Back to announcement
20260702_ERAL_Informasi Transaksi Afiliasi_32107924_lamp5.pdf
Asset transaction Needs review ERALSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 65
Page 1
LAPORAN PENDAPAT KEWAJARAN
PT SINAR EKA SELARAS Tbk
(“SES”)
Tanggal Penilaian: 31 Desember 2025
Rencana Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis termasuk Hak Merek Lamina
dan Loops kepada PT Teletama Artha Mandiri
Lokasi:
Jalan Gedong Panjang No. 29 – 31, Pekojan – Tambora,
Jakarta Barat - 11240
NO. FILE : 00073/2.0170-00/BS/05/0044/1/VI/2026
Page 2
Page 3
Page 4
Page 5
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
DAFTAR ISI
Halaman
SERTIFIKAT
PERNYATAAN PENILAI
DAFTAR ISI
DAFTAR FIGUR
DEFINISI DAN ISTILAH
1 PENDAHULUAN ..................................................................................................................................6
1.1 Nomor dan Tanggal Laporan Pendapat Kewajaran .............................................................................. 6
1.2 Status Penilai Publik .................................................................................................................................. 6
1.3 Tanggal Pendapat Kewajaran ................................................................................................................... 7
1.4 Identitas Pemberi Tugas ........................................................................................................................... 7
1.5 Identitas Pengguna Laporan .................................................................................................................... 7
1.6 Maksud dan Tujuan Pemberian Pendapat ............................................................................................. 7
1.7 Pernyataan Independensi Penilai ............................................................................................................ 8
1.8 Tanggung Jawab Penilai ............................................................................................................................ 8
1.9 Keterkaitan Rencana Transaksi dengan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) d/h
Bapepam dan LK........................................................................................................................................ 8
1.9.1 Unsur Transaksi Material dalam Rencana Transaksi ............................................................................ 8
1.9.2 Unsur Transaksi Afiliasi dan Unsur Benturan Kepentingan dalam Rencana Transaksi .................... 8
1.10 Penugasan Pemberian Pendapat Kewajaran Profesional .................................................................. 11
1.11 Data, Informasi dan Prosedur ................................................................................................................ 11
1.11.1 Data dan Informasi .................................................................................................................................. 11
1.11.2 Prosedur ................................................................................................................................................... 12
1.12 Informasi Terkait Inspeksi terhadap Objek Pendapat Kewajaran ..................................................... 12
1.13 Pendekatan dan Metode Pendapat Kewajaran ................................................................................... 13
1.14 Asumsi dan Kondisi Pembatas ............................................................................................................... 14
1.15 Konfirmasi Bahwa Objek Pendapat Kewajaran Tidak Sedang atau Telah Dinilai Dalam
Jangka Waktu Tidak Lebih dari 2 (Dua) Bulan ...................................................................................... 15
1.16 Penjelasan Mengenai Kejadian Penting Setelah Tanggal Pendapat Kewajaran .............................. 15
2 TINJAUAN DAN ANALISIS RENCANA TRANSAKSI .........................................................................17
2.1 Latar Belakang Rencana Transaksi ........................................................................................................ 17
2.2 Objek Rencana Transaksi........................................................................................................................ 17
2.3 Dasar Rencana Transaksi........................................................................................................................ 17
2.4 Pertimbangan Bisnis yang Digunakan oleh Manajemen SES ............................................................. 17
2.5 Analisis Perjanjian dan Persyaratan yang Disepakati dalam Rencana Transaksi ............................ 18
2.6 Analisis Manfaat dan Risiko .................................................................................................................... 20
2.7 Sumber Dana Rencana Transaksi .......................................................................................................... 20
2.8 Pihak-Pihak Dalam Rencana Transaksi ................................................................................................. 20
2.8.1 Pihak Penjual ............................................................................................................................................ 20
2.8.2 Pihak Pembeli........................................................................................................................................... 22
3 ANALISIS KUALITATIF DAN KUANTITATIF .....................................................................................24
3.1 Analisis Kualitatif...................................................................................................................................... 24
3.1.1 Riwayat Perusahaan dan Sifat Kegiatan Usaha ................................................................................... 24
3.1.2 Struktur Perusahaan SES ........................................................................................................................ 24
3.1.3 Kinerja Operasional, Prospek dan Strategi Usaha SES........................................................................ 26
Halaman - 1
Page 6
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
3.1.4 Analisis Industri dan Bisnis ..................................................................................................................... 28
3.1.5 Keuntungan dan Kerugian yang Bersifat Kualitatif atas Rencana Transaksi .................................... 35
3.2 Analisis Kuantitatif ................................................................................................................................... 35
3.2.1 Kinerja Historis ......................................................................................................................................... 35
3.2.2 Tinjauan Laporan Arus Kas SES ............................................................................................................. 39
3.2.3 Penilaian Atas Proyeksi Keuangan......................................................................................................... 40
3.2.4 Analisis Rasio Keuangan atas Proyeksi Keuangan Setelah Rencana Transaksi ............................... 44
3.2.5 Laporan Keuangan Sebelum Rencana Transaksi dan Proforma Setelah Rencana Transaksi ........ 45
3.2.6 Analisis Inkremental ................................................................................................................................ 50
3.2.7 Analisis Sensitivitas .................................................................................................................................. 52
4 ANALISIS KEWAJARAN NILAI RENCANA TRANSAKSI ...................................................................55
4.1 Perbandingan Antara Nilai Rencana Transaksi Dengan Nilai Acuan ................................................. 55
4.2 Analisis untuk Memastikan Bahwa Nilai Rencana Transaksi Memberikan Nilai Tambah Dari
Transaksi yang Akan Dilakukan ............................................................................................................. 55
4.3 Analisis atas Kewajaran Nilai Transaksi Dilakukan Untuk Meyakini Bahwa Rencana Nilai
Transaksi Berada Dalam Kisaran Nilai yang Didapatkan dari Hasil Penilaian ................................. 56
5 ANALISIS ATAS FAKTOR LAIN YANG RELEVAN .............................................................................57
6 KESIMPULAN ANALISIS PENDAPAT KEWAJARAN .........................................................................58
7 PENDAPAT KEWAJARAN ATAS RENCANA TRANSAKSI .................................................................60
8 KUALIFIKASI PENILAI BISNIS ..........................................................................................................61
● LAMPIRAN - LAMPIRAN
Halaman - 2
Page 7
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
DAFTAR FIGUR
Halaman
Figur 1. Unsur Transaksi Material ....................................................................................................................... 8
Figur 2. Hubungan Struktur Kepemilikan Saham SES dan TAM ..................................................................... 9
Figur 3. Hubungan Afiliasi Melalui Kepemilikan Erajaya Group ...................................................................... 9
Figur 4. Hubungan Afiliasi Berdasarkan Struktur Kepengurusan .................................................................10
Figur 5. Laporan Keuangan Historis SES ..........................................................................................................11
Figur 6. Struktur Kepemilikan Saham SES .......................................................................................................21
Figur 7. Struktur Kepemilikan Saham TAM ......................................................................................................23
Figur 8. Struktur Organisasi SES .......................................................................................................................25
Figur 9. Struktur Kepemilikan Saham SES .......................................................................................................25
Figur 10. Profitabilitas Segmen Penjualan SES..................................................................................................26
Figur 11. Pertumbuhan PDB Domestik dan Komponen Berdasarkan Lapangan Usaha .............................29
Figur 12. Inflasi IHK dan Komponen, Inflasi IHK Provinsi (%, yoy) ..................................................................29
Figur 13. Indeks Rupiah terhadap USD, Negara Maju kecuali AS, dan Negara Berkembang serta Suku
Bunga Kebijakan Negara Kawasan .....................................................................................................30
Figur 14. Suku Bunga Perbankan .......................................................................................................................30
Figur 15. Jumlah Pelanggan Telepon Menurut Jenis Penyelenggaraan Jaringan, 2020-2023 ......................32
Figur 16. Pasar Perangkat Telekomunikasi Indonesia .....................................................................................32
Figur 17. Ukuran dan Pangsa Pasar TWS ...........................................................................................................34
Figur 18. Tinjauan Laba-Rugi SES........................................................................................................................36
Figur 19. Laporan Laba (Rugi) SES Tahun 2021-2025 .......................................................................................36
Figur 20. Posisi Keuangan SES ............................................................................................................................37
Figur 21. Posisi Aset, Liabilitas dan Ekuitas SES ................................................................................................38
Figur 22. Tinjauan Rasio Keuangan SES .............................................................................................................38
Figur 23. Tinjauan Laporan Arus Kas SES ..........................................................................................................39
Figur 24. Komposisi Arus Kas Bersih dari Aktivitas Operasi, Investasi dan Pendanaan ..............................40
Figur 25. Proyeksi Laba (Rugi) Sebelum Rencana Transaksi ...........................................................................41
Figur 26. Proyeksi Posisi Keuangan Sebelum Rencana Transaksi ..................................................................41
Figur 27. Proyeksi Arus Kas Sebelum Rencana Transaksi ...............................................................................42
Figur 28. Proyeksi Laba (Rugi) Setelah Rencana Transaksi ..............................................................................43
Figur 29. Proyeksi Posisi Keuangan Setelah Rencana Transaksi ....................................................................43
Figur 30. Proyeksi Arus Kas Setelah Rencana Transaksi ..................................................................................43
Figur 31. Proyeksi Rasio Keuangan ....................................................................................................................44
Figur 32. Proforma Posisi Keuangan SES ...........................................................................................................45
Figur 33. Proforma Laba (Rugi) SES ....................................................................................................................47
Figur 34. Proforma Arus Kas SES ........................................................................................................................48
Figur 35. Nilai Tambah Posisi Keuangan............................................................................................................50
Figur 36. Nilai Tambah Laba (Rugi) .....................................................................................................................50
Figur 37. Nilai Tambah Arus Kas .........................................................................................................................50
Figur 38. Analisis Sensitivitas terhadap Nilai Rencana Transaksi ...................................................................53
Figur 39. Perbandingan Nilai Rencana Transaksi Dengan Hasil Penilaian ....................................................55
Figur 40. Analisis Kewajaran Rencana Transaksi ..............................................................................................56
Halaman - 3
Page 8
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
DEFINISI DAN ISTILAH
Arm’s Length Principle : Kondisi yang menunjukkan suatu transaksi dilaksanakan sesuai
dengan ketentuan praktik bisnis yang berlaku umum antara lain
apabila Transaksi Afiliasi dilakukan dengan memenuhi prinsip
transaksi yang wajar (POJK 42 Pasal 3 Ayat 1).
Asumsi : Sesuatu yang dianggap akan terjadi termasuk fakta, syarat, atau
keadaan yang mungkin dapat mempengaruhi objek Penilaian atau
pendekatan penilaian dan kewajarannya telah dianalisis oleh Penilai
Bisnis sebagai bagian dari proses Penilaian.
Kelangsungan Usaha (Going : Suatu kondisi yang mencerminkan usaha yang sedang beroperasi
Concern) atau dalam konstruksi, atau suatu premis dalam Penilaian, dimana
Penilai Bisnis menganggap suatu perusahaan akan terus
melanjutkan operasinya secara berkelanjutan.
Laporan Keuangan Audit : Laporan Keuangan SES untuk periode yang berakhir per 31 Desember
SES per 31 Desember 2020 2020 dan telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik Purwantono,
Sungkoro & Surja, Akuntan Publik Benediktio Salim, CPA dengan
No. AP.1561, serta telah terdaftar di OJK dengan No. STTD.AP-
619/PM.2/2018.
Laporan Keuangan Audit : Laporan Keuangan SES untuk periode yang berakhir per
SES per 31 Desember 2021 31 Desember 2021 dan telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik
Purwantono, Sungkoro & Surja, Akuntan Publik Sherly Jokom,
dengan No. AP.0704, serta telah terdaftar di OJK dengan
No. STTD.AP-116/PM.22/2018.
Laporan Keuangan Audit : Laporan Keuangan SES untuk periode yang berakhir per
SES per 31 Desember 2022 31 Desember 2022 dan telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik
Purwantono, Sungkoro & Surja, Akuntan Publik Sherly Jokom,
dengan No. AP.0704, serta telah terdaftar di OJK dengan
No. STTD.AP-116/PM.22/2018.
Laporan Keuangan Audit : Laporan Keuangan SES untuk periode yang berakhir per
SES per 31 Desember 2023 31 Desember 2023 dan telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik
Purwantono, Sungkoro & Surja, Akuntan Publik Daniel Amdhani
Judistira, CPA dengan No. AP.1810, serta telah terdaftar di OJK
dengan No. STTD.AP-55/PM.223/2022.
Laporan Keuangan Audit : Laporan Keuangan SES untuk periode yang berakhir per
SES per 31 Desember 2024 31 Desember 2024 dan telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan, Akuntan Publik
Sutomo, S.E., Ak., M.M., CPA, CA, SAS dengan No. AP.0007, serta telah
terdaftar di OJK dengan No. STTD.AP-205/PM.22/2018.
Laporan Keuangan Audit : Laporan Keuangan SES untuk periode yang berakhir per
SES per 31 Desember 2025 31 Desember 2025 dan telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan, Akuntan Publik
Sutomo, S.E., Ak., M.M., CPA, CA, SAS dengan No. AP.0007, serta telah
terdaftar di OJK dengan No. STTD.AP-205/PM.22/2018.
Laporan Pendapat : Laporan tertulis berisi suatu pernyataan yang diberikan oleh Penilai
Kewajaran Bisnis untuk menyatakan bahwa suatu transaksi yang akan
dilakukan adalah wajar atau tidak wajar.
Metode Pendapat : Suatu cara atau rangkaian cara tertentu dalam memberikan
Kewajaran pendapat kewajaran.
Penilai : Orang perseorangan yang dengan keahliannya menjalankan
kegiatan Penilaian di pasar modal.
Halaman - 4
Page 9
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Penilai Bisnis : Penilai yang melakukan kegiatan penilaian bisnis sebagaimana
dimaksud dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan mengenai
Penilai yang melakukan kegiatan di pasar modal.
Penilai Publik : Penilai yang telah memperoleh izin dari Menteri Keuangan untuk
memberikan jasa penilaian
Pihak : Orang perseorangan, perusahaan, usaha bersama, asosiasi, atau
kelompok yang terorganisasi.
POJK 17 Tahun 2020 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
No.17/POJK.04/2020 tentang Transaksi Material dan Perubahan
Kegiatan Usaha.
POJK 35 Tahun 2020 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 35/POJK.04/2020 Tahun
2020 tentang Penilaian Dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis Di
Pasar Modal
POJK 42 Tahun 2020 : Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
No. 42/POJK.04/2020 tentang Transaksi Afiliasi Atau Benturan
Kepentingan
Premis : Asumsi yang berhubungan dengan suatu kondisi transaksi yang
dapat digunakan pada objek pendapat kewajaran.
SE-OJK 17 Tahun 2020 : Surat Edaran Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
No. 17/SEOJK.04/2020 tentang Pedoman Penilaian dan Penyajian
Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Modal.
SES : PT Sinar Eka Selaras Tbk.
Subsquent Event : Kejadian penting setelah Tanggal Pendapat Kewajaran, baik yang
diketahui maupun yang patut diketahui sampai dengan Tanggal
Laporan, wajib diungkapkan dalam laporan.
TAM : PT Teletama Artha Mandiri.
Tanggal Laporan : Tanggal ditandatanganinya laporan oleh Penilai Bisnis.
Tanggal Pendapat : Tanggal pada saat pendapat kewajaran dinyatakan.
Kewajaran
Y&R : Kantor Jasa Penilai Publik Yanuar, Rosye & Rekan.
Halaman - 5
Page 10
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
1 PENDAHULUAN
1.1 Nomor dan Tanggal Laporan Pendapat Kewajaran
Kantor Jasa Penilai Publik Yanuar, Rosye dan Rekan (“Y&R”) ditunjuk oleh PT Sinar Eka Selaras
Tbk (“SES"), berdasarkan persetujuan atas Surat Penawaran Jasa Pendapat Kewajaran
No. PR.Y&R-00/Y/BS/ERAL/V/2026/BS/0164, tanggal 07 Mei 2026, dengan maksud untuk
memberikan pendapat kewajaran (Fairness Opinion) atas rencana jual beli dan pengalihan unit
bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops kepada pihak afiliasi, yaitu PT Teletama Artha
Mandiri ("TAM"), selanjutnya disebut “Rencana Transaksi”.
Rencana Transaksi ini termasuk dalam kriteria transaksi yang terkait dengan Peraturan Otoritas
Jasa Keuangan No. 42/POJK.04/2020 tentang "Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan
Kepentingan” (“POJK 42 Tahun 2020”) yang ditetapkan pada tanggal 1 Juli 2020 oleh Ketua Dewan
Komisioner Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia. Dimana dalam Pasal 1 ayat 3 POJK 42
Tahun 2020 menyatakan bahwa “Transaksi Afiliasi adalah setiap aktivitas dan/atau transaksi yang
dilakukan oleh perusahaan terbuka atau perusahaan terkendali dengan Afiliasi dari perusahaan
terbuka atau Afiliasi dari anggota direksi, anggota dewan komisaris, pemegang saham utama, atau
pengendali, termasuk setiap aktivitas dan/atau transaksi yang dilakukan oleh perusahaan terbuka
atau perusahaan terkendali untuk kepentingan afiliasi dari perusahaan terbuka atau afiliasi dari
anggota direksi, anggota dewan komisaris, pemegang saham utama, atau pengendali”.
Kami adalah Kantor Jasa Penilai Publik yang secara resmi telah ditetapkan berdasarkan Keputusan
Menteri Keuangan No. 365/KM.1/2020 tanggal 27 Juli 2020, dengan nama KANTOR JASA PENILAI
PUBLIK YANUAR, ROSYE DAN REKAN dengan Izin KJPP No. 2.20.0170 dan telah terdaftar sebagai
Profesi Penunjang Pasar Modal di Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) dengan No. Tanda Terdaftar OJK
KEP-689/KS.13/2026 (Penilai Publik Sektor Jasa Keuangan). Selanjutnya Y&R telah menyusun
Laporan Pendapat Kewajaran terhadap Rencana Transaksi dengan Laporan No. 00073/2.0170-
00/BS/05/0044/1/VI/2026 tanggal 30 Juni 2026.
1.2 Status Penilai Publik
Penilai Publik adalah Pemimpin Rekan dari Y&R dengan kualifikasi sebagai berikut:
Nama Penilai Publik : Yanuar Bey, S.E., M.M., MAPPI (Cert.)
No. Izin Penilai Publik : B-1.08.00044
No. Tanda Terdaftar OJK : KEP-689/KS.13/2026 (Penilai Publik Sektor Jasa Keuangan)
No. MAPPI : 99-S-01230
Klasifikasi Izin : Penilaian Bisnis (B)
Y&R adalah Kantor Jasa Penilai Publik yang terdaftar di Kementerian Keuangan dan Pasar Modal
serta memiliki kompetensi untuk melakukan penugasan ini.
Y&R bertindak secara independen dalam penyusunan laporan ini tanpa adanya benturan
kepentingan dan tidak terafiliasi dengan Pemberi Tugas, Objek Penilaian ataupun pihak-pihak yang
terafiliasi dengan Pemberi Tugas dan Objek Penilaian. Y&R juga tidak memiliki kepentingan
ataupun keuntungan pribadi terkait dengan penugasan ini.
Laporan Pendapat Kewajaran ini tidak disusun untuk memberikan keuntungan atau merugikan
pihak manapun. Imbalan jasa yang kami terima sama sekali tidak dipengaruhi oleh pendapat yang
dihasilkan.
Halaman - 6
Page 11
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
1.3 Tanggal Pendapat Kewajaran
Tanggal Pendapat Kewajaran adalah 31 Desember 2025, dimana batas tersebut diambil atas dasar
pertimbangan kepentingan dan tujuan pendapat kewajaran. Masa berlaku laporan ini adalah
sampai dengan 30 Juni 2026.
1.4 Identitas Pemberi Tugas
Pemberi tugas kepada Y&R dalam penyusunan Laporan Pendapat Kewajaran ini adalah:
Nama Perusahaan : PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Bidang Usaha : Perdagangan Besar
Up. : Djohan Sutanto – Direktur Utama
Alamat : Jalan Gedong Panjang No. 29-31, Pekajon – Tambora, Jakarta
Barat - 11240
Nomor Telepon/Fax : +62-21 690 5788 / +62-21 690 5789
E-mail : customercare@erajaya.com
Situs Web : www.ses.id
Persetujuan Pekerjaan Surat Penawaran Jasa Pendapat Kewajaran
No. PR.Y&R-00/Y/BS/ERAL/V/2026/BS/0164, tanggal
07 Mei 2026
1.5 Identitas Pengguna Laporan
Pengguna Laporan Pendapat Kewajaran ini adalah:
Nama Perusahaan : PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Bidang Usaha : Perdagangan Besar
Up. : Djohan Sutanto – Direktur Utama
Alamat : Jalan Gedong Panjang No. 29-31, Pekajon – Tambora, Jakarta
Barat - 11240
Nomor Telepon/Fax : +62-21 690 5788 / +62-21 690 5789
E-mail : customercare@erajaya.com
Situs Web : www.ses.id
Persetujuan Pekerjaan Surat Penawaran Jasa Pendapat Kewajaran
No. PR.Y&R-00/Y/BS/ERAL/V/2026/BS/0164, tanggal
07 Mei 2026
1.6 Maksud dan Tujuan Pendapat Kewajaran
Maksud dari penyusunan laporan ini adalah untuk memberikan pendapat kewajaran atas rencana
jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops kepada pihak afiliasi,
yaitu TAM.
