebagaimana diatur dalam
Peraturan OJK No.42/2020.
Sehubungan dengan Rencana Penggunaan Dana untuk penyertaan modal Perseroan di
PT Swarna Kanaka Parigraha, berdasarkan Pasal 16 ayat 2 huruf b Anggaran Dasar
Perseroan, perbuatan Direksi yang wajib untuk memperoleh persetujuan terlebih
dahulu dari Dewan Komisaris salah satunya adalah dalam hal Perseroan bermaksud
26
210
Page 241
mendirikan suatu usaha baru atau turut serta pada perusahaan lain baik di dalam
maupun luar negeri. Sehubungan dengan hal tersebut, peningkatan modal Perseroan
pada PT Swarna Kanaka Parigraha tidak memerlukan persetujuan Dewan Komisaris
Perseroan, persetujuan mana, pada saat pertama kali Perseroan melakukan penyertaan
pada PT Swarna Kanaka Parigraha telah diperoleh sebelumnya pada 13 Maret 2023, dan
tidak diperlukan persetujuan Dewan Komisaris atas setiap peningkatan penyertaan dari
Perseroan di PT Swarna Kanaka Parigraha.
16. Berdasarkan pemeriksaan segi hukum oleh Makes, redaksional informasi yang disajikan
dalam Prospektus sepanjang yang terkait dengan aspek hukum secara substansial telah
sesuai dengan pengungkapan atas aspek hukum dalam LHUTAH.
III. ASUMSI DAN KUALIFIKASI
Pendapat Segi Hukum ini diberikan berdasarkan pengertian-pengertian, asumsi-asumsi,
kualifikasi-kualifikasi, dan observasi-observasi sebagai berikut:
Asumsi
1. Pendapat Segi Hukum ini serta seluruh bagiannya diberikan berdasarkan dokumen-
dokumen dan/atau keterangan-keterangan yang fotokopinya disebutkan dalam
LHUTAH dan sebagaimana seluruhnya diperkuat dan dikonfirmasi dengan Pernyataan
Perseroan, Pernyataan Perusahaan Anak, Pernyataan Perusahaan Asosiasi, dan
Pernyataan Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan dan Perusahaan Anak, di mana
antara lain disebutkan bahwa: (i) dokumen-dokumen dan/atau keterangan-keterangan
yang Makes terima dari Perseroan, Perusahaan Anak, dan/atau Perusahaan Asosiasi
telah diungkapkan secara tepat dan benar dalam LHUTAH dan Pendapat Segi Hukum ini,
dan (ii) dalam hal menurut pendapat Perseroan, Perusahaan Anak dan Perusahaan
Asosiasi, baik secara sendiri-sendiri maupun bersama-sama, terdapat dokumen-
dokumen dan/atau keterangan-keterangan yang tidak perlu diberikan/disampaikan
kepada Makes, dan karenanya tidak diterima/diketahui oleh Makes, hal tersebut tidak
membuat LHUTAH dan/atau Pendapat Segi Hukum ini menjadi tidak benar, tidak
lengkap dan/atau menyesatkan. Untuk Pendapat Segi Hukum yang bersifat faktual
diberikan dengan bergantung pada Pernyataan Perseroan, Pernyataan Perusahaan
Anak, Pernyataan Asosiasi dan/atau Pernyataan Dewan Komisaris dan Direksi
Perseroan dan Perusahaan Anak.
2. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dengan asumsi bahwa: (i) semua tanda tangan yang
tertera dalam semua dokumen yang diterima Makes dari Perseroan dan/atau pihak
ketiga adalah sesuai dengan aslinya dan telah ditandatangani oleh pihak-pihak yang
berwenang secara hukum mewakili pihak-pihak dalam dokumen tersebut, (ii) dokumen-
dokumen yang diterima Makes dalam bentuk fotokopi, scanned copy atau bentuk lainnya
adalah benar, akurat, sesuai, tidak bertentangan dengan aslinya dan tidak menyesatkan,
dan (iii) persetujuan dan/atau konfirmasi yang disampaikan oleh suatu pihak secara
elektronik, digital, portable document format (PDF), email atau bentuk lainnya selain
daripada bentuk dokumen yang tercetak pada kertas, telah dikirimkan oleh pihak-pihak
yang berwenang secara hukum untuk mewakili pihak dimaksud.
27
211
Page 242
3. Dengan tidak mengesampingkan angka 2 tersebut di atas, Pendapat Segi Hukum ini
diberikan dengan asumsi bahwa seluruh dokumen-dokumen, informasi-informasi,
keterangan-keterangan, data-data dan/atau pernyataan-pernyataan yang Makes terima
(termasuk Pernyataan Perseroan, Pernyataan Perusahaan Anak, Perusahaan Asosiasi
dan Pernyataan Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan dan Perusahaan Anak) untuk
melaksanakan UTAH serta untuk mempersiapkan dan membuat LHUTAH maupun
memberikan Pendapat Segi Hukum ini adalah sah, masih berlaku, lengkap, benar, akurat,
tepat, sesuai dengan keadaan yang sebenarnya, tidak menyesatkan dan tidak mengalami
perubahan hingga Tanggal Pendapat Segi Hukum, termasuk tetapi tidak terbatas pada
tidak adanya perubahan atas Anggaran Dasar Perseroan, Anggaran Dasar Perusahaan
Anak, Anggaran Dasar Perusahaan Asosiasi, maupun atas maksud dan tujuan, struktur
permodalan, susunan pemegang saham, susunan anggota Direksi dan Dewan Komisaris,
Izin-Izin Material, Harta Kekayaan Material dan/atau Perjanjian Material sebagaimana
tercantum dalam LHUTAH dan Pendapat Segi Hukum ini.
4. Seluruh penyelenggaraan dan pelaksanaan RUPS Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau
Perusahaan Asosiasi serta pengambilan keputusan dalam RUPS Perseroan, Perusahaan
Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi sejak Perseroan maupun Perusahaan Anak
dan/atau Perusahaan Asosiasi didirikan sampai dengan Tanggal Pendapat Segi Hukum
dilaksanakan sesuai dengan ketentuan anggaran dasar Perseroan, Perusahaan Anak
dan/atau Perusahaan Asosiasi yang berlaku saat itu (termasuk Anggaran Dasar
Perseroan, Anggaran Dasar Perusahaan Anak dan Anggaran Dasar Perushaan Asosiasi)
serta peraturan perundang-undangan yang berlaku saat itu. Seluruh keputusan
sebagaimana diputuskan dan/atau disetujui dalam RUPS tersebut masih berlaku sampai
dengan Tanggal Pendapat Segi Hukum serta belum pernah dinyatakan, diputuskan atau
ditetapkan batal atau batal demi hukum atau tidak memiliki kekuatan hukum mengikat
(termasuk tetapi tidak terbatas berdasarkan suatu putusan atau penetapan pengadilan)
dan oleh karenanya seluruh keputusan-keputusan tersebut adalah sah dan mengikat
baik Perseroan maupun Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi.
5. Pendapat Segi Hukum ini antara lain diperkuat dengan konfirmasi ataupun pernyataan
dan/atau keterangan baik lisan maupun tulisan yang disampaikan oleh Perseroan,
Perusahaan Anak, maupun Perusahaan Asosiasi, serta wakil-wakil Perseroan,
Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi, termasuk tetapi tidak terbatas pada
Pernyataan Perseroan, Pernyataan Perusahaan Anak, Pernyataan Perusahaan Asosiasi
dan Pernyataan Dewan Komisaris dan Direksi Perseroan dan Perusahaan Anak
(seluruhnya selanjutnya disebut “Dokumen Pernyataan”), dan dengan mengingat
bahwa pernyataan-pernyataan dan konfirmasi-konfirmasi yang disampaikan tersebut
adalah benar, lengkap, sesuai dengan keadaan sesungguhnya dan tidak menyesatkan.
6. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dengan asumsi bahwa pihak-pihak yang
mengadakan perjanjian dengan Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan
Asosiasi (termasuk tetapi tidak terbatas pada Perjanjian Kredit dan Perjanjian Material)
dan pejabat instansi, lembaga, badan pemerintahan dan/atau pihak lainnya yang
mengeluarkan perizinan, persetujuan, penetapan, pengesahan, keputusan, surat
keterangan pemberitahuan dan/atau penerimaan pelaporan atau penerimaan kepada
atau untuk Perseroan, Perusahaan Anak, atau Perusahaan Asosiasi (termasuk tetapi
tidak terbatas pada perizinan, persetujuan, penetapan, pengesahan, keputusan,
28
212
Page 243
pemberitahuan dan/atau penerimaan pelaporan sebagaimana diungkapkan atau
tercantum dalam LHUTAH) yang melakukan pendaftaran atau pencatatan untuk
kepentingan atau terkait dengan Perseroan, Perusahaan Anak, atau Perusahaan Asosiasi
mempunyai kewenangan dan kekuasaan yang sah untuk melakukan tindakan-tindakan
tersebut secara sah dan mengikat dan untuk secara sah mengeluarkan, menerbitkan,
mengirimkan dan/atau menyampaikan dokumen-dokumen tersebut kepada Perseroan,
Perusahaan Anak, Perusahaan Asosiasi, dan/atau pihak-pihak terkait lainnya.
7. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dengan asumsi bahwa pembuatan,
penandatanganan, penyampaian dan/atau pelaksanaan seluruh perjanjian dan/atau
dokumen lainnya sebagaimana tercantum dalam LHUTAH maupun sebagaimana
diungkapkan dalam Pendapat Segi Hukum ini dimana Perseroan, Perusahaan Anak
dan/atau Perusahaan Asosiasi merupakan pihak atau yang mengikat dan/atau terkait
dengan aset-aset Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi yang
dibuat berdasarkan hukum negara asing, tidak bertentangan dengan hukum yang
mengatur perjanjian dan/atau dokumen tersebut dan karenanya mengikat para pihak di
dalamnya serta dapat dilaksanakan sesuai dengan syarat-syarat dan ketentuan-
ketentuan sebagaimana diatur dalam perjanjian dan/atau dokumen tersebut.
8. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dengan asumsi bahwa dalam 2 (dua) tahun terakhir
atau sejak berdirinya jika kurang dari 2 (dua) tahun sebelum pernyataan pendaftaran
sampai dengan Tanggal Pendapat Segi Hukum tidak terdapat perubahan-perubahan atas
Anggaran Dasar Perseroan, Anggaran Dasar Perusahaan Anak, Anggaran Dasar
Perusahaan Asosiasi, susunan anggota Direksi dan Dewan Komisaris, Izin-Izin Material,
Harta Kekayaan Material, asuransi, Perjanjian Material, aspek perkara dan hal-hal lain
sehubungan dengan Perseroan, Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi yang termuat
dalam Pendapat Segi Hukum ini dan/atau LHUTAH kecuali yang disebutkan secara
khusus/spesifik dalam Pendapat Segi Hukum ini.
9. Pendapat Segi Hukum ini diberikan dengan asumsi bahwa seluruh dokumen-dokumen,
informasi, keterangan, data dan/atau pernyataan yang Makes mintakan dari Perseroan,
Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi, namun yang sampai dengan Tanggal
Pendapat Segi Hukum tidak disediakan atau tidak Makes terima dari Perseroan,
Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi, tidak memuat informasi atau fakta
material yang dapat membuat hal-hal yang telah diungkapkan di dalam Pendapat Segi
Hukum ini, LHUTAH dan/atau Prospektus menjadi tidak tepat, tidak akurat, tidak
lengkap, tidak benar, tidak sesuai dengan fakta, tidak mencerminkan kondisi terkini
dan/atau menyesatkan.
Kualifikasi dan Observasi
1. Pelaksanaan dari dokumen-dokumen dan perjanjian-perjanjian yang Makes periksa
dan/atau dibuat dalam rangka Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2025 dapat dipengaruhi oleh peraturan perundang-undangan yang
berlaku di Negara Republik Indonesia yang bersifat memaksa dan tunduk kepada asas
itikad baik yang wajib ditaati sebagaimana diatur dalam Pasal 1338 Kitab Undang-
Undang Hukum Perdata.
29
213
Page 244
2. Pendapat Segi Hukum ini secara tegas hanya meliputi hal-hal yang disebutkan di
dalamnya dan sama sekali tidak meliputi hal-hal yang mungkin secara implisit/tersirat
dapat dianggap termasuk di dalamnya serta hal-hal yang diberikan dalam Pendapat Segi
Hukum ini merupakan satu kesatuan dan hal-hal yang tidak terpisahkan dengan faktor-
faktor risiko yang diuraikan dalam Prospektus mengenai Risiko Usaha dan bagian-
bagian terkait lainnya dari Prospektus.
3. Pendapat Segi Hukum yang tercantum dalam Bagian II angka 8, 11 dan 13 Pendapat Segi
Hukum ini diberikan sesuai dengan Standar Profesi HKHPM dan karenanya Pendapat
Segi Hukum yang tercantum dalam Bagian II angka 8, 11 dan 13 Pendapat Segi Hukum
ini tersebut diberikan berdasarkan pada Dokumen Pernyataan.
4. Pendapat Segi Hukum sehubungan dengan “Izin-Izin Material” dan “Harta Kekayaan
Material” adalah merujuk pada izin-izin atau persetujuan-persetujuan yang diterbitkan
oleh instansi pemerintah Negara Republik Indonesia yang berwenang serta harta
kekayaan yang berpengaruh langsung secara material terhadap keberlangsungan usaha
Perseroan, Perusahaan Anak dan Perusahaan Asosiasi.
5. Masing-masing dari Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi telah
dan tetap akan memenuhi seluruh kewajiban-kewajibannya sesuai dengan: (i)
perjanjian-perjanjian dimana Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan
Asosiasi merupakan pihak (termasuk tetapi tidak terbatas pada Perjanjian Kredit dan
Perjanjian Material), (ii) perizinan-perizinan dan/atau persetujuan-persetujuan yang
dimiliki oleh Perseroan, Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi dan yang
diterbitkan dan/atau diberikan untuk atau atas nama Perseroan, Perusahaan Anak
dan/atau Perusahaan Asosiasi (termasuk tetapi tidak terbatas pada Izin-Izin Material
sebagaimana tercantum dalam dan Pendapat Segi Hukum ini dan LHUTAH), (iii)
Anggaran Dasar Perseroan, Anggaran Dasar Perusahaan Anak dan/atau Anggaran Dasar
Perusahaan Asosiasi, dan (iv) peraturan perundang-undangan yang berlaku di Negara
Republik Indonesia.
6. Walaupun melalui sistem registrasi/informasi yang ada dimungkinkan untuk mencari
informasi mengenai keterlibatan suatu pihak dalam perkara, gugatan atau perselisihan
pada pengadilan-pengadilan di wilayah Negara Republik Indonesia, namun sistem
registrasi/informasi yang ada tersebut tidak dapat dipastikan keakuratannya.
7. Bahwa proses pemeriksaan segi hukum atas Perseroan, Perusahaan Anak dan
Perusahaan Asosiasi sesuai dengan Standar Profesi HKHPM dalam kerangka Penawaran
Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 pada Tanggal Pendapat Segi
Hukum masih berjalan dan Makes akan terus memperbaharui informasi-informasi
sebagaimana tercantum dalam Pendapat Segi Hukum ini sesuai dengan dokumen-
dokumen dan konfirmasi-konfirmasi tambahan yang Makes terima dari Perseroan,
Perusahaan Anak dan/atau Perusahaan Asosiasi setelah Tanggal Pendapat Segi Hukum
ini.
8. Pada tanggal 25 November 2021, Mahkamah Konstitusi Republik Indonesia (“MKRI”)
mengeluarkan Putusan No. 91/PUU-XVIII/2020 (“Putusan MKRI 91/2020”) yang
secara penting mempengaruhi konstitusionalitas dan keabsahan Undang-Undang No.11
30
214
Page 245
Tahun 2020 tentang Cipta Kerja (“UU Cipta Kerja 2020”). Berdasarkan Putusan MKRI
91/2020, UU Cipta Kerja 2020 akan tetap berlaku dan berlaku penuh selama jangka
waktu dua tahun sejak diterbitkannya Putusan MK 91/2020 (“Periode Perbaikan”),
namunharus dikoreksi dan diubah dalam Periode Perbaikan, dan jika tidak maka UU
Cipta Kerja 2020 akan dianggap “tidak konstitusional permanen” pada dan sejak
berakhirnya Periode Perbaikan. MKRI juga menyatakan bahwa selama Periode
Perbaikan, setiap penerbitan kebijakan/tindakan yang bersifat strategis dan berdampak
luas harus dihentikan dan tidak boleh ada peraturan pelaksanaan baru UU Cipta Kerja
2020.
Patut dicatat bahwa Putusan MKRI 91/2020 dibuat berdasarkan uji materi dari aspek
prosedural saja dan bukan pada aspek substantif UU Cipta Kerja 2020, yang berarti tidak
ada uji materi yang diajukan terhadap ketentuan spesifik di dalamnya. Berdasarkan hal
tersebut di atas, maka ketentuan yang diatur dalam UU Cipta Kerja 2020 dan peraturan
pelaksanaannya tetap berlaku penuh selama Masa Perbaikan.
Menanggapi Putusan MKRI 91/2020, pada tanggal 16 Juni 2022 Presiden dan Dewan
Perwakilan Rakyat Republik Indonesia/DPR-RI telah mengesahkan Undang-Undang
Nomor 13 Tahun 2022 tentang Perubahan Kedua Atas Undang-Undang Nomor 12 Tahun
2011 tentang Pembentukan Peraturan Perundang-undangan (“UU No.13/2022”) yang
mengatur lebih lanjut tentang tata cara pembentukan dan/atau perubahan peraturan
perundang-undangan melalui metode omnibus. Dengan cara ini, pemerintah dan DPR
dapat menggabungkan dan menyatukan peraturan-peraturan yang saling terkait dari
berbagai sektor dengan mencabut peraturan-peraturan yang saling berhubungan
tersebut dan mengesahkannya dalam satu peraturan. Oleh karena itu, amandemen UU
Cipta Kerja 2020 harus dilaksanakan sesuai prosedur yang diatur dalam UU No.13/2022.
Sebagai tindak lanjut Putusan MKRI 91/2020, sebelum berakhirnya Periode Perbaikan,
Pemerintah telah menerbitkan Peraturan Pemerintah Pengganti Undang-Undang Nomor
2 Tahun 2022 tentang Cipta Kerja (“Perppu Cipta Kerja”) yang mulai berlaku terhitung
sejak tanggal Perppu Cipta Kerja diundangkan, yaitu pada tanggal 30 Desember 2022.
Dengan diterbitkan dan diundangkannya Perppu Cipta Kerja, UU Cipta Kerja 2020
dicabut dan dinyatakan tidak berlaku yang digantikan seluruhnya dengan Perppu Cipta
Kerja, dimana kemudian Perppu Cipta Kerja telah ditetapkan menjadi undang-undang
dengan diterbitkannya UU Cipta Kerja 2023 yang mulai berlaku terhitung
diundangkannya, yaitu tanggal 31 Maret 2023.
Meskipun demikian, tidak ada kepastian: (i) apakah penerbitan Perppu Cipta Kerja dan
UU Cipta Kerja 2023 dapat dianggap sebagai produk hukum yang sah atas pelaksanaan
Putusan MKRI 91/2020, yaitu pelaksanaan koreksi dan perbaikan atas UU Cipta Kerja
2020 selama Periode Perbaikan, (ii) apakah publik tidak akan mengajukan uji materi ke
MKRI terhadap Perppu Cipta Kerja atau UU Cipta Kerja 2023 atau materi muatan di
dalamnya, (iii) apakah Putusan MKRI 91/2020 tidak akan mempengaruhi investasi yang
dilakukan atau izin yang diterbitkan berdasarkan atau sesuai dengan Perppu Cipta Kerja
dan UU Cipta Kerja 2023 (termasuk semua izin usaha yang diterbitkan atau akan
diterbitkan untuk Perseroan), (iv) apakah publik tidak akan mengajukan uji materi ke
Mahkamah Agung Republik Indonesia terhadap peraturan pelaksanaan dari UU Cipta
Kerja 2023, (v) apakah pemerintah akan mengambil atau memiliki
31
215
Page 246
interpretasi/penafsiran yang sama dengan MKRI tentang definisi dan ruang lingkup
kebijakan/tindakan yang “bersifat strategis dan berdampak luas”, yang harus
ditangguhkan selama Periode Perbaikan, dalam setiap hal yang dapat berdampak lebih
lanjut terhadap pelaksanaan UU Cipta Kerja 2023, mengingat Pemerintah telah
mengeluarkan Perppu Cipta Kerja yang mencabut dan menyatakan UU Cipta Kerja 2020
tidak berlaku, atau (vi) apakah pemerintah akan menerbitkan peraturan pelaksanaan
terhadap UU Cipta Kerja 2023 atau terhadap materi muatan atau peraturan perundang-
undangan yang diatur di dalamnya. Kondisi-kondisi tersebut di atas dapat
mempengaruhi pelaksanaan kegiatan usaha Perseroan, termasuk jenis dan keberlakuan
perizinan yang wajib dimiliki atau diperlukan dalam pelaksanaan kegiatan usaha
Perseroan, serta kemungkinan penyesuaian perizinan yang telah dimiliki untuk
disesuaikan dengan pengaturan dalam UU Cipta Kerja 2023 dan peraturan
pelaksanaannya (jika ada).
9. Makes bukan konsultan pajak dan karenanya Pendapat Segi Hukum ini, karena sebab
apapun dan dalam kondisi apapun, tidak dapat dianggap, diinterpretasikan/ditafsirkan
dan/atau diartikan sebagai pendapat dan/atau pandangan di bidang pajak dan/atau hal-
hal yang terkait dengan pajak.
10. Makes tidak memberikan pandangan dan/atau pendapat sehubungan dengan hal-hal
yang terkait dengan keuangan, akunting (accounting), komersial, pajak, data statistik,
data industri dan aspek-aspek lain di luar aspek hukum.
11. Tanggung jawab Makes sebagai Konsultan Hukum yang independen sehubungan dengan
hal-hal yang diberikan dalam Pendapat Segi Hukum ini adalah terbatas pada dan sesuai
dengan ketentuan dalam Pasal 80 Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995
Tentang Pasar Modal sebagaimana diubah sebagian dengan UU No.4/2023.
12. Pendapat Segi Hukum ini diberikan semata-mata untuk digunakan oleh Perseroan
khusus dan terbatas dalam rangka Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise
Property Tahun 2025, walaupun tembusannya disampaikan kepada pihak yang
disebutkan di bawah ini, dan tidak untuk maksud atau tujuan selain dari rencana
Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025. Dengan
demikian Pendapat Segi Hukum ini akan menjadi batal dengan sendirinya dan demi
hukum apabila rencana Penawaran Umum Obligasi I Indonesian Paradise Property
Tahun 2025 karena sebab apapun tidak terlaksana.
13. Pendapat Segi Hukum ini dibuat oleh Makes selaku Konsultan Hukum yang independen
dan tidak terafiliasi dengan Perseroan.
32
216
Page 247
Hormat kami,
Untuk dan atas nama
Makes & Partners Law Firm
Iwan Setiawan, S.H.
Senior Partner
No.Pendaftaran Profesi Penunjang Pasar Modal: STTD.KH-145/PJ-1/PM.2/2023
No.Anggota HKHPM: 200924
Tembusan:
Kepada:
Otoritas Jasa Keuangan
Gedung Soemitro Djojohadikusumo
Jl. Lapangan Banteng Timur 1-4, Jakarta 10170
U.p. Yth. Kepala Eksekutif Pengawas Pasar Modal, Keuangan Derivatif dan Bursa Karbon
33
217
Page 248
Halaman ini sengaja dikosongkan
218
Page 249
ys//͘>WKZE< hE'E
ĞƌŝŬƵƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐĂůŝŶĂŶ ůĂƉŽƌĂŶ ŬĞƵĂŶŐĂŶ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐŝĂŶ WĞƌƐĞƌŽĂŶ ĚĂŶ WĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ŶĂŬ ĚĂŶ
ůĂƉŽƌĂŶĂƵĚŝƚŽƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶLJĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐƵƐƵŶŽůĞŚ<ĂŶƚŽƌŬƵŶƚĂŶWƵďůŝŬŵŝƌďĂĚŝ:ƵƐƵĨ͕ƌLJĂŶƚŽ͕
DĂǁĂƌΘZĞŬĂŶ;ĂŶŐŐŽƚĂũĂƌŝŶŐĂŶŐůŽďĂůZ^DͿ͘
219
Page 250
Halaman ini sengaja dikosongkan
220
Page 251
221 221
Page 252
222 222
Page 253
223 223
Page 254
224 224
Page 255
225 225
Page 256
226 226
Page 257
227 227
Page 258
228 228
Page 259
Tel : +62-21 5795 7300 Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan
Fax : +62-21 5795 7301 Certified Public Accountant
www.bdo.co.id Licence No. 622/KM.1/2016
Head Office
Prudential Tower, 17th Floor
Jl. Jend. Sudirman Kav. 79
Jakarta 12910 - Indonesia
This report is originally issued in Indonesian language
No. : 00858/2.1068/AU.1/03/1241-1/1/XII/2024 No. : 00858/2.1068/AU.1/03/1241-1/1/XII/2024
Laporan Auditor Independen Independent Auditors’ Report
Pemegang Saham, Dewan Komisaris dan Direksi The Shareholders, Board of Commissioners and
PT Indonesian Paradise Property Tbk Directors
Jakarta PT Indonesian Paradise Property Tbk
Jakarta
Opini Opinion
Kami telah mengaudit laporan keuangan konsolidasian We have audited the consolidated financial statements of
PT Indonesian Paradise Property Tbk (“Perusahaan”) dan PT Indonesian Paradise Property Tbk (the “Company”) and
entitas anaknya (“Grup”), yang terdiri dari laporan posisi its subsidiaries (the “Group”), which comprise the
keuangan konsolidasian tanggal 31 Desember 2022, serta consolidated statement of financial position as of
laporan laba rugi dan penghasilan komprehensif lain 31 December 2022, and the consolidated statement of
konsolidasian, laporan perubahan ekuitas konsolidasian, profit or loss and other comprehensive income,
dan laporan arus kas konsolidasian untuk tahun yang consolidated statement of changes in equity and
berakhir pada tanggal tersebut, serta catatan atas laporan consolidated statement of cash flows for the year then
keuangan konsolidasian, termasuk ikhtisar kebijakan ended, and notes to the consolidated financial
akuntansi signifikan. statements, including a summary of significant accounting
policies.
Menurut opini kami, laporan keuangan konsolidasian In our opinion, the accompanying consolidated financial
terlampir menyajikan secara wajar, dalam semua hal yang statements present fairly, in all material respects,
material, posisi keuangan konsolidasian Grup tanggal the consolidated financial position of the Group as of
31 Desember 2022, serta kinerja keuangan konsolidasian 31 December 2022, and its consolidated financial
dan arus kas konsolidasiannya untuk tahun yang berakhir performance and its consolidated cash flows for the year
pada tanggal tersebut, sesuai dengan Standar Akuntansi then ended, in accordance with Indonesian Financial
Keuangan di Indonesia. Accounting Standards.
Basis Opini Basis of Opinion
Kami melaksanakan audit kami berdasarkan Standar Audit We conducted our audit in accordance with Standards on
yang ditetapkan oleh Institut Akuntan Publik Indonesia. Auditing established by the Indonesian Institute of
Tanggung jawab kami menurut standar tersebut diuraikan Certified Public Accountants. Our responsibilities under
lebih lanjut dalam paragraf Tanggung Jawab Auditor those standards are further described in the Auditor's
terhadap Audit atas Laporan Keuangan konsolidasian pada Responsibilities for the Audit of the Consolidated
laporan kami. Kami independen terhadap Grup Financial Statements paragraph of our report. We are
berdasarkan ketentuan etika yang relevan dalam audit independent of the Group in accordance with the ethical
kami atas laporan keuangan konsolidasian di Indonesia, requirements that are relevant to our audit of the
dan kami telah memenuhi tanggung jawab etika lainnya consolidated financial statements in Indonesia, and we
berdasarkan ketentuan tersebut. Kami yakin bahwa bukti have fulfilled our other ethical responsibilities in
audit yang telah kami peroleh adalah cukup dan tepat accordance with these requirements. We believe that the
untuk menyediakan suatu basis bagi opini audit kami. audit evidence we have obtained is sufficient and
appropriate to provide a basis for our opinion.
229
TANUBRATA SUTANTO FAHMI
229
BAMBANG & REKAN
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan (Certified Public Accountant), an Indonesian partnership, is a member of BDO International Limited, a UK
company limited by guarantee, and forms part of the international BDO network of independent member firms.
Page 260
Halaman 2 Page 2
Hal Audit Utama Key Audit Matter
Hal audit utama adalah hal-hal yang, menurut Key audit matters are those matters that, in our
pertimbangan profesional kami, merupakan hal yang professional judgment, were of most significance in our
paling signifikan dalam audit kami atas laporan keuangan audit of the consolidated financial statements of the
konsolidasian periode kini. Hal-hal tersebut disampaikan current period. These matters were addressed in the
dalam konteks audit kami atas laporan keuangan context of our audit of the consolidated financial
konsolidasian secara keseluruhan, dan dalam merumuskan statements as a whole, and in forming our opinion
opini kami atas laporan keuangan konsolidasian terkait, thereon, and we do not provide a separate opinion on
kami tidak menyatakan suatu opini terpisah atas hal audit these matters.
utama tersebut.
Kombinasi bisnis Business Combination
Lihat ke Catatan 1d dan 2c (umum – entitas anak dan Refer to Notes 1d and 2c (general – subsidiaries and
ikhtisar kebijakan akuntansi signifikan – dasar konsolidasi). summary of significant accounting policies – basis of
consolidation).
Dikarenakan proses akuntansi awal untuk kombinasi bisnis Since the initial accounting process for a business
belum selesai pada akhir periode pelaporan (31 Desember combination has not been completed by the end of the
2021) saat kombinasi bisnis terjadi (8 September 2021), reporting period (31 December 2021) in which the business
maka berdasarkan PSAK 22 “Kombinasi Bisnis”, Periode combination occurs (8 September 2021), under PSAK 22
pengukuran berakhir segera setelah pihak pengakuisisi "Business Combinations", the measurement period ends as
menerima informasi yang dicari tentang fakta dan keadaan soon as the acquirer receives the information it seeks
yang ada pada tanggal akuisisi dan pengukuran tidak boleh about the facts and circumstances existing at the
lebih dari satu tahun dari tanggal akuisisi. Pada tahun acquisition date and the measurement period should not
2022, pihak pengakuisisi mengakui penyesuaian atas exceed one year from the acquisition date. In 2022, the
jumlah sementara seolah-olah akuntansi kombinasi bisnis acquirer recognizes adjustments to provisional amounts as
telah diselesaikan pada tanggal akuisisi. if the business combination accounting had been
completed on the acquisition date.
Karena melibatkan pertimbangan dan estimasi manajemen As it involves significant management judgments and
yang signifikan dalam identifikasi aset dan liabilitas serta estimates in the identification of assets and liabilities and
nilai wajarnya, kami mengidentifikasi akuntansi untuk their fair values, we identified accounting for business
kombinasi bisnis sebagai hal audit utama. combinations as a key audit area.
Prosedur audit kami mencakup hal-hal berikut: Our audit procedures include the following:
• Menilai kompetensi dan objektivitas tenaga ahli • Assess the competence and objectivity of the Group's
eksternal Grup yang digunakan untuk menentukan nilai external experts used to determine the fair value of
wajar dari aset dan liabilitas pada saat akuisisi; assets and liabilities at the time of acquisition;
• Mereviu Laporan penilai dari tenaga ahli eksternal • Review the appraisal report from Group's external
Grup pada tanggal 29 Maret 2023; experts on 29 March 2023;
• Mereviu Purchase Price Allocation yang dilakukan oleh • Review the Purchase Price Allocation made by
manajemen; management;
• Mereviu perjanjian homologasi; • Review the homologation agreement;
• Mereviu saldo persediaan, pajak dibayar dimuka, utang • Review the balances of inventories, prepaid taxes,
usaha, biaya yang masih harus dibayar dan uang muka accounts payable, accrued expenses and customer
pelanggan pada saat tanggal akuisisi; dan advances as at the date of acquisition; and
• Sehubungan dengan pakar penilai auditor, • With respect to the auditor's valuation expert,
pertimbangan apakah metodologi penilaian consideration of whether the valuation methodology
(pendekatan biaya dan pendekatan pendapatan), yang (cost approach and income approach), used by the
digunakan oleh tenaga ahli eksternal Grup untuk Group's external expert to measure fair value is in
mengukur nilai wajar telah sesuai dengan PSAK; accordance with PSAK; scope of engagement and field
lingkup penugasan dan inspeksi lapangan. inspection.
230
TANUBRATA SUTANTO FAHMI
230
BAMBANG & REKAN
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan (Certified Public Accountant), an Indonesian partnership, is a member of BDO International Limited, a UK
company limited by guarantee, and forms part of the international BDO network of independent member firms.
Page 261
Halaman 3 Page 3
Penekanan Suatu Hal Emphasis of Matter
Seperti yang diungkapkan pada Catatan 4 atas laporan As disclosed in Note 4 to the consolidated financial
keuangan konsolidasian, Perusahaan dan entitas anak statements, the Company and its subsidiaries have
menyajikan kembali laporan keuangan konsolidasian untuk restated the consolidated financial statements for the
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2021. Oleh year ended 31 December 2021. Accordingly, the
karena itu laporan keuangan konsolidasian tanggal consolidated financial statements as of 31 December 2021
31 Desember 2021 dan untuk tahun yang berakhir pada and for the year then ended and the consolidated
tanggal tersebut serta laporan posisi keuangan statements of financial position as of 1 January 2021/
konsolidasian tanggal 1 Januari 2021/ 31 Desember 2020 31 December 2020 have been restated as an Impact of
telah disajikan kembali sebagai dampak dari penerapan adoption PSAK 22 “Business Combination” retrospectively,
PSAK 22 “Kombinasi Bisnis” secara retrospektif, atas on the acquisition of PT Prospek Duta Sukses by the
akuisisi PT Prospek Duta Sukses oleh Perusahaan dan Company and PT Paloma Suasa Manajemen, a subsidiary
PT Paloma Suasa Manajemen, entitas anak serta and adjustment of selling expense and property and
penyesuaian biaya penjualan dan aset tetap dari equipment from real estate inventory of PT Rifai Maju
persediaan real-estat PT Rifai Maju Properti, entitas anak Properti, a subsidiary due to the nature of account. Our
karena sifat transaksi. Opini kami tidak dimodifikasi opinion is not modified in this regard.
sehubungan dengan hal tersebut.
Sebelum laporan ini, kami telah menerbitkan laporan Prior to this report, we have issued independent auditors’
auditor independen No. 00327/2.1068/AU.1/ report No. 00327/2.1068/AU.1/03/1241-1/1/IV/2023
03/1241-1/1/IV/2023 bertanggal 18 April 2023, dated 18 April 2023, No. 00759/2.1068/AU.1/03/1241-
No. 00759/2.1068/AU.1/03/1241-1/1/IX/2024 bertanggal 1/1/IX/2024 dated 4 September 2024, No. 00793/
4 September 2024, No. 00793/2.1068/AU.1/03/1241- 2.1068/AU.1/03/1241-1/1/X/2024 dated 1 October 2024
1/1/X/2024 bertanggal 1 Oktober 2024 dan and No. 00837/2.1068/AU.1/03/1241-1/1/XI/2024 dated
No. 00837/2.1068/AU.1/03/1241-1/1/XI/2024 bertanggal 7 November 2024 on the consolidated financial statements
7 November 2024 atas laporan keuangan konsolidasian of PT Indonesian Paradise Property Tbk and its subsidiaries
PT Indonesian Paradise Property Tbk dan entitas anaknya for the year ended 31 December 2022. In line with the
untuk tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2022. additional disclosure information on the Group’s financial
Sehubungan dengan penambahan pengungkapan informasi statements to complete the Company’s bonds as describe
mengenai laporan keuangan Grup untuk melengkapi in the Note 41 to the financial statements, the Group has
Pernyataan Pendaftaran dalam rangka penerbitan Surat reissued its consolidated financial statements for the year
Utang Obligasi Perusahaan seperti yang dijelaskan dalam ended 31 December 2022.
Catatan 41 atas laporan keuangan, Grup telah menerbitkan
kembali laporan keuangan konsolidasian untuk tahun yang
berakhir 31 Desember 2022.
Hal Lain Other Matter
Laporan ini diterbitkan dengan tujuan untuk dicantumkan This report has been prepared solely for inclusion in
dalam prospektus sehubungan dengan rencana penawaran prospectus in connection with the proposed of penawaran
umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025 umum Obligasi I Indonesian Paradise Property Tahun 2025
di Bursa Efek Indonesia, serta tidak ditujukan, dan tidak in Indonesia Stock Exchange, and not intended to be and
diperkenankan untuk digunakan untuk tujuan lain. should not be used for any other purposes
Informasi Lain Other Information
Manajemen bertanggung jawab atas informasi lain. Management is responsible for the other information. The
Informasi lain terdiri dari informasi yang tercantum dalam other information comprises the information contained in
laporan tahunan 2022 (“laporan tahunan”) tetapi tidak the 2022 annual report (the “annual report”) but does not
termasuk laporan keuangan konsolidasian dan laporan include the consolidated financial statements and our
auditor kami. auditor's report thereon.
Opini kami atas laporan keuangan konsolidasian tidak Our opinion on the consolidated financial statements does
mencakup informasi lain, dan oleh karena itu, kami tidak not cover the other information and we will not express
menyatakan bentuk keyakinan apapun atas informasi lain any form of assurance conclusion thereon.
tersebut.
Sehubungan dengan audit kami atas laporan keuangan In connection with our audit of the consolidated financial
konsolidasian, tanggung jawab kami adalah untuk statements, our responsibility is to read the other
membaca informasi lain dan, dalam melaksanakannya, information and, in doing so, consider whether the other
mempertimbangkan apakah informasi lain mengandung information is materially inconsistent with the
ketidakkonsistensian material dengan laporan keuangan consolidated financial statements or our knowledge
konsolidasian atau pemahaman yang kami peroleh selama obtained in the audit or otherwise appears to be
audit, atau mengandung kesalahan penyajian material. materially misstated.
231
TANUBRATA SUTANTO FAHMI
231
BAMBANG & REKAN
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan (Certified Public Accountant), an Indonesian partnership, is a member of BDO International Limited, a UK
company limited by guarantee, and forms part of the international BDO network of independent member firms.
Page 262
Halaman 4 Page 4
Informasi Lain (Lanjutan) Other Information (Continued)
Ketika kami membaca laporan tahunan, jika kami When we read the annual report, if we conclude that
menyimpulkan bahwa terdapat suatu kesalahan penyajian there is a material misstatement therein, we are required
material di dalamnya, kami diharuskan untuk to communicate the matter to those charged with
mengkomunikasikan hal tersebut kepada pihak yang governance and take appropriate action in accordance
bertanggung jawab atas tata kelola dan mengambil with Standards on Auditing established by the Indonesian
tindakan tepat berdasarkan Standar Audit yang ditetapkan Institute of Certified Public Accountants. We have nothing
oleh Institut Akuntan Publik Indonesia. Kami tidak to report in this regard.
menemukan apapun yang perlu dilaporkan terkait hal
tersebut.
Responsibilities of Management and Those Charged
Tanggung Jawab Manajemen dan Pihak yang with Governance for the Consolidated Financial
Bertanggung Jawab atas Tata Kelola terhadap Laporan Statements
Keuangan Konsolidasian
Manajemen bertanggung jawab atas penyusunan dan Management is responsible for the preparation and fair
penyajian wajar laporan keuangan konsolidasian tersebut presentation of the consolidated financial statements in
sesuai dengan Standar Akuntansi Keuangan di Indonesia, accordance with Indonesian Financial Accounting
dan atas pengendalian internal yang dianggap perlu oleh Standards, and for such internal control as management
manajemen untuk memungkinkan penyusunan laporan determines is necessary to enable the preparation of
keuangan konsolidasian yang bebas dari kesalahan consolidated financial statements that are free from
penyajian material, baik yang disebabkan oleh kecurangan material misstatement, whether due to fraud or error.
maupun kesalahan.
Dalam penyusunan laporan keuangan konsolidasian, In preparing the consolidated financial statements,
manajemen bertanggung jawab untuk menilai kemampuan management is responsible for assessing the Group’s
Grup dalam mempertahankan kelangsungan usahanya, ability to continue as a going concern, disclosing, as
mengungkapkan, sesuai dengan kondisinya, hal–hal yang applicable, matters related to going concern and using
berkaitan dengan kelangsungan usaha, dan menggunakan the going concern basis of accounting unless management
basis akuntansi kelangsungan usaha, kecuali manajemen either intends to liquidate the Group or to cease
memiliki intensi untuk melikuidasi Grup atau operations, or has no realistic alternative but to do so.
menghentikan operasi, atau tidak memiliki alternatif yang
realistis selain melaksanakannya.
Pihak yang bertanggung jawab atas tata kelola Those charged with governance are responsible for
bertanggung jawab untuk mengawasi proses pelaporan overseeing the Group’s financial reporting process.
keuangan Grup.
Tanggung Jawab Auditor terhadap Audit atas Laporan Auditor’s Responsibilities for the Audit of the
Keuangan Konsolidasian Consolidated Financial Statements
Tujuan kami adalah untuk memperoleh keyakinan Our objectives are to obtain reasonable assurance about
memadai tentang apakah laporan keuangan konsolidasian whether the consolidated financial statements as a whole
secara keseluruhan bebas dari kesalahan penyajian are free from material misstatement, whether due to
material, baik yang disebabkan oleh kecurangan maupun fraud or error, and to issue an auditor’s report that
kesalahan, dan untuk menerbitkan laporan auditor yang includes our opinion. Reasonable assurance is a high level
mencakup opini kami. Keyakinan memadai merupakan of assurance, but is not a guarantee that an audit
suatu tingkat keyakinan tinggi, namun bukan merupakan conducted in accordance with Standards on Auditing will
suatu jaminan bahwa audit yang dilaksanakan berdasarkan always detect a material misstatement when it exists.
Standar Audit akan selalu mendeteksi kesalahan penyajian Misstatements can arise from fraud or error and are
material ketika hal tersebut ada. Kesalahan penyajian considered material if, individually or in the aggregate,
dapat disebabkan oleh kecurangan maupun kesalahan dan they could reasonably be expected to influence the
dianggap material jika, baik secara individual maupun economic decisions of users taken on the basis of these
secara agregat, dapat diekspektasikan secara wajar akan consolidated financial statements.
memengaruhi keputusan ekonomi yang diambil oleh
pengguna berdasarkan laporan keuangan konsolidasian
tersebut.
232
TANUBRATA SUTANTO FAHMI
232
BAMBANG & REKAN
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan (Certified Public Accountant), an Indonesian partnership, is a member of BDO International Limited, a UK
company limited by guarantee, and forms part of the international BDO network of independent member firms.
Page 263
Halaman 5 Page 5
Tanggung Jawab Auditor terhadap Audit atas Laporan Auditor’s Responsibilities for the Audit of the
Keuangan Konsolidasian (Lanjutan) Consolidated Financial Statements (Continued)
Sebagai bagian dari suatu audit berdasarkan Standar As part of an audit in accordance with Standards on
Audit, kami menerapkan pertimbangan profesional dan Auditing, we exercise professional judgment and
mempertahankan skeptisisme profesional selama audit. maintain professional skepticism throughout the audit.
Kami juga: We also:
• Mengidentifikasi dan menilai risiko kesalahan • Identify and assess the risks of material misstatement
penyajian material dalam laporan keuangan of the consolidated financial statements, whether due
konsolidasian, baik yang disebabkan oleh kecurangan to fraud or error, design and perform audit procedures
maupun kesalahan, mendesain dan melaksanakan responsive to those risks, and obtain audit evidence
prosedur audit yang responsif terhadap risiko that is sufficient and appropriate to provide a basis
tersebut, serta memperoleh bukti audit yang cukup for our opinion. The risk of not detecting a material
dan tepat untuk menyediakan basis bagi opini kami. misstatement resulting from fraud is higher than for
Risiko tidak terdeteksinya kesalahan penyajian one resulting from error, as fraud may involve
material yang disebabkan oleh kecurangan lebih collusion, forgery, intentional omissions,
tinggi dari yang disebabkan oleh kesalahan, karena misrepresentations, or the override of internal
kecurangan dapat melibatkan kolusi, pemalsuan, control.
penghilangan secara sengaja, pernyataan salah, atau
pengabaian pengendalian internal.
• Memperoleh suatu pemahaman tentang
pengendalian internal yang relevan dengan audit • Obtain an understanding of internal control relevant
untuk mendesain prosedur audit yang tepat sesuai to the audit in order to design audit procedures that
dengan kondisinya, tetapi bukan untuk tujuan are appropriate in the circumstances, but not for the
menyatakan opini atas keefektivitasan pengendalian purpose of expressing an opinion on the effectiveness
internal Grup. of the Group’s internal control.
• Mengevaluasi ketepatan kebijakan akuntansi yang • Evaluate the appropriateness of accounting policies
digunakan serta kewajaran estimasi akuntansi dan used and the reasonableness of accounting estimates
pengungkapan terkait yang dibuat oleh manajemen. and related disclosures made by management.
• Menyimpulkan ketepatan penggunaan basis • Conclude on the appropriateness of management's use
akuntansi kelangsungan usaha oleh manajemen dan, of the going concern basis of accounting and, based on
berdasarkan bukti audit yang diperoleh, apakah the audit evidence obtained, whether a material
terdapat suatu ketidakpastian material yang terkait uncertainty exists related to events or conditions that
dengan peristiwa atau kondisi yang dapat may cast significant doubt on the Group's ability to
menyebabkan keraguan signifikan atas kemampuan continue as a going concern. If we conclude that a
Grup untuk mempertahankan kelangsungan material uncertainty exists, we are required to draw
usahanya. Ketika kami menyimpulkan bahwa attention in our auditor's report to the related
terdapat suatu ketidakpastian material, kami disclosures in the consolidated financial statements
diharuskan untuk menarik perhatian dalam laporan or, if such disclosures are inadequate, to modify our
auditor kami ke pengungkapan terkait dalam laporan opinion. Our conclusions are based on the audit
keuangan konsolidasian atau, jika pengungkapan evidence obtained up to the date of our auditor's
tersebut tidak memadai, harus menentukan apakah report. However, future events or conditions may
perlu untuk memodifikasi opini kami. Kesimpulan cause the Group to cease to continue as a going
kami didasarkan pada bukti audit yang diperoleh concern.
hingga tanggal laporan auditor kami. Namun,
peristiwa atau kondisi masa depan dapat
menyebabkan Grup tidak dapat mempertahankan
kelangsungan usaha.
• Mengevaluasi penyajian, struktur, dan isi laporan • Evaluate the overall presentation, structure and
keuangan konsolidasian secara keseluruhan, content of the consolidated financial statements,
termasuk pengungkapannya, dan apakah laporan including the disclosures, and whether the
keuangan konsolidasian mencerminkan transaksi dan consolidated financial statements represent the
peristiwa yang mendasarinya dengan suatu cara yang underlying transactions and events in a manner that
mencapai penyajian wajar. achieves fair presentation.
233
TANUBRATA SUTANTO FAHMI
233
BAMBANG & REKAN
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan (Certified Public Accountant), an Indonesian partnership, is a member of BDO International Limited, a UK
company limited by guarantee, and forms part of the international BDO network of independent member firms.
Page 264
Halaman 6 Page 6
Tanggung Jawab Auditor terhadap Audit atas Laporan Auditor’s Responsibilities for the Audit of the
Keuangan Konsolidasian (Lanjutan) Consolidated Financial Statements (Continued)
Sebagai bagian dari suatu audit berdasarkan Standar As part of an audit in accordance with Standards on
Audit, kami menerapkan pertimbangan profesional dan Auditing, we exercise professional judgment and
mempertahankan skeptisisme profesional selama audit. maintain professional skepticism throughout the audit.
Kami juga: (Lanjutan) We also: (Continued)
• Memperoleh bukti audit yang cukup dan tepat terkait • Obtain sufficient and appropriate audit evidence
informasi keuangan entitas atau aktivitas bisnis regarding the financial information of the entities or
dalam Grup untuk menyatakan opini atas laporan business activities within the Group to express an
keuangan konsolidasian. Kami bertanggung jawab opinion on the consolidated financial statements. We
atas arahan, supervisi, dan pelaksanaan audit Grup. are responsible for the direction, supervision and
Kami tetap bertanggung jawab sepenuhnya atas opini performance of the Group audit. We remain solely
audit kami. responsible for our audit opinion.
Kami mengkomunikasikan kepada pihak yang bertanggung We communicate with those charged with governance
jawab atas tata kelola mengenai, antara lain, ruang regarding, among other matters, the planned scope and
lingkup dan saat yang direncanakan atas audit, serta timing of the audit and significant audit findings,
temuan audit signifikan, termasuk setiap defisiensi including any significant deficiencies in internal control
signifikan dalam pengendalian internal yang that we identify during our audit.
teridentifikasi oleh kami selama audit.
Kami juga memberikan suatu pernyataan kepada pihak We also provide those charged with governance with a
yang bertanggung jawab atas tata kelola bahwa kami telah statement that we have complied with relevant ethical
mematuhi ketentuan etika yang relevan mengenai requirements regarding independence, and to
independensi, dan mengkomunikasikan seluruh hubungan, communicate with them all relationships and other
serta hal-hal lain yang dianggap secara wajar berpengaruh matters that may reasonably be thought to bear on our
terhadap independensi kami, dan, jika relevan, independence, and where applicable, related safeguards.
pengamanan terkait.
Dari hal-hal yang dikomunikasikan kepada pihak yang From the matters communicated with those charged with
bertanggung jawab atas tata kelola, kami menentukan hal- governance, we determine those matters that were of
hal tersebut yang paling signifikan dalam audit atas most significance in the audit of the consolidated
laporan keuangan konsolidasian periode kini dan oleh financial statements of the current period and are
karenanya menjadi hal audit utama. Kami menguraikan hal therefore the key audit matters. We describe these
audit utama dalam laporan auditor kami, kecuali matters in our auditor’s report unless law or regulation
peraturan perundang-undangan melarang pengungkapan precludes public disclosure about the matter or when, in
publik tentang hal tersebut atau ketika, dalam kondisi extremely rare circumstances, we determine that a
yang sangat jarang terjadi, kami menentukan bahwa suatu matter should not be communicated in our report because
hal tidak boleh dikomunikasikan dalam laporan kami the adverse consequences of doing so would reasonably
karena konsekuensi merugikan dari mengkomunikasikan be expected to outweigh the public interest benefits of
hal tersebut akan diekspektasikan secara wajar melebihi such communication.
manfaat kepentingan publik atas komunikasi tersebut.
Kantor Akuntan Publik
TANUBRATA SUTANTO FAHMI BAMBANG & Rekan
Martinus Arifin, S.E., Ak., CA., CPA
NIAP AP. 1241/
License No. AP. 1241
9 Desember 2024/ 9 December 2024
234
TANUBRATA SUTANTO FAHMI
234
BAMBANG & REKAN
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan (Certified Public Accountant), an Indonesian partnership, is a member of BDO International Limited, a UK
company limited by guarantee, and forms part of the international BDO network of independent member firms.
Page 265
235 235
Page 266
236 236
Page 267
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND ITS SUBSIDIARIES
LAPORAN POSISI KEUANGAN INTERIM CONSOLIDATED STATEMENTS OF
KONSOLIDASIAN INTERIM FINANCIAL POSITION
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
Catatan/ 2024 2023 2022
Notes Rp Rp Rp
ASET ASSETS
ASET LANCAR CURRENT ASSETS
Kas dan setara kas 4 344,499,176,034 419,733,777,174 607,088,330,065 Cash and cash equivalents
Piutang usaha - pihak ketiga - Trade receivables - third
setelah dikurangi cadangan parties - net of allowance
kerugian penurunan nilai sebesar for impairment losses of
Rp341.656.325 pada tanggal 30 Juni 2024, Rp341,656,325 as of June 30, 2024,
Rp376.561.438 pada tanggal Rp376,561,438 as of
31 Desember 2023 dan December 31, 2023
Rp276.473.385 pada tanggal and Rp276,473,385 as of
31 Desember 2022 5.a 59,529,168,862 48,702,152,515 60,029,363,148 December 31, 2022
Piutang non-usaha Non-trade receivables
Pihak berelasi 5.b, 34 4,405,242,410 45,334,827 64,246,635 Related parties
Pihak ketiga 5.b 11,604,748,282 16,086,978,971 21,167,521,548 Third party
Persediaan 6 1,467,390,798,864 1,378,695,562,245 1,273,053,592,190 Inventories
Pajak dibayar di muka 17.a 114,874,917,559 99,831,630,057 79,779,805,932 Prepaid taxes
Beban dibayar di muka Prepaid expenses and
dan uang muka 7 44,377,745,502 54,092,326,802 36,172,209,043 advances
Jumlah Aset Lancar 2,046,681,797,513 2,017,187,762,591 2,077,355,068,561 Total Current Assets
ASET TIDAK LANCAR NON-CURRENT ASSETS
Investasi pada dana investasi real estate 8 3,414,109,913,552 3,263,395,786,787 3,258,596,474,424 Investment in real estate investment trusts
Investasi pada entitas asosiasi 9 775,856,934,674 783,190,295,377 789,047,072,973 Investment in associates
Aset pajak tangguhan 17.d 130,867,396,869 133,469,975,269 116,134,349,304 Deferred tax assets
Aset tetap - setelah dikurangi Property and equipment - net
akumulasi penyusutan sebesar of accumulated depreciation
Rp701.179.070.434 pada tanggal of Rp701,179,070,434 as of
30 Juni 2024, June 30, 2024,
Rp665.272.248.511 pada tanggal Rp665,272,248,511 as of
31 Desember 2023 December 31, 2023,
dan Rp610.078.749.331 tahun and Rp610,078,749,331 as of
31 Desember 2022 10 1,640,623,446,790 1,595,985,520,728 1,505,710,173,973 December 31, 2022
Properti investasi - setelah dikurangi Investment properties -
akumulasi penyusutan sebesar net of accumulated depreciation of
Rp386.461.046.295 pada tanggal 30 Juni 2024, Rp386,461,046,295 as of June 30, 2024,
Rp358.530.314.234 pada tanggal Rp358,530,314,234 as of
31 Desember 2023 dan December 31, 2023
Rp415.015.924.143 pada tanggal and Rp415,015,924,143 as of
31 Desember 2022 11 1,337,234,989,898 1,275,023,493,604 1,131,176,918,033 December 31, 2022
Aset hak-guna 12.a 134,197,129,430 139,193,644,184 137,546,290,175 Right-of-use assets
Dana yang dibatasi penggunaannya 13 49,419,015,154 37,800,000,000 40,693,472,787 Restricted funds
Goodwill 14 93,648,709,945 93,648,709,945 93,648,709,945 Goodwill
Aset tidak lancar lainnya 10,598,327,149 6,355,466,982 13,912,648,707 Other non-current assets
Jumlah Aset Tidak Lancar 7,586,555,863,461 7,328,062,892,876 7,086,466,110,321 Total Non-Current Assets
JUMLAH ASET 9,633,237,660,974 9,345,250,655,467 9,163,821,178,882 TOTAL ASSETS
Disetujui Oleh/ Approved by:
Direktur
Catatan terlampir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari The accompanying notes form an integral part of these
laporan keuangan konsolidasian interim secara keseluruhan. 237 interim consolidated financial statements taken as a whole.
237 1
Page 268
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND ITS SUBSIDIARIES
LAPORAN POSISI KEUANGAN INTERIM CONSOLIDATED STATEMENTS OF
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL POSITION (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
Catatan/ 2024 2023 2022
Notes Rp Rp Rp
LIABILITAS DAN EKUITAS LIABILITIES AND EQUITY
LIABILITAS JANGKA PENDEK CURRENT LIABILITIES
Utang usaha - pihak ketiga 15 81,288,332,840 95,388,890,879 86,841,125,521 Trade payables - third parties
Utang non-usaha - pihak ketiga 16 274,266,281,750 297,501,457,985 38,529,951,691 Non-trade payables - third parties
Utang pajak 17.b 10,862,182,136 19,607,864,154 11,751,719,162 Taxes payables
Beban akrual 18 89,860,081,681 65,234,721,872 112,087,747,478 Accruals
Uang muka pelanggan dan pendapatan Advance from customers and
diterima di muka - bagian yang unearned revenues - realizable
direalisasi dalam satu tahun 19 128,959,803,829 128,018,763,318 115,409,888,465 within one year
Liabilitas jangka panjang yang jatuh Current maturities of
tempo dalam satu tahun long-term liabilities
Utang bank 20 388,621,143,659 440,902,458,025 293,458,383,738 Bank loans
Sewa 12.b 9,008,643,511 6,721,516,949 4,970,710,300 Lease
Jumlah Liabilitas Jangka Pendek 982,866,469,406 1,053,375,673,182 663,049,526,355 Total Current Liabilities
LIABILITAS JANGKA PANJANG NON-CURRENT LIABILITIES
Utang non-usaha - pihak ketiga 16 -- -- 310,500,000,000 Non-trade payables - third parties
Uang muka pelanggan dan pendapatan Advance from customers and
diterima di muka - setelah dikurangi unearned revenues - net of
bagian yang direalisasi dalam satu tahun 19 909,666,048,777 962,729,468,497 893,106,406,964 realizable within one year
Uang jaminan penyewa 21 105,750,852,137 97,516,596,173 92,242,190,394 Tenant's deposit
Liabilitas imbalan pascakerja 35 30,859,794,703 27,176,281,795 21,528,468,528 Post-employment benefits liabilities
Liabilitas pajak tangguhan 17.d 1,112,416,247 1,120,301,565 1,348,653,767 Deferred tax liability
Liabilitas jangka panjang - setelah Long-term
dikurangi bagian yang jatuh liabilities - net of
tempo dalam satu tahun current maturities
Utang bank 20 1,343,041,588,182 1,241,254,244,934 1,414,833,533,628 Bank loans
Sewa 12.b 34,828,499,785 33,745,130,991 27,322,436,482 Lease
Jumlah Liabilitas Jangka Panjang 2,425,259,199,831 2,363,542,023,955 2,760,881,689,763 Total Non-Current Liabilities
JUMLAH LIABILITAS 3,408,125,669,237 3,416,917,697,137 3,423,931,216,118 TOTAL LIABILITIES
EKUITAS EQUITY
Modal saham - nilai nominal Share capital par value
Rp100 per saham, Rp100 per share, authorized
modal dasar - 40.000.000.000 saham - 40,000,000,000 shares
Modal ditempatkan dan disetor Issued and fully paid capital
penuh - 11.181.971.732 saham 22 1,118,197,173,200 1,118,197,173,200 1,118,197,173,200 - 11,181,971,732 shares
Tambahan modal disetor 23 1,963,984,085,832 1,963,984,085,832 1,963,984,085,832 Additional paid-in capital
Selisih nilai transaksi Difference in value of equity
ekuitas dengan kepentingan transaction with non-
nonpengendali 24 (21,582,223,205) (21,582,223,205) (33,558,310,837) controlling interests
Saldo laba 2,554,180,455,577 2,272,604,340,510 2,167,180,578,628 Retained earnings
Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan Total equity attributable to
kepada pemilik entitas induk 5,614,779,491,404 5,333,203,376,337 5,215,803,526,823 owners of the parent
Kepentingan nonpengendali 25 610,332,500,333 595,129,581,993 524,086,435,941 Non-controlling interests
JUMLAH EKUITAS 6,225,111,991,737 5,928,332,958,330 5,739,889,962,764 TOTAL EQUITY
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS 9,633,237,660,974 9,345,250,655,467 9,163,821,178,882 TOTAL LIABILITIES AND EQUITY
Catatan terlampir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari The accompanying notes form an integral part of these
laporan keuangan konsolidasian interim secara keseluruhan. 238 interim consolidated financial statements taken as a whole.
2
Page 269
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND ITS SUBSIDIARIES
LAPORAN LABA RUGI DAN PENGHASILAN INTERIM CONSOLIDATED STATEMENTS OF
KOMPREHENSIF LAIN PROFIT OR LOSS AND OTHER
KONSOLIDASIAN INTERIM COMPREHENSIVE INCOME
Untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir For the Six Months Period Ended
Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
Catatan/ 2024 2023 2023 2022
Notes Rp Rp Rp Rp
PENDAPATAN NETO 27 556,456,810,488 537,594,291,151 1,104,710,911,002 955,541,184,718 NET REVENUES
BEBAN POKOK PENDAPATAN 28 (181,104,268,831) (187,680,166,499) (379,012,845,541) (378,852,386,288) COST OF REVENUES
LABA BRUTO 375,352,541,657 349,914,124,652 725,698,065,461 576,688,798,430 GROSS PROFIT
Beban penjualan dan pemasaran 29 (35,657,045,599) (36,802,282,472) (73,247,570,244) (63,506,151,078) Selling and marketing expenses
Beban umum dan administrasi 30 (248,583,110,940) (203,606,481,829) (407,177,694,471) (338,623,506,043) General and administrative expenses
Beban pajak final 17.e (23,834,083,068) (24,572,761,121) (50,922,350,212) (45,039,484,750) Final tax expense
Pendapatan (beban) operasi lainnya 31 135,358,126,513 (3,902,939,096) 3,336,213,991 39,595,848,288 Other operating income (expense)
LABA USAHA 202,636,428,563 81,029,660,134 197,686,664,525 169,115,504,847 PROFIT FROM OPERATIONS
Penghasilan keuangan 32 4,729,077,714 4,397,439,056 9,315,863,416 7,579,599,665 Finance income
Beban keuangan 33 (79,768,993,006) (70,516,640,915) (155,039,249,924) (135,485,958,368) Finance cost
Pendapatan dividen 8, 9 47,008,875,296 77,858,449,709 114,077,606,181 74,374,159,378 Dividend income
Laba (rugi) selisih kurs - neto (1,624,891,798) 17,330,153,255 2,094,958,203 (31,519,824,332) Gain (loss) on foreign exchange - net
Laba penjualan Gain on sale of investments
investasi saham -- 2,039,762,219 1,123,594,699 -- in share
Bagian atas laba (rugi) Share in income (loss)
investasi 8, 9 143,380,766,062 (8,637,381,901) (1,057,465,233) (24,665,288,175) of investment
LABA SEBELUM PAJAK 316,361,262,831 103,501,441,557 168,201,971,867 59,398,193,015 PROFIT BEFORE TAX
MANFAAT (BEBAN) INCOME (EXPENSES)
PAJAK PENGHASILAN 17.c (1,568,121,446) 13,418,675,476 16,694,887,750 10,094,029,984 TAX BENEFIT PROFIT
LABA TAHUN/ PERIODE BERJALAN 314,793,141,385 116,920,117,033 184,896,859,617 69,492,222,999 FOR THE YEAR/ PERIOD
PENGHASILAN (RUGI) KOMPREHENSIF OTHER COMPREHENSIVE
LAIN INCOME (LOSS)
Pos-pos yang tidak akan Items that will not be
direklasifikasi ke laba rugi: reclassified to profit or loss:
Pengukuran kembali atas Remeasurement of employee
liabilitas kerja 35 2,369,480,251 (4,608,371,671) (89,951,452) (4,115,823,272) benefit liability
Pajak penghasilan terkait 17.d (533,588,229) 1,013,841,768 19,789,318 676,597,585 Related income tax
Bagian penghasilan (rugi)
komprehensif lain dari entitas Share of other comprehensive
asosiasi -- -- -- (438,441,093) income (loss) of associates
Penghasilan (rugi) komprehensif Other comprehensive
lain tahun/ periode berjalan, (loss) income for the year/ period
setelah pajak 1,835,892,022 (3,594,529,903) (70,162,134) (3,877,666,780) net of tax
JUMLAH PENGHASILAN TOTAL COMPREHENSIVE
KOMPREHENSIF TAHUN/ INCOME FOR
PERIODE BERJALAN 316,629,033,407 113,325,587,130 184,826,697,483 65,614,556,219 THE YEAR/ PERIOD
Laba tahun/ periode berjalan yang Profit for the year/ period
dapat diatribusikan kepada: attributable to:
Pemilik entitas induk 280,769,281,567 79,123,469,295 105,001,789,621 28,074,912,606 Owners of the parent
Kepentingan nonpengendali 34,023,859,818 37,796,647,738 79,895,069,996 41,417,310,393 Non-controlling interests
Jumlah 314,793,141,385 116,920,117,033 184,896,859,617 69,492,222,999 Total
Laba komprehensif tahun/ periode Total comprehensive income
berjalan yang dapat for the year/ period
diatribusikan kepada: attributable to:
Pemilik entitas induk 281,576,115,067 75,528,939,392 105,423,761,882 25,464,792,106 Owners of the parent
Kepentingan nonpengendali 25 35,052,918,340 37,796,647,738 79,402,935,601 40,149,764,113 Non-controlling interests
Jumlah 316,629,033,407 113,325,587,130 184,826,697,483 65,614,556,219 Total
LABA PER SAHAM, DASAR 26 25.11 7.08 9.39 2.51 PROFIT PER SHARE, BASIC
Catatan terlampir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari The accompanying notes form an integral part of these
laporan keuangan konsolidasian interim secara keseluruhan. 239 interim consolidated financial statements taken as a whole.
3
Page 270
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND ITS SUBSIDIARIES
LAPORAN PERUBAHAN EKUITAS KONSOLIDASIAN INTERIM INTERIM CONSOLIDATED STATEMENTS OF CHANGE IN EQUITY
Untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir For the Six Months Period Ended
Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk/ Equity attributable to owner of the Parent
Selisih nilai transaksi
ekuitas dengan
kepentingan
nonpengendali/
Modal ditempatkan Tambahan modal Difference in value of Saldo laba/ Retained earning Kepentingan
dan disetor penuh/ disetor/ equity transactions Ditentukan Belum ditentukan nonpengendali/
Issued and fully Additional with non-controlling penggunaannya/ penggunaannya/ Jumlah/ Non-controlling Jumlah ekuitas/
Catatan/ paid capital paid-in capital interests Appropriated Unappropriated *) Total interests Total equity
Notes Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
SALDO PER 1 JANUARI 2022 1,118,197,173,200 1,963,984,085,832 (33,558,310,837) -- 2,141,715,786,522 5,190,338,734,717 506,206,513,915 5,696,545,248,632 BALANCE AS OF JANUARY 1, 2022
Pembagian dividen oleh entitas anak Dividend distributed by subsidiaries
kepada kepentingan nonpengendali -- -- -- -- -- -- (22,269,842,087) (22,269,842,087) to non-controlling interests
Jumlah penghasilan komprehensif Total comprehensive income
tahun berjalan -- -- -- -- 25,464,792,106 25,464,792,106 40,149,764,113 65,614,556,219 for the year
SALDO PER 31 DESEMBER 2022 1,118,197,173,200 1,963,984,085,832 (33,558,310,837) -- 2,167,180,578,628 5,215,803,526,823 524,086,435,941 5,739,889,962,764 BALANCE AS OF DECEMBER 31, 2022
240
Pembagian dividen oleh entitas anak Dividend distributed by subsidiaries
kepada kepentingan nonpengendali -- -- -- -- -- -- (57,371,052,509) (57,371,052,509) to non-controlling interests
Pelepasan entitas anak -- -- -- -- (1,017,705,840) (1,017,705,840) (11,432,139,544) (12,449,845,384) Disposal of subsidiary
Akuisisi entitas anak -- (997,000) -- -- -- (997,000) -- (997,000) Acquisition of subsidiary
Jumlah penghasilan komprehensif Total comprehensive income
periode berjalan -- -- -- 100,000,000 75,428,939,392 75,528,939,392 37,796,647,738 113,325,587,130 for the period
SALDO PER 30 JUNI 2023 1,118,197,173,200 1,963,983,088,832 (33,558,310,837) 100,000,000 2,241,591,812,180 5,290,313,763,375 493,079,891,626 5,783,393,655,001 BALANCE AS OF JUNE 30, 2023
SALDO PER 1 JANUARI 2023 1,118,197,173,200 1,963,984,085,832 (33,558,310,837) -- 2,167,180,578,628 5,215,803,526,823 524,086,435,941 5,739,889,962,764 BALANCE AS OF JANUARY 1, 2023
Pembagian dividen oleh entitas anak Dividend distributed by subsidiaries
kepada kepentingan nonpengendali -- -- -- -- -- -- (93,104,610,819) (93,104,610,819) to non-controlling interests
Akuisisi entitas anak 24 -- -- (997,000) -- -- (997,000) 121,477,997,000 121,477,000,000 Acquisition of subsidiary
Pelepasan entitas anak 24 -- -- 11,977,084,632 -- -- 11,977,084,632 (61,644,228,017) (49,667,143,385) Disposal of subsidiary
Perolehan saham dari Acquisition Shares of
nonpengendali -- -- -- -- -- -- (8,876,245,713) (8,876,245,713) Non-controlling interest
Penurunan modal pada entitas anak -- -- -- -- -- -- (3,430,000,000) (3,430,000,000) Capital reduction of subsidiaries
Pendirian entitas anak -- -- -- -- -- -- 37,217,298,000 37,217,298,000 Establishment of subsidiary
Jumlah penghasilan komprehensif Total comprehensive income
tahun berjalan -- -- -- 100,000,000 105,323,761,882 105,423,761,882 79,402,935,601 184,826,697,483 for the year
SALDO PER 31 DESEMBER 2023 1,118,197,173,200 1,963,984,085,832 (21,582,223,205) 100,000,000 2,272,504,340,510 5,333,203,376,337 595,129,581,993 5,928,332,958,330 BALANCE AS OF DECEMBER 31, 2023
Pembagian dividen oleh entitas anak Dividend distributed by subsidiaries
kepada kepentingan nonpengendali -- -- -- -- -- -- (19,850,000,000) (19,850,000,000) to non-controlling interests
Jumlah penghasilan komprehensif Total comprehensive income
periode berjalan -- -- -- 100,000,000 281,476,115,067 281,576,115,067 35,052,918,340 316,629,033,407 for the period
SALDO PER 30 JUNI 2024 1,118,197,173,200 1,963,984,085,832 (21,582,223,205) 200,000,000 2,553,980,455,577 5,614,779,491,404 610,332,500,333 6,225,111,991,737 BALANCE AS OF JUNE 30, 2024
*) Termasuk Hasil Pengukuran Kembali atas Program Imbalan Pasti Included Remeasurement of Defined Benefits Plan *)
Catatan terlampir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari The accompanying notes form an integral part of these
laporan keuangan konsolidasian interim secara keseluruhan. interim consolidated financial statements taken as a whole.
240
Page 271
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND ITS SUBSIDIARIES
LAPORAN ARUS KAS INTERIM CONSOLIDATED STATEMENTS OF
KONSOLIDASIAN INTERIM CASH FLOWS
Untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir For the Six Months Period Ended
Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
Catatan/ 2024 **) 2023 2023 **) 2022 **)
Notes Rp Rp Rp Rp
ARUS KAS CASH FLOWS
DARI AKTIVITAS OPERASI FROM OPERATING ACTIVITIES
Penerimaan dari pelanggan 640,903,069,443 591,806,303,697 1,209,162,389,164 987,508,308,923 Receipts from customers
Pembayaran kepada pemasok dan Cash paid to suppliers and
lainnya (427,216,787,958) (346,046,641,568) (718,724,931,141) (529,881,825,748) others
Pembayaran pajak penghasilan (182,370,425) (521,736,113) (1,240,373,907) (107,027,953) Payment of income taxes
Penghasilan keuangan 32 4,729,077,714 4,397,439,056 9,208,361,111 7,579,599,665 Finance income
Pembayaran beban keuangan (89,569,840,325) (69,600,024,318) (164,186,899,542) (127,585,481,304) Payment of finance cost
Arus kas bersih diperoleh Net cash flows provided by
dari aktivitas operasi 128,663,148,449 180,035,340,754 334,218,545,685 337,513,573,583 operating activities
ARUS KAS CASH FLOWS
DARI AKTIVITAS INVESTASI FROM INVESTING ACTIVITIES
Penerimaan dividen kas 8, 9 47,008,875,296 77,858,449,709 114,077,606,181 74,374,159,378 Cash dividend received
Pelepasan aset tetap 190,400,000 121,210,000 149,460,000 -- Disposal of property and equipment
Pencairan dana yang dibatasi Withdrawal restricted
penggunaannya -- -- 20,693,472,787 41,120,526,461 funds
Penempatan dana yang dibatasi Placement restricted
penggunaannya (11,619,015,154) (13,062,410,519) (17,800,000,000) (28,775,703,859) funds
Akuisisi entitas anak -- -- (52,000,000) -- Acquisition of subsidiary
Penambahan aset tidak lancar lainnya -- -- (4,672,250,000) (4,025,721,082) Additional of other-non current assets
Perolehan saham Acquisition of shares from
dari nonpengendali -- -- (8,585,000,000) -- noncontrolling interest
Pelepasan entitas anak setelah Disposal of subsidiaries, net of
dikurangkan kas yang dilepas -- (10,932,980,660) 2,269,843,267 -- cash disposed - off
Penambahan aset hak-guna (320,771,930) -- (251,214,525) (631,427,195) Additional of right-of-use assets
Uang muka pembelian aset tetap (734,566,592) (4,672,250,000) (8,149,365,504) -- Advance for purchase property and equipment
Perolehan aset tetap 10 (41,992,938,716) (68,516,207,361) (155,351,121,393) (110,402,241,496) Acquisition of property and equipment
Perolehan properti investasi 11 (78,785,625,991) (9,697,381,786) (87,883,529,587) (7,694,705,063) Acquisition in investment properties
Penambahan persediaan real estat (116,005,709,737) (41,085,832,356) (197,278,870,559) (196,350,010,374) Additional of real estate inventory
Arus kas bersih digunakan Net cash flows used in
untuk aktivitas investasi (202,259,352,824) (69,987,402,973) (342,832,969,333) (232,385,123,230) investing activities
ARUS KAS CASH FLOWS
DARI AKTIVITAS PENDANAAN FROM FINANCING ACTIVITIES
Penerimaan utang bank 488,931,620,242 202,532,978,885 633,159,866,438 302,189,820,790 Drawdowns of bank loans
Penerimaan dari pihak berelasi -- 64,246,635 18,911,808 11,507,473 Receipt from related parties
Pengembalian setoran modal entitas Repayment capital contribution in
anak kepada kepentingan subsidiary to noncontrolling
nonpengendali -- -- (3,430,000,000) -- interests
Pembayaran kepada pihak berelasi (4,359,907,583) -- -- -- Payment to related parties
Pembayaran liabilitas sewa 12.b (4,681,960,308) (1,629,301,257) (7,816,415,282) (3,506,845,052) Payments of lease liabilities
Pembayaran kepada pihak ketiga (18,690,592,402) (78,132,666,867) (69,000,000,000) (51,833,666,785) Payment to third parties
Pembayaran dividen kepada Payment of dividend to
kepentingan nonpengendali (19,850,000,000) (42,671,052,509) (67,841,452,998) (21,436,842,088) non-controlling interests
Pembayaran utang bank (441,362,664,916) (343,607,918,983) (665,925,997,416) (210,697,438,905) Payment of bank loan
Arus kas bersih diperoleh dari Net cash flows provided by
(digunakan untuk) aktivitas pendanaan (13,504,967) (263,443,714,096) (180,835,087,450) 14,726,535,433 (used in) financing activities
KENAIKAN (PENURUNAN) BERSIH NET INCREASE (DECREASE) IN
KAS DAN SETARA KAS (73,609,709,342) (153,395,776,315) (189,449,511,098) 119,854,985,786 CASH AND CASH EQUIVALENTS
KAS DAN SETARA KAS PADA CASH AND CASH EQUIVALENTS
AWAL PERIODE 419,733,777,174 607,088,330,065 607,088,330,065 518,753,168,611 AT BEGINNING OF THE PERIOD
Pengaruh perubahan kurs mata uang Effect of foreign exchange rate
asing terhadap kas dan setara kas (1,624,891,798) 17,330,153,255 2,094,958,207 (31,519,824,332) changes on cash and cash equivalents
KAS DAN SETARA KAS CASH AND CASH EQUIVALENTS
PADA AKHIR PERIODE 344,499,176,034 471,022,707,005 419,733,777,174 607,088,330,065 AT END OF THE PERIOD
*) Tambahan informasi tentang arus kas Additional information regarding *)
disajikan dalam Catatan 40 cash flows presented in Note 40
**) Disajikan kembali Catatan 42 Restated Note 42 **)
Catatan terlampir merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari The accompanying notes form an integral part of these
laporan keuangan konsolidasian interim secara keseluruhan. 241 interim consolidated financial statements taken as a whole.
5
Page 272
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM FINANCIAL STATEMENTS
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
1. Umum 1. General
a. Pendirian Perusahaan a. Establishment of the Company
PT Indonesian Paradise Property Tbk PT Indonesian Paradise Property Tbk
(“Perusahaan”) didirikan dengan nama (the “Company”) was established as
PT Penta Karsa Lubrindo berdasarkan Akta PT Penta Karsa Lubrindo based on Notarial
Notaris No. 96 tanggal 14 Juni 1996 dari Deed No. 96 dated June 14, 1996 of
Buntario Tigris Darmawa Ng, S.H., CN., Buntario Tigris Darmawa Ng, S.H., CN.,
pengganti dari Rachmat Santoso, S.H., substitute of Rachmat Santoso, S.H., Notary
Notaris di Jakarta. Akta pendirian ini telah in Jakarta. The Deed of establishment was
diubah dengan Akta Notaris No. 42 tanggal amended with Notarial Deed No. 42 dated
8 Januari 1997 dari Notaris yang sama dan January 8, 1997 of the same Notary and was
telah mendapat pengesahan dari Menteri approved by the Ministry of Justice of the
Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat Republic of Indonesia in Decision Letter
Keputusan No. C2-1030.HT.01.01.TH.97 No. C2-1030.HT.01.01.TH.97 dated
tanggal 12 Februari 1997 dan telah February 12, 1997 and was published in
diumumkan dalam Berita Negara Republik the State Gazette of the Republic of
Indonesia No. 21 tanggal 12 Maret 2002, Indonesia No. 21 dated March 12, 2002,
Tambahan No. 2574. Supplement No. 2574.
Anggaran dasar Perusahaan telah diubah The Company’s articles of association has
beberapa kali, terakhir berdasarkan Akta been amended several times, and the latest
Pernyataan Keputusan Para Pemegang was Deed of statement of shareholder’s
Saham, No. 21 tanggal 6 Juni 2024 yang resolution No. 21 dated on June 6, 2024
dibuat di hadapan Ashoya Ratam, S.H., which was made in the presence of Ashoya
M.Kn., Notaris di Jakarta Selatan mengenai Ratam, S.H., M.Kn., a Notary in South
perubahan anggaran dasar ini telah diterima Jakarta change has been approved by the
oleh Menteri Hukum dan Hak Minister of Law and Human Rights of the
Asasi Manusia Republik Indonesia No. AHU- Republic of Indonesia No. AHU-AH.01.03-
AH.01.03-0151399 tanggal 20 Juni 2024. 0151399 dated on June 20, 2024.
Sesuai dengan Pasal 3 anggaran dasar In accordance with Articles 3 of
Perusahaan, ruang lingkup kegiatan the Company’s articles of association, the
Perusahaan adalah menjalankan usaha scope of activities is mainly engaged in
hotel bintang dan usaha lain yang berkaitan running a star hotel and other business
dan mendukung kegiatan usaha utama related to supporting the Company main
Perusahaan sesuai dengan peraturan business activities in accordance with
perundang-undangan yang berlaku. applicable laws and regulations.
Kantor pusat Perusahaan berkedudukan The Company’s head office is located
di Centennial Tower Lantai 30, Jl. Gatot at Centennial Tower 30th Floor, Jl. Gatot
Subroto Kav 24-25, Jakarta 12930. Subroto Kav 24-25, Jakarta 12930.
Perusahaan memulai kegiatan operasi The Company started its commercial
komersialnya pada bulan Oktober 2002. operations in October 2002. Currently
Saat ini Perusahaan menjalankan usaha the Company engage in star hotel.
hotel bintang.
PT Grahatama Kreasibaru merupakan PT Grahatama Kreasibaru is the ultimate
entitas induk terakhir dari Perusahaan. parent of the Company.
242
Approval for Printing 6 Sign/ Paraf:
Page 273
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
b. Dewan Komisaris, Direksi, Komite Audit b. Board of Commissioners, Directors, Audit
dan Karyawan Committee and Employees
Susunan Dewan Komisaris dan Direksi serta The Company’s Board of Commissioners
Komite Audit Perusahaan pada tanggal and Directors and Audit Committee as of
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 June 30, 2024, December 31, 2023 and
adalah sebagai berikut: 2022 are as follows:
30 Juni/ Juni 30 , 31 Desember/ December 31,
2024 2023 dan 2022
Dewan Komisaris Board of Commissioners
Presiden Komisaris merangkap President Commissioner cum
Komisaris Independen Todo Sihombing Todo Sihombing Independent Commissioner
Wakil Presiden Komisaris Vice President Commissioner
merangkap Komisaris cum Independent
Independen Hadi Cahyadi Hadi Cahyadi Commissioner
Komisaris Independen Sukidi Sukidi Independent Commissioner
Komisaris Karel Patipeilohy Karel Patipeilohy Commissioner
Komisaris Amelia Gozali Amelia Gozali Commissioner
Komisaris Agoes Soelistyo Santoso Agoes Soelistyo Santoso Commissioner
Dewan Direksi Board of Directors
Presiden Direktur Anthony Prabowo Susilo Anthony Prabowo Susilo President Director
Direktur Patrick Santosa Rendradjaja Patrick Santosa Rendradjaja Director
Direktur -- Djatikesumo Subagio Director
Direktur Keuangan Surina Surina Finance Director
Komite Audit Audit Committee
Ketua Hadi Cahyadi Hadi Cahyadi Chairman
Anggota Anang Yudiansyah Setiawan Anang Yudiansyah Setiawan Member
Anggota Kurniadi Kurniadi Member
Sekretaris Perusahaan pada tanggal 30 Juni The Company’s Corporate Secretary as of
2024, 31 Desember 2023 dan 2022 adalah June 30, 2024, December 31, 2023 and
Ispandiati Makmur. 2022 is Ispandiati Makmur.
Kepala Internal Audit pada tanggal 30 Juni The Company’s Chief of Internal Audit as of
2024, 31 Desember 2023 dan 2022 adalah June 30, 2024, December 31, 2023 and
Renhard Panjaitan. 2022 is Renhard Panjaitan.
Jumlah karyawan PT Indonesian Paradise PT Indonesian Paradise Property Tbk and its
Property Tbk dan entitas anaknya (”Grup”) subsidiaries (the “Group”) number of
untuk periode enam bulan yang berakhir employees for the six months periods ended
pada 30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk June 30, 2024 and 2023 and for the years
tahun-tahun yang berakhir pada ended December 31, 2023 and 2022 are
31 Desember 2023 dan 2022 masing-masing 509, 571, 527, and 529 (unaudited)
sebesar 509, 571, 527, dan 529 (tidak respectively.
diaudit).
c. Penawaran Umum Saham Perusahaan c. Public Offering of the Company’s Shares
Pada tanggal 21 September 2004, On September 21, 2004, the Company
Perusahaan memperoleh pernyataan efektif obtained noticed of effectivity from the
dari Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Chairman of the Securities and Exchange
(BAPEPAM, sekarang Otoritas Jasa Commission (BAPEPAM, now Financial
Keuangan (OJK)) berdasarkan Surat Service Authority (OJK)) in his
Keputusan No. S-2970/PM/2004 dalam Decision Letter No. S-2970/PM/2004 for
rangka pendaftaran sebagai Perusahaan registration as Public Company. The
Publik. Selanjutnya saham - saham Company’s shares are listed in Indonesian
Perusahaan dicatatkan pada Bursa Efek Stock Exchange (previously Surabaya Stock
Indonesia (dahulu Bursa Efek Surabaya) Exchange) dated on December 1, 2004.
pada tanggal 1 Desember 2004. 243
Approval for Printing 7
Page 274
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Berdasarkan Rapat Umum Pemegang Based on Extraordinary general meeting of
Saham Luar Biasa Perusahaan pada tanggal shareholders held on May 26, 2005,
26 Mei 2005, para pemegang saham the Company’s shareholders approved
Perusahaan menyetujui untuk melakukan Capital Increase Without Pre-Emptive Rights
Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan (in accordance with the BAPEPAM
Efek Terlebih Dahulu (sesuai Peraturan regulation No. IX.D.4) amounting to
BAPEPAM-LK No. IX.D.4) sejumlah 75,000,000 shares par value Rp100 per
75.000.000 saham dengan nilai nominal share which was taken by Premiere
Rp100 per saham yang diambil bagian oleh Estates Limited. The addition shares has
Premiere Estates Limited. Penambahan been approved by the Directors of Surabaya
saham tersebut telah disetujui oleh Direksi Stock Exchange through his letter
Bursa Efek Surabaya melalui surat No. JKT-027/LIST-EMITEN/BES/VII/2005
No. JKT-027/LIST-EMITEN/BES/VII/2005 dated July 13, 2005.
tanggal 13 Juli 2005.
Berdasarkan Akta Notaris No. 143 tanggal Based on Notarial Deed No. 143 dated on
12 Juni 2015, dari Irawan Soerodjo, S.H., June 12, 2015, of Irawan Soerodjo, S.H.,
M.Si., Notaris di Jakarta, tentang Berita M.Si., Notary in Jakarta, concerning an
Acara Rapat Umum Pemegang Saham Luar Extraordinary Stockholders’ Meeting wherein
Biasa (RUPSLB), di mana para pemegang the Company’s stockholders approved the
saham Perusahaan menyetujui untuk issuance of 8,623,168,132 shares at a price
menerbitkan 8.623.168.132 lembar saham of Rp325 per share to shareholder through
pada harga Rp325 per saham melalui Rights Issue Without Pre-Emptive Rights
Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan (PMTHMETD). In the period of exercise
Efek Terlebih Dahulu (PMTHMETD). shares from June 26, 2015 to July 9, 2015,
Sejak tanggal 26 Juni 2015 sampai tanggal the total funds received in relation to this the
9 Juli 2015, Perusahaan melaksanakan Company carried out PMTHMETD with total
PMTHMETD dengan jumlah dana yang funds of Rp2,802,529,642,900.
diperoleh sebesar Rp2.802.529.642.900.
Pada tanggal 12 Juni 2015, Perusahaan On June 12, 2015, the Company obtained
memperoleh Pernyataan Efektif dari Kepala the Notice of Effectivity from the Chairman of
Otoritas Jasa Keuangan (OJK) melalui surat Otoritas Jasa Keuangan (OJK) though his
No. S-253/D.04/2015 untuk Penawaran letter No. S-253/D.04/2015 for the Limited
Umum Terbatas I (PUT I) kepada Pemegang Public Offering I (PUT I) with pre-emptive
Saham dengan Hak Memesan Efek Terlebih rights to Stockholders (HMETD) for
Dahulu (HMETD) atas 8.623.168.132 lembar 8,623,168,132 common shares with par
Saham Biasa Atas Nama dengan nilai value of Rp100 per share at exercise price of
nominal Rp100 per saham yang ditawarkan Rp325 per share.
dengan harga pelaksanaan Rp325
per saham.
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, seluruh saham Perusahaan and 2022, all of the Company’s shares
sejumlah 11.181.971.732 saham telah amounted to 11,181,971,732 shares are
tercatat di Bursa Efek Indonesia. listed in the Indonesia Stock Exchange.
d. Entitas Anak d. Subsidiaries
Perusahaan memiliki kepemilikan langsung The Company has direct and indirect
dan tidak langsung pada entitas-entitas anak ownership in the following subsidiaries:
berikut ini:
244
Approval for Printing 8
Page 275
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Tahun Persentase Kepemilikan/ Jumlah Aset (dalam Rp Juta) /
Beroperasi Percentage of Ownership Total Assets (in Rp Million)
Komersial/ 30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/ 30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
Jenis Usaha/ Year of June 30, December 31, December 31, June 30, December 31, December 31,
Entitas Anak/ Nature of Domisili/ Commercial 2024 2023 2022 2024 2023 2022
Subsidiaries Business Domicile Operations % % % Rp Rp Rp
Kepemilikan langsung/
Direct acquisition
PT Praba Kumala Sajati Perdagangan umum/ Bali 2015 100.00% 100.00% 100.00% 103,501 102,186 115,825
dan entitas anaknya/ General trading
and its subsidiary (PKS)
PT Retzan Indonusa dan Hotel dan real estat/ Batam 2011 100.00% 100.00% 100.00% 77,421 79,831 79,807
entitas anaknya/ Hotel and real estate
and its subsidiary (RIN)
PT Segara Biru Kencana (SBK) Hotel Bali 2016 100.00% 100.00% 100.00% 49,073 50,740 53,731
PT Adhitama Citra Perdagangan dan Jakarta *****) 100.00% 100.00% 100.00% 5,559 6,607 3,475
Selaras (ACS) pembangunan/
Trading
and development
PT Indonesia Gemilang Perdagangan dan Jakarta *****) 100.00% 100.00% 75.00% 437,363 218,681 168
Mahasentosa (IGM) pembangunan/
Trading
and development
PT Paloma Suasa Manajemen Real estat/ Jakarta *****) 99.90% 99.90% 99.90% 1,497,005 1,372,477 1,178,876
dan entitas anaknya/ Real estate
and its subsidiary (PSM)
PT Kega Property Utama Hotel Yogyakarta 2012 92.73% 92.73% 92.73% 41,100 43,492 38,004
(KPU)
PT Narpati Arjaya Properti Hotel dan Jakarta *****) 91.92% 91.92% -- 1,767,399 1,754,569 --
dan entitas anaknya/ pembangunan/
and its subsidiary (NAP) ****) Hotel and development
PT Anugerah Nusaraya (AN) Hotel dan pembangunan/ Batam 2007 87.02% 87.02% 79.93% 83,550 90,486 94,037
Hotel and development
PT Rifai Maju Properti (RMP) Real estat/ Makassar 2022 60.00% 60.00% 60.00% 561,229 519,289 471,698
Real estate
PT Pop Properti Indonesia (PPI) Pembangunan dan Jakarta 2014 60.00% 60.00% 60.00% 29,339 29,423 19,900
jasa/ Development
and service
PT Mitra Gemilang Mahacipta (MGM) Hotel dan Balikpapan *****) 55.00% 55.00% 55.00% 112,486 112,155 111,869
pembangunan/
Hotel and
development
PT Swarna Kanaka Hotel dan Semarang *****) 55.00% 55.00% -- 313,120 269,555 --
Parigraha (SKP) **) pembangunan/
Hotel and
development
PT Mitra Perdana Nuansa Perdagangan umum/ Bandung 2017 51.00% 51.00% 51.00% 463,473 462,927 458,127
(MPN) General trading
PT Aneka Bina Laras dan Hotel Jakarta 2011 51.00% 51.00% 51.00% 110,570 112,184 113,294
entitas anaknya/
and its subsidiary (ABL)
PT Eka Ilalang Hotel Jakarta *****) 51.00% 51.00% 51.00% 24,079 24,220 24,161
Suryadinamika (EIS)
PT Indonesian Paradise Hotel dan pembangunan/ Bali 2004 -- -- 62.89% -- -- 1,868,286
Island (IPI) ***) Hotel and
development
PT Dinamika Putra Perdagangan Jakarta 2012 -- -- 60.00% -- -- 11,403
Perkasa dan entitas anaknya/ umum/ General
and its subsidiary (DPP) *) trading
PT Saranausaha Jaya (SJ) *) Perdagangan dan Jakarta *****) -- -- 55.00% -- -- 13,005
pembangunan/
Trading
and development
Kepemilikan tidak langsung/
Indirect acquisition
PT Prospek Duta Sukses Real Estate/ Jakarta *****) 100.00% 100.00% 100.00% 1,253,308 1,128,528 935,283
(PDS) (melalui/ through PSM) Real Estate
PT Padma Suasa (PS) Hotel Jakarta 2011 100.00% 100.00% 100.00% 38,727 38,417 35,199
(melalui/ through ABL)
PT Mega Biru Selaras (MBS) Kegiatan taman Bali 1995 88.61% 88.61% 88.61% 23,975 19,721 25,187
(melalui/ through PKS) bermain atau taman
hiburan/ Theme
park activities or
playing parks
PT Indonesian Paradise Island Hotel dan Jakarta 2004 68.42% 68.42% -- 1,754,569 1,754,569 --
(IPI) (melalui/ through NAP) ***) pembangunan/
Hotel
and development
PT Magna Terra (MT) Perdagangan dan Jakarta 2012 -- -- 51.00% -- -- 11,228
(melalui/ through DPP) pembangunan/
Trading
and development
*) Telah Didivestasi *) Divested
**) Dikonsolidasi tahun 2023 **) Consolidated 2023
***) Menjadi kepemilikan tidak langsung tahun 2023 ***) Become indirect ownership in 2023
****) Didirikan pada 2023 ****) Established in 2023
*****) Belum beroperasi secara komersial *****) Has not start commercial operation
245
Approval for Printing 9
Page 276
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Berikut adalah ringkasan informasi keuangan The summarized financial information of
dari entitas anak yang signifikan. Informasi significant subsidiaries is provided below.
berikut berdasarkan jumlah-jumlah tersebut The information is based on amounts before
sebelum dieliminasi dengan transaksi inter-company elimination within the Group.
antar entitas dalam Grup.
Ringkasan laporan posisi keuangan pada Summarized statement of financial position
tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember 2023 as of June 30, 2024, December 31, 2023
dan 2022 adalah sebagai berikut: and 2022 are as follows:
30 Juni/ June 30 , 2024
NAP MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Aset lancar 206,271,729,017 90,421,950,780 170,114,781,050 21,626,746,767 Current assets
Aset tidak lancar 1,561,126,877,367 373,051,188,950 391,114,550,143 55,794,371,672 Non-current assets
Jumlah Aset 1,767,398,606,384 463,473,139,730 561,229,331,193 77,421,118,439 Total Assets
Liabilitas jangka pendek 137,759,671,281 149,123,470,365 102,452,674,420 9,719,194,886 Current liabilities
Liabilitas jangka panjang 749,096,673,744 147,606,368,714 249,207,746,227 5,198,451,299 Non-current liabilities
Jumlah Liabilitas 886,856,345,025 296,729,839,079 351,660,420,647 14,917,646,185 Total Liabilities
Jumlah Ekuitas 880,542,261,359 166,743,300,651 209,568,910,546 62,503,472,254 Total Equity
31 Desember/ December 31 , 2023
IPI MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Aset lancar 188,679,539,407 120,761,373,988 197,210,699,426 20,107,484,832 Current assets
Aset tidak lancar 1,565,889,261,423 342,165,933,973 322,077,852,208 59,723,021,832 Non-current assets
Jumlah Aset 1,754,568,800,830 462,927,307,961 519,288,551,634 79,830,506,664 Total Assets
Liabilitas jangka pendek 295,902,431,769 145,549,811,801 108,575,196,190 10,059,847,085 Current liabilities
Liabilitas jangka panjang 673,061,073,967 157,252,512,947 216,609,077,427 12,766,144,710 Non-current liabilities
Jumlah Liabilitas 968,963,505,736 302,802,324,748 325,184,273,617 22,825,991,795 Total Liabilities
Jumlah Ekuitas 785,605,295,094 160,124,983,213 194,104,278,017 57,004,514,869 Total Equity
31 Desember/ December 31 , 2022
IPI MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Aset lancar 276,082,411,461 119,506,446,356 294,173,208,815 20,516,359,217 Current assets
Aset tidak lancar 1,592,203,839,772 338,620,087,188 177,525,064,858 59,290,814,538 Non-current assets
Jumlah Aset 1,868,286,251,233 458,126,533,544 471,698,273,673 79,807,173,755 Total Assets
Liabilitas jangka pendek 206,653,328,053 136,537,375,443 62,225,115,157 10,129,870,325 Current liabilities
Liabilitas jangka panjang 763,371,171,794 199,663,304,594 308,505,958,613 10,716,255,937 Non-current liabilities
Jumlah Liabilitas 970,024,499,847 336,200,680,037 370,731,073,770 20,846,126,262 Total Liabilities
Jumlah Ekuitas 898,261,751,386 121,925,853,507 100,967,199,903 58,961,047,493 Total Equity
Ringkasan laporan laba rugi dan Summarized statement of profit or loss and
penghasilan komprehensif lain untuk periode other comprehensive income for six month
enam bulan yang berakhir pada tanggal periods ended June 30, 2024 and 2023 and
30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk tahun- for the years ended December 31, 2023 and
tahun yang berakhir pada tanggal 2022 are as follows:
31 Desember 2023 dan 2022 adalah sebagai
berikut:
246
Approval for Printing 10
Page 277
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ June 30 , 2024
NAP MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Pendapatan 259,583,877,444 102,159,524,642 79,099,216,347 28,803,886,632 Revenues
Laba (rugi) sebelum pajak 42,125,979,244 36,575,851,915 2,131,356,805 (3,109,085,221) Profit (loss) before tax
Jumlah penghasilan Total comprehensive
(kerugian) komprehensif 40,294,029,218 36,618,317,438 6,089,632,530 (3,526,042,612) income (loss)
30 Juni/ June 30 , 2023
IPI MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Pendapatan 232,413,062,849 99,649,648,539 101,413,119,169 27,164,662,398 Revenues
Laba (rugi) sebelum pajak 29,027,738,533 33,074,042,718 21,229,039,307 (2,797,024,491) Profit (loss) before tax
Jumlah penghasilan Total comprehensive
(kerugian) komprehensif 35,318,126,102 33,074,042,718 21,229,039,307 (2,150,657,244) income (loss)
31 Desember/ December 31 , 2023
IPI MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Pendapatan 502,445,832,830 201,257,210,352 170,344,381,417 57,792,677,769 Revenues
Laba (rugi) sebelum pajak 82,794,861,095 68,614,079,143 26,206,254,314 (3,501,857,479) Profit (loss) before tax
Jumlah penghasilan Total comprehensive
(kerugian) komprehensif 82,343,543,607 68,199,129,707 26,107,478,113 (1,956,532,602) income (loss)
31 Desember/ December 31 , 2022
IPI MPN RMP RIN
Rp Rp Rp Rp
Pendapatan 361,251,412,302 174,522,882,007 223,078,235,420 57,695,126,245 Revenues
Laba (rugi) sebelum pajak 2,429,789,686 47,235,593,746 53,843,784,382 (7,180,854,210) Profit (loss) before tax
Jumlah penghasilan Total comprehensive
(kerugian) komprehensif (13,382,377,564) 46,737,231,059 53,843,784,382 (6,899,334,915) income (loss)
Akuisisi Entitas Anak Acquisition of Subsidiaries
Pada tanggal 31 Oktober 2023, Perusahaan On October 31, 2023, the Company
mendirikan PT Narpati Arjaya Properti (NAP) established PT Narpati Arjaya Properti (NAP)
berdasarkan Akta No. 44 yang dibuat di based on Deed No. 44 which was presence
hadapan Laurens Gunawan, S.H., M.Kn., of Laurens Gunawan, S.H., M.Kn., a notary
Notaris di Jakarta Barat. Jumlah kepemilikan in West Jakarta. The Company’s shares
saham Perusahaan pada NAP adalah ownership in NAP is 91.92%. Then on
sebesar 91,92%. Pada tanggal 9 November November 9, 2023, the Company transferred
2023, Perusahaan mengalihkan 62,89% 62.89% share ownership in PT Indonesian
kepemilikan sahamnya pada PT Indonesian Paradise Island (IPI) to NAP and acquired
Paradise Island (IPI) kepada NAP dan 5.53% shares ownership of IPI from
memperoleh 5,53% saham IPI dari pihak non-controlling party with the acquisition
nonpengendali dengan harga perolehan cost of Rp37,217,298,000. As of
sebesar Rp37.217.298.000. Pada tanggal December 31, 2023, the Group's share
31 Desember 2023, kepemilikan saham ownership in IPI is 68.42%. There is
Grup pada IPI adalah sebesar 68,42%. difference in value of equity transactions with
Terdapat selisih nilai transaksi ekuitas non-controlling interest acquired amounting
dengan kepentingan nonpengendali yang Rp11,977,084,632 (Note 24).
diperoleh sebesar Rp11.977.084.632
(Catatan 24).
247
Approval for Printing 11
Page 278
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 14 Maret 2023, Grup On March 14, 2023, the Group acquired 50%
mengakuisisi 50% kepemilikan saham shares ownership in PT Swarna Kanaka
di PT Swarna Kanaka Parigraha (SKP) Parigraha (SKP) with the acquisition cost
dengan nilai akuisisi sebesar Rp26.000.000. amounting to Rp26,000,000. On May 31,
Pada tanggal 31 Mei 2023, Grup 2023, the Group reacquired 50% share
mengakuisisi kembali 50% kepemilikan ownership in SKP with the acquisition cost of
saham di SKP dengan nilai akuisisi sebesar Rp26,000,000, so that the Group's share
Rp26.000.000, sehingga kepemilikan ownership in SKP is 100%.
kepemilikan saham Grup pada SKP adalah
100%.
Selanjutnya pada 14 Juni 2023, Furthermore, on June 14, 2023, SKP
SKP meningkatkan modal sahamnya increased its share capital by
sebesar Rp269.952.000.000 sebesar Rp269,952,000,000, of which
Rp121.502.000.000 merupakan pihak ketiga, Rp121,502,000,000 by third parties, so that
sehingga kepemilikan saham Grup pada the Group's share ownership in SKP after
SKP setelah peningkatan modal pada entitas increasing capital in subsidiaries was 55%.
anak adalah sebesar 55%. Selisih nilai Difference in value of transaction and non-
transaksi dan bagian kepemilikan yang controlling interest portion disposed
dilepas kepada pihak nonpengendali amounted to Rp997,000 recorded as
sebesar Rp997.000 dicatat sebagai selisih difference in value of equity transaction with
nilai transaksi ekuitas dengan kepentingan non-controlling interest (Note 24).
nonpengendali (Catatan 24).
Pada tanggal 30 Oktober 2023, Grup On October 30, 2023, the Group acquired a
memperoleh 25% kepemilikan saham 25% non-controlling interest in PT Indonesia
nonpengendali di PT Indonesia Gemilang Gemilang Mahasentosa with a transaction
Mahasentosa dengan nilai transaksi sebesar value of Rp25,000,000 consisting of 24,999
Rp25.000.000 atas 24.999 lembar saham shares valued at Rp24,999,000 and 1 share
dengan nilai sebesar Rp24.999.000 dan of PT Retzan Indonusa valued at Rp1,000.
PT Retzan Indonusa sebanyak 1 lembar There is no difference in value of equity
saham dengan nilai sebesar Rp1.000. Tidak transactions with non-controlling interest
terdapat selisih nilai transaksi ekuitas acquired.
dengan kepentingan nonpengendali yang
diperoleh.
Grup telah melakukan penilaian nilai wajar The Group has performed a revaluation of
persediaan real estat entitas yang diakuisisi the fair value of real estate inventories which
pada 31 Agustus 2021 (periode terdekat is acquired as at August 31, 2021
dengan tanggal akuisisi) berdasarkan (the nearest period from acquisition date),
penilaian yang dilakukan oleh determined based on assessment conducted
KJPP Iskandar & Rekan, penilai independen by KJPP Iskandar & Rekan, an independent
dalam laporannya No.00153/2.0118- appraiser, in its report No.00153/2.0118-
00/BS/03/0596/1/III/2023 tertanggal 00/BS/03/0596/1/III/2023 dated March 29,
29 Maret 2023 adalah sebesar 2023 amounted to Rp871,500,230,086, with
Rp871.500.230.086, dengan penilai bisnis business valuer Sigit E. Purnomo, SE,
Sigit E. Purnomo, SE, Syafika Firdausha, Syafika Firdausha, A.Md.Ak. and Ryan
A.Md.Ak., dan Ryan Suradireja, dan penilai Suradireja, and property valuer Sandika
properti Sandika Riadian. Riadian.
248
Approval for Printing 12
Page 279
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Nilai wajar yang
diakui pada
saat diakuisisi/
Fair value recognized
on acquisition
Rp
Jumlah Aset Total Assets
Persediaan real estat 871,500,230,086 Real estate inventories
Aset lancar lainnya 38,210,133,311 Other current assets
Jumlah aset 909,710,363,397 Total assets
Jumlah liabilitas 1,003,358,073,342 Total liabilities
Total aset neto yang dapat diidentifikasi Total identifiable net assets
pada nilai wajar (93,647,709,945) at fair value
Goodwill 93,648,709,945 Goodwill
Total nilai perolehan yang dibayar 1,000,000 Total consideration paid
Saldo kas yang diterima dari akuisisi (362,833,750) Cash received on acquisition
Arus kas masuk neto Net cash inflow on
dari akuisisi entitas anak (361,833,750) the acquisition of a subsidiary
Pada tanggal 31 Desember 2022, Grup As at December 31, 2022, the Group
melakukan pengukuran dan pengakuan aset measured and recognized of acquired
dan liabilitas entitas yang diakuisisi terkait assets and liabilities related to acquisition of
akuisisi PDS. Pengakuan atas selisih aset PDS. The recognition of those differences
yang diakuisisi dan liabilitas entitas yang arised from acquired assets and transferred
dialihkan dibukukan sebagai goodwill. liabilities, recorded as goodwill. On July 29,
Pada tanggal 29 Juli 2024, telah dilakukan 2024, there is a reassessment of the
penilaian kembali atas Nilai Wajar Enterprise Value of the Company
Perusahaan (PT Prospek Duta Sukses) oleh (PT Prospek Duta Sukses) was carried out
KJPP Iskandar & Rekan penilai independen by KJPP Iskandar & Rekan independent
dalam laporannya No. 00214/2.0118-00/BS/ appraisers in its report No. 00214/2.0118-00
03/0596/1/VII/2024 dengan penilai publik /BS/03/0596/1/VII/2024 with public valuer
Adhitya Anindito, S.I.Kom, S.H., MM., MAPPI Adhitya Anindito, S.I.Kom, S.H., MM.,
(Cert), dimana nilai wajar tersebut adalah MAPPI (Cert), where the fair value was
lebih besar dari pada jumlah tercatat biaya greater than recorded total project
investasi proyek (jumlah aset dikurang kas investment costs (total assets exclude cash
dan bank) ditambah goodwill. and bank) plus goodwill.
Divestasi Entitas Anak Divestment of Subsidiaries
Pada tanggal 30 Mei 2023, Grup melakukan On May 30, 2023, the Group divestment
divestasi atas 60% kepemilikan sahamnya 60% shares ownership in PT Dinamika
pada PT Dinamika Putra Perkasa kepada Putra Perkasa to PT Magenta Panca
PT Magenta Panca Raharja dengan harga Raharja with divestment price of
divestasi sebesar Rp306.000.000. Rp306,000,000. Gain on divestment of
Laba divestasi entitas anak sebesar subsidiary amounted to Rp1,262,120,662
Rp1.262.120.662 dicatat pada laba rugi. recorded in profit or loss.
Pada tanggal 30 Mei 2023, Grup melakukan On May 30, 2023, the Group divestment
divestasi atas 55% kepemilikan sahamnya 55% shares ownership in PT Saranausaha
pada PT Saranausaha Jaya kepada Jaya to PT Magenta Panca Raharja with
PT Magenta Panca Raharja dengan harga divestment price of Rp8,250,000,000. Loss
divestasi sebesar Rp8.250.000.000. on divestment of subsidiary amounted to
Rugi divestasi entitas anak sebesar Rp138,525,963 recorded in profit or loss.
Rp138.525.963 dicatat pada laba rugi. 249
Approval for Printing 13
Page 280
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Rincian penjualan saham PT Dinamika Putra Details of the sale of shares of PT Dinamika
Perkasa dan PT Saranausaha Jaya kepada Putra Perkasa and PT Saranausaha Jaya to
PT Magenta Panca Raharja adalah sebagai PT Magenta Panca Raharja are as follows:
berikut:
Persentasi
kepemilikan Jumlah nilai
saat pengendalian investasi metode
dilepaskan/ ekuitas/
Percentage of Jumlah Total amount
Entitas/ ownership when penerimaan/ of investment equity Laba (rugi)/
Entity divested Total receipt method Gain (loss)
PT Dinamika Putra Perkasa (DPP) 60% 306,000,000 (956,120,662) 1,262,120,662
PT Saranausaha Jaya (SUJ) 55% 8,250,000,000 8,388,525,963 (138,525,963)
Jumlah/ Total 1,123,594,699
e. Entitas Asosiasi e. Associates
Informasi mengenai entitas asosiasi yang Information about associates entities owned
dimiliki Perusahaan pada tanggal by the Company as of June 30, 2024,
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022 are as follows:
adalah sebagai berikut:
Persentase Persentase
Tahun kepemilikan/ kepemilikan/
beroperasi Percentage of Percentage of
komersial/ ownership ownership
Year of 6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
Entitas asosiasi/ Kegiatan usaha/ Kedudukan/ commercial 2024 2023 2023 2022
Associates Business activity Domicile operates Rp Rp Rp Rp
PT Plaza Indonesia Mandiri (PIM) Jasa, perdagangan/ Jakarta 2019 44.09% 44.09% 44.09% 44.09%
Service, trading
PT Java Paradise Island (JPI) Hotel Jakarta 2005 27.50% 27.50% 27.50% 27.50%
2. Informasi Kebijakan Akuntansi Material 2. Material Accounting Policies Information
Laporan keuangan konsolidasian interim The interim consolidated financial statements
telah disusun dan disajikan sesuai dengan were prepared and presented in accordance
Standar Akuntansi Keuangan di Indonesia with Indonesian Financial Accounting
yang meliputi Pernyataan Standar Standards which include the Statement of
Akuntansi Keuangan (PSAK) dan Financial Accounting Standards (PSAK) and
Interpretasi Standar Akuntansi Keuangan Interpretation of Financial Accounting
(ISAK) yang diterbitkan oleh Dewan Standar Standards (ISAK) issued by the Financial
Akuntansi Keuangan – Ikatan Akuntan Accounting Standard Board – Indonesian
Indonesia (DSAK – IAI), Dewan Standar Institute of Accountant (DSAK – IAI), the
Akuntansi Syariah (DSAS – IAI), Sharia Accounting Standards Board
serta peraturan Pasar Modal yang berlaku (DSAS – IAI) and regulations in the Capital
antara lain Peraturan Otoritas Jasa Market including Regulations of Financial
Keuangan/Badan Pengawas Pasar Modal Services Authority/Capital Market and
dan Lembaga Keuangan (OJK/Bapepam- Supervisory Board and Financial Institution
LK) terkait Peraturan No. KEP-347/BL/2012 (OJK/Bapepam-LK) related with Regulation
tentang penyajian dan pengungkapan No. KEP-347/BL/2012 regarding presentation
laporan keuangan emiten atau perusahaan and disclosure of financial statements of the
publik. issuer or public company.
250
Approval for Printing 14
Page 281
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
a. Dasar Penyusunan Laporan Keuangan a. Basis of Preparation of the Interim
Konsolidasian Interim Consolidated Financial Statements
Laporan keuangan konsolidasian interim The interim consolidated financial statements
disusun dan disajikan berdasarkan asumsi have been prepared and presented based on
kelangsungan usaha serta atas dasar going concern assumption and accrual basis,
akrual, kecuali laporan arus kas except for these interim consolidated
konsolidasian interim. Dasar pengukuran statements of cash flows. Basis of
dalam penyusunan laporan keuangan measurement in preparation of these interim
konsolidasian interim ini adalah konsep consolidated financial statements is the
biaya perolehan, kecuali beberapa akun historical costs concept, except for certain
tertentu yang didasarkan pengukuran lain accounts which have been prepared on the
sebagaimana dijelaskan dalam kebijakan basis of other measurements as described in
akuntansi masing-masing akun tersebut. their respective policies. Historical cost is
Biaya perolehan umumnya didasarkan pada generally based on the fair value of the
nilai wajar imbalan yang diserahkan dalam consideration given in exchange for assets.
pemerolehan aset.
Laporan arus kas konsolidasian interim The interim consolidated statements of cash
disusun dengan menggunakan metode flows have been prepared based on the direct
langsung dengan mengklasifikasikan arus method by classifying the cash flows on the
kas sebagai aktivitas operasi, investasi, dan basis of operating, investing, and financing
pendanaan. activities.
Transaksi-transaksi yang termasuk dalam Items included in the interim consolidated
laporan keuangan konsolidasian interim financial statements of each entities are
pada tiap entitas diukur dengan mata uang measured using the currency of primary
lingkungan ekonomi utama di mana entitas economic environment in which the entity
beroperasi (mata uang fungsional). operates (the functional currency).
Laporan keuangan konsolidasian interim The interim consolidated financial statements
disajikan dalam Rupiah, yang merupakan are presented in Rupiah, which is the Group
mata uang fungsional dan penyajian Grup. functional and presentation currency.
Standar Akuntansi Keuangan yang Financial Accounting Standards Effective
Berlaku Efektif pada Tahun Berjalan in the Current Year
DSAK-IAl telah menerbitkan beberapa DSAK-IAl has issued several new standards,
standar baru, amendemen dan penyesuaian amendments and improvement to standards,
atas standar, serta interpretasi atas standar and interpretations of the standards but not
namun belum berlaku efektif untuk periode yet effective for the current period.
berjalan.
DSAK-IAI mengesahkan perubahan DSAK-IAI ratified changes to the number of
penomoran PSAK dan ISAK yang PSAK and ISAK which will be effective on
berlaku efektif pada 1 Januari 2024, January 1, 2024, this change does not affect
dimana perubahan ini tidak memengaruhi the substance of the requirement in each
substansi pengaturan dalam masing-masing PSAK and ISAK.
PSAK dan ISAK tersebut.
Berikut ini merupakan perubahan The following are nomenclature changed to
nomenklatur standar yang berlaku efektif standards which effective for periods
pada 1 Januari 2024, yaitu: January 1, 2024, are as follows:
251
Approval for Printing 15
Page 282
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Nomor PSAK dan ISAK Nomor PSAK dan ISAK
Sebelum/ Sesudah/ Judul/
PSAK and ISAK Numbers PSAK and ISAK Numbers Title
Before After
PSAK 1 PSAK 201 Penyajian Laporan Keuangan/Presentation of Financial Statements
PSAK 2 PSAK 207 Laporan Arus Kas/Statement of Cash Flow
PSAK 3 PSAK 234 Laporan Keuangan Interim/Interim Financial Reporting
PSAK 5 PSAK 108 Segmen Operasi/Operating Segment
PSAK 7 PSAK 224 Pengungkapan Pihak-Pihak Berelasi/Related-party Disclosure
PSAK 8 PSAK 210 Peristiwa Setelah Periode Pelaporan/Events after the Reporting Period
PSAK 10 PSAK 221 Pengaruh Perubahan Kurs Valuta Asing/The Effects of Changes in Foreign Exchange Rate
PSAK 13 PSAK 240 Properti Investasi/ Property Investment
PSAK 14 PSAK 202 Persediaan/Inventories
PSAK 15 PSAK 228 Investasi pada Entitas Asosiasi dan Ventura Bersama/Investments in Associates and Joint
Ventures
PSAK 16 PSAK 216 Aset Tetap/Property Plant and Equipment
PSAK 19 PSAK 238 Aset Takberwujud/Intangible Assets
PSAK 22 PSAK 103 Kombinasi Bisnis/Business Combination s
PSAK 24 PSAK 219 Imbalan Kerja/Employee Benefits
PSAK 25 PSAK 208 Kebijakan Akuntansi, Perubahan Estimasi Akuntansi, dan Kesalahan/Accounting Policies,
Changes in Accounting Estimates and Errors
PSAK 26 PSAK 223 Biaya Pinjaman/Borrowing Costs
PSAK 38 PSAK 338 Kombinasi Bisnis Entitas Sepengendali/Business Combination of Entities Under Common
Control
PSAK 46 PSAK 212 Pajak Penghasilan/Income Taxes
PSAK 48 PSAK 236 Penurunan Nilai Aset/Impairment of Assets
PSAK 50 PSAK 232 Instrumen Keuangan: Penyajian/Financial Instruments: Presentation
PSAK 56 PSAK 233 Laba per Saham/Earning per Share
PSAK 57 PSAK 237 Provisi, Liabilitas Kontinjensi, dan Aset Kontinjensi/Provisions, Contigent Liabilities and
Contigent Assets
PSAK 60 PSAK 107 Instrumen Keuangan: Pengungkapan/Financial Instruments: Disclosures
PSAK 65 PSAK 110 Laporan Keuangan Konsolidasian/Consolidated Financial Statements
PSAK 66 PSAK 111 Pengaturan Bersama/Joint Arrangements
PSAK 67 PSAK 112 Pengungkapan Kepentingan dalam Entitas Lain/Disclosure of Intersests in Other Entities
PSAK 68 PSAK 113 Pengukuran Nilai Wajar/Fair Value Measurement
PSAK 70 PSAK 370 Akuntansi Aset dan Liabilitas Pengampunan Pajak/Accounting for Tax Amnesty Assets and
Liabilities
PSAK 71 PSAK 109 Instrumen Keuangan/Financial Instruments
PSAK 72 PSAK 115 Pendapatan dari Kontrak dengan Pelanggan/Revenue from Contracts with Customers
PSAK 73 PSAK 116 Sewa/Leases
ISAK 17 ISAK 110 Laporan Keuangan Interim dan Penurunan Nilai/Interim Financial Reporting and Impairment
ISAK 20 ISAK 225 Pajak Penghasilan – Perubahan dalam Status Pajak Entitas
atau Para Pemegang Sahamnya/Income Taxes: Changes in the Tax Status of an Entity or Its
Shareholders
ISAK 31 ISAK 331 Interpretasi atas Ruang Lingkup PSAK 240: Properti Investasi/Interpretation of the Scope of
PSAK 13: Investment Property
ISAK 32 ISAK 332 Definisi dan Hierarki Standar Akuntansi Keuangan/Definition and Hierarchy of Financial
Accounting Standards
ISAK 33 ISAK 122 Transaksi Valuta Asing dan Imbalan di Muka/Foreign Currency Transactions and Advance
Consideration
ISAK 34 ISAK 123 Ketidakpastian dalam Perlakuan Pajak Penghasilan/Uncertainty Over Income Tax Treatments
ISAK 36 ISAK 336 Interpretasi atas Interaksi antara Ketentuan Mengenai Hak atas Tanah dalam PSAK 216: Aset
Tetap dan PSAK 116: Sewa/Interpretation of the Interaction between Provisions Regarding
Land Rights in PSAK 216: Fixed Assets and PSAK 116: Rent
Amendemen dan revisi atas standar yang Amendment and revised to standards which
berlaku efektif untuk periode yang dimulai effective for periods beginning on or after
pada atau setelah 1 Januari 2024, dengan January 1, 2024, with early adoption is
penerapan dini diperkenankan yaitu: permitted, are as follows:
• Amendemen PSAK 201: Penyajian • Amendments PSAK 201: Presentation of
Laporan Keuangan tentang Kewajiban Financial Statements regarding
Diklasifikasikan Sebagai Lancar atau Classification of Liabilities as Current or
Tidak Lancar; Noncurrent;
• Amendemen PSAK 201: Penyajian • Amendments PSAK 201: Presentation of
Laporan Keuangan tentang Liabilitas Financial Statements related to Non-
Jangka Panjang dengan Kovenan; Current Liabilities with Covenants;
• Amendemen PSAK 116: Sewa tentang • Amendment PSAK 116: Lease regarding
Liabilitas Sewa dalam Jual dan Sewa- Lease Liability in a Sale and Leaseback;
Balik; dan and
252
Approval for Printing 16
Page 283
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
• Amendemen PSAK 207: Laporan Arus • Amendments PSAK 207: Statement of
Kas dan amendemen PSAK 107: Cash Flows and amendments PSAK 107:
Instrumen Keuangan: Pengungkapan Financial Instrument: Disclosure regarding
tentang Pengaturan Pembiayaan Supplier Finance Arrangements.
Pemasok.
Implementasi amendemen standar tersebut The implementation of the above
tidak memiliki dampak material terhadap amendment to standards had on the
jumlah yang dilaporkan di periode berjalan amounts reported for the current period or
atau tahun sebelumnya. prior financial year.
b. Standar Akuntansi dan Amandemen atas b. New Accounting Standard and
Standar yang Telah Disahkan Namun Amendment to Standards which Has
Belum Berlaku Efektif Been Issued but Not Yet Effective
Standar baru dan amendemen atas standar New Standard and amendment to standards
yang berlaku efektif untuk periode yang which effective for periods beginning on or
dimulai pada atau setelah 1 Januari 2025, after January 1, 2025, with early adoption is
dengan penerapan dini diperkenankan yaitu: permitted, are as follows:
• PSAK 104: Kontrak Asuransi; • PSAK 104: Insurance Contract;
• Amendemen PSAK 104: Kontrak Asuransi • Amendments PSAK 104: Insurance
tentang Penerapan Awal PSAK 104 dan Contract regarding Initial Application of
PSAK 109 – Informasi Komparatif; dan PSAK 104 and PSAK 109 – Comparative
Information; and
• Amendemen PSAK 221: Pengaruh • Amendments PSAK 221: Foreign
Perubahan Kurs Valuta Asing tentang Exchange Rate regarding Lack of
Kekurangan Ketertukaran. Exchangeability.
Beberapa PSAK juga diamendemen yang Several PSAK were also amended which
merupakan amendemen konsekuensial were consequential amendments due to the
karena berlakunya PSAK 104: Kontrak enactment of PSAK 104: Insurance
Asuransi, yaitu: Contracts, as follows:
• PSAK 103: Kombinasi Bisnis; dan • PSAK 103: Business Combinations; and
• PSAK 105: Aset Tidak Lancar yang • PSAK 105: Non-Current Assets Held for
Dikuasai untuk Dijual dan Operasi yang Sale and Discontinued Operations.
Dihentikan.
Hingga tanggal laporan keuangan interim ini Until the date of the financial statements is
diotorisasi, Grup masih melakukan evaluasi authorized, the Group is still evaluating the
atas dampak potensial dari penerapan potential impact of the adoption of new
standar baru, amendemen standar dan standards, amendments to standards and
interpretasi standar tersebut. interpretations of these standards.
c. Prinsip-prinsip Konsolidasian c. Principles of Consolidation
Laporan keuangan konsolidasian interim The interim consolidated financial statements
mencakup laporan keuangan Perusahaan include financial statement of the Company
dan entitas-entitas anak seperti disebutkan and subsidiaries as stated in Note 1.d.
pada Catatan 1.d.
253
Approval for Printing 17
Page 284
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Entitas anak adalah entitas yang A subsidiary is an entity controlled by
dikendalikan oleh Grup, yakni Grup the Group, i.e., the Group is exposed, or has
terekspos, atau memiliki hak, atas imbal rights, to variable returns from its
hasil variabel dari keterlibatannya dengan involvement with the entity and has the
entitas dan memiliki kemampuan untuk ability to affect those returns through its
mempengaruhi imbal hasil tersebut melalui current ability to direct the entity’s relevant
kemampuan kini untuk mengarahkan activities (power over the investee).
aktivitas relevan dari entitas (kekuasaan atas
investee).
Keberadaan dan dampak dari hak suara The existence and effect of substantive
potensial di mana Grup memiliki kemampuan potential voting rights that the Group has
praktis untuk melaksanakan (yakni hak the practical ability to exercise
substantif) dipertimbangkan saat menilai (i.e., substantive rights) are considered when
apakah Grup mengendalikan entitas lain. assessing whether the Group controls
another entity.
Laporan keuangan konsolidasian interim The Group’s interim consolidated financial
Grup mencakup hasil usaha, arus kas, aset statements incorporate the results, cash
dan liabilitas dari Perusahaan dan seluruh flows, assets and liabilities of the Company
entitas anak yang secara langsung dan tidak and all of its directly and indirectly controlled
langsung dikendalikan oleh Perusahaan. subsidiaries. Subsidiaries are consolidated
Entitas anak dikonsolidasikan sejak tanggal from the effective date of acquisition,
efektif akuisisi, yaitu tanggal di mana Grup which is the date on which the Group
secara efektif memperoleh pengendalian effectively obtains control of the acquired
atas bisnis yang diakuisisi, sampai tanggal business, until that control ceases.
pengendalian berakhir.
Entitas induk menyusun laporan keuangan A parent prepares interim consolidated
konsolidasian interim dengan menggunakan financial statements using uniform
kebijakan akuntansi yang sama untuk accounting policies for like transactions and
transaksi dan peristiwa lain dalam keadaan other events in similar circumstances.
yang serupa. Seluruh transaksi, saldo, All intragroup transactions, balances,
penghasilan, beban, dan arus kas dalam income, expenses and cash flows are
intra Grup terkait dengan transaksi antar eliminated in full on consolidation to reflect
entitas dalam Grup dieliminasi secara penuh the financial position as a single business
untuk mencerminkan posisi keuangan entity.
sebagai satu kesatuan usaha.
Grup mengatribusikan laba rugi dan setiap The Group attributed the profit or loss and
komponen dari penghasilan komprehensif each component of other comprehensive
lain kepada pemilik entitas induk dan income to the owners of the parent and
kepentingan nonpengendali meskipun hal non-controlling interest even though this
tersebut mengakibatkan kepentingan results in the non-controlling interests having
nonpengendali memiliki saldo defisit. a deficit balance. The Group presents
Grup menyajikan kepentingan non-controlling interest in equity in the
nonpengendali di ekuitas dalam laporan interim consolidated statement of financial
posisi keuangan konsolidasian interim, position, separately from the equity owners
terpisah dari ekuitas pemilik entitas induk. of the parent.
254
Approval for Printing 18
Page 285
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Perubahan dalam bagian kepemilikan entitas Changes in the parent’s ownership interest
induk pada entitas anak yang tidak in a subsidiary that do not result in loss
mengakibatkan hilangnya pengendalian of control are equity transactions
adalah transaksi ekuitas (yaitu transaksi (i.e., transactions with owners in their
dengan pemilik dalam kapasitasnya sebagai capacity as owners). When the proportion of
pemilik). Ketika proporsi ekuitas yang dimiliki equity held by non-controlling interest
oleh kepentingan nonpengendali berubah, change, the Group adjusted the carrying
Grup menyesuaikan jumlah tercatat amounts of the controlling interest and non-
kepentingan pengendali dan kepentingan controlling interest to reflect the changes in
nonpengendali untuk mencerminkan their relative interest in the subsidiaries.
perubahan kepemilikan relatifnya dalam Any difference between the amount
entitas anak. Selisih antara jumlah di mana by which the non-controlling interests
kepentingan nonpengendali disesuaikan dan are adjusted and the fair value of
nilai wajar dari jumlah yang diterima atau the consideration received or paid is
dibayarkan diakui langsung dalam ekuitas recognized directly in equity and attributed to
dan diatribusikan pada pemilik dari entitas the owners of the parent.
induk.
Jika Grup kehilangan pengendalian, maka If the Group loses control, the Group:
Grup:
(a) Menghentikan pengakuan aset (a) Derecognizes the assets (including
(termasuk goodwill) dan liabilitas entitas goodwill) and liabilities of the subsidiary
anak pada jumlah tercatatnya ketika at their carrying amounts at the date
pengendalian hilang; when control is lost;
(b) Menghentikan pengakuan jumlah (b) Derecognizes the carrying amount of
tercatat setiap kepentingan any non-controlling interests in the
nonpengendali pada entitas anak former subsidiary at the date when
terdahulu ketika pengendalian hilang control is lost (including any
(termasuk setiap komponen components of other comprehensive
penghasilan komprehensif lain yang income attributable to them);
diatribusikan pada kepentingan
nonpengendali);
(c) Mengakui nilai wajar pembayaran yang (c) Recognizes the fair value of the
diterima (jika ada) dari transaksi, consideration received, if any, from the
peristiwa, atau keadaan transaction, event or circumstances that
yang mengakibatkan hilangnya resulted in the loss of control;
pengendalian;
(d) Mengakui sisa investasi pada entitas (d) Recognizes any investment retained in
anak terdahulu pada nilai wajarnya pada the former subsidiary at fair value at the
tanggal hilangnya pengendalian; date when control is lost;
(e) Mereklasifikasi ke laba rugi, atau (e) Reclassify to profit or loss, or transfer
mengalihkan secara langsung ke saldo directly to retained earnings if required
laba jika disyaratkan oleh SAK lain, by other SAK, the amount recognized in
jumlah yang diakui dalam penghasilan other comprehensive income in relation
komprehensif lain dalam kaitan dengan to the subsidiary; and
entitas anak; dan
(f) Mengakui perbedaan apapun yang (f) Recognizes any resulting difference as
dihasilkan sebagai keuntungan atau a gain or loss in profit and loss
kerugian dalam laba rugi yang attributable to the parent.
diatribusikan kepada entitas induk.
255
Approval for Printing 19
Page 286
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
d. Transaksi dengan Pihak Berelasi d. Transactions with Related Party
Pihak berelasi adalah orang atau entitas A related party represents a person or an
yang terkait dengan entitas pelapor: entity who is related to the reporting entity:
(a) Orang atau anggota keluarga terdekat (a) A person or a close member of the
mempunyai relasi dengan entitas person’s family is related to a reporting
pelapor jika orang tersebut: entity if that person:
(i) memiliki pengendalian atau (i) has control or joint control over the
pengendalian bersama atas entitas reporting entity;
pelapor;
(ii) memiliki pengaruh signifikan atas (ii) has significant influence over the
entitas pelapor; atau reporting entity; or
(iii) personel manajemen kunci entitas (iii) is a member of the key
pelapor atau entitas induk entitas management personnel of the
pelapor. reporting entity or of a parent of the
reporting entity.
(b) Suatu entitas berelasi dengan entitas (b) An entity is related to a reporting entity if
pelapor jika memenuhi salah satu hal any of the following conditions applies:
berikut:
(i) Entitas dan entitas pelapor adalah (i) The entity and the reporting entity
anggota dari kelompok usaha yang are members of the same group
sama (artinya entitas induk, entitas (which means that each parent,
anak, dan sesama entitas anak subsidiary and fellow subsidiary is
berelasi dengan entitas lainnya); related to the others);
(ii) Satu entitas adalah entitas asosiasi (ii) One entity is an associate or joint
atau ventura bersama dari entitas venture of the other entity (or an
lain (atau entitas asosiasi atau associate or joint venture of a
ventura bersama yang merupakan member of a group of which the
anggota suatu kelompok usaha, other entity is a member);
dimana entitas lain tersebut adalah
anggotanya);
(iii) Kedua entitas tersebut adalah (iii) Both entities are joint ventures of
ventura bersama dari pihak ketiga the same third party;
yang sama;
(iv) Satu entitas adalah ventura (iv) One entity is a joint venture of a
bersama dari entitas ketiga dan third entity and the other entity is an
entitas yang lain adalah entitas associate of the third entity;
asosiasi dari entitas ketiga;
(v) Entitas tersebut adalah suatu (v) The entity is a post-employment
program imbalan pascakerja untuk benefit plan for the benefit of
imbalan kerja dari salah satu entitas employees of either the reporting
pelapor atau entitas yang terkait entity or an entity related to the
dengan entitas pelapor. Jika entitas reporting entity. If the reporting
pelapor adalah entitas yang entity is itself such a plan, the
menyelenggarakan program sponsoring employers are also
tersebut, maka entitas sponsor juga related to the reporting entity;
berelasi dengan entitas pelapor;
(vi) Entitas yang dikendalikan atau (vi) The entity is controlled or jointly
dikendalikan bersama oleh orang controlled by a person identified in
yang diidentifikasi dalam huruf (a); (a);
256
Approval for Printing 20
Page 287
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
(vii) Orang yang diidentifikasi dalam (vii) A person identified in (a)(i) has
huruf (a)(i) memiliki pengaruh significant influence over the entity
signifikan atas entitas atau personel or is a member of the key
manajemen kunci entitas management personnel of the entity
(atau entitas induk dari entitas); dan (or of a parent of the entity); and
(viii) Entitas atau anggota dari kelompok (viii) The entity, or any member of the
dimana entitas merupakan bagian group of which it is a part, provides
dari kelompok tersebut, key management personal services
menyediakan jasa personal to the reporting entity or to the
manajemen kunci kepada entitas parent of the reporting entity.
pelapor atau kepada entitas induk
dari entitas pelapor.
e. Transaksi dan Penjabaran Mata Uang e. Foreign Currency Transactions and
Asing Translations
Transaksi-transaksi dalam mata uang asing Transactions denominated in foreign
dijabarkan ke dalam Rupiah dengan currencies are translated into Rupiah at the
menggunakan kurs yang berlaku pada exchange rates prevailing at the date of the
tanggal transaksi. Pada tanggal pelaporan, transaction. At the reporting date, monetary
aset dan liabilitas moneter dalam mata uang assets and liabilities denominated in foreign
asing dijabarkan ke dalam Rupiah dengan currencies are translate into Rupiah using
menggunakan kurs yang berlaku pada the exchange rates prevailing at the interim
tanggal laporan posisi keuangan consolidated statement of financial position
konsolidasian interim. date.
Keuntungan dan kerugian selisih kurs yang Exchange gains and losses arising from
timbul dari transaksi dalam mata uang asing transactions in foreign currencies and from
dan dari penjabaran aset dan liabilitas the translation of foreign currency monetary
moneter dalam mata uang asing diakui pada assets and liabilities are recognized in the
laporan laba rugi dan penghasilan current year interim consolidated statement
komprehensif lain konsolidasian interim of profit or loss and other comprehensive
tahun berjalan. income.
Kurs yang digunakan untuk menjabarkan The exchange rates used to translate the
aset dan liabilitas moneter dalam mata uang monetary assets and liabilities denominated
asing pada tanggal 30 Juni 2024, in foreign currencies as of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 adalah sebagai December 31, 2023 and 2022 are as follows:
berikut:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Dolar Amerika Serikat (USD) 16,421 15,416 15,731 United States Dollar (USD)
Dolar Singapura (SGD) 12,096 11,712 11,659 Singapore Dollar (SGD)
f. Kas dan Setara Kas f. Cash and Cash Equivalents
Kas dan setara kas termasuk kas, kas Cash and cash equivalents are cash on
di bank (rekening giro), dan deposito hand, cash in banks (current account), and
berjangka yang jatuh tempo dalam jangka time deposits with maturity period of three
waktu tiga bulan atau kurang pada saat months or less at the time of placement that
penempatan yang tidak digunakan sebagai are not used as collateral or are not
jaminan atau tidak dibatasi penggunaannya. restricted.
257
Approval for Printing 21
Page 288
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
g. Investasi pada Entitas Asosiasi g. Investment in an Associates
Entitas asosiasi adalah entitas di mana Grup Associates are entities which the Group has
memiliki kekuasaan untuk berpartisipasi the power to participate in the financial and
dalam keputusan kebijakan keuangan dan operating policy decisions of the investee but
operasional investee, tetapi tidak not control or joint control over those policies
mengendalikan atau mengendalikan (significant influence).
bersama atas kebijakan tersebut
(pengaruh signifikan).
Investasi pada entitas asosiasi dicatat Investment in associates accounted for using
dengan menggunakan metode ekuitas. the equity method. Under the equity method,
Dalam metode ekuitas, pengakuan awal the investment is initially recognized at cost,
investasi diakui sebesar biaya perolehan, and the carrying amount is increased or
dan jumlah tercatat ditambah atau dikurang decreased to recognize the investor’s share
untuk mengakui bagian atas laba rugi of the profit or loss of the investee after the
investee setelah tanggal perolehan. date of acquisition. The investor’s share of
Bagian atas laba rugi investee diakui dalam the profit or loss of the investee is
laba rugi. Penerimaan distribusi dari investee recognized in profit or loss. Distributions
mengurangi nilai tercatat investasi. received from an investee reduce the
Penyesuaian terhadap jumlah tercatat carrying amount of the investment.
tersebut juga mungkin dibutuhkan untuk Adjustments to the carrying amount may also
perubahan dalam proporsi bagian investor be necessary for changes in the investor’s
atas investee yang timbul dari penghasilan proportionate interest in the investee arising
komprehensif lain, termasuk perubahan yang from changes in the investee’s other
timbul dari revaluasi aset tetap dan selisih comprehensive income, including those
penjabaran valuta asing. Bagian investor arising from the revaluation of fixed assets
atas perubahan tersebut diakui dalam and from foreign exchange translation
penghasilan komprehensif lain. differences.The investor’s share of those
changes is recognized in other
comprehensive income.
Laporan keuangan konsolidasian interim The Group’s interim consolidated financial
Grup disusun dengan menggunakan statements shall be prepared using uniform
kebijakan akuntansi yang sama untuk accounting policies for like transactions and
transaksi dan peristiwa dalam keadaan events in similar circumstances.
serupa. Bila entitas asosiasi menggunakan If an associate uses accounting policies
kebijakan akuntansi yang berbeda dengan other than those of the Group's for like
entitas untuk transaksi dan peristiwa dalam transactions and events in similar
keadaan serupa, maka penyesuaian circumstances, adjustments shall be made to
dilakukan untuk menyamakan kebijakan make the associate’s accounting policies
akuntansi entitas asosiasi dengan kebijakan conform to those of the Group when the
akuntansi Grup ketika laporan keuangan associate’s financial statements are used by
entitas asosiasi tersebut digunakan oleh the Group in applying the equity method.
Grup dalam menerapkan metode ekuitas.
Keuntungan dan kerugian yang dihasilkan Gains and losses resulting from upstream
dari transaksi hilir dan hulu antara Grup dan and downstream transactions between
entitas asosiasi diakui dalam laporan the Group and its associate are recognized
keuangan konsolidasian interim Grup hanya in the Group’s interim consolidated financial
sebesar bagian investor lain dalam entitas statements only to the extent of unrelated
asosiasi. Bagian Grup atas keuntungan atau investor’s interests in the associate.
kerugian entitas asosiasi yang dihasilkan The Group’s share in the associate’s gains
dari transaksi tersebut dieliminasi. or losses resulting from these transactions
is eliminated.
258
Approval for Printing 22
Page 289
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
h. Beban Dibayar di Muka h. Prepaid Expenses
Beban dibayar di muka merupakan beban Prepaid expenses are expenses that have
yang telah dibayar namun pembebanannya already been paid but will be partially
sebagian akan dilakukan pada periode yang charged in a future period. Prepaid expenses
akan datang. Beban dibayar di muka are amortized over their beneficial periods
diamortisasi selama masa manfaat masing- using the straight-line method.
masing biaya dengan menggunakan metode
garis lurus.
i. Persediaan i. Inventories
Persediaan diakui sebesar nilai terendah Inventories are recognized at the lower of
antara biaya perolehan atau nilai realisasi cost and net realizable value. Cost is
neto. Biaya perolehan ditentukan determined by using the average method.
dengan menggunakan metode rata-rata. Cost comprises all costs of purchase, and
Biaya perolehan terdiri dari biaya pembelian, other costs incurred in bringing the
dan biaya-biaya lain yang timbul sampai inventories to their present location and
persediaan berada dalam kondisi dan lokasi condition.
saat ini.
Nilai realisasi neto adalah taksiran harga jual Net realizable value is the estimated sales
dalam kegiatan usaha normal setelah price in the ordinary course of business, less
dikurangi dengan taksiran biaya estimated costs of completion and costs
penyelesaian dan taksiran biaya yang necessary to make the sale.
diperlukan untuk melaksanakan penjualan.
Persediaan real estat terdiri dari unit Real estate inventories consisting of
apartemen yang siap untuk dijual dan dalam apartment unit ready for sale and under
pembangunan dinyatakan sebesar biaya construction stated at cost or net realizable
perolehan atau nilai realisasi neto (“NRV”), value (“NRV”), whichever is lower.
mana yang lebih rendah. Biaya perolehan The cost of building under construction
bangunan dalam proses pembangunan consist of construction costs, other costs
meliputi biaya konstruksi ditambah biaya related to the development of real estate and
lainnya yang dapat diatribusikan pada borrowing costs, and is transferred to the
aktivitas pengembangan real estat dan biaya building when it is completed and ready for
pinjaman, serta dipindahkan ke bangunan sale.
yang siap dijual pada saat selesai dibangun
dan siap dijual.
j. Aset Tetap j. Property and Equipment
Aset tetap pada awalnya diakui sebesar Property and Equipment are initially
biaya perolehan yang meliputi harga recognized at cost, which comprises its
perolehannya dan setiap biaya yang dapat purchase price and any cost directly
diatribusikan langsung untuk membawa aset attributable in bringing the assets to the
ke kondisi dan lokasi yang diinginkan agar location and condition necessary for it to be
aset siap digunakan sesuai intensi capable of operating in the manner intended
manajemen. by management.
Grup mengadopsi metode biaya, di mana The Group adopts the cost model, in which
aset tetap, kecuali tanah, dinyatakan property and equipment, except land, are
sebesar harga perolehan, dikurangi stated at cost less accumulated depreciation.
akumulasi penyusutan.
259
Approval for Printing 23
Page 290
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Penyusutan aset tetap, kecuali tanah, Depreciation of property and equipment,
dihitung berdasarkan metode garis lurus except land, is computed on a straight-line
selama masa manfaat ekonomis aset tetap method over the property and equipment’s
sebagai berikut: estimated useful life, as follows:
Masa manfaat (Tahun)/
Jenis aset tetap Useful life (Years) Type of property and equipment
Bangunan dan prasarana 8 - 40 Buildings and improvements
Peralatan dan perlengkapan 4-8 Equipment and supplies
Kendaraan 8 Vehicles
Estimasi masa manfaat aset tetap ditentukan Estimated useful life of property and
berdasarkan ekspektasi pemakaian dan equipment are determined based on
pengalaman historis atas aset sejenis. expected usage and historical experience on
the similar asset.
Tanah dan hak atas tanah dinyatakan Land and land rights are stated at cost and is
berdasarkan biaya perolehan dan tidak not depreciated.
disusutkan.
ISAK 25, “Hak Atas Tanah”, menetapkan ISAK 25, “Land Rights”, prescribe that the
bahwa biaya pengurusan legal hak atas legal cost of land right in the form of
tanah dalam bentuk Hak Guna Usaha Business Usage Rights (“Hak Guna Usaha”
(“HGU”), Hak Guna Bangunan (“HGB”) dan or “HGU”), Building Usage Right (“Hak Guna
Hak Pakai (“HP”) ketika tanah diperoleh Bangunan” or “HGB”) and Usage Rights
pertama kali diakui sebagai bagian dari biaya (“Hak Pakai” or “HP”) when the land was
perolehan tanah pada akun “Aset Tetap” dan acquired initially are recognized as part of
tidak diamortisasi. the cost of the land under the “Property and
Equipment” account and not amortized.
Sementara biaya pengurusan atas Meanwhile the extension or the legal renewal
perpanjangan atau pembaruan legal hak costs of land rights in the form of HGU, HGB
atas tanah dalam bentuk HGU, HGB dan HP and HP are recognized as part of
diakui sebagai bagian dari akun “Other non-current assets” account in the
“Aset tidak lancar lainnya” pada laporan interim consolidated statement of financial
posisi keuangan konsolidasian interim dan position and are amortized over the shorter
diamortisasi sepanjang mana yang lebih of the right’s legal life or land’s economic life.
pendek antara umur hukum atau umur
ekonomis tanah.
Beban-beban yang timbul setelah aset tetap Expenditures incurred after the property and
digunakan, seperti beban perbaikan dan equipment have been put into operations,
pemeliharaan, dibebankan ke laba rugi pada such as repairs and maintenance costs, are
saat terjadinya. normally charged to the operations in the
year such costs are incurred.
Apabila beban-beban tersebut menimbulkan In situations where it can be clearly
peningkatan manfaat ekonomis di masa demonstrated that the expenditures have
datang dari penggunaan aset tetap tersebut resulted in an increase in the future
yang dapat melebihi kinerja normalnya, economic benefits expected to be obtained
maka beban-beban tersebut dikapitalisasi from the use of the property and equipment
sebagai tambahan biaya perolehan aset beyond its originally assessed standard of
tetap. performance, the expenditures are
capitalized as additional costs of property
and equipment.
260
Approval for Printing 24
Page 291
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Jumlah tercatat aset tetap dihentikan An item of property and equipment is
pengakuannya pada saat dilepaskan atau derecognized upon disposal or when no
tidak ada manfaat ekonomis masa depan future economic benefits are expected from
yang diharapkan dari penggunaan atau its use or disposal. When assets are sold or
pelepasannya. Aset tetap yang dijual atau retired, the cost and related accumulated
dilepaskan, dikeluarkan dari kelompok aset depreciation and any impairment loss are
tetap berikut akumulasi penyusutan serta removed from the accounts.
akumulasi penurunan nilai yang terkait
dengan aset tetap tersebut.
Laba atau rugi yang timbul dari penghentian Any gains or loss arising from derecognition
pengakuan aset tetap ditentukan sebesar of property and equipment calculated as the
perbedaan antara jumlah neto hasil difference between the net disposal proceed,
pelepasan, jika ada, dengan jumlah tercatat if any with the carrying amount of the item, is
dari aset tetap tersebut, dan diakui dalam included in the interim consolidated
laporan laba rugi dan penghasilan statement of profit or loss and other
komprehensif lain konsolidasian interim pada comprehensive income in the year the item
tahun terjadinya penghentian pengakuan. is derecognized.
Nilai tercatat aset tetap, umur manfaat, The carrying value of property and
serta metode penyusutan ditelaah setiap equipment, useful lives and depreciation
akhir tahun dan dilakukan penyesuaian method are reviewed and adjusted if not
apabila hasil telaah berbeda dengan appropriate, at each financial year end.
estimasi sebelumnya.
Aset dalam Pembangunan Construction in Progress
Aset dalam pembangunan dinyatakan Assets under construction are stated at cost
sebesar biaya perolehan termasuk biaya including borrowing cost and presented as
pinjaman dan disajikan sebagai bagian dari part of “Property and Equipment” in the
“Aset Tetap” dalam laporan posisi keuangan interim consolidated statement of financial
konsolidasian interim. Akumulasi biaya position. The accumulated costs will be
perolehan akan dipindahkan ke masing- reclassified to the appropriate property and
masing akun aset tetap yang bersangkutan equipment account when construction is
pada saat aset tersebut selesai dikerjakan completed and the assets are ready for their
dan siap digunakan. intended use.
k. Properti Investasi k. Investment Properties
Properti investasi adalah properti (tanah atau Investment properties are properties (land or
bangunan atau bagian dari suatu bangunan a building - or part of building - or both) held
atau kedua-duanya) untuk menghasilkan to earn rentals or for capital appreciation or
sewa atau untuk kenaikan nilai atau both and properties under Build Operate
keduanya dan aset tetap dalam rangka Transfer (BOT) agreements. Investment
bangun kelola dan alih. Properti investasi properties are measured at cost less
diukur sebesar nilai perolehan setelah accumulated depreciation and any
dikurangi akumulasi penyusutan dan accumulated impairment losses.
akumulasi kerugian penurunan nilai.
Penyusutan dihitung dengan menggunakan Depreciation is computed using the straight-
metode garis lurus berdasarkan taksiran line method based on the estimated useful
masa manfaat ekonomis dari properti life of the investment properties as follows:
investasi berikut ini:
261
Approval for Printing 25
Page 292
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Masa manfaat (Tahun)/
Jenis properti investasi Useful life (Years) Type of investment properties
Bangunan dan prasarana 4 - 40 Buildings and improvements
Properti investasi mencakup juga properti Investment property includes properties in
dalam proses pembangunan yang akan the process of development which will be
digunakan sebagai properti investasi setelah used as investment property after
selesai. completion.
Biaya pemeliharaan dan perbaikan The cost of repairs and maintenance are
dibebankan pada laba rugi pada saat charged to profit or loss as incurred while
terjadinya, sedangkan pemugaran dan significant renovations and additions are
penambahan dikapitalisasi. capitalized
Grup mengalihkan properti ke, atau dari, The Group shall transfer a property, to,
properti investasi jika, dan hanya jika, or from investment property when, and only
ketika properti memenuhi, atau berhenti when, there the property meets, or ceases
memenuhi, definisi properti investasi dan to meet, the definition of investment
terdapat bukti atas perubahan penggunaan, property and there is evidence of the
mencakup: change in use, including:
a. Dimulainya penggunaan oleh pemilik, a. Commencement of owner-occupation,
atau pengembangan untuk pemilik, untuk or of development with a view to
pengalihan dari properti investasi menjadi owner occupation, for a transfer from
properti yang digunakan sendiri; investment property to owner-occupied
property;
b. Dimulainya pengembangan untuk dijual, b. Commencement of development with a
untuk pengalihan dari properti investasi view to sale, for a transfer from
menjadi persediaan; investment property to inventories;
c. Berakhirnya pemakaian oleh pemilik, c. End of owner-occupation, for a transfer
untuk pengalihan dari properti yang from owner-occupied property to
digunakan sendiri menjadi properti investment property; and
investasi; dan
d. Insepsi sewa operasi kepada pihak lain, d. Inception of an operating lease to
untuk pengalihan dari persediaan menjadi another party, for a transfer from
properti investasi. inventories to investment property.
Properti investasi dihentikan pengakuannya Investment properties are derecognized
pada saat dilepaskan atau ketika properti upon disposal or when the investment
investasi tidak digunakan lagi secara properties are permanently withdrawn from
permanen dan tidak memiliki manfaat use and no future economic benefit
ekonomis di masa depan yang diharapkan is expected from its disposal.
pada saat pelepasannya.
Laba rugi yang timbul dari penghentian dan Gains and losses arising from the retirement
pelepasan properti investasi diakui dalam and disposal of investment properties are
laporan laba rugi dan penghasilan recognized in the interim consolidated
komprehensif lain konsolidasian interim statements of profit or loss and other
dalam periode terjadinya penghentian atau comprehensive income in the period in
pelepasan tersebut. Properti dalam rangka which they arise. Property under a build,
bangun kelola dan alih dihentikan manage and transfer arrangement is
pengakuannya pada saat penyerahan kepada derecognized upon transfer to the owner of
pemilik aset pada saat berakhirnya perjanjian the asset at the expiration of the agreement
dengan menghapus seluruh akun yang timbul by writing off all accounts relating to the
berkaitan dengan aset yang bersangkutan. assets.
262
Approval for Printing 26
Page 293
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Properti Investasi dalam Pembangunan Investment Properties Construction in
Progress
Properti investasi dalam pembangunan Investment properties under construction
dinyatakan sebesar biaya perolehan are stated at cost and presented as part of
dan disajikan sebagai bagian dari “Investment Properties” in the interim
“Properti Investasi” dalam laporan posisi consolidated statement of financial position.
keuangan konsolidasian interim. Akumulasi The accumulated costs will be reclassified
biaya perolehan akan dipindahkan ke to buildings and infrastructures when
bangunan dan prasarana pada saat properti construction is completed and the
investasi tersebut selesai dikerjakan dan siap investment properties are ready for their
digunakan. intended use.
l. Sewa l. Leases
Pada tanggal insepsi kontrak, Grup menilai At inception of a contract, the Group shall
apakah kontrak merupakan, atau assess whether the contract is, or contains,
mengandung sewa. Suatu kontrak a lease. A contract is, or contains, a lease if
merupakan atau mengandung sewa jika the contract conveys the right to control the
kontrak tersebut memberikan hak untuk use of an identified asset for a period of time
mengendalikan penggunaan aset in exchange for consideration.
identifikasian selama suatu jangka waktu
untuk dipertukarkan dengan imbalan.
Untuk menilai apakah kontrak memberikan To assess whether a contract conveys the
hak untuk mengendalikan penggunaan aset right to control the use of an identified asset
identifikasian selama suatu jangka waktu, for a period of time, the Group shall assess
Grup menilai apakah selama periode whether, throughout the period of use, the
penggunaan, Grup memiliki dua hal berikut: Group has both of the following:
(a) Hak untuk mendapatkan secara (a) The right to obtain substantially all of
subtansial seluruh manfaat ekonomi dari the economic benefits from use of the
penggunaan aset identifikasian; dan identified asset; and
(b) Hak untuk mengarahkan penggunaan (b) The right to direct the use of the
aset identifikasian, yaitu hanya jika: identified asset, only if either:
(i) Grup memiliki hak untuk mengarahkan (i) The Group has the right to direct
bagaimana dan untuk tujuan apa aset how and for what purpose the asset
digunakan selama periode is used throughout the period of
penggunaan; atau use; or
(ii) Keputusan yang relevan tentang (ii) The relevant decisions about how
bagaimana dan untuk tujuan apa aset and for what purpose the asset is
digunakan telah ditentukan used are predetermined and:
sebelumnya dan:
• Grup memiliki hak mengoperasikan • The Group has the right to
aset (atau mengarahkan pihak lain operate the asset (or to direct
untuk mengoperasikan aset others to operate the asset in a
dengan cara yang telah ditentukan) manner that it determines)
selama periode penggunaan, tanpa throughout the period of use,
pemasok memiliki hak untuk without the supplier having the
mengubah instruksi operasi right to change those operating
tersebut; atau instructions; or
263
Approval for Printing 27
Page 294
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
• Grup mendesain aset (atau aspek • The Group designed the asset
tertentu dari aset) dengan (or specific aspects of the asset)
cara menetapkan sebelumnya in a way that predetermines how
bagaimana dan untuk tujuan apa and for what purpose the asset
aset akan digunakan selama will be used throughout the
periode penggunaan. period of use.
Grup sebagai Lessee The Group as Lessee:
Grup menerapkan satu pendekatan The Group applies a single recognition and
pengakuan dan pengukuran bagi seluruh measurement approach for all leases,
sewa, kecuali untuk sewa jangka pendek dan except for short-term leases and leases of
sewa aset bernilai rendah. Grup mengakui low-value assets. The Group recognizes
liabilitas sewa untuk melakukan pembayaran lease liabilities to make lease payments and
sewa dan aset hak-guna yang merupakan right-of-use assets representing the the right
hak untuk menggunakan aset pendasar. to use the underlying assets.
Aset Hak-Guna Right-of-Use Assets
Grup mengakui aset hak-guna pada tanggal The Group recognizes right-of-use assets at
dimulainya sewa (yaitu tanggal aset tersedia the commencement date of the lease
untuk digunakan). Aset hak-guna diukur pada (i.e., the date underlying assets is available
harga perolehan, dikurangi akumulasi for use). Right-of-use assets are measure at
penyusutan dan penurunan nilai, dan cost, less any accumulated depreciation and
disesuaikan untuk setiap pengukuran kembali impairment losses, and adjusted for any
liabilitas sewa. Biaya perolehan aset hak- remeasurement of lease liabilities. The cost
guna mencakup jumlah liabilitas sewa yang of right-of-use assets includes the amount of
diakui, biaya langsung yang timbul diawal, lease liabilities recognized, initial direct
dan pembayaran sewa yang dilakukan pada costs incurred, and lease payments made at
atau sebelum tanggal mulai dikurangi setiap or before the commencement date less any
insentif sewa yang diterima. Aset hak-guna lease incentives received. Right-of-use
disusutkan dengan metode garis lurus assets are depreciated on a straight-line
selama periode yang lebih pendek antara basis over the shorter period of the lease
sewa dan estimasi masa manfaat aset term and the estimated useful lives of the
sebagai berikut: assets, as follows:
Masa manfaat (Tahun)/
Jenis aset hak-guna Useful life (Years) Type of right-of-use assets
Tanah 12 - 35 Land
Bangunan 4 - 35 Building
Kendaraan 4 Vehicles
Jika kepemilikan aset sewa beralih ke Grup If ownership of the leased assets transfers
pada akhir masa sewa atau biaya perolehan to the Group at the end of the lease term or
mencerminkan pelaksanaan opsi beli, the cost reflects to exercise of a purchase
penyusutan dihitung dengan menggunakan option, depreciation is calculated using the
estimasi masa manfaat aset. estimated useful life of the assets.
264
Approval for Printing 28
Page 295
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Liabilitas Sewa Lease Liabilities
Pada tanggal dimulainya sewa, Grup At the commencement date of the lease,
mengakui liabilitas sewa yang diukur pada the Group recognizes lease liabilities
nilai kini pembayaran sewa yang measured at the present value of lease
harus dilakukan selama masa sewa. payments to be made over the lease term.
Pembayaran sewa mencakup pembayaran The lease payments include fixed payments
tetap (termasuk pembayaran tetap secara (including in-substance fixed payments) less
substansi) dikurangi piutang insentif sewa, any lease incentives receivable, variable
pembayaran sewa variabel yang bergantung lease payments that depend on an index or
pada indeks atau tarif, dan jumlah yang a rate, and amounts expected to be paid
diharapkan akan dibayar dibawah jaminan under residual value guarantees. The lease
nilai residu. Pembayaran sewa juga payments also include the exercise price of
mencakup harga pelaksanaan dari opsi beli a purchase option reasonably certain to be
yang cukup pasti akan dilaksanakan oleh exercised by the Group and payments of
Grup, dan pembayaran denda untuk penalties for terminating the lease, if the
penghentian sewa, jika masa sewa lease term reflects the Group exercising the
merefleksikan Grup melaksanakan opsi untuk option to terminate. Variable lease
menghentikan sewa. Pembayaran sewa payments that do not depend on an index or
variabel yang tidak bergantung pada indeks a rate are recognized as expenses (unless
atau tarif diakui sebagai beban (kecuali terjadi they are incurred to produce inventories) in
untuk menghasilkan persediaan) pada the period in which the event or condition
periode dimana peristiwa atau kondisi yang that triggers the payment occurs.
memicu terjadinya pembayaran.
Dalam menghitung nilai kini pembayaran In calculating the present value of lease
sewa, Grup menggunakan suku bunga payments, the Group uses its incremental
pinjaman inkremental pada tanggal borrowing rate at the lease commencement
dimulainya sewa karena tingkat bunga implisit date because the interest rate implicit in the
dalam sewa tidak dapat segera ditentukan. lease is not readily determinable. After the
Setelah tanggal permulaan, jumlah liabilitas commencement date, the amount of lease
sewa ditingkatkan untuk merefleksikan liabilities is increased to reflect the accretion
penambahan bunga dan mengurangi of interest and reduced for the lease
pembayaran sewa yang dilakukan. Selain itu, payments made. In addition, the carrying
nilai tercatat liabilitas sewa diukur kembali jika amount of lease liabilities is remeasured if
ada modifikasi, perubahan masa sewa, there is a modification, a change in the
perubahan pembayaran sewa (misalnya, assessment of an option to purchase the
perubahan pembayaran masa depan akibat underlying asset.
perubahan indeks atau kurs yang digunakan
untuk pembayaran sewa) atau perubahan
penilaian opsi untuk membeli aset pendasar.
Ketika liabilitas sewa diukur kembali dengan When the lease liability is remeasured in
cara ini, penyesuaian terkait dilakukan this way, a corresponding adjustment is
terhadap jumlah tercatat aset hak-guna, atau made to the carrying amount of the right-of-
dicatat dalam laba rugi jika jumlah tercatat use assets, or is recorded in profit or loss if
aset hak-guna telah berkurang menjadi nol. the carrying amount of the right-of-use asset
has been reduced to zero.
265
Approval for Printing 29
Page 296
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Sewa Jangka Pendek dan Sewa Aset Short-Term Leases and Leases of Low-
Bernilai Rendah Value Assets
Grup menerapkan pengecualian pengakuan The Group applies the short-term lease
sewa jangka pendek untuk sewa bangunan recognition exemption to its short-term
(yaitu, sewa yang memiliki jangka waktu leases of buildings and infrastructures
sewa 12 bulan atau kurang, dari tanggal (i.e., those leases that have a lease term
permulaan dan tidak mengandung opsi beli). of 12 months or less from the
Hal ini juga berlaku untuk pengecualian commencement date and do not contain a
pengakuan sewa aset bernilai rendah untuk purchase option). It also applies the lease of
sewa bangunan yang dianggap bernilai low-values assets recognition exemption to
rendah. Pembayaran sewa untuk sewa leases of buildings and infrastructures
jangka pendek dan sewa dari aset bernilai that are considered to be low value.
rendah diakui sebagai beban dengan metode Lease payments on short-term leases and
garis lurus selama masa sewa. leases of low-value assets are recognized
as expense on a straight-line basis over the
lease term.
Grup sebagai lessor Group as a lessor
Sewa di mana Grup tidak mengalihkan Leases in which the Group does not transfer
secara substansial seluruh risiko dan manfaat substantially all the risks and benefits
yang terkait dengan kepemilikan suatu aset incidental to ownership of an asset are
diklasifikasikan sebagai sewa operasi. classified as operating leases. Rental
Pendapatan sewa yang timbul dicatat dengan income arising is accounted for on a
metode garis lurus selama masa sewa dan straight-line basis over the lease terms and
dimasukkan dalam pendapatan dalam is included in revenue in the interim
laporan laba rugi dan penghasilan consolidated statement of profit or loss and
komprehensif lain konsolidasian interim other comprehensive income due to its
karena sifat operasinya. Biaya perolehan operating nature. Initial direct costs incurred
langsung awal yang timbul dalam negosiasi in negotiating and arranging an operating
dan pengaturan sewa operasi ditambahkan lease are added to the carrying amount
ke nilai tercatat aset sewaan dan diakui of the leased asset and recognized over
selama masa sewa atas dasar yang sama the lease term on the same basis as rental
dengan pendapatan sewa. Sewa kontinjensi income. Contingent rents are recognized
diakui sebagai pendapatan pada periode as revenue in the period in which they are
perolehannya. earned.
m. Hak atas Sewa Tanah m. Lease Land Rights
Nilai sewa tanah diamortisasi dengan Amount of land lease is amortized using
menggunakan metode garis lurus sepanjang straight-line method over their beneficial
periode sewa. Biaya amortisasi yang periods. Amortization expense charges to
bersangkutan dibebankan pada laporan laba interim consolidated statement of profit or
rugi dan penghasilan komprehensif lain loss and other comprehensive income for
konsolidasian interim periode berjalan. the period.
n. Kombinasi Bisnis n. Business Combination
Kombinasi bisnis adalah suatu transaksi atau Business combination is a transaction or
peristiwa lain dimana pihak pengakuisisi other event in which an acquirer obtains
memperoleh pengendalian atas satu atau control of one or more businesses. Business
lebih bisnis. Kombinasi bisnis dicatat dengan combination is accounted for by applying
menggunakan metode akuisisi. Imbalan yang the acquisition method. The consideration
dialihkan dalam suatu kombinasi bisnis diukur transferred in a business combination is
pada nilai wajar, yang dihitung sebagai hasil measured at fair value, which is calculated
penjumlahan dari nilai wajar tanggal akuisisi as the sum of the acquisition-date fair
266
Approval for Printing 30
Page 297
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
atas seluruh aset yang dialihkan oleh Grup, values of the assets transferred by the
liabilitas yang diakui oleh Grup kepada Group, liabilities incurred by the Group to
pemilik sebelumnya dari pihak yang diakuisisi former owners of the acquiree, and the
dan kepentingan ekuitas yang diterbitkan oleh equity interests issued by the Group in
Grup dalam pertukaran pengendalian dari exchange for control of the acquiree.
pihak yang diakuisisi. Biaya-biaya terkait Acquisition-related costs are recognized as
akuisisi diakui sebagai beban pada periode expenses in the periods in which the costs
saat biaya tersebut terjadi dan jasa diterima. are incurred and the services are received.
Pada tanggal akuisisi, aset teridentifikasi At the acquisition date, the identifiable
yang diperoleh dan liabilitas yang diambil alih assets acquired and the liabilities assumed
diakui pada nilai wajar kecuali untuk aset dan are recognized at their fair value except for
liabilitas tertentu yang diukur sesuai dengan certain assets and liabilities that are
standar yang relevan. measured in accordance with the relevant
standards.
Komponen kepentingan nonpengendali pada Component of non-controlling interests
pihak diakuisisi diukur baik pada nilai wajar are measured either at fair value or
ataupun pada bagian proporsional instrumen at the present ownership instruments’
kepemilikan yang ada dalam jumlah yang proportionate share in the recognized
diakui atas aset neto teridentifikasi dari pihak amounts of the acquiree’s identifiable net
diakuisisi. assets.
Pada tanggal akuisisi, goodwill diukur pada At acquisition date, goodwill is measured at
harga perolehan yang merupakan selisih its cost being the excess of
lebih antara (a) nilai gabungan dari imbalan (a) the aggregate of the consideration
yang dialihkan dan jumlah setiap kepentingan transferred and the amount of any non-
nonpengendali, atas (b) jumlah neto controlling interest, over (b) the net of
teridentifikasi dari aset yang diperoleh dan identifiable assets acquired and liabilities
liabilitas yang diambil alih. Jika imbalan assumed. If this consideration is lower than
tersebut kurang dari nilai wajar aset neto the fair value of the net assets of the
entitas anak yang diakuisisi, selisih tersebut subsidiary acquired, the difference is
diakui dalam laporan laba rugi sebagai recognized in profit or loss as gain on
keuntungan dari akusisi entitas anak setelah bargain purchase after the management
sebelumnya manajemen menilai kembali reassesses whether it has correctly
apakah telah mengidentifikasi dengan tepat identified all of the assets acquired and all of
seluruh aset yang diperoleh dan liabilitas the liabilities assumed and recognize any
yang diambil alih serta mengakui setiap aset additional assets or liabilities that are
atau liabilitas tambahan yang dapat identified in that review.
diidentifikasi dalam penelaahan tersebut.
Setelah pengakuan awal, goodwill diukur After initial recognition, goodwill is
pada jumlah tercatat dikurangi akumulasi measured at cost less any accumulated
kerugian penurunan nilai. Terlepas apakah impairment losses. Irrespective of whether
terdapat indikasi penurunan nilai, goodwill there is any indication of impairment,
diuji penurunan nilainya secara tahunan. goodwill is tested for impairment annually.
Untuk tujuan pengujian penurunan nilai, For the purpose of impairment testing,
goodwill yang diperoleh dari suatu kombinasi goodwill acquired in a business
bisnis, sejak tanggal akusisi dialokasikan combination, from the acquisition date,
kepada setiap Unit Penghasil Kas dari Grup be allocated to each of the Group’s Cash
yang diperkirakan akan memberikan manfaat Generating Units that is expected to benefit
dari sinergi kombinasi bisnis tersebut, from the synergies of the combination,
terlepas dari apakah aset atau liabilitas lain irrespective of whether other assets or
dari pihak yang diakusisi ditempatkan dalam liabilities of the acquiree are assigned to
Unit Penghasil Kas tersebut. 267 those Cash Generating Units.
Approval for Printing 31
Page 298
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
o. Instrumen Keuangan o. Financial Instrument
Instrumen keuangan adalah setiap kontrak A financial instrument is any contract that
yang memberikan aset keuangan bagi satu gives rise to a financial asset of one entity
entitas dan liabilitas keuangan atau ekuitas and a financial liability or equity instrument
bagi entitas lain. of another entity.
Pengakuan dan Pengukuran Awal Initial Recognition and Measurement
Grup mengakui aset keuangan atau liabilitas The Group recognizes a financial asset or a
keuangan dalam laporan posisi keuangan jika financial liability in the statement of financial
dan hanya jika, Grup menjadi salah satu position when, and only when, it becomes a
pihak dalam ketentuan pada kontrak party to the contractual provisions of the
instrumen tersebut. Pada saat pengakuan instrument. At initial recognition, the Group
awal aset keuangan atau liabilitas keuangan, measures all financial assets and financial
Grup mengukur pada nilai wajarnya. Dalam liabilities at its fair value. In the case of
hal aset keuangan atau liabilitas keuangan financial asset or financial liability not at fair
tidak diukur dalam nilai wajar melalui laba value through profit or loss, fair value plus or
rugi, nilai wajar tersebut ditambah atau minus with the transaction costs that are
dikurang dengan biaya transaksi yang dapat directly attributable to the acquisition or
diatribusikan secara langsung dengan issue of the financial asset or financial
perolehan atau penerbitan aset keuangan liability.
atau liabilitas keuangan tersebut.
Biaya transaksi yang dikeluarkan Transaction costs incurred on acquisition of
sehubungan dengan perolehan aset a financial asset and issue of a financial
keuangan dan penerbitan liabilitas keuangan liability classified at fair value through profit
yang diklasifikasikan pada nilai wajar melalui or loss are expense immediately.
laba rugi dibebankan segera.
Pengukuran Selanjutnya Aset Keuangan Subsequent Measurement of Financial
Assets
Pada saat pengakuan awal, aset keuangan At initial recognition, financial assets are
diklasifikasikan dalam kategori sebagai classified into categories as follows:
berikut: aset keuangan yang diukur pada financial assets at amortized costs and
biaya perolehan yang diamortisasi dan aset financial assets at fair value through profit or
keuangan yang diukur pada nilai wajar loss.
melalui laba rugi.
Aset keuangan diklasifikasikan menjadi Financial assets are classified into these
kategori tersebut di atas dengan categories on the basis of both: the Group's
menggunakan dua dasar yaitu: model bisnis business model for managing the financial
Grup dalam mengelola aset keuangan dan assets and the contractual cash flow
karakteristik arus kas kontraktual dari aset characteristics of the financial asset.
keuangan.
a. Aset Keuangan yang Diukur pada Biaya a. Financial Assets Measured at
Perolehan Diamortisasi Amortized Costs
Aset keuangan dapat diukur dengan A financial asset is measured at
biaya perolehan diamortisasi hanya jika amortized cost only if it meets both of
memenuhi kedua kondisi berikut: the following conditions:
(i) Aset keuangan dikelola dalam (i) The financial assets is held within
model bisnis yang bertujuan untuk a business model whose objective
memiliki aset keuangan untuk is to hold the asset to collect
tujuan mendapatkan arus kas contractual cash flows (held to
kontraktual (held to collect); dan collect); and
268
Approval for Printing 32
Page 299
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
(ii) Kriteria kontraktual dari aset (ii) Its contractual terms of the
keuangan yang pada tanggal financial assets give rise on
tertentu menghasilkan arus kas specified dates to cash flows that
yang merupakan pembayaran are solely payments of principal
pokok dan bunga semata (SPPI) and interest (SPPI) on the
dari jumlah pokok terutang. principal amount outstanding.
Aset keuangan ini diukur pada jumlah The financial asset is measured at the
yang diakui pada awal pengakuan amount recognized at initial recognition
dikurangi dengan pembayaran pokok, minus principal repayments, plus or
kemudian ditambah atau dikurangi minus the cumulative amortization of
dengan jumlah amortisasi kumulatif atas any difference between that initial
perbedaan jumlah pengakuan awal amount and the maturity amount.
dengan jumlah pada saat jatuh tempo.
Pendapatan keuangan dihitung dengan Interest income is calculated using the
metode menggunakan suku bunga efektif effective interest method and is
dan diakui di laba rugi. Perubahan pada recognized in profit or loss. Changes in
nilai wajar diakui di laba rugi ketika aset fair value are recognized in profit and
dihentikan atau direklasifikasi. loss when the asset is derecognized or
reclassified.
b. Aset Keuangan yang Diukur pada Nilai b. Financial Assets Measured at Fair
Wajar Melalui Laba Rugi (“FVTPL”) Value Through Profit or Loss (“FVTPL”)
Aset keuangan yang diukur pada FVTPL Financial assets measured at FVTPL
adalah aset keuangan yang tidak are those which do not meet both
memenuhi kriteria untuk diukur pada criteria for neither amortized costs.
biaya perolehan diamortisasi.
Setelah pengakuan awal, aset keuangan After initial recognition, FVTPL financial
yang diukur pada FVTPL diukur pada assets are measured at fair value.
nilai wajarnya. Keuntungan atau kerugian The changes in fair value are
yang timbul dari perubahan nilai wajar recognized in profit or loss.
aset keuangan diakui dalam laba rugi.
Pengukuran Selanjutnya Liabilitas Subsequent Measurement of Financial
Keuangan Liabilities
Grup mengklasifikasikan seluruh liabilitas The Group shall classify all financial
keuangan sehingga setelah pengakuan awal liabilities as subsequently measured at
liabilitas keuangan diukur pada biaya amortized cost.
perolehan diamortisasi.
Penurunan Nilai Aset Keuangan Impairment of Financial Assets
Aset keuangan dinilai apakah terdapat Financial assets are assessed for indicators
indikasi penurunan nilai pada setiap akhir of impairment at the end of each reporting
periode pelaporan. Aset keuangan diturunkan date. Financial assets are impaired where
nilainya apabila terdapat bukti objektif there is objective evidence that, as a result
sebagai akibat adanya satu atau lebih of one or more events that occurred after
peristiwa yang terjadi setelah pengakuan the initial recognition of the financial asset
awal aset keuangan tersebut dan dilakukan and the estimated future cash flows of the
estimasi terhadap arus kas masa depan dari investment have been affected.
investasi tersebut yang akan terdampak.
Grup mengakui penyisihan kerugian The Group recognize expected credit loss
ekspetasian untuk aset keuangan yang diukur for its financial assets measured at
pada biaya perolehan diamortisasi. 269 amortized cost.
Approval for Printing 33
Page 300
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada setiap tanggal pelaporan, At the end of each reporting date, the Group
Grup mengukur penyisihan kerugian calculates any impairment provision in
instrumen keuangan sejumlah kerugian kredit financial instruments based on its lifetime
ekspektasian sepanjang umurnya jika risiko expected credit loss if the credit risk of the
kredit atas instrumen keuangan tersebut telah financial instruments has increased
meningkat secara signifikan sejak pengakuan significantly since its initial recognition.
awal.
Namun, jika risiko kredit instrumen keuangan However, if credit risk has not increased
tersebut tidak meningkat secara signifikan significantly since initial recognition, then
sejak pengakuan awal, maka Grup mengakui the Group expected 12 months credit loss
sejumlah kerugian kredit ekspektasian (stage 1) is recognized.
12 bulan (tahap 1).
Untuk piutang usaha dan aset kontrak, For trade receivables and contract assets,
Grup menerapkan pendekatan yang the Group applies a simplified approach in
disederhanakan dalam menghitung kerugian calculating expected credit loss. Therefore,
kredit ekspektasian. Oleh karena itu, the Group does not track changes in credit
Grup tidak melacak perubahan dalam risiko risk, but instead recognizes a loss
kredit, tetapi mengakui penyisihan kerugian allowance based on lifetime expected credit
berdasarkan kerugian kredit ekspektasian loss at each reporting date. The Group has
seumur hidup pada setiap tanggal pelaporan. established a provision matrix that is based
Grup telah menetapkan matriks provisi on its historical credit loss experience,
berdasarkan pengalaman kerugian kredit adjusted for forward-looking factors specific
historisnya, yang disesuaikan dengan to the debtors and the economic
perkiraan masa depan yang spesifik untuk environment.
debitur dan lingkungan ekonomi.
Grup menganggap aset keuangan gagal The Group considers a financial asset in
bayar ketika pembayaran kontraktual telah default when contractual payments are
lewat 90 hari. Namun, dalam kasus tertentu, 90 days past due. However, in certain
Grup juga dapat mempertimbangkan aset cases, the Group may also consider a
keuangan mengalami gagal bayar ketika financial asset to be in default when internal
informasi internal atau eksternal or external information indicates that the
menunjukkan bahwa Grup tidak mungkin Group is unlikely to receive the outstanding
menerima jumlah kontraktual yang terutang contractual amounts in full before taking into
secara penuh sebelum memperhitungkan account any credit enhancements held by
setiap peningkatan kredit yang dimiliki oleh the Group. A financial asset is written off
Kelompok. Aset keuangan dihapuskan jika when there is no reasonable expectation of
tidak ada ekspektasi yang wajar untuk recovering the contractual cash flows.
memulihkan arus kas kontraktual.
Penyisihan kerugian diakui sebagai Impairment losses are recognized as
pengurang jumlah tercatat aset keuangan. a deduction in financial assets’ carrying
Sedangkan jumlah kerugian kredit amount. The expected credit loss (or
ekspektasian (atau pemulihan kerugian recovery of credit loss) is recognized in
kredit) diakui dalam laba rugi, sebagai profit or loss, as gains or losses of financial
keuntungan atau kerugian penurunan nilai. asset impairment.
270
Approval for Printing 34
Page 301
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pengukuran kerugian kredit ekspektasian dari The expected credit loss of financial
instrumen keuangan dilakukan dengan suatu instruments are conducted by a means
cara yang mencerminkan: which reflect:
(i) Jumlah yang tidak bias dan rata-rata (i) An unbiased and probability-weighted
probabilitas tertimbang yang ditentukan amount that reflects a range of possible
dengan mengevaluasi serangkaian outcomes;
kemungkinan yang dapat terjadi;
(ii) Nilai waktu uang; dan (ii) Time value of money; and
(iii) Informasi yang wajar dan terdukung (iii) Reasonable and supportable
yang tersedia tanpa biaya atau information that is available without
upaya berlebihan pada tanggal undue cost or effort about past events,
pelaporan mengenai peristiwa masa lalu, current conditions and forecasts of
kondisi kini, dan perkiraan kondisi future conditions.
ekonomi masa depan.
Aset keuangan dapat dianggap tidak Financial assets may be considered to not
mengalami peningkatan risiko kredit secara having significant increase in credit risk
signifikan sejak pengakuan awal jika aset since initial recognition if the financial assets
keuangan memiliki risiko kredit yang rendah have a low credit risk at the reporting date.
pada tanggal pelaporan. Risiko kredit pada Credit risk on financial instrument may be
instrumen keuangan dianggap rendah ketika considered be low if there is a low risk of
aset keuangan tersebut memiliki risiko gagal default, the borrower has a strong capacity
bayar yang rendah, peminjam memiliki to meet its contractual cash flow obligations
kapasitas yang kuat untuk memenuhi in the near term and adverse changes in
kewajiban arus kas kontraktualnya dalam economic and business conditions in the
jangka waktu dekat dan memburuknya longer term may, but will not necessarily,
kondisi ekonomi dan bisnis dalam jangka reduce the ability of the borrower to fulfil its
waktu panjang mungkin, namun tidak selalu, contractual cash flow obligations.
menurunkan kemampuan peminjam untuk To determine whether a financial asset has
memenuhi kewajiban arus kas a low credit risk, the Group may use internal
kontraktualnya. Untuk menentukan apakah credit risk rating or external assessment.
aset keuangan memiliki risiko kredit rendah, For example, a financial asset with
Grup dapat menggunakan peringkat risiko “investment grade” according to external
kredit internal atau penilaian eksternal. assessment has a low credit risk rating, thus
Misal, aset keuangan dengan peringkat it does not experience an increase in
“investment grade” berdasarkan penilaian significant credit risk since initial recognition.
eksternal merupakan instrumen yang memiliki
risiko kredit yang rendah, sehingga tidak
mengalami peningkatan risiko kredit secara
signifikan sejak pengakuan awal.
Penghentian Pengakuan Aset dan Derecognition of Financial Assets and
Liabilitas Keuangan Liabilities
Aset Keuangan Financial Assets
Grup menghentikan pengakuan aset The Group derecognizes a financial asset,
keuangan, jika dan hanya jika, hak if and only if, the contractual rights to the
kontraktual atas arus kas yang berasal dari cash flows from the financial asset expired
aset keuangan berakhir atau Grup or the Group transfers the contractual rights
mengalihkan hak kontraktual untuk menerima to receive the cash flows of the financial
kas yang berasal dari aset keuangan atau asset or retains the contractual rights to
tetap memiliki hak kontraktual untuk receive the cash flows but assumes a
menerima kas, tetapi juga menanggung contractual obligation to pay the cash flows
kewajiban kontraktual untuk membayar arus to one or more recipients in an
271
Approval for Printing 35
Page 302
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
kas yang diterima tersebut kepada satu atau arrangement. If the Group transfers
lebih pihak penerima melalui suatu substantially all the risks and benefits of
kesepakatan. Jika Grup secara substansial ownership of the financial asset, the Group
mengalihkan seluruh risiko dan manfaat atas derecognizes the financial asset and
kepemilikan aset keuangan, maka Grup recognize separately as asset or liabilities
menghentikan pengakuan aset keuangan dan any rights and obligation created or retained
mengakui secara terpisah sebagai aset atau in the transfer.
liabilitas untuk setiap hak dan kewajiban yang
timbul atau yang masih dimiliki dalam
pengalihan tersebut.
Jika Grup secara substansial tidak If the Group neither transfers nor retains
mengalihkan dan tidak memiliki seluruh risiko substantially all the risks and benefits of
dan manfaat atas kepemilikan aset keuangan ownership of the financial asset and has
tersebut dan masih memiliki pengendalian, retained control, the Group continues to
maka Grup mengakui aset keuangan sebesar recognizes the financial asset to the extent
keterlibatan berkelanjutan dengan aset of its continuing involvement in the financial
keuangan tersebut. Jika Grup secara asset. If the Group retains substantially all
substansial masih memiliki seluruh risiko dan the risks and benefits of ownership of the
manfaat atas kepemilikan aset keuangan, financial asset, the Group continues to
maka Grup tetap mengakui aset keuangan recognize the financial asset.
tersebut.
Grup melakukan transaksi dengan mana The Group enters into transactions whereby
Grup mentransfer aset yang diakui dalam it transfers assets recognized in its
laporan posisi keuangannya, tetapi tetap statement of financial position, but retains
memiliki semua atau secara substansial either all or substantially all of the risks and
semua risiko dan manfaat dari aset yang benefits of the transferred assets. In these
ditransfer. Dalam kasus ini, aset yang cases, the transferred assets are not
ditransfer tidak dihentikan pengakuannya. derecognized.
Liabilitas keuangan Financial liabilities
Grup menghentikan pengakuan liabilitas The Group removes a financial liability if,
keuangan, jika dan hanya jika, liabilitas and only if, financial liabilities is
keuangan tersebut berakhir, yaitu ketika extinguished, i.e. when the obligation
kewajiban yang ditetapkan dalam kontrak specified in the contract is discharged or
dilepaskan atau dibatalkan atau kadaluwarsa. cancelled or expired.
Metode Suku Bunga Efektif The Effective Interest Method
Metode suku bunga efektif adalah metode The effective interest method is a method of
yang digunakan untuk menghitung biaya calculating the amortized cost of a financial
perolehan diamortisasi dari aset atau liabilitas asset or a financial liability (or group of
keuangan (atau kelompok aset atau liabilitas financial assets or financial liabilities) and
keuangan) dan metode untuk allocating of the interest income or interest
mengalokasikan pendapatan bunga atau expense over the relevant period.
beban bunga selama periode yang relevan. The effective interest rate is the rate that
Suku bunga efektif adalah suku bunga yang exactly discount estimated future cash
secara tepat mendiskontokan estimasi payments or receipts through the expected
pembayaran atau penerimaan kas masa life of the financial instrument or, when
depan selama perkiraan umur dari instrumen appropriate, a shorter period to the net
keuangan, atau jika lebih tepat, digunakan carrying amount of the financial asset or
periode yang lebih singkat untuk memperoleh financial liability. When calculating
jumlah tercatat neto dari aset keuangan atau the effective interest rate, the Group
272
Approval for Printing 36
Page 303
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
liabilitas keuangan. Pada saat menghitung estimates cash flows considering all
suku bunga efektif, Grup mengestimasi arus contractual terms of the financial instrument,
kas dengan mempertimbangkan seluruh for example, prepayment, call and similar
persyaratan kontraktual dalam instrumen option, but shall not consider future credit
keuangan tersebut, seperti pelunasan losses. The calculation includes all fees and
dipercepat, opsi beli dan opsi serupa lain, points paid or received between parties to
tetapi tidak mempertimbangkan kerugian the contract that are an integral part of the
kredit masa depan. Perhitungan ini mencakup effective interest rate, transaction costs, and
seluruh komisi dan bentuk lain yang all other premiums or discounts.
dibayarkan atau diterima oleh pihak-pihak
dalam kontrak yang merupakan bagian tak
terpisahkan dari suku bunga efektif, biaya
transaksi, dan seluruh premium atau diskonto
lain.
Pengukuran Nilai Wajar Fair Value Measurement
Nilai wajar adalah harga yang akan diterima Fair value is the price that would be
untuk menjual suatu aset atau harga yang received to sell an asset or paid to transfer a
akan dibayar untuk mengalihkan suatu liability in an orderly transaction between
liabilitas dalam transaksi teratur antara pelaku market participants at the measurement
pasar pada tanggal pengukuran. date.
Nilai wajar aset dan liabilitas keuangan The fair value of financial assets and
diestimasi untuk keperluan pengakuan dan financial liabilities must be estimated for
pengukuran atau untuk keperluan recognition and measurement or for
pengungkapan. disclosure purposes.
Nilai wajar dikategorikan dalam tingkat yang Fair values are categorized into different
berbeda dalam suatu hierarki nilai wajar levels in a fair value hierarchy based on
berdasarkan pada apakah input suatu the degree to which the inputs
pengukuran dapat diobservasi dan to the measurement are observable and
signifikansi input terhadap keseluruhan the significance of the inputs to the fair
pengukuran nilai wajar: value measurement in its entirety:
(i) Input yang dapat diobservasi untuk aset (i) Inputs that are observable for the assets
atau liabilitas, baik secara langsung or liabilities, either directly or indirectly
maupun tidak langsung (Tingkat 2); dan (Level 2); and
(ii) Input yang tidak dapat diobservasi (ii) Unobservable inputs for the assets or
untuk aset atau liabilitas (Tingkat 3). liabilities (Level 3).
Dalam mengukur nilai wajar aset atau When measuring the fair value of an asset
liabilitas, Grup sebisa mungkin menggunakan or a liability, the Group uses market
data pasar yang dapat diobservasi. observable data tso the extent possible.
Apabila nilai wajar aset atau liabilitas tidak If the fair value of an asset or a liability is not
dapat diobservasi secara langsung, directly observable, the Group uses
Grup menggunakan teknik penilaian yang valuation techniques that appropriate in the
sesuai dengan keadaannya dan circumstances and maximizes the use of
memaksimalkan penggunaan input yang relevant observable inputs and minimizes
dapat diobservasi yang relevan dan the use of unobservable inputs.
meminimalkan penggunaan input yang tidak
dapat diobservasi.
273
Approval for Printing 37
Page 304
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
p. Kombinasi Bisnis Entitas Sepengendali p. Business Combination of Entities Under
Common Control
Transaksi kombinasi bisnis entitas Business combination of entities under
sepengendali, berupa pengalihan bisnis yang common control transactions, such as
dilakukan dalam rangka reorganisasi entitas- transfers of business conducted within the
entitas yang berada dalam suatu Grup yang framework of the reorganization of the
sama, bukan merupakan perubahan entities that are in the same group, not a
kepemilikan dalam arti substansi ekonomi, change of ownership in terms of economic
sehingga transaksi tersebut tidak dapat substance, so that the transaction can not
menimbulkan laba atau rugi bagi Grup secara result in a gain or loss for the Group as a
keseluruhan ataupun bagi entitas individual whole or the individual entity within the
dalam Grup. Group.
Karena transaksi kombinasi bisnis entitas Due to business combination transactions of
sepengendali tidak mengakibatkan entities under common control does not lead
perubahan substansi ekonomi pemilikan atas to change in economic substance of
aset, liabilitas, saham atau instrumen ownership on the exchanged asset, liability,
kepemilikan lainnya yang dipertukarkan, shares or other exchange ownership
maka aset ataupun liabilitas yang instrument, then the transferred asset or
pemilikannya dialihkan (dalam bentuk liability (in its legal form) is recorded at its
hukumnya) dicatat sesuai dengan nilai buku carrying amount as well as a business
seperti penggabungan usaha berdasarkan combination under the pooling of interest
metode penyatuan kepemilikan. method.
Entitas yang menerima bisnis, dalam An entity that receives the business, in
kombinasi bisnis entitas sepengendali, a business combination of entities under
mengakui selisih antara jumlah imbalan yang common control, recognizes the difference
dialihkan dan jumlah tercatat dari setiap between the amount of the consideration
transaksi kombinasi bisnis entitas transferred and the carrying amount of each
sepengendali di ekuitas dalam akun transaction of a business combination of
tambahan modal disetor. entities under common control in equity
under additional paid in capital.
q. Pengakuan Pendapatan dan Beban q. Revenue and Expenses Recognition
Perusahaan dan entitas anak telah The Group has adopted PSAK 115, which
mengadopsi PSAK 115 yang introduces a new five-step model framework
memperkenalkan kerangka baru berupa for determining whether, how much and
lima-tahapan model untuk menentukan when the revenue is recognized, as follows:
bagaimana, berapa dan kapan pendapatan
diakui, sebagai berikut:
1. Mengidentifikasi kontrak dengan 1. Identify contracts with customers.
pelanggan.
2. Mengidentifikasi kewajiban pelaksanaan 2. Identify the performance obligation, in
dalam kontrak, untuk menyerahkan the contract, to transfer to customer
barang atau jasa yang memiliki goods or services that are distinct.
karakteristik berbeda ke pelanggan.
3. Menentukan harga transaksi, setelah 3. Determine the transaction price, net of
dikurangi diskon, retur, insentif penjualan discounts, returns, sales incentives, and
dan pajak pertambahan nilai yang berhak value added tax, which an entity
diperoleh suatu entitas sebagai expects to be entitled to exchange for
kompensasi atas diserahkannya barang transferring promised goods or services
atau jasa yang dijanjikan kepada to a customer.
pelanggan.
274
Approval for Printing 38
Page 305
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
4. Mengalokasi harga transaksi setiap 4. Allocate the transaction price to each
kewajiban pelaksanaan dengan performance obligation on the basis of
menggunakan dasar harga jual dari the selling prices of each goods or
setiap barang atau jasa yang dijanjikan services promised in the contract.
di kontrak.
5. Pengakuan pendapatan ketika kewajiban 5. Recognize revenue when performance
pelaksanaan telah dipenuhi ketika barang obligation is satisfied by transferring a
atau jasa yang dijanjikan diserahkan promised good or service to a customer.
kepada pelanggan.
Pendapatan Perhotelan Revenue from Hospitality
Pendapatan perhotelan dihasilkan dari Hotel revenue is recognized by providing
penyediaan kamar dan layanan tamu hotel rooms and other services for guests and
lainnya yang diakui pada saat tamu menginap recognized during the guests stay at hotel,
di hotel dan pendapatan lainnya diakui pada and other revenues recognized when goods
saat barang dan jasa diberikan. and services are provided.
Pendapatan Komersial Revenue from Commercial
Pendapatan sewa diakui sejalan berlalunya Rental revenue is recognized along the
waktu atau selama periode sewa atau passage of time or over the lease or use of
penggunaan aset yang bersangkutan. the asset. Other revenues are recognized
Pendapatan lainnya diakui pada saat upon delivery of goods and services to
penyerahan barang dan jasa kepada customers.
pelanggan.
Uang muka sewa yang diterima dari penyewa Rental revenue received in advance are
dicatat ke dalam akun pendapatan diterima di recorded as unearned income and
muka dan akan diakui sebagai pendapatan recognized as income regularly over the
secara berkala sesuai dengan periode rental periods.
kontrak sewa yang berlaku.
Jika suatu kontrak meliputi komponen sewa If a contract consist of lease and non-lease
dan non-sewa, Grup menerapkan PSAK 115 components, the Group applies PSAK 115
untuk menyelesaikan pendapatan to allocate the consideration under the
berdasarkan kontrak untuk setiap komponen. contract for each component.
Grup menerapkan jasa pelayanan area The Group has determined the service
umum serta jasa lainnya yang turut offered to tenant on maintenance service of
ditentukan dalam perjanjian sewa dan ditagih common area as specified in the lease
secara terpisah merupakan komponen agreement and billed separately are non-
non-sewa yang dialokasikan sebagai lease component which allocates the
komponen imbalan yang terpisah dengan revenue as separate revenue components
dasar harga jual yang berbeda sesuai ruang as related to different basis of selling price
lingkup PSAK 115. as stated in the scope of PSAK 115.
Pembayaran harga transaksi berbeda untuk Payment of the transaction price is different
setiap kontrak. Aset kontrak diakui setelah for each contract. A contract asset is
imbalan yang dibayarkan oleh pelanggan recognized once the consideration paid by
kurang dari saldo kewajiban pelaksanaan the customer is less than the balance of the
yang telah dipenuhi. Liabilitas kontrak diakui performance obligation that has been
setelah imbalan yang dibayarkan oleh satisfied. A contract liability is recognized
pelanggan lebih dari saldo kewajiban once the consideration paid by the customer
pelaksanaan yang telah dipenuhi. is more than the balance of the performance
obligation that has been satisfied.
275
Approval for Printing 39
Page 306
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pendapatan Lainnya Other Revenue
Pendapatan lainnya diakui pada saat Other revenues recognized when
pengalihan pengendalian barang dan jasa transferred control of goods and services to
kepada pelanggan, yang diukur berdasarkan customers, measured based on the
imbalan yang dipertimbangan menjadi consideration to which the Group to entitled
haknya dalam kontrak dengan pelanggan. in a contract with customers.
Beban Expenses
Beban diakui pada saat terjadinya Expenses are recognized when incurred
(dasar akrual). (accrual basis).
r. Biaya Pinjaman r. Borrowing Cost
Biaya pinjaman yang dapat diatribusikan Borrowing costs which are directly
secara langsung dengan perolehan, attributable to the acquisition, construction,
konstruksi, atau pembuatan aset kualifikasian or production of qualifying assets which are
dikapitalisasi sebagai bagian dari biaya capitalized as part of the acquisition cost of
perolehan aset tersebut. Biaya pinjaman the qualifying assets. Other borrowing costs
lainnya diakui sebagai beban pada saat are recognized as expense in the period in
terjadinya. which they are incurred.
Jika Grup meminjam dana secara khusus To the extent that the Group borrows funds
untuk tujuan memperoleh aset kualifikasian, specifically for the purpose of obtaining a
maka entitas menentukan jumlah biaya qualifying asset, the entity determines the
pinjaman yang layak dikapitalisasikan amount of borrowing costs eligible for
sebesar biaya pinjaman aktual yang terjadi capitalization as the actual borrowing costs
selama tahun berjalan dikurangi penghasilan incurred on that borrowing during the year
investasi atas investasi sementara dari less any investment income on the
pinjaman tersebut. temporary investment of those borrowings.
Jika pengembangan aktif atas aset If the active development of a qualifying
kualifikasian dihentikan, Grup menghentikan assets were stopped, the Group ceased the
kapitalisasi biaya pinjaman selama periode capitalization of borrowing costs within
tidak aktif. inactive periods.
Kapitalisasi biaya pinjaman dihentikan saat Capitalization of borrowing costs were
selesainya secara substansi seluruh aktivitas ceased when substantially all the activities
yang diperlukan untuk mempersiapkan aset necessary to prepare the qualifying asset for
kualifikasian agar dapat digunakan atau dijual its intended use or sale are complete.
sesuai dengan maksudnya.
s. Perpajakan s. Taxation
Pajak Kini dan Pajak Tangguhan Current Tax and Deferred Tax
Beban pajak penghasilan terdiri dari pajak Income tax expenses comprises current and
penghasilan kini dan pajak tangguhan. Pajak deferred income tax. Tax are recognized in
diakui dalam laporan laba rugi konsolidasian the interim consolidated statement of profit
interim, kecuali jika pajak tersebut terkait or loss, except to the extent that it relates to
dengan transaksi atau kejadian yang diakui item recognized in other comprehensive
di pengasilan komprehensif lain atau income or directly in equity.
langsung diakui ke ekuitas.
276
Approval for Printing 40
Page 307
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Beban pajak kini ditentukan berdasarkan laba Current tax expense is determined based on
kena pajak dalam tahun yang bersangkutan the taxable profit for the year, using the tax
yang dihitung berdasarkan tarif pajak dan rates and tax laws that have been enacted
undang-undang pajak yang berlaku pada or substantially enacted at the reporting tax.
tanggal pelaporan. Aset dan liabilitas pajak Current tax assets and liabilities are
kini diukur sebesar nilai yang diharapkan measured at the amount expected to be
dapat terpulihkan atau dibayar. recovered or paid.
Seluruh perbedaan temporer kena pajak A deferred tax liability shall be recognized
diakui sebagai liabilitas pajak tangguhan, for all taxable temporary differences, except
kecuali perbedaan temporer kena pajak yang to the extent that the deferred tax liability
berasal dari: arises from:
a) Pengakuan awal goodwill; a) The initial recognition of goodwill;
b) Pengakuan awal aset atau liabilitas dari b) The initial recognition of an asset or
transaksi yang bukan kombinasi bisnis, liability in a transaction which is not a
pada saat transaksi tidak mempengaruhi business combination, at the time of the
laba akuntansi atau laba kena pajak transaction, affects neither accounting
(rugi pajak); dan profit nor taxable profit (tax loss); and
c) Pada saat transaksi tidak menimbulkan c) At the time of the transaction, does not
perbedaan temporer kena pajak dan give rise to equal taxable and
perbedaan temporer dapat dikurangkan deductible temporary differences.
dalam jumlah yang sama.
Aset pajak tangguhan diakui untuk seluruh A deferred tax asset shall be recognized for
perbedaan temporer dapat dikurangkan all deductible temporary differences to the
sepanjang kemungkinan besar laba kena extent that it is probable that taxable profit
pajak akan tersedia sehingga perbedaan will be available against which the
temporer dapat dimanfaatkan untuk deductible temporary difference can be
mengurangi laba dimaksud, kecuali jika aset utilised, unless the deferred tax asset arises
pajak tangguhan timbul dari pengakuan awal from the initial recognition of an asset or
aset atau pengakuan awal liabilitas dalam liability in a transaction:
transaksi yang:
a) Bukan kombinasi bisnis; a) Is not a business combination;
b) Pada saat transaksi tidak mempengaruhi b) At the time of the transaction affects
laba akuntansi atau laba kena pajak neither accounting profit nor taxable
(rugi pajak); dan profit (tax loss); and
c) Pada saat transaksi tidak menimbulkan c) If the transaction does not result in a
perbedaan temporer kena pajak dan temporary difference, both the taxable
perbedaan temporer dapat dikurangkan and temporary difference can be
dalam jumlah yang sama. deducted in the same amount.
Pajak Final Final Tax
Peraturan pajak di Indonesia mengatur Tax regulation in Indonesia determined that
beberapa jenis penghasilan yang dikenakan certain taxable income is subject to final tax.
pajak yang bersifat final. Pajak final yang Final tax applied to the gross value of
dikenakan atas nilai bruto transaksi tetap transactions is applied even when the
dikenakan walaupun atas transaksi tersebut parties carrying the transaction recognizing
pelaku transaksi mengalami kerugian. losses.
Mengacu pada revisi PSAK 212, pajak final Referring to revised PSAK 212, final tax is
tersebut tidak termasuk dalam lingkup yang no longer governed by PSAK 212.
diatur oleh PSAK 212. Oleh karena itu, Grup Therefore, the Group has decided to
menyajikan beban pajak final sehubungan present all of the final tax arising from
dengan penghasilan yang menjadi objek revenues - final tax as part of operating
pajak final sebagai bagian dari beban usaha. expenses.
277
Approval for Printing 41
Page 308
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Berdasarkan Peraturan Pemerintah Based on Government Regulation No. 34
No. 34 tanggal 6 September 2017, dated September 6, 2017, rental income
penghasilan sewa dari pusat perbelanjaan from shopping center is subject to a final tax
dikenakan pajak final sebesar 10%. of 10%.
Berdasarkan Peraturan Pemerintah Based on Government Regulation
No. 34/2016 tanggal 8 Agustus 2016 dan No. 34/2016 dated August 8, 2016 and
Peraturan Menteri Keuangan Ministry of Finance Regulation
No.261/PMK.03/2016, penghasilan dari No.261/PMK.03/2016, the income from sale
pengalihan hak atas tanah dan/bangunan of land and/or buildings subject to final tax
dikenakan pajak bersifat final sebesar 2,5%. of 2.5%.
t. Imbalan Kerja t. Employee Benefits
Imbalan pensiun dan imbalan pascakerja Pension benefits and other post-
lainnya employment benefits
Grup mengakui imbalan kerja berdasarkan The Group recognizes employee benefits
metode akrual sesuai dengan Undang- based on the accrual method in accordance
Undang No. 6/2023, Peraturan Pemerintah with Law No. 6/2023, Government
No. 35/2021 dan Peraturan Perusahaan. Regulation No. 35/2021, and the Company’s
Regulations.
Liabilitas imbalan pascakerja merupakan nilai The post-employment benefit obligation is
kini liabilitas imbalan pasti pada tanggal the present value of the defined benefit
pelaporan dan penyesuaian atas keuntungan obligation at the reporting date together with
atau kerugian aktuarial. Perhitungan liabilitas adjustments for actuarial gain or losses. The
imbalan pascakerja ditentukan menggunakan cost of providing post-employment benefits
metode Projected Unit Credit oleh aktuaris obligation is determined using the Projected
independen. Unit Credit method by an independent
actuary.
Nilai kini liabilitas imbalan pasti ditentukan The present value of the defined benefit
dengan mendiskontokan estimasi arus kas di obligation is determined by discounting the
masa depan dengan menggunakan tingkat estimated future cash outflows using the
bunga obligasi pemerintah jangka panjang yield at the reporting date of long-term
pada tanggal pelaporan dan memiliki jangka government bonds and that have terms to
waktu yang sama dengan liabilitas imbalan maturity similar to the related pension
pensiun yang bersangkutan. obligation.
Keuntungan atau kerugian aktuaria yang Actuarial gains or losses arising from
timbul dari penyesuaian dan perubahan experience adjustment and changes in
dalam asumsi-asumsi aktuarial yang actuarial assumptions are charged or
jumlahnya dibebankan atau dikreditkan di credited to equity in other comprehensive
penghasilan komprehensif lainnya sebesar income in the period in which they arise.
nilai yang timbul pada periode tersebut.
Biaya jasa lalu akan diakui segera dalam The past service costs are recognized
laporan laba rugi konsolidasian interim. immediately in interim consolidated
statement of profit or loss.
Keuntungan dan kerugian dari kurtailmen Gains or losses on the curtailment or
atau penyelesaian kewajiban imbalan pasti settlement of the defined benefit obligation
diakui ketika kurtailmen atau penyelesaian are recognized when the curtailment or
tersebut terjadi. settlement occurs.
278
Approval for Printing 42
Page 309
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Grup memberikan imbalan pascakerja The Group and its subsidiaries also
lainnya, seperti uang penghargaan dan uang provides other post-employment benefits,
pisah. Imbalan berupa uang penghargaan such as service pay and separation pay.
diberikan apabila karyawan bekerja hingga The service pay benefit vests when
mencapai usia pensiun. Sedangkan imbalan the employees reach their retirement age.
berupa uang pisah dibayarkan kepada The separation pay benefit is paid to
karyawan yang mengundurkan diri secara employees in the case of voluntary
sukarela, setelah memenuhi minimal masa resignation, subject to a minimum number of
kerja tertentu. Imbalan ini dihitung dengan years of services. These benefits have been
menggunakan metodologi yang sama dengan accounted for using the same methodology
metodologi yang digunakan dalam to compute defined benefit pension plan.
perhitungan pensiun imbalan pasti.
u. Provisi u. Provisions
Provisi diakui apabila Grup mempunyai Provisions are recognized when the Group
kewajiban hukum atau konstruktif di masa kini have a present legal or constructive
sebagai akibat dari kejadian di masa lalu dan obligation as a result of past events it is
besar kemungkinan Grup diharuskan probable that the outflow of resources will
menyelesaikan kewajiban tersebut dapat be required to settle the obligation and the
diestimasi secara andal. Provisi tidak diakui amount can’t be estimated reliably.
untuk kerugian operasi masa depan. Provisions are not recognized for future
operating losses.
Provisi diukur sebesar nilai kini pengeluaran Provisions are measured at the present
yang diharapkan diperlukan untuk value of the expenditures expected to be
menyelesaikan kewajiban dengan required to settle the obligation using
menggunakan tingkat bunga sebelum pajak a pre-tax rate that reflects current market
yang mencerminkan penilaian pasar atas nilai assessments of the time value of money
waktu uang dan risiko yang terkait dengan and the risks specific to the obligation. The
kewajiban. Peningkatan provisi karena increase in the provision due to the passage
berjalannya waktu diakui sebagai biaya of time is recognized as an interest
keuangan. expense.
v. Peristiwa Setelah Periode Pelaporan v. Event After The Reporting Period
Peristiwa setelah periode pelaporan Events after the reporting period that
menyajikan bukti kondisi yang terjadi pada provide evidence of conditions that existed
akhir periode pelaporan (peristiwa at the end of the reporting period (adjusting
penyesuaian) yang dicerminkan di dalam events) are reflected in the interim
laporan keuangan konsolidasian interim. consolidated financial statements.
Peristiwa setelah periode pelaporan yang Events after the reporting period that are not
bukan merupakan peristiwa penyesuai, adjusting events are disclosed in the notes
diungkapkan di dalam catatan laporan to the interim consolidated financial
keuangan konsolidasian interim bila material. statements when material.
w. Laba per Saham Dasar w. Basic Earnings per Share
Laba per saham dasar dihitung dengan Basic earnings per share is computed by
membagi laba bersih tahun berjalan yang dividing net income for the year attributable
dapat diatribusikan kepada pemilik entitas to owners of the Company by the weighted
induk dengan jumlah rata-rata tertimbang average number of shares outstanding
saham yang beredar selama tahun berjalan. during the year.
279
Approval for Printing 43
Page 310
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
x. Dividen x. Dividend
Pembagian dividen diakui saat dividen Dividend distribution are recognized when
tersebut disetujui dalam Rapat Umum the dividends are approved in the Group’s
Pemegang Saham. General Meeting of the Shareholders.
y. Informasi Segmen y. Segment information
Grup menyajikan segmen operasi The Group presents operating segments
berdasarkan informasi keuangan yang based on financial information used by the
digunakan oleh pengambil keputusan chief operating decision maker in assessing
operasional dalam menilai kinerja segmen segment performance and determining the
dan menentukan alokasi sumber daya yang allocation of resources. Segmentation is
dimilikinya. Segmentasi berdasarkan aktivitas based on the activities of each operating
dari setiap kegiatan operasi entitas legal legal entity within the Group.
di dalam Grup.
Segmen operasi adalah suatu komponen dari An operating segment is a component of
entitas: the entity:
a) yang terlibat dalam aktivitas bisnis a) that engages in business activities from
yang memperoleh pendapatan dan which it may earn revenues and incurred
menimbulkan beban (termasuk expenses (including revenues and
pendapatan dan beban yang terkait expenses relating to the transactions
dengan transaksi dengan komponen lain with other components of the same
dari entitas yang sama); entity);
b) hasil operasinya dikaji ulang secara b) whose operating results are reviewed
berkala oleh kepala operasional untuk regularly by chief operating decision
pembuatan keputusan tentang sumber maker to make decisions about
daya yang dialokasikan pada segmen resources to be allocated to the
tersebut dan menilai kinerjanya; dan segment and assess its performance;
and
c) tersedia informasi keuangan yang dapat c) for which discrete financial information is
dipisahkan. available.
Grup mengungkapkan segmen The Group discloses its operating segments
operasionalnya berdasarkan segmen usaha by business segment which includes
yang meliputi segmen geografis dan bisnis. geographical and business segments.
3. Pertimbangan Akuntansi Kritis dan 3. Critical Accounting Judgments and
Sumber Ketidakpastian Estimasi Source of Estimation Uncertainty
Penyusunan laporan keuangan konsolidasian The preparation of the Group’s interim
interim Grup mengharuskan manajemen consolidated financial statements requires
untuk membuat pertimbangan, estimasi dan management to make judgments, estimates
asumsi yang mempengaruhi jumlah yang and assumptions that affect the reported
dilaporkan dari pendapatan, beban, aset dan amounts of revenues, expenses, assets and
liabilitas dan pengungkapan atas liabilitas liabilities and the disclosure of contingent
kontinjensi, pada akhir periode pelaporan. liabilities, at the end of the reporting period.
Ketidakpastian mengenai asumsi dan Uncertainty about these assumptions and
estimasi tersebut dapat mengakibatkan estimates could result in outcomes that
penyesuaian material terhadap nilai tercatat require a material adjustment to the carrying
aset dan liabilitas dalam periode pelaporan amount of the asset and liability affected in
berikutnya. future periods.
280
Approval for Printing 44
Page 311
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pertimbangan Kritis dalam Penerapan Critical Judgments in Applying
Kebijakan Akuntansi Accounting Policies
Sewa Leases
Penentuan apakah suatu perjanjian Determining whether an arrangement is or
mengandung unsur sewa membutuhkan contains a lease requires careful judgment
pertimbangan yang cermat untuk menilai to assess whether the arrangement conveys
apakah perjanjian tersebut memberikan hak a right to obtain substantially all the
untuk mendapatkan secara substantial economic benefits from use of the asset
seluruh manfaat ekonomi dari penggunaan throughout the period of use and right to
aset identifikasian dan hak untuk direct the use of the asset, even if the right
mengarahkan menggunakan aset is not explicitly specified in the arrangement.
identifikasian, bahkan jika hak tersebut tidak
dijabarkan secara eksplisit dalam perjanjian.
Sumber Ketidakpastian Estimasi Source of Estimation Uncertainty
Asumsi utama terkait ketidakpastian estimasi The key assumptions concerning the future
masa depan dan sumber utama lain and other key sources of estimation
ketidakpastian estimasi pada tanggal uncertainty at the reporting date, that have a
pelaporan, yang memiliki risiko material material risk of causing material
menyebabkan penyesuaian yang material adjustments to the carrying amounts of
terhadap nilai tercatat aset dan liabilitas pada assets and liabilities within the next financial
tahun finansial berikutnya diungkapkan di year are disclosed below. The Group based
bawah ini. Grup mendasarkan asumsi dan its assumptions and estimates on
estimasi pada parameter yang tersedia pada parameters available when the interim
saat laporan keuangan konsolidasian interim consolidated financial statements were
disusun. Situasi dan asumsi yang ada pada prepared. Existing circumstances and
saat ini mengenai perkembangan masa assumptions about future developments
depan mungkin berubah akibat perubahan may change due to market changes or
pasar atau situasi yang timbul diluar kendali circumstances arising that are beyond the
Grup. Perubahan tersebut dicerminkan dalam control of the Group. Such changes are
asumsi terkait pada saat terjadinya. reflected in the assumptions when they
occur.
Penyisihan Kerugian Kredit Ekspektasian dan Allowance for Expected Credit Losses of
Piutang Usaha Trade Receivables
Grup menggunakan matriks provisi untuk The Group determines Expected Credit
menghitung Expected Credit Losses (ECL) Losses (ECL) for trade receivables use a
untuk piutang usaha. Tarif provisi didasarkan provision matrix. The provision rates are
pada hari lewat jatuh tempo untuk based on days past due for grouping of
pengelompokkan berbagai segmen various customer segments that have
pelanggan yang memiliki pola kerugian yang similar loss patterns (i.e, by customer type
serupa (yaitu menurut jenis dan peringkat and rating or by product type, and coverage
pelanggan atau jenis produk, dan by form of credit insurance).
pertanggungan kredit lainnya).
281
Approval for Printing 45
Page 312
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Matriks provisi awalnya ditentukan The provision matrix is initially based on the
berdasarkan tarif default yang diamati secara Group’ historical observed defaults rates.
historis Grup. Grup akan melakukan analisa The Group will calibrate the matrix to adjust
matriks untuk menyesuaikan pengalaman the historical credit loss occurred with
kerugian kredit historis dengan informasi forward-looking information, whereas, the
berorientasi ke depan, dimana penilaian assessment of linked between historical
hubungan antara tingkat default yang diamati observed default rates, forecast economic
secara historis, estimasi kondisi ekonomi dan conditions and ECL’s is significant
ECL adalah perkiraan yang signifikan. estimates. The amount of ECL’s is sensitive
Jumlah ECL sensitif terhadap perubahan to changes in circumstances and of forecast
keadaan dan prakiraan kondisi ekonomi economic condition although its may also
walaupun dimungkinkan hal tersebut tidak not represent the customer’s actual default
mewakili default pelanggan sebenarnya in future.
di masa mendatang.
Penyusutan Aset Tetap dan Properti Investasi Depreciation of Property and Equipment
and Investment Properties
Masa manfaat dari masing-masing properti The useful life of each of the item of the
investasi dan aset tetap Grup diestimasi Group’ investment properties and property
berdasarkan jangka waktu aset tersebut and equipment are estimated based on the
diharapkan tersedia untuk digunakan. period over which the asset is expected to
Estimasi tersebut didasarkan pada penilaian be available for use. Such estimation is
kolektif berdasarkan bidang usaha yang based on a collective assessment of similar
sama, evaluasi teknis internal dan business, internal technical evaluation and
pengalaman dengan aset sejenis. experience with similar assets.
Estimasi masa manfaat setiap aset ditelaah The estimated useful life of each asset is
secara berkala dan diperbarui jika estimasi reviewed periodically and updated
berbeda dari perkiraan sebelumnya yang if expectations differ from previous
disebabkan karena pemakaian, usang secara estimates due to physical wear and tear,
teknis atau komersial serta keterbatasan hak technical or commercial obsolescence, and
atau pembatasan lainnya terhadap legal or other limits on the use of the asset.
penggunaan aset.
Dengan demikian, hasil operasi di masa It is possible, however, that future results
mendatang mungkin dapat terpengaruh of operations could be materially affected by
secara signifikan oleh perubahan dalam changes in the amounts and timing of
jumlah dan waktu terjadinya biaya karena recorded expenses brought about
perubahan yang disebabkan oleh by changes in the factors mentioned above.
faktor-faktor yang disebutkan di atas.
Penurunan estimasi masa manfaat ekonomis A reduction in the estimated useful life of
setiap aset tetap akan menyebabkan any item of investment properties and
kenaikan beban penyusutan dan penurunan property and equipment would increase the
nilai tercatat aset tetap. recorded depreciation and decrease the
carrying values of these assets.
282
Approval for Printing 46
Page 313
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Nilai tercatat aset tetap dan properti investasi The carrying values of property and
pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember equipment and investment properties as of
2023 dan 2022 masing-masing diungkapkan June 30, 2024, December 31, 2023 and
pada Catatan 10 dan 11. 2022 are presented in Notes 10 and 11,
respectively.
Imbalan Pascakerja Post-employment Benefits
Penentuan liabilitas imbalan pascakerja The determination of post-employment
tergantung pada pemilihan asumsi tertentu benefits liabilities depends on selection of
yang digunakan oleh aktuaris dalam certain assumption used by actuary for the
menghitung jumlah liabilitas tersebut. calculation of the liability.
Asumsi tersebut termasuk antara lain tingkat These assumptions include discount rate
diskonto dan kenaikan gaji. Realisasi yang and rate of increase in salaries. Different
berbeda dari asumsi Grup diakumulasi dan realisation from the Group’ assumptions are
diamortisasi selama periode mendatang dan accumulated and amortized over the future
akibatnya akan berpengaruh terhadap jumlah periods and consequently will affect
liabilitas yang diakui di masa mendatang. liabilities recognized in the future. The
Nilai tercatat imbalan pascakerja telah carring amount of post-employment benefits
diungkapkan dalam Catatan 35. are disclosed in Note 35.
Aset Pajak Tangguhan Deferred Tax Assets
Aset pajak tangguhan diakui atas seluruh rugi Deferred tax assets are recognized for all
fiskal yang belum digunakan sepanjang besar unused tax losses to the extent that it is
kemungkinannya bahwa penghasilan kena probable that taxable profit will be available
pajak akan tersedia sehingga rugi fiskal against which the losses can be utilized.
tersebut dapat digunakan. Estimasi signifikan Significant management estimates are
digunakan oleh manajemen dalam required to determine the amount of
menentukan jumlah aset pajak tangguhan deferred tax assets that can be recognized,
yang dapat diakui, berdasarkan saat based upon the likely timing and the level of
penggunaan dan tingkat penghasilan kena future taxable profits together with future tax
pajak dan strategi perencanaan pajak masa planning strategies. Further details are
depan. Detail lebih lanjut diungkapkan dalam disclosed in Note 17.d.
Catatan 17.d.
Pajak Penghasilan Income Tax
Pertimbangan signifikan dilakukan dalam Significant judgment is involved in
menentukan provisi atas pajak penghasilan determining the provision for corporate
badan. Terdapat transaksi dan perhitungan income tax. There are certain transactions
tertentu yang penentuan pajak akhirnya and computation for which the ultimate tax
adalah tidak pasti dalam kegiatan usaha determination is uncertain during the
normal. Grup mengakui liabilitas atas pajak ordinary course of business. The Group
penghasilan badan berdasarkan estimasi recognizes liabilities for expected corporate
apakah akan terdapat tambahan pajak income tax issues based on estimates
penghasilan badan. of whether additional corporate income tax
will be due.
283
Approval for Printing 47
Page 314
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
4. Kas dan Setara Kas 4. Cash and Cash Equivalents
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Kas Cash on hand
Rupiah 3,703,157,432 3,807,232,732 3,839,509,942 Rupiah
Dolar Singapura 18,143,445 18,182,820 17,488,620 Singapore Dollar
Jumlah kas 3,721,300,877 3,825,415,552 3,856,998,562 Total cash on hand
Bank Cash in banks
Rupiah Rupiah
PT Bank Negara Indonesia PT Bank Negara Indonesia
(Persero) Tbk 94,896,305,953 91,553,074,029 117,037,018,269 (Persero) Tbk
PT Bank Central Asia Tbk 89,278,607,595 32,571,057,843 26,301,867,669 PT Bank Central Asia Tbk
PT Bank Woori Saudara Indonesia PT Bank Woori Saudara Indonesia
1906 Tbk 28,931,426,585 46,662,414,570 162,711,502,354 1906 Tbk
PT Bank Danamon Indonesia Tbk 22,007,475,076 11,598,692,750 -- PT Bank Danamon Indonesia Tbk
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction Bank
Indonesia Tbk 7,187,441,340 7,516,015,226 2,970,748,462 Indonesia Tbk
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk 5,770,313,990 5,431,773,761 8,800,366,335 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
PT Bank Mega Tbk 5,061,593,881 14,743,176,985 15,264,649,649 PT Bank Mega Tbk
PT Bank CIMB Niaga Tbk 4,573,809,430 7,169,566,469 5,185,948,923 PT Bank CIMB Niaga Tbk
PT Bank Tabungan Negara PT Bank Tabungan Negara
(Persero) Tbk 1,580,202,955 1,486,449,996 1,383,457,375 (Persero) Tbk
PT Bank UOB Indonesia 792,756,059 1,522,587,241 594,209,960 PT Bank UOB Indonesia
PT Bank Permata Tbk 401,358,427 930,671,565 1,301,054,547 PT Bank Permata Tbk
PT Bank Rakyat Indonesia PT Bank Rakyat Indonesia
(Persero) Tbk 258,430,544 395,846,541 73,097,345 (Persero) Tbk
PT Bank Pembangunan Daerah PT Bank Pembangunan Daerah
Jawa Barat dan Banten Tbk 248,875,410 24,003,808 12,391,802 Jawa Barat dan Banten Tbk
PT Bank OCBC NISP Tbk 54,827,678 54,159,788 1,031,382,474 PT Bank OCBC NISP Tbk
PT Bank Mayapada PT Bank Mayapada
International Tbk 11,904,208 12,087,711 12,453,653 International Tbk
PT Bank Sinarmas Tbk 4,440,000 4,920,000 5,880,000 PT Bank Sinarmas Tbk
PT Bank National Nobu Tbk 2,870,661 550,001 7,289,987 PT Bank National Nobu Tbk
PT Bank Pembangunan Daerah Bali 2,004,351 -- 3,766,130 PT Bank Pembangunan Daerah Bali
PT Bank DKI -- -- 295,321,005 PT Bank DKI
Dolar Amerika Serikat United States Dollar
PT Bank Negara Indonesia PT Bank Negara Indonesia
(Persero) Tbk 925,668,191 370,255,561 938,630,084 (Persero) Tbk
PT Bank Mega Tbk 32,715,558 639,336,360 12,487,596,578 PT Bank Mega Tbk
EFG Bank AG 9,740,644 9,740,644 -- EFG Bank AG
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk -- -- 1,590,610,805 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
RHB Bank Berhad -- -- 479,887,526 RHB Bank Berhad
Dolar Singapura Singapore Dollar
PT Bank Central Asia Tbk 17,053,177 17,087,457 -- PT Bank Central Asia Tbk
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction Bank
Indonesia Tbk 15,596,468 15,086,115 14,988,330 Indonesia Tbk
PT Bank Negara Indonesia PT Bank Negara Indonesia
(Persero) Tbk -- -- 20,488,035 (Persero) Tbk
Jumlah bank 262,065,418,181 222,728,554,421 358,524,607,297 Total cash in banks
Jumlah kas dan bank 265,786,719,058 226,553,969,973 362,381,605,859 Total cash on hand and in banks
284
Approval for Printing 48
Page 315
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Deposito berjangka Time deposit
Rupiah Rupiah
PT Bank Mayapada PT Bank Mayapada
International Tbk 47,334,345,776 48,273,336,934 76,183,714,670 International Tbk
PT Bank National Nobu Tbk 14,200,000,000 15,136,949,229 -- PT Bank National Nobu Tbk
PT Bank Negara Indonesia PT Bank Negara Indonesia
(Persero) Tbk 7,200,000,000 35,291,465,104 64,500,000,000 (Persero) Tbk
PT Bank Mega Tbk 4,633,298,054 40,155,650,761 55,420,608,575 PT Bank Mega Tbk
PT Bank Victoria International Tbk 3,500,000,000 30,396,325,164 25,142,109,589 PT Bank Victoria International Tbk
PT Bank UOB Indonesia 885,892,780 885,892,780 5,574,349,285 PT Bank UOB Indonesia
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction Bank
Indonesia Tbk 216,282,403 527,382,403 1,472,382,003 Indonesia Tbk
PT Bank CIMB Niaga Tbk 85,797,963 300,002,645 250,391,882 PT Bank CIMB Niaga Tbk
PT Bank OCBC NISP Tbk -- 3,329,483,649 3,532,811,476 PT Bank OCBC NISP Tbk
PT Bank Permata Tbk -- 3,290,605,228 2,730,356,726 PT Bank Permata Tbk
PT Bank Tabungan Negara PT Bank Tabungan Negara
(Persero) Tbk -- 409,298,000 -- (Persero) Tbk
PT Bank Central Asia Tbk -- 15,183,415,304 -- PT Bank Central Asia Tbk
PT Bank DKI -- -- 6,900,000,000 PT Bank DKI
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk -- -- 3,000,000,000 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
Dolar Amerika Serikat United States Dollar
PT Bank Mega Tbk 656,840,000 -- -- PT Bank Mega Tbk
Jumlah deposito berjangka 78,712,456,976 193,179,807,201 244,706,724,206 Total time deposit
Jumlah 344,499,176,034 419,733,777,174 607,088,330,065 Total
Tingkat suku bunga Interest rate per annum
deposito berjangka per tahun 2.25% - 7.00% 2.00% - 7.00% 2.00% - 6.50% on time deposits
Jangka waktu 1 - 3 bulan/ months 1 - 3 bulan/ months 1 - 3 bulan/ months Maturity period
s
Seluruh bank dan deposito berjangka All banks and time deposits are placed into
ditempatkan pada pihak ketiga. third parties.
5. a. Piutang Usaha - Pihak Ketiga 5. a. Trade Receivables - Third Parties
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Komersial 34,166,232,693 29,455,768,075 42,283,381,105 Commercial
Perhotelan Hospitality
City ledger 12,435,443,898 8,967,248,973 10,216,641,378 City ledger
In-house guests 8,320,551,909 4,644,961,726 2,906,618,543 In-house guests
Kartu kredit 1,999,137,235 3,585,523,324 2,980,841,064 Credit cards
Sub-jumlah Perhotelan 22,755,133,042 17,197,734,023 16,104,100,985 Sub-total Hospitality
Manajemen properti dan lainnya 2,949,459,452 2,425,211,855 1,918,354,443 Property management and others
Sub-jumlah 59,870,825,187 49,078,713,953 60,305,836,533 Sub-total
Cadangan kerugian penurunan nilai (341,656,325) (376,561,438) (276,473,385) Allowance for impairment losses
Piutang usaha - Neto 59,529,168,862 48,702,152,515 60,029,363,148 Trade receivables - Net
285
Approval for Printing 49
Page 316
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Umur piutang usaha adalah sebagai berikut: The aging of trade receivables are as
follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Belum jatuh tempo 32,146,249,740 28,540,480,577 22,283,945,878 Not yet due
Telah jatuh tempo: Past due:
1 - 30 hari 12,914,948,272 13,539,388,270 11,180,204,174 1 - 30 days
31 - 60 hari 5,205,223,274 3,078,102,826 3,893,494,272 31 - 60 days
Lebih dari 60 hari 9,604,403,901 3,920,742,280 22,948,192,209 More than 60 days
Jumlah 59,870,825,187 49,078,713,953 60,305,836,533 Total
Cadangan kerugian penurunan nilai (341,656,325) (376,561,438) (276,473,385) Allowance for impairment losses
Piutang usaha - Neto 59,529,168,862 48,702,152,515 60,029,363,148 Trade receivables - Net
Mutasi cadangan kerugian penurunan nilai The movements in allowance for impairment
piutang usaha dari pihak ketiga adalah of trade receivables from third parties is as
sebagai berikut: follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Saldo awal tahun 376,561,438 276,473,385 72,218,902 Beginning balance
Penambahan 10,166,525 190,506,391 266,783,026 Addition
Pengurangan (45,071,638) (90,418,338) (62,528,543) Deduction
Saldo akhir 341,656,325 376,561,438 276,473,385 Ending balance
Berdasarkan telaah atas status dari Based on the review of the status of each of
masing-masing akun piutang usaha pada the accounts receivable at the end of the
akhir tahun, manajemen Grup berkeyakinan year, the Group's management believes that
bahwa cadangan kerugian penurunan nilai the allowance for impairment losses for
untuk piutang usaha telah memadai untuk trade receivables is adequate to cover
menutup kemungkinan kerugian dari tidak possible losses from uncollectible accounts.
tertagihnya piutang tersebut.
Seluruh piutang usaha di atas dalam mata All trade receivables were denominated in
uang Rupiah. Rupiah.
Tidak terdapat piutang usaha Grup yang There is no Group's trade receivables used
digunakan sebagai jaminan atas pinjaman. as collateral for the loan.
286
Approval for Printing 50
Page 317
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
5. b. Piutang Non-Usaha 5. b. Non-Trade Receivables
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Pihak Berelasi (Catatan 34) 4,405,242,410 45,334,827 64,246,635 Related Parties (Note 34)
Pihak Ketiga Third Parties
PT Win Win Realty Centre 1,943,588,193 671,623,255 -- PT Win Win Realty Centre
Pinjaman Pemilik Tanah 1,825,213,145 5,656,722,264 16,572,862,790 Landowner Loan
PT Ormand Capital International 1,380,941,116 1,380,941,116 1,380,941,116 PT Ormand Capital International
Utilitas (listrik, air) tenant hotel 1,183,958,072 1,086,471,583 1,130,452,636 Utilities (electricity, water) hotel tenants
PT Inter World Besi Beton 1,178,414,131 -- -- PT Inter World Besi Beton
Piutang Karyawan 976,927,908 1,077,675,416 647,780,951 Employee Receivables
PT Wahana Anak Indonesia 958,755,547 2,800,000,000 -- PT Wahana Anak Indonesia
Reward Reimbursement Hotel 635,065,691 261,757,491 10,030,000 Reward Reimbursement Hotel
Klaim asuransi -- 835,617,124 -- Insurance claims
Lain-lain 1,521,884,479 2,316,170,722 1,425,454,055 Lain-lain
Jumlah 16,009,990,692 16,132,313,798 21,231,768,183 Total
6. Persediaan 6. Inventories
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Aset real estat dalam pembangunan 1,342,673,827,990 1,221,236,088,744 1,024,973,461,893 Real estate assets under construction
Unit apartemen yang siap untuk dijual 119,814,401,443 151,954,325,937 243,723,176,093 Apartement unit ready for sale
Perlengkapan perhotelan 3,029,457,076 3,417,387,617 2,506,887,274 Hospitality supplies
Makanan dan minuman 1,873,112,355 2,087,759,947 1,850,066,930 Food and beverages
Jumlah 1,467,390,798,864 1,378,695,562,245 1,273,053,592,190 Total
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, beban bunga yang and 2022, interest expenses capitalized to
dikapitalisasi ke dalam akun persediaan the inventory account amounted to nil, nil
masing-masing sebesar nihil, nihil dan and Rp4,968,075,868, respectively.
Rp4.968.075.868.
Persediaan yang diakui sebagai beban The inventories recognized as expenses
selama periode berjalan atas makanan dan during the period for food and beverages in
minuman di Hotel masing-masing sebesar Hotel amounted to Rp38,273,774,230,
Rp38.273.774.230, Rp31.413.167.347, Rp31,413,167,347, Rp68,564,933,871, and
Rp68.564.933.871, dan Rp52.402.899.145 Rp52,402,899,145 and for property sales
serta atas penjualan properti masing- amounted to Rp36,692,924,494,
masing sebesar Rp36.692.924.494, Rp59,063,641,762, Rp98,819,176,920, and
Rp59.063.641.762, Rp98.819.176.920, dan Rp142,949,400,195. These amounts are
Rp142.949.400.195 untuk periode-periode recorded under Cost of Revenue for the six
enam bulan yang berakhir pada tanggal months periods ended June 30, 2024 and
30 Juni 2024 dan 2023 serta tahun-tahun 2023, and for the years ended December 31,
yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 and 2022 (Note 28).
2023 dan 2022 dicatat pada Beban Pokok
Pendapatan (Catatan 28).
287
Approval for Printing 51
Page 318
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 Juni 2024 dan As of June 30, 2024 and December 31, 2023
31 Desember 2023 dan 2022, Grup memiliki and 2022, Group owns several parcels of
beberapa bidang tanah yang terletak land located in Jakarta, Batam, and
di Jakarta, Batam, dan Makassar berupa Makassar with the Building Use Rights (Hak
Hak Guna Bangunan (“HGB”) dengan sisa Guna Bangunan or “HGB”) certificates with
masa berlaku antara 12 (dua belas) tahun validity terms of between 12 (twelve) to 20
sampai dengan 20 (dua puluh) tahun yang (twenty) years and will be due on various
jatuh tempo pada berbagai tanggal sampai dates up to 2044. All land related to
dengan tahun 2044. Seluruh tanah terkait apartment units is owned in the name of a
unit apartemen yang dimiliki atas nama subsidiary, namely PT Prospek Duta Sukses,
entitas anak yaitu PT Prospek Duta Sukses, PT Retzan Indonusa and PT Rifai Maju
PT Retzan Indonusa dan PT Rifai Maju Properti.
Properti.
Persediaan aset real estat dalam The Group's inventories of real
pembangunan dan tersedia untuk dijual milik estate assets under construction and
Grup diasuransikan terhadap segala available for sale are insured against
bentuk resiko dengan jumlah pertanggungan all risks with total sum insured
sebesar Rp2.123.475.028.611, of amounted to Rp2,123,475,028,611,
Rp2.178.517.732.210 dan Rp2,178,517,732,210 and
Rp1.581.509.318.173 pada tanggal 30 Juni Rp1,581,509,318,173 as of June 30, 2024,
2024, 31 Desember 2023 dan 2022. December 31, 2023 and 2022, respectively.
Manajemen berpendapat bahwa nilai Management believes that the sum insured
pertanggungan tersebut adalah cukup untuk is adequate to cover possible losses on the
menutupi kemungkinan kerugian atas aset insured assets.
yang diasuransikan.
Manajemen berkeyakinan tidak tedapat The management believes that there is no
indikasi yang menyebabkan terjadinya indication of impairment of inventory as of
penurunan nilai persediaan pada 30 Juni June 30, 2024, December 31, 2023 and
2024, 31 Desember 2023 dan 2022. 2022.
7. Beban Dibayar di Muka dan Uang Muka 7. Prepaid Expenses and Advances
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Beban dibayar di muka Prepaid expenses
Asuransi 1,359,392,810 2,209,538,973 3,184,487,666 Insurance
Perijinan 1,207,364,458 947,346,105 357,969,580 License
Sewa 600,954,686 846,265,619 118,219,908 Rent
Iklan dan promosi 115,817,219 81,376,513 93,949,717 Advertising and promotion
Lain-lain 2,191,132,084 2,018,793,196 2,171,452,659 Others
Uang muka Advances
Proyek 14,944,115,129 19,751,275,390 15,289,781,699 Project
Pembelian 14,708,593,467 18,549,789,506 11,541,533,053 Purchases
Lain-lain 9,250,375,649 9,687,941,500 3,414,814,761 Others
Jumlah 44,377,745,502 54,092,326,802 36,172,209,043 Total
288
Approval for Printing 52
Page 319
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
8. Investasi pada Dana Investasi Real Estate 8. Investment in Real Estate Investment
Trusts
Pada bulan Juni 2024, DIRE - Simas Plaza In June 2024, DIRE - Simas Plaza Indonesia
Indonesia membagikan dividen tunai kepada distributed cash dividend to unit holder
pemilik unit sebesar Rp133.120.000.000 atau amounted to Rp133,120,000,000 or
setara dengan Rp6,4 per unit. equivalent to Rp6.4 per unit. The share of the
Bagian Perusahaan atas pembagian dividen Company on this cash dividend amounted to
tunai adalah sebesar Rp47.008.875.296 Rp47,008,875,296 (ownership of 35.31%).
(kepemilikan sebesar 35,31%).
Pada bulan Oktober 2023, DIRE - Simas In October 2023, DIRE - Simas Plaza
Plaza Indonesia membagikan dividen tunai Indonesia distributed cash dividend to unit
kepada pemilik unit sebesar holder amounting to Rp99,840,000,000 or
Rp99.840.000.000 atau setara dengan equivalent to Rp4.8 per unit. The share of the
Rp4,8 per unit. Bagian Perusahaan atas Company on this cash dividend amounted to
pembagian dividen tunai adalah Rp35,256,656,472 (ownership of 35.31%).
sebesar Rp35.256.656.472 (kepemilikan
sebesar 35,31%).
Pada bulan Juni 2023, DIRE - Simas Plaza In June 2023, DIRE - Simas Plaza Indonesia
Indonesia membagikan dividen tunai kepada distributed cash dividend to unit holder
pemilik unit sebesar Rp220.480.000.000 atau amounting to Rp220,480,000,000 or
setara dengan Rp10,6 per unit. equivalent to Rp10.6 per unit. The share of
Bagian Perusahaan atas pembagian dividen the Company on this cash dividend amounted
tunai adalah sebesar Rp77.858.449.709 to Rp77,858,449,709 (ownership of 35.31%).
(kepemilikan sebesar 35,31%).
Pada bulan Agustus 2022, DIRE - Simas In August 2022, DIRE - Simas Plaza
Plaza Indonesia membagikan dividen tunai Indonesia distributed cash dividend to unit
kepada pemilik unit sebesar holder amounting to Rp208,000,000,000 or
Rp208.000.000.000 atau setara dengan equivalent to Rp10 per unit. The share of the
Rp10 per unit. Bagian Perusahaan atas Company on this cash dividend amounted to
pembagian dividen tunai adalah Rp73,411,659,378 (ownership of 35.31%).
sebesar Rp73.411.659.378 (kepemilikan
sebesar 35,31%).
Mutasi investasi DIRE - Simas Plaza Mutation of DIRE - Simas Plaza Indonesia
Indonesia adalah sebagai berikut: investment are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Saldo awal 3,263,395,786,787 3,258,596,474,424 3,271,523,915,131 Beginning balance
Penyesuaian nilai wajar melalui laba 150,714,126,765 4,799,312,363 (12,927,440,707) Adjustment to fair value profit and loss
Saldo akhir 3,414,109,913,552 3,263,395,786,787 3,258,596,474,424 Ending balance
289
Approval for Printing 53
Page 320
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
9. Investasi pada Entitas Asosiasi 9. Investment in Associates
30 Juni/ June 30 , 2024
Bagian laba (rugi)
bersih komprehensif
Persentase entitas asosiasi/
pemilikan/ Saldo awal/ Share in net Saldo akhir/
Percentage of Beginning comprehensive Ending
Entitas asosiasi/ ownership balance loss in associates balance
Associates % Rp Rp Rp
PT Plaza Indonesia Mandiri (PIM) 44.09% 757,781,239,035 (7,872,456,000) 749,908,783,035
PT Java Paradise Island (JPI) 27.50% 25,409,056,342 539,095,297 25,948,151,639
Jumlah/ Total 783,190,295,377 (7,333,360,703) 775,856,934,674
31 Desember/ December 31 , 2023
Bagian laba (rugi)
bersih komprehensif
Persentase entitas asosiasi/
pemilikan/ Saldo awal/ Share in net Saldo akhir/
Percentage of Beginning comprehensive Ending
Entitas asosiasi/ ownership balance loss in associates balance
Associates % Rp Rp Rp
PT Plaza Indonesia Mandiri (PIM) 44.09% 764,965,337,265 (7,184,098,230) 757,781,239,035
PT Java Paradise Island (JPI) 27.50% 24,081,735,708 1,327,320,634 25,409,056,342
Jumlah/ Total 789,047,072,973 (5,856,777,596) 783,190,295,377
31 Desember/ December 31 , 2022
Bagian laba (rugi)
bersih komprehensif
Persentase entitas asosiasi/
pemilikan/ Saldo awal/ Share in net Saldo akhir/
Percentage of Beginning comprehensive Ending
Entitas asosiasi/ ownership balance loss in associates balance
Associates % Rp Rp Rp
PT Plaza Indonesia Mandiri (PIM) 44.09% 777,859,858,542 (12,894,521,277) 764,965,337,265
PT Java Paradise Island (JPI) 27.50% 23,363,502,992 718,232,716 24,081,735,708
Jumlah/ Total 801,223,361,534 (12,176,288,561) 789,047,072,973
Ringkasan informasi keuangan dari entitas Summarized financial information in respect
asosiasi di atas adalah sebagai berikut: of the associates are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
PIM PIM
Jumlah aset 1,999,474,304,000 2,000,572,565,000 1,975,370,025,000 Total assets
Jumlah liabilitas (149,713,189,000) (132,454,651,000) (85,513,944,000) Total liabilities
Aset bersih 1,849,761,115,000 1,868,117,914,000 1,889,856,081,000 Net assets
JPI JPI
Jumlah aset 84,581,384,143 83,888,455,811 81,187,325,308 Total assets
Jumlah liabilitas (7,598,877,504) (8,866,295,710) (7,491,785,704) Total liabilities
Aset bersih 76,982,506,639 75,022,160,101 73,695,539,604 Net assets
290
Approval for Printing 54
Page 321
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
PIM PIM
Jumlah pendapatan tahun berjalan 38,899,702,000 25,020,172,000 70,034,560,000 75,921,907,000 Total revenue for the year
Rugi komprehensif Comprehensive loss
tahun berjalan (17,855,423,000) (31,141,304,000) (16,294,167,000) (29,245,909,000) for the year
JPI JPI
Jumlah pendapatan tahun berjalan 22,357,395,397 21,814,397,219 48,134,654,590 42,102,115,193 Total revenue for the year
Penghasilan komprehensif Comprehensive income
tahun berjalan 1,960,346,537 5,829,616,565 4,826,620,497 2,611,755,332 for the year
Tahun 2023 dan 2022, PT Java Paradise In 2023 and 2022, PT Java Paradise Island
Island (JPI) membagikan dividen tunai (JPI) distributed cash dividend to owner of
kepada pemilik investasi saham masing- investment shares amounting to
masing sebesar Rp3.500.000.000 dan Rp3,500,000,000, respectively and the share
bagian Group atas pembagian dividen of the Group on this cash dividend amounted
tunai masing-masing adalah to Rp962,500,000, respectively (ownership
sebesar Rp962.500.000 (kepemilikan of 27.50%).
sebesar 27,50%).
10. Aset Tetap 10. Property and Equipment
30 Juni/ June 30, 2024
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Reklasifikasi/ Saldo akhir/
Beginning balance Addition Deduction Reclassification Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan: Acquisition cost:
Pemilikan langsung Direct ownership
Tanah dan hak atas tanah 532,488,811,888 -- -- -- 532,488,811,888 Land and landrights
Buildings and
Bangunan dan prasarana 1,172,383,832,400 4,106,135,070 -- 322,758,749,651 1,499,248,717,121 improvements
Peralatan dan Equipment and
perlengkapan 276,008,721,565 6,576,090,542 (251,136,682) -- 282,333,675,425 supplies
Kendaraan 5,612,154,657 16,100,001 (490,250,000) -- 5,138,004,658 Vehicles
Subjumlah 1,986,493,520,510 10,698,325,613 (741,386,682) 322,758,749,651 2,319,209,209,092 Subtotal
Aset dalam Construction in
pembangunan progress
Bangunan 274,764,248,729 67,083,909,054 -- (322,758,749,651) 19,089,408,132 Building
Aset atas sewa Leased
pembiayaan assets
Mesin -- 2,840,000,000 -- -- 2,840,000,000 Machine
Kendaraan -- 663,900,000 -- -- 663,900,000 Vehicle
Subjumlah -- 3,503,900,000 -- -- 3,503,900,000 Subtotal
Jumlah biaya perolehan 2,261,257,769,239 81,286,134,667 (741,386,682) -- 2,341,802,517,224 Total acquisition cost
Accumulated
Akumulasi penyusutan: depreciation:
Pemilikan langsung Direct ownership
Bangunan dan Buildings and
prasarana 423,384,620,253 29,100,118,763 -- -- 452,484,739,016 improvements
Peralatan dan Equipment and
perlengkapan 237,310,642,994 6,964,418,626 (251,136,682) -- 244,023,924,938 supplies
Kendaraan 4,576,985,264 293,198,819 (446,239,583) -- 4,423,944,500 Vehicles
Subjumlah 665,272,248,511 36,357,736,208 (697,376,265) -- 700,932,608,454 Subtotal
Aset atas sewa Leased
pembiayaan assets
Mesin -- 236,666,667 -- -- 236,666,667 Machine
Kendaraan -- 9,795,313 -- -- 9,795,313 Vehicle
Subjumlah -- 246,461,980 -- -- 246,461,980 Subtotal
Jumlah akumulasi Total accumulated
penyusutan 665,272,248,511 36,604,198,188 (697,376,265) -- 701,179,070,434 depreciation
Nilai tercatat 1,595,985,520,728 1,640,623,446,790 Carrying amount
291
Approval for Printing 55
Page 322
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31 , 2023
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Reklasifikasi/ Saldo akhir/
Beginning balance Addition Deduction Reclassification Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan: Acquisition cost:
Pemilikan langsung Direct ownership
Tanah dan hak atas tanah 532,488,811,888 -- -- -- 532,488,811,888 Land and landrights
Buildings and
Bangunan dan prasarana 1,162,560,975,895 11,095,588,340 (1,272,731,835) -- 1,172,383,832,400 improvements
Peralatan dan Equipment and
perlengkapan 252,310,385,125 28,807,436,507 (5,109,100,067) -- 276,008,721,565 supplies
Kendaraan 6,169,676,330 919,303,173 (1,476,824,846) -- 5,612,154,657 Vehicles
Subjumlah 1,953,529,849,238 40,822,328,020 (7,858,656,748) -- 1,986,493,520,510 Subtotal
Aset dalam Construction in
pembangunan progress
Bangunan 162,259,074,066 115,619,319,561 (3,114,144,898) -- 274,764,248,729 Building
Jumlah biaya perolehan 2,115,788,923,304 156,441,647,581 (10,972,801,646) -- 2,261,257,769,239 Total acquisition cost
Accumulated
Akumulasi penyusutan: depreciation:
Pemilikan langsung Direct ownership
Buildings and
Bangunan dan prasarana 380,014,579,981 44,629,632,143 (1,259,591,871) -- 423,384,620,253 improvements
Peralatan dan Equipment and
perlengkapan 224,827,700,738 17,362,599,729 (4,879,657,473) -- 237,310,642,994 supplies
Kendaraan 5,236,468,612 817,341,498 (1,476,824,846) -- 4,576,985,264 Vehicles
Jumlah akumulasi Total accumulated
penyusutan 610,078,749,331 62,809,573,370 (7,616,074,190) -- 665,272,248,511 depreciation
Nilai tercatat 1,505,710,173,973 1,595,985,520,728 Carrying amount
31 Desember/ December 31 , 2022
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Reklasifikasi/ Saldo akhir/
Beginning balance Addition Deduction Reclassification Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan: Acquisition cost:
Pemilikan langsung Direct ownership
Tanah dan hak atas tanah 532,488,811,888 -- -- -- 532,488,811,888 Land and landrights
Buildings and
Bangunan dan prasarana 1,141,198,554,119 7,197,247,413 (511,345,071) 14,676,519,434 1,162,560,975,895 improvements
Peralatan dan Equipment and
perlengkapan 243,493,395,513 10,112,130,867 (1,295,141,255) -- 252,310,385,125 supplies
Kendaraan 6,462,926,330 -- (562,250,000) 269,000,000 6,169,676,330 Vehicles
Subjumlah 1,923,643,687,850 17,309,378,280 (2,368,736,326) 14,945,519,434 1,953,529,849,238 Subtotal
Aset dalam Construction in
pembangunan progress
Bangunan 89,529,529,052 93,092,863,216 (26,000,000) (20,337,318,202) 162,259,074,066 Building
Jumlah biaya perolehan 2,013,173,216,902 110,402,241,496 (2,394,736,326) (5,391,798,768) 2,115,788,923,304 Total acquisition cost
Accumulated
Akumulasi penyusutan: depreciation:
Pemilikan langsung Direct ownership
Buildings and
Bangunan dan prasarana 336,598,365,761 43,493,611,718 (77,397,498) -- 380,014,579,981 improvements
Peralatan dan Equipment and
perlengkapan 209,700,850,275 16,291,074,647 (1,164,224,184) -- 224,827,700,738 supplies
Kendaraan 5,406,609,985 313,327,064 (587,145,529) 103,677,092 5,236,468,612 Vehicles
Jumlah akumulasi Total accumulated
penyusutan 551,705,826,021 60,098,013,429 (1,828,767,211) 103,677,092 610,078,749,331 depreciation
Nilai tercatat 1,461,467,390,881 1,505,710,173,973 Carrying amount
Pada tanggal 30 Juni 2024 dan As of June 30, 2024 and December 31, 2023
31 Desember 2023 dan 2022, Grup memiliki and 2022, Group owns several parcels of
beberapa bidang tanah yang terletak land located in Jakarta, Bali, Bogor, and
di Jakarta, Bali, Bogor dan Batam berupa Batam with the Building Use Rights
Hak Guna Bangunan (“HGB”) dengan sisa (Hak Guna Bangunan or “HGB”) certificates
masa berlaku antara 10 (sepuluh) tahun with validity terms of between 10 (ten) to
sampai dengan 20 (dua puluh) tahun yang 20 (twenty) years and will be due on various
jatuh tempo pada berbagai tanggal sampai dates up to 2044. Management believes that
dengan tahun 2044. Manajemen these HGBs are renewable upon expiration.
berpendapat bahwa HGB ini dapat All land owned is in the name of the
diperpanjang pada saat berakhirnya Company and its subsidiaries, namely
hak tersebut. Seluruh tanah yang dimiliki PT Eka Ilalang Suryadinamika,
292
Approval for Printing 56
Page 323
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
sudah atas nama Perusahaan dan entitas PT Indonesian Paradise Island,
anak yaitu PT Eka Ilalang Suryadinamika, PT Anugerah Nusaraya, and
PT Indonesian Paradise Island, PT Anugerah PT Retzan Indonusa.
Nusaraya, dan PT Retzan Indonusa.
Pengurangan aset tetap pada tahun 2023, Deduction of property and equipment in
dengan nilai perolehan sebesar 2023, with acquisition cost amounted to
Rp1.974.846.390 dan akumulasi penyusutan Rp1,974,846,390 and accumulated
sebesar Rp1.909.252.168 merupakan depreciation amounted to Rp1,909,252,168
dampak dekonsolidasi atas PT Dinamika represents the impact of deconsolidation of
Putra Perkasa dan entitas anaknya dan PT Dinamika Putra Perkasa and
PT Saranausaha Jaya. its subsidiary and PT Saranausaha Jaya.
Rincian pelepasan aset tetap pada 30 Juni The details of disposal of property and
2024, 31 Desember 2023 dan 2022 adalah equipment as of June 30, 2024,
sebagai berikut: December 31, 2023 and 2022 are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Biaya perolehan 741,386,682 1,234,787,633 633,409,000 Acquisition cost
Akumulasi penyusutan 697,376,265 1,208,786,623 532,682,219 Accumulated depreciation
Nilai tercatat 44,010,417 26,001,010 100,726,781 Book value
Harga jual 190,400,000 149,460,000 118,450,000 Selling price
Laba penjualan aset tetap Gain from disposal of property
(Catatan 31) 146,389,583 123,458,990 17,723,219 and equipment (Note 31)
Biaya perolehan aset tetap yang telah Acquisition cost of property and equipment
disusutkan penuh dan masih digunakan which were fully depreciated and still used by
Grup pada tanggal 30 Juni 2024, the Group on June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022 amounted to
masing-masing sebesar Rp261.771.582.454, Rp261,771,582,454, Rp103,347,423,286
Rp103.347.423.286.dan.Rp116.310.861.880. and Rp116,310,861,880, respectively.
Aset tetap berupa kendaraan yang diperoleh Vehicles which are acquired through
dari utang pembiayaan konsumen digunakan consumer financing loans were pledged as
sebagai jaminan atas utangnya collateral on its loans (Note 12.b).
(Catatan 12.b).
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, tanah dan bangunan Entitas and 2022, land and buildings of its
Anak digunakan sebagai jaminan atas utang Subsidiaries are pledged as securities to
bank (Catatan 20). bank loans (Note 20).
Aset dalam penyelesaian merupakan Construction in progress represents hotel
bangunan hotel dan area komersil. building and commercial area. As of June 30,
Pada tanggal 30 Juni 2024, aset dalam 2024, construction in progress in PT Eka
penyelesaian pada PT Eka Ilalang Ilalang Suryadinamika is below 5% and
Suryadinamika masih dibawah 5% dan PT Indonesia Paradise Island has reached
PT Indonesia Paradise Island telah 69.54%. The Projection Completion ranges
mencapai 69,54%. Proyeksi penyelesaian from 2024 to 2027. Management believes
berkisar antara tahun 2024 hingga 2027. there is no circumstances that prevent the
Manajemen berkeyakinan tidak terdapat hal completion.
yang menghambat tidak tercapainya
penyelesaian.
293
Approval for Printing 57
Page 324
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Perusahaan dan entitas anak yang memiliki The Company and subsidiaries have
aset dalam penyelesaian pada tanggal 30 construction in progress assets as of
Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 June 30, 2024, December 31, 2023 and
dengan rincian sebagai berikut: 2022 with details as follows:
Perkiraan tahun 30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
penyelesaian/ June 30, December 31, December 31,
Estimation year 2024 2023 2022
Entitas/ Entities Proyek/ Project of completion Rp Rp Rp
PT Indonesia Paradise Island Pembangunan di Bali/
Construction in Bali 2024 10,667,042,478 -- --
PT Rifai Maju Properti Pembangunan di Makassar/
Construction in Makassar 2024 -- 266,341,883,075 150,832,653,397
PT Praba Kumala Sajati Pengerjaan Tes Tanah Park23/
Park23 Soil Test 2023 -- -- 131,070,000
PT Adhitama Citra Selaras Pembangunan di Semarang/
Construction in Semarang 2023 -- -- 2,983,074,898
PT Eka Ilalang Suryadinamika Pembangunan hotel di Sentul/ Hotel
construction at Sentul 2027 8,422,365,654 8,422,365,654 8,312,275,771
Jumlah/ Total 19,089,408,132 274,764,248,729 162,259,074,066
Pada tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024, December 31, 2023
31 Desember 2023 dan 2022, aset tetap and 2022 the Group’ property and equipment
Perusahaan dan entitas anaknya telah are covered by insurance against
diasuransikan terhadap risiko kerugian atas comprehensive and loss risks with all are
kebakaran dan risiko lainnya yang third parties, for sum insured
diselenggarakan seluruhnya oleh pihak amounting to Rp1,542,000,000,000,
ketiga, dengan nilai pertanggungan sebesar Rp1,225,350,000,000 and
Rp1.542.000.000.000, Rp1.225.350.000.000 Rp1,253,867,320,440.
dan Rp1.253.867.320.440.
Biaya bunga pinjaman RMP, entitas anak, Borrowing cost RMP, a subsidiary, which
yang dikapitalisasi menjadi aset tetap dalam capitalized into construction in progress-
penyelesaian pada tanggal 30 Juni 2024, property and equipment as of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 sebesar December 31, 2023 and 2022 amounted to
Rp5.055.357.467, Rp17.022.343.378 dan Rp5,055,357,467, Rp17,022,343,378 and
Rp4.968.075.868. Biaya bunga pinjaman Rp4,968,075,868. Borrowing costs
yang dikapitalisasi sebesar 100% dari bunga capitalized represent 100% of the interest on
pinjaman bank RMP dan dilakukan selama the RMP bank loan, recognized during the
periode pembangunan Hotel Hyatt Place construction period of the Hyatt Place
Makassar. Makassar Hotel.
Manajemen Grup berkeyakinan bahwa tidak The Management of the Group believes that
terdapat kondisi atau peristiwa yang there were no conditions or event that
menimbulkan indikasi penurunan nilai atas indicate impairment in the carrying amount of
jumlah tercatat aset tetap, sehingga tidak its property and equipment, and therefore an
diperlukan cadangan kerugian penurunan allowance for impairment losses of property
nilai untuk aset tetap. and equipment is not considered necessary.
Beban penyusutan aset tetap masing- Depreciation expense of property and
masing sebesar Rp36.604.198.188, equipment amounted to Rp36,604,198,188,
Rp30.149.928.093, Rp62.809.573.370 dan Rp30,149,928,093, Rp62,809,573,370 and
Rp60.098.013.429 untuk periode-periode Rp60,098,013,429 for the six months periods
enam bulan yang berakhir pada tanggal ended June 30, 2024 and 2023 and fo the
30 Juni 2024 dan 2023 serta 31 Desember years ended December 31, 2023 and 2022,
2023 dan 2022 (Catatan 28 dan 30). respectively (Notes 28 and 30).
294
Approval for Printing 58
Page 325
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
11. Properti Investasi 11. Investment Properties
30 Juni/ June 30 , 2024
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Koreksi/ Saldo akhir/
Beginning balance Addition Deduction Correction Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan Acquisition cost
Tanah 331,597,516,727 -- -- -- 331,597,516,727 Land
Bangunan dan Buildings and
prasarana 1,195,413,667,467 10,891,132,119 -- (872,418,392) 1,205,432,381,194 infrastructures
Aset dalam pembangunan Construction in progress
Bangunan 106,542,623,644 80,123,514,628 -- -- 186,666,138,272 Building
Jumlah biaya perolehan 1,633,553,807,838 91,014,646,747 -- (872,418,392) 1,723,696,036,193 Total acquisition cost
Accumulated
Akumulasi penyusutan depreciation
Bangunan dan Buildings and
prasarana 358,530,314,234 27,930,732,061 -- -- 386,461,046,295 infrastructures
Nilai tercatat 1,275,023,493,604 1,337,234,989,898 Carrying amount
31 Desember/ December 31 , 2023
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Reklasifikasi/ Saldo akhir/
Beginning balance Addition Deduction Reclassification Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan Acquisition cost
Tanah 202,677,638,328 128,919,878,399 -- -- 331,597,516,727 Land
Bangunan dan Buildings and
prasarana 1,289,340,815,253 18,960,652,939 (112,887,800,725) -- 1,195,413,667,467 infrastructures
Aset dalam pembangunan Construction in progress
bangunan 54,174,388,595 61,504,998,249 (9,136,763,200) -- 106,542,623,644 building
Jumlah biaya perolehan 1,546,192,842,176 209,385,529,587 (122,024,563,925) -- 1,633,553,807,838 Total acquisition cost
Akumulasi Accumulated
penyusutan depreciation
Bangunan dan Buildings and
prasarana 415,015,924,143 56,402,190,816 (112,887,800,725) -- 358,530,314,234 infrastructures
Nilai tercatat 1,131,176,918,033 1,275,023,493,604 Carrying amount
31 Desember/ December 31 , 2022
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Reklasifikasi/ Saldo akhir/
Beginning balance Addition Deduction Reclassification Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan Acquisition cost
Tanah 202,677,638,328 -- -- -- 202,677,638,328 Land
Bangunan dan Buildings and
prasarana 1,283,948,888,868 6,097,281,313 -- (705,354,928) 1,289,340,815,253 infrastructures
Aset dalam pembangunan Construction in progress
bangunan 52,422,464,845 1,597,423,750 -- 154,500,000 54,174,388,595 building
Jumlah biaya perolehan 1,539,048,992,041 7,694,705,063 -- (550,854,928) 1,546,192,842,176 Total acquisition cost
Akumulasi Accumulated
penyusutan depreciation
Bangunan dan Buildings and
prasarana 359,179,862,587 55,846,347,981 -- (10,286,425) 415,015,924,143 infrastructures
Nilai tercatat 1,179,869,129,454 1,131,176,918,033 Carrying amount
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, Grup memiliki beberapa and 2022, Group owns several parcels
bidang tanah yang terletak di Balikpapan dan of land located in Balikpapan and Semarang
Semarang berupa Hak Guna Bangunan with the Building Use Rights (Hak Guna
(“HGB”) dengan sisa masa berlaku antara Bangunan or “HGB”) certificates with validity
13 (tiga belas) tahun sampai dengan terms of between 13 (thirteen) to 40 (fourty)
40 (empat puluh) tahun yang jatuh tempo years and will be due on various dates up
pada berbagai tanggal sampai dengan to 2043. The Management believes that
tahun 2043. Manajemen berpendapat tidak there will be no difficulty in the processing of
terdapat masalah dengan perpanjangan hak certificates of the landrights since all the land
atas tanah karena seluruh tanah diperoleh were acquired legally and supported
secara sah dan didukung dengan bukti by sufficient evidence of ownership.
pemilikan yang memadai.
295
Approval for Printing 59
Page 326
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, properti investasi and 2022 the Group’s investment property
Perusahaan dan entitas anaknya telah are covered by insurance against
diasuransikan terhadap risiko kerugian atas comprehensive and loss risks with all are
kebakaran dan risiko lainnya yang third parties, for sum insured amounting to
diselenggarakan seluruhnya oleh pihak Rp2,149,491,344,944, Rp2,244,491,334,944
ketiga, dengan nilai pertanggungan masing- and Rp1,495,189,546,614, respectively.
masing sebesar Rp2.149.491.334.944,
Rp2.244.491.334.944 dan
Rp1.495.189.546.614.
Beban penyusutan properti investasi masing- Depreciation expense of investment
masing sebesar Rp27.930.732.061, properties amounted to Rp27,930,732,061,
Rp28.297.166.869, Rp56.402.190.816 dan Rp28,297,166,869, Rp56,402,190,816 and
Rp55.846.347.981 untuk periode-periode Rp55,846,347,981 for six months periods
enam bulan yang berakhir pada tanggal ended June 30, 2024 and 2023 and for the
30 Juni 2024 and 2023 serta tahun-tahun years ended December 31, 2023 and 2022,
yang berakhir pada tanggal 31 Desember respectively (Notes 28 and 30).
2023 dan 2022 (Catatan 28 dan 30).
Entitas anak memiliki properti investasi yang Subsidiaries have construction in
masih dalam penyelesaian pada tanggal progress investment porperties as of
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 June 30, 2024, December 31, 2023 and
dengan rincian sebagai berikut: 2022 with details as follows:
Perkiraan tahun 30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
penyelesaian/ June 30, December 31, December 31,
Estimation 2024 2023 2022
Entitas/ Entities Proyek/ Project of completion Rp Rp Rp
PT Mitra Gemilang Mahacipta Pusat perbelanjaan di Balikpapan/ 2027 44,580,490,705 44,563,490,705 44,108,490,705
Shopping center at Balikpapan
PT Swarna Kanaka Parigraha Pusat perbelanjaan di Semarang/ 2026 79,154,496,277 39,719,126,539 --
Shopping center at Semarang
PT Mitra Perdana Nuansa Pusat perbelanjaan di Bandung/ 2025 62,931,151,290 22,260,006,400 1,025,409,090
Shopping center at Bandung
PT Saranausaha Jaya Peremajaan Pasar Pramuka/ 2023 -- -- 9,040,488,800
Pasar Pramuka's renovation
Jumlah/ Total 186,666,138,272 106,542,623,644 54,174,388,595
Properti investasi dalam penyelesaian Investment Properties in progress represents
merupakan area komersil. Pada tanggal commercial area. As of June 30, 2024,
30 Juni 2024, aset dalam penyelesaian pada construction in progress in PT Mitra
PT Mitra Gemilang Mahacipta masih Gemilang Mahacipta is below 5%,
dibawah 5%, PT Swarna Kanaka Parigraha PT Swarna Kanaka Prigraha has reach
telah mencapai 13,13%, dan PT Mitra 13.13%, and PT Mitra Perdana Nuansa has
Perdana Nuansa telah mencapai 42,11%. reached 42.11%. The Projection Completion
Proyeksi penyelesaian berkisar antara tahun ranges from 2025 to 2027. Management
2025 hingga 2027. Manajemen berkeyakinan believes there is no circumstances that
tidak terdapat hal yang menghambat tidak prevent the completion.
tercapainya penyelesaian.
Biaya bunga pinjaman SKP, entitas anak, Borrowing cost SKP, a subsidiary, which
yang dikapitalisasi menjadi properti investasi capitalized into construction in progress -
dalam penyelesaian pada tanggal 30 Juni investment property as of June 30, 2024
2024, sebesar Rp7.889.754.804 amounted to Rp7,889,754,804.
296
Approval for Printing 60
Page 327
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Biaya bunga pinjaman MPN, entitas anak, Borrowing cost MPN, a subsidiary, which
yang dikapitalisasi menjadi properti Investasi capitalized into construction in progress -
dalam penyelesaian pada tanggal 30 Juni investment property as of June 30, 2024
2024, sebesar Rp310.578.657. amounted to Rp310,578,657.
Pengurangan properti investasi pada tahun Deduction of investment property in 2023
2023 dengan nilai perolehan sebesar with acquisition cost amounted
Rp9.136.763.200 merupakan dampak to Rp9,136,763,200 represents the impact
dekonsolidasi atas PT Saranausaha Jaya. of deconsolidation of PT Saranausaha Jaya.
Jumlah yang diakui dalam laporan laba rugi The amount recognized in the statement of
dan penghasilan komprehensif lain atas profit or loss and other comprehensive
properti investasi untuk periode-periode income for investment properties for the six
enam bulan yang berakhir pada tanggal month periods ended June 30, 2024 and
30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk tahun- 2023 and for the years ended
tahun yang berakhir pada tanggal December 31, 2023 and 2022 is as follows:
31 Desember 2023 dan 2022 adalah sebagai
berikut:
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Pendapatan / Revenue 230,882,912,172 222,075,438,322 448,942,624,965 388,357,004,381
Biaya usaha langsung atas properti yang menghasilkan pendapatan/
Direct operating expenses for revenue-generating properties 70,245,712,104 67,147,256,953 143,504,965,401 137,203,306,805
Nilai wajar properti investasi PT Swarna The fair values of investment properties
Kanaka Parigraha, entitas anak, sebesar PT Swarna Kanaka Parigraha, a subsidiary,
Rp121.502.000.000, yang ditentukan amounted to Rp121,502,000,000, which
berdasarkan penilaian yang dilakukan oleh were determined by independent appraisers
penilai independen KJPP Jimmy Prasetyo KJPP Jimmy Prasetyo dan rekan in their
dan rekan dalam laporannya tertanggal reports dated April 19, 2023.
19 April 2023.
Nilai wajar properti investasi PT Mitra The fair values of investment properties
Perdana Nuansa, entitas anak, sebesar PT Mitra Perdana Nuansa, a subsidiary,
Rp754.096.900.000 sampai dengan tanggal amounted to Rp754,096,900,000 until
31 Desember 2018, yang ditentukan December 31, 2018, which were determined
berdasarkan penilaian yang dilakukan oleh by independent appraisers KJPP Yanuar
penilai independen KJPP Yanuar Bey dan Bey dan rekan in their reports dated
rekan dalam laporannya tertanggal February 26, 2019.
26 Februari 2019.
Nilai wajar properti investasi PT Praba The fair values of investment properties
Kumala Sajati, entitas anak, sebesar PT Praba Kumala Sajati, a subsidiary,
Rp232.330.000.000 sampai dengan tanggal amounted to Rp232,330,000,000 until
31 Desember 2018, yang ditentukan December 31, 2018, which were determined
berdasarkan penilaian yang dilakukan oleh by independent appraisers KJPP Rengganis,
penilai independen KJPP Rengganis, Hamid dan rekan in their reports dated
Hamid dan rekan dalam laporannya February 20, 2019.
20 Februari 2019.
297
Approval for Printing 61
Page 328
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Nilai wajar properti investasi PT Indonesian The fair value of the investment property of
Paradise Island (Beachwalk), melalui PT Indonesian Paradise Island (Beachwalk)
PT Narpati Arjaya Properti, entitas anak, through PT Narpati Arjaya Properti,
sebesar Rp1.439.422.840.000 sampai a subsidiary entity, amounted
dengan tanggal 31 Desember 2018, to Rp1,439,422,840,000 until December 31,
yang ditentukan berdasarkan penilaian 2018, which were determined
yang dilakukan oleh penilai independen by independent appraisers KJPP Rengganis,
KJPP Rengganis, Hamid dan rekan dalam Hamid dan rekan in their reports dated
laporannya 20 Februari 2019. February 20, 2019.
Nilai wajar properti investasi PT Mitra The fair values of investment properties
Gemilang Mahacipta, entitas anak, sebesar PT Mitra Gemilang Mahacipta, a subsidiary,
Rp398.914.000.000 sampai dengan tanggal amounted to Rp398,914,000,000 until
31 Desember 2018, yang ditentukan December 31, 2018, which were determined
berdasarkan penilaian yang dilakukan oleh by independent appraisers KJPP Ihot Dollar
penilai independen KJPP Ihot Dollar dan dan Raymond in their reports dated
Raymond dalam laporannya tertanggal November 6, 2015.
6 November 2015.
Berdasarkan penilaian manajemen Grup, Based on the assessment of the Group’s
nilai tercatat properti investasi Grup pada management believes the carring value of
30 Juni 2024 tidak melebihi estimasi nilai the Group’s investment properties as of June
yang dapat diperoleh kembali dari properti 30, 2024 does not exceed its recoverable
investasi tersebut. amount.
Berdasarkan penilaian manajemen Grup, Based on the assessment of the Group’s
tidak terdapat kejadian atau perubahan- management, believes that there are
perubahan keadaan yang mengindikasikan no event or changes in circumstances,
adanya penurunan nilai pada properti which may indicate impairment in
investasi pada tanggal 30 Juni 2024. value of investment properties as of
June 30, 2024.
12. Aset Hak-Guna dan Liabilitas Sewa 12. Right-Of-Use Assets and Lease Liabilities
a. Aset Hak-Guna a. Right-Of-Use Assets
Grup memiliki kontrak sewa untuk tanah dan The Group has lease contracts for land and
bangunan yang digunakan dalam building used in its operations. Leases
operasinya. Sewa tanah dan bangunan of land and building have lease terms of 3-17
memiliki jangka waktu sewa 3-17 tahun. years. The Group’s obligations under its
Kewajiban Grup atas sewa yang dijamin leases are secured by the lessor’s title to the
dengan hak lessor atas aset yang leased assets.
disewakan.
Di bawah ini adalah jumlah tercatat aset hak- The following is the carrying amount of right
guna yang diakui dan pergerakannya selama of use assets recognized and the
periode tersebut: movements during the period:
298
Approval for Printing 62
Page 329
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Saldo awal 139,193,644,184 137,546,290,175 147,134,698,042 Beginning balance
Penambahan 1,149,644,213 13,196,914,808 631,427,195 Addition
Penyesuaian -- (32,209,963) (1,644,723,181) Adjustment
Beban penyusutan tahun berjalan (6,146,158,967) (11,517,350,836) (8,575,111,881) Depreciation expense current year
Saldo akhir 134,197,129,430 139,193,644,184 137,546,290,175 Ending balance
ABL, entitas anak, memperoleh hak atas ABL, a subsidiary, obtained a rights to
pengelolaan dan penjualan apartemen managed and sell apartment fX Sudirman
fX Sudirman dari PT Aneka Bina Lestari from PT Aneka Bina Lestari (ABLI) which
(ABLI) yang mengikatkan diri melalui have bonded with a Build Operate Transfer
perjanjian Bangun Kelola Alih dengan Badan Agreement with Badan Pengelola Gelora
Pengelola Gelora Bung Karno (BPGBK) Bung Karno (BPGBK) for the period will
untuk periode yang akan berakhir pada expire on June 11, 2043.
tanggal 11 Juni 2043.
ABL, entitas anak, memperoleh hak atas ABL, a subsidiary, obtained a rights to
pengelolaan apartemen fX Sudirman dari managed apartment fX Sudirman from
PT Rizki Bukit Abadi (RBA) untuk PT Rizki Bukit Abadi (RBA) for the periode
periode yang akan berakhir pada tanggal will expire on June 11, 2043.
11 Juni 2043.
PS (melalui ABL), entitas anak, memperoleh PS (trough ABL), a subsidiary, obtained a
hak atas pengelolaan lantai 1 dan Lantai 5 fX rights to managed the 1st and 5th floors of fX
Sudirman dari PT Plaza Lifestyle Prima Sudirman from PT Plaza Lifestyle
(PLP) untuk periode yang akan berakhir Prima (PLP) for the period will expire on
pada tanggal 2 Maret 2026 dan 31 Maret March 2, 2026 and March 31, 2027 and
2027 dan pengelolaan P2 dan P4 dari managed P2 and P4 from PT Aneka Bina
PT Aneka Bina Lestari (ABLI) untuk periode Lestari (ABLI) for the period ending
yang berakhir 31 Desember 2023. December 31, 2023. As of the date of
Sampai dengan tanggal laporan independen, independent auditors’ report, the agreement
perjanjian ini masih dalam proses is still extension.
perpanjangan.
Beban amortisasi aset hak-guna masing- Amortization expense of right-of-use assets
masing sebesar Rp6.146.158.967 dan amounted to Rp6,146,158,967 and
Rp4.619.708.365 dan Rp11.517.350.836 Rp4,619,708,365 and Rp11,517,350,836
dan Rp8.575.111.881 untuk periode-periode and Rp8,575,111,881 for six months periods
enam bulan yang berakhir pada tanggal ended June 30, 2024 and 2023 and for the
30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk tahun- years ended December 31, 2023 and 2022,
tahun yang berakhir pada tanggal respectively, were charged to cost of
31 Desember 2023 dan 2022 dibebankan revenues and general and administrative
pada beban pokok pendapatan serta beban expenses (Notes 28 and 30).
umum dan administrasi (Catatan 28 dan 30).
299
Approval for Printing 63
Page 330
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
b. Liabilitas Sewa b. Lease Liabilities
Di bawah ini adalah nilai tercatat liabilitas Below are the carrying amounts of lease
sewa dan pergerakannya selama periode liabilities and the movements during the
tersebut: period:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Tanah dan bangunan 36,084,828,427 38,950,999,205 31,929,150,186 Land and buildings
Kendaraan 7,752,314,869 1,515,648,735 363,996,596 Vehicle
Jumlah 43,837,143,296 40,466,647,940 32,293,146,782 Total
Dikurang: bagian yang jatuh
tempo dalam satu tahun (9,008,643,511) (6,721,516,949) (4,970,710,300) Less: current portion maturities
Liabilitas sewa - setelah dikurangi bagian Lease liabilities - net off current
yang jatuh tempo dalam satu tahun 34,828,499,785 33,745,130,991 27,322,436,482 portion maturities
Pembayaran sewa minimum masa datang The future minimum lease payments based
berdasarkan perjanjian sewa adalah sebagai on lease agreement are as follows:
berikut:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Liabilitas sewa - Lease liabilities -
pembayaran minimum minimum lease payments
Tidak lebih dari 1 tahun 10,061,958,783 5,932,245,120 2,801,318,970 No later than 1 year
Lebih dari 1 tahun 63,545,391,063 57,238,384,820 51,050,703,840 More than 1 year
Jumlah 73,607,349,846 63,170,629,940 53,852,022,810 Total
Dikurangi: bagian bunga (29,770,206,550) (22,703,982,000) (21,558,876,028) Less: interest portion
Liabilitas sewa - neto 43,837,143,296 40,466,647,940 32,293,146,782 Lease liabilities - net
Bagian jangka pendek (9,008,643,511) (6,721,516,949) (4,970,710,300) Current portion
Bagian jangka panjang 34,828,499,785 33,745,130,991 27,322,436,482 Non-current portion
Berikut ini adalah jumlah yang diakui dalam The following are the amounts recognized in
laba rugi untuk periode-periode enam bulan profit or loss for the six month periods ended
yang berakhir pada tanggal 30 Juni 2024 June 30, 2024 and 2023 and for the years
dan 2023 serta untuk tahun-tahun yang ended December 31, 2023 and 2022:
berakhir pada tanggl 31 Desember 2023 dan
2022:
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Beban penyusutan aset hak-guna Depreciation expense of right of use
(Catatan 28 dan 30) 6,146,158,967 4,619,708,365 11,517,350,836 8,575,111,881 assets (Notes 28 and 30)
Beban bunga atas liabiltas sewa Interest expense on lease liabilities
(Catatan 33) 1,752,267,141 1,365,949,115 3,358,512,435 2,831,901,293 assets (Note 33)
Selisih kurs (1,578,362,252) 21,880,956 (565,510,803) 2,495,605,737 Foreign exchange difference
Pembayaran sewa (4,681,960,308) (2,926,326,043) (7,816,415,282) (4,651,628,992) Lease payments
Jumlah 1,638,103,548 3,081,212,393 6,493,937,186 9,250,989,919 Total
300
Approval for Printing 64
Page 331
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
13. Dana yang Dibatasi Penggunaannya 13. Restricted Funds
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Rekening bank Restricted
yang dibatasi penggunaannya: Current Accounts:
PT Bank Tabungan Negara PT Bank Tabungan Negara
(Persero) Tbk 409,298,000 -- -- (Persero) Tbk
Deposito berjangka Restricted
yang dibatasi penggunaannya: Time Deposits:
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction
Indonesia Tbk 28,016,000,000 27,800,000,000 10,000,000,000 Bank Indonesia Tbk
PT Bank Woori Saudara Indonesia PT Bank Woori Saudara
1906 Tbk 10,000,000,000 10,000,000,000 10,000,000,000 Indonesia 1906 Tbk
RHB Bank Berhad -- -- 20,693,472,787 RHB Bank Berhad
PT Bank Permata Tbk 3,898,703,722 -- -- PT Bank Permata Tbk
PT Bank OCBC NISP Tbk 3,436,305,277 -- -- PT Bank OCBC NISP Tbk
PT Bank UOB Indonesia 3,336,584,974 -- -- PT Bank UOB Indonesia
PT Bank CIMB Niaga Tbk 218,143,208 -- -- PT Bank CIMB Niaga Tbk
PT Bank Negara Indonesia PT Bank Negara Indonesia
(Persero) Tbk 103,979,973 -- -- (Persero) Tbk
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk -- -- -- PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
Jumlah 49,419,015,154 37,800,000,000 40,693,472,787 Total
Dana yang dibatasi penggunaannya Restricted fund represents the Group’s
merupakan penempatan rekening giro dan placement of current accounts and time
deposito berjangka Grup yang ditempatkan deposits in banks as required in mortgages
di bank sebagaimana dipersyaratkan apartement agreements and loan which is
di dalam perjanjian kerjasama kredit performed by the Group with the respective
kepemilikan apartemen dan pinjaman yang banks.
dilakukan oleh Grup dengan masing-masing
bank.
14. Goodwill 14. Goodwill
Rincian nilai tercatat goodwill pada The details of goodwill as of
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 June 30, 2024, December 31, 2023 and
adalah sebagai berikut: 2022 are as follows:
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022/ June 30, 2024, December 31, 2023 and 2022
Saldo awal/ Penambahan/ Pengurangan/ Saldo Akhir/
Beginning balance Addition Deduction Ending Balance
Rp Rp Rp Rp
Biaya perolehan Acquisition cost
Goodwill 93,648,709,945 -- -- 93,648,709,945 Goodwill
Akumulasi penurunan nilai Accumulated impairment
Penurunan nilai goodwill -- -- -- -- Impairment of goodwill
Nilai tercatat 93,648,709,945 93,648,709,945 Carrying amount
Berdasarkan penilaian manajemen Grup, Based on the assessment of the Group’s
tidak terdapat kejadian atau perubahan- management believes that there are no
perubahan keadaan yang mengindikasikan event or changes in circumstances, which
adanya penurunan nilai pada goodwill pada may indicate impairment in value of goodwill
tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember 2023 as of June 30,2024, December 31, 2023 and
dan 2022. 2022.
301
Approval for Printing 65
Page 332
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Tahun
perolehan/ Nilai neto/
Entitas pengakuisisi/ Akuisisi saham pada/ Year of Net value
Acquirer Share acquisition in acquisition Rp
PT Paloma Suasa Manajemen PT Prospek Duta Sukses 2021 93,648,709,945
Jumlah/ Total 93,648,709,945
15. Utang Usaha - Pihak Ketiga 15. Trade Payables - Third Parties
Berdasarkan segmen By segment
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Real estat 68,994,716,789 76,194,213,408 70,172,619,893 Real estate
Perhotelan 10,562,059,183 12,049,684,402 11,368,919,312 Hospitality
Komersial 1,731,556,868 7,144,993,069 5,299,586,316 Commercial
Jumlah s 81,288,332,840 s 95,388,890,879 86,841,125,521 Total
Berdasarkan umur By age
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Belum jatuh tempo 69,598,947,155 91,776,746,321 79,876,522,602 Not yet due
1 - 30 hari 8,832,760,944 2,085,265,965 4,968,732,262 1 - 30 days
31 - 60 hari 1,477,407,120 374,296,516 1,003,348,151 31 - 60 days
Lebih dari 60 hari 1,379,217,621 1,152,582,077 992,522,506 Over 60 days
Jumlah 81,288,332,840 95,388,890,879 86,841,125,521 Total
Berdasarkan pemasok By supplier
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
PT Tatamulia Nusantara Indah 52,994,389,444 54,799,404,931 61,849,620,771 PT Tatamulia Nusantara Indah
PT Prada Tata International 5,000,000,000 5,000,000,000 5,000,000,000 PT Prada Tata International
PT Primatama Conceptindo Abadi -- -- 1,046,302,500 PT Primatama Conceptindo Abadi
PT Banyu Mas Lima Perkasa 2,992,497,357 3,272,276,313 -- PT Banyu Mas Lima Perkasa
PT Glenindo Citramandiri 1,959,629,958 -- -- PT Glenindo Citramandiri
PT Erka Interindo 1,508,482,388 3,701,470,270 -- PT Erka Interindo
PT Niro Ceramic Sales Indonesia 1,050,415,733 -- -- PT Niro Ceramic Sales Indonesia
PT Jagat Kontruksi Abadipersada -- 4,524,943,978 -- PT Jagat Kontruksi Abadipersada
PT Berkat Manunggal Energi -- 1,068,798,310 PT Berkat Manunggal Energi
PT Securindo Packatama Indonesia 13,984,000 1,042,756,849 -- PT Securindo Packatama Indonesia
Lain-lain (masing-masing Others (each below
dibawah Rp1.000.000.000) 15,768,933,960 21,979,240,228 18,945,202,250 Rp1,000,000,000)
Jumlah 81,288,332,840 95,388,890,879 86,841,125,521 Total
302
Approval for Printing 66
Page 333
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Tidak terdapat jaminan yang diberikan atas There are no collaterals given for trade
utang usaha. payables.
Jangka waktu kredit yang timbul dari The credit term arising from the purchase of
pembelian bahan baku dari pemasok dalam materials, from local suppliers, is from 30 to
negeri, adalah 30 hingga 60 hari dan tanpa 60 days and non-interest bearing.
bunga.
Seluruh utang usaha didenominasi dalam All trade payables are denominated
mata uang Rupiah. in Rupiah.
16. Utang Non-Usaha - Pihak Ketiga 16. Non-Trade Payables - Third Parties
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Utang pinjaman 241,500,000,000 241,500,000,000 310,500,000,000 Loan payable
Utang kontraktor Contractor payables
PT Bali Anugrah Dewata 1,470,000,000 1,470,000,000 1,470,000,000 PT Bali Anugrah Dewata
Ara Design Singapore Pte. Ltd. 1,151,152,873 1,151,152,873 1,151,152,873 Ara Design Singapore Pte. Ltd.
PT Star Delta Utama Sakti 57,498,849 -- 1,148,463,995 PT Star Delta Utama Sakti
PT Mukti Adhi Sejahtera -- -- 7,681,110,033 PT Mukti Adhi Sejahtera
PT Banyu Mas Lima Perkasa -- -- 1,753,228,717 PT Banyu Mas Lima Perkasa
Lainnya (masing-masing Others (each
dibawah Rp 1.000.000.000) 2,727,930,350 4,822,731,597 7,772,961,515 below Rp 1,000,000,000)
Jasa pelayanan dan cadangan Service charges and
pecah belah 4,613,159,999 4,827,397,054 4,831,345,934 loss breakage
Utang dividen -- 25,263,157,821 -- Dividend payable
Utang lainnya 22,746,539,679 18,467,018,640 12,721,688,624 Other payables
Jumlah 274,266,281,750 297,501,457,985 349,029,951,691 Total
Dikurangi: bagian jangka pendek (274,266,281,750) (297,501,457,985) (38,529,951,691) Less: short-term portion
Bagian jangka panjang -- -- 310,500,000,000 Long-term portion
Utang pinjaman pada tanggal The loan payable as of June 30, 2024,
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022, December 31, 2023 and 2022 represents a
merupakan utang ke Golden debt to Golden Charm Pte Ltd amounted
Charm Pte Ltd masing-masing sebesar to Rp241,500,000,000, Rp241,500,000,000
Rp241.500.000.000, Rp241.500.000.000 and Rp310,500,000,000, respectively, with a
dan Rp310.500.000.000 dengan jangka term until September 30, 2024, this debt
waktu sampai dengan 30 September 2024, non- interest bearing and secured by several
utang ini tidak dikenakan bunga dan land for the area of 24,399 sqm, located in
dijaminkan dengan beberapa tanah seluas the Province of the Special Capital Region of
24.399 m2 yang terletak di Provinsi Daerah Jakarta, South Jakarta.
Khusus Ibukota Jakarta, Kota Jakarta
Selatan.
303
Approval for Printing 67
Page 334
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
17. Perpajakan 17. Taxation
a. Pajak Dibayar di Muka a. Prepaid Taxes
30 Juni/ June 30 , 2024
Perusahaan/ Entitas Anak/ Konsolidasian/
The Company Subsidiaries Consolidated
Rp Rp Rp
Pajak Penghasilan: Income taxes:
Pasal 4 (2) 27,866,669 63,059,420,407 63,087,287,076 Article 4 (2)
Pasal 21 -- 208,670,591 208,670,591 Article 21
Pasal 23 -- 10,008,012 10,008,012 Article 23
Pajak Pertambahan Nilai -- 51,568,951,880 51,568,951,880 Value Added Tax
Jumlah 27,866,669 114,847,050,890 114,874,917,559 Total
31 Desember/ December 31 , 2023
Perusahaan/ Entitas Anak/ Konsolidasian/
The Company Subsidiaries Consolidated
Rp Rp Rp
Pajak Penghasilan: Income taxes:
Pasal 4 (2) 42,766,667 58,307,750,552 58,350,517,219 Article 4 (2)
Pasal 21 3,610,634 303,633,265 307,243,899 Article 21
Pasal 23 43,930,342 -- 43,930,342 Article 23
Pasal 26 -- 6,711,870 6,711,870 Article 26
Pajak Pertambahan Nilai -- 41,123,226,727 41,123,226,727 Value Added Tax
Jumlah 90,307,643 99,741,322,414 99,831,630,057 Total
31 Desember/ December 31 , 2022
Perusahaan/ Entitas Anak/ Konsolidasian/
The Company Subsidiaries Consolidated
Rp Rp Rp
Pajak Penghasilan: Income taxes:
Pasal 4 (2) 45,125,924 46,308,994,361 46,354,120,285 Article 4 (2)
Pasal 21 -- 120,435,123 120,435,123 Article 21
Pasal 23 -- 5,501,611 5,501,611 Article 23
Pasal 26 -- 14,683,855 14,683,855 Article 26
Pajak Pertambahan Nilai -- 33,285,065,058 33,285,065,058 Value Added Tax
Jumlah 45,125,924 79,734,680,008 79,779,805,932 Total
304
Approval for Printing 68
Page 335
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
b. Utang Pajak b. Taxes Payables
30 Juni/ June 30, 2024
Perusahaan/ Entitas Anak/ Konsolidasian/
The Company Subsidiaries Consolidated
Rp Rp Rp
Pajak Penghasilan: Income taxes:
Pasal 4 (2) -- 1,933,339,133 1,933,339,133 Article 4 (2)
Pasal 21 350,467,453 1,957,025,120 2,307,492,573 Article 21
Pasal 23 37,642,604 330,685,339 368,327,943 Article 23
Pasal 26 1,544,176 86,458,471 88,002,647 Article 26
Pasal 29 -- 20,783,374 20,783,374 Article 29
Pajak Pertambahan Nilai 86,531 559,286,725 559,373,256 Value Added Tax
Pajak Pembangunan (PB 1) 297,380,188 5,287,483,022 5,584,863,210 Development Tax (PB 1)
Jumlah 687,120,952 10,175,061,184 10,862,182,136 Total
31 Desember/ December 31 , 2023
Perusahaan/ Entitas Anak/ Konsolidasian/
The Company Subsidiaries Consolidated
Rp Rp Rp
Pajak Penghasilan: Income taxes:
Pasal 4 (2) 2,926,104 9,005,568,483 9,008,494,587 Article 4 (2)
Pasal 21 268,482,992 1,891,991,352 2,160,474,344 Article 21
Pasal 23 55,709,439 302,819,450 358,528,889 Article 23
Pasal 26 806,050 65,762,680 66,568,730 Article 26
Pasal 29 -- 445,239 445,239 Article 29
Pajak Pertambahan Nilai 31,124,250 3,174,486,917 3,205,611,167 Value Added Tax
Pajak Pembangunan (PB 1) 304,470,330 4,503,270,868 4,807,741,198 Development Tax (PB 1)
Jumlah 663,519,165 18,944,344,989 19,607,864,154 Total
31 Desember/ December 31 , 2022
Perusahaan/ Entitas Anak/ Konsolidasian/
The Company Subsidiaries Consolidated
Rp Rp Rp
Pajak Penghasilan: Income taxes:
Pasal 4 (2) 30,000 3,030,710,074 3,030,740,073 Article 4 (2)
Pasal 21 215,985,649 1,431,830,762 1,647,816,411 Article 21
Pasal 23 37,435,060 249,467,688 286,902,748 Article 23
Pasal 26 84,194 129,658,876 129,743,070 Article 26
Pasal 29 -- 425,939,989 425,939,989 Article 29
Pajak Pertambahan Nilai 708,739 1,288,643,989 1,289,352,728 Value Added Tax
Pajak Pembangunan (PB 1) 267,588,681 4,673,635,461 4,941,224,142 Development Tax (PB 1)
Jumlah 521,832,323 11,229,886,839 11,751,719,162 Total
c. Perhitungan Fiskal c. Fiscal Computation
Rekonsiliasi antara laba sebelum pajak pada A reconciliation between profit before income
laporan laba rugi dan penghasilan tax as shown in the interim consolidated
komprehensif lain konsolidasian interim, statement of profit or loss and other
dengan estimasi rugi fiskal Perusahaan comprehensive income and estimated fiscal
adalah sebagai berikut: loss of the Company is as follows:
305
Approval for Printing 69
Page 336
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Laba sebelum pajak menurut Profit before tax per
laporan laba rugi dan consolidated statements of
penghasilan komprehensif lain profit or loss and other
konsolidasian 316,361,262,831 103,501,441,557 168,201,971,867 59,398,193,015 comprehensive income
Laba entitas anak sebelum pajak (335,145,940,927) (58,091,772,228) (139,939,489,527) (94,074,331,467) Profit before tax of subsidiaries
Bagian atas rugi (laba) neto entitas Equity in net loss (gain) of
asosiasi 7,333,360,702 8,637,381,901 1,057,465,237 11,737,847,468 associates
Dividen dari entitas anak 23,025,000,000 87,628,947,491 103,334,547,000 26,563,157,912 Dividend from subsidiaries
Laba sebelum pajak Profit before tax
penghasilan Perusahaan 11,573,682,606 141,675,998,721 132,654,494,577 3,624,866,928 of the Company
Beda temporer: Temporary differences:
Imbalan pascakerja 857,992,174 67,735,498 753,513,200 121,474,250 Post-employment benefit
Penyusutan (185,391,826) 783,140,250 (1,514,230,475) (638,342,964) Depreciation
Beda tetap: Permanent differences:
Pendapatan dividen bukan objek Non taxable dividend
pajak (70,033,875,296) (167,527,398,709) (223,435,465,543) (100,937,317,292) income
Penghasilan bunga (333,363,952) (441,646,345) (881,104,240) (1,733,067,892) Interest income
Jamuan dan sumbangan 366,337,324 527,546,299 735,044,413 270,013,144 Entertain and donation
Beban bunga -- 1,316,669,156 2,914,557,530 1,664,866,049 Interest expense
Lain-lain 486,639,698 319,489,788 386,856,048 379,583,273 Others
Taksiran rugi fiskal - tahun Estimated fiscal loss -
berjalan (57,267,979,272) (23,278,465,342) (88,386,334,490) (97,247,924,504) Current year
Kompensasi kerugian fiskal tahun: Compensated fiscal loss for:
2023 (88,386,334,490) -- -- -- 2023
2022 (97,247,924,504) (97,247,924,504) (97,247,924,504) -- 2022
2021 (42,995,606,377) (42,995,606,377) (42,995,606,377) (42,995,606,377) 2021
2020 (39,227,405,047) (39,227,405,047) (39,227,405,047) (39,227,405,047) 2020
2019 -- (52,137,059,859) (52,137,059,859) (52,137,059,859) 2019
2018 -- -- -- (69,104,524,016) 2018
Akumulasi rugi fiskal (325,125,249,690) (254,886,461,129) (319,994,330,277) (300,712,519,803) Accumulated fiscal losses
Manfaat (Beban) Pajak Penghasilan Income (Expenses) Tax Benefit
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Beban pajak penghasilan Income tax expenses
Perusahaan The Company
Pajak kini -- -- -- -- Current tax
Pajak tangguhan 460,296,705 4,678,528,524 18,573,941,794 21,604,127,193 Deferred tax
Entitas anak Subsidiaries
Pajak kini (338,865,361) -- (849,301,098) (866,499,172) Current tax
Pajak tangguhan (1,689,552,790) 8,740,146,952 (1,029,752,946) (10,643,598,037) Deferred tax
Jumlah (1,568,121,446) 13,418,675,476 16,694,887,750 10,094,029,984 Total
Taksiran penghasilan kena pajak yang The estimated taxable income presented
disajikan di atas akan dilaporkan dalam above will be reported in the 2023 and 2022
SPT Tahunan Pajak 2023 dan 2022. Annual Tax Return.
d. Aset (Liabilitas) Pajak Tangguhan d. Deferred Tax Assets (Liabilities)
Pengaruh pajak tangguhan atas beda The deferred tax arising from the significant
temporer yang signifikan antara laporan temporary differences between commercial
komersial dan fiskal untuk tahun yang and tax purposes for the years ended
berakhir pada tanggal-tanggal 30 Juni 2024, June 30, 2024, December 31, 2023 and
31 Desember 2023 dan 2022, sebagai 2022, are as follows:
berikut:
306
Approval for Printing 70
Page 337
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Dikreditkan
Dikreditkan (dibebankan)
(dibebankan) ke penghasilan
ke laporan komprehensif
laba rugi/ lain/ Credited
31 Desember/ Credited (charged) to other 30 Juni/
December 31, Penyesuaian/ (charged) to comprehensive June 30,
2023 Adjustment profit or loss income 2024
Aset pajak tangguhan Rp Rp Rp Rp Rp Deferred tax assets
Perusahaan Company
Imbalan pascakerja 132,542,538 -- 188,758,278 (191,481,575) 129,819,241 Post employment benefits
Penyusutan (506,225,308) -- (40,806,981) -- (547,032,289) Depreciation
Rugi fiskal 71,214,434,736 -- 313,120,196 -- 71,527,554,932 Fiscal loss
Pencadangan Provision for trade
piutang 774,788 -- (774,788) -- -- receivables
70,841,526,754 -- 460,296,705 (191,481,575) 71,110,341,884
Entitas anak Subsidiaries
Imbalan pascakerja 5,978,781,995 (1,857,654,429) 1,597,124,717 (342,320,064) 5,375,932,219 Post employment benefits
Penyusutan (25,606,741,487) -- (1,582,552,797) -- (27,189,294,284) Depreciation
Rugi fiskal 82,172,789,703 1,027,849,466 (1,705,386,510) -- 81,495,252,659 Fiscal loss
Pencadangan Provision for trade
piutang 83,618,304 (2,043,805) (6,410,108) -- 75,164,391 receivables
62,628,448,515 (831,848,768) (1,697,224,698) (342,320,064) 59,757,054,985
Jumlah 133,469,975,269 (831,848,768) (1,236,927,993) (533,801,639) 130,867,396,869 Total
2023 Adjustment profit or loss income 2024
Liabilitas pajak tangguhan Rp Rp Rp Rp Rp Deferred tax liabilities
Entitas anak Subsidiaries
Imbalan pascakerja 1,615,853 -- 957,483 213,410 2,786,746 Post employment benefits
Penyusutan (1,817,649,864) -- (268,108,740) -- (2,085,758,604) Depreciation
Rugi fiskal 695,732,446 -- 274,823,165 -- 970,555,611 Fiscal loss
Jumlah (1,120,301,565) -- 7,671,908 213,410 (1,112,416,247) Total
Dikreditkan
Dikreditkan (dibebankan)
(dibebankan) ke penghasilan
ke laporan komprehensif
laba rugi/ lain/ Credited
31 Desember/ Credited (charged) to other 31 Desember/
December 31, (charged) to comprehensive December 31,
2022 profit or loss income 2023
Aset pajak tangguhan Rp Rp Rp Rp Deferred tax assets
Perusahaan Company
Imbalan pascakerja 171,094,326 161,372,902 (199,924,690) 132,542,538 Post employment benefits
Penyusutan 344,581,709 (850,807,017) -- (506,225,308) Depreciation
Rugi fiskal 50,953,759,072 20,260,675,664 -- 71,214,434,736 Fiscal loss
Pencadangan Provision for trade
piutang 1,808,788 (1,034,000) -- 774,788 receivables
51,471,243,895 19,570,207,549 (199,924,690) 70,841,526,754
Entitas anak Subsidiaries
Imbalan pascakerja 2,698,479,039 3,060,626,829 219,676,127 5,978,781,995 Post employment benefits
Penyusutan (22,799,307,650) (2,807,433,837) -- (25,606,741,487) Depreciation
Rugi fiskal 84,704,918,663 (2,532,128,960) -- 82,172,789,703 Fiscal loss
Pencadangan Provision for trade
piutang 59,015,357 24,602,947 -- 83,618,304 receivables
64,663,105,409 (2,254,333,021) 219,676,127 62,628,448,515
Jumlah 116,134,349,304 17,315,874,528 19,751,437 133,469,975,269 Total
2022 profit or loss income 2023
Liabilitas pajak tangguhan Rp Rp Rp Rp Deferred tax liabilities
Entitas anak Subsidiaries
Imbalan pascakerja 311,731 1,266,241 37,881 1,615,853 Post employment benefits
Penyusutan (1,826,727,357) 9,077,493 -- (1,817,649,864) Depreciation
Rugi fiskal 477,761,859 217,970,587 -- 695,732,446 Fiscal loss
Jumlah (1,348,653,767) 228,314,321 37,881 (1,120,301,565) Total
307
Approval for Printing 71
Page 338
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Dikreditkan
Dikreditkan (dibebankan)
(dibebankan) ke penghasilan
ke laporan komprehensif
laba rugi/ lain/ Credited
31 Desember/ Credited (charged) to other 31 Desember/
December 31, Reklasifikasi/ (charged) to comprehensive December 31,
2021 Reclassification profit or loss income 2022
Aset pajak tangguhan Rp Rp Rp Rp Rp Deferred tax assets
Perusahaan Company
Imbalan pascakerja 191,278,774 -- 26,724,336 (46,908,784) 171,094,326 Post employment benefits
Penyusutan 163,531,031 -- 181,050,678 -- 344,581,709 Depreciation
Rugi fiskal 29,559,215,681 -- 21,394,543,391 -- 50,953,759,072 Fiscal loss
Pencadangan Provision for trade
piutang -- -- 1,808,788 -- 1,808,788 receivables
29,914,025,486 -- 21,604,127,193 (46,908,784) 51,471,243,895
Entitas anak Subsidiaries
Imbalan pascakerja 2,026,095,055 (34,018,766) (17,103,619) 723,506,369 2,698,479,039 Post employment benefits
Penyusutan 2,883,780,940 -- (25,683,088,590) -- (22,799,307,650) Depreciation
Rugi fiskal 69,042,526,967 -- 15,662,391,696 -- 84,704,918,663 Fiscal loss
Pencadangan Provision for trade
piutang -- -- 59,015,357 -- 59,015,357 receivables
73,952,402,962 (34,018,766) (9,978,785,156) 723,506,369 64,663,105,409
Jumlah 103,866,428,448 (34,018,766) 11,625,342,037 676,597,585 116,134,349,304 Total
2021 Reclassification profit or loss income 2022
Liabilitas pajak tangguhan Rp Rp Rp Rp Rp Deferred tax liabilities
Entitas anak Subsidiaries
Imbalan pascakerja 21,472,393 -- (21,160,662) -- 311,731 Post employment benefits
Penyusutan (1,633,334,601) -- (193,392,756) -- (1,826,727,357) Depreciation
Rugi fiskal 928,021,322 -- (450,259,463) -- 477,761,859 Fiscal loss
Jumlah (683,840,886) -- (664,812,881) -- (1,348,653,767) Total
e. Pajak Final e. Final Tax
Pajak final berasal dari komersial dengan Final tax derived from commercial with 10%
tarif final 10% dan pajak final atas penjualan final tax rate and final tax from sales on
apartemen dengan tarif final 2,5% pada apartment with 2.5% final tax rate in a
entitas anak. subsidiaries.
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Beban Pajak Final Pendapatan Sewa Income Rent Final Tax Expense
Pendapatan Periode/ Tahun Income for The Period/ Year
Berjalan (Catatan 27) 231,110,159,821 221,222,246,705 448,942,624,965 388,357,004,381 (Note 27)
Ditambah (dikurangi): Addition (deduction):
Beda waktu pengenaan pajak dan Tax timing difference and
pendapatan lainnya yang other revenue subject to to final tax
dikenakan pajak final (8,328,458,760) (1,100,096,884) 17,829,536,382 1,899,123,056
Pendapatan Kena Pajak 222,781,701,061 220,122,149,821 466,772,161,347 390,256,127,437 Taxable Income
Beban Pajak Final Pendapatan Sewa Pendapatan Sewa Final Tax Expense
10% x Tahun 2024 (6 bulan) 22,278,170,106 -- 10% x Year 2024 (6 months)
10% x Tahun 2023 (6 bulan) -- 22,012,214,982 10% x Year 2023 (6 months)
10% x Tahun 2023 -- -- 46,677,216,135 -- 10% x Year 2023
10% x Tahun 2022 -- -- -- 39,025,612,744 10% x Year 2022
Beban Pajak Final Pendapatan Sewa 22,278,170,106 22,012,214,982 46,677,216,135 39,025,612,744 Income Rent Final Tax Expense
Beban Pajak Final Penjualan Properti Property Sales Final Tax Expense
Pendapatan Periode/ Tahun Income for The Period/ Year
Berjalan (Catatan 27) 62,236,518,470 102,421,845,557 169,805,363,094 240,554,880,254 (Note 27)
Ditambah (dikurangi): Addition (deduction):
Beda Waktu Tax Timing
Pengenaan Pajak -- -- -- -- Difference
Pendapatan Kena Pajak 62,236,518,470 102,421,845,557 169,805,363,094 240,554,880,254 Taxable Income
Beban Pajak Penjualan Properti Property Sales Final Tax Expense
2,5% x Tahun 2024 (6 bulan) 1,555,912,962 -- -- -- 2.5% x Year 2024 (6 months)
2,5% x Tahun 2023 (6 bulan) -- 2,560,546,139 -- -- 2.5% x Year 2023 (6 months)
2,5% x Tahun 2023 -- -- 4,245,134,077 -- 2.5% x Year 2023
2,5% x Tahun 2022 -- -- -- 6,013,872,006 2.5% x Year 2022
Beban Pajak Final Penjualan Properti 1,555,912,962 2,560,546,139 4,245,134,077 6,013,872,006 Property Sales Final Tax Expense
Jumlah Beban Pajak Final 23,834,083,068 24,572,761,121 50,922,350,212 45,039,484,750 Total Final Tax Expense
308
Approval for Printing 72
Page 339
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
f. Surat Ketetapan Pajak f. Notice of Tax Assessment
Entitas Anak Subsidiaries
PT Aneka Bina Laras (ABL) PT Aneka Bina Laras (ABL)
Pada Juni 2024, ABL menerima Surat In June 2024, ABL received Notice of Tax
Tagihan Pajak (”STP”) dari Direktorat Collection (“NTC”) from Directorate General
Jenderal Pajak (“DJP”) untuk Pajak of Taxes (“DGT”) on Value Added Tax
Pertambahan Nilai No.00216/107/23/077/24 No.00216/107/077/24 for period December
untuk periode Desember 2023 sebesar 2023, amounted to Rp5,619,858. ABL has
Rp5.619.858. ABL telah membayar secara fully paid on July 8, 2024.
penuh pada tanggal 8 Juli 2024.
Pada tahun 2023, ABL menerima Surat In 2023, ABL received Notice of Tax
Tagihan Pajak (”STP”) dari Direktorat Collection (“NTC”) from Directorate General
Jenderal Pajak (“DJP”) untuk Pajak of Taxes (“DGT”) on Value Added Tax
Pertambahan Nilai No. 00844/107/22/077/23 No. 00844/107/22/077/23 for period
untuk periode Desember 2022 sebesar December, 2022 amounting to
Rp10.001.125. ABL telah membayar secara Rp10,001,125. ABL has fully paid on
penuh pada tanggal 19 Oktober 2023. October 19, 2023.
PT Mitra Perdana Nuansa (MPN) PT Mitra Perdana Nuansa (MPN)
Pada tahun 2022, MPN telah menerima In 2022, MPN has received several NTC
sejumlah STP pajak pertambahan nilai untuk regarding value added tax for the fiscal year
tahun pajak 2017 dan 2018 dari DJP 2017 and 2018 from the DGT amounted to
sebesar Rp2.000.000 dan Rp2.500.000. Rp2,000,000 and Rp2,500,000. These NTC
STP ini telah dilunasi pada tanggal has fully paid on August 16, 2022.
16 Agustus 2022.
Pada tahun 2022, MPN telah menerima In 2022, MPN has received several of NTC
sejumlah STP Pajak Penghasilan Badan of Corporate Income Tax for the fiscal
Tahun untuk tahun pajak 2019 dari DJP year 2019 from the DGT amounted
sebesar Rp6.501.750 dan MPN to Rp6,501,750 and MPN has fully paid
telah melunasi STP ini pada tanggal these NTC on November 25, 2022.
25 November 2022.
Pada tanggal 18 Agustus 2022, MPN On August 18, 2022, MPN received a
menerima Surat Ketetapan Pajak Kurang Underpayment Assessment Letter (“UTAL”)
Bayar (“SKPKB”) masa pajak tahun 2018 for the fiscal tax year 2018 with a total of
dengan total sebesar Rp129.834.535 yang Rp129,834,535 consisting of income tax
terdiri atas pajak penghasilan pasal 21, article 21, article 23, article 4(2), VAT and
pasal 23, pasal 4 ayat (2), PPN dan PPh Corporate Income Tax MPN has fully paid on
badan MPN telah dilunasi pada tanggal September 7, 2022.
7 September 2022.
PT Indonesian Paradise Island (IPI) PT Indonesian Paradise Island (IPI)
Pada 21 Agustus 2024, IPI mengajukan On August 21, 2024, IPI filed an objection
permohonan keberatan terhadap SKPKB against the VAT Assessment Letter (SKPKB)
PPN periode Desember 2019, dimana for the period of December 2019, which
menurut SKPKB PPN Desember 2019 yang stated that the payable amount was
masih harus dibayar sebesar Rp2,234,408,893, while the amount
Rp2.234.408.893, sedangkan jumlah yang approved by IPI was Rp1,108,411,926. IPI
disetujui IPI adalah sebesar also filed an objection against the VAT
Rp1.108.411.926. IPI juga mengajukan Assessment Letter for November 2019
permohonan keberatan terhadap SKPKB amounting to Rp619,005,014, with the
309
Approval for Printing 73
Page 340
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
PPN November 2019 sebesar amount approved by IPI being
Rp619.005.014, sedangkan jumlah yang Rp144,976,440. Additionally, IPI filed an
disetujui IPI adalah sebesar Rp144.976.440. objection against the VAT Assessment Letter
Selain itu, IPI juga mengajukan permohonan for November 2019 amounting to
keberatan terhadap SKPKB PPN November Rp3,363,648,902, with the amount approved
2019 sebesar Rp3.363.648.902, sedangkan by IPI being Rp919,095,933. As of the date
jumlah yang disetujui IPI adalah sebesar of the financial statements, this objection is
Rp919.095.933. Sampai dengan tanggal still under process.
laporan keuangan, permohonan keberatan
ini masih dalam proses.
Di Juni 2024, IPI menerima Surat Ketetapan In June 2024, IPI received a Underpayment
Pajak Kurang Bayar ("SKPKB") masa pajak Assessment Letter (“UTAL”) of the fiscal tax
Desember 2019 untuk pajak penghasilan December 2019 for income tax article 21
pasal 21 No.00081/201/19/015/24 sebesar No.00081/201/19/015/24 amounted to
Rp110.706.208 dan SKPKB masa pajak Rp110,706,208 and UTAL of the fiscal tax
Desember 2019 untuk pajak penghasilan December 2019 for income tax article 23
pasal 23 No.00072/203/19/015/24 sebesar No.00072/203/19/015/24 amounted to
Rp2.376.464. IPI telah membayar secara Rp2,376,464. IPI has fully paid on July 8,
penuh pada tanggal 8 Juli 2024. 2024.
Di tahun 2022, IPI menerima STP dari DJP In 2022, IPI received NTC from DGT
untuk pajak penghasilan pasal 21 on income tax article 21
No. 01225/101/22/015/22 untuk periode No. 01225/101/22/015/22 for period
Juli 2022 sebesar Rp6.969.942. IPI telah July, 2022 amounting to Rp6,969,942. IPI
membayar secara penuh STP ini pada has fully paid this NTC on October 27, 2022.
tanggal 27 Oktober 2022.
18. Beban Akrual 18. Accruals
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Kontraktor 38,213,447,338 14,136,850,874 48,047,762,740 Contractor
Penggantian peralatan 12,812,076,949 12,467,381,258 9,862,875,474 Equipment replacement
Pegawai 12,213,057,153 13,119,748,613 15,427,456,912 Employees
Jasa profesional 7,868,816,320 9,560,340,789 6,116,499,012 Professional fees
Listrik, air dan bahan bakar 7,167,070,754 5,791,237,894 3,377,168,596 Electricity, water and fuel
Administrasi dan umum 3,607,411,157 1,202,339,708 1,683,103,482 General and administrative
Perbaikan dan pemeliharaan 2,708,714,457 1,071,613,295 8,361,257,359 Repair and maintenance
Transportasi 1,304,968,437 963,328,619 1,186,591,815 Transportation
Tata graha 1,287,133,150 948,574,338 702,812,482 Housekeeping
Kontrak jasa 900,763,249 935,810,835 929,786,973 Contract service
Asuransi 817,321,546 796,290,271 826,616,923 Insurance
Lain-lain (masing-masing Others (each
dibawah Rp500.000.000) 959,301,171 4,241,205,378 15,565,815,710 below Rp500,000,000)
Jumlah 89,860,081,681 65,234,721,872 112,087,747,478 Total
310
Approval for Printing 74
Page 341
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
19. Uang Muka Pelanggan dan Pendapatan 19. Advance from Customers and Unearned
Diterima di Muka Revenues
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Uang muka penjualan apartemen 724,379,489,602 779,381,632,421 643,981,307,850 Advance from sale of apartment
Sewa 229,715,994,971 207,072,920,671 194,094,058,300 Rent
Uang jaminan pelanggan 82,310,958,123 90,305,570,670 165,491,141,473 Deposit from customer
Jasa pelayanan 1,249,864,470 13,697,029,657 785,209,205 Service charge
Lain-lain 969,545,440 291,078,396 4,164,578,601 Others
Jumlah 1,038,625,852,606 1,090,748,231,815 1,008,516,295,429 Total
Dikurangi: bagian realisasi Less: realizable within
dalam satu tahun (128,959,803,829) (128,018,763,318) (115,409,888,465) one year
Bagian jangka panjang 909,666,048,777 962,729,468,497 893,106,406,964 Long-term portion
20. Utang Bank 20. Bank Loans
Rincian pinjaman bank pada tanggal Detail of the outstanding bank loan as of
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 June 30, 2024, December 31, 2023 and
adalah sebagai berikut: 2022 are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Rupiah Rupiah
PT Bank Central Asia Tbk 680,288,528,182 153,892,398,721 -- PT Bank Central Asia Tbk
PT Bank Danamon Tbk 425,297,379,459 348,059,300,060 -- PT Bank Danamon Tbk
PT Bank Woori Saudara PT Bank Woori Saudara
Indonesia 1906 Tbk 395,440,624,999 412,224,999,999 364,690,833,333 Indonesia 1906 Tbk
PT Bank China Construction PT Bank China Construction
Bank Indonesia Tbk 232,083,421,423 219,936,773,581 167,829,375,693 Bank Indonesia Tbk
PT Bank Negara Indonesia PT Bank Negara Indonesia
(Persero) Tbk -- 551,427,526,337 853,321,185,404 (Persero) Tbk
Dolar Amerika Serikat United States Dollar
RHB Bank Berhad -- -- 330,351,000,000 RHB Bank Berhad
Subjumlah 1,733,109,954,063 1,685,540,998,698 1,716,192,394,430 Subtotal
Biaya transaksi Unamortized cost
yang belum diamortisasi (1,447,222,222) (3,384,295,739) (7,900,477,064) of transaction
Jumlah 1,731,662,731,841 1,682,156,702,959 1,708,291,917,366 Total
Dikurangi: bagian yang jatuh tempo Less: current
dalam satu tahun (388,621,143,659) (440,902,458,025) (293,458,383,738) maturities
Bagian jangka panjang 1,343,041,588,182 1,241,254,244,934 1,414,833,533,628 Long-term portion
Perusahaan The Company
PT Bank Danamon Indonesia Tbk (Bank PT Bank Danamon Indonesia Tbk (Bank
Danamon) Danamon)
Pada tanggal 9 November 2023 Perusahaan On November 9, 2023, the
menandatangani Perjanjian Fasilitas Kredit Company signed into Term Loan
Angsuran Berjangka dengan Bank Credit Facility with Bank Danamon,
Danamon, dengan fasilitas sampai dengan with a facility agreement up to
sebesar Rp250.000.000.000, fasilitas ini Rp250,000,000,000, this facility will mature
akan jatuh tempo pada 14 November 2028. on November 14, 2028. The facility
Fasilitas tersebut dikenakan bunga sebesar bear an interest of 8.45% per annum.
8,45% per tahun. Pinjaman ini dijaminkan This loan is collateralized by land
dengan tanah dan bangunan atas nama and building under the name of MGM
311
Approval for Printing 75
Page 342
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
MGM (entitas anak) dan penyertaan (a subsidiary) and the Company's
Perusahaan atas investasi DIRE Simas investment in DIRE Simas Plaza Indonesia.
Plaza Indonesia.
Pada tanggal 9 November 2023 Perusahaan On November 9, 2023, the Company signed
menandatangani Perjanjian Fasilitas Kredit into Revolving credit facility with Bank
Bergulir dengan Bank Danamon, dengan Danamon, with a facility agreement up to
fasilitas sampai dengan sebesar Rp250,000,000,000, this facility will mature
Rp250.000.000.000, fasilitas ini akan jatuh on December 9, 2024. The facility bear an
tempo pada 9 Desember 2024. Fasilitas ini interest of 8.20% per annum. This loan is
dikenakan bunga sebesar 8,20% per tahun. collateralized by land and building under
Pinjaman ini dijaminkan dengan tanah dan the name of MGM (a subsidiary) and
bangunan atas nama MGM (entitas anak) the Company's investment in DIRE Simas
dan penyertaan Perusahaan atas investasi Plaza Indonesia.
DIRE Simas Plaza Indonesia.
Pada tanggal 30 Juni 2024 dan As of June 30, 2024 and December 31,
31 Desember 2023, Perusahaan telah 2023, the Company had drawndown the loan
melakukan pencairan pinjaman masing- amounted to Rp410,000,000,000 and
masing sebesar Rp410.000.000.000 dan Rp348,059,300,060, respectively. The
Rp348.059.300.060. Saldo pinjaman pada outstanding loan as of June 30, 2024
tanggal 30 Juni 2024 dan 31 Desember 2023 and December 31, 2023 amounted
masing-masing sebesar Rp385.656.335.057 to Rp385,656,335,057 and
dan Rp348.059.300.060. Rp348,059,300,060, respectively.
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023,
2023, Perusahaan tidak menerima the Company did not receipts any notices of
pemberitahuan keadaan wanprestasi atau event of default or other breach from the
pelanggaran lainnya yang diterima dari borrowers.
pemberi pinjaman.
PT Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk PT Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk
(Bank Woori) (Bank Woori)
Pada tanggal 29 Desember 2021, On December 29, 2021, the Company
Perusahaan menandatangani Perjanjian signed into a Revolving Credit Facility
Fasilitas Kredit Bergulir dengan Bank Woori, Agreement with Bank Woori, with a facility
dengan fasilitas sampai dengan sebesar up to Rp150,000,000,000. Then on
Rp150.000.000.000. Kemudian pada tanggal April 7, 2022, the Company received an
7 April 2022, Perusahaan mendapatkan additional facility of Rp246,250,000,000. This
penambahan fasilitas menjadi facility will mature on December, 2026.
Rp246.250.000.000. Fasilitas ini akan jatuh
tempo pada Desember 2026.
Pada tanggal 16 Desember 2022, On December 16, 2022, the Company
Perusahaan menandatangani Perjanjian signed a Credit Agreement with Bank Woori
Kredit dengan Bank Woori untuk fasilitas for new facility of Rp140,000,000,000. This
baru sebesar Rp140.000.000.000. Fasilitas facility will mature on December, 2027.
ini akan jatuh tempo pada Desember 2027.
Pada tanggal 12 Oktober 2023, Perusahaan On October 12, 2023, the Company signed
menandatangani akta perjanjian fasilitas credit facility agreement deed No. 4 with
kredit No. 4 dengan Bank Woori untuk Bank Woori for a new facility amounting to
fasilitas baru sebesar Rp100.000.000.000. IDR 100,000,000,000. This facility will
Fasilitas ini akan jatuh tempo 60 bulan sejak 312 mature 60 months from the signing of the
Approval for Printing 76
Page 343
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
penandatanganan perjanjian kredit tersebut. credit agreement. Based on this deed, the
Berdasarkan akta tersebut, suku bunga atas interest rate on Woori Bank loans fell from
pinjaman Bank Woori turun dari 8,50% 8.50% to 8.25% per year.
menjadi 8,25% per tahun.
Pinjaman ini dijamin dengan gadai deposito This loan is secured by a pledge of deposits
serta tanah dan bangunan atas nama as well as land and buildings in the name of
Perusahaan dan atas nama AN dan RIN the Company and in the name of AN and
(entitas anak). RIN (subsidiaries).
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, Perusahaan telah and 2022, the Company had drawndown the
melakukan pencairan pinjaman masing- loan amounted to Rp13,237,500,000,
masing sebesar Rp13.237.500.000, Rp875,500,000,000, and
Rp875.500.000.000, dan Rp842,000,000,000, respectively.
Rp842.000.000.000. Saldo pinjaman pada The outstanding loan as of June 30,
tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember 2023 December 31, 2023 and 2022 amounted to
dan 2022 masing-masing sebesar Rp395,440,624,999, Rp412,224,999,999,
Rp395.440.624.999, Rp412.224.999.999 and Rp364,690,833,333, respectively.
dan Rp364.690.833.333.
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, Perusahaan tidak menerima and 2022, the Company did not receipts any
pemberitahuan keadaan wanprestasi atau notices of event of default or other breach
pelanggaran lainnya yang diterima dari from the borrowers.
pemberi pinjaman.
RHB Bank Berhad (RHB Berhad) RHB Bank Berhad (RHB Berhad)
Pada tanggal 18 Desember 2019, On December 18, 2019, the Company
Perusahaan menandatangani Perjanjian entered into Term Loan Facility Agreement
Fasilitas Kredit Berjangka dengan RHB with RHB Berhad, Singapore Branch, with
Berhad, Cabang Singapura, dengan fasilitas facilities up to USD24,000,000. The facility is
sampai dengan sebesar USD24.000.000. subject to an interest rate of LIBOR Rate
Fasilitas pinjaman dikenakan tingkat bunga plus margin of 4% per annum and will due on
LIBOR ditambah marjin 4% per tahun dan December, 2024. This loan is collateralized
akan jatuh tempo pada Desember 2024. by part of investment in REIT (Note 8).
Pinjaman ini dijamin dengan sebagian On November 15, 2023, The Company has
investasi pada DIRE (Catatan 8). Pada fully paid loans of RHB Berhad.
tanggal 15 November 2023, Perusahaan
telah melunasi seluruh pinjaman ke RHB
Berhad.
Pada tanggal 31 Desember 2022, saldo As of December 31, 2022, the outstanding
pinjaman tersebut adalah sebesar loan amounting to Rp330,351,000,000.
Rp330.351.000.000.
Pada tanggal 31 Desember 2022, As of December 31, 2022, Management
Manajemen Perusahaan berkeyakinan telah of the Company believes that they has
memenuhi seluruh persyaratan yang complied with the covenants as stated in the
dipersyaratkan dalam Perjanjian Pinjaman. Credit Agreements. The Company did not
Perusahaan tidak menerima pemberitahuan receipt any notices of event of default or
keadaan wanprestasi atau pelanggaran other breach from the borrowers
lainnya yang diterima dari pemberi pinjaman.
313
Approval for Printing 77
Page 344
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Entitas Anak Subsidiaries
a. PT Indonesian Paradise Island (IPI) a. PT Indonesian Paradise Island (IPI)
PT Bank Central Asia Tbk (Bank BCA) PT Bank Central Asia Tbk (Bank BCA)
Pada tanggal 04 Maret 2024, As of March 04, 2024, IPI received credit
IPI memperoleh fasilitas kredit investasi facility from PT Bank Central Asia with
dari PT Bank Central Asia dengan maximum credit facility
jumlah maksimum pinjaman Rp559,406,000,000 for refinancing
Rp559.406.000.000 yang ditujukan existing credit facility at Bank Negara
untuk refinancing fasilitas kredit existing Indonesia with interest rate at 7% per
di Bank Negara Indonesia. Pinjaman ini annum.
dikenakan bunga 7% per tahun.
Fasilitas kredit ini dijamin dengan tanah This credit facility is secured by land and
dan bangunan milik IPI, dan jaminan building own by IPI, and company
perusahaan milik IPI dan NAP. guarantee from own by IPI and NAP.
Pada tanggal 30 Juni 2024, IPI telah As of June 30, 2024, IPI had drawndown
melakukan pencairan pinjaman sebesar the loan amounted to
Rp559.406.000.000. Saldo pinjaman Rp559,406,000,000. The outstanding
pada tanggal 30 Juni 2024 sebesar loan as of June 30, 2024 amounted to
Rp544.488.506.670. Rp544,488,506,670.
Pada tanggal 30 Juni 2024, Manajemen As of June 30, 2024, Management of the
Perusahaan berkeyakinan telah Company believes that they has
memenuhi seluruh persyaratan yang complied with the covenants as stated in
dipersyaratkan dalam Perjanjian the Credit Agreements. The Company
Pinjaman. Perusahaan tidak menerima did not received any notices of event of
pemberitahuan keadaan wanprestasi default or other breach from the
atau pelanggaran lainnya yang diterima borrowers.
dari pemberi pinjaman.
PT Bank Negara Indonesia (Persero) PT Bank Negara Indonesia (Persero)
Tbk (Bank BNI) Tbk (Bank BNI)
Pada tanggal 13 Desember 2010, On December 13, 2010, IPI obtained
IPI memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Investment Credit (IC) loan facility from
Investasi (KI) dari Bank BNI dengan Bank BNI with maximum credit of
jumlah maksimum pinjaman sebesar Rp463,838,265,098 for financing on
Rp463.838.265.098 yang ditujukan untuk construction Sahid Kuta Lifestyle Resort
pembangunan Sahid Kuta Lifestyle (Hotel Sheraton Kuta Bali and shopping
Resort (Hotel Sheraton Kuta Bali dan center Lifestyle Center Beachwalk) in
Pusat perbelanjaan Lifestyle Center Kuta, Bali. This loan facility have been
Beachwalk) di Kuta, Bali. Pinjaman ini amended several times, most recently on
telah mengalami beberapa kali October 4, 2021 with decrease of
perubahan, perubahan terakhir pada maximum credit facility to
tanggal 4 Oktober 2021 dengan jumlah Rp249,455,915,676. This loan facility
maksimum pinjaman menurun menjadi bears an interest rate of 9.7% per annum
sebesar Rp249.455.915.676. Pinjaman and due on March 2026.
ini dikenakan bunga 9,7% per tahun dan
jatuh tempo pada Maret 2026.
314
Approval for Printing 78
Page 345
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 31 Maret 2016, On March 31, 2016, IPI obtained Term
IPI memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Loan Credit Facility from Bank BNI with
Berjangka dari Bank BNI dengan jumlah maximum credit of Rp160,832,389,315
maksimum pinjaman sebesar which intended for working capital on
Rp160.832.389.315 yang ditujukan untuk development of Sahid Kuta Lifestyle
keperluan modal kerja atas Resort (Hotel Sheraton Kuta Bali and
pengembangan Sahid Kuta Lifestyle shopping center “Beachwalk”) in Kuta,
Resort (Hotel Sheraton Kuta Bali dan Bali. This loan facility have been
“Beachwalk” shopping center) di Kuta, amended several times, most recently on
Bali. Pinjaman ini telah mengalami October 4, 2021 with decrease of
beberapa kali perubahan, perubahan maximum credit facility to
terakhir pada tanggal 4 Oktober 2021 Rp140,868,420,000. This loan facility
dengan jumlah maksimum pinjaman bears an interest rate of 9.7% per annum
menurun menjadi sebesar and due on March 2026.
Rp140.868.420.000. Pinjaman ini
dikenakan bunga 9,7% per tahun dan
jatuh tempo pada Maret 2026.
Pada tanggal 20 September 2018, On September 20, 2018, IPI obtained
IPI memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Investment Credit (IC) loan facility from
Investasi (KI) dari Bank BNI dengan Bank BNI with maximum credit of
jumlah maksimum pinjaman sebesar Rp280,539,010,000 for development on
Rp280.539.010.000 yang ditujukan untuk construction Sahid Kuta Lifestyle Resort
pengembangan Sahid Kuta Lifestyle (Hotel Aloft, Hotel Yello and Beachwalk
Resort (Hotel Aloft, Hotel Yello dan Extension) in Kuta, Bali. This facility
Beachwalk Extension) di Kuta, Bali. bears an interest rate of 9.7% per annum
Pinjaman ini dikenakan bunga 9,7% per and will due on September 19, 2028
tahun dan akan jatuh tempo pada included grace period of 36 months.
tanggal 19 September 2028 termasuk
masa tenggang selama 36 bulan.
Pada tanggal 26 Januari 2023, IPI On January 26, 2023, IPI received
mendapatkan surat persetujuan a approval letter for a reduction in loan
penurunan suku bunga pinjaman dari interest rates from Bank BNI with letter
Bank BNI dengan surat No. ENB/3.1/168. The interest rate
No. ENB/3.1/168. Suku bunga tersebut decreased from 9.7% to 9.0% per
turun dari 9,7% ke 9,0% per tahun. annum.
Pada tanggal 6 Desember 2023, IPI On December 6, 2023, IPI received
mendapatkan surat persetujuan a approval letter for a reduction in loan
penurunan suku bunga pinjaman dari interest rates from Bank BNI with letter
Bank BNI dengan surat No. ENB/6/956/R. The interest rate
No. ENB/6/956/R. Suku bunga tersebut decreased from 9.0% to 8.5% per
turun dari 9,0% ke 8,5% per tahun. annum.
Fasilitas kredit ini dijamin dengan tanah This credit facility is secured by land and
dan bangunan milik IPI, saham IPI milik building owned by IPI, shares of IPI
Grup, surat jaminan pembelian kembali owned by the Group, Letter of
aset yang dijaminkan, jaminan fidusia Undertaking and Letter of Guarantee for
atas pendapatan dan jaminan fidusia the buyback of assets secured for this
atas klaim asuransi. facility, fiduciary guarantee of income
and fiduciary guarantee from insurance
claims.
315
Approval for Printing 79
Page 346
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 31 Desember 2023 dan As of December 31, 2023 and 2022,
2022, IPI tidak menerima pemberitahuan IPI did not receive any notices of event
keadaan wanprestasi atau pelanggaran of default or other breach from the
lainnya yang diterima dari pemberi borrowers.
pinjaman.
Pada tanggal 31 Desember 2023 dan As of December 31, 2023 and 2022, the
2022, saldo pinjaman tersebut masing- outstanding loan amounted to
masing sebesar Rp551.427.526.337 dan Rp551,427,526,337 and
Rp647.427.526.337. Rp647,427,526,337, respectively.
Pada tanggal 4 Maret 2024, IPI telah On March 4, 2024, IPI has fully paid
melunasi seluruh pinjaman ke Bank loans to Bank BNI.
BNI.
b. PT Mitra Perdana Nuansa (MPN) b. PT Mitra Perdana Nuansa (MPN)
PT Bank Central Asia Tbk (Bank BCA) PT Bank Central Asia Tbk (Bank BCA)
Pada tanggal 9 Juni 2023, MPN On June 9, 2023, MPN also obtained
memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Investment Credit – 1 (IC-1) Facility loan
Investasi – 1 (KI-1) dari Bank BCA from Bank BCA with maximum credit of
dengan jumlah maksimum pinjaman Rp175,499,463,188 which intended for
sebesar Rp175.499.463.188 yang financing the construction of “23Paskal”
ditujukan untuk membiayai shopping center in Bandung, West Java.
pengembangan pusat perbelanjaan This loan facility will due on May 2026.
“23Paskal” di Bandung, Jawa Barat. This loan facility bears an interest rate of
Pinjaman ini akan jatuh tempo pada Mei 7.75% per annum.
2026. Pinjaman ini dikenakan bunga
7,75% per tahun.
Pada tanggal 9 Juni 2023, MPN On June 9, 2023, MPN obtained
memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Investment Credit - 2 (IC-2) Facility loan
Investasi – 2 (KI-2) dari Bank BCA from Bank BCA with maximum credit of
dengan jumlah maksimum pinjaman Rp209,800,000,000 which intended for
sebesar Rp209.800.000.000 yang financing the expansion development of
ditujukan untuk membiayai “23Paskal” shopping center in Bandung,
pembangunan perluasan pusat West Java. This loan facility will due on
perbelanjaan “23Paskal” di Bandung, November 2030. This loan facility bears
Jawa Barat. Pinjaman ini akan jatuh an interest rate of 7.25% per annum.
tempo pada November 2030. Pinjaman
ini dikenakan bunga 7,25% per tahun.
Kedua fasilitas kredit pinjaman ke Both credit loan facilties to Bank BCA are
Bank BCA dijamin dengan hak atas secured by land owned by MPN, pledge
tanah yang dimiliki oleh MPN, gadai of shares on MPN that owned by
saham MPN yang dimiliki oleh para shareholders, and corporate guarantee
pemegang saham dan surat jaminan dari from shareholders. MPN shall complied
para pemegang saham. MPN diwajibkan with certain conditions as stated in the
memenuhi beberapa persyaratan loan agreements.
sebagaimana tercantum dalam
perjanjian.
316
Approval for Printing 80
Page 347
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 Juni 2024 dan As of June 30, 2024 and December 31,
31 Desember 2023, MPN, melakukan 2023, MPN had drawndown the loan
pencairan pinjaman masing-masing amounted to Rp9,650,578,240 and
sebesar Rp9.650.578.240 dan Rp185,459,001,825, rescpetively. As of
Rp185.459.001.825. Pada tanggal June 30, 2024 and December 31, 2023,
30 Juni 2024 dan 31 Desember 2023, the outstanding loan amounted
saldo pinjaman tersebut masing-masing to Rp135,800,021,512 and
sebesar Rp135.800.021.512 dan Rp153,892,398,721, respectively
Rp153.892.398.721.
Pada tanggal 30 Juni 2024 dan As of June 30, 2024 and December 31,
31 Desember 2023, MPN tidak 2023, MPN did not receipts any notices
menerima pemberitahuan keadaan of event of default or other breach from
wanprestasi atau pelanggaran lainnya the borrowers.
yang diterima dari pemberi pinjaman.
PT Bank Negara Indonesia (Persero) PT Bank Negara Indonesia (Persero)
Tbk (Bank BNI) Tbk (Bank BNI)
Pada tanggal 9 Mei 2016, MPN On May 9, 2016, MPN obtained
memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Investment Credit (IC) Facility loan from
Investasi (KI) dari Bank BNI dengan Bank BNI with maximum credit of
jumlah maksimum pinjaman sebesar Rp383,719,065,714 which intended for
Rp383.719.065.714 yang ditujukan untuk financing the construction of “23Paskal”
membiayai pengembangan pusat shopping center in Bandung, West Java.
perbelanjangan “23Paskal” di Bandung, This loan facility mature within
Jawa Barat. Pinjaman ini memiiki jangka 120 months and will due on May 2026.
waktu 120 bulan dan jatuh tempo pada This loan facility have been amended
Mei 2026. Pinjaman ini telah mengalami several times, most recently on June 16,
beberapa kali perubahan, perubahan 2020 with decrease of maximum credit
terakhir pada tanggal 16 Juni 2020 facility to Rp250,811,793,704. This loan
dengan jumlah maksimum pinjaman facility bears 10% interest rate per
menurun menjadi Rp250.811.793.704. annum.
Pinjaman ini dikenakan bunga 10% per
tahun.
Pada tanggal 9 Mei 2016, MPN juga On May 9, 2016, MPN also obtained
memperoleh fasilitas pinjaman Kredit Investment Credit IDC (IC-IDC) Facility
Investasi (KI-IDC) dari Bank BNI dengan loan from Bank BNI with maximum credit
jumlah maksimum pinjaman sebesar of Rp31,210,041,182 which intended for
Rp31.210.041.182 yang ditujukan untuk financing 70% of the interest from
pembiayaan 70% bunga fasilitas Kredit principal investment Credit Facility Loan
Investasi pokok selama masa konstruksi. during construction phase. This loan
Pinjaman ini memiliki jangka waktu facility mature within 84 months and will
84 bulan dan jatuh tempo pada Mei due in May 2023. This loan facility have
2023. Pinjaman ini telah mengalami been amended several times, most
beberapa kali perubahan, perubahan recently on June 16, 2020 with decrease
terakhir pada tanggal 16 Juni 2020 of maximum credit facility to
dengan jumlah maksimum pinjaman Rp10,431,865,403. This loan facility
menurun menjadi Rp10.431.865.403. bears an interest rate of 10% per annum.
Pinjaman ini dikenakan bunga 10%
per tahun.
317
Approval for Printing 81
Page 348
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Kemudian pada tanggal On December 23, 2022, MPN received a
23 Desember 2022, MPN mendapatkan review letter of the interest rate for credit
surat peninjauan suku bunga fasilitas facilities from Bank BNI with letter
kredit dari Bank BNI dengan No. ENB/3.1/2684. MPN obtained
No. ENB/3.1/2684. MPN memperoleh interest rate adjustment to 9%, effective
penyesuaian tingkat suku bunga on December 26, 2022.
menjadi 9% yang berlaku per tanggal
26 Desember 2022.
Kedua fasilitas kredit pinjaman ke Both credit loan facilties to Bank BNI are
Bank BNI dijamin dengan hak atas tanah secured by land owned by MPN, Letter
yang dimiliki oleh MPN, surat of Undertaking from MPN’s
kesepahaman dari para pemegang shareholders, pledge of shares on MPN
saham, gadai saham MPN yang dimiliki that owned by shareholders, and
oleh para pemegang saham dan corporate guarantee from shareholders.
surat jaminan dari para pemegang MPN shall complied with certain
saham. MPN diwajibkan memenuhi conditions as stated in the loan
beberapa persyaratan sebagaimana agreements.
tercantum dalam perjanjian.
Pada tanggal 31 Desember 2022, As of December 31, 2022,
saldo pinjaman tersebut sebesar the outstanding loan amounted to
Rp205.893.659.067. Rp205,893,659,067.
Pada tanggal 5 Juni 2023, MPN telah On June 5, 2023, MPN has fully paid
melunasi seluruh pinjaman ke Bank BNI. loans of Bank BNI.
Pada tanggal 31 Desember 2022, As of December 31, 2022, MPN did not
MPN tidak menerima pemberitahuan receipts any notices of event of default or
keadaan wanprestasi atau pelanggaran other breach from the borrowers.
lainnya yang diterima dari pemberi
pinjaman.
c. PT Retzan Indonusa (RIN) c. PT Retzan Indonusa (RIN)
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction Bank
Indonesia Tbk (Bank CCBI) Indonesia Tbk (Bank CCBI)
Berdasarkan Akta Perjanjian Kredit Based on Credit Facility Agreement
dengan Memakai Jaminan with Covenants Deed No. 16 dated
No. 16 tanggal 4 Agustus 2017 dari August 4, 2017 of Eliwaty Tjitra, S.H.,
Eliwaty Tjitra, S.H., Notaris di Jakarta Notary in West Jakarta, RIN obtained an
Barat, RIN memperoleh fasilitas Kredit Investment Credit (IC) facility from Bank
Investasi (KI) dari Bank CCBI sebesar CCBI amounting to Rp91,000,000,000
Rp91.000.000.000 dengan tujuan untuk for the construction of Apartment One
pembangunan Apartemen One Residence in Batam. This facility bear an
Residence di Batam. Pinjaman interest rate of 10.5% per annum, and
dikenakan bunga sebesar 10,5% per shall be fully paid in 6 years including
tahun, dan akan dilunasi dalam 6 tahun 2 years of grace period since the first
termasuk masa tenggang selama drawdown date.
2 tahun sejak penarikan pertama.
318
Approval for Printing 82
Page 349
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Berdasarkan surat persetujuan Based on addendum letter of loan facility
perubahan fasilitas kredit tanggal dated April 8, 2020, RIN received a
8 April 2020, Perusahaan mendapat relaxation of payment loan principal for
relaksasi pembayaran pokok pinjaman 12 months and interest payment for
selama 12 bulan dan bunga selama 6 months. RIN also received an
6 bulan. RIN juga mendapat additional of loan term for 12 months so
penambahan jangka waktu selama will be due on August 4, 2024.
12 bulan sehingga jatuh tempo pada
4 Agustus 2024.
Berdasarkan surat persetujuan Based on addendum letter of loan facility
perubahan fasilitas kredit tanggal dated May 27, 2021, RIN received a
27 Mei 2021, RIN mendapat relaksasi relaxation of interest rate reduction to
penurunan bunga menjadi 8,5% dan 8.5% and will due on August 4, 2024.
jatuh tempo pada 4 Agustus 2024.
Fasilitas ini dijamin dengan 2 (dua) This facility is secured by 2 (two) parcels
bidang tanah milik AN dan bangunan of land on the name of AN and the
yang berdiri di atas tanah tersebut yang building that stands on the land located
berada di Kota Batam. in Batam.
Pada tanggal 12 April 2022, RIN telah On April 12, 2022, RIN has fully paid
melunasi seluruh pinjaman bank sebesar all bank loans amounting to
Rp74.070.580.307 berdasarkan surat Rp74,070,580,307 based on payment
keterangan lunas yang dikeluarkan oleh settlement letter issued by Bank CCBI
Bank CCBI No.164/CCBI/DCOP- No.164/CCBI/DCOP-EXT/IV/2022.
EXT/IV/2022.
d. PT Anugerah Nusaraya (AN) d. PT Anugerah Nusaraya (AN)
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction Bank
Indonesia Tbk (Bank CCBI) Indonesia Tbk (Bank CCBI)
Pada tanggal 15 September 2017, On September 15, 2017, AN obtained
AN memperoleh pinjaman dari Bank investment credit facility from Bank CCBI
CCBI berupa fasilitas kredit investasi with maximum facility of
dengan jumlah fasilitas maksimum Rp33,000,000,000 which was intended
sebesar Rp33.000.000.000 yang to finance the renovation of the Harris
ditujukan untuk membiayai renovasi Resort Waterfront Hotel in Batam. This
Hotel Harris Resort Waterfront di Batam. loan has been amended several times,
Pinjaman ini telah mengalami beberapa the last amendment was on
kali perubahan, terakhir pada tanggal May 27, 2021 with reduced interest rate
27 Mei 2021 dengan penurunan bungan to 8.5% and will mature on
menjadi 8,5% dan jatuh tempo pada September 15, 2028.
15 September 2028.
Berdasarkan surat persetujuan On December 3, 2020, AN obtained
perubahan fasilitas kredit tanggal approval for the restructuring submission
3 Desember 2020, AN mendapat of interest reduction to 9.50% for the
relaksasi penurunan bunga menjadi period November, 2020 to March, 2021.
9,5% dari bulan November 2020 sampai
Maret 2021.
319
Approval for Printing 83
Page 350
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Berdasarkan surat persetujuan Based on the approval letter for
perubahan fasilitas kredit tanggal changing the credit facility dated
27 Mei 2021, AN mendapat May 27, 2021, AN received an extension
perpanjangan relaksasi pembayaran of the relaxation of principal loan
pokok pinjaman selama 6 bulan. Selain payments for 6 months. In addition, AN
itu AN juga mendapatkan penurunan also received a decrease in interest from
bunga dari 10,5% menjadi 8,5% mulai 10.5% to 8.5% starting from April, 2021.
dari bulan April 2021.
Pada tanggal 12 April 2022, AN telah On April 12, 2022, AN has fully paid all
melunasi seluruh pinjaman bank sebesar bank loans amounting to
Rp28.949.955.598 berdasarkan surat Rp28,949,955,598 based on payment
keterangan lunas yang dikeluarkan oleh settlement letter issued by Bank CCBI
Bank CCBI No. 165/CCBI/DCOP- No. 165/CCBI/DCOP-EXT/IV/2022.
EXT/IV/2022.
e. PT Rifai Maju Properti (RMP) e. PT Rifai Maju Properti (RMP)
PT Bank China Construction Bank PT Bank China Construction Bank
Indonesia Tbk (Bank CCBI) Indonesia Tbk (Bank CCBI)
Pada tanggal 19 Juli 2019, On July 19, 2019, RMP obtained
RMP memperoleh pinjaman dari Bank investment credit facility from Bank
CCBI berupa fasilitas kredit investasi CCBI with maximum facility of
dengan jumlah fasilitas maksimum Rp278,175,000,000 for the construction
sebesar Rp278.175.000.000 dengan of Apartement 31 Sudirman Suites and
tujuan untuk pembangunan Apartemen Hotel Hyatt Place Makassar. This loan
31 Sudirman Suites dan Hotel Hyatt bears an interest rate of 10.5% per
Place Makassar. Pinjaman ini dikenakan annum and will be due on July 19, 2029.
bunga sebesar 10,5% per tahun dan This facility is secured by a land and
akan jatuh tempo pada tanggal 19 Juli building located in Makassar owns by
2029. Fasilitas ini dijaminkan dengan RMP.
sebidang tanah dan bangunan yang
terletak di Kota Makassar milik RMP.
Berdasarkan surat persetujuan Based on addendum letter on loan
perubahan fasilitas kredit tanggal facility dated May 26, 2020, RMP
26 Mei 2020, RMP mendapat relaksasi received a relaxation of interest
penurunan bunga dari 10% menjadi 9% reduction from 10% to 9% for the period
untuk periode Mei sampai dengan May to October, 2020.
Oktober 2020.
Pada tanggal 3 Desember 2020, On December 3, 2020, RMP obtained
RMP memperoleh persetujuan atas approval for the restructuring submission
pengajuan restrukturisasi penurunan of interest reduction from 10% to 9.50%
bunga dari 10% menjadi 9,50% untuk for the period November 2020 to
periode November 2020 sampai dengan March, 2021.
Maret 2021.
Pada tanggal 21 November 2022, On November 21, 2022, RMP signed an
RMP menandatangani perubahan amendment to the Investment Credit (KI)
fasilitas Kredit Investasi (KI) dari Bank facility from Bank CCBI where the
CCBI dimana jatuh tempo berubah maturity changed to July 22, 2030 and
menjadi 22 Juli 2030 dan dikenakan bears interest at 8.5% per annum.
bunga sebesar 8,5% per tahun.
320
Approval for Printing 84
Page 351
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024, December 31, 2023
31 Desember 2023 dan 2022, RMP telah and 2022, RMP had drawndown the loan
melakukan pencairan pinjaman masing- amounted to Rp29,639,997,600,
masing sebesar Rp29.639.997.600, Rp52,107,397,888 and Rp87,498,457,
Rp52.107.397.888 dan Rp87.498.457. respectively. The outstanding loan as of
Saldo pinjaman pada tanggal 30 Juni June 30, 2024, December 31, 2023 and
2024, 31 Desember 2023 dan 2022 2022 amounted to Rp232,083,421,424,
masing-masing sebesar Rp219,936,773,581 and
Rp232.083.421.424, Rp219.936.773.581 Rp167,829,375,693, respectively.
dan Rp167.829.375.693.
Pada tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024, December 31, 2023
31 Desember 2023 dan 2022, RMP tidak and 2022, RMP did not receipts any
menerima pemberitahuan keadaan notices of event of default or other
wanprestasi atau pelanggaran lainnya breach from the borrowers.
yang diterima dari pemberi pinjaman.
f. PT Swarna Kanaka Parigraha (SKP) f. PT Swarna Kanaka Parigraha (SKP)
PT Bank Danamon Indonesia Tbk PT Bank Danamon Indonesia Tbk
(Bank Danamon) (Bank Danamon)
Pada tanggal 6 November 2023, SKP On November 6, 2023, SKP entered into
menandatangani Perjanjian Fasilitas Term Loan 1 Credit Facility with Bank
Kredit Angsuran Berjangka 1 (KAB 1) Danamon, with a facility up to
dengan Bank Danamon, dengan Rp616,000,000,000, which intended to
fasilitas sampai dengan sebesar financing Shopping Center construction
Rp616.000.000.000 yang digunakan in Semarang City, this facility will mature
untuk pembangunan proyek Pusat on November 5, 2033 for construction of
Perbelanjaan di kota Semarang, fasilitas project 23 Semarang Mall. The facility
ini akan jatuh tempo pada 5 November bear an interest of 7.75% per annum.
2033 untuk pembangunan proyek This loan is collateralized by land and
23 Semarang Mall. Fasilitas tersebut building under the name of SKP
dikenakan bunga sebesar 7,75% per (a subsidiary).
tahun. Pinjaman ini dijaminkan dengan
tanah dan bangunan atas nama SKP
(entitas anak).
Pada tanggal 6 November 2023, SKP On November 6, 2023, SKP entered into
menandatangani Perjanjian Fasilitas Term Loan 2 Facility Credit Facility with
Kredit Angsuran Berjangka 2 (KAB 2) Bank Danamon, with a facility up to
dengan Bank Danamon, dengan Rp80,000,000,000, which intended to
fasilitas sampai dengan sebesar financing the interest during construction
Rp80.000.000.000 yang digunakan for Term Loan 1 Facility Credit, this
untuk membiaya bunga selama masa Facility will mature on November 5,
konstruksi atas fasilitas KAB 1 , fasilitas 2023. The facility bear an interest of
ini akan jatuh tempo pada 5 November 7.75% per annum. This Loan is
2033. Fasilitas ini dikenakan bunga collateralized by land and building under
sebesar 7,75% per tahun. Pinjaman ini the name of SKP (subsidiary).
dijaminkan dengan tanah dan bangunan
atas nama SKP (entitas anak).
Pada tanggal 30 Juni 2024, SKP telah As of June 30, 2024, SKP had
melakukan pencairan pinjaman sebesar drawndown the loan amounted to
Rp39.920.647.473. Saldo pinjaman pada Rp39,920,647,473. The outstanding loan
tanggal 30 Juni 2024 sebesar as of June 30, 2024 amounted to
Rp39.920.647.473. 321 Rp39,920,647,473.
Approval for Printing 85
Page 352
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 Juni 2024, On June 30, 2024, December 31, 2023,
31 Desember 2023, SKP tidak menerima SKP did not receive any notices of event
pemberitahuan keadaan wanprestasi of default or other breach from the
atau pelanggaran lainnya yang diterima borrowers.
dari pemberi pinjaman.
21. Uang Jaminan Penyewa 21. Tenant’s Deposit
Uang jaminan penyewa merupakan uang Tenant’s deposit represent security deposits
jaminan atas penyewa pada unit bisnis milik for tenants in business units owned by
PT Rifai Maju Properti, PT Retzan Indonusa, PT Rifai Maju Properti, PT Retzan Indonusa,
PT Mitra Perdana Nuansa, PT Praba Kumala PT Mitra Perdana Nuansa, PT Praba Kumala
Sajati, dan PT Indonesian Paradise Island, Sajati, dan PT Indonesian Paradise Island
melalui PT Narpati Arjaya Properti, entitas through PT Narpati Arjaya Properti,
anak. a subsidiary.
Saldo uang jaminan penyewa pada The balances of tenants deposit on June 30,
tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember 2023 2024, December 31, 2023 and 2022
dan 2022 masing-masing sebesar amounting to Rp105,750,852,137,
Rp105.750.852.137, Rp97.516.596.173 dan Rp97,516,596,173 and Rp92,242,190,394,
Rp92.242.190.394. respectively.
22. Modal Saham 22. Share Capital
Susunan pemegang saham Perusahaan The composition of the Company’s
pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember shareholders as of June 30, 2024, December
2023 dan 2022 adalah sebagai berikut: 31, 2023 and 2022 are as follows:
30 Juni/ Juni 30 , 2024
Jumlah saham
ditempatkan dan Persentase
disetor penuh/ kepemilikan/
Number of Percentage of Jumlah/
shares issued ownership Total
Nama pemegang saham and fully paid % Rp Name of shareholders
Standard Chartered Bank SG S/A Standard Chartered Bank SG S/A
VP Bank A/C PT Grahatama VP Bank A/C PT Grahatama
Kreasibaru 4,136,971,279 37.00% 413,697,127,900 Kreasibaru
Standard Chartered Bank SG S/A Standard Chartered Bank SG S/A
VP Bank AG A/C Tree of Blessing Pte Ltd 3,147,549,873 28.15% 314,754,987,300 VP Bank AG A/C Tree of Blessing Pte Ltd
Elysium Investment Partners Ltd 2,012,754,912 18.00% 201,275,491,200 Elysium Investment Partners Ltd
CGIS International Securities Pte Ltd 942,597,700 8.43% 94,259,770,000 CGIS International Securities Pte Ltd
Patrick Santosa Rendradjaja Patrick Santosa Rendradjaja
(Direktur) 5,000,000 0.04% 500,000,000 (Director)
Karel Patipeilohy (Komisaris) 1,000,000 0.01% 100,000,000 Karel Patipeilohy (Commissioner)
Masyarakat (kurang dari 5%) 936,097,968 8.37% 93,609,796,800 Public (less than 5%)
Jumlah 11,181,971,732 100.00% 1,118,197,173,200 Total
322
Approval for Printing 86
Page 353
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31, 2023
Jumlah saham
ditempatkan dan Persentase
disetor penuh/ kepemilikan/
Number of Percentage of Jumlah/
shares issued ownership Total
Nama pemegang saham and fully paid % Rp Name of shareholders
Standard Chartered Bank SG S/A Standard Chartered Bank SG S/A
VP Bank A/C PT Grahatama VP Bank A/C PT Grahatama
Kreasibaru 4,136,971,279 37.00% 413,697,127,900 Kreasibaru
Standard Chartered Bank SG S/A Standard Chartered Bank SG S/A
VP Bank AG A/C Tree of Blessing Pte Ltd 3,597,549,873 32.17% 359,754,987,300 VP Bank AG A/C Tree of Blessing Pte Ltd
Elysium Investment Partners Ltd 2,012,754,912 18.00% 201,275,491,200 Elysium Investment Partners Ltd
CGS-CIMB Securities Pte Ltd 1,168,997,800 10.45% 116,899,780,000 CGS-CIMB Securities Pte Ltd
Patrick Santosa Rendradjaja Patrick Santosa Rendradjaja
(Direktur) 5,000,000 0.04% 500,000,000 (Director)
Karel Patipeilohy (Komisaris) 1,000,000 0.01% 100,000,000 Karel Patipeilohy (Commissioner)
Masyarakat (kurang dari 5%) 259,697,868 2.33% 25,969,786,800 Public (less than 5%)
Jumlah 11,181,971,732 100.00% 1,118,197,173,200 Total
31 Desember/ December 31, 2022
Jumlah saham
ditempatkan dan Persentase
disetor penuh/ kepemilikan/
Number of Percentage of Jumlah/
shares issued ownership Total
Nama pemegang saham and fully paid % Rp Name of shareholders
Standard Chartered Bank SG S/A Standard Chartered Bank SG S/A
VP Bank A/C Tree of Blessing Pte Ltd 4,780,747,873 42.75% 478,074,787,300 VP Bank A/C Tree of Blessing Pte Ltd
Standard Chartered Bank SG S/A Standard Chartered Bank SG S/A
VP Bank A/C PT Grahatama VP Bank A/C PT Grahatama
Kreasibaru 4,136,971,279 37.00% 413,697,127,900 Kreasibaru
Elysium Investment Partner Ltd. 2,012,754,912 18.00% 201,275,491,200 Elysium Investment Partner Ltd.
Patrick Santosa Rendradjaja Patrick Santosa Rendradjaja
(Direktur) 5,000,000 0.04% 500,000,000 (Director)
Karel Patipeilohy (Komisaris) 1,000,000 0.01% 100,000,000 Karel Patipeilohy (Commissioner)
Masyarakat (kurang dari 5%) 245,497,668 2.20% 24,549,766,800 Public (less than 5%)
Jumlah 11,181,971,732 100.00% 1,118,197,173,200 Total
23. Tambahan Modal Disetor 23. Additional Paid-In Capital
30 Juni 2024,
31 Desember 2023 dan 2022/
June 30, 2024,
December 31, 2023 and 2022
Rp
Agio saham tanpa HMETD sebesar Additional paid-in capital 71,000,000
71.000.000 saham biasa dengan ordinary share through issue shares
nilai nominal Rp100 per saham without pre-emptive rights with par
dan harga pelaksanaan Rp350 value of Rp100 per share at offering
per saham pada tahun 2012 17,750,000,000 price of Rp350 per share in 2012
Agio saham tanpa HMETD sebesar Additional paid-in capital 37,000,000
37.000.000 saham biasa dengan ordinary share through issue shares
nilai nominal Rp100 per saham without pre-emptive rights with par
dan harga pelaksanaan Rp380 value of Rp100 per share at offering
per saham pada tahun 2013 10,360,000,000 price of Rp380 per share in 2013
Agio saham dengan HMETD sebesar Additional paid-in capital 40,000,000
40.000.000 saham biasa dengan ordinary share through issue shares
nilai nominal Rp100 per saham with pre-emptive rights with par value
dan harga pelaksanaan Rp350 of Rp100 per share at offering
per saham pada tahun 2014 10,000,000,000 price of Rp350 per share in 2014
Agio saham dengan HMETD sebesar Additional paid-in capital 8,623,168,132
8.623.168.132 saham biasa dengan ordinary share through issue shares
nilai nominal Rp100 per saham with pre-emptive rights with par value
dan harga pelaksanaan Rp325 of Rp100 per share at offering
per saham pada tahun 2015 1,940,212,829,700 price of Rp325 per share in 2015
Biaya emisi penerbitan saham Share issuance cost of
Penawaran Umum Terbatas I (3,495,939,910) Limited Public Offering I
Selisih nilai transaksi restrukturisasi Difference in transaction value
entitas sepengendali (10,842,803,958) with entities under common control
Jumlah 1,963,984,085,832 Total
323
Approval for Printing 87
Page 354
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
24. Selisih Nilai Transaksi Ekuitas dengan 24. Difference in Value of Equity
Kepentingan Nonpengendali Transactions with Non-Controlling
Interest
Berikut perhitungan selisih transaksi pihak The following is the calculation of the
nonpengendali 30 Juni 2024, 31 Desember difference in non-controlling party
2023 dan 2022: transactions on June 30, 2024,
December 31, 2023 and 2022:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Saldo awal (21,582,223,205) (33,558,310,837) (33,558,310,837) Beginning balance
Mutasi tahun berjalan Movement during the year
PT Swarna Kanaka Parigraha -- (997,000) -- PT Swarna Kanaka Parigraha
PT Narpati Arjaya Properti -- 11,977,084,632 -- PT Narpati Arjaya Properti
Saldo akhir (21,582,223,205) (21,582,223,205) (33,558,310,837) Ending balance
Berdasarkan Akta Pernyataan Keputusan Based on the Deed of Resolution of
Para Pemegang Saham di luar Rapat Umum Shareholders outside the Extraordinary
Pemegang Saham Luar Biasa No. 02 General Meeting of Shareholders No. 02
tanggal 14 Maret 2023 dan No. 51 tanggal dated March 14, 2023 and No. 51 dated
31 Mei 2023 yang dibuat di hadapan Irma May 31, 2023 made before
Devita Purnamasari, S.H., M.Kn. Notaris di Irma Devita Purnamasari, S.H., M.Kn.
Jakarta Utara, Grup, memperoleh Notary in North Jakarta, the Group, acquired
kepemilikan saham PT SKP dari Tuan Eddy share ownership of PT SKP from Mr. Eddy
Gerardus Palijama dan Tuan Nadi Gerardus Palijama and Mr. Nadi
Hartawihardja masing-masing sebanyak Hartawihardja for 26,000 shares at
26.000 lembar saham dengan harga Rp1,000,000 per share, respectively. Due to
Rp1.000.000 per lembar. Atas transaksi ini, this transaction, the Group's ownership in
kepemilikan Grup atas PT SKP menjadi PT SKP became 100% and the Group
100% dan Grup mencatat selisih nilai recorded a difference in value of equity
transaksi ekuitas dengan kepentingan transaction with non-controlling interest
nonpengendali sebesar Rp997.000. amounting to Rp997,000.
Berdasarkan Akta Pernyataan Keputusan Based on the Deed of Resolution of
Para Pemegang Saham di luar Rapat Umum Shareholders outside the Extraordinary
Pemegang Saham Luar Biasa No. 10 General Meeting of Shareholders No. 10
tanggal 9 November 2023 yang dibuat di dated November 9, 2023 made before
hadapan Laurens Gunawan, S.H., M.Kn., Laurens Gunawan, S.H., M.Kn., Notary
Notaris di Jakarta Barat, PT Indonesia in West Jakarta, PT Indonesia Paradise
Paradise Island (entitas anak) melepaskan Island (a subsidiary) disposed of 12,845,000
kepemilikan saham PT Bimantara Citra shares of PT Bimantara Citra, where
sebanyak 12.845.000 lembar saham, dimana upon the disposal, based on the Deed
atas pelepasan tersebut, berdasarkan Akta of Shareholders' Resolution outside
Pernyataan Keputusan Para Pemegang the Extraordinary General Meeting
Saham di luar Rapat Umum Pemegang of Shareholders No. 44 dated October 31,
Saham Luar Biasa No. 44 tanggal 2023 made before Laurens Gunawan,
31 Oktober 2023 yang dibuat di hadapan S.H., M.Kn., Notary in West Jakarta,
Laurens Gunawan, S.H., M.Kn., Notaris di PT Bimantara Citra received 37,217,298
Jakarta Barat, PT Bimantara Citra shares with a nominal value of
mendapatkan saham sebanyak 37.217.298 Rp1,000 per share. For this transaction,
lembar saham dengan nilai nominal Rp1.000 the Group recorded difference in
per lembar. Atas transaksi ini, Grup 324 value of equity transactions with
Approval for Printing 88
Page 355
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
mencatat selisih nilai transaksi ekuitas non-controlling interests amounted to
dengan kepentingan nonpengendali sebesar Rp11,977,084,632.
Rp11.977.084.632.
25. Kepentingan Nonpengendali 25. Non-Controlling Interest
Kepentingan nonpengendali atas aset bersih Non-controlling interests in net assets and in
dan laba komprehensif entitas anak net comprehensive income of subsidiaries
merupakan bagian pemegang saham represents the share of minority
minoritas atas aset bersih entitas anak yang shareholders in the net assets of subsidiaries
tidak seluruh sahamnya dimiliki Grup. that are not wholly owned by the Group.
Kepentingan nonpengendali atas aset bersih/
Non-controlling interests in net assets
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
PT Narpati Arjaya Properti dan entitas
anaknya/ and its subsidiary 296,204,942,234 282,327,655,829 --
PT Swarna Kanaka Parigraha 120,029,638,903 120,142,521,699 --
PT Mitra Perdana Nuansa 81,642,947,430 78,142,037,705 59,744,655,269
PT Mitra Gemilang Mahacipta 42,551,383,580 42,853,526,273 43,811,209,835
PT Aneka Bina Laras dan entitas
anaknya/ and its subsidiary 30,407,612,003 30,002,839,007 29,484,728,253
PT Rifai Maju Properti 25,919,313,486 28,169,042,549 27,586,879,962
PT Eka Ilalang Suryadinamika 11,636,908,780 11,651,181,921 11,782,880,695
PT Pop Properti Indonesia 3,821,221,220 3,074,587,612 1,522,252,123
PT Praba Kumala Sajati dan entitas
anaknya/ and its subsidiary 2,324,178,367 2,360,365,614 2,385,304,068
PT Kega Property Utama 534,345,272 594,446,126 615,876,079
PT Paloma Suasa Manajemen dan
entitas anaknya/ and its subsidiary 143,576,784 27,541,743 50,498,980
PT Indonesia Gemilang Mahasentosa 15,940,560 15,940,528 42,055,722
PT Indonesian Paradise Island -- -- 330,305,140,528
PT Dinamika Putra Perkasa dan
entitas anaknya/ and its subsidiary -- -- 5,714,291,502
PT Saranausaha Jaya -- -- 5,717,848,042
PT Anugerah Nusaraya (4,899,508,286) (4,232,104,613) 5,322,814,883
Jumlah/ Total 610,332,500,333 595,129,581,993 524,086,435,941
325
Approval for Printing 89
Page 356
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Kepentingan nonpengendali atas laba (rugi) komprehensif/
Non-controlling interests net comprehensive income (losses)
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
PT Mitra Perdana Nuansa 17,942,975,264 16,206,415,873 31,913,803,670 22,901,433,905
PT Narpati Arjaya Properti dan entitas
anaknya/ and its subsidiary 15,125,683,508 -- 33,039,659,087 --
PT Rifai Maju Properti 2,435,853,013 8,491,615,723 10,675,521,355 21,537,513,754
PT Pop Properti Indonesia 611,087,464 254,111,508 1,491,641,441 922,176,715
PT Aneka Bina Laras dan entitas
anaknya/ and its subsidiary 388,001,405 951,506,670 3,988,428,497 2,071,294,291
PT Paloma Suasa Manajemen dan
entitas anaknya/ and its subsidiary 115,376,831 (12,028,710) (21,418,883) 19,731,314
PT Indonesia Gemilang Mahasentosa 32 102,234 (692,906) 205,551
PT Indonesian Paradise Island -- 13,104,883,593 -- (4,965,566,398)
PT Dinamika Putra Perkasa dan --
entitas anaknya/ and its subsidiary -- -- -- 590,446,231
PT Saranausaha Jaya -- -- -- 91,618,010
PT Eka Ilalang Suryadinamika (22,929,125) (13,899,835) (22,007,469) (30,860,653)
PT Swarna Kanaka Parigraha (29,397,895) -- (228,301,655) --
PT Praba Kumala Sajati dan entitas
anaknya/ and its subsidiary (36,367,915) (85,951,672) (2,814,920) --
PT Kega Property Utama (61,916,545) 21,793,299 (15,002,606) 160,718,247
PT Mitra Gemilang Mahacipta (306,698,743) (268,039,275) (527,502,621) (743,243,836)
PT Anugerah Nusaraya (1,108,748,954) (853,861,670) (888,377,389) (2,405,703,018)
Jumlah/ Total 35,052,918,340 37,796,647,738 79,402,935,601 40,149,764,113
Pada tanggal 30 Oktober 2023, Grup On October 30, 2023, the Group acquired a
melakukan pembelian 7% saham milik 7% stake held by minority shareholders of
pemegang saham minoritas PT Anugerah PT Anugerah Nusaraya (a subsidiary entity)
Nusaraya (entitas anak) dengan harga with the price of Rp8,560,000,000.
sebesar Rp8.560.000.000. Perubahan The change in the Group's ownership interest
kepemilikan saham Grup pada in PT Anugerah Nusaraya was from 80%
PT Anugerah Nusaraya yaitu dari 80% to 87.02%.
ke 87,02%.
Pada tanggal 30 Oktober 2023, Grup On October 30, 2023, the Group acquired
melakukan pembelian 25% saham milik a 25% stake held by minority shareholders
pemegang saham minoritas PT Indonesia of PT Indonesia Gemilang Mahasentosa
Gemilang Mahasentosa (entitas anak) (a subsidiary entity) with the price
dengan harga sebesar Rp25.000.000. of Rp25,000,000. The change in the Group's
Perubahan kepemilikan saham Grup pada ownership interest in PT Indonesia Gemilang
PT Indonesia Gemilang Mahasentosa yaitu Mahasentosa was from 75% to 100%.
dari 75% menjadi 100%.
26. Laba Bersih per Saham Dasar 26. Net Profit per Shares
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Laba yang dapat diatribusikan Profit Attributable to
kepada Pemilik Entitas Induk 280,769,281,567 79,123,469,295 105,001,789,621 28,074,912,606 Owners of the Parent Entity
Rata-rata tertimbang jumlah Weighted average number of
saham untuk perhitungan shares for computation of
laba per saham dasar 11,181,971,732 11,181,971,732 11,181,971,732 11,181,971,732 earnings per share
Laba per Saham Dasar 25.11 7.08 9.39 2.51 Earnings per Share
326
Approval for Printing 90
Page 357
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
27. Pendapatan Neto 27. Net Revenues
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Komersial 231,110,159,821 221,222,246,705 448,942,624,965 388,357,004,381 Commercial
Perhotelan Hospitality
Kamar 187,334,624,807 153,239,983,068 352,657,016,067 233,407,922,197 Room
Makanan dan minuman 61,878,228,959 49,261,208,841 110,205,448,618 74,924,480,392 Food and beverages
Lainnya 5,784,843,932 5,319,687,823 10,315,861,811 9,396,641,844 Others
Subjumlah 254,997,697,698 207,820,879,732 473,178,326,496 317,729,044,433 Subtotal
Penjualan properti 62,236,518,470 102,421,845,557 169,805,363,094 240,554,880,254 Property sales
Manajemen properti dan lainnya 8,112,434,499 6,129,319,157 12,784,596,447 8,900,255,650 Property management and others
Jumlah 556,456,810,488 537,594,291,151 1,104,710,911,002 955,541,184,718 Total
Tidak terdapat pelanggan dengan There is no sales to customers which
nilai pendapatan di atas 10% dari represent more than 10% of revenues for the
pendapatan untuk periode-periode enam six months periods ended June 30, 2024 and
bulan yang berakhir pada tanggal 2023 and for the years ended as of
30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk tahun- December 31, 2023 and 2022, respectively.
tahun yang berakhir pada tanggal
31 Desember 2023 dan 2022.
28. Beban Pokok Pendapatan 28. Cost of Revenues
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Komersial Commercial
Penyusutan dan amortisasi 27,930,732,061 28,297,166,869 56,402,190,816 55,846,347,981 Depreciation and amortization
Listrik, air dan gas 20,382,622,238 18,064,235,237 36,944,391,131 43,376,543,243 Electricity, water and gas
Pemeliharaan dan keamanan 13,031,907,944 12,732,047,347 32,427,878,493 17,971,445,888 Maintenance dan security
Parkir 2,659,702,701 2,155,692,778 4,427,750,745 9,735,808,414 Parking
Penyusutan aset hak-guna Depreciation of right-of-use
(Catatan 12.a) 1,183,750,354 1,167,769,808 2,542,075,728 2,446,995,804 assets (Note 12.a)
Lainnya 5,056,996,805 4,730,623,623 10,760,678,488 7,826,165,475 Others
Subjumlah 70,245,712,103 67,147,535,662 143,504,965,401 137,203,306,805 Subtotal
Perhotelan Hospitality
Makanan dan minuman (Catatan 6) 38,273,774,230 31,413,167,347 68,564,933,871 52,402,899,145 Food and beverages (Note 6)
Kamar 33,439,391,309 28,388,595,165 63,005,063,426 42,070,843,745 Room
Lainnya 788,983,249 1,008,228,966 2,496,326,783 2,616,531,473 Others
Subjumlah 72,502,148,788 60,809,991,478 134,066,324,080 97,090,274,363 Subtotal
Penjualan properti (Catatan 6) 36,692,924,494 59,063,641,762 98,819,176,920 142,949,400,195 Property sales (Note 6)
Manajemen properti dan lainnya 1,663,483,446 658,997,597 2,622,379,140 1,609,404,925 Property management and others
Jumlah 181,104,268,831 187,680,166,499 379,012,845,541 378,852,386,288 Total
Tidak terdapat pembelian kepada pemasok There is no purchases to supplier which
dengan nilai di atas 10% dari pendapatan represent more than 10% of revenues for the
masing-masing untuk periode-periode enam six months periods ended June 30, 2024 and
bulan yang berakhir pada tanggal 2023 and for the years ended
30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk tahun- December 31, 2023 and 2022, respectively.
tahun yang berakhir pada tanggal
31 Desember 2023 dan 2022.
327
Approval for Printing 91
Page 358
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
29. Beban Penjualan dan Pemasaran 29. Selling and Marketing Expenses
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Iklan dan promosi 10,874,712,133 15,086,838,425 32,944,091,169 29,411,844,448 Advertising and promotion
Jasa penjualan dan pemasaran 8,270,404,355 4,227,640,945 14,093,858,084 6,586,572,978 Sales and marketing fees
Gaji dan tunjangan 7,523,556,913 7,621,344,513 14,985,862,676 12,131,710,177 Salaries and allowances
Perjalanan dinas dan transportasi 1,159,946,420 1,210,158,810 2,357,150,935 2,059,002,841 Travel and transportation
Lain-lain 7,828,425,778 8,656,299,779 8,866,607,380 13,317,020,634 Others
Jumlah 35,657,045,599 36,802,282,472 73,247,570,244 63,506,151,078 Total
30. Beban Umum dan Administrasi 30. General and Administrative Expenses
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Gaji dan tunjangan 93,300,579,803 74,496,966,319 143,427,334,364 130,310,528,711 Salaries and allowances
Penyusutan dan amortisasi 36,604,198,188 30,149,928,093 62,809,573,370 60,098,013,429 Depreciation and amortization
Telepon, listrik, dan air 16,752,154,727 14,615,907,143 30,246,855,633 28,498,615,030 Telephone, electricity and water
Jasa profesional 16,136,674,808 14,410,423,545 23,111,237,958 19,647,412,384 Professional fees
Royalti dan jasa manajemen 14,801,888,392 11,938,003,206 28,556,019,559 14,654,923,261 Royalty and management fees
Perbaikan dan pemeliharaan 11,833,516,167 9,163,466,514 22,735,758,060 11,617,782,939 Repair and maintenance
Beban provisi FF&E 10,409,594,804 3,921,991,018 9,665,848,758 -- Provision FF&E
Beban kantor 9,023,610,247 6,168,356,201 16,995,311,802 14,842,698,465 Office expenses
Imbalan pascakerja Post-employment benefit
(Catatan 35) 6,175,579,088 6,374,592,657 8,732,423,998 843,666,861 (Note 35)
Sewa 5,114,506,097 4,930,657,057 8,558,565,223 10,838,281,182 Rent
Penyusutan aset hak-guna Depreciation right-of-use
(Catatan 12.a) 4,962,408,613 3,451,938,557 8,975,275,108 6,128,116,077 assets (Note 12.a)
Asuransi 4,401,525,804 4,458,197,593 9,642,930,980 10,689,632,429 Insurances
Pajak dan perijinan 4,025,572,795 3,140,210,320 6,601,244,734 6,134,433,087 Taxes and licenses
Komisi kartu kredit 2,703,636,562 1,938,227,122 4,501,726,834 -- Credit card commission
Perjalanan dinas dan transportasi 2,478,113,504 2,696,587,494 6,617,689,503 5,181,258,603 Travel and transportation
Kebersihan dan keamanan 2,425,971,678 6,608,612,507 4,799,138,490 4,758,663,253 Cleaning and security
Jamuan dan sumbangan 148,541,264 200,417,431 2,169,964,623 1,475,750,257 Entertain and donation
Lain-lain 7,285,038,399 4,941,999,052 9,030,795,474 12,903,730,075 Others
Jumlah 248,583,110,940 203,606,481,829 407,177,694,471 338,623,506,043 Total
31. Pendapatan (beban) operasi lainnya 31. Other operating income (expense)
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Pendapatan lain-lain 139,126,493,434 3,662,558,072 5,591,694,816 48,970,374,812 Other income
Laba penjualan Gain from diposal property
aset tetap (Catatan 10) 146,389,583 98,621,490 123,458,990 17,723,219 and equipment (Note 10)
Subjumlah 139,272,883,017 3,761,179,562 5,715,153,806 48,988,098,031 Subtotal
Dikurangi : Beban lain-lain (3,914,756,504) (7,664,118,658) (2,378,939,815) (9,392,249,743) Less: Other expenses
Jumlah 135,358,126,513 (3,902,939,096) 3,336,213,991 39,595,848,288 Total
Pendapatan lain-lain terutama merupakan Other income mostly represents
cancellation fee dari uang muka pemesanan cancellation fee from advance booking of
apartemen PT PDS, entitas anak. apartment of PT PDS, a subsidiary.
Cancellation fee untuk periode-periode enam Calcellation fee for the six months periods
bulan yang berakhir pada tanggal 30 Juni ended June 30, 2024 and 2023 and for the
2024 dan 2023 serta untuk tahun-tahun yang years ended December 31, 2023 and 2022
berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 amounting to Rp131,945,220,276 and
dan 2022 masing-masing sebesar Rp517,493,949, Rp84,400,752 and
Rp131.945.220.276, Rp517.493.949, Rp27,328,716,435, respectively, while other
Rp84.400.752, dan Rp27.328.716.435, expenses mostly represent VAT on rent to
sedangkan pada beban lain-lain sebagian manage fees for the six months periods
besar merupakan pembebanan PPN uang ended June 30, 2024 and 2023 and for the
sewa kelola untuk periode-periode enam years ended December 31, 2023 and 2022
328
Approval for Printing 92
Page 359
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
bulan yang berakhir pada tanggal 30 Juni amounting to Rp2,330,242,913,
2024 dan 2023 serta untuk tahun-tahun yang Rp1,742,282,560, RP1,742,282,560, and
berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 Rp1,853,082,160, respectively.
dan 2022 masing-masing sebesar
Rp2.330.242.913, Rp1.742.282.560,
Rp1.742.282.560, dan Rp1.853.082.160.
32. Penghasilan Keuangan 32. Finance Income
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Bunga deposito berjangka 2,930,879,213 2,905,160,025 6,079,986,130 5,379,023,808 Interest from time deposit
Bunga jasa giro 1,798,198,501 1,492,279,031 3,235,877,286 2,200,575,857 Interest from current account
Jumlah 4,729,077,714 4,397,439,056 9,315,863,416 7,579,599,665 Total
33. Beban Keuangan 33. Finance Cost
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Beban bunga utang bank 68.239.591.724 67.083.012.814 141.691.978.672 127.796.595.742 Interest on bank loans
Beban denda utang bank 5.843.801.564 -- -- 2.461.038.055 Bank loan penalty
Provisi atas utang bank 3.371.569.550 916.616.597 8.504.418.900 1.773.725.036 Provision of bank loans
Beban bunga liabilitas sewa 1.752.267.141 1.365.949.115 3.358.512.435 2.831.901.293 Interest on lease liabilities
Beban administrasi bank 561.763.027 1.151.062.389 1.484.339.917 622.698.242 Bank charges
Jumlah 79.768.993.006 70.516.640.915 155.039.249.924 135.485.958.368 Total
34. Informasi Mengenai Pihak-Pihak Berelasi 34. Related Parties Information
Sifat Hubungan dan Transaksi Dengan Nature of Transactions and Relationship
Pihak-Pihak Berelasi With Related Parties
Pihak-pihak berelasi/ Sifat dari hubungan/ Sifat dari transaksi/
No. Related parties Nature of relationship Nature of transactions
1 PT Bimantara Citra Kepentingan nonpengendali/ Piutang non-usaha/
Non-controlling interests Non-trade receivables
2 PT Grahatama Kreasibaru (GKB) Pemegang saham perusahaan/ Piutang non-usaha/
the Company's shareholder Non-trade receivables
Saldo dengan Pihak Berelasi Balance with Related Party
Rincian saldo yang timbul dari transaksi The details of the balance of transactions
dengan pihak berelasi adalah sebagai with related parties are as follows:
berikut:
Piutang non-usaha Non-trade receivables
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
PT Bimantara Citra 4,405,242,410 -- -- PT Bimantara Citra
PT Grahatama Kreasibaru -- 45,334,827 64,246,635 PT Grahatama Kreasibaru
Jumlah 4,405,242,410 45,334,827 64,246,635 Total
329
Approval for Printing 93
Page 360
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 Juni 2024, 31 Desember As of June 30, 2024, December 31, 2023
2023 dan 2022, saldo piutang non-usaha and 2022, the outstanding non-trade
timbul dari penggantian beban-beban receivables were arising from reimbursement
operasional yang telah dibayarkan terlebih of operational expenses that were paid in
dahulu oleh pihak berelasi dan/ atau advance by related parties and/or vice versa.
sebaliknya.
Piutang tersebut bersifat on-demand dan These receivables were provided on-demand
tidak dikenakan bunga. basis and non-interest bearing.
Transaksi-transaksi signifikan dengan pihak- Significant transactions with related parties
pihak berelasi adalah sebagai berikut: are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Piutang non-usaha Non-trade receivables
Perusahaan Company
PT Grahatama Kreasibaru -- 45,334,827 64,246,635 PT Grahatama Kreasibaru
Entitas anak Subsidiaries
PT Bimantara Citra 4,405,242,410 -- -- PT Bimantara Citra
Jumlah 4,405,242,410 45,334,827 64,246,635 Total
Persentase terhadap Percentage to
jumlah aset konsolidasian 0.05% 0.00% 0.00% total consolidated assets
Kompensasi jangka pendek manajemen Key management’s short-term
kunci compensation
Grup memberikan kompensasi jangka The Group provided compensation short-
pendek kepada Dewan Komisaris term benefits for the Boards of
dan Direksi masing-masing sebesar Commissioners and Directors amounting
Rp12.902.881.885, Rp6.161.828.202, to Rp12,902,881,885, Rp6,161,828,202,
Rp14.372.166.843, dan Rp12.687.777.326 Rp14,372,166,843, and Rp12,687,777,326
untuk periode-periode enam bulan yang and for the six months periods June 30, 2024
berakhir pada tanggal 30 Juni 2024 dan and 2023 and for the years ended December
2023 serta untuk tahun-tahun yang berakhir 31, 2023 and 2022, respectively.
31 Desember 2023 dan 2022.
35. Liabilitas Imbalan Pascakerja 35. Post-Employment Benefits Liabilities
Estimasi liabilitas imbalan pascakerja pada Estimated post-employment benefit liabilities
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan 2022 as of June 30, 2024, December 31, 2023 and
didasarkan pada penilaian aktuarial dengan 2022 was based on the actuarial valuation
tanggal laporan 8 Agustus 2024, with report dated on August 8, 2024,
29 Desember 2023 dan 15 Februari 2023 December 29, 2023 and February 15, 2023
oleh Kantor Konsultan Aktuaria Steven & prepared by Kantor Konsultan Aktuaria
Mourits, aktuaris independen. Steven & Mourits, an independent actuary.
330
Approval for Printing 94
Page 361
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Rincian liabilitas atas imbalan pascakerja The details of the liability for post-
karyawan pada 30 Juni 2024, 31 Desember employment benefits as of June 30, 2024,
2023 dan 2022 adalah sebagai berikut: December 31, 2023 and 2022 are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Nilai kini liabilitas imbalan pasti 39,575,966,959 35,299,808,074 26,975,717,341 Present value of defined benefit obligation
Nilai wajar aset program (9,260,415,181) (9,595,980,527) (8,434,552,213) Fair value of plan assets
Dampak batas atas aset 544,242,925 1,472,454,248 2,987,303,400 Effect of asset ceiling
Liabilitas neto 30,859,794,703 27,176,281,795 21,528,468,528 Net liability
Mutasi liabilitas imbalan pascakerja yang Movements in the liability for post-
diakui di laporan posisi keuangan employment benefits recognized in the
konsolidasian interim adalah sebagai berikut: interim consolidated statements of financial
position are as follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Saldo awal 27,176,281,795 21,528,468,528 14,760,080,604 Beginning balance
Penyesuaian dampak dekonsolidasi -- (2,297,803,248) -- Adjustment from deconsolidiation
Beban tahun berjalan (Catatan 30) 6,175,579,088 8,732,423,998 3,663,059,530 Expenses during the year (Note 30)
Pembayaran tahun berjalan (117,823,129) (327,311,313) (232,118,461) Payment during the year
Iuran program oleh Perusahaan Company's and subsidiaries
dan entitas anak -- (282,832,180) (684,006,139) contribution
Beban komprehensif lain (2,369,480,251) 89,951,452 4,115,823,272 Other comprehensive income
Kelebihan pembayaran imbalan (4,762,800) (266,615,442) (94,370,278) Excess of benefit paids
Saldo akhir 30,859,794,703 27,176,281,795 21,528,468,528 Ending balance
Beban imbalan pascakerja yang diakui Amounts recognized in the interim
dalam laporan laba rugi komprehensif consolidated statements of comprehensive
konsolidasian interim adalah: income in respect of the employee benefits
expenses are as follows:
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Biaya jasa kini 4,667,570,135 4,114,130,485 6,206,504,636 5,236,091,435 Current service costs
Biaya bunga 992,434,089 713,931,854 1,367,153,975 544,676,155 Interest costs
Biaya jasa lalu 391,680,016 1,159,188,525 245,667,640 (1,607,197,496) Past service costs
Hasil yang diharapkan dari aset program Expected return on planned assets
dampak kurtailmen -- -- -- (638,455,592) curtailment effect
Penyesuaian liabilitas neto 100,663,941 284,513,791 246,088,274 31,728,550 Adjustment of net liability
Kerugian aktuaria yang belum diakui 23,230,907 102,828,002 667,009,473 96,216,478 Unrecognized actuarial loss
Jumlah 6,175,579,088 6,374,592,657 8,732,423,998 3,663,059,530 Total
Berikut ini adalah mutasi pada aset program The following are mutations in defined
imbalan pasti: benefit plan assets:
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
(Liabilitas)/aset neto awal periode (26,660,146,933) (18,714,530,421) (18,714,530,421) (9,813,363,763) Net (liabilities)/ assets beginning
Iuran program oleh perusahaan -- 282,832,180 282,832,180 -- Company's contribution
Transfer masuk aset -- -- -- 683,006,139 Assets transferred In
Pembayaran imbalan 117,823,129 51,105,255 327,311,313 226,549,762 Benefits paid
(Beban)/pendapatan pada laba rugi (6,175,579,088) (6,374,592,657) (8,732,423,998) (3,663,059,530) (Expense)/ income in profit and loss
(Beban)/pendapatan pada (Expense)/ income in
penghasilan komprehensif lainnya 2,369,480,251 (4,608,371,671) (89,951,452) (4,115,823,272) other comprehensive income
Kelebihan pembayaran imbalan 4,762,800 102,828,002 266,615,447 (4,226,760) Excess benefits paid
Jumlah (30,343,659,841) (29,260,729,312) (26,660,146,931) (16,686,917,424) Total
331
Approval for Printing 95
Page 362
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for the Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Berikut ini adalah mutasi pada penghasilan The following are mutations in other
komprehensif lain: comprehensive income:
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2023 2022
Rp Rp Rp Rp
Saldo awal Beginning balance
Penghasilan komprehensif lainnya (2,672,318,708) (2,582,367,254) (2,582,367,254) 3,512,124,520 Other comprehensive Income
Keuntungan/ (kerugian) tahun berjalan 2,369,480,251 (4,608,371,671) (89,951,452) (4,115,823,272) Gain/ (loss) current year
Saldo akhir (302,838,457) (7,190,738,925) (2,672,318,706) (603,698,752) Ending balance
Nilai kewajiban imbalan pasti, biaya jasa kini Present value of defined benefits obligation,
yang terkait dan biaya jasa lalu di atas related current service cost and past service
dihitung oleh aktuaris independen dengan cost were calculated by independent actuary
menggunakan asumsi pada tanggal 30 Juni using the following assumptions as of
2024, 31 Desember 2023 dan 2022 adalah June 30, 2024, December 31, 2023 and
sebagai berikut: 2022, are as follow:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Tingkat diskonto 7.00% 7.05% 7.35% Discount rate
Tingkat kenaikan gaji 7.00% 8.00% 8.00% Salary increment rate
Tingkat kematian TMI-4 (2019) TMI-4 (2019) TMI-4 (2019) Mortality rate
Usia pensiun normal 55-58 55-57 56-57 Normal retirement age
Sensitivitas liabilitas imbalan pasti terhadap The sensitivity of the defined benefit
asumsi utama adalah: obligation to the changes in key
assumptions:
Dampak terhadap liabilitas imbalan pasti/
Impact to the defined benefit obligation
Perubahan asumsi/ Kenaikan asumsi/ Penurunan asumsi/
Change in assumption Increase in assumption Decrease in assumption
Tingkat diskonto 1% Turun/ Decrease 3,218,160,612 Naik/ Increase (3,850,173,528) Discount rate
Tingkat kenaikan Salary increment
gaji 1% Turun/ Decrease (4,151,366,930) Naik/ Increase 2,359,406,457 rate
Analisis sensitivitas yang disajikan di atas The sensitivity analysis presented above
mungkin tidak mewakili perubahan yang may not be representative of the actual
sebenarnya dalam kewajiban imbalan pasti change in the defined benefit obligation as it
mengingat bahwa perubahan asumsi is unlikely that the change in assumptions
terjadinya tidak terisolasi satu sama lain would occur in isolation of one another as
karena beberapa asumsi tersebut mungkin some of the assumptions may be correlated.
berkorelasi.
Perbandingan liabilitas imbalan pascakerja Comparison of the post-employment benefit
yang timbul selama tahun berjalan dan liabilities during the current year and over the
selama 5 (lima) tahun adalah sebagai last 5 (five) years was as follows:
berikut:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31, December 31, December 31,
2024 2023 2022 2021 2020
Rp Rp Rp Rp Rp
Liabilitas imbalan Post-employment
pascakerja 30,859,794,703 27,176,281,795 21,528,468,528 14,760,080,604 22,905,289,471 benefit liabilities
332
332
Approval for Printing 96
Page 363
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
36. Informasi Segmen 36. Segment Information
Segmen Geografis Geographical Segment
30 Juni/ June 30 , 2024
Bali/ Sumatera/ Jawa/ Kalimantan/ Sulawesi/ Eliminasi/ Jumlah/
Bali Sumatra Java Borneo Celebes Elimination Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto 288,445,291,141 49,531,936,697 153,694,478,281 -- 79,099,216,347 (14,314,111,978) 556,456,810,488 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) 204,983,845,770 30,427,326,994 108,342,244,444 -- 39,096,390,200 (7,497,265,751) 375,352,541,657 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and marketing
dan pemasaran (14,668,346,257) (3,265,092,441) (10,715,788,429) -- (7,007,818,472) -- (35,657,045,599) expenses
333
Beban umum dan General and administrative
administrasi (132,080,661,639) (38,909,500,791) (58,510,504,988) (680,893,575) (25,898,815,698) 7,497,265,751 (248,583,110,940) expenses
Beban pajak final (12,481,246,437) -- (9,788,033,586) -- (1,564,803,045) -- (23,834,083,068) Final tax expense
Pendapatan operasi Other operating
lainnya 2,243,044,769 1,295,424,966 129,715,814,394 -- 2,103,842,384 -- 135,358,126,513 income
Penghasilan keuangan 1,184,260,720 72,886,891 2,917,031,895 266,320 554,631,888 -- 4,729,077,714 Finance income
Beban keuangan (67,551,337,935) (49,581,685) (7,015,047,432) (955,500) (5,152,070,454) -- (79,768,993,006) Finance cost
Pendapatan dividen 23,025,000,000 -- 47,008,875,296 -- -- (23,025,000,000) 47,008,875,296 Dividend income
Rugi selisih kurs - neto 46,344,603 (93,670,361) (1,577,566,040) -- -- -- (1,624,891,798) Loss foreign exchange - net
Bagian atas rugi entitas Share in net loss of
investasi -- -- 143,380,766,062 -- -- -- 143,380,766,062 investment
Laba (rugi) sebelum pajak 4,700,903,594 (10,522,206,427) 343,757,791,616 (681,582,755) 2,131,356,803 (23,025,000,000) 316,361,262,831 Profit (loss) before tax
Penghasilan (beban) Income tax benefit
pajak (3,172,361,162) (2,127,030,801) (205,318,509) -- 3,936,589,026 -- (1,568,121,446) (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan 1,528,542,432 (12,649,237,228) 343,552,473,107 (681,582,755) 6,067,945,829 (23,025,000,000) 314,793,141,385 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 2,841,442,524,251 160,482,028,782 5,826,970,199,880 247,998,208,988 561,219,206,126 (4,874,507,053) 9,633,237,660,974 Segment assets
Liabilitas segmen 1,687,890,140,729 23,480,194,033 1,354,262,533,342 717,981,837 351,660,420,644 (9,885,601,348) 3,408,125,669,237 Segment liabilities
Perolehan Acquisition of property and
aset tetap 19,712,615,225 455,860,318 1,015,409,800 -- 60,102,249,324 -- 81,286,134,667 equipment
Perolehan Acquisition of investment
properti investasi 5,718,198,607 -- 85,279,448,140 17,000,000 -- -- 91,014,646,747 property
Approval for Printing 97 Sign/Paraf:
Page 364
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ June 30 , 2023
Bali/ Sumatera/ Jawa/ Kalimantan/ Sulawesi/ Eliminasi/ Jumlah/
Bali Sumatra Java Borneo Celebes Elimination Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto 254,443,824,948 47,440,697,798 144,551,649,329 -- 101,413,119,170 (10,255,000,094) 537,594,291,151 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) 178,570,018,689 29,177,561,222 105,959,735,364 -- 43,387,850,122 (7,181,040,745) 349,914,124,652 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and marketing
dan pemasaran (13,690,295,180) (3,895,361,103) (8,189,396,458) -- (11,027,229,731) -- (36,802,282,472) expenses
Beban umum dan General and administrative
334
administrasi (104,618,092,172) (34,530,907,209) (61,820,072,000) (595,286,707) (9,223,164,487) 7,181,040,746 (203,606,481,829) expenses
Beban pajak final (12,546,072,621) (41,948,075) (9,484,262,252) -- (2,500,478,173) -- (24,572,761,121) Final tax expense
Beban operasi Other operating
lainnya - neto (4,398,438,736) 1,050,556,169 (986,898,120) -- 431,841,591 -- (3,902,939,096) income - net
Penghasilan keuangan 1,984,455,536 58,833,660 2,186,751,338 648,874 166,749,648 -- 4,397,439,056 Finance income
Beban keuangan (59,700,607,472) (32,388,752) (10,776,110,028) (1,005,000) (6,529,663) -- (70,516,640,915) Finance cost
Pendapatan dividen 87,628,947,491 -- 77,858,449,709 -- -- (87,628,947,491) 77,858,449,709 Dividend income
Laba selisih kurs - neto 17,381,101,183 (19,286,549) (31,661,379) -- -- -- 17,330,153,255 Income foreign exchange - net
Laba penjualan Gain on sale of investments
investasi saham 2,039,762,219 -- -- -- -- -- 2,039,762,219 in share of stocks
Bagian atas rugi entitas Share in net loss of
investasi (8,637,381,901) -- -- -- -- -- (8,637,381,901) investment
Laba (rugi) sebelum pajak 84,013,397,036 (8,232,940,637) 94,716,536,174 (595,642,833) 21,229,039,307 (87,628,947,490) 103,501,441,557 Profit (loss) before tax
Penghasilan (beban) Income tax benefit
pajak 11,604,858,731 1,816,524,579 (2,707,834) -- -- -- 13,418,675,476 (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan 95,618,255,767 (6,416,416,058) 94,713,828,340 (595,642,833) 21,229,039,307 (87,628,947,490) 116,920,117,033 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 6,070,812,317,674 175,486,431,262 2,129,194,424,176 247,610,983,952 468,587,871,939 (2,715,574,045) 9,088,976,454,958 Segment assets
Liabilitas segmen 1,671,712,967,000 28,272,106,999 1,281,771,335,723 732,487,403 325,391,632,833 (8,750,860,250) 3,299,129,669,708 Segment liabilities
Perolehan Acquisition of property and
aset tetap 14,311,577,244 1,320,880,800 1,323,175,416 -- 51,560,573,901 -- 68,516,207,361 equipment
Perolehan Acquisition of investment
properti investasi 8,374,206,370 -- 1,286,175,416 37,000,000 -- -- 9,697,381,786 property
Approval for Printing 98 Sign/Paraf:
Page 365
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31, 2023
Bali/ Sumatera/ Jawa/ Kalimantan/ Sulawesi/ Eliminasi/ Jumlah/
Bali Sumatra Java Borneo Celebes Elimination Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto 554,107,348,665 102,417,252,273 299,808,525,975 -- 170,344,381,417 (21,966,597,328) 1,104,710,911,002 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) 391,432,614,886 63,525,038,641 211,709,516,072 -- 72,987,978,965 (13,957,083,103) 725,698,065,461 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and marketing
dan pemasaran (29,658,110,840) (6,860,697,966) (15,976,270,148) -- (20,752,491,290) -- (73,247,570,244) expenses
Beban umum dan General and administrative
administrasi (227,561,448,761) (68,272,807,782) (101,060,802,516) (1,241,557,471) (22,998,161,044) 13,957,083,103 (407,177,694,471) expenses
335
Beban pajak final (25,535,595,990) (91,525,250) (21,127,178,224) -- (4,168,050,748) -- (50,922,350,212) Final tax expense
Pendapatan operasi Other operating
lainnya - neto 1,130,271,992 1,563,654,577 (32,617,952) -- 674,905,374 -- 3,336,213,991 income - net
Penghasilan keuangan 3,953,823,933 134,842,916 4,748,485,994 906,795 477,803,778 -- 9,315,863,416 Finance income
Beban keuangan (135,828,424,015) (79,075,980) (19,114,215,409) (1,803,800) (15,730,720) -- (155,039,249,924) Finance cost
Pendapatan dividen 217,412,153,181 -- -- -- -- (103,334,547,000) 114,077,606,181 Dividend income
Rugi selisih kurs - neto 1,480,615,964 6,065,976 608,276,267 -- -- -- 2,094,958,207 Loss foreign exchange - net
Laba penjualan Gain on sale of investments
investasi saham 1,123,594,699 -- -- -- -- -- 1,123,594,699 in share of stocks
Bagian atas rugi entitas Share in net loss of
asosiasi - neto (1,057,465,237) -- -- -- -- -- (1,057,465,237) associates - net
Laba (rugi) sebelum pajak 196,892,029,812 (10,074,504,868) 59,755,194,084 (1,242,454,476) 26,206,254,315 (103,334,547,000) 168,201,971,867 Profit (loss) before tax
Penghasilan (beban) pajak 23,076,820,487 2,347,006,561 (432,988,747) -- -- (8,295,950,551) 16,694,887,750 Income tax benefit (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan 219,968,850,299 (7,727,498,307) 59,322,205,337 (1,242,454,476) 26,206,254,315 (111,630,497,551) 184,896,859,617 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 6,095,183,502,153 168,779,986,369 2,324,175,624,261 247,667,205,388 519,169,207,584 (9,724,870,288) 9,345,250,655,467 Segment assets
Liabilitas segmen 1,646,846,162,951 23,351,923,232 1,410,231,956,565 9,558,644,831 322,556,384,386 4,372,625,172 3,416,917,697,137 Segment liabilities
Perolehan Acquisition of property and
aset tetap 26,245,407,803 5,398,547,268 1,493,822,912 37,000,000 136,332,352,556 -- 169,507,130,539 equipment
Perolehan Acquisition of investment
properti investasi 8,892,358,914 -- 78,536,170,673 455,000,000 -- -- 87,883,529,587 property
Approval for Printing 99 Sign/Paraf:
Page 366
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31 , 2022
Bali/ Sumatera/ Jawa/ Kalimantan/ Sulawesi/ Jumlah/
Bali Sumatra Java Borneo Celebes Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto 394,477,361,962 90,965,649,382 247,019,937,954 -- 223,078,235,420 955,541,184,718 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) 255,968,909,178 52,776,407,478 178,832,160,497 -- 89,111,321,277 576,688,798,430 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and marketing
dan pemasaran (17,128,185,299) (6,639,436,426) (18,917,583,088) -- (20,820,946,265) (63,506,151,078) expenses
Beban umum dan General and administrative
336
administrasi (188,260,159,720) (61,849,002,591) (74,295,675,416) (1,541,542,948) (12,677,125,368) (338,623,506,043) expenses
Beban pajak final (19,770,943,660) (384,185,554) (19,307,446,236) -- (5,576,909,300) (45,039,484,750) Final tax expense
Pendapatan operasi Other operating
lainnya - neto (3,517,387,805) 2,754,372,703 36,931,906,531 119,160,000 3,307,796,859 39,595,848,288 income - net
Penghasilan keuangan 3,036,542,461 525,808,162 3,499,384,047 2,112,824 515,752,171 7,579,599,665 Finance income
Beban keuangan (101,053,443,469) (9,719,185,584) (24,694,366,123) (2,858,201) (16,104,991) (135,485,958,368) Finance cost
Pendapatan dividen (26,563,157,912) -- 100,937,317,290 -- -- 74,374,159,378 Dividend income
Rugi selisih kurs - neto (29,117,263,051) (33,478,955) (2,369,082,326) -- -- (31,519,824,332) Loss foreign exchange - net
Bagian atas rugi entitas Share in net income of
asosiasi, neto (24,665,288,175) -- -- -- -- (24,665,288,175) associates - net
Laba (rugi) sebelum pajak (151,070,377,452) (22,568,700,767) 180,616,615,176 (1,423,128,325) 53,843,784,383 59,398,193,015 Profit (loss) before tax
Penghasilan (beban) Income tax benefit
pajak 7,234,799,553 4,290,764,600 (1,431,534,169) -- -- 10,094,029,984 (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan (143,835,577,899) (18,277,936,167) 179,185,081,007 (1,423,128,326) 53,843,784,383 69,492,222,999 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 6,545,998,240,448 173,843,968,518 1,860,411,710,808 111,868,985,435 471,698,273,673 9,163,821,178,882 Segment assets
Liabilitas segmen 1,658,547,581,657 28,385,863,772 1,365,509,812,537 756,884,382 370,731,073,770 3,423,931,216,118 Segment liabilities
Perolehan Acquisition of property and
aset tetap 28,405,348,095 1,243,360,600 1,654,678,876 -- 79,098,853,925 110,402,241,496 equipment
Approval for Printing 100 Sign/Paraf:
Page 367
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Segmen Bisnis Business Segment
30 Juni/ June 30 , 2024
Manajemen properti
Penjualan dan lainnya/
properti/ Property
Kantor pusat/ Investasi/ Perhotelan/ Komersial/ Property management Eliminasi/ Jumlah/
Head office Investment Hospitality Commercial sales and others Elimination Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto -- -- 254,997,697,699 245,424,271,797 62,236,518,470 8,112,434,499 (14,314,111,977) 556,456,810,488 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) -- -- 182,495,548,912 168,361,713,467 25,543,593,976 6,448,951,053 (7,497,265,751) 375,352,541,657 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and
337
dan pemasaran -- -- (17,576,844,675) (4,729,646,562) (13,350,554,362) -- -- (35,657,045,599) marketing expenses
Beban umum dan General and
administrasi (28,554,272,260) -- (138,785,731,199) (57,930,409,457) (23,112,175,801) (7,697,787,974) 7,497,265,751 (248,583,110,940) administrative expenses
Beban pajak final (14,899,998) -- (25,975,181) (22,171,721,045) (1,563,343,924) (58,142,920) -- (23,834,083,068) Final tax expense
Pendapatan Other operating
operasi lainnya - neto 187,051,135 -- (1,164,155,765) 993,459,416 135,330,401,021 11,370,706 -- 135,358,126,513 income - net
Penghasilan keuangan 328,516,124 -- 880,867,561 2,466,530,984 808,137,959 245,025,086 -- 4,729,077,714 Finance income
Beban keuangan (34,166,789,255) -- (17,278,418,811) (22,975,619,730) (5,259,893,332) (88,271,878) -- (79,768,993,006) Finance cost
Pendapatan dividen 23,025,000,000 47,008,875,296 -- -- -- -- (23,025,000,000) 47,008,875,296 Dividend income
Laba (rugi) selisih Gain (loss) on
kurs - neto 41,085,187 -- (87,552,941) (1,578,424,044) -- -- -- (1,624,891,798) foreign, net
Laba penjualan Gain on sale of investments
investasi saham -- -- -- -- -- -- -- -- in share of stocks
Bagian atas laba Share in net loss of
entitas asosiasi, neto (7,333,360,703) 150,714,126,765 -- -- -- -- -- 143,380,766,062 associates, net
Laba (rugi) sebelum pajak (46,487,669,770) 197,723,002,061 8,457,737,901 62,435,883,029 118,396,165,537 (1,138,855,927) (23,025,000,000) 316,361,262,831
Beban pajak 460,296,705 -- (1,062,857,493) (196,926,491) (768,634,167) -- -- (1,568,121,446) Income tax benefit (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan (46,027,373,065) 197,723,002,061 7,394,880,408 62,238,956,538 117,627,531,370 (1,138,855,927) (23,025,000,000) 314,793,141,385 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 924,190,797,703 3,414,109,913,554 1,805,082,628,479 2,048,735,410,962 1,436,687,564,238 9,305,853,090 (4,874,507,052) 9,633,237,660,974 Segment assets
Liabilitas segmen 870,956,916,649 -- 466,999,747,820 1,060,431,880,221 1,014,697,989,014 4,924,736,881 (9,885,601,348) 3,408,125,669,237 Segment liabilities
Perolehan aset Acquisition of property
tetap 806,853,508 -- 79,909,379,991 568,218,168 1,683,000 -- -- 81,286,134,667 and equipment
Perolehan properti Acquisition of investment
investasi -- -- -- 91,014,646,747 -- -- -- 91,014,646,747 properties
Approval for Printing 101 Sign/Paraf:
Page 368
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
30 Juni/ June 30 , 2023
Manajemen properti
Penjualan dan lainnya/
properti/ Property
Kantor pusat/ Investasi / Perhotelan/ Komersial/ Property management Eliminasi/ Jumlah/
Head office Investment Hospitality Commercial sales and others Elimination Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto -- -- 207,692,483,898 220,693,980,038 102,421,845,557 17,040,981,751 (10,255,000,093) 537,594,291,151 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) -- -- 143,105,972,599 154,934,576,857 43,332,985,893 15,721,630,049 (7,181,040,746) 349,914,124,652 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and
dan pemasaran -- -- (14,547,583,655) (3,500,371,031) (18,152,082,761) (602,245,025) -- (36,802,282,472) marketing expenses
Beban umum dan General and
administrasi (17,139,932,553) -- (110,568,006,770) (46,298,725,908) (15,244,731,099) (21,536,126,245) 7,181,040,746 (203,606,481,829) administrative expenses
Beban pajak final (29,125,924) -- (792,872,539) (21,079,223,435) (2,614,905,827) (56,633,396) (24,572,761,121) Final tax expense
338
Beban Other operating
operasi lainnya - neto (4,496,341,889) -- (1,836,017,226) 566,628,806 1,862,020,836 770,377 -- (3,902,939,096) income - net
Penghasilan keuangan 437,093,200 -- 1,189,092,738 2,072,386,721 304,527,508 394,338,889 -- 4,397,439,056 Finance income
Beban keuangan (23,134,623,578) -- (18,312,867,237) (27,080,723,132) (802,556,608) (1,185,870,360) -- (70,516,640,915) Finance cost
Pendapatan dividen 87,628,947,491 77,858,449,709 -- -- -- -- (87,628,947,491) 77,858,449,709 Dividend income
Laba (rugi) selisih Gain (loss) on
kurs - neto 17,251,892,422 -- 62,516,161 (899,245) (5,559) 16,649,476 -- 17,330,153,255 foreign, net
Laba penjualan Gain on sale of investments
investasi saham 2,039,762,219 -- -- -- -- -- -- 2,039,762,219 in share of stocks
Bagian atas laba Share in net loss of
entitas asosiasi, neto (12,127,056,378) 3,489,674,477 -- -- -- -- -- (8,637,381,901) associates, net
Laba (rugi) sebelum pajak 50,430,615,010 81,348,124,186 (1,699,765,929) 59,613,649,633 8,685,252,383 (7,247,486,235) (87,628,947,491) 103,501,441,557 Profit (loss) before tax
Beban pajak 4,678,528,524 -- 8,420,006,981 200,234,298 -- 119,905,673 -- 13,418,675,476 Income tax benefit (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan 55,109,143,534 81,348,124,186 6,720,241,052 59,813,883,931 8,685,252,383 (7,127,580,562) (87,628,947,491) 116,920,117,033 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 815,362,410,123 3,262,086,148,902 1,673,528,767,173 2,013,276,731,341 1,318,132,287,789 9,305,683,674 (2,715,574,045) 9,088,976,454,957 Segment assets
Liabilitas segmen 831,848,904,297 -- 402,694,448,727 1,034,863,708,274 941,484,403,953 96,989,064,708 (8,750,860,250) 3,299,129,669,709 Segment liabilities
Perolehan aset Acquisition of property
tetap 574,821,141 -- 15,011,014,592 600,535,297 52,125,096,827 204,739,504 -- 68,516,207,361 and equipment
Perolehan properti Acquisition of investment
investasi -- -- -- 9,697,381,786 -- -- -- 9,697,381,786 properties
Approval for Printing 102 Sign/Paraf:
Page 369
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31 , 2023
Manajemen properti
Penjualan dan lainnya/
properti/ Property
Kantor pusat/ Investasi / Perhotelan/ Komersial/ Property management Eliminasi/ Jumlah/
Head office Investment Hospitality Commercial sales and others Elimination Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto -- -- 473,178,326,496 470,909,222,293 169,805,363,094 12,784,596,447 (21,966,597,328) 1,104,710,911,002 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) -- -- 339,112,002,415 318,256,152,375 71,585,402,455 10,701,591,319 (13,957,083,103) 725,698,065,461 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and
dan pemasaran -- -- (31,392,802,986) (8,483,563,681) (29,211,210,953) (4,159,992,624) -- (73,247,570,244) marketing expenses
Beban umum dan General and
administrasi (33,849,526,025) -- (246,753,571,229) (88,166,171,054) (23,924,924,682) (28,440,584,584) 13,957,083,103 (407,177,694,471) administrative expenses
339
Beban pajak final (58,025,923) -- (1,796,903,533) (42,510,548,325) (4,259,246,692) (2,297,625,739) (50,922,350,212) Final tax expense
Pendapatan Other operating
operasi lainnya - neto 3,377,569,196 -- (1,251,712,784) (1,054,898,574) 2,125,726,661 139,529,492 -- 3,336,213,991 income - net
Penghasilan keuangan 871,432,719 -- 2,549,920,191 4,921,825,975 685,426,852 287,257,679 -- 9,315,863,416 Finance income
Beban keuangan (62,712,971,504) -- (37,771,264,592) (49,622,421,140) (2,730,713,357) (2,201,879,331) -- (155,039,249,924) Finance cost
Pendapatan dividen 104,297,047,000 113,115,106,181 -- -- -- -- (103,334,547,000) 114,077,606,181 Dividend income
Laba (rugi) selisih Gain (loss) on
kurs - neto 1,478,024,215 -- 55,711,925 (4,298,680) 5,938 565,514,805 -- 2,094,958,203 foreign, net
Laba penjualan Gain on sale of investments
investasi saham 1,123,594,699 -- -- -- -- -- -- 1,123,594,699 in share of stocks
Bagian atas laba Share in net loss of
entitas asosiasi, neto (5,856,777,592) 4,799,312,359 -- -- -- -- -- (1,057,465,233) associates, net
Laba (rugi) sebelum pajak 8,670,366,785 117,914,418,540 22,751,379,407 133,336,076,896 14,270,466,222 (25,406,188,983) (103,334,547,000) 168,201,971,867 Profit (loss) before tax
Beban pajak 18,891,693,421 -- 6,112,712,794 (457,477,071) -- 443,909,157 (8,295,950,551) 16,694,887,750 Income tax benefit (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan 27,562,060,206 117,914,418,540 28,864,092,201 132,878,599,825 14,270,466,222 (24,962,279,826) (111,630,497,551) 184,896,859,617 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 875,499,417,602 3,258,596,474,425 977,605,637,054 1,873,240,872,243 2,253,056,833,975 116,976,290,456 (9,724,870,288) 9,345,250,655,467 Segment assets
Liabilitas segmen 768,891,200,132 -- 314,351,135,978 822,684,052,912 1,377,224,253,550 129,394,429,393 4,372,625,172 3,416,917,697,137 Segment liabilities
Perolehan aset Acquisition of property
tetap 1,158,294,606 -- 52,547,888,957 242,208,296 115,558,738,680 -- -- 169,507,130,539 and equipment
Perolehan properti Acquisition of investment
investasi -- -- -- 87,883,529,587 -- -- -- 87,883,529,587 properties
Approval for Printing 103 Sign/Paraf:
Page 370
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Berakhir pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31 , 2022
Manajemen
properti
Penjualan dan lainnya/
properti/ Property
Kantor pusat/ Investasi / Perhotelan/ Komersial/ Property management Jumlah/
Head office Investment Hospitality Commercial sales and others Total
Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Pendapatan neto -- -- 317,729,044,433 388,357,004,381 240,554,880,254 8,900,255,650 955,541,184,718 Net revenues
Hasil segmen (Bruto) -- -- 220,638,770,068 251,153,697,577 97,605,480,059 7,290,850,726 576,688,798,430 Segment results (Gross)
Beban penjualan Selling and marketing
dan pemasaran -- -- (19,635,610,886) (6,565,253,666) (37,305,286,526) -- (63,506,151,078) expenses
340
Beban umum dan General and
administrasi (25,708,358,951) -- (164,945,496,690) (116,038,650,180) (23,581,360,398) (8,349,639,824) (338,623,506,043) administrative expenses
Beban pajak final (23,318,520) -- (1,519,363,644) (37,168,410,536) (6,243,876,530) (84,515,520) (45,039,484,750) Final tax expense
Pendapatan Other operating
operasi lainnya - neto (454,839,694) -- (15,540,603,686) 10,959,060,065 44,957,510,896 (325,279,296) 39,595,848,288 income - net
Penghasilan keuangan 1,728,264,460 -- 1,067,427,343 3,899,566,024 862,064,406 22,277,432 7,579,599,665 Finance income
Beban keuangan (28,127,298,746) -- (5,979,572,604) (94,370,179,229) (6,996,990,173) (11,917,616) (135,485,958,368) Finance cost
Pendapatan dividen -- 74,374,159,378 -- -- -- -- 74,374,159,378 Dividend income
Laba (rugi) selisih Gain (loss) on
kurs - neto (24,859,187,988) -- (6,861,442,142) 200,805,798 -- -- (31,519,824,332) foreign, net
Bagian atas laba Share in net loss of
entitas asosiasi, neto (10,814,997,336) (344,486,914) 17,156,067,919 21,355,981,353 (52,017,853,198) -- (24,665,288,175) associates, net
Laba (rugi) sebelum pajak (88,259,736,775) 74,029,672,464 24,380,175,679 33,426,617,209 17,279,688,536 (1,458,224,098) 59,398,193,015 Profit (loss) before tax
Beban pajak 17,531,211,442 -- 8,158,767,509 (15,595,948,967) -- -- 10,094,029,984 Income tax benefit (expense)
Laba (rugi) tahun berjalan (70,728,525,333) 74,029,672,464 32,538,943,188 17,830,668,242 17,279,688,536 (1,458,224,098) 69,492,222,999 Profit (loss) for the year
Informasi lainnya: Other information:
Aset segmen 1,112,866,534,459 3,271,179,428,217 1,944,018,077,651 1,045,834,756,528 1,785,073,951,606 4,848,430,421 9,163,821,178,882 Segment assets
Liabilitas segmen 688,751,188,315 -- 113,338,264,933 1,190,124,880,687 1,426,546,188,586 5,170,693,597 3,423,931,216,118 Segment liabilities
Perolehan Acquisition of property
aset tetap 817,668,770 -- 7,555,345,089 22,492,373,467 79,536,854,170 -- 110,402,241,496 and equipment
Perolehan properti Acquisition of investment
investasi -- -- -- -- -- -- -- properties
Approval for Printing 104 Sign/Paraf:
Page 371
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
37. Manajemen Risiko Keuangan 37. Financial Risk Management
Mengingat bahwa penerapan praktik Considering that good risk management
manajemen risiko yang baik dapat practice implementation could better support
mendukung kinerja Grup, maka manajemen the performance of the Group, hence, the
risiko selalu menjadi elemen pendukung risk management would always be an
penting bagi Grup dalam menjalankan important supporting element for the Group
usahanya. Sasaran dan tujuan utama dari in running its business. The target and main
diterapkannya praktik manajemen risiko di purpose of the implementation of risk
Grup adalah untuk menjaga dan melindungi management practices in the Group is to
Grup melalui pengelolaan risiko kerugian maintain and protect the Group through
yang mungkin timbul dari berbagai managing the risk of losses, which might
aktivitasnya serta menjaga tingkat risiko agar arise from its various activities as well as
sesuai dengan arahan yang sudah maintaining risk level in order to match with
ditetapkan oleh manajemen Grup. the direction already established by the
management of the Group.
Grup memiliki eksposur terhadap risiko-risiko The Group has exposure to the following risk
atas instrumen keuangan seperti: risiko from financial instruments, such as: credit
kredit, risiko tingkat bunga, risiko likuiditas, risk, interest risk, liquidity risk, and capital
dan risiko permodalan. risk..
a. Risiko Kredit a. Credit Risk
Grup memiliki risiko kredit yang terutama The Group is exposed to credit risk
berasal dari kas dan setara kas, piutang primarily from cash and cash equivalent,
usaha - pihak ketiga, piutang non-usaha trade receivables - third parties, non-
dan aset tidak lancar lainnya, trade receivables and other non-current
Grup mengelola risiko kredit yang terkait assets. The Group manages credit risk
dengan simpanan di bank dengan exposed from its deposits with banks by
memonitor reputasi bank. monitoring bank’s reputation.
Pengungkapan risiko kredit kuantitatif Quantitative disclosures of the credit risk
eksposur di dalam hubungannya dengan exposure in relation to financial assets
aset keuangan dijelaskan sebagai are set out below.
berikut.
30 Juni/ June 30 , 2024 31 Desember/ December 31 , 2023 31 Desember/ December 31 , 2022
Maksimum Maksimum Maksimum
eksposur/ eksposur/ eksposur/
Nilai tercatat/ Maximum Nilai tercatat/ Maximum Nilai tercatat/ Maximum
Carrying value exposure Carrying value exposure Carrying value exposure
Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Aset Keuangan Financial Assets
Kas dan setara kas 344,499,176,034 344,499,176,034 419,733,777,174 419,733,777,174 607,088,330,065 607,088,330,065 Cash and cash equivalents
Piutang usaha - pihak ketiga 59,529,168,862 59,529,168,862 48,702,152,515 48,702,152,515 60,029,363,148 60,029,363,148 Trade receivables - third Parties
Piutang non-usaha 16,009,990,692 16,009,990,692 16,132,313,798 16,132,313,798 21,231,768,183 21,231,768,183 Non-trade receivables
Dana yang dibatasi penggunaannya 49,419,015,154 49,419,015,154 37,800,000,000 37,800,000,000 40,693,472,787 40,693,472,787 Restricted funds
Aset tidak lancar lainnya 729,223,691 729,223,691 714,223,692 714,223,692 4,532,056,692 4,532,056,692 Other non-current assets
Jumlah 470,186,574,433 470,186,574,433 523,082,467,179 523,082,467,179 733,574,990,875 733,574,990,875 Total
b. Risiko Tingkat Bunga b. Interest Risk
Risiko tingkat bunga yang dihadapi Grup The Group interest rate arise from bank
berasal dari utang bank dan utang loans and consumer financing loans.
pembiayaan konsumen.
Kebijakan manajemen dalam mengelola Management’s policy to manage this risk
risiko tingkat bunga ini dengan by analyzing interest rate’s movements
melakukan analisa pergerakan suku and, if needed, enters into interest rate
bunga dan jika diperlukan melakukan swaps in specific circumstances.
transaksi interest rate swap.
341
Approval for Printing 105 Sign/Paraf:
Page 372
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
c. Risiko Likuiditas c. Liquidity Risk
Manajemen telah membentuk kerangka The management has established an
kerja manajemen risiko likuiditas untuk appropriate liquidity risk management
pengelolaan dana jangka pendek, framework for the management of the
menengah dan jangka panjang dan Group’ short, medium and long-term
persyaratan manajemen likuiditas. funding and liquidity management
Grup mengelola risiko likuiditas dengan requirements. The Group manages
mempertahankan cadangan yang liquidity risk by maintaining adequate
memadai dan dengan terus memantau reserves and by continuously monitoring
rencana dan realisasi arus kas dengan forecast and actual cash flows, and by
cara pencocokan profil jatuh tempo aset matching the maturity profiles of financial
dan liabilitas keuangan. assets and liabilities.
Tabel di bawah ini merupakan jadwal The table below represents the maturity
jatuh tempo liabilitas keuangan Grup schedule of the Group financial liabilities
berdasarkan pembayaran kontraktual based on undiscounted contractual
yang tidak didiskontokan pada tanggal payments as of June 30, 2024,
30 Juni 2024, 31 Desember 2023 dan December 31, 2023 and 2022:
2022:
30 Juni/ June 30 , 2024
Kurang dari 1 tahun/ 1 - 2 tahun/ Lebih dari 2 tahun/ Jumlah/
Less than 1 year 1 - 2 years More than 2 years Total
Rp Rp Rp Rp
Utang usaha - pihak ketiga 81,288,332,840 -- -- 81,288,332,840 Trade payables - third parties
Utang non-usaha - pihak ketiga 274,266,281,750 -- -- 274,266,281,750 Non-trade payables - third parties
Beban akrual 89,860,081,681 -- -- 89,860,081,681 Accruals
Uang jaminan penyewa -- -- 105,750,852,137 105,750,852,137 Tenant's deposit
Utang bank 388,621,143,659 297,268,500,778 1,045,773,087,404 1,731,662,731,841 Bank loans
Liabilitas sewa 9,008,643,511 9,386,914,193 25,441,585,592 43,837,143,296 Lease liabilities
Jumlah 843,044,483,441 306,655,414,971 1,176,965,525,133 2,326,665,423,545 Total
31 Desember/ December 31 , 2023
Kurang dari 1 tahun/ 1 - 2 tahun/ Lebih dari 2 tahun/ Jumlah/
Less than 1 year 1 - 2 years More than 2 years Total
Rp Rp Rp Rp
Utang usaha - pihak ketiga 95,388,890,879 -- -- 95,388,890,879 Trade payables - third parties
Utang non-usaha - pihak ketiga 297,501,457,985 -- -- 297,501,457,985 Non-trade payables - third parties
Beban akrual 65,234,721,872 -- -- 65,234,721,872 Accruals
Uang jaminan penyewa -- -- 97,516,596,173 97,516,596,173 Tenant's deposit
Utang bank 440,902,458,025 359,657,889,380 881,596,355,554 1,682,156,702,959 Bank loans
Liabilitas sewa 6,721,516,949 18,159,939,705 15,585,191,286 40,466,647,940 Lease liabilities
Jumlah 905,749,045,710 377,817,829,085 994,698,143,013 2,278,265,017,808 Total
31 Desember/ December 31 , 2022
Kurang dari 1 tahun/ 1 - 2 tahun/ Lebih dari 2 tahun/ Jumlah/
Less than 1 year 1 - 2 years More than 2 years Total
Rp Rp Rp Rp
Utang usaha - pihak ketiga 86,841,125,521 -- -- 86,841,125,521 Trade payables - third parties
Utang non-usaha - pihak ketiga 38,529,951,691 -- 310,500,000,000 349,029,951,691 Non-trade payables - third parties
Beban akrual 112,087,747,478 -- -- 112,087,747,478 Accruals
Uang jaminan penyewa -- -- 92,242,190,394 92,242,190,394 Tenant's deposit
Utang bank 293,458,383,738 392,269,000,000 1,022,564,533,628 1,708,291,917,366 Bank loans
Liabilitas sewa 4,970,710,300 4,103,684,571 23,218,751,911 32,293,146,782 Lease liabilities
Jumlah 535,887,918,728 396,372,684,571 1,448,525,475,933 2,380,786,079,232 Total
Estimasi Nilai Wajar Instrumen Fair Value of Financial Instruments
Keuangan Estimation
Nilai wajar aset dan liabilitas keuangan The fair value of financial assets and
diestimasi untuk keperluan pengakuan liabilities must be estimated for
dan pengukuran atau untuk keperluan recognition and measurement or for
pengungkapan. disclosure purpose.
342
Approval for Printing 106 Sign/Paraf:
Page 373
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
PSAK 68 mensyaratkan pengungkapan PSAK 68 requires disclosures of fair
atas pengukuran nilai wajar dengan value measurements by level of the
tingkat hierarki nilai wajar sebagai following fair value measurement
berikut: hierarchy:
• Pengukuran nilai wajar Tingkat 1 • Level 1 fair value measurements are
yang diperoleh dari harga kuotasian those derived from quoted prices
(tidak disesuaikan) dalam pasar aktif (unadjusted) in active markets for
untuk aset dan liabilitas yang identik; identical assets or liabilities;
• Pengukuran nilai wajar Tingkat 2 • Level 2 fair value measurements are
yang diperoleh dari input selain dari those derived from inputs other than
harga kuotasian yang termasuk quoted prices included within Level 1
dalam Tingkat 1 yang dapat that are observable for the asset or
diobservasi untuk aset dan liabilitas, liability, either directly (i.e. as prices)
baik secara langsung (misalnya or indirectly (i.e. derived from prices);
harga) atau secara tidak langsung and
(misalnya derivasi harga); dan
• Pengukuran nilai wajar Tingkat 3 • Level 3 fair value measurements are
yang diperoleh dari teknik penilaian those derived from valuation
yang memasukkan input untuk aset techniques that include inputs for the
dan liabilitas yang bukan asset or liability that are not based
berdasarkan data pasar yang dapat on observable market data
diobservasi (input yang tidak dapat (unobservable inputs).
diobservasi).
Nilai wajar aset dan liabilitas keuangan The fair value of financial assets and
jangka pendek mendekati nilai liabilities approximates their carrying
tercatatnya, karena dampak dari amount, as the impact of discounting is
diskonto tidak signifikan, adalah sebagai not significant, are as follows:
berikut:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
ASET ASSETS
Kas dan setara kas 344,499,176,034 419,733,777,174 607,088,330,065 Cash and cash equivalents
Piutang usaha - pihak ketiga 59,529,168,862 48,702,152,515 60,029,363,148 Trade receivable - third parties
Piutang non-usaha 16,009,990,692 16,132,313,798 21,231,768,183 Non-trade receivables
Dana yang dibatasi penggunaannya 49,419,015,154 37,800,000,000 40,693,472,787 Restricted funds
Aset tidak lancar lainnya 729,223,691 714,223,692 4,532,056,692 Other non-current assets
Jumlah 470,186,574,433 523,082,467,179 733,574,990,875 Total
LIABILITAS LIABILITIES
Utang usaha - pihak ketiga 81,288,332,840 95,388,890,879 86,841,125,521 Trade payables - third parties
Utang non-usaha - pihak ketiga 274,266,281,750 297,501,457,985 349,029,951,691 Non-trade payables - third parties
Beban akrual 89,860,081,681 65,234,721,872 112,087,747,478 Accruals
Uang jaminan penyewa 105,750,852,137 97,516,596,173 92,242,190,394 Tenant's deposit
Utang bank 1,731,662,731,841 1,682,156,702,959 1,708,291,917,366 Bank loans
Liabilitas sewa 43,837,143,296 40,466,647,940 32,293,146,782 Lease liabilities
Jumlah 2,326,665,423,545 2,278,265,017,808 2,380,786,079,232 Total
d. Risiko Permodalan d. Capital Risk
Dalam mengelola permodalannya, In managing capital, the Group
Grup senantiasa mempertahankan safeguards its ability to continue as a
kelangsungan usaha serta going concern and to maximize benefits
memaksimalkan manfaat bagi to the shareholders and other
pemegang saham dan pemangku stakeholders.
kepentingan lainnya.
343
Approval for Printing 107 Sign/Paraf:
Page 374
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Grup secara aktif dan rutin The Group actively and regularly reviews
menelaah dan mengelola and manages its capital to ensure the
permodalannya untuk memastikan optimal capital structure and return to the
struktur modal dan pengembalian shareholders, taking into the
yang optimal bagi pemegang saham, consideration the efficiency of capital use
dengan mempertimbangkan efisiensi based on operating cash flows and
penggunaan modal berdasarkan arus capital expenditures and also
kas operasi dan belanja modal, serta consideration of future capital needs.
mempertimbangkan kebutuhan modal di
masa yang akan datang.
Gearing ratio pada tanggal 30 Juni 2024, The gearing ratio as of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 adalah December 31, 2023 and 2022 are as
sebagai berikut: follows:
30 Juni/ 31 Desember/ 31 Desember/
June 30, December 31, December 31,
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Pinjaman 1,775,499,875,137 1,722,623,350,899 1,740,585,064,148 Debts
Kas dan setara kas (344,499,176,034) (419,733,777,174) (607,088,330,065) Cash and cash equivalents
Pinjaman - neto 1,431,000,699,103 1,302,889,573,725 1,133,496,734,083 Net debt
Ekuitas 6,225,111,991,737 5,928,332,958,330 5,739,889,962,764 Equity
Rasio pinjaman - neto Net debt
terhadap modal 0.23 0.22 0.20 to equity ratio
38. Perjanjian Penting dan Kontinjensi 38. Significant Agreements and Contingency
a. Perjanjian Lisensi Merek Dagang dan a. Tradename and Trademark License
Usaha Agreement
Pada tanggal 1 Oktober 2002, Perusahaan On October 1, 2002, the Company entered
menandatangani perjanjian lisensi merek into Tradename and Trademark License
dagang dan merek usaha dengan Green Agreement with Green Oak Hotel
Oak Hotel Management Pte. Ltd. (GOHM), Management Pte. Ltd. (GOHM), Singapore,
Singapura, (dahulu Harris International (formerly Harris International Hotels
Hotels Corporation) untuk penggunaan Corporation) wherein GOHM agreed to grant
merek dagang dan logo HARRIS pada a license to the Company to used the
pengoperasian hotel yang berlokasi licensed marks of HARRIS on the operations
di Tuban, Bali, untuk periode 15 (lima belas) of hotel located in Tuban, Bali, for the period
tahun yang berakhir pada tanggal 15 (fifteen) years and terminated on
31 Desember 2017 yang dapat diperpanjang December 31, 2017 which shall be extended
sesuai kesepakatan kedua pihak. upon agreed by both parties. The Company
Perusahaan berkewajiban membayar royalti has agreed to pay royalty fee in monthly to
secara bulanan kepada GOHM. Pada GOHM. On March 19, 2018, the agreement
tanggal 19 Maret 2018, perjanjian ini has been extended for the next 5 (five)
diperpanjang untuk 5 (lima) tahun sampai years up to December 31, 2022. On August
dengan 31 Desember 2022. Pada tanggal 20, 2024, the agreement has been extended
20 Agustus 2024, perjanjian ini diperpanjang for 9 (nine) months up to January 1, 2025.
untuk 9 (sembilan) bulan sampai dengan
1 Januari 2025.
344
Approval for Printing 108 Sign/Paraf:
Page 375
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tahun 2012, RIN, entitas anak, In 2012, RIN, a subsidiary, entered into
menandatangani perjanjian lisensi merek Tradename and Trademark License
dagang dan merek usaha dengan GOHM, Agreement with GOHM, Singapore, (formerly
Singapura, (dahulu Harris International Harris International Hotels Corporation)
Hotels Corporation) untuk penggunaan wherein GOHM agreed to grant a license to
merek dagang dan logo HARRIS pada hotel used the licensed marks of HARRIS on the
yang berlokasi di Batam Center, Batam - operations of hotel located in Batam Center,
Kepulauan Riau, untuk periode 15 Batam - Riau Islands, for the period
(lima belas) tahun dan dapat diperpanjang 15 (fifteen) years and shall be extended for
untuk 5 (lima) tahun selanjutnya sesuai next 5 (five) years upon agreed by both
kesepakatan kedua pihak. RIN berkewajiban parties. RIN has agreed to pay royalty fees in
membayar royalti secara bulanan. monthly.
Pada tanggal 13 Agustus 2010, PS, entitas On August 13, 2010, PS, an indirect
anak dari ABL, entitas anak, subsidiary through ABL, entered into
menandatangani perjanjian lisensi merek Tradename and Trademark License
dagang dan merek usaha dengan GOHM, Agreement with GOHM, Singapore, (formerly
Singapura, (dahulu Harris International Harris International Hotels Corporation)
Hotels Corporation) untuk penggunaan wherein GOHM agreed to grant a license to
merek dagang dan logo HARRIS pada used the licensed marks of HARRIS on the
pengoperasian hotel yang berlokasi operations of hotel located in Sudirman,
di Sudirman, Jakarta, untuk periode Jakarta, for the period 33 (thirty three) years
33 (tiga puluh tiga) tahun dan berakhir pada and will be end at June 11, 2043 and shall
tanggal 11 Juni 2043 dan dapat be extended for next 5 (five) years upon
diperpanjang untuk 5 (lima) tahun agreed by the parties. PS has agreed to pay
selanjutnya sesuai kesepakatan kedua monthly royalty fees in monthly to GOHM.
pihak. PS berkewajiban membayar royalti
secara bulanan kepada GOHM.
Pada tanggal 1 Mei 2007, AN, entitas anak, On May 1, 2007, AN, a subsidiary, entered
melakukan perjanjian merek dagang dan into Tradename and Trademark License
lisensi dengan GOHM, Singapura, (dahulu Agreement with GOHM, Singapore, (formerly
Harris International Hotels Corporation) Harris International Hotels Corporation)
untuk penggunaan merek dagang dan logo wherein GOHM agreed to grant a license to
HARRIS pada pengoperasian hotel di Batam the Company to used the Licensed marks of
yang berakhir tanggal 31 Mei 2017 dan HARRIS on the operations of hotel located in
dapat diperpanjang untuk tiap periode Batam, expired on May 31, 2017 and can be
5 (lima) tahun. AN berkewajiban membayar extended for next 5 (five) years. AN has
royalti secara bulanan. Pada tanggal agreed to pay monthly royalty fees. On
19 Maret 2018, perjanjian ini diperpanjang March 19, 2018, the agreement has been
untuk 5 (lima) tahun sampai dengan extended for the next 5 (five) years up to
31 Desember 2022. Pada tanggal December 31, 2022. On August 20, 2024,
20 Agustus 2024, perjanjian ini diperpanjang the agreement has been extended for
untuk 9 (sembilan) bulan sampai dengan 9 (nine) months up to January 1, 2025.
1 Januari 2025.
Pada 3 Februari 2011, KPU, entitas anak, In February 3, 2011, KPU, a subsidiary,
menandatangani perjanjian lisensi merek entered into Tradename and Trademark
dagang dan merek usaha dengan GOHM, License Agreement with GOHM, Singapore,
Singapura, (dahulu Harris International (formerly Harris International Hotels
Hotels Corporation) untuk penggunaan Corporation) where in GOHM agreed to
merek dagang dan logo POP! pada hotel grant a license to used the licensed marks of
yang berlokasi di Yogyakarta, untuk periode POP! on the operations of hotel located in
345
Approval for Printing 109 Sign/Paraf:
Page 376
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
15 (lima belas) tahun dan dapat Yogyakarta, for the period 15 (fifteen) years
diperpanjang untuk 5 (lima) tahun and can be extended for the next 5 (five)
selanjutnya sesuai kesepakatan kedua years upon agreed by the parties. KPU has
pihak. KPU berkewajiban membayar royalti agreed to pay monthly royalty fees.
secara bulanan.
Pada tanggal 31 Maret 2015, SBK, entitas On March 31, 2015, SBK, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian lisensi entered into Tradename and Trademark
merek dagang dan merek usaha dengan License Agreement with Green Oak
Green Oak Investment Ltd., British Investment Ltd., British Virgin Island (GOI),
Virgin Island (GOI), sebagaimana whereas has been amended on
telah diamendemen pada tanggal October 20, 2016, where in GOI agreed to
20 Oktober 2016, untuk penggunaan merek grant a license to used the licensed marks of
dagang dan logo preference pada hotel yang preference on the operations of hotel located
berlokasi di Sanur, Bali, yang berlaku sampai in Sanur, Bali, until December 31,
dengan 31 Desember pada tahun at the 15th (fifteen) anniversary of opening
ke 15 (lima belas) tahun sejak tanggal dated and shall be extended for the next
pembukaan dan dapat diperpanjang untuk 5 5 (five) years upon agreed by the parties.
(lima) tahun selanjutnya sesuai kesepakatan SBK has agreed to pay monthly royalty fees.
kedua pihak. SBK berkewajiban membayar
royalti secara bulanan.
Pada tanggal 9 Agustus 2016, IPI, entitas On August 9, 2016, IPI, a subsidiary, entered
anak, menandatangani perjanjian lisensi into a system license and techincal
sistem dan bantuan teknis dengan Starwood assistance agreement with Starwood
Development Consulting Service Pte. Ltd., Development Consulting Service Pte. Ltd.,
untuk menggunakan dan mengoperasikan to use and operate trademark and systems,
merek dan sistem, dan memperoleh bantuan and obtain technical assistance in
teknis sesuai dengan standar merek dan accordance with trademark and system
sistem pada Hotel Aloft di Bali. Atas jasa standards on the operation of Aloft Hotel in
tersebut, IPI membayar biaya lisensi. Bali. IPI has agreed to pay license fee.
Pada tanggal 30 November 2018, IPI, entitas On November 30, 2018, IPI, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian lisensi entered into Tradename and Trademark
merek dagang dan merek usaha dengan License Agreement with GOI, where in GOI
GOI, untuk penggunaan merek dagang dan agreed to grant a license to used the
logo YELLO pada Hotel yang berlokasi di licensed marks of YELLO on the operation of
Kuta, Bali. Atas jasa tersebut, IPI akan hotel located in Kuta, Bali, IPI has agreed will
membayar biaya royalti. pay royalty fees.
b. Perjanjian Konsultan Manajemen b. Management Consulting Agreement
Pada tanggal 1 Oktober 2002, Perusahaan On October 1, 2002, the Company entered
menandatangani perjanjian manajemen into management agreement with PT Tauzia
dengan PT Tauzia International International Management (Tauzia), wherein
Management (Tauzia), dimana Tauzia setuju Tauzia agreed to provide technical and
untuk memberikan jasa konsultasi management consultancy services on the
manajemen dan teknis untuk pengoperasian operations of HARRIS Hotel Tuban-Bali, for
HARRIS Hotel Tuban-Bali, untuk periode the period 15 (fifteen) years and expired on
15 (lima belas) tahun yang berakhir pada December 31, 2017 can be extended upon
tanggal 31 Desember 2017 yang dapat agreed by the parties. The Company has
diperpanjang sesuai kesepakatan kedua agreed to pay monthly management fee to
pihak. Perusahaan berkewajiban membayar Tauzia. On March 19, 2018, the agreement
jasa manajemen secara bulanan kepada has been extended for the next 5 (five) years
346
Approval for Printing 110 Sign/Paraf:
Page 377
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Tauzia. Pada tanggal 19 Maret 2018, up to December 31, 2022 and up to the
perjanjian ini diperpanjang untuk 5 (lima) financial statements date, the Company still
tahun sampai dengan 31 Desember 2022 in the process for extend the agreement.
dan sampai dengan tanggal laporan On August 20, 2024, the agreement has
keuangan, Perusahaan masih dalam proses been extended for 9 (nine) months up to
perpanjangan perjanjian ini. Pada tanggal January 1, 2025
20 Agustus 2024, perjanjian ini diperpanjang
untuk 9 (sembilan) bulan sampai dengan
1 Januari 2025.
Pada tanggal 23 Desember 2009, IPI, entitas On December 23, 2009, IPI, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian hotel entered into an operating services
operating services dengan Starwood agreement with Starwood Development
Development Consulting Service Pte. Ltd., Consulting Service Pte. Ltd., to supervise,
untuk mengawasi, mengarahkan dan direct, and control the operations of the hotel
mengontrol operasi hotel Sheraton Bali Kuta Sheraton Bali Kuta Resort for 20 (twenty)
Resort selama 20 (dua puluh) tahun. years. IPI has agreed to pay monthly
IPI berkewajiban membayar Operating Operating Services Fee based on the Gross
Services Fee setiap bulan berdasarkan Operating Profit (GOP).
Gross Operating Profit (GOP).
Pada tanggal 13 Agustus 2010, PS, entitas On August 13, 2010, PS, an indirect
anak tidak langsung melalui ABL, subsidiary through ABL, entered into hotel
menandatangani perjanjian konsultasi management consultation agreement with
manajemen hotel dengan Tauzia, dimana Tauzia, wherein Tauzia agreed to provide
Tauzia setuju untuk memberikan jasa technical and management consultancy
konsultasi manajemen dan teknis untuk services on the operations of hotel HARRIS
pengoperasian hotel HARRIS fX, untuk fX for the period 33 (thirty three) years that
periode 33 (tiga puluh tiga) tahun yang ended on June 11, 2043. PS has agreed to
akan berakhir pada 11 Juni 2043. pay monthly management fee.
PS berkewajiban membayar jasa
manajemen secara bulanan.
Pada tanggal 3 April 2008, RIN, entitas anak, On April 3, 2008, RIN, a subsidiary, entered
menandatangani perjanjian konsultasi into hotel management consultation
manajemen hotel dengan Tauzia, dimana agreement with Tauzia, wherein Tauzia
Tauzia setuju untuk memberikan jasa agreed to provide technical and
konsultasi manajemen dan teknis untuk management consultancy services on the
pengoperasian hotel HARRIS Batam Center, operations of hotel HARRIS Batam Center,
untuk periode 15 (lima belas) tahun yang for the period 15 (fifteen) years which shall
dapat diperpanjang untuk 5 (lima) tahun be extended for 5 (five) years upon agreed
berikutnya sesuai kesepakatan kedua pihak. by both parties. RIN has agreed to pay
RIN berkewajiban membayar jasa monthly management fee to Tauzia.
manajemen secara bulanan kepada Tauzia.
Pada tanggal 3 Februari 2011, KPU, entitas On February 3, 2011, KPU, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian konsultasi entered into management consultation
manajemen dengan Tauzia, dimana Tauzia agreement with Tauzia, wherein Tauzia
setuju untuk memberikan jasa konsultasi agreed to provide technical and
manajemen dan teknis untuk pengoperasian management consultancy services on the
hotel POP! Hotel Sangaji Yogyakarta, untuk operations of POP! Hotel Sangaji
periode 15 (lima belas) tahun yang dapat Yogyakarta, for the period 15 (fifteen) years
diperpanjang untuk 5 (lima) tahun berikutnya and shall be extended for next 5 (five) years
347
Approval for Printing 111 Sign/Paraf:
Page 378
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
sesuai kesepakatan kedua pihak. upon agreed by both parties. KPU has
KPU berkewajiban membayar royalti secara agreed to pay management fee as stated in
bulanan kepada Tauzia sesuai tertera dalam agreement.
perjanjian.
Pada tanggal 1 Mei 2007, AN, entitas anak, On May 1, 2007, AN, entered into a
menandatangani perjanjian konsultasi management consultant and operating
manajemen dan teknis dengan Tauzia untuk technical service agreement with Tauzia, to
pemberian jasa konsultan pengoperasian supervise on management and technical for
HARRIS Resort Waterfront Batam, yang the operation of HARRIS Resort Waterfront
berakhir pada tanggal 31 Mei 2017 dan Batam, expired on May 31, 2017 and will be
dapat diperpanjang untuk tiap periode extended for the next 5 (five) years. AN has
5 (lima) tahun. Atas jasa manajemen agreed to pay monthly management fee.
tersebut, AN membayar biaya konsultan On March 19, 2018, the agreement has been
berupa jasa manajemen. Pada tanggal extended for the next 5 (five) years up to
19 Maret 2018, perjanjian ini diperpanjang December 31, 2022. On August 20, 2024,
untuk 5 (lima) tahun sampai dengan the agreement has been extended for
31 Desember 2022. Pada tanggal 9 (nine) months up to January 1, 2025.
20 Agustus 2024, perjanjian ini diperpanjang
untuk 9 (sembilan) bulan sampai dengan
1 Januari 2025.
Berdasarkan perjanjian tanggal Based on agreement dated on October 1,
1 Oktober 2022 antara PKS, entitas anak, 2022 between PKS, a subsidiary, and
dan PPI, entitas anak, PKS telah menunjuk PPI, a subsidiary, PKS appointed PPI for the
PPI sebagai pengelola pusat perbelanjaan, management of shopping center, wherein
dimana PKS memberikan wewenang kepada PKS gives PPI the authority to manage the
PPI untuk melakukan pengelolaan pusat shopping centre. This agreement is valid for
perbelanjaan. Perjanjian ini berjangka waktu 5 (five) years from the date of the shopping
5 (lima) tahun berlaku efektif saat pusat centre operates and can be extended for the
perbelanjaan sudah beroperasi dan dapat next 3 (three) years.
diperpanjang untuk 3 (tiga) tahun berikutnya.
Berdasarkan perjanjian tanggal Based on agreement dated on January 30,
30 Januari 2014 antara IPI, entitas anak, dan 2014 between IPI, a subsidiary, and PPI, a
PPI, entitas anak, IPI telah menunjuk subsidiary, IPI appointed PPI as the
PPI sebagai pengelola pusat perbelanjaan, management of shopping center, wherein
dimana IPI memberikan wewenang kepada IPI gives PPI the authority to manage the
PPI untuk melakukan pengelolaan pusat shopping centre Beachwalk. This agreement
perbelanjaan Beachwalk. Perjanjian ini is valid for 3 (three) years from February 1,
berjangka waktu 3 (tiga) tahun berlaku efektif 2014 and ended on January 31, 2017, and
terhitung sejak tanggal 1 Februari 2014 dan can be extended with a written agreement of
telah berakhir pada tanggal 31 Januari 2017, the parties. On February 1, 2017, the
dan dapat diperpanjang dengan agreement has been extended for the next
kesepakatan tertulis Para Pihak. Pada 10 years up to January 31, 2027.
tanggal 1 Februari 2017, perjanjian ini
diperpanjang untuk 10 tahun sampai dengan
31 Januari 2027.
Berdasarkan perjanjian tanggal 30 Oktober Based on agreement dated on October 30,
2013 antara PPI dan PT Mitra Perdana 2013 between PPI and PT Mitra Perdana
Nuansa (MPN), pihak berelasi, MPN telah Nuansa (MPN), related party, MPN
menunjuk PPI sebagai Konsultan, di mana appointed PPI as Consultant, wherein MPN
348
Approval for Printing 112 Sign/Paraf:
Page 379
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
MPN memberikan wewenang kepada gives PPI the authority to review the whole
PPI untuk melakukan reviu atas design design plan and rent area layout design for
rencana secara keseluruhan dan design shopping centre and manage the shopping
layout area sewa untuk pusat perbelanjaan, centre. This agreement is valid for 2 (two)
serta melakukan pengelolaan pusat years from the date of the shopping centre
perbelanjaan. Perjanjian ini berjangka waktu operates and can be extended for the next
2 (dua) tahun berlaku efektif terhitung sejak 3 (three) years. On March 26, 2019, the
pusat perbelanjaan beroperasi dan dapat agreement has been extended for the next
diperpanjang untuk 3 (tiga) tahun berikutnya. 5 (five) year and can be extended for the
Pada tanggal 26 Maret 2019, perjanjian ini next 5 (five) years.
diperpanjang dengan masa perpanjangan
5 (lima) tahun dan dapat diperpanjang untuk
5 (lima) tahun berikutnya.
Berdasarkan perjanjian tanggal Based on the agreement dated
1 Oktober 2018 antara PPI dan PT Plaza October 1, 2018 between PPI and PT Plaza
Lifestyle Prima (PLP), pihak ketiga, Lifestyle Prima (PLP), a third party, PLP has
PLP telah menunjuk PPI sebagai pengelola appointed the Company as the manager of
pusat perbelanjaan, di mana PLP the shopping center, where PLP authorizes
memberikan wewenang kepada PPI untuk PPI to manage the shopping center.
melakukan pengelolaan pusat perbelanjaan. This agreement have been amended and
Perjanjian ini telah mengalami beberapa extended several times, the most recently on
perubahan dan perpanjangan, perubahan March 21, 2024, with an extension period of
terakhir pada tanggal 21 Maret 2024 dimana 24 months effective from March 21, 2024 to
perjanjian ini diperpanjang dengan masa March 21, 2026.
perpanjangan berjangka waktu 24 bulan
berlaku efektif terhitung sejak 21 Maret 2024
sampai 21 Maret 2026.
Pada tanggal 31 Maret 2015, SBK, entitas On March 31, 2015, SBK, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian konsultan entered into a management consultant
manajemen dengan Tauzia untuk pemberian agreement with Tauzia, to supervise on the
jasa pengoperasian Hotel Maison Aurelia, operation of Hotel Maison Aurelia, Sanur,
Sanur, Bali, yang telah diamendemen pada Bali, whereas has been amended
tanggal 20 Oktober 2016, yang berlaku on October 20, 2016, until December 31,
sampai dengan 31 Desember pada tahun ke at the 15th (fifteen) anniversary of opening
15 (lima belas) tahun sejak tanggal dated and shall be extended for the next
pembukaan dan dapat diperpanjang untuk 5 (five) years upon agreed by the parties.
5 (lima) tahun selanjutnya sesuai SBK has agreed to pay management fee.
kesepakatan kedua pihak. Atas jasa
tersebut, SBK membayar biaya jasa
manajemen.
Pada tanggal 27 Desember 2018, On December 27, 2018, RMP, a subsidiary,
RMP, entitas anak, menandatangani entered into a management consultant
perjanjian pengelolaan dengan PT Hyatt agreement with PT Hyatt Indonesia (Hyatt),
Indonesia (Hyatt) untuk pemberian jasa to supervise on the operation of Hotel
pengoperasian Hotel di Makassar, yang in Makassar, until December 31, at the
berlaku sampai dengan 31 Desember pada 30th (thirty) anniversary of opening date.
tahun ke 30 (tiga puluh) tahun sejak tanggal RMP has agreed to pay management fee.
pembukaan. Atas jasa tersebut,
RMP membayar biaya jasa manajemen.
349
Approval for Printing 113 Sign/Paraf:
Page 380
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 November 2018, IPI, entitas On November 30, 2018, IPI, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian entered into a management hotel consultant
manajemen hotel (Hotel Management and operating technical service agreement
Consulting Agreeement) dan konsultan with Tauzia, to supervise on consultancy for
dengan Tauzia untuk pemberian jasa the operation and management of
konsultan pengoperasian dan pengelolaan YELLO Kuta Beach.
YELLO Kuta Beach.
Pada tanggal 9 Agustus 2016, IPI, entitas On August 9, 2016, IPI, a subsidiary, entered
anak, menandatangani perjanjian jasa into a development consulting service
konsultan pengembangan dengan Starwood agreement with Starwood Development
Development Consulting Service Pte. Ltd., Consulting Service Pte. Ltd., to provide
untuk menyediakan jasa perencanaan, planning, designing, equipment procurement,
pendesainan, pengadaan peralatan, decorating, and supplies procurement for
pendekorasian, dan pengadaan project and opening of Aloft Hotel in Bali.
perlengkapan proyek dan pembukaan Hotel IPI has agreed to pay consultant fee.
Aloft di Bali. Atas jasa tersebut,
IPI membayar biaya jasa konsultasi.
c. Perjanjian Sewa Jangka Panjang c. Long-term Lease Agreement
Pada tanggal 16 Februari 2010, ABL, entitas On February 16, 2010, ABL, a subsidiary,
anak, menandatangani perjanjian entered into rental agreement with PT Aneka
Pemindahan Hak Untuk Menghuni Bina Lestari of residential rights
(Perjanjian Sewa) dengan PT Aneka Bina of 14 (fourteen) units of fX Residence
Lestari atas hak untuk menghuni 14 (empat apartment located in Jalan Pintu Satu
belas) unit apartemen fX Residence yang Senayan, Jakarta, for the period of 33 (thirty
berlokasi di Jalan Pintu Satu Senayan, three) years and will be expired on June 11,
Jakarta, untuk periode 33 (tiga puluh tiga) 2043. ABL has to comply with
tahun yang akan berakhir pada tanggal the requirements listed in the agreement.
11 Juni 2043. Atas perjanjian ini, ABL harus
memenuhi ketentuan yang tercantum dalam
perjanjian.
Pada tanggal 9 September 2008, KPU, On September 9, 2008, KPU, a subsidiary,
entitas anak, mengadakan perjanjian entered into operation agreement with Induk
kerjasama dengan Induk Koperasi TNI Koperasi TNI Angkatan Udara (Inkopau-
Angkatan Udara (Inkopau-Pukadara) untuk Pukadara) regarding the use rights of land
pemanfaatan aset tanah TNI AU yang owned by TNI Airforce located in Jalan AM
terletak di Jalan AM Sangaji No. 10, Sangaji No. 10, Yogyakarta. This agreement
Yogyakarta yang ditujukan untuk will be expired after 30 (thirty) years on
pembangunan hotel. Perjanjian ini berlaku September 9, 2038. Value of the land use
untuk periode 30 (tiga puluh) tahun yang rights paid in advance amounting to
berakhir 9 September 2038. Nilai hak Rp816,816,000.
pemanfaatan tanah tersebut adalah sebesar
Rp816.816.000 yang dibayarkan di muka.
Pada tanggal 30 Januari 2023, KPU, entitas On January 30, 2023, KPU, a subsidiary,
anak, mengadakan perjanjian pengalihan entered into an office space lease transfer
sewa menyewa ruang kantor dengan agreement with PT Graha Pradipta Pratama
PT Graha Pradipta Pratama untuk menyewa to lease office space located in Centennial
ruangan kantor yang terletak di gedung Tower building on the 30th floor. This
Centennial Tower lantai 30. Perjanjian ini agreement is valid for a period of 48 (forty
berlaku untuk periode 48 (empat puluh eight) months from January 1, 2023 to
delapan) bulan sejak 1 Januari 2023 sampai March 31, 2027.
dengan 31 Maret 2027.
350
Approval for Printing 114 Sign/Paraf:
Page 381
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 30 November 2011, SBK, On November 30, 2011, SBK, a subsidiary,
entitas anak, mengadakan perjanjian entered into operation agreement with
kerjasama dengan I Made Adi Astawa untuk I Made Adi Astawa regarding the use rights
pemanfaatan aset tanah yang terletak di of land located in Kelurahan Sanur, Bali,
Kelurahan Sanur, Bali yang ditujukan untuk which is intended for hotel development. This
pembangunan hotel. Perjanjian ini berlaku agreement will be expired after 30 (thirty)
untuk periode 30 (tiga puluh) tahun yang years on August 31, 2041.
berakhir pada 31 Agustus 2041.
MPN, entitas anak, melakukan perjanjian MPN, a subsidiary, entered into utilization/
Pemanfaatan/ Penggunaan Bangunan dan/ Use Property Rights on Building and/or land
atau tanah dengan PT Kereta Api (Persero) with PT Kereta Api (Persero) and PT Citra
dan PT Citra Buana Prasida sejak tahun Buana Prasida since year 2006 and 2010,
2006 dan 2010, dengan jangka waktu for the period will expire on 2037 and 2040,
perjanjian yang masing-masing akan respectively. MPN has obtained Property
berakhir antara 2037 dan 2040. MPN telah Use Rights (HGB) since 2010 on above
memperoleh Sertifikat Hak Guna Bangunan Utilization/Use Rights.
(HGB) sejak tahun 2010 atas hak
penggunaan tersebut.
Pada tanggal 22 Juni 2015, MPN, entitas On June 22, 2015, MPN, a subsidiary,
anak, mengadakan perjanjian kerjasama entered into Build Operate Transfer (BOT)
bangun, operasi dan penyerahan kembali agreement with Yayasan Bina Nusantara
dengan Yayasan Bina Nusantara (Binus) (Binus) to construct building as part of
untuk pembangunan bangunan di atas shopping center at Bandung for education
bagian dari pusat perbelanjaan di Bandung activities with rights to operate the building
untuk peruntukan kegiatan pendidikan until June 30, 2027 and rights to lease after
dengan pemberian hak pengoperasian that period.
Bangunan sampai tanggal 30 Juni 2027
dengan hak untuk menyewa setelah periode
tersebut.
Pada tanggal 3 November 2015, MPN, On November 3, 2015, MPN, a subsidiary,
entitas anak, mengadakan Perjanjian signed a Hotel Build and Operate agreement
Kerjasama Pembangunan dan Pengelolaan with PT Prakasita Agung Mandiri (Prakasita)
Hotel dengan PT Prakasita Agung Mandiri to construct Yello Hotel in the 4th floor until
(Prakasita) untuk pembangunan Yello hotel 9th floor of 23Paskal Shopping Center
di lantai 4 sampai dengan lantai 9 Pusat building, located in Bandung. This
Perbelanjaan 23Paskal, yang berlokasi di agreement will be expire on
Bandung. Perjanjian ini akan berakhir pada September 24, 2040, which Prakasita will
tanggal 24 September 2040, dimana sampai have rights to operates the building until the
dengan tanggal tersebut Prakasita expiration date and obliged to transfer it back
mempunyai hak pengoperasian dan pada to MPN on expiration date. During the period
tanggal tersebut berkewajiban untuk of agreement, Prakasita will pay profit
melakukan penyerahan kembali bangunan sharing that will calculated from gross
tersebut kepada Perusahaan. Selama jangka operating profit, which will be paid when the
waktu perjanjian, Prakasita akan membayar hotel commercially operated.
pembagian keuntungan dari laba usaha
kotor, yang akan dibayarkan saat hotel mulai
beroperasi secara komersil.
351
Approval for Printing 115 Sign/Paraf:
Page 382
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
Pada tanggal 1 November 1999, MBS, On November 1, 1999, MBS, a subsidiary,
entitas anak, menandatangani Perjanjian entered into Lease Agreement with Anak
Sewa Menyewa dengan Anak Agung Ngurah Agung Ngurah Dasa Putra, Anak Agung
Dasa Putra, Anak Agung Ngurah Mayun dan Ngurah Mayun and Anak Agung Putu Oka
Anak Agung Putu Oka Wijaya atas 3 (tiga) Wijaya for 3 (three) plot of land with total
bidang tanah seluas 19.940 m2 yang terletak area of 19,940 sqm located in Kabupaten
di Kabupaten Badung, Kuta, Bali yang telah Badung, Kuta, Bali, which has ended on
berakhir pada tanggal 1 November 2019. November 1, 2019. On May 28, 2015, all
Pada tanggal 28 Mei 2015, seluruh pihak parties agreed to renew the agreement
telah sepakat untuk memperbarui perjanjian mentioned above with a rental period of 20
tersebut di atas dengan jangka waktu sewa (twenty) years which will be ended on
perpanjangan selama 20 (dua puluh) tahun October 31, 2039.
yang akan berakhir pada tanggal
31 Oktober 2039.
39. Aset dan Liabilitas dalam Mata Uang 39. Assets and Liabilities Denominated in
Asing Foreign Currencies
30 Juni/ June 30 , 2024 31 Desember/ December 31 , 2023 31 Desember/ December 31 , 2022
Mata uang Ekuivalen Mata uang Ekuivalen Mata uang Ekuivalen
asing/ Rupiah/ asing/ Rupiah/ asing/ Rupiah/
Foreign Equivalent Foreign Equivalent Foreign Equivalent
currencies in Rupiah currencies in Rupiah currencies in Rupiah
Aset Asset
Kas dan setara kas Cash and cash equivalents
USD 98,956.48 1,624,964,393 65,025.89 1,002,439,074 985,107.43 15,496,724,993 USD
SGD 4,199.16 50,793,090 4,442.91 52,033,792 4,542.81 52,964,985 SGD
Dana yang dibatasi
penggunaannya Restricted funds
USD -- -- -- -- 1,315,458.19 20,693,472,787 USD
Jumlah Aset 1,675,757,483 1,054,472,866 36,243,162,765 Total Assets
Liabilitas Liability
Utang bank Bank loan
USD -- -- -- -- 21,000,000.00 330,351,000,000 USD
Liabilitas Bersih 1,675,757,483 1,054,472,866 (294,107,837,235) Net Liability
Apabila nilai tukar pada tanggal Had the above foreign exchange rates
penyelesaian laporan keuangan digunakan prevailing on the completion date of the
untuk menyajikan kembali aset dan liabilitas financial statements been used to restate the
moneter Grup dalam mata uang asing pada balances of the Group’s foreign currency
tanggal 6 Desember 2024, aset bersih dalam denominated monetary assets and liabilities
mata uang asing di atas akan turun sebesar as of December 6, 2024, the above foreign
Rp53.343.957. currency denominated net asset would have
decrease by approximately Rp53,343,957.
352
Approval for Printing 116 Sign/Paraf:
Page 383
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
40. Informasi Tambahan Terkait Arus Kas 40. Additional Information Related to Cash
Flows
a. Transaksi Non-Kas a. Non-cash Transactions
Berikut aktivitas investasi dan pendanaan The following are investing and financing
yang tidak mempengaruhi arus kas: activities that did not affect cash flows:
6 Bulan/ Months 1 Tahun/ Year
2024 2023 2022
Rp Rp Rp
Kapitalisasi beban bunga Capitalization of interest expense
ke dalam aset tetap 5,055,357,467 17,022,343,378 9,936,151,736 to property and equipment
Kapitalisasi beban bunga Capitalization of interest expense
ke dalam properti investasi 8,200,333,461 -- -- to investment properties
Penambahan aset hak guna Addition of right of use
melalui uang muka 828,872,283 1,789,282,196 -- through advances
Penambahan persediaan real estat Addition of real estate inventories
melalui kewajiban 9,985,029,509 6,465,503,435 31,018,570,050 through liabilities
Penambahan aset tetap Addition of property and equipment
melalui kewajiban 24,114,380,821 23,009,821,763 47,868,985,297 through liabilities
Penambahan aset tetap Addition of property and equipment
melalui reklasifikasi uang muka 6,619,557,663 7,078,004,573 -- through reclassification of advance purchase
Penambahan properti investasi Additional of investment property
melalui reklasifikasi uang muka 3,872,706,820 -- -- through reclassification of advance purchase
Penambahan properti investasi Additional of investment property
melalui kewajiban 155,980,475 -- -- through liabilities
Penambahan aset hak-guna Addition of right-of-use
melalui kewajiban -- 11,156,418,087 -- through liabilities
Penambahan properti investasi Additional of investment property
melalui inbreng tanah -- 121,502,000,000 -- through land contribution
Penambahan modal saham entitas anak Receive capital stock in subsidiary
dari entitas nonpengendali -- 37,217,298,000 -- from noncontrolling interest entity
b. Rekonsiliasi Liabilitas yang Timbul dari b. Reconciliation of Liabilities Arising from
Aktivitas Pendanaan Financing Activities
Tabel di bawah ini menunjukkan rekonsiliasi The below table sets out a reconciliation of
liabilitas yang timbul dari aktivitas liabilities arising from financing activities for
pendanaan untuk periode-periode enam the six months periods ended June 30, 2024
bulan yang berakhir pada tanggal and 2023 and for the years ended December
30 Juni 2024 dan 2023 serta untuk tahun- 31, 2023 and 2022, as follows:
tahun yang berakhir 31 Desember 2023 dan
2022, sebagai berikut:
30 Juni/ June 30 , 2024
Perubahan non kas/ Non-cash changes
Pergerakan Pergerakan Penambahan
valuta asing/ beban periode
Movement of transaksi/ berjalan/
Saldo awal/ Arus kas/ foreign Changes in Additional in Saldo akhir/
Beginning balance Cash flow exchange transaction cost current period Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Utang bank 1,682,156,702,959 47,568,955,326 -- 1,937,073,556 -- 1,731,662,731,841 Bank loans
Liabilitas sewa 40,466,647,940 (4,681,960,308) -- 6,902,811,451 4,653,544,213 47,341,043,296 Lease liabilities
Utang pinjaman 241,500,000,000 -- -- -- -- 241,500,000,000 Loan payable
Jumlah liabilitas Total liabilities
dari aktivitas from financing
pendanaan 1,964,123,350,899 42,886,995,018 -- 8,839,885,007 4,653,544,213 2,020,503,775,137 activities
31 Desember/ December 31, 2023
Perubahan non kas/ Non-cash changes
Pergerakan Pergerakan Penambahan
valuta asing/ beban tahun
Movement of transaksi/ berjalan/
Saldo awal/ Arus kas/ foreign Changes in Additional in Saldo akhir/
Beginning balance Cash flow exchange transaction cost current year Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Utang bank 1,708,291,917,366 (32,766,130,978) 2,114,735,246 4,516,181,325 -- 1,682,156,702,959 Bank loans
Liabilitas sewa 32,293,146,782 (7,816,415,282) (565,510,803) 3,358,512,435 13,196,914,808 40,466,647,940 Lease liabilities
Utang pinjaman 310,500,000,000 (69,000,000,000) -- -- -- 241,500,000,000 Loan payable
Jumlah liabilitas Total liabilities
dari aktivitas from financing
pendanaan 2,051,085,064,148 (109,582,546,260) 1,549,224,443 7,874,693,760 13,196,914,808 1,964,123,350,899 activities
353
Approval for Printing 117 Sign/Paraf:
Page 384
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31, 2022
Perubahan non kas/ Non-cash changes
Pergerakan Pergerakan Penambahan
valuta asing/ beban tahun
Movement of transaksi/ berjalan/
Saldo awal/ Arus kas/ foreign Changes in Additional in Saldo akhir/
Beginning balance Cash flow exchange transaction cost current year Ending balance
Rp Rp Rp Rp Rp Rp
Utang bank 1,584,792,741,445 91,492,381,885 28,164,069,000 3,842,725,036 -- 1,708,291,917,366 Bank loans
Liabilitas sewa 32,863,239,398 3,506,845,052 (2,305,325,241) -- 631,427,195 32,293,146,782 Lease liabilities
Jumlah liabilitas Total liabilities
dari aktivitas from financing
pendanaan 1,617,655,980,843 94,999,226,937 25,858,743,759 3,842,725,036 631,427,195 1,740,585,064,148 activities
41. Kejadian Setelah Tanggal Pelaporan 41. Event After the Reporting Period
• Pada 2 Juli 2024, Perusahaan • On July 2, 2024, the Company filed an
mengajukan permohonan keberatan objection against the Income Tax
terhadap SKPKB Pajak Penghasilan Assessment Letter Article 26 for the
pasal 26 periode Juni 2019, dimana period of June 2019, which stated that
menurut SKPKB PPh 26 Juni 2019 yang the payable amount was
masih harus dibayar sebesar Rp2,468,330,819, while the amount
Rp2.468.330.819, sedangkan jumlah approved by the Company was zero.
yang disetujui Perusahaan adalah nihil. Additionally, the Company filed an
Selain itu, Perusahaan mengajukan objection against the Income Tax
permohonan keberatan terhadap Pajak Article 23 (PPh 23) for the period of July
Penghasilan Pasal 23 (PPh 23) periode 2019 amounting to Rp1,903,520,533,
Juli 2019 sebesar Rp1.903.520.533, with the amount approved by the
sedangkan jumlah yang disetujui Company being zero. As of the date of
Perusahaan adalah nihil. Sampai the financial statements, this objection is
dengan tanggal laporan keuangan, still under process.
permohonan keberatan hal ini masih
dalam proses.
• Pada tanggal 1 Agustus 2024, • On August 1, 2024, the Company
Perusahaan mengadakan perjanjian entered into a loan agreement with RMP,
pinjaman dengan RMP, entitas anak, a subsidiary, where the Company agreed
dimana Perusahaan setuju untuk to provide a loan with a maximum
memberikan pinjaman dengan jumlah amount of Rp77,500,000,000 which will
maksimum sebesar Rp77.500.000.000 be disbursed in stages from the date of
yang akan diberikan secara bertahap signing the agreement, no interest will be
sejak tanggal penandatanganan charged on the loan principal. This
perjanjian, tidak ada bunga yang agreement is valid for a period of 6 (six)
dikenakan atas pokok pinjaman. months until January 31, 2025. The
Perjanjian ini berlaku untuk periode agreement has fully paid on October 1,
6 (enam) bulan sampai dengan 2024.
31 Januari 2025. Pinjaman ini telah
dilunasi pada tanggal 1 Oktober 2024.
• Berdasarkan Surat Keterbukaan • Based on the Company’s Information
Informasi Perusahaan No. 036/INPP- Disclosure Letter No. 036/INPP-
CS/VIII/2024 tanggal 8 Agustus 2024, CS/VIII/2024 dated August 8, 2024, the
Perusahaan telah menerima surat Company has received the resignation
pengunduran diri Bapak Sukidi selaku letter from Mr. Sukidi as the Company’s
Komisaris Independen Perusahaan pada Independent Commissioner on August 6,
tanggal 6 Agustus 2024. 2024.
354
Approval for Printing 118 Sign/Paraf:
Page 385
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
• Pada tanggal 17 September 2024, RMP, • • On September 17, 2024, RMP, a
entitas anak, menandatangani surat subsidiary, signed a credit approval
Prinsip Persetujuan Kredit (SPPK) principle letter (SPPK) No.
No. 604/BWSI/CIB/IX/2024 dengan 604/BWSI/CIB/IX/2024 with PT Bank
PT Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk
Tbk (Bank Woori). Bank Woori (Bank Woori). Bank Woori agreed to
menyetujui pemberian fasilitas kredit provide of a non-revolving term loan
pinjaman berjangka - tidak bergulir, credit facility, with a maximum loan
dengan jumlah maksimum pinjaman amount of Rp250,000,000,000 intended
sebesar Rp250.000.000.000 ditujukan for repayment of credit facilities in the
untuk pelunasan fasilitas kredit atas name of RMP at PT Bank China
nama RMP di PT Bank China Construction Bank Indonesia Tbk (CCBI)
Construction Bank Indonesia Tbk (CCBI) and for general corporate purposes. This
dan untuk tujuan umum perusahaan. credit facility bears interest of 8.25% per
Fasilitas kredit ini dikenakan bunga annum, with a term of 108 (one hundred
8,25% per tahun, dengan jangka waktu and eight) months from the signing of the
108 (seratus delapan) bulan sejak credit agreement. The loan credit facility
penandatangan perjanjian kredit. to Bank Woori is secured by land and
Fasilitas kredit pinjaman ke Bank Woori building under the name of RMP, and
dijamin dengan tanah dan bangunan corporate guarantee from PT Indonesian
atas nama RMP, dan surat jaminan dari Paradise Property Tbk.
PT Indonesian Paradise Property Tbk.
• Pada tanggal 24 September 2024, PDS, • • On September 24, 2024, PDS, a
entitas anak, menandatangani perjanjian subsidiary, entered into a loan
pinjaman dengan Start East agreement with Start East Development
Development Corp. (“Pemberi Corp. (“Lender”), where Lender agreed
Pinjaman”), dimana Pemberi Pinjaman to provide a loan amounting to
setuju untuk memberikan pinjaman Rp240,487,500,000, for financing the
sebesar Rp240.487.500.000, untuk working capital of PDS, with repayment
membiayai modal kerja PDS, dengan date 6 (six) months from drawdown date
tanggal pembayaran kembali 6 (enam) and early repayment date 3 (three)
bulan sejak tanggal penarikan dan months from the drawdown date. The
tanggal pelunasan lebih awal 3 (tiga) loan is non-interest bearing on or before
bulan sejak tanggal penarikan. Pinjaman the early repayment date, and 12% per
ini tidak dikenakan bunga pada atau annum subsequent to the early
sebelum tanggal pelunasan lebih awal repayment date. The loan secured by
dan 12% per tahun setelah tanggal several plot of land as stated in the right
pelunasan lebih awal. Pinjaman tersebut to build certificate owned by PDS.
dijamin dengan beberapa bidang tanah
sebagaimana tercantum dalam sertifikat
Hak Guna Bangunan milik PDS.
•
• Pada 2024, PDS, melakukan pelunasan • • In 2024, PDS repaid a loan to Golden
utang pinjaman ke Golden Charm Pte Charm Pte Ltd amounting to
Ltd sebesar Rp241.500.000.000. Pada Rp241,500,000,000. On September 30,
30 September 2024, PDS menerima 2024, PDS received a Release and
Surat Pelunasan dan Pelepasan dari Discharge Letter from Golden Charm Pte
Golden Charm Pte Ltd yang menyatakan Ltd stating that all obligations under the
bahwa seluruh kewajiban sesuai dengan Loan Agreement have been fulfilled and
Perjanjian Pinjaman telah dilunasi dan all collateral documents have been
seluruh dokumen jaminan telah released.
dibebaskan.
355
Approval for Printing 119 Sign/Paraf:
Page 386
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
• Berdasarkan Akta Pernyataan Keputusan • Based on the Deed of Resolution of the
Para Pemegang Saham Luar Biasa No. 61 Extraordinary General Meeting of
tanggal 31 Oktober 2024 yang dibuat di Shareholders No. 61 dated October 31,
hadapan Ashoya Ratam, SH,. M.Kn., 2024, made before Ashoya Ratam, SH,.
Notaris di Jakarta Selatan, Perusahaan M.Kn., a Notary in South Jakarta, the
menerima pengunduran diri Sukidi Ph.D Company accepted the resignation of
selaku komisaris independen yang berlaku Sukidi Ph.D. as Independent
efektif sejak 6 Agustus 2024 sehingga Commissioner, effective as of August 6,
Perusahaan melakukan perubahan 2024. As a result, the Company has
susunan Dewan Komisaris dengan made changes to the composition of the
susunannya sebagai berikut: Board of Commissioners, as follows:
Dewan Komisaris Board of Commissioners
Presiden Komisaris merangkap President Commissioner cum
Komisaris Independen Todo Sihombing Independent Commissioner
Wakil Presiden Komisaris Vice President Commissioner
merangkap Komisaris independen Hadi Cahyadi cum Independent Commissioner
Komisaris Agoes Soelistyo Santoso Commissioner
Komisaris Karel Patipeilohy Commissioner
Komisaris Amelia Gozali Commissioner
Komisaris Meryana Hartono Commissioner
• Berdasarkan Akta Pernyataan Keputusan • Based on the Deed of Resolution of the
Para Pemegang Saham Luar Biasa No. 61 Extraordinary General Meeting of
tanggal 31 Oktober 2024 yang dibuat di Shareholders No. 61 dated October 31,
hadapan Ashoya Ratam, SH, M.Kn., 2024, made before Ashoya Ratam, SH,
Notaris di Jakarta Selatan,Perusahaan M.Kn., a Notary in South Jakarta, the
melakukan perubahan pada Pasal 3 Company has made changes to Article 3
tentang maksud dan tujuan serta kegiatan regarding the purposes and objectives, as
Perusahaan adalah berusaha dalam well as the activities of the Company,
bidang Hotel Bintang dan melakukan which are to engage in the business of
kegiatan usaha penunjang dalam rangka Star-rated Hotels and conduct supporting
menyediakan fasilitas hotel sepanjang business activities to provide hotel
tidak bertentangan dengan peraturan facilities, provided that these activities do
perundang-undangan yang berlaku. not conflict with applicable laws and
regulations.
• Berdasarkan keputusan pemegang saham • Based on the resolution of shareholders
diluar rapat No.338 pada tanggal outside the meeting No.338 on November
25 November 2024, PT Narpati Arjaya 25, 2024, PT Narpati Arjaya Properti (a
Properti (entitas anak), melakukan subsidiary), decreased the issued / paid-up
penurunan atas modal yang capital from Rp460,785,594,000 to
ditempatkan/disetor yang semula Rp406,048,751,000.
sebesar Rp460.785.594.000 menjadi
Rp406.048.751.000.
356
Approval for Printing 120 Sign/Paraf:
Page 387
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
42. Penyajian Kembali Laporan Keuangan 42. Restatement of Interim Consolidation
Konsolidasian Interim Financial Statements
Perusahaan telah menyajikan kembali The Company has restated the interim
laporan keuangan konsolidasian interim consolidated financial statements by
dengan menerapkan penyesuaian. applying adjustments.
Perubahan atas laporan arus kas Changed on the interim consolidation
konsolidasian interim periode enam bulan statement of cash flows for the six months
yang berakhir pada 30 Juni 2024 dan period ended June 30, 2024 and
laporan arus kas konsolidasian untuk tahun consolidation statement of cash flows for the
yang berakhir pada tanggal 31 Desember year ended December 31, 2023 and 2022,
2023 dan 2022 dan sebelum dan setelah before and after restated are as follows:
disajikan kembali adalah sebagai berikut:
30 Juni/ June 30, 2024
Sebelum Disajikan Sesudah Disajikan
Kembali/ Kembali/
Before Restated After Restated
Rp Rp
Arus Kas dari Aktivitas Cash Flows from Operating
Operasi Acitivies
Pembayaran kepada pemasok dan Cash paid to suppliers and
lainnya (378,965,677,910) (427,216,787,958) others
Pembayaran pajak penghasilan (181,925,186) (182,370,425) Payment of income taxes
Pembayaran beban keuangan (76,314,149,397) (89,569,840,325) Payment of finance cost
Arus Kas dari Aktivitas Cash Flows from Investing
Investasi Acitivies
Penempatan dana yang dibatasi Placement restricted
penggunaannya -- (11,619,015,154) funds
Pencairan (penempatan) dana Withdrawal (placement)
yang dibatasi penggunaannya (11,619,015,154) -- restricted funds
Perolehan aset tetap (81,286,134,667) (41,992,938,716) Acquisition of property and equipment
Perolehan properti investasi (91,014,646,747) (78,785,625,991) Acquisition in investment properties
Penambahan persediaan real estat (125,990,739,245) (116,005,709,737) Additional of real estate inventory
31 Desember/ December 31, 2023
Sebelum Disajikan Sesudah Disajikan
Kembali/ Kembali/
Before Restated After Restated
Rp Rp
Arus Kas dari Aktivitas Cash Flows from Operating
Operasi Acitivies
Penerimaan dari pelanggan 1,250,888,526,998 1,209,162,389,164 Receipts from customers
Pembayaran kepada pemasok dan Cash paid to suppliers and
lainnya (820,368,681,608) (718,724,931,141) others
Arus Kas dari Aktivitas Cash Flows from Investing
Investasi Acitivies
Pencairan dana yang dibatasi Withdrawal restricted
penggunaannya -- 20,693,472,787 funds
Penempatan dana yang dibatasi Placement restricted
penggunaannya -- (17,800,000,000) funds
Pencairan (penempatan) dana Withdrawal (placement)
yang dibatasi penggunaannya 2,893,472,787 -- restricted funds
Perolehan saham Acquisition of shares from
dari entitas nonpengendali (8,581,000,000) (8,585,000,000) noncontrolling interest
Perolehan Acquisition of property
aset tetap (169,507,130,539) (155,351,121,393) and equipment
Penambahan persediaan real estat (123,209,248,780) (197,278,870,559) Additional of real estate inventory
357
Approval for Printing 121 Sign/Paraf:
Page 388
PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk PT INDONESIAN PARADISE PROPERTY Tbk
DAN ENTITAS ANAK AND SUBSIDIARIES
CATATAN ATAS LAPORAN KEUANGAN NOTES TO THE INTERIM CONSOLIDATED
KONSOLIDASIAN INTERIM (Lanjutan) FINANCIAL STATEMENTS (Continued)
Pada Tanggal 30 Juni 2024, As of June 30, 2024,
31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
Serta untuk Periode-periode Enam Bulan yang Berakhir And for Six Months Periods Ended
Pada Tanggal 30 Juni 2024 dan 2023 June 30, 2024 and 2023
Dan untuk Tahun-tahun yang Berakhir And for the Years Ended
Pada Tanggal 31 Desember 2023 dan 2022 December 31, 2023 and 2022
(Disajikan dalam Rupiah, kecuali dinyatakan lain) (Expressed in Rupiah, unless otherwise stated)
31 Desember/ December 31, 2022
Sebelum Disajikan Sesudah Disajikan
Kembali/ Kembali/
Before Restated After Restated
Rp Rp
Arus Kas dari Aktivitas Cash Flows from Investing
Investasi Acitivies
Pencairan dana yang dibatasi Withdrawal restricted
penggunaannya -- 41,120,526,461 funds
Penempatan dana yang dibatasi Placement restricted
penggunaannya -- (28,775,703,859) funds
Pencairan (penempatan) dana Withdrawal (placement)
yang dibatasi penggunaannya 12,344,822,602 -- restricted funds
43. Tujuan Laporan Keuangan Konsolidasian 43. Purpose of the Interim Consolidation
Interim Financial Statements
Laporan ini diterbitkan sehubungan dengan This report has been prepared solely for
tujuan untuk dicantumkan dalam prospektus inclusion in the prospectus in connection with
sehubungan dengan rencana penawaran the planned public offering of the Company's
umum obligasi Perusahaan, serta tidak bonds and is not intended and not permitted
ditujukan dan tidak diperkenankan untuk to be used for other purposes.
digunakan untuk tujuan lain.
44. Penerbitan Kembali Laporan Keuangan 44. Reissuance of the Interim Consolidated
Konsolidasian Interim Financial Statements
Dalam rangka rencana penawaran umum In connection with the Company’s plan to
efek obligasi, Perusahaan telah menerbitkan conduct public offering of bonds, the
kembali laporan keuangan konsolidasian Company has reissued the interim
interim untuk periode enam yang berakhir consolidated financial statements for the six
pada 30 Juni 2024 dan 2023 dan laporan months period ended June 30, 2024 and
keuangan konsolidasian untuk tahun-tahun 2023 and consolidated financial statements
yang berakhir 31 Desember 2023 dan 2022 for the years ended December 31, 2023 and
dengan perubahan pada laporan keuangan 2022 with changes on the consolidated
konsolidasian dan beberapa tambahan financial statements and several changes in
penyajian dan tambahan pengungkapan presentation and additional disclosures in
pada Catatan 1a, 1b, 1d, 6, 10, 11, 15, 17c, Notes 1a, 1b, 1d, 6, 10, 11, 15, 17c, 20, 28,
20, 28, 30, 31, 40, 41, 42, dan 43 atas 30, 31, 40, 41, 42 and 43 on previous the
laporan keuangan konsolidasian interim interim consolidated financial statements.
terdahulu.
45. Tanggung Jawab dan Otorisasi 45. Responsibility and Reissuance of the
Penerbitan Kembali Laporan Keuangan Interim Consolidated Financial
Konsolidasian Interim Statements
Manajemen Perusahaan bertanggung jawab The management of the Company is
atas penyusunan dan penyajian laporan responsible for the preparation and
keuangan konsolidasian interim yang presentation of reissuance of the interim
diterbitkan kembali. Laporan keuangan consolidated financial statements. The
konsolidasian interim yang diterbitkan reissuance of the interim consolidated
kembali telah diotorisasi untuk diterbitkan financial statements were authorized for
oleh Direksi pada 9 Desember 2024. issuance by Directors on December 9, 2024.
358
Approval for Printing 122 Sign/Paraf:
Names mentioned 68 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
PT KUSTODIAN SENTRAL EFEK INDONESIA
p.1
unresolved
org
PT PEMERINGKAT EFEK INDONESIA
p.1 ×3
unresolved
org
PT CIMB Niaga Sekuritas
p.1
unresolved
org
Bapepam
p.2 ×5
unresolved
org
Mawar & Rekan
p.57
unresolved
org
Makes & Partners
p.215 ×2
unresolved
person
H. Mas Mansyur
p.215
unresolved
org
Menteri Keuangan
p.221
unresolved
org
Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan
p.221
unresolved
org
Bapepam-LK
p.221 ×12
unresolved
person
Buntario Tigris Darmawa
· Notaris
p.221
unresolved
org
Menteri Kehakiman Republik Indonesia
p.221
unresolved
org
Pusat Statistik
p.223
unresolved
org
PT Grahatama Kreasi Baru
p.225
unresolved
—
GKB
· Pemegang Saham Pengendali
p.225 ×2
unresolved
org
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia
p.225
unresolved
—
Ispandiati Makmur
· Sekretaris Perusahaan
p.226
unresolved
org
PT Aditya Maha Putra.
p.227
unresolved
org
PT Java Paradise Island
p.232
unresolved
person
Christina Dwi Utami
· Notaris
p.232
unresolved
org
Partners Law Firm Iwan Setiawan
p.247
unresolved
person
H. Senior Partner
p.247
unresolved
org
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan
p.259 ×2
unresolved
org
BAMBANG & REKAN
p.259
unresolved
org
BDO International Limited
p.259
unresolved
person
Vice
· Presiden Komisaris
p.273 ×4
unresolved
person
Sukidi
· Komisaris Independen
p.273
unresolved
person
Agoes Soelistyo Santoso
· Komisaris
p.273 ×2
unresolved
person
Anthony Prabowo Susilo
· Presiden Direktur
p.273 ×5
unresolved
person
Patrick Santosa Rendradjaja
· Direktur
p.273 ×4
unresolved
person
Surina
· Direktur Keuangan
p.273
unresolved
person
Anang Yudiansyah Setiawan
· Anggota
p.273 ×4
unresolved
org
PT Indonesian Paradise
p.273
unresolved
org
Property Tbk
p.273
unresolved
org
Pengawas Pasar Modal
p.273
unresolved
org
Estates Limited
p.274
unresolved
org
Premiere Estates Limited
p.274
unresolved
org
Indonesia Stock Exchange
p.274
unresolved
org
PT Grahatama Kreasibaru Entitas
p.360
unresolved
org
PT Bimantara Citra
p.360 ×2
unresolved
person
Ashoya Ratam
· Notaris
p.386 ×5
unresolved
person
Meryana Hartono
· Komisaris
p.386
unresolved
org
PT Narpati Arjaya
p.386
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
No extraction attempted yet.