Back to announcement
20260625_BDMN_Informasi Transaksi Afiliasi_32104637_lamp4.pdf
Asset transaction Needs review BDMNSource file signed link, expires in 15 minutes
Extracted text 24
Page 1
LAPORAN PENDAPAT FAIRNESS OPINION REPORT
KEWAJARAN
PT BANK DANAMON INDONESIA Tbk
TRANSAKSI TRANSACTION
JUNI 2026 JUNE 2026
Page 2
This report is originally issued in Bahasa Indonesia No. : 00129/2.0162-00/BS/07/0153/1/VI/2026 No. : 00129/2.0162-00/BS/07/0153/1/VI/2026 Tanggal : 24 Juni 2026 Date : 24 June 2026 Kepada Yth. To: PT BANK DANAMON INDONESIA Tbk PT BANK DANAMON INDONESIA Tbk Menara Bank Danamon Menara Bank Danamon Jl. HR. Rasuna Said Blok C, No. 10 Jl. HR. Rasuna Said Blok C, No. 10 Jakarta Selatan 12920 Jakarta Selatan 12920 U.p. : Direksi Attention to : Director Hal : Pendapat Kewajaran atas Transaksi Subject : Fairness Opinion on the Transaction Dengan hormat, Dear Sir/Madam, Berdasarkan Akta Jual Beli Saham No. 23 tanggal 24 Juni Based on Deed of Share Transfer No. 23 dated 24 June 2026 yang dibuat di hadapan Syahreza Annaz, S.H., 2026, executed before Syahreza Annaz, S.H., M.Kn, M.Kn, Notaris di Jakarta (selanjutnya disebut “Akta No. Notary in Jakarta (hereinafter referred to as the “Deed No. 23”), PT Bank Danamon Indonesia Tbk (selanjutnya 23”), PT Bank Danamon Indonesia Tbk (hereinafter disebut “Perseroan”) telah membeli dan menerima referred to as the “Company”) has acquired and accepted pengalihan atas 59 saham seri A atau setara dengan the transfer of 59 Series A shares, representing 9.82% of 9,82% saham PT Home Credit Indonesia (selanjutnya the shares in PT Home Credit Indonesia (hereinafter disebut “HCI”) dari PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk referred to as “HCI”), from PT Adira Dinamika Multi (selanjutnya disebut “ADMF”) dengan nilai transaksi Finance Tbk (hereinafter referred to as “ADMF”) for a sebesar Rp 400,00 miliar (selanjutnya disebut transaction value of Rp 400.00 billion (hereinafter referred “Transaksi”). to as the “Transaction”). Sehubungan dengan Transaksi tersebut, manajemen In connection with the Transaction, the Company's Perseroan telah menunjuk Kantor Jasa Penilai Publik management has appointed Kantor Jasa Penilai Publik (selanjutnya disebut “KJPP”) Kusnanto & rekan (hereinafter referred to as "KJPP") Kusnanto & rekan (selanjutnya disebut “KR” atau “kami”) untuk memberikan (hereinafter referred to as "KR" or “we”) to give an opinion pendapat sebagai penilai independen atas kewajaran as independent appraisers on the fairness of Transaction Transaksi sesuai dengan surat penugasan kami No. in accordance to our engagement letter No. KR/260206- KR/260206-002 tanggal 6 Februari 2026 yang telah 002 dated 5 February 2026 which was approved by the disetujui oleh manajemen Perseroan. Company's management. Selanjutnya, kami sebagai KJPP resmi berdasarkan Therefore, we as registered KJPP based on the Ministry Keputusan Menteri Keuangan No. 2.19.0162 tanggal 15 of Finance Decree No. 2.19.0162 dated 15 July 2019 and Juli 2019 dan terdaftar sebagai kantor jasa profesi registered as a capital market supporting profession of the penunjang pasar modal di Otoritas Jasa Keuangan Financial Services Authority (hereinafter referred to as (selanjutnya disebut “OJK”) dengan Surat Tanda "OJK") under Registered Letter of Capital Market Terdaftar Profesi Penunjang Pasar Modal dari OJK No. Supporting Profession of OJK No. KEP-210/KS.13/2026 KEP-210/KS.13/2026 menyampaikan pendapat expressed the fairness opinion (hereinafter referred to as kewajaran (selanjutnya disebut “Pendapat Kewajaran”) the "Fairness Opinion") on the Transaction. atas Transaksi.
Page 3
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
ALASAN DAN LATAR BELAKANG TRANSAKSI REASONS AND BACKGROUND OF THE TRANSACTION
Perseroan merupakan suatu perseroan terbatas The Company is a publicly-held company, established
berstatus perusahaan terbuka, didirikan dan menjalankan and operates its business in Indonesia. The scope of
kegiatan usahanya di Indonesia. Ruang lingkup kegiatan activities of the Company is engaged in general banking
usaha Perseroan adalah bergerak dalam bidang services in accordance with prevailing laws and
perbankan sesuai dengan undang-undang dan peraturan regulations, and to engage in other banking activities
yang berlaku, dan melakukan kegiatan perbankan lainnya based on sharia principles. The Company started its
berdasarkan prinsip syariah. Perseroan mulai melakukan activities based on the sharia principles since 2002. The
kegiatan berdasarkan prinsip syariah tersebut sejak tahun Company is located at Menara Bank Danamon, Jalan HR.
2002. Perseroan berdomisili di Menara Bank Danamon, Rasuna Said Blok C, Nomor 10, Jakarta Selatan 12920,
Jalan HR. Rasuna Said Blok C, Nomor 10, Jakarta with telephone number: (021) 8064 5000 and email:
Selatan 12920, dengan nomor telepon: (021) 8064 5000 hellodanamon@danamon.co.id.
dan email: hellodanamon@danamon.co.id.
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari manajemen Based on the information obtained from the Company's
Perseroan, pada tanggal 31 Desember 2025, Perseroan management, as of 31 December 2025, the Company
memiliki penyertaan saham pada entitas anak dengan has investment in shares in subsidiaries with the following
rincian sebagai berikut: details:
Perseroan/
The Company
74,50%
ADMF
9,82%
HCI
ADMF merupakan suatu perseroan terbatas berstatus ADMF is a publicly-held company, established and
perusahaan terbuka, didirikan dan menjalankan kegiatan conducting its business activities in Indonesia. The scope
usahanya di Indonesia. Ruang lingkup kegiatan usaha of ADMF’s business activities is engaged in financing and
ADMF adalah bergerak dalam bidang pembiayaan dan sharia financing through its sharia business unit, including
pembiayaan syariah yang merupakan unit usaha syariah investment financing, working capital financing,
meliputi pembiayaan investasi, pembiayaan modal kerja, multipurpose financing, other financing business activities
pembiayaan multiguna, kegiatan usaha pembiayaan lain based on OJK approval, operating lease and/or fee-
berdasarkan persetujuan OJK, sewa operasi dan/atau based activities insofar as they do not conflict with the
kegiatan berbasis fee sepanjang tidak bertentangan prevailing laws and regulations in the financial services
dengan peraturan perundang-undangan di sektor jasa sector, sale and purchase financing, and service
keuangan, pembiayaan jual-beli, dan pembiayaan jasa. financing.
2
Page 4
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
HCI merupakan suatu perseroan terbatas berstatus HCI is a privately-held company, established and
perusahaan tertutup, didirikan dan menjalankan kegiatan conducting its business activities in Indonesia. The scope
usahanya di Indonesia. Ruang lingkup kegiatan usaha of HCI’s business activities is engaged in investment
HCI adalah bergerak dalam bidang pembiayaan investasi, financing, working capital financing, multipurpose
pembiayaan modal kerja, pembiayaan multiguna, financing, including but not limited to multipurpose
termasuk namun tidak terbatas pada pembiayaan financing through installment purchase schemes,
multiguna dengan cara pembelian dengan pembayaran including credit cards, other financing business activities
secara angsuran, termasuk kartu kredit, kegiatan usaha based on OJK approval and/or operating lease and/or
pembiayaan lain berdasarkan persetujuan OJK dan/atau fee-based activities in accordance with the prevailing laws
sewa operasi dan/atau kegiatan berbasis imbal jasa and regulations in the financial services sector.
sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan
di sektor jasa keuangan.
Berdasarkan Surat OJK No. SR-12/KS.13/2025 tanggal 8 Based on OJK Letter No. SR-12/KS.13/2025 dated 8 July
Juli 2025 perihal Penyampaian Keputusan Persetujuan 2025 regarding the Submission of Approval Decision for
PT Bank Danamon Indonesia Tbk sebagai Perusahaan the Company’s as the Operational Financial
Induk Konglomerasi Keuangan (selanjutnya disebut Conglomeration Holding Company (hereinafter referred
“PIKK”) Operasional atas Konglomerasi Keuangan to as the “PIKK”) of MUFG Financial Conglomeration
(selanjutnya disebut “KK”) MUFG (selanjutnya disebut (hereinafter referred to as the “KK”) (hereinafter referred
“Surat OJK”) dan berdasarkan Keputusan Anggota to as the “OJK Letter”) and based on the Decision of the
Dewan Komisioner OJK No. KEP-5/KS.1/2025 tanggal 24 Member of the Board of Commissioners of OJK No. KEP-
Juni 2025 tentang Persetujuan Perseroan sebagai PIKK 5/KS.1/2025 dated 24 June 2025 regarding the Approval
Operasional atas Konglomerasi Keuangan MUFG of the Company as the Operational PIKK of MUFG
(selanjutnya disebut “KADK”), OJK telah menyetujui Financial Conglomeration (hereinafter referred to as the
Perseroan sebagai PIKK operasional atas KK MUFG. “KADK”), OJK has approved the Company as the
operational PIKK of MUFG KK.
Selanjutnya, berdasarkan keterangan yang diperoleh dari Furthermore, based on information obtained from the
manajemen Perseroan, sehubungan dengan penetapan management of the Company, in connection with the
Perseroan sebagai PIKK operasional atas KK MUFG, designation of the Company as the operational PIKK over
Perseroan perlu melakukan penyesuaian struktur KK MUFG, the Company is required to adjust its
kepemilikan dan pengendalian dalam kelompok usaha ownership and control structure within its business group
Perseroan sesuai dengan ketentuan Peraturan OJK No. in order to comply with OJK Regulation No. 30 of 2024
30 Tahun 2024 tentang “Konglomerasi Keuangan dan concerning Financial Conglomerates and Financial
Perusahaan Induk Konglomerasi Keuangan” (selanjutnya Conglomerate Holding Companies (hereinafter referred
disebut “POJK 30/2024”). to as “POJK 30/2024”).
Perkembangan industri jasa keuangan dan pembiayaan The growth of the financial services and financing industry
di Indonesia terus menunjukkan pertumbuhan yang in Indonesia continues to demonstrate dynamic growth,
dinamis, didukung oleh meningkatnya kebutuhan supported by increasing public demand for financing
masyarakat terhadap akses pembiayaan yang cepat, access that is fast, flexible, and integrated with digital
fleksibel, dan terintegrasi dengan layanan keuangan financial services. The growth of consumer and
digital. Pertumbuhan pembiayaan konsumtif dan multipurpose financing, including financing for
multiguna, termasuk pembiayaan elektronik, peralatan electronics, household appliances, motor vehicles, as
rumah tangga, kendaraan bermotor, serta pembiayaan well as digital-based financing, has encouraged players
berbasis digital, mendorong pelaku industri jasa in the financial services industry to continuously
keuangan untuk terus memperkuat struktur usaha dan strengthen their business structures and enhance
meningkatkan daya saing dalam menghadapi persaingan competitiveness amid increasingly intense industry
industri yang semakin ketat. competition.
3
Page 5
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Di sisi lain, perkembangan regulasi sektor jasa keuangan, On the other hand, developments in financial services
khususnya terkait pengelolaan konglomerasi keuangan, sector regulations, particularly those related to the
mendorong kelompok usaha jasa keuangan untuk management of financial conglomerates, have
memperkuat struktur kepemilikan dan pengendalian antar encouraged financial services business groups to
entitas dalam kelompok usaha agar lebih terintegrasi, strengthen ownership and control structures among
efektif, dan sejalan dengan prinsip tata kelola perusahaan entities within the business group in order to achieve
yang baik. Melalui penerapan pengawasan terintegrasi, greater integration, effectiveness, and alignment with
perusahaan induk konglomerasi keuangan diharapkan good corporate governance principles. Through the
mampu meningkatkan efektivitas koordinasi, pengelolaan implementation of integrated supervision, financial
risiko, serta pengembangan strategi usaha antar entitas conglomerate holding companies are expected to
dalam kelompok usaha. enhance the effectiveness of coordination, risk
management, and business strategy development among
entities within the business group.
Sehubungan dengan penetapan Perseroan sebagai PIKK In connection with the designation of the Company as the
operasional atas konglomerasi keuangan MUFG operational PIKK of the MUFG financial conglomerate
berdasarkan Surat OJK dan KADK, Perseroan perlu based on the OJK Letter and KADK, the Company is
melakukan penyesuaian struktur kepemilikan dan required to make adjustments to the ownership and
pengendalian atas entitas-entitas dalam kelompok usaha control structure of entities within the Company’s
Perseroan sesuai dengan ketentuan POJK 30/2024. business group in accordance with the provisions of
Sejalan dengan hal tersebut, sebagai bagian dari POJK 30/2024. In line with this, as part of the
penguatan struktur kepemilikan dan pengendalian dalam strengthening of the ownership and control structure
kelompok usaha, Perseroan melakukan Transaksi. within the business group, the Company carry out the
Transaction.
HCI yang bergerak dalam bidang pembiayaan dinilai HCI, which is engaged in the financing business, is
memiliki prospek usaha yang positif seiring dengan considered to have positive business prospects in line
meningkatnya kebutuhan masyarakat terhadap layanan with increasing public demand for consumer financing
pembiayaan konsumtif dan pembiayaan berbasis digital. services and digital-based financing. With HCI’s
Dengan pengalaman HCI dalam menjalankan kegiatan experience in conducting financing business activities, as
usaha pembiayaan serta dukungan jaringan usaha dalam well as the support of the business network within the
kelompok usaha Perseroan, HCI diharapkan dapat Company’s business group, HCI is expected to provide a
memberikan kontribusi positif terhadap pengembangan positive contribution to the development of the
ekosistem jasa keuangan Perseroan pada masa yang Company’s financial services ecosystem in the future.
akan datang.
Perseroan mengharapkan dapat memperkuat struktur The Company expects to strengthen its financial
konglomerasi keuangan Perseroan melalui peningkatan conglomerate structure through the increase of direct
kepemilikan langsung pada HCI sehingga dapat ownership in HCI, thereby enhancing the effectiveness of
meningkatkan efektivitas pengawasan, koordinasi, dan supervision, coordination, and implementation of
implementasi strategi bisnis secara lebih terintegrasi business strategies in a more integrated manner among
antar entitas dalam kelompok usaha Perseroan. Selain entities within the Company’s business group. In addition,
itu, Transaksi diharapkan dapat memperkuat sinergi the Transaction is expected to strengthen business
usaha antara Perseroan, ADMF, dan HCI, khususnya synergies between the Company, ADMF, and HCI,
dalam pengembangan produk dan layanan pembiayaan, particularly in the development of financing products and
optimalisasi basis nasabah, pemanfaatan jaringan services, optimization of customer base, utilization of
distribusi, serta pengembangan layanan keuangan yang distribution networks, as well as the development of more
lebih terpadu. integrated financial services.
Setelah Transaksi menjadi efektif, Perseroan Upon the effectiveness of the Transaction, the Company
mengharapkan dapat meningkatkan efektivitas expects to enhance the effectiveness of the management
pengelolaan konglomerasi keuangan Perseroan serta of the Company’s financial conglomerate as well as
mendukung pertumbuhan usaha dan kinerja keuangan support the future business growth and consolidated
konsolidasian Perseroan pada masa yang akan datang financial performance of the Company, thereby expected
sehingga diharapkan dapat memberikan nilai tambah bagi to provide added value to all shareholders of the
seluruh pemegang saham Perseroan. Company.
4
Page 6
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Alasan dilakukannya Transaksi adalah sebagai berikut: Reasons for the Transaction are as follows:
• Sehubungan dengan penetapan Perseroan sebagai • In connection with the designation of the Company as
PIKK operasional atas konglomerasi keuangan the operational PIKK over the Company’s financial
Perseroan berdasarkan Surat OJK dan KADK, conglomerate based on the OJK Letter and KADK,
Perseroan perlu melakukan penyesuaian struktur the Company is required to make adjustments to the
kepemilikan dan pengendalian atas entitas-entitas ownership and control structure of entities within the
dalam kelompok usaha Perseroan sesuai dengan Company’s business group in accordance with the
ketentuan POJK 30/2024. Sejalan dengan hal provisions of POJK 30/2024. In line with this, as part
tersebut, sebagai bagian dari penguatan struktur of the strengthening of the ownership and control
kepemilikan dan pengendalian dalam kelompok structure within the business group, the Company
usaha, Perseroan melakukan Transaksi. carry out the Transaction.
• Perkembangan regulasi sektor jasa keuangan, • The developments in financial services sector
khususnya terkait pengelolaan konglomerasi regulations, particularly those related to the
keuangan, mendorong kelompok usaha jasa management of financial conglomerates, have
keuangan untuk memperkuat struktur kepemilikan encouraged financial services business groups to
dan pengendalian antar entitas dalam kelompok strengthen ownership and control structures among
usaha agar lebih terintegrasi, efektif, dan sejalan entities within the business group in order to achieve
dengan prinsip tata kelola perusahaan yang baik. greater integration, effectiveness, and alignment with
Melalui penerapan pengawasan terintegrasi, good corporate governance principles. Through the
perusahaan induk konglomerasi keuangan implementation of integrated supervision, financial
diharapkan mampu meningkatkan efektivitas conglomerate holding companies are expected to
koordinasi, pengelolaan risiko, serta pengembangan enhance the effectiveness of coordination, risk
strategi usaha antar entitas dalam kelompok usaha. management, and business strategy development
among entities within the business group.
• Perseroan mengharapkan dapat memperkuat • The Company expects to strengthen its financial
struktur konglomerasi keuangan Perseroan melalui conglomerate structure through the increase of direct
peningkatan kepemilikan langsung pada HCI ownership in HCI, thereby enhancing the
sehingga dapat meningkatkan efektivitas effectiveness of supervision, coordination, and
pengawasan, koordinasi, dan implementasi strategi implementation of business strategies in a more
bisnis secara lebih terintegrasi antar entitas dalam integrated manner among entities within the
kelompok usaha Perseroan. Selain itu, Transaksi Company’s business group. In addition, the
diharapkan dapat memperkuat sinergi usaha antara Transaction is expected to strengthen business
Perseroan, ADMF, dan HCI, khususnya dalam synergies between the Company, ADMF, and HCI,
pengembangan produk dan layanan pembiayaan, particularly in the development of financing products
optimalisasi basis nasabah, pemanfaatan jaringan and services, optimization of customer base,
distribusi, serta pengembangan layanan keuangan utilization of distribution networks, as well as the
yang lebih terpadu. development of more integrated financial services.
• Setelah Transaksi menjadi efektif, Perseroan • Upon the effectiveness of the Transaction, the
mengharapkan dapat meningkatkan efektivitas Company expects to enhance the effectiveness of
pengelolaan konglomerasi keuangan Perseroan the management of the Company’s financial
serta mendukung pertumbuhan usaha dan kinerja conglomerate as well as support the future business
keuangan konsolidasian Perseroan pada masa yang growth and consolidated financial performance of the
akan datang sehingga diharapkan dapat memberikan Company, thereby expected to provide added value
nilai tambah bagi seluruh pemegang saham to all shareholders of the Company.
Perseroan.
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari manajemen Based on the information obtained from the Company’s
Perseroan, mengingat ADMF merupakan entitas anak management, considering that ADMF is a subsidiary in
yang dimiliki sebesar 74,50% oleh Perseroan, maka which the Company holds a 74.50% ownership interest,
Transaksi merupakan transaksi afiliasi, sehingga therefore the Transaction is an affiliated transaction so
Perseroan harus memenuhi Peraturan OJK No. that the Company has to comply with OJK Rule No.
42/POJK.04/2020 tanggal 1 Juli 2020 tentang “Transaksi 42/POJK.04/2020 dated 1 July 2020 concerning "Affiliated
Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan” Transaction and Conflict of Interest Transaction"
(selanjutnya disebut “POJK 42/2020”). (hereinafter referred to as "POJK 42/2020").
5
Page 7
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Selanjutnya, berdasarkan laporan keuangan Furthermore, based on the Company’s consolidated
konsolidasian Perseroan untuk tahun yang berakhir pada financial statements for the year ended 31 December
tanggal 31 Desember 2025 yang telah diaudit oleh Kantor 2025, which were audited by Public Accounting Firm
Akuntan Publik (selanjutnya disebut “KAP”) Liana, (hereinafter referred to as “KAP”) Liana, Ramon, Xenia &
Ramon, Xenia & Rekan (selanjutnya disebut “LRXR”), Rekan (hereinafter referred to as “LRXR”), the Company’s
jumlah ekuitas, jumlah aset, pendapatan, dan laba bersih total equity, total assets, revenue, and net profit amounted
Perseroan masing-masing adalah sebesar Rp 58.012,07 to IDR 58,012.07 billion, IDR 275,714.37 billion, IDR
miliar, Rp 275.714,37 miliar, Rp 17.923,75 miliar, dan Rp 17,923.75 billion, and IDR 4,734.91 billion, respectively.
4.734,91 miliar. Selanjutnya, berdasarkan Akta No. 23, Furthermore, based on the Deed No. 23, the transaction
nilai transaksi atas Transaksi tersebut adalah sebesar Rp value of the Transaction amounts to IDR 400.00 billion.
400,00 miliar.
Selanjutnya, berdasarkan laporan keuangan HCI untuk Furthermore, based on HCI financial statements for the
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2025 year ended 31 December 2025, which were audited by
yang telah diaudit oleh KAP LRXR, jumlah ekuitas, jumlah KAP LRXR, HCI’s total equity, total assets, revenue, and
aset, pendapatan, dan laba bersih Perseroan masing- net profit amounted to Rp1,814.93 billion, Rp5,109.10
masing adalah sebesar Rp 1.814,93 miliar, Rp 5.109,10 billion, Rp2,971.96 billion, and Rp113.65 billion,
miliar, Rp 2.971,96 miliar, dan Rp 113,65 miliar. respectively. Furthermore, based on the Deed No. 23, the
Selanjutnya, berdasarkan Akta No. 23, nilai transaksi atas transaction value of the Transaction amounted to Rp
Transaksi tersebut adalah sebesar Rp 400,00 miliar. 400.00 billion.
Dengan demikian, jumlah nilai transaksi dari Transaksi Accordingly, the transaction value of the Transaction
tersebut mencerminkan kurang dari 20,00% ekuitas reflects less than 20.00% of the Company’s equity value
Perseroan per tanggal 31 Desember 2025, sehingga as of 31 December 2025. Therefore, based on the
berdasarkan keterangan yang diperoleh dari manajemen information obtained from the Company’s management,
Perseroan, Transaksi bukan merupakan transaksi the Transaction is not a material transaction as stipulated
material sebagaimana diatur dalam Peraturan OJK No. in in OJK Rule No. 17/POJK.04/2020 dated 20 April 2020
17/POJK.04/2020 tanggal 20 April 2020 tentang concerning "Material Transaction and Changes in Core
“Transaksi Material dan Perubahan Kegiatan Usaha”. Business Activities".
Untuk transaksi yang tergolong dalam kategori transaksi For transactions categorized as an affiliated transaction,
afiliasi, POJK 42/2020 mensyaratkan adanya laporan POJK 42/2020 requires the fairness opinion report on the
pendapat kewajaran atas transaksi tersebut, yang said transactions, prepared by independent appraisers.
disiapkan oleh penilai independen.
Dengan demikian, dalam rangka pelaksanaan Transaksi Therefore, in order to the implementation of the
tersebut, maka Perseroan menunjuk penilai independen, Transaction, the Company has appointed KR as
KR untuk memberikan Pendapat Kewajaran atas independent appraisers to prepare the Fairness Opinion
Transaksi. on the Transaction.
Selanjutnya, Pendapat Kewajaran ini hanya dapat Furthermore, this Fairness Opinion can only be used in
digunakan sehubungan dengan Transaksi dan tidak connection with the Transaction and could not be used for
dapat digunakan untuk kepentingan lainnya. Pendapat other purposes. This Fairness Opinion is also not intended
Kewajaran ini juga tidak dimaksudkan untuk memberikan to provide a recommendation to approve or to not approve
rekomendasi untuk menyetujui atau tidak menyetujui the Transaction or to perform a specific action on the
Transaksi atau mengambil tindakan tertentu atas Transaction.
Transaksi.
OBJEK TRANSAKSI PENDAPAT KEWAJARAN TRANSACTION OBJECTS OF THE FAIRNESS OPINION
Objek transaksi dalam Pendapat Kewajaran atas The transaction object in the Fairness Opinion of the
Transaksi adalah transaksi di mana Perseroan telah Transaction is a transaction in which the Company has
membeli dan menerima pengalihan atas 59 saham seri A acquired and accepted the transfer of 59 series A shares
atau setara dengan 9,82% saham HCI dari ADMF dengan or equivalent to 9.82% ownership in HCI from ADMF, with
nilai transaksi sebesar Rp 400,00 miliar. a transaction value amounting to Rp 400.00 billion.
6
Page 8
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
MAKSUD DAN TUJUAN PENDAPAT KEWAJARAN PURPOSE AND OBJECTIVE OF THE FAIRNESS OPINION
Maksud dari penilaian adalah untuk memberikan The purpose of the valuation is to provide an overview on
gambaran tentang nilai pasar dari Objek Penilaian yang the market value of the Valuation Object which would then
selanjutnya akan digunakan sebagai rujukan dan be used as a reference and consideration by the
pertimbangan oleh manajemen Perseroan dalam rangka Company's management in accordance with the
pelaksanaan Transaksi sehubungan dengan implementation of the Transaction relating to the
penyesuaian struktur kepemilikan dan pengendalian adjustment of the ownership and control structure in
sesuai ketentuan POJK 30/2024 serta untuk memenuhi accordance with the provisions of POJK 30/2024, as well
ketentuan POJK 42/2020. as to comply with the provisions of POJK 42/2020.
Pendapat Kewajaran ini disusun dengan memenuhi This Fairness Opinion was prepared in compliance with
ketentuan-ketentuan dalam Peraturan OJK No. the provisions of OJK Rule No. 35/POJK.04/2020
35/POJK.04/2020 tentang “Penilaian dan Penyajian concerning “Valuation and Presentation of Business
Laporan Penilaian Bisnis di Pasar Modal” tanggal 25 Mei Valuation Report in Capital Markets” dated 25 May 2020
2020 (selanjutnya disebut “POJK 35/2020”) serta Standar (hereinafter referred to as "Rule POJK 35/2020") as well
Penilaian Indonesia 2018, Edisi Revisi SPI300, SPI310, as Indonesian Valuation Standards 2018, Revised Edition
SPI320, SPI330 (selanjutnya disebut “SPI”). SPI300, SPI310, SPI320, SPI330 (hereinafter referred to
as "SPI").
TANGGAL PENDAPAT KEWAJARAN THE FAIRNESS OPINION DATE
Pendapat Kewajaran atas Transaksi dalam laporan The Fairness Opinion on the Transaction in the fairness
pendapat kewajaran diperhitungkan pada tanggal 31 opinion report was calculated as of 31 December 2025.
Desember 2025. Tanggal ini dipilih atas dasar This date was selected based on the consideration of
pertimbangan kepentingan dan tujuan analisis Pendapat interests and the objective of the analysis of the Fairness
Kewajaran atas Transaksi. Opinion on the Transaction.
JENIS LAPORAN TYPE OF REPORT
Jenis laporan pendapat kewajaran atas Transaksi ini The type of the fairness opinion report on the Transaction
merupakan laporan terinci. is detailed report.
DATA DAN INFORMASI YANG DIGUNAKAN DATA AND INFORMATION USED
Dalam menyusun Pendapat Kewajaran ini, kami telah In preparing the Fairness Opinion, we have reviewed,
menelaah, mempertimbangkan, mengacu atau considered, referred or performed the procedures on the
melaksanakan prosedur atas data dan informasi, antara data and information as follows:
lain sebagai berikut:
1. Keterbukaan Informasi sehubungan dengan 1. Information Disclosure in relation to the Transaction
Transaksi yang disusun oleh manajemen Perseroan. prepared by the Company’s management.
2. Laporan keuangan konsolidasian Perseroan tahun 2. Consolidated financial statements of the Company
yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2025 yang for the year ended 31 December 2025 audited by
telah diaudit oleh KAP LRXR sebagaimana tertuang KAP LRXR as stated in report No.
dalam laporannya No. 00014/2.1460/AU.1/07/0849- 00014/2.1460/AU.1/07/0849-5/1/II/2026 dated 18
5/1/II/2026 tanggal 18 Februari 2026 dengan February 2026 with an unqualified opinion.
pendapat wajar tanpa modifikasian.
7
Page 9
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
3. Laporan keuangan konsolidasian Perseroan untuk 3. Consolidated financial statements of the Company
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2024 for the year ended 31 December 2024 audited by
yang telah diaudit oleh KAP LRXR sebagaimana KAP LRXR as stated in report No.
tertuang dalam laporannya No. 00012/2.1460/AU.1/07/0849-4/1/II/2025 dated 14
00012/2.1460/AU.1/07/0849-4/1/II/2025 tanggal 14 February 2025 with an unqualified opinion.
Februari 2025 dengan pendapat wajar tanpa
modifikasian.
4. Laporan keuangan konsolidasian Perseroan untuk 4. Consolidated financial statements of the Company
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2023 for the year ended 31 December 2023 audited by
yang telah diaudit oleh KAP Imelda & Rekan KAP Imelda & Partners (hereinafter referred to as
(selanjutnya disebut “IR”) sebagaimana tertuang “IR”) as stated in report No.
dalam laporannya No. 00015/2.1265/AU.1/07/0849- 00015/2.1265/AU.1/07/0849-3/1/II/2024 dated 16
3/1/II/2024 tanggal 16 Februari 2024 dengan February 2025 with an unqualified opinion.
pendapat wajar tanpa modifikasian.
5. Laporan keuangan konsolidasian Perseroan untuk 5. Consolidated financial statements of the Company
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2022 for the year ended 31 December 2022 audited by
yang telah diaudit oleh KAP IR sebagaimana KAP IR as stated in report No.
tertuang dalam laporannya No. 00017/2.1265/AU.1/07/0849-2/1/II/2023 dated 14
00017/2.1265/AU.1/07/0849-2/1/II/2023 tanggal 14 February 2024 with an unqualified opinion.
Februari 2024 dengan pendapat wajar tanpa
modifikasian.
6. Laporan keuangan konsolidasian Perseroan untuk 6. Consolidated financial statements of the Company
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2021 for the year ended 31 December 2021 audited by
yang telah diaudit oleh KAP IR sebagaimana KAP IR as stated in report No.
tertuang dalam laporannya No. 00015/2.1265/AU.1/07/0849-2/1/I/2022 dated 28
00015/2.1265/AU.1/07/0849-2/1/I/2022 tanggal 28 January 2022 with an unqualified opinion with other
Januari 2022 dengan pendapat wajar tanpa matter.
modifikasian dengan hal lain.
7. Laporan keuangan HCI untuk tahun yang berakhir 7. Financial statements of HCI for the year ended 31
pada tanggal 31 Desember 2025 yang telah diaudit December 2025 audited by KAP LRXR as stated in
oleh KAP LRXR sebagaimana tertuang dalam report No. 00057/2.1460/AU.1/09/0849-3/1/III/2026
laporannya No. 00057/2.1460/AU.1/09/0849- dated 13 March 2026 with an unqualified opinion.
3/1/III/2026 tanggal 13 Maret 2026 dengan pendapat
wajar tanpa modifikasian.
8. Laporan keuangan HCI untuk tahun yang berakhir 8. Financial statements of HCI for the year ended 31
pada tanggal 31 Desember 2024 yang telah diaudit December 2024 audited by KAP LRXR as stated in
oleh KAP LRXR sebagaimana tertuang dalam report No. 00038/2.1460/AU.1/09/0849-2/1/III/2025
laporannya No. 00038/2.1460/AU.1/09/0849- dated 10 March 2025 with an unqualified opinion with
2/1/III/2025 tanggal 10 Maret 2025 dengan pendapat other matter.
wajar tanpa modifikasian dengan hal lain.
9. Laporan keuangan HCI untuk tahun yang berakhir 9. Financial statements of HCI for the year ended 31
pada tanggal 31 Desember 2023 yang telah diaudit December 2023 audited by KAP IR as stated in report
oleh KAP IR sebagaimana tertuang dalam No. 00122/2.1265/AU.1/09/0849-1/1/III/2024 dated
laporannya No. 00122/2.1265/AU.1/09/0849- 29 March 2024 with an unqualified opinion with other
1/1/III/2024 tanggal 10 Maret 2024 dengan pendapat matter.
wajar tanpa modifikasian dengan hal lain.
8
Page 10
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
10. Laporan keuangan HCI untuk tahun yang berakhir 10. Financial statements of HCI for the year ended 31
pada tanggal 31 Desember 2022 yang telah diaudit December 2022 audited by KAP Siddharta Widjaja &
oleh KAP Siddharta Widjaja & Rekan (selanjutnya Partners (hereinafter referred to as “SWR”) as stated
disebut “SWR”) sebagaimana tertuang dalam in report No. 00182/2.1005/AU.1/09/0848-
laporannya No. 00182/2.1005/AU.1/09/0848- 1/1/IV/2023 dated 19 April 2023 with an unmodified
1/1/IV/2023 tanggal 19 April 2023 dengan pendapat opinion.
wajar tanpa modifikasian.
11. Laporan keuangan HCI untuk tahun yang berakhir 11. Financial statements of HCI for the year ended 31
pada tanggal 31 Desember 2021 yang telah diaudit December 2021 audited by KAP SWR as stated in
oleh KAP SWR sebagaimana tertuang dalam report No. 00046/2.1005/AU.1/09/1555-3/1/III/2022
laporannya No. 00046/2.1005/AU.1/09/1555- dated 16 March 2022 with an unmodified opinion.
3/1/III/2022 tanggal 16 Maret 2022 dengan pendapat
wajar tanpa modifikasian.
12. Proforma laporan keuangan konsolidasian 12. Proforma consolidated financial statements of the
Perseroan sebelum dan setelah Transaksi untuk Company before and after the Transaction for the
tahun yang berakhir pada tanggal 31 Desember 2025 year ended 31 December 2025 prepared by the
yang disusun oleh manajemen Perseroan. Company’s management.
13. Proyeksi keuangan Perseroan sebelum dan setelah 13. The financial projections of the Company before and
Transaksi untuk tahun yang berakhir pada tanggal- after the Transaction for the years ended 31
tanggal 31 Desember 2026 – 2030 yang disusun oleh December 2026 – 2030 prepared by the Company's
manajemen Perseroan. management.
14. Laporan penilaian 9,82% saham HCI per 31 14. Valuation report of 9.82% shares of HCI as of 31
Desember 2025 yang disusun oleh KJPP KR December 2025 prepared by KJPP KR as stated in
sebagaimana tertuang dalam laporannya No. report No. 00094/2.0162-00/BS/07/0153/1/V/2026
00094/2.0162-00/BS/07/0153/1/V/2026 tanggal 20 dated 20 May 2026.
Mei 2026.
15. Akta No. 23. 15. Deed No. 23.
16. Anggaran dasar Perseroan yang terakhir 16. Recent articles of association of the Company as
sebagaimana dinyatakan dalam Akta No. 122 stated in deed No. 122 dated 21 March 2025 by
tanggal 21 Maret 2025 oleh Mala Mukti, S.H., Lex Notary Mala Mukti, S.H., Lex Legibus Master,
Legibus Magister, Notaris di Jakarta terkait concerning amendments to several articles in the
perubahan beberapa pasal dalam anggaran dasar Company’s articles of association.
Perseroan.
17. Anggaran dasar HCI yang terakhir sebagaimana 17. Recent articles of association of HCI as stated in
dinyatakan dalam Akta Notaris No. 20 tanggal 18 Notarial Deed No. 20 dated 18 February 2026 made
Februari 2026 yang dibuat oleh Shahreza Annaz, by Notary Shahreza Annaz, S.H., M.Kn., concerning
S.H., M.Kn., mengenai perubahan susunan dewan adjustment in the composition of HCI’s board of
Direksi HCI. Directors.
18. Hasil wawancara dengan pihak manajemen 18. Interviews with the Company’s management, i.e.
Perseroan, yaitu Dadi Budiana dengan posisi Dadi Budiana as Director, concerning the reasons,
sebagai Direktur, mengenai alasan, latar belakang background and other matters related to the
dan hal-hal lain yang terkait dengan Transaksi. Transaction.
19. Informasi mengenai rencana-rencana bisnis yang 19. Information of the business plans to be carried out by
akan dilakukan oleh Perseroan di masa mendatang. the Company in the future.
20. Dokumen-dokumen lain yang berhubungan dengan 20. Other documents related to the Transaction.
Transaksi.
9
Page 11
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
21. Data dan informasi industri berdasarkan media cetak 21. Industrial data and information based on both
maupun elektronik, antara lain website Aswath newspapers and electronic media, i.e. website of
Damodaran, website Bank Indonesia, website Bursa Aswath Damodaran, website of Bank Indonesia,
Efek Indonesia dan Bloomberg. website of Indonesia Stock Exchange and
Bloomberg.
22. Data dan informasi pasar berdasarkan media cetak 22. Market data and information based on both
maupun elektronik, antara lain website Aswath newspapers and electronic media, i.e. website of
Damodaran, website Bank Indonesia, website Bursa Aswath Damodaran, website of Bank Indonesia,
Efek Indonesia dan Bloomberg. website of Indonesia Stock Exchange and
Bloomberg.
23. Data dan informasi ekonomi berdasarkan media 23. Economic data and information based on both
cetak maupun elektronik, antara lain website Aswath newspapers and electronic media, i.e. website of
Damodaran, website Bank Indonesia, website Bursa Aswath Damodaran, website of Bank Indonesia,
Efek Indonesia dan Bloomberg. website of Indonesia Stock Exchange and
Bloomberg.
24. Informasi lain dari pihak manajemen Perseroan serta 24. Other information from the management of the
pihak-pihak lain yang relevan untuk penugasan. Company as well as other parties relevant to the
assignment.
25. Berbagai sumber informasi baik berdasarkan media 25. Various relevant sources of information on both
cetak maupun elektronik dan hasil analisis lain yang newspapers and electronic media and other analysis
kami anggap relevan. we considered relevant.
KONDISI PEMBATAS DAN ASUMSI-ASUMSI POKOK LIMITING CONDITIONS AND MAJOR ASSUMPTIONS
Analisis Pendapat Kewajaran atas Transaksi The Fairness Opinion analysis on the Transaction was
dipersiapkan menggunakan data dan informasi prepared using the data and information as disclosed
sebagaimana diungkapkan di atas, data dan informasi above, such data and information of which we have
mana telah kami telaah. Dalam melaksanakan analisis, reviewed. In performing the analysis, we relied on the
kami bergantung pada keakuratan, kehandalan dan accuracy, reliability and completeness of all financial
kelengkapan dari semua informasi keuangan, informasi information, information on the legal status of the
atas status hukum Perseroan dan informasi-informasi lain Company and other information provided to us by the
yang diberikan kepada kami oleh Perseroan atau yang Company or publicly available and we are not responsible
tersedia secara umum dan kami tidak bertanggung jawab for the accuracy of such information. Any changes to the
atas kebenaran informasi-informasi tersebut. Segala data and information may materially influence the
perubahan atas data dan informasi tersebut dapat outcome of our opinion. We also relied on assurances
memengaruhi hasil akhir pendapat kami secara material. from the management of the Company that they did not
Kami juga bergantung kepada jaminan dari manajemen know the facts which led to the information given to us to
Perseroan bahwa mereka tidak mengetahui fakta-fakta be incomplete or misleading. Therefore, we are not
yang menyebabkan informasi-informasi yang diberikan responsible for the changes in the conclusions of our
kepada kami menjadi tidak lengkap atau menyesatkan. Fairness Opinion caused by changes in those data and
Oleh karenanya, kami tidak bertanggung jawab atas information.
perubahan kesimpulan atas Pendapat Kewajaran kami
dikarenakan adanya perubahan data dan informasi
tersebut.
Proyeksi keuangan konsolidasian Perseroan sebelum The Company's consolidated financial projections before
dan setelah Transaksi disusun oleh manajemen and after the Transaction was prepared by the Company's
Perseroan. Kami telah melakukan penelaahan atas management. We have reviewed such financial
proyeksi keuangan tersebut dan proyeksi keuangan projections and those financial projections have described
tersebut telah menggambarkan kondisi operasi dan the operating conditions and performance of the
kinerja Perseroan. Secara garis besar, tidak ada Company. Overall, there were not any significant
penyesuaian yang signifikan yang perlu kami lakukan adjustments to be made to the performance targets of the
terhadap target kinerja Perseroan. Company.
10
Page 12
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Kami tidak melakukan inspeksi atas aset tetap atau We did not perform an inspection of the Company's fixed
fasilitas Perseroan. Selain itu, kami juga tidak assets or facilities. In addition, we also did not give an
memberikan pendapat atas dampak perpajakan dari opinion on the tax impact of the Transaction. The service
Transaksi. Jasa-jasa yang kami berikan kepada we provided to the Company in connection with the
Perseroan dalam kaitan dengan Transaksi hanya Transaction merely was the provision of the Fairness
merupakan pemberian Pendapat Kewajaran atas Opinion on the Transaction, not accounting services,
Transaksi dan bukan jasa-jasa akuntansi, audit atau auditing or taxation. We did not perform observation on
perpajakan. Kami tidak melakukan penelitian atas the validity of the Transaction from legal aspects and
keabsahan Transaksi dari aspek hukum dan implikasi implication of taxation aspects. The Fairness Opinion on
aspek perpajakan. Pendapat Kewajaran atas Transaksi the Transaction was only performed from economic and
hanya ditinjau dari segi ekonomis dan keuangan. Laporan financial aspects. The fairness opinion report on the
pendapat kewajaran atas Transaksi bersifat non- Transaction represented a non-disclaimer opinion and
disclaimer opinion dan merupakan laporan yang terbuka was an open-for-public report unless there was
untuk publik kecuali terdapat informasi yang bersifat confidential information on such report, which might affect
rahasia, yang dapat memengaruhi operasional the Company's operations. Furthermore, we have also
Perseroan. Selanjutnya, kami juga telah memperoleh obtained the information on the legal status of the
informasi atas status hukum Perseroan dan HCI Company and HCI based on the articles of association of
berdasarkan anggaran dasar Perseroan dan HCI. the Company and HCI.
Pekerjaan kami yang berkaitan dengan Transaksi tidak Our work related to the Transaction was not and could not
merupakan dan tidak dapat ditafsirkan merupakan dalam be interpreted in any form, a review or an audit or an
bentuk apapun, suatu penelaahan atau audit atau implementation of certain procedures of financial
pelaksanaan prosedur-prosedur tertentu atas informasi information. The work was also not intended to reveal
keuangan. Pekerjaan tersebut juga tidak dapat weaknesses in internal control, errors or irregularities in
dimaksudkan untuk mengungkapkan kelemahan dalam the financial statements or violation of law. In addition, we
pengendalian internal, kesalahan atau penyimpangan did not have the authority and was not in a position to
dalam laporan keuangan atau pelanggaran hukum. Selain obtain and analyze a form of other transactions that
itu, kami tidak mempunyai kewenangan dan tidak berada existed and might be available to the Company other than
dalam posisi untuk mendapatkan dan menganalisis suatu the Transaction and the effect of these transactions to the
bentuk transaksi-transaksi lainnya di luar Transaksi yang Transaction.
ada dan mungkin tersedia untuk Perseroan serta
pengaruh dari transaksi-transaksi tersebut terhadap
Transaksi.
Pendapat Kewajaran ini disusun berdasarkan kondisi This Fairness Opinion was prepared based on the market
pasar dan perekonomian, kondisi umum bisnis dan and economic conditions, general business and financial
keuangan serta peraturan-peraturan Pemerintah terkait conditions as well as government regulations related to
dengan Transaksi pada tanggal Pendapat Kewajaran ini the Transaction on the issuance date of this Fairness
diterbitkan. Opinion.
Dalam penyusunan Pendapat Kewajaran ini, kami In preparing the Fairness Opinion, we applied several
menggunakan beberapa asumsi, seperti terpenuhinya assumptions, such as the fulfillment of all conditions and
semua kondisi dan kewajiban Perseroan serta semua obligations of the Company as well as all parties involved
pihak yang terlibat dalam Transaksi. Transaksi akan in the Transaction. Transaction would be executed as
dilaksanakan seperti yang telah dijelaskan sesuai dengan described accordingly to a predetermined time period and
jangka waktu yang telah ditetapkan serta keakuratan the accuracy of the information regarding the Transaction
informasi mengenai Transaksi yang diungkapkan oleh which was disclosed by the Company's management.
manajemen Perseroan.
Pendapat Kewajaran ini harus dipandang sebagai satu The Fairness Opinion should be viewed as a whole and
kesatuan dan penggunaan sebagian dari analisis dan the use of partial analysis and information without
informasi tanpa mempertimbangkan informasi dan considering other information and analysis as a whole
analisis lainnya secara utuh sebagai satu kesatuan dapat may cause a misleading view and conclusion on the
menyebabkan pandangan dan kesimpulan yang process underlying the Fairness Opinion. The preparation
menyesatkan atas proses yang mendasari Pendapat of the Fairness Opinion was a complicated process and
Kewajaran. Penyusunan Pendapat Kewajaran ini might not be possible to perform through incomplete
merupakan suatu proses yang rumit dan mungkin tidak analysis.
dapat dilakukan melalui analisis yang tidak lengkap.
11
Page 13
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Kami juga mengasumsikan bahwa dari tanggal We also assumed that from the issuance date of the
penerbitan Pendapat Kewajaran sampai dengan tanggal Fairness Opinion until the execution date of the
terjadinya Transaksi ini tidak terjadi perubahan apapun Transaction, there were no changes that could materially
yang berpengaruh secara material terhadap asumsi- affect the assumptions used in the preparation of the
asumsi yang digunakan dalam penyusunan Pendapat Fairness Opinion. We are not responsible to reaffirm or to
Kewajaran ini. Kami tidak bertanggung jawab untuk supplement or to update our opinion due to the changes
menegaskan kembali atau melengkapi, memutakhirkan in the assumptions and conditions as well as events
pendapat kami karena adanya perubahan asumsi dan occurring after the letter date. The calculation and
kondisi serta peristiwa-peristiwa yang terjadi setelah analysis in the Fairness Opinion have been performed
tanggal surat ini. Perhitungan dan analisis dalam rangka properly and we are responsible for the fairness opinion
pemberian Pendapat Kewajaran telah dilakukan dengan report.
benar dan kami bertanggung jawab atas laporan
pendapat kewajaran.
Kesimpulan Pendapat Kewajaran ini berlaku bilamana The conclusion of the Fairness Opinion is applicable for
tidak terdapat perubahan yang memiliki dampak material no changes that might materially impact on the
terhadap Transaksi. Perubahan tersebut termasuk, Transaction. Such changes include, but not limited to, the
namun tidak terbatas pada, perubahan kondisi baik changes in conditions both internally on the Company and
secara internal pada Perseroan maupun secara externally on the market and economic conditions,
eksternal, yaitu kondisi pasar dan perekonomian, kondisi general conditions of business, trading and financial as
umum bisnis, perdagangan dan keuangan serta well as government regulations of Indonesia and other
peraturan-peraturan pemerintah Indonesia dan peraturan relevant regulations after the issuance date of the fairness
terkait lainnya setelah tanggal laporan pendapat opinion report. Whenever after the issuance date of the
kewajaran ini dikeluarkan. Bilamana setelah tanggal fairness opinion report such changes occur, the Fairness
laporan pendapat kewajaran ini dikeluarkan terjadi Opinion on the Transaction might be different.
perubahan-perubahan tersebut di atas, maka Pendapat
Kewajaran atas Transaksi mungkin berbeda.
TINGKAT KEDALAMAN INVESTIGASI DEPTH OF INVESTIGATION
Dalam menyusun Laporan Pendapat Kewajaran atas In preparing the Fairness Opinion Report on the
Transaksi, KR diberikan kesempatan untuk melakukan Transaction, KR was given the opportunity to perform
inspeksi guna mendukung proses penyusunan laporan inspections to support the preparation process of the
pendapat kewajaran. fairness opinion report.
INDEPENDENSI PENILAI THE INDEPENDENCY OF APPRAISERS
Dalam mempersiapkan laporan pendapat kewajaran atas In preparing the fairness opinion report on the
Transaksi, KR bertindak secara independen tanpa Transaction, KR acted independently without any conflict
adanya benturan kepentingan dan tidak terafiliasi dengan of interests and were not affiliated with the Company or
Perseroan ataupun pihak-pihak yang terafiliasi dengan the parties affiliated with the Company. KR also had no
Perseroan. KR juga tidak memiliki kepentingan ataupun interest or personal advantage associated with this
keuntungan pribadi terkait dengan penugasan ini. assignment. In addition, this fairness opinion report was
Selanjutnya, laporan pendapat kewajaran ini tidak not performed to advantage or to disadvantage any party.
dilakukan untuk memberikan keuntungan atau merugikan The compensation we received was not affected by the
pihak manapun. Imbalan yang kami terima adalah sama fairness of the conclusion generated from the analysis
sekali tidak dipengaruhi oleh kewajaran kesimpulan yang process of this Fairness Opinion and KR only received the
dihasilkan dari proses analisis Pendapat Kewajaran ini compensation in accordance with our engagement letter
dan KR hanya menerima imbalan sesuai dengan surat No. KR/260206-002 dated 6 February 2026 which was
penugasan kami No. KR/260206-002 tanggal 6 Februari approved by the Company's management.
2026 yang telah disetujui oleh manajemen Perseroan.
12
Page 14
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
KEJADIAN PENTING SETELAH TANGGAL PENDAPAT SIGNIFICANT EVENTS AFTER THE FAIRNESS OPINION DATE
KEWAJARAN (SUBSEQUENT EVENTS) (SUBSEQUENT EVENTS)
Berdasarkan keterangan yang diperoleh dari Manajemen Based on the information obtained from the Company's
Perseroan, dari tanggal Pendapat Kewajaran, yaitu management, from the Fairness Opinion date, i.e. 31
tanggal 31 Desember 2025, sampai dengan tanggal December 2025, until the issuance date of the fairness
diterbitkannya laporan pendapat kewajaran, tidak opinion report, there were no significant events after the
terdapat kejadian penting setelah tanggal Pendapat Fairness Opinion date (subsequent events) that would
Kewajaran (subsequent events) yang secara signifikan significantly affect the Fairness Opinion.
dapat memengaruhi Pendapat Kewajaran.
PENDEKATAN DAN PROSEDUR PENDAPAT KEWAJARAN ATAS THE APPROACHES AND PROCEDURES OF THE FAIRNESS
TRANSAKSI OPINION ON THE TRANSACTION
Dalam evaluasi Pendapat Kewajaran atas Transaksi ini, In evaluating the Fairness Opinion on the Transaction, we
kami telah melakukan analisis melalui pendekatan dan had performed analysis through the approaches and
prosedur Pendapat Kewajaran atas Transaksi dari hal-hal procedures of the Fairness Opinion on the Transaction as
sebagai berikut: follows:
I. Analisis atas Transaksi. I. Analysis of the Transaction.
II. Analisis kualitatif dan kuantitatif atas Transaksi. II. Qualitative and quantitative analysis of the
Transaction.
III. Analisis atas kewajaran Transaksi. III. Analysis of the fairness on the Transaction.
13
Page 15
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
IV. ANALISIS ATAS KEWAJARAN TRANSAKSI IV. THE FAIRNESS ANALYSIS OF THE TRANSACTION
Analisis kewajaran Transaksi secara lengkap Complete fairness analysis of the Transaction
adalah sebagai berikut: are as follows:
1. Analisis kewajaran disesuaikan dengan 1. The fairness analysis is adjusted to the
transaksinya. nature of the transaction.
Berdasarkan Akta No. 23, Perseroan telah Based on the Deed No. 23, the Company
membeli dan menerima pengalihan atas 59 has acquired and accepted the transfer of
saham seri A atau setara dengan 9,82% 59 series A shares or equivalent to 9.82%
saham HCI dari ADMF dengan nilai shares in HCI from ADMF with a transaction
transaksi sebesar Rp 400,00 miliar. value amounting to Rp 400.00 billion
Selanjutnya, berdasarkan penilaian yang Furthermore, based on the valuation
dilakukan oleh KR terhadap 9,82% saham conducted by KR on the 9.82% shares in
HCI sebagaimana termuat dalam HCI as stated in its report
laporannya No. 00094/2.0162- No. 00094/2.0162-00/BS/07/0153/1/V/2025
00/BS/07/0153/1/V/2025 tanggal 20 Mei dated 20 May 2026, the market value of
2026, nilai pasar 9,82% saham HCI adalah 9.82% shares of HCI amounted to Rp
sebesar Rp 408,95 miliar. 408.95 billion.
Dengan demikian, nilai transaksi sebesar Accordingly, the transaction value
Rp 400,00 miliar adalah lebih rendah dari amounting to Rp 400.00 billion is lower than
nilai pasar 9,82% saham HCI sebesar Rp the market value of 9.82% shares in HCI
408,95 miliar, sehingga Perseroan amounting to Rp 408.95 billion, therefore
berpotensi membukukan keuntungan. the Company has the potential to record a
Selisih nilai transaksi sebesar 2,19% gain. The difference in transaction value of
tersebut telah sesuai dengan ketentuan 2.19% is in accordance with the provisions
POJK 35/2020, dimana persentase tersebut of POJK 35/2020, whereby such
tidak melebihi 7,50% dari nilai pasar 9,82% percentage does not exceed 7.50% of the
saham HCI sebesar Rp 408,95 miliar. market value of 9.82% shares in HCI
amounting to Rp 408.95 billion.
14
Page 16
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
2. Berikut adalah proyeksi laporan laba rugi 2. Below are the Company’s consolidated
dan penghasilan komprehensif lain statements of profit or loss and other
konsolidasian Perseroan sebelum dan comprehensive income projections before
setelah Transaksi untuk tahun yang and after the Transaction for the years
berakhir pada tanggal-tanggal 31 ended 31 December 2026 – 2030:
Desember 2026 – 2030:
Sebelum Transaksi Before the Transaction
(Dalam jutaan Rupiah) (In million Rupiah)
Keterangan 31/12/26 31/12/27 31/12/28 31/12/29 31/12/30 Descriptions
Pendapatan bunga 20.856.326 22.253.312 23.789.003 25.504.392 27.140.532 Interest income
Pendapatan operasional lainnya 4.812.156 5.434.903 5.798.856 6.267.515 6.803.637 Other operating income
Beban operasional lainnya (19.049.035) (20.385.441) (21.901.000) (23.411.076) (25.171.470) Other operating expenses
Pendapatan non-operasional (3.550) (3.550) (3.550) (3.550) (3.550) Non-operating income
Laba sebelum pajak penghasilan 6.615.897 7.299.225 7.683.309 8.357.280 8.769.149 Profit before income tax
Beban pajak penghasilan (1.346.808) (1.453.699) (1.512.378) (1.591.604) (1.656.608) Income tax expense
Laba bersih tahun berjalan 5.269.089 5.845.526 6.170.930 6.765.676 7.112.540 Net Profit for the year
Setelah Transaksi After the Transaction
(Dalam jutaan Rupiah) (In million Rupiah)
Keterangan 31/12/26 31/12/27 31/12/28 31/12/29 31/12/30 Descriptions
Pendapatan bunga 22.733.546 24.506.420 26.282.987 28.255.133 30.173.817 Interest income
Pendapatan operasional lainnya 6.421.864 7.138.997 7.699.831 8.412.713 9.134.238 Other operating income
Beban operasional lainnya (22.377.769) (24.172.470) (26.108.305) (28.079.821) (30.214.600) Other operating expenses
Pendapatan non-operasional (3.550) (3.550) (3.550) (3.550) (3.550) Non-operating income
Laba sebelum pajak penghasilan 6.774.091 7.469.397 7.870.963 8.584.476 9.089.905 Profit before income tax
Beban pajak penghasilan (1.381.611) (1.491.137) (1.553.662) (1.641.587) (1.727.175) Income tax expense
Laba bersih tahun berjalan 5.392.480 5.978.260 6.317.301 6.942.888 7.362.730 Net Profit for the year
Berdasarkan analisis tersebut di atas, Based on the analysis above, the
proyeksi jumlah pendapatan dan laba bersih projection of the Company’s consolidated
tahun berjalan konsolidasian Perseroan total revenues and net income for the years
sebelum Transaksi masing-masing adalah before the Transaction were Rp 119.54
sebesar Rp 119,54 triliun dan Rp 31,16 trillion and Rp 31.16 trillion, respectively.
triliun.
Selanjutnya, proyeksi jumlah pendapatan Furthermore, the projection of the
dan laba bersih tahun berjalan Company’s consolidated total revenues
konsolidasian Perseroan setelah Transaksi and net income for the years after the
masing-masing adalah sebesar Rp 131,95 Transaction were Rp 131.95 trillion and Rp
triliun dan Rp 31,99 triliun. 31.99 trillion, respectively.
Dengan demikian, berdasarkan laporan Therefore, based on the statements of
laba rugi dan penghasilan komprehensif lain comprehensive income projections above,
konsolidasian Perseroan tersebut di atas, after the Transaction becomes effective,
setelah Transaksi menjadi efektif, the Company has the opportunity to
Perseroan berpotensi memperoleh acquire an additional net income for the
tambahan laba bersih tahun berjalan period for the years ended 31 December
konsolidasian untuk tahun yang berakhir 2026 – 2028, which is expected to deliver
pada tanggal-tanggal 31 Desember 2026 – better financial performance for the
2030, sehingga diharapkan dapat Company.
memberikan kinerja keuangan yang lebih
baik bagi Perseroan.
15
Page 17
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
3. Berdasarkan hasil perhitungan jumlah nilai 3. Based on calculations from the present
kini dari proyeksi laba bersih tahun berjalan value of the Company's consolidated net
konsolidasian Perseroan untuk tahun yang profit projection for the years ended in 31
berakhir pada tanggal-tanggal 31 December 2026 – 2030 after the
Desember 2026 – 2030 setelah Transaksi Transaction is amounting to Rp 24,43 trillion
adalah sebesar Rp 24,43 triliun. Meanwhile the present value of the
Sedangkan, jumlah nilai kini dari proyeksi Company's consolidated net profit
laba bersih tahun berjalan konsolidasian projection for the years ended in
Perseroan untuk tahun yang berakhir pada 31 December 2026 – 2030 before the
tanggal-tanggal 31 Desember 2026 – 2030 Transaction is amounting to Rp 23,81
sebelum Transaksi adalah sebesar Rp trillion. Therefore, the present value of the
23,81 triliun. Dengan demikian, jumlah nilai Company's consolidated net profit
kini dari proyeksi laba bersih tahun berjalan projection for the years ended in 31
konsolidasian Perseroan untuk tahun yang December 2026 – 2030 after the
berakhir pada tanggal-tanggal 31 Transaction is higher than the present value
Desember 2026 – 2030 setelah Transaksi of the Company's consolidated net profit
lebih besar daripada jumlah nilai kini dari projection for the years ended in 31
proyeksi laba bersih tahun berjalan December 2026 – 2030 before the
konsolidasian Perseroan untuk tahun yang Transaction. The calculation of the present
berakhir pada tanggal-tanggal 31 value calculation is based on the discount
Desember 2026 – 2030 sebelum Transaksi. rate of 11.16%, firstly the cost of equity of
Dalam perhitungan nilai kini digunakan the Company must be calculated, which
tingkat diskonto sebesar 11,16%, yang was determined by expanded capital asset
merupakan biaya modal ekuitas Perseroan, pricing model (CAPM) using the following
yang ditentukan dengan expanded capital formula:
asset pricing model (CAPM) dengan
menggunakan persamaan sebagai berikut
ke = R f + ( RPm )
Di mana: Whereas:
ke = Tingkat balikan yang diharapkan ke = Expected rate of return from
dari suatu sekuritas tertentu atau certain securities or the cost of
biaya modal ekuitas/saham biasa equity/common stock
Rf = Tingkat balikan yang tersedia Rf = Available rate of return for a risk-
untuk suatu sekuritas bebas risiko free securities (risk-free rate)
(risk-free rate)
β = Beta β = Beta
RPm = Premi risiko ekuitas untuk pasar RPm = Equity risk premium for overall
secara keseluruhan (equity risk market (equity risk premium)
premium)
16
Page 18
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Rf adalah tingkat suku bunga untuk Rf is the interest rate for instruments that are
instrumen-instrumen yang dianggap tidak considered not to have the possibility of
memiliki kemungkinan gagal bayar. Di default. In Indonesia, the risk-free
Indonesia, instrumen bebas risiko yang instrument that can be selected is the
dapat dipilih adalah tingkat bunga Obligasi interest rate for long-term government
Pemerintah untuk jangka panjang. Terkait bonds. Related to the date of valuation as
dengan tanggal penilaian yang jatuh pada of 31 December 2025, the risk-free
tanggal 31 Desember 2025, maka instrument used was long-term Indonesian
instrumen bebas risiko yang dipakai, yaitu bonds in Rupiah for the period of 10 years
obligasi Indonesia berjangka panjang dalam with average yield of 6.17% acquired from
mata uang Rupiah dengan jangka waktu 10 Indonesia Bond Pricing Agency (IBPA) and
tahun dengan tingkat yield rata-rata sebesar the figures will be used as a risk-free rate.
6,17% yang diperoleh dari Indonesia Bond
Pricing Agency (IBPA) dan angka tersebut
akan digunakan sebagai tingkat balikan
bebas resiko.
RPm adalah selisih antara tingkat bunga RPm is the difference between the risk-free
investasi bebas risiko dengan tingkat interest rate of investments with return
balikan investasi dalam bentuk penyertaan. investments rate in the form of investments.
Penentuan equity market risk premium The determination of equity market risk
memasukkan premi untuk risiko spesifik premium includes country-specific risk
negara seperti volatilitas harga saham untuk premiums, such as stock price volatility to
menghasilkan base equity market risk obtain base equity market risk premium. By
premium. Dengan mengikutsertakan risiko- considering these risks, the discount rate
risiko ini, dihasilkan tingkat diskonto yang that accommodates the changes in short-
mengakomodasi perubahan-perubahan term sentiment in the securities market in
sentimen jangka pendek di sekuritas pada related country is obtained. For this
pasar negara yang bersangkutan. Untuk valuation, we applied the risk premium of
penilaian ini, kami menggunakan tingkat 6.69%, which was acquired from the
premi risiko sebesar 6,69%, yang diperoleh research of Aswath Damodaran (New York
dari riset Aswath Damodaran (New York University Business School) for 2025, which
University Business School) tahun 2025 was issued in January 2026.
yang diterbitkan pada bulan Januari 2026.
Beta (β) adalah faktor untuk meliput risiko Beta (β) is a factor to cover the systematic
sistematis dari suatu ekuitas. Beta akan risk of equity. Beta will be multiplied by the
dikalikan dengan market risk premium untuk market risk premium to obtain equity risk
mendapatkan equity risk premium. Beta premium. Beta of the Company is acquired
Perseroan diperoleh dari Bloomberg per from Bloomberg as of 31 December 2025 of
tanggal 31 Desember 2025 sebesar 0,99. 0.99.
17
Page 19
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Berdasarkan nilai beta tersebut, maka Based on such beta, by using the CAPM
dengan menggunakan persamaan CAPM formula and considering rating-based
dengan memperhitungkan rating-based default spread of 1.62%, the cost of equity
default spread sebesar 1,62% diperoleh of the Company was obtained as shown in
biaya modal atas ekuitas Perseroan calculations below:
sebagaimana tampak dalam perhitungan di
bawah ini:
ke = R f + RPm − RBDS
𝑘𝑒 = 6,17% + 0,99 × 6,69% − 1,62% = 11,16%
Perhitungan jumlah nilai kini dari proyeksi The calculation of total present value of the
laba bersih tahun berjalan Perseroan projection of the Company’s net income for
sebelum dan setelah Transaksi untuk tahun the period before and after the Transaction
yang berakhir pada tanggal-tanggal 31 for the years ended 31 December 2026 –
Desember 2026 – 2030 adalah sebagai 2030 are as follows:
berikut
Sebelum Transaksi Before the Transaction
(Dalam jutaan Rupiah) (In million Rupiah)
Proyeksi
Keterangan Descriptions
31/12/26 31/12/27 31/12/28 31/12/29 31/12/30
Laba bersih tahun berjalan 5.269.089 5.845.526 6.170.930 6.765.676 7.112.540 Net Profit for the year
Faktor diskonto 0,9485 0,8532 0,7675 0,6904 0,6211 Discount Factor
Nilai kini 4.997.731 4.987.402 4.736.189 4.671.023 4.417.599 Nilai kini
Jumlah nilai kini 23.809.943 Present value amount
Setelah Transaksi After the Transaction
(Dalam jutaan Rupiah) (In million Rupiah)
Proyeksi
Keterangan Descriptions
31/12/26 31/12/27 31/12/28 31/12/29 31/12/30
Laba bersih tahun berjalan 5.392.480 5.978.260 6.317.301 6.942.888 7.362.730 Profit before income tax
Faktor diskonto 0,9485 0,8532 0,7675 0,6904 0,6211 Discount Factor
Nilai kini 5.114.767 5.100.651 4.848.528 4.793.370 4.572.992 Nilai kini
Jumlah nilai kini 24.430.309 Present value amount
4. Berdasarkan perhitungan nilai kini (present 4. Based on the calculation of present value of
value) atas Transaksi diperoleh hasil bahwa the Transaction, the result of net present
net present value (NPV) Transaksi adalah value (NPV) of the Transaction is
sebesar Rp 131,19 miliar dengan tingkat amounting to Rp 131,19 billion with the
diskonto 10,33%, untuk tahun 31 Desember discount rate of 10,33%, for the years
2026 – 2035, tingkat diskonto yang ended 31 December 2026 – 2035, the
digunakan adalah biaya modal ekuitas, discount rate used was the cost of equity,
yang ditentukan dengan CAPM dengan which was determined using the CAPM
menggunakan persamaan sebagai berikut: calculated by using the following formula:
ke = Rf + (β x RPm) – RBDS
18
Page 20
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Di mana: Whereas:
ke = Tingkat balikan yang ke = Expected rate of return from
diharapkan dari suatu certain securities or the cost of
sekuritas tertentu atau biaya equity/common stock
modal ekuitas/saham biasa
Rf = Tingkat balikan yang tersedia Rf = Available rate of return for a risk-
untuk suatu sekuritas bebas free securities (risk-free rate)
risiko (risk-free rate)
β = Beta β = Beta
RPm = Premi risiko ekuitas untuk RPm = Equity risk premium for overall
pasar secara keseluruhan market (equity risk premium)
(equity risk premium)
RBDS = Rating-based default spread RBDS = Rating-based default spread
Rf adalah tingkat suku bunga untuk Rf is the interest rate for instruments that
instrumen-instrumen yang dianggap tidak are considered not to have the possibility
memiliki kemungkinan gagal bayar. Di of default. In Indonesia, the risk-free
Indonesia, instrumen bebas risiko yang instrument that can be selected is the
dapat dipilih adalah tingkat bunga Obligasi interest rate for long-term government
Pemerintah untuk jangka panjang. Terkait bonds. Related to the date of valuation as
dengan tanggal penilaian yang jatuh pada of 31 December 2025, the risk-free
tanggal 31 Desember 2025, maka instrument used was long-term Indonesia
instrumen bebas risiko yang dipakai, yaitu bonds in Rupiah with the 30 years maturity
obligasi Indonesia berjangka panjang with average yield of 6.70% acquired from
dalam mata uang Rupiah dengan jangka Indonesia Bond Pricing Agency (IBPA) and
waktu 30 tahun dengan tingkat rata-rata the figures will be used as a risk-free rate.
sebesar 6,70% yang diperoleh dari
Indonesia Bond Pricing Agency (IBPA) dan
angka tersebut akan digunakan sebagai
tingkat balikan bebas risiko.
RPm adalah selisih antara tingkat bunga RPm is the difference between the risk-free
investasi bebas risiko dengan tingkat interest rate of investments with return
balikan investasi dalam bentuk investments rate in the form of
penyertaan. Penentuan equity market risk investments. The determination of equity
premium memasukkan premi untuk risiko market risk premium includes country-
spesifik negara seperti volatilitas harga specific risk premiums, such as stock price
saham untuk menghasilkan base equity volatility to obtain base equity market risk
market risk premium. Dengan premium. By considering these risks, the
mengikutsertakan risiko-risiko ini, discount rate that accommodates the
dihasilkan tingkat diskonto yang changes in short-term sentiment in the
mengakomodasi perubahan-perubahan securities market in related country is
sentimen jangka pendek di sekuritas pada obtained. For this valuation, we applied the
pasar negara yang bersangkutan. Untuk risk premium of 6.69%, which was
penilaian ini, kami menggunakan tingkat acquired from the research of Aswath
premi risiko sebesar 6,69%, yang Damodaran (New York University
diperoleh dari riset Aswath Damodaran Business School) for 2025 which was
(New York University Business School) issued in January 2026.
tahun 2025 yang dikeluarkan pada bulan
Januari 2026.
19
Page 21
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
Dalam penilaian ini juga digunakan RBDS In this valuation, RBDS is also used to
untuk melakukan penyesuaian terhadap make adjustments to the cost of equity
biaya modal ekuitas, mengingat dalam capital, considering that in calculating the
perhitungan biaya modal ekuitas ini cost of equity capital, RPm is used which
digunakan RPm yang berasal dari hasil comes from Aswath Damodaran's
riset Aswath Damodaran, dimana RBDS research results, where RBDS of 1.62% is
sebesar 1,62% digunakan untuk used to reduce the amount of the cost of
mengurangi besaran biaya modal ekuitas. equity capital.
Beta (β) adalah faktor untuk meliput risiko Beta (β) is a factor to cover the systematic
sistematis dari suatu ekuitas. Beta akan risk of equity. Beta will be multiplied by the
dikalikan dengan market risk premium market risk premium to obtain equity risk
untuk mendapatkan equity risk premium. premium.
Levered beta rata-rata perusahaan The average Levered beta of comparison
pembanding diperoleh dari perusahaan companies was obtained from the similar
publik sejenis, yaitu sebagai berikut: publicly-held companies, which are as
follows:
• PT Mizuho Leasing Indonesia Tbk; • PT Mizuho Leasing Indonesia Tbk;
• ELK-DESA Resources Berhad; • ELK-DESA Resources Berhad;
• PT Wahana Ottomitra Multiartha Tbk; • PT Wahana Ottomitra Multiartha Tbk;
• PT Clipan Finance Indonesia Tbk; • PT Clipan Finance Indonesia Tbk;
• PT BFI Finance Indonesia Tbk; • PT BFI Finance Indonesia Tbk;
• RCE Capital Berhad; • RCE Capital Berhad;
• PT Indomobil Multi Jasa Tbk; dan • PT Indomobil Multi Jasa Tbk; and
• Net Pacific Holding Ltd. • Net Pacific Holding Ltd.
Sebesar 0,78. Amounting to 0.78.
Berdasarkan nilai beta tersebut, maka Based on that beta value, using the CAPM
dengan menggunakan persamaan CAPM formula while taking into account a rating-
dengan memperhitungkan rating-based based default spread of 1.62%, HCI cost of
default spread sebesar 1,62%, diperoleh equity is determined as shown in the
biaya modal atas ekuitas HCI calculation below:
sebagaimana tampak dalam perhitungan
di bawah ini:
ke = Rf + (β x RPm) – RBDS
ke = 6,70% + (0,78 x 6,69%) – 1,62% = 10,33%
Selanjutnya, hasil perhitungan internal rate Furthermore, the results of the calculation of
of return (IRR) Transaksi adalah sebesar internal rate of return (IRR) of the
13,48% atau lebih besar dari biaya Transaction is 13,48% or higher than its cost
modalnya. Perhitungan NPV dan IRR atas of capital. The calculation of NPV and IRR
Transaksi adalah sebagai berikut: for the Transaction are as follows:
(Dalam jutaan Rupiah) (In million Rupiah)
Keterangan 31/12/26 31/12/27 31/12/28 31/12/29 31/12/30 31/12/31 Descriptions
Arus kas bersih 30.350 19.909 18.828 16.158 12.788 14.424 Free cash flows
Investasi awal (400.000) - - - - - Initial investment
Arus kas bersih (369.650) 19.909 18.828 16.158 12.788 14.424 Net cash flow
Faktor diskonto 0,9520 0,8629 0,7821 0,7089 0,6425 0,5823 Discount factor
Nilai kini arus kas bersih (351.906) 17.180 14.726 11.454 8.216 8.399 Present value of net cash flow
20
Page 22
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
(Dalam jutaan Rupiah) (In million Rupiah)
Nilai Kekal/
Keterangan 31/12/32 31/12/33 31/12/34 31/12/35 Terminal Descriptions
Value
Arus kas bersih 19.911 26.456 34.848 40.488 938.763 Free cash flows
Investasi awal - - - - - Initial investment
Arus kas bersih 19.911 26.456 34.848 40.488 938.763 Net cash flow
Faktor diskonto 0,5278 0,4784 0,4336 0,3930 0,3930 Discount factor
Nilai kini arus kas bersih 10.509 12.657 15.110 15.912 368.934 Present value of net cash flow
Kriteria kelayakan: Feasibility criteria:
Net Present Value 131.190 Net Present Value
Internal Rate of Return 13,48% Internal Rate of Return
5. Berdasarkan proforma laporan keuangan 5. Based on the pro forma consolidated
konsolidasian Perseroan sebelum dan financial statements of the Company before
setelah Transaksi untuk tahun yang and after the Transaction for the year ended
berakhir pada tanggal 31 Desember 2025 31 December 2025, which were prepared
yang disusun oleh manajemen Perseroan, by the Company's management, upon the
setelah Transaksi menjadi efektif, effectiveness of the Transaction, the
Perseroan berpotensi menurunkan rasio Company has the potential to reduce its
liabilitas terhadap ekuitas Perseroan dari debt-to-equity ratio from 375.27% to
375,27% menjadi 360,56% yang 360.56%, which is expected to improve the
diharapkan dapat meningkatkan kinerja Company's consolidated financial
keuangan konsolidasian Perseroan dan performance and provide added value to all
memberikan nilai tambah bagi seluruh of the Company's shareholders.
pemegang saham Perseroan.
6. Berdasarkan proforma laporan keuangan 6. Based on the proforma consolidated
konsolidasian Perseroan sebelum dan financial statements of the Company before
setelah Transaksi untuk tahun yang and after Transaction for the year ended 31
berakhir pada tanggal 31 Desember 2025, December 2025, prepared by the
yang disusun oleh manajemen Perseroan, Company's management, after Transaction
setelah Transaksi menjadi efektif, becomes effective, the Company has the
Perseroan berpotensi meningkatkan laba potential to increase the profit for the year
periode berjalan untuk tahun yang berakhir ended 31 December 2025 from Rp 4.19
pada tanggal 31 Desember 2025 dari Rp trillion to Rp 4.26 trillion. Accordingly, the
4,19 triliun menjadi Rp 4,26 triliun, sehingga Transaction is expected to enhance the
diharapkan dapat meningkatkan kinerja Company's future consolidated financial
keuangan konsolidasian Perseroan pada performance and provide added value to all
masa yang akan datang dan memberikan of the Company's shareholders.
nilai tambah bagi seluruh pemegang saham
Perseroan.
7. Sehubungan dengan penetapan Perseroan 7. In connection with the designation of the
sebagai PIKK operasional atas Company as the operational PIKK over the
konglomerasi keuangan Perseroan Company’s financial conglomerate based
berdasarkan Surat OJK dan KADK, on the OJK Letter and KADK, the Company
Perseroan perlu melakukan penyesuaian is required to make adjustments to the
struktur kepemilikan dan pengendalian atas ownership and control structure of entities
entitas-entitas dalam kelompok usaha within the Company’s business group in
Perseroan sesuai dengan ketentuan POJK accordance with the provisions of POJK
30/2024. Sejalan dengan hal tersebut, 30/2024. In line with this, as part of the
sebagai bagian dari penguatan struktur strengthening of the ownership and control
kepemilikan dan pengendalian dalam structure within the business group, the
kelompok usaha, Perseroan melakukan Company carry out the Transaction.
Transaksi.
21
Page 23
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
8. Perkembangan regulasi sektor jasa 8. The developments in financial services
keuangan, khususnya terkait pengelolaan sector regulations, particularly those related
konglomerasi keuangan, mendorong to the management of financial
kelompok usaha jasa keuangan untuk conglomerates, have encouraged financial
memperkuat struktur kepemilikan dan services business groups to strengthen
pengendalian antar entitas dalam kelompok ownership and control structures among
usaha agar lebih terintegrasi, efektif, dan entities within the business group in order to
sejalan dengan prinsip tata kelola achieve greater integration, effectiveness,
perusahaan yang baik. Melalui penerapan and alignment with good corporate
pengawasan terintegrasi, perusahaan induk governance principles. Through the
konglomerasi keuangan diharapkan mampu implementation of integrated supervision,
meningkatkan efektivitas koordinasi, financial conglomerate holding companies
pengelolaan risiko, serta pengembangan are expected to enhance the effectiveness
strategi usaha antar entitas dalam kelompok of coordination, risk management, and
usaha. business strategy development among
entities within the business group.
9. Perseroan mengharapkan dapat 9. The Company expects to strengthen its
memperkuat struktur konglomerasi financial conglomerate structure through
keuangan Perseroan melalui peningkatan the increase of direct ownership in HCI,
kepemilikan langsung pada HCI sehingga thereby enhancing the effectiveness of
dapat meningkatkan efektivitas supervision, coordination, and
pengawasan, koordinasi, dan implementasi implementation of business strategies in a
strategi bisnis secara lebih terintegrasi antar more integrated manner among entities
entitas dalam kelompok usaha Perseroan. within the Company’s business group. In
Selain itu, Transaksi diharapkan dapat addition, the Transaction is expected to
memperkuat sinergi usaha antara strengthen business synergies between the
Perseroan, ADMF, dan HCI, khususnya Company, ADMF, and HCI, particularly in
dalam pengembangan produk dan layanan the development of financing products and
pembiayaan, optimalisasi basis nasabah, services, optimization of customer base,
pemanfaatan jaringan distribusi, serta utilization of distribution networks, as well
pengembangan layanan keuangan yang as the development of more integrated
lebih terpadu. financial services.
10. Setelah Transaksi menjadi efektif, 10. Upon the effectiveness of the Transaction,
Perseroan mengharapkan dapat the Company expects to enhance the
meningkatkan efektivitas pengelolaan effectiveness of the management of the
konglomerasi keuangan Perseroan serta Company’s financial conglomerate as well
mendukung pertumbuhan usaha dan as support the future business growth and
kinerja keuangan konsolidasian Perseroan consolidated financial performance of the
pada masa yang akan datang sehingga Company, thereby expected to provide
diharapkan dapat memberikan nilai tambah added value to all shareholders of the
bagi seluruh pemegang saham Perseroan. Company.
KESIMPULAN CONCLUSION
Berdasarkan ruang lingkup pekerjaan, asumsi-asumsi, Based on the scope of works, assumptions, data, and
data, dan informasi yang diperoleh dari manajemen information acquired from the Company's management
Perseroan yang digunakan dalam penyusunan laporan which was used in the preparation of this fairness opinion
pendapat kewajaran ini, penelaahan atas dampak report, a review of the financial impact on the Transaction
keuangan Transaksi sebagaimana diungkapkan dalam as disclosed in the fairness opinion report, therefore in our
laporan pendapat kewajaran ini, kami berpendapat bahwa opinion, the Transaction is fair.
Transaksi adalah wajar.
22
Page 24
This report is originally issued in Bahasa Indonesia
DISTRIBUSI PENDAPAT KEWAJARAN INI DISTRIBUTION OF THIS FAIRNESS OPINION
Pendapat Kewajaran ini ditujukan untuk kepentingan This Fairness Opinion was intended for the interest of the
Direksi Perseroan dalam kaitannya dengan Transaksi dan Company’s Directors in connection with the Transaction
tidak untuk digunakan oleh pihak lain atau untuk and not for use by others or for other purposes. This
kepentingan lain. Pendapat Kewajaran ini tidak Fairness Opinion did not constitute a recommendation to
merupakan rekomendasi kepada pemegang saham untuk shareholders to approve the Transaction or to perform any
menyetujui Transaksi atau melakukan tindakan lainnya other action in connection with the Transaction and thus
dalam kaitan dengan Transaksi dan tidak dapat can not be used by shareholders.
digunakan secara demikian oleh pemegang saham.
Pendapat Kewajaran ini harus dipandang sebagai satu The Fairness Opinion should be viewed as a whole and
kesatuan dan penggunaan sebagian dari analisis dan the use of partial analysis and information without
informasi tanpa mempertimbangkan isi Pendapat considering the contents of the Fairness Opinion in its
Kewajaran ini secara keseluruhan dapat menyebabkan entirety may cause a misleading view on the process
pandangan yang menyesatkan atas proses yang underlying the Fairness Opinion.
mendasari Pendapat Kewajaran ini.
Pendapat Kewajaran ini juga disusun berdasarkan kondisi This Fairness Opinion was also prepared based on the
pasar dan perekonomian, kondisi umum bisnis dan market and economic conditions, general business and
keuangan serta peraturan yang ada pada saat ini. Kami financial conditions as well as the current existing
tidak bertanggung jawab untuk memutakhirkan atau regulations. We are not responsible to update or to
melengkapi Pendapat Kewajaran kami karena peristiwa- supplement our Fairness Opinion due to the events
peristiwa yang terjadi setelah tanggal Pendapat occurring after the Fairness Opinion date. The Fairness
Kewajaran ini. Pendapat Kewajaran ini tidak sah apabila Opinion is not legitimate without authorized signature and
tidak dibubuhi tanda tangan pihak yang berwenang dan corporate seal from KJPP Kusnanto & rekan.
stempel perusahaan dari KJPP Kusnanto & rekan.
Hormat kami, Very Truly Yours,
KJPP KUSNANTO & REKAN
Willy D. Kusnanto
Pimpinan Rekan/Managing Partner
Izin Penilai B-1.09.00153 Appraiser License
STTD KEP-210/KS.13/2026 STTD
Klasifikasi Izin Penilai Bisnis/Business Appraiser License Classification
MAPPI 06-S-01996 MAPPI
23
Names mentioned 33 people and organisations named in the text · linked when the evidence is strong
unresolved
person
Syahreza Annaz
· Notaris
p.2 ×2
unresolved
org
PT Home Credit Indonesia
p.2 ×2
unresolved
org
Finance Tbk
p.2
unresolved
org
Menteri Keuangan
p.2
unresolved
org
Financial Services Authority
p.2
unresolved
org
Xenia & Rekan
p.7
unresolved
org
LRXR
p.7 ×8
unresolved
org
Imelda & Rekan
p.9
unresolved
org
Imelda
p.9 ×2
unresolved
org
Imelda & Partners
p.9
unresolved
org
Siddharta Widjaja
p.10 ×2
unresolved
org
Siddharta Widjaja & Rekan
p.10
unresolved
org
SWR
p.10 ×2
unresolved
org
KJPP KR
p.10 ×2
unresolved
person
Notary Mala Mukti
p.10 ×2
unresolved
person
Notary Shahreza Annaz
p.10
unresolved
org
Bank Indonesia
p.11 ×6
unresolved
org
Indonesia Stock Exchange
p.11 ×3
unresolved
org
Net Pacific Holding Ltd.
p.21 ×2
unresolved
org
KJPP Kusnanto
p.24 ×3
unresolved
org
KJPP KUSNANTO & REKAN
p.24
unresolved
person
Willy D. Kusnanto
· Pimpinan Rekan/Managing Partner
p.24
Extraction attempts how the parser did, and what it refused
Nothing structured was extracted from this document — the attempts below say why.
Rule parser
Needs review
confidence 0.455
5924 ms
12 Sep 2026 22:03
Raw output
{'appraiser_exempt': None,
'appraiser_name': '',
'assets': [{'area_sqm': None,
'category': 'OTHER',
'description': 'dalam Pendapat Kewajaran atas The transaction '
'object in the Fairness Opinion of the'}],
'currency': None,
'fact_type': '',
'issuer_name': '',
'kind': 'MATERIAL_FACT',
'kjpp_name': '',
'letter_number': '',
'object_text': 'dalam Pendapat Kewajaran atas The transaction object in the '
'Fairness Opinion of the',
'object_truncated': True,
'parties': [],
'pct_of_equity': None,
'reference_period': '',
'requires_rups': None,
'rups_date': None,
'ticker': '',
'transaction_date': None,
'valuation_date': '2025-12-31',
'value': None}