Penyusunan Pendapat Kewajaran ini bertujuan untuk memenuhi ketentuan POJK 42 Tahun 2020
tentang "Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan”. Laporan Pendapat Kewajaran ini
tidak digunakan di luar konteks atau tujuan pendapat kewajaran tersebut.
Halaman - 7
Page 12
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
1.7 Pernyataan Independensi Penilai
Dalam mempersiapkan Laporan Pendapat Kewajaran ini, Y&R bertindak secara independen tanpa
adanya benturan kepentingan dan tidak terafiliasi dengan SES ataupun pihak-pihak yang terafiliasi
dengan SES. Y&R juga tidak memiliki kepentingan ataupun keuntungan pribadi terkait dengan
penugasan ini. Berdasarkan Surat Penawaran Jasa Pendapat Kewajaran No. PR.Y&R-
00/Y/BS/ERAL/V/2026/BS/0164, tanggal 07 Mei 2026 yang telah disetujui oleh Manajemen SES,
penugasan Y&R adalah untuk memberikan pendapat kewajaran (fairness opinion) atas Rencana
Transaksi.
1.8 Tanggung Jawab Penilai
Dalam batas kemampuan dan keyakinan Y&R sebagai penilai, Y&R menyatakan bahwa semua
perhitungan dan analisis yang dibuat dalam penyusunan pendapat kewajaran telah dilakukan
dengan benar dan Y&R bertanggung jawab atas Laporan Pendapat Kewajaran yang diterbitkan.
1.9 Keterkaitan Rencana Transaksi dengan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (“OJK”) d/h
Bapepam dan LK
1.9.1 Unsur Transaksi Material dalam Rencana Transaksi
Berdasarkan Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM, nilai
Rencana Transaksi adalah sebesar Rp50.500.000.000,- (Lima Puluh Miliar Lima Ratus Juta Rupiah).
Nilai Rencana Transaksi akan dibandingkan dengan Ekuitas per 31 Desember 2025 berdasarkan
Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES yang telah dikeluarkan oleh Kantor Akuntan Publik
Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan, oleh Akuntan Publik Sutomo, S.E., Ak., M.M., CPA,
CA, SAS dengan No. AP.0007, serta telah terdaftar di OJK dengan No. STTD.AP-205/PM.22/2018
(“Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025”). Berikut merupakan hasil
perbandingan tersebut:
Figur 1. Unsur Transaksi Material
Jumlah Ekuitas SES Nilai Rencana Transaksi Persentase Nilai Rencana Transaksi
(Dalam Rupiah) (Dalam Rupiah) Terhadap Ekuitas
1.764.984.733.615 50.500.000.000 2,86%
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025, Draf Perjanjian Jual
Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM
Dari data di atas, diketahui bahwa ekuitas SES per tanggal 31 Desember 2025 adalah sebesar
Rp1.764.984.733.615,- dan Nilai Rencana Transaksi adalah sebesar Rp50.500.000.000,-. Rencana
Transaksi ini tidak memenuhi unsur transaksi material, karena Nilai Rencana Transaksi dibanding
dengan nilai ekuitas SES hanya sebesar 2,86%, atau kurang dari 20,00%. Oleh karena itu, Rencana
Transaksi ini tidak terkait dengan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 17/POJK.04/2020
tentang "Transaksi Material dan Perubahan Kegiatan Usaha” (“POJK 17 Tahun 2020”).
1.9.2 Unsur Transaksi Afiliasi dan Unsur Benturan Kepentingan dalam Rencana Transaksi
Sehubungan dengan Rencana Transaksi yang akan dilakukan SES dalam rangka jual beli dan
pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops kepada TAM, perlu dilakukan
identifikasi terhadap potensi hubungan afiliasi guna memastikan pemenuhan ketentuan dalam
POJK 42 Tahun 2020.
Halaman - 8
Page 13
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Mengacu pada definisi afiliasi dan transaksi afiliasi sebagaimana diatur dalam Pasal 1 POJK
tersebut, analisis dilakukan dengan mempertimbangkan hubungan kepemilikan dan
kepengurusan antara pihak-pihak yang terlibat dalam Rencana Transaksi.
1.9.2.1 Unsur Transaksi Afiliasi Berdasarkan Struktur Kepemilikan
Berikut struktur pemegang saham SES dan TAM untuk mengidentifikasi hubungan afiliasi antara
para pihak:
Figur 2. Hubungan Struktur Kepemilikan Saham SES dan TAM
Jumlah Presentase
Keterangan Total
Lembar Saham Kepemilikan
SES
PT Erajaya Swasembada Tbk 4.149.990.000 80,00% 414.999.000.000
Hasan Aula 1.230.000 0,02% 123.000.000
Djohan Sutanto (Presiden Direktur) 1.580.000 0,03% 158.000.000
Andre Tanudjaja (Direktur) 350.000 0,01% 35.000.000
Publik (masing-masing kepemilikan kurang dari 5%) 1.034.350.000 19,94% 103.435.000.000
TAM
Seri A
PT Erafone Artha Retailindo 84.250.000 99,99% 202.200.000.000
Seri B
Alexander Halim Kusuma 1 0,01% 1.000.000
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025, Laporan
Keuangan Audit Konsolidasian TAM per 31 Desember 2025
Pemegang saham terbesar SES adalah PT Erajaya Swasembada Tbk dengan presentase
kepemilikan sebesar 80,00%, sedangkan pemegang saham terbesar TAM adalah PT Erafone
Artha Retailindo (“EAR”) dengan presentase kepemilikan sebesar 99,99%. Berdasarkan struktur
kepemilikan di atas, tidak terlihat hubungan afiliasi antara TAM dan SES. Namun, berdasarkan
struktur Grup PT Erajaya Swasembada Tbk dan Entitas Anak (“Erajaya Group”) terlihat adanya
hubungan afiliasi, dimana SES dikendalikan langsung oleh Erajaya Group dengan presentase
kepemilikan saham sebesar 80,00%, sementara TAM dikendalikan secara tidak langsung oleh
Erajaya Group melalui EAR dengan presentase kepemilikan saham sebesar 99,99%. Berikut
adalah gambaran hubungan afiliasi melalui kepemilikan Erajaya Group:
Figur 3. Hubungan Afiliasi Melalui Kepemilikan Erajaya Group
Sumber: Manajemen SES
Halaman - 9
Page 14
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Unsur Transaksi Afiliasi Berdasarkan Struktur Kepengurusan
Figur 4. Hubungan Afiliasi Berdasarkan Struktur Kepengurusan
Nama SES TAM
Budiarto Halim KU KU
Charles Gunawan KI
Hasan Aula K K
Djohan Sutanto DU
Andre Tanudjaja D
Suryawati D
Joy Wahjudi DU
Jong Woon Kim WDU
Syaiful Hayat D
Herman D
Budhiarto Gunawan D
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025, Laporan
Keuangan Audit Konsolidasian TAM per 31 Desember 2025
Keterangan: Komisaris Utama “KU”, Komisaris Independen “KI”, Komisaris “K”, Direktur Utama “DU”,
Wakil Direktur Utama “WDU”, Direktur “D”.
Berdasarkan struktur kepengurusan, diketahui bahwa per 31 Desember 2025 terdapat
hubungan afiliasi antara SES dan TAM melalui kesamaan pengurus. Dalam hal ini, Budiarto
Halim menjabat sebagai Komisaris Utama pada SES dan TAM, serta Hasan Aula menjabat
sebagai Komisaris pada SES dan TAM.
Mengacu pada ketentuan Pasal 1 POJK 42 Tahun 2020, hubungan afiliasi mencakup adanya
kesamaan anggota direksi atau dewan komisaris pada dua perusahaan. Dengan demikian,
hubungan kepengurusan tersebut memenuhi kriteria afiliasi sebagaimana dimaksud dalam
peraturan dimaksud, sehingga Rencana Transaksi ini merupakan transaksi yang tunduk pada
ketentuan POJK 42 Tahun 2020 tentang Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan.
Berdasarkan Covernote Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan Perseroan Terbatas SES
tanggal 23 Juni 2026 dengan No. 055/SK/NOT-DS/VI/2026 dibuat oleh Notaris R.M. Dendy
Soebangil, S.H., M.Kn., Notaris di Jakarta Selatan, terdapat perubahan pada susunan Dewan
Komisaris SES menjadi sebagai berikut:
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Budiarto Halim
Komisaris Independen : Charles Gunawan
Komisaris : Richard M. Harjani
1.9.2.2 Unsur Benturan Kepentingan Dalam Rencana Transaksi
Rencana Transaksi melibatkan pihak yang menunjukkan hubungan afiliasi. Namun, secara
kepentingan ekonomis, berdasarkan pernyataan Manajemen SES, diketahui tidak terdapat
benturan kepentingan antara SES dan TAM dalam Rencana Transaksi ini seperti yang diatur
dalam POJK 42 Tahun 2020.
Mengenai potensi adanya praktek transfer pricing, berdasarkan informasi dari Manajemen SES
dinyatakan bahwa Rencana Transaksi dilaksanakan berdasarkan arm’s length principle.
Halaman - 10
Page 15
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
1.10 Penugasan Pemberian Pendapat Kewajaran Profesional
• Dalam menyusun laporan ini, Y&R mengandalkan keakuratan dan kelengkapan informasi
yang disediakan oleh SES serta data yang diperoleh dari informasi yang tersedia untuk publik
dan informasi lainnya serta penelitian yang kami anggap relevan untuk perhitungan dan
analisis telah dilakukan dengan benar. Y&R tidak terlibat dan tidak melakukan audit ataupun
verifikasi atas informasi yang disediakan tersebut.
• Sebagai tambahan, kami tidak terlibat dalam diskusi dengan SES sehubungan dengan
Rencana Transaksi tersebut dan kami tidak terlibat dalam komunikasi ataupun interaksi
apapun dalam mencapai konsensus mengenai persyaratan dan kondisi Rencana Transaksi
tersebut.
1.11 Data, Informasi dan Prosedur
1.11.1 Data dan Informasi
Kami telah melakukan analisis dan mempertimbangkan data dan informasi yang disediakan SES
untuk tujuan penugasan ini, yaitu:
a. Laporan Keuangan SES
Figur 5. Laporan Keuangan Historis SES
Tahun Auditor Akuntan Publik Nomor dan Tanggal Opini
Kantor Akuntan Benediktio Salim, CPA dengan
Publik No. AP.1561, serta telah Wajar dalam
No. 00899/2.1032/AU.1/05/1561-
31 Des 2020 Purwantono, terdaftar di OJK dengan semua hal
3/1/IV/2023 tanggal 17 April 2023
Sungkoro & No. STTD.AP-619/PM.2/2018 yang material
Surja
Kantor Akuntan Sherly Jokom dengan No.
Publik AP.0704, serta telah terdaftar di Wajar dalam
No. 00900/2.1032/AU.1/05/0704-
31 Des 2021 Purwantono, OJK dengan No. STTD.AP- semua hal
1/1/IV/2023 tanggal 17 April 2023
Sungkoro & 116/PM.22/2018 yang material
Surja
Kantor Akuntan Sherly Jokom dengan No.
Publik AP.0704, serta telah terdaftar di Wajar dalam
No. 00901/2.1032/AU.1/05/0704-
31 Des 2022 Purwantono, OJK dengan No. STTD.AP- semua hal
2/1/IV/2023 tanggal 17 April 2023
Sungkoro & 116/PM.22/2018 yang material
Surja
Kantor Akuntan Daniel Amdhani Judistira, CPA
Publik dengan No. AP.1810, serta telah Wajar dalam
No. 00376/2.1032/AU.1/05/1810-
31 Des 2023 Purwantono, terdaftar di OJK dengan semua hal
1/1/IlI/2024 tanggal 27 Maret 2024
Sungkoro & No. STTD.AP-55/PM.223/2022 yang material
Surja
Kantor Akuntan Sutomo, S.E., Ak., M.M., CPA, CA,
Publik SAS dengan No. AP.0007, serta
Wajar dalam
Tanubrata telah terdaftar di OJK dengan No. 00102/2.1068/AU.1/05/0007-
31 Des 2024 semua hal
Sutanto Fahmi No. STTD.AP-205/PM.22/2018 1/1/III/2025 tanggal 21 Maret 2025
yang material
Bambang &
Rekan
Kantor Akuntan Sutomo, S.E., Ak., M.M., CPA, CA,
Publik SAS dengan No. AP.0007, serta
Wajar dalam
Tanubrata telah terdaftar di OJK dengan No. 00111/2.1068/AU.1/05/0007-
31 Des 2025 semua hal
Sutanto Fahmi No. STTD.AP-205/PM.22/2018 2/1/III/2026 tanggal 27 Maret 2026
yang material
Bambang &
Rekan
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES
Halaman - 11
Page 16
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
b. Laporan Tahunan SES untuk tahun 2025;
c. Legalitas perusahaan dan perijinan terkait;
d. Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM;
e. Laporan Penilaian Unit Bisnis milik SES yang memegang Hak atas Merek Lamina dan Loops
No. 00070/2.0170-00/BS/05/0044/1/VI/2026 tanggal 29 Juni 2026, yang dilaksanakan oleh Y&R
dan Penilai Bisnis Yanuar Bey, S.E., M.M., MAPPI (Cert.)., No. Izin Penilai Publik B-1.08.00044
dan No. Tanda Terdaftar OJK KEP-689/KS.13/2026 (Penilai Publik Sektor Jasa Keuangan);
f. Proyeksi keuangan SES sebelum dan setelah Rencana Transaksi selama 5 (lima) tahun yang
disiapkan oleh Manajemen SES;
g. Proforma keuangan atas Rencana Transaksi yang disiapkan oleh Manajemen SES;
h. Dokumen-dokumen lain yang terkait dengan Rencana Transaksi;
i. Diskusi dengan Manajemen SES; dan
j. Informasi lainnya yang didapat dari berbagai pencarian di S&P Capital IQ, Damodaran, IDX dan
Website terkait dengan industri yang menunjang analisis.
1.11.2 Prosedur
Prosedur yang dilakukan Y&R dalam menganalisis Rencana Transaksi adalah sebagai berikut:
a. Nilai dari objek yang ditransaksikan.
Y&R mengidentifikasi nilai objek Rencana Transaksi berdasarkan ketentuan yang diatur dalam
Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM, Nilai Rencana
Transaksi adalah sebesar Rp50.500 Juta, di mana nilai tersebut belum termasuk komponen
pajak yang timbul sehubungan dengan pelaksanaan Rencana Transaksi ini.
b. Dampak keuangan dari transaksi yang akan dilakukan terhadap kepentingan pemegang
saham.
Terkait dengan Rencana Transaksi, Manajemen mengharapkan memberikan dampak positif
terhadap kondisi keuangan SES melalui penerimaan dana hasil jual beli dan pengalihan unit
bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops. Dana yang diperoleh dari Rencana Transaksi
tersebut akan memperbaiki kondisi likuiditas SES dan dapat digunakan untuk mendukung
kebutuhan operasional serta pengembangan kegiatan usaha sesuai dengan prioritas bisnis
SES.
c. Pertimbangan bisnis yang digunakan oleh manajemen perusahaan terkait dengan rencana
transaksi yang akan dilakukan terhadap kepentingan pemegang saham.
Y&R telah menelaah pertimbangan bisnis yang digunakan Manajemen SES dalam
pengambilan keputusan terkait Rencana Transaksi.
1.12 Informasi Terkait Inspeksi terhadap Objek Pendapat Kewajaran
Berdasarkan surat tugas No. ST.Y&R-00/BS/ERAL/VI/2026/BS/0087 tanggal 15 Juni 2026, kami
telah melaksanakan inspeksi pada:
Hari / Tanggal : Senin / 15 Juni 2026
Lokasi : Erajaya Plaza, Jalan Bandengan Selatan No. 19 -20, Pekojan –
Tambora, Jakarta – 11240
Tim Survey : - Septi Widiani
- Siti Rossy Aida
Pendamping : - Eko Januarto
Halaman - 12
Page 17
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Adapun dokumentasi terkait hasil pelaksanaan inspeksi adalah sebagai berikut:
Resepsionis SES Ruang Meeting SES
Gudang Produk Loops Gudang Produk Lamina
Berdasarkan hasil diskusi dengan Manajemen SES diketahui bahwa:
1. SES berencana untuk melakukan transaksi jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak
merek Lamina dan Loops kepada pihak afiliasi, yaitu TAM.
2. Berdasarkan Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM, nilai
Rencana Transaksi adalah sebesar Rp50.500 Juta.
3. Rencana Transaksi tidak termasuk ke dalam kategori Transaksi Material sesuai POJK 17 tahun
2020, dikarenakan nilai Rencana Transaksi kurang dari 20,00% dari Ekuitas SES berdasarkan
LK Audit per 31 desember 2025.
4. SES dan TAM memiliki hubungan afiliasi di bawah naungan Erajaya Group (PT Erajaya
Swasembada Tbk), SES di bawah bisnis vertikal Erajaya Active Lifestyle dan TAM di bawah bisnis
vertikal Erajaya Digital. Selain itu, terdapat kesamaan pengurus per 31 Desember 2025 yaitu
Budiarto Halim sebagai Komisaris Utama SES dan TAM, Hasan Aula sebagai Komisaris SES dan
TAM.
5. Dana yang didapatkan dari Rencana Transaksi akan digunakan untuk mengurangi utang bank
jangka pendek yang digunakan untuk modal kerja.
6. Rencana Transaksi ini, diharapkan dapat meningkatkan fokus dalam pengelolaan dan
pengembangan lini usaha yang menjadi prioritas strategis SES, serta mendukung
pengalokasian sumber daya dan investasi secara lebih efektif.
1.13 Pendekatan dan Metode Pendapat Kewajaran
Pendekatan dan Metode Pendapat Kewajaran yang digunakan dalam penyusunan laporan ini
mengacu pada Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
No. 35/POJK.04/2020 tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Modal
(“POJK 35 Tahun 2020”) dan Surat Edaran Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
Halaman - 13
Page 18
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
No. 17/SEOJK.04/2020 tentang Pedoman Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar
Modal (“SEOJK 17 Tahun 2020”), dimana Penilai wajib melakukan analisis yang paling sedikit
meliputi:
• Analisis atas Rencana Transaksi terkait dengan latar belakang, dasar, objek, sumber dana dan
pertimbangan bisnis yang digunakan oleh SES;
• Analisis kualitatif dan analisis kuantitatif atas Rencana Transaksi;
• Analisis kewajaran nilai dari Rencana Transaksi yang akan dilaksanakan; dan
• Analisis atas faktor lain yang relevan.
1.14 Asumsi dan Kondisi Pembatas
Asumsi
Beberapa asumsi yang digunakan dalam penyusunan pendapat kewajaran ini adalah:
• Y&R menghasilkan Laporan Pendapat Kewajaran yang bersifat non-disclaimer opinion.
• Y&R telah melakukan penelaahan atas dokumen-dokumen yang digunakan dalam proses
penyusunan Laporan Pendapat Kewajaran.
• Data dan informasi yang diperoleh berasal dari sumber yang dapat dipercaya keakuratannya.
• Pemberi tugas menyatakan bahwa seluruh informasi material yang menyangkut penugasan
pendapat kewajaran telah diungkapkan seluruhnya kepada Y&R dan tidak ada pengurangan
atas fakta-fakta yang penting.
• Y&R menggunakan proyeksi keuangan yang telah disesuaikan yang mencerminkan kewajaran
proyeksi keuangan yang dibuat oleh manajemen dengan kemampuan pencapaiannya
(fiduciary duty).
• Y&R bertanggung jawab atas pelaksanaan Pendapat Kewajaran dan kewajaran proyeksi
keuangan yang telah disesuaikan.
• Y&R menghasilkan Laporan Pendapat Kewajaran yang terbuka untuk publik, kecuali terdapat
informasi yang bersifat rahasia, yang dapat mempengaruhi operasional SES.
• Y&R bertanggung jawab atas Laporan Pendapat Kewajaran dan kesimpulan nilai yang
dihasilkan.
• Y&R telah memperoleh informasi atas status hukum objek pendapat kewajaran dari pemberi
tugas.
• Laporan Pendapat Kewajaran ini ditujukan hanya untuk memenuhi kepentingan Pasar Modal
dan pemenuhan aturan OJK.
• Laporan Pendapat Kewajaran ini disusun berdasarkan kondisi pasar dan perekonomian,
kondisi umum bisnis dan keuangan, serta peraturan-peraturan Pemerintah terkait dengan
Rencana Transaksi pada tanggal pendapat ini diterbitkan.
• Dalam penyusunan Laporan Pendapat Kewajaran ini, Y&R menggunakan beberapa asumsi,
seperti terpenuhinya semua kondisi dan kewajiban SES dan semua pihak yang terlibat dalam
Rencana Transaksi serta keakuratan informasi mengenai Rencana Transaksi yang
diungkapkan oleh manajemen SES.
• Y&R mengasumsikan bahwa SES merupakan perusahaan yang berkelanjutan usahanya
dimasa mendatang dan dikelola oleh manajemen yang profesional dan kompeten (going
concern).
• Laporan Pendapat Kewajaran ini harus dipandang sebagai satu kesatuan dan penggunaan
sebagian dari analisis dan informasi tanpa mempertimbangkan informasi dan analisis lainnya
secara utuh sebagai satu kesatuan dapat menyebabkan pandangan dan kesimpulan yang
menyesatkan atas proses yang mendasari pendapat kewajaran. Penyusunan Laporan
Pendapat Kewajaran ini merupakan suatu proses yang rumit dan mungkin tidak dapat
dilakukan melalui analisis yang tidak lengkap.
• Y&R juga mengasumsikan bahwa dari tanggal penerbitan Laporan Pendapat Kewajaran ini
sampai dengan tanggal terjadinya Rencana Transaksi tidak terjadi perubahan apapun yang
berpengaruh secara material terhadap asumsi-asumsi yang digunakan dalam penyusunan
Halaman - 14
Page 19
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Laporan Pendapat Kewajaran ini. Kami tidak bertanggungjawab untuk menegaskan kembali
atau melengkapi, memutakhirkan (update) pendapat kami karena adanya perubahan asumsi
dan kondisi serta peristiwa-peristiwa yang terjadi setelah tanggal pendapat kewajaran ini.
Batasan-batasan dalam pelaksanaan penugasan ini adalah:
• Y&R tidak melakukan proses due diligence terhadap entitas atau pihak-pihak yang melakukan
Rencana Transaksi.
• Dalam melaksanakan analisis, Y&R mengasumsikan dan bergantung pada keakuratan,
kehandalan dan kelengkapan dari semua informasi keuangan dan informasi-informasi lain
yang diberikan kepada Y&R oleh SES atau yang tersedia secara umum yang pada hakekatnya
adalah benar, lengkap dan tidak menyesatkan, dan Y&R tidak bertanggung jawab untuk
melakukan pemeriksaan independen terhadap informasi-informasi tersebut. Y&R juga
bergantung kepada jaminan dari manajemen SES bahwa mereka tidak mengetahui fakta-fakta
yang menyebabkan informasi-informasi yang diberikan menjadi tidak lengkap atau
menyesatkan.
• Analisis dalam Laporan Pendapat Kewajaran atas Rencana Transaksi ini dipersiapkan
menggunakan data dan informasi sebagaimana diungkapkan diatas. Segala perubahan atas
data dan informasi tersebut dapat mempengaruhi hasil akhir pendapat Y&R secara material.
Oleh karena itu, Y&R tidak bertanggungjawab atas perubahan kesimpulan terhadap Laporan
Pendapat Kewajaran ini dikarenakan adanya perubahan data dan informasi tersebut.
• Y&R tidak memberikan pendapat atas dampak perpajakan dari Rencana Transaksi ini. Jasa-
jasa yang diberikan kepada SES dalam kaitan dengan Rencana Transaksi ini hanya merupakan
pemberian Pendapat Kewajaran atas Rencana Transaksi dan bukan jasa-jasa akuntansi, audit,
atau perpajakan. Y&R tidak melakukan penelitian atas keabsahan Rencana Transaksi dari
aspek hukum dan implikasi aspek perpajakan dari Rencana Transaksi tersebut.
• Pekerjaan yang berkaitan dengan Rencana Transaksi ini tidak merupakan dan tidak dapat
ditafsirkan dalam bentuk apapun, sebagai suatu penelaahan atau audit atau pelaksanaan
prosedur-prosedur tertentu atas informasi keuangan. Pekerjaan tersebut juga tidak dapat
dimaksudkan untuk mengungkapkan kelemahan dalam pengendalian internal, kesalahan,
atau penyimpangan dalam laporan keuangan atau pelanggaran hukum. Selain itu, Y&R tidak
mempunyai kewenangan dan tidak berada dalam posisi untuk mendapatkan dan
menganalisa suatu bentuk transaksi-transaksi lainnya diluar Rencana Transaksi dan mungkin
tersedia untuk SES serta pengaruh dari transaksi-transaksi tersebut terhadap Rencana
Transaksi ini.
1.15 Konfirmasi Bahwa Objek Pendapat Kewajaran Tidak Sedang atau Telah Dinilai Dalam Jangka
Waktu Tidak Lebih dari 2 (Dua) Bulan
SES menjamin untuk memberikan konfirmasi bahwa objek pendapat kewajaran tidak sedang atau
telah dinilai oleh Penilai Publik lainnya untuk maksud, tujuan, pengguna laporan dan tanggal
pendapat kewajaran yang sama atau berdekatan (dalam jangka waktu tidak lebih dari dua bulan).
Bahwa Penilai dibebaskan dari segala bentuk tuntutan/klaim, gugatan ganti rugi yang mungkin
timbul dari pihak ketiga atau pihak lainnya atas konfirmasi objek pendapat kewajaran yang tidak
benar dari SES dan SES akan bertanggung jawab atas segala kerugian dan/atau kewajiban yang
dialami oleh Penilai dan Y&R.
1.16 Penjelasan Mengenai Kejadian Penting Setelah Tanggal Pendapat Kewajaran
Berdasarkan Covernote Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan Perseroan Terbatas SES tanggal
23 Juni 2026 dengan No. 055/SK/NOT-DS/VI/2026 dibuat oleh Notaris R.M. Dendy Soebangil, S.H.,
Halaman - 15
Page 20
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
M.Kn., Notaris di Jakarta Selatan, terdapat perubahan pada susunan Dewan Komisaris SES menjadi
sebagai berikut:
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Budiarto Halim
Komisaris Independen : Charles Gunawan
Komisaris : Richard M. Harjani
Tidak terdapat kejadian penting lainnya, setelah tanggal Laporan Pendapat Kewajaran ini.
Halaman - 16
Page 21
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
2 TINJAUAN DAN ANALISIS RENCANA TRANSAKSI
2.1 Latar Belakang Rencana Transaksi
SES merupakan bagian dari Erajaya Group yang berfokus pada kegiatan pemasaran, distribusi serta
pengembangan jaringan ritel produk Active Lifestyle di Indonesia. SES mulai beroperasi secara
komersial pada tahun 2011 dan terus berkembang menjadi salah satu perusahaan dengan jaringan
retail active lifestyle yang menghadirkan berbagai merek global terkemuka bagi konsumen
di Indonesia.
Dalam menjalankan strategi bisnisnya, SES secara berkala melakukan evaluasi terhadap aset dan
portofolio usaha yang dimiliki guna memastikan bahwa pengelolaannya tetap selaras dengan fokus
kegiatan usaha, prioritas pertumbuhan, serta tujuan penciptaan nilai jangka panjang bagi SES dan
Pemegang Saham. Sejalan dengan arah pengembangan bisnis tersebut, SES saat ini memfokuskan
pengembangan portofolio usahanya pada segmen active lifestyle, lifestyle, dan fashion sebagai
bagian dari upaya memperkuat posisinya sebagai smart lifestyle retailer.
Berdasarkan hasil evaluasi manajemen terhadap portofolio usahanya, SES memandang bahwa Unit
Bisnis yang memegang hak atas merek Lamina dan Loops tidak lagi termasuk fokus utama dalam
strategi pengembangan bisnis yang sedang dijalankan. Oleh karena itu, SES berencana melakukan
transaksi afiliasi terkait dengan jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina
dan Loops kepada TAM, yang merupakan pihak afiliasi dan bagian dari lini bisnis vertikal Erajaya
Digital dalam Erajaya Group.
Rencana Transaksi tersebut merupakan bagian dari upaya SES dalam melakukan penataan
portofolio usaha agar selaras dengan fokus dan arah pengembangan bisnis SES. Melalui Rencana
Transaksi ini, SES diharapkan dapat meningkatkan fokus dalam pengelolaan dan pengembangan
lini usaha yang menjadi prioritas strategis, mendukung pengalokasian sumber daya, modal, dan
investasi secara lebih efektif pada kegiatan usaha inti, serta mengoptimalkan pengelolaan aset
guna menciptakan nilai tambah yang berkelanjutan bagi SES dalam jangka panjang.
2.2 Objek Rencana Transaksi
Objek Pendapat Kewajaran adalah jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina
dan Loops senilai Rp50.500 Juta, sesuai yang tertuang dalam Draf Perjanjian Jual Beli dan
Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM.
2.3 Dasar Rencana Transaksi
Dasar Rencana Transaksi ini adalah Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES
dan TAM.
2.4 Pertimbangan Bisnis yang Digunakan oleh Manajemen SES
Beberapa pertimbangan bisnis yang digunakan SES dalam Rencana Transaksi ini diantaranya yaitu:
1. SES akan melakukan jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops kepada TAM, dimana kedua entitas tersebut merupakan bagian dari kelompok usaha
dan berada di bawah pengendalian dengan induk yang sama (Erajaya Group). Hal tersebut
dinilai lebih sesuai dengan tujuan strategis SES dibandingkan alternatif transaksi dengan pihak
non-afiliasi.
Halaman - 17
Page 22
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
2. Pelaksanaan Rencana Transaksi dengan pihak terafiliasi memungkinkan proses jual beli dan
pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops dilakukan secara lebih
terkoordinasi dan efisien, sehingga mendukung kelancaran proses penataan portofolio usaha
SES.
3. Rencana Transaksi ini memberikan kepastian dalam pelaksanaan jual beli dan pengalihan unit
bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops serta meminimalkan kompleksitas yang
umumnya timbul dalam transaksi dengan pihak independen, baik dari sisi proses maupun
waktu penyelesaian transaksi.
2.5 Analisis Perjanjian dan Persyaratan yang Disepakati dalam Rencana Transaksi
Rencana Transaksi yang dilakukan SES mengacu pada Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit
Bisnis antara SES dan TAM. Berikut adalah ringkasan dari draf perjanjian tersebut:
1. Pihak
1) PT SINAR EKA SELARAS TBK, suatu perseroan terbatas terbuka yang didirikan berdasarkan
hukum Republik Indonesia dan berkedudukan di Jakarta Barat (“Pihak Pertama” atau “SES”);
dan
2) PT TELETAMA ARTHA MANDIRI, suatu perseroan terbatas yang didirikan berdasarkan
hukum Republik Indonesia dan berkedudukan di Jakarta Pusat (“Pihak Kedua” atau “TAM”).
Pihak Pertama dan Pihak Kedua selanjutnya secara bersama-sama disebut “Para Pihak” dan
secara sendiri-sendiri disebut “Pihak”.
2. Tujuan Transaksi
1) SES adalah sebagai pemilik yang sah dari unit bisnis yang di dalam nya terdapat merek
sebagaimana disebutkan pada Lampiran sebagaimana dibuktikan dengan sertifikat
dan/atau formulir pendaftaran yang dikeluarkan oleh Direktur Jenderal Hak Kekayaan
Intelektual atas nama Menkumham (“Unit Bisnis”).
2) Untuk memenuhi persyaratan pendaftaran sebagaimana diatur dalam undang-undang
kekayaan intelektual yang berlaku dan Peraturan Pemerintah Nomor 36 Tahun 2018 tentang
Pendaftaran Izin HKI, Para Pihak setuju untuk menandatangani Perjanjian Jual Beli dan
Pengalihan Unit Bisnis untuk mendukung permintaan pendaftaran di Direktorat Kekayaan
Intelektual.
3) SES sepakat untuk menjual serta mengalihkan Unit Bisnis kepada TAM dan TAM bersedia
untuk membeli Unit Bisnis sesuai dengan persyaratan dan ketentuan yang disepakati oleh
Para Pihak.
3. Jual Beli Dan Pengalihan Unit Bisnis
1) SES dengan ini menjual dan mengalihkan Unit Bisnis berikut segala yang terkait, namun tidak
terbatas pada hak ekonomi, nama baik dan reputasi dari Unit Bisnis tersebut kepada TAM
dan TAM dengan ini membeli dan menerima pengalihan hak atas Unit Bisnis tersebut.
2) Para Pihak sepakat harga jual beli dan pengalihan Unit Bisnis akan dibayarkan penuh oleh
TAM kepada SES setelah ditandatanganinya Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis.
Sejak ditandatanganinya Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis oleh Para Pihak, Unit
Bisnis, termasuk namun tidak terbatas pada hak ekonomi, nama baik dan reputasi dari Unit
Bisnis, telah menjadi milik dan atas tanggungan TAM.
3) Dengan diterimanya pembayaran atas harga jual beli, SES dengan ini akan menyerahkan
seluruh dokumen yang berhubungan dengan Unit Bisnis, termasuk namun tidak terbatas
pada sertifikat merek, pencatatan peralihan merek (yang melekat pada Unit Bisnis) dan
dokumen pendukung lain terkait Unit Bisnis kepada TAM.
Halaman - 18
Page 23
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
4. Pencatatan Peralihan
1) SES sepakat untuk membantu TAM dalam melakukan pencatatan peralihan merek (yang
melekat pada Unit Bisnis) kepada Ditjen HKI untuk dicatatkan dalam daftar umum merek
dan diumumkan dalam Berita Resmi Merek atas tanggungan TAM.
2) Untuk keperluan sebagaimana tersebut diatas, SES dengan ini memberi kuasa penuh yang
tidak dapat ditarik kembali, dengan hak subtitusi kepada TAM untuk bertindak untuk dan
atas nama SES:
a. Untuk memohonkan pencatatan peralihan merek kepada Ditjen HKI dan untuk maksud
tersebut menandatangani permohonan-permohonan dan dokumen-dokumen yang
diperlukan atas nama SES dan selanjutnya melakukan semua tindakan hukum yang
disyaratkan oleh pertauran perundang-undangan yang berlaku untuk pencatatan
pengalihan hak atas merek; dan
b. Untuk melakukan segala sesuatu yang diperlukan sehubungan dengan pengalihan hak
atas merek.
5. Harga, Pajak dan Pembayaran
1) Para Pihak sepakat bahwa harga jual beli Unit Bisnis adalah sebesar Rp50.500.000.000,-
(Lima Puluh Miliar Lima Ratus Juta Rupiah), belum termasuk PPN (“Harga Jual”) dengan
rincian yang disebutkan dalam Lampiran Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis.
2) SES akan menerbitkan surat perintah bayar kepada TAM untuk dapat melakukan
pembayaran atas harga jual. Para Pihak sepakat bahwa atas seluruh Harga Jual akan
dibayarkan oleh TAM paling lambat 31 Desember 2026.
3) Para Pihak sepakat bahwa harga atas jual beli Unit Bisnis yang tercantum dalam Lampiran
Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis bersifat final dan SES tidak akan merubah
harga atas Unit Bisnis tanpa persetujuan tertulis dari TAM.
4) Untuk menghindari keraguan, setiap perubahan harga atas Unit Bisnis sebagaimana
dimaksud No. 5 wajib disepakati dan dituangkan dalam addendum/amandemen.
5) Seluruh pajak yang timbul sehubungan dengan pelaksanaan Perjanjian Jual Beli dan
Pengalihan Unit Bisnis akan ditanggung oleh masing-masing Pihak sesuai dengan
ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku.
6) Mengacu kepada No. 5, Para Pihak dengan ini menyatakan bahwa masing-masing Pihak
akan bertanggung jawab untuk melakukan pembayaran seluruh kewajiban pajaknya yang
timbul dari Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis termasuk melengkapi seluruh
persyaratan administratif yang berkaitan dengan kewajiban pajak tersebut sesuai dengan
ketentuan perpajakan yang berlaku.
6. Undang-Undang yang Berlaku dan Yurisdiksi
1) Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis dan hubungan antara Para Pihak tunduk dan
ditafsirkan sesuai dengan ketentuan hukum negara Republik Indonesia.
2) Setiap sengketa, kontroversi dan pertentangan terkait dengan Perjanjian dan pelaksanaan
atau tidak dilaksanakannya kewajiban-kewajiban sebagaimana dimuat dalam Perjanjian Jual
Beli dan Pengalihan Unit Bisnis dengan sejauh mungkin akan diselesaikan dengan cara
musyawarah antara Para Pihak.
3) Setiap perselisihan atau sengketa yang tidak dapat diselesaikan secara musyawarah oleh
Para Pihak dalam jangka waktu 30 hari, maka salah satu pihak atau Para Pihak secara
bersama-sama dapat mengajukan perselisihan atau sengketa tersebut kepada arbitrase
untuk penyelesaian perselisihan atau sengketa itu secara eksklusif dan terakhir. Arbitrase
dilaksanakan di Jakarta, Indonesia, sesuai dengan peraturan Badan Arbitrase Nasional
Indonesia (BANI), dengan menggunakan 3 (tiga) orang arbiter yang ditunjuk sesuai dengan
peraturan tersebut, dan menggunakan Bahasa Indonesia.
Halaman - 19
Page 24
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
2.6 Analisis Manfaat dan Risiko
Manfaat yang akan diperoleh SES dari Rencana Transaksi adalah peningkatan fokus pengelolaan
merek, optimalisasi pemanfaatan sumber daya serta penguatan sinergi bisnis pada lini bisnis
utama SES di bawah bisnis vertikal Erajaya Active Style. Dengan portofolio usaha yang lebih terfokus,
SES diharapkan dapat menjalankan kegiatan usaha secara lebih efisien dan selaras dengan arah
pengembangan bisnis yang telah ditetapkan.
Selain itu, penerimaan tunai atas Rencana Transaksi dapat mendukung kebutuhan operasional
serta pengembangan kegiatan usaha sesuai dengan prioritas bisnis SES.
Adapun risiko yang mungkin timbul antara lain risiko integrasi operasional, risiko perubahan
organisasi, risiko penyesuaian sistem, risiko perpajakan, serta risiko keterlambatan implementasi.
Namun demikian, manajemen meyakini bahwa risiko-risiko tersebut dapat dikelola melalui
perencanaan yang memadai dan penerapan langkah mitigasi yang tepat.
Manajemen SES telah mengidentifikasi adanya faktor risiko yang dapat menghentikan atau
menghambat Rencana Transaksi meliputi keterlambatan proses persetujuan internal,
ketidaksesuaian dokumentasi hukum, permasalahan administratif dalam proses pengalihan
kepemilikan serta potensi perubahan kondisi ekonomi atau bisnis yang memengaruhi pelaksanaan
Rencana Transaksi. Untuk memitigasi risiko tersebut, SES akan membentuk tim proyek lintas fungsi
yang terdiri dari perwakilan Legal, Finance, Tax, Corporate Secretary dan manajemen bisnis guna
memastikan seluruh tahapan Rencana Transaksi dapat diselesaikan sesuai jadwal yang telah
ditetapkan.
2.7 Sumber Dana Rencana Transaksi
Berdasarkan informasi dari Manajemen, dana atas Rencana Transaksi akan bersumber dari kas
internal TAM.
2.8 Pihak-Pihak Dalam Rencana Transaksi
2.8.1 Pihak Penjual
PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Sejarah Singkat
SES didirikan pada tanggal 13 Maret 2009 berdasarkan Akta Pendirian No. 12 tanggal
13 Maret 2009, yang dibuat di hadapan Myra Yuwono, S.H., Notaris di Jakarta Selatan, yang telah
mendapatkan pengesahan dari Menteri Kehakiman Republik Indonesia berdasarkan Surat
Keputusan No. AHU-13889.AH.01.01. Anggaran Dasar SES telah mengalami beberapa kali
perubahan, terakhir dengan Akta Notaris Sugih Haryati, SH., M.Kn., No. 37 tanggal 10 Maret 2023
mengenai rencana SES untuk melakukan Penawaran Umum Saham Perdana, Pemecahan nilai
nominal saham, status menjadi perusahaan publik, dan perubahan susunan dewan komisaris
dan direksi SES. Perubahan Anggaran Dasar ini telah mendapat persetujuan dari Menteri Hukum
dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No. AHU-0015292.AH.01.02.
Tahun 2023 tanggal 10 Maret 2023.
Kegiatan usaha SES saat ini berdasarkan anggaran dasar/KBLI adalah aktivitas perdagangan besar
komputer dan perlengkapan komputer, perdagangan besar alat olahraga, perdagangan besar
peralatan telekomunikasi, dan perdagangan besar pakaian.
Halaman - 20
Page 25
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Pada tanggal 31 Juli 2023, SES memperoleh pernyataan efektif dari Ketua OJK dalam surat
No. S-202/D.04/2023 untuk melakukan penawaran umum perdana sebanyak 1.037.500.000
saham dengan nilai nominal Rp100 per saham kepada masyarakat melalui Bursa Efek Indonesia
dengan harga penawaran perdana sebesar Rp390 per saham. Pada tanggal 8 Agustus 2023, SES
telah mencatatkan seluruh saham dari modal ditempatkan dan disetor penuh di Bursa Efek
Indonesia.
Aktivitas Usaha
Berdasarkan ketentuan Pasal 3 Anggaran Dasar SES, bidang usaha SES adalah di bidang
perdagangan besar dan aktivitas sebagai berikut:
1. Perdagangan besar komputer dan perlengkapan komputer;
2. Perdagangan besar peralatan dan perlengkapan rumah tangga;
3. Perdagangan besar alat permainan dan mainan anak-anak;
4. Perdagangan besar alat olahraga;
5. Perdagangan besar pakaian;
6. Perdagangan besar alas kaki;
7. Perdagangan besar alat fotografi dan barang optik;
8. Perdagangan besar peralatan telekomunikasi;
9. Perdagangan besar berbagai barang dan perlengkapan rumah tangga lainnya;
10. Perdagangan besar tekstil, pakaian dan alas kaki lainnya; dan
11. Wisata selam.
Susunan Pemegang Saham
Berdasarkan Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025, rincian
pemegang saham SES dan kepemilikan sahamnya masing-masing adalah sebagai berikut:
Figur 6. Struktur Kepemilikan Saham SES
Jumlah Lembar Presentase
Keterangan Total
Saham Kepemilikan
PT Erajaya Swasembada Tbk 4.149.990.000 80,00% 414.999.000.000
Hasan Aula 1.230.000 0,02% 123.000.000
Djohan Sutanto (Presiden Direktur) 1.580.000 0,03% 158.000.000
Andre Tanudjaja (Direktur) 350.000 0,01% 35.000.000
Publik (masing-masing kepemilikan kurang dari
1.034.350.000 19,94% 103.435.000.000
5%)
Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 5.187.500.000 100,00% 518.750.000.000
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025
Berdasarkan Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025, pemegang
saham mayoritas SES adalah PT Erajaya Swasembada Tbk dengan presentase kepemilikan
sebesar 80,00%.
Manajemen dan Sumber Daya Manusia
Berdasarkan Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES per 31 Desember 2025, susunan Dewan
Komisaris, Direksi dan Komite Audit SES adalah sebagai berikut:
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Budiarto Halim
Komisaris Independen : Charles Gunawan
Komisaris : Hasan Aula
Halaman - 21
Page 26
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Direksi
Direktur Utama : Djohan Sutanto
Direktur : Andre Tanudjaja
Direktur : Suryawati
Komite Audit
Ketua : Charles Gunawan
Anggota : Dr. Nurdin, Ak., MBA., CfrA, QIA
Anggota : Bachri Ansjori Toyib
Per tanggal 31 Desember 2025, jumlah karyawan SES sebanyak 681 orang karyawan.
Berdasarkan Covernote Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan Perseroan Terbatas SES tanggal
23 Juni 2026 dengan No. 055/SK/NOT-DS/VI/2026 dibuat oleh Notaris R.M. Dendy Soebangil, S.H.,
M.Kn., Notaris di Jakarta Selatan, terdapat perubahan pada susunan Dewan Komisaris SES
menjadi sebagai berikut:
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Budiarto Halim
Komisaris Independen : Charles Gunawan
Komisaris : Richard M. Harjani
2.8.2 Pihak Pembeli
2.8.2.1 PT Teletama Artha Mandiri (“TAM”)
Sejarah Singkat
TAM didirikan pada tanggal 8 September 2004 berdasarkan Akta Pendirian No. 15 tanggal
8 September 2004, yang dibuat di hadapan Myra Yuwono, S.H., Notaris di Jakarta Selatan, yang
telah mendapatkan pengesahan dari Menteri Kehakiman Republik Indonesia berdasarkan Surat
Keputusan No. C-26804HT.01.01.TH.2004 tanggal 26 Oktober 2004 serta diumumkan dalam
Berita Negara Republik Indonesia No. 101 Tambahan No. 12269 tanggal 17 Desember 2004.
Anggaran Dasar TAM telah mengalami beberapa kali perubahan, terakhir dengan Akta Notaris
Dr. Sugih Haryati, S.H., M.Kn. No. 75 tanggal 15 Agustus 2025 mengenai perubahan modal
ditempatkan dan disetor penuh TAM. Perubahan Anggaran Dasar ini telah mendapat
persetujuan dari Menteri Hukum Republik Indonesia berdasarkan Surat No. AHU-
0070900.AH.01.02.TAHUN 2025 tanggal 20 Oktober 2025.
TAM berkedudukan di Pusat Niaga Roxy Mas Blok C4 No. 6-7, Jalan KH. Hasyim Ashari 125,
Jakarta Pusat, dan beroperasi secara komersial pada tahun 2005.
Aktivitas Usaha
Berdasarkan pasal 3 Anggaran Dasar TAM maksud dan tujuan TAM adalah menjalankan usaha
dalam bidang distribusi, perdagangan dan jasa peralatan telekomunikasi seperti telepon
selular, aksesoris dan perangkat elektronik lainnya.
Susunan Pemegang Saham
Berdasarkan Laporan Keuangan Audit Konsolidasian TAM per 31 Desember 2025, rincian
pemegang saham TAM dan kepemilikan sahamnya masing-masing adalah sebagai berikut:
Halaman - 22
Page 27
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Figur 7. Struktur Kepemilikan Saham TAM
Jumlah Lembar Presentase
Keterangan Total
Saham Kepemilikan
Seri A
PT Erafone Artha Retailindo 84.250.000 99,99% 202.200.000.000
Seri B
Alexander Halim Kusuma 1 0,01% 1.000.000
Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 84.250.001 100,00% 202.201.000.000
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian TAM per 31 Desember 2025
Berdasarkan Laporan Keuangan Audit Konsolidasian TAM per 31 Desember 2025, pemegang
saham mayoritas TAM adalah PT Erafone Artha Retailindo dengan presentase kepemilikan
sebesar 99,99%.
Manajemen dan Sumber Daya Manusia
Berdasarkan Laporan Keuangan Audit Konsolidasian TAM per 31 Desember 2025, susunan
Dewan Komisaris dan Direksi TAM adalah sebagai berikut:
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Budiarto Halim
Komisaris : Hasan Aula
Direksi
Direktur Utama : Joy Wahjudi
Wakil Direktur Utama : Jong Woon Kim
Direktur : Syaiful Hidayat
Direktur : Herman
Direktur : Budhiarto Gunawan
Per tanggal 31 Desember 2025, jumlah karyawan TAM sebanyak 643 orang karyawan.
Halaman - 23
Page 28
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
3 ANALISIS KUALITATIF DAN KUANTITATIF
3.1 Analisis Kualitatif
3.1.1 Riwayat Perusahaan dan Sifat Kegiatan Usaha
SES merupakan bagian dari Erajaya Group di bawah bisnis vertikal Erajaya Active Lifestyle, yang
didirikan pada tanggal 13 Maret 2009 dengan nama PT Sinar Eka Selaras dan mulai beroperasi
secara komersial pada tahun 2011. SES bergerak dibidang distribusi dan ritel produk gaya hidup
aktif, mencakup perangkat Internet of Things (IOT), gadget lifestyle, smart home, serta bertindak
sebagai Agen Tunggal Pemilik Merek (ATPM) kendaraan listrik XPENG dan terus berkembang
menjadi salah satu perusahaan dengan jaringan retail active lifestyle yang menghadirkan berbagai
merek global terkemuka bagi konsumen di Indonesia.
Melalui jaringan ritel yang terus berkembang serta kemitraan strategis dengan berbagai merek
internasional, SES menghadirkan beragam produk yang mendukung gaya hidup modern,
termasuk perangkat wearables, smart home, perangkat lifestyle gadgets, serta berbagai produk
metro active lifestyle. Dengan memadukan strategi distribusi, pengalaman ritel dan ekosistem
digital, SES berkomitmen untuk memberikan nilai tambah bagi pelanggan sekaligus memperkuat
posisinya sebagai salah satu pemain utama dalam industri ritel active lifestyle di Indonesia.
Seiring dengan perkembangan bisnis SES serta meningkatnya kebutuhan masyarakat terhadap
produk berbasis teknologi dan gaya hidup, pada tahun 2023, SES melakukan aksi korporasi
melalui Penawaran Saham Perdana atau Initial Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Pada tanggal 8 Agustus 2023, SES secara resmi mencatatkan sahamnya di BEI dengan
menerbitkan 1,037 Miliar saham baru dengan kode saham “ERAL”.
3.1.2 Struktur Perusahaan SES
Dalam menjalankan usahanya, SES menyadari bahwa sumber daya manusia berperan sangat
penting atas keberhasilan perusahaan dalam menjalankan usahanya. Oleh karenanya, SES selalu
memperhatikan pengembangan dan kualitas SDM-nya melalui peningkatan kemampuan
karyawan dan pelayanan kesejahteraan.
Pada tanggal 31 Desember 2025, SES memiliki 681 orang karyawan tetap. Berikut adalah struktur
organisasi SES per 31 Desember 2025:
Halaman - 24
Page 29
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Figur 8. Struktur Organisasi SES
Sumber: Laporan Tahunan SES 2025
PT Erajaya Swasembada Tbk adalah pemilik/pemegang 4.149.990.000 saham dalam SES atau
mewakili 80,00% dari seluruh modal yang ditempatkan dan disetor penuh SES. Sisanya sebanyak
1.037.510.000 saham atau sebanyak 20,00% dimiliki publik. Adapun Pemegang Saham Pengendali
yang merupakan Pemilik Keuntungan Akhir (UBO) adalah Ibu Rebecca Halim. Berikut adalah
struktur kepemilikan SES per 31 Desember 2025:
Figur 9. Struktur Kepemilikan Saham SES
Sumber: Laporan Tahunan SES 2025
Halaman - 25
Page 30
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
3.1.3 Kinerja Operasional, Prospek dan Strategi Usaha SES
Kinerja Operasional SES
Setelah sukses mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia melalui Penawaran Umum
Perdana Saham (IPO) pada bulan Agustus 2023, di mana SES memperoleh modal segar dari pasar
modal untuk mendukung pengembangan bisnis.
Salah satu pencapaian utama SES pada tahun 2025 adalah keberhasilan dalam melanjutkan
ekspansi jaringan ritel secara selektif dan terarah. Sepanjang tahun, SES berhasil membuka 50
gerai baru di berbagai lokasi strategis yang sesuai dengan karakter merek dan target demografi
SES. Dengan pencapaian tersebut, hingga akhir tahun 2025 SES mengoperasikan total 205 gerai
ritel yang tersebar di berbagai wilayah di Indonesia. Ekspansi ini dilakukan dengan
mempertimbangkan keseimbangan antara pertumbuhan jaringan, efektivitas operasional dan
kontribusi jangka panjang terhadap kinerja konsolidasian SES.
Selain konsolidasi merek yang telah ada, SES juga berhasil menambahkan merek internasional
baru, yaitu Wilson dan Anta, yang semakin memperkaya portofolio SES di segmen olahraga dan
gaya hidup aktif. Integrasi awal kedua merek tersebut dilakukan secara terencana dan bertahap,
dengan mempertimbangkan kesiapan operasional, relevansi pasar, serta keselarasan dengan
strategi ritel SES secara keseluruhan.
Berikut adalah profitabilitas per segmen operasi pada tahun 2025:
Figur 10. Profitabilitas Segmen Penjualan SES
Sumber: Laporan Tahunan SES 2025
Saat ini SES mempertimbangkan untuk tidak mengungkapkan target-target operasional dan
keuangan kepada publik mengingat tingkat kompetisi yang ketat dengan banyaknya brand lokal
Halaman - 26
Page 31
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
maupun internasional yang hadir di pasar Indonesia, terutama di sektor fashion dan sports
apparel, termasuk persaingan dalam mendapatkan lokasi yang strategis.
Strategi SES untuk memperkuat posisi ritel SES dan melanjutkan momentum pertumbuhan yang
signifikan, menghasilkan kinerja pendapatan yang kuat pada 2024. SES berhasil mencatatkan
peningkatan pendapatan double digit. SES penjualan sebesar Rp6.494,16 Miliar, tumbuh 34% dari
Rp4.842,58 Miliar pada tahun 2024.
Prospek Usaha SES
Prospek industri ritel dan distribusi gaya hidup aktif, kendaraan listrik serta produk lifestyle
di Indonesia pada tahun 2026 diperkirakan akan tetap dipengaruhi oleh dinamika kebijakan
ekonomi pemerintah serta perkembangan ekonomi global. Pemerintah Indonesia menargetkan
pertumbuhan ekonomi nasional pada kisaran 5,0%–5,3% pada tahun 2026, didukung oleh
konsumsi domestik yang tetap kuat dan pertumbuhan kelas menengah. Meskipun demikian,
tantangan seperti ketidakpastian ekonomi global, fluktuasi harga komoditas, serta perlambatan
ekonomi di beberapa negara mitra dagang utama tetap menjadi faktor yang perlu diwaspadai.
Di sisi lain, meningkatnya konsumsi masyarakat terhadap produk gaya hidup aktif dan teknologi
tetap menjadi faktor pendorong pertumbuhan industri ritel lifestyle di Indonesia.
Dari sisi industri kendaraan listrik, pemerintah Indonesia menargetkan populasi kendaraan listrik
mencapai sekitar 2 juta unit kendaraan listrik roda dua dan lebih dari 400 ribu kendaraan listrik
roda empat pada tahun 2026. Pertumbuhan ini didukung oleh berbagai insentif pemerintah,
peningkatan infrastruktur pengisian daya, serta meningkatnya minat masyarakat terhadap
kendaraan ramah lingkungan. Selain itu, pasar sepeda listrik dan personal mobility device juga
menunjukkan tren pertumbuhan yang positif, didorong oleh meningkatnya kebutuhan mobilitas
perkotaan yang praktis dan efisien.
Di sisi lain, industri ritel gaya hidup aktif dan produk lifestyle juga diperkirakan tetap berkembang,
seiring meningkatnya kesadaran masyarakat terhadap kesehatan, olahraga dan aktivitas outdoor.
Pasar sporting goods di Asia Pasifik diproyeksikan tumbuh pada kisaran 6%–8% per tahun hingga
2026, sementara pasar wearable dan smart device juga diperkirakan terus meningkat seiring
berkembangnya gaya hidup digital dan aktif. Tren ini turut mendorong pertumbuhan permintaan
terhadap produk-produk active lifestyle, smart accessories dan personal mobility.
Ke depan, SES juga mempertimbangkan pembukaan toko baru secara selektif pada tahun 2026
dengan tetap memperhatikan kondisi makroekonomi serta potensi pasar di masing-masing
wilayah. Dalam jangka panjang, SES berkomitmen untuk memperkuat posisinya sebagai salah
satu perusahaan ritel dan distribusi gaya hidup aktif terkemuka di Indonesia, dengan terus
menghadirkan inovasi produk, memperluas portofolio merek serta memberikan pengalaman
terbaik bagi pelanggan.
Strategi Usaha SES
SES mendistribusikan produk-produk bermerek principal melalui strategi omnichannel untuk
menjangkau spektrum konsumen yang luas di seluruh Indonesia. Hingga saat ini, SES telah
menjalin kerja sama dengan berbagai principal yang memiliki merek-merek terkemuka di
beberapa segmen produk dalam sektor ritel. Pada segmen Smart (Aksesoris dan Internet of
Things), SES mengelola penjualan dan distribusi merek terkemuka seperti Apple, Huawei, JBL,
Microsoft, Playstation, Samsung, Xiaomi, DJI, Garmin, GoPro, Marshall, Segway dan lainnya. Pada
segmen Active dan Lifestyle, SES memiliki portofolio merek meliputi JD Sports, ASICS, Anta, Wilson,
MST Golf, 6ixty 8ight, Under Armour & Urban Adventure.
Halaman - 27
Page 32
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Sebagai bagian dari Erajaya Group, SES memiliki ekosistem bisnis yang luas. Hingga akhir tahun
2025 SES telah mengoperasikan 205 gerai ritel dengan merek-merek seperti Urban Republic,
Garmin Brand Store, DJI Experiences Store, SHOKZ Store, ANTA superstore, Wilson Pro Shop,
Under Armour, JD Sports, ASICS dan lain-lain. SES juga memanfaatkan arsitektur omnichannel
untuk memasarkan dan mendistribusikan beragam penawaran produknya, baik yang dikelola
secara mandiri, bekerja sama dengan perusahaan induk, maupun melalui platform pihak ketiga
dengan jaringan luas seperti Shopee, Tokopedia dan Blibli.
Dalam implementasinya, SES melakukan evaluasi menyeluruh terhadap potensi pasar, efektivitas
operasional, serta kontribusi kinerja masing-masing gerai, sehingga ekspansi jaringan ritel dapat
memberikan dampak positif terhadap kinerja konsolidasian SES. SES tetap fokus memperluas
cakupan ritelnya untuk menjangkau basis pelanggan yang lebih luas dan memenuhi permintaan
yang terus meningkat di pasar Indonesia dengan membuka toko-toko di lokasi-lokasi strategis,
khususnya di pusat perbelanjaan yang sesuai dengan target demografi SES.
Pada tahun 2025, fokus SES pada segmen ini diarahkan pada penguatan fondasi bisnis, termasuk
pembangunan kapabilitas operasional dan kesiapan organisasi, dengan tetap
mempertimbangkan perkembangan pasar dan dinamika industri kendaraan listrik di Indonesia.
Proyeksi SES terhadap bisnis Smart Electric Vechile (“EV”) sangat positif, seiring dengan
pertumbuhan signifikan minat konsumen Indonesia terhadap kendaraan ramah lingkungan.
Pemerintah Indonesia sendiri menargetkan populasi kendaraan listrik mencapai 2 juta unit pada
tahun 2030, didukung dengan berbagai kebijakan insentif, seperti pembebasan pajak dan
perluasan infrastruktur stasiun pengisian daya (SPKLU). Hal ini menciptakan iklim yang sangat
kondusif bagi perkembangan pasar EV nasional.
Diversifikasi ke segmen EV merupakan langkah strategis jangka panjang SES untuk memperluas
cakupan bisnis, memperkuat daya saing serta menciptakan nilai tambah yang berkelanjutan bagi
seluruh pemangku kepentingan.
3.1.4 Analisis Industri dan Bisnis
3.1.4.1 Makro Ekonomi Indonesia
3.1.4.1.1 Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Pertumbuhan ekonomi Indonesia tetap baik dan makin perlu ditingkatkan agar sesuai dengan
kapasitas perekonomian. Pertumbuhan ekonomi triwulan IV 2025 diprakirakan lebih tinggi
ditopang oleh kenaikan permintaan domestik sejalan dengan membaiknya keyakinan pelaku
ekonomi dan peningkatan stimulus fiskal. Berdasarkan Lapangan Usaha (LU), LU utama
seperti LU Industri Pengolahan, LU Perdagangan Besar dan Eceran, serta LU Informasi dan
Komunikasi menunjukkan kinerja positif.
Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) perlu terus diperkuat di tengah meningkatnya
ketidakpastian global. NPI triwulan IV 2025 diprakirakan tetap baik ditopang neraca
perdagangan yang pada November 2025 kembali mencatat surplus sebesar 2,7 Miliar dolar
AS didukung oleh ekspor nonmigas berbasis sumber daya alam seperti logam mulia dan
perhiasan/permata, nikel dan barang daripadanya, serta bahan bakar minSES. Sementara itu,
aliran modal triwulan IV 2025 mencatat net inflows terutama ditopang kenaikan cukup tinggi
pada bulan Desember 2025 yang bersumber dari penerbitan global bond, setelah sebelumnya
pada bulan Oktober dan November 2025 tercatat rendah sejalan dengan ketidakpastian
global yang masih tinggi. Posisi cadangan devisa Indonesia akhir Desember 2025 meningkat
menjadi sebesar 156,5 Miliar dolar AS, setara dengan pembiayaan 6,4 bulan impor atau 6,3
Halaman - 28
Page 33
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
bulan impor dan pembayaran utang luar negeri Pemerintah, serta berada di atas standar
kecukupan internasional sekitar 3 bulan impor.
Figur 11. Pertumbuhan PDB Domestik dan Komponen Berdasarkan Lapangan Usaha
Sumber: Bank Indonesia Triwulan IV 2025
3.1.4.1.2 Inflasi
Inflasi Indeks Harga Konsumen (IHK) 2025 terjaga dalam kisaran sasaran 2,5±1%, dengan
Inflasi IHK Desember 2025 sebesar 2,92% (yoy). Inflasi inti tetap terjaga rendah sebesar 2,38%
(yoy), sejalan pertumbuhan ekonomi yang masih di bawah kapasitas serta didukung
konsistensi suku bunga kebijakan moneter Bank Indonesia dalam menjangkar ekspektasi
inflasi sesuai dengan sasarannya dan imported inflation yang tetap terkendali. Inflasi
kelompok administered prices (AP) terjaga rendah sebesar 1,93% (yoy).
Figur 12. Inflasi IHK dan Komponen, Inflasi IHK Provinsi (%, yoy)
Sumber: Bank Indonesia Triwulan IV 2025
3.1.4.1.3 Nilai Tukar Rupiah
Nilai tukar Rupiah tetap terkendali di tengah ketidakpastian global, didukung oleh kebijakan
stabilisasi Bank Indonesia. Nilai tukar Rupiah pada 20 Januari 2026 tercatat sebesar Rp16.945
per dolar AS, melemah 1,53% (ptp) bila dibandingkan dengan level akhir Desember 2025.
Pelemahan nilai tukar tersebut dipengaruhi aliran keluar modal asing akibat meningkatnya
ketidakpastian pasar keuangan global. Selain itu, kenaikan permintaan valas oleh perbankan
Halaman - 29
Page 34
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
dan korporasi domestik sejalan dengan kegiatan ekonomi turut memengaruhi kinerja Rupiah.
Guna menjaga stabilitas nilai tukar Rupiah, Bank Indonesia menempuh intensitas langkah
stabilisasi melalui intervensi di pasar NDF baik di off-shore maupun on-shore (DNDF) dan pasar
spot. Respon kebijakan ini dapat menjaga volatilitas nilai tukar Rupiah dan tetap konsisten
dengan upaya pencapaian sasaran inflasi 2,5±1% pada 2026.
Figur 13. Indeks Rupiah terhadap USD, Negara Maju kecuali AS, dan Negara Berkembang serta
Suku Bunga Kebijakan Negara Kawasan
Sumber: Bank Indonesia Triwulan IV 2025
3.1.4.1.4 Tingkat Suku Bunga
Penguatan kebijakan insentif likuiditas makroprudensial (KLM) dan akselerasi digitalisasi
sistem pembayaran terus ditempuh untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Implementasi
penguatan KLM yang berlaku pada 16 Desember 2025 diarahkan untuk mempercepat
penurunan suku bunga kredit/pembiayaan perbankan, melalui peningkatan besaran insentif
bagi bank yang lebih cepat menurunkan suku bunga kredit baru sejalan dengan penurunan
suku bunga kebijakan Bank Indonesia. Hingga minggu pertama Januari 2026, total insentif KLM
mencapai Rp397,9 triliun, yang disalurkan kepada kelompok bank BUMN sebesar Rp182,9
Triliun, BUSN sebesar Rp174,7 Triliun, BPD sebesar Rp33,1 Triliun, dan KCBA sebesar Rp7,2
Triliun. Secara sektoral, insentif KLM disalurkan kepada sektor-sektor prioritas yang mencakup
sektor Pertanian, Industri, dan Hilirisasi, sektor Jasa termasuk Ekonomi Kreatif, sektor
Konstruksi, Real Estate, dan Perumahan, serta sektor UMKM, Koperasi, Inklusi, dan
Berkelanjutan.
Figur 14. Suku Bunga Perbankan
Sumber: Bank Indonesia Triwulan IV 2025
Halaman - 30
Page 35
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Transmisi pelonggaran kebijakan moneter perlu terus didorong. Pelonggaran kebijakan
moneter yang telah ditempuh Bank Indonesia dan penempatan dana Saldo Anggaran Lebih
(SAL) Pemerintah di perbankan perlu diikuti dengan penurunan suku bunga perbankan lebih
cepat. Seiring dengan penurunan BI-Rate sebesar 125 bps selama tahun 2025 dan ekspansi
likuiditas moneter Bank Indonesia, suku bunga INDONIA menurun 234 bps sejak awal tahun
2025 menjadi sebesar 3,69% pada 20 Januari 2026. Suku bunga SRBI untuk tenor 6, 9, dan
12 bulan menurun masing-masing sebesar 254 bps, 254 bps, dan 258 bps sejak awal tahun
2025 menjadi sebesar 4,62%; 4,66%; dan 4,69% pada 15 Januari 2026. Sementara itu, imbal
hasil SBN untuk tenor 2 tahun dan 10 tahun masing-masing tercatat sebesar 5,06% dan 6,31%
pada 20 Januari 2026. Transmisi penurunan suku bunga kebijakan terhadap terhadap suku
bunga perbankan terus berlanjut, baik pada suku bunga dana maupun suku bunga kredit.
Suku bunga deposito 1 bulan turun sebesar 56 bps dari 4,81% pada awal 2025 menjadi 4,25%
pada Desember 2025, meskipun upaya lanjutan perlu terus dilakukan untuk penurunan
pemberian special rate kepada deposan besar. Dengan penurunan suku bunga dana tersebut,
suku bunga kredit perbankan mulai menurun, yaitu sebesar 39 bps dari 9,20% pada awal 2025
menjadi sebesar 8,81% pada Desember 2025.
3.1.4.2 Gambaran Umum Industri Perangkat Telekomunikasi di Indonesia
Dengan lebih dari 170 Juta pengguna internet seluler di seluruh negeri, pasar telekomunikasi
Indonesia termasuk yang terbesar di Asia Tenggara. Pada tahun 2023, sektor informasi dan
komunikasi menyumbang lebih dari 880 triliun rupiah terhadap produk domestik bruto (PDB)
nasional. Industri ini mencakup langganan broadband seluler dan tetap serta layanan telepon
seluler. Seiring dengan semakin majunya digitalisasi di Indonesia dan upaya untuk memenuhi
kebutuhan konektivitasnya, pasar telekomunikasi diperkirakan akan terus tumbuh pesat.
Telepon bergerak seluler adalah perangkat telekomunikasi elektronik yang mempunyai
kemampuan dasar yang sama dengan telepon tetap kabel namun dapat dibawa ke mana-mana
(portable, mobile) dan tidak perlu disambungkan dengan jaringan telekomunikasi kabel. Selain
berfungsi sebagai telepon, telepon selular modern biasanya mendukung layanan tambahan
seperti Short Messages Services (SMS), Multimedia Messages Service (MMS), e-mail dan akses
Internet, aplikasi bisnis dan permainan, serta fotografi. Saat ini, Indonesia mempunyai dua sistem
jaringan telepon bergerak seluler, yaitu Global System for Mobile Telecommunications (GSM) dan
Code Division Multiple Access (CDMA).
Di era digital ini, ponsel pintar telah menjadi bagian tak terpisahkan dari kehidupan sehari-hari
sebagian besar masyarakat Indonesia. Indonesia merupakan salah satu pasar seluler terbesar di
kawasan Asia-Pasifik. Pada tahun 2029, jumlah pengguna ponsel pintar diproyeksikan akan
meningkat enam kali lipat dibandingkan tahun 2019. Sejalan dengan itu, diperkirakan akan terjadi
peningkatan signifikan dalam jumlah pengguna internet, yang akan membuat hampir 260 juta
orang memiliki akses ke internet pada tahun 2029. Namun, sebagian besar pemilik ponsel
memiliki beberapa kartu SIM: satu untuk penggunaan pribadi, satu untuk pekerjaan, dan
terkadang lebih banyak lagi untuk tujuan lain. Oleh karena itu, jumlah langganan seluler yang
tinggi tidak selalu mencerminkan jumlah pelanggan secara riil. Meskipun demikian, jumlah
pengguna tersebut cukup untuk menempatkan Indonesia sebagai salah satu pasar seluler
terbesar di dunia.
Halaman - 31
Page 36
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Figur 15. Jumlah Pelanggan Telepon Menurut Jenis Penyelenggaraan Jaringan, 2020-2023
Sumber: BPS Indonesia, 2025
3.1.4.2.1 Lanskap Kompetisi dan Posisi Pasar Perangkat Telekomunikasi
Ukuran pasar perangkat di Indonesia diperkirakan akan tumbuh dari USD 12,20 miliar pada
tahun 2025 menjadi USD 12,43 Miliar pada tahun 2026, dan diproyeksikan mencapai USD
13,64 Miliar pada tahun 2031 dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar
1,88% selama periode 2026–2031. Peningkatan pendapatan rumah tangga yang stabil, migrasi
dari 4G ke 5G, dan pengetatan aturan konten lokal mengarahkan pertumbuhan ke produk
bernilai tinggi daripada volume pengiriman mentah. Ponsel pintar premium dan perangkat
wearable tumbuh lebih cepat daripada pasar secara keseluruhan karena pengguna perkotaan
yang berkecukupan mencari fitur kamera canggih, pemantauan kesehatan, dan latensi
rendah. Program pemerintah yang mensubsidi laptop sekolah dan infrastruktur serat optik
semakin mendiversifikasi permintaan perangkat di segmen pendidikan dan korporat.
Sementara itu, penekanan kebijakan pada manufaktur dalam negeri dan pengadaan
komponen mengubah strategi kompetitif, memberikan penghargaan kepada merek yang
memenuhi kepatuhan TKDN sekaligus inovasi. Perluasan rantai pasokan lokal membantu
meredam volatilitas rupiah, namun kendala semikonduktor yang masih berlanjut membuat
siklus persediaan tetap ketat bagi vendor kecil.
Figur 16. Pasar Perangkat Telekomunikasi Indonesia
Sumber: Mordorintelligence.com
Halaman - 32
Page 37
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Pasar daring menguasai lebih dari separuh nilai penjualan perangkat pada tahun 2024, dan
merger di bidang social-commerce seperti TikTok-Tokopedia memungkinkan pembeli di
daerah pedesaan pun dapat menyaksikan demo produk secara langsung. Integrasi
pembayaran dengan dompet digital fintech memungkinkan skema cicilan yang menaikkan
batas harga yang terjangkau bagi pembeli kelas menengah. Produsen yang menguasai siklus
pemasaran siaran langsung dapat mengelola persediaan lebih cepat dan mengumpulkan
umpan balik pengguna secara real-time, sehingga mengurangi risiko pembaruan model. Toko
langsung ke konsumen juga meningkatkan margin kotor dibandingkan distributor tradisional.
Untuk pulau-pulau terluar, mitra logistik memanfaatkan booming e-commerce ini,
memperlancar pengiriman terakhir dan memperluas pasar perangkat di Indonesia.
Analisis dan Perkiraan Pasar Pelindung Layar Smartphone Indonesia 2026 hingga 2035
Pasar pelindung layar smartphone Indonesia adalah segmen aksesori konsumen bervolume
tinggi yang didorong oleh impor dalam rantai pasokan elektronik dan teknologi yang lebih
luas. Dengan lebih dari 200 juta pengguna smartphone dan pengiriman handset tahunan di
atas 40 Juta unit, basis terpasang menciptakan permintaan berulang untuk pelindung
pengganti.
Pasar Pelindung Layar Smartphone Indonesia mengalami pertumbuhan yang stabil didorong
oleh meningkatnya adopsi smartphone di negara ini. Konsumen menjadi lebih sadar akan
pentingnya melindungi layar perangkat mereka, yang menyebabkan peningkatan permintaan
pelindung layar. Pemain utama di pasar menawarkan berbagai macam pelindung layar
dengan berbagai fitur seperti anti-silau, kejernihan definisi tinggi, dan ketahanan gores untuk
memenuhi beragam preferensi konsumen. Platform e-commerce memainkan peran penting
dalam distribusi pelindung layar, memberi konsumen akses mudah ke berbagai opsi. Seiring
dengan terus meningkatnya penggunaan smartphone di Indonesia, permintaan pelindung
layar diperkirakan akan semakin meningkat, menghadirkan peluang untuk perluasan pasar
dan inovasi.
Pada tahun 2026, pasar pelindung layar smartphone Indonesia diperkirakan sekitar USD180-
220 Juta dalam nilai ritel, berarti 55-70 juta unit terjual di semua saluran. Pasar telah tumbuh
pada tingkat tahunan gabungan 8–10% dari 2021 hingga 2026, didorong oleh transisi dari
ponsel fitur ke smartphone dan siklus penggantian pelindung yang lebih pendek
dibandingkan dengan perangkat. Rata-rata konsumen mengganti pelindung layar setiap
12-18 bulan, dibandingkan dengan siklus penggantian smartphone 30-36 bulan, menghasilkan
efek pengganda. Pertumbuhan diperkirakan akan moderat menjadi 6–8% CAGR dari 2026
hingga 2035, seiring dengan pertumbuhan pasar dan penetrasi mendekati saturasi, tetapi
volume absolut akan terus meningkat dengan pertumbuhan populasi dan meningkatnya
urbanisasi.
Permintaan berdasarkan segmen dan penggunaan akhir
Berdasarkan jenisnya, pelindung kaca tempered menguasai 65–70% dari volume unit, dengan
film hidrogel/TPU pada 20–25%, film PET pada 5–8%, dan komposit hibrida di bawah 5%.
Berdasarkan aplikasi, perlindungan standar menyumbang 55–60% dari volume,
premium/fungsional (anti-silau, privasi, anti-mikroba) untuk 25–30%, dan game/kinerja tinggi
untuk 5–8%, dengan produk anggaran/ekonomi menjadi sisanya.
Harga dan Pendorong Biaya
Harga eceran mencakup berbagai variasi: film PET dasar dijual seharga Rp 15.000–30.000
(USD1–2), kaca tempered standar seharga Rp35.000–70.000 (USD2,30–4,60), dan kaca
Halaman - 33
Page 38
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
tempered premium dengan pelapis canggih seharga Rp80.000 – 200.000 (USD5–13). Harga
eceran rata-rata tertimbang sekitar Rp50.000 (USD3,20) per unit.
Kompetitor Pelindung Layar Smartphone
a. Merek domestik seperti AntiGore dan TemperedGlass.ID beroperasi terutama melalui
kios e-commerce dan ritel, seringkali mendapatkan kaca setengah jadi dari OEM Cina.
b. Distributor elektronik besar dan mitra manufaktur kontrak—termasuk Sat Nusapersada
dan lainnya dalam rantai pasokan elektronik—melayani kontrak bundling OEM/ODM
dengan perakit smartphone.
c. Persaingan ketat di kelas bawah, di mana produk tanpa merek dari pemasok China
mendominasi.
d. Diferensiasi merek bergantung pada sertifikasi (misalnya, kepatuhan RoHS), kualitas
kemasan dan penawaran garansi, bukan teknologi eksklusif.
Analisis Ukuran dan Pangsa Pasar TWS Global
Ukuran pasar TWS global pada tahun 2026 diperkirakan mencapai USD50,28 Miliar, tumbuh
dari nilai tahun 2025 sebesar USD45,87 Miliar dengan proyeksi tahun 2031 menunjukkan
USD79,6 Miliar, tumbuh dengan CAGR 9,63% selama periode 2026-2031.
Figur 17. Ukuran dan Pangsa Pasar TWS
Sumber: Mordorintelligence.com
Model in-ear memegang 66,45% pangsa pasar TWS pada tahun 2025 berkat casing yang
ringkas dan isolasi pasif yang efektif. Earbud olahraga dengan pengait telinga, meskipun
merupakan ceruk pasar, diperkirakan akan mencatatkan CAGR 10,62% karena para
penggemar olahraga menghargai kesesuaian yang aman dan ketahanan terhadap keringat.
Kategori semi-open-fit mendapatkan momentum karena para pekerja mencari kenyamanan
sepanjang hari dan kesadaran situasional selama rapat jarak jauh. Desain semi-open-fit kini
mengintegrasikan driver dinamis 14 mm ke atas dan ANC adaptif yang menyeimbangkan
suasana dengan kejernihan suara. Perangkat wearable open-ear yang berorientasi pada mode
memperpanjang masa pakai baterai hingga lebih dari 30 jam melalui baterai permukaan yang
lebih besar yang ditempatkan dalam struktur seperti lingkaran, memperluas daya tariknya
bagi pengguna yang sadar akan gaya. Keragaman perangkat keras menunjukkan niat
produsen untuk melayani gaya hidup yang berbeda daripada mengejar satu ukuran untuk
semua.
Halaman - 34
Page 39
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Berdasarkan fitur teknologi Peredam kebisingan aktif mendominasi 54,85% dari ukuran pasar
TWS pada tahun 2025, namun model yang dilengkapi biosensor diproyeksikan akan
berkembang dengan CAGR 11,12% hingga tahun 2031. Kombinasi fotoplethysmography, suhu
kulit, dan sensor EEG dalam earbud memungkinkan pengambilan data kesehatan
berkelanjutan di dekat arteri karotis, meningkatkan fidelitas sinyal dibandingkan dengan
gelang tangan. Algoritma berbasis suara lebih lanjut mendeteksi ketidakaturan pernapasan,
memungkinkan layanan intervensi dini. Kemampuan audio spasial melayani hiburan dan
pencampuran profesional, sementara mode permainan latensi rendah memastikan
sinkronisasi di bawah 50 ms. Produsen memposisikan paket multifungsi sebagai pusat
kesehatan pribadi daripada periferal audio, sehingga meningkatkan nilai yang dirasakan dan
mendukung peningkatan ASP.
Berdasarkan kisaran harga, model kelas menengah dengan harga USD75-150 menguasai
49,05% pangsa pasar TWS pada tahun 2025, mencerminkan keseimbangan optimal antara
kedalaman spesifikasi dan keterjangkauan. Perangkat premium di atas USD150 diperkirakan
akan tumbuh dengan CAGR 10,74% karena konsumen menghargai streaming lossless, audio
spasial, dan biosensing. Pengembang membenarkan harga premium dengan menggabungkan
kalibrasi suara yang dipersonalisasi dan AI pada perangkat yang secara otomatis
menyesuaikan EQ dengan genre konten. Unit anggaran di bawah USD75 tetap penting untuk
pertumbuhan volume di negara-negara berkembang; platform ODM sekarang
mengintegrasikan Bluetooth 5.4 dan ANC dasar pada level ini.
Pangsa Pasar TWS di Indonesia
Hingga saat ini, lanskap pasar TWS di Indonesia masih didominasi oleh kategori mass
market dengan harga di bawah Rp1 juta, yang menguasai lebih dari 50% pangsa volume
penjualan nasional. Di segmen tersebut, Anker Soundcore sukses memimpin pasar melalui
lini produk terlarisnya seperti seri R50i yang bermain pada rentang harga Rp200 Ribu hingga
Rp700 Ribu. Sebaliknya, wilayah premium atau kelas flagship masih menjadi area penguasaan
mutlak bagi raksasa global seperti Apple dan Sony. Data komparatif industri menunjukkan
bahwa Sony sendiri menguasai 27% pangsa segmen premium berkat keunggulan teknologi
peredam bising (noise cancelling) yang mereka miliki
3.1.5 Keuntungan dan Kerugian yang Bersifat Kualitatif atas Rencana Transaksi
Keuntungan yang akan diperoleh SES dari Rencana Transaksi adalah dapat memperkuat efisiensi
alokasi modal SES dengan memfokuskan investasi pada lini bisnis utamanya di bawah bisnis
vertikal Erajaya Active Style. Selain itu, penerimaan dana tunai dari Rencana Transaksi akan
menambah likuiditas SES dan dapat digunakan untuk mendukung kebutuhan operasional serta
pengembangan kegiatan usaha sesuai dengan prioritas bisnis SES.
Tidak ada kerugian yang ditimbulkan atas Rencana Transaksi ini.
3.2 Analisis Kuantitatif
3.2.1 Kinerja Historis
Tinjauan Laba (Rugi) SES
Ikhtisar Laba (Rugi) Komprehensif SES adalah sebagai berikut:
Halaman - 35
Page 40
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Figur 18. Tinjauan Laba-Rugi SES
(Dalam Jutaan Rupiah)
2021* 2022* 2023* 2024* 2025
Uraian
Audit Audit Audit Audit Audit
Pendapatan 2.194.382 3.037.346 3.730.376 4.842.576 6.494.163
Beban Pokok Pendapatan (1.880.192) (2.623.955) (3.219.208) (4.185.323) (5.404.688)
Laba (Rugi) Bruto 314.190 413.391 511.168 657.252 1.089.475
Laba (Rugi) Usaha 210.653 244.026 251.828 230.254 241.702
Laba (Rugi) Sebelum Pajak
235.621 244.170 269.739 256.870 230.691
Penghasilan
Laba (Rugi) Tahun Berjalan 186.795 184.010 210.767 201.344 169.300
Laba (Rugi) Komprehensif
187.182 184.337 211.745 202.025 170.887
Tahun Berjalan
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
Pendapatan SES selama periode historis menunjukkan tren yang meningkat. Pendapatan SES
diperoleh dari aksesoris, IoT, fashion apparel, otomotif, telepon selular, tablet, komputer dan
peralatan elektronik lainnya. Kenaikan tertinggi tercatat pada tahun 2022 yaitu sebesar 38,41%
atau Rp3.037.346 Juta dibandingkan tahun sebelumnya. Peningkatan tersebut mayoritas berasal
dari peningkatan penjualan akesoris, IoT, telepon selular, tablet, komputer dan peralatan
elektronik lainnya. Per 31 Desember 2025, pendapatan tercatat sebesar Rp6.494.163 Juta,
meningkat sebesar 34,11%. Beban pokok pendapatan menunjukkan tren yang sama dengan
pendapatan, yaitu mengalami kenaikan tertinggi terjadi di tahun 2022 dengan nilai sebesar
Rp2.623.955 Juta atau tumbuh sebesar 39,56% dari tahun sebelumnya. Per 31 Desember 2025,
beban pokok pendapatan tercatat sebesar Rp5.404.688 Juta, meningkat sebesar 29,13%
dibandingkan tahun sebelumnya sebesar Rp4.185.323 Juta.
Selama periode historis, SES mencatatkan kemampulabaannya yang berfluktuatif. Pada tahun
2023 meningkat sebesar 14,54%, namun untuk periode selanjutnya mengalami penurunan
sampai Desember 2025. Per 31 Desember 2025, laba tahun berjalan tercatat sebesar Rp169.300
Juta, menurun sebesar 15,92% dari tahun sebelumnya. Hal ini mayoritas dikarenakan beban pajak
penghasilan meningkat sebesar 10,56% dari tahun sebelumnya.
Figur 19. Laporan Laba (Rugi) SES Tahun 2021-2025
.000.000.000
.000.000.000
.000.000.000
2.000.000.000
2021 2022 2023 202 2025
(2.000.000.000)
( .000.000.000)
( .000.000.000)
Pendapatan Beban Pokok Pendapatan
Laba (Rugi) Bruto Laba (Rugi) Usaha
Laba (Rugi) Sebelum Pajak Penghasilan Laba (Rugi) Tahun Berjalan
Laba (Rugi) Komprehensif Tahun Berjalan
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES (diolah Y&R)
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
Halaman - 36
Page 41
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Posisi Keuangan SES
Figur 20. Posisi Keuangan SES
(Dalam Jutaan Rupiah)
2021* 2022* 2023* 2024* 2025
Uraian
Audit Audit Audit Audit Audit
Total Aset Lancar 707.833 1.084.409 1.524.777 1.903.629 2.030.791
Total Aset Tidak Lancar 185.730 298.069 475.024 660.953 1.058.625
Total Aset 893.563 1.382.478 1.999.802 2.564.582 3.089.417
Total Liabilitas Jangka
129.867 393.510 447.858 777.823 1.139.267
Pendek
Total Liabilitas Jangka
33.270 73.205 86.104 153.615 185.165
Panjang
Total Liabilitas 163.137 466.715 533.962 931.438 1.324.432
Total Ekuitas 730.426 915.763 1.465.839 1.633.145 1.764.985
Total Liabilitas dan
893.563 1.382.478 1.999.802 2.564.582 3.089.417
Ekuitas
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
Laporan Posisi Keuangan SES menunjukkan bahwa selama lima tahun historis, posisi keuangan
SES mencerminkan kinerja yang dinamis dalam mengelola basis asetnya. Selama masa historis,
Total Aset SES mengalami tren meningkat. Peningkatan tertinggi terjadi pada tahun 2022 yaitu
sebesar 54,72% dari tahun sebelumnya, hal ini meningkat disebabkan oleh kas dan setara kas.
Periode berikutnya yaitu tahun 2023 mengalami peningkatan signifikan sebesar 44,65%. Pada
tahun 2024 total aset meningkat sebesar 28,24%. Per 31 Desember 2025, total aset SES adalah
sebesar Rp3.089.417 Juta, meningkat sebesar 20,46% dibandingkan tahun sebelumnya yaitu
sebesar Rp2.564.582 Juta. Peningkatan tersebut mayoritas berasal dari aset tidak lancar dengan
kenaikan sebesar 60,17%.
Total liabilitas SES selama tahun historis mengalami tren cenderung meningkat. Tahun 2021 total
liabilitas menurun drastis yaitu sebesar 71,90% dari tahun sebelumnya. Kemudian pada tahun
2022 meningkat yaitu sebesar 186,09%. Kenaikan tersebut mayoritas berasal dari liabilitas jangka
pendek. Pada tahun 2023 meningkat yaitu sebesar 14,41%. Selanjutnya tahun 2024 meningkat
sangat pesat yaitu sebesar 74,44%. Per 31 Desember 2025, total liabilitas SES tercatat sebesar
Rp1.324.432 Juta, meningkat sebesar 42,19% dibandingkan tahun 2024.
Ekuitas selama lima tahun historis menunjukkan tren yang meningkat. Kenaikan tertinggi terjadi
pada tahun 2023 yaitu sebesar 60,07% dari tahun sebelumnya, hal ini meningkat berasal dari
tambahan modal disetor dan saldo laba. Periode berikutnya yaitu tahun 2024 meningkat sebesar
11,41%. Per 31 Desember 2025, Total ekuitas SES tercatat sebesar Rp1.764.985 Juta, meningkat
sebesar 8,07% dari tahun sebelumnya yang sebesar Rp1.633.145 Juta.
Halaman - 37
Page 42
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Figur 21. Posisi Aset, Liabilitas dan Ekuitas SES
3.500.000.000
3.000.000.000
2.500.000.000
2.000.000.000
1.500.000.000
1.000.000.000
500.000.000
0
2021 2022 2023 202 2025
Aset Liabilitas Ekuitas
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
Rasio Keuangan
Figur 22. Tinjauan Rasio Keuangan SES
2021* 2022* 2023* 2024* 2025
Uraian
Audit Audit Audit Audit Audit
LIQUIDITY RATIO
Cash Ratio 0,08% 47,45% 110,13% 69,47% 14,47%
Current Ratio 545,05% 275,57% 340,46% 244,74% 178,25%
Quick Ratio 82,50% 83,36% 175,14% 118,94% 50,35%
ACTIVITY RATIO
Account Receivable Turnover 18 17 28 29 23
Inventory Turnover 64 80 69 66 77
Account Payable Turnover 13 31 36 48 36
SOLVABILITY RATIO
Total Debt to Assets Ratio 4,45% 6,70% 5,39% 8,23% 13,67%
Total Debt to Equity Ratio 5,44% 10,12% 7,36% 12,93% 23,92%
PROFITABILITY RATIO
Gross Profit Margin 14,32% 13,61% 13,70% 13,57% 16,78%
Net Profit Margin 8,51% 6,06% 5,65% 4,16% 2,61%
Return on Assets (ROA) 20,90% 13,31% 10,54% 7,85% 5,48%
Return on Equity (ROE) 25,57% 20,09% 14,38% 12,33% 9,59%
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES (diolah Y&R)
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
Rasio Likuiditas
Likuiditas menunjukkan tingkat kemampuan SES untuk memenuhi seluruh liabilitas jangka
pendek yang tercermin dari rasio antara Aset Lancar terhadap Liabilitas Jangka Pendek. Semakin
tinggi rasio tersebut, semakin baik kemampuan SES untuk memenuhi Liabilitas Jangka Pendek.
Tidak terdapat sumber likuiditas yang material yang belum digunakan oleh SES. SES memiliki rasio
Halaman - 38
Page 43
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
likuiditas yang positif, sehingga SES memiliki kemampuan membayar seluruh Liabilitas Jangka
Pendeknya melalui Aset Lancar. Per 31 Desember 2025, Cash Ratio, Current Ratio dan Quick Ratio
SES masing-masing tercatat sebesar 14,47%, 178,25% dan 50,35%.
Rasio Aktivitas
Semakin tinggi nilai Activity Ratio, maka semakin lambat hari perputarannya, begitu pula
sebaliknya. Selama periode historis, rata-rata perputaran piutang SES adalah selama 23 hari,
persediaan selama 77 hari, sedangkan utang usaha rata-rata dibayarkan selama 36 hari.
Per 31 Desember 2025, Activity Ratio SES pada Piutang Usaha adalah selama 23 hari, persediaan
selama 77 hari dan perputaran Utang Usaha selama 36 hari.
Rasio Solvabilitas
Rasio solvabilitas merupakan perbandingan dana yang disediakan oleh SES dengan dana yang
dipinjam dari kreditur. Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh aset SES
dibiayai oleh utang. Selama periode historis, SES menunjukkan pengelolaan struktur modal yang
cukup terjaga. Per 31 Desember 2025, Rasio Solvabilitas SES tercatat sebesar 13,67% untuk Total
Debt to Assets Ratio dan 23,92% untuk Total Debt to Equity Ratio.
Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk memperoleh laba dalam
operasinya. Selama tahun historis, menunjukkan bahwa selama lima tahun kebelakang SES
mampu mencatatkan laba dalam operasinya. Pada tahun 2021 sampai dengan tahun 2025, dapat
menunjukkan rasio profitabilitas. Pada periode 31 Desember 2025, gross profit margin, net profit
margin, rate of return on assets dan rate of return on equity tercatat masing-masing sebesar 16,78%,
2,61%, 5,48% dan 9,59%.
3.2.2 Tinjauan Laporan Arus Kas SES
Figur 23. Tinjauan Laporan Arus Kas SES
(Dalam Jutaan Rupiah)
2021* 2022* 2023* 2024* 2025
Uraian
Audit Audit Audit Audit Audit
Kas Bersih yang Diperoleh
dari (Digunakan untuk) 92.879 101.190 149.109 326.267 130.536
Aktivitas Operasi
Kas Bersih Digunakan untuk
(371.385) (74.661) (121.282) (144.762) (245.954)
Aktivitas Investasi
Kas Bersih yang Diperoleh
dari (Digunakan untuk) 270.173 163.377 278.689 (134.398) (260.102)
Aktivitas Pendanaan
Kenaikan Neto Kas dan
(8.333) 189.907 306.516 47.107 (375.521)
Setara Kas
Kas dan Setara Kas Awal
5.142 (3.191) 186.715 493.232 540.338
Tahun
Kas dan Setara Kas Akhir
(3.191) 186.715 493.232 540.338 164.818
Tahun
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
Dari figur kinerja Arus Kas SES di atas, diketahui bahwa arus kas SES mengalami pergerakan yang
bervariasi. Aktivitas Cash Flow SES untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2025,
diantaranya adalah:
Halaman - 39
Page 44
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
• Arus Kas Bersih yang diperoleh dari Aktivitas Operasi SES tercatat positif sebesar Rp130.536
Juta, berasal dari penerimaan kas dari pelanggan dan penghasilan keuangan untuk
pembayaran kepada pemasok, karyawan, beban keuangan, pajak penghasilan dan tagihan
pajak.
• Arus Kas Bersih yang diperoleh dari Aktivitas Investasi SES tercatat negatif sebesar Rp245.954
Juta, yang digunakan untuk penambahan aset takberwujud, penambahan uang jaminan,
penambahan aset hak guna, penambahan investasi obligasi, penambahan aset tetap dan
uang muka pembelian aset tetap.
• Arus Kas Bersih yang diperoleh dari Aktivitas Pendanaan SES tercatat negatif sebesar
Rp260.102 Juta, berasal dari penerimaan setoran modal ke entitas anak dari kepentingan non-
pengendali untuk pembayaran dividen kas, utang bank dan liabilitas sewa.
Figur 24. Komposisi Arus Kas Bersih dari Aktivitas Operasi, Investasi dan Pendanaan
00.000.000
300.000.000
200.000.000
100.000.000
2021 2022 2023 202 2025
(100.000.000)
(200.000.000)
(300.000.000)
( 00.000.000)
(500.000.000)
Arus Kas dari Aktivitas Operasi Arus Kas dari Aktivitas Investasi
Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan
Sumber: Laporan Keuangan Audit Konsolidasian SES (diolah Y&R)
*Angka Pembanding Laporan Keuangan periode berikutnya
3.2.3 Penilaian Atas Proyeksi Keuangan
Berdasarkan informasi terkait kinerja SES yang didukung oleh pernyataan dan keyakinan
Manajemen SES tentang kelangsungan usahanya, analisis pendapat kewajaran atas Rencana
Transaksi didasarkan atas premis “going concern”.
3.2.3.1 Proyeksi Keuangan Sebelum Rencana Transaksi
Berikut ini adalah asumsi proyeksi keuangan Sebelum Rencana Transaksi:
1. Pendapatan SES diproyeksikan mengalami pertumbuhan selama periode proyeksi. Pada
tahun 2026, SES memiliki 285 gerai sebagai basis operasional dalam penyusunan proyeksi
keuangan. Asumsi pertumbuhan pendapatan mempertimbangkan kinerja historis SES,
prospek industri, kondisi perekonomian, serta rencana pengembangan usaha yang disusun
oleh Manajemen SES.
2. Harga pokok penjualan diasumsikan rata-rata sebesar 82,52% terhadap pendapatan, yang
telah pertambahan toko.
3. Beban penjualan dan beban umum administrasi masing-masing diasumsikan rata-rata
sebesar 8,10% dan 4,80% terhadap pendapatan. yang telah dipertimbangkan manajemen
berdasakan rata-rata historikal.
Halaman - 40
Page 45
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
4. Pendapatan operasi lainnya diasumsikan berasal dari supplier/marketing income
& commercial support dengan besaran 0,4% dari jumlah pendapatan.
5. Diasumsikan terdapat penambahan capex setiap tahun dengan total selama periode untuk
pembangunan toko dengan asumsi toko baru sebesar Rp3.000 Juta per toko dan
pemeliharaan toko diasumsikan sebesar Rp327 Juta.
6. Pada tahun 2026 sampai dengan 2028, terdapat penambahan utang bank sebesar
Rp393.802 Juta dengan beban bunga sebesar 10,8%, yang digunakan untuk pemenuhan
modal kerja. Dalam proyeksi, tidak terdapat penambahan utang bank baru pada tahun 2029,
sehingga kebutuhan pendanaan diasumsikan telah dapat dipenuhi tanpa tambahan fasilitas
pinjaman.
7. Pajak yang diterapkan sebesar 22,00% sesuai dengan Undang-Undang Republik Indonesia
No. 17 Tahun 2021 tentang Harmonisasi Peraturan Perpajakan Pasal 17 ayat (1) butir b.
Berikut adalah proyeksi keuangan SES Sebelum Rencana Transaksi:
Proyeksi Laba (Rugi) SES Sebelum Rencana Transaksi
Figur 25. Proyeksi Laba (Rugi) Sebelum Rencana Transaksi
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Pendapatan 8.226.995 11.212.219 13.960.103 16.797.400 19.712.948
Beban Pokok Pendapatan (6.819.357) (9.270.263) (11.512.897) (13.819.221) (16.217.843)
Laba (Rugi) Bruto 1.407.639 1.941.956 2.447.206 2.978.179 3.495.106
Laba (Rugi) Usaha 329.903 497.823 679.857 885.223 1.078.298
Laba (Rugi) Sebelum Pajak
284.432 427.112 578.880 778.947 987.394
Penghasilan
Laba (Rugi) Tahun Berjalan 221.857 333.147 451.527 607.579 770.167
Proyeksi Posisi Keuangan SES Sebelum Rencana Transaksi
Figur 26. Proyeksi Posisi Keuangan Sebelum Rencana Transaksi
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Total Aset Lancar 2.510.279 3.348.921 4.079.899 4.801.622 5.516.893
Total Aset Tidak Lancar 1.227.995 1.372.191 1.439.658 1.480.145 1.464.815
TOTAL ASET 3.738.274 4.721.112 5.519.558 6.281.767 6.981.708
Total Liabilitas Jangka Pendek 1.407.663 2.033.679 2.388.491 2.578.180 2.581.376
Total Liabilitas Jangka Panjang 377.577 445.534 504.137 559.203 607.053
TOTAL LIABILITAS 1.785.240 2.479.213 2.892.628 3.137.383 3.188.429
TOTAL EKUITAS 1.953.034 2.241.899 2.626.930 3.144.384 3.793.278
TOTAL LIABILITAS DAN
3.738.274 4.721.112 5.519.558 6.281.767 6.981.708
EKUITAS
Halaman - 41
Page 46
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Proyeksi Arus Kas SES Sebelum Rencana Transaksi
Figur 27. Proyeksi Arus Kas Sebelum Rencana Transaksi
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Kas Bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas 255.591 263.399 473.072 698.089 894.523
operasi
Kas Bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas (410.619) (429.552) (390.182) (398.263) (374.189)
investasi
Kas bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas 195.885 240.784 (14.193) (228.894) (447.445)
Pendanaan
Kenaikan Bersih Kas dan
40.857 74.631 68.697 70.932 72.889
Setara Kas
Kas Setara Kas Pada Awal
164.818 205.675 280.305 349.003 419.935
Periode
Kas Setara Kas Pada Akhir
205.675 280.305 349.003 419.935 492.824
Periode
3.2.3.2 Proyeksi Keuangan Setelah Rencana Transaksi
Berikut ini adalah asumsi proyeksi keuangan Setelah Rencana Transaksi:
1. Pendapatan SES diproyeksikan mengalami pertumbuhan selama periode proyeksi. Pada
tahun 2026, SES memiliki 285 gerai sebagai basis operasional dalam penyusunan proyeksi
keuangan. Asumsi pertumbuhan pendapatan mempertimbangkan kinerja historis SES,
prospek industri, kondisi perekonomian, serta rencana pengembangan usaha yang disusun
oleh Manajemen SES.
2. Terdapat jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops,
mencakup pengalihan manfaat ekonomi yang melekat, sehingga pendapatan, working
capital dan arus kas yang dihasilkan oleh unit bisnis tersebut akan dihapuksan dari
pencatatan SES. Atas Rencana Transaksi tersebut, pendapatan SES selama periode proyeksi
akan berkurang sebesar 0,57%.
3. Harga pokok penjualan diasumsikan rata-rata sebesar 82,52% terhadap pendapatan, yang
telah mempertimbangkan efisiensi biaya.
4. Beban penjualan dan beban umum administrasi masing-masing diasumsikan rata-rata
sebesar 8,10% dan 4,80% terhadap pendapatan, yang telah dipertimbangkan manajemen
berdasakan rata-rata historikal.
5. Pendapatan operasi lainnya diasumsikan berasal dari supplier/marketing income
& commercial support dengan besaran 0,4% dari jumlah pendapatan.
6. Diasumsikan terdapat penambahan capex setiap tahun dengan total selama periode untuk
pembangunan toko dengan asumsi toko baru sebesar Rp3.000 Juta per toko dan
pemeliharaan toko diasumsikan sebesar Rp327 Juta.
7. Hasil dana dari Rencana Transaksi sebesar Rp50.500 Juta seluruhnya akan digunakan untuk
tambahan kebutuhan modal kerja, sehingga total pendanaan dari utang bank yang
diasumsikan selama tahun 2026 sampai dengan 2028 berkurang menjadi sebesar
Rp343.302 Juta.
8. Pajak yang diterapkan tahun selanjutnya seara besar 22,00% sesuai dengan Undang-Undang
Republik Indonesia No. 17 Tahun 2021 tentang Harmonisasi Peraturan Perpajakan Pasal 17
ayat (1) butir b.
Halaman - 42
Page 47
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Berikut adalah proyeksi keuangan SES Setelah Rencana Transaksi:
Proyeksi Laba (Rugi) SES Setelah Rencana Transaksi
Figur 28. Proyeksi Laba (Rugi) Setelah Rencana Transaksi
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Pendapatan 8.163.395 11.141.719 13.881.932 16.710.698 19.616.755
Beban Pokok Pendapatan (6.767.205) (9.212.453) (11.448.797) (13.748.125) (16.138.964)
Laba (Rugi) Bruto 1.396.191 1.929.266 2.433.135 2.962.573 3.477.791
Laba (Rugi) Usaha 336.438 490.839 671.949 876.272 1.068.172
Laba (Rugi) Sebelum Pajak
293.696 425.587 576.431 775.455 981.920
Penghasilan
Laba (Rugi) Tahun Berjalan 229.083 331.958 449.616 604.855 765.897
Proyeksi Posisi Keuangan SES Setelah Rencana Transaksi
Figur 29. Proyeksi Posisi Keuangan Setelah Rencana Transaksi
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Total Aset Lancar 2.504.987 3.342.064 4.070.599 4.788.884 5.513.758
Total Aset Tidak Lancar 1.190.195 1.334.391 1.401.858 1.442.345 1.427.015
TOTAL ASET 3.695.182 4.676.455 5.472.457 6.231.230 6.940.774
Total Liabilitas Jangka Pendek 1.355.902 1.981.780 2.336.441 2.525.961 2.543.882
Total Liabilitas Jangka Panjang 377.577 445.534 504.137 559.203 607.053
TOTAL LIABILITAS 1.733.479 2.427.314 2.840.578 3.085.164 3.150.935
TOTAL EKUITAS 1.961.703 2.249.141 2.631.879 3.146.066 3.789.838
TOTAL LIABILITAS DAN
3.695.182 4.676.455 5.472.457 6.231.230 6.940.774
EKUITAS
Proyeksi Arus Kas SES Setelah Rencana Transaksi
Figur 30. Proyeksi Arus Kas Setelah Rencana Transaksi
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Kas Bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas 254.740 262.710 471.719 695.985 905.856
operasi
Kas Bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas (360.119) (429.552) (390.182) (398.263) (374.189)
investasi
Kas bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas 146.828 240.547 (14.575) (229.438) (448.297)
Pendanaan
Kenaikan Bersih Kas dan
41.449 73.705 66.963 68.285 83.370
Setara Kas
Kas Setara Kas Pada Awal
164.818 206.267 279.972 346.934 415.219
Periode
Kas Setara Kas Pada Akhir
206.267 279.972 346.934 415.219 498.589
Periode
Halaman - 43
Page 48
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
3.2.4 Analisis Rasio Keuangan atas Proyeksi Keuangan Setelah Rencana Transaksi
Berdasarkan atas proyeksi keuangan yang disampaikan oleh pihak manajemen SES, maka dapat
diperoleh analisis rasio atas proyeksi tersebut adalah sebagai berikut:
Figur 31. Proyeksi Rasio Keuangan
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
LIQUIDITY RATIO
Cash Ratio 15,21% 14,13% 14,85% 16,44% 19,60%
Current Ratio 184,75% 168,64% 174,22% 189,59% 216,75%
Quick Ratio 49,74% 44,84% 45,68% 48,95% 55,38%
ACTIVITY RATIO
Account Receivable Turnover 21 20 19 18 17
Inventory Turnover 77 75 74 73 72
Account Payable Turnover 36 36 36 36 36
SOLVABILITY RATIO
Total Debt to Assets Ratio 16,28% 18,96% 17,16% 12,84% 7,04%
Total Debt to Equity Ratio 30,66% 39,42% 35,67% 25,43% 12,90%
PROFITABILITY RATIO
Gross Profit Margin 17,10% 17,32% 17,53% 17,73% 17,73%
Net Profit Margin 2,81% 2,98% 3,24% 3,62% 3,90%
Rate of Return on Assets 6,20% 7,10% 8,22% 9,71% 11,03%
Rate of Return on Equity 11,68% 14,76% 17,08% 19,23% 20,21%
Rasio likuiditas atas proyeksi keuangan setelah adanya Rencana Transaksi menunjukkan adanya
sedikit penurunan. Hal ini disebabkan oleh menurunnya aset maupun liabilitas SES atas jual beli
dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops.
Activity ratio menunjukkan tidak memiliki perubahan signifikan dengan adanya Rencana
Transaksi. Selama masa proyeksi, rata-rata piutang tertagih adalah selama 19 hari. Rata-rata
perputaran persediaan selama 74 hari dan perputaran utang rata-rata selama 36 hari selama
masa proyeksi.
Adanya Rencana Transaksi menyebabkan menurunnya rasio solvabilitas SES. Hal ini disebabkan
menurunnya utang bank jangka pendek dan ekuitas atas jual beli dan pengalihan unit bisnis
termasuk hak merek Lamina dan Loops. Rasio debt to equity ratio dan debt to assets ratio pada
akhir masa proyeksi masing-masing adalah sebesar 12,90% dan 7,04%.
Profitability ratio SES setelah Rencana Transaksi juga menunjukkan adanya sedikit penurunan,
dikarenakan menurunnya pendapatan, aset dan ekuitas SES.
Meskipun demikian, dana yang diperoleh dari Rencana Transaksi digunakan untuk mengurangi
liabilitas SES sehingga struktur permodalan menjadi lebih sehat. Penurunan beban utang
tersebut mendukung kemampuan SES dalam memenuhi kewajiban jangka pendek serta menjaga
efisiensi pengelolaan modal kerja, sehingga rasio likuiditas dan rasio aktivitas tetap berada pada
kondisi yang baik selama masa proyeksi.
Secara keseluruhan, rasio keuangan SES setelah Rencana Transaksi menunjukkan beberapa
penurunan sebagai dampak berkurangnya skala usaha, namun kondisi keuangan SES tetap
terjaga. Penggunaan dana hasil Rencana Transaksi untuk mengurangi utang turut memperkuat
Halaman - 44
Page 49
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
kualitas neraca dan keuangan perusahaan, sementara kinerja operasional diproyeksikan tetap
bertumbuh dengan mencatatkan net profit margin sebesar 3,90% pada akhir periode proyeksi.
3.2.5 Laporan Keuangan Sebelum Rencana Transaksi dan Proforma Setelah Rencana Transaksi
Proforma laporan keuangan konsolidasian disusun untuk menggambarkan dampak keuangan
atas Rencana Transaksi jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops, dengan asumsi bahwa Rencana Transaksi tersebut telah terjadi pada tanggal 31 Desember
2025 untuk laporan posisi keuangan serta sejak awal periode pelaporan untuk laporan laba rugi
dan penghasilan komprehensif lain.
Penyusunan proforma didasarkan pada asumsi-asumsi utama sebagai berikut:
1. Laporan keuangan proforma disusun berdasarkan Laporan Keuangan Konsolidasian SES
untuk periode yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2025.
2. Laporan keuangan proforma ini disusun dengan asumsi bahwa SES melakukan transaksi jual
beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops, mencakup pengalihan
manfaat ekonomi yang melekat, sehingga pendapatan, working capital dan arus kas yang
dihasilkan oleh unit bisnis tersebut akan berkurang pada SES.
3. SES akan memperoleh dana hasil Rencana Transaksi sebesar Rp50.500 Juta dan seluruhnya
digunakan untuk membayar utang bank jangka pendek.
4. Terdapat gain yang diperoleh dari Rencana Transaksi sebesar Rp12.700 Juta.
Berikut adalah Proforma untuk Laporan Posisi Keuangan, Laporan Laba (Rugi) dan Laporan Arus
Kas:
Proforma Posisi Keuangan SES
Figur 32. Proforma Posisi Keuangan SES
(Dalam Jutaan Rupiah)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
ASET
ASET LANCAR
Kas dan setara kas 164.818 (560) 164.257
Piutang usaha 408.851 (1.512) 407.340
Piutang lain-lain
Pihak ketiga 13.150 0 13.150
Pihak berelasi 36.328 0 36.328
Persediaan 1.134.530 (500) 1.134.031
Uang muka 113.243 0 113.243
Biaya dibayar dimuka - bagian lancar 11.161 (496) 10.665
Pajak dibayar dimuka 148.709 0 148.709
Total Aset Lancar 2.030.791 (3.068) 2.027.723
ASET TIDAK LANCAR
Biaya dibayar dimuka - bagian tidak
540 0 540
lancar
Aset tetap 277.723 0 277.723
Halaman - 45
Page 50
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
Aset takberwujud 51.887 (37.800) 14.087
Aset hak-guna 342.378 0 342.378
Uang muka pembelian aset tetap 10.362 0 10.362
Aset pajak tangguhan 34.539 0 34.539
Taksiran tagihan pajak penghasilan 169.928 0 169.928
Investasi pada entitas asosiasi dan
100.211 0 100.211
ventura bersama
Aset keuangan tidak lancar lainnya 70.788 0 70.788
Aset tidak lancar lainnya 269 0 269
Total Aset Tidak Lancar 1.058.625 (37.800) 1.020.825
TOTAL ASET 3.089.417 (40.868) 3.048.549
LIABILITAS DAN EKUITAS
LIABILITAS JANGKA PENDEK
Utang bank jangka pendek 175.126 (50.500) 124.626
Utang usaha
Pihak ketiga 418.090 (935) 417.155
Pihak berelasi 117.845 (1.977) 115.868
Utang lain lain
Pihak ketiga 219.273 0 219.273
Pihak berelasi 31.320 0 31.320
Beban akrual 32.052 0 32.052
Uang muka penjualan 36 0 36
Utang pajak 36.752 0 36.752
Liabilitas imbalan kerja 7.254 0 7.254
Liabilitas sewa – bagian yang jatuh
101.520 0 101.520
tempo dalam waktu satu tahun
Utang bank jangka panjang 0 0 0
Total Liabilitas Jangka Pendek 1.139.267 (53.412) 1.085.856
LIABILITAS JANGKA PANJANG
Liabilitas sewa – setelah dikurangi
bagian yang jatuh tempo dalam satu 145.596 0 145.596
tahun
Utang bank jangka panjang 0 0 0
Liabilitas imbalan kerja 39.568 0 39.568
Total Liabilitas Jangka Panjang 185.165 0 185.165
TOTAL LIABILITAS 1.324.432 (53.412) 1.271.020
EKUITAS
Modal Saham 518.750 0 518.750
Tambahan modal disetor 265.221 0 265.221
Halaman - 46
Page 51
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
Selisih transaksi dengan pihak non-
(495) 0 (495)
pengendali
Ekuitas entitas yang bergabung 0 404 404
Saldo laba
Telah ditentukan penggunaannya 1.500 0 1.500
Belum ditentukan penggunaannya 954.809 12.140 966.948
Penghasilan komprehensif lain 4.611 0 4.611
Jumlah ekuitas yang diatribusikan
1.744.395 12.543 1.756.938
pada pemilik Entitas Induk
Kepentingan non-pengendali 20.590 0 20.590
TOTAL EKUITAS 1.764.985 12.543 1.777.528
TOTAL LIABILITAS DAN EKUITAS 3.089.417 (40.868) 3.048.549
Proforma Laba (Rugi) SES
Figur 33. Proforma Laba (Rugi) SES
(Dalam Jutaan Rupiah)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
PENDAPATAN 6.494.163 (39.808) 6.454.355
BEBAN POKOK PENJUALAN (5.404.688) 38.655 (5.366.033)
LABA BRUTO 1.089.475 (1.153) 1.088.322
Beban penjualan dan distribusi (538.270) 0 (538.270)
Beban umum dan administrasi (324.190) 0 (324.190)
Pendapatan operasi lainnya 42.327 12.700 55.027
Beban operasi lainnya (27.638) 592 (27.046)
LABA USAHA 241.702 12.140 253.842
Penghasilan keuangan 14.925 0 14.925
Beban keuangan (22.816) 0 (22.816)
Bagian (rugi) laba bersih entitas asosiasi dan
(3.120) 0 (3.120)
ventura bersama
LABA SEBELUM PAJAK PENGHASILAN 230.691 12.140 242.831
Beban pajak penghasilan (61.391) 0 (61.391)
LABA TAHUN BERJALAN 169.300 12.140 181.439
PENGHASILAN KOMPREHENSIF LAIN
Pos-pos yang tidak akan direklasifikasi ke
laba rugi:
Pengukuran kembali atas liabilitas imbalan
1.994 0 1.994
kerja
Halaman - 47
Page 52
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
Pajak penghasilan terkait (407) 0 (407)
Bagian rugi komprehensif lain milik asosiasi
0 0 0
dan ventura bersama
Penghasilan komprehensif lain tahun
1.587 0 1.587
berjalan, setelah pajak
JUMLAH PENGHASILAN KOMPREHENSIF
170.887 12.140 183.027
TAHUN BERJALAN
Figur 34. Proforma Arus Kas SES
(Dalam Jutaan Rupiah)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
ARUS KAS DARI AKTIVITAS OPERASI
Penerimaan kas dari pelanggan 6.476.713 0 6.476.713
Pembayaran kas kepada pemasok (5.923.823) 0 (5.923.823)
Pembayaran kas kepada karyawan (250.830) 0 (250.830)
Kas yang diperoleh dari operasi 302.061 (964) 301.097
Penerimaan kas dari (pembayaran
untuk):
Penghasilan keuangan 14.925 0 14.925
Beban keuangan (5.168) 0 (5.168)
Pajak penghasilan dan tagihan
(181.282) 0 (181.282)
pajak
KAS BERSIH YANG DIHASILKAN
130.536 (964) 129.572
AKTIVITAS OPERASI
ARUS KAS DARI AKTIVITAS INVESTASI
Pengurangan modal pada entitas
6.116 404 6.519
asosiasi
Penerimaan dari penjualan aset
51 50.500 50.551
tetap dan aset takberwujud
Penambahan modal pada entitas
0 0 0
ventura bersama
Akuisisi entitas anak, setelah
0 0 0
dikurangi kas yang diperoleh
Penambahan aset takberwujud (4.781) 0 (4.781)
Penambahan uang jaminan (16.067) 0 (16.067)
Penambahan aset hak-guna (21.150) 0 (21.150)
Penambahan investasi obligasi (25.000) 0 (25.000)
Penambahan aset tetap dan uang
(185.122) 0 (185.122)
muka pembelian aset tetap
Penerimaan dividen dari entitas anak 0 0 0
KAS BERSIH YANG DIHASILKAN
(245.954) 50.904 (195.051)
AKTIVITAS INVESTASI
ARUS KAS DARI AKTIVITAS
PENDANAAN
Halaman - 48
Page 53
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Laporan Keuangan Proforma Laporan
Sebelum Rencana Keuangan Setelah
Uraian Transaksi Penyesuaian Rencana Transaksi
31 Desember 2025 31 Desember 2025
Penawaran umum perdana setelah
dikurangi biaya penerbitan 0 0 0
penawaran umum
Setoran modal ke entitas anak dari
19.608 0 19.608
kepentingan non-pengendali
Pelunasan pinjaman pihak berelasi 0 0 0
Utang bank jangka panjang 0 0 0
Penerbitan modal saham 0 0 0
Pembayaran untuk:
Pinjaman kepada pihak berelasi 0 0 0
Dividen kas (41.500) 0 (41.500)
Utang bank (99.728) (50.500) (150.228)
Liabilitas sewa (138.482) 0 (138.482)
Biaya transaksi untuk memperoleh
0 0 0
utang bank jangka panjang
Biaya transaksi untuk memperoleh
0 0 0
utang bank jangka pendek
Piutang dari pihak berelasi 0 0 0
KAS BERSIH YANG DIHASILKAN
(260.102) (50.500) (310.602)
AKTIVITAS PENDANAAN
KENAIKAN (PENURUNAN) NETO KAS
(375.521) (560) (376.081)
DAN SETARA KAS
KAS DAN SETARA KAS AWAL TAHUN 540.338 0 540.338
KAS DAN SETARA KAS AKHIR TAHUN 164.818 (560) 164.257
Berdasarkan proforma laporan posisi keuangan konsolidasian SES di atas, diketahui dampak
keuangan atas Rencana Transaksi per 31 Desember 2025 adalah sebagai berikut:
1. Dari sisi laporan posisi keuangan, seluruh aset dan liabilitas yang terkait dengan unit bisnis
Lamina dan Loops akan berkurang. Penyesuaian tersebut akan mengakibatkan penurunan
kas, piutang usaha, persediaan, biaya dibayar dimuka, aset takberwujud dan utang usaha.
Selain itu, terdapat penurunan utang bank jangka pendek atas penggunaan dana hasil
Rencana Transaksi sebesar Rp50.500 Juta. Pada ekuitas, terdapat penyesuaian atas
berkurangnya modal saham dan saldo laba yang diperoleh dari Rencana Transaksi sebesar
Rp12.543 Juta.
2. Pada laba rugi juga terdapat penyesuaian pada pendapatan dan beban yang terkait dengan
unit bisnis Lamina dan Loops. Total laba tahun berjalan yang berkurang atas Rencana
Transaksi adalah sebesar Rp560 Juta, namun terdapat gain sebesar Rp12.700 Juta sehingga
terdapat peningkatan laba tahun berjalan sebesar Rp12.140 Juta.
3. Sedangkan pada arus kas, terdapat penurunan kas sebesar Rp560 Juta yang berasal dari
penyesuaian atas jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops. Sedangkan dana hasil Rencana Transaksi tidak menyebabkan perubahan
dikarenakan seluruhnya digunakan untuk pembayaran utang bank.
Halaman - 49
Page 54
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
3.2.6 Analisis Inkremental
3.2.6.1 Kontribusi Nilai Tambah terhadap SES
Analisis nilai tambah atau inkremental merupakan selisih antara proyeksi Sebelum dan Setelah
Rencana Transaksi. Berikut adalah nilai tambah untuk posisi keuangan, laba (rugi) dan arus kas:
Nilai Tambah Posisi Keuangan SES
Figur 35. Nilai Tambah Posisi Keuangan
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Total Aset Lancar (5.292) (6.857) (9.301) (12.738) (3.134)
Total Aset Tidak Lancar (37.800) (37.800) (37.800) (37.800) (37.800)
TOTAL ASET (43.092) (44.657) (47.101) (50.538) (40.934)
Total Liabilitas Jangka Pendek (51.761) (51.898) (52.050) (52.220) (37.494)
Total Liabilitas Jangka Panjang - - - - -
TOTAL LIABILITAS (51.761) (51.898) (52.050) (52.220) (37.494)
TOTAL EKUITAS 8.669 7.242 4.950 1.682 (3.440)
TOTAL LIABILITAS DAN
(43.092) (44.657) (47.101) (50.538) (40.934)
EKUITAS
Nilai Tambah Laba (Rugi) SES
Figur 36. Nilai Tambah Laba (Rugi)
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Pendapatan (63.600) (70.500) (78.171) (86.702) (96.194)
Beban Pokok Pendapatan (52.152) (57.810) (64.100) (71.096) (78.879)
Laba (Rugi) Bruto (11.448) (12.690) (14.071) (15.606) (17.315)
Laba (Rugi) Usaha 6.536 (6.984) (7.908) (8.951) (10.127)
Laba (Rugi) Sebelum Pajak
9.265 (1.525) (2.450) (3.492) (5.474)
Penghasilan
Laba (Rugi) Tahun Berjalan 7.227 (1.190) (1.911) (2.724) (4.270)
Nilai Tambah Arus Kas SES
Figur 37. Nilai Tambah Arus Kas
(Dalam Jutaan Rupiah)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Kas Bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas (851) (688) (1.353) (2.104) 11.334
operasi
Kas Bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas 50.500 - - - -
investasi
Kas bersih diperoleh dari
(digunakan untuk) aktivitas (51.942) 237 381 544 852
Pendanaan
Halaman - 50
Page 55
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Kenaikan Bersih Kas dan
592 (926) (1.734) (2.648) 10.481
Setara Kas
Kas Setara Kas Pada Awal
- 592 (334) (2.068) (4.716)
Periode
Kas Setara Kas Pada Akhir
592 (334) (2.068) (4.716) 5.765
Periode
Berikut adalah analisis inkremental untuk mengukur nilai tambah dari Rencana Transaksi dengan
mempertimbangkan:
1) Analisis nilai tambah posisi keuangan Sebelum dan Setelah Rencana Transaksi adalah
sebagai berikut:
a. Kas dan setara kas, persediaan serta aset takberwujud atas merek Lamina dan Loops
akan berkurang sejalan dengan jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek
Lamina dan Loops. Namun, kas dan setara kas pada akhir periode proyeksi lebih besar
dikarenakan adanya kelebihan kas yang dimiliki setelah pelunasan utang bank.
b. Kebutuhan modal kerja Setelah Rencana Transaksi akan lebih kecil dikarenakan jual
beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops.
c. Setelah Rencana Transaksi, utang bank jangka pendek akan lebih kecil dibandingkan
Sebelum Rencana Transaksi dikarenakan adanya tambahan dana dari hasil jual beli dan
pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops yang dapat digunakan
untuk modal kerja, sehingga porsi utang bank yang diperlukan lebih kecil.
d. Rencana Transaksi juga akan meningkatkan ekuitas melalui gain yang diperoleh dari
jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops pada tahun
2026 sebesar Rp12.700 Juta.
2) Setelah Rencana Transaksi, pendapatan dan beban SES akan berkurang, termasuk beban
keuangan. Namun, pada tahun 2026 terdapat pendapatan operasi lainnya atas gain dari jual
beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops sehingga laba bersih
bertambah sebesar Rp7.227 Juta.
3) Analisis nilai tambah proyeksi arus kas Sebelum dan Setelah Rencana Transaksi adalah
sebagai berikut:
a. Arus kas yang diperoleh dari operasi akan lebih kecil dikarenakan menurunnya kas
operasi atas jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops. Namun, pada tahun 2026 terdapat kenaikan dikarenakan meningkatnya saldo
laba atas jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops.
b. Arus kas yang diperoleh dari investasi akan lebih besar di tahun 2026 dikarenakan
adanya kas masuk dari hasil jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek
Lamina dan Loops.
c. Arus kas yang diperoleh dari pendanaan akan lebih kecil, pada tahun 2026 dikarenakan
adanya kas keluar untuk pembayaran utang bank dan pada tahun lainnya terdapat
pengurangan dividen kas.
3.2.6.2 Biaya atau Pendapatan yang Relevan
Dari sisi biaya, setelah Rencana Transaksi, beban pokok yang dikeluarkan relatif lebih kecil karena
adanya pengurangan atas jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops, begitu pula dengan beban umum dan administrasi. Selain itu, beban bunga yang akan
dibayarkan untuk utang bank juga akan lebih kecil dibandingkan Sebelum Rencana Transaksi
yang memiliki utang bank lebih besar.
Dari sisi pendapatan, setelah Rencana Transaksi juga akan lebih kecil namun tetap tumbuh
dengan rata-rata sebesar 24,71% selama periode proyeksi. Selain itu, pada tahun 2026 terdapat
Halaman - 51
Page 56
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
pendapatan operasi lainnya sebesar Rp12.700 Juta yang diperoleh dari gain atas Rencana
Transaksi.
Berdasarkan Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis, tidak terdapat biaya atau
pendapatan yang relevan lainnya selain yang telah diungkapkan di atas.
3.2.6.3 Informasi Non-Keuangan yang Relevan
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari Manajemen SES, tidak terdapat informasi non-
keuangan yang relevan yang signifikan terkait dengan Rencana Transaksi, selain yang telah
diungkapkan dalam Laporan Pendapat Kewajaran.
3.2.6.4 Prosedur Pengambilan Keputusan atas Rencana Transaksi
Berdasarkan informasi yang diperoleh dari Manajemen SES, proses pengambilan keputusan atas
Rencana Transaksi telah dilakukan melalui proses yang sesuai prosedur internal SES dan
pemegang saham, terutama dari sisi Erajaya Group. Setelah menentukan Rencana Transaksi,
Direktur harus memperoleh persetujuan dari Direktur Utama dan Dewan Komisaris. Sebelum
Direktur mengusulkan usulan Rencana Transaksi, Direktur telah melalui tahapan proses analisis
internal, sebagaimana yang telah dikonfirmasi oleh manajemen SES. Dengan demikian,
manajemen telah mengikuti prosedur pengambilan keputusan oleh perusahaan dalam
menentukan rencana dan nilai transaksi dengan memperhatikan alternatif lain.
Rencana Transaksi ini merupakan bagian dari upaya SES dalam melakukan penataan portofolio
usaha agar selaras dengan fokus dan arah pengembangan bisnisnya yang akan dilakukan dengan
TAM, yang masih termasuk dalam Erajaya Group. Dokumen-dokumen sehubungan dengan
pelaksanaan Rencana Transaksi telah dibuat menggunakan syarat dan ketentuan yang sama
apabila dilakukan dengan pihak yang tidak terafiliasi, sehingga syarat dan ketentuan atas
Rencana Transaksi tersebut dilakukan secara arm’s length basis.
Selanjutnya SES telah menunjuk Y&R untuk memberikan pendapat independen atas kewajaran
Rencana Transaksi untuk memenuhi ketentuan-ketentuan sebagaimana diatur dalam POJK 42
Tahun 2020.
3.2.6.5 Hal Material Lainnya yang Dapat Memberikan Keyakinan Bagi Penilai Bisnis dalam
Memberikan Opini Kewajaran Rencana Transaksi
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari manajemen SES, tidak terdapat hal material lainnya
terkait dengan Rencana Transaksi, selain yang telah diungkapkan dalam Laporan Pendapat
Kewajaran.
3.2.7 Analisis Sensitivitas
Analisis sensitivitas dilakukan dengan menguji kepekaan Rencana Transaksi terhadap faktor yang
mempengaruhinya, yang dalam hal ini dilakukan terhadap kenaikan dan penurunan nilai Rencana
Transaksi.
Asumsi yang digunakan untuk melihat sensitivitas terhadap nilai Rencana Transaksi adalah
sebagai berikut:
Halaman - 52
Page 57
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
1. Kenaikan nilai Rencana Transaksi adalah sebesar 5,00%, 7,50% dan 13,00%. Hal ini untuk
melihat pergerakan kebutuhan utang yang diperlukan dengan menjaga selisih nilai Rencana
Transaksi pada batas atas 7,5% dari Nilai Acuan atau Hasil Penilaian Unit Bisnis Lamina dan
Loops.
2. Penurunan maksimum dari nilai Rencana Transaksi adalah sebesar 2,5%. Hal ini untuk
menjaga selisih nilai Rencana Transaksi pada batas bawah 7,5% dari Nilai Acuan atau Hasil
Penilaian Unit Bisnis Lamina dan Loops.
Berikut merupakan analisis sensitivitas terkait Nilai Rencana Transaksi selama periode proyeksi:
Figur 38. Analisis Sensitivitas terhadap Nilai Rencana Transaksi
2026 2027 2028 2029 2030
Uraian
Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des Jan-Des
Nilai Rencana Transaksi Turun 2,50% (Rp49.238 Juta)
LIQUIDITY RATIO
Cash Ratio 15,20% 14,11% 14,83% 16,42% 19,53%
Current Ratio 184,58% 168,53% 174,12% 189,48% 216,68%
Quick Ratio 49,69% 44,80% 45,64% 48,91% 55,32%
SOLVABILITY RATIO
Total Debt to Equity Ratio 30,74% 39,50% 35,74% 25,48% 12,90%
Total Debt to Assets Ratio 16,31% 18,98% 17,18% 12,86% 7,04%
Nilai Rencana Transaksi Naik 5,00% (Rp53.025 Juta)
LIQUIDITY RATIO
Cash Ratio 15,24% 14,16% 14,89% 16,48% 19,73%
Current Ratio 185,09% 168,87% 174,43% 189,81% 216,88%
Quick Ratio 49,83% 44,91% 45,75% 49,03% 55,51%
SOLVABILITY RATIO
Total Debt to Equity Ratio 30,49% 39,25% 35,53% 25,32% 12,89%
Total Debt to Assets Ratio 16,21% 18,90% 17,11% 12,80% 7,04%
Nilai Rencana Transaksi Naik 7,50% (Rp54.288 Juta)
LIQUIDITY RATIO
Cash Ratio 15,25% 14,17% 14,90% 16,51% 19,80%
Current Ratio 185,26% 168,98% 174,54% 189,91% 216,95%
Quick Ratio 49,87% 44,94% 45,78% 49,07% 55,58%
SOLVABILITY RATIO
Total Debt to Equity Ratio 30,41% 39,17% 35,47% 25,27% 12,88%
Total Debt to Assets Ratio 16,17% 18,87% 17,08% 12,78% 7,04%
Nilai Rencana Transaksi Naik 13,00% (Rp57.065 Juta)
LIQUIDITY RATIO
Cash Ratio 15,28% 14,20% 14,94% 16,56% 19,95%
Current Ratio 185,64% 169,23% 174,77% 190,16% 217,09%
Quick Ratio 49,97% 45,01% 45,86% 49,15% 55,73%
SOLVABILITY RATIO
Total Debt to Equity Ratio 30,22% 39,00% 35,32% 25,15% 12,87%
Total Debt to Assets Ratio 16,10% 18,81% 17,03% 12,73% 7,03%
Halaman - 53
Page 58
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
Berdasarkan hasil analisis sensitivitas, besaran nilai Rencana Transaksi yang berbeda akan
memberikan dampak terhadap rasio likuiditas dan solvabilitas sebagai pengaruh dari potensi
jumlah utang yang diperlukan untuk keperluan modal kerja dan efisiensi terhadap beban bunga.
Dari sisi likuiditas, semakin besar nilai Rencana Transaksi cash ratio, current ratio dan quick ratio
juga meningkat. Hal ini dikarenakan adanya kas yang tersisa dan liabilitas lancar yang berubah
akibat berkurangnya utang bank.
Dari sisi solvabilitas, total debt to equity ratio dan total debt to assets ratio mengalami perubahan
dalam seluruh skenario, sejalan dengan asumsi bahwa Rencana Transaksi digunakan untuk
mengurangi porsi utang bank yang dibutuhkan untuk keperluan modal kerja dan saldo laba yang
diperoleh dari gain Rencana Transaksi.
Secara keseluruhan, hasil sensitivitas menunjukkan bahwa meskipun terdapat variasi pada
tingkat rasio keuangan, perbedaannya relatif terbatas dan tidak mengubah tren kinerja yang
tetap meningkat, sehingga model bisnis SES dinilai cukup stabil terhadap besaran nilai Rencana
Transaksi dalam kisaran yang dianalisis.
Halaman - 54
Page 59
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
4 ANALISIS KEWAJARAN NILAI RENCANA TRANSAKSI
Nilai Rencana Transaksi ditetapkan dengan mempertimbangkan ketentuan yang tercantum dalam
Draf Perjanjian Jual Beli dan Pengalihan Unit Bisnis antara SES dan TAM. Nilai yang menjadi objek
Rencana Transaksi tersebut disusun berdasarkan kondisi dan asumsi yang berlaku pada tanggal
penilaian, serta dengan memperhatikan kewajaran Nilai Pasar yang dihasilkan oleh Penilai Bisnis.
Selanjutnya, untuk menilai kewajaran Nilai Rencana Transaksi, dilakukan serangkaian analisis yang
meliputi perbandingan antara Nilai Rencana Transaksi dan Nilai Acuan, analisis untuk memastikan
bahwa transaksi memberikan nilai tambah bagi para pihak, serta analisis kewajaran nilai transaksi
guna meyakini bahwa Nilai Rencana Transaksi berada dalam kisaran nilai yang diindikasikan dari
hasil penilaian.
4.1 Perbandingan Antara Nilai Rencana Transaksi Dengan Nilai Acuan
Perbandingan Analisis Nilai Rencana Transaksi dilakukan dengan membandingkan Nilai Rencana
Transaksi dengan Nilai Pasar per tanggal penilaian. Nilai Pasar atas merek Lamina dan Loops yang
akan dialihkan mengacu pada hasil penilaian yang dilaksanakan oleh Y&R dan Penilai Bisnis Yanuar
Bey, S.E., M.M., MAPPI (Cert.) dengan No. Izin Penilai Publik B-1.08.00044 dan No. Tanda Terdaftar
OJK KEP-689/KS.13/2026 (Penilai Publik Sektor Jasa Keuangan) yang hasil akhirnya telah dituangkan
dalam laporan No. 00070/2.0170-00/BS/05/0044/1/VI/2026 tanggal 29 Juni 2026. Berikut
merupakan perbandingan antara Nilai Rencana Transaksi dengan Nilai Pasar berdasarkan hasil
penilaian:
Figur 39. Perbandingan Nilai Rencana Transaksi Dengan Hasil Penilaian
Nilai Rencana Transaksi
Keterangan
(Dalam Jutaan Penuh)
Nilai Rencana Transaksi 50.500
Hasil Penilaian (Nilai Pasar) 53.237
Berdasarkan hasil penilaian, Nilai Pasar objek Rencana Transaksi adalah sebesar Rp53.237 Juta,
sedangkan Nilai Rencana Transaksi yang akan dilakukan oleh SES adalah sebesar Rp50.500 Juta.
Dengan demikian, Nilai Rencana Transaksi yang dilakukan berada di bawah Nilai Pasar dengan
selisih sebesar Rp2.737 Juta.
4.2 Analisis untuk Memastikan Bahwa Nilai Rencana Transaksi Memberikan Nilai Tambah Dari
Transaksi yang Akan Dilakukan
Adanya Rencana Transaksi akan memberikan dampak yang positif bagi keuangan dan prospek
bisnis SES. Rencana jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops
akan menjadikan SES lebih fokus pada pengembangan portofolio bisnis di segmen active lifestyle,
lifestyle dan fashion dan memperkuat posisinya sebagai smart lifestyle retailer. Hal tersebut sesuai
dengan arah penataan portofolio yang sedang dijalankan SES dalam mengembangkan usahanya.
Selain itu, nilai tambah akan diperoleh dari dana hasil jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk
hak merek Lamina dan Loops yang dapat dipergunakan untuk mengurangi sebagian porsi utang
bank yang dibutuhkan untuk keperluan modal kerja.
Halaman - 55
Page 60
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
4.3 Analisis atas Kewajaran Nilai Transaksi Dilakukan Untuk Meyakini Bahwa Rencana Nilai
Transaksi Berada Dalam Kisaran Nilai yang Didapatkan dari Hasil Penilaian
Dalam menganalisis kewajaran nilai Rencana Transaksi, Y&R menggunakan Nilai Pasar berdasarkan
Laporan Penilaian Unit Bisnis milik SES yang memegang Hak atas Merek Lamina dan Loops, yang
dilaksanakan oleh Y&R dan Penilai Bisnis Yanuar Bey, S.E., M.M., MAPPI (Cert.)., No. Izin Penilai
Publik B-1.08.00044 dan No. Tanda Terdaftar OJK KEP-689/KS.13/2026 (Penilai Publik Sektor Jasa
Keuangan). Berikut merupakan perhitungan selisih nilai Rencana Transaksi terhadap Nilai Pasar:
Figur 40. Analisis Kewajaran Rencana Transaksi
Nilai Rencana Transaksi Nilai Pasar Persentase
(Dalam Jutaan Rupiah) (Dalam Jutaan Rupiah) Selisih
50.500 53.237 -5,14%
Selisih nilai Rencana Transaksi adalah sebesar -5,14% dari Nilai Pasar yang dijadikan acuan. Sesuai
dengan POJK 35 Tahun 2020 tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian Bisnis di Pasar
Modal, batas atas dan batas bawah pada kisaran nilai, tidak boleh melebihi 7,50% (Tujuh Koma
Lima Persen) dari nilai yang dijadikan acuan.
Berdasarkan analisis kewajaran Nilai Rencana Transaksi di atas, maka Rencana Transaksi untuk jual
beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops adalah adalah Wajar.
Halaman - 56
Page 61
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
5 ANALISIS ATAS FAKTOR LAIN YANG RELEVAN
Faktor-faktor yang relevan dengan Rencana Transaksi sudah dianalisis dan diungkapkan pada bab-
bab sebelumnya baik secara kualitatif dan kuantitatif beserta pertimbangan manfaat, keuntungan,
risiko dan kerugian. Sehingga kami tidak melakukan analisis atas faktor lain yang relevan.
Halaman - 57
Page 62
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
6 KESIMPULAN ANALISIS PENDAPAT KEWAJARAN
Kewajaran Rencana Transaksi dapat disimpulkan dengan mempertimbangkan analisis-analisis
sebagai berikut:
• Analisis Rencana Transaksi
Berdasarkan hasil evaluasi manajemen terhadap portofolio usahanya, SES memandang bahwa
Unit Bisnis yang memegang hak atas merek Lamina dan Loops tidak lagi termasuk fokus utama
dalam strategi pengembangan bisnis yang sedang dijalankan. Oleh karena itu, SES berencana
melakukan transaksi afiliasi terkait dengan jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak
merek Lamina dan Loops kepada TAM, yang merupakan pihak afiliasi dan bagian dari lini bisnis
vertikal Erajaya Digital dalam Erajaya Group.
Rencana Transaksi tersebut merupakan bagian dari upaya SES dalam melakukan penataan
portofolio usaha agar selaras dengan fokus dan arah pengembangan bisnis SES. Melalui
Rencana Transaksi ini, SES diharapkan dapat meningkatkan fokus dalam pengelolaan dan
pengembangan lini usaha yang menjadi prioritas strategis, mendukung pengalokasian sumber
daya, modal, dan investasi secara lebih efektif pada kegiatan usaha inti, serta mengoptimalkan
pengelolaan aset guna menciptakan nilai tambah yang berkelanjutan bagi SES dalam jangka
panjang.
Beberapa pertimbangan bisnis yang digunakan SES dalam Rencana Transaksi ini diantaranya
yaitu:
1. SES akan melakukan jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops kepada TAM, dimana kedua entitas tersebut merupakan bagian dari kelompok usaha
dan berada di bawah pengendalian dengan induk yang sama (Erajaya Group). Hal tersebut
dinilai lebih sesuai dengan tujuan strategis SES dibandingkan alternatif transaksi dengan
pihak non-afiliasi.
2. Pelaksanaan Rencana Transaksi dengan pihak terafiliasi memungkinkan proses jual beli dan
pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops dilakukan secara lebih
terkoordinasi dan efisien, sehingga mendukung kelancaran proses penataan portofolio
usaha SES.
3. Rencana Transaksi ini memberikan kepastian dalam pelaksanaan jual beli dan pengalihan
unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops serta meminimalkan kompleksitas yang
umumnya timbul dalam transaksi dengan pihak independen, baik dari sisi proses maupun
waktu penyelesaian transaksi.
• Analisis Kualitatif dan Kuantitatif
- Analisis kualitatif
Keuntungan yang akan diperoleh SES dari Rencana Transaksi adalah dapat memperkuat
efisiensi alokasi modal SES dengan memfokuskan investasi pada lini bisnis utamanya di
bawah bisnis vertikal Erajaya Active Style. Selain itu, penerimaan dana tunai dari Rencana
Transaksi akan menambah likuiditas SES dan dapat digunakan untuk mendukung
kebutuhan operasional serta pengembangan kegiatan usaha sesuai dengan prioritas
bisnis SES.
Tidak ada kerugian yang ditimbulkan atas Rencana Transaksi ini.
- Analisis kuantitatif
1. Adanya Rencana Transaksi menyebabkan menurunnya rasio solvabilitas SES. Hal ini
disebabkan menurunnya utang bank jangka pendek dan ekuitas atas jual beli dan
pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops. Rasio debt to equity ratio
Halaman - 58
Page 63
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
dan debt to assets ratio pada akhir masa proyeksi masing-masing adalah sebesar
12,90% dan 7,04%.
2. Secara keseluruhan, rasio keuangan SES setelah Rencana Transaksi menunjukkan
beberapa penurunan sebagai dampak berkurangnya skala usaha, namun kondisi
keuangan SES tetap terjaga. Penggunaan dana hasil Rencana Transaksi untuk
mengurangi utang turut memperkuat kualitas neraca dan keuangan perusahaan,
sementara kinerja operasional diproyeksikan tetap bertumbuh dengan mencatatkan
net profit margin sebesar 3,90% pada akhir periode proyeksi.
3. Setelah Rencana Transaksi, utang bank jangka pendek akan lebih kecil dibandingkan
Sebelum Rencana Transaksi dikarenakan adanya tambahan dana dari hasil jual beli dan
pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops yang dapat digunakan
untuk modal kerja, sehingga porsi utang bank yang diperlukan lebih kecil.
4. Setelah Rencana Transaksi, pendapatan dan beban SES akan berkurang, termasuk
beban keuangan. Namun, pada tahun 2026 terdapat pendapatan operasi lainnya atas
gain dari jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops
sehingga laba bersih bertambah sebesar Rp7.227 Juta.
5. Arus kas yang diperoleh dari operasi akan lebih kecil dikarenakan menurunnya kas
operasi atas jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan
Loops. Namun, pada tahun 2026 terdapat kenaikan dikarenakan meningkatnya saldo
laba atas jual beli dan pengalihan unit bisnis termasuk hak merek Lamina dan Loops.
• Analisis Kewajaran Nilai Rencana Transaksi
1. Berdasarkan hasil penilaian, Nilai Pasar objek Rencana Transaksi adalah sebesar Rp53.237
Juta, sedangkan Nilai Rencana Transaksi yang akan dilakukan oleh SES adalah sebesar
Rp50.500 Juta. Dengan demikian, Nilai Rencana Transaksi yang dilakukan berada di bawah
Nilai Pasar dengan selisih sebesar Rp2.737 Juta.
2. Selisih nilai Rencana Transaksi adalah sebesar -5,14% dari Nilai Pasar yang dijadikan acuan.
Sesuai dengan POJK 35 Tahun 2020 tentang Penilaian dan Penyajian Laporan Penilaian
Bisnis di Pasar Modal, batas atas dan batas bawah pada kisaran nilai, tidak boleh melebihi
7,50% (Tujuh Koma Lima Persen) dari nilai yang dijadikan acuan.
• Analisis atas Faktor Lain yang Relevan
Faktor-faktor yang relevan dengan Rencana Transaksi sudah dianalisis dan diungkapkan pada
bab-bab sebelumnya baik secara kualitatif dan kuantitatif beserta pertimbangan manfaat,
keuntungan, risiko dan kerugian. Sehingga kami tidak melakukan analisis atas faktor lain yang
relevan.
Halaman - 59
Page 64
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
7 PENDAPAT KEWAJARAN ATAS RENCANA TRANSAKSI
Berdasarkan analisis atas Rencana Transaksi, analisis kualitatif dan kuantitatif, analisis kewajaran
nilai Rencana Transaksi serta penelaahan atas data dan informasi yang diperoleh dan digunakan
sebagaimana diungkapkan dalam Laporan Pendapat Kewajaran ini, kami berpendapat bahwa
Rencana Transaksi adalah WAJAR.
Halaman - 60
Page 65
KJPP YANUAR, ROSYE DAN REKAN
Pendapat Kewajaran – PT Sinar Eka Selaras Tbk (“SES”)
8 KUALIFIKASI PENILAI BISNIS
Kami adalah Kantor Jasa Penilai Publik yang secara resmi telah ditetapkan berdasarkan Keputusan
Menteri Keuangan No. 365/KM.1/2020 tanggal 27 Juli 2020, dengan nama KANTOR JASA PENILAI
PUBLIK YANUAR, ROSYE DAN REKAN (“Y&R”) dengan Izin KJPP No. 2.20.0170.
Penilai Bisnis yang menandatangani laporan pendapat kewajaran ini merupakan Penilai Bisnis
bersertifikat MAPPI dengan perizinan sebagai berikut:
No. Izin Penilai Publik : B-1.08.00044
No. Tanda Terdaftar OJK : KEP-689/KS.13/2026 (Penilai Publik Sektor Jasa Keuangan)
Klasifikasi Izin : Penilaian Bisnis (B)
No. MAPPI : 99-S-01230
Halaman - 61
Names mentioned 52 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
org
PT Teletama Artha Mandiri Lokasi
p.1
unresolved
org
KJPP YANUAR
p.5 ×61
unresolved
org
Bapepam
p.5 ×4
unresolved
org
Kantor Akuntan Publik Purwantono
p.8 ×4
unresolved
person
Akuntan Publik Benediktio Salim
p.8 ×2
unresolved
person
Akuntan Publik Daniel Amdhani Judistira
p.8 ×2
unresolved
org
Kantor Akuntan Publik Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang & Rekan
p.8 ×3
unresolved
org
Kantor Akuntan Publik Tanubrata Sutanto Fahmi Bambang
p.8 ×3
unresolved
person
Akuntan Publik Sutomo
p.8 ×3
unresolved
person
CPA
p.8 ×5
unresolved
org
Menteri Keuangan
p.9 ×3
unresolved
org
Otoritas Jasa Keuangan Republik Indonesia
p.9 ×3
unresolved
org
Kantor Jasa Penilai Publik Yanuar
p.9 ×2
unresolved
org
Rosye & Rekan
p.9
unresolved
org
Rosye dan Rekan
p.10
unresolved
org
KJPP
p.10 ×2
unresolved
org
Kementerian Keuangan dan Pasar Modal
p.10
unresolved
person
R.M. Dendy Soebangil
· Notaris
p.14 ×4
unresolved
org
Bambang & Rekan
p.15 ×2
unresolved
person
Penilai Bisnis Yanuar Bey
p.16 ×4
unresolved
org
Arbitrase Nasional Indonesia
p.23
unresolved
person
Myra Yuwono
· Notaris
p.24 ×3
unresolved
org
Menteri Kehakiman Republik Indonesia
p.24 ×2
unresolved
person
Akta Notaris Sugih Haryati
p.24
unresolved
org
Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia
p.24
unresolved
person
Akta Notaris Dr. Sugih Haryati
p.26 ×2
unresolved
org
Menteri Hukum Republik Indonesia
p.26
unresolved
person
KH. Hasyim Ashari
p.26
unresolved
person
Rebecca Halim. Berikut
p.29
unresolved
org
Bank Indonesia Triwulan IV
p.33 ×4
unresolved
org
Bank Indonesia
p.33 ×10
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
Rule parser
Needs review
confidence 0.273
12144 ms
12 Sep 2026 21:54
Raw output
{'appraiser_exempt': None,
'appraiser_name': 'Publik : Yanuar Bey, S.E., M.M., MAPPI (Cert.)',
'assets': [],
'currency': None,
'fact_type': '',
'issuer_name': '',
'kind': 'CONFLICT',
'kjpp_name': '',
'letter_number': '',
'object_text': '',
'object_truncated': False,
'parties': [],
'pct_of_equity': None,
'reference_period': '',
'requires_rups': None,
'rups_date': None,
'ticker': '',
'transaction_date': None,
'valuation_date': '2025-12-31',
'value': None